Beatrice Weder di Mauro fordert den Schuldenschnitt
Beatrice Weder di Mauro fordert den Schuldenschnitt
Beatrice Weder di Mauro fordert den Schuldenschnitt
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G02531<br />
NR. 135 /PREIS 2,30¤<br />
DEUTSCHLANDS WIRTSCHAFTS- UND FINANZZEITUNG<br />
FREITAG/SAMSTAG<br />
15./16. JULI 2011<br />
Dax<br />
7214.74<br />
-0.73%<br />
Euro Stoxx 50<br />
2695.29<br />
-0.73%<br />
Dow Jones<br />
12437.12<br />
-0.44%<br />
S&P 500<br />
1308.87<br />
-0.67%<br />
Euro/Dollar<br />
1.4138$<br />
-0.20%<br />
Euro/Pfund<br />
0.8761£<br />
-0.37%<br />
Euro/Yen<br />
111.91¥<br />
+0.04%<br />
Brentöl<br />
116.72$<br />
-0.75%<br />
Gold<br />
1586.10$<br />
+0.24%<br />
Bund 10J.<br />
2.738%<br />
-0.010PP<br />
US Staat 10J.<br />
2.955%<br />
+0.073PP<br />
Stand: 22.30 h<br />
**<br />
Belgien 2,90 ¤Frankreich 3,40 ¤Großbritannien 3,00 GBP<br />
Luxemburg 2,90 ¤Niederlande 2,90 ¤ Österreich 2,90 ¤<br />
Polen 18,40 PLN Schweiz 5,00 CHF Tschechien 115,00 CSK<br />
Ungarn 950,00 FT Slowakei 2,90 ¤<br />
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SACHVERSTÄNDIGENRAT<br />
<strong>Beatrice</strong> <strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong><br />
<strong>fordert</strong><strong>den</strong> Schul<strong>den</strong>schnitt<br />
Der Druck namhafter Ökonomen auf<strong>di</strong>e Regierung wächst: Nach Commerzbank-Chef<br />
Blessing <strong>fordert</strong>nun auch <strong>di</strong>e Wirtschaftsweise<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>eine ra<strong>di</strong>kale Lösung<br />
der Griechenland-Krise: „Wir müssen das Problem mit einer Umschuldung lösen.“<br />
D. Heilmann, G. Steingart<br />
nancial Stability Facility<br />
Frankfurt<br />
(EFSF) nennt, <strong>den</strong> privatenGläubigern<br />
ein Tausch-<br />
Die Euro-Krise<br />
schwelt überall,<br />
angebot unterbreitet. Der<br />
auch im fernen<br />
EFSF würde griechische<br />
Afrika: Gestern<br />
Staatsanleihen zum Marktpreis<br />
musstesich Kanzlerin Angela<br />
Merkel in Abuja zu<br />
–also bis zu50Pro-<br />
zent unter dem Nominalwert<br />
Wort mel<strong>den</strong>, um <strong>di</strong>e<br />
–annehmen. Im Ge-<br />
Spekulationen über einen<br />
genzug erhielten <strong>di</strong>e privastehen<strong>den</strong><br />
unmittelbar bevorten<br />
Gläubiger neue, von<br />
Krisengipfel<br />
<strong>den</strong> Euro-Staaten garantierte<br />
der 17 Staats- und Regierungschefs<br />
Anleihen –defacto<br />
der Euro-<br />
also Euro-Bonds. Das Angebot<br />
Zone zu been<strong>den</strong>. „Voraussetzung<br />
solle zunächst nur<br />
dafür ist,<br />
für Griechenland gelten,<br />
dass wir ein fertiges,<br />
später auch für Portugal<br />
neues Programm für<br />
und Irland.<br />
Griechenland entschei<strong>den</strong><br />
Mit dem Plan könnte,<br />
können“, sagte sie in<br />
der HauptstadtNigerias.<br />
so <strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>, nicht<br />
nur <strong>di</strong>e Schul<strong>den</strong>last der<br />
Ihr Problem: Ein solches<br />
Krisenländer verringert<br />
Programm gibt es<br />
wer<strong>den</strong>. Auch <strong>di</strong>e priva-<br />
nicht. Esist nicht einmal<br />
ten Gläubiger wür<strong>den</strong>,<br />
absehbar.<br />
Das Taktieren der Politiker<br />
wie von Berlin ge<strong>fordert</strong>,<br />
ihren Rettungsbeitrag leisschaftsweisen<br />
trifft bei der Wirt-<br />
<strong>Beatrice</strong><strong>Weder</strong> Di <strong>Mauro</strong>: „Die Politik hat<strong>di</strong>e Dimension des Problems immer noch nichterkannt.“ ten. Denn Banken und<br />
<strong>Beatrice</strong> <strong>Weder</strong><br />
Versicherer wären gezwungen,<br />
<strong>di</strong> <strong>Mauro</strong> auf Unverständnis.<br />
„Die Regierungen haben <strong>di</strong>e Dimension<br />
desProblems immer noch nicht<br />
richtig erkannt“, sagt sie dem Handelsblatt.<br />
„Wir müssen das Problem Griechenland<br />
mit einer Umschuldung lösen“,<br />
sagt sie. Auch ihr Sachverstän<strong>di</strong>genratskollege<br />
Lars Feld <strong>fordert</strong>ein ent-<br />
endlich <strong>di</strong>e Realität anzuerkennen:<br />
Griechenland istzahlungsunfähig.<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>s Konzept zur Lösung<br />
der Euro-Krise sieht so aus: Mit<br />
<strong>den</strong> Verlust gegenüber<br />
dem Nominalwert der Anleihen abzuschreiben.<br />
Für <strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong> hat <strong>di</strong>e<br />
Eine umfassende Lösung schlossenes Handeln. Es komme der Umschuldung sinkt <strong>di</strong>e Schul<strong>den</strong>-<br />
Euro-Krise auch eine politische Di-<br />
sei überfällig, um Menschen und<br />
Märktenwieder Sicherheit zu geben.<br />
So wie Commerzbank-Chef Martin<br />
jetztdaraufan, „<strong>di</strong>e griechische Umschuldung<br />
ernsthaft anzugehen und<br />
<strong>den</strong> Marktteilnehmern effektiv zu<br />
last des Landes, und <strong>di</strong>e Regierung<br />
wird wieder in <strong>di</strong>e Lage versetzt, <strong>di</strong>e<br />
Zinslast zu tragen. Zur Durchfühmension:<br />
„Es geht nicht mehr um<br />
Krieg und Frie<strong>den</strong>, aber um <strong>di</strong>e<br />
Frage, ob Europa wieder in ein-<br />
