Jaarrekening - Banque Privée Edmond de Rothschild Europe

Jaarrekening
2011

Jaarrekening 2011
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Naamloze Vennootschap
20, boulevard Emmanuel Servais - L-2535 Luxemburg - Postadres P.B. 474 - L-2014 Luxemburg
Tel.: (+352) 24 88 1 - Fax: (+352) 24 88 82 22 - Swift PRIBLULL - R.C. LUX B 19194 - BTW LU 121687 24
www.edmond-de-rothschild.eu

Inhoud
6
14 Beheersverslag
17
Economisch en financieel klimaat
in 2011
22 Onze ontwikkeling
23 Commentaar over de jaarrekening
25
25
Doelstellingen en strategieën
inzake risicobeheer
Gebeurtenissen na aflsuiting
van het boekjaar
25 Vooruitzichten
26
Banque Privée Edmond
de Rothschild Europe
9 Mededeling van de Voorzitter
12 Organen
Goedkeuren van de jaarrekening en
voorstel voor bestemming van het
beschikbaar resultaat
26 Officiële benoemingen
26 Directie en medewerkers
28
36
39
62 Adressen
Financiële gegevens 2011
31 Verslag van de bedrijfsrevisor
32 Balans op 31 december 2011
34 Buiten balans op 31 december 2011
35
Winst- en verliesrekening
over het boekjaar afgesloten
op 31 december 2011
Bijlage bij de jaarrekeningen
Bijlage bij de jaarrekeningen
per 31 december 2011
INHOUD 3

“Filantropie op basis van uitwisseling,
dat is onze ambitie. Filantropie die
overgedragen kan worden, waarop
kan worden gebouwd, die een
gemeenschappelijke uitdaging vormt.”
Wij spelen allemaal een rol in het bouwen aan
een toekomst voor onze kinderen. Dankzij de
wortels van onze familie hebben wij het uitzonderlijke
voorrecht om een unieke filantropische
traditie te erven die gestoeld is op solidariteit,
maatschappelijke verantwoordelijkheid en uitbreiding
van kennis.
Door de ontwikkeling van nieuwe talenten te bevorderen en door
originele oplossingen te bedenken voor de uitdagingen van vandaag
werken de Stichtingen Edmond de Rothschild dag in dag uit aan het
innoveren en het ondersteunen van duurzame projecten op het gebied
van onderwijs via verschillende thema’s: Kunst & Cultuur, Maatschappelijk
Verantwoord Ondernemerschap, Interculturele Dialoog,
Gezondheid en Onderzoek.
De vestigingen en projecten van de Stichtingen vormen samen een
dynamisch en multicultureel netwerk - Genève, Parijs, New York,
Londen, Jeruzalem, Barcelona, Bombay, Kaapstad… - dat lokale
initiatieven identificeert en begeleidt en ervaringen deelt met het buitenland.
Door een bedrijfsmatige benadering van de filantropie willen wij bijdragen
aan de professionalisering van de sociale sector. Wij streven
naar erkenning van de in onze ogen fundamentele waarde van het
pluralisme als onvervreemdbaar onderdeel van iedere maatschappij
en naar respect voor de verschillende identiteiten van burgers.
Filantropie op basis van uitwisseling is onze ambitie. Filantropie die
overgedragen kan worden, waarop kan worden gebouwd en die een
gemeenschappelijke uitdaging vormt, geïnspireerd op het delen van
verschillen en op een onbegrensd vertrouwen in de mensheid.
Ariane en Benjamin de Rothschild

6
Banque Privée Edmond
de Rothschild Europe
9
12 Organen
Mededeling van de Voorzitter
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Voorbeelden van ondersteunde initiatieven:
Odéon – Théâtre de l’Europe
Théâtre de la Colline
Fabrique du Macadam
Le Café Culturel
Artistiek ondersteuningsprogramma
op scholen in Saint-Ouen door de
École des Beaux-Arts van Parijs
Ribermúsica
École Boulle
Learning Through Art Program
Guggenheim Museum New York
Prijs Ariane de Rothschild
Grands Ateliers de France
Pregny 2001
Dialogue Productions
Éditions Artulis
Collection Edmond de Rothschild
Louvre Museum
Cercle Cressent
Louvre Museum
Fundación Jakober
Jordi Savall en Monserrat Figueras
Orchestre de Paris
Ateliers du Funambule

Kunst
en Cultuur
De Stichtingen Edmond de Rothschild hechten van oudsher veel
belang aan de uitstraling van kunst en cultuur. Doordat elke generatie
zijn steentje heeft bijgedragen aan een uitzonderlijk filantropisch
bouwwerk blijft ons huidige mecenaat getuigen van dit engagement.
De kernmissie van de Stichtingen ligt bij onderwijs en culturele
bemiddeling. Onze rol bestaat erin om deuren te openen en
uitwisselingen mogelijk te maken tussen bevoorrechte buurten en
achterstandsbuurten, tussen elitescholen en buurtverenigingen,
tussen gerenommeerde toneelgezelschappen en amateurtalenten,
tussen grote musea en aankomende kunstenaars... allemaal mogelijkheden
die wij tot stand kunnen brengen.

1
4
Odéon, Théâtre de l’Europe
1
Kennismakingsstages om kinderen, jongeren
en volwassen te helpen hun weg
te vinden en zelfvertrouwen te krijgen
door middel van activiteiten als toneelschrijven,
toneelspelen, voordracht en
interactie met professionele acteurs.
Stichting Ribermúsica
Midden in de multiculturele volkswijk
Ribera in Barcelona zet deze stichting
zich in voor Interculturele Dialoog door
kinderen en jongeren instrumenten te
laten bespelen en op die manier muziek
te laten ontdekken.
4
2
5
Guggenheim Museum New York
‘Learning Through Art Program’ is een
artistieke ontdekkingstocht voor kinderen
van tien openbare scholen uit achterstandsbuurten
van New York, waarin
zij leren anders naar traditionele materialen
te kijken en op die manier weer zin
te krijgen in het leren.
Jordi Savall en Montserrat Figueras
Deze geleerde solisten en pedagogen
laten lang vergeten meesterwerken herleven.
De gevoeligheid en de intelligentie
van hun werk nodigen altijd uit om te
ontdekken en te delen.
2
5
3
6
Prijs Ariane de Rothschild
Door laureaten aan een prestigieuze
kunstacademie te laten studeren getuigt
deze wedstrijd van de inzet van de Stichtingen
voor het onderwijs en de stimulering
van jonge Europese kunstenaars.
École des Beaux-Arts van Paris
Dit unieke onderwijsprogramma, dat uiteindelijk
toegang biedt tot de arbeidsmarkt
voor afgestudeerden van de École
des Beaux-Arts, maakt van artistieke
ondersteuning op scholen een zinvolle
maatschappelijke daad.
3
6

Mededeling van de Voorzitter
van de Raad van Bestuur
Die gemene bankiers zouden dus verantwoordelijk zijn voor
alles. Voor de vertraging van de economie van de ontwikkelde
landen. Alsof de spectaculaire ontwikkeling van de nieuwe
grootmachten, die met hun miljarden inwoners handelsoverschotten
en eigen rijkdommen creëren, in de laatste dertig jaar
niet zou hebben geleid tot een ommekeer in de internationale
verdeling van de arbeid zoals die in de twee vorige eeuwen
had bestaan. Voor de armoede die zich meester maakt van de
rijke landen. Alsof de werknemers uit de opkomende landen
geen omgekeerde Internationale in het leven zouden hebben
geroepen waarin de proletariërs aller landen zich niet verenigen,
maar integendeel tegen elkaar strijden. Voor het failliet
van de staten. Alsof de sprinkhanen uit het Westen zich niet
zouden hebben laten vallen op het deficit van hun welvaartsstaat.
Voor de hebzucht van de financiële markten die van hun
schuldeisers een terugkeer naar de discipline hebben geëist.
Alsof het geld dat door de banken werd geleend, niet het geld
van de spaarders was dat te allen koste moet worden gevrijwaard.
Voor de implosie van de geavanceerde producten die
als speculatief worden beschouwd. Alsof het mogelijk zou zijn
geweest om liquide en risicoloos spaargeld in met risicovolle
kredieten op lange termijn om te zetten zonder aan alchemie
te doen, en alsof de toenemende eisen van de regulatoren de
tussenpersonen niet ertoe zouden dwingen om creatief te zijn
zodat ondernemingen en privépersonen hun projecten kunnen
financieren.
Men kan vanzelfsprekend niet stellen dat het wereldbanksysteem,
en dan vooral het Amerikaanse, niet van zijn koers
is afgeweken. De subprimecrisis was evenwel het resultaat
van ontwikkelingen waaraan alle openbare en privéactoren
in de Verenigde Staten collectief medeplichtig waren. Het
zou onrechtvaardig en gevaarlijk voor de toekomst zijn om
de schuld uitsluitend in de schoenen van de banken te schuiven,
terwijl het comfortabele wereldwijde evenwicht van de
afgelopen vijfentwintig jaar, waarbij sommigen werken en
sparen voor datgene wat anderen uitgeven en lenen, op
pijnlijke wijze uiteenvalt. Het zou trouwens karikaturaal zijn
indien we alle banken over dezelfde kam zouden scheren.
Veel grote banken zijn in de loop van deze zware crisis
door elkaar geschud. De gevolgen: hun management werd
ontslagen, hun aandeelhouders zijn een heel stuk armer
geworden, maar hun inleggers hebben geen enkele schade
geleden dankzij het systeem van de collectieve bescherming
dat door de centrale banken en de staten in het leven
is geroepen. Een groep als de onze kon dankzij haar profiel
deze storm evenwel relatief goed doorstaan hoewel de resultaten
zowel voor de aandeelhouders als voor de klanten een
deuk hebben gekregen.
Waarin verschilt ons bedrijf dan? Wij zijn eerst en vooral een
bedrijf op mensenmaat dat zich in beheer heeft gespecialiseerd
en dus beter onder controle te houden is dan de grote
gediversifieerde groepen. Het feit dat we ons specialiseren
in de kernactiviteit van het beheer voor rekening van derden,
voorkomt belangenconflicten. Die doen zich bij veel groepen
vaak voor tussen de winst die door de zakenbank of door
de eigen rekening nagestreefd wordt, en de prestatie van de
rekeningen van derden. Onze zakenbank is daarentegen zeer
nauw verstrengeld met ons model voor vermogensbeheer.
MEDEDELING VAN DE VOORZITTER 9

10
Daarnaast geloven wij rotsvast in de robuustheid van de
balans: in een wereld waarin er overal gevaren schuilen, kunnen
wij niet hopen dat wij ons kunnen indekken tegen alle
secundaire effecten van externe schokken, maar wij weigeren
a priori alle activiteiten voor eigen rekening en risicovolle
gedragingen.
Tenslotte, is het belangrijk te noteren dat wij ons in ons
beroep niet alleen ons kapitaal op het spel zetten, maar ook
de goede naam van onze familie die in het bankwezen al
meer dan 250 jaar een gerespecteerd begrip is. Dit drukt op
onze Groep de stempel van de bekommernis op de lange
termijn, wat op zijn beurt een inspiratie is voor onze strategie,
het aan ons binden van de teams en de relatie met onze
klanten. Ik denk trouwens dat de stabiliteit van de teams een
positieve invloed heeft op het respect van de klant. Het “stop
and go”-beleid dat aan de medewerkers van sommige grote
banken wordt opgelegd, biedt in de praktijk de mogelijkheid
om “een slag te slaan” die voor de bankier winstgevend en
voor de klant aantrekkelijk is. Maar als de schade een feit is,
is die gesprekspartner plotseling verdwenen. Onze Groep
heeft tevens al meer dan tien jaar geleden geanticipeerd
op de formules die de Europese richtlijnen nu invoeren om
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
ervoor te zorgen dat de teams door middel van een winstparticipatie
belang hebben bij een duurzame prestatie. Onze
Franse entiteit heeft bijvoorbeeld in 1999 al aandelenopties
toegekend aan alle personeelsleden. Dankzij die stabiliteit
binnen de teams hebben onze klanten de crisissen beleefd
met dezelfde gesprekspartners: samen hebben ze die stormen
zo goed mogelijk doorstaan.
Ik ben ervan overtuigd dat de belangrijkste les die we uit deze
afschuwelijke crisis moeten trekken, erin bestaat dat foutieve
gedragingen op korte termijn niet alleen voor elk bedrijf en
voor elk land, maar ook voor de hele wereld zeer grote gevaren
inhouden. Gelet op het feit dat het nu in de mode is om
de rijken het gelag te laten betalen, zou het adequater zijn
indien zij ertoe aangezet zouden worden om op lange termijn
te beleggen, in plaats van hen te pluimen. En welk beter middel
bestaat er om die deugdzame gedragingen te promoten
dan het bevorderen van het familiaal kapitalisme?
Dit familiaal kapitalisme kan door de eeuwen heen slechts
overleven als het aanvaardt dat het zich parallel aan de wereld
waarin het actief is, moet ontwikkelen. Samen met de actieve
en waardevolle steun van mijn echtgenote heb ik beslist om

in onze banken een dergelijke voorzichtige en stapsgewijze
verandering door te voeren. Het leek me noodzakelijk dat
de verschillende entiteiten van onze Groep, die zich in de
afgelopen vijftien jaar op formidabele wijze ontwikkeld, gediversifieerd
en geïnternationaliseerd hebben, hun hoge vlucht
op meer gecoördineerde wijze kunnen voortzetten dankzij
een sterkere governance van het aandeelhouderschap. Die
aanpassingen hebben de uitmuntendheid van onze diensten
en een nog grotere veiligheid van onze activiteiten tot doel.
Geen enkel element uit deze nieuwe benadering die de klemtoon
legt op de structuren van de Groep, mag tornen aan
de kwaliteit van onze ondernemingen en aan de kracht van
het familiale kapitalisme: het reactievermogen, de zin voor
initiatief en de nabijheid. Aan de hand van de reeds gekende
formule moeten we veranderen om ervoor te zorgen dat er
niets verandert.
Benjamin de Rothschild
MEDEDELING VAN DE VOORZITTER 11

12
Organen
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Raad van Bestuur Voorzitter
Baron Benjamin de Rothschild
Ondervoorzitter
Baronnes Benjamin de Rothschild 2
Bestuurders
John Alexander 1
Luc Baatard
Christophe de Backer 2
Didier Bottge
Laurent Dassault
Manuel Leuthold 2
Claude Messulam 1
Frédéric Otto
Yves Repiquet
E. Trevor Salathé
Daniel Yves Trèves
José-Luis de Vasconcelos e Sousa
Christian Varin
1 tot 24 april 2012
2 sinds 24 april 2012
3 Directeuren erkend door de Commission de Surveillance du Secteur Financier
4 tot 31 december 2011
5 sinds 1 januari 2012
6 sinds 20 februari 2012
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Beheersorganen Beheersorganen
Voorzitters
Claude Messulam 1
Christophe de Backer 2
Leden
John Alexander 1
Luc Baatard
Didier Bottge
Manuel Leuthold 2
Frédéric Otto
E. Trevor Salathé
José-Luis de Vasconcelos e Sousa
Audit comité
Voorzitters
Claude Messulam 1
Christophe de Backer 2
Leden
John Alexander 1
Luc Baatard
Didier Bottge
Manuel Leuthold 2
Frédéric Otto
E. Trevor Salathé
José-Luis de Vasconcelos e Sousa
Comité inzake vergoeding
en bezoldiging
Voorzitters
Claude Messulam 1
Christophe de Backer 2
Leden
John Alexander 1
Frédéric Otto
E. Trevor Salathé
Interne audit Stéphanie Van Tieghem
Revisie-orgaan PricewaterhouseCoopers S.à.r.l.

