Insurer Financial Strength Ratings Wahrnehmung, Erwartung und ...

Insurer Financial Strength Ratings
Wahrnehmung, Erwartung und
Realität
03 June 2009
Hiltrud Besgen
Director
Standard & Poor’s Financial Institutions Ratings
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Agenda
• Ratings – Definition und Bedeutung
• Position deutscher Erstversicherer in der Finanzmarktkrise aus
Sicht von Standard & Poor‘s
• Position der Rückversicherer in der Finanzmarktkrise aus Sicht
von S&P
• Differenzierungsmerkmale im Wettbewerb
2.
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Standard & Poor‘s
• Über 140 Jahre Erfahrung zu
Kreditrisiken
• Lokale Präsenz in 7,
weltweit in 23 Ländern
• Ein Unternehmen von
The McGraw-Hill Companies Inc.
• Weltweit Bewertung von ca.
− 230.000 Anleihen
− 10.000 Emittenten
− 3.000 Versicherer
• In Europa Bewertung von etwa
− 600 Industrieunternehmen
− 500 Banken
− 600 Versicherer
3.
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Ein Standard & Poor‘s Rating ist ....
Eine Meinung zur Kreditwürdigkeit einer Gesellschaft oder einer
Emission
Eine Einschätzung der relativen Ausfallwahrscheinlichkeit
Eine unabhängige Meinung, gestützt auf Reputation & Integrität
keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines
Wertpapiers
Keine eigene Prüfung des Abschlusses einer Gesellschaft
4.
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Versicherungsratings - IFSR vs. CCR
• Insurer Financial Strength Rating (IFSR)
• Meinungsäußerung über die prospektive Einschätzung der
finanziellen Stabilität eines Versicherungsunternehmens und
damit der Fähigkeit einer Gesellschaft, ihre
Zahlungsverpflichtungen aus einem Versicherungsvertrag
jederzeit erfüllen zu können
• Counterparty Credit Rating (CCR)
• Einschätzung der Fähigkeit einer Gesellschaft, ihre
Zahlungsverpflichtungen pünktlich und vollständig zu
bedienen
5.
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Ein Rating übersetzt…
...komplexe Sachverhalte und analytische Prozesse in einfache Symbole
Ratingkategorien
Investment-Grade
AAA
AA
A
BBB
Non-Investment Grade
BB
B
CCC
CC
R
N.R.
Finanzielle Stabilität
Herausragend
Sehr Stark
Stark
Gut
Marginal
Schwach
Sehr Schwach
Extrem Schwach
Maßnahmen der Aufsicht
Nicht Bewertet
Interaktive Ratings von ‚AA‘
bis ‚CCC‘ können jeweils
durch Hinzufügen eines Plusoder
Minuszeichens
modifiziert werden, um die
relative Stellung innerhalb
einer Ratingkategorie zu
verdeutlichen.
‚pi‘-Ratings (nur auf Basis
öffentlich verfügbarer
Informationen) werden durch
das Kürzel ‚pi‘
gekennzeichnet
(pi = public information)
6.
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… und gibt einen Ausblick zur potentiellen Ratingentwicklung
• Outlook
• Bewertung, in welche Richtung sich das Rating prospektiv, d.h. normalerweise im
Zeitraum von 6 Monaten bis zu 2 Jahren entwickeln
könnte.
• Hierbei werden alle Veränderungen in den ökonomischen und fundamentalen
geschäftsspezifischen Bedingungen berücksichtigt.
• Credit Watch
• Kurzfristige Erwartung
• Rating wird generell binnen 90 Tagen bestätigt oder verändert
Interaktive Ratings sind unter laufender Beobachtung -
Kontinuierliche Beobachtung und Analyse potentieller interner
und externer Faktoren, die die Sichtweise auf die Finanzstärke
und somit auf das Rating eines Unternehmens beeinflussen könnten
7.
