Untitled - IRDI

2007 SOMMAIRE 2008
Pages
MESSAGE DU PRÉSIDENT 3
CONSEIL D’ADMINISTRATION 4
ACTIONNAIRES 5
2
BÂTIR ENSEMBLE 6
VOS INTERLOCUTEURS 8
NOUVELLES PARTICIPATIONS DE L’EXERCICE 10
LISTE DES PARTICIPATIONS AU 30 JUIN 2008 15
RAPPORT DE GESTION 17
BILAN 26
COMPTE DE RÉSULTAT 27
TABLEAU DE FINANCEMENT 28
ANNEXE 29
RÉSULTATS DES CINQ DERNIERS EXERCICES 37
RAPPORT GÉNÉRAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES 38
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 MESSAGE DU PRÉSIDENT 2008
Christian REYNAUD
Président
Fin de cycle
Mi-2007, l’émergence de la crise des « subprimes » (crédits hypothécaires
américains risqués) laissait augurer d’une pause, d’un
ralentissement du cycle durable (5 ans) et porteur de notre métier.
Cette crise s’est confirmée mais surtout amplifiée dans des
proportions insoupçonnées par sa diffusion à tout le système
financier, via le canal de la titrisation, cette technique consistant à
transformer des prêts bancaires en obligations, en « papier » acheté
par les investisseurs du monde entier. La sphère financière a été
contaminée par cette « exportation » de risques toxiques. Faute
de visibilité et de transparence sur l’exposition des banques à ces
risques, un climat de défiance puis d’illiquidité s’est installé, grippant
l’ensemble du système financier.
D’origine financière, la crise est devenue économique, sur fond de
krach boursier. Les indicateurs conjoncturels confirment (hélas)
l’entrée en récession de l’économie mondiale. La planète boursière,
imparfaitement rassurée par les efforts des dirigeants politiques
pour consolider les banques (après avoir accepté la faillite de
Lehmann Brothers !!…) et le crédit, pour restaurer confiance et
liquidités, a pris conscience des difficultés à venir.
Les seules bonnes nouvelles actuelles viennent de la baisse du prix
des matières premières (fruit de la baisse de la demande industrielle)
et de celui du baril de pétrole. Mais pour l’heure, ce sont bien les
anticipations négatives des investisseurs et des consommateurs qui
nourrissent la déprime générale sur les marchés mondiaux.
Dans cet exceptionnel contexte, notre métier ne saurait être
épargné… mais conserve de sérieux atouts.
Bien sûr les valorisations des portefeuilles vont chuter, sous le
double impact boursier et économique, bien sûr l’activité des LBO
va se ressentir des problèmes de liquidités, bien sûr les levées de
fonds deviennent plus aléatoires… pour autant, les deal-flow s’il se
sont réduits ne sont pas asséchés, les ressources levées ces derniers
mois sont abondantes et s’avèrent un formidable potentiel, le
capital-développement retrouve des couleurs…
Et si, dans cette nouvelle donne, le capital-investissement devenait
un acteur contracyclique à la crise… il en a les moyens et la volonté.
C’est ce rôle, à l’aune de ses capacités, que doit s’assigner le Groupe
IRDI dans ce ciel de traîne et conjuguer ainsi l’adage « small is
beautiful ».
3
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 CONSEIL D’ADMINISTRATION 2008
AU 30 JUIN 2008
PRÉSIDENT DIRECTEUR GÉNÉRAL
C hris tian R E Y N AU D
4
ADMINISTRATEURS
Isabelle BEBEAR
Représentant CDC ENTREPRISES
Pierre CARLI
Représentant la CAISSE D’ÉPARGNE DE MIDI-PYRÉNÉES
Joël CARREIRAS
Représentant la RÉGION MIDI-PYRÉNÉES
Alain CHATILLON
Président du Conseil de Surveillance de la Société NUTRITION ET SANTÉ
Alain CONDAMINAS
Représentant la Banque Populaire Occitane
François JUNCA
Président du Conseil de Surveillance de la Société LATÉCOÈRE
Christian PONCET
Représentant SAFIDI
Alain ROUSSET
Représentant la RÉGION AQUITAINE
Claude ARQUIZAN
Représentant Total Développement Régional
COLLÈGE DES CENSEURS
Henry BERANGER
Président d’honneur de l’IRDI
Jean-Louis COURTOIS de VIÇOSE
Fernand COUSTEAUX
Christian ECHEVESTE
Crédit Lyonnais Développement Économique
Philippe JEAN
BNP Paribas
François MORIN
Françoise VALLEAUX
Groupe IONIS
DIRECTEUR GÉNÉRAL DÉLÉGUÉ
Renaud du LAC
COMMISSAIRES AUX COMPTES
Christian LIBEROS
KPMG Audit
Franck ASTOUX
ERNST & YOUNG Audit
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 ACTIONNAIRES 2008
AU 30 JUIN 2008
0 %
83,89 %
CDC Entreprises
20,85 %
Région Midi-Pyrénées
Caisse d’Épargne
de Midi-Pyrénées
Banques Populaires
19,99 %
14,29 %
8,6 %
5
LCL - Crédit Agricole
6,13 %
Groupe EDF
TOTAL
Développement Régional
Région Aquitaine
3,84 %
3,76 %
3,71 %
Groupe IONIS
Autres banques
et établissements financiers
Autres assurances
et caisses de retraite
Autocontrôle
2,72 %
4,57 %
3,48 %
3,28 %
Salariés de l’IRDI
Autres entreprises
et coopératives
Personnes Physiques
2,62 %
1,46 %
0,36 %
Chambres de Commerce 0,34 %
16,11 %
100 %
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 BÂTIR ENSEMBLE 2008
Porteurs de projet, chefs d’entreprise :
Quel projet pouvons-nous bâtir ensemble ?
Quel interlocuteur vous accompagnera ?
Je souhaite répondre en quelques mots à vos interrogations.
Renaud du LAC
IRDI GIE
Administrateur unique
6
HYSEO
Vous êtes créateur d’entreprise, porteur de projet de haute
technologie. Votre start-up nécessite des fonds propres à des
niveaux élevés pour rapidement être capable de pénétrer un
marché souvent mondial. Mais cette perspective de croissance
ultra rapide nécessite une structuration importante et préalable.
NEOSENS
Nous vous aiderons à la réaliser, nous financerons le démarrage
et la croissance, nous irons chercher, si nécessaire, nos collègues
nationaux ou internationaux pour intervenir avec nous au capital et
diversifier les appuis nécessaires.
C’est ce que nous avons fait cette année avec HYSEO et NEOSENS.
MIEUX VIVRE
Vous êtes propriétaire dirigeant de votre entreprise et vous avez
des projets de croissance, soit croissance externe, soit croissance
interne.
Nous examinerons avec vous le financement de vos projets par une
intervention minoritaire au capital, de manière directe en actions
ou différée en obligations convertibles en actions.
ÉTHIQUABLE
C’est ce que nous avons fait cette année avec MIEUX VIVRE,
ÉTHIQUABLE et MÉDIPOLE GARONNE pour financer la croissance
organique.
ÉDILOISIR
Vous êtes dirigeant de filiale, votre maison mère ou votre
actionnaire majoritaire souhaite vendre ou pourrait envisager
de vendre. L’équipe de direction croit avec vous à la pertinence
d’un projet d’entreprise autonome.
L’ESTURGEONNIÈRE
Nous vous aiderons à construire le projet, nous investirons
ensemble dans la holding de reprise, avec une implication financière
des personnes physiques adaptée à leurs moyens.
C’est ce que nous avons bâti cette année avec les dirigeants
d’ÉDILOISIR, L’ESTURGEONNIÈRE ou BRUNO SAINT HILAIRE.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 BÂTIR ENSEMBLE 2008
Vous êtes propriétaire dirigeant de votre entreprise. Vous
souhaitez diminuer votre participation au capital, qui constitue
l’essentiel de votre patrimoine, vous souhaitez aussi faire monter
certains cadres importants au capital.
7
SYST’AM
Nous étudierons avec vous ce projet, nous investirons avec vous et
les cadres dans la holding constituée à cet effet dans laquelle vous
apporterez une partie minoritaire ou majoritaire de vos titres, et
vous céderez à la holding le solde.
LAGARRIGUE
C’est ce que nous avons réalisé cette année avec les dirigeants de
SYST’AM et LAGARRIGUE.
INNOV’IA
Vous êtes propriétaire dirigeant historique de votre entreprise
que vous souhaitez transmettre intégralement à vos cadres et/ou
à un nouveau dirigeant qui, apportant compétence et expérience,
pourront insuffler un nouveau dynamisme à l’entreprise.
SODATEC
Nous nous chargerons de trouver ce nouveau dirigeant si nécessaire
et nous vous proposerons un schéma d’acquisition.
C’est ce que nous avons fait cette année avec le rachat d’INNOV’IA
avec les quatre cadres dirigeants de l’entreprise ou l’année dernière
avec le rachat de SODATEC avec les trois principaux cadres dirigeants.
AUDEMAT
Vous êtes actionnaire majoritaire ou minoritaire de la société
que vous dirigez et des actionnaires minoritaires significatifs
souhaitent sortir du capital et cette situation obère les capacités
de développement de la société.
CHÊNE VERT
Nous rachèterons les actionnaires minoritaires et mettrons en place
avec vous un pacte d’actionnaires pour assurer le développement
de la société.
C’est ce que nous avons fait cette année avec la société AUDEMAT et
avec CHÊNE VERT pour assurer une nouvelle étape de développement.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 VOS INTERLOCUTEURS 2008
Avec qui monterez-vous ces projets ?
Avec les hommes et les femmes
qui ont construit le succès
et les évolutions du Groupe
depuis plus de 25 ans.
Une seule équipe regroupée
dans un Groupement d’Intérêt Économique,
IRDI GIE *.
Renaud du LAC
IRDI GIE
Administrateur unique
8
Une seule équipe divisée en trois branches :
Transmission et Développement.
De gauche à droite :
Dorothée WATINE
Michel ELHORRY
Alexandre SAGON
Hasnaa HAFID
Bruno de CAMBIAIRE
Nicolas CHARLEUX
Olivier ATHANASE
Petite Transmission (MP croissance).
De gauche à droite :
Sophie JUERY-LACAN
Jean-Bernard SAUCÈDE
* Les membres d’IRDI GIE sont : IRDI Midi-Pyrénées, ICSO Private Equity
(Fonds ICSO’1, ICSO’2, SOCRI 2, APL FIP 2004, 2005, 2006, 2007, FIP APL Développement 1), MP croissance, FAM et SOCRI.
Deux personnes sont cependant logées dans ICSO Private Equity pour des raisons réglementaires.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 VOS INTERLOCUTEURS 2008
Capital Risque.
De gauche à droite :
Pantxika PASSICOT
Jean-Michel PETIT
Jean-Luc RIVIÈRE
9
Vos interlocuteurs sont expérimentés dans la conduite
d’un projet d’entreprises et évidemment au meilleur niveau
dans les techniques de financement en fonds propres.
Proches de vous, à Bordeaux, Toulouse, Montpellier,
prêts à vous soutenir dans vos projets, soucieux du long terme,
nous mériterons votre confiance.
L’équipe est complétée par une équipe de back office efficace.
De gauche à droite :
Sophie CHARCOSSET
Élisabeth VAZQUEZ
Marie-Hélène FOURÈS
Karine FRANÇOIS
Delphine RÉMY
Jean-Pascal FAYOL
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 NOUVELLES PARTICIPATIONS 2008
DE L’EXERCICE
AJLIT FINANCES
(AJLIT)
Tarbes (65)
www.ajlit.com
AJLiT a été fondée en Juin 2006 à Tarbes par Messieurs Marcusse,
Baseilhac, Fraysse et Simonneau après une expérience réussie dans
les métiers de la menuiserie aluminium. Le groupe développe les
activités autour des machines Machcoat ® , spécialement adaptées
aux entreprises de fabrication de menuiserie ainsi qu’aux industriels
transformant les profils en aluminium et aux usines de laquages
existantes.
Les machines Machcoat ® représentent une innovation majeure dans
les machines outils de laquage. Elles intègrent toutes les fonctions
nécessaires au laquage de profilés, tôles et pièces en aluminium et
Activité : Procédé innovant
de laquage de profilé aluminium
pour petite installation.
Date de création : 2006
Dirigeants : Alain MARCUSSE,
Jean BASEILHAC, Lionel FRAYSSE,
Thierry SIMONNEAU.