Blessing hält <strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong> kommunizieren“. Damit erhöhen rung der Operation schlägt <strong>di</strong>e Ökozelne<br />
Nationen zerfällt.“<br />
eine Kappung der griechischen gleich zwei der fünf Wirtschaftsweisen<br />
nomin vor, dass der europäische Ret-<br />
Staatsschul<strong>den</strong> für unvermeidbar.<br />
<strong>den</strong> Druck auf <strong>di</strong>e Kanzlerin, tungsschirm, der sich European Fi-<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>imInterview<br />
Seite6<br />
Oliver Rüther/WirtschaftsWoche, Imago, dpa<br />
TOP-NEWS DES TAGES<br />
Brüderle kontra<br />
Ratingagenturen<br />
Der FDP-Fraktionschef<br />
EXKLUSIV<br />
legt ein Fünf-Punkte-<br />
Programm vor, mit dem er <strong>di</strong>e Macht<br />
der Agenturen brechen will. SEITE 4<br />
Fusion genehmigt<br />
Die Aktionäreder Deutschen Börse<br />
haben dem Zusammenschlussmit<br />
der NewYork Stock Exchange zugestimmt.<br />
SEITE4<br />
LaxeRegulierung<br />
EXKLUSIV<br />
Die Schul<strong>den</strong>krisen in<br />
<strong>den</strong> USAund Europa<br />
wer<strong>den</strong> aus Sichtdes einstigen US-<br />
Notenbankchefs Volcker durch das<br />
Zögern der Regierungen bei der Bankenregulierung<br />
verschärft. SEITE12<br />
FBI ermittelt gegen<br />
Murdochs Konzern<br />
Journalistendes Me<strong>di</strong>entycoons sollen<br />
<strong>di</strong>e Handysvon Opfern der Anschläge<br />
am 11.September 2001gehackthaben.<br />
SEITE20<br />
Au<strong>di</strong> will 10 000<br />
neue Jobs schaffen<br />
Au<strong>di</strong>-Chef Rupert<br />
Stadler<br />
will in <strong>den</strong><br />
kommen<strong>den</strong><br />
Jahren<br />
elf Milliar<strong>den</strong><br />
Euroinvestieren und <strong>di</strong>e Belegschaft<br />
auf 70 000 Mitarbeiter ausbauen.<br />
SEITE 22<br />
Aussichtsloser Kampf<br />
Lothar Schröder,Gewerkschafter<br />
und Vize-<br />
EXKLUSIV<br />
Aufsichtsratschef der Telekom, liefert<br />
sich seit Jahren Scharmützel mit dem<br />
Personalchef.Inzwischen kann er<br />
sich im Kontrollgremium aberkaum<br />
noch durchsetzen. SEITE60<br />
Kirch isttot,sein Kampf geht weiter<br />
Sein Vertrauter Dieter Hahn wird<strong>den</strong> Rechtsstreit mit der Deutschen Bank fortführen.<br />
Für seinen letzten großen<br />
Kampf hatte Leo Kirch noch<br />
einmal <strong>di</strong>e letzten Kräftemobilisiert.<br />
In einem Rollstuhl schoben<br />
seine Vertrauten <strong>den</strong> schwerzuckerkranken<br />
84-Jährigen – mit<br />
Trachtenjanker und gelber<br />
Sonnenbrille –Ende März in<br />
einen Münchener Gerichtssaal.<br />
In seiner Dauerfehde mit<br />
Rolf Breuer und der DeutschenBank<br />
wollte der gescheiterte<br />
Me<strong>di</strong>enunterneh-<br />
LeoKirch<br />
mer noch einmal selbst als Zeuge<br />
auftreten. Doch <strong>di</strong>e Worte des gescheiterten<br />
Me<strong>di</strong>enunternehmers<br />
waren –stark von seiner Krankheit<br />
gezeichnet –kaumverständlich.<br />
Gestern starb Kirch in einem<br />
Münchener Krankenhaus<br />
im Kreise seiner<br />
Familie. Der Kampf<br />
mit der Deutschen Bank<br />
aber, erwird seinen Tod<br />
überdauern. Kirch hatte<br />
Breuer für <strong>den</strong> Zusammenbruch<br />
seines<br />
Me<strong>di</strong>enimperiums<br />
verantwortlich<br />
gemacht, weil der Anfang<br />
2002 <strong>di</strong>e Kre<strong>di</strong>twür<strong>di</strong>gkeit<br />
Kirchs öffentlich in Zweifel gezogen<br />
haben soll. Ein Richter schlug einen<br />
Vergleich vor, 750 Millionen Euro<br />
sollte<strong>di</strong>e Bank an Kirch zahlen. Der<br />
Me<strong>di</strong>enunternehmer lehnteab.<br />
AusKirchs Umfeld verlautetegestern,<br />
der Patriarch habe Vorsorge<br />
getroffen. Die Ansprüche gegen<strong>di</strong>e<br />
Deutsche Bank wür<strong>den</strong> auch nach<br />
seinem Tod geltend gemacht. Sein<br />
Vertrauter Dieter Hahn wird <strong>den</strong><br />
Kampf weiterführen. Axel Höpner<br />
Nachruf vonLudwig Poullain Seite62<br />
RWEund Gazprom planen<br />
strategische Partnerschaft<br />
Machtlos mussten <strong>di</strong>e RWE-Aktionäreseit<br />
Monatenmit ansehen,<br />
wie ihr Unternehmen an<br />
Wert verlor. Erst Fukushima, dann<br />
der Atomausstieg–in Scharen flüchteten<br />
Anleger. Um mehr als ein Drittel<br />
ist der Aktienkurs des Energiekonzerns<br />
seitJanuargesunken, zehn Milliar<strong>den</strong><br />
Euroverlor er an Börsenwert.<br />
Gestern ging es in <strong>di</strong>e andere Richtung<br />
– endlich. Die Nachricht, dass<br />
RWE und der russische Gasriese Gazprom<br />
über eine strategische Partnerschaft<br />
verhandeln, beruhigte <strong>di</strong>e Investoren.<br />
Die Aktie war an einem<br />
schwachen Börsentag eine der Konstanten<br />
im Dax, verlor im Gegensatz<br />
zu anderen kaum. Die Konzerne wollen<br />
bei der Stromerzeugung aus Gas<br />
und Kohle in Europa zusammenarbeiten<br />
und Kraftwerke ineinem gemeinschaftlichen<br />
Unternehmen bündeln.<br />
Der hochverschuldete RWE-Konzernwürde<br />
so Geld sparen, das er für<br />
<strong>den</strong> verstärkten Ausbau der erneuerbaren<br />
Energien einsetzen kann, und<br />
bekäme günstiger Gas. Und Gazprom<br />
würde nach jahrelangem Anlauf <strong>den</strong><br />
Sprung in das europäische Stromgeschäft<br />
schaffen. J. Flauger, M. Hennes<br />
Starker Partner für Großmann Seite18<br />
