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6 Trends pluspunkt 2/2011
Prognosen
Makroökonomie
Globales Wirtschaftswachstum
bleibt robust
+ Das globale Wachstum bleibt im
1. Halbjahr 2011 über Trend;
höhere Ölpreise und die Katastrophe
in Japan sollten nicht zu einer
Entgleisung der Weltwirtschaft
führen.
+ Die aufgrund der steigenden Inflation
straffere Geld- und Fiskalpolitik
in den Schwellenländern
dürfte zu einer temporären
Wachstumsverlangsamung führen.
+ In den USA und in Europa bleibt
die Inflationsgefahr in diesem Jahr
gering.
+ EZB erhöht die Zinsen, aber eine
lockere Geldpolitik dürfte fortgeführt
werden.
Aktienmarkt
Unternehmensgewinne werden
positiv überraschen
+ Euroland-Aktien übergewichten;
Euroland-Kern weiter gegenüber
Euroland-Peripherie bevorzugen;
Schweiz und UK in einem Portfolio
neutral gewichten
+ US-Aktien sind nicht billig,
aber der Aktienmarkt profitiert
von starkem Gewinnwachstum.
+ Japanische Aktien sind günstig,
aber negative Gewinnrevisionen
dürften den Markt belasten.
+ Emerging Markets sind attraktiv
bewertet, aber kurzfristig weiterhin
risikoreich.
Der Experte
Positives Umfeld für Risikoanlagen
Vor dem Hintergrund einer robusten
Weltkonjunktur stiegen die Preise von
Risikoanlagen zu Beginn des Jahres
deutlich an. Die politischen Unruhen
in Nordafrika sowie die Naturkatas–
trophe von Japan dämpften jedoch die
optimistische Stimmung der Anleger
und führten im März zu einem starken
Rückschlag bei den Aktienmärkten. Ein-
zelne Rohstoffe litten ebenfalls unter
dem Anstieg der Risiko-
aversion, doch insgesamt
legten die Rohstoffindi-
zes, angetrieben durch
den rasanten Anstieg
des Ölpreises, im ersten
Quartal 2011 deutlich
zu. Wir denken, dass die
Katastrophe von Japan
keine Bedrohung für die
Weltwirtschaft darstellt.
Und falls es nicht zu einem
Flächenbrand auf der Arabischen
Halbinsel kommt, werden die höheren
Ölpreise durch die Erholung der Arbeitsmärkte
ausgeglichen. Allein die Schwellenländer,
in denen die Inflation steigt
und die Währungen aufwerten, stehen
vor einer stärkeren Abbremsung der
Konjunktur. In den Industrieländern ist
das Wachstumsmomentum auf Rekordniveau,
weil die Politik die Wirtschaft
zunehmend überstimuliert. Trotz der impliziten
Ankündigung der Europäischen
Zentralbank, die Zinsen anzuheben, er-
Anlageklassen
Aktien übergewichten
Geldmarkt
Anleihen
Philipp Bärtschi
Chefstratege der Bank
Sarasin & Cie AG
Aktien
warten wir keine rasante Straffung der
Geldpolitik in den Industrieländern. Die
meisten Zentralbanken scheuen das Risiko,
die Wirtschaft neuen Schocks auszusetzen.
Ausserdem zielen sie bewusst
darauf ab, die niedrigen Kerninflationsraten
auf ein angemessenes Niveau zu
heben. Aufgrund der positiven Wachstumsdynamik
in den Industrieländern
rechnen wir damit, dass die Aktienmärkte
ihren Aufwärtstrend
wieder aufnehmen. Neben
den vielen Risikofaktoren
sehen wir fünf
wichtige Argumente,
welche für deutlich höhere
Aktienkurse sprechen:
Wachstum, Bewertung,
Gewinne, Geldflüsse und
M&A-Transaktionen. In
unserer regionalen Strategie
bevorzugen wir
weiterhin die Industrieländer gegenüber
den Schwellenländern. Trotz der
günstigen Bewertung bleiben Schwellenländeraktien
risikoreich, da sich die
straffere Geldpolitik in China sowie in
Indien und Brasilien negativ auf die
Wachstumsdynamik auswirken dürfte.
Das grösste Potenzial sehen wir für
europäische Aktien, welche äusserst
günstig bewertet sind. In unserer Sektorstrategie
bevorzugen wir aufgrund
des robusten Wachstums weiterhin zyklische
Sektoren.
Alternative
übergewichten
neutral
untergewichten
Quelle: Bank Sarasin