Effectif moyen 2007 : 9
CA 2007 : 430 K¤
Type d’intervention : Création
10
RD Productions (33)
acier, traitement de surface, poudrage, tests de validation, sur une
surface au sol très réduite, sans aucun rejet liquide ou gazeux, et
avec une simple déclaration auprès de la DRIRE.
Intervention IRDI :
100 K¤ en actions
et 100 K¤ en OC
Autres investisseurs :
APL FIP 2006, APL FIP 2007,
MP Croissance, FAM.
AUDEFI 2
(AUDEMAT)
Mérignac (33)
La Société conçoit, industrialise et commercialise des produits électroniques
innovants pour le monde de la TV et la radiodiffusion
(Broadcast). Elle est l’un des principaux acteurs mondiaux sur le
Activité : Équipements électroniques
pour la TV et la radiodiffusion.
Date de création : 2000
www.audemat.com
marché spécifique du contrôle de la qualité des émissions.
Dirigeant : Bruno ROST
AUDEMAT s’est construit autour de valeurs fortes que sont l’innovation,
la satisfaction-clients et le développement durable. Le Bureau
de R&D de la Société représente aujourd’hui plus de 35 % des effectifs.
AUDEMAT est la seule société européenne à avoir remporté
12 prix à l’innovation, ces 9 dernières années au Salon Mondial de la
Diffusion (NAB – Las Vegas).
Près de 100 salariés sont regroupés sur le site de Bordeaux-Mérignac.
La Société possède deux implantations l’une à Beijing (Chine) et
l’autre à Miami (Floride-USA). AUDEMAT a récemment acquit la
Effectif moyen 2007 : 1 00
CA 2007 : 15,4 M¤
Type d’intervention :
Reclassement Minoritaires
Intervention IRDI : 1 M¤ en actions
Autres investisseurs : ICSO’2,
FIP APL 2004, APL FIP 2006,
APL FIP 2007, CDC Entreprises,
GALIA Gestion, INNOVACOM.
société Lilloise NORTEK spécialiste des équipements pour la TV
analogique et numérique.
CAVIARCACHON
(L’ESTURGEONNIÈRE)
Le Teich (33)
www.caviarfrance.com
Installée depuis 1992 en Gironde, l’Esturgeonnière élève des esturgeons
sibériens, produit et commercialise du caviar en France et à
l’international. En 2007, la production de 3,5 tonnes de caviar hissait
la société au 3 e rang national avec de très fortes perspectives de
croissance.
L’Esturgeonnière est une pisciculture d’avant garde dont les caractéristiques
géothermiques naturelles permettent de chauffer l’eau
des bassins en hiver et ainsi d’obtenir les premières récoltes à partir
Activité : Production
et commercialisation de caviar
d’Aquitaine.
Date de création : 1992
Dirigeant :
Michel BERTHOMMIER
Effectif moyen 2007 : 15
CA 2007 : 3,1 M¤
de la 7 e année ainsi qu’une qualité constante de la production.
Le caviar de l’Esturgeonnière est vendu sous la marque haut de
gamme PERLITA, à quelques unes des plus grandes tables de
restauration, auprès de marques prestigieuses telles que Petrossian
et dans un réseau très ciblé d’épiceries fines.
Type d’intervention :
Transmission – MBO
Intervention IRDI :
68 K¤ en actions
et 119 K¤ en OC
Autres investisseurs : FIP APL 2004,
APL FIP 2005, APL FIP 2006, IPO.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 NOUVELLES PARTICIPATIONS 2008
DE L’EXERCICE
Activité : Clinique privée.
Date de création : 1998
Dirigeants :
Henri GEMAR (PDG),
René BOUSSATON (Directeur).
Effectif moyen 2007 : 154
CA 2007 : 11,3 M¤
Type d’intervention :
Développement
Intervention IRDI :
875 K¤ en actions
Autres investisseurs : ICSO’2,
APL FIP 2005, APL FIP 2006,
GSO CAPITAL.
L’IRDI et ICSO P.E. ont été sollicités par les dirigeants de la Clinique
du Cours Dillon afin de participer à un projet de développement
ambitieux sur la région toulousaine qui voit le transfert de l’actuelle
Clinique du Cours Dillon en 2009 sur le Cancéropôle et la
création d’un complexe médical dédié aux sportifs, permettant de
regrouper, autour d’un seul plateau technique mutualisé, tous les
acteurs spécifiques à la prise en charge médicale du sportif dans un
but de soins mais aussi, de prévention et d’éducation.
La mise en œuvre du projet prévoit la création de 98 lits supplémentaires,
doublant la capacité du complexe qui comptabilisera au total
180 lits, et l’embauche d’environ 80 personnes dès 2009.
CLINIQUE
DU COURS DILLON
(MÉDIPOLE GARONNE)
Toulouse (31),
www.clidillon.com
11
Activité : Construction,
bâtiment et génie civil.
Date de création : 1970
Dirigeant : Jean-Louis BROITMAN
Effectif moyen 2007 : 78
CA 2007 : 30,6 M¤
Type d’intervention :
Reclassement Minoritaires
Intervention IRDI :
528 K¤ en actions
Autres investisseurs :
APL FIP 2006, APL FIP 2007.
La société SNEGSO basée à Tarnos (40), s’impose depuis 30 ans
comme une des premières entreprises de construction d’Aquitaine,
en travaux de Bâtiment et de génie civil.
En 2000, Jean-Louis BROITMAN a racheté SNEGSO au groupe
Fougerolle (devenu Eiffage) dont elle était filiale.
SNEGSO bénéficie d’une très bonne notoriété et d’une équipe de
direction dynamique et structurée.
La société opère sur une zone géographique comprise entre Bordeaux
et Bayonne où le marché de la construction reste porteur en regard
des besoins. En effet, l’important développement démographique du
Sud-Ouest, conjugué aux projets régionaux prévoyant la construction
d’une autoroute reliant Pau à Bordeaux ainsi qu’une ligne ferroviaire
à grande vitesse reliant Bordeaux à Hendaye s’imposent comme des
vecteurs de croissance économique pour la région.
L’intervention de l’IRDI et d’ICSO P.E. a pour but de renforcer la pérennité
de SNEGSO mais aussi de l’accompagner dans son développement
propre et par d’éventuelles opérations de croissance externe.
SNEGSO
Tarnos (40)
www.snegso.com
Activité : Prêt-à-porter
Masculin et Féminin.
Date de création : 1973
Dirigeants :
Dominique de LA TOURNELLE ,
Nicolas ROUX.
Effectif moyen 2007 : 156
CA 2007 : 41,4 M¤
Type d’intervention :
Transmission – MBO
Intervention IRDI :
189 K¤ en actions
et 561 K¤ en OC
Autres investisseurs : ICSO’2,
APL FIP 2006, APL FIP 2007,
ACTIVA Capital.
Fondé en 1976, le groupe Bruno Saint Hilaire (« BSH ») est un créateur
de prêt-à porter masculin et féminin vendu principalement en
France ainsi qu’au Royaume-Uni et aux États-Unis. A l’origine « pantalonnier
» reconnu, le groupe a engagé l’élargissement de son
offre produit à partir de 2000 pour devenir une marque leader sur
le segment spécifique des 40 ans et plus.
Cette clientèle stable, à fort pouvoir d’achat et peu sensible aux
effets de mode, plébiscite son offre pour la qualité technique de
ses fabrications (tissus extensibles, résistants au froissage, thermorégulants,…).
En France, la marque est vendue au sein d’un réseau de 1200 détaillants
multimarques, de grands magasins et de quelques chaînes
spécialisées, le reste étant vendu à l’étranger.
FINANCIÈRE 3W
(BRUNO SAINT HILAIRE)
Balma (31)
www.bruno-saint-hilaire.com
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 NOUVELLES PARTICIPATIONS 2008
DE L’EXERCICE
12
Société G4
(INNOV’IA)
La Rochelle (17)
www.innov-ia.com
La société, dont le siège est situé à La Rochelle, conçoit et produit
des poudres à façon et ingrédients granulés dotés de multiples
options technologiques centrées sur la mise en forme, la protection
ou le masquage de goût d’ingrédients fonctionnels par microencapsulation
et enrobage particulaire.
En 15 ans, INNOV’IA est devenu leader sur son secteur et compte
plus de 500 clients référencés pour plus de 650 produits nouveaux
mis sur le marché. INNOV’IA sélectionne des marchés de produits
à forte valeur ajoutée et l’offre de service du groupe concerne des
produits réputés difficiles. La société développe des services « surmesure
» à destination des industriels de l’agro-alimentaire, de la
nutrition animale et de la pharmacie / chimie / cosmétique. Sa politique
d’investissement très active avec trois nouvelles plateformes
de production, et son innovation constante constituent depuis l’origine
la clé de son succès.
Activité : Conception
et fabrication de poudres
à façon.
Date de création : 1988
Dirigeants :
Pierre BUISSON (PDG),
Claude CHESSE (DG).
Effectif moyen 2007 : 82
CA 2007 : 10,1 M¤
Type d’intervention :
Transmission – MBO.
Intervention IRDI :
625 K¤ en actions
et 125 K¤ en OC.
Autre investisseur : ICSO’2
INNOVI’A a réalisé en 2007 / 2008 deux investissements majeurs
dans deux nouveaux sites de production.
ÉTHIQUABLE
Fleurance (32)
www.ethiquable.com
ÉTHIQUABLE est une scop (Société Coopérative de Production)
créée en 2003 qui conçoit, fabrique, conditionne et distribue des
produits alimentaires issus du commerce équitable. Avec plus de
7 millions de produits alimentaires vendus dans plus de 3 600 points
de ventes, ÉTHIQUABLE est la première marque de produits issus
du commerce équitable en grande distribution.
L’engagement est de contribuer à la fois à l’amélioration des conditions
de vie de petits producteurs des pays du Sud et de privilégier
en France, le développement local et l’emploi dans un esprit de
répartition équitable de la valeur ajoutée.
Activité : Produits alimentaires
du commerce équitable.
Date de création : 2003
Dirigeants : Rémi ROUX,
Christophe EBERHART,
Stéphane COMAR.
Effectif moyen 2007 : 62
CA 2007 : 18,2 M¤
Type d’intervention :
Développement
Les 130 produits alimentaires ÉTHIQUABLE proviennent de plus de
30 organisations de producteurs réparties sur les continents latino
américain, africain et asiatique. Ils sont commercialisés en grandes
et moyennes surfaces, sous le Label Max Havelaar (label international
de commerce équitable). ÉTHIQUABLE mène par ailleurs, des
actions d’information sur les enjeux du commerce équitable après
des consommateurs, eux-mêmes de plus en plus en demande de
produits citoyens.
Intervention IRDI :
125 K¤ en titres participatifs.
Autres investisseurs :
APL FIP 2005, APL FIP 2006,
Multicroissance.
GROUPE SYST’AM
Villeneuve-sur-Lot (47)
www.systam.com
La société est située à Villeneuve-sur-Lot et a été fondée en 1988
par Gérard CINQUIN, pharmacien. Elle se développe depuis près
de 20 ans sur le marché de la Prévention de l’Escarre sous l’effort
conjoint de son fondateur et de son fils.
SYST’AM est aujourd’hui co-leader au plan national sur ce segment.
L’essentiel de son chiffre d’affaires est réalisé auprès de grossistes
et revendeurs en matériel médical.
Activité : Conception, fabrication
et commercialisation de dispositifs
d’aérosolthérapie et de prévention
de l’escarre.
Date de création : 1988
Dirigeant : Gérard CINQUIN
Effectif moyen 2007 : 58
Type d’intervention : OBO
Intervention IRDI : 1 M¤ en actions
Autres investisseurs : ICSO’2,
APL FIP 2005, APL FIP 2006.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 NOUVELLES PARTICIPATIONS 2008
DE L’EXERCICE
Activité : Étude, réalisation,
financement, gestion
et exploitation de centrales
de production d’énergie.
Date de création : 2008
Dirigeant : Pascal COLLEONI
Effectif moyen 2007 : –
CA 2007 : –
Type d’intervention : Création
Intervention IRDI :
11 K¤ en actions
Autres investisseurs :
APL FIP 2006, APL FIP 2007.
HYSEO, société créée en fin 2007, a pour vocation le développement
de projets dans le secteur en plein essor des énergies renouvelables.
HYSEO prospecte, étudie, réalise, finance et exploite pour son
propre compte ou celui de ses actionnaires des centrales de production
d’électricité d’origine renouvelable notamment principalement
de type photovoltaïque (énergie solaire).