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2 INHALT **<br />
FREITAG/SAMSTAG, 15./16.07. 2011, Nr. 135 ******<br />
3<br />
Märkte im Überblick<br />
Dax<br />
Aktienindex in Punkten<br />
7260<br />
7240<br />
7220<br />
7200<br />
9:00 17:45<br />
Dow Jones<br />
Aktienindex in Punkten<br />
12600<br />
12500<br />
12400<br />
15:30 22:00<br />
Euro Stoxx 50<br />
Aktienindex in Punkten<br />
2712<br />
2702<br />
2692<br />
2682<br />
9:00 17:45<br />
Euro<br />
US$ je Euro<br />
1,43<br />
1,42<br />
1,41<br />
0:00 22:00<br />
10-jährige Bundesanleihe<br />
Ren<strong>di</strong>te in %<br />
2,76<br />
2,74<br />
2,72<br />
2,70<br />
8:00 18:00<br />
Gold<br />
US$ je Feinunze<br />
1595<br />
1590<br />
1585<br />
1580<br />
0:00 22:00<br />
Tops und Flops desTages<br />
BMW<br />
Kurs:<br />
Punkte:<br />
71,00 Euro<br />
Veränderung:<br />
BASF<br />
Kurs:<br />
68,50 Euro<br />
Veränderung:<br />
Daimler<br />
Kurs:<br />
53,26 Euro<br />
Veränderung:<br />
Dax-30<br />
Veränderung:<br />
Metro<br />
Kurs:<br />
39,40 Euro<br />
Veränderung:<br />
SAP<br />
Kurs:<br />
40,86 Euro<br />
Veränderung:<br />
Commerzbank<br />
Kurs:<br />
Veränderung:<br />
7225,68<br />
2,58 Euro<br />
+1,17 %<br />
+0,40 %<br />
+0,17 %<br />
-0,58 %<br />
-2,80 %<br />
-2,83 %<br />
-4,38 %<br />
Tops und Flops: Veränderung seit Handelsbeginn in %<br />
Handelsblatt<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Wirtschaft &Politik<br />
Volcker kritisiert Regierungen<br />
DieSchul<strong>den</strong>krisen in <strong>den</strong> USAund Europa wer<strong>den</strong><br />
aus Sichtdes einstigen US-Notenbankchefs<br />
durch das Zögern der Regierungen vorharter<br />
Bankenregulierung verschärft. Seite12<br />
TroikasiehtIrland auf gutem Weg<br />
Laut EU,Europäischer Zentralbank und Währungsfonds<br />
verläuft das Sparprogramm auf der<br />
Insel nach Plan.<br />
Seite13<br />
In <strong>di</strong>eser Ausgabe<br />
Auch im Stillstand<br />
Geld ver<strong>di</strong>enen<br />
Subventionen für neue<br />
Kraftwerkereichen der<br />
Energiebranche nicht.<br />
Sie will sich auch das<br />
bloße Bereithalten von<br />
Kraftwerkskapazitäthonorieren<br />
lassen. Seite14<br />
Metall-Tarifrunde in zwei Stufen<br />
Schon vordem großen Lohnkonflikt2012verhandeln<br />
<strong>di</strong>e Metall-Tarifparteien über Nebenforderungen.<br />
Seite15<br />
CDU <strong>fordert</strong> Konzeptgegen Seepiraterie<br />
Allein im ersten Halbjahr 2011 sind <strong>di</strong>e Piratenangriffeweltweit<br />
um 36 Prozentgestiegen. Die<br />
CDU <strong>fordert</strong> drastische Konsequenzen. Seite16<br />
NAMENSINDEX<br />
Arnault, Bernard 60/61<br />
Bárcena, Alicia 16/17<br />
Barroso, José Manuel 12/13<br />
Berlusconi, Silvio 14/15<br />
Bernanke, Ben 12/13, 30/31<br />
Bohr, Bernd 22/23<br />
Carey, Chase 20/21<br />
Chote, Robert 12/13<br />
Conti, Fulvio 18/19<br />
Dimon, Jamie 12/13<br />
Dinandt, Pepyn 60/61<br />
Dulger, Rainer 14/15<br />
Engel, Klaus 22/23<br />
Füchtenkort, Hans-Gerd 18/19<br />
Groth, Klaus 34/35<br />
Großmann, Jürgen 18/19<br />
Haub, Karl-Erivan 20/21<br />
Hennrich, Michael 12/13<br />
Hinrichs, Torsten 12/13<br />
Hitchcox, John 34/35<br />
Hofmann, Jörg 14/15<br />
Kirch, Leo 62/63<br />
Kluge, Jürgen 60/61<br />
Kramme, Anette 14/15<br />
Kroes, Neelie 22/23<br />
Kucinich, Dennis 12/13<br />
Meister, Stefan 60/61<br />
Mestrallet, Gerard 18/19<br />
Unternehmen &Märkte<br />
Werfolgt Rupert Murdoch nach<br />
Seit demAbhörskandal bei News Corporation<br />
sinken <strong>di</strong>e Chancen vonJames Murdoch, an <strong>di</strong>e<br />
Spitzedes Me<strong>di</strong>enkonzerns zu wechseln und seinen<br />
Vaterabzulösen.<br />
Seite20<br />
Tengelmann baut Gewinne aus<br />
Allein <strong>di</strong>ePleiteder US-Beteiligung A&P belastet<br />
<strong>den</strong> Mülheimer Handelskonzern. Seite21<br />
Boschdominiert Kooperation mit Daimler<br />
Beider geplantenGemeinschaftsproduktion von<br />
Elektromotoren stellt der Zulieferer nichtnur<br />
<strong>den</strong> Produktionsstandort, Bosch kümmert sich<br />
auch um <strong>di</strong>e Vermarktung.<br />
Seite22<br />
Holzverarbeiter Pfleiderer zittert weiter<br />
DerAusgang der entschei<strong>den</strong><strong>den</strong> Hauptversammlung<br />
istnach Einschätzung vonSanierer<br />
Hans-Joachim Ziems noch völlig offen. Seite23<br />
Miller, Alexej 18/19<br />
Murdoch, Rupert 20/21<br />
Noonan, Michael 12/13<br />
Obama, Barack 12/13<br />
Obermann, René 22/23<br />
Obermann, René 60/61<br />
Pleister, Christopher 60/61<br />
Proligo, Henri 18/19<br />
Rehm, Hannes 60/61<br />
Schünemann, Uwe 12/13, 16/17<br />
Singhammer, Johannes 12/13<br />
Spierings, Theo 60/61<br />
Stadler, Rupert 22/23<br />
Steiner, Dagmar 12/13<br />
Teyssen, Johannes 18/19<br />
Trickl, Joachim 60/61<br />
Udberg, David 24/25<br />
Volcker, Paul 12/13<br />
Walker, Ulrich 22/23<br />
Wynn, Steve 56/57<br />
Würth, Reinhold 60/61<br />
UNTERNEHMENSINDEX<br />
A&P 20/21<br />
A<strong>di</strong>das 24/25<br />
Allianz 30/31<br />
Apax Partners 30/31<br />
Au<strong>di</strong> 4/5, 22/23<br />
Axa 30/31<br />
Gerüstetfür <strong>den</strong><br />
Großstadtdschungel<br />
DerAufstieg vonJack<br />
Wolfskin, Salomon und<br />
North Face locktimmer<br />
mehr große Konzerne<br />
