Gli strumenti derivati di copertura - Confindustria Genova
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ORDINE DEI DOTTORI<br />
COMMERCIALISTI E DEGLI<br />
ESPERTI CONTABILI DI GENOVA<br />
Convegno<br />
<strong>Gli</strong> <strong>strumenti</strong> <strong>derivati</strong> <strong>di</strong> <strong>copertura</strong><br />
<strong>Genova</strong>, 13 maggio 2010<br />
Au<strong>di</strong>torium <strong>Confindustria</strong><br />
Dott. Marcello Pollio<br />
ODCEC <strong>Genova</strong> – Stu<strong>di</strong>o “Pollio & Associati”<br />
1<br />
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Agenda<br />
1. <strong>Gli</strong> <strong>strumenti</strong> <strong>derivati</strong> <strong>di</strong> <strong>copertura</strong>: caratteristiche,<br />
finalità e tipologie<br />
2. Il derivato <strong>di</strong> <strong>copertura</strong> per eccellenza: lo swap<br />
3. I riflessi contabili e fiscali dei <strong>derivati</strong> <strong>di</strong> <strong>copertura</strong><br />
2<br />
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1. <strong>Gli</strong> <strong>strumenti</strong> <strong>derivati</strong> <strong>di</strong><br />
<strong>copertura</strong>: caratteristiche, finalità<br />
e tipologie<br />
3<br />
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Non è prevista definizione comunitaria o<br />
interna <strong>di</strong> strumento derivato<br />
Art. 2427 c.c., ultimo comma<br />
Prevede l’utilizzo l<br />
<strong>di</strong> quanto previsto dallo IAS 39<br />
4<br />
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I <strong>derivati</strong> secondo lo IAS 39<br />
<strong>strumenti</strong> il cui valore si mo<strong>di</strong>fica al variare <strong>di</strong> specifici<br />
tassi d’interessed<br />
non richiedono investimenti iniziali, se non per<br />
ammontare molto < rispetto ad altri tipi <strong>di</strong> contratti<br />
sono regolati ad una data futura<br />
Impone l’uso l<br />
del fair value quale<br />
criterio <strong>di</strong> valutazione<br />
D.Lgs. 394/2003: : solo per parte informativa del bilancio, non per<br />
valutare poste attive/passive<br />
5<br />
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Che cosa sono gli <strong>strumenti</strong> <strong>derivati</strong><br />
contratti a termine con cui vengono definite a<br />
pronti le con<strong>di</strong>zioni <strong>di</strong> uno scambio a<br />
regolamento posticipato<br />
Esistono <strong>di</strong>verse tipologie, a seconda delle<br />
caratteristiche tecniche e delle finalità <strong>di</strong> utilizzo<br />
6<br />
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A che cosa servono<br />
Per le imprese …<br />
Riduzione del rischio degli investimenti finanziari,<br />
mo<strong>di</strong>ficando il profilo <strong>di</strong> rischio e <strong>di</strong> ren<strong>di</strong>mento<br />
Copertura dal rischio <strong>di</strong> fluttuazioni <strong>di</strong><br />
prezzo/interesse <strong>di</strong> una posizione aperta,<br />
me<strong>di</strong>ante stipula <strong>di</strong> ulteriore transazione<br />
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Le tipologie <strong>di</strong> <strong>strumenti</strong> <strong>derivati</strong> (1)<br />
Contratti a termine<br />
incon<strong>di</strong>zionati<br />
- fowards e futures<br />
- swap<br />
Contratti a termine<br />
con<strong>di</strong>zionati<br />
- opzioni<br />
Mercato a termine<br />
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Le tipologie <strong>di</strong> <strong>strumenti</strong> <strong>derivati</strong> (2)<br />
Forward<br />
I contraenti assumono l’obbligo l<br />
<strong>di</strong> comprare/vendere<br />
certa quantità <strong>di</strong> sottostante ad una determinata<br />
scadenza, impegnandosi a pagarne o incassarne il<br />
prezzo alla stessa data<br />
Futures<br />
Le parti assumono l’obbligo l<br />
<strong>di</strong> scambiarsi l’attivitl<br />
attività<br />
sottostante ad una data futura e prezzo definiti nel<br />
contratto<br />
Opzioni<br />
Contratti bilaterali in cui il compratore, pagando un<br />
premio, acquisisce la facoltà <strong>di</strong> acquistare o vendere ad<br />
una specifica data futura una certa quantità <strong>di</strong> sottostante<br />
ad un prezzo predefinito<br />
Swap<br />
Due controparti si accordano per scambiarsi<br />
perio<strong>di</strong>camente flussi <strong>di</strong> pagamento, calcolati con<br />
modalità predefinite, fino alla scadenza del contratto<br />
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L’utilità operativa dei <strong>derivati</strong><br />
i rischi <strong>di</strong>ventano “negoziabili”<br />
Possono essere trasferiti ad operatori <strong>di</strong> mercato <strong>di</strong>sposti<br />
