Download - RWB AG

Editorial 3 

Prüfungsergebnis und Prüfungsbescheinigung 5 

Wichtige Hinweise 6 

1. Allgemeine Informationen zur RWB Gruppe 

a. Initiator und Herausgeber 7 

b. Gesellschafter 8 

c. Handelnde Personen 8 

d. Beschäftigte 10 

e. Beiratssitze 10 

2. Emissionshistorie 11 

3. Platzierungsentwicklung 12 

4. Allgemeine Marktentwicklung 

a. Assetklasse Private Equity 13 

b. Geschlossene Private Equity Publikumsfonds 13 

5. Entwicklung der Private Capital Fonds 

a. Kurzüberblick 14 

b. Investitionsstrategie 15 

c. Portfolioentwicklung 15 

d. Zielfonds 18 

5.1 Entwicklung Private Capital Fonds I 





5.2 Entwicklung Private Capital Fonds II 





5.3 Entwicklung Private Capital Fonds III 





6. Entwicklung der Zweitmarktfonds 124 

7. Mittelverwendungskontrolle 126 

8. Jahresabschlussprüfung 127 

Anlagen 128 

1

Das Wasser ist am 

besten an der Quelle. 

Deutsches Sprichwort 

Alle Kapitaleinkommen entstehen in Unternehmen. 

Die unternehmerische Wertschöpfung ist der Ursprung unseres 

materiellen Wohlstands. 

Private Equity ist die unmittelbarste Beteiligung am Erfolg 

dieser Wertschöpfung. 

Eine Investition an der Quelle. 

2

Editorial 

Die RWB Gruppe ist Spezialist für Private Equity. Unser Ziel ist es, die Anlageklasse 

nachhaltig einem breiten Anlegerpublikum zu öffnen. Unsere Verkaufsunterlagen bieten 

daher – neben den üblichen rechtlichen und steuerlichen Informationen – eine ausführliche 

Einführung in die wirtschaftlichen Grundlagen der Anlageklasse Private Equity. 

Darauf aufbauend möchten wir durch höchstmögliche Transparenz während der gesamten 

Beteiligungsdauer dem Informationsbedürfnis unserer Anleger gerecht werden und um 

Vertrauen für die laufenden Investitionsentscheidungen des Fondsmanagements werben. 

Nur eine regelmäßig veröffentlichte Leistungsbilanz ermöglicht dem Anleger zu prüfen, 

ob die Investitionsentscheidungen und -ergebnisse des RWB Managements den im 

Prospekt geweckten Erwartungen entsprechen. Aus diesem Grund empfinden wir die 

Leistungsbilanz der RWB Fonds als unsere wichtigste Visitenkarte. 

Horst Güdel 

Vorstand 

Norman Lemke 

Vorstand 

3

Testat Leistungsbilanz 2005: Prüfungsergebnis 

und Prüfungsbescheinigung 

Wir haben die Leistungsbilanz zum 31. Dezember 2005 der RWB RenditeWertBeteiligungen 

AG, Oberhaching bei München, geprüft. Die Aufstellung der Leistungsbilanz 

und der dieser zugrunde liegenden Ausgangsunterlagen liegt in der Verantwortung des 

Vorstandes der Gesellschaft. Unsere Aufgabe war es zu beurteilen, ob die in der 

Leistungsbilanz der Gesellschaft dargestellten allgemeinen Angaben sowie die wirtschaftlichen 

Daten der einzelnen Fonds zutreffend aus den uns zur Verfügung gestellten 

Unterlagen vollständig und richtig hergeleitet wurden. 

Wir haben unsere Prüfungshandlungen unter sinngemäßer Beachtung der vom Institut 

der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsgemäßer 

Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, 

dass wesentliche Mängel in der Leistungsbilanz mit hinreichender Sicherheit erkannt 

werden. Art und Umfang unserer Prüfungshandlungen haben wir in unserem 

Prüfungsbericht festgehalten. Im Rahmen der Prüfung wurden die Nachweise für die 

Angaben in der Leistungsbilanz überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. 

Die Prüfung umfasste die Prüfungshandlungen, die wir im Einzelfall für notwendig 

erachtet haben. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere 

Grundlage für unsere Beurteilung bildet. 

Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt. 