ins Outdoor-Geschäft.<br />
Doch wie lange hält der<br />
Boom Seite24<br />
Bauwert Group 34/35<br />
Bonhams 56/57<br />
Borussia Dortmund 18/19<br />
Bosch 22/23<br />
Celesio 60/61<br />
Cisco 32/33<br />
Conergy 60/61<br />
Cre<strong>di</strong>t Suisse 28/29<br />
Daimler 22/23<br />
Deutsche Börse 4/5<br />
Electricité de France 18/19<br />
Enel 18/19<br />
Eon 18/19<br />
FMSA. 60/61<br />
Galerie Marlborough 58/59<br />
Gazprom 18/19<br />
Generali 30/31<br />
Haniel 60/61<br />
Harry van Caem 34/35<br />
Helaba 28/29<br />
Henderson Global Investors 34/35<br />
HSH Nordbank 30/31<br />
Immofinanz. 34/35<br />
Jack Wolfskin 24/25<br />
JPMorgan 4/5<br />
Kedge Capital 60/61<br />
Kinetic Concepts Inc. 30/31<br />
Me<strong>di</strong>a-Saturn 20/21<br />
Monier 60/61<br />
Wirtschaftsweise<br />
<strong>di</strong> <strong>Mauro</strong><strong>fordert</strong><br />
Umschuldung<br />
AusSicht von <strong>Beatrice</strong><strong>Weder</strong> <strong>di</strong><br />
<strong>Mauro</strong>führt in der Griechenland-<br />
Krise an einer Umschuldung<br />
kein Wegmehr vorbei.<br />
Im Interviewmit dem Handelsblatt<br />
erläutert sie ihr Konzept zur<br />
Entschärfung der Euro-Krise.<br />
Finanzen &Börsen<br />
Titelgeschichte<br />
Schwerpunkt Seiten 6, 7<br />
Standard&Poor’s<br />
weistKritik zurück<br />
DerDeutschland-Chef<br />
vonS&P,Torsten Hinrichs,<br />
betont im Handelsblatt-Interview,<br />
<strong>di</strong>e Ratingagentur<br />
habe <strong>di</strong>e Probleme in<br />
Griechenland nichtgeschaffen.<br />
Sie kommentieresie nur. Seite28<br />
JP Morgan wächstinder Flaute<br />
DieUS-Großbank steigert ihren Gewinn deutlich<br />
und setzt sich vonder Konkurrenz ab. Seite30<br />
Der günstigste Wegzum Eigenheim<br />
DieBauzinsen wer<strong>den</strong> in <strong>den</strong> nächstenMonaten<br />
deutlich steigen. Wiesich Hausbauer jetzt noch<br />
ein preiswertes Angebot sichern, erklärt <strong>di</strong>e Anlegerakademie.<br />
Seite32<br />
Aktie unterder Lupe: Cisco<br />
Der Netzwerkspezialistleidetunter hohen Kosten<br />
und sinken<strong>den</strong> Marktanteilen. Analysten glauben<br />
aber,dass<strong>di</strong>e Wende gelingen kann. Seite33<br />
Immobilien<br />
Reiche Ausländer ziehtesan<strong>di</strong>e Spree<br />
In Berlin lassen sich inzwischen auch Luxuswohnungen<br />
gut verkaufen. Ihr Marktanteil bleibt mit<br />
weniger als zwei Prozentaber gering. Seite34<br />
Munich Re 30/31<br />
Museum Thyssen-Bornemisza 58/59<br />
Neuse 56/57<br />
News Corporation 20/21<br />
Nike 24/25<br />
Nyse/Euronext 4/5<br />
Peach Property Group 34/35<br />
Pfleiderer 22/23<br />
PPR 24/25<br />
Q-Cells 18/19<br />
RWE 18/19<br />
Solarfun 60/61<br />
Société Générale 30/31<br />
Sotheby’s 56/57<br />
Suntech 18/19<br />
Südzucker 18/19<br />
TAG Immobilien 34/35<br />
Talanx 30/31<br />
Tengelmann 20/21<br />
Timberland 24/25<br />
UBS 28/29<br />
Yingli 18/19<br />
Yoo 34/35<br />
York Capital 60/61<br />
Der heutigen Ausgabe liegen Prospekte<br />
der Metro AG bei. Mit der Bitte um freundliche<br />
Beachtung.<br />
Reuters, Katrin Denkewitz für Handelsblatt, dpa, ddp, Franziska Aschenbrenner<br />
Meinung<br />
Sven Afhüppe mahnt<br />
<strong>di</strong>e Politiker zur Eile<br />
Mitjedem Tagder Entschlusslosigkeit<br />
wird<strong>di</strong>e Rettung der Euro-Zone<br />
nur noch teurer.<br />
Seite8<br />
Mattias Eberle befürchtet<br />
<strong>den</strong> Vulkanausbruch<br />
DieUSA bekommen ihr Schul<strong>den</strong>problem<br />
nichtin<strong>den</strong> Griff.Der Tag<br />
der Abrechnung naht. Seite8<br />
Rudolf Hickel <strong>fordert</strong><br />
<strong>di</strong>e Fiskalunion<br />
Ohne gemeinsame Verantwortung<br />
ist<strong>di</strong>e Euro-Zone verloren. Es gilt,<br />
Tabus zu brechen.<br />
Seite9<br />
Tanja Kewes freut sich<br />
für <strong>di</strong>e Personalvorstände<br />
Dass einige Prominente aus <strong>di</strong>esen<br />
Ressorts gehen müssen, zeigt, dass<br />
<strong>di</strong>e Aufgabe endlich ernstgenommen<br />
wird.<br />
Seite10<br />
Namen des Tages<br />
Telekom-Aufsichtsrat<br />
auf Konfrontationskurs<br />
Ver<strong>di</strong>-Bundesvorstand Lothar Schröder,Aufsichtsrats-Vize<br />
beim Bonner<br />
Telekommunikationskonzern,<br />
scheut vorAuseinandersetzungen<br />
mit René Obermann nichtzurück. Er<br />
ziehtaber oft <strong>den</strong> Kürzeren. Seite60<br />
Aufsichtsrat vonConergy<br />
mussweichen<br />
Daskomplette Kontrollgremium<br />
mussgehen, neue zentrale Figur<br />
wirdPepyn Dinandt. Seite60<br />
Deutscher Unternehmer<br />
erwirbtHolbein-Madonna<br />
SchraubenfabrikantReinhold Würth<br />
bezahlt Rekordsummen für Kunstwerke.<br />
Seite 61<br />
Überraschender<br />
Manager-Abgang bei Haniel<br />
Vorstandsmitglied Stefan Meister<br />
verlässt das Unternehmen Richtung<br />
Schweiz.<br />
Seite61<br />
Wachwechsel bei<br />
Bankenrettern<br />
Christopher Pleisterist der neue<br />
starkeMann an der Spitzeder Bundesanstalt<br />
für Finanzmarktstabilisierung.<br />
Seite61<br />
Termine des Tages<br />
Stresstest:Welche Banken<br />
sind durchgefallen<br />
Am Abend wer<strong>den</strong> <strong>di</strong>e Ergebnisse<br />
des EU-weiten Bankenstresstestsveröffentlicht.<br />
Bereits<br />
am Mittwoch wurde bekannt,<br />
dass<strong>di</strong>e Helaba durchgefallen<br />
