prospetto informativo - Pirelli

PIRELLI & C. 

Società per Azioni 

Sede in Milano, Via G. Negri 10 

Capitale sociale Euro 1.974.334.932,96 

Registro delle Imprese di Milano n. 00860340157 

PROSPETTO INFORMATIVO 

OFFERTA IN OPZIONE AGLI AZIONISTI DI MASSIME 

N. 1.517.672.178 AZIONI ORDINARIE PIRELLI & C. S.p.A. 

Prospetto Informativo depositato presso la CONSOB in data 1 febbraio 2005. 

L’adempimento di pubblicazione del Prospetto Informativo non comporta alcun giudizio della 

CONSOB sull’opportunità dell’investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo 

stesso relativi. 

Ai sensi dell’articolo 33, comma 2, lettera a) del regolamento emittenti approvato con deliberazione 

Consob n. 11971 del 14 maggio 1999, come successivamente modificato e integrato, il 

Prospetto Informativo non è sottoposto a controllo preventivo da parte della CONSOB.

Pirelli & C. S.p.A. 


INDICE 

AVVERTENZE PER L’INVESTITORE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 

INFORMAZIONI DI SINTESI SUL PROFILO DELL’EMITTENTE E DELL’OPERAZIONE . . . 9 

L’Emittente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 

L’Offerta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 

Dati contabili e moltiplicatori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 

SEZIONE PRIMA – INFORMAZIONI RELATIVE ALL’EMITTENTE GLI STRUMENTI 

FINANZIARI 

I. INFORMAZIONI CONCERNENTI L’ATTIVITÀ DELL’EMITTENTE E DEL GRUPPO . . 25 

1.1 Storia ed evoluzione dell’attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 

1.2 Licenze, brevetti, contratti e concessioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33 

1.3 Investimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33 

1.4 Procedimenti giudiziari o arbitrali in corso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34 

1.5 Interruzione di attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34 

1.6 Descrizione del gruppo di appartenenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34 

II. INFORMAZIONI CONCERNENTI GLI ORGANI SOCIALI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 

2.1 Consiglio di Amministrazione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 

2.2 Collegio Sindacale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36 

2.3 Direttori generali e principali dirigenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36 

2.4 Principali attività svolte dai componenti il Consiglio di Amministrazione, dai 

membri del Collegio Sindacale e dai Direttori generali al di fuori della Società e 

del Gruppo, aventi rilevanza per la Società stessa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 

2.5 Compensi destinati a qualsiasi titolo e sotto qualsiasi forma, per l’esercizio chiuso 

al 31 dicembre 2003, dalla Società e/o dalle altre società del Gruppo ai componenti 

il Consiglio di Amministrazione, ai membri del Collegio Sindacale, nonché 

ai Direttori generali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 

2.6 Azioni di Pirelli & C. detenute dai componenti il Consiglio di Amministrazione, 

dai membri del Collegio Sindacale e dai Direttori generali . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42 

2.7 Interessi dei componenti il Consiglio di Amministrazione, dei membri del Collegio 

Sindacale e dei Direttori generali in operazioni straordinarie, per il loro carattere 

e le loro condizioni, effettuate dalla Società durante l’ultimo esercizio e durante 

quello in corso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44 

2.8 Interessi dei dirigenti rispetto alla Società ed al Gruppo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 

2.9 Prestiti e garanzie ancora in corso concessi dalla Società o da società controllate 

ai componenti il Consiglio di Amministrazione, ai membri del Collegio Sindacale, 

ovvero ai Direttori generali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 

III. INFORMAZIONI RELATIVE AGLI ASSETTI PROPRIETARI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 

3.1 Soggetti che detengono partecipazioni in misura superiore al 2% del capitale 

sociale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 

3.2 Descrizione dell’azionariato risultante a seguito dell’Offerta . . . . . . . . . . . . . . . . 46 

3.3 Indicazione del soggetto controllante ai sensi dell’articolo 93 del Testo Unico . . 46 

3.4 Indicazione dell’esistenza di patti parasociali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 

–1



IV. 

INFORMAZIONI RIGUARDANTI IL PATRIMONIO, LA SITUAZIONE FINANZIARIA ED 

I RISULTATI ECONOMICI DELL’EMITTENTE E DEL GRUPPO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 

V. INFORMAZIONI RELATIVE ALL’ANDAMENTO RECENTE ED ALLE PROSPETTIVE 

DELL’EMITTENTE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 

5.1 Fatti successivi alla chiusura del trimestre al 30 settembre 2004 . . . . . . . . . . . . . 49 

5.2 Prospettive dell’Emittente e del Gruppo ad esso facente capo . . . . . . . . . . . . . . . 50 

5.2.1 Indicazioni generali sull’andamento degli affari dell’Emittente dalla chiusura 

dell’esercizio cui si riferisce l’ultimo bilancio pubblicato . . . . . . . . . . 50 

5.2.2 Previsioni per l’esercizio in corso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54 

VI. 

INFORMAZIONI DI CARATTERE GENERALE SULL’EMITTENTE E SUL CAPITALE 

SOCIALE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55 

6.1 Denominazione e forma giuridica dell’Emittente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55 

6.2 Sede sociale, sede amministrativa principale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55 

6.3 Indicazione della conformità o meno dello statuto alle prescrizioni del Testo 

Unico e del Codice di Autodisciplina . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55 

6.4 Ammontare attuale del capitale sociale sottoscritto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55 

6.5 Capitale sociale deliberato ma non sottoscritto, impegni per l’aumento del capitale, 

delega agli amministratori per l’aumento del capitale . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 

6.5.1 Capitale deliberato ma non sottoscritto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 

6.5.2 Deleghe agli amministratori per l’aumento del capitale . . . . . . . . . . . . . . . . 56 

6.6 Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 

6.7 Autorizzazione all’acquisto di azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 

6.8 Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58 

SEZIONE SECONDA – INFORMAZIONI RELATIVE AGLI STRUMENTI FINANZIARI 

OGGETTO DELLA SOLLECITAZIONE 

VII. INFORMAZIONI RELATIVE AGLI STRUMENTI FINANZIARI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 

7.1 Descrizione degli strumenti finanziari oggetto della sollecitazione . . . . . . . . . . . 61 

7.2 Descrizione dei diritti connessi agli strumenti finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 

7.3 Decorrenza del godimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 

7.4 Regime fiscale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 

7.5 Regime di circolazione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 

7.6 Eventuali limitazioni alla libera disponibilità degli strumenti finanziari . . . . . . . 67 

7.7 Quotazione delle Azioni oggetto dell’Offerta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 

7.8 Effetti di diluizione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 

7.9 Eventuale effetto di diluizione in caso di mancato esercizio dei diritti di opzione 67 

VIII. INFORMAZIONI RELATIVE A RECENTI OPERAZIONI AVENTI AD OGGETTO GLI 

STRUMENTI FINANZIARI OGGETTO DELLA SOLLECITAZIONE . . . . . . . . . . . . . . . . 68 

SEZIONE TERZA – INFORMAZIONI RIGUARDANTI LA SOLLECITAZIONE 

IX. INFORMAZIONI RIGUARDANTI L’OFFERENTE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 

9.1 Informazioni riguardanti l’offerente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 

9.2 Luoghi presso i quali è possibile consultare i documenti messi a disposizione del 

pubblico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 

X. INFORMAZIONI RIGUARDANTI I COLLOCATORI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72 

2–



XI. INFORMAZIONI RIGUARDANTI LA SOLLECITAZIONE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 

11.1 Ammontare e modalità dell’Offerta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 

11.2 Deliberazioni e autorizzazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 

11.3 Mercati di Offerta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 

11.4 Periodo di Offerta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 

11.5 Prezzo di emissione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 

11.6 Modalità di adesione e quantitativi minimi e massimi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 

11.7 Soggetto tenuto a comunicare i risultati della sollecitazione . . . . . . . . . . . . . . . . 74 

11.8 Modalità e termini di comunicazione ai richiedenti di avvenuta assegnazione delle 

Azioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 

11.9 Modalità e termini di pagamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 

11.10 Modalità e termini di consegna delle Azioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 

11.11 Garanzia di buon esito dell’aumento di capitale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 

11.12 Stima dell’ammontare complessivo delle spese . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 

11.13 Ammontare netto dell’emissione e sua destinazione prevista . . . . . . . . . . . . . . . . 75 

XII. INFORMAZIONI RIGUARDANTI LA QUOTAZIONE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 

12.1 Mercati di quotazione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 

12.2 Sponsor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 

XIII. APPENDICI E DOCUMENTAZIONE A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO . . . . . . . . . . . 77 

13.1 Relazione trimestrale consolidata di Pirelli & C. al 30 settembre 2004 . . . . . . . . 79 

13.2 Bilancio d’esercizio e consolidato di Pirelli & C. per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 

2003, corredato dalla relazione del Collegio Sindacale e dalla relazione 

della società di revisione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 

13.3 Estratto del Sindacato di Blocco Azioni Pirelli & C. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349 

13.4 Fascicolo contenente il testo integrale degli accordi parasociali relativi ad 

Olimpia S.p.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353 

XIV. INFORMAZIONI RELATIVE AI RESPONSABILI DEL PROSPETTO, ALLA REVISIONE 

DEI CONTI ED AI CONSULENTI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492 

14.1 Persone fisiche o giuridiche responsabili del Prospetto Informativo . . . . . . . . . . 492 

14.2 Società di revisione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492 

14.3 Altro organo esterno di verifica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492 

14.4 Altre informazioni e dati oggetto di revisione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492 

14.5 Eventuali rilievi da parte della società di revisione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492 

14.6 Dichiarazione di responsabilità . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492 

–3



[Pagina volutamente lasciata bianca] 

4–



AVVERTENZE PER L’INVESTITORE 

La presente offerta in opzione presenta gli elementi di rischio propri di un investimento in 

azioni di emittenti quotati. 

Si indicano di seguito i fattori di rischio generali o specifici (le “Avvertenze”) che devono 

essere considerati dagli investitori al fine di un migliore apprezzamento dell’investimento proposto 

nel presente prospetto informativo (il “Prospetto Informativo” o il “Prospetto”); in particolare, 

vengono qui di seguito descritti i fattori di rischio relativi a Pirelli & C. S.p.A. (l’“Emittente” 

o “Pirelli & C.” o la “Società”), ai mercati in cui opera, insieme alle società da essa controllate 

(il “Gruppo”), nonché agli strumenti finanziari proposti. 

* * * 

FATTORI DI RISCHIO RELATIVI ALL’ATTIVITÀ DELL’EMITTENTE 

1. Gestione e redditività operativa dell’Emittente 

Pirelli & C. è una holding i cui principali investimenti sono rappresentati da quote di controllo 

in società industriali operanti nei settori Cavi e Sistemi Energia, Cavi e Sistemi Telecom, 

nel settore Pneumatici, nonché nel settore Immobiliare – attraverso Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

(“Pirelli & C. Real Estate”) (cfr. Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2). Pirelli & C. detiene 

inoltre una partecipazione in Olimpia S.p.A. (“Olimpia”) – pari al 57,66% del capitale sociale – che 

la collega a Telecom Italia S.p.A. (“Telecom Italia”) e quindi al settore delle telecomunicazioni. 

I risultati economici di Pirelli & C., stante la natura di holding, dipendono in larga parte 

dai dividendi distribuiti dalle società controllate e partecipate e quindi, in ultima istanza, riflettono 

l’andamento economico e le politiche di investimento e di distribuzione di dividendi di quest’ultime. 

2. Opzioni di vendita di partecipazioni in Olimpia 

I diritti dei soci di Olimpia sono regolati da accordi parasociali il cui estratto è stato pubblicato 

ai sensi di legge e riportati integralmente in Appendice al Prospetto (cfr. Sezione Terza, 

Capitolo XIII). 

Il patto stipulato tra Pirelli S.p.A. (ora Pirelli & C.), IntesaBci S.p.A. (ora Banca Intesa 

S.p.A.) e UniCredito Italiano S.p.A. (unitamente a Banca Intesa S.p.A., le “Banche”) prevede un’opzione 

di vendita a loro favore in base alla quale le Banche hanno diritto di cedere a Pirelli & C. le 

loro partecipazioni in Olimpia ad un prezzo, per ciascuna partecipazione, di Euro 584,7 milioni, 

salvo aggiustamenti in caso di superamento di determinati ritorni annui sull’investimento o di soglie 

di prezzo dell’azione ordinaria Telecom Italia. Tali opzioni potranno essere esercitate a partire 

dal settembre 2006, o anche anteriormente a tale data qualora si verifichino le specifiche circostanze 

indicate nell’accordo stipulato tra Pirelli S.p.A. (ora Pirelli & C.) e le Banche. 

Il patto stipulato tra Pirelli S.p.A. (ora Pirelli & C.) ed Edizione Holding S.p.A./Edizione 

Finance International S.A. prevede un’opzione di vendita in base alla quale quest’ultima ha diritto 

di cedere a Pirelli & C. la sua partecipazione in Olimpia alle seguenti condizioni: (a) in caso di stallo 

tra i soci, ad un prezzo parametrato al valore del capitale economico di Olimpia maggiorato di 

un premio (il “Prezzo”); (b) in caso di recesso di Pirelli & C. dal patto parasociale, al Prezzo maggiorato 

di un importo pari al 50% del Prezzo; e (c) in caso di un mutamento sostanziale della struttura 

di controllo di Pirelli & C., al Prezzo maggiorato di un importo pari al 200% del Prezzo. 

–5



Il patto stipulato tra Pirelli & C., Edizione Holding S.p.A./Edizione Finance International 

S.A., le Banche, Hopa S.p.A. e Olimpia prevede che, in caso di dissenso su determinate materie rilevanti 

(quali investimenti, compravendite, finanziamenti di particolare entità e decisioni inerenti 

modifiche statutarie) Hopa S.p.A. ha il diritto di ottenere la scissione di Olimpia, mentre quest’ultima 

ha il diritto di conseguire la scissione di Holinvest S.p.A., società di cui Olimpia detiene il 

19,99% del capitale. Per effetto di tali scissioni, Hopa S.p.A. riceverà una quota proporzionale del 

patrimonio di Olimpia ed Olimpia una quota proporzionale del patrimonio di Holinvest S.p.A.. 

Peraltro qualora la scissione di Olimpia avvenga a seguito di uno stallo o del mancato rinnovo del 

patto alla sua scadenza (8 maggio 2006), Hopa S.p.A. avrà il diritto di ricevere, nell’ambito della 

scissione, un premio calcolato con le modalità previste dall’accordo riportato in Appendice 

(cfr. Sezione Terza, Capitolo XIII). 

3. Adozione dei principi contabili internazionali 

Il Regolamento Europeo n. 1606/2002 prevede che tutte le società quotate in mercati regolamentati 

dell’Unione Europea, a partire dall’esercizio 2005, adottino gli standard contabili 

“International Financial Reporting Standard” (IFRS) per la stesura dei bilanci consolidati. 

Il legislatore italiano, nell’ambito della facoltà concessa dal citato Regolamento, con la 

Legge Comunitaria 2003 (legge 31 ottobre 2003, n. 306) ha esteso tale obbligo anche ai bilanci di 

esercizio delle società quotate. In concomitanza, lo IASB (International Accounting Standard 

Board) ha pianificato una serie di progetti volti all’implementazione dei principi internazionali 

recepiti dall’Unione Europea, ivi incluso la regolamentazione di operazioni attualmente non disciplinate. 

Alcuni di questi progetti sono già terminati mentre altri sono ancora in fase di definizione. 

Gli aspetti maggiormente innovativi rispetto ai criteri attualmente adottati sono così 

sintetizzabili: 

• avviamento e differenza da consolidamento: tali voci non saranno più ammortizzate sistematicamente 

nel conto economico ma dovranno essere soggette ad una valutazione, effettuata 

almeno su base annuale, ai fini dell’identificazione di un’eventuale perdita di valore 

(impairment test); 

• azioni proprie: l’importo delle azioni proprie dovrà essere portato in riduzione del patrimonio 

netto; 

• perdita di valore delle attività (impairment): gli standard contabili IAS/IFRS forniscono 

indicazioni più oggettive e di maggior dettaglio per la misurazione della perdita di valore 

delle attività; 

• stock options: le stock options del tipo “equity settled” dovranno essere valutate al momento 

della loro assegnazione (“grant date”) al valore di mercato, rilevando a conto economico 

un costo che trova contropartita in un incremento delle riserve di patrimonio 

netto; il costo dovrà essere ripartito lungo il periodo di acquisizione del diritto (“vesting 

period”); 

• fondi pensione e TFR: rientrano nella tipologia dei piani a benefici definiti soggetti a valutazioni 

di natura attuariale; 

• componenti straordinarie: secondo i principi IAS/IFRS vengono meno le componenti di 

natura straordinaria nell’accezione attualmente prevalente in Italia. 

Il bilancio consolidato di Pirelli & C. al 31 dicembre 2005 sarà il primo bilancio annuale 

presentato secondo gli standard contabili IAS/IFRS e pertanto potrebbe scontare differenze nelle 

modalità di determinazione delle varie voci rispetto ai bilanci precedenti. 

4. Dichiarazioni previsionali e di preminenza 

Il Prospetto contiene dichiarazioni di carattere previsionale in merito all’attività del 

Gruppo e ad eventi futuri che, per loro natura, sono caratterizzati da un certo grado di rischio e incertezza. 

Potrebbero verificarsi variazioni, anche significative, degli elementi e delle circostanze 

su cui le informazioni e le dichiarazioni previsionali si fondano e, di conseguenza, quanto previsto 

o atteso potrebbe non realizzarsi nei termini indicati o non realizzarsi affatto. 

6–



Il Prospetto contiene alcune dichiarazioni di preminenza riguardo all’attività del Gruppo 

ed al suo posizionamento nel mercato di riferimento. Non è possibile garantire che tali dichiarazioni 

possano essere confermate o mantenute in futuro. 

FATTORI DI RISCHIO RELATIVI AI SETTORI/MERCATI IN CUI OPERA L’EMITTENTE 

5. Focalizzazione del Gruppo in settori ritenuti strategici 

La strategia del Gruppo – sin dall’entrata nel gruppo Olivetti-Telecom nel luglio 2001 – è 

stata quella di affiancare alle attività nel settore delle telecomunicazioni un numero selezionato di 

business ad elevata redditività. A giudizio della Società, tali attività erano e sono rappresentate 

dalle attività del settore Pneumatici e dalle attività Immobiliari facenti capo a Pirelli & C. Real 

Estate. Per le attività relative ai settori Cavi e Sistemi Energia e Cavi e Sistemi Telecom – seppur 

generatrici di elevato cash flow e con significative posizioni di mercato – la Società ritiene possibile 

il loro disimpegno e la loro eventuale cessione, ad eccezione delle attività broadband access 

e la fotonica di seconda generazione, conferite con effetto dal 1° gennaio 2005 in Pirelli Broadband 

Solutions S.p.A. (“Pirelli Broadband”), società costituita in data 15 ottobre 2004, che verranno 

mantenute all’interno del Gruppo (cfr. Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2c). 

In tale ottica, Pirelli & C. ha avviato una procedura finalizzata a valutare in concreto le diverse 

opzioni a disposizione ed il contenuto delle varie proposte. Ove queste confermino le aspettative, 

Pirelli & C. potrà acquisire risorse fresche da destinare allo sviluppo delle aree strategiche, 

ferma restando la possibilità di mantenere una quota di minoranza in tali settori. L’incidenza dei risultati 

dei settori Cavi e Sistemi Energia e Cavi e Sistemi Telecom sui risultati consolidati del 

Gruppo è descritta nelle Informazioni di Sintesi sul Profilo dell’Emittente e dell’Operazione, 

Paragrafo 1.6 e alla Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2. 

6. Rischi connessi alla concorrenza 

I settori industriali in cui il Gruppo opera sono altamente concorrenziali. Pertanto, l’innovazione 

di prodotto, le tecnologie, i livelli di costo e le condizioni economiche dei clienti e quindi 

la loro propensione all’acquisto incidono in modo rilevante sui risultati delle singole attività. Ad 

eccezione del settore Immobiliare, ove la concorrenza è in genere locale e molto frammentata, per 

le altre attività (Cavi e Sistemi Energia, Cavi e Sistemi Telecom e Pneumatici - cfr. Sezione 

Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2) i concorrenti sono sia globali che locali. 

FATTORI DI RISCHIO RELATIVI AGLI STRUMENTI FINANZIARI PROPOSTI 

7. Contendibilità 

Alla data di pubblicazione del Prospetto (la “Data del Prospetto”), a quanto risulta alla 

Società, non sussistono persone fisiche o giuridiche che possano esercitare il controllo su di essa 

ai sensi dell’articolo 93 del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 (il “Testo Unico” o il 

“TUF”). 

Si dà atto, tuttavia, dell’esistenza di un sindacato di blocco (il “Sindacato di Blocco 

Azioni Pirelli & C.” o il “Sindacato”), cui sono apportate n. 1.727.564.650 azioni ordinarie, pari 

al 47,18% delle azioni ordinarie emesse (cfr. Sezione Prima, Capitolo III, Paragrafo 3.4). 

Il suddetto patto, riportato per estratto in Appendice (cfr. Sezione Terza, Capitolo XIII), è 

stato comunicato alla CONSOB e reso pubblico ai sensi dell’articolo 122 del Testo Unico e degli articoli 

129 e seguenti del Regolamento adottato dalla CONSOB con delibera n. 11971/1999 e successive 

modificazioni (il “Regolamento Emittenti”). 

–7



8. Mercati di offerta 

Il presente Prospetto non costituisce offerta di strumenti finanziari negli Stati Uniti 

d’America o in qualunque altro Stato nel quale tale offerta non sia consentita in assenza di autorizzazioni 

da parte delle competenti autorità (gli “Altri Paesi”). Nessuno strumento finanziario 

può essere offerto o negoziato negli Stati Uniti d’America o negli Altri Paesi, in assenza di specifica 

autorizzazione, in conformità alle disposizioni di legge applicabili in ciascuno di tali Stati ovvero 

di deroga rispetto alle medesime disposizioni. 

Le Azioni – come di seguito definite – non sono state né saranno registrate ai sensi del 

United States Securities Act del 1933 e successive modificazioni, né ai sensi delle corrispondenti 

normative in vigore negli Altri Paesi e non potranno conseguentemente essere offerte o comunque 

consegnate, direttamente o indirettamente, negli Stati Uniti d’America o negli Altri Paesi 

(cfr. Sezione Terza, Capitolo XI, Paragrafo 11.3). 

Gli azionisti non residenti in Italia potrebbero non poter vendere i diritti di opzione relativi 

alle azioni e/o esercitare tali diritti ai sensi della normativa straniera a loro eventualmente applicabile. 

Pertanto, si invita tali azionisti a compiere specifiche verifiche in materia. Qualora 

l’Emittente dovesse riscontrare che l’esercizio dei diritti di opzione relativi alle azioni da parte di 

azionisti possa violare leggi e/o regolamenti negli Altri Paesi, si riserva il diritto di non consentirne 

l’esercizio. 

9. Liquidità degli strumenti finanziari offerti 

Le Azioni – come di seguito definite – presentano gli elementi di rischio propri di un investimento 

in azioni quotate della medesima natura. I possessori dei titoli azionari oggetto del presente 

Prospetto possono liquidare il proprio investimento mediante vendita sul Mercato 

Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. (rispettivamente, “MTA” e 

“Borsa Italiana”). Potrebbero peraltro presentarsi problemi di liquidità dei predetti titoli, in quanto 

le richieste di vendita potrebbero non trovare adeguate e tempestive contropartite. 

10. Eventuali effetti diluitivi 

Il prezzo di offerta, pari ad Euro 0,70 per Azione – come di seguito definita – di cui Euro 

0,18 a titolo di sovrapprezzo, si confronta con un patrimonio netto di competenza per azione quale 

risulta dalla relazione trimestrale consolidata di Pirelli & C. al 30 settembre 2004, pari a circa 

Euro 1,02 per azione. 

Trattandosi di un aumento di capitale in opzione, non vi sono effetti diluitivi in termini di 

quote di partecipazione al capitale sociale nei confronti degli azionisti di Pirelli & C. che decideranno 

di aderirvi sottoscrivendo integralmente la quota di loro competenza. 

Nel caso di mancato esercizio del diritto di opzione, gli azionisti subirebbero una diluizione 

massima della propria partecipazione, in termini percentuali sul capitale sociale, del 28,56% a 

seguito dell’emissione delle Azioni. 

* * * 

8–



INFORMAZIONI DI SINTESI SUL PROFILO DELL’EMITTENTE E DELL’OPE- 

RAZIONE 

Le informazioni sintetiche di seguito riportate devono essere esaminate congiuntamente a 

quelle più analitiche contenute all’interno del Prospetto. 

L’EMITTENTE 

1.1 Struttura del Gruppo 

Pirelli & C. – società fondata nel 1872 – è una holding che gestisce, coordina e finanzia le 

attività delle società controllate. 

Alla Data del Prospetto, l’attivo della Società è rappresentato principalmente dagli investimenti 

in: 

(a) Pirelli & C. Real Estate – società quotata attiva nel settore immobiliare – di cui possiede il 

52,05% del capitale sociale; 

(b) Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. (“Pirelli Cavi Energia”) – società attiva nel settore 

dei cavi e dei sistemi per l’energia – di cui possiede il 100% del capitale sociale; 

(c) Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. (“Pirelli Cavi Telecom”) – società attiva nel settore 

delle fibre ottiche e dei cavi per telecomunicazioni – di cui possiede il 100% del capitale 

sociale; 

(d) Pirelli Broadband – società attiva nel campo dei componenti, apparati e sistemi per telecomunicazioni 

– di cui possiede il 100% del capitale sociale; 

(e) Pirelli Tyre Holding N.V. (“Pirelli Tyre”) – società attiva nel settore dei pneumatici – di cui 

possiede il 100% del capitale sociale; 

(f) Olimpia – di cui possiede il 57,66% del capitale sociale – società che detiene il 16,30% del 

capitale di Telecom Italia rappresentato da azioni ordinarie; 

(g) Pirelli & C. Ambiente Holding S.p.A. (“Pirelli Ambiente”) – società attiva nel settore dei 

servizi ambientali – di cui possiede il 51% del capitale sociale. 

La Società possiede inoltre talune partecipazioni di minoranza in altre società quotate e 

non quotate. 

–9



Il grafico che segue raffigura la struttura sintetica del Gruppo alla Data del Prospetto. 


100% 

52,05% 

100% 

57,66% 

100% 

51% 

Pirelli & C. Real 

Estate S.p.A. 

Olimpia S.p.A. 

Pirelli & C. 

Ambiente 

Holding S.p.A. 

100% 

Pirelli Cavi e Sistemi 

Energia S.p.A. 


Telecom S.p.A. 

Pirelli Tyre Holding 

N.V. 

Pirelli Broadband 

Solutions S.p.A. 

1.2 Breve descrizione del business e dei settori di attività in cui opera il Gruppo 

Immobiliare 

Il Gruppo è attivo nel settore Immobiliare tramite Pirelli & C. Real Estate, società che gestisce 

(c.d. management company) società e fondi proprietari di beni immobili e crediti in sofferenza 

(c.d. non-performing loans) nei quali investe tramite quote di minoranza (attività di asset 

management e fund management) ed ai quali fornisce, così come ad altri clienti, servizi immobiliari 

specialistici (attività di service provider) (cfr. Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2a). 

Cavi e Sistemi Energia 

Il Gruppo è attivo nel settore Cavi e Sistemi Energia tramite Pirelli Cavi Energia e le sue 

controllate e collegate; l’attività consiste principalmente nella produzione di cavi elettrici – dall’altissima 

alla bassa tensione, per applicazioni terrestri, sottomarine ed aeree – e di una vasta 

gamma di accessori (cfr. Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2b). 

Cavi e Sistemi Telecom 

Il Gruppo è attivo nel settore Cavi e Sistemi Telecom tramite Pirelli Cavi Telecom, le sue 

controllate e collegate, e Pirelli Broadband; l’attività consiste principalmente nella produzione di 

cavi, componenti ed apparati per telecomunicazioni e fibre ottiche (da quelle standard a modulo 

singolo a quelle ad alte prestazioni per le lunghe distanze) (cfr. Sezione Prima, Capitolo I, 

Paragrafo 1.1.2c). 

Pneumatici 

Il Gruppo è attivo nel settore Pneumatici tramite Pirelli Tyre e le sue controllate e collegate; 

l’attività consiste principalmente nella produzione di una vasta gamma di pneumatici, da 

quelli per vettura – di serie, ad alte prestazioni e per impieghi sportivi – a quelli per veicoli industriali, 

autobus, moto ed altri veicoli a due ruote, nonché nella produzione di cordicella metallica 

(c.d. steel cord) (cfr. Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2d). 

10 –



Servizi Ambientali 

Il Gruppo è attivo nel settore dei Servizi Ambientali tramite Pirelli Ambiente, società che 

svolge – attraverso le sue controllate – attività di recupero energetico da rifiuti, di bonifica ambientale 

e di sviluppo di tecnologie finalizzate al minor impatto ambientale degli idrocarburi 

(cfr. Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2f). 

1.3 Ripartizione del fatturato del Gruppo dell’ultimo triennio per settori di attività 

e per area geografica 

La tabella che segue indica l’andamento dei ricavi delle vendite e delle prestazioni suddiviso 

per aree geografiche e per settori di attività relativo agli esercizi chiusi al 31 dicembre 2003, 2002 e 

2001, con indicazione della rilevanza delle singole voci sul valore totale. 

(in Migliaia di Euro) 

Aree Geografiche 2003 % 2002 % 2001 % 

Italia 1.490.676 22,34 1.538.711 22,90 1.422.719 16,90 

Resto Europa 2.877.389 43,13 2.759.848 41,08 3.377.174 40,97 

America del Nord 624.266 9,36 731.366 10,89 1.017.876 15,58 

Centro e Sud America 821.859 12,32 778.441 11,59 904.938 15,08 

Oceania, Africa e Asia 857.110 12,85 909.549 13,54 1.039.278 11,47 

Totale 6.671.300 100,00 6.717.915 100,00 7.761.985 100,00 

Settori di attività 2003 % 2002 % 2001 % 

Cavi e Sistemi Energia 2.636.668 39,52 3.021.391 44,98 3.532.242 45,51 

Cavi e Sistemi Telecom 426.998 6,40 468.151 6,97 1.230.000 15,85 

Pneumatici 2.970.219 44,52 2.857.000 42,53 2.831.171 36,47 

Altre e intereliminazioni (5.508) –0,08 (35.066) –0,52 (84.193) –1,08 

Totale 6.028.377 90,36 6.311.476 93,96 7.509.220 97,39 

Pirelli & C. Real Estate 644.759 9,67 424.050 6,31 267.156 2,86 

Altre e intereliminazioni (1.836) –0,03 (17.611) –0,26 (14.391) –0,25 

Totale 6.671.300 100,00 6.717.915 100,00 7.761.985 100,00 

La tabella che segue indica l’andamento dei ricavi delle vendite e delle prestazioni suddiviso 

per aree geografiche e per settori di attività relativo ai periodi 1° gennaio 2003-30 giugno 2003 e 

1° gennaio 2004-30 giugno 2004 con indicazione della rilevanza delle singole voci sul valore totale. 


Aree Geografiche 30.06.04 % 30.06.03 % 

Italia 785.948 22,0 871.291 26,4 

Resto Europa 1.581.878 44,3 1.291.399 39,2 

America del Nord 339.439 9,5 310.467 9,4 

Centro e Sud America 483.075 13,5 393.786 11,9 

Oceania, Africa e Asia 382.785 10,7 430.634 13,1 

Totale 3.573.125 100,0 3.297.577 100,0 

Settori di attività 30.06.04 % 30.06.03 % 

– Cavi e Sistemi Energia 1.448.524 40,5 1.311.955 39,8 

– Cavi e Sistemi Telecom 204.698 5,7 228.348 6,9 

– Pneumatici 1.645.771 46,1 1.508.777 45,8 

Totale 3.298.993 92.3 3.049.080 92,5 

Pirelli & C. Real Estate 291.266 8,2 280.534 8,5 

Altre e intereliminazioni (17.134) –0,5 (32.037) –1,0 

Totale 3.573.125 100,0 3.297.577 100,0 

–11



1.4 Composizione percentuale del fatturato del Gruppo relativo ai primi tre ed ai 

primi dieci clienti 

La tabella che segue indica la ripartizione dei ricavi del Gruppo realizzati nell’esercizio 

chiuso al 31 dicembre 2003 per i primi tre ed i primi dieci clienti, suddivisi prima per singolo settore 

di attività e successivamente considerando il totale dei ricavi consolidati del Gruppo. 


Ricavi delle vendite Importo Percentuale su 

totale ricavi 


Ricavi primi 3 clienti 188.106 7,1% 





Pneumatici 



Pirelli & C. Real Estate 



Totale gruppo Pirelli & C. 



1.5 Grado di autonomia gestionale del Gruppo da fornitori e finanziatori 

Alla Data del Prospetto, il Gruppo non dipende in misura significativa da fornitori o finanziatori. 

Si segnala che il Gruppo si avvale di molteplici canali di finanziamento. In particolare, sui 

dati al 30 settembre 2004, le emissioni obbligazionarie pesano per circa il 40% del debito lordo; la 

quota residua è costituita da finanziamenti, da linee a breve termine revocabili ed irrevocabili, nonché 

da altri strumenti di finanziamento. Ai finanziamenti di carattere bancario partecipa una pluralità 

di istituti italiani ed esteri. 

1.6 Programmi futuri e strategie 

Il Consiglio di Amministrazione della Società – con l’approvazione della relazione trimestrale 

al 30 settembre 2004, avvenuta in data 11 novembre 2004 – ha constatato che il processo di 

riorganizzazione e di rilancio delle attività produttive, culminato nell’agosto 2003 con le operazioni 

di fusione che hanno semplificato la struttura del Gruppo e con il completamento di una serie 

di interventi finalizzati al recupero di efficienze, può considerarsi completato. Pertanto, il 

Consiglio di Amministrazione ha ribadito la volontà di perseguire il programma di ottimizzazione 

strategica dei business annunciato nel 2001 a seguito dell’ingresso nel gruppo Olivetti-Telecom, 

che consiste nell’affiancare alle attività nel settore delle telecomunicazioni un numero selezionato 

di business ad elevata redditività, con una segmentazione verso l’alto di gamma e, più in particolare, 

le attività del settore Pneumatici e le attività Immobiliari facenti capo a Pirelli & C. Real 

Estate. Per le restanti attività tradizionali del Gruppo, seppur generatrici di elevato cash flow e con 

significative posizioni di mercato, si prevede il progressivo disimpegno e la loro cessione. 

12 –



Più in particolare, tale strategia di rifocalizzazione si articola secondo le linee guida di seguito 

indicate. 

Nei settori Cavi e Sistemi Energia e Cavi e Sistemi Telecom, Pirelli & C. vanta una posizione 

di primato internazionale in termini di quote, di tecnologie, di miglioramenti reddituali e di 

qualità del management che è riuscito nell’ultimo biennio a superare una profonda crisi di mercato. 

Questi punti di forza rendono i suddetti settori oggetto di interesse da parte di investitori istituzionali. 

Si è quindi dato avvio ad un progetto di valorizzazione per il loro sviluppo con l’intervento 

di investitori istituzionali, iniziando una procedura finalizzata a valutare in concreto le 

diverse opzioni a disposizione ed il contenuto delle varie proposte. Ove queste confermino le 

aspettative, Pirelli & C. potrà acquisire risorse fresche da destinare allo sviluppo delle aree strategiche, 

ferma restando la possibilità di mantenere una quota di minoranza nei settori dei Cavi. Il 

progetto prevede peraltro il mantenimento all’interno del Gruppo dell’attività broadband access e 

la fotonica di seconda generazione, confluite in Pirelli Broadband in data 1° gennaio 2005 (cfr. 

Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2c). 

La tabella che segue indica i risultati ottenuti dai settori Cavi e Sistemi Energia e Cavi e 

Sistemi Telecom negli esercizi chiusi al 31 dicembre 2003, 2002 e 2001, nonchè al 30 settembre 

2004 e 2003. La tabella indica altresì l’incidenza delle singole voci sul totale consolidato del 

Gruppo, ove significativa. 

(in Milioni di Euro) 

31.12.03 % sul 31.12.02 % sul 31.12.01 % sul 30.09.04 % sul 30.09.03 % sul 

totale totale totale totale totale 

Vendite 6.671 6.718 7.762 5.305 4.928 

di cui 

– Cavi e Sistemi Energia 2.637 40 3.021 45 3.532 46 2.187 41 1.966 40 

– Cavi e Sistemi Telecom 427 6 468 7 1.230 16 308 6 322 7 

Risultato operativo 268 118 297 279 197 

di cui 

– Cavi e Sistemi Energia 83 31 55 47 52 18 88 32 51 26 

– Cavi e Sistemi Telecom (39) – (84) – 76 26 (16) – (31) – 

Risultato netto 4 (405) 194 229 (33) 

di cui 

– Cavi e Sistemi Energia 39 – (120) – – (1) – (1) 59 26 23 – 

– Cavi e Sistemi Telecom (56) – (263) – – (1) – (1) (27) – (43) – 

(1) Dato non disponibile. 

Nel settore Pneumatici, Pirelli & C. beneficia di una riconosciuta posizione di leadership 

tecnologica sia di prodotto che di processo, con un posizionamento che vede i suoi prodotti prevalere 

nei segmenti più alti di mercato. Dopo il progressivo rafforzamento e consolidamento di 

questi ultimi anni, il settore Pneumatici punta ad un allargamento delle capacità produttive, in 

particolare nelle aree in più forte evoluzione a partire dall’Estremo Oriente. In tale ottica la Società 

ha firmato una lettera di intenti per l’avvio di un’importante joint-venture in Cina (nella provincia 

dello Henan) per la produzione di pneumatici giganti a tecnologia radiale metallica, con l’installazione 

di una capacità produttiva pari al 33% di tutta la capacità attualmente installata dal Gruppo 

nel mondo in questo comparto. 

Sempre in Cina è programmata la realizzazione di un impianto per la produzione di pneumatici 

vettura ed un impianto per la produzione di cordicella metallica (c.d. steel cord). 

L’investimento complessivo previsto dalla joint-venture è di oltre Euro 150 milioni nel triennio 

2005-2007. 

–13



È stato anche deciso di affiancare allo stabilimento di Slatina (Romania) per la produzione 

di cordicella metallica, un nuovo impianto di grandi dimensioni per la produzione di pneumatici 

vettura High Performance in Romania al servizio della crescente domanda proveniente 

dai mercati dell’Est europeo, con un investimento di circa Euro 110 milioni nei prossimi tre 

anni. 

Per quanto riguarda il Sud America, è prevista sia l’espansione del recente impianto 

di Bahia (Brasile), sia la realizzazione di un nuovo impianto per pneumatici giganti a tecnologia 

radiale metallica nell’area di Gravataì (Brasile) per un investimento complessivo di oltre 

Euro 80 milioni. 

Infine, sono in corso di realizzazione tre nuovi impianti produttivi a tecnologia MIRS in 

Germania, negli Stati Uniti e nel Regno Unito, che saranno operativi entro le prima metà del 2005, 

mentre ulteriore impulso verrà dato allo sviluppo del CCM (Continuous Compound Mixing) 

per l’industrializzazione di materiali innovativi. 

Quanto a Pirelli & C. Real Estate, si intende proseguire nello sviluppo dell’innovativo modello 

di business che le ha consentito di imporsi in pochi anni come uno dei grandi operatori del 

settore Immobiliare. 

All’impostazione strategica generale del Gruppo risponde anche la creazione di un polo attivo 

nel settore dei Servizi Ambientali e, in particolare, nel campo del recupero energetico da rifiuti, 

delle bonifiche e dei carburanti a basso impatto ambientale. Il progetto ha previsto l’integrazione 

delle società attive in tale settore facenti parte del Gruppo e del gruppo controllato da Cam 

Finanziaria S.p.A. (“Camfin”) (cfr. Sezione Prima, Capitolo V, Paragrafo 5.1). 

Per quanto riguarda infine Olimpia, la Società ha recentemente rafforzato la propria partecipazione 

nella medesima attraverso la sottoscrizione dell’aumento di capitale di Euro 2.000 milioni 

deliberato dall’assemblea di Olimpia in data 22 dicembre 2004. Tale aumento è finalizzato non 

solo ad incrementare l’investimento di Olimpia in Telecom Italia, ma anche a neutralizzare l’impatto 

diluitivo conseguente alla fusione tra Telecom Italia e Telecom Italia Mobile S.p.A., annunciata 

in data 7 dicembre 2004. Il Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C., riunitosi in data 7 dicembre 

2004, ha ritenuto che tale operazione sia un’opportunità di creazione di valore per gli 

azionisti di Pirelli & C. (cfr. Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2e). 

1.7 Investimenti 

Gli investimenti del Gruppo nel corso dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2003 ammontano 

a complessivi Euro 1.002 milioni, così ripartiti: 


Investimenti in immobilizzazioni immateriali 88.549 

Investimenti in immobilizzazioni materiali 273.475 

Investimenti in immobilizzazioni finanziarie 640.356 

Totale investimenti 1.002.380 

Gli investimenti in immobilizzazioni immateriali (Euro 88 milioni) hanno riguardato: (i) 

per Euro 55 milioni il settore Immobiliare (di cui Euro 19 milioni per i costi sostenuti da Parcheggi 

Bicocca S.r.l., società controllata da Pirelli & C. Real Estate, per l’allestimento dei parcheggi P7 e 

P9 della zona Bicocca in accordo con il Comune di Milano che ha concesso al Gruppo la gestione 

degli stessi fino al luglio 2032, Euro 13 milioni per l’avviamento generatosi dall’acquisizione dalla 

società Aida S.r.l., partecipata da Pirelli & C. Real Estate, del ramo facility ex-Ras, Euro 13 milioni 

per la differenza di consolidamento generatasi dall’acquisizione del ramo facility ex-OMS 

Facility S.r.l., Euro 4 milioni per l’avvio della rete di franchising); (ii) per Euro 13 milioni il setto- 

14 –



re Pneumatici (prevalentemente per spese sostenute per nuovi software di produzione e commercializzazione); 

(iii) per Euro 12 milioni Pirelli & C. (spese per aumento di capitale avvenuto nel 

maggio 2003 e costi relativi al rinnovo, integrazione ed estensione delle infrastrutture informatiche 

a livello europeo); (iv) per Euro 6 milioni il settore Cavi e Sistemi Energia; e (v) per Euro 2 milioni 

il settore Cavi e Sistemi Telecom. 

Gli investimenti in immobilizzazioni materiali (Euro 273 milioni) hanno riguardato: (i) per 

Euro 68 milioni il settore Cavi e Sistemi Energia; (ii) per Euro 22 milioni il settore Cavi e Sistemi 

Telecom; (iii) per Euro 173 milioni il settore Pneumatici; (iv) per Euro 4 milioni il settore 

Immobiliare; e (v) per Euro 7 milioni altre società del Gruppo. 

Gli investimenti in immobilizzazioni finanziarie (Euro 640,4 milioni) hanno riguardato: (i) 

per Euro 388,1 milioni la sottoscrizione della quota di competenza di Pirelli & C. dell’aumento di 

capitale in Olimpia avvenuta nel dicembre 2003; (ii) per Euro 60,8 milioni l’acquisizione da Cisco 

Systems del 10% della società Pirelli Submarine Telecom Systems Holding NV (cfr. Sezione Prima, 

Capitolo I, Paragrafo 1.1.2c); (iii) per Euro 43 milioni l’acquisto da BZ Group (società elvetica di 

partecipazioni finanziarie) di azioni ordinarie Pirelli S.p.A. (ora Pirelli & C.) pari al 2,5% del diritto 

di voto nell’ambito degli accordi presi dai due gruppi nel marzo 1998; (iv) per Euro 79,4 milioni 

l’acquisto sul mercato del 1,9% del capitale di Capitalia S.p.A., ad un prezzo medio di Euro 1,89 per 

azione; (v) per Euro 29,9 milioni acquisizioni ed aumenti di capitale effettuati in società possedute 

da Pirelli & C. Real Estate; e (vi) per Euro 11,7 milioni la sottoscrizione dell’aumento di capitale 

di F.C. Internazionale Milano S.p.A. ed altre voci minori. 

Al 30 settembre 2004 gli investimenti effettuati dal Gruppo ammontano a complessivi Euro 

394 milioni, così ripartiti: 





Totale investimenti 394.437 


per Euro 18 milioni il settore Immobiliare; (ii) per Euro 5 milioni il settore Pneumatici; (iii) 

per Euro 2 milioni il settore Cavi e Sistemi Energia; e (iv) per Euro 3 milioni le altre società 

del Gruppo. 


Euro 36 milioni il settore Cavi e Sistemi Energia; (ii) per Euro 19 milioni il settore Cavi e 

Sistemi Telecom; (iii) per Euro 113 milioni il settore Pneumatici; e (iv) per Euro 5 milioni altre 

società del Gruppo. 

Gli investimenti in immobilizzazioni finanziarie (Euro 194 milioni) hanno riguardato: (i) 

per Euro 110 milioni l’acquisto di n. 47.155.300 azioni Telecom Italia attraverso l’esercizio di una 

opzione di acquisto su titoli previsto da un contratto stipulato nel novembre 2001 con JPMorgan; 

(ii) per Euro 33 milioni la sottoscrizione di un aumento di capitale nella società Eurostazioni 

S.p.A.; (iii) per Euro 33 milioni l’acquisto di n. 7.413.341 azioni ordinarie RCS MediaGroup S.p.A. 

poste in vendita da Gemina S.p.A., pari all’1,01 del capitale; e (iv) per Euro 12 milioni la sottoscrizione 

dell’aumento di capitale di F.C. Internazionale Milano S.p.A. ed altre voci minori. 

Nel corso del 2005 si prevede che gli investimenti relativi alle immobilizzazioni materiali 

siano sostanzialmente in linea con quelli del precedente esercizio. Per quanto riguarda gli investimenti 

in immobilizzazioni finanziarie la Società ha sottoscritto un aumento di capitale in Olimpia 

per Euro 1.344 milioni (cfr. Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2e). 

–15



L’OFFERTA 

L’offerta oggetto del Prospetto consiste in un aumento di capitale, scindibile e a pagamento, 

di massimi nominali Euro 789.189.532,56 (l’“Aumento di Capitale”) mediante emissione 

di massime n. 1.517.672.178 azioni ordinarie Pirelli & C., di nominali Euro 0,52 ciascuna (le 

“Azioni”), da offrire in opzione agli azionisti ad un prezzo unitario di Euro 0,70 per Azione, di cui 

Euro 0,18 a titolo di sovrapprezzo, nel rapporto di n. 2 Azioni ogni n. 5 azioni di qualsiasi categoria 

possedute, per un controvalore complessivo, comprensivo di sovrapprezzo, di Euro 

1.062.370.524,60 (l’“Offerta”). 

La delibera relativa all’Aumento di Capitale è stata assunta dall’Assemblea straordinaria 

della Società in data 21 gennaio 2005, che ha autorizzato un aumento di massimi nominali Euro 

800.431.796,32 mediante emissione di massime n. 1.539.291.916 azioni ordinarie Pirelli & C.. 

L’ammontare definitivo dell’Offerta è stato successivamente determinato tenuto conto delle azioni 

Pirelli & C. emesse alla Data del Prospetto aventi diritto a partecipare all’Offerta (cfr. Sezione 

Prima, Capitolo VI, Paragrafo 6.5.1). 

Il prezzo di emissione delle Azioni è stato determinato dal Consiglio di Amministrazione 

in data 7 dicembre 2004, tenuto conto, tra l’altro, dell’andamento del corso di borsa del titolo Pirelli 

& C. nei tre mesi antecedenti, della struttura e dimensione dell’operazione stessa, della volatilità 

che caratterizza i mercati finanziari, nonché della circostanza che alle Azioni viene attribuito godimento 

regolare 1° gennaio 2004. 

L’Offerta diverrà irrevocabile dalla data di iscrizione del relativo avviso nel Registro delle 

Imprese di Milano ai sensi dell’articolo 2441, secondo comma, del Codice Civile. Qualora, non si 

desse esecuzione all’Offerta nei termini previsti nel presente Prospetto, ne verrà data comunicazione 

al pubblico, entro il giorno antecedente quello previsto per l’inizio del periodo di opzione, 

mediante avviso pubblicato sul quotidiano “Il Sole 24 Ore”. 

I diritti di opzione sono rappresentati dalla cedola n. 8 staccata dalle azioni ordinarie e 

dalle azioni di risparmio Pirelli & C.. 

Trattandosi di un’offerta in opzione non esiste il responsabile del collocamento. 

L’Aumento di Capitale è diretto al rafforzamento della struttura patrimoniale della Società. 

In particolare, l’ammontare netto del ricavato dell’Offerta (pari a circa Euro 1.042 milioni) 

(cfr. Sezione Terza, Capitolo XI, Paragrafo 11.13) verrà interamente destinato alla sottoscrizione 

dell’aumento di capitale di Olimpia in merito al quale si riporta quanto segue: 

– in data 7 dicembre 2004, il consiglio di amministrazione di Olimpia ha deliberato di proporre 

all’assemblea dei soci un aumento di capitale di Euro 2.000 milioni da destinarsi al 

rafforzamento della partecipazione detenuta da Olimpia in Telecom Italia, pari alla Data 

del Prospetto, al 16,30% del capitale di quest’ultima rappresentato da azioni ordinarie. 

L’assemblea di Olimpia ha approvato tale aumento in data 22 dicembre 2004; 

– in data 7 dicembre 2004, il Consiglio di Amministrazione della Società ha valutato i termini 

dell’operazione di aumento di capitale di Olimpia, nonché le operazioni annunciate in 

pari data dai consigli di amministrazione di Telecom Italia e Telecom Italia Mobile S.p.A. 

(cfr. Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2e), giudicandone positivamente il contenuto. 

Il Consiglio di Amministrazione della Società ha pertanto ritenuto conveniente per quest’ultima 

parteciparvi nella massima misura possibile. Tale misura è rappresentata dalla 

sottoscrizione della quota di propria competenza dell’aumento di capitale di Olimpia (pari 

a Euro 1.008 milioni), nonché dalla sottoscrizione della quota spettante alle Banche (pari 

ad Euro 336 milioni), per complessivi Euro 1.344 milioni; 

– in data 27 gennaio 2005, Pirelli & C. ha sottoscritto il suddetto aumento di capitale per la 

quota di propria competenza, nonché per quella spettante alle Banche (cfr. Sezione Prima, 

Capitolo I, Paragrafo 1.1.2e). 

16 –



A seguito del risultato dell’aumento di capitale di Olimpia, alla Data del Prospetto, la partecipazione 

della Società in Olimpia è pari al 57,66% del capitale sociale. 

Azionariato 

Sono di seguito indicati i soggetti che, secondo le risultanze del libro soci, le comunicazioni 

ufficiali ricevute o altre informazioni a disposizione della Società, alla data dell’Assemblea 

straordinaria di Pirelli & C. che ha deliberato l’Aumento di Capitale, tenutasi il 21 gennaio 2005, 

possiedono, direttamente o indirettamente, azioni dell’Emittente in misura pari o superiore al 2% 

del capitale sociale con diritto di voto. Vengono altresì fornite le percentuali di partecipazione calcolate 

sull’intero capitale sociale. 

Soggetto N. azioni % sul % sul 

capitale capitale 

ordinario sociale 

Camfin (*) (1) 938.325.891 25,62 24,71 

Assicurazioni Generali S.p.A. (*) (2) 192.298.572 5,25 5,06 

Fondiaria - SAI S.p.A. (*) (3) 177.762.856 4,85 4,68 

Edizione Holding S.p.A. (*) (4) 165.414.472 4,52 4,36 

R.A.S. - Riunione Adriatica di Sicurtà S.p.A. (*) (5) 159.256.097 4,35 4,19 

Mediobanca - Banca di Credito Finanziario S.p.A. (*) 159.262.213 4,35 4,19 

RCS MediaGroup S.p.A. (*) (6) 73.950.048 2,02 1,95 

(1) Soggetto controllante Marco Tronchetti Provera che possiede direttamente ulteriori n. 9.832 azioni. 

(2) Partecipazione posseduta indirettamente per il tramite di: Generali Vita S.p.A. (n. 75.810.829 azioni), INA Vita S.p.A. 

(n. 74.963.747 azioni), La Fédération Continentale Compagnie d’Assurances sur la Vie S.A. (n. 41.000.000 azioni), Intesa Vita 

S.p.A. (n. 523.996 azioni). 

(3) Soggetto controllante: Premafin Finanziaria S.p.A. che detiene indirettamente ulteriori n. 1.325.996 azioni. 

(4) Soggetto controllante: Ragione di G. Benetton & C. S.a.p.a.. 

(5) Soggetto controllante: Allianz AG Holding che detiene indirettamente ulteriori n. 297.666 azioni. 

(6) RCS Mediagroup S.p.A., come previsto dall’articolo 121 del Testo Unico, non può esercitare il diritto di voto inerente alla partecipazione 

posseduta in Pirelli & C. eccedente la soglia del 2%, in quanto la stessa Pirelli & C. possiede il 2,9% circa del capitale 

di RCS Mediagroup S.p.A. rappresentato da azioni ordinarie. 

(*) Partecipanti al Sindacato. La percentuale di azioni ordinarie complessivamente apportata al Sindacato dai partecipanti 

è, alla Data del Prospetto, pari al 47,18% delle azioni della Società con diritto di voto. Oltre ai soggetti indicati nella tabella, 

partecipano al Sindacato: Massimo Moratti (con una quota dell’1,13% del capitale di Pirelli & C. rappresentato da 

azioni ordinarie), Banca Intesa S.p.A. (con una quota dello 0,93% del capitale di Pirelli & C. rappresentato da azioni ordinarie), 

Capitalia S.p.A. (con una quota dello 0,93% del capitale di Pirelli & C. rappresentato da azioni ordinarie) e Sinpar 

Holding S.A. (con una quota dello 0,79% del capitale di Pirelli & C. rappresentato da azioni ordinarie) (cfr. Sezione Terza, 

Capitolo XIII). 

Alla Data del Prospetto, a quanto risulta alla Società, non sussistono persone fisiche o giuridiche 

che possano esercitare il controllo su di essa ai sensi dell’articolo 93 del Testo Unico. 

I partecipanti al Sindacato si sono impegnati a sottoscrivere, o a far sottoscrivere, alle 

condizioni di emissione, complessivamente n. 691.025.860 Azioni spettanti in opzione in relazione 

alle n. 1.727.564.650 azioni Pirelli & C. apportate al Sindacato. Inoltre Camfin si è impegnata a sottoscrivere, 

o a far sottoscrivere, alle condizioni di emissione, ulteriori n. 94.512.366 Azioni alla medesima 

spettanti in opzione in relazione a n. 236.280.918 azioni Pirelli & C. di sua proprietà non apportate 

al Sindacato. 

Il Sindacato, riportato per estratto in Appendice (cfr. Sezione Terza, Capitolo XIII), è stato 

comunicato alla CONSOB e reso pubblico ai sensi dell’articolo 122 del Testo Unico e degli articoli 

129 e seguenti del Regolamento Emittenti. 

L’Offerta, per la parte residua rispetto a quella oggetto degli impegni di cui sopra, è assistita 

da un consorzio di garanzia promosso, organizzato e diretto congiuntamente da Banca 

–17



Caboto S.p.A. (Gruppo Intesa), J.P. Morgan Securities Ltd., MCC S.p.A. - Capitalia Gruppo 

Bancario, Mediobanca - Banca di Credito Finanziario S.p.A. e UniCredit Banca Mobiliare S.p.A. 

(congiuntamente, i “Joint Lead Managers”). 

Il contratto di garanzia stipulato tra Pirelli & C. ed i Joint Lead Managers comprende, tra 

l’altro, le usuali clausole che danno la facoltà ai Joint Lead Managers di revocare l’impegno di garanzia 

al ricorrere, inter alia, di eventi straordinari che possano pregiudicare il buon esito 

dell’Offerta (c.d. “material adverse change” o “force majeure”). 

Calendario dell’Offerta 

Il calendario previsto per l’Offerta di cui al presente Prospetto è il seguente: 

Pubblicazione dell’Avviso relativo all’Offerta 2 febbraio 2005 

Inizio del periodo di Offerta 7 febbraio 2005 

Ultimo giorno di negoziazione dei diritti di opzione 18 febbraio 2005 

Termine del periodo di Offerta e termine ultimo per il pagamento delle Azioni 25 febbraio 2005 

Comunicato stampa con i risultati dell’Offerta al termine del periodo di opzione Entro il 2 marzo 2005 

I diritti di opzione dovranno essere esercitati, a pena di decadenza, a partire dal 7 febbraio 

2005 ed entro il 25 febbraio 2005 compresi, presso l’Emittente nonché presso gli intermediari autorizzati 

aderenti al sistema di gestione accentrata di Monte Titoli S.p.A.. 

I diritti di opzione saranno negoziabili in borsa dal 7 febbraio 2005 al 18 febbraio 2005 compresi. 

I diritti di opzione non esercitati entro il 25 febbraio 2005 saranno offerti in borsa 

dall’Emittente, ai sensi dell’articolo 2441, terzo comma, del Codice Civile. 

Per maggiori informazioni si veda la Sezione Terza, Capitolo XI. 

Dati relativi all’Offerta 

Si riportano qui di seguito i principali dati relativi all’Offerta oggetto del presente 

Prospetto: 

Numero azioni Pirelli & C. ante Offerta 3.796.797.948 (1) 

Prezzo di Offerta Euro 0,70, di cui Euro 0,18 

a titolo di sovrapprezzo 

Rapporto di opzione 

N. 2 Azioni ogni n. 5 azioni di 

qualsiasi categoria possedute 

Numero massimo delle Azioni oggetto dell’Offerta 1.517.672.178 

Controvalore nominale massimo delle Azioni Euro 789.189.532,56 

Controvalore massimo delle Azioni Euro 1.062.370.524,60 

Numero massimo azioni Pirelli & C. post emissione delle Azioni (2) 5.314.470.126 

Capitale sociale massimo post emissione delle Azioni (2) Euro 2.763.524.465,52 

Percentuale massima del capitale sociale rappresentato dalle Azioni, 

post emissione delle stesse (2) 28,56% 

(1) Incluse n. 2.617.500 azioni ordinarie possedute dalla Società alle quali non viene attribuito il diritto di opzione. 

(2) Nell’ipotesi di integrale sottoscrizione dell’Offerta e senza considerare l’emissione di ulteriori azioni ordinarie Pirelli & C. 

rivenienti dall’eventuale esercizio dei Warrant Azioni Ordinarie Pirelli & C. 2003-2006. 

18 –



DATI CONTABILI E MOLTIPLICATORI 

Si riportano di seguito i principali dati storici economici, patrimoniali e finanziari consolidati 

del Gruppo, che derivano dai corrispondenti prospetti contabili inclusi e pubblicati nei bilanci 

annuali e nelle relazioni trimestrali. 

Non si riportano i dati civilistici relativi alla Società, in quanto non forniscono significative 

informazioni aggiuntive rispetto a quelle consolidate di Gruppo. Tali dati sono comunque a disposizione 

del pubblico presso le sedi indicate nella successiva Sezione Terza, Capitolo IX. 

Principali dati economici patrimoniali e finanziari 


31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 30.09.2004 30.09.2003 

Vendite 6.671 6.718 7.762 5.305 4.928 

Margine operativo lordo 628 523 704 538 468 


Risultato da partecipazioni (51) (175) (32) 63 (41) 

Risultato operativo comprensivo 

del risultato da partecipazioni 217 (57) 265 342 156 

Oneri/proventi finanziari (134) (178) (38) (92) (105) 

Oneri/proventi straordinari (9) (83) 156 77 1 

Risultato prima delle imposte 74 (318) 383 327 52 

Oneri fiscali (70) (87) (189) (98) (85) 


Risultato netto di pertinenza di Pirelli & C. (39) (58) 125 201 (53) 


31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 30.09.2004 30.09.2003 

Attività fisse 5.902 6.596 7.092 6.049 5.568 

Capitale circolante netto 566 991 1.314 692 882 

Capitale netto investito 6.468 7.587 8.406 6.741 6.450 

Patrimonio netto 3.678 4.626 5.407 3.828 3.768 

– di cui di pertinenza di Pirelli & C. 3.429 1.933 2.119 3.547 3.465 

Fondi 1.045 911 970 998 1.164 

Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva 1.745 2.050 2.029 1.915 1.518 

Flusso netto di cassa (*) (365) (168) (4.691) N.D. N.D. 

(*) Variazione dell’indebitamento al lordo delle differenze da conversione e delle variazioni di capitale. 

–19



Dati per azione 

(in Euro) 

2003 2002 2001 

Numero azioni 

– ordinarie rettificato 1.848.591.582 610.838.287 589.687.115 

– risparmio 73.061.033 34.418.258 34.418.258 

Totale 1.921.652.615 645.256.544 624.105.373 

Risultato operativo 0,14 0,18 0,48 

Risultato ordinario dopo la tassazione (*) 0,01 (0,45) 0,28 

Risultato netto N.S. (0,63) 0,31 

Flusso netto di cassa (0,19) (0,26) (7,52) 

Patrimonio netto di competenza 1,78 3,00 3,40 

Dividendo azioni ordinarie 0,0310 0,0800 0,0800 

Dividendo azioni di risparmio 0,0414 0,0904 0,0904 

Prezzo dell’Offerta/Risultato netto N.S. N.S. 1,68 

Prezzo dell’Offerta/Flusso netto di cassa N.S. N.S. N.S. 

Prezzo dell’Offerta/Patrimonio netto di pertinenza di Pirelli & C. 0,39 0,17 0,15 

(*) Derivante dall’applicazione di una aliquota media sugli esercizi chiusi al 31 dicembre 2003, 2002 e 2001. 

Il 21 gennaio 2005 – data nella quale l’Assemblea straordinaria della Società ha assunto la 

deliberazione relativa all’Aumento di Capitale – la capitalizzazione della Società, sulla base dei 

prezzi ufficiali di borsa registrati dalle azioni ordinarie e di risparmio Pirelli & C., è pari ad 

Euro 4.149 milioni circa. 

Grandezze significative 

Le tabelle che seguono indicano la ripartizione percentuale delle vendite per categoria di 

prodotto nell’ambito di ciascun settore nel quale sono attive le società operative del Gruppo. 

Cavi e Sistemi Energia 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 30.09.2004 30.09.2003 

General market 35% 34% 35% 39% 36% 

Utilities 46% 46% 45% 41% 45% 

Industrial market 19% 20% 20% 20% 19% 

Cavi e Sistemi Telecom 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 30.09.2004 30.09.2003 

Cavi Rame 63% 62% 61% 65% 63% 

Cavi Ottici e fibre 26% 26% 28% 24% 26% 

Sottomarini 8% 8% 7% 8% 8% 

Broadband access Connectivity e altro 3% 4% 4% 3% 3% 

Pneumatici 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 30.09.2004 30.09.2003 

Pneumatici vettura 63% 62% 61% 65% 63% 

Pneumatici per veicoli ind.li e comm.li 26% 26% 28% 24% 26% 

Pneumatici motovelo 8% 8% 7% 8% 8% 

Steelcord/Altri 3% 4% 4% 3% 3% 

Immobiliare 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 30.09.2004 30.09.2003 

Aree/immobili 49% 53% 63% 28% 45% 

Prestazioni di servizi 50% 46% 36% 71% 54% 

Altri 1% 1% 1% 1% 1% 

20 –



Dipendenti 

La tabella che segue indica i dipendenti complessivamente impiegati dal Gruppo al 

31 dicembre 2003, 2002 e 2001, nonché al 30 settembre 2004, suddivisi tra Italia ed estero. 

Dipendenti 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 30.09.2004 

Italia 9.114 8.967 8.976 9.160 

Estero 27.223 28.383 30.795 28.316 

Totale 36.337 37.350 39.771 37.476 

Posizione finanziaria netta 

Al 31 dicembre 2004 l’indebitamento finanziario netto del Gruppo è pari a circa Euro 1.500 

milioni. 

* * * 

–21




22 –



SEZIONE PRIMA 

INFORMAZIONI RELATIVE ALL’EMITTENTE 

GLI STRUMENTI FINANZIARI 

–23




24 –



I. INFORMAZIONI CONCERNENTI L’ATTIVITÀ DELL’EMITTENTE E 

DEL GRUPPO 

1.1 Storia ed evoluzione dell’attività 

Fondata nel 1872 a Milano da Giovanni Battista Pirelli, la Società è una holding che gestisce, 

coordina e finanzia le attività delle società controllate. 

Alla Data del Prospetto, l’attivo della Società è rappresentato principalmente dagli investimenti 

in: 

(a) Pirelli & C. Real Estate - società quotata attiva nel settore Immobiliare - di cui possiede il 

52,05% del capitale sociale; 

(b) Pirelli Cavi Energia - società attiva nel settore dei Cavi e Sistemi Energia - di cui possiede 

il 100% del capitale sociale; 

(c) Pirelli Cavi Telecom - società attiva nel settore dei Cavi e Sistemi Telecom - di cui possiede 

il 100% del capitale sociale; 

(d) Pirelli Broadband - società attiva nel campo dei componenti, apparati e sistemi per telecomunicazioni 

- di cui possiede il 100% del capitale sociale; 

(e) Pirelli Tyre - società attiva nel settore dei Pneumatici - di cui possiede il 100% del capitale 

sociale; 

(f) Olimpia - di cui possiede il 57,66% del capitale sociale - società che detiene il 16,30% del 

capitale di Telecom Italia rappresentato da azioni ordinarie; 

(g) Pirelli Ambiente - società attiva nel settore dei Servizi Ambientali - di cui possiede il 51% 

del capitale sociale. 

La Società possiede inoltre talune partecipazioni di minoranza in altre società quotate e 

non quotate. 

Il grafico che segue raffigura la struttura sintetica del Gruppo alla Data del Prospetto. 


100% 

52,05% 

100% 

57,66% 

100% 

51% 

Pirelli & C. Real 

Estate S.p.A. 


Pirelli & C. 

Ambiente 

Holding S.p.A. 

100% 


Energia S.p.A. 


Telecom S.p.A. 

Pirelli Tyre Holding 

N.V. 

Pirelli Broadband 

Solutions S.p.A. 

–25



1.1.2 Descrizione dell’attività del Gruppo 

Pirelli & C. è una holding che si occupa della gestione, coordinamento e finanziamento 

delle società controllate. La tabella che segue evidenzia le principali voci di conto economico del 

Gruppo negli esercizi chiusi al 31 dicembre 2003, 2002 e 2001, nonché al 30 settembre 2003 e 2004. 


31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 30.09.2004 30.09.2003 

Vendite 6.671 6.718 7.762 5.305 4.928 




Risultato netto di pertinenza di Pirelli & C. (39) (58) 125 201 (53) 

I paragrafi che seguono descrivono i principali investimenti dell’Emittente ed i settori in 

cui le società partecipate operano. 

1.1.2a Immobiliare 

Il Gruppo è attivo nel settore Immobiliare attraverso Pirelli & C. Real Estate, società quotata 

sul MTA dal giugno 2002, e le sue società controllate e collegate (congiuntamente, il “Gruppo 

Pirelli & C. Real Estate”), in qualità di gestore di patrimoni partecipati e fondi immobiliari 

(Asset Manager e Fund Manager) nonché di prestatore di servizi (Service Provider). 

Nello svolgimento della propria attività, il Gruppo Pirelli & C. Real Estate utilizza un modello 

operativo innovativo e distintivo che prevede: 

– in qualità di Asset Manager e Fund Manager, la gestione di società e fondi proprietari di 

immobili e crediti ipotecari in sofferenza (cd. non-performing loans) nei quali investe con 

quote di minoranza qualificata (distinguendosi così dai classici operatori immobiliari - di 

norma acquirenti di partecipazioni di maggioranza – e dalle società di asset management 

– in genere partecipanti al capitale di rischio in misura ridotta); 

– in qualità di Service Provider, mediante la fornitura di tutti i servizi specialistici immobiliari 

necessari per la realizzazione dei progetti di valorizzazione dei portafogli e delle iniziative 

di sviluppo, quali il project management, il property management, l’agenzia residenziale 

e terziaria, il facility management, i servizi amministrativi ed il credit servicing, 

finalizzato alla valutazione dei non-performing loans ed alla gestione del processo di recupero 

crediti. Tali servizi vengono resi sia a favore di iniziative alle quali il Gruppo Pirelli 

& C. Real Estate partecipa anche in qualità di investitore, sia a favore di iniziative di terzi. 

Nell’ambito dell’attività di asset management, il Gruppo Pirelli & C. Real Estate è in grado 

sia di identificare e proporre opportunità di investimento nei diversi settori del panorama immobiliare 

(residenza, terziario, non-performing loans, etc.), sia di parteciparvi in qualità di investitore 

assumendo, nelle varie iniziative, quote di minoranza qualificata, sia ancora di coordinare i servizi 

specialistici finalizzati alla valorizzazione dei portafogli ed alla loro successiva alienazione. 

A tale attività si è affiancata, nel corso del 2003, quella di fund management, con l’obiettivo 

di promuovere, istituire e gestire fondi comuni di investimento immobiliare, specializzati per categoria 

di immobili gestiti, destinati sia al pubblico indistinto, sia ad investitori istituzionali. Nel corso 

del 2004, Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A. – di cui Pirelli & C. Real 

Estate possiede il 90% – ha promosso e collocato con successo quattro fondi comuni di investimento 

immobiliare ad apporto, di cui due destinati al pubblico indistinto (e quotati presso il Mercato 

Telematico Fondi, classe II, organizzato e gestito da Borsa Italiana) e due ad investitori istituzionali. 

Sempre nel corso del 2003, Pirelli & C. Real Estate ha dato avvio al progetto relativo alla 

costituzione di una nuova rete di franchising estesa su tutto il territorio nazionale. Le agenzie di 

Pirelli & C. Real Estate Franchising S.p.A. – società controllata da Pirelli & C. Real Estate – oltre 

ad offrire al mercato i tradizionali servizi di agenzia nel settore dell’intermediazione immobiliare, 

segnalano ai propri clienti, grazie agli accordi commerciali conclusi con SelmaBipiemme Leasing 

S.p.A., Unicredit S.p.A. e Assicurazioni Generali S.p.A., una gamma completa di prodotti bancari 

ed assicurativi. In data 14 dicembre 2004, Pirelli & C. Real Estate Franchising S.p.A. ha annunciato 

di poter contare su una rete di 500 affiliati distribuiti sul territorio nazionale. 

26 –



Nella tabella che segue, si riportano alcuni dati relativi all’andamento del settore 

Immobiliare, negli esercizi chiusi il 31 dicembre 2003, 2002 e 2001, nonché al 30 settembre 2004 e 

2003. 


31.12.03 31.12.02 31.12.01 30.09.04 30.09.03 

Valore della produzione 649 492 326 355 389 

Risultato operativo comprensivo del 

risultato da partecipazioni 128 102 47 88 72 

Risultato ante prov/oneri straordinari 

ed imposte 129 100 44 92 72 

Risultato netto di pertinenza di Pirelli & C. 

Real Estate 102 125 161 66 52 

Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva 9 (12) 142 41 49 

Come si desume dai dati sopra riportati, nei primi nove mesi del 2004 nel settore 

Immobiliare: 

– il risultato operativo comprensivo dei risultati pro quota da partecipazioni ha registrato 

una crescita del 23% rispetto al corrispondente periodo dell’esercizio precedente; 

– il risultato netto di competenza delle attività immobiliari è cresciuto del 26% rispetto al 

corrispondente periodo dell’esercizio precedente. 

Maggiori informazioni circa l’andamento di Pirelli & C. Real Estate sono riportate nella relazione 

semestrale al 30 giugno 2004 e nella relazione trimestrale al 30 settembre 2004, a disposizione 

del pubblico presso la sede sociale di Pirelli & C. Real Estate sita in Milano, via Gaetano 

Negri 10, e presso la sede di Borsa Italiana. I medesimi documenti possono essere consultati sul 

sito internet di Pirelli & C. Real Estate: www.pirellirealestate.com. 

Gli eventi di natura significativa relativi a Pirelli & C. Real Estate verificatisi dopo il 30 settembre 

2004 sono descritti alla Sezione Prima, Capitolo V, Paragrafo 5.1. 

1.1.2b Cavi e Sistemi Energia 

Il Gruppo è attivo nel settore Cavi e Sistemi Energia tramite la controllata Pirelli Cavi 

Energia e le sue controllate e collegate operative (congiuntamente, il “Gruppo Pirelli Cavi 

Energia”), che occupano una posizione di rilievo nel mercato internazionale. 

L’attività consiste principalmente nella produzione di cavi elettrici - dall’altissima alla bassa 

tensione, per applicazioni terrestri, sottomarine ed aeree - e di una vasta gamma di accessori. 

Nella tabella che segue, si riportano alcuni dati relativi all’andamento del settore Cavi e 

Sistemi Energia, negli esercizi chiusi il 31 dicembre 2003, 2002 e 2001, nonché al 30 settembre 

2004 e 2003. 


31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 30.09.2004 30.09.2003 

Vendite 2.637 3.021 3.532 2.187 1.966 


Percentuale su vendite 6,4% 5,2% 4,2% 6,8% 5,9% 



Oneri/proventi finanziari (23) (44) n.d. (23) (22) 

Oneri/proventi straordinari (5) (121) n.d 10 8 

Oneri fiscali (16) (10) n.d (16) (14) 

Risultato netto 39 (120) n.d 59 23 

Percentuale su vendite 1,5% n.s. n.d 2,7% 1,2% 

Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva 354 373 526 363 385 

Investimenti in beni patrimoniali 68 75 n.d 36 41 

Spese di ricerca e sviluppo 33 44 n.d 24 25 

–27



Come si desume dai dati sopra riportati, nei primi nove mesi del 2004 nel settore Cavi e 

Sistemi Energia: 

– le vendite sono cresciute dell’11,2% rispetto al corrispondente periodo dell’esercizio precedente. 

Su base omogenea, al netto dell’effetto dovuto ai cambi e al prezzo metalli, il dato 

è in linea con quello dell’anno precedente; 

– il margine operativo lordo è cresciuto del 28% rispetto al corrispondente periodo dell’esercizio 

precedente; 

– il risultato operativo è in forte crescita (+73%) rispetto ai primi nove mesi 2003, con un 

ROS (Return on Sales) che cresce dal 2,6% al 4,0%. Il ROS del terzo trimestre 2004 è del 

4,6%, contro il 3,7% dello stesso periodo del 2003. 

Sempre al 30 settembre 2004, nel settore Cavi e Sistemi Energia: 

– il numero dei dipendenti è di 10.802 unità, comprensivo di 773 lavoratori con contratto a 

termine, rispetto ai 10.746 di fine del 2003 che comprendevano 502 lavoratori temporanei; 

– il numero degli stabilimenti è 46, di cui 32 in Europa, 3 in Nord America, 5 in Sud America, 

6 in Australia, Asia ed Africa. 

In merito agli eventi significativi occorsi nei primi nove mesi del 2004, si segnala che: 

• nel marzo 2004, Pirelli Cables Ltd - consociata inglese di Pirelli Cavi Energia - e Draka 

Holding N.V. hanno firmato un accordo di lungo periodo in base al quale il Gruppo fornirà 

a Draka cavi a bassa tensione per il mercato inglese, destinati al cablaggio elettrico degli 

edifici civili ed industriali. 

• In data 5 aprile 2004, il Gruppo Pirelli Cavi Energia si è aggiudicato la realizzazione, per 

conto della società elettrica di Singapore SP Power Assets Ltd, di un collegamento “chiavi 

in mano” ad alta tensione, del valore di circa Euro 50 milioni, per il potenziamento della 

rete elettrica del paese asiatico. Il progetto - il più importante assegnato in Asia nel 2004 - 

contribuirà a far fronte all’incremento della domanda di energia elettrica a Singapore, garantendo 

notevoli vantaggi in termini di compensazione dei picchi nella domanda di energia 

elettrica. 

• In data 14 luglio 2004, il Gruppo Pirelli Cavi Energia ha ceduto la propria partecipazione 

non di controllo (pari al 50%) in Afcab Holdings, azionista unico del produttore sudafricano 

di cavi per l’energia African Cables Limited, alla società controllante Reunert Limited 

per una somma di Rand 165,75 milioni (circa Euro 22 milioni) realizzando una plusvalenza 

di circa Euro 7 milioni. Afcab Holdings era inizialmente una joint-venture tra Siemens 

e Reunert, gruppo sudafricano di elettronica. Il Gruppo Pirelli Cavi Energia aveva rilevato 

la partecipazione nel 1998, nell’ambito dell’acquisizione delle attività di Siemens nel settore 

cavi energia. Il Gruppo Pirelli Cavi Energia ha deciso di cedere la propria quota della società, 

di cui non aveva la gestione, preferendo focalizzarsi su mercati più strategici. 

L’operazione è stata perfezionata in data 30 settembre 2004 dopo aver ottenuto le necessarie 

approvazioni dalle autorità competenti. 

1.1.2c 


Il Gruppo è attivo nel settore Cavi e Sistemi Telecom tramite la controllata Pirelli Cavi 

Telecom, le sue controllate e collegate, e Pirelli Broadband (congiuntamente, il “Gruppo Pirelli 

Cavi Telecom”). 

Tramite scissione con efficacia 1° gennaio 2005, Pirelli Cavi Telecom ha fatto confluire 

nella beneficiaria Pirelli Broadband – società costituita in data 15 ottobre 2004 – le attività del 

Gruppo relative al broadband access ed alla fotonica di seconda generazione. 

L’attività del Gruppo Pirelli Cavi Telecom consiste principalmente nella produzione di cavi, 

componenti, apparati e sistemi per telecomunicazioni e fibre ottiche (da quelle standard a modulo 

singolo a quelle per le lunghe distanze). 

28 –



Nella tabella che segue, si riportano alcuni dati relativi all’andamento del settore Cavi e 

Sistemi Telecom, negli esercizi chiusi il 31 dicembre 2003, 2002 e 2001, nonché al 30 settembre 

2004 e 2003. 


31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 30.09.2004 30.09.2003 

Vendite 427 468 1.230 308 322 

Margine operativo lordo (1) (22) 134 3 (3) 

Percentuale su vendite n.s. n.s. 10,9% 1,0% n.s. 

Risultato operativo (39) (84) 76 (16) (31) 

Percentuale su vendite n.s. n.s. 6,2% n.s. n.s. 

Oneri/proventi finanziari (20) (54) n.d. (12) (14) 

Oneri/proventi straordinari 4 (121) n.d 4 2 

Oneri fiscali (1) (4) n.d (3) – 

Risultato netto (56) (263) n.d (27) (43) 

Percentuale su vendite n.s. n.s n.d n.s. n.s. 


Investimenti in beni patrimoniali 22 78 n.d. 19 14 

Spese di ricerca e sviluppo 34 45 n.d. 23 26 

Come si desume dai dati sopra riportati, nei primi nove mesi del 2004 nel settore Cavi e 

Sistemi Telecom: 

– le vendite sono diminuite del 4,3% rispetto al 30 settembre 2003 (–4,0% su base omogenea). 

Va ricordato che i primi nove mesi del 2003 beneficiavano della fatturazione di due progetti 

sottomarini per circa Euro 45 milioni; 

– il margine operativo lordo è positivo, rispetto a quello negativo dei primi nove mesi del 

2003; 

– il risultato operativo resta negativo, ma in sensibile miglioramento rispetto al dato negativo 

dei primi nove mesi del 2003. 

Sempre al 30 settembre 2004, nel settore Cavi e Sistemi Telecom: 

– il numero dei dipendenti è di 2.120 unità, comprensivo di 128 lavoratori con contratto a 

termine e in calo di 98 unità rispetto alla fine del 2003; 

– il numero degli stabilimenti è 9, di cui 4 in Europa, 1 in Nord America, 2 in Sud America, 

2 in Australia ed Asia. 

In merito agli eventi significativi occorsi nei primi nove mesi del 2004, si segnala che: 

• nel gennaio 2004, il Gruppo Pirelli Cavi Telecom ha finalizzato l’acquisto da Cisco Systems 

del 10% di Pirelli Submarine Telecom Systems Holding B.V. ad essa ceduta nel 2000 per un 

controvalore di circa USD 75 milioni. Tale operazione è avvenuta a seguito dell’esercizio 

da parte di Cisco Systems del diritto – previsto dagli accordi perfezionati il 3 agosto 2000 – 

a rivendere al Gruppo Pirelli Cavi Telecom la suddetta quota per lo stesso ammontare. 

• Nel gennaio 2004, il Gruppo Pirelli Cavi Telecom si è aggiudicato due importanti contratti 

per la fornitura, attraverso il system integrator TCIL (Telecommunications Consultants of 

India), di 4.000 km di cavi OPGW (Optical Ground Wire) e di servizi all’utility algerina 

Sonelgaz. Attraverso questi due progetti, Sonelgaz sarà in grado di realizzare una nuova 

rete di telecomunicazioni a banda larga per la trasmissione di voce, dati e servizi multimediali 

che favorirà lo sviluppo dell’Algeria. 

• In data 6 maggio 2004, Alcatel, la Società ed il Gruppo Pirelli Cavi Telecom hanno firmato 

un accordo che riguarda i rispettivi settori dei sistemi sottomarini per telecomunicazioni. 

A seguito dell’accordo Alcatel ha acquistato alcune attività del Gruppo Pirelli Cavi 

Telecom in questo business e ha ottenuto la concessione di alcuni diritti di proprietà intellettuale 

nel medesimo settore. Al contempo, il Gruppo Pirelli Cavi Telecom ha acquistato 

una partecipazione del 5% nel business dei sistemi sottomarini per telecomunicazioni 

di Alcatel con un’opzione incrociata di acquisto e vendita. Tale partecipazione è 

confluita tramite scissione con efficacia 1 gennaio 2005 in Pirelli Broadband. L’operazione 

è stata perfezionata in data 26 agosto 2004, dopo aver ottenuto l’approvazione dell’Autorità 

Garante della Concorrenza e del Mercato italiana. 

–29



1.1.2d Pneumatici 

Il Gruppo è attivo nel settore Pneumatici tramite la controllata Pirelli Tyre e le sue controllate 

e collegate (congiuntamente, il “Gruppo Pirelli Tyre”). 

L’attività consiste principalmente nella produzione di una vasta gamma di pneumatici, da 

quelli per vettura a quelli per veicoli industriali, autobus e moto, nonché nella produzione di cordicella 

metallica (c.d. steel cord). 

Nella tabella che segue, si riportano alcuni dati relativi all’andamento del settore 

Pneumatici negli esercizi chiusi il 31 dicembre 2003, 2002 e 2001, nonché al 30 settembre 2004 e 

2003. 


31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 30.09.2004 30.09.2003 

Vendite 2.970 2.857 2.831 2.448 2.250 





Oneri/proventi finanziari (45) (55) (75) (27) (36) 

Oneri/proventi straordinari (1) (11) (27) - 11 

Oneri fiscali (45) (47) (47) (69) (55) 

Risultato netto 129 78 34 121 94 

percentuale su vendite 4,3% 2,7% 1,2 4,9% 4,2% 


Investimenti in beni patrimoniali 173 182 262 113 115 

Spese di ricerca e sviluppo 123 122 125 95 96 

Come si desume dai dati sopra riportati, nei primi nove mesi del 2004 nel settore 

Pneumatici: 

– le vendite sono cresciute del 11% su base omogenea rispetto ai primi nove mesi del 2003, 

grazie all’incremento dei volumi (+8,4%) e al miglioramento di prezzi/mix (+2,6%); 

– il margine operativo lordo è aumentato del 13% rispetto ai primi nove mesi del 2003 (13,8% 

delle vendite); 

– il risultato operativo è cresciuto del 25% rispetto ai primi nove mesi del 2003. Il ROS del 

terzo trimestre 2004 è del 7,9% contro il 6,1% dello stesso periodo del 2003. 

Sempre al 30 settembre 2004, nel settore Pneumatici: 

– il numero dei dipendenti è di 21.531 unità, comprensivo di 2.692 lavoratori con contratto 

a termine (al 31 dicembre 2003 l’organico era di 20.437 unità, di cui 1.705 lavoratori temporanei); 

– il numero degli stabilimenti è 22, di cui 12 in Europa, 2 in Nord America, 7 in Sud America 

ed 1 in Africa. 

Pirelli Tyre rientra tra i primi cinque produttori mondiali del settore in cui opera (1) . 

1.1.2e 

La partecipazione in Olimpia 

Olimpia è una holding finanziaria partecipata alla Data del Prospetto al 57,66% da Pirelli & 

C.. La restante parte del capitale sociale è posseduta per il 16,8% da Edizione Finance International 

S.A., per il 16,0% da Hopa S.p.A., per il 4,77% da Banca Intesa S.p.A. e per il 4,77% da UniCredito 

Italiano S.p.A.. 

(1) Dati della Società. 

30 –



In data 7 dicembre 2004 il consiglio di amministrazione di Olimpia ha deliberato di proporre 

all’assemblea dei soci un aumento di capitale di Euro 2.000 milioni da destinarsi al rafforzamento 

della partecipazione detenuta dalla stessa Olimpia in Telecom Italia, pari attualmente al 

16,30% del capitale di quest’ultima rappresentato da azioni ordinarie. 

In data 22 dicembre 2004, l’assemblea di Olimpia ha approvato il suddetto aumento, che è 

stato integralmente sottoscritto, con contestuale versamento del 35% del prezzo di sottoscrizione, 

in data 27 gennaio 2005 come segue: Pirelli & C. ha sottoscritto la quota dell’aumento di propria 

competenza (pari ad Euro 1.008 milioni) e quella derivante dai diritti di opzione non esercitati dalle 

Banche (pari ad Euro 336 milioni); Edizione Finance International S.A. ed Hopa S.p.A. hanno sottoscritto 

la quota di propria competenza. 

In data 23 gennaio 2005 ed in data 27 gennaio 2005, Olimpia ha reso noto di aver 

concluso tre contratti di acquisto a termine con primarie istituzioni finanziarie di azioni ordinarie 

Telecom Italia ed obbligazioni convertibili in azioni ordinarie Telecom Italia. Al 27 gennaio 

2005 risultano essere nella disponibilità degli intermediari in questione azioni e 

obbligazioni convertibili in azioni equivalenti a circa 378 milioni di azioni ordinarie Telecom 

Italia. Il prezzo medio dei titoli già nella disponibilità degli intermediari (incluse le azioni 

rivenienti dall’eventuale conversione delle obbligazioni convertibili) ammonta a circa Euro 3,09 

per azione. 

I rapporti tra i soci di Olimpia sono disciplinati da accordi parasociali stipulati, rispettivamente, 

in data 7 agosto 2001, 14 settembre 2001 e 21 febbraio 2003, tutti pubblicati ai sensi di legge 

e riportati integralmente in Appendice al Prospetto (cfr. Sezione Terza, Capitolo XIII). 

Alla Data del Prospetto, Olimpia detiene il 16,30% del capitale di Telecom Italia rappresentato 

da azioni ordinarie, società attiva nel settore delle telecomunicazioni le cui azioni sono 

quotate sul MTA. 

Le tabelle che seguono riportano una sintesi dei principali dati relativi ai primi nove 

mesi degli esercizi 2004 e 2003, nonché dell’esercizio 2003 del gruppo facente capo a Telecom 

Italia. (2) 


Dati economici e finanziari 30.09.2004 30.09.2003 31.12.2003 

Ricavi delle vendite e delle prestazioni 22.912 22.682 30.850 

Margine operativo lordo 10.788 10.648 14.280 

Risultato operativo ante ammortamento delle differenze 

da consolidamento 6.607 6.639 8.619 

Risultato operativo 5.442 5.214 6.789 

Risultato prima delle imposte 3.690 3.858 3.442 

Utile netto consolidato di spettanza della capogruppo e di terzi 1.518 2.889 2.428 

Utile netto consolidato di spettanza della capogruppo 745 1.881 1.192 

Cash flow consolidato (1) 6.399 7.901 9.207 

Free cash flow operativo (2) 6.585 7.360 9.233 

(1) Utile (perdita) netto consolidato di spettanza della capogruppo e dei terzi più ammortamenti. 

(2) Così calcolato: Risultato operativo + Ammortamenti – Investimenti industriali – Variazione del Capitale Circolante 

Operativo. 

(2) Informazioni tratte dal documento di offerta – pubblicato nel gennaio 2005 – relativo all’offerta pubblica di acquisto volontaria 

parziale ed offerta pubblica di acquisto volontaria totalitaria avente ad oggetto azioni ordinarie ed azioni di risparmio 

Telecom Italia Mobile S.p.A. promossa da Telecom Italia S.pA.. 

–31




Dati patrimoniali 30.09.2004 30.09.2003 31.12.2003 

Immobilizzazioni nette 52.635 54.573 55.892 

Capitale d’esercizio (1.824) (638) (462) 

Capitale investito netto 50.811 53.935 55.430 

Coperto da: 

– patrimonio netto consolidato 19.390 20.589 21.177 

– quota della capogruppo 15.141 16.092 16.814 

– quota dei terzi 4.249 4.497 4.363 

– indebitamento finanziario netto consolidato 31.421 33.346 34.253 

– a medio/lungo termine 34.020 30.545 28.806 

– a breve termine (2.599) 2.801 5.447 

Ulteriori informazioni circa l’andamento di Telecom Italia e del gruppo dalla medesima 

controllato sono riportate nei bilanci e nelle situazioni infra-annuali a disposizione del pubblico 

presso la sede sociale di Telecom Italia e presso la sede di Borsa Italiana. I medesimi documenti 

possono altresì essere consultati sul sito internet di Telecom Italia www.telecomitalia.it. 

1.1.2f 


Il Gruppo è attivo nel settore dei Servizi Ambientali attraverso una struttura recentemente 

potenziata. 

In data 28 dicembre 2004 si è perfezionato il processo di razionalizzazione delle strutture 

che si occupano di servizi ambientali nel Gruppo Pirelli. Tale processo ha comportato il conferimento 

in Pirelli Ambiente dell’intero capitale di Pirelli & C. Ambiente S.p.A. (“Pirelli & C. 

Ambiente”) da Pirelli & C. e delle partecipazioni possedute in Cam Tecnologie S.p.A. (“Cam 

Tecnologie”) da Camfin – pari al 90% del capitale sociale – e da Centrobanca S.p.A. e Centrobanca 

Sviluppo Impresa SGR S.p.A. – per la restante quota del 10% (cfr. Sezione Prima, Capitolo V, 

Paragrafo 5.1). In data 20 gennaio 2005, Cam Tecnologie ha cambiato denominazione sociale in 

Pirelli & C. Ambiente Tecnologie S.p.A. (“Pirelli Tecnologie”). 

Per effetto di tali operazioni, Pirelli Ambiente è in grado di operare: 

– per il tramite di Pirelli & C. Ambiente nei seguenti settori: 

a) recupero energetico da rifiuti – che consiste nello smaltimento dei rifiuti solidi urbani 

tramite la loro trasformazione in un combustibile di qualità derivato dai rifiuti 

(CDR-P) brevettato da Pirelli & C. Ambiente, utilizzabile in impianti industriali esistenti 

non dedicati, quali cementifici e centrali idroelettriche. La produzione di 

CDR-P è stata avviata nel corso del 2003 ed il materiale è utilizzato, come combustibile, 

in un cementificio del Gruppo Buzzi - Unicem in Piemonte; 

b) bonifiche ambientali – che consiste nella gestione completa del processo di bonifica, 

dalla quantificazione preliminare delle passività ambientali fino alla completa 

riqualificazione e valorizzazione del sito. Pirelli & C. Ambiente ha iniziato ad 

operare nel campo delle bonifiche ambientali nel 2003, dopo aver acquisito un 

ramo d’azienda specializzato da Pirelli & C. Project Management S.p.A.; 

– per il tramite di Pirelli Tecnologie nel settore dello sviluppo, produzione e commercializzazione 

di soluzioni energetiche in grado di ridurre l’impatto ambientale dei carburanti per 

autotrazione e riscaldamento. Più in particolare, Pirelli Tecnologie è titolare del brevetto 

relativo al Gecam, emulsione di gasolio ed acqua utilizzata in sostituzione del normale gasolio 

da numerose aziende di trasporto pubblico e di igiene urbana. Pirelli Tecnologie è 

inoltre primario operatore nazionale per la fornitura di filtri per il particolato per veicoli 

diesel. 

32 –



1.2 Licenze, brevetti, contratti e concessioni 

Alla Data del Prospetto, il Gruppo non dipende in misura significativa da brevetti, licenze 

o contratti industriali. 

Si segnala unicamente che nel campo delle fibre ottiche il Gruppo beneficia di licenze di 

terzi con durata pari alla vita dei brevetti licenziati ed inclusive di tecnologie di futuro sviluppo. 

1.3 Investimenti 

Gli investimenti del Gruppo nel corso dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2003 ammontano 

a complessivi Euro 1.002 milioni, così ripartiti: 





Totale investimenti 1.002.380 


per Euro 55 milioni il settore Immobiliare (di cui Euro 19 milioni per i costi sostenuti da Parcheggi 

Bicocca S.r.l., società controllata da Pirelli & C. Real Estate, per l’allestimento dei parcheggi P7 e 

P9 della zona Bicocca in accordo con il Comune di Milano che ha concesso al Gruppo la gestione 

degli stessi fino al luglio 2032, Euro 13 milioni per l’avviamento generatosi dall’acquisizione dalla 

società Aida S.r.l., partecipata da Pirelli & C. Real Estate, del ramo facility ex-Ras, Euro 13 milioni 

per la differenza di consolidamento generatasi dall’acquisizione del ramo facility ex-OMS 

Facility S.r.l., Euro 4 milioni per l’avvio della rete di franchising); (ii) per Euro 13 milioni il settore 

Pneumatici (prevalentemente per spese sostenute per nuovi software di produzione e commercializzazione); 

(iii) per Euro 12 milioni Pirelli & C. (spese per aumento di capitale avvenuto nel 

maggio 2003 e costi relativi al rinnovo, integrazione ed estensione delle infrastrutture informatiche 

a livello europeo); (iv) per Euro 6 milioni il settore Cavi e Sistemi Energia; e (v) per Euro 2 milioni 

il settore Cavi e Sistemi Telecom. 



Telecom; (iii) per Euro 173 milioni il settore Pneumatici; (iv) per Euro 4 milioni il settore 

Immobiliare; e (v) per Euro 7 milioni altre società del Gruppo. 

Gli investimenti in immobilizzazioni finanziarie (Euro 640,4 milioni) hanno riguardato: (i) 

per Euro 388,1 milioni la sottoscrizione della quota di propria competenza dell’aumento di capitale 

in Olimpia avvenuta nel dicembre 2003; (ii) per Euro 60,8 milioni l’acquisizione da Cisco Systems 

del 10% della società Pirelli Submarine Telecom Systems Holding NV (cfr. Sezione Prima, Capitolo 

I, Paragrafo 1.1.2c); (iii) per Euro 43 milioni l’acquisto da BZ Group (società elvetica di partecipazioni 

finanziarie) di azioni ordinarie Pirelli S.p.A. (ora Pirelli & C.) pari al 2,5% del diritto di voto 

nell’ambito degli accordi presi dai due gruppi nel marzo 1998; (iv) per Euro 79,4 milioni l’acquisto 

sul mercato del 1,9% del capitale di Capitalia S.p.A., ad un prezzo medio di Euro 1,89 per azione; 

(v) per Euro 29,9 milioni acquisizioni ed aumenti di capitale effettuati in società possedute da 

Pirelli & C. Real Estate; e (vi) per Euro 11,7 milioni la sottoscrizione dell’aumento di capitale di 

F.C. Internazionale Milano S.p.A. ed altre voci minori. 

Al 30 settembre 2004 gli investimenti effettuati dal Gruppo ammontano a complessivi Euro 

394 milioni, così ripartiti: 





Totale investimenti 394.437 

–33




per Euro 18 milioni il settore Immobiliare; (ii) per Euro 5 milioni il settore Pneumatici; (iii) per 

Euro 2 milioni il settore Cavi e Sistemi Energia; e (iv) per Euro 3 milioni le altre società del 

Gruppo. 



Telecom; (iii) per Euro 113 milioni il settore Pneumatici; e (iv) per Euro 5 milioni altre società del 

Gruppo. 

Gli investimenti in immobilizzazioni finanziarie (Euro 194 milioni) hanno riguardato: (i) 

per Euro 110 milioni l’acquisto di n. 47.155.300 azioni Telecom Italia attraverso l’esercizio di una 

call option su titoli previsto da un contratto stipulato nel novembre 2001 con JPMorgan; (ii) per 

Euro 33 milioni la sottoscrizione di un aumento di capitale nella società Eurostazioni S.p.A.; (iii) 

per Euro 33 milioni l’acquisto di n. 7.413.341 azioni ordinarie RCS MediaGroup S.p.A. poste in vendita 

da Gemina S.p.A., pari all’1,01 del capitale; e (iv) per Euro 12 milioni la sottoscrizione dell’aumento 

di capitale di F.C. Internazionale Milano S.p.A. ed altre voci minori. 

Nel corso del 2005 si prevede che gli investimenti relativi alle immobilizzazioni materiali 

siano sostanzialmente in linea con quelli del precedente esercizio. Per quanto riguarda gli investimenti 

in immobilizzazioni finanziarie la Società ha sottoscritto un aumento di capitale in Olimpia 

per Euro 1.344 milioni (cfr. Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1.2e). 

1.4 Procedimenti giudiziari o arbitrali in corso 

Alla Data del Prospetto non sussistono procedimenti giudiziari o arbitrali che possano 

avere, o abbiano avuto di recente, effetti importanti sull’attività del Gruppo. 

1.5 Interruzione di attività 

Alla Data del Prospetto non si segnalano interruzioni di attività dell’Emittente o di società 

del Gruppo che possano avere, o abbiano avuto di recente, importanti effetti sulla situazione economico-finanziaria 

delle stesse o del Gruppo. 

1.6 Descrizione del gruppo di appartenenza 



Pertanto, l’Emittente non fa parte di alcun gruppo salvo quello di cui è a capo e la cui struttura è 

sinteticamente rappresentata alla Sezione Prima, Capitolo I, Paragrafo 1.1. 

* * * 

34 –



II. 

INFORMAZIONI CONCERNENTI GLI ORGANI SOCIALI 

2.1 Consiglio di Amministrazione 

L’articolo 10 dello Statuto prevede che la Società sia amministrata da un Consiglio di 

Amministrazione, composto da un minimo di sette ad un massimo di ventitre membri. 

In data 7 maggio 2003, l’Assemblea di Pirelli & C. ha determinato in ventidue il numero dei 

componenti il Consiglio di Amministrazione ed ha nominato i membri indicati nella tabella che 

segue, che resteranno in carica fino all’approvazione del bilancio al 31 dicembre 2005. In data 21 

gennaio 2005, l’Assemblea di Pirelli & C., preso atto delle dimissioni intervenute (3) , ha ridotto a 

venti il numero dei componenti il Consiglio di Amministrazione. 

Le cariche di Presidente, Vice Presidente ed Amministratore Delegato sono state conferite 

dal Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. tenutosi in data 7 maggio 2003. 

Nome e Cognome Carica Luogo e data di nascita 

Marco Tronchetti Provera Presidente Milano, 18 gennaio 1948 

Alberto Pirelli Vice Presidente Milano, 1 luglio 1954 

Carlo Alessandro Puri Negri Vice Presidente Genova, 11 luglio 1952 

Carlo Buora 

Amministratore Delegato e 

Direttore generale Milano, 26 maggio 1946 

Carlo Acutis (*) Amministratore Torino, 17 ottobre 1938 

Gilberto Benetton Amministratore Treviso, 19 giugno 1941 

Carlo De Benedetti (*) Amministratore Torino, 14 novembre 1934 

Gabriele Galateri di Genola Amministratore Roma, 11 gennaio 1947 

Giuseppe Gazzoni Frascara (*) Amministratore Torino, 15 ottobre 1935 

Mario Greco Amministratore Napoli, 16 giugno 1959 

Georg F. Krayer (*) Amministratore Basilea (CH), 30 maggio 1943 

Giulia Maria Ligresti Amministratore Milano, 30 gennaio 1968 

Massimo Moratti Amministratore Boscochiesanuova (VR), 16 maggio 1945 

Luigi Orlando Amministratore Milano, 13 febbraio 1927 

Giovanni Perissinotto Amministratore Conselice (RA), 6 dicembre 1953 

Giampiero Pesenti (*) Amministratore Milano, 5 maggio 1931 

Ennio Presutti (*) Amministratore Roma, 12 luglio 1931 

Carlo Secchi (*) (**) Amministratore Mandello del Lario (LC), 4 febbraio 1944 

Vincenzo Sozzani Amministratore Novara, 2 giugno 1926 

Frank Vischer (*) Amministratore Basilea (CH), 11 settembre 1923 

(*) Amministratore indipendente ai sensi del Codice di Autodisciplina redatto dal Comitato per la Corporate Governance delle 

società quotate di Borsa Italiana. 

(**)In data 19 febbraio 2004, Carlo Secchi è subentrato nella carica ad Alberto Falck. 

Leopoldo Pirelli ricopre la carica di Presidente Onorario della Società. 

Il Consiglio di Amministrazione provvede alla gestione dell’impresa sociale ed è all’uopo 

investito di tutti i più ampi poteri di amministrazione, salvo quelli che per norma di legge o dello 

Statuto spettano all’Assemblea. 

I componenti del Consiglio di Amministrazione sono domiciliati per la carica presso la 

sede della Società. 

In data 16 novembre 1999, la Società ha comunicato al mercato di aver aderito al “Codice 

di Autodisciplina delle società quotate”, redatto a cura di Borsa Italiana (il “Codice di Autodisciplina”). 

(3) Il consigliere Maurizio Romiti ha rassegnato le dimissioni dalla carica con efficacia dal 15 settembre 2004. In data 7 dicembre 

2004, il Consigliere e Direttore generale della Società Giovanni Ferrario ha presentato le proprie dimissioni dalle cariche 

ricoperte. 

–35



Le principali caratteristiche del sistema di corporate governance sono riportate nell’apposita 

relazione contenuta nel fascicolo di bilancio al 31 dicembre 2003 (cfr. Sezione Terza, Capitolo 

XIII) e sono disponibili sul sito internet della Società www.pirelli.com. 

In data 7 maggio 2003, il Consiglio di Amministrazione, in applicazione dei principi delineati 

dal Codice di Autodisciplina, ha rinnovato il Comitato per il controllo interno e per la corporate 

governance ed il Comitato per la remunerazione (entrambi istituiti in data 20 marzo 2000). 

Tali Comitati sono attualmente così composti: 

Comitato per la remunerazione 

Ennio Presutti (Presidente) 

Luigi Orlando 

Giampiero Pesenti 

Comitato per il controllo interno e per la corporate governance 

Giuseppe Gazzoni Frascara (Presidente) 

Ennio Presutti 

Carlo Secchi 

2.2 Collegio Sindacale 

In data 7 maggio 2003, l’Assemblea di Pirelli & C. con il sistema del voto di lista ha deliberato, 

con efficacia 4 agosto 2003, la nomina per tre esercizi di un Collegio Sindacale così 

composto: 

Nome e Cognome Carica Luogo e data di nascita 

Luigi Guatri Presidente Trezzo d’Adda (MI), 19 settembre 1927 

Roberto Bracchetti Sindaco effettivo Milano, 23 maggio 1939 

Paolo Francesco Lazzati Sindaco effettivo Milano, 16 maggio 1958 

Franco Ghiringhelli Sindaco supplente Varese, 12 marzo 1949 

Sebastiano Guido Sindaco supplente Milano, 17 settembre 1951 

I componenti del Collegio Sindacale sono domiciliati per la carica presso la sede legale 

della Società. 

2.3 Direttori generali e principali dirigenti 

La tabella che segue indica i Direttori generali della Società ed i principali dirigenti delle 

altre società del Gruppo, indicando altresì la data di assunzione della qualifica. 

Nome e Cognome Carica Anno di assunzione 

della qualifica 

Carlo Buora Direttore generale 2003 

Valerio Battista Direttore generale settore Cavi e Sistemi Energia 2003 

Direttore generale settore Cavi e Sistemi Telecom 2004 

Claudio De Conto Direttore generale amministrazione e controllo 2003 

Luciano Gobbi Direttore generale finanza 2003 

Francesco Gori Direttore generale settore Pneumatici 2003 

Emilio Biffi Direttore generale aree e sviluppo Pirelli & C. Real Estate 2001 

Olivier De Poulpiquet Direttore generale terziario e non-performing loans Pirelli & C. Real Estate 2004 

I Direttori generali della Società ed i principali dirigenti delle altre società del Gruppo 

indicati nella tabella sono domiciliati per la carica presso la sede legale della società di appartenenza. 

36 –



2.4 Principali attività svolte dai componenti il Consiglio di Amministrazione, dai 

membri del Collegio Sindacale e dai Direttori generali al di fuori della Società e 

del Gruppo, aventi rilevanza per la Società stessa 

a) Consiglio di Amministrazione e Direttori generali 

Nome e Cognome 

Marco Tronchetti Provera 

Alberto Pirelli 

Carlo Alessandro Puri Negri 

Carlo Buora 

Carlo Acutis 

Attività 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Camfin S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Gruppo Partecipazioni Industriali 

S.p.A.; 

Presidente del Consiglio degli Accomandatari di Marco Tronchetti Provera & C. 

A.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Olimpia S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. Real Estate S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Telecom Italia S.p.A.. 

Presidente del Consiglio degli Accomandatari di FIN.AP. di Alberto Pirelli & C. A.p.A.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di Gruppo Partecipazioni 

Industriali S.p.A.; 

Amministratore di Camfin S.p.A.; 

Amministratore di G.I.M. – Generale Industrie Metallurgiche S.p.A.; 

Amministratore di Olimpia S.p.A.; 

Amministratore di SMI – Società Metallurgica Italiana S.p.A.. 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. Real Estate SGR S.p.A.; 

Vice Presidente e Amministratore Delegato di Pirelli & C. Real Estate S.p.A.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di Camfin S.p.A.; 

Amministratore Delegato di Gruppo Partecipazioni Industriali S.p.A.; 


Amministratore di Telecom Italia S.p.A.; 

Amministratore di Aon Italia S.p.A.; 

Amministratore di Capitalia S.p.A..; 

Amministratore di Eurostazioni S.p.A.; 

Amministratore di Istituto Europeo di Oncologia S.r.l.. 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Tim S.p.A.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di F.C. Internazionale S.p.A.; 

Amministratore Delegato di Telecom Italia S.p.A.; 

Amministratore di Pirelli & C. Real Estate S.p.A.; 


Amministratore di Mediobanca - Banca di Credito Finanziario S.p.A.; 

Amministratore di Ras – Riunione Adriatica Sicurtà - S.p.A.; 

Amministratore di Rizzoli Corriere della Sera Media Group S.p.A.. 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di BPC Investimenti SGR S.p.A.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di Vittoria Assicurazioni S.p.A.; 

Amministratore di Banca Passadore & C. S.p.A..; 

Amministratore di Camfin S.p.A.; 

Amministratore di Ergo Italia S.p.A.; 

Amministratore di Ergo Assicurazioni S.p.A.; 

Amministratore di Ergo Previdenza S.A.; 

Amministratore di Inbro N.V.; 

Amministratore di Yura S.A.; 

Amministratore di Yura International Holding B.V.; 

Amministratore di Yura Capital S.A.; 

Amministratore di Scor S.A.; 

Amministratore di Vittoria Capital N.V.; 

Membro del Consiglio di Sorveglianza di Cogedim S.A.. 

–37




Gilberto Benetton 

Carlo De Benedetti 

Gabriele Galateri di Genola 

Giuseppe Gazzoni Frascara 

Mario Greco 

Attività 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Autogrill S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Edizione Holding S.p.A.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di Olimpia S.p.A.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di Telecom Italia S.p.A.; 

Amministratore di Autogrill Group Inc. (già HMS Host Corp.); 

Amministratore di Autostrade S.p.A.; 

Amministratore di Banca Antoniana Popolare Veneta S.p.A.; 

Amministratore di Benetton Group S.p.A.; 

Amministratore di Lloyd Adriatico S.p.A.; 

Amministratore di Mediobanca - Banca di Credito Finanziario S.p.A.; 

Amministratore di Schemaventotto S.p.A.. 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di CDB Web Tech S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di CIR S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di COFIDE S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di SOGEFI S.p.A.; 

Amministratore di Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A.; 

Amministratore di Gruppo Editoriale L’Espresso S.p.A.; 

Amministratore di Valeo S.A.. 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Mediobanca - Banca di Credito 

Finanziario S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Istituto Europeo di Oncologia 

S.r.l.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di Assicurazioni Generali S.p.A.; 

Amministratore di Accor S.A.; 

Amministratore di Banca CRS S.p.A.; 

Amministratore di Banca Esperia S.p.A.; 

Amministratore di IFI S.p.A.; 

Amministratore di San Faustin N.V.; 

Amministratore di UTET S.p.A.; 

Membro del Supervisory Board di Commerzbank. 

Amministratore di Bologna Football Club 1909 S.p.A.; 

Amministratore di Emif S.r.l.; 

Amministratore di Euromobiliare Corporate Finance S.p.A.; 

Amministratore di F.G.F. - Financière Gazzoni Frascara S.p.A.; 

Amministratore di F.G.F. - Finanziaria Generale Felsinea S.r.l.; 

Amministratore di ITO S.r.l.; 

Amministratore di Lega Calcio Service S.p.A.; 

Amministratore di Pirelli & C. Ambiente Holding S.p.A.; 

Amministratore di Vittoria 2000 S.r.l.; 

Membro del Supervisory Board del Fondo “Sofipa Equity Fund” (gestito da MCC 

Sofipa SGR S.p.A.). 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di AGF RAS Holding B.V.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di Allianz Subalpina S.p.A.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di Rasbank S.p.A.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di RAS International N.V.; 

Amministratore Delegato e Direttore generale di Riunione Adriatica di Sicurtà 

S.p.A. – RAS; 

Amministratore di Allianz Compania de Seguros y Reaseguros; 

Amministratore di Allianz Suisse Lebensersicherungs; 

Amministratore di Allianz Suisse Versicherungen; 

Amministratore di Fastweb S.p.A.; 

Amministratore di IFIL S.p.A.; 

Amministratore di Merloni Elettrodomestici S.p.A.; 

Amministratore di Unicredito Italiano S.p.A.. 

38 –




Attività 

Georg F. Krayer 

Presidente di Bank Sarasin & Cie AG; 

Amministratore di Baloise Holding. 

Giulia Maria Ligresti 

Presidente del Consiglio di Amministrazione e Amministratore Delegato di 

Premafin Finanziaria S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di FONSAI MB&A S.p.A.; 

Vice Presidente di Fondiaria SAI S.p.A.; 

Amministratore Delegato di SAI Holding Italia S.p.A.; 

Amministratore Delegato SAIFIN S.p.A.; 

Amministratore di Finadin S.p.A.; 

Amministratore di IENA Presboug S.A.; 

Amministratore di Milano Assicurazioni S.p.A.; 

Amministratore di Sailux S.A.; 

Amministratore di Sainternational S.p.A.; 

Amministratore di Telecom Italia Media S.p.A.. 

Massimo Moratti Socio Accomandatario di Angelo Moratti di GianMarco e Massimo Moratti & C. 

S.a.p.a.; 

Amministratore Delegato di SARAS S.p.A. Raffinerie Sarde; 

Amministratore di Interbanca S.p.A.; 

Amministratore di Sarint S.A.; 

Amministratore di Telecom Italia S.p.A.. 

Luigi Orlando 

Presidente Onorario di Europa Metalli S.p.A.; 

Presidente Onorario di G.I.M. - Generale Industrie Metallurgiche S.p.A.; 

Presidente del Consiglio degli Accomandatari di Orlando & C. - Gestioni 

Finanziarie S.a.p.A.; 

Membro del Consiglio di Sorveglianza di KM Europa Metal A.G.. 

Giovanni Perissinotto Presidente del Consiglio di Amministrazione di Banca Generali S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Belgica Insurance Holding; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Flandria Participation 

Financieres; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Generali Finances S.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Generali Asset Management Sgr 

S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Generali Properties S.p.A.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di BSI – Banca della Svizzera 

Italiana S.A.; 

Amministratore Delegato e Direttore Generale di Assicurazioni Generali S.p.A.; 

Amministratore di Agorà Investimenti S.p.A.; 

Amministratore di Albula; 

Amministratore di Alleanza Assicurazioni S.p.A.; 

Amministratore di Assitalia S.p.A.; 

Amministratore di Banca Intesa S.p.A.; 

Amministratore di Banca Nazionale del Lavoro S.p.A.; 

Amministratore di Generali España Holding de Entidades de Seguros; 

Amministratore di Generali Finance B.V.; 

Amministratore di Generali France Holding S.A.; 

Amministratore di INA Vita S.p.A.; 

Amministratore di Participatie Maatschappij Graafschap Holland N.V.; 

Amministratore di Transocean Holding Corporation. 

–39






Carlo Secchi 

Vicenzo Sozzani 

Frank Vischer 

Attività 

Presidente del Consiglio di Amministrazione e Amministratore Delegato di 

Italmobiliare S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Intermobiliare S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Italcementi S.p.A.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di Ciment Francais; 

Vice Presidente di Fincomind AG; 

Amministratore di Ciments du Maroc; 

Amministratore di Compagnie Monegasque de Banque; 

Amministratore di Credit Mobilier de Monaco; 

Amministratore di Finter Bank Zurich; 

Amministratore di G.I.M. – Generale Industrie Metallurgiche S.p.A.; 

Amministratore di Mittel S.p.A.; 

Amministratore di RAS - Riunione Adriatica di Sicurtà S.p.A.; 

Amministratore di Soparfinter S.A. (Luxembourg). 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Sviluppo Garibaldi Repubblica S.p.A.; 

Amministratore di Università Vita-Salute San Raffaele; 

Amministratore di Science Park Raf S.p.A.. 

Amministratore di Fastweb S.p.A.; 

Amministratore di Fondazione Teatro alla Scala; 

Amministratore di Lloyd Adriatico S.p.A.; 

Amministratore di Tangenziali Esterne di Milano S.p.A.; 

Amministratore di Veneranda Fabbrica del Duomo S.p.A.. 

Amministratore di Banco di Desio e della Brianza S.p.A.; 

Amministratore di Pirelli & C. Real Estate S.p.A.; 

Amministratore di Pirelli & C. Credit Servicing S.p.A.; 

Amministratore di Pirelli & C. Real Estate SGR S.p.A.. 

Amministratore di Pirelli Société Générale S.A.. 

b) Collegio Sindacale 


Luigi Guatri 

Attività 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di ACB Group – Società Italiana dei 

Consulenti Economico – Aziendali S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di ACBGroup Finanza e Valore S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Finanziaria 2000 S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Vittoria Assicurazioni S.p.A.; 

Presidente del Consiglio di Amministrazione di Walter Mieli S.p.A.; 

Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione di Università L. Bocconi S.p.A.; 

Amministratore di Banco di Desio e della Brianza S.p.A.; 

Amministratore di Ferrero, Gnudi, Guatri, Uckmar Consulenti Associati S.p.A.; 

Amministratore Graniti Fiandre S.p.A.; 

Amministratore di Maffei S.p.A.; 

Amministratore di Negri Bossi S.p.A.; 

Amministratore di SO.PA.F. S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di BPU Banche Popolari Unite S.c.r.l.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Centrobanca S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Italcementi S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Italmobiliare S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Movi Lemar S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Movi S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Permasteelisa S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Rhifim S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Wimed S.p.A.. 

40 –




Roberto Bracchetti 

Paolo Francesco Lazzati 

Attività 

Presidente del Collegio Sindacale di Cantoni ITC S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Durkopp Adler Italia S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Elba S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Gestione Tessili Cantoni S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di FAG Italia S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Mediolanum Farmaceutici S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Olimpia S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Pirelli & C. Real Estate S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Pirelli & C. Real Estate SGR S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Ratti S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Rottapharm S.p.A.; 

Presidente del Collegio Sindacale di Verbund Italia S.p.A.; 

Sindaco effettivo di ABB S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Alstom Power Italia S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Energia S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Energia Holding S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Energia Italiana S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Intesa Fiduciaria SIM S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Isringhausen S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Sadelmi S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Velluti Redaelli S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Viscontea Coface S.p.A.. 

Amministratore di Comocalor S.p.A.; 

Amministratore di Finaval S.p.A.; 

Amministratore di Fondazione Giangiacomo Feltrinelli; 

Sindaco effettivo di Camfin S.p.A.; 

Sindaco effettivo di CORECOM; 

Sindaco effettivo di Credito Artigiano S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Dear Cinestudi S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Ecla S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Erogasmet S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Fratelli Cerruti S.a.p.a.; 

Sindaco effettivo di Free SIM S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Giangiacomo Feltrinelli Editore S.p.A.; 

Sindaco effetivo di Kosaido Milano S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Julius Baer Creval Private Banking S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Imation S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Istituto Centrale delle Banche Popolari Italiane S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Librerie Feltrinelli S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Lanificio Fratelli Cerruti S.p.A.; 

Sindaco effettivo di Pirelli & C. Real Estate SGR S.p.A.. 

2.5 Compensi destinati a qualsiasi titolo e sotto qualsiasi forma, per l’esercizio chiuso 

al 31 dicembre 2003, dalla Società e/o dalle altre società del Gruppo ai componenti 

il Consiglio di Amministrazione, ai membri del Collegio Sindacale, nonché 

ai Direttori generali 

Le informazioni relative ai compensi destinati a qualsiasi titolo e sotto qualsiasi forma, per 

l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2003, dalla Società e/o dalle altre società del Gruppo ai componenti 

il Consiglio di Amministrazione, ai membri del Collegio Sindacale, nonché ai Direttori generali, 

sono riportate alle pagine 290 e 291 del fascicolo di bilancio riportato in Appendice al 

Prospetto (cfr. Sezione Terza, Capitolo XIII). 

–41



2.6 Azioni di Pirelli & C. detenute dai componenti il Consiglio di Amministrazione, 

dai membri del Collegio Sindacale e dai Direttori generali 

Si riportano di seguito il numero di azioni dell’Emittente e o del Gruppo detenute al 31 dicembre 

2004 dai membri del Consiglio di Amministrazione, dai membri del Collegio Sindacale, 

nonché dai Direttori generali della Società, con indicazione degli acquisti e delle cessioni avvenuti 

nell’esercizio chiuso alla medesima data. 

a) Consiglio di Amministrazione 

Nome e Cognome Società Partecipata N. Azioni Azioni Azioni N. Azioni 

al 31.12.2003 Acquistate Vendute al 31.12.2004 

Marco Tronchetti Provera Pirelli & C. (dir.) 8.280 – – 8.280 

(tramite Camfin) 790.824.664 104.646.507 10.950.000 884.521.171 

Pirelli Ambiente 

(tramite Camfin) – 10.478.800 – 10.478.800 

Alberto Pirelli Pirelli & C. 18.000 3.375 – 21.375 

Carlo Alessandro Puri Negri Pirelli & C. 40.000 – – 40.000 

Pirelli & C. Real Estate 605.710 – 605.710 – 

(tramite partecipazioni 

Finanziarie S.r.l.) 579.411 – 579.411 – 

Carlo Buora Pirelli & C. 68.688 – – 68.688 

Giulia Maria Ligresti Pirelli & C. Real Estate 10 – – 10 

(tramite coniuge) 

Massimo Moratti Pirelli & C. (dir.) 5.314.284 2.226.181 7.540.465 

(tramite CMC) 31.381.091 – 4.208.009 27.173.082 

Luigi Orlando Pirelli & C. 17.416 – – 17.416 

Ennio Presutti (*) Pirelli & C. 40.000 – – 40.000 

Vincenzo Sozzani Pirelli & C. (ord.) 87.106 – – 87.106 

Pirelli & C. (risp.) 598 – – 598 

(*) Amministratore indipendente ai sensi del Codice di Autodisciplina redatto dal Comitato per la Corporate Governance delle 

società quotate di Borsa Italiana. 

b) Collegio Sindacale 

Al 31 dicembre 2004, nessun membro del Collegio Sindacale detiene direttamente azioni 

di Pirelli & C. o di sue società controllate. Al 31 dicembre 2004, il Prof. Luigi Guatri – tramite il coniuge 

– detiene 133.332 azioni ordinarie di Pirelli & C.. 

c) Direttori generali 

Nome e Cognome Società Partecipata N. Azioni Azioni Azioni N. Azioni 

al 31.12.2003 Acquistate Vendute al 31.12.2004 

Valerio Battista Pirelli & C. 10.089 – – 10.089 

Claudio De Conto Pirelli & C. 53.916 – – 53.916 

Francesco Gori Pirelli & C. 15.072 – 15.072 – 

Piani di stock option 

Nel corso dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2004, la Società non ha avviato alcun piano 

di stock option. 

42 –



Pirelli & C ha in essere due piani di stock option destinati a dirigenti e dipendenti della medesima 

e di altre società del Gruppo, cui sono stati attribuiti diritti di opzione, non cedibili a terzi, 

per la sottoscrizione/acquisto di azioni ordinarie Pirelli & C.. 

Si fornisce di seguito, una informazione complessiva in ordine ai sopracitati piani, denominati 

Pirelli to People e Group Senior Executives. 

Caratteristiche del piano 

Destinatari al 31 dicembre 2004 

Condizioni per l’esercizio delle 

opzioni 

Prezzo unitario di sottoscrizione/ 

acquisto della azioni 

Periodo di esercizio delle opzioni 

Numero massimo di opzioni per 

cui, al 31 dicembre 2003, era 

pendente l’offerta 

Numero massimo di opzioni per 

cui, al 31 dicembre 2004, era 


Diritti scaduti nel 2004 per persone 

uscite dal Gruppo 

Pirelli to People 

Attribuzione di diritti di opzione non 

cedibili a terzi per la sottoscrizione 

di azioni ordinarie Pirelli & C. di futura 

nuova emissione o, a scelta di 

quest’ultima, per acquistare azioni 

proprie di Pirelli & C.. 

530 dipendenti (dirigenti, quadri e 

dipendenti ad alto potenziale) delle 


Originariamente, alla data di approvazione 

del piano, n. 725. 

Mantenimento del rapporto di lavoro. 

Ciascuna opzione attribuita da diritto 

a sottoscrivere/acquistare una 

azione ordinaria Pirelli & C. al prezzo 

di Euro 1,284. 

Sino a nove anni dalla data della 

loro attribuzione (avvenuta il 

5/11/2001), ma non prima che siano 

decorsi un anno da detta attribuzione 

relativamente al 50% delle opzioni 

assegnate, due anni per un ulteriore 

25% e tre anni per il residuo 

25%. 

N. 39.112.407, pari a circa l’1,19% 

delle azioni ordinarie in circolazione, 

destinate a n. 570 beneficiari. 

N. 36.826.541, pari a circa l’1,11% 



2.285.866 

Group Senior Executives 



di azioni ordinarie Pirelli & C. di futura 

nuova emissione o, a scelta di 


proprie di Pirelli & C.. 

40 dirigenti delle società del Gruppo. 



(a) mantenimento del rapporto di lavoro, 

e (b) raggiungimento, nel biennio 

2001-2002, di specifici obiettivi 

assegnati a ciascun destinatario. 

Ciascuna opzione attribuita da diritto 

a sottoscrivere/acquistare una 

azione ordinaria Pirelli & C. al prezzo 

di Euro 1,284. 

Per quanto riguarda le opzioni attribuite 

in data 5/11/2001 sino a nove 

anni dalla data della loro attribuzione, 

ma non prima che siano decorsi 

un anno da detta attribuzione relativamente 

al 50% delle opzioni assegnate, 

due anni per un ulteriore 25% 

e tre anni per il residuo 25%. Per 

quanto riguarda le opzioni attribuite 

in via definitiva in data 10/5/2002 

sino al 31/5/2009, ma non prima 

dell’1/6/2002 per il 50% di esse e non 

prima dell’1/1/2003 per il residuo. 

N. 17.853.283, pari a circa lo 0,52% 



N. 17.399.309, pari a circa lo 0,52% 



453.974 

Azioni emesse nel periodo Nessuna Nessuna 

–43



La tabella che segue indica il numero di opzioni attribuite nell’ambito dei piani di incentivazione 

sopra descritti, detenute al 31 dicembre 2004, direttamente o indirettamente, dai membri del 

Consiglio di Amministrazione, del Collegio Sindacale, nonché dai Direttori generali della Società. 

Nome e Cognome Opzioni detenute Opzioni assegnate Opzioni esercitate Opzioni detenute 

al nel corso nel corso al 

01.01.2004 dell’esercizio 2004 dell’esercizio 2004 31.12.2004 

N. Prezzo N. Prezzo N. Prezzo N. Prezzo 

Opzioni Medio di Opzioni Medio di Opzioni Medio di Opzioni Medio di 

esercizio esercizio esercizio esercizio (3) 

Carlo Buora 1.333.334 (1) 1,284 – – – – 1.333.334 (1) 1,284 

Valerio Battista 983.467 (1) 1,284 – – – – 983.467 (1) 1,284 

666.667 (2) 1,284 – – – – 666.667 (2) 1,284 

Claudio De Conto 778.774 (1) 1,284 – – – – 778.774 (1) 1,284 

410.667 (2) 1,284 – – – – 410.667 (2) 1,284 

Luciano Gobbi 778.774 (1) 1,284 – – – – 778.774 (1) 1,284 

360.000 (2) 1,284 – – – – 360.000 (2) 1,284 

Francesco Gori 533.334 (1) 1,284 – – – – 533.334 (1) 1,284 

666.667 (2) 1,284 – – – – 666.667 (2) 1,284 

(1) Piano di incentivazione Group Senior Executives. 

(2) Piano di incentivazione Pirelli to People. 

(3) Prezzo in Euro. Il prezzo di esercizio verrà rettificato, a valle dell’Offerta, applicando il fattore di rettifica definito dall’AIAF 

o, in mancanza, da Borsa Italiana. 

Giovanni Ferrario è titolare di n. 1.333.334 opzioni che attribuiscono il diritto di sottoscrivere/acquistare 

altrettante azioni ordinarie Pirelli & C. al prezzo di Euro 1,284 ciascuna. Il numero 

delle opzioni assegnate a Giovanni Ferrario non ha subito variazioni nel corso del 2004. 


posti in essere da Pirelli & C. Real Estate e detenute, direttamente o indirettamente, dai 

membri del Consiglio di Amministrazione, del Collegio Sindacale, nonché dai Direttori generali 


Nome e Cognome Opzioni detenute Opzioni assegnate Opzioni esercitate Opzioni detenute 

al nel corso nel corso al 

01.01.2004 dell’esercizio 2004 dell’esercizio 2004 31.12.2004 

N. Prezzo N. Prezzo N. Prezzo N. Prezzo 

Opzioni Medio di Opzioni Medio di Opzioni Medio di Opzioni Medio di 

esercizio (3) esercizio esercizio esercizio (3) 

Carlo Alessandro 855.000 (1) 26,00 – – – – 855.000 (1) 26,00 

Puri Negri 255.000 (2) 26,75 – – – – 255.000 (2) 26,75 

(1) Piano 2002. 

(2) Piano 2004. 

(3) Prezzo in Euro. 

2.7 Interessi dei componenti il Consiglio di Amministrazione, dei membri del 

Collegio Sindacale e dei Direttori generali in operazioni straordinarie, per il loro 

carattere e le loro condizioni, effettuate dalla Società durante l’ultimo esercizio 

e durante quello in corso 

Durante l’ultimo esercizio e durante quello in corso, non si sono verificate operazioni 

straordinarie, per il loro carattere e le loro condizioni, effettuate dalla Società, che abbiano coinvolto 

interessi dei componenti il Consiglio di Amministrazione, dei membri del Collegio Sindacale, 

ovvero dei Direttori generali della Società. 

44 –



2.8 Interessi dei dirigenti rispetto alla Società ed al Gruppo 

Alla Data del Prospetto non risultano sussistere interessi da parte di dirigenti della Società 

rispetto alla Società ed al Gruppo. 

2.9 Prestiti e garanzie ancora in corso concessi dalla Società o da società controllate 

ai componenti il Consiglio di Amministrazione, ai membri del Collegio 

Sindacale, ovvero ai Direttori generali 

Alla Data del Prospetto, non risultano in essere prestiti e garanzie concessi dalla Società 

o da società controllate ai componenti il Consiglio di Amministrazione, ai membri del Collegio 

Sindacale, ovvero ai Direttori generali della Società. 

* * * 

–45



III. 

INFORMAZIONI RELATIVE AGLI ASSETTI PROPRIETARI 

3.1 Soggetti che detengono partecipazioni in misura superiore al 2% del capitale sociale 

Sono di seguito indicati i soggetti che, secondo le risultanze del libro soci, le comunicazioni 

ufficiali ricevute o altre informazioni a disposizione della Società, alla data dell’Assemblea 

straordinaria di Pirelli & C. che ha deliberato l’Aumento di Capitale, tenutasi il 21 gennaio 2005, 

possiedono, direttamente o indirettamente, azioni dell’Emittente in misura pari o superiore al 2% 

del capitale sociale con diritto di voto. Vengono altresì fornite le percentuali di partecipazione calcolate 

sull’intero capitale sociale. 

Soggetto N. Azioni % sul % sul 

capitale capitale 

ordinario sociale 

Camfin (*) (1) 938.325.891 25,62 24,71 

Assicurazioni Generali S.p.A. (*) (2) 192.298.572 5,25 5,06 

Fondiaria - SAI S.p.A. (*) (3) 177.762.856 4,85 4,68 

Edizione Holding S.p.A. (*) (4) 165.414.472 4,52 4,36 

R.A.S. - Riunione Adriatica di Sicurtà S.p.A. (*) (5) 159.256.097 4,35 4,19 

Mediobanca - Banca di Credito Finanziario S.p.A. (*) 159.262.213 4,35 4,19 

RCS MediaGroup S.p.A. (*) (6) 73.950.048 2,02 1,95 

(1) Soggetto controllante Marco Tronchetti Provera che possiede direttamente ulteriori n. 9.832 azioni. 

(2) Partecipazione posseduta indirettamente per il tramite di: Generali Vita S.p.A. (n. 75.810.829 azioni), INA Vita S.p.A. (n. 

74.963.747 azioni), La Fédération Continentale Compagnie d’Assurances sur la Vie S.A. (n. 41.000.000 azioni), Intesa Vita 

S.p.A. (n. 523.996 azioni). 

(3) Soggetto controllante: Premafin Finanziaria S.p.A. che detiene indirettamente ulteriori n. 1.325.996 azioni. 

(4) Soggetto controllante: Ragione di G. Benetton & C. S.a.p.a.. 

(5) Soggetto controllante: Allianz AG Holding che detiene indirettamente ulteriori n. 297.666 azioni. 

(6) RCS Mediagroup S.p.A., come previsto dall’articolo 121 del Testo Unico, non può esercitare il diritto di voto inerente alla partecipazione 

posseduta in Pirelli & C. eccedente la soglia del 2%, in quanto la stessa Pirelli & C. possiede il 2,9% circa del capitale 

di RCS Mediagroup S.p.A. rappresentato da azioni ordinarie. 

(*) Partecipanti al Sindacato. La percentuale di azioni ordinarie complessivamente apportata al Sindacato dai partecipanti è, alla 

Data del Prospetto, pari al 47,18% delle azioni della Società con diritto di voto. Oltre ai soggetti indicati nella tabella, partecipano 

al Sindacato: Massimo Moratti (con una quota dell’1,13% del capitale di Pirelli & C. rappresentato da azioni ordinarie), 

Banca Intesa S.p.A. (con una quota dello 0,93% del capitale di Pirelli & C. rappresentato da azioni ordinarie), Capitalia S.p.A. 

(con una quota dello 0,93% del capitale di Pirelli & C. rappresentato da azioni ordinarie) e Sinpar Holding S.A. (con una quota 

dello 0,79% del capitale di Pirelli & C. rappresentato da azioni ordinarie) (cfr. Sezione Terza, Capitolo XIII). 

3.2 Descrizione dell’azionariato risultante a seguito dell’Offerta 

In considerazione del fatto che le Azioni vengono offerte in opzione agli azionisti e tenuto 

conto degli impegni assunti dai membri del Sindacato (cfr. Sezione Terza, Capitolo XI, Paragrafo 

11.11) non sono previste, per effetto dell’Offerta oggetto del Prospetto, modifiche significative alla 

composizione dell’azionariato di Pirelli & C.. 

3.3 Indicazione del soggetto controllante ai sensi dell’articolo 93 del Testo Unico 



3.4 Indicazione dell’esistenza di patti parasociali 

Si dà atto che n. 1.727.564.650 azioni ordinarie, pari al 47,18% del capitale rappresentato da 

azioni ordinarie, sono apportate al Sindacato. 

46 –



Il Sindacato, riportato per estratto in Appendice (cfr. Sezione Terza, Capitolo XIII), è 

stato comunicato alla CONSOB e reso pubblico ai sensi dell’articolo 122 del Testo Unico e degli 

articoli 129 e seguenti del Regolamento Emittenti. 

*** 

–47



IV. 

INFORMAZIONI RIGUARDANTI IL PATRIMONIO, LA SITUAZIONE 

FINANZIARIA ED I RISULTATI ECONOMICI DELL’EMITTENTE E 

DEL GRUPPO 

Le informazioni relative al patrimonio ed alla situazione economico-finanziaria di Pirelli & C. 

e del Gruppo sono ricavabili dalla documentazione riportata in Appendice (cfr. Sezione Terza, 

Capitolo XIII), nonché da quella a disposizione del pubblico (cfr. Sezione Terza, Capitolo XIII, 

lettera b). 

* * * 

48 –



V. INFORMAZIONI RELATIVE ALL’ANDAMENTO RECENTE ED ALLE 

PROSPETTIVE DELL’EMITTENTE 

5.1 Fatti successivi alla chiusura del trimestre al 30 settembre 2004 

• In data 29 ottobre 2004 è stata perfezionata l’operazione che prevede la creazione di una 

joint venture per la produzione di cordicella metallica (c.d. steel cord) in Romania partecipata 

all’80% dal Gruppo ed al 20% da Continental. La joint venture, chiamata Cord 

Romania S.r.l., si occuperà direttamente della realizzazione di un nuovo stabilimento a 

Slatina, che servirà direttamente i mercati ad alto tasso di crescita dell’Europa orientale. 

È previsto un investimento di Euro 40 milioni nei prossimi 3 anni per consentire una produzione, 

a regime, di circa 30 mila tonnellate di cordicella metallica all’anno, impiegando 

circa 350 persone. La cordicella metallica è utilizzata dai produttori di pneumatici come 

materiale primario di rinforzo della struttura radiale. 

• In data 11 novembre 2004, il Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. ha annunciato di 

aver dato avvio ad un progetto di valorizzazione per lo sviluppo dei settori Cavi e Sistemi 

Energia e Cavi e Sistemi Telecom con l’intervento di investitori istituzionali, iniziando 

una procedura finalizzata a valutare in concreto le diverse opzioni a disposizione e le diverse 

manifestazioni di interesse. L’eventuale cessione delle suddette attività nei due settori 

suddetti, a giudizio di Pirelli & C., consentirà al gruppo Pirelli di acquisire risorse fresche 

da destinare allo sviluppo delle aree strategiche, ferma restando la possibilità di 

Pirelli & C. di mantenere una quota di minoranza nei settori energia e telecomunicazioni. 

• In data 12 novembre 2004, il Gruppo Pirelli Tyre ed Aeolus Tyre Co. Ltd. – uno dei principali 

produttori di pneumatici della Cina, a controllo pubblico e quotato alla Borsa di 

Shanghai – hanno siglato una lettera di intenti per la costituzione entro la prima metà del 

2005 di una joint-venture nella Provincia di Henan. La joint-venture ha come obiettivo 

l’avvio nel corso del 2005 della produzione di pneumatici giganti a tecnologia radiale metallico 

per autocarro, destinati prevalentemente al mercato cinese e agli altri mercati del 

Sud-est asiatico. Verrà inoltre realizzato uno stabilimento per la produzione di pneumatici 

vettura e, successivamente, uno stabilimento per la produzione di cordicella metallica 

(c.d. steel cord). Saranno così tre i siti produttivi della joint-venture nell’area. Gli investimenti 

complessivi previsti dalla nuova joint-venture nel corso dei prossimi tre anni sono 

pari a oltre Euro 150 milioni, finalizzati a consentire alla società di divenire uno dei principali 

produttori di pneumatici radiali nel paese. Grazie a questa joint-venture, il Gruppo 

Pirelli Tyre incrementerà di circa il 33% la sua attuale produzione complessiva di pneumatici 

per autocarro (+50% per il truck “all steel”); il nuovo stabilimento si affiancherà infatti 

a quelli già esistenti in Italia, Turchia, Egitto e Brasile. L’operazione è soggetta all’approvazione 

delle competenti autorità cinesi. 

• In data 6 dicembre 2004 si è concluso con successo il collocamento presso il pubblico indistinto 

delle quote del fondo comune di investimento immobiliare chiuso Olinda Fondo 

Shops, istituito e gestito da Pirelli & C. Real Estate S.G.R. S.p.A., specializzato in negozi, 

strutture commerciali e centri di intrattenimento e con un patrimonio di Euro 742,9 milioni. 

Le quote del fondo sono ammesse a quotazione sul Mercato Telematico Fondi, classe 

II, organizzato e gestito da Borsa Italiana. 

• In data 9 dicembre 2004 si è concluso il collocamento presso investitori istituzionali italiani 

ed esteri di n. 547.092 azioni Pirelli & C. Real Estate possedute da Progetto Grande 

Bicocca S.r.l., società controllata da Pirelli & C. Real Estate, ad un prezzo di Euro 37,30 per 

azione. 

• In data 16 dicembre 2004 si è concluso con successo il collocamento presso investitori istituzionali 

del fondo comune di investimento immobiliare chiuso Clarice Light Industrial, 

istituito e gestito da Pirelli & C. Real Estate S.G.R. S.p.A., specializzato in immobili a destinazione 

terziario/light industrial e con un patrimonio di Euro 221,2 milioni. 

–49



• In data 22 dicembre 2004 l’assemblea dei soci di Olimpia ha deliberato un aumento di capitale 

di Euro 2.000 milioni da destinarsi al rafforzamento della partecipazione detenuta 

dalla stessa Olimpia in Telecom Italia. 

• In data 28 dicembre 2004 si è perfezionato il processo di razionalizzazione delle strutture 

che si occupano di servizi ambientali nel Gruppo Pirelli ed in quello facente capo 

a Camfin. Tale processo ha comportato il conferimento in Pirelli Ambiente – prima del 

conferimento, controllata totalitaria non operativa di Pirelli & C. – delle partecipazioni 

possedute da Camfin in Cam Tecnologie (ora Pirelli Tecnologie) e da Pirelli & C. in 

Pirelli & C. Ambiente. Il capitale di Cam Tecnologie, società titolare del brevetto relativo 

al Gecam, era detenuto, prima del conferimento, per il 90% da Camfin e per il restante 

10% da Centrobanca S.p.A. e Centrobanca Sviluppo Impresa SGR S.p.A., ciascuna 

con il 5%. Il valore delle partecipazioni conferite è stato oggetto di valutazione da 

parte di primarie istituzioni finaziarie internazionali e confermato dal perito nominato 

dal Presidente del Tribunale di Milano. Ad esito del conferimento, Camfin ha ridotto la 

propria partecipazione in Pirelli Ambiente, cedendo a Pirelli & C. il 21,2% del capitale 

della medesima ad un prezzo determinato prendendo a riferimento il valore economico 

attribuito a Cam Tecnologie in sede di conferimento dall’esperto nominato dal 

Presidente del Tribunale di Milano. Alle medesime condizioni Pirelli & C. ha acquistato 

anche la partecipazione detenuta in Pirelli Ambiente da Centrobanca S.p.A., pari al 

3,6%. Per effetto delle suddette operazioni, il capitale di Pirelli Ambiente risulta così ripartito: 

Pirelli & C. 51,0%, Camfin 45,32% e Centrobanca Sviluppo Impresa SGR S.p.A. 

3,68%. I rapporti tra Camfin e Pirelli & C. quali azionisti di Pirelli Ambiente sono regolati 

da un patto parasociale che garantisce a Camfin la possibilità di nominare un numero 

di amministratori proporzionale alla propria partecipazione nonché il diritto di 

cedere a Pirelli & C. – a condizioni di mercato – la partecipazione in Pirelli Ambiente 

nel caso in cui si verifichino disaccordi sulle decisioni maggiormente rilevanti per la 

vita della medesima. 

• In data 21 gennaio 2005, l’Assemblea straordinaria della Società ha deliberato l’Aumento 

di Capitale oggetto del Prospetto. 

• In data 27 gennaio 2005 si è chiuso l’aumento di capitale di Olimpia per complessivi Euro 

2.000 milioni, sottoscritto quanto ad Euro 1.344 milioni da Pirelli & C., quanto ad Euro 336 

milioni da Edizione Finance International S.A. e quanto ad Euro 320 milioni da Hopa 

S.p.A.. 

5.2 Prospettive dell’Emittente e del Gruppo ad esso facente capo 

5.2.1 Indicazioni generali sull’andamento degli affari dell’Emittente dalla chiusura 

dell’esercizio cui si riferisce l’ultimo bilancio pubblicato 

Nel corso dei primi nove mesi del 2004, il Gruppo ha fatto registrare un significativo miglioramento 

di tutti gli indicatori economici, confermando i trend già evidenziati nel corso del 

primo semestre del 2004. A livello consolidato, i ricavi del Gruppo nei primi nove mesi del 2004 

ammontano ad Euro 5.305 milioni, in crescita del 7,7% rispetto allo stesso periodo del 2003. Su 

base omogenea, al netto degli effetti dovuti ai cambi ed al prezzo metalli, i ricavi crescono del 

4%. Il risultato operativo consolidato si attesta ad Euro 279 milioni, con un incremento di circa 

il 42% sul valore dei primi nove mesi del 2003, pari ad Euro 197 milioni. L’incidenza sul fatturato 

è pari al 5,3% in ulteriore crescita rispetto al 4% dello stesso periodo del 2003. Il risultato netto 

al 30 settembre 2004 è positivo per Euro 229 milioni (4,3% delle vendite), contro un risultato negativo 

di Euro 33 milioni dei primi nove mesi 2003. La quota di risultato di competenza di Pirelli 

& C. è pari ad Euro 201 milioni contro un risultato negativo di Euro 53 milioni dei primi nove 

mesi del 2003. 

50 –



La tabella che segue evidenzia le principali voci di conto economico del Gruppo nei periodi 

1° gennaio 2004-30 settembre 2004 e 1° gennaio 2003-30 settembre 2003. 


01.01.2004- 01.01.2003- 

30.09.2004 30.09.2003 

Vendite 5.305 4.928 

Margine operativo lordo 538 468 

Risultato operativo 279 197 

Risultato da partecipazioni 63 (41) 

Risultato operativo comprensivo del risultato da partecipazioni 342 156 

Oneri/proventi finanziari (92) (105) 

Oneri/proventi straordinari 77 1 

Risultato prima delle imposte 327 52 

Oneri fiscali (98) (85) 

Risultato netto 229 (33) 

Risultato netto di pertinenza di Pirelli & C. 201 (53) 

Al 30 settembre 2004 la posizione finanziaria netta è passiva per Euro 1.915 milioni, contro 

Euro 1.745 milioni al 31 dicembre 2003. 

Alla medesima data, i dipendenti ammontano a n. 37.476 unità (di cui 3.744 lavoratori temporanei) 

rispetto a n. 36.337 unità al 31 dicembre 2003 (di cui 2.417 lavoratori temporanei) e a n. 

36.863 unità di fine settembre 2003 (di cui 2.839 lavoratori temporanei). 

I paragrafi che seguono descrivono l’andamento del Gruppo nel corso dei primi nove mesi 

del 2004 nei settori di attività in cui opera. 

5.2.1a Immobiliare 

I primi nove mesi 2004 si sono rivelati particolarmente significativi per il Gruppo nel settore 

Immobiliare, che ha registrato un trend di crescita sostenuto. 

L’utile netto di competenza è pari a Euro 65,9 milioni, a fronte di Euro 52,1 milioni del settembre 

2003, con un aumento del 26%. Il valore aggregato della produzione, al netto delle acquisizioni, 

ammonta a Euro 1.228,6 milioni con una crescita del 25% rispetto a Euro 982,4 milioni dei 

primi nove mesi 2003. Il valore della sola produzione consolidata al 30 settembre 2004 è di Euro 

354,5 milioni, rispetto a Euro 388,9 milioni del 30 settembre 2003. La diminuzione è dovuta, in coerenza 

con il modello di business del Gruppo Pirelli & C. Real Estate, al crescente peso delle iniziative 

di capitale partecipate con quote di minoranza rispetto alle iniziative di capitale consolidate. 

Il risultato operativo comprensivo dei risultati da partecipazioni ammonta a Euro 88,4 milioni, 

rispetto a Euro 71,7 milioni dei primi nove mesi 2003, in crescita del 23%. 

Il risultato netto di competenza è pari a Euro 65,9 milioni, a fronte di Euro 52,1 milioni al 

30 settembre 2003, con una crescita del 26%. 

Il patrimonio netto di competenza al 30 settembre 2004 ammonta a Euro 445,7 milioni rispetto 

a Euro 421,6 milioni di fine 2003. L’incremento è dovuto sia al differenziale tra la distribuzione 

di dividendi (Euro 53,8 milioni ) e l’utile del periodo (Euro 65,9 milioni), sia ad un aumento 

del capitale con sovrapprezzo (Euro 11,9 milioni) per effetto dell’esercizio di stock options. 

La posizione finanziaria netta al 30 settembre 2004 ha un valore negativo di Euro 40,9 

milioni in miglioramento di Euro 7,8 milioni rispetto a Euro 48,7 milioni al 30 settembre 2003 

(Euro 9,2 milioni di fine 2003). 

–51



La posizione finanziaria rettificata (espressa al lordo dei finanziamenti soci alle società 

partecipate con quote di minoranza) è negativa per Euro 295,3 milioni rispetto al valore negativo 

di Euro 248 milioni al 30 settembre 2003 (valore negativo pari a Euro 223,7 milioni a fine 2003). Il 

gearing è pari a 0,65 rispetto a 0,67 del 30 settembre 2003 e 0,53 di fine 2003 e si attesta su valori 

in linea con gli obiettivi del piano triennale. Le immobilizzazioni al 30 settembre 2004 ammontano 

a Euro 368,1 milioni contro Euro 313,4 milioni registrati a fine 2003, con una crescita di Euro 54,7 

milioni, di cui Euro 21,5 milioni riferibili all’acquisto da parte di Pirelli Real Estate S.G.R. S.p.A. del 

2% delle quote di Tecla Fondo Uffici e del 5% delle quote di Cloe Fondo Uffici. Il capitale circolante 

netto è pari a Euro 160,5 milioni, a fronte di Euro 162,3 milioni di fine 2003. La riduzione è attribuibile 

alla diminuzione del valore delle rimanenze a seguito delle cessioni di immobili perfezionatesi 

nei primi nove mesi del 2004. 

Al 30 settembre 2004, il Gruppo Pirelli & C. Real Estate conta 1585 dipendenti, con un aumento 

di 41 unità rispetto al 31 dicembre 2003. 

5.2.1b 


Nel settore Cavi e Sistemi Energia le vendite al 30 settembre 2004 si attestano ad Euro 

2.187 milioni, con un incremento del 11,2% sullo stesso periodo dell’anno precedente. Al netto 

della variazione dei cambi e del prezzo dei metalli il valore è pressoché in linea con lo stesso periodo 

dello scorso esercizio. Analizzando le vendite per area geografica si evidenzia un aumento 

del fatturato in Europa, dovuto principalmente all’aumento del prezzo dei metalli. Anche le vendite 

in Nord America registrano una crescita per effetto del prezzo dei metalli, in quanto l’aumento 

di volumi e mix è neutralizzato dall’impatto negativo della svalutazione del dollaro. Positivo l’andamento 

delle vendite in Sud America, con un effetto negativo dei cambi, che solo parzialmente 

riduce il miglioramento di volumi, prezzi e mix. Il fatturato dell’area Asia e Pacifico (Australia, 

Indonesia e Cina) evidenzia un calo legato ad una flessione dei volumi di vendita ed a cambi negativi, 

non sufficientemente compensato dall’incremento del prezzo dei metalli. In termini di business 

si rileva la crescita del 12% delle vendite di Industrial Market e del segmento di business 

Mercato Generale, che ha registrato un incremento del fatturato, esclusa la componente metalli, 

di circa il 6% rispetto all’anno precedente. Le vendite del terzo trimestre 2004 si attestano a Euro 

739 milioni contro Euro 654 milioni dello stesso trimestre 2003. Il risultato operativo al 30 settembre 

2004 risulta positivo per Euro 88 milioni, contro Euro 51 milioni dei primi nove mesi de 2003; 

il risultato operativo è pari al 4,0% delle vendite e si confronta con 2,6% dell’anno precedente. Il risultato 

operativo del terzo trimestre 2004 si attesta ad Euro 34 milioni contro Euro 24 milioni del 

terzo trimestre del 2003. 

Il risultato netto al 30 settembre 2004 presenta un utile di Euro 59 milioni (dopo oneri finanziari 

pari a Euro 23 milioni, proventi straordinari pari ad Euro 10 milioni ed oneri fiscali pari a 

Euro 16 milioni) contro un utile di Euro 23 milioni dello stesso periodo dell’anno precedente (dopo 

oneri finanziari pari ad Euro 22 milioni, proventi straordinari pari ad Euro 8 milioni ed oneri fiscali 

pari ad Euro 14 milioni). 

La posizione finanziaria netta è passiva per Euro 363 milioni, in lieve aumento rispetto ad 

Euro 354 milioni al 31 dicembre 2003. 

Alla data del 30 settembre 2004 i dipendenti ammontano a n. 10.802 unità (di cui 773 lavoratori 

temporanei), con una crescita rispetto a 10.746 unità al 31 dicembre 2003 (di cui 502 lavoratori 

temporanei); la crescita è dovuta esclusivamente all’incremento dei lavoratori con contratto 

a termine. Gli stabilimenti passano da 48 unità a 46 unità per la chiusura di San Giuliano 

Milanese (Italia) e per la cessione dello stabilimento del business fili smaltati in Brasile 

(Cerquilho). 

5.2.1c 


Nel settore Cavi e Sistemi Telecom le vendite al 30 settembre 2004 si attestano ad Euro 

308 milioni, con una flessione del 4,3% circa sullo stesso periodo dell’anno precedente. Escludendo 

l’effetto della variazione dei cambi e del prezzo dei metalli la flessione è pari al 4%. La ripresa dei 

52 –



volumi nel trimestre ha mostrato ancora una certa tensione sui prezzi, in particolare nel Nord 

America. Nel campo dei prodotti per l’accesso i volumi sono in crescita e sono state consolidate 

le posizioni di mercato sui principali clienti. Le vendite del terzo trimestre 2004 si attestano ad 

Euro 103 milioni contro Euro 94 milioni dello stesso trimestre 2003. 

Il risultato operativo al 30 settembre 2004 risulta negativo per Euro 16 milioni, contro un 

risultato negativo di Euro 31 milioni dei primi nove mesi del 2003. Il risultato risente della rivisitazione 

delle vite tecniche dei cespiti per la produzione delle fibre, che passano da 5 a 8 anni, con un 

impatto positivo di Euro 3 milioni dovuto ai minori ammortamenti dei primi nove mesi del 2004. 

Ciò in considerazione di un rallentamento dell’evoluzione tecnologica dei macchinari e quindi di 

un loro utilizzo per un periodo economico più esteso. Il risultato operativo del terzo trimestre 2004 

è negativo per Euro 1 milione contro una perdita di Euro 10 milioni dello stesso periodo del 2003. 

Il risultato netto al 30 settembre 2004 risulta negativo per Euro 27 milioni (dopo oneri finanziari 

pari a Euro 12 milioni, proventi straordinari pari ad Euro 4 milioni e oneri fiscali pari a 

Euro 3 milioni) contro una perdita di Euro 43 milioni dello stesso periodo dell’anno precedente 

(dopo oneri finanziari pari ad Euro 14 milioni e proventi straordinari pari ad Euro 2 milioni). 

La posizione finanziaria netta è passiva per Euro 302 milioni, immutata rispetto al 31 dicembre 

2003. 

Alla data del 30 settembre 2004 i dipendenti ammontano a n. 2.120 unità (di cui 128 lavoratori 

con contratto a termine) con una riduzione di 98 unità rispetto al 31 dicembre 2003. Gli stabilimenti 

hanno subito una variazione rispetto al 31 dicembre 2003 passando da 11 unità a 9 unità 

per la chiusura di Arco Felice e di Paderno Dugnano. 

5.2.1d Pneumatici 

Nel settore Pneumatici le vendite al 30 settembre 2004 si attestano ad Euro 2.448 milioni, 

con un incremento del 8,8% sullo stesso periodo dell’anno precedente. Le vendite del terzo trimestre 

2004 si attestano ad Euro 802 milioni in aumento del 8,2% rispetto al terzo trimestre 2003 dove 

risultavano pari ad Euro 741 milioni. 

Il risultato operativo al 30 settembre 2004 è pari ad Euro 217 milioni contro Euro 174 milioni 

del corrispondente periodo dell’anno precedente (+24,7%). Il rapporto sulle vendite si attesta 

al 8,9%, contro 7,7% dei primi nove mesi del 2003. Il risultato operativo del terzo trimestre 2004 è 

pari ad Euro 63 milioni (7,9% di ROS), in crescita rispetto ad Euro 45 milioni dello stesso periodo 

del 2003 (6,1% di ROS). 

Il risultato netto al 30 settembre 2004 è positivo per Euro 121 milioni (dopo oneri finanziari 

pari ad Euro 27 milioni ed oneri fiscali pari ad Euro 69 milioni) contro Euro 94 milioni dei 

primi nove mesi del 2003 (dopo oneri finanziari pari ad Euro 36 milioni, proventi straordinari pari 

ad Euro 11 milioni ed oneri fiscali pari ad Euro 55 milioni). I proventi straordinari del 2003 erano 

relativi al corrispettivo riconosciuto al Gruppo Pirelli Tyre nell’ambito del progetto “Treno Alta 

Velocità MI-TO”. 

La posizione finanziaria netta è passiva per Euro 341 milioni, dopo aver pagato Euro 85 milioni 

di dividendi a Pirelli & C. e si confronta con Euro 317 milioni al 31 dicembre 2003. 

Alla data del 30 settembre 2004 i dipendenti ammontano a 21.531 unità (di cui 2.692 lavoratori 

temporanei), in aumento rispetto a 20.437 unità del 31 dicembre 2003 (di cui 1.705 lavoratori 

temporanei). Gli stabilimenti rimangono invariati rispetto al 31 dicembre 2003. 

5.2.1e 


Il settore Servizi Ambientali ha registrato, nel primo semestre 2004, un risultato negativo 

per Euro 1,3 milioni, a fronte di una perdita di Euro 1 milione nello stesso periodo del 2003 ed una 

perdita di Euro 2,1 milioni al 31 dicembre 2003. 

–53



I risultati sono poco significativi in quanto il settore è stato significativamente riorganizzato 

per effetto delle operazioni descritte alla Sezione Prima, Capitolo V, Paragrafo 5.1. 

La relazione trimestrale consolidata di Pirelli & C. al 30 settembre 2004 è riportata integralmente 

in Appendice (cfr. Sezione Terza, Capitolo XIII). 

5.2.2 Previsioni per l’esercizio in corso 

Alla Data del Prospetto, i dati dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2004 non sono ancora 

disponibili. Peraltro, sulla base dei risultati conseguiti nei primi nove mesi del 2004, la Società ritiene 

di confermare le attese di un significativo miglioramento dei risultati consolidati in tutti i settori 

di attività, sia a livello operativo che a livello netto. 

Per quanto riguarda i vari settori, il settore Cavi e Sistemi Energia dovrebbe confermare 

la crescita di redditività manifestata nei primi nove mesi del 2004. Nel settore Pneumatici dovrebbe 

proseguire il trend positivo nel rispetto della stagionalità. Nel settore Cavi e Sistemi 

Telecom dovrebbe permanere la tensione sui prezzi di cavi e fibre con una crescita di volumi negli 

Stati Uniti, mentre la crescita dei servizi a banda larga su fibra e rame (ADSL) lascia prevedere 

un’ulteriore crescita delle vendite di soluzioni per l’accesso. 

