Und sie trauen sich doch Gewinn Nr. 4, 2013 - Private Banking der ...

GELD & BÖRSE
Anlagestrategien der Private Banker
Und sie trauen sich doch!
Für die heimischen Privatbanker ist die jüngste
Aktienrally mehr als ein bloßes Strohfeuer.
GEWINN hat sich bei ihnen umgehört, wie man
sich jetzt noch richtig positioniert und vor
Rückschlägen schützt.
VON RAJA KORINEK
Das tief sitzende Misstrauen
vieler Privatanleger gegenüber
der globalen Aktienrally
dauert nun schon genauso lange
an wie die Hausse selbst. Damit
hat man freilich bislang auf schöne
Ertragschancen verzichtet. Soll man
jetzt überhaupt noch einsteigen oder
lodert ohnedies nur ein kurzlebiges
Strohfeuer auf den Aktienmärkten?
Meinhard Platzer, Chef der LGT
Bank Österreich, stimmt gerade diese
Zurückhaltung zuversichtlich: „Unsere
positive Marktmeinung stützt sich
unter anderem auf die immer noch
hohe Skepsis der internationalen
Investoren gegenüber Risikoveranlagungen
sowie auf die aktuell
moderaten Bewertungen.“
Ein Optimismus, den andere
Profis durchaus teilen. Cons -
tantin Veyder-Malberg, Chef der
Capital Bank: „In Europa und
den USA bewegen sich die Aktien -
indizes nahe ihrer Höchststände von
2007. Psychologisch ist das eine Hürde.
Anders als im Jahr 2007 kommen wir
aber heute aus der Krise, anstatt direkt
in sie hineinzugehen.“ Zumindest
scheint das die Erwartung der Marktteilnehmer
zu sein, so Veyder-Malberg.
Mathias Albert, Vorstand bei der
Bank Gutmann, unterstreicht: „Dieses
Strohfeuer auf den Aktienmärkten
brennt in den USA immerhin schon
vier Jahre.“ Währenddessen werteten
Anleger den Regierungswechsel in Japan
(und die Abwertung des Yen) vor
wenigen Monaten derart positiv, dass
der Nikkei 225 geradlinig nach oben
schnellte.
Der deutsche Leitindex DAX hatte
Mitte März sein altes Rekordhoch von
8.000 Punkten erstmals wieder geknackt
(siehe Seite 40). Auch andere
europäische Indizes konnten nach dem
Knick im Jahr 2011 endlich zulegen. In
den USA wurden die alten Höchststände
beim Dow Jones und dem S&P 500
schon früher überschritten.
Aktienquote erhöht
Das alles führt – trotz kurzfristiger Turbulenzen
(Zypern, Italien, Herabstufung
Großbritanniens) – bei den Investmentprofis
freilich zu wichtigen
Neupositionierungen. Henrik Herr,
Leiter Private Banking der Credit Suisse
in Österreich, verweist auf erste Schritte:
„Vor wenigen Wochen stuften wir
Aktien wegen Befürchtungen hinsichtlich
Italien, den Budgetkürzungen in
den USA und übertriebenem Optimismus
aus taktischer Sicht auf neutral
herab.“ So weit der kurzfristige taktische
Ansatz. Im Gegensatz dazu die
längerfris tigere strategische Positionierung:
„Für den strategischen Horizont
blieben wir für Aktien jedoch übergewichtet“,
betont Herr, „indessen lassen
die zuvor erwähnten Risken nach, weshalb
wir Aktien auch taktisch wieder
Schritt für Schritt ausbauen werden.“
Rückschläge vorprogrammiert
Tatsächlich haben gerade die Italien-
Wahlen von Ende Februar erneut gezeigt,
wie rasch sich Marktteilnehmer
verunsichern lassen. Schon
im Vorfeld wurden entsprechende
Länderanleihen und Aktien abverkauft.