ist. Als Wackelkan<strong>di</strong>datengelten<br />
auch HSH Nordbank<br />
und <strong>di</strong>e NordLB.<br />
Citigroup glänzt durch gute<br />
GeschäfteimAusland<br />
Die Citigroup dürfteinihrem<br />
Kerngeschäft einen Gewinnanstieg<br />
vonsieben Prozentauf<br />
2,9 Milliar<strong>den</strong> Dollar für das<br />
zweiteQuartal ausweisen. Vor<br />
allem ihrestarkeStellung im<br />
Ausland hilft dem Institut langsam,<br />
<strong>di</strong>e schwere Krise der<br />
Jahre2008/09 zu been<strong>den</strong>.<br />
handelsblatt.com<br />
Auto-Be<strong>di</strong>ensysteme im Test<br />
Bei Anruf Blindflug<br />
ModerneAssistenzsysteme bieten<br />
eine Fülle vonFunktionen. Doch wie<br />
komplexdarf <strong>di</strong>e Be<strong>di</strong>enung eines<br />
Autossein, ohne gefährliche Situationen<br />
zu provozierenBMW,Au<strong>di</strong><br />
und Mercedes im wissenschaftlichen<br />
Praxistest.<br />
Technologie<br />
Virtuelle Tarnkappe<br />
für das Internet<br />
Ganz so anonym wie oft behauptet<br />
istdas Netz gar nicht: Der Provider<br />
speichert <strong>di</strong>e eigene IP-Adresse,<br />
Werbe-Cookies spionieren das Surfverhalten<br />
aus. HandelsblattOnline<br />
zeigt Ihnen, wie Sie sich unerkannt<br />
durchs Netz bewegen.<br />
Alle oben genanntenBeiträge<br />
fin<strong>den</strong> Sie unter<br />
www.handelsblatt.com/thema<br />
Bernhard Huber für Handelsblatt; Pressefoto Sotheby's<br />
AM WOCHENENDE<br />
Faktor Zeit<br />
„Wir fühlten uns<br />
bärenstark“<br />
Herbert Henzler erzählt<br />
vonder bestenZeit<br />
seines Lebens. Seite50<br />
Literatur<br />
Kampfum<strong>den</strong> Euro<br />
Wietief <strong>di</strong>e Krise ist,<br />
beschreibt David Marsh in<br />
seinem Buch. Seite54<br />
Kunstmarkt<br />
Marktfür Trophäen<br />
Edle Vasen und Spieluhren<br />
steigen im Preis. Der<br />
Trend gehtzur Luxusdekoration.<br />
Seite56<br />
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6 EUROPAINDER KRISE<br />
FREITAG/SAMSTAG, 15./16.07.2011, Nr. 135<br />
7<br />
BEATRICE WEDER DI MAURO<br />
„Es geht um<br />
<strong>di</strong>e Frage, ob<br />
Europa zerfällt“<br />
Die Konzepteder Regierungen zur Bewältigung der Euro-Krise<br />
greifen zu kurz,warnt <strong>di</strong>e Wirtschaftsweise <strong>Beatrice</strong><strong>Weder</strong> <strong>di</strong><br />
<strong>Mauro</strong>.ImGespräch mit <strong>den</strong> Handelsblatt-Redakteuren<br />
Dirk Heilmann und GaborSteingart <strong>fordert</strong>sie eine<br />
umfassende Lösung: eine Umschuldung erst der griechischen<br />
und später dann auch der portugiesischen und der irischen<br />
Staatsschul<strong>den</strong>.<br />
Handelsblatt: Frau <strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>, <strong>di</strong>e Ereignisse<br />
im südlichen Europa überschlagen<br />
sich. Regierungschefs und Notenbanker<br />
scheinen in Ratlosigkeit vereint.Erleben wir<br />
das Endspiel um <strong>di</strong>e Europäische Währungsunion<br />
<strong>Beatrice</strong> <strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Die Lage ist wirklich<br />
ernst.Wenn man noch vorkurzem sagen<br />
konnte, das sei eine Schul<strong>den</strong>krise einzelner<br />
Länder, dann ist das jetzt explizit vorbei.<br />
Auch ich habe noch vor Monaten gesagt, das<br />
ist keine Krise des Euro-Raums, aber jetzt<br />
habe ich meine Sprache geändert.<br />
Handelsblatt: Es istalso nicht mehr auszuschließen,<br />
dass sich <strong>di</strong>e Kriseauf weitereLänder<br />
ausweitet<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Es war eine Illusion, zu meinen,<br />
dass <strong>di</strong>e Ansteckungsgefahr auf andere<br />
Länder eingedämmt würde, wenn man nur<br />
eine Umschuldung vermeidet. Obwohl für<br />
Griechenland jetzt ein zweites Hilfsprogramm<br />
vorbereitet wird, hat <strong>di</strong>e Ansteckung<br />
schon stattgefun<strong>den</strong>. Wir haben jetzt definitiv<br />
eine Krise des Euro-<br />
Raums.<br />
VITA<br />
Handelsblatt: Aber warumDie<br />
FinanzlageItaliens<br />
und Spaniens ist<br />
doch unverändert.<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Spanien<br />
weist einen niedrigeren<br />
Verschuldungsgrad als<br />
Deutschland auf, und Italien<br />
hat eine niedrige Nettoneuverschuldung.<br />
Beide Länder sind ausheutiger<br />
Sicht nachhaltig finanziert,<br />
da haben Sie<br />
recht. Aber aus unterschiedlichen<br />
Grün<strong>den</strong><br />
sind beide Länder <strong>den</strong>noch<br />
anfällig für eine Ansteckung.<br />
Handelsblatt: Also sind<br />
<strong>di</strong>e Märktedoch nicht,<br />
wie ihreKritiker oftbehaupten,<br />
hysterisch<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Das hat nichts mit Hysterie<br />
zu tun, sondern mit völlig rationalem Kalkül.<br />
Länder geraten ineine Gefahrenzone, wenn<br />
ihre tatsächliche finanzielle Tragfähigkeit<br />
entschei<strong>den</strong>d von <strong>den</strong> Erwartungen der<br />
Märkte abhängt. Wenn nämlich für Spanien<br />
oder Italien <strong>di</strong>e Zinsen stark steigen und für<br />
einige Zeit auf hohem Niveau verharren,<br />
geht <strong>di</strong>e Rechnung der finanziellen Tragfähigkeit<br />
plötzlich nicht mehr auf. Und obwohl<br />
sich an <strong>den</strong> fundamentalen Faktoren nichts<br />
geändert hat, erfüllt sich <strong>di</strong>e Prophezeiung<br />
