Portugal, 1910-1940: da República ao Estado Novo - João B. Serra

agravou o déficit da balança de pagamentos, em segundo lugar devido ao clima de incerteza
que rodeou a hipótese (aliás gorada) de cobertura da dívida de guerra portuguesa pelas
reparações alemãs 8 . É possível aduzir a este clima de incerteza um outro, proveniente dos
dados da situação política interna que se manteve, como vimos, instável durante todo o
período. Por outro lado, o Estado manteve uma política de apoio ao consumo de produtos
básicos - as chamadas subsistências - que vinha do tempo da Guerra.
Tornou-se corrente entre os países que sofreram os efeitos da Guerra a utilização da
inflação dos preços para reduzir as despesas de guerra. Isso mesmo pôs em evidência
Fernando Medeiros, um dos historiadores que rebateu o modelo de análise da política
económico-financeira republicana segundo o "dogma do equilíbrio orçamental". Um tal
imposto desgastava o partido de Governo e, faz notar o mesmo autor , talvez assim se
compreenda que o período de inflação galopante recaiu em períodos em que o Partido
Democrático não teve dominantes ou exclusivas responsabilidades governativas 9 .
À sombra do ciclo inflacionista ocorreu algum investimento industrial. De facto a
desvalorização da moeda funcionou em defesa do mercado nacional. No quadro deste
mercado e de um mercado colonial protegido algumas indústrias puderam crescer. Estão
nessa situação o têxtil, as indústrias alimentares (designadamente as conservas de peixe), a
indústria química, os cimentos e os tabacos. No primeiro caso, o investimento reproduziu o
8
Nuno Valério, As Finanças Públicas Portuguesas Entre as Duas Guerras Mundiais, Lisboa, 1994, p. 457-
58.
9
Fernando Medeiros, A Sociedade e a Economia Portuguesas nas Origens do Salazarismo, 1978. p. 318.
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