HYSEO construit des bâtiments recouverts de panneaux photovoltaïques
faisant office de toiture qui s’adressent aux marchés
professionnels uniquement, plus particulièrement aux agriculteurs
et aux grandes structures tertiaires privées ou publiques (entrepôts,
centre commerciaux, parking,…).
Le modèle économique repose sur un montage financier qui permet
au client final de bénéficier d’un bâtiment avec toiture photovoltaïque
sans avoir à le financer. La vente d’électricité est la source
principale de revenus de l’entreprise. L’accord de partenariat signé
avec EDF Énergies Nouvelles permet de sécuriser l’activité car ce
type de production électrique bénéficie de contrats garantis sur
une période de 15 à 20 ans. HYSEO va développer son activité
depuis son siège social à Toulouse.
HYSEO
Toulouse (31)
13
Activité : Vente par
correspondance d’articles
pour chasseurs.
Date de création : 1990
Dirigeants : Jean-Marc LAY,
Emmanuel PROUVEUR.
Effectif moyen 2007 : 62
CA 2007 : 15,5 M¤
Type d’intervention :
Transmission – MBO.
Intervention IRDI : 225 K¤ en
actions et 250 K¤ en OC.
Autres investisseurs :
APL FIP 2006, APL FIP 2007.
ÉDILOISIR a été créée en 1990 avec une activité d’édition de livres et
vidéos documentaires sur la pêche et la chasse, vendus par correspondance
dans des supports spécialisés. Après 6 ans, la société a diversifié
son activité par de la vente d’accessoires par correspondance dans le
domaine de la chasse et ouvert un premier magasin à Saint-Gaudens.
ÉDILOISIR a été cédée au groupe Kettner en 2002 et les deux associés
Jean-Marc Lay (fondateur) et Emmanuel Prouveur sont restés aux
commandes avec une politique d’ouverture de points de vente. Ils ont
créé un dépôt logistique complètement informatisé en 2006, ouvert
deux autres magasins et développé la société sur un rythme de prés
de + 20 % par an pour atteindre un chiffre d’affaires de 15,5 M¤ en
2007. ÉDILOISIR est devenue le N°1 français de la vente à distance
d’articles pour les chasseurs avec près de 3 000 références.
En 2008, l’IRDI et ICSO P.E. ont aidé les deux dirigeants dans la reprise
d’ÉDILOISIR.
LPI FINANCE
(ÉDILOISIR)
Saint-Gaudens (31)
www.ediloisir.com
Activité : Meubles
de salles de bain.
Date de création : 1985
Dirigeants :
Bertrand PATOUREAU,
Serge BRAGHIERI.
Effectif moyen 2007 : 72
CA 2007 : 13,6 M¤
Type d’intervention : OBO
Intervention IRDI :
1,5 M¤ en actions
Autres investisseurs : ICSO’1,
APL FIP 2005, APL FIP 2006.
Créé en 1985 et basé à Albi, Chêne Vert est un groupe industriel
spécialisé dans la fabrication de mobilier de salles de bains, essentiellement
adapté sur mesure. Le groupe a une très bonne réputation
de qualité, de sérieux et d’innovation, notamment à travers son
produit phare « Fleur d’eau ® », qui le positionne en leader national
sur le secteur du bâtiment (promotion immobilière). Chêne Vert
commercialise également ses produits par la distribution spécialisée
(équipement de l’habitat) et développe de nouveaux segments de
marché, notamment dans les résidences médicalisées et résidences
services.
Fort d’un outil de production semi-automatisé moderne et performant,
Chêne Vert poursuit notamment son développement sur le
marché du produit personnalisé.
MC3B
(CHÊNE VERT)
Albi (81),
www.chenevert.fr
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 NOUVELLES PARTICIPATIONS 2008
DE L’EXERCICE
14
MIEUX VIVRE
Pessac (33)
www.mieux-vivre.eu
Située à Pessac (33), la société MIEUX VIVRE regroupe l’exploitation
de 22 Établissements Hébergeant des Personnes Agées
Dépendantes – EHPAD, représentant un total de plus de 1 515 lits
exploités et 1 000 lits supplémentaires engagés.
Dirigée par Messieurs Marc FAUJANET et Serge AUDOUIN, la
société MIEUX VIVRE a été constituée au début de l’année 2007,
par apport des activités d’exploitation d’EHPAD de son principal
actionnaire le groupe Espace Loisirs Concept, parallèlement à la
consolidation d’une Foncière destinée à porter son immobilier ; et
avec la volonté de développer un ambitieux projet en terme de lits
exploités et de représentation nationale. Le chiffre d’affaires devrait
atteindre 44 M¤ en 2008.
L’intervention d’IRDI/ICSO P.E. au côté d’autres investisseurs initie
la première phase de développement de la société MIEUX VIVRE.
Activité : Exploitation d’EHPAD.
Date de création : 2007
Dirigeants : Marc FAUJANET,
Serge AUDOUIN.
Effectif moyen 2007 : 486
CA 2007 : 23,9 M¤
Type d’intervention :
Développement
Intervention IRDI :
750 K¤ en actions
et 750 K¤ en OC.
Autres investisseurs :
ICSO’2, GSO CAPITAL,
AQUITAINE EXPANSION.
MONTLAGA
(GROUPE LAGARRIGUE)
Toulouse (31)
www.lagarrigue.com
Le Groupe LAGARRIGUE, basé à Toulouse, a été fondé en 1976
par Michel LAGARRIGUE. Il travaille depuis plus de vingt ans
avec son associé Alain MONTEAN, lui aussi orthoprothésiste
de formation qui est devenu le Président du Groupe. Ce tandem
a hissé le Groupe au rang de deuxième acteur français du Grand
Appareillage Orthopédique, constitué d’appareillages sur-mesure
de type prothèses, corsets de maintien. La Société réalise aussi une
partie de son chiffre d’affaires sur le négoce de Petit Appareillage
Orthopédique de type orthèses et sur la fourniture de solutions
logicielles et d’outils destinés aux orthoprothésistes dont le logiciel
RODIN 4D.
L’objectif est de continuer à développer son activité et de figurer
parmi les acteurs européens incontournables.
Activité : Dispositifs orthopédiques
et logiciels pour les orthopédistes.
Date de création : 1976
Dirigeant : Alain MONTEAN
Effectif moyen 2007 : 1 53
Type d’intervention : OBO
Intervention IRDI :
505 K¤ en actions
et 420 K¤ en OC.
Autres investisseurs : ICSO’2,
APL FIP 2005, APL FIP 2006.
NEOSENS
Labège (31)
www.neo-sens.com
Pour répondre aux besoins des marchés, NEOSENS développe et
commercialise, en technologies Microsystèmes, une nouvelle génération
de capteurs disposant de fonctions nouvelles et permettant
une surveillance en-ligne, en continu et en temps réel de la qualité
de l’eau et de tout autre milieu liquide.
Ces capteurs et ces sondes aux fonctions nouvelles répondent aux
besoins de surveillance et d’alerte des procédés industriels tels que
les tours aéro-réfrigérées (risque Légionelles), l’industrie du papier
(arrêts-machines), l’industrie alimentaire (sécurité et optimisation)
et de la qualité de l’eau en général.
Produits et services :
• Gamme de produits et l’expertise associée pour la surveillance et
la mesure des phénomènes d’encrassement dans les canalisations
(biofilm, fouling, tartre,…) : NEOSENS FS-Series.
• Gamme de produits et l’expertise associée pour la mesure en
continu au niveau des traces et ultra-traces d’oxygène dissous
dans les eaux ultra-pures : NEOSENS DO-Series.
Activité : Capteurs en technologies
MEMS pour la Qualité de l’Eau.
Date de création : 2001
Dirigeant : Laurent AURET
Effectif moyen 2008 : 15
Type d’intervention : Création
Intervention IRDI :
170 K¤ en actions
Autres investisseurs : SOCRI 2,
SOFINNOVA, CAPRICORN,
GALIA Gestion.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 LISTE DES PARTICIPATIONS 2008
AU 30 JUIN 2008
Biens de consommation
ATELIER DE SAINT PAUL Montpeyroux (34) Mobilier de cuisine.
CARGO Toulouse (31) Distribution d’articles de bazar et de petit outillage.
CHÊNE VERT Albi (81) Meubles de salles de bain.
COMPTOIR PLASTIQUE DU MIDI Toulouse (31) Négoce de produits de nappage.
ÉDILOISIR Villeneuve-de-Rivière (31) Vente par correspondance d’articles pour chasseurs.
ÉTHIQUABLE Fleurance (32) Produits alimentaires du commerce équitable.
GAURE SA Saint-Puy (32) Production de vins et spiritueux.
GERSTUBE Vic-Fezensac (32) Fabrication de tubes plastiques souples.
GROUPE LEA NATURE Périgny (17) Santé, beauté, produits biologiques.
HAVIBOIS Rieupeyroux (12) Fabrication d’habitats légers de loisir.
HOLLY HOLDING Portet-sur-Garonne (31) Magasins d’animalerie.
INITIATIVES DÉCORATION Rochefort (17) Fabrication de produits de décoration et d’entretien.
IRRIJARDIN Noé (31) Distribution spécialisée de matériel d’arrosage et de piscines.
L’ESTURGEONNIÈRE Le Teich (33) Caviar d’Aquitaine.
LTDI (LABO FRANÇOIS) Revel (31) Dragéification pour agro-alimentaire et pharmacie.
MOURGUES Moissac (82) Expédition de fruits et légumes.
RIVIÈRE DIFFUSION Castelnaudary (11) Plats cuisinés appertisés.
SOREPRENE (CLOUET) Livernon (46) Fabrication et commercialisation de conserves alimentaires.
TEIKIT DIFFUSION Colomiers (31) Meubles de cuisine prêts à monter.
ZOLUX Saintes (17) Fabrication et négoce de tous articles et produits pour l’animalerie.
15
Biens et services industriels
ACCES INDUSTRIE Tonneins (47) Location de nacelles et chariots élévateurs.
AJLIT Tarbes (65) Procédé innovant de laquage de profilé aluminium pour petite installation.
DMS Ramonville-Saint-Agne (31) Vente de matériel pour l’enseignement.
ELASTISOL SAS Montauban (82) Dallages souples de sécurité.
EUROPLASMA Morcenx (40) Torche à plasma.
EUROTECHNICS Graulhet (81) Matériel agricole.
LATÉCOÈRE Toulouse (31) Construction aéronautique et spatiale.
RÉCAÉRO Verniolle (09) Pièces détachées pour l’aéronautique.
REMF Beauzelle (31) Équipements de radiocommunications pour aviation légère.
SCEI Toulouse (31) Distribution de matériaux pour aéronefs.
Biotechnologies et Santé
CEVA SANTÉ ANIMALE Libourne (33) Produits pharmaceutiques vétérinaires.
CLINIQUE DU COURS DILLON Toulouse (33) Clinique privée.
ELSIA La Rochelle (17) Fabrication et distribution de produits pharmaceutiques.
ENDOCUBE Labège (31) Traitement des mécanismes inflammatoires.
GROUPE LAGARRIGUE Toulouse (31) Dispositifs orthopédiques et logiciels pour les orthopédistes.
GROUPE SYST’AM Villeneuve-sur-Lot (47) Dispositifs d’aérosolthérapie et de prévention de l’escarre.
LIBRAGEN Toulouse (31) Développement de bio-procédés.
MIEUX VIVRE Pessac (33) Résidences médicalisées.
MILLEGEN Labège (31) Plate-forme technologique en génomique.
PALUMED Labège (31) Traitements antipalludiques.
PHARMASET Toulouse (31) Fabrication de dispositifs médicaux à usage unique.
SOFILAB Sarlat (24) Produits et services thérapeutiques.
Chimie et nouveaux matériaux
BOOSTEC Bazet (65) Céramiques techniques.
EADS COMPOSITES AQUITAINE Salaunes (33) Étude et mise en œuvre de matériaux composites à hautes caractéristiques mécaniques.
INNOV’IA La Rochelle (17) Poudres et ingrédients granulés.
Électronique et Informatique
ACCESS COMMERCE Labège (31) Informatique industrielle.
ALPHA MOS Toulouse (31) Nez électronique.
ANITE GROUP PLC Grande-Bretagne Logiciels et services.
ASSYSTEM Paris (75) Recherche et développement sous contrat.