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Historische Ausfallraten nach Ratingkategorie
Global Corporate Average Cumulative 2 & 15 year Default Rates (%) “static pool”
% 52.93
50
40
30
15 years
2 years
33.14
20
19.33
10
0
7.70
0.65 1.20
2.91
AAA AA A BBB BB B CCC
Rating at year one (Quelle: 2008 Annual Global Corporate Default Study And Rating Transitions)
8.
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Historische Ausfallraten nach Ratingkategorie
Global Corporate Average Cumulative 2 & 15 year Default Rates (%) “static pool”
%
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
15 years
2 years
0.65 0.68
AAA AA A BBB
Rating at year one (Quelle: 2008 Annual Global Corporate Default Study And Rating Transitions)
9.
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Rating Agenturen im heutigen Umfeld
• Vorgebrachte Kritikpunkte
• Governance und (vermeintlicher) Interessenkonflikt
• Qualität der Analyse
• Transparenz des Rating Prozesses
• Angebliche Unklarheit zur Bedeutung von Ratings:
Ratings sind eine Meinung zum Ausfallrisiko,
adressieren jedoch nicht das Volatilitäts- oder Liquiditätsrisiko
d.h. sie sind kein Ersatz für eigene Analysen der Investoren
• Antwort von S&P
• S&P Leadership Actions
27 Punkte-Programm
• Regelmäßige Berichterstattung zur Umsetzung
10.
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Ratings helfen Informations-Asymmetrie zu reduzieren…
Rating-
Agenturen
Investoren/
Versicherungsnehmer
Versicherer/
Emittenten
11.
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…und können genutzt werden als….
• Eine Informationsgrundlage und Orientierungshilfe
- Wie zukunftsfähig ist das Unternehmen?
- Wie erfolgreich arbeitet das Unternehmen?
- zur Solidität und Transparenz
• Unterstützung im Marketing
12.
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Sicherheit & Finanzstärke - wesentliche Wettbewerbsfaktoren
Sicherheit – Priorität Nr. 1
bei den größten europäischen Versicherungseinkäufern
Welches sind die wichtigsten Versicherungsaspekte in 2008?
1) Sicherheit 3.1
2) Preise 3.3
3) Schadenbearbeitung 3.6
4) Globaler Service 4.2
5) Vertragssicherheit 4.5
6) Innovationen 4.6
7) Transparenz 5.2
8) Steuern 5.7
Oben angegeben sind Durchschnittswerte aus der Befragung der 100
größten europäischen industriellen Versicherungseinkäufer.
Der Wert 1 indiziert dabei den wichtigsten Aspekt, 8 den am wenigsten
wichtigen.
(Quelle: Business Insurance Europe‘s Risk Manager 2008 Survey)
13.
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Aus Sicht von S&P beruht die Finanzstärke nicht nur auf der Kapitalausstattung
Gruppenaspekte
Branchenrisiko
Wettbewerbsposition
Gruppenaspekte
Management & Strategie
Enterprise Risk Management
Ertragslage
Kapitalanlage
Liquidität
Kapitalausstattung
Finanzielle Flexibilität
Gruppenaspekte
14.
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Zusammenhang Marktzyklen und Ratings
Marktzyklus
Rating
Zeit
15.
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Agenda
• Ratings – Definition und Bedeutung
• Position deutscher Erstversicherer in der Finanzmarktkrise aus
Sicht von Standard & Poor‘s
• Position der Rückversicherer in der Finanzmarktkrise aus Sicht
von S&P
• Differenzierungsmerkmale im Wettbewerb
16.
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Deutsche Erstversicherer
17.
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Deutsche Erstversicherer befinden sich in relativ robuster Verfassung
Ratingverteilung deutscher Erstversicherer
40%
35%
Anzahl Ratings in %
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
AAA AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
1. Jan 08 2% 33% 11% 6% 33% 6% 6% 2% 2%
29. Mai 09 1% 20% 20% 19% 24% 9% 4% 1% 1%
Rating
18.
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...mit relativ geringem Anstieg der negativen Ausblicke
Ausblick-Veränderung deutscher Erstversicherer
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2008 2009
1. Jan 08 29. Mai 09
Stable 92% 88%
Negative 8% 12%
Outlook
19.
