03/2011 - Scoach Europa AG

Aus ga be 03 / 11 

Das Anlageberater- und Vermögensverwalter-Magazin der europäischen Zertifikate-Börse Frankfurt 

Von der rolle 

Rohstoff-Zertifikate 

im Praxistest 

Gedanken sehen 

Wie ein FBI-Profiler 

Körpersignale entschlüsselt 

Global Player 

Wie Sie mit Zertifikaten 

Weltkonzerne zielgenau 

ins Depot bringen

Wir machen etwas daraus. 

Anlage- und Hebelprodukte auf Rohstoffe. 

Große Auswahl, große Chancen. 

Rohstoffe wie Gold, Silber, Platin, Palladium oder auch Öl 

werden immer begehrter, weil sie nicht endlos gefördert 

werden können. Mit unserer globalen Rohstoff-Expertise 

und spannenden Produkten geben wir Ihnen die Möglichkeit, 

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Der Begriff ‘Macquarie’, ‘Macquarie Gruppe’ oder ‘Macquarie Oppenheim’ in dieser Werbemitteilung bezieht sich auf die Macquarie Group Limited und ihre weltweiten Tochterunternehmen und Niederlassungen, die das englische Unternehmen Macquarie Capital (Europe) 

Limited und das deutsche Unternehmen Macquarie Structured Products (Europe) GmbH einschließen. Mit Ausnahme der Macquarie Bank Limited ABN 46 008 583 542 (MBL), sind die erwähnten Tochterunternehmen der Macquarie Gruppe keine lizenzierten Einlagenkreditinstitute 

im Sinne des Banking Act (Commonwealth of Australia; Gesetz über das Kreditwesen) von 1959. Die Verpflichtungen von Tochterunternehmen stellen keine Kundeneinlagen oder andere Verbindlichkeiten der MBL dar. Soweit nichts Gegenteiliges erwähnt 

wird, übernimmt MBL weder Garantien noch anderweitige Gewährleistungen für die Verpflichtungen dieser Tochterunternehmen. Macquarie Structured Products (Europe) GmbH verfügt über eine unbedingte und unwiderrufliche Garantie der MBL im Hinblick auf die produktbezogenen 

Ver bindlichkeiten.

ET 08.07. 

Editorial 

„Größe kann von Vorteil sein“ 

Herr Reuss, eine gängige betriebswirtschaftliche Regel lautet: Get big, get niche or get out. 

Die Globalisierung hat hier sicher noch zu einer Zuspitzung geführt. Erfolgreiche Unternehmen 

müssen entweder mit entsprechender Größe international agieren oder in einer 

Sparte Herausragendes leisten. Was bedeutet das für ein Depot? 

In einem modernen Portfolio muss sich die Globalisierung widerspiegeln. Es müssen sich dort 

die ganz großen Unternehmen der Welt finden, die rund um den Globus aktiv sind und über eine 

hohe Marken- und Marktmacht verfügen. Sie stehen für Solidität und Substanz. Konjunkturkrisen 

in einzelnen Ländern oder Regionen führen bei diesen Global Playern nicht selbstverständlich 

zu Notlagen, da sie eben weltweit diversifiziert sind. All das spricht für die großen Standardwerte 

in einem Depot. Mein Tipp: Lesen Sie dazu unsere Titelgeschichte ab Seite 8. 

Und was ist mit den Nischen? 

Hier sind oft die spezialisierteren Unternehmen, die flexibler auf Veränderungen oder sich ergebende 

Marktchancen reagieren können, im Vorteil. Größe führt natürlich auch zu einer gewissen 

Trägheit, wie bei einem Tanker, der nur langsam zu bremsen oder zu wenden ist. Dafür machen 

einem Dickschiff meistens auch solche Wellen nichts aus, die Schnellboote kräftig zum Schaukeln 

bringen oder gar kentern lassen. 

Christian Reuss 

CEO Scoach 

Also kommt es auf den richtigen Mix aus Standard- und Nebenwerten an? 

So ist es, wobei die Gewichtung von der Risikoneigung und den Anlagezielen des Investors 

abhängen sollte. Global Player sind vor allem für ertragsorientierte Anleger interessant. Mit Zertifikaten 

können solche Blue Chips wahlweise über eine Index-Anlage im Paket gekauft werden. 

Oder der Anleger setzt auf Einzelinvestments mit Risikopuffer. Damit lassen sich die Chancen 

und Risiken eines Engagements noch besser an die individuellen Bedürfnisse anpassen. 

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3

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Inhalt 

Scoach 03/11 

Insider 

06 Alles außer außerbörslich. Der Handel mit Zertifikaten und Hebelprodukten 

über Scoach bringt Anlegern klare Vorteile • Rückblick auf den 

8. Frankfurter Investmenttag • Terminvorschau 

08 

Augenmaß beweisen. Wie Anleger mit Zertifikaten gezielt auf die 

größten Konzerne der Welt setzen können. 

Outlook 

08 Global Player. Fast jeder kennt sie, die Schwergewichte der Börse. 

Deren schiere Größe bietet Anlegern einige Vorteile. Mit Zertifikaten 

lässt sich variantenreich in die Mega Caps investieren. 

Kolumne 

14 Notfalloperation. US-Notenbankchef Ben Bernanke hat der kränkelnden 

US-Wirtschaft in hoher Dosis liquide Drogen zur Linderung verabreicht. 

War die Medikation falsch? 

Strukturiertes 

16 Mini-Futures. Diese Hebelprodukte bieten Anlegern die Möglichkeit, 

ohne Aufgeld und Zeitbegrenzung auf steigende oder fallende Kurse 

eines Basiswerts zu setzen. 

Product 

18 Von der Rolle. Die Spotpreise von Rohstoffen sind in den vergangenen 

Jahren deutlich gestiegen. Jedoch haben Zertifikate diese Entwicklung 

häufig nur unzureichend nachvollzogen. 

22 

An steigenden Zinsen lässt sich mit variabel verzinsten 

Anleihen wie Floaters, Floored Floaters oder Collars teilhaben. 

22 Gleiten in der Zinssphäre. Noch ist nicht klar, ob die Zinsen längerfristig 

ansteigen. Doch auch für diesen Fall halten strukturierte 

Produkte passende Anlagelösungen parat. 

24 Gut gepolstert. Mit ihrem Chancen-Risiko-Profil sind Capped-Bonus- 

Produkte eine sinnvolle Ergänzung der Zertifikate-Welt. Doch nicht 

immer wird die Begrenzung der Chancen-Seite angemessen belohnt. 

Trading 

26 Anleger, versteht die Signale! Was uns die Technische Analyse über 

die zukünftige Kursentwicklung zu sagen hat. 

26 

Hört, hört: Bei der Technischen Analyse geht es darum, 

Kauf- und Verkaufssignale richtig zu verstehen. 

Coach 

30 Gedanken sehen. Der ehemalige FBI-Profiler Joe Navarro erklärt, wie 

nonverbale Signale erfolgreich entschlüsselt werden können. 

Exit 

32 Magazin. Finanzmetropolen: São Paulo • Buchtipp: Was Werbung 

nicht schafft • In Geberlaune: Die wohltätigsten Menschen der Welt • 

Oldtimer als Geldanlage: Keine lahme Ente 

www.scoach.de 5

Insider 

Auf dem 8. Frankfurter 

Investmenttag konnten 

sich die Besucher aus 

erster Hand informieren. 

Starke 

Veranstaltung 

Information und Austausch 

standen auf dem 8. Frankfurter 

Investmenttag im Mittelpunkt. 

Der Frankfurter Investmenttag hat sich 

als eine der führenden Fachveranstalt 

ungen im Bereich der Geldanlage etabliert. 

Am 1. Juni 2011 war es wieder soweit. 

Bereits zum achten Mal trafen sich 

in der Börse Frankfurt Vermögensverwalter, 

Anlageberater und unabhängige Finanzberater, 

um sich über die neuesten 

Kapitalmarktthemen auszutauschen. 

Außerdem konnten sich die 408 Besucher 

auf den zahlreichen Messeständen über 

aktuelle Anlagetrends und Produktinnovationen 

informieren. Sehr gut besucht 

waren auch die Fachvorträge, etwa über 

„Optimierte Rohstoffinvestments“, „Aktive 

Portfoliosteuerung“ oder „Volatilität 

verstehen und handeln“. 

Diese Termine sollten Sie sich notieren 

Sie wollen mehr über die Anlagemöglichkeiten und den Handel mit 

Anlage- und Hebelprodukten erfahren? Dann informieren Sie sich doch 

auf einer der folgenden Veranstaltungen. 

Okt 

21 

Frankfurt 

21. 10. – 22. 10. 2011 

World of Trading 

Für Privatanleger, Vermögensverwalter 

und Anlageberater 

Hamburg 

05. 11. 2011 

Börsentag 

Nov 

05 

Nov 

26 

Frankfurt 


Börsentag 

München 


Börsentag 

Nov 

12 

Okt 

26 

Zürich 

26. 10. – 27. 10. 2011 

Strukturierte Produkte Messe 

Für Privatanleger, Vermögensverwalter 

und Anlageberater 

Wien 

20. 10. – 21. 10. 2011 

Gewinn Messe 

Okt 

20 

6 

www.scoach.de

InsIder 

Alles außer außerbörslich 

Bei Geldgeschäften ist es selbstverständlich, auf absolute sicherheit und gute 

Konditionen zu achten. dies sollte auch im Zertifikate-Handel so sein. 

Bekanntlich können Zertifikate und Hebelprodukte wahlweise 

über eine Börse oder außerbörslich, also direkt beim Emittenten, 

ge- und verkauft werden. Für den Börsenhandel sprechen 

mehrere gewichtige Argumente. So werden bei der Frankfurter 

Zertifikate-Börse Scoach im Gegensatz zum außerbörslichen 

Handel alle Trades reguliert und offiziell überwacht. Die Geschäfte 

laufen über das führende Handelssystem Xetra, das den 

Orderflow aus ganz Europa bündelt. Dies bringt Anlegern klare 

Vorteile in puncto Kursausführung und Sicherheit. Der außerbörsliche 

Handel kennt dagegen weder Überwachung noch einheitliche 

Regeln. 

Best-Price-Prinzip 

Über das Handelssystem Xetra verpflichtet Scoach alle Premium-Emittenten, 

ausreichend Liquidität zur Verfügung zu stellen. 

Dadurch garantieren wir Ausführungen, die mindestens so gut 

sind wie im Direkthandel. Dieses Prinzip nennt man an der Börse 

„Best-Price- Prinzip“. So sind selbst jene Produkte bei Scoach 

permanent handelbar, bei denen über einen längeren Zeitraum 

kein Handel stattgefunden hat. Scoach bietet den Handel zu stets 

besten Konditionen und mit sekundenschneller Ausführung. Das 

Handelssystem Xetra sorgt dafür, dass Ihre Orders in meist weniger 

als einer Sekunde ausgeführt werden. Zudem erhalten Sie 

nur bei Scoach eine Ausführungsgarantie (für Scoach-Premiumprodukte) 

innerhalb von 30 Sekunden. Das gilt selbstverständlich 

auch für alle Stopp-Loss- und Limit-Orders. Auf den Punkt 

gebracht: Bei Scoach geht alles, außer außerbörslich. 

Anleger 

Auftrag 

Bank/Broker 

Börsenplatz wählen 

Berlin 

Frankfurt / Scoach 

München 

Stuttgart 

Order 

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Realtime-Push 

Geld 

Brief 

L 

Kurs 3,52 3,54 

Volumen 50.000 50.000 

Emittenten 

Kursinformation 

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* Handelsüberwachungsstelle am Börsenplatz Frankfurt/Scoach 

so scoachen sie an der Börse Frankfurt: Wählen sie in der Ordermaske den 

Börsenplatz Frankfurt/scoach aus oder beauftragen sie Ihren Bankberater 

zum Kauf über scoach. In wenigen sekunden ist Ihre Order ausgeführt. 

www.scoach.de 7

Outlook 

Mit Zertifikaten können Anleger 

zielgenau in die Aktien der 

Global Player investieren. 

Global Player 

Fast jeder kennt sie, die Schwergewichte der Börse wie Apple, Siemens oder 

Nestlé. Echte Weltkonzerne halt. Deren schiere Größe bietet Anlegern einige 

Vorteile. Mit Zertifikaten lässt sich variantenreich in die Mega Caps investieren. 

Express 

Größenvorteile 

Multinationale Konzerne sind 

weniger anfällig für regionale 

Krisen als Spartenanbieter. Sie 

sind global diversifiziert und 

verfügen meistens über eine 

hohe Markt- und Markenmacht. 

All das kann sich bei einem 

Investment als Vorteil erweisen. 

Wie im Rausch. Der Kriegsveteran John Stith 

Pemberton konnte nach einer Verletzung, die 

er sich im Amerikanischen Bürgerkrieg zugezogen 

hatte, seine Schmerzen nicht mehr ertragen. 