ATCHIK-REALTIME Toulouse (31) Plate-forme de services pour téléphonie mobile.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 LISTE DES PARTICIPATIONS 2008
AU 30 JUIN 2008
16
AUDEMAT Mérignac (33) Équipements électroniques pour la TV et radiodiffusion.
CLIPACK Gradignan (33) B to B Emballage.
CLS ARGOS Ramonville-Saint-Agne (31) Système Argos.
EXAKIS Bidart (64) Société de services en informatique.
PERAX (GEME) Saint-Alban (31) Conception de système de télégestion.
GOOJET Labège (31) Développement technologique pour l’offre de services Internet sur les téléphones mobiles.
GROUPE EURILOGIC Châtenay-Malabry (92)/Labège (31) Prestations d’ingénierie en informatique industrielle et technique.
HOMERIDER SYSTEMS Vienne (38) Opérateur de services pour l’habitat.
IDM Champs-sur-Marne (77) Conception de site Internet et multimédia.
IGE+XAO Colomiers (31) CAO-DAO, schématique électrique.
INNOPSYS Carbone (31) Équipements industriels à base de lecture optique.
INTEXYS L’Union (31) Optoélectronique.
LABEO Labège (31) Logiciel de gestion technique du patrimoine.
LDL TECHNOLOGY Ramonville-Saint-Agne (31) Dévelop., industrialisation et commercialisation de capteurs et systèmes électroniques.
LEROY AUTOMATIQUE Saint-Orens de Gameville (31) Produits d’automatismes industriels.
METOD LOCALISATION Labège (31) Fourniture de solutions embarquées dans le domaine de la localisation.
MIRANE Cenon (33) Éditeur de logiciels de publicité.
MISSLER SOFTWARE Ramonville-St-Agne (31), Évry (91) Édition de logiciels CFAO-FAO, conception mécanique.
NEOSENS Labège (31) Capteurs chimiques et biochimiques.
PICOMETRICS Toulouse (31) Instrumentation scientifique.
SEANODES Colomiers (31) Édition de logiciels dans le domaine du stockage de données.
SODATEC Ruelle-sur-Touvre (16) Systèmes de communication et de paiement.
TELECOM DESIGN Gradignan (33) Transmission de données.
Transports, Bâtiment, Travaux Publics, Énergies
DISTRAL INVESTISSEMENTS Portet-sur-Garonne (31) Portails et autres produits aliminium.
ENTREPRISE MALET Toulouse (31) Travaux publics.
GROUPE LOUBAT Sainte-Livrade-sur-Lot (47) Fabrication de menuiseries bois, aluminium, PVC.
HYSEO / SOULEYADA Balma (31) Centrales de production d’énergie renouvelable.
OMNIUM FINANCE Toulouse (31) Promotion immobilière et conseil en investissements.
SEOSSE Saint-Lon-les-Mines (40) Logistique, transport, valorisation agricole.
SNEGSO Tarnos (40) Construction, bâtiment et génie civil.
Autres
FORUM D’ENTREPRISES REVEL Revel (31) Gestion de pépinières d’entreprises.
LA DÉPÊCHE DU MIDI Toulouse (31) Presse régionale.
STADE TOULOUSAIN Toulouse (31) Club sportif.
Autres produits manufacturés
BRUNO SAINT HILAIRE Balma (31) Prêt-à-porter Masculin et Féminin.
CARREMAN MICHEL THIERRY Castres (81) Tissus d’habillement
CEC HOLDING Valence (26) Impression sur cartons plats, découpe et pliage.
CHABBERT INDUSTRIE Saint-Juery (81) Blanchisserie.
RANDO Ibos (65) Maison d’édition.
SASETH Aytré (17) Conception, vente et entretien d’imprimantes.
SOTEXTHO Saint-Amans-Valtoret (81) Feutre industriel.
TEDDY SMITH Albi (81) Jeans et vêtements.
Capital-risque et Sociétés de Gestion
CATALANA INICIATIVES Barcelone (Esp.) Société de capital-risque.
FCPR ICSO’1 Toulouse (31) Fonds commun de placement à risque.
FCPR ICSO’2 Toulouse (31) Fonds commun de placement à risque
FCPR SOCRI 2 Toulouse (31) Fonds commun de placement à risque.
FONDS D’AMORCAGE Toulouse (31) Société de capital-risque.
ICSO PRIVATE EQUITY Toulouse (31) Société de Gestion.
INTELLAGRI Toulouse (31) Société de capital-risque.
MIDI-PYRÉNÉES CROISSANCE Toulouse (31) Société de capital-risque.
SOCRI Toulouse (31) Société de capital-risque.
SORID Decazeville (12) Société de capital-risque.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
1
LES FAITS MARQUANTS
EXTRAIT DU RAPPORT DE GESTION
L’exercice démarré le 1 er juillet 2007 et clos le 30 juin 2008 s’est déroulé dans un climat d’instabilité
grandissante. La crise des subprimes aux États-Unis est devenue progressivement une crise financière
mondiale dont l’issue est aujourd’hui incertaine. Corrélativement, la hausse continue des prix des
matières premières durant tout l’exercice a dégradé les comptes privés et publics.
La diffusion de ces évènements sur l’économie réelle a été progressive. Les économies européenne et
française ont commencé à montrer des signes de défaillance en fin d’exercice. Cependant, malgré l’arrêt
des gros LBO désormais infinançables, notre segment du petit LBO, du capital-développement et du
capital-risque n’a pas connu de ralentissement sensible, malgré un renchérissement net des conditions
d’octroi de prêt bancaire.
L’IRDI a notamment continué son effort pour contribuer à la bonne couverture en fonds propres des
entreprises régionales. Son activité peut être résumée par :
• 29,8 M¤ d’investissements dont :
• 18,5 M¤ dans 15 nouveaux affiliés (9,7 M¤ de ces investissements ont été cédés au FCPR ICSO’2
durant l’exercice),
• 1,6 M¤ en complément d’intervention dans des affiliés existants,
• 6,15 M¤ dans les FCPR (3,75 M¤ dans le FCPR ICSO’2, 1,2 M¤ dans le FCPR SOCRI 2, 1,2 M¤ dans le
FCPR ICSO’1),
• 3,5 M¤ d’investissements techniques.
• des sorties d’actif d’un niveau exceptionnellement élevé concernant 30 entreprises dont 19 sorties
totales. Y compris amortissements et annulations de titres, le total des sorties porte sur un niveau
élevé de 23,3 M¤ en valeur d’entrée et 37,0 M¤ en valeur de cession (dont 10,4 M¤ sont des cessions
relatives à des investissements de l’exercice).
17
Nous noterons particulièrement les cessions de quelques participations :
• ISIS INNOVATION qui en intégrant le groupe EURILOGIC forme un ensemble de plus de 100 M¤ de
chiffre d’affaires,
• Groupe LAROSA qui a fait l’objet d’un LBO secondaire avec son dirigeant Jean-Luc RUMEAU,
• MIDI-TIELLE, FUMOC, MAISON BRIAU, dans une opération de cession LBO avec les dirigeants,
• BIOLUZ vendue à TECHNOFLEX et ANYWARE TECHNOLOGIES vendue à WAVECOM en cessions
industrielles.
L’activité des sociétés membres d’IRDI GIE est la suivante :
• Midi-Pyrénées Croissance, en capital-investissement de proximité désormais sur des entreprises en
création-développement et petite transmission, a investi dans 11 nouveaux affiliés ce qui porte son
nombre total d’affiliés à 72. Son résultat est de – 230 K¤,
• FAM, le Fonds d’Amorçage Midi-Pyrénées a permis la création de 21 entreprises très technologiques
issues des efforts de recherche des nombreux laboratoires régionaux et son résultat est de – 308 K¤,
• SOCRI, Sud-Ouest Capital Risque Innovation a investi depuis l’origine 11,8 M¤ sur les 10 M¤ de son
capital initial dans 28 entreprises innovantes de moins de 7 ans du Grand Sud-Ouest. Son résultat est
de – 458 K¤. Son activité d’investissement est terminée, le FCPR SOCRI 2 ayant pris le relai de l’investissement
dans les jeunes pousses innovantes.
L’activité des Fonds auxquels l’IRDI a souscrit des parts, est la suivante :
• Le FCPR ICSO’1, fonds de capital développement et de LBO géré par ICSO P.E. a effectué son dernier
investissement en octobre 2008. Il a investi 39,98 M¤ dans 28 sociétés, sur un total de fonds de
43,2 M¤.
L’IRDI a souscrit un engagement de 12 M¤ dans ICSO’1 représentant 27,8 % des parts du Fonds
Commun de Placement à Risques ICSO’1. Les parts d’ICSO’1 ont été libérées à hauteur de 10 % durant
l’exercice, soit pour l’IRDI un versement de 1,2 M¤ ce qui porte le total libéré à 100 % et le versement
total de l’IRDI à 12 M¤.
• Le FCPR SOCRI 2, géré par ICSO P.E. a investi au 30 juin 2008, 3,9 M¤ dans 6 sociétés.
L’IRDI a souscrit un engagement de 6 M¤ dans SOCRI 2 représentant 30,1 % des parts du Fonds
Commun de Placement à Risque SOCRI 2. Les parts de SOCRI 2 ont été libérées à hauteur de 20 %
durant l’exercice soit un versement de 1,2 M¤.
• Le FCPR ICSO’2, fonds de capital développement et de LBO géré par ICSO P.E. a investi depuis sa
constitution en janvier 2008, 16 M¤ dans 7 sociétés.
L’IRDI a souscrit un engagement de 15 M¤ dans ICSO’2 sur un montant de 74 M¤ au 30 juin et prévu
de maintenir sa participation à 20 % lors des tours ultérieurs. Les parts d’ICSO’2 ont été libérées à
hauteur de 25 % durant l’exercice soit pour l’IRDI un versement de 3,75 M¤.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
2
INVESTISSEMENTS
ET DÉSINVESTISSEMENTS
A • LES INVESTISSEMENTS
L’IRDI a réalisé 29,8 M¤ d’investissements, 18,5 M¤ dans 15 nouveaux affiliés et 1,6 M¤ dans des
entreprises déjà présentes dans le portefeuille.
Le total comprend 6,15 M¤ investis dans les FCPR ICSO’2, SOCRI 2 et ICSO’1 et 3,5 M¤ d’investissements
techniques.
Montants en K¤ 6/2004 6/2005 6/2006 6/2007 6/2008
Investissements 14 567 18 114 15 250 13 991 29 824
Nombre d’affiliés nouveaux 15 11 14 11 * 15
* yc SOCRI 2
18
Les 15 nouveaux affiliés sont :
• AJLIT FINANCES, procédé innovant de laquage de profilé aluminium pour petites habitations à Tarbes (65),
• AUDEFI 2, holding de AUDEMAT, conception, fabrication et commercialisation d’émetteur radio et TV
analogique et numérique à Mérignac (33),
• CAVIARCACHON, holding de L’ESTURGEONNIÈRE, élevage d’esturgeons, production et commercialisation
de caviar au Teich (33),
• CLINIQUE DU COURS DILLON, clinique à Toulouse (31),
• ÉTHIQUABLE, conception, fabrication et distribution de produits alimentaires du commerce équitable
à Fleurance (32),
• FINANCIÈRE 3W, holding de Bruno Saint-Hilaire, fabrication de vêtements à Balma (31),
• FINANCIÈRE SNEGSO, entreprise générale de BTP à Tarnos (40),
• Holding G4, holding de INNOV’IA, conception et fabrication de poudres à façon à La Rochelle (17),
• Holding MIEUX VIVRE, exploitation d’EHPAD à Pessac (33),
• HYSEO, étude, réalisation, financement, gestion et exploitation de centrales de production d’énergie
à Toulouse (31),
• LPI Finance, holding de ÉDILOISIRS, vente d’articles pour chasseurs à Villeneuve de Rivière (31),
• MC3B, holding de CHÊNE VERT, fabrication de meubles de salle de bain à Albi (81),
• MONTLAGA, holding de LAGARRIGUE, conception, fabrication et commercialisation de dispositifs
orthopédiques à Blagnac (31),
• NEOSENS, capteurs chimiques et biochimiques à Labège (31),
• SOULEYADA, étude, réalisation, financement, gestion et exploitation de centrales de production
d’énergie à Toulouse (31).