Von zwischenzeitlichen Turbulenzen
sollte man sich aber
nicht abschrecken lassen. Alfred
Reisenberger, Wiener Privatbank:
„Da es noch genügend Dinge in der
Euro-Zone aufzuarbeiten gilt, bleibt
der Markt von Rückschlägen sicher
nicht verschont. Die jüngste Vergangenheit
hat aber gezeigt, dass sie sich
als attraktive Kaufchancen präsentiert
haben.“ Johannes Nenning, Privatbanker
der Raiffeisenbank Lech/Arlberg,
stuft einen vorübergehenden Rückgang
ohnedies als gesunde Konsolidierung
ein.
In den USA sorgen wiederum die
andauernden Budgetstreitereien für
weitere Unsicherheiten. Republikaner
und Demokraten konnten sich zumindest
auf einen Steuerdeal zu Jahresbeginn
2013 einigen. Wolfgang Eisl, Chef
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Anlagestrategien der Private Banker
Foto: Markus Wache/Lichtstark.com
Foto: Raiffeisen Private Banking
Foto: www.susannestemmer.com
Robert Zadrazil, Bank-Austria-Vorstand Private
Banking: „Wir bevorzugen bei Aktien
Schwellenmärkte und Japan.“
Christian Ohswald, Chef der Raiffeisen Private
Banking Wien: „Die Charttechnik liefert
zusätzliche Kaufsignale.“
Wolfgang Traindl, Private-Banking-Chef bei
der Erste Bank: „Bluechips liefern Dividenden
und repräsentieren reale Substanzwerte.“
der UBS-Niederlassung Österreich, dazu:
„Der vorläufige politische Kompromiss
in den USA zur Begrenzung der
negativen Auswirkungen der Fiskalklippe
auf die Wirtschaft verbesserte
die Aussichten für Aktien insgesamt.“
Nur bei den Ausgabenkürzungen gibt
es bislang keinen Kompromiss, am 1.
März traten deshalb automatische Kür-
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Anlagestrategien der Private Banker
Bernhard Ramsauer, Vorstandschef der Deutsche
Bank Österreich: „Diese Aktienrally
wird mit sehr viel Liquidität befeuert.“
zungen ein. Und schon Mitte Mai muss
sich die US-Regierung erneut mit dem
Schuldenlimit von derzeit 16,5 Billionen
Dollar auseinandersetzen. Eigentlich
ist die Obergrenze längst erreicht.
Weitere Turbulenzen sind also nicht
auszuschließen.
Solide Gewinnaussichten
Insgesamt schätzen die Experten die
weiteren Aussichten positiv ein. „Die
aktuelle Kursentwicklung der Aktien
ist durch die Gewinnentwicklung der
Unternehmen gerechtfertigt und hat
noch weiteres Steigerungspotenzial“,
unterstreicht Willibald Gmoser, Leiter
Private Banking beim Bankhaus
Krentschker.
Solide Gewinnaussichten führt
auch Christian Nemeth von der Zürcher
Kantonalbank Österreich als einen
der Gründe für weitere Kursanstiege
an. Zusätzliche Kaufsignale liefert laut
Christian Ohswald, Chef der Raiffeisen
Private Banking Wien, die Charttechnik.
Aktien sind günstig
Und: Das langjährige durchschnittliche
DAX-KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis)
von 19 ist derzeit mit elf weit günstiger.
Beim EuroStoxx 600 liegt das KGV
ähnlich tief, und damit ebenfalls unter
dem Schnitt. In den USA deuten die
Zahlen auf einen etwas teureren Markt
hin. Hingegen verharren in Europa
und in den USA die Anleihenrenditen
auf historisch tiefem Niveau, dank der
Wichtige Kennzahlen zu den großen Anbietern
Verwaltetes Ver- Mit- Mindestanlagemögen
in Mio. € arbeiter summe in €
Bank Austria Private Banking 9.700 1 213 500.000
Capital Bank - GRAWE Gruppe 9.630 51 100.000
Credit Suisse k. A. 49 1.000.000
Deutsche Bank 4.000 70 500.000
Erste Bank 40.000 2 65 300.000
Bank Gutmann 13.700 207 k. A.
