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1 IM GLEITFLUG invest Charttechnik 2 AUF UND AB DER EMOTIONEN Verkaufen Kaufen Leerlauf Gleitende Durchschnitte können Anlegern Hinweise auf Wendepunkte an der Börse geben. Ein gleitender Durchschnitt entspricht dem durchschnittlichen Kurs einer Aktie oder eines Index über die vergangenen x Tage. Je kleiner x, das heisst, je weniger Tage betrachtet werden, desto schwächere Trends spürt der gleitende Durchschnitt auf. Der Durchschnitt über fünf Tage spricht schon auf sehr schwache Trends an, während der 200-Tage-Durchschnitt nur auf sehr starke reagiert. Bei vielen Internetplattformen (zum Beispiel bei Swissquote) ist es möglich, den gleitenden Durchschnitt in einer Grafik zu analysieren. Privatanleger sollten sich eher auf die stärkeren Trends ausrichten. Die Regel, die Anleger bei dieser Strategie zu befolgen haben, ist simpel: Wenn der gleitende Durchschnitt unter den aktuellen Kurs fällt, dann ist das ein Kaufsignal. Wenn der gleitende Durchschnitt über den aktuellen Kurs steigt – wie erst vor kurzem –, dann sollte verkauft werden. Anleger müssen dabei äusserst diszipliniert sein, denn die Strategie hat zur Folge, dass sie unter Umständen über längere Zeit nicht an der Börse investieren. Vorsicht Vertrauen Kurstrend Überzeugung Selbstzufriedenheit Besorgnis Hohe Kurse Charttechniker orientieren sich an Kursverläufen und anderen Handelsindikatoren aus der Vergangenheit: Handelsvolumen, Geschwindigkeit eines Preisanstiegs, typische Kursformationen (zu sehen in Grafik 6 «Kopf-Schulter-Formation» auf Seite 70). Daraus leiten sie ihre Prognosen für Kursverläufe ab. Die Theorie besagt, dass die meisten Informationen über künftige Trends an der Börse schon an den Kursen der Vergangenheit erkennbar sind und nur richtig entschlüsselt werden müssen. Als Schlüssel dienen oft Kursformationen in der Vergangenheit. Das sei legitim, so die Charttechniker, weil Haussen und Baissen an den Börsen nach immer gleichen psychologischen Mustern ablaufen (siehe Grafik 2 «Auf und Ab der Emotionen» nebenan). Allerdings stellt sich immer die Frage, welche Kursformation aus der Vergangenheit die richtige Referenzgrösse für die aktuelle Situation ist. Hier sind Whitmer und Jäggle unterschiedlicher Ansicht. Whitmer vergleicht die heutige Situation mit den dreissiger Jahren des vergangenen Jahrhunderts, also den Zeiten der Weltwirtschaftskrise mit mehreren tiefen Abwärtsstrudeln an der Börse (siehe Grafik 7 «Die <strong>Elliott</strong>-Wellen» auf Seite 71). Jäggle sieht dagegen das Jahr 2004 als Referenzgrösse. Auch damals gab es nach dem rasanten Kursanstieg ab März 2003 ein Auslaufen des Aufwärtstrends im Jahr 2004 und erst danach weitere Kursgewinne. «Es wäre naiv zu glauben, dass es weiter so schnell nach oben gehen kann wie nach März 2009», sagt Jäggle. Der aktuelle Aufwärtstrend sei jedenfalls gebrochen. Verachtung Kapitulation Tiefe Kurse Wenn die Kurse in den Keller gefallen sind, dann haben die meisten Leute für Börseninvestitionen nur noch Verachtung übrig. Auch wenn die Kurse wieder steigen, bleiben die Anleger vorsichtig an der Seitenlinie. In einer späteren Phase des Aufschwungs fassen sie wieder Vertrauen, so richtig überzeugt sind sie aber erst, wenn es eigentlich wieder zu spät ist. Sie kaufen zu Höchstkursen und kapitulieren erst wieder bei Tiefstkursen. Buy high, sell low, nennt sich das. Quelle: SmallCharts, Bloomberg. © BILANZ-Grafik blindflug. Trends entstehen unter anderem deshalb, weil niemand den korrekten Wert einer Aktie oder eines anderen Finanzinstruments kennt. «Darum orientieren sich die Anleger aneinander. Das ist so, wie wenn man sich in einer grossen Gruppe im Dschungel verläuft. Wenn dann einer beginnt, zielstrebig in eine Richtung zu laufen, dann folgen ihm alle, auch wenn er eigentlich gar nicht weiss, wohin er läuft», so Whitmer. Die Trends sind oft schon in den Kursgrafiken erkennbar, wenn sie noch lange weiterlaufen. Trends dauern oft Wochen, Monate oder Jahre. «Das hängt damit zusammen, dass Anleger lieber Gewinnerals Verliereraktien kaufen», sagt Jäggle. Das heisst, die Kurse von Gewinner- • «Wenn dann einer beginnt, zielstrebig in eine Richtung zu laufen, dann folgen ihm alle, auch wenn er eigentlich gar nicht weiss, wohin er läuft.» Brian Whitmer 13 | 2010 | BILANZ 69