Les principaux affiliés ayant bénéficié de concours supplémentaires durant l’exercice sont :
• FINANCIÈRE TEISSA, holding de TEISSEIRE, meuble de cuisine à monter à Colomiers (31),
• Holding GS, holding de SYST’AM, fabrication et commercialisation de systèmes de prévention antiescarres
et de systèmes d’aérosolthérapie à Le Ledat (47),
• INTEXYS, fabrication de sous ensembles électro optiques à haut débit, à L’Union (31),
• LDL TECHNOLOGY, développement, industrialisation et commercialisation de capteurs et systèmes
électroniques à Labège (31).
Les seuils de détention et les pourcentages de participation des investissements de l’exercice vous sont
donnés dans l’annexe.
B • LES SORTIES D’ACTIF
Les sorties d’actif avec plus-values ou au nominal ont concerné 25 entreprises, dont 17 sorties totales,
et généré 17,5 M¤ de plus-values.
Les 17 sorties totales sont :
• ANYWARE TECHNOLOGIE, réalisation de logiciels à Labège (31),
• ARGENE, fabrication de réactifs et trousses de laboratoire à Varilhes (09),
• BIOLUZ, laboratoire pharmaceutique à Saint-Jean-de-Luz (64),
• CAILLOR, sélection et élevage de cailles à Sarbazan (40),
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
• CENTECH, contrôle destructif et non destructif à Colomiers (31),
• DELRIEU, fabrication d’emballages bois à Castelsarrasin (82),
• DEMETER TECHNOLOGIES, centrales mobiles de calcination flash d’argile à Portet-sur-Garonne (31),
• FINANCIÈRE FUMOC, fumerie de poissons à Gruissan Plage (11),
• GROUPE LAROSA, construction d’armatures métalliques à Sète (34),
• IEBC, principes actifs en cosmétologie à Ramonville-Saint-Agne (31),
• ISIS INNOVATION, conception de bancs de test, Ingénierie de test et maintien en condition
opérationnelle de cartes électroniques à Toulouse (31),
• MAISON BRIAU, distribution de produits alimentaires à Agen (47),
• MIDI TIELLE, distribution de produits alimentaires à Agen (47),
• PÊCHERIES BASQUES, industrie du poisson à Saint-Pée-sur-Nivelle (64),
• PLANFOR DÉVELOPPEMENT, vente de plants forestiers à Uchacq (40),
• PYROLAVE, lave émaillée et quartz à Castelsarrasin (82),
• SICAM, transformation de fibres textiles à Albine (81).
19
Les sorties d’actif avec moins values et annulations de titres ont concerné 5 entreprises, dont 2 sorties
totales et 3 sociétés liquidées, et généré 0,7 M¤ de moins value de cessions.
Les sorties d’actif totales avec moins-values et annulations de titres sont :
• CALYX NETSECURE, édition de logiciels de sécurisation à Villebon-sur-Yvette (91),
• FRANCOIS INDUSTRIE FINANCE, dragéification pour agro-alimentaire et pharmacie à Revel (31),
• GEMAC, outils de diagnostic médical à Cenon (33),
• GROUPE KELLER, fabrication de portes en bois à Fleurance (32),
• MICROCAST, fonderie d’aluminium à la cire perdue à Ade (65).
Au total, après reprise de provisions sur titres cédés, le résultat sur opération de cession ressort à 18,0 M¤.
3
PRÉSENTATION
ÉCONOMIQUE
DU PORTEFEUILLE
ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ DEPUIS L’ORIGINE. Au 30 juin 2008.
Le tableau ci-dessous illustre l’évolution de l’activité par type d’intervention.
Les investissements cumulés depuis l’origine atteignent 258 M¤, en forte augmentation depuis le début
de la décennie. La part de souscription dans les SCR de 2000 à 2003, puis dans les FCPR depuis 2003,
représente une quote-part de plus en plus significative.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
INVESTISSEMENTS PAR SECTEUR D’ACTIVITÉ
Situation du portefeuille au 30 juin 2008 (hors FCPR, SCR et autres IF).
En % des montants investis.
Électronique
Informatique
Chimie
et nouveaux
matériaux
Autres produits
manufacturés
Transports
BTP
26 % 23 % 5 % 17 % 6 % 7 % 9 % 7 %
Biotechnologies
et Santé
0 %
Énergie
Biens de
consommation
Biens et services
industriels
Autres
En % du nombre d’entreprises.
20
Électronique
Informatique
Chimie
et nouveaux
matériaux
Autres produits
manufacturés
Transports
BTP
28 % 14 % 3 % 21 % 9 % 10 % 6 % 7 %
Biotechnologies
et Santé 2 %
Énergie
Biens de
consommation
Biens et services
industriels
Autres
L’électronique-informatique représente 28 % des investissements en nombre et 26 % en montant.
Le secteur des biens de consommation représente 21 % des investissements en nombre et 17 % en
montant.
Le secteur de la santé a une position significative avec 14 % des investissements en nombre et 23 % en
montant.
La diversité sectorielle du portefeuille est un atout certain dans une économie soumise à des chocs
importants. La priorité donnée au secteur de la santé sur cet exercice se manifeste par une augmentation
visible de ce secteur sur notre portefeuille.
INTERVENTIONS PAR ZONE GÉOGRAPHIQUE
Portefeuille en activité au 30 juin 2008 (hors filiales et FCPR).
En % des montants investis.
Midi-Pyrénées
50 %
Autres régions
29 % 21 %
Aquitaine
En % du nombre d’entreprises.
Midi-Pyrénées
66 %
Autres régions
18 % 16 %
Aquitaine
4
PRÉSENTATION
DES COMPTES ANNUELS
A • LE BILAN
1 — Actif
L’actif de l’IRDI est composé de deux éléments majeurs, d’une part les immobilisations financières, d’autre
part l’actif circulant. Au total, l’actif qui s’élève à 101,4 M¤ est en baisse avec une augmentation de l’actif
immobilisé de 65,8 M¤ à 70,1 M¤ et une diminution de l’actif circulant de 38,3 à 31,3 M¤.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
En millions d’euros Immobilisations financières de l’activité
Désignation
Situation arrêtée au 30 juin 2008.
Actions
Obligations
convertibles
Titres
participatifs
Autres
créances
Parts
de FCPR
Total
Autres
immobilisations
financières
Solde brut au 30/6/2007 57,7 14,5 0,0 3,2 7,6 83,0 0,8
Dépréciations –15,2 –2,2 0,0 –0,5 –0,1 –18,0 0,0
Solde net au 30/6/2007 42,5 12,3 0,0 2,6 7,5 65,0 0,8
Mouvements de l’exercice
– Investissement 17,6 5,9 0,1 0,1 6,2 29,8 0,1
– Conversion, transfert 2,5 0,1 0,0 –2,5 0,0 0,0 0,0
– Cession, amortissement –11,3 –6,5 0,0 0,0 –2,2 –20,1 0,0
21
– Annulation de titres –2,5 –0,7 0,0 0,0 0,0 –3,2 0,0
Solde brut au 30/6/2008 64,0 13,2 0,1 0,6 11,6 89,6 0,8
Dépréciations –18,3 –1,0 0,0 –0,6 –0,4 –20,3 0,0
Solde net au 30/6/2008 45,7 12,2 0,1 0,1 11,2 69,3 0,8
Les immobilisations financières comprennent des actions, des obligations convertibles (O.C.) et d’autres
créances. Durant l’exercice, elles ont évolué de la manière décrite dans le tableau ci-dessus.
L’analyse de ces variations peut se faire en valeur brute et en valeur nette c’est-à-dire après impact des
provisions.
En valeur brute, les actions augmentent de 57,7 M¤ à 64 M¤ du fait d’investissements et de conversion
d’O.C. pour 20,1 M¤, de désinvestissement pour 11,3 M¤ et d’annulation de titres pour 2,5 M¤.
En valeur nette les actions passent de 42,5 M¤ à 45,7 M¤. La provision correspondante passe de 15,2 M¤
à 18,3 M¤.
En valeur brute, les O.C. diminuent de 14,5 M¤ à 13,2 M¤ du fait d’un niveau d’investissement en O.C.
netté des conversions en actions de 6 M¤, de 7,2 M¤ d’amortissement, cession ou annulation de titre.
La provision passe de 2,2 M¤ à 1 M¤.
Les autres créances diminuent en valeur brute de 3,2 à 0,6 M¤ du fait de conversions en actions de 2,5 M¤.
La provision passe de 0,5 M¤ à 0,6 M¤.
Les parts du FCPR ICSO’1 souscrites pour 12 M¤ par l’IRDI sur un total de 43,2 M¤ ont été libérées
durant l’exercice du solde de 10 %, soit 1,2 M¤. Les parts de SOCRI 2 souscrites pour 6 M¤ par l’IRDI ont
été libérées durant l’exercice de 20 % soit 1,2 M¤. Les parts de ICSO’2 souscrites cette année pour 15 M¤
par l’IRDI ont été libérées durant l’exercice de 25 % soit 3,8 M¤. De plus ICSO’1 a distribué sur l’exercice
2,2 M¤ à l’IRDI. De ce fait le solde brut passe à 11,6 M¤. Une provision complémentaire sur SOCRI 2 de
0,3 M¤ a été dotée portant la provision à 0,4 M¤. Le solde net est donc de 11,2 M¤.
Au total, le portefeuille brut atteint 89,6 M¤ et 69,3 M¤ en valeur nette réparti à hauteur de 66 % en
actions, de 18 % en O.C. et comptes-courants et 16 % en parts de FCPR.
Les autres immobilisations financières sont stables à 0,8 M¤.
L’actif circulant comprend les valeurs mobilières de placement, les disponibilités et les créances à recevoir
correspondant principalement à des différés de paiement sur cession d’immobilisations et des dividendes à
recevoir ou intérêts courus. Les valeurs mobilières de placement sont sous forme de parts de SICAV et de
FCP, de certificats de dépôt négociables ; les VMP et les disponibilités diminuent en valeur nette comptable
de 37 à 30,4 M¤.
2 — Passif
Les fonds propres de l’IRDI forment la quasi-totalité de ses ressources.
Le capital social a augmenté dans l’exercice de 39,6 M¤ à 40,1 M¤ par souscription de dividendes en actions
et exercice de bons de souscription d’actions par les salariés.
Le résultat de cette année diminué de la distribution exceptionnelle de dividendes de l’exercice antérieur
entraîne une diminution de la situation nette de 103,6 M¤ à 100,6 M¤.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
B • LE COMPTE DE RÉSULTAT
22
1 — Opérations sur titres immobilisés
Elles sont de trois natures :
• Les revenus courants baissent légèrement de 2,5 à 2,3 M¤. Les revenus provenant des actions diminuent
de 1,2 à 0,8 M¤. Les intérêts restent stables de 1,3 à 1,4 M¤. Le rendement global des immobilisations
financières par rapport à leur valeur comptable en fin d’exercice passe de 3,8 à 3,2 %.
• Les résultats sur opération de cession correspondent principalement aux plus et moins-values et à l’impact
des provisions éventuelles sur titres cédés.
Les plus-values de cession augmentent largement de 11,7 M¤ à 17,6 M¤.
Les moins-values passent de 1,1 à 0,7 M¤. Les reprises de provision se montent à 1,1 M¤.
Globalement les opérations de cession apportent une contribution au résultat de 18 M¤ contre 11,9 M¤
lors du précédent exercice.
• Les mouvements de provision et de garantie sont négatives de 7,1 M¤. Les dotations de provision sur
titres se montent à 8,4 M¤ contre 6,3 M¤ l’exercice précédent et les reprises de provisions sur titres diminuent
à 1,9 M¤ pour 2,5 M¤ l’exercice précédent.
Les indemnités en provenance des fonds de garantie sont cette année de – 0,6 M¤ pour 1,3 M¤ l’exercice
précédent.
Globalement les opérations sur titres immobilisés procurent une contribution forte au résultat de 13,2 M¤.
2 — Opérations sur valeurs mobilières de placement
Les opérations sur valeurs mobilières de placement comprennent les revenus, les plus-values nettes et les
mouvements de provision.
Globalement, leur contribution est passée de 0,7 M¤ à 1,5 M¤.
Par ailleurs, les plus-values latentes, c’est-à-dire non comptabilisées dans l’exercice, s’élèvent à 0,4 M¤.
3 — Coûts nets de fonctionnement
Les coûts de fonctionnement sont en ligne de 2,2 M¤ à 2,1 M¤.
Les coûts venant du GIE y compris l’intéressement et la participation des salariés restent stables à 1,5 M¤.
Ils représentent sur l’exercice 71 % des coûts totaux.
Le résultat net passe de 10,3 M¤ à 12,6 M¤.