Hypo NÖ k. A. 11 100.000
Hypo Vorarlberg 800 60 75.000 3
Bankhaus Kathrein 4.041 74 1.000.000
Bankhaus Krentschker 1.000 16 100.000
Lechbank Raiffeisenbank Lech/Arlberg 220 6 keine
Liechtensteinische Landesbank (LLB) k. A. 4 43 500.000
Oberbank 4.100 34 250.000
Raiffeisen Private Banking Wien 3.000 78 150.000
Schoellerbank 7.750 275 500.000
Semper Constantia Privatbank 7.970 17 500.000
Bankhaus Spängler k. A. 85 300.000
UBS Wealth Management k. A. 62 500.000
VKB Bank k. A. 14 250.000
Wiener Privatbank k. A. 6 k. A.
Zürcher Kantonalbank 620 72 250.000
k. A. = keine Angabe; 1) 145 Mrd. Euro als UniCredit-Gruppe; 2) mit Sparkassen; 3) 750.000 bei Private Banking Plus;
4) keine Angaben für Österreich, 48,7 Mrd. CHF in der gesamten Gruppe per Ende Juni 2011
Foto: Studio Ehringer GmbH
Helmut Praniess, Direktor der Privatbank:
„Risikolose Veranlagungen können derzeit
kaum den Erhalt der Kaufkraft sicherstellen“
Anleihenkäufe der Notenbanken. Bernhard
Ramsauer, Vorstandsvorsitzender
der Deutsche Bank Österreich, bringt
es überspitzt auf den Punkt: „Diese Aktienrally
wird nicht mit Stroh befeuert,
sondern mit Liquidität.“
Zinsen als Alternative zu niedrig
Das Zinsargument macht ein Aktieninvestment
laut Josef Sattler, Leiter Private
Banking beim Bankhaus Schelhammer
& Schattera, jedenfalls umso
verlockender: „Der Aufwärtstrend
könnte aufgrund der im Vergleich zu
Anleihenrenditen hohen Dividendenrenditen
weiter anhalten.“ Während
zehnjährige deutsche Staatsanleihen
bei rund 1,5 Prozent rentieren, liegen
die Dividendenrenditen in Europa im
Schnitt bei vier Prozent, in den USA
bei knapp drei Prozent. Dennoch sollten
Anleger Jörn Schmäing vom Bankhaus
Jungholz zufolge nicht vergessen,
dass Dividenden auch gesenkt werden
oder ausfallen können.
Aktien beimischen
„Weil risikolose Veranlagungen derzeit
kaum den Erhalt der Kaufkraft sicherstellen
können, erscheint unter diesem
Aspekt eine maßvolle Beimischung
von Aktien sinnvoll“, so Helmut Praniess,
CEO der Privat Bank.
Foto: Herbert Richter
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Anlagestrategien der Private Banker
Leopold
Heidenreich,
Chief Investment
Of ficer der Semper
Constantia
Privatbank, unterstreicht:
„Aktien sind
im Verhältnis zu anderen
Veranlagungsalternativen
noch immer günstig. Wir erwarten
einen weiteren Anstieg.