Nel settore Immobiliare, sulla base delle informazioni disponibili, si ritiene ragionevole 

attendere per il 2004 una crescita del risultato operativo comprensivo dei proventi pro quota da 

partecipazioni come da obiettivi del piano triennale. 

Con riferimento all’esercizio 2005, la Società non ha formulato alcuna previsione. 

* * * 

54 –



VI. 

INFORMAZIONI DI CARATTERE GENERALE SULL’EMITTENTE E 

SUL CAPITALE SOCIALE 

6.1 Denominazione e forma giuridica dell’Emittente 

La Società è denominata Pirelli & C. S.p.A.. 

La Società è una società per azioni, a seguito della delibera assunta dall’Assemblea straordinaria 

di Pirelli & C. in data 7 maggio 2003 che ne ha modificato la natura giuridica da accomandita 

per azioni in società per azioni. 

6.2 Sede sociale, sede amministrativa principale 

La sede sociale di Pirelli & C. è in Milano, via Gaetano Negri 10, ove è anche la sede amministrativa 

principale. 

6.3 Indicazione della conformità o meno dello statuto alle prescrizioni del Testo 

Unico e del Codice di Autodisciplina 

Lo Statuto, come da ultimo modificato dall’Assemblea straordinaria del 21 gennaio 2005, 

è conforme alle prescrizioni del Testo Unico. 

Per quanto riguarda l’adesione della Società al Codice di Autodisciplina, si fa rinvio alla 

Sezione Prima, Capitolo II, Paragrafo 2.1. 

6.4 Ammontare attuale del capitale sociale sottoscritto 

Alla Data del Prospetto, il capitale della Società sottoscritto ed interamente versato è pari 

ad Euro 1.974.334.932,96, rappresentato da n. 3.796.797.948 azioni da nominali Euro 0,52 ciascuna, 

di cui n. 3.662.033.519 azioni ordinarie e n. 134.764.429 azioni di risparmio. 

Le azioni ordinarie danno diritto ad un voto ciascuna; esse sono nominative o al portatore 

in quanto consentito dalla legge, ed in questo caso tramutabili dall’una all’altra specie a richiesta 

ed a spese del possessore. 

Le azioni di risparmio non danno diritto a voto e, salvo quanto diversamente disposto dalla 

legge, sono al portatore. A richiesta e a spese dell’azionista possono essere tramutate in azioni di 

risparmio nominative. Le azioni di risparmio hanno prelazione nel rimborso del capitale per l’intero 

valore nominale; in caso di riduzione del capitale sociale per perdite, il valore nominale delle 

azioni di risparmio si riduce solo per la parte della perdita che eccede il valore nominale complessivo 

delle altre azioni. Le azioni di risparmio conservano i diritti ed i privilegi di cui alla legge 

ed allo Statuto anche in caso di esclusione dalle negoziazioni delle azioni ordinarie e di risparmio. 

Alle azioni di risparmio spetta un prelievo da effettuarsi in via preferenziale (c.d. dividendo 

preferenziale) pari al 7% del loro valore nominale (Euro 0,52) sugli utili annuali calcolati al 

netto della quota di riserva legale. Quando in un esercizio sia stato assegnato alle azioni di risparmio 

un dividendo inferiore al 7% del loro valore nominale la differenza è computata in aumento del 

dividendo preferenziale nei due esercizi successivi. Gli utili che residuano dopo l’assegnazione alle 

azioni di risparmio del dividendo preferenziale sono ripartiti tra tutte le azioni in modo che alle 

azioni di risparmio spetti un dividendo complessivo maggiorato, rispetto a quello delle azioni ordinarie, 

in misura pari al 2% del loro valore nominale. 

I dividendi non riscossi entro il quinquennio dal giorno in cui sono divenuti esigibili si prescrivono 

a favore della Società. 

–55



6.5 Capitale sociale deliberato ma non sottoscritto, impegni per l’aumento del capitale, 

delega agli amministratori per l’aumento del capitale 

6.5.1 Capitale deliberato ma non sottoscritto 

L’Assemblea straordinaria del 7 maggio 2003 ha, tra l’altro, deliberato di aumentare il 

capitale a pagamento in via scindibile, entro e non oltre il 30 giugno 2006, di massimi nominali 

Euro 203.041.192,12 (al 14 gennaio 2005 Euro 28.105.658,36) mediante emissione, anche in più 

riprese, di massime n. 390.463.831 azioni ordinarie (al 14 gennaio 2005 n. 54.049.343 azioni), 

del valore nominale di Euro 0,52 ciascuna, godimento regolare, da riservare esclusivamente 

ed irrevocabilmente all’esercizio dei n. 1.561.855.326 Warrant Azioni Ordinarie Pirelli & C. 

2003-2006 (i “Warrant”) (al 14 gennaio 2005 n. 216.197.374) emessi in esecuzione della 

deliberazione assunta dalla medesima Assemblea in data 7 maggio 2003. I suddetti Warrant 

attribuiscono il diritto di sottoscrivere – in qualsiasi momento, fatti salvi i periodi di sospensione 

previsti dal regolamento dei medesimi (cfr. Sezione Terza, Capitolo XIII) – a partire dal 

1° gennaio 2004 e fino al 30 giugno 2006, presentando la relativa richiesta entro il 20 giugno 

2006, n. 1 azione ordinaria Pirelli & C. ogni n. 4 Warrant posseduti ad un prezzo pari ad 

Euro 0,52 per azione. 

Quanto all’Aumento di Capitale di cui al presente Prospetto, in data 21 gennaio 2005 

l’Assemblea straordinaria della Società ha, tra l’altro, deliberato un aumento di capitale, in via scindibile, 

a pagamento di massimi nominali Euro 800.431.796,32, mediante emissione di massime n. 

1.539.291.916 azioni, da offrire in opzione agli azionisti, ad un prezzo unitario di Euro 0,70 per azione, 

di cui Euro 0,18 a titolo di sovrapprezzo, nel rapporto di n. 2 azioni ogni n. 5 azioni di qualsiasi 

categoria possedute, per un controvalore massimo complessivo, comprensivo di sovrapprezzo, 

di Euro 1.077.504.341,20. 

La suddetta delibera è stata assunta sui seguenti presupposti: 

– il capitale sociale di Pirelli & C. ammonta ad Euro 1.974.334.932,96, rappresentato da 

n. 3.796.797.948 azioni da nominali Euro 0,52 ciascuna, di cui n. 3.662.033.519 azioni ordinarie 

e n. 134.764.429 azioni di risparmio; 

– il capitale sociale venga ulteriormente aumentato in tempo utile per ottenere azioni Pirelli 

& C. incorporanti il diritto di opzione relativo all’Aumento di Capitale mediante emissione 

di n. 54.049.343 azioni ordinarie Pirelli & C., a fronte dell’esercizio di tutti i n. 216.197.374 

Warrant in circolazione; 

– in relazione ai piani di stock option in essere denominati Pirelli to People e Group Senior 

Executives, è stato sospeso l’esercizio delle opzioni sino alla data di inizio della trattazione 

dei diritti; 

– la Società possiede n. 2.617.500 azioni proprie ordinarie alle quali non viene attribuito il 

diritto di opzione, essendosi tenuto conto, nella determinazione del rapporto di opzione, 

dell’accrescimento relativo. 

Avvalendosi della facoltà conferita dall’Assemblea straordinaria del 21 gennaio 2005, il 

Presidente del Consiglio di Amministrazione – tenuto conto che, alla Data del Prospetto, il capitale 

della Società non presentava variazioni rispetto a quello esistente al 21 gennaio 2005 – ha determinato 

l’effettiva misura dell’Aumento di Capitale in massimi nominali Euro 789.189.532,56, mediante 

emissione di massime n. 1.517.672.178 Azioni per un controvalore complessivo, 

comprensivo di sovrapprezzo, di Euro 1.062.370.524,60. 

Alla Data del Prospetto, la Società non ha in essere prestiti obbligazionari convertibili. 

6.5.2 Deleghe agli amministratori per l’aumento del capitale 

Con deliberazione assunta dall’Assemblea straordinaria della Società del 7 maggio 2003 è 

stata attribuita agli Amministratori la facoltà di emettere, in una o più volte, fino ad un massimo 

di n. 100.000.000 azioni ordinarie, entro la data del 30 aprile 2008, da attribuire a dirigenti e quadri 

56 –



della Società e delle società dalla stessa controllate e delle controllate di queste ultime, in Italia ed 

all’estero, a norma degli articoli 2441 e/o 2349 del Codice Civile. 

Con deliberazione assunta dall’Assemblea straordinaria dell’11 maggio 2004 è stata attribuita 

agli Amministratori la facoltà di aumentare a pagamento, entro la data del 10 maggio 2009, 

in una o più volte il capitale sociale per un importo massimo complessivo di nominali Euro 600 milioni, 

con o senza sovrapprezzo, mediante emissione di massime n. 1.153.846.153 azioni ordinarie, 

da offrire in opzione ai soci e ai possessori di obbligazioni convertibili, con possibilità di esclusione 

del diritto di opzione, ai sensi del combinato disposto dell’articolo 2441, ultimo comma, del 

Codice Civile e dell’articolo 134, secondo comma, del Testo Unico, ove le azioni siano offerte in 

sottoscrizione a dipendenti di Pirelli & C. o di società dalla medesima controllate. 

Con deliberazione assunta dall’Assemblea straordinaria dell’11 maggio 2004 è stata attribuita 

agli Amministratori la facoltà di emettere, entro la data del 10 maggio 2009, in una o più volte, 

obbligazioni convertibili sia in azioni ordinarie sia in azioni di risparmio, o con warrant validi per 

la sottoscrizione di dette azioni da offrire in opzione ai soci e ai possessori di obbligazioni convertibili, 

per un ammontare massimo di Euro 1.000 milioni nei limiti di volta in volta consentiti 

dalla normativa vigente, con conseguente eventuale aumento di capitale sociale al servizio della 

conversione delle obbligazioni e/o dell’esercizio dei warrant. 

6.6 Azioni proprie 

Alla Data del Prospetto, la Società possiede n. 2.617.500 azioni proprie ordinarie, iscritte 

nella relazione semestrale al 30 giugno 2004 al loro costo d’acquisto, pari a complessivi Euro 4,7 

milioni circa, corrispondenti a circa Euro 1,79 per azione. 

6.7 Autorizzazione all’acquisto di azioni proprie 

In data 11 maggio 2004, l’Assemblea di Pirelli & C. ha deliberato: 

a) di revocare la deliberazione assunta dall’Assemblea ordinaria del 7 maggio 2003 in relazione 

all’autorizzazione all’acquisto ed alle modalità di disposizione di azioni proprie, per 

quanto non utilizzato; 

b) di autorizzare l’acquisto di azioni proprie (ordinarie o di risparmio) di valore nominale unitario 

di Euro 0,52 entro il limite massimo previsto dall’articolo 2357 del Codice Civile, pari 

al 10% del capitale sociale pro-tempore, stabilendo che: 

(i) l’acquisto potrà essere effettuato in una o più volte entro 18 mesi dalla data della 

deliberazione; 

(ii) l’acquisto sarà effettuato secondo modalità concordate con la società di gestione 

del mercato in modo da assicurare la parità di trattamento fra gli azionisti, ai sensi 

dell’articolo 132 del Testo Unico; 

(iii) il prezzo di acquisto di ciascuna azione non dovrà essere né inferiore né superiore, 

in entrambi i casi, di massimo il 15% rispetto alla media dei prezzi ufficiali di 

borsa nelle tre sedute precedenti ogni singola operazione; 

(iv) l’acquisto dovrà essere effettuato utilizzando gli utili distribuibili e le riserve disponibili 

risultanti dall’ultimo bilancio regolarmente approvato, costituendo una 

riserva azioni proprie nei modi e limiti di legge; 

c) di autorizzare il Consiglio – e per esso il Presidente, i Vice Presidenti e gli Amministratori 

Delegati, tutti in via disgiunta tra loro – a disporre, senza limiti di tempo, delle azioni proprie 

già possedute o acquistate ai sensi della deliberazione di cui al punto b) anche prima 

di aver esaurito gli acquisti; la cessione potrà avvenire in una o più volte; le azioni potranno 

essere cedute mediante vendita o scambio (anche con offerta al pubblico, agli azionisti 

e ai dipendenti e/o amministratori e/o collaboratori anche nell’ambito di eventuali piani 

di incentivazione azionaria (“stock option”)); in caso di vendita, il prezzo non dovrà essere 

inferiore al minore tra: (a) la media dei prezzi ufficiali di borsa registrati dal titolo nei 

–57



15 giorni precedenti il singolo atto di disposizione, e (b) il valore ottenuto applicando uno 

sconto non superiore al 5% al prezzo minimo registrato dall’azione ordinaria o di risparmio 

Pirelli & C. il giorno di ciascun atto di disposizione o, comunque, all’ultimo prezzo disponibile; 

tale limite di prezzo non sarà applicabile qualora la cessione di azioni avvenga nei 

confronti di dipendenti e/o amministratori e/o collaboratori della Società e delle società 

dalla stessa controllate, nell’ambito di eventuali piani di stock option; le azioni potranno 

essere cedute anche tramite abbinamento ad obbligazioni o warrant per l’esercizio degli 

stessi. 

6.8 Prestiti obbligazionari 

Alla Data del Prospetto, sono in essere i prestiti obbligazionari non convertibili indicati 

nella tabella che segue. 

Emittente Garante Denominazione Ammontare Scadenza Tasso 

Pirelli & C. – Pirelli & C. – Euro 150.000.000 

5,125% Notes due 2009 Euro 150.000.000 07.04.2009 5,125% 

Pirelli & C. – Pirelli & C. – Euro 500.000.000 

4,875% Notes due 2008 Euro 500.000.000 21.10.2008 4,875% 

Pirelli Finance 

(Luxembourg) S.A. Pirelli & C. Pirelli Finance (Luxembourg) 

S.A. – Euro 500.000.000 6,50% 

Notes due 2007 Euro 500.000.000 04.04.2007 6,50% 

* * * 

58 –



SEZIONE SECONDA 

INFORMAZIONI RELATIVE AGLI STRUMENTI 

FINANZIARI OGGETTO DELLA SOLLECITAZIONE 

–59




60 –



VII. 

INFORMAZIONI RELATIVE AGLI STRUMENTI FINANZIARI 

7.1 Descrizione degli strumenti finanziari oggetto della sollecitazione 

Le Azioni oggetto dell’Offerta sono massime n. 1.517.672.178 Azioni del valore nominale di 

Euro 0,52 ciascuna, rappresentanti il 28,56% del capitale sociale post Aumento di Capitale. 

Le Azioni sono emesse munite della cedola n. 9 e seguenti. 

7.2 Descrizione dei diritti connessi agli strumenti finanziari 

Le Azioni avranno le stesse caratteristiche ed attribuiranno i medesimi diritti delle azioni 

ordinarie Pirelli & C. in circolazione alla data della loro emissione (cfr. Sezione Prima, Capitolo VI, 

Paragrafo 6.4). 

7.3 Decorrenza del godimento 

Le Azioni avranno godimento regolare 1° gennaio 2004. 

7.4 Regime fiscale 

Le informazioni fornite qui di seguito riassumono il regime fiscale proprio dell’acquisto, 

della detenzione e della cessione di azioni per certe categorie di investitori, ai sensi della legislazione 

tributaria italiana e della prassi vigenti alla Data del Prospetto, fermo restando che le stesse 

rimangono soggette a possibili cambiamenti che potrebbero avere effetti retroattivi. In particolare, 

la Legge 7 aprile 2003, n. 80, avente ad oggetto la riforma del sistema fiscale italiano, ha delegato 

il Governo italiano ad emettere, tra le altre cose, entro due anni dalla data di entrata in vigore 

della legge, provvedimenti legislativi volti ad omogeneizzare il regime fiscale dei redditi di 

natura finanziaria. L’attuazione di tale parte della delega potrebbe implicare alcune modifiche al 

regime fiscale delle azioni quale di seguito descritto. 

Quanto segue non intende essere una analisi esauriente di tutte le conseguenze fiscali dell’acquisto, 

della detenzione e della cessione di azioni e non definisce il regime fiscale proprio di 

azioni detenute da una stabile organizzazione o da una base fissa attraverso la quale un beneficiario 

non residente svolge la propria attività in Italia. 

Gli investitori sono tenuti a consultare i loro consulenti in merito al regime fiscale proprio 

dell’acquisto, della detenzione e della cessione di azioni. 

Dividendi 

I dividendi corrisposti da società italiane a persone fisiche fiscalmente residenti in Italia 

in relazione a partecipazioni “qualificate” (come definite di seguito) possedute al di fuori dell’esercizio 

di impresa, non sono soggetti ad alcun prelievo alla fonte, a condizione che, all’atto della 

percezione, i beneficiari dichiarino che i dividendi sono relativi a partecipazioni “qualificate”. I dividendi 

devono essere indicati dai beneficiari nella propria dichiarazione dei redditi e concorrono 

alla formazione del reddito imponibile complessivo di questi ultimi limitatamente al 40% del loro 

ammontare. 

Per quanto qui interessa (titoli in società quotata in mercati regolamentati), le partecipazioni 

si considerano “qualificate” quando, tenendo conto anche dei diritti o titoli attraverso cui 

possono essere acquisite le predette partecipazioni, le stesse rappresentino, complessivamente, 

una percentuale di diritti di voto esercitabili nell’assemblea ordinaria superiore al 2%, ovvero una 

partecipazione al capitale superiore al 5%. Le azioni di risparmio non concorrono a formare partecipazioni 

“qualificate”. 

–61



I dividendi – sempre corrisposti da società italiane a persone fisiche fiscalmente residenti 

in Italia – in relazione a partecipazioni “non qualificate” possedute al di fuori dell’esercizio d’impresa, 

sono soggetti ad un prelievo alla fonte, a titolo d’imposta, del 12,50% (sotto forma di imposta 

sostitutiva per dividendi su azioni, quali le Azioni, immesse nel sistema di deposito accentrato 

gestito da Monte Titoli S.p.A.). Non sussiste l’obbligo per i soci di indicare i dividendi incassati 

nella propria dichiarazione dei redditi. 

Il prelievo alla fonte a titolo d’imposta del 12,50% non è operato se i dividendi si riferiscono 

a partecipazioni “non qualificate” detenute nell’ambito delle gestioni individuali di patrimonio 

presso intermediari abilitati, per le quali gli azionisti optino per l’applicazione dell’imposta sostitutiva 

delle imposte sui redditi del 12,50% in base al “regime del risparmio gestito” di cui all’art. 7 

del D.Lgs. 21 novembre 1997, n. 461 (“D.Lgs. n. 461/97”). In questo caso, i dividendi concorrono 

a formare il risultato annuo maturato dalla gestione individuale di portafoglio, soggetto alla suddetta 

imposta sostitutiva del 12,50% applicata dal gestore. 

Sui dividendi percepiti da soggetti fiscalmente residenti in Italia esenti dall’imposta sul 

reddito delle società (IRES), è applicato un prelievo alla fonte a titolo d’imposta nella misura del 

27% (sotto forma di imposta sostitutiva per dividendi su azioni, quali le Azioni, immesse nel sistema 

di deposito accentrato gestito da Monte Titoli S.p.A.). 

I dividendi percepiti dagli enti pubblici e privati fiscalmente residenti in Italia, diversi dalle 

società, non aventi ad oggetto esclusivo o principale l’esercizio di attività commerciali, sono soggetti 

ad una ritenuta alla fonte a titolo d’acconto del 12,50% da commisurare al 5% dei dividendi 

stessi e concorrono alla formazione del reddito complessivo di tali enti nella misura del 5%. 

I dividendi percepiti da soggetti fiscalmente residenti in Italia diversi dalle persone fisiche, 

dai soggetti esenti da IRES e dagli enti non commerciali come definiti nel capoverso che precede 

non sono soggetti ad alcun prelievo alla fonte. 

I dividendi percepiti da società per azioni e in accomandita per azioni, società a responsabilità 

limitata, società cooperative e di mutua assicurazione, enti pubblici e privati che hanno per 

oggetto esclusivo o principale l’esercizio di attività commerciali, fiscalmente residenti in Italia non 

sono soggetti ad alcuna ritenuta alla fonte e concorrono alla formazione del reddito imponibile 

complessivo dei beneficiari in misura pari al 5% del loro ammontare. 

I dividendi percepiti da società in nome collettivo, in accomandita semplice ed equiparate 

di cui all’art. 5 del D.P.R. 22 dicembre 1986, n. 917 (Testo Unico delle Imposte sui Redditi, 

“T.U.I.R.”), nonché da persone fisiche fiscalmente residenti in Italia che percepiscono i dividendi 

nell’esercizio di impresa non sono soggetti ad alcuna ritenuta alla fonte e concorrono alla formazione 

del reddito imponibile complessivo dei beneficiari in misura pari al 40% del loro ammontare. 

I dividendi percepiti da organismi italiani di investimento collettivo in valori mobiliari e 

SICAV soggetti alla disciplina di cui all’art. 8, commi da 1 a 4, D.Lgs. n. 461/97, non sono soggetti 

ad alcuna ritenuta alla fonte e concorrono alla formazione del risultato annuo di gestione maturato, 

soggetto ad imposta sostitutiva con aliquota del 12,50% o, al ricorrere di determinate condizioni, 

con aliquota ridotta del 5%, ai sensi di quanto previsto dall’art. 12 del D.L. 30 settembre 2003, 

n. 269, convertito con modificazioni dalla legge 24 novembre 2003, n. 316 (“D.L. n. 269/2003”), o 

con aliquota maggiorata del 27%, ai sensi di quanto previsto dall’art. 8 del D.Lgs. 23 dicembre 1999, 

n. 505 (“D.Lgs. n. 505/1999”). 

I dividendi percepiti da fondi pensione residenti in Italia di cui al D.Lgs. 21 aprile 1993, 

n. 124, non sono soggetti ad alcun prelievo alla fonte e concorrono a formare il risultato annuo di 

gestione maturato degli stessi, soggetto ad un’imposta sostitutiva con aliquota pari all’11%. 

Ai sensi del Decreto Legge 25 settembre 2001, n. 351, convertito con modificazioni in 

Legge 23 Novembre 2001, n. 410 (“D.L. n. 351/2001”), ed in seguito alle modifiche apportate dall’art. 

41-bis del D.L. n. 269/2003, i dividendi percepiti dai fondi comuni di investimento immobiliare 

italiani istituiti ai sensi dell’art. 37, D.Lgs. 24 febbraio 1998, n. 58 ovvero dell’art. 14-bis della 

Legge 25 gennaio 1994, n. 86, non sono soggetti ad alcun prelievo alla fonte. Tali fondi immobiliari, 

oltre a non essere soggetti alle imposte sui redditi e all’imposta regionale sulle attività produt- 

62 –



tive, non sono soggetti ad alcuna imposta sostitutiva sul valore netto contabile del fondo, ma i proventi 

derivanti dalla partecipazione ai fondi sono assoggettati in capo ai percipienti ad una ritenuta 

del 12,50% applicata a titolo di acconto o d’imposta (a seconda della natura giuridica dei percipienti), 

con esclusione dei proventi percepiti da soggetti residenti fiscalmente in Stati che 

garantiscono un adeguato scambio di informazioni con l’Amministrazione finanziaria italiana o da 

investitori istituzionali esteri, ancorché privi di soggettività tributaria, istituiti in tali Stati. 

I dividendi percepiti da soggetti fiscalmente non residenti in Italia, privi di stabile organizzazione 

in Italia, sono soggetti ad un prelievo alla fonte, a titolo d’imposta, del 27% (sotto forma 

di imposta sostitutiva per dividendi su azioni, quali le Azioni, immesse nel sistema di deposito accentrato 

gestito da Monte Titoli S.p.A.). Tale prelievo è applicato nella misura del 12,50% per i dividendi 

relativi ad azioni di risparmio. Tuttavia, gli azionisti fiscalmente non residenti in Italia, diversi 

dagli azionisti di risparmio, possono chiedere all’Amministrazione finanziaria italiana, 

mediante istanza di rimborso da presentare secondo le condizioni e nei termini di legge, il rimborso, 

fino a concorrenza dei 4/9 del prelievo subito in Italia sui dividendi, dell’imposta che dimostrino 

di aver pagato all’estero in via definitiva sui dividendi percepiti, previa esibizione alle competenti 

autorità fiscali italiane della certificazione dell’ufficio fiscale dello Stato estero. 

La predetta disciplina agevolativa è applicabile anche in presenza di una convenzione contro 

le doppie imposizioni tra l’Italia e il Paese di residenza dell’azionista che preveda la riduzione 

del prelievo alla fonte sui dividendi applicabile in Italia. Non essendo però tali benefici cumulabili, 

in tal caso sarà applicabile – a scelta del beneficiario – alternativamente il trattamento più favorevole 

fra il suddetto rimborso fino a concorrenza dei 4/9 del prelievo subito in Italia sui dividendi 

e la minore aliquota di prelievo alla fonte sui dividendi eventualmente prevista dalla 

convenzione contro le doppie imposizioni tra l’Italia e lo Stato di residenza del beneficiario. 

Sui dividendi su azioni di società italiane negoziate nei mercati regolamentati italiani, obbligatoriamente 

immesse nel sistema di deposito accentrato gestito da Monte Titoli S.p.A., il prelievo 

alla fonte a titolo d’imposta, laddove applicabile, è applicato sotto forma di imposta sostitutiva 

delle imposte sui redditi con aliquota del 12,50% o 27% (eventualmente ridotta in applicazione 

di convenzioni contro le doppie imposizioni). Questa imposta sostitutiva è applicata dai soggetti 

residenti presso i quali i titoli sono depositati, aderenti al sistema di deposito accentrato gestito da 

Monte Titoli S.p.A., nonché, tramite un rappresentante fiscale nominato in Italia (in particolare, 

una banca o una SIM residente in Italia ovvero una stabile organizzazione in Italia di banche o di 

imprese di investimento non residenti), dai soggetti non residenti che aderiscono al sistema Monte 

Titoli S.p.A. o a sistemi esteri di deposito accentrato aderenti al sistema Monte Titoli S.p.A.. 

Un investitore estero, qualora intenda beneficiare del favorevole regime eventualmente previsto 

dalla convenzione contro le doppie imposizioni tra l’Italia ed il proprio Stato di residenza che 

preveda la riduzione del prelievo alla fonte sui dividendi applicabile in Italia, può ottenere, nei limiti 

di quanto previsto dalla specifica convenzione applicabile, anche lo sgravio diretto del prelievo alla 

fonte applicabile in Italia. In relazione a dividendi su azioni, quali le Azioni, immesse nel sistema di 

deposito accentrato gestito da Monte Titoli S.p.A., per i quali il prelievo alla fonte si applica sotto 

forma di imposta sostitutiva, per ottenere la diretta applicazione dell’imposta sostitutiva nella misura 

prevista da una convenzione un investitore non residente deve produrre al soggetto tenuto all’applicazione 

dell’imposta sostitutiva, prima del pagamento dei dividendi: (i) una propria dichiarazione 

dalla quale risultino i dati identificativi dell’investitore estero effettivo beneficiario dei dividendi, la 

sussistenza di tutte le condizioni alle quali è subordinata l’applicazione del regime convenzionale e 

gli eventuali elementi necessari a determinare la misura dell’aliquota applicabile ai sensi della convenzione, 

e (ii) un’attestazione dell’autorità fiscale competente dello Stato di residenza dell’effettivo 

beneficiario dei dividendi, dalla quale risulti la residenza in tale Stato ai fini della convenzione applicabile. 

Questa attestazione produce effetti fino al 31 marzo dell’anno successivo a quello di presentazione. 

L’Amministrazione finanziaria italiana ha peraltro concordato con le amministrazioni finanziarie 

di alcuni Stati esteri un’apposita modulistica volta a garantire un più efficiente e agevole 

rimborso o esonero totale o parziale del prelievo alla fonte applicabile in Italia. 

Nel caso in cui i dividendi siano percepiti da una società (i) fiscalmente residente in uno 

Stato membro dell’Unione Europea, (ii) che riveste una delle forme previste nell’allegato alla 

Direttiva n. 435/90/CEE del Consiglio del 23 luglio 1990, (iii) che è soggetta nello Stato di residenza 

ad una delle imposte indicate nell’allegato alla predetta Direttiva e (iv) che possiede una parte- 

–63



cipazione diretta nella Società non inferiore al 25% del capitale sociale per un periodo ininterrotto 

di almeno un anno, tale società ha diritto a richiedere il rimborso del prelievo alla fonte subito. A 

tal fine, la società deve produrre (i) una certificazione, rilasciata dalle competenti autorità fiscali 

dello Stato estero, che attesti che la società non residente soddisfa i predetti requisiti nonché (ii) la 

documentazione attestante la sussistenza delle condizioni sopra indicate. Inoltre, al verificarsi delle 

predette condizioni, la società non residente può richiedere la non applicazione del prelievo alla 

fonte presentando all’intermediario depositario delle Azioni la documentazione sopra indicata. 

Il suddetto diritto al rimborso o all’esenzione trova applicazione in relazione alle società 

non residenti che risultano direttamente o indirettamente controllate da soggetti non residenti in 

Stati dell’Unione Europea, a condizione che dimostrino di non essere state costituite allo scopo 

esclusivo o principale di beneficiare di tale regime. 

Capital gains 

Le plusvalenze realizzate da persone fisiche fiscalmente residenti in Italia derivanti dalla 

cessione a titolo oneroso delle azioni e dei diritti di opzione su azioni, non conseguite nell’esercizio 

di imprese commerciali o di arti e professioni, sono qualificate dalle norme italiane come “redditi 

diversi” (di natura finanziaria) di cui all’art. 67 del T.U.I.R.. Tali plusvalenze sono soggette ad 

un regime fiscale differente a seconda che si tratti della cessione di partecipazioni qualificate o 

non qualificate. 

Per quanto qui interessa (titoli in società quotata in mercati regolamentati), le partecipazioni 

si considerano “qualificate” quando, tenendo conto anche dei diritti o titoli attraverso cui 

possono essere acquisite le predette partecipazioni, le partecipazioni cedute nell’arco di 12 mesi 

precedenti la cessione rappresentino, complessivamente, una percentuale di diritti di voto esercitabili 

nell’assemblea ordinaria superiore al 2%, ovvero una partecipazione al capitale superiore al 

5%. Le azioni di risparmio non concorrono a formare partecipazioni “qualificate”. 

Partecipazioni qualificate 

Le plusvalenze derivanti dalla cessione di partecipazioni qualificate possono essere assoggettate 

ad imposizione unicamente sulla base del regime della dichiarazione dei redditi. 

Esse sono sommate algebricamente, per il 40% del loro ammontare, alla corrispondente 

quota delle relative minusvalenze. 

Se le plusvalenze sono superiori alle minusvalenze, l’eccedenza concorre alla formazione 

del reddito imponibile complessivo del contribuente. Se le minusvalenze sono superiori alle plusvalenze, 

l’eccedenza è riportata in deduzione, fino a concorrenza del 40% dell’ammontare delle 

plusvalenze dei periodi d’imposta successivi, ma non oltre il quarto, a condizione che l’eccedenza 

stessa sia indicata nella dichiarazione dei redditi relativa al periodo d’imposta nel quale le minusvalenze 

sono realizzate. 

Partecipazioni non qualificate 

Con riferimento alle plusvalenze, diverse da quelle conseguite nell’esercizio di imprese 

commerciali, realizzate da persone fisiche fiscalmente residenti in Italia mediante cessione a titolo 

oneroso di partecipazioni non qualificate, il contribuente può optare per tre diverse modalità di 

tassazione: 

(a) Tassazione in base al regime della dichiarazione annuale dei redditi (art. 5, D.Lgs. n. 461/97). 

Il contribuente è tenuto ad indicare nella propria dichiarazione dei redditi le plusvalenze 

e minusvalenze realizzate nel corso del periodo d’imposta e a determinare ed applicare 

un’imposta sostitutiva con aliquota del 12,50% sulle plusvalenze, al netto delle minusvalenze. 

L’imposta sostitutiva è versata entro i termini previsti per il versamento delle imposte 

sui redditi dovute a saldo in base alla dichiarazione. 

64 –



Le minusvalenze eccedenti, purchè esposte in dichiarazione dei redditi, possono essere 

portate in deduzione, fino a concorrenza delle plusvalenze relative a partecipazioni non 

qualificate, nonché degli altri redditi diversi di cui all’art. 67, comma 1, lettere c-bis), c-ter), 

c-quater) e c-quinquies), T.U.I.R., realizzati nei periodi d’imposta successivi, ma non oltre 

il quarto. 

(b) 

(c) 

Regime del risparmio amministrato (art. 6, D.Lgs. n. 461/97). Nel caso in cui il soggetto opti 

per tale regime, l’imposta sostitutiva con aliquota del 12,50% è determinata e versata, su 

ciascuna plusvalenza realizzata, dall’intermediario presso il quale le azioni sono depositate 

in custodia o in amministrazione. Il soggetto che realizza la plusvalenza non è quindi tenuto 

ad indicare tale reddito nella propria dichiarazione dei redditi. 

Le eventuali minusvalenze possono essere computate in diminuzione, fino a concorrenza, 

delle plusvalenze realizzate nell’ambito del medesimo rapporto, nello stesso periodo d’imposta 

o nei periodi d’imposta successivi, ma non oltre il quarto. 

Qualora il rapporto di custodia o amministrazione venga meno, le eventuali minusvalenze 

non utilizzate in compensazione possono essere portate in deduzione, non oltre il quarto 

periodo d’imposta successivo a quello del realizzo, dalle plusvalenze realizzate nell’ambito 

di un altro rapporto al quale trovi applicazione il regime del risparmio amministrato, che 

sia intestato agli stessi soggetti intestatari del rapporto o deposito di provenienza, o possono 

essere dedotte in sede di dichiarazione dei redditi dai medesimi soggetti. 

Regime del risparmio gestito (art. 7, D.Lgs. n. 461/97). Presupposto per l’applicabilità di 

tale regime è il conferimento delle azioni in una gestione patrimoniale su base individuale 

intrattenuta con un intermediario finanziario autorizzato a svolgere tale tipologia di attività. 

In tale regime, l’imposta sostitutiva del 12,50% è applicata dall’intermediario al termine di 

ciascun periodo d’imposta sull’incremento di valore del patrimonio gestito maturato nel 

corso del periodo d’imposta, anche se non percepito, al netto, tra l’altro, dei redditi assoggettati 

a ritenuta, dei redditi esenti o comunque non soggetti ad imposta e dei redditi 

che concorrono a formare il reddito complessivo del contribuente. 

Nel regime del risparmio gestito, le plusvalenze realizzate mediante la cessione di partecipazioni 

non qualificate concorrono alla formazione dell’incremento del patrimonio gestito 

maturato nel periodo d’imposta, soggetto ad imposta sostitutiva del 12,50%. Il soggetto che 

realizza la plusvalenza non è tenuto ad indicare tale reddito nella propria dichiarazione dei 

redditi. 

Il risultato negativo della gestione conseguito in un periodo d’imposta può essere computato 

in diminuzione del risultato della gestione dei quattro periodi d’imposta successivi, 

per l’intero importo che trova capienza in ciascuno di essi. 

Le plusvalenze realizzate da enti pubblici e privati fiscalmente residenti in Italia, diversi 

dalle società, non aventi ad oggetto esclusivo o principale l’esercizio di attività commerciali, sono 

soggetti ad imposizione sulla base delle stesse disposizioni applicabili alle persone fisiche residenti. 

I proventi realizzati da società per azioni e in accomandita per azioni, società a responsabilità 

limitata, società cooperative e di mutua assicurazione, enti pubblici e privati che hanno per 

oggetto esclusivo o principale l’esercizio di attività commerciali, mediante la cessione a titolo oneroso 

di azioni concorrono per il loro intero ammontare, alla formazione del reddito d’impresa imponibile 

e come tali sono soggette a tassazione in Italia secondo il regime ordinario. 

Tuttavia, laddove siano soddisfatte le seguenti condizioni, le plusvalenze sono esenti da 

imposizione: 

i. la partecipazione è detenuta ininterrottamente dal primo giorno del dodicesimo mese precedente 

quello dell’avvenuta cessione, considerando cedute per prime le azioni acquisite 

in data più recedente; 

ii. 

la partecipazione è classificata nella categoria delle immobilizzazioni finanziarie nel primo 

bilancio chiuso durante il periodo di possesso; 

–65



iii. 

iv. 

la società partecipata è fiscalmente residente in Italia (come la Società) o in uno Stato o 

territorio diverso da quelli aventi un regime fiscale privilegiato individuati dal decreto ministeriale 

emanato ai sensi dell’art. 167, quarto comma, del T.U.I.R.; 

la società partecipata esercita un’impresa commerciale secondo la definizione di cui all’art. 

55 del T.U.I.R.. Tale requisito non rileva per le società i cui titoli sono negoziati in mercati 

regolamentati (come le Azioni). 

Per alcuni tipi di società ed a certe condizioni, le plusvalenze realizzate dai suddetti soggetti 

mediante cessione di azioni concorrono a formare anche il relativo valore netto della produzione, 

soggetto ad imposta regionale sulle attività produttive (IRAP). 

I proventi realizzati da società in nome collettivo, in accomandita semplice ed equiparate 

di cui all’art. 5 del T.U.I.R. e da persone fisiche nell’esercizio di impresa, tramite la cessione a titolo 

oneroso di azioni concorrono per il loro intero ammontare alla formazione del reddito d’impresa 

imponibile, soggetto a tassazione in Italia secondo il regime ordinario. Tuttavia, laddove siano 

soddisfatte le quattro condizioni evidenziate sopra con riferimento alle società di capitali ed agli 

enti commerciali, le plusvalenze concorrono alla formazione del reddito d’impresa imponibile nel 

limite del 40% del loro ammontare. 

Le plusvalenze realizzate da fondi comuni d’investimento mobiliare e SICAV residenti in 

Italia sono incluse nel calcolo del risultato annuo di gestione, soggetto ad imposta sostitutiva con 

aliquota del 12,50% o, al ricorrere di determinate condizioni, con aliquota ridotta del 5% ai sensi di 

quanto previsto dall’art. 12 del D.L. n. 269/2003 o con aliquota maggiorata del 27%, ai sensi di quanto 

previsto dall’art. 8 del D.Lgs. n. 505/1999. 

Le plusvalenze realizzate da fondi pensione italiani mediante cessione a titolo oneroso di 

azioni, sono incluse nel calcolo del risultato annuo di gestione soggetto ad imposta sostitutiva con 

aliquota dell’11%. 

Le plusvalenze realizzate da fondi comuni di investimento immobiliare mediante cessione 

a titolo oneroso di azioni non sono soggette ad alcuna imposizione in capo al fondo. I proventi derivanti 

dalla partecipazione ai fondi sono invece assoggettati ad una ritenuta del 12,50%, applicata 

a titolo di acconto o d’imposta (a seconda della natura giuridica dei percipienti), con esclusione 

dei proventi percepiti dai soggetti fiscalmente residenti in Stati che garantiscono un adeguato 

scambio di informazioni con l’Amministrazione finanziaria italiana. 

Le plusvalenze realizzate da soggetti fiscalmente non residenti in Italia, privi di stabile 

organizzazione in Italia tramite la cessione a titolo oneroso di partecipazioni “non qualificate” in 

società residenti negoziate in mercati regolamentari, non sono soggette a tassazione in Italia, 

anche se quivi detenute. Nei casi in cui si applichi il regime del “risparmio amministrato” ovvero 

del “risparmio gestito”, al fine di beneficiare di questo regime di esenzione, gli intermediari finanziari 

presso i quali sono depositate le azioni ovvero l’intermediario incaricato della gestione patrimoniale 

possono richiedere agli azionisti non residenti di fornire una autocertificazione attestante 

di non essere residenti in Italia ai fini fiscali. 

Le plusvalenze realizzate da soggetti fiscalmente non residenti in Italia, privi di stabile 

organizzazione in Italia, tramite la cessione a titolo oneroso di partecipazioni qualificate, sono 

sommate algebricamente, per il 40% del loro ammontare, alla corrispondente quota delle minusvalenze 

realizzate tramite la cessione di partecipazioni qualificate. Se le plusvalenze sono superiori 

alle minusvalenze, l’eccedenza concorre alla formazione del reddito imponibile complessivo 

del contribuente. Se le minusvalenze sono superiori alle plusvalenze, l’eccedenza è riportata in 

deduzione, fino a concorrenza del 40% dell’ammontare delle plusvalenze dei periodi d’imposta successivi, 

ma non oltre il quarto, a condizione che sia indicata nella dichiarazione dei redditi relativa 

al periodo d’imposta nel quale le minusvalenze sono realizzate. 

Resta comunque fermo il regime di esenzione previsto dalle convenzioni internazionali 

contro le doppie imposizioni eventualmente applicabili. 

66 –



Per ulteriori riferimenti e dettagli sulla disciplina fiscale dei redditi di capitale e dei redditi 

diversi in argomento, si rinvia alle pertinenti disposizioni contenute nel D.Lgs. n. 461/97, nel 

D.Lgs. 21 luglio 1999, n. 259, nel D.Lgs. 19 luglio 2000, n. 221 e negli articoli 23, 44, 45, 67 e 68 del 

T.U.I.R.. 

7.5 Regime di circolazione 

Le Azioni sono nominative, liberamente trasferibili e sono soggette al regime di circolazione 

previsto dalla disciplina della dematerializzazione di cui al D. Lgs. 24 giugno 1998, n. 213 ed 

alla delibera CONSOB n. 11768 del 23 dicembre 1998, come successivamente modificata. 

7.6 Eventuali limitazioni alla libera disponibilità degli strumenti finanziari 

Non esistono limitazioni alla libera disponibilità delle Azioni imposte da clausole statutarie, 

ovvero dalle condizioni di emissione. 

7.7 Quotazione delle Azioni oggetto dell’Offerta 

Le Azioni saranno ammesse alla quotazione ufficiale sul MTA, al pari di quelle attualmente 

in circolazione. 

I prezzi medi ufficiali mensili per azione (calcolati in base alla media aritmetica semplice) 

registrati in borsa dalle azioni ordinarie Pirelli & C. negli ultimi sei mesi e nel periodo 3 gennaio 

2005-21 gennaio 2005 sono i seguenti: 

Mese di riferimento 

(in Euro) 

Media prezzo ufficiale 

Luglio 2004 0,8376 

Agosto 2004 0,7948 

Settembre 2004 0,8121 

Ottobre 2004 0,8454 

Novembre 2004 0,9306 

Dicembre 2004 0,9603 

Gennaio 2005 1,0573 (*) 

(*) Periodo 3 gennaio - 21 gennaio 2005. 

7.8 Effetti di diluizione 

Il prezzo di Offerta, pari ad Euro 0,70 per Azione, di cui Euro 0,18 a titolo di sovrapprezzo, 

si confronta con un patrimonio netto di competenza per azione quale risulta dalla relazione trimestrale 

consolidata di Pirelli & C. al 30 settembre 2004, pari a circa Euro 1,02 per azione. 

Trattandosi di un aumento di capitale in opzione, non vi sono effetti diluitivi in termini di 

quote di partecipazione al capitale sociale nei confronti degli azionisti di Pirelli & C. che decideranno 

di aderirvi sottoscrivendo integralmente la quota di loro competenza. 

7.9 Eventuale effetto di diluizione in caso di mancato esercizio dei diritti di opzione 

Nel caso di mancato esercizio del diritto di opzione, gli azionisti subirebbero una diluizione 

massima della propria partecipazione, in termini percentuali sul capitale sociale, del 28,56% a 

seguito dell’emissione delle Azioni. 

* * * 

–67



VIII. 

INFORMAZIONI RELATIVE A RECENTI OPERAZIONI AVENTI AD 

OGGETTO GLI STRUMENTI FINANZIARI OGGETTO DELLA SOLLE- 

CITAZIONE 

Durante l’esercizio in corso ed in quello precedente non si sono verificate offerte pubbliche 

di acquisto o di scambio fatte da terzi sulle azioni della Società, né offerte pubbliche di scambio 

fatte dalla Società su azioni o quote rappresentative del capitale di un’altra società o ente. 

In prossimità del periodo di sollecitazione non è previsto che vengano sottoscritti o collocati 

privatamente strumenti finanziari della stessa categoria, né che venga deliberata, fatto salvo 

quanto indicato alla Sezione Prima, Capitolo VI, Paragrafo 6.5.1, l’emissione di strumenti finanziari 

della stessa o di altre categorie in vista del loro collocamento pubblico o privato. 

* * * 

68 –



SEZIONE TERZA 

INFORMAZIONI RIGUARDANTI LA SOLLECITAZIONE 

–69




70 –



IX. 

INFORMAZIONI RIGUARDANTI L’OFFERENTE 

9.1 Informazioni riguardanti l’offerente 

Le Azioni oggetto del presente Prospetto sono offerte direttamente dall’Emittente. Per 

tutte le informazioni riguardanti l’Emittente si fa espressamente rinvio ai dati ed alle informazioni 

fornite alla Sezione Prima del Prospetto. 

9.2 Luoghi presso i quali è possibile consultare i documenti messi a disposizione del 

pubblico 

I documenti a disposizione del pubblico indicati nella Sezione Terza, Capitolo XIII, possono 

essere consultati presso la sede legale dell’Emittente, in Milano, Via Gaetano Negri 10, e presso 

Borsa Italiana, in Milano, Piazza Affari 6, nonché sul sito internet della Società www.pirelli.com. 

* * * 

–71



X. INFORMAZIONI RIGUARDANTI I COLLOCATORI 

Trattandosi di un’offerta in opzione, non esiste il responsabile del collocamento. 

La sottoscrizione delle Azioni dovrà essere effettuata presso l’Emittente, nonché presso gli 

intermediari autorizzati aderenti al sistema di gestione accentrata di Monte Titoli S.p.A.. 

* * * 

72 –



XI. 

INFORMAZIONI RIGUARDANTI LA SOLLECITAZIONE 

11.1 Ammontare e modalità dell’Offerta 

L’Offerta consiste in un aumento di capitale, scindibile e a pagamento, di massimi nominali 

Euro 789.189.532,56 mediante emissione di massime n. 1.517.672.178 Azioni, da offrire in opzione 

agli azionisti ad un prezzo unitario di Euro 0,70 per Azione, di cui Euro 0,18 a titolo di sovrapprezzo, 

nel rapporto di n. 2 Azioni ogni n. 5 azioni di qualsiasi categoria possedute, per un 

controvalore complessivo, comprensivo di sovrapprezzo, di Euro 1.062.370.524,60. 

11.2 Deliberazioni e autorizzazioni 

L’Offerta oggetto del Prospetto è stata deliberata dall’Assemblea straordinaria di Pirelli & 

C. in data 21 gennaio 2005. 

La delibera dell’Assemblea straordinaria è stata iscritta presso il Registro delle Imprese di 

Milano in data 26 gennaio 2005. 

11.3 Mercati di Offerta 

L’Offerta è effettuata in Italia ed è rivolta, indistintamente e a parità di condizioni, a tutti i 

soci possessori di azioni Pirelli & C.. Il Prospetto non costituisce offerta di strumenti finanziari 

negli Stati Uniti d’America od in Altri Paesi nei quali l’Offerta non sia consentita in assenza di autorizzazioni 

da parte delle competenti autorità. Nessuno strumento finanziario può essere offerto 

o negoziato negli Stati Uniti d’America od in Altri Paesi, in assenza di specifica autorizzazione, in 

conformità alle disposizioni di legge applicabili in ciascuno di tali Stati, ovvero di deroga rispetto 

alle medesime disposizioni. 

Le Azioni non sono state né saranno registrate ai sensi del United States Securities Act 

del 1933 e successive modificazioni, né ai sensi delle corrispondenti normative in vigore negli Altri 

Paesi e non potranno conseguentemente essere offerte o comunque consegnate, direttamente o indirettamente, 

negli Stati Uniti d’America o negli Altri Paesi. 

11.4 Periodo di Offerta 

I diritti di opzione dovranno essere esercitati, a pena di decadenza, a partire dal 7 febbraio 

2005 ed entro il 25 febbraio 2005 compresi, presso l’Emittente nonché presso gli intermediari autorizzati 

aderenti al sistema di gestione accentrata di Monte Titoli S.p.A.. 

I diritti di opzione saranno negoziabili in borsa dal 7 febbraio 2005 al 18 febbraio 2005 compresi. 

I diritti di opzione non esercitati entro il 25 febbraio 2005 saranno offerti in borsa 

dall’Emittente, ai sensi dell’articolo 2441, terzo comma, del Codice Civile. 

L’Offerta diverrà irrevocabile dalla data di iscrizione nel Registro delle Imprese di Milano 

del relativo avviso ai sensi dell’articolo 2441, secondo comma, Codice Civile. Qualora, non si desse 

esecuzione all’Offerta nei termini previsti nel Prospetto, ne verrà data comunicazione al pubblico, 

entro il giorno antecedente quello previsto per l’inizio del periodo di opzione, mediante avviso pubblicato 

sul quotidiano “Il Sole 24 Ore”. 

I diritti di opzione sono rappresentati dalla cedola n. 8 staccata dalle azioni ordinarie e 

dalle azioni di risparmio Pirelli & C.. 

–73



11.5 Prezzo di emissione 

Le Azioni sono offerte in opzione al prezzo di Euro 0,70 per Azione, di cui Euro 0,18 a titolo 

di sovrapprezzo. 

Il prezzo di emissione delle Azioni è stato determinato dal Consiglio di Amministrazione 

in data 7 dicembre 2004, tenuto conto, tra l’altro, dell’andamento del corso di borsa del titolo Pirelli 

& C. nei tre mesi antecedenti, della struttura e dimensione dell’operazione stessa, della volatilità 

che caratterizza i mercati finanziari, nonché della circostanza che alle Azioni viene attribuito godimento 

regolare 1° gennaio 2004. 

11.6 Modalità di adesione e quantitativi minimi e massimi 

L’Offerta è destinata in opzione a tutti gli azionisti Pirelli & C., senza alcuna limitazione 

quantitativa, nel rapporto di n. 2 Azioni ogni n. 5 azioni di qualsiasi categoria posseduta. 

L’adesione all’Offerta avverrà mediante sottoscrizione di moduli appositamente predisposti 

dagli intermediari aderenti al sistema di gestione accentrata di Monte Titoli S.p.A., i quali conterranno 

almeno gli elementi di identificazione dell’Offerta e le seguenti informazioni riprodotte 

con carattere che ne consenta un’agevole lettura: 

– l’avvertenza che l’aderente può ricevere gratuitamente copia del Prospetto; 

– il richiamo al paragrafo “Avvertenze per l’investitore” contenuto nel Prospetto. 

Presso la sede dell’Emittente sarà inoltre disponibile, per gli intermediari che ne facessero 

richiesta, un facsimile di modulo di sottoscrizione. 

11.7 Soggetto tenuto a comunicare i risultati della sollecitazione 

Trattandosi di un’offerta in opzione, il soggetto tenuto a comunicare al pubblico ed alla 

CONSOB i risultati della sollecitazione è l’Emittente. 

Entro il giorno precedente l’inizio dell’offerta dei diritti di opzione non esercitati, sarà pubblicato 

sul quotidiano “Il Sole 24 Ore” un avviso con l’indicazione del numero dei diritti di opzione 

non esercitati da offrire sul MTA ai sensi dell’articolo 2441, terzo comma, del Codice Civile, e delle 

date delle riunioni in cui l’offerta sarà effettuata. 

La comunicazione dei risultati definitivi dell’Offerta sarà effettuata entro cinque giorni 

dalla sottoscrizione delle Azioni al termine del periodo di offerta dei diritti di opzione non esercitati 

di cui all’articolo 2441, terzo comma, del Codice Civile, mediante apposito comunicato stampa 


11.8 Modalità e termini di comunicazione ai richiedenti di avvenuta assegnazione 

delle Azioni 

La comunicazione di avvenuta assegnazione delle Azioni ai richiedenti verrà effettuata alla 

rispettiva clientela dagli intermediari aderenti al sistema di gestione accentrata di Monte Titoli 

S.p.A.. 

11.9 Modalità e termini di pagamento 

Il pagamento integrale delle Azioni dovrà essere effettuato all’atto della sottoscrizione 

delle stesse. Nessun onere o spesa accessoria è previsto dall’Emittente a carico del sottoscrittore. 

74 –



11.10 Modalità e termini di consegna delle Azioni 

Le Azioni verranno messe a disposizione degli aventi diritto per il tramite degli intermediari 

aderenti al sistema di gestione accentrata di Monte Titoli S.p.A., entro il decimo giorno di 

borsa aperta successivo al termine del periodo di opzione (cfr. Sezione Terza, Capitolo XI, 

Paragrafo 11.4). 

11.11 Garanzia di buon esito dell’aumento di capitale 

I partecipanti al Sindacato si sono impegnati a sottoscrivere, o a far sottoscrivere, alle condizioni 

di emissione, complessivamente n. 691.025.860 Azioni spettanti in opzione in relazione alle 

n. 1.727.564.650 azioni Pirelli & C. apportate al Sindacato. Inoltre Camfin si è impegnata a sottoscrivere, 

o a far sottoscrivere, alle condizioni di emissione, ulteriori n. 94.512.366 Azioni alla medesima 

spettanti in opzione in relazione a n. 236.280.918 azioni Pirelli & C. di sua proprietà non apportate 

al Sindacato. 

L’Offerta, per la parte residua rispetto a quella oggetto degli impegni di cui sopra, è assistita 

da un consorzio di garanzia promosso organizzato e diretto congiuntamente dai Joint Lead 

Managers. 

Il contratto di garanzia stipulato tra Pirelli & C. ed i Joint Lead Managers comprende, tra 

l’altro, le usuali clausole che danno la facoltà ai Joint Lead Managers di revocare l’impegno di garanzia 

al ricorrere, inter alia, di eventi straordinari che possano pregiudicare il buon esito 

dell’Offerta (c.d. “material adverse change” o “force majeure”). 

11.12 Stima dell’ammontare complessivo delle spese 

L’ammontare complessivo delle spese – inclusivo di commissioni, provvigioni e spese da 

riconoscere agli intermediari finanziari – è stimato in circa massimi Euro 20 milioni. 

11.13 Ammontare netto dell’emissione e sua destinazione prevista 

L’Aumento di Capitale è diretto al rafforzamento della struttura patrimoniale della Società. 

In particolare, l’ammontare netto del ricavato dell’Offerta (pari a circa Euro 1.042 milioni) verrà 

interamente destinato alla sottoscrizione dell’aumento di capitale di Olimpia deliberato dall’assemblea 

del 22 dicembre 2004. In data 27 gennaio 2005, Pirelli & C. ha sottoscritto la quota di tale 

aumento di propria competenza, nonché quella spettante alle Banche per complessivi Euro 1.344 

milioni, con contestuale versamento del 35% di tale importo (cfr. Sezione Prima, Capitolo I, 

Paragrafo 1.1.2e). 

* * * 

–75



XII. 

INFORMAZIONI RIGUARDANTI LA QUOTAZIONE 

12.1 Mercati di quotazione 

Le azioni ordinarie e di risparmio Pirelli & C. sono ammesse alla quotazione ufficiale presso 

il MTA. 

Le Azioni saranno negoziate presso il MTA, al pari delle azioni ordinarie Pirelli & C. attualmente 

in circolazione. 

12.2 Sponsor 

Non è previsto l’intervento di alcuno sponsor. 

* * * 

76 –



XIII. 

APPENDICI E DOCUMENTAZIONE A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO 

a) Appendici 

13.1 Relazione trimestrale consolidata di Pirelli & C. al 30 settembre 2004. 

13.2 Bilancio d’esercizio e consolidato di Pirelli & C. per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2003, 

corredato dalla relazione del Collegio Sindacale e dalla relazione della società di revisione. 

13.3 Estratto del Sindacato di Blocco Azioni Pirelli & C.. 

13.4 Fascicolo contenente il testo integrale dei seguenti accordi: 

(i) Patto parasociale tra Pirelli & C. ed Edizione Holding S.p.A. – Edizione Finance 

International S.A. 

(ii) Patto parasociale tra Pirelli & C., Banca Intesa S.p.A. ed UniCredito Italiano S.p.A. 

(iii) Patto parasociale tra Pirelli & C., Edizione Holding S.p.A. - Edizione Finance 

International S.A., UniCredito Italiano S.p.A., Banca Intesa S.p.A., Olimpia S.p.A. 

ed Hopa S.p.A. 

b) Documenti a disposizione del pubblico presso la sede sociale di Pirelli & C., sita 

in Milano, Via Gaetano Negri n. 10, e presso la sede di Borsa Italiana 

• Prospetto Informativo. 

• Statuto. 

• Bilanci di esercizio e consolidati di Pirelli & C. per gli esercizi chiusi al 31 dicembre 2001 

e 2002. 

• Relazione semestrale consolidata di Pirelli & C. al 30 giugno 2004. 

• Regolamento dei Warrant. 

* * * 

–77



[Pagina volutamente lasciata in bianco] 

78 –



13.1 Relazione trimestrale consolidata di Pirelli & C. al 30 settembre 2004 

–79




80 –



PIRELLI & C. Società per azioni 

Sede in Milano, Via G. Negri n. 10 

Capitale Sociale Euro 1.800.048.028,48 

Registro delle Imprese di Milano n. 00860340157 

Repertorio Economico Amministrativo n. 1055 

–81



PIRELLI & C. S.p.A. 

Consiglio di Amministrazione 

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 

Presidente Onorario 

Leopoldo Pirelli 

Presidente 

Vice Presidente 


Amministratori Delegati e Direttori Generali 

Marco Tronchetti Provera 



Carlo Buora 

Giovanni Ferrario 

Amministratori Carlo Acutis * 


Carlo De Benedetti * 


Giuseppe Gazzoni-Frascara * 

Mario Greco 

Georg F. Krayer * 


Massimo Moratti 

Luigi Orlando 

Giovanni Perissinotto 

Giampiero Pesenti * 

Ennio Presutti * 

Carlo Secchi * 

Vincenzo Sozzani 

Frank Vischer * 

* Amministratore indipendente 

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 

Segretario del Consiglio 

Carlo Montagna 

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 

Collegio Sindacale 

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 

Presidente 

Luigi Guatri 

Sindaci effettivi 


Paolo Francesco Lazzati 

Sindaci supplenti 

Franco Ghiringhelli 

Sebastiano Guido 

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 

Direttori Generali 

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 

Settore Cavi e Sistemi Energia 

Valerio Battista 

Settore Cavi e Sistemi Telecomunicazioni Valerio Battista 

Settore Pneumatici 

Francesco Gori 

Amministrazione e Controllo 

Claudio De Conto 

Finanza 

Luciano Gobbi 

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 

82 –



PIRELLI & C. S.p.A. - MILANO 

Relazione trimestrale al 30/09/2004 

------------------------------- 

SOMMARIO 

- Relazione degli Amministratori pag. 4 

Andamento del Gruppo pag. 4 

Fatti di rilievo avvenuti nel corso del terzo trimestre pag. 6 

Il Gruppo pag. 9 

Operazioni con parti correlate pag. 18 

Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del trimestre pag. 20 

Prevedibile evoluzione dell’attività per l’esercizio in corso pag. 21 

Settore Cavi e Sistemi Energia pag. 22 

Settore Cavi e Sistemi Telecomunicazioni pag. 26 

Settore Pneumatici pag. 29 

Settore Immobiliare pag. 33 

Dati pro-forma pag. 37 

- Prospetti contabili e commenti pag. 41 

Prospetti contabili pag. 42 

Commento ai prospetti contabili pag. 43 

–83




84 –



RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI 

Andamento del Gruppo 

Nel corso dei primi nove mesi del 2004 il Gruppo Pirelli & C. S.p.A. ha fatto 

registrare un significativo miglioramento di tutti gli indicatori economici, 

confermando i trend già evidenziati nel corso del primo semestre. 

A livello consolidato, i ricavi del Gruppo nei primi nove mesi ammontano ad Euro 

5.305 milioni, in crescita del 7,7% rispetto allo stesso periodo del 2003. 

Su base omogenea, al netto degli effetti dovuti ai cambi ed al prezzo metalli, i ricavi 

crescono del 4%. 

Il risultato operativo consolidato si attesta ad Euro 279 milioni, con un incremento 

di circa il 42% sul valore dei primi nove mesi del 2003, pari ad Euro 197 milioni. Va 

ricordato che i primi nove mesi del 2003 avevano beneficiato del settlement concluso 

con Ciena su utilizzo di brevetti per un valore di Euro 10 milioni. 

L’incidenza sul fatturato è pari al 5,3% in ulteriore crescita rispetto al 4% dello stesso 

periodo del 2003. 

Il risultato netto al 30 settembre 2004 è positivo per Euro 229 milioni (4,3% delle 

vendite), contro un risultato negativo di Euro 33 milioni dei primi nove mesi 2003. 

La quota di risultato di competenza di Pirelli & C. S.p.A. è pari ad Euro 201 milioni 

contro un risultato negativo di Euro 53 milioni dei primi nove mesi del 2003. 

–85



La posizione finanziaria del Gruppo al 30 settembre 2004 è negativa per Euro 1.915 

milioni, in aumento rispetto ad Euro 1.745 milioni di fine 2003 ma in riduzione 

rispetto ad Euro 2.047 milioni di giugno 2004. Essa risulta in linea con gli obiettivi 

del periodo 2004-2006, tenuto conto della stagionalità dei business industriali, degli 

effetti legati alla distribuzione di dividendi (Euro 132 milioni), all’operazione che ha 

visto Pirelli esercitare il diritto all’acquisto di oltre 47 milioni di azioni Telecom 

Italia S.p.A. (Euro 110 milioni), alla sottoscrizione dell’aumento di capitale di 

Eurostazioni S.p.A. (Euro 33 milioni) ed all’acquisto di azioni RCSMediaGroup 

(Euro 33 milioni), ai quali si sono contrapposte la cassa generata dall’attività 

ordinaria e l’incasso derivante dal collocamento da parte di Deutsche Bank di azioni 

Pirelli & C. Real Estate (Euro 93 milioni). 

Al 30 settembre 2003 la posizione finanziaria netta era pari ad Euro 1.518 milioni e 

non comprendeva ancora gli effetti dell’aumento di capitale in Olimpia S.p.A., 

sottoscritto pro-quota da Pirelli nel quarto trimestre per complessivi Euro 388 

milioni. 

L’andamento delle attività industriali mostra un significativo miglioramento del 

risultato operativo, grazie soprattutto alle ottime perfomance in termini di redditività 

del Settore Pneumatici e del Settore Cavi e Sistemi Energia. Anche il Settore Cavi e 

Sistemi per Telecomunicazioni evidenzia un miglioramento del risultato operativo, 

pur in presenza di una continua e marcata pressione sui prezzi dei cavi e delle fibre 

ottiche. Va sottolineata la crescita in termini sia di volumi sia di redditività delle 

nuove attività Telecom Systems il cui fatturato a settembre (Euro 39 milioni) è 

raddoppiato rispetto allo stesso periodo dello scorso anno. 

Nel settore immobiliare il risultato operativo comprensivo dei risultati pro quota da 

partecipazioni ammonta ad Euro 88 milioni, rispetto ad Euro 72 milioni dello stesso 

periodo del 2003, in crescita del 23%. 

L’utile netto di competenza è pari a Euro 66 milioni a fronte di Euro 52 milioni del 

settembre 2003 con un aumento del 26%. 

86 –



La Capogruppo Pirelli & C. S.p.A. 

Il risultato netto della capogruppo Pirelli & C. S.p.A. al 30 settembre 2004 evidenzia 

un utile pari ad Euro 26 milioni rispetto ad una perdita di Euro 53 milioni dei primi 

nove mesi del 2003. 

Il risultato è stato determinato sostanzialmente dalla plusvalenza lorda realizzata dal 

collocamento presso investitori istituzionali italiani ed esteri di n. 3.400.000 azioni 

Pirelli & C. Real Estate S.p.A. (pari all’8,37% del capitale) contrapposta ad oneri 

finanziari e svalutazioni di partecipazioni. 

I dividendi delle controllate, registrati per competenza, verranno recepiti nel bilancio 

al 31 dicembre 2004. 

Fatti di rilievo avvenuti nel corso del terzo trimestre 

 

In data 8 luglio RCSMediaGroup S.p.A. ha ceduto proquota agli altri 

partecipanti al patto di Sindacato di Blocco Azioni Pirelli & C. S.p.A. (ad 

eccezione di Sinpar S.A. che non ha esercitato il diritto di rilievo ad essa 

spettante), n. 84.060.667 azioni ordinarie Pirelli & C. S.p.A. e n. 63.045.500 

warrant azioni ordinarie Pirelli & C. S.p.A. 2003-2006 dalla stessa già conferiti 

al patto. Il prezzo unitario, pari – in conformità a quanto stabilito dal patto – alla 

media delle quotazioni di Borsa registrate negli ultimi tre mesi, è stato di Euro 

0,825 per ciascuna azione e di Euro 0,090 per ciascun warrant. 

–87



 

In data 9 luglio Pirelli & C. S.p.A. ha acquistato n. 7.413.341 azioni di 

RCSMediaGroup S.p.A. poste in vendita da Gemina S.p.A., pari all’1,01% del 

capitale, per un controvalore complessivo di circa Euro 33 milioni. A seguito di 

tale operazione, Pirelli & C. S.p.A. detiene il 2,92% del capitale ordinario di 

RCSMediaGroup S.p.A., interamente vincolato al Patto di Sindacato; il prezzo 

medio unitario delle azioni RCSMediaGroup S.p.A. nel portafoglio di Pirelli & 

C. S.p.A. è pari a Euro 2,74. 

 

In data 14 luglio Pirelli ha ceduto la propria partecipazione non di controllo 

(50%) in Afcab Holdings, azionista unico del produttore sudafricano di cavi per 

l’energia African Cables Limited, alla società controllante Reunert Limited per 

una somma di Rand 165,75 milioni (circa Euro 22 milioni) realizzando una 

plusvalenza di circa Euro 7 milioni. 

Afcab Holdings era inizialmente una joint-venture tra Siemens e Reunert, gruppo 

sudafricano di elettronica. Pirelli aveva rilevato la partecipazione nel 1998, 

nell’ambito dell’acquisizione delle attività di Siemens nel settore cavi energia. 

Pirelli ha deciso di cedere la propria quota della società, di cui non aveva la 

gestione, preferendo focalizzarsi su mercati più strategici. 

L’operazione è stata perfezionata in data 30 settembre dopo aver ottenuto il via 

libera delle autorità competenti. 

 

In data 28 luglio si è conclusa con pieno successo il collocamento presso 

investitori istituzionali italiani ed esteri di n. 3.400.000 azioni Pirelli & C. Real 

Estate S.p.A. (pari all’8,37% del capitale). 

Deutsche Bank AG London, incaricata di seguire il collocamento, ha reso noto a 

Pirelli & C. S.p.A. che la domanda di azioni Pirelli & C. Real Estate da parte 

degli investitori ha superato ampiamente l’offerta e che il prezzo di collocamento 

è stato pari ad Euro 27,25 per azione. 

La plusvalenza lorda realizzata dal Gruppo nel bilancio consolidato ammonta ad 

oltre Euro 56 milioni; il regolamento dell’operazione è avvenuto il 3 agosto 

2004. 

88 –



 

In data 6 agosto 2004 è stato firmato l’accordo binding per la realizzazione della 

joint venture tra Pirelli RE e Morgan Stanley Real Estate Funds (MSREF) nel 

settore dei non performing loans, già definito nelle sue linee fondamentali nel 

primo semestre dell’anno. In base all’accordo SIB (MSREF) e Pirelli RE Credit 

Servicing si fonderanno creando il primo operatore in Italia nella gestione dei 

non performing loans. Tale società sarà partecipata da MSREF al 51% e da 

Pirelli RE al 49%, con un’opzione di put&call sul 51% dal gennaio 2007. Pirelli 

RE acquisterà il 15% del portafoglio di non performing loans di circa Euro 2,5 

miliardi di gross book value di proprietà di MSREF. L’accordo prevede inoltre 

che – a rafforzamento della partnership strategica – MSREF acquisterà da Pirelli 

RE il 2,1% circa del suo capitale, ad un prezzo di Euro 28,9 per azione. Il 

closing dell’intera operazione è previsto entro la fine dell’esercizio, 

subordinatamente all’approvazione dell’Autorità Garante per la Concorrenza ed 

il Mercato, nonché da parte di Banca Italia e dei Trustee delle cartolarizzazioni 

in essere. 

 

In data 2 settembre il Ministero dell’Economia e delle Finanze ha comunicato 

che a Pirelli Real Estate SGR sarà delegata la gestione di uno dei tre portafogli 

nei quali verrà suddiviso il fondo di investimento in immobili pubblici ad uso 

non residenziale di prossima costituzione e dal valore di mercato atteso tra Euro 

3,5 e 4 miliardi. 

 

In data 30 settembre 2004 Spazio Industriale 2, joint venture tra Pirelli Real 

Estate (25%) e Soros Real Estate Investors (75%), ha finalizzato l’acquisizione 

da New Real (veicolo controllato dal fondo DB Real Estate Global 

Opportunities, gestito da Deutsche Bank e da CDC-IXIS) di 26 immobili ex 

Enel, per un importo di circa Euro 93 milioni. 

–89



IL GRUPPO 

Il consolidato di Gruppo al 30/09/2004 si può riassumere come segue: 

(in milioni di euro) 

3° trimestre 3° trimestre 30/09/2004 30/09/2003 31/12/2003 

2004 2003 

. Vendite 1.732 1.630 5.305 4.928 6.671 

. Margine operativo lordo 174 146 538 468 628 

% su vendite 10,0% 9,0% 10,1% 9,5% 9,4% 

. Risultato operativo 89 55 279 197 268 

% su vendite 5,1% 3,4% 5,3% 4,0% 4,0% 

. Risultato da partecipazioni (14) (19) 63 (41) (51) 

. Risultato operat.comprens.del ris. da partecipaz. 75 36 342 156 217 

. Oneri/proventi finanziari (37) (31) (92) (105) (134) 

. Oneri/proventi straordinari 84 3 77 1 (9) 

. Oneri fiscali (24) (20) (98) (85) (70) 

. Risultato netto 98 (12) 229 (33) 4 

% su vendite 5,7% n.s. 4,3% n.s. 0,1% 

. Risultato netto di pertinenza di Pirelli & C. S.p.A. 201 (53) (39) 

. Risultato netto di pertinenza per azione (in euro) 0,06 (0,02) (0,01) 

. Patrimonio netto 3.828 3.768 3.678 

. Patrimonio netto di pertinenza di Pirelli & C. S.p.A. 3.547 3.465 3.429 

. Patrimonio netto di pertinenza per azione (in euro) 1,02 1,00 0,99 

. Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva 1.915 1.518 1.745 

. Spese di ricerca e sviluppo 154 159 204 

. Dipendenti n. (a fine periodo) 37.476 36.863 36.337 

. Stabilimenti n. 74 77 77 

. Azioni ordinarie di Pirelli & C.. S.p.A. (n. milioni) 3.326,8 3.325,6 3.325,6 

. Azioni di risparmio di Pirelli & C. S.p.A. (n. milioni) 134,8 134,8 134,8 

. Totale azioni in circolazione 3.461,6 3.460,4 3.460,4 

90 –



Per una maggiore comprensione dell’andamento del Gruppo nei suoi diversi settori di 

attività, si forniscono di seguito i dati economici e la posizione finanziaria suddivisi 

per settori di attività. 


Cavi e Sistemi Energia Cavi e Sistemi Telecom Pneumatici AGGR. INDUSTR. 

30/09/2004 30/09/2003 30/09/2004 30/09/2003 30/09/2004 30/09/2003 30/09/2004 30/09/2003 

. Vendite 2.187 1.966 308 322 2.448 2.250 4.943 4.538 

. Margine operativo lordo 148 116 3 (3) 351 311 502 424 

% su vendite 6,8% 5,9% 1,0% n.s. 14,3% 13,8% 10,2% 9,3% 

. Risultato operativo 88 51 (16) (31) 217 174 289 194 

% su vendite 4,0% 2,6% n.s. n.s. 8,9% 7,7% 5,8% 4,3% 

. Risultato da partecipazioni - (1) (3) - - - (3) (1) 

. Ris.operat. comp. ris. partecipaz. 88 50 (19) (31) 217 174 286 193 

. Oneri/proventi finanziari (23) (21) (9) (14) (27) (36) (59) (71) 

. Oneri/proventi straordinari 10 8 4 2 - 11 14 21 

. Oneri fiscali (16) (14) (3) - (69) (55) (88) (69) 

. Risultato netto 59 23 (27) (43) 121 94 153 74 


. Posiz.Fin. netta (attiva)/passiva 363 385 302 428 341 477 1.006 1.290 


Aggregato industriale Pirelli & C. Real Estate Altro TOTALE 

30/09/2004 30/09/2003 30/09/2004 30/09/2003 30/09/2004 30/09/2003 30/09/2004 30/09/2003 

. Vendite 4.943 4.538 383 413 (21) (23) 5.305 4.928 

. Margine operativo lordo 502 424 52 54 (16) (10) 538 468 

% su vendite 10,2% 9,3% 10,1% 9,5% 

. Risultato operativo 289 194 36 42 (46) * (39) 279 197 

% su vendite 5,8% 4,3% 5,3% 4,0% 

. Risultato da partecipazioni (3) (1) 52 30 14 ** (70) 63 (41) 

. Ris.operat. comp. ris. partecipaz. 286 193 88 72 (32) (109) 342 156 

. Oneri/proventi finanziari (59) (71) 3 (36) (34) (92) (105) 

. Oneri/proventi straordinari 14 21 (6) 69 (20) 77 1 

. Oneri fiscali (88) (69) (20) (20) 10 4 (98) (85) 

. Risultato netto 153 74 65 52 11 (159) 229 (33) 

% su vendite 3,1% 1,6% 4,3% n.s. 

. Posiz.Fin. netta (attiva)/passiva 1.006 1.290 41 49 868 179 1.915 1.518 

* di cui ammortamenti goodwill su acquisti azioni Pirelli Spa Euro 19 milioni (Euro 19 milioni nel 2003) 

** valutazione ad equity di Olimpia S.p.A. utile di Euro 29 milioni (perdita di Euro 65 milioni del 2003) 

–91



Vendite 

Le vendite al 30 settembre 2004 ammontano ad Euro 5.305 milioni, con un 

incremento del 7,7% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Al netto della 

variazione dei cambi e del prezzo dei metalli l’incremento è pari al 4%. 

Le vendite del terzo trimestre 2004 ammontano ad Euro 1.732 milioni contro Euro 

1.630 milioni del terzo trimestre 2003 in aumento del 6,3%. 

Margine operativo lordo 

Il margine operativo lordo è cresciuto del 15% passando da Euro 468 milioni a Euro 

538 milioni. L’incidenza sulle vendite è pari al 10,1% del fatturato, contro il 9,5% 

dei primi nove mesi del 2003. 

Il margine operativo lordo del terzo trimestre 2004 è pari ad Euro 174 milioni (10% 

delle vendite) rispetto ad Euro 146 milioni del terzo trimestre 2003 (9% delle 

vendite). 

Risultato operativo 

Il risultato operativo dei primi nove mesi del 2004 ammonta ad Euro 279 milioni ed è 

pari al 5,3% delle vendite contro Euro 197 milioni dello stesso periodo del 2003 (4% 

delle vendite). 

92 –



Al risultato hanno contribuito il settore industriale per Euro 289 milioni (Euro 194 

milioni nei primi nove mesi del 2003) ed il settore immobiliare per Euro 36 milioni 

(Euro 42 milioni nello stesso periodo del 2003). 

Nel risultato dello stesso periodo dello scorso anno erano compresi gli effetti positivi 

della transazione conclusa con Ciena relativa alla controversia sull’utilizzo dei 

brevetti da parte di quest’ultima (Euro 10 milioni). 

La variazione è principalmente attribuibile a: 

Risultato operativo 30/9/2003 197 

. Effetto cambio (10) 

. Prezzi (escluso metalli)/mix 1 

. Volumi 110 

. Costo unitario fattori produttivi (58) 

. Efficienze 50 

. Ammortamenti 12 

. Altro (23) 

82 


Il risultato operativo del terzo trimestre 2004 è pari ad Euro 89 milioni (5,1% delle 

vendite) in miglioramento rispetto ad Euro 55 milioni del terzo trimestre 2003 (3,4% 

delle vendite). 

–93



Risultato da partecipazioni 

La voce presenta un importo positivo di Euro 63 milioni contro un risultato negativo 

di Euro 41 milioni dei primi nove mesi del 2003. Essa comprende i risultati delle 

società valutate con il metodo del patrimonio netto. 

In particolare l’effetto di Olimpia S.p.A. nei primi nove mesi è stato positivo per 

Euro 29 milioni (negativo per Euro 65 milioni dello stesso periodo del 2003) grazie 

ai dividendi di Telecom Italia S.p.A. contabilizzati al momento dell’incasso nel 

secondo trimestre 2004, in contrapposizione agli oneri finanziari di competenza del 

periodo. 

L’importo comprende inoltre i risultati delle società del settore immobiliare, positivi 

per Euro 52 milioni (Euro 30 milioni nei primi nove mesi del 2003) e la svalutazione 

della partecipazione in F.C. Internazionale Milano S.p.A. per Euro 10 milioni. 

Oneri e proventi finanziari 

La voce presenta un saldo negativo di Euro 92 milioni in miglioramento rispetto ad 

Euro 105 milioni dei primi nove mesi del 2003. 

La voce comprende i dividendi incassati dagli investimenti finanziari per Euro 14 

milioni (Euro 8 milioni nei primi nove mesi del 2003). 

94 –



Oneri e proventi straordinari 

La voce oneri/proventi straordinari presenta un saldo positivo di Euro 77 milioni 

rispetto ad Euro 1 milione dei primi nove mesi del 2003. L’importo di questo 

esercizio comprende essenzialmente la plusvalenza lorda realizzata per il 

collocamento presso investitori istituzionali italiani ed esteri di n. 3.400.000 azioni 

Pirelli & C. Real Estate S.p.A. (pari al 8,37% del capitale) pari ad Euro 56 milioni. 

L’importo comprende altresì la plusvalenza di Euro 7 milioni per la cessione della 

partecipazione non di controllo in Afcab Holdings, azionista unico del produttore 

sudafricano di cavi per l’energia African Cables Limited, alla società controllante 

Reunert Limited. 

Risultato netto 

Il risultato netto al 30 settembre 2004 è positivo per Euro 229 milioni (dopo oneri 

fiscali per Euro 98 milioni) contro un risultato negativo di Euro 33 milioni dei primi 

nove mesi del 2003 (dopo oneri fiscali per Euro 85 milioni). 

La quota di competenza di Pirelli & C. S.p.A. al 30 settembre 2004 è positiva per 

Euro 201 milioni contro una perdita di Euro 53 milioni dei primi nove mesi del 2003. 

–95



Patrimonio netto 

Il patrimonio netto consolidato passa da Euro 3.678 milioni al 31 dicembre 2003 ad 

Euro 3.828 milioni al 30 settembre 2004, con un incremento di Euro 150 milioni. 

Le variazioni possono essere così sintetizzate: 

 

. Differenza da conversione 22 

. Risultato del periodo 229 

. Dividendi erogati a terzi pagati da: (132) 

- Pirelli & C. S.p.A. (109) 

- Pirelli & C. Real Estate (19) 

- Altre Società del Gruppo (4) 

. Acquisto azioni proprie Real Estate (22) 

. Cessione 8,37% Pirelli Real Estate S.p.A. 37 

. Esercizio warrant Pirelli & C. Spa 1 

. Esercizio Stock options Pirelli Real Estate Spa 12 

. Altre variazioni 3 

150 

Il patrimonio netto di competenza passa da Euro 3.429 milioni (Euro 0,99 per azione) 

al 31 dicembre 2003 a Euro 3.547 milioni (Euro 1,02 per azione) al 30 settembre 

2004. 

96 –




E’ passiva per Euro 1.915 milioni contro Euro 1.745 milioni al 31 dicembre 2003; la 

variazione di Euro 170 milioni è spiegata dall’analisi del seguente flusso di cassa: 

. Risultato operativo 279 


. Gestione netta investimenti (197) 

. Variazione capitale di funzionamento (128) 

. Variazione fondi ed altro (7) 

. Free cash flow 206 

. Acquisizione azioni Telecom Italia (110) 

. Acquisizione altre partecipazioni (66) 

. Cessione 8,37% Pirelli Real Estate Spa 93 

. Acquisizione azioni proprie Pirelli Real Estate (22) 

. Oneri e proventi finanziari (92) 

. Oneri e proventi straordinari 77 

. Oneri e proventi fiscali (98) 

. Dividendi erogati (132) 

. Altro (26) 

 

. Cash flow netto (170) 

. Variazioni del patrimonio netto 1 

. Totale variaz. patrimonio netto 1 

. Differenze da conversione (1) 

. Variazione posizione finanziaria netta (170) 

–97



Spese di ricerca e sviluppo 

I costi sostenuti dal Gruppo, completamente spesati in conto economico, passano da 

Euro 159 milioni dei primi nove mesi del 2003 (3,5% sulle vendite dell’aggregato 

industriale) ad Euro 154 milioni dei primi nove mesi del 2004 (3,1% sulle vendite 

dell’aggregato industriale). 

Dipendenti 

Al 30 settembre 2004 sono pari a 37.476 unità (di cui 3.744 unità relative a lavoratori 

temporanei) contro 36.337 unità del 31 dicembre 2003 (compresi 2.417 unità di 

lavoratori temporanei) e contro 36.863 unità di fine settembre 2003 (di cui 2.839 

lavoratori temporanei). 

98 –



Operazioni con parti correlate 

Con riferimento alle comunicazioni aventi per oggetto i rapporti intrattenuti dalle 

imprese del Gruppo con le parti correlate, si informa che tutte le operazioni poste in 

essere, comprese quelle tra la Capogruppo e le sue controllate nonché tra le 

controllate stesse, rientrano nella gestione ordinaria del Gruppo, sono regolate a 

condizioni di mercato e non si rilevano operazioni di carattere atipico ed inusuale 

ovvero in potenziale conflitto d’interesse. 

Gli effetti derivanti dai rapporti tra Pirelli & C. S.p.A. e le sue controllate, sono 

evidenziati nel bilancio della stessa Capogruppo, così come quelli relativi a rapporti 

tra le controllate, sono intereliminati ai fini della redazione del bilancio consolidato. 

Si segnalano, ai fini di una completa informativa, i rapporti in essere fino al 30 

settembre 2004 tra: 

 

il Gruppo Pirelli & C. S.p.A. ed il Gruppo Telecom Italia S.p.A.: 

ricavi per beni e servizi, relativi a forniture di cavi per telecomunicazioni 

e servizi resi da Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A, Pirelli & C. S.p.A., 

Shared Service Center S.c.r.l. e Pirelli & C. Real Estate S.p.A. (Euro 160 

milioni); 

costi per beni e servizi, relativi essenzialmente a servizi telefonici, 

informatici e alla fornitura di energia elettrica (Euro 30 milioni); 

crediti, relativi alle forniture dei beni e servizi sopra descritti (Euro 71 

milioni); 

debiti, relativi ai servizi telefonici, informatici ed alla fornitura di energia 

elettrica sopra descritti (Euro 24 milioni); 

–99



 

il Gruppo Pirelli & C. S.p.A. ed il Gruppo Camfin S.p.A.: 

costi per beni e servizi, relativi essenzialmente alla fornitura di gas 

naturale (Euro 10 milioni); 

debiti, relativi alla fornitura di gas naturale sopra descritta (Euro 2 

milioni); 

crediti, relativi a prestazioni di servizi (Euro 1 milione). 

Tali rapporti rientrano nell’ordinaria gestione, sono regolati a condizioni di mercato e 

non si rilevano operazioni di carattere atipico ed inusuale. 

100 –



Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del trimestre 

 

In data 29 ottobre è stata perfezionata l’operazione che prevede la creazione di 

una joint venture per la produzione di cordicella metallica (steel cord) in 

Romania partecipata all’80% da Pirelli ed al 20% da Continental. 

La joint venture, chiamata Cord Romania S.r.l., si occuperà direttamente della 

realizzazione di un nuovo stabilimento a Slatina, che servirà direttamente i 

mercati ad alto tasso di crescita dell’Est Europa. E’ previsto che la nuova società 

si sviluppi rapidamente, investendo fino a Euro 40 milioni nei prossimi 3 anni 

che le consentiranno di produrre, a regime, circa 30 mila tonnellate di cordicella 

metallica all’anno, impiegando circa 350 persone. Cord Romania sarà quindi in 

grado di soddisfare la crescente domanda di questo importante componente per 

pneumatici, che oggi supera di quasi due volte l’offerta. La cordicella metallica è 

utilizzata dai produttori di pneumatici come materiale primario di rinforzo della 

struttura radiale. 

 

In data 4 novembre 2004 Pirelli RE SGR ha ricevuto da Consob il nullaosta alla 

pubblicazione del prospetto informativo relativo all’offerta pubblica di vendita, 

sottoscrizione e quotazione di Olinda Fondo Shops, fondo immobiliare ad 

apporto specializzato in negozi, strutture commerciali e centri di intrattenimento. 

L’offerta è partita il 10 novembre e terminerà (salvo chiusura anticipata o 

proroga) in data 6 dicembre 2004. Il valore del fondo è di Euro 261 milioni. Il 

patrimonio del fondo, dopo l’apporto e le acquisizioni previste, sarà costituito da 

44 immobili per un valore di mercato di oltre Euro 740 milioni. 

– 101



Prevedibile evoluzione dell’attività per l’esercizio in corso 

I risultati conseguiti nei primi nove mesi del 2004 consentono di confermare le attese 

del Gruppo per l’intero 2004 di un significativo miglioramento dei risultati in tutti i 

settori di attività sia a livello operativo che a livello netto, fatti salvi elementi esterni 

di natura straordinaria ad oggi non prevedibili. 

La posizione finanziaria netta sarà in linea con gli obiettivi del piano 2004-2006. 

In particolare nelle attività industriali, il Settore Cavi e Sistemi Energia dovrebbe 

confermare la crescita di redditività manifestata nei primi nove mesi. Nel Settore 

Pneumatici dovrebbe proseguire il trend positivo nel rispetto della stagionalità. Nel 

Settore Cavi e Sistemi per Telecomunicazioni dovrebbe permanere la tensione sui 

prezzi di cavi e fibre con una crescita di volumi in Usa, mentre la crescita dei servizi 

a banda larga su fibra lascia prevedere un’ulteriore crescita delle vendite di soluzioni 

per l’accesso. 

Nelle attività immobiliari, sulla base delle informazioni disponibili, si ritiene 

ragionevole attendere per il 2004 una crescita del risultato operativo comprensivo dei 

proventi pro quota da partecipazioni come da obiettivi del piano triennale. 

102 –



SETTORE CAVI E SISTEMI ENERGIA 

Il consolidato al 30 settembre 2004 del Settore Cavi e Sistemi Energia si può 

riassumere come segue: 


3° trim. 2004 3° trim. 2003 30/09/2004 30/09/2003 31/12/2003 

. Vendite 739 654 2.187 1.966 2.637 


% su vendite 7,3% 7,0% 6,8% 5,9% 6,4% 


% su vendite 4,6% 3,7% 4,0% 2,6% 3,1% 


. Oneri/proventi straordinari 11 1 10 8 (5) 

. Oneri fiscali (2) (5) (16) (14) (16) 

. Risultato netto 35 14 59 23 39 

% su vendite 4,7% 2,1% 2,7% 1,2% 1,5% 

. Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva 363 385 354 



. Stabilimenti n. 46 * 48 48 

* di cui 3 condivisi con Settore Cavi e Sistemi Telecom 

Le vendite al 30 settembre 2004 si attestano ad Euro 2.187 milioni, con un 

incremento del 11,2% sullo stesso periodo dell’anno precedente. Al netto della 

variazione dei cambi e del prezzo dei metalli il valore è pressoché in linea con lo 

stesso periodo dello scorso esercizio. 

– 103



Tale variazione è dovuta a: 

. Volume + 1,7% 

. Prezzi/Mix - 1,5% 

Variazione su base omogenea + 0,2% 

. Effetto cambio - 1,1% 

. Prezzi metalli + 12,1% 

Variazione totale + 11,2% 

Analizzando le vendite per area geografica si evidenzia un aumento del fatturato in 

Europa, dovuto principalmente all’aumento del prezzo dei metalli. 

Anche le vendite in Nord America registrano una crescita per effetto del prezzo dei 

metalli, in quanto l’aumento di volumi e mix è neutralizzato dall’impatto negativo 

della svalutazione del dollaro. 

Positivo l’andamento delle vendite in Sud America, con un effetto negativo dei 

cambi, che solo parzialmente riduce il miglioramento di volumi, prezzi e mix. 

Il fatturato dell’area Asia Pacific (Australia, Indonesia e Cina) evidenzia un calo 

legato ad una flessione dei volumi di vendita ed a cambi negativi, non 

sufficientemente compensato dall’incremento del prezzo dei metalli. 

In termini di business si rileva la crescita del 12% delle vendite di Industrial Market e 

del segmento di business Mercato Generale, che ha registrato un incremento del 

fatturato, esclusa la componente metalli, di circa il 6% rispetto all’anno precedente. 

Le vendite del terzo trimestre 2004 si attestano a Euro 739 milioni contro Euro 654 

milioni dello stesso trimestre 2003. 

104 –



Il risultato operativo al 30 settembre 2004 risulta positivo per Euro 88 milioni, 

contro Euro 51 milioni dei primi nove mesi de 2003; il risultato operativo è pari al 

4,0% delle vendite e si confronta con 2,6% dell’anno precedente. 

La variazione è così sintetizzabile: 




. Volumi 19 




. Altro (6) 

37 


Il risultato operativo del terzo trimestre 2004 si attesta ad Euro 34 milioni contro 

Euro 24 milioni del terzo trimestre del 2003. 

Il risultato netto al 30 settembre 2004 presenta un utile di Euro 59 milioni (dopo 

oneri finanziari pari a Euro 23 milioni, proventi straordinari pari ad Euro 10 milioni 

ed oneri fiscali pari a Euro 16 milioni) contro un utile di Euro 23 milioni dello stesso 

periodo dell’anno precedente (dopo oneri finanziari pari ad Euro 22 milioni, proventi 

straordinari pari ad Euro 8 milioni ed oneri fiscali pari ad Euro 14 milioni). 

– 105



Il risultato risente di proventi straordinari legati sostanzialmente alle plusvalenze 

generate dalla vendita di siti industriali precedentemente dismessi (Erith-UK e 

Torredembarra-Spagna) per circa Euro 12 milioni e dalla cessione della 

partecipazione in African Cables Holding Ltd. per Euro 7 milioni controbilanciati da 

costi relativi alla sostituzione di un cavo Alta Tensione 230kV a Singapore per circa 

Euro 8 milioni. Tale contratto (che risale al 1998) era stato originariamente eseguito 

da BICC tra il 1999 e il 2000, quindi trasferito al gruppo Pirelli attraverso 

l’acquisizione nel corso dell’anno 2000. 

La posizione finanziaria netta è passiva per Euro 363 milioni, in lieve aumento 

rispetto ad Euro 354 milioni al 31 dicembre 2003. 

Alla data del 30 settembre 2004 i dipendenti ammontano a n. 10.802 unità (di cui 

773 lavoratori temporanei), con una crescita rispetto a 10.746 unità al 31 dicembre 

2003 (di cui 502 lavoratori temporanei); la crescita è dovuta esclusivamente 

all’incremento dei lavoratori con contratto a termine. 

Gli stabilimenti passano da 48 unità a 46 unità per la chiusura di San Giuliano 

Milanese (Italia) e per la cessione dello stabilimento del business fili smaltati in 

Brasile (Cerquilho). 

106 –



SETTORE CAVI E SISTEMI TELECOMUNICAZIONI 

Il consolidato al 30 settembre 2004 del Settore Cavi e Sistemi Telecomunicazioni si 

può riassumere come segue: 


3° trim. 2004 3° trim. 2003 30/09/2004 30/09/2003 31/12/2003 

. Vendite 103 94 308 322 427 

. Margine operativo lordo 3 (1) 3 (3) (1) 

% su vendite 2,9% n.s. 1,0% n.s. n.s. 

. Risultato operativo (1) (10) (16) (31) (39) 

% su vendite n.s. n.s. n.s. n.s. n.s. 


. Oneri/proventi straordinari 5 1 4 2 4 

. Oneri fiscali (2) - (3) - (1) 

. Risultato netto (4) (14) (27) (43) (56) 

% su vendite n.s. n.s. n.s. n.s. n.s. 




. Stabilimenti n. 9* 11 11 

* di cui 3 condivisi con Settore Cavi e Sistemi Energia 

Le vendite al 30 settembre 2004 si attestano ad Euro 308 milioni, con una flessione 

del 4,3% circa sullo stesso periodo dell’anno precedente. Escludendo l’effetto della 

variazione dei cambi e del prezzo dei metalli la flessione è pari al 4%. 

Tale variazione è dovuta a: 

. Volume + 14,2% 


Variazione su base omogenea - 4,0% 



Variazione totale - 4,3% 

– 107



La ripresa dei volumi nel trimestre ha mostrato ancora una certa qual tensione sui 

prezzi, in particolare nel Nord America. 

Nel campo dei prodotti per l’accesso i volumi sono in crescita e sono state 

consolidate le posizioni di mercato sui principali clienti. 

Le vendite del terzo trimestre 2004 si attestano ad Euro 103 milioni contro Euro 94 

milioni dello stesso trimestre 2003. 

Il risultato operativo al 30 settembre 2004 risulta negativo per Euro 16 milioni, 

contro un risultato negativo di Euro 31 milioni dei primi nove mesi del 2003. 


Risultato operativo 30/9/2003 (31) 

. Effetto cambio 

. Prezzi (escluso metalli)/mix (45) 

. Volumi 17 

. Costo unitario fattori produttivi 7 



. Altro 9 

15 

Risultato operativo 30/9/2004 (16) 

Il risultato risente della rivisitazione delle vite tecniche dei cespiti per la produzione 

delle fibre, che passano da 5 a 8 anni, con un impatto positivo di Euro 3 milioni 

dovuto ai minori ammortamenti dei primi nove mesi del 2004. 

Ciò in considerazione di un rallentamento dell’evoluzione tecnologica dei macchinari 

e quindi di un loro utilizzo per un periodo economico più esteso. 

108 –



Il risultato operativo del terzo trimestre 2004 è negativo per Euro 1 milione contro 

una perdita di Euro 10 milioni dello stesso periodo del 2003. 

Il risultato netto al 30 settembre 2004 risulta negativo per Euro 27 milioni (dopo 

oneri finanziari pari a Euro 12 milioni, proventi straordinari pari ad Euro 4 milioni e 

oneri fiscali pari a Euro 3 milioni) contro una perdita di Euro 43 milioni dello stesso 

periodo dell’anno precedente (dopo oneri finanziari par ad Euro 14 milioni e proventi 

straordinari pari ad Euro 2 milioni). 

La posizione finanziaria netta è passiva per Euro 302 milioni, immutata rispetto al 

31 dicembre 2003. 

Alla data del 30 settembre 2004 i dipendenti ammontano a n. 2.120 unità (di cui 128 

lavoratori con contratto a termine) con una riduzione di 98 unità rispetto al 31 

dicembre 2003. 

Gli stabilimenti hanno subito una variazione rispetto al 31 dicembre 2003 passando 

da 11 unità a 9 unità per la chiusura di Arco Felice e di Paderno Dugnano. 

– 109



SETTORE PNEUMATICI 

Il consolidato al 30 settembre 2004 del Settore Pneumatici si può riassumere come 

segue: 


3° trim. 2004 3° trim. 2003 30/09/2004 30/09/2003 31/12/2003 

. Vendite 802 741 2.448 2.250 2.970 


% su vendite 13,3% 12,4% 14,3% 13,8% 13,4% 


% su vendite 7,9% 6,1% 8,9% 7,7% 7,4% 


. Oneri/proventi straordinari - 1 - 11 (1) 

. Oneri fiscali (18) (16) (69) (55) (45) 

. Risultato netto 37 19 121 94 129 

% su vendite 4,6% 2,6% 4,9% 4,2% 4,3% 




. Stabilimenti n. 22 22 22 

Le vendite al 30 settembre 2004 si attestano ad Euro 2.448 milioni, con un 

incremento del 8,8% sullo stesso periodo dell’anno precedente. 

Tale variazione può essere così sintetizzata: 

. Volume + 8,4% 

. Prezzi/mix + 2,6% 




110 –



MERCATO CONSUMER 

La business unit Vettura/LT mostra un fatturato in crescita rispetto al precedente 

anno, sostenuto principalmente dall’aumento dei volumi di vendita (+10%) in tutte le 

aree. In particolare si segnalano le crescite in Nord America e Sud America. 

Anche la business unit Moto si conferma in termini di volumi e di fatturati superiore 

alle performace del 2003. 

MERCATO INDUSTRIAL 

Volumi di vendita complessivamente in crescita rispetto ai primi nove mesi del 2003 

(+6%) grazie soprattutto al buon andamento di Sud America, Turchia ed Egitto. 

Positivo anche l’andamento della business unit Steel Cord, dovuto principalmente 

alla crescita dei volumi e del mix di vendita. 

Le vendite del terzo trimestre 2004 si attestano ad Euro 802 milioni in aumento del 

8,2% rispetto al terzo trimestre 2003 dove risultavano pari ad Euro 741 milioni. 

Il risultato operativo al 30 settembre 2004 è pari ad Euro 217 milioni contro Euro 

174 milioni del corrispondente periodo dell’anno precedente (+24,7%). 

Il rapporto sulle vendite si attesta al 8,9%, contro 7,7% dei primi nove mesi del 2003. 

– 111






. Prezzi/mix 33 

. Volumi 74 



. Ammortamenti (1) 

. Altro (16) 

43 


Il risultato operativo del terzo trimestre 2004 è pari ad Euro 63 milioni (7,9% di 

ROS), in crescita rispetto ad Euro 45 milioni dello stesso periodo del 2003 (6,1% di 

ROS). 

Il risultato netto al 30 settembre 2004 è positivo per Euro 121 milioni (dopo oneri 

finanziari pari ad Euro 27 milioni ed oneri fiscali pari ad Euro 69 milioni) contro 

Euro 94 milioni dei primi nove mesi del 2003 (dopo oneri finanziari pari ad Euro 36 

milioni, proventi straordinari pari ad Euro 11 milioni ed oneri fiscali pari ad Euro 55 

milioni). I proventi straordinari del 2003 erano relativi al corrispettivo riconosciuto 

alla società nell’ambito del progetto “Treno Alta Velocità MI-TO”. 

La posizione finanziaria netta è passiva per Euro 341 milioni, dopo aver pagato 

Euro 85 milioni di dividendi alla Pirelli & C. S.p.A. e si confronta con Euro 317 

milioni al 31 dicembre 2003. 

112 –



Alla data del 30 settembre 2004 i dipendenti ammontano a 21.531 unità (di cui 

2.692 lavoratori temporanei), in aumento rispetto a 20.437 unità del 31 dicembre 

2003 (di cui 1.705 lavoratori temporanei). 

Gli stabilimenti rimangono invariati rispetto al 31 dicembre 2003. 

– 113



SETTORE IMMOBILIARE 

I primi nove mesi 2004 si sono rivelati particolarmente significativi per la società, 

che ha registrato un trend di crescita sostenuto. 

L’utile netto di competenza è pari a Euro 65,9 milioni, a fronte di Euro 52,1 milioni 

del settembre 2003, con un aumento del 26%. 

Analisi economica 

In considerazione del modello di business, il valore aggregato della produzione al 

netto delle acquisizioni e il risultato operativo comprensivo dei proventi pro quota da 

partecipazioni sono da considerarsi gli indicatori più significativi nell’esprimere 

rispettivamente il volume d’affari gestito e l’andamento dei risultati a livello 

operativo. 

(Importi in milioni di euro) 

1/1/2004 

30/9/2004 

1/1/2003 

30/9/2003 

Valore della produzione aggregato al netto delle 

acquisizioni 

1.228,6 982,4 25% 

Valore della produzione consolidata 354,5 388,9 

- di cui al netto delle acquisizioni 329,7 348,2 

Risultato operativo comprensivo del risultato pro quota 

da partecipazioni 

88,4 71,7 23% 

Risultato ante Oneri/Prov Straord. 91,5 71,8 

Risultato netto di competenza 65,9 52,1 26% 

114 –



Il valore aggregato della produzione, al netto delle acquisizioni, ammonta a Euro 

1.228,6 milioni con una crescita del 25% rispetto a Euro 982,4 milioni dei primi nove 

mesi 2003. Il valore della sola produzione consolidata al 30 settembre 2004 è di Euro 

354,5 milioni, rispetto a Euro 388,9 milioni del 30 settembre 2003. La diminuzione è 

dovuta, in coerenza con il modello di business del Gruppo, al crescente peso delle 

iniziative di capitale partecipate con quote di minoranza rispetto alle iniziative di 

capitale consolidate. 

Il risultato operativo comprensivo dei risultati da partecipazioni ammonta a Euro 

88,4 milioni, rispetto a Euro 71,7 milioni dei primi nove mesi 2003, in crescita del 

23%. 

Il risultato netto di competenza è pari a Euro 65,9 milioni, a fronte di Euro 52,1 

milioni al 30 settembre 2003, con una crescita del 26%. 

Analisi patrimoniale e finanziaria 

(Importi in milioni di euro) 

30/09/04 31/12/03 30/09/03 

Immobilizzazioni 368,1 313,4 266,1 

di cui partecipazioni in fondi e società di 

investimento immobiliare 183,2 149,7 126,6 

Capitale Circolante Netto 160,5 162,3 207,7 

di cui rimanenze 273,3 325,0 331,6 

Capitale Netto Investito 528,6 475,7 473,8 

Patrimonio Netto 452,2 424,8 372,2 

di cui interessenze minoritarie 6,5 3,2 0,7 

Fondi e Apporti 35,5 41,7 52,9 

Posizione Finanziaria Netta (liquida)/a debito 40,9 9,2 48,7 

Totale a copertura CNI 528,6 475,7 473,8 

– 115



Il patrimonio netto di competenza al 30 settembre 2004 ammonta a Euro 445,7 

milioni rispetto a Euro 421,6 milioni di fine 2003. L’incremento è dovuto sia al 

differenziale tra la distribuzione di dividendi (Euro 53,8 milioni ) e l’utile del periodo 

(Euro 65,9 milioni), sia ad un aumento del capitale con sovrapprezzo (Euro 11,9 

milioni) per effetto dell’esercizio di stock options. 

La posizione finanziaria netta al 30 settembre 2004 ha un valore negativo di Euro 

40,9 milioni in miglioramento di Euro 7,8 milioni rispetto a Euro 48,7 milioni al 30 

settembre 2003 (Euro 9,2 milioni di fine 2003). 

La posizione finanziaria rettificata (espressa al lordo dei finanziamenti soci alle 

società partecipate con quote di minoranza) è negativa per Euro 295,3 milioni 

rispetto al valore negativo di Euro 248 milioni al 30 settembre 2003 (valore negativo 

pari a Euro 223,7 milioni a fine 2003). Il gearing è pari a 0,65 rispetto a 0,67 del 30 

settembre 2003 e 0,53 di fine 2003 e si attesta su valori in linea con gli obiettivi del 

piano triennale. 

Le immobilizzazioni al 30 settembre 2004 ammontano a Euro 368,1 milioni contro 

Euro 313,4 milioni registrati a fine 2003, con una crescita di Euro 54,7 milioni, di cui 

Euro 21,5 milioni riferibili all’acquisto da parte di Pirelli RE SGR del 2% delle quote 

di Tecla Fondo Uffici e del 5% delle quote di Cloe Fondo Uffici. 

116 –



Il capitale circolante netto è pari a Euro 160,5 milioni, a fronte di Euro 162,3 

milioni di fine 2003. La riduzione è attribuibile alla diminuzione del valore delle 

rimanenze a seguito delle cessioni di immobili perfezionatesi nei primi nove mesi del 

2004. 

Prevedibile evoluzione dell’attività per l’esercizio in corso 

Sulla base delle informazioni disponibili, si ritiene ragionevole attendere per il 2004 

una crescita del risultato operativo comprensivo dei proventi pro quota da 

partecipazioni come da obiettivi di piano triennale. 

– 117



DATI PRO-FORMA 

Rappresentazione economica-patrimoniale consolidata pro-forma sulla base di 

un’ipotesi di consolidamento integrale di Olimpia S.p.A. e valutazione della 

partecipazione in Telecom Italia S.p.A. con il metodo del patrimonio netto. 

Di seguito è riportata una rappresentazione economica-patrimoniale consolidata proforma 

di Pirelli & C. S.p.A. al 30 settembre 2004 dove si assume il consolidamento 

integrale di Olimpia S.p.A. e la valutazione della partecipazione in Telecom Italia 

S.p.A. con il metodo del patrimonio netto. 

Rettifiche pro-forma 

Bilancio 

consolidato 

30/09/2004 

Pirelli & C 

S.p.A. (1) 

Storno 

Risultato 

Olimpia 

S.p.A. di 

competenza 


S.p.A. 

(50,4%) 

Olimpia 

S.p.A. 

integrale 

Rettifiche sul 

bilancio 

Olimpia per 

tener conto 

della 

valutazione 

fatta da 

Pirelli in sede 

di allocazione 

dell'avanzo 

Scritture di 

consolidamento 

e valutazione 

della 

partecipazione 

in Telecom 

Italia S.p.A. 

con il metodo 

del patrimonio 

netto 

Totale 

rettifiche 

pro-forma 

Bilancio 

consolidato 

30/09/2004 


S.p.A. proforma 

(2) 

(in milioni di Euro) 

Conto economico sintetico 

Vendite 5.305 - - - - - 5.305 

Risultato operativo 279 - (1) - - (1) 278 

Oneri /Prov.finanziari/Ret. del valore di attività finanz. (29) (31) 62 - (247) (216) (245) 

(Oneri)/Proventi straordinari 77 - 0 - - - 77 

Imposte (98) - - - - - (98) 

Risultato netto 229 (31) 61 - (247) (217) 12 

Risultato netto di competenza 201 (31) 31 - (125) (125) 76 

Effetto ammortamento goodwill 2 - - - 253 253 255 

Risultato netto (escluso ammortamento goodwill) 231 (31) 61 0 6 36 267 

Risultato netto di competenza (escl. ammort. goodwill) 203 (31) 31 0 3 3 206 

Stato patrimoniale riclassificato 

Immobilizzazioni 6.049 (31) 9.561 (1.245) (5.483) 2.802 8.851 

Capitale circolante netto 692 - 35 - - 35 727 

Totale capitale netto investito 6.741 (31) 9.596 (1.245) (5.483) 2.837 9.578 

Finanziato da: 

Patrimonio netto 3.828 (31) 6.386 (1.245) (5.483) (373) 3.455 

- di cui patrimonio netto di competenza 3.547 (31) 3.219 (627) (4.026) (1.465) 2.082 

Fondi 998 - - - - - 998 

Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva 1.915 - 3.210 - - 3.210 5.125 

(1) bilancio consolidato Pirelli & C. S.p.A. (partecipazione in Olimpia S.p.A. valutata con il metodo del patrimonio netto) 

(2) dati pro-forma (consolidamento integrale di Olimpia S.p.A.e valutazione con il metodo del patrimonio netto della partecipazione in Telecom Italia S.p.A.) 

118 –



La situazione economica-patrimoniale consolidata pro-forma è stata redatta 

utilizzando il bilancio di Olimpia S.p.A. al 30 settembre 2004 ed il bilancio 

consolidato del gruppo Telecom Italia S.p.A. alla stessa data. 

Vengono di seguito descritte le principali rettifiche pro-forma incluse nella tabella 

sopra esposta: 

 

nella colonna “Storno Risultato Olimpia S.p.A. di competenza Pirelli & C. S.p.A. 

50,4%” sono stati stornati gli effetti economici e patrimoniali derivanti dalla 

valutazione con il metodo del patrimonio netto della partecipazione in Olimpia 

S.p.A. nel bilancio consolidato di Pirelli & C. S.p.A. al 30 settembre 2004; 

 

nella colonna “Olimpia S.p.A. integrale” sono state incluse le attività, le 

passività, i costi ed i ricavi risultati dal bilancio al 30 settembre 2004 di Olimpia 

S.p.A., attribuendo ai soci di minoranza la quota di patrimonio netto e di risultato 

di loro competenza; 

 

nella colonna “Rettifiche sul bilancio Olimpia per tener conto della valutazione 

fatta da Pirelli in sede di allocazione dell’avanzo di fusione” l’importo di Euro 

1.245 milioni deriva dall’effetto dell’allocazione dell’avanzo di fusione di Pirelli 

& C. S.p.A. dell’anno 2003 portato in diminuzione del goodwill registrato da 

Olimpia sulla partecipazione Telecom Italia S.p.A.; 

 

nella colonna “Scritture di consolidamento e valutazione della partecipazione in 

Telecom Italia S.p.A. con il metodo del patrimonio netto” è stato aggiunto 

l’effetto della valutazione con il metodo del patrimonio netto della partecipazione 

in Telecom Italia S.p.A. che si traduce in una rettifica negativa di valore pari ad 

Euro 247 milioni, di cui Euro 146 milioni relativi all’ammortamento 

dell’avviamento implicito di nove mesi su un periodo totale di venti anni ed Euro 

81 milioni relativi al risultato positivo dei primi nove mesi del 2004 del gruppo 

– 119



Telecom Italia S.p.A. di competenza di Olimpia S.p.A. ed Euro 182 milioni 

relativo allo storno dei dividendi Telecom Italia S.p.A. incassati da Olimpia. 

Ai fini di questa rappresentazione l’importo di Euro 2.250 milioni relativo 

all’effetto diluitivo derivante dalla riduzione della quota di partecipazione di 

Olimpia S.p.A. in Telecom Italia S.p.A. passata, a seguito della fusione tra 

Olivetti S.p.A. e Telecom Italia S.p.A., dal 28,5% al 31 dicembre 2002 al 7,4% 

(riferita al totale del capitale emesso) al 31 dicembre 2003, è stato portato a diretta 

riduzione del patrimonio netto. 

Si evidenzia inoltre “effetto ammortamento goodwill” sul risultato netto così 

dettagliato: 

nella colonna “Bilancio consolidato 30 settembre 2004 Pirelli & C. S.p.A.” 

l’importo di Euro 2 milioni si riferisce alla quota dei nove mesi relativa 

all’avviamento registrato da Pirelli & C. S.p.A. su Olimpia S.p.A.; 

nella colonna “Scritture di consolidamento e valutazione della partecipazione in 

Telecom Italia S.p.A. con il metodo del patrimonio netto” l’importo di Euro 253 

milioni si riferisce per Euro 146 milioni all’avviamento di Olimpia S.p.A. su 

Telecom Italia S.p.A. e per Euro 107 milioni all’avviamento originario sorto nel 

consolidato di Olivetti S.p.A. del 1999 su Telecom Italia S.p.A.. 

120 –



Qui di seguito si mettono a confronto i dati di patrimonio netto ed indebitamento 

netto risultanti dal bilancio consolidato di Pirelli & C. S.p.A., con i dati consolidati 

pro-forma di Pirelli & C. S.p.A. nell’ipotesi di: 

consolidamento integrale di Olimpia S.p.A. e valutazione della partecipazione in 

Telecom Italia S.p.A. con il metodo del patrimonio netto; 

consolidamento integrale di Olimpia S.p.A. e del gruppo Telecom. 


Indebitamento Patrimonio netto di 

Patrimonio netto Indebitamento netto 

netto/Patrimonio netto competenza 

30/09/2004 31/12/2003 30/09/2004 31/12/2003 30/09/2004 31/12/2003 30/09/2004 31/12/2003 

Gruppo Pirelli & C. SpA: dati consolidati 3.828 3.678 1.915 1.745 0,50 0,47 3.547 3.429 

Gruppo Pirelli & C. SpA: dati consolidati pro-forma con 

Olimpia S.p.A. consolidata integralmente e valutazione 

con il metodo del patrimonio netto della partecipazione 

in Telecom Italia S.p.A. 3.455 3.524 5.125 5.023 1,48 1,43 2.082 2.089 

Gruppo Pirelli & C. SpA: dati consolidati pro-forma con 

Olimpia S.p.A. e il gruppo Telecom Italia consolidati 

integralmente 21.197 22.362 36.546 38.369 1,72 1,72 2.082 2.089 

Il Consiglio di Amministrazione 

Milano, 11 novembre 2004 

– 121




122 –



PROSPETTI CONTABILI 

E 

COMMENTI 

– 123



PROSPETTI CONTABILI 


Dati Economici 3° trim. 2004 3° trim.2003 30/09/2004 30/09/2003 31/12/2003 

. Vendite 1.732 1.630 5.305 4.928 6.671 

. Altri ricavi 90 (17) 255 29 186 

. Valore della produzione 1.822 1.613 5.560 4.957 6.857 

. Costo del venduto (1.304) (1.133) (3.951) (3.467) (4.857) 

. Costo del lavoro (344) (333) (1.071) (1.021) (1.371) 

. Ammortamenti (85) (92) (259) (272) (361) 


. Oneri e proventi finanziari (51) (50) (29) (146) (185) 

. Ris. ante operaz. straord. ed imp. 38 5 250 51 83 

. Oneri e proventi straordinari 84 3 77 1 (9) 

. Risultato prima delle imposte 122 8 327 52 74 

. Oneri fiscali (24) (20) (98) (85) (70) 

. Risultato netto 98 (12) 229 (33) 4 


Dati Patrimoniali 30/09/2004 30/06/2004 31/12/2003 

. Attività fisse 6.049 6.059 5.902 

. Capitale circolante netto 692 688 566 

. Capitale netto investito 6.741 6.747 6.468 

. Patrimonio netto 3.828 3.685 3.678 

. Fondi 998 1.015 1.045 

. Posizione finanziaria netta 1.915 2.047 1.745 

. Copertura 6.741 6.747 6.468 

124 –




Posizione finanziaria netta 30/09/2004 30/06/2004 31/12/2003 

. Debiti finanziari a breve termine 1.058 1.244 902 

. Ratei e risconti passivi per interessi 56 41 50 

. Disponibilità liquide (303) (268) (264) 

. Altri titoli non immobilizzati (295) (309) (284) 

. Crediti finanziari a breve termine (56) (44) (60) 

. Ratei e risconti attivi per interessi (15) (15) (14) 

Posizione netta a breve termine 445 649 330 

. Debiti finanziari a medio/lungo termine 1.791 1.695 1.695 

. Crediti finanziari a medio/lungo termine (317) (293) (276) 

. Altri titoli (4) (4) (4) 

Posizione netta a medio/lungo termine 1.470 1.398 1.415 

Posizione netta totale 1.915 2.047 1.745 

COMMENTO AI PROSPETTI CONTABILI 

Forma e contenuto 

I principi contabili, i criteri di valutazione e le tecniche di consolidamento sono gli 

stessi utilizzati per la redazione del bilancio al 31/12/2003 e descritti nella precedente 

relazione annuale. 

– 125



Vendite 

Le vendite al 30 settembre 2004 ammontano ad Euro 5.305 milioni contro Euro 

4.928 milioni al 30 settembre 2003. 

L’incremento del 7,7% rispetto allo stesso periodo dell’esercizio 2004 è così 

analizzabile: 

. Volume + 4,7% 






La ripartizione per settore e per area geografica di destinazione è la seguente: 

Settore 30/09/2004 30/09/2003 Area Geografica 30/09/2004 30/09/2003 

Cavi e Sistemi Energia 41% 40% Italia 25,2% 21,0% 

Resto Europa 40,5% 41,8% 

Cavi e Sistemi Telecom 6% 7% 

Nord America 9,9% 11,4% 

Pneumatici 46% 46% Centro e Sud America 14,0% 12,2% 

Immobiliare 7% 7% Australia, Africa e Asia 10,4% 13,6% 

126 –



Costo del lavoro 

Il costo del lavoro al 30 settembre 2004 ammonta ad Euro 1.071 milioni e 

rappresenta il 20,2% delle vendite rispetto ad Euro 1.021 milioni del corrispondente 

periodo dello scorso anno (20,7% delle vendite). 

Ammortamenti 

Ammontano progressivamente ad Euro 259 milioni di cui ammortamenti su 

immobilizzazioni immateriali Euro 58 milioni e ammortamenti su immobilizzazioni 

materiali Euro 201 milioni. 

Gli ammortamenti su immobilizzazioni materiali risentono della rivisitazione delle 

vite tecniche dei cespiti per la produzione delle fibre, che passano da 5 a 8 anni, con 

un impatto positivo di Euro 3 milioni nei primi nove mesi del 2004. 

Ciò in considerazione di un rallentamento dell’evoluzione tecnologica dei macchinari 

e quindi di un loro utilizzo per un periodo economico più esteso. 


E’ positivo per Euro 279 milioni (5,3% delle vendite) e risulta sensibilmente in 

aumento rispetto allo stesso periodo del 2003 (Euro 197 milioni; 4% delle vendite). 

– 127



La variazione rispetto all’anno precedente è principalmente attribuibile a: 




. Volumi 110 




. Altro (23) 

82 



Il risultato al 30 settembre 2004 è positivo per Euro 229 milioni rispetto ad un 

risultato negativo di Euro 33 milioni dei primi nove mesi del 2003. 

Il risultato dei primi nove mesi del 2004 include proventi straordinari essenzialmente 

dovuti alla plusvalenza lorda realizzata per il collocamento presso investitori italiani 

ed esteri di n. 3.400.000 azioni Pirelli & C. Real Estate S.p.A. (Euro 56 milioni), la 

plusvalenza per la vendita dei siti industriali precedentementi dismessi di Erith e 

Torredembarra (Euro 12 milioni) e la plusvalenza per la cessione della partecipazione 

in African Cables Holding Ltd (Euro 7 milioni) controbilanciati da oneri straordinari 

per i costi relativi alla sostituzione di un cavo Alta Tensione a Singapore (Euro 8 

milioni). 

128 –




E’ passiva per Euro 1.915 milioni contro Euro 1.745 milioni al 31 dicembre 2003 ma 

in riduzione rispetto ad Euro 2.047 milioni al 30 giugno 2004. 

La variazione, rispetto al 31/12/2003 è da imputarsi principalmente alla distribuzione 

dei dividendi (Euro 132 milioni), all’operazione che ha visto Pirelli esercitare il 

diritto all’acquisto di oltre 47 milioni di azioni Telecom Italia S.p.A. (Euro 110 

milioni), alla sottoscrizione dell’aumento di capitale di Eurostazioni S.p.A. (Euro 33 

milioni) ed all’acquisto di azioni RCSMediaGroup (Euro 33 milioni), ai quali si sono 

contrapposte la cassa generata dall’attività ordinaria e l’incasso derivante dal 

collocamento da parte di Deutsche Bank di azioni Pirelli & C. Real Estate (Euro 93 

milioni). 

Al 30 settembre 2003 la posizione finanziaria netta era pari ad Euro 1.518 milioni 

che non comprendevano ancora gli effetti dell’aumento di capitale in Olimpia S.p.A., 

sottoscritto pro-quota da Pirelli nel quarto trimestre per complessivi Euro 388 

milioni. 

– 129




130 –



13.2 Bilancio d’esercizio e consolidato di Pirelli & C. per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 

2003, corredato dalla relazione del Collegio Sindacale e dalla relazione 

della società di revisione 

– 131




132 –



Notizie preliminari Relazione degli Amministratori Bilancio civilistico Bilancio consolidato Parte straordinaria 

Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 

Settore Cavi e Sistemi 

Energia 


Telecomunicazioni 


Settore Immobiliare 

Pirelli & C. Ambiente 

Sistemi Informativi 

Ecologia e Ambiente 

Personale 

Dati pro-forma 

Rapporti con parti 

correlate 

Partecipazioni 

detenute da 

Amministratori, Sindaci 

e Direttori Generali 


Corporate Governance 

Principi contabili 

internazionali 

Pirelli & C. S.p.A. - 

Dati di sintesi 

Deliberazioni 

RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI 

SULLA GESTIONE 

Signori Azionisti, 

l’anno 2003 segna il sostanziale completamento di un ampio 

processo finalizzato da un lato alla semplificazione e al 

rafforzamento finanziario del Gruppo attraverso la fusione in 

Pirelli & C. S.p.A delle controllate Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. 

Luxembourg S.p.A., e dall’altro al drastico adeguamento della 

struttura produttiva industriale alle condizioni di mercato 

radicalmente mutate dei settori Cavi e Sistemi Energia e Telecom, 

e la conferma delle attese di crescita per l’attività immobiliare. 

L’esercizio chiude con un risultato netto positivo di Euro 4 milioni 

contro un risultato negativo di Euro 405 milioni dell’anno 2002. 

I Pirelli Labs costituiscono il punto 

di riferimento per tutte le attività di 

ricerca del Gruppo. 

Il risultato netto di competenza è pari ad una perdita di Euro 39 milioni contro una perdita di Euro 

58 milioni del precedente esercizio. 

Su di esso incidono negativamente Euro 100 milioni per la valutazione con il metodo del patrimonio 

netto della partecipazione in Olimpia S.p.A.. 

Va ricordato che Olimpia, a seguito della fusione di Telecom Italia S.p.A. in Olivetti S.p.A., beneficerà 

nel prossimo esercizio del flusso di dividendi per cassa, garantendosi un equilibrio economico e 

finanziario. 

Il risultato netto escludendo l’effetto di Olimpia è positivo per Euro 104 milioni, contro un negativo 

di Euro 255 milioni dell’anno 2002. 

Le vendite nette ammontano ad Euro 6.671 milioni, sostanzialmente in linea rispetto ad Euro 6.718 

milioni del 2002. Su base omogenea,a parità di area di consolidamento e a cambi pareggiati, il valore 

è in crescita del 7,0%. 

Il risultato operativo passa da Euro 118 milioni dell’anno 2002 (1,8% delle vendite) ad Euro 268 

milioni del presente esercizio (4% delle vendite). 

La posizione finanziaria netta, passiva, passa da Euro 2.050 milioni del 31 dicembre 2002 ad Euro 

1.745 milioni del 31 dicembre 2003. 

Il patrimonio netto totale del Gruppo passa da Euro 4.626 milioni al 31 dicembre 2002 ad Euro 3.678 

milioni al 31 dicembre 2003, mentre il patrimonio netto di competenza di Pirelli & C. S.p.A. è pari ad 

Euro 3.429 milioni in aumento rispetto ad Euro 1.933 milioni del 31 dicembre 2002. 

Il risultato netto al 31 dicembre 2003 della Capogruppo Pirelli & C. S.p.A., compresi gli effetti 

economici derivanti dalla fusione di Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. e Pirelli S.p.A. in Pirelli & C. 

S.p.A., evidenzia un utile di Euro 138 milioni, contro un utile di Euro 60 milioni al 31 dicembre 2002. 

*** 

Esigenze organizzative dei lavori assembleari, con particolare riferimento alla predisposizione della 

documentazione oggetto di deposito preventivo ai sensi dell’articolo 2429 cod.civ., inducono a 

evitare la convocazione dei soci per l’esame del bilancio di esercizio entro il mese di aprile. In tal 

modo, si evita anche - tra l’altro - la tenuta dell’Assemblea in un periodo di particolare 

concentrazione delle riunioni di società quotate. 

Peraltro il differimento è contenuto, posto che l’Assemblea di bilancio è convocata per i giorni 10 e 

11 maggio 2004. 

– 133




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

OPERAZIONI STRAORDINARIE 

In data 5 e 7 maggio 2003 le Assemblee straordinarie di Pirelli 

S.p.A. e di Pirelli & C. A.p.A. hanno approvato il progetto 

relativo ad operazioni societarie di natura straordinaria, 

finalizzate alla semplificazione ed al rafforzamento della 

struttura societaria. In particolare l’Assemblea di Pirelli & C. 

A.p.A. ha deliberato: 

1. la trasformazione della Società da Accomandita per Azioni 

in Società per Azioni assumendo quindi una nuova forma 

societaria in modo da permettere una partecipazione più 

significativa di tutti gli azionisti al processo decisionale; 

2. la modifica dell’oggetto sociale della Società al fine di fornire 

maggiore evidenza al ruolo svolto da Pirelli & C. S.p.A. 

nell’ambito del Gruppo ossia quello di gestione delle 

partecipazioni con funzioni di indirizzo e controllo delle 

imprese partecipate. Per effetto della modifica del tipo di 

Società e dell’oggetto sociale gli azionisti di Pirelli & C. S.p.A. 

hanno potuto esercitare il diritto di recesso nei modi e tempi 

previsti dalla legge. Nel complesso le operazioni di recesso 

Nel 2003 i pneumatici Pirelli sono 

stati i preferiti dagli automobilisti 

americani secondo l’Istituto di 

ricerca J.D. Power & Associates. 

hanno interessato n. 116.266.313 azioni ordinarie con un rimborso unitario lordo di Euro 1,264 

e n. 13.233.848 azioni di risparmio con un rimborso unitario lordo di Euro 1,184. Il controvalore 

totale del rimborso, al lordo delle imposte, è stato pari a Euro 162,6 milioni; 

3. un aumento di capitale sociale mediante emissione di azioni 

ordinarie con abbinati gratuitamente altrettanti warrant, 

entrambi circolabili autonomamente, da offrire agli azionisti ordinari e di risparmio (dopo 

l’avvenuto esercizio del recesso) in ragione di n. 3 nuove azioni ordinarie con warrant ogni n. 

1 azione di qualsiasi categoria posseduta al prezzo unitario di Euro 0,52 per azione pari al 

valore nominale. L’offerta ha avuto esecuzione nel periodo dal 9 al 27 giugno 2003 compresi, 

al termine del quale sono risultate sottoscritte n. 1.557.159.063 azioni con abbinati altrettanti 

warrant. 

I n. 1.565.421 diritti inoptati, corrispondenti a n. 4.696.263 azioni, sono stati offerti in Borsa 

dalla società, ai sensi dell’art. 2441, terzo comma del Codice Civile, nelle sedute dal 7 all’11 

luglio 2003 compresi, al termine delle quali sono risultate sottoscritte n. 4.696.263 azioni. 

L’offerta si è pertanto conclusa con l’integrale sottoscrizione delle n. 1.561.855.326 azioni 

ordinarie con abbinati altrettanti warrant, al prezzo di Euro 0,52 ciascuna per un 

controvalore complessivo di Euro 812,2 milioni, senza che si sia reso necessario l’intervento 

del consorzio di garanzia; 

4. la fusione per incorporazione in Pirelli & C. S.p.A. di Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. (società 

interamente controllata) mediante annullamento delle azioni e di Pirelli S.p.A. mediante 

assegnazione di un numero di 4 azioni ordinarie e 10 azioni di risparmio Pirelli & C. S.p.A. di 

nuova emissione rispettivamente per ogni 3 azioni Pirelli S.p.A. ordinarie e per ogni 7 azioni 

di risparmio possedute, con godimento 1 gennaio 2003. 

In data 1 agosto 2003 l’atto di fusione è stato iscritto presso il Registro delle Imprese, rendendo 

così efficace la fusione nei confronti dei Terzi a partire dal 4 agosto 2003. 

134 –




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

Effetti sui conti consolidati 

La fusione ha determinato l’iscrizione di una differenza negativa di consolidamento o avanzo da 

concambio pari ad Euro 1.304,4 milioni, risultante dal confronto tra il costo d’acquisto, pari ad 

Euro 935,1 milioni ed il valore contabile del patrimonio netto dei terzi risultante dal bilancio 

consolidato di Pirelli S.p.A. al 31 dicembre 2002, pari ad Euro 2.239,5 milioni. 

Il costo d’acquisto del patrimonio netto dei terzi di Pirelli S.p.A., in capo a Pirelli & C. S.p.A., è 

rappresentato dall’aumento di capitale da asservire al concambio, pari al numero di nuove 

azioni emesse (n. 1.261.712.172 azioni ordinarie e n. 113.580.020 azioni di risparmio) moltiplicato 

per la media dei prezzi di Borsa delle azioni Pirelli & C. S.p.A. del trimestre precedente alla data 

d’annuncio della fusione, considerando l’aumento di capitale (Euro 0,68 per azione) per un 

totale di Euro 935,1 milioni. 

La differenza negativa di consolidamento, assimilabile a un goodwill negativo, è stata allocata a 

rettifica delle attività e passività di terzi rivenienti dal bilancio consolidato di Pirelli S.p.A. al 31 

dicembre 2002, salvo quelle d’inequivocabile valore. 

Le rettifiche sono state in sintesi le seguenti: 

€/mio 

• Immobilizzazioni immateriali 27,1 

• Immobilizzazioni materiali 124,9 

• Partecipazioni in imprese controllate congiuntamente 700,0 

• Partecipazioni in altre imprese/altri titoli 35,4 

• Fondi 387,9 

• Altro 29,1 

Totale 1.304,4 

Rispetto ai dati pubblicati nella semestrale al 30/06/03 sono state effettuate alcune riclassifiche per meglio 

rappresentare i valori delle attività e passività oggetto dell’allocazione dell’avanzo. 

Gli effetti sul conto economico 2003 di tali rettifiche sono rappresentati essenzialmente dai 

minori ammortamenti delle immobilizzazioni immateriali e materiali, per un importo pari a 


Effetti sui conti civilistici 

La fusione ha determinato un avanzo da annullamento, pari 

alla differenza tra il valore di libro delle partecipazioni in 

Pirelli & C Luxembourg S.p.A. e Pirelli S.p.A. ed il relativo 

patrimonio netto pro-quota (per Pirelli S.p.A. al netto del 

valore di libro delle azioni proprie), di Euro 363,7 milioni (di 

cui Euro 31,6 milioni dall’annullamento delle azioni Pirelli & C 

Luxembourg S.p.A. e Euro 332,1 milioni dall’annullamento 

delle azioni Pirelli S.p.A.). 

E’ stato determinato inoltre un avanzo da concambio pari 

alla differenza tra l’aumento di capitale a favore dei soci di 

Il Teatro degli Arcimboldi, sede 

provvisoria delle attività teatrali 

della Scala. 

Pirelli S.p.A., corrispondente al numero di nuove azioni emesse (n. 1.261.712.172 azioni ordinarie 

e n. 113.580.020 azioni di risparmio) moltiplicato per la media dei prezzi di Borsa delle azioni 

Pirelli & C. S.p.A. del trimestre precedente alla data di annuncio della fusione considerando 

l’aumento di capitale (Euro 0,68 per azione) per un totale di Euro 935,1 milioni ed il relativo 

patrimonio pro-quota (per Pirelli S.p.A. sempre al netto del valore di libro delle azioni proprie). 

– 135




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

Tale avanzo, assimilabile a un goodwill negativo e pari a Euro 1.534,7 milioni, è stato allocato a 

rettifica delle attività e passività di terzi rivenienti dal bilancio di Pirelli S.p.A. al 31 dicembre 

2002, salvo quelle di inequivocabile valore. 

Le rettifiche sono state in sintesi le seguenti: 

€/mio 

• Immobilizzazioni immateriali 8,1 

• Immobilizzazioni materiali 7,1 

• Partecipazioni in imprese controllate 346,3 

• Partecipazioni in imprese controllate congiuntamente 869,3 

• Partecipazioni in altre imprese 23,0 

• Fondi 280,9 

Totale 1.534,7 

Rispetto ai dati pubblicati nella semestrale al 30/06/03 sono state effettuate alcune riclassifiche per meglio 

rappresentare i valori delle attività e passività oggetto dell’allocazione dell’avanzo. 

Gli effetti sul conto economico 2003 di tali rettifiche sono rappresentati dai minori 

ammortamenti sulle immobilizzazioni immateriali e materiali per un importo pari ad Euro 4,5 

milioni. 

Le omologazioni nell’“alto di gamma” sono tra le principali leve di successo di Pirelli Pneumatici. 

136 –




Il Gruppo 

Andamento 

economico-finanziario 

nel 2003 

Fatti di rilievo avvenuti 

nell’anno 

Consolidato di Gruppo 


dopo la chiusura 

dell’anno 

Prospettive per 

l’esercizio in corso 

IL GRUPPO 

ANDAMENTO ECONOMICO-FINANZIARIO NEL 2003 

L’andamento del Gruppo nel 2003 risente del citato sostanziale 

completamento di un ampio processo di semplificazione e 

rafforzamento finanziario e delle azioni di razionalizzazione 

della struttura produttiva industriale alle condizioni di 

mercato, principalmente nei Settori Cavi e Sistemi Energia e 

Cavi e Sistemi Telecom. 

L’andamento delle attività industriali mostra un significativo 

incremento del risultato operativo, pur in una congiuntura 

economica non positiva, specialmente nei comparti relativi a 

Cavi e Sistemi. 

La nuova sede della Pirelli&C. 

Real Estate alla Bicocca. 

La domanda nelle infrastrutture per telecomunicazioni è rimasta con volumi bassi, con ulteriori 

spinte di riduzione sui prezzi dei cavi; nel Settore Energia si è registrata una stagnazione degli 

investimenti delle utilities, specialmente in Europa nei segmenti della bassa e media tensione e 

continua la pressione sui prezzi, più incisiva sul mercato generale. 

Il miglioramento del risultato operativo mostra i positivi effetti delle azioni per il recupero 

d’efficienza tempestivamente varate dal management del Gruppo e concentrate nei Settori Cavi 

e Sistemi Energia e Cavi e Sistemi Telecom, con un valore delle efficienze realizzate nel 2003 

che superano Euro 170 milioni, cui vanno aggiunte quelle realizzate nel 2002 per Euro 199 

milioni. 

In particolare il risultato operativo del Settore Cavi e Sistemi Energia segna una crescita del 

51%, mentre il Settore Cavi e Sistemi Telecom, pur rimanendo negativo, mostra un significativo 

recupero. 

Per quanto riguarda il Settore Pneumatici, in un mercato generalmente positivo, il 

proseguimento dell’attività di focalizzazione sui prodotti ad alto contenuto tecnologico e 

qualitativo combinato con la politica di delocalizzazione produttiva, ha permesso la conferma di 

una continua crescita del risultato operativo, che aumenta del 15%. 

In termini di cassa l’aggregato industriale, grazie ad ulteriori azioni d’efficienza sul capitale 

circolante e ad una continua e attenta selezione degli investimenti, ha fatto registrare un flusso 

di cassa operativo (free cash flow) positivo per Euro 464 milioni, che sommato a quanto 

ottenuto nel 2002 porta ad una generazione di cassa nel biennio di circa Euro 1.000 milioni. 

L’opera di razionalizzazione realizzata nel biennio 2002/2003 pone Pirelli nella condizione di 

poter massimizzare i benefici derivanti da una possibile ripresa nei settori dell’energia e delle 

infrastrutture per telecomunicazioni e di poter raggiungere nuovi significativi traguardi in 

termini di redditività, quote di mercato e lancio di nuovi prodotti, confermandosi leader nella 

tecnologia e nell’innovazione. 

A conferma di ciò, l’attività di ricerca e sviluppo ha raggiunto significativi successi nei diversi 

settori. In particolare, sono stati lanciati sul mercato prodotti integralmente concepiti e 

realizzati dai Pirelli Labs e dalla struttura Pirelli Telecom Systems, validati da operatori 

internazionali quali British Telecom, FastWeb, Telecom Italia e Alcatel. 

Per quanto riguarda l’attività del settore immobiliare, rappresentato dal gruppo Pirelli & C. 

Real Estate, anche l’anno appena trascorso si è rivelato particolarmente significativo. Pirelli & 

C. Real Estate ha pienamente raggiunto gli obiettivi economici e reddituali, registrando una 

crescita del risultato operativo comprensivo dei proventi da partecipazione del 25% e gli 

obiettivi di sviluppo in nuovi settori, così come previsti dal piano triennale 2003-2005. 

– 137




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



L’utile netto delle attività immobiliari è stato pari a Euro 102,1 

milioni, a fronte di Euro 82,6 milioni del 2002, con una crescita 

del 24%. Nel 2002 erano ancora presenti anche altre 

componenti reddituali non immobiliari (in gran parte legate 

alla cessione del portafoglio titoli riveniente da Unim), per un 

valore di Euro 42,7 milioni. 

Le attività di holding e coordinamento hanno beneficiato sia 

della definizione della controversia con Ciena sull’utilizzo dei 

nostri brevetti, sia delle efficienze ottenute sui costi centrali di 

struttura. 

In forte crescita nel 2003 il risultato 

del Settore Cavi e Sistemi Energia. 

Per quanto riguarda la partecipazione in Olimpia S.p.A., 

nel 2003 si è proceduto al rafforzamento della struttura, con un impegno per il Gruppo di Euro 

388 milioni. 

A partire dal 2004, a seguito della fusione per incorporazione di Telecom Italia S.p.A. in Olivetti 

S.p.A., Olimpia beneficiando del flusso di dividendi per cassa, potrà garantirsi un equilibrio 

economico-finanziario. 

FATTI DI RILIEVO AVVENUTI NELL’ANNO 

I principali eventi che hanno caratterizzato l’esercizio 2003 sono stati: 

• In data 10 marzo, secondo gli accordi presi dai due gruppi nel marzo 1998, BZ Group ha 

esercitato la seconda opzione di vendita di un numero di azioni ordinarie Pirelli S.p.A. pari al 

2,5% del capitale sociale con diritto di voto, ad un prezzo calcolato – secondo gli accordi – 

sulla media delle quotazioni borsistiche del titolo nelle 90 sedute precedenti la data 

dell’esercizio, per un importo totale di circa Euro 43 milioni (pari ad un prezzo unitario per 

azione di Euro 0,90). 

• In data 5 maggio è stato stipulato l’atto di fusione per incorporazione di Holy S.r.l. (controllata 

di Hopa S.p.A.) in Olimpia S.p.A.. 

Tale fusione ha avuto effetto, con la conseguente estinzione della società incorporata, il 

giorno 9 maggio 2003. Sono state quindi emesse n. 297.637.360 nuove azioni Olimpia in cambio 

dell’intero capitale di Holy. 

Dopo queste operazioni il capitale di Olimpia S.p.A., pari a n. 1.860.233.510 azioni del valore 

nominale di Euro 1, risulta così suddiviso: Pirelli & C. S.p.A. 50,4%, Edizione Finance 

International S.A. 16,8%, Hopa S.p.A. 16%, Banca Intesa S.p.A. 8,4% e Unicredito S.p.A. 8,4%. 

• Il 16 luglio Popoy Holding BV, joint venture tra Pirelli & C. Real Estate (25%) - Morgan Stanley 

Real Estate Funds IV (75%) si è aggiudicata, per un importo di Euro 980 milioni, la gara per 

l’acquisizione di parte del patrimonio immobiliare non strumentale del Gruppo Fondiaria-SAI. 

Il portafoglio oggetto d’acquisizione è costituito da 87 immobili a prevalente destinazione 

terziaria, per una superficie di circa 460.000 mq e collocati principalmente a Milano, Firenze e 

Roma. All’inizio di agosto la joint venture ha sottoscritto un accordo con Alerion Industries 

per la cessione di circa il 20% del portafoglio immobiliare acquisito costituito da 19 immobili 

ubicati prevalentemente a Milano e Roma, per un valore di Euro 200 milioni. In data 31 

ottobre la joint venture ha formalmente acquisito la totalità delle quote di Ganimede S.r.l., 

società concentrataria di 68 immobili del valore di Euro 780 milioni (a book value), di cui 

Euro 684,6 milioni a prevalente destinazione terziaria. Il closing dell'operazione FONSAI è 

stato perfezionato in data 31 ottobre 2003. 

138 –




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



•Tra luglio e settembre Pirelli & C. Real Estate Agency S.p.A. 

ha perfezionato due importanti contratti per la vendita per 

un totale di circa Euro 650 milioni: 

- il primo il 30 luglio, in Associazione Temporanea d’Impresa 

(70% Pirelli & C. Real Estate S.p.A., 30% Ipi) riguarda un 

incarico per la commercializzazione di 29 immobili a 

prevalente destinazione residenziale siti in Roma di 

proprietà di Initium (joint venture tra Generali Properties e 

Lehman Brothers) per un valore di vendita di circa Euro 

350 milioni; 

- il secondo il 17 settembre riguarda un incarico conferito da 

Investire Immobiliare S.g.r. S.p.A. per la commercializzazione 

di 14 immobili del Fondo Investire Residenziale 2 per un 

valore di vendita di circa Euro 300 milioni. 

• In data 25 luglio la cordata costituita da Pirelli & C. Real Estate 

S.p.A. (capofila), si è prequalificata nella gara internazionale 

per la cessione e la riqualificazione del Polo Urbano di Fiera 

Milano. Il progetto è stato affidato a Renzo Piano. 

Il Presidente del Brasile, Lula da 

Silva, ha inaugurato nel settembre 

2003 la nuova fabbrica di 

pneumatici a Feira de Santana. 

• In data 12 settembre 2003 Pirelli ha inaugurato a Feira de 

Santana, nello stato brasiliano di Bahia, una nuova fabbrica 

per la produzione di pneumatici radiali ad alte prestazioni 

frutto di un investimento iniziale di circa 120 milioni di 

Dicembre 2003: nasce Tecla Fondo 

Uffici, primo fondo immobiliare ad 

apporto di Pirelli&C. RE. 

dollari e dislocato su un’area di 32 mila metri quadri, il nuovo impianto produrrà nella fase 

iniziale 2.500 pneumatici al giorno, destinati tanto al mercato interno ed alla regione latino 

americana quanto ai mercati nord americani ed europei. 

• In settembre, J.D. Power and Associates, uno dei principali istituti di analisi di mercato 

statunitensi, ha reso noti i risultati di un’indagine secondo i quali, per gli automobilisti 

americani, le gomme Pirelli sono le migliori sul mercato. 

Nell’annuale ricerca sull’Indice di Gradimento dei pneumatici di primo equipaggiamento, 

condotta presso 30.400 proprietari di una nuova auto da almeno due anni, Pirelli ha ottenuto il 

punteggio più alto per aderenza, guidabilità, qualità del design e handling. 

• Nel corso del 2003 sono state acquistate n. 41.930.000 azioni Capitalia S.p.A. (pari al 1,9% del 

capitale) ad un prezzo medio unitario di Euro 1,89 con un esborso di Euro 79,4 milioni. Tali 

azioni sono state successivamente apportate in un patto di sindacato di voto e di blocco della 

durata dal 22 ottobre 2003 al 22 ottobre 2006. 

• In data 3 ottobre ha fatto il suo esordio ufficiale il brand Pirelli Real Estate Franchising, la 

nuova iniziativa di Pirelli & C. Real Estate volta alla creazione di una rete di agenzie per 

l’offerta al mercato retail di servizi e prodotti immobiliari, finanziari ed assicurativi (mutui, 

leasing, assicurazioni). Il network, che nasce come evoluzione strategica del modello di 

business di Pirelli & C. Real Estate, ha l’obiettivo di realizzare la rete di riferimento per 

qualità e capacità innovativa dei servizi, per competenza e per professionalità dei suoi affiliati. 

Al 31 dicembre 2003 risultavano perfezionati 258 contratti con franchisee ed è stato raggiunto 

un accordo con primarie banche e compagnie d’assicurazione per la distribuzione di servizi 

integrati immobiliari/finanziari. Il piano di sviluppo prevede la contrattualizzazione di 500 

affiliati entro la fine del 2004, 1.000 entro il 2005 e 1.500 a fine 2006, con un investimento 

complessivo di circa Euro 20 milioni con un break-even nel 2005. 

– 139




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



• In data 22 ottobre Pirelli & C. Real Estate Società di 

gestione del risparmio S.p.A. ha ottenuto dalla Banca d’Italia 

l’approvazione del regolamento del fondo ad apporto Tecla 

Fondo Uffici destinato al pubblico. In data 23 ottobre è stata 

presentata a Borsa Italiana la domanda di ammissione a 

quotazione e, nella stessa data, il relativo prospetto è stato 

depositato presso Consob per l’ottenimento 

dell’autorizzazione alla pubblicazione. Il 12 dicembre Consob 

ha rilasciato il Nulla Osta alla pubblicazione del prospetto 

informativo, concludendo l’iter autorizzativo concernente 

l’Offerta Pubblica di Vendita e la quotazione ufficiale del 

primo fondo immobiliare ad apporto di Pirelli & C. Real 

Estate S.p.A.. L’ammissione alla quotazione ufficiale delle 

quote del Fondo Tecla è stata deliberata dalla Borsa Italiana 

S.p.A. il 3 dicembre 2003. Tecla Fondo Uffici è stato 

costituito con 65 immobili la cui destinazione principale è ad 

uso terziario-uffici o riconvertibile a tale destinazione, per 

un valore di mercato di 926 milioni di euro, più 25 milioni di 

euro in cassa. 

Pirelli Scorpion Zero sul Dodge 

Ram SRT-10, il più potente pick-up 

americano. 

Contratto da 100 milioni di euro in 

Tunisia per Pirelli Cavi e Sistemi 

Energia in consorzio con Nexans. 

• In data 24 ottobre 2003, il Consorzio formato da 

Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. e Nexans si è 

aggiudicato un contratto del valore di Euro 100 milioni per la fornitura ed installazione 

“chiavi in mano”, per conto dell’Ente Nazionale per l’Energia STEG – Société Tunisienne de 

l’Electricité et du Gaz – di cavi di trasmissione di energia elettrica sotterranei e relativi 

accessori ad alta tensione per il potenziamento e l’ampliamento della rete di trasmissione 

elettrica tunisina. 

• Pirelli Cables Ltd ha firmato un contratto con il Ministry 

of Electricity and Water del Kuwait per la fornitura di 39 km 

di cavi ad alta tensione ad olio fluido a 132 kiloVolt. Il contratto, del valore di circa Euro 8 

milioni, fa parte di un progetto finalizzato al rinnovo ed al potenziamento della rete elettrica 

nel sud del Kuwait. 

• Il 9 novembre, il pilota norvegese Petter Solberg, al volante di una Subaru Impreza gommata 

Pirelli, ha conquistato la vittoria nel rally di Gran Bretagna aggiudicandosi il titolo di 

campione del mondo piloti. Per la Pirelli, fornitore esclusivo di pneumatici al team Subaru, si 

tratta del 19mo titolo iridato rally della sua storia. 

• Nel corso del mese di dicembre Pirelli & C. S.p.A. ha versato la quota di spettanza 

dell’aumento di capitale deliberato dall’Assemblea di Olimpia S.p.A. il 13 novembre 2003 con 

un esborso totale di Euro 388 milioni suddiviso in due tranche: la prima di Euro 353 milioni in 

data 17 dicembre e la seconda di Euro 35 milioni in data 29 dicembre. 

• Il 23 dicembre 2003 Generali Properties, Pirelli & C. Real Estate e Lehman Brothers hanno 

acquistato tramite la partecipata Continuum S.r.l. un portafoglio di 43 immobili, dislocati 

prevalentemente tra Milano e Roma e facenti parte del patrimonio di proprietà di Assitalia, 

per un valore di Euro 158 milioni, per un totale di circa 106.000 mq.. Continuum S.r.l. è 

partecipata al 40% da Generali Properties e da Pirelli & C. Real Estate e al 20% da Lehman 

Brothers. Gli immobili, a prevalente destinazione residenziale, dopo l’opera di valorizzazione 

sono destinati alla successiva dismissione nel breve-medio periodo. 

140 –




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



• In data 23 dicembre Pirelli & C. S.p.A. ha firmato un contratto per una linea di credito 

committed revolving di Euro 1 miliardo e della durata di 5 anni con primari istituti 

internazionali. Le banche che pariteticamente hanno messo a disposizione la somma sono: 

Barclays Capital, BNP Paribas, HSBC Bank plc, J.P. Morgan plc e The Royal Bank of Scotland 

plc. Con questa operazione il Gruppo Pirelli potrà migliorare ulteriormente la propria struttura 

finanziaria aumentandone al contempo la flessibilità. 

•Afine 2003 Centrale Immobiliare S.p.A. (100% Pirelli & C. Real Estate S.p.A.) ha acquistato 

nove immobili a destinazione uffici, per un importo di Euro 85 milioni, da Banca di Roma – 

Gruppo Capitalia. Il portafoglio è localizzato a Firenze, Bologna, Roma, Napoli, Bari, Ancona, 

Palermo e Mestre. 

• Negli ultimi giorni del 2003 è stato acquistato da Italtel, insieme ad un gruppo di investitori toscani 

facenti riferimento all’industriale Arduino Casprini (Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 30%, altri soci 

70%), un complesso industriale costituito da immobili a destinazione uffici e da aree di sviluppo 

nell’hinterland milanese, per un importo di Euro 80 milioni. L’accordo prevede anche la possibile 

acquisizione, in una fase successiva, del complesso industriale Italtel di Settimo Milanese (MI). 

CONSOLIDATO DI GRUPPO 

Il consolidato di Gruppo al 31 dicembre 2003 si può riassumere come segue: 


31/12/2003 31/12/2003 31/12/2002 

(escl. Olimpia) 

• Vendite 6.671 6.671 6.718 

• Margine operativo lordo 628 628 523 

% su vendite 9,4% 9,4% 7,8% 

• Risultato operativo 268 268 118 

% su vendite 4,0% 4,0% 1,8% 

• Risultato da partecipazioni 49 (51) (175 

• Risultato operat.comprens.del ris. da partecipaz. 317 217 (57 

• Oneri/proventi finanziari (134) (134) (178 

• Oneri/proventi straordinari (9) (9) (83 

• Oneri fiscali (70) (70) (87 

• Risultato netto 104 4 (405 

% su vendite 1,6% 0,1% n.s. 

• Risultato netto di pertinenza di Pirelli & C. S.p.A. (39) (58 

• Risultato netto di pertinenza per azione (in euro) (0,01) (0,09 

• Patrimonio netto 3.678 4.626 

• Patrimonio netto di pertinenza di Pirelli & C. S.p.A. 3.429 1.933 

• Patrimonio netto di pertinenza per azione (in euro) 0,99 2,96 

• Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva 1.745 2.050 

• Investimenti in beni patrimoniali 273 337 

• Spese di ricerca e sviluppo 204 219 

• Dipendenti n. (a fine periodo) 36.337 37.350 

• Stabilimenti n. 77 79 

• Azioni ordinarie di Pirelli & C. S.p.A. (n. milioni) 3.325,6 618,3 

• Azioni di risparmio di Pirelli & C. S.p.A. (n. milioni) 134,8 34,4 

• Totale azioni in circolazione 3.460,4 652,7 

Per una maggiore comprensione dell’andamento del Gruppo nei suoi diversi settori di attività, si 

forniscono di seguito i dati economici e la posizione finanziaria netta suddivisi per settori di 

attività. 

– 141




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



Per “aggregato industriale” si intende la sommatoria dei dati dei settori industriali (cavi energia, 

cavi telecomunicazioni e pneumatici). 

(in milioni di euro) Cavi e Sistemi Energia Cavi e Sistemi Telecom Pneumatici AGGR. INDUSTR 

2003 2002 2003 2002 2003 2002 2003 2002 

• Vendite 2.637 3.021 427 468 2.970 2.857 6.034 6.346 

• Margine operativo lordo 169 158 (1) (22) 399 365 567 501 


• Risultato operativo 83 55 (39) (84) 220 191 264 162 


• Risultato da partecipazioni - - (2) (35) - - (2) (35 

• Ris.operat. comp. ris. partecipaz. 83 55 (41) (119) 220 191 262 127 

• Oneri/proventi finanziari (23) (44) (18) (19) (45) (55) (86) (118 

• Oneri/proventi straordinari (5) (121) 4 (121) (1) (11) (2) (253 

• Oneri fiscali (16) (10) (1) (4) (45) (47) (62) (61 

• Risultato netto 39 (120) (56) (263) 129 78 112 (305 

% su vendite 1,5% n.s. n.s. n.s. 4,3% 2,7% 1,9% n.s. 

• Posiz.Fin. netta (attiva)/passiva 354 373 302 431 317 492 973 1.296 

(in milioni di euro) Aggregato industriale Pirelli & C. Real Estate Altro TOTALE 

2003 2002 2003 2002 2003 2002 2003 2002 

• Vendite 6.034 6.346 645 424 (8) (52) 6.671 6.718 

• Margine operativo lordo 567 501 79 52 (18) (30) 628 523 

% su vendite 9,4% 7,9% – – – – 9,4% 7,8% 

• Risultato operativo 264 162 61 42 (57)* (86) 268 118 

% su vendite 4,4% 2,6% – – – – 4,0% 1,8% 

• Risultato da partecipazioni (2) (35) 67 60 (116)** (200) (51) (175 

• Ris.operat. comp. ris. partecipaz. 262 127 128 102 (173) (286) 217 (57 

• Oneri/proventi finanziari (86) (118) 1 (2) (49) (58) (134) (178 

• Oneri/proventi straordinari (2) (253) (6) 50 (1) 120 (9) (83 

• Oneri fiscali (62) (61) (21) (24) 13 (2) (70) (87 

• Risultato netto 112 (305) 102 126 (210) (226) 4 (405 

% su vendite 1,9% n.s. – – – – 0,1% n.s. 

• Posiz.Fin. netta (attiva)/passiva 973 1.296 9 (12) 763 766 1.745 2.050 

* di cui ammortamenti goodwill su acquisti azioni Pirelli Spa Euro 25 milioni (Euro 29 milioni nel 2002) 

** valutazione ad equity di Olimpia S.p.A. Euro 100 milioni (Euro 150 milioni del 2002) 

Vendite 

Pari ad Euro 6.671 milioni hanno registrato una flessione 

dello 0,7% rispetto a quelle dell’esercizio precedente 

(Euro 6.718 milioni). 

Se si escludono gli effetti della variazione dei cambi 

(- 5,9%), del pareggiamento dei metalli nel business Energia 

(-0,3%) e della differenza di perimetro di consolidamento 

dovuta alla cessione del business Fili Smaltati (-1,5%), la 

variazione effettiva è pari a +7,0%. 

Con il pilota norvegese Petter 

Solberg e la Subaru, Pirelli è 

Campione del Mondo Rally 2003. 

142 –




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



La ripartizione per settore e per area geografica di destinazione 

è la seguente: 

Settore 2003 2002 

Cavi e Sistemi Energia 40% 45% 

Cavi e Sistemi Telecom 6% 7% 

Pneumatici 44% 42% 

Immobiliare 10% 6% 

Area Geografica 2003 2002 

Italia 22,3% 22,9% 

Resto Europa 43,1% 41,1% 

Nord America 9,4% 10,9% 

Centro e Sud America 12,3% 11,6% 

Australia, Africa e Asia 12,9% 13,5% 

Immobiliare 

Pneumatici 

Cavi e Sistemi 

Energia 

Ripartizione delle vendite 2003 

del Gruppo per Settore e area 

geografica. 

Italia 

Cavi e 

Sistemi 

Telecom 

Resto 

Europa 


E’ pari ad Euro 268 milioni rispetto ad Euro 118 milioni dello 

scorso esercizio. Il rapporto sulle vendite è pari al 4% (1,8% nel 

2002). 

L’aggregato delle attività industriali ha registrato un risultato 

di Euro 264 milioni (comprensivo di Euro 22 milioni per gli 

effetti dell’allocazione dell’avanzo di fusione) pari al 4,4% delle 

vendite, contro Euro 162 milioni del 2002 (2,6% delle vendite). 

Il settore immobiliare mostra un risultato pari ad Euro 61 

milioni in miglioramento rispetto ad Euro 42 milioni del 2002. 

Va comunque evidenziato che, per la tipologia del modello di 

business, il valore rappresentativo dell’attività è il risultato 

operativo comprensivo dei proventi da partecipazione, che è 

pari ad Euro 128 milioni, in crescita del 25% sull’anno 

precedente. 