Uitvoerend comité 3 Voorzitter
Frédéric Otto
Ondervoorzitters
Marc Ambroisien
Marc Grabowski 5
Jean-François Lafond 4
Anne Levy-Prévost 5
Geoffroy Linard
Olivier Mortelmans 5
Rudy Paulet
Claude Pech 6
Franck Sarrazin
Jean-Marc Thomas 5
Pierre-Marie Valenne
Secretaris-generaal Luc Grégoire
Directiecomités Directieleden (die geen deel
uitmaken van het Uitvoerend Comité)
Philippe Anstett
Didier Bensadoun
Serge Bruck
Emile Cremmer
Pascal Delle
Raphael Delplanque
David Diwan
Aurélie Durand
Pascal Gilles
Geoffroy Glénisson
Raymond Glodé
Philippe Godard
Luc Grégoire
Eric Guerrier
Dimitri Guillaume
Eric Hyne
Christoph Lanz
Aurélie Lepagnez
Robin Marc
Denis de Montigny
Sandrine Mury
Franck Payrar
Philippe Postal
Jean-Marc Robinet
Jean-Charles Schiltz
Malika Sekkil
Guy Verhoustraeten
Philippe Wapler
Vestigingen in het
buitenland
Bijkantoren
België / Brussel
Algemeen directeur
Marc Moles le Bailly
Adjunct-algemeen directeur
Marie-Claire Keyzer
Spanje / Madrid
Algemeen directeur
Antonio Salgado Baharona
Adjunct-algemeen directeur
Juan Verdaguer
Italië / Milaan
Algemeen directeur
Roberto Colapinto
Portugal / Lissabon
Algemeen directeur
José-Luis de Vasconcelos e Sousa
Adjunct-algemeen directeur
Bruno de Carvalho
Vertegenwoordingskantoor
Israël / Tel Aviv
Permanent vertegenwoordiger
Ariel Seidman
Slovakije / Bratislava
Permanent vertegenwoordiger
Svetlana Dankovicova
Tsjechië / Praag
Permanent vertegenwoordiger
Svetlana Dankovicova
ORGANEN 13

14
Beheersverslag
17
Economisch en financieel klimaat
in 2011 25 Vooruitzichten
22 Onze ontwikkeling 26
23 Commentaar over de jaarrekening 26
25
25
Doelstellingen en strategieën
inzake risicobeheer 26
Gebeurtenissen na afsluiting
van het boekjaar
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Voorbeelden van gesteunde initiatieven:
Programma Scale Up
Rothschild-Antropia (ESSEC)
Ariane de Rothschild Fellowship
Pavillon Plantamour
La Libellule
Stichting Peace Parks
UnLtd India
Acumen Fund
Joves Navegants
As’trame
Vereniging Môm’artre
Goedkeuren van de jaarrekening en
voorstel voor bestemming van het
beschikbaar resultaat
Officiële benoemingen
Directie en medewerkers

Verantwoord
Ondernemerschap
Economische spanningen en sociale behoeften lopen steeds verder op. Overheidsmaatregelen
en filantropische vrijgevigheid zijn niet meer voldoende om deze problemen het hoofd
te bieden. De Stichtingen Edmond de Rothschild steunen sociale ondernemers uit India, de
Verenigde Staten of Frankrijk met financiële, educatieve en menselijke begeleiding. Het doel
is de nodige strategische middelen en discipline te verschaffen waarmee zij hun impact kunnen
versterken en hun financiële structuur op de lange termijn levensvatbaar kunnen houden.
Wij zijn in het bijzonder geïnteresseerd in projecten die door hun originaliteit en technologie
een brug slaan tussen een optimaal gebruik van natuurlijke middelen en betere
levensomstandigheden voor kwetsbare bevolkingsgroepen. Door onze verschillende projecten
met elkaar in verbinding te brengen streven wij naar het realiseren van synergie-effecten
en het vormen van een internationaal netwerk van sociale verantwoorde ondernemers. Wij
dragen daarmee bij aan de professionalisering van een bedrijfstak die wereldwijd een hoge
vlucht neemt.

1
4
1
Scale Up, in partnership met ESSEC
Door strategische en financiële hulp
te bieden op het gebied van economische
schaalvergroting en het aantrekken
van kapitaal kan het Scale
Up-programma bedrijven met een
duidelijke sociale impact helpen versterken
en ontwikkelen.
Unltd India
Dankzij de ruime leningen en de menselijke
begeleiding van de Stichtingen
Edmond de Rothschild kunnen ondernemers
die in een ontwikkelingsfase
zitten, een krediethistorie opbouwen
en daarmee op middellange termijn
toegang krijgen tot de gewone bancaire
markten.
4
2
5
Benjamin de Rothschild
Ambassadors Program in Israël
Innoverend beurzenprogramma waaraan
studenten deelnemen die zich zowel
inzetten voor hoogwaardige academische
studies als voor projecten
met een hoge sociale impact.
Stichting As’trame
De Zwitserse stichting As’trame verstrekt
gespecialiseerde, niet-medische
psychosociale steun bij ingrijpende
gezinssituaties als overlijden,
scheiding en ziekte. De Stichtingen
Edmond de Rothschild bieden steun
bij het levensvatbaar maken van de
financiële structuur van de stichting
op de lange termijn en bij het meten
van de sociale impact ervan.
2
5
3
6
Ariane de Rothschild Fellowship
Door een netwerk van joodse en islamitische
sociale ondernemers te vormen
gebruikt de Ariane de Rothschild Fellowship
sociaal ondernemerschap als
middel voor de Interculturele Dialoog.
Acumen Fund
Beleggingsfonds gericht op het realiseren
van sociale winst dat in sociale
ondernemers uit ontwikkelingslanden
(Kenia, India, Pakistan) investeert. Het
verricht veel werk op het gebied van
opleiding en biedt daarmee deelnemers
een unieke kans om deel uit te
maken van een netwerk van ondernemers
die dezelfde ambitie delen om
de wereld te veranderen en hun sociale
impact te maximaliseren.
3
6

Beheersverslag
van de Raad van Bestuur
aan de algemene vergadering van aandeelhouders
Economisch en financieel klimaat in 2011
2011 blijft vooral in onze herinnering als het jaar van de politieke
omwenteling in het Midden-Oosten en Noord-Afrika,
de aardbeving en de nucleaire ramp in Japan en de verheviging
van de schuldencrisis in de eurozone met daarbij
een tweede steunplan voor Griekenland. Allemaal feiten
die, in verschillende mate en op verschillende momenten
tijdens het jaar, de reële economie en de financiële markten
hebben beïnvloed. Na de versnelling van de wereldwijde
economische groei in 2010 was in 2011 sprake van een duidelijke
vertraging. Daarbij zagen we in verschillende landen
en gebieden een verschillende groei.
In de VS kon een nieuwe recessie worden vermeden dankzij
het meegaande monetaire beleid van de Federal Reserve
(FED). Ondanks de afwaardering van de Amerikaanse
overheidsschuld begin augustus, vanaf het niveau ‘AAA’
door Standard & Poor’s, die het vertrouwen van beleggers
schaadde en de vrees voor een economische vertraging
aanwakkerde, en ondanks een inflatiecijfer in de buurt van
4%, aarzelde de FED niet haar nul-rentebeleid te handhaven
en nieuwe onconventionele maatregelen te nemen om
het vertrouwen in de markten te herstellen. De FED kwam
met een ‘operation twist’ (aankoop van langlopende overheidsobligaties
gefinancierd met kortlopend staatspapier)
wat zorgde voor ontspanning van de lange rente, een
hernieuwd vertrouwen in de economie en een positief verrassingseffect
voor de Amerikaanse werkgelegenheid. Eind
2011 kwam de groei in een versnelling waardoor een derde
versoepelingsmaatregel minder dringend lijkt.
In Europa verflauwde de activiteit geleidelijk: de eurozone
beëindigde het jaar in een toestand van bijna-stagnatie.
Verheviging van de schuldencrisis, bezuinigingen op de
overheid en het aantrekken van de kredietteugels trokken
diepe sporen in het veld van de zakelijke activiteit. De
toenemende onzekerheid rond de economische groeivooruitzichten
en de snelle verslechtering van de arbeidsmarkt
tastten uiteindelijk het consumenten- en ondernemersvertrouwen
aan. De grootste onrust betrof Griekenland, een
land dat misschien niet langer aan zijn betalingsverplichtingen
kan voldoen. Een reeks Europese topconferenties
leidde uiteindelijk, in samenwerking met de ECB, het EMF
en de Europese Commissie, tot een nieuw hulpplan voor
Griekenland ter grootte van EUR 130 miljard, een belangrijke
nieuwe overeenkomst met dwingende begrotingsregels
voor de afzonderlijke landen en een versterking van de
stabiliteitsfondsen en -mechanismen als brandschild voor
de crisis. In het kielzog van Griekenland en Ierland moest
ook Portugal worden gered met een financieringsplan in
de orde van EUR 78 miljard over drie jaar. Nieuwe spanningen
op de markt tussen banken en het aantrekken van
de kredietvoorwaarden door de banken dwongen de ECB
ertoe haar strengere monetaire beleid dat begin 2011 werd
ingezet op te geven en de rente begin december terug te
brengen tot 1%. Ook werd besloten tot een grote herfinancieringsoperatie
voor de lange termijn door een injectie van
EUR 489 miljard in het Europese bankstelsel.
BEHEERSVERSLAG 17

18
Rentetarieven op 10 jaar
3,50
3,00
2,50
2,00
1,50
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
10 jaar US
10 jaar EURO
Bron: Thomson
Reuters Datastream

In Japan liet het BBP in 2011 opnieuw een daling zien, na
een sterke economische opleving in 2010. De aardbeving en
de daaropvolgende nucleaire ramp vormden een bedreiging
voor de industriële productie van het land en leidden tot het
verdwijnen van het overschot op de Japanse handelsbalans.
In de tweede helft van het jaar zag de industriële activiteit een
opleving maar uiteindelijk daalde het BBP toch als gevolg
van de duidelijke terugval van de buitenlandse vraag van
opkomende Aziatische landen. De Japanse staatsfinanciën
verslechterden als gevolg van de grote uitgaven voor de
wederopbouw terwijl de ratio openbare schuld ten opzichte
van het bbp uitkwam op meer dan 200%, d.w.z. het hoogste
schuldniveau van alle OESO-landen. De Japanse bank hield
vast aan een meegaand monetair beleid met rentestanden
van bijna nul en onconventionele opkoopmaatregelen voor
financiële activa om de inspanningen voor de wederopbouw
te vergemakkelijken.
Wat betreft de opkomende landen: deze konden dankzij
de aanhoudende binnenlandse vraag in verschillende mate
weerstand bieden tegen de vertraging van de economische
groei in de ontwikkelde wereld. Zij hebben evenwel hun
monetaire beleid gedurende het jaar aangetrokken om een
dam op te werpen tegen de inflatie. Dit ging wel ten koste
van de economische groei. Aan het eind van het jaar werden
tekenen van afnemende economische activiteit zichtbaar,
vooral in China waar de economische indicatoren wezen op
een zachte landing van de economie nu de luchtbel in de
vastgoedsector kon worden bedwongen en de consumentenprijzen
konden worden beheerst door aantrekking van
het monetaire en kredietbeleid.
Na een al onrustig jaar 2010 op de financiële markten
was 2011 voor de meeste activacategorieën opnieuw een
bewogen jaar. Toen de leiders van de eurozone in juli tot
een tweede reddingsplan voor Griekenland besloten, met
daarbij een deelname van de particuliere sector in de vorm
van een afwaardering van hun Griekse schuld, werden de
aandelenmarkten nerveuzer, met name financiële waarden.
Om Griekenland in staat te stellen zijn schuld af te bouwen
werden particuliere schuldeisers (voornamelijk banken, verzekeraars
en beleggingsfondsen) gevraagd een omwisseling
van obligaties te accepteren waarbij de Griekse schuld met
zo’n EUR 100 miljard zou afnemen. Dit leidde voor Europese
banken die in het bezit waren van Grieks staatspapier tot de
noodzaak om nieuw kapitaal aan te trekken en tot toenemende
volatiliteit op de markten van aandelen en financiële
waarden.
In dit crisisklimaat eindigden de meeste beurzen het jaar in
het rood. De CAC 40 verloor 18% en de Nikkei 17%. Voor de
Japanse economie speelden de gevolgen van de aardbeving
en de nucleaire ramp mee. De Amerikaanse markt bood
intussen goede weerstand; de financiële waarden bevinden
zich hier in een beter vaarwater dan in Europa, ondanks de
afwaardering van de AAA-rating van Amerikaanse overheidsobligaties
en de politieke crisis met betrekking tot de federale
schuld die op een nieuw record van meer dan 15.000 miljard
uitkwam. De aandelen van opkomende markten konden
zich niet onttrekken aan de neerwaartse beweging op de
westerse aandelenmarkten en boekten globaal een slechter
resultaat dan de aandelen van ontwikkelde markten.
BEHEERSVERSLAG 19

20
De obligatiemarkten lieten gedurende het gehele jaar een
contrasterend beeld zien. Amerikaanse Treasuries en de
Duitse Bund, in tijden van crisis perfecte vluchthavens,
boden historisch lage rendementen. Omgekeerd gold voor
de rente op overheidsobligaties en CDS van in moeilijkheden
verkerende Europese landen niveaus die sinds het
invoeren van de euro nog niet waren vertoond. Pas toen
de ECB besloot om op de secundaire markt Italiaanse en
Spaanse obligaties op te kopen kwam de rente op deze
effecten uit op een niveau dat voor deze landen een stuk
draaglijker was.
Performances van de aandelen
105
100
95
90
85
80
75
70
65
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Als gevolg van deze spanningen was ook voor derivaatproductenten
in het gehele jaar sprake van een aanzienlijke
volatiliteit. De beleggers kozen voor de Amerikaanse dollar,
de Japanse yen en de Zwitserse frank als vluchthaven. De
Zwitserse nationale bank zag zich midden augustus dan
ook gedwongen om rechtstreeks op de markten te interveniëren
om een appreciatie van 20% van haar munt ten
opzichte van de euro tegen te gaan. De Zwitserse frank had
een niveau bereikt dat bedreigend werd voor de concurrentiekracht
van het land. Eind 2011 was de euro rond 3%
gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, na een
bijzonder volatiel jaar.
S&P 500 Composite - Price Index
Nikkei 225 Stock Average - Price Index
France CAC 40 - Price Index
MSCI EM USD - Price Index
Bron: Thomson
Reuters Datastream

