Ursachen der Finanzkrise - Netzwerk Risikomanagement
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<strong>Ursachen</strong> <strong>der</strong> <strong>Finanzkrise</strong><br />
Dr. Walter Hollenstein, Leiter Corporate Risk Management, Alpiq Group
Alpiq Management AG <strong>Finanzkrise</strong>, 24.3.2010<br />
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Was hat zur <strong>Finanzkrise</strong> geführt<br />
Drei Hauptursachen<br />
• Politische Rahmenbedingungen und Einflussnahmen<br />
• komplexe Finanzprodukte und Bewertungsmodelle<br />
• falsche Anreizstrukturen und -systeme<br />
Alpiq Management AG <strong>Finanzkrise</strong>, 24.3.2010<br />
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Was hat zur <strong>Finanzkrise</strong> geführt<br />
Politische Rahmenbedingungen:<br />
• Unterstützung für strukturschwache Gebiete,<br />
Chancengleichheit für einkommensschwache Schichten<br />
• Politische Vorgaben (z.B. 40 % <strong>der</strong> Kredite von Freddy Mac und Fanny<br />
Mae mussten in das "Low & Mo<strong>der</strong>ate Income" Segment fliessen)<br />
• NINJA ( No Income, No Job & Assetes) Kredite ohne Bonitätsprüfung<br />
in grossem Stil<br />
• Tiefe Zinsen, damit die Schulden finanziert werden können<br />
Alpiq Management AG <strong>Finanzkrise</strong>, 24.3.2010<br />
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Was hat zur <strong>Finanzkrise</strong> geführt<br />
Komplexe Finanzprodukte:<br />
• Bündelung <strong>der</strong> Kredite zu Portfolien (<strong>der</strong>ivativen Produkten)<br />
• Rating <strong>der</strong> Produkte durch Moodys, S&P<br />
• Verkauf <strong>der</strong> Produkte und somit <strong>der</strong> Risiken an Dritte<br />
• Vorgetäuschte Sicherheit durch Bewertung nach VAR<br />
• Intransparenz, die eigentlichen Risken sind dem Produkt nicht<br />
anzusehen<br />
Alpiq Management AG <strong>Finanzkrise</strong>, 24.3.2010<br />
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Was hat zur <strong>Finanzkrise</strong> geführt<br />
Falsche Anreizsysteme:<br />
• Fehlsteuerung führt zu Blasenbildung<br />
• Risikokosten in Vergütungsmodellen nicht berücksichtigt<br />
• Kurzfristige Rendite anstelle von langfristiger Entwicklung<br />
Alpiq Management AG <strong>Finanzkrise</strong>, 24.3.2010<br />
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Alpiq Management AG <strong>Finanzkrise</strong>, 24.3.2010<br />
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Folgen<br />
Es kam, wie es kommen musste!<br />
(nachträglich einen einfache Feststellung)<br />
• Rahmenbedingungen än<strong>der</strong>ten sich<br />
- Zinsen stiegen<br />
- Illiquidität vieler Eigenheimbesitzer<br />
- Wertzerfall <strong>der</strong> Kredite und Derivate<br />
- Misstrauen <strong>der</strong> Banken untereinan<strong>der</strong><br />
- Totale Lähmung des Geldmarktes<br />
- Übergriff auf die Realwirtschaft<br />
• "Rettung" des Systems durch exorbitante Verschuldung <strong>der</strong> Staaten<br />
bzw. mittelfristig durch die Notenpresse.<br />
Alpiq Management AG <strong>Finanzkrise</strong>, 24.3.2010<br />
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Fazit<br />
Was kann man daraus lernen:<br />
• Fehlsteuerungen vermeiden, das Eingehen von Risiken kostet<br />
• Transparenz för<strong>der</strong>n<br />
• Risiken gruppieren, verstehen und beschränken<br />
• Menschenverstand nutzen (There is no free lunch!)<br />
• Kein blindes Vertrauen in Modelle (VaR, usw.), das mo<strong>der</strong>ne Risiko<br />
Management ist mitschuldig am Desaster.<br />
• Die nächste Blase kommt bestimmt, die Grundlagen sind schon gelegt.<br />
Alpiq Management AG <strong>Finanzkrise</strong>, 24.3.2010<br />
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The End<br />
Alpiq Management AG <strong>Finanzkrise</strong>, 24.3.2010<br />
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