leDeR OG iNDHOlD Et katastrofeår ebber ud 2008 vil gå over i historien som et af de værste investeringsår i mands minde. Alle fi nansielle aktiver med blot den mindste smule risiko er faldet kraftigt som følge af fi nanskrisen. Det er stort set kun vestlige statsobligationer, der er steget i kurs. Mange investorer må derfor slikke sårene her ved indgangen til 2009. Det er dog ikke kun investorerne, der er ramt. Finanskrisen har udviklet sig til en hård og verdensomspændende økonomisk krise. Det vil i det kommende år ramme millioner af mennesker i form af faldende indtjening, konkurser og arbejdsløshed. Der er dog et lys i mørket. Centralbanker og regeringer verden over har udvist hidtil uset handlekraft. Det giver håb om, at enden på den økonomiske nedtur kan skimtes, når der om et års tid kan gøres status over 2009. For investorer er situationen særdeles udfordrende. På den ene side giver situationen god grund til at afvente, på den anden side er mange fi nansielle aktiver historisk billige. Ud over de sædvanlige artikler om blandt andet aktier og obligationer indeholder denne udgave af Investering – som traditionen byder i december – en række specialartikler. Læs blandt andet om Den Store Depression i 1930’erne og mulighederne for valutalån i 2009. Og tag med på en guidet tur i rentejunglen. Vi ønsker alle læsere glædelig jul og godt nytår. sydbank Markets – Analyseafdelingen Postboks 169 · 6200 Aabenraa · tlf. 74 36 36 36 fax 74 36 35 49 · info@sydbank.dk · sydbank.dk Redaktion: Cheføkonom Jacob Graven tlf. 74 36 44 51 (ansv.) Aktieanalysechef Bjørn Schwarz tlf. 74 36 44 56 Produktion: <strong>Sydbank</strong> Kommunikation Jacob Graven cheføkonom ansvarshavende redaktør Redaktionen sluttet den 19. december 2008. ”Investering” udkommer næste gang fredag den 20. februar 2009. 4 siden sidst 6 Global økonomi 10 Aktier 15 sådan reagerer markederne 16 Obligationer Artiklerne i ”Investering” er skrevet af økonomer og analytikere i <strong>Sydbank</strong>, medmindre andet fremgår af den enkelte artikel. Materialet i dette magasin er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som <strong>Sydbank</strong> fi nder troværdige. <strong>Sydbank</strong> påtager sig dog intet ansvar for, at indholdet er fuldstændigt eller nøjagtigt. Banken tager endvidere forbehold for trykfejl, beregningsfejl og eventuelle øvrige fejl. <strong>Sydbank</strong> fraskriver sig ethvert ansvar for 19 sådan fordeler du investeringen 20 emerging Markets 25 krisen bliver ikke så omfattende som i 1930'erne 28 Ti år med euroen – succes eller fi asko? 30 Markedet for valutalån er blevet mere risikabelt 32 Uhensigtsmæssigt billige aktier – vi sætter navn på! 34 Find vej i rentejunglen 36 lyspunkter for eM – trods alt 38 Renter, valuta og aktier eventuelle tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget med baggrund i oplysninger i magasinet. De holdninger, der er udtrykt i magasinet, kan ændre sig, uden at banken nødvendigvis giver meddelelse herom. <strong>Sydbank</strong> eller ansatte i <strong>Sydbank</strong> kan have positioner i værdipapirer, der er nævnt i magasinet. Magasinet er alene bestemt for kunder i <strong>Sydbank</strong>. Artikler mv. må ikke offentliggøres eller på anden måde videregives uden redaktionens tilladelse. Sidste chance for fradrag Ligger din indkomst mellem 304.130 kroner og 365.000 kroner før AM-bidrag, er det i år sidste chance for at trække indbetalinger til kapitalpension fra i mellemskatten. Betaler du mellemskat, har din indbetaling på kapitalpension en fradragsværdi på cirka 45 procent, mens der til sin tid kun fratrækkes en afgift på 40 procent. Altså fem procent lige ned i din lomme. Bordet fanger ikke Selv om du vælger at indbetale på en kapitalpension her og nu, kan du helt frem til din efterlønsalder vælge at ændre kontoen til en ratepension. Nemlig ud fra, hvad der på det tidspunkt er mest fordelagtigt for dig. Du kan altså få pensionen udbetalt: • til bundskat på 38,5 procent ved årlige udbetalinger – eller • som en sum-udbetaling fratrukket 40 procent i afgift. Som reglerne er i dag, modregnes udbetaling af en kapitalpension ikke i folkepensionens pensionstillæg. Du kan læse mere om pension og dine valgmuligheder på sydbank.dk/pension. Så skatten passer … INDHOLD Vil du undgå tab både på kursfald og i form af skat, når et værdipapir sælges, skal du reagere før årsskiftet. Carlsberg er en af de uhensigtsmæssigt bllige aktier – læs mere side 32. Er du i tvivl om, hvordan du bedst muligt tager højde for gevinster og tab på værdipapirer i 2008, er du velkommen til at kontakte din rådgiver i <strong>Sydbank</strong>. Mange investorer modtog i foråret 2008 store udbytter fra aktier og investeringsforeningsbeviser, fordi 2007 var et rigtig godt år. Derimod er kurserne faldet kraftigt i løbet af 2008. Vil man undgå at inkassere tab både på kursfald og i form af skat, når et værdipapir sælges, skal man reagere inden årsskiftet. Når årsopgørelsen kommer, er det nemlig for sent. Er du i tvivl om, hvad du bør gøre, er du velkommen til at kontakte din rådgiver i <strong>Sydbank</strong>. sydbanks anbefaling Som reaktion på de komplicerede skatteregler anbefaler vi følgende: Sælg så mange af dine værdipapirer, at du får et passende tab i kapitalindkomsten og aktieindkomsten. Positiv kapitalindkomst bør bringes til nul, men ikke gøres negativ. Herved sikrer du den HVAD kAN Vi GøRe FOR DiG bedst mulige fradragsværdi af dine tab. Hvad angår aktieindkomst, bør du realisere tab, så du når progressionsgrænsen for 28 procents skat, dvs. 46.700 kroner for enlige og 93.400 kroner for gifte. Holdingselskab som investor Ejer du et holdingselskab, der investerer i aktier og obligationer, er det muligt for dig at udskyde skatten af holdingselskabets egne indkomster i form renter, udbytter og kursgevinster på obligationsbaserede værdipapirer. Er tabet i selskabet større end selskabets egne indtægter, og ejer holdingselskabet et datterselskab med positiv indkomst, kan du udskyde skatten på denne driftsindtjening som følge af reglerne om sambeskatning mellem selskaber. sydbank investering I december 2008 2 sydbank investering I december 2008 3