Nach unserer Überzeugung wurden die in der Leistungsbilanz dargestellten allgemeinen 

und wirtschaftlichen Daten der einzelnen Fonds aus den uns zur Verfügung gestellten 

Ausgangsunterlagen vollständig und richtig hergeleitet. 

Dortmund, den 23. Oktober 2006 

IPG 

Industrieprüfungsgesellschaft mbH 

Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

5

Wichtige Hinweise 

DFI Leistungsbilanz-Fragenkatalog 

Die Leistungsbilanzdarstellung der RWB AG orientiert sich am DFI Leistungsbilanz- 

Fragenkatalog (DFI Katalog). Zur besseren Lesbarkeit wurden die Gliederungspunkte 

des Katalogs thematisch zusammengefasst. 

Private Equity Dachfonds sind Blind-Pool Konzepte. Die Zielfonds befinden sich parallel 

zu den RWB Dachfonds im Fundraising. Die Portfoliounternehmen stehen somit bei 

Zeichnung des Anlegers nicht oder nur teilweise fest. Eine aus den konkreten 

Einzelprojekten aufaddierte Ertrags- und Kostenplanung, wie sie insbesondere in den 

Punkten 2.3 und 2.6 des DFI-Fragenkatalogs vorausgesetzt werden, kann daher von 

Private Equity Dachfonds nicht vorgenommen werden. 

Systembedingte Intransparenz 

Die Transparenz, die Public Equity Fonds (z. B. Aktienfonds) bieten, kann im Private 

Equity systembedingt nicht erreicht werden. Die Zielfonds sind keine Kapitalanlagegesellschaften 

nach dem KAAG, sondern für einen beschränkten Kreis ausgesuchter 

Investoren limitierte, nicht öffentliche Personengesellschaften. Die Gesellschaftsverträge 

sehen weitreichende Verschwiegenheitspflichten vor. Bei Verstößen sind empfindliche 

Sanktionen vorgesehen. 

Da es sich bei der hier vorliegenden Leistungsbilanz um ein für die allgemeine 

Veröffentlichung bestimmtes Dokument handelt, dessen Inhalt keiner gesellschaftsvertraglichen 

oder individuell geschlossenen Verschwiegenheitsverpflichtung unterliegt, 

können Informationen über die Wertentwicklung des Portfolios nur in Bezug auf den 

jeweiligen Investitionssektor und damit auf einer Aggregierungsstufe vorgenommen werden, 

die keine Rückschlüsse auf den verursachenden Zielfonds zulassen. 

Zeiträume und Stichtage 

Berichtszeitraum für die Leistungsbilanz ist der 01.01.2005 bis 31.12.2005. Um eine 

zeitnahe Information sicherzustellen, wurden für die Leistungsbilanz relevante Daten, die 

einem späteren Zeitpunkt zuzuordnen sind, in die Berichterstattung aufgenommen. Der 

abweichende Stand ist jeweils vermerkt. Sind keine Angaben zum Stand gemacht, ist 

immer der 31.12.2005 zu Grunde zu legen. 

6

1. Allgemeine Informationen 

zur RWB Gruppe 

a. Initiator und Herausgeber der Leistungsbilanz 

Die am 22.03.1999 gegründete RWB RenditeWertBeteiligungen AG (RWB AG) ist die 

Muttergesellschaft der auf Kapitalanlagen der Anlageklasse Private Equity spezialisierten 

RWB Gruppe. Die RWB AG und ihre Tochtergesellschaften übernehmen über 

Geschäftsbesorgungsverträge die wesentlichen operativen Geschäftsführungsaufgaben für 

die im Rahmen der RWB Gruppe initiierten Beteiligungsangebote, insbesondere das 

Portfoliomanagement, die Vertriebspartnergewinnung, die Gesellschafterverwaltung, das 

Marketing und die allgemeine Öffentlichkeitsarbeit. 

Zentrale Kompetenz der RWB AG als Private Equity Spezialist ist das operative und 

strategische Portfoliomanagement. Als Muttergesellschaft der RWB Gruppe übernimmt 

sie zudem die allgemeine Öffentlichkeitsarbeit und das Produktmarketing für die von 

ihren Tochtergesellschaften initiierten Beteiligungsangeboten. 

Initiatorin der Beteiligungsangebote in Deutschland ist seit dem 13.06.2005 die RWB 

PrivateCapital Emissionshaus AG (RWB Emissionshaus AG). Dieser Gesellschaft obliegen 

sämtliche Aufgaben der Gesellschafterverwaltung. 