ÉLÉMENTS DE RÉSULTAT
En millions d’euros.
Revenus des titres immobilisés.
2,2
2,3
2,5
2,5
2,3
2004
2005
2006
2007
2008
Résultat des opérations de cession.
5,2
6,2
5,9
11,9
18
Résultat des placements.
1,1
1,4
2,3
0,7
1,5
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
5
ANALYSE DE LA SITUATION
DE LA SOCIÉTÉ
ET PERSPECTIVES D’AVENIR
L’analyse de la situation économique à la même époque l’an dernier peut être reprise en constatant que la
contagion, qualifiée naguère de possible, de la crise des subprimes à l’ensemble de la sphère financière a
été beaucoup plus violente que ce qu’il était possible d’anticiper à l’époque. Reste la contagion à la sphère
économique qui est aujourd’hui une certitude mais dont l’ampleur reste encore difficile à déterminer.
Sur notre métier, les résultats de l’exercice démontrent bien que notre optimisme, certes mesuré, était
justifié malgré la sombre conjoncture.
Aujourd’hui la plus grande prudence est de mise.
Cependant, le bilan de l’IRDI, qui comprend quasi exclusivement des fonds propres, aucun endettement
financier et des dettes d’exploitation inférieures à 1 % du total de bilan, nous permet de rester sereins et
d’adapter rapidement notre stratégie à l’évolution de notre environnement.
6
ÉVÈNEMENTS IMPORTANTS
ÉVÈNEMENTS INTERVENUS ENTRE LA DATE DE CLÔTURE ET L’ASSEMBLÉE GÉNÉRALE
Aucun évènement important n’est intervenu depuis la clôture de l’exercice.
23
7
Bien que non détenues majoritairement, les trois sociétés de capital-risque FAM, MPcroissance, SOCRI,
faisant partie du « groupe IRDI », nous indiquons ci-dessous leurs principales caractéristiques :
ACTIVITE DES FILIALES
ET DES F.C.P.R.
ICSO’1, SOCRI 2 ET ICSO’2
FAM
Capital social : 4 330 K¤ Nombre d’affiliés : 18
Pourcentage capital détenu : 35,2 % Résultat net : – 308 K¤
Situation nette au 30/06/08 : 3 997 K¤ Investissements de l’exercice en montant : 690 K¤
Actif immobilisé au 30/06/08 : 2 384 K¤ Investissements de l’exercice en nombre : 11
MP croissance
Capital social : 6 357 K¤ Nombre d’affiliés : 72
Pourcentage capital détenu : 23,6 % Résultat net : – 230 K¤
Situation nette au 30/06/08 : 5 952 K¤ Investissements de l’exercice en montant : 2 M¤
Actif immobilisé au 30/06/08 : 4 783 K¤ Investissements de l’exercice en nombre : 18
SOCRI
Capital social : 5 000 K¤ Nombre d’affiliés : 13
Pourcentage capital détenu : 40,0 % Résultat net : – 458 K¤
Situation nette au 30/06/08 : 4 470 K¤ Investissements de l’exercice en montant : 50 K¤
Actif immobilisé au 30/06/08 : 2 381 K¤ Investissements de l’exercice en nombre : 1
L’IRDI détient 27,82 % des parts du FCPR ICSO’1.
Au 30 juin 2008, l’actif net du fonds est de 41 747 K¤ et la valeur liquidative des parts A de 9 679,37 ¤ pour
un montant libéré net des répartitions d’actif de 5 073 ¤.
ICSO’1 a investi dans 28 sociétés pour un montant de 39,98 M¤.
L’IRDI détient 30,08 % des parts du FCPR SOCRI 2.
Au 30 juin 2008, l’actif net du fonds est de 4 501 K¤ et la valeur liquidative des parts A de 2 256,10 ¤ pour
un montant libéré net des répartitions d’actif de 3 000 ¤.
SOCRI 2 a investi dans 6 sociétés pour un montant de 3,9 M¤.
L’IRDI détient 20,27 % des parts du FCPR ICSO’2.
L’actif net du fonds et la valeur liquidative seront calculés pour la première fois au 31/12/08.
Au 30 juin 2008 ICSO’2 a investi dans 7 sociétés pour un montant de 16 M¤.
8
AUTOCONTRÔLE
L’IRDI détient 6 590 de ses propres actions représentant 3,28 % du capital.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
9
SITUATION DES SALARIÉS
QUOTITÉ DE CAPITAL DÉTENU À LA CLÔTURE DE L’EXERCICE
Le personnel salarié de la société (et des sociétés du groupe) détient des actions de la société dans le
cadre d’un dispositif d’épargne salariale visé à l’article L.225-102 du Code de Commerce.
A la clôture de l’exercice la participation des salariés telle que définie à l’article 225-102 du code de
commerce représentait 5 248 actions soit 2,62 % du capital social de la société.
24
10
SITUATION DES
MANDATAIRES SOCIAUX
A • LISTE DES MANDATS ET FONCTIONS EXERCÉES PAR DES MANDATARES SOCIAUX
La liste des mandats et fonctions est donnée en annexe du rapport de gestion.
B • NOMINATIONS, RENOUVELLEMENTS, RATIFICATIONS DE COOPTATION
1 — Mandats d’administrateur
Les mandats d’administrateur de CAISSE D’ÉPARGNE MIDI-PYRÉNÉES, de BANQUE POPULAIRE
OCCITANE et de M. Christian REYNAUD arrivant à échéance, nous vous proposons de renouveler et/
ou nommer pour une durée de quatre ans :
• CAISSE D’ÉPARGNE MIDI-PYRÉNÉES,
• BANQUE POPULAIRE OCCITANE,
• Christian REYNAUD.
2 — Mandat de censeur
Le mandat de censeur de CRÉDIT LYONNAIS DÉVELOPPEMENT ÉCONOMIQUE arrivant à échéance,
nous vous proposons de renouveler et/ou nommer pour une durée de quatre ans :
• CRÉDIT LYONNAIS DÉVELOPPEMENT ÉCONOMIQUE.
3 — Mandat de commissaires aux comptes
Nous vous informons que Monsieur Pierre BONALD, commissaire aux comptes suppléant, est parti à la
retraite. Par conséquent, il convient de procéder à son remplacement. A ce titre, il vous est proposé la
nomination du Cabinet AUDITEX pour la durée du mandat restant à courir de son prédécesseur.
11
AFFECTATION DU RÉSULTAT
Nous vous proposons d’affecter le résultat de l’exercice de la manière suivante :
• Résultat de l’exercice 12 552 433,99 ¤
• Report à nouveau 360 736,06 ¤
– Dotation à la réserve légale (5 %) 50 180,00 ¤
= Bénéfice distribuable 12 862 990,05 ¤
Dividendes 14 000 000,00 ¤
Le solde de 1 137 009,95 ¤ sera prélevé sur les réserves ordinaires.
Cela représente un dividende de 69,79 ¤ par action calculé sur la base d’un nombre d’actions de 200 612
(ne comprenant pas les options de souscription d’actions encore à lever d’ici la date de l’assemblée).
En application des dispositions du code général des impôts relatif aux distributions des sociétés de
capital-risque, le dividende par action serait composé de deux coupons :
• Un premier coupon de 12,97 ¤ correspondant à la distribution de revenus provenant du secteur
exonéré d’impôt sur les sociétés et des résultats ayant supporté l’Impôt sur les Sociétés.
• Un second coupon de 56,82 ¤ correspondant à la distribution de plus-values nettes du portefeuille
de l’IRDI réalisées au cours de l’exercice considéré.
Ce dividende serait mis en paiement conformément aux dispositions légales et statutaires et au choix
de l’actionnaire, soit en numéraire, soit en actions.
Les actions nouvelles auront les mêmes caractéristiques et conféreront les mêmes droits que les actions
anciennes détenues par l’actionnaire, leur date de jouissance étant fixée au début de l’exercice en cours.
Le prix d’émission de l’action nouvelle sera celui obtenu en divisant l’actif net comptable, tel qu’il
ressort du dernier bilan après déduction des sommes mises en distribution, par le nombre d’actions,
soit 431,55 ¤ l’action.
Nous vous rappelons que les dividendes des trois précédents exercices se sont élevés :
Exercice clos le Dividende distribué par action Dividende global distribué
30 juin 2007 84,86 ¤ 17 000 000,00 ¤
30 juin 2006 22,50 ¤ 4 432 995,00 ¤
30 juin 2005 22,25 ¤ 4 352 122,25 ¤
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
Au présent rapport est joint le tableau visé à l’article 148 du décret sur les sociétés commerciales faisant
apparaître les résultats de la société au cours des cinq derniers exercices.
Nos Commissaires aux Comptes relatent par ailleurs dans leur rapport général l’accomplissement de la
mission qui leur est dévolue par la loi.
RÉSULTAT ET DISTRIBUTION
En millions d’euros.
Résultat net.
5,1
2004
5,8
2005
5,6
2006
10,3
12,6
2007
2008
25
Dividende net.
3,9
4,4
4,4
17
14
12
CONVENTIONS
RÉGLEMENTÉES
Nous vous demandons d’approuver les conventions visées à l’article L.225-38 du code de commerce
régulièrement autorisées par le Conseil d’Administration.
Vos commissaires aux comptes vous les présentent et vous donnent à leur sujet toutes les informations
requises dans leur rapport spécial qui vous sera lu dans quelques instants.
