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<strong>Vortrag</strong> 6. Frankfurter Investmenttag, 17. Juni 2009<br />
Zukunftsfähiges Investment<br />
oder Mogelpackung –<br />
Trends für Nachhaltigkeit in der Krise
Inhalt<br />
• „Nachhaltigkeit“ als Containerbegriff<br />
• Aspekte Nachhaltiger Kapitalanlagen<br />
• Rendite- & Risikobetrachtung<br />
• Heterogene Investorengruppen<br />
• Produktklassen<br />
• Bewertungsansätze
Berührungspunkte<br />
Fließtext Bio-<br />
Lebensmittel<br />
CO 2<br />
-Ausstoß<br />
Menschenrechte<br />
Familienförderung<br />
Solarenergie<br />
kulturelle<br />
Vielfalt<br />
Wasser<br />
Tierversuche<br />
Ressourcenverbrauch<br />
Gentechnik<br />
Holz<br />
Bildung<br />
Atomkraft<br />
Umweltkatastrophen<br />
Brennstoffzelle
Containerbegriff „Nachhaltigkeit“<br />
Brundtland-Report 1987: „Nachhaltige Entwicklung ist die Entwicklung, die den<br />
Bedürfnissen der heutigen Generation entspricht, ohne die Möglichkeiten<br />
künftiger Generationen zu gefährden, ihre eigenen Bedürfnisse zu befriedigen<br />
und ihren Lebensstil zu wählen.“<br />
Der Begriff „sustainable development“ wird im Deutschen zumeist mit<br />
"nachhaltiger Entwicklung" übersetzt. Weitere Übersetzungen, die in der Literatur<br />
verwendet werden, sind<br />
• dauerhaft umweltgerecht Entwicklung<br />
• umweltgerechte Entwicklung<br />
• ökologisch-dauerhafte Entwicklung<br />
• zukunftsverträgliche Entwicklung<br />
• nachhaltig zukunftsverträgliche Entwicklung<br />
• zukunftsfähige Entwicklung<br />
Problem: Keine einheitliche Definition von Nachhaltigkeit<br />
Quelle: www.nachhaltigkeit.info (Mai 2009)
Konfliktfälle<br />
Herstellung von Bio-Kraftstoff…<br />
… gefährdet Lebensraum der<br />
Orang Utans.
Konfliktfälle<br />
Verbot von Gentechnik…<br />
… behindert die Entschärfung<br />
von Landminen
Konfliktfälle<br />
Verbot von Kinderarbeit…<br />
Problem: Dilemma sind unvermeidbar<br />
… gefährdet Einkommen<br />
von Familien
Aspekte Nachhaltiger Kapitalanlagen<br />
Nachhaltige Kapitalanlage<br />
ökologische<br />
Aspekte<br />
ökonomische<br />
Aspekte<br />
soziale<br />
Aspekte
Hinderungsgründe<br />
Kenner nachhaltiger Investmentfonds<br />
mir unbekannt war, wo man solche Fonds<br />
bekommt<br />
es schwierig ist, zuverlässige Informationen<br />
zu solchen Fonds zu erhalten<br />
ich solche Fonds für unglaubwürdig halte<br />
ich bezweifle, damit zur Verbesserung der<br />
Umwelt/Gesellschaft beizutragen<br />
ich die Verzinsung solcher Fonds für zu gering<br />
halte<br />
ich das Risiko für solche Fonds zu groß halte<br />
0% 10% 20% 30% 40%<br />
Problem: Informationen zu dem Thema fehlen noch<br />
Quelle: Imug Branchenstudie Investment 2004
Kein zwingender Renditeverzicht<br />
Kein zwingender Renditeverzicht<br />
120,0<br />
100,0<br />
80,0<br />
60,0<br />
40,0<br />
20,0<br />
0,0<br />