Wat betreft grondstoffen: de olieprijs steeg aan het begin
van het jaar als gevolg van onzekerheid over de gebeurtenissen
in het kader van de ‘Arabische lente’. Basismetalen,
die aanvankelijk goed presteerden gezien het vertrouwen
in een economisch herstel, daalden in de tweede helft
van het jaar in koers als gevolg van het aantrekken van de
dollar. Tegen de achtergrond van de crisis koos men dan
ook in hoge mate voor klassieke vluchthavens: de goudprijs
steeg naar een historisch hoog peil met een prijs van
USD 1.920 per ounce maar daalde aan het eind van het jaar
als gevolg van winstneming.
Euro/US dollar
1,45
1,40
1,35
1,30
1,25
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Het leek erop dat het jaar 2012 nog moeilijker zou worden
voor de financiële markten. De eurozone staat aan de rand
van een recessie en heeft nog geen uitweg gevonden voor
de gevolgen van de schuldencrisis. De opkomende economieën,
China voorop, worden onder meer geconfronteerd
met een afnemende vraag vanuit de eurozone en blijven
verzwakken. De olieprijs, die gevoelig is voor nieuwe geopolitieke
spanningen, steeg en kan aanleiding geven tot
inflatoire druk. Amerika kon echter positieve verrassingen
tonen gezien de recente bemoedigende tekenen van een
economische opleving.
Bron: Thomson
Reuters Datastream
BEHEERSVERSLAG 21

22
Onze ontwikkeling
Dankzij de sterke politieke stabiliteit van Luxemburg en de
pragmatische benadering van zijn leiders op het gebied
van (fiscale) regelgeving kan dit land een voortrekkersrol
spelen op het gebied van aantrekkelijke beleggingsinstrumenten.
Het land vervult hierdoor een voorname rol
op dit gebied in de eurozone.
Het beschikt bovendien over alle Europese juridische
en fiscale hulpmiddelen, vooral als het gaat om vrije
dienstverlening binnen de Europese unie. Terwijl onze
activiteiten in hoofdzaak worden verricht vanuit Luxemburg,
bieden deze een venster op de wereld dankzij onze
vestigingen in andere landen en onze initiatieven op het
terrein van vrije dienstverlening.
Tegen de economische en financiële achtergrond die
de wereld sinds een aantal jaren kenmerkt tonen veel
HNWI-cliënten en geavanceerde instellingen een groot
vertrouwen in onze medewerkers. Zij verwachten van
hun privébank een relatie die is gebaseerd op aandacht,
permanente dialoog en een duidelijk proactieve houding.
Wij zetten ons in voor een vaste aanpak door een innovatief
aanbod en duidelijke multi-diensten, waar nodig in
samenwerking met de andere onderdelen van de Groep
Edmond de Rothschild.
Met deze werkwijze kunnen wij zorgen voor de juiste
diensten en toegevoegde waarde. Met het oog op de
persoonlijke relatie met onze cliënten passen wij onze
organisatie voortdurend aan waarbij de verantwoordelijke
medewerker de vaste contactpersoon is voor alle vragen
rond elk van onze drie hoofdwerkterreinen (Privébank,
Vermogensbeheer, Institutionele en fondsdiensten) en
ondersteuningsdiensten.
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Onze klanten hechten tegenwoordig waarde aan zekerheid
betreffende het rendement en keren zich af van traditionele
activa. Het financiële centrum Luxemburg wordt
in dit opzicht beschouwd als een stabiel gebied voor een
clienteel dat in toenemende mate waarde hecht aan de
balans en het risicobeheer van zijn bank. Wij krijgen dan
ook steeds meer belangstelling van cliënten uit landen
waar de openbare financiën een stuk fragieler zijn. Wij
blijven voortdurend waakzaam met betrekking tot de
risico’s die wij en onze cliënten lopen ten aanzien van
de diepe economische en financiële crisis sinds 2008.
Intussen proberen wij steeds te profiteren van de beleggingskansen
die zich op de markten voordoen.
Wij gaan door met onze internationale expansie: de activiteiten
van onze bijkantoren in België, Spanje, Portugal
en Italië blijven zich ontwikkelen. Dat geldt ook voor onze
vestigingen in Tel Aviv, Bratislava, Praag en Warschau.
Onze samenwerking met onze Aziatische partners op
het gebied van vermogensbeheer ontwikkelt zich positief;
de huidige contacten gericht op het aanknopen van
vergelijkbare partnerschappen met belangrijke instellingen
in zich ontwikkelende landen kunnen uitlopen op het
ondertekenen van nieuwe overeenkomsten.
De groei van ons beheer, van het beheerd vermogen
(zowel privé als institutioneel) en onze activiteiten als
depotbank en beheerder van beleggingsfondsen alsook
de kwaliteit van onze resultaten wijzen op het vertrouwen
van onze cliënten en de kwaliteit van onze inzet.
Wij zagen dit jaar dan ook een stijging van ons nettoresultaat
van 6% ten opzichte van het vorige boekjaar naar
EUR 38.151.186.

Commentaar over de jaarrekening
De jaarrekening die wij opstelden met inachtneming van
de boekhoudkundige principes voor de banksector in het
Groothertogdom Luxemburg getuigen van de financiële
gezondheid van onze onderneming.
Balans
Per 31 december 2011 beloopt de balans een bedrag van
EUR 4.252.926.769, een stijging van 3% ten opzichte van het
vorige jaar.
Aan de actiefzijde toont de post Kasmiddelen, tegoeden bij centrale
banken en postcheque-instellingen een sterke stijging naar
EUR 657.336.038, d.w.z. een toename van EUR 577.848.686,
terwijl de post Schulden bij kredietinstellingen met 12,4%
afnam naar EUR 2.969.312.796, d.w.z. een daling toont van
EUR 420.398.050. Van belang is dat onze schuld is gesecuriseerd
ter hoogte van 46% via repo-transacties en voor 45% via
deposito’s bij de Centrale Bank van Luxemburg.
Aan de passiefzijde toonden de deposito’s en rekeningen-
courant van onze cliënten een stijging van 2% naar
EUR 3.567.292.635, d.w.z. 84% van het totaal van de balans.
De verplichtingen aan banken beliepen een bedrag van
EUR 367.254.489, een stijging van 10% ten opzichte van vorig
jaar.
Buiten de balans zijn de garanties en verplichtingen over het
algemeen gezien stabiel (+1%) terwijl de fiduciaire transacties
een stijging van 17% tonen naar EUR 2.656.551.121.
Resultaat
Winst
Het bedrijfsresultaat toont een stijging van 11% ten opzichte
van het boekjaar 2010; het merendeel hiervan komt uit commissies
en renteresultaten.
Lasten
De exploitatielasten stijgen dit jaar 13%, voornamelijk als
gevolg van personeelskosten die voor 66% deel uitmaken
van de algemene administratieve kosten.
Nettowinst
Het nettoresultaat van de Bank komt historisch gezien uit
op een hoger bedrag van EUR 38.151.186. In dit bedrag zijn,
na belastingen en voorzieningen, belangrijke lange-termijnbeleggingen
begrepen. Door een goede beheersing van het
personeelsbestand en investeringen in productiemiddelen
kunnen wij zorg dragen voor groei in de komende jaren.
BEHEERSVERSLAG 23

24
Kerncijfers
Balans in miljoen euro
Eigen vermogen na verdeling (exclusief fondsen voor algemene bankrisico’s en
speciale posten met een bijdrage aan de reserve)
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
2011
EUR
183
2010
EUR
166
2011 / 2010
%
Balanstotaal voor verdeling 4.253 4.126 3%
Resultaatrekening in miljoen euro
Resultaat van transacties op rente 22 16 38%
Resultaat van vergoede transacties en dienstverleningen 147 144 2%
Resultaat uit financiële transacties 19 15 27%
Resultaat uit effecten 10 9 11%
Andere baten 13 7 86%
Bedrijfslasten (personeelskosten, overige algemene en administratieve kosten) 156 138 13%
Winst over het boekjaar (na belasting, voorzieningen en afschrijvingen) 38 36 6%
Personeelsbestand aan het eind van het jaar inclusief filialen 788 768
Rendabiliteit
Rendement op eigen vermogen (in %)
Winst na belasting (m.u.v. forfaitaire voorziening en buitengewone
voorzieningen) / gemiddelde eigen vermogen na verdeling
22% 24%
10%

Doelstellingen en strategieën inzake risicobeheer
Het risicobeheer van de Bank sluit volledig aan bij het
risicobeheer van de Groep als geheel. Daarom streeft
de Bank naar een risicobeheer dat uitgaat van een totaal
van uitgangspunten, een passende organisatiestructuur
en limieten en processen die nauw aansluiten bij de
diverse activiteiten en de aard van de risico’s.
Op verzoek van de Bank heeft de Commission de Surveillance
du Secteur Financier (CSSF) volledig ingestemd
met de risico’s van de Groupe Banque Privée Edmond
de Rothschild S.A., Genève, in het kader van de berekening
van de limieten ten aanzien van grote risico’s,
conform deel XVI, punt 24 van de rondzendbrief 06/273
zoals gewijzigd.
Gedetailleerde informatie over de doelstellingen en de
strategie op het gebied van de risico’s waarmee de Bank
wordt geconfronteerd staat vermeld in aantekening 3 van
de Bijlage bij de jaarrekening.
Gebeurtenissen na het boekjaar
Sinds de afsluiting van het boekjaar 2011 hebben zich geen
bijzondere gebeurtenissen voorgedaan die invloed zouden
kunnen hebben op de winstgevendheid van de Bank of op
de mate van risico waarmee de Bank wordt geconfronteerd.
Vooruitzichten
Wij zien de toekomst met vertrouwen maar ook met een
voorzichtige houding tegemoet, rekening houdend met de
grote volatiliteit op de financiële markten en de omvang van
de economische en financiële crisis. 2012 zal niettemin een
moeilijk jaar worden en de Directie dwingen tot nog grotere
kostenbeheersing en versterking van zowel de klantenbasis
als de opbrengsten.
Onder druk van de steeds dwingendere internationale
wetgeving zien wij sinds een aantal jaren een ingrijpende
ontwikkeling in ons vak. En de ontwikkeling gaat door. Wij
proberen hierop zo goed mogelijk een antwoord te geven
om te kunnen voldoen aan de behoeften en verwachtingen
van onze clientèle, zowel privé als institutioneel.
BEHEERSVERSLAG 25

26
Goedkeuren van de jaarrekening en voorstel voor
bestemming van het beschikbaar resultaat
Wij leggen u voor goedkeuring de jaarrekening over het
boekjaar 2011 voor alsmede ons voorstel voor bestemming
van het resultaat, in overeenstemming met de externe
accountant.
EUR
De nettowinst over het boekjaar 2011 38.151.186
Saldo vorig boekjaar 17.785.895
Beschikbaar resultaat 55.937.081
Wij stellen u voor dit als volgt aan te wenden:
Speciale reserve geblokkeerd voor een periode van
5 jaar (zijnde vijfmaal de vermogensbelasting) 5.383.425
Beschikbare reserves 9.662.130
Uitkering van een dividend van EUR 1.526 per aandeel 22.891.526
Overdracht 18.000.000
Totaal 55.937.081
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Officiële benoemingen
Het mandaat van de leden van de Raad van Bestuur loopt
af na afloop van de eerstkomende Algemene Vergadering
van Aandeelhouders.
De heer Claude Messulam en de heer John Alexander
hebben de wens te kennen gegeven hun mandaat als lid
van de Raad van Bestuur te willen beëindigen na afloop
van de Algemene vergadering van aandeelhouders van
24 april 2012. De Raad zegt hen dank voor de inspanningen
die zij gedurende vele jaren hebben getoond voor
het behartigen van de belangen van de Bank en voor het
bevorderen van zijn ontwikkeling.
Conform de statuten stellen wij u voor het mandaat van
de vertrekkende leden van de Raad van Bestuur met één
jaar te verlengen tot na afloop van de Algemene vergadering
van aandeelhouders die zal worden bijeengeroepen
voor het goedkeuren van de jaarrekening over 2012.
Daarnaast stellen wij u voor Barones Ariane de Rothschild,
de heer Christophe de Backer en de heer Manuel
Leuthold voor dezelfde periode van een jaar te benoemen
tot leden van de Raad van Bestuur. Barones Ariane
de Rothschild wordt volgens dit voorstel benoemd tot
Vicevoorzitter van de Raad van Bestuur.
Directie en medewerkers
Wij danken de Directie en de medewerkers van de Bank,
zowel in Luxemburg als in het buitenland, voor hun inspanningen
ter bereiking van het verkregen resultaat en onze cliënten
voor het vertrouwen dat zij van jaar tot jaar in ons stellen.
Luxemburg, 29 maart 2012
De Raad van Bestuur

28
Financiële gegevens 2011
31
32
34
35
Verslag van de bedrijfsrevisor
Balans op 31 december 2011
Buiten balans op 31 december 2011
Winst- en verliesrekening
over het boekjaar afgesloten
op 31 december 2011
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Voorbeelden van ondersteunde initiatieven:
Tanenbaum Center
for Interreligious Understanding
Ariane de Rothschild Fellowship
Common Cents
Stichting OPEJ
Baron Edmond de Rothschild
Hal van de Namen bij Jad Wasjem
Centrum Mosaïca
voor religieuze samenwerking
in Jeruzalem
Universiteit van Cambridge
Three Faiths Forum
Café Culturel

Interculturele
Dialoog
Te vaak krijgen vooroordelen de overhand in het dagelijkse leven en
leiden zij tot een simplistische afwijzing van culturele of religieuze
verschillen. Geopolitieke conflicten en sociale spanningen wakkeren
deze ‘in zichzelf gekeerdheid’ aan. Openheid, uitwisseling van kennis
en het loslaten van vooringenomen ideeën als bron van persoonlijke
en collectieve rijkdom zijn meer dan ooit noodzakelijk. Het is essentieel
om concreet te blijven en te streven naar een tastbare impact; de
ondersteuningsmodellen van de Stichtingen Edmond de Rothschild
gaan uit van een pragmatische en duurzame benadering. De interculturele
programma’s die wij ondersteunen, gaan onder meer over
gedeelde economische, gezinsgebonden, culturele en sociale kwesties
onder verschillende bevolkingsgroepen. Door te streven naar het
wegnemen van onbegrip en vooringenomenheid staan wij volledig
achter de ontplooiing van culturele mozaïeken.