Werterhalt bleibt unser langfristiges
Ziel. Substanzaktien mit hoher Dividendenrendite
haben Vorrang.“
Ganz oben auf der Prioritätenliste
stehen internationale Bluechips, sprich:
globale Konzerne, die gut aufgestellt
sind. Diese Assetklasse schneidet mit
einer Durchschnittsnote von 1,7 am
bes ten ab (siehe Tabelle). Susanne Höllinger,
Vorstandschefin der Kathrein
Privatbank, erklärt die „Vorliebe“ für
dieses Aktiensegment: „Derzeit ist Sicherheit
mehr denn je auch bei Aktieninvestments
gefragt“, wobei sie konservativen
Anlegern generell rät, nicht
mehr als rund 15
Prozent des Depots
in Aktien zu
veranlagen. Aufgeteilt
auf Branchen,
sollten laut
Wolfgang Traindl,
Private-Banking-Chef
bei der Erste Bank, insbesondere
Bluechips aus den Bereichen
Konsum, Pharma und
Nahrungsmittel in keinem Portfolio
fehlen: „Sie liefern Dividenden und repräsentieren
reale Substanzwerte.“
Regional räumt Höllinger derzeit
europäischen Aktien mehr Kurspotenzial
ein: „Sie haben die kräftige Rally
der US-Aktien noch nicht mitgemacht.“
Auch Helmut Nuspl, Private Banking
der Oberbank, favorisiert Europa:
„Es sollte von einem wieder tendenziell
schwächeren Euro profitieren. Wir bevorzugen
derzeit Value gegenüber
Growth, da wir zwar von Wachstum in
der Welt ausgehen, dieses jedoch etwas
schaumgebremst sein sollte.“
Leopold Heidenreich, Semper Constantia:
„Aktien sind im Verhältnis zu anderen Veran -
lagungsalternativen noch immer günstig.“
Robert Zadrazil, Bank-Austria-Vorstand
Private Banking, fügt hinzu: „In
den USA ist die Datenlage immer noch
Foto: Studio Huger

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Anlagestrategie der Private Banker
durchaus positiv.“ So überzeugten
jüngst die gestiegenen US-Einzelhandelsumsätze,
auch der Arbeitsmarkt
deutet auf eine Entspannung. Zadrazil
weiter: „Vieles davon ist in den Aktienkursen
aber bereits enthalten. Regional
favorisieren wir bei den Aktien
die Schwellenländermärkte und Japan,
wobei wir das Kursrisiko beim Yen abgesichert
haben.“
Chancen in den Emerging Markets
Tatsächlich rangieren Aktien aus den
Schwellenländern gleich auf Platz drei
in der Tabelle, gemeinsam mit österreichischen
Aktien. Letztere Werte profitieren
vor allem von den Schwellenländern
im Osten, vielen wird großes
Aufholpotenzial eingeräumt.
Vor allem die geringe Verschuldung
einiger der Schwellenländer ist
ein interessanter Aspekt, hebt Martin
Greibl, Head of Asset Management
der Meinl Bank, hervor.
Vom Wachstum in den Schwellenländern
können Anleger etwa mit jenen
Qualitätstiteln profitieren, die einen
hohen Umsatzanteil in den Emerging
Markets haben, verweist etwa Niko
Feischl, Private-Banking-Chef der
VKB Bank.
Welchen Assetklassen die Privatbanker derzeit die besten Chancen einräumen
Internationale Bluechips stehen hoch im Kurs, sichere Rentenanlagen werden eher negativ gesehen.
internationale
Bluechips
Emerging-
Markets-Aktien
österreichische
Aktien
Bank Austria Private Banking 2 2 - 2 2 4 2 2 3 2 - -
Bank Gutmann 2 2 3 2 3 3 2 3 4 4 5 2
Bankhaus Jungholz 3 2 3 3 3 4 3 3 3 4 3 3
Bankhaus Krentschker 2 1 2 3 2 5 3 3 2 3 5 3
Bankhaus Schelhammer & Schattera 2 2 2 3 3 2 2 1 3 2 2 5 4
Bankhaus Spängler 1 2 3 4 2 5 3 3 2 4 3 4
Capital Bank – GRAWE Gruppe 3 3 3 3 2 3 2 3 3 4 4 3
