presentatie - OBAM

Recommendations

Info

Fortis Investments Vooruitzichten OBAM 2009 | Januari 2009 I 2 I Beleggen in woelige tijden “Iedereen is zo negatief dat er absoluut kansen zijn.” Rolf Stout, Fondsbeheerder OBAM 2008 was één van de slechtste jaren ooit voor beleggers. Ook OBAM leed vorig jaar zware verliezen, na het recordresultaat in 2007: het fonds verloor 65,18% en bleef daarmee 27,93% achter bij de MSCI World index 1 . De daling werd vooral veroorzaakt door de overweging van het fonds in de sectoren energie en basismaterialen en in opkomend Azië. Naar onze mening is het ergste leed van de kredietcrisis nu geleden en biedt 2009 meer kansen dan potentiële valkuilen. De ontwikkelde markten zijn weliswaar in een recessie beland, maar er liggen nog steeds volop aantrekkelijke beleggingskansen. Wel heeft de kredietcrisis alle sectoren sterker beïnvloed dan aanvankelijk werd verwacht – zo zijn de energie- en grondstoffenprijzen sterk gedaald als gevolg van de verminderde vraag op korte termijn in combinatie met de verkoopdruk veroorzaakt door winstnemingen. Toch blijft Azië groeien, zij het trager. De vraag naar veel grondstoffen zou op de lange termijn dan ook moeten blijven stijgen. In combinatie met een stagnerend aanbod resulteert dit in een onevenwichtige verhouding. Daarom zullen de grondstoffenprijzen vermoedelijk weer gaan stijgen zodra de Aziatische stimuleringsmaatregelen effect sorteren. Kortom, bedrijven die te lijden hebben gehad van winstneming en risicoaversie, maar beschikken over goed gevulde orderportefeuilles, een solide bestuur en goede groeivooruitzichten, zullen hun waardering weer zien stijgen. Volgens ons is OBAM goed gepositioneerd om sterk te presteren zodra het herstel inzet. 1 Alle resultaten in dit document zijn cijfers per 31-12-2008 en netto kosten, tenzij anders is aangegeven.
Fortis Investments Vooruitzichten OBAM 2009 | Januari 2009 I 3 I 2008: een jaar met twee gezichten voor OBAM In 2007, het jaar waarin de wereldwijde economische neergang inzette, boekte OBAM een opmerkelijk rendement van 31,30%, terwijl de MSCI World 1,18% verloor. 2008 bleek echter een veel moeilijker jaar te zijn voor OBAM. Gedurende de eerste zes maanden van het jaar versloeg de strategie de benchmark nog met 0,2%. Over het gehele jaar genomen bleef de strategie echter 27,93% achter bij de benchmark omdat onze posities in de tweede helft zware klappen kregen. Wat gebeurde er? De teruggang van de strategie ten opzichte van de MSCI World index begon in juli, toen de sector financiële diensten, waarin OBAM onderwogen is, herstelde. Hoewel deze sector in augustus, door de zich verdiepende kredietcrisis, weer terrein moest prijsgeven, bleef de performance van OBAM zwak. Door de dalende grondstoffenprijzen gingen nu de sectoren energie en basismaterialen onderuit. Daarna nam de onrust toe en verkochten veel beleggers eind augustus en in september hun aandelen. Toen Lehman Brothers op 15 september 2008 failliet ging, sloeg de paniek toe. Tussen september en november steeg de volatiliteit tot ongekende hoogte en sloeg de verkoopdruk op aandelen om in een enorme verkoopgolf. Doordat beleggers hun risicovolle posities zo snel mogelijk van de hand probeerden te doen, liepen de aandelen in onze portefeuille relatief veel schade op. Opkomende economieën, waarin OBAM overwogen is, zakten sterk terug omdat beleggers hun kapitaal overhevelden naar meer ontwikkelde markten. Internationale beleggers gingen voorbij aan het feit dat Aziatische banken een aanzienlijk gezondere balans hebben dan hun westerse sectorgenoten, dat de overheidstekorten er kleiner zijn en dat er in deze regio geen kredietcrisis heerst. Hiermee is niet gezegd dat de ontwikkelde landen geen schade opliepen. Ook hier werden bedrijven met solide vooruitzichten en een goed groeipotentieel afgestraft, ongeacht hun fundamentele omstandigheden, omdat beleggers eerder gemaakte winsten probeerden veilig te stellen. De effecten van de kredietcrisis op OBAM De meeste aandelen in OBAM hebben momenteel een historisch lage PEG-ratio. Sommige aandelen worden mede als gevolg van winstnemingen verhandeld tegen prijzen die ver onder de boekwaarde liggen. Dit betekent volgens ons dat beleggers voorbijgaan aan de fundamentele factoren. OBAM is al vele jaren overwogen in Azië ex-Japan. Azië is een regionaal thema in onze tactische portefeuille en binnen deze regio ligt momenteel het accent op China en Indonesië. Wij denken dat de internationale groei op de lange termijn door deze landen zal worden aangedreven. Onze strategische portefeuille bevat ook een aantal energie-gerelateerde De OBAM-strategie OBAM volgt een unieke langetermijnbenadering van kopen en houden. Bij deze tweeledige beleggingsaanpak combineert OBAM een strategische portefeuille met langetermijnbeleggingen die gemiddeld 6-8 jaar worden aangehouden, met een tactische portefeuille voor de middellange termijn, waarbij bepaalde thema’s een rol spelen en aandelen gemiddeld 3-5 jaar worden aangehouden. OBAM is een strategie van ‘stock picking’, op basis van een sterke overtuiging in de langetermijnontwikkeling van de aandelen in de portefeuille. Aan de strategie ligt een fundamentele analyse ten grondslag en sectorrotatie en markttiming spelen dus geen rol. Sinds de introductie op de Amsterdamse beurs in juli 1954 heeft OBAM slechts vier beheerders gehad, de huidige fondsbeheerder Rolf Stout meegerekend. De OBAM-strategie is sinds de komst van Rolf in 1989 de MSCI World Index jaarlijks gemiddeld 2,07% voorgebleven (netto kosten, per 31-12-2008). Het fonds heeft in 15 van de 19 boekjaren beter gepresteerd dan de benchmark2 . 2 Het boekjaar van OBAM loopt van juli tot en met juni. aandelen die gekoppeld zijn aan de ontwikkeling van de Aziatische markten. Wij zijn sinds 2003 overwogen in de sectoren energie en basismaterialen, een keuze die in de afgelopen jaren in belangrijke mate heeft bijgedragen aan onze sterke performance. In 2008 heeft deze trend zich tegen ons gekeerd. De aandelenselectie van OBAM is gebaseerd op de fundamentele langetermijnfactoren van een aandeel binnen een bepaalde sector en/of regio. Uitsluitend op basis daarvan nemen wij een aandeel op in de OBAMportefeuille. Niettemin handhaven wij het overgrote deel van onze posities in energie en basismaterialen, omdat hun langetermijnvooruitzichten niet zijn veranderd. In de afgelopen tijd hebben wij alleen aandelen verkocht waarvan de fundamentele factoren zijn verslechterd.
Page 1: Fortis Investments Beleggen in woel
Page 5 and 6: Fortis Investments Vooruitzichten O
Page 7 and 8: Fortis Investments Vooruitzichten O

presentatie - OBAM

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?