1
4
1
Tanenbaum Center
for Interreligious Understanding
De gezondheidsafdeling van het
Tanenbaum Center for Interreligious
Understanding en het kinderziekenhuis
Maria Fareri - New York Medical
College werken samen aan de ontwikkeling
van een leerplan voor aankomende
artsen met betrekking tot
de interculturele en religieuze aspecten
die bij het behandelen van patienten
aan de orde komen.
Café Culturel
Het Café Culturel biedt alle niet-professionele
kunstenaars van het departement
Seine-Saint-Denis de mogelijkheid
om workshops te volgen en op
te treden onder begeleiding van professionele
kunstenaars, met het doel
talenten, overtuigingen en verwachtingen
met elkaar te delen. Cultuur als
bindmiddel voor burgerschap.
4
2
5
Programma van Common Cents
Na het ophalen van centen tijdens
‘Penny Harvest’ kiezen kinderen van
scholen die meedoen aan het programma
Common Cents, samen een
plaatselijk project met een duidelijke
sociale impact waaraan de opbrengst
van hun actie wordt geschonken. Kinderen
ontdekken op jonge leeftijd de
zin en de waarde van filantropische
acties.
Universiteit van Cambridge
De Stichtingen Edmond de Rothschild
steunen het werk van verschillende
onderzoekscentra van de Universiteit
van Cambridge rond interculturele
kwesties en de banden tussen verschillende
geloofsgemeenschappen.
2
5
3
6
Stichting OPEJ -
Baron Edmond de Rothschild
De OPEJ, opgericht vlak na de Tweede
Wereldoorlog, biedt kinderen en jongeren
met gezinsproblemen stabiele
leefomgevingen waar zij opvang, bescherming
en opleiding krijgen.
Three Faiths Forum
Het Three Faiths Forum verbindt theorie
met pragmatisme in het bevorderen
van de Interculturele Dialoog. Het
innovatieve leerplan dat door het Forum
is ontwikkeld, wordt tijdens pedagogische
workshops toegepast, waardoor
studenten kennis kunnen maken met
verschillende religies en hierover
ideeën kunnen uitwisselen.
3
6

Verslag van de bedrijfsrevisor
aan de Raad van Bestuur van de
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Verslag over de jaarrekeningen
Overeenkomstig de opdracht die de Raad van Bestuur op
28 maart 2011 heeft gegeven, hebben wij de bijgevoegde
jaarrekeningen van de Banque Privée Edmond de Rothschild
Europe gecontroleerd. Deze omvatten de balans per
31 december 2011 evenals de winst- en verliesrekening over
het op die datum afgesloten boekjaar. Wij hebben tevens de
bijlage met de samenvatting van de belangrijkste boekhoudkundige
methodes en andere toelichtingen gecontroleerd.
Verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur met
betrekking tot de jaarrekeningen
De Raad van Bestuur is verantwoordelijk voor het opstellen
en de correcte presentatie van deze jaarrekeningen, in overeenstemming
met de in Luxemburg geldende wettelijke en
reglementaire voorschriften met betrekking tot het opstellen
en de presentatie van de jaarrekeningen, evenals voor een
interne controle die hij nodig acht om ervoor te zorgen dat
de jaarrekeningen geen belangrijke afwijkingen als gevolg van
fraude of fouten bevatten.
Verantwoordelijkheid van de erkende bedrijfsrevisor
Het is onze verantwoordelijkheid om op basis van onze
controle een oordeel over deze jaarrekeningen te geven. Wij
hebben onze controle uitgevoerd volgens de Internationale
standaarden voor accountantscontrole zoals die voor Luxemburg
zijn goedgekeurd door de Commission de Surveillance
du Secteur Financier. Deze standaarden vereisen dat wij
ons houden aan de ethische regels en de controle zodanig
organiseren en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid
wordt verkregen dat de jaarrekeningen geen afwijkingen van
materieel belang bevatten.
Voor de controle hebben wij gebruikt gemaakt van procedures
om bewijsmateriaal te verzamelen ter staving van de
bedragen en inlichtingen in de jaarrekeningen. De keuze van
deze procedures evenals de beoordeling van de risico’s dat
de jaarrekeningen afwijkingen van materieel belang bevatten,
als gevolg van fraude of van het maken van fouten, is afhankelijk
van het oordeel van de Erkende bedrijfsrevisor. Bij zijn
beoordeling houdt de Erkende bedrijfsrevisor rekening met
de interne controle in de onderneming met betrekking tot het
opstellen en de correcte presentatie van de jaarrekeningen,
met het oog op het vaststellen van de aan de omstandigheden
aangepaste controleprocedures, en niet met de bedoeling
zich uit te spreken over de doeltreffende werking van de
interne controle van het bedrijf. Tijdens een controle wordt
eveneens geoordeeld over de geschiktheid van de gebruikte
boekhoudkundige methodes en over de redelijkheid van de
boekhoudkundige ramingen door de Raad van Bestuur evenals
over de voorstelling van de jaarrekeningen in hun geheel.
Wij zijn van mening dat de verzamelde bewijsstukken een
voldoende en redelijke basis vormen voor het uitbrengen van
ons oordeel.
Oordeel
Naar onze mening geven de jaarrekeningen een getrouw beeld
van het vermogen en de financiële situatie van de Banque
Privée Edmond de Rothschild Europe per 31 december 2011
evenals van de resultaten over het boekjaar dat op die datum
werd afgesloten, in overeenstemming met de in Luxemburg
geldende wettelijke en reglementaire verplichtingen met betrekking
tot het opstellen en de presentatie van de jaarrekeningen.
Verslag over andere wettelijke en reglementaire
verplichtingen
Het beheersverslag, dat onder de verantwoordelijkheid van
de Raad van Bestuur valt, is in overeenstemming met de jaarrekeningen.
PricewaterhouseCoopers S.à r.l.
Luxemburg, 30 maart 2012
Bedrijfsrevisor
Vertegenwoordigd door Rima Adas
VERSLAG VAN DE BEDRIJFSREVISOR 31

32
Financiële gegevens 2011
Balans op 31 december 2011
Activa
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Toelichting(en)
Kassa, tegoeden bij centrale banken en het bestuur der postcheques 5 657.336.038 79.487.352
Schuldvorderingen op kredietinstellingen
- op zicht
- andere schuldvorderingen
6.2
2011
EUR
274.244.337
2.695.068.459
2010
EUR
293.738.681
3.095.972.165
2.969.312.796 3.389.710.846
Schuldvorderingen op klanten 6.2 546.278.366 563.144.561
Obligaties en andere vastrentende effecten
- van openbare emittenten
- van andere emittenten
7.1.1, 7.2
12.649
1.990.949
10.663
1.987.570
2.003.598 1.998.233
Aandelen en andere effecten met veranderlijke rente 7.1.1, 7.1.2 4.086.601 4.645.856
Participaties 6.1, 7.1.2, 8 6.353.948 6.367.407
Participaties in gelieerde bedrijven 6.1, 7.1.2, 8 7.314.990 6.855.222
Materiële vaste activa 8 30.819.601 32.616.710
Andere activa 10 684.701 718.040
Regularisatierekeningen 28.736.130 40.931.013
Totaal van de activa 9 4.252.926.769 4.126.475.240
De bijgevoegde bijlage maakt integraal deel uit van de jaarrekeningen.

Passiva
Schulden aan kredietinstellingen
- op zicht
- op termijn of met opzeggingstermijn
Schulden aan de klanten
- andere schulden
- op zicht
- op termijn of met opzeggingstermijn
Toelichting(en)
6.2
6.2
2011
EUR
128.522.558
238.731.931
2010
EUR
51.750.797
282.019.698
367.254.489 333.770.495
3.239.419.992
327.872.643
3.319.069.881
193.118.256
3.567.292.635 3.512.188.137
Andere passiva 11 10.932.095 8.317.251
Regularisatierekeningen 13.341.020 12.749.748
Voorzieningen
- voorzieningen voor belasting
- andere voorzieningen 12, 21
8.550.581
64.308.839
2.203.534
56.583.780
72.859.420 58.787.314
Speciale posten met een bijdrage aan de reserves 13 1.277.321 1.277.321
Kapitaal voor algemene bankrisico’s 18.200.202 15.200.202
Geplaatst kapitaalt 14, 17 31.500.000 31.500.000
Reserves 15, 16, 17 114.332.506 101.665.673
Overgedragen resultaten 17 17.785.895 14.897.516
Resultaat over het boekjaar 17 38.151.186 36.121.583
Totaal van de passiva 9 4.252.926.769 4.126.475.240
De bijgevoegde bijlage maakt integraal deel uit van de jaarrekeningen.
FINANCIËLE GEGEVENS 2011 33

34
Buiten balans op 31 december 2011
Eventuele passiva
- waarvan: borgsommen en in garantie gegeven activa
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Toelichting(en)
2011
EUR
18 77.548.969
77.548.969
2010
EUR
74.740.912
74.740.912
Verbintenissen 19 419.942.666 415.285.099
Fiduciaire transacties 2.656.551.121 2.272.265.068
De bijgevoegde bijlage maakt integraal deel uit van de jaarrekeningen.

Winst- en verliesrekening over het boekjaar
afgesloten op 31 december 2011
Renten en vergelijkbare opbrengsten
- waarvan: op vastrentende effecten
Toelichting(en)
2011
EUR
29.135.242
15.447
2010
EUR
18.879.066
19.942
Renten en vergelijkbare lasten (7.596.708) (3.345.488)
Inkomsten uit effecten
- inkomsten uit participaties
- inkomsten uit aandeelbewijzen in gelieerde
192.583
9.927.655
134.426
8.681.836
Ontvangen commissielonen 196.868.867 183.241.890
Gestorte commissielonen (49.489.445) (39.609.450)
Resultaat van financiële transacties 18.511.901 14.593.570
Andere baten 23 12.724.244 7.423.570
Algemene administratieve kosten
- personeelskosten
waarvan: lonen en salarissen
sociale lasten
waarvan deze voor pensioenen
- andere administratieve kosten
26, 27
(152.552.740)
(100.213.795)
(83.411.050)
(13.020.108)
(10.214.032)
(52.338.945)
(133.299.373)
(88.826.409)
(73.127.500)
(12.192.269)
(10.088.420)
(44.472.964)
Waardecorrecties op immateriële en materiële vaste activa 8 (6.924.850) (7.552.247)
Andere bedrijfslasten 24 (3.095.342) (4.364.416)
Waardecorrecties toegepast op schuldvorderingen en voorzieningen
voor eventuele passiva en voor verbintenissen 25 (448.274) (854.772)
Overnames van waardeaanpassingen op vorderingen en op voorzieningen
voor eventuele passiva en voor verbintenissen 245.366 99.940
Toewijzingen aan fondsen voor algemene bankrisico’s (3.000.000) (1.309.000)
Belasting op het resultaat afkomstig van de gewone activiteiten (6.192.053) (6.478.216)
Resultaat van gewone activiteiten, na belasting 38.306.446 36.241.336
Andere belastingen die niet onder de bovenvermelde posten vallen (155.260) (119.753)
Resultaat over het boekjaar 38.151.186 36.121.583
De bijgevoegde bijlage maakt integraal deel uit van de jaarrekeningen.
FINANCIËLE GEGEVENS 2011 35

36
Bijlage bij de jaarrekeningen
39
Bijlage bij de jaarrekeningen
per 31 december 2011
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Voorbeelden van ondersteunde initiatieven:
Fondation Ophtalmologique
Adolphe de Rothschild
Fondation Artères
Bijzondere Leerstoel
Universiteit van Genève
ERT Treat Vision
Ariane de Rothschild
Women’s Doctoral Program,
Hebreeuwse Universiteit
van Jeruzalem
Programma Rothschild
Institut Weizmann
voor uitmuntendheid
in het wetenschappelijk onderwijs

Gezondheid
en Onderzoek
Al meer dan een eeuw steunen de Stichtingen Edmond de Rothschild
wetenschappelijk en medisch onderzoek, met name op het gebied
van oogheelkunde en neurowetenschap. Baron Adolphe de Rothschild
was zijn tijd vooruit toen hij, in 1886, een medisch centrum wilde oprichten
dat gespecialiseerd zou zijn in oogheelkunde en neurowetenschap.
Zo beschikt thans de Fondation Ophtalmologique Adolphe de
Rothschild, een vooraanstaand ziekenhuis in Parijs, over toonaangevende
technologieën en de beste teams van medici en chirurgen. De
Stichtingen Edmond de Rothschild zetten deze traditie van uitmuntendheid
voort binnen het deelgebied Gezondheid en Onderzoek. Zij
bevorderen zowel fundamenteel onderzoek als klinische toepassingen.
Gestreefd wordt naar het versterken van allerlei vormen van
synergie: internationale partnerships met wetenschappelijke centra,
samenwerking tussen ziekenhuizen om onderzoek, opname en
behandeling van patiënten te verbeteren en, tenslotte, bijzondere
aandacht voor de vele links tussen wetenschappelijk onderzoek, sociale
impact en economische duurzaamheid.

1
4
Fondation Artères
De Fondation Artères bevordert de
ontwikkeling van innovatieve 3D- en
4D-software voor medische beeldvorming
bij operatieve ingrepen voor de
behandeling van patiënten in de academische
ziekenhuizen van Genève.
ERT Treat Vision
Het technologische onderzoeksteam
ERT Treat onderzoekt de bestaande
verbindingen tussen oog en hersenen
na een hersenbeschadiging. Het team
heeft tests ontwikkeld waarmee zogenaamde
‘neurovisuele stoornissen’
kunnen worden opgespoord die vaak
leiden tot verkeerde diagnoses van
blindheid bij kinderen zonder oogafwijkingen.
1
2 3
4 5 6
2
5
Universiteit van Genève
De steun aan de leerstoel neurowetenschap
ter nagedachtenis aan
Adolphe de Rothschild heeft als doel
het opleiden van onderzoekers op het
gebied van neurodegeneratieve ziekten.
Een belangwekkende uitdaging
voor de komende jaren gezien de veroudering
van de bevolking.
Ariane de Rothschild Women’s
Doctoral Program
Als reactie op de ondervertegenwoordiging
van vrouwen in het Israëlische
wetenschappelijk onderwijs biedt het
programma financiële steun aan veelbelovende
vrouwelijke doctorandi van
de Hebreeuwse Universiteit van Jeruzalem
en ijvert voor de gelijke behandeling
van man en vrouw op universiteiten
en in de maatschappij.
3
6
Programma Rothschild-Weizmann
Door aan leraren van Israëlische
scholen een hoogwaardige opleiding
te geven in het onderwijzen van
wetenschap draagt het programma
Rothschild-Weizmann bij aan het
terugdringen van geografische en
sociale ongelijkheid in het openbare
onderwijs van Israël.
Fondation Ophtalmologique
Adolphe de Rothschild
Als specialistisch ziekenhuis in Parijs
beoogt de Fondation zowel het doen
van medisch onderzoek op het gebied
van neurowetenschap en oogheelkunde
als het verlenen van eersteklas zorg
aan patiënten.