Nel risultato del 2003 sono compresi gli effetti positivi della 

transazione conclusa con Ciena relativa alla controversia 

sull’utilizzo di brevetti da parte di quest’ultima (Euro 10 

milioni), nel Settore Cavi e Sistemi Energia, il cambio di 

criterio nella valutazione delle scorte dei metalli strategici da 

LIFO a FIFO (Euro 6 milioni) e la perdita legata al fallimento 

di un distributore (Euro 4 milioni). Si ricorda che lo scorso 

esercizio il risultato operativo comprendeva l’effetto positivo 

legato alla definizione di un contratto di cavi sottomarini 

energia (Euro 10 milioni) e l’indennizzo assicurativo per il 

danno alla fabbrica di Battipaglia delle Fibre Ottiche Sud per 


Nord America 

Centro e Sud America 

Australia, Africa e Asia 

Cavi energia sottomarini utilizzati 

sulle piattaforme off-shore. 

– 143




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



La variazione è principalmente imputabile a: 



• Effetto cambio (25) 

• Prezzi (escluso metalli)/mix 17 (*) 

• Volumi 73 

• Costo unitario materiali (72) (**) 

• Costo unitario lavoro (75) 

• Efficienze 183 

• Ammortamenti 12 

• Effetto fusione 29 

• Altro 8 

150 


(*) di cui Sud America +111 

(**) di cui Sud America -70 

Risultato da partecipazioni 

La voce presenta un saldo negativo di Euro 51 milioni contro un saldo sempre negativo di Euro 

175 milioni del 2002 e comprende l’effetto del risultato delle società valutate con il metodo del 

patrimonio netto. 

In particolare comprende l’effetto di Olimpia S.p.A. che è stato negativo per Euro 100 milioni 

(Euro 150 milioni nel 2002) mentre i risultati delle società del settore immobiliare (gruppo 

Pirelli & C. Real Estate) sono stati positivi per Euro 67 milioni (Euro 60 milioni nel 2002). 

Va ricordato che il risultato di Olimpia S.p.A. non contiene dividendi che saranno iscritti per 

cassa nel conto economico al momento della distribuzione prevista nel corso del 2004. 

L’importo comprende inoltre la svalutazione delle partecipazioni in F.C. Internazionale Milano 

S.p.A. (Euro 6 milioni), Gemina S.p.A. (Euro 4 milioni) ed Euroqube S.A. (Euro 4 milioni). 

Oneri e proventi straordinari 

Gli oneri/proventi straordinari di questo esercizio sono negativi per Euro 9 milioni mentre nello 

scorso esercizio il saldo era negativo per Euro 83 milioni. 

Le principali voci che compongono questo valore si riferiscono agli oneri legati alle operazioni 

di fusione della capogruppo per Euro 16 milioni, al provento legato al progetto “Treno Alta 

Velocità” presso gli stabilimenti pneumatici dell’area di Torino pari a Euro 10 milioni, ai costi 

relativi all’adesione al condono fiscale di alcune società italiane per Euro 14 milioni e a 

plusvalenze da cessioni immobiliari per Euro 17 milioni. 

Lo scorso esercizio includeva l’accantonamento per oneri di ristrutturazione delle attività 

industriali (Euro 247 milioni) compensato parzialmente dalla plusvalenza derivante dal 

collocamento in Borsa di azioni Pirelli & C. Real Estate S.p.A. (Euro 149 milioni) e dalla 

plusvalenza della cessione realizzata da Pirelli & C. Real Estate S.p.A. dell’ultima tranche di 

titoli ex-Unim in portafoglio (Euro 51 milioni). 

144 –




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 




E’ positivo per Euro 4 milioni (dopo oneri fiscali per Euro 70 milioni) contro una perdita per 

Euro 405 milioni del 2002 (dopo oneri fiscali per Euro 87 milioni). 

Escludendo l’effetto Olimpia il risultato al 31 dicembre 2003 è positivo per Euro 104 milioni. 

La quota di risultato netto di competenza di Pirelli & C. S.p.A. è negativa per Euro 39 milioni 

contro una perdita di Euro 58 milioni del 2002. 

Patrimonio netto 

Il totale del patrimonio netto passa da Euro 4.626 milioni al 31 dicembre 2002 ad Euro 3.678 

milioni al 31 dicembre 2003. 

Tale decremento può essere così sintetizzato: 


• Differenza da conversione (50) 

• Risultato dell'esercizio 4 

• Dividendi erogati a terzi pagati da: (64) 

- Pirelli & C. S.p.A. / Pirelli S.p.A. (45) 

- Pirelli & C. Real Estate (18) 

- Altre Società del Gruppo (1) 

• Acquisizione/cessioni minorities (181) 

• Aumento di capitale 812 

• Diritto di recesso (163) 

• Allocazione avanzo di fusione (1.304) 

• Altre variazioni (2) 

(948) 

Il patrimonio netto di competenza di Pirelli & C. S.p.A. al 31 dicembre 2003 è pari ad Euro 3.429 

milioni in aumento rispetto ad Euro 1.933 milioni del 31 dicembre 2002 a seguito delle 

operazioni legate alla fusione (aumento di capitale per cassa e aumento di capitale per 

concambio). 


E’ passiva per Euro 1.745 milioni in riduzione rispetto ad Euro 2.050 milioni al 31 dicembre 2002 

con una riduzione di Euro 305 milioni. 

A questo risultato ha contribuito un flusso di cassa netto positivo della gestione ordinaria per 


La variazione contiene inoltre gli effetti netti legati all’aumento di capitale effettuato in Pirelli & 

C. S.p.A. quantificabili in Euro 649 milioni, la sottoscrizione dell’aumento di capitale in Olimpia 

S.p.A. per Euro 388 milioni e il pagamento di dividendi per complessivi Euro 64 milioni, cui si 

sono sommati eventi non ricorrenti quali l’iscrizione del debito per l’esercizio della put da parte 

di Cisco sull’investimento Pirelli Submarine Telecom per Euro 61 milioni e un saldo netto tra 

acquisizioni e cessione di partecipazioni negativo per Euro 48 milioni. 

– 145




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



In termini più analitici, la variazione di Euro 305 milioni è spiegata dall’analisi del flusso di 

cassa seguente: 


• Risultato operativo 268 


• Gestione netta investimenti: (391) 

- immateriali/materiali (332) 

- finanziari (59) 

• Variazione capitale di funzionamento 340 

• Variazione fondi ed altro (14) 

• Free cash flow 564 

• Oneri e proventi straordinari (9) 

• Oneri e proventi finanziari (148) 

• Oneri e proventi fiscali (70) 

• Esborsi per ristrutturazioni (107) 

• Altro 9 

• Cash flow netto gestione ordinaria 239 

• Acquisizioni minorities (104) 

• Aumento capitale in Olimpia Spa (388) 

• Saldo acquisiz./cessioni partecipaz. (48) 

• Dividendi erogati (64) 

• Cash flow netto (365) 

• Variazioni del patrimonio netto 

- aumento di capitale 812 

- rimborso di capitale (recesso) (163) 

• Totale variazioni patrimonio netto 649 

• Differenze da conversione 21 

• Variazione posizione finanziaria netta 305 

Dipendenti 

Pari a 36.337 unità al 31 dicembre 2003 (di cui 2.417 lavoratori temporanei), contro 37.350 unità 

del 31 dicembre 2002 (di cui 2.257 lavoratori temporanei), con una riduzione netta di 1.013 unità. 

La variazione è dovuta principalmente ad una diminuzione di 1.846 dipendenti per quanto 

riguarda le attività industriali, ad un incremento di 336 unità nel gruppo Pirelli & C. Real Estate 

ed all’incremento legato alla creazione della società consortile con Telecom Italia per la 

gestione integrata dei servizi IT (443 unità). 

Stabilimenti 

Passano da 79 unità del 31 dicembre 2002 a 77 unità del 31 dicembre 2003. La diminuzione si 

registra nel Settore Cavi e Sistemi Energia per la chiusura di 3 impianti (Erith–UK, Colusa-Usa, 

Budapest-Ungheria) in seguito agli annunciati piani di ristrutturazione contrapposti 

all’inserimento nel perimetro di consolidamento dello stabilimento in Tunisia del business dei 

cavi Automotive. 

146 –




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



Investimenti in beni patrimoniali 

Ammontano ad Euro 273 milioni contro Euro 337 milioni dell’anno 2002. 

Il rapporto con gli ammortamenti è di 0,98 (1,05 nel 2002). 

Spese di ricerca e sviluppo 

I costi sostenuti dal Gruppo, completamente spesati in conto economico, passano da Euro 219 

milioni del 2002 ad Euro 204 milioni del presente esercizio. L’incidenza sulle vendite 

dell’aggregato industriale, pari a 3,4%, è in linea con l’anno precedente. 

Di questi Euro 48 milioni sono riferiti a spese per personale impiegato nell’area di Milano. 

Le informazioni vengono fornite anche ai sensi dell’art. 13 della Legge 140/97. 

Pirelli Labs 

I Pirelli Labs, nati nel 2001, si estendono per 13.000 metri 

quadrati nell’area di Milano-Bicocca e rappresentano la punta 

di diamante della ricerca avanzata del Gruppo. 

Le attività svolte sono, per quanto riguarda Materials 

Innovation, rivolte alla ricerca nel campo della scienza dei 

materiali per applicazioni nel campo dei businesses 

tradizionali di Pirelli, alla generazione distribuita di energia 

ed a studi di tipo fondamentale. 

Nel 2003 si è intensificata la 

collaborazione tra Pirelli Labs e 

Telecom Italia Labs su progetti di 

ricerca congiunti. 

Relativamente ad Optical Innovation, l’attività è 

principalmente concentrata sulla ricerca nel campo delle 

nanotecnologie applicate alla fotonica e nello sviluppo di dispositivi e moduli per applicazione 

nel mondo delle telecomunicazioni. I laboratori della Pirelli Labs costituiscono il punto di 

riferimento di tutte le attività di ricerca del Gruppo Pirelli e sono legati direttamente, grazie 

ad una serie di accordi e di consorzi, a importanti centri di ricerca privati ed universitari in 

Italia e nel mondo. 

Dall’inizio del 2002 è stata attivata un’intensa e proficua collaborazione tra Pirelli Labs e 

Telecom Italia Lab, il centro ricerche del gruppo Telecom Italia, che prevede lo svolgimento di 

progetti congiunti. Il modello di collaborazione prevede un mutuo vantaggio per i due gruppi: 

Pirelli avrà infatti la possibilità di accedere a informazioni riguardanti lo sviluppo futuro di 

reti/servizi di telecomunicazioni per meglio indirizzare lo sviluppo dei componenti e 

sottosistemi da vendere sul mercato ai potenziali fornitori degli operatori di telecomunicazioni; 

Telecom avrà la possibilità di accedere a informazioni riguardanti l’evoluzione delle tecnologie 

innovative e abilitanti per lo sviluppo di reti e servizi innovativi. 

Attraverso Pirelli Labs, il Gruppo Pirelli punta a diventare una vera e propria “Knowledge 

company”, una società che si evolve e crea valore attraverso lo sviluppo di nuove conoscenze e 

tecnologie. Il polo tecnologico, dotato di laboratori all’avanguardia rappresenta il polo di 

eccellenza tecnologica in cui nascono e si sviluppano idee ed innovazioni per i prodotti di nuova 

generazione che vedranno la luce nel breve, medio e lungo termine. 

– 147




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



Pirelli Labs Materials Innovation 

Perseguendo gli obiettivi strategici di PLMI l'attività di ricerca 

si è articolata secondo tre direttrici principali. 

Un’attività a breve termine che ha come finalizzazione 

l’individuazione e lo sviluppo di soluzioni innovative, 

principalmente nel campo della scienza dei materiali, 

immediatamente utilizzabili nei business tradizionali di Pirelli. 

Appartiene a questa classificazione l'attività rivolta alla messa a 

punto del processo denominato CCM (Continous Compound 

Mixing) impiegato nell'ottenimento di mescole per pneumatici. 

Risultati particolarmente brillanti sono stati ottenuti per 

quanto riguarda l'elevata riproducibilità dei parametri critici della mescola. 

Una fase del processo CCM 

(Continuous Compound Mixing) 

per la produzione automatizzata 

di mescole per pneumatici. 

Per quanto riguarda l’attività per Pirelli Cavi e Sistemi Energia è in corso di sviluppo 

un'interessante soluzione innovativa che prevede l'impiego di materiali da riciclo per 

l’ottenimento di guaine per cavi a bassa e media tensione. Se l’industrializzazione avrà esito 

positivo si potrà realizzare una significativa riduzione dei costi di produzione. 

Con obiettivi a breve è anche l’attività svolta in collaborazione con Telecom Italia. I progetti più 

rilevanti sono stati “Cryogenic RFE” e quello relativo al telemonitoraggio. 

Appartenente alla seconda direttrice rivolta a progetti a medio termine è il progetto Fuel 

Cells. In questo contesto abbiamo avviato una serie di contatti con società prestigiose 

nell'ottica di individuare partners con cui accelerare lo sviluppo applicativo delle soluzioni 

innovative da noi individuate e brevettate sia per quanto riguarda le SOFC (Solid Oxyde Fuel 

Cell) per applicazioni di potenza che le PEM (Polymer Electrolyte Membrane) per elettronica 

portatile. 

La terza direttrice relativa ad attività a più lungo termine è stata rivolta all'esplorazione di 

proposte innovative per il progetto Cyber Tyre ed al proseguimento degli studi sulla fisica della 

materia allo stato condensato. 

Pirelli Labs Optical Innovation 

Sul fronte delle telecomunicazioni lo sforzo dei nuovi 

laboratori è incentrato sulla fotonica e sullo sviluppo di 

dispositivi ottici basati su nuove tecnologie (in particolare 

nanotecnologie), come pure su sistemi e sottosistemi 

innovativi per applicazioni principalmente in reti 

metropolitane e di accesso. 

Completata all’inizio dell’anno 2002 la piattaforma tecnologica, 

le attività si sono concentrate sullo sviluppo di dispositivi 

innovativi che matureranno in prodotti nell’arco dei prossimi 

anni, a partire dalla seconda metà del 2003. Tra i progetti di 

prodotto a breve/medio termine, è utile citare un laser 

sintonizzabile per applicazioni in reti ottiche a lunga distanza e 

regionali. 

Tale dispositivo, i cui primi prototipi sono già stati valutati da alcuni clienti nell’anno 2003, è 

previsto passare, nell’arco del 2004, in carico a Pirelli Telecom Systems per la 

Realizzato nei Pirelli Labs Optical 

Innovation un laser sintonizzabile 

per sistemi ottici di trasmissione 

metropolitani ed lunga distanza. 

148 –




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



commercializzazione. Proseguono invece gli sviluppi tecnologici dei dispositivi d’instradamento 

tutto ottico basati su nanotecnologie, che rappresentano il primo esempio di circuito ottico 

integrato. 

E’ stato completato lo sviluppo di un sistema Radio over Fiber per la remotizzazione di stazioni 

radio-base nell’ambito delle reti cellulari di terza generazione (UMTS) per il quale Pirelli Telecom 

Systems ha siglato un accordo di fornitura con un fabbricante di apparati per reti cellulari. 

Per quanto riguarda le soluzioni di accesso a larga banda è stato completato lo sviluppo di un 

terminale d’accesso residenziale ADSL innovativo che permette l’introduzione di applicazioni a larga 

banda in ambito domestico controllate da smart-card senza richiedere l’uso di personal computer. 

E’ inoltre iniziato lo sviluppo di un apparato Set Top Box per applicazioni di videocomunicazione. 

Sempre nell’ambito delle soluzioni di accesso si è dato inizio ad un progetto di sviluppo per reti 

d’accesso in fibra ottica basate su architettura passiva, il cui dispositivo chiave è costituito da un 

chip ottico integrato a bassissimo costo per applicazioni ottiche in area residenziale. 

FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL’ANNO 

• In gennaio Pirelli ha finalizzato l’acquisto da Cisco Systems 

della quota del 10% di Pirelli Submarine Telecom Systems 

Holding B.V. ad essa ceduta nel 2000 per un controvalore di 

circa 75 milioni di dollari. Tale operazione è avvenuta a 

seguito dell’esercizio da parte di Cisco Systems del diritto – 

previsto dagli accordi perfezionati il 3 agosto 2000 – a 

rivendere a Pirelli la suddetta quota per lo stesso ammontare. 

Pirelli pertanto detiene, dopo l’operazione, l’intera quota. 

•In gennaio Pirelli si è aggiudicata due importanti contratti per 

la fornitura, attraverso il system integrator TCIL 

(Telecommunications Consultants of India), di 4.000 km di 

cavi OPGW (Optical Ground Wire) e di servizi all’utility 

algerina Sonelgaz. Attraverso questi due progetti, Sonelgaz 

sarà in grado di realizzare una nuova rete di telecomunicazioni 

a banda larga per la trasmissione di voce, dati e servizi 

multimediali che favorirà lo sviluppo dell’Algeria. 

Accordo tra l’inglese Pirelli Cables e 

l’olandese Draka per la fornitura di 

cavi a bassa tensione al mercato 

britannico. 

• In marzo Pirelli Cables Ltd – consociata inglese di Pirelli Cavi e 

Sistemi Energia S.p.A. – e Draka Holding N.V. hanno firmato un accordo di lungo periodo in 

base al quale Pirelli fornirà a Draka cavi a bassa tensione per il mercato inglese, destinati al 

cablaggio elettrico degli edifici civili ed industriali. 

• Nel corso dei primi mesi del 2004 sono stati esercitati n. 3.917.896 warrant Pirelli & C. S.p.A. 

2003-2006 (pari allo 0,25% di quelli emessi). Conseguentemente sono state emesse 

n. 979.474 azioni ordinarie. 

• Si è conclusa il 1 marzo 2004 l’offerta pubblica di vendita e quotazione del Tecla Fondo Uffici, il 

primo fondo quotato ad apporto privato promosso da Pirelli Real Estate S.g.r. S.p.A., con una 

domanda che ha ecceduto l’offerta del 44% ed una oversubscription sia nell’ambito dell’Offerta 

Pubblica che nel Collocamento Istituzionale, con oltre 37.000 adesioni. Il prezzo di offerta è 

stato fissato in Euro 505 per quota. 

– 149




Il Gruppo 

Andamento 


nel 2003 


nell’anno 




dell’anno 



PROSPETTIVE PER L’ESERCIZIO IN CORSO 

Come precedentemente sottolineato, le azioni di razionalizzazione effettuate nell’ultimo biennio 

mettono il Gruppo in condizione di beneficiare pienamente dell’eventuale ripresa dei mercati. 

In particolare, per le attività industriali si prevede un ulteriore incremento di redditività nei 

settori in cui opera il Gruppo. 

Nel Settore Pneumatici, in un mercato in crescita, Pirelli prevede di migliorare ulteriormente i 

propri risultati attraverso la spinta alla selezione sull’alto di gamma, la prosecuzione del 

processo di delocalizzazione e la crescita sul mercato americano. 

Nel Settore Cavi e Sistemi Energia, nell’attesa di una parziale ripresa del mercato, Pirelli punta a 

consolidare il recupero di redditività grazie alla focalizzazione su prodotti a margini più alti. 

Nel Settore Cavi e Sistemi Telecom, in un mercato che rimane depresso, Pirelli punta a una 

situazione d’equilibrio, soprattutto grazie alla diffusione dei suoi nuovi prodotti per l’accesso. 

Per quanto riguarda il comparto immobiliare sulla base delle informazioni disponibili, si 

ritiene ragionevole attendere per il 2004 una crescita del risultato operativo comprensivo dei 

risultati da partecipazione in linea con il Piano Triennale 2003-2005. 

Il risultato beneficerà del miglioramento dei valori di Olimpia, che grazie alle operazioni 

effettuate nel corso dell’anno, dovrebbe arrivare ad una situazione d’equilibrio economico. 

In sintesi si prevede un significativo miglioramento in tutte le attività e su tutti i livelli di 

risultato. 

Prosegue intensa la collaborazione tra Pirelli e Maserati per lo sviluppo della vettura da competizione FIA Gt. 

150 –





Energia 

La Società caposettore 

Andamento delle attività 

per area geografica 

Mercato 

Andamento delle 

principali società del 

Settore 

Prospettive per l’anno 

in corso 

SETTORE CAVI E SISTEMI ENERGIA 

Il consolidato al 31 dicembre 2003 del Settore Cavi e Sistemi Energia si può riassumere come segue: 

in milioni di euro 31/12/2003 31/12/2002 

• Vendite 2.637 3.021 

• Margine operativo lordo 169 158 

% su vendite 6,4% 5,2% 

• Risultato operativo 83 55 

% su vendite 3,1% 1,8% 

• Oneri/proventi finanziari (23) (44) 

• Oneri/proventi straordinari (5) (121) 

• Oneri fiscali (16) (10) 

• Risultato netto 39 (120) 

% su vendite 1,5% n.s 

• Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva 354 373 

• Investimenti in beni materiali 68 75 



• Stabilimenti n. 48* 50 

* di cui 4 condivisi con Settore Cavi e Sistemi Telecom 

Vendite 

Le vendite ammontano ad Euro 2.637 milioni, con un 

decremento del 12,7% sull’anno precedente. A condizioni 

omogenee (escludendo effetto cambi, prezzi metalli e variazione 

perimetro di consolidamento) la variazione effettiva è negativa 

per il 4,4%. 

La variazione è dovuta a: 

Europa 

Nord America 

Sud America 

• Effetto cambio - 4,6% 

• Prezzi metalli - 0,4% 

•Variazione perimetro (Invex) - 3,3% 

•Volume - 1,7% 

• Prezzi/Mix - 2,7% 

Le vendite sono così distribuite: 

- 12,7% 


Europa (di cui Italia 10%) 66% 65% 

Nord America 12% 14% 

Sud America 8% 7% 

Oceania 5% 4% 

Asia 8% 9% 

Africa 1% 1% 

Africa 

Cavi e Sistemi Energia: vendite 

2003 per area geografica e 

categoria di prodotto. 

Industrial 

Market 

Asia 

Oceania 

General 

Market 

Categoria di prodotto 2003 2002 

General Market 35% 34% 

Utilities 46% 46% 

Industrial Market 19% 20% 

Utilities 

– 151





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 


Il risultato operativo è positivo per Euro 83 milioni (3,1% delle 

vendite) in netto miglioramento rispetto ad Euro 55 milioni 

dello scorso esercizio (1,8% delle vendite). 

Nel risultato del 2003 sono compresi gli effetti positivi 

derivanti dal cambio di criterio nella valutazione delle scorte 

dei metalli strategici da LIFO a FIFO (Euro 6 milioni) e la 

perdita legata al fallimento di un distributore (Euro 4 milioni). 

Va altresì menzionato che nello scorso esercizio il risultato 

operativo comprendeva l’effetto positivo legato alla definizione 

di un contratto relativo alla fornitura di cavi sottomarini 

energia (Euro 10 milioni). 

La variazione si può così sintetizzare: 




• Prezzi (escluso metalli)/mix (35) (*) 

• Volumi (12) 

• Costo unitario fattori produttivi (17) (**) 




• Altro (17) 

28 



(**) di cui Sud America -1 materie prime 


Il risultato netto è positivo per 

Euro 39 milioni rispetto ad un 

risultato negativo di Euro 120 

milioni dell’anno precedente 

che risentiva soprattutto di 

oneri legati ai programmi di 

ristrutturazione pari ad Euro 

120 milioni. 

Sperimentazione su cavi energia ad 

alta tensione. 

Dipendenti 

L’organico complessivo del Settore Energia al 31 dicembre 2003 

è costituito da 10.746 dipendenti (inclusi 502 lavoratori con 

contratto a termine). La variazione, rispetto al 31 dicembre 2002, 

è pari ad una riduzione di 1.733 unità compresa una riduzione di 

181 lavoratori con contratto a termine. 


La posizione finanziaria è 

passiva per Euro 354 milioni 

contro Euro 373 milioni al 31 


Il miglioramento, pari ad Euro 

19 milioni, va attribuito ad 

azioni d’ottimizzazione del 

capitale circolante, 

principalmente in termini di 

raccolta di crediti scaduti. 

Al 31 dicembre 2003, l’organico (escluso i lavoratori con 

contratto a termine) è così ripartito: 

2003 2002 

Dirigenti 1,2% 1,4% 

Impiegati 26,7% 27,2% 

Operai 72,1% 71,4% 

152 –





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

Nel 2003 è proseguito il progetto di razionalizzazione dell’impiego del personale di fabbrica: 

sono state analizzate le procedure di lavoro e i livelli di saturazione della manodopera in 22 

fabbriche. Altre 11 fabbriche saranno soggette a verifica nel primo semestre 2004. 

Sono state avviate coerenti iniziative di riorganizzazione interna e di training per consentire un 

efficace funzionamento dei nuovi modelli lavorativi e conseguire significativi miglioramenti 

dell’efficienza produttiva. 

Nel 2003 si sono conclusi due importanti progetti formativi: 

• Empowering Manufacturing 

• Sales Academy 

Grazie al progetto Empowering Manufacturing, un gruppo di giovani è stato formato a livello 

internazionale, mediante mirati percorsi di training e di specifiche esperienze lavorative. La gran 

parte dei partecipanti è stata collocata, a conclusione del progetto, in posizioni organizzative di 

responsabilità e di crescita professionale. 

Nel corso del 2004 verrà riproposto un progetto formativo sul manufacturing. 

I giovani partecipanti al progetto commerciale rappresentano la punta avanzata di un progetto 

di cambiamento organizzativo in atto in tutto il Settore che avrà nel 2004 importanti sviluppi 

organizzativi e di comportamento professionale. 

Stabilimenti 

A fine 2003 il numero degli stabilimenti attivi del Settore Energia risulta di 48 unità (di cui 4 

condivise con attività Telecom), rispetto alle 50 unità del dicembre 2002. 

Nel corso dell’anno sono stati chiusi gli stabilimenti di Erith (Gran Bretagna), Colusa (Usa) e 

Budapest (Ungheria); di contro va considerato l’inserimento nel perimetro di consolidamento 

dello stabilimento in Tunisia, relativo al business Automotive. 

La presenza per area geografica è così ripartita: 33 stabilimenti in Europa, 3 in Nord America, 

6 in Sud America e 6 tra Australia, Asia e Africa. 

Investimenti 

I nuovi investimenti in immobilizzazioni materiali ammontano complessivamente a Euro 68 

milioni, con un rapporto di 0,9 rispetto al valore degli ammortamenti. 

I principali progetti sono rappresentati da: 

– incremento capacità produttiva cavi sottomarini carta; 

– riallocazione nuovo stabilimento Spagna – Cavimar; 

– incremento capacità cavi Automotive (Tunisia), Enamelled (Brasile), MV e HV (Cina), Speciali 

(Germania, Italia), Accessori; 

– upgrading macchinario per esigenze produttive e tecnologiche (nuovi prodotti); 

– incremento efficienza produttiva (riduzione consumi materiali e efficienza lavoro). 

Gli investimenti risultano così ripartiti geograficamente: 

Area geografica 2003 2002 

Europa 75% 78% 



Resto del Mondo 8% 7% 

– 153





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

Ricerca e sviluppo 

Per l’anno 2003 l’attività di ricerca ha coinvolto 317 unità ed ha 

comportato una spesa di Euro 33 milioni, pari al 1% delle 

vendite totali. 

La Ricerca e Sviluppo Cavi Energia ha operato, 

simultaneamente, su due principali direttrici: quella della 

riduzione dei costi di prodotto, e quella dell’introduzione di 

breakthrough technologies su segmenti ad alto valore aggiunto 

(HV, EHV, Sottomarini, Speciali & Industria). 

L’attuale organizzazione delle attività, Power Networking 

(P-Networking), Laboratori Elettrici Sperimentali, Moduli 

Nell’aeroporto Barajas di Madrid, 

Pirelli Cavi Energia ha sostituito 

i cavi aerei con linee interrate. 

Multifunzionali, Tecnologie Sistemi Estrusi e Tecnologie Stratificati/Sottomarini, ha permesso una 

maggiore focalizzazione dei progetti, ottenendo notevoli risultati in tempi brevi. Nel 2003 il Settore 

ha depositato 11 brevetti ed ha ottenuto la concessione di 22 brevetti, di cui 13 negli Stati Uniti e 

9 in Europa. Su alcuni temi di Ricerca è continuata la collaborazione sia con Enti /Consorzi 

Universitari (Politecnico di Milano, Università di Bologna, Università di Napoli), sia con i vari 

centri di Ricerca e Sviluppo di Gruppo. 

Tra le attività di maggior rilievo si segnalano quelle svolte dal centro P-Networking: 

Optopower: sviluppo sistemi di monitoraggio e di gestione delle reti di trasmission 

(es. Barajas, Basslink, Isola di Man, China Light & Power). 

Pit-Stop-EMC: principalmente intesa come sviluppo di componenti di schermatura dei campi 

magnetici generati dai sistemi in cavo interrato; alcuni esempi di ricerca sono relativi ai 

collegamenti PSEG e Wienstrom, mentre per le applicazioni si evidenziano quelle relative ai 

principali collegamenti di Lettere-Castellammare, Firenze e Padova. 

Tecnologie di Rete: ha permesso di entrare più direttamente nelle problematiche di gestione e 

controllo della rete di trasmissione. In particolare, si sono analizzati i black-out accaduti nel corso 

dell’estate, all’estero ed in Italia, permettendo di avviare con GRTN un programma di 

collaborazione, volto a studiare in dettaglio l’inserimento dei cavi interrati nella rete di 

trasmissione italiana HV ed EHV, che avrà inizio a Gennaio 2004. 

Componenti di Rete: è continuata la realizzazione di cavi, giunti e terminali per la classe 400 kV, 

con l’importante applicazione per l’aeroporto Barajas di Madrid, dove le linee aeree esistenti 

nell’area sono state sostituite da linee interrate tipo Compact Cable Systems ad alta affidabilità. 

Per il centro Laboratori Elettrici Sperimentali, le principali attività di supporto al business, 

Qualificazioni, Omologazioni e Certificazioni, hanno incluso rispettivamente: la qualificazione, 

presso il Wuhan High Voltage Research Institute (Cina), del sistema 220 kV, XLPE per il mercato 

Cinese, il completamento della prima fase di qualifica del sistema “Basslink”, la certificazione 

prodotto Enel Terna per il sistema 1x2500 mm 2 , 400 kV XLPE e relativi terminali per esterno. 

Si è inoltre avviata, presso i Laboratori Elettrici di Eastleigh (Regno Unito), la qualifica del 

sistema 200 kV HVDC ad isolante estruso. In tale contesto, le principali attività di ricerca e 

sviluppo di nuove tecnologie, sono state: 

• la definizione di parametri per le modalità di prova e per l’acquisto dell’hardware, al fine di 

imporre Pirelli come leader europeo nel mercato delle prove dopo posa e del “service”; 

• le tecniche di "monitoring" e "condition assessment" di circuiti HV ed EHV attraverso misure 

di parametri elettrici, quali scariche parziali e tangente delta, effettuabili On-line e Off-line; 

• lo studio di nuove tecniche di trasmissione, dei dati relativi al monitoraggio dei parametri 

elettrici per rendere i sistemi di diagnostica totalmente flessibili ed in grado di rispondere alle 

diverse esigenze logistiche e geografiche; 

154 –





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

• la stesura di nuove offerte customizzate per progetti acquisiti 

e/o in via d’acquisizione (Barajas, Wienstrom, Dubai, Abu 

Dhabi) ed il supporto per alcuni specifici interventi (Besos, 

Chivasso, Rondissone, Singapore, Scozia). 

Nell’ambito del centro Moduli Multifunzionali, le principali 

attività di sviluppo hanno interessato i mercati dei Cavi 

Industriali e Speciali, con i seguenti progetti: 

• protezione LSOH, Mud Resistant per utilizzo a –25°C con 

approvazione DNV, protezione LSOH flessibile a basse 

temperature (–40°C) per i mercati dell’area Siberiana e del 

Canada settentrionale; 

• sviluppo Mescole Semiconduttive in-house utilizzate sui 

moduli isolanti come strati interni (bonded) ed esterni (sia 

bonded sia easy stripping), principalmente per i mercati 

Utilities ed Industrial. 

Il centro Tecnologie Sistemi Estrusi, nell’ambito delle 

tecnologie Airbag e Pitstop-SR, ha rivolto il proprio interesse 

alle seguenti attività di sviluppo: 

Concluso nel 2003 il “sea trial” del 

cavo sottomarino Basslink per il 

collegamento tra gli stati australiani 

di Victoria e Tasmania. 

• applicazione della tecnologia Airbag a nuovi segmenti Industrial and Special; 

• sviluppo del cavo ABC (Air-Bag Composito), resistente agli oli ed alle sollecitazioni 

meccaniche, destinato al mercato Petrochemical USA e Sud America; 

• definizione e realizzazione, nell’ambito del progetto Pitstop-SR (Self Repairing System), 

di stampi a deformazione elastica controllata per ottimizzare l’affidabilità del processo di 

produzione di cavi SuperSeal-SR presso Abbeville; 

• sviluppo dei sistemi ad assetto variabile (RoundFlat) in versione Low Smoke Zero Halogen; 

• sviluppo del progetto Power Plus, con introduzione di nuove tecnologie d’iniezione. 

Nell’ambito del centro Tecnologia Stratificati e Sottomarini sono stati completati i seguenti 

principali progetti di sviluppo: 

• produzione di conduttori Milliken smaltati e tamponati per grosse sezioni; 

• industrializzazione di nuovi processi per cavi sottomarini ad Arcofelice; 

• avviamento e qualificazione delle linee produttive di cavi FF ad Eastleigh; 

• sviluppo di nuove tecnologie per cavi sottomarini AT a lungo raggio; 

• completamento delle prove di posa tipo “Sea trial” del cavo sottomarino Basslink con la nave 

Giulio Verne, con verifica in scala reale in un tratto di mare del Golfo di Napoli; 

• sviluppo di nuovi dielettrici, per sistemi in cavo stratificato, per l’incremento della potenza 

trasmessa. 

– 155





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

Attività industriali 

La produzione nel corso del 2003 è stata pari a quella del 2002, 

ma con un mix più favorevole: maggior produzione di cavi 

flessibili, speciali, d’alta tensione. 

Nella prima parte dell’anno si è completata la chiusura degli 

stabilimenti di Colusa (Stati Uniti) ed Erith (Regno Unito); 

contestualmente, ha avuto inizio il potenziamento degli 

stabilimenti St Jean/Prescott (Canada), Abbeville (Stati Uniti) e 

la concentrazione di capacità produttiva Cavi Sottomarini 

(tecnologia carta ed estruso) presso lo stabilimento di Arco 

Felice (Italia). 

Saint Jean, in Canada, è tra gli 

impianti oggetto di potenziamento 

da parte di Pirelli Cavi e Sistemi 

Energia nel 2003. 

Nella seconda metà dell’anno è stata completata in Spagna la 

costruzione dei nuovi edifici industriali per il trasferimento dello stabilimento di Cavimar, che avrà 

inizio nel primo trimestre 2004. 

In parallelo, sul fronte delle efficienze, è stato conseguito un significativo contenimento del costo 

di trasformazione (- 9%), grazie ad un piano specifico di miglioramento dell’efficienza del lavoro 

(riduzione del 16% del numero medio degli addetti) e dell'efficienza nell’uso dei materiali (scrap, 

usage/overusage). 

Tali programmi proseguiranno con analoga intensità anche nel corso del 2004. 

Il programma di Certificazione del Sistema di Gestione Ambientale ISO 14001 degli insediamenti 

produttivi è progredito regolarmente: alla fine del 2003 gli stabilimenti certificati risultano 46. 

Materiali 

Per quanto riguarda l’andamento delle materie prime per cavi 

energia, nel corso dell’anno 2003, si è verificato quanto segue: 

•imetalli non ferrosi quotati al LME hanno registrato un 

recupero dei prezzi rispetto al 2002: 14% per il rame ed il 

piombo, 6% per l’alluminio. Particolarmente forte la crescita 

dei corsi nell’ultimo trimestre 2003, a conferma della forte 

domanda proveniente da Cina e Far East e dei segnali di 

ripresa dal Nord America. 

Per il 2004 si prevede un’ulteriore crescita dei corsi, in parte 

già manifestata per rame e piombo, anche per la scarsità di 

minerale, oltre ai motivi già indicati; 

•iprezzi medi 2003 delle materie prime commodities hanno 

registrato una lieve riduzione rispetto all’anno precedente, con 

unica eccezione in Nord America, dove i prezzi hanno subito 

sostanziali aumenti nel primo semestre in conseguenza dei 

forti rincari del prezzo del gas naturale. 

Per il 2004 si prevede un rincaro dei prezzi dovuto alla ripresa 

della domanda, particolarmente forte nell’area Asia Pacific, 

alla razionalizzazione delle capacità produttive operata negli 

Sistema di cavi alta tensione 

Air Bag destinati al mercato 

petrochemical americano. 

ultimi anni dai principali produttori ed al prezzo del petrolio che rimane stabile su valori medio-alti; 

•iprezzi delle materie prime specialties hanno registrato un ulteriore indebolimento rispetto al 

2002 collocandosi in molti casi ai minimi storici degli ultimi anni. Per il 2004 si prevedono prezzi 

stabili nel corso del primo semestre, con possibili rincari nella seconda parte dell’anno dovuti 

alla ripresa della domanda. 

156 –





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

LA SOCIETÀ CAPOSETTORE 

In sintesi la situazione patrimoniale ed il conto economico 2003 del bilancio civilistico di Pirelli 

Cavi e Sistemi Energia S.p.A. si presentano come segue: 


Dati Patrimoniali 2003 2002 

Immobilizzazioni immateriali 3,0 4,2 

Immobilizzazioni materiali 7,4 15,1 

Immobilizzazioni finanziarie 766,6 780,3 

Circolante netto (21,4) (28,0) 

755,6 771,6 

Patrimonio netto 361,7 399,1 

Fondi 13,4 17,3 

Posizione Finanziaria Netta 380,5 355,2 

755,6 771,6 


Dati Economici 2003 2002 

Valore della produzione 149,4 158,1 

Costi della produzione: 

- materie prime e servizi (123,7) (138,9) 

- personale (25,7) (28,7) 

- ammortamenti (4,2) (5,3) 

- altri (5,2) (5,4) 

Margine sul valore della produzione (9,4) (20,2) 

Proventi e oneri finanziari (10,3) (13,2) 

Proventi e oneri da partecipazioni (18,5) 23,1 

Risultato (38,2) (10,3) 

Proventi ed oneri straordinari 8,1 (18,3) 

Imposte sul reddito (7,3) (5,1) 

Risultato dell’esercizio (37,4) (33,7) 

La nave posacavi Giulio Verne è impegnata nei più importanti progetti riguardanti l'installazione di cavi 

sottomarini. 

– 157





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

ANDAMENTO DELLE ATTIVITÀ PER AREA GEOGRAFICA 

Italia 

Nel paese è operante la società Pirelli Cavi e Sistemi Energia Italia S.p.A.. 

In generale, nel corso del 2003, si sono registrate forti pressioni sul fronte dei prezzi, il cui 

livello medio si è rivelato in ribasso rispetto all’anno precedente di 1%, se si esclude l’effetto 

delle variazioni sui metalli non ferrosi (rame ed alluminio). In particolare, il prezzo del rame ha 

mostrato un trend in calo nella prima metà dell’anno, per poi risalire decisamente nel secondo 

semestre. 

Sempre nella seconda metà dell’anno le esportazioni, in particolare quelle verso Medio ed 

Estremo Oriente, hanno risentito negativamente della svalutazione del Dollaro USA. 

Per quanto riguarda l’andamento dei prezzi delle principali materie prime, si è registrata, 

rispetto all’anno precedente, una significativa riduzione media nei costi unitari sia per i metalli 

sia per altri importanti materiali diretti, quali mescole ed ingredienti. 

L’attività della Società ha registrato i seguenti andamenti: 

• nel Mercato Generale è continuata l’azione d’incremento della copertura del mercato della 

distribuzione di materiale elettrico, intensificando l’attività di promozione attraverso una 

capillare presenza sul territorio. 

Si è inoltre consolidata l'introduzione della gamma Afumex per tutte le applicazioni, dalla 

Bassa alla Media Tensione; 

• il mercato dei Cavi Energia di Media e Bassa Tensione ha registrato, per quanto riguarda i 

volumi, una flessione significativa dovuta ad un rallentamento della domanda Grandi Clienti. 

I cavi e sistemi d’Alta Tensione hanno evidenziato, invece, un buon andamento soprattutto nel 

comparto dell’altissima tensione, dove alcune iniziative significative di repowering o di 

costruzione di nuove centrali di generazione hanno prodotto un interessante volume di 

vendite. 

Sul fronte dei prezzi si sono registrate forti tensioni con riduzioni significative soprattutto sui 

cavi di Bassa Tensione per le Utilities; 

• il mercato degli Accessori si è mostrato sostanzialmente stabile. 

Per quanto riguarda la Bassa e Media Tensione, si è registrato un calo in termini di volumi per 

il secondo anno consecutivo. L'Alta Tensione ha beneficiato di significative forniture per 

impianti a 400 kV OF in Italia; l'export di prodotti d’Alta Tensione si è mostrato stabile sui 

livelli dello scorso anno; 

• nei Cavi Speciali, si è rilevato un aumento dei volumi di 

vendita (+5%) rispetto all’anno precedente, con tensione sui 

prezzi (-3%) in parte dovuta alla riduzione del costo del 

metallo nel primo semestre. La quota d’esportazione rimane 

superiore al 40% ed ha riguardato il settore Oil & Gas (cavi 

per pompe sommerse e per piattaforme off-shore), impianti 

petrolchimici e ferroviari dedicati alle nuove tecnologie 

(anche in Italia), con prospettive d’ulteriore incremento. 

Sono stati siglati importanti contratti per il Medio Oriente e 

per le regioni caucasiche. 

Sul mercato domestico, mentre gli investimenti 

in infrastrutture sono stabili, permangono fortemente ridotti gli investimenti industriali 

(macchine utensili, automazione industriale, elettronica industriale). 

Importanti contratti sono stati siglati 

nel 2003 anche nei Cavi Energia 

per applicazione in miniera. 

Si sono manifestati problemi di solvibilità sul mercato, gestiti con la massima attenzione e 

prudenza. 

158 –





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

A fine 2003, il numero degli stabilimenti attivi risulta pari a 

7 unità, di cui 3 nel Nord Italia (Quattordio, San Giuliano 

Milanese e Merlino), 2 nel Centro Italia (Livorno e Ascoli 

Piceno) e 2 nell’Italia Meridionale (Giovinazzo e Pignataro 

Maggiore). 

E’ stato avviato un ampio progetto di razionalizzazione 

della produzione Cavi Speciali in Italia, con l’aumento di 

capacità produttiva presso gli Stabilimenti di Merlino (LO) 

e Ascoli Piceno. Con il rafforzamento di produzioni ad alto 

margine destinate all’esportazione e con la prevista chiusura 

dello Stabilimento di San Giuliano Milanese, il cui personale 

sarà in gran parte riassorbito dallo Stabilimento di Merlino, 

questo progetto determinerà significative efficienze. 

L’attività di Fili Smaltati è stata ceduta ad investitori 

istituzionali, liberando risorse da destinare allo sviluppo delle 

altre attività. 

Nel mercato spagnolo, in forte 

sviluppo i cavi Afumex low smoke 

zero halogen. 

Francia 

Per il secondo anno consecutivo, Pirelli Energie Câbles et Systèmes S.A., è stata costretta 

ad operare in un mercato con un andamento molto irregolare caratterizzato da un calo della 

domanda e da una forte diminuzione dei prezzi. 

Nonostante le sfavorevoli condizioni di mercato, la società ha conseguito gli obiettivi pianificati 

grazie ad importanti interventi d’efficienza. 

Nel Mercato Generale si è registrata una forte caduta dei prezzi, ma i volumi sono risultati più 

alti dell’anno precedente. 

Nei Cavi Speciali il mercato è rimasto stabile e i risultati sono migliorati rispetto al 2002, 

grazie ad azioni d’efficienza industriale. 

Il Power Cables presenta volumi di vendita in calo essenzialmente a causa della riduzione degli 

ordini da parte di EDF. 

L’Alta Tensione ha visto, nell’ultimo trimestre, l’avvio di un importante contratto con STEG in 

Tunisia. Le vendite sul mercato domestico sono aumentate del 44% rispetto all’anno precedente. 

Automotive, nonostante un calo dei prezzi, ha registrato un aumento delle vendite e dei margini. 

I tre fattori chiave di questo miglioramento sono principalmente i piani per il recupero 

dell’efficienza aziendale, il miglioramento del mix produttivo e l’avvio del nuovo stabilimento in 

Tunisia. 

Spagna 

Durante tutto il 2003, l’economia spagnola ha mantenuto un andamento positivo rispetto agli 

altri paesi europei e questo ha consentito alla società, Pirelli Cables y Sistemas S.A., risultati 

soddisfacenti. 

Nonostante i margini abbiano continuato ad essere erosi da una forte competitività, il Mercato 

Generale ha registrato andamenti positivi dovuti alla ripresa dell’attività immobiliare. Nello 

sviluppo del mercato LSOH, Low Smoke Zero Halogen, sono state introdotte nuove regole per le 

installazioni Bassa Tensione, focalizzandosi sulle vendite di cavi “Afumex”. 

– 159





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

Nell’ambito delle Utilities la società ha realizzato due 

importanti progetti: “Aeroporto Barajas” a Madrid e il “Besos 

River-Forum 2004” a Barcellona. Per il 2004 la società prevede 

nuove opportunità in questa attività in cui sta conquistando 

una buona posizione di mercato. 

Alla fine dell’anno, il 50% del terreno della fabbrica Cavimar è 

stato liberato e si prevede, entro il 2004, il completamento del 

nuovo stabilimento Cavinova, sempre a Vilanova y la Geltrù. 

Regno Unito 

La spagnola Pirelli Cables y 

Sistemas ha realizzato a Barcellona 

il progetto “Besos River-Forum 

2004”. 

Pirelli Cables Limited, anche nel corso del 2003 ha continuato il processo di integrazione del 

business e di riduzione dei costi, ottenendo un significativo aumento di redditività. 

Il Mercato Generale è stato ancora influenzato da difficili condizioni di mercato nel Far East, 

ma l’introduzione di nuovi clienti nel mercato domestico, la continua innovazione dei prodotti 

high performance e la riduzione di costi in termini di materiali e forza lavoro, hanno consentito 

un miglioramento dei risultati. 

Nell’ambito dei Cavi Alta Tensione si sono realizzati i benefici attesi dall’integrazione delle 

attività d’installazione precedentemente gestite da Pirelli Construction Company Ltd. e dalla 

ristrutturazione delle attività manifatturiere, che hanno visto la conversione dello stabilimento 

di Eastleigh e la chiusura dello stabilimento di cavi sottomarini e di cavi Alta Tensione di Erith. 

Nonostante le opportunità sui mercati internazionali siano rimaste limitate, la quota e i risultati 

relativi al mercato domestico hanno superato le aspettative. 

Nell’attività Power Distribution, la società continua ad essere il principale fornitore nel 

mercato domestico dove, grazie ad una riduzione di costi manifatturieri e logistici, si è avuto un 

incremento dei risultati. 

Germania 

Pirelli Kable und Systeme Holding Gmbh, la società 

tedesca del settore, anche nel 2003 ha dovuto affrontare una 

persistente difficoltà nella situazione economica del paese ed è 

stata costretta ad operare in un mercato domestico che, ormai 

da 8 anni, sta subendo una forte contrazione. Nonostante si sia 

verificata una diminuzione delle vendite (circa il 7%), sia in 

termini di volumi sia di prezzi, la società è riuscita a mantenere 

la propria posizione di mercato grazie ad un ampio progetto di 

ristrutturazione. Questi sforzi hanno prodotto un significativo 

aumento del risultato operativo e, per la prima volta 

dall’acquisizione, si è registrato un risultato netto positivo. 

Nel Mercato Generale, nonostante una forte pressione sui 

prezzi, si è avuto un aumento dei volumi di vendita e un 

miglioramento nella redditività. 

L’attività Utilities è stata caratterizzata da un calo della 

domanda e da una forte competizione sui prezzi. La contrazione 

nelle vendite è stata in parte compensata da una riduzione di 

costi, permettendo così un leggero miglioramento dei risultati. 

Le vendite nell’ambito dei Cavi Speciali sono diminuite sul 

mercato domestico a causa delle persistenti difficoltà 

nell’economia del paese e della diminuzione degli investimenti 

della maggior parte dei principali clienti. 

Un cavo bassa tensione LS0H-Low 

Smoke Zero Halogen destinato al 

settore immobiliare. 

160 –





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

Olanda 

Nonostante le difficoltà del mercato, Pirelli Cables and Systems N.V., ha raggiunto i risultati 

pianificati. Nel mercato domestico si sono avuti cali di volumi nelle Utilities e nell’Industrial 

Market, mentre i volumi sono rimasti costanti nell’Alta Tensione grazie a due importanti 

clienti. Nei mercati internazionali, si sono registrati buoni volumi di Accessori Alta Tensione 

negli Stati Uniti e nel Regno Unito. Tuttavia, la distribuzione di cavi mostra una diminuzione dei 

volumi dovuta principalmente a minori investimenti. 

Il Mercato Generale, ancora pesantemente influenzato dalla crisi globale, ha comunque 

realizzato quote di mercato in crescita. 

Anche i volumi di vendita dei Cavi Speciali hanno avuto una flessione, mentre il mix ha 

garantito buoni margini. 

Finlandia 

L’affiliata finlandese, Pirelli Cables and Systems OY, opera 

in Finlandia e, attraverso le sue affiliate, anche in Svezia e 

Norvegia. 

Rispetto all’anno precedente, i volumi di vendita sono 

diminuiti sia sul mercato domestico sia su quello 

internazionale. Questa flessione è dovuta a una ridotta crescita 

dell’economia ed a bassi livelli di investimento nelle principali 

aree di mercato. 

Nel mercato delle Utilities, la domanda di cavi Alta Tensione 

è diminuita negli Stati Uniti, mentre è aumentata in Spagna, 

nel Middle e Far East. Sempre per quanto riguarda i cavi Alta 

Tensione, la società è riuscita ad inserirsi in nuovi segmenti di 

mercato. 

Nella Power Distribution la società ha mantenuto la propria 

posizione di mercato in Finlandia e nei Paesi Baltici, 

ottenendo inoltre notevoli miglioramenti nel mercato delle 

esportazioni, soprattutto in Russia. 

Il Mercato Generale è stato caratterizzato da una flessione 

dei volumi in tutti i paesi nordici, mentre nel business 

Industrial and Special è continuato il calo della domanda. 

Globalmente, i risultati della società sono in crescita rispetto all’anno precedente. 

In Finlandia la Pirelli Cables and 

Systems OY opera con profitto nelle 

esportazioni verso la Russia. 

Austria 

In Austria, nonostante la poco favorevole situazione di mercato, Pirelli-OEKW GmbH è 

riuscita a mantenere la sua posizione di leader nel mercato Utilities. 

Le azioni di miglioramento logistico e la razionalizzazione dei costi fissi hanno permesso di 

incrementare il risultato operativo rispetto all’anno precedente. 

Nel 2003, OEKW ha ottenuto un contratto per due nuovi collegamenti sotterranei ad altissima 

tensione (380kv) a Vienna, per il potenziamento e l’ampliamento della rete di trasmissione 

elettrica della capitale austriaca. 

Slovacchia 

KABLO Bratislava Spol. S.R.O., l’affiliata slovacca, ha confermato il trend positivo degli ultimi 

anni. Attraverso la razionalizzazione dei costi, ha compensato una crescente pressione dei prezzi, 

riuscendo a rafforzare la propria posizione nel mercato domestico e nella Repubblica Ceca. 

– 161





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

Ungheria 

In Ungheria, Pirelli opera nell’energia attraverso la 

MKM Magyar Kabel Muvek RT, che, nonostante la 

pressione dei prezzi e la riduzione dei volumi sul mercato 

domestico, è riuscita a mantenere la propria posizione di 

leader, sia nel Mercato Generale sia nelle Utilities. Si è 

avuto, infatti, un aumento dei volumi di vendita nel mercato 

domestico di circa il 12% rispetto all’anno precedente. 

Inoltre, nonostante la grande pressione inflazionistica, i costi 

fissi si sono ridotti del 9% rispetto al 2002. 

Pirelli è leader del mercato energia 

ungherese attraverso MKM Magyar 

Kable Muvek. 

Romania 

In Romania, dove opera la S.C. Pirelli Romania Cabluri si Sisteme S.A., all’incertezza del 

mercato domestico e all’instabilità legislativa che hanno caratterizzato gli ultimi anni, per il 2003 

va aggiunto 

il processo di ristrutturazione che ha coinvolto i principali clienti, Electrica e RomTelecom. 

La società ha confermato le proprie quote di mercato nelle attività Energia e Telecom e ha 

continuato lo sforzo di maggior competitività in campo internazionale. 

Nonostante le condizioni generali dell’economia, 

i risultati sono stati soddisfacenti. 

Turchia 

Il difficile sviluppo economico influenzato dal programma di “stabilizzazione” ha continuato ad 

incidere sulla domanda del mercato domestico. Anche nel corso del 2003 si è avuto un forte 

calo dell’inflazione al 14% (31% nel 2002), mentre l’indebolimento della Lira Turca verso è stato 

pari al 2,4% (34% nel 2002). 

Turk Pirelli Kablo ve Sistemleri S.A. ha continuato a migliorare i propri risultati sia dal lato 

finanziario sia commerciale. Nonostante un calo dei volumi di vendita si è avuta una crescita nei 

risultati. 

Nord America 

L’area Nord America, gestita da Pirelli Power Cables and Systems USA LLC e da Pirelli 

Power Cables and Systems Canada Ltd, ha migliorato, rispetto all’anno precedente, sia i 

risultati sia la liquidità nonostante abbia operato in un mercato in continuo cambiamento. 

La diminuzione dei volumi e la flessione dei prezzi sono state contenute da continue ma 

efficienti azioni di riduzione dei costi variabili e fissi. 

Questa efficienza di costi è stata perseguita anche attraverso una razionalizzazione 

organizzativa. Si è di fatto concluso il trasferimento della capacità produttiva dallo stabilimento 

di Colusa a quelli di St.Jean (Canada), Prescott (Canada) e Abbeville (Stati Uniti). 

L’attività Installazioni ha avuto un ottimo anno, registrando buoni profitti grazie ad importanti 

contratti come Exelon (Alta Tensione) e NYPA Repair Project (Sottomarini). 

Brasile 

Il 2003 è stato il primo anno del nuovo Governo, che ha consentito di controllare la pressione 

dell’inflazione, ma di contro ha prodotto alti costi sociali, alti tassi di interesse, alti livelli di 

disoccupazione e una diminuzione degli investimenti. A livello macroeconomico, si avvertono 

comunque segnali di ripresa. 

162 –





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

Pirelli Energia Cabos e Sistemas do Brasil S.A. ha 

realizzato durante l’anno un aumento delle vendite (circa 10% 

rispetto al 2002) soprattutto nelle attività Mercato Generale, 

Smaltati e Cavi Speciali. Anche il risultato mostra un 

significativo miglioramento rispetto all’anno precedente, 

in parte dovuto alle azioni di ristrutturazione. 

Tra le attività di Pirelli Power Cables 

and Systems LLC USA nel 2003, 

il contratto Exelon per cavi alta 

tensione. 

Argentina 

Nel 2003 le condizione economiche in Argentina, ove Pirelli Energia Cables y Sistemas de 

Argentina S.A. opera, sono state caratterizzate dall’assestamento del cambio, dal minor livello 

dell’inflazione (3,7%) e dal generale recupero dell’economia basato sulla diminuzione delle 

importazioni e sull’aumento delle esportazioni. 

I risultati della società risentono, soprattutto nel secondo semestre, di un aumento dei volumi 

nel settore immobiliare, nonostante quest’ultimo risulti ancora notevolmente deteriorato dalla 

crisi del 2001: le imprese non realizzano nuovi investimenti e i volumi sono rappresentati solo 

da opere di manutenzione dell’esistente. 

Nel Mercato Generale si è avuto un forte recupero di prezzi e una maggior quota di mercato, ma 

di contro nelle attività Industrial e Special e nelle Utilities si è registrato un calo di volumi. 

Si sono sviluppati nuovi prodotti soprattutto per il mercato dell’esportazione in particolare in Cile, 

Uruguay, Messico (di grande rilievo lo sviluppo e la vendita di un cavo HV 160kv) e Costa Rica. 

Australia 

Nel corso del 2003 Pirelli Power Cables & Systems Australia Pty Ltd. ha avuto una 

significativa crescita nelle attività Mercato Generale, Utilities e Cavi Speciali grazie ad 

importanti interventi nel recupero dell’efficienza. 

Per il futuro, si prevede una ripresa del mercato immobiliare domestico che, a causa di un 

rapido apprezzamento del dollaro australiano, ha subito un calo di attività nell’esercizio. 

La struttura della società è sufficientemente robusta per fronteggiare questi cambiamenti e 

assicurare dei risultati in crescita per il 2004. 

Indonesia 

P.T. Pirelli Cable Indonesia ha continuato a migliorare la 

redditività nel corso del 2003. 

La società ha completato con successo due importanti 

contratti nel settore delle telecomunicazioni, PT Telkom e PT 

Indosat. 

Si è registrato un aumento dei volumi di vendita, con lo 

sviluppo dei cavi Airbag per il cliente Power Grid, con il 

contratto DES Brunei e Hanoi Power in Vietnam. 

L’attività Alta Tensione ha finalmente mostrato una notevole 

crescita nel mercato domestico attraverso contratti con IPP 

(Private Utility) raggiungendo i risultati programmati. 

Il contratto DES Brunei ha 

contribuito al miglioramento dei 

risultati della Pirelli Cable Indonesia. 

– 163





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

Cina 

Nonostante l’epidemia della SARS abbia prodotto una 

pressione negativa sui mercati asiatici, Tianjin Pirelli Power 

Cables Co. Ltd. ha mantenuto ottimi livelli di volumi in un 

mercato estremamente dinamico come quello delle Utilites, 

riuscendo addirittura ad aumentare la propria quota nel 

mercato domestico. L’ultimo trimestre dell’anno ha evidenziato 

una diminuzione dei margini dovuta essenzialmente 

all’aumento del prezzo del rame e delle altre materie prime. 

La società ha comunque ottenuto il miglior risultato dalla sua 

fondazione sia in termini di vendite sia di profitti, creando le 

condizioni per un’espansione di capacità produttiva e di 

sviluppo di nuovi prodotti. Pirelli Baosheng Cable Co. Ltd 

rappresenta la più importante società in Cina nell’attività Alta 

Tensione. Anche in questo caso il 2003 ha evidenziato 

soddisfacenti risultati nonostante le difficoltose condizioni di 

mercato, mantenendo le quote di mercato già in essere. 

Nel 2003, Pirelli Cavi e Sistemi 

Energia ha ottenuto in Cina il 

migliore risultato dalla fondazione 

della Tianjin Pirelli Power Cables. 

MERCATO 

General Market 

Nell’anno 2003 la domanda, rispetto al 2002, ha subito una contrazione in tutto il mondo, con la 

sola eccezione dell’area Asia-Pacific e del Sud America, accompagnata da forti pressioni al 

ribasso dei prezzi (circa -10%). In tale contesto, Pirelli, ha realizzato un incremento dei volumi 

di circa il 4%, recuperando così quote di mercato specialmente in ambito europeo. 

Utilities 

Le vendite si sono ridotte rispetto al 2002 ed in particolare: 

• Sistemi Alta Tensione: i volumi sono risultati complessivamente in flessione rispetto allo 

scorso anno, in quanto sono venuti meno alcuni progetti Export nel settore terrestre. Tuttavia 

la maggiore attenzione alle richieste dei mercati domestici e la molteplicità dei servizi forniti, 

ha permesso di compensare in parte la riduzione dei volumi e di garantire una migliore 

redditività; 

• nella Power Distribution si è verificata un’ulteriore riduzione dei volumi che ha interessato 

tutte le aree con la sola eccezione dei mercati Asia Pacific, conseguentemente al 

rallentamento dei progetti d’investimento delle principali Utilities centro-europee e 

sudamericane, che hanno richiesto prodotti a più basso valore aggiunto rispetto al passato. 

Di contro, il livello dei prezzi è rimasto stabile in paesi quali Germania, Olanda e Italia, o 

leggermente in crescita come nel Regno Unito; 

• le vendite degli Accessori sono invece leggermente aumentate rispetto allo scorso anno, 

grazie alle azioni intraprese per promuovere tali prodotti ed ampliare la gamma di soluzioni 

fornite ai clienti nell’ambito dei progetti Alta Tensione. Il livello dei prezzi è risultato 

leggermente in discesa. 

164 –





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

Industrial Markets 

Le vendite sono diminuite rispetto allo scorso anno a seguito 

della cessione del business Smaltati, mentre sono rimaste 

sostanzialmente invariate negli altri segmenti. In particolare: 

• Industry and Specials ha mantenuto pressoché invariato il 

livello di fatturato conseguito nel 2002, pur in presenza di 

prezzi in riduzione, grazie soprattutto all’ampliamento del 

mix di prodotto offerto al canale Original Equipment 

Manufacturer in Europa ed alla ripresa dei progetti 

d’investimento in Sud America e Australia sul canale dei 

Contractors. 

• Gli Smaltati, per la parte relativa al Sud America, dove il 

gruppo è tuttora presente, hanno recuperato sia volumi sia 

redditività rispetto allo scorso anno. 

•Iricavi di Automotive sono rimasti sostanzialmente 

inalterati rispetto allo scorso anno. L’attività produttiva 

in Tunisia ha permesso di recuperare margini in misura più 

che proporzionale alla flessione dei prezzi. 

• Branchement ha risentito di una consistente contrazione della 

domanda rispetto allo scorso anno e di tensioni sui prezzi. 

Continua la fornitura di cavi 

off-shore nell’area del Golfo 

Persico. 

Sistemi Sottomarini Energia 

Nel 2003 l'attività dei Sistemi Sottomarini Energia si è 

concentrata sulla produzione del cavo Basslink (collegamento 

Australia-Tasmania). 

Il progetto prevede la produzione di 295 km di cavo in carta e 

195 km di cavo estruso nello stabilimento di Arco Felice, 

nonché l’attività d’installazione che sarà svolta nel corso del 

2004 e 2005 dalla nostra nave posacavi Giulio Verne. 

Complessivamente il valore del contratto è pari a circa Euro 

173 milioni. 

Inoltre, l’attività del Business del 2003 è stata caratterizzata 

dalla fornitura di cavi off-shore per il mercato del Golfo 

Persico (Campi Off-shore di Ras Gas e Zakum), dal 

completamento delle attività di installazione del cavo Exxon 

Santa Ynez e la riparazione del cavo NYPA che ha permesso, 

grazie all'utilizzo della nave posacavi Giulio Verne, il ripristino 

in tempi ristretti del collegamento sottomarino 345kV che 

collega Long Island a New York. 

Da segnalare inoltre l'acquisizione e la realizzazione del 

contratto firmato con BC Hydro, Vancouver, per la fornitura e 

l’installazione di 5 km di cavo sottomarino energia 300kV in 

corrente continua per il collegamento tra l'Isola di Galliano e 

la terraferma. Il valore globale del contratto per Pirelli è pari a 

circa Euro 3.5 milioni. 

Infine, si segnala l'acquisizione, in Consorzio con Nexans 

Norvegia del collegamento sottomarino fra Spagna e Marocco, 

un contratto che prevede per Pirelli fornitura ed installazione 

di un sistema d’interconnessione fra la Spagna e il Marocco 

che permetterà la trasmissione di una potenza di circa 700MW. 

60 milioni di euro il valore del 

contratto firmato con la Nexans per 

il collegamento sottomarino tra 

Spagna e Marocco. 

– 165





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

Il progetto prevede la produzione di 2 cavi sottomarini energia per una lunghezza totale di 

57 km di cavo in carta isolato in olio fluido a 400kV nello stabilimento di Arco Felice e di un 

cavo a fibra ottica, nonché l’attività d’installazione, che sarà svolta nel corso del 2005 dalla 

nostra nave posacavi Giulio Verne. 

Complessivamente il valore del contratto per Pirelli è pari ad Euro 60 milioni. 

ANDAMENTO DELLE PRINCIPALI SOCIETÀ DEL SETTORE 

Si riportano i dati più significativi, come compaiono nei bilanci predisposti dai consigli 

d’amministrazione ed approvati o in corso d’approvazione da parte delle rispettive assemblee 

degli azionisti. 

I valori sono espressi in moneta locale e confrontati con l’esercizio precedente. 

Pir.Energie Câbles et Systèmes France S.A. - Francia (migliaia di Euro) 

2003 2002 

• Fatturato 318.880 352.275 

• Risultato netto 20 (15.055) 

• Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva (38.441) (15.701) 


Pir. Cables y Systemas S.A. (consolidato) - Spagna (migliaia di Euro) 

• Fatturato 209.979 205.570 

• Risultato netto 8.794 8.779 



Pir. General plc - U.K. - “B1” (migliaia di Lst.) 

• Fatturato 353.455 323.621 

• Risultato netto (1.694) (41.188) 



Pir. Kabel und Systeme Holding Gmbh (consolidato) - Germania (migliaia di Euro) 

• Fatturato 259.893 279.439 




Pir. Power Cables and Systems USA LLC - Stati Uniti (migliaia di U.S. $) 

• Fatturato 277.178 299.862 

• Risultato netto 8.383 (11.303) 



Pirelli Power Cables and Systems Canada Ltd - Canada (migliaia di $ can.) 

• Fatturato 189.890 179.790 




Pir. Energia Cables y Sistemas de Argentina S.A. (cons.) - Argentina (migliaia di Pesos) 

• Fatturato 42.372 31.169 

• Risultato netto (5.365) ( 21.776) 

• Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva (2.911) ( 4.877) 


166 –





Energia 




Mercato 



Settore 


in corso 

2003 2002 

Pir. Energia Cabos e Sistemas do Brasil S.A. (consolidato) - Brasile (migliaia di Reais) 

• Fatturato 554.470 501.973 


• Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva 18.019 (86.485) 


Pir. Power Cables & Systems Australia PTY Ltd (cons.) - Australia (migliaia di $ aus.) 

• Fatturato 205.100 205.450 




PROSPETTIVE PER L’ANNO IN CORSO 

Per l’anno in corso si prevedono condizioni di mercato sostanzialmente stabili, senza segnali 

significativi di ripresa soprattutto in Europa; miglioramenti sono attesi in Nord America e Sud 

America. 

In misura più contenuta rispetto agli esercizi passati, proseguiranno le azioni di 

razionalizzazione e miglioramento d’efficienza delle strutture industriali e di staff, generando 

benefici che contribuiranno ad un miglioramento della redditività del Settore. 

– 167









Attività 



Settore 


in corso 

SETTORE CAVI E SISTEMI TELECOMUNICAZIONI 

Il consolidato al 31 dicembre 2003 del Settore Cavi e Sistemi Telecomunicazioni si può 

riassumere come segue: 


• Vendite 427 468 

• Margine operativo lordo (1) (22) 

% su vendite n.s. n.s. 

• Risultato operativo (39) (84) 



• Oneri/proventi straordinari 4 (121) 


• Risultato netto (56) (263) 






• Stabilimenti n. 11 * 11 

* di cui 4 condivisi con Settore Cavi e Sistemi Energia 

e 

Vendite 

Le vendite ammontano ad Euro 427 milioni, con una 

diminuzione sull’anno precedente del 8,8%. 

Escludendo l’effetto cambio la variazione effettiva si riduce al 

3,2%. 

Europa 

Nord America 

Sud America 

• Effetto cambio - 5,6% 

• Volume + 18,3% 

• Prezzi/Mix - 21,5% 


- 8,8% 


Europa (di cui Italia 20%) 50% 49% 



Oceania 12% 12% 

Asia 8% 8% 

Africa 2% 3% 

Africa 

Cavi e Sistemi Telecomunicazioni: 

vendite 2003 per area geografica 

e categoria di prodotto. 

Cavi ottici 

e fibre 

Asia 

Oceania 

Sottomarini 


Cavi Rame 24% 20% 

Cavi Ottici e Fibre 53% 70% 

Sottomarini 13% 4% 

Broadband Access 7% 2% 

Connectivity e Altro 3% 4% 

Cavi 

rame 

Broadband 

access 

Connectivity 

e altro 

168 –









Attività 



Settore 


in corso 


Il risultato operativo è negativo per Euro 39 milioni contro il risultato negativo di Euro 84 

milioni dell’esercizio precedente. 

Lo scorso esercizio il risultato comprendeva un indennizzo assicurativo per il danno subito 

alla Fibre Ottiche Sud S.p.A. pari ad Euro 6 milioni. 

In dettaglio le variazioni hanno riguardato: 


Risultato operativo 2002 (84) 

• Effetto cambio 7 

• Prezzi (escluso metalli)/mix (79) (*) 

• Volumi 5 

• Costo unitario fattori produttivi 30 




• Altro 7 

45 

Risultato operativo 2003 (39) 

(*) di cui Sud America -4 


Il risultato netto è negativo per Euro 56 milioni rispetto ad Euro 263 milioni dell’anno 2002. 

Il risultato dello scorso esercizio includeva Euro 121 milioni di oneri straordinari, soprattutto 

legati alle ristrutturazioni ed Euro 35 milioni per la svalutazione della partecipazione in e.Biscom. 


La posizione finanziaria netta è passiva per Euro 302 milioni rispetto ad Euro 431 milioni al 

31 dicembre 2002. La variazione contiene gli effetti legati all’aumento di capitale ricevuto da 

Pirelli & C. S.p.A. per Euro 150 milioni, l’iscrizione del debito per l’esercizio della put da parte di 

Cisco sull’investimento nella Pirelli Submarine Telecom per Euro 61 milioni e beneficia di azioni 

di contenimento del capitale circolante. 

Dipendenti 

L’organico complessivo del Settore al 31 dicembre 2003 è costituito da 2.218 dipendenti (inclusi 46 

lavoratori con contratto a termine). 

La variazione, rispetto al 31 dicembre 2002, è pari ad una riduzione di 328 unità. 

Al 31 dicembre 2003, l’organico (escluso i lavoratori con contratto a termine) è così ripartito: 

31/12/2003 31/12/2002 



Operai 69,6% 64,8% 

Alla luce della mancata ripresa del mercato, il Settore Telecom ha continuato le azioni di 

efficienza iniziate negli anni precedenti. 

La sfida del Settore sta nella capacità di coniugare la continua ricerca dell’efficienza, con 

un’alta tensione motivazionale nelle persone che devono governare il ritorno alla redditività. 

Azioni mirate di comunicazione e condivisione degli obiettivi ci hanno permesso di non 

perdere persone chiave per il business. 

– 169









Attività 



Settore 


in corso 

Stabilimenti 

A fine 2003 il numero degli stabilimenti risulta di 11 unità, invariato rispetto al 31 dicembre 

2002. Si precisa che, delle 11 unità, 4 sono condivise con il Settore Cavi e Sistemi Energia. 

La presenza per area geografica è così ripartita: 7 stabilimenti in Europa, 1 in Nord America, 

1 in Sud America, 2 in Australia e Asia. 

Investimenti 

I nuovi investimenti in immobilizzazioni materiali ammontano complessivamente ad Euro 22 

milioni, con un rapporto pari a 0,6 con gli ammortamenti. 

Gli investimenti risultano così ripartiti: 


Europa 91% 94% 


Nord America - 2% 

Resto del Mondo 7% 3% 

Ricerca e Sviluppo 

Le attività di ricerca e sviluppo sono svolte da una struttura 

integrata di centri di ricerca ed unità di sviluppo ed 

ingegneria nei diversi paesi. 

Esse hanno coinvolto 140 persone ed hanno comportato una 

spesa di Euro 34 milioni, pari all’8% delle vendite. 

Tra le attività di maggior rilievo dell’esercizio figurano: 

nel campo delle fibre ottiche 

• fibra MagniLight TM : è stata sviluppata sulla tecnologia FOS 

la nuova fibra MagniLight‰ con caratteristiche di bassa 

attenuazione alla lunghezza d’onda di 1383nm. 

L’attenuazione intorno a tale lunghezza d’onda, denominata 

in gergo tecnico, “picco degli ossidrili”, è appunto dovuta 

alla presenza del radicale OH all’interno della struttura 

vetrosa. Tale presenza è dovuta ad inquinamento da tracce 

di vapore acqueo (a livello di parti per milione) presenti in 

alcune fasi critiche di processo. 

La fibra SMLight ha portato in 

produzione anche il nuovo coating 

Pirelli NEON Plus. 

La considerevole riduzione del picco degli ossidrili allarga la finestra di trasmissione alle 

basse lunghezze d’onda consentendo aumenti della banda passante; 

• fibra FreeLight TM (Easy Splice): la nuova fibra è entrata felicemente in produzione 

registrando un volume di vendita di circa il 5% del volume totale di fibra prodotta ed il 52% 

del volume di fibra per sistemi ad elevate prestazioni. Nel particolare caso sistemi DWDM; 

• fibra NZD TPlus: come nel caso precedente felice ingresso in produzione con volume di 

vendita di circa il 4.6% del volume totale di fibra prodotta ed il 48% del volume di fibra per 

sistemi ad elevate prestazioni. Nel particolare caso sistemi OPGW; 

• fibra SMLight: si tratta di una versione della fibra SMR (ITU-T G.652) con specifiche ristrette 

nei parametri geometrici, nella Polarization Mode Dispersion e nell’attenuazione. 

Prestazioni premium nella resistenza alla microcurvatura per merito delle migliori 

caratteristiche geometriche e per maggior merito del nuovo coating Pirelli NEON TM Plus, 

entrato, così, anch’esso in produzione. 

L’ingresso in produzione di questa combinazione di prodotti nuovi ha portato un volume di 

vendita del 4,2% del volume totale di fibra prodotta; 

170 –









Attività 



Settore 


in corso 

• il nuovo coating NEON TM Plus è anche entrato in produzione nella versione “Secondario 

Colorato”. Questo tipo di struttura a doppio strato, con il coating secondario colorato in 

massa, evita una fase di produzione rappresentata dall’applicazione fuori linea 

dell’inchiostro. La colorazione è necessaria per il riconoscimento delle fibre all’interno del 

cavo. Il secondario colorato consente anche una leggera riduzione del diametro della fibra 

rivestita, fornendole maggiore agilità nella costruzione di cavi a dimensioni ridotte. 

Questa nuova struttura di coating è stata applicata a parte della produzione di fibre più 

convenzionali (SMR) sino ad un volume dell’11% del volume totale di fibra prodotta; 

nel campo dei cavi 

• Microcavi Ottici: completamento della gamma produttiva 

della famiglia di microcavi ottici per installazione 

pneumatica in minitubazioni con diametro interno 8 mm. 

Sono stati sviluppati ed industrializzati due nuovi microcavi 

aventi rispettivamente: 

- potenzialità 24 fibre, diametro esterno 4,5 mm, struttura a 

tubetto centrale e guaina di politene ad alta densità; 

- potenzialità 60-72 fibre, diametro esterno 6,0 mm, struttura 

a multitubetti e guaina di nylon grafitato, come nel caso 

delle forniture per Grecia e Slovacchia. 

Entrambi i tipi di cavi sono stati prodotti utilizzando fibre con 

secondario colorato Neon e, successivamente, Neon Plus; 

• Micromoduli: messa a punto e fornitura di due cavi a 

micromoduli a 288 e 432 fibre per clienti paneuropei, 

utilizzando anche in questo caso fibre con secondario 

colorato Neon e Neon Plus; 

• Micromoduli: sviluppo di una famiglia di cavi a micromoduli 

Per la rete metropolitana di Parigi, 

Pirelli Cavi e Sistemi Telecom ha 

sviluppato una nuova famiglia di 

cavi a micromoduli. 

con potenzialità fino a 48 fibre per la rete ferroviaria metropolitana di Parigi, caratterizzati sia 

da alte prestazioni meccaniche sia da elevati standard di sicurezza in caso d’incendio (ridotta 

propagazione della fiamma e bassa emissione di fumi, in ogni caso non tossici); 

• Cavi a nastri: industrializzazione e fornitura di una serie di cavi a nastri in tubetti cordati con 

potenzialità 432 fibre per la rete d’accesso parigina, realizzata da COLT utilizzando il sistema 

fognario cittadino; 

• Cavi Ottici: sviluppo e fornitura di una nuova tipologia di robusti ed affidabili cavi ottici, 

resistenti all'azione del fuoco e capaci di continuare a trasmettere dati e segnali d'allarme per 

oltre 3 ore, installati lungo le gallerie appenniniche della rete ferroviaria italiana ad alta velocità; 

• Funi di guardia: completata la gamma di prodotto e proseguita su larga scala la produzione e 

fornitura della recente e versatile famiglia di funi di guardia ottiche a diametro e costo ridotto 

(a parità di prestazioni) del tipo a tubetto centrale plastico in guaina d’alluminio con 

potenzialità 24 / 36 / 48 fibre; 

• Cavi per Trasmissione Dati: proseguito il completamento della gamma produttiva dei cavi per 

trasmissione dati, sia del tipo a coppie in rame sia del tipo a fibre ottiche, che ha riguardato in 

particolare cavi monofibra "easy-strip", cavi bifibra "zipcord", cavi monotubo e cavi "multitight" 

fino a 24 fibre. 

Attività Industriali 

Nel corso del 2003 le fabbriche di cavi per telecomunicazioni 

hanno prodotto volumi simili rispetto a quelli dell’anno 

precedente. Per i cavi di fibra ottica, il volume è incrementato 

del 2% circa rispetto all’anno precedente, mentre per i cavi in 

rame la riduzione di volume è stata del 2% circa rispetto 

all’anno precedente. 

Volumi di produzione incrementati 

nel 2003 per i cavi in fibra ottica. 

– 171









Attività 



Settore 


in corso 

Materiali 

L’andamento dei prezzi delle materie prime per cavi telecomunicazione è stato caratterizzato da 

una riduzione media del 17% rispetto al 2002. 

Nello specifico, il prezzo delle fibre ottiche è diminuito del 30% circa a causa del perdurante 

eccesso di offerta (rimasta alquanto elevata nonostante la chiusura di diversi impianti), mentre 

il prezzo dei materiali per produrle (che ha un impatto di circa il 20% del prezzo di vendita) è 

diminuito del 15% circa. 

Escludendo le fibre ottiche, il prezzo medio degli altri materiali è diminuito del 7%, con forte 

impatto delle fibre di vetro, delle mescole plastiche e dei metalli (trasformazione). 

Per il 2004 si prevede un rallentamento dell’erosione dei prezzi su questi ultimi materiali, mentre 

dovrebbe continuare, anche se in misura minore, sulle fibre ottiche (-15%) e sulle corrispondenti 

materie prime (-7%). Continuano le tensioni sul mercato delle materie plastiche, dove l’aumento 

dell’etilene si confronta con un rapporto domanda/offerta molto instabile. 

Rialzo dei prezzi dei metalli nel 2003, con ulteriore crescita prevista per il 2004. 


In sintesi la situazione patrimoniale ed il conto economico 2003 del bilancio civilistico di Pirelli 

Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. si presentano come segue: 

in milioni di euro 



Immobilizzazioni materiali 13,8 13,7 


Circolante netto (40,0) 13,4 

179,1 291,3 


Fondi 46,8 47,1 

Posizione Finanziaria Netta 57,4 161,6 

179,1 291,3 



Valore della produzione 65,0 56,9 

Costi della produzione: 

- materie prime e servizi (63,5) (58,8) 

- personale (12,2) (15,6) 

- ammortamenti (6,8) (6,1) 

- altri (2,8) (0,8) 

Margine sul valore della produzione (20,3) (24,4) 

Proventi e oneri finanziari (4,5) (4,2) 

Proventi e oneri da partecipazioni (125,8) (102,9) 

Risultato (150,6) (131,5) 

Proventi ed oneri straordinari (4,8) (1,0) 

Imposte sul reddito (2,2) 15,6 

Risultato dell’esercizio (157,6) (116,9) 

172 –









Attività 



Settore 


in corso 

ANDAMENTO DELLE ATTIVITÀ PER AREA GEOGRAFICA 

Italia 

Nel settore dei cavi per telecomunicazioni opera la Pirelli 

Cavi e Sistemi Telecom Italia S.p.A. I Cavi Ottici per 

telecomunicazioni, prodotti nello stabilimento di Livorno 

Ferraris (VC), hanno risentito anche nel 2003 del perdurare 

della congiuntura negativa di mercato che ha colpito il 

settore telecomunicazioni. 

A fronte di un consistente calo dei volumi interni, l’Azienda 

ha reagito con un incremento delle vendite nei mercati 

export e nella linea prodotto dei cavi dati. La scelta del 

Lo stabilimento di Livorno Ferraris 

è diventato il centro produttivo 

europeo per i cavi ottici. 

Gruppo di rendere lo stabilimento di Livorno Ferraris il centro produttivo europeo per i cavi 

ottici, ha fatto registrare un incremento dei volumi di produzione per le Consociate. 

L’effetto di prezzo e mix ha però impattato negativamente sul fatturato complessivo, fino a 

registrare una redditività non positiva, nonostante le importanti riduzioni effettuate sui costi fissi. 

La controllata FOS (Fibre Ottiche Sud S.p.A.), produttrice di fibre ottiche, presenta un 

fatturato sostanzialmente in linea con quello dell'anno precedente, nonostante i volumi 

produttivi siano quasi raddoppiati. Come conseguenza della sovraccapacità produttiva 

mondiale si è registrata una netta diminuzione dei prezzi, che ha avuto effetti negativi anche 

sul risultato dell’anno. 

Francia 

Per l’affiliata Pirelli Telecom Câbles et Systèmes France S.A., l’anno 2003 è stato 

particolarmente difficile. Il calo dei volumi, che si era manifestato a partire dal 2002, si è 

amplificato nel corso del 2003 ed ha caratterizzato tutti i settori d’attività, Cavi Ottici, 

Connectivity e Cavi Rame. 

Dopo l’applicazione dei piani industriali di razionalizzazione ed attraverso una maggiore 

attenzione ai mercati (soprattutto africani d’influenza francese), sembrano esserci migliori 

prospettive per l’anno 2004. 

Spagna 

L’esercizio ha visto l’ulteriore intensificazione delle esportazioni di Pirelli Telecom Cables y 

Sistemas España S.L., che coprono oramai circa l’80% del totale fatturato. 

Tuttavia il forte deprezzamento del dollaro nei confronti dell’euro nel corso dell’anno (circa il 

20%) ed in particolar modo nell’ultimo trimestre, aggiunto all’ulteriore caduta dei prezzi di 

vendita, ha comportato il conseguimento di un risultato economico netto leggermente 

negativo, pur in presenza di un risultato operativo ancora positivo. 

Le vendite sono quasi esclusivamente costituite da cavi aerei (OPGW) e dai relativi accessori 

per la loro installazione su infrastrutture di società elettriche. Sono stati pressoché completati 

i lavori per la costruzione della nuova fabbrica alla periferia di Villanueva y la Geltrú, dove a 

fine esercizio sono già state spostate l’80% delle attività produttive. 

Il completamento del trasferimento è previsto nel corso dei primi mesi dell’esercizio 2004. 

Le prospettive per l’anno in corso, pur in presenza di un discreto portafoglio ordini, saranno 

condizionate dall’andamento dei prezzi di vendita ed in maniera più consistente 

dall’evoluzione del corso del cambio del dollaro contro l’Euro. 

– 173









Attività 



Settore 


in corso 

Regno Unito 

Pirelli Telecom Cables & Systems UK Ltd ha continuato le azioni volte alle 

razionalizzazione della capacità produttiva ed alla riduzione dei costi operativi in un contesto 

caratterizzato dal drammatico rallentamento del mercato mondiale delle fibre e dei cavi ottici. 

Nel corso del 2003 è stato chiuso il reparto di produzione di Fibra Ottica di Bishopstoke. 

Le azioni di razionalizzazione intraprese hanno consentito di mantenere la quota di mercato e 

di incrementare sensibilmente il reddito operativo nel 2003. La società si è, inoltre, assicurata 

nel corso dell’anno il rinnovo di un importante contratto relativo alla fornitura di Cavi Ottici e 

Connectivity per British Telecom ed ha beneficiato dello sviluppo della relazione con Network 

Rail relativa alla fornitura di Cavi Rame. 

Germania 

Nel 2003, Pirelli Telekom Kabel und Systeme Deutschland GmbH, responsabile della 

commercializzazione di Cavi Rame e Ottici per i mercati tedesco, olandese, area danubiana 

ed Est europeo, si è ripresa dalla crisi del mercato telecomunicazioni ed ha incrementato i 

volumi di vendita verso operatori nazionali e internazionali. Sebbene le condizioni di mercato 

siano ancora molto competitive, l’attenzione costante verso il cliente ha reso possibile 

ottenere un incremento del profitto. 

Nord America 

Il volume di mercato totale del 2003 è stato di 7,8 milioni di Km Fibra rispetto a 8,5 milioni di km 

Fibra dell’anno precedente. 

Il punto di maggior flessione nel mercato durante gli ultimi due anni si è registrato nel primo 

trimestre 2003, quando la spesa per investimenti si è ridotta a livelli più bassi ed il peso delle 

scorte esistenti presso i maggiori clienti era elevato. La situazione è migliorata durante i 

successivi trimestri del 2003 ed il livello di spesa, durante la seconda metà dell’anno è stato 

ovunque del 16% più alto rispetto al primo trimestre. 

La segmentazione del mercato è drammaticamente cambiata negli ultimi due anni. Due segmenti, 

Long Distance e CLEC che storicamente coprivano un’ampia percentuale del mercato totale, 

hanno subito una notevole contrazione. Il mercato del service provider, formato essenzialmente 

dai quattro maggiori Regional Bell Operating Company’s (RBOC’s) e dagli otto maggiori Cable TV 

Providers (CATV), copre circa il 55% del mercato totale. 

Il rimanente 45% del mercato è composto da molteplici piccole opportunità tra piccole RITC 

(compagnie telefoniche a livello regionale), società pubbliche, municipalità ed istituzioni. Oltre la 

metà di questo mercato è servito attraverso il canale distributivo (Distribution Channel). 

Il prezzo medio di vendita nel mercato è stato ridotto del 23% durante il 2003. 

Malgrado una generale riduzione del volume di mercato del 9% e la generale riduzione dei 

prezzi, Pirelli è stata in grado di migliorare la sua posizione sul mercato e la sua struttura dei 

costi, raggiungendo un traguardo importante in termini di quota di mercato e di margine di 

contribuzione percentuale. Grazie alla sua competitività, Pirelli ha concluso con successo 

nuovi contratti con le maggiori RBOC’s alla fine del 2002 migliorando complessivamente la 

posizione in questo segmento. Inoltre, durante il 2003, la società ha raggiunto il 30% della 

quota di mercato sia nel mercato RBOC’s che in quello CATV ed una quota del 22% del 

mercato totale, il più alto livello nella storia di Pirelli nel Nord America. Questi risultati hanno 

consolidato Pirelli quale secondo maggior fornitore di cavi in fibra ottica nel Nord America 

per la prima volta. Pirelli si è altresì focalizzata sul fronte dei costi. Con la riduzione del 

personale di oltre l’80% durante gli ultimi due anni, la chiusura di due fabbriche ed una 

generale riduzione di oltre il 30% nel livello dei costi variabili, ha migliorato il suo margine di 

contribuzione percentuale, nonostante le avverse condizioni di prezzo e di mercato. 

Per il 2004 è prevista una crescita generale del mercato derivante dal miglioramento generale 

del ciclo economico, da una contrazione dei livelli di scorte e dal procedere d’iniziative FTTP. 

174 –









Attività 



Settore 


in corso 

Brasile 

Il 2003 è stato il primo anno del governo Lula, che ha riportato 

sotto controllo la pressione inflazionistica con altissimi costi 

sociali in termini d’elevati tassi d’interesse, incremento della 

disoccupazione e riduzione degli investimenti. 

I principali indicatori macroeconomici e la riduzione degli indici 

rischio paese sono segnali che l’economia brasiliana si sta 

riprendendo. 

Il mercato delle telecomunicazioni ha mostrato un recupero 

rispetto al 2002, limitatamente al mercato dei Cavi Rame; l’affiliata 

Pirelli Telecomunicações Cabos e Sistemas do Brasil S.A. ha 

registrato un incremento nel fatturato di circa il 49%. 

Il risultato netto è migliorato del 63% rispetto al 2002, 

nonostante i costi per riorganizzazione sostenuti con l’obiettivo 

di raggiungere un struttura compatibile con la realtà di mercato 

attuale. 

Nel 2004 si prevede una sostanziale stabilità del mercato interno 

che dovrebbe valere un assestamento della quota di mercato. 

Grazie ai cavi telecom per il 

mercato del service provider, Pirelli 

è il secondo fornitore di cavi in fibra 

ottica del Nord America. 

Australia 

Per l’affiliata Pirelli Telecom Cables & Systems Australia PTY Ltd, l’anno 2003 è stato 

contrassegnato da una significativa caduta della domanda dei Cavi Ottici rispetto all’anno 

precedente e da una domanda relativamente costante dei Cavi Rame. Nonostante la 

conservazione della propria quota di mercato, l’assenza di progetti per infrastrutture, rispetto 

agli anni precedenti, è stato il fattore che ha maggiormente contribuito al declino del volume 

dei cavi ottici. 

Una continua riduzione dei costi dei materiali, insieme ad azioni volte al miglioramento 

dell’efficienza, hanno inoltre permesso di raggiungere soddisfacenti livelli di profittabilità. 

Cina 

Il 2003 ha confermato le grandi difficoltà del mercato locale 

per i produttori, dovute soprattutto al perdurare dell’erosione 

dei prezzi. Pirelli Telecom Cables Co. Ltd. Wuxi ha 

comunque incrementato, rispetto al 2002, i volumi, sia nel 

mercato domestico che nell’export. 

Continua il rafforzamento della presenza di Pirelli in Cina 

con l’aumento dell’offerta di prodotti a maggiore valore 

aggiunto. Sono stati infatti completati gli investimenti per la 

linea d’armatura per i cavi OPGW ed è stata anche avviata, 

nel terzo quadrimestre, la produzione di cavi dati per 

impieghi speciali. 

Sull’onda dei segnali di ripresa 

economica del Paese, incremento 

di fatturato per la brasiliana Pirelli 

Telecomunicaçoes Cabos e 

Sistemas. 

– 175









Attività 



Settore 


in corso 

ATTIVITÀ 

Attività telecomunicazioni cavi e fibre 

La continua cautela negli investimenti, da parte delle società operanti nell’ambito delle 

telecomunicazioni, si è tradotta, anche nell’anno appena terminato, in un’ulteriore contrazione 

della domanda di cavi per telecomunicazione. La definitiva scomparsa o il ridimensionamento 

di società che avevano puntato sulla crescita della comunicazione fissa e mobile ha, inoltre, 

accentuato la crisi della domanda. 

E’ stato il 2003, quindi, un altro anno in cui domanda ed offerta sono risultate fortemente 

squilibrate a favore di quest’ultima e pertanto i prezzi hanno subito un’ulteriore riduzione. 

Pirelli è riuscita a migliorare la redditività, nonostante la difficile situazione di mercato. Le 

razionalizzazioni ed il consolidamento delle capacità produttive a livello mondiale, già avviate 

o completate nell’anno precedente, hanno contribuito al raggiungimento di questo traguardo. 

La continua riduzione dei costi variabili di fabbrica e l’attenzione allo sviluppo di nuovi 

prodotti (quasi il 30% del fatturato è stato fatto con nuovi prodotti) più vicini alle esigenze del 

mercato e meno costosi, hanno, inoltre, solidamente indirizzato l’attività verso un 

miglioramento del risultato. 

Gli organici, infine, sono stati ulteriormente ridotti di quasi il 20% a livello totale (25% solo 

management e staff). 

Le attuali previsioni di mercato mostrano che il trend discendente della domanda dovrebbe 

finalmente arrestarsi durante la prima metà del 2004, ma un ritorno ed una crescita di volumi, 

seppure lieve, è attesa solo per il 2005. 

Broadband Access (BBA) 

Grazie al contesto d’espansione del mercato guidato dalle 

nuove applicazioni della banda larga, il 2003 ha visto un 

completo turnaround delle attività di BBA. 

La forte crescita è dovuta principalmente ai clienti: 

- Fastweb, che è divenuto il principale cliente per accessi sia 

in fibra che in rame via ADSL. Nel 2003 sono stati lanciati i 

prodotti AGE RF/RAB (appartenenti alla classe delle 

Customer Premises Equipment) che hanno arricchito la 

precedente offerta (Media Converter: ODU-12 e MSC). 

-Telecom Italia, per il quale nel 2003 sono stati lanciati i 

prodotti AGE-uB (CPE in ambito SOHO) e filtri POTS e per 

il quale è stato completato lo sviluppo dello Smart Gate 

modulare ora commerciabile in tutte le sue unità base, 

switch e wi-fi. 

Il nuovo apparato di utente Discus, 

sviluppato dai Pirelli Labs per 

il mercato dell'accesso alla larga 

banda. 

Nel mese di dicembre 2003, Pirelli si è aggiudicata una commessa per British Telecom che 

prelude ad un contratto pluriennale che sarà firmato nel corso dei primi mesi del 2004. Pirelli 

è stata selezionata quale una dei due fornitori dell’HUB integrato per British Telecom, tra 

un’iniziale scelta di 25 potenziali fornitori. 

Il risultato del 2003 è stato conseguito mediante una gestione industriale della produzione che 

è stata trasferita in outsourcing, rafforzando le attività di engineering, che garantirà 

l’espansione del business per soddisfare i fabbisogni dei clienti esistenti e dei futuri che 

potranno essere raggiunti. 

Cavi e Sistemi Sottomarini 

Nel corso del 2003 il mercato ha confermato il momento negativo a livello mondiale, 

caratterizzandosi per la mancanza di collegamenti infrastrutturali di dimensioni significative, 

la cui domanda non è ricomparsa. Il valore del mercato globale ha ritoccato al ribasso il 

176 –









Attività 



Settore 


in corso 

minimo del 2002 scendendo ben al di sotto dei 100 milioni di 

Dollari Americani, attestandosi così al limite inferiore 

toccato negli ultimi dieci anni. 

Il previsto inizio del progetto SMW4, che da solo è circa 10 

volte l’intero valore del mercato 2003, è stato posticipato 

con l’auspicio che possa concretizzarsi nel corso del 2004. 

Pirelli Submarine Telecom Systems ha risentito della 

perdurante stagnazione di nuove opportunità, riuscendo a 

cogliere le piccole opportunità disponibili (Iran-Kuwait) per 

mantenere la quota di mercato (circa 20%) raggiunta nel 

2002. In particolare, anche il collegamento Iran-Kuwait 

sconta le incertezze e le difficoltà della relativa area 

geografica che ne ritardano la fase operativa. 

Il risultato operativo della società, pur rimanendo negativo, 

nonostante la conseguente riduzione del portafoglio ordini, è migliorato, grazie alle attività 

operative che hanno garantito la positiva conclusione dei progetti in corso completati con 

successo ed in anticipo sui tempi previsti (Backbone Sumatra, Farice) ed alla continua 

riduzione dei costi fissi. 

BNA 

MDN 

RPT 

PKN 

PD 

Land Cable FO 

Submarine Cable FO 

Dumai 

JB 

PG 

BDL 

Batam Isl. 

Jakarta 

Existing Cable FO 

Existing Radio 

E’ stato completato in anticipo sul 

previsto il contratto Sumatra per 

Cavi e Sistemi Sottomarini. 


Si riportano i dati più significativi, come compaiono nei bilanci predisposti dai consigli 

d’amministrazione ed approvati o in corso d’approvazione da parte delle rispettive assemblee 

degli azionisti. 


2003 2002 

Pir. Cavi e Sistemi Telecom Italia S.p.A. - Italia (migliaia di Euro) 

• Fatturato 78.958 115.488 




Pir. Telecom Câbles et Systèmes France S.A. - Francia (migliaia di Euro) 

• Fatturato 23.385 36.347 


• Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva 5.834 946 


Pir. Telecom Cables y Systemas Espana S.L. - Spagna (migliaia di Euro) 

• Fatturato 45.736 63.252 

• Risultato netto (887) 2.606 



Pir. Telecom Cables & Systems UK Ltd - Regno Unito (migliaia di Lst) 

• Fatturato 34.303 49.482 

• Risultato netto 143 (24.837) 



– 177









Attività 



Settore 


in corso 

2003 2002 

Pir. Telekom Kabel und Systeme Deutschland GmbH - Germania (migliaia di Euro) 

• Fatturato 12.362 10.037 

• Risultato netto 456 283 

• Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva (522) (157) 


Pir. Communications Cable and Systems USA LLC - Stati Uniti (migliaia di U.S. $) 

• Fatturato 75.778 85.388 




Pir. Telecomunicações Cabos e Sistemas do Brasil S.A. - Brasile (migliaia di Reais) 

• Fatturato 117.724 78.849 




Pir. Telecom Cables & Systems Australia PTY Ltd (consolidato) Australia (migliaia di $ aus.) 

• Fatturato 77.682 99.789 





I volumi del mercato globale, sia dei cavi ottici sia dei cavi in rame, sembrano essersi 

stabilizzati sui livelli del 2003. In questo difficile scenario mondiale, dove il perdurare dello 

squilibrio tra domanda e offerta continua a produrre tensione sui prezzi, il Settore Cavi e 

Sistemi Telecom continuerà a perseguire efficienze nei propri costi puntando ad ulteriore 

miglioramento del risultato operativo, grazie anche ai positivi sviluppi che potranno derivare 

dall’ingresso in nuovi mercati come il Broadband Access. 

Pressochè completati i lavori per la costruzione del nuovo stabilimento Cavi Telecom di Villanueva y la Geltru, in 

Spagna. 

178 –






Mercato Consumer 

Mercato Industrial 



Settore 


in corso 

SETTORE PNEUMATICI 

Il consolidato al 31 dicembre 2003 del Settore si può riassumere come segue: 


• Vendite 2.970 2.857 

• Margine operativo lordo 399 365 

% su vendite 13,4% 12,8% 

• Risultato operativo 220 191 

% su vendite 7,4% 6,7% 


• Oneri/proventi straordinari (1) (11) 


• Risultato netto 129 78 

% su vendite 4,3% 2,7% 





• Stabilimenti n. 22 22 

Vendite 

Le vendite nette ammontano ad Euro 2.970 milioni con un 

incremento del 4% rispetto all’anno precedente. Significativa la 

crescita dei volumi (+7,5%) e dei prezzi/mix (+4,1%), solo 

parzialmente erosa dalla negativa variante cambi (-7,6%). 

Africa, Asia, 

Pacifico 

Italia 

Resto 

d’Europa 



Italia 14% 14% 

Resto Europa 45% 46% 



Africa\Asia\Pacifico 14% 13% 


Pneumatici vettura 63% 62% 

Pneumatici per veicoli industriali 26% 26% 

Pneumatici motovelo 8% 8% 

Steelcord/Altri 3% 4% 

Nord America 

Sud America 

Pneumatici: vendite 2003 per 

area geografica e categoria di 

prodotto. 

Pneumatici 

vettura 

Pneumatici 

per veicoli 

industriali 

Steelcord/altri 

Pneumatici 

motovelo 

– 179

www.pirelli.com 










Settore 


in corso 


Il risultato operativo, si attesta ad Euro 220 milioni (7,4% sulle 

vendite) e si confronta con un anno precedente di Euro 191 

milioni (6,7% sulle vendite); il positivo contributo di volumi, 

prezzi e mix, accompagnati da continue azioni di riduzione 

costi, hanno più che compensato la negativa variante cambi e 

l’erosione dei costi sia delle materie prime sia del costo 

lavoro. 

Nel dettaglio, il positivo scostamento di Euro 29 milioni 

rispetto al 2002 è così sintetizzabile: 




• Prezzi/mix 131 (*) 

• Volumi 80 

• Costo unitario fattori produttivi (142) (**) 


• Ammortamenti (17) 


• Altro (20) 

29 



(**) di cui Sud America -69 materie prime 

Nel 2003, il sistema di produzione 

MIRS è stato applicato anche ai 

pneumatici radiali moto. 

POWER IN SAFE HANDS. 

ARMANDO TESTA 


Il risultato netto è positivo per Euro 129 milioni dopo: 

- oneri finanziari pari ad Euro 45 milioni, contro Euro 55 

milioni del 2002; 

- oneri straordinari pari ad Euro 1 milioni (di cui proventi per 

Euro 10 milioni legati al progetto “Treno Alta Velocità” a 

Torino e oneri di ristrutturazione per Euro 10 milioni), 

contro oneri straordinari per Euro 11 milioni del 2002 quasi 

totalmente dovuti a costi di ristrutturazione; 

- oneri fiscali pari ad Euro 45 milioni, contro Euro 47 milioni 

nel 2002. 

When you drive a top of the range high performance car, you don't want to 

compromise on performance, style and safety. That's why Pirelli is your official 

equipment, for ultimate control. Nothing less than the leader, always. 

POWER IS NOTHING WITHOUT C 

La campagna pubblicitaria “Pugno” 

ha vinto numerosi premi 

internazionali ed è stata diffusa in 

tutti i principali mercati mondiali. 

Posizione Finanziaria 

La posizione finanziaria netta è passiva per Euro 317 milioni, 

in riduzione di Euro 175 milioni rispetto all’esercizio 

precedente, dopo aver corrisposto alla Controllante dividendi 

per Euro 70 milioni. 

La riduzione è frutto del risultato economico del periodo, 

accompagnato dalla continua ottimizzazione della gestione del 

capitale circolante e dall’autofinanziamento degli investimenti 

attraverso gli ammortamenti. 

Pirelli ha lanciato la seconda 

generazione del sistema di controllo 

della pressione pneumatici 

X-Pressure. 

180 –










Settore 


in corso 

Dipendenti 

Al 31 dicembre 2003 il numero dei dipendenti è pari a 20.437 unità comprensive di 1.477 

lavoratori temporanei e 228 lavoratori interinali. 

Rispetto al 31 dicembre del 2002, si evidenzia una diminuzione di 48 unità di dirigenti e 

impiegati, dovuta al proseguimento delle attività di lean organization e di efficienza sui costi 

fissi. 

Sul fronte degli operai, si registra un incremento di 264 unità di cui 172 tra lavoratori 

temporanei e interinali, dovuta al proseguimento dello sviluppo degli stabilimenti MIRS in 

Germania, Inghilterra e Stati Uniti, all’incremento della capacità produttiva in Turchia ed allo 

start-up del nuovo stabilimento vettura di Bahia. 

Al 31 dicembre 2003, l’organico (escluso lavoratori con contratto a termine) è così ripartito: 

31/12/2003 31/12/2002 



Operai 76,2% 75,8% 

Per quanto concerne lo sviluppo organizzativo, pur mantenendo una forte focalizzazione ed il 

presidio per Business Unit, è stata rafforzata l’organizzazione per processo sulle funzioni 

Ricerca & Sviluppo, Industriale, Logistica e Commerciale, con lo scopo di massimizzare 

l’efficacia e l’efficienza organizzativa. 

Nell’ambito del Mercato Consumer Moto, inoltre, è stato realizzato il processo d’accentramento 

di alcune funzioni da Monaco a Milano, con l’obiettivo di massimizzare lo scambio di 

metodologie e know-how con le strutture del Settore e delle altre attività e realizzare sinergie 

ed efficienze. 

Per quanto riguarda lo sviluppo delle risorse umane, nel corso del 2003, sono stati realizzati 

importanti progetti formativi del management aziendale che proseguiranno nel corso del 2004. 

Elevata attenzione è stata dedicata inoltre all’identificazione e al monitoraggio degli Alti 

Potenziali e dei Know How critici presenti all’interno dell’azienda e all’identificazione dei 

relativi percorsi di carriera sia di natura manageriale che specialistica soprattutto in area 

Ricerca e Sviluppo. 

Investimenti 

Nel corso dell’esercizio 2003 gli investimenti in beni materiali sono stati pari ad Euro 173 

milioni, con un rapporto di 0,97 sugli ammortamenti e di 5,8% sulle vendite del Settore 

Pneumatici. 

Gli investimenti negli stabilimenti, che a fine 2003 sono 22 unità come nel 2002, rappresentano 

l’82% del totale ed in linea con la strategia del Gruppo e le richieste di mercato, sono stati 

impiegati nello sviluppo di processi innovativi, adeguamento capacità produttive e lancio nuovi 

prodotti. 

Ricerca e Sviluppo 

Le spese di Ricerca e Sviluppo ammontano ad Euro 123 milioni, pari al 4,1% del fatturato. 

Di queste Euro 28,3 milioni sono riferiti a spese per personale impiegato nell’area di Milano ed 

Euro 1,9 milioni nell’area di Figline Valdarno (Firenze). 

Le informazioni vengono fornite anche ai sensi dell’art. 13 della legge 140/97. 

Esse sono focalizzate nell’attività di miglioramento ed innovazione del portafoglio prodotti 

attraverso un’intensa attività di sviluppo conoscitivo nell’area dei materiali, tradizionali ed 

– 181










Settore 


in corso 

innovativi, nell’area della modellistica e nello studio di nuovi profili e disegni battistrada. E’ 

inoltre proseguita l’attività di sviluppo prodotto/processo del MIRS, con il consolidamento degli 

impianti a tecnologia MIRS della Germania, Regno Unito e Stati Uniti, che ha inoltre portato la 

Consociata Americana al conseguimento del “Robots &Vision User Recognition Award” 2003, e 

di sviluppo mescole con l’innovativo processo produttivo CCM. 

La descrizione delle attività di Ricerca e Sviluppo e dei risultati conseguiti nel 2003 è illustrata 

con maggior dettaglio nei capitoli dedicati alle diverse attività. 


In sintesi la situazione patrimoniale ed il conto economico 2003, non consolidati, di Pirelli Tyre 

Holding N.V. si presentano come segue: 





Circolante netto 7,7 6,3 

621,6 555,7 


Fondi 1,5 – 

Posizione Finanziaria Netta (13,3) (128,3) 

621,6 555,7 



Risultato netto delle affiliate 120,5 64,2 

Altri costi e ricavi (1,7) 6,3 

Risultato dell’esercizio 118,8 70,5 

MERCATO CONSUMER 

Vettura 

Il 2003 è stato un anno caratterizzato da un andamento del 

mercato differenziato per area geografica e per canale di 

vendita, Ricambi e Primo Equipaggiamento. 

Il canale Ricambi chiude il 2003 a livello globale con un forte 

incremento dei volumi rispetto all’anno precedente (+4,8%), 

con crescite in Europa (+2,3%), mercati Export (+20%), 

Turchia (+3%), Latin America (+8,3%) e Nord America (+0,8%). 

Le vendite di Primo Equipaggiamento, attraverso una strategia 

di crescita selettiva che ci vede partner di riferimento dei 

principali costruttori auto, hanno registrato un incremento 

annuo superiore al tasso di crescita dei relativi mercati, sia 

Pirelli P Zero Corsa è il pneumatico 

specializzato per vetture sportive 

utilizzabili anche in pista. 

182 –










Settore 


in corso 

nelle aree d’attività consolidata (Europa/Sud America), sia 

negli Stati Uniti, dove l’avvio dell’attività nel mercato ha dato 

risultati positivi ed in linea con le aspettative. Le prospettive 

di sviluppo su quest’ultima area sono favorevoli anche per il 

2004, grazie all’apporto di un portafoglio omologativo sempre 

più ricco ed alla maggiore capacità produttiva generata 

dall’apertura del nuovo stabilimento a Feira de Santana in 

Brasile (inaugurato nel 2003 con la presenza del Presidente 

della Repubblica del Brasile Luiz Lula da Silva), la cui 

produzione è largamente destinata al mercato NAFTA. 

Nel campo dei processi innovativi è incrementata la capacità 

produttiva con processo MIRS (Modular Integrated Robotized 

System) in Germania, USA e UK, sia installando nuove linee a 

produttività potenziata sia con azioni d’ottimizzazione sulle 

esistenti; in Italia (Milano Bicocca) è stato inoltre avviato il 

nuovo impianto pilota CCM (Continuous Compound Mixing) 

per lo sviluppo di mescole speciali. 

Nell’area del processo tradizionale è continuata la conversione 

delle capacità produttive sui prodotti “alto di gamma” e la 

riqualificazione del macchinario installato. 

Al fine di soddisfare l’accresciuta domanda di mercato 

riducendo i costi di produzione, si è dato maggior impulso alle 

azioni di “delocalizzazione” della produzione verso aree 

geografiche a minor costo dei fattori produttivi: in particolare 

si segnalano gli aumenti di capacità in Turchia ed Argentina e 

l’inaugurazione del nuovo stabilimento di Bahia (Brasile). 

Pirelli Scorpion è destinato ai SUV 

e 4x4 di ultima generazione. 

La Lamborghini Gallardo è tra le più 

recenti omologazioni per il P Zero 

Rosso. 

L’evento di lancio prodotti più importante è stato quello che si è 

tenuto nel mese di marzo 2003 ad Atlanta (Georgia – Stati Uniti), 

che ha sottolineato il rilancio della Pirelli in Nord America con 

l’inaugurazione della nuova fabbrica MIRS situata a Rome. 

L’evento di Atlanta ha riguardato diversi prodotti destinati ai 

principali segmenti di mercato emergenti. Nel segmento UHP 

ha debuttato il PZero Corsa, che grazie alla ricaduta delle 

soluzioni tecniche sperimentate in gara si colloca al vertice 

delle prestazioni degli ultra-ribassati stradali. Il Pzero Corsa, 

disponibile anche nell’opzione System, con disegno battistrada 

Direzionale anteriore e Asimmetrico posteriore, è in fornitura 

esclusiva su Ferrari Challenge Stradale. 

Esordio positivo per Pirelli e Ferrari 

nel Campionato Fia Gt 2004. 

E’ stato inoltre lanciato il PZero Nero nella versione M+S, nato dalla tecnologia MIRS e che 

risponde all’esigenza nordamericana di maggior comfort e resa chilometrica, senza 

compromettere le prestazioni di handling e frenata su asciutto e bagnato, tipiche dei prodotti 

UHP Pirelli. 

Il segmento SUV, a completamento della gamma Scorpion, vede il lancio di due nuovi prestigiosi 

prodotti, risultato della tecnologia Pirelli delle alte prestazioni: il nuovissimo Scorpion STR, 

destinato all’equipaggiamento dei SUV e dei 4x4 di ultima generazione, ed il nuovo Scorpion 

Zero Asimmetrico, prodotto di punta della gamma Scorpion, dedicato alla nicchia in forte 

crescita e ad elevata redditività delle “trasformazioni” con misure oltre i 20” di calettamento per 

l’equipaggiamento dei SUV più potenti ed esclusivi. Un’ulteriore prova della capacità 

d’innovazione di Pirelli in questo segmento è il lancio, a fine 2003, dello Scorpion Zero da 25 

pollici di calettamento omologato per una velocità massima di 240km/h, unico al mondo in tale 

configurazione. 

– 183










Settore 


in corso 

L’attività sportiva è proseguita nelle due discipline Rally e Pista. Nel Rally abbiamo vinto il 

Campionato del Mondo Piloti del WRC con la Subaru Impreza di Petter Solberg, grazie anche 

agli sviluppi di mescole innovative. Pirelli ha primeggiato rispetto ad una nutrita squadra 

d’avversari gommati dai nostri concorrenti. 

Nel 2003, oltre al consueto Challenge Ferrari, è stato avviato l’equipaggiamento con Pirelli Pzero 

delle vetture del trofeo Maserati e la parternship tecnologica con Maserati per lo sviluppo della 

nuova GT destinata ai campionati mondiali FIA GT e American Le Mans. Siamo stati inoltre 

protagonisti nei Campionati Europei FIA GTN con la Ferrari 360 e Ferrari 575GTC. 

Il numero delle omologazioni ha registrato un continuo ampliamento sia sotto il profilo numerico 

sia qualitativo, grazie, in particolare, al confermato riconoscimento da parte dei costruttori delle 

notevoli caratteristiche delle prestazioni di prodotti come PZero Rosso (con le omologazioni 

ottenute con Audi, Bentley, BMW, Jaguar, Lamborghini, Mercedes, Porsche, Saab e Volvo), P6 

Fourseasons e P7 (Audi, BMW, Chrysler, Ford, GM/Opel, Peugeot, Seat, Volvo), PZero Nero 

(Ford, Lancia) e gli ultimi nati PZero Corsa (Ferrari, Porsche) e Scorpion STR (BMW, Ford). 

Nel 2003 un prestigioso riconoscimento all’eccellenza tecnologica, che ha fatto di Pirelli il 

partner di sviluppo di tutti i principali costruttori a livello mondiale, è arrivato dagli Stati Uniti 

con il conferimento del premio da parte di JD Power, uno dei principali istituti d’analisi del 

mercato statunitense, come la marca di pneumatici di primo equipaggiamento maggiormente 

apprezzata dai possessori d’auto nuove. 

Moto 

Il 2003 è stato un anno durante il quale l’attività Moto ha 

nuovamente raggiunto un risultato superiore a quello dell’anno 

precedente, pur in presenza di una crescita dei mercati 

inferiore rispetto al 2002 e di un effetto negativo legato ai 

cambi in area dollaro americano. 

Relativamente al canale Ricambi, sono i paesi come l'Italia, la 

Francia, la Gran Bretagna, la Scandinavia, gli Stati Uniti ed il 

Giappone dove sono state registrate le crescite maggiori. 

In Europa, con un mercato in crescita del 3,4%, l’attività Moto 

ha migliorato la quota complessiva e soprattutto quella nei 

segmenti radiali sportivi, grazie al successo ottenuto dal lancio 

Per la Fireblade, Honda ha adottato 

il radiale Diablo Corsa prodotto con 

la tecnologia MIRS. 

dei nuovi prodotti. In Nord America il risultato positivo è stato ottenuto grazie al successo nei 

segmenti touring radiale e custom mentre, in America Latina, la buona crescita in Brasile è stata 

accompagnata da un risultato ancor più significativo negli altri paesi dell’area. 

Nel Canale Primo Equipaggiamento ottimo è risultato l'andamento delle vendite in Europa sia 

per il prodotto moto sia scooter, mentre, in Brasile, si è assistito ad una crescita inferiore agli 

anni precedenti causata anche dall'andamento economico del paese nel primo semestre. 

I due principali Brand in portafoglio (Pirelli e Metzeler) hanno registrato una crescita grazie a 

nuovi prodotti di successo: in marca Pirelli il Diablo ed il Diablo Corsa che, prodotto con il 

nuovo processo MIRS, da subito ha ottenuto l'omologazione sui modelli top di gamma super 

sportivi di Ducati, Honda, Aprilia e MV Agusta; in marca Metzeler il lancio del nuovo prodotto 

Roadtec Z6 nel segmento Sport Touring Radiale. 

Sotto il profilo industriale si è assistito al miglioramento continuo nelle performance produttive 

del nuovo processo MIRS in Germania. 

184 –










Settore 


in corso 

Conclusa la fase d’avviamento dell’impianto MIRS presso lo 

stabilimento tedesco, è stata conseguita la prima 

omologazione sul più noto modello giapponese (Honda CBR). 

Nell’area Latino Americana, la crescente richiesta del mercato 

locale è stata soddisfatta con aumento di capacità produttiva 

presso lo stabilimento di Gravataì. 

Nel Racing, le due marche si sono riconfermate al vertice in 

una lunga serie di Campionati Nazionali oltre che vincere i 

Campionati Mondiali Moto Cross GP con S. Everts su Yamaha, 

Enduro 250 con S. Merriman, Sidecar Cross con D. Willemsen 

e K. Stupelis su VMC, Supersport con C. Vermuelen nonché il 

Tourist Trophy che si svolge nell’isola di Man con A. Archibald 

su Suzuki. 

Il continuo miglioramento delle prestazioni di Pirelli nel 

Campionato Superbike ha consentito a Pirelli di diventare 

l’Official Tyres Supplier a seguito dell'accordo pluriennale 

stipulato con il Promoter FGSport. Tale accordo consentirà sia 

di progredire più speditamente nello sviluppo prestazionale 

relativo ai nostri prodotti super sportivi che di migliorarne la penetrazione di mercato. 

Con il marchio Metzeler è stato 

lanciato nel 2003 il nuovo Roadtec 

Z6, destinato al segmento sport 

touring. 

MERCATO INDUSTRIAL 

Veicoli Industriali 

Lo scenario competitivo in area Mondiale ha evidenziato una 

crescita dei mercati in media del 2% con accelerazioni sulla 

dinamica di mix (Radiale +5%). 

I prezzi di vendita nei primi sei mesi sono stati stabili, seguiti 

da un secondo semestre di aumenti generalizzati dovuti al 

peggioramento dei costi delle materie prime. 

Pirelli ha incrementato le vendite nei mercati strategici 

(+1 punto di quota di mercato) come il Sudamerica e nei 

mercati più tradizionali ha operato mantenendo le quote con 

recuperi di reddività legati al riposizionamento prezzi. 

Ulteriori sforzi sono stati fatti per migliorare il livello di 

servizio del cliente, ridurre i backorder e razionalizzare la 

gamma prodotto. 

In Europa il mercato per Veicoli Industriali ha evidenziato un 

In forte crescita le vendite Pirelli 

Truck in Africa e Medio Oriente. 

modesto incremento nel canale Ricambi (+2,5%), mentre nel canale Primo Equipaggiamento si è 

registrata una sensibile riduzione (oltre 2 digits). 

L’andamento delle vendite in Turchia, Egitto, Nordafrica e Medioriente ha evidenziato una 

crescita a 2 digit. In tutto il Sudamerica, dove la radializzazione prosegue a velocità accelerata, 

si sono avuti incrementi significativi nei volumi di vendita grazie anche al ciclo economico 

favorevole ed al rinnovo del parco veicolistico. 

A livello mondiale le vendite Pirelli sono cresciute del 12%, con sostanziale miglioramento della 

quota di mercato. 

Gli investimenti in capacità produttiva sono stati focalizzati sulle aree a maggior potenziale 

quali il Brasile, per il mercato Sudamericano, e l’Egitto, per quello mediorientale. 

– 185










Settore 


in corso 

In tutte le fabbriche prosegue inoltre la strategia di rinnovo della gamma dei prodotti ed 

estensione dei piani di miglioramento efficienza e qualità. 

L’assetto produttivo è competitivo con circa l’ 80% della produzione Radiale in paesi a basso 

costo di trasformazione, mentre la produzione convenzionale è praticamente concentrata in 

Sudamerica. 

Sono stati introdotti miglioramenti prestazionali sulle linee dei principali prodotti, è stata 

razionalizzata la gamma con l’eliminazione di una “associated brand” e sono stati lanciati nuovi 

prodotti per introduzione in nuovi mercati: PS22 per impiego militare; MC85 per i mercati 

sudamericani; FG85/TG85 per applicazioni gravose nei cantieri. 

Steelcord 

La positiva performance economica e finanziaria dell’attività Steelcord nel 2003 s’inquadra in 

una situazione di mercato mondiale in tensione sui volumi, specie nella seconda parte dell'anno, 

dovuta alla forte domanda del mercato cinese, alla chiusura in Aprile di un concorrente negli 

Stati Uniti, nonché all'evoluzione tecnologica, che vede l'introduzione di nuove corde più 

leggere. In sintesi, si è avuto un mercato mondiale in crescita (oltre + 3% sul 2002), trainato 

come detto dalla Cina, da Est Europa e Sud America, con Europa Occidentale e Nafta 

sostanzialmente flat. 

Positivo anche il risultato industriale, con produttività in miglioramento in tutte e quattro le 

unità produttive. E’ continuato durante il 2003 il processo d’ampliamento della capacità 

produttiva in Brasile e Turchia, ciò che ha permesso di superare il target del 50% di produzione 

steelcord in aree low cost. 

Il carico ordini d’inizio anno 2004 denota una situazione di mercato in tensione simile a quella 

della seconda parte del 2003. E’ atteso pertanto un mercato mondiale ancora in crescita e 

trainato dalle aree emergenti. 

Dalla stagione 2004, Pirelli è fornitore unico dei pneumatici per i Campionati Mondiali Superbike e Supersport. 

186 –










Settore 


in corso 


Si riportano i dati più significativi dei bilanci predisposti dai consigli d’amministrazione ed 

approvati o in corso d’approvazione da parte delle rispettive assemblee degli azionisti. 


Pirelli Pneumatici S.p.A. - Italia (in migliaia di Euro) 

2003 2002 

• Fatturato 1.211.998 1.443.558 




Pirelli Deutschland A.G. - Germania (in migliaia di Euro) 

• Fatturato 643.723 23.032 


• Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva (86.567) (259) 


Pirelli Reifenwerke GmbH - Germania (in migliaia di Euro) 

• Fatturato 554.356 

• Risultato netto fusa in 17.133 

• Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva Pirelli Deutschland 23.833 

• Patrimonio netto 48.602 

Metzeler Reifen GmbH - Germania (in migliaia di Euro) 

• Fatturato 124.208 

• Risultato netto fusa in 1.763 

• Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva Pirelli Deutschland 10.315 

• Patrimonio netto 18.175 

Pirelli UK Tyres Ltd - consolidato (in migliaia di Lst) 

• Fatturato 269.139 245.320 


• Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva (15.386) 21.316 


Pirelli Neumaticos S.A. - Spagna (in migliaia di Euro) 

• Fatturato 287.015 267.329 




Turk Pirelli Lastikleri A.S. - Turchia (in migliaia di Euro) 

• Fatturato 242.683 206.430 




Pirelli Pneus S.A - Brasile (in migliaia di Reais) 

• Fatturato 2.292.292 1.733.549 




– 187










Settore 


in corso 

2003 2002 

Pirelli Tire Llc - Stati Uniti (in migliaia di $) 

• Fatturato 196.124 154.327 



• Patrimonio netto (5.412) (10.844) 

Pirelli Neumaticos S.A.I.C - Argentina (in migliaia di Pesos) 

• Fatturato 146.942 101.017 




Pirelli de Venezuela C.A - Venezuela (in migliaia di $) 

• Fatturato 77.860 57.740 





Il mercato europeo delle autovetture ha segnato nel 2003 una flessione contenuta scontando la 

situazione difficile dell’economia. Le prospettive per il 2004 sono orientate verso una sostanziale 

stagnazione sui livelli dello scorso anno. 

Anche sul mercato USA la domanda d’autovetture ha registrato una flessione, mentre per il 2004 

le previsioni sono orientate verso un lieve recupero. 

Tra gli altri grandi paesi si segnala la flessione del mercato brasiliano che dovrebbe registrare 

tuttavia una crescita nel 2004. 

La domanda 2004 di pneumatici ai Ricambi in tutte le categorie di prodotto ed in particolare nei 

segmenti “premium” è prevista crescere ai tassi del 2003, in sostanziale equilibrio con le capacità 

produttive. Lo scenario complessivo consente di esprimere per il 2004 una previsione d’ulteriore 

miglioramento del risultato economico del Settore Pneumatici. 

Affiancato dal finlandese Mikko Hirvonen, Petter Solberg affronta con la Subaru/Pirelli il Campionato Mondiale 

Rally 2004. 

188 –






nell’anno 




SETTORE IMMOBILIARE 

Pirelli & C. Real Estate S.p.A. è una management company che gestisce società e fondi 

proprietari di immobili e non performing loans nei quali investe tramite quote di minoranza 

(attività di asset management e di fund management) ed alle quali fornisce, così come ad altri 

clienti, tutti i servizi immobiliari specialistici (attività di service provider). 

Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ha sviluppato un business model caratteristico ed innovativo, 

grazie a competenze interne specialistiche maturate negli anni ed ad un management team di 

provata esperienza. 

Il modello di business integra l’attività di gestione degli investimenti (acquisizione e 

valorizzazione di beni immobiliari e realizzazione di nuovi progetti immobiliari entrambi 

finalizzati alla dismissione – attività di asset management) a quella di erogazione di un’ampia 

gamma di servizi specialistici nel settore immobiliare (service provider) e di istituzione, 

collocamento e gestione di fondi immobiliari specialistici in un’ottica di lungo termine (fund 

management). 

A copertura del mercato retail è stato avviata inoltre una rete di distribuzione di servizi 

immobiliari e finanziari. 

Il Gruppo vanta un patrimonio gestito al 31 dicembre 2003 

pari, a valore di mercato, ad Euro 10,5 miliardi, di cui crediti 

immobiliari per Euro 0,9 miliardi e presta i suoi servizi ad un 

portafoglio del valore di Euro 30,3 miliardi. 

Grazie alle sedi operative di Milano, Roma e Napoli, 

considerate tra le aree metropolitane più significative del 

mercato immobiliare domestico e grazie ad un network 

qualificato di agenti, il Gruppo è in grado di operare 

capillarmente su tutto il territorio italiano, impiegando 

complessivamente oltre 1.500 risorse. 

La capacità di proporsi come interlocutore unico per l’intero 

ciclo immobiliare (dall’acquisizione, alla gestione, fino 

all’alienazione dei beni) e l’elevato know-how nei diversi 

ambiti d’attività, hanno permesso al Gruppo di consolidare 

rapporti di fiducia con i maggiori enti e gruppi imprenditoriali 

italiani, nonché di attrarre i più importanti fondi di 

E’ stata avviata nel 2003 Pirelli RE 

Franchising, per la distribuzione di 

servizi immobiliari e finanziari al 

mercato retail. 

investimento internazionali, che hanno identificato in Pirelli & C. Real Estate il partner 

strategico e preferenziale per cogliere le opportunità d’investimento offerte dal mercato italiano. 

– 189






nell’anno 




FATTI DI RILIEVO AVVENUTI NELL’ANNO 

Il Gruppo Pirelli & C. Real Estate ha realizzato nel periodo una 

nuova serie d’importanti operazioni: 

• sono state realizzate significative acquisizioni di portafogli 

immobiliari di pregio per una successiva valorizzazione; 

• si è strutturato il settore dei non performing loans, premessa 

per lo sviluppo nei futuri esercizi; 

• si è avviata Pirelli Re Franchising per la distribuzione di 

servizi immobiliari e finanziari al mercato retail: nel mese di 

ottobre ha preso il via la campagna di affiliazione di Pirelli & 

C. Real Estate Franchising, la rete di agenzie immobiliari 

rivolte al mercato retail, che ha concluso il 2003 con 258 

contratti sottoscritti; 

• si è affiancata alle tradizionali attività di asset management e 

service provider la nuova attività di fund manager per 

l’equilibrio tra un approccio opportunistico ed uno a lungo 

termine al mercato; nel mese di dicembre si è concluso l’iter 

autorizzativo per l’offerta pubblica di vendita e quotazione 

del primo fondo gestito da Pirelli & C. Real Estate Società di 

Gestione del Risparmio S.p.A., denominato Tecla Fondo 

Uffici. 

I più importanti fondi di investimento 

internazionali hanno identificato in 

Pirelli&C. RE il partner strategico 

per il mercato italiano. 

ANALISI ECONOMICA 

Nel passare alla descrizione dei dati si ricorda che Pirelli & C. Real Estate S.p.A. è una 

management company che gestisce società e fondi proprietari di immobili e non performing 

loans nei quali investe tramite quote di minoranza (attività di asset management e di fund 

management) ed alle quali fornisce, così come ad altri clienti, tutti i servizi immobiliari 

specialistici (attività di service provider). 

Il valore aggregato della produzione al netto delle acquisizioni ed il risultato operativo 

comprensivo del risultato da partecipazioni sono, pertanto, da considerarsi gli indicatori più 

significativi per esprimere rispettivamente il volume d’affari gestito e l’andamento dei risultati a 

livello operativo. 

importi in milioni di euro 2003 2002 

Valore della produzione aggregato al netto delle acquisizioni 1.525,5 1.297,3 18% 

Valore della produzione consolidata 649,0 491,5 

Risultato operativo comprensivo del risultato da partecipazioni 128,1 102,2 25% 

Risultato ante Oneri/Proventi Straordinari 128,9 99,9 

Risultato netto di competenza attività immobiliari 102,1 82,6 24% 

Altre Componenti (*) - 42,7 

Totale risultato netto di competenza 102,1 125,3 

(*) Quasi totalmente legate alla cessione dell’ultima tranche del portafoglio titoli ex-Unim 

190 –






nell’anno 




Valore aggregato della produzione 

Il valore aggregato della produzione, al netto delle acquisizioni, ammonta ad Euro 1.525,5 

milioni con una crescita del 18% rispetto ad Euro 1.297,3 milioni del 2002. Il valore della sola 

produzione consolidata dell’esercizio 2003 è di Euro 649,0 milioni, rispetto ad Euro 491,5 milioni 

del 2002 (+32%). 

Risultato operativo comprensivo dei risultati da partecipazioni 

Il risultato operativo comprensivo dei risultati da partecipazioni ammonta ad Euro 128,1 milioni, 

rispetto ad Euro 102,2 milioni del 2002 (+25%). 

Risultato netto consolidato di competenza 

Il risultato netto consolidato di competenza delle attività immobiliari è pari ad Euro 102,1 

milioni, a fronte di Euro 82,6 milioni del 2002, con una crescita del 24%. 

Nel 2002 erano ancora presenti anche altre componenti reddituali non immobiliari (in gran parte 

legate alla cessione del portafoglio titoli riveniente da Unim), per un valore di Euro 42,7 milioni. 

Analisi patrimoniale e finanziaria 

importi in milioni di euro 31 dicembre 2003 31 dicembre 2002 

Immobilizzazioni 313,4 218,8 

di cui partecipazioni in società di equity 149,7 109,1 

Capitale Circolante Netto 162,3 190,5 

di cui rimanenze 325,0 383,7 

Capitale Netto Investito 475,7 409,3 

Patrimonio Netto 424,8 368,8 

di cui interessenze minoritarie 3,2 0,9 

Fondi e Apporti 41,7 52,8 

Posizione Finanziaria Netta (liquida)/a debito 9,2 (12,3) 

Free Cash Flow 42,1 4,7 

Net Cash Flow ante distribuzione dividendi 27,2 48,7 (*) 

Net Cash Flow (21,5) 154,0(**) 

(*) Beneficia di circa Euro 70 milioni di partite straordinarie (**) Incluso aumento di capitale per Euro 105,3 milioni 

Patrimonio netto di competenza 

Il patrimonio netto di competenza al 31 dicembre 2003 ammonta ad Euro 421,6 milioni rispetto 

ad Euro 367,9 milioni di fine 2002. L’incremento di Euro 53,7 milioni è sostanzialmente dovuto 

al differenziale tra la distribuzione di dividendi (Euro 48,7 milioni) e l’utile del periodo 

Euro 102,1 milioni). 

– 191






nell’anno 





La posizione finanziaria netta è passiva per Euro 9,2 milioni, rispetto ad un valore attivo di Euro 

12,3 milioni di fine 2002. La variazione è attribuibile all’attività d’investimento effettuata ed al 

pagamento dei dividendi, cui si è contrapposta una significativa riduzione del capitale circolante 

netto, realizzata in un contesto di crescita del giro d’affari. 

La posizione finanziaria, espressa al lordo dei finanziamenti soci alle società partecipate con 

quote di minoranza, è passiva per Euro 223,7 milioni rispetto ad un passivo di Euro 166,7 

milioni di fine 2002. 

Il gearing si attesta su un valore di 0,53 rispetto allo 0,45 del 31 dicembre 2002. 

Immobilizzazioni 

Le immobilizzazioni ammontano ad Euro 313,4 milioni, contro Euro 218,8 milioni registrati a 

fine 2002, con una crescita di Euro 94,6 milioni, di cui Euro 40,6 milioni riferibili a 

partecipazioni valutate ad equity. 

L’incremento sia a livello di immobilizzazioni materiali che immateriali è in buona parte 

attribuibile all’entrata nell’area di consolidamento delle nuove acquisizioni nell’ambito del 

Facility Management. La crescita delle partecipazioni è invece principalmente riconducibile 

all’Asset Management (Residenza, Terziario e Non performing loans). 

Capitale circolante netto 

Il capitale circolante netto è pari ad Euro 162,3 milioni, a fronte di Euro 190,5 milioni di fine 

2002 (-15%), in presenza di un incremento del valore della produzione del 32%. 

PROSPETTIVE PER L’ESERCIZIO IN CORSO 

Sulla base delle informazioni disponibili, si ritiene ragionevole attendere per il 2004 una crescita 

del risultato operativo comprensivo dei risultati da partecipazione in linea con il Piano 

Triennale 2003-2005. 

Per maggiori informazioni riguardo all’andamento del gruppo immobiliare rimandiamo alla 

relazione predisposta da Pirelli & C. Real Estate S.p.A.. 

192 –




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

PIRELLI & C. AMBIENTE 

Il risultato della società al 31 dicembre 2003 è negativo per 

Euro 2,1 milioni contro una perdita di Euro 1,7 milioni del 

2002. 

Nel corso dell’anno la società ha proseguito la sua attività nel 

campo delle fonti di energia rinnovabile attraverso la 

produzione di un combustibile di qualità derivato dai rifiuti 

(CDR-P) per l’avvio al recupero energetico attraverso la 

sostituzione di combustibili fossili primari. 

Tramite la società progetto “IDEA Granda S.Cons.R.L.” 

posseduta al 49% con sede nella provincia di Cuneo, è iniziata, 

nel corso del primo semestre 2003, la produzione di CDR-P da 

utilizzarsi come combustibile di qualità in un cementificio del 

Gruppo Buzzi-Unicem sito anch’esso nella provincia di Cuneo. 

Tramite la società “Idea Granda” è 

iniziata la produzione di CDR-P, per 

cementifici. 

– 193




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

SISTEMI INFORMATIVI 

L’anno 2003 è stato caratterizzato dalla definizione e 

realizzazione dell’integrazione delle strutture di ITTI/Corporate 

Solutions (Telecom Italia) e Olivetti Tecnost conferite 

operativamente in data 1/8/2004 nella Shared Service Center 

S.c.a.r.l. (ex Pirelli Informatica). Tali attività sono state 

efficacemente completate nei tempi definiti e gli obiettivi 

economici e d’efficienza interna associati e previsti per il 2003, 

sono stati tutti pienamente raggiunti. 

Nel corso del 2003, le strutture di 

ITT Corporate Solutions di Telecom 

Italia e Olivetti Tecnost si sono 

integrate nel Shared Service Center 

Pirelli. 

Nell’esercizio si è provveduto alla messa a regime del 

consolidamento su Milano di gran parte delle attività progettuali, gestionali ed operative relative 

alle strutture ed organizzazioni IT locali, coerentemente con i modelli organizzativi e di business 

perseguiti dai Settori, con particolare rilevanza nei confronti dei paesi Europei e del Nord 

America. 

Coerentemente è stata stabilizzata la centralizzazione del governo, della gestione 

dell’infrastruttura e del network. La piattaforma infrastrutturale APIS conta alla fine del 2003 

circa 16000 utenti. 

Per il Settore Pneumatici, le attività si sono concentrate all’arricchimento delle iniziative in 

ambito B2B, all’implementazione di nuove funzionalità per il CRM volte alla gestione 

automatizzata delle campagne di marketing ed alla multicanalità nel contatto con il cliente 

finale. Si è completata l’estensione della piattaforma SAP One-Client/One-Business a tutta 

l’Europa, al Nord America ed al Far East, ridisegnando coerentemente il consolidamento della 

soluzione di Data Warehouse. 

Nel settore Cavi e Sistemi Telecom, è stata completata la centralizzazione delle infrastrutture, 

dei processi e dei sistemi ERP a livello Europeo, al fine di meglio supportare un modello di 

business fortemente orientato alla governance di Settore, estendendo inoltre, sempre in ambito 

EMEA, il flusso operativo centralizzato di gestione delle problematiche e dei servizi di 

Application Management. 

Per il Settore Cavi e Sistemi Energia le nuove iniziative informatiche sono state focalizzate 

principalmente sul contenimento dei costi operativi ed al recupero di efficienza. L’attenzione si 

è concentrata sul rendere disponibili strumenti per l’analisi dei risultati e per l’analisi 

dell’efficienza industriale, in un contesto tecnologico in linea con l’evoluzione del mercato, 

provvedendo quindi al consolidamento del sistema di reporting centralizzato per l’area 

commerciale, logistica ed acquisti, ed all’estensione del sistema centralizzato per la gestione dei 

flussi d’acquisto/vendita intercompany. 

I sistemi informativi del gruppo Pirelli & C. Real Estate hanno supportato, nel 2003, l’espansione nei 

settori del Franchising e del Fund Management, oltre ad ampliare la copertura del S.I. preesistente. I 

principali progetti completati nel 2003 sono relativi al rifacimento dei Portali Internet, 

all’implementazione del Sistema Informativo della Società di Franchising ed al nuovo Call Center di 

Pirelli Real Estate Property Management S.p.A., interfacciato con il resto del S.I. aziendale. 

E’ stato inoltre implementato il nuovo Sistema Informativo per la gestione della Pirelli & C. Real 

Estate Società di Gestione del Risparmio S.p.A., ed un Tableau de bord della Qualità per la 

determinazione e la presentazione degli indicatori dei livelli di servizio. 

194 –




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

Dopo un notevole incremento nel periodo 2001-2002, lo sviluppo dei siti Internet si è stabilizzato 

su un trend di crescita fisiologica, mantenendo un’inalterata attenzione alla qualità del servizio 

erogato in termini di contenuti, disponibilità e prestazioni. L’area Intranet è quella nella quale si 

sono realizzati maggiori investimenti, con particolare attenzione all’utilizzo ed all’integrazione 

delle informazioni e delle applicazioni attraverso lo sviluppo dei Portali di Gruppo per gli utenti 

interni all’azienda. 

Nell’area e-commerce di Pirelli, si è continuato ad investire con particolare attenzione alla 

fruibilità ed alle prestazioni delle applicazioni self service sul canale Internet: ciò ha permesso 

un ulteriore incremento sia della percentuale d’ordini ricevuti in maniera elettronica sia del 

numero di sessioni di visita sui siti dedicati al trade. 

In coerenza con quanto realizzato nel 2002, è proseguito il trasferimento fisico del Data Center 

di Pirelli e sono stati attivati i processi d’erogazione dei servizi ad esso connessi garantendo la 

massima continuità dei servizi stessi, nel rispetto delle esigenze dell’utenza interna ed esterna. 

Tutela della privacy e protezione dei dati 

Anche nel 2003 il Gruppo Pirelli ha posto in essere importanti attività per garantire il rispetto 

della vigente normativa sulla protezione dei dati personali. 

Dal punto di vista organizzativo, è operativa, presso la Direzione Security di Pirelli & C. S.p.A. 

un’apposita struttura (l’“Ufficio Privacy”) con i seguenti compiti: 

• coordinamento dell’applicazione della normativa sulla protezione dei dati personali a livello di 

Gruppo, monitoraggio dei relativi avanzamenti e verifica dei risultati conseguiti; 

• coordinamento e cura dei rapporti con i soggetti terzi (es. gestione delle richieste degli 

interessati, nel caso dell’esercizio, da parte di questi ultimi, dei diritti di accesso ai propri dati 

personali garantiti dalla vigente normativa). 

Si segnala altresì che Pirelli sta implementando le procedure volte alla pianificazione e alla 

realizzazione di azioni di miglioramento per una corretta applicazione delle disposizioni introdotte, a 

partire dal 1° gennaio 2004, dal D.Lgs 30 giugno 2003 n. 196 (“Codice della Privacy”), che raccoglie 

in un “Testo Unico” tutte le disposizioni relative alla protezione dei dati personali. 

Si rende inoltre noto che Pirelli in ottemperanza a quanto previsto dal D.P.R. n. 318/1999, ha 

provveduto a redigere il Documento Programmato sulla Sicurezza (DPS). 

Il DPS descrive fra l’altro, sulla base di una valutazione dei rischi, i criteri tecnici ed organizzativi 

adottati per la protezione dei dati personali sensibili trattati da Pirelli con strumenti informatici. 

Dall’avvenuta redazione del DPS per l’anno 2003 viene qui data menzione, ai sensi del Codice della 

Privacy, Allegato B, comma 26. 

Continua attenzione al mantenimento della facilità di utilizzo e all’integrazione delle informazioni per il sito 

Internet www.pirelli.com. 

– 195




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

ECOLOGIA E AMBIENTE 

Il 2003 ha rappresentato un momento di riflessione sui risultati 

raggiunti e sugli obiettivi da porsi. 

Da diversi anni Pirelli ha sviluppato, in tutti i paesi in cui è 

presente, un sistema di gestione ambientale secondo lo 

Standard Internazionale ISO 14001 e da due anni è stato 

avviato un ambizioso programma di gestione della sicurezza 

sul lavoro per portare tutte le Unità Operative ad applicare le 

indicazioni dello Standard internazionale OHSAS 18001. 

Pirelli è ben conscia che la “sostenibilità”, intesa come 

gestione dell’impresa che coniuga il raggiungimento degli 

obiettivi di oggi con il rispetto delle istanze ambientali, 

economiche e sociali delle generazioni di domani, sia una 

grande opportunità in questo senso. 

Proprio per questo motivo la riflessione ha riguardato 

Lo standard OHSAS 18001 

è applicato in tutte le unità 

operative Pirelli. 

la valutazione, non tanto dei parametri relativi agli aspetti ambientali e di sicurezza sul lavoro 

(ormai sufficientemente chiari e definiti a livello internazionale), bensì di quelli che riguardano 

gli aspetti sociali, dove ci sono principi molto generali, ma non veri e propri standard 

riconosciuti e accettati da tutti. 

La decisione presa da Pirelli, che ha insediamenti industriali in tutto il mondo, è stata quella di 

valutare la corporate social responsibility in modo complessivo, organico, partendo dalla reale 

comprensione e significatività dei parametri comunemente utilizzati. 

Da questo primo step deriva un impegno preciso nella realizzazione di un sistema di gestione 

certificabile delle sue attività di corporate social responsibility. 

La tensione positiva che ormai attraversa tutte le strutture dell’azienda nella gestione degli 

aspetti legati agli impatti sull’ambiente esterno e sulla sicurezza di tutti i collaboratori, consente 

di avviare questo ennesimo, ambizioso progetto con la piena convinzione di riuscire a 

raggiungere l’obiettivo in tempi coerenti con le dimensioni mondiali del Gruppo. 

Le diversità proprie delle differenti culture e situazioni non rappresentano una difficoltà, ma, se 

correttamente condivise, diventano un’opportunità di sviluppo, d’arricchimento del progetto 

stesso. 

Sul versante dei risultati ambientali le Unità Operative certificate ISO 14001 sono prossime al 

100% ed i risultati dimostrano un trend di costante miglioramento nei consumi specifici, pur con 

variazioni locali che non modificano il risultato complessivo. 

La gestione della sicurezza sul lavoro risente ancora di un diffusa diversità d’approcci con 

risultati che non consentono di dare una visione sintetica analoga a quella degli impatti 

ambientali. Pur tuttavia l’attenzione che, indipendentemente dai sistemi di gestione certificati 

ISO 18001, le strutture pongono al tema, consente di vedere una prospettiva di sicuro successo 

in tempi leggermente differenti da luogo a luogo. 

196 –




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

PERSONALE 

L’organico complessivo del Gruppo al 31 dicembre 2003 è costituito da 36.337 unità con una 

riduzione di 1.013 unità rispetto alla stessa data dell’esercizio precedente. 

Gli organici al 31 dicembre 2003 sono così distribuiti: 

Settore 

Cavi e Sistemi Energia 10.746 29,6% 

Cavi e Sistemi Telecom 2.218 6,1% 

Pneumatici 20.437 56,2% 

Pirelli Real Estate 1.544 4,3% 

Altri 1.392 3,8% 

Area geografica 

Europa 61,6% (di cui 25,1% Italia) 

Nord America 3,3% 

Sud America 23,3% 

Altro 11,8% 

Composizione 

Dirigenti 620 1,7% 

Impiegati 9.904 27,3% 

Operai 23.396 64,4% 

Lavoratori temporanei 2.417 6,6% 

Il costo del personale nell’esercizio è stato di Euro 1.371 milioni, con una riduzione del 3,9% 

rispetto all’anno precedente ed un rapporto con il fatturato totale pari al 20,5%, contro il 21,2% 

dell’anno precedente. 

AZIONI DI FORMAZIONE E SVILUPPO DELLE RISORSE UMANE 

Sul fronte della formazione e dello sviluppo delle risorse 

umane nel 2003 sono state riprese con maggiore vigore le 

attività di formazione sia per staff che per management. 

E’ stato, inoltre, messo a punto un rigoroso processo d’analisi e 

misurazione, attraverso l’utilizzo d’indicatori quantitativi e 

misurabili, della qualità ed efficacia delle azioni intraprese negli 

ultimi anni. Questo sistema di “Key Performance Indicators” ha 

pertanto messo in evidenza alcuni tratti tipici delle persone che 

operano nel Gruppo Pirelli, qui di seguito riassunti. 

La home page del sistema di 

autogestione on line delle presenze. 

Una leva chiave dello sviluppo professionale si è rivelata la 

crescita attraverso esperienze internazionali: con una media 

di 350 espatriati l’anno in tutto il mondo, sia nella popolazione dei quadri che nel management, 

il Gruppo dimostra di saper creare una generazione di manager di elevato profilo internazionale 

e multiculturale. 

– 197




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

Un secondo aspetto rilevante riguarda la grande prevalenza di crescita verso posizioni di 

management di risorse all’interno dell’azienda. Se questo trend è stato favorito dalla congiuntura 

difficile, ha comunque rappresentato per la vita del Gruppo un importante momento 

d’individuazione interna di talenti e di esposizione accelerata a incarichi sfidanti. 

Nel 2004 le linee d’azione principali su cui il Gruppo Pirelli intende muoversi saranno rivolte alle 

seguenti aree: 

• Comunicazione Interna 

Proseguiranno le azioni di comunicazione diretta del Top Management presso le Affiliate, volte ad 

aumentare a tutti i livelli organizzativi la sensibilità e la conoscenza dei risultati aziendali e degli 

obiettivi di business a breve e medio termine, così come a consolidare ulteriormente il clima interno. 

E’ prevista, inoltre, nel primo semestre la nuova versione del portale Intranet, rivolto a tutti gli 

impiegati, quadri e dirigenti, che darà in modo ancora più tempestivo e “vicino” ai dipendenti sia 

le informazioni sull’azienda sia i principali strumenti di lavoro. 

• Sviluppo dei talenti 

I “People Day” presso le Affiliate, ovvero giornate dedicate all’analisi della crescita dei talenti e 

del ricambio manageriale, sono diventati ormai una modalità importante per la gestione dello 

sviluppo del management. Tale prassi verrà quest’anno ulteriormente consolidata attraverso la 

realizzazione di un “Portale dei Talenti e dello Sviluppo”: il Top Management avrà a disposizione 

in modalità “on line” una situazione aggiornata dello stato dei ricambi del management e dei 

profili delle persone considerate ad elevato potenziale di crescita in tutte le Affiliate. 

• Corporate Social Responsibility 

La centralità della Corporate Social Responsibility che il Gruppo vuole porre al centro delle 

proprie azioni di conduzione del business ha trovato nel 2003 e continuerà a trovare nel 2004 la 

sua esplicazione principale in tre azioni: 

- la decisione di diventare una “No Smoking Company” ed il conseguente divieto di fumare (se 

non in luoghi appositamente predisposti e non promiscui con l’ambiente di lavoro); 

- l’elaborazione e la massiccia diffusione presso tutti i dipendenti del Gruppo del Codice Etico e 

della Carta dei Valori Aziendali, con l’obiettivo di orientare ancora più fortemente ed in modo 

omogeneo i comportamenti e le azioni professionali nella vita aziendale. Nelle Società italiane 

verrà diffuso, inoltre, anche con azioni mirate di formazione, il Modello Organizzativo in 

ottemperanza alla Legge 231 che, secondo il Codice Etico, rivede processi e strumenti di lavoro; 

- il lancio del “Progetto Donna”, allo scopo di garantire la massima possibilità di crescita 

professionale in tutte le Funzioni e ambiti del Gruppo, aiutando il corpo aziendale nel suo 

complesso a gestire il tema delle “Diversity” in modo avanzato ed efficace nel raggiungimento 

dei risultati aziendali. Il progetto prevede azioni di sensibilizzazione attraverso la formazione e 

la comunicazione interna, momenti di controllo dell’equità di trattamento di genere nella 

gestione delle risorse umane, azioni volte a favorire il reinserimento delle donne nell’attività 

professionale a seguito della maternità. 

Dal 2004 Pirelli è diventata una No Smoking Company. 

198 –




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








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correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

DATI PRO-FORMA 

Rappresentazione economica-patrimoniale consolidata pro-forma sulla base di 

un’ipotesi di consolidamento integrale di Olimpia S.p.A. e valutazione della 

partecipazione in Telecom Italia S.p.A. con il metodo del patrimonio netto. 

Di seguito è riportata una rappresentazione consolidata pro-forma di Pirelli & C. S.p.A. al 31 

dicembre 2003 dove si assume il consolidamento integrale di Olimpia S.p.A. e la valutazione 

della partecipazione in Telecom Italia S.p.A. con il metodo del patrimonio netto. 

Rettifiche pro-forma 

Bilancio Storno risultato Olimpia S.p.A Rettifiche sul Scritture di Totale Bilancio 

consolidato Olimpia S.p.A. integrale bilancio Olimpia consolidamento e rettifiche consolidato 

31/12/2003 di competenza per tener conto valutazione della pro-forma 31/12/2003 

Pirelli & C. Pirelli & C. della valutazione partecipazione in Pirelli 

S.p.A. (1) S.p.A. (50,4%) fatta da Pirelli in Telecom Italia S.p.A. & C. S.p.A. 

sede di allocazione con il metodo del pro-forma 

in milioni di euro dell’avanzo patrimonio netto (2) 

Conto economico sintetico 

• Vendite 6.671 – – – – – 6.671 

• Risultato operativo 268 – 1 – – 1 269 

• Oneri/Proventi finanziari/ 

Ret. del valore di attività 

finanziari (185) 97 (318) 143 (37) (115) (300) 

• Oneri/Proventi straordinari (9) – (12) – – (12) (21) 

• Imposte (70) – – – – – (70) 

• Risultato netto 4 97 (329) 143 (37) (126) (122) 

• Risultato netto di competenza (39) 97 (169) 72 (19) (19) (58) 

Effetto ammortamento goodwill 3 – – – 309 309 312 

Risultato netto (escluso 

ammortamento goodwill) 7 97 (329) 143 272 183 190 

Risultato netto di competenza 

(escluso ammortamento goodwill) (36) 97 (169) 72 137 137 101 

Stato patrimoniale riclassificato 

• Immobilizzazioni 5.901 97 9.561 (1.245) (5.331) 3.082 8.983 

• Capitale circolante netto 567 – 42 – – 42 609 

• Totale capitale netto investito 6.468 97 9.603 (1.245) (5.331) 3.124 9.592 

Finanziato da: 

• Patrimonio netto 3.678 97 6.325 (1.245) (5.331) (154) 3.524 

– di cui patrimonio netto 

di competenza 3.429 97 3.188 (627) (3.997) (1.340) 2.089 

• Fondi 1.045 – – – – – 1.045 

• Posizione finanziaria netta 

(attiva)/passiva 1.745 – 3.278 – – 3.278 5.023 

(1) bilancio consolidato Pirelli & C. S.p.A. (partecipazione in Olimpia S.p.A. valutata con il metodo del patrimonio netto) 

(2) dati pro-forma (consolidamento integrale di Olimpia S.p.A.e valutazione con il metodo del patrimonio netto della partecipazione 

in Telecom Italia S.p.A.) 

La situazione economica-patrimoniale consolidata pro-forma è stata redatta utilizzando il 

bilancio di Olimpia S.p.A. al 31 dicembre 2003 ed il bilancio consolidato del gruppo Telecom alla 

stessa data. 

Vengono di seguito descritte le principali rettifiche pro-forma incluse nella tabella sopra 

esposta: 

• nella colonna “Storno Risultato Olimpia S.p.A. di competenza Pirelli & C. S.p.A. 50,4%” sono 

stati stornati gli effetti economici e patrimoniali derivanti dalla valutazione con il metodo del 

– 199




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Il Gruppo 


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Deliberazioni 

patrimonio netto della partecipazione in Olimpia S.p.A. nel bilancio consolidato di Pirelli & C. 

S.p.A. al 31 dicembre 2003; 

• nella colonna “Olimpia S.p.A. integrale” sono state incluse le attività, le passività, i costi ed i 

ricavi risultati dal bilancio al 31 dicembre 2003 di Olimpia S.p.A., attribuendo ai soci di 

minoranza la quota di patrimonio netto e di risultato di loro competenza; 

• nella colonna “Rettifiche sul bilancio Olimpia per tener conto della valutazione fatta da Pirelli 

in sede di allocazione dell’avanzo di fusione” è stata stornata la svalutazione effettuata da 

Olimpia in Holinvest (Euro 143 milioni). E’ stato considerato, inoltre, l’effetto dell’allocazione 

dell’avanzo di fusione di Pirelli & C S.p.A. (Euro 1.388 milioni). L’impatto netto delle due 

rettifiche (Euro 1.245 milioni) è stato portato in diminuzione del goodwill registrato da 

Olimpia sulla partecipazione Telecom Italia S.p.A.; 

• nella colonna “Scritture di consolidamento e valutazione della partecipazione in Telecom Italia 

S.p.A. con il metodo del patrimonio netto” è stato aggiunto l’effetto della valutazione con il 

metodo del patrimonio netto della partecipazione in Telecom Italia S.p.A. che si traduce in una 

rettifica negativa di valore pari ad Euro 37 milioni, di cui Euro 167 milioni relativi 

all’ammortamento dell’avviamento implicito di dodici mesi su un periodo totale di venti anni 

ed Euro 130 milioni relativi al risultato positivo dell’anno 2003 del gruppo Telecom di 

competenza di Olimpia S.p.A.. 

Ai fini di questa rappresentazione l’importo di Euro 2.250 milioni relativo all’effetto diluitivo 

derivante dalla riduzione della quota di partecipazione di Olimpia S.p.A. in Telecom Italia 

S.p.A. passata, a seguito della fusione tra Olivetti S.p.A. e Telecom Italia S.p.A., dal 28,5% al 31 

dicembre 2002 al 7,4% (riferita al totale del capitale emesso) al 31 dicembre 2003, è stato 

portato a diretta riduzione del patrimonio netto. 

Si evidenzia inoltre “effetto ammortamento goodwill” sul risultato netto così dettagliato: 

• nella colonna “Bilancio consolidato 31 dicembre 2003 Pirelli & C. S.p.A.” l’importo di Euro 3 

milioni si riferisce alla quota dell’anno relativa all’avviamento registrato da Pirelli & C. S.p.A. 

su Olimpia S.p.A.; 

• nella colonna “Scritture di consolidamento e valutazione della partecipazione in Telecom Italia 

S.p.A. con il metodo del patrimonio netto” l’importo di Euro 309 milioni si riferisce per Euro 167 

milioni all’avviamento di Olimpia S.p.A. su Telecom Italia S.p.A. e per Euro 142 milioni 

all’avviamento originario sorto nel consolidato di Olivetti S.p.A. del 1999 su Telecom Italia S.p.A.. 

Qui di seguito si mettono a confronto i dati di patrimonio netto ed indebitamento netto 

risultanti dal bilancio consolidato di Pirelli & C. S.p.A., con i dati consolidati pro-forma di 

Pirelli & C. S.p.A. nell’ipotesi di: 

• consolidamento integrale di Olimpia S.p.A. e valutazione della partecipazione in Telecom Italia 

S.p.A. con il metodo del patrimonio netto; 

• consolidamento integrale di Olimpia S.p.A. e del gruppo Telecom. 

Patrimonio Indebitamento Indebitamento Patrimonio 

netto netto netto/ netto di 

in milioni di euro Patrimonio netto competenza 

2003 2002 2003 2002 2003 2002 2003 2002 

Gruppo Pirelli & C. SpA: 

dati consolidati 3.678 4.626 1.745 2.050 0,47 0,44 3.429 1.933 

Gruppo Pirelli & C. SpA: dati consolidati 

pro-forma con Olimpia S.p.A. consolidata 

integralmente e valutazione con il metodo 

del patrimonio netto della partecipazione 

in Telecom Italia S.p.A. 3.524 6.121 5.023 5.726 1,43 0,94 2.089 1.817 

Gruppo Pirelli & C. SpA: dati consolidati 

pro-forma con Olimpia S.p.A. e il gruppo 

Telecom Italia consolidati integralmente 22.362 23.428 38.369 39.125 1,72 1,67 2.089 1.817 

200 –




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Deliberazioni 

RAPPORTI CON PARTI CORRELATE 

Con riferimento alle comunicazioni Consob n. 97001574 del 20 febbraio 1997 e n. 98015375 del 

27 febbraio 1998, aventi per oggetto i rapporti intrattenuti dalle imprese del Gruppo con le parti 

correlate, s’informa che tutte le operazioni poste in essere, comprese quelle tra la Capogruppo e 

le sue controllate nonché tra le controllate stesse, rientrano nella gestione ordinaria del Gruppo, 

sono regolate a condizioni di mercato e non si rilevano operazioni di carattere atipico ed 

inusuale ovvero in potenziale conflitto d’interesse. 

