presentatie - OBAM

Fortis Investments
Vooruitzichten OBAM 2009 | Januari 2009 I 6 I
Vooruitblik 2009
De meeste beleggers lieten zich in 2008 leiden door het devies “bij
twijfel, niet houden”. In de tweede helft van het jaar werden niet alleen
aandelen van bedrijven van twijfelachtige kwaliteit verkocht, maar ook
van veel bedrijven met goede groeicijfers, volle orderboeken en solide
vooruitzichten. OBAM volgt een benadering van ‘kopen-en-houden’,
dus wij hebben deze aandelen niet verkocht. Wij beginnen pas te
verkopen als we ervan overtuigd zijn dat de fundamentele factoren van
een bedrijf of bedrijfstak zijn veranderd. OBAM is een portefeuille waaraan
een sterke overtuiging ten grondslag ligt. Wij geloven dat de door ons
geselecteerde aandelen succesvol zullen zijn zodra de aandelenmarkten
beginnen te herstellen.
Volgens ons zal dit herstel in 2009 zijn intrede doen. De eerste tekenen
van herstel zullen zich in de VS manifesteren, ergens in de eerste helft van
het jaar, aangezien dit ook de eerste regio was waar in 2007 de neergang
inzette. De recente crisis heeft het ongelijk van de ontkoppelingstheorie
bewezen: de opkomende economieën blijken nog altijd sterk afhankelijk
van de Verenigde Staten te zijn. In Azië ligt de situatie echter anders.
De Aziatische economieën groeien nog steeds, ook al bevinden de
ontwikkelde landen zich in een recessie. De groei in Azië zal naar
verwachting weliswaar niet meer, zoals we gewend waren, in de dubbele
cijfers lopen, maar wij blijven ervan overtuigd dat de Aziatische landen
een herstel zullen aanjagen via stimuleringsmaatregelen en de trend
zullen zetten voor groei op lange termijn. De overheden en huishoudens
in deze regio gaan niet gebukt onder een zware schuldenlast en het
bankenstelsel verkeert in een sterkere positie dan elders, waardoor
bedrijven zullen kunnen blijven lenen. De Chinese economie zal in 2009
naar verwachting met 6-8% groeien, de Indonesische met 5-6%. 3
Aziatische valuta’s zijn de afgelopen maanden in waarde gedaald ten
opzichte van de dollar, maar wij verwachten dat ze weer in waarde
zullen stijgen zodra beleggers weer meer vertrouwen in de regio krijgen.
Aangezien Fortis OBAM zijn valutaposities niet afdekt, zou dit proces
een gunstig effect op de portefeuille moeten hebben.
Op dit moment blijven wij in 2009 onderwogen in Japan. De recente
waardestijging van de yen werd veroorzaakt door de afwikkeling van
zogenaamde ‘carry trades’ en niet zozeer door gunstige economische
ontwikkelingen op de lange termijn. Onze weging in Europa is momenteel
neutraal. Binnen Europa zijn wij overwogen in Duitsland (als gevolg van
onze posities in ons thema alternatieve energie) en in Nederland (als
gevolg van onze posities in oliediensten, onderdeel van ons thema energie).
Hoewel het OBAM-team de afgelopen markcorrecties heeft benut om
zijn posities in de sectoren energie en basismaterialen uit te breiden,
hebben wij dit de laatste maanden niet gedaan. Naar onze mening is
3 Bloomberg, economische prognoses.