DIVA SYNERGY - Bernheim, Dreyfus & Co.

Arbitrage sur fusions-acquisitions anticipées
Cette stratégie d’investissement consiste à identifier et acquérir des cibles potentielles de fusionsacquisitions
en suivant un processus d’investissement rigoureux axé sur une analyse fondamentale.
Cadre de sélection
UNIVERS
• 1.000 entreprises répondent à nos
critères d’investissement
Commentaires
• Critères d’investissement: valeurs cotées en Europe occidentale et
en Amérique du Nord, habituellement dans la zone 1 à 10 milliards
de capitalisation boursière
RADAR DE
SELECTION
SECTEURS ACTIFS
ACHETEURS &
CIBLES
POTENTIELS
• Nous identifions, grâce à notre radar
propriétaire, 300 à 400 sociétés
• Le choix est réduit à 100 sociétés
sélectionnées parmi les secteurs les plus
actifs en fusions-acquisitions
• Les acheteurs et cibles potentiels au sein
des secteurs actifs sont identifiés
• Les critères de sélection sont à la fois fondamentaux (consolidation
au sein d’une industrie, pressions stratégiques ou règlementaires,
similitudes avec une cible récente de fusions-acquisitions…) et
techniques (rendements anormaux, volume/volatilité inhabituels)
• En ce moment, nous anticipons une forte activité de fusionsacquisitions,
notamment dans les secteurs pharmaceutique, de
l’énergie et de la technologie
• 1. Identification des acheteurs potentiels : niveau de cash au bilan,
le besoin de croissance non-organique, etc
• 2. Identification des sociétés qui susciteraient le plus d’intérêt pour
les acheteurs : synergies délivrables, caractère relutif et capacité à
« vendre » l’opération au marché
LE PORTEFEUILLE
• Positions couvertes contre le risque de marché
• Sociétés dont la capitalisation boursière est majoritairement comprise entre 1 et 10 milliards d’euros
• Processus de trading : le niveau de participation est augmenté progressivement en fonction de l’accroissement du cours de l’action, que nous
considérons comme une indication que le marché est en train de s'aligner avec notre scénario
• Couverture : Les positions sont couvertes en vendant des contrats à terme sur les indices des marchés auxquels ces actions sont corrélées pour
obtenir un bêta ajusté de zéro (i.e. « market-neutral »)
• Liquidité : 80% investi dans des sociétés avec une capitalisation boursière d’au moins $500 millions.
• Contrôle des risques : les pertes sont arrêtées à 10% à la baisse sur la paire traitée (action et couverture) [« stop-loss »]
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