ad assumerseli: efficiente allocazione del rischio<br />
i prezzi del valore <strong>di</strong> base e del derivato non sono aleatori …<br />
… ma evolvono in funzione <strong>di</strong> un meccanismo <strong>di</strong> formazione<br />
del prezzo<br />
il mercato è più completo<br />
Aiuta la comprensione della percezione del rischio da parte<br />
degli “attori” in cui vi operano<br />
10<br />
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L’evoluzione dei <strong>derivati</strong><br />
A seguito delle recenti e continue innovazioni del<br />
mercato finanziario nell’ambito dei <strong>derivati</strong> …<br />
… i contratti swap rappresentano il derivato più<br />
“innovativo” ed utilizzato<br />
il loro profilo costo/ren<strong>di</strong>mento deriva dal profilo costo/ren<strong>di</strong>mento ento dei<br />
c.d. “sottostanti” (materie prime, valute, tassi <strong>di</strong> interesse, titoli, ecc.)<br />
11<br />
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2. Il derivato <strong>di</strong> <strong>copertura</strong> per<br />
eccellenza: lo swap<br />
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Lo strumento <strong>di</strong> <strong>copertura</strong> per eccellenza<br />
Swap<br />
Contratto essenzialmente:<br />
a termine<br />
atipico<br />
nominale<br />
oneroso<br />
consensuale<br />
Destinato ad essere influenzato dalle<br />
<strong>di</strong>namiche del mercato, perdendo la<br />
propria unitarietà<br />
13<br />
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Le tipologie <strong>di</strong> swap<br />
interest rate swap<br />
currency swap<br />
equity swap<br />
14<br />
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L’interest rate swap<br />
Due parti, obbligate con terzi a tassi <strong>di</strong>fferenti,<br />
convengono <strong>di</strong> regolare alla scadenza <strong>di</strong> ciascun<br />
periodo <strong>di</strong> maturazione degli interessi, la <strong>di</strong>fferenza<br />
fra i due ammontari<br />
Applicazioni pratiche:<br />
trasformazione debito da tasso variabile a tasso fisso<br />
trasformazione debito da b/t a m-l/tm<br />
in<strong>di</strong>cizzazione mutui ipotecari a tasso fisso<br />
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Il currency swap<br />
L’interme<strong>di</strong>ario paga alla scadenza del cre<strong>di</strong>to somma<br />
pari alla <strong>di</strong>fferenza <strong>di</strong> cambio rispetto al tempo della<br />
stipula del contratto<br />
Funzione <strong>di</strong> <strong>copertura</strong> dal rischio <strong>di</strong><br />
oscillazione del cambio fra <strong>di</strong>verse valute<br />
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© Copyright Pollio & Associati
L’equity swap<br />
Una parte paga il ren<strong>di</strong>mento <strong>di</strong> un titolo azionario o<br />
<strong>di</strong> un in<strong>di</strong>ce alla controparte che, in cambio, paga un<br />
tasso <strong>di</strong> interesse fisso o variabile<br />
Il ritorno dell’investimento in azioni<br />
può essere positivo o negativo<br />
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© Copyright Pollio & Associati
3. I riflessi contabili e fiscali dei<br />
<strong>derivati</strong> <strong>di</strong> <strong>copertura</strong><br />
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© Copyright Pollio & Associati
I riflessi contabili<br />
Non esiste specifico principio contabile <strong>di</strong><br />
riferimento per rappresentare i <strong>derivati</strong><br />
Necessità <strong>di</strong> ispirarsi a più principi contabili, per<br />
sopperire a tale “carenza” normativa<br />
19<br />
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I principi contabili <strong>di</strong> riferimento (1)<br />
- OIC 3 -<br />
“Le informazioni sugli <strong>strumenti</strong> <strong>derivati</strong> da includere<br />
nella nota integrativa e nella relazione sulla gestione”<br />
Tratta degli <strong>strumenti</strong> <strong>derivati</strong> solo per l’informativa l<br />
a<br />
corredo del bilancio<br />
Le informazioni devono riguardare anche le attività/passivit<br />
/passività<br />
sottostanti e la verifica dell’efficacia efficacia delle coperture<br />
20<br />
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I principi contabili <strong>di</strong> riferimento (2)<br />
- OIC 19 -<br />
“I I fon<strong>di</strong> per rischi ed oneri”<br />
Necessità <strong>di</strong> utilizzare le regole generali previste per<br />
attività/passivit<br />
/passività cui si riferiscono<br />
Le per<strong>di</strong>te nette maturate in relazione a tali operazioni devono<br />
essere stanziate in appositi fon<strong>di</strong> del passivo nella voce B.3<br />