Das Know-how für die Initiierung und Verwaltung von Kapitalmarktemissionen in Form 

geschlossener Publikumsfonds wurde im Hinblick auf den internationalen Ausbau der 

Aktivitäten der RWB Gruppe aus der RWB AG ausgegliedert und in der am 26.04.2005 

neu gegründeten RWB PrivateCapital Emissionshaus AG zusammengefasst. Diese ist 

getreu dem Spezialisierungsgrundsatz der RWB Gruppe als Emittent und Anbieter 

geschlossener Fonds ausschließlich im Marksegment Private Equity tätig. Die vorliegende 

7

Leistungsbilanz wird von der RWB PrivateCapital Emissionshaus AG herausgegeben 

und bezieht sich ausschließlich auf Beteiligungsangebote in Form geschlossener Fonds in 

Deutschland. Die Gewinnung und laufende Betreuung von Vertriebspartnern ist 

Aufgabe der RWB RenditeWert Vertrieb GmbH. Die Gesellschaft hat Teile dieser 

Aufgabe an die ebenfalls in Oberhaching ansässige TRAINFORCE Akademie AG ausgegliedert. 

Die Tätigkeit der RWB PrivateCapital Verwaltungs GmbH ist dagegen auf die 

Komplementärstellung (Haftungsübernahme) bei den von der RWB PrivateCapital 

Emissionshaus AG initiierten Publikumskommanditgesellschaften beschränkt. 

b. Gesellschafter 

Die RWB PrivateCapital Emissionshaus AG ist eine 100%ige Tochter der RWB AG, die 

wiederum eine 100%ige Tochter der Eigentümerholding CapitalConcept Anlagen 

Holding GmbH ist. Gesellschafter der CapitalConcept Anlagen Holding GmbH sind 

Horst Güdel, 

Vorstand, Oberhaching bei München 18,33% 

Norman Lemke, 

Vorstand, Oberhaching bei München 18,33% 

Joachim Stehnkuhl, 

Rechtsanwalt und Unternehmensberater, Berlin 20,00% 

Jörg Weidinger, 

Wirtschaftsprüfer und Steuerberater, München 18,33% 

Stefan Christoffel, 

Vermögensverwalter, St. Moritz (Schweiz) 10,00% 

UBAG Unternehmer Beteiligungen AG, 

Beteiligungsunternehmen, München 10,00% 

Wolfgang Blauberger, 

Wirtschaftsprüfer und Steuerberater, München 5,00% 

(Stand: 30.06.06) 

c. Handelnde Personen 

Verantwortliche Personen der RWB PrivateCapital Emissionshaus AG sind die 

Vorstände Horst Güdel und Norman Lemke, die gleichzeitig Geschäftsführer bzw. 

Vorstände der Muttergesellschaft und der Fondsgesellschaften sind, sowie die Mitglieder 

des Investitionsausschusses Dr. Thomas Robl (Repräsentant des Aufsichtsrats der RWB 

AG), Tom F. Clausen und Varun Sood (Investitionsbeirat). Die fachliche Qualifikation 

und der berufliche Werdegang dieser Personen ist der nachstehenden Übersicht zu entnehmen. 

8

Übersicht handelnde Personen 

9

d. Beschäftigte 

Die RWB Gruppe beschäftigt in ihren operativ tätigen Tochtergesellschaften zum 

30.06.2006 folgende Festangestellte: 

Gesellschaft 

RWB PrivateCapital Emissionshaus AG 

RWB RenditeWertBeteiligungen AG 

RWB PrivateCapital Verwaltungs GmbH 

RWB RenditeWert Vertrieb GmbH 

RWB PrivateCapital (Austria) GmbH 

beschäftigte Personen 

(inkl. Geschäftsführung) 

8 

14 

1 

3 

4 

Die Fondsgesellschaften selbst beschäftigten keine Arbeitnehmer, da alle wesentlichen 

operativen Aufgaben von den Gesellschaften der RWB Gruppe wahrgenommen werden. 

e. Beiratssitze 

Zum 30.06.2006 war die RWB in elf Zielfonds mit einem Sitz im Investitionsbeirat 

(Advisory Board) vertreten: 