Gli effetti derivanti dai rapporti tra Pirelli & C. S.p.A. e le sue controllate, sono evidenziati nel 

bilancio della stessa Capogruppo e nella nota integrativa e, così come quelli relativi a rapporti 

tra le controllate, sono intereliminati ai fini della redazione del bilancio consolidato. 

Si segnalano, ai fini di una completa informativa, i rapporti in essere nell’anno 2003 tra il 

Gruppo Pirelli & C. ed il Gruppo Telecom. Tali rapporti rientrano nell’ordinaria gestione, sono 

regolati a condizioni di mercato e non si rilevano operazioni di carattere atipico ed inusuale, 

ovvero in potenziale conflitto d’interessi: 

• ricavi per beni e servizi, relativi a forniture di cavi per telecomunicazioni e servizi resi da 

Pirelli & C. S.p.A., Shared Service Center S.c.a.r.l. e Pirelli & C. Real Estate S.p.A. (Euro 120 

milioni); 

• costi per beni e servizi, relativi essenzialmente a servizi telefonici, informatici e alla 

fornitura di energia elettrica (Euro 60 milioni); 

• crediti, relativi alle forniture dei beni e servizi sopra descritti (Euro 44,8 milioni); 

• debiti, relativi ai servizi telefonici, informatici ed alla fornitura di energia elettrica sopra 

descritti (Euro 21,7 milioni). 

– 201




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Deliberazioni 

PARTECIPAZIONI DETENUTE DA AMMINISTRATORI, 

SINDACI E DIRETTORI GENERALI 

Ai sensi dell’articolo 79 del Regolamento Consob approvato con deliberazione n. 11971 del 

14/5/1999 sono di seguito indicate le partecipazioni detenute nella società Pirelli & C. S.p.A. e nelle 

sue controllate da Amministratori, Sindaci e Direttori Generali, nonché dai coniugi non legalmente 

separati e dai figli minori, direttamente o per il tramite di società controllate, società fiduciarie o 

per interposta persona, risultanti al 31 dicembre 2003 dal libro dei soci, da comunicazioni ricevute 

e da altre informazioni acquisite dagli stessi Amministratori, Sindaci e Direttori Generali. 

Cognome e Nome Società N. azioni possedute N. azioni N. azioni N. azioni possedute 

partecipata alla fine dell’esercizio acquistate/ vendute/ alla fine dell’esercizio 

precedente sottoscritte/ sottoscritte/ in corso 

concambiate concambiate 

Tronchetti Provera Pirelli & C. 2.070 6.210 - 8.280 

Marco Pirelli & C. 184.852.214 (1) 618.522.450 12.550.000 790.824.664 

(poss. indiretto) 

Pirelli S.p.A. 37.361.855 (1) 1 37.361.856 - 


Pirelli Alberto Pirelli & C. 4.500 13.500 - 18.000 

Puri Negri Pirelli & C. 10.000 30.000 - 40.000 

Carlo Alessandro Pirelli & C. 1.185.121 - (2) - (2) 1.185.121 

Real Estate S.p.A. 

Buora Carlo Pirelli & C. 3.000 65.688 - 68.688 

Pirelli S.p.A. 42.517 - 42.517 - 

Coppola di Canzano Pirelli S.p.A. 39.152 - 39.152 - 

Eugenio * 

Ferrario Giovanni Pirelli & C. - 553.332 - 553.332 


Gazzoni Frascara Pirelli & C. 498.923 - 498.923 - 

Giuseppe 


Ligresti Giulia Maria Pirelli & C. 10 (4) - - 10 

Real Estate S.p.A. 

Moratti Massimo Pirelli & C. 1.328.571 3.985.713 - 5.314.284 

Pirelli & C. 11.004.953 (3) 20.376.138 - 31.381.091 


Orlando Luigi Pirelli & C. 4.354 13.062 - 17.416 

Presutti Ennio Pirelli & C. - 40.000 - 40.000 


Sozzani Vincenzo Pirelli & C. - ord 10.500 76.606 - 87.106 

Pirelli & C. - risp 598 - - 598 

Pirelli S.p.A. 32.483 1 32.484 - 

Battista Valerio Pirelli & C. - 10.089 - 10.089 


De Conto Claudio Pirelli & C. - 53.916 - 53.916 


Gori Francesco Pirelli & C. - 15.072 - 15.072 


Riddett Kevin (**) Pirelli & C. - 3.356 - 3.356 


Guatri Luigi Pirelli & C. - 133.332 - 133.332 

Pirelli S.p.A. 100.000 (4) - 100.000 - 

Le azioni concambiate si riferiscono al concambio tra azioni Pirelli S.p.A. e Pirelli & C in ragione di 4 azioni Pirelli & C ogni 3 azioni Pirelli 

S.p.A. a seguito della fusione tra le due società 

(*) Si tratta di amministratore di Pirelli S.p.A. in carica fino al 4/8/03 

(**) Si tratta di direttore generale di Pirelli S.p.A. in carica fino al 1/6/03 

(1) Azioni detenute tramite Camfin S.p.A. 

(2) In data 27 giugno 2003 sono state cedute da C.A. Puri Negri alla propria controllata Partecipazioni Finanziarie S.r.l. n. 579.411 

azioni ordinarie Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

(3) Azioni detenute tramite CMC 

(4) Azioni detenute dal coniuge 

202 –




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PIANI DI STOCK OPTION 

Nel corso dell’esercizio 2003 non è stato avviato alcun nuovo Piano di Stock Option. 

Per effetto della fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A. in Pirelli & C. S.p.A. (la “Fusione”), 

Pirelli & C. S.p.A. è subentrata nei piani di stock option deliberati dall’incorporata Pirelli S.p.A.. 

In conseguenza, il numero delle opzioni attribuite originariamente ed il relativo prezzo di 

esercizio sono stati rettificati sulla base del rapporto di concambio della Fusione. A partire dal 4 

agosto 2003 (data di efficacia della Fusione), Pirelli & C S.p.A. ha quindi in essere due piani di 

stock option destinati a dirigenti e dipendenti della medesima e di altre società del Gruppo, cui 

sono state attribuiti diritti di opzione, non cedibili a terzi, per la sottoscrizione/acquisto di azioni 

ordinarie Pirelli & C. S.p.A.. 

Si fornisce di seguito, anche in ottemperanza alle raccomandazioni della Consob in materia, 

un’informazione complessiva in ordine all’evoluzione dei sopracitati piani, denominati Pirelli to 

People e Group Senior Executives. 

Caratteristiche del piano 

Destinatari 

Condizioni per l’esercizio 

delle opzioni 




di azioni ordinarie Pirelli & C. di 

futura nuova emissione o, a scelta di 


proprie della Pirelli & C. stessa. 

570 dipendenti (dirigenti, quadri e 

dipendenti ad alto potenziale) delle 


Originariamente, alla data di 

approvazione del piano, n. 725. 

Mantenimento del rapporto di 

lavoro. 


Attribuzione di diritti di opzione non cedibili 

a terzi per la sottoscrizione di azioni ordinarie 

Pirelli & C. di futura nuova emissione o, a 

scelta di quest’ultima, per acquistare azioni 

proprie della Pirelli & C. stessa. 

41 dirigenti delle società del Gruppo. 



(a) mantenimento del rapporto di lavoro, e 

(b) raggiungimento, nel biennio 2001 – 2002, 

di specifici obiettivi assegnati a ciascun 

destinatario. 

Prezzo unitario di 

sottoscrizione/acquisto 

delle azioni 

Periodo di esercizio delle 

opzioni 

Numero massimo di 

opzioni per cui, al 31 

dicembre 2002, era 


Ciascuna opzione attribuita da 

diritto a sottoscrivere/acquistare una 

azione ordinaria Pirelli & C. al 

prezzo di Euro 1,284(1). 

Sino a nove anni dalla data della 

loro attribuzione (avvenuta il 

5/11/2001), ma non prima che siano 

decorsi un anno da detta 

attribuzione relativamente al 50% 

delle opzioni assegnate, due anni per 

un ulteriore 25% e tre anni per il 

residuo 25%. 

N. 43.084.400(2) destinate a n. 636 

beneficiari. 

Ciascuna opzione attribuita da diritto a 

sottoscrivere/acquistare una azione ordinaria 

Pirelli & C. al prezzo di Euro 1,284(1). 

Per quanto riguarda le opzioni attribuite in 

data 5/11/2001 sino a nove anni dalla data 

della loro attribuzione, ma non prima che 

siano decorsi un anno da detta attribuzione 

relativamente al 50% delle opzioni assegnate, 

due anni per un ulteriore 25% e tre anni per 

il residuo 25%. Per quanto riguarda le 

opzioni attribuite in via definitiva in data 

10/5/2002 sino al 31/5/2009, ma non prima 

dell’1/6/2002 per il 50% di esse e non prima 

dell’1/1/2003 per il residuo. 

N. 19.355.190(2) destinate a n. 46 beneficiari. 

– 203




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Operazioni 

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Il Gruppo 


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Deliberazioni 

Numero massimo di 

opzioni per cui, al 31 

dicembre 2003, era 


Diritti scaduti nel 

periodo per persone 

uscite dal Gruppo 

Azioni emesse nel 

periodo 


N. 39.112.407(2) , pari a circa l’1,19% 

delle azioni ordinarie in 

circolazione, destinate a n. 570 

beneficiari. 

3.971.993(2) 

Nessuna 


N. 17.853.283(2), pari a circa lo 0,52% delle 

azioni ordinarie in circolazione, destinate a 

n. 41 beneficiari. 

1.501.907(2) 

Nessuna 

(1) Valore rettificato a seguito della Fusione sulla base del rapporto di cambio (in precedenza Euro 1,712). 

(2) Numero rettificato a seguito della Fusione sulla base del rapporto di cambio (4 azioni ordinarie Pirelli & C. ogni 3 azioni 

ordinarie Pirelli S.p.A.). 

Nelle tavole di seguito riportate viene rappresentata l’evoluzione dei suddetti piani, il numero 

delle opzioni ed il prezzo di esercizio. 

Tav. 1 Anno 2003 


Numero Prezzo medio di Prezzo di 

di azioni esercizio in € mercato in € 

Dati riferiti a Pirelli S.p.A. 

Diritti esistenti al 1/1/2003 32.313.300 1,712 0,90 

Diritti assegnati nel periodo – – – 

(Diritti esercitati nel periodo) – – – 

(Diritti scaduti nel periodo - 

per persone uscite dal gruppo) – – – 


Dati riferiti a Pirelli & C. S.p.A. 

Diritti esistenti al 4/8/2003 43.084.400 (1) 1,284 (2) 0,67 



(Diritti scaduti nel periodo 

per persone uscite dal gruppo) 3.971.993 - - 


Anno 2002 

Numero Prezzo medio di Prezzo di 

di azioni esercizio in € mercato in € 

37.049.600 1,712 1,97 

– – – 

– – – 

4.736.300 1,712 – 

32.313.300 (*) 1,712 0,90 

– – – 

– – – 

– – – 

– – – 

– – – 

(1) Numero rettificato a seguito della Fusione sulla base del rapporto di cambio (4 azioni ordinarie Pirelli & C. ogni 3 azioni ordinarie 

Pirelli S.p.A.). 

(2) Valore rettificato a seguito della Fusione sulla base del rapporto di cambio 

(*) al 31/12/2002 

Tav. 2 Diritti assegnati - esistenti al 31/12/2003 

Prezzi di esercizio Vita residuale contrattuale Di cui esercitabili 

> 2 anni * Totale Dal 4/8/03 Dal 5/11/03 Dal 5/11/04 

€ 1,284 39.112.407 39.112.407 19.556.203 9.778.102 9.778.102 

* sino al 5/11/2010 

204 –




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Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


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correlate 


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Deliberazioni 


Tav. 1 Anno 2003 

Anno 2002 

Numero Prezzo medio di Prezzo di Numero Prezzo medio di Prezzo di 

di azioni esercizio in € mercato in € di azioni esercizio in € mercato in € 

Dati riferiti a Pirelli S.p.A. 




(Diritti scaduti nel periodo - 

per persone uscite dal gruppo) – – – 


Dati riferiti a Pirelli & C. S.p.A. 

Diritti esistenti al 4/8/2003 19.355.190 (1) 1,284 (2) 0,67 



(Diritti scaduti nel periodo 

per persone uscite dal gruppo) 1.501.907 - - 


7.164.800 1,712 1,97 

8.646.763 (*) 1,712 1,56 

– – – 

1.295.171 – – 

14.516.392 (**) 1,712 0,90 

– – – 

– – – 

– – – 

– – – 

– – – 

(1) Numero rettificato a seguito della Fusione sulla base del rapporto di cambio (4 azioni ordinarie Pirelli & C. ogni 3 azioni ordinarie 

Pirelli S.p.A.). 

(2) Valore rettificato a seguito della Fusione sulla base del rapporto di cambio 

(*) in riferimento al piano Group Senior Executives del 5 novembre 2001, saldo opzioni attribuite - in via definitiva - il 10 maggio 2002. 

(**) 31/12/2002 

Tav. 2 Diritti assegnati - esistenti al 31/12/2003 

Prezzi di esercizio Vita residuale contrattuale Di cui esercitabili 

> 2 anni * Totale Dal 4/8/03 Dal 5/11/03 Dal 5/11/04 

€ 1,284 17.853.283 17.853.283 13.939.149 1.957.067 1.957.067 

* sino al 31/05/2009 


sopra descritti, detenute al 31 dicembre 2003, dai membri del Consiglio di Amministrazione e 

dai Direttori Generali. 

Opzioni detenute Opzioni assegnate nel Opzioni esercitate nel Opzioni detenute 

al 4/8/2003 (*) corso dell'esercizio corso dell'esercizio al 31/12/2003 

Cognome e Nome N. Opzioni Prezzo N. Opzioni Prezzo N. Opzioni Prezzo N. Opzioni Prezzo 

medio di medio di medio di medio di 

esercizio esercizio esercizio esercizio 

Buora Carlo 1.333.334 (1) (2) 1,284 (3) - - - - 1.333.334 (1) (2) 1,284 (3) 

Ferrario Giovanni 1.333.334 (1) (2) 1,284 (3) - - - - 1.333.334 (1) (2) 1,284 (3) 

Battista Valerio 983.467 (1) (2) 1,284 (3) - - - - 983.467 (1) (2) 1,284 (3) 

666.667 (2) (4) 1,284 (3) - - - - 666.667 (2) (4) 1,284 (3) 

De Conto Claudio 778.774 (1) (2) 1,284 (3) - - - - 778.774 (1) (2) 1,284 (3) 

410.667 (2) (4) 1,284 (3) - - - - 410.667 (2) (4) 1,284 (3) 

Gobbi Luciano 778.774 (1) (2) 1,284 (3) - - - - 778.774 (1) (2) 1,284 (3) 

360.000 (2) (4) 1,284 (3) - - - - 360.000 (2) (4) 1,284 (3) 

Gori Francesco 533.334 (1) (2) 1,284 (3) - - - - 533.334 (1) (2) 1,284 (3) 

666.667 (2) (4) 1,284 (3) - - - - 666.667 (2) (4) 1,284 (3) 

(1) 

Piano di incentivazione Group Senior Executives. 

(2) 

Numero rettificato a seguito della Fusione sulla base del rapporto di cambio (4 azioni ordinarie Pirelli & C. ogni 3 azioni ordinarie Pirelli S.p.A.). 

(3) 

Valore rettificato a seguito della Fusione sulla base del rapporto di cambio (in precedenza Euro 1,712). 

(4) 

Piano di incentivazione Pirelli to People. 

(*) 

Nessuna variazione è intervenuta dal 31/12/2002 alla data di Fusione. 

– 205




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Deliberazioni 

Nel corso del 2001 è stata attribuita da Pirelli & C. all’Amministratore Delegato-Direttore 

Generale della controllata Pirelli & C. Ambiente S.p.A., Dott. Nicolò Dubini, un’opzione per 

l’acquisto di n. 183.600 azioni di detta società (pari al 6% del capitale sociale), al prezzo unitario 

di Euro 1,15, sulla base di una perizia all’uopo effettuata. 

Nel corso dell’esercizio 2002 è stato avviato, per la medesima società, un nuovo piano con 

l’attribuzione a quattro dipendenti di opzioni per l’acquisto di complessive numero 91.800 azioni 

Pirelli & C. Ambiente S.p.A., pari al 3% del capitale sociale, al medesimo prezzo unitario di Euro 

1,15, sempre sulla base di una perizia all’uopo effettuata. 

Tutte le suddette opzioni potranno essere esercitate a far tempo dall’approvazione del bilancio 

al 31 dicembre 2003 di Pirelli & C. Ambiente S.p.A. e le azioni da esse rivenienti potranno essere 

vendute dai destinatari a Pirelli & C. entro due anni dall’avvenuto esercizio delle opzioni ad un 

prezzo che terrà conto della rivalutazione patrimoniale della società nel periodo. 

In relazione agli autonomi piani di stock option posti in essere da Pirelli & C. Real Estate S.p.A., 

società quotata controllata da Pirelli & C. S.p.A., si rimanda all’apposita relazione predisposta 

dalla suddetta società. 

206 –




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Deliberazioni 

CORPORATE GOVERNANCE 

Premessa 

Nel corso del 2003, Pirelli & C. S.p.A. ha attuato un processo di trasformazione ed integrazione 

finalizzato - nella prima fase - alla trasformazione della società da accomandita per azioni in 

società per azioni e - nella seconda - all’incorporazione di Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. 

Luxembourg S.p.A.. 

Attraverso tali operazioni, si sono perseguiti vari obiettivi, tra cui assumono rilevanza, ai fini 

che qui interessano: 

l’adozione di un tipo di società – appunto quello della società per azioni – che consente, rispetto 

all’accomandita per azioni, una partecipazione più significativa di tutti gli azionisti al processo 

decisionale. E’ infatti venuta meno la particolare disciplina prevista dal codice civile in merito 

alla posizione dei soci accomandatari nella direzione dell’impresa sociale; 

la massimizzazione della capitalizzazione di borsa, fornendo all’azione ordinaria Pirelli & C. una 

maggior liquidità; 

l’ottimizzazione dei flussi economici e finanziari all’interno del gruppo. 

Le operazioni societarie sopra brevemente descritte hanno ulteriormente rafforzato la 

possibilità degli azionisti di Pirelli & C. di partecipare alla vita della società, confermando così 

l’attenzione della medesima all’impostazione di un rapporto corretto e trasparente con gli 

investitori. A tale riguardo, si ricorda che la società ha comunicato al mercato di avere aderito 

al “Codice di Autodisciplina delle società quotate” (di seguito il “Codice”), redatto a cura di 

Borsa Italiana S.p.A., fin dal 16 novembre 1999 e che in data 24 marzo 2004 il Consiglio di 

Amministrazione ha deliberato di sottoporre all’approvazione della prossima assemblea degli 

azionisti una serie di modifiche statutarie finalizzate a favorire una sempre crescente 

partecipazione di tutti gli azionisti alla vita sociale ed alle decisioni in grado di determinare il 

successo dell’impresa 1 . 

In conformità alle Istruzioni al Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana, e 

tenuto altresì conto delle indicazioni contenute nelle “Linee Guida per la redazione della 

relazione annuale in materia di corporate governance” elaborate da Borsa Italiana e nella “Guida 

alla compilazione della relazione sulla corporate governance” redatta da Assonime, i paragrafi 

che seguono descrivono le caratteristiche salienti del sistema di corporate governance 

attualmente in essere nonché dei suoi pianificati sviluppi. 

Struttura di Governance 

1. Consiglio di Amministrazione 

1.1 Il ruolo del Consiglio di Amministrazione 

La Società è amministrata da un Consiglio di Amministrazione composto da sette a 

ventitré membri che durano in carica tre esercizi (salvo minor periodo stabilito 

dall’assemblea all’atto della nomina) e sono rieleggibili (art. 10 dello statuto sociale). 

A sensi di statuto (art. 11), il Consiglio provvede alla gestione dell’impresa sociale ed è 

all’uopo investito di tutti i più ampi poteri di amministrazione, salvo quelli che per norma 

di legge o di statuto stesso spettano all’assemblea. 

Di fatto, il Consiglio di Amministrazione esercita i propri poteri in conformità a quanto 

previsto dall’art. 1.2 del Codice e cioè: 

– esamina ed approva i piani strategici, aziendali, industriali e finanziari della società e la 

struttura societaria del gruppo di cui essa è a capo; 

1 Sul punto, vedi il successivo paragrafo 8. 

– 207




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Deliberazioni 

– attribuisce e revoca le deleghe agli amministratori delegati ed al comitato esecutivo (ove 

costituito) definendo i limiti, le modalità di esercizio e la periodicità, di norma non 

inferiore al trimestre, con la quale gli organi delegati devono riferire al consiglio circa 

l’attività svolta nell’esercizio delle deleghe loro conferite; 

– determina, esaminate le proposte dell’apposito comitato e sentito il collegio sindacale, la 

remunerazione degli amministratori delegati e di quelli che ricoprono particolari cariche, 

nonché, qualora non vi abbia già provveduto l’assemblea, la suddivisione del compenso 

globale spettante ai singoli membri del consiglio e del comitato esecutivo (ove 

costituito); 

– vigila sul generale andamento della gestione, con particolare attenzione alle situazioni di 

conflitto di interessi, tenendo in considerazione, in particolare, le informazioni ricevute 

dal comitato esecutivo (ove costituito), dagli amministratori delegati e dal comitato per 

il controllo interno e per la corporate governance, nonché confrontando, 

periodicamente, i risultati conseguiti con quelli programmati; 

– esamina ed approva le operazioni aventi un significativo rilievo economico, patrimoniale 

e finanziario, con particolare riferimento alle operazioni con parti correlate; 

– verifica l’adeguatezza dell’assetto organizzativo ed amministrativo generale della società 

e del gruppo predisposto dagli amministratori delegati; 

– riferisce agli azionisti in assemblea. 

1.2 Il Funzionamento del Consiglio 

Il Consiglio di amministrazione nomina un Presidente (ove l’assemblea non vi abbia 

provveduto) ed eventualmente uno o più Vice-Presidenti. 

Nel caso di assenza del Presidente, la presidenza delle riunioni è assunta, nell’ordine, da un 

Vice Presidente o da un Amministratore Delegato; qualora vi siano due o più Vice Presidenti 

o Amministratori Delegati, la presidenza compete rispettivamente al più anziano di età. 

Il Consiglio nomina un Segretario che può essere scelto anche all’infuori dei suoi membri. 

Il Consiglio è convocato su iniziativa del Presidente o di chi ne fa le veci nella sede della 

società od in quell’altro luogo che sarà fissato dalla lettera d’invito, ogni qualvolta esso lo 

creda opportuno nell’interesse sociale, o quando ne sia fatta richiesta da uno degli 

Amministratori Delegati oppure da almeno due sindaci effettivi 2 . 

Lo statuto non prevede una cadenza minima delle riunioni consiliari; è tuttavia prassi che 

esso venga convocato almeno sei volte all’anno (per l’esame dei dati preliminari al 30 

giugno e al 31 dicembre, del progetto di bilancio e delle relazioni trimestrali e semestrale). 

Di norma, al termine dell’ultima riunione consiliare di ciascun esercizio, viene comunicata 

al mercato la tempistica degli eventi societari di maggior rilievo (ossia riunioni consiliari e 

assemblee degli azionisti) previste per l’esercizio successivo. Ogni eventuale variazione 

viene tempestivamente comunicata al mercato. 

Le adunanze del Consiglio possono avvenire mediante mezzi di telecomunicazione che 

consentano la partecipazione al dibattito e la parità informativa di tutti gli intervenuti. 

Le convocazioni del Consiglio di amministrazione si fanno con lettera, telegramma, telex o 

telefax 3 inviati almeno cinque giorni prima (o, in caso di urgenza, almeno sei ore prima) di 

quello dell’adunanza, al domicilio di ciascun amministratore e sindaco effettivo. 

Il Consiglio può, tuttavia, validamente deliberare, anche in mancanza di formale 

convocazione, ove siano presenti tutti i suoi membri e tutti i sindaci effettivi in carica. 

Per la validità delle deliberazioni del Consiglio è necessaria la presenza di almeno la metà 

più uno dei suoi membri ed occorre il voto favorevole della maggioranza dei presenti. 

A parità di voti prevarrà il partito a cui accede il Presidente. 

Le deliberazioni del Consiglio, anche se assunte in adunanze tenute per teleconferenza e/o 

videoconferenza, sono registrate in apposito libro firmato dal Presidente e dal Segretario. 

2 Circa la facoltà di convocazione ad iniziativa di un numero di amministratori pari ad un quinto dei Consiglieri in carica, vedi 

paragrafo 8. 

3 Circa la sostituzione della convocazione per telex con quella per posta elettronica, vedi paragrafo 8. 

208 –




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Deliberazioni 

1.3 La composizione del Consiglio di Amministrazione 

Prima della trasformazione della Società da accomandita per azioni in società per azioni, 

avvenuta il 7 maggio 2003, il Consiglio degli accomandatari risultava composto dai Signori: 

Marco Tronchetti Provera - Presidente 

Alberto Pirelli – Vice Presidente 

Carlo Buora 

Luigi Orlando 


Successivamente a tale trasformazione, il Consiglio di Amministrazione è composto dai 

Signori: 

Marco Tronchetti Provera – Presidente 

Alberto Pirelli –Vice Presidente 

Carlo Alessandro Puri Negri - Vice Presidente 

Carlo Buora – Amministratore Delegato 

Giovanni Ferrario – Amministratore Delegato 

Carlo Acutis 




Giuseppe Gazzoni Frascara 

Mario Greco 




Luigi Orlando 

Giovanni Perissinotto 



Maurizio Romiti 

Carlo Secchi 4 


Frank Vischer 

Leopoldo Pirelli ricopre la carica di Presidente Onorario della Società. 

Conformemente a quanto previsto dall’art. 7.1 del Codice, le proposte di nomina alla carica 

di amministratore - accompagnate da dichiarazioni attestanti l’inesistenza di cause di 

ineleggibilità e di incompatibilità, nonché l’idoneità, ove del caso, dei medesimi a 

qualificarsi come indipendenti – sono state depositate presso la sede sociale dieci giorni 

prima della data prevista per l’assemblea in prima convocazione. 

Il Consiglio è composto da 22 amministratori di cui 3 esecutivi, per tali intendendosi - 

secondo l’art. 2.1 del Codice - il Presidente dott. Marco Tronchetti Provera e gli 

Amministratori Delegati-Direttori Generali dott. Carlo Buora e dott. Giovanni Ferrario. 

Ai sensi del Codice (art. 3.1) sono amministratori indipendenti coloro che: 

a) non intrattengono, direttamente, indirettamente o per conto di terzi, nè hanno di 

recente intrattenuto, relazioni economiche con la società, con le sue controllate, con gli 

amministratori esecutivi, con l’azionista o gruppo di azionisti che controllano la società, 

di rilevanza tale da condizionarne l’autonomia di giudizio; 

b) non sono titolari, direttamente, indirettamente, o per conto di terzi, di partecipazioni 

azionarie di entità tale da permettere loro di esercitare il controllo o un’influenza notevole 

sulla società, nè partecipano a patti parasociali per il controllo della società stessa; 

4 Il Prof. Carlo Secchi è stato nominato dal Consiglio di amministrazione nella riunione del 19 febbraio 2004, in sostituzione del 

Dott. Alberto Falck deceduto il 3 novembre 2003. 

– 209




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Deliberazioni 

c) non sono stretti familiari di amministratori esecutivi della società o di soggetti che si 

trovino nelle situazioni indicate alle precedenti lettere a) e b). 

Alla luce di detta definizione, il Consiglio di Amministrazione ha valutato che 8 dei 

rimanenti 19 amministratori (ing. Carlo De Benedetti, dott. Carlo Acutis, dott. Giuseppe 

Gazzoni Frascara, dott. Georg F. Krayer, ing. Giampiero Pesenti, ing. Ennio Presutti, prof. 

Carlo Secchi e prof. Frank Vischer) sono qualificabili come amministratori indipendenti 

mentre altri otto (sig. Gilberto Benetton, dott. Gabriele Galateri di Genola, dott. Mario 

Greco, dott.sa Giulia Maria Ligresti, dott. Massimo Moratti, dott. Giovanni Perissinotto, 

dott. Maurizio Romiti e dott. Luigi Orlando) rappresentano società che hanno aderito al 

patto di sindacato di blocco azioni Pirelli & C.. 

Infine, non vengono annoverati tra gli amministratori indipendenti il dott. Alberto Pirelli e 

il sig. Carlo Alessandro Puri Negri, tenuto conto degli incarichi direttivi svolti 

rispettivamente nell’ambito di Pirelli Pneumatici S.p.A. e di Pirelli & C. Real Estate S.p.A., 

e - solo in considerazione del lungo periodo in cui ha svolto tale tipo di incarichi nel 

gruppo - il dott. Vincenzo Sozzani. 

Il mandato degli attuali amministratori scadrà in occasione dell’assemblea convocata per 

l’approvazione del bilancio al 31 dicembre 2005 (il Prof. Carlo Secchi, cooptato dal 

Consiglio di amministrazione, scadrà alla prossima assemblea). 

In calce al presente capitolo è riportato l’elenco delle cariche di amministratore o sindaco 

ricoperte da ciascun consigliere in altre società quotate in mercati regolamentati anche 

esteri, in società finanziarie, bancarie, assicurative o di rilevanti dimensioni. 

2. L’assemblea 

Funzionamento dell’assemblea 

La convocazione dell’assemblea, la quale può avere luogo in Italia, anche al di fuori della 

sede sociale, il diritto di intervento e la rappresentanza in assemblea sono regolati dalla 

legge e dallo statuto 5 . 

Quando particolari esigenze lo richiedono l’assemblea ordinaria può essere convocata 

entro sei mesi dalla chiusura dell’esercizio sociale. 

La regolare costituzione dell’assemblea e la validità delle deliberazioni sono regolate dalla 

legge. 

Il quorum deliberativo per la nomina degli amministratori è stabilito nella maggioranza 

relativa dei voti 6 . 

L’assemblea è presieduta, nell’ordine, dal Presidente del Consiglio di amministrazione, da 

un Vice Presidente o da un Amministratore Delegato; qualora vi siano due o più Vice 

Presidenti o Amministratori Delegati, la presidenza compete rispettivamente al più anziano 

di età. In caso di assenza dei soggetti sopra indicati, la presidenza spetterà ad altra 

persona scelta dall’assemblea tra i soci presenti. 

Il Presidente dell’assemblea è assistito da un Segretario nominato dall’assemblea; 

l’assistenza del Segretario non è necessaria quando per la redazione del verbale 

dell’assemblea sia designato un notaio. 

Spetta al Presidente dell’assemblea constatare il diritto di intervento, anche per delega; 

accertare se l’assemblea è regolarmente costituita ed in numero legale per deliberare; 

dirigere e regolare la discussione; stabilire l’ordine e le modalità delle votazioni nonché 

proclamarne l’esito 7 . 

Le deliberazioni dell’assemblea constano da verbale sottoscritto dal Presidente 

dell’assemblea e dal Segretario dell’assemblea o dal notaio. 

Il verbale dell’assemblea straordinaria deve essere redatto da un notaio designato dal 

Presidente dell’assemblea. 

5 Circa l’adozione di un Regolamento delle assemblee, vedi paragrafo 8. 

6 Circa la proposta di introduzione del sistema del c.d. voto di lista per la nomina degli Amministratori, vedi paragrafo 8. 

7 Il Consiglio di Amministrazione del 24 marzo 2004 ha deliberato di proporre alla prossima assemblea la sostituzione della 

convocazione a mezzo telex con quella a mezzo posta elettronica. 

210 –




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3. Il Collegio Sindacale 

Lo statuto della Società prevede che il Collegio Sindacale sia costituito da tre sindaci 

effettivi e due sindaci supplenti. Al fine di riservare alla minoranza l’elezione di un sindaco 

effettivo e di un sindaco supplente, l’articolo 16 dello statuto sociale prevede che la loro 

nomina avvenga mediante il sistema del c.d. voto di lista, ai sensi del quale un sindaco 

effettivo ed un sindaco supplente sono tratti dalla lista che ha ottenuto il maggior numero 

di voti dopo la prima. I restanti membri del Collegio (ossia due sindaci effettivi, oltre ad un 

sindaco supplente) sono invece tratti dalla lista che ha ottenuto il maggior numero di voti. 

Sono legittimati a presentare una lista i soci che, da soli o insieme ad altri, siano 

complessivamente titolari di azioni rappresentanti almeno il 2% delle azioni con diritto di 

voto nell’assemblea ordinaria. 

Conformemente a quanto previsto dall’art. 14.1 del Codice, l’articolo 16 dello statuto 

prevede che le liste, sottoscritte da coloro che le presentano, debbano essere depositate 

presso la sede della società almeno dieci giorni prima di quello fissato per l’assemblea in 

prima convocazione. In allegato alle liste devono essere fornite una descrizione del 

curriculum professionale dei soggetti designati e le dichiarazioni con le quali i singoli 

candidati accettano la candidatura e attestano, sotto la propria responsabilità, l’inesistenza 

di cause di ineleggibilità o di incompatibilità nonché l’esistenza dei requisiti prescritti dalla 

legge o dallo statuto per la carica. 

Le liste presentate senza l’osservanza delle disposizioni che precedono sono considerate 

come non presentate. 

Ogni candidato può essere inserito in una sola lista a pena di ineleggibilità. 

Non possono altresì essere eletti sindaci coloro che non siano in possesso dei requisiti 

stabiliti dalle norme applicabili o che già rivestano la carica di sindaco effettivo in oltre 

cinque società con titoli quotati nei mercati regolamentati italiani, con esclusione delle 

società controllanti e controllate di Pirelli & C. S.p.A.. 

Ogni avente diritto al voto può votare una sola lista. 

La presidenza del Collegio Sindacale spetta al membro effettivo indicato come primo 

candidato nella lista che ha ottenuto il maggior numero di voti. 

Qualora sia stata presentata una sola lista, l’assemblea esprime il proprio voto su di essa; 

qualora la lista ottenga la maggioranza relativa, risultano eletti sindaci effettivi i primi tre 

candidati indicati in ordine progressivo e sindaci supplenti il quarto e il quinto candidato; 

la presidenza del Collegio Sindacale spetta alla persona indicata al primo posto nella lista 

presentata; in caso di morte, rinuncia o decadenza di un sindaco e nell’ipotesi di 

sostituzione del Presidente del Collegio Sindacale subentrano, rispettivamente, il sindaco 

supplente e il sindaco effettivo nell’ordine risultante dalla numerazione progressiva 

indicata nella lista stessa. 

In mancanza di liste, il Collegio Sindacale ed il suo Presidente vengono nominati 

dall’Assemblea con le maggioranze di legge. 

Al Collegio Sindacale spetta il compito di vigilare su: 

– osservanza della legge e dello statuto; 

– rispetto dei principi di corretta amministrazione; 

– adeguatezza della struttura organizzativa della Società per gli aspetti di competenza, del 

sistema di controllo interno e del sistema amministrativo-contabile nonché 

sull’affidabilità di quest’ultimo nel rappresentare correttamente i fatti di gestione; 

– adeguatezza delle disposizioni impartite dalla Società alle società controllate in relazione 

agli obblighi di comunicazione delle informazioni price sensitive. 

Il Collegio adempie ai propri compiti esercitando tutti i poteri allo stesso conferiti dalla 

legge e potendo contare su un costante ed analitico flusso informativo da parte della 

Società, anche al di fuori delle periodiche riunioni del Consiglio di Amministrazione. 

Nello svolgimento delle proprie funzioni, il Collegio Sindacale, oltre a partecipare a tutte le 

riunioni del Consiglio di Amministrazione ed alle Assemblee dei Soci, prende sempre parte 

ai lavori dei Comitati per la Remunerazione e del Comitato per il Controllo Interno e la 

Corporate Governance. 

– 211




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4. Composizione del capitale azionario 

Il capitale sociale di Pirelli & C. S.p.A., alla data del 24 marzo 2004, ammonta ad Euro 

1.799.823.565,80, suddiviso in 3.461.199.165 azioni del valore nominale di Euro 0,52 

ciascuna, di cui n. 3.326.434.736 azioni ordinarie e n. 134.764.429 azioni di risparmio non 

convertibili. 

Il capitale sociale potrà aumentare sino a massimi nominali Euro 2.002.440.591,32 

mediante emissione di massime n. 390.463.831 azioni ordinarie da riservare esclusivamente 

ed irrevocabilmente all’esercizio dei n. 1.561.855.326 warrant azioni ordinarie Pirelli & C. 

2003-2006 emessi in esecuzione della deliberazione assembleare del 7 maggio 2003. Ogni 4 

warrant presentati per l’esercizio il portatore dei warrant potrà sottoscrivere -al prezzo di 

Euro 0,52 (pari al valore nominale)- un’azione ordinaria Pirelli & C.. Il capitale sopra 

indicato tiene già conto dell’esercizio di n. 3.262.820 warrant. 

A quanto risulta alla Società, non sussistono persone fisiche o giuridiche che possano 

esercitare il controllo su di essa ai sensi dell’articolo 93 del D.Lgs. 58/1998. 

Si segnala per altro l’esistenza del “Sindacato di Blocco Azioni Pirelli & C. S.p.A.”, 

finalizzato ad assicurare a Pirelli & C. la stabilità dell’assetto azionario e un’unicità di 

indirizzo nella gestione sociale, il cui testo è riportato per estratto in calce al presente 

capitolo (il medesimo estratto è inoltre disponibile sul sito Internet della società 

www.pirelli.com). 

Informazioni sull’attuazione delle previsioni del codice di autodisciplina 

1. Consiglio di Amministrazione 

1.1 La nomina degli Amministratori 

In conformità all’art. 7 del Codice, e pur se non previsto statutariamente 8 , le proposte di 

nomina alla carica di amministratore, accompagnate da un’esauriente informativa 

riguardante le caratteristiche personali e professionali dei candidati, con indicazione 

dell’eventuale idoneità dei medesimi a qualificarsi come indipendenti ai sensi dell’art. 3 del 

Codice, sono depositate presso la sede sociale di regola - se possibile - almeno dieci giorni 

prima della data prevista per l’assemblea. 

Nel rispetto di tali modalità gli aderenti al Sindacato di blocco azioni ordinarie Pirelli & C. 

hanno presentato una proposta di nomina all’assemblea del 7 maggio 2003 (tutti i 

nominativi contenuti nella proposta sono poi risultati eletti dall’assemblea). 

1.2 Le riunioni del Consiglio 

Nell’anno 2003 si sono tenute cinque riunioni del Consiglio, cui vanno aggiunte tre riunioni 

del Consiglio degli Accomandatari tenutesi prima della trasformazione della società in 

società per azioni, avvenuta il 7 maggio 2003. La percentuale complessiva di partecipazione 

degli amministratori alle riunioni del Consiglio di Amministrazione è stata circa del 76% (la 

partecipazione alle riunioni del Consiglio degli Accomandatari è stata circa del 93%); quella 

degli amministratori indipendenti circa del 68%. 

Salvo casi eccezionali, sono state fornite agli amministratori, con ragionevole anticipo, la 

documentazione e le informazioni necessarie per consentire al consiglio di esprimersi con 

consapevolezza sulle materie sottoposte al suo esame. 

Nell’anno 2004 si sono già tenute due riunioni e ne sono previste almeno altre quattro. 

1.3 La remunerazione degli Amministratori 

Al Consiglio spetta, oltre al rimborso delle spese sostenute per ragioni d’ufficio, un 

8 Circa la proposta di introduzione del meccanismo del c.d. voto di lista, con obbligo statutario di presentazione preventiva di 

un’esauriente informativa riguardante le caratteristiche personali e professionali dei candidati, vedi paragrafo 8. 

212 –




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Deliberazioni 

compenso annuale stabilito dall’assemblea (art. 14 dello statuto sociale). 

L’assemblea del 7 maggio 2003 ha deliberato di stabilire in Euro 50.000 il compenso 

annuale spettante a ciascun componente il Consiglio di Amministrazione. Si segnala, a tale 

proposito, che in sede di fusione, lo statuto dell’incorporante Pirelli & C. non ha ripreso 

quanto specificato dall’art. 23 dello statuto dell’incorporata Pirelli S.p.A. che attribuiva agli 

amministratori il diritto di percepire, oltre al compenso stabilito dall’assemblea, una 

somma pari all’1% degli utili netti che eccedano: (a) la relativa quota di accantonamento 

alla riserva legale, (b) la quota pari al 7% del valore nominale delle azioni di risparmio, (c) 

la quota pari al 5% del capitale nominale versato rappresentato da azioni ordinarie. 

La remunerazione degli amministratori investiti di particolari cariche è stabilita a norma 

dell’art. 2389, terzo comma, cod. civ.. Per ulteriori informazioni sui compensi percepiti 

dagli amministratori investiti di particolari cariche si rinvia all’apposita tabella inserita 

nella Nota Integrativa al bilancio dell’esercizio 2003. 

Infine, con riferimento alla partecipazione degli amministratori delegati a piani di 

incentivazione, si rimanda all’apposita tabella contenuta nella relazione al bilancio 2003. 

1.4 Le deleghe di poteri. 

Il Consiglio di Amministrazione nella riunione del 7 maggio 2003 ha riservato al Presidente 

dott. Marco Tronchetti Provera: 

–irapporti con gli azionisti e l’informazione agli stessi; 

– il coordinamento dell’attività degli Amministratori Delegati; 

– la determinazione, d’intesa con gli Amministratori Delegati, delle strategie riguardanti 

l’indirizzo generale e la politica di sviluppo della Società e del Gruppo, nonché le 

operazioni straordinarie, da sottoporre al Consiglio di Amministrazione; 

– le proposte, d’intesa con gli Amministratori Delegati, di nomine di membri delle 

Direzioni generali e, sentito il Comitato per la remunerazione, dei compensi loro 

spettanti, da sottoporre al Consiglio di Amministrazione; 

– la presidenza dei Comitati di direzione con funzioni strategiche; 

– il conferimento di incarichi a consulenti e professionisti, sentiti gli Amministratori 

Delegati e con facoltà di delega ai medesimi; 

– la comunicazione esterna in ogni forma, con facoltà di delega agli Amministratori 

Delegati; 

– la facoltà di acquisire dagli Amministratori Delegati e dalla struttura dirigenziale del 

Gruppo tutti i dati e le informazioni ritenuti necessari per adempiere alle funzioni di cui 

sopra. 

Il Consiglio, inoltre, ai fini della più completa capacità di rappresentare la Società nei 

confronti dei terzi, ha conferito al Presidente i poteri necessari per compiere tutti gli atti 

pertinenti l’attività sociale nelle sue diverse esplicazioni, da esercitarsi con firma 

individuale, eccezion fatta per il potere di rilasciare garanzie per obbligazioni della Società 

e delle controllate di valore unitario superiore a Euro 25 milioni ovvero nell’interesse di 

terzi a fronte di obbligazioni di valore unitario superiore a Euro 10 milioni; in tali ultimi 

casi egli deve abbinare la propria firma a quella di un altro Amministratore Delegato. 

All’Amministratore Delegato dott. Carlo Buora - al quale, ferma la carica di Direttore 

Generale, sono state affidate tutte le attività di finanza e amministrazione - sono stati 

conferiti ampi poteri, attinenti alle specifiche funzioni, con limiti di natura quantitativa per 

le operazioni di maggiore significatività (Euro 50 milioni per l’assunzione e cessione di 

interessenze e partecipazioni in società od enti, sottoscrizione di aumenti di capitale e 

prestiti obbligazionari, sottoscrizione di contratti di permuta e compravendita aventi ad 

oggetto beni immobili o strumenti finanziari). I limiti sopra indicati vanno intesi per 

singola operazione, da intendersi anche quale insieme di operazioni che, seppur 

singolarmente inferiori alle soglie quantitative indicate, risultino tra loro collegate 

nell’ambito di una medesima struttura strategica o esecutiva. 

Poteri analoghi a quelli sopra illustrati, da esercitarsi nell’ambito delle attività tipiche dei 

– 213




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

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Deliberazioni 

settori industriali, sono stati conferiti all’altro Amministratore Delegato – Direttore 

Generale dott. Giovanni Ferrario. 

Poteri attinenti alle specifiche funzioni, con limiti di natura quantitativa per le operazioni 

di maggiore significatività, sono stati conferiti al dott. Claudio De Conto, Direttore 

Generale Amministrazione e Controllo, all’ing. Luciano Gobbi, Direttore Generale Finanza, 

all’ing. Valerio Battista, Direttore Generale Settore Cavi e Sistemi Energia, e al dott. 

Francesco Gori, Direttore Generale Settore Pneumatici. 

Specifiche e più limitate deleghe, da utilizzarsi nell’ambito delle competenze di ciascuno, 

sono state a suo tempo conferite ad altri Dirigenti della Società. 

Anche nel corso dell’esercizio 2003, come nel passato, sia il Presidente sia i Direttori 

Generali sia i Dirigenti si sono avvalsi dei poteri loro attribuiti solo per la normale gestione 

dell’attività sociale (in ordine alla quale gli Amministratori sono stati periodicamente 

informati), rinunciandovi nel caso di operazioni significative, per qualità o valore, sotto 

l’aspetto economico-finanziario e sottoponendo le stesse al Consiglio di Amministrazione. 

1.5 Le informazioni al Consiglio di Amministrazione. 

Conformemente a quanto previsto dall’art. 11 dello statuto sociale (che riprende, nel testo, 

quanto prescritto dall’art. 150, primo comma, del D.Lgs. n. 58 del 1998), il Consiglio di 

Amministrazione, tramite gli organi delegati, ha sempre riferito al Collegio Sindacale - di 

trimestre in trimestre - sull’attività svolta e sulle operazioni di maggior rilievo economico, 

finanziario e patrimoniale effettuate dalla Società e dalle società controllate nonché sulle 

operazioni in potenziale conflitto di interesse, fornendo tutti gli elementi necessari per 

l’apprezzamento delle operazioni stesse. 

Al fine di favorire l’ordinata organizzazione del flusso informativo, la Società si è dotata, 

fin dal luglio 2002, di un’apposita Procedura (il cui testo è riportato in calce al presente 

capitolo) che definisce, in termini puntuali, le regole da seguire per l’adempimento degli 

obblighi di informativa di cui al sopra citato art. 150 in merito alle attività svolte dagli 

amministratori esecutivi sia nell’esercizio delle deleghe loro attribuite, sia nell’ambito 

dell’esecuzione di operazioni deliberate dal Consiglio medesimo. 

1.6 Principi di comportamento per l’effettuazione di operazioni con parti correlate 

La Società ha altresì stabilito principi di comportamento (il cui testo è anch’esso riportato 

in calce al presente capitolo) per l’attuazione di operazioni con parti correlate, ivi 

comprese le operazioni infragruppo. Tali principi sono volti a garantire un’effettiva 

correttezza e trasparenza, sostanziale e procedurale, in materia, favorendo una piena 

corresponsabilizzazione del Consiglio di Amministrazione nelle relative determinazioni. 

In base a tali principi, il Consiglio è chiamato ad approvare preventivamente sia le 

operazioni con parti correlate, sia quelle infragruppo, salvo le operazioni tipiche o quelle 

da concludersi a condizioni standard. A tal fine, il Consiglio riceve un’adeguata informativa 

sulla natura della correlazione, sulle modalità esecutive dell’operazione, sulle condizioni – 

anche economiche – per la sua realizzazione, sul procedimento valutativo seguito, 

sull’interesse e le motivazioni sottostanti e sugli eventuali rischi per la società. Qualora la 

correlazione sia con un Amministratore o con una parte correlata per il tramite di un 

Amministratore, l’Amministratore interessato si limita a fornire chiarimenti e si allontana 

dalla riunione consiliare in vista della deliberazione. In funzione della natura, del valore o 

delle altre caratteristiche dell’operazione, il Consiglio di Amministrazione, al fine di evitare 

che l’operazione stessa sia realizzata a condizioni incongrue, è assistito da uno o più 

esperti che esprimono un’opinione, a seconda dei casi, sulle condizioni economiche e/o 

sulla legittimità e/o sugli aspetti tecnici dell’operazione. 

Le considerazioni svolte ai precedenti paragrafi 1.3, 1.4. e 1.5 consentono di verificare 

come, di fatto, il Consiglio di Amministrazione, anche beneficiando delle specifiche 

procedure sopra descritte, abbia esercitato i poteri di cui all’art. 1.2 del Codice. 

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Introduzione 

Operazioni 

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Deliberazioni 

2. Comitati 

2.1 Comitato per la remunerazione 

Il Consiglio ha istituito, al proprio interno, il “Comitato per la remunerazione”, con 

funzioni di natura istruttoria e consultiva. In particolare, al Comitato spetta il compito di: 

a) formulare al Consiglio proposte per la remunerazione degli amministratori delegati e di 

quelli che ricoprono cariche particolari nonché, su indicazione degli amministratori 

delegati, per la determinazione dei criteri per la remunerazione dell’alta direzione della 

società; 

b) esaminare preliminarmente le proposte di adozione di piani di stock option. 

Il Comitato si riunisce ogniqualvolta il Presidente lo ritenga opportuno o gliene sia fatta 

richiesta da un altro componente oppure da un amministratore delegato. Per le 

convocazioni nonché per la validità della costituzione e delle deliberazioni si applicano le 

medesime norme dettate dallo statuto sociale per le riunioni del Consiglio di 

Amministrazione. 

In piena ottemperanza a quanto raccomandato dall’art. 8.1 del Codice, il Comitato per la 

remunerazione è composto esclusivamente da amministratori non esecutivi (ing. Ennio 

Presutti – con la carica di Presidente - dott. Luigi Orlando ed ing. Giampiero Pesenti), la 

maggioranza dei quali indipendenti (ing. Ennio Presutti ed ing. Giampiero Pesenti). 

Nel corso del 2003, il Comitato per la remunerazione si è riunito due volte. 

2.2 Comitato per il Controllo Interno 

Il Consiglio di Amministrazione ha istituito, al proprio interno, il “Comitato per il controllo 

interno e per la Corporate Governance”, con funzioni consultive e propositive. Più in 

particolare compete al Comitato: 

a) assistere il Consiglio nella determinazione delle linee di indirizzo del sistema di 

controllo interno e nella periodica verifica della sua adeguatezza e del suo effettivo 

funzionamento, al fine di assicurare che i rischi aziendali siano gestiti in modo 

adeguato; 

b) valutare il piano di lavoro preparato dai preposti al controllo interno e ricevere le 

relazioni periodiche degli stessi; 

c) valutare, unitamente ai responsabili finanziari della Società ed ai revisori, l’adeguatezza 

dei principi contabili utilizzati e la loro omogeneità ai fini della redazione del bilancio 

consolidato; 

d) valutare le proposte formulate dalle società di revisione per ottenere l’affidamento del 

relativo incarico, nonché il piano di lavoro predisposto per la revisione e i risultati 

esposti nella relazione e nella lettera di suggerimenti; 

e) riferire al Consiglio, almeno semestralmente, in occasione dell’approvazione del bilancio 

e della relazione semestrale, sull’attività svolta e sulla adeguatezza del sistema di 

controllo interno; 

f) svolgere gli ulteriori compiti che ad esso vengano attribuiti dal Consiglio di 

Amministrazione, particolarmente in relazione ai rapporti con la società di revisione; 

g) vigilare sull’osservanza e sul periodico aggiornamento delle regole di corporate 

governance e sul rispetto dei principi di comportamento eventualmente adottati dalla 

Società e dalle sue controllate. 

Il Comitato si riunisce almeno due volte all’anno, prima delle riunioni consiliari indette per 

l’approvazione del bilancio e della relazione semestrale, ovvero ogniqualvolta il Presidente 

lo ritenga opportuno o gliene sia fatta richiesta da un altro componente oppure da un 

amministratore delegato. 

Per le convocazioni, nonché per la validità della costituzione e delle deliberazioni, si 

applicano le medesime norme dettate dallo statuto sociale per le riunioni del Consiglio di 

Amministrazione. 

Alle riunioni del Comitato partecipano il Collegio Sindacale e gli Amministratori Delegati 

nonché, su invito, il responsabile della Direzione Revisioni e uno o più Direttori Generali. 

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Operazioni 

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Deliberazioni 

In piena ottemperanza di quanto previsto dall’art. 10 del Codice, il Comitato è composto 

esclusivamente da Amministratori indipendenti: il dott. Giuseppe Gazzoni Frascara, che ne 

è Presidente, l’ing. Ennio Presutti ed il prof. Carlo Secchi. 

Nell’anno 2003 il Comitato per il controllo interno si è riunito tre volte ed alle sedute 

hanno partecipato tutti i suoi componenti. Sempre nel corso dell’anno 2003 la Direzione 

Revisioni ha avuto modo di riferire sul proprio operato con cadenza almeno mensile al 

Presidente, per tre volte al Comitato per il Controllo interno. 

Il Comitato per il Controllo interno e per la Corporate Governance e il Consiglio di 

Amministrazione, anche sulla base delle indicazioni ricevute dal Collegio Sindacale, hanno 

ritenuto adeguato il sistema di controllo interno. 

2.3 Comitato per la nomina degli amministratori 

Il Consiglio di Amministrazione non ha ritenuto di costituire al proprio interno un 

comitato per le proposte di nomina alla carica di amministratore, non ricorrendo - allo 

stato - i presupposti sulla cui base esso è stato previsto dal Codice e, più in particolare, 

non potendosi prevedere - in considerazione dell’attuale assetto proprietario - particolari 

difficoltà nel predisporre le proposte di nomina. Si segnala peraltro che, ove l’assemblea 

chiamata ad approvare il bilancio al 31 dicembre 2003, approvi, in sede straordinaria, 

l’adozione del c.d. sistema del voto di lista, la costituzione di tale Comitato risulterebbe 

ancor meno necessaria, data la capacità di tale meccanismo di nomina di attribuire 

trasparenza alla procedura di selezione ed indicazione dei candidati. 

3. Trattamento delle informazioni riservate 

3.1 Comunicazione all’esterno di documenti ed informazioni 

In ottemperanza a quanto raccomandato dall’art. 6 del Codice, la gestione delle 

informazioni riservate, con particolare riferimento alle informazioni price sensitive, è 

direttamente curata dal Presidente. 

La comunicazione all’esterno dei documenti ed informazioni riguardanti la Società e le sue 

controllate viene effettuata - sempre d’intesa con il Presidente - dalla Segreteria del 

Consiglio e dalla Segreteria Societaria per le comunicazioni alle autorità e ai soci, dalla 

Direzione Comunicazioni Esterne per le comunicazioni alla stampa e dalla Direzione 

Investor Relations per quelle dirette agli investitori istituzionali. 

Il Presidente e i responsabili delle funzioni sopra indicate sono costantemente in grado di 

raccordarsi al fine di far fronte ad eventuali urgenti necessità di comunicazioni all’esterno. 

3.2 Insider dealing 

Come richiesto dalla normativa vigente, la Società ha adottato (con effetto dal 1° dicembre 

2002) un Codice di comportamento che disciplina gli obblighi informativi e di 

comportamento inerenti alle operazioni su Strumenti Finanziari (per tali intendendosi, in 

sintesi, azioni ordinarie e di risparmio Pirelli & C. S.p.A., azioni Pirelli & C. Real Estate 

S.p.A., strumenti che diano diritto ad acquistare / sottoscrivere le azioni sopra menzionate, 

quote di fondi immobiliari promossi e gestiti da società controllate da Pirelli & C.) 

compiute da Persone Rilevanti (per tali intendendosi, anche qui in sintesi, quelle persone 

che, in funzione dell’incarico ricoperto nella Società, possono aver accesso ad 

informazioni rilevanti). Per una più puntuale definizione di entrambi i termini, si rimanda 

al testo del codice di comportamento (il “Codice Insider Dealing”) riportato in calce al 

presente capitolo. 

Il Codice Insider Dealing, i cui scopi primari sono quelli di assicurare la massima 

trasparenza nei confronti del mercato delle operazioni poste in essere da soggetti che 

hanno un particolare rapporto con la Società e le sue controllate, nonché di regolamentare 

i periodi durante i quali tali soggetti possono operare sui titoli in questione, si articola 

nelle seguenti principali disposizioni: 

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Deliberazioni 

1) individuazione del novero delle persone assoggettate all’obbligo di disclosure; 

2) obbligo di immediata comunicazione al mercato dell’effettuazione di operazioni su 

Strumenti Finanziari di ammontare significativo, ossia quelle il cui ammontare, anche 

cumulato con operazioni compiute nell’arco del trimestre precedente, ecceda Euro 

80.000; 

3) obbligo di comunicazione trimestrale al mercato di operazioni su Strumenti Finanziari il 

cui ammontare, anche cumulato, sia compreso tra Euro 80.000 ed Euro 35.000; 

4) previsione di determinati periodi durante i quali le Persone Rilevanti non possono 

effettuare operazioni su Strumenti Finanziari. 

4. Il controllo interno 

Il sistema di controllo interno di Pirelli & C. e del gruppo che alla stessa fa capo è 

strutturato per assicurare una corretta informativa ed una adeguata copertura di controllo 

su tutte le attività del gruppo, con particolare attenzione alle aree ritenute potenzialmente 

a rischio. 

La responsabilità del sistema di controllo interno compete al Consiglio di 

Amministrazione, che ne fissa le linee di indirizzo e ne verifica periodicamente 

l’adeguatezza e l’effettivo funzionamento. A tal fine il Consiglio si avvale del Comitato per 

il controllo interno e la corporate governance nonché della Direzione Revisioni. 

Tale Direzione, che risponde direttamente al Presidente di Pirelli & C. S.p.A. anche per 

l’attività svolta nell’ambito delle controllate, ha il compito principale di seguire la dinamica 

e l’adeguatezza, in termini di efficacia ed efficienza, del sistema di controllo interno di 

tutto il Gruppo. 

Esiste inoltre un sistema di pianificazione e controllo, articolato per settore e unità 

operativa che, mensilmente, produce per le Direzioni Generali - affinché dispongano di un 

utile strumento per sovrintendere alle attività specifiche - un dettagliato rapporto. 

Per il perseguimento delle strategie e degli indirizzi adottati dalla capogruppo siedono, 

inoltre, nei Consigli di Amministrazione delle maggiori società controllate i Direttori 

Generali e i Dirigenti competenti per settore e funzione. 

Nel corso del 2003, il sistema di controllo interno sopra descritto è stato ulteriormente 

rafforzato attraverso l’adozione di un modello organizzativo, approvato dal Consiglio di 

Amministrazione in data 31 luglio 2003. Tale modello organizzativo, che mira ad 

assicurare la messa a punto di un sistema modulato sulle specifiche esigenze determinate 

dall’entrata in vigore del D. Lgs. n. 231/2001 concernente la responsabilità amministrativa 

delle società per reati commessi dai propri dipendenti, si concreta in un articolato sistema 

piramidale di principi e procedure che, partendo dalla base, si può così delineare: 

• Codice etico di Gruppo, in cui sono rappresentati i principi generali (trasparenza, 

correttezza, lealtà) cui si ispira lo svolgimento e la conduzione degli affari; 

• Sistema di controllo interno, ossia l’insieme degli “strumenti” volti a fornire una 

ragionevole garanzia in ordine al raggiungimento degli obiettivi di efficienza e di 

efficacia operativa, affidabilità delle informazioni finanziarie e gestionali, rispetto delle 

leggi e dei regolamenti, nonché salvaguardia del patrimonio sociale anche contro 

possibili frodi. Il sistema di controllo interno si fonda e si qualifica su alcuni principi 

generali, appositamente definiti nell’ambito del modello organizzativo il cui campo di 

applicazione si estende trasversalmente a tutti i diversi livelli organizzativi (Business 

Unit, Funzioni Centrali, Società); 

• Linee di condotta, che introducono regole specifiche per i rapporti con i rappresentanti 

della Pubblica Amministrazione e che si sostanziano in comportamenti attivi di “fare” e 

in comportamenti passivi di “non fare”, traducendo in chiave operativa quanto espresso 

nel Codice Etico di Gruppo; 

• Schemi di controllo interno, che sono stati elaborati per tutti i processi operativi ad alto 

e medio rischio e per i processi strumentali. Tali schemi presentano un’analoga 

struttura, che si sostanzia in un complesso di regole volte ad individuare le principali 

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Deliberazioni 

fasi di ogni processo, i reati che possono essere commessi in relazione ai singoli 

processi, le specifiche attività di controllo per prevenire ragionevolmente i correlativi 

rischi di reato, nonché appositi flussi informativi verso l’Organismo di Vigilanza al fine 

di evidenziare situazioni di eventuale inosservanza delle procedure stabilite nei modelli 

di organizzazione. Gli schemi di controllo interno sono stati elaborati alla luce di tre 

regole cardine e precisamente: 

1. la separazione dei ruoli nello svolgimento delle attività inerenti ai processi; 

2. la c.d. “tracciabilità” delle scelte, cioè la costante visibilità delle stesse (ad. es. 

mediante apposite evidenze documentali), per consentire l’individuazione di precisi 

“punti” di responsabilità e la “motivazione” delle scelte stesse; 

3. l’oggettivazione dei processi decisionali, nel senso di prevedere che, nell’assumere 

decisioni, si prescinda da valutazioni meramente soggettive, facendosi invece 

riferimento a criteri precostituiti. 

Il modello organizzativo si completa con l’Organismo di Vigilanza, dotato di autonomi 

poteri di iniziativa e di controllo, organo preposto a vigilare sul funzionamento e 

sull’osservanza del modello stesso curandone altresì il costante aggiornamento. Tale 

Organismo, nominato dal Consiglio di Amministrazione il 31 luglio 2003, è composto dal 

dott. Giuseppe Gazzoni Frascara, amministratore indipendente e Presidente del Comitato 

per il Controllo Interno e per la Corporate Governance, dal dott. Paolo Francesco Lazzati, 

componente del Collegio Sindacale e dal dott. Sergio Romiti, responsabile della Direzione 

Revisioni. 

Con riferimento alle altre Società italiane del Gruppo non quotate, l’Organismo di Vigilanza 

è stato individuato ricercando la soluzione tecnico-operativa che, pur rispettando mandato 

e poteri riservati allo stesso dalla normativa, risulti adeguata alla dimensione ed al 

contesto organizzativo di ciascuna realtà aziendale. 

E’ stata prevista, infine, l’introduzione di un sistema disciplinare idoneo a sanzionare il 

mancato rispetto delle misure indicate nei modelli di organizzazione, gestione e controllo. 

Nel corso del 2004 verranno consolidati i processi operativi per l’attivazione di specifici 

flussi informativi verso gli Organismi di Vigilanza, in attuazione a quanto previsto dall’art. 

6, comma 2, lettera d) del D.Lgs. 231/2001, che individua precisi obblighi di informazione 

nei confronti dell’Organismo deputato a vigilare sul funzionamento e l’osservanza dei 

modelli. 

5. Rapporti con gli investitori e con gli altri soci 

La Società si è sempre attivamente adoperata per instaurare un dialogo con gli azionisti e 

con gli investitori istituzionali, fondato sulla comprensione dei reciproci ruoli, non 

mancando di promuovere periodicamente incontri con esponenti della comunità 

finanziaria non solo italiana. 

Inoltre, già dal marzo 1999 è stata istituita la Direzione Investor Relations (che riporta 

direttamente all’Amministratore Delegato dott. Carlo Buora), ora affidata al dott. Alberto 

Borgia, cui è dedicata un’apposita sezione del sito internet della Società www.pirelli.com. 

In tale sezione l’investitore può reperire, anche in lingua inglese, ogni utile documento 

pubblicato dalla Società, sia di natura contabile (quali, ad esempio, bilanci, relazioni 

semestrali, relazioni trimestrali), sia sul proprio sistema di Corporate Governance (quali, 

ad esempio, i Principi di comportamento per l’effettuazione di operazioni con parti 

correlate, la Procedura per l’adempimento degli obblighi di cui all’art. 150, comma primo, 

D.Lgs. n. 58/1998, il Codice Insider Dealing). Nella sezione si può altresì accedere alla 

documentazione messa a disposizione di analisti e/o investitori finanziari nel corso di 

presentazioni e/o incontri della Società con gli stessi e trovare ogni utile informazione 

relativa alla composizione del capitale sociale ed all’azionariato (compresa la 

pubblicazione di eventuali patti parasociali). 

L’indirizzo di posta elettronica, il numero telefonico e di fax al quale è possibile inoltrare 

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ogni richiesta da parte degli investitori sono i seguenti: posta elettronica: ir@pirelli.com; 

telefono: 02.64422949; fax: 02.64424686. 

6. Le assemblee 

E’ costante politica della Società cogliere l’occasione delle assemblee per la 

comunicazione agli azionisti di informazioni sulla società e sulle sue prospettive; ciò, 

ovviamente, nel rispetto della disciplina sulle informazioni price sensitive e quindi, ove il 

caso ricorra, procedendo ad una contestuale diffusione al mercato di dette informazioni. 

Così pure, non si manca di porre attenzione alla scelta del luogo, della data e dell’ora di 

convocazione al fine di agevolare la partecipazione degli azionisti alle assemblee; per 

quanto possibile, inoltre, tutti gli amministratori e sindaci cercano di essere presenti alle 

assemblee, in particolare quegli amministratori che, per gli incarichi ricoperti, possano 

apportare un utile contributo alla discussione assembleare 9 . 

7. Sindaci 

L’assemblea del 7 maggio 2003 ha nominato, con il sistema del voto di lista e con effetto 

dalla data di efficacia della fusione di Pirelli S.p.A. in Pirelli & C. S.p.A. (4 agosto 2003), 

Sindaci effettivi il prof. Luigi Guatri (Presidente), il dott. Roberto Bracchetti e il dott. 

Paolo Francesco Lazzati. 

Il rag. Franco Ghiringhelli e il dott. Sebastiano Guido sono stati nominati Sindaci 

supplenti. 

L’attuale Collegio resta in carica sino all’approvazione del bilancio al 31 dicembre 2005. 

La nomina è avvenuta con il sistema del voto di lista. L’unica lista è stata presentata dai 

componenti il Sindacato di Blocco Azioni Pirelli & C.. L’autorevolezza e la notorietà dei 

candidati proposti è ritenuta dalla Società possibile motivo per il quale nessuna lista 

alternativa è stata presentata dalle minoranze. 

Nel corso del 2003 il Collegio Sindacale ha tenuto 5 riunioni (di cui 3 tenute dal Collegio 

Sindacale in carica sino alla data di efficacia della fusione di Pirelli S.p.A. in Pirelli & C. 

S.p.A.). 

8. Modificazioni statutarie sottoposte all’approvazione dei soci 

In data 24 marzo 2003 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato di sottoporre 

all’approvazione dell’assemblea una serie di proposte finalizzate all’ulteriore miglioramento 

del sistema di corporate governance della Società ed a favorire una sempre crescente 

partecipazione di tutti gli azionisti alla vita sociale ed alle decisioni in grado di 

determinare il successo dell’impresa. In tale ottica, il Consiglio ha deliberato di proporre 

all’assemblea: 

• di introdurre nello statuto sociale il meccanismo del c.d. voto di lista per la nomina dei 

componenti del Consiglio di Amministrazione. Tale disposizione intende assicurare che - 

qualora i Soci si avvalgano della facoltà ivi prevista presentando, secondo le modalità 

specificate, almeno due liste – un quinto dei membri del Consiglio venga scelto tra 

soggetti indicati dalla c.d. minoranza. Le liste dovranno essere presentate da soci che, da 

soli o insieme ad altri, siano complessivamente titolari di azioni rappresentanti almeno il 

2% del capitale sociale avente diritto di voto nell’assemblea ordinaria e dovranno essere 

depositate presso la sede sociale almeno dieci giorni prima di quello fissato per 

l’assemblea in prima convocazione. All’atto del deposito, dovranno essere presentati i 

curricula vitae relativi ai singoli candidati; 

• di aggiungere, alle fattispecie già previste in tema di convocazione del Consiglio, anche 

9 Circa la proposta di adozione di un regolamento delle assemblee, vedi paragrafo 8. 

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Deliberazioni 

quella della richiesta formulata da un quinto dei Consiglieri in carica. La proposta 

intende attribuire ai Consiglieri eventualmente indicati dalla c.d. minoranza (appunto 

un quinto del numero totale) una ancor maggiore possibilità di incidere sullo 

svolgimento della vita sociale attraverso la convocazione dell’organo amministrativo; 

• di adottare il Regolamento delle assemblee, documento finalizzato a disciplinare, come 

raccomandato dal Codice di autodisciplina delle società quotate, l’ordinato e funzionale 

svolgimento dell’assemblea ordinaria e straordinaria e a garantire il diritto di ciascun 

socio di prendere la parola sugli argomenti in discussione. 

Nelle tabelle che seguono sono riassunte le modalità di adozione delle principali 

raccomandazioni del Codice da parte della Società: 

• Struttura del Consiglio di Amministrazione, del Comitato per la Remunerazione e del 

Comitato per il Controllo Interno e per la Corporate Governance 

• Struttura del Collegio Sindacale 

• Altre previsioni del Codice 

• Cariche di amministratore o sindaco ricoperte dai componenti del Consiglio di 

Amministrazione nonché dai componenti il Collegio Sindacale in altre società quotate, in 

società finanziarie, bancarie, assicurative o di rilevanti dimensioni. 

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Tabella 1 - STRUTTURA DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE E DEI COMITATI 

Consiglio di Amministrazione Comitato Comitato 

Controllo Interno Remunerazione 

Carica Componenti esecutivi non- indipendenti **** Numero *** **** *** **** 

esecutivi 

di altri 

incarichi ** 

Presidente Marco X 100% 6 

Tronchetti Provera 

Vice Presidente Alberto Pirelli X 100% 6 

Vice Presidente Carlo A. Puri Negri X 100% 10 

Amministratore Carlo Buora X 100% 7 

delegato 

Amministratore Giovanni Ferrario X 100% 4 

delegato 

Amministratore Carlo Acutis X 100% 12 

Amministratore Gilberto Benetton X 60% 12 

Amministratore Carlo De Benedetti X 20% 7 

Amministratore Gabriele Galateri X 60% 8 

di Genola 

Amministratore Giuseppe X 60% 7 X 100% 

Gazzoni Frascara 

Amministratore Mario Greco X 80% 14 

Amministratore Georg F. Krayer X 20% 2 

Amministratore Giulia Maria Ligresti X 60% 9 

Amministratore Massimo Moratti X 100% 5 

Amministratore Luigi Orlando X 60% 5 X 50% 

Amministratore Giovanni Perissinotto X 60% 15 

Amministratore Giampiero Pesenti X 60% 14 X 50% 

Amministratore Ennio Presutti X 100% 1 X 100% X 100% 

Amministratore Maurizio Romiti X 40% 7 

Amministratore Vincenzo Sozzani X 100% 4 

Amministratore 

(1) 

Carlo Secchi X – (1) 4 X – (1) 

Amministratore Frank Vischer X 100% 

Numero riunioni svolte durante Consiglio di Amministrazione Comitato Comitato 

l’esercizio di riferimento (dal 7 maggio 2003 *****) : 5 Controllo Interno: 3 Remunerazione: 2 

NOTE 

* La presenza dell’asterisco indica se l’amministratore è stato designato attraverso liste presentate dalla minoranza. 

** Gli incarichi di amministratore o sindaco ricoperti dal soggetto interessato in altre società quotate in mercati regolamentati, 

anche esteri, in società finanziarie, bancarie, assicurative o di rilevanti dimensioni è indicato per esteso nella Relazione sulla 

corporate governance. 

*** In questa colonna è indicata con una “X” l’appartenenza del membro del CdA al Comitato. 

**** In questa colonna è indicata la percentuale di partecipazione degli amministratori alle riunioni rispettivamente del CdA e dei 

Comitati 

***** Nel corso del 2003 si sono tenute anche 3 riunioni del Consiglio degli Accomandatari 

(1) Nominato Amministratore il 19/2/2004 in sostituzione del Dott. A. Falck (deceduto il 3/11/2003) il quale ha partecipato a 3 

riunioni su 4 del CdA e a 3 riunioni del Comitato per il Controllo Interno 

Tabella 2 - COLLEGIO SINDACALE 

Carica Componenti Percentuale di partecipazione Numero altri 

alle riunioni del Collegio 

incarichi** 

Presidente Luigi Guatri 100% 1 

Sindaco effettivo Roberto Bracchetti 100% 2 

Sindaco effettivo Paolo Francesco Lazzati 100% 1 

Sindaco supplente Franco Ghiringhelli 3 

Sindaco supplente Sebastiano Guido - 

Numero riunioni svolte durante l’esercizio di riferimento: 5 (comprese 3 riunioni del Collegio sindacale in 

carica sino al 4 agosto 2003) 

Quorum richiesto per la presentazione delle liste da parte delle minoranze per l’elezione di uno o più 

membri effettivi (ex art. 148 TUF): 2% 

NOTE 

* L’asterisco indica se il sindaco è stato designato attraverso liste presentate dalla minoranza. 

** In questa colonna è indicato il numero di incarichi di sindaco ricoperti dal soggetto interessato in altre società quotate in mercati 

regolamentati italiani. Nella Relazione sulla corporate governance i principali incarichi (anche in società non quotate) sono 

indicati per esteso. 

– 221




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

TABELLA 3 - ALTRE PREVISIONI DEL CODICE DI AUTODISCIPLINA 

SI NO Sintesi delle motivazioni 

dell’eventuale scostamento dalle 

raccomandazioni del Codice 

Sistema delle deleghe e operazioni con parti correlate 

Il CdA ha attribuito deleghe definendone: 

a) limiti X 

b) modalità d’esercizio X 

c) periodicità dell’informativa? X 

Il CdA si è riservato l’esame e approvazione delle operazioni 

aventi un particolare rilievo economico, patrimoniale e 

finanziario (incluse le operazioni con parti correlate)? 

X 

Il CdA ha definito linee-guida e criteri per l’identificazione 

delle operazioni “significative”? 

X 

Le linee-guida e i criteri di cui sopra sono descritti 

nella relazione? 

X 

Il CdA ha definito apposite procedure per l’esame 

e approvazione delle operazioni con parti correlate? 

X 

Le procedure per l’approvazione delle operazioni 

con parti correlate sono descritte nella relazione? 

X 

Procedure della più recente nomina 

di amministratori e sindaci 

Il deposito delle candidature alla carica di amministratore 

è avvenuto con almeno dieci giorni di anticipo? 

X 

Le candidature alla carica di amministratore erano 

accompagnate da esauriente informativa? 

X 

Le candidature alla carica di amministratore erano 

accompagnate dall’indicazione dell’idoneità a qualificarsi 

come indipendenti? 

X 

Il deposito delle candidature alla carica di sindaco 

è avvenuto con almeno dieci giorni di anticipo? 

X 

Le candidature alla carica di sindaco erano accompagnate 

da esauriente informativa? 

X 

Assemblee 

La società ha approvato un Regolamento di Assemblea? X 1 

Il Regolamento è allegato alla relazione 

(o è indicato dove esso è ottenibile/scaricabile)? X 1 

Controllo interno 

La società ha nominato i preposti al controllo interno? 

X 

I preposti sono gerarchicamente non dipendenti 

da responsabili di aree operative? 

X 

Unità organizzativa preposta del controllo interno 

(ex art. 9.3 del Codice) 

X 

Investor relations 

La società ha nominato un responsabile investor relations? X 

Unità organizzativa e riferimenti 

(indirizzo/telefono/fax/e-mail) 

del responsabile investor relations X 2 

1 L’approvazione del Regolamento verrà proposta alla prossima assemblea (il testo del regolamento è allegato alla proposta di 

delibera). 

2 Direzione Investor Relations (che riporta direttamente all’Amministratore Delegato dott. Carlo Buora), ora affidata al dott. Alberto 

Borgia; Riferimenti: posta elettronica ir@pirelli.com; telefono: 02.64422949; fax: 02.64424686. 

222 –




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

Cariche di amministatore o sindaco ricoperte dai componenti del Consiglio di 

Amministrazione e del Collegio Sindacale in altre società quotate, in società 

finanziarie, bancarie, assicurative o di rilevanti dimensioni 

Marco 

Tronchetti Provera 


Carlo Alessandro 

Puri Negri 

Carlo Buora 

Giovanni Ferrario 

Camfin S.p.A. 

G.P.I. – Gruppo Partecipazioni Industriali S.p.A. 

Marco Tronchetti Provera & C. S.a.p.A. 


Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Telecom Italia S.p.A. 

FIN. AP. di Alberto Pirelli & C. A.p.A. 


Camfin S.p.A. 

G.I.M. – Generale Industrie Metallurgiche S.p.A. 


SMI – Società Metallurgica Italiana S.p.A. 


Camfin S.p.A. 


Aon Italia S.p.A. 

Capitalia S.p.A. 

Grandi Stazioni S.p.A. 

Istituto Europeo di Oncologia S.r.l. 


Permasteelisa S.p.A. 


Tim S.p.A. 


RCS MediaGroup S.p.A. 

Mediobanca S.p.A. 



Ras S.p.A. 

Pirelli Tyre Holding NV 

Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 

Pirelli Labs S.p.A. 

Presidente 

Presidente 

Presidente 

Presidente 

Presidente 

Presidente 

Presidente 






Vice Presidente e Amministratore Delegato 


Amministratore Delegato 








Presidente 







Presidente 

Vice Presidente e Amministratore Delegato 



Carlo Acutis 


BPC Investimenti SGR S.p.A. 

Vittoria Assicurazioni S.p.A. 

Banca Passadore & C. S.p.A. 

Camfin S.p.A. 

Ergo Italia S.p.A. 

Ergo Assicurazioni S.p.A. 

Inbro B.V. 

Vittoria Capital N.V. 

Yura S.A. 

Yura International Holding B.V. 

Yura Capital S.A. 

Scor S.A. 

Autogrill S.p.A. 

Edizione Holding S.p.A. 



Abertis Infraestructuras S.A. 

Autostrade S.p.A. 

Banca Antoniana Popolare Veneta S.p.A. 

Benetton Group S.p.A. 

Beni Stabili S.p.A. 

HMS Host Corp. 

Lloyd Adriatico S.p.A. 


Presidente 












Presidente 

Presidente 











– 223




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


Gabriele Galateri 

di Genola 

Giuseppe 

Gazzoni -Frascara 

CDB Web Tech S.p.A. 

CIR S.p.A. 

COFIDE S.p.A. 

SOGEFI S.p.A. 

Gruppo Editoriale L’Espresso S.p.A. 

Valeo SA 

Banca Immobiliare S.p.A. 



Assicurazioni Generali S.p.A. 

Accor S.A. 

Banca CRS S.p.A. 

Banca Esperia S.p.A. 

IFI S.p.A. 

UTET S.p.A. 

Bologna Football Club 1909 S.p.A. 

Bologna Football Club 1909 Holding S.p.A. 

Euromobiliare Corporate Finance S.p.A. 

F.G.F Finanziaria Generale Felsinea S.p.A. 

Lega Calcio Service S.p.A. 

Fondo “Sofipa Equity Fund” 

gestito da MCC-Sofipa SGR S.p.A. 

Presidente 

Presidente 

Presidente 

Presidente 




Presidente 

Presidente 












Membro del Supervisory Board 


detenute da 









Deliberazioni 

Mario Greco 

AGF RAS Holding BV 

Allianz Subalpina S.p.A. 

Rasbank S.p.A. 

RAS International NV 

Riunione Adriatica di Sicurtà S.p.A. – RAS 

Allianz Compania de Seguros y Reaseguros 

Allianz Suisse Lebensersicherungs 

Allianz Suisse Versicherungen 

e.Biscom S.p.A. 

GIM – Generale Industrie Metallurgiche S.p.A. 

IFIL S.p.A. 



Unicredito Italiano S.p.A. 





Amministratore Delegato e D.G. 











Bank Sarasin & Cie AG 

Baloise Holding AG 

Presidente 



Premafin Finanziaria Holding di Partecipazioni SpA 

Fondiaria SAI S.p.A. 

Sailux S.A. 

SAI Holding Italia S.p.A. 

SAIFIN S.p.A. 

Milano Assicurazioni S.p.A. 

Finadin S.p.A. 

Sainternational S.p.A. 

Telecom Italia Media S.p.A. 

Presidente 










Sarint S.A. 

Angelo Moratti di GianMarco e Massimo Moratti 

& C. Sapa 

SARAS S.p.A. Raffinerie Sarde 

Interbanca S.p.A. 


Presidente 

Socio Accomandatario 




Luigi Orlando 

Europa Metalli S.p.A. 

Orlando & C. - Gestioni Finanziarie S.a.p.A. 

G.I.M. - Generale Industrie Metallurgiche S.p.A. 

SMI – Società Metallurgica Italiana S.p.A. 

KM Europa Metal AG 

Presidente Onorario 

Presidente 

Presidente 

Presidente 

Membro Consiglio di Sorveglianza 

224 –




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

Giovanni 

Perissinotto 



Maurizio Romiti 

Belgica Insurance Holding 

Banca Generali 

Flandria Participation Financieres 

Generali Asset Management Sgr S.p.A. 

Generali Finances S.A. 

Generali Properties 

Agorà Investimenti 

Albula 

Banca Intesa S.p.A. 

Banca Nazionale del Lavoro S.p.A. 

BSI – Banca della Svizzera Italiana 

Generali Finance B.V. 

Generali France Holding 

Participatie Maatschappij Graafschap Holland N.V. 

Transocean Holding Corporation 

Italmobiliare S.p.A. 

Intermobiliare S.p.A. 

Italcementi S.p.A. 

Ciment Francais 

Fincomind AG 

Ciments du Maroc 

Compagnie Monegasque de Banque 

Credit Mobilier de Monaco 

Finter Bank France 

Finter Bank Zurich 

G.I.M.–Generale Industrie Metallurgiche S.p.A 

Mittel S.p.A. 

RAS- Riunione Adriatica di Sicurtà S.p.A. 

Soparfinter SA (Luxembourg) 

Air Liquide Italia S.p.A. 

RCS MediaGroup S.p.A. 

Poligrafici Editoriale S.p.A. 

RCS Quotidiani S.p.A. 

H3G 

Istituto Europeo di Oncologia S.p.A. 

RCS Investimenti (già Fila Holding) S.p.A. 

Ratti S.p.A. 

Presidente 

Presidente 

Presidente 

Presidente 

Presidente 

Presidente 










Presidente e Amministratore Delegato 

Presidente 














Amministratore Delegato - Direttore Generale 







Carlo Secchi 

Università Commerciale “Luigi Bocconi” 

Veneranda Fabbrica del Duomo 

Fondazione Teatro alla Scala 

Lloyd Adriatico S.p.A. 

Rettore 





Banco di Desio e della Brianza S.p.A. 

Pirelli & C. Credit Servicing S.p.A. 


Pirelli & C. Real Estate SGR S.p.A. 





Frank Vischer 

Pirelli Société Générale SA 


Luigi Guatri 

ABCGroup-Società Italiana dei Consulenti 

Economico-Aziendali S.p.A. 

ABCGroup Finanza e Valore S.p.A. 

Finanziaria 2000 S.p.A. 

Vittoria Assicurazioni S.p.A. 

Walter Mieli S.p.A. 

Università Commerciale “Luigi Bocconi” 

Banco di Desio e della Brianza S.p.A. 

Ferrero, Gnudi, Guatri, Uckmar Consulenti 

Associati S.p.A. 

Giochi Preziosi 

Granitifiandre S.p.A. 

Maffei S.p.A. 

Negri Bossi 

Presidente 

Presidente 

Presidente 

Presidente 

Presidente 








– 225




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 


Paolo Francesco 

Lazzati 

Franco Ghiringhelli 

SO.PA.F. S.p.A. 

BPU – Banche Popolari Unite scrl 

Centrobanca S.p.A. 

Italcementi S.p.A. 

Italmobiliare S.p.A. 

Movi Lemar S.p.A. 

Movi S.p.A. 

Permasteelisa S.p.A. 

Rhifim S.p.A. 

Wimed S.p.A. 

Ratti S.p.A. 


Viscontea Coface S.p.A. 

ABB S.p.A. 

Intesa Fiduciaria SIM S.p.A. 


Pirelli & C. Real Estate SGR S.p.A. 

Pro Juvara s.r.l. 

SO.GE.ST. S.r.l. 

Fondazione Giangiacomo Feltrinelli 

Finaval S.r.l. 

Elle Servizi S.r.l. 

Stone S.p.A. 

Società Degli Avi p.A. 

Monit S.p.A. Monetaria Italiana 

Progetto Fontana S.r.l. 

Camfin S.p.A. 

Julius Baer Creval Private Banking S.p.A. 

Istituto Centrale delle Banche Popolari Italiane S.p.A. 

Ecla S.p.A. 

FREE SIM S.p.A. 

Pirelli & C. Real Estate S.G.R. S.p.A. 

Mondadori Pubblicità S.p.A. 

Camfin S.p.A. 

CFT Finanziaria S.p.A. 

Grifogest SGR S.p.A. 

I Grandi Viaggi S.p.A. 

Localto S.p.A. 

Partecipazioni Real Estate S.p.A. 

Pirelli & C. Real Estate Credit Servicing S.p.A. 



Presidente Collegio Sindacale 











Sindaco Effettivo 





Amministratore Unico 

Amministratore Unico 






















Sindaco Supplente 

Sebastiano Guido 

Esselte S.r.l. 

Global Reinsurance Brokers S.p.A. 

Harlequin Mondadori S.p.A. 

Mach 2 Libri S.p.A. 

Rizzoli Larousse S.p.A. 

Adelphi Edizioni S.p.A. 

City Italia S.p.A. 

STAR S.p.A. 









226 –




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

PROCEDURA PER L’ADEMPIMENTO DEGLI 

OBBLIGHI DI CUI ALL’ART. 150, COMMA PRIMO, 

D.LGS. N. 58 DEL 1998 

Premessa 

A norma dell’art. 150, comma 1, del decreto legislativo n. 58 del 1998 (d’ora in avanti “Testo 

Unico della Finanza”) “gli amministratori riferiscono tempestivamente, secondo le modalità 

stabilite dall’atto costitutivo e con periodicità almeno trimestrale, al Collegio Sindacale 

sull’attività svolta e sulle operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e patrimoniale 

effettuate dalla società o dalle società controllate; in particolare, riferiscono sulle operazioni in 

potenziale conflitto di interesse” 1 . 

La presente procedura definisce, in attuazione della disposizione ora richiamata e anche alla 

luce delle comunicazioni della Consob in materia di controlli societari 2 , i soggetti e le operazioni 

coinvolti nel flusso informativo di cui sono destinatari i sindaci di Pirelli & C. S.p.A. (di seguito 

“Pirelli” o “la Società”), nonché le fasi e la tempistica che caratterizzano tale flusso 

In particolare, la procedura definisce: 

1. le modalità, la periodicità e il contenuto dell’informazione; 

2 la raccolta delle informazioni. 

Alla procedura è allegata una relazione illustrativa che dà conto delle problematiche sottese alla 

definizione del flusso informativo in questione e delle scelte effettuate. 

La finalità della presente procedura è quindi in primo luogo quella di fornire al Collegio 

Sindacale le informazioni funzionali allo svolgimento dell’attività di vigilanza ad esso demandata 

dal Testo Unico della Finanza (art. 149). 

Con essa in secondo luogo si implementano gli strumenti di corporate governance con i quali 

dare concreta attuazione alle raccomandazioni contenute nel Codice di Autodisciplina 

predisposto dal Comitato per la corporate governance delle società quotate cui Pirelli ha aderito 

sin dalla sua emanazione. In particolare, la presente procedura, incrementando la trasparenza 

della gestione della Società, consente a ciascun amministratore di condividere la gestione stessa 

in maniera più consapevole e informata; inoltre, attraverso la procedura si attivano i flussi 

informativi tra consiglieri delegati e consiglio di amministrazione raccomandati dal Codice di 

Autodisciplina e volti, da un lato, a sancire la “centralità” dell’organo di gestione della società 

nel suo plenum e, dall’altro lato, a rinforzare le funzioni di controllo interno. 

Modalità, periodicità e contenuto dell’informazione 

Il Consiglio di Amministrazione, anche attraverso organi delegati, riferisce di trimestre in 

trimestre al Collegio Sindacale con apposita relazione scritta: 

a) sull’attività svolta; 

b) sulle operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e patrimoniale; 

c) sulle operazioni in potenziale conflitto di interesse, vale a dire: 

c1) sulle operazioni infragruppo; 

c2) sulle operazioni con parti correlate diverse dalle operazioni infragruppo; 

d) sulle operazioni atipiche o inusuali e su ogni altra attività od operazione si ritenga opportuno 

comunicare al Collegio Sindacale. 

1 Tale disposizione è stata recepita nello Statuto di Pirelli & C.; l’art. 11, comma 2, dello Statuto, stabilisce che “Il Consiglio di 

Amministrazione, anche attraverso gli organi delegati, riferisce tempestivamente al Collegio Sindacale sull’attività svolta e sulle 

operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e patrimoniale, effettuate dalla Società e dalle sue controllate; in particolare 

riferisce sulle operazioni in potenziale conflitto di interesse. L’informazione viene resa, con periodicità almeno trimestrale, in 

occasione delle riunioni consiliari o del Comitato Esecutivo ovvero mediante comunicazione scritta al Collegio Sindacale”. 

2 Cfr., allo stato, Comunicazione Consob n. 97001574 del 20 febbraio 1997; Comunicazione Consob n. 1025564 del 6 aprile 2001. A 

queste si aggiunge la Comunicazione n.2064231 del 30 settembre 2002, che individua la nozione di parti correlate. 

– 227




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

Le informazioni fornite si riferiscono all’attività svolta e alle operazioni effettuate nell’intervallo 

di tempo successivo a quello oggetto della precedente relazione. 

La relazione in questione è trasmessa contestualmente a tutti i consiglieri di amministrazione e 

ai sindaci effettivi. 

1. Attività svolta 

Le informazioni riguardano le attività esecutive e gli sviluppi delle operazioni già deliberate dal 

Consiglio di Amministrazione, nonché le attività dei Comitati (Comitato per il controllo interno 

e per la corporate governance; Comitato per la remunerazione e altri comitati interni); in 

particolare, viene riferito sulle attività svolte dagli amministratori esecutivi – anche per il 

tramite delle strutture della Società e delle sue controllate - nell’esercizio delle deleghe loro 

attribuite, ivi comprese le iniziative assunte e i progetti avviati. 

2. Operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e patrimoniale 

Le informazioni hanno a oggetto le operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e 

patrimoniale, evidenziandone in particolare le finalità strategiche, la coerenza con il budget e 

con il piano industriale, le modalità esecutive (ivi inclusi i termini e le condizioni anche 

economici della loro realizzazione) e gli sviluppi nonché gli eventuali condizionamenti e 

implicazioni che comportano per l'attività del gruppo Pirelli. 

Ai fini della presente procedura sono considerate operazioni di maggior rilievo economico, 

finanziario e patrimoniale - oltre alle operazioni riservate al Consiglio di Amministrazione ai 

sensi dell’art. 2381 del codice civile, nonché dello Statuto - le seguenti operazioni effettuate da 

Pirelli o dalle società controllate: 

1) le emissioni di strumenti finanziari per un controvalore complessivo superiore a euro100 

milioni; 

2) la concessione di garanzie personali e reali nell’interesse di società controllate (nonchè 

nell’interesse di Pirelli quanto alle garanzie reali) a fronte di obbligazioni di importo unitario 

superiore a euro 25 milioni; 

3) la concessione di finanziamenti o di garanzie a favore ovvero nell’interesse di terzi per 

importi superiori a euro 10 milioni; 

4) la concessione di finanziamenti a favore di società controllate e le operazioni di 

investimento e disinvestimento, anche immobiliare, le operazioni di acquisizione e cessione 

di partecipazioni, di aziende o di rami d’azienda, di cespiti e di altre attività, per importi 

superiori a euro 100 milioni; 

5) le operazioni di fusione o scissione, cui partecipano società controllate, qualora almeno uno 

dei sotto indicati parametri, ove applicabili, risulti uguale o superiore al 15%: 

a. totale attivo della società incorporata (fusa) ovvero delle attività oggetto di 

scissione/totale attivo della Società (dati tratti dal bilancio consolidato); 

b. risultato prima delle imposte e dei componenti straordinari della società incorporata 

(fusa) ovvero delle attività da scindere/risultato prima delle imposte e dei componenti 

straordinari della Società (dati tratti dal bilancio consolidato); 

c. totale patrimonio netto della società incorporata (fusa) ovvero del ramo d'azienda oggetto 

di scissione/ totale patrimonio netto della Società (dati tratti dal bilancio consolidato). 

Le operazioni di fusione (per incorporazione o per unione) tra società quotate nonché quelle 

di fusione per unione tra una società quotata ed una non quotata ovvero di incorporazione di 

una società quotata in una non quotata sono comunque considerate, ai fini della presente 

procedura, operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e patrimoniale. 

228 –




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

Le informazioni hanno a oggetto anche le operazioni che, seppur singolarmente inferiori alle 

soglie quantitative in precedenza indicate o a quelle che determinano la competenza esclusiva 

del Consiglio di Amministrazione, risultino tra di loro collegate nell’ambito di una medesima 

struttura strategica o esecutiva e dunque, complessivamente considerate, superino le soglie di 

rilevanza. 

3. Operazioni in potenziale conflitto di interesse: 

3a) Le operazioni infragruppo 

Le informazioni circa le operazioni infragruppo illustrano l’interesse sottostante e la logica nel 

contesto del gruppo, nonché le modalità esecutive delle operazioni (ivi inclusi i termini e le 

condizioni anche economiche della loro realizzazione) con particolare riguardo ai procedimenti 

valutativi seguiti. 

Specifica evidenza è data alle operazioni di valore superiore a euro 50 milioni e, anche se di 

valore inferiore, a quelle concluse non a condizioni standard 3 . Deve essere altresì data evidenza 

delle operazioni che, seppur singolarmente inferiori alla soglia quantitativa indicata, risultino 

collegate nell’ambito di una medesima struttura strategica o esecutiva e dunque, 

complessivamente considerate, la superino. 

Ai fini della presente procedura sono operazioni infragruppo 4 quelle effettuate da Pirelli o dalle 

società controllate da Pirelli con: 

a) le società che, direttamente o indirettamente, ossia anche per il tramite di società fiduciarie 

o per interposizione di terzi, controllano Pirelli ai sensi dell’articolo 2359, commi 1 e 2, del 

codice civile e dell’articolo 93 del Testo Unico della Finanza; 

b) le società che, direttamente o indirettamente, ossia anche per il tramite di società fiduciarie 

o per interposizione di terzi, sono controllate da Pirelli ai sensi dell’articolo 2359, commi 1 e 

2, del codice civile e dell’articolo 93 del Testo Unico della Finanza; 

c) le società che, direttamente o indirettamente, ossia anche per il tramite di società fiduciarie 

o per interposizione di terzi, sono controllate dalle stesse società che controllano Pirelli ai 

sensi dell’articolo 2359, commi 1 e 2, del codice civile e dell’articolo 93 del Testo Unico della 

Finanza; 

d) le società collegate con Pirelli ai sensi dell’articolo 2359, comma 3, del codice civile e quelle 

che esercitano su Pirelli un influenza notevole; non si ha collegamento con la collegata della 

collegata. 

3b) Le operazioni con parti correlate diverse dalle operazioni infragruppo 

Le informazioni circa le operazioni con parti correlate diverse dalle operazioni infragruppo 

evidenziano l’interesse sottostante e illustrano le modalità esecutive delle operazioni (ivi inclusi 

i termini e le condizioni anche economiche della loro realizzazione) con particolare riguardo ai 

procedimenti valutativi seguiti. 

Ai fini della presente procedura sono operazioni con parti correlate 5 quelle effettuate da Pirelli o 

dalle società controllate da Pirelli con le parti direttamente o indirettamente correlate a Pirelli. 

Sono parti direttamente correlate a Pirelli: 

a) le persone fisiche che detengono (direttamente o indirettamente, ossia anche per il tramite 

di società fiduciarie o per interposizione di terzi) una partecipazione pari o superiore al 10% 

del capitale sociale rappresentato da azioni ordinarie di Pirelli; 

3 Ai fini della presente procedura sono concluse a condizioni standard le operazioni concluse alle medesime condizioni applicate 

dalla Società a qualunque soggetto. 

4 Ai fini della presente procedura rilevano gli atti di disposizione, anche a titolo gratuito, di beni mobili e immobili nonché di diritti 

disponibili a contenuto economico, le operazioni aventi ad oggetto la prestazione di opere e di servizi, la concessione o 

l’ottenimento di finanziamenti e garanzie, gli accordi di collaborazione per l’esercizio e lo sviluppo dell’attività sociale. 

5 V. nota precedente. 

– 229




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

b) le persone fisiche che, pur detenendo (direttamente o indirettamente, ossia anche per il 

tramite di società fiduciarie o per interposizione di terzi) una partecipazione inferiore alla 

quota indicata sub a), possono, in virtù di accordi parasociali, nominare, da soli o 

congiuntamente agli altri soggetti aderenti agli accordi, la maggioranza dei membri del 

Consiglio di Amministrazione di Pirelli; 

c) le persone fisiche che, pur detenendo (direttamente o indirettamente, ossia anche per il 

tramite di società fiduciarie o per interposizione di terzi) una partecipazione inferiore alla 

quota indicata sub a), dispongono, in virtù di accordi parasociali, da soli o congiuntamente 

agli altri soggetti aderenti agli accordi, della maggioranza dei voti esercitabili nell’assemblea 

ordinaria Pirelli; 

d) i Consiglieri di Amministrazione e i Sindaci effettivi di Pirelli; 

e) i Direttori Generali e il Segretario del Consiglio di Amministrazione e i Responsabili di 

Business Unit/Funzioni Centrali/Attività Operative di Pirelli che riportano direttamente al 

Presidente e agli Amministratori Delegati (c.d. primi riporti). 

Sono parti indirettamente correlate a Pirelli: 

f) il coniuge, non separato, dei soggetti indicati alle lettere da a) ad e); 

g) i parenti e gli affini entro il secondo grado dei soggetti indicati alle lettere da a) ad e); 

h) le società di cui i soggetti indicati alle lettere da a) a g) detengono, direttamente o 

indirettamente, ossia anche per il tramite di società fiduciarie o per interposizione di terzi, 

una partecipazione pari o superiore al 10% (se società quotata) o al 20% (se società non 

quotata) del capitale sociale rappresentato da azioni aventi diritto di voto nell’assemblea 

ordinaria; 

i) le società di cui i soggetti indicati alle lettere da a) a g), pur detenendo partecipazioni 

inferiori alle quote indicate sub h), possono, in virtù di accordi parasociali, nominare, da soli 

o congiuntamente agli altri soggetti aderenti agli accordi, la maggioranza dei membri del 

Consiglio di Amministrazione della società medesima; 

j) le società di cui i soggetti indicati alle lettere da a) a g), pur detenendo partecipazioni 

inferiori alle quote indicate sub h), dispongono, in virtù di accordi parasociali, da soli o 

congiuntamente agli altri soggetti aderenti agli accordi, della maggioranza dei voti 

esercitabili nell’assemblea ordinaria della società medesima; 

k) le società in cui i soggetti indicati alle lettere da a) a g) hanno un ruolo di direzione 

strategica e le loro controllate; 

l) le società che hanno in comune con Pirelli la maggioranza degli amministratori. 

Sono altresì parti correlate: 

gli aderenti, anche in via indiretta, a patti parasociali di cui all’art.122, comma 1, del D.lgs.n. 

58/98, aventi per oggetto l’esercizio del diritto di voto, se a tali patti è conferita una 

partecipazione complessiva di controllo. 

Formano oggetto di informazione le operazioni di valore superiore a euro 500 mila e, anche se 

di valore inferiore, quelle concluse non a condizioni standard, effettuate (anche con 

l’interposizione di terzi) con parti direttamente od indirettamente correlate a Pirelli. Deve essere 

altresì data evidenza delle operazioni che, seppur singolarmente inferiori alla soglia quantitativa 

indicata, risultino collegate nell’ambito di una medesima struttura strategica o esecutiva e 

dunque, complessivamente considerate, la superino. 

4. Operazioni atipiche o inusuali e altre operazioni 

Le informazioni sulle operazioni atipiche o inusuali, anche effettuate dalle società controllate, e 

su ogni altra attività od operazione su cui si reputa opportuno dare informazione evidenziano 

l’interesse sottostante e illustrano le modalità esecutive delle operazioni (ivi inclusi i termini e 

le condizioni anche economici della loro realizzazione) con particolare riguardo ai procedimenti 

valutativi seguiti. 

Ai fini della presente procedura sono operazioni atipiche o inusuali quelle nelle quali l’oggetto o 

230 –




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la natura dell’operazione è estraneo al normale corso degli affari della Società e quelle che 

presentino particolari elementi di criticità dovuti alle loro caratteristiche e ai rischi inerenti, alla 

natura della controparte, o al tempo del loro compimento 6 . 

Procedura per la raccolta delle informazioni 

Il Consiglio di Amministrazione riferisce al Collegio Sindacale tramite gli organi delegati. Onde 

consentire di redigere l’apposita relazione, le informazioni devono pervenire al Presidente e agli 

Amministratori Delegati, secondo la procedura di seguito indicata. 

1. Informazioni sull’attività svolta, sulle operazioni di maggior rilievo economico, 

finanziario e patrimoniale, sulle operazioni infragruppo e sulle operazioni 

atipiche o inusuali. 

I Direttori Generali e i Responsabili di Business Unit/Funzioni Centrali/Attività Operative di 

Pirelli che riportano direttamente al Presidente e agli Amministratori Delegati (c.d. primi 

riporti) tramite la Direzione Generale Amministrazione e Controllo comunicano con cadenza 

mensile al Presidente e agli Amministratori Delegati, con apposita nota, l’attività svolta nel 

periodo dalla struttura di competenza, con particolare evidenza delle operazioni di maggior 

rilievo economico, finanziario e patrimoniale, delle operazioni infragruppo di valore superiore a 

euro 50 milioni o comunque concluse non a condizioni standard, delle operazioni atipiche o 

inusuali, delle attività esecutive e degli sviluppi delle operazioni già deliberate dal Consiglio di 

Amministrazione, nonché delle principali attività svolte nell’ambito delle deleghe attribuite ai 

consiglieri delegati, ivi compresi i più importanti progetti avviati e le più significative iniziative 

assunte. 

Devono essere comunicate anche le operazioni che, seppur singolarmente inferiori alle soglie 

quantitative in precedenza indicate o a quelle che determinano la competenza esclusiva del 

Consiglio di Amministrazione, risultino tra di loro collegate nell’ambito di una medesima 

struttura strategica o esecutiva e dunque, complessivamente considerate, superino le soglie di 

rilevanza 7 . 

Le informazioni sulle attività del Comitato per il Controllo Interno e per la corporate 

governance, del Comitato per la Remunerazione e dei diversi comitati interni sono fornite dai 

rispettivi Presidenti. 

La Direzione Generale Amministrazione e Controllo predispone e trasmette al Presidente e agli 

Amministratori Delegati, di trimestre in trimestre, i prospetti riepilogativi contenenti i dati 

aggregati delle operazioni di cui sopra effettuate nell’intervallo di tempo successivo a quello 

oggetto della precedente comunicazione. 

Deve essere data evidenza anche delle operazioni che, seppur singolarmente inferiori alla soglia 

quantitativa in precedenza indicata, risultino tra di loro collegate nell’ambito di una medesima 

struttura strategica o esecutiva e dunque, complessivamente considerate, superino la citata 

soglia 8 . 

2. Informazioni sulle operazioni con parti correlate diverse dalle operazioni 

infragruppo 

2.1 Con le medesime modalità e con la medesima cadenza di cui al precedente punto 1) i 

Direttori Generali e i Responsabili di Business Unit/Funzioni Centrali/Attività Operative 

di Pirelli che riportano direttamente al Presidente e agli Amministratori Delegati (c.d. 

6 Operazioni compiute nell’imminenza della chiusura o in apertura dell’esercizio. 

7 In tal caso le operazioni rilevano anche qualora effettuate in un arco temporale superiore al trimestre oggetto della 

comunicazione. 

8 V. nota precedente. 

– 231




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primi riporti) trasmettono alla Direzione Generale Amministrazione e Controllo, con 

apposita nota, l’elenco delle operazioni effettuate da Pirelli o da sue società controllate 

con parti correlate, diverse da quelle infragruppo, di valore superiore a euro 500 mila e, 

anche se di valore inferiore, di quelle concluse non a condizioni standard. 

Gli Amministratori e i Sindaci effettivi, il Segretario del Consiglio di Amministrazione, i 

Direttori Generali nonchè i Responsabili di Business Unit/Funzioni Centrali/Attività 

Operative che riportano direttamente al Presidente e agli Amministratori Delegati (c.d. 

primi riporti) di Pirelli comunicano alla Direzione Generale Amministrazione e Controllo 

–secondo lo schema di cui all’allegato A- entro quindici giorni dal loro compimento, le 

operazioni effettuate con Pirelli o con società da quest’ultima controllate da ciascuno di 

essi ovvero da parti indirettamente correlate a Pirelli per il loro tramite, di valore 

superiore a euro 500 mila o, anche se di valore inferiore, concluse non a condizioni 

standard. 9 

2.2 Nel fornire le informazioni sulle operazioni di cui al precedente punto 2.1 con parti 

correlate diverse dalle operazioni infragruppo deve essere data evidenza anche delle 

operazioni che, seppur singolarmente inferiori alla soglia quantitativa in precedenza 

indicata, risultino tra di loro collegate nell’ambito di un medesimo rapporto e dunque, 

complessivamente considerate, superino la citata soglia 10 . 

2.3 La Direzione Generale Amministrazione e Controllo, sulla base delle informazioni 

ricevute di cui ai precedenti punti 2.1 e 2.2, trasmette al Presidente e agli Amministratori 

Delegati, di trimestre in trimestre, una nota riepilogativa contenente tutti gli elementi 

necessari per l’adempimento degli obblighi di informazione relativi alle operazioni in 

discorso. 

Principi di comportamento per l’effettuazione di operazioni con parti correlate 

1. Il Consiglio di Amministrazione approva preventivamente le operazioni con parti correlate, 

ivi incluse le operazioni infragruppo, salvo le operazioni tipiche o usuali ovvero quelle da 

concludersi a condizioni standard. 

2. Sono operazioni tipiche o usuali quelle che, per l’oggetto o la natura, non sono estranee al 

normale corso degli affari della Società e quelle che non presentano particolari elementi di 

criticità dovuti alle loro caratteristiche o ai rischi inerenti alla natura della controparte, o al 

tempo del loro compimento. Sono operazioni a condizioni standard quelle concluse alle 

medesime condizioni applicate dalla Società a qualunque soggetto. 

3. Il Consiglio di Amministrazione riceve un’adeguata informazione sulla natura della 

correlazione, sulle modalità esecutive dell’operazione, sulle condizioni, anche economiche, 

per la sua realizzazione, sul procedimento valutativo seguito, sull’interesse e le motivazioni 

sottostanti e sugli eventuali rischi per la Società. Qualora la correlazione sia con un 

Amministratore o con una parte correlata per il tramite di un Amministratore, 

l’Amministratore interessato si limita a fornire chiarimenti e si allontana dalla riunione 

consiliare in vista della deliberazione. 

4. In funzione della natura, del valore o delle altre caratteristiche dell’operazione, il Consiglio 

di Amministrazione, al fine di evitare che l’operazione stessa sia realizzata a condizioni 

incongrue, è assistito da uno o più esperti che esprimono un’opinione, a seconda dei casi, 

sulle condizioni economiche, e/o sulla legittimità, e/o sugli aspetti tecnici dell’operazione. 

9 Detta dichiarazione viene richiesta soprattutto in relazione alla difficoltà, se non alla impossibilità, per Pirelli di conoscere o di 

individuare con certezza parti ad essa correlate indirettamente per il tramite dei soggetti sopra indicati; nè è sembrato opportuno, 

innanzitutto per motivi di riservatezza, richiedere a ciascuno degli interessati un elenco di dette possibili parti. 

10 V. nota n. 7. 

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5. Per le operazioni con parti correlate, ivi incluse le operazioni infragruppo, che non sono 

sottoposte al Consiglio di Amministrazione, in quanto tipiche o usuali e/o a condizioni 

standard, gli Amministratori muniti di deleghe o i dirigenti responsabili della realizzazione 

dell’operazione, salvo il rispetto dell’apposita procedura ex art. 150 comma 1, T.U.F., 

raccolgono e conservano, anche per tipologie o gruppi di operazioni, adeguate informazioni 

sulla natura della correlazione, sulle modalità esecutive dell’operazione, sulle condizioni, 

anche economiche, per la sua realizzazione, sul procedimento valutativo seguito, 

sull’interesse e le motivazioni sottostanti e sugli eventuali rischi per la Società. Anche per 

tali operazioni possono essere nominati uno o più esperti, secondo quanto sopra previsto. 

6. Nella scelta degli esperti si ricorrerà a soggetti di riconosciuta professionalità e competenza 

sulle materie di interesse, di cui sarà attentamente valutata l’indipendenza e l’assenza di 

conflitti di interesse. 

– 233




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CODICE DI COMPORTAMENTO DI PIRELLI S.P.A. 

IN TEMA DI INSIDER DEALING 

(Le disposizioni del Codice sono entrate in vigore a partire dal 1° dicembre 2002) 

1. Premessa 

Ferme restando le disposizioni previste dagli articoli 180 e ss. del D. Lgs. n. 58/1998, in tema di 

abuso di informazioni privilegiate, il presente Codice di Comportamento di Pirelli & C. S.p.A. 

(il “Codice”) è diretto a disciplinare, con efficacia cogente, gli obblighi informativi e di 

comportamento inerenti le Operazioni effettuate per conto proprio dalle Persone Rilevanti e le 

relative comunicazioni nei confronti del mercato. 

2. Definizioni 

Ai fini del Codice, si intendono per: 

A. Persone Rilevanti: gli Amministratori (esecutivi e non esecutivi), i Sindaci effettivi, i Direttori 

Generali, il Segretario del Consiglio di Amministrazione, i Responsabili delle Direzioni nonchè 

il responsabile di Investor Relations. Sono inoltre considerate Persone Rilevanti i responsabili 

delle funzioni in cui si articolano la Direzione Generale Amministrazione e Controllo, la 

Direzione Generale Finanza, la Direzione Affari Legali e Societari Corporate, la Direzione 

Affari Legali Settori Industriali, la Direzione Comunicazioni Esterne e la Direzione Revisioni, 

nonchè i responsabili delle funzioni in cui dette Direzioni si articolano. 

Sono altresì considerate persone rilevanti i responsabili delle seguenti Direzioni di Pirelli & 

C. Real Estate S.p.A: Direzione Centrale Amministrazione e Controllo, Direzione Generale 

Finanza e Direzione Centrale Affari Legali e Societari. 

Ciascuna Persona Rilevante, individuata come sopra, potrà indicare, anche per periodi di 

tempo limitati, ulteriori Persone Rilevanti in relazione all’attività svolta o all’incarico 

assegnato; di tale individuazione - e dei relativi limiti temporali, se previsti - dovrà essere 

fornita immediata comunicazione al diretto interessato e al Referente. 

B. Strumenti Finanziari: (i) gli strumenti finanziari ammessi a negoziazione in mercati 

regolamentati italiani ed esteri emessi da Pirelli & C. S.p.A. e dalle sue controllate, escluse le 

obbligazioni non convertibili; (ii) gli strumenti finanziari, anche non quotati, che 

attribuiscono il diritto di sottoscrivere, acquistare o vendere gli strumenti di cui al punto (i) 

nonché i certificati rappresentativi degli strumenti di cui al punto (i); (iii) gli strumenti 

finanziari derivati, nonché covered warrant, aventi come attività sottostante gli strumenti 

finanziari di cui al punto (i), anche quando l’esercizio avvenga attraverso il pagamento di un 

differenziale in contanti. Si intendono, altresì, ricompresi nella definizione di Strumenti 

Finanziari di cui al precedente punto (i) le quote di Fondi comuni di investimento 

immobiliare promossi e gestiti da Pirelli & C. Real Estate Società di Gestione del Risparmio 

S.p.A. in qualità di società di gestione del risparmio. 

C. Operazione/i: qualsiasi tipo di atto costitutivo, modificativo o estintivo di diritti su Strumenti 

Finanziari anche se effettuato nell’ambito di un rapporto di gestione, su base individuale, di 

portafogli di investimento. Rientrano in tale categoria anche gli atti di esercizio di eventuali 

stock options o di diritti di opzione relativi agli Strumenti Finanziari. 

D. Operazione Significativa: ogni Operazione il cui ammontare, anche cumulato con le altre 

Operazioni compiute nei tre mesi precedenti e non ancora fatte oggetto di comunicazione 

alla Società, sia superiore ad € 80.000. Per gli strumenti finanziari derivati o i covered 

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warrant il controvalore nozionale è calcolato come il prodotto tra il numero di azioni 

controllate dallo strumento e il prezzo ufficiale dell’attività sottostante, rilevato il giorno di 

conclusione delle operazioni. 

E. Referente: il Segretario del Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. S.p.A. destinatario 

della comunicazione e gestione delle informazioni relative alle Operazioni compiute dalle 

Persone Rilevanti, che ne curerà la successiva diffusione al mercato secondo le modalità 

previste nel Codice. 

3. Obblighi di Dichiarazione delle Persone Rilevanti 

Entro il settimo giorno di calendario successivo alla scadenza di ciascun trimestre solare, le 

Persone Rilevanti inviano al Referente l’elenco delle Operazioni effettuate nel trimestre su 

Strumenti Finanziari, il cui ammontare complessivo sia pari o superiore ad € 35.000. 

Nel caso in cui sia stata effettuata una Operazione Significativa, la Persona Rilevante dovrà 

darne comunicazione senza indugio al Referente insieme con l’elenco delle Operazioni compiute 

nei tre mesi precedenti e non ancora fatte oggetto di comunicazione alla Società. 

Sono soggette all’obbligo di dichiarazione anche le Operazioni effettuate dal coniuge non 

legalmente separato o dai figli minori della Persona Rilevante o fatte compiere da persone 

interposte, fiduciari o società controllate. 

La dichiarazione al Referente dovrà avvenire mediante l’utilizzazione di un modulo 

corrispondente a quello predisposto dalla Borsa Italiana S.p.A. nelle proprie Istruzioni al 

Regolamento dei Mercati Organizzati e Gestiti dalla stessa per l’invio delle informazioni. 

4. Esenzione dagli obblighi di dichiarazione delle Operazioni 

Sono escluse dall’obbligo di dichiarazione al Referente le Operazioni compiute - anche per 

interposta persona o tramite fiduciari - fra la Persona Rilevante ed il coniuge non legalmente 

separato o i figli minori. 

Sono altresì escluse le Operazioni di prestito titoli nell’ipotesi in cui la Persona Rilevante, 

direttamente o indirettamente, il coniuge non legalmente separato o i figli minori assumano la 

posizione del prestatore, nonché le Operazioni di costituzione di diritti di pegno o di usufrutto. 

5. Limitazioni all’effettuazione di Operazioni 

L’effettuazione - direttamente o per interposta persona – di Operazioni da parte di Persone 

Rilevanti diverse dagli Amministratori non esecutivi o dai Sindaci è consentita soltanto 

successivamente alla prima diffusione dei dati economico-finanziari di periodo, definitivi o di 

preconsuntivo, relativi a ciascun trimestre 11 e fino alla chiusura del trimestre che scade dopo 

detta diffusione. Gli Amministratori non esecutivi e i Sindaci si astengono dal compimento di 

Operazioni dal giorno della convocazione della riunione consiliare chiamata a esaminare i sopra 

citati dati economico-finanziari o dall’eventuale momento della conoscenza degli stessi se 

anteriore, fino alla loro diffusione. 

Le Persone Rilevanti possono compiere Operazioni al di fuori del periodo consentito solo nel 

caso di situazioni eccezionali di necessità soggettiva, adeguatamente motivate dall’interessato. 

La valutazione della sussistenza di una situazione di necessità soggettiva è rimessa al Presidente 

del Consiglio di Amministrazione. 

11 Ovvero al semestre o all’esercizio annuale, in caso di esonero dalla pubblicazione rispettivamente della seconda e della quarta 

relazione trimestrale. 

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Non sono soggetti alle limitazioni di cui al comma primo del presente articolo gli atti di 

esercizio di eventuali stock options o di diritti di opzione relativi agli Strumenti Finanziari e le 

conseguenti Operazioni purchè effettuate contestualmente all’atto di esercizio. 

E’ fatta salva la facoltà del Consiglio di Amministrazione di individuare ulteriori periodi o 

circostanze in cui l’effettuazione di Operazioni è soggetta a limiti e condizioni, dandone 

immediata comunicazione al Referente e alle Persone Rilevanti. 

6. Comunicazione delle Operazioni al Mercato 

Il Referente rende note al mercato le informazioni comunicate dalle Persone Rilevanti entro il 

decimo giorno di borsa aperta successivo a ciascun trimestre solare mediante l’invio di apposita 

comunicazione a Borsa Italiana, secondo le modalità previste nei Regolamenti dei Mercati 

Organizzati e Gestiti dalla Borsa Italiana e nelle relative Istruzioni. 

Le Operazioni Significative sono comunicate al mercato senza indugio, con le modalità indicate 

nel comma precedente. 

7. Sanzioni 

Fatta salva la possibilità per Pirelli & C. S.p.A. di rivalersi per ogni danno e/o responsabilità che 

alla stessa possa derivare da comportamenti in violazione del Codice, l’inosservanza degli 

obblighi di dichiarazione o delle limitazioni all’effettuazione di Operazioni comporta: (i) per i 

lavoratori dipendenti, l’irrogazione delle sanzioni disciplinari previste dalle vigenti norme di 

legge e dalla contrattazione collettiva applicabile, (ii) per eventuali altri collaboratori, la 

risoluzione - anche senza preavviso - del rapporto; (iii) per gli amministratori ed i sindaci, il 

Consiglio di Amministrazione potrà proporre alla successiva Assemblea la revoca del consigliere 

o sindaco inadempiente. 

8. Accettazione 

L’accettazione del presente Codice da parte di ciascuna Persona Rilevante viene effettuata 

mediante sottoscrizione del modulo riportato in Allegato. 

9. Aggiornamento del Codice e trattamento dei dati personali 

Il Referente ha il compito di monitorare l’applicazione e l’efficacia del Codice rispetto alle 

finalità perseguite dallo stesso, per l’eventuale sottoposizione al Consiglio di Amministrazione di 

modifiche o integrazioni. 

Il Referente conserva le dichiarazioni scritte con le quali le Persone Rilevanti danno atto della 

piena conoscenza ed accettazione del Codice e prestano il proprio consenso ai sensi del D.Lgs. 

196/2003 per il trattamento dei dati richiesti. 

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ESTRATTO DEL SINDACATO DI BLOCCO AZIONI 

PIRELLI & C. SOCIETÀ PER AZIONI 

1. Tipo di accordo e relative finalità 

Accordo di blocco avente la finalità di assicurare alla Pirelli & C. la stabilità dell’assetto 

azionario e una unicità di indirizzo nella gestione sociale. 

2. Soggetti aderenti all’accordo e titoli Pirelli & C. apportati: 

% sul totale % sul totale Numero % sul totale % sul totale 

Numero azioni azioni azioni ord. warrant warrant warrant in 

conferite conferite emesse conferiti (*) conferiti circolazione 

CAMFIN S.p.A. 504.362.856 36,10 15,17 378.272.142 36,10 24,22 

RCS MEDIAGROUP S.p.A. 146.334.392 10,47 4,40 109.750.794 10,47 7,03 

FONDIARIA - SAI S.p.A. 138.740.184 9,93 4,17 104.055.138 9,93 6,66 

MEDIOBANCA S.p.A. 125.513.500 8,98 3,77 94.135.125 8,98 6,03 

EDIZIONE HOLDING S.p.A. 125.508.680 8,98 3,77 94.131.510 8,98 6,03 

R.A.S. S.p.A. 125.508.680 8,98 3,77 94.131.510 8,98 6,03 

ASSICURAZIONI GENERALI S.p.A. (**) 125.508.680 8,98 3,77 94.131.510 8,98 6,03 

S.M.I. S.p.A. 48.914.160 3,50 1,47 36.685.620 3,50 2,35 

Massimo MORATTI (***) 32.482.464 2,33 0,98 24.361.848 2,33 1,56 

SINPAR HOLDING S.A. 24.461.948 1,75 0,74 18.346.461 1,75 1,17 

Totale 1.397.335.544 100 42,02 1.048.001.658 100 67,11 

(*) i Warrant danno diritto a sottoscrivere n. 1 azione ordinaria Pirelli & C. ogni n. 4 Warrant presentati per 

l’esercizio 

(**) di cui n. 41.000.000 azioni tramite La Fédération Continentale Compagnie d'Assurances Sur La Vie S.A. 

(***) di cui n. 27.168.180 azioni e n. 20.376.135 warrant tramite CMC S.p.A. 

3. Eventuale soggetto che possa, tramite l’accordo, esercitare il controllo sulla società 

Non esiste alcun soggetto che possa, tramite l’accordo, esercitare il controllo su Pirelli & C.. 

4. Vincoli alla cessione delle azioni conferite, alla sottoscrizione e all’acquisto di nuove azioni 

La cessione a terzi delle azioni (e dei diritti di opzione in caso di aumenti di capitale a pagamento) 

è vietata; è consentita liberamente o con prelazione, alle società controllate ai sensi dell’art. 2359, 

primo comma, punto 1. c.c. e alle controllanti nonchè agli altri partecipanti al sindacato. 

Ciascun partecipante potrà compravendere ulteriori azioni per quantitativi non eccedenti il 

maggiore tra il 20% di quelle da esso conferite ed il 2% del capitale in azioni ordinarie emesse; 

acquisti per quantitativi maggiori sono consentiti solo al fine di raggiungere una partecipazione 

pari al 5% del capitale ordinario emesso a condizione che l’eccedenza rispetto ai suddetti limiti 

sia vincolata al sindacato. 

CAMFIN S.p.A. è autorizzata ad acquistare liberamente ulteriori titoli Pirelli & C. , essa ha 

facoltà di apportarli in sindacato, ma in misura tale che la sua quota nel patto sia in ogni 

momento non superiore al 40% del totale dei titoli apportati da tutti i partecipanti: ciò al fine di 

non assumere una stabile preminenza all’interno del patto o di disporre di uno stabile potere di 

veto sulle decisioni comuni. 

Salvo che risultino complessivamente vincolate in sindacato azioni ordinarie Pirelli & C. cui 

corrisponda la maggioranza dei diritti di voto nell’Assemblea ordinaria, ciascun partecipante 

(anche per il tramite di società controllanti e/o controllate) che intenda acquistare azioni di tale 

categoria dovrà previamente informare per iscritto il Presidente che comunicherà allo stesso se, 

tenuto conto della vigente normativa sulle offerte pubbliche di acquisto, esso potrà procedere, 

in tutto o in parte, alla prospettata compravendita. 

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5. Disponibilità delle azioni 

Le azioni conferite restano nella disponibilità degli aderenti all’accordo. 

6. Organi dell’accordo, criteri e modalità di composizione, casi in cui se ne prevede la 

convocazione e compiti attribuiti 

Organo dell’accordo è la direzione del sindacato. 

La direzione del sindacato è composta dal Presidente e dal Vice Presidente, che saranno il 

Presidente ed il Vice Presidente di Pirelli & C. più anziano di carica, e da un membro per 

ciascun partecipante salva la facoltà per il partecipante che abbia apportato azioni in misura 

superiore al 10% del capitale in azioni ordinarie di designare un altro membro; a tal fine, nel 

caso abbiano aderito al patto più società legate da un rapporto di controllo ovvero facenti capo 

ad una medesima controllante, il loro insieme sarà considerato alla stregua di un unico 

partecipante. 

La direzione del sindacato si riunisce per l’esame delle proposte da sottoporre all’assemblea, 

per l’eventuale risoluzione anticipata dell’accordo e per l’ammissione di nuovi partecipanti; essa 

si riunisce inoltre, almeno due volte all’anno, per esaminare l’andamento semestrale, i risultati 

annuali, le linee generali di sviluppo della Società, la politica degli investimenti nonchè le 

proposte di disinvestimenti rilevanti e, più in generale, tutti gli argomenti di competenza 

dell’assemblea dei soci, sia in sede ordinaria che straordinaria. 

7. Materie oggetto dell’accordo 

Quelle previste ai punti 4 e 6. 

8. Maggioranze previste per l’assunzione delle decisioni sulle materie oggetto dell’accordo 

La direzione del sindacato delibera con il voto favorevole di tanti membri che rappresentino 

almeno tre quinti delle azioni conferite; alla direzione del sindacato è riconosciuta la facoltà di 

designare persone di sua fiducia per rappresentare nelle assemblee della Società i titoli 

apportati onde esercitare il voto secondo le istruzioni della direzione stessa; ove le decisioni 

della direzione del sindacato non siano assunte all’unanimità, il partecipante dissenziente avrà 

facoltà di esercitare liberamente il voto nelle assemblee dei soci. 

9. Durata, rinnovo e disdetta dell’accordo 

L’accordo avrà durata fino al 15 aprile 2007 e si riterrà tacitamente prorogato di tre anni in tre 

anni, salvo recesso da esercitarsi tra il 15 dicembre ed il 15 gennaio precedenti la scadenza. In 

caso di recesso i titoli apportati dal recedente si intenderanno automaticamente offerti proquota 

agli altri partecipanti. L’accordo rimarrà in vigore qualora sia possibile, ad ogni scadenza, 

rinnovarlo per una quota del capitale ordinario sottoscritto di Pirelli & C. non inferiore al 33%. 

10.Penali per il mancato adempimento degli obblighi derivanti dall’accordo 

Non ne sono previste. 

11.Deposito del patto presso l’ufficio del Registro delle Imprese 

Il patto è depositato presso l’ufficio del Registro delle Imprese di Milano. 

Milano, 24 gennaio 2004 

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PRINCIPI CONTABILI INTERNAZIONALI 

In relazione alla raccomandazione del CESR (Committee of European Securities Regulators) 

pubblicata il 30 dicembre 2003 e contenente le linee guida per le società quotate in ambito UE 

circa le modalità di transizione agli IAS/IFRS, si illustra nel seguito il quadro normativo di 

riferimento nonché il processo di adozione dei principi contabili internazionali nell’ambito del 

Gruppo Pirelli & C S.p.A.. 

A partire dall’esercizio 2005, le società con titoli ammessi alle negoziazioni in un mercato 

regolamentato degli Stati membri dell’Unione Europea dovranno redigere il bilancio consolidato 

conformemente ai principi contabili internazionali, in accordo al disposto del Regolamento (CE) 

n. 1606/2002 del Parlamento Europeo e del Consiglio del 19 luglio 2002. 

Nel corso del 2003 il Gruppo Pirelli ha avviato il programma di adozione degli IAS/IFRS che ha 

previsto la costituzione di un gruppo di lavoro per le varie aree di bilancio, con il compito di 

identificare le modifiche e le integrazioni ai principi contabili del gruppo, evidenziando le 

differenze con i criteri attualmente utilizzati e le principali implicazioni sui sistemi informativi 

derivanti dall’adozione dei nuovi principi. Nell’ambito delle varie attività, sono stati considerati 

sia i principi internazionali attualmente già in vigore sia le principali modifiche desumibili dai 

principi attualmente in bozza, che saranno presumibilmente da utilizzare nella redazione del 

primo bilancio consolidato IAS/IFRS. 

E’ stato inoltre avviato un programma di divulgazione tecnica e di formazione delle risorse del 

gruppo per condividere le novità derivanti dai nuovi principi internazionali, le implicazioni 

operative e le soluzioni proposte. 

In base alle analisi finora svolte, tenendo anche conto che i principi contabili internazionali 

rappresentano da sempre un valido punto di riferimento tecnico per lo sviluppo dei nuovi 

principi del gruppo, ove non in contrasto con la normativa italiana, alcuni degli aspetti 

maggiormente innovativi rispetto ai criteri attualmente adottati sono così sintetizzabili: 

• avviamento e differenza da consolidamento: tali voci non saranno più ammortizzate 

sistematicamente nel conto economico ma dovranno essere soggette ad una valutazione, 

effettuata almeno su base annuale, ai fini dell'identificazione di un'eventuale perdita di valore 

(impairment test); 

• azioni proprie: l’importo delle azioni proprie dovrà essere portato in riduzione del patrimonio 

netto; 

• perdita di valore delle attività (impairment): gli IAS/IFRS forniscono indicazioni più 

oggettive e di maggior dettaglio per la misurazione della perdita di valore delle attività; 

• stock options: le stock options del tipo “equity settled” dovranno essere valutate al momento 

della loro assegnazione (“grant date”) al fair value, rilevando a conto economico un costo che 

trova contropartita in un incremento delle riserve di patrimonio netto; il costo dovrà essere 

ripartito lungo il periodo di acquisizione del diritto (“vesting period”); 

• fondi pensione e TFR: rientrano nella tipologia dei piani a benefici definiti soggetti a 

valutazioni di natura attuariale; 

• componenti straordinarie: secondo i principi IAS/IFRS vengono meno le componenti di 

natura straordinaria nell’accezione attualmente prevalente in Italia. 

Per quanto riguarda gli strumenti finanziari, trattati dallo IAS 32 “Financial Instruments: 

Disclosure and Presentation” e dallo IAS 39 “Financial Instruments: Recognition and 

Measurement”, sussistono alcune incertezze in merito alla loro adozione già a partire 

dall’esercizio 2005. In particolare, la Commissione Europea, nel Regolamento 1725 del 29 

settembre 2003 non ha provveduto ad adottare tali principi, in quanto ancora oggetto di 

discussione e possibile rivisitazione. 

Il bilancio al 31 dicembre 2005 sarà il primo bilancio annuale presentato secondo gli IAS/IFRS ed 

includerà, ai fini comparativi, il bilancio secondo gli IAS/IFRS al 31 dicembre 2004. La situazione 

patrimoniale di apertura alla data di transizione (1/1/2004) sarà redatta in base a quanto previsto 

dallo IFRS 1(“First time adoption of International Financial Reporting Standards”). 

– 239




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Deliberazioni 

PIRELLI & C. S.P.A. - DATI DI SINTESI 

Come descritto precedentemente, l’esercizio 2003 è stato interessato da una semplificazione 

della struttura societaria, che si è concretizzata con la fusione per incorporazione di Pirelli 

S.p.A. e Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. (atto notarile nr. 17612/5344 del 31/7/2003, iscritto nel 

Registro delle Imprese di Milano in data 1/8/2003). La fusione ha avuto efficacia verso i terzi, 

compiute le iscrizioni come prescritto dall’art. 2504 bis del Codice Civile, dal 4/8/2003. 

Da tale operazione è emerso un avanzo di fusione di Euro 2.164,2 milioni di cui Euro 1.800,5 

milioni da concambio ed Euro 363,7 milioni da annullamento. 

L’avanzo da concambio è stato allocato per Euro 1.534,7 milioni a rettifica delle attività e 

passività di terzi rivenienti dal bilancio di Pirelli S.p.A. al 31 dicembre 2002. 

Per meglio comprendere gli effetti patrimoniali derivanti dalla fusione, viene riportata di seguito 

una tavola riassuntiva, ove sono stati riportati i valori patrimoniali al 31/12/2002 delle società 

fuse e le scritture di fusione effettuate, che si sostanziano nell’elisione del patrimonio netto 

delle società incorporate con le interessenze azionarie che Pirelli & C. S.p.A. e Pirelli & C. 

Luxembourg S.p.A. avevano nelle stesse società incorporate nonché le azioni proprie iscritte nel 

portafoglio titoli di Pirelli S.p.A. e nella rilevazione dell’avanzo di fusione e sua allocazione. 


Dati Patrimoniali 31/12/2002 01/01/2003 31/12/2003 

Pirelli & C. Pirelli Pirelli & C. Scritture Pirelli & Pirelli & 

A.p.A. S.p.A. Luxembourg di fusione C. S.p.A. & C. S.p.A. 

S.p.A. 

Post fusione 

Immobilizzazioni immateriali - 14,5 0,1 (8,1) 6,5 12,3 

Immobilizzazioni materiali 24,5 40,6 - (7,1) 58,0 56,4 

Immobilizzazioni finanziarie 759,5 5.645,5 1.202,0 (3.473,2) 4.133,8 4.657,7 

Circolante netto 52,7 133,4 (5,2) - 180,9 196,6 

836,7 5.834,0 1.196,9 (3.488,4) 4.379,2 4.923,0 

Patrimonio netto 1.265,0 4.936,2 181,5 (3.769,3) 2.613,4 3.355,1 

Fondi 17,4 72,8 - 280,9 371,1 354,2 

Posizione finanziaria netta (445,7) 825,0 1.015,4 - 1.394,7 1.213,7 

836,7 5.834,0 1.196,9 (3.488,4) 4.379,2 4.923,0 

Le immobilizzazioni immateriali si incrementano rispetto allo scorso esercizio, oltre che per 

l’effetto derivante dalla citata fusione (corrispondente alle immobilizzazioni immateriali delle 

società incorporate al 31/12/2002 per Euro 14,6 milioni e detratto l’effetto dell’allocazione di una 

parte dell’avanzo di fusione da concambio per Euro 8,1 milioni) anche per la capitalizzazione 

delle spese imputabili all’aumento di capitale. 

Per quanto concerne le immobilizzazioni materiali, se si esclude l’effetto derivante dalla già 

citata fusione (corrispondente all’accoglimento del valore netto degli immobili di Pirelli S.p.A. al 

31/12/2002 pari a Euro 40,6 milioni, dedotto l’effetto dell’allocazione di una parte dell’avanzo di 

fusione da concambio per Euro 7,1 milioni), non si segnalano movimenti significativi. 

Le immobilizzazioni finanziarie passano da Euro 759,5 milioni al 31/12/2002 ad Euro 4.657,7 

milioni al 31/12/2003. 

Il valore delle immobilizzazioni finanziarie acquisite dalla fusione ammontano ad Euro 6.847,5 

milioni. Le scritture di fusione, che ammontano ad Euro 3.473,2 milioni, si riferiscono 

all’elisione delle partecipazioni nelle società incorporate (Euro 1.799,1 milioni) e delle azioni 

proprie iscritte nel portafoglio titoli di Pirelli S.p.A. (Euro 435,6 milioni) e all’allocazione di una 

parte dell’avanzo di fusione da concambio (Euro 1.238,5 milioni). 

240 –




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Se si escludono i movimenti generati dalla fusione, le immobilizzazioni finanziarie aumentano 

per Euro 523,9 milioni rispetto allo scorso esercizio. 

Tra i movimenti più significativi dell’anno si segnala: l’aumento di capitale sociale in Olimpia 

S.p.A. per Euro 388,1 milioni e F.C. Internazionale Milano S.p.A. per Euro 11,7 milioni, il 

versamento in conto copertura perdite in Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. (Euro 150 

milioni), l’acquisto di azioni ordinarie Pirelli S.p.A. da BZ Group (Euro 43,3 milioni), l’acquisto 

di azioni proprie effettuato da Pirelli S.p.A. (Euro 6,9 milioni), l’adeguamento del valore delle 

partecipazioni a fronte di perdite durature di valore (Euro 56,5 milioni), la cessione di 

partecipazioni per Euro 20,3 milioni (Localto S.p.A. per Euro 5,3 milioni – Caltagirone Editore 

S.p.A. per Euro 12,9 milioni – Epiclink S.p.A. per Euro 2,1 milioni). 

Se si esclude l’effetto della fusione (Euro 128,2 milioni), il circolante netto aumenta di Euro 15,7 

milioni rispetto all’esercizio precedente. Tale incremento è principalmente imputabile ai 

maggiori crediti per dividendi da incassare da società del Gruppo (Euro 27,9 milioni), in parte 

compensato dall’effetto netto dei minori crediti e debiti di natura tributaria e commerciale. 

Le variazioni intervenute nella voce patrimonio netto si possono sintetizzare come segue: 


Patrimonio netto al 31/12/2002 1.265,0 

Pagamento dividendi (41,9) 

Aumento di capitale sociale 812,2 

Esercizio del diritto di recesso (162,6) 

Risultato dell'esercizio 137,8 

Effetto Fusione 

- Aumento di capitale sociale da concambio 715,1 

- Avanzo di fusione da concambio 1.800,5 

- Avanzo di fusione da annullamento 363,7 

- Allocazione dell'avanzo di fusione da concambio (1.534,7) 

Totale effetto fusione 1.344,6 

Totale variazioni 2.090,1 

Patrimomio netto al 31/12/2003 3.355,1 

I fondi, se si esclude l’effetto derivante dalla fusione che si sostanzia nell’accoglimento dei 

fondi di Pirelli S.p.A. (Euro 72,8 milioni) e nell’allocazione di una parte dell’avanzo di fusione da 

concambio (Euro 280,9 milioni) come copertura rischi su opzioni put concesse alle banche 

azioniste di Olimpia S.p.A. nell’ambito dei patti parasociali di Olimpia S.p.A. (Euro 233 milioni) 

e a Hopa S.p.A. (Euro 47,9 milioni), diminuiscono di Euro 16,9 milioni principalmente per 

l’utilizzo e rilascio dei fondi imposte (Euro 16,2 milioni). 

La posizione finanziaria netta passa da un attivo di Euro 445,7 milioni del 31/12/2002 ad un 

indebitamento netto di Euro 1.213,7 milioni al 31/12/2003 con una variazione di Euro 1.659,4 

milioni che si può sintetizzare come segue: 


Fondi generati dalla gestione 172,3 

Aumento di capitale sociale e riserve 812,2 

Esercizio del diritto di recesso (162,6) 

Investimenti partecipativi (598,3) 

Dividendi distribuiti da Pirelli & C. S.p.A. (41,9) 

Altre variazioni (0,6) 

Effetto fusione: 

Indebitamento netto di Pirelli S.p.A. (825,0) 

Indebitamento netto di Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. (1.015,5) 

Totale variazioni (1.659,4) 

– 241




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Conto Economico 

L’esercizio di Pirelli & C. S.p.A. al 31/12/2003 si è chiuso con un utile di Euro 137,8 milioni 

contro un utile di Euro 60,2 milioni dell’esercizio precedente. 

La sintesi del conto economico è la seguente: 


Dati economici 2003 2002 

Proventi ed oneri finanziari (46,5) 13,2 

Proventi da partecipazioni 261,4 83,4 

Rettifiche di valore di attività finanziarie (56,5) (134,4) 

Altri proventi/(costi) della gestione (19,1) (8,9) 

Risultato delle attività ordinarie 139,3 (46,7) 

Proventi ed oneri straordinari (20,6) 139,6 

Imposte sul reddito 19,1 (32,7) 

Risultato dell'esercizio 137,8 60,2 

Analizzando le principali voci del conto economico si evidenzia un peggioramento a livello di 

proventi ed oneri finanziari causato principalmente dal maggior indebitamento acquisito 

dall’incorporazione di Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. Luxembourg S.p.A.. 

Rispetto all’esercizio 2002 , sono in aumento i proventi da partecipazione che si possono 

dettagliare come segue: 


2003 2002 

Sipir Finance N.V. - Olanda 131,0 – 

Pirelli Tyre Holding NV - Olanda 85,0 – 

Pirelli & C. Real Estate S.p.A. - Italia 35,0 50,1 

Mediobanca S.p.A. - Italia 2,5 1,8 

Pirelli S.A. - Brasile 2,0 – 

Pirelli Servizi Finanziari S.p.A. - Italia 1,2 – 

Crediti d'imposta su dividendi 0,9 30,0 

Plusvalenze da cessione partecipazioni 1,7 – 

Dividendi da altre società 2,1 1,5 

261,4 83,4 

L’aumento degli oneri netti di gestione è principalmente correlato all’effetto della fusione per 

incorporazione di Pirelli S.p.A. e di Pirelli & C. Luxembourg S.p.A.. L’allocazione dell’avanzo di 

fusione da concambio sulle immobilizzazioni immateriali e materiali ha generato minori 

ammortamenti per Euro 4,5 milioni. 

Gli oneri straordinari netti ammontano ad Euro 20,6 milioni di cui Euro 16,1 milioni relativi 

ai costi sostenuti per la già citata fusione. 

242 –




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DELIBERAZIONI 

Ripartizione di utili 

L’esercizio al 31 dicembre 2003 chiude con un utile di Euro 137.762.964. 

Il Consiglio Vi propone la distribuzione di un dividendo, al lordo delle ritenute di legge, di: 

• Euro 0,0310 per ciascuna delle azioni ordinarie. 

• Euro 0,0414 per ciascuna delle azioni di risparmio. 

Per effetto della riforma fiscale entrata in vigore il 1 gennaio 2004 ai dividendi proposti per la 

distribuzione non compete alcun credito d’imposta, salvo quanto di seguito precisato. 

Il credito d’imposta compete, infatti, solo se i dividendi sono percepiti nell’esercizio non 

coincidente con l’anno solare in corso al 31 dicembre 2003 da Società di capitali o enti 

commerciali residenti, e da quelli non residenti se previsto dalle convenzioni internazionali 

contro le doppie imposizioni. 

In tale caso compete un credito d’imposta ordinario con diritto di rimborso del 51,51% così 

suddiviso: 

• alle azioni ordinarie un credito d’imposta rimborsabile di Euro 0,015968 

• alle azioni di risparmio un credito d’imposta rimborsabile di Euro 0,021325. 

Se siete d’accordo sulla nostra proposta, Vi invitiamo ad assumere la seguente 

deliberazione 

L’assemblea degli azionisti: 

• preso atto della relazione del Consiglio di Amministrazione sulla gestione; 

• preso atto della relazione del Collegio Sindacale; 

• esaminato il bilancio al 31 dicembre 2003 che chiude con un utile di Euro 137.762.964; 

delibera 

a) di approvare: 

• la relazione del Consiglio di Amministrazione sulla gestione; 

• lo stato patrimoniale, il conto economico, la nota integrativa dell’esercizio chiuso al 31 

dicembre 2003 che evidenziano un utile di Euro 137.762.964 così come presentati dal 

Consiglio di Amministrazione nel loro complesso, nelle singole appostazioni, con gli 

stanziamenti proposti; 

b) di destinare l’utile dell'esercizio di Euro 137.762.964 come segue: 

• 5% alla riserva legale Euro 6.888.148 

• gli azionisti: 

Euro 0,0310 alle n. 3.323.981.005 (*) azioni ordinarie, per complessivi Euro 103.043.411 

Euro 0,0414 alle n. 134.764.429 azioni di risparmio, per complessivi Euro 5.579.247 

• a nuovo il residuo utile Euro 22.252.158 

(*) al netto delle n. 2.617.500 azioni attualmente detenute dalla Società 

c) di autorizzare gli amministratori, per il caso in cui prima dello stacco del dividendo di cui al 

precedente punto b) siano acquistate azioni proprie, a destinare agli utili portati a nuovo 

l’importo del dividendo a tali azioni spettante, nonché imputare alla medesima voce il saldo 

degli arrotondamenti che si dovessero determinare in sede di pagamento del dividendo. 

– 243




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Nomina di un Amministratore 


in data 19 febbraio 2004, il Consiglio di Amministrazione ha nominato Amministratore della 

Società (in sostituzione del Dott. Alberto Falck, deceduto il 3 novembre 2003) il Prof. Carlo 

Secchi, Rettore dell’Università Bocconi. 

Il mandato del Prof. Secchi scadrà con la prossima assemblea, la quale è quindi chiamata a 

deliberare sulla nomina di un nuovo Amministratore. 

Il Consiglio Vi propone di confermare Amministratore della Società il Prof. Carlo Secchi. 

Proposta di acquisto e modalità di disposizione di azioni proprie 


con deliberazione assunta il 7 maggio 2003, avete autorizzato l’acquisto di azioni proprie 

(ordinarie o di risparmio) entro il limite massimo previsto dall’art. 2357 cod. civ., pari al 10% del 

capitale sociale pro-tempore e per un periodo di 18 mesi dalla data della deliberazione. 

Il prossimo 6 novembre l’autorizzazione di cui sopra verrà a scadere. 

Sussistono, per quanto riguarda l’acquisto di azioni proprie che sottoponiamo alla Vostra 

approvazione, le medesime opportunità che indussero gli Amministratori a proporVi la 

deliberazione del maggio 2003 e cioè la convenienza di intervenire (nei modi di legge e 

assicurando la parità di trattamento degli azionisti), in rapporto a situazioni contingenti di 

mercato, per svolgere un’azione stabilizzatrice che migliori la liquidità del mercato stesso, 

favorisca il regolare andamento delle contrattazioni e faciliti una coerenza di massima tra le 

quotazioni ed il valore intrinseco dell’azione. 

Riteniamo quindi utile proporVi, con l’occasione dell’odierna assemblea e al fine di evitare 

un’apposita convocazione in prossimità della scadenza di cui sopra, di procedere al rilascio di 

una nuova autorizzazione in materia, del tutto analoga a quella esistente, di cui Vi proponiamo 

la revoca per quanto non utilizzato; nella proposta di deliberazione che segue sono contenute le 

relative modalità di acquisto e di vendita, nonché le modalità di vendita delle azioni proprie già 

in portafoglio. 

Se con noi d’accordo, Vi invitiamo ad approvare la seguente 

DELIBERAZIONE 

“L’assemblea degli azionisti: 

– preso atto della proposta degli Amministratori; 

– avute presenti le disposizioni degli articoli 2357 e 2357 ter cod. civ; 

– preso atto che, alla data odierna, la società è intestataria di n. 2.617.500 azioni ordinarie, pari 

a circa lo 0,08% del capitale sociale ammontante ad Euro 1.799.823.565,80; 

DELIBERA 

a) di revocare la deliberazione assunta dall’assemblea ordinaria del 7 maggio 2003 in relazione 

all’autorizzazione all’acquisto ed alle modalità di disposizione di azioni proprie, per quanto 

non utilizzato; 

244 –




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Deliberazioni 

b) di autorizzare l’acquisto di azioni proprie (ordinarie o di risparmio) del valore nominale 

unitario di Euro 0,52 entro il limite massimo previsto dall’art. 2357 cod. civ., pari al 10% del 

capitale sociale pro-tempore, stabilendo che: 

– l’acquisto potrà essere effettuato in una o più volte entro 18 mesi dalla data della presente 

deliberazione; 

- l’acquisto sarà effettuato secondo modalità concordate con la società di gestione del 

mercato in modo da assicurare la parità di trattamento fra gli Azionisti, ai sensi dell’art. 

132 del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58; 

– il prezzo di acquisto di ciascuna azione non dovrà essere né inferiore né superiore, in 

entrambi i casi, di massimo il 15% rispetto alla media dei prezzi ufficiali di borsa nelle tre 

sedute precedenti ogni singola operazione; 

– l’acquisto dovrà essere effettuato utilizzando gli utili distribuibili e le riserve disponibili 

risultanti dall’ultimo bilancio regolarmente approvato, costituendo una riserva azioni 

proprie nei modi e limiti di legge; 

c) di autorizzare il Consiglio - e per esso il Presidente, i Vice Presidenti e gli Amministratori 

Delegati, tutti in via disgiunta tra loro - a disporre, senza limiti di tempo, delle azioni proprie 

già possedute o acquistate ai sensi della deliberazione di cui al punto b) anche prima di aver 

esaurito gli acquisti; la cessione potrà avvenire in una o più volte; le azioni potranno essere 

cedute mediante vendita o scambio (anche con offerta al pubblico, agli azionisti e ai 

dipendenti e/o amministratori e/o collaboratori anche nell’ambito di eventuali piani di 

incentivazione azionaria (“stock option”)); in caso di vendita, il prezzo non dovrà essere 

inferiore al minore tra (a) la media dei prezzi ufficiali di borsa registrati dal titolo nei 15 

giorni precedenti il singolo atto di disposizione e (b) il valore ottenuto applicando uno 

sconto non superiore al 5% al prezzo minimo registrato dall’azione ordinaria o di risparmio 

Pirelli & C. il giorno di ciascun atto di disposizione o, comunque, all’ultimo prezzo 

disponibile; tale limite di prezzo non sarà applicabile qualora la cessione di azioni avvenga 

nei confronti di dipendenti e/o amministratori e/o collaboratori della società e delle società 

dalla stessa controllate, nell’ambito di eventuali piani di stock option; le azioni potranno 

essere cedute anche tramite abbinamento ad obbligazioni o warrant per l’esercizio degli 

stessi. 

d) di conferire al Consiglio - e per esso al Presidente, ai Vice Presidenti e agli Amministratori 

Delegati, in via disgiunta tra loro - ogni potere occorrente per effettuare gli acquisti e le 

cessioni e comunque per dare attuazione alle deliberazioni che precedono, anche a mezzo di 

procuratori, ottemperando a quanto eventualmente richiesto dalle autorità competenti”. 

Determinazione del compenso da attribuire ai componenti dell’Organismo di Vigilanza 

nominato ai sensi del D. Lgs. 8 Giugno 2001, n. 231. 


con il decreto legislativo 8 giugno 2001, n. 231 (“Disciplina della responsabilità amministrativa 

delle persone giuridiche, delle società e delle associazioni anche prive di personalità giuridica, a 

norma dell’art. 11 della Legge 29 settembre 2000, n. 300”) è stata introdotta la possibilità di 

riconoscere una responsabilità diretta in capo alle società, in conseguenza di specifici reati 

contro la pubblica amministrazione (corruzione, concussione, malversazione, frode informatica, 

falsità in moneta, in carte di pubblico credito e in valori in bollo) - a cui recentemente si sono 

aggiunti i reati societari e quelli con finalità di terrorismo - commessi da singole persone fisiche 

nell’interesse della società stessa. 

Tale responsabilità può essere esclusa solo a condizione che le società dimostrino, in occasione 

di un eventuale procedimento penale per uno dei reati considerati, di aver adottato dei modelli 

organizzativi idonei a prevenire la realizzazione dei predetti reati. 

– 245




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Deliberazioni 

In relazione a quanto sopra, il Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. S.p.A., nella riunione 

del 31 luglio 2003, ha approvato il proprio “Modello Organizzativo 231” - elaborato in conformità 

alle “Linee Guida” predisposte nel febbraio 2002 da Confindustria e trasmesse al Ministero della 

Giustizia - ed ha, altresì, istituito un apposito Organismo di Vigilanza composto da tre membri: 

– Dr. Giuseppe Gazzoni Frascara, Presidente del Comitato per il Controllo Interno e per la 

Corporate Governance; 

– Dr. Paolo Francesco Lazzati, Sindaco effettivo; 

– Dr. Sergio Romiti, responsabile della Direzione Revisioni di Pirelli & C. S.p.A.. 

All’Organismo di Vigilanza il Consiglio ha conferito tutti i più ampi poteri necessari per 

assicurare una puntuale ed efficiente vigilanza sul funzionamento e l’osservanza del citato 

Modello Organizzativo. 

Alla luce di quanto sopra il Consiglio ha ritenuto opportuno rimettere alla prossima Assemblea 

della Società la determinazione del compenso da riconoscere ai membri dell’Organismo di 

Vigilanza che ricoprono la carica di sindaco e amministratore della stessa, quale corrispettivo 

dell’attività prestata. 

Siete, quindi, invitati ad assumere le opportune deliberazioni in merito al suddetto compenso. 

Proposta di adozione di un Regolamento assembleare 


l’articolo 2364, primo comma, numero 6), del codice civile, come modificato dal D.Lgs. 17 

gennaio 2003, n. 6 (c.d. Riforma Vietti), prevede tra le competenze riservate all’assemblea 

ordinaria l’approvazione del regolamento dei lavori assembleari. La disposizione recepisce le 

raccomandazioni contenute nel codice di autodisciplina per le società quotate di Borsa Italiana 

(c.d. Codice Preda), nel quale è contemplata appunto l’adozione di un regolamento che 

disciplini l’ordinato e funzionale svolgimento dell’assemblea ordinaria e straordinaria. 

Come noto, il Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. S.p.A. ha, in passato, espresso la 

convinzione che le disposizioni contenute nello statuto sociale in merito alle modalità di 

funzionamento dell’assemblea fossero, di per sè, atte a garantirne il corretto e funzionale 

svolgimento. 

Peraltro, il Vostro Consiglio ha preso atto delle preferenze espresse nel tempo dagli investitori 

in merito all’adozione, da parte delle società quotate, di tale strumento, quale utile supporto alla 

conduzione dei lavori assembleari. 

In considerazione di quanto sopra, i Vostri amministratori - nell’ottica di favorire una sempre 

crescente partecipazione degli azionisti alla vita sociale – hanno predisposto un regolamento 

delle assemblee che, in base a quanto previsto dall’art. 2364 cod. civ., viene sottoposto alla 

Vostra approvazione. 

Se con noi d’accordo Vi invitiamo ad approvare la seguente 

DELIBERAZIONE 

L’Assemblea degli azionisti: 

– preso atto della proposta degli Amministratori; 

– considerata la previsione dell’articolo 2364, primo comma, numero 6), del codice civile; 

DELIBERA 

di approvare e fare proprio il Regolamento delle Assemblee composto di 14 articoli di seguito 

riportato. 

246 –




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Deliberazioni 

REGOLAMENTO DELLE ASSEMBLEE 

Articolo 1 

– Il presente Regolamento trova applicazione alle Assemblee ordinarie e straordinarie della 

Società. 

Articolo 2 

– Ai fini del regolare svolgimento dei lavori assembleari, per quanto non espressamente 

previsto dal Regolamento, provvede il Presidente della riunione (nel seguito “il Presidente”) 

adottando - come da legge e Statuto - le misure e le soluzioni ritenute più opportune. 

Articolo 3 

– Possono partecipare all’Assemblea con diritto di intervento alla discussione e di voto coloro 

che sono a ciò legittimati ai sensi della disciplina applicabile (nel seguito “i Partecipanti”). 

– Fatta salva diversa indicazione nell’avviso di convocazione, l’identificazione personale e la 

verifica della legittimazione alla partecipazione all’Assemblea hanno inizio nel luogo di 

svolgimento della stessa almeno un’ora prima di quella fissata per la riunione. Identificati i 

Partecipanti e verificata la loro legittimazione, sotto la supervisione del Presidente, il 

personale ausiliario messo a disposizione dalla Società rilascia apposito contrassegno di 

riconoscimento valido ai fini del controllo e dell’esercizio del voto. 

– Ai Partecipanti è assicurata la possibilità di seguire il dibattito, intervenire nel corso del medesimo, 

esercitare il diritto di voto, con le modalità tecniche volta per volta determinate dal Presidente. 

– I Partecipanti che, dopo l’ammissione in Assemblea, per qualsiasi ragione si allontanano dai 

locali in cui questa si svolge ne danno comunicazione al personale ausiliario. 

Articolo 4 

– Possono assistere alla riunione gli Amministratori nonché dirigenti, dipendenti della Società 

o delle società del Gruppo e altri soggetti la cui presenza sia ritenuta utile in relazione agli 

argomenti da trattare. 

– Con il consenso del Presidente, possono seguire i lavori professionisti, consulenti, esperti, 

analisti finanziari e giornalisti qualificati, accreditati per la singola Assemblea, cui potranno 

essere messi a disposizione specifici spazi. 

– Coloro che sono accreditati per seguire i lavori devono farsi identificare dagli incaricati della 

Società, all’ingresso dei locali nei quali si tiene l’Assemblea, e ritirare apposito contrassegno 

di controllo da esibire a richiesta. 

Articolo 5 

– Come da legge e Statuto, spetta al Presidente dirigere i lavori assembleari, assicurando le 

migliori condizioni di un suo ordinato ed efficace svolgimento. 

– Il Presidente può consentire l’utilizzo di strumenti di registrazione audio-video e trasmissivi. 