selbst.<br />
Wissenschaftlerin <strong>Beatrice</strong><br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>, 1965inder<br />
Schweiz geboren, istseit 2001<br />
Professorin für VolkswirtschaftslehreinMainz.<br />
Zuvorhat sie unteranderem<br />
für <strong>den</strong> Internationalen<br />
Währungsfonds (IWF)<br />
und <strong>di</strong>e Weltbank gearbeitet.<br />
Beraterin Seit 2004 ist<strong>Weder</strong><br />
<strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>Mitglied im Sachverstän<strong>di</strong>genrat<br />
der Bundesregierung.<br />
Sie sitzt zudem in <strong>den</strong> Aufsichtsräten<br />
vonThyssen-Krupp,<br />
Roche und der Deutschen Investitions-<br />
und Entwicklungsgesellschaft.<br />
Außerdem berät sie <strong>den</strong><br />
Frankfurter Flughafenbetreiber<br />
Fraport und <strong>di</strong>e Wirtschaftsprüfer<br />
Deloitte.<br />
Handelsblatt: Viele geben der Bundesregierung<br />
<strong>di</strong>e Schuld an der Zuspitzung der Lage.<br />
Hatsie mit ihrem Beharren aufeiner Beteiligung<br />
privater Gläubiger am neuen Griechenland-Paket<br />
<strong>di</strong>e neuerliche Eskalation bewirkt<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Ichwürde <strong>di</strong>eser Sichtweise<br />
widersprechen. Der Ausgangspunkt ist <strong>di</strong>e<br />
Frage, ob Griechenland ein Liqui<strong>di</strong>täts- oder<br />
ein Solvenzproblem hat. Ist es ein Solvenzproblem,<br />
dann ist <strong>di</strong>e Reduktion der Schul<strong>den</strong>last<br />
unter Beteiligung des privaten Sektors<br />
<strong>di</strong>e richtige Antwort. Die Finanzlage Griechenlands<br />
lässt sich nur unter extrem optimistischen<br />
Annahmen als nachhaltig bezeichnen.<br />
Diese Annahmen fan<strong>den</strong> Eingang in das<br />
neue Kre<strong>di</strong>tprogramm, haben aber <strong>di</strong>e<br />
Märkte nicht überzeugt. Die Antwort der Finanzinvestoren<br />
ist: Nein, Griechenland ist<br />
nicht solvent.<br />
Handelsblatt: Demnach hatCommerzbank-<br />
Chef Martin Blessing recht,<strong>di</strong>e Politik zu einer<br />
schnellen Umschuldung für griechische<br />
Staatsanleihen zu drängen<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Ja, ich<br />
teile <strong>di</strong>e Diagnose von<br />
Blessing, dass das Grundproblem<br />
Griechenland angegangen<br />
wer<strong>den</strong> muss.<br />
Unddaraufhaben sich <strong>di</strong>e<br />
Märkte jaauch einrichten<br />
können. Private Gläubiger,<br />
<strong>di</strong>e noch nicht abgeschrieben<br />
oder verkauft<br />
haben, wer<strong>den</strong> bei einer<br />
Umschuldung Verluste<br />
hinnehmen müssen. Aber<br />
<strong>di</strong>e Verluste im europäischen<br />
Bankensystem sind<br />
überschaubar. Diejenigen,<br />
<strong>di</strong>e zu günstigen Preisen<br />
griechische Anleihen<br />
gekauft haben – in der<br />
Hoffnung auf einen Gewinn<br />
zulasten der Steuerzahler<br />
– wür<strong>den</strong> enttäuscht.<br />
Aber das Wichtigste<br />
ist: Wenn man <strong>di</strong>eses Problem jetzt<br />
nicht grundlegend löst, dann wird esimmer<br />
wiederkommen.<br />
Handelsblatt: Das istaber doch ein Spiel mit<br />
dem Feuer.Die Europäische Zentralbank<br />
warnt,dass eine Umschuldung Panik an <strong>den</strong><br />
Märkten auslösen und Banken in <strong>di</strong>e Pleite<br />
treiben wird.<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Selbstverständlich braucht<br />
es einen umfassen<strong>den</strong> Plan. Kein nationales<br />
Bankensystem überlebt <strong>den</strong> Zahlungsausfall<br />
seines Staates. Dieses Problem muss man simultan<br />
lösen, aber auch das istmachbar.Die<br />
griechischen Banken halten rund 40 Milliar<strong>den</strong><br />
Euroangriechischen Staatsanleihen und<br />
müssten bei einer Umschuldung etwa <strong>di</strong>e<br />
Hälfte des Werts abschreiben. Es wer<strong>den</strong> ihnen<br />
also rund 20 Milliar<strong>den</strong> EuroKapital fehlen.<br />
ImKre<strong>di</strong>tprogramm von IWF und EU<br />
sind etwa zehn Milliar<strong>den</strong> zur Rekapitalisierung<br />
der griechischen Banken vorgesehen,<br />
das müssteaufgestockt wer<strong>den</strong>.<br />
Handelsblatt: Wiekönnen Sie sicher sein,<br />
dass wir keinen Schock wie bei der Pleiteder<br />
Investmentbank Lehman Brothers erleben<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Ein solches Szenario wäre<br />
bei einem ungeplanten Zahlungsausfall<br />
durchaus realistisch. Trifft eine Staatspleite<br />
<strong>di</strong>e Märkteunerwartetund besteht dann kein<br />
umfassender Plan, dann führt sie unmittelbar<br />
zur Bankenkrise, das Land steht still, und<br />
ein Ausschei<strong>den</strong> aus der Währungsunion<br />
wäreunvermeidlich.<br />
Handelsblatt: Manche empfehlen ja einen<br />
Austritt Griechenlands ausder Währungsunion,<br />
etwa Ifo-Präsi<strong>den</strong>t Hans-Werner Sinn.<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Das, finde ich, kann man<br />
Griechenland wirklich nicht mit gutem Gewissen<br />
empfehlen. Nach allen Erfahrungen von<br />
Schwellenländern wäre ein solcher Schritt<br />
mit einer kombinierten Währungs-, Banken-<br />
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Katrin Denkewitz für Handelsblatt (2)<br />