Zielfonds PCF I PCF II PCF III 

Arner 

Banexi MMF III 

Caltius III 

Eden 

Founders 

Halder 

Monitor Clipper II 

Montauk III 

Midwest III 

Northstar IV 

Triangle IV 

10

2. Emissionshistorie 

Durch die RWB PrivateCapital Emissionshaus AG werden in regelmäßigen Abständen 

Kapitalgesellschaften als Fondsgesellschaften der Anlageklasse Private Equity gegründet 

und potenziellen Anlegern in Form 

• der Beteiligung als Kommanditist einer Beteiligungsgesellschaft, die wiederum Anteile 

am Stammkapital der Fondsgesellschaft durch Übernahme neuer Stammeinlagen 

erwirbt (vermögensverwaltender Fonds), 

oder 

• als atypisch stiller Gesellschafter der Fondsgesellschaft (gewerblicher Fonds) angeboten. 

Die beiden Beteiligungsvarianten werden unter dem einheitlichen Markenoberbegriff 

Private Capital Fonds zusammengefasst. 

Die duale Konzeption wurde bei sämtlichen bisher angebotenen und aktuell in der 

Platzierung befindlichen Beteiligungsangeboten angewendet. Die Darstellung der 

Leistungsbilanz erfolgt im weiteren Verlauf einheitlich für alle angebotenen 

Beteiligungsvarianten durch Offenlegung der Investitionsentscheidungen und Ergebnisse 

der Fondsgesellschaft. 

Die Platzierung der Fondsgesellschaft 1. RWB Deutscher Mittelstand Investitions GmbH 

wurde aufgrund mangelnder Marktresonanz eingestellt und zum 30.06.2004 rückabgewikkelt. 

Geleistete Einlagen wurden an die Anleger zurückgezahlt. 

11

3. Platzierungsentwicklung 

Der RWB Private Capital Fonds • International I wurde am 31.08.2002 mit einem 

Fondsvolumen von 70,1 Mio. € geschlossen. 

Der RWB Private Capital Fonds • International II konnte zum Schließungszeitpunkt 

am 31.08.2005 ein Fondsvolumen von 560,5 Mio. € vorweisen. 

Der aktuelle, in der Zeichnungsphase befindliche RWB Private Capital Fonds • International 

III besaß zum 31.12.2005 ein Fondsvolumen von 52,4 Mio. €. Zum 30.06.2006 

ist sein Volumen auf 106,4 Mio. € gestiegen. 

Damit beläuft sich das verwaltete Zeichnungsvolumen (ohne Agio) der drei bestehenden 

RWB Private Capital Fonds zum 30.06.2006 auf die Summe von 740,8 Mio. €. 

Historische Platzierungsergebnisse 

01.01. 

bis 

30.06.2006 

2005 

2004 

2003 

Platziertes 

Zeichnungsvolumen* 

(ohne Agio, in Mio. €) 

66,8 

291,9 

215,1 

94,5 

Anzahl der Anleger 

pro Jahr 

3.360 

11.354 

8.638 

3.825 

Anzahl der Fondsverträge 

pro Jahr 

4.678 

18.879 

14.187 

5.803 

* Das Zeichnungsvolumen umfasst auch die Summen der Ratenbeiträge. 

Die Werte sind gerundet auf eine Nachkommastelle. 

12

4. Allgemeine Marktentwicklung 

a. Assetklasse Private Equity 

Die Anlageklasse Private Equity hat sich weltweit auf dem Finanzmarkt als unverzichtbare 

Vermögensanlage etabliert. Das weltweite Fundraising 2005 erzielte ein Private 

Equity Volumen (laut The 2006 Global Fund Raising Review von PEI) von beachtlichen 

261 Mrd. $. 

Die statistische Jahresauswertung der EVCA (veröffentlicht im März 2006) belegte ein 

Rekordjahr beim Fundraising für die europäische Private Equity Branche. Insgesamt 

wurden 60 Mrd. € Beteiligungskapital eingeworben. Damit hat sich der Betrag gegenüber 

dem Vorjahreswert von 27,5 Mrd. € mehr als verdoppelt. 

Ob institutionelle oder private Anleger – sie alle investierten im Jahr 2005 mehr als 

jemals zuvor. Im Dezember wurden große Private Equity Deals abgeschlossen, die zum 

einen das Jahr als Rekordjahr bestätigen, zum anderen eine optimale Ausgangslage für 

eine weiter boomende Entwicklung des Private Equity Marktes unterstreichen. 