Also nahm der studierte Pharmazeut 

und Arzt einen Topf und begann zu köcheln. 

Und sein Gebräu wirkte. Auch andere lädierte 

Heimkehrer waren begeistert von der Mixtur, 

die Pemberton vor 125 Jahren in einer Apotheke 

in Atlanta verkaufte. Schon am 8. Mai 1886 

trug sie den Namen Coca-Cola. Was damals so 

klein begann, ist heute ein Weltkonzern mit 

fast 140 000 Mitarbeitern und Niederlassungen 

in rund 200 Ländern. Allein der Markenwert der 

braunen Brause wird auf rund 74 Milliarden Dollar 

geschätzt (siehe Tabelle „Die wertvollsten 

Marken der Welt“ auf Seite 10). Global Player 

wie Coca-Cola werden an der Börse auch als sogenannte 

Mega Caps bezeichnet. 

Größer als ganze Staaten 

Mega Caps zählen an den Aktienmärkten zu den 

Größten der Großen. Es handelt sich dabei um 

multinational agierende Konzerne, die in ihrem 

8 

www.scoach.de

Outlook 

Geschäftsbereich meistens Marktführer sind 

oder zumindest über eine herausragende Stellung 

verfügen. Der Umsatz von solchen Riesen 

übersteigt manchmal die Wirtschaftsleistung 

ganzer Staaten. Beispiel Wal-Mart: Die US-Handelskette 

erzielte im abgelaufenen Geschäftsjahr 

(31. Januar 2011) Umsätze von 422 Milliarden 

Dollar. Das übertrifft umgerechnet das 

gesamte Bruttoinlandsprodukt Österreichs. 

Zählt man die Erlöse der 100 umsatzstärksten 

börsennotierten Konzerne zusammen, ergibt 

sich sogar ein Wert, der das addierte Bruttoinlandsprodukt 

von Deutschland, Frankreich und 

den Niederlanden übersteigt. 

Während und nach der Finanzkrise hat 

sich gezeigt, dass diese Superunternehmen 

oft solider dastehen als so mancher Staat. Sie 

sind nicht regional gebunden und verfügen oft 

über große finanzielle Mittel oder können sich 

aufgrund ihrer Bekanntheit problemlos Kapital 

beschaffen. Sie sind die Akteure der Globalisierung, 

echte Global Player eben. Konjunkturschwankungen 

in einzelnen Ländern oder gar 

Regionen bedeuten für sie nicht automatisch 

eine existenzbedrohende Situation, da Umsatzrückgänge 

in einer Ecke der Welt durch bessere 

Verkäufe anderswo wettgemacht werden können. 

Weltunternehmen sind so schon in sich 

diversifiziert. Der Anleger kauft mit einem Wert 

quasi schon ein kleines Portfolio. Das sorgt bereits 

für eine gewisse Risikostreuung. 

Vorteile durch liquiden Handel 

Welche weiteren Vorteile hat die schiere Größe 

eines Unternehmens Anlegern zu bieten? Sind 

solche Riesen nicht schwerfällig und unflexibel? 

Das kann, muss aber nicht sein. Die Vorzüge 

sind ohnehin anderer Art. Das geht beim 

Börsenhandel los. Global Player sind meistens 

an mehreren wichtigen Aktienbörsen gelistet. 

Das tägliche Handelsvolumen solcher Gesellschaften 

übersteigt um ein Vielfaches den 

Umsatz „gewöhnlicher“ Aktien. Selbst größere 

Positionen können problemlos gekauft und 

– besonders wichtig – auch wieder abgestoßen 

werden. Außerdem sind die Spreads, also 

die Geld-Brief-Spannen aufgrund der hohen 

Liquidität relativ gering, was sich auch im Handel 

mit Zertifikaten auf solche Dickschiffe als 

echter Kostenvorteil erweisen kann. Und noch 

ein Punkt: Während es bei marktengen Titeln 

zu ruckartigen Ausschlägen nach oben oder 

unten kommen kann, sind solche liquiditätsbedingten 

Verzerrungen bei den großen Blue 

Chips eher die Ausnahme. 

Die größten Aktiengesellschaften der Welt 

Rang Name Land Umsatz 

in Mrd. Dollar 

Wissen 

Blue Chips 

Als Blue Chips bezeichnet 

man große Unternehmen mit 

hohem Börsenwert. Der Begriff 

geht auf Spielkasinos zurück, 

wo die blauen Jetons oft die 

wertvollsten sind. 

Markenwert 

Der Wert eines Unternehmens 

besteht nicht nur aus bilanziellen 

Größen wie dem Eigenkapital, 

sondern auch aus dem 

Wert der Marke. 

Gewinn 


Börsenwert 


1 JPMorgan Chase USA 115,5 17,4 182,2 

2 HSBC Holdings GBR 103,3 13,3 186,5 

3 General Electric USA 150,2 11,6 216,2 

4 Exxon Mobil USA 341,6 30,5 407,2 

5 Royal Dutch Shell NL 369,1 20,1 212,9 

6 PetroChina CN 222,3 21,2 320,8 

7 ICBC CN 69,2 18,8 239,5 

8 Berkshire Hathaway USA 136,2 13,0 211,0 

9 Petrobas Brasil BR 121,3 21,2 238,8 

10 Citigroup USA 111,5 10,6 132,8 

20 Allianz D 142,9 6,7 62,7 

24 Volkswagen D 168,3 9,1 70,3 

38 E.ON D 124,6 7,9 64,0 

43 Daimler D 130,9 6,0 70,5 

Die Rangliste basiert auf dem „Forbes-Global-2000-Ranking“ vom 20. April 2011. 

Die Er mittlung des Rangs erfolgte auf Basis eines speziellen Scoring-Modells, bei dem 

Unternehmensdaten wie Umsatz, Gewinn, bilanzielles Vermögen und Börsenwert 

eingeflossen sind. 

Quelle: forbes.com, The World’s Biggest Public Companies, 20. 04. 2011 

www.scoach.de 9

Outlook 

Die wertvollsten Marken der Welt 

Rang Name Land Markenwert 


1 Apple USA 153,29 

2 Google USA 111,50 

3 IBM USA 100,85 

4 McDonald's USA 81,02 

5 Microsoft USA 78,24 

6 Coca-Cola USA 73,75 

7 AT&T USA 69,92 

8 Marlboro USA 67,52 

9 China Mobile CN 57,33 

10 General Electric USA 50,32 

19 Deutsche Telekom D 29,77 

23 SAP D 26,08 

26 BMW D 22,43 

Nach wie vor kommen die wertvollsten Marken 

der Welt vor allem aus den USA. Mit dem Mobilfunkkonzern 

China Mobile befindet sich mittlerweile 

aber auch ein Unternehmen aus dem Reich 

der Mitte in den Top 10. In den Top 100 ist China 

sogar schon mit zwölf Marken vertreten. 

Quelle: Brandz, Studie: 

Top 100 Most Valuable Global Brands 2011 

Aber auch aus fundamentaler Sicht hat Größe 

durchaus Vorteile. Man denke an die berühmten 

Skaleneffekte, auch als „Economies of 

Scale“ bekannt. Dieses betriebswirtschaftliche 

Prinzip besagt: Je höher die Ausbringungsmenge, 

desto geringer der Fixkostenanteil je 

Produktionseinheit und desto niedriger die 

Durchschnittskosten. Außerdem haben Großkonzerne 

vielfältigere Möglichkeiten, mit ihren 

Zulieferern zu verhandeln und mit diesen günstigere 

Preise zu vereinbaren. Auch können sie 

es sich eher leisten, in Krisenzeiten einzelne 

Werke stillzulegen. Kleinere Unternehmen mit 

nur einem Produktionsstandort tun sich da 

schwerer. 

Ein weiterer Punkt: Die Titanen der Börse 

verfügen in der Regel auch über eine außergewöhnlich 

hohe Markt- und Markenmacht. Bei 

den meistens Global Playern handelt es sich um 

etablierte Marken, die auf eine lange Tradition 

zurückblicken. Viele Investoren schätzen diese 

Verlässlichkeit. Das erste McDonald’s-Restaurant 

zum Beispiel wurde von den Brüdern Dick 

und Mac McDonald schon im Jahr 1940 eröffnet. 

Der Markenwert des Burger-Konzerns wird 

im neuesten Ranking der Marktforschungsgesellschaft 

Brandz auf rund 81 Milliarden Dollar 

geschätzt. (siehe Tabelle links „Die wertvollsten 

Marken der Welt“). 

Macht der Marken 

Die hohe Markenbekanntheit der meisten Global 

Player bietet aus Anlegersicht mehrere Vorteile. 

So ist die wirtschaftliche und gesellschaftliche 

Für Weltkonzerne wie Google oder Apple ist 

die Marke ein kostbares Gut. Viele Produkte 

werden nur wegen ihrer Marke gekauft. 

10 www.scoach.de

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Outlook 

Macht von Marken unbestritten. Man denke 

nur an die erhöhte Preisbereitschaft für ein mit 

einem bestimmten Markenlogo ausgezeichnetes 

Produkt. Die Marke stellt daher oft den 

eigentlichen Wert eines Unternehmens dar. Sie 

schützt zwar nicht vor Geschäftseinbrüchen, 

Managementfehlern oder Verlusten, trägt aber 

dazu bei, ein „Plus“ an Stabilität und Kontinuität 

ins Geschäft zu bringen. Ein weiterer Punkt: 

Wer über eine starke Marke verfügt, erhöht 

damit automatisch auch die Markteintrittsbarrieren 

für mögliche Wettbewerber. Beispiel 

Google: Der Internet-Riese hat in den USA und 

Europa einen Marktanteil bei Suchanfragen von 

mehr als 65 Prozent. Sämtliche Versuche der 

Konkurrenz, sich ein größeres Stück davon abzuschneiden, 

sind bisher gescheitert. 

Die meisten Global Player haben bereits Milliarden 

in den Aufbau ihrer Marken und die 

Stärkung ihrer Marktmacht investiert. Der 

Lohn dafür sind in der Regel eine überdurchschnittliche 

Ertrags- und Finanzkraft (hohe 

Cashflows) – genau das, worauf Value-orientierte 

Anleger besonders stark achten. Wer in 

Global Player beziehungsweise Mega Caps investiert, 

tut dies daher in der Regel nicht in der 

Hoffnung auf den schnellen Gewinn, sondern 

in Erwartung auf eine stetige Wertsteigerung 

und ansehnliche Rückflüsse durch Dividendenzahlungen. 

Neue Riesen 

Allerdings gibt es auch Beispiele, die zeigen, 

dass es manchmal leichter ist, ganz nach oben 

vorzustoßen, als dort zu bleiben. Nokia war 

zum Beispiel einmal die unangefochtene Nummer 

eins bei Mobilfunk-Geräten. Heute kämpft 

der finnische Konzern mit einem zunehmenden 

Bedeutungsverlust, da wichtige Entwicklungen 

verschlafen wurden. 

Auch hat die Globalisierung dazu geführt, 

dass die etablierten Konzerne aus den westlichen 

Industriestaaten zunehmend Konkurrenz 

aus aufstrebenden Ländern wie China oder Brasilien 

bekommen. So ist die chinesische Industrial 

and Commercial Bank of China (ICBC) laut 

dem aktuellen Ranking des US-Wirtschaftsmagazins 

Forbes mit einer Marktkapitalisierung 

von 235 Milliarden Dollar und einem Nettogewinn 

von 18,8 Milliarden Dollar das siebtgrößte 

börsennotierte Unternehmen der Welt. Zwei 

Plätze dahinter befindet sich mit dem brasilianischen 

Ölmulti Petrobras ebenfalls ein Un- 

Die Globalisierung hat dazu geführt, dass 

einige der größten Konzerne der Welt aus 

Ländern wie China oder Brasilien kommen. 

12 www.scoach.de

OutlOOk 

Dow Jones Global Titans 50 Index: 50 Titanen im Paket 

annualisierte 

Performance (p. a.) 

Fundamentals 

Länder-Gewichtung 

(Top 5) 

seit 1 Jahr: + 14,76 % Kurs-Gewinn-Verhältnis*: 10,61 USA 61,4 % 

seit 3 Jahren: – 2,59 % Kurs-Umsatz-Verhältnis: 1,38 Großbritannien 10,5 % 

seit 5 Jahren: + 0,89 % Kurs-Buchwert-Verhältnis: 2,00 Schweiz 7,0 % 

seit Berechnung: + 5,7 % Kurs-Cashflow-Verhältnis: 7,22 Frankreich 4,4 % 

Dividendenrendite: 2,26 % Deutschland 3,8 % 

Der Dow Jones Global Titans 50 Index umfasst die 50 größten börsennotierten Unternehmen der Welt. 

