GS BRICs Portfolio Broschüre - Goldman Sachs

GOLDMAN SACHS BRICs PORTFOLIO
Die BRICs nehmen
Fahrt auf

Seit 2001
bezeichnet
Goldman Sachs
Brasilien,
Russland, Indien
und China …
Vier leistungsstarkeVolkswirtschaften
nehmen
Fahrt auf …
… als die BRICs. … und bringen
Ihr Portfolio
voran.

Was sind die BRICs?
2001 hat Goldman Sachs das BRICs-Konzept entwickelt. BRICs steht für
vier dynamische Emerging Markets – Brasilien, Russland, Indien und
China: Die führenden Länder von morgen 1 .
Wenn sich die Weltwirtschaft wieder erholt, werden die BRICs dabei eine
entscheidende Rolle spielen. Und 2030 werden sie nach unseren
Prognosen zu den sieben größten Volkswirtschaften der Welt zählen 2 .
In spätestens 40 Jahren könnten die BRICs die G6 überholen 3
2040 könnte das BIP der BRICs höher sein als das der G6
China
Indien
Russland
Brasilien
BRICs
Japan
Italien
Italien
Frankreich Deutschland
Italien
Frankreich
2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035
2040
USA
Japan
Frankreich
Deutschland
Projektionen von Goldman Sachs
Deutschland
1 Goldman Sachs: Global Economics Paper 66 – Building Better Global Economic BRICs, November 2001.
2 Goldman Sachs: Global Economics Paper 170 – The Expanding Middle: The Exploding World Middle Class and Falling Global Inequality, Juli 2008.
3 Goldman Sachs Economic Research Group, Juli 2008. Die Abbildung zeigt, wann die Bruttoinlandsprodukte der BRICs (in US-Dollar) voraussichtlich größer sind als die der entsprechenden G6-Länder (G7 ohne Kanada).
G6
Japan
Japan
Goldman Sachs BRICs Portfolio 01

02 Goldman Sachs BRICs Portfolio
Die größten Volkswirtschaften
im Jahr 2050
2050 könnten die vier BRICs zu den fünf größten
Volkswirtschaften der Welt zählen 1 – und diese Prognose ist
noch konservativ, denn wir unterstellen nicht das enorme
Wachstum der letzten Jahre.
Die größten Volkswirtschaften im Jahr 2050
BIP im Jahr 2050 (Mrd. US-Dollar)
75.000
60.000
45.000
30.000
15.000
0
China
USA
Indien
Brasilien
Russland
Selbst wenn die BRICs nicht immer so spektakuläre Fortschritte machen wie zuletzt,
können sie langfristig erheblich stärker wachsen als die etablierten Industrieländer.
1 Goldman Sachs: Global Economics Paper 170 – The Exploding World Class and Failing Global Inequality, Juli 2008.
Indonesien
Mexiko
Großbritannien
Türkei
Japan
Frankreich
Deutschland
Die BRICs sind junge
Nationen mit einer starken
Binnenkonjunktur und
einem Wirtschaftswachstum
deutlich über dem der
meisten G7-Länder 1 .

Die BRICs ergänzen sich gegenseitig
Für die Weltwirtschaft sind die BRICs von
großer Bedeutung. Weil sie sich geographisch,
kulturell und politisch stark
voneinander unterscheiden, ergänzen sie
sich oft gegenseitig. China und Indien, die
beiden wachstumsstärksten BRICs, fragen
so viele Rohstoffe und so viel Energie nach
wie nie zuvor. Russland und Brasilien liefern
diese Rohstoffe. Anleger sollten die vier
Länder daher als Einheit betrachten.
In China und Indien, zwei
bevölkerungsreiche Länder mit
einer wachsenden Stadtbevölkerung,
findet eine
industrielle Revolution statt.
Brasilien und Russland
profitieren davon.

