Vortrag SIRR - Verbands-Sparkasse Wesel

Guten Morgen 

Währungsrisiken im Auslandsgeschäft 

- 

Grundsatzfragen & Lösungsansätze 

Christian Schonebeck 

Oliver Junker 

Unternehmerfrühstück Wesel, 22.05.2013 

1

S-International Rhein-Ruhr 

Dokumentengeschäft 

Abwicklung von Import- und 

Exportakkreditiven sowie 

Inkassi 

Country Desk 

Begleitung des Kunden ins/im 

Ausland: Kontoeröffnungen, 

Informationsbeschaffung, 

Marktanalysen, Finanzierungsvermittlung, 

etc. 

Documentary Service 

Erstellung und Abstimmung von Akkreditivund 

Inkassodokumenten im Kundenauftrag 

inkl. der Einholung von Unterschriften, 

Beglaubigungen/ Legalisierungen 

Zins-, Währungs- und 

Rohstoffmanagement 

Devisenkassa- und Termingeschäfte, 

flexible Devisentermingeschäfte, 

Devisenoptionen, strukturierte Zins-, 

Währungs- und Rohstoffderivate wie 

z.B. Caps, Floors, Collars, Swaps, 

Optionen etc. 

S International 

Rhein-Ruhr 

Kunde 

Fremdwährungskredite 

und -anlagen / 

Fremdwährungskonten 

Abwicklung von 

Fremdwährungskonten 

sowie Krediten und 

Festgeldern in 

ausländischer Währung 

Auslandsgarantien 

Erstellung, Weiterleitung und Bearbeitung von 

Garantien in das Ausland / aus dem Ausland 

Auslandszahlungsverkehr 

Ein- und ausgehende Zahlungen 

per electronic banking oder beleghaft, 

Daueraufträge, Import- u. Exportschecks 

(ohne EU-Standard / SEPA-Zahlungen) 

Außenhandelsfinanzierungen 

Akkreditivbestätigungen/ -ankaufszusagen 

und-schutzzusagen, Forfaitierungen, Lieferanten- 

und Fabrikationsfinanzierungen, 

Internationales Leasing 


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Roter Faden 

1. Ökonomische Risiken 

Erklärungsansätze für ein Risikomanagement 

Identifizierung der Risiken 

„Lohnt“ eine Absicherung? 

2. Lösungsansätze 

„Klassiker“ 

strukturierte Ansätze (Beispiele) 

3. EMIR (European Market Infrastructure Regulation) 

Auswirkungen auf Unternehmerseite 


3

1. Ökonomische Risiken 


4

Erklärungsansätze für ein Risikomanagement 

Erklärungsansätze 

Anreize für das 

Management 

Verringerung des 

Insolvenzrisikos 

Sicherung der 

langfristigen 

Wettbewerbsfähigkeit 


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Identifizierung der Risiken 

• Gibt es Zahlungsströme in Fremdwährung? 

Währungsrisiko 

• Unterliegt die Fremdwährung Kursschwankungen? 

Wechselkursrisiko 

• Fakturiere ich außerhalb des EU-Wirtschaftsraumes in EUR? 

indirektes Wechselkursrisiko 

• Konsolidiere ich ausländische Töchter in meiner Bilanz? 

Translationsrisiko 


6

„Lohnt“ eine Absicherung 

EUR/USD 


7


EUR/CHF 


8


EUR/JPY 


9


Ja, wenn gilt: 

Kosten der Absicherung < monetäre Risiko der 

Währungsposition 


10


Kosten der Absicherung 

• Einmalig: Zeit 

• Telefonanruf 

monetäres Risiko der Währungsposition 

• theoretisch unbegrenzt 


11

2. Lösungsansätze 


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Klassiker – Natural Hedge 

Natural Hedge 

• Analyse der Zahlungsströme in Fremdwährung 

• Zahlungsein- und Zahlungsausgänge in gleicher Währung vorhanden 

• Absicherung durch Gegenrechnung der Zahlungsströme 

• Nur die überhängende Spitze muss abgesichert werden 

Beispiel: 