Die Auswahl der Komponenten erfolgt nach der Marktkapitalisierung, dem Umsatz und dem Nettogewinn der 

im Dow Jones World Index gelisteten Aktiengesellschaften. 

Quelle: Stoxx, Factsheet DJ Global Titans 50, Stand: 29. April 2011; *auf Basis der erwarteten Gewinne für 2011 

ternehmen aus einem Schwellenland (siehe 

Tabelle „Die größten Aktiengesellschaften der 

Welt“ auf Seite 9). 

Plus an Substanz 

Wer in Aktien investiert, sollte auf die großen 

Namen der Börse nicht verzichten. Sie bieten 

zwar keinen Schutz vor Verlusten, in der Regel 

aber ein Plus an Stabilität und Substanz fürs 

Depot. Zertifikate stellen für Anlagen in diesem 

Schwergewichtssektor gleich in zweifacher 

Hinsicht ein geeignetes Investmentvehikel dar. 

Zum einen können die Blue Chips durch Index- 

Produkte bequem im Paket erworben werden. 

Als Basiswerte für solche Index-Anlagen 

kommen zum Beispiel der Dow Jones Global 

Titans 50 Index (siehe Kasten oben), der Stoxx 

Global 150 Index oder der breiter aufgestellte 

MSCI World Index in Betracht. Aber auch regionale 

Blue-Chips-Indizes wie der Stoxx 50 Index 

können – je nach Präferenz des Anlegers – geeignete 

Basiswerte darstellen. 

Der andere Punkt: Auf die Aktien der Börsenschwergewichte 

ist die Auswahl an verschiedenen 

Zertifikate-Strukturen deutlich höher als 

bei kleineren Titeln. So wurden zum Beispiel 

allein auf die Aktie der Allianz an der europäischen 

Zertifikate-Börse Scoach in Frankfurt 

Mitte Juni 768 Aktienanleihen, 1 550 Bonus- 

Zertifikate, 1 960 Capped-Bonus-Zertifikate und 

3 715 Discount-Zertifikate gehandelt. Die große 

Auswahl erhöht wiederum die Wahrscheinlichkeit, 

dass der Anleger ein Produkt findet, das 

perfekt zu seinem Chancen-Risiko-Profil passt. 

Investieren mit Puffer 

Wer zum Beispiel ein Bonus- oder Discount-Zertifikat 

auf einen Mega Cap wie Nestlé erwirbt, 

investiert nicht nur in ein Unternehmen, das 

weltweit auf dem wenig konjunkturabhängigen 

Markt für Nahrungsmittel eine herausragende 

Stellung einnimmt, sondern kann sein 

Engagement noch mit einem (zusätzlichen) 

Risikopuffer versehen. Und weil die Dividendenrenditen 

von Mega Caps in der Regel überdurchschnittlich 

hoch sind – die Dividenden 

werden bekanntlich zur Finanzierung des Auszahlungsprofils 

der Produkte verwendet – verfügen 

Bonus- oder Discount-Papiere auf solche 

Aktien meistens über besonders attraktive 

Konditionen. „Think big“ kann sich an der Börse 

also auszahlen. 

www.scoach.de 13

KOLUMNE 

Notfalloperation 

In einer dramatischen Rettungsaktion hat der US-Notenbankchef Ben Bernanke der Wirtschaft 

in hoher Dosis liquide Drogen zur Linderung verabreicht. Der Patient überlebte, 

zeigt nun aber Abhängigkeitssymptome. War die Medikation falsch? Glückt der Entzug? 

Was macht Herr Bernanke? Ist er von Sinnen, wenn er 

immer neues Geld in die Wirtschaft pumpt? Bringt das etwas 

außer einer Hyperinflation? Ist es womöglich sogar 

seine Absicht, Inflation zu produzieren? Immerhin: Der 

US-Schuldenberg ist mit rund 15 Billionen Dollar gewaltig 

– die Amerikaner stehen bald mit 100 

Prozent des Bruttoinlandsprodukts in 

der Kreide. Wie soll dieser Schuldenberg 

jemals abgetragen werden, wenn nicht 

über Inflation? Fragen, die man dieser 

Tage auf nahezu jeder Grillparty hört. 

Leider wird nach wie vor kaum beachtet, 

dass es sich bei der Krise seit 2007 

um eine Finanzkrise handelt, die deflationär 

wirkt. Das bekannteste Beispiel 

einer deflationären Finanzkrise ist die japanische Misere 

seit Ende der Achtzigerjahre, welche bis heute andauert. 

Finanzkrisen sind deshalb nicht inflationär, da sie in aller 

Regel zu einer Bilanzschrumpfung im privaten Sektor 

führen. Oder anders ausgedrückt: Wenn mein Haus heute 

nur noch zwei Drittel seines ursprünglichen Wertes 

hat, muss ich dennoch meine Hypothek zurückzahlen, 

was mich zum Sparen zwingt. Diese Nachfrageschwäche 

führt dazu, dass die Kreditnachfrage der Privaten 

zurückgeht. Das ist in der aktuellen Krise der entscheidende 

Punkt: Die geschaffene Liquidität der Zentralbank 

„Es wird zu wenig 

beachtet, dass es 

sich bei der Krise 

um eine Finanzkrise 

handelt, die deflationär 

wirkt.“ 

bleibt zu einem großen Teil auf den Konti der Banken bei 

der Zentralbank und fließt somit nicht in die Wirtschaft. 

Dieser Umstand kann gemessen werden und zurzeit 

weist nichts darauf hin, dass die geschaffene Liquidität 

in bedeutendem Ausmaß in die Wirtschaft fließt. Aus diesem 

Grund dürfte die amerikanische 

Geldpolitik vorerst noch expansiv und 

die Leitzinsen tief bleiben. 

Die zunehmend robustere Konjunktur 

und der sich über den Erwartungen verbessernde 

Arbeitsmarkt weisen aber 

darauf hin, dass auch in den USA bald 

einmal die Zinswende – wir erwarten 

diese im ersten Quartal des kommenden 

Jahres – angezeigt ist. In Euroland 

wurden die Leitzinsen bereits angehoben. Ohnehin dürfte 

die Inflation ihren Tiefpunkt bereits hinter sich gelassen 

haben. Sie wird wohl in den kommenden Monaten wegen 

gestiegener Kapazitätsauslastungen und Basiseffekten 

bei Energie ansteigen. In den nächsten zwölf Monaten 

ist deshalb auch mit höheren Kapitalmarktzinsen zu 

rechnen. Aktien muss das nicht zwingend belasten. Sie 

können aufgrund ihrer positiven Gewinnentwicklung 

und ihrer fairen Bewertung weiter übergewichtet werden. 

Und Herr Bernanke? Er hat richtig gehandelt, nun muss 

er allerdings noch den Entzug verträglich gestalten. 

Thomas Steinemann 

ist studierter Volkswirt und hat 1992 zum Thema „Euro: 

Währungskooperation und Europäische Währungsunion“ 

promoviert. Seit 2000 ist er Chefstratege der Vontobel- 

Gruppe sowie Leiter der Multi-Asset-Class-Produkte und 

des Vontobel-Anlagekomitees. 

14 

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Hebelprodukte 

Kaum aufgewacht, schon gehandelt: 

X-Turbos auf den DAX ® ab 8 Uhr früh. 

Dem Börsentag einen Schritt voraus sein, mit X-Turbos von HSBC Trinkaus. Durch die Handelszeiten von 8.00 Uhr 

bis 22.00 Uhr können Sie auch auf vor- und nachbörsliche Ereignisse reagieren und davon profitieren. Die erweiterten 

Knock-out-Zeiten erhöhen die Wahrscheinlichkeit eines Knock-out-Ereignisses, erlauben im Gegenzug aber einen 

günstigeren Preis – und damit auch eine größere Hebelwirkung als bei vergleichbaren klassischen Turbos auf den 

DAX ® . Denn Frühaufsteher sollten belohnt werden. 

Höherer Hebel als bei klassischen Turbos und Open End-Turbos 

Günstiger im Preis als klassische Turbos und Open End-Turbos 

Knock-out zwischen 8.00 Uhr und 22.00 Uhr (DAX ® und X-DAX ® ) 

Kaum Volatilitätseinflüsse auf die Preisbildung 

Totalverlust bei Eintritt des Knock-out-Ereignisses 

Nutzen Sie auch außerbörsliche Limitorders über Cortal Consors, DAB Bank, Flatex, ING-DiBa, 

OnVista Bank und S Broker 

Die Einstufung von HSBC Trinkaus mit „AA“ durch die Rating-Agentur Fitch Ratings Ltd. bedeutet, 

dass für lang fristige Verbind lich keiten ein sehr geringes Kreditrisiko besteht. Dennoch tragen die 

Wertpapier inhaber das Emittentenausfallrisiko von HSBC Trinkaus. 

Kostenfreie Infoline 0800 4000 910 Hotline für Berater +49 211 910-4722 zertifikate@hsbctrinkaus.de www.hsbc-zertifikate.de 

Die hierin enthaltenen Produktinformationen stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der darin besprochenen Wertpapiere seitens der HSBC Trinkaus & Burkhardt AG dar und 

können eine individuelle Anlageberatung durch die Hausbank nicht ersetzen. DAX ® und X-DAX ® sind eingetragene Marken der Deutsche Börse AG. Dieses Finanzinstrument wird von der 

Deutsche Börse AG nicht gesponsert, gefördert, verkauft oder auf eine andere Art und Weise unterstützt. Der Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen werden zur kostenlosen 

Ausgabe bei der HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Marketing Retail Products, Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf, bereitgehalten. Quellen: www.fitchratings.com, €uro am Sonntag – 

Ausgabe 05 / 2010 und 06 / 2011, Stand: 15.06.2011


Mini-Futures 

Varianten 

Mit Mini-Futures können Anleger mit Hebelkraft 

sowohl auf steigende als auch auf 

fallende Kurse eines Basiswerts setzen. Im 

ersten Fall (steigende Kurse) tragen sie den 

Zusatz „Long“, im zweiten Fall (fallende Kurse) 

haben sie den Zusatz „Short“ im Namen. 

Hebel-Investment ohne Zeitlimit 

Mini-Futures bieten risikofreudigen Anlegern die Möglichkeit, mit einem Bruchteil 

des Kapitaleinsatzes vollständig an den Kursbewegungen eines zugrunde 

liegenden Basiswerts, zum Beispiel einer Aktie oder eines Index, teilzuhaben. 

Im Unterschied zu anderen Hebelprodukten wie Optionsscheinen oder Turbos 

verfügen Mini-Futures über eine unbegrenzte Laufzeit. 

Transparenz hat Vorrang 

Die Preisentwicklung eines Mini-Futures folgt klaren und einfach nachvollziehbaren 

Gesetzen. Der aktuelle Preis eines Mini-Futures Long ergibt sich immer aus der 

Differenz zwischen dem Basiswert-Kurs und dem Basispreis (Strike) des Mini- 

Futures, gegebenenfalls angepasst mit dem Bezugsverhältnis. Weitere Preisbestandteile 

wie der Zeitwert bei Optionsscheinen oder ein Aufgeld wie bei Turbos 

gibt es nicht. 

Formel: 

Preis Mini-Future Long = (Kurs Basiswert – Basispreis) × Bezugsverhältnis 

Preis Mini-Future Short = (Basispreis – Kurs Basiswert) × Bezugsverhältnis 

Der Hebeleffekt 

Der Hebeleffekt eines Mini-Futures resultiert 

aus dem verringerten Kapitaleinsatz. 

Anstatt eine Aktie zum vollen Börsenpreis 

zu erwerben, bezahlt der Käufer eines Mini- 

Futures Long nur den Teil, der über dem 

Basispreis liegt. Den Basispreis wiederum, 

finanziert der Emittent vor, wofür er Finanzierungskosten 

in Rechnung stellt. Der Käufer 

eines Mini-Futures Long wendet also 

nur einen Bruchteil des Aktienpreises auf, 

partizipiert an ihrer Kursbewegung aber in 

vollem Umfang (man spricht von einem 

Delta von 1). Folglich sind die prozentualen 

Bewegungen des Basiswerts vervielfacht, 

also mit einer Hebelwirkung verstärkt. 

16 

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Stop-Loss inklusive 

Jeder Mini-Future besitzt eine Stop-Loss-Schwelle 

(Stop-Loss-Barriere). Diese liegt beim Mini-Future 

Long wenige Prozentpunkte über dem Basis preis 

und beim Mini-Future Short entsprechend unter 

dem Basispreis. Wenn der Basiswert in die für den 

jeweiligen Mini-Future „falsche“ Richtung läuft und 

schließlich die Stop-Loss-Schwelle erreicht, wird 

das Papier sofort fällig gestellt und der Restwert 

dem Anleger gutgeschrieben. 