<strong>Beatrice</strong><strong>Weder</strong> <strong>di</strong><br />
<strong>Mauro</strong>mit <strong>den</strong> Handelsblatt-RedakteurenGabor<br />
Steingart<br />
(l.) und Dirk Heilmann<br />
(r.): „Europas<br />
Integration muss<br />
weitergehen.“<br />
*<br />
******<br />
und Schul<strong>den</strong>krise verbun<strong>den</strong>, mit hohen<br />
wirtschaftlichen Einbußen. Die Wiedereinführung<br />
der Drachme würde zu einer kräftigenAbwertung<br />
führen, aber <strong>di</strong>e Schul<strong>den</strong> wären<br />
nach wie vor inEuro. Die Schul<strong>den</strong>last<br />
kann sich also über Nacht verdoppeln. Damit<br />
wären nicht nur <strong>di</strong>e Banken, sondern auch<br />
große Teile der Privatwirtschaft insolvent.Außerdem<br />
wäre <strong>di</strong>es ein enormer Schock für<br />
<strong>di</strong>e Euro-Zone, der sich mit hoher Geschwin<strong>di</strong>gkeit<br />
ausbreiten würde. Und damit wäre<br />
auch <strong>di</strong>e Grundarchitektur der<br />
Währungsunion beschä<strong>di</strong>gt.<br />
Denn ab dann wären Austritte<br />
möglich, und <strong>di</strong>e Spekulation<br />
auf Austritte würde <strong>di</strong>e Risikoprämien<br />
weiterer Länder erhöhen<br />
und deren Situation verschlechtern.<br />
Handelsblatt: Also gibt es nur<br />
zwei Möglichkeiten: Entweder<br />
Europa lässt ein unkontrolliertesAuseinanderbrechen<br />
der Währungsunion zu, oder <strong>di</strong>e<br />
reichen Länder garantieren für alle Schul<strong>den</strong><br />
der Euro-Zone<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Das unkontrollierte Auseinanderbrechen<br />
der Währungsunion muss unbe<strong>di</strong>ngt<br />
verhindert wer<strong>den</strong>. Die Alternative<br />
dazu istaber nicht <strong>di</strong>e Garantie für alle Staatsschul<strong>den</strong>.<br />
Erstens muss das Problem Griechenland<br />
mit einer Umschuldung gelöst wer<strong>den</strong><br />
und an der Stelle Ruhe einkehren. Am<br />
besten wäre es, wenn der europäische Rettungsschirm<br />
EFSF, der bisher <strong>di</strong>e Kre<strong>di</strong>te an<br />
<strong>di</strong>e überschuldeten Länder vergibt, <strong>di</strong>e ausstehen<strong>den</strong><br />
griechischen Staatsanleihen zum<br />
aktuellen Marktpreis eintauschen würde –<br />
und zwar in von ihm begebene Anleihen.<br />
Diese neuen Anleihen wür<strong>den</strong> dann noch<br />
von der EZB als Sicherheiten angenommen,<br />
so dass kein Problem mit dem Urteil der Ratingagenturen<br />
entsteht und gleichzeitig <strong>di</strong>e<br />
Gläubiger einen Anreiz haben, umzutauschen<br />
und <strong>di</strong>e Verlustezurealisieren.<br />
Handelsblatt: Aber das würde doch <strong>di</strong>e Bundesregierung<br />
niemals mitmachen!<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Warum nicht Die Bundesregierung<br />
besteht doch zu Recht auf einer „Beteiligung<br />
der privaten Gläubiger“. Nur war<br />
man der Hoffnung erlegen, man könne ein<br />
cleveres Instrument fin<strong>den</strong>, mit dem man<br />
zwei inkompatible Ziele erreichen kann: erstens<br />
eine Beteiligung der privaten Gläubiger,<br />
<strong>di</strong>e Griechenland entlastet und zweitens <strong>di</strong>e<br />
Privaten nichts kostet und damit im Urteil<br />
der Ratingagenturenkeinen Teilzahlungsausfall<br />
bedeutet.Das konnte logisch nicht aufgehen,<br />
und darum ist mittlerweile klar, dass es<br />
ein solchesInstrument nicht gibt.<br />
Handelsblatt: Wieschnell ließe sich der beschriebene<br />
Anleihetausch umsetzen<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Er müssteschnell umgesetzt<br />
wer<strong>den</strong>, um <strong>di</strong>e Diskussion um <strong>di</strong>e Solvenz<br />
Griechenlands endlich zu been<strong>den</strong>. Dazu<br />
kommt, dass am Ende der Steuerzahler <strong>den</strong><br />
gesamten Verlust tragen muss, wenn man<br />
noch ein paar Jahre wartet. Aller<strong>di</strong>ngs muss<br />
<strong>di</strong>e Entlastung ausdem Anleihentausch nicht<br />
sofort anGriechenland weitergegeben wer<strong>den</strong>.<br />
Vielmehr solltedas schrittweiseund nur<br />
im Gegenzug gegen das Erfüllen der Be<strong>di</strong>ngungen<br />
im Anpassungsprogramm geschehen.Damit<br />
würde sichergestellt,dass der Reformwille<br />
der Griechen nicht nachlässt, aber<br />
auch, dass <strong>di</strong>e Anstrengung Aussicht auf Erfolg<br />
hat.<br />
„Das<br />
unkontrollierte<br />
Auseinanderbrechen<br />
der<br />
Währungsunion<br />
mussunbe<strong>di</strong>ngt<br />
verhindert wer<strong>den</strong>.“<br />
<strong>Beatrice</strong> <strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong><br />
2006<br />
6925<br />
Mrd. Euro<br />
Anfang 2007<br />
Das Geschäft mit riskanten<br />
US-Hypotheken-Kre<strong>di</strong>ten<br />
gerät in Schieflage.<br />
Sommer 2007<br />
Erste US-Banken gehen<br />
pleite. Auch deutsche Banken<br />
halten <strong>di</strong>e toxischen<br />
US-Wertpapiere.<br />
2006<br />
5867<br />
Mrd. Euro<br />
Handelsblatt: Das istaber noch immer nicht<br />
<strong>di</strong>e große Lösung für <strong>di</strong>e gesamteEuro-Zone,<br />
<strong>di</strong>e wir eigentlich brauchen.<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Das stimmt. Für eine Gesamtlösung<br />
muss bei einer Umschuldung<br />