Zahlungseingang 200 TUSD, Zahlungsausgang 100 TUSD 

Absicherung: Verkauf 100 TUSD 


13

Klassiker - Devisenkassageschäft 

Devisenkassageschäft 

• verpflichtender Kauf oder Verkauf der entsprechenden Währung zu einem 

festgelegten Kurs 

• i.d.R. 2 Valutentage zwischen Handels- und Erfüllungstag 

• Zahlungsein- / ausgang soll kurzfristig erfolgen 

Beispiel: 

Kauf 100 TUSD am 22.05.13 (Handelstag) 

Belastung EUR / Gutschrift USD am 24.05.13 (Erfüllungstag) 


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Klassiker – Devisentermingeschäft (DTG) 

Devisentermingeschäft (DTG) 



• lange Zeitspanne zwischen Handels- und Erfüllungstag möglich 

• Zahlungsein- bzw. Zahlungsausgang ist terminierbar 

Beispiel: 

Kauf 100 TUSD am 22.05.13 (Handelstag) zum 10.10.13 (Erfüllungstag) 

Belastung EUR / Gutschrift USD am erfolgt am 10.10.13 


15

Klassiker – DTG mit Laufzeitoption 

DTG mit Laufzeitoption 




• Zahlungsein- bzw. Zahlungsausgang nicht genau terminierbar 

• Anstelle eines Erfüllungstages gibt es einen Erfüllungszeitraum indem 

das entsprechende Geschäft „abgerufen“ werden kann 

Beispiel: 

Kauf 100 TUSD am 22.05.13 zum 10.10. – 10.12.13 (Erfüllungszeitraum) 

Am 13.11.13 steht die Zahlung fest, das Geschäft kann dann am 13.11.13 per 

15.11.13 (Erfüllungstag) abgerufen werden. 


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Klassiker - Devisenoption 

Kauf Devisenoption 

• Recht, aber nicht Pflicht, einen bestimmten Fremdwährungsbetrag zu 

einem vereinbarten Kurs an einem festgelegten Tag zu kaufen/verkaufen 

• Es ist eine Optionsprämie zu leisten 

• Ausübung des Rechtes abhängig von der Wechselkursentwicklung 

• vollständige Partizipation an einer günstigen Kursentwicklung 

• Verlust der Optionsprämie 

• Zahlungsstrom muss nicht feststehen 


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Klassiker - Devisenoption 

Beispiel (Terminkurs EUR/USD 1,2880): 

Absicherung 250 TUSD 

Laufzeit 1 Monat 

Absicherungskurs = Terminkurs 

Optionsprämie: 3,5 TEUR 

DTG: 194.099,38 EUR 

break-even Kurse bei Option: 1,2652 und 1,3117 

⇒ Verlust ist auf die Optionsprämie beschränkt 

⇒ Optionsprämie muss „verdient“ werden 


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strukturierte Ansätze – DTG mit Chance 

DTG mit Chance 


festgelegten worst case Kurs 

• teilweise Partizipation an günstigen Wechselkursentwicklungen 

• keine Prämie zu leisten 


• Zahlungsein- bzw. Zahlungsausgang sollte terminierbar sein 


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Beispiel: 

Absicherung: 

Kurs DTG: 

Kauf 500 TUSD auf Termin in 3 Monaten 

1,2884 EUR/USD 


20


Beispiel: 

Absicherung: 

Kurs DTG: 



DTG mit Chance: worst case Kurs 1,2735 EUR/USD 

Partizipation: 

best case 1,3374 EUR/USD 

3 Szenarien denkbar: 

Am Fälligkeitstag EUR/USD < 1,2735 => worst case Kurs 1,2735 EUR/USD 

1,2735 < EUR/USD < 1,3374 => Tageskurs EUR/USD 

EUR/USD > 1,3375 => worst case Kurs 1,2735 EUR/USD 

⇒ gute Alternative zum klassischen DTG 


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Partizipations Termingeschäft 


festgelegten worst case Kurs 

• teilweise Partizipation an ungünstigen Wechselkursentwicklungen 

• keine Prämie zu leisten 


• Zahlungsein- bzw. Zahlungsausgang sollte terminierbar sein 


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Beispiel: 