Dow Jones EuroStoxx Sustainability<br />
Dow Jones EuroStoxx 50<br />
Problem: Anleger erwarten Mehr-Rendite<br />
31.12.01<br />
30.06.01<br />
31.12.00<br />
30.06.00<br />
31.12.99<br />
31.12.03<br />
30.06.03<br />
31.12.02<br />
30.06.02<br />
31.12.08<br />
30.06.08<br />
31.12.07<br />
30.06.07<br />
31.12.06<br />
30.06.06<br />
31.12.05<br />
30.06.05<br />
31.12.04<br />
30.06.04
Attraktivität nachhaltiger Anlagen<br />
Wie attraktiv schätzen Sie nachhaltige Investmentfonds bzw. nachhaltige<br />
Geldanlageprodukte ein?<br />
sehr attraktiv<br />
sehr attraktiv<br />
eher attraktiv<br />
eher attraktiv<br />
weder noch<br />
weder noch<br />
eher unattraktiv<br />
eher unattraktiv<br />
sehr unattraktiv<br />
kann ich nicht<br />
sagen<br />
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%<br />
sehr unattraktiv<br />
kann ich nicht<br />
sagen<br />
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%<br />
männlich<br />
weiblich<br />
über 55 Jahre 36 bis 55 Jahre bis 35 Jahre<br />
Quelle: Imug Branchenstudie Investment 2004
Heterogene Investorengruppen<br />
Institutionelle Investoren<br />
„Nachhaltigkeitspuristen“<br />
„Trendinvestoren“<br />
• Anlageschwerpunkt ist<br />
unerheblich<br />
• Ziel: möglichst hohe<br />
Rendite<br />
„Trendinvestoren“<br />
• Vermögensverwalter<br />
• Versicherungen<br />
• Anlageschwerpunkt soll<br />
nachhaltig sein<br />
• Ziel: gleiche Rendite und<br />
gleiches Risiko wie bei<br />
herkömmlichen Anlagen<br />
Nachhaltig<br />
interessierte<br />
Privatanleger<br />
Problem: Unterschiedliche Zielgruppen<br />
mit differenzierter Erwartung<br />
• Kirchen<br />
• Umweltorganisationen<br />
• Anlageschwerpunkt muss<br />
nachhaltig sein<br />
• Renditeverzicht<br />
eingeschränkt möglich<br />
„Nachhaltigkeitspuristen“<br />
Nachhaltigkeitsbewusstsein
Ansätze für Investoren<br />
Prinzipiengeleitetes Investment<br />
aktive Ansätze<br />
passive Ansätze<br />
• Ausübung der Teilhaberrechte<br />
• kritische Aktionäre<br />
unterstützend<br />
(Positivkriterien)<br />
vermeidend<br />
(Negativkriterien)
Versandhandel<br />
Best-in-Class-Ansatz<br />
Chemie<br />
Telekommunik.<br />
Elektronik<br />
Banken<br />
Pharma<br />
Automobil<br />
Versicherungen<br />
Solar<br />
Software<br />
Versorger<br />
Rohstoffe<br />
Transport
Trend: Unterschiedliche Produkte<br />
Produkte<br />
Themenbezogen<br />
Nachhaltigkeit allgemein<br />
Geringer Nachhaltigkeitsansatz<br />
bei Trendthemen zu finden<br />
• Klimaschutz<br />
• Umwelttechnik<br />
• Holz<br />
Breiter Nachhaltigkeitsansatz<br />
Hauptsächlich Best-in-Class
Trend: Nachhaltige Zertifikate<br />
Unterteilung nach Zertifikatearten<br />
Expresszertifikate;<br />
10<br />
Garantiezertifikate;<br />
49<br />
Hebelzertifikate;<br />
10<br />
Indexzertifikate;<br />
95<br />
Nachhaltigkeit fließt in die Alltagsroutine der<br />