Stop-Loss-Ereignis bei einem 

Mini-Future Long 

DAX in Punkten 

7 200 

7 100 

7 000 

Stop-Loss-Schwelle 

6 900 Basispreis 

Mini-Future Long 

wird sofort 

fällig gestellt 

Zeit 

Stop-Loss-Ereignis bei einem 

Mini-Future Short 

DAX in Punkten 

7 200 

7 100 

7 000 

6 900 

Basispreis 

Stop-Loss-Schwelle 

Mini-Future Short 

wird sofort 

fällig gestellt 

Zeit 

Die Hebelwirkung in einem Beispiel 

Ausgangslage: 

Ein Mini-Future Long auf den DAX mit einem Basispreis von 

6 500 Punkten und einem Bezugsverhältnis von 0,01 kostet bei 

einem aktuellen Indexstand von 7 000 Zählern 5,00 Euro 

(7 000 Punkte Kurs DAX – 6 500 Punkte Basispreis) × 0,01 = 5,00 Euro 

Szenario 1: Steigender Index 

Der DAX steigt um ein Prozent von 7 000 auf 7 070 Punkte. 

Preis Mini-Future Long: 5,70 Euro 


Wertsteigerung Mini-Future: 14 Prozent 

(von 5,00 Euro auf 5,70 Euro) 

Hebel: 14 

(DAX: + 1 Prozent; Mini-Future Long: + 14 Prozent) 

Beachte: Der Hebel eines Mini-Futures bleibt ab dem 

Kaufzeitpunkt konstant. 

Last but not least: 

Die Finanzierungskosten 

Für den Kauf eines Mini-Futures Long muss der 

Anleger lediglich die Differenz zwischen dem 

Basiswert-Kurs und dem Basispreis bezahlen. 

Den Basispreis finanziert dagegen der Emittent. 

Die dafür anfallenden Finanzierungskosten übernimmt 

der Anleger, indem der Basispreis täglich 

um die anfallenden Zinsen angehoben wird. 

Dadurch verringert sich bei ansonsten unveränderten 

Bedingungen der Wert eines Mini-Futures 

Long an jedem Tag um die Finanzierungkosten. 

Diese Vorgehensweise macht auch eine regelmäßige 

Anpassung der Stop-Loss-Schwelle notwendig. 

Bei einem Mini-Future Short läuft es genau 

umgekehrt. Hier wird der Basispreis täglich um 

die Finanzierungskosten reduziert. 

Szenario 2: Fallender Index 

Der DAX fällt um ein Prozent von 7 000 auf 6 930 Punkte. 

Preis Mini-Future Long: 4,30 Euro 


Wertverlust Mini-Future: 14 Prozent 

Beachte: Der Hebel eines Mini-Futures wirkt auch in die andere 

Richtung. Das heißt, bei einer ungünstigen Entwicklung des Basiswerts 

sind überproportionale Verluste die Folge. 

www.scoach.de 17

Product 

Von der Rolle 

Die Spotpreise von Rohstoffen sind in den vergangenen Jahren 

deutlich gestiegen. Jedoch haben Zertifikate diese Entwicklung häufig nur 

unzureichend nachvollzogen. Der Grund sind sogenannte Rollverluste. 

Express 

Rolloptimierte Zertifikate auf 

Rohstoffwerte sollen Rollverluste 

vermeiden. Haben sich diese 

bewährt? Wie Berater auf den 

Rohstoffmärkten mit Zertifikaten 

agieren sollten. 

Spätestens seit dem wirtschaftlichen Erwachen 

Chinas, Indiens und der vielen anderen 

Wachstumsländer werden immer wieder Thesen 

zu knappen Rohstoffen vertreten – mit der 

Folge steigender Rohstoffpreise. Mal ist es das 

Öl, das uns bald ausgeht (Peak-Oil-Theorie), 

dann sind es Agrarrohstoffe, die aufgrund rarer 

Anbauflächen knapp werden. Nicht zu vergessen: 

Industriemetalle, welche die Basis des 

Wachstums in den Schwellenländern darstellen 

und für fast jeden Preis nachgefragt werden. 

Die Preissteigerungen verlocken natürlich zu 

Spekulationen auf die jeweiligen Rohstoffe. 

Doch traditionelle strukturierte Produkte auf 

Rohstoffe haben die Entwicklung oft nur unzureichend 

wiedergegeben. 

Rohstoff-Investments 

Warum ist das so? Rohstoffe unterscheiden 

sich von anderen Anlageklassen wie Aktien 

oder Anleihen dadurch, dass sie als direktes Investment 

nicht praktikabel sind. Eine Lieferung 

bei Fälligkeit ist wegen fehlender oder sehr teurer 

Lagermöglichkeiten häufig nicht möglich. 

Daher handelt es sich bei den jeweiligen Basiswerten 

von Rohstoff-Zertifikaten auch nicht um 

Rohstoffpreise an den sogenannten Spotmärkten, 

sondern um deren Future-Kontrakte. Diese 

werden nach standardisierten Kontraktausgestaltungen 

an den Terminbörsen gehandelt. Einer 

der berühmtesten Terminkontrakte dürfte 

der Brent Oil Future an der ICE, der Intercontinental 

Exchange, sein. 

Die aus den Future-Preisen über die Verfallsdauer 

entstehende Future-Kurve unterscheidet 

nach Backwardation und Contango. 

Bei Backwardation werden Kontrakte mit einem 

näherliegenden Verfallsdatum höher im Preis 

gehandelt als Kontrakte, die später in der Zukunft 

liegen (fallende Forwardkurve). Bei Contango 

ist es umgekehrt, das heißt, die später 

fälligen Kontrakte sind teurer. Die Fordwardkurve 

zeigt in diesem Fall also nach oben. 

Um dauerhaft in einem Rohstoff investiert zu 

Nachrechnen: Rohstoff-Zertifikate mit 

fixer Laufzeit können interessanter sein. 

18 

www.scoach.de

Product 

Auf die Rolle kommt es an 

Das rolloptimierte Zertifikat schneidet im Beobachtungszeitraum besser als das klassische Index-Zertifikat ab 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

Indexiert: 100 = 30. 05. 2008 

Brent Oil (Spot) 

X-pert-Zertifikat (ohne Optimierung) 

RICI-Enhanced-Strategie (rolloptimiert) 

Der RICI-Enhanced- 

Strategie liegt ein 

eigener Rollkalender 

zugrunde, der nach 

vergangenen Preisverläufen 

optimiert wurde. 

Während Brent Oil im 

3-Jahres-Rückblick 

10 Prozent an Wert einbüßte, 

verlor das rolloptimierte 

Index-Zertifikat 

im selben Zeitraum 

18 Prozent. Immerhin 

aber 28 Prozentpunkte 

weniger als die Variante 

ohne Rolloptimierung. 

0 

30. 06. 31. 08. 31. 10. 31. 12. 28. 02. 30. 04. 30. 06. 31. 08. 31. 10. 31. 12. 28. 02. 30. 04. 31. 06. 31. 08. 31. 10. 31. 12. 28. 02. 30. 04. 

2008 2009 2010 2011 

Quelle: Chris Andrews Financial Partners 

sein, muss vom auslaufenden Future in einen 

späteren Kontrakt umgeschichtet werden. Dieser 

Vorgang wird als Rollen bezeichnet. Das Problem: 

In der Praxis befindet sich die Forwardkurve 

häufig in Contango. Die Akteure an den 

Terminmärkten erwarten also steigende Preise. 

Geschieht dies nicht, sind – wie vielen Beratern 

vielleicht aus eigener Erfahrung bekannt 

ist – schmerzliche Rollverluste die Folge. Dies 

erklärt, warum Open-end-Rohstoff-Anlagen 

häufig schlechter abschneiden als der Spotpreis 

des zugrunde liegenden Rohstoffs. 

Performanceüberraschung 

Wir vergleichen verschiedene Zertifikate auf 

Brent-Öl und analysieren die Wertentwicklung 

der vergangenen drei Jahre. Als klassisches 

Investment haben wir ein Endlos-Zertifikat auf 

Brent Oil (ISIN: DE000DB3DNA4) quanto herausgegriffen. 

Am 30. Mai 2008 konnte es zu 

129,25 Euro bei einem Ölpreis von 128 Dollar 

erworben werden. Während der Ölpreis unter 

Schwankungen per Ende Mai 2011 auf etwa 

115 Dollar fiel, sackte das Endlos-Zertifikat gar 

auf 70 Euro ab. Das zeigt, wie sehr die Performance 

von Endlos-Produkten unter der Rollproblematik 

leiden kann. 

Contango-Falle 

Wie gerade erwähnt, erklären die höheren 

Future-Preise zu den Rollterminen (Contango) 

die aus Investorensicht äußerst enttäuschende 

Wertenwicklung der Anlage. Vereinzelt gab 

es in der Vergangenheit Preisunterschiede von 

einem Future-Verfall zum nächsten von teilweise 

vier Dollar oder etwa drei bis vier Prozent 

pro Monat. Auch wenn dieser Zustand nie lange 

anhielt, so ist er doch verantwortlich für die 

divergierende Entwicklung. Dieser Effekt muss 

sich nicht immer negativ für den Investor auswirken, 

denn ist der folgende Monatskontrakt 

günstiger als der verfallende, dann wirkt dieser 

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Product 

Expertenbeitrag 

Christian Krieg 

ist Geschäftsführer 

des unabhängigen 

Zertifikate-Beraters 

Chris Andrews 

Financial Partners 

und Herausgeber der Zertifikatewoche. 

Zuvor war er bei der DAB 

bank für das Produktmanagement 

verantwortlich. 

Effekt im Vergleich zur Preisentwicklung des 

Basiswertes positiv (Backwardation). 

Diese Erkenntnis gilt für alle Rohstoffkontrakte 

auf Einzelrohstoffe oder Indizes gleichermaßen. 

Die einzige Möglichkeit, sich von 

diesen Unberechenbarkeiten zu entkoppeln, 

ist eine Anlage mit fester Laufzeit auf eine 

fixe Endfälligkeit eines Future-Kontrakts. Um 

Endlos-Kontrakte vor möglichen Rollverlusten 

zu schützen, wurden in der Kontraktausgestaltung 

sogenannte Rolloptimierungen verankert. 

Damit wurde die Preisabhängigkeit der 

Rollanpassung, die an einem Tag durchgeführt 

wurde, auf mehrere Tage und unterschiedliche 

Kontrakte verteilt. 

Optimale Rolle 

Haben diese Rolloptimierungen dazu geführt, 

die Spotpreis-Entwicklung der Rohstoffe besser 

abzubilden? Die RBS bietet Zertifikate auf 

die RICI-Enhanced-Methode an (Jim Rogers 

Antwort auf drohende Rolleffekte), dem ein eigener 

Rollkalender zugrunde liegt und der nach 

vergangenen Preisverläufen optimiert wurde. 

Während Brent Oil im 3-Jahres-Rückblick 

10 Prozent an Wert einbüßte, verlor das rolloptimierte 

Index-Zertifikat (ISIN: DE000AA0QL85) 

im selben Zeitraum 18 Prozent. Immerhin aber 

28 Prozentpunkte weniger als die Variante 

ohne Rolloptimierung (siehe Grafik Seite 19). 

UBS entwickelte gemeinsam mit Bloomberg 

die CMCI-Strategie. Die Rolloptimierung setzt auf 

eine aktive Anpassung der verfügbaren Kontrakte 

bis fünf Jahre entlang der Future-Kurve. 

Hinter der ISIN DE000UB3WTJ1 verbirgt sich ein 

Zertifikat auf den WTI-Kontrakt, allerdings ohne 

Währungssicherung. Die Vergleichbarkeit ist 

insofern eingeschränkt. Dennoch, im 3-Jahres- 

Rückblick notiert WTI unverändert, der Dollar 

legte zum Euro mit etwa 10 Prozent zu – das 

System funktionierte offenbar schlecht, denn 

statt eines Gewinns von 10 Prozent trat ein Verlust 

von 38 Prozent ein. 

Wenig überzeugend 

Als weitere eigene Variante bietet Goldman 

Sachs Öl-Investments (ISIN: DE000GS14WH4) 

mit statischer Rolloptimierung an. Notiert der 

nächste Future um mindestens 0,5 Prozent höher 

als der fällige Kontrakt, wird in den „sechstfälligen“ 

Future investiert. Während Öl seit Auflage 

(7. August 2009) um 58 Prozent gestiegen 

ist, stieg das Zertifikat nur um 27 Prozent und 

stellt dem halbjährlichen Rollen kein gutes 

Zeugnis aus. 

Über die Angebote der Société Générale investiert 

man seit Mai 2009 in den Future, der 

die niedrigste negative Rollrendite ermöglicht. 

