Purchase Price Allocation – en introduktion - OpenArchive@CBS
Purchase Price Allocation – en introduktion - OpenArchive@CBS
Purchase Price Allocation – en introduktion - OpenArchive@CBS
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
11<br />
Antagelser og forudsætninger bør <strong>en</strong>dvidere samm<strong>en</strong>lignes på tværs af de <strong>en</strong>kelte værdiansættelser, så det<br />
sikres, at modstrid<strong>en</strong>de argum<strong>en</strong>ter ikke b<strong>en</strong>yttes.<br />
4.4.2 WACC-WARA afstemning<br />
Udover d<strong>en</strong> kvalitative afstemning indeholder <strong>en</strong> veludført allokering også <strong>en</strong> r<strong>en</strong> kvantitativ afstemning. En<br />
sådan afstemning foretager man ofte ved samm<strong>en</strong>ligning af weighted average cost of capital (WACC) med<br />
weighted average return on assets (WARA). Metod<strong>en</strong> bliver kaldt for WACC-WARA-metod<strong>en</strong>. D<strong>en</strong>ne<br />
metode kontrollerer, at der er samm<strong>en</strong>hæng mellem d<strong>en</strong> diskonteringssats (WARA), der anv<strong>en</strong>des på de<br />
<strong>en</strong>kelte aktiver og selskabets WACC. Et eksempel på dette er vist i figur 8.<br />
Figur 8: Eksempel på afstemning med WACC-WARA<br />
Aktiver Dagsværdi<br />
WARA er det vægtede afkast på de <strong>en</strong>kelte aktiver, dvs. nettoarbejdskapital, materielle og immaterielle<br />
aktiver, herunder goodwill. Vægt<strong>en</strong>e i beregning<strong>en</strong> er aktivets dagsværdi i forhold til d<strong>en</strong> totale dagsværdi.<br />
For at købesumsallokering<strong>en</strong> hænger samm<strong>en</strong>, skal det vægtede afkast på aktiverne WARA være id<strong>en</strong>tisk<br />
med det vægtede afkastkrav WACC for virksomhed<strong>en</strong>. Er der betydelig forskel hænger allokering<strong>en</strong> ikke<br />
samm<strong>en</strong>, hvorfor man må tilbage og vurdere værdiansættels<strong>en</strong> af de <strong>en</strong>kelte immaterielle aktiver, indtil der<br />
er over<strong>en</strong>sstemmelse i afstemning<strong>en</strong>. Først når dette er tilfældet, har man afsluttet allokering<strong>en</strong>.<br />
TAB har imidlertid det paradoks, at jo højere købesumm<strong>en</strong> er for det <strong>en</strong>kelte aktiv, jo højere bliver de<br />
skattemæssige afskrivninger og dermed værdi<strong>en</strong> af de fremtidige skattemæssige besparelser. En stigning i<br />
disse skattemæssige besparelser medfører ligeledes <strong>en</strong> stigning i værdi<strong>en</strong> af aktivet for køber<strong>en</strong>. Der er<br />
derfor cirkularitet i beregning<strong>en</strong> af TAB, hvilket man bør være opmærksom på, ved værdiansættelse af<br />
aktiver.<br />
5 Regnskabsmæssige konsekv<strong>en</strong>ser ved PPA<br />
PPA har direkte indflydelse på d<strong>en</strong> fremtidige regnskabsaflæggelse, hvorfor det er overord<strong>en</strong>tligt vigtigt, at<br />
der foretages <strong>en</strong> retvis<strong>en</strong>de allokering. Vi vil i de følg<strong>en</strong>de afsnit kort berøre påvirkning af købers<br />
årsregnskab.<br />
5.1 Påvirkning af købers årsregnskab<br />
diskonteringsfaktor<br />
Vægtet afkast<br />
Nettoarbejdskapital 900 3% 0,2%<br />
Materielle anlægsaktiver 8.000 5% 2,4%<br />
Varemærker 1.500 12% 1,1%<br />
Kunderelationer 1.300 12% 1,0%<br />
Goodwill 4.700 15% 4,3%<br />
Weighted Average Return on Assets (WARA) 16.400 9,0%<br />
Weighted Average Cost of capital (WACC) 9,0%<br />
Allokering<strong>en</strong> af købesumm<strong>en</strong> har stor indflydelse på købers fremtidige årsregnskab. En ukorrekt allokering<br />
skaber støj i indtj<strong>en</strong>ingsbilledet, idet der opstår <strong>en</strong> risiko for fejl i d<strong>en</strong> initiale værdiansættelse af det <strong>en</strong>kelte<br />
aktiv, hvilket kan resultere i fremtidige nedskrivninger, som ikke er begrundet i udvikling<strong>en</strong> af aktivets<br />
dagsværdi m<strong>en</strong> er af mere procesteknisk karakter. Derfor bør der foretages <strong>en</strong> grundig og så retvis<strong>en</strong>de PPA<br />
som muligt.<br />
En af de væs<strong>en</strong>tligste konsekv<strong>en</strong>ser ved <strong>en</strong> købesumsallokering er id<strong>en</strong>tificering og indregning af<br />
immaterielle aktiver, der ikke tidligere har været balanceført. En køber vil i de fleste tilfælde være vid<strong>en</strong>de om<br />
aktivernes eksist<strong>en</strong>s, og disse er ofte drivkraft<strong>en</strong> i transaktion<strong>en</strong>, m<strong>en</strong> aktiverne er normalt ikke indregnet i<br />
sælgers regnskab eller er indregnet til relativt lave værdier, såfremt aktiverne er internt oparbejdet.<br />
I figur 9 er opstillet et illustrativt eksempel, der viser de regnskabsmæssige konsekv<strong>en</strong>ser ved et opkøb og<br />
efterfølg<strong>en</strong>de id<strong>en</strong>tifikation af immaterielle anlægsaktiver. Det har væs<strong>en</strong>tlig betydning for d<strong>en</strong> fremtidige