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I principi contabili <strong>di</strong> riferimento (3)<br />
- OIC 22 -<br />
“I I conti d’or<strong>di</strong>ne d<br />
nella legislazione civilistica e fiscale”<br />
I conti d’or<strong>di</strong>ne d<br />
accolgono anche gli impieghi connessi<br />
alla stipula dei contratti <strong>derivati</strong><br />
!!! Evitare l’iscrizione l<br />
del mero valore nominale: non<br />
adeguatamente significativo<br />
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I principi contabili <strong>di</strong> riferimento (4)<br />
- OIC 26 -<br />
“Operazioni e partite in valuta”<br />
Si applica alle poste in valuta, in presenza <strong>di</strong> contratti<br />
<strong>di</strong> acquisto/ven<strong>di</strong>ta a termine ( (swap<br />
su valute)<br />
In caso <strong>di</strong> contratti <strong>di</strong> <strong>copertura</strong> su<br />
attività/passivit<br />
/passività in valuta:<br />
I cre<strong>di</strong>ti/debiti sono mantenuti al cambio storico, senza<br />
adeguamento sulla base del cambio a fine anno<br />
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La valutazione a fine esercizio delle poste in valuta<br />
La <strong>di</strong>fferenza tra importo valuta convertito al cambio<br />
originario e quello convertito al cambio a termine:<br />
Imputata a C.E. come interesse, con in contropartita<br />
debito/cre<strong>di</strong>to verso l’ente l<br />
finanziario<br />
(Circ. Assonime n. 24/2006)<br />
Secondo principio <strong>di</strong> competenza<br />
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Le informazioni in Nota Integrativa<br />
Art. 2427 bis c.c.<br />
Devono essere in<strong>di</strong>cati, per ciascuna categoria <strong>di</strong><br />
<strong>strumenti</strong> <strong>derivati</strong>:<br />
il fair value<br />
le informazioni sulla loro entità e natura<br />
!!! Non richiesto per redazione bilanci in forma abbreviata<br />
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Il contenuto della relazione sulla gestione<br />
Art. 2428, punto 6 bis, c.c.<br />
obiettivi/politiche in materia <strong>di</strong> gestione del rischio<br />
finanziario (inclusa politica <strong>di</strong> <strong>copertura</strong> per ciascuna<br />
categoria <strong>di</strong> operazioni previste<br />
esposizione della società al rischio <strong>di</strong>:<br />
prezzo<br />
cre<strong>di</strong>to<br />
liqui<strong>di</strong>tà<br />
variazione flussi finanziari<br />
per ciascuna categoria <strong>di</strong><br />
operazioni previste deve<br />
essere inclusa relativa<br />
politica <strong>di</strong> <strong>copertura</strong><br />
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L’impatto fiscale<br />
Alle operazioni <strong>di</strong> <strong>copertura</strong> si applica lo stesso criterio<br />
utilizzabile per la valutazione delle attività “coperte”<br />
Art. 112 Tuir<br />
Se l’elemento l<br />
coperto sono flussi <strong>di</strong> cassa futuri <strong>di</strong><br />
attività/passivit<br />
/passività produttive <strong>di</strong> interessi, i componenti<br />
negativi/positivi del derivato concorrono a formare il<br />
red<strong>di</strong>to secondo lo stesso criterio <strong>di</strong> imputazione degli<br />
interessi<br />
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La deducibilità delle per<strong>di</strong>te connesse al derivato<br />
I <strong>di</strong>fferenziali versati dalla società dovrebbero<br />
essere assimilati agli interessi passivi …<br />
… e quin<strong>di</strong> soggetti al confronto con l’ammontare<br />
l<br />
degli interessi attivi<br />
Art. 96, c. 1, Tuir<br />
28<br />
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In conclusione:<br />
il criterio <strong>di</strong> valutazione dei <strong>derivati</strong> <strong>di</strong> <strong>copertura</strong> segue<br />
quello delle attività/passivit<br />
/passività coperte<br />
se l’elemento l<br />
coperto è attività immobilizzata valutata al<br />
costo, anche il derivato sarà valutato al costo<br />
se l’elemento l<br />
coperto è attività circolante, , valutata al <<br />
tra costo e mercato, lo strumento <strong>di</strong> <strong>copertura</strong> seguirà lo<br />
stesso criterio<br />
le per<strong>di</strong>te nette maturate devono essere stanziate in<br />
appositi fon<strong>di</strong> rischi (voce B.3 , S.P.)<br />
29<br />
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LAW<br />
& TAX<br />
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GENOVA<br />
MILANO<br />
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T. +39010589081<br />
F. +39010589306<br />
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