Bijlage bij de jaarrekeningen
per 31 december 2011
Toelichting 1 - Algemeen
De onderneming werd op 19 februari 1982 bij notariële acte
opgericht onder de naam Compagnie Privée de Finance
S.A. De vennootschap was toen nog een financiële instelling
zonder bankdiensten.
Tijdens de buitengewone algemene vergadering van
24 oktober 1988 besloten de aandeelhouders het maatschappelijk
doel te wijzigen en aan te passen aan het doel
van een kredietinstelling; de naam van de vennootschap werd
gewijzigd in “Banque Edmond de Rothschild Luxembourg”.
Vanaf toen heeft de vennootschap van het ministerie van
Financiën de vergunning om haar activiteiten van kredietinstelling
in het Groothertogdom Luxemburg uit te oefenen.
Op 20 juni 1989 werd de maatschappelijke benaming
gewijzigd in Banque de Gestion Edmond de Rothschild
Luxembourg.
Op 31 mei 1999 keurde de buitengewone algemene vergadering
de inbreng in natura goed van de activa en passiva van
de Banque Privée Edmond de Rothschild S.A., Luxemburgs
filiaal in de Banque de Gestion de Rothschild Luxembourg.
Deze inbreng gebeurde op basis van de vermogenssituatie
van het filiaal op 1 januari 1999.
De algemene vergadering van 24 maart 2003 besloot om de
benaming te veranderen in Banque Privée Edmond de Rothschild
Europe, hierna de “Bank”. Op 21 december 2011 werd
besloten om de statutaire datum van de algemene vergadering
voor elk jaar vast te leggen op de vierde dinsdag van april.
Momenteel telt de onderneming vier filialen in het buitenland:
in Spanje, Portugal, België en Italië. Die werden respectievelijk
geopend op 6 oktober 2000, 18 oktober 2000, 12 februari
2003 en 1 maart 2007. Bovendien werden vier kantoren
opgericht in Warschau, Tel Aviv, Bratislava en Praag.
Toelichting 2 - Belangrijkste
boekhoudkundige methodes
2.1 Presentatiebasis
De jaarrekeningen werden opgesteld in overeenstemming
met de boekhoudkundige principes die in het Groothertogdom
Luxemburg algemeen zijn erkend in de banksector.
Behalve de door de wet en de Commission de Surveillance
du Secteur Financier (Toezichthouder Financiële Sector)
opgelegde regels, werden het boekhoudkundig beleid en
de beoordelingsgrondslagen bepaald en geïmplementeerd
door de Raad van Bestuur.
Op basis van de criteria die zijn vastgesteld door de Luxemburgse
wetgeving is de Bank niet verplicht om geconsolideerde
rekeningen en een geconsolideerd beheersverslag
op te stellen voor het boekjaar afgesloten op 31 december
2011. Overeenkomstig de wet van 17 juni 1992 worden deze
rekeningen bijgevolg op een niet-geconsolideerde wijze
voorgelegd om op de jaarlijkse algemene vergadering door
de aandeelhouders te worden goedgekeurd.
2.2 Omzetting van vreemde valuta’s
Het kapitaal van de Bank wordt uitgedrukt in euro (EUR); de
jaarrekeningen worden in deze valuta opgesteld.
De Bank gebruikt de boekhoudmethode met meerdere
deviezen. Daarin worden alle transacties in andere valuta’s
dan deze van het kapitaal geboekt in de valuta(’s) waarin
deze transacties werden verricht. De opbrengsten en lasten
worden omgezet in de kapitaalvaluta tegen de op de transactiedatum
geldende wisselkoers.
2.2.1 Contante transacties
De in vreemde valuta luidende activa- en passivaposten worden
omgezet in de kapitaalvaluta tegen de op de balansdatum
geldende gemiddelde contantkoersen.
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 39

40
De nog niet afgewikkelde contante transacties in vreemde
valuta worden omgezet in de kapitaalvaluta tegen de op de
balansdatum geldende contante wisselkoersen.
2.2.2 Termijntransacties
De nog niet afgewikkelde termijntransacties in vreemde
valuta worden omgezet in de kapitaalvaluta tegen op de
balansdatum geldende termijnkoersen voor de nog resterende
looptijd.
2.2.3 Koerswinsten en -verliezen
De koerswinsten en -verliezen gerealiseerd op de niet op
termijn gedekte contante posten worden in de winst- en
verliesrekeningen geboekt.
De koersverliezen gerealiseerd op ongedekte termijntransacties
worden in de winst- en verliesrekeningen geboekt.
De negatieve waarderingsresultaten van ongedekte termijntransacties
worden gecompenseerd met voorheen vastgestelde
positieve waarderingsresultaten. Om de resterende
verliezen te dekken wordt een voorziening gevormd.
2.3 Schuldvorderingen
De schuldvorderingen worden in de balans opgenomen
tegen hun aanschaffingsprijs min de eventuele terugbetalingen
en waardecorrecties.
Overeenkomstig haar beleid wil de Bank naargelang de
omstandigheden en voor de bedragen vastgesteld door
de verantwoordelijke organen, specifieke voorzieningen
voor dubieuze vorderingen vormen. De Bank heeft tevens
belastingvrije forfaitaire voorzieningen gevormd. Deze voorzieningen
worden in mindering gebracht van de desbetreffende
activaposten.
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
2.4 Waardering van effecten
Met het oog op de waardering heeft de Bank haar effecten
in drie types van effectenportefeuilles verdeeld:
2.4.1 Portefeuille met financiële vaste activa
Deze portefeuille bestaat uit vastrentende effecten die werden
aangeschaft om tot de vervaldag te worden aangehouden.
Het agio dat resulteert uit de aankoop tegen een
hogere prijs dan de verkoopprijs wordt prorata temporis
afgeschreven tot de vervaldatum van de effecten. Vastrentende
effecten met het karakter van financiële vaste activa
die voldoen aan de voorwaarden vastgesteld door de
toezichthoudende overheid, worden tegen hun aanschaffingsprijs
gewaardeerd. Andere vastrentende effecten met
het karakter van financiële vaste activa worden tegen hun
laagste aanschaffings- of marktwaarde gewaardeerd.
In deze portefeuille zitten tevens de participaties en deelnemingen
in gelieerde ondernemingen die als vast worden
beschouwd. Deze effecten moeten de activiteiten van de
Bank op duurzame wijze ondersteunen en worden tegen
hun laagste aanschaffings- of marktprijs gewaardeerd.
2.4.2 Handelsportefeuille
Deze portefeuille bestaat uit effecten met vaste en veranderlijke
rente die werden aangeschaft met het oog om op
korte termijn te worden verkocht. Deze effecten kunnen
worden verhandeld op een markt waarvan de liquiditeit
verzekerd is en waarvan de marktkoersen permanent door
derden kunnen worden geraadpleegd.

De effecten van de handelsportefeuille worden in de balans
opgenomen tegen de laagste kostprijs of marktwaarde.
2.4.3 Beleggingsportefeuille
De beleggingsportefeuille bestaat uit effecten gekocht om
te worden belegd of rendement te leveren. Deze portefeuille
bestaat uit effecten die niet in de beide overige categorieën
thuishoren; hij wordt gewaardeerd tegen de laagste
aanschaffingsprijs of marktwaarde. De aanschaffingsprijs
wordt bepaald aan de hand van de gewogen gemiddelde
kostprijs.
2.5 Andere vaste activa dan financiële vaste activa
Andere vaste activa dan financiële vaste activa worden
gewaardeerd tegen de historische aanschaffingsprijs.
De aanschaffingsprijs van de vaste activa met beperkte
gebruiksduur wordt verminderd met de waardecorrecties
die zodanig berekend worden dat de waarde van deze
activa over hun geschatte gebruiksduur systematisch
wordt afgeschreven.
In geval van een bestendige afwaardering worden op de
vaste activa, met een wel dan niet met beperkte gebruiksduur,
waardecorrecties toegepast om tot de lagere waarde
te komen die hen op de balansdatum moet worden toegekend.
Deze waardecorrecties worden gestorneerd wanneer
de redenen die tot deze correcties hebben geleid, niet
langer bestaan.
2.6 Materiële vaste activa
In het kader van haar transacties maakt de Bank gebruik
van materiële vaste activa. Deze activa worden gewaardeerd
tegen de historische aanschaffingsprijs min de
gecumuleerde afschrijvingen. De afschrijving wordt lineair
berekend over de geschatte levensduur van het activum.
De gebruikte afschrijvingspercentages zijn als volgt:
Afschrijvingspercentage
Gebouwen 1,5
Inrichting van gebouwen 10 - 33
Kantoormateriaal en -meubilair 10 - 25
Computerapparatuur 20 - 33
Voertuigen 20 - 33
2.7 Immateriële vaste activa
De oprichtingskosten zijn lineair afgeschreven over 5 jaar.
2.8 Voorziening voor riskante activa
Overeenkomstig haar beleid wil de Bank in overeenstemming
met de bepalingen van de Luxemburgse wetgeving
een forfaitaire voorziening vormen voor riskante activa.
De forfaitaire voorziening berekend op de posten van de
balans wordt in mindering gebracht van de desbetreffende
activaposten. De forfaitaire voorziening berekend op de
posten buiten balans wordt geboekt onder “Voorzieningen:
andere voorzieningen”.
2.9 Kapitaal voor algemene bankrisico’s
Ter dekking van bijzondere risico’s die eigen zijn aan banktransacties
heeft de Bank een fonds opgericht voor algemene
bankrisico’s. De toewijzingen aan het fonds gebeuren
op basis van de winst na belasting maar voor vaststelling van
de netto winst. Er geldt geen enkele kwantitatieve beperking.
2.10 Schulden
Schulden worden tegen het bedrag van terugbetaling op
het passief geboekt.
%
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 41

42
2.11 Financiële derivaten
Op dekkingsgronden gaat de Bank valutatermijntransacties
aan. Winsten en verliezen worden gespreid over dezelfde
periode als de opbrengsten van het gedekte activum.
Toelichting 3 - Doelstellingen en strategieën
wat betreft risicobeheer
3.1 Inleiding
De hierna uiteengezette grondslagen worden meer in detail
geanalyseerd in het document “Pijler III van Bazel II – 2011”
dat kan worden geraadpleegd op het intranet van de Bank
www.bpere.eu.
Het beleid met betrekking tot risicobeheer en de kapitaaltoereikendheid
van de Bank past perfect binnen het kader
van het beleid dat op groepsniveau is bepaald met betrekking
tot risico’s en eigen vermogen.
Overeenkomstig dit beleid heeft de Bank het risicobeheer
en de kapitaaltoereikendheid ingesteld door middel van een
uitgebreid aantal grondbeginselen, een organisatorische
structuur, beperkingen en processen die nauw gelinkt zijn
aan de activiteiten van de Bank en de aard van de risico’s
waaraan zij wordt of zou kunnen worden blootgesteld.
3.2 Krediet- en tegenpartijrisico
Op het gebied van krediet- en tegenpartijrisico past de
Bank het kredietbeleid van de Groep toe. Daarin worden
de beslissingsmodaliteiten en de regels met betrekking tot
het sector- en het landenrisico bepaald.
Het verlenen van kredieten wordt geregeld door procedures
en bevoegdheidsbeperkingen. De kwaliteit van debiteurs
en ontvangen garanties wordt geanalyseerd op basis
van objectieve criteria.
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
De blootstelling aan het risico van de verschillende tegenpartijen
van de Bank wordt uitgedrukt door de verschillende bevoegdheidsbeperkingen
die in overleg met de moedermaatschappij
werden vastgesteld; deze exposure kan worden beperkt door
middel van garanties en compensatieovereenkomsten.
Overeenkomstig het beleid van de Bank wat het landenrisico
betreft worden geen actieve betrekkingen onderhouden
met correspondenten, bewaarders of debiteurs
in risicovolle landen. Indien dergelijke risico’s aan het licht
komen, zal de Bank die evalueren en er volgens de vastgestelde
criteria een voorziening voor vormen.
3.3 Marktrisico’s
Marktrisico’s zijn risico’s gelinkt aan veranderingen van de
renten, wisselkoersen of prijzen en aan het feit dat de activa
onvoldoende liquide zijn hetgeen tot herfinancieringsproblemen
kan leiden.
Voor de thesaurieactiviteit van de Bank geldt een aantal
beperkingen die kunnen variëren naargelang van de verhandelde
valuta’s en de gebruikte financiële instrumenten.
Elke beperking wordt dagelijks gecontroleerd.
3.4 Liquiditeitsrisico
Het liquiditeitsrisico is het risico dat de Bank niet aan haar
vervallen verplichtingen kan voldoen omdat haar financieringscapaciteit
dit niet toelaat. Dit risico betreft ook de
mogelijke verliezen als gevolg van leningen die werden aangegaan
tegen hoge rentetarieven of van beleggingen tegen
tarieven lager dan het markttarief.
Wat de Luxemburgse wettelijke eisen ter zake betreft heeft
de Bank het vastgestelde minimum van 30% steeds in
ruime mate overschreden. Deze ratio wordt regelmatig door
het Uitvoerend Comité in samenwerking met de Financiële
afdeling gecontroleerd.

3.5 Operationele risico’s
De activiteit van de Bank is gefocust op traditionele bankactiviteiten
die door het personeel worden uitgevoerd en
door het Uitvoerend Comité worden gecontroleerd.
Om haar risico’s te beperken heeft de Bank een organisatorisch
proces ontwikkeld dat met name instrumenten en
interne procedures omvat die de uitgeoefende activiteiten
regelen, een systeem van hiërarchische verantwoordelijkheden
op het niveau van elke dienst, een informatiesysteem
met scheiding van functies en controle van de taken en een
interne controleafdeling die rechtstreeks verslag uitbrengt
aan het Uitvoerend Comité.
Tevens heeft de Bank een continuïteitsplan ontwikkeld om
de activiteiten in alle omstandigheden te kunnen voortzetten.
Er wordt een backup gemaakt van het computersysteem
om, in geval van ernstige problemen, zo snel mogelijk
de activiteiten op normale wijze te kunnen hervatten.
3.6 Marktrisico’s en risico’s verbonden
aan financiële instrumenten
Via haar netwerk van correspondenten koopt en verkoopt
de Bank financiële instrumenten of deviezen op georganiseerde
markten of op de vrije markt. Zij is voornamelijk actief
als tussenpersoon of agent voor rekening van haar klanten.
Voor de posities die voor eigen rekening komen worden de
fondsen goedgekeurd door de Raad van Bestuur.
3.7 Risico’s gekoppeld aan variaties van de
rentetarieven en wisselkoersen
Aangezien de Bank niet actief is op het gebied van handelsactiviteiten
voor eigen rekening zijn de transacties op
financiële instrumenten voornamelijk gekoppeld aan dekkingstransacties
uitsluitend voor rekening van haar klanten.
Bij beleggingen/depots streeft de Bank zoveel mogelijk
naar een perfecte overeenkomst zowel wat valuta’s als
vervaldata betreft. In de regel worden de depots van de
klanten met identieke vervaldata en in identieke valuta’s
automatisch weer op de markt belegd tegen markttarief,
onder aftrek van de marge voor de Bank. Het Uitvoerend
Comité controleert deze marge maandelijks.
In haar wisselbeleid wil de Bank het behoud van open posities
beperken. Per valuta werden algemene ‘intra day’ en
‘overnight’ limieten vastgesteld. Deze worden permanent
opgevolgd en regelmatig aan het Uitvoerend Comité medegedeeld.
Toelichting 4 - Financiële instrumenten
4.1 Analyse van de financiële instrumenten
4.1.1 Inlichtingen over primaire financiële instrumenten
In de onderstaande tabel vindt u informatie over de activiteiten
van de Bank op primaire financiële instrumenten
in boekwaarde, uitgesplitst op basis van de resterende
looptijd. Bovendien geeft de tabel de juiste totale waarde
aan van de voor handelsdoeleinden gehouden instrumenten
indien deze waarde aanzienlijk verschilt van de waarde
waartegen deze instrumenten werden geboekt.
Onder ‘juiste waarde’ wordt verstaan de waarde waartegen
een activum kan worden geruild of een passivum kan
worden betaald in het kader van een gewone transactie
onder normale omstandigheden tussen bevoegde, volkomen
onafhankelijke partijen die volkomen vrij handelen, met
uitzondering van een gedwongen verkoop of een verkoop
in het kader van een liquidatie.
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 43