Credit Suisse - 3 - 2 2 4 2 2 2 4 - 2
Deutsche Bank Österreich 1 1 3 2 3 5 2 4 3 3 5 2
Erste Bank 1 2 1 2 2 3 2 2 2 1 3 2
Hypo NÖ 2 2 4 4 2 5 4 3 4 5 4 4
Hypo Vorarlberg 2 1 2 3 2 4 2 3 3 2 2 2
Kathrein Privatbank AG 2 4 3 3 3 4 4 3 3 3 3 3
Lechbank Raiffeisenbank Lech am Arlberg 2 2 3 3 1 2 2 3 4 3 5 4
LGT Bank (Österreich) 2 3 3 2 2 3 2 3 2 2 - 2
Liechtensteinische Landesbank (LLB) 2 2 3 3 1 5 2 3 3 2 5 4
Oberbank 1 2 1 3 1 4 2 4 - 4 - 4
Partner Bank 1 2 3 3 1 3 2 2 3 2 2 5
Privat Bank (Raiffeisen OÖ) 3 3 3 - - 2 3 2 2 - - - 4
Raiffeisen Centrobank 1 2 2 2 2 3 3 2 2 3 2 2
Raiffeisen Private Banking Wien 2 1 2 2 1 3 2 2 2 3 4 4
RCM – Raiff. Vermögensverwaltungsbank 1 2 2 1 2 4 2 3 3 4 5 4
Schoellerbank 2 2 - 3 2 4 5 - - 3 2 3
Semper Constantia Privatbank 2 2 1 2 1 4 3 3 3 3 4 2
UBS Wealth Management 2 2 - - - 4 3 2 3 3 3 - 3
Valartis Bank (Austria) 2 2 3 2 3 4 3 3 2 3 5 4
VKB Bank 2 3 3 3 3 4 4 3 4 3 4 3 3
Wiener Privatbank 1 2 1 2 2 3 3 3 2 3 4 1
Zürcher Kantonalbank (Österreich) 1 2 2 3 2 5 2 3 3 2 5 3
Durchschnitt 1,7 2,1 2,1 2,4 1,9 3,4 2,5 2,7 2,4 2,9 3,0 3,0
Anmerkungen: 1. Sehr positiv/sehr stark übergewichten über 3: neutral bis 5: sehr stark untergewichten; leere Felder: keine Meinung/Prognose zu dem Segment. *) Absolute Return, Rohstoffe etc; 1) Nur
nachrangige od. Ergänzungskapitalanleihen von starken Unternehmen; 2) Nur Wandelanleihen; 3) Staatsanleihen mit 4, Unternehmensanleihen mit 2; 4) Staatanleihen mit 4, Unternehmensanleihen mit 3
Anleihen,
hohe Bonität
Wachstumsaktien
Substanzaktien
High-Yield-
Bonds
Alternative
Investments*
Gold
(physisch)
Immobilienaktien
Garantieprodukte
inflationsgeschützte
Anlagen
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Anlagestrategie der Private Banker
Franz Witt-Dörring, Vorstandschef der Schoellerbank:
„Vorsicht bei einer langfristigen
Kapitalbindung bei Rentenpapieren.“
Im Übrigen bieten auch Emerging-
Markets-Anleihen teilweise noch Ertragschancen,
meint Ingrid Szeiler von
Foto: UBS
der Raiffeisen Vermögensverwaltungsbank.
Sie verweist aber auch auf Wandel-
und Hochzinsanleihen. Bei An -
leihen mit hoher Bonität sind die Privatbanker
insgesamt neutral bis negativ
eingestellt, wie die Tabelle zeigt.
Das bedeutet nicht, dass man auf
sie verzichten soll: „So lange die Zinsen
und die Inflation niedrig bleiben, sind
Anleihen sicherer Staaten zur Absicherung
interessant“, so Meinl-Experte
Martin Greibl. „Bei einem Wiederaufleben
der Euro-Krise kann die aufkommende
Verunsicherung auch auf den
Aktienmärkten zu herben Rückschlägen
führen“, warnt auch Thomas Partel,
Leiter Premium Banking der Hypo NÖ.
Doch für Langfristinvestoren sind
die Rentenmärkte derzeit auch keine
Alternative. Denn, „die Realrenditen
sind auf dem tiefsten Niveau der vergangenen
100 Jahre, nominelle Zinsen
so tief wie seit dem Zweiten Weltkrieg
nicht mehr. Viel Platz nach unten haben
Anleihenpreise nicht mehr“, rät Franz
Witt-Dörring, Vorstandschef der
Helmut Nuspl, Private Banking Oberbank:
„Bevorzugen derzeit Value gegen Growth.
Gehen von schaumgebremstem Wachstum aus.“
Schoellerbank, zu Vorsicht bei einer
langfristigen Kapitalbindung bei Rentenpapieren.
Foto: Oberbank
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