Finanzbranche ein, aber<br />
• nachhaltige Zertifikate besitzen eine geringe<br />
Nachhaltigkeitswirkung<br />
• nachhaltige Aspekte sind bei einigen<br />
Zertifikaten kritisch<br />
• Kosten sind teilweise nicht geringer als bei<br />
Fonds<br />
Discountzertifikate;<br />
5<br />
Bonus-<br />
/Teilschutz-<br />
Zertifikate; 20 Basket-/Themen-<br />
/Strategie-<br />
Zertifikate; 37<br />
Sonstige; 12<br />
• Emissionen erfolgen häufig nach „In-Themen“<br />
• Emittenten müssen sich „nachhaltig“<br />
positionieren
Trend: ecoinvest Bewertungsansatz<br />
Emittent<br />
• Bonität / Rating<br />
• Finanzkennzahlen<br />
• Reputation<br />
Produkt<br />
• Produktausgestaltung<br />
• Risikoklassifizierung<br />
Nachhaltigkeits-<br />
Ansatz<br />
Vertriebsweg<br />
• Vertriebskanal<br />
• Anbieter<br />
• Reputation<br />
Nachhaltigkeits-<br />
Leistung<br />
Nachhaltigkeits-<br />
Leistung<br />
Problem: Bisheriger Bewertungsansatz<br />
ist nicht ausreichend<br />
Quelle: ecofin
Emittenten nachhaltiger Zertifikate<br />
Emittenten nachhaltiger Zertifikate<br />
30<br />
25<br />
20<br />
15<br />
10<br />
5<br />
0<br />
C+<br />
24<br />
11<br />
2<br />
1<br />
5<br />
2<br />
1 1<br />
9<br />
25<br />
C+<br />
14<br />
9<br />
3<br />
D+<br />
k.A.<br />
12 13 8<br />
5<br />
1<br />
1<br />
9<br />
4<br />
1<br />
C<br />
11<br />
15<br />
2 2 2 2<br />
Bestand<br />
Neuemissionen<br />
B-<br />
4<br />
4<br />
2<br />
4<br />
k.A.<br />
1<br />
13<br />
5<br />
1<br />
3<br />
D+<br />
15<br />
2<br />
D+<br />
18<br />
6<br />
6<br />
C<br />
21<br />
11<br />
C+<br />
10<br />
1<br />
6<br />
2<br />
C<br />
11<br />
5<br />
ABN Amro / RBS<br />
Barclays Bank<br />
BayernLB<br />
BNP Paribas<br />
Caylon<br />
Citigroup<br />
Commerzbank<br />
Deutsche Bank<br />
Dresdner Bank<br />
DWS Go<br />
DZ Bank<br />
Erste Bank<br />
Goldman Sachs<br />
Helaba<br />
HSBC Trinkaus & Burkhardt<br />
HSH Nordbank<br />
HypoVereinsbank<br />
J.P. Morgan<br />
Landesbank Berlin<br />
LBBW<br />
Merrill Lynch<br />
Morgan Stanley<br />
NordLB<br />
Österreichische Volksbanken<br />
Raiffeisen Centrobank<br />
Sal. Oppenheim<br />
Société Générale<br />
UBS<br />
Vontobel<br />
WestLB<br />
Oekom Investmentstatus<br />
Prime ja/nein<br />
Quelle: Oekom Research/ecofin<br />
Stand der Daten 26.5.2009/31.12.2008
Fazit<br />
Einordnung nachhaltiger Finanzprodukte ist schwierig, weil<br />
• Nachhaltigkeit derzeit noch ein Containerbegriff ohne klare Definition ist<br />
• Informationen nur schwer zu erhalten sind<br />
• die Erwartungshaltung von Investoren teilweise zu hoch ist<br />
• die Zielgruppe zu unterschiedlich sind<br />
• bisherige Bewertungsansätze für nachhaltig orientierte Anleger noch zu<br />
kurz greifen
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Stefan Schneider<br />
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