gaeldskrisenforertillangvariglavvaekst - DI

SÅDAN LIGGER LANDET GÆLDSKRISEN FØRER TIL LANGVARIG LAVVÆKST SIDE 91
> Virksomhedernes succesrater ved låneansøgninger i
2007 og 2010
Pct.
100
80
60
40
20
0
Frankrig
Italien Tyskland
Danmark
Grækenland
Tendensen er skærpet yderligere i løbet af 2011, hvor 37 pct. af de europæiske banker
i perioden oktober 2011 til januar 2012 strammede deres udlånsbetingelser til
virksomheder ”noget” eller ”markant”, jf. ECB’s undersøgelse af kreditpolitikken i de
europæiske banker i fjerde kvartal 2011.
Høj gæld forvrider privat forbrug og privat opsparing
Den private opsparing afhænger af mange faktorer herunder indkomst, formue, demografi,
skatteniveau, kreditmuligheder og pensionssystem men også af den offentlige
gæld. Borgernes aktuelle forbrug burde være ens, uanset om staten finansierer
sit underskud ved gæld eller skat, da gæld bare opfattes som en skat, der skal betales
senere, og derfor sparer borgerne tilsvarende op nu. Dette begreb hedder i økonomisk
teori ricardiansk ækvivalens.
De praktiske erfaringer viser da også denne sammenhæng. En undersøgelse fra
ECB 8 af den private opsparingslyst og gæld viser således, at for gældsniveauer op til
80 – 90 pct. af BNP er den private opsparing stigende i takt med, at den offentlige
gæld stiger, hvilket er helt i overensstemmelse med teorien.
For gældsniveauer over 80 – 90 pct. er der til gengæld en tendens til, at den private
opsparingslyst falder, når gælden stiger. Denne ændring i adfærd er også sket gennem
den aktuelle krise.
Ved udbruddet af finanskrisen i 2008 begyndte den private sektor som ventet at
konsolidere sig. Men fra 2009 ændrede den private sektor adfærd i de udsatte lande.
Frem for at konsolidere sig yderligere, begyndte den private sektor at nedspare,
mens den offentlige gæld fortsatte med at vokse.
8 Christina Checherita og Philipp Rother, ”The impact of high and growing debt on economic growth.
An empirical investigation for the euro area”, ECB’s working paper nr. 1237/august 2010.
Spanien
Mindre og mellemstore
virksomheder med op til
250 ansatte
2007
2010
Kilde Eurostat
... og der strammes
stadig op
Den private opsparing
øges ved højere gæld ...
... indtil et vist niveau ...
>