Articolo 6 

– Il Presidente è assistito nella conduzione dei lavori e nella redazione del verbale da un 

Segretario, quando non sia richiesto l’intervento di un Notaio. Il Segretario o il Notaio 

possono a propria volta farsi assistere da persone di propria fiducia. 

– Il Presidente, ai fini della gestione delle procedure di voto, è coadiuvato da scrutatori; può 

utilizzare personale ausiliario per assicurare il necessario supporto tecnico ed il servizio d’ordine. 

Articolo 7 

– Qualora le presenze necessarie per la costituzione dell’Assemblea non siano raggiunte, 

trascorso un congruo lasso di tempo, ne viene data comunicazione ai Partecipanti e la 

trattazione degli argomenti all’ordine del giorno deve intendersi rimessa alla eventuale 

successiva convocazione. 

– Nel corso della riunione il Presidente, ove ne ravvisi l’opportunità e salva opposizione della 

– 247




Introduzione 

Operazioni 

straordinarie 

Il Gruppo 


Energia 








Personale 



correlate 


detenute da 









Deliberazioni 

maggioranza delle azioni rappresentate in assemblea, può sospendere i lavori per un tempo 

non superiore a tre ore. 

Articolo 8 

– Il Presidente stabilisce l’ordine di discussione delle materie da trattare, anche in successione 

diversa da quella risultante dall’avviso di convocazione. 

– E’ sua facoltà prevedere una discussione unitaria su più punti all’ordine del giorno, ovvero 

articolare il dibattito separatamente per singoli punti all’ordine del giorno. 

– Il Presidente e, su suo invito, coloro che assistono alla riunione ai sensi dell’articolo 4, comma 

1, illustrano gli argomenti all’ordine del giorno. 

Articolo 9 

– Spetta al Presidente dirigere e disciplinare la discussione, assicurando la correttezza del 

dibattito ed impedendo che sia turbato il regolare svolgimento dell’Assemblea. 

– Il Presidente, tenuto conto dell’oggetto e dell’importanza dei singoli punti all’ordine del giorno, 

può determinare in apertura di riunione il periodo di tempo, comunque non inferiore a 15 

minuti, a disposizione di ciascun oratore per svolgere il proprio intervento. 

– Il Presidente richiama i Partecipanti a rispettare i limiti di durata preventivamente fissati per 

gli interventi, oltre che ad attenersi alle materie poste all’ordine del giorno. In caso di eccessi 

e/o abusi il Presidente toglie la parola a chi se ne sia reso responsabile. 

Articolo 10 

– Coloro che intendono prendere la parola debbono chiederlo al Presidente o al Segretario, 

indicando l’argomento al quale l’intervento si riferisce. La richiesta può essere presentata fin 

tanto che il Presidente non abbia dichiarato chiusa la discussione sull’argomento al quale la 

domanda di intervento si riferisce. 

– I Partecipanti possono chiedere di prendere la parola una seconda volta nel corso della stessa 

discussione, per una durata non superiore a cinque minuti, unicamente al fine di effettuare una 

replica o di formulare dichiarazioni di voto. 

Articolo 11 

– Il Consiglio di Amministrazione e i Partecipanti hanno facoltà di avanzare, motivandole, 

proposte di deliberazione alternative, di modifica o integrazione rispetto a quelle 

eventualmente in origine formulate dal Consiglio di Amministrazione. Il Presidente valuta la 

compatibilità delle proposte in relazione all’ordine del giorno della riunione. 

Articolo 12 

– Possono intervenire nella discussione i membri del Consiglio di Amministrazione ed i Sindaci; 

possono altresì prendere la parola, su invito del Presidente, anche per fornire risposte a eventuali 

richieste di chiarimento, coloro che assistono alla riunione ai sensi dell’articolo 4, comma 1. 

Articolo 13 

– Il Presidente adotta le opportune misure ai fini dell’ordinato svolgimento delle votazioni, 

disponendo che la votazione su un argomento intervenga immediatamente dopo la chiusura 

della relativa discussione, oppure al termine del dibattito su tutti i punti all’ordine del giorno. 

– Il Presidente stabilisce le modalità di svolgimento di ciascuna votazione nonché le modalità di 

rilevazione e computo dei voti ed è responsabile dell’accertamento dei risultati. 

Articolo 14 

– Ultimate le operazioni di voto ed effettuati i necessari conteggi con l’ausilio degli scrutatori e 

del Segretario, vengono proclamati i risultati della votazione. 

Il Consiglio di Amministrazione 

Milano, 24 marzo 2004 

248 –




Bilancio Civilistico al 31 dicembre 2003 

– 249




Bilancio Civilistico al 31 dicembre 2003 

Stato patrimoniale 

Attivo 

(valori in euro) 

31 dicembre 2003 31 dicembre 2002 

A) Crediti verso soci per versamenti ancora dovuti - - 

B) Immobilizzazioni 

I) - Immobilizzazioni immateriali 

Costi di impianto e di ampliamento 6.891.205 - 

Diritti di brevetto industriale e diritti di utilizzazione delle opere dell’ingegno 595.447 - 

Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 1.676.601 - 

Altre 3.110.605 - 

Totale immobilizzazioni immateriali 12.273.858 

II) - Materiali 

Terreni e fabbricati 52.059.222 23.935.500 

Impianti e macchinario 1.968.946 4.954 

Attrezzature industriali e commerciali 421.266 - 

Altri beni 1.972.563 517.251 

Totale immobilizzazioni materiali 56.421.997 24.457.705 

III) - Finanziarie 

Partecipazioni in: 

a) imprese controllate 1.751.256.451 601.953.996 

b) imprese controllate congiuntamente 2.688.967.680 - 

c) imprese collegate 19.707.315 19.603.815 

d) altre imprese 193.056.899 130.629.690 

Crediti: 

a) verso imprese controllate oltre 12 mesi 169.114.225 - 

b) verso altri oltre 12 mesi 5.219.225 62.135 

Altri titoli 3.098.741 2.582.284 

Azioni proprie 4.677.715 4.677.715 

Totale immobilizzazioni finanziarie 4.835.098.251 759.509.635 

Totale immobilizzazioni 4.903.794.106 783.967.340 

250 –




Attivo (seguito) 



C) Attivo circolante 

I) - Rimanenze - - 

II) - Crediti 

Verso clienti: 

a) entro dodici mesi 15.832.766 150.916 

Verso imprese controllate: 

a) entro 12 mesi 224.167.286 33.200.988 

b) finanziari entro 12 mesi 263.010.665 859.632.237 

c) finanziari oltre 12 mesi - 1.920.582 

Verso imprese collegate: 

a) entro i 12 mesi 3.476 - 

b) finanziari entro 12 mesi 32.425.463 32.716.948 

Verso altri: 

a) entro 12 mesi 39.232.474 21.613.460 

b) oltre 12 mesi 5.978.768 - 

Totale crediti 580.650.898 949.235.131 

III) - Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni 

Altri titoli 1.633.502 8.447.393 

Totale attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni 1.633.502 8.447.393 

IV) - Disponibilità liquide 

Depositi bancari e postali 552.003 8.869 

Danaro e valori in cassa 11.894 3.872 

Totale disponibilità liquide 563.897 12.741 

Totale attivo circolante 582.848.297 957.695.265 

D) Ratei e risconti attivi 

Ratei attivi 2.782.641 5.568.449 

Risconti attivi 2.037.320 29.708 

Totale ratei e risconti attivi 4.819.961 5.598.157 

Totale attivo 5.491.462.364 1.747.260.762 

– 251




Passivo 



A) Patrimonio netto 

I - Capitale 1.799.399.399 339.422.774 

II - Riserva da sopraprezzo delle azioni 500.290.787 549.673.626 

III - Riserve di rivalutazione: 

a) riserva di rivalutazione monetaria L. 413/91 707.349 707.349 

b) riserva di rivalutazione monetaria L. 72/83 972.216 - 

IV - Riserva legale 67.884.555 67.879.927 

V - Riserva per azioni proprie in portafoglio 4.677.715 4.677.715 

VII - Altre riserve: 

a) riserva per concentrazioni 22.460.868 - 

b) riserva da conferimenti 22.391.115 - 

c) avanzo da fusione 583.707.610 - 

VIII - Utili portati a nuovo 214.838.089 242.421.298 

IX - Utile dell'esercizio 137.762.964 60.197.784 

Totale patrimonio netto 3.355.092.667 1.264.980.473 

B) Fondi per rischi e oneri 

Per trattamento di quiescenza e obblighi simili 5.301.009 - 

Per imposte 42.101.511 16.768.019 

Altri 297.823.422 - 

Totale fondi per rischi e oneri 345.225.942 16.768.019 

C) Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato 8.929.326 641.528 

D) Debiti 

Obbligazioni: 

a) entro 12 mesi 4.215 - 

b) oltre 12 mesi 650.000.000 - 

Obbligazioni convertibili 

a) entro 12 mesi - 21.977.230 

Debiti verso banche: 

a) entro 12 mesi 155.973.324 435.001.160 

b) oltre 12 mesi 200.000.000 - 

Debiti verso altri finanziatori 

a) entro 12 mesi 847.502 - 

Debiti verso fornitori: 

a) entro 12 mesi 21.246.729 472.975 

Debiti verso imprese controllate: 

a) entro 12 mesi 37.531.081 4.927.344 

c) finanziari entro 12 mesi 671.025.919 45.781 

Debiti verso imprese collegate: 

a) entro 12 mesi 68.160 - 

252 –




Passivo (seguito) 



Debiti tributari: 

a) entro 12 mesi 4.567.587 165.599 

b) oltre 12 mesi - - 

Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale 

a) entro 12 mesi 2.468.342 191.667 

Altri debiti: 

a) entro 12 mesi 23.288.897 328.686 

b) oltre 12 mesi 29.438 - 

Totale debiti 1.767.051.194 463.110.442 

E) Ratei e risconti passivi 

Ratei passivi 14.713.239 1.760.300 

Risconti passivi 449.966 - 

Totale ratei e risconti passivi 15.163.235 1.760.300 

Totale passivo 5.491.462.364 1.747.260.762 

Conti d’ordine 



Garanzie personali 

- Fidejussioni a favore di imprese controllate 393.807.853 - 

- Fidejussioni a favore di altre imprese 728.300 258.228 

Beni di terzi presso l’Azienda 

- Titoli a custodia 1.230.245.063 2.081.556.340 

Beni dell’Azienda presso terzi 

- Titoli a garanzia e fidejussioni a cauzione 8.266.881 - 

- Titoli azionari di proprietà della società 604.682.894 - 

Impegni 

- Impegni per strumenti finanziari - 

- Valore nominale delle opzioni put rilasciate a terzi 2.209.360.000 - 

- Cessione crediti Vs. Erario 101.558.409 - 

Totale conti d’ordine 4.548.649.400 2.081.814.568 

– 253




Conto economico 



A) Valore della produzione 

Ricavi delle vendite e delle prestazioni 87.075.740 5.408.564 

Altri ricavi e proventi 101.142.655 1.863.594 

Totale valore della produzione 188.218.395 7.272.158 

B) Costi della produzione 

Per materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci (784.339) (253.942) 

Per servizi (92.939.397) (5.785.997) 

Per godimento beni di terzi (2.494.640) (1.487.941) 

Per il personale: 

a) salari e stipendi (26.828.492) (3.478.611) 

b) oneri sociali (7.081.074) (862.218) 

c) trattamento di fine rapporto (1.589.286) (202.258) 

d) trattamento di quiescenza e simili (43.385) - 

e) altri costi (503.735) (226.772) 

Ammortamenti e svalutazioni: 

a) ammortamento delle immobilizzazioni immateriali (6.342.574) (1.535.666) 

b) ammortamento delle immobilizzazioni materiali (2.864.262) (531.412) 

Accantonamenti per rischi (1.941.000) - 

Oneri diversi di gestione (63.871.778) (1.881.976) 

Totale costi della produzione (207.283.962) (16.246.793) 

Differenza tra valore e costi della produzione (19.065.567) (8.974.635) 

C) Proventi e oneri finanziari 

Proventi da partecipazioni: 

a) imprese controllate 255.027.905 78.811.755 

c) altre imprese 6.391.912 4.637.455 

Altri proventi finanziari: 

a.1) da titoli iscritti nelle immobilizzazioni che non costituiscono partecipazioni 90.380 90.380 

a.2) da crediti verso imprese controllate iscritti nelle immobilizzazioni 8.773.646 - 

a.3) da altri crediti iscritti nelle immobilizzazioni 228.166 - 

b) da titoli iscritti nell'attivo circolante che non costituiscono partecipazioni 176.869 385.878 

c) proventi diversi dai precedenti: 

1) - da imprese controllate 29.758.860 20.861.389 

2) - da imprese collegate 1.692.467 1.245.489 

3) - da altre imprese 17.433.973 14.942.115 

Interessi e altri oneri finanziari: 

a) - da imprese controllate (18.010.396) (260.582) 

c) - da imprese collegate (119) 

d) - da altre imprese (86.681.355) (24.096.981) 

Totale proventi e oneri finanziari 214.882.427 96.616.779 

254 –




Conto economico (seguito) 



D) Rettifiche di valore di attività finanziarie 

Svalutazioni: 

a1) di partecipazioni in imprese controllate (42.415.000) (134.000.000) 

a2) di partecipazioni in altre imprese (14.083.145) (377.000) 

Totale rettifiche di valore di attività finanziarie (56.498.145) (134.377.000) 

E) Proventi e oneri straordinari 

Proventi straordinari: 

a) plusvalenze da alienazioni - 163.604.123 

b) altri proventi straordinari 1.436.788 36.508 

Oneri straordinari: 

a) minusvalenze da alienazioni (406.541) - 

b) altri oneri straordinari (21.679.010) (24.028.867) 

Totale proventi e oneri straordinari (20.648.763) 139.611.764 

Risultato prima delle imposte 118.669.952 92.876.908 

Imposte sul reddito dell'esercizio: 

a) correnti (1.347.656) (24.808.870) 

b) differite 20.440.668 (7.870.254) 

Risultato dell’esercizio 137.762.964 60.197.784 

– 255




Nota integrativa del bilancio civilistico Pirelli & C. S.p.A. 

al 31 dicembre 2003 

Principi di redazione del bilancio 

Nella redazione del bilancio sono stati osservati i principi indicati nell'art. 2423-bis del Codice Civile, in particolare: 

– la valutazione delle voci è stata fatta secondo prudenza e nella prospettiva di continuazione dell'attività; 

– i proventi e gli oneri sono stati considerati secondo il principio della competenza; 

– i rischi e le perdite di competenza dell'esercizio sono stati considerati anche se conosciuti dopo la chiusura di questo; 

– gli utili sono stati inclusi soltanto se realizzati alla data di chiusura dell'esercizio secondo il principio della competenza. 

Si segnala inoltre la contabilizzazione dell’operazione di fusione per incorporazione della società Pirelli S.p.A. (società 

controllata) e della società Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. (società controllata) in Pirelli & C. S.p.A. (società controllante), 

avvenuta sulla base della situazione patrimoniale delle società incorporate al 4 agosto 2003, con effetti economici e fiscali 

dal 1 gennaio 2003. 

Per comprendere meglio in termini patrimoniali i mutamenti derivanti da tale operazione si rimanda al capitolo “La società 

Capogruppo: Pirelli & C. S.p.A.” esposto nella relazione sulla gestione. 

Struttura dello stato patrimoniale e del conto economico 

Lo stato patrimoniale ed il conto economico riflettono le disposizioni degli artt. 2423-ter, 2424 e 2425 del Codice Civile. 

Per ogni voce dello stato patrimoniale e del conto economico è stato indicato l'importo della voce corrispondente 

dell'esercizio precedente. 

Ove necessario, coerenti riclassifiche sono state operate ai dati relativi al bilancio dell’esercizio precedente a scopo di 

confronto. 

Non sono indicate le voci che non comportano alcun valore, a meno che esista una voce corrispondente nell'esercizio 

precedente. 

I rapporti con la società Olimpia S.p.A. sono stati riportati nella voce partecipazioni in “imprese controllate 

congiuntamente”. 

L'iscrizione delle voci di stato patrimoniale e di conto economico è stata fatta secondo i principi degli artt. 2424-bis e 

2425-bis del Codice Civile. 

La revisione del bilancio viene effettuata dalla società di revisione PricewaterhouseCoopers S.p.A. ai sensi dell’art. 159 del 

D.L. 24 febbraio 1998 n. 58 e tenuto conto della raccomandazione CONSOB del 20 febbraio 1997, in esecuzione della 

delibera assembleare del 13 maggio 2002, che ha conferito l’incarico a detta società per il triennio 2002-2004. 

Il compenso pattuito per l’esercizio 2003 è stato di Euro 307 migliaia di cui Euro 62 migliaia per il bilancio civilistico, Euro 

153 migliaia per il bilancio consolidato di Gruppo, Euro 72 migliaia per la revisione contabile limitata della relazione 

semestrale ed Euro 20 migliaia per le attività di controllo di cui all’art. 155, 1° comma, lettera a), del D.Lgs. 24 febbraio 1998, 

n. 58. 

Gli importi contenuti nella nota integrativa, ove non diversamente specificato, sono esposti in migliaia di Euro. 

Il rendiconto finanziario, il prospetto delle variazioni del patrimonio netto, i movimenti delle immobilizzazioni finanziarie e 

le informazioni fiscali sulle riserve sono esposti nei prospetti supplementari. 

Criteri di valutazione 

Nelle valutazioni sono stati osservati criteri in linea con quelli prescritti dall'art. 2426 del Codice Civile, richiamati ed 

integrati dalle disposizioni della CONSOB e dai Principi Contabili emanati dai Consigli Nazionali dei Dottori Commercialisti 

e Ragionieri. 

I criteri di valutazione sono omogenei a quelli adottati nel precedente esercizio ad eccezione del criterio di iscrizione del 

costo d’acquisto delle immobilizzazioni finanziarie passato da LIFO a costo medio. 

256 –




In particolare i criteri utilizzati sono i seguenti: 

– le immobilizzazioni immateriali sono iscritte al costo di acquisto o di produzione, sistematicamente ammortizzato in 

relazione alla loro residua possibilità di utilizzazione e tenendo conto delle prescrizioni contenute nel paragrafo 5) 

dell'art. 2426 del Codice Civile; 

– le immobilizzazioni materiali sono iscritte al costo di acquisto o di produzione; per terreni e fabbricati, tale costo è stato 

aumentato in passato in applicazione di specifiche leggi di rivalutazione, nonché per la parziale copertura del disavanzo 

emerso dalla fusione di Industrie Pirelli S.p.A. e Pirelli S.p.A. effettuata nel novembre 1990; il costo viene 

sistematicamente ammortizzato in relazione alla residua possibilità di utilizzazione di tali beni, secondo le quote 

successivamente indicate; 

– le immobilizzazioni finanziarie sono iscritte al costo di acquisto eventualmente aumentato in applicazione di specifiche 

leggi di rivalutazione; la configurazione di costo è il costo medio; il costo di un'immobilizzazione il cui valore sia 

durevolmente considerato ad esso inferiore viene ridotto a tale minor valore; il valore originario viene ripristinato 

qualora vengano meno i motivi della rettifica di valore; per quanto riguarda le partecipazioni in imprese controllate e 

collegate, nei prospetti supplementari sono riportati i confronti tra i costi d'iscrizione e le corrispondenti frazioni di 

patrimonio netto risultante dall’ultimo bilancio, detratti i dividendi ed operate le rettifiche richieste dai principi di 

redazione del bilancio consolidato. Le partecipazioni, originariamente acquisite in moneta estera, sono state convertite in 

Euro al tasso di cambio al momento dell’acquisto. 

Gli altri titoli immobilizzati sono valutati al costo storico di acquisto e assoggettati a svalutazione nel caso di 

deterioramento duraturo della situazione di solvibilità dell’emittente; 

– le azioni proprie sono iscritte al costo di acquisto eventualmente ridotto per perdite permanenti di valore; la 

configurazione di costo è il costo medio. Ai sensi dell’art. 2357 ter del Codice Civile, a fronte di tale voce, è iscritta nel 

patrimonio netto una riserva indisponibile per un importo corrispondente al valore di libro; 

– i crediti sono iscritti secondo il presumibile valore di realizzo; 

– gli altri titoli iscritti nell’attivo circolante in quanto destinati all’attività di negoziazione, sono iscritti al minore tra il costo 

di acquisto ed il valore di realizzo desumibile dall’andamento del mercato. Il valore originario dei titoli viene ripristinato 

qualora vengano meno i motivi della svalutazione; 

– i debiti sono iscritti al valore nominale; 

– le disponibilità liquide sono iscritte al valore nominale; 

– i ratei ed i risconti sono iscritti in base al principio della competenza temporale; 

– il trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato è calcolato in base alle vigenti normative che regolano il rapporto di 

lavoro per il personale dipendente e corrisponde all’effettivo impegno della Società nei confronti dei singoli dipendenti 

alla data di chiusura del bilancio; 

– i fondi rischi ed oneri accolgono costi di natura determinata e di esistenza certa o probabile per i quali sono 

indeterminati o l’ammontare o la data di sopravvenienza; 

– le imposte correnti sono determinate sulla base di una realistica previsione degli oneri da assolvere in applicazione della 

vigente normativa fiscale, il debito relativo è esposto nella voce debiti tributari al netto di acconti, ritenute subite e 

crediti d’imposta; 

– le imposte differite sono determinate sulla base delle differenze temporanee esistenti tra il valore di bilancio di attività e 

passività ed il loro valore fiscale (metodo dell’allocazione globale). Le imposte differite passive sono contabilizzate nel 

fondo imposte; le imposte differite attive sono iscritte tra i crediti verso altri (nell’attivo circolante) solo se ritenute 

recuperabili, con ragionevole certezza, sui redditi imponibili degli esercizi successivi; 

– le operazioni in valuta sono contabilizzate al cambio della data dell’operazione; i crediti e i debiti in valuta sono allineati 

ai cambi di fine esercizio o ai cambi concordati ove esistano appositi contratti di copertura, i relativi utili o perdite di 

conversione sono accreditati o addebitati al conto economico per il periodo di competenza; 

– i dividendi ed i relativi crediti di imposta delle società controllate vengono contabilizzati per competenza; 

– i dividendi delle società collegate e delle altre società, sono contabilizzati, con il relativo credito d’imposta, al momento 

dell’incasso. 

– 257




STATO PATRIMONIALE 

Attivo 


I) Immateriali 

Dopo l’attribuzione al conto economico delle quote d’ammortamento dell’esercizio, pari ad Euro 6.343 migliaia, ammontano 

ad Euro 12.274 migliaia. Vengono mantenute fra le immobilizzazioni in considerazione della loro utilità pluriennale e 

gradualmente ammortizzate secondo quanto prescritto dall’art. 2426 par.5 del Codice Civile e più precisamente: 

– Costi di impianto e ampliamento: in 5 anni; 

– Diritti di Brevetto industriale e diritti di utilizzazione delle opere dell’ingegno: in 5 anni; 

– Concessioni, licenze, marchi e diritti simili: in 5 anni; 

– Altre: 

• Spese su immobili in locazione: in relazione alla durata del contratto di locazione e comunque non oltre i 5 anni; 

• Spese di software: in 5 anni; 

• Oneri relativi all’assunzione di finanziamenti: in relazione alla durata dei finanziamenti e comunque non oltre i 5 anni; 

• Costi di progetti “diversi”, “e.Business” e “sviluppo infrastrutture informatiche: in 3 anni. 

I movimenti intervenuti nel corso dell’esercizio 2003 sono i seguenti: 

(in migliaia di euro) 

31/12/2002 Effetto Allocazione Incrementi Ammortamenti 31/12/2003 

fusione dell’avanzo 

di fusione 

Costi di impianto e di ampliamento: 

• spese per aumenti di capitale, emissione 

prestito obbligazionario e imposte di registro su 

conversioni prestiti obbligazionari e su fusioni - 404 (164) 8.614 (1.963) 6.891 

Diritti brevetto ind.e opere dell'ingegno - 2.195 (1.234) - (366) 595 

Licenze software - 5.056 (2.843) 493 (1.029) 1.677 

Altre: 

• spese su immobili in locazione - 78 (44) - (16) 18 

• spese di software - 1.308 (736) 265 (515) 322 

• spese progetti diversi - 1.300 (731) 781 (511) 839 

• oneri relativi all'assunzione di finanziamenti - 1.126 (633) - (301) 192 

• spese progetto gestione personale - 1.242 (699) 245 (508) 280 

• spese progetto sviluppo infrastrutture informatiche 

e e.Business - 1.874 (1.053) 1.773 (1.134) 1.460 

- 6.928 (3.896) 3.064 (2.985) 3.111 

- 14.583 (8.137) 12.171 (6.343) 12.274 

258 –




A seguito della fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. Luxembourg S.p.A., si evidenziano nelle colonne 

“Effetto fusione” e “Allocazione dell’avanzo di fusione”, rispettivamente i valori delle immobilizzazioni immateriali 

delle incorporate Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. e l’effetto derivante dall’allocazione di una parte dell’avanzo 

di fusione da concambio. 

Gli incrementi dell’esercizio si riferiscono a: 

• Spese di impianto ed ampliamento: spese connesse all’aumento di capitale; 

• Licenze software: costi sostenuti per l’acquisto di nuove licenze SAP; 

• Spese di software: costi inerenti al rinnovo, integrazione ed estensione delle infrastrutture informatiche; 

• Spese progetti diversi: costi sostenuti per implementazione e sviluppo del portale di gruppo; 

• Spese progetto personale: spese sostenute per l’implementazione del nuovo sistema informativo del personale di Gruppo; 

• Spese progetto sviluppo infrastrutture informatiche e e.Business: costi principalmente relativi al rinnovo, 

integrazione ed estensione delle infrastrutture informatiche a livello europeo. 

II) Materiali 

I movimenti intervenuti nell’esercizio sono stati i seguenti: 


Allocazione 

Situazione Effetto dell’avanzo Incrementi Diminuzioni Situazione 

VALORI LORDI 31/12/2002 fusione di fusione dell’esercizio dell’esercizio 31/12/2003 

• Terreni e fabbricati 24.300 41.444 (6.536) 398 - 59.606 

• Impianti e macchinario 44 6.260 (512) 10 - 5.802 

• Attrezz. industriali e commerciali - 1.185 (83) 80 (19) 1.163 

• Altri beni 1.464 7.233 - 1.144 (625) 9.216 

25.808 56.122 (7.131) 1.632 (644) 75.787 

Allocazione 

Situazione Effetto dell’avanzo Incrementi Diminuzioni Situazione 

FONDO AMMORTAMENTO 31/12/2002 fusione di fusione dell’esercizio dell’esercizio 31/12/2003 

• Terreni e fabbricati (365) (5.760) - (1.422) - (7.547) 

• Impianti e macchinario (39) (3.467) - (327) - (3.833) 

• Attrezz. industriali e commerciali - (681) - (80) 19 (742) 

• Altri beni (946) (5.586) - (1.035) 324 (7.243) 

(1.350) (15.494) - (2.864) 343 (19.365) 

Allocazione 

Situazione Effetto dell’avanzo Movimenti Diminuzioni Situazione 

VALORI NETTI 31/12/2002 fusione di fusione dell’esercizio dell’esercizio 31/12/2003 

• Terreni e fabbricati 23.935 35.684 (6.536) (1.024) - 52.059 

• Impianti e macchinario 5 2.793 (512) (317) - 1.969 

• Attrezz. industriali e commerciali - 504 (83) - - 421 

• Altri beni 518 1.647 - 109 (301) 1.973 

24.458 40.628 (7.131) (1.232) (301) 56.422 

Il valore netto di Euro 40.628 migliaia, esposto nella colonna “Effetto fusione”, è relativo al valore dei beni materiali 

acquisiti dall’incorporata Pirelli S.p.A, di cui Euro 25.359 migliaia relativi ad immobili siti in San Donato Milanese, il cui 

valore è stato adeguato a seguito dell’allocazione di una parte dell’avanzo di fusione da concambio (Euro 7.131 migliaia). 

– 259




Gli incrementi dell’esercizio – Euro 1.632 migliaia – riguardano essenzialmente: 

– “Terreni e fabbricati” – Euro 398 migliaia – per lavori di adattamento e sistemazione dell’immobile sito in S. Donato 

Milanese (Euro 288 migliaia) e su fabbricati siti in Bicocca – Milano (Euro 110 migliaia). 

– “Impianti e macchinario” – Euro 10 migliaia; 

– “Attrezzature industriali e commerciali” – Euro 80 migliaia; 

– “Altri beni” – Euro 1.144 migliaia – per mobili (Euro 61 migliaia), sistemi EDP (Euro 417 migliaia), macchine elettroniche 

e d’ufficio (Euro 14 migliaia) e automezzi (Euro 652 migliaia). 

Le diminuzioni - Euro 301 migliaia - si riferiscono principalmente all’alienazione di autovetture. 

Gli ammortamenti sono stati determinati mediante aliquote ritenute corrispondenti al grado di deperimento e consumo dei 

beni ed in relazione alla residua possibilità di utilizzazione, come segue: terreni zero, fabbricati 3%, impianti e macchinario 

10-15%, attrezzature 15%, altri beni: mobili e macchine ufficio 12%, automezzi 25%, macchine elettroniche 20%. 

Le rivalutazioni presenti nei terreni e fabbricati, ricevuti dalla fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A., ammontano ad 

Euro 3.510 migliaia e le informazioni richieste dall’art. 10 L. 19/3/1983 n. 72 sono contenute nei prospetti supplementari. 

III) Finanziarie 


L'elenco delle partecipazioni, le variazioni nette intervenute a quantità e a valore nel corso dell’esercizio, la quota posseduta 

di ognuna, la denominazione sociale, sede, capitale, patrimonio netto, risultato economico delle imprese partecipate, sono 

riportate nei prospetti supplementari. Per le partecipazioni per le quali il valore di carico risulta superiore al patrimonio 

netto è stata mantenuta la valutazione al costo non ravvisandosi perdite permanenti di valore. 

In particolare: 

– Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A.: il valore di carico della partecipazione in Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A, 

società caposettore dei cavi e sistemi per telecomunicazione, presenta una differenza negativa fra il costo e la 

valutazione della partecipazione secondo metodo del patrimonio netto di Euro 80 milioni. Anche in base a specifiche 

analisi prospettiche, il valore di bilancio è ritenuto rappresentativo delle potenzialità reddituali di medio lungo periodo e 

del livello tecnologico delle attività del gruppo; 

– Pirelli Tyre Holding N.V.: la redditività attuale e prospettica conferma l’elevato valore del business pneumatici, a livelli 

ritenuti superiori al valore di carico della partecipazione nella società caposettore. Conseguentemente non sono 

ravvisabili perdite di valore rispetto alla valutazione al costo. 

– Olimpia S.p.A.: il valore di carico, dopo l’allocazione dell’avanzo di fusione, è rappresentativo delle prospettive dell’asset 

strategico posseduto da Olimpia (Telecom Italia sta raggiungendo risultati superiori agli obiettivi previsti dal piano 

triennale; il Consiglio di Amministrazione di Telecom Italia ha proposto all’Assemblea una distribuzione di dividendo tale 

da far prevedere per l’esercizio 2004 di Olimpia il raggiungimento di un utile di bilancio; le quotazioni di Borsa di 

Telecom Italia sono in ripresa rispetto ai minimi dello scorso anno). 

Nel corso dell’esercizio il portafoglio partecipativo immobilizzato è aumentato da Euro 752.187 migliaia del 31 dicembre 

2002 ad Euro 4.652.988 migliaia con un incremento netto di Euro 3.900.801 migliaia così articolato: 


Imprese controllate e collegate 

1) Acquisti 43.324 

2) Aumenti di capitale 152.322 

3) Incrementi da fusione con Pirelli S.p.A. 1.959.228 

4) Incrementi da fusione con Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. 1.187.560 

5) Vendite (5.259) 

6) Annullamento del valore di carico delle società incorporate (1.799.136) 

7) Allocazione dell'avanzo di fusione (346.196) 

8) Assegnazione azioni per esercizio bonus share (22) 

9) Adeguamento valori (42.415) 

1.149.406 

260 –





Imprese controllate congiuntamente 

10) Incrementi da fusione con Pirelli S.p.A. 3.170.152 


12) Sottoscrizioni, aumenti e riscostituzione capitale 388.080 

(2.688.968) 

Altre imprese 

13) Sottoscrizioni, aumenti e ricostituzione capitale 14.568 

14) Incrementi da fusione con Pirelli S.p.A. 87.438 

15) Incrementi da fusione con Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. 14.481 


17) Vendite (15.063) 

18) Riduzione di capitale sociale (1.889) 

19) Adeguamento valori (14.083) 

62.427 

Totale variazioni 3.900.801 

L'analisi dei movimenti è la seguente: 

1. L’importo si riferisce all’acquisto di n. 47.973.139 azioni ordinarie Pirelli S.p.A. da BZ Group ad un prezzo unitario di 

Euro 0,90 per azione pari alla media dei prezzi di Borsa delle 90 sedute precedenti l’operazione avvenuta il 10 marzo 

2003; 

2. L’ammontare è relativo ai versamenti in Pirelli Cultura S.p.A. per Euro 322 migliaia, in Pirelli Cavi e Sistemi Telecom 

S.p.A. per Euro 150.000 migliaia e in Pirelli & C. Ambiente S.p.A. per Euro 2.000 migliaia; 

3. Si riferisce alle partecipazioni acquisite a seguito della fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A. (per il dettaglio delle 

partecipazioni acquisite dalla fusione vedere il prospetto “Movimenti delle partecipazioni nell’esercizio 2003” riportato 

nei “Prospetti supplementari”); 

4. Si riferisce alle partecipazioni acquisite a seguito della fusione per incorporazione di Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. (per 

il dettaglio delle partecipazioni acquisite dalla fusione vedere il prospetto “Movimenti delle partecipazioni nell’esercizio 

2003” riportato nei “Prospetti supplementari”); 

5. Si tratta della cessione a società del gruppo Pirelli & C. Real Estate di n. 5.200.000 azioni di Localto S.p.A. dalla quale è 

emersa una minusvalenza di Euro 385 migliaia; 

6. Si riferisce all’annullamento delle azioni Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. a seguito della già citata fusione. 

Il numero delle azioni annullate ed il relativo valore di carico sono i seguenti: 

• Pirelli S.p.A.: numero azioni ordinarie 800.191.375 - di cui n. 527.813.101 derivanti dall’incorporazione di Pirelli & C. 

Luxembourg S.p.A. caricate al valore di Euro 1.187.535 migliaia - per un valore complessivo di Euro 1.623.235 migliaia 

e n. 8.500.000 azioni di risparmio pari ad Euro 25.951 migliaia; 

• Pirelli & C. Luxembourg S.p.A.: n. 270.000 azioni ordinarie pari ad Euro 149.950 migliaia; 

7. L’importo si riferisce alla diminuzione di valore in Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. (Euro 184.082 migliaia), Pirelli 

Tyre Holding NV (Euro 145.216 migliaia) e Pirelli SA (Euro 16.898 migliaia) a seguito dell’allocazione di una parte 

dell’avanzo di fusione da concambio. Entrambe le partecipazioni sono state acquisite dalla fusione per incorporazione di 

Pirelli S.p.A.; 

8. L’importo si riferisce all’assegnazione gratuita ai dipendenti di Pirelli & C. Real Estate S.p.A. di n. 21.557 azioni Pirelli & 

C. Real Estate S.p.A. come previsto dal regolamento di Offerta Pubblica di Sottoscrizione e Vendita con Nulla Osta 

rilasciato da Consob in data 5 giugno 2002; 

9. L’importo si riferisce alla riduzione apportata ai costi di alcune partecipazioni: Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. per 

Euro 40.000 migliaia, Pirelli Cultura S.p.A. per Euro 145 migliaia, Pirelli & C. Ambiente S.p.A. per Euro 2.217 migliaia, 

Pirelli Nastri Tecnici S.p.A. per Euro 29 migliaia, Casaclick S.p.A. per Euro 24 migliaia; 

– 261




10. Si riferisce alla partecipazione in Olimpia S.p.A. acquisita a seguito della fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A. 

(per il dettaglio vedere il prospetto “Movimenti delle partecipazioni nell’esercizio 2003” riportato nei “Prospetti 

supplementari”); 

11. L’importo si riferisce alla diminuzione di valore in Olimpia S.p.A. per l’allocazione di una parte dell’avanzo di fusione da 

concambio. Tale partecipazione è stata acquisita dalla fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A.; 

12. Si riferisce alla sottoscrizione dell’aumento di capitale sociale in Olimpia S.p.A. deliberato dall’assemblea straordinaria 

del 13/11/2003; 

13. Si riferisce alle sottoscrizioni dell’aumento di capitale in F.C. Internazionale Milano S.p.A. per Euro 11.719 migliaia, 

nell’Istituto Europeo di Oncologia S.r.l. per Euro 1.836 migliaia, in Gws Photonics Inc. per Euro 1.013 migliaia (azioni 

privilegiate di tipo “B” per Euro 952 migliaia ed azioni privilegiate di tipo “C” per Euro 61 migliaia). 

14. Si riferisce alle partecipazioni acquisite a seguito della fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A. (per il dettaglio delle 

partecipazioni acquisite dalla fusione vedere il prospetto “Movimenti delle partecipazioni nell’esercizio 2003” riportato 

nei “Prospetti supplementari”); 

15. Si riferisce alle partecipazioni acquisite a seguito della fusione per incorporazione di Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. 

(per il dettaglio delle partecipazioni acquisite dalla fusione vedere il prospetto “Movimenti delle partecipazioni 

nell’esercizio 2003” riportato nei “Prospetti supplementari”); 

16. L’importo si riferisce alla diminuzione di valore per l’allocazione di una parte dell’avanzo di fusione da concambio sulle 

partecipazioni in F.C. Internazionale Milano S.p.A. per Euro 18.652 migliaia, in Eurofly Service S.p.A. per Euro 1.457 

migliaia, in Banca Intesa S.p.A. per Euro 1.621 migliaia, in G.I.M. Generale Industrie Metallurgiche S.p.A. per Euro 660 

migliaia, in S.M.I. Società Metallurgica Italiana S.p.A. per Euro 635 migliaia. Tutte le partecipazioni sopra elencate sono 

state acquisite dalla fusione di Pirelli S.p.A.; 

17. L’ammontare corrisponde alle cessioni delle partecipazioni a terzi in Caltagirone Editore S.p.A. per Euro 12.910 migliaia 

(plusvalenza realizzata di Euro 1.387 migliaia), Locat S.p.A. per Euro 1 (plusvalenza realizzata di Euro 54 migliaia) ed 

Epiclink S.p.A. per Euro 2.153 migliaia (plusvalenza realizzata di Euro 266 migliaia); 

18. Riguarda la riduzione di capitale sociale in Euroqube S.A. per Euro 1.798 migliaia e in Equitalia Ltd per Euro 91 migliaia. 

19. L’importo si riferisce alla riduzione apportata ai costi delle partecipazioni in Euroqube S.A. per Euro 3.750 migliaia, in 

F.C. Internazionale Milano S.p.A. per Euro 6.233 migliaia, in Gemina S.p.A. per Euro 4.100 migliaia. 

Il cambio di criterio nell’iscrizione del costo d’acquisto passato da LIFO a costo medio non ha comportato effetti significativi. 

Dopo l’adeguamento di alcune partecipazioni, descritto nelle precedenti note, il confronto dei costi di iscrizione delle 

partecipazioni in altre imprese quotate in Borsa con la media delle corrispondenti quotazioni di mercato, evidenzia per 

alcune di queste minori valori di mercato per Euro 3,3 milioni come riportato nei prospetti supplementari. La valutazione di 

tali partecipazioni è stata mantenuta al costo non ravvisandosi perdite permanenti di valore. 

Crediti 

a) Trattasi di finanziamenti di struttura erogati a società del Gruppo derivanti dalla fusione per incorporazione di Pirelli 

S.p.A.: Euro 40.000 migliaia a Pirelli Cavi e Sistemi Telecom Italia S.p.A. e Euro 129.114 migliaia a Pirelli Pneumatici 

S.p.A.. Per entrambi i finanziamenti il rimborso è fissato nell’ottobre del 2008. 

b) I crediti verso altri si riferiscono principalmente a depositi cauzionali per Euro 91 migliaia (di cui Euro 58 migliaia 

derivanti dalla fusione con Pirelli S.p.A.) e per Euro 5.127 migliaia ad un finanziamento erogato originariamente a Tiglio I 

S.r.l., ora concesso ad Aree Urbane S.r.l. in seguito alla scissione di Tiglio I S.r.l. avvenuta in data 25/7/2003. Il 

finanziamento scade il 29/12/2009. 

Altri titoli 

L’importo di Euro 3.099 migliaia è costituito per Euro 2.582 migliaia da un prestito obbligazionario convertibile Fenera 

Holding S.p.A. – 3,5% 1998-2005 – e per Euro 517 migliaia da n. 10 quote del Fondo Prudentia acquisito dalla fusione di 

Pirelli S.p.A.. 

262 –




Azioni proprie 

L’esistenza al 31 dicembre 2003 è costituita da n. 2.617.500 azioni ordinarie pari al 0,08% del capitale sociale (0,08% delle sole 

azioni ordinarie). 

Valore di Libro 

Unitario 

Totale 

Nr. Azioni Euro Euro/000 

Esistenza al 31/12/2002 2.617.500 1,79 4.678 

Movimenti del periodo 

Esistenza al 31/12/2003 2.617.500 1,79 4.678 

Il confronto con la media delle quotazioni di mercato evidenzia un complessivo minor valore pari ad Euro 2,8 milioni. La 

valutazione al costo è stata mantenuta in bilancio in quanto non si ravvisano perdite permanenti di valore. 


II) Crediti 

Verso clienti 

Ammontano ad Euro 15.833 migliaia, a fronte di Euro 151 migliaia del bilancio al 31 dicembre 2002. I crediti all’1/1/03 

acquisiti dall’incorporata Pirelli S.p.A. ammontano ad Euro 17.577 migliaia. La voce comprende principalmente crediti per la 

realizzazione della rete interurbana libica per Euro 7.792 migliaia e crediti per prestazioni di servizi e recupero costi verso il 

Gruppo Telecom per Euro 6.942 migliaia e per la parte residuale da altri crediti su contratti di prestazioni e servizi, royalties 

e recupero costi. 

Verso imprese controllate 

a) Passano da Euro 33.201 migliaia ad Euro 224.167 migliaia. I crediti all’1/1/03 derivanti dalla fusione per incorporazione 

con Pirelli S.p.A. ammontano ad Euro 184.766 migliaia. Si riferiscono principalmente a crediti verso: 

– Pirelli Pneumatici S.p.A. per Euro 35.352 migliaia (commissioni di assistenza tecnica e manageriale, servizi, recupero 

costi, uso marchio e varie); 

– Pirelli Tyre Holding N.V. per Euro 85.000 migliaia per dividendi da incassare; 

– Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per Euro 36.837 migliaia di cui Euro 35.006 migliaia per dividendi da incassare e per Euro 

1.831 migliaia per recupero costi e servizi; 

– Pirelli Servizi Finanziari S.p.A. per Euro 615 di cui Euro 500 migliaia per dividendi da incassare, Euro 94 migliaia relativi 

alla cessione di crediti verso l’erario ed Euro 21 migliaia relativi a recupero costi; 

– Sipir Finance N.V. per Euro 11.000 migliaia per crediti su dividendi da incassare; 

– Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A per Euro 35.003 migliaia (commissioni di assistenza tecnica e manageriale, royalties 

per know-how e brevetti, marchio, servizi, recupero costi e varie); 

– Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. per Euro 12.361 migliaia (commissioni di assistenza tecnica e manageriale, royalties 

per know-how e brevetti, marchio, servizi, recupero costi e varie); 

– Pirelli Cavi e Sistemi Energia Italia S.p.A. per Euro 1.685 migliaia (vendita di servizi e prestazioni, recupero costi e varie); 

– Pirelli Cavi e Sistemi Telecom Italia S.p.A. per Euro 462 migliaia (vendita di servizi e prestazioni, recupero costi e varie); 

– verso altre società del Gruppo per Euro 5.852 migliaia (vendite di servizi e prestazioni, recupero costi, affitti e varie). 

b) Ammontano ad Euro 263.011 migliaia a fronte di Euro 859.632 migliaia del 31 dicembre 2002. Comprende finanziamenti e 

rapporti di conto corrente fruttiferi, regolati a tassi di mercato, finalizzati al sostegno finanziario delle società del 

Gruppo. Gli importi sono nei confronti di Pirelli Servizi Finanziari S.p.A. (Euro 261.830 migliaia) ed Altofim S.r.l. (Euro 

– 263




1.180 migliaia). Il valore complessivo all’1/1/03 dei crediti acquisiti dalla fusione con Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. 

Luxembourg S.p.A. ammonta ad Euro 363.212 migliaia di cui Euro 335.474 migliaia da Pirelli S.p.A e Euro 27.738 migliaia 

da Pirelli & C. Luxembourg S.p.A.. La diminuzione dei crediti finanziari è principalmente riconducibile all’estinzione dei 

finanziamenti concessi a Pirelli & C. Luxembourg S.A. che al 31/12/2002 ammontavano ad Euro 839.765 migliaia. 

c) Si trattava di un finanziamento concesso ad Holdim S.p.A. ed estinto in data 30/09/2003. 

Verso imprese collegate 

b) Trattasi di un finanziamento a tasso variabile concesso ad Eurostazioni S.p.A.. 

Verso altri 

a) Passano da Euro 21.613 migliaia ad Euro 39.232 migliaia e si riferiscono principalmente a crediti verso l’Erario su 

dichiarazioni IRPEG, crediti d’imposta su dividendi percepiti nel periodo, crediti IVA, crediti per withholding tax ed altri 

crediti per un totale di Euro 32.527 migliaia, anticipi a fornitori per Euro 4.712 migliaia e da un credito derivante dalla 

vendita di azioni Eurofly Service S.p.A. scadente il 28/2/2004 pari ad Euro 872 migliaia. I crediti all’1/1/03 acquisiti dalla 

fusione ammontano ad Euro 49.448 migliaia, di cui Euro 49.439 migliaia da Pirelli S.p.A. ed Euro 9 migliaia da Pirelli & C. 

Luxembourg S.p.A.. 

b) Ammontano ad Euro 5.979 migliaia e si riferiscono essenzialmente agli interessi maturati successivamente alla cessione 

pro-soluto dei crediti verso l’erario a Mediofactoring S.p.A. e Unicreditfactoring S.p.A. (Euro 5.826 migliaia). L’ammontare 

derivante dalla fusione con Pirelli S.p.A. ammonta ad Euro 3.180 migliaia. 

III) Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni 

Altri titoli 

Passano da Euro 8.447 migliaia del 31/12/2002 ad Euro 1.634 migliaia principalmente a seguito del rimborso di CCT scaduti il 

1° gennaio 2003 (Euro 6.926 migliaia). 

L’ammontare all’1/1/03 acquisito dalla fusione con Pirelli S.p.A. è di Euro 12.847 migliaia e si riferisce ad obbligazioni emesse 

da Banca di Roma (20/12/2000 - 20/06/2003) dal valore nominale di Euro 12.911 migliaia, regolarmente rimborsate in data 

20/06/2003 da cui è emerso un plusvalore di Euro 64 migliaia. 

La voce è costituita da un’obbligazione Mediobanca zero coupon 1996/2011 (Euro 1.634 migliaia) del valore nominale di 

Euro 2.582 migliaia. Il prezzo medio di mercato del mese di dicembre 2003 (Euro 1.787 migliaia) risulta superiore al valore 

di iscrizione. 

IV) Disponibilità liquide 

Ammontano ad Euro 564 migliaia e si riferiscono essenzialmente al conto valutario al servizio del contratto Libia e da 

temporanee disponibilità di liquidità. Le disponibilità all’1/1/03 derivanti dalla fusione con Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. 

Luxembourg S.p.A. ammontano ad Euro 940 migliaia di cui Euro 610 migliaia da Pirelli S.p.A. ed Euro 330 migliaia da Pirelli 

& C. Luxembourg S.p.A.. 


Ratei attivi 

Ammontano ad Euro 2.783 migliaia e sono stati determinati secondo i consueti criteri di proporzionalità temporale; 

riguardano interessi maturati per Euro 410 migliaia verso Pirelli Cavi e Sistemi Telecom Italia S.p.A., per Euro 1.321 migliaia 

verso Pirelli Pneumatici S.p.A., per Euro 540 migliaia verso Pirelli Servizi Finanziari S.p.A. e per Euro 512 migliaia a 

interessi su crediti verso l’erario per rimborsi Irpeg. 

Risconti attivi 

Sempre determinati con i criteri di cui sopra, ammontano ad Euro 2.037 migliaia e si riferiscono principalmente a 

commissioni su finanziamenti, costi di manutenzione, licenze software, quote associative, premi assicurativi pagati di 

competenza dell’esercizio successivo. 

264 –




Passivo 


Le analisi delle variazioni intervenute nelle diverse voci che compongono il patrimonio netto sono riportate nei prospetti 

supplementari. 

Il capitale sociale al 31 dicembre 2003 ammonta ad Euro 1.799.399.399,20 suddiviso in n. 3.325.619.031 azioni ordinarie e 

n. 134.764.429 azioni di risparmio, tutte da nominali Euro 0,52 ciascuna e godimento regolare. 

Le variazioni più significative avvenute nel patrimonio netto sono riconducibili alle seguenti operazioni: 

Trasformazione della società da Accomandita per Azioni a Società per Azioni e modifica dell’oggetto sociale 

A seguito della delibera, avente per oggetto la trasformazione della società da accomandita per azioni in società per azioni e 

la modifica dell’oggetto sociale, alcuni azionisti hanno esercitato il diritto di recesso di cui all’art. 2437 del Codice Civile. 

Il prezzo del recesso, calcolato sulla base della media aritmetica semplice dei prezzi ufficiali di borsa delle azioni ordinarie e 

di risparmio di Pirelli & C. relativamente al periodo 7 novembre 2002 – 6 maggio 2003 compresi, è stato pari ad Euro 1,264 

per azione ordinaria ed Euro 1,184 per azione di risparmio per un valore complessivo di Euro 162.629 migliaia. Tale 

operazione ha comportato: 

– una riduzione del capitale sociale di Euro 67.340 migliaia corrispondente a numero 116.266.313 azioni ordinarie e 

n. 13.233.848 azioni di risparmio; 

– riduzione della riserva sovrapprezzo azioni per Euro 49.383 migliaia; 

– riduzione degli utili portati a nuovo per Euro 45.906 migliaia. 

Aumento di Capitale Sociale 

Nel corso del primo semestre sono state emesse e sottoscritte n. 1.561.855.326 azioni ordinarie godimento 1 gennaio 2003 

offerte in opzione agli azionisti, ad un prezzo unitario pari al valore nominale di Euro 0,52, nel rapporto di n. 3 azioni 

ordinarie ogni 

n. 1 azione di qualsiasi categoria posseduta, per un valore complessivo di Euro 812.164 migliaia. 

Fusione per incorporazione 

A seguito della fusione per incorporazione con Pirelli S.p.A. è stato aumentato il capitale sociale di Euro 715.152 migliaia 

con emissione di n. 1.261.712.172 azioni ordinarie e n. 113.580.020 azioni di risparmio del valore nominale di Euro 0,52 

ciascuna aventi godimento 1 gennaio 2003 date agli azionisti di Pirelli S.p.A. (diversi da Pirelli & C. S.p.A. e Pirelli & C. 

Luxembourg S.p.A.) sulla base del seguente rapporto di concambio: 

– n. 4 azioni ordinarie Pirelli & C. S.p.A. per ogni n. 3 azioni ordinarie Pirelli S.p.A.; 

– n. 10 azioni di risparmio Pirelli & C. S.p.A. per ogni n. 7 azioni di risparmio Pirelli S.p.A.. 

La fusione ha determinato un avanzo da annullamento, pari alla differenza tra il valore di libro delle partecipazioni in 

Pirelli & C Luxembourg S.p.A. e Pirelli S.p.A. annullato ed il relativo patrimonio netto pro-quota (per Pirelli S.p.A. al netto 

del valore di libro delle azioni proprie), di Euro 363.661 migliaia (di cui Euro 31,6 milioni dall’annullamento delle azioni 

Pirelli & C Luxembourg S.p.A. e Euro 332,1 milioni dall’annullamento delle azioni Pirelli S.p.A.). E’ stato determinato inoltre 

un avanzo da concambio (Euro 1.800.550 migliaia) pari alla differenza tra l’aumento di capitale a favore dei soci di Pirelli 

S.p.A., corrispondente al numero di nuove azioni emesse, ed il relativo patrimonio pro-quota (per Pirelli S.p.A. sempre al 

netto del valore di libro delle azioni proprie). 

La parte relativa alla differenza tra l’aumento di capitale sociale, corrispondente al numero delle nuove azioni emesse 

moltiplicato per la media dei prezzi di Borsa delle azioni Pirelli & C. nel trimestre precedente alla data di annuncio della 

fusione considerando l’aumento di capitale, ed il relativo patrimonio pro-quota (Euro 1.534.679 migliaia), è stata allocata a 

rettifica delle attività e passività di terzi rivenienti dal bilancio di Pirelli S.p.A. al 31 dicembre 2002. 

Sono state inoltre iscritte le riserve in sospensione d’imposta (Euro 45.824 migliaia), dell’incorporata Pirelli S.p.A., mediante 

imputazione all’avanzo di fusione. 

– 265




La riserva soprapprezzo azioni passa da Euro 549.674 migliaia ad Euro 500.291 migliaia a seguito del già citato utilizzo a 

fronte dell’esercizio del diritto di recesso da parte di alcuni azionisti (Vedi paragrafo “Trasformazione della società da 

Accomandita per Azioni a società per azioni e modifica oggetto sociale”). 

Le riserve di rivalutazione passano da Euro 707 migliaia ad Euro 1.680 migliaia per la ricostituzione della riserva di 

rivalutazione monetaria L. 72/83 dell’incorporata Pirelli S.p.A (vedi paragrafo “Fusione per incorporazione”). 

La riserva legale passa da Euro 67.880 migliaia ad Euro 67.884 migliaia per l’attribuzione di parte del risultato dell’esercizio 

2002 per il raggiungimento di un quinto del capitale sociale al 31 dicembre 2002. 

La riserva per azioni proprie ammonta ad Euro 4.678 migliaia ed è rimasta invariata rispetto all’esercizio precedente. 

Le altre riserve si riferiscono alla ricostituzione della riserva per concentrazioni e della riserva da conferimenti 

dell’incorporata Pirelli S.p.A. (vedi paragrafo “Fusione per incorporazione”). 

Gli utili portati a nuovo passano da Euro 242.421 migliaia ad Euro 214.838 migliaia, per l’effetto compensato del riporto a 

nuovo di parte dell’utile dell’esercizio 2002 (Euro 18.323 migliaia) e dell’effetto derivante dall’esercizio del diritto di recesso 

da parte di alcuni azionisti (Euro 45.906 migliaia) (Vedi paragrafo “Trasformazione della società da Accomandita per Azioni 

a società per azioni e modifica oggetto sociale”). 

Il risultato dell’esercizio evidenzia un utile di Euro 137.763 migliaia. 


Per trattamento di quiescenza ed obblighi simili 

Sono stati classificati in questa voce il conto previdenza personale ed il relativo fondo integrativo: si tratta di istituto 

previdenziale costituito a suo tempo a favore dei dipendenti delle principali società controllate italiane, i cui conti sono stati 

successivamente accentrati in Industrie Pirelli S.p.A., a sua volta poi incorporata in Pirelli S.p.A. , a sua volta incorporata in 


L’analisi dei movimenti intervenuti nell’esercizio è la seguente: 


Conto previdenza Conto di previdenza Fondo 

di Pirelli & C. S.p.A. di controllate Totale integrativo Totale 

Situazione al 31/12/2002 - - - - - 

Fondi rivenienti dalla fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A. 116 1.647 1.763 3.967 5.730 

Maturazione, rivalutazione dell'esercizio 6 37 43 - 43 

Utilizzo per cessazione di rapporto, trasferimenti, anticipazioni (45) (402) (447) (25) (472) 

Situazione al 31/12/2003 77 1.282 1.359 3.942 5.301 

Per imposte 

Ammontano ad Euro 42.102 migliaia a fronte di Euro 16.768 migliaia del bilancio precedente ed è così composto: 

– fondo per imposte correnti di Euro 32.700 migliaia (Euro 12.569 migliaia al 31 dicembre 2002) di cui Euro 20.105 migliaia 

riveniente dalla fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A.; 

– fondo imposte differite di Euro 9.401 migliaia (Euro 4.199 migliaia al 31 dicembre 2002) costituito principalmente da 

imposte su plusvalenze da alienazione d’immobilizzazioni finanziarie la cui tassazione è stata differita su cinque anni 

come previsto dalla normativa fiscale, da imposte su dividendi iscritti per competenza ed in parte compensato dalla 

ripartizione delle svalutazioni su partecipazioni. La parte acquisita dalla fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A. 

ammonta ad Euro 21.391 migliaia. Gli accantonamenti dell’esercizio sono stati pari ad Euro 1.584 migliaia mentre gli 

utilizzi e rilasci sono stati pari ad Euro 17.773 migliaia. 

Per quanto riguarda la situazione fiscale propria di Pirelli & C. S.p.A. e di quella delle società incorporate, si forniscono le 

seguenti precisazioni: 

266 –




Pirelli & C : le imposte sui redditi degli esercizi chiusi sino al 31 dicembre 1998 sono state definite per decadenza dei 

termini di accertamento. 

Pirelli S.p.A. (società incorporata) : tutti gli esercizi chiusi fino alla data del 31/12/1998 sono stati sottoposti a verifica 

fiscale o risultano definiti per accoglimento delle dichiarazioni presentate. 


– per gli esercizi 1978/1979, 1981/1982, 1982/1983, per quello di raccordo al 30/6/1983 e per il 1983-1984 il contenzioso è 

tuttora pendente davanti la Commissione Tributaria Centrale avendo l’Ufficio delle Imposte appellato le decisioni della 

Commissione Tributaria di I° e II° grado favorevoli alla società. 

Le maggiori imposte Irpeg ed Ilor ancora in contestazione sono pari a Euro 9.613 migliaia 

– per gli esercizi 1984/1985, 1985/86, 1986/87 e 1987/88 il contenzioso, si è concluso in modo del tutto favorevole alla 

società con l’annullamento di rettifiche di imposta Irpeg, Ilor, Irpeg di conguaglio e penalità complessivamente per Euro 

43.272 migliaia; 

– per gli esercizi dal 31/12/1999 al 31/12/2002 le imposte sono state assolte per autotassazione. 

Industrie Pirelli S.p.A. e Pirelli Sarca S.p.A. (società incorporate da Pirelli SpA): tutti gli esercizi chiusi fino al 

31/12/1990, anno di incorporazione, sono stati sottoposti a verifica fiscale o risultano definiti per accoglimento delle 

dichiarazioni presentate. 

Le dichiarazioni fiscali a suo tempo presentate hanno subito, per gli esercizi sottoposti a verifica, delle rettifiche di imposta. 


– per gli esercizi 1982, 1983 e 1984 le maggiori imposte in contestazione si sono ridotte da Euro 7.592 migliaia a Euro 6.953 

migliaia e riguardano la società incorporata Pirelli Sarca SpA. Avverso le decisioni favorevoli alla società 

l’Amministrazione Finanziaria ha interposto appello alla Commissione Tributaria Centrale. 

Le maggiori imposte in contestazione per gli esercizi 1983 e 1984 della società incorporata Industrie Pirelli SpA pari a 

Euro 639 migliaia sono state definite con il condono sostenendo un onere di circa Euro 66 migliaia. 

– per l’esercizio 1985, la maggiore imposta in contestazione riguardante l’Irpeg di conguaglio della incorporata Industrie 

Pirelli S.p.A. per un importo pari a Euro 443 migliaia e relative penalità pari a Euro 177 migliaia è stata definita con il 

condono con un onere pari a Euro 76 migliaia. 

– per l’esercizio 1986 la maggiore imposta in contestazione riguarda l’Irpeg di conguaglio della incorporata Industrie Pirelli 

S.p.A. pari a Euro 258 migliaia e relative penalità di pari importo. Il contenzioso è pendente avanti la Corte di Cassazione 

avendo la Società interposto appello avverso la decisione sfavorevole della Commissione Tributaria Regionale. 

– per l’esercizio 1987 la maggiore imposta in contestazione riguarda l’Irpeg di conguaglio della incorporata Industrie Pirelli 

S.p.A. pari a Euro 155 migliaia e relative penalità di pari importo. La Commissione Tributaria di primo grado si è 

pronunciata sfavorevolmente sull’imposta di conguaglio, accogliendo però la richiesta di annullamento delle sanzioni. 

Nello stesso senso si è pronunciata la Commissione Tributaria Regionale. Avverso tale decisione è stato proposto appello 

della Società avanti la Corte di Cassazione. 

Sono escluse dal calcolo delle imposte differite le riserve tassabili in caso di distribuzione o di realizzo, non essendo 

prevista né l’una, né l’altra ipotesi. 

Altri fondi 

Gli altri fondi rischi ammontano ad Euro 297.823 migliaia (Euro 17.575 migliaia la parte riveniente dall’incorporazione di 

Pirelli S.p.A.). L’importo si riferisce essenzialmente a fondi rischi per progetti futuri e penalità previste su contratti di 

fornitura, vertenze lavoro, bonifiche aree dismesse, all’attualizzazione di flussi d’interesse attivi e passivi relativi alla cessione 

di crediti verso l’Erario a Mediofactoring S.p.A. e Unicreditfactoring S.p.A. e all’allocazione di una parte dell’avanzo di fusione 

da concambio (Euro 280.925 migliaia) su opzioni concesse alle banche azioniste di Olimpia e a Hopa nell’ambito di patti 

parasociali. 

– 267




C) Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato 

Riflette il debito maturato nei confronti dei dipendenti, che alla fine dell’anno ammontavano a 252 unità (55 unità al 

31/12/2002). Il numero di unità acquisite dalla fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A. ammontano a 209. 


Situazione al 31/12/2002 642 

Fondo TFR riveniente dalla fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A. 7.993 

- Maturazione 1.325 

- Rivalutazione 264 

- Utilizzo del fondo per cessazioni di rapporto, trasferimenti, anticipazioni e miglioramenti pensionistici (al netto dei trasferimenti in entrata) (1.295) 

Situazione al 31/12/2003 8.929 

D) Debiti 

Presentano un importo complessivo di Euro 1.767.051 migliaia (Euro 463.110 migliaia al 31 dicembre 2002) e si possono 

distinguere in debiti di natura finanziaria per Euro 1.677.851 migliaia (Euro 457.024 migliaia al 31 dicembre 2002) e debiti di 

altra natura per Euro 89.200 migliaia (Euro 6.086 migliaia al 31 dicembre 2002). Il totale dei debiti all’1/1/03 acquisiti con la 

fusione di Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. ammontano ad Euro 2.524.361 migliaia 

Debiti obbligazionari 

a) L’ammontare si riferisce alle obbligazioni dell’incorporata Pirelli S.p.A. non ancora rimborsate relative a prestiti 

obbligazionari scaduti. 

b) L’importo di Euro 650.000 migliaia è composto da un prestito obbligazionario dell’incorporata Pirelli S.p.A. di Euro 

500.000 migliaia 1998-2008, emesso il 21/10/1998 al tasso del 4,875%, rimborsabile in un unica soluzione il 21/10/2008 e un 

prestito obbligazionario emesso dall’incorporata Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. ed in seguito acquisito da Pirelli & C. 

S.p.A. di Euro 150.000 migliaia 1999-2009, emesso al tasso del 5,125%, rimborsabile il 7/4/2009. 

Debiti verso Banche 

a) Ammontano ad Euro 155.973 migliaia contro Euro 435.001 migliaia del 31 dicembre 2002. Si riferiscono per Euro 1.033 

migliaia a quote in scadenza di finanziamenti B.E.I. a tasso variabile B.E.I., per Euro 51.646 migliaia ad un finanziamento 

Banca Popolare di Novara a tasso variabile (Euribor più 0,125%) rimborsabile in un unica soluzione il 30/06/2004, per Euro 

103.291 migliaia ad un finanziamento Cassa di Risparmio di Torino a tasso variabile (Euribor più 0,20%) rimborsabile in un 

unica soluzione il 20/10/2004 e per la parte residua da debiti di conto corrente ordinario a tasso variabile. La parte di debiti 

finanziari verso banche a breve termine all’1/1/03 acquisiti dalla fusione per incorporazione ammontano ad Euro 465.171 

migliaia di cui Euro 414.711 migliaia da Pirelli S.p.A. ed Euro 50.460 migliaia da Pirelli & C. Luxembourg S.p.A.. 

b) Ammontano ad Euro 200.000 migliaia e si riferiscono ad un finanziamento Mediobanca S.p.A. a tasso variabile (Euribor 

più 1,10%) scadente il 1/9/2006. 

Debiti verso altri finanziatori 

a) L’importo si riferisce al debito per interessi maturati e non ancora liquidati sul prestito obbligazionario convertibile 5% 

scaduto nel 1998 e sono stati acquisiti dalla fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A.. 

Debiti verso fornitori 

a) Ammontano ad Euro 21.247 migliaia contro Euro 473 migliaia del 31 dicembre 2002. I debiti rivenienti dalla fusione per 

incorporazione di Pirelli S.p.A. ammontano ad Euro 23.592 migliaia e sono costituiti da debiti per fornitura di prestazioni 

e servizi e da debiti in relazione al già citato contratto Libia. 

268 –




Debiti verso società Controllate 

a) Ammontano ad Euro 37.531 migliaia (Euro 4.927 migliaia al 31 dicembre 2002) di cui Euro 72.497 migliaia acquisiti 

all’1/1/03 dalla fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A.. Si riferiscono principalmente ad addebiti per costi di ricerca e 

sviluppo da parte di Pirelli Labs S.p.A., Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. e Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. per un 

ammontare totale di Euro 26.538 migliaia, a servizi informatici resi da Pirelli Informatica S.p.A. per Euro 4.241 migliaia, a 

servizi di gestione e manutenzione su immobili da società del Gruppo Pirelli & C. Real Estate per Euro 1.071 migliaia, al 

riaddebito dei costi di acquisto ed allestimento del calendario Pirelli da Pirelli Tyres Ltd per Euro 2.401 migliaia e alla 

liquidazione unificata IVA di Gruppo per Euro 1.867 migliaia. 

c) Ammontano ad Euro 671.026 migliaia (Euro 46 migliaia al 31 dicembre 2002) di cui Euro 240.982 migliaia acquisiti all’1/1/03 

dalla fusione di Pirelli S.p.A.. L’ammontare si riferisce ad un finanziamento erogato da Sipir Finance NV scadente il 5/5/2004 

per Euro 120.982 migliaia regolato a tasso di mercato e a due finanziamenti erogati da Pirelli International Ltd per un 

ammontare complessivo di Euro 550.000 migliaia scadenti il 26/1/2004 regolati a tassi di mercato e per la parte residua a 

temporanee eccedenze di cassa di alcune società del Gruppo depositate presso di noi e regolate a tassi di mercato. 

Debiti verso collegate 

a) Ammontano ad Euro 68 migliaia e si riferiscono al riaddebito dei costi di ricerca sostenuti dal Consorzio per le Ricerche 

sui Materiali Avanzati (Corimav). 

Debiti Tributari 

a) Ammontano ad Euro 4.568 migliaia (Euro 166 migliaia al 31 dicembre 2002) di cui Euro 6.228 migliaia acquisiti all’1/1/03 

dalla fusione con Pirelli S.p.A.. L’importo si riferisce essenzialmente ad IRPEF sulle retribuzioni dei dipendenti, a ritenute 

d’acconto su lavoro autonomo, ad imposte locali da riconoscere all’erario greco, ed altre imposte minori. 

Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale 

a) Sono costituiti da contributi da versare a Inps, Inail e Inpdai ed ammontano ad Euro 2.468 migliaia (Euro 192 migliaia al 

31 dicembre 2002). La parte all’1/1/03 riveniente dalla fusione per incorporazione con Pirelli S.p.A. ammonta ad Euro 

1.006 migliaia. 

Altri Debiti 

a) Ammontano ad Euro 23.289 migliaia (Euro 329 migliaia al 31 dicembre 2002) e si riferiscono a retribuzioni da liquidare, 

dividendi da pagare ed altre spese da regolare (compensi, legali, commissioni, premi assicurativi, quote associative, 

acquisto di immobilizzazioni immateriali e materiali). L’ammontare all’1/1/03 degli altri debiti acquisiti dalla fusione con 

Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. ammontano ad Euro 23.392 migliaia (Pirelli S.p.A. per Euro 18.230 migliaia 

e Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. per Euro 5.162 migliaia). 

b) Si riferiscono a depositi cauzionali incassati su affitti attivi. L’intero ammontare è stato acquisito dalla fusione per 

incorporazione di Pirelli S.p.A.. 


Ratei passivi 

Passano da Euro 1.760 migliaia al 31/12/2002 ad Euro 14.713 migliaia al 31/12/2003, sono stati determinati secondo i criteri 

di proporzionalità temporale e riguardano essenzialmente interessi passivi maturati su prestiti obbligazionari per Euro 

10.453 migliaia, su altri finanziamenti da banche per Euro 1.634 migliaia, su finanziamenti da società del gruppo Euro 1.182 

migliaia e commissioni per l’utilizzo di linee di finanziamento Euro 559 migliaia. 

Risconti passivi 

Ammontano ad Euro 450 migliaia e si riferiscono a voci di ricavo di competenza dell’esercizio successivo. 

– 269




CONTI D’ORDINE 

Ammontano ad Euro 4.548.649 migliaia contro Euro 2.081.815 migliaia dell’esercizio precedente. 

Garanzie Personali 

Fidejussioni a favore di imprese controllate 

Sono essenzialmente a fronte di finanziamenti concessi a favore di società italiane del Gruppo. 

Beni di terzi presso l’Azienda 

Titoli presso a custodia 

Rappresentano i titoli in custodia amministrata. La diminuzione è principalmente correlata all’effetto dell’incorporazione di 

Pirelli S.p.A.. 

Beni dell’azienda presso terzi 

Titoli a garanzia e fidejussioni a cauzione e titoli azionari di proprietà della società 

Comprendono titoli, valutati al nominale, di nostra proprietà depositati a custodia, a garanzia e fidejussioni a fronte di 

impegni e garanzie contrattuali. 

Impegni e rischi 

Valore nominale delle opzioni put rilasciate a terzi 

Rappresentano il valore nominale delle opzioni put concesse alle banche azioniste di Olimpia S.p.A., Banca Intesa S.p.A. 

(Euro 584.680 migliaia) e Unicredito Italiano S.p.A. (Euro 584.680 migliaia) (di seguito, congiuntamente le “Banche”) 

e ad Edizione Finance International S.A./Edizione Holding S.p.A. (Euro 1.040.000 migliaia) (“Edizione”), nell’ambito 

dei patti parasociali stipulati - relativamente ad Olimpia - tra Pirelli & C. S.p.A. (“Pirelli&C”) e rispettivamente le Banche ed 

Edizione. 

Le opzioni put concesse alle Banche sono esercitabili da settembre 2006 o anteriormente a tale data, in caso di insanabile 

dissidio tra i soci (cosiddetto “Stallo”) o di recesso di Pirelli & C. dai patti parasociali. 

Le condizioni di esercizio sono, per quanto attiene a Euro 520.000 migliaia per ciascuna banca, ad un prezzo pari al valore 

del capitale economico di Olimpia maggiorato di un premio (il “Prezzo”). Tale prezzo sarà determinato dalle parti e non 

potrà essere inferiore agli esborsi effettuati dalle Banche (Floor) né superiore ad un ammontare che rispetto a tali esborsi, 

dedotti i dividendi eventualmente percepiti, implichi un IRR annuo, al lordo delle imposte, pari al 15% (Cap). 

Per quanto riguarda il residuo di Euro 64.680 migliaia, nella determinazione del prezzo non troveranno applicazione il 

premio e il Cap mentre continuerà ad applicarsi il Floor. Il prezzo complessivo di cessione a Pirelli & C sarà pari al 

maggiore tra Euro 3,53 e la media ponderata del prezzo di riferimento registrato dall’azione Telecom Italia nei 30 gg di borsa 

anteriori alla richiesta di vendita moltiplicato un numero di azioni Telecom Italia pari a n. 18.322.946. E’ inteso che, qualora 

Telecom Italia proceda ad operazioni sul capitale non comportanti una variazione del patrimonio netto che alterino tali 

formule, le parti concorderanno gli eventuali aggiustamenti. 

L’opzione put concessa ad Edizione è esercitabile in casi di (I) stallo tra i soci, (II) recesso da parte di Pirelli & C. S.p.A. dai 

patti parasociali e (III) al verificarsi di un mutamento sostanziale della struttura di controllo di Pirelli & C. S.p.A., per tale 

intendendosi l’esercizio da parte di soggetti diversi da quelli attuali del potere determinante di nominare la maggioranza dei 

componenti dell’organo di gestione, con conseguente potenziale mutamento degli indirizzi strategici. 

Il prezzo di esercizio dell’opzione put concessa ad Edizione è pari rispettivamente a: (I) il Prezzo, (II) il Prezzo maggiorato 

di un importo del 50% del Prezzo e (III) il Prezzo maggiorato di un importo pari al 200% del Prezzo. Non vi è peraltro, in 

questo caso, la previsione di Floor e di un Cap come nei patti sopra descritti con le Banche. 

Si ricorda che a fronte di tali impegni sono presenti in bilancio fondi per Euro 233 milioni come descritto nei commenti. 

270 –




Cessione crediti verso l’erario 

Si riferisce al valore nominale dei crediti d’imposta e interessi maturati verso l’erario, ceduti pro-soluto da Pirelli S.p.A. ad 

Unicreditfactoring S.p.A. e Mediofactoring S.p.A.. 

Si segnala inoltre, che - in base al patto parasociale tra Hopa S.p.A. (Hopa), Pirelli&C, Edizione Finance S.A. , Olimpia e le 

Banche (nel febbraio 2003) ( "Patto Hopa") - in caso di dissenso su determinate materie (quali investimenti, compravendite, 

finanziamenti di particolare entità ovvero a delibere che modificano lo statuto), Hopa avrà il diritto di ottenere la scissione 

di Olimpia e Olimpia avrà il conseguente diritto di ottenere la scissione di Holinvest S.p.A. 

Alle condizioni e modalità del Patto Hopa e successive modifiche, Hopa riceverà quota proporzionale degli strumenti di 

Olimpia e Olimpia la quota proporzionale degli strumenti di proprietà di Holinvest S.p.A. 

In ogni caso la scissione non potrà essere attuata prima della scadenza di 36 mesi dalla data della entrata in vigore del Patto 

Hopa (maggio 2006), salvo eccezionali eventi di particolare gravità (come ad esempio nel caso Olimpia cessi di possedere la 

partecipazione Telecom Italia S.p.A. in una determinata percentuale esistente al momento della stipula del Patto Hopa, 

oppure sia deliberata la fusione di Olimpia o di Telecom Italia S.p.A. con società diverse da quelle direttamente o 

indirettamente controllate, ovvero vi sia il mancato rispetto di alcuni ratios in Olimpia: rapporto debt/equity 1/1). 

In tali ipotesi Hopa S.p.A. avrebbe il diritto di ottenere al più presto l’esecuzione della scissione di Olimpia e Olimpia 

avrebbe diritto ad ottenere conseguentemente la scissione di Holinvest S.p.A.. 

Hopa otterrebbe il riconoscimento di un importo corrispondente a 0,74 euro per azione o strumento Telecom compreso nel 

pro-quota di sua competenza. Nel caso poi in cui un apposito collegio arbitrale riconoscesse la fondatezza del dissenso 

manifestato da Hopa, il premio sarebbe pari a 1,27 euro per azione o strumento Telecom. 

In caso di mancato rinnovo del Patto Hopa, Hopa avrebbe il diritto di ottenere un premio per azione o strumento Telecom. 

Tale premio sarebbe determinato dai sottoscrittori del Patto Hopa o, in caso di mancato accordo, da due investment bank, 

fermo restando che il premio sarebbe in ogni caso maggiore tra 0,74 euro e l'importo determinato da dette investment bank. 

– 271




CONTO ECONOMICO 


Ricavi delle vendite e delle prestazioni 

Passano da Euro 5.409 migliaia al 31/12/2002 ad Euro 87.076 migliaia al 31/12/2003. L’incremento rispetto all’esercizio 

precedente è sostanzialmente dovuto all’acquisizione delle attività dell’incorporata Pirelli S.p.A. In dettaglio: 


Imprese controllate Totale Totale 

e collegate Terzi anno 2003 anno 2002 

– Commissioni assistenza tecnica e manageriale 48.980 - 48.980 - 

– Fornitura servizi / altre prestazioni e materiali 20.668 17.428 38.096 5.409 

69.648 17.428 87.076 5.409 

Altri Ricavi e Proventi 

Ammontano ad Euro 101.143 migliaia, contro Euro 1.864 migliaia del precedente esercizio. 


Imprese controllate Totale Totale 

e collegate Terzi anno 2003 anno 2002 

– Commissioni licenza d'uso del marchio, know-how e brevetti 62.845 12.849 75.694 468 

– Recuperi spese 13.235 - 13.235 1.081 

– Altri ricavi 697 11.517 12.214 315 

76.777 24.366 101.143 1.864 

L’incremento rispetto all’esercizio 2002 è dovuto all’acquisizione delle attività dell’incorporata Pirelli S.p.A.. 


Per materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci 

Ammontano ad Euro 784 migliaia e includono acquisti di materiale pubblicitario, lubrificanti, carburanti e materiali vari. 

Per servizi 

Ammontano ad Euro 92.939 migliaia (Euro 5.786 migliaia nell’esercizio 2002). L’incremento rispetto al 31/12/2002 è 

imputabile all’effetto della già citata fusione. 

272 –




La voce comprende: 


2003 2002 

Prestazioni rese da controllate 41.905 1.670 

Consulenze e collaborazioni 8.598 2.353 

Spese legali e notarili 1.270 38 

Prestazioni EdP da terzi 8.260 45 

Spese viaggio 7.320 310 

Consumi di energia elettrica, acqua, gas 2.791 - 

Manutenzioni locali, pulizie e riordino 367 117 

Inserzioni ed avvisi 665 169 

Spese telefoniche e postali 525 97 

Gestione titoli sociali 483 54 

Spese di pubblicità 8.024 514 

Spese gestione brevetti 3.842 210 

Vigilanza 846 - 

Corsi di formazione 1.043 - 

Assicurazioni 1.960 39 

Altro 5.040 170 

92.939 5.786 

Le prestazioni rese dalle società controllate si riferiscono principalmente a servizi informatici, servizi di gestione, 

manutenzione e facility su immobili, servizi di vigilanza ed allestimento del calendario Pirelli. 

Per godimento beni di terzi 

Ammontano ad Euro 2.495 migliaia contro Euro 1.488 migliaia dell’esercizio 2002. Includono affitti passivi (Euro 2.334 

migliaia al 31/12/2003 contro Euro 1.460 migliaia dell’anno precedente) unitamente a canoni di leasing, per noleggio 

autovetture, fotocopiatrici e fax (Euro 161 migliaia al 31/12/2003 contro Euro 28 migliaia dell’esercizio 2002). 

L’incremento rispetto all’esercizio precedente è imputabile principalmente agli effetti derivanti dalla fusione per 

incorporazione di Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. 

Per il personale 

Il personale mediamente in forza nel corso dell’anno, tenuto conto anche del personale dell’incorporata Pirelli S.p.A., è stato 

di 257 unità, così ripartite: 

• Dirigenti 52 

• Impiegati 192 

• Operai 11 

• Temporanei 2 

Al 31/12/2003 il personale risulta pari a 252. 

L’incorporata Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. non aveva dipendenti. 

Gli oneri sociali si riferiscono alle assicurazioni sociali e contributi integrativi, contributi INPDAI, assicurazione infortuni, al 

netto della fiscalizzazione oneri sociali. 

Gli altri costi si riferiscono a contributi a fondi integrativi di assistenza sanitaria. 

– 273




Ammortamenti e svalutazioni 

Gli ammortamenti delle immobilizzazioni immateriali e materiali sono stati commentati nell'analisi delle variazioni delle 

corrispondenti voci dello stato patrimoniale. 

Accantonamento per rischi 

Riguardano gli accantonamenti effettuati a fronte dell’attuale valutazione del rischio per vertenze legali verso il personale. 

Oneri diversi di gestione 

Ammontano ad Euro 63.872 migliaia contro Euro 1.882 migliaia del 31/12/2002. L’aumento che si è registrato rispetto 

all’esercizio 2002 è relativo ai costi sostenuti dalle incorporate Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. Luxembourg S.p.A.. 

La composizione della posta è dettagliata nella seguente tabella: 


2003 2002 

Costi di ricerca e sviluppo da società del gruppo 50.527 - 

Compensi amministratori e sindaci 4.991 560 

Contributo alla Fondazione Teatro alla Scala 2.582 - 

Quote associative 1.604 115 

Libri, giornali e riviste 850 219 

Spese di rappresentanza 472 52 

Iva non recuperabile 203 760 

Altre 2.643 176 

63.872 1.882 

C) Proventi e oneri finanziari 

Proventi da partecipazioni 

a) L’importo di Euro 255.028 migliaia comprende i dividendi percepiti dalle società controllate ed il relativo credito 

d’imposta: 


2003 2002 

– Pirelli Tyre Holding N.V. - Olanda 85.000 - 

– Pirelli Servizi Finanziari S.p.A. - Italia 1.200 - 

– Pirelli & C. Real Estate S.p.A. - Italia 35.006 50.130 

– Sipir Finance N.V. - Olanda 131.000 - 

– Shared Service Center S.c.a.r.l. (già Pirelli Informatica S.p.A.) - Italia 250 - 

– Pirelli S.p.A. - Italia (fusa in Pirelli & C. S.p.A.) - 309 

– Pirelli S.A. - Brasile 2.038 - 

– Crediti d'imposta su dividendi 534 28.373 

255.028 78.812 

Il prospetto sopra esposto comprende un’ammontare complessivo di dividendi iscritti per competenza per Euro 131.506 

migliaia, in dettaglio: 

– Pirelli Tyre Holding N.V. per Euro 85.000 migliaia; 

274 –




– Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per Euro 35.006 migliaia; 

– Sipir Finance N.V. per Euro 11.000 migliaia; 

– Pirelli Servizi Finanziari S.p.A. Euro 500 migliaia. 

c) L’importo comprende i dividendi incassati da altre imprese e il relativo credito d’imposta nonché le plusvalenze realizzate 

a seguito della cessione di alcune partecipazioni, in dettaglio: 


2003 2002 

Servizio Titoli S.r.l. - Italia 50 - 

Caltagirone Editore S.p.A. - Italia 425 - 

G.I.M. Generale Industrie Metallurgiche S.p.A. - Italia 111 - 

Banca Intesa S.p.A. - Italia 27 1 

Fin. Priv. S.r.l. - Italia 351 146 

S.M.I. Società Metallurgica Italiana S.p.A. - Italia 38 - 

Mediobanca S.p.A. - Italia 2.541 1.768 

Tredicimarzo S.r.l. - Italia - 783 

Impregilo S.p.A. - Italia 2 - 

Gemina S.p.A. - Italia - 63 

Finsiel Consulenza e Applicazioni Informatiche S.p.A. - Italia 250 - 

Emittente titoli S.p.A. - Italia 61 64 

Locat S.p.A. - Italia 2 - 

Redaelli Sidas S.p.A. - Italia 425 - 

Vittoria Capital N.V. - Olanda 80 223 

Crediti d'imposta su dividendi 322 1.589 

Plusvalenza da cessione partecipazione in Locat S.p.A. - Italia 54 - 

Plusvalenza da cessione partecipazione in Epiclink S.p.A. - Italia 266 - 

Plusvalenza da cessione partecipazione in Caltagirone Editore S.p.A. - Italia 1.387 - 

6.392 4.637 

Altri Proventi Finanziari 

a.1) Si riferiscono ad interessi su obbligazioni convertibili Fenera Holding S.p.A. 3,5% 1998/2005. 

a.2) Sono costituiti da interessi attivi su finanziamenti erogati a società del gruppo ed acquisiti dall’incorporazione di Pirelli 

S.p.A., e si articolano: 


2003 2002 

– Pirelli Pneumatici S.p.A. 6.698 - 

– Pirelli Cavi e Sistemi Telecom Italia S.p.A. 2.076 - 

8.774 - 

a.3) Trattasi di interessi attivi su finanziamenti erogati ad Aree Urbane S.r.l. per Euro 95 migliaia e per Euro 133 migliaia ad 

interessi maturati sul finanziamento erogato a Tiglio I S.r.l. (vedi commento ai crediti iscritti tra le immobilizzazioni 

finanziarie voce di bilancio b)). 

– 275




b) Sono costituiti da interessi attivi su obbligazioni Mediobanca S.p.A zero coupon (Euro 113 migliaia) e da una 

plusvalenza realizzata a seguito del rimborso di obbligazioni Banca di Roma (Euro 64 migliaia). 

c.1) Sono costituiti da interessi su finanziamenti a breve termine, su rapporti di conto corrente e da altri proventi 

finanziari, come segue: 


2003 2002 

Interessi: 

– Pirelli Servizi Finanziari S.p.A. 13.115 6.278 

– Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. 10.257 14.070 

– Pirelli & C. Real Estate S.p.A. - 340 

– Project Saint Maurice SA 786 - 

– Holdim S.p.A. 35 63 

– Localto S.p.A. 124 81 

– Altofim S.r.l. 42 29 

– Pirelli International Ltd 1 - 

24.360 20.861 

Altri proventi: 

– Plusvalenza da accollo finanziamenti BEI e IMI/BEI a Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

e Pirelli Cavi e Sistemi Energia Italia S.p.A. 497 - 

– Ricavi di copertura 4.902 - 

29.759 20.861 

c.2) Trattasi di interessi su finanziamenti a breve termine concessi a società collegate: 


2003 2002 

Eurostazioni S.p.A. 1.692 1.238 

Progetto Bicocca Università S.r.l. - 7 

1.692 1.245 

c.3) Comprende principalmente differenze cambio attive per Euro 13.424 migliaia, interessi attivi su crediti verso l’erario 

ceduti a Mediofactoring S.p.A. e Unicreditfactoring S.p.A. per Euro 3.661 migliaia. 

Interessi ed altri oneri finanziari 

Gli interessi ed altri oneri finanziari passano da Euro 24.358 migliaia dell’esercizio 2002 ad Euro 104.692 migliaia 

dell’esercizio 2003 principalmente per effetto del maggior indebitamento acquisito con la fusione di Pirelli S.p.A. e Pirelli & 

C. Luxembourg S.p.A.. Qui di seguito la composizione: 

276 –




a) Si riferisce principalmente agli interessi maturati su finanziamenti e su rapporti di conto corrente, in dettaglio: 


2003 2002 

Interessi su finanziamenti e conti correnti: 

Sipir Finance N.V. 6.120 - 

Pirelli Servizi Finanziari S.p.A. 314 259 

Pirelli International Ltd 741 - 

Pirelli & C. S.p.A.(*) 10.257 - 

Altre 1 2 

Altri oneri finanziari: 

Costi di copertura 2 - 

Differenze cambi 7 - 

Interessi per accollo finanziamenti BEI e IMI BEI a Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

e Pirelli Cavi e Sistemi Energia Italia S.p.A. 568 - 

18.010 261 

(*) trattasi di interessi di Pirelli & C. Luxembourg SpA, ora fusa in Pirelli & C. S.p.A., per rapporti di conto corrente intrattenuti con Pirelli & C. SpA prima della fusione. 

d) La composizione di tale posta è dettagliata nella seguente tabella: 


2003 2002 

Interessi su P.O. (Eurobond) 4,875% 1998-2008 24.375 - 

Interessi su P.O. 5,125% 1999-2009 7.724 - 

Interessi su P.O. Convertibile 2,5% 1998-2003 - 536 

Interessi su finanziamenti a m/l termine 2.151 5.700 

Interessi su finanziamenti a b/t termine 28.774 16.384 

Commissioni bancarie, diritti di quotazione e differenze cambio 23.657 1.477 

86.681 24.097 


L’importo di Euro 56.498 migliaia si riferisce a perdite di natura durevole delle partecipate e si sostanzia sia nel recepimento del proquota 

di perdite dell’esercizio sia in svalutazioni effettuate per allineare il valore delle partecipazioni a quello di presunto realizzo. 

In dettaglio: 


2003 2002 

Svalutazioni partecipazioni in società controllate: 

Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. 40.000 - 

Pirelli S.p.A. - 134.000 

Pirelli & C. Ambiente S.p.A. 2.217 - 

Pirelli Cultura S.p.A. 145 - 

Pirelli Nastri Tecnici S.p.A. 29 - 

Casaclick S.p.A. 24 - 

Totale svalutazioni in società controllate 42.415 134.000 

Svalutazioni partecipazioni in altre imprese: 

F.C. Internazionale Milano S.p.A. 6.233 - 

Gemina S.p.A. 4.100 - 

Istituto Europeo di Oncologia S.r.l. - 377 

Euroqube S.A. 3.750 - 

Totale svalutazioni in altre imprese 14.083 377 

56.498 134.377 

– 277





Proventi straordinari 

a) l’importo di Euro 163.604 migliaia dell’esercizio 2002 si riferiva alla plusvalenza realizzata dal collocamento in Borsa di 

una quota di partecipazione della società Pirelli & C. Real Estate S.p.A. per Euro 163.526 e alle plusvalenze realizzate a 

seguito della cessione di Pirelli & C. Credit Servicing S.p.A. (Euro 77 migliaia) e Tredicimarzo S.r.l. (Euro 1 migliaia) 

b) La voce si riferisce principalmente al rilascio del fondo svalutazione crediti per Euro 517 migliaia e per Euro 806 migliaia 

al valore di realizzo derivante dalla cessione dei diritti di opzioni non esercitati a seguito dell’aumento di capitale 

avvenuto nel primo semestre 2003. 

Oneri straordinari 

a) Ammontano ad Euro 407 migliaia e si riferiscono principalmente alla minusvalenza derivante dalla cessione a società del 

gruppo Pirelli & C. Real Estate della partecipazione in Localto S.p.A. (Euro 385 migliaia). 

b) Ammontano ad Euro 21.679 migliaia e si riferiscono principalmente per Euro 16.059 migliaia ad oneri sostenuti per la 

fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A. e Pirelli & C. Luxembourg. S.p.A., per Euro 3.000 migliaia ad oneri relativi alla 

bonifica delle aree dismesse, per Euro 646 migliaia a spese sostenute a seguito dei patti intervenuti con Hopa S.p.A. 

nell’operazione di fusione di Olimpia SpA con Holi S.r.l.; l’importo di Euro 24.029 migliaia relativo all’ esercizio 2002 si 

riferiva ai costi sostenuti per il collocamento in Borsa della società Pirelli & C. Real Estate S.p.A.. 

Imposte sul reddito 

a) Comprende le withholding tax su incasso di royalties (Euro 1.042 migliaia) e dividendi da Pirelli S.A. – Brasile (Euro 306 

migliaia). 

b) Rappresenta il carico fiscale differito passivo sui dividendi contabilizzati per competenza (Euro 1.584 migliaia) al netto 

del rilascio del fondo imposte differite passivo (Euro 22.025 migliaia). 

Altre informazioni 

Compensi corrisposti agli Amministratori, ai Sindaci e ai Direttori Generali 

Per una migliore comprensione della tabella riportata nei prospetti supplementari si segnala quanto segue: 

– Gli “emolumenti per la carica” percepiti dagli amministratori sono composti: 

- Da una somma annuale fissa determinata dall’assemblea dei azionisti, tenutasi il 7/5/2003, in Euro 50.000 per ciascun 

amministratore; 

- Da una somma attribuita dal Consiglio di Amministrazione, ai sensi dell’art. 2389 del Codice Civile, esclusivamente ad 

amministratori investiti di particolari cariche (Presidente – Amministratore Delegato e Vice Presidente). 

278 –




Prospetti supplementari 

– 279




Rendiconto finanziario 


1/1-31/12/2003 1/1-31/12/2002 

A) FONTI DI FINANZIAMENTO 

Utile (perdita) del periodo 137.763 60.198 

Ammortamenti 9.207 2.067 

Svalutazione partecipazioni 56.498 134.377 

(Plusvalenze) minusvalenze da cessioni di immobilizzazioni materiali 20 28 

(Plusvalenze) minusvalenze da cessioni di partecipazioni (1.300) (163.603) 

Variazioni nette del trattamento di fine rapporto e dei fondi per rischi ed oneri (16.974) 4.075 

Variazione netta di altre attività e passività non finanziarie (12.920) (13.601) 

Totale fondi generati dalla gestione 172.294 23.541 

B) ALTRE FONTI DI FINANZIAMENTO 

Aumento capitale sociale e riserve 812.164 62.635 

Aumento di capitale dell'incorporata Pirelli S.p.A. 103 - 

Cessione di immobilizzazioni materiali 281 85 

Cessione di partecipazioni e rimborsi di capitale 23.533 306.206 

836.081 368.926 

C) IMPIEGO DEI FONDI 

Investimenti in: 

- Immobilizzazioni immateriali e materiali 13.803 24.543 

- Partecipazioni 598.294 169.904 

- Acquisto di azioni proprie Pirelli S.p.A. da parte dell'incorporata Pirelli S.p.A. 6.876 - 

Dividendi distribuiti 41.871 52.365 

Dividendi distribuiti dall'incorporata Pirelli S.p.A. e emolumento agli amministratori 3.792 - 

Esercizio del diritto di recesso 162.629 - 

827.265 246.812 

D) Variazione della posizione finanziaria netta A)+B)-C) 181.110 145.655 

E) Disponibilità finanziaria netta iniziale 445.767 300.112 

F) Effetto fusione per incorporazione di Pirelli S.p.A. (825.036) - 

G) Effetto fusione per incorporazione di Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. (1.015.499) - 

H) (Indebitamento)/disponibilità finanziaria netta finale D)+E)+F)+G ) (1.213.658) 445.767 

280 –




Prospetto delle variazioni nel patrimonio netto avvenute 

nel periodo dal 31 dicembre 2001 al 31 dicembre 2003 


Capitale Riserva da Riserve di Riserva Riserva Riserva per Avanzo di Utili Utile Totale 

sociale sopraprezzo rivalutazione legale azioni concentrazioni Fusione portati del 

delle azioni proprie e a nuovo periodo 

conferimenti 

Totale al 31 dicembre 2001 325.408 501.054 707 65.014 4.678 - - 149.265 148.387 1.194.513 

Ripartizione utili come 

da delibera del 10 maggio 2002 

– Pagamento dividendi (52.365) (52.365) 

– Attribuzione alla riserva legale 2.866 (2.866) - 

– Trasferimento a utili a nuovo 93.156 (93.156) - 

Conversione prestito 

obbligazionario 1998/2003 14.015 48.620 62.635 

Utile dell'esercizio 60.198 60.198 

Totale al 31 dicembre 2002 339.423 549.674 707 67.880 4.678 - - 242.421 60.198 1.264.981 

Ripartizione utili come 

da delibera del 7 maggio 2003 

– Pagamento dividendi (41.871) (41.871) 

– Attribuzione alla riserva legale 4 (4) - 

– Trasferimento a utili a nuovo 18.323 (18.323) - 

Aumento capitale sociale 812.164 812.164 

Diritto di recesso (67.340) (49.383) (45.906) (162.629) 

Effetto fusione: 

– Aumento di capitale sociale 

da concambio 715.152 715.152 

–Avanzo di fusione 

da concambio 1.800.550 1.800.550 

–Avanzo di fusione 

da annullamento 363.661 363.661 

– Allocazione dell'avanzo 

di fusione da concambio (1.534.679) (1.534.679) 

– Ricostituzione riserva di 

rivalutazione monetaria L.72/83 972 (972) - 

– Ricostituzione riserva 

per concentrazioni 22.461 (22.461) - 

– Ricostituzione riserva 

da conferimenti 22.391 (22.391) - 

Utile dell'esercizio 137.763 137.763 

Totale al 31 dicembre 2003 1.799.399 500.291 1.679 67.884 4.678 44.852 583.708 214.838 137.763 3.355.092 

– 281




Movimenti nelle partecipazioni durante l’anno 2003 

Immobilizzazioni finanziarie 

Società controllate 

Italiane 

Quotate: 

1.1.2003 Variazioni 31.12.2003 

Valori di Valori di Valore 

Numero bilancio % totale di cui Numero Numero bilancio % totale di cui nominale 

azioni (E/mille) partec. diretta azioni (E/mille) azioni (E/mille) partec. diretta unitario 

Pirelli S.p.A. - Milano ordinarie (**a)752.218.236 1.579.910,9 37,48 11,2 (752.218.236) (1.579.910,9) - - Euro 0,52 

Pirelli S.p.A. - Milano risparmio 8.500.000 25.951,4 (8.500.000) (25.951,4) - - Euro 0,52 


Milano 24.848.670 25.227,7 66,5 61,2 (21.557) (21,9) 24.827.113 25.205,8 64,8 61,1 Euro 0,50 

Totale società italiane quotate 1.631.090,0 (1.605.884,2) 25.205,8 

Non quotate: 

Centro Servizi Amministrativi 

Pirelli S.r.l. - Milano (*) 51.000 quote 48,6 100,0 100,0 - - 51.000 quote 48,6 100,0 100,0 - 

Altofim S.r.l. - Milano 1 quota 77,5 100,0 100,0 - - 1 quota 77,5 100,0 100,0 - 

Casaclik S.p.A. - Milano (**) 29.478 25,2 66,1 0,3 - (23,6) 29.478 1,6 66,1 0,3 - 

Localto S.p.A. - Milano 5.200.000 5.259,0 100,0 100,0 (5.200.000) (5.259,0) - - - - - 

Pirelli & C. Ambiente S.p.A. 

Milano 3.060.000 3.110,6 100,0 100,0 - (217,0) 3.060.000 2.893,6 100,0 100,0 Euro 0,52 

Pirelli & C. Luxembourg S.p.A. 

Milano 270.000 149.950,0 100,0 100,0 (270.000) (149.950,0) - - - - - 

P.C.S. Energia S.p.A. - Milano (*) 98.749.000 305.486,7 100,0 98,8 - - 98.749.000 305.486,7 100,0 98,8 Euro 1 

P.C.S. Telecom S.p.A. - Milano (*) 69.124.300 81.268,4 100,0 98,8 - (34.082,4) 69.124.300 47.186,0 100,0 98,8 Euro 1 

Shared Service Center Scarl 

(già Pirelli Informatica S.p.A.) 

Milano (*) 520.000 514,4 100,0 100,0 - - 520.000 514,4 50,0 50,0 Euro 1 

Pirelli Nastri Tecnici S.p.A 

(in liquidazione) - Milano (*) 384.642 254,2 100,0 100,0 - (29,2) 384.642 225,0 100,0 100,0 Euro 1 

Pirelli Labs S.p.A. (*) 10.000.000 10.000,0 100,0 100,0 - - 10.000.000 10.000,0 100,0 100,0 Euro 1 

Pirelli Servizi Finanziari S.p.A. 

Milano (*) 1.976.000 2.152,9 100,0 100,0 - - 1.976.000 2.152,9 100,0 100,0 Euro 1 

Polo Viaggi S.r.l. - Milano (*) 46.800 quote 136,9 100,0 100,0 - - 46.800 quote 136,9 100,0 100,0 Euro 1 

Servizi Aziendali Pirelli S.C.p.A. 

Milano (*a) 97.760 102,4 99,3 94,0 - - 97.760 102,4 99,3 94,0 Euro 1 

Trefin S.r.l. - Milano (*) 4.242.476 quote 4.214,3 100,0 100,0 - - 4.242.476 quote 4.214,3 100,0 100,0 - 

Pirelli Cultura SpA - Milano (*) 1.000.000 677,2 100,0 100,0 - 177,1 1.000.000 854,3 100,0 100,0 Euro 1 

Totale società controllate italiane 2.194.368,3 (1.795.268,3) 399.100,0 

282 –




Estere 

1.1.2003 Variazioni 31.12.2003 




Argentina 

Pirelli Argentina de Mandatos S.A. 

Buenos Aires (*) 1 - 100,0 - - - 1 - 100,0 - Pesos 1 

Brasile 

Pirelli S.A. - San Paolo (*) 3.201.297 47.173,6 100,0 100,0 - (16.898,0) 3.201.297 30.275,6 100,0 100,0 - 

Lussemburgo 


(Luxembourg) S.A. (*) 521.676 197.308,0 100,0 100,0 - (40.000,0) 521.676 157.308,0 100,0 100,0 Euro 518 

Olanda 

Pirelli Tyre Holding N.V. 

Amsterdam (*) 250.000.000 1.144.203,3 100,0 100,0 - (145.215,6) 250.000.000 998.987,7 100,0 100,0 Euro 1 

Sipir Finance N.V. (*) 13.021.222 143.511,0 100,0 100,0 - - 13.021.222 143.511,0 100,0 100,0 Euro 1 

Regno Unito 

Pirelli UK plc. - Londra 

tipo C ordinarie (*) 500.000 148,1 100,0 100,0 - - 500.000 148,1 100,0 100,0 Lst 1 

tipo C deferred (*) 11.125.978 4.460,9 - - 11.125.978 4.460,9 

Svizzera 

Pirelli Societe Generale S.A. 

Basilea (*) 140.000 17.465,2 100,0 100,0 - - 140.000 17.465,2 100,0 100,0 Chf 200 

Totale società controllate estere 1.554.270,1 (202.113,6) 1.352.156,5 

Totale partecipazioni 

in società controllate 3.748.638,4 (1.997.381,9) 1.751.256,5 

– 283





congiuntamente 

Italiane 

1.1.2003 Variazioni 31.12.2003 




Olimpia S.p.A. - Milano (*) 937.557.690 3.170.151,7 60,0 60,0 388.080.000 (481.184,0) 1.325.637.690 2.688.967,7 50,4 50,4 Euro 1 

Totale società controllate 

congiuntamente 3.170.151,7 (481.184,0) 2.688.967,7 

Società collegate 

Italiane 

Consorzio per le Ricerche sui 

Materiali Avanzati (CORIMAV) (*) 1 quota 103,5 100,0 100,0 - - 1 quota 103,5 100,0 100,0 - 

Eurostazioni S.p.A. - Roma 19.000.000 19.603,8 31,7 31,7 - - 19.000.000 19.603,8 31,7 31,7 Euro 1 

Totale società collegate italiane 19.707,3 - 19.707,3 

Totale partecipazioni 

in società collegate 19.707,3 - 19.707,3 

Altre società 

Italiane quotate 

Caltagirone Editore S.p.A. (*) 2.374.950 12.910,5 1,9 1,9 (2.374.950) (12.910,5) - - - - - 

Banca Intesa S.p.A. - Milano (*b) 1.788.392 7.358,2 - - 44.709 (1.621,0) 1.833.101 5.737,2 - - Euro 0.52 

G.I.M. Generale Industrie 

Metallurgiche S.p.A. - Firenze 

(Ordinarie) (*) 5.568.854 6.280,2 9,0 3,8 - (660,0) 5.568.854 5.620,2 9,0 3,8 Euro 1 

Gemina S.p.A. - ordinarie - Milano 6.305.926 9.079,1 1,7 1,7 - (4.100,0) 6.305.926 4.979,1 1,7 1,7 Euro 1 

Rizzoli Corriere della Sera 

Mediagroup S.p.A. - Milano 13.914.758 25.810,4 1,9 1,9 - - 13.914.758 25.810,4 1,9 1,9 Euro 1 

(già Holding di Partecipazioni 

Industriali S.p.A.) 

Impregilo S.p.A. - Milano ordinarie (*) 18.867 9,7 - - - - 18.867 9,7 - - Euro 0.52 

Impregilo S.p.A. - Milano risparmio (*) 12.579 - 0,1 0,1 - - 12.579 - 0,1 0,1 Euro 0.52 

Locat S.p.A. - Bologna (*) 60.004 - - - (60.004) - - - - - - 

Mediobanca S.p.A. - Milano (*c) 14.118.350 76.702,3 1,8 1,8 - - 14.118.350 76.702,3 1,8 1,8 Euro 0.50 

S.M.I Società Metallurgica 

Italiana S.p.A. Roma (Ordinarie) (*) 4.792.012 3.419,5 0,7 0,7 - (635,0) 4.792.012 2.784,5 0,7 0,7 Euro 0.50 

Totale altre società italiane quotate 141.569,9 (19.926,5) 121.643,4 

Italiane non quotate 

C.I.R.A. - Centro Italiano di Ricerche 

Aerospaziali S.c.p.A. - Capua (CE) (*) 30 - 0,1 0,1 - - 30 - 0,1 0,1 Euro 51.65 

Consortium S.r.l. - Milano 1 quota 19.517,5 2,3 2,3 - - 1 quota 19.517,5 2,3 2,3 - 

Consorzio DIXIT (in liquidazione) 

Milano 1 quota - 14,3 14,3 - - 1 quota - 14,3 14,3 - 

Consorzio Milano Ricerche - Milano (*) 1 quota - 7,1 7,1 - - 1 quota - 7,1 7,1 - 

Consorzio per L'Innovazione nella 

Gestione di Azienda - Mip (Master 

Imprese Politecnico) Milano (*) 1 quota - 2,7 2,7 - - 1 quota - 2,7 2,7 - 

Emittente Titoli S.p.A. - Milano 338.000 172,4 4,1 4,1 - - 338.000 172,4 4,1 4,1 Euro 0,52 

Epiclink S.p.A. (*) 625.000 2.152,8 5,0 5,0 (625.000) (2.152,8) - - - - - 

284 –




1.1.2003 Variazioni 31.12.2003 



azioni (E/mille) partec. diretta azioni E/mille azioni (E/mille) partec. diretta unitario 

Eurofly Service S.p.A. 

Caselle Torinese Torino (*) 1.342.800 2.590,1 16,3 16,3 - (1.456,7) 1.342.800 1.133,4 16,3 16,3 Euro 0.52 

F.C. Internazionale Milano S.p.A. 

Milano (*) 30.639.580 25.166,1 19,5 19,5 7.659.895 (13.166,1) 38.299.475 12.000,0 19,5 19,5 Euro 0,34 

Finsiel Consulenza e Applicazioni 

Informatiche S.p.A. - Roma (*) 1.476 - 0,1 0,1 - - 1.476 - 0,1 0,1 Euro 51.65 

Fin Breda S.p.A. (In Liquidazione) 

Milano (*) 1.561.000 - 0,4 0,4 - - 1.561.000 - 0,4 0,4 L. 1000 

Fin. Priv. S.r.l. - Milano (*d) 2 quote 14.458,2 14,3 14,3 - - 2 quote 14.458,2 14,3 14,3 - 

Idrovia Ticino-Milano-Nord Mincio- 

Tartaro Canalbianco-Venezia S.p.A. 

In Liquidazione - Brescia (*) 500 - 0,9 0,9 - - 500 - 0,9 0,9 L. 10000 


Milano (*c) 2 quote 3.390,0 5,7 5,7 1.835,8 2 quote 5.225,8 6,2 6,2 - 

Redaelli Sidas S.p.A. - Milano (*) 750.000 - 4,6 4,6 - - 750.000 - 4,6 4,6 Euro 0,11 

Servizio Titoli S.r.l. - Torino (*) 1 quota 12,9 12,4 12,4 - - 1 quota 12,9 12,4 12,4 - 

S.In.T S.p.A. (già S.In.T. S.r.l. - Torino) 1 quota 258,2 10,0 10,0 - - 50.000 258,2 10,0 10,0 Euro 1 

Societa' Generale per la Progettazione 

Consulenze e Partecipazioni 

S.p.A. - Roma (*) 1.100 - 3,7 3,7 - - 1.100 - 3,7 3,7 

Tiglio I S.r.l. - Milano (*) 1 quota 3.072,1 0,6 0,6 (83,3) 1 quota 2.988,8 0,6 0,6 - 

Aree Urbane S.r.l. - Milano - - - - 83,3 1 quota 83,3 0,3 0,3 - 

Totale altre società italiane 

non quotate 70.790,3 (14.939,8) 55.850,5 

Estere 

Gran Bretagna 

Equitalia Ltd (**) 4.840 91,7 6,1 6,1 - (91,2) 4.840 0,5 6,1 6,1 Euro 0.52 

Olanda 

Vittoria Capital N.V. - Amsterdam 2.380.000 5.677,1 5,0 5,0 - - 2.380.000 5.677,1 5,0 5,0 - 

Libia 

Libyan-Italian Joint Company 

azioni ordinarie di tipo B (*) 300 31,5 1,0 1,0 - - 300 31,5 1,0 1,0 Din Libici 45 

Lussemburgo 

Euroqube S.A. (**) 67.570 14.389,3 17,8 17,8 - (5.548,1) 67.570 8.841,2 17,8 17,8 Euro 250 

U.S.A. 

Gws Photonics Inc - Wilmington 

Az. Priv tipo B (*) - - - - 1.724.138 952,1 1.724.138 952,1 9,7 9,7 $ USA 0,001 

Az. Priv tipo C (*) - - 194.248 60,4 194.248 60,4 $ USA 0,001 

Totale altre società estere 20.189,6 (4.626,8) 15.562,8 

Totale partecipazioni in 

altre società 232.549,8 (39.493,1) 193.056,7 

Totale portafoglio titoli 

(nelle immobilizzazioni) 7.171.047,2 (2.518.059,0) 4.652.988,2 

(*) Partecipazioni acquisite da fusione per incorporazione di Pirelli SpA 

(*a) N. 96.720 azioni Servizi Aziendali Pirelli ScpA acquisite dalla fusione per incorporazione di Pirelli SpA per un valore complessiovo di Euro 100,5 migliaia 

(*b) N. 1.759.232 azioni ordinarie Banca Intesa SpA acquisite dalla fusione per incorporazione di Pirelli SpA per un valore complessivo di Euro 7.344 migliaia. 

(*c) N. 2.335.667 azioni ordinarie Mediobanca SpA acquisite dalla fusione per incorporazione di Pirelli SpA per un valore complessivo di Euro 15.926,3 migliaia 

(*d) Acquisizione della quota Fin.Priv Srl dalla fusione per incorporazione di Pirelli SpA per un valore complessivo di Euro 7.282,5 migliaia 

(*e) Acquisizione della quota Istituto Europeo di Oncologia Srl dalla fusione per incorporazione di Pirelli SpA per un valore complessivo di Euro 1.241 migliaia 

(**) Partecipazioni acquisite dalla fusione per incorporazione di Pirelli & C. Luxemburg SpA 

(**a) N. 527.813.101 azioni Pirelli SpA acquiste dalla fusione per incorporazione di Pirelli & C. Luxembourg SpA per un valore complessivo di Euro 1.187.535 migliaia 

– 285




Titoli quotati in Borsa 

Raffronto fra i valori di libro al 31 dicembre 2003 e la media delle quotazioni 

di Borsa del secondo semestre 2003 

Partecipazioni quotate Azioni N. Valori di Svalutazioni Svalutazioni Ripristini Media Differenze 

al bilancio effettuate accumulate es. di quotazioni Positive Negative 

31/12/2003 31/12/2003 nell’esercizio precedenti svalutazioni di Borsa 

Partecipazioni in società 

controllate 

Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 24.827.113 25.205,8 - - - 580.954,4 555.748,6 - 

Partecipazioni in altre 

imprese 

Gemina S.p.A. 6.305.926 4.979,1 (4.100,0) - - 4.979,2 0,1 - 

Rizzoli Corriere della Sera 

Mediagroup S.p.A. - Milano 

(già Holding di Partecipazioni 

Industriali S.p.A.) 13.914.758 25.810,4 - - - 36.206,2 10.395,8 - 

Banca Intesa S.p.A. (*a) 1.833.101 5.737,2 - - - 5.336,2 - (401,0) 

GIM S.p.A. Ordinarie (*) 5.568.854 5.620,2 - - - 3.963,9 - (1.656,3) 

SMI S.p.A. Ordinarie (*) 4.792.012 2.784,5 - - - 1.530,1 - (1.254,4) 

Impregilo S.p.A. - Milano (*) 

– ordinarie 18.867 9,7 - - - 10,0 0,3 - 

– risparmio 12.579 - - - - 7,2 7,2 - 

Mediobanca S.p.A. - Milano (*b) 14.118.350 76.702,3 - - - 123.676,7 46.974,4 - 

Totale titoli quotati in Borsa 146.849,2 (4.100,0) - - 756.663,9 613.126,4 (3.311,7) 

(*) Azioni acquisite da fusione con Pirelli S.p.A. 

(*a) N. 1.759.232 azioni ordinarie Banca Intesa S.p.A. al valore di Euro 7.344 migliaia acquisite dalla fusione con Pirelli S.p.A. 

(*b) N. 2.335.667 azioni ordinarie Mediobanca S.p.A. al valore di Euro 15.926 migliaia acquisite dalla fusione con Pirelli S.p.A. 

(in migliaia di Euro) 

286 –




Rivalutazioni contenute nelle immobilizzazioni al 31/12/2003 

(art. 10 L. 72/1983) 


Adeguamento Adeguamento 

valori 

valori 

L. 576 L. 72 L. 413 Art. 123.2 Art. 123.2 

2/12/1975 19/3/1983 30/12/1991 DPR 917/86 DPR 917/86 Totale 

(in franchigia (non in franchigia 

d’imposta) d’imposta) 

Rivalutazioni contenute nei titoli in portafoglio 

Pirelli UK plc - Londra 

– ordinarie 4,0 50,6 – – – 54,6 

– deferred 0,1 0,4 – – – 0,5 

Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. - Milano – – – 16.111,6 – 16.111,6 

Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. - Milano – – – 11.278,1 – 11.278,1 

GIM S.p.A. – – – – 3.280,1 3.280,1 

S.M.I. S.p.A. – – – – 1.677,2 1.677,2 

Totale A) 4,1 51,0 – 27.389,7 4.957,3 32.402,1 

Rivalutazioni contenute nelle immobilizzazioni tecniche 

Altri terreni e fabbricati – 460,3 1.316,4 1.733,7 – 3.510,4 

Totale B) – 460,3 1316,4 1.733,7 – 3.510,4 

Totale A) + B) 4,1 511,3 1.316,4 29.123,4 4.957,3 35.912,5 

– 287




Informazioni fiscali sulle riserve e sui fondi figuranti in bilancio al 31/12/2003 

e imposte disponibili per l’attribuzione di credito d’imposta ai soci 

1. Informazioni fiscali su riserve e fondi 

A seguito delle modifiche al Testo Unico di cui al D. Lgs. 18/12/1997 n.467 e al D. Lgs. 12/12/2003 n. 344 non è più richiesta 

l'indicazione nella nota integrativa del profilo fiscale delle riserve e dei fondi figuranti in bilancio alla fine dell'esercizio (ex 

art. 105 comma VII dpr 917/86). 

Si ritiene tuttavia utile riportare qui di seguito il profilo fiscale delle: 

– riserve o fondi che in caso di distribuzione concorrono a formare il reddito imponibile della società (voce A); 

– riserve o fondi che in caso di distribuzione non concorrono a formare il reddito imponibile della società nè 

quello dei soci (voce B). 

Euro 

A) Riserve che in caso di distribuzione concorrono a formare il reddito imponibile della società 

indipendentemente dal periodo di formazione: 

– Riserva per concentrazioni 22.460.868 

– Riserva da conferimento L. 904/1977 (art. 22 commi 8 e 9 d.l. 23/2/1995 n. 41) 22.391.115 

– Riserva di rivalutazione ex legge 72/1983 972.216 

45.824.199 

B) Riserve che in caso di distribuzione non concorrono a formare il reddito imponibile della società 

e dei soci: 

– Riserva per sovrapprezzo delle azioni 476.238.124 

– Riserva per sovrapprezzo delle azioni (quota imputata a riserva legale) 24.052.663 

– Avanzo da fusione attribuibile a riserve di capitale 288.917.280 

789.208.067 

(*) Le riserve sono indicate al lordo dell’imposta sostitutiva di cui all’art. 1 del D.Lgs. 467/97 pari a L. 785.820.000 

Imposte disponibili per l’attribuzione di credito d’imposta ai soci 

per i dividendi percepiti dalle società di capitale e dagli enti commerciali nell’esercizio non coincidente con l’anno solare in corso al 31/12/2003 

(art. 105 comma I lettere A e B DPR 917/86 e art. 40 D.L. 269/03) 

Euro 

Imposta disponibile per 

l’attribuzione 

del credito d’imposta ai soci 

“A” 

“B” 

ordinario 

limitato 

A) Saldo iniziale 796.158.659 1.154.927.092 

B) Incrementi relativi al reddito d’esercizio 

– Prevista attribuzione per imposte liquidate o comunque 

– rilevanti ai fini del riconoscimento del credito di imposta 

– (utilizzabile solo sulla distribuzione dell’utile dell’esercizio) – 70.961.703 

Saldo finale 796.158.659 1.225.888.795 

288 –




Elenco delle partecipazioni in società controllate e collegate 

ai sensi dell’art. 2427 CC 

Immobilizzazioni finanziarie 


Valore Patrimonio netto Utile/ 

Sede in Quota Capitale di competenza (perdita) 

bilancio % sociale civilistico consolidato dell’esercizio 


Italiane 

Centro Servizi Amministrativi Pirelli S.r.l. Milano 48,6 100,0 51,0 69,9 69,9 8,9 

Pirelli & C. Real Estate S.p.A. Milano 25.205,8 61,1 20.302,5 228.561,5 258.977,9 78.746,3 

Pirelli & C. Ambiente S.p.A. Milano 2.893,6 100,0 3.060,0 2.894,0 2.785,9 (2.112,0) 

Altofim S.r.l. Milano 77,5 100,0 78,0 (6,8) (6,8) (83,0) 

Casaclick S.p.A. Milano 1,6 0,3 1.635,2 1,6 1,6 (1.562,5) 

Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. Milano 305.486,7 98,8 100.000,0 357.148,7 298.102,6 (37.448,6) 

Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. Milano 47.186,0 98,8 70.000,0 73.956,7 (32.148,1) (157.663,6) 

Pirelli Cultura S.p.A. Milano 854,3 100,0 1.000,0 854,3 854,3 (145,7) 

Shared Service Center S.p.A. Milano 514,4 50,0 1.040,0 633,7 633,7 - 

Pirelli Nastri Tecnici S.p.A. Milano 225,0 100,0 384,6 225,0 225,0 (29,4) 

Pirelli Servizi Finanziari S.p.A. Milano 2.152,9 100,0 1.976,0 2.707,0 5.578,5 548,5 

Polo Viaggi S.r.l. Milano 136,9 100,0 46,8 286,0 286,0 4,2 

Pirelli Labs S.p.A. Milano 10.000,0 100,0 10.000,0 10.019,5 10.018,5 17,2 

Servizi Aziendali Pirelli S.C.p.A. Milano 102,4 94,0 104,0 129,7 129,7 1,9 

Trefin S.r.l. Milano 4.214,3 100,0 4.242,5 5.579,2 5.579,2 225,1 

Totale società controllate italiane 399.100,0 683.060,0 551.087,9 

Estere 

Brasile 

Pirelli S.A. San Paolo 30.275,6 100,0 11.769,8 18.705,3 15.810,4 661,8 

Lussemburgo 

Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. Luxembourg 157.308,0 100,0 270.228,2 152.880,2 152.880,2 (42.647,0) 

Olanda 

Pirelli Tyre Holding N.V. Breukelen 998.987,7 100,0 250.000,0 633.366,0 633.366,0 118.791,0 

Sipir Finance N.V. Delft 143.511,0 100,0 13.021,0 393.698,8 390.903,0 11.790,6 

Regno Unito 

Pirelli UK plc. tipo C Londra 4.609,0 100,0 16.495,5 14.560,2 14.560,2 260,1 

Svizzera 

Pirelli Société Générale S.A. Basilea 17.465,2 100,0 17.972,9 31.390,3 31.390,3 (577,2) 

Totale società controllate estere 1.352.156,5 1.244.600,8 1.238.910,1 

Totale partecipazioni in società controllate 1.751.256,5 1.927.660,8 1.789.997,9 

Società congiuntamente controllate 

Italiane 

Olimpia S.p.A. Milano 2.688.967,7 50,4 2.630.233,5 3.187.480,7 2.588.671,0 (329.604,9) 

Totale partecipazioni in società 

congiuntamente controllate 2.688.967,7 3.187.480,7 2.588.671,0 


Italiane 

Consorzio per le Ricerche sui Materiali Avanzati (Corimav) Milano 103,5 100,0 103,5 103,5 103,5 - 

Eurostazioni S.p.A. Roma 19.603,8 31,7 60.000,0 19.370,2 17.860,5 (2.194.2) 

Totale società collegate italiane 19.707,3 19.473,7 17.964,0 

Totale partecipazioni in società collegate 19.707,3 19.473,7 17.964,0 

– 289




Compensi corrisposti agli Amministratori, 

ai Sindaci e ai Direttori Generali 


Soggetto Descrizione carica Compensi percepiti nel 2003 Compensi di competenza 

dell’esercizio 2003 

da percepire nel 2004 

Cognome e nome Carica ricoperta Durata Emolumenti Benefici Bonus Altri Emolumenti Bonus Altri 

della per la carica non e altri compensi per la carica e altri compensi 

carica monetari incentivi incentivi 

Tronchetti Provera Marco Presidente dal 7/5/03-2006 2.666 29 (2) 33 

Socio 

accomandatario fino al 6/5/03 54 

Pirelli Alberto Vice Presidente dal 7/5/03-2006 528 317 (3) 33 397 (4) 

Socio 


Puri Negri Carlo Alessandro Vice Presidente dal 7/5/03-2006 125 2.151 (5) 33 3.544 (6) 

Socio 


Direttore Generale fino al 6/5/03 109 

Buora Carlo 


Delegato dal 7/5/03-2006 172 30 (7) 33 

Direttore Generale - 5 1.518 

Socio 


Ferrario Giovanni 


Delegato dal 7/5/03-2006 370 5 (8) 33 

Direttore Generale - 4 1.507 1.100 

Acutis Carlo Amministratore dal 7/5/03-2006 33 

Benetton Gilberto Amministratore dal 7/5/03-2006 5 (8) 33 

Ciani Carlo 


Pirelli S.p.A. fino al 4/8/03 5 (8) 

Coppola di Canzano Amministratore 

Eugenio (1) Pirelli S.p.A. fino al 4/8/03 5 (8) 

De Benedetti Carlo (1) Amministratore dal 7/5/03-2006 5 (8) 33 

Falck Alberto Amministratore dal 7/5 al 3/11/03 5 (8) 33 

Galateri di Genola Gabriele Amministratore dal 7/5/03-2006 33 

Gazzoni-Frascara Giuseppe Amministratore dal 7/5/03-2006 5 (8) 33 

Greco Mario (1) Amministratore dal 7/5/03-2006 5 (8) 33 

Krayer Georg F. Amministratore dal 7/5/03-2006 5 (8) 33 

Ligresti Giulia Maria Amministratore dal 7/5/03-2006 33 

Moratti Massimo Amministratore dal 7/5/03-2006 5 (8) 33 

Orlando Luigi Amministratore dal 7/5/03-2006 5 (8) 33 

Socio 


Perissinotto Giovanni Amministratore dal 7/5/03-2006 33 

Pesenti Giampiero Amministratore dal 7/5/03-2006 5 (8) 33 

Presutti Ennio Amministratore dal 7/5/03-2006 5 (8) 33 

Romiti Maurizio Amministratore dal 7/5/03-2006 33 

Sozzani Vincenzo Amministratore dal 7/5/03-2006 32 (9) 33 

Vischer Frank Amministratore dal 7/5/03-2006 5 (8) 33 

Battista Valerio Direttore Generale - 3 171 533 300 

De Conto Claudio Direttore Generale - 3 150 516 800 

Gobbi Luciano Direttore Generale - 3 603 500 

Gori Francesco Direttore Generale - 3 723 624 

290 –





Soggetto Descrizione carica Compensi percepiti nel 2003 Compensi di competenza 

dell’esercizio 2003 

da percepire nel 2004 

Cognome e nome Carica ricoperta Durata Emolumenti Benefici Bonus Altri Emolumenti Bonus Altri 

della per la carica non e altri compensi per la carica e altri compensi 

carica monetari incentivi incentivi 

Riddett Kevin 

Direttore Generale 

Pirelli S.p.A. fino al 1/6/03 1 150 1.013 

Guatri Luigi 

Presidente 

Collegio sindacale dal 4/8/03-2006 37 (10) 25 

Bracchetti Roberto Sindaco effettivo dal 4/8/03-2006 69 (11) 17 

Presidente 

Collegio sindacale fino al 3/8/03 15 

Casiraghi Rosalba 

Sindaco effettivo 

Pirelli SpA fino al 3/8/03 24 

Lazzati Paolo Sindaco effettivo dal 4/8/03-2006 109 (12) 17 

Sindaco effettivo fino al 3/8/03 10 

Spiniello Salvatore Sindaco effettivo fino al 3/8/03 10 13 (13) 

1) Emolumenti riversati alla società di appartenenza 

2) Di cui Euro 25 migliaia quale Presidente di Pirelli & C Real Estate S.p.A. (PRE) e Euro 5 migliaia quale amministratore di Pirelli S.p.A. fino al 3/8/2003. 

3) Di cui Euro 312 migliaia quale Direttore di Pirelli Pneumatici S.p.A. e Euro 5 migliaia quale Amministratore di Pirelli S.p.A. 

4) Da Pirelli Pneumatici S.p.A. 

5) Di cui Euro 2.146 migliaia da PRE e da sue controllate e Euro 5 migliaia quale amministratore di Pirelli S.p.A. fino al 3/8/2003 

6) Da PRE 

7) Di cui Euro 25 migliaia quale amministratore di PRE e Euro 5 migliaia quale amministratore di Pirelli S.p.A. fino al 3/8/2003. 

8) Amministratore di Pirelli SpA fino al 3/8/03 

9) Di cui Euro 25 migliaia quale amministratore di PRE, Euro 5 migliaia quale amministratore di Pirelli S.p.A. fino al 3/8/2003 e Euro 2 migliaia quale 

amministratore di Pirelli & C. Società di Gestione del Risparmio S.p.A. 

10) Per la carica di Presidente del Collegio Sindacale di Pirelli S.p.A. ricoperta fino al 3/8/03 

11) Per la carica di Presidente del Collegio Sindacale di PRE (Euro 53 migliaia) e di Pirelli Ambiente S.p.A. (Euro 5 migliaia), nonchè per la carica di sindaco in 

controllate di PRE (euro 11 migliaia) 

12) Per la carica di Sindaco effettivo di Pirelli S.p.A. ricoperta fino al 3/8/03 (Euro 24 migliaia), di Presidente del Collegio Sindacale di Pirelli Cavi e Sistemi 

Energia S.p.A. (euro 21 migliaia), di Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. (Euro 14 migliaia), di Pirelli Pneumatici S.p.A. (Euro 15 migliaia) e di Pirelli 

Pneumatici Holding S.p.A. (Euro 10 migliaia) e Euro 25 migliaia per la carica di Sindaco in controllate di PRE 

13) Per la carica di Sindaco in società controllate di PRE 

– 291




Relazione del Collegio Sindacale all’assemblea dei soci 

(ai sensi dell’art. 153 D. Lgs. 58/98 e dell’art. 2429, comma 3, Codice Civile) 


nel corso dell’esercizio il Collegio Sindacale ha svolto i propri compiti di vigilanza nei termini previsti dalla vigente 

normativa e quindi tenendo presenti anche le indicazioni contenute nella comunicazione CONSOB del 6 aprile 2001. 

* * * 

Il 4 agosto è stata fusa per incorporazione la Pirelli S.p.A. nella Pirelli & C. S.p.A. (già S.A.p.A.); quest’ultima controlla ora 

direttamente, oltre al settore immobiliare attraverso la Pirelli & C. Real Estate S.p.A., anche i settori industriali (Pneumatici, 

Cavi e Sistemi per telecomunicazioni e per energia) attraverso tre subholding; ciò lo si segnala anche ai fini della 

comparazione di cui al 5^ comma dell’art. 2423-ter del cod. civ.. 

* * * 

I risultati operativi dell’esercizio segnalano significative variazioni positive rispetto al periodo precedente, passando da 118 a 

268 milioni di Euro, con un miglioramento in tutti i settori di attività. 

Il risultato da partecipazioni presenta un saldo negativo di 51 milioni di Euro (contro i 175 del 2002), comprensivo 

dell’effetto Olimpia, che evidenzia un risultato negativo di 100 milioni; risultato che non include i dividendi Telecom Italia, 

relativi al 2003, che saranno contabilizzati, per cassa, nel 2004. 

Il risultato netto consolidato è positivo per 4 milioni di Euro (contro un perdita di 405 milioni del 2002). 

Le variazioni che hanno riguardato il patrimonio netto consolidato sono riferibili, da un lato: all’aumento del capitale sociale 

e all’esercizio del diritto di recesso, che hanno comportato un aumento netto di 649 milioni di Euro e, dall’altro, all’utilizzo 

dell’avanzo di fusione che ha comportato una riduzione di complessivi 1.304 milioni. Quest’ultimo, in quanto assimilabile ad 

un goodwill negativo, è stato allocato ad alcune specifiche rettifiche di attività (principalmente riguardante la partecipazione 

Olimpia, per 700 milioni) e a fondi al passivo, per 387 milioni. 

Nel bilancio d’esercizio sono state iscritte svalutazioni nelle società quotate per 56,5 milioni di Euro, giudicate di natura 

durevole. Il Consiglio ha deciso la conservazione del valore di carico di Olimpia (dopo l’allocazione dell’avanzo di fusione e 

la conseguente, proporzionale iscrizione al passivo di un fondo a fronte delle opzioni “put” concesse alle Banche azioniste di 

Olimpia), con ciò assumendo che il divario implicito tra i prezzi di mercato delle azioni Telecom Italia e il loro valore di 

carico in Olimpia, non rappresenti una perdita durevole di valore nel senso di cui all’art. 2426 del cod. civ., nel presupposto 

che il fair value vada identificato con il “valore dell’investitore strategico”. Il valore complessivo delle citate opzioni “put” è 

stato iscritto nei conti d’ordine. 

* * * 

292 –




Operazioni atipiche o inusuali 

Le operazioni rilevanti dell’esercizio 2003 sono dettagliate nella Relazione degli amministratori sulla gestione e le più 

importanti sono già state commentate. Non ci risultano operazioni atipiche o inusuali. 

Operazioni infragruppo o con parti correlate 

Le operazioni infragruppo, da noi esaminate, sono di natura ordinaria, essenzialmente costituite da prestazioni reciproche di 

servizi amministrativi, finanziari e organizzativi; sono state effettuate a normali condizioni di mercato e nell’interesse della 

Società perché finalizzate alla razionalizzazione dell’uso delle risorse del Gruppo. 

Le operazioni con parti correlate, ivi comprese le società del gruppo Telecom Italia (già Olivetti), sono anch’esse di natura 

ordinaria e sono state effettuate a normali condizioni di mercato; tali operazioni sono indicate nella Relazione sulla 

gestione, nella quale sono riportati anche i relativi effetti economici; ad essa perciò si fà rinvio. A nostro parere tali 

operazioni sono nell’interesse della Società e di valore congruo. 

Informazione richiesta dalla Comunicazione Consob del 6 aprile 2001 

Giova preliminarmente rammentare che gli attuali componenti del collegio si sono insediati il 4 agosto 2003, data in cui ha 

avuto effetto la fusione; peraltro due componenti erano presenti sia nel collegio della incorporante (Pirelli & C. S.p.A.) che 

della incorporata (Pirelli S.p.A.). Nell’attestare pertanto in merito all’attività svolta dal collegio ci si riferisce anche a quello 

della incorporata, anche quando non espressamente richiamata. 

• Abbiamo vigilato sull’osservanza della legge e dell’atto costitutivo. 

• Abbiamo ottenuto dagli amministratori, con periodicità trimestrale, informazioni sull’attività svolta e sulle operazioni di 

maggior rilievo economico, finanziario e patrimoniale effettuate dalla Società (e dalle sue controllate). Possiamo 

ragionevolmente assicurare che le azioni deliberate e poste in essere sono conformi alla legge e allo statuto sociale e non 

sono manifestamente imprudenti, o azzardate, o in potenziale conflitto di interesse, o in contrasto con le delibere assunte 

dall’assemblea, o tali da compromettere l’integrità del patrimonio sociale. 

• Abbiamo acquisito conoscenza e vigilato, per quanto di nostra competenza, sull’adeguatezza della struttura organizzativa 

della Società, sul rispetto dei principi di corretta amministrazione e sull’adeguatezza delle disposizioni impartite dalla 

Società alle società controllate ai sensi dell’art. 114, comma 2 del D.Lgs. 58/98, tramite raccolta di informazioni dai 

responsabili della funzione organizzativa e incontri con la Società di revisione ai fini del reciproco scambio di dati e 

informazioni rilevanti e a tale riguardo non abbiamo osservazioni particolari da riferire. 

• Abbiamo valutato e vigilato sull’adeguatezza del sistema di controllo interno e del sistema amministrativo-contabile 

nonché sull’affidabilità di quest’ultimo a rappresentare correttamente i fatti di gestione, mediante l’ottenimento di 

informazioni dai responsabili delle rispettive funzioni, l’esame dei documenti aziendali e l’analisi dei risultati del lavoro 

svolto dalla Società di revisione, vigilando sull’attività dei preposti al controllo interno, e a tale riguardo non abbiamo 

osservazioni particolari da riferire. Infine, nella previsione del D.Lgs. 8 giugno 2001, n. 231, è stato ulteriormente 

implementato il modello organizzativo ed è stato istituito un apposito organismo di vigilanza. 

• Nei Consigli di Amministrazione delle società controllate sono presenti, con deleghe operative, Amministratori della 

capogruppo che garantiscono una direzione coordinata ed un flusso di notizie adeguato, supportato anche da idonee 

informazioni contabili. Abbiamo constatato che la società è in grado di adempiere tempestivamente e oculatamente agli 

obblighi di comunicazione previsti dalla legge, come disposto dall’Art. 114, 2° comma del D.Lgs. n. 58/1998. 

• Abbiamo tenuto riunioni con gli esponenti della Società di revisione, ai sensi dell’articolo 150, comma 2, D.Lgs. 58/98; non 

sono emersi dati e informazioni rilevanti che debbano essere evidenziati nella presente relazione. 

• La Relazione sulla gestione per l’esercizio 2003 risulta conforme alle norme vigenti, coerente con le deliberazioni 

dell’organo amministrativo e con le risultanze del bilancio d’esercizio; contiene, come già detto, adeguata informazione 

sull’attività dell’esercizio e sulle operazioni infragruppo e con le parti correlate. 

• Il bilancio d’esercizio ed il bilancio consolidato risultano redatti secondo la struttura e gli schemi dettati in proposito dalle 

norme vigenti. La Società PricewaterhouseCoopers S.p.A. ha emesso in data 23 aprile 2004 le relazioni sul bilancio 

d’esercizio e sul bilancio consolidato. Le stesse non contengono rilievi od eccezioni. 

• Non sono pervenute denunce ex art. 2408 del Codice Civile né esposti da parte di terzi. 

– 293




• Nel corso del 2003 la Società ha conferito alla PricewaterhouseCoopers S.p.A., incaricata della revisione contabile, 

il seguente ulteriore incarico previsto dalla legge: 

- redazione della Relazione sul rapporto di cambio, ai sensi dell’art. 2501 quinquies 

del cod. civ. relativo al progetto di fusione della Pirelli s.p.a. nella Pirelli & C. S.A.p.A. € 800.000.- 

Sono stati inoltre conferiti i seguenti incarichi: 

- assistenza nel processo di transizione agli International Financial Reporting Standards (IFRS) € 320.000.- 

- assistenza al Gruppo Pirelli nell’ambito del International Financial Reporting Interpretation Committee € 32.000.- 

- Revisione dei prospetti dei costi riaddebitati in relazione al contratto nazionale/internazionale 

dei servizi centralizzati € 52.683.- 

Totale € 404.683.- 

Il Collegio ha ritenuto i corrispettivi summenzionati adeguati alla dimesione, alla complessità ed alle caratteristiche dei 

lavori effettuati, così come ha ritenuto adeguata, esprimendo in proposito il proprio parere favorevole, la modifica al 

compenso dovuto alla Società di Revisione approvata nella riunione del Collegio di Amministrazione dello scorso 24 

marzo. Tale compenso risulta sostanzialmente in linea con la somma dei compensi previsti da Pirelli & C. S.p.A. e da 

Pirelli S.p.A. antecedentemente all’incorporazione per fusione di quest’ultima. 

• Su dichiarazione degli amministratori, confermata dalla società di revisione, non risultano incarichi a soggetti legati a 

quest’ultima da rapporti continuativi. 

• Abbiamo rilasciato pareri a sensi degli artt. 2386 e 2389 del cod. civ.. 

• La società aderisce al Codice di Autodisciplina predisposto dal Comitato per la Corporate Governance delle società quotate. 

Nel Consiglio di Amministrazione, attualmente di 22 componenti, sono presenti 8 amministratori che hanno i requisiti di 

indipendenza previsti dal codice di autodisciplina. 

Il Comitato per il Controllo Interno e per la Corporate Governance, composto da 3 amministratori, nel corso dell’esercizio 

2003 si è riunito 3 volte; quello della incorporata 1 volta. Il Comitato per la remunerazione, sempre formato da 

3 amministratori, nel corso del 2003 si è riunito 2 volte, quello della incorporata 1 volta. 

• Dell’attività di vigilanza del Collegio, svoltasi in forma sia collegiale che individuale, è stato dato atto nei verbali delle 5 

riunioni tenutesi nel corso del 2003; il Collegio della incorporata si è riunito 6 volte. Abbiamo inoltre partecipato alle 

riunioni del Consiglio di Amministrazione e del Consiglio degli Accomandatari nonché a quelle dei Comitati. 

• Nel corso dell’attività di vigilanza svolta e sulle basi delle informazioni ottenute dalla Società di revisione non sono state 

rilevate omissioni e/o fatti censurabili e/o irregolarità o comunque fatti significativi tali da richiederne la segnalazione agli 

organi di controllo o menzione nella presente relazione. 

* * * 

Proposta all’Assemblea 

- Bilancio al 31.12.2003 

Il Collegio esprime parere favorevole all’approvazione del Bilancio al 31.12.2003. Il dividendo proposto è conforme a 

quanto previsto dallo Statuto sociale. 

- Proposta di modifica dell’atto costitutivo 

Il Collegio sindacale ha esaminato il nuovo testo di statuto proposto dal Consiglio di Amministrazione e attesta la sua 

conformità alle disposizioni vigenti. 

- Altre deliberazioni 

Il Collegio non ha osservazioni in merito alle altre materie sottoposte alla Vostra approvazione. 

Milano, 23 aprile 2004 

Prof. Luigi Guatri 

Dott. Roberto Bracchetti 

Dott. Paolo Lazzati 

294 –




Relazione della Società di Revisione 

– 295




296 –




Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2003 

– 297




Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2003 

Stato patrimoniale 

Attivo 





Costi d'impianto e di ampliamento 19.775 10.616 

Diritti di brevetto industriale e diritti di utilizzazione delle opere dell'ingegno 1.708 4.048 

Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 24.844 12.362 

Avviamento 33.132 39.912 

Differenza da consolidamento 421.376 508.269 

Immobilizzazioni in corso e acconti 2.096 4.656 

Altre 53.577 82.139 

Totale immobilizzazioni immateriali 556.508 662.002 

II) Materiali 

Terreni e fabbricati 682.529 667.363 

Impianti e macchinari 1.071.596 1.229.889 

Attrezzature industriali e commerciali 127.290 134.647 

Altri beni 86.766 173.332 

Immobilizzazioni in corso e acconti 186.414 201.175 

Totale immobilizzazioni materiali 2.154.595 2.406.406 


Partecipazioni: 

a) Imprese controllate non consolidate 19.381 646 

b) Imprese controllate congiuntamente 2.588.671 3.000.888 

c) Imprese collegate 187.809 157.868 

d) altre imprese 313.069 282.677 

Crediti: 

a.1) Imprese controllate non consolidate entro l'esercizio – 9.092 

a.2) Imprese controllate non consolidate oltre 12 mesi – 14.662 

b.1) Imprese collegate entro 12 mesi – 165.911 

b.2) Imprese collegate oltre 12 mesi 219.641 5 

c.1) Altre imprese entro 12 mesi 6.878 2.466 

c.2) Altre imprese oltre 12 mesi 56.217 69.901 

Altri titoli 81.824 85.803 

Azioni proprie 4.678 4.678 

Totale immobilizzazioni finanziarie 3.478.168 3.794.597 

Totale immobilizzazioni 6.189.271 6.863.005 

298 –




Attivo (seguito) 




I) - Rimanenze 

Materie prime, sussidiarie e di consumo 228.941 257.246 

Prodotti in corso di lavorazione e semilavorati 217.478 302.979 

Lavori in corso su ordinazione 156.958 161.465 

Prodotti finiti e merci 609.419 539.325 

Acconti 9.218 22.199 

Totale rimanenze 1.222.014 1.283.214 

II) - Crediti 

Verso clienti 1.326.740 1.355.815 

Verso imprese controllate non consolidate 22.004 3.930 

Verso imprese collegate 166.807 100.192 

Verso altri 413.935 622.467 

Totale crediti 1.929.486 2.082.404 

III) - Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni 

Altri titoli 283.525 198.652 

Totale attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni 283.525 198.652 

IV) - Disponibilità liquide 

Depositi bancari e postali 257.704 380.370 

Assegni 2.979 2.027 

Denaro e valori in cassa 2.933 2.722 

Totale disponibilità liquide 263.616 385.119 

Totale attivo circolante 3.698.641 3.949.389 


Ratei attivi 40.453 42.337 

Risconti attivi 32.681 42.594 

Totale ratei e risconti attivi 73.134 84.931 

Totale attivo 9.961.046 10.897.325 

– 299




Passivo 



A) Patriminio netto 

- Della società 3.428.567 1.932.938 

I) Capitale 1.799.399 339.423 

II) Riserva da sovrapprezzo delle azioni 500.291 549.673 

III) Riserva di rivalutazione 1.680 707 

IV) Riserva legale 67.885 67.880 

V) Riserve per azioni proprie in portafoglio 4.678 4.678 

VII) Altre riserve 879.153 786.538 

VIII) Utili portati a nuovo 214.838 242.422 

IX) Risultato del periodo (39.357) (58.383) 

- Di terzi 249.180 2.693.450 

a) Capitale e riserve 205.535 3.040.227 

b) Utile dell'esercizio 43.645 (346.777) 

Totale patriminio netto 3.677.747 4.626.388 


Fondi per trattamento quiescenza e obblighi simili 198.665 205.232 

Fondi imposte 162.322 214.464 

Altri accantonamenti 515.152 331.906 

Totale fondi per rischi e oneri 876.139 751.602 

C) Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato 169.006 158.951 

D) Debiti 

Obbligazioni 1.150.004 1.164.796 

Obbligazioni convertibili – 21.977 

Debiti verso banche 1.250.939 1.637.782 

Debiti verso altri finanziatori 180.305 99.726 

Acconti 134.069 179.693 

Debiti verso fornitori 1.380.117 1.259.407 

Debiti verso imprese controllate non consolidate 5.321 126 

Debiti verso imprese collegate 56.418 34.592 

Debiti tributari 192.871 193.214 

Debiti istituti di previdenza e sicurezza sociale 56.999 56.789 

Altri debiti 522.003 433.825 

Totale debiti 4.929.046 5.081.927 


Ratei passivi 230.873 242.535 

Risconti passivi 78.235 35.922 

Totale ratei e risconti passivi 309.108 278.457 

Totale passivo 9.961.046 10.897.325 

300 –




Conti d’ordine 




- Fidejussioni a favore di altre imprese 273.254 224.605 

- Avalli a favore di altre imprese 16.906 10.656 

290.160 235.261 

Beni di terzi presso l’azienda 

- Titoli a custodia 1.230.245 1.107.883 

- Beni e merci da terzi 10.100 7.625 

1.240.345 1.115.508 


- Titoli a garanzia e fidejussioni a cauzione 56.715 52.670 

- Titoli azionari di proprietà della società 563.636 552.528 

- Beni e merci presso terzi 4.314 9.103 

624.665 614.301 


- Impegni per acquisizioni di immobilizzazioni già ordinate 534.356 600.914 

- Impegni per acquisizioni di partecipazioni 40.948 - 

- Valore nominale delle opzioni put rilasciate a terzi 2.209.360 2.151.517 

- Cessione crediti vs. Erario 101.558 102.052 

2.886.222 2.854.483 

Altri conti d’ordine 

- Passività potenziali per rischio di regresso su effetti e crediti scontati 21.954 31.500 

- Acquisto a termine di titoli 342.100 342.100 

364.054 373.600 

Totale conti d’ordine 5.405.446 5.193.153 

– 301




Conto economico 


2003 2002 


Ricavi delle vendite e delle prestazioni 6.671.300 6.717.915 

Variazione delle rimanenze di prodotti in corso di lavorazione, semilavorati e finiti (2.447) (14.840) 

Variazione dei lavori in corso su ordinazione 20.153 15.312 

Incrementi di immobilizzazioni per lavori interni 10.659 11.218 

Altri ricavi e proventi: 

a) Vari 150.668 126.653 

b) Contributi in conto esercizio 6.375 5.188 

Totale valore della produzione 6.856.708 6.861.446 


Per materie prime, sussidiarie, di consumo e merci (3.215.408) (3.223.030) 

Per servizi (1.308.615) (1.289.691) 

Per godimento beni di terzi (80.662) (76.777) 

Per il personale (1.371.175) (1.426.439) 

Ammortamenti e svalutazioni: 

a) ammortamenti delle immobilizzazioni immateriali (82.853) (90.844) 

b) ammortamenti delle immobilizzazioni materiali (277.701) (314.738) 

d) svalutazioni dei crediti compresi nell'attivo circolante e delle disponibilita' liquide (26.263) (40.871) 

Variazioni delle rimanenze di materie prime, sussidiarie, di consumo e merci 63.262 (485) 

Altri accantonamenti (47.135) (27.805) 

Oneri diversi di gestione (242.478) (253.264) 

Totale costi della produzione (6.589.028) (6.743.944) 

Differenza tra valore e costi della produzione 267.680 117.502 

C) Proventi ed oneri finanziari 

Proventi da partecipazioni 14.432 20.121 

Altri proventi finanziari: 

a) da crediti iscritti nelle immobilizzazioni 10.246 13.319 

b) da titoli iscritti nelle immobilizzazioni – 90 

c) da titoli iscritti nell'attivo circolante 25.455 13.237 

d) proventi diversi dai precedenti 210.965 498.910 

Interessi ed altri oneri finanziari (395.036) (723.099) 

Totale proventi ed oneri finanziari (133.938) (177.422) 


Rivalutazioni 70.676 67.440 

Svalutazioni (121.027) (242.536) 

Totale rettifiche di valore di attività finanziarie (50.351) (175.096) 


Proventi 69.064 259.108 

Oneri (77.964) (341.840) 

Totale proventi e oneri straordinari (8.900) (82.732) 

Risultato prima delle imposte 74.491 (317.748) 

Imposte (70.203) (87.412) 

Utile (perdita) dell’esercizio 4.288 (405.160) 

Di pertinenza della società (39.357) (58.383) 

Di pertinenza di terzi 43.645 (346.777) 

302 –




Nota integrativa del bilancio consolidato 

al 31 dicembre 2003 

Forma e contenuto 

Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2003 è stato redatto in conformità con le norme introdotte dal Decreto Legislativo 

n. 127 del 9 aprile 1991, in attuazione della VII Direttiva CEE. 

Il bilancio consolidato comprende i bilanci della PIRELLI & C. S.p.A., società Capogruppo, e delle controllate nelle quali la 

PIRELLI & C. S.p.A. detiene, direttamente o indirettamente, il controllo così come indicato nell’art. 26 del DL 127/91. 

Le società controllate congiuntamente sono consolidate iscrivendo le singole voci dei bilanci in misura proporzionale alla 

quota di partecipazione o con il metodo del patrimonio netto. 

Sono escluse dal consolidamento le società controllate relativamente alle quali risultino applicabili le fattispecie di cui 

all’art. 28 del DL 127/91. 

L'area di consolidamento, il rendiconto finanziario ed il prospetto delle variazioni del patrimonio netto sono dettagliati nei 

prospetti supplementari da considerarsi parte integrante della nota integrativa. 

Gli importi contenuti nella nota integrativa, ove non diversamente specificati, sono esposti in migliaia di Euro. 

Nella redazione del bilancio sono stati osservati i principi indicati nell’art. 2423-bis del Codice Civile, in particolare: 

– la valutazione delle voci è stata fatta secondo prudenza e nella prospettiva di continuazione dell’attività; 

– i proventi e gli oneri sono stati considerati secondo il principio della competenza; 

– i rischi e le perdite di competenza dell’esercizio sono stati considerati anche se conosciuti dopo la chiusura di questo; 

– gli utili sono stati inclusi soltanto se realizzati alla data di chiusura dell’esercizio secondo il principio della competenza. 

L’iscrizione delle voci di stato patrimoniale e di conto economico è stata fatta secondo i principi degli artt. 2424-bis e 

2425-bis del Codice Civile. 

Per ogni voce dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico è stato indicato l’importo della voce corrispondente 

dell’esercizio precedente. 

Ove necessario, sono state operate coerenti riclassifiche ai dati relativi al bilancio dell’esercizio precedente presentato a 

scopo di confronto. 

La revisione del bilancio consolidato viene effettuata da PricewaterhouseCoopers S.p.A. ai sensi dell’art. 159 del D.L. 24 

febbraio 1998 n. 58 e tenuto conto della raccomandazione CONSOB del 20 febbraio 1997, in esecuzione della delibera 

assembleare del 13 maggio 2002 che ha conferito l’incarico a detta società per il triennio 2002-2004. Il compenso pattuito, 

per la revisione del bilancio consolidato, è pari ad Euro 153 migliaia per anno. 

Gli oneri per la revisione delle società del Gruppo sono stati sostenuti direttamente dalle società interessate; il controvalore 

in Euro dell’ammontare dei compensi corrisposti a tale titolo è stato per il 2003 di circa Euro 3.154 migliaia, comprensivo 

dei compensi relativi alla revisione limitata della Relazione Semestrale. 

Principi di consolidamento 

Ai fini del consolidamento sono stati utilizzati i bilanci al 31 dicembre 2003 predisposti per l’approvazione da parte delle 

assemblee delle singole Società, opportunamente modificati, ove necessario, per unificarli ai “Principi contabili comuni” di 

Gruppo. I principi di consolidamento sono in accordo con quanto disposto dal DL 127/91 e con i principi contabili emanati 

dai Consigli Nazionali dei Dottori Commercialisti e Ragionieri. 

I bilanci delle società controllate operanti in paesi ad alto tasso d’inflazione sono stati corretti per adeguarli al mutato 

potere d’acquisto delle monete locali secondo le regole della contabilità per l’inflazione. 

– 303




I bilanci espressi in moneta estera sono convertiti in Euro applicando i cambi di fine anno per lo stato patrimoniale ed i 

cambi medi per il conto economico, ad eccezione dei bilanci delle società operanti in paesi ad alta inflazione, il cui conto 

economico è stato convertito ai cambi di fine periodo. 

Le differenze originate dalla conversione del patrimonio netto iniziale ai cambi di fine esercizio vengono imputate alla 

riserva da conversione monetaria. 

I tassi di cambio applicati sono riportati nel paragrafo “altre informazioni” della nota integrativa. 

I criteri per il consolidamento sono i seguenti: 

– per le società incluse nell’area di consolidamento – metodi integrale e proporzionale – il valore contabile delle 

partecipazioni è eliminato contro la quota di spettanza del corrispondente patrimonio netto contabile. Per le società 

valutate a patrimonio netto, il costo di acquisto viene adeguato al valore patrimoniale di spettanza al 31 dicembre 2003, 

quale risulta dai rispettivi bilanci d’esercizio. Per le partecipazioni in imprese consolidate e per quelle valutate con il 

metodo del patrimonio netto le differenze emergenti alla data di acquisto tra il costo e la corrispondente quota del 

patrimonio netto valutato a valori correnti sono così trattate: 

1. quelle negative sono portate in riduzione delle attività immobilizzate salvo quelle di inequivocabile valore; l’eventuale 

ulteriore differenza negativa concorre a formare la riserva di consolidamento; 

2. quelle positive, ove non afferibili gli elementi dell’attivo e del passivo delle imprese partecipate, sono state portate in 

diminuzione della riserva di consolidamento fino a concorrenza della stessa e per il residuo sono iscritte nell’attivo alla 

voce “differenza da consolidamento”; 

– i rapporti patrimoniali ed economici intercorsi tra le società incluse nell’area di consolidamento, ivi compresi i dividendi 

distribuiti nell’ambito del Gruppo, sono eliminati; 

– gli utili e le perdite emergenti da operazioni tra le società consolidate, che non si siano realizzate mediante operazioni 

con terzi, sono eliminati; 

– le quote di competenza di azionisti terzi sono iscritte nell’apposita voce del patrimonio netto. Nel conto economico viene 

evidenziata separatamente la quota di utile o di perdita di competenza di terzi. 

I collegamenti fra l’utile d’esercizio e il patrimonio netto del bilancio civilistico di Pirelli & C. S.p.A. al 31 dicembre 2003 e i 

dati corrispondenti del bilancio consolidato sono riportati nei prospetti supplementari. 

Criteri di valutazione 

Nelle valutazioni sono stati osservati i criteri prescritti dall’art. 2426 del Codice Civile richiamati ed integrati dalle 

disposizioni della CONSOB e dai Principi Contabili emanati dai Consigli Nazionali dei Dottori Commercialisti e Ragionieri. 

I criteri di valutazione sono omogenei con quelli dell’esercizio precedente, ad eccezione del cambiamento nella valutazione 

della scorta strategica dei metalli (rame,alluminio,etc.) da LIFO a FIFO e al criterio di iscrizione del costo di acquisto delle 

immobilizzazioni finanziarie da LIFO a costo medio. Ove non specificato diversamente, i criteri applicati nella valutazione 

delle voci di bilancio consolidato sono coerenti con quelli utilizzati nel bilancio della Capogruppo. 

• Immobilizzazioni immateriali 

I “costi d’impianto e d’ampliamento” si riferiscono a spese per aumenti di capitale delle imprese consolidate e vengono 

ammortati in cinque anni. 

I “diritti di brevetto industriale e diritti di utilizzazione delle opere dell’ingegno”, le “concessioni, licenze, marchi e diritti 

simili” vengono ammortati in relazione alla loro residua possibilità d’utilizzazione stimata in un periodo di cinque anni. 

L’“avviamento” comprende le somme pagate a tale titolo dalle società del Gruppo in riferimento ad operazioni 

d’acquisizione d’aziende o altre operazioni societarie. La voce viene ammortizzata in dieci anni; tale periodo individua la 

possibilità d’utilizzazione della stessa. 

La “differenza da consolidamento”, relativa all’acquisto di partecipazioni, viene ammortizzata in un periodo compreso tra 

dieci e venti anni; tale periodo individua la possibilità d’utilizzazione della stessa. 

304 –




I costi per l’acquisizione di software applicativo sono ammortizzati in un periodo compreso fra tre e cinque anni. 

Le migliorie su beni di terzi sono ammortizzate in funzione della durata residua del contratto di locazione e comunque 

non oltre 5 anni. 

I costi per utilizzo immagine aventi natura pluriennale sono ammortizzati secondo la durata contrattuale residua, e 

comunque non oltre i 5 anni. 

Gli oneri relativi all’assunzione di finanziamenti sono ammortizzati in un periodo di tempo non superiore alla durata degli 

stessi e comunque non oltre 5 anni. 

• Immobilizzazioni materiali 

Le immobilizzazioni materiali sono iscritte al costo d’acquisto e/o di produzione comprensivo degli oneri accessori di 

diretta imputazione, eventualmente incrementato delle rivalutazioni effettuate in attuazione di specifiche leggi. 