Während seither der Ölpreis um 84 Prozent zulegte, 

partizipierten Anleger über das Zertifikat 

nur mit rund der Hälfte (42 Prozent). Vontobel 

wiederum offeriert seit Mai 2009 das Anlage- 

Konzept Vontobel-Oil-Strategie-Index (plus 36 

Pro zent), das sich dann komplett aus Investments 

in den Rohstoff verabschiedet, wenn 

Rollverluste entstehen würden. Stattdessen 

wird die Anlage in einen Aktienbasket bestehend 

aus zehn Ölfirmen getauscht. 

Feste Laufzeiten bevorzugen 

Festzustellen ist, dass die rolloptimierten 

Versionen nicht immer halten, was sie versprechen. 

Unser Tipp: Da weder die Neigung 

noch die Steilheit in den Futures vorhersehbar 

sind, sollte man die Risiken des Rollens ganz 

ausschließen. Das geht am besten über Zertifikate, 

die über einen festen Fälligkeitstermin 

verfügen. 

20 

www.scoach.de

+++ No-Fee-Aktion mit der DAB +++ Vom 6. Juni bis 15. Juli 2011* +++ 

Große Bühne für Ihre Investments: 

Richtig zuschlagen 

oder nur klappern? 

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WKN Basiswert Basispreis Abstand Basispreis Coupon p. a. Briefkurs** Bewertungstag 

BC1RZC BMW AG EUR 53,50 14,60 % 8,00 % 99,69 % 16.03.2012 

BC1RX8 Daimler AG EUR 33,92 27,20 % 6,00 % 99,70 % 15.06.2012 

BC1R0B Deutsche Telekom AG EUR 8,13 21,10 % 6,00 % 100,32 % 15.06.2012 

BC1R0H Münchener Rück EUR 89,42 11,10 % 6,00 % 99,30 % 16.03.2012 

BC1R1X Siemens AG EUR 77,64 13,50 % 8,00 % 99,54 % 15.06.2012 

**Stand: 16.06.2011 

Ausführliche Informationen zu Chancen, Risiken und Funktionsweise der Produkte sowie das jeweils rechtlich maßgebliche Konditionenblatt und den 

Basisprospekt erhalten Sie unter www.bmarkets.de sowie unter der angegebenen Hotline. 

* Gilt für den Handel aller Barclays Zertifikate im Zeitraum vom 06.06. bis 15.07.2011 ab einem Ordervolumen von EUR 1.000,–. In diesem Zeitraum entfallen die ansonsten 

üblichen Transaktionskosten. 

Bmarkets ist eine Marke von Barclays Bank PLC. Barclays Bank PLC ist zugelassen und wird beaufsichtigt von der UK Financial Services Authority (“FSA”).

Product 

Gleiten in der Zinssphäre 

Die Zinsmärkte befinden sich derzeit zwischen Deflation und Inflation. 

Noch ist nicht klar, ob die Zinsen längerfristig ansteigen, doch auch für diesen 

Fall halten strukturierte Produkte eine passende Lösung parat. 

Express 

An steigenden Zinsen 

lässt sich mit variabel verzinsten 

Anleihen wie Floaters, 

Floored Floaters oder Collars 

teilhaben. Ausgewählt wird nach 

individuellen Präferenzen. 

Haben die Kapitalmarktzinsen in der Eurozone 

und den USA den Boden erreicht? Berater, die 

ihre Anleger gegen steigende Zinsen wappnen 

wollen, finden in variabel verzinsten Anleihen 

probate Lösungen. 

Zinsniveau spiegelt sich wider 

Drei Produktvarianten lohnt es näher zu betrachten: 

Bei der ersten Variante, dem Floater, 

hängen Kuponzahlungen von einem Referenzzinssatz 

ab. In der Regel besteht der Kupon 

aus dem Referenzzinssatz zuzüglich eines 

Aufschlags. Die Bonitätsbewertung des Emittenten 

ist dabei maßgeblich für den Zinsaufschlag. 

Als Faustformel gilt: Je schlechter die 

Bonität, desto höher fällt der Kupon aus. Änderungen 

des Zinsniveaus spiegeln sich unmittelbar 

am Tag der Zinsfestsetzung in dem 

Kupon wider. 

Bei der zweiten Variante, dem Floored Floater, 

ist eine Zinsuntergrenze und somit ein Mindestkupon 

vertraglich festgelegt. Diese Untergrenze 

liegt in der Regel unter dem Marktzins, 

gibt jedoch dem Anleger ein gewisses Maß an 

Planungssicherheit. Zum Ende der Laufzeit bieten 

die meisten Floored Floaters einen Kapitalschutz. 

Allerdings kann während der Laufzeit 

der Nennwert unterschritten werden. Der Investor 

kann bei diesem Produkt unbegrenzt von 

steigenden Zinsen profitieren. Floored Floaters 

haben anfänglich häufig eine feste Verzinsung, 

die zurzeit über Marktniveau liegt. Danach sind 

die Kuponzahlungen variabel und beispielsweise 

an die Entwicklung des Euribor (zum 

Beispiel drei oder zwölf Monate) gebunden. 

Die dritte Variante, der Collar, auch Mini-Max- 

Anleihe genannt, hat zusätzlich zur Zinsuntergrenze 

auch eine Zinsobergrenze. Da durch 

liegt die Mindestverzinsung des Collars in der 

Regel über der eines vergleichbaren Floored 

Floaters. Die Begrenzung hat allerdings deutliche 

Nachteile, wenn der Marktzins über die 

Steigen die Zinsen wieder an? Variabel verzinste 

Anleihen können von einem Trendwechsel profitieren. 

22 www.scoach.de

Product 

Obergrenze hinaus steigt. Neben diesen Varianten 

gibt es weitere Ausgestaltungsmöglichkeiten 

und Mischformen. 

Zinserwartungen beachten 

Welches Produkt am besten passt, hängt von 

verschiedenen Faktoren ab. Einer der wichtigsten 

ist die zukünftige Zinserwartung. Ist 

die Planungssicherheit oberste Priorität oder 

erwartet der Anleger, dass die Zinsen fallen, 

sind festverzinsliche Anleihen das richtige 

Produkt. Derzeit erwarten jedoch viele Analysten 

aufgrund des niedrigen Zinsumfeldes steigende 

Zinsen. In einem solchen Marktumfeld 

könnten variabel verzinsliche Anleihen Vorteile 

bieten. Floored Floaters bieten für Investoren 

mit leicht bis stark steigender Zinserwartung 

eine gute Investitionsmöglichkeit. Gleichzeitig 

sorgen sie für regelmäßige Zinseinnahmen. 

Sollte der Investor eine genaue Vorstellung 

zur maximalen Höhe der Zinsen haben, können 

Collars eine gute Alternative bieten. Das 

Gleiche gilt auch für den Fall, dass der Investor 

von leicht steigenden Zinsen ausgeht und das 

Risiko fallender Zinsen begrenzen möchte. 

Dreh- und Angelpunkt der Produktwahl ist 

somit das Zinsänderungsrisiko. Dieses kann 

mit den verschiedenen Varianten verringert 

werden. Andere Risiken von festverzinslichen 

Anleihen, wie das Bonitätsrisiko des Emittenten, 

bleiben nach wie vor bestehen. Dies bedeutet, 

dass im Fall einer Insolvenz des Emittenten 

diese Produkte nicht der Einlagensicherung 

unterliegen. Dann droht ein Totalverlust des 

eingesetzten Kapitals. 

Breite Produktpalette 

Bei steigenden Zinsen können Anleger mit 

variabel verzinslichen Anleihen profitieren. Derzeit 

haben zum Beispiel Floored Floaters am 

Markt meist eine Restlaufzeit von vier bis sechs 

Jahren. Der Mindestkupon liegt bei diesen Produkten 

bei zwei Prozent. Daneben umfasst die 

Produktpalette unterschiedliche Collars, die 

verschiedene Unter- und Obergrenzen sowie 

Referenzzinssätze haben. 


Nicolai Tietze 

ist zuständig für 

Hebelprodukte 

des X-markets 

Teams der 

Deutschen Bank. 

Als Derivateexperte entwickelt 

er außerdem Strategie-und 

Themenzertifikate. 

Zinswende am kurzen Ende? 

Der 3-Monats-Euribor zeigt sich nach dem Absturz während der Finanzkrise erholt 

5 % 

4 % 

3 % 

2 % 

1 % 

0 

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 

Die Europäische Zentralbank (EZB) hat die Leitzinsen in der Eurozone nach fast zwei Jahren Pause Anfang 

April leicht um 25 Basispunkte angehoben. Die Kurzfristzinsen sind nach wie vor auf niedrigem Niveau. 

Quelle: tradesignalonline.com 

www.scoach.de 23

Product 

Gut gepolstert 

Mit ihrem Chancen-Risiko-Profil sind Capped-Bonus-Produkte eine sinnvolle 

Ergänzung der Zertifikate-Welt. Doch nicht in jedem Fall wird die Begrenzung 

der Chancen-Seite angemessen belohnt. 

Express 

Es ist ein schmaler Grat, 

auf dem Capped-Bonus-Zertifikate 

ihre Vorteile ausspielen. 

Dennoch hat ihr Chancen- 

Risiko-Profil heute zu Recht 

einen festen Platz in der 

Welt der Zertifikate. 

Bonus-Zertifikate werden vielfach auch als 

„die bessere Aktie“ bezeichnet. Der Grund: Sie 

bieten einen Risikopuffer und dennoch die volle 

Partizipation an steigenden Kursen. Bei der 

wohl bekanntesten Variante der Bonus-Papiere 

ist genau das anders: Capped-Bonus-Zertifikate 

begrenzen die Chancen-Seite. Dennoch hat diese 

Kategorie schnell an Beliebtheit gewonnen. 

Capped-Bonus-Zertifikate sind eine sinnvolle 

Ergänzung der Zertifikate-Palette mit Blick 

auf das Chancen-Risiko-Profil. Zusammen mit 

Express-Zertifikaten schließen sie die Lücke 

zwischen den beiden beliebten Strukturen „Discount“ 

und „Bonus“. Grundlegend funktionieren 

die Zertifikate wie Bonus-Papiere: Bleibt die 

Barriere (Knock-in) während der Laufzeit unberührt, 

kommt am Ende der Bonus zur Auszahlung. 

Doch wie bei Discount-Zertifikaten 

bestimmt ein Cap die Maximalrendite. Damit 

eignen sich Capped-Bonus-Zertifikate ganz klar 

für Anleger, die beim Basiswert eine Seitwärtsbewegung 

erwarten, die über einen längeren 

Zeitraum stabil ist. Zwar gelingt es auch, diese 

Meinung mit Discountern umzusetzen. Doch 

gelten diese als sicherheitsorientierter. Dort 

gibt es keine über die gesamte Laufzeit aktive 

Schwelle und somit greifen auch Investoren zu, 

die größere Verluste während der Laufzeit nicht 

ausschließen möchten. Die Anleger bezahlen 

diese höhere Sicherheit jedoch mit Renditepunkten. 

Cap statt Dividende 

Auffällig ist, dass sich Capped-Bonus-Produkte 

häufig auf Basiswerte beziehen, die keine oder 

nur geringe Dividenden abwerfen. Die Produkte 

werden hier als Alternative zu Bonus-Zertifikaten 

emittiert. Denn der Bonus finanziert sich 

über die Dividende, die der Emittent zu diesem 

Zweck einbehält. Stellt der Basiswert aber nur 

eine geringe oder gar keine Ausschüttung in 

Aussicht, lässt sich ein Bonus-Zertifikat kaum 

darstellen. Zusätzlich zum Zero-Strike-Call und 

dem Down-and-out-Put, die für ein Bonus-Zertifikat 

gekauft werden, verkauft der Emittent deshalb 

noch eine Call-Option und erhält hieraus 

Einnahmen. Die Prämie kann er anstelle der Dividenden 

zur Konstruktion des Capped-Bonus- 

Zertifikats einsetzen. Doch wird diese Option 

dann ausgeübt, wenn das Underlying über den 

Basispreis (Cap) klettert. Das ist der Grund dafür, 

dass Anleger an Kursanstiegen über das 

Cap-Niveau hinaus nicht partizipieren. 

24 

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Product 

Deshalb haben klassische Bonus-Zertifikate 

natürlich die Nase vorne, wenn der Basiswert 

stark steigt. Konzentriert sich der Investor jedoch 

ausschließlich auf das Seitwärts-Szenario, 

ist eine unendliche Partizipation zwar schön 

und gut, aber nicht notwendig. Der Basiswert 

wird nach Meinung des Investors ohnehin nicht 

stark steigen. Wer hier die Chancen-Kappung in 

Kauf nimmt, wird oft mit einer höheren Bonus- 

Rendite entschädigt. Das kann sich lohnen: Vergleicht 

man zwei Zertifikate der Commerzbank 

auf den Euro Stoxx 50 mit identischer Restlaufzeit 

und Barriere (Knock-in) sowie identischem 

Bonus-Level, zeigt das Produkt ohne Cap eine 

Bonus-Rendite von 2,9 Prozent pro Jahr, bei der 

Capped-Version sind es 5,4 Prozent pro Jahr. 