Nous vous rappelons que la réglementation de l’article L.225-38 s’applique non seulement aux conventions
conclues directement, indirectement ou par personne interposée entre la société et l’un de ses dirigeants
mais aussi à celles conclues entre la société et un actionnaire détenant plus de 10 % des droits de vote ou
encore, si cet actionnaire est une société, avec la société le contrôlant au sens de l’article L.233-3.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
BILAN
ACTIF
AVANT AFFECTATION
En euros Net Net
ACTIF IMMOBILISÉ 30 juin 2008 30 juin 2007
Immobilisations non financières 1 058 2 153
Immobilisations financières de l’activité
• Actions 45 674 833 42 525 314
• Obligations convertibles et titres participatifs 12 299 200 12 329 826
• Parts de FCPR 11 191 260 7 547 502
• Autres créances 89 961 2 628 369
26
Autres immobilisations financières 846 334 793 334
70 102 647 65 826 499
ACTIF CIRCULANT
• Créances 924 350 1 244 732
• Valeurs mobilières de placement 30 208 382 35 904 896
• Disponibilités 167 120 1 139 168
• Charges constatées d’avance 774 895
31 300 626 38 289 691
TOTAL DE L’ACTIF 101 403 273 104 116 189
PASSIF
CAPITAUX PROPRES 30 juin 2008 30 juin 2007
• Capital 40 122 400 39 620 600
• Primes 2 178 864 1 585 232
• Réserves 45 360 019 49 734 336
• Report à nouveau 360 736 2 300 756
• Résultat de l’exercice 12 552 434 10 324 927
Situation nette 100 574 452 103 565 851
• Subvention d’investissement 0 0
PROVISION POUR RISQUES 237 177 0
DETTES AUPRÈS DES ÉTS DE CRÉDIT 0 0
DETTES
• Dettes fiscales et sociales 31 385 349 870
• Autres dettes 560 259 200 469
• Produits constatés d’avance 0 0
591 643 550 339
TOTAL DU PASSIF 101 403 273 104 116 189
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
COMPTE DE RÉSULTAT
En euros 30 juin 2008 30 juin 2007
1
OPÉRATIONS SUR TITRES IMMOBILISÉS
Revenus courants
• Revenus des actions 830 606 1 240 146
• Revenus des obligations convertibles en actions 1 445 710 1 283 621
• Revenus des autres créances 22 886 8 502
2 299 201 2 532 269
Résultats sur opérations de cession
• Plus-values de cession 17 626 132 11 692 732
• Moins-values de cession – 654 739 – 1 068 688
• Reprise sur dépréciation sur titres cédés 1 070 916 1 309 218
• Subventions et assimilés 0 0
18 042 309 11 933 262
Mouvements de provisions et de garantie
• Dotation aux dépréciations des titres – 8 405 333 – 6 286 611
• Reprise sur dépréciations des titres 1 861 648 2 506 583
• Dotation nette aux dépréciations des créances 29 952 – 16 315
• Indemnités de fonds de garantie – 590 158 1 292 416
– 7 103 890 – 2 503 927
SOUS TOTAL 13 237 620 11 961 604
27
2
OPÉRATIONS SUR VALEURS MOBILIÈRES DE PLACEMENT
• Revenus courants 600 946 381 908
• Résultat des cessions 878 855 247 530
• Dotation/reprise sur dépréciations 0 30 447
SOUS TOTAL 1 479 801 659 884
3
COÛTS NETS DE FONCTIONNEMENT
• Autres achats et charges externes – 1 698 541 – 1 685 166
• Impôts et taxes – 56 372 – 40 772
• Salaires – 179 147 – 329 148
• Charges sociales – 95 818 – 77 934
• Autres charges – 61 343 – 83 502
• Dotation aux amortissements – 1 094 – 1 094
• Autres produits 2 507 2 379
SOUS TOTAL – 2 089 808 – 2 215 239
4
OPÉRATIONS HORS EXPLOITATION COURANTE
• Charges / produits exceptionnels – 75 179 78 194
• Résultat net de cession d’immobilisations corporelles 0 0
• Dotations/reprises de provisions 0 0
Participation des salariés 0 – 159 517
Impôt société 0 0
RÉSULTAT NET 12 552 434 10 324 927
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT DE GESTION 2008
TABLEAU DE FINANCEMENT
En milliers d’euros 30 juin 2008 30 juin 2007
RESSOURCES
• Cession et remboursement portefeuille 37 030 29 811
• Autres cessions et remboursements – –
• Indemnités fonds de garantie – 1292
• Autofinancement courant (*) 2 348 674
• Augmentation de capital 1 095 466
TOTAL DES RESSOURCES 40 473 32 244
28
EMPLOIS
• Investissements du portefeuille 29 831 13 991
• Autres investissements 53 11
• Rétrocession Oséo 590 –
• Distribution de dividendes 16 639 4 323
TOTAL DES EMPLOIS 47 114 18 325
VARIATION DU FONDS
DE ROULEMENT
– 6 641 13 919
(*) L’autofinancement courant est calculé à partir du résultat net en éliminant les mouvements de provisions,
(à l’exception de celles concernant les VMP) les plus values, subventions et indemnités de fonds de garantie.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

Pages
2007 ANNEXE 2008
SOMMAIRE
30 1 – PRINCIPES, RÈGLES ET MÉTHODES COMPTABLES
30 1 • 1 • CONVENTIONS GÉNÉRALES
30 1 • 2 • IMMOBILISATIONS CORPORELLES
30 1 • 3 • IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES
31 1 • 4 • VALEURS MOBILIÈRES DE PLACEMENT
31 1 • 5 • ENGAGEMENT DE RESTITUTION DES INDEMNITÉS DE GARANTIE
31 1 • 6 • RÉGIME FISCAL
29
31 2 – ACTIF IMMOBILISÉ
31 2 • 1 • IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET INCORPORELLES
32 2 • 2 • IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES
32 2 • 3 • VALEUR ESTIMATIVE DU PORTEFEUILLE GLOBAL
32 2 • 4 • PRISES DE PARTICIPATION DANS L’EXERCICE
33 2 • 5 • TABLEAU DES FILIALES ET PARTICIPATIONS
33 3 – ACTIF CIRCULANT
33 3 • 1 • VALEURS MOBILIÈRES DE PLACEMENT
33 3 • 2 • CRÉANCES D’EXPLOITATION
34 4 – CAPITAL
34 4 • 1 • ÉVOLUTION DU CAPITAL SOCIAL
34 4 • 2 • CAPITAUX PROPRES
34 5 – DÉPRÉCIATIONS
35 6 – DETTES
35 7 – OPÉRATIONS RÉCIPROQUES ENTRE ENTREPRISES LIÉES
35 8 – ENGAGEMENTS HORS BILAN
35 8 • 1 • FONDS DE GARANTIE
35 8 • 2 • CLAUSES DE COMPLÉMENT DE PRIX
36 8 • 3 • ENGAGEMENTS D’INVESTISSEMENTS ET DE DÉSINVESTISSEMENTS
36 9 – AUTRES ÉLÉMENTS
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 ANNEXE 2008
1
PRINCIPES, RÈGLES ET
MÉTHODES COMPTABLES
1 • 1 • CONVENTIONS GÉNÉRALES
Les comptes annuels de l’exercice 2007/2008, ainsi que ceux de l’exercice précédent, présentés à titre
de comparaison, ont été établis sur la base de conventions dénommées « principes comptables » appliquées
conformément aux règles générales d’établissement et de présentation des comptes annuels,
prévues par le règlement CRC 2005-09 du 3/11/2005 portant diverses modifications au règlement CRC
n° 99-03 du 24/4/1999 relatif au Plan Comptable et applicable à compter du 1/1/2006, et par l’avis du
Conseil National de la Comptabilité du 13 Février 1987 concernant les sociétés de Portefeuille.
1 • 2 • IMMOBILISATIONS CORPORELLES
30
Ces immobilisations correspondent au mobilier de bureau et sont comptabilisées au coût d’acquisition.
Les amortissements sont calculés suivant la méthode linéaire, en fonction de la durée estimée d’utilisation
fixée pour le mobilier à 6 ans 2/3.
1 • 3 • IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES
Elles comprennent les immobilisations financières de l’activité et les autres immobilisations financières.
Elles sont comptabilisées à leur coût d’acquisition hors frais et leur sortie est enregistrée selon la
méthode du coût d’achat moyen pondéré ou, à défaut, en présumant que le premier élément sorti a été
le premier entré (méthode FIFO).
Immobilisations financières de l’activité
Elles regroupent les investissements en fonds propres réalisés dans le cadre de l’activité de portefeuille,
celle-ci consiste en la prise de participation dans des sociétés, sans intervention dans la gestion, pour
en retirer à plus ou moins longue échéance une rentabilité satisfaisante.
Les investissements réalisés peuvent être essentiellement de deux natures, à savoir, actions et obligations
convertibles en actions.
Les créances rattachées concernent principalement les avances et prêts se rattachant directement à
l’activité de l’investissement.
Autres immobilisations financières
Cette catégorie regroupe les investissements qui ne sont pas en liaison directe avec l’activité de portefeuille
de la société.
Dépréciation
Le provisionnement des titres immobilisés est effectué lors de l’ouverture d’une procédure judiciaire
à l’encontre de l’affilié. Dans ce cas le sinistre étant pris en charge par OSEO garantie, les titres sont
totalement dépréciés. En conséquence, les indemnités de garanties à recevoir sont provisionnées.
En outre, les titres des affiliés présentant un risque de perte de valeur en comparant leur coût d’entrée
à leur valorisation effectuée selon le principe de la juste valeur, sont provisionnés à hauteur de la moinsvalue
latente. Le risque encouru est apprécié en tenant compte des garanties obtenues.
Les modalités de valorisation se réfèrent aux méthodes et aux critères de la Juste Valeur préconisés
actuellement dans le Guide International d’Évaluation à l’usage du Capital Investissement et du Capital
Risque publié en mars 2005 par la European Venture Capital Association (EVCA), l’Association Française
des Investisseurs en Capital (AFIC) et la British Venture Capital Association (BVCA).
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 ANNEXE 2008
Le principe de juste valeur appliqué à notre portefeuille repose sur la classification de nos participations
en 7 principales catégories :
• Les nouveaux affiliés sont valorisés à leur valeur d’entrée durant une période d’un an sauf éléments
significatifs permettant l’augmentation ou la diminution de la valeur d’entrée.
• Les sociétés cotées sont valorisées sur la base du dernier cours connu auquel on applique une décote
en fonction du volume d’échange de la valeur.
• Les sociétés pouvant être considérées comme pérennes au regard de leurs résultats réalisés ou normalisés
sont valorisées sur la base de multiples de l’ENE et/ou EBE.
• Les sociétés aux résultats dégradés sont valorisées en appliquant une diminution de la valeur brute
par tranche de 25 %.
• Les sociétés technologiques sont valorisées après une étude de leur plan d’affaires et selon leur capacité
à se financer ou à continuer leur développement.
• Les sociétés atypiques, c’est-à-dire les fonds dans lesquels l’IRDI détient des parts, sont évaluées
selon leur valeur patrimoniale (fonds propres, valeur liquidative du fonds).
31
• Les sociétés pour lesquelles une transaction est en cours sont évaluées à la valeur de transaction en
cours décotée en fonction de sa faisabilité.
1 • 4 • VALEURS MOBILIÈRES DE PLACEMENT
La valeur brute comptable de ces titres correspond à leur coût d’acquisition hors frais accessoires. Leur
sortie est enregistrée selon la méthode du coût moyen pondéré.
Une dépréciation est constatée ligne par ligne si le dernier cours connu à la date de clôture de l’exercice
est inférieur au coût d’acquisition.
1 • 5 • ENGAGEMENT DE RESTITUTION DES INDEMNITÉS DE GARANTIE
Les indemnités de garantie, accordées à notre société dès la constatation de la défaillance d’un de nos
affiliés, sont restituables à due concurrence des reprises de dépréciations en cas de redressement de la
situation. Ces engagements de restitution sont inscrits en engagement hors bilan.
1 • 6 • RÉGIME FISCAL
Notre société est soumise au nouveau statut fiscal des sociétés de capital risque qui prévoit, sous
condition liée à la composition du portefeuille, l’exonération d’impôt sur les sociétés des produits dudit
portefeuille ainsi que des autres placements financiers.
2
ACTIF IMMOBILISÉ
2 • 1 • IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET INCORPORELLES
En milliers d’euros Au 30/6/2007 Augmentation Diminution Au 30/6/2008
Valeur comptable brute 7 0 0 7
– Amortissements (*) 5 1 0 6
= VALEUR COMPTABLE NETTE 2 1
(*) Augmentation = dotation de l’exercice. Diminution = amortissements sur éléments sortis ou reprises.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 ANNEXE 2008
2 • 2 • IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES
En milliers d’euros Au 30/6/2007 Augmentation Diminution Annulation Au 30/6/2008
Valeur comptable brute
• Actions 57 730 20 086 11 331 2 475 64 011
• Obligations convertibles en actions 14 509 6 247 6 838 744 13 174
• Titres participatifs 0 125 0 0 125
• Parts de FCPR 7 642 6 150 2 154 0 11 638
• Autres créances 3 154 51 2 565 0 641
• Autres immobilisations financières 795 53 0 0 848
32
– Provisions pour dépréciation
• Actions 15 205 7 352 1 746 2 475 18 336
• Obligations convertibles en actions 2 179 676 1 111 744 999
• Titres participatifs 0 0 0 0 0
• Parts de FCPR 94 352 0 0 446
• Autres créances 526 25 0 0 551
• Autres immobilisations financières 2 0 0 0 2
= VALEUR COMPTABLE NETTE
• Actions 45 525 45 675
• Obligations convertibles en actions 12 330 12 175
• Titres participatifs 0 125
• Parts de FCPR 7 548 11 192
• Autres créances 2 628 90
• Autres immobilisations financières 793 846
2 • 3 • VALEUR ESTIMATIVE DU PORTEFEUILLE GLOBAL
En milliers d’euros
Valeur comptable
brute
Valeur comptable
nette
Valeur
estimative
A l’ouverture de l’exercice 83 035 65 031 98 341
A la clôture de l’exercice 89 588 69 255 95 214
La valeur nette comptable des actions au 30/6/2008 représente 66 % des immobilisations financières de l’activité.
2 • 4 • PRISES DE PARTICIPATION DANS L’EXERCICE
Société
% Capital détenu
hors partenaires
Société
% Capital détenu
hors partenaires
(*)
Société déjà présente
dans le portefeuille de l’IRDI
à l’ouverture de l’exercice
et ayant fait l’objet d’un
réinvestissement en actions.
(**)
Prise de participation
résultant d’une incorporation
de compte-courant.
Plus du 1/3
Souleyada 100,0
Soreprene * 40,5
Plus du 1/5 e
Financière Snegso 25,0
Plus du 1/10 e
MC3B 17,2
Holding GS 15,6
LPI Finance 12,5
Picométrics ** 10,2
Plus du 1/20 e
Seanodes * 9,7
Financière Saint Lazare * 9,4
LDL Technology * 8,8
Clinique du cours Dillon 6,6
Montlaga 6,3
AJLIT Finance 6,3
Financière Teissa * 6,2
Holding Mieux Vivre 6,0
Audefi 2 5,6
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 ANNEXE 2008
En milliers d’euros
Désignation
Capital
2 • 5 • TABLEAU DES FILIALES ET PARTICIPATIONS
Sur ce tableau figurent les participations ayant une activité dans le prolongement de celle de l’IRDI.