04 Goldman Sachs BRICs Portfolio
Megatrends, die die BRICs langfristig
voranbringen
Eine Mittelschicht entsteht
Über 200 Mio. Menschen in den BRICs könnten 2025 mehr als 15.000 Dollar im Jahr
verdienen 1 . Dies führt zu einem enormen Kaufkraftschub – und einem beachtlichen
Anstieg der Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen.
Wir glauben, dass die Pro-Kopf-Einkommen der BRICs in den nächsten zehn Jahren um
50 bis 60% steigen werden. An der Spitze steht China mit einem Plus von 175% 2 .
Wachsender Wohlstand 3
Menschen in den BRICs, die 2025
über 15.000 US-Dollar verdienen
Bevölkerung Japans 2025
Bevölkerung Deutschlands 2025
Bevölkerung Großbritanniens 2025
Bevölkerung Frankreichs 2025
Bevölkerung Italiens 2025
0 50 100 150 200
in Mio.
1 Goldman Sachs, Global Economics Paper 170 – The Expanding Middle: The Exploding World Middle Class and Falling Global Inequality, Juli 2008. 2 Goldman Sachs, Global Economics Paper 166 – Building the World: Mapping Infrastructure Demand, April 2008.
3 Goldman Sachs, Global Economics Paper 118 – The BRICs and Global Markets: Crude, Cars and Capital, Oktober 2004. 4 US Census Bureau, International Data Base, Juli 2009.
5 Goldman Sachs, Global Economics Paper 99 – Dreaming With BRICs: The Path to 2050, Oktober 2003. Erwerbspersonen = 15- bis 60-Jährige.
Demographie
Weil die Nachkriegsgeneration (Babyboom-Generation) der Industrieländer in den
Ruhestand geht, gibt es dort immer weniger Erwerbspersonen. Ein klarer Vorteil für die
BRICs: Hier leben bereits heute 42% der Weltbevölkerung 4 . Zwei demographische
Faktoren bestimmen die Langfristperspektiven einer Volkswirtschaft – das Alter der
Beschäftigten und ihre relative Produktivität 5 . Auch hier können die BRICs punkten: Die
Erwerbstätigenzahl dürfte ihren Höhepunkt später erreichen als in den G6- und anderen
Industrieländern.
Erwerbspersonen in % der Gesamtbevölkerung 5
70
68
Brasilien
Russland
66
Indien
64
China
62
60
58
56
53
52
50
G6
2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050

Wachstum durch Urbanisierung
Wenn die Stadtbevölkerung wächst, steigt das Wirtschaftswachstum. Urbanisierung
bedeutet, dass Menschen aus der wenig produktiven Landwirtschaft in produktivere
Sektoren wie die Industrie oder den Dienstleistungsbereich wechseln.
Noch dominiert in den BRICs der Agrarsektor. Beispielsweise leben in Indien 70% der
Menschen auf dem Land 1 . Urbanisierung bedeutet aber auch, dass sich die Nachfragestruktur
ändert. Der Bedarf an Wohnraum nimmt ebenso zu wie die Nachfrage nach Elektrizität,
Gesundheitsversorgung, Abwasserentsorgung und Bildung.
Immobilienboom durch Urbanisierung
China: Wohnimmobilieninvestitionen und Urbanisierung 2
CNY Mrd.
2250 50%
2000
1750
1500
1250
1000
750
500
250
0
Wohnimmobilieninvestitionen, Mrd. Renminbi
Anteil der Stadtbevölkerung an der Gesamtbevölkerung,
in % (rechte Skala)
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
1 Goldman Sachs, Global Economics Paper 166 – Building the World: Mapping Infrastructure Demand, April 2008.
2 Quellen: CEIC, GS Global ECS Research.
45%
40%
35%
30%
25%
Anteil der Stadtbevölkerung an der Gesamtbevölkerung
Hohe Infrastrukturinvestitionen
Ohne Infrastruktur gibt es kein Wirtschaftswachstum,
und ohne Wachstum gibt es keine
Infrastruktur. Die BRICs bauen ihre Infrastruktur
erheblich aus, mit China an der Spitze. Goldman
Sachs rechnet mit einem jährlichen Anstieg der
Flugpassagierzahlen um 15% und einem 8- bis
10-prozentigen Anstieg der Elektrizitätsnetzkapazität
sowie der Zahl der Festnetz-,
Mobilfunk- und Internetanschlüsse. Das
Straßennetz wächst um 5% jährlich 1 .
Goldman Sachs BRICs Portfolio 05

06 Goldman Sachs BRICs Portfolio
Brasilien: Wachstum
durch Reformen
Anerkennung für beeindruckende
Fortschritte
2008 ist die brasilianische Volkswirtschaft um
etwa 5% gewachsen. 2007 waren es sogar
5,7% 1 . Goldman Sachs glaubt, dass die
Reformen seit 2003 dies erst möglich
gemacht haben.
Im April 2008 bescheinigte die Ratingagentur
Standard & Poor’s Brasilien enorme Fortschritte.
Dem Land wurde erstmals
„Investmentqualität“ attestiert. Die
Heraufstufung durch Standard & Poor’s ist
ein außergewöhnlicher Vertrauensbeweis –
und ein wichtiger Meilenstein in der
brasilianischen Wirtschaftsgeschichte.
1 BACEN.
Das Vertrauen in Brasilien
hat einen neuen
Meilenstein erreicht