Gli ammortamenti vengono contabilizzati a partire dal mese in cui il cespite è disponibile per l’uso, oppure è 

potenzialmente in grado di fornire i benefici economici ad esso correlati. 

Gli ammortamenti vengono imputati su base mensile a quote costanti mediante aliquote che consentono di ammortizzare 

i cespiti fino ad esaurimento della vita utile oppure, per le dismissioni, fino all’ultimo mese d’utilizzo: 

Fabbricati 3% - 10% 

Impianti 7% - 10% 

Macchinari 5% - 10% 

Attrezzature 10% - 33% 

Mobili 10% - 33% 

Automezzi 10% - 25% 

Inoltre, a fronte dei cespiti il cui valore risulti durevolmente inferiore al costo storico rettificato dagli ammortamenti, 

sono state operate opportune svalutazioni ai sensi dell’art. 2426, punto 3 del Codice Civile. 

I costi di manutenzione e riparazione ordinaria sono imputati a conto economico nell’esercizio in cui sono sostenuti. 

I contributi pubblici in conto capitale che si riferiscono ad immobilizzazioni tecniche, sono iscritti al passivo in un 

apposito fondo da utilizzarsi a fronte degli ammortamenti futuri. 

I beni patrimoniali acquistati con contratti di leasing finanziario vengono contabilizzati come immobilizzazioni materiali 

in contropartita dei debiti finanziari; le immobilizzazioni materiali sono perciò capitalizzate e sottoposte ad 

ammortamento secondo la loro vita utile; il costo del canone viene scomposto nelle sue componenti di onere finanziario, 

contabilizzato a conto economico, e di rimborso del capitale, iscritto a riduzione del debito finanziario. 

• Immobilizzazioni Finanziarie 

– Partecipazioni 

Le partecipazioni in imprese controllate non consolidate e quelle in altre imprese sono valutate al costo secondo il 

metodo del costo medio, eventualmente ridotto in presenza di una perdita durevole di valore; il valore originario viene 

ripristinato qualora vengano meno i motivi della rettifica di valore. 

Le partecipazioni in imprese controllate congiuntamente sono state valutate con il metodo del patrimonio netto. 

Le partecipazioni in imprese collegate ai sensi dell’art. 2359 Codice Civile sono valutate con il metodo del patrimonio 

netto. 

– Altri Titoli 

Gli altri titoli sono iscritti al costo, eventualmente ridotto in presenza di una perdita durevole di valore. 

– 305




– Azioni proprie 

Le azioni proprie sono iscritte al costo di acquisto, eventualmente ridotto in presenza di una perdita durevole di valore. 

Ai sensi dell’art. 2357 del Codice Civile, a fronte di tale voce è iscritta nel patrimonio netto una riserva indisponibile 

per un importo corrispondente al valore di libro. 

• Attivo Circolante 

– Rimanenze 

Le giacenze di magazzino sono valutate al minore tra il costo, determinato con il metodo FIFO, e il presunto valore di 

realizzo. I lavori in corso su contratti di durata pluriennale vengono valutati in proporzione allo stato di avanzamento 

dei lavori, sulla base dei ricavi pattuiti e tenendo conto di tutte le perdite previste che vengono riconosciute 

interamente a carico dell’esercizio in cui divengono note. 

Per le aree da edificare e gli immobili in costruzione e/o in corso di ristrutturazione il costo è aumentato degli interessi 

effettivamente sostenuti nel corso della loro realizzazione. 

Sono state, inoltre, contabilizzate tra le rimanenze le richieste avanzate per maggiori oneri sostenuti nella realizzazione 

degli edifici universitari, secondo una prudente stima del loro riconoscimento. 

Le penali per ritardi nella consegna degli immobili vengono accantonate qualora i ritardi siano imputabili all’esecutore 

e non al committente. 

– Crediti e debiti 

I crediti (sia delle immobilizzazioni che dell’attivo circolante) sono iscritti al valore di presumibile realizzo. I debiti 

sono iscritti al valore nominale. 

I crediti e debiti in valuta diversa dalla valuta di conto delle singole società sono allineati ai cambi di fine anno; gli 

effetti dei contratti di copertura sono rilevati nell’ambito dei ratei attivi e passivi; i relativi utili o perdite di conversione 

sono accreditati o addebitati al conto economico, per il periodo di competenza. 

– Altre partecipazioni ed altri titoli 

Le partecipazioni e gli altri titoli iscritti nell’attivo circolante in quanto destinati all’attività di negoziazione e/o a 

fronteggiare esigenze di tesoreria, sono valutati al minore tra il costo d’acquisto e il loro valore corrente. 

– Disponibilità liquide 

Le disponibilità liquide sono iscritte al valore nominale. 

– Ratei e risconti 

I ratei e risconti sono iscritti in base al principio della competenza temporale. 

• Fondi per rischi e oneri 

– Fondi per trattamento di quiescenza ed obblighi simili 

Si tratta di accantonamenti per fondi di quiescenza, pensionistici, di previdenza ed assistenza a favore dei dipendenti, 

non regolati da norme di legge ma relativi a contratti di lavoro locali e a piani in essere presso alcune società del 

Gruppo. 

Il principio applicato è quello di distribuire l’intero onere lungo la vita degli aventi diritto, secondo le competenze 

maturate determinate con l’applicazione di procedimenti attuariali. 

306 –




– Per imposte 

Accoglie le imposte differite passive e le probabili sopravvenienze passive per imposte d’importo e/o data di 

sopravvenienza indeterminata; i debiti tributari certi sono iscritti nell’apposita voce di stato patrimoniale. 

– Altri accantonamenti 

Tale voce accoglie costi di natura determinata e di esistenza certa o probabile per i quali sono indeterminati o 

l’ammontare o la data di sopravvenienza. 

• Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato 

Comprende i debiti verso dipendenti relativi ad accantonamenti effettuati a favore degli stessi a fronte di specifiche 

disposizioni di legge e di contratti di lavoro nazionali. 

• Garanzie e impegni 

Le garanzie rilasciate a terzi e gli impegni sono iscritti al valore contrattuale dell’impegno assunto nei confronti del 

beneficiario. 

Le opzioni rilasciate a terzi e i titoli di terzi presso la società a custodia sono iscritti al valore nominale. 

• Strumenti finanziari di copertura 

Gli strumenti finanziari “di copertura” a termine e derivati sono rilevati nelle scritture degli impegni, al momento della 

stipula, per il valore nominale del contratto. Gli oneri e proventi, nonché gli eventuali effetti, corrispondenti alla 

differenza tra il valore contrattuale originario ed il valore corrente di mercato a fine periodo, sono imputati a conto 

economico per competenza. 

• Riconoscimento dei ricavi 

I ricavi per vendite di prodotti sono riconosciuti al momento di trasferimento della proprietà, che generalmente coincide 

con la spedizione dei beni o la consegna. 

I ricavi per le vendite sono esposti al netto di sconti o abbuoni. 

• Costi di ricerca e sviluppo 

I “costi di ricerca, di sviluppo” vengono imputati al conto economico nell’esercizio in cui sono sostenuti. 

• Dividendi 

I dividendi sono contabilizzati per cassa al lordo dell’eventuale credito d’imposta. 

• Imposte 

Le imposte correnti sono determinate sulla base di una realistica previsione degli oneri da assolvere in applicazione delle 

vigenti normative fiscali di Paese; il debito relativo è esposto al netto di acconti, ritenute subite e crediti d’imposta nella 

voce “debiti tributari”. 

Le imposte differite sono determinate sulla base delle differenze temporanee esistenti tra il valore di bilancio di attività e 

passività e il loro valore fiscale (metodo dell’allocazione globale). Le eventuali imposte differite passive sono 

contabilizzate nel fondo imposte. Le imposte differite attive sono contabilizzate solo quando sussiste la ragionevole 

certezza di recupero e vengono inserite nella voce “crediti verso altri”. 

– 307





Attivo 



Presentano la seguente composizione e variazione: 


31/12/2002 Differenze da Allocazione Incrementi Decrementi Ammor- 31/12/2003 

conversione avanzo di fusione tamenti (*) 

• Costi di impianto e di ampliamento 10.616 (3) (165) 14.304 - (4.977) 19.775 

• Diritti di brevetto industriale ed 

utilizzazione delle opere di ingegno 4.048 (23) (1.234) 26 - (1.109) 1.708 

• Concessioni, licenze, marchi 

e diritti simili 12.362 (6) (2.843) 20.721 (3.157) (2.233) 24.844 

• Avviamento 39.912 (610) - 15.840 (16.734) (5.276) 33.132 

• Differenza da consolidamento 508.269 - - 20.162 (75.772) (31.283) 421.376 

• Altri oneri pluriennali 86.795 (1.093) (22.914) 30.860 - (37.975) 55.673 

662.002 (1.735) (27.156) 101.913 (95.663) (82.853) 556.508 

(*) netto della rettifica per allocazione avanzo di fusione pari ad Euro 6.810 migliaia 

L’incremento della voce “costi d’impianto e di ampliamento” si riferisce alle spese imputabili all’aumento di capitale 

sociale di Pirelli & C. S.p.A. ed ai costi per l’avvio della rete di franchising di Pirelli & C. Real Estate S.p.A.. 

La voce “concessioni, licenze, marchi e diritti simili” include prevalentemente i costi sostenuti da Parcheggi Bicocca 

S.r.l. per l’allestimento dei parcheggi P7 e P9 della zona Bicocca in accordo con il Comune di Milano che ha concesso la 

gestione degli stessi fino al luglio 2032. 

L’incremento della voce “avviamento” si riferisce principalmente all’avviamento generatosi dall’acquisizione dalla società 

Aida S.r.l. del ramo facility ex –Ras avvenuta nel gennaio 2003. 

La “differenza da consolidamento” comprende Euro 348.129 migliaia, riferiti al differenziale tra il prezzo pagato ed il 

patrimonio netto contabile della società Pirelli S.p.A. emerso a seguito degli acquisti di azioni effettuate da Pirelli & C. 

A.p.A. e da Pirelli & C. Luxembourg S.A. al netto degli ammortamenti (calcolati sulla base di 20 anni). Il decremento di Euro 

75.772 migliaia si riferisce agli acquisti di azioni Pirelli S.p.A. effettuati nell’esercizio a valori inferiori al patrimonio netto 

contabile. 

Fra le principali voci che compongono gli “altri oneri pluriennali” figurano costi sostenuti per software applicativo, spese 

per l’implementazione e sviluppo del portale di Gruppo, spese per nuovi software di produzione e commercializzazione del 

Settore Pneumatici, spese d’implementazione delle soluzioni e-business, oneri su accensioni di finanziamenti e spese su 

immobili in locazione. 

308 –




II) Materiali 

Le variazioni intervenute nell’esercizio sono riportate nella tabella seguente: 


31/12/2003 31/12/2002 

Valori lordi 

• All’inizio del periodo 5.757.030 6.405.699 

• Differenze da conversione (363.950) (714.050) 

• Variazione area di consolidamento 13.039 1.551 

• Allocazione avanzo di fusione (124.909) - 

• Investimenti 273.475 328.964 

• Disinvestimenti (163.794) (265.134) 

5.390.891 5.757.030 

Fondo ammortamento 

• All’inizio del periodo 3.350.624 3.579.799 

• Differenze da conversione (268.401) (390.047) 

• Variazione area di consolidamento 1.302 714 

• Ammortamenti del periodo (*) 277.701 314.738 

• Disinvestimenti (124.930) (154.580) 

3.236.296 3.350.624 

Valori netti 2.154.595 2.406.406 

(*) netto della rettifica per allocazione avanzo di fusione pari ad Euro 14.056 migliaia 

L’incremento netto rispetto all’anno precedente è il saldo di: 

– differenze da conversione, riferite al valore dei beni materiali presenti nel bilancio delle società estere; 

– variazione area di consolidamento riconducibile alle società consolidate integralmente per la prima volta da Pirelli & C. 

Real Estate S.p.A. nel corso del 2003 in particolare alla OMS Facility S.r.l. ed Est Erogazioni e Servizi e Tecnologie S.p.A.; 

– investimenti dell’esercizio, in diminuzione rispetto all’anno precedente; 

– disinvestimenti, determinati in larga misura da dismissioni d’impianti a seguito delle razionalizzazioni produttive intraprese. 

I valori lordi comprendono beni per circa Euro 22.159 migliaia, non utilizzati e destinati ad essere trasferiti ad altre società 

del Gruppo o alienati a terzi. 


La voce passa da Euro 3.442.079 migliaia ad Euro 3.108.930 migliaia e può essere così analizzata: 


31/12/2002 Variazione area Allocazione Incrementi Decrementi 31/12/2003 

consolidamento avanzo di fusione 

• Partecipazioni in imprese controllate 

non consolidate 646 2.625 17.569 (1.459) 19.381 

• Partecipazioni in imprese controllate 

congiuntamente 3.000.888 - (700.000) 388.080 (100.297) 2.588.671 

• Partecipazioni in imprese collegate 157.868 76 101.891 (72.026) 187.809 

• Partecipazioni in altre imprese 282.677 197 (35.442) 112.825 (47.188) 313.069 

3.442.079 2.898 (735.442) 620.365 (220.970) 3.108.930 

Le “partecipazioni in imprese controllate non consolidate” ammontano ad Euro 19.381 migliaia e sono costituite da 

società di recente costituzione scarsamente significative sul bilancio consolidato in termini di patrimonio netto e di risultato 

e/o nelle quali i diritti della controllante sono soggetti a gravi e durature restrizioni. 

– 309




Esse possono essere così suddivise: 


Descrizione Paese % di partecipazione Importo 

estere 

AFCAB Holdings (Proprietary) Ltd. Sud Africa 50,00% 14.859 

Pirelli & C. Real Estate Ltd. Inghilterra 100,00% 100 

italiane 

Progetto Grande Bicocca Multisala S.r.l.(*) Italia 100,00% 1.880 

Alfa Due S.r.l.(*) Italia 100,00% 2.482 

Newco Re 1 S.r.l. Italia 100,00% 30 




Totale 19.831 

(*) valutate ad equity 

Le “partecipazioni in imprese controllate congiuntamente” ammontano ad Euro 2.588.671 migliaia; l’importo si 

riferisce alla partecipazione in Olimpia S.p.A. (50,4%) che è stata valutata con il metodo del patrimonio netto. Il valore è 

comprensivo del goodwill da ammortizzare in 20 anni (Euro 44.402 migliaia) 

Le “partecipazioni in imprese collegate”, pari ad Euro 187.809 migliaia, sono in aumento rispetto l’anno precedente 

(Euro 157.868 migliaia). Esse sono così suddivise 


gruppo immobiliare 

Bernini Immobiliare S.r.l. 1.768 

CFT Finanziaria S.p.A. 12.933 

Continuum S.r.l. 3.633 

Delta S.p.a 2.168 

Domogest S.r.l. 1.588 

FIM - Fabbrica Italiana di Mediazione S.r.l. 1.187 

Geolidro S.r.l. 2.233 

Localto S.p.a 1.697 

M.S.M.C. Holding B.V. 11.640 

M.S.M.C. Solferino S.a.r.l. 2.220 

Esedra S.r.l. 2.624 

Trixia S.r.l. 6.999 

Dixia S.r.l. 6.442 

Massetto 1 B.V. 14.911 

Immobiliare Prizia S.r.l. 4.281 

Iniziative Immobiliari S.r.l. 36.588 

Popoy B.V. 11.449 

Sci Roev Partners L.P. 2.516 

IN Holding Italy S.a.r.l. 6.495 

Induxia S.r.l. 2.509 

Ininm Due S.a.r.l. 3.097 

Aree Urbane S.r.l. (già Ortensia S.r.l.) 2.730 

Progetto Bicocca La Piazza S.r.l. 600 

Altre minori 73 

142.381 

310 –




gruppo industriale 

Power Cables Malaysia Sdn Bhd (Malesia) 7.842 

Drathcord Saar & Co. K.G. (Germania) 5.266 

Rodco Ltd. (Regno Unito) 4.146 

Kabeltrommel Gmbh & Co. K.G. (Germania) 2.810 

STIP Tunisi (Tunisia) 2.410 

SMP Melfi S.r.l. (Italia) 1.807 

K.M.P. Cabos Especiais e Sistemas Ltda (Brasile) 1.178 

Industriekraftwerk (Germania) 521 

Euro Drive Car S.L. ( Spagna) 129 

Altre minori 824 

26.933 

altre 

Eurostazioni S.p.A. 17.862 

I.D.E.A. Granda Società consortile 633 

18.495 

TOTALE 187.809 

Le “partecipazioni in altre imprese” ammontano ad Euro 313.069 migliaia e comprendono (Euro 207.179 migliaia) azioni 

di società quotate in Borsa e detenute nel portafoglio di Pirelli & C. S.p.A., Pirelli Finance (Luxembuorg) S.A. e di Trefin 

S.r.l.. Tali partecipazioni includono azioni Mediobanca, Impregilo, Società Metallurgica Italiana, Generale Industrie 

Metallurgiche, Banca Intesa, Gemina, Capitalia e RCS Mediagroup. 

La variazione, rispetto allo scorso esercizio, è principalmente dovuta all’acquisto di azioni in Capitalia S.p.A. (Euro 79.449 

migliaia), all’acquisto di azioni di Equinox (Euro 10.791 migliaia), all’aumento di capitale in F.C. Internazionale Milano S.p.A. 

(Euro 11.719 migliaia) e nell’istituto Europeo di Oncologia S.r.l. (Euro 1.836 migliaia) parzialmente compensato dall’effetto 

della fusione (Euro 35.442 migliaia) e dalla vendita delle azioni di e.Biscom, di Caltagirone Editore S.p.A. e Epiclink S.p.A.. 

I “crediti verso imprese collegate” si riferiscono ai finanziamenti soci alle società del gruppo Pirelli & C. Real Estate 

partecipate con quote di minoranza . 

I “crediti verso altre imprese” oltre l’esercizio, che ammontano ad Euro 56.217 migliaia, comprendono: 

– Euro 3.040 migliaia per finanziamenti a tasso fisso 

– Euro 31.196 migliaia per depositi obbligatori fruttiferi a tasso fisso; 

– Euro 8.747 migliaia per finanziamenti a tasso variabile; 

– Euro 2.438 migliaia per depositi cauzionali infruttiferi; 

– Euro 10.796 migliaia per finanziamenti infruttiferi. 

I crediti con durata residua oltre i cinque anni ammontano ad Euro 32.584 migliaia. 

Gli “altri titoli” ammontano ad Euro 81.824 migliaia rispetto ad Euro 85.803 migliaia del 31 dicembre 2002 e comprendono 

principalmente obbligazioni Fenera Holding S.p.A. (Euro 2.582 migliaia) e acconti su Convertible Bond Asset Swap su 

obbligazioni convertibili Telecom Italia S.p.A. 2010 e Share Swap Transaction su azioni Telecom Italia S.p.A. - obbligazioni 

convertibili Telecom Italia S.p.A. 2010 detenuti dalla controllata Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. (Euro 77.442 migliaia). 

Dal raffronto con i valori di mercato di tali attività emerge una differenza di circa Euro 82 milioni. Non è stata effettuata 

alcuna svalutazione non ravvisandosi perdite permanenti di valore. 

Le “azioni proprie” ammontano ad Euro 4.678 migliaia e si riferiscono a n. 2.617.500 azioni ordinarie, pari al 0,08% del 

capitale sociale (0,08% delle sole azioni ordinarie) ad un valore di carico medio pari a Euro 1,79 per azione. 

Come previsto dall’art. 2357-ter del Codice Civile è stata costituita la “Riserva per Azioni Proprie” di pari importo. 

Il confronto con la media delle quotazioni di mercato evidenzia un complessivo minor valore pari ad Euro 2,8 milioni. 

La valutazione al costo è stata mantenuta in bilancio in quanto non si ravvisano perdite permanenti di valore. 

– 311





I) Rimanenze 

L’importo di Euro 1.222.014 migliaia, a fronte di Euro 1.283.214 migliaia dello scorso esercizio, è così analizzabile: 


31/12/2003 31/12/2002 

• Cavi e Sistemi Energia 395.030 385.211 

• Cavi e Sistemi Telecom 58.213 91.144 

• Pneumatici 453.342 429.983 

• Real Estate 325.035 383.702 

• Altre/scritture di consolidamento (9.606) (6.826) 

1.222.014 1.283.214 

Il cambiamento del criterio di valutazione delle scorte dei metalli strategici (passato da LIFO a FIFO) ha comportato un 

effetto positivo di Euro 6 milioni sul risultato operativo relativo alla variazione scorte dell’esercizio in corso e Euro 5 milioni 

nei proventi straordinari per la scorta esistente all’inizio dell’esercizio. 

II) Crediti 

I crediti, che passano da Euro 2.082.404 migliaia dell’esercizio precedente ad Euro 1.929.486 migliaia nel 2003, sono così 

analizzabili: 


31/12/2003 31/12/2002 

Finanziari Commerciali e altri Finanziari Commerciali e altri 

• Verso clienti – 1.326.740 – 1.355.815 

• Verso imprese controllate non consolidate 18.428 3.576 190 3.740 

• Verso imprese collegate 32.723 134.084 34.382 65.810 

• Verso altri 2.151 411.784 25.382 597.085 

53.302 1.876.184 59.954 2.022.450 

In dettaglio: 

– crediti verso clienti 

La loro composizione per scadenza è la seguente: 


31/12/2003 31/12/2002 

• con scadenza entro 12 mesi 1.468.773 1.507.816 

• con scadenza oltre 12 mesi 469 540 

• meno fondo svalutazione crediti (142.502) (152.541) 

1.326.740 1.355.815 

Non vi sono crediti con scadenza superiore a 5 anni. 

Il valore contabile dei crediti, rettificato per le probabili perdite future, costituisce una ragionevole stima del valore corrente 

alla data di fine periodo. 

312 –




– Crediti verso imprese controllate non consolidate 

Relativamente ai crediti di natura finanziaria, l’aumento è dovuto principalmente ai rapporti di conto correnti intrattenuti da 

alcune controllate con Pirelli & C. Real Estate S.p.A.. 

– Crediti verso imprese collegate 

Relativamente ai crediti di natura finanziaria, la voce si riferisce al finanziamento a Eurostazioni S.p.A. (Euro 32.425 

migliaia) conseguente ai rapporti con Pirelli & C. S.p.A.. 

Gli importi più significativi relativi ai crediti commerciali si riferiscono alle collegate dirette ed indirette di Pirelli & C. Real 

Estate S.p.A. (Euro 120.865 migliaia). 

Tutti gli ammontari sono esigibili entro l’esercizio successivo. 

– Crediti verso altri 

La voce “Crediti verso altri – Commerciali e altri”, che ammonta ad Euro 413.935 migliaia, comprende il saldo positivo delle 

attività per imposte differite attive per Euro 67.153 migliaia; crediti verso l’Erario per Euro 198.454 migliaia; crediti per la 

cessione di immobilizzazioni per Euro 10.230 migliaia; crediti verso dipendenti per Euro 9.407 migliaia e per Euro 128.691 

migliaia crediti verso istituti di previdenza, rimborsi all’esportazione ed altre partite minori. 

La parte esigibile oltre l’esercizio successivo, ed entro 5 anni, è di Euro 83.934 migliaia, mentre i crediti con scadenza 

superiore a 5 anni ammontano ad Euro 38.831 migliaia. 

III) Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni 

Gli “altri titoli”, ammontano ad Euro 283.525 migliaia e sono costituiti da: 

– Euro 139.436 migliaia da titoli obbligazionari a tasso fisso emessi e garantiti da istituti bancari; 

– Euro 78.863 migliaia da titoli obbligazionari a tasso variabile emessi e garantiti da istituti bancari; 

– Euro 2.052 migliaia da titoli obbligazionari a tasso fisso emessi e garantiti dai governi dei vari paesi; 

– Euro 2.200 migliaia da titoli obbligazionari a tasso variabile emessi e garantiti dai governi dei vari paesi; 

– Euro 37.533 migliaia da titoli azionari destinati alla vendita; 

– Euro 13.236 migliaia relativi a premi pagati su call option azioni Telecom Italia S.p.A. od obbligazioni convertibili 

Telecom Italia S.p.A. 2001-2010; 

– Euro 10.205 migliaia di fondi di investimento smobilizzabili a vista. 

Le posizioni sono depositate presso primarie controparti bancarie. 

IV) Disponibilità liquide 

I “depositi bancari e postali” sono concentrati presso le società finanziarie, le holding e le sub-holding del Gruppo. Le 

disponibilità liquide sono essenzialmente impiegate sul mercato dei depositi con scadenze a breve termine presso primarie 

controparti bancarie a tassi d’interesse allineati alle condizioni prevalenti di mercato. 


I “ratei attivi” passano da Euro 42.337 migliaia al 31 dicembre 2002 ad Euro 40.453 migliaia; sono stati determinati secondo 

i consueti criteri di proporzionalità temporale e sono principalmente riferiti a ricavi di copertura, interessi attivi e ad altre 

voci minori. 

I “risconti attivi” passano da Euro 42.594 migliaia del 31 dicembre 2002 ad Euro 32.681 migliaia del 31 dicembre 2003 e si 

riferiscono essenzialmente a premi assicurativi anticipati, canoni passivi per affitto d’immobili ed altre voci minori. 

– 313




PASSIVO 


Della Società 

Il “capitale sociale” al 31 dicembre 2003 ammonta ad Euro 1.799.399 migliaia suddiviso in n. 3.325.619.031 azioni ordinarie 

e n. 134.764.429 azioni di risparmio, tutte da nominali Euro 0,52 per azioni e godimento regolare. 

Le variazioni più significative avvenute sul patrimonio netto sono riconducibili alle seguenti operazioni: 

1. Trasformazione della società da Accomandita per Azioni a Società per Azioni e modifica dell’oggetto sociale 

A seguito della delibera, avente per oggetto la trasformazione della società da accomandita per azioni in società per 

azioni e la modifica dell’oggetto sociale, alcuni azionisti hanno esercitato il diritto di recesso di cui all’art. 2437 del 

Codice Civile. Il prezzo del recesso, calcolato sulla base della media aritmetica semplice dei prezzi ufficiali di Borsa delle 

azioni ordinarie e di risparmio di Pirelli & C. relativamente al periodo 7 novembre 2002 – 6 maggio 2003 compresi, è stato 

pari ad Euro 1,264 per azione ordinaria e Euro 1,184 per azione di risparmio per un valore complessivo di Euro 162.629 

migliaia. Tale operazione ha comportato: 

– una riduzione del capitale sociale di Euro 67.340 migliaia corrispondente a n. 116.266.313 azioni ordinarie e 

n. 13.233.848 azioni di risparmio; 

– una riduzione della riserva sovrapprezzo azioni per Euro 49.383 migliaia; 

– una riduzione degli utili portati a nuovo per Euro 45.906 migliaia. 

2. Aumento di Capitale Sociale 

Nel corso del primo semestre sono state emesse e sottoscritte n. 1.561.855.326 azioni ordinarie godimento 1 gennaio 2003 

offerte in opzione agli azionisti, ad un prezzo unitario pari al valore nominale, nel rapporto di n. 3 azioni ordinarie ogni 

n. 1 azione di qualsiasi categoria posseduta, per un valore complessivo di Euro 812.164 migliaia. 

3. Fusione per incorporazione 

A seguito della fusione per incorporazione con Pirelli S.p.A. è stato aumentato il capitale sociale di Euro 715.152 migliaia 

con emissione di n. 1.261.712.172 azioni ordinarie e n. 113.580.020 azioni di risparmio del valore nominale di Euro 0,52 

ciascuna aventi godimento 1 gennaio 2003 date agli azionisti di Pirelli S.p.A. (diversi da Pirelli & C. S.p.A. e Pirelli & C. 

Luxembourg S.p.A.) sulla base del seguente rapporto di concambio: 

– n. 4 azioni ordinarie Pirelli & C. S.p.A. per ogni n. 3 azioni ordinarie Pirelli S.p.A.; 

– n. 10 azioni di risparmio Pirelli & C. S.p.A. per ogni n. 7 azioni di risparmio Pirelli S.p.A.. 

La fusione ha determinato l’iscrizione di una differenza negativa di consolidamento o avanzo da concambio, pari ad Euro 

1.304,4 milioni, risultante dal confronto tra il costo di acquisto pari ad Euro 935,1 milioni ed il valore contabile del 

patrimonio netto dei terzi risultante dal bilancio consolidato di Pirelli S.p.A. al 31 dicembre 2002 pari ad Euro 2.239,5 

milioni. 

Il costo di acquisto del patrimonio netto dei terzi di Pirelli S.p.A., in capo a Pirelli & C. S.p.A., è rappresentato 

dall’aumento di capitale da asservire al concambio, pari al numero di nuove azioni emesse (n. 1.261.712.172 azioni 

ordinarie e n. 113.580.020 azioni di risparmio) moltiplicato per la media dei prezzi di Borsa delle azioni Pirelli & C. S.p.A. 

del trimestre precedente alla data di annuncio della fusione considerando l’aumento di capitale (Euro 0,68 per azione) 

per un totale di Euro 935,1 milioni. 

La differenza negativa di consolidamento, assimilabile ad un goodwill negativo, è stata allocata a rettifica delle attività e 

passività di terzi rivenienti dal bilancio consolidato di Pirelli S.p.A. al 31 dicembre 2002, salvo quelle di inequivocabile 

valore. 

314 –




La “riserva sovrapprezzo azioni”, pari ad Euro 500.291 migliaia, risulta in diminuzione per Euro 49.382 migliaia per il 

rimborso legato all’operazione di fusione sopra descritta. 

La “riserva di rivalutazione” passa da Euro 707 migliaia ad Euro 1.680 migliaia per la ricostituzione della riserva di 

rivalutazione monetaria L. 72/83. 

La “riserva legale” passa da Euro 67.880 migliaia ad Euro 67.885 migliaia per l’attribuzione di parte del risultato 

dell’esercizio dell’anno 2002 per il raggiungimento di un quinto del capitale sociale al 31 dicembre 2002. 

L’analisi dei movimenti intervenuti nell’esercizio è riportata nei prospetti supplementari. 

Di terzi 

Il patrimonio netto di terzi è pari ad Euro 249.180 migliaia, rispetto ad Euro 2.693.450 migliaia dell’anno precedente; la 

variazione è dovuta soprattutto all’effetto fusione, al saldo dei risultati dell’esercizio 2003, alla distribuzione degli utili 

dell’anno precedente ed all’effetto cambio derivante dalla conversione in Euro dei bilanci. 

Le principali quote di partecipazione detenute dai terzi sono le seguenti: 

31/12/2003 31/12/2002 

Shared Service Center s.c.a r.l. (Italia) 50,00% – 

Auto Cables Tunisie S.A. (Tunisia) 49,00% 49,00% 

Celikord A.S. (Turchia) 49,00% 49,00% 

Sicable S.A. (Costa d’Avorio) 49,00% 49,00% 

Turk Pirelli Lastikleri A.S. (Turchia) 36,94% 36,94% 

Pirelli & C. Real Estate S.p.A. (Italia) 35,38% 35,56% 

Pirelli Baosheng Cable Co. Ltd (Cina) 33,00% 33,00% 

Tianjin Pirelli Power Cables Co. Ltd (Cina) 33,00% 33,00% 

P & A.K.K. (Giappone) 30,85% 32,85% 

Turk Pirelli Kablo ve Sistemleri A.S. (Turchia) 16,25% 16,25% 

Pirelli Telecom Cables Co. Ltd Wuxi (Cina) 13,29% 28,16% 

Alexandria Tire Co. S.A.E. (Egitto) 13,19% 13,19% 

Pirelli de Venezuela C.A. (Venezuela) 3,78% 3,78% 


La voce “fondi per trattamento quiescenza e obblighi simili” comprende accantonamenti per fondi di quiescenza, 

pensionistici, di previdenza ed assistenza a favore dei dipendenti, non regolati da norme di legge ma relativi a contratti di 

lavoro locali e a piani in essere presso alcune società del Gruppo. 

Nelle società operanti in USA e nel Regno Unito, dove sono in essere fondi pensionistici a beneficio definito, il confronto tra 

la passività derivante dagli obblighi futuri verso gli aventi diritto e il valore delle attività investite dal fondo evidenzia, al 31 

dicembre 2003, un deficit valutato di circa Euro 60 milioni, che verrà ammortizzato sulla vita residua dei partecipanti al 

fondo, secondo adeguati procedimenti attuariali. 

La voce “fondi imposte”, comprende gli accantonamenti a fronte delle imposte probabili o di ammontare indeterminato e 

di quelle differite, come segue: 


31/12/2003 31/12/2002 

• Fondo per imposte 52.627 57.138 

• Fondo per imposte differite 109.695 157.236 

162.322 214.464 

– 315




Le imposte dell’esercizio risultano così costituite: 


31/12/2003 31/12/2002 

• Imposte correnti 113.198 96.129 

• Imposte differite (42.995) (8.717) 

70.203 87.412 

L’esercizio 2003 mostra rispetto all’esercizio precedente un aumento delle imposte correnti a seguito del generale 

miglioramento dei risultati delle società, avvenuto in particolare nei Settori Energia e Telecom. Tale incremento è stato 

tuttavia più che compensato da riduzioni di fondi imposte differite passive in capo alle società holding italiane, tenuto conto 

delle situazioni di imponibile fiscale di queste ultime. 

L’impatto delle imposte sia correnti che differite per l’esercizio 2003 è risultato pertanto complessivamente più contenuto 

rispetto all’esercizio precedente. 

Le società del Gruppo a debito d’imposta mostrano in generale un’incidenza del carico fiscale sostanzialmente in linea con 

le aliquote nominali dei Paesi in cui operano come segue: 

Europa: 

Nord America: 

Italia 38,25% U.S.A. 40,00% 

Francia 34,30% Canada 33,00% 

Spagna 35,00% Sud America: 

Germania 38,00% Argentina 35,00% 

Gran Bretagna 30,00% Brasile 34,00% 

Turchia 30,00% Venezuela 34,00% 

Oceania: 

Per la voce “altri accantonamenti”, i movimenti intervenuti nell’esercizio sono i seguenti: 

Australia 30,00% 


Fondo di ristrutturazione Altri fondi Totale 

Al 31/12/2002 176.151 155.755 331.906 

• Differenze da conversione (6.151) (10.880) (17.031) 

• Allocazione avanzo di fusione - 387.781 387.781 

• Utilizzi (142.298) (114.743) (257.041) 

• Incrementi 23.779 45.758 69.537 

Al 31/12/2003 51.481 463.671 515.152 

Gli utilizzi del fondo di ristrutturazione sono stati per Euro 91.602 migliaia di competenza del settore Cavi e Sistemi 

Energia, per Euro 28.288 migliaia del settore Cavi e Sistemi Telecom e per Euro 21.974 migliaia del Corporate. Il fondo 

residuo è di Euro 29.307 migliaia nel settore Cavi e Sistemi Energia, Euro 12.761 nel settore Cavi e Sistemi Telecom e Euro 

9.413 migliaia nel settore Pneumatici. 

Gli incrementi del fondo ristrutturazione sono essenzialmente legati ad un piano di riorganizzazione della struttura industriale. 

Gli altri fondi ammontano ad Euro 463.671 migliaia e sono costituiti da accantonamenti a fronte di vertenze, rischi 

industriali e reclami, garanzie sui prodotti ed altri rischi. L’effetto fusione si riferisce alle opzioni concesse alle banche 

azioniste di Olimpia e a Hopa nell’ambito di patti parasociali (Euro 280.925 migliaia) e ai fondi pensioni delle affiliate 

inglesi ed americane (Euro 106.856 migliaia). 

316 –




D) Debiti 

Ammontano ad Euro 4.929.046 migliaia, rispetto ad Euro 5.081.927 migliaia dell’esercizio precedente e sono così analizzabili: 


31/12/2003 31/12/2002 

Finanziari Commerciali e altri Finanziari Commerciali e altri 

• Obbligazioni 1.150.004 – 1.164.796 - 

• Obbligazioni convertibili – – 21.977 - 

• Verso banche 1.271.441 – 1.637.782 - 

• Verso altri finanziatori 159.803 – 99.726 - 

• Acconti da clienti – 134.069 - 179.693 

• Verso fornitori – 1.380.117 – 1.259.407 

• Verso imprese controllate non consolidate 4.834 487 1 125 

• Verso imprese collegate 9.609 46.809 752 33.840 

• Tributari – 192.871 – 193.214 

• Verso istituti di previdenza e sicurezza sociale – 56.999 – 56.789 

• Verso altri – 522.003 7.759 426.066 

2.595.691 2.333.355 2.932.793 2.149.134 

L’analisi dei debiti finanziari in base alla scadenza è la seguente: 


31/12/2003 31/12/2002 

entro esercizio oltre esercizio entro esercizio oltre esercizio 

successivo successivo successivo successivo 

• Obbligazioni 4 1.150.000 4 1.164.792 

• Obbligazioni convertibili – – 21.977 – 

• Verso banche 750.681 520.760 970.317 667.465 

• Verso altri finanziatori 136.810 22.993 41.071 58.655 

• Verso imprese controllate non consolidate 4.834 – 1 - 

• Verso imprese collegate 9.609 – 752 - 

• Verso altri – – 7.759 - 

901.938 1.693.753 1.041.881 1.890.912 

Debiti finanziari 

I debiti assistiti da garanzia reale (pegni e ipoteche) ammontano ad Euro 66.658 migliaia. I debiti con durata residua oltre i 5 

anni ammontano ad Euro 175.106 migliaia. 

Ad ulteriore commento si segnala: 

– Obbligazioni 

Si riferiscono al prestito Pirelli & C. S.p.A. di Euro 500 milioni 1998-2008, emesso il 21 ottobre 1998 al tasso del 4,875%, 

rimborsabile in unica soluzione il 21 ottobre 2008, Euro 500 milioni per il prestito emesso nel 2002 dalla controllata Pirelli 

Finance (Luxembourg) S.A. con scadenza 4 aprile 2007 ad un tasso fisso del 6,5% ed Euro 150 milioni per il prestito emesso 

da Pirelli & C. S.p.A. emesso nel 1999 al tasso del 5,125% con scadenza 7 aprile 2009. 

– Obbligazioni convertibili 

Il prestito obbligazionario convertibile è stato rimborsato in data 2 gennaio 2003 e si riferiva alla quota residua del prestito 

2,5% 1998-2003 deliberato dall’assemblea straordinaria degli azionisti di Pirelli & C. il 22 maggio 1998 (importo originario di 

Lire 287,9 miliardi – Euro 148,7 milioni) 

– 317




- Verso banche 

L’importo scadente entro l’esercizio successivo, ammontante ad Euro 750.681 migliaia, comprende Euro 360.729 migliaia di 

quote correnti di debiti finanziari a lungo termine. 

L’importo scadente oltre l’esercizio successivo, pari ad Euro 520.760 migliaia, è costituito da finanziamenti a tasso variabile 

per Euro 393.918 migliaia e a tasso fisso per Euro 126.842 migliaia. 

- Verso altri finanziatori 

L’importo comprende l’iscrizione del debito per l’esercizio della put da parte di Cisco Systems sull’investimento nella Pirelli 

Submarine Telecom System Holding B.V. (Euro 60.800 migliaia). 

Debiti commerciali e altri 


31/12/2003 31/12/2002 

entro esercizio oltre esercizio entro esercizio oltre esercizio 

successivo successivo successivo successivo 

• Acconti da clienti 97.845 36.224 177.702 1.991 

• Verso fornitori 1.380.114 3 1.259.390 17 

• Verso imprese controllate non consolidate 487 – 125 – 

• Verso imprese collegate 46.809 – 33.840 – 

• Tributari 146.559 46.312 151.825 41.389 

• Verso istituti di previdenza e sicurezza sociale 56.999 – 56.789 – 

• Verso altri 485.183 36.820 383.524 42.542 

2.213.996 119.359 2.063.195 85.939 

– Verso imprese collegate 

Per quanto riguarda i debiti di natura commerciale, gli importi più significativi si riferiscono a Progetto Bicocca La Piazza 

S.r.l. (Euro 8.273 migliaia), Progetto Bicocca Università S.r.l. (Euro 2.639 migliaia), Trixia S.r.l. (Euro 1.566 migliaia), Tiglio I 

S.r.l. (Euro 10.183 migliaia), Aida S.r.l. (Euro 2.809 migliaia) e a Société Tunisienne des Industries De Pnéumatiques S.A. 

(Euro 16.568 migliaia). 

– Tributari 

Il saldo accoglie i debiti per imposte correnti e comprende anche i condoni Irpeg e Iva a cui hanno aderito alcune società 

italiane per un importo pari a Euro 13.969 migliaia. 

– Verso altri 

Ammontano ad Euro 522.003 migliaia e si riferiscono principalmente per Euro 108.767 migliaia a debiti verso dipendenti, per 

Euro 4.415 migliaia a depositi cauzionali da clienti a garanzia imballi, per Euro 5.912 migliaia a spese legali e di consulenza, 

per Euro 33.980 migliaia a debiti per acquisizione di immobilizzazioni, per Euro 134.567 migliaia a effetti passivi, per Euro 

13.229 migliaia alla gestione immobiliare conto terzi. 


I “ratei passivi” passano da Euro 242.535 migliaia del 31 dicembre 2002 ad Euro 230.873 migliaia e comprendono quote di 

differenze cambio su operazioni di copertura, canoni passivi per affitto di immobili, costi di copertura e altri voci minori. 

I “risconti passivi” passano da Euro 35.922 migliaia del 31 dicembre 2002 ad Euro 78.235 migliaia e sono comprensivi di 

canoni attivi per pagamenti anticipati. 

318 –




CONTI D’ORDINE 

Ammontano ad Euro 5.405.446 migliaia contro Euro 5.193.153 migliaia dell’esercizio precedente. 


– Fidejussioni a favore di altre imprese 

Sono essenzialmente a fronte di finanziamenti concessi e garanzie a fronte di commesse in corso di consegna o collaudo. 

Beni di terzi presso l’azienda 

– Titoli a custodia 

Comprendono titoli in custodia amministrata. 


– Titoli a garanzia e fidejussioni a cauzioni 

Sono costituiti da titoli di proprietà in deposito a garanzia presso terzi (si riferiscono principalmente al pegno sulle quote di 

Iniziative Immobiliare S.r.l., Trixia S.r.l., Dixia S.r.l. e Immobiliare Prizia S.r.l.), da titoli di proprietà in deposito a custodia e 

da fidejussioni a fronte di impegni e garanzie contrattuali rilasciate da Pirelli & C. S.p.A.. 


– Impegni per acquisizioni di immobilizzazioni 

Fanno riferimento per Euro 186.133 migliaia agli impegni assunti da Pirelli & C. Real Estate S.p.A., da Pirelli & C. Real Estate 

Agency S.p.A. e da Centrale Immobiliare S.p.A. ad acquistare immobili rimasti invenduti in capo a società collegate. La voce 

include inoltre Euro 320.000 migliaia relativi all’impegno all’acquisto di parte degli immobili di proprietà di Imser 60 S.r.l.. 

– Impegni per acquisizioni di partecipazioni 

Fanno riferimento all’impegno assunto dalla Pirelli & C. Real Estate S.p.A. in riferimento alle opzioni di acquisto di quote 

della società collegata Iniziative Immobiliari S.r.l. (Euro 22.690 migliaia) e all’impegno verso i soci della collegata Iniziative 

Immbiliari S.r.l., riferiti al gruppo Peabody, per l’acquisto a termine delle rispettive quote di partecipazione, pari al 9,601% 

del capitale sociale della partecipata (Euro 18.258 migliaia) 

– Valore nominale delle opzioni put rilasciate a terzi 

Rappresentano il valore nominale delle opzioni put concesse alle banche azioniste di Olimpia S.p.A., Banca Intesa S.p.A. 

(Euro 584.680 migliaia) e Unicredito Italiano S.p.A. (Euro 584.680 migliaia) (di seguito, congiuntamente le “Banche”) e ad 

Edizione Finance International S.A./Edizione Holding S.p.A. (Euro 1.040.000 migliaia), nell’ambito dei patti parasociali 

stipulati - relativamente ad Olimpia - tra Pirelli & C. S.p.A. (“Pirelli&C”) e rispettivamente le Banche ed Edizione. 

A fronte di tali opzioni è incluso nello stato patrimoniale un fondo pari a Euro 233 milioni. 

Le opzioni put concesse alle Banche sono esercitabili da settembre 2006 o anteriormente a tale data, in caso di insanabile 

dissidio tra i soci (cosiddetto “Stallo”) o di recesso di Pirelli&C. dai patti parasociali. 

Le condizioni di esercizio sono, per quanto attiene a Euro 520.000 migliaia per ciascuna banca, ad un prezzo pari al valore 

del capitale economico di Olimpia maggiorato di un premio (il “Prezzo”). Tale prezzo sarà determinato dalle parti e non 

potrà essere inferiore agli esborsi effettuati dalle Banche (Floor) né superiore ad un ammontare che rispetto a tali esborsi, 

dedotti i dividendi eventualmente percepiti, implichi un IRR annuo, al lordo delle imposte, pari al 15% (Cap). 

Per quanto riguarda il residuo di Euro 64.680 migliaia, nella determinazione del prezzo non troveranno applicazione il 

premio e il Cap mentre continuerà ad applicarsi il Floor. Il prezzo complessivo di cessione a Pirelli&C sarà pari al maggiore 

– 319




tra Euro 3,53 e la media ponderata del prezzo di riferimento registrato dall’azione Telecom Italia nei 30 gg di Borsa anteriori 

alla richiesta di vendita moltiplicato un numero di azioni Telecom Italia pari a n. 18.322.946. E’ inteso che, qualora Telecom 

Italia proceda ad operazioni sul capitale non comportanti una variazione del patrimonio netto che alterino tali formule, le 

parti concorderanno gli eventuali aggiustamenti. 

L’opzione put concessa ad Edizione Finance International SA è esercitabile in casi di (I) stallo tra i soci, (II) recesso da 

parte di Pirelli & C. S.p.A. dai patti parasociali e (III) al verificarsi di un mutamento sostanziale della struttura di controllo 

di Pirelli & C. S.p.A., per tale intendendosi l’esercizio da parte di soggetti diversi da quelli attuali del potere determinante di 

nominare la maggioranza dei componenti dell’organo di gestione, con conseguente potenziale mutamento degli indirizzi 

strategici. 

Il prezzo di esercizio dell’opzione put concessa ad Edizione Finance International SA è pari rispettivamente a: (I) il Prezzo, 

(II) il Prezzo maggiorato di un importo del 50% del Prezzo e (III) il Prezzo maggiorato di un importo pari al 200% del Prezzo. 

Non vi è peraltro, in questo caso, la previsione di Floor e di un Cap come nei patti sopra descritti con le Banche. 

– Cessione crediti verso l’erario 

Si riferisce al valore nominale dei crediti d’imposta e interessi maturati verso l’erario, ceduti pro-soluto ad Unicreditfactoring 

S.p.A. e Mediofactoring S.p.A.. 

Altri conti d’ordine 

– Acquisto a termine di titoli 

Rappresenta l’impegno assunto da Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. per l’acquisto a termine (data di scadenza 23 

novembre 2006) di n. 200.000.000 obbligazioni convertibili Telecom Italia S.p.A. 2001-2010 effettuato con Credit Agricole 

Lazard Financial Products Bank (Euro 200.000 migliaia) e l’impegno per l’acquisto a termine di n. 47.155.300 azioni Telecom 

Italia S.p.A. (data di scadenza dicembre 2006) sottoscritto con JP Morgan per un valore di riferimento pari a Euro 142.100 

migliaia. 

*** 

Si segnala inoltre, che - in base al patto parasociale tra Hopa S.p.A. (Hopa), Pirelli&C, Edizione Finance S.A. , Olimpia e le 

Banche (nel febbraio 2003) ( “Patto Hopa”) - in caso di dissenso su determinate materie (quali investimenti, compravendite, 

finanziamenti di particolare entità ovvero a delibere che modificano lo statuto), Hopa avrà il diritto di ottenere la scissione 

di Olimpia e Olimpia avrà il conseguente diritto di ottenere la scissione di Holinvest S.p.A.. 

Alle condizioni e modalità del Patto Hopa e successive modifiche, Hopa riceverà quota proporzionale degli strumenti di 

Olimpia e Olimpia la quota proporzionale degli strumenti di proprietà di Holinvest S.p.A.. 

In ogni caso la scissione non potrà essere attuata prima della scadenza di 36 mesi dalla data della entrata in vigore del Patto 

Hopa (maggio 2006), salvo eccezionali eventi di particolare gravità (come ad esempio nel caso Olimpia S.p.a. cessi di 

possedere la partecipazione Telecom in una determinata percentuale esistente al momento della stipula del Patto Hopa, 

oppure sia deliberata la fusione di Olimpia o di Telecom S.p.A. con società diverse da quelle direttamente o indirettamente 

controllate, ovvero vi sia il mancato rispetto di alcuni ratios in Olimpia: rapporto debt/equity 1/1). 

In tali ipotesi Hopa S.p.A. avrebbe il diritto di ottenere al più presto l’esecuzione della scissione di Olimpia e Olimpia 

avrebbe diritto ad ottenere conseguentemente la scissione di Holinvest S.p.A.. 

Hopa otterrebbe il riconoscimento di un importo corrispondente a euro 0,74 per azione o strumento Telecom compreso nel 

pro-quota di sua competenza. Nel caso poi in cui un apposito collegio arbitrale riconoscesse la fondatezza del dissenso 

manifestato da Hopa, il premio sarebbe pari a euro 1,27 per azione o strumento Telecom. 

In caso di mancato rinnovo del Patto Hopa, Hopa avrebbe il diritto di ottenere un premio per azione o strumento Telecom. 

Tale premio sarebbe determinato dai sottoscrittori del Patto Hopa o, in caso di mancato accordo, da due investment bank, 

fermo restando che il premio sarebbe in ogni caso maggiore tra euro 0,74 e l’importo determinato da dette investment bank. 

320 –




STRUMENTI FINANZIARI DI COPERTURA 

E’ politica del Gruppo ridurre i rischi finanziari derivanti dall’attività internazionale di ricerca, produzione e distribuzione 

attraverso scelte di natura operativa e di gestione finanziaria. 

A questo fine il Gruppo utilizza strumenti finanziari a termine e derivati allo scopo di proteggere il risultato della gestione 

industriale da oscillazioni sfavorevoli nei rapporti di cambio, nei tassi di interesse e nei prezzi delle materie prime. In una 

prospettiva generale di contenimento dei rischi, inoltre, il Gruppo concentra la propria operatività finanziaria 

esclusivamente su primarie controparti bancarie e su strumenti facilmente liquidabili. 

Le posizioni di seguito evidenziate si riferiscono a operazioni sulle principali divise: 


Valori nominali lordi Valori Scadenti entro Scadenti oltre 

(ai cambi di fine periodo) correnti l’esercizio successivo l’esercizio successivo 

Operazioni per la gestione del rischio di cambio 

• Contratti a termine 1.061 1.028 1.012 16 

• Contratti Swaps 117 128 87 41 

• Contratti Futures 48 30 30 - 

Operazioni per la gestione del rischio di tasso di interesse 

• Forward rate agreement - - - - 

• Interest rate swaps 9 9 9 - 

Operazioni per la gestione del rischio prezzi materie prime 

• Contratti Futures 4 4 4 - 

I valori correnti di mercato relativi alle operazioni in essere per la gestione del rischio di cambio e per la gestione del 

rischio di tasso di interesse risultano sostanzialmente bilanciati dai valori correnti delle posizioni rispetto alle quali le 

operazioni sono state poste in essere. 

– 321






• Ricavi delle vendite e delle prestazioni 

Nel prospetto che segue è riportata l’analisi delle vendite per area geografica di destinazione e per settore d’attività. 


Aree geografiche 2003 2002 

Europa 

• Italia 1.490.676 22,34% 1.538.711 22,90% 

• Resto Europa 2.877.389 43,13% 2.759.848 41,08% 

America del Nord 624.266 9,36% 731.366 10,89% 

Centro America e America del Sud 821.859 12,32% 778.441 11,59% 

Oceania, Africa ed Asia 857.110 12,85% 909.549 13,54% 

6.671.300 100,00% 6.717.915 100,00% 

Settori di attività 

Cavi e Sistemi Energia 2.636.668 39,52% 3.021.391 44,98% 

Cavi s Sistemi Telecom 426.998 6,40% 468.151 6,97% 

Pneumatici 2.970.219 44,52% 2.857.000 42,53% 

Gruppo immobiliare 644.759 9,67% 424.050 6,31% 

Altre e intereliminazioni (7.344) (0,11%) (52.677) (0,78%) 

6.671.300 100,0% 6.717.915 100,0% 

• Altri ricavi e proventi 

La voce “vari” comprende ricavi per affitti, provvigioni, indennizzi e rimborsi assicurativi, plusvalenze da alienazioni 

ordinarie di beni materiali ed altre voci minori. 


• Per servizi 


2003 2002 

• Spese di vendita 306.674 345.868 

• Spese per costruzione di fabbricati 75.653 99.311 

• Spese di conduzione immobili 83.353 45.441 

• Spese di manutenzione ordinaria 62.010 75.697 

• Spese per lavorazioni esterne 34.432 35.132 

• Spese per acquisto di energia 161.162 167.892 

• Spese EDP 44.936 45.724 

• Spese di assicurazione 50.916 45.600 

• Spese di pubblicità 115.733 126.610 

• Spese di consulenza 100.790 86.732 

• Spese per prestiti di personale 27.915 22.259 

• Spese per assistenza tecnica e altre minori 245.041 193.425 

1.308.615 1.289.691 

322 –




• Per godimento di beni di terzi 

Sono costituiti da affitti passivi per Euro 58.030 migliaia, da canoni di leasing operativo per Euro 16.388 migliaia e da diritti 

per utilizzo brevetti per Euro 6.244 migliaia. 

• Per il personale 

Risulta così ripartito: 


2003 2002 

• Salari e stipendi 1.036.417 1.091.439 

• Oneri sociali 243.109 243.318 

• Trattamento di fine rapporto 47.157 45.121 

• Trattamento di quiescenza e simili 23.465 27.356 

• Altri costi 21.027 19.205 

1.371.175 1426.439 

• Ammortamenti delle immobilizzazioni materiali 

L’ammortamento delle immobilizzazioni materiali è così ripartito: 


2003 (*) 2002 

• Fabbricati 28.947 31.503 

• Impianti e macchinario 172.989 201.814 

• Attrezzature industriali e commerciali 44.946 45.300 

• Altri beni 30.819 36.121 

277.701 314.738 

(*) compreso effetto allocazione avanzo di fusione pari ad Euro 14.056 migliaia 

• Oneri diversi di gestione 


2003 2002 

• Spese amministrative 10.349 13.718 

• Spese viaggio 55.592 58.026 

• Spese per bolli e tributi locali 33.434 34.036 

• Spese per perdite per alienazione immobilizzazioni materiali 3.021 6.940 

• Spese legali 6.427 8.139 

• Spese per quote associative 8.303 8.388 

• Spese di rappresentanza 4.888 4.851 

• Altre spese minori 120.464 119.166 

242.478 253.264 

– 323




C) Proventi ed oneri finanziari 

• Proventi da partecipazioni 


2003 2002 

• Dividendi da imprese controllate non consolidate 3.679 1.389 

• Dividendi da imprese collegate – 27 

• Dividendi di altre imprese 7.844 18.705 

• Altri proventi 2.909 - 

14.432 20.121 

• Altri proventi finanziari 

I “Proventi diversi dai precedenti” sono così costituiti: 


2003 2002 

• Interessi v/imprese controllate non consolidate 639 11 

• Interessi v/imprese collegate 2.589 1.868 

• Interessi v/banche ed altri 29.992 55.817 

• Altri proventi finanziari v/imprese collegate 540 - 

• Altri proventi finanziari 31.736 55.853 

• Utili di cambio 145.469 385.361 

210.965 498.910 

Gli “altri proventi” comprendono ricavi su contratti a termine, utili da alienazione di titoli a reddito fisso, interessi verso 

l’Erario per crediti da esigere e altri proventi finanziari minori. 

• Interessi ed altri oneri finanziari 

Sono così articolati: 


2003 2002 

• Interessi v/imprese controllate non consolidate 7 – 

• Interessi v/imprese collegate 68 390 

• Interessi su prestiti obbligazionari 64.264 56.836 

• Interessi v/banche ed altri finanziatori 114.572 152.810 

• Altri oneri finanziari v/imprese collegate 21 – 

• Altri oneri finanziari 55.700 113.177 

• Perdite di cambi 160.404 399.886 

395.036 723.099 

Gli “altri oneri finanziari” comprendono costi su contratti a termine, perdite da alienazione di titoli a reddito fisso, 

commissioni bancarie ed altri oneri finanziari minori. 

324 –





• Rivalutazioni 

Le rivalutazioni pari ad Euro 70.676 migliaia si riferiscono principalmente agli utili delle società collegate di Pirelli & C. Real 

Estate S.p.A. valutate con il metodo del patrimonio netto. 

• Svalutazioni 


2003 2002 

• Perdite di società valutate ad equity 3.638 7.165 

• Perdite di società controllate congiuntamente 100.297 149.953 

• Svalutazione di partecipazioni 17.092 85.418 

121.027 242.536 

Le perdite di società valutate ad equity si riferiscono a collegate di Pirelli & C. Real Estate S.p.A.. 

Le perdite di società controllate congiuntamente si riferiscono alla valutazione di Olimpia S.p.A.. 

Le svalutazioni di partecipazioni comprendono principalmente le svalutazioni in F.C. Internazionale Milano S.p.A. (Euro 

6.233 migliaia), in Gemina S.p.A. (Euro 4.100 migliaia), in Euroqube S.A. (Euro 3.750 migliaia) e in Allopitc S.p.A. (Euro 

2.000 migliaia). 


• Proventi straordinari 

La voce, pari ad Euro 69.064 migliaia contro Euro 259.108 migliaia dello scorso esercizio, è così sintetizzabile: 


2003 2002 

• Plusvalenze da alienazione 21.889 240.755 

• Varie 47.175 18.353 

69.064 259.108 

Le “plusvalenze da alienazione” comprendono principalmente Euro 8.769 migliaia per la vendita dell’ex fabbricato R&D 

dell’area di Bicocca, Euro 2.788 migliaia per la vendita del complesso di S. Giuliano Milanese ed Euro 6.375 per la vendita di 

una parte dell’area di Southampton (UK). 

Lo scorso esercizio la voce includeva essenzialmente Euro 173.744 migliaia derivanti dal collocamento in Borsa di 

n. 10.365.442 azioni della società controllata Pirelli & C. Real Estate S.p.A. ed Euro 53.611 migliaia dalla cessione dei titoli 

oggetto di equity swap in portafoglio a Pirelli & C. Real Estate S.p.A.. 

La voce “varie” include principalmente Euro 14.000 migliaia del corrispettivo riconosciuto al Settore Pneumatici nell’ambito 

del progetto “Treno Alta Velocità MI-TO” relativo allo stabilimento di Settimo Torinese, Euro 4.583 migliaia per imposte 

relativi agli esercizi precedenti ed Euro 4.930 migliaia per il cambio di criterio nella valutazione delle scorte metalli 

strategici da LIFO a FIFO. 

Nello scorso esercizio la voce comprendeva Euro 5.108 migliaia per l’adeguamento del maggior credito d’imposta sui 

dividendi relativi all’esercizio chiuso il 30 giugno 1998 della società Pirelli Partecipazioni S.p.A. incorporata in Pirelli S.p.A. 

ed Euro 2.465 migliaia per imposte relative ad esercizi precedenti di Pirelli Labs. 

– 325




• Oneri straordinari 

L’importo di Euro 77.964 migliaia a fronte di Euro 341.840 migliaia dello scorso esercizio, è così costituito: 


2003 2002 

• Minusvalenze da alienazione 492 2.529 

• Varie 77.472 339.311 

77.964 341.840 

La voce “varie” comprende essenzialmente Euro 16.059 migliaia derivanti dai costi di fusione sostenuti da Pirelli & C. 

S.p.A., Euro 6.910 migliaia per costi di lay-off, Euro 9.070 migliaia per oneri relativi alla bonifica delle aree dismesse, 

Euro13.969 migliaia per condoni fiscali, Euro 4.000 migliaia per costi nell’ambito del progetto “Treno Alta Velocità MI-TO” 

relativo allo stabilimento di Settimo Torinese, Euro 1.950 migliaia per la riorganizzazione dello stabilimento di Arco Felice 

(Napoli). 

Lo scorso esercizio la voce comprendeva Euro 275.000 migliaia per costi di ristrutturazione per riassetto della struttura 

industriale ed Euro 24.029 migliaia derivanti dal collocamento in Borsa della controllata Pirelli & C. Real Estate S.p.A.. 

Altre informazioni 

• Compensi ad Amministratori e Sindaci 

I compensi ad Amministratori e Sindaci della Pirelli & C. S.p.A. per lo svolgimento di tali funzioni anche in altre imprese 

incluse nel consolidamento sono stati i seguenti: 


Amministratori 15.533 

Sindaci 346 

15.899 

• Dipendenti 

Il numero medio, suddiviso per categorie, dei dipendenti delle imprese incluse nel consolidamento è il seguente: 

Dirigenti e Impiegati 10.465 

Operai 23.584 

Lavoratori temporanei 2.509 

36.558 

326 –




• Tassi di cambio 

I principali tassi di cambio utilizzati per la conversione dei bilanci consolidati sono i seguenti: 

(valuta locale contro euro) 

Fine periodo 

Medi 

Variazione 

Variazione 

31/12/2003 31/12/2002 in % 2003 2002 in % 

Europa 

Lira sterlina 0,7048 0,6505 8,35% 0,6920 0,6288 10,05% 

Franco svizzero 1,5579 1,4524 7,26% 1,5212 1,4670 3,69% 

Fiorino ungherese 262,5000 236,2900 11,09% 253,5875 242,9587 4,37% 

Corona slovacca 41,1700 41,5030 (0,80%) 41,4867 42,6933 (2,83%) 

Nord America 

Dollaro Usa 1,2630 1,0487 20,43% 1,1311 0,9454 19,64% 

Dollaro canadese 1,6234 1,6550 (1,91%) 1,5818 1,4835 6,62% 

Sud America 

Real brasiliano 3,6491 3,7054 (1,52%) 3,4742 2,7709 25,38% 

Bolivar venezuelano 2.020,8000 1.471,3261 37,35% 1.821,3716 1.112,7547 63,68% 

Peso argentino 3,7006 3,5341 4,71% 3,3367 3,0120 10,78% 

Oceania 

Dollaro australiano 1,6802 1,8556 (9,45%) 1,7381 1,7374 0,04% 

Asia 

Renminbi Cinese 10,4535 8,6832 20,39% 9,3622 7,8250 19,64% 

Dollaro singapore 2,1450 1,8199 17,86% 1,9703 1,6909 16,53% 

Rupia indonesiana 10.621,8300 9.338,6735 13,74% 9.688,5555 8.794,7906 10,16% 

Africa 

Sterlina egiziana 7,7675 4,8398 60,49% 6,6385 4,3581 52,33% 

Franco Cfa 655,957 655,957 0,00% 655,9570 655,9570 0,00% 

• Posizione finanziaria netta 

La composizione della posizione finanziaria netta, il cui aumento rispetto l’anno precedente viene commentato nella parte 

introduttiva, è la seguente: 


31/12/2003 31/12/2002 

• Debiti finanziari a breve termine 902 1.042 

• Ratei e risconti passivi per interessi 50 50 

• Disponibilità liquide (264) (385) 

• Altri titoli non immobilizzati (284) (199) 

• Crediti finanziari a breve termine (60) (62) 

• Ratei e risconti attivi per interessi (14) (22) 

Posizione netta a breve termine 330 424 

• Debiti finanziari a medio/lungo termine 1.695 1.891 

• Crediti finanziari a medio/lungo termine (276) (259) 

• Altri titoli (4) (6) 

Posizione netta a medio/lungo termine 1.415 1.626 

Posizione netta totale 1.745 2.050 

– 327




• Spese di ricerca e sviluppo 

Nel 2003 il Gruppo ha complessivamente sostenuto costi di ricerca, sviluppo e direzione tecnica per Euro 204 milioni, 

interamente spesati fra i costi di gestione, rispetto ad Euro 219 milioni dell’esercizio precedente. L’incidenza sulle vendite 

dell’aggregato industriale pari al 3,4% è in linea con l’anno precedente. 

Tali costi risultano geograficamente così distribuiti: 

Europa 92% Oceania 1% 

Nord America 3% Sud America 4% 

328 –




Prospetti supplementari 

– 329




Rendiconto finanziario 


1/1-31/12/2003 1/1-31/12/2002 

Posizione finanziaria netta attiva/(passiva) a inizio esercizio (2.050.385) (2.029.561) 

Differenza da conversione 20.568 (20.937) 

Risultato operativo 267.680 117.502 

Ammortamenti 360.553 405.582 

Investimenti in immobilizzazioni immateriali (88.549) (89.489) 

Investimenti in immobilizzazioni materiali (273.475) (328.964) 

Investimenti in immobilizzazioni finanziarie (69.027) (304.693) 

Disinvestimenti in immobilizzazioni immateriali 16.705 5.123 

Disinvestimenti in immobilizzazioni materiali 13.799 28.017 

Disinvestimenti in immobilizzazioni finanziarie 10.427 248.017 

Gestione netta investimenti (390.121) (441.989) 

Variazioni rimanenze 29.288 80.239 

Variazioni crediti/debiti di funzionamento 310.607 366.024 

Variazioni capitale di funzionamento 339.895 446.263 

Variazioni fondi del personale ed altri fondi 3.165 (59.348) 

Altre variazioni (17.253) 8.049 

Free cash flow 563.920 476.059 

Proventi/Oneri straordinari (8.900) (82.732) 

Proventi/Oneri finanziari (148.369) (177.422) 

Proventi/Oneri fiscali (70.202) (87.412) 

Aumento capitale in Olimpia S.p.A. (388.080) – 

Acquisto azioni Capitalia S.p.A. (79.449) – 

Acquisizione minorities (103.800) – 

Altre variazioni (66.327) (155.096) 

Flusso netto di cassa ante dividendi (301.207) (26.603) 

Dividendi erogati (63.772) (141.218) 

Flusso netto di cassa (364.979) (167.821) 

Aumento di capitale Pirelli & C. S.p.A. 812.165 62.635 

Rimborso di capitale e riserve per recesso (162.629) – 

Aumento di capitale Pirelli & C. Real Estate S.p.A. – 105.299 

Aumento di capitale da terzi (103) – 

Variazione capitale 649.433 167.934 

Variazione indebitamento netto (*) 305.022 (20.824) 

Indebitamento netto a fine periodo (1.745.363) (2.050.385) 

(*) Finanziato da: 

Incrementi (decrementi) finanziamenti a lungo termine (210.622) 32.087 

Incrementi (decrementi) finanziamenti a breve termine (131.259) 449.725 

Decrementi (incrementi) delle disponibilità liquide / 

altri titoli a breve termine 36.859 (460.988) 

(305.022) 20.824 

330 –




Prospetto delle variazioni del patrimonio netto di pertinenza della Società 


Riserva Riserva da Altre 

Capitale sovrapprezzo Riserva conversione riserve (*) 

sociale azioni legale monetaria risultati a nuovo Totale 

Saldo al 31.12.2001 325.408 501.054 65.014 (55.976) 1.283.205 2.118.705 

Distribuzione risultato d’esercizio, come da delibera 

dell'assemblea del 13/5/2002: 

• Riserva Legale 2.866 (2.866) - 

• Pagamento dividendi (52.365) (52.365) 

Conversione prestito obbligazionario 1998/2003 14.015 48.620 62.635 

Differenze cambio da conversione dei bilanci esteri (137.654) (137.654) 

Risultato dell'esercizio (58.383) (58.383) 

Saldo al 31.12.2002 339.423 549.674 67.880 (193.630) 1.169.591 1.932.938 

Distribuzione risultato d'esercizio, come da delibera 

dell'assemblea del 7/5/2003: 

• Riserva Legale 4 (4) – 

• Pagamento dividendi (41.871) (41.871) 

Aumento capitale sociale 812.164 812.164 

Aumento capitale sociale da concambio 715.152 220.047 935.199 

Rimborsi di capitale sociale e riserve (67.340) (49.383) (45.906) (162.629) 

Ripristino riserve ex società incorporate 45.824 45.824 

Differenze cambio da conversione dei bilanci esteri (53.701) (53.701) 

Risultato dell’esercizio (39.357) (39.357) 

Saldo al 31.12.2003 1.799.399 500.291 67.884 (247.331) 1.308.324 3.428.567 

(*) La voce “Altre riserve” comprende: le Riserve di Rivalutazione, la Riserva per azioni Proprie in Portafoglio, la Riserva per Concentrazioni e la Riserva da Conferimenti. 

– 331




Raccordo tra i dati di pertinenza della Pirelli & C. S.p.A. 

e del consolidato di Gruppo al 31/12/2003 


Capitale Riserve 

sociale proprie Risultato Totale 

Pirelli & C. S.p.A. 1.799.399 1.417.931 137.763 3.355.093 

Risultati dell’esercizio delle imprese 

consolidate (ante rettifiche di consolidato) 135.866 135.866 

Capitale e riserve delle imprese 

consolidate (ante rettifiche di consolidato) 1.926.574 1.926.574 

Rettifiche di consolidamento: 

- valore di carico delle partecipazioni nelle imprese consolidate (2.055.453) (2.055.453) 

- dividendi infragruppo 122.987 (254.493) (131.506) 

- altre 256.485 (58.493) 197.992 

Consolidato di Gruppo 1.799.399 1.668.524 (39.357) 3.428.567 

332 –




Area di consolidamento 

Elenco delle imprese incluse nel consolidamento col metodo integrale 

% % 

Denominazione Attività Sede Capitale Sociale part. voto Possedute da 

Europa 

Austria 

Pirelli Gesellschaft mbH Pneumatici Vienna Euro 726.728 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

Pirelli-Oekw GmbH Cavi e Sistemi Energia Vienna Euro 2.071.178 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Belgio 

Pirelli Tyres Belux S.A. Pneumatici Bruxelles Euro 700.000 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

Finlandia 

Pirelli Cables and Systems OY Cavi e Sistemi Energia Helsinki Euro 10.000.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Francia 

Pirelli Energie Câbles et Systèmes 

Eurelectric S.A. Cavi e Sistemi Energia La Bresse Euro 4.036.500 100,00% France S.A. 

Pirelli Energie Câbles 

et Systèmes France S.A. Cavi e Sistemi Energia Paron de Sens Euro 136.800.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Pirelli Telecom Câbles Cavi e Sistemi Chavanoz Pont 

et Systèmes France S.A. Telecomunicazioni de Cheruy Cedex Euro 16.295.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

Pneus Pirelli S.A.S Pneumatici Roissy en France Euro 1.515.858 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

Project Saint Maurice S.A. Immobiliare Parigi Euro 38.200 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Pirelli Energie Câbles et Systèmes 

Superent Bis France S.A. Cavi e Sistemi Energia Marne la Vallee Euro 40.000 100,00% France S.A. 

Germania 

Bergmann Kabel 

Pirelli Kabel und Systeme Holding 

und Leitungen GmbH Cavi e Sistemi Energia Schwerin Euro 1.022.600 100,00% GmbH 

Deutsche Pirelli Reifen 

Holding GmbH Finanziaria Breuberg/Odenwald Euro 7.694.943 100,00% Pirelli Tyre Holding N.V. 

Materialverwertungsgesellschaft Pneumatici Breuberg/Odenwald Euro 25.565 100,00% Deutsche Pirelli Reifen Holding GmbH 

Breuberg GmbH 

Pirelli Deutschland A.G. Pneumatici Breuberg/Odenwald Euro 26.334.088 100,00% Deutsche Pirelli Reifen Holding GmbH 

Pirelli Kabel 

Pirelli Kabel und Systeme 

Grundstücksverwaltungs GmbH Cavi e Sistemi Energia Berlino Euro 25.600 100,00% Holding GmbH 


Holding GmbH Cavi e Sistemi Energia Berlino Euro 26.000 99,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

1,00% Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 


Pirelli Kabel und Systeme GmbH Cavi e Sistemi Energia Berlino Euro 50.000 100,00% Holding GmbH 

Pirelli Telekom Kabel und Cavi e Sistemi 

Systeme Deutschland GmbH Telecomunicazioni Berlino Euro 25.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

Pneumobil GmbH Pneumatici Breuberg/Odenwald Euro 259.225 99,62% Deutsche Pirelli Reifen Holding GmbH 

Gran Bretagna 

Aberdare Cables Ltd Cavi e Sistemi Energia Londra Lira Ster. 609.654 100,00% Pirelli General plc 

Cable Makers Properties 

and Services Ltd Cavi e Sistemi Energia East Molesey Lira Ster. 33 63,53% Pirelli General plc 

Central Tyre Ltd Pneumatici Londra Lira Ster. 100.000 100,00% Pirelli UK Tyres Ltd 

Comergy Ltd Cavi e Sistemi Energia Londra Lira Ster. 1.000.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Courier Tyre Company Ltd Pneumatici Londra Lira Ster. 10.000 100,00% Pirelli UK Tyres Ltd 

– 333




% % 


CPK Auto Products Ltd Pneumatici Londra Lira Ster. 10.000 100,00% Pirelli UK Tyres Ltd 

CTC 1994 Ltd Pneumatici Londra Lira Ster. 984 100,00% Central Tyre Ltd 

Pirelli Cables (2000) Ltd Cavi e Sistemi Energia Londra Lira Ster. 118.653.473 100,00% Pirelli General plc 

Pirelli Cables (Industrial) Ltd Cavi e Sistemi Energia Londra Lira Ster. 9.010.935 100,00% Pirelli General plc 

Pirelli Cables (Supertention) Ltd Cavi e Sistemi Energia Londra Lira Ster. 5.000.000 100,00% Pirelli General plc 

Pirelli Cables and Systems 

International Ltd Cavi e Sistemi Energia Londra Euro 100.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Pirelli Cables Ltd Cavi e Sistemi Energia Londra Lira Ster. 100.000 100,00% Pirelli General plc 

Pirelli Construction Company Ltd Cavi e Sistemi Energia Londra Lira Ster. 8.000.000 100,00% Pirelli General plc 

Pirelli Focom Ltd Cavi e Sistemi Energia Londra Lira Ster. 6.447.000 100,00% Pirelli General plc 

Pirelli General plc Cavi e Sistemi Londra Lira Ster. 144.139.360 100,00% Pirelli UK plc "B1"/"B2" 

Pirelli International Ltd Finanziaria Londra Euro 250.000.000 100,00% Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. 

Pirelli Metals Ltd Cavi e Sistemi Energia Londra Lira Ster. 100.000 100,00% Pirelli General plc 

Pirelli Telecom Cables Cavi e Sistemi 

and Systems UK Ltd Telecomunicazioni Londra Lira Ster. 100.000 100,00% Pirelli General plc 

Pirelli Tyres Ltd Pneumatici Londra Lira Ster. 16.000.000 100,00% Pirelli UK Tyres Ltd 

Pirelli UK Employee 

Share Trustee Ltd Finanziaria Londra Lira Ster. 2 100,00% Pirelli UK plc "C" 

Pirelli UK Finance Ltd Finanziaria Londra Lira Ster. 6.969.280 100,00% Pirelli UK plc "C" 

Pirelli UK plc "A" Holding Pneumatici Londra Lira Ster. 85.535.300 100,00% Pirelli Tyre Holding N.V. 

Holding Cavi 

Pirelli UK plc "B1" e Sistemi Energia Londra Lira Ster. 69.188.889 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Holding Cavi e Sistemi 

Pirelli UK plc "B2" Telecomunicazioni Londra Lira Ster. 27.149.529 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

Pirelli UK plc "C" Holding Finanziaria Londra Lira Ster. 11.625.978 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Pirelli UK Tyres Ltd Pneumatici Londra Lira Ster. 85.000.000 100,00% Pirelli UK plc "A" 

Grecia 

Elastika Pirelli S.A. Pneumatici Atene Euro 785.370 99,90% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

0,10% Pirelli Pneumatici S.p.A. 

Pirelli Hellas S.A. (in liquid.) Pneumatici Atene $ Usa 22.050.000 79,86% Pirelli Tyre Holding N.V. 

Irlanda 

Pirelli Reinsurance Company LtdRiassicurazione Dublino $ Usa 7.150.000 100,00% Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. 

Italia 

Acquario S.r.l. (in liquidazione) Immobiliare Genova Euro 255.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Alfa S.r.l. Immobiliare Milano Euro 2.600.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Altofim S.r.l. Finanziaria Milano Euro 78.000 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Casaclick S.p.A. Immobiliare Milano Euro 1.635.210 99,08% Pirelli & C. Real Estate Agency S.p.A. 

0,27% Pirelli & C. S.p.A. 

Centrale Immobiliare S.p.A. Immobiliare Milano Euro 5.200.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Centro Servizi 

Amministrativi Pirelli S.r.l. Servizi Milano Euro 51.000 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Driver Italia S.p.A. Commerciale Milano Euro 200.000 62,49% Pirelli Pneumatici S.p.A. 

Edilnord Gestioni S.p.A. Immobiliare Milano Euro 517.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

334 –




% % 


Edilnord Progetti S.p.A. Immobiliare Milano Euro 250.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Elle Uno Società Consortile a.r.l. Immobiliare Milano Euro 100.000 60,00% Edilnord Gestioni S.p.A. 

Pirelli & C. Real Estate Facility 

Emmegiesse S.p.A. Immobiliare Britto Euro 250.000 51,00% Management S.p.A. 

Erato Finance S.r.l. Immobiliare Conegliano Euro 10.000 53,85% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Fibre Ottiche Sud - F.O.S. S.p.A. Fibre Ottiche Battipaglia (SA) Euro 5.200.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

Iota S.r.l. Immobiliare Milano Euro 93.600 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Lambda S.r.l. Immobiliare Milano Euro 578.760 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 


Maristel S.p.A. Telecomunicazioni Milano Euro 1.020.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

Parcheggi Bicocca S.r.l. Immobiliare Milano Euro 1.500.000 75,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Partecipazioni Real Estate S.p.A. Immobiliare Milano Euro 1.360.280 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

PBS S.c.a.r.l. Immobiliare Milano Euro 100.000 60,00% Edilnord Gestioni S.p.A. 

Pirelli & C. Ambiente S.p.A. Ambiente Milano Euro 3.060.000 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Pirelli & C. Opere Generali S.p.A. Immobiliare Milano Euro 104.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Pirelli & C. Real Estate S.p.A. Immobiliare Milano Euro 20.302.491 61,14% Pirelli & C. S.p.A. 

5,38% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Pirelli & C. Real Estate Agency 

S.p.A. (già Pirelli & C. R. E. 

Commercial Agency S.p.A.) Immobiliare Milano Euro 832.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 


Credit Servicing S.p.A. Finanziaria Milano Euro 2.000.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 


Facility Management S.p.A. Immobiliare Milano Euro 561.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 



Franchising Agenzia 

Franchising Holding 

Assicurativa S.r.l. Immobiliare Milano Euro 10.000 100,00% Assicurativa S.r.l. 


Franchising Holding S.r.l. Immobiliare Milano Euro 10.200 80,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 


Project Management S.p.A. Immobiliare Milano Euro 520.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 


Property Management S.p.A. Immobiliare Milano Euro 114.400 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 



Servizi di Rete S.p.A. Immobiliare Milano Euro 500.000 100,00% Franchising Holding S.r.l. 

Pirelli & C. Real Estate Società 

di Gestione del Risparmio S.p.A. Immobiliare Milano Euro 1.500.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 


Holding Cavi 

Energia S.p.A. e Sistemi Energia Milano Euro 100.000.000 98,75% Pirelli & C. S.p.A. 

1,25% Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. 


Energia Italia S.p.A. Cavi e Sistemi Energia Milano Euro 110.000.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 


Holding Cavi e Sistemi 

Telecom S.p.A. Telecomunicazioni Milano Euro 70.000.000 98,75% Pirelli & C. S.p.A. 

1,25% Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. 

– 335




% % 




Telecom Italia S.p.A. Telecomunicazioni Milano Euro 41.000.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

Pirelli Cultura S.p.A. Varie Milano Euro 1.000.000 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Pirelli Labs S.p.A. Ricerca e Sviluppo Milano Euro 10.000.000 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Pirelli Nastri Tecnici S.p.A. 

(in liquidazione) Varie Milano Euro 384.642 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Pirelli Pneumatici S.p.A. Pneumatici Milano Euro 252.320.000 100,00% Pirelli Tyre Holding N.V. 

Pirelli Servizi Finanziari S.p.A. Finanziaria Milano Euro 1.976.000 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Pirelli Submarine Telecom Cavi e Sistemi Pirelli Submarine Telecom Systems 

Systems Italia S.p.A. Telecomunicazioni Milano Euro 50.000.000 100,00% Holding B.V. 

PIT - Promozione Imprese 


e Territorio S.c.r.l. Immobiliare Pozzuoli Euro 25.823 100,00% Facility Management S.p.A. 

Polo Viaggi S.r.l. Agenzia Viaggi Milano Euro 46.800 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Progetto Ambiente Alfa S.r.l. Ambiente Milano Euro 25.500 100,00% Pirelli & C. Ambiente S.p.A. 

Progetto Ambiente Beta S.r.l. Ambiente Milano Euro 25.500 100,00% Pirelli & C. Ambiente S.p.A. 

Progetto Ambiente Gamma S.r.l. Ambiente Milano Euro 25.500 100,00% Pirelli & C. Ambiente S.p.A. 

Progetto Bicocca Esplanade S.p.A. Immobiliare Milano Euro 2.500.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Progetto Grande Bicocca S.r.l. Immobiliare Milano Euro 93.600 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Progetto Moncalieri S.r.l. Immobiliare Milano Euro 90.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Progetto Salute Bollate S.r.l. Immobiliare Milano Euro 100.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Repeg Italian Finance S.r.l. Immobiliare Milano Euro 10.000 100,00% Partecipazioni Real Estate S.p.A. 

Rofau S.r.l. Immobiliare Milano Euro 10.000 100,00% Altofim S.r.l. 

Shared Service Center s.c.a r.l. 

(già Pirelli Informatica S.p.A.) Informatica Milano Euro 1.040.000 50,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Servizi Amministrativi 

Real Estate S.p.A. Immobiliare Milano Euro 520.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Servizi Aziendali Pirelli S.C.p.A. Servizi Milano Euro 104.000 94,00% Pirelli & C. S.p.A. 


0,50% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 


1,00% Polo Viaggi S.r.l. 

1,00% Alfa Due S.r.l. 


Somogi S.r.l. Immobiliare Vimodrone (MI) Euro 90.000 88,00% Pirelli & C. Real Estate Facility 

Management S.p.A. 

Stella Polare S.r.l. (in liquid.) Immobiliare Napoli Euro 289.215 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Tintoretto S.r.l. Immobiliare Milano Euro 10.000 100,00% Partecipazioni Real Estate S.p.A. 

Tau S.r.l. Immobiliare Milano Euro 93.600 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Trefin S.r.l. Finanziaria Milano Euro 4.242.476 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Lussemburgo 

Gamirco S.A. Finanziaria Lussemburgo Fr. Sv. 2.100.000 100,00% Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. 


(Luxembourg) S.A. Finanziaria Lussemburgo Euro 270.228.168 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

336 –




% % 


Pirelli International Finance S.A. Assicurazioni Lussemburgo Euro 35.000 100,00% Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. 

Norvegia 

Pirelli Kabler og Systemer AS Cavi e Sistemi Energia Ski Corona Nor. 100.000 100,00% Pirelli Cables and Systems OY 

Paesi Bassi 

Pirelli Cables and Systems N.V. Cavi e Sistemi Energia Delft Euro 5.000.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Holding Cavi 

Pirelli Cable Holding N.V. e Sistemi Energia Delft Euro 272.515.065 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 


Pirelli Cable Overseas N.V. Telecomunicazioni Delft Euro 10.000.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

Pirelli Submarine Telecom Cavi e Sistemi. 

Systems Holding B.V. (*) Telecomunicazioni Delft Euro 4.500.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

Pirelli Tyre Holding N.V. Holding Pneumatici Breukelen Euro 250.000.000 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Pirelli Tyres Nederland B.V. Pneumatici Breukelen Euro 18.152 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

Sipir Finance N.V. Finanziaria Rotterdam Euro 13.021.222 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Polonia 

Pirelli Polska Sp.z.o.o. Pneumatici Varsavia Zloty 625.771 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

Portogallo 

Desco Fabrica Portuguesa 

de Material Electrico 

Pirelli Energie Câbles 

e Electronico S.A. Cavi e Sistemi Energia Arcozelo Vngaia Euro 1.545.000 70,93% et Systèmes France S.A. 

Repubblica Slovacca 

29,07% Eurelectric S.A. 

Kablo Bratislava Spol. S.R.O. Cavi e Sistemi Energia Bratislava Corona Slov. 523.334.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Pirelli Slovakia S.R.O. Pneumatici Bratislava Corona Slov. 200.000 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

Romania 

S.C. Pirelli Romania 

Cabluri si Sisteme S.A. Cavi e Sistemi Energia Slatina Leu Rumeni/000 208.927.700 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Russia 

OOO Pirelli Tyre Russia Commerciale Mosca Rubli 950.000 95,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

5,00% Pirelli Tyre Holding N.V. 

Spagna 

Fercable S.A. Cavi e Sistemi Energia Barcellona Euro 3.606.073 100,00% Pirelli Cables y Sistemas S.A. 

Omnia Motor S.A. Pneumatici Barcellona Euro 1.502.530 100,00% Pirelli Neumaticos S.A. 

Pirelli Cables y Sistemas S.A. Cavi e Sistemi Energia Barcellona Euro 24.000.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Pirelli Esmar S.A. Cavi e Sistemi Energia Torredembarra Euro 8.714.675 100,00% Pirelli Cables y Sistemas S.A. 

Pirelli Neumaticos S.A. Pneumatici Barcellona Euro 45.075.908 100,00% Pirelli Tyre Holding N.V. 


y Sistemas Espana S.L. Telecomunicazioni Barcellona Euro 12.000.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

Svezia 

Pirelli Kablar och System AB Cavi e Sistemi Energia Hoganas Corona Sve. 100.000 100,00% Pirelli Cables and Systems OY 

Pirelli Tyre Nordic AB Pneumatici Bromma Corona Sve. 950.000 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

(*) L'operazione di acquisizione del restante 10% è avvenuta nel gennaio 2004 

– 337




% % 


Svizzera 

Agom S.A. Pneumatici Conthey Fr. Sv. 50.000 80,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

Agom S.A. Bioggio Pneumatici Bioggio Fr. Sv. 590.000 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

Pirelli Cables and Systems S.A. Cavi e Sistemi Energia Basilea Fr. Sv. 500.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Pirelli Société de Services S.a.r.l. Finanziaria Basilea Fr. Sv. 50.000 100,00% Pirelli Société Générale S.A. 

Pirelli Société Générale S.A. Finanziaria Basilea Fr. Sv. 28.000.000 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Pirelli Tyre (Europe) S.A. Pneumatici Basilea Fr. Sv. 1.000.000 100,00% Pirelli Tyre Holding N.V. 

Turchia 

Celikord A.S. Pneumatici Istanbul Lira Turca/mil. 27.000.000 50,47% Pirelli Tyre Holding N.V. 


0,27% Pirelli Deutschland A.G. 

Turk-Pirelli Lastikleri A.S. Pneumatici Istanbul Lira Turca/mil. 134.000.000 62,45% Pirelli Tyre Holding N.V. 

0,23% Pirelli Deutschland A.G. 

0,08% Pirelli UK Tyres Ltd 


0,08% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

0,08% Pirelli Neumaticos S.A. 

Türk Pirelli Kablo 

ve Sistemleri A.S. Cavi e Sistemi Energia Mudania / Bursa Lira Turca/mil. 9.828.000 83,75% Pirelli Cable Holding N.V. 

Zalsan Zirai Arac Lastikleri A.S. Pneumatici Istanbul Lira Turca/mil. 3.283.000 70,00% Turk-Pirelli Lastikleri A.S. 

Ungheria 

Kabel Keszletertekesito BT. Cavi e Sistemi Energia Budapest Fiorino Ung./000 1.239.841 100,00% MKM Magyar Kabel Muvek Rt. 

MKM Magyar Kabel Muvek RT. Cavi e Sistemi Energia Budapest Fiorino Ung./000 6.981.070 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Pirelli Construction 

Hungary Ltd (in liquidazione) Cavi e Sistemi Energia Budapest Fiorino Ung./000 3.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Pirelli Hungary Tyre Trading 

and Services Ltd Pneumatici Budapest Fiorino Ung./000 3.000 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

America del Nord 

Canada 

Pirelli Power Cables 

Saint John 

and Systems Canada Ltd Cavi e Sistemi Energia (New Brunswich) $ Can. 40.000.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Frederic Town 

Pirelli Tire Inc. Pneumatici (New Brunswich) $ Can. 6.000.000 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

U.S.A. 

Pirelli Communications Cavi e Sistemi 

Cables and Systems USA LLC Telecomunicazioni Wilmington (Delaware) $ Usa 10 100,00% Pirelli North America Inc. "B1" 

Pirelli Communications 

Pirelli Communications Cables 

Cables Corporation Commerciale Wilmington (Delaware) $ Usa 1 100,00% and Systems USA LLC 

Pirelli Construction 


Services Inc. Cavi e Sistemi Energia Dover (Delaware) $ Usa 1.000 100,00% and Systems USA LLC 

Pirelli North America Inc. "A" Pneumatici Wilmington (Delaware) $ Usa 3,15 100,00% Pirelli Tyre Holding N.V. 



Pirelli North America Inc. "B1" Telecomunicazioni Wilmington (Delaware) $ Usa 5,75 100,00% Telecom S.p.A. 

338 –




% % 


Pirelli North America Inc. "B2" Cavi e Sistemi Energia Wilmington (Delaware) $ Usa 1,10 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 


and Systems USA LLC Cavi e Sistemi Energia Wilmington (Delaware) $ Usa 10 100,00% Pirelli North America Inc. "B2" 

Pirelli RNC Inc. Commerciale Wilmington (Delaware) $ Usa 1 100,00% Pirelli Tyre Holding N.V. 

Pirelli Tire LLC Pneumatici Wilmington (Delaware) $ Usa 1 100,00% Pirelli North America Inc. "A" 

America Centro/Sud 

Argentina 

Pirelli Consultora Conductores e 

Fipla S.A. Cavi e Sistemi Energia Buenos Aires Peso Arg. 1 66,97% Instalaciones S.A.I.C. 

Pirelli Argentina 

de Mandatos S.A. Servizi Buenos Aires Peso Arg. 500.000 100,00% Pirelli Société Générale S.A. 

Pirelli Consultora Conductores 

e Instalaciones S.A.I.C. Cavi e Sistemi Energia Buenos Aires Peso Arg. 2.227 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Pirelli Energia Cables 

Pirelli Consultora Conductores 

y Sistemas de Argentina S.A. Cavi e Sistemi Energia Buenos Aires Peso Arg. 44.509.458 74,91% e Instalaciones S.A.I.C. 

24,69% Pirelli Cable Holding N.V. 

Pirelli Neumaticos S.A.I.C. Pneumatici Buenos Aires Peso Arg. 19.016.500 99,02% Pirelli Tyre Holding N.V. 


Pirelli Telecomunicaciones 

Cables y Sistemas Cavi e Sistemi Pirelli Telecomunicações Cabos 

de Argentina S.A. Telecomunicazioni Buenos Aires Peso Arg. 12.000 100,00% e Sistemas do Brasil S.A. 

Pirelli Energia Cables y Sistemas 

Tel 3 S.A. Cavi e Sistemi Energia Buenos Aires Peso Arg. 7.822.000 51,00% de Argentina S.A. 

Brasile 

Cordas Metalicas do Brasil Ltda Pneumatici Sumarè Real 1.000 99,90% Pirelli Pneus S.A. 

0,10% Muriaè Ltda 

Muriaé Ltda Finanziaria Santo Andrè Real 80.000.000 100,00% Pirelli Pneus S.A. 

Novacorp Consultora 

e Serviços Corporativos Ltda Holding Santo Andrè Real 6.000 99,98% Pirelli S.A. 

Pirelli & C. Real Estate Ltda Immobiliare Santo Andrè Real 2.000.000 30,00% Pirelli S.A. 


Pirelli Energia Cabos 

e Sistemas do Brasil S.A. Cavi e Sistemi Energia Santo Andrè Real 106.824.993 87,20% 88,78% Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 

12,22% 10,36% Pirelli S.A. 

Pirelli Pneus Nordeste Ltda Pneumatici Feira de Santana Real 29.991.402 100,00% Pirelli Pneus S.A. 

Pirelli Pneus S.A. Pneumatici Santo Andrè Real 342.085.095 96,05% 98,77% Pirelli Pneumatici S.p.A. 


Pirelli Produtos Especiais Ltda Cavi e Sistemi Energia Cerquilho Real 43.143.421 100,00% Pirelli Energia Cabos 

e Sistemas do Brasil S.A. 

Pirelli S.A. Finanziaria Santo Andrè Real 45.848.684 100,00% Pirelli & C. S.p.A. 

Pirelli Telecomunicações Cavi e Sistemi 

Cabos e Sistemas do Brasil S.A. Telecomunicazioni Sorocaba Real 81.288.046 90,23% 91,43% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 


– 339




% % 


Pneuac Comercial 

e Importadora Ltda Pneumatici San Paolo Real 12.913.526 100,00% Pirelli Pneus S.A. 

Cile 

Pirelli E y T S.A. Cavi e Sistemi Energia Santiago Peso Cil./000 3.072.471 99,82% Pirelli Instalaciones Chile S.A. 

Pirelli Instalaciones Chile S.A. 

Instalaciones S.A.I.C. Cavi e Sistemi Energia Santiago Peso Cil./000 918.707 90,00% Pirelli Consultora Conductores e 

10,00% Cite S.A. 

Pirelli Neumaticos Chile 

Limitada Pneumatici Santiago $ Usa 1.918.451 99,98% Pirelli Pneus S.A. 

0,02% Pneuac Comercial e Importadora Ltda 

Colombia 

Pirelli de Colombia S.A. Pneumatici Santa Fe De Bogota Peso Col./000 3.315.069 92,91% Pirelli Pneus S.A. 

2,28% Pirelli de Venezuela C.A. 

1,60% Muriaè Ltda 

1,60% Pirelli Pneus Nordeste Ltda 


Messico 

Pirelli Neumaticos 

de Mexico S.A. de C.V. Pneumatici Naucalpan Peso Mess. 35.098.600 99,98% Pirelli Pneus S.A. 


Servicios Pirelli 

Mexico S.A. de C.V. Pneumatici Città del Messico Peso Mess. 50.000 99,00% Pirelli Pneus S.A. 


Uruguay 

Pirelli Energia Cabos 

Cite S.A. Cavi e Sistemi Energia Montevideo Peso Urug. 59.652.230 100,00% e Sistemas do Brasil S.A. 

Venezuela 

Pirelli de Venezuela C.A. Pneumatici Valencia Bolivar/000 20.062.679 96,22% Pirelli Tyre Holding N.V. 

Africa 

Costa d'Avorio 

SICABLE - Société Ivoirienne Cavi e Sistemi Energia Abidjan Fr. Cfa 740.000.000 51,00% Pirelli Energie Câbles 

de Cables S.A. 

et Systèmes France S.A. 

Egitto 

Alexandria Tire Company S.A.E. Pneumatici Alessandria Sterlina Eg. 393.000.000 86,81% Pirelli Pneumatici S.p.A. 

International Tire Company Ltd Pneumatici Alessandria Sterlina Eg. 50.000 96,00% Alexandria Tire Company S.A.E. 

Sud Africa 

Pirelli Cables & Systems 

(Proprietary) Ltd Commerciale Woodmead, S.A. Rand Sudafr. 100 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 

Pirelli Tyre (Pty) Ltd Pneumatici Sandton Rand Sudafr. 1 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

Tunisia 

Auto Cables Tunisie S.A. Cavi e Sistemi Energia Tunisi Dinaro Tunisi 4.450.000 51,00% Pirelli Energie Câbles 

et Systèmes France S.A. 

340 –




% % 


Oceania 

Australia 

Pirelli Power Cables & Systems 

Australia Pty Ltd Cavi e Sistemi Energia Liverpool - N.S.W. $ Austr. 15.000.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 


& Systems Australia Pty Ltd Telecomunicazioni Liverpool - N.S.W. $ Austr. 38.500.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Telecom S.p.A. 

Pirelli Tyres Australia Pty Ltd Pneumatici Pymble - N.S.W. $ Austr. 150.000 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

Nuova Zelanda 

Pirelli Power Cables & Systems 


New Zealand Ltd Cavi e Sistemi Energia Auckland $ Nz. 10.000 100,00% & Systems Australia Pty Ltd 

Pirelli Telecom Cables Cavi e Sistemi Pirelli Telecom Cables 

& Systems New Zealand Ltd Telecomunicazioni Auckland $ Nz. 10.000 100,00% & Systems Australia Pty Ltd 

Pirelli Tyres (NZ) Ltd Pneumatici Wellington $ Nz. 100 100,00% Pirelli Tyres Australia Pty Ltd 

Asia 

Cina 

Pirelli Baosheng Cable Co. Ltd 

(già BICCGeneral Baosheng 

Cable Co. Ltd) Cavi e Sistemi Energia Jiangsu $ Usa 19.500.000 67,00% Pirelli Cables Asia-Pacific Pte Ltd 

Pirelli Cables (Shanghai) 

Trading Co. Ltd Cavi e Sistemi Energia Shanghai $ Usa 200.000 100,00% Pirelli Cables Asia-Pacific Pte Ltd 

Pirelli Telecom 


Cables Co. Ltd Wuxi Telecomunicazioni Xuelang Town $ Usa 29.941.250 86,71% Pirelli Cable Overseas N.V. 

Tianjin Pirelli Power 

Cables Co. Ltd (già Tianjin 

Top Power Cables Co. Ltd) Cavi e Sistemi Energia Tianjin Municipality $ Usa 13.100.000 67,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Giappone 

P & A K.K. Pneumatici Tokyo Yen 2.700.000.000 69,15% Pirelli Tyre Holding N.V. 

Pirelli K.K. Pneumatici Tokyo Yen 40.000.000 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

India 

Pirelli Cables (India)Private Ltd Cavi e Sistemi Energia Nuova Delhi Rupie Ind. 10.000.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 


Indonesia 

P.T. Pirelli Cables Indonesia Cavi e Sistemi Energia Jakarta $ Usa 67.300.000 99,48% Pirelli Cable Holding N.V. 


Malesia 

BICC (Malaysia) Sdn Bhd Cavi e Sistemi Energia Kuala Lumpur Ringgit Mal. 100.000 100,00% Pirelli Cables Asia-Pacific Pte Ltd 

Submarine Cable 

Installation Sdn Bhd Cavi e Sistemi Energia Kuala Lumpur Ringgit Mal. 10.000 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 

Singapore 

Pirelli Asia Pte Ltd Pneumatici Singapore $ Sing. 2 100,00% Pirelli Tyre (Europe) S.A. 

Pirelli Cable Systems Pte Ltd Cavi e Sistemi Energia Singapore $ Sing. 25.000 50,00% Pirelli General plc 

50,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Pirelli Cables Asia-Pacific Pte Ltd Cavi e Sistemi Energia Singapore $ Sing. 213.324.290 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

Trans-Power Cables Pte Ltd Cavi e Sistemi Energia Singapore $ Sing. 1.500.000 100,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

– 341




Elenco delle imprese incluse nel consolidamento col metodo proporzionale 

% % 


Europa 

Italia 

G6 Advisor Immobiliare Milano Euro 50.000 42,30% Pirelli & C. Real Estate Agency S.p.A. 

Progetto Bicocca Università S.r.l. Immobiliare Milano Euro 873.600 34,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

342 –




Elenco delle partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 

% % 


Società controllate congiuntamente 

Europa 

Italia 

Olimpia S.p.A. Holding Industriale Milano Euro 2.630.233.510 50,40% Pirelli & C. S.p.A. 


Europa 

Italia 

Alfa Due S.r.l. Immobiliare Milano Euro 1.300.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Progetto Grande Bicocca 

Bicocca Center S.r.l. Immobiliare Gavirate (VA) Euro 51.000 100,00% Multisala S.r.l. 

Progetto Grande Bicocca 

Multisala S.r.l. Immobiliare Milano Euro 1.530.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 


Europa 

Germania 

Drahtcord Saar 

Geschaeftsfuehrungs GmbH Pneumatici Merzig Marchi T. 60.000 50,00% Pirelli Deutschland A.G. 

Drahtcord Saar 

GmbH & Co. K.G. Pneumatici Merzig Marchi T. 30.000.000 50,00% Pirelli Deutschland A.G. 

Kabeltrommel 

Gesellshaft mbH & Co K.G. Cavi e Sistemi Energia Colonia Euro 10.225.838 27,48% Pirelli Kabel und Systeme GmbH 

Gran Bretagna 

Rodco Ltd Cavi e Sistemi Energia Gravesend Lira Sterl. 5.000.000 40,00% Pirelli General plc 

Italia 

Altair Zander Italia S.r.l. 

Management S.p.A. Immobiliare Milano Euro 10.330 50,00% Pirelli & C. Real Estate Facility 

Aree Urbane S.r.l. 

(già Ortensia S.r.l.) Immobiliare Milano Euro 100.000 10,75% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Bernini Immobiliare S.r.l. Immobiliare Milano Euro 500.000 14,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Beta S.r.l. Immobiliare Milano Euro 26.000 47,00% Partecipazioni Real Estate S.p.A. 

CFT Finanziaria S.p.A. Immobiliare Firenze Euro 23.660.000 46,98% Partecipazioni Real Estate S.p.A. 

Continuum S.r.l. Immobiliare Milano Euro 20.000 40,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Delta S.p.A. Immobiliare Milano Euro 153.000 47,50% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Dixia S.r.l. Immobiliare Milano Euro 2.500.000 30,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Domogest S.r.l. Immobiliare Firenze Euro 1.050.000 50,00% Centrale Immobiliare S.p.A. 

Pirelli & C. Real Estate Property 

Elle Dieci Società Consortile a.r.l. Immobiliare Milano Euro 100.000 40,00% Management S.p.A. 

Elle Nove Società Consortile a.r.l. Immobiliare Milano Euro 100.000 34,90% Edilnord Gestioni S.p.A. 

– 343




% % 


Pirelli & C. Real Estate Property 

Elle Tre Società Consortile a.r.l. Immobiliare Milano Euro 100.000 40,00% Management S.p.A. 

Esedra S.r.l. Immobiliare Milano Euro 2.376.234 35,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Eurostazioni S.p.A. Holding di Partecipazioni Roma Euro 60.000.000 31,67% Pirelli & C. S.p.A. 

FIM - Fabbrica Italiana 


di Mediazione S.r.l. Immobiliare Milano Euro 100.000 33,00% Agency S.p.A. 

Geolidro S.p.A. Immobiliare Napoli Euro 3.099.096 49,00% Centrale Immobiliare S.p.A. 

Holdim S.r.l. Immobiliare Milano Euro 1.000.000 30,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Idea Granda S. Consortile r.l. Ambiente Cuneo Euro 1.292.500 49,00% Pirelli & C. Ambiente S.p.A. 

Immobiliare Prizia Sr.l. Immobiliare Milano Euro 469.000 36,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Induxia S.r.l. Immobiliare Milano Euro 836.300 18,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Iniziative Immobiliari S.r.l. Immobiliare Gavirate (VA) Euro 5.000.000 37,07% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Localto S.p.A. Finanziaria Milano Euro 5.200.000 35,00% Partecipazioni Real Estate S.p.A. 

LSF Italian Finance 

Company S.p.A. Finanziaria Milano Euro 10.000 33,00% Partecipazioni Real Estate S.p.A. 

Moncalieri Center S.r.l. Immobiliare Milano Euro 22.000 25,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Orione Immobiliare Prima S.p.A. Immobiliare Milano Euro 104.000 35,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Progetto Bicocca la Piazza S.r.l. Immobiliare Milano Euro 3.151.800 26,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Progetto Corsico S.r.l. Immobiliare Milano Euro 100.000 49,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Progetto Fontana S.r.l. Immobiliare Milano Euro 500.000 23,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Progetto Gioberti S.r.l. Immobiliare Milano Euro 100.000 50,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Progetto Lainate S.r.l. Immobiliare Milano Euro 25.500 25,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Regus Business Centres 

Italia S.p.A. Immobiliare Milano Euro 661.220 35,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

SMP Melfi S.r.l. Pneumatici Melito (NA) Euro 3.511.906 50,00% Pirelli Pneumatici S.p.A. 

Trixia S.r.l. Immobiliare Milano Euro 1.209.700 36,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Verdi S.r.l. Immobiliare Milano Euro 20.000 43,74% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Vindex S.r.l. Immobiliare Milano Euro 12.000 16,00% Partecipazioni Real Estate S.p.A. 

Lussemburgo 

Inimm Due S.a.r.l. Immobiliare Lussemburgo Euro 240.950 25,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

IN Holdings I S.a.r.l. Immobiliare Lussemburgo Euro 3.768.500 25,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

M.S.M.C. Solferino S.a.r.l. Immobiliare Lussemburgo Euro 136.700 31,25% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Paesi bassi 

M.S.M.C. Italy Holding B.V. Immobiliare Amsterdam Euro 20.000 25,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Masseto 1 B.V. Immobiliare Amsterdam Euro 19.000 33,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Popoy Holding B.V. Finanziaria Rotterdam Euro 26.550 25,05% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Spazio Industriale B.V. Immobiliare Amsterdam Euro 763.077 25,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Spagna 

Optiwire S.L. Cavi e Sistemi Energia Barcellona Euro 6.010 50,00% Pirelli Cables y Sistemas S.A. 

America del Nord 

U.S.A. 

Sci Roev Texas Partners L.P. Immobiliare Dallas $ Usa 12.000.000 10,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

344 –




Elenco delle altre partecipazioni in imprese controllate e collegate 

% % 


Europa 

Austria 

Pirelli Kabelwerke 

und Systeme GmbH (*) Cavi e Sistemi Energia Vienna Euro 36.336 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 

Gran Bretagna 

Pirelli & C. Real Estate Ltd. (*) Immobiliare Londra Euro 100.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Germania 

Industriekraftwerk 

Breuberg GmbH Cogenerazione Hoechst/Odenwald Euro 1.533.876 26,00% Pirelli Deutschland AG 

Italia 

NewCo RE 1 S.r.l. (*) Immobiliare Milano Euro 30.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 




Spagna 

Euro Driver Car S.L. Pneumatici Barcellona Euro 492.000 25,00% Pirelli Neumaticos S.A. 

26,22% Proneus S.L. 

Proneus S.L. (*) Pneumatici Barcellona Euro 3.005,06 51,00% Pirelli Neumaticos S.A. 

Ungheria 

Ipoly Kabeldob 

Fiorino 

KFT. Cavi e Sistemi Energia Szecseny Ung./000 36.350 25,17% MKM Magyar Kabel Muvek Rt. 

Africa 

Sud africa 

AFCAB Holdings 

(Proprietary) Ltd (*) Cavi e Sistemi Energia Sandton Rand Sudafr. 4.000 50,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

African Cables Ltd (*) Cavi e Sistemi Energia Vereeniging Rand Sudafr. 9.886.098 100,00% AFCAB Holdings (Proprietary) Ltd 

Zimbabwe 

BICC CAFCA Ltd (*) Cavi e Sistemi Energia Harare $ Zimbabwe 15.706.000 73,46% African Cables Ltd 

BICC (CENTRAL AFRICA) 

(Private) Ltd (*) Cavi e Sistemi Energia Harare $ Zimbabwe 200.000 100,00% BICC CAFCA Ltd 

Zimbabwe Cables (Pte) Ltd (*) Cavi e Sistemi Energia Harare $ Zimbabwe 1,50 100,00% BICC CAFCA Ltd 

Asia 

Malesia 

Power Cables Malaysia 

Sdn Bhd Cavi e Sistemi Energia Selangor Darul Ehsan Ringgit Mal. 8.000.000 40,00% Pirelli Cables Asia - Pacific Pte Ltd 

(*) Tali partecipazioni non sono consolidate in quanto o irrilevanti o i diritti della controllante sono soggetti a restrizioni o appena acquisite. 

– 345




Elenco delle altre partecipazioni in imprese controllate e collegate 

% % 


Europa 

Austria 

Pirelli Kabelwerke 

und Systeme GmbH (*) Cavi e Sistemi Energia Vienna Euro 36.336 100,00% Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 

Gran Bretagna 

Pirelli & C. Real Estate Ltd. (*) Immobiliare Londra Euro 100.000 100,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Germania 

Industriekraftwerk 

Breuberg GmbH Cogenerazione Hoechst/Odenwald Euro 1.533.876 26,00% Pirelli Deutschland AG 

Italia 





Spagna 

Euro Driver Car S.L. Pneumatici Barcellona Euro 492.000 25,00% Pirelli Neumaticos S.A. 

26,22% Proneus S.L. 

Proneus S.L. (*) Pneumatici Barcellona Euro 3.005,06 51,00% Pirelli Neumaticos S.A. 

Ungheria 

Ipoly Kabeldob 

Fiorino 

KFT. Cavi e Sistemi Energia Szecseny Ung./000 36.350 25,17% MKM Magyar Kabel Muvek Rt. 

Africa 

Sud africa 

AFCAB Holdings 

(Proprietary) Ltd (*) Cavi e Sistemi Energia Sandton Rand Sudafr. 4.000 50,00% Pirelli Cable Holding N.V. 

African Cables Ltd (*) Cavi e Sistemi Energia Vereeniging Rand Sudafr. 9.886.098 100,00% AFCAB Holdings (Proprietary) Ltd 

Zimbabwe 

BICC CAFCA Ltd (*) Cavi e Sistemi Energia Harare $ Zimbabwe 15.706.000 73,46% African Cables Ltd 

BICC (CENTRAL AFRICA) 

(Private) Ltd (*) Cavi e Sistemi Energia Harare $ Zimbabwe 200.000 100,00% BICC CAFCA Ltd 

Zimbabwe Cables (Pte) Ltd (*) Cavi e Sistemi Energia Harare $ Zimbabwe 1,50 100,00% BICC CAFCA Ltd 

Asia 

Malesia 

Power Cables Malaysia 

Sdn Bhd Cavi e Sistemi Energia Selangor Darul Ehsan Ringgit Mal. 8.000.000 40,00% Pirelli Cables Asia - Pacific Pte Ltd 

(*) Tali partecipazioni non sono consolidate in quanto o irrilevanti o i diritti della controllante sono soggetti a restrizioni o appena acquisite. 

346 –




Elenco delle altre partecipazioni rilevanti ai sensi della deliberazione Consob 14 maggio 1999 n. 11971 

% % 


Australia 

Pirelli Telecom Cables & Systems 

Optix Australia Ltd Cavi e Sistemi Telecom Tottenham (Victoria) $ Austr. 4.000.000 15,00% Australia Pty Ltd 

Belgio 

Euroqube S.A. Servizi Bruxelles Euro 84.861.116 17,79% Pirelli & C. S.p.A. 

Francia 

Aliapur S.A. Pneumatici Vitry sur Seine Euro 262.500 14,29% Pirelli Pneumatici S.p.A. 

Italia 

Eurofly Service S.p.A. Servizi Caselle Torinese Euro 4.275.000 16,33% Pirelli & C. S.p.A. 

F.C. Internazionale Milano S.p.A. Sport Milano Euro 66.831.250 19,49% Pirelli & C. S.p.A. 

Fin. Priv. S.r.l. Finanziaria Milano Euro 20.000 14,29% Pirelli & C. S.p.A. 

Servizio Titoli S.r.l. Servizi Torino Euro 105.000 12,38% Pirelli & C. S.p.A. 

Tecnocittà S.r.l. (in liquid.) Immobiliare Milano Euro 547.612 12,00% Pirelli & C. Real Estate S.p.A. 

Paesi Bassi 

MB Venture Capital Fund I 

Participating Company G N.V. Finanza Amsterdam Euro 50.000 14,00% Pirelli Finance (Luxembourg) S.A. 

Polonia 

Centrum Utylizacji 

Opon Otganizacja Odzyseu S.A. Pneumatici Varsavia Zloty 1.008.000 14,00% Pirelli Polska Sp.z.o.o. 

Svizzera 

Voltimum S.A. Cavi e Sistemi Energia Meyrin Fr. Sv. 2.968.970 13,71% Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. 

Tunisia 

Société Tunisienne des Industries 

de Pnéumatiques S.A. Pneumatici Tunisi Dinaro Tunisi 38.252.940 15,83% Pirelli Pneumatici S.p.A. 

Turchia 

Turk Edison Enerji 

(già Türk Sondel Enerji A.S.) Cogenerazione Istanbul Lira Turca/mil. 37.191 10,63% Türk-Pirelli Lastikleri A.S. 

3,80% Celikord A.S. 

– 347




Relazione della Società di Revisione 

348 –



13.3 Estratto del Sindacato di Blocco Azioni Pirelli & C. 

– 349




350 –



Estratto del Sindacato di Blocco Azioni Pirelli & C. Società per Azioni 

A seguito: 

dell’esercizio di tutti i Warrant azioni ordinarie Pirelli & C. 2003-2006 già conferiti al sindacato in oggetto (il “Patto”) da 

ciascun partecipante ed alla conseguente sottoscrizione da parte degli stessi - con effetto 14 gennaio 2005 – di complessive n. 

236.910.133 azioni ordinarie Pirelli & C. S.p.A.; 

del conferimento al Patto, con effetto 14 gennaio 2005, di n. 34.114.346 azioni ordinarie Pirelli & C. da parte di Banca Intesa 

S.p.A. e di n. 34.114.346 azioni ordinarie Pirelli & C. da parte di Capitalia S.p.A., nuovi partecipanti al Patto; 

della variazione del numero di azioni ordinarie costituenti il capitale sociale di Pirelli & C. S.p.A., conseguente all’esercizio 

di Warrant azioni ordinarie Pirelli & C. 2003-2006, 

si riassume l’intero contenuto del Patto con aggiornati i dati relativi ai titoli apportati al Patto stesso da ogni membro. 

1. Tipo di accordo e relative finalità 

Accordo di blocco avente la finalità di assicurare alla Pirelli & C. la stabilità dell’assetto azionario e una unicità di indirizzo nella 

gestione sociale. 

2. Soggetti aderenti all’accordo e titoli Pirelli & C. apportati: 

Numero azioni ordinarie 

conferite 

% sul totale azioni % sul totale azioni 

ordinarie conferite ord. emesse 

CAMFIN S.p.A. 702.044.973 40,64% 19,17% 

FONDIARIA - SAI S.p.A. 176.045.356 10,19% 4,81% 

MEDIOBANCA S.p.A. 159.262.213 9,22% 4,35% 

EDIZIONE HOLDING S.p.A. 159.256.097 9,22% 4,35% 

R.A.S. S.p.A. 159.256.097 9,22% 4,35% 

ASSICURAZIONI GENERALI S.p.A. (*) 159.256.095 9,22% 4,35% 

RCS MEDIAGROUP S.p.A. 73.950.048 4,28% 2,02% 

Massimo MORATTI (**) 41.216.516 2,39% 1,13% 

CAPITALIA S.p.A. 34.114.346 1,97% 0,93% 

BANCA INTESA S.p.A. 34.114.346 1,97% 0,93% 

SINPAR HOLDING S.A. 29.048.563 1,68% 0,79% 

Totale 1.727.564.650 100% 47,18% 

(*) n. 41.000.000 azioni tramite La Fédération Continentale Compagnie d'Assurances Sur la Vie S.A., n. 59.128.047 

azioni tramite Ina Vita S.p.A. e n. 59.128.048 azioni tramite Generali Vita S.p.A. 

(**) di cui n. 32.262.051 azioni tramite CMC S.p.A. 

3. Eventuale soggetto che possa, tramite l’accordo, esercitare il controllo sulla società 

Non esiste alcun soggetto che possa, tramite l’accordo, esercitare il controllo su Pirelli & C.. 

4. Vincoli alla cessione delle azioni conferite, alla sottoscrizione e all’acquisto di nuove azioni 

La cessione a terzi delle azioni (e dei diritti di opzione in caso di aumenti di capitale a pagamento) è vietata; è consentita liberamente o 

con prelazione, alle società controllate ai sensi dell’art. 2359, primo comma, punto 1 c.c. e alle controllanti nonchè agli altri 

partecipanti al sindacato. 

Ciascun partecipante potrà compravendere ulteriori azioni per quantitativi non eccedenti il maggiore tra il 20% di quelle da esso 

conferite ed il 2% del capitale in azioni ordinarie emesse; acquisti per quantitativi maggiori sono consentiti solo al fine di raggiungere 

una partecipazione pari al 5% del capitale ordinario emesso a condizione che l’eccedenza rispetto ai suddetti limiti sia vincolata al 

sindacato. 

CAMFIN S.p.A. è autorizzata ad acquistare liberamente ulteriori titoli Pirelli & C. , essa ha facoltà di apportarli in sindacato, ma in 

misura tale che la sua quota nel patto sia in ogni momento non superiore al 49,99% del totale dei titoli apportati da tutti i partecipanti: 

ciò al fine di non assumere una stabile preminenza all’interno del patto o di disporre di uno stabile potere di veto sulle decisioni 

comuni. 

Salvo che risultino complessivamente vincolate in sindacato azioni ordinarie Pirelli & C. cui corrisponda la maggioranza dei diritti di 

voto nell’Assemblea ordinaria, ciascun partecipante (anche per il tramite di società controllanti e/o controllate) che intenda acquistare 

azioni di tale categoria dovrà previamente informare per iscritto il Presidente che comunicherà allo stesso se, tenuto conto della 

vigente normativa sulle offerte pubbliche di acquisto, esso potrà procedere, in tutto o in parte, alla prospettata compravendita. 

– 351



5. Disponibilità delle azioni 

Le azioni conferite restano nella disponibilità degli aderenti all’accordo. 

6. Organi dell’accordo, criteri e modalità di composizione, casi in cui se ne prevede la convocazione e compiti attribuiti 

Organo dell’accordo è la direzione del sindacato. 

La direzione del sindacato è composta dal Presidente e dal Vice Presidente, che saranno il Presidente ed il Vice Presidente di Pirelli & 

C. più anziano di carica, e da un membro per ciascun partecipante salva la facoltà per il partecipante che abbia apportato azioni in 

misura superiore al 10% del capitale in azioni ordinarie di designare un altro membro; a tal fine, nel caso abbiano aderito al patto più 

società legate da un rapporto di controllo ovvero facenti capo ad una medesima controllante, il loro insieme sarà considerato alla 

stregua di un unico partecipante. 

La direzione del sindacato si riunisce per l’esame delle proposte da sottoporre all’assemblea, per l’eventuale risoluzione anticipata 

dell’accordo e per l’ammissione di nuovi partecipanti; essa si riunisce inoltre, almeno due volte all’anno, per esaminare l’andamento 

semestrale, i risultati annuali, le linee generali di sviluppo della Società, la politica degli investimenti nonchè le proposte di 

disinvestimenti rilevanti e, più in generale, tutti gli argomenti di competenza dell’assemblea dei soci, sia in sede ordinaria che 

straordinaria. 

7. Materie oggetto dell’accordo 

Quelle previste ai punti 4 e 6. 

8. Maggioranze previste per l’assunzione delle decisioni sulle materie oggetto dell’accordo 

La direzione del sindacato delibera con il voto favorevole di tanti membri che rappresentino la maggioranza delle azioni conferite; alla 

direzione del sindacato è riconosciuta la facoltà di designare persone di sua fiducia per rappresentare nelle assemblee della Società i 

titoli apportati onde esercitare il voto secondo le istruzioni della direzione stessa; ove le decisioni della direzione del sindacato non 

siano assunte all’unanimità, il partecipante dissenziente avrà facoltà di esercitare liberamente il voto nelle assemblee dei soci. 

9. Durata, rinnovo e disdetta dell’accordo 

L’accordo avrà durata fino al 15 aprile 2007 e si riterrà tacitamente prorogato di tre anni in tre anni, salvo recesso da esercitarsi tra il 

15 dicembre ed il 15 gennaio precedenti la scadenza. In caso di recesso i titoli apportati dal recedente si intenderanno automaticamente 

offerti pro-quota agli altri partecipanti. L’accordo rimarrà in vigore qualora sia possibile, ad ogni scadenza, rinnovarlo per una quota 

del capitale ordinario sottoscritto di Pirelli & C. non inferiore al 33%. 

10. Penali per il mancato adempimento degli obblighi derivanti dall’accordo 

Non ne sono previste. 

11. Deposito del patto presso l’ufficio del Registro delle Imprese 

Il patto è depositato presso l’ufficio del Registro delle Imprese di Milano. 


352 –



13.4 Fascicolo contenente il testo integrale dei seguenti accordi: 

(i) Patto parasociale tra Pirelli & C. ed Edizione Holding S.p.A. – Edizione Finance 

International S.A. 

(ii) Patto parasociale tra Pirelli & C., Banca Intesa S.p.A. ed UniCredito Italiano S.p.A. 

(iii) Patto parasociale tra Pirelli & C., Edizione Holding S.p.A. - Edizione Finance 

International S.A., UniCredito Italiano S.p.A., Banca Intesa S.p.A., Olimpia S.p.A. 

ed Hopa S.p.A. 

– 353




354 –



O L I M P I A 

S o c i e t à p e r A z i o n i 

_________________ 

Patti parasociali tra Pirelli & C. SpA (subentrata a Pirelli SpA) ed Edizione Holding 

SpA-Edizione Finance International S.A. 

Patti parasociali tra Pirelli & C. SpA (subentrata a Pirelli SpA), Banca Intesa SpA e 

UniCredito Italiano SpA 

Patti parasociali tra Pirelli & C. SpA (subentrata a Pirelli SpA), Banca Intesa SpA, 

UniCredito Italiano SpA, Edizione Holding SpA-Edizione Finance International S.A., 

Hopa Spa ed Olimpia SpA 

– 355



356 –



PATTI PARASOCIALI TRA PIRELLI SPA ED EDIZIONE HOLDING SPA 

CONVENZIONE FRA SOCI 

Tra PIRELLI S.P.A., con sede in Milano, viale Sarca 222, capitale sociale Euro 1.042.775.333,08, iscritta 

presso il Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale e partita IVA 0086890151, in persona del Presidente del 

consiglio di amministrazione Dott. Marco Tronchetti Provera, munito dei necessari poteri in forza di delibera del 

Consiglio di Amministrazione del 28 luglio 2001, (nel seguito denominata “Pirelli”) 

- da una parte - 

eEDIZIONE HOLDING S.P.A., con sede in Treviso, Calmaggiore 23, capitale sociale Lire 90.692.800.000, 

iscritta presso il Registro delle Imprese di Treviso al n. 13945, codice fiscale e partita IVA 00778430264, in persona 

dell'Amministratore Delegato dott. Gianni Mion munito dei necessari poteri in forza di quanto deliberato dal Consiglio 

di Amministrazione del 27 luglio 2001 (nel seguito denominata “Edizione”) 

premesso che 

- dall’altra parte - 

(a) in data 30 luglio 2001 Pirelli e Edizione hanno sottoscritto un’offerta per l’acquisto, direttamente o 

attraverso società controllata da nominare entro la data di esecuzione come ivi prevista, da BELL S.A. di Azioni 

Olivetti e di Warrant Olivetti (come definiti rispettivamente ai paragrafi 1.01 e 1.23); 

(b) l’offerta di Pirelli e Edizione è stata accettata in pari data da BELL S.A. e si è dunque formato il 

Contratto (come definito al paragrafo 1.04); 

(c) le Parti (come definite al paragrafo 1.15) intendono designare una società veicolo comune per 

procedere all’acquisto delle Azioni Olivetti e dei Warrant Olivetti; 

(d) in relazione alle finalità indicate nella premessa che precede le Parti hanno costituito in data 3 agosto 

2001 la Società (come definita al paragrafo 1.18), che sarà partecipata al 20% (venti per cento) da Edizione e all’80% 

(ottanta per cento) da Pirelli; 

(e) in esecuzione di separate intese intercorse fra le Parti e BELL S.A. e G.P.P. INTERNATIONAL S.A., in 

data 30 luglio 2001 Pirelli ha acquistato, anche per conto di Edizione, per il tramite di una società interamente 

controllata: Kallithea S.p.A. (già S.r.l.), le Ulteriori Azioni Olivetti (come definite al paragrafo 1.22) versando in pari 

data il Prezzo (come definito al paragrafo 1.16) con la liquidità messa a sua disposizione da Pirelli con il 

Finanziamento (come definito al paragrafo 1.08); 

(f) le Parti intendono far sì che le Ulteriori Azioni Olivetti siano trasferite alla Società al più presto 

possibile e, in ogni caso non oltre il 30 agosto 2001, contro pagamento del prezzo maggiorato degli oneri finanziari 

relativi al Finanziamento da effettuarsi il 30 agosto 2001 con valuta in pari data; 

(g) Pirelli possiede la Partecipazione Pirelli e Edizione possiede la Partecipazione Edizione (come 

definite, rispettivamente, ai paragrafi 1.13 e 1.14) che entrambe le Parti intendono cedere e far cedere alla Società per 

il corrispettivo unitario pari rispettivamente, a Euro 2,1734 e Euro 2,172 (che rappresentano i rispettivi prezzi medi 

unitari di carico); 

(h) all’esito del perfezionamento delle operazioni che precedono, in particolare una volta avveratasi la 

condizione contenuta nel Contratto, la Società risulterà proprietaria della Partecipazione (come definita al paragrafo 

1.12); 

(i) Pirelli e Edizione intendono convenire la disciplina relativa alle intese fra le stesse intercorse in data 

30 luglio 2001 relativamente ai reciproci rapporti quali soci della Società; 

tutto ciò premesso, 

che fa parte integrante della pattuizione, si stipula e conviene quanto segue: 

– 357



ARTICOLO I 

Definizioni 

In aggiunta ai termini definiti in altre clausole della Convenzione (come definita al paragrafo 1.06), ai fini della stessa i 

termini di seguito elencati hanno il significato in appresso precisato per ciascuno di essi: 

1.01 “Azioni Olivetti”: n. 1.552.662.120 azioni ordinarie Olivetti S.p.A. oggetto del Contratto. 

1.02 “Azioni Società”: il 20% del capitale sociale della Società. 

1.03 “Condizione”: la condizione sospensiva al trasferimento delle Azioni Olivetti e dei Warrant Olivetti 

(come definiti al paragrafo 1.23) relativa all’ottenimento delle Autorizzazioni come previsto e disciplinato nel 

Contratto. 

1.04 “Contratto”: l’offerta in data 30 luglio 2001 di Pirelli e Edizione a BELL S.A. accettata in pari data 

relativa alla compravendita delle Azioni Olivetti e dei Warrant Olivetti. 

1.05 “Controllate Strategiche”: le società controllate del Gruppo Olivetti (come definito al successivo 

paragrafo 1.10), non quotate e operanti nei settori: infrastrutture e servizi tlc, Internet, raccolta pubblicitaria, 

annuaristica telefonica, televisione. 

1.06 “Convenzione”: la presente convenzione fra Soci stipulata in data odierna fra Pirelli e Edizione. 

1.07 “Data di Esecuzione”: il secondo Giorno Lavorativo (come definito al paragrafo 1.09) antecedente la 

data di esecuzione del Contratto. 

1.08 “Finanziamento”: il finanziamento fruttifero erogato da Pirelli a Kallithea S.p.A. il 30 luglio 2001, 

con interessi al tasso pari al Euribor a 1 mese + 0,25% su base annua. 

1.09 “Giorno Lavorativo”: ogni giorno di calendario ad eccezione dei sabati, delle domeniche e dei giorni 

in cui le banche sono chiuse sulla piazza di Milano per l’esercizio della loro normale operatività. 

1.10 “Gruppo Olivetti”: le società Olivetti S.p.A., Telecom Italia S.p.A., Telecom Italia Mobile S.p.A. e 

Seat-Pagine Gialle S.p.A.. 

1.11 “Olivetti”: la società Olivetti S.p.A. con sede a Ivrea, Via Jervis n. 77. 

1.12 “Partecipazione”: la Partecipazione Pirelli, la Partecipazione Edizione, le Azioni Olivetti, i Warrant 

Olivetti e le Ulteriori Azioni Olivetti. 

1.13 “Partecipazione Edizione”: le n. 134.322.250 azioni ordinarie Olivetti di proprietà di Edizione. 

1.14 “Partecipazione Pirelli”: le n. 130.980.000 azioni ordinarie Olivetti di proprietà di Pirelli. 

1.15 “Parti”/“Parte”: Edizione e Pirelli congiuntamente, ovvero disgiuntamente. 

1.16 “Prezzo”: il corrispettivo di Euro 4,175 (quattro virgola centosettantacinque) per ogni azione 

Olivetti. 

1.17 “Seat”: la società Seat-Pagine Gialle S.p.A. con sede in Torino, Via A. Saffi n. 18. 

1.18 “Società”: la società a responsabilità limitata che le Parti hanno costituito il 3 agosto 2001 e che sarà 

trasformata in società per azioni entro il 30 agosto 2001 per l’acquisto della Partecipazione. 

1.19 “Statuto”: lo statuto sociale della Società che le Parti adotteranno entro il 30 agosto 2001, qui 

allegato in copia con il n. 1.19. 

1.20 “Telecom Italia”: la società Telecom Italia S.p.A., con sede in Torino, Via Bertola n. 34. 

1.21 “TIM”: la società Telecom Italia Mobile S.p.A. con sede in Torino, Via Bertola n. 34. 

1.22 “Ulteriori Azioni Olivetti”: n. 147.337.880 azioni ordinarie Olivetti già acquistate da Kallithea 

S.p.A.. 

1.23 “Warrant Olivetti”: n. 68.409.125 warrant Olivetti 2001-2002 oggetto del Contratto. 

ARTICOLO II 

Capitalizzazione della Società 

Le Parti si obbligano, entro il 30 agosto 2001 ad adottare il testo di Statuto e a dotare la Società di mezzi 

propri in misura sufficiente a far effettuare dalla Società gli acquisti delle Ulteriori Azioni Olivetti, della 

Partecipazione Pirelli e della Partecipazione Edizione e, entro la Data di Esecuzione, in misura non inferiore a Euro 

5.200.000.000, partecipando alla stessa, nella misura del 20% (venti per cento), quanto a Edizione, e nella misura 

dell’80% (ottantapercento), quanto a Pirelli. 

358 –



ARTICOLO III 

Designazione di Terzo 

(a) I diritti ed obblighi delle Parti comunque derivanti da questa Convenzione si intendono assunti dalle 

Parti per sè e/o per persona da nominare entro Data di Esecuzione ai sensi e per gli effetti degli articoli 1401 e segg. 

del Codice Civile ed in conformità alle seguenti disposizioni: 

(i) 

la nomina potrà essere effettuata in favore di una sola persona; 

(ii) la persona nominata dovrà essere società controllata dalla, o controllante al 100% della, Parte che 

procede alla nomina; 

(b) Le nomine di terzo sopra previste e le relative accettazioni (quando necessarie) potranno avvenire 

mediante semplici dichiarazioni scritte, anche disgiunte tra loro, purché consegnate all’altra Parte entro la Data di 

Esecuzione, senza ulteriori vincoli di forma (o di altra natura), intendendosi così comunque derogato, per quanto possa 

occorrere, il disposto dell’articolo 1403 cod. civ.; 

(c) ciascuna Parte rimarrà obbligata in solido con la persona designata a norma delle precedenti disposizioni; 

(d) ad ogni effetto di questo articolo III Edizione designa la propria controllata al 100% Edizione Finance 

International S.A.. 

ARTICOLO IV 

Organi Sociali della Società 

4.01 Composizione del Consiglio di Amministrazione. Per tutta la durata della presente Convenzione, le 

Parti si impegnano a fare quanto in loro potere affinché, nei limiti consentiti dalla legge: 

(i) il Consiglio di Amministrazione della Società sia composto di 10 (dieci) membri; 

(ii) 2 (due) amministratori su 10 (dieci) siano nominati su indicazione di Edizione; 

(iii) in caso di istituzione del Comitato Esecutivo, 1 (uno) dei suoi componenti sia eletto nell’ambito dei 2 

(due) amministratori designati da Edizione; 

(iv) il Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione sia nominato su indicazione di Edizione 

nell’ambito dei 2 (due) amministratori da essa designati e allo stesso siano attribuiti i poteri di legale 

rappresentanza vicaria della Società. 

4.02 Cessazione dalla carica. Qualora, per qualsiasi motivo, ivi incluse la morte, le dimissioni o la revoca 

da parte dell’assemblea dei soci, uno dei consiglieri nominati in applicazione delle disposizioni che precedono venga a 

cessare dall’incarico, le Parti si impegnano a fare quanto in proprio potere affinché, nei limiti consentiti dalla legge, 

l’amministratore in sostituzione sia nominato dall’Assemblea della Società (e prima di ciò, in sede di cooptazione da 

parte del Consiglio di Amministrazione) nella persona indicata dalla Parte che aveva in precedenza designato il 

soggetto da sostituirsi. 

4.03 Collegio Sindacale. Per tutta la durata della presente Convenzione, le Parti si impegnano a fare 

quanto in proprio potere affinché, nei limiti consentiti dalla legge, un sindaco effettivo e un sindaco supplente della 

Società, siano nominati su indicazione di Edizione. 

4.04 Materie Riservate. Pirelli si impegna a fare quanto in suo potere, nei limiti consentiti dalla legge, 

affinché nessuna deliberazione sia assunta dal Consiglio di Amministrazione della Società senza il voto favorevole di 

almeno uno degli amministratori designati da Edizione (se presente) in applicazione del paragrafo 4.01, sulle seguenti 

materie: 

- indicazione del voto da esprimere nelle Assemblee Ordinaria e Straordinaria di Olivetti; 

- acquisto, vendita e atti di disposizione a qualunque titolo di partecipazioni di valore per singola 

operazione superiore a Euro 100.000.000; 

- determinazione del rapporto tra mezzi propri e mezzi di terzi della Società e modalità, termini e 

condizioni del ricorso a fonti di finanziamento esterne; 

- proposte di deliberazione da sottoporre ad una Assemblea Straordinaria della Società. 

– 359



ARTICOLO V 

Ingresso di Nuovi Soci 

5.01 Impegno delle Parti. In deroga alle disposizioni dello Statuto, in particolare con riferimento alle 

clausole relative al Diritto di Prelazione e al Diritto di Covendita, le Parti convengono che Pirelli, possibilmente nel 

periodo compreso fra la data in cui la Società sarà costituita e la Data di Esecuzione, ma anche successivamente, avrà 

la facoltà di cedere azioni della Società a uno o più soggetti fino a concorrenza, complessivamente, del 20% (venti per 

cento) del capitale sociale della Società, purché gli acquirenti a tal fine individuati da Pirelli siano preventivamente 

graditi da Edizione, restando inteso che tale gradimento non potrà irragionevolmente e immotivatamente essere negato 

qualora si tratti di soci finanziari e che, con riferimento all'ipotesi di ingresso nel capitale sociale della Società di 

Unicredito S.p.A. e/o Banca Intesa BCI S.p.A., in corso di discussione, Edizione manifesta fin d'ora il proprio assenso. 

5.02 Formalità. (a) Agli effetti dell’applicazione del paragrafo 5.01, Pirelli invierà a Edizione una 

comunicazione nelle forme di cui al paragrafo 14.02, portante l’indicazione del numero di azioni riservate in vendita ai 

soggetti di cui al precedente paragrafo 5.01. 

(b) Nel termine di 5 (cinque) Giorni Lavorativi dal ricevimento della comunicazione di cui sopra, 

Edizione dovrà manifestare il proprio assenso, ove necessario in relazione a quanto precede, con comunicazione 

inviata a Pirelli nelle forme di cui al paragrafo 14.02. Resta inteso che in mancanza di comunicazione di Edizione nel 

termine che precede, Pirelli potrà cedere le azioni della Società ai terzi dalla stessa individuati e comunicati come se 

Edizione avesse manifestato il proprio assenso, fermo, in ogni caso, il limite del 20% (venti per cento) del capitale 

sociale di cui al paragrafo 5.01. 

ARTICOLO VI 

Opa su azioni Olivetti 

Per tutta la durata della presente Convenzione le Parti convengono che, in caso di lancio da parte di 

terzi di un’offerta pubblica di acquisto avente ad oggetto le azioni di Olivetti, ai sensi del D.lgs. 58/98, Edizione si 

impegna fin d’ora, ove richiesta da Pirelli con comunicazione inviata nelle forme di cui al paragrafo 14.02, nel rispetto 

delle applicabili disposizioni di legge, a non opporsi, e a far sì che gli amministratori della Società da essa designati 

non si oppongano, a che la Società aderisca all’offerta pubblica di acquisto. 

ARTICOLO VII 

Organi Sociali del Gruppo Olivetti 

7.01 Composizione dei Consigli di Amministrazione delle Società Olivetti. Per tutta la durata della 

presente Convenzione, le Parti si impegnano a fare quanto in loro potere affinchè, nei limiti consentiti dalle legge, nei 

Consigli di Amministrazione di Olivetti, Telecom, TIM e Seat (le “Società Olivetti”): 

(i) un quinto dei componenti i Consigli di Amministrazione delle Società Olivetti (con arrotondamento 

all’unità superiore fino a due (2) amministratori), previa opportuna determinazione del numero degli 

amministratori che li compongono, la cui nomina non sia riservata per disposizioni di legge, di 

statuto o regolamentari, al mercato o ad altri soggetti, sia nominato su indicazione di Edizione; 

(ii) il Vice Presidente dei Consigli di Amministrazione delle Società Olivetti sia nominato, con i poteri 

di legale rappresentanza vicaria, fra gli amministratori designati da Edizione ai sensi del punto che 

precede. 

(iii) in caso di istituzione del Comitato Esecutivo, 1 (uno) dei suoi componenti sia eletto nell’ambito del 

o degli amministratore/i designato/i da Edizione; 

7.02 Composizione dei Consigli di Amministrazione delle Controllate Strategiche. Per tutta la durata 

della presente Convenzione, le Parti si impegnano a fare quanto in loro potere affinchè, nei limiti consentiti dalla 

legge, nei Consigli di Amministrazione delle Controllate Strategiche: 

(i) un quinto dei componenti i Consigli di Amministrazione delle Controllate Strategiche, previa 

opportuna determinazione del numero degli amministratori che li compongono, sia nominato su 

indicazione di Edizione; 

360 –



(ii) 

il Vice Presidente dei Consigli di Amministrazione delle Controllate Strategiche sia nominato, con i 

poteri di legale rappresentanza vicaria, fra gli amministratori designati da Edizione ai sensi del punto 

che precede. 

7.03 Per tutta la durata della presente Convenzione e fermo restando quanto stabilito ai paragrafi 7.01 e 

7.02 che precedono, Edizione si impegna a non opporsi a che i comp onenti dei Consigli di Amministrazione delle 

Società Olivetti e delle Società Strategiche non nominati su indicazione di Edizione, del Mercato o di Enti 

Governativi siano nominati su indicazione di Pirelli. 

7.04 Cessazione dalla carica. Qualora, per qualsiasi motivo, ivi incluse la morte, le dimissioni o la revoca 

da parte dell’assemblea dei soci, uno dei consiglieri nominati in applicazione delle disposizioni che precedono venga a 

cessare dall’incarico, le Parti si impegnano a fare quanto in proprio potere affinché, nei limiti consentiti dalla legge, 

l’amministratore in sostituzione sia nominato dalla relativa assemblea (e prima di ciò, in sede di cooptazione da parte 

del Consiglio di Amministrazione) nella persona indicata dalla Parte che aveva in precedenza designato il soggetto da 

sostituirsi. 

ARTICOLO VIII 

Deliberazioni dei Consigli di Amministrazione delle Società Olivetti 

8.01 Materie Riservate In deroga ad ogni difforme disposizione statutaria, Pirelli si impegna a far sì che, 

nei limiti consentiti dalla legge, nessuna deliberazione sia assunta dai Consigli di Amministrazione delle Società 

Olivetti senza il voto favorevole di almeno uno degli amministratori designati da Edizione, se presente, in applicazione 

del paragrafo 7.01, sulle seguenti materie: 

(i) investimenti singolarmente superiori a Euro 250 milioni; 

(ii) acquisto, vendita e atti di disposizione a qualunque titolo di partecipazioni di controllo e di 

collegamento di valore unitariamente superiore a Euro 250 milioni; 

(iii) atti di disposizione a qualunque titolo di aziende o rami di esse singolarmente superiori a Euro 250 

milioni; 

(iv) proposte di convocazione della Assemblea Straordinaria; 

(v) operazioni fra il Gruppo Olivetti e l’attuale Gruppo Pirelli di importo singolarmente superiore a 

Euro 50 milioni; 

(vi) operazioni con parti correlate. 

ARTICOLO IX 

Disciplina Relativa allo Stallo 

9.01 Individuazione dei casi di stallo. Ai fini di questo Articolo IX si considera “Stallo” una situazione 

che: 

(i) comporti un dissenso fra le Parti tale per cui le stesse abbiano la ragionevole aspettativa che una 

deliberazione dell’Assemblea Straordinaria della Società, ovvero una deliberazione del Consiglio di Amministrazione 

della Società nelle materie indicate al paragrafo 4.04, ovvero una deliberazione dei Consigli di Amministrazione delle 

Società Olivetti non possa essere validamente assunta ai sensi dello Statuto della Società o del disposto di cui al 

paragrafo 4.04 o di cui al paragrafo 8.01 della presente Convenzione; e 

(ii) abbia formato oggetto di consultazione fra le Parti ai sensi del paragrafo 9.02 che segue. 

9.02 Obbligo di consultazione. Le Parti si obbligano a consultarsi in via preventiva ogni volta che si 

presenti una situazione di Stallo così come definita al punto (i) del paragrafo 9.01 che precede. 

9.03 Procedura. (a) In vista dell’adempimento dell’obbligo di cui al paragrafo 9.02 che precede, le Parti si 

obbligano ad incontrarsi, ovvero a consultarsi preventivamente tramite conferenza telefonica o video-conferenza entro 

e non oltre il terzo (3°) giorno antecedente quello fissato per la riunione consiliare o assembleare della Società, ovvero 

consiliare delle Società Olivetti, ovvero, immediatamente, appena avuta notizia, in caso di convocazione in via 

d’urgenza della riunione consiliare della Società o delle Società Olivetti, ai sensi delle applicabili disposizioni 

statutarie. 

– 361



(b) Nell’ambito della consultazione di cui al presente paragrafo, le Parti faranno tutto quanto in loro 

potere al fine di raggiungere un accordo e/o di individuare un orientamento comune sugli argomenti sottoposti al loro 

esame, obbligandosi, a tal fine, ad agire secondo buona fede. 

(c) L’assenza ingiustificata di una Parte alla fase di consultazione preventiva o la sua astensione dalle 

determinazioni raggiunte nel corso della stessa comporta l’accettazione delle determinazioni raggiunte dell’altra Parte 

e impone alla Parte assente od astenuta di adeguarsi e osservare tali determinazioni. 

9.04 Manifestazione della volontà (a) Qualora le Parti, nell’ambito della consultazione preventiva di cui 

ai paragrafi 9.02 e 9.03 che precedono, abbiano raggiunto un accordo in merito agli argomenti oggetto di detta 

consultazione, le stesse saranno tenute a manifestare la propria volontà nelle sedi competenti in conformità alle 

seguenti disposizioni: 

(i) tramite conferimento ad un rappresentante comune di delega per la partecipazione all’assemblea 

straordinaria della Società e per la manifestazione del voto in detta assemblea, in modo conforme a 

(ii) 

quanto concordato; 

facendo in modo che i propri rappresentanti nel Consiglio di Amministrazione della Società e delle 

Società Olivetti partecipino alla riunione consiliare ed esprimano in tale sede il voto in conformità 

alle determinazioni comuni assunte in sede di consultazione preventiva. 

(b) Al contrario, in mancanza di comune accordo sugli argomenti oggetto di consultazione, Edizione 

sarà tenuta ad astenersi dal prendere parte alla riunione assembleare o consiliare e dall’esprimere o far esprimere in 

tale sede il voto e/o ad astenersi dal manifestare, in qualsiasi sede e modo, la sua volontà o presa di posizione 

sull’argomento che sia stato oggetto di detta consultazione preventiva, fatto salvo quanto previsto nel successivo punto 

(c). 

(c) Qualora si verifichi la situazione di cui al punto (b) che precede, Edizione avrà il diritto di inviare 

a Pirelli, a mezzo di telegramma o lettera raccomandata ed a norma del paragrafo 14.02, un “Avviso di Stallo” nel 

termine dei 15 (quindici) giorni dal termine della consultazione di cui al paragrafo 9.03. 

(d) Nel perdurare della situazione di Stallo di cui al paragrafo 9.01, verificatasi la situazione di cui al 

punto (b) che precede e in mancanza del ricevimento da parte di Pirelli dell’Avviso di Stallo nel termine del punto (c) 

che precede, Pirelli avrà il diritto di inviare a Edizione, a mezzo di telegramma o lettera raccomandata ed a norma del 

paragrafo 14.02, un Avviso di Stallo da riceversi da parte di Edizione nel termine di 15 (quindici) giorni dalla scadenza 

del termine di cui al precedente punto c). 

9.05 Diritti delle Parti. (a) Qualora una delle Parti abbia fatto pervenire all’altra un Avviso di Stallo a 

termini dei punti (c) e (d) del paragrafo 9.04: 

(i) Edizione avrà il diritto (che si considererà esercitato con il ricevimento da parte di Pirelli 

dell’Avviso di Stallo, ai termini del punto (c) del paragrafo 9.04 che precede) di vendere a Pirelli, 

che avrà il corrispondente obbligo di acquistare, tutte, e non parte, le Azioni Società ad un prezzo 

determinato in conformità alle disposizioni di cui al punto (b) che segue; ovvero 

(ii) Pirelli avrà il diritto (che si considererà esercitato con il ricevimento da parte di Edizione dell’Avviso 

di Stallo, ai termini del punto (d) del paragrafo 9.04 che precede) di acquistare da Edizione, che avrà 

il corrispondente obbligo di vendere, tutte, e non parte, le Azioni Società ad un prezzo determinato in 

conformità alle disposizioni di cui al punto (b) che segue. 

(b) Ai fini del precedente punto (a), le Parti convengono che oggetto di determinazione dovrà essere: 

(x) il prezzo delle Azioni Società, tenuto conto del valore del capitale economico delle stesse (“Prezzo delle Azioni 

Società”) e (y) un valore che sia espressione del pro-quota del premio di maggioranza come se le Azioni Società 

fossero espressione del controllo di Olivetti (“Premio”). Il Prezzo delle Azioni Società e il Premio saranno determinati 

di comune accordo tra Pirelli e Edizione entro 10 Giorni Lavorativi dalla data in cui una delle stesse abbia ricevuto 

l’avviso dell’altra a norma del precedente punto (a) o, in mancanza di tale accordo, da due “investment banks” di 

standing internazionale scelte una da ciascuna Parte, fermo restando che, ove le “investment banks” così nominate non 

si accordino sulla valutazione entro 30 Giorni Lavorativi dalla loro nomina, la medesima sarà effettuata da una terza 

“investment bank” di analogo standing scelta d’accordo tra le prime due [già al momento del conferimento 

dell’incarico da parte delle Parti] ovvero, in mancanza di accordo, dal Presidente del Tribunale di Milano. Al 

Presidente del Tribunale di Milano sarà (nell’ordine e nei termini sopra indicati) anche demandata la nomina della 

“investment bank” che una delle Parti abbia omesso di nominare o di sostituire in caso di sua successiva cessazione 

dell’incarico. 

362 –



(c) Le valutazioni di cui al precedente punto (b) e quindi il Prezzo delle Azioni Società e il Premio 

determinati sulla base della stessa saranno definitivamente vincolanti per le Parti a norma degli articoli 1349 e 1473 

cod. civ. ai fini della compravendita prevista al precedente punto (a). 

(d) La compravendita si perfezionerà entro 30 (trenta) Giorni Lavorativi dal ricevimento della 

comunicazione alle Parti della valutazione di cui al punto (b) che precede e il prezzo ivi incluso si intenderà sempre 

pagabile in contanti contestualmente al trasferimento delle Azioni Società di cui al paragrafo 9.06. 

9.06 Transfert. Nel caso in cui le Azioni Società debbano essere compravendute a norma del paragrafo 

9.05(a), si applicheranno le seguenti disposizioni: 

(i) le Azioni Società si intenderanno cedute con godimento regolare alla data di cui al successivo punto 

(iii); 

(ii) il diritto di proprietà relativo alle Azioni compravendute si intenderà trasferito all’acquirente a far 

tempo dalla data di cui al successivo punto (iii); 

(iii) il trasferimento delle Azioni ed il pagamento del prezzo relativo avranno luogo presso la sede della 

Società, alle ore 11 del 5° (quinto) Giorno Lavorativo successivo alla data in cui la compravendita si 

intende conclusa a norma del paragrafo 9.04(d), nel rispetto, ove applicabile, di eventuali 

autorizzazioni da parte di competenti autorità aventi giurisdizione sulle Parti in relazione alla 

compravendita; 

(iv) all’atto del trasferimento e del pagamento previsti al precedente punto (iii), le Azioni Società 

saranno libere da pegni, vincoli, gravami pregiudizievoli o diritti di terzi di qualsiasi natura; 

(v) le spese, oneri ed imposte indirette gravanti sulla compravendita delle Azioni in parola saranno a 

carico della parte acquirente; 

(vi) le imposte comunque relative alla eventuale plusvalenza realizzata dalle parte venditrice saranno a 

carico di quest’ultima; 

(vii) contestualmente al trasferimento delle Azioni in parola e al pagamento del relativo prezzo, la parte 

venditrice consegnerà alla parte acquirente le dimissioni dalla carica degli amministratori e, ove 

possibile, dei sindaci (effettivi e supplenti) della Società e delle Società Olivetti di sua designazione. 

ARTICOLO X 

Acquisti Collaterali 

10.01 Impegno delle Parti. (a) Per tutta la durata della presente Convenzione le Parti, anche tramite le loro 

rispettive società controllate e/o controllanti ai sensi dell’art. 2359, primo comma, c.c., non potranno acquistare azioni, 

obbligazioni convertibili in azioni Olivetti e/o Warrant che diano diritto ad acquistare azioni o obbligazioni 

convertibili in azioni Olivetti, emessi da Olivetti o dalle società Olivetti. 

(b) La Società non potrà acquistare le azioni e le obbligazioni e gli strumenti indicati al punto (a) che 

precede in misura eccedente la soglia opa del 30%% (trenta per cento) tenuto conto altresì della incidenza a tale fine 

delle azioni proprie possedute direttamente e indirettamente. 

ARTICOLO XI 

Penale per Inadempimento 

In caso di inadempimento rispetto a uno o più degli impegni assunti a norma delle disposizioni 

contenute nella presente Convenzione, la Parte inadempiente, impregiudicato ogni altro diritto dell’altra Parte (ivi 

incluso quello al risarcimento del maggior danno), sarà tenuta al pagamento in favore dell’altra Parte, a semplice 

richiesta scritta, a titolo di penale, di un importo pari al 10% (dieci per cento) del capitale investito dalla Parte non 

inadempiente nel capitale sociale della Società a tale data, dedotti i div idendi ordinari e/o straordinari eventualmente 

percepiti. 

ARTICOLO XII 

Durata 

– 363



12.01 Entrata in vigore. L’entrata in vigore della presente Convenzione è subordinata alla esecuzione del 

Contratto ed entrerà in vigore con l’acquisto delle Azioni Olivetti e dei Warrant Olivetti come ivi previsto. 

12.02 Durata. (a) La presente Convenzione avrà durata triennale a decorrere dall’entrata in vigore e si 

intenderà tacitamente prorogata ad ogni scadenza ove non sia comunicata da una delle Parti dichiarazione di recesso, 

fermo quanto previsto al successivo paragrafo 12.03. 

(b) Fatti salvi i casi di legge, è in facoltà delle Parti di recedere dalla presente alla scadenza: 

(i) quanto a Edizione con preavviso inviato 6 (sei) mesi prima; 

(ii) quanto a Pirelli con preavviso inviato 1 (un) mese prima. 

12.03 Mancato rinnovo. (a) Nel caso in cui Pirelli dovesse inviare a Edizione, con le forme di cui al 

paragrafo 14.02, il preavviso di recesso alla scadenza della presente Convenzione nel termine di cui al punto (ii) del 

paragrafo 12.02 (b) che precede, Edizione avrà il diritto di vendere a Pirelli, che avrà il corrispondente obbligo di 

acquistare, tutte (ma non parte de le sue azioni della Società, a termini e condizioni determinati, mutatis mutandis, a 

norma del precedente paragrafo 9.05 (b) (e delle disposizioni ivi richiamate) dandone avviso a Pirelli entro 30 (trenta) 

Giorni Lavorativi. In tal caso tuttavia la compravendita avverrà contro il pagamento del prezzo di cui all'art. 9.05 (b) 

maggiorato di un importo pari al 50% (cinquanta per cento) della somma del Prezzo delle Azioni Società e del Premio. 

(b) Il pagamento della somma di cui alla lettera a) dovrà essere effettuato immediatamente a fronte di 

semplice richiesta scritta di Edizione da inviarsi a Pirelli allo scadere del termine di 30 (trenta) giorni dalla 

comunicazione resa alle Parti della determinazione resa in applicazione della procedura di cui al paragrafo 9.05(b) che 

precede. 

ARTICOLO XIII 

Evento rilevante 

a) Qualora, nel periodo di durata di questa Convenzione, a seguito di uno o più atti tra vivi a qualunque 

titolo, per quanto riguarda Edizione, i signori Luciano, Gilberto, Carlo e Giuliana Benetton, o loro coniugi o 

discendenti diretti, cessino di designare la maggioranza del consiglio di amministrazione di Edizione e, per quanto 

riguarda Pirelli, il dott. Marco Tronchetti Provera cessi, non per sua volontà determinante, dalla guida strategicooperativa 

del gruppo Pirelli, per tale intendendosi la Pirelli & C. sapa e società controllate direttamente e 

indirettamente, si ha “Evento Rilevante”. 

b) Verificatosi l’Evento Rilevante rispetto a una Parte, l’altra Parte avrà diritto di cedere tutte (ma non 

parte de) le sue azioni della Società alla Parte rispetto alla quale si è verificato l’Evento Rilevante, a termini e 

condizioni determinati, mutatis mutandis, a norma del precedente paragrafo 9.05 (b) (e delle disposizioni ivi 

richiamate) dandone avviso a tale ultima Parte entro 30 (trenta) Giorni Lavorativi dalla data nella quale l’altra Parte 

abbia dichiarato per iscritto di essere venuta a conoscenza dell’intervenuto Evento Rilevante, ovvero abbia ricevuto 

comunicazione scritta di tale circostanza. In tal caso tuttavia la compravendita avverrà contro il pagamento del prezzo 

di cui all'art. 9.05 (b) maggiorato di un importo pari al doppio della somma della somma del Prezzo delle Azioni 

Società e del Premio. 

ARTICOLO XIV 

Disposizioni Generali 

14.01 Modifiche. Qualsiasi modifica a questa Convenzione non sarà valida e vincolante ove non risulti da 

atto scritto firmato dalla Parte nei cui confronti la stessa viene invocata. 

14.02 Comunicazioni e Notifiche. Qualsiasi comunicazione richiesta o consentita dalle disposizioni di 

questa Convenzione dovrà essere effettuata per iscritto e si intenderà efficacemente e validamente eseguita a 

ricevimento della stessa, se effettuata per lettera o telegramma, o al momento di accusazione di ricevuta mediante 

apposita dichiarazione (anche a mezzo telefax), se effettuata via telefax, sempreché sia indirizzata come segue: 

(i) 

se ad Edizione, alla stessa in: 

364 –



Calmaggiore 23 

Treviso 

Attenzione di: dott. Gianni Mion 

Telefax n. 0422-411118 

(ii) 

se a Pirelli, alla stessa in: 

Viale Sarca 222 

Milano 

Attenzione di: dott. Carlo Buora 

Telefax n. 02-64423454 

ovvero al diverso recapito che ciascuna delle Parti avrà facoltà di comunicare all’altra, con le modalità previste dal 

presente paragrafo 14.02, restando inteso che presso gli indirizzi suindicati, ovvero presso i diversi indirizzi che 

potranno essere comunicati in futuro, le Parti eleggono altresì il proprio domicilio ad ogni fine relativo a questa 

Convenzione, ivi compreso quello di eventuali notificazioni giudiziarie o inerenti il procedimento arbitrale di cui al 

successivo Articolo XV. 