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Entwicklung S&P Ratings
• Ratingveränderungen waren in der Regel auf einen Notch
begrenzt
• Betroffen waren insbesondere Gruppen mit einem hohen Anteil
an Lebensversicherungsgeschäft.
• Der Spielraum beim Rating im Falle einer weiteren
Verschlechterung des Finanzprofils und/oder Geschäftsprofils
hat sich in den letzten Monaten bei der Mehrheit der
Unternehmen reduziert
20.
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S&P Ausblick auf den deutschen Erstversicherungsmarkt
• Verhaltene Wachstumsaussichten für Leben und Nicht-Leben verstärkt durch die
ökonomische Krise
• Weiterhin starker Wettbewerb mit Druck auf die Prämien, insbesondere im KFZ-
Segment
• Aussichten auf eine baldige Erholung der Anlageergebnisse unsicher
• Eingeschränkte finanzielle Flexibilität
Daher Verbesserung der Ergebnisaussichten vor 2010 eher unwahrscheinlich,
insbesondere bei Lebensversicherungsunternehmen
Kapitalausstattung in Relation zum Rating unter Druck
Faktoren mit positiver Wirkung aus unserer Sicht:
• Konservative Kapitalanlagepolitik
• Konservative Rückstellungspolitik
• Solide Liquidität
21.
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Deutsche Rückversicherer
22.
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Auch deutsche Rückversicherer befinden sich in relativ robuster Verfassung
Ratingverteilung Deutscher Rückversicherer
60%
Anzahl Ratings in %
50%
40%
30%
20%
10%
0%
AAA AA- A+ A
1. Jan 08 14% 57% 14% 14%
29. Mai 09 14% 29% 43% 14%
Rating
23.
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Ausblick
Ausblick-Veränderung deutscher Rückversicherer
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2008 2009
1. Jan 08 29. Mai 09
Stable 86% 86%
Negative 14% 14%
Outlook
24.
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Ausblick für den globalen Rückversicherungssektor
• Ausblick stabil, aber unter verstärkter Beobachtung
• Sektorspezifische Risiken erhöht und vergrößert durch das
schwierige makroökonomische Umfeld
• Heutiges Ratenniveau gerade ausreichend, um die Kapitalkosten
zu verdienen
• Negative Preisentwicklungen nehmen ab, Ratenerhöhungen
gewinnen an Dynamik
• Andauernde, schwierige Situation innerhalb der globalen
Kapitalmärkte verringert den Spielraum der Rückversicherer,
durch Erhöhung des Risikoappetits Kapitalpuffer abzubauen.
25.
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Agenda
• Ratings – Definition und Bedeutung
• Position deutscher Erstversicherer in der Finanzmarktkrise aus
Sicht von Standard & Poor‘s
• Position der Rückversicherer in der Finanzmarktkrise aus Sicht
von S&P
• Differenzierungsmerkmale im Wettbewerb
26.
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Trade-off zwischen Kapitalisierung und Profitabilität...
...als wesentliches Differenzierungsmerkmal im Wettbewerb
Fokus: Optimierung von Kapitalisierung und Rendite auf risikoadjustierter Basis
Gewinn
RoE
Kapitalausstattung
27.
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Weitere Differenzierungsmerkmale aus Sicht von S&P
• Industrialisierung der Prozesse
• Nutzung von Synergie- und Skalenvorteilen
• Allspartenanbieter vs. Spezialisierung
• Commodity- vs. Premiumprodukte
• Internet/Direktvertrieb als Informations-, Effizienz- und
Vertriebsmedium
• Holistisches Risikomanagement
• Finanzstärke
Potenzial zur Behauptung im schwierigen Umfeld (Preis- und
Produktwettbewerb, Kapitalmarktkrise, Häufung von
außergewöhnlichen Schadenereignissen) sowie zur Investition in
neue Geschäftsmodelle
28.
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Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!
29.
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Standard & Poor‘s
So erreichen Sie mich:
Tel. +49 69 33 999 192
E-mail: hiltrud_besgen@standardandpoors.com
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31.