Russland:
Bodenschätze im
Überfluss
Wachstum durch Rohstoffreichtum
2008 sind die Rohstoffpreise enorm
gestiegen. Viele Länder haben darunter
gelitten, doch in Russland gibt es Rohstoffe
im Überfluss. In den letzten zehn Jahren ist
das russische BIP daher um durchschnittlich
7% gewachsen 1 .
1 Russisches Statistikamt, 1999-2008.
2 Goldman Sachs: Global Investment Research, 2009.
Russland ist heute ein wichtiger
Standort für die Automobilindustrie.
Autowerke wurden von Detroit nach
Moskau und St. Petersburg verlagert 2 .
Goldman Sachs BRICs Portfolio 07

08 Goldman Sachs BRICs Portfolio
Indien: Hohes
Wachstumspotenzial
Der Riese ist erwacht
Nach unseren Analysen ist das indische
Produktionspotenzial seit 2003 gewachsen
– eine Folge des starken Produktivitätsanstiegs.
Wenn die Wirtschaftspolitik
wachstumsfreundlich bleibt, kann die
indische Volkswirtschaft bis 2020 jedes Jahr
um mindestens 6% zulegen 1 . Spätestens
2030 dürfte das indische BIP (in US-Dollar)
größer sein als das von Japan und
Deutschland. Indien wäre dann die
drittgrößte Volkswirtschaft der Welt.
1 Goldman Sachs, Global Economics Paper 170 – The Expanding
Middle: The Exploding World Middle Class and Falling Global
Inequality, Juli 2008.
Seit 2003 ist Indien eine der
wachstumsstärksten Volkswirtschaften
der Welt. Pro-Kopf-
Einkommen und Nachfrage
steigen enorm – und die
Einbindung in die Weltwirtschaft
wird immer besser. 1

China: Auf dem Weg
zur führenden Wirtschaftsnation
der Welt
Chinas Wachstum bricht alle Rekorde
Seit 25 Jahren kennt Chinas Wachstum keine
Grenzen. Mit durchschnittlich 9,9% p.a. von
1978 bis 2008 1 ist das chinesische BIP
schneller gewachsen als jede andere Volkswirtschaft
Ostasiens. China hat Maßstäbe gesetzt.
2008 stieg das BIP um 9,0% auf 30,34 Bio.
Renminbi (4,33 Bio. US-Dollar). Goldman Sachs
rechnet damit, dass China 2010 Japan überholt
und dann die zweitgrößte Volkswirtschaft der
Welt ist. 2027 wird China sogar den Spitzenplatz
einnehmen, noch vor den USA 2 .
1 National Bureau of Statistics (NBS), CEIC, GS Global ECS Research.
2 Goldman Sachs, Economic Research Group, Juli 2008.
Goldman Sachs geht davon aus,
dass China 2027 die größte Volkswirtschaft
der Welt sein wird 1 .
Goldman Sachs BRICs Portfolio 09

10 Goldman Sachs BRICs Portfolio
Warum gerade jetzt?
Die BRICs treiben die Erholung der
Weltwirtschaft voran
Vieles spricht für eine Stabilisierung der
Weltkonjunktur 1 . Dank ihrer stabilen Binnennachfrage
haben sich die BRICs bereits jetzt
deutlich erholt, vor den Industrieländern und
vor anderen Emerging Markets. Durch die
Kreditkrise ist der Anteil der Emerging-
Market-Länder am Weltwirtschaftswachstum
gestiegen. Die BRICs werden ein
wichtiger Wachstumstreiber sein – eine
echte Wachstumslokomotive.
Beeindruckende Fundamentaldaten
Nach der Kreditkrise profitierten die BRICs
von ihren stabilen Fundamentaldaten. Die
Leistungsbilanzsalden überzeugen, und die
Verbraucher sind nicht hoch verschuldet 2 .
Ein attraktiver Einstiegszeitpunkt
Weil die BRICs für die Weltwirtschaft immer
wichtiger werden, sollten Anleger sie nicht
übergehen. Langfristig könnte es sich auszahlen,
jetzt einzusteigen – nach dem
Kurseinbruch im Verlauf der Kreditkrise.
Angebot und Nachfrage
China und Indien könnten noch mehr
russische und brasilianische Rohstoffe
nachfragen. China ist der drittgrößte
Nachfrager brasilianischer Exporte 3 – und
mit einem Anteil von etwa 20% an der
Weltnachfrage der größte Importeur von
Basismetallen.
1 Goldman Sachs Global Economics, Commodities and Strategy Research, BRICs Monthly, Ausgabe 09/05.
2 Goldman Sachs Asset Management, 2009 3 CEPAL, 2007. 4 MSCI EM IMI Juni 2009.
Warum ein BRICs-Fonds – und kein
stärker diversifizierter Emerging-Market-
Fonds?
Etwa 47% des Emerging-Market-Aktienuniversums
4 entfallen auf Brasilien,
Russland, Indien und China. Mit einem
speziellen BRICs-Fonds stellen Sie die
Weichen, um vom hohen Wachstumstempo
dieser vier Länder zu profitieren – auch im
Rahmen eines hochdiversifizierten Emerging-
Market-Investments.