14.03 Tolleranza. L’eventuale tolleranza di comportamenti posti in essere in violazione delle disposizioni 

contenute nella presente Convenzione non costituisce rinuncia ai diritti derivanti dalle disposizioni violate né al diritto 

di esigere l’esatto adempimento di tutti i termini e condizioni qui previsti. 

14.04 Rubriche. Le rubriche dei singoli articoli sono state poste al solo scopo di facilitare la lettura e, 

pertanto, di esse non dovrà essere tenuto alcun conto ai fini della interpretazione della presente Convenzione. 

ARTICOLO XV 

Controversie 

15.01 Arbitrato. Qualsiasi controversia derivante dalla presente Convenzione, o da eventuali patti 

esecutivi, modificativi o integrativi, sarà sottoposta al giudizio inappellabile di un Collegio Arbitrale composto di tre 

arbitri, i quali decideranno senza formalità di procedura, salvo il rispetto del principio del contraddittorio, ma 

applicheranno il diritto sostanziale italiano. L’arbitrato avrà natura rituale ai sensi delle disposizioni del codice di 

procedura civile e avrà sede in Milano. 

15.02 Nomina degli Arbitri. (a) La Parte che richiede l’instaurazione del giudizio arbitrale dovrà indicare, 

quanto meno nelle loro linee generali, le richieste formanti oggetto dello stesso. 

(b) La Parte che instaura il procedimento arbitrale dovrà contestualmente e a pena di inefficacia 

designare il proprio arbitro. La Parte chiamata in arbitrato dovrà entro venti (20) giorni di calendario designare il 

proprio arbitro. I due arbitri di parte designeranno di comune accordo il terzo arbitro che assumerà le funzioni di 

presidente del Collegio Arbitrale. Qualora gli arbitri come sopra nominati non raggiungano l’accordo sulla nomina del 

terzo arbitro entro venti (20) giorni di calendario dalla nomina del secondo arbitro, questi verrà designato dal 

Presidente del Tribunale di Milano, il quale sarà pure adito qualora la parte chiamata in arbitrato non designi il proprio 

arbitro nel termine sopra indicato. 

15.03 Foro Competente. Fermo restando quanto sopra disposto, si conviene che ogni eventuale 

procedimento giudiziario comunque relativo alla presente Convenzione sarà di competenza esclusiva del Foro di 

Milano. 

Milano/Treviso 7 agosto 2001 

Allegati: Omissis 

EDIZIONE HOLDING S.P.A. 

PIRELLI S.P.A. 

– 365



ATTO DI MODIFICA DI CONVENZIONE FRA SOCI 

Tra PIRELLI S.P.A., con sede in Milano, viale Sarca 222, capitale sociale Euro 1.042.775.333,08, iscritta 


consiglio di amministrazione Dott. Marco Tronchetti Provera, munito dei necessari poteri (nel seguito denominata 

“Pirelli”) 


eEDIZIONE HOLDING S.P.A., con sede in Treviso, Calmaggiore 23, capitale sociale Lire 90.692.800.000, 


del Presidente del consiglio di amministrazione sig. Gilberto Benetton, munito dei necessari poteri (nel seguito 

denominata “Edizione”) 


premesso che 

(a) Pirelli e Edizione hanno sottoscritto in data 7 agosto 2001 una Convenzione fra Soci (la “Convenzione”) 

relativa, fra l’altro, alla disciplina dei reciproci rapporti in qualità di soci della società veicolo comune, 

successivamente individuata nella Olimpia S.p.A.; 

(b) Edizione Finance International S.A. è subentrata nei diritti ed obblighi di Edizione relativi alla Convenzione 

ai sensi dell’Articolo III della stessa e a tale titolo sottoscrive il presente Atto; 

(c) ferma e invariata ogni altra disposizione della Convenzione, e richiamate le Definizioni di cui all’Articolo I 

della medesima, le Parti (come ivi definite) convengono sulla opportunità di procedere alla modifica dell’Articolo 

XIII della Convenzione in parola; 


con effetto dalla data di questo Atto di Modifica, le Parti convengono che la Convenzione dovrà intendersi modificata 

attraverso la adozione del testo dell’Articolo XIII, come nel seguito riportato, in sostituzione di quello pattuito in data 

7 agosto 2001. 

ARTICOLO XIII 

Evento Rilevante 

(a) Si ha “Evento Rilevante” agli effetti della presente Convenzione, qualora, nel periodo di durata 

originaria o prorogata della stessa, a seguito di uno o più atti tra vivi a qualunque titolo, si verifichi, rispetto alla 

situazione quale in atto alla data odierna, un mutamento sostanziale della struttura di controllo di Edizione o di Pirelli 

(inclusa a questi fini la Pirelli & C Sapa), per tale intendendosi l’esercizio da parte di soggetti diversi da quelli attuali 

del potere determinante di nominare la maggioranza dei componenti dell’organo di gestione, con un conseguente 

potenziale mutamento degli indirizzi strategici. 

(b) Verificatosi l’ Evento Rilevante rispetto a una Parte, l’ altra Parte avrà diritto di cedere tutte (ma non 

parte de) le sue azioni della Società alla Parte rispetto alla quale si è verificato l’ Evento Rilevante, a termini e 

condizioni determinati, mutatis mutandis, a norma del precedente paragrafo 9.05(b) (e delle disposizioni ivi 

richiamate) dandone avviso a tale ultima Parte entro 30 (trenta) Giorni Lavorativi dalla data nella quale l’altra Parte 

abbia dichiarato per iscritto di essere venuta a conoscenza dell’intervenuto Evento Rilevante, ovvero abbia ricevuto 

comunicazione scritta di tale circostanza. In tal caso, tuttavia, la compravendita avverrà contro il pagamento del prezzo 

di cui al paragrafo 9.05(b) maggiorato di un importo pari al doppio della somma del Prezzo delle Azioni Società e del 

Premio. 

Milano/Treviso 14 settembre 2001 


EDIZIONE HOLDING S.P.A. 

EDIZIONE FINANCE INTERNATIONAL S.A. 

366 –



SECONDO ATTO DI MODIFICA DI CONVENZIONE FRA SOCI 

Tra PIRELLI S.p.A., con sede in Milano, viale Sarca 222, capitale sociale Euro 1.043.203.199,48, iscritta 


Consiglio di Amministrazione Dott. Marco Tronchetti Provera, munito dei necessari poteri in forza di delibera del 

Consiglio di Amministrazione del 28 luglio 2001 (nel seguito denominata “Pirelli”) 

- da una parte – 

e EDIZIONE HOLDING S.p.A., con sede in Treviso, Calmaggiore 23, capitale sociale Euro 47.160.256, 


del Presidente del consiglio di amministrazione sig. Gilberto Benetton, munito dei necessari poteri (nel seguito 

denominata “Edizione”) 

- dall’altra parte – 

premesso che 

(a) Pirelli e Edizione hanno sottoscritto in data 7 agosto 2001 una Convenzione fra Soci (la 

“Convenzione”) relativa, fra l’altro, alla disciplina dei reciproci rapporti in qualità di soci di Olimpia S.p.A.; 

(b) Edizione Finance International S.A. è subentrata nei diritti ed obblighi di Edizione relativi alla 

Convenzione ai sensi dell’Articolo III della stessa e a tale titolo sottoscrive il presente atto (“Edizione 

Finance”); 

(c) in data 14 settembre 2001 Pirelli, Edizione ed Edizione Finance hanno convenuto di procedere 

alla modifica dell’Articolo XIII della Convenzione, fermo e invariato il resto, mediante la stipulazione di un 

atto di modifica (l’ “Atto di Modifica”); 

(d) ferma e invariata ogni altra disposizione della Convenzione e richiamate le Definizioni di cui 

all’Articolo I della medesima, nonché fermo e invariato l’Atto di Modifica, con il presente atto (il “Secondo 

Atto di Modifica”) le Parti intendono modificare l’Articolo X della Convenzione, onde rendere le clausole di 

cui alle lett. (a) e (b) aderenti all’effettiva volontà delle Parti; 

tutto ciò premesso 

con effetto dalla data del presente Secondo Atto di Modifica, le Parti convengono che l’Articolo X della Convenzione, 

così come modificata con l’Atto di Modifica, deve intendersi modificato attraverso l’adozione del nuovo testo di 

seguito riportato. 

ARTICOLO X 


10.01 Impegno delle Parti. Per tutta la durata, originaria o rinnovata, della presente Convenzione le Parti, 

anche tramite le loro rispettive società controllate e/o controllanti ai sensi dell’art. 2359, primo comma, cod. civ., non 

potranno acquistare nè detenere azioni ordinarie, obbligazioni convertibili in azioni Olivetti e/o warrant che diano 

diritto ad acquistare azioni o obbligazioni convertibili in azioni Olivetti (le “Obbligazioni”) emessi o da emettersi da 

Olivetti o dalle Società Olivetti (né acquisire i diritti di voto su azioni ordinarie Olivetti a qualsivoglia titolo). 

– 367



10.02 Deroga. In deroga a quanto previsto al paragrafo 10.01 che precede, ciascuna delle Parti, 

procedendo contestualmente alla comunicazione all’altra Parte, potrà acquistare Obbligazioni, anche per effetto di 

strumenti finanziari derivati in essere alla data odierna o di nuova stipulazione (i “Derivati”). La Parte che dovesse 

procedere all’acquisto di Obbligazioni previsto e disciplinato da questo paragrafo, sarà tenuta a dare all’altra Parte 

tempestivo rendiconto periodico scritto con cadenza mensile, avente ad oggetto numero, prezzi di carico e data 

operazione, relativi alle Obbligazioni. 

10.03 Eventuale conversione. La Parte che possegga o altrimenti riceva le Obbligazioni potrà esercitare 

il relativo diritto di conversione, previa comunicazione all’altra Parte, da effettuarsi almeno 60 (sessanta) giorni 

prima, solo nella misura in cui l’ammontare delle azioni Olivetti rivenienti dalla conversione stessa [eventualmente 

aumentato del numero di azioni Olivetti alla stessa data posseduto, derivante da precedenti conversioni di 

Obbligazioni], non ecceda, dopo la conversione, la percentuale del capitale sociale di Olivetti corrispondente alla 

differenza tra il 28,74% e la percentuale di partecipazione della Società al capitale sociale avente diritto di voto in 

Olivetti al momento della conversione, impregiudicato il diritto della Società a convertire le Obbligazioni di cui ha la 

titolarità alla data di sottoscrizione della presente Convenzione. Detto limite potrà essere superato con il consenso 

dell’altra Parte, che non potrà essere irragionevolmente negato, fermo restando il rispetto delle applicabili soglie in 

materia di OPA . 

10.04 Diritto di acquisto. (a) Nell’ipotesi di cui al precedente paragrafo 10.03, l’altra Parte avrà diritto 

di acquistare e la Parte che abbia esercitato il diritto di conversione avrà l’obbligo di vendere, azioni della stessa natura 

e tipologia di quelle derivanti dall’esercizio della conversione delle Obbligazioni, in misura tale per cui dette azioni 

siano ripartite fra le Parti nel rispetto della proporzionalità originaria della partecipazione delle Parti al capitale sociale 

della Società (80 (ottanta) % Pirelli - 20 (venti) % Edizione) 

(b) Il diritto di acquisto dovrà essere esercitato, sotto pena di decadenza, entro trenta (30) giorni dalla data in 

cui la Parte che ha esercitato il diritto di conversione ne avrà dato comunicazione all’altra Parte, la quale dovrà anche 

indicare il prezzo delle azioni determinato con le modalità di cui ai successivi punti (c) o (d), a seconda dei casi, 

allegando la relativa documentazione di supporto. 

(c) Il prezzo di acquisto sarà pari al costo medio sostenuto (incluso del rateo) per l’acquisto delle 

Obbligazioni oggetto di conversione maggiorato di interessi calcolati, su base annua, al tasso Euribor 12 mesi, rilevato 

per valuta alla data di ciascun esborso, maggiorato di 150 punti base, dal momento dell’acquisto delle Obbligazioni 

fino al momento della esecuzione della compravendita delle azioni derivanti dalla conversione, previa deduzione dalla 

somma capitale, alla data di ciascun incasso, delle cedole relative alle Obbligazioni dall’altra Parte incassate nello 

stesso arco temporale. Costi e oneri dell’operazione di compravendita saranno a carico delle Parti metà ciascuna. (d) In 

caso di acquisto di Obbligazioni per effetto di Derivati, il prezzo di acquisto delle azioni derivanti dalla conversione di 

tali Obbligazioni sarà pari alla somma algebrica dei flussi di cassa pagati o incassati secondo i termini dei contratti 

relativi ai Derivati, aumentata di interessi calcolati, su base annua, secondo il tasso indicato nei rispettivi contratti, o, in 

mancanza, al tasso Euribor 12 mesi, rilevato per valuta alla data di ciascun esborso, o introito, maggiorato di 150 punti 

368 –



base, dal momento di effettivo pagamento, o incasso, di ciascun flusso di cassa fino al momento della esecuzione della 

compravendita delle azioni derivanti dalla conversione. Costi e oneri dell’operazione di compravendita saranno a 

carico delle Parti metà ciascuna. 

10.05 Impegno della Società. La Società, salvo diverso accordo scritto tra le Parti, non potrà 

acquistare le azioni ordinarie Olivetti (né esercitare i diritti di conversione o acquisto o sottoscrizione di azioni 

ordinarie Olivetti derivanti da obbligazioni e da warrant in circolazione o di nuova emissione) in misura tale da 

eccedere la soglia OPA vigente, attualmente prevista al 30% (trenta per cento), tenuto conto altresì della incidenza a 

tale fine delle azioni proprie possedute direttamente e indirettamente da Olivetti S.p.A., secondo quanto previsto dalle 

disposizioni di legge e regolamenti vigenti, ivi incluse le disposizioni emanate da CONSOB. 

Milano lì 13 febbraio 2002 

PIRELLI S.p.A EDIZIONE HOLDING S.p.A. 


– 369



ACCORDO TRA PIRELLI & C. S.P.A. ED EDIZIONE 

HOLDING S.P.A. - EDIZIONE FINANCE INTERNATIONAL S.A. 

Avviso pubblicato ai sensi e per gli effetti dell’art. 122 del D. Lgs. 24 febbraio 1998 

n. 58 e del regolamento di attuazione adottato con delibera Consob n. 11971 

del 14 maggio 1999 (e successive modifiche) 

Premesso che: 

– nessun partecipante ha comunicato di voler recedere dall’accordo tra Pirelli & C. 

S.p.A. ed Edizione Holding S.p.A. - Edizione Finance International S.A. sottoscritto 

il 7 agosto 2001 e successivamente modificato in data 14 settembre 2001 e 13 

febbraio 2002, 

si comunica, in ottemperanza alle norme soprarichiamate, che tale accordo deve 

intendersi tacitamente rinnovato sino al 4 ottobre 2007. 

L’Accordo è depositato presso il Registro delle Imprese – Uffici di Milano, Roma e 

Torino. 

Milano, 11 settembre 2004 


Edizione Holding S.p.A. - Edizione Finance International S.A. 

370 –



PATTI PARASOCIALI TRA PIRELLI SPA, INTESABCI SPA E UNICREDITO ITALIANO SPA 

Spettabile 

INTESABCI S.p.A. 

Piazza Paolo Ferrari, 10 

20121- MILANO 

Spettabile 

UNICRED ITO ITALIANO S.p.A. 

Piazza Cordusio 

20121 - MILANO 

Gentili Signori, 

abbiamo ricevuto la Vostra lettera datata 14 settembre 2001 che nel seguito trascriviamo integralmente: 

* * * 

Spettabile 

PIRELLI S.p.A. 

Viale Sarca, 222 

20126 – MILANO 


Egregi Signori, 

facendo seguito ai colloqui intercorsi, Vi proponiamo quanto di seguito trascritto: 

“SCRITTURA FRA SOCI 

Tra Pirelli S.p.A., con sede in Milano, viale Sarca 222, capitale sociale Euro 1.043.094.358,28, iscritta presso 

il Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale e partita IVA 00886890151, in persona del Presidente del Consiglio 

di Amministrazione Dott. Marco Tronchetti Provera, munito dei necessari poteri in forza di delibera del Consiglio di 

Amministrazione del 28 luglio 2001, (nel seguito denominata “Pirelli”) 


e 

UniCredito Italiano S.p.A., con sede in Genova, Via Dante 1, Direzione Centrale in Milano, Piazza Cordusio, 

capitale sociale Euro 2.523.215.059, iscritta presso il Registro delle Imprese di Genova, codice fiscale e partita IVA 

00348170101, in persona del Vice Direttore Generale dott. Pietro Modiano, munito dei necessari poteri in forza di 

quanto deliberato dal Consiglio di Amministrazione del 3 agosto 2001 (nel seguito denominata “UCI”) 

e IntesaBCI S.p.A., con sede in Milano, Piazza Paolo Ferrari 10, capitale sociale Euro 3.488.995.258,84, 

iscritta presso il Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale 00799960158, partita IVA 10810700152, in persona 

del Consigliere Delegato Lino Benassi, munito dei necessari poteri in forza di quanto deliberato dal Consiglio di 

Amministrazione del 14 settembre 2001 (nel seguito denominata “BCI”) 


(a) 

premesso che 

in data 30 luglio 2001 Pirelli e Edizione Holding S.p.a. (di seguito, “Edizione”) hanno sottoscritto un’offerta 

per l’acquisto, direttamente o attraverso società controllata da nominare entro la data di esecuzione come ivi 

– 371



(b) 

(c) 

(d) 

(e) 

(f) 

(g) 

(h) 

(i) 

(j) 

(k) 

(l) 

prevista, da BELL S.A. di Azioni Olivetti e di Warrant Olivetti (come definiti rispettivamente ai paragrafi 1.05 

e 1.27); 

l’offerta di Pirelli e Edizione è stata accettata in pari data da BELL S.A. e si è dunque formato il Contratto 

(come definito al paragrafo 1.06). UCI e BCI (i “Nuovi Soci”) hanno preso atto del Contratto; 

per procedere all’acquisto delle Azioni Olivetti e dei Warrant Olivetti, Pirelli e Edizione Finance International 

S.A. (di seguito, “Edizione Finance” e congiuntamente a Pirelli, gli “Attuali Soci”) hanno costituito in data 3 

agosto 2001 la Società (come definita al paragrafo 1.22), partecipata al 20% (venti per cento) da Edizione 

Finance, società controllata da Edizione, e all’80% (ottanta per cento) da Pirelli; la Società è retta dallo statuto 

qui allegato sub A (lo “Statuto”); 

in data 7 agosto 2001 Pirelli e Edizione hanno sottoscritto una convenzione volta a disciplinare i loro 

reciproci rapporti quali soci della Società. I Nuovi Soci hanno preso atto della suddetta convenzione; 

in base agli accordi tra gli Attuali Soci, in data 9 Agosto 2001, sono state trasferite alla Società da Kallithea 

S.p.A. (società controllata da Pirelli) n. 147.337.880 azioni ordinarie Olivetti - pari a circa il 2% del capitale 

sociale Olivetti -, nonché da Pirelli Finance (Luxembourg) S.A (società controllata da Pirelli) e da Edizione, 

complessivamente n. 265.302.250 azioni ordinarie Olivetti, pari a circa il 3,64% del capitale sociale di 

Olivetti; 

in data 29 agosto 2001, gli Attuali Soci hanno designato formalmente la Società quale veicolo per l’acquisto 

delle Azioni Olivetti e dei Warrant Olivetti; 

in data 29 agosto 2001 l’assemblea della Società ha deliberato, tra l’altro, l’aumento del capitale sociale (da 

Euro 15.000 - rappresentato da n. 15.000 azioni da nominali Euro 1 cadauna assegnate a Pirelli per l’80% 

(pari a n. 12.000 azioni) ed Edizione Finance per il 20% (pari a n. 3.000 azioni) - a Euro 576.936.635, da 

effettuarsi anche in più riprese e in modo scindibile mediante il conferimento in denaro di Euro 576.921.635 e 

l’emissione di n. 576.921.635 nuove azioni ordinarie da nominali Euro 1 cadauna, riservate in opzione agli 

azionisti in proporzione al numero delle azioni possedute, con un sovrapprezzo di Euro 9,40 per azione; 

gli Attuali Soci hanno immediatamente sottoscritto e versato parte dell’aumento di capitale e relativo 

sovrapprezzo per complessivi Euro 1.199.985.020; 

a fronte di tale sottoscrizione e versamento saranno quindi emesse n. 92.306.540 azioni a favore di Pirelli per 

nominali Euro 92.306.540 e n. 23.076.635 azioni a favore di Edizione Finance per nominali Euro 23.076.635; 

Pirelli ha offerto a UCI e a BCI di acquisire ciascuno una partecipazione di minoranza nella Società; è volontà 

di ciascuno dei Nuovi Soci di acquisire individualmente una partecipazione pari al 10% del capitale della 

Società e, quindi, di acquistare da Pirelli rispettivamente n. 11.539.817 azioni e n. 11.539.817 azioni della 

Società nonché i diritti di opzione relativi all’aumento di capitale di cui alla premessa g) tali da permettere la 

sottoscrizione e il versamento, alle condizioni di cui alla delibera assembleare di cui alla lettera g) delle 

premesse, da parte di ciascuno dei Nuovi Soci di n 38.460.183 azioni della Società dietro un esborso di Euro 

399.985.903,20; 

Pirelli e i Nuovi Soci intendono convenire la disciplina relativa all’acquisto e sottoscrizione di una quota del 

capitale della Società nonché ai reciproci rapporti quali soci della Società medesima; 

Pirelli si impegna ad ottenere da Edizione Finance una dichiarazione di rinuncia irrevocabile a favore di UCI 

e BCI a qualsiasi suo diritto e pretesa in relazione all’acquisto rispettivamente della Partecipazione Olimpia 

UCI e della Partecipazione Olimpia BCI (quali infra definite), nonché di presa d’atto, con rinuncia ad ogni sua 

riserva, degli impegni assunti da Pirelli nei confronti dei Nuovi Soci e dei diritti e facoltà agli stessi 

riconosciuti con questa Scrittura, in particolare con rinuncia sin d’ora da parte di Edizione Finance al diritto di 

prelazione sui trasferimenti oggetto dei diritti di vendita e di acquisto disciplinati in questa Scrittura; tale 

dichiarazione sarà consegnata da Pirelli ad entrambi i Nuovi Soci alla Data di Esecuzione. 

Tutto ciò premesso, 

che fa parte integrante ed essenziale della pattuizione, si stipula e conviene quanto s egue: 

ARTICOLO I 

Definizioni 

In aggiunta ai termini definiti in altre clausole della Scrittura (come definita al paragrafo 1.19), ai fini della stessa i 

termini di seguito elencati hanno il significato in appresso precisato per ciascuno di essi: 

1.01 “Aumento di Capitale Olimpia”: l’aumento di capitale di cui alla premessa g) che precede. 

1.02 “Attuali Soci”: Edizione Finance e Pirelli congiuntamente. 

372 –



1.03 “Azioni Olimpia BCI”: le azioni di Olimpia acquisite da BCI ai sensi dell’art.II. e di cui alla 

premessa (j). 

1.04 “Azioni Olimpia UCI”: le azioni di Olimpia acquisite da UCI ai sensi dell’art.II e di cui alla 

premessa (j). 

1.05 “Azioni Olivetti”: n. 1.552.662.120 azioni ordinarie Olivetti S.p.A. oggetto del Contratto. 

1.06 “Contratto”: l’offerta in data 30 luglio 2001 di Pirelli e Edizione a BELL S.A. accettata in pari data 

relativa alla compravendita delle Azioni Olivetti e dei Warrant Olivetti. 

1.07 “Data di Esecuzione”: il secondo Giorno Lavorativo (come definito al paragrafo 1.11) antecedente la 

data di esecuzione del Contratto. 

1.08 “Data di Sottoscrizione”: data di sottoscrizione della presente Scrittura. 

1.09 “Diritti di Opzione BCI”: i diritti di opzione Olimpia acquisiti da BCI ai sensi dell’art.II. 

1.10 “Diritti di Opzione UCI”: i diritti di opzione Olimpia acquisiti da UCI ai sensi dell’art.II. 

1.11 “Giorno Lavorativo”: ogni giorno di calendario ad eccezione dei sabati, delle domeniche e dei giorni 

in cui le banche sono chiuse sulla piazza di Milano per l’esercizio della loro normale attività. 

1.12 “IRR” (Tasso interno di rendimento lordo) il tasso di sconto su base annua ed in regime di 

capitalizzazione composta che rende uguale il valore di tutti i flussi in entrata con il valore dei flussi 

in uscita relativi all’investimento. 

1.13 “Nuove Azioni UCI”: le azioni rivenienti dall’Aumento di Capitale Olimpia sottoscritto da UCI ai 

sensi dell’articolo II che segue. 

1.14 “Nuove Azioni BCI”: le azioni rivenienti dall’Aumento di Capitale Olimpia sottoscritto da BCI ai 

sensi dell’articolo II che segue. 

1.15 “Olivetti”: la società Olivetti S.p.A. con sede a Ivrea, Via Jervis n. 77. 

1.16 “Partecipazione Olimpia UCI”: le Azioni Olimpia UCI e le Nuove Azioni Olimpia UCI. 

1.17 “Partecipazione Olimpia BCI”: le Azioni Olimpia BCI e le Nuove Azioni Olimpia BCI. 

1.18 “Parte o Parti”: Pirelli, UCI e BCI, congiuntamente o disgiuntamente. 

1.19 “Scrittura”: la presente Scrittura stipulata in data odierna fra Pirelli, UCI e BCI. 

1.20 “Seat”: la società Seat-Pagine Gialle S.p.A. con sede in Milano, Corso di Porta Vigentina n. 33/35. 

1.21 “Società Olivetti” : le società Olivetti S.p.A., Telecom Italia S.p.A., Telecom Italia Mobile S.p.A. e 

Seat-Pagine Gialle S.p.A.. 

1.22 “Società” o “Olimpia”: la società Olimpia S.p.A. con sede in Milano, Viale Sarca, 122 (già Olimpia 

S.r.l.) che gli Attuali Soci hanno costituito il 3 agosto 2001 per l’acquisto delle Azioni Olivetti e dei 

Warrant Olivetti. 

1.23 “Telecom Italia”: la società Telecom Italia S.p.A., con sede in Torino, Via Bertola n. 34. 

1.24 “TIM”: la società Telecom Italia Mobile S.p.A. con sede in Torino, Via Bertola n. 34. 

1.25 “Titoli Olimpia BCI”: le Azioni Olimpia BCI ed i Diritti di Opzione BCI. 

1.26 “Titoli Olimpia UCI”: le Azioni Olimpia UCI ed i Diritti di Opzione UCI. 

1.27 “Warrant Olivetti”: n. 68.409.125 warrant Olivetti 2001-2002 oggetto del Contratto. 

ARTICOLO II 

Trasferimento dei Titoli Olimpia UCI e dei Titoli Olimpia BCI e sottoscrizione delle Nuove Azioni UCI e delle 

Nuove Azioni BCI 

2.00 Fermo quanto stabilito nel successivo paragrafo 10.1 in ordine al perfezionamento e alla completa e 

regolare esecuzione del Contratto quale condizione essenziale degli accordi di cui alla presente Scrittura, gli 

impegni assunti da UCI e BCI di cui infra sono altresì condizionati a che alla Data di Esecuzione gli Attuali 

Soci, in conformità a quanto stabilito al successivo paragrafo 2.03, (i) abbiano provveduto a sottoscrivere e 

a versare le quote di rispettiva pertinenza dell’Aumento di Capitale Olimpia, nonché (ii) abbiano 

perfezionato con la Società ed eseguito il “finanziamento soci subordinato”. 

2.01 Fatto salvo quanto pattuito nel successivo paragrafo 10.1, UCI e BCI si impegnano in via non solidale ad 

acquistare da Pirelli alla Data di Esecuzione rispettivamente le Azioni Olimpia UCI e i Diritti di Opzione 

UCI (di seguito, i “Titoli Olimpia UCI”) nonché le Azioni Olimpia BCI e i Diritti di Opzione BCI (di 

seguito, i “Titoli Olimpia BCI”), ai seguenti termini e condizioni: 

2.01.01 Prezzo complessivo dei Titoli Olimpia UCI e dei Titoli Olimpia BCI 

– 373



(a) 

(b) 

I Titoli Olimpia UCI saranno venduti da Pirelli ed acquistati da UCI al prezzo 

complessivo, convenuto anche in via d’alea, di Euro 120.014.096,8 (il “Prezzo 

Complessivo UCI”); 

I Titoli Olimpia BCI saranno venduti da Pirelli ed acquistati da BCI al prezzo 


Complessivo BCI”). 

2.01.02 Tempi e modalità di pagamento. 

Alla Data di Esecuzione, UCI e BCI pagheranno a Pirelli rispettivamente il Prezzo Complessivo 

UCI ed il Prezzo Complessivo BCI, mediante separati bonifici di fondi, con valuta alla stessa 

Data di Esecuzione, sul conto corrente della Banca Nazionale del Lavoro n. 28301 ABI 01005 

CAB 01600 intestato “Pirelli S.p.A.”. 

2.01.03 Trasferimento dei Titoli Olimpia UCI e dei Titoli Olimpia BCI. 

Il trasferimento dei Titoli Olimpia UCI e dei Titoli Olimpia BCI avrà luogo, in unico contesto, 

alla Data di Esecuzione contestualmente alla corresponsione del Prezzo Complessivo UCI e del 

Prezzo Complessivo BCI senza necessità di ulteriore manifestazione di volontà tra le Parti, ed 

avrà efficacia tra le Parti a far tempo da tale momento. 

In pari data, in un unico contesto, verranno compiuti tutti gli atti necessari o opportuni ai sensi 

della normativa – anche fiscale – vigente al fine di realizzare il trasferimento dei Titoli Olimpia 

UCI e dei Titoli Olimpia BCI, rendendolo opponibile anche ai terzi, ivi compresi i seguenti 

adempimenti: 

(a) 

(b) 

Pirelli: 

(i) consegnerà a UCI e BCI i certificati rappresentativi rispettivamente delle Azioni 

Olimpia UCI e delle Azioni Olimpia BCI, debitamente girati in favore di UCI e di 

BCI, con modalità idonee, in base alle norme vigenti in materia, a trasferire a UCI 

e BCI stessa la piena proprietà e la libera disponibilità delle Azioni ed a consentire 

l'iscrizione di UCI e BCI nel libro soci di Olimpia, nonché i buoni di opzione 

rappresentativi dei Diritti di Opzione BCI e dei Diritti di Opzione UCI; 

(ii) 

sottoscriverà e scambierà e/o farà sottoscrivere e scambiare tutti gli altri atti e 

documenti (ivi compreso il fissato bollato, ove necessario) che possano essere 

richiesti, a norma di legge; 

(iii) consegnerà a ciascuno dei Nuovi Soci un originale della dichiarazione a firma 

Edizione Finance di cui alla premessa l); 

UCI e BCI, ciascuna per quanto di competenza: 

(i) pagheranno a Pirelli rispettivamente il Prezzo Complessivo UCI ed il Prezzo 

Complessivo BCI; 

(ii) sottoscriveranno e scambieranno tutti gli altri atti e documenti (ivi compreso il 

fissato bollato, ove necessario) che possano essere richiesti a norma di legge. 

2.01.04 Spese ed oneri. 

Tutte le spese, i costi e gli oneri anche di natura fiscale comunque connessi al trasferimento 

della Partecipazione Olimpia UCI e della Partecipazione Olimpia BCI saranno sostenuti da UCI 

e BCI per una metà e da Pirelli per l’altra metà. 

2.02 Fatto salvo quanto pattuito nel successivo paragrafo 10.1, alla Data di Esecuzione, UCI e BCI si impegnano 

in via non solidale a sottoscrivere e versare l’Aumento di Capitale di Olimpia rispettivamente (i) per 

nominali Euro 38.460.183 pari a n. 38.460.183 nuove azioni Olimpia (le “Nuove Azioni UCI”) per un 

esborso complessivo pari a Euro 399.985.903,2 e (ii) per nominali Euro 38.460.183 pari a n. 38.460.183 

nuove azioni Olimpia per un esborso complessivo pari a Euro 399.985.903,2 (le “Nuove Azioni BCI”). 

2.03 Contestualmente alla sottoscrizione dell’Aumento di Capitale di Olimpia, (i) ciascuno dei Nuovi Soci per 

quanto di competenza si impegna a liberare interamente le Nuove Azioni Olimpia BCI e le Nuove Azioni 

Olimpia UCI, e (ii) Pirelli e Edizione Finance (di cui Pirelli garantisce l’adempimento ex art. 1381 cod.civ.), 

per quanto di rispettiva competenza, rinunceranno e comunque si asterranno dal sottoscrivere e versare la 

residua porzione dell’Aumento di Capitale di nominali Euro 76.936.635 pari a n. 76.936.635 azioni in modo 

da assicurare che, al termine dell’esecuzione dell’Aumento di Capitale, Pirelli deterrà il 60%, Edizione 

Finance il 20% e ciascuno dei Nuovi Soci il 10% del nuovo capitale della Società. Pirelli e Edizione 

Finance provvederanno a versare a favore della Società, in forma di “finanziamento soci subordinato” alle 

374 –



stesse condizioni di tasso concordate per il finanziamento concesso dal pool di banche, un importo pari a 

Euro 800.141.004. 

2.04 Pirelli farà in modo che, entro 30 (trenta) Giorni Lavorativi dalla Data di Esecuzione, lo Statuto venga 

modificato in modo tale da prevedere il quorum qualificato del 91% del capitale sociale per la validità delle 

deliberazioni di modifica o eliminazione della clausola di voto di lista per la nomina degli amministratori, 

nonché per la modifica del numero dei membri del Consiglio di Amministrazione. 

ARTICOLO III 

Organi della Società 

3.01 Composizione del Consiglio di Amministrazione. 

E’ inteso che, nei limiti consentiti dalla legge e per tutta la durata della presente Scrittura: 

(i) il Consiglio di Amministrazione della Società sarà composto di 10 (dieci) membri; 

(ii) 1 (uno) amministratore su 10 (dieci) sarà nominato su richiesta e indicazione di UCI; 

(iii) 1 (uno) amministratore su 10 (dieci) sarà nominato su richiesta e indicazione di BCI; 

(iv) in caso di istituzione del Comitato Esecutivo, UCI e BCI avranno rispettivamente la facoltà di 

chiedere in qualsiasi momento che gli amministratori da loro designati facciano parte dello stesso. 

Il nuovo Consiglio di Amministrazione, composto in conformità a quanto sopra stabilito, dovrà essere nominato 

entro la data di esecuzione del Contratto. 

E’ inteso che la facoltà di UCI e BCI di designare, ciascuna, un membro del Consiglio di Amministrazione 

della Società rimarrà ferma anche dopo la prima scadenza della presente Scrittura nel caso di rinnovo della 

stessa ai sensi dell’art. 10.2 (a), e ciò a condizione che UCI e BCI detengano congiuntamente una percentuale 

del capitale sociale della Società superiore al 10%. Ove invece la partecipazione congiunta di BCI e UCI al 

capitale sociale della Società fosse pari o in feriore al 10%, in tale ipotesi BCI e UCI potranno designare 

congiuntamente un solo amministratore. 

3.02 Cessazione dalla carica. 

Qualora, per qualsiasi motivo, ivi incluse la morte, le dimissioni o la revoca da parte dell’assemblea dei soci, 

uno dei consiglieri nominati in applicazione delle disposizioni che precedono venga a cessare dall’incarico, 

nei limiti consentiti dalla legge l’amministratore in sostituzione dovrà essere nominato dall’Assemblea della 

Società (e prima di ciò, in sede di cooptazione da parte del Consiglio di Amministrazione) nella persona 

indicata dal Nuovo Socio che aveva in precedenza designato il consigliere cessato. 

ARTICOLO IV 

Organi delle Società Olivetti 

4.01 Composizione dei Consigli di Amministrazione delle Società Olivetti. 

E’ inteso che, nei limiti consentiti dalla legge e per tutta la durata della presente Scrittura, nei Consigli di 

Amministrazione di Olivetti, Telecom, Seat e TIM (le “Società Olivetti”) un consigliere dovrà essere 

nominato su richiesta e designazione di UCI e un altro consigliere su richiesta e designazione di BCI. 

I nuovi Consigli di Amministrazione delle Società Olivetti, composti in conformità a quanto sopra stabilito, 

saranno nominati al più presto possibile e comunque entro 120 (centoventi) giorni dalla data di esecuzione 

del Contratto. 

E’ inteso che la facoltà di UCI e BCI di designare, ciascuna, un membro del Consiglio di Amministrazione 

delle Società Olivetti rimarrà ferma anche dopo la prima scadenza della presente Scrittura nel caso di 

rinnovo della stessa ai sensi dell’art. 10.2 (a), e ciò a condizione che UCI e BCI detengano congiuntamente 

una percentuale del capitale sociale della Società superiore al 10%. Ove invece la partecipazione congiunta 

di BCI e UCI al capitale sociale della Società fosse pari o inferiore al 10%, in tale ipotesi BCI e UCI 

potranno designare congiuntamente un solo amministratore. 

4.02 Cessazione dalla carica. 

Qualora, per qualsiasi motivo, ivi incluse la morte, le dimissioni o la revoca da parte dell’assemblea dei 

soci, uno dei consiglieri nominati in applicazione delle disposizioni che precedono venga a cessare 

dall’incarico, nei limiti consentiti dalla legge l’amministratore in sostituzione dovrà essere nominato dalla 

– 375



relativa assemblea (e prima di ciò, in sede di cooptazione da parte del Consiglio di Amministrazione) nella 

persona indicata dal Nuovo Socio che aveva in precedenza designato il consigliere cessato. 

ARTICOLO V 

Collegio Sindacale della Società 

Al primo rinnovo utile, le Parti considereranno l’inserimento di un sindaco effettivo della Società designato 

congiuntamente dai Nuovi Soci. 

ARTICOLO VI 

Materie Rilevanti 

Ai sensi e per gli effetti dell’art. VII che segue sono da considerarsi Materie Rilevanti: 

a) le deliberazioni dell’Assemblea Straordinaria e quelle del Consiglio di Amministrazione della Società aventi, 

queste ultime, ad oggetto: 

- indicazione del voto da esprimere nell’Assemblea Ordinaria di Olivetti in materie rilevanti ai fini 

dell’applicazione degli articoli 104 o 107 del T.U. n.58 del 24 febbraio 1998 e in tema di acquisto di azioni 

proprie nonché del voto da esprimere nell’Assemblea Straordinaria di Olivetti; 

- acquisto, vendita e atti di disposizione a qualunque titolo (i) di azioni proprie per qualsiasi ammontare e (ii) 

di partecipazioni (compresi azioni e strumenti finanziari di qualsiasi genere emessi da Olivetti e/o da 

Società Olivetti) di valore per singola operazione superiore a Euro 100.000.000; 

- determinazione del rapporto tra mezzi propri e mezzi di terzi della Società e modalità, termini e condizioni 

del ricorso a fonti di finanziamento esterne; 

- proposte di deliberazione da sottoporre all’Assemblea Straordinaria della Società; 

b) le deliberazioni del Consiglio di Amministrazione di Olivetti e di Telecom aventi ad oggetto: 

- investimenti singolarmente superiori a Euro 300 milioni; 

- acquisto, vendita e atti di disposizione a qualunque titolo (i) di azioni proprie per qualsiasi ammontare e (ii) di 

partecipazioni di controllo e di collegamento (compresi azioni e altri strumenti finanziari emessi dalla Società o 

dalle Società Olivetti) di valore unitariamente superiore a Euro 300 milioni; 

- atti di disposizione a qualunque titolo di aziende o rami di esse singolarmente superiori a Euro 300 milioni; 

- proposte di convocazione della Assemblea Straordinaria per deliberazioni in materia di modifica dell’oggetto 

sociale, operazioni sul capitale di qualsiasi natura, fusione, scissione, trasformazione e scioglimento; 

- operazioni fra Olivetti, Telecom e il Gruppo Pirelli di importo singolarmente superiore a Euro 50 milioni; 

- operazioni con parti correlate. 

ARTICOLO VII 

Disciplina Relativa allo Stallo 

7.01 Obbligo di consultazione. 

Pirelli e i Nuovi Soci, questi ultimi congiuntamente tra loro, si obbligano a consultarsi in via preventiva 

ogni volta che debba essere discussa o assunta una decisione su alcuna delle Materie Rilevanti. 

7.02 Individuazione dei casi di stallo. 

Ai fini di questo Articolo VII si considera “Stallo” una situazione di dissenso, manifestatasi in sede di 

consultazione preventiva tra Pirelli, da una parte, e uno dei, o entrambi i, Nuovi Soci, dall’altra, su una 

Materia Rilevante che debba essere oggetto di deliberazione da parte di uno degli organi sociali indicati 

nelle lett. (a) o (b) del precedente Articolo VI. 

7.03 Procedura. 

(a) In vista dell’adempimento dell’obbligo di cui al paragrafo 7.02 che precede, Pirelli e i Nuovi Soci, 

congiuntamente, si obbligano ad incontrarsi, ovvero a consultarsi preventivamente tramite 

conferenza telefonica o video-conferenza entro e non oltre il giorno lavorativo antecedente quello 

fissato per la riunione consiliare o assembleare della Società, ovvero consiliare di Olivetti o di 

376 –



(b) 

(c) 

Telecom, ovvero, immediatamente, appena avuta notizia, in caso di convocazione in via d’urgenza (o 

di straordinaria urgenza ove previsto) della riunione consiliare della Società o di Olivetti o di 

Telecom, ai sensi delle applicabili disposizioni statutarie. 

Nell’ambito della consultazione di cui al presente paragrafo, Pirelli e i Nuovi Soci faranno tutto 

quanto ragionevolmente possibile al fine di raggiungere un accordo e/o di individuare un 

orientamento comune sugli argomenti sottoposti al loro esame, obbligandosi, a tal fine, ad agire 

secondo buona fede. 

L’assenza ingiustificata di un singolo Nuovo Socio o di entrambi i Nuovi Soci alla fase di 

consultazione preventiva comporta l’accettazione delle determinazioni raggiunte dagli altri soggetti e 

impone al soggetto assente di adeguarsi e rispettare tali determinazioni. 

7.04 Manifestazione della volontà 

(a) Qualora Pirelli e i Nuovi Soci nell’ambito della consultazione preventiva di cui ai paragrafi 7.02 e 

7.03 che precedono, abbiano raggiunto un accordo in merito agli argomenti oggetto di detta 

consultazione, saranno tenuti a manifestare la propria volontà nelle sedi competenti in conformità 

alle seguenti disposizioni: 

(i) tramite conferimento ad un rappresentante comune di delega per la partecipazione 

all’assemblea straordinaria della Società e per la manifestazione del voto in detta assemblea, 

in modo conforme a quanto concordato; 

(ii) facendo in modo che i propri rappresentanti nel Consiglio di Ammin istrazione della Società e 

di Olivetti o di Telecom partecipino alla riunione consiliare ed esprimano in tale sede il voto 

in conformità alle determinazioni comuni assunte in sede di consultazione preventiva. 

(b) Al contrario, in mancanza di accordo sugli argomenti oggetto di consultazione, i Nuovi Soci, se 

entrambi dissenzienti e congiuntamente saranno tenuti, o il singolo Nuovo Socio dissenziente sarà 

tenuto, ad astenersi o far astenere dal prendere parte alla riunione assembleare o consiliare e 

dall’esprimere o far esprimere in tale sede il voto e/o ad astenersi dal manifestare, in qualsiasi sede e 

modo, la propria volontà o presa di posizione sull’argomento che sia stato oggetto di detta 

consultazione preventiva, fatto salvo quanto previsto nel successivo punto (c). 

(c) Qualora si verifichi la situazione di cui al punto (b) che precede, i Nuovi Soci dissenzienti, 

disgiuntamente o congiuntamente, avranno, o il Nuovo Socio dissenziente avrà, il diritto di inviare a 

Pirelli, a mezzo di telegramma o lettera raccomandata ed a norma del paragrafo 12.02, un “Avviso di 

Stallo” nel termine dei 15 (quindici) giorni dal termine della consultazione di cui al paragrafo 7.03. 

7.05 Diritti dei Nuovi Soci. 

(a) Qualora UCI e/o BCI abbiano fatto pervenire un Avviso di Stallo a termini del punto (c) del 

paragrafo 7.04, il Nuovo Socio che ha fatto pervenire l’Avviso di Stallo avrà il diritto (che si 

considererà esercitato con il ricevimento da parte di Pirelli dell’Avviso di Stallo, ai termini del punto 

(c) del paragrafo 7.04 che precede) di vendere a Pirelli, che avrà il corrispondente obbligo di 

acquistare dal medesimo Nuovo Socio rispettivamente tutta la, e non parte della, Partecipazione 

Olimpia UCI e/o tutta la, e non parte della, Partecipazione Olimpia BCI ad un prezzo determinato in 

conformità alle disposizioni di cui al punto (b) che segue. 

(b) Ai fini del precedente punto (a), le Parti convengono, anche in via di alea, che oggetto di 

determinazione dovrà essere: (x) il prezzo della Partecipazione Olimpia BCI e/o della Partecipazione 

Olimpia UCI, corrispondente pro quota al valore del capitale economico della Società (“Prezzo della 

Partecipazione Olimpia UCI” e/o “Prezzo della Partecipazione Olimpia BCI”) nonché (y) una 

maggiorazione che sia espressione del pro-quota del premio di maggioranza come se la 

Partecipazione Olimpia BCI e/o la Partecipazione Olimpia UCI fossero espressione del controllo di 

Olivetti, assumendo quest’ultima quale controllante di Telecom e delle società da quest’ultima 

controllate (“Premio”). Il “Prezzo della Partecipazione Olimpia UCI” e/o il “Prezzo della 

Partecipazione Olimpia BCI” e il Premio da attribuire pro quota ad entrambe le Partecipazioni 

saranno determinati di comune accordo tra Pirelli e ciascuno dei Nuovi Soci entro 10 (dieci) Giorni 

Lavorativi dalla data in cui Pirelli abbia ricevuto da uno dei Nuovi Soci l’avviso a norma del 

precedente punto (a) o, in mancanza di tale accordo, da due “investment banks” di standing 

internazionale scelte una da Pirelli (con relativi costi a suo carico) ed una da quello dei Nuovi Soci 

che abbia inviato l’Avviso di Stallo (con relativi costi a suo carico), fermo restando che, ove le 

“investment banks” così nominate non si accordino sulla valutazione entro 30 (trenta) Giorni 

– 377



(c) 

(d) 

(e) 

Lavorativi dalla loro nomina, la medesima sarà effettuata da una terza e ulteriore “investment bank” 

(i cui costi saranno per la metà a carico di Pirelli e per l’altra metà a carico del/dei Nuovo/i Socio/i 

Venditore/i) di analogo standing scelta d’accordo tra quelle già nominate al momento del 

conferimento dell’incarico da parte di Pirelli e da quello dei Nuovi Soci che abbia inviato l’Avviso di 

Stallo, ovvero, in mancanza di accordo, dal Presidente del Tribunale di Milano. Al Presidente del 

Tribunale di Milano sarà (nell’ordine e nei termini sopra indicati) anche demandata la nomina della 

“investment bank” che Pirelli o quello dei Nuovi Soci che abbia inviato l’Avviso di Stallo abbiano 

omesso di nominare o di sostituire in caso di sua successiva cessazione dell’incarico. Ove entrambi i 

Nuovi Soci abbiano inviato l’Avviso di Stallo, ai Nuovi Soci spetterà nominare un’unica “investment 

bank” di comune accordo. 

Le valutazioni di cui al precedente punto (b) e quindi il Prezzo della Partecipazione Olimpia BCI e/o 

della Partecipazione Olimpia UCI e il Premio determinati sulla base della stessa saranno 

definitivamente vincolanti per le Parti a norma degli articoli 1349 e 1473 cod. civ. ai fini della 

compravendita prevista al precedente punto (a). 

E’ peraltro convenuto, anche in via di alea, che il prezzo dovuto da Pirelli non sarà inferiore alle 

somme corrisposte dal Nuovo Socio a fronte degli acquisti e delle sottoscrizioni di azioni effettuati 

nella Società, dedotti i dividendi eventualmente percepiti (“Floor”), né superiore ad un ammontare 

che implichi, rispetto a quelle stesse somme , dedotti i dividendi eventualmente percepiti, un IRR 

annuo, al lordo delle imposte, pari al 15% (“ Cap”). 

La compravendita si perfezionerà entro 30 (trenta) Giorni Lavorativi dal ricevimento della 

comunicazione alle Parti della valutazione di cui al punto (b) che precede e il prezzo di cui alle 

precedenti lett. (b) e (d) dovrà essere pagato in contanti contestualmente al trasferimento della 

Partecipazione Olimpia BCI e/o della Partecipazione Olimpia UCI di cui al paragrafo 7.06. 

7.06 Transfert. 

Nel caso in cui la Partecipazione Olimpia BCI e/o la Partecipazione Olimpia UCI debba essere 

compravenduta a norma del paragrafo 7.05 (a), si applicheranno le seguenti disposizioni: 

(i) la Partecipazione Olimpia BCI e/o la Partecipazione Olimpia UCI si intenderanno cedute con 

godimento regolare alla data di cui al successivo punto (iii); 

(ii) il diritto di proprietà relativo alla Partecipazione Olimpia BCI e/o alla Partecipazione Olimpia UCI 

compravendute si intenderà trasferito all’acquirente a far tempo dalla data di cui al successivo punto 

(iii); 

(iii) il trasferimento della Partecipazione Olimpia BCI e/o della Partecipazione Olimpia UCI ed il 

pagamento del prezzo relativo avranno luogo presso la sede della Società, alle ore 11 del 5° (quinto) 

Giorno Lavorativo successivo alla data in cui la compravendita si intende conclusa a norma del 

paragrafo 7.05 (e), nel rispetto, ove applicabile, di eventuali autorizzazioni da parte di competenti 

autorità aventi giurisdizione sulle Parti in relazione alla compravendita; 

(iv) all’atto del trasferimento e del pagamento previsti al precedente punto (iii), la Partecipazione 

Olimpia BCI e/o la Partecipazione Olimpia UCI saranno libere da pegni, vincoli, gravami 

pregiudizievoli o diritti di terzi di qualsiasi natura; anche in considerazione dell’assenza di un 

qualsiasi ruolo gestionale dei Nuovi Soci e in via di alea, la compravendita avverrà senza alcuna 

ulteriore e diversa garanzia e responsabilità di UCI e/o di BCI anche in merito al valore, alla 

situazione e alla attività della Società e delle sue partecipate; 

(v) le spese, oneri ed imposte indirette gravanti sulla compravendita della Partecipazione Olimpia BCI 

e/o della Partecipazione Olimpia UCI saranno a carico della parte acquirente; 

(vi) le imposte comunque relative alla eventuale plusvalenza realizzata dalle parte venditrice saranno a 

carico di quest’ultima; 

(vii) contestualmente al trasferimento della Partecipazione Olimpia BCI e/o della Partecipazione Olimpia 

UCI e al pagamento del relativo prezzo, la parte venditrice consegnerà alla parte acquirente le 

dimissioni dalla carica degli amministratori e, ove possibile, dei sindaci della Società e delle Società 

Olivetti di sua designazione. 

ARTICOLO VIII 


378 –



8.01 Impegno delle Parti. 

(a) UCI e BCI dichiarano di detenere alla data del 13 settembre 2001 anche tramite le loro rispettive 

società controllate ai sensi dell’art. 2359, primo comma, c.c., azioni Olivetti (ivi compresi i diritti di 

voto Olivetti detenuti a qualsivoglia titolo) e ciò per un ammontare non eccedente, rispettivamente, 

n. 6.616.827 azioni Olivetti in proprietà e n. 46.694.466 azioni Olivetti in pegno con diritto di voto, 

per quanto riguarda UCI, e n. 15.129.380 azioni Olivetti in proprietà e n. 13.865.712 azioni Olivetti 

in pegno con diritto di voto, per quanto riguarda BCI. 

(b) Per tutta la durata della presente Scrittura le Parti, anche tramite le loro rispettive società controllate 

e/o controllanti ai sensi dell’art. 2359, primo comma, c.c., non potranno acquistare azioni Olivetti, 

obbligazioni convertibili in azioni Olivetti e/o Warrant che diano diritto ad acquistare azioni o 

obbligazioni convertibili in azioni Olivetti, emessi da Olivetti o dalle Società Olivetti (ivi compresi i 

diritti di voto Olivetti detenuti a qualsivoglia titolo). E' tuttavia consentito a UCI e a BCI di 

acquistare e detenere tali titoli entro il limite massimo, per ciascuna di esse, dello 0,40% del capitale 

Olivetti, e ciò a decorrere dalla Data di Es ecuzione. 

(c) La Società, salvo diverso accordo scritto tra le Parti, non potrà acquistare le azioni e le obbligazioni e 

gli strumenti indicati al punto (a) che precede in misura eccedente la soglia opa vigente, attualmente 

prevista al 30% (trenta per cento) tenuto conto altresì della incidenza a tale fine dei titoli di cui al 

precedente punto (b) detenuti da BCI e UCI nonché delle azioni proprie possedute direttamente e 

indirettamente, secondo quanto previsto dalle disposizioni di legge e regolamentari vigenti, ivi 

incluse le disposizioni emanate da CONSOB. 

ARTICOLO IX 

Penale per Inadempimento 

In caso di inadempimento rispetto a uno o più degli impegni assunti a norma delle disposizioni contenute nella 

presente Scrittura, la Parte inadempiente, a semplice richiesta scritta delle altre Parti o dell’altra Parte ed 

impregiudicato ogni altro loro/suo diritto (ivi incluso quello al risarcimento del maggior danno), sarà tenuta al 

pagamento, a titolo di penale, a favore della Parte non inadempiente ovvero delle Parti non inadempienti, che ne 

cureranno al loro interno la ripartizione, di un importo unico e complessivo pari, per ciascun inadempimento, al 5% 

(cinque per cento) delle somme corrisposte dalla Parte inadempiente a fronte degli acquisti e delle sottoscrizioni di 

azioni effettuati nella Società a tale data. 

ARTICOLO X 

Durata 

10.01 Entrata in vigore. 

L’efficacia e la validità della presente Scrittura sono subordinate alla completa e regolare esecuzione del 

Contratto e quindi, subordinatamente all’ottenimento delle necessarie autorizzazioni anche ai fini della 

normativa antitrust, all’acquisto da parte della Società dell’intera partecipazione in Olivetti rappresentata 

dalle Azioni Olivetti e dai Warrant Olivetti come ivi previsto. E’ comunque inteso che in caso di mancata 

completa e regolare esecuzione del Contratto entro il 31 gennaio 2002 la presente scrittura si intenderà 

risolta di diritto con effetto ex tunc e Pirelli sarà obbligata, a semplice richiesta di UCI e/o di BCI, (i) ad 

acquistare l’intera Partecipazione Olimpia UCI e l’intera Partecipazione Olimpia BCI ad un prezzo 

esattamente pari a quello che sino a quel momento UCI e BCI avessero eventualmente già versato per 

l’acquisto delle Azioni Olimpia UCI, delle Azioni Olimpia BCI, delle Nuove Azioni UCI e delle Nuove 

Azioni BCI, nonché (ii) a liberare UCI e BCI da qualsiasi impegno eventualmente già assunto nei confronti 


10.02 Durata. 

(a) 

(b) 

La presente Scrittura avrà durata triennale a decorrere dalla data di esecuzione del Contratto e si 

intenderà tacitamente rinnovata di volta in volta alla scadenza per ulteriori due anni ove non sia 

comunicata da una delle Parti una dichiarazione di recesso, fermo quanto previsto al successivo 

paragrafo 10.03. 

Fatti salvi i casi di legge, è in facoltà di ciascuna delle Parti di recedere dalla presente prima di ogni 

scadenza, con preavviso inviato 6 (sei) mesi prima. 

– 379



10.03 Mancato rinnovo. 

(a) Nel caso in cui Pirelli, alla prima scadenza della presente Scrittura o alle successive, dovesse inviare ai 

Nuovi Soci, congiuntamente o disgiuntamente, con le forme di cui al paragrafo 12.02, il preavviso di 

recesso nel termine di cui al punto (ii) del paragrafo 10.02 (b) che precede, UCI e BCI avranno 

singolarmente il diritto di vendere a Pirelli, che a semplice richiesta avrà il corrispondente obbligo di 

acquistare, rispettivamente tutta, e non parte, della Partecipazione Olimpia UCI e/o tutta, e non parte, della 

Partecipazione Olimpia BCI detenuta da quello dei Nuovi Soci che abbia esercitato il diritto di opzione 

qui disciplinato, a termini e condizioni determinati, mutatis mutandis, a norma del precedente paragrafo 

7.05 (b) (e delle disposizioni ivi richiamate) dandone avviso a Pirelli entro 30 (trenta) Giorni Lavorativi. 

In ogni caso è convenuto, anche in via di alea, che il prezzo dovuto da Pirelli non sarà inferiore alle 

somme corrisposte dal Nuovo Socio a fronte degli acquisti e delle sottoscrizioni di azioni effettuati nella 

Società, dedotti i dividendi eventualmente percepiti (“Floor”), nè superiore ad un ammontare che, rispetto 

a quelle stesse somme, dedotti i dividendi eventualmente percepiti, implichi un IRR annuo, al lordo delle 

imposte, pari al 15% (“ Cap”). 

Il predetto prezzo sarà corrisposto in denaro. 

(b) Nel caso in cui alla prima scadenza della presente Scrittura entrambi o uno solo dei Nuovi Soci 

dovessero, congiuntamente o disgiuntamente, inviare a Pirelli, con le forme di cui al paragrafo 12.02, 

il preavviso di recesso nel termine di cui al punto (i) del paragrafo 10.02 (b) che precede, Pirelli avrà 

il diritto di acquistare da entrambi i Nuovi Soci recedenti o dal solo Nuovo Socio recedente, che a 

semplice richiesta avranno/avrà il corrispondente obbligo di vendere rispettivamente tutta, e non 

parte, della Partecipazione Olimpia UCI e/o tutta, e non parte, della Partecipazione Olimpia BCI 

detenuta da quello dei Nuovi Soci che abbia esercitato il diritto di recesso, a termini e condizioni 

determinati, mutatis mutandis, a norma del precedente paragrafo 7.05 (b) (e delle disposizioni ivi 

richiamate), dedotto il Premio, dandone avviso a quello dei Nuovi Soci che abbia comunicato la 

dichiarazione di recesso, entro 30 (trenta) Giorni Lavorativi. 

(c) Nel caso in cui entrambi o uno solo dei Nuovi Soci dovessero inviare a Pirelli, con le forme di cui al 

paragrafo 12.02, il preavviso di recesso alla scadenza del primo rinnovo di ulteriori due anni previsto 

al precedente paragrafo 10.02 (a) e, pertanto, alla scadenza del quinto anno successivo alla Data di 

Entrata in Vigore delle presente Scrittura, ovvero alle successive ulteriori scadenze, entrambi i Nuovi 

Soci recedenti, congiuntamente o disgiuntamente, o il solo Nuovo Socio recedente, avranno/avrà il 

diritto di vendere a Pirelli, che a semplice richiesta avrà il corrispondente obbligo di acquistare, 

rispettivamente tutta, e non parte, della Partecipazione Olimpia UCI e/o tutta, e non parte, della 

Partecipazione Olimpia BCI detenuta da quello dei Nuovi Soci che abbia esercitato il diritto di 

recesso, a termini e condizioni determinati, mutatis mutandis, a norma del precedente paragrafo 7.05 

(b) (e delle disposizioni ivi richiamate) dandone avviso a quello dei Nuovi Soci che abbia 

comunicato la dichiarazione di recesso, entro 30 (trenta) Giorni Lavorativi. 

In ogni caso è convenuto, anche in via di alea, che il prezzo dovuto da Pirelli non sarà inferiore alle 

somme corrisposte dal Nuovo Socio a fronte degli acquisti e delle sottoscrizioni di azioni effettuati 

nella Società, dedotti i dividenti eventualmente percepiti (“Floor”), né superiore a un ammontare che 

implichi, rispetto a quelle stesse somme, dedotti i dividendi eventualmente percepiti, un IRR annuo, 

al lordo delle imposte, pari al 15% (“Cap”). 

(d) Il pagamento della somma di cui alla lettera a), b) o c) che precede dovrà essere effettuato (i) 

immediatamente a fronte di semplice richiesta scritta di UCI e/o BCI da inviarsi a Pirelli allo scadere 

del termine di 30 (trenta) giorni dalla comunicazione resa alle Parti della determinazione assunta in 

applicazione della procedura di cui al paragrafo 7.05 (b) che precede, e (ii) contestualmente al 

trasferimento della Partecipazione Olimpia UCI e/o della Partecipazione Olimpia BCI. 

ARTICOLO XI 

Mutamenti degli assetti azionari 

11.1 Ai fini del presente paragrafo costituisce “Cambio di Controllo” una modificazione sostanziale degli assetti di 

controllo diretto e indiretto di Pirelli, per tale intendendosi la cessazione del controllo di Pirelli &C s.a.p.a. su 

Pirelli s.p.a. così come oggi esercitato. 

380 –



Verificatosi il Cambio di Controllo, ciascuno dei Nuovi Soci avrà il diritto di cedere rispettivamente tutta, e 

non parte, della Partecipazione Olimpia UCI e/o tutta, e non parte, della Partecipazione Olimpia BCI detenuta 

a Pirelli, che a semplice richiesta sarà obbligata ad acquistare, a termini e condizioni determinati, mutatis 

mutandis, a norma del precedente paragrafo 7.05 (b) (e delle disposizioni ivi richiamate) dandone avviso a 

Pirelli entro 30 (trenta) Giorni Lavorativi dalla data nella quale i Nuovi Soci, disgiuntamente o 

congiuntamente, abbiano dichiarato per iscritto di essere venuti a conoscenza dell’intervenuto Cambio di 

Controllo, ovvero abbiano ricevuto comunicazione scritta di tale circostanza. E’ peraltro convenuto, anche in 

via di alea, che il prezzo dovuto da Pirelli non sarà inferiore alle somme corrisposte dal Nuovo Socio a fronte 

degli acquisti e delle sottoscrizioni di azioni effettuati nella Società, dedotti i dividendi eventualmente 

percepiti (“ Floor”), né superiore ad un ammontare che implichi, rispetto a quelle stesse somme, dedotti i 

dividendi eventualmente percepiti, un IRR annuo, al lordo delle imposte, pari al 15% (“Cap”). 

11.2 Nel caso in cui Pirelli intendesse procedere alla dismissione, sotto qualsiasi forma, di una porzione della 

propria partecipazione nella Società tale per cui Pirelli si trovasse a detenere meno della maggioranza del 

capitale sociale della stessa, Pirelli non potrà formalizzare alcun accordo in tal senso essendo preventivamente 

obbligata a dare preventiva e tempestiva comunicazione ad entrambi i Nuovi Soci della progettata cessione, 

illustrando compiutamente i termini e le condizioni dell’operazione di cessione e gli eventuali accordi 

parasociali (di blocco e di voto) con i soggetti acquirenti. 

Entro 30 (trenta) Giorni Lavorativi dalla data di ricevimento della comunicazione di cui sopra, UCI e/o BCI 

avranno il diritto singolarmente di vendere a Pirelli, che a semplice richiesta avrà il corrispondente obbligo di 

acquistare, rispettivamente tutta, e non parte, della Partecipazione Olimpia UCI e/o tutta, e non parte, della 

Partecipazione Olimpia BCI detenuta da quello dei Nuovi Soci che abbia esercitato il diritto di opzione qui 

disciplinato, a termini e condizioni determinati, mutatis mutandis, a norma del precedente paragrafo 7.05 (b), 

essendo convenuto, anche in via di alea, che il prezzo dovuto da Pirelli non sarà inferiore alle somme 

corrisposte dal Nuovo Socio a fronte degli acquisiti e delle sottoscrizioni di azioni effettuati nella Società, 

dedotti i dividendi eventualmente percepiti (“ Floor”). 

ARTICOLO XII 


12.01 Modifiche. 

Qualsiasi modifica a questa Scrittura non sarà valida e vincolante ove non risulti da atto scritto firmato da 

ciascuna delle Parti nei cui confronti la stessa viene invocata. 

12.02 Comunicazioni e Notifiche. 

Qualsiasi comunicazione richiesta o consentita dalle disposizioni di questa Scrittura dovrà essere effettuata 

per iscritto e si intenderà efficacemente e validamente eseguita a ricevimento della stessa, se effettuata per 

lettera o telegramma, o al momento di accusazione di ricevuta mediante apposita dichiarazione (anche a 

mezzo telefax), se effettuata via telefax, sempreché sia indirizzata come segue: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

se ad UCI, alla stessa in: 

Via San Protaso n. 3 

20121 MILANO 

Attenzione di: dott. Pietro Modiano 

Telefax n. 02-88622196 

se a BCI, alla stessa in: 

Piazza Paolo Ferrari n.10 

20121 MILANO 

Attenzione di: Consigliere Delegato Lino Benassi 

Telefax n. 02-88503086 

se a Pirelli, alla stessa in: 

Viale Sarca n. 222 

20126 MILANO 

– 381



Attenzione di: dott. Carlo Buora 

Telefax n. 02-64423454 

ovvero al diverso recapito che ciascuna delle Parti avrà facoltà di comunicare all’altra, con le modalità 

previste dal presente paragrafo 12.02, restando inteso che presso gli indirizzi suindicati, ovvero presso i 

diversi indirizzi che potranno essere comunicati in futuro, le Parti eleggono altresì il proprio domicilio ad 

ogni fine relativo a questa Scrittura, ivi compreso quello di eventuali notificazioni giudiziarie o inerenti il 

procedimento arbitrale di cui al successivo Articolo XIII. 

12.03 Tolleranza. 

L’eventuale tolleranza di comportamenti posti in essere in violazione delle disposizioni contenute nella 

presente Scrittura non costituisce rinuncia ai diritti derivanti dalle disposizioni violate né al diritto di esigere 

l’esatto adempimento di tutti i termini e condizioni qui previsti. 

12.04 Rubriche. 

Le rubriche dei singoli articoli sono state poste al solo scopo di facilitare la lettura e, pertanto, di esse non 

dovrà essere tenuto alcun conto ai fini della interpretazione della presente Scrittura. 

12.05 Attribuzione di diritti di opzione. 

Le Parti si danno atto e convengono che il corrispettivo per i reciproci diritti di acquisto e di vendita 

disciplinati in questa Scrittura è stato considerato nell’ambito dei valori e dei prezzi di trasferimento delle 

rispettive partecipazioni, sicché per l’attribuzione di tali diritti non è previsto, né voluto, alcun ulteriore e 

diverso corrispettivo. 

12.06 Esercizio di diritti e adempimento di obblighi. 

E’ inteso che (i) tutti i diritti attribuiti in questa Scrittura a UCI e a BCI devono intendersi esercitabili anche 

individualmente, ove non diversamente specificato in questa Scrittura, e il mancato esercizio da parte di uno 

dei Nuovi Soci di un proprio diritto non può essere interpretato come una rinuncia al medesimo; (ii) in caso di 

mancato esercizio di o di rinuncia da parte di uno dei Nuovi Soci ad un diritto di designazione di un 

amministratore, tale diritto potrà essere esercitato in sostituzione dall’altro Nuovo Socio ad accrescimento del 

proprio diritto; (iii) tutti gli obblighi assunti dai Nuovi Soci in questa Scrittura sono individuali e non solidali. 

ARTICOLO XIII 

Controversie 

13.01 Arbitrato. 

Qualsiasi controversia derivante dalla presente Scrittura, o da eventuali patti esecutivi, modificativi o 

integrativi, sarà sottoposta al giudizio inappellabile di un Collegio Arbitrale composto di cinque arbitri, i 

quali decideranno senza formalità di procedura, salvo il rispetto del principio del contraddittorio, ma 

applicheranno il diritto sostanziale italiano. L’arbitrato avrà natura rituale ai sensi delle disposizioni del 

codice di procedura civile e avrà sede in Milano. 

13.02 Nomina degli Arbitri. 

(a) La Parte che richiede l’instaurazione del giudizio arbitrale dovrà indicare, quanto meno nelle loro 

linee generali, le richieste formanti oggetto dello stesso. 

(b) La Parte che instaura il procedimento arbitrale dovrà contestualmente e a pena di inefficacia 

designare il proprio arbitro. Ciascuna delle Partichiamata in arbitrato dovrà entro venti (20) giorni di 

calendario designare il proprio arbitro. I tre arbitri di parte designeranno di comune accordo il quarto 

e quinto arbitro, con indicazione di colui che fungerà da Presidente del Collegio Arbitrale. Qualora 

gli arbitri come sopra nominati non raggiungano l’accordo sulla nomina del quarto e/o quinto arbitro 

entro venti (20) giorni di calendario dalla nomina del secondo arbitro, questo/i ultimo/i verranno 

designati dal Presidente del Tribunale di Milano, il quale sarà pure adito qualora la/e Parte/i 

chiamata/e in arbitrato non designi/no il proprio arbitro nel termine sopra indicato. 

Se la controversia riguarda due sole parti, la Parte che instaura il procedimento arbitrale dovrà 

contestualmente e a pena di inefficacia designare il proprio arbitro. La Parte chiamata in arbitrato 

382 –



dovrà entro venti (20) giorni di calendario designare il proprio arbitro. Gli arbitri così designati, di 

comune accordo, nomineranno un terzo arbitro con funzioni di presidente del Collegio arbitrale. 

Qualora una delle parti non provveda tempestivamente alla nomina del proprio arbitro, oppure 

qualora i due arbitri nominati non abbiano designato il terzo arbitro entro venti (20) giorni di 

calendario dalla nomina del secondo arbitro, provvederà il Presidente del Tribunale di Milano. 

Qualora la disputa coinvolga più di due parti, il Collegio sarà composto da tre arbitri nominati con le 

stesse modalità di cui al punto precedente, nell’ipotesi in cui le parti, spontaneamente, si raggruppino 

in due contrapposti centri di interesse. 

13.03 Foro Competente. 

Fermo restando quanto sopra disposto, si conviene che ogni eventuale procedimento giudiziario comunque 

relativo alla presente Scrittura sarà di competenza esclusiva del Foro di Milano.” 

* * * 

Ove siate d’accordo su tutto quanto precede, vogliate consegnarci una lettera che riproduca il contenuto della 

presente e che sia da Voi sottoscritta per conferma ed accettazione. 

Con i migliori saluti. 

f.to UniCredito Italiano S.p.A. 

f.to IntesaBCI S.p.A. 

* * * 

Vi confermiamo che accettiamo tutto quanto precede. 



__________________ 

– 383



Spettabile 



20121- MILANO 


Spettabile 

UNICREDITO ITALIANO S.p.A. 




abbiamo ricevuto la Vostra lettera datata 26 settembre 2001 che nel seguito trascriviamo integralmente: 

Spettabile 




* * * 




ATTO DI MODIFICA DELLA SCRITTURA FRA SOCI 




Amministrazione del 28 luglio 2001, (nel seguito denominata “Pirelli”) 


e 










premesso che 

384 –



(a) 

(b) 

(c) 

(d) 

Pirelli, UCI e BCI hanno sottoscritto in data 14 settembre 2001 una Scrittura fra Soci (la “Scrittura”) in 

ordine all’acquis to da parte di UCI e BCI individualmente di una partecipazione pari al 10% ciascuna del 

capitale di Olimpia S.p.A. detenuto da Pirelli, nonchè all’acquisto dei diritti di opzione relativi all’Aumento di 

Capitale Olimpia (come definito nella Scrittura), tali da permettere la sottoscrizione e il versamento 

individualmente da parte di UCI e BCI, alle condizioni di cui alla delibera assembleare del 29 agosto 2001, di 

n. 38.460.183 azioni ; 

mediante la sottoscrizione della Scrittura Pirelli, UCI e BCI hanno inoltre inteso convenire la disciplina 

relativa ai reciproci rapporti quali soci di Olimpia S.p.A.; 

in considerazione dei nuovi accordi raggiunti tra Pirelli, Edizione e Bell S.A. in data 19 settembre 2001 in 

ordine all’acquisto delle Azioni Olivetti e dei Warrant Olivetti (come definite nella Scrittura), ferma e 

invariata ogni altra disposizione della Scrittura le Parti (come definite nella Scrittura) convengono 

sull’opportunità di procedere alla modifica della premessa j, nonchè dell’ Articolo II e del paragrafo 10.01 

della Scrittura in parola; 

salvo quanto infra diversamente previsto, nel presente atto di modifica (di seguito l’“Atto di Modifica”) sono 

utilizzate le medesime definizioni contenute nella Scrittura e con il medesimo significato ivi previsto; 


con effetto dalla data di questo Atto di Modifica, le Parti convengono che la Scrittura tra Soci dovrà intendersi 

modificata attraverso l’adozione del nuovo testo della premessa j, nonchè dell’Articolo II e del paragrafo 10.01, come 

nel seguito riportati, in sostituzione di quanto pattuito in data 14 settembre 2001. 

(j) 

Pirelli ha offerto a UCI e a BCI di acquisire ciascuno una partecipazione di minoranza nella Società; è volontà 

di ciascuno dei Nuovi Soci di acquisire individualmente una partecipazione pari al 10% del capitale della 

Società e, in particolare, di acquistare da Pirelli rispettivamente n. 140.000.000 azioni e n. 140.000.000 azioni 

della Società comprensive dei diritti di opzione relativi al Nuovo Aumento di Capitale Olimpia (come di 

seguito definito); 

ARTICOLO II 

Trasferimento dei Titoli Olimpia UCI e dei Titoli Olimpia BCI e sottoscrizione delle Nuove Azioni UCI e delle 

Nuove Azioni BCI. 

2.0 Fermo quanto stabilito nel successivo paragrafo 10.01 in ordine al perfezionamento ed alla completa e 

regolare esecuzione del Contratto quale condizione essenziale degli accordi di cui alla presente Scrittura, gli 

impegni assunti da BCI e UCI di cui infra sono condizionati a che, in data 28 settembre 2001 o, nel caso in 

cui Pirelli lo richieda, in data 1 ottobre 2001 (a) gli Attuali Soci abbiano sottoscritto complessivamente n. 

222.019.235 azioni derivanti da una tranche dell’Aumento di Capitale Olimpia e versato le quote di rispettiva 

competenza per un ammontare di complessivi Euro 2.309.000.044 e (b) l’Assemblea degli azionisti di 

Olimpia abbia (i) revocato, per la parte non eseguita, l’Aumento di Capitale Olimpia; (ii) deliberato di 

aumentare gratuitamente il capitale sociale mediante utilizzo di riserve sino ad Euro 1.400.000.000; e (iii) 

deliberato un nuovo aumento di capitale per un esborso complessivo pari ad Euro 1.690.999.960 da effettuarsi 

mediante emissione di n. 162.596.150 nuove azioni ordinarie riservate in opzione agli azionisti in proporzione 

al numero delle azioni possedute, al prezzo di Euro 10,40 per azione, di cui Euro 9,40 a titolo di sovrapprezzo 

(il “Nuovo Aumento di Capitale Olimpia”). 

2.01 Fatto salvo quanto pattuito nel successivo paragrafo 10.01, UCI e BCI si impegnano in via non solidale ad 

acquistare da Pirelli in data 28 settembre 2001 o, nel caso in cui Pirelli lo richieda, in data 1 ottobre 2001, 

rispettivamente n. 140.000.000 azioni Olimpia (le “Azioni Olimpia UCI”) con incorporati diritti di opzione 

tali da permettere la sottoscrizione e il versamento di una quota pari al 10% del capitale riveniente dal Nuovo 

Aumento di Capitale Olimpia (di seguito i “Diritti di Opzione UCI”) (di seguito le Azioni Olimpia UCI e i 

Diritti di Opzione UCI, congiuntamente, i “Titoli Olimpia UCI”) nonché n. 140.000.000 azioni Olimpia (le 

“Azioni Olimpia BCI”) con incorporati diritti di opzione tali da permettere la sottoscrizione e il versamento di 

una quota pari al 10% del capitale riveniente dal Nuovo Aumento di Capitale Olimpia (di seguito i “Diritti di 

– 385



Opzione BCI”) (di seguito le Azioni Olimpia BCI e i Diritti di Opzione BCI, congiuntamente, i “Titoli 

Olimpia BCI”), ai seguenti termini e condizioni: 

2.01.01 Prezzo complessivo dei Titoli Olimpia UCI e dei Titoli Olimpia BCI 

(a) I Titoli Olimpia UCI saranno venduti da Pirelli ed acquistati da UCI al prezzo 


(b) 

Complessivo UCI”); 

I Titoli Olimpia BCI saranno venduti da Pirelli ed acquistati da BCI al prezzo 


Complessivo BCI”). 

2.01.02 Tempi e modalità di pagamento. 

In data 28 settembre 2001 o, nel caso in cui Pirelli lo richieda, in data 1 ottobre 2001, UCI e 

BCI pagheranno a Pirelli rispettivamente il Prezzo Complessivo UCI ed il Prezzo Complessivo 

BCI, mediante separati bonifici di fondi, con valuta in pari data, sui seguenti conti correnti: 

- conto corrente Credito Italiano N° 16421 ABI 02008 CAB 01600 intestato “Pirelli S.p.A.”; 

- conto corrente Banca Commerciale Italiana N° 1686542177 ABI 02002 CAB 01700 

intestato “Pirelli S.p.A.”. 

Contestualmente al pagamento rispettivamente del Prezzo Complessivo UCI e del Prezzo 

Complessivo BCI, UCI e BCI consegneranno ciascuna a Pirelli l’originale della contabile 

bancaria attestante l’accredito dei rispettivi importi di competenza sui conti correnti sopra 

indicati. 

2.01.03 Trasferimento dei Titoli Olimpia UCI e dei Titoli Olimpia BCI. 

Il trasferimento dei Titoli Olimpia UCI e dei Titoli Olimpia BCI avrà luogo, in unico contesto, 

in data 28 settembre 2001 o, nel caso in cui Pirelli lo richieda, in data 1 ottobre 2001, 

contestualmente alla corresponsione del Prezzo Complessivo UCI e del Prezzo Complessivo 

BCI, senza necessità di ulteriore manifestazione di volontà tra le Parti, ed avrà efficacia tra le 

Parti a far tempo da tale momento. 

In pari data, in un unico contesto, verranno compiuti tutti gli atti necessari o opportuni ai sensi 

della normativa – anche fiscale – vigente al fine di realizzare il trasferimento dei Titoli Olimpia 

UCI e dei Titoli Olimpia BCI, rendendolo opponibile anche ai terzi, ivi compresi i seguenti 

adempimenti: 

(a) 

(b) 

Pirelli: 

(i) consegnerà a UCI e BCI i certificati rappresentativi rispettivamente delle Azioni 

Olimpia UCI e delle Azioni Olimpia BCI, debitamente girati in favore di UCI e di 

BCI, con modalità idonee, in base alle norme vigenti in materia, a trasferire a UCI 

e BCI stessa la piena proprietà e la libera disponibilità delle Azioni ed a consentire 

l'iscrizione di UCI e BCI nel libro soci di Olimpia, nonché i buoni di opzione 

rappresentativi dei Diritti di Opzione BCI e dei Diritti di Opzione UCI; 

(ii) 

sottoscriverà e scambierà e/o farà sottoscrivere e scambiare tutti gli altri atti e 

documenti (ivi compreso il fissato bollato, ove necessario) che possano essere 

richiesti, a norma di legge; 

(iii) consegnerà a ciascuno dei Nuovi Soci un originale della dichiarazione a firma 

Ed izione Finance di cui alla premessa l); 

UCI e BCI, ciascuna per quanto di competenza: 

(i) pagheranno a Pirelli rispettivamente il Prezzo Complessivo UCI ed il Prezzo 

Co mplessivo BCI; 

(ii) sottoscriveranno e scambieranno tutti gli altri atti e documenti (ivi compreso il 

fissato bollato, ove necessario) che possano essere richiesti a norma di legge. 

2.01.04 Spese ed oneri. 

Tutte le spese, i costi e gli oneri anche di natura fiscale comunque connessi al trasferimento 

della Partecipazione Olimpia UCI e della Partecipazione Olimpia BCI saranno sostenuti da UCI 

e BCI per una metà e da Pirelli per l’altra metà. 

2.02 Fatto salvo quanto pattuito nel successivo paragrafo 10.01, alla Data di Esecuzione, UCI e BCI si 

impegnano in via non solidale a sottoscrivere e versare il Nuovo Aumento di Capitale di Olimpia 

386 –



rispettivamente (i) per nominali Euro 16.259.615 pari a n. 16.259.615 nuove azioni Olimpia (le “Nuove 

Azioni UCI”) per un esborso complessivo pari a Euro 169.099.996 e (ii) per nominali Euro 16.259.615 pari 

a n. 16.259.615 nuove azioni Olimpia per un esborso complessivo pari a Euro 169.099.996 (le “Nuove 

Azioni BCI”). 

2.03 Contestualmente alla sottoscrizione del Nuovo Aumento di Capitale di Olimpia, (i) ciascuno dei Nuovi Soci 

per quanto di comp etenza si impegna a liberare interamente le Nuove Azioni BCI e le Nuove Azioni UCI, e 

(ii) Pirelli e Ed izione Finance (di cui Pirelli garantisce l’adempimento ex art. 1381 cod.civ.), per quanto di 

rispettiva competenza, si impegnano a sottoscrivere e versare la residua porzione del Nuovo Aumento di 

Capitale Olimpia rispettivamente per nominali Euro 97.557.690 pari a n. 97.557.690 azioni e per nominali 

Euro 32.519.230 pari a n. 32.519.230 azioni, in modo da assicurare che, al termine dell’esecuzione del Nuovo 

Aumento di Capitale Olimpia, Pirelli deterrà il 60%, Edizione Finance il 20% e ciascuno dei Nuovi Soci il 

10% del nuovo capitale della Società. 

2.04 Pirelli farà in modo che, entro 30 (trenta) Giorni Lavorativi dalla Data di Esecuzione, lo Statuto venga 

modificato in modo tale da prevedere il quorum qualificato del 91% del capitale sociale per la validità delle 

deliberazioni di modifica o eliminazione della clausola di voto di lista per la nomina degli amministratori, 

nonché per la modifica del numero dei membri del Consiglio di Amministrazione. 

ARTICOLO X 

Durata 

10.01 Entrata in vigore. 

Fatto salvo quanto previsto all’Articolo II che precede, la cui efficacia e validità sono subordinate 

unicamente a quanto ivi stabilito, l’efficacia e la validità della presente Scrittura sono subordinate alla 

completa e regolare esecuzione del Contratto e quindi, subordinatamente all’ottenimento delle necessarie 

autorizzazioni anche ai fini della normativa antitrust, all’acquisizione da parte della Società dell’intera 

partecipazione in Olivetti rappresentata dalle Azioni Olivetti e dai Warrant Olivetti come ivi previsto. E’ 

comunque inteso che, qualora il Contratto, successivamente all’acquisto da parte di BCI e UCI del 10% 

ciascuna del capitale sociale della Società secondo le modalità indicate al precedente Articolo II, non avesse 

completa e regolare esecuzione entro il 31 gennaio 2002, la presente scrittura si intenderà risolta di diritto 

con effetto ex tunc e, in tale ipotesi, Pirelli sarà obbligata, a semplice richiesta di UCI e/o BCI, (i) ad 

acquistare l’intera Partecipazione Olimpia UCI e l’intera Partecipazione Olimpia BCI ad un prezzo 

esattamente pari a quello che sino a quel momento UCI e BCI avessero eventualmente già versato per 

l’acquisto delle Azioni Olimpia UCI e delle Azioni Olimpia BCI, nonché delle Nuove Azioni UCI e delle 

Nuove Azioni BCI , e (ii) a liberare UCI e BCI da qualsiasi impegno eventualmente già assunto nei 

confronti della Società. 

* * * 

Ove siate d’accordo su tutto quanto precede, vogliate consegnarci una lettera che riproduca il contenuto della 

presente e che sia da Voi sottoscritta per conferma ed accettazione. 


f.to UniCredito Italiano S.p.A. 

f.to IntesaBCI S.p.A. 


* * * 



– 387



Spettabile 



20121- MILANO 

Milano, 24 ottobre 2001 

Spettabile 





abbiamo ricevuto la Vostra lettera datata 24 ottobre 2001 che nel seguito 

trascriviamo integralmente: 

* * * 


Spettabile 






SECONDO ATTO DI MODIFICA DELLA SCRITTURA FRA SOCI 




Amministrazione del 28 luglio 2001 (nel seguito denominata “Pirelli”) 


e 

388 –












(Pirelli, UCI e BCI nel seguito congiuntamente denominate le “Parti”) 

premesso che 

(e) 

Pirelli, UCI e BCI hanno sottoscritto in data 14 settembre 2001 una Scrittura fra Soci (la “Scrittura”) in 

ordine all’acquisto da parte di UCI e BCI indiv idualmente di una partecipazione pari al 10% ciascuna del 

capitale di Olimpia S.p.A. detenuto da Pirelli, nonché all’acquisto dei diritti di opzione relativi all’Aumento di 

Capitale Olimpia (come definito nella Scrittura), tali da permettere la sottoscrizione e il versamento 

individualmente da parte di UCI e BCI, alle condizioni di cui alla delibera assembleare del 29 agosto 2001, di 

n. 38.460.183 azioni; 

(f) 

mediante la sottoscrizione della Scrittura, Pirelli, UCI e BCI hanno inoltre inteso convenire la disciplina 

relativa ai reciproci rapporti quali soci di Olimpia S.p.A.; 

(g) 

in considerazione degli accordi raggiunti in data 19 settembre 2001 tra Pirelli, Edizione e Bell S.A. in ordine 

all’acquisto delle Azioni Olivetti e dei Warrant Olivetti (come definite nella Scrittura), in data 26 settembre 

2001 le Parti hanno proceduto alla modifica della Scrittura, modificandone la premessa j, l’Articolo II e il 

paragrafo 10.01; 

(h) 

con il presente atto (il “Secondo Atto di Modifica”), le Parti intendono modificare l’Articolo VIII della 

Scrittura onde (i) correggere un errore materiale presente nella lettera (a) del medesimo articolo e (ii) rendere 

le clausole di cui alle lett. (b) e (c) aderenti all’effettiva volontà delle Parti; 

– 389



(i) 

salvo quanto infra diversamente previsto, nel presente Secondo Atto di Modifica sono utilizzate le medesime 

definizioni contenute nella Scrittura e con il medesimo significato ivi previsto; 


con effetto dalla data di questo Secondo Atto di Modifica, le Parti convengono che l’Articolo VIII della Scrittura viene 

modificato attraverso l’adozione del nuovo testo di seguito riportato. 

ARTICOLO VIII 



(a) 

UCI e BCI dichiarano di detenere alla data del 13 settembre 2001, anche tramite le loro rispettive società 

controllate ai sensi dell’art. 2359, primo comma, cod. civ., azioni ordinarie Olivetti (ivi compresi i diritti di 

voto Olivetti detenuti a qualsivoglia titolo), e ciò per un ammontare non eccedente, rispettivamente, n. 

6.616.827 azioni ordinarie Olivetti in proprietà e n. 46.694.466 azioni ordinarie Olivetti in pegno con diritto 

di voto, per quanto riguarda UCI, e n. 15.129.380 azioni ordinarie Olivetti in proprietà e n. 13.865.712 azioni 

ordinarie Olivetti in pegno con diritto di voto, per quanto riguarda BCI. 

(b) 

Per tutta la durata della presente Scrittura le Parti, anche tramite le loro rispettive società controllate e/o 

controllanti ai sensi dell’art. 2359, primo comma, cod. civ., non potranno acquistare azioni ordinarie Olivetti 

(né acquisire i diritti di voto su azioni ordinarie Olivetti a qualsivoglia titolo), né esercitare i diritti di 

conversione o acquisto o sottoscrizione di azioni ordinarie Olivetti derivanti da obbligazioni convertibili e 

warrant. 

E’ tuttavia consentito a UCI e BCI di acquistare e detenere azioni ordinarie Olivetti (comprese quelle 

derivanti dalla conversione di obbligazioni convertibili e/o dall’esercizio di warrant) purché le azioni 

ordinarie Olivetti complessivamente detenute in qualsiasi momento da UCI e BCI non superino, per ciascuna 

di esse, il limite massimo complessivo dello 0,40% del capitale, e ciò a decorrere dalla Data di Esecuzione. 

(c) 

La Società, salvo diverso accordo scritto tra le Parti, non potrà acquistare le azioni ordinarie Olivetti (né 

esercitare i diritti di conversione o acquisto o sottoscrizione di azioni ordinarie Olivetti derivanti dalle 

390 –



obbligazioni e dai warrant di cui al punto (b) che precede) in misura tale da eccedere la soglia OPA vigente, 

attualmente prevista al 30% (trenta per cento), tenuto conto altresì della incidenza a tale fine delle azioni 

ordinarie Olivetti ai sensi del precedente punto (b) detenute da BCI e UCI nonché delle azioni proprie 

possedute direttamente e indirettamente da Olivetti S.p.A., secondo quanto previsto dalle disposizioni di legge 

e regolamenti vigenti, ivi incluse le disposizioni emanate da CONSOB. 

* * * 

Ferma, valida ed efficace ogni pattuizione della Scrittura (ivi compresa la clausola compromissoria che deve 

intendersi qui richiamata e come ritrascritta) che non sia stata espressamente modificata o derogata in questo accordo, 

ove siate d’accordo su tutto quanto precede, vogliate consegnarci una lettera che riproduca il contenuto della presente e 

che sia da Voi sottoscritta per conferma ed accettazione. 


f.to UniCredito Italiano S.p.A. f.to IntesaBCI S.p.A. 

* * * 




__________________ 

– 391



Spett.le Milano, 16 dicembre 2003 


Via G. Negri, 10 

20123 Milano 


abbiamo ricevuto la Vostra lettera datata 16 dicembre 2003 che nel seguito trascriviamo integralmente: 

Spettabile 



20121 Milano 

* * * 

Milano, 16 dicembre 2003 

Spettabile 

UniCredito Italiano S.p.A. 


20121 Milano 


facendo seguito ai colloqui intercorsi, Vi proponiamo i termini del presente 

tra 

TERZO ATTO MODIFICATIVO DI SCRITTURA FRA SOCI 

Pirelli & C. S.p.A., con sede in Milano, via G. Negri n. 10, capitale sociale Euro 1.799.399.399,20, iscritta al 

Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale e partita IVA 00860340157, in persona del Presidente del Consiglio di 

Amministrazione Dott. Marco Tronchetti Provera, munito dei necessari poteri in forza di delibera del Consiglio di 

Amministrazione dell’11 novembre 2003, (nel seguito denominata “Pirelli”) 


e 

UniCredito Italiano S.p.A., con sede in Genova, via Dante 1, Direzione Centrale in Milano, Piazza Cordusio, 

capitale sociale Euro 3.158.168.076, iscritta al Registro delle Imprese di Genova, codice fiscale e partita IVA 

00348170101, in persona del Dott. Pietro Modiano, munito dei necessari poteri in forza di delibera del Consiglio di 

Amministrazione del 13 novembre 2003, (nel seguito denominata “UCI”) 

e Banca Intesa S.p.A., con sede in Milano, Piazza Paolo Ferrari 10, capitale sociale Euro 3.561.062.849,24, 

iscritta al Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale 00799960158, partita IVA 10810700152, in persona del 

Dott. Gaetano Miccichè, munito dei necessari poteri in forza di delibera del Consiglio di Amministrazione del 13 

novembre 2003, (nel seguito denominata “BCI” e, congiuntamente a UCI, le “Banche” e ognuna singolarmente la 

“Banca”) 


premesso che 

392 –



(a) 

(b) 

(c) 

(d) 

(e) 

(f) 

Pirelli e le Banche sono, unitamente ad altri, azionisti di Olimpia SpA (nel seguito denominata “Olimpia”), 

società che detiene una partecipazione complessiva nel capitale ordinario di Telecom Italia SpA pari a circa 

il 14,16% (17,02% a partire dal 18 dicembre 2003); in particolare, Pirelli possiede n. 937.557.690 azioni 

ordinarie, pari al 50,40% del capitale sociale, mentre BCI e UCI possiedono ognuna n. 156.259.615 azioni 

ordinarie, pari all’8,40% del capitale sociale di Olimpia; 

in data 13 novembre 2003, l’assemblea dei soci di Olimpia in sede totalitaria ha approvato un aumento di 

capitale a pagamento fino a un massimo di Euro 770 milioni in due tranches di cui la prima fino a un 

massimo di Euro 700 milioni (la “Prima Tranche”) e la seconda fino a un massimo di Euro 70 milioni (la 

“Seconda Tranche”) mediante emissione di massime n. 770.000.000 nuove azioni ordinarie, la cui 

sottoscrizione è riservata in opzione ai soci, ai sensi dell’art. 2441, comma 1, cod. civ.; il prezzo di emissione 

delle nuove azioni ordinarie, da versarsi interamente in denaro, è stato fissato dall’assemblea al valore 

nominale, pari a Euro 1 cadauna; 

Pirelli, da una parte, e le Banche, dall’altra parte, hanno sottoscritto in data 14 settembre 2001 una 

convenzione parasociale avente ad oggetto la loro partecipazione in Olimpia, denominata “Scrittura fra Soci” 

e successivamente modificata con atto datato 26 settembre 2001, nonché ulteriormente modificata con atto 

datato 24 ottobre 2001 (la “Scrittura fra Soci”, unitamente agli atti modificativi della stessa, sono 

complessivamente nel seguito denominati la “Scrittura”); 

la Scrittura, tra l’altro, nel caso di cessione a Pirelli da parte di ciascuna delle Banche delle azioni Olimpia 

dalle stesse possedute, al verificarsi di determinate condizioni ivi stabilite, fissa per tali cessioni i criteri di 

determinazione del prezzo di trasferimento delle azioni, stabilendo tuttavia che tale prezzo dovrà individuarsi 

entro i limiti di un prezzo minimo (ivi denominato “Floor”) e in alcune circostanze di un prezzo massimo 

espressione di un tetto di valorizzazione dell’investimento (ivi denominato “Cap”); 

Pirelli è interessata a che le Banche sottoscrivano, entro il termine stabilito dall’assemblea, le nuove azioni 

ordinarie Olimpia per l’intera quota di aumento di capitale ad ognuna di esse spettante in virtù del diritto di 

opzione; 

le Banche sono disponibili a sottoscrivere l’aumento del capitale sociale di Olimpia, per la quota 

rispettivamente loro spettante in opzione, così confermando la valenza strategica dell’operazione, sebbene 

reputino necessario che gli accordi economici in precedenza raggiunti rispetto alle ipotesi di cessione delle 

loro quote di partecipazione in Olimpia previste nella Scrittura, riferite alla premessa (d) che precede, siano 

parzialmente modificati con riferimento esclusivamente alle azioni ordinarie Olimpia di nuova emissione che 

fossero dalle stesse sottoscritte in esecuzione dell’aumento di capitale di cui alla premessa (b) che precede. 

Tra Pirelli e le Banche si stipula e conviene quanto segue. 

Tutto ciò premesso 

ARTICOLO I 

Premesse, definizioni 

1.01 Le premesse al presente Atto formano parte integrante dello stesso. 

1.02 Salvo che per le definizioni riportate ed evidenziate graficamente nel presente Atto, i termini in esso riportati 

con l’iniziale maiuscola e non altrimenti definiti avranno il significato loro attribuito nella Scrittura, come 

definita alla premessa (c) del presente Atto. 

ARTICOLO II 

Aumento del capitale sociale 

– 393



2.01 BCI e UCI, ognuna per quanto di rispettiva pertinenza e senza vincolo di solidarietà, si impegnano a 

sottoscrivere, entro il termine fissato dall’assemblea del 13 novembre 2003, l’intera quota loro spettante della 

Prima Tranche dell’aumento del capitale sociale di Olimpia di cui alla premessa (b) del presente Atto, nonchè 

a versare il prezzo di sottoscrizione delle n. 58.800.000 azioni ordinarie Olimpia a ciascuna di esse riservate 

in virtù del diritto di opzione (nel seguito denominate le “Nuove Azioni”), pari a Euro 1 cadauna. 

2.02 Fermo restando l’impegno di sottoscrizione di cui al precedente paragrafo 2.01, l’esecuzione del versamento 

degli importi dovuti a titolo di conferimento da parte di BCI e UCI è sospensivamente condizionata a che, 

entro la data del 17 dicembre 2003, Pirelli abbia provveduto a sottoscrivere e a versare la quota di propria 

competenza della Prima Tranche dell’aumento di capitale di cui alla premessa (b) del presente Atto. 

ARTICOLO III 

Disciplina delle Nuove Azioni 

3.01 Le Nuove Azioni e, qualora emesse, le Ulteriori Nuove Azioni (come di seguito definite) saranno, per espressa 

accettazione di Pirelli e delle Banche e per effetto del presente Atto, rese oggetto della Scrittura all’atto della 

loro sottoscrizione, senza che vi sia bisogno di ulteriore conferma, anche scritta, tra le Parti. 

3.02 Ad eccezione di quanto previsto dal successivo Articolo IV, in conseguenza di quanto stabilito al paragrafo 3.01 

che precede, ai fini della Scrittura le Nuove Azioni e, qualora emesse, le Ulteriori Nuove Azioni (come di 

seguito definite) sottoscritte dalle Banche saranno considerate a tutti gli effetti parte, rispettivamente, della 

Partecipazione Olimpia BCI e della Partecipazione Olimpia UCI, e fatto sempre eccezione per quanto previsto 

dal successivo Articolo IV, alle Nuove Azioni e alle Ulteriori Nuove Azioni si applicheranno tutte le 

disposizioni della Scrittura aventi per oggetto, rispettivamente, la Partecipazione Olimpia BCI e la 

Partecipazione Olimpia UCI, in quanto compatibili. 

ARTICOLO IV 

Prezzo di cessione delle Nuove Azioni e delle Ulteriori Nuove Azioni 

4.01 Pirelli e le Banche convengono, in deroga a quanto diversamente stabilito nella Scrittura, che: 

(a) 

(b) 

(c) 

(d) 

in caso di vendita da parte di UCI e/o BCI ai sensi del paragrafo 7.05 dell’Articolo VII della Scrittura, ai 

fini della determinazione del prezzo di cessione a Pirelli delle relative Nuove Azioni e Ulteriori Nuove 

Azioni, secondo i criteri stabiliti dalla lettera (d) del predetto paragrafo 7.05 della Scrittura, non troverà 

applicazione il Cap ivi previsto, mentre continuerà ad applicarsi il Floor come ivi individuato; 

in caso di vendita da parte di UCI e/o BCI ai sensi del paragrafo 10.03 dell’Articolo X della Scrittura, ai 

fini della determinazione del prezzo di cessione a Pirelli delle relative Nuove Azioni e Ulteriori Nuove 

Azioni, secondo i criteri stabiliti dal medesimo paragrafo 10.03, non troverà applicazione il Cap ivi 

previsto, mentre continuerà ad applicarsi il Floor come ivi individuato; 

in caso di vendita da parte di UCI e/o BCI ai sensi dell’Articolo XI della Scrittura, ai fini della 

determinazione del prezzo di cessione delle relative Nuove Azioni e Ulteriori Nuove Azioni, secondo i 

criteri stabiliti dal predetto Articolo XI, non troverà applicazione il Cap ivi previsto, mentre continuerà ad 

applicarsi il Floor come ivi individuato; 

con riferimento alle Nuove Azioni e fermo restando che non troverà applicazione il Premio di cui al 

paragrafo 7.05 (b) (y) della Scrittura, il prezzo complessivo di cessione a Pirelli, sarà pari, anche in via di 

alea, al maggiore tra (I) Euro 3,53 e (II) la media ponderata del prezzo di riferimento registrato 

dall’azione Telecom Italia nei 30 giorni di borsa anteriori alla richiesta di vendita moltiplicato il numero 

di azioni Telecom Italia Spa pari a 16.657.224. 

Nel caso BCI e/o UCI sottoscrivano le n ° 5.880.000 nuove azioni ordinarie Olimpia rappresentanti la 

quota rispettivamente loro riservata della Seconda Tranche dell'aumento di capitale sociale di Olimpia di 

cui alle premesse (b) del presente Atto, (le “Ulteriori Nuove Azioni”) e versino il relativo prezzo di 

394 –



sottoscrizione, il prezzo complessivo di cessione a Pirelli delle Nuove Azioni e delle Ulteriori Nuove 

Azioni sarà pari anche in via d'alea al maggiore tra (I) Euro 3,53 e (II) la media ponderata del prezzo di 

riferimento registrato dall’azione Telecom Italia nei 30 giorni di borsa anteriori alla richiesta di vendita 

moltiplicato un numero di azioni Telecom Italia Spa pari a 18.322.946. 

Resta inteso che, qualora Telecom Italia proceda ad operazioni sul capitale non comportanti una 

variazione del patrimonio netto (quali, a mero titolo esemplificativo, aumenti gratuiti del capitale, 

riduzione del capitale per perdite o modifiche del valore nominale delle azioni Telecom Italia) che 

alterino le formule di cui al presente paragrafo, Pirelli, BCI e UCI concorderanno gli aggiustamenti a tali 

formule che si rendessero necessari al fine di neutralizzare l’effetto di tali operazioni sul capitale rispetto 

al prezzo di cessione delle Nuove Azioni e delle Ulteriori Nuove Azioni; 

(e) 

ai fini della determinazione del Floor, le Nuove Azioni unitamente, qualora emesse, alle Ulteriori Nuove 

Azioni e le azioni della Società detenute alla data odierna dalle Banche (le "Vecchie Azioni") saranno 

considerate separatamente, e per l’effetto: (i) il Floor relativo alle Vecchie Azioni sarà pari alle somme 

versate dalle Banche per la sottoscrizione delle medesime, dedotti i dividendi eventualmente percepiti, e 

(ii) il Floor relativo alle Nuove Azioni e, qualora emesse, alle ulteriori Nuove Azioni sarà pari alle 

somme versate dalle Banche per la sottoscrizione delle medesime, dedotti i dividendi eventualmente 

percepiti, senza medie o compensazioni tra i due Floor. 

4.02 Pirelli e le Banche danno atto e concordano, per quanto di rispettiva pertinenza, che la deroga stabilita nelle 

lettere da (a) a (e) del precedente paragrafo 4.01 si applicherà esclusivamente all’eventuale vendita a Pirelli da 

parte di UCI e/o BCI di Nuove Azioni e di Ulteriori Nuove Azioni , restando impregiudicate le pattuizioni 

riportate nella Scrittura, incluso il Cap ivi previsto, per quanto riguarda l’eventuale vendita da parte di UCI e/o 

BCI di azioni Olimpia dalle stesse possedute diverse dalle Nuove Azioni e delle Ulteriori Nuove Azioni. 

ARTICOLO V 

Edizione e Hopa 

Pirelli si impegna a procurare che - entro il 17 dicembre 2003 quanto alle Nuove Azioni ed entro il 31 dicembre 2003 

quanto alle Ulteriori Nuove Azioni - Edizione e Hopa confermino, in relazione all’eventuale vendita da parte di UCI 

e/o BCI delle relative Nuove Azioni e delle Ulteriori Nuove Azioni, quanto previs to all’art. 6.09 (iii) e (iv) del 

contratto 21.02.03 in relazione all’eventuale vendita della rispettiva partecipazione originaria in Olimpia. 

* * * 

Ferma, valida ed efficace ogni pattuizione della Scrittura (ivi compresa la clausola compromissoria che deve intendersi 

qui richiamata e come trascritta) che non sia stata espressamente modificata o derogata in questo Atto, ove siate 

d’accordo con quanto precede, vogliate consegnarci una lettera che riproduca integralmente il contenuto della presente 

e che sia da Voi debitamente sottoscritta in segno di conferma e accettazione di tutte le sue previsioni. 

Con i migliori saluti 

f.to Pirelli & C. S.p.A. 

* * * 



UNICREDITO ITALIANO S.P.A. 

Dott. Pietro Modiano 

BANCA INTESA S.P.A. 

Dott. Gaetano Miccichè 

– 395



ACCORDO TRA PIRELLI & C. S.P.A., 

UNICREDITO ITALIANO S.P.A. E BANCA INTESA S.P.A. 

Avviso pubblicato ai sensi e per gli effetti dell’art. 122 del D. Lgs. 24 febbraio 1998 

n. 58 e del regolamento di attuazione adottato con delibera Consob n. 11971 

del 14 maggio 1999 (e successive modifiche) 

Premesso che: 

– nessun partecipante ha comunicato di voler recedere dall’accordo tra Pirelli & C. 

S.p.A., UniCredito Italiano S.p.A. e Banca Intesa S.p.A., sottoscritto il 14 settembre 

2001 e successivamente modificato (in data 26 settembre 2001, 24 ottobre 2001 e 16 

dicembre 2003), 

si comunica, in ottemperanza alle norme soprarichiamate, che tale accordo deve 

intendersi tacitamente rinnovato sino al 4 ottobre 2006. 

L’Accordo è depositato presso il Registro Imprese – Uffici di Milano, Roma e Torino. 

Milano, 24 aprile 2004 

Pirelli & C. S.p.A. UniCredito Italiano S.p.A. Banca Intesa S.p.A. 

396 –



CONTRATTO 

Tra Pirelli S.p.A., con sede in Milano, viale Sarca 222, capitale sociale Euro 1.043.604.420,04, iscritta presso il 

Registro delle Imprese di Milano al n., codice fiscale e partita IVA 008690151, in persona del Dott. Carlo Buora, 

munito dei necessari poteri in forza di delibera del Consiglio di Amministrazione del 19 dicembre 2002; 

Edizione Finance International S.A., con sede in Place d’Armes, 1, L-1136, Lussemburgo, capitale sociale Euro 

1.000.000,00, iscritta presso la Camera di Commercio del Lussemburgo al numero B77504, in persona del Dott. 

Sergio De Simoi e del Dott. Gustave Stoffel, muniti 

dei necessari poteri ai sensi di statuto; 

Banca Intesa S.p.A. (già Intesa BCI S.p.A.), con sede in Milano, Piazza Paolo Ferrari 10, Direzione Generale Via 

Monte di Pietà 8, capitale sociale Euro 3.561.062.849,24, numero di iscrizione presso il Registro delle Imprese di 

Milano, codice fiscale 00799960158, partita IVA 108107000152, in persona del Dott. Gaetano Miccichè, muniti dei 

necessari poteri in forza della delibera del Consiglio di Amministrazione del 17 dicembre 2002; 

Unicredito Italiano S.p.A., con sede in Genova, via Dante 1, Direzione Centrale in Milano, Piazza Cordusio, capitale 

sociale Euro 3.148.070.110,00, numero di iscrizione presso il Registro delle Imprese di Genova, codice fiscale e 

partita IVA 00348170101, in persona del Dott. Alessandro Profumo, munito dei necessari poteri in forza di delibera 

del Consiglio di Amministrazione del 19 dicembre 2002; e 

Olimpia S.p.A., con sede in Milano, viale Sarca 222, capitale sociale Euro 1.562.596.150,00, numero di iscrizione 

presso il Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale e partita IVA 03232190961, in persona del Dott. Marco 

Tronchetti Provera, munito dei necessari poteri in forza di delibera del Consiglio di Amministrazione del 19 dicembre 

2002; 


e 

Hopa S.p.A., con sede in Brescia, Corso Zanardelli 32, capitale sociale Euro 709.800.000,00, numero di iscrizione 

presso il Registro delle Imprese di Brescia, codice fiscale e partita IVA 03051180176, in persona del Dott. Emilio 

Gnutti, munito dei necessari poteri in forza di delibera del Consiglio di Amministrazione del 17 dicembre 2002; 


e 

Edizione Holding S.p.A., con sede in Treviso, Calmaggiore 23, capitale sociale Euro 47.160.256,00, iscritta presso il 

registro delle Imprese di Treviso al numero 13945, codice fiscale e partita IVA 00778430264, in persona del 

Presidente del Consiglio di Amministrazione, Dott. Gilberto Benetton, munito dei necessari poteri ai sensi di statuto; 

- quale garante delle obbligazioni di Edizione Finance - 

(a) 

(b) 

(c) 

(d) 

(e) 

(f) 

premesso che 

Olimpia (come definita al successivo paragrafo 1.22) è una società holding di partecipazioni che detiene circa 

il 28,5% del capitale di Olivetti (come definita al successivo paragrafo 1.23); 

Olivetti, società italiana quotata presso la Borsa Italiana, è una holding industriale operante nelle 

telecomunicazioni e in alcuni specifici settori delle tecnologie dell’informazione e comunicazione le cui 

principali controllate, sia dirette che indirette, sono Telecom (come di definita al successivo paragrafo 1.45), 

TIM (come di definita al successivo paragrafo 1.46), e Seat (come di definita al successivo paragrafo 1.38); 

Pirelli, Edizione, Intesa e Unicredito (come rispettivamente definite ai successivi paragrafi 1.31, 1.09, 1.17 e 

1.48) partecipano al capitale di Olimpia rispettivamente per il 60%, 20%, 10% e 10%; 

Pirelli ha stipulato con Edizione e con Intesa ed Unicredito due separati patti parasociali aventi ad oggetto i 

rapporti fra Pirelli ed Edizione e fra Pirelli ed Intesa e Unicredito, quali soci di Olimpia; 

Edizione Finance quale titolare della partecipazione nel capitale di Olimpia è subentrata ad Edizione in tutti i 

diritti e gli obblighi alla stessa spettanti ai sensi del patto (come in seguito modificato) stipulato tra Pirelli ed 

Edizione di cui alla precedente premessa (d) e pertanto : 

(i) Edizione Finance sottoscrive il presente Contratto quale parte dello stesso (nella sua qualità di socio di 

Olimpia); laddove 

(ii) Edizione sottoscrive il presente Contratto esclusivamente in qualità di garante di Edizione Finance in 

relazione a tutti gli obblighi da quest’ultima assunti ai sensi del presente Contratto; 

Hopa (come definita al successivo paragrafo 1.15), per il tramite della sua controllata al 100% Holy (come 

definita al successivo paragrafo 1.14), sarà alla data di efficacia della Fusione (come definita al successivo 

paragrafo 1.11), inter alia, proprietaria di n.163.558.339 Obbligazioni Olivetti (come definite al successivo 

– 397



(g) 

paragrafo 1.21), di n. 99.941.661 Azioni Olivetti (come definite al successivo paragrafo 1.01), e della 

Partecipazione Holinvest di Holy (come definita al successivo paragrafo 1.25); 

gli Attuali Soci Olimpia (come definiti al successivo paragrafo 1.02) ed Olimpia, da una parte, e Hopa, 

dall’altra parte, si sono reciprocamente manifestate il proprio interesse a formare una partnership con 

connotazione strategica, secondo i termini e le condizioni di cui al presente Contratto, al fine di massimizzare la 

creazione di valore per i propri rispettivi azionisti ed hanno pertanto convenuto: 

(i) l’ingresso di Hopa nel capitale di Olimpia mediante fusione di Holy (che a sua volta detiene la 

Partecipazione Holinvest di Holy) nella stessa Olimpia; e 

(ii) la contestuale formalizzazione di intese aventi natura parasociale volte a disciplinare i rapporti fra gli 

Attuali Soci Olimpia ed Hopa, quali soci di Olimpia, ed i rapporti fra la stessa Olimpia ed Hopa, quali 

soci di Holinvest; 


che fa parte integrante della pattuizione, si stipula e conviene quanto segue : 

Articolo I 

Definizioni 

1.01 “Azioni Olivetti” : le azioni ordinarie aventi diritto di voto di Olivetti (come definita al successivo 

paragrafo 1.23). 

1.02 “Attuali Soci Olimpia” : collettivamente, Pirelli, Edizione Finance, Unicredito ed Intesa. 

1.03 “Controllanti Hopa” : collettivamente, Fingruppo Holding S.p.A., Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A., 

Compagnia Assicuratrice Unipol S.p.A., Banca Popolare di Lodi S.c.a.r.l. e gli altri soggetti privati aderenti al patto di 

sindacato relativo ad Hopa. 

1.04 “Avviso di Stallo” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 8.04(d). 

1.05 “Avviso di Stallo Accelerato” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 8.06(b)(i). 

1.06 “Controllo”, “Controllare”, “Controllate” e “Controllanti” : salvo il caso in cui risulti diversamente in modo 

espresso dal contesto, hanno il significato previsto dall’articolo 2359, comma 1, n. 1 e n. 2, codice civile. 

1.07 “Data Rilevante”: ha il significato di cui al paragrafo 9.01 del presente Contratto. 

1.08 “Durata dei Patti” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 6.00. 

1.09 “Edizione” : Edizione Holding S.p.A come meglio individuata nell’intestazione del presente Contratto. 

1.09bis “Edizione Finance” : Edizione Finance International S.A. come meglio individuata nell’intestazione del 

presente Contratto. 

1.10 “Esperti” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 5.05. 

1.11 “Fusione” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 5.01. 

1.12 “Giorno Lavorativo” : ciascun giorno di calendario ad eccezione dei sabati, delle domeniche e degli altri 

giorni nei quali le banche non sono, di regola, aperte sulla piazza di Milano per l’esercizio della loro normale 

attività. 

1.13 “Holinvest” : Holinvest S.p.A., con sede in Brescia, Corso Zanardelli 32, capitale sociale deliberato di Euro 

700.000.000 e sottoscritto quanto a Euro 514.000.000,00, numero di iscrizione presso il Registro delle Imprese di 

Brescia, codice fiscale e partita IVA 03562710172. 

1.14 “Holy” : Holy s.r.l., con sede in Brescia, Corso Zanardelli 32, capitale sociale Euro 10.000,00, numero di 

iscrizione presso il Registro delle Imprese di Brescia codice fiscale e partita IVA 03517530170. 

1.15 “Hopa” : Hopa S.p.A. come meglio individuata nell’intestazione del presente Contratto. 

1.16 “Indebitamento Finanziario Netto”: salvo che sia diversamente previsto in relazione a specifici casi, la 

somma algebrica su base consolidata (fermo restando che, in ogni caso, non si terrà conto, quanto all’Indebitamento 

Finanziario Netto di Olimpia, dell’indebitamento di Olivetti e delle sue Controllate) delle seguenti voci iscritte nello 

stato patrimoniale redatto ai sensi dell’art. 2424 c.c. “obbligazioni (D1) + obbligazioni convertibili (D2) + debiti verso 

banche (D3) + debiti verso altri finanziatori (D4) + debiti di natura finanziaria verso imprese controllate non 

consolidate (D8) + debiti di natura finanziaria verso imprese collegate (D9) + debiti di natura finanziaria verso imprese 

controllanti (D10) – crediti di natura finanziaria verso imprese controllate non consolidate (C II 2) – crediti di natura 

finanziaria verso imprese collegate (C II 3) – crediti di natura finanziaria verso imprese controllanti (C II 4) – attività 

finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni (C III) – disponibilità liquide (C IV)”. All’importo così 

determinato dovrà essere aggiunto il valore attualizzato, se esistente, dei debiti per canoni di leasing di carattere 

finanziario, se non già ricompresi nelle voci sopra riportate. 

1.17 “Intesa” : Banca Intesa S.p.A. (già Intesa BCI S.p.A.) come meglio individuata nell’intestazione del 

presente Contratto. 

398 –



1.18 “ Materia Rilevante” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 6.02. 

1.19 “Net Asset Value”: significa il metodo di valutazione consistente nella valorizzazione, secondo prassi di 

mercato e a valori correnti, delle attività e passività finanziarie. 

1.20 “Obbligazioni Olimpia” : le Obbligazioni Olimpia 1,5% 2001-2007, ciascuna di esse un’ “Obbligazione 

Olimpia”. 

1.21 “Obbligazioni Olivetti” : le obbligazioni convertibili 1,5% 2001 – 2010 convertibili in Azioni Olivetti 

emesse da Olivetti, ciascuna di esse un’ “Obbligazione Olivetti”. 

1.22 “Olimpia” : Olimpia S.p.A. come meglio individuata nell’intestazione del presente Contratto. 

1.23 “Olivetti” : Olivetti S.p.A. con sede in Ivrea, Viale Jervis 77, capitale sociale Euro 8.845.456.658,00, 

numero di iscrizione presso il Registro delle Imprese di Torino e codice fiscale n. 00488410010. 

1.24 “Operazioni Straordinarie” : ogni operazione di fusione o scissione di cui siano parte Olivetti, da un lato, e 

una o più società controllate, direttamente o indirettamente, da Olivetti, dall’altro lato. 

1.24bis “Operazioni sul Capitale” : le operazioni straordinarie che interessano il capitale di Olivetti e ne modificano il 

numero di azioni o che comportano, a titolo meramente esemplificativo e non esaustivo: il frazionamento, 

raggruppamento, assegnazione ai soci di Azioni Olivetti per effetto di aumenti gratuiti del suo capitale sociale. 

1.25 “Partecipazione Holinvest di Holy” : la partecipazione da Holy detenuta nel capitale di Holinvest pari al 

19,999% di tale capitale. 

1.26 Partecipazione Holinvest di Hopa” : la partecipazione da Hopa detenuta nel capitale di Holinvest pari al 

80,001% di tale capitale. 

1.27 “Partecipazione Olivetti” : alternativamente : 

(i) in mancanza di Operazioni Straordinarie, una partecipazione con pieni diritti di voto pari ad almeno il 

(ii) 

25% del capitale sociale di Olivetti alla data di sottoscrizione del presente Contratto; o 

in presenza di Operazioni Straordinarie, l’intero pacchetto di Azioni Olivetti e/o Strumenti Finanziari 

(che attribuiscano equivalenti diritti di voto) derivanti dal concambio di una partecipazione con diritto di 

voto pari ad almeno il 25% del capitale sociale di Olivetti quale conseguirebbe a dette Operazioni 

Straordinarie perfezionate anteriormente alla Data Rilevante. 

1.28 “Parti” : gli Attuali Soci Olimpia, Olimpia (che anche in conformità al disposto del successivo paragrafo 

12.10 devono essere considerati come un un’unica Parte) e Hopa. 

1.29 “Patrimonio Netto” : la differenza – da determinarsi in conformità ai Principi Contabili – fra le attività e le 

passività emergenti dal bilancio civilistico di una società ovvero, nel caso di redazione di un bilancio consolidato 

emergenti dallo stesso, essendo inteso che ai fini della determinazione del Patrimonio Netto di Olimpia non si terrà 

conto del patrimonio di Olivetti e delle sue Controllate. 

1.30 “Patti” : gli accordi aventi natura parasociale previsti dai successivi Articoli VI e VII del presente 

Contratto. 

1.31 “Pirelli” : Pirelli S.p.A. come meglio individuata nell’intestazione del presente Contratto. 

1.32 “Premio di Maggioranza” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 10.00. 

1.33 “Principi Contabili” : i Principi Contabili stabiliti dalla legge e, per quanto non previsto dalla stessa, quelli 

statuiti dal consiglio nazionale dei dottori commercialisti o, in difetto, dall’International Accounting Standards 

Committee. 

1.34 “Rapporto debt/equity” : il rapporto fra il Patrimonio netto (come definito al precedente paragrafo 1.29) e 

l’Indebitamento Finanziario Netto (come definito al precedente paragrafo 1.16). Eventuali strumenti derivati (così 

come definiti dal D.Lgs 24.2.1998 n. 58 - Legge Draghi all’articolo 1 comma 2) non di copertura (così come definiti 

dal Provvedimento Banca d’Italia del 30 luglio 2002) posti in essere successivamente alla data del 30/11/02 devono 

essere valutati al minore tra il costo e il mercato e l’eventuale svalutazione deve essere portata a riduzione del 

Patrimonio netto. Eventuali strumenti derivati di copertura devono essere valutati in modo coerente rispetto all’attività 

o alla passività oggetto di copertura, fermo restando che il c.d. equity swap sottoscritto da Olimpia in data 20 

novembre 2001 sarà convenzionalmente valutato al costo. 

1.35 “Rapporto di Cambio Convenzionale” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 5.03(a)(ii). 

1.36 “Scissione” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 9.01. 

1.37 “Scissione Holinvest” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 9.05. 

1.38 “Seat” : Seat – Pagine Gialle S.p.A., con sede in Via Grosso 10/8, Milano, numero di iscrizione presso il 

Registro delle Imprese di Milano e codice fiscale n. 12213600153. 

1.39 “Situazione Holy” : la situazione patrimoniale di Holy al 31 dicembre 2002, con le relazioni 

accompagnatorie, qui allegata con il numero 5.02(ii) che – in conformità al disposto del successivo paragrafo 5.02(ii) - 

rappresenterà la situazione patrimoniale di riferimento di Holy per il progetto di Fusione. 

– 399



1.40 “Situazione Olimpia” : la situazione patrimoniale di Olimpia al 30 novemb re 2002, con le relazioni 

accompagnatorie, qui allegata con il numero 5.02(i) e che – in conformità al disposto del successivo paragrafo 5.02(i) 

rappresenterà la situazione patrimoniale di riferimento di Olimpia per il progetto di Fusione. 

1.41 “Società Olivetti” : collettivamente, Telecom, TIM e Seat. 

1.42 “Stallo” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 8.01. 

1.42bis “Stallo Accelerato” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 8.06. 

1.43 “Strumenti Finanziari”: tutti gli strumenti finanziari (compresi gli Strumenti Olivetti come in seguito definiti) che 

conferiscano, direttamente o indirettamente, diritti di sottoscrizione di Azioni Olivetti (quali, a mero titolo 

esemplificativo e non esaustivo, obbligazioni convertibili contratti forward, opzioni call, swap prepagati) 

1.44 “Strumenti Olivetti” : gli strumenti aventi le caratteristiche di cui al documento qui allegato con il numero 

1.44. 

1.45 “Telecom” : Telecom Italia S.p.A., con sede in Piazza degli Affari 2, Milano, numero di iscrizione presso il 

Registro delle Imprese di Milano e codice fiscale n. 00471850016 . 

1.46 “Termine Iniziale” : ha il significato previsto dal successivo paragrafo 8.05. 

1.47 “TIM” : Telecom Italia Mobile S.p.A., con sede in Via Giannone 4, Torino, numero di iscrizione presso il 

Registro delle Imprese di Torino e codice fiscale n. 06947890015. 

1.48 “Unicredito” : Unicredito Italiano S.p.A. come meglio individuata nell’intestazione del presente Contratto. 

Articolo II 

Oggetto del Contratto 

(a) Con il presente Contratto le varie operazioni dallo stesso disciplinate e i patti parasociali quivi contenuti, gli 

Attuali Soci Olimpia, Olimpia ed Hopa convengono i termini e le condizioni per realizzare una partnership con 

connotazione strategica. 

(b) La partnership di cui al paragrafo precedente si realizzerà per effetto dell’ingresso di Hopa nel capitale di 

Olimpia (mediante fusione di Holy in Olimpia) a fianco degli Attuali Soci Olimpia e del conseguente ingresso di 

Olimpia nel capitale di Holinvest a fianco di Hopa. 

(c) Le seguenti pattuizioni del presente Contratto disciplinano, inter alia,: 

(i) il percorso che porterà alla situazione sopra descritta (determinandone i termini e le condizioni) per 

quanto attiene in particolare al disposto dei successivi Articoli II, IV e V; 

(ii) le regole di corporate governance e le altre disposizioni aventi natura parasociale che le Parti hanno 

convenuto per quanto attiene in particolare al disposto dei successivi Articoli VI e VII; 

(iii) 

(A) i meccanismi di risoluzione delle eventuali situazioni di Stallo o Stallo Accelerato che si dovessero 

verificare nell’amministrazione di Olimpia (anche in relazione all’espressione delle istruzioni di 

voto nell’assemblea straordinaria di Olivetti) e/o di Holinvest; e 

(B) le modalità dell’eventuale dissoluzione della partnership realizzata con il presente Contratto sia in 

relazione al verificarsi di una situazione di Stallo o di Stallo Accelerato sia per mancato rinnovo 

dei Patti alla loro scadenza; 

per quanto attiene in particolare al disposto dei successivi Articoli VIII, IX e X. 

Articolo III 

Obbligazioni Preliminari delle Parti 

(a) Successivamente alla sottoscrizione del presente Contratto ed in ogni caso entro e non oltre il 28 febbraio 

2003, Hopa, Holinvest ed i Controllanti Hopa dovranno dismettere tutte le Azioni Olivetti e gli Strumenti Olivetti 

dagli stessi eventualmente posseduti fatta eccezione : 

(i) per quanto attiene ad Hopa, a Strumenti Olivetti che si riferiscono ad un massimo di 40 milioni di Azioni 

Olivetti; 

(ii) per quanto attiene ad Holinvest, agli Strumenti Olivetti, alle Azioni Olivetti e alle Obbligazioni Olivetti 

previsti dal successivo paragrafo 4.01 (ii)(A); 

(iii) per quanto attiene ad Holy, ad un massimo di n. 99.941.661 Azioni Olivetti e n. 163.558.339 

Obbligazioni Olivetti; e 

(iv) per quanto attiene ai Controllanti Hopa, ad un (1) milione di Azioni Olivetti per ciascuno di essi. 

(b) Al fine di certificare il corretto adempimento delle obbligazioni previste dal precedente paragrafo (a) e di 

consentire la verifica della intervenuta realizzazione delle condizioni sospensive di cui ai successivi paragrafi 4.01 (i), 

4.01 (ii) e 4.01 (iii), entro e non oltre il 28 febbraio 2003 : 

400 –



(i) 

(ii) 

Hopa ed i Controllanti Hopa dovranno far pervenire agli Attuali Soci Olimpia dichiarazioni (sottoscritte 

dal proprio rappresentante legale a ciò autorizzato o, nel caso in cui si tratti di persone fisiche, dallo 

stesso Controllante Hopa persona fisica) dalle quali si evinca il pieno adempimento delle obbligazioni di 

cui al precedente paragrafo (a), di pertinenza rispettivamente di Hopa e di ciascuno dei Controllanti 

Hopa, ed il conseguente possesso di Azioni Olivetti, Strumenti Olivetti e Strumenti Finanziari nella 

misura consentita dal presente Contratto, il tutto secondo il modello qui allegato con il numero 3(b) ed 

essendo inteso, ad evitare ogni dubbio, che : 

(A) la dichiarazione resa da Hopa dovrà avere ad oggetto le Azioni Olivetti e/o gli Strumenti Olivetti 

da questa posseduti anche indirettamente per il tramite delle sue Controllate (ivi incluse Holy ed 

Holinvest); e 

(B) nell’adempiere le obbligazioni di dismissione previste dal precedente paragrafo 3(a) (e poi nel 

predisporre, coerentemente, la dichiarazione di cui al presente paragrafo 3(b)(i)) dovranno essere 

calcolati anche tutti i diritti, di qualsivoglia natura su Azioni Olivetti che abbiano rilievo ai sensi 

della normativa sulle Offerte Pubbliche di Acquisto attualmente in vigore); 

Hopa dovrà far pervenire agli Attuali Soci Olimpia una dichiarazione (sottoscritta dal proprio 

rappresentante legale a ciò autorizzato) dalla quale si evinca che Holinvest si trova – a quella data - nella 

condizione prevista dal successivo paragrafo 4.01 (ii). 

(c) Successivamente alla sottoscrizione del presente Contratto ed in ogni caso entro e non oltre il 28 febbraio 

2003, Olimpia e gli Attuali Soci Olimpia dovranno dismettere tutte le Azioni Olivetti dagli stessi eventualmente 

possedute a tale data, anche per il tramite delle rispettive Controllate, in misura eccedente rispetto alla soglia di cui al 

successivo paragrafo 4.01(iii), rimanendo inteso che il numero massimo di Azioni Olivetti il cui possesso è consentito, 

ai sensi del paragrafo 4.01, anche successivamente al verificarsi delle Condizioni Sospensive di cui all’Articolo IV, a 

Hopa, alle sue Controllate ed ai Controllanti Hopa ai sensi del presente Contratto deve computarsi ai fini del calcolo di 

tale eccedenza.. 

(d) Al fine di certificare il corretto adempimento delle obbligazioni previste dal precedente paragrafo (c) e di 

consentire la verifica della intervenuta realizzazione delle condizioni sospensive di cui al successivo paragrafo 4.01 

(iii), entro e non oltre il 28 febbraio 2003, Olimpia e gli Attuali Soci Olimpia dovranno far pervenire a Hopa 

dichiarazioni (sottoscritte dal proprio rappresentante legale a ciò autorizzato) dalle quali si evinca il pieno 

adempimento delle obbligazioni di cui al precedente paragrafo (c) ed il conseguente possesso di Azioni Olivetti nella 

misura consentita dal presente Contratto, il tutto secondo il modello qui allegato con il numero 3(d) ed essendo inteso, 

ad evitare ogni dubbio, che : 

(i) 

(ii) 

(iii) 

la dichiarazione resa da ciascuno degli Attuali Soci Olimpia dovrà avere ad oggetto anche le Azioni 

Olivetti, gli Strumenti Olivetti e gli Strumenti Finanziari (che abbiano rilievo ai sensi della normativa 

sulle Offerte Pubbliche di Acquisto attualmente in vigore) da ciascuno di essi posseduti anche 

indirettamente per il tramite delle proprie Controllate e/o posseduti da società appartenenti ai medesimi 

gruppi cui fanno capo gli Attuali Soci Olimpia; 

nell’adempiere le obbligazioni di dismissione previste dal precedente paragrafo 3(c) (e poi nel 

predisporre, coerentemente, la dichiarazione di cui al presente paragrafo 3(d)) dovranno essere calcolati 

anche tutti i diritti, di qualsivoglia natura su Azioni Olivetti che abbiano rilievo ai sensi della normativa 

sulle Offerte Pubbliche di Acquisto attualmente in vigore); e 

nell’effettuare tale comunicazione Intesa e Unicredito potranno limitarsi – coerentemente con gli impegni 

assunti con Pirelli nel patto parasociale che disciplina i loro rapporti quali soci di Olimpia – a comunicare 

il numero di Azioni Olivetti posseduti e la circostanza che in aggiunta a quelle così comunicate possono 

detenere congiuntamente ulteriori Azioni Olivetti fino ad un massimo pari allo 0,40% del capitale della 

stessa avente diritto di voto fermo restando che tale franchigia concorre ai fini del calcolo dell’eventuale 

eccedenza di cui al precedente paragrafo (c). 

(e) Hopa dichiara e garantisce che i Controllanti Hopa, modificheranno, entro e non oltre il 28 febbraio 2003, 

(inserendo a tal fine disposizioni di immediata efficacia) i patti parasociali che li vincolano, prevedendo che la 

detenzione da parte di uno dei Controllanti Hopa di Azioni Olivetti in numero superiore ad un (1) milione comporti 

l’immediata risoluzione di tali patti parasociali rispetto a quello/i dei Controllanti Hopa che tale limite abbia/no 

superato. 

(f) Fermi restando gli impegni di dismissione di cui al presente Articolo III, le Parti - anche per le proprie 

Controllate e Controllanti e per i terzi soggetti con i quali durante il periodo di validità del presente Contratto vengano 

posti in essere (dalle Parti stesse e/o dalle proprie Controllate e/o Controllanti) accordi relativi ad Azioni Olivetti e/o a 

Strumenti Finanziari e/o a Strumenti Olivetti- convengono e si danno reciprocamente atto che, per tutto il periodo di 

validità del presente Contratto e dei Patti quivi contenuti, ciascuna di esse non deterrà Azioni Olivetti e/o Strumenti 

– 401



Olivetti e/o Strumenti Finanziari in modo da comportare, in capo alle Parti e con riferimento alle Azioni Olivetti e/o 

agli Strumenti Finanziari e/o agli Strumenti Olivetti da queste complessivamente detenuti, il superamento della soglia 

di cui al successivo paragrafo 4.01 (iii). 

Articolo IV 

Condizioni Sospensive 

4.01 Specificazione. Le Parti convengono che l'efficacia del presente Contratto è sottoposta alle seguenti 

condizioni sospensive : 

(i) 

che, entro e non oltre il 28 febbraio 2003, i Controllanti Hopa - cedano tutte le Azioni Olivetti, in 

eccedenza rispetto alle franchigie di cui al precedente paragrafo III (a) dagli stessi detenute, e apportino 

ai patti parasociali che li vincolano le modifiche di cui al punto (e) del precedente Articolo III; e 

(ii) che, entro e non oltre il 28 febbraio 2003, Holinvest abbia : 

(A) un attivo patrimoniale composto da : 

(1) n. 134.721.109 Obbligazioni Olivetti oggetto di prestito titoli a terzi; 

(2) il diritto di ottenere entro il 30 giugno 2003, (i) ai sensi del contratto stipulato con GPP 

International S.A., n. 58.110.100 Obbligazioni Olivetti e (ii) ai sensi del contratto 

stipulato con Hopa n. 39.203.282 Obbligazioni Olivetti e (iii) da Olimpia n. 66.244.957 

Obbligazioni Olivetti rivenienti dal rimborso di equivalente numero di Obbligazioni 

Olimpia, per un totale di 163.558.339 Obbligazioni Olivetti, essendo inteso ad evitare 

ogni dubbio che : 

(x) Hopa farà sì che Holinvest eserciti il suddetto diritto e che GPP International S.A. 

adempia agli impegni assunti nei confronti di Holinvest cosicché quest’ultima 

ottenga le suddette Obbligazioni Olivetti entro e non oltre il 30 giugno 2003; 

(B) 

(y) 

la compravendita delle Obbligazioni Olivetti non dovrà determinare un 

Indebitamento Finanziario Netto di Holinvest in eccesso rispetto alla soglia 

massima prevista dal successivo paragrafo (D); e 

(3) Strumenti Olivetti indicizzati a n. 486.500.000 Azioni Olivetti; 

(4) n. 2.431 Azioni Olivetti. 

un valore del Patrimonio Netto convenzionale (applicando il Net Asset Value ed utilizzando come 

base di riferimento il valore convenzionale dell’Azione Olivetti di Euro 1,20) non inferiore a Euro 

220.000.000,00; 

(C) un Rapporto debt/equity non superiore ad 1/1; e 

(D) un Indebitamento Finanziario Netto non superiore a Euro 721.750.000,00. 

Essendo inteso che, nel computo dell’Indebitamento Finanziario Netto e del Patrimonio Netto 

convenzionale di cui ai precedenti paragrafi (B) e (D) non dovrà tenersi conto (1) degli interessi passivi 

maturati sul debito finanziario a decorrere dal 19 dicembre 2002, degli effetti del decorso del tempo 

nell’ambito della gestione ordinaria della società e dei costi di pertinenza connessi alla partnership quivi 

prevista e all’acquisizione degli Strumenti Olivetti; e (2) di n. 100.000.000 Obbligazioni Olivetti di 

proprietà di Holinvest oggetto di prestito titoli a JP Morgan Chase e di n. 100.000.000 di obbligazioni 

Olivetti non convertibili di proprietà di JP Morgan Chase oggetto di prestito titoli ad Holinvest. A tal 

riguardo Hopa garantisce che i beni oggetto di detti prestiti titoli di segno contrario hanno pari valore e, 

pertanto, la somma dei rispettivi valori (e il conseguente effetto di tali operazioni per Holinvest) è almeno 

pari a 0 (zero). 

(iii) che – al lordo delle franchigie consentite ad Hopa, Holinvest, Holy ed i Controllanti Hopa secondo 

quanto previsto dal precedente paragrafo (a) dell’Articolo III - l’insieme delle Azioni Olivetti detenute da Olimpia, gli 

Attuali Soci Olimpia, Hopa, Holinvest, Holy, le altre Controllate di Hopa ed i Controllanti Hopa (ad esito delle 

operazioni cui si fa riferimento al precedente Articolo III) non sia superiore al 30% del capitale di Olivetti avente 

diritto di voto (fermo restando che ai fini di tale computo dovrà tenersi conto di quanto previsto ai paragrafi (c) e (d) 

dell’Articolo III); essendo inteso che a tale fine dovranno essere calcolati anche tutti i diritti, di qualsivoglia natura su 

Azioni Olivetti che abbiano rilievo ai sensi della normativa sulle Offerte Pubbliche di Acquisto attualmente in vigore. 

4.02 Unilateralità e Altri Patti. Le Parti convengono che – ferme le condizioni di cui ai precedenti paragrafi 

4.01 (i) e (iii) - la condizione di cui al precedente paragrafo 4.01 (ii) è posta nell’interesse esclusivo degli Attuali Soci 

Olimpia e di Olimpia, i quali, se unanimemente d’accordo tra loro, potranno rinunciarvi dando comunicazione scritta 

in questo senso ad Hopa entro e non oltre il 10 marzo 2003. 

4.03 Effetti. (a) Qualora le condizioni di cui al paragrafo 4.01 non si siano avverate entro il 28 febbraio 

2003 (o, per quanto riguarda la condizione di cui al paragrafo 4.01 (ii) non sia stata rinunciata entro il termine di cui 

402 –



sopra dagli Attuali Soci Olimpia e da Olimpia), questo Contratto si intenderà automaticamente inefficace e in ogni 

caso risolto a quella data e le Parti saranno liberate da ogni residuo obbligo derivante dallo stesso, senza che gli Attuali 

Soci Olimpia ed Olimpia possano formulare alcuna pretesa ad alcun titolo nei confronti di Hopa, e viceversa, e ferma 

l'applicazione dei paragrafi 12.03, 12.05, 12.08, 12.10 e degli Articoli XI e XIII. 

Articolo V 

La Fusione 

5.01 Forma della Fusione. Le Parti convengono di procedere alla creazione della partnership da entrambe divisata 

mediante la fusione per incorporazione di Holy in Olimpia con corrispondente aumento del capitale sociale 

dell'incorporante da destinare ad Hopa quale unico socio di Holy (di seguito, la “Fusione”). 

5.02 Situazioni patrimoniali di riferimento. Le Parti convengono di avvalersi, quali situazioni patrimoniali di 

Fusione in sede di approvazione e deposito del progetto di Fusione unico per Olimpia e Holy, rispettivamente: 

(i) quanto a Olimpia, della situazione al 30 novembre 2002, qui acclusa quale Allegato 5.02(i) (di 

seguito, la “Situazione Olimpia”); 

(ii) quanto a Holy, della situazione al 31 dicembre 2002, qui acclusa quale Allegato 5.02(ii) (di seguito 

la “Situazione Holy”). 

5.03 Rapporto di cambio convenzionale . (a) Le Parti si danno reciprocamente atto : 

(i) che ciascuna di esse ha svolto prima della data del presente Contratto indagini conoscitive e verifiche 

sulla società oggetto della Fusione controllata dall’altra Parte per verificare la situazione patrimoniale, 

finanziaria, economica, amministrativa, legale e fiscale di tale società; 

(ii) di aver – ad esito delle verifiche di cui al precedente paragrafo (i) - individuato quale rapporto di cambio 

per la Fusione un rapporto di n. 297.637.360 azioni di Olimpia del valore nominale di Euro 1,00 ciascuna 

per un’unica quota di Holy del valore nominale di Euro 10.000,00 (di seguito, il “Rapporto di Cambio 

Convenzionale”) 

(iii) di aver tenuto conto, ai fini della determinazione del Rapporto di Cambio Convenzionale, delle situazioni 

patrimoniali di Holy e Holinvest di cui al successivo paragrafo 5.10.1.2, nonché delle situazioni 

patrimoniali pro forma qui allegate sub 5.03 (iii) che riflettono quanto indicato ai paragrafi 5.03 (b), 4.01 

(ii)(A)(2) e 4.01 (ii) (D). 

(b) Le Parti si danno altresì atto che – indipendentemente dalle verifiche effettuate - tale determinazione 

comunque assume : 

(i) la veridicità e rappresentatività della Situazione Olimpia e della Situazione Holy; 

(ii) che, alla data di efficacia della Fusione, Holy, essendo proprietaria di : 

(A) n. 163.558.339 Obbligazioni Olivetti e n. 99.941.661 Azioni Olivetti entrambe libere da gravami 

di qualsivoglia tipo e natura e nell’insieme iscritte in bilancio ad un valore di Euro 

476.935.000,00; 

(B) la Partecipazione Holinvest di Holy, libera da gravami di qualsivoglia tipo e natura ed iscritta in 

bilancio ad un valore di Euro 385.400.000,00; 

(C) cassa netta pari a Euro 98.800.000,00 incrementata degli eventuali dividendi distribuiti da Olivetti 

entro la data di efficacia della Fusione relativamente a n. 98.975.110 Azioni Olivetti; 

abbia un Patrimonio Netto non inferiore a Euro 961.135.000,00 non avendo alcun debito o altra passività. 

Resta inteso che, ai fini della determinazione della cassa netta di cui al precedente paragrafo (C) e del 

Patrimonio Netto, non dovrà tenersi conto, a decorrere dal 19 dicembre 2002, degli effetti del decorso del 

tempo nell’ambito della gestione ordinaria della società e dei costi di pertinenza connessi alla Fusione 

quivi prevista. 

5.04 Relazione degli amministratori. (a) Gli Attuali Soci Olimpia faranno quanto necessario perché il Consiglio di 

Amministrazione di Olimpia predisponga, entro il 28 febbraio 2003, la Relazione ex art. 2501 quater cod. civ.. 

(b) Hopa farà quanto necessario perché l’organo amministrativo di Holy predisponga, nel più breve tempo 

possibile dopo la sottoscrizione del presente Contratto ed in ogni caso entro il 28 febbraio 2003, la Relazione ex art. 

2501 quater cod. civ.. 

(c) Le Parti convengono che le relazioni ex art. 2501 quater cod. civ. di cui ai precedenti paragrafi (a) e (b) 

dovranno essere redatte secondo schemi tra loro uniformi. 

5.05 Relazione dell’esperto sulla congruità del rapporto di cambio. (a) Ai fini della redazione della relazione 

degli esperti prevista dall'art. 2501 quinquies, 1° comma, cod. civ. le Parti si danno reciprocamente atto che : 

– 403



(i) 

(ii) 

il Presidente del Tribunale di Milano (su istanza di Olimpia) ha individuato Price Waterhouse & Coopers 

S.p.A. di Milano quale esperto ai sensi dall'art. 2501 quinquies, 2° comma lett. b), cod. civ. per la 

relazione – nell’interesse di Olimpia – sulla congruità del rapporto di cambio della Fusione; e 

il Presidente del Tribunale di Brescia (su istanza di Holy) ha individuato il Prof. Maurizio Dallocchio con 

studio in Via dei Bossi 6, Milano quale esperto ai sensi dall'art. 2501 quinquies, 2° comma lett. b), cod. 

civ. per la relazione – nell’interesse di Holy – sulla congruità del rapporto di cambio della Fusione; 

(Price Waterhouse & Coopers S.p.A. di Milano e Prof. Maurizio Dallocchio ai fini del presente contratto, 

collettivamente, gli “Esperti”). 

(b) Le Parti convengono che, qualora gli Esperti non considerino congruo il Rapporto di Cambio 

Convenzionale, Olimpia, ciascuno degli Attuali Soci Olimpia, ed Hopa, si incontreranno al fine di risolvere 

amichevolmente ed in buona fede la questione, fermo restando che, in caso di mancato accordo tra Olimpia, ciascuno 

degli Attuali Soci Olimpia, ed Hopa, da formalizzarsi entro [30] giorni di calendario dalla data del deposito della 

relazione degli Esperti, il presente Contratto dovrà intendersi risolto a tutti gli effetti senza che per ciò nulla sia tra le 

Parti dovuto a qualsivoglia titolo o ragione. 

5.06 Deliberazioni di Fusione. (a) Le Parti si impegnano a far si che, dopo aver, se del caso, posto in essere le 

misura correttive previste dal precedente paragrafo 5.05(b), ed adempiuti gli obblighi di legge e regolamentari relativi 

all'approvazione, al deposito, alla pubblicazione e alla iscrizione del progetto di Fusione : 

(i) 

(ii) 

sia convocata l'assemblea straordinaria dei soci di Olimpia per approvare la Fusione ed adottare ogni 

delibera inerente e conseguente; e 

sia convocata, per il giorno successivo, l'assemblea straordinaria dei soci di Holy per approvare la 

Fusione ed adottare ogni delibera inerente e conseguente. 

(b) Le Parti faranno quanto necessario affinché, nell’ambito del progetto di Fusione, sia adottato un nuovo 

statuto di Olimpia (post Fusione) conforme al testo qui accluso quale Allegato 5.07(b), in modo da adeguarne la 

corporate governance agli accordi in merito raggiunti quali dettagliati al successivo Articolo VI. 

(c) E' inteso che la decorrenza degli effetti della Fusione ai fini contabili e fiscali sarà a far tempo dal 1 gennaio 

2003. 

5.07 Atto di Fusione. Le Parti si impegnano a fare quanto necessario affinché, non appena saranno decorsi i 

termini di legge, Olimpia ed Holy procedano alla stipulazione dell'atto di fusione. 

5.08 Gestione Interinale. (a) A far tempo dalla data del presente Contratto e fino alla data di efficacia 

della Fusione, ciascuna delle Parti si impegna a far si che la società oggetto della Fusione dalla stessa controllata e, 

quanto ad Hopa, Holinvest non pongano in essere, salvo preventivo consenso scritto dell'altra Parte e salva l’attuazione 

di quanto espressamente previsto in questo Contratto, atti tali da alterare in modo significativo la propria struttura 

economica, patrimoniale e finanziaria, compreso l'acquisto diretto o indiretto di azioni o quote di società, fatti salvi gli 

atti necessari per l’adempimento di quanto previsto dal presente Contratto, quali noti alle Parti. 

(b) Ciascuna delle Parti, inoltre, si impegna a fare quanto necessario affinché le società oggetto della Fusione 

non deliberino l’emissione di nuove azioni, così da non alterare il Rapporto di Cambio Convenzionale. 

5.09 Azionariato di Olimpia ed Holinvest post Fusione. Le Parti si danno reciprocamente atto che, sulla base del 

Rapporto di Cambio Convenzionale : 

(i) Olimpia post Fusione avrà il seguente azionariato : 

Pirelli : 50,40%; 

Edizione : 16,80%; 

Hopa : 16,00%; 

Unicredito : 8,40%; e 

Intesa : 8,40%. 

(ii) Holinvest post Fusione avrà il seguente azionariato : 

Hopa 

: 80,001%; e 

Olimpia : 19,999%. 

5.10 Garanzie Reciproche delle Parti. Le Parti dichiarano e garantiscono quanto segue relativamente ad Holy ed 

Holinvest (per quanto attiene ad Hopa) ed ad Olimpia (per quanto attiene agli Attuali Soci Olimpia) alla loro 

situazione patrimoniale, posizione finanziaria e andamento economico e alle altre circostanze relative alla stessa in 

appresso indicate. 

5.10.1 Garanzie di Hopa 

5.10.1.1 Capitalizzazione e Titolo. (a) Il capitale sociale di Holy e di Holinvest è, per ammontare e struttura, conforme 

a quanto previsto, con riguardo agli stessi, nell’Allegato 5.10.1.1. 

(b) Non vi sono : 

(i) titoli o diritti di qualsiasi tipo o natura convertibili in quote/partecipazioni di Holy o di Holinvest né 

404 –



altri diritti di terzi ad ottenere (anche in futuro) quote/partecipazioni di Holy o di Holinvest; 

(ii) diritti di credito, di qualsivoglia natura, vantati, nei confronti di Holy o di Holinvest, da Hopa – ad 

eccezione di quanto indicato nelle situazioni patrimoniali di cui al successivo paragrafo 5.10.1.2 - o da 

persone (fisiche o giuridiche) che la controllano, ne sono controllate o si trovano sotto comune 

controllo con la stessa. 

5.10.1.2 Le Situazioni Patrimoniali. La situazione patrimoniale di Holy allegata sotto il numero 5.02(ii) e la situazione 

patrimoniale di Holinvest allegata sotto il numero 5.10.1.2 sono state predisposte con chiarezza e precisione, in 

conformità alle disposizioni di legge e regolamentari (civili e fiscali) di tempo in tempo vigenti ed ai Principi Contabili 

applicati in modo uniforme nel corso degli anni, con criteri di apprezzamento prudenti, continui ed omogenei tra loro; 

dette situazioni patrimoniali rappresentano il quadro fedele, veritiero e corretto della situazione patrimoniale e 

finanziaria di Holy ed Holinvest e del loro risultato economico nei periodi indicati. Le poste attive e passive registrate 

nelle predette situazioni patrimoniali sono vere e reali e sono state valutate secondo un prudente apprezzamento; sono 

stati inoltre effettuati gli accantonamenti e le riserve necessari a far fronte a tutte le possibili sopravvenienze passive di 

Holy ed Holinvest. Con riferimento alla data cui sono riferite le predette situazioni patrimoniali, non sussistono minori 

attività o maggiori passività, né altre cause o eventi che possano negativamente influire sul valore di patrimonio netto 

ivi indicato, né sussistono debiti o passività ulteriori rispetto a quelli registrati nelle situazioni patrimoniali, di 

qualsivoglia genere o natura, indipendentemente dalla circostanza che essi richiedano o meno l’appostazione a bilancio 

di un fondo o di un accantonamento. 

5.10.1.3 Passività Non Dichiarate e Crediti. (a) Alla data di efficacia della Fusione Holy ed Holinvest non avranno 

alcuna passività oltre a quelle, ancora non estinte, risultanti dalle situazioni patrimoniali cui si fa riferimento nel 

precedente paragrafo 5.10.1.2 e a quelle sorte successivamente alle date di riferimento di tali situazioni patrimoniali 

per effetto della normale ed ordinaria attività svolta da Holy ed Holinvest dopo tale data in conformità alle disposizioni 

del precedente paragrafo 5.08, per effetto degli atti dalle stesse posti in essere ai sensi del presente Contratto o per 

effetto dei costi riferibili alla Fusione, alla partnership oggetto del presente Contratto e, per quanto riguarda Holinvest, 

all’acquisizione degli Strumenti Olivetti, e degli interessi passivi maturati sul debito finanziario a decorrere dal 19 


(b) I crediti risultanti dalle predette situazioni patrimoniali e quelli sorti successivamente alla data di 

riferimento degli stessi fino alla data di efficacia della Fusione sono e saranno esistenti, certi, liquidi ed incassabili nei 

termini di scadenza pattuiti con il debitore, fatta eccezione per l’apposito fondo rettificativo iscritto al passivo nelle 

situazioni patrimoniali. 

5.10.1.4 Gestione Interinale. (a) Hopa dichiara che nel periodo successivo alla data di 

riferimento delle situazioni patrimoniali cui si fa riferimento nei precedenti paragrafi 5.10.1.2 e 5.10.1.3 e fino alla 

data di questo Contratto, l’attività di Holy ed Holinvest sono state gestite e condotte in conformità alle disposizioni del 

precedente paragrafo 5.08;(b) successivamente alla data di riferimento delle situazioni patrimoniali cui si fa 

riferimento nei precedenti paragrafi 5.10.1.2 e 5.10.1.3, non si sono verificate situazioni o circostanze di qualsiasi 

natura che siano suscettibili di incidere negativamente, in misura rilevante, su Holy e/o Holinvest o sulla loro 

situazione patrimoniale o posizione finanziaria, sui beni ed attività di loro proprietà, sul suo andamento economico o 

sulle sue prospettive future, fatti salvi gli atti necessari per l’adempimento di quanto previsto ai sensi del presente 

Contratto. 

5.10.2 Garanzie degli Attuali Soci Olimpia 

5.10.2.1 Capitalizzazione e Titolo. (a) Il capitale sociale di Olimpia è, per ammontare e struttura, conforme a quanto 

previsto, con riguardo allo stesso, nell’Allegato 5.10.2.1(a). 

(b) Fatta eccezione per quanto previsto nel documento qui allegato con il numero 5.10.2.1(b), non vi sono 

: 

(i) titoli o diritti di qualsiasi tipo o natura convertibili in azioni di Olimpia né altri diritti di terzi ad 

ottenere (anche in futuro) azioni di Olimpia; 

(ii) diritti di credito, di qualsivoglia natura, vantati, nei confronti di Olimpia dagli Attuali Soci Olimpia. 

5.10.2.2 La Situazione Patrimoniale . La situazione patrimoniale di Olimpia allegata sotto il numero 5.02(i) è stata 

predisposta con chiarezza e precisione, in conformità alle disposizioni di legge e regolamentari (civili e fiscali) di 

tempo in tempo vigenti ed ai Principi Contabili applicati in modo uniforme nel corso degli anni, con criteri di 

apprezzamento prudenti, continui ed omogenei tra loro; detta situazione patrimoniale rappresenta il quadro fedele, 

veritiero e corretto della situazione patrimoniale e finanziaria di Olimpia e del suo risultato economico nel periodo 

indicato. Le poste attive e passive registrate nella predetta situazione patrimoniale sono vere e reali e sono state 

valutate secondo un prudente apprezzamento; sono stati inoltre effettuati gli accantonamenti e le riserve necessari a far 

fronte a tutte le possibili sopravvenienze passive di Olimpia. Con riferimento alla data cui è riferita la predetta 

situazione patrimoniale, non sussistono minori attività o maggiori passività, né altre cause o eventi che possano 

– 405



negativamente influire sul valore di patrimonio netto ivi indicato, né sussistono debiti o passività ulteriori rispetto a 

quelli registrati nella situazione patrimoniale, di qualsivoglia genere o natura, indipendentemente dalla circostanza che 

essi richiedano o meno l’appostazione a bilancio di un fondo o di un accantonamento. 

5.10.2.3 Passività Non Dichiarate e Crediti. (a) Alla data di efficacia della Fusione Olimpia non avrà alcuna passività 

oltre a quelle, ancora non estinte, risultanti dalla situazione patrimoniale cui si fa riferimento nel precedente paragrafo 

5.10.2.2 e a quelle sorte successivamente alla data di riferimento di tale situazione patrimoniale per effetto della 

normale ed ordinaria attività svolta da Olimpia dopo tale data in conformità alle disposizioni del precedente paragrafo 

5.08, per effetto degli atti dalle stesse posti in essere ai sensi del presente Contratto o per effetto dei costi riferibili alla 

Fusione e alla partnership oggetto del presente Contratto e degli interessi passivi maturati sul debito finanziario a 

decorrere dal 19 dicembre 2002. 

(b) I crediti risultanti dalla predetta situazione patrimoniale e quelli sorti successivamente alla data di 

riferimento degli stessi fino alla data di efficacia della Fusione sono e saranno esistenti, certi, liquidi ed incassabili nei 

termini di scadenza pattuiti con il debitore, fatta eccezione per l’apposito fondo rettificativi iscritto al passivo nella 

situazione patrimoniale. 

5.10.2.4 Gestione Interinale. Salvo quanto diversamente previsto nell’Allegato 5.10.2.4 : 

(i) 

nel periodo successivo alla data di riferimento della situazione patrimoniale cui si 

fa riferimento nei precedenti paragrafi 5.10.2.2 e 5.10.2.3 e fino alla data di questo Contratto, l’attività di Olimpia è 

stata gestita e condotta in conformità alle disposizioni del precedente paragrafo 5.08; 

(ii) successivamente alla data di riferimento della situazione patrimoniale cui si fa riferimento nei precedenti 

paragrafi 5.10.2.2 e 5.10.2.3, non si sono verificate situazioni o circostanze di qualsiasi natura che siano 

suscettibili di incidere negativamente, in misura rilevante, su Olimpia o sulla sua situazione patrimoniale 

o posizione finanziaria, sui beni ed attività di sua proprietà, sul suo andamento economico o sulle sue 

prospettive future, fatti salvi gli atti necessari per l’adempimento di quanto previsto nel presente 

Contratto. 