Produkte im Vergleich 

Allerdings gilt das nicht ohne Einschränkung. 

Eine entscheidende Rolle spielt, wie weit der 

Basiswert von der Barriere (Knock-in) und 

dem Bonus-Level entfernt ist. Beim vorgestellten 

Beispiel ist der Risikopuffer mit rund 50 

Prozent groß gewählt, zum Bonus-Level sind 

es nur noch 10 Prozent. Notiert das Underlying 

dagegen nahe der Barriere, bringt das 

Capped-Produkt kaum Preisvorteile gegenüber 

klassischen Bonus-Zertifikaten. Um das zu verdeutlichen, 

hat Scope Analysis Bonus- und Capped-Bonus-Zertifikate 

auf den Euro Stoxx 50 

mit vergleichbarer Laufzeit gegenübergestellt. 

Zertifikate mit einem Puffer von 0 bis 10 Prozent 

zeigten im Durchschnitt die gleiche Bonus- 

Rendite (25,1 Prozent) – egal ob mit oder ohne 

Cap. Bei einem Abstand zur Schwelle von 10 bis 

20 Prozent betrug der Renditeunterschied bereits 

einen Prozentpunkt (16,5 Prozent versus 

17,5 Prozent). Fast zwei Prozentpunkte liegen 

die Renditen dann bei Puffern von 20 bis 30 

Prozent auseinander. 

Folgen für die Zertifikate-Auswahl 

Was bedeutet das für die Produktauswahl? 

Für Investoren mit Risikoappetit, die kleine 

Puffer und hohe Renditen bevorzugen, lohnt 

der Verzicht auf die volle Partizipation kaum. 

Bonus-Produkte sind dann meist die bessere 

Wahl. Wer dagegen große Puffer ins Auge fasst, 

sollte die möglichen Szenarien durchspielen: 

Das Underlying notiert in diesem Fall oft schon 

nahe am Bonus-Level. Die Wahrscheinlichkeit, 

dass es darüber hinausklettert, ist hoch. Nur 

ein klassisches Bonus-Zertifikat ermöglicht 

dann die weitere Partizipation. Deshalb gilt: Nur 

wenn der Basiswert tatsächlich im Seitwärtsgang 

bleibt, lohnt ein Zertifikat mit Cap. Es ist 

also ein schmaler Grat, auf dem Capped-Bonus- 

Zertifikate ihre Vorteile ausspielen. Bonus- oder 

Discount-Produkte werden von Capped-Bonus- 

Zertifikaten daher nicht abgelöst. Dennoch hat 

ihr Chancen-Risiko-Profil heute zu Recht einen 

festen Platz in der Welt der Zertifikate. 


Sasa Perovic 

leitet seit 2007 

die Analyse in den 

Bereichen Zertifikate 

und Exchange 

Traded Funds bei 

der Ratingagentur Scope. 

www.scoach.de 25

Trading 

Anleger, versteht 

die Signale! 

die Technische analyse verfolgt das Ziel, aus der historischen Kurs- und Umsatzentwicklung 

von aktien und aktienindizes die zukünftige Wertentwicklung 

zu prognostizieren. die entsprechenden Signale wollen jedoch erkannt sein. 

Richtungswechsel 

S&P-500-Index mit Trendumkehrformation 

1 300 

1 200 

1 100 

1 000 

900 

800 

700 

600 

Express 

Die Technische Analyse 

ist von der Suche nach Chartformationen 

sowie letztlich von 

Kauf- oder Verkaufssignalen 

bestimmt. doch es gibt auch 

irreführende Hinweise. deshalb 

ist es ratsam, auf Bestätigungen 

zu warten. 

09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 

2008 

2009 2010 

In der Praxis spielt die Chartanalyse eine bedeutende 

Rolle in der Technischen Analyse. 

Hierbei wird mit Hilfe von verschiedenen geometrischen 

Mustern, sogenannten Formationen, 

die Fortsetzung oder Umkehr eines mittelbis 

langfristigen Trends analysiert. Neben dem 

Erkennen der Formation ist es deshalb bei dieser 

Analysemethode von entscheidender Bedeutung 

zu differenzieren, ob es sich um eine 

trendbestätigende (trendverlängernde) oder 

trendumkehrende Formation handelt, und zu 

entscheiden, wann die Formation abgeschlossen 

ist und tatsächlich ein neues Kauf- beziehungsweise 

Verkaufssignal vorliegt. Im Folgenden 

wird insbesondere auf den zweiten Aspekt 

eingegangen. 

Kopf zwischen Schultern 

Zu den Trendumkehrformationen zählen Kopf- 

Schulter-Kauf- oder -Verkaufsformationen, 

Doppel-Tops, Dreifach-Tops, Roundings, Keile, 

symmetrische Dreiecke und rechtwinklige 

Dreiecke. Flaggen, Wimpel, Rechtecke (sogenannte 

Trading-Ranges), aber auch symmetrische 

Dreiecke und rechtwinklige Dreiecke gehören 

zu den wichtigsten trendbestätigenden 

Formationen. 

Trendumkehrende Formationen treten am 

Ende mittel- und langfristiger (oft mehrere Jahre 

laufender) Trends auf und benötigen in der 

Regel einige Monate, um sich herauszubilden. 

Ein Beispiel für eine Trendumkehrformation 

stellt die Kopf-Schulter-Kaufformation dar, die 

sich im S&P 500 zwischen Oktober 2008 und 

Juli 2009 herausbildete und den Abschluss der 

Baisse in diesem Index markierte (siehe nebenstehende 

Grafik; September 2007 bis März 

2009; Kursrückgang: 1 576 Indexpunkte bis 667 

Indexpunkte). Neben dem Identifizieren einer 

Formation (wie im Beispiel sind die Schultern 

einer Kopf-Schulter-Formation oft nicht idealtypisch 

auf einem Niveau) ist auch das Erkennen 

Im S&P 500 hat sich nach einer Baisse eine Trendumkehrformation herausge bildet. 

Diese wurde von einem Anstieg spürbar über das Ausbruchniveau hinaus bestätigt. 

Quelle: Commerzbank 

26 

www.scoach.de

Trading 

Um charttechnische Signale 

richtig zu verstehen, ist auch 

Geduld notwendig: Es kann 

Monate dauern, bis sich eine 

Formation herausgebildet hat 

und mit einem neuen Signal 

abgeschlossen wird. 

des Abschlusses einer Formation (im Fall Kopf- 

Schulter-Kaufformation das Überwinden der Nackenlinie) 

in der Praxis nicht ganz einfach. 

Um mögliche Fehlsignale zu vermeiden, 

sollte deshalb bei einer „Fehlervermeidungsstrategie“ 

geprüft werden, ob die Nachhaltigkeit 

eines Signals durch technische Bestätigung 

gegeben ist. Technische Bestätigung bedeutet 

zum Beispiel, dass sich der Kurs des S&P 500 

um bis zu drei Prozent vom Ausbruchsniveau 

entfernt. Auch wenn bei dieser Strategie ein Teil 

der Gewinnchancen aufgegeben wird: Das Warten 

auf die Bestätigung verbessert die Qualität 

der Entscheidung deutlich und reduziert die Gefahr 

einer Fehlentscheidung. 

Auch im genannten Beispiel ging das bestätigte 

Kaufsignal im S&P 500 nach Abschluss 

der Kopf-Schulter-Kaufformation auf (nachhaltiges 

Überwinden der Nackenlinie bei rund 

950 Indexpunkten). Neben der Aussage, ob 

eine Formation einen trendbestätigenden oder 

trendumkehrenden Charakter hat, ist die Aussage 

über das Kurspotenzial nach Verlassen 

der Formation eine der entscheidenden Informationen 

für Anleger. Es ergibt sich bei der 

Kopf-Schulter-Kaufformation aus dem Abstand 

vom Kurstief bei 667 Indexpunkten bis zur Nackenlinie 

bei etwa 950 Indexpunkten und wird 

beim Abschluss der Formation ausgehend von 

der Nackenlinie berechnet. Im beschriebenen 

Fall ergab sich so ein Kurspotenzial bis ca. 

1 230 Indexpunkte. Da die Chartanalyse auch 

über die Möglichkeit verfügt, Zeit und Raum 

zu verbinden, kann neben einer Aussage zum 

Kurspotenzial auch eine Aussage über den Zeitraum 

getroffen werden, in dem das Kursziel 

erreicht wird. Beim S&P 500 hat es etwa zehn 

Monate gedauert, bis sich die Kopf-Schulter- 

Kaufformation herausgebildet hatte und abgeschlossen 

wurde. Als Konsequenz war auch 

im Hinblick auf das Erreichen der Zielmarke mit 

einem Zeitraum von bis zu zehn Monaten zu 

rechnen. Im April 2010 erreichte der S&P 500 

nach neun Monaten ein Zwischentop bei 1 220 

Indexpunkten. 

Dreieck im Aufwärtstrend 

Trendbestätigende Formationen in Form von 

Konsolidierungen treten während eines mittel- 

oder langfristigen Trends auf und dienen 

dazu, die vorherigen Kursgewinne (während 

eines Aufwärtstrends) beziehungsweise Kurs- 

www.scoach.de 27

Trading 

Verschnaufpause 

DAX-30-Index mit Trendbestätigung 

7 200 

7 000 

6 800 

6 600 

6 400 

6 200 

6 000 

5 800 

5 600 

5 400 

5 200 

08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 

2009 2010 

Halteposition: In der Phase der Konsolidierungsformation des Aufwärtsdreiecks gab es 

weder ein Kauf- noch ein Verkaufssignal. Erst mit Ausbruch ergab sich das Kaufsignal. 


Sophia Wurm 

ist seit 2004 für 

die Commerzbank 

tätig. neben der 

analyse deutscher 

und europäischer 

aktien und aktienindizes gehört 

die Zusammenarbeit mit der 

derivate-Plattform der Commerzbank 

zu ihren Schwerpunkten. 

Quelle: Commerzbank 

verluste (bei einem Abwärtstrend) zu verarbeiten 

(zum Beispiel in dem eine über(ver-) 

kaufte Lage abgebaut wird). Von der zeitlichen 

Ausdehnung gibt es sowohl sehr kurzfristige 

trendbestätigende Formationen, die nur wenige 

Tage dauern, als auch mittelfristige, die sich 

über viele Wochen oder auch Monate hinziehen 

können. 

Fehlende Signale 

Im Beispiel ist eine mittelfristige, trendbestätigende 

Konsolidierung im DAX 30 dargestellt 

(siehe Grafik oben). Diese ergab sich zwischen 

April und Oktober 2010 innerhalb eines langfristigen 

Aufwärtstrends und hatte die Form 

eines mittelfristigen Aufwärtsdreiecks. Begrenzt 

wurde das Dreieck durch eine waagerecht 

verlaufende Trendlinie bei rund 6 350 Indexpunkten 

sowie einem Aufwärtstrend. Zwar 

war der langfristige Aufwärtstrend weiterhin 

intakt – es fehlte allerdings ein neues, mittelfristiges 

Kaufsignal. Da aber ohne Signal (Kaufoder 

Verkaufssignal) in der Chartanalyse nicht 

agiert wird, war der DAX 30 aus mittelfristiger 

technischer Sicht den gesamten Zeitraum, den 

diese Konsolidierung andauerte, nur eine technische 

„Halteposition“. Das Kaufsignal erfolgte 

erst im Oktober 2010 mit dem nachhaltigen 

Überwinden der 6 350er-Marke. 

Neben der oben beschriebenen Methode 

zur Fehlervermeidung beim Auftreten eines 

möglichen Signals kann mithilfe der Technischen 

Analyse auch die Marktbreite untersucht 

werden. Das bedeutet, dass die isolierte technische 

Lage der einzelnen DAX-30-Mitglieder 

auf mögliche technische Veränderungen zum 

Beispiel in Form von neuen Kaufsignalen untersucht 

wird. Weist die Mehrzahl der Mitglieder 

(insbesondere die Indexschwergewichte) 

technische Verbesserungen auf, ist die Gefahr 

eines Fehlsignals im Index selbst recht gering. 

Blick über den Tellerrand 

Ein weiterer Hinweis auf eine hohe Qualität 

eines potenziellen neuen Kaufsignals ist die 

technische Verbesserung anderer wichtiger 

internationaler Aktienindizes. Gibt zum Beispiel 

der amerikanische S&P 500, der weltweit einen 

der wichtigsten Aktienindizes darstellt und 

die Weltleitbörse in den USA repräsentiert, ein 

neues Kaufsignal auf, ist die Chance, dass ein 

neues Kaufsignal im DAX 30 aufgeht, ebenfalls 

deutlich verbessert. Da im Oktober 2010 beide 

der genannten Faktoren gegeben waren, wies 

das neue Kaufsignal im DAX 30 beim Verlassen 

des mittelfristigen Aufwärtsdreiecks (nachhaltiges 

Überwinden der Widerstandstandszone 

um 6 350 Indexpunkte) eine hohe technische 

Qualität auf – und der langfristige Aufwärtstrend 

setzte sich fort. 