Griechenlands angekün<strong>di</strong>gt wer<strong>den</strong>, wie mit<br />
Irland und Portugal zu verfahren ist. Diese<br />
Länderkönnten ebenfalls über <strong>den</strong> EFSF umgeschuldet<br />
wer<strong>den</strong>, aller<strong>di</strong>ngs mit einer geringeren<br />
Garantie. Gleichzeitig sollten <strong>di</strong>e Länder,<strong>di</strong>e<br />
trotznachhaltiger Finanzen in der Gefahrenzone<br />
sind, also Spanien und Italien,<br />
ihre Sparprogramme verschärfen und beim<br />
IWF eine flexible Kre<strong>di</strong>tliniebeantragen. Diesesrelativneue<br />
Instrument isteine ArtVersicherung<br />
für Länder, deren Finanzen solide<br />
sind, <strong>di</strong>e aber das Vertrauen der Märkte stärken<br />
wollen. Polen hat zum Beispiel eine solche<br />
Kre<strong>di</strong>tlinie bekommen. Die Idee ist es,<br />
kein Geld abzurufen, aber für unvorhergesehene<br />
Zuspitzungen eine Kre<strong>di</strong>tlinie<br />
inder Hinterhand zu haben.<br />
Handelsblatt: Die Schul<strong>den</strong>krisetobt<br />
jetzt seit eineinhalb<br />
Jahren. Sind Sie verzweifelt,<br />
wenn Sie <strong>di</strong>e langsamen Fortschritteder<br />
Politik sehen<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Es kann einen<br />
schon verzweifeln lassen. Vor<br />
allem, wenn sich <strong>di</strong>e verschie<strong>den</strong>en Spieler,<br />
<strong>di</strong>e hier nötig sind, um Entscheidungen zu<br />
treffen, gegenseitig blockieren und in unvereinbaren<br />
Positionen eingraben. Dann muss<br />
man sagen, <strong>di</strong>e Regierungen haben <strong>di</strong>e Dimension<br />
desProblems nicht erkannt.<br />
Handelsblatt: Gibt es Aussicht aufeine Besserung<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Nun, <strong>di</strong>e erneute Eskalation<br />
wirdauf je<strong>den</strong> Fall <strong>den</strong> Druck in Spanien und<br />
Italien erhöhen, <strong>di</strong>e Konsoli<strong>di</strong>erung der Haushalte<br />
und <strong>di</strong>e Restrukturierung der Banken<br />
schneller voranzutreiben. Aber mit der Restrukturierung<br />
der Bankensysteme lässt man<br />
sich praktisch überall in Europa viel zu viel<br />
Zeit –und istdann immer wieder überrascht,<br />
dass das Finanzsystem nach wie vor labil ist<br />
und nurkleine Schocks verkraften kann.<br />
Handelsblatt: Malketzerisch gefragt: Lohnt<br />
der Aufwand für <strong>di</strong>e Bewahrung desEuros<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Aller<strong>di</strong>ngs, wenn am Schluss<br />
ein stabiler Ordnungsrahmen steht, der sicherstellt,<br />
dass <strong>di</strong>e Integration Europas weitergeht.<br />
Esgeht nicht mehr um Krieg und<br />
Frie<strong>den</strong>, aber um <strong>di</strong>e Frage, ob Europa wieder<br />
in einzelne Nationen zerfällt. Der Wohlstand<br />
Europas istnicht einfach so gesichert.<br />
Handelsblatt: Gerade viele Familienunternehmer<br />
sagen aber,Europa frisst heuteWohlstand.<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Ich glaube, <strong>di</strong>e täuschen<br />
sich. Die können sicheinfach nicht mehr vorstellen,<br />
wie es wäre, wenn man nicht<br />
mehr ohne Probleme in jedem Land<br />
Europas investieren könnte.<br />
Handelsblatt: Noch eine letzte<br />
Frage: Ist es vor<strong>di</strong>esem<br />
Hintergrund<br />
<strong>di</strong>e richtige<br />
Zeit für Steuersenkungen<br />
September 2008<br />
Lehman Brothers bricht zusammen.<br />
Oktober 2008<br />
Deutschland beschließt ein<br />
Rettungspaket in Höhe von<br />
480 Mrd. €, Frankreich von<br />
360 Mrd. €.<br />
14.2.2009<br />
Der US-Kongress verabschiedet<br />
das Konjunturpaket<br />
über 790 Mrd. Dollar.<br />
2.4.2009<br />
Die G-20-Staaten beschließen<br />
beim Finanzgipfel in<br />
London strengere Kontrollen<br />
für <strong>di</strong>e Finanzmärkte.<br />
TeureRettungsversuche<br />
Staatsverschuldung der USA und der Euro-Zone<br />
Mai 2010<br />
Griechenland bekommteine<br />
Finanzhilfevon 110 Mrd. €.<br />
Die EU beschließt einen Rettungsfonds<br />
für notlei<strong>den</strong>de<br />
Länder –amEnde enthält er<br />
780 Mrd. Euro.<br />
28.11.2010<br />
Die EU bewilligt ein Hilfspaket<br />
über 85 Mrd. €für Irland.<br />
16.12.2010<br />
Die EZB verdoppelt ihr<br />
Grundkapital.<br />
<strong>Weder</strong> <strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>: Meines Erachtens ist <strong>di</strong>e<br />
Steuer<strong>di</strong>skussion misslich, weil sie so fürchterlich<br />
politisch aufgela<strong>den</strong> ist und ökonomische<br />
Argumente nur wenig zählen. Wenn <strong>di</strong>e<br />
zusätzlichen Steuereinnahmen rein konjunkturell<br />
sind, sollte man sie nicht für permanente<br />
Steuersenkungen verwen<strong>den</strong>. Auf der<br />
anderen Seite kann es aber kein Tabu<br />
sein, Verbesserungen am Steuersystemvorzunehmen.<br />
Handelsblatt: Frau <strong>Weder</strong><br />
<strong>di</strong> <strong>Mauro</strong>, wir dankenIhnen<br />
für<br />
das Interview.<br />
17.5.2011<br />
Die EU bewilligt 78 Mrd. €<br />
Hilfe für Portugal.<br />
Juli 2011<br />
Die EZB hat inzwischen<br />
Staatsanleihen für 77 Mrd. €<br />
aufgekauft.<br />
2012<br />
12242<br />
Mrd. Euro<br />
2012<br />
8649<br />
Mrd. Euro<br />
Handelsblatt |Quelle: Bloomberg; ab 2011: Prognose
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