44
4.1.1.1 Analyse van de financiële instrumenten – Primaire financiële instrumenten
(boekwaarde – in duizenden EUR) op 31 december 2011
Primaire financiële instrumenten
op 31 december 2011
(boekwaarde – in duizenden EUR)
Categorie van instrumenten (financiële activa)
Kas, tegoeden bij centrale banken en bestuur
der postcheques
≤ 3
maanden
657.336
> 3
maanden
≤ 1 jaar
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
-
> 1 jaar
tot 5 jaar
-
> 5 jaar zonder
vervaldag
-
-
Totaal
657.336
Schuldvorderingen op kredietinstellingen 2.969.313 - - - - 2.969.313
Schuldvorderingen op klanten 502.766 43.512 - - - 546.278
Obligaties en andere vastrentende effecten (*) 6 1 1.988 9 - 2.004
Aandelen en andere effecten
met veranderlijke rente (**)
-
Participaties - - - - 6.354 6.354
Aandeelbewijzen in gelieerde ondernemingen - - - - 7.315 7.315
Totaal van de financiële activa 4.129.421 43.513 1.988 9 17.756 4.192.687
Niet financiële activa 60.240
Totaal van de activa 4.252.927
Categorie van instrumenten (financiële passiva)
Schulden aan kredietinstellingen
- op zicht
- op termijn of met opzeggingstermijn
Schulden aan de klanten
- andere schulden
- op zicht
- op termijn of met opzeggingstermijn
128.523
220.829
3.239.420
290.076
-
-
17.903
-
37.797
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
4.087
-
-
-
-
4.087
128.523
238.732
3.239.420
327.873
Totaal van de financiële passiva 3.878.848 55.700 - - - 3.934.548
Niet financiële passiva 318.379
Totaal van de passiva 4.252.927
(*) De juiste waarde en de boekwaarde (na forfaitaire voorziening) op 31 december 2011 van de verplichtingen van de handelsportefeuille bedragen respectievelijk EUR 27.179 en EUR 26.931.
(**) De juiste waarde en boekwaarde (na forfaitaire voorziening) van de aandelen van de handelsportefeuille bedragen respectievelijk EUR 1.092.269 en EUR 936.747.

4.1.1.2 Analyse van de financiële instrumenten – Primaire financiële instrumenten
(boekwaarde – in duizenden EUR) op 31 december 2010
Primaire financiële instrumenten
op 31 december 2010
(boekwaarde – in duizenden EUR)
Categorie van instrumenten (financiële activa)
Kas, tegoeden bij centrale banken en bestuur
der postcheques
≤ 3
maanden
79.487
> 3
maanden
≤ 1 jaar
> 1 jaar
tot 5 jaar
> 5 jaar zonder
vervaldag
Schuldvorderingen op kredietinstellingen 3.389.711 - - - - 3.389.711
Schuldvorderingen op klanten 526.643 36.502 - - - 563.145
Obligaties en andere vastrentende effecten (*) - - 1.985 13 - 1.998
Aandelen en andere effecten
met veranderlijke rente (**)
-
Participaties - - - - 6.367 6.367
Aandeelbewijzen in gelieerde ondernemingen - - - - 6.855 6.855
Totaal van de financiële activa 3.995.841 36.502 1.985 13 17.868 4.052.209
Niet financiële activa 74.266
Totaal van de activa 4.126.475
Categorie van instrumenten (financiële passiva)
Schulden aan kredietinstellingen
- op zicht
- op termijn of met opzeggingstermijn
Schulden aan de klanten
- andere schulden
- op zicht
- op termijn of met opzeggingstermijn
51.751
278.570
3.319.070
165.344
-
-
-
3.450
-
27.774
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
4.646
-
-
-
-
Totaal
79.487
4.646
51.751
282.020
3.319.070
193.118
Totaal van de financiële passiva 3.814.735 31.224 - - - 3.845.959
Niet financiële passiva 280.516
Totaal van de passiva 4.126.475
(*) De juiste waarde en de boekwaarde op 31 december 2010 van de verplichtingen van de handelsportefeuille bedragen respectievelijk EUR 24.743 en EUR 24.663.
(**) De juiste waarde en de boekwaarde van de aandelen van de handelsportefeuille bedragen respectievelijk EUR 1.746.818 en EUR 1.480.769.
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 45

46
4.1.2 Inlichtingen over afgeleide financiële instrumenten
Ter indekking van het rente- en wisselrisico maakt de Bank
uitsluitend gebruik van valutafutures.
4.1.3 Analyse van ter indekking gebruikte
afgeleide financiële instrumenten
Op 31 december 2011 had de Bank de volgende afgeleide
financiële instrumenten:
in duizenden EUR < 3 maanden
Notionele
waarde
> 3 maanden
en ≤ 1 jaar
Notionele
waarde
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
> 1 en
≤ 5 jaar
Notionele
waarde
> 5 jaar
Notionele
waarde
Totaal
Notionele
waarde
Totaal Juiste
waarde
Actief Passief
Valutafutures 12.581.480 629.224 - - 13.210.704 211.071 209.312
Op 31 december 2010 had de Bank de volgende afgeleide
financiële instrumenten:
in duizenden EUR < 3 maanden
Notionele
waarde
> 3 maanden
en ≤ 1 jaar
Notionele
waarde
> 1 en
≤ 5 jaar
Notionele
waarde
> 5 jaar
Notionele
waarde
Totaal
Notionele
waarde
Totaal Juiste
waarde
Actief Passief
Valutafutures 12.795.209 970.034 - - 13.765.243 176.316 174.572
Alle transacties op afgeleide financiële instrumenten werden
ter indekking gesloten.

4.2 Kredietrisico
4.2.1 Beschrijving van het kredietrisico
Het toekennen van kredieten behoort niet tot de voornaamste
taken van de Bank. In het kader van haar activiteiten
moet zij echter soms lombardkredieten verstrekken aan
haar ICB-klanten of particuliere klanten.
Doorgaans neemt de Bank geen financiële risico’s en verlangt
zij eersterangs garanties zoals het in onderpand geven van
activa van de klanten ter waarde van het bedrag van de verbintenissen.
Solvabiliteitsgraad
van de tegenpartij
Valutafutures
- weging 2%
Notioneel bedrag*
(1)
13.202.084.350
4.2.2 Meten van het aan financiële instrumenten
gekoppelde kredietrisico
Voor buiten de beurs verhandelde afgeleide instrumenten
geeft de boekwaarde, dus de notionele waarde, niet de
maximale blootstelling aan het risico weer. De Bank berekent
het kredietrisico dat gekoppeld is aan buiten de beurs
verhandelde instrumenten op basis van de methode van
het initiële risico, overeenkomstig de bepalingen van de
rondzendbrieven van de toezichthoudende overheid.
In de onderstaande tabellen vindt u de graad van blootstelling
aan het kredietrisico op basis van de notionele
bedragen, van het bedrag in risico-equivalent en de netto
exposure aan het risico, waarbij rekening wordt gehouden
met eventuele zekerheden.
Kredietrisico voor buiten de beurs verhandelde afgeleide instrumenten
(methode van initieel risico) op 31 december 2011:
Bedragen in
risico-equivalent*
(2)
Garanties
(3)
Netto exposure
aan het risico
(4) = (2) - (3)
EUR EUR EUR EUR
264.041.687
* na aftrek van effecten van enige compensatieovereenkomst waarvan de instelling de uitvoering kan verlangen.
264.041.687
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 47
-

48
Kredietrisico voor buiten de beurs verhandelde afgeleide instrumenten
(methode van initieel risico) op 31 december 2010:
Solvabiliteitsgraad
van de tegenpartij
Valutafutures
- weging 2%
Notioneel bedrag*
(1)
13.764.998.550
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Bedragen in
risico-equivalent*
(2)
Garanties
(3)
Netto exposure
aan het risico
(4) = (2) - (3)
EUR EUR EUR EUR
275.299.971
* na aftrek van effecten van enige compensatieovereenkomst waarvan de instelling de uitvoering kan verlangen.
4.3 Marktrisico
De beleggingsportefeuille van de Bank bestaat uit een
effect FRN Rothschild Continuation Finance 2015, uit
deelbewijzen van het fonds Prifund Eurobond-A, uit deelbewijzen
van het fonds BeCapital Private Equity alsmede
uit een deelbewijs van het Argos Funds Argonaut die geen
bijzonder risico vormen.
De handelsportefeuille bestaat voornamelijk uit deelbewijzen
van ICB’s. Die vormen geen bijzonder risico.
De resterende marktrisico’s komen voor rekening van de
portefeuille met participaties en aandeelbewijzen in gelieerde
ondernemingen met een hogere waardering dan de
aanschaffingsprijs.
Gezien het voorgaande is het marktrisico voor de Bank
beperkt.
275.299.971
-

Toelichting 5 - Kas, tegoeden bij centrale banken
en het girodiensten der postcheques
Overeenkomstig de eisen van de Europese Centrale
Bank heeft de Centrale bank van Luxemburg (hierna
CBL) op 1 januari 1999 een systeem van verplichte reserves
ontwikkeld, waaraan alle Luxemburgse kredietinstellingen
moeten voldoen. Op 31 december 2011 bedroeg
het bedrag van de minimale reserve van de Bank bij de
CBL EUR 61.733.994 (2010: EUR 70.821.549).
Naam
Participaties
Op 31 december 2011 bedroegen de bedragen van
de minimale reserve van de Bank bij de centrale banken
van Spanje, Portugal, België en Italië respectievelijk
EUR 372.182 (2010: EUR 1.370.632), EUR
1.437.508 (2010: EUR 1.430.580), EUR 5.012.437 (2010:
EUR 1.682.448) en EUR 2.175.062 (2010: EUR 1.243.921).
Toelichting 6 - Participaties en aandeelbewijzen
in gelieerde ondernemingen
6.1 Detail van de participaties en aandeelbewijzen
in gelieerde ondernemingen
De participaties en aandeelbewijzen in gelieerde ondernemingen
die de Bank in bezit heeft, zijn de volgende:
Zetel % van participatie Boekwaarde
op 31.12.2011
Société de la Bourse de Luxembourg Luxemburg 0,06% 20.766
ECH Investments Limited Cayman Islands Kaaimaneilanden 7,50% 18.750
Cobehold S.A. België 1,39% 6.406.759
Bruto waarde op 31.12.2011
In mindering te brengen forfaitaire voorziening
EUR
6.446.275
(92.327)
Netto waarde op 31.12.2011 6.353.948
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 49

50
Naam
Zetel % van
participatie
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Boekwaarde
op
31.12.2011
Participaties in gelieerde bedrijven in EUR
EdR Intl Fd Bermuda (***)
Bermudaeilanden
14,75%
45.595
Eigen
vermogen
(*)
op
31.12.2011
Eigen
vermogen
op
31.12.2011
in vreemde
valuta in EUR
6.275.000
4.849.257
Resultaat
op
31.12.2011
Resultaat
op
31.12.2011
in vreemde
valuta in EUR
1.567.015
1.210.974
LCF Edmond de Rothschild Conseil Luxemburg 99,99% 46.834 139.945 139.945 (9.091) (9.091)
EdR Investment Advisors Luxemburg 99,92% 124.900 1.367.218 1.367.218 828.528 828.528
Priadvisory Holding S.A. (**) Zwitserland 100,00% 1.974.336 14.226.692 11.703.446 10.445.624 8.592.988
Adjutoris Conseil Luxemburg 99,68% 30.900 482.295 482.295 399.786 399.786
LCF EdR Nikko Cordial Japan 50,00% 375.215 51.004.500 508.994 (24.193.880) (241.440)
Immobilière du 3 Joseph II Luxemburg 100,00% 4.321.001 796.064 796.064 369.945 369.945
Iberian Renewable Energies GP S.à r.l. Luxemburg 100,00% 12.500 104.368 104.368 (7.724) (7.724)
EdR Corporate Finance S.A. Spanje 49,00% 490.000 1.254.646 1.254.646 254.646 254.646
Bruto waarde op 31.12.2011
In mindering te brengen
forfaitaire voorziening
7.421.281
(106.291)
Netto waarde op 31.10.2011 7.314.990
(*) Inclusief het resultaat over het boekjaar 2011.
(**) De rekeningen van Priadvisory Holding S.A. werden afgesloten op 30 november 2011.
(***) Gegevens beschikbaar per 31 december 2010.

