presentatie - OBAM

Fortis Investments
Vooruitzichten OBAM 2009 | Januari 2009 I 4 I
Wijzigingen in de OBAM-portefeuille
Wij zijn ervan overtuigd dat onze overweging in energie en basismaterialen
op de lange termijn vruchten zal afwerpen: daarom houden wij vast
aan deze sectoren. Wel hebben wij sinds juli 2008 enkele mutaties
aangebracht. Zo is het aantal posities van gemiddeld 180 gedurende de
eerste helft van 2008 teruggebracht tot 135 aan het eind van december.
Daarbij hebben wij bijna uitsluitend kleinere posities in Aziatische
small caps van de hand gedaan. In 2007 was de verhouding tussen
de strategische en tactische portefeuilles verschoven van 60/40 naar
55/45. Die verhouding is nu weer 60/40.
Als gevolg van deze wijzigingen is de regionale positionering van OBAM
verschoven. Hoewel wij nog steeds overwogen zijn in Azië ex-Japan, is
de weging van de regio gedaald van 36% eind 2007 naar 23% eind 2008.
Wij zijn hoofdzakelijk overgestapt op Amerikaanse kolenbedrijven en een
aantal large caps zoals General Electric en Microsoft. De waarderingen
in de Amerikaanse kolen- en mijnbouwsector zijn aantrekkelijk en wij
verwachten dat de aandelenmarkten in de Verenigde Staten zich het
eerst zullen herstellen. Hoewel wij vergeleken met de benchmark
onderwogen zijn in de VS, is onze weging daar uitgebreid van 33% eind
2007 naar 45% eind 2008.
Wij hebben ook de weging van ons thema Zuid-Korea teruggebracht,
omdat de vooruitzichten voor dit land minder gunstig zijn geworden;
hetzelfde geldt voor de vooruitzichten van de scheepvaartindustrie,
die te lijden heeft van het effect van de economische neergang op de
vrachttarieven.
Uit risico-oogpunt hebben wij de negatieve kaspositie van OBAM vanaf
oktober beëindigd. OBAM mag tot 15% overbelegd zijn in aandelen;
eind juni was dit -5,2%. In december had OBAM een kaspositie van
gemiddeld 3,1%.
Griekenland
Eén van de huidige thema’s in de tactische portefeuille is Centraalen
Oost-Europa. Wij hebben in dit thema een positie opgebouwd via
Griekse bedrijven. Deze verkeren geografisch in een ideale positie om
te profiteren van de toenemende welvaart in de landen van Zuidoost-
Europa en beschikken doorgaans over een beter ondernemingsbestuur
dan bedrijven in andere landen binnen deze regio. Helaas zijn de politieke
rellen in Griekenland in december niet ongemerkt aan de effectenbeurs
van het land voorbijgegaan. Met name aandelen die gerelateerd
zijn aan de detailhandel, liepen zware klappen op. Ondanks deze
kortetermijnproblemen onderhoudt Griekenland als lid van de EU en de
eurozone gunstige banden met zijn Zuidoost-Europese buurlanden. We
zien voor de middellange tot lange termijn dan ook geen gevaar voor ons
thema Oost-Europa als gevolg van de recente onrust.