Warum Goldman Sachs Asset Management?
Entwickler des BRICs-Konzepts
Goldman Sachs versteht das BRICs-Konzept
so gut wie niemand sonst. Das Portfolioteam
profitiert von unserer einzigartigen
Marktkenntnis und den Analysen unserer
Researchabteilung, die das Konzept 2001
entwickelt hat.
Wachstumsstärke
Oft entdecken wir interessante Mid- und
Small Caps, für die es nur wenig Research
gibt. Häufig wachsen sie wesentlich
schneller als ihre größeren und bekannteren
Pendants. Unser Portfolio soll unabhängig
vom Wirtschaftsumfeld erfolgreich sein. Wir
glauben, dass Qualitätsunternehmen mit
fähigen Managern Konjunkturschwankungen
besser widerstehen können und ihre Erträge
überdurchschnittlich hoch und stetig sind.
Vier Niederlassungen in den BRICs
Unser BRIC-Aktienteam besteht aus
19 Investmentspezialisten 1 . Es gibt vier
Niederlassungen in den BRICs (São Paulo,
Mumbai, Shanghai und Hongkong) und drei
weitere in anderen Schwellenländern. Das
BRICs-Team nutzt auch die Analysen
unserer Renten- und Währungsexperten.
1 Stand Juli 2010. Die Mitglieder des China-Teams betreiben ausschließlich Research und sind nicht an Anlageentscheidungen beteiligt.
Die Mitglieder des Indien-Teams erstellen lediglich Research zu indischen Wertpapieren. Am Entscheidungsprozess nehmen sie nicht teil.
Konzentrierte Einzelwertauswahl
Bei Goldman Sachs beschränken wir uns
nicht auf Schreibtischarbeit. Treffen mit
Geschäftsleitungsmitgliedern halten wir für
unabdingbar. Unser Investmentteam kommt
jedes Jahr etwa 3.000 mal mit Unternehmensvertretern
zu Einzelgesprächen
zusammen. Sie geben uns wertvolle Einblicke
in die Unternehmen, so dass wir ein
diversifiziertes Aktienportfolio zusammenstellen
können.
Goldman Sachs BRICs Portfolio 11

12 Goldman Sachs BRICs Portfolio
Über Goldman Sachs Asset Management
Seit seiner Gründung hat sich
Goldman Sachs Asset
Management als führender
Anbieter erstklassiger Investmentlösungen
etabliert – für
Privatanleger, institutionelle
Anleger und den öffentlichen
Sektor weltweit.
Unser Ziel sind hervorragende Investmentlösungen
durch innovative Produkte.
Das genaue Verständnis der verschiedenen
Länder, Branchen und Kulturen hilft uns,
unseren Kunden das zu bieten, worauf es
ankommt: Zugang zu einer Vielzahl von
Anlagechancen, strenge Risikokontrolle und
stetige, wiederholbare Erträge.
Mit einem verwalteten Vermögen 1 von über
677,0 Mrd. US-Dollar und über 1.700
Investmentspezialisten 2 in 26 Niederlassungen
3 weltweit zählen wir zu den zehn
führenden Assetmanagern der Welt 4 .
Fakten zum Fonds
Auflegungsdatum: Januar 2006
Fondswährungen: USD, EUR
Fondsstandort: Luxemburg
Bloomberg ISIN
Base: GSBRIBA LX LU0234577095
A: GSBRICA LX LU0234577178
E: GSBRICE LX LU0234683448
Benchmark: MSCI BRIC Net 5
Weitere Informationen erhalten Sie
von Ihrem Kundenbetreuer bei
Goldman Sachs Asset Management
und auf unserer Webseite
www.goldmansachsfonds.de.
1 Stand 30. Juni 2010. Zum verwalteten Vermögen von Goldman Sachs zählen die von GSAM und den Investmentmanagement-Töchtern verwalteten Portfolios.
2 Stand 31. März 2010. Angaben für Investmentspezialisten ab Analystenebene.
3 Zahl der Städte, in denen GSAM-Spezialisten ihren Sitz haben. Stand 31. März 2010.
4 Angaben für die Goldman Sachs Group Inc., die aus GSAM, PWM und Merchant Banking besteht (verwaltetes Vermögen zum Jahresende 2009). Platz 9 beim verwalteten Vermögen weltweit (Pensions & Investments, Juni 2010).
5 Zum 3. Mai 2010 wurde die Benchmark des Fonds vom MSCI BRIC 5-25 IMI (Net, Unhedged, USD) zum MSCI BRIC (Net, Unhedged, USD) gewechselt. Der MSCI BRIC Index wird zum Monatsende berechnet, Einnahmen werden
reinvestiert und (im Gegensatz zum Fonds) wird die Wertentwicklung ohne Abzug von Kosten ausgewiesen.