Absicherung: 

Kurs DTG: 




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strukturierte Ansätze – Flip Anlage 

Flip Anlage (hier für die Importseite) 

• Guthaben in EUR vorhanden und 

• Zahlungen in USD fallen regelmäßig an 

• auf Grund der Marktsituation quasi keine Guthabenverzinsung 

realisierbar 

• Anlage der EUR in Flip Anlage mit attraktivem Zins und einer 

Konvertierungsmöglichkeit oberhalb des Terminkurses 

• Sie erwarten keinen signifikanten Rückgang des Wechselkurses EUR/USD 

während des Anlagezeitraumes 

• Eine Einsparung der Konvertierungskosten ist gewünscht 


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strukturierte Ansätze – Flip Anlage 

Beispiel: 

Terminkurs EUR/USD 1,2884 

Flip Anlage 

Verzinsung 2,5%, Flipmarke EUR/USD 1,3100 

Anlage 500 TEUR zu 2,5% für 3 Monate 

⇒ garantierte Zinszahlung 3.125,- EUR erfolgt am Fälligkeitstag 

⇒ Rückzahlung in EUR falls am Fälligkeitstag EUR/USD < 1,3100 

⇒ Rückzahlung in USD falls am Fälligkeitstag EUR/USD > 1,3100 mit 1,3100 

Ergebnis: gute Verzinsung, Konvertierung nur bei besserem Wechselkurs 


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strukturierte Ansätze – Cross Currency Swap 

Cross Currency Swap (hier für die Exportseite) 

• Sie haben über Jahre ein gewisses Volumen an Zahlungseingängen in 

USD 

• Zur Finanzierung des operativen Geschäftes bestehen Verbindlichkeiten 

in EUR bzw. sind beabsichtigt 

• Mittelfristig erwarten Sie einen schwächeren USD 

• Eine Einsparung der Konvertierungskosten ist erwünscht 


26


Beispiel 

Finanzierung: 500 TEUR, Tilgung in 5 Jahren auf 0 

Synthetischer USD Kredit 

Kunde 

3-M-EUR zzgl. 

Kreditmarge 

& Tilgung 

3-M-EUR & Tilgung in EUR 

1,4500% & Tilgung in USD 

Landesbank 

variables Darlehen 

der Sparkasse oder … 


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Beispiel 

EUR/USD bei Abschluss 1,2860 (gilt für die gesamte Laufzeit) 

3-M-EUR bei erstem Fixing 0,20% 

Kunden 

25.250,- EUR 

zzgl. Kreditmarge 

25.250,- EUR 

34.480,87 USD 

Landesbank 

variables 

Darlehen 

EUR Zahlungsstrom 

Tilgung = 500.000,- / 20 = 25.000,- EUR 

Zins = 0,2% von 500.000,- EUR = 250 EUR 

USD Zahlungsstrom 

Tilgung = 643.000,- / 20 = 32.150,- USD 

Zins = 1,45% von 643.000,- USD = 2.330,87 USD 


28

3. European Market Infrastructure Regulation 


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EMIR 

Auswirkungen auf Marktteilnehmer 

• Schaffung eines Transaktionsregisters 

• Pflicht zur Meldung von Derivatkontrakten einschl. DTG an das 

Transaktionsregister 


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EMIR 

Auswirkungen auf die Unternehmen 

• Für die Meldung ist ein „LEI“ Schlüssel erforderlich 

• Zu beantragen und zu bezahlen durch den Kunden 

• Geschäftsbestätigungen für DTG sind von allen 

Geschäftsbeteiligten innerhalb festgesetzter Fristen zu 

erbringen: 

bis 31.08.2013 

bis 31.08.2014 

danach 

Ende des 7. AT 




31

Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! 

. 

Christian Schonebeck 

. 

Oliver Junker 

Tel. +49 201 82144-24 

Fax +49 201 82144-19 

C.Schonebeck@si-rr.de 

Tel. +49 201 82144-82 

Fax +49 201 82144-19 

O.Junker@si-rr.de 


32

International 

Rhein-Ruhr 

creating international business solutions 


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