Autres
capitaux
propres
%
capital
détenu
Valeur
brute
des titres
Valeur
nette
des titres
Prêts
consentis
CA
Dividendes
encaissés
Résultat
MPcroissance 6 357 – 405 23,6 % 1 524 762 0 0 0 – 230
SOCRI 5 000 – 530 40,0 % 2 400 1 788 0 0 0 – 458
FAM 4 330 – 333 35,2 % 1 525 1 452 0 0 0 – 308
33
3
3 • 1 • VALEURS MOBILIÈRES DE PLACEMENT
ACTIF CIRCULANT
En milliers d’euros
Montants à l’ouverture de l’exercice
Valeur
comptable
brute
Valeur
comptable
nette
Valeur
estimative
Montants à la clôture de l’exercice
Valeur
comptable
brute
Valeur
comptable
nette
Valeur
estimative
Actions propres 2 520 2 520 2 520 2 847 2 847 2 847
Actions cotées 499 499 536 15 15 15
OPCVM 22 713 22 713 23 195 17 829 17 829 18 229
Obligations 2 008 2 008 2 008
Titres de créances
négociables
8 165 8 165 8 165 9 517 9 517 9 517
TOTAL 35 905 35 905 36 424 30 208 30 208 30 608
3 • 2 • CRÉANCES D’EXPLOITATION
Au 30/06/2008 Au 30/06/2007
En milliers d’euros Valeurs brutes Dépréciations Valeurs nettes Valeurs nettes
Affiliés douteux 33 30 3 5
Autres affiliés 750 750 1 019
Compte-courant IRDI GIE 0 50
Créance sur cession de titres 800 631 169 49
Fonds de garantie à recevoir 0 0 115
Autres créances 498 495 3 7
TOTAL 2 081 1 156 925 1 245
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 ANNEXE 2008
4
4 • 1 • ÉVOLUTION DU CAPITAL SOCIAL
CAPITAL
Opérations
Date
Nombre
d’actions
Montant
du capital
Montant
des primes
Montant
total
34
Situation à l’ouverture de l’exercice
valeur nominale 200 ¤/action
• Levée d’options de souscription du
personnel au prix de 430,15 ¤/action
• Levée d’options de souscription du
personnel au prix de 451,00 ¤/action
• Dividende 06/07 réinvesti en actions
au prix de 436,97 ¤/action
Situation à la clôture de l’exercice
valeur nominale 200 ¤/action
30/06/2007 198 103 39 620 600 1 585 232 41 205 834
06/12/2007 1 547 309 400 356 042 665 442
06/12/2007 686 137 200 172 186 309 386
29/02/2008 276 55 200 65 404 120 604
30/06/2008 200 612 40 122 400 2 178 864 42 301 267
4 • 2 • CAPITAUX PROPRES
En milliers d’euros
Montant
à l’ouverture
Affectation
résultat
Distribution
dividendes
Souscription
d’actions
Montant
à la clôture
Capital 39 620 502 40 122
Prime d’émission 1 585 594 2 179
Réserve légale 3 940 22 3 962
Réserve ordinaire 45 337 – 4 396 40 941
Réserve démarrage 457 457
Report à nouveau 2 301 – 2 301 361 361
Résultat de l’exercice à l’ouverture 10 325 6 675 – 17 000 0
Résultat de l’exercice à la clôture 12 552
TOTAL 103 566 0 – 16 639 1 096 100 574
5
DÉPRÉCIATIONS
En milliers d’euros 30/06/2007 Dotation Reprise 30/06/2008
Provision pour risque 237 237
Dépréciation
immobilisations
18 006 8 405 6 076 * 20 335
financières
Dépréciation
créances affiliés
766 500 110 1 156
TOTAL 18 772 9 142 6 186 21 728
(*) Dont 3 219 K¤ en raison d’annulation de titres.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 ANNEXE 2008
6 En milliers d’euros 30/6/2008 30/6/2007
DETTES
Personnel et comptes rattachés 0 310
Organismes sociaux et comptes rattachés 25 31
Dettes fiscales et comptes rattachés 6 9
DETTES SOCIALES ET FISCALES 31 350
Fournisseurs et comptes rattachés 51 91
Dividendes à reverser au TP 17 2
Compte courant IRDI GIE 403 0
Compte courant GIE EUROSUD 0 6
Rétrocession plus-value à Sofaris 89 101
35
Créditeurs divers
AUTRES DETTES 560 200
7
OPÉRATIONS RÉCIPROQUES
ENTRE ENTREPRISES LIÉES
30/6/2008 30/6/2007
En milliers d’euros IRDI IRDI GIE IRDI IRDI GIE
Personnel prêté 675 750
Frais liés au personnel prêté 87 97
Frais généraux 369 387
Frais d’audit sur affiliés 26
Intéressement et Participation 370
Total autres achats et charges externes 1 527 1 235
Transfert de charges 1 527 1 235
L’intéressement et la Participation sont désormais comptabilisés par IRDI GIE qui transfère la charge
à ses membres à hauteur de leur contribution au résultat.
8
8 • 1 • FONDS DE GARANTIE
ENGAGEMENTS HORS BILAN
En milliers d’euros
Engagements reçus
Montant
• Fonds de garantie régional disponible 2 609
• Fonds de garantie SOFARIS disponible 2 110
4 719
Engagements donnés
• Restitution des indemnités de garantie 452
8 • 2 • CLAUSES DE COMPLÉMENT DE PRIX
Engagements reçus au cours de l’exercice :
L’acquéreur de ANYWARE a consenti au profit de l’IRDI un complément de prix décomposé en plusieurs
parties conditionnées à des objectifs différents à atteindre en 2008 : CA, résultat d’exploitation,
commandes, présence de salariés… Le montant maximum net de frais à recevoir s’élève à 289 K¤.
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 ANNEXE 2008
8 • 3 • ENGAGEMENTS D’INVESTISSEMENTS ET DE DÉSINVESTISSEMENTS
INVESTISSEMENTS
Engagements donnés au cours de l’exercice :
AUDEFI 2 : complément de prix à verser au plus tard le 30/4/2009 en fonction de l’EBIT retraité
consolidé au 31/12/2008 pour un montant maximum de 47 K¤.
INTEXYS : l’IRDI s’est engagée à participer à une émission d’obligations convertibles au plus tôt le
1 er /11/2008 et au plus tard le 30/6/2009 suivant le protocole du 26/11/07 pour 65 K¤ ; phase optionnelle
qui doit être appelée par les dirigeants et validée à la majorité des 2/3 des investisseurs.
DÉSINVESTISSEMENTS
36
Engagements donnés au cours de l’exercice :
GOOJET : promesse de vente à un de ses dirigeants lors de son entrée dans la société pour 0,3 K¤.
Engagements reçus toujours en cours :
La Société Occitane de communication s’est engagée à racheter à l’IRDI sa participation dans la
Dépêche du Midi au plus tard le 31/12/2010 pour le prix de 2 651 K¤. Des intérêts sur le prix de cession
sont prévus entre la date du protocole (31/3/2006) et la date de cession effective, et comptabilisés à
l’actif du bilan.
9
La rémunération des organes de direction allouée au cours de l’exercice s’est élevée à 185,9 K¤.
AUTRES ÉLÉMENTS
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 ANNEXE 2008
Résultats et autres éléments caractéristiques de la Société au cours des cinq derniers exercices :
Nature des indications
En milliers d’euros
Exercice
2003/2004
Exercice
2004/2005
Exercice
2005/2006
Exercice
2006/2007
Exercice
2007/2008
1 • Capital en fin d’exercice
• Capital social 38 954 39 120 39 404 39 621 40 122
• Nombre d’actions émises 194 770 195 601 197 022 198 103 200 612
• Nombre maximal d’actions futures à créer par exercice
de droit de souscription
4 680 4 701 4 239 4 040 1 816
2 • Opérations et résultats de l’exercice
• Produits courants 2 305 2 391 2 523 2 916 2 903
• Résultat avant impôt, participation, amortissements
et provisions
2 681 6 466 4 707 9 615 15 510
• Impôt sur les sociétés 94 0 0 0 0
• Participation des salariés 63 73 70 160 0
• Résultat après impôt, participation, amortissements
et provisions
5 069 5 802 5 609 10 325 12 552
• Résultat distribué 3 895 4 352 4 433 17 000 14 000
37
3 • Résultats par action
• Résultat après impôt, participation, mais avant amortissements
et provisions
• Résultat après impôt, participation, amortissements
et provisions
12,96 32,68 23,54 47,73 77,31
26,03 29,66 28,47 52,12 62,57
• Dividende net attribué à chaque action 20,00 22,25 22,50 84,86 69,79
4 • Personnel
• Nombre de salariés 0 0 0 0 0
• Montant de la masse salariale 335 255 255 335 186
• Montant des sommes versées au titre des avantages sociaux
(sécurité sociale, œuvres sociales, …)
104 75 76 78 96
5 • Situation nette par action
• Avant distribution 477 487 493 523 501
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT GÉNÉRAL 2008
DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
SUR LES COMPTES ANNUELS
Mesdames, Messieurs,
En exécution de la mission qui nous a été confiée par l’assemblée générale, nous vous présentons notre
rapport relatif à l’exercice clos le 30 juin 2008, sur :
• le contrôle des comptes annuels de la société IRDI Midi-Pyrénées S.A., tels qu’ils sont joints au
présent rapport,
• la justification de nos appréciations,
• les vérifications spécifiques et les informations prévues par la loi.
Les comptes annuels ont été arrêtés par le conseil d’administration. Il nous appartient, sur la base de
notre audit, d’exprimer une opinion sur ces comptes.
38
1
OPINION SUR
LES COMPTES ANNUELS
Nous avons effectué notre audit selon les normes professionnelles applicables en France ; ces normes
requièrent la mise en œuvre de diligences permettant d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes
annuels ne comportent pas d’anomalies significatives. Un audit consiste à examiner, par sondages, les
éléments probants justifiant les données contenues dans ces comptes. Il consiste également à apprécier
les principes comptables suivis et les estimations significatives retenues pour l’arrêté des comptes et à
apprécier leur présentation d’ensemble. Nous estimons que nos contrôles fournissent une base raisonnable
à l’opinion exprimée ci-après.
Nous certifions que les comptes annuels sont, au regard des règles et principes comptables français,
réguliers et sincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l’exercice écoulé ainsi
que de la situation financière et du patrimoine de la société à la fin de cet exercice.
2
JUSTIFICATION
DES APPRÉCIATIONS
En application des dispositions de l’article L. 823-9 du Code de commerce relatives à la justification de
nos appréciations, nous portons à votre connaissance les éléments suivants :
La note « Principes, règles et méthodes comptables » de l’annexe expose les règles et méthodes comptables
relatives à la détermination des valeurs d’inventaire des titres de participations détenus par votre
société.
Dans le cadre de notre appréciation des règles et principes comptables suivis par votre société, nous
avons vérifié le caractère approprié des méthodes comptables précisées ci-dessus et des informations
fournies dans les notes de l’annexe, et nous nous sommes assurés de leur correcte application.
Les appréciations ainsi portées s’inscrivent dans le cadre de notre démarche d’audit des comptes annuels,
pris dans leur ensemble, et ont donc contribué à la formation de notre opinion exprimée dans la
première partie de ce rapport.
3
VÉRIFICATIONS ET
INFORMATIONS SPÉCIFIQUES
Nous avons également procédé, conformément aux normes professionnelles applicables en France, aux
vérifications spécifiques prévues par la loi.
Nous n’avons pas d’observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptes annuels
des informations données dans le rapport de gestion du conseil d’administration et dans les documents
adressés aux actionnaires sur la situation financière et les comptes annuels.
En application de la loi, nous nous sommes assurés que les diverses informations relatives aux prises de
participation et de contrôle vous ont été communiquées dans le rapport de gestion.
Les Commissaires aux Comptes
Toulouse, le 10 octobre 2008
KPMG Audit
Département de KPMG S.A.
ERNST & YOUNG Audit
Christian LIBÉROS
Associé
Frank ASTOUX
Associé
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008

2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008
Conception et réalisation :
40
IRDI
Institut Régional de Développement Industriel de Midi-Pyrénées
Graphisme :
Bruno LOSTE
Arterrien
Impression :
Art & Caractère
Société de l’Imprimerie Artistique
Portraits pages 3, 6, 8 et 9 : Stéphanie MATHYS (Cadrage photographie)
2007 RAPPORT D’ACTIVITÉ 2008