Diese Broschüre wurde Ihnen auf Anfrage und ausschließlich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und stellt dort kein Angebot dar, wo ein solches Angebot rechtswidrig wäre; ebenso wie es kein Angebot an Personen ist, denen ein solches Angebot nicht gemacht werden darf.
Außerdem ist dieses Dokument weder ein Angebot an den Empfänger, einen Investmentvertrag abzuschließen noch eine Aufforderung an ihn, auf den Empfang des Dokuments mit einem Angebot, einen Investmentvertrag abzuschließen, zu reagieren.
Bezugnahmen auf Marktindizes oder Composites, Referenzindizes oder andere Kennzahlen für die relative Wertentwicklung des Marktes über einen bestimmten Zeitraum (in jedem Fall ein "Index") werden lediglich zu Ihrer Information angegeben. Der Bezug auf einen Referenzindex bedeutet
nicht, dass das Portfolio Gewinne, Wertschwankungen oder andere Ergebnisse verzeichnen wird, die denen des Referenzindex ähneln. Die Zusammensetzung des Referenzindex muß der Art und Weise, in der das Portfolio im Verhältnis zu den erwarteten oder erreichten Erträgen, den
Portfoliorichtlinien, den Restriktionen, den Sektoren, den Wertentwicklungsübereinstimmungen, den Konzentrationen, den Wertschwankungen oder den Zielvorgaben für den Tracking Error konstruiert ist, nicht entsprechen, da sich all diese Entwicklungen ändern können.
Anteilsscheine an Goldman Sachs Fonds werden ausschließlich auf Basis des jeweiligen aktuellen Verkaufsprospekts (Offering Circular) von Goldman Sachs Funds, SICAV ausgegeben, der kostenlos am Sitz der Verwaltungsgesellschaft erhältlich ist. Einem interessierten Investor wird
empfohlen, den Verkaufsprospekt aufmerksam zu lesen und vor einem Investment seinen Finanzberater zu konsultieren, um zu entscheiden, ob eine Anlage in den Fonds für ihn geeignet ist. Die Performance der Vergangenheit ist kein Hinweis auf zukünftige Erträge. Der Wert der Fondsanteile
und daraus resultierende Erträge können sowohl steigen als auch fallen. Zukünftige Erträge sind nicht garantiert und es kann zu einem Verlust des eingesetzten Kapitals kommen. Die Investition in die Fonds ist mit Risiken verbunden, darunter, falls anwendbar, Aktien- und Rentenmarktrisiken
sowie Währungs- und Zinsänderungsrisiken. Da sowohl der Ertrag als auch der Wert einer Investition in einen Fonds aufgrund von Veränderungen der Marktsituation schwanken können, können die von einem Anleger gehaltenen Anteile bei der Rückgabe mehr oder weniger wert sein als zum
Zeitpunkt ihres Erwerbs. Investoren müssen beim Kauf möglicherweise einen Ausgabeaufschlag bezahlen. Deshalb erhält der Anleger, wenn keine Erträge erwirtschaftet werden, sein investiertes Kapital nicht vollständig zurück.
Wenn der Fonds in einer anderen Währung denominiert ist als die Mehrzahl der im Portfolio des Investors enthaltenen Wertpapiere, sollte er sich der Tatsache bewusst sein, dass Veränderungen der Wechselkurse unabhängig vom Wert der im Fonds enthaltenen Wertpapiere den Wert seiner
Investition beeinflussen können.
Anteile der Fonds sind im Rahmen des US Securities Act von 1933, wie abgeändert, (des "Act"), oder auf Basis staatlicher Wertpapiergesetze nicht registriert. Deshalb dürfen Anteile an den Fonds weder US-Personen angeboten oder verkauft noch zugunsten dieser angeboten oder verkauft
werden. Falls Anleger darüber hinaus Informationen im Zusammenhang mit den Fonds angefordert haben, während Sie sich gleichzeitig in den USA befinden, so sind sie entweder (1) ein "Qualified Institutional Investor", wie er im Rahmen der Vorgabe 144A des Act definiert ist, oder (2) ein
