Almir Ferreira de Sousa - Editora Saraiva

Avaliação de
Investimentos
Almir Ferreira de Sousa
www.saraivauni.com.br
Uma abordagem prática

AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS
UMA ABORDAGEM PRÁTICA
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ALMIR FERREIRA DE SOUSA
AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS
UMA ABORDAGEM PRÁTICA

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Fone: PABX (0XX11) 3613-3000 / 3611-3308 — São Paulo
ISBN 978-85-02-06011-1
CIP-BRASIL. CATALOGAÇÃO NA FONTE
SINDICATO NACIONAL DOS EDITORES DE LIVROS, RJ.
Sousa, Almir Ferreira de
Avaliação de investimento : uma abordagem prática / Almir Ferreira
de Sousa. - São Paulo : Saraiva, 2007
Inclui bibliografia
ISBN 978-85-02-06011-1
1. Investimentos - Análise. I. Título.
06-3670 CDD 658.152
CDU 658.152
Copyright © Almir Ferreira de Sousa.
2007 Editora Saraiva
Todos os direitos reservados.
Diretora Diretora editorial: editorial: Flávia Helena Dante Alves Bravin
Editores: Editores: Marcio Coelho
Rita de Cássia da Silva
Frederico Marchiori
Produção Produção editorial: editorial: Viviane Rodrigues Nepomuceno
Gisele Gonçalves Bueno Quirino de Souza
Marketing Marketing editorial: editorial: editorial: Diana Alcantara Nastri Cerveira
Aquisições: Aquisições: Eduardo Viegas Meirelles Villela
Revisora Revisora de de heliográfica: heliográfica: Sibele dos Santos Lytk
Arte Arte e e Produção: Produção: Know-how Editorial
Nenhuma parte desta publicação poderá ser reproduzida por qualquer meio
ou forma sem a prévia autorização da Editora Saraiva.
A violação dos direitos autorais é crime estabelecido na Lei n. 9.610/98 e
punido pelo artigo 184 do Código Penal.

AGRADECIMENTOS
Além de reconhecer a inestimável ajuda de muitos colaboradores, sem os
quais a conclusão desta obra teria sido pouco provável, é mais que oportuno
expressar a sincera gratidão à professora Elizabeth Krauter e aos professores
Edison Simoni da Silva, Paulo da Rocha Ferreira Borba, Ivan Bose Amaral e
Leonardo Moraes.
Agradecimentos também a Roberta C. G. de Almeida, que melhorou a redação
e aprimorou a lucidez do texto. Um destaque especial para Carolina Bürckle,
cuja incansável dedicação é sua marca registrada.
E, finalmente, a Rose, minha esposa, o mais afetuoso agradecimento pela
compreensão e pelo estímulo em todos os momentos.
Eventuais falhas que possam ser identificadas ao longo desta obra serão de
exclusiva responsabilidade do seu autor, o que em nada diminui a contribuição
de todos os que colaboraram com este livro.

DEDICATÓRIA
À memória de quatro pessoas
muito importantes em minha vida:
Meus pais,
Augusto Ferreira de Sousa e
Maria Ferreira de Sousa.
Minha sogra,
Izaura Pastor de Albuquerque.
Meu irmão,
Aderbal Ferreira de Sousa.

SOBRE O AUTOR
Almir Ferreira de Sousa é professor livre-docente do Departamento de Administração
— Área de Finanças — da FEA/USP.
É economista com ampla experiência em avaliação de projetos de investimentos
em instituições financeiras e em posições executivas nas instituições
públicas e nas empresas de economia mista.
É diretor-financeiro da Fundação Instituto de Administração — FIA — e
coordenador de pós-graduação lato sensu — Capacitação Gerencial — do
MBA Gestão Empresarial e de outros MBAs in company, bem como de cursos
de curta duração.
Entre outras atribuições, foi professor-titular, chefe do departamento e vice-diretor
da Faculdade de Administração da Fundação Armando Álvares Penteado
— FAAP. Presidiu a Associação Beneficente Anhembi — ABA —, na qual
compõe o corpo diretivo, e integrou a diretoria-executiva do Instituto Brasileiro
de Executivos de Finanças de São Paulo — IBEF —, do qual é membro
do conselho fiscal.
É mestre e doutor pela FEA/USP, tem mais de 30 anos de experiência docente
em cursos de graduação, mestrado, doutorado e MBAs, orientação de trabalhos
de iniciação científica, dissertações, teses e programas de pós-doutorado.
Contato com o autor:
almirsousa@editorasaraiva.com.br

A quem se destina
SOBRE O LIVRO
O livro destina-se aos cursos de graduação em Administração, Economia e
Contabilidade, bem como aos cursos de aperfeiçoamento profissional de curta
duração, em que há grande conveniência de os conceitos terem imediata
aplicação por aqueles que os freqüentam.
Estrutura do livro
Compõe-se de cinco capítulos, de modo a tratar o objeto principal — Avaliação
de Investimentos de Capital —, contextualizando a empresa em seu ambiente,
apresentando sua razão de ser e o recente aumento das preocupações sobre
finanças empresariais, a fim de que as motivações de investimento fiquem
melhor fundamentadas ao leitor como investimento de criação de riqueza
para toda a sociedade.
As técnicas utilizadas mais freqüentemente para avaliar a viabilidade de investimentos
são tratadas nos Capítulos 4 e 5 e as respectivas utilidades e vieses
são apresentados mais no sentido crítico-analítico que com o propósito de
ensinar a fazer conta.
O último capítulo aborda, mais detalhadamente, as questões associadas ao
equilíbrio de projetos de investimento e à identificação do nível de atividade
em que se devem situar para gerar um retorno exigido pelo custo de oportunidade
dos respectivos investidores. Esse ponto é fundamental para que o analista
tenha uma visão não apenas econômico-financeira, mas consiga estabelecer
relações com o mercado real e potencial do produto ou do serviço.

APRESENTAÇÃO
Este livro reúne os conceitos e as práticas essenciais utilizados em avaliação
de investimentos de capital. Foi inspirado em aulas presenciais com alunos
executivos participantes de MBAs do Programa de Educação Continuada da
Fundação Instituto de Administração — FIA —, especialmente das turmas
de finanças empresariais.
Outra importante motivação foi o interesse dos alunos de graduação do curso
de Administração da FEA/USP em terem mais exemplos que evidenciassem
a aplicação dos conceitos ministrados em classe.
Essas foram também as razões para que a obra apresentasse muitas abordagens
práticas ao longo do próprio texto, questões para debate no fim de cada capítulo
e quantidade razoável de exercícios para facilitar a fixação, a aplicabilidade e
o aprofundamento dos conceitos.