1300 1100 Gold in Dollars per Unze 3 AUFWÄRTSTREND 900 700 500 Klarer Trend nach oben. Allerdings scheinen Anleger beim Gold etwas überoptimistisch zu sein: 90 Prozent der von Bloomberg befragten Händler, Analysten und Investoren glauben, dass es weiter nach oben geht. Das ist oft ein Anzeichen für eine baldige Korrektur. Also Vorsicht! 300 1.52 2000 2002 2004 2006 2008 2010 4 ABWÄRTSTREND Klarer Trend nach unten. Der Euro dürfte bis gegen einen Kurs von 1.30 Franken fallen. 1.49 1.46 1.43 Franken/Euro * angeglichen Punkte 7400 DAX* 7200 1.40 7000 1.37 6800 2009 2010 Juni Euro/Franken* 6600 RELATIVER TREND 5 6400 Im Vergleich zum Schweizer Aktienindex SMI hebt der deutsche Aktienindex DAX ab, besonders seit der Euro sich abschwächt. Es könnte sich abzeichnen, dass deutsche Exportunternehmen wie Siemens, Daimler und der Spezialchemiehersteller Lanxess vom schwachen Euro profitieren werden. KOPF-SCHULTER–FORMATION 6 Eine typische Konstellation eines Kursverlaufs ist die Kopf-Schulter-Formation. Sie ist derzeit bei vielen Aktienindizes zu sehen, auch beim S&P 500, dem Aktienindex der 500 grössten US-Unternehmen. Technische Analysten interpretieren die Situation wie folgt: Wenn es der Index in den nächsten Wochen nicht über den Wert der ersten Schulter (1) schafft, dann wird ein längerer Kurseinbruch immer wahrscheinlicher. Insbesondere, wenn der Index unter den Anfang der zweiten Schulter fällt (3). 2010 SMI April Mai Juni 2008 2009 2010 Trend 1 3 Kopf 6200 6000 Punkte 1400 Schulter 2 1200 1000 800 600 • aktien werden über längere Zeiträume und die Frankenstärke werden allgemein immer weiter nach oben getrieben. Zudem laufen fundamentale Umschichtungen nicht schlagartig, sondern meist langsam ab. Dies, weil unterschiedliche Investorengruppen unterschiedlich schnell auf fundamentale Veränderungen reagieren. Zum Beispiel die Umschichtung vom Euro in den Schweizer Franken (siehe Grafik 4 «Abwärtstrend» oben): Als Erste verkaufen die klügsten und agilsten Investoren – oft sind das Hedge Funds – den Euro und kaufen Franken. Dann merken weitere Investoren, woher der Wind weht; die fundamentale Euroschwäche erkannt. Allerdings können noch lange nicht alle Investoren sofort darauf reagieren. Viele institutionelle Anleger, etwa Pensionskassen, müssen grössere Anlageentscheide zuerst von einem Gremium absegnen lassen, was dauern kann. Von den agilsten bis zu den langsamsten Investoren können Monate vergehen. Viel Zeit, um einen Trend zu erkennen, darauf zu setzen und damit Geld zu verdienen. Wegen der langsamen Umschichtungen achten viele Charttechniker auf relative Trends. So auch Alfons Cortés, Charttechniker mit eigener Firma, Unifinanz Trust, und Kolumnist bei «Finanz und Wirtschaft». Er sieht derzeit neben dem Trend aus dem Euro in den Franken auch einen hin zum deutschen Aktienindex DAX (siehe Grafik 5 «Relativer Trend» oben). «Seit Mitte März hebt der DAX im Vergleich zum SMI ab», sagt Cortés. «Der sinkende Eurokurs stärkt Exportfirmen in Deutschland wie Siemens, Daimler und die Spezialchemiefirma Lanxess.» Vorsicht Gold! Neben absoluten und relativen Trends achten viele Charttechniker auch auf den emotionalen Zustand der Anleger. «Sind sie extrem positiv, dann ist 70 BILANZ | 13 | 2010
Seite 1: Der Aktienindex SMI ist in den verg

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