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28 

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Der perfekte Wissens-Mix 

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Wenn es etwas Gutes an Krisen gibt, so zumindest, 

dass man – im Nachhinein – darüber 

nachdenkt, ob und wie die Katastrophe 

hätte verhindert werden können. Die jüngste 

Wirtschaftskrise wurde zumindest vorhergesehen, 

und das recht präzise. Vollbracht hat 

das kein bekannter Prophet wie George Soros, 

sondern ein kleiner akademischer Kreis von 

Volkswirten in den USA. Diese besinnen sich 

aus guten Gründen zurück auf die sogenannte 

Österreichische oder Wiener Schule. 

In seinem grundlegenden Werk zeigt der 

Wirtschaftsphilosoph Rahim Taghizadegan, 

welche Faktoren für eine Fortsetzung der 

Forschung in der Tradition von Carl Menger, 

Eugen von Böhm-Bawerk, Ludwig van Mises 

und Friedrich August von Hayek sprechen. 

Rahim Taghizadegan 

Wirtschaft wirklich verstehen 

Einführung in die Österreichische Schule 

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ISBN 978-3-89879-624-8 

Als Day-Trader profitieren Sie von kurzfristigen 

Bewegungen in den verschiedenen 

an den Börsen gehandelten Instrumenten. 

Billig kaufen, teuer verkaufen: Aus der Ferne 

betrachtet sieht alles ganz einfach aus. Der 

Weg allerdings, um als Day-Trader an der Börse 

dauerhaft Geld zu verdienen, ist hart und 

steinig. Sie brauchen Wissen, Übung und 

Erfahrung, um im Day-Trading langfristig zu 

bestehen. Das perfekte Zusammenspiel von 

geistiger Ausgeglichenheit, konsequenter 

Analyse und bedachtem Risikomanagement 

sind die Bausteine für Ihren Erfolg. 

Die Autoren zeigen wertvolle Handelsideen 

auf, erläutern, welche Voraussetzungen 

benötigt werden, und ermöglichen dem Leser 

Einblicke in professionelle Tradingstrategien 

für den Aktien-, Forex- und Futuresmarkt. 

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aktuell, prägnant und übersichtlich. 

Valentin Rossiwall | Philipp Schröder 

Daytrading: schnell, schneller, scalping 

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Die jüngste Finanzkrise von 2007 brachte 

das Weltfinanzsystem fast zum Einsturz. 

Politiker versuchten zunächst, mehr oder 

weniger erfolgreich, mit milliardenschweren 

Rettungsschirmen die inländischen, später 

auch auf Europaebene Systeme zu retten 

und zu stabilisieren. Aus der Finanzkrise 

wurde eine Banken-, Wirtschafts-, Staatschulden- 

und jetzt zunehmend eine Euro-Krise. 

»Fällt« im Zuge dieser Krisen sogar unsere 

Währung, der Euro? Und falls ja, wäre das so 

schlimm? 

Der Autor macht in diesem Werk eindrücklich 

klar, wie es um die Zukunft unserer Währung 

steht. 

Ulrich Horstmann 

Die Währungsreform kommt! 

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Coach 

Gedanken sehen 

Körpersprache verschafft Einblicke in die menschliche Gefühlswelt, die sonst 

verborgen geblieben wären. Der ehemalige FBI-Profiler Joe Navarro erklärt, wie 

nonverbale Signale erfolgreich entschlüsselt werden können. 

Wir weichen einem Blick aus, wenn wir uns 

unwohl fühlen oder etwas sehen, das uns nicht 

gefällt. Das Zusammenkneifen der Augen und 

das Schließen oder Zuhalten unserer Augen 

sind Verhaltensweisen, die wir entwickelt haben, 

um uns vor dem Anblick unerwünschter 

Dinge zu schützen, aber auch, um unsere Geringschätzung 

anderen gegenüber zum Ausdruck 

zu bringen. 

„Menschen lesen“, sie nonverbal verstehen, 

ihre Gedanken, Gefühle und Absichten einschätzen 

können – das ist eine Fähigkeit, die 

man ohne eine fundierte Anleitung und ständige 

Übung nicht erwerben kann. Hier sind zehn 

Gebote, die Sie dabei beachten sollten: 

1. Gebot: Sie sollten ein aufmerksamer Beobachter 

Ihrer Umgebung sein. Das ist die wichtigste 

Anforderung an jeden, der nonverbale 

Kommunikation anwenden möchte. Das Problem 

ist nur, dass die meisten Menschen ihr Leben 

lang zwar sehen, aber die entscheidenden 

Dinge nicht wirklich wahrnehmen. 

2. Gebot: Sie sollten kontextbezogen beobachten. 

Um nonverbales Verhalten in Alltagssituationen 

korrekt deuten zu können, ist es wichtig, 

den gesamten Kontext, in dem sich eine Handlung 

abspielt, mit einzubeziehen. Nach einem 

Verkehrsunfall zum Beispiel stehen die beteiligten 

Verkehrsteilnehmer meist unter Schock 

und sind vorübergehend orientierungslos. 

3. Gebot: Sie sollten lernen, universell gültige 

nonverbale Verhaltensweisen zu erkennen 

und zu deuten. Einige körpersprachliche Ausdrucksformen 

gelten als universell, weil sie 

von den meisten Menschen ähnlich verwendet 

werden. Presst jemand seine Lippen so zusammen, 

dass sie scheinbar verschwinden, ist dies 

ein klares Zeichen dafür, dass diese Person beunruhigt 

ist und irgendetwas nicht stimmt. 

4. Gebot: Sie sollten lernen, idiosynkratische 

nonverbale Verhaltensweisen zu erkennen 

und zu deuten. Universelle nonverbale Verhaltensweisen 

sind eine spezielle Gruppe von Körpersignalen, 

die bei allen Menschen mehr oder 

Durch Mimik, Gesten, Körperhaltungen oder 

Raumverhalten kommunizieren wir ohne zu reden 

oder darüber nachzudenken.

Coach 

weniger gleich sind. Daneben gibt es aber noch 

eine zweite Gruppe von Ausdrucksformen, nämlich 

idiosynkratische nonverbale Verhaltensweisen. 

Dabei handelt es sich um Signale, die 

bei jedem Menschen mehr oder weniger ausgeprägt 

sind. Um ein Gespür für idiosynkratische 

Gesten zu bekommen, sollte man erst einmal 

bei jenen Menschen nach Verhaltensmustern 

Ausschau halten, mit denen man regelmäßig 

verkehrt (Freunde oder Mitarbeiter). 

5. Gebot: Sie sollten im Umgang mit anderen 

versuchen, ihr Normalverhalten zu ermitteln. 

Um eine Vorstellung vom Normalverhalten der 

Menschen zu bekommen, mit denen man regelmäßig 

interagiert, muss man wissen, wie 

sie gewöhnlich aussehen, sitzen, wo sie ihre 

Hände ablegen, wie sie ihre Füße hinstellen. 

Es empfiehlt sich, ihre Körperhaltung und normale 

Mimik, ihre Kopfhaltung und sogar die 

Stelle, an der sie normalerweise persönliche 

Gegenstände wie ihre Geldbörse platzieren, zu 

kennen. Sie sollten in der Lage sein, zwischen 

einem „normalen“ und einem „angespannten“ 

Gesichtsausdruck zu unterscheiden 

6. Gebot: Sie sollten versuchen, immer nach 

multiplen Botschaften Ausschau zu halten – 

Verhaltensweisen, die in Kombination oder 

in Folge auftreten. Ganz deutlich werden die 

Dinge, wenn Sie multiple Botschaften oder eine 

ganze Reihe körperlicher Verhaltensweisen sehen, 

auf die Sie sich verlassen können. Diese 

Signale fügen sich zusammen wie die Teile eines 

Puzzles. Je mehr Puzzleteile Sie besitzen, 

desto besser stehen die Chancen, dass Sie 

sie zu einem stimmigen Gesamtbild ergänzen 

können. Wenn ich beispielsweise sehe, wie ein 

geschäftlicher Mitbewerber Verhaltensweisen 

zeigt, die auf Stress hindeuten, und kurz darauf 

Gesten erkenne, mit denen er sich selbst zu beruhigen 

versucht, kann ich mir ziemlich sicher 

sein, dass er sein Angebot aus einer Position 

der Schwäche heraus unterbreitet. 

7. Gebot: Sie sollten nach Verhaltensänderungen 

Ausschau halten, die auf eine Veränderung 

der Gedanken, Gefühle, Interessen oder 

Absichten hinweisen. Plötzliche Veränderungen 

des Verhaltens können darauf hinweisen, 

dass jemand Informationen verarbeitet oder 

auf emotionale Ereignisse reagiert. Wenn man 

eine schlechte Nachricht erhält oder etwas Belastendes 

sieht, spiegelt der Körper diese Veränderung 

sofort wider. 

8. Gebot: Sie sollten lernen, falsche oder irreführende 

nonverbale Signale zu erkennen. Um 

sicher zwischen authentischen und irreführenden 

Hinweisen unterscheiden zu können, bedarf 

es einiger Übung und Erfahrung. 

9. Gebot: Sie sollten den Unterschied zwischen 

Behagen und Unbehagen erkennen. 

Fast mein ganzes Erwachsenenleben lang 

habe ich mich mit nonverbalem Verhalten befasst 

und ich bin zu dem Schluss gekommen, 

dass wir uns vor allem auf zweierlei konzentrieren 

sollten: Behagen und Unbehagen. 

10. Gebot: Sie sollten diskret sein, wenn 

Sie andere beobachten. Die Analyse nonverbalen 

Verhaltens macht es erforderlich, Menschen 

zu beobachten und ihre nichtsprachlichen 

Verhaltensweisen zu studieren. Bei der Beobachtung 

anderer sollten Sie jedoch vermeiden, 

Ihre Absichten offenkundig zu machen. Viele 

Anfänger, die gerade lernen, nonverbale Hinweise 

zu deuten, neigen dazu, ihr Gegenüber 

anzustarren. Ein solch aufdringliches Vorgehen 

ist natürlich nicht empfehlenswert. Im Idealfall 

beobachten Sie andere, ohne dass diese es 

überhaupt merken. Mit anderen Worten: Gehen 

Sie unauffällig vor. 

Buchtipp 

Joe Navarro 

Menschen lesen 

Ein FBI-Agent erklärt, wie man 

Körpersprache entschlüsselt 

mvg Verlag 

ISBN 978-3-86882-213-7 

272 Seiten 

16,95 Euro 


Joe Navarro 

war 25 Jahre 

FBI-Agent. Bei der 

Aufklärung seiner 

teilweise spektakulären 

Fälle 

machte er sich auch immer wieder 

die Kenntnisse nonverbaler 

Kommunikation zunutze. 

www.scoach.de 31

EXIT 

Brodelnde Metropole: 

São Paulo hat zwar keine 

Copacabana, dafür aber 

eine Skyline wie New York. 

R e i s e > > F i n a n z m e t r o p o l e n 

São Paulo 

São Paulo ist nicht nur die größte Stadt 

Brasiliens, sondern auch das Wirtschaftsund 

Finanzzentrum des südamerikanischen 

Landes. In der Metropolregion sind 

34 000 Industrieunternehmen, 72 000 

Handelsgesellschaften, 900 000 Dienstleistungsfirmen 

und 2 000 Banken angesiedelt. 

Und die Elf-Millionen-Stadt ist 

auch Sitz der größten Aktienbörse Lateinamerikas. 

An der Bolsa de Valores, 

Mercadorias e Futuros de São Paulo – 

kurz BM&F Bovespa – lag der monatliche 

Handelsumsatz zuletzt bei umgerechnet 

77 Milliarden Dollar. 

Anders als Rio de Janeiro wird São 

Paulo üblicherweise nicht als Touristenort 

gesehen. Zu Unrecht. Die multikulturelle 

Stadt mit ihren zahlreichen italienischen, 

deutschen und asiatischen Einwanderern 

hat für jeden Geschmack etwas zu bieten. 

Nur auf einen Badestrand muss der Besu- 

cher verzichten. São Paulo liegt rund 80 

Kilometer vom Atlantik entfernt. Dafür hat 

man genug Zeit, um die vielen Sehenswürdigkeiten 

wie den schönen Dom „Catedral 

da Sé“ oder das berühmte Kunstmuseum 

Museu de Arte de São Paulo zu besuchen. 