6.2 Vorderingen en schulden op gelieerde
ondernemingen of ondernemingen waarmee
een participatieverhouding bestaat
Het detail van de vorderingen (voor forfaitaire voorziening)
en schulden op verbonden ondernemingen of op ondernemingen
waarmee een participatieverhouding bestaat, is
als volgt:
Schuldvorderingen
- schuldvorderingen op kredietinstellingen
- schuldvorderingen op klanten
Schulden
- schulden aan kredietinstellingen
- schulden aan klanten
Toelichting 7 - Effecten
Verbonden
ondernemingen
2011
48.245.781
4.710.706
248.192.419
28.481.319
7.1 Beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde effecten
De effecten kunnen als volgt worden voorgesteld naargelang
zij wel dan niet op een beursnotering zijn toegelaten.
7.1.1 Beursgenoteerde effecten
Obligaties en andere vastrentende effecten
- van openbare emittenten
- van andere emittenten
Verbonden
ondernemingen
2010
Ondernemingen
met een participatieverhouding
2011
Ondernemingen
met een participatieverhouding
2010
EUR EUR EUR EUR
86.238.432
4.964.032
287.094.975
38.730.132
2011
EUR
12.649
1.990.949
-
-
-
2.296.431
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 51
-
-
-
2.035.750
2010
EUR
10.663
1.987.570
2.003.598 1.998.233
Aandelen en andere effecten met veranderlijke rente 88.926 52.273

52
7.1.2 Niet-beursgenoteerde effecten
Aandelen en andere effecten met veranderlijke rente 3.997.675 4.593.583
Participaties 6.353.948 6.367.407
Participaties in gelieerde bedrijven 7.314.990 6.855.222
7.2 Categorieën van portefeuilles van obligaties en
andere vastrentende effecten
De obligaties en andere vastrentende effecten kunnen als
volgt worden onderverdeeld:
Beleggingsportefeuille 1.976.667 1.973.570
Handelsportefeuille 26.931 24.663
De effectenportefeuille uit een effect FRN Rothschild
Continuation Finance 2015 met een marktwaarde van
EUR 2.005.390 op 31 december 2011.
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
2011
EUR
2011
EUR
2010
EUR
2010
EUR

Toelichting 8 - Vaste activa
De vaste activa van de Bank hebben zich in de loop van het
boekjaar als volgt ontwikkeld:
Bruto
waarde aan
het begin
van het
boekjaar
Inkomende
bedragen
Uitgaande
bedragen
Conversieafwijking
(*)
Bruto
waarde aan
het einde
van het
boekjaar
Waardecorrecties
aan
het einde
van het
boekjaar
Netto
waarde aan
het einde
van het
boekjaar
EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR
Participaties 6.446.275 - - - 6.446.275 - 6.446.275
Aandeelbewijzen in gelieerde
ondernemingen
In mindering te brengen
forfaitaire voorziening
Immateriële vaste activa
waarvan: oprichtingskosten
Materiële vaste activa
waarvan: Terreinen, gebouwen
en inrichting (**)
Technische installaties
en machines
Overige installaties,
gereedschap en
meubilair
In mindering te brengen
forfaitaire voorziening
7.009.787
303.200
32.900.093
38.896.287
22.938.157
490.000
-
1.117.152
3.833.643
1.608.973
(49.950)
-
(897.454)
(1.406.429)
(1.771.229)
95.199
-
-
-
-
7.545.036
303.200
33.119.791
41.323.501
22.775.901
(123.755)
(303.200)
(13.692.782)
(34.911.461)
(17.347.520)
(*) De conversieafwijking is gelijk aan het verschil tussen de bruto waarde op 1 januari 2011 en deze bruto waarde omgezet tegen de op 31 december 2011 geldende wisselkoers.
(**) De nettowaarde van de terreinen en gebouwen gebruikt in het kader van de eigen activiteiten vertegenwoordigt op 31 december 2011 een bedrag van EUR 14.520.953.
7.421.281
(198.618)
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 53
-
19.427.009
6.412.040
5.428.381
(447.829)

54
Toelichting 9 - In vreemde valuta uitgedrukte
activa en passiva
Op 31 december 2011 bedroeg de tegenwaarde in
de boekvaluta van de in vreemde valuta uitgedrukte
activa en passiva respectievelijk EUR 1.548.790.923
(2010: EUR 1.675.805.667) en EUR 1.656.567.895 (2010:
EUR 1.675.350.123).
Toelichting 10 - Overige activa
Deze post bestond op 31 december 2011 voornamelijk
uit op korte termijn te ontvangen waarden.
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Toelichting 11 - Overige passiva
Deze post bestond op 31 december 2011 voornamelijk uit
schulden voor sociale lasten en te betalen bronheffingen en
BTW (EUR 10.773.785).
Toelichting 12 - Overige voorzieningen
De overige voorzieningen worden vermeld in de onderstaande
tabel:
Voorzieningen voor te betalen lonen en premies 40.424.637 40.725.955
Voorzieningen voor risico’s gekoppeld aan het beheer en de administratie van ICB’s 7.721.000 7.787.200
Voorzieningen voor specifieke risico’s en operationeel beheer 8.844.877 2.045.383
Voorzieningen voor AGDL 6.671.655 5.359.053
Forfaitaire voorziening op posten buiten balans (zie toelichting 2.8) 646.670 666.189
2011
EUR
2010
EUR
64.308.839 56.583.780

Toelichting 13 - Speciale posten met een
bijdrage aan de reserves
De meerwaarde die is gevormd uit hoofde van de artikelen 53,
54 en 54bis van de wet op de inkomstenbelasting komt overeen
met de in 2002 gerealiseerde meerwaarde op de verkoop
van de effecten van LCF Rothschild PriFund Conseil S.A.
Toelichting 14 - Maatschappelijke kapitaal
Het maatschappelijk kapitaal bedraagt EUR 31.500.000 en
wordt vertegenwoordigd door 15.001 volgestorte aandelen,
zonder aanduiding van nominale waarde.
Toelichting 15 - Wettelijke reserve
Overeenkomstig de Luxemburgse wet moet de Bank elk
jaar aan de wettelijke reserve een bedrag toewijzen dat
gelijk is aan 5% van de nettowinst van het boekjaar totdat
deze reserve 10% van het geplaatste kapitaal bedraagt.
Deze waarde werd in 2003 bereikt. De wettelijke reserve
mag niet worden uitgekeerd. De wettelijke reserve is volledig
gevormd.
Toelichting 16 - Overige reserves
Overeenkomstig de sinds 1 januari 2002 van kracht zijnde
belastingwetgeving heeft de Bank vóór verrekening van de
belastingkredieten haar heffing voor vermogensbelasting
gereduceerd binnen de limiet van de heffing voor vennootschapsbelasting
van het jaar. Om in orde te zijn met de
wetgeving heeft de Bank besloten om een bedrag gelijk
aan vijfmaal het verminderde bedrag van de vermogensbelasting
toe te wijzen aan een post van niet beschikbare
reserves. Deze reserve blijft onbeschikbaar gedurende vijf
jaar vanaf het jaar volgend op het jaar van verrekening van
de vermogensbelasting.
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 55

56
Toelichting 17 - Variatie van het eigen kapitaal
De variatie van het eigen kapitaal kan als volgt worden
geanalyseerd:
Geplaatst
kapitaal
Wettelijke
reserve
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Overige
reserves
Overgedragen
resultaten
Resultaat
over het
boekjaar
Totaal
EUR EUR EUR EUR EUR EUR
Situatie op 31 december 2010 31.500.000 3.150.000 98.515.673 14.897.516 36.121.583 184.184.772
Toewijzing aan de overige reserves - - 15.172.000 - (15.172.000) -
Uitgekeerde dividenden - - (2.505.167) - (18.061.204) (20.566.371)
Toewijzing aan de overgedragen resultaten - - - 2.888.379 (2.888.379) -
Resultaat op 31 december 2011 - - - - 38.151.186 38.151.186
Situatie op 31 december 2011 31.500.000 3.150.000 111.182.506 17.785.895 38.151.186 201.769.587
De gewone algemene vergadering van aandeelhouders van
12 april 2011 heeft besloten een dividend van EUR 18.061.204
uit te keren. Op de buitengewone algemene vergadering van
aandeelhouders van 15 november 2011 werd besloten om
voor het boekjaar 2010 een extra dividend uit te keren van
EUR 2.505.167.
Toelichting 18 - Eventuele passiva
Op 31 december 2011 en 2010 had de Bank zich verbonden
in de volgende transacties buiten balans:
Garanties en andere directe kredietvervangingen 77.548.969 74.740.912
2011
EUR
2010
EUR

Toelichting 19 - Verbintenissen buiten balans
Op 31 december 2011 en 2010 had de Bank de volgende
types van transacties aangegaan:
Niet gebruikte bevestigde kredieten 419.942.666 415.285.099
Toelichting 20 - Niet afgewikkelde termijntransacties
Op 31 december 2011 en 2010 had de Bank zich verbonden
in de volgende transacties buiten balans:
Aan wisselkoersen gelinkte transacties
- valutatermijntransacties
Deze transacties gebeuren uitsluitend ter indekking van
transacties voor rekening van klanten van de Bank.
2011
EUR
2011
EUR
13.210.704.004
2010
EUR
2010
EUR
13.765.242.540
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 57

58
Toelichting 21 - Onderlinge waarborg van de depots
en vergoeding van beleggers
Alle Luxemburgse kredietinstellingen zijn lid van de vereniging
zonder winstoogmerk “Association pour la Garantie
des Dépôts, Luxembourg” (AGDL).
De enige doelstelling van de AGDL is het invoeren van een
systeem van onderlinge waarborg voor depots in cash en
voor vorderingen als gevolg van beleggingstransacties
verricht door natuurlijke personen bij leden van de AGDL,
zonder onderscheid van nationaliteit of woonplaats, door
ondernemingen die onder het Luxemburgse recht vallen
of onder het recht van een andere Lidstaat van de Europese
Unie, en die een zodanige omvang hebben dat zij
overeenkomstig de wet een verkorte balans mogen opstellen,
alsmede door ondernemingen met een vergelijkbare
omvang die onder het recht van een andere Lidstaat van
de Europese Unie vallen.
De depositogever krijgt van de AGDL het bedrag van zijn
gewaarborgde depots in cash terug terwijl de belegger het
bedrag van zijn gewaarborgde vordering terugkrijgt met
een minimum dat is vastgesteld op de tegenwaarde in om
het even welke valuta van EUR 100.000 per gewaarborgd
deposito in cash en van EUR 20.000 per gewaarborgde
vordering die het gevolg is van andere beleggingstransacties
dan die welke betrekking hebben op een depot in cash.
In de loop van het boekjaar 2011 heeft de Bank een bedrag
van EUR 1.312.602 toegewezen aan deze voorziening waarvan
EUR 75.602 overeenkomen met de in de post “Andere
baten” van de resultaatrekening geboekte terugbetalingen
van de zesde en zevende tranches. De bedragen die aan
de AGDL zijn betaald worden op 31 december 2011 als niet
terugvorderbaar beschouwd, dientengevolge hebben wij er
geen vordering voor geboekt.
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Toelichting 22 - Beheers- en representatiediensten
De Bank presteert voor derden beheers- en representatiediensten
in de volgende domeinen:
- Vermogensbeheer en advies met betrekking tot
vermogensbeheer;
- Bewaren en administratief beheer van effecten voor
fondsen en institutionele beleggers;
- Fiduciaire vertegenwoordiging;
- Functie van agent.
Toelichting 23 - Andere baten
Deze post bestaat voornamelijk uit een terugname van
voorzieningen voor te betalen lonen en premies en uit een
terugbetaling door de administratie voor bijdragen met
betrekking tot de BTW.
Toelichting 24 - Andere bedrijfslasten
Deze post bestaat voornamelijk uit een dotatie aan de
voorziening voor AGDL, een dotatie voor voorzieningen
voor geschillen en commerciële acties en operationele
verliezen die zich in de loop van het boekjaar 2011 hebben
voorgedaan.
Toelichting 25 - Waardeaanpassingen op
schuldvorderingen en voorzieningen voor
eventuele passiva en voor verplichtingen
Het resterende saldo van deze post bestaat voornamelijk
uit gereserveerde belangen.

Toelichting 26 - Personeel in dienst
tijdens het boekjaar
Het gemiddeld aantal personeelsleden dat in de loop van
de boekjaren 2010 en 2011 bij de Bank werkte, bedraagt:
Categorieën
2011
Aantal personen
2010
Aantal personen
Directie (directeurs en adjunct-directeurs) 85 86
Kaderleden 224 213
Bedienden 446 455
Toelichting 27 - Vergoedingen toegekend aan
de leden van de leidinggevende organen
Op datum van 31 december 2011 kunnen die als volgt worden
samengevat:
Vergoedingen 2011
EUR
775 754
Vergoedingen 2010
EUR
Bestuurders 675.000 650.000
Directie (directeurs en adjunct-directeurs) 18.000.510 17.900.960
18.675.510 18.550.960
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 59

60
Toelichting 28 - Kredieten en voorschotten
toegekend aan de leden van de leidinggevende
organen
Op datum van 31 december 2011 kunnen die als volgt worden
samengevat:
Kredieten 3.882.500 1.516.000
Bankgaranties 854.880 838.585
Toelichting 29 - Pensioen
Met ingang van 1 januari 1986 heeft de Bank voor al haar
personeelsleden een aanvullend pensioenstelsel met vooraf
bepaalde bijdragen opgericht. Dit stelsel werd gewijzigd met
het oog op de wet van 8 juni 1999 op de aanvullende pensioenstelsels.
Sinds het boekjaar 2003 werd het pensioenfonds van het
personeel overgedragen aan een in het Groothertogdom
Luxemburg erkende externe verzekeringsmaatschappij.
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
2011
EUR
2010
EUR
4.737.380 2.354.585

Toelichting 30 - Honorarium van de bedrijfsrevisor
De honoraria van de bedrijfsrevisor van de Bank zien er voor
het boekjaar 2011 als volgt uit:
Wettelijke controle van de jaarrekeningen 435.000 432.700
Andere verzekeringsdiensten 136.000 113.560
Fiscale diensten 333.035 153.058
Overige 171.811 167.541
Toelichting 31 - Inlichtingen over de
geconsolideerde ondernemingen
De jaarrekeningen van de Bank zijn opgenomen in de geconsolideerde
rekeningen van de Banque Privée Edmond de
Rothschild S.A., Genève, die de kleinste en grootste ondernemingsgroep
is waar de Bank als filiaal deel van uitmaakt,
en waarvan de geconsolideerde rekeningen kunnen worden
geraadpleegd op de zetel van de Banque Privée Edmond de
Rothschild S.A., Genève - 18, rue de Hesse - Genève.
2011
EUR
2010
EUR
1.075.846 866.859
BIJLAGE BIJ DE JAARREKENINGEN 61

62
Adressen
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Dochterondernemingen
Zetel Luxemburg
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
20, boulevard Emmanuel Servais
L-2535 Luxemburg
Telefoon: (+352) 24 88 1
Fax: (+352) 24 88 82 22
www.edmond-de-rothschild.eu
Luxemburg
Adjutoris Conseil
18, boulevard Emmanuel Servais
L-2535 Luxemburg
Telefoon: (+352) 26 26 23 92
Fax: (+352) 26 26 23 94
Edmond de Rothschild Investment Advisors (EdRIA)
16, boulevard Emmanuel Servais
L-2535 Luxemburg
Telefoon: (+352) 24 88 27 32
Fax: (+352) 24 88 84 02
Bijkantoren België
Hoofdkantoor Brussel
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Avenue Louise 480 Bte 16A
1050 Brussel
Telefoon: (+32) 2 645 57 57
Fax: (+32) 2 645 57 20
www.edmond-de-rothschild.be
Kantoor van Luik
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Quai de Rome 56
4000 Luik
Telefoon: (+32) 4 234 95 95
Fax: (+32) 4 234 95 75
www.edmond-de-rothschild.be
Kantoor van Antwerpen
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Frankrijklei 103
2000 Antwerpen
Telefoon: (+32) 3 212 21 11
Fax: (+32) 3 212 21 22
www.edmond-de-rothschild.be
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Spanje
Hoofdkantoor Madrid
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Paseo de la Castellana 55
28046 Madrid
Telefoon: (+34) 91 364 66 00
Fax: (+34) 91 364 66 63
www.edmond-de-rothschild.es
Kantoor van Barcelona
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Josep Bertrand 11
08021 Barcelona
Telefoon: (+34) 93 362 30 00
Fax: (+34) 93 362 30 50
www.edmond-de-rothschild.es
Italië
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Via Ulrico Hoepli, 7
20121 Milaan
Telefoon: (+39) 02 72 17 44 11
Fax: (+39) 02 72 17 44 57
www.bpere.edmond-de-rothschild.it
Portugal
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Rua D. Pedro V, 130
1250-095 Lissabon
Telefoon: (+351) 21 045 46 60
Fax: (+351) 21 045 46 87/88
www.edmond-de-rothschild.pt