sogenannter "Accredited Investor" (wie unter Paragraph 501(a) im Rahmen des Act definiert). Darüber hinaus stimmen sie zu, dass sie Anteile der Fonds nicht übertragen werden, es sei denn in Übereinstimmung mit den anwendbaren Wertpapiergesetzen, einschließlich des Act.
Die in Luxemburg aufgelegten Goldman Sachs-Fonds sind gemäß § 264 des britischen Financial Services and Markets Act 2000 anerkannte Instrumente für gemeinschaftliche Kapitalanlagen. Aufgrund dieser Anerkennung dürfen die Fonds in Großbritannien durch Personen, die zur Ausübung
des Kapitalanlagegeschäfts berechtigt sind, öffentlich beworben werden. Das vorliegende Dokument wird außerhalb der USA durch Goldman Sachs International, Peterborough Court, 133 Fleet Street, London, EC4A 2BB veröffentlicht, die durch die britische Financial Services Authority
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Indizes werden nicht gemanagt. Die Zahlen für den Index beruhen auf einer Wiederanlage von Dividenden, berücksichtigen aber nicht den Abzug von Gebühren oder Aufwendungen, durch die die Renditen geschmälert würden. Anleger können nicht direkt in Indizes investieren.
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können sich von den Einschätzungen und Meinungen des Global Investment Research Department sowie anderer Abteilungen und Geschäftsbereiche von Goldman Sachs und seinen Tochtergesellschaften unterscheiden.
Möglicherweise hat sich die Zusammensetzung der Portfolios inzwischen geändert. Die genannten Einzelwerte sind keine vollständige Auflistung der im Portfolio enthaltenen Einzelwerte und stellen möglicherweise nur einen kleinen Teil der Wertpapiere des Portfolios dar. Eine vollständige
Liste der im Portfolio enthaltenen Wertpapiere ist auf Anfrage erhältlich. Zukünftig im Portfolio enthaltene Wertpapiere sind möglicherweise nicht ertragreich. Die Informationen sollten nicht als Hinweis auf die zukünftigen Eigenschaften der Strategie betrachtet werden.
Teil des Risikomanagementprozess ist die Überwachung und das Management von Risiken. Dies sollte aber nicht mit geringem Risiko verwechselt werden und ist auch nicht mit geringem Risiko gleichzusetzen.
Der Tracking Error (TE) ist ein möglicher Maßstab für die Streuung der Renditen eines Portfolios um die dazu gehörige Benchmark-Rendite. Konkret handelt es sich dabei um die Standardabweichung der Überschuss- bzw. Minderrendite gegenüber der Benchmark. TE-Zahlen geben statistische
Erwartungen bei einer „normalen“ Verteilung von Renditemustern wieder. Bei einer normalen statistischen Renditeverteilung geht man davon aus, dass sich die jährlichen Bruttorenditen der Fonds in zwei Dritteln aller Fälle in einer Bandbreite bewegen, die der Benchmark-Rendite zu- bzw.
abzüglich des TE bewegt, wenn sich der Markt so entwickelt, wie historische Renditen dies erwarten lassen. Der angestrebte TE beruht daher auf statistischen Wahrscheinlichkeiten (und der Sprache der Unsicherheit) und kann folglich keine Vorhersage der tatsächlichen Ergebnisse liefern.
Außerdem kann man vom bisherigen TE nicht auf den zukünftigen schließen, und es kann keine Gewähr dafür geben, dass der TE, der sich tatsächlich in Ihren Fonds widerspiegelt, entweder dem durch die Anlageziele oder durch unsere Prognosen vorgegebenen Niveau entsprechen wird.
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