Es sei denn, man steckt wieder einmal 

im Stau. Die Stadt steht ständig vor dem 

Verkehrskollaps. Wer es sich leisten kann, 

fliegt daher mit dem Hubschrauber. São 

Paulo soll angeblich den größten Helikopter-Verkehr 

weltweit haben. 

Tipps zum Thema 

Die Avenida Paulista ist die älteste Prachtstraße 

der Stadt. Wegen der zahlreichen 

Hochhäuser, Banken und Geschäfte vergleicht 

man sie mit der Fifth Avenue in New 

York. Hier findet man auch die berühmten 

Museen wie das Museu de Arte de São 

Paulo und das Fine Art Museum. Einen 

herrlichen Rundblick über die Metropole hat 

man im Restaurant des Edifício Itália, 

eines 168 Meter hohen Wolkenkratzers. 

Das Nachtleben mit Bars, Diskotheken und 

Live-Musik findet vor allem im westlichen 

Stadtviertel Vila Olímpia statt. 

Z a h l e n I > > S c o a c h 

397 421 

Anzahl der an der europäischen Zertifikate-Börse Scoach 

gelisteten Hebelprodukte. 

Davon Hebelprodukte 

ohne Knock-out-Barriere: 

Davon Hebelprodukte 

mit Knock-out-Barriere: 

Quelle: Scoach, Stand: 6. Juni 2011 

262 228 

135 193 

Z a h l e n I I > > F r e u n d s c h a f t s d i e n s t e 

80 % 

4 % 

Quelle: Forsa, repräsentative Umfrage unter 1 060 

Personen zwischen 18 und 65 Jahren 

Anteil der Personen, 

die einem Freund für 

das Begleichen von 

Arztkosten Geld leihen 

würden. 

Anteil der Personen, die 

einem Freund für eine 

Schönheitsoperation 

Geld leihen würden. 

32 

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EXIT 

Ein Geschenk 

für gute Zwecke. 

B u c H t I P P > > P S Y c H e 

Was Werbung nicht schafft 

In seinem Buch „Die geheimen Verführer“ 

(1957) behauptet Vance Packard, 

die Werbeindustrie könne Menschen beeinflussen, 

ohne dass sie es merken. Berühmtes 

Beispiel: In Kinofilmen würden 

einzelne Bilder eingeschnitten, die ein 

Getränk zeigen. Ein Mythos, meint Bestsellerautor 

Ernst-Peter Fischer. Alle Versuche, 

eine Wahrnehmung unter der 

Wahrnehmungsschwelle nachzuweisen, 

so Fischer, seien gescheitert. Weiteren 

Legenden in der modernen 

Wissenschaft geht Fischer 

in seinem neuestem Buch 

„Warum Spinat nur Popeye 

stark macht“ auf den Grund. 

(Pantheon Verlag, 

ISBN 978-3-570-55123-3, 

272 Seiten, 14,99 Euro) 

r a n K I n G > > W o H lt Ä t I GK e I t 

In Geberlaune 

Das Forbes Magazine ist bekannt für 

seine zahlreichen Listen, wie etwa die 

über die reichsten Menschen der Erde. 

Seit Kurzem gibt es ein weiteres Ranking: 

„The World’s Biggest Givers“ listet 

die Personen auf, die in ihrem bisherigen 

Leben am meisten für wohltätige gespendet haben. Als einzige Europäer 

nen, die mehr als eine Milliarde Dollar 

Zwecke gespendet haben. Auf Platz eins finden sich die deutschen SAP-Gründer 

Bill Gates mit einer Spendensumme von Dietmar Hopp und Klaus Tschira sowie 

28 Milliarden US-Dollar. Gates gehört zu der Schweizer Unternehmer Stephan 

dem Kreis von weltweit nur 19 Perso- Schmidheiny auf dieser Liste. 

the World’s Biggest Givers 

rang name gespendet restvermögen 

1 Bill Gates, Mitgründer Microsoft 28 Mrd. Dollar 56 Mrd. Dollar 

2 Warren Buffett, Fondsmanager 8,3 Mrd. Dollar* 50 Mrd. Dollar 

3 George Soros, Fondsmanager 8 Mrd. Dollar 14,5 Mrd. Dollar 

4 Gordon Moore, Mitgründer Intel 6,8 Mrd. Dollar 4 Mrd. Dollar 

5 Carlos Slim Helú, mexikanischer Unternehmer 4 Mrd. Dollar 74 Mrd. Dollar 

Quelle: Forbes, Mai 2011; *Buffett will in den kommenden Jahren weitere Milliarden Dollar aus seinem Vermögen spenden 

Ge l D a n l a Ge > > o l D t I M e r 

Keine lahme ente 

Denkt man an oldtimer, hat man unwei- 

gerlich aufpolierte Modelle der Edelmarken 

Porsche, Mercedes oder Ferrari vor 

dem geistigen Auge. Auf Auktionen werden 

dafür Millionen gezahlt. Mit solchen 

Summen kann die Ente (2CV) von Citroën 

zwar nicht mithalten, dafür überflügelt 

das Gefährt mit der abenteuerlichen Kurvenlage 

die Konkurrenz in einer anderen 

Kategorie. Wie aus dem Deutschen Oldtimer 

Index hervorgeht, legte der Wert 

des Modells (Baujahre 1969 –1976) von 

2 000 Euro im Jahr 1999 auf 7 900 Euro 

in 2010 zu – das macht einen Zuwachs 

von 295 Prozent. Kein anderes der 88 im 

Index erfassten klassischen Fahrzeuge 

weist eine bessere prozentuale Wertentwicklung 

auf. Wer hätte der einstigen 

Studentenkiste eine solche Performance 

zugetraut? Der Deutsche Oldtimer Index 

Der Preis für „alte Enten“ 

ist in den vergangenen 

Jahren stark gestiegen. 

wird alle sechs Monate vom Verband der 

Automobilindustrie (VDA) herausgegeben. 

Die für die Ermittlung des Index notwendigen 

Daten steuert Classic-Car-Tax 

bei, ein Unternehmen, das sich auf die Erstellung 

von Wertgutachten für historische 

Fahrzeuge spezialisiert hat. 

www.scoach.de 33

Contact 

Expertenrat für Berater und Vermögensverwalter 

Hier finden Sie passende Ansprechpartner 

Firma Vorname Name Telefon E-Mail 

Bank of America Merrill Lynch Helmut Fischer 0044-20-79 96 43 18 helmut.fischer@baml.com 

Barclays Capital Uwe Becker 069-71 61 10 35 info-zertifikate@barclayscapital.com 

Thomas Fleck 069-71 61 10 35 info-zertifikate@barclayscapital.com 

Markus Schoneweg 069-71 61 10 35 info-zertifikate@barclayscapital.com 

BHF BANK Michael Lindner 069-718 58 30 mike.lindner@bhf-bank.com 

BNP Paribas Grégoire Toublanc 069-71 93 23 11 gregoire.toublanc@bnpparibas.com 

Falko Wesemann 069-71 93 43 11 falko.wesemann@bnpparibas.com 

Citi Pascal Nörrenberg 069-13 66 39 79 pascal.noerrenberg@citigroup.com 

Armin Stracke 069-13 66 39 93 armin.stracke@citi.com 

Commerzbank Michael Moll 069-13 64 56 00 michael.moll@commerzbank.com 

Credit Suisse Bodo Gauer 069-75 38 21 66 bodo.gauer@credit-suisse.com 

Deutsche Bank Stefan Armbruster 069-91 03 74 16 stefan.armbruster@db.com 

DWS GO Hendrik Liebold 069-719 09 44 06 hendrik.liebold@dws.com 

DZ BANK Markus Bärenfänger 069-744 74 26 40 markus.baerenfaenger@dzbank.de 

Markus Reitmeier 069-744 74 23 67 markus.reitmeier@dzbank.de 

Goldman Sachs Erik Podzuweit 069-75 32 11 11 frankerik.podzuweit@gs.com 

Florian Prucker 069-75 32 11 11 florian.prucker@gs.com 

Christian Schmitz 069-75 32 12 42 chris.schmitz@gs.com 

HSBC Trinkaus & Burkhardt Bas Cooijmans 0211-910 47 79 bas.cooijmans@hsbctrinkaus.de 

Christian Köker 0211-910 30 69 christian.koeker@hsbctrinkaus.de 

Thilo R. Wolf 0211-910 47 79 thilo.wolf@hsbctrinkaus.de 

HypoVereinsbank Susann Cudok 089-37 81 76 95 susann.cudok@hvb.de 

ING Bank Ate Weber 069-75 93 63 06 ate.weber@ingbank.de 

JP Morgan Michael Schülli 069-71 24 14 82 michael.t.schuelli@jpmorgan.com 

Lang & Schwarz Carsten Lütke-Bornefeld 0211-13 84 02 20 carsten.luetke-bornefeld@ls-d.de 

LBB LandesBank Berlin Frank Klingelhöfer 030-86 96 25 45 frank.klingelhoefer@lbb.de 

Macquarie Oppenheim Ingmar Königshofen 069-509 57 86 99 ingmar.koenigshofen@macquarie.com 

Morgan Stanley Felix Pachernegg 0044-20-76 77 31 00 felix.pachernegg@morganstanley.com 

Natixis Michael Neumayer 069-97 15 33 25 michael.neumayer@de.natixis.com 

Nomura Danny Dolan 0044-20-75 21 57 70 danny.dolan@uk.nomura.com 

Raiffeisen Centrobank AG Heike Arbter 0043-1-51 52 04 84 produkte@rcb.at 

SEB AG Peter Spicks 069-97 27 10 02 peter.spicks@seb.de 

Société Générale Markus Jakubowski 069-717 46 40 markus.jakubowski@sgcib.com 

Philip Piltz 069-717 46 50 philip.piltz@sgcib.com 

The Royal Bank of Scotland Michael Bischoff 069-17 00 67 51 michael.bischoff@rbs.com 

UBS Deutschland AG Jürgen Rother 069-13 69 76 27 juergen.rother@ubs.com 

Vontobel Andreas Blumenstein 069-29 72 08 16 andreas.blumenstein@vontobel.de 

West LB Bernd Huintjes 0211-826 38 63 zertifikate@westlb.de 

Marc Pawlak 0211-826 38 63 zertifikate@westlb.de 

WGZ Bank WGZ-Team 0211-778 13 34 zertifikate@wgzbank.de 

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verlassen. Die Scoach Europa AG, Deutsche 

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25, 33; Stampfwerk: S. 7 (Bulle) 

34 

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Vor rund zehn Jahren starteten Gold und Silber ihren 

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Der allein verbindliche Prospekt ist bei der The Royal Bank of Scotland N.V. („RBS N.V.“) Niederlassung Deutschland, Junghofstr. 22, 60311 Frankfurt am Main, kostenfrei erhältlich. Kein Vertrieb an US- 

Personen. Die Rechte an den genannten Indizes sind zugunsten der jeweiligen Inhaber geschützt. The Royal Bank of Scotland plc handelt in bestimmten Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher Vertreter 

der RBS N.V. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.

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Das neue Partizipations-Zertifikat auf den Solactive LNG Index*! 

Weltweit und insbesondere in Deutschland ist die Diskussion um eine Wende in der Energiepolitik in vollem Gang. Eine mögliche Übergangslösung 

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Anleger sollten beachten, dass es bei dem Kauf von Partizipations-Zertifikaten im ungünstigsten Fall zu einem Totalverlust des eingesetzten Kapitals 

und im Fall der Insolvenz oder Zahlungsunfähigkeit der Emittentin bzw. Garantiegeberin im ungünstigsten Fall zum Totalverlust der Forderung 

kommen kann. 

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Bei den oben genannten Informationen handelt es sich um eine Werbemitteilung der Société Générale. *Dieses Produkt bezieht sich auf den Solactive LNG Index, wird aber von der Structured Solutions 

AG weder gefördert, befürwortet, angeboten noch verkauft, noch gibt die Structured Solutions AG irgendeine Zusicherung oder Erklärung hinsichtlich der Ratsamkeit einer Veranlagung in diese Inhaberschuldverschreibung 

ab. **Stand: 15.06.2011. Es besteht ein Verlustrisiko und im ungünstigsten Fall ein Totalverlustrisiko des eingesetzten Kapitals. Der Anleger trägt das Risiko des Geldverlusts wegen 

Zahlungsverzugs oder Zahlungsunfähigkeit sowohl der Garantiegeberin als auch der Emittentin. Rechtsverbindlich und maßgeblich sind allein die Angaben des bei der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht 

hinterlegten und veröffentlichten Basisprospekts einschließlich eventueller Nachträge samt endgültiger Bedingungen gemäß dem Wertpapierprospektgesetz. Die rechtlichen Dokumente 

werden bei der Société Générale, Zweigniederlassung, Neue Mainzer Straße 46-50, 60311 Frankfurt am Main, zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten und sind unter www.sg-zertifikate.de abrufbar.

03/2011 - Scoach Europa AG

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