Vertegenwoordigingskantoren
Vennootschap in
joint-venture
Israël
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
46, boulevard Rothschild
66883 Tel Aviv
Telefoon: (+972) 356 69 818
Fax: (+972) 356 69 821
www.bpere.edmond-de-rothschild.co.il
Tsjechië
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Parˇížská 26
110 00 Praag 1
Telefoon: (+420) 255 729 420
Fax: (+420) 255 729 421
Slowakije
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
Hlavné námestie 4
811 01 Bratislava
Telefoon: (+421) 2 5443 0940
Fax: (+421) 2 5443 4084
www.edmond-de-rothschild.sk
Japan
Edmond de Rothschild Nikko Cordial Co., Ltd
1-12-1, Yurakucho, Chiyoda-ku
Tokyo # 100-0006
Telefoon: (+81) 3 3283-3535
Fax: (+81) 3 3283-1611
ADRESSEN 63

64
Banque Privée Edmond de Rothschild S.A.
Zetel Genève
Banque Privée Edmond de Rothschild S.A.
18, rue de Hesse
1204 Genève
Telefoon: (+41) 58 818 91 11
Fax: (+41) 58 818 91 21
www.edmond-de-rothschild.ch
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Bijkantoren
Fribourg
Banque Privée Edmond de Rothschild S.A.
11, rue de Morat - CP 144
1701 Fribourg
Telefoon: (+41) 26 347 24 24
Fax: (+41) 26 347 24 20
www.edmond-de-rothschild.ch
Lausanne
Banque Privée Edmond de Rothschild S.A.
2, avenue Agassiz
1003 Lausanne
Telefoon: (+41) 21 318 88 88
Fax: (+41) 21 323 29 22
www.edmond-de-rothschild.ch
Dochterondernemingen
Fribourg
Rouiller, Zurkinden & Cie Finance S.A.
11, rue de Morat - CP 1296
1701 Fribourg
Telefoon: (+41) 26 347 26 00
Fax: (+41) 26 347 26 15
Genève
Privaco Family Office S.A.
5, boulevard du Théâtre
1204 Genève
Telefoon: (+41) 58 818 96 19
Fax: (+41) 58 818 91 78
Lugano
Banca Privata Edmond de Rothschild Lugano S.A.
Via Ginevra 2 - CP 5882
6901 Lugano
Telefoon: (+41) 91 913 45 00
Fax: (+41) 91 913 45 01
www.edr-privata.ch

In het buitenland Bijkantoren
China
Banque Privée Edmond de Rothschild S.A.
Hong Kong Branch
Suite 5001, 50 th floor, One Exchange Square
8 Connaught Place
Central - Hong Kong
Telefoon: (+852) 37 65 06 00
Fax: (+852) 28 77 21 85
Dochterondernemingen
Bahamas
Banque Privée Edmond de Rothschild Ltd.
Lyford Financial Centre - Lyford Cay no. 2
West Bay Street
P.O. Box SP-63948
Nassau
Telefoon: (+1) 242 702 80 00
Fax: (+1) 242 702 80 08
www.edmond-de-rothschild.bs
China
Privaco Family Office (HK) Limited
(Filiale de Privaco Family Office S.A.)
Suite 5004, 50 th floor, One Exchange Square
8 Connaught Place
Central - Hong Kong
Telefoon: (+852) 3125 16 00
Fax: (+852) 2869 16 18
Kanaaleilanden
LCF Edmond de Rothschild Holdings (C.I.) Limited
- LCF Edmond de Rothschild (C.I.) Limited
- LCF Edmond de Rothschild Asset Management
(C.I.) Limited
Hirzel Court Suite D
St. Peter Port – Guernsey GY1 2NH
Telefoon: (+44) 1481 716 336
Fax: (+44) 1481 714 416
www.edmond-de-rothschild.gg
Luxemburg
Banque Privée Edmond de Rothschild Europe
(Detail pagina 62)
Monaco
Banque de Gestion Edmond de Rothschild - Monaco
Les Terrasses
2, avenue de Monte-Carlo - BP 317
98006 Monaco Cedex
Telefoon: (+377) 93 10 47 47
Fax: (+377) 93 25 75 57
www.edmond-de-rothschild.mc
Edmond de Rothschild Conseil et Courtage
d’Assurance - Monaco
Les Terrasses
2, avenue de Monte-Carlo
98000 Monaco
Telefoon: (+377) 97 98 28 00
Fax: (+377) 97 98 28 01
Edmond de Rothschild Gestion - Monaco
Les Terrasses
2, avenue de Monte-Carlo
98000 Monaco
Telefoon: (+377) 97 98 22 14
Fax: (+377) 97 98 22 18
Nieuw-Zeeland
Privaco Trust Limited
(Filiale de Privaco Family Office S.A.)
Level 3, Parnell Road 280
Parnell
Auckland 1052 – New Zealand
Telefoon: (+64) 9307 39 50
Fax: (+64) 9366 14 82
Verenigd Koninkrijk
Edmond de Rothschild Limited
- LCF Edmond de Rothschild Securities Limited
- LCF Edmond de Rothschild Asset Management
Limited
Orion House
5 Upper St. Martin’s Lane
WC2H 9EA Londen
Telefoon: (+44) 20 7845 5900
Fax: (+44) 20 7845 5901
www.edmond-de-rothschild.co.uk
Taiwan
Priasia Limited (Edmond de Rothschild Group)
205 Tun Hwa North Road, Suite 202
Taipeh 105
Telefoon: (+886) 2 2545 0505
Fax: (+886) 2 2545 1407
ADRESSEN 65

66
In het buitenland Vertegenwoordigingskantoren
Verenigde Arabische Emiraten
Banque Privée Edmond de Rothschild S.A.
Banking Representative Office
Sunset, office 46, 2 nd floor
Jumeirah-3, Jumeirah Road
P.O.Box 214924
Dubai
Telefoon: (+9714) 346 53 88
Fax: (+9714) 346 53 89
Uruguay
Representación Banque Privée Edmond
de Rothschild S.A.
World Trade Center Montevideo, Torre II - Piso 21
Avenida Luis Alberto de Herrera 1248
11300 Montevideo
Telefoon: (+598) 2 623 24 00
Fax: (+598) 2 623 24 01
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE

Andere ondernemingen van de Groep Edmond de Rothschild
La Compagnie Financière Edmond de Rothschild
Vertegenwoordigingskantoren
Zetel Frankrijk
La Compagnie Financière
Edmond de Rothschild Banque
47, rue du Faubourg Saint-Honoré
75401 Paris cedex 08
Telefoon: (+33) 1 40 17 25 25
Fax: (+33) 1 40 17 24 02
www.edmond-de-rothschild.fr
Kantoor van Bordeaux
La Compagnie Financière
Edmond de Rothschild Banque
Hôtel de Saige
23, cours du Chapeau Rouge
33000 Bordeaux
Telefoon: (+33) 5 56 44 20 66
Fax: (+33) 5 56 51 66 03
www.edmond-de-rothschild.fr
Kantoor van Lille
La Compagnie Financière
Edmond de Rothschild Banque
116, rue de Jemmapes
59800 Lille
Telefoon: (+33) 3 62 53 75 00
Fax: (+33) 3 28 04 96 20
www.edmond-de-rothschild.fr
Kantoor van Lyon
La Compagnie Financière
Edmond de Rothschild Banque
55, avenue Foch
69006 Lyon
Telefoon: (+33) 4 72 82 35 25
Fax: (+33) 4 78 93 59 56
www.edmond-de-rothschild.fr
Kantoor van Marseille
La Compagnie Financière
Edmond de Rothschild Banque
165, avenue du Prado
13272 Marseille
Telefoon: (+33) 4 91 29 90 80
Fax: (+33) 4 91 29 90 85
www.edmond-de-rothschild.fr
Kantoor van Nantes
La Compagnie Financière
Edmond de Rothschild Banque
11, rue Lafayette
44000 Nantes
Telefoon: (+33) 2 53 59 10 00
Fax: (+33) 2 53 59 10 09
www.edmond-de-rothschild.fr
Kantoor van Strasbourg
La Compagnie Financière
Edmond de Rothschild Banque
6, avenue de la Marseillaise
67000 Strasbourg
Telefoon: (+33) 3 68 33 90 00
Fax: (+33) 3 88 35 64 86
www.edmond-de-rothschild.fr
Kantoor van Toulouse
La Compagnie Financière
Edmond de Rothschild Banque
22, rue Croix Baragnon
31000 Toulouse
Telefoon: (+33) 5 67 20 49 00
Fax: (+33) 5 61 73 49 04
www.edmond-de-rothschild.fr
ADRESSEN 67

68
Dochterondernemingen
en subfilialen
Parijs
Edmond de Rothschild Asset Management
47, rue du Faubourg Saint-Honoré
75401 Paris cedex 08
Telefoon: (+33) 1 40 17 25 25
Fax: (+33) 1 40 17 24 42
www.edram.fr
Edmond de Rothschild Investment Managers
47, rue du Faubourg Saint-Honoré
75401 Paris cedex 08
Telefoon: (+33) 1 40 17 25 25
Fax: (+33) 1 40 17 23 67
www.edrim.fr
Edmond de Rothschild Corporate Finance
47, rue du Faubourg Saint-Honoré
75401 Paris cedex 08
Telefoon: (+33) 1 40 17 21 11
Fax: (+33) 1 40 17 25 01
www.edrcf.com
Edmond de Rothschild Private Equity Partners
47, rue du Faubourg Saint-Honoré
75401 Paris cedex 08
Telefoon: (+33) 1 40 17 25 25
Fax: (+33) 1 40 17 23 91
www.edmond-de-rothschild.fr
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE
Edmond de Rothschild Capital Partners
47, rue du Faubourg Saint-Honoré
75401 Paris cedex 08
Telefoon: (+33) 1 40 17 25 25
Fax: (+33) 1 40 17 23 91
www.edrcp.com
Edmond de Rothschild Investment Partners
47, rue du Faubourg Saint-Honoré
75401 Paris cedex 08
Telefoon: (+33) 1 40 17 25 25
Fax: (+33) 1 40 17 31 43
www.edrip.fr
Assurances Saint-Honoré Patrimoine
47, rue du Faubourg Saint-Honoré
75401 Paris cedex 08
Telefoon: (+33) 1 40 17 22 32
Fax: (+33) 1 40 17 89 40
www.ashp.fr
Edmond de Rothschild Entreprises Patrimoniales
47, rue du Faubourg Saint-Honoré
75401 Paris cedex 08
Telefoon: (+33) 1 40 17 31 63
Fax: (+33) 1 40 17 23 93
www.edrep.fr
Lyon
Edmond de Rothschild Entreprises Patrimoniales
55, avenue Foch
69006 Lyon
Telefoon: (+33) 4 26 72 95 00
Fax: (+33) 4 37 42 51 91
www.edrep.fr

In het buitenland Vertegenwoordigingskantoren
China
La Compagnie Financière
Edmond de Rothschild Banque
Room 3, 28F China Insurance Building
166 East Lujiazui Road, Pudong New Area
200120 Shanghai
Telefoon: (+86) 21 58 76 51 90
Fax: (+86) 21 58 76 71 80
www.edmond-de-rothschild.fr
Dochterondernemingen, subfilialen
en vestigingen
China
Edmond de Rothschild Asset Management Hong
Kong Ltd
Suite 4101-04, 41F, Exchange Square Two
8 Connaught Place
Central - Hong Kong
Telefoon: (+852) 3926 5199
Fax: (+852) 3926 5008
www.edram.fr
Edmond de Rothschild Asia Ltd
Suite 4101-04, 41F, Exchange Square Two
8 Connaught Place
Central - Hong Kong
Telefoon: (+852) 3926 5199
Fax: (+852) 3926 5008
www.edram.fr
Edmond de Rothschild China Ltd
Room 02, 28F China Insurance Building
166 East Lujiazui Road,
Pudong New Area
Shanghai 200120
Telefoon: (+86) 21 6086 2503
Fax: (+86) 21 6086 2503
Chili
Edmond de Rothschild Asset Management Chile
Apoquindo 4001 oficina 305
Las Condes
Santiago
Telefoon: (+56) 2598 99 00
Fax: (+56) 2598 99 01
www.edram.fr
Israël
Edmond de Rothschild Investment Services Limited
Alrov Tower
46, Rothschild Boulevard
66883 Tel Aviv
Telefoon: (+972) 3 713 03 00
Fax: (+972) 3 566 66 89
www.edris.co.il
Duitsland
Edmond de Rothschild Asset Management
Deutschland
Opernturm
60306 Frankfurt am Main
Telefoon: (+49) 69 244 330 200
Fax: (+49) 69 244 330 215
www.edram.fr
België
Edmond de Rothschild Asset Management Benelux
Marnix, 28
1000 Brussel
Telefoon: (+32) 2517 60 90
Fax: (+32) 2503 56 88
www.edram.fr
Spanje
Edmond de Rothschild Investment Managers
Espagne
Paseo de la Castellana 55
28046 Madrid
Telefoon: (+34) 91 781 49 75
Fax: (+34) 91 577 39 08
www.edrim.fr
Edmond de Rothschild Asset Management Espagne
Paseo de la Castellana 55
28046 Madrid
Telefoon: (+34) 91 781 49 75
www.edram.fr
Italië
La Compagnie Financière
Edmond de Rothschild Banque
Edmond de Rothschild S.G.R. SpA
Palazzo Chiesa
Corso Venezia 36
20121 Milaan
Telefoon: (+39) 02 76 061 200
Fax: (+39) 02 76 061 222
ADRESSEN 69

70
Andere ondernemingen van de Groep Edmond de Rothschild
La Compagnie
Benjamin de Rothschild
Zwitserland
Cogifrance Frankrijk
La Compagnie
Benjamin de Rothschild
29, route de Pré-Bois
CP 490
1215 Genève 15
Telefoon: (+41) 58 201 75 00
Fax: (+41) 58 201 75 09
cbr.edmond-de-rothschild.ch
Dochteronderneming
Frankrijk
BeCitizen
3, Allée Verte
75011 Paris
Telefoon: (+33) 1 40 21 10 50
Fax: (+33) 1 40 21 10 60
www.becitizen.com
Cogifrance
47, rue du Faubourg Saint-Honoré
75408 Paris
Telefoon: (+33) 1 40 17 25 25
Fax: (+33) 1 40 17 24 02
JAARREKENING 2011 - BANQUE PRIVÉE EDMOND DE ROTHSCHILD EUROPE

Alle rechten voorbehouden.
Grafisch ontwerp: Vidale-Gloesener, Luxemburg
Drukwerk: Ottweiler Druckerei und Verlag GmbH, Duitsland
De Nederlandse versie van dit jaarverslag is een vrije vertaling van de originele tekst, die werd opgesteld in het Frans.
Met de grootst mogelijke zorg werd getracht de originele tekst zo accuraat mogelijk weer te geven. Voor alles met
betrekking tot de interpretatie van informatie, standpunten of opinies in deze tekst, geldt echter dat de originele Franse
versie van het document voorrang heeft op de vertaling.