5.11 Obbligazioni di Indennizzo (a) Ciascuna parte – intendendosi per parte ai fini del presente paragrafo 5.11 

Hopa, da un lato, e gli Attuali Soci Olimpia, dall’altro lato, e ciascuno in relazione alle garanzie da essa prestate terrà 

l’altra integralmente manlevata ed indenne rispetto a: 

(i) 

qualsiasi passività (attuale o potenziale) della società oggetto della Fusione sotto il suo controllo e/o di 

Holinvest esistente alla data di riferimento delle situazioni patrimoniali cui si fa riferimento nei 

precedenti paragrafi 5.10.1. e 5.10.2 che afferisca a tale società, o comunque derivante da atti, omissioni, 

circostanze o stati di fatti sussistenti a tale data, che non sia indicata nella relativa situazione patrimoniale 

(a prescindere dal fatto che, a norma dei Principi Contabili, fosse lecito astenersi dall’indicare tale 

passività nella stessa situazione patrimoniale). 

(ii) qualsiasi perdita o danno sostenuto o sofferto dalla società oggetto della Fusione sotto il suo controllo e/o 

da Holinvest o dall’altra Parte che non sarebbero stati così sostenuti o sofferti qualora le dichiarazioni e garanzie di 

quella Parte contenute nel precedente paragrafo 5.10 fossero state esatte, conformi al vero e corrette, nella misura in 

cui tali perdite o danni non siano stati risarciti ai sensi del precedente paragrafo (i). 

(b) I diritti previsti dal presente paragrafo 5.11 si prescriveranno alla data più vicina tra la data 

corrispondente allo spirare del secondo (2°) anniversario della data di sottoscrizione del presente Contratto e la data di 

efficacia della Scissione, fatta eccezione, fintantoché la Scissione non ha efficacia, per il diritto di Olimpia di essere 

indennizzata da Hopa in relazione alla garanzia da essa rilasciata ai sensi del paragrafo 4.01 (ii), che avrà durata fino 

alla scadenza di detto prestito. 

Articolo VI 

Pattuizioni Parasociali Relative ad Olimpia e alle Società Olivetti 

6.00 Patti e Durata dei Patti. (a) Le Parti si danno reciprocamente atto che le disposizioni del presente Articolo 

VI così come quelle del successivo Articolo VII (complessivamente, i “Patti”) troveranno applicazione per tutto il 

periodo (la “Durata dei Patti”) intercorrente fra la data di efficacia della Fusione e la data più vicina nel tempo fra : 

(i) la naturale scadenza dei Patti stessi quale disciplinata dal successivo paragrafo (b); e 

(ii) 

la data in cui, in conformità alle applicabili disposizioni del presente Contratto,: (A) – in conseguenza di 

uno Stallo abbiano efficacia la Scissione e la Scissione Holinvest; (B) in conseguenza di uno Stallo 

Accelerato, gli Attuali Soci Olimpia abbiano ricevuto l’Avviso di Stallo Accelerato. 

406 –



(b) I Patti avranno durata triennale a decorrere dalla data di efficacia della Fusione e si intenderanno tacitamente 

prorogati [per il medesimo periodo] ad ogni scadenza ove non sia comunicata da una Parte all’altra dichiarazione di 

recesso nel rispetto del disposto del successivo paragrafo (c). 

(c) Fatti salvi i casi di legge, è facoltà delle Parti di recedere dai Patti con effetto alla scadenza con una 

comunicazione di preavviso inviata all’altra Parte 3 (tre) mesi prima della scadenza stessa. 

6.01 Consiglio di Amministrazione di Olimpia . (a) Per tutta la Durata dei Patti, il consiglio di amministrazione 

di Olimpia sarà composto da un numero fisso ed invariabile di 10 membri, uno dei quali sarà nominato su 

designazione di Hopa. Il primo consigliere di nomina Hopa sarà il sig. Emilio Gnutti. 

(b) In caso di cessazione dalla carica dell’amministratore nominato da Hopa, si procederà alla relativa 

sostituzione entro e non oltre i successivi 20 (venti) Giorni Lavorativi, essendo inteso che la designazione del sostituto 

sarà effettuata dalla stessa Hopa, con il gradimento di Pirelli che non potrà essere irragionevolmente negato. 

(c) Se Hopa desiderasse revocare uno o più degli amministratori di sua designazione, gli Attuali Soci 

Olimpia presteranno ogni più ampia collaborazione affinché si proceda a tale revoca il più rapidamente possibile. 

Hopa avrà diritto di designare – in conformità alle disposizioni del precedente paragrafo (b) - l’amministratore da 

nominare , con il gradimento di Pirelli che non potrà essere irragionevolmente negato, in sostituzione di quello 

revocato. 

(d) Le Parti si impegnano a tenersi reciprocamente manlevate ed indenni e a tenere manlevata ed indenne 

Olimpia da qualsiasi onere o danno derivante dalla revoca senza giusta causa degli amministratori da ciascuno di 

esse di volta in volta designati ai sensi del presente paragrafo 6.01. 

6.02 Materie Rilevanti. (a) Saranno da considerarsi Materie Rilevanti ai fini del presente Contratto ed in 

particolare del successivo Articolo VIII : 

(i) con riferimento alle deliberazioni da assumersi da parte dell’Assemblea Straordinaria di Olimpia in 

relazione ad ogni materia di sua competenza in ogni caso in cui la delibera venga assunta: 

(A) in contrasto con una proposta del consiglio di amministrazione di Olimpia deliberata 

con l’accordo dei consiglieri di amministrazione espressi dagli Attuali Soci Olimpia e da Hopa; o 

(B) in coerenza con una proposta del consiglio di amministrazione di Olimpia deliberata senza l’accordo 

del consigliere di amministrazione espresso da Hopa. 

(ii) con riferimento alle deliberazioni da assumersi da parte del Consiglio di Amministrazione di Olimpia in 

relazione a quelle aventi ad oggetto : 

(A) l’indicazione di voto da esprimere nell’assemblea straordinaria di Olivetti; 

(B) acquisto, vendita e atti di disposizione a qualunque titolo di partecipazioni di 

valore superiore a Euro 100.000.000,00 per singola operazione o per più operazioni compiute nel 

medesimo anno di calendario, fatta eccezione per quanto previsto al successivo paragrafo (b); 

(C) atti o iniziative che modificano o modificheranno il rapporto debt/equity rispetto al rapporto 1:1 

(ferma restando la facoltà di porvi rimedio ai sensi di quanto previsto dal successivo paragrafo 

8.07(a)(ii) e restando inteso che in tal caso non si determinerà un evento produttivo di Stallo) e/o 

che concernano la definizione dei termini e delle condizioni del ricorso a fonti di finanziamento 

esterno; 

(D) proposte di deliberazione da sottoporre all’Assemblea Straordinaria di Olimpia. 

(b) Le Parti si danno reciprocamente atto che – anche in parziale difformità con quanto previsto dal 

precedente paragrafo (a) (ii) (B) - non saranno considerate Materie Rilevanti per le finalità del presente Contratto 

quelle aventi ad oggetto l’acquisto o la vendita di Azioni Olivetti, obbligazioni convertibili in Azioni Olivetti o 

equivalenti strumenti finanziari nella misura in cui anche a seguito di tali compravendite il Rapporto debt/equity di 

Olimpia rimanga inferiore ad 1:1. 

6.03 Consigli di Amministrazione delle Società Olivetti. (a) Per tutta la Durata dei Patti gli Attuali Soci Olimpia 

faranno quanto in loro potere affinché, nei consigli di amministrazione delle Società Olivetti, un consigliere venga 

nominato su designazione di Hopa. Gli amministratori che a tal fine Hopa designa per primi sono quelli indicati nel 

documento qui allegato con il numero 6.03(a). 

– 407



(b) I nuovi consigli di amministrazione delle Società Olivetti, composti in conformità alle disposizioni del 

precedente paragrafo (a), saranno nominati al più presto possibile dopo la Fusione e comunque entro e non oltre 60 

Giorni Lavorativi dalla data di efficacia della Fusione stessa. 

(c) Le disposizioni dei precedenti paragrafi 6.01(b) e (c) si applicheranno, mutatis mutandis, anche con riguardo 

ai Consigli di Amministrazione delle Società Olivetti. 

6.04 OPA su Azioni Olivetti. Hopa si impegna a far sì che laddove le Azioni Olivetti siano oggetto di un’offerta 

pubblica di acquisto l’amministratore di sua designazione nel Consiglio di Amministrazione di Olimpia – se così 

richiesto per iscritto dagli Attuali Soci Olimpia – non si opponga all’adesione di Olimpia a tale offerta pubblica di 

acquisto. 

6.05 Stand Still. (a) Fatta eccezione per quanto disposto dal successivo paragrafo (b) od in genere espressamente 

previsto dal presente Contratto, gli Attuali Soci Olimpia ed Hopa (anche promettendo il fatto delle proprie rispettive 

controllanti e controllate) si impegnano a non acquistare Azioni Olivetti per tutta la Durata dei Patti, restando inteso 

che – in parziale difformità con tale limitazione – Olimpia, fermo restando quanto previsto al successivo paragrafo 

8.06, avrà diritto di acquistare e vendere Azioni Olivetti purché con operazioni siffatte non siano superati i limiti di 

quanto previsto al precedente paragrafo 4.01(iii), fermo restando che ai fini del computo della soglia in tale ultimo 

paragrafo richiamata dovrà tenersi conto dei possessi consentiti dal paragrafo (a) dell’Articolo III. 

(b) Fanno eccezione all’impegno di Stand Still di cui al precedente paragrafo 6.05(a) : 

(i) l’esercizio da parte di Pirelli dei diritti, già acquisiti prima della sottoscrizione del presente Contratto, 

relativamente all’esercizio di opzioni call e a contratti di swap aventi ad oggetto l’acquisto di Azioni Olivetti ed 

Obbligazioni Olivetti (quali analiticamente descritti nel documento qui allegato con il numero 6.05(b)(i); 

(ii) per gli acquisti di Azioni Olivetti già consentiti : 

(A) ad Unicredito e Intesa, dall’attuale Patto Parasociale sottoscritto da queste ultime con Pirelli quali 

descritte nel documento qui allegato con il numero 6.05 (b) (ii) (A); e 

(B) ad Edizione, nei limiti di cui all’attuale Patto Parasociale sottoscritto da questa ultima con Pire lli 

quali descritte nel documento qui allegato con il numero 6.05 (b) (ii) (B). 

(iii) il numero massimo di Azioni Olivetti che i Controllanti Hopa sono autorizzati a possedere ai sensi 

del precedente paragrafo 4.01. 

(c) Fermi restando i diritti di cui sopra, le Parti si danno inoltre reciprocamente atto del fatto che l’acquisto da 

parte di una Parte di obbligazioni convertibili e/o warrant che diano diritto a sottoscrivere obbligazioni convertibili in 

Azioni Olivetti e l’esercizio dei conseguenti diritti saranno ammessi solo previo consenso dell’altra Parte, consenso 

che non dovrà essere comunque irragionevolmente negato, restando inteso che in caso di richiesta da parte di Hopa 

occorrerà il consenso unanime di tutti gli Attuali Soci Olimpia che al momento di tale richiesta siano soci di Olimpia. 

6.06 Oggetto Sociale di Olimpia. Gli Attuali Soci Olimpia si impegnano a non modificare l’oggetto sociale 

di Olimpia (quale riflesso nel modello di statuto di cui all’Allegato 5.07(b)) sino alla successiva tra le seguenti date (i) 

la data della naturale scadenza dei Patti quale prevista dal paragrafo 6 (b) del presente Contratto; e (ii) in caso di Stallo 

o di Stallo Accelerato, la data di efficacia della Scissione e della Scissione Holinvest. 

6.07 Altri Impegni Relativi ad Olimpia. Gli Attuali Soci Olimpia si impegnano a far si che, per tutta la Durata dei 

Patti, Olimpia : 

(i) non detenga altre partecipazioni o investimenti finanziari diversi dalla Partecipazione in Olivetti, dalle 

Obbligazioni Olivetti, dagli Strumenti Olivetti e dalla partecipazione in Holinvest da Olimpia detenuta a 

seguito della Fusione; 

(ii) abbia un Rapporto debt/equity non superiore a 1:1; e 

(iii) non ceda la propria partecipazione in Olivetti a soggetti controllati da Olimpia o che siano parte dei 

gruppi che fanno capo agli Attuali Soci Olimpia. 

6.08 Diritti e Obblighi di Covendita. (a) Salvo quanto diversamente disposto dal presente Contratto ed in 

particolare dai successivi paragrafi 8.06(b)(iii) e 8.07(b)(ii), per tutta la Durata dei Patti - e in ogni caso fino alla data 

di efficacia della Scissione e della Scissione Holinvest - nel caso in cui la partecipazione detenuta da Pirelli nel 

capitale di Olimpia si riduca, mediante trasferimento, conferimento, assegnazione (anche mediante scissione) o 

408 –



cessione di una quota di essa, direttamente o indirettamente, ovvero di uno strumento finanziario che possa essere 

convertito e/o che dia comunque diritto ad una partecipazione nel capitale di Olimpia (di seguito, complessivamente, 

la “Partecipazione Ceduta”) a titolo oneroso, gratuito, per cassa ovvero mediante corrispettivo in natura, a qualsiasi 

titolo, anche in più tranches rispetto a quella detenuta alla data di sottoscrizione del presente Contratto, Hopa avrà il 

diritto di pretendere (e pertanto Pirelli sarà tenuta a fare in modo) che l'acquirente (di seguito, il “Terzo Acquirente”) – 

in conformità alle applicabili disposizioni di questo paragrafo 6.08: 

(i) qualora, nonostante il trasferimento e/o la cessione della Partecipazione Ceduta, Pirelli, unitamente a 

Unicredito ed Intesa, mantenga la maggioranza assoluta nel capitale sociale di Olimpia acquisti: 

(ii) 

(A) 

una quota percentuale della propria partecipazione in Holinvest pari al rapporto percentuale tra la 

Partecipazione Ceduta ed il 50,4% secondo la seguente formula : 

PPiH : PiH = PC : 50,4% 

Dove : 

PPiH: è la quota parte della partecipazione di Hopa in Holinvest di cui Hopa può pretendere il 

trasferimento al Terzo Acquirente; 

PiH: è la partecipazione complessiva (espressa come percentuale del capitale di Holinvest) di 

Hopa in Holinvest; 

PC: è la Partecipazione Ceduta (espressa come percentuale del capitale di Olimpia); 

ovvero, alternativamente 

(B) 

una quota percentuale degli Strumenti Olivetti e/o delle Azioni Olivetti e/o degli Strumenti 

Finanziari detenuti da Holinvest alla data in cui Pirelli comunichi la propria intenzione pari al 

rapporto percentuale tra la Partecipazione Ceduta ed il 50,4% secondo la seguente formula : 

PSOH : SOH = PC : 50,4% 

Dove : 

PSOH: è la quota parte degli Strumenti Olivetti e/o delle Azioni Olivetti e/o degli Strumenti 

Finanziari detenuti da Holinvest alla data in cui Pirelli comunichi la propria intenzione di cui Hopa 

può pretendere il trasferimento al Terzo Acquirente; 

SOH: il numero complessivo di Strumenti Olivetti e/o delle Azioni Olivetti e/o degli Strumenti 

Finanziari alla data in cui Pirelli comunichi la propria intenzione detenuti da Holinvest; 

PC: è la Partecipazione Ceduta (espressa come percentuale del capitale di Olimpia); 

e comunque 

(C) una quota percentuale della propria partecipazione in Olimpia pari al rapporto percentuale tra la 

Partecipazione Ceduta ed il 50,4% : 

PPiO : PiO = PC : 50,4% 

Dove : 

PPiO : è la quota parte della partecipazione in Olimpia di Hopa di cui Hopa può pretendere il 

trasferimento al Terzo Acquirente; 

PiO : la partecipazione complessivamente detenuta da Hopa in Olimpia; 

PC : è la Partecipazione Ceduta (espressa come percentuale del capitale di Olimpia); 

qualora la cessione e/o il trasferimento con corrispettivo pagato in natura (conferimento e/o scissione) 

della Partecipazione Ceduta comporti la perdita della maggioranza assoluta nel capitale sociale ordinario 

di Olimpia da parte di Pirelli unitamente a Unicredito e Intesa, acquisti tutta la partecipazione detenuta da 

Hopa in Olimpia e/o in Holinvest; 

(iii) qualora la cessione e/o il trasferimento con corrispettivo pagato per cassa della Partecipazione Ceduta 

comporti la perdita della maggioranza assoluta nel capitale sociale ordinario di Olimpia, da parte di 

Pirelli, unitamente a Unicredito e Intesa, Hopa avrà altresì l’obbligo di vendere (e correlativamente 

Pirelli avrà l’obbligo e il diritto a farsì che Hopa venda) al Terzo Acquirente tutta la partecipazione 

detenuta da Hopa in Olimpia e/o in Holinvest; 

essendo inteso che : 

(x) 

(y) 

per le finalità di questo paragrafo 6.08 gli strumenti finanziari di cui Hopa dovesse imporre l’acquisto da 

parte del Terzo Acquirente esercitando le facoltà alternative previste dal presente paragrafo 6.08(a) 

saranno individuati come “Strumenti Cedendi”; 

una volta che Hopa abbia comunicato – in conformità al disposto del successivo paragrafo (c) - a Pirelli 

di voler esercitare il diritto di co-vendita previsto dal presente paragrafo 6.08(a), la stessa Hopa sarà 

tenuta a procedere alla vendita degli Strumenti Cedendi ai termini ed alle condizioni previste da questo 

paragrafo 6.08 ed in particolare dai successivi paragrafi (d) ed (e); e 

– 409



(z) la scelta tra le opzioni di cui al precedente paragrafo 6.08(a)(i) sarà effettuata discrezionalmente da Hopa 

e sarà insindacabile. 

(b) Al fine di consentire ad Hopa l’esercizio dei diritti contemplati dal precedente paragrafo (a), Pirelli si 

impegna a comunicare ad Hopa l’eventuale intenzione di vendere, cedere, assegnare (anche mediante scissione) o 

altrimenti trasferire a qualsias i titolo tutta la, o parte della, propria partecipazione in Olimpia, non appena lo stato della 

trattativa con il Terzo Acquirente lo consenta (tenute in considerazione le eventuali ragioni di riservatezza) 

comunicando ad Hopa la natura del Terzo Acquirente ed i termini e le condizioni della possibile operazione di 

trasferimento. 

(c) Hopa, una volta ricevuta la comunicazione del progetto di trasferimento della Partecipazione Ceduta da 

parte di Pirelli, dovrà comunicare a Pirelli, entro venti (20) Giorni Lavorativi dalla ricezione della predetta 

comunicazione, se intende esercitare il proprio diritto di co-vendita e, laddove la comunicazione di Pirelli avesse ad 

oggetto una operazione del tipo di quella prevista dal precedente paragrafo (a)(i), quale delle opzioni previste dai Punti 

da (A) a (C) di tale paragrafo (a)(i) ritiene di scegliere. 

(d) In caso di esercizio da parte di Hopa del diritto di co-vendita previsto dal presente paragrafo 6.08, i 

trasferimenti al Terzo Acquirente degli Strumenti Cedendi conseguenti tale esercizio dovranno perfezionarsi 

simultaneamente al trasferimento da parte di Pirelli al Terzo Acquirente della Partecipazione Ceduta. 

(e) Il prezzo del trasferimento degli Strumenti Cedendi dovrà essere determinato in conformità alle seguenti 

disposizioni : 

(i) laddove Hopa abbia esercitato il diritto di co-vendita previsto in suo favore dai precedenti paragrafi 

6.08(a)(i)(C) o 6.08(a)(ii), quest’ultimo per la parte riferita alla partecipazione Olimpia, il prezzo sarà pari allo stesso 

prezzo per ciascuna azione Olimpia realizzato da Pirelli per la cessione della Partecipazione Ceduta; 

(ii) laddove Hopa abbia esercitato il diritto di co-vendita in suo favore ai sensi dei precedenti paragrafi 

6.08(a)(i)(A) o 6.08(a)(ii), quest’ultimo per la parte riferita alla partecipazione in Holinvest, il prezzo sarà determinato 

considerando il valore implicito assegnato dal Terzo Acquirente ai titoli Olivetti e a qualsivoglia Strumento 

Finanziario detenuti da Olimpia e su questa base valorizzando Holinvest al Net Assets Value; 

(iii) laddove Hopa abbia esercitato il diritto di covendita in suo favore ai sensi del precedente paragrafo 

6.08(a)(i)(B) il prezzo degli Strumenti Olivetti sarà determinato considerando il valore implicito assegnato dal Terzo 

Acquirente ai titoli Olivetti e a qualsivoglia Strumento Finanziario detenuti da Olimpia. 

essendo inteso che ai fini del presente paragrafo il Net Asset Value (di cui al precedente paragrafo (ii)) ed il prezzo 

degli Strumenti Finanziari (di cui al precedente paragrafo (iii)) saranno determinati in conformità a quanto disposto dal 

precedente paragrafo (e) e, in caso di disaccordo tra Pirelli ed Hopa, da una società di revisione compresa fra le c.d. 

“Big Four” – nominata dalle Parti di comune accordo o, in assenza di tale accordo, dal Presidente del Tribunale di 

Milano su richiesta della Parte più diligente; essendo inteso che – le determinazioni effettuate dalla società di revisione 

saranno inappellabili e definitive. 

(f) Resta inteso tra le Parti che le obbligazioni previste dal presente paragrafo 6.08 sono da considerarsi a 

esclusivo carico di Pirelli esclusa qualsiasi solidarietà degli Attuali Soci Olimpia. 

6.08bis Diritti di Covendita relativi al patrimonio di Olimpia. (a) Per tutta la Durata dei Patti - e in ogni caso 

fino alla data di efficacia della Scissione e della Scissione Holinvest - nel caso in cui la partecipazione detenuta da 

Olimpia si riduca ad un livello inferiore al 25% del capitale di Olivetti, o, ogni qualvolta così ridottasi, si riduca 

ulteriormente, mediante trasferimento, assegnazione (anche mediante scissione) o cessione di una quota di essa a 

titolo oneroso, gratuito, per cassa ovvero mediante corrispettivo in natura, a qualsiasi titolo, anche in più tranches (di 

seguito, complessivamente, la “Partecipazione Olivetti Ceduta”), Holinvest avrà il diritto di pretendere (e pertanto 

Olimpia sarà tenuta a fare in modo) che l'acquirente (di seguito, il “Terzo Acquirente di Strumenti Olivetti”) – in 

conformità alle applicabili disposizioni di questo paragrafo - acquisti una quota percentuale delle Azioni Olivetti (e/o 

degli Strumenti Finanziari) da essa detenute a quella data pari al rapporto percentuale tra la Partecipazione Olivetti 

Ceduta e la partecipazione in Olivetti detenuta da Olimpia prima della cessione della Partecipazione Olivetti Ceduta : 

PAOH : AOH = POC : PO 

Dove : 

PAOH: è il numero di Azioni Olivetti (e/o degli Strumenti Finanziari) da essa detenute di cui Holivest può 

pretendere il trasferimento al Terzo Acquirente; 

410 –



AOH: è il numero complessivo di Azioni Olivetti (e/o degli Strumenti Finanziari) detenute da Holinvest 

alla data in cui Olimpia comunichi la propria intenzione di trasferire la Partecipazione Ceduta; 

POC: è la Partecipazione Olivetti Ceduta (espressa come percentuale delle Azioni Olivetti (e/o degli 

Strumenti Finanziari) detenute da Olimpia alla data in cui Olimpia comunichi la propria intenzione di trasferire la 

Partecipazione Olivetti Ceduta); 

PO: 

la partecipazione complessiva in Olivetti e/o tutti gli Strumenti Finanziari detenuti da 

Olimpia prima della cessione della Partecipazione Olivetti Ceduta; 

essendo inteso che : 

(x) per le finalità di questo paragrafo 6.08bis le Azioni Olivetti (e/o gli Strumenti Finanziari) di cui 

Holinvest dovesse imporre l’acquisto da parte del Terzo Acquirente di Strumenti Olivetti saranno individuati come 

“Strumenti Olivetti Cedendi”; 

(y) una volta che Holinvest abbia comunicato – in conformità al disposto del successivo paragrafo (c) - 

ad Olimpia di voler esercitare il diritto di co-vendita previsto dal presente paragrafo 6.08bis, la stessa Holinvest sarà 

tenuta a procedere alla vendita degli Strumenti Olivetti Cedendi ai termini ed alle condizioni previste da questo 

paragrafo 6.08bis ed in particolare dai successivi paragrafi (d) ed (e ). 

(b) Al fine di consentire ad Holinvest l’esercizio dei diritti contemplati dal precedente paragrafo (a), Olimpia si 

impegna a comunicare ad Holinvest l’eventuale intenzione di vendere, cedere, assegnare (anche mediante scissione) o 

altrimenti trasferire a qualsiasi titolo tutta la, o parte della, propria partecipazione in Olivetti, non appena lo stato della 

trattativa con il Terzo Acquirente di Strumenti Olivetti lo consenta (tenute in considerazione le eventuali ragioni di 

riservatezza) comunicando ad Holinvest la natura del Terzo Acquirente di Strumenti Olivetti ed i termini e le 

condizioni della possibile operazione di trasferimento. 

(c) Holinvest, una volta ricevuta la comunicazione del progetto di trasferimento della Partecipazione 

Olivetti Ceduta da parte di Olimpia, dovrà comunicare ad Olimpia, entro venti (20) Giorni Lavorativi dalla ricezione 

della predetta comunicazione, se intende esercitare il proprio diritto di co-vendita. 

(d) In caso di esercizio da parte di Holinvest del diritto di co-vendita previsto dal presente paragrafo 

8.06(ii), i trasferimenti al Terzo Acquirente di Strumenti Olivetti degli Strumenti Olivetti Cedendi conseguenti tale 

esercizio dovranno perfezionarsi simultaneamente al trasferimento da parte di Olimpia al Terzo Acquirente di 

Strumenti Olivetti della Partecipazione Olivetti Ceduta. 

(e) Il prezzo del trasferimento degli Strumenti Olivetti Cedendi sarà pari allo stesso prezzo per ciascuna 

azione Olivetti (e/o Strumento Finanziario) realizzato da Olimpia per la cessione della Partecipazione Olivetti Ceduta. 

(f) Le Parti si danno reciprocamente atto e convengono che – in parziale difformità con quanto disposto dal 

presente paragrafo 6.08bis - laddove Holinvest eserciti il diritto di covendita di cui al presente paragrafo 6.08bis, la 

cessione della Partecipazione Olivetti Ceduta che – in conformità ai termini del predetto paragrafo integrerebbe 

un’ipotesi di Stallo Accelerato – non sarà da considerarsi Stallo Accelerato. 

6.09 Presa d’Atto. Le Parti si danno reciprocamente atto che : 

(i) i Patti di cui al presente Contratto non superano e comunque non pregiudicano la validità, l’efficacia e 

l’operatività degli Accordi di cui al Patto Parasociale stipulato in data 14 settembre 2001 tra Pirelli, Unicredito ed 

Intesa; 

(ii) alla luce di quanto previsto dal precedente paragrafo (i), l’esercizio da parte di Unicredito e/o Intesa dei 

diritti in loro favore previsti dal Patto Parasociale cui si fa riferimento al precedente paragrafo (i) non potrà in alcun 

modo rappresentare inadempimento ad alcuno degli impegni che Unicredito ed Intesa (quali Attuali Soci Olimpia) 

hanno assunto per effetto del presente Contratto né farà sorgere ad altro titolo alcuna responsabilità in capo alle stesse 

Unicredito ed Intesa; 

(iii) qualora Unicredito e/o Intesa esercitino il diritto di put ai sensi del Patto Parasociale di cui al precedente 

paragrafo (i), le stesse saranno immediatamente liberate da qualsiasi obbligo nei confronti di Hopa derivante dal 

presente Contratto indipendentemente dalla data di effettivo trasferimento delle azioni Olimpia oggetto del put fermo 

restando che Pirelli sarà automaticamente obbligata nei confronti di Hopa ad adempiere a tutti tali obblighi nei 

confronti di Hopa medesima; 

– 411



(iv) qualora Unicredito e/o Intesa esercitino il diritto di put di cui al precedente paragrafo (iii), Edizione 

Finance e Hopa rinunciano, ora per allora, ad esercitare il diritto di prelazione statutaria loro spettante. 

Articolo VII 

Pattuizioni Parasociali Relative ad Holinvest 

7.01 Consiglio di Amminis trazione di Holinvest. (a) Per tutta la Durata dei Patti, il consiglio di 

amministrazione di Holinvest sarà composto da un numero fisso ed invariabile di 7 membri, uno dei quali sarà 

nominato su designazione di Olimpia. 

(b) Le disposizioni dei precedenti paragrafi 6.01(b), (c) e (d) si applicheranno, mutatis mutandis, anche con 

riguardo al Consiglio di Amministrazione di Holinvest. 

7.02 Impegni di Lock-up. (a) A decorrere dalla data del presente Contratto e per un periodo di venti mesi dalla data 

di efficacia della Fusione, Hopa : 

(i) si impegna a non : 

(A) offrire, costituire in pegno, vendere, concludere preliminari di vendita, dare in prestito o in qualsiasi altro 

modo trasferire o cedere (anche mediante conferimento o scissione parziale), direttamente o indirettamente, la 

Partecipazione Holinvest di Hopa o di alcuno strumento finanziario che possa essere convertito o che dia comunque 

diritto ad una partecipazione nel capitale di Holinvest, o 

(B) stipulare contratti di swap o altri atti e/o contratti con cui si trasferisce ad un diverso soggetto, in tutto o 

in parte, qualsiasi rischio o beneficio economico derivante dalla proprietà della Partecipazione Holinvest di Hopa, 

indipendentemente dal fatto che le operazioni descritte ai precedenti punti (A) e (B) debbano essere liquidate mediante 

consegna della Partecipazione Holinvest di Hopa o degli altri strumenti finanziari sopra menzionati, per contanti o in 

altro modo. 

(ii) si impegna - fermo restando quanto previsto dai successivi paragrafi (b) e (c)- a fare quanto necessario 

affinché Holinvest non: 

(A) offra, venda, concluda preliminari di vendita, dia in prestito, conceda in pegno a garanzia di obbligazioni 

di terzi o in qualsiasi altro modo trasferisca o ceda (anche mediante conferimento o scissione parziale), direttamente o 

indirettamente, gli Strumenti Olivetti che alla data del presente Contratto sono di sua proprietà o di alcuno strumento 

finanziario che possa essere convertito o che dia comunque diritto ad una partecipazione nel capitale di Olivetti; o 

(B) stipuli contratti di swap o altri atti e/o contratti con cui si trasferisce ad un diverso soggetto, in tutto o in 

parte, qualsiasi rischio o beneficio economico derivante dalla proprietà degli Strumenti Olivetti che alla data del 

presente Contratto sono di sua proprietà, indipendentemente dal fatto che le operazioni descritte ai precedenti punti (A) 

e (B) debbano essere liquidate mediante consegna degli Strumenti Olivetti o degli altri strumenti finanziari sopra 

menzionati, per contanti o in altro modo. 

(b) Con riferimento al disposto del successivo paragrafo 7.03 : 

(i) le Parti si danno reciprocamente atto di essere a conoscenza del fatto che : 

(A) Holinvest ha dato in pegno alle banche che l’hanno finanziata (le “Banche Creditrici”) gli Strumenti 

Olivetti che alla data del presente Contratto sono di sua proprietà (quali identificati nel documento qui allegato con il 

numero 7.02(b)(ii)(A)) quale garanzia delle obbligazioni di rimborso dei finanziamenti concessile dalle stesse Banche 

Creditrici; 

(B) che Hopa si impegna a fare quanto possibile per evitare un’eventuale escussione del pegno da parte delle 

Banche Creditrici e comunque preservare la prelazione in favore di Olimpia di cui al successivo paragrafo 7.03; 

(ii) alla luce di quanto previsto dal precedente paragrafo (i), le Parti convengono che : 

(A) successivamente alla stipulazione del presente Contratto, Hopa farà tutto quanto in suo potere affinché le 

Banche Creditrici : 

(1) consentano a che, in caso di vendita degli Strumenti Olivetti conseguente l’escussione del pegno cui si fa 

riferimento al precedente paragrafo (i)(A), ad Olimpia sia concesso un diritto di prelazione relativamente all’acquisto 

degli Strumenti Olivetti così venduti; ovvero, qualora tale ipotesi non fosse percorribile, 

412 –



(2) accettino – nell’eventualità in cui il pegno cui si fa riferimento al precedente paragrafo (i)(A) debba 

essere escusso - di cedere ad Olimpia i contratti di finanziamento e le relative garanzie ad un prezzo pari al valore di 

mercato a quella data del credito dalle stesse Banche Creditrici vantato verso Holinvest in forza dei medesimi contratti 

di finanziamento così ceduti; essendo peraltro inteso che Hopa si impegna fin d’ora a far si che Holinvest – 

nell’eventualità in cui le Banche Creditrici si dicano disponibili ad effettuare le cessioni di contratto previste dal 

presente paragrafo (ii)(A)(2) accetti – e dunque consenta a – tali cessioni; 

(B) senza limitazione di quanto disposto al precedente paragrafo (A), subito dopo la stipulazione del presente 

contratto, le Parti invieranno una comunicazione congiunta alle Banche Creditrici per renderLe edotte dell’esistenza 

della prelazione di cui al successivo paragrafo 7.03 con la quale si richieda altresì alle Banche Creditrici un incontro 

per discutere di quanto previsto nel predetto paragrafo (ii)(A); 

(C) Hopa, al fine di facilitare ad Olimpia il raggiungimento delle finalità previste dal precedente paragrafo 

(i)(C), consenta ad un rappresentante di Olimpia (scelto da Olimpia con il consenso – che non potrà essere 

irragionevolmente negato – di Hopa) di partecipare a tutte le riunioni con le Banche Creditrici conseguenti o 

comunque connesse a quanto previsto dal predente paragrafo (ii)(A); 

(iii) le sezioni di cui ai precedenti paragrafi (i) e (ii) si applicheranno, mutatis mutandis, anche in caso di 

successivi diversi finanziamenti e relativi pegni, essendo inteso che i pegni così concessi da Holinvest potranno 

riferirsi solo ai debiti dalla stessa contratti con esclusione di pegni a garanzia di debiti altrui. 

(c) L’obbligazione di Hopa di cui al precedente paragrafo (a)(ii) va intesa nel senso di consentire ad Holinvest di 

liberamente disporre – durante il periodo di lock-up - di Strumenti Olivetti e/o Strumenti Finanziari (senza peraltro che 

si applichi la prelazione di cui al successivo paragrafo 7.03) purché durante tale periodo Holinvest mantenga la 

proprietà di un numero di titoli non inferiore al 65% e non superiore al 125% di quelli elencati nel precedente 

paragrafo 4.01(ii)(A) e purché le azioni di società direttamente o indirettamente controllate da Olivetti non superino il 

10% dell’attivo di Holinvest, senza pregiudizio di quanto previsto circa la composizione dell’attivo di Holinvest alla 

Data Rilevante. 

7.03 Prima Prelazione a Favore di Olimpia. (a) Al termine del periodo di Lock-up di cui al precedente 

paragrafo 7.02(a)(ii) e per tutta la residua Durata dei Patti - e in ogni caso fino alla data di efficacia della Scissione e 

della Scissione Holinvest - Holinvest potrà disporre liberamente degli Strumenti Finanziari e delle Azioni Olivetti 

purché la stessa - nel caso in cui proceda ad alcuna delle operazioni previste dai precedenti paragrafi 7.02(a)(ii)(A) e 

(B) - conceda ad Olimpia (con comunicazione scritta nella quale siano dettagliati l’identità del potenziale acquirente 

laddove questa sia conosciuta da Holinvest, indipendentemente dal fatto che la vendita abbia luogo sul mercato 

regolamentato e tutti gli elementi necessari per adeguatamente valutare l’offerta di questo e gli elementi che la connota 

di serietà) un diritto di prelazione sugli Strumenti Olivetti che formino oggetto di tale operazione. 

(b) Resta inteso che : 

(i) l’offerta dovrà essere presentata dal terzo entro (30) trenta Giorni Lavorativi dalla data in cui 

Olimpia abbia ricevuto la comunicazione di Holinvest di cui al precedente paragrafo 7.03(a); 

(ii) il diritto di prelazione di cui al precedente paragrafo (b) dovrà essere esercitato da Olimpia entro i due (2) 

Giorni Lavorativi successivi al ricevimento da parte della stessa Olimpia della relativa denunciatio. 

7.04 Statuto di Holinvest. Hopa farà tutto quanto necessario affinché, entro e non oltre la data della Fusione, 

lo statuto di Holinvest sia modificato per consentire ad Holinvest esclusivamente le attività di holding e di finanziaria 

relativamente alla detenzione e al trading di Azioni Olivetti, Strumenti Olivetti e di Strumenti Finanziari nonché di 

azioni e/o strumenti finanziari relativi a società controllate direttamente o indirettamente da Olivetti; l’impegno di 

Hopa è condizionato alla ammissibilità di tale modifica ai sensi della normativa vigente, fermo restando che Hopa non 

sarà obbligata ad apportare tale modifica qualora ciò comporti il divieto per Holinvest di continuare a detenere le 

partecipazioni in titoli diversi da quelli indicati nel presente paragrafo attualmente detenute, fermo restando che in tal 

caso Hopa si impegna a farsì che Holinvest non acquisisca nuovi strumenti partecipativi diversi da quelli sopra 

descritti. Hopa si impegna inoltre, nel medesimo termine, ad apportare al vigente statuto di Holinvet quelle modifiche 

necessarie a renderlo conforme al modello di statuto qui allegato con il numero 7.04. 

7.05 Seconda Prelazione in Favore di Olimpia. (a) Salvo che non si sia verificata un’ipotesi di Stallo 

Accelerato, alla scadenza del primo periodo triennale di durata dei Patti (ma del tutto indipendentemente dal fatto che i 

Patti si siano prorogati per un ulteriore periodo triennale o meno) Hopa farà si che Holinvest stipuli con Olimpia un 

patto di prelazione di durata biennale in forza del quale – a far tempo da quella data - Holinvest – qualora intenda 

– 413



offrire, costituire in pegno, vendere, concludere preliminari di vendita, vendere qualsiasi opzione o Contratto per 

l’acquisto, acquistare qualsiasi opzione o Contratto per la vendita, concedere qualsiasi opzione, diritto o warrant per 

l’acquisto, dare in prestito o in qualsiasi altro modo trasferire, cedere o disporre (anche mediante conferimento o 

scissione parziale), direttamente o indirettamente, tutta la, o parte della, partecipazione in Olivetti post Scissione - 

debba offrirla in prelazione ad Olimpia nella misura in cui per effetto della prevista operazione Hopa ed Holinvest 

verrebbero a detenere complessivamente meno del : 

(i) 65% della partecipazione in Olivetti di loro pertinenza per effetto della Scissione; o 

(ii) 65% degli Strumenti Olivetti di proprietà di Holinvest alla data di riferimento della Scissione. 

(b) Il diritto di prelazione di cui al precedente paragrafo (a) dovrà essere esercitato da Olimpia nei 15 giorni 

successivi al ricevimento da parte della stessa Olimpia della relativa denunciatio. 

(c) Per tutta la durata del patto di prelazione previsto dal presente paragrafo 7.05, si applica, mutatis 

mutandis, il disposto di cui al precedente paragrafo 6.05. 

ARTICOLO VIII 

Stallo e Stallo Accelerato 

8.01 Individuazione dei casi di Stallo. Ai fini del presente Contratto si considera “Stallo” una situazione 

di dissenso, manifestatasi in sede di consultazione preventiva o, in mancanza, in sede di Assemblea Straordinaria di 

Olimpia o in sede di Consiglio di Amministrazione di Olimpia, tra gli Attuali Soci Olimpia, da una parte, ed Hopa, 

dall’altra parte, su una Materia Rilevante, in qualsiasi momento durante la Durata dei Patti. 

8.02 Obbligo di consultazione. Gli Attuali Soci Olimpia si obbligano a consultare Hopa in via preventiva 

ogni volta che debba essere discussa o assunta una Deliberazione Rilevante. 

8.03 Procedura. (a) In vista dell’adempimento dell’obbligo di cui al paragrafo 8.02 che precede, gli 

Attuali Soci Olimpia ed Hopa si obbligano ad incontrarsi, ovvero a consultarsi preventivamente tramite conferenza 

telefonica o video-conferenza, che sarà oggetto di apposita verbalizzazione, entro e non oltre il terzo (3°) giorno 

antecedente quello fissato per la riunione consiliare o assembleare di Olimpia, ovvero, immediatamente, appena avuta 

notizia, in caso di convocazione in via d’urgenza della riunione consiliare di Olimpia ai sensi delle applicabili 

disposizioni statutarie. 

(b) Nell’amb ito della consultazione di cui al presente paragrafo, gli Attuali Soci Olimpia ed Hopa faranno 

tutto quanto in loro potere al fine di raggiungere un accordo e/o di individuare un orientamento comune sugli 

argomenti sottoposti al loro esame, obbligandosi, a tal fine, ad agire secondo buona fede. 

(c) L’assenza ingiustificata di una Parte alla fase di consultazione preventiva o la sua astensione dalle 

determinazioni raggiunte nel corso della stessa comporta l’accettazione delle determinazioni raggiunte dell’altra Parte 

e impone alla Parte assente od astenuta di adeguarsi e osservare tali determinazioni. 

8.04 Manifestazione della volontà. (a) Qualora gli Attuali Soci Olimpia ed Hopa, nell’ambito della 

consultazione preventiva di cui ai paragrafi 8.02 e 8.03 che precedono, abbiano raggiunto un accordo in merito agli 

argomenti oggetto di detta consultazione, le stesse saranno tenute a manifestare la propria volontà nelle sedi 

competenti in conformità alle seguenti disposizioni: 

(i) tramite conferimento ad un rappresentante comune di delega per la partecipazione all’assemblea 

straordinaria di Olimpia e per la manifestazione del voto in detta assemblea, in modo conforme a quanto concordato; 

ovvero, a seconda del caso, 

(ii) facendo in modo che i propri rappresentanti nel Consiglio di Amministrazione di Olimpia 

partecipino alla riunione consiliare ed esprimano in tale sede il voto in conformità alle determinazioni comuni assunte 

in sede di consultazione preventiva. 

(b) Al contrario, in mancanza di comune accordo sugli argomenti oggetto di consultazione, Hopa sarà tenuta 

ad astenersi dal prendere parte alla riunione assembleare o consiliare e dall’esprimere o far esprimere in tale sede il 

voto e/o ad astenersi dal manifestare, in qualsiasi sede e modo, la sua volontà o presa di posizione sull’argomento che 

sia stato oggetto di detta consultazione preventiva, fatto salvo quanto previsto nel successivo punto (d). 

(c) Qualora la consultazione preventiva di cui ai precedenti paragrafi 8.02 e 8.03 non sia avvenuta per 

fatto degli Attuali Soci Olimpia, Hopa avrà diritto di partecipare alla riunione assembleare e/o consiliare e ad 

esprimere o far esprimere in tale sede il proprio voto e/o a manifestare, in qualsiasi sede e modo, la sua volontà o presa 

di posizione rispetto alla Materia Rilevante, fatto salvo quanto previsto nel successivo punto (d). 

414 –



(d) Qualora si verifichi la situazione di cui al punto (b) ovvero la situazione di cui al punto (c) che precede, 

Hopa avrà il diritto di inviare agli Attuali Soci Olimpia, a mezzo di telegramma o lettera raccomandata ed a norma del 

paragrafo 12.03, un “Avviso di Stallo” nel termine dei 15 (quindici) giorni dal termine della consultazione di cui al 

paragrafo 8.03 ovvero, in mancanza di consultazione, dalla data della delibera di cui al precedente paragrafo 8.04.(c). 

(e) Entro 30 Giorni Lavorativi dalla data in cui gli Attuali Soci Olimpia abbiano ricevuto l’Avviso di Stallo le 

Parti dovranno demandare – per le sole finalità di cui al successivo paragrafo 10.01 - al giudizio inappellabile di un 

Collegio Arbitrale, da nominarsi in conformità alle disposizioni del successivo Articolo XIII, l’accertamento, per gli 

effetti di cui all’Articolo X, del se la situazione di Stallo sia stata dichiarata da Hopa non in buona fede. 

essendo in ogni caso inteso ad evitare ogni dubbio che il diritto di Hopa (di cui al successivo Articolo IX) a che la 

Scissione la Scissione Holinvest si realizzino prescinde dalle risultanze di tale accertamento e che pertanto gli Attuali 

Soci Olimpia dovranno comunque procedere a porre in essere tutto quanto necessario affinchè la Scissione e la 

Scissione Holinvest si realizzino nel termine di cui al successivo Paragrafo 9.01(c). 

8.05 Diritti delle Parti. (a) Qualora Hopa abbia fatto pervenire agli Attuali Soci Olivetti un Avviso di 

Stallo a termini del precedente paragrafo 9.04 (c), Hopa avrà il diritto (che si considererà esercitato con il ricevimento 

da parte degli Attuali Soci Olimpia dell’Avviso di Stallo, ai termini del punto (c) del paragrafo 8.04 che precede) di 

pretendere che – a partire dalla fine del trentaseiesimo (36) mese successivo alla data della Fusione (il “Termine 

Iniziale”) – sia fatto tutto quanto necessario affinché, entro 6 mesi dal Termine Iniziale, abbiano luogo – in conformità 

alle applicabili disposizioni del successivo Articolo IX – la Scissione e la Scissione Holinvest. 

(b) Le Parti convengono che in ogni caso di mancata disdetta dei Patti e di loro conseguente automatico 

rinnovo in conformità alle disposizioni del precedente paragrafo 6.00(b), il Termine Iniziale dovrà essere considerato 

di volta in volta [la fine del trentaseiesimo (36) mese successivo alla data di ciascun rinnovo]. 

8.06 Individuazione dei Casi di Stallo Accelerato.(a) Qualora – durante la Durata dei Patti - si verifichi 

uno dei seguenti eventi (ciascuno di essi, un evento di “Stallo Accelerato”) : 

(i) sia deliberata la fusione e/o scissione di Olimpia e/o Olivetti con società diverse dalle società 

direttamente o indirettamente controllate; 

(ii) Olimpia cessi di possedere una partecipazione in Olivetti almeno pari alla Partecipazione in Olivetti 

anche in conseguenza : 

(A) della cessione e/o assegnazione (anche mediante scissione) e/o del conferimento in 

tutto o in parte della partecipazione da essa detenuta in Olivetti e/o di Strumenti Finanziari (con 

diritto di voto) a società appartenenti ai gruppi cui gli Attuali Soci Olimpia appartengono o 

comunque fanno capo; o 

(B) della cessione e/o assegnazione (anche mediante scissione), in tutto o in parte, 

della partecipazione da essa detenuta in Olivetti e/o di Strumenti Finanziari (con diritto di voto) a 

terzi con corrispettivo in natura (ad esempio mediante permuta o conferimento). 

(iii) il Rapporto debt/equity di Olimpia – fermo quanto previsto al successivo paragrafo (b) - superi la misura 

di 1:1; 

(iv) gli Attuali Soci Olimpia decidano il conferimento di tutta o parte della loro complessiva partecipazione in 

Olimpia a società appartenenti ai gruppi ai quali gli Attuali Soci Olimpia appartengono o comunque fanno capo; 

(v) fermo quanto disposto al successivo paragrafo 8.06 (b) (iii) (C), sia previsto il trasferimento, la cessione 

e/o l’assegnazione (anche mediante scissione) a qualsiasi titolo, di tutta o parte, della complessiva partecipazione degli 

Attuali Soci Olimpia in Olimpia a società appartenenti ai gruppi ai quali gli Attuali Soci Olimpia appartengono o 

comunque fanno capo ad un corrispettivo inferiore al valore di mercato della partecipazione di Olimpia in Olivetti 

maggiorato di Euro 0,60 per Azione Olivetti e/o Strumento Finanziario di proprietà di Olimpia.Resta inteso che, 

qualora siano state poste in essere Operazioni Straordinarie ovvero Operazioni sul Capitale tale maggiorazione di Euro 

0,60 dovrà essere determinata relativamente ad un numero di Azioni Olivetti e/o Strumenti Finanziari opportunamente 

aggiustato o adeguato in conseguenza di tali Operazioni, secondo prassi di mercato, fermo restando che, qualora in 

merito alla determinazione di tale numero vi sia disaccordo fra le Parti, tale determinazione sarà demandata a cura 

della più diligente fra esse, a primaria banca d’affari scelta di comune accordo ovvero, in mancanza, designata dal 

Presidente del Tribunale di Milano; 

(vi) sia prevista la cessione e/o l’assegnazione (anche mediante scissione) di tutta o parte della complessiva 

partecipazione degli Attuali Soci in Olimpia a terzi con corrispettivo in natura (ad esempio mediante permuta o 

– 415



conferimento) qualora il terzo non assuma nei confronti di Hopa i medesimi obblighi assunti dagli Attuali Soci 

Olimpia ai sensi dei Patti fermo restando che in tal caso Hopa non sarà soggetta ad alcun obbligo di co-vendita; 

in tutti questi casi, Hopa avrà il diritto di pretendere che Olimpia e gli Attuali Soci Olimpia facciano tutto quanto 

necessario affinché vengano deliberate – in conformità alle applicabili disposizioni del successivo Articolo IX – la 

Scissione e la Scissione Holinvest. 

(b) Le parti si danno reciprocamente atto che : 

(i) il diritto previsto in favore di Hopa dal precedente paragrafo (a) si considererà esercitato con il 

ricevimento da parte degli Attuali Soci Olimpia di una comunicazione scritta di Hopa con la quale la stessa comunichi 

agli Attuali Soci Olimpia il proprio desiderio di far valere i diritti in suo favore previsti per il caso di Stallo Accelerato, 

l’”Avviso di Stallo Accelerato”; 

(ii) tale comunicazione dovrà essere inviata da Hopa agli Attuali Soci Olimpia entro e non oltre il 

quindicesimo (15°) giorno successivo al verificarsi di uno degli eventi di cui al precedente paragrafo (a); 

(iii) nel caso previsto dal precedente paragrafo 8.06(a)(v), Hopa non avrà : 

(A) il diritto di esercitare i diritti di covendita previsti in suo favore dal precedente paragrafo 6.08(a); 

(B) il diritto di esercitare il diritto di prelazione a suo favore statutariamente previsto; e 

(C) alcun obbligo di co-vendita. 

8.07 Eccezioni ai Casi di Stallo Accelerato. (a) In parziale deroga al disposto del precedente paragrafo 

8.06(a)(iii), le Parti si danno reciprocamente atto che : 

(i) la verifica dell’eventuale superamento della misura di 1:1 del Rapporto debt/equity di Olimpia rilevante 

ai fini del precedente paragrafo 8.06(iii) sarà esclusivamente quella effettuata da Olimpia e dagli Attuali Soci Olimpia 

e dagli stessi comunicata ad Hopa (anche in sede di approvazione delle situazioni patrimoniali periodiche e dei bilanci 

di Olimpia da parte del suo Consiglio di Amministrazione) su base trimestrale, e comunque in qualsiasi momento su 

richiesta scritta di Hopa ad Olimpia; e 

(ii) l’evento di cui al precedente paragrafo 8.06(iii) si potrà ritenere verificato solo nella misura in cui a 

seguito di siffatto evento la misura del Rapporto debt/equity di Olimpia non venga ripristinata ad un valore uguale o 

inferiore ad 1:1 entro i successivi 5 giorni dalla data della comunicazione con la quale Olimpia comunicherà ad Hopa 

che il Rapporto debt/equity di Olimpia ha superato la misura di 1:1 o, alternativamente, questi ultimi non si impegnino 

irrevocabilmente a ripristinarlo, fermo restando che tale ripristino potrà avvenire (A) mediante versamenti in conto 

capitale a fondo perduto effettuati dagli Attuali Soci Olimpia e senza che ciò determini aggravi economici a carico di 

Hopa o diluizioni della partecipazione da quest’ultima detenuta in Olimpia o (B) mediante finanziamenti subordinati, 

fermo restando che in tal caso gli Attuali Soci Olimpia saranno obbligati (al fine di evitare uno Stallo Accelerato) a 

convertire o sostituire entro 60 (sessanta) giorni tali finanziamenti subordinati in versamenti in conto capitale a fondo 

perduto senza che ciò determini aggravi economici a carico di Hopa o diluizioni della partecipazione da quest’ultima 

detenuta in Olimpia. 

(b) Le Parti sia danno inoltre reciprocamente atto che : 

(i) non costituirà caso di Stallo Accelerato ai sensi del precedente paragrafo 8.06(v), la cessione o il 

conferimento della propria partecipazione in Olimpia: 

(A) da parte di uno degli Attuali Soci Olimpia, a società che sia (e rimanga) da esso 

Controllata; e 

(B) da parte di Unicredito e Intesa a : 

(1) società sottoposta al Controllo congiunto delle stesse nell’ambito del rispettivo gruppo 

bancario di appartenenza e fino a detta appartenenza; e/o 

(2) a Pirelli in applicazione delle disposizioni dell’attuale Patto di Sindacato tra Pirelli, da 

una parte, e Unicredito e Intesa, dall’altra parte, purché Pirelli – simultaneamente a tale 

cessione o conferimento - subentri nelle obbligazioni assunte da Unicredito e Intesa nei 

confronti di Hopa ai sensi dei Patti ed in genere del presente Contratto; 

416 –



(C) da parte di Edizione a Pirelli in applicazione delle disposizioni dell’attuale Patto di 

Sindacato tra Pirelli, da una parte, e Edizione, dall’altra parte, subentrando Pirelli, ora per allora, – 

nel caso di tale cessione o conferimento - nelle obbligazioni assunte da Edizione nei confronti di 

Hopa ai sensi dei Patti ed in genere del presente Contratto; 

(ii) le cessioni di cui al precedente paragrafo 8.07(b)(i) non daranno diritto ad Hopa ad esercitare i diritti di 

covendita previsti in suo favore dal precedente paragrafo 6.08(a) né i diritti di prelazione a suo favore statutariamente 

previsti né comporteranno in capo ad Hopa alcun obbligo di co-vendita. 

8.08. Rapporti tra Stallo e Stallo Accelerato. Le Parti si danno reciprocamente atto che, qualora, essendosi già 

verificato uno Stallo, si verifichi un’ipotesi di Stallo Accelerato, saranno prevalenti le disposizioni applicabili in caso 

di Stallo Accelerato e, qualora si verifichi uno Stallo Accelerato, non potrà verificarsi uno Stallo né un ulteriore Stallo 

Accelerato, restando inteso che essendosi verificato uno Stallo potrà verificarsi uno Stallo Accelerato ma non potrà 

ritenersi verificato un ulteriore Stallo. 

Articolo IX 

La Scissione e la Scissione Holinvest 

9.00 Triggering Events. In caso di esercizio da parte di Hopa dei diritti in suo favore previsti dai precedenti 

paragrafi 8.05 ed 8.06(a) ed in caso di mancato rinnovo dei Patti alla loro scadenza iniziale ovvero alla scadenza dei 

successivi periodi di rinnovo in conformità al disposto del precedente paragrafo 6.00 : 

(i) gli Attuali Soci Olimpia si impegnano a fare tutto quanto necessario affinché - in conformità al disposto 

dei seguenti paragrafi di questo Articolo IX ed in particolare del paragrafo 9.01 – si realizzi la Scissione; e 

(ii) Hopa ed Olimpia si impegnano a fare tutto quanto necessario affinché - in conformità al disposto dei 

seguenti paragrafi di questo Articolo IX ed in particolare del paragrafo 9.04 – si realizzi la Scissione Holinvest. 

9.01 La Scissione. (a) La Scissione consisterà in una scissione parziale di Olimpia per effetto della 

quale sia attribuito ad Hopa il pro-quota dell’attivo e del passivo di Olimpia. 

(b) La data di riferimento, anche ai fini della determinazione del pro quota dell’attivo e del passivo e fermo 

restando quanto previsto al paragrafo 9.02, della Scissione (la “Data Rilevante”) sarà : 

(i) il Termine Iniziale , in caso di Stallo così come in caso di mancato rinnovo dei Patti all’originaria 

scadenza o alla scadenza dei successivi periodi di rinnovo (fermo quanto previsto al precedente paragrafo 8.05(b)); e 

(ii) una data coincidente con il terzo (3°) Giorno Lavorativo successivo alla data in cui si sia verificato 

l’evento rilevante ai fini dello Stallo Accelerato, in caso di Stallo Accelerato. 

(c) Fermo quanto previsto dal successivo paragrafo 9.06, gli Attuali Soci Olimpia dovranno fare quanto 

necessario affinché la Scissione sia completata entro sei (6) mesi : 

(i) dal Termine Iniziale, in caso di Stallo così come in caso di mancato rinnovo dei Patti all’originaria 

scadenza o alla scadenza dei successivi periodi di rinnovo; e 

(ii) dalla data di ricevimento dell’Avviso di Stallo Accelerato, in caso di Stallo Accelerato. 

9.02 Impegno degli Attuali Soci Olimpia. Fermo restando quanto previsto al successivo paragrafo 9.07 

per i c.d. cash settlements, In tutti i casi in cui, in conformità al disposto del presente Contratto, si debba procedere con 

la Scissione, gli Attuali Soci Olimpia dovranno fare tutto quanto necessario affinché, alla Data Rilevante: 

(i) il patrimonio di Olimpia sia almeno costituito dalla Partecipazione Olivetti (ii) la quota parte della 

Partecipazione Olivetti e di Strumenti Finanziari che in sede di Scissione debba essere attribuita ad Hopa sia pari alla 

percentuale di partecipazione di Hopa al capitale di Olimpia, fermo restando che, in sede di Scissione, dovrà essere 

attribuita ad Hopa una quota parte della Partecipazione Olivetti anche nel caso in cui Olimpia detenga, alla Data 

Rilevante, una partecipazione inferiore alla Partecipazione Olivetti, salvo che alla riduzione della partecipazione di 

Olimpia in Olivetti al di sotto della Partecipazione Olivetti sia conseguito l’esercizio del diritto di covendita da parte di 

Hopa; nel qual caso sarà attribuito ad Hopa il pro rata della partecipazione di Olimpia in Olivetti e degli strumenti 

finanziari della medesima; 

– 417



(ii) ad Hopa sia attribuita una porzione, percentualmente pari alla percentuale di partecipazione di Hopa al 

capitale di Olimpia, 

(A) della partecipazione da Olimpia detenuta in Holinvest alla Data Rilevante; oppure 

(B) di quanto spetti ad Olimpia con riferimento alle attività e passività di Holinvest alla medesima data. 

9.03 Ulteriori Impegni per il Caso di Stallo, Stallo Accelerato e Mancato Rinnovo. In aggiunta a quanto 

disposto dal precedente Paragrafo 9.02, in caso di Scissione conseguente uno Stallo, ad uno Stallo Accelerato od il 

mancato rinnovo dei Patti, gli Attuali Soci Olimpia dovranno fare tutto quanto necessario affinché il Rapporto 

debt/equity di Olimpia alla Data Rilevante non sia superiore a 1:1. 

9.04 Ulteriori Impegni per il solo Caso di Stallo Accelerato. In aggiunta a quanto disposto dal precedente 

Paragrafo 9.02, in caso di Scissione conseguente uno Stallo Accelerato (e quindi non in caso di Stallo o di mancato 

rinnovo dei Patti), gli Attuali Soci Olimpia dovranno fare tutto quanto necessario affinché gli effetti dell’evento da cui 

deriva il diritto di Hopa di azionare lo Stallo Accelerato (sempreché questo non consista negli eventi di cui ai 

precedenti paragrafi 8.06(ii) e 8.06(iii)) non pregiudichino la Scissione. 

9.05 La Scissione Holinvest. (a) La Scissione Holinvest consisterà in una scissione parziale di Holinvest 

per effetto della quale sia attribuito ad Olimpia il pro-quota dell’attivo e del passivo di Holinvest. 

(b) Fermo quanto previsto dal successivo paragrafo 9.07, la data di riferimento della Scissione Holinvest sarà 

la Data Rilevante della Scissione (e sarà quindi da determinarsi in conformità al disposto del precedente paragrafo 

9.01(b). 

(c) Fermo quanto previsto dal successivo paragrafo 9.07, Hopa dovrà fare quanto necessario affinché la 

Scissione Holinvest sia completata entro sei (6) mesi : 

(i) dal Termine Iniziale, in caso di Stallo così come in caso di mancato rinnovo dei Patti all’originaria 

scadenza o alla scadenza dei successivi periodi di rinnovo; e 

(ii) dalla data del ricevimento dell’Avviso di Stallo Accelerato, in caso di Stallo Accelerato. 

9.06 Impegno di Hopa. In tutti i casi in cui si dovrà procedere alla Scissione Holinvest, Hopa farà quanto 

necessario affinché alla Data Rilevante : 

(i) il Rapporto debt/equity di Holinvest non sia superiore ad 1:1; e 

(ii) l’attivo di Holinvest non comprenda altri strumenti finanziari diversi da Obbligazioni Olivetti o altri 

Strumenti Olivetti o strumenti finanziari derivanti da Operazioni Straordinarie o Azioni Olivetti rivenienti dalla 

conversione degli strumenti di cui sopra, oltre alle Azioni Olivetti di cui al precedente paragrafo 4.01 (a) (ii) (A) (4). 

9.07 Le Modalità della Scissione e della Scissione Holinvest. 

(a) Fermo quanto disposto dai precedenti paragrafi di questo Articolo IX, le Parti si danno reciprocamente 

atto che al fine di realizzare quanto dalle Parti convenuto nell’eventualità in cui si debba procedere alla Scissione ed 

alla Scissione Holinvest: 

(i) la Scissione Holinvest dovrà precedere ed essere efficace prima che sia efficace la Scissione e dovrà 

attribuire ad Olimpia (o, se questa lo richiederà, per iscritto, ad una sua controllata al 100%) il pro-quota dell’attivo e 

del passivo di Holinvest (secondo quanto disposto dai precedenti paragrafi 9.05 e 9.06), essendo peraltro inteso che, 

laddove Hopa lo desideri, in luogo della Scissione Holinvest (e quindi in luogo dell’attribuzione ad Olimpia del proquota 

delle attività e passività di Holinvest) Hopa potrà liquidare Olimpia [e cioè rendersi acquirente della 

partecipazione di Olimpia in Holinvest] con un pagamento in danaro (c.d. cash settlement) il cui importo dovrà essere 

determinato in una misura pari alla differenza, calcolata a prezzi di mercato alla Data Rilevante, tra le attività e le 

passività che nella eventualità di Scissione Holinvest (e quindi dell’attribuzione ad Olimpia del pro-quota delle attività 

e passività di Holinvest) sarebbero state di pertinenza di Olimpia; essendo inteso che tale facoltà potrà essere esercitata 

da Hopa solo entro 15 (quindici) Giorni Lavorativi dalla Data Rilevante e che il pagamento del sopra menzionato 

importo dovrà avvenire nei 15 (quindici) Giorni Lavorativi successivi all’esercizio di tale facoltà. 

(ii) successivamente – ancorché senza soluzione di continuità – al momento in cui la Scissione Holinvest 

sia divenuta efficace, si procederà alla Scissione attribuendo ad Hopa (o, qualora questa lo desideri, ad una sua 

controllata al 100%) il pro -quota del attivo e passivo di Olimpia (secondo quanto disposto dai precedenti paragrafi da 

9.01 a 9.04), essendo peraltro inteso che, laddove gli Attuali Soci Olimpia lo desiderino, in luogo della Scissione (e 

418 –



quindi in luogo dell’attribuzione ad Hopa del pro-quota delle attività e passività di Olimpia) gli Attuali Soci Olimpia 

potranno liquidare Hopa [e cioè rendersi acquirenti pro quota, salvo diversa determinazione, della intera partecipazione 

di Hopa in Olimpia] con un pagamento in danaro (c.d. cash settlement) il cui importo dovrà essere determinato in una 

mis ura pari alla differenza, calcolata a prezzi di mercato alla Data Rilevante, tra le attività e le passività che nella 

eventualità di Scissione (e quindi dell’attribuzione ad Hopa del pro-quota delle attività e passività di Olimpia) 

sarebbero state di pertinenza di Hopa; ; essendo inteso che tale facoltà potrà essere esercitata dagli Attuali Soci 

Olimpia solo entro 15 (quindici) Giorni Lavorativi dalla Data Rilevante e che il pagamento del sopra menzionato 

importo dovrà avvenire nei 15 (quindici) Giorni Lavorativi successivi all’esercizio di tale facoltà. 

(iii) sarà pagato o attribuito ad Hopa, anche in caso di cash settlement, il Premio di Maggioranza cui la 

stessa abbia diritto in conformità alle disposizioni del successivo Articolo X. 

(iv) la stipulazione dell’atto di Scissione sia condizionato alla stipulazione del patto di prelazione di cui 

al precedente paragrafo 7.05 la cui efficacia sarà a sua volta condizionata sospensivamente al completamento della 

Scissione. 

(b) Le Parti si danno inoltre reciprocamente atto del fatto che al passivo di Olimpia è iscritto un “syndicated 

loan”, per un importo di Euro 1,8 miliardi con scadenza ottobre 2006 il quale non può essere ripartito nell’ambito 

della Scissione fra la scissa e la beneficiaria e che pertanto : 

(i) tale syndicated loan rimarrà per l’intero nel passivo di Olimpia; 

(ii) in occasione della Scissione, Olimpia provvederà ad attribuire alla beneficiaria altro indebitamento 

finanziario in una misura pari alla porzione del syndicated loan che spetterebbe alla beneficiaria della Scissione senza 

che ciò alteri il preesistente pro-quota dell’attivo e del passivo di spettanza della beneficiaria. 

(c) La Parti si danno reciprocamente atto che in sede di Scissione Holinvest ad Hopa verrà attribuito, in 

sede di attribuzione del pro quota dell’attivo e del passivo di competenza, n. 100.000.000 Obbligazioni Olivetti e il 

relativo debito di cui al paragrafo 4.01 (ii)(D)(2) 

9.08 La Penale. (a) Fermo restando quanto disposto dal successivo paragrafo (b), nell’eventualità 

in cui (per motivi diversi dal mancato completamento della Scissione Holinvest per fatto attribuibile ad Hopa) la 

Scissione non abbia avuto efficacia entro il termine di cui al precedente paragrafo 9.01(c), gli Attuali Soci Olimpia 

dovranno prontamente corrispondere ad Hopa un indennizzo (la “Penale”) pari a Euro 0,70 per ciascuna Azione 

Olivetti e/o Strumento Finanziario che, per effetto della Scissione, è da attribuirsi ad Hopa (o avrebbe dovuto essere 

attribuito ad Hopa, nell’eventualità in cui gli Attuali Soci Olimpia esercitino il diritto al c.d. cash settlement in 

conformità alle disposizioni del precedente paragrafo 9.07(a)) fermo restando che in ogni caso dovrà essere attribuita 

ad Hopa una quota parte della Partecipazione Olivetti anche nel caso in cui Olimpia detenga una partecipazione 

inferiore alla Partecipazione Olivetti (salvo che alla riduzione della partecipazione di Olimpia in Olivetti al di sotto 

della Partecipazione Olivetti si conseguito l’esercizio degli diritto di covendita da parte di Hopa); nel qual caso la 

Penale sarà calcolata in relazione alla partecipazione di Olimpia in Olivetti ed agli Strumenti Finanziari della 

medesima, essendo inteso che la Penale verrà corrisposta (in misura pari al differenziale tra Euro 0,70 e la parte di 

premio di Maggioranza già eventualmente corrisposta ad Hopa) solo in relazione alle Azioni Olivetti e agli Strumenti 

Finanziari che alla data della Scissione siano di proprietà, detenute o nella disponibilità, diretta o indiretta, di Olimpia 

(al netto di quelle risultanti dalla Scissione Holinvest, che non saranno quindi considerate ai fini della determinazione 

della Penale). Resta inteso che, qualora siano state poste in essere Operazioni Straordinarie ovvero Operazioni sul 

Capitale, tale Premio di Maggioranza dovrà essere corrisposto relativamente all’intero numero di Azioni Olivetti e/o 

Strumenti Finanziari opportunamente aggiustato o adeguato in conseguenza di tali Operazioni, secondo prassi di 

mercato, fermo restando che, qualora in merito alla determinazione di tale numero vi sia disaccordo fra le Parti, tale 

determinazione sarà demandata a cura della più diligente fra esse, a primaria banca d’affari scelta di comune accordo 

ovvero, in mancanza, designata dal Presidente del Tribunale di Milano. 

(b) In parziale difformità con quanto previsto al paragrafo precedente, le Parti convengono quanto segue : 

(i) laddove l’efficacia della Scissione, pur non essendo intervenuta nel termine di cui al precedente 

paragrafo 9.01(c), intervenga entro il successivo termine di sei (6) mesi dalla scadenza del termine di cui al precedente 

paragrafo 9.01(c) (il “Nuovo Termine”), l’importo pagato dagli Attuali Soci Hopa a titolo di Penale dovrà essere da 

Hopa restituito agli Attuali Soci Olimpia al momento della consegna da parte di Olimpia ad Hopa di tutto quanto di 

competenza di quest’ultima per effetto della Scissione; essendo peraltro inteso che in tale ultima eventualità il Premio 

di Maggioranza di cui al successivo Articolo X dovrà essere dagli Attuali Soci Olimpia pagato ad Hopa maggiorato 

– 419



degli interessi sullo stesso maturati sul saldo del Premio di Maggioranza al tasso annuo Euribor 6 mesi dalla scadenza 

del termine di cui al precedente paragrafo 9.01(c) fino alla data di efficacia della Scissione; 

(ii) il pagamento dell’indennizzo di cui al precedente paragrafo (a) in pendenza del Nuovo Termine 

dovrà pertanto ritenersi a titolo provvisorio e potrà considerarsi definitivo e quindi maturato, anche ai fini fiscali, solo 

nella misura in cui alla scadenza del Nuovo Termine la Scissione non sia ancora divenuta efficace. 

Articolo X 

Il Premio di Maggioranza 

10.00 Individuazione. In tutti i casi in cui si debba procedere alla Scissione, in conformità alle 

applicabili disposizioni del presente Contratto ed in particolare del precedente Articolo IX, (in sede di 

determinazione del pro quota dell’attivo e del passivo di spettanza della beneficiaria per effetto della Scissione) 

Olimpia o gli Attuali Soci Olimpia, qualora Olimpia non vi provvedesse,, dovrà(anno) riconoscere ad Hopa, con 

le modalità di cui al successivo paragrafo 10.04, ma in aggiunta ad ogni diritto alla stessa Hopa spettante per 

effetto della Scissione in conformità a quanto disposto dal precedente Articolo IX, un premio di maggioranza (il 

“Premio di Maggioranza”) per ciascuna Azione Olivetti e/o Strumento Finanziario che, per effetto della 

Scissione, è da attribuirsi da Hopa (o avrebbe dovuto essere attribuito ad Hopa, nell’eventualità in cui gli Attuali 

Soci Olimpia esercitino il diritto al cash settlement in conformità alle disposizioni del precedente paragrafo 

9.07(a)) da determinarsi e da corrispondersi in conformità alle disposizioni dei seguenti paragrafi di questo 

Articolo X. Resta inteso che, qualora siano state poste in essere Operazioni Straordinarie ovvero Operazioni sul 

Capitale, tale Premio di Maggioranza dovrà essere corrisposto relativamente all’intero numero di Azioni 

Olivetti e/o Strumenti Finanziari opportunamente aggiustato o adeguato in conseguenza di tali Operazioni, 

secondo prassi di mercato, fermo restando che, qualora in merito alla determinazione di tale numero vi sia 

disaccordo fra le Parti, tale determinazione sarà demandata a cura della più diligente fra esse, a primaria banca 

d’affari scelta di comune accordo ovvero, in mancanza, designata dal Presidente del Tribunale di Milano; 

essendo inteso che fermo quanto previsto dal precedente paragrafo (i), il Premio di Maggioranza verrà 

corrisposto solo in relazione alle Azioni Olivetti e agli Strumenti Finanziari che alla data della Scissione siano 

di proprietà, detenute o nella disponibilità, diretta o indiretta, di Olimpia (al netto di quelle risultanti dalla 

Scissione Holinvest, che non saranno quindi considerate ai fini della determinazione del Premio di 

Maggioranza). Qualora effettivamente corrisposto, il Premio di Maggioranza dovrà considerarsi esaustivo di 

ogni pretesa di Hopa conseguente allo Stallo ovvero, a seconda del caso, allo Stallo Accelerato. 

10.01 Il Premio di Maggioranza in Caso di Stallo. Nell’eventualità che la Scissione abbia luogo a seguito 

di uno Stallo, il Premio di Maggioranza sarà determinato come segue : 

(i) in Euro 0,35, laddove il Collegio Arbitrale di cui al successivo Articolo XIII adito dalle Parti in 

conformità alle disposizioni del precedente paragrafo 8.04(d), abbia determinato che lo Stallo è stato 

dichiarato da Hopa non in buona fede; o, invece 

(ii) in Euro 0,60, laddove il Collegio Arbitrale di cui al successivo Articolo XIII adito dalle Parti in 

conformità alle disposizioni del precedente paragrafo 8.04(d), abbia determinato che lo Stallo è stato 

dichiarato da Hopa in buona fede. 

10.02 Il Premio di Maggioranza in Caso di Stallo Accelerato. Nell’eventualità che la Scissione abbia luogo 

a seguito di uno Stallo Accelerato, il Premio di Maggioranza sarà pari a Euro 0,60, fermo restando che nel caso di cui 

al precedente paragrafo 8.06 (ii) il Premio di Maggioranza sarà pari a Euro 0,70. 

10.03 Il Premio di Maggioranza in Caso di Mancato Rinnovo dei Patti. Nell’eventualità che la Scissione 

abbia luogo in conseguenza del mancato rinnovo dei Patti, il Premio di Maggioranza sarà determinato in conformità 

alle seguenti disposizioni : 

(i) 

(ii) 

il Premio di Maggioranza non potrà in nessun caso – e quindi nemmeno laddove si facesse ricorso alla 

valutazione delle investment banks di cui al successivo paragrafo (ii) – essere determinato in un importo 

inferiore a Euro 0,35; 

il Premio di Maggioranza sarà determinato di comune accordo tra gli Attuali Soci Olimpia ed Hopa entro 

10 Giorni Lavorativi dal ultimo giorno del periodo di Durata dei Patti o, in mancanza di tale accordo, da 

due “investment banks” di standing internazionale scelte una da ciascuna Parte intendendosi per Parte ai 

fini del presente paragrafo 10.03, Hopa, da un lato, e gli Attuali Soci Olimpia, dall’altro lato, fermo 

restando che, ove le “investment banks” così nominate non si accordino sulla valutazione entro 30 Giorni 

420 –



(iii) 

(iv) 

Lavorativi dalla loro nomina, la medesima sarà effettuata da una terza “investment bank ” di analogo 

standing scelta d’accordo tra le prime due [già al momento del conferimento dell’incarico da parte delle 

Parti] ovvero, in mancanza di accordo, dal Presidente del Tribunale di Milano; 

al Presidente del Tribunale di Milano sarà (nell’ordine e nei termini sopra indicati) anche demandata la 

nomina della “investment bank” che una delle Parti abbia omesso di nominare o di sostituire in caso di 

sua successiva cessazione dell’incarico; 

la valutazione di cui al precedente punto (i) sarà definitivamente vincolante per le Parti a norma degli 

articoli 1349 e 1473 cod. civ. ai fini di quanto previsto dal presente Articolo X ed in particolare dal 

presente paragrafo 10.03. 

10.04 Termini e Modalità di Pagamento del Premio di Maggioranza. Il Premio di Maggioranza dovrà 

essere pagato o attribuito ad Hopa da Olimpia - ovvero dagli Attuali Soci Olimpia ai sensi di quanto previsto al 

precedente paragrafo 10.00 - in fondi immediatamente disponibili : 

(i)nell’eventualità di cui al precedente paragrafo 10.01 : 

(A) quanto ad Euro 0,35, al momento del perfezionamento della Scissione; e 

(B) quanto all’eventuale saldo (pari ad Euro 0,25), entro [15 (quindici)] Giorni Lavorativi dalla 

deliberazione del Collegio Arbitrale con la quale lo stesso abbia determinato che lo Stallo sia stato 

dichiarato da Hopa in buona fede; 

(ii) 

nell’eventualità di cui al precedente paragrafo 10.02, quanto a Euro 0,35, entro 30 (trenta) 

Giorni di Calendario dal ricevimento dell’Avviso di Stallo Accelerato da parte degli Attuali Soci Olimpia, quanto 

invece al saldo dell’applicabile Premio di Maggioranza al momento del perfezionamento della Scissione; 

(ii) 

nell’eventualità di cui al precedente paragrafo 10.03, entro [30 (trenta)] Giorni Lavorativi dalla 

determinazione di cui ai punti da (ii) a (iv) del precedente paragrafo 10.03; 

Articolo XI 

Spese ed Oneri Fiscali 

Fermo restando quanto diversamente convenuto tra le Parti, i costi, le tasse, le imposte, le spese e gli altri 

oneri nascenti da questo Contratto o relativi allo stesso saranno sostenuti da ciascuna Parte per quanto di propria 

competenza. 

ARTICOLO XII 


12.01 Modifiche. Qualsiasi modifica a questo Contratto non sarà valida e vincolante ove non risulti da atto 

scritto firmato da tutte le Parti. 

12.02 Divieto di Cessione. Ad eccezione di quanto diversamente disposto da specifiche pattuizioni di questo 

Contratto, nessuna delle Parti può cedere questo Contratto, né in tutto né in parte, né può cedere alcuno dei diritti o 

degli obblighi derivanti dallo stesso, senza il preventivo consenso scritto dell’altra Parte. 

12.03 Comunicazioni e Notifiche. Fatte salve eventuali diverse disposizioni di questo Contratto, qualsiasi 

comunicazione richiesta o consentita dallo stesso dovrà essere effettuata per iscritto e si intenderà efficacemente e 

validamente eseguita a ricevimento della stessa, se effettuata per lettera o telegramma, o al momento di accusazione di 

ricevuta con apposita dichiarazione (anche a mezzo fax) al momento di trasmissione indicata nell'apposito rapporto 

rilasciato automaticamente dalla macchina trasmittente, se effettuata via telefax, sempreché‚ sia indirizzata come 

segue: 

(i) se a Pirelli, alla stessa in : 

Via G. Negri 10 

20100 Milano 

Telefax : 02-85354469 

All’attenzione dell’Amministratore Delegato pro tempore 

(ii) se a Edizione Finance e a Edizione, alla prima in : 

Calmaggiore 23 

Treviso 

Telefax : 0422-411118 


(iii) se a Unicredito, alla stessa in : 

– 421



Via Tommaso Grossi, 10 

20121 Milano 

Telefax : 02-88622196 

All’attenzione del Dott. Pietro Modiano e della Dott.ssa Paola Pierri 

Con copia a: 

Avv. Pietro Caliceti 

Studio Legale Caliceti 

Via Manzoni 14 

20121 Milano 

Telefax: 02-77809334 

(iv) se a Intesa, alla stessa in : 

Via Monte di Pietà 8 

20100 Milano 

Telefax : 02-87963837 


(v) se a Olimpia, presso Pirelli in : 

Via G. Negri 10 

20100 Milano 

Telefax : 02-85354469 


(vi) se a Hopa, alla stessa in : 

Corso Zanardelli 32 

25100 BRESCIA 

Telefax : 030 3773851 


ovvero presso il diverso indirizzo o numero di telefax, compresi nel territorio italiano, che ciascuna delle Parti potrà 

comunicare all'altra per iscritto successivamente alla data di questo Contratto in conformità alle precedenti 

disposizioni, restando inteso che presso gli indirizzi suindicati, ovvero presso i diversi indirizzi che potranno essere 

comunicati in futuro, le Parti eleggono altresì il proprio domicilio ad ogni fine relativo a questo Contratto, ivi 

compreso quello di eventuali notificazioni da effettuarsi nel corso ovvero comunque in relazione a procedimenti 

contenziosi giudiziari ovvero arbitrali. 

12.04 Allegati. Gli Allegati formano parte integrante di questo Contratto come se fossero interamente 

trascritti nello stesso. 

12.05 Tolleranza. L'eventuale tolleranza di una delle Parti di comportamenti dell'altra posti in essere in 

violazione delle disposizioni contenute in questo Contratto non costituisce rinuncia ai diritti derivanti dalle 

disposizioni violate né al diritto di esigere l'esatto adempimento di tutti i termini e di tutte le condizioni qui previsti. 

12.06 Rubriche. Le rubriche dei singoli articoli sono state poste al solo scopo di facilitare la lettura di questo 

Contratto e, pertanto, di esse non dovrà essere tenuto alcun conto ai fini della interpretazione dello stesso. 

12.07 Richiami. Salvo che risulti diversamente dal contesto, i richiami qui contenuti ad articoli, paragrafi, 

punti od allegati si intendono riferiti ad articoli, paragrafi, punti od allegati di questo Contratto. 

12.08 Legge Regolatrice. Questo Contratto ed i diritti ed obblighi delle Parti dallo stesso derivanti saranno 

retti ed interpretati secondo le leggi della Repubblica Italiana. 

12.09 Impegni Ulteriori. Le Parti si impegnano a sottoscrivere e scambiare tutti quegli atti e documenti ed a 

compiere tutti gli atti ed a fare comunque tutto quanto necessario al fine di assicurare il conseguimento degli obiettivi 

di questo Contratto. 

12.10 Gli Attuali Soci Olimpia e Olimpia come Unica Parte. Gli Attuali Soci Olimpia e Olimpia, 

riconoscendo di essere portatori di un comune interesse unitario, dichiarano di costituirsi come unica parte contrattuale 

a tutti i fini di questo Contratto e, per l’effetto, si vincolano ad adempiere alle obbligazioni ed esercitare i diritti 

nascenti dallo stesso coerentemente con tale unicità, in particolare (ma senza limitazione) per quanto riguarda la 

clausola di cui al successivo Articolo XIII. 

422 –



12.11 Annunci. Salvo quanto diversamente disposto da ogni applicabile norma imperativa ovvero da 

provvedimenti assunti da ogni autorità che risulti avere giurisdizione su gli Attuali Soci Olimpia, Olimpia e Hopa 

nessuna delle Parti darà corso ad annunci, pubblicità, diffusione o simili, in merito al compimento o all’esecuzione di 

quanto previsto da questo Contratto, ad alcuna delle clausole o disposizioni del medesimo ovvero ad alcuna delle 

operazioni previste dallo stesso, senza il preventivo consenso dell’altra Parte relativamente a forma e contenuto delle 

predette eventuali comunicazioni. 

12.12 Effetti del Contratto. Tutte le pattuizioni di questo Contratto che prevedono obbligazioni che devono 

essere adempiute dalle Parti successivamente alla Fusione rimarranno in vigore e pienamente efficaci anche 

successivamente alla Fusione, in conformità ai termini ivi previsti, senza necessità per le Parti di rinnovare 

l'assunzione dei propri impegni in relazione a tali obbligazioni. 

12.13 Accordo integrale. Le Parti riconoscono e si danno reciprocamente atto che le pattuizioni contenute nel 

presente Contratto manifestano la loro completa ed esaustiva volontà in relazione a quanto quivi disciplinato e, 

pertanto, sostituiscono integralmente ogni precedente pattuizione o accordo, anche verbale, tra le stesse intercorso in 

relazione al medesimo oggetto. 

ARTICOLO XIII 

Controversie 

13.01 Arbitrato. Fatto salvo ove sia prevista una diversa competenza nel presente Contratto, qualsiasi 

controversia derivante da questo Contratto, o da eventuali patti esecutivi, modificativi o integrativi, sarà sottoposta al 

giudizio di un Collegio Arbitrale composto di tre arbitri, i quali decideranno senza formalità di procedura, salvo il 

rispetto del principio del contraddittorio, ma applicheranno il diritto sostanziale italiano. L’arbitrato avrà natura rituale 

ai sensi delle disposizioni del codice di procedura civile e avrà sede in Milano. 

13.02 Nomina degli Arbitri. (a) La Parte che promuove il procedimento arbitrale, con atto notificato a mezzo 

di Ufficiale Giudiziario, dovrà indicare, quanto meno nelle loro linee generali, le domande formanti oggetto dello 

stesso e dovrà contestualmente e a pena di inefficacia designare il proprio arbitro. 

(b) La Parte chiamata in arbitrato dovrà entro venti (20) Giorni Lavorativi designare il proprio arbitro. I 

due arbitri di parte designeranno di comune accordo il terzo arbitro che assumerà le funzioni di presidente del Collegio 

Arbitrale. 

(c) Qualora gli arbitri come sopra nominati non raggiungano l’accordo sulla nomina del terzo arbitro entro 

venti (20) Giorni Lavorativi dalla nomina del secondo arbitro, questi verrà designato dal Presidente della Camera 

Arbitrale di Milano, su istanza della Parte più diligente, previa assegnazione di congruo termine per l’audizione 

dell’altra. Il Presidente della Camera Arbitrale di Milano sarà pure adito per provvedere in conformità a questo punto 

(c) qualora la Parte chiamata in arbitrato non designi il proprio arbitro nel termine sopra indicato, ovvero l’arbitro 

designato non accetti l’incarico, ovvero essendo divenuto incapace o sia cessato dall’incarico, non sia sostituito dalla 

Parte che lo aveva nominato entro venti (20) Giorni Lavorativi con altro arbitro, che abbia a sua volta accettato. 

(d) Agli effetti delle disposizioni del presente Contratto gli Attuali Soci Olimpia saranno unitariamente 

considerati una Parte. 

(e) Qualora, nonostante quanto previsto al precedente paragrafo (d), la controversia coinvolga più di due 

Parti, il Collegio Arbitrale sarà composto (i) da tre arbitri nominati con le stesse modalità di cui al precedenti paragrafi 

13.02 (a) e 13.02. (b), ove le parti coinvolte si raggruppino spontaneamente in due soli gruppi ovvero (ii) qualora un 

conflitto di interessi, tale da non consentire la nomina di un arbitro, dovesse sorgere tra più di due parti, la controversia 

multilaterale dovrà essere decisa da un Collegio Arbitrale, composto da tre arbitri, tutti designati dal Presidente della 

Camera Arbitrale di Milano su richiesta della parte che richiede l’arbitrato e dopo aver ascoltato le altre parti coinvolte 

nella controversia. 

Elenco Allegati 

Allegato 1.44 

Allegato 3 (b) 

Allegato 3 (d) 

Allegato 5.02 (i) 

Allegato 5.02 (ii) 

Allegato 5.03 (iii) 

Allegato 5.07 (b) 

Allegato 5.10.1.1 


Strumenti Olivetti 

Dichiarazione - Hopa e Controllanti Hopa 

Dichiara zione - Olimpia e Attuali Soci Olimpia 

Situazione Patrimoniale Olimpia 

Situazione Patrimoniale Holy 

Situazioni Patrimoniali pro forma Holy e Holinvest 

Statuto di Olimpia 

Capitale di Holinvest e Holy 

Situazione Patrimoniale di Holinvest 

– 423



Allegato 5.10.2.1(a) 

Allegato 5.10.2.1(b) 


Allegato 6.03 (a) 

Allegato 6.05 (b) (i) 

Allegato 6.05 (b) (ii) (B) 

Allegato 7.02(b)(ii)(A) 

Allegato 7.04 

Capitale sociale di Olimpia 

Diritti di credito vantati dagli Attuali Soci Olimpia nei confronti di 

Olimpia 

Eventi Rilevanti (Olimpia) 

Amministratori designati da Hopa 

Eccezioni agli impegni di Stand Still (A) 

Eccezioni agli impegni di Stand Still (B) 

Strumenti Olivetti in pegno 

Statuto di Holinvest 

Milano, lì 21 febbraio 2003 

__________________ 

Pirelli S.p.A. 

__________________ 


__________________ 


__________________ 

Edizione Finance International S.A. 

__________________ 


__________________ 

Hopa S.p.A. 

In qualità di garante delle obbligazioni di Edizione Finance International S.A.: 

__________________ 


424 –




Spett. 

HOPA S.p.A. 

Holding di Partecipazioni Aziendali 

Corso Zanardelli, 32 

25121 Brescia 

Trascriviamo integralmente il testo della Vostra lettera dell’8 gennaio u.s. in segno di accettazione: 

“Spett. le 






Edizione Holding S.p.A. (in qualità di garante delle obbligazioni di Edizione Finance International S.A.) 

c/o 



20100 Milano 

c.a. Presidente 

Brescia, 8 gennaio 2004 

A mezzo corriere 

Anticipata via Telefax al n. 02 8535 4469 

* * * 

Oggetto: Accordo modificativo del Contratto stipulato in data 21 febbraio 2003 


facciamo riferimento al Contratto stipulato in data 21 febbraio 2003 dalla scrivente società, da un lato, e da 

Olimpia S.p.A., Pirelli S.p.A. (ora Pirelli & C. S.p.A.), Banca Intesa S.p.A., Unicredito Italiano S.p.A., Edizione 

Finance International S.A., dall’altro (di seguito, il “Contratto”). 

A seguito dei colloqui tra noi intercorsi, di seguito Vi trasmettiamo in bozza il testo dell’accordo modificativo 

di pattuizioni stipulate nel Contratto, secondo i termini e le condizioni che seguono. 

* * * * * 

ACCORDO MODIFICATIVO 

TRA 

– 425



Pirelli & C. S.p.A., con sede in Milano, Via G. Negri, 10, capitale sociale Euro 1.799.399.399,20, iscritta presso il 

Registro delle Imprese di Milano al n., codice fiscale e partita IVA 00860340157, in persona del Presidente del 

Consiglio di Amministrazione Dott. Marco Tronchetti Provera munito dei necessari poteri; 

Edizione Finance International S.A., con sede in Place d’Armes, 1, L-1136, Lussemburgo, capitale sociale Euro 

1.000.000,00, iscritta presso la Camera di Commercio del Lussemburgo al numero B77504, in persona del Dott. 

Sergio De Simoi e del Dott. Gustave Stoffel, muniti dei necessari poteri ai sensi di statuto; 

Banca Intesa S.p.A. (già Intesa BCI S.p.A.), con sede in Milano, Piazza Paolo Ferrari 10, Direzione Generale Via 

Monte di Pietà 8, capitale sociale Euro 3.561.062.849,24, numero di iscrizione presso il Registro delle Imprese di 

Milano, codice fiscale 00799960158, partita IVA 108107000152, in persona del Dott. Gaetano Miccichè, munito dei 

necessari poteri; 

Unicredito Italiano S.p.A., con sede in Genova, via Dante 1, Direzione Centrale in Milano, Piazza Cordusio, capitale 

sociale Euro 3.148.070.110,00, numero di iscrizione presso il Registro delle Imprese di Genova, codice fiscale e 

partita IVA 00348170101, in persona del Dott. Pietro Modiano, munito dei necessari poteri; e 

Olimpia S.p.A., con sede in Milano, viale Sarca 222, capitale sociale Euro 2.630.233.510,00, numero di iscrizione 

presso il Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale e partita IVA 03232190961, in persona del Dott. Marco 

Tronchetti Provera, munito dei necessari poteri; 


e 

Hopa S.p.A., con sede in Brescia, Corso Zanardelli 32, capitale sociale Euro 709.800.000,00, numero di iscrizione 

presso il Registro delle Imprese di Brescia, codice fiscale e partita IVA 03051180176, in persona del Dott. Emilio 

Gnutti, munito dei necessari poteri in forza di delibera del Consiglio di Amministrazione del 17 dicembre 2002; 


e 

Edizione Holding S.p.A., con sede in Treviso, Calmaggiore 23, capitale sociale Euro 47.160.256,00, iscritta presso il 

registro delle Imprese di Treviso al numero 13945, codice fiscale e partita IVA 00778430264, in persona del 

Presidente del Consiglio di Amministrazione, Dott. Gilberto Benetton, munito dei necessari poteri ai sensi di statuto; 

- quale garante delle obbligazioni di Edizione Finance - 

Premesso che 

426 –



(a) 

(b) 

(c) 

in data 21 febbraio 2003 le Parti, tenuto conto della situazione partecipativa a ciascuna di esse riferibile, a 

tale data, nell’allora così denominato gruppo Olivetti, hanno stipulato un Contratto volto a formare una 

partnership con connotazione strategica al fine di massimizzare la creazione di valore per i propri 

rispettivi azionisti, convenendo: 

(i) l’ingresso di Hopa nel capitale di Olimpia mediante fusione di Holy in Olimpia e l’attribuzione, 

per l’effetto, a quest’ultima di un certo numero di Azioni Olivetti; e 

(ii) la formalizzazione di intese di natura parasociale volte a disciplinare i rapporti tra le Parti nelle 

loro rispettive qualità di soci in Olimpia e in Holinvest, a seguito dei rispettivi apporti, alla data 

del Contratto, convenuti dalle Parti; 

ai termini ed alle condizioni di cui ai paragrafi 3.01 (f) e 4.01 (iii) del Contratto, le Parti si sono 

impegnate a far sì che il numero delle Azioni Olivetti e/o degli Strumenti Olivetti e/o degli Strumenti 

Finanziari detenuti, alla data del Contratto, complessivamente da Olimpia, gli Attuali Soci Olimpia, 

Hopa, Holinvest, Holy, le altre Controllate di Hopa ed i Controllanti Hopa non sia mai tale da comportare 

il superamento della soglia di cui al paragrafo 4.01 (iii) del Contratto; 

per il corretto adempimento degli impegni citati nella premessa precedente, le Parti avevano tra l’altro 

convenuto: 

(i) il diritto di possedere determinati quantitativi di Azioni Olivetti e/o Strumenti Olivetti e/o 

Strumenti Finanziari come indicato agli articoli III e IV del Contratto; 

(ii) con riferimento agli Attuali Soci Olimpia e ad Hopa, alcuni obblighi di stand still, secondo i 

termini di cui al paragrafo 6.05 del Contratto (di seguito, gli “Obblighi di Stand Still”); e 

(iii) con riferimento esclusivamente ad Hopa, alcuni obblighi di lock-up, secondo i termini di cui al 

paragrafo 7.02 del Contratto (di seguito, gli “Obblighi di Lock-up”); 

(d) a seguito del perfezionamento della fusione per incorporazione di Telecom in Olivetti, efficace dal 4 

agosto 2003 (di seguito, la “Fusione Olivetti”), e della conseguente modifica delle partecipazioni sociali 

detenute rispettivamente da Olimpia, gli Attuali Soci Olimpia, Hopa, Holinvest, Holy, le altre Controllate 

di Hopa ed i Controllanti Hopa nel capitale sociale di Olivetti risultante dalla Fusione Olivetti, Hopa ha 

richiesto e le altre Parti hanno manifestato la disponibilità a derogare - parzialmente e limitatamente ad 

Hopa – all’applicazione degli Obblighi di Lock-up e di Stand Still, ai termini ed alle condizioni di cui al 

presente accordo modificativo (di seguito, l’ “Accordo Modificativo” ); 

(e) 

tutti i termini indicati nel presente Accordo Modificativo con la lettera iniziale maiuscola si intendono 

avere il medesimo significato loro attribuito nel Contratto, salvo che non sia diversamente indicato. 

Tutto ciò premesso, 

che fa parte integrante e sostanziale del presente Accordo Modificativo, si stipula e si conviene quanto segue: 

Articolo I 

Modifica agli Obblighi di Stand Still e di Lock-up 

Le Parti convengono che, in espressa deroga al disposto dei paragrafi 6.05 (a), 7.02 (a) e 7.02 (c) del Contratto, Hopa 

ha il diritto di permutare o far permutare, direttamente ovvero per il tramite di una sua Controllata, con Nexgen Capital 

Limited, una società di diritto irlandese, con sede legale in 25/28 North Wall Quay, Dublino, Irlanda, ai termini ed alle 

condizioni con la stessa convenuti: 

(i) n. 973 strumenti finanziari indicizzati (Equity Linked Notes) all’andamento di n. 486.500.000 Azioni 

Olivetti emessi da CDC IXIS Capital Market con le caratteristiche di cui all’Allegato 1.44 del 

Contratto; con 

(ii) n. 229.411.021 Azioni Telecom, come risultanti dal concambio con le Azioni Olivetti avvenuto a 

seguito della Fusione Olivetti. 

Articolo II 

Validità delle ulteriori pattuizioni 

– 427



2.01 Tenuto conto che tutte le disposizioni del Contratto erano state pattuite fra le Parti con riferimento alle 

situazioni partecipative, nell’allora cosiddetto gruppo Olivetti, ad esse direttamente e/o indirettamente facenti capo alla 

data del Contratto, le Parti convengono e si danno reciprocamente atto che la deroga alle disposizioni del Contratto 

prevista al precedente Articolo I è accordata ad Hopa esclusivamente con riferimento al perfezionamento 

dell’operazione di permuta di cui sopra e limitatamente agli effetti della stessa. 

2.02 Le Parti convengono inoltre che, per quanto non espressamente derogato o comunque pattuito con il presente 

Accordo Modificativo, ogni altra disposizione del Contratto rimane pienamente valida e spiega ogni suo effetto tra le 

Parti, ai termini e alle condizioni convenute alla data del 21 febbraio 2003, ivi comprese quelle di cui agli Articoli XI, 

XII e XIII del Contratto. 

__________________ 


__________________ 


__________________ 


__________________ 


__________________ 


__________________ 

Hopa S.p.A. 


__________________ 


* * * * * 

Qualora il testo dell’Accordo Modificativo sopra riportato rifletta le intese raggiunte dalle Parti del Contratto 

(come in esso definite), Vi preghiamo di trascrivere tale testo e di trasmettercelo siglato in ogni sua pagina e 

sottoscritto dalle Parti in segno di integrale ed irrevocabile accettazione. 


F.to 

Hopa S.p.A.” 

* * * 



__________________ 


__________________ 


__________________ 


__________________ 


__________________ 



__________________ 


428 –



– 429



430 –



– 431



432 –



– 433




434 –



Appendice 

− 

Allegati al patto parasociale del 21 febbraio 2003 tra Pirelli & C. SpA (subentrata a Pirelli 

SpA), Intesa SpA, UniCredito Italiano SpA, Edizione Holding SpA-Edizione Finance 

International S.A., Hopa Spa ed Olimpia SpA 

– 435



Allegato 1.44 

Strumenti Olivetti 

- Obbligazioni convertibili Olivetti 1,5% 2001-2010 

- Obbligazioni Olimpia 1,5% 2001-2007 

- N. 973 di strumenti finanziari indicizzati (Equity Linked Notes) 

all’andamento di n. 486.500.000 azioni Olivetti emessi da CDC IXIS Capital 

Market con le seguenti caratteristiche: 

- scadenza al 20 febbraio 2008; 

- diritto esclusivo e discrezionale dell’emittente di pagare alla scadenza lo 

strumento mediante consegna fisica di 486.500.000 azioni ordinarie 

Olivetti o l’equivalente in cassa; 

- in caso di richiesta di rimborso anticipato dello strumento da parte del 

portatore (in qualsiasi momento decorso un periodo di 3 mesi), 

l’emittente pagherà un equivalente in cassa sulla base del prezzo di 

mercato delle azioni ordinarie Olivetti, oppure in caso di ridotta liquidità, 

l’emittente potrà scegliere se rimborsare una parte in cassa e una parte in 

azioni ordinarie Olivetti nei termini stabiliti nel regolamento; 

- corresponsione al portatore di un interesse lordo periodico pari al 85% 

del dividendo delle 486.500.000 azioni ordinarie Olivetti. 

436 –



Allegato 3(b) 

Spett.li 





[Data e luogo] 


facciamo riferimento alla scrittura privata la cui stipula è prevista entro la data 

del 28 febbraio 2003, tra Hopa S.p.A. e le Vostre Società (il “Contratto”) e, in 

particolare, al disposto dell’Articolo III paragrafi (a) e (b) dello stesso. 

Ai sensi e per gli effetti dell’Articolo 4.01(a) del Contratto, Hopa S.p.A., per sé, 

per Holinvest S.p.A. ed Holy S.r.l., da un lato, e tutti gli altri soggetti firmatari della 

presente, dall’altro lato, dichiarano (ciascuno per quanto di propria pertinenza) di non 

detenere, alla data odierna, Azioni Olivetti, come di seguito definite, e/o strumenti 

finanziari che conferiscano direttamente o indirettamente diritti di sottoscrizione di 

azioni ordinarie con diritto di voto della società Olivetti S.p.A., avente sede sociale in 

Ivrea, Viale Jervis 77, con codice ISIN IT0001137311 (le azioni di cui sopra, di seguito 

verranno indicate come le “Azioni Olivetti”) se non nei limiti di quanto previsto 

dall’Articolo III (a) del Contratto. 

Distinti saluti. 

____________________ 

[Inserire indicazione dei soggetti firmatari] 

Per ricevuta: 

______________________ 


– 437



___________________ 


___________________ 


___________________ 


438 –



– 439



OLIMPIA S.p.A 

Sede legale Milano - V.le Sarca , 222 

Capitale Sociale Euro 1.562.596.150 interamente versato 

Codice fiscale, partita IVA e Registro delle Imprese di Milano n. 03232190961 

R.E.A. n. 1659224 

ALLEGATO 5.02(i) 


A T T I V O 

Valori espressi in Euro 

30 novembre 2002 31 dicembre 2001 

A) CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI 

ANCORA DOVUTI 0 0 

B) IMMOBILIZZAZIONI 

I) - IMMATERIALI 0 0 

II) - MATERIALI 0 0 

III) - FINANZIARIE 

Partecipazioni in imprese collegate 7.921.508.604 7.989.193.185 

Altri titoli 619.884.919 620.000.360 

8.541.393.523 8.609.193.545 

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI 8.541.393.523 8.609.193.545 

C) ATTIVO CIRCOLANTE 

I) - RIMANENZE 0 0 

II) - CREDITI 

Verso altri entro 12 mesi 92.435 116.144 

92.435 116.144 

III) - ATTIVITA' FINANZIARIE CHE NON 

COSTITUISCONO IMMOBILIZZAZIONI 0 0 

IV) - DISPONIBILITA' LIQUIDE 

1) Depositi bancari e postali 2.829.515 1.291.580 

2.829.515 1.291.580 

TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE 2.921.950 1.407.724 

D) RATEI E RISCONTI ATTIVI 

Ratei attivi 16.168.248 1.839.501 

Risconti attivi 60.726.888 72.797.082 

TOTALE RATEI E RISCONTI ATTIVI 76.895.136 74.636.583 

T O T A L E A T T I V O 8.621.210.609 8.685.237.852 

440 –



OLIMPIA S.p.A 




R.E.A. n. 1659224 




P A S S I V O 30 novembre 2002 31 dicembre 2001 

A) PATRIMONIO NETTO 

I) - CAPITALE 1.562.596.150 1.562.596.150 

II) - RISERVA SOVRAPREZZO AZIONI 3.637.403.874 3.637.403.874 

VIII) - UTILE (PERDITA) PORTATI A NUOVO (31.371.787) 

IX) - UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO (227.979.075) (31.371.787) 

TOTALE PATRIMONIO NETTO 4.940.649.162 5.168.628.237 

B) FONDI PER RISCHI E ONERI 0 0 

C) TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO 

DI LAVORO SUBORDINATO 0 0 

D) DEBITI 

Debiti obbligazionari 

a) convertibili oltre 12 mesi 776.720.354 753.826.639 

Debiti verso banche 

a) entro 12 mesi 227.500.000 166.000.000 

b) oltre 12 mesi 2.574.684.449 2.574.684.449 

Debiti verso fornitori 

a) entro 12 mesi 15.833 52.283 

Debiti verso società controllanti 

a) entro 12 mesi 150.000 103.485 

Debiti tributari 

a) entro 12 mesi 3.200 11.021 

Altri debiti 

a) entro 12 mesi 61.650 4.283.393 

TOTALE DEBITI 3.579.135.486 3.498.961.270 

E) RATEI E RISCONTI PASSIVI 

Ratei passivi 101.425.961 17.648.345 

TOTALE RATEI E RISCONTI PASSIVI 101.425.961 17.648.345 

T O T A L E P A S S I V O 8.621.210.609 8.685.237.852 

CONTI D'ORDINE 

Garanzie: 

- Pegno su titoli 2.755.202.375 2.755.202.375 

Altri conti d'ordine 

- Acquisto a termine di titoli 360.293.044 360.653.768 

TOTALE CONTI D'ORDINE 3.115.495.419 3.115.856.143 

– 441



OLIMPIA S.p.A 




R.E.A. n. 1659224 




30 novembre 2002 31 dicembre 2001 

A) VALORE DELLA PRODUZIONE 

TOTALE A ) 0 0 

B) COSTI DELLA PRODUZIONE 

Per servizi (586.787) (791.101) 

Oneri diversi di gestione (164.014) (56.464) 

TOTALE B ) (750.801) (847.565) 

DIFFERENZA TRA VALORE E 

COSTI DELLA PRODUZIONE ( A - B ) (750.801) (847.565) 

C) PROVENTI E ONERI FINANZIARI 

Altri proventi finanziari 

a) da titoli iscritti nelle immobilizzazioni 

che non costituiscono partecipazioni 14.328.747 1.839.501 

b) proventi diversi dai precedenti: 

1) - interessi attivi da banche 79.426.217 352.134 

Interessi e altri oneri finanziari: 

a) interessi passivi su prestiti obbligazionari (19.033.806) (4.599.780) 

b) interessi passivi verso imprese controllanti (75.124) 

c) interessi passivi verso banche (216.848.570) (25.911.775) 

d) altri interessi ed oneri finanziari (15.372.548) (2.129.178) 

TOTALE C ) (157.499.960) (30.524.222) 

D) RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITA' 

FINANZIARIE 

Svalutazioni (68.422.041) 

(68.422.041) 0 

E) PROVENTI E ONERI STRAORDINARI (1.306.273) 

TOTALE E ) (1.306.273) 0 

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (227.979.075) (31.371.787) 

22) Imposte sul reddito del periodo 0 0 

26) UTILE (PERDITA) DEL PERIODO (227.979.075) (31.371.787) 

442 –



– 443



Allegato 5.02 (ii). 

E) Ratei e riscont i passiv i 0 0 

TOTALE PASSIVO 372.527.365 43.736 

444 –



– 445



446 –



– 447



448 –



– 449



450 –



– 451



Allegato 5.07 (b) - Statuto di Olimpia 

STATUTO 

ART. 1 

DENOMINAZIONE 

E' costituita una Società per Azioni denominata: "OLIMPIA S. p. A." 

ART. 2 

OGGETTO 

La società ha per oggetto la partecipazione in, il finanziamento di, la cooperazione con, la direzione 

di, la prestazione di consulenze ed altri servizi a persone giuridiche od altre imprese, tra le quali in 

particolare quelle aventi ad oggetto lo sviluppo, la realizzazione e la gestione di sistemi di 

telecomunicazioni in genere di qualsiasi tipo anche a banda larga, trasmissione dati e video e 

telefonia nazionale ed internazionale, l’attività di commercio elettronico e media, l’attività di 

annualistica telefonica, di raccolta pubblicitaria, di televisione. 

La società, in relazione allo scopo suddetto, può compiere tutte le operazioni finanziarie, industriali, 

commerciali, mobiliari ed immobiliari, ritenute dall’organo amministrativo necessarie od utili per il 

conseguimento dell’oggetto sociale; la società può inoltre prestare avalli, fidejussioni ed ogni altra 

garanzia anche reale a favore di terzi. 

E’ comunque escluso l’esercizio delle attività espressamente riservate dalla legge a categorie 

particolari di soggetti e di quelle attività di cui al D.lgs. 58/1998, di cui alla legge 77/1983, di cui al 

D.L. 95/1974, di cui al D.lgs. 385/1993 nonché l’esercizio, nei confronti del pubblico, di qualunque 

attività definita dalla legge “attività finanziaria”. 

ART. 3 

SEDE 

La Società ha sede in Milano, Viale Sarca, n. 222. 

La Società ha la facoltà di istituire, modificare e sopprimere, con le forme di volta in volta richieste, 

in Italia e all'estero, sedi secondarie, filiali, succursali, rappresentanze, agenzie e dipendenze di ogni 

452 –



genere. 

ART. 4 

DURATA 

La durata della Società è fissata fino al 31.12.2050 (trentuno dicembre duemilacinquanta) e potrà 

essere prorogata ai sensi di legge. 

ART. 5 

CAPITALE SOCIALE 

Il capitale sociale è di Euro 1.860.233.510 

(unmiliardoottocentosessantamilioniduecentotrentatremilacinquecentodieci) ripartito in n. 

1.860.233.510 (unmiliardoottocentosessantamilioniduecentotrentatremilacinquecentodieci) 

azioni da nominali Euro 1 (uno) ciascuna. 

La Società può soddisfare le proprie necessità finanziarie anche avvalendosi di finanziamenti da 

parte dei soci nei limiti ed alle condizioni delle norme di legge e di regolamento vigenti ed in 

particolare secondo i criteri stabiliti dal Comitato Interministeriale per il Finanziamento ed il 

Risparmio. 

ART. 6 

AZIONI 

(DIRITTO DI PRELAZIONE) 

6.1 Il socio che intenda compiere atti di disposizione di qualsiasi natura, intendendosi per tali la 

vendita in contanti, la permuta, il conferimento, il riporto e la donazione, ovvero qualunque altro 

negozio di natura corrispettiva tale da comportare il trasferimento diretto o indiretto a titolo 

oneroso, a terzi o ad altro socio, di azioni della società, obbligazioni convertibili in azioni e/o diritti 

di sottoscrizione, ovvero di diritti reali di godimento e/o di garanzia relativi alle predette azioni e 

obbligazioni convertibili ovvero gli altri diritti relativi alle predette azioni o obbligazioni 

convertibili (di seguito, i “Diritti”), dovrà offrire preventivamente in prelazione a tutti i soci, alle 

medesime condizioni, i Diritti oggetto dell’atto di disposizione, in proporzione alla partecipazione 

da ciascuno detenuta nella Società, fatto salvo il diritto di accrescimento di ciascun socio. 

– 453



6.2 Il diritto di prelazione potrà essere esercitato ai seguenti termini e condizioni: 

(i) il socio (di seguito, la “Parte Offerente”) che intenda procedere alla vendita di Diritti di sua 

proprietà, sarà tenuto a offrirli preventivamente, agli altri soci, tramite raccomandata con avviso di 

ricevimento, contenente l’identità dell’aspirante acquirente, il prezzo e le altre condizioni della 

vendita, nonché l’avvertenza che, ove uno dei soci non intenda o non possa esercitare la prelazione, 

i Diritti spettantigli si accresceranno automaticamente e proporzionalmente a favore di quei soci 

che, viceversa, intendano avvalersene e che non vi abbiano espressamente e preventivamente 

rinunziato all’atto dell’esercizio della prelazione loro spettante. 

(ii) La prelazione potrà essere esercitata mediante comunicazione inviata tramite raccomandata con 

avviso di ricevimento diretta alla Parte Offerente e a ciascuno degli altri soci nel termine, stabilito a 

pena di decadenza, di quarantacinque (45) giorni di calendario dal ricevimento della offerta di cui al 

precedente punto (i), restando inteso che, salvo rinunzia espressa, tale prelazione si intenderà 

automaticamente esercitata anche relativamente ai Diritti accresciuti proporzionalmente a ciascun 

socio per effetto del mancato esercizio del diritto di prelazione da parte di uno o più soci aventi 

diritto. 

(iii) Qualora la prelazione non sia esercitata nei termini sopra indicati relativamente a tutti i Diritti 

offerti, la Parte Offerente, ove non intenda accettare l’esercizio della prelazione limitato ad una 

parte dei Diritti posti in vendita, potrà trasferire tutti i Diritti all’acquirente indicato nell’offerta di 

cui al punto (i) che precede, a termini non più favorevoli per lo stesso di quelli precisati in detta 

offerta, entro novanta (90) giorni dalla scadenza del termine previsto al precedente punto (ii), 

ovvero, ove accetti l’esercizio della prelazione solo per parte dei Diritti offerti, potrà entro lo stesso 

termine di novanta (90) giorni, trasferire all’acquirente indicato nell’offerta di cui al punto (i) che 

precede i Diritti residui, alle condizioni che saranno concordate con lo stesso. Ove tale vendita non 

si verifichi nel termine suindicato, la Parte Offerente dovrà nuovamente conformarsi alle 

disposizioni di questo paragrafo. 

(iv) Qualora la Parte Offerente intenda disporre della propria partecipazione a fronte di una 

controprestazione in natura, i soci che intendano esercitare la prelazione dovranno indicare, altresì, 

nei modi e nei tempi di cui ai precedenti paragrafi, se intendano eseguire la controprestazione in 

454 –



natura ovvero per equipollente in denaro e, in quest’ultimo caso, il prezzo di acquisto sarà 

determinato di comune accordo o a norma dell’art. 1473 cod. civ.. 

6.3 Le disposizioni che precedono si applicano anche ad ogni atto o negozio, di qualsiasi natura, 

anche di carattere gratuito, che comporti il trasferimento, sotto qualsiasi forma dei Diritti spettanti ai 

soci, essendo inteso che le disposizioni del precedente paragrafo 6.1 avranno applicazione anche in 

assenza dell’avviso o dell’offerta o della determinazione di un prezzo in denaro ai fini di tale 

offerta, dovendosi in tale ipotesi determinare il prezzo di acquisto di comune accordo o a norma 

dell’articolo 1473 cod. civ.. 

6.4 In deroga al disposto dei paragrafi 6.1. e 6.2 la costituzione a qualsiasi titolo per atto tra vivi di 

diritti reali di godimento su Azioni è ammessa solo a condizione che la stessa non comporti in alcun 

caso la perdita del diritto di voto da parte del costituente. 

6.5 In deroga al disposto dei paragrafi 6.1. e 6.2 la costituzione su Azioni di diritti reali di garanzia 

non è consentita e non avrà effetto nei confronti della Società qualora non sia stata preventivamente 

approvata dall’altro o dagli altri soci. Tale approvazione non potrà essere rifiutata qualora sia 

previsto che, in caso di escussione della garanzia stessa, siano rispettati i diritti di prelazione previsti 

da questo articolo 6. 

6.6 In deroga a quanto disposto nei precedenti paragrafi, i Diritti sono in tutto o in parte trasferibili 

dai soci a società che possiedono l'intero capitale sociale del socio trasferente o a società delle quali 

il socio trasferente possieda l'intero capitale sociale a condizione che il socio ne dia previa notizia 

agli altri soci. 

ART. 7 

AZIONI 

(COVENDITA) 

(a) Qualora un socio che detenga azioni che rappresentano la maggioranza assoluta (50,01%) del 

capitale sociale (nel seguito il “Socio di Maggioranza”) intenda procedere ad atti di disposizione 

che comportino il trasferimento a favore di un terzo o di altro socio (nel seguito l’ “Acquirente”) di 

– 455



tutte le proprie Azioni o di parte di esse l’altro socio o gli altri soci (nel seguito i “Soci di 

Minoranza”), ove non intendano esercitare il diritto di prelazione previsto dall’Articolo 6 che 

precede, avranno il diritto di cedere al medesimo Acquirente e agli stessi termini e condizioni: (i) la 

parte delle proprie azioni proporzionale al numero di azioni del Socio di Maggioranza poste in 

vendita, ove il Socio di Maggioranza a seguito dell’atto o degli atti di disposizione suddetti, rimanga 

titolare della maggioranza assoluta del capitale sociale (50,01%); e (ii) in caso di vendita di tutte le 

azioni da parte del Socio di Maggioranza o di cessione di azioni tale che il Socio di Maggioranza 

risulti possedere, a seguito della cessione, meno della maggioranza assoluta del capitale sociale 

(50,01%), i Soci di Minoranza avranno il diritto e l’obbligo di cedere tutte le loro azioni insieme a 

quelle del Socio di Maggioranza. 

(b) A tal fine, il Socio di Maggioranza che intenda procedere alla vendita di Azioni di sua proprietà, 

sarà tenuto a darne comunicazione scritta a mezzo lettera raccomandata A.R. ai Soci di Minoranza, 

comunicando agli stessi l’identità dell’Acquirente, il numero delle azioni poste in vendita, il prezzo 

e le altre condizioni della vendita. 

(c) Qualora i Soci di Minoranza intendano avvalersi del diritto qui previsto a loro favore, essi 

dovranno darne comunicazione, a mezzo lettera raccomandata A.R., al Socio di Maggioranza, nel 

termine, stabilito a pena di decadenza, di quindici (15) giorni di calendario dal ricevimento della 

comunicazione di cui al precedente punto (b). 

(d) Qualora oggetto della vendita siano tutte le azioni del Socio di Maggioranza ovvero un numero 

di azioni tale per cui il Socio di Maggioranza risulti possedere a seguito della cessione meno della 

maggioranza del capitale sociale, i Soci di Minoranza saranno tenuti a cedere all’Acquirente tutte le 

loro azioni agli stessi termini e condizioni proposti dall’Acquirente al Socio di Maggioranza.. 

(e) Ove l’Acquirente non intenda acquistare anche le azioni di proprietà dei Soci di Minoranza, il 

Socio di Maggioranza non potrà procedere alla vendita. 

ART. 8 

AZIONI PROPRIE – CATEGORIE DI PRESTITI OBBLIGAZIONARI – STRUMENTI 

FINANZIARI 

456 –



La Società potrà procedere all'acquisto di azioni proprie secondo l'osservanza delle disposizioni 

delle norme civili in materia. 

La Società può emettere obbligazioni al portatore o nominative, anche convertibili o cum warrants e 

warrants sotto l'osservanza delle disposizioni di legge. 

La Società può, altresì, nel rispetto della normativa vigente, emettere altre categorie di azioni anche 

senza diritto di voto e strumenti finanziari. 

ART. 9 

ASSEMBLEA DEGLI AZIONISTI 

L'Assemblea regolarmente costituita rappresenta l'universalità dei soci e le sue deliberazioni prese 

in conformità della legge e del presente Statuto obbligano tutti i soci. 

L'Assemblea è ordinaria e straordinaria ai sensi di legge ed è convocata anche fuori dalla sede 

legale, purché nel territorio della Repubblica Italiana, almeno 15 (quindici) giorni prima 

dell'adunanza con le modalità previste dall'articolo 2366 codice civile. 

Nell'avviso di convocazione può essere fissato un diverso giorno per la seconda convocazione. 

L'Assemblea ordinaria deve essere convocata almeno una volta all'anno per l'approvazione del 

bilancio entro quattro mesi dalla chiusura dell'esercizio sociale. 

L’Assemblea ordinaria per l’approvazione del bilancio potrà essere convocata entro sei mesi dalla 

chiusura dell'esercizio sociale se particolari esigenze lo richiedano; la natura e consistenza di tali 

esigenze dovranno essere accertate da parte del Consiglio di Amministrazione con apposita 

delibera, entro la scadenza del termine ordinario di convocazione dell'assemblea stessa. 

L'Assemblea è convocata dal Presidente del Consiglio anche quando ne sia fatta richiesta da parte 

della maggioranza dei Consiglieri ovvero da tanti soci che rappresentino almeno 1/6 (un sesto) del 

Capitale Sociale. 

L’Assemblea potrà delegare, nei modi e nelle forme previste dall’art. 2443 codice civile, al 

Consiglio di Amministrazione la facoltà di aumentare il capitale sociale. 

Sono valide e regolarmente costituite anche le assemblee ordinarie e straordinaria che si svolgono 

con intervenuti dislocati in più luoghi audio/video collegati, a condizione che: 

– 457



• sia consentito al presidente dell'assemblea di accertare l'identità e la legittimazione degli 

intervenuti, regolare lo svolgimento dell'adunanza, constatare e proclamare i risultati della 

votazione; 

• sia consentito al verbalizzante di percepire gli eventi assembleari oggetto di verbalizzazione; 

• sia consentito agli intervenuti di partecipare alla discussione e alla votazione simultanea sugli 

argomenti all'ordine del giorno; 

• vengano indicati nell'avviso di convocazione (salvo che si tratti di assemblea totalitaria) i luoghi 

audio/video collegati a cura della società, nei quali gli intervenuti potranno affluire, dovendosi 

ritenere svolta la riunione nel luogo ove saranno presenti il presidente e il verbalizzante. 

ART. 10 

INTERVENTO IN ASSEMBLEA 

L'intervento dell'Assemblea è regolato dalle disposizioni di legge in materia. 

Ogni socio che abbia diritto di intervenire all'Assemblea può farsi rappresentare da altra persona, 

anche non socio, mediante conferimento di delega scritta e con le limitazioni previste dalla legge. 

ART. 11 

DELEGHE - PRESIDENZA DELL'ASSEMBLEA 

L’Assemblea è presieduta dal Presidente del Consiglio di Amministrazione o, in caso di assenza 

od impedimento di quest'ultimo, dal Vice-presidente o da qualsiasi altro Consigliere designato dal 

Consiglio di Amministrazione; in difetto, dalla persona che sarà designata a maggioranza dei voti 

dei soci presenti. 

Colui che presiede l’Assemblea è assistito da un Segretario designato dall’Assemblea. L’assistenza 

del Segretario non è necessaria quando il verbale dell’Assemblea sia redatto da un notaio. 

ART. 12 

COSTITUZIONE DELLE ASSEMBLEE E VALIDITA’ DELLE DELIBERAZIONI 

L'Assemblea ordinaria è regolarmente costituita e delibera con le maggioranze previste ai sensi di 

458 –



legge. 

L'Assemblea straordinaria è regolarmente costituita e delibera con il voto favorevole di tanti soci 

che rappresentano almeno l’83,5% del capitale sociale. 

Per la validità delle deliberazioni di modifica o eliminazione della clausola di voto di lista per la 

nomina degli amministratori, nonchè per la modifica del numero dei membri del Consiglio di 

Amministrazione l'assemblea straordinaria delibera con il voto favorevole di tanti soci che 

rappresentano il 91% del capitale sociale. 

ART. 13 

VOTO DI LISTA 

In deroga a quanto previsto per l’assemblea ordinaria dall’Articolo 12, la nomina dei consiglieri di 

amministrazione avverrà sulla base di liste presentate dai soci (ad ogni socio sarà consentito 

presentare una sola lista) nelle quali i candidati (il cui numero massimo sarà il numero dei 

consiglieri dei quali è composto il Consiglio di Amministrazione) (oppure, nel caso in cui non 

venga deliberata alcuna modifica all’art. 14: “(il cui numero massimo non potrà essese 

superiore a 5)” dovranno essere elencati mediante un numero progressivo. Ogni candidato può 

presentarsi in una sola lista a pena di ineleggibilità. Ai candidati di ciascuna lista presentata sarà 

assegnato un quoziente pari al numero dei voti ottenuti dalla lista diviso per uno per il primo 

candidato, per due per il secondo, per tre per il terzo, per quattro per il quarto e così di seguito. I 

candidati di tutte le liste verranno disposti in un’unica graduatoria decrescente secondo il quoziente 

ottenuto da ciascuno di essi. Risulteranno eletti coloro che, nel limite del numero degli 

amministratori da eleggere, avranno ottenuto i quozienti più elevati. In caso di parità di quoziente 

per l’ultimo consigliere o sindaco da eleggere sarà preferito quello della lista che abbia ottenuto il 

maggior numero di voti e, a parità di voti, quello più anziano di età. 

ART. 14 

CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE 

La Società è amministrata da un Consiglio di Amministrazione composto da 10 (dieci) (oppure, nel 

– 459



caso in cui non venga deliberata alcuna modifica all’art. 13: “da 11 (undici)” membri anche non 

soci, nominati applicando la clausola del voto di lista di cui all’Articolo 13. 

Il Consiglio potrà nominare uno o più Consiglieri Delegati ed un Comitato Esecutivo composto di 

almeno tre membri, uno dei quali sarà l’Amministratore Delegato, se nominato. 

Essi durano in carica fino a tre esercizi e sono rieleggibili. 

ART. 15 

AMMINISTRAZIONE 

(PRESIDENTE E VICE-PRESIDENTE) 

Ad ogni sua rinnovazione il consiglio elegge tra i propri membri un presidente, se questi non è 

nominato dall'assemblea; e nomina anche un vice-presidente. 

ART. 16 


(CONVOCAZIONE) 

Il Consiglio di Amministrazione è convocato sia presso la sede legale sia altrove, purché nel 

territorio della Repubblica Italiana, dal Presidente del Consiglio o, in caso di sua assenza o 

impedimento, dal Vice-presidente per sua iniziativa, o su richiesta di almeno due membri del 

Consiglio. La comunicazione al consiglio viene effettuata mediante lettera raccomandata o, in caso 

di urgenza, mediante telegramma, telex, telefax o qualsiasi altro mezzo di cui sia comprovabile il 

ricevimento spediti rispettivamente almeno cinque giorni o almeno 24 ore prima della riunione e in 

casi di straordinaria urgenza - da accertarsi da parte di chi convoca il Consiglio di Amministrazione 

- 6 ore prima della riunione. 

ART. 17 


(VALIDITA' DELLE DELIBERAZIONI) 

460 –



Per la validità delle deliberazioni del Consiglio è necessaria la presenza della maggioranza degli 

amministratori in carica. 

Le riunioni del Consiglio sono presiedute dal Presidente ed in mancanza dal Vice-presidente. Le 

deliberazioni del Consiglio constano dal verbale sottoscritto dal Presidente e dal Segretario. 

Il Presidente della riunione nomina di volta in volta un Segretario, il quale può essere scelto anche 

fra persone estranee al Consiglio. 

Il Consiglio delibera a maggioranza assoluta dei voti. 

Le riunioni del Consiglio di Amministrazione potranno tenersi, altresì, in "teleconferenza o per 

videoconferenza" o altro "sistema informatico", purché siano garantiti i fondamentali diritti di 

partecipazione di ogni membro del Consiglio d'Amministrazione e del Collegio Sindacale ed a 

condizione che siano presenti in unico luogo almeno il Presidente ed il Segretario della riunione, 

che vi sia la possibilità di identificare i partecipanti, che ciascuno di essi possa intervenire in ogni 

momento e che ognuno possa ricevere, trasmettere o visionare documenti. 

ART. 18 

COMPENSO DEGLI AMMINISTRATORI E DEI MEMBRI DEL COMITATO ESECUTIVO 

Ai membri del Consiglio di Amministrazione e del Comitato Esecutivo spetta un compenso annuo, 

stabilito dall’Assemblea per l’intero periodo di durata della carica, nonché il rimborso delle spese 

sostenute per ragione del loro ufficio. 

Per gli Amministratori investiti di particolari cariche si provvede ai sensi dell’art. 2389, 2° comma 

cod. civ. 

ART. 19 

AMMINISTRAZIONE (RAPPRESENTANZA) 

La rappresentanza della società di fronte ai terzi ed in giudizio spetta al Presidente e, in caso di sua 

assenza o impedimento, al Vice-presidente, nonché agli Amministratori delegati nell’ambito delle 

proprie attribuzioni, con facoltà degli stessi di rilasciare mandati a procuratori e avvocati. 

ART. 20 

– 461



AMMINISTRAZIONE (POTERI) 

Al Consiglio di Amministrazione sono demandati tutti i poteri per l'ordinaria amministrazione e 

tutte quelle attribuzioni che per legge e per statuto non sono riservate all'Assemblea dei soci. 

ART. 21 

COLLEGIO SINDACALE 

(COMPENSI) 

L'Assemblea elegge, con le maggioranze di legge, un Collegio Sindacale composto da 3 (tre) 

Sindaci effettivi e 2 (due) supplenti, funzionante ai sensi di legge. 

I Sindaci durano in carica un triennio e sono rieleggibili. 

L'Assemblea che nomina i Sindaci ed il Presidente del Collegio Sindacale determina per l'intera 

durata dell'ufficio il compenso loro spettante. 

ART. 22 

ESERCIZIO SOCIALE 

BILANCIO 

L'esercizio sociale chiude al 31 dicembre di ogni anno. 

ART. 23 

UTILI 

DESTINAZIONE DEGLI UTILI 

Gli utili netti risultanti dal bilancio regolarmente approvato, dedotta la quota di riserva legale fino a 

quando questa non abbia raggiunto il quinto del capitale sociale, sono attribuiti ai soci, salvo 

diversa deliberazione dell’assemblea. 

La società, ove ricorrano le condizioni di legge, può distribuire acconti dividendo. 

ART. 24 

SCIOGLIMENTO 

In caso di scioglimento della Società in qualsiasi momento e per qualsiasi causa, l'Assemblea 

462 –



determinerà le modalità della liquidazione e nominerà uno o più liquidatori indicandone i poteri. 

ART. 25 

RINVIO ALLE DISPOSIZIONI GENERALI 

Per tutto quanto non espressamente contemplato nel presente statuto si fa riferimento alle 

disposizioni contenute nel Codice Civile e nelle altre leggi vigenti. 

– 463



Allegato 5.10.1.1 – capitale sociale di Holinvest S.p.A. e di Holy S.r.l. 

Il capitale sociale di Holinvest S.p.A., integralmente sottoscritto e versato, è di Euro 514.000.000,00 

suddiviso in numero 514.000.000 azioni da nominali Euro 1 ciascuna. 

L’assemblea straordinaria di Holinvest S.p.A. in data 12 dicembre 2002 ha deliberato di aumentare 

il capitale sociale da Euro 104.000.000 a massimi Euro 700.000.000 mediante emissione di 

massimo n. 596.000.000 di azioni da Euro 1 ciascuna. 

Il capitale sociale di Holy S.r.l., integralmente sottoscritto e versato, è di Euro 10.000,00 suddiviso 

in quote ai sensi dell’art. 2474 del codice civile. 

464 –




HOLINVEST S.P.A. 

SEDE: BRESCIA 

CORSO ZANARDELLI N. 32 

Capitale Sociale: Euro 514.000.000,00 

Cod. Fisc. e N. Iscriz. Reg. Impr. C.C.I.A.A.: 03562710172 

P.iva 03562710172 R.E.A. 419057 

SITUAZIONE ECONOMICO - PATRIMONIALE AL 31/12/2002 


ATTIVO 31/12/02 30/09/02 

10 CASSA E DISPONIBILITA' 289 344 

20 CREDITI VERSO ENTI CREDITIZI 1.234.497 45.258.043 

a) a vista 1.234.497 45.258.043 

b) altri crediti 0 0 

30 CREDITI VERSO ENTI FINANZIARI 20.169.400 20.112.933 

a) a vista 0 0 

b) altri crediti 20.169.400 20.112.933 

50 OBBLIGAZIONI ED ALTRI TITOLI 

A REDDITO FISSO 1.015.228.221 417.261.659 

a) di emittenti pubblici 0 0 

b) di enti creditizi 0 0 

d) di altri emittenti 1.015.228.221 417.261.659 

60 AZIONI, QUOTE ALTRI TITOLI 

A REDDITO VARIABILE 684.632.135 300.452.454 

90 IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI 8.664 7.473 

di cui 

costi d'impianto 8.664 7.473 

100 IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI 0 0 

130 ALTRE ATTIVITA' 16.034.032 15.070.638 

140 RATEI E RISCONTI ATTIVI 0 0 

TOTALE DELL'ATTIVO 1.737.307.238 798.163.544 

– 465




PASSIVO 31/12/02 31/09/02 

10 DEBITI VERSO ENTI CREDITIZI 297.866.898 192.789.194 

a) a vista 272.041.335 166.915.501 

b) a termine o con preavviso 25.825.563 25.873.693 

20 DEBITI VERSO ENTI FINANZIARI 400.312.503 370.194.218 

a) a vista 0 55.575.483 

b) a termine o con preavviso 400.312.503 314.618.735 

50 ALTRE PASSIVITA' 5.840.744 3.021.698 

70 TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO 0 0 

80 FONDI PER RISCHI ED ONERI 13.683.349 17.453.760 

b) fondi imposte e tasse 13.683.349 13.683.349 

c) altri fondi 0 3.770.411 

120 CAPITALE 514.000.000 104.000.000 

130 SOVRAPPREZZI DI EMISSIONE 498.550.000 88.550.000 

140 RISERVE 22.154.674 505.610 

a) riserva legale 25.281 25.281 

c) riserve statutarie 480.330 480.330 

d) utili esercizio precedente 21.649.064 

1.752.408.169 776.514.480 

170 RISULTATO LORDO DI PERIODO -15.100.930 21.649.064 

TOTALE DEL PASSIVO 1.737.307.238 798.163.544 

GARANZIE ED IMPEGNI 

10 Garanzie rilasciate 300.000.000 300.000.000 

20 Impegni 100.000.000 100.000.000 

Totale Garanzie ed Impegni 400.000.000 400.000.000 

466 –





COSTI 31/12/02 30/09/02 

10 INTERESSI PASSIVI 

ED ONERI ASSIMILATI 15.320.503 23.384.616 

20 COMMISSIONI PASSIVE 0 4.467.778 

40 SPESE AMMINISTRATIVE 81.959 401.883 

50 RETTIFICHE DI VALORE SU 

IMMOBILIZ. MATERIALI 

E IMMATERIALI 0 2.333 

60 ALTRI ONERI DI GESTIONE 0 0 

90 RETTIFICHE DI VALORE SU CREDITI 

ED ACC.TI SU GARANZIE ED IMPEGNI 0 3.770.411 

100 RETTIFICHE DI VALORE SU IMM. 0 

110 ONERI STRAORDINARI 0 

130 IMPOSTE SUL REDDITO 12.366.290 

140 UTILE LORDO DI PERIODO -15.100.931 21.649.064 

TOTALE DEI COSTI 301.531 66.042.375 

RICAVI 31/12/02 30/09/02 

10 INTERESSI ATTIVI E 

PROVENTI ASSIMILATI 195.426 5.256.802 

a) su titoli a redito fisso 0 

c) altro 195.426 5.256.802 

20 DIVIDENDI 

ED ALTRI PROVENTI 0 37.452.917 

a) su azioni 0 23.969.867 

b) credito imposta 0 13.483.050 

30 COMMISSIONI ATTIVE 0 3.871.330 

40 PROFITTI DA OPERAZIONI 

FINANZIARIE 104.274 18.821.020 

70 ALTRI PROVENTI 

DI GESTIONE 1.831 640.306 

80 PROVENTI 

STRAORDINARI 0 

TOTALE DEI RICAVI 301.531 66.042.375 

– 467



Allegato 5.10.2.1 (a) – capitale sociale di Olimpia S.p.A. 

Il capitale sociale di Olimpia S.p.A., integralmente sottoscritto e versato, è di Euro 

1.562.596.150,00 suddiviso in numero 1.562.596.150 azioni da nominali Euro 1 ciascuna. 

468 –



ALLEGATO 5.10.2.1.(B) 

UBM E INTESA NEL PRESTITO SINDACATO EUR 1,800 MLN 

DAL01/01/03 

INTESABCI S.p.A 245.000.000,00 

UNICREDIT BANCA D'IMPRESA S.p.A. 111.666.666,66 

UNICREDIT BANCA MOBILIARE S.p.A. 123.333.333,33 

– 469




FINANZIAMENTI PER I QUALI SONO STATE RICHIESTE 

WAIVER/MODIFICHE AI TESTI CONTRATTUALI 

• Lenders vari (IntesaBCI, UBM, Capitalia, altri). 1.800 mln €. 

Finanziamento. Scadenza ottobre 2006. 

• Monte dei Paschi. 516.5 mln €. Finanziamento. Scadenza ottobre 

2007 

• Interbanca. 77.5 mln €. Finanziamento. Scadenza ottobre 2007 

• Antonveneta. 180.8 mln €. Finanziamento. Scadenza ottobre 2007 

• Mediobanca. 200 mln €. Finanziamento. Scadenza agosto 2003 

• Capitalia. 100 mln €. Finanziamento. Scadenza febbraio 2003 (in 

rinegoziazione) 

• Monte dei Paschi. 250 mln €. Prestito obbligazionario. Scadenza 

novembre 2006 

6) Rinnovo linea a breve per €100 ml con Capitalia; 

7) Stipula finanziamento per €75 ml con Monte dei Paschi scadenza Ottobre 

2007; 

8) Offerta di rimborso agli obbligazionisti del PO Olimpia 1,5 2001 -2006 con 

obbligazioni convertibili Olivetti 2001-2010 ed azioni ordinarie Olivetti; 

470 –



Allegato 6.03 (a) 

Società 

Olivetti S.p.A. 


Telecom Italia Mobile S.p.A. 

Seat - Pagine Gialle S.p.A. 

Soggetto Designato 

Romano Marniga 

Giovanni Consorte 

Giuseppe Lucchini 

Romano Marniga 

– 471



Allegato 6.05.(b) (i) – eccezioni agli impegni di Stand Still (A) 

Contratti derivativi su azioni / obbligazioni convertibili Olivetti 

1) Share Swap Transaction con JP Morgan Chase Bank su n.100.000.000 di azioni 

ordinarie Olivetti o, in determinate situazioni, su analogo numero di obbligazioni 

convertibili Olivetti 1,5% 2001-2010: 

• data stipula: in data 8 febbraio 2001; 

• prezzo di riferimento: Euro 1,4213 per azione ordinaria Olivetti; 

• data di scadenza: dicembre 2006 

• ammontare titoli: 100.000.000; 

• liquidazione: consegna fisica dei titoli o liquidazione monetaria dei 

differenziali 

2) Call Option con JP Morgan Chase Bank per n. 100.000.000 azioni ordinarie 

Olivetti o obbligazioni convertibili Olivetti 1,5% 2001-2010: 

• data stipula: 7 novembre 2001, emendato il 9 dicembre 2002 

• strike price: Euro 1 per azione ordinaria Olivetti; Euro 1 (più eventuali 

interessi maturati) per ogni obbligazione convertibile Olivetti 1,5% 2001-2010; 

• data di scadenza: 35 giorni lavorativi precedenti al 5 ottobre 2007; 

• liquidazione: consegna fisica dei titoli o liquidazione monetaria dei 

differenziali 

3) Convertible Bond Asset-Swap con Credit Agricole Lazard FP Bank su 

n.200.000.000 di obbligazioni convertibili Olivetti 1,5% 2001-2010: 

• data stipula: 14 novembre 2001, emendato il 27 novembre 2002 

• strike price: Euro 1 

• data di scadenza: 23 novembre 2006 

• liquidazione: consegna fisica dei titoli o liquidazione monetaria del 

differenziale 

472 –



Allegato 6.05.(b) (ii) (A) – eccezioni agli impegni di Stand Still (A) 

Spettabile 



20121- MILANO 


Spettabile 





abbiamo ricevuto la Vostra lettera datata 24 ottobre 2001 che nel seguito 

trascriviamo integralmente: 

* * * 


Spettabile 






SECONDO ATTO DI MODIFICA DELLA SCRITTURA FRA SOCI 

Tra Pirelli S.p.A., con sede in Milano, viale Sarca 222, capitale sociale Euro 1.043.094.358,28, 

iscritta presso il Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale e partita IVA 00886890151, in persona del 

Presidente del Consiglio di Amministrazione Dott. Marco Tronchetti Provera, munito dei necessari poteri 

in forza di delibera del Consiglio di Amministrazione del 28 luglio 2001 (nel seguito denominata “Pirelli”) 


e 

– 473



UniCredito Italiano S.p.A., con sede in Genova, Via Dante 1, Direzione Centrale in Milano, Piazza 

Cordusio, capitale sociale Euro 2.523.215.059, iscritta presso il Registro delle Imprese di Genova, codice 

fiscale e partita IVA 00348170101, in persona del Vice Direttore Generale dott. Pietro Modiano, munito 

dei necessari poteri in forza di quanto deliberato dal Consiglio di Amministrazione del 3 agosto 2001 (nel 

seguito denominata “UCI”) 

e IntesaBCI S.p.A., con sede in Milano, Piazza Paolo Ferrari 10, capitale sociale Euro 

3.488.995.258,84, iscritta presso il Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale 00799960158, partita 

IVA 10810700152, in persona del Consigliere Delegato Lino Benassi, munito dei necessari poteri in forza 

di quanto deliberato dal Co nsiglio di Amministrazione del 14 settembre 2001 (nel seguito denominata 

“BCI”) 


(Pirelli, UCI e BCI nel seguito congiuntamente denominate le “Parti”) 

premesso che 

(a) 

Pirelli, UCI e BCI hanno sottoscritto in data 14 settembre 2001 una Scrittura fra Soci (la 

“Scrittura”) in ordine all’acquisto da parte di UCI e BCI individualmente di una partecipazione 

pari al 10% ciascuna del capitale di Olimpia S.p.A. detenuto da Pirelli, nonché all’acquisto dei 

diritti di opzione relativi all’Aumento di Capitale Olimpia (come definito nella Scrittura), tali da 

permettere la sottoscrizione e il versamento individualmente da parte di UCI e BCI, alle condizioni 

di cui alla delibera assembleare del 29 agosto 2001, di n. 38.460.183 azioni; 

(b) 

mediante la sottoscrizione della Scrittura, Pirelli, UCI e BCI hanno inoltre inteso convenire la 

disciplina relativa ai reciproci rapporti quali soci di Olimpia S.p.A.; 

(c) 

in considerazione degli accordi raggiunti in data 19 settembre 2001 tra Pire lli, Edizione e Bell S.A. 

in ordine all’acquisto delle Azioni Olivetti e dei Warrant Olivetti (come definite nella Scrittura), in 

data 26 settembre 2001 le Parti hanno proceduto alla modifica della Scrittura, modificandone la 

premessa j, l’Articolo II e il paragrafo 10.01; 

474 –



(d) 

con il presente atto (il “Secondo Atto di Modifica”), le Parti intendono modificare l’Articolo VIII 

della Scrittura onde (i) correggere un errore materiale presente nella lettera (a) del medesimo 

articolo e (ii) rendere le clausole di cui alle lett. (b) e (c) aderenti all’effettiva volontà delle Parti; 

(e) 

salvo quanto infra diversamente previsto, nel presente Secondo Atto di Modifica sono utilizzate le 

medesime definizioni contenute nella Scrittura e con il medesimo significato ivi previsto; 


con effetto dalla data di questo Secondo Atto di Modifica, le Parti convengono che l’Articolo VIII della 

Scrittura viene modificato attraverso l’adozione del nuovo testo di seguito riportato. 

ARTICOLO VIII 



(a) 

UCI e BCI dichiarano di detenere alla data del 13 settembre 2001, anche tramite le loro rispettive 

società controllate ai sensi dell’art. 2359, primo comma, cod. civ., azioni ordinarie Olivetti (ivi 

compresi i diritti di voto Olivetti detenuti a qualsivoglia titolo), e ciò per un ammontare non 

eccedente, rispettiv amente, n. 6.616.827 azioni ordinarie Olivetti in proprietà e n. 46.694.466 

azioni ordinarie Olivetti in pegno con diritto di voto, per quanto riguarda UCI, e n. 15.129.380 

azioni ordinarie Olivetti in proprietà e n. 13.865.712 azioni ordinarie Olivetti in pegno con diritto 

di voto, per quanto riguarda BCI. 

(b) 

Per tutta la durata della presente Scrittura le Parti, anche tramite le loro rispettive società 

controllate e/o controllanti ai sensi dell’art. 2359, primo comma, cod. civ., non potranno acquistare 

azioni ordinarie Olivetti (né acquisire i diritti di voto su azioni ordinarie Olivetti a qualsivoglia 

titolo), né esercitare i diritti di conversione o acquisto o sottoscrizione di azioni ordinarie Olivetti 

derivanti da obbligazioni convertibili e warrant. 

E’ tuttavia consentito a UCI e BCI di acquistare e detenere azioni ordinarie Olivetti (comprese 

quelle derivanti dalla conversione di obbligazioni convertibili e/o dall’esercizio di warrant) purché 

– 475



le azioni ordinarie Olivetti complessivamente detenute in qualsiasi momento da UCI e BCI non 

superino, per ciascuna di esse, il limite massimo complessivo dello 0,40% del capitale, e ciò a 

decorrere dalla Data di Esecuzione. 

(c) 

La Società, salvo diverso accordo scritto tra le Parti, non potrà acquistare le azioni ordinarie 

Olivetti (né esercitare i diritti di conversione o acquisto o sottoscrizione di azioni ordinarie Olivetti 

derivanti dalle obbligazioni e dai warrant di cui al punto (b) che precede) in misura tale da 

eccedere la soglia OPA vigente, attualmente prevista al 30% (trenta per cento), tenuto conto altresì 

della incidenza a tale fine delle azioni ordinarie Olivetti ai sensi del precedente punto (b) detenute 

da BCI e UCI nonché delle azioni proprie possedute direttamente e indirettamente da Olivetti 

S.p.A., secondo quanto previsto dalle disposizioni di legge e regolamenti vigenti, ivi incluse le 

disposizioni emanate da CONSOB. 

* * * 

Ferma, valida ed efficace ogni pattuizione della Scrittura (ivi compresa la clausola compromissoria 

che deve intendersi qui richiamata e come ritrascritta) che non sia stata espressamente modificata o 

derogata in questo accordo, ove siate d’accordo su tutto quanto precede, vogliate consegnarci una lettera 

che riproduca il contenuto della presente e che sia da Voi sottoscritta per conferma ed accettazione. 


f.to UniCredito Italiano S.p.A. f.to IntesaBCI S.p.A. 

* * * 




__________________ 

476 –



Allegato 6.05.(b) (ii) (B) – eccezioni agli impegni di Stand Still (B) 

SECONDO ATTO DI MODIFICA DI CONVENZIONE FRA SOCI 

Tra PIRELLI S.p.A., con sede in Milano, viale Sarca 222, capitale sociale Euro 1.043.203.199,48, 

iscritta presso il Registro delle Imprese di Milano, codice fiscale e partita IVA 00886890151, in persona del 

Presidente del Consiglio di Amministrazione Dott. Marco Tronchetti Provera, munito dei necessari poteri 

in forza di delibera del Consiglio di Amministrazione del 28 luglio 2001 (nel seguito denominata “Pirelli”) 


e EDIZIONE HOLDING S.p.A., con sede in Treviso, Calmaggiore 23, capitale sociale Euro 

47.160.256, iscritta presso il Registro delle Imprese di Treviso al n. 13945, codice fiscale e partita IVA 

00778430264, in persona del Presidente del consiglio di amministrazione sig. Gilberto Benetton, munito 

dei necessari poteri (nel seguito denominata “Edizione”) 


premesso che 

(a) Pirelli e Edizione hanno sottoscritto in data 7 agosto 2001 una Convenzione fra Soci 

(la “Convenzione”) relativa, fra l’altro, alla disciplina dei reciproci rapporti in 

qualità di soci di Olimpia S.p.A.; 

(b) Edizione Finance International S.A. è subentrata nei diritti ed obblighi di Edizione 

relativi alla Convenzione ai sensi dell’Articolo III della stessa e a tale titolo 

sottoscrive il presente atto (“Edizione Finance”); 

(c) in data 14 settembre 2001 Pirelli, Edizione ed Edizione Finance hanno convenuto di 

procedere alla modifica dell’Articolo XIII della Convenzione, fermo e invariato il 

resto, mediante la stipulazione di un atto di modifica (l’ “Atto di Modifica”); 

(d) ferma e invariata ogni altra disposizione della Convenzione e richiamate le 

Definizioni di cui all’Articolo I della medesima, nonché fermo e invariato l’Atto di 

Modifica, con il presente atto (il “Secondo Atto di Modifica”) le Parti intendono 

modificare l’Articolo X della Convenzione, onde rendere le clausole di cui alle lett. 

(a) e (b) aderenti all’effettiva volontà delle Parti; 


con effetto dalla data del presente Secondo Atto di Modifica, le Parti convengono che l’Articolo X della 

Convenzione, così come modificata con l’Atto di Modifica, deve intendersi modificato attraverso 

l’adozione del nuovo testo di seguito riportato. 

– 477



ARTICOLO X 


10.01 Impegno delle Parti. Per tutta la durata, originaria o rinnovata, della presente Convenzione le 

Parti, anche tramite le loro rispettive società controllate e/o controllanti ai sensi dell’art. 2359, primo 

comma, cod. civ., non potranno acquistare nè detenere azioni ordinarie, obbligazioni convertibili in azioni 

Olivetti e/o warrant che diano diritto ad acquistare azioni o obbligazioni convertibili in azioni Olivetti (le 

“Obbligazioni”) emessi o da emettersi da Olivetti o dalle Società Olivetti (né acquisire i diritti di voto su 

azioni ordinarie Olivetti a qualsivoglia titolo). 

10.02 Deroga. In deroga a quanto previsto al paragrafo 10.01 che precede, ciascuna delle Parti, 

procedendo contestualmente alla comunicazione all’altra Parte, potrà acquistare Obbligazioni, anche per 

effetto di strumenti finanziari derivati in essere alla data odierna o di nuova stipulazione (i “Derivati”). La 

Parte che dovesse procedere all’acquisto di Obbligazioni previsto e disciplinato da questo paragrafo, sarà 

tenuta a dare all’altra Parte tempestivo rendiconto periodico scritto con cadenza mensile, avente ad oggetto 

numero, prezzi di carico e data operazione, relativi alle Obbligazioni. 

10.03 Eventuale conversione. La Parte che possegga o altrimenti riceva le Obbligazioni 

potrà esercitare il relativo diritto di conversione, previa comunicazione all’altra Parte, da effettuarsi 

almeno 60 (sessanta) giorni prima, solo nella misura in cui l’ammontare delle azioni Olivetti rivenienti 

dalla conversione stessa [eventualmente aumentato del numero di azioni Olivetti alla stessa data posseduto, 

derivante da precedenti conversioni di Obbligazioni], non ecceda, dopo la conversione, la percentuale del 

capitale sociale di Olivetti corrispondente alla differenza tra il 28,74% e la percentuale di partecipazione 

della Società al capitale sociale avente diritto di voto in Olivetti al momento della conversione, 

impregiudicato il diritto della Società a convertire le Obbligazioni di cui ha la titolarità alla data di 

sottoscrizione della presente Convenzione. Detto limite potrà essere superato con il consenso dell’altra 

Parte, che non potrà essere irragionevolmente negato, fermo restando il rispetto delle applicabili soglie in 

materia di OPA . 

10.04 Diritto di acquisto. (a) Nell’ipotesi di cui al precedente paragrafo 10.03, l’altra Parte 

avrà diritto di acquistare e la Parte che abbia esercitato il diritto di conversione avrà l’obbligo di vendere, 

azioni della stessa natura e tipologia di quelle derivanti dall’esercizio della conversione delle Obbligazioni, 

in misura tale per cui dette azioni siano ripartite fra le Parti nel rispetto della proporzionalità originaria della 

partecipazione delle Parti al capitale sociale della Società (80 (ottanta) % Pirelli - 20 (venti) % Edizione) 

(b) Il diritto di acquisto dovrà essere esercitato, sotto pena di decadenza, entro trenta (30) giorni 

dalla data in cui la Parte che ha esercitato il diritto di conversione ne avrà dato comunicazione all’altra 

Parte, la quale dovrà anche indicare il prezzo delle azioni determinato con le modalità di cui ai successivi 

punti (c) o (d), a seconda dei casi, allegando la relativa documentazione di supporto. 

478 –



(c) Il prezzo di acquisto sarà pari al costo medio sostenuto (incluso del rateo) per l’acquisto delle 

Obbligazioni oggetto di conversione maggiorato di interessi calcolati, su base annua, al tasso Euribor 12 

mesi, rilevato per valuta alla data di ciascun esborso, maggiorato di 150 punti base, dal momento 

dell’acquisto delle Obbligazioni fino al momento della esecuzione della compravendita delle azioni 

derivanti dalla conversione, previa deduzione dalla somma capitale, alla data di ciascun incasso, delle 

cedole relative alle Obbligazioni dall’altra Parte incassate nello stesso arco temporale. Costi e oneri 

dell’operazione di compravendita saranno a carico delle Parti metà ciascuna. (d) In caso di acquisto di 

Obbligazioni per effetto di Derivati, il prezzo di acquisto delle azioni derivanti dalla conversione di tali 

Obbligazioni sarà pari alla somma algebrica dei flussi di cassa pagati o incassati secondo i termini dei 

contratti relativi ai Derivati, aumentata di interessi calcolati, su base annua, secondo il tasso indicato nei 

rispettivi contratti, o, in mancanza, al tasso Euribor 12 mesi, rilevato per valuta alla data di ciascun esborso, 

o introito, maggiorato di 150 punti base, dal momento di effettivo pagamento, o incasso, di ciascun flusso 

di cassa fino al momento della esecuzione della compravendita delle azioni derivanti dalla conversione. 

Costi e oneri dell’operazione di compravendita saranno a carico delle Parti metà ciascuna. 

10.05 Impegno della Società. La Società, salvo diverso accordo scritto tra le Parti, 

non potrà acquistare le azioni ordinarie Olivetti (né esercitare i diritti di conversione o acquisto o 

sottoscrizione di azioni ordinarie Olivetti derivanti da obbligazioni e da warrant in circolazione o di nuova 

emissione) in misura tale da eccedere la soglia OPA vigente, attualmente prevista al 30% (trenta per cento), 

tenuto conto altresì della incidenza a tale fine delle azioni proprie possedute direttamente e indirettamente 

da Olivetti S.p.A., secondo quanto previsto dalle disposizioni di legge e regolamenti vigenti, ivi incluse le 

disposizioni emanate da CONSOB. 

Milano lì 13 febbraio 2002 

PIRELLI S.p.A EDIZIONE HOLDING S.p.A. 


– 479



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b) Documenti a disposizione del pubblico presso la sede sociale di Pirelli & C., sita 

in Milano, Via Gaetano Negri n. 10, e presso la sede di Borsa Italiana 

• Prospetto Informativo; 

• Statuto; 

• Bilanci di esercizio e consolidati di Pirelli & C. per gli esercizi chiusi al 31 dicembre 2001 

e 2002; 

• Relazione semestrale consolidata di Pirelli & C. al 30 giugno 2004; 

• Regolamento dei Warrant. 

* * * 

– 491



XIV. 

INFORMAZIONI RELATIVE AI RESPONSABILI DEL PROSPETTO, 

ALLA REVISIONE DEI CONTI ED AI CONSULENTI 

14.1 Persone fisiche o giuridiche responsabili del Prospetto Informativo 

Alla redazione del Prospetto ha partecipato Pirelli & C., in qualità di emittente, società per 

azioni con sede in Milano, via Gaetano Negri 10, che si assume la responsabilità del presente 

Prospetto. 

14.2 Società di revisione 

La società di revisione PricewaterhouseCoopers S.p.A., con sede in Milano, via Vittor 

Pisani 20, ha svolto un esame completo dei conti annuali di Pirelli & C. e consolidati del Gruppo 

relativi agli esercizi chiusi al 31 dicembre 2001, 2002 e 2003. 

Per i periodi suddetti, sono stati espressi da PricewaterhouseCoopers S.p.A. giudizi privi 

di rilievi, attraverso il rilascio di apposite certificazioni. 

L’incarico di revisione del bilancio a PricewaterhouseCoopers S.p.A. è stato conferito 

dall’Assemblea della Società in data 13 maggio 2002, per il triennio 2002-2004. 

14.3 Altro organo esterno di verifica 

Non vi sono altri organi esterni di verifica dei conti annuali della Società diversi dalla società 

di revisione indicata alla Sezione Terza, Capitolo XIV, Paragrafo 14.2. 

14.4 Altre informazioni e dati oggetto di revisione 

Non vi sono altre informazioni e dati, diversi dai bilanci annuali, inclusi nel Prospetto e verificati 

dalla società di revisione. 

14.5 Eventuali rilievi da parte della società di revisione 

La società di revisione non ha mai espresso giudizi con rilievi, giudizi negativi, ovvero dichiarazioni 

di impossibilità di esprimere un giudizio. 

14.6 Dichiarazione di responsabilità 

Il presente Prospetto è conforme al modello depositato presso la Consob in data 1 febbraio 

2005 e contiene tutte le informazioni necessarie a valutare con fondatezza la situazione patrimoniale 

e finanziaria, i risultati e le prospettive dell’Emittente, nonché i diritti connessi con gli 

strumenti finanziari quotati sul MTA. 

492 –



Pirelli & C., quale redattore del presente Prospetto, è responsabile della completezza e veridicità 

dei dati e delle notizie contenuti nel medesimo. Pirelli & C. si assume altresì la responsabilità 

in ordine ad ogni altro dato e notizia che fosse tenuta a conoscere e verificare. 


Il Presidente 

del Consiglio di Amministrazione 

Dott. Marco Tronchetti Provera 

Il Presidente 

del Collegio Sindacale 

Prof. Luigi Guatri 

– 493

International – Milano

PROSPETTO INFORMATIVO

prospetto informativo - Pirelli

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