Laut einer Pressemitteilung des BVK (vom Februar 2006) erreichte das Fundraising in 

Deutschland eine Größe von 7,2 Mrd. €. Das stellt einen Zuwachs von 262% im 

Vergleich zum Vorjahr dar – trotz der sog. Heuschreckendebatte, die laut einer Studie 

der Wirtschaftsprüfungs- und Beratungsgesellschaft KPMG (veröffentlicht im Februar 

2006) keinen negativen Einfluss auf das Wachstum der Private Equity Branche hatte. 

b. Geschlossene Private Equity Publikumsfonds 

Als „Gewinner des Jahres 2005“ betitelte das Medienhaus Scope in seinem Investmentreport 

über Geschlossene Fonds (erschienen im Februar 2006) die Anlageklasse Private 

Equity. Der in Deutschland eingesammelte Betrag von 1,1 Mrd. €, der einer Steigerung 

im Vergleich zum Vorjahr von rund 116% entspricht, bestätigte die wachsende 

Bedeutung der Anlageklasse auch hierzulande. 

Im Rahmen dieser positiven Entwicklung konnte die RWB bei den geschlossenen 

Publikumsfonds mit einem Marktanteil von 26,6% erneut ihre Marktführerschaft bestätigen. 

13

5. Entwicklung der 

Private Capital Fonds 

Die Berichterstattung über die Fondsentwicklung untergliedert sich in die Bereiche 

a. Kurzüberblick 

b. Investitionsstrategie 

c. Portfolioentwicklung 

d. Zielfonds 


Ziel ist es, dem Anleger auf einer Seite einen Überblick über das Volumen und die 

Zusammensetzung des Dachfonds-Portfolios zu geben. 

Das nominelle Fondsvolumen beinhaltet die gesamte Zeichnungssumme. Zeichnungsvereinbarungen 

mit ratierlicher Einlageverpflichtung wurden mit der Gesamtsumme 

berücksichtigt. Die Summe der noch nicht eingezahlten Raten der Einlageverpflichtung, 

die von den Anlegern im Rahmen des PLUSsystems auf eine Folgegesellschaft übertragen 

wurden, sind dabei abgezogen bzw. hinzugerechnet. 

Die vereinbarten Beteiligungen an Zielfonds geben den Gesamtbetrag der von der 

Fondsgesellschaft gegenüber den Zielfonds abgegebenen Einzahlungsverpflichtungen 

(Commitment) an, die von den Zielfonds in einem Zeitraum von 4–5 Jahren abgerufen 

werden können. 

Das abgerufene Kapital spiegelt wider, welchen Anteil dieser Einzahlungsverpflichtung 

die Zielfonds durch Kapitalabrufe bereits in Anspruch genommen haben. Um Rückschlüsse 

auf Einzelfonds zu vermeiden (fehlender Aggregierungseffekt), erfolgen bis zum 

Ende der Platzierungsphase keine Angaben zum abgerufenen Kapital. 

Die Kurzdarstellung der Asset Allokation orientiert sich an den im Verkaufsprospekt 

verwendeten Diversifikationskriterien Finanzierungsanlässe, Lancierungsjahre, Währungen 

und Regionen. Die Allokation bemisst sich dabei am Betrag der abgegebenen Commitments, 

nicht am abgerufenen Kapital. 

Die im Private Capital Fonds I anfänglich noch zulässigen Direktbeteiligungen wurden 

im Rahmen des Kurzüberblicks nur in die Betrachtung des Investitionsvolumens, nicht 

aber in die Darstellung der Asset Allokation einbezogen. 

14

. Investitionsstrategie 

Ziel ist es, durch die Darstellung der gewählten Investitionsstrategie Verständnis 

und Vertrauen für die durch das Fondsmanagement getroffenen Investitionsentscheidungen 

zu erreichen. 

Das Fondsmanagement der RWB muss im Rahmen der in Satzung und Verkaufsprospekt 

vorgesehenen Allokationsvorgaben eine Investitionsstrategie aufgrund ihrer Einschätzung 

von technologischen Entwicklungstrends, Umbrüchen bei der Unternehmensfinanzierung, 

internationalen oder regionalen Konjunkturzyklen usw. entwickeln und an 

aktuelle Marktchancen und -risiken laufend anpassen. Im Abschnitt Investitionsstrategie 

wird daher auf die strategischen Hintergründe für die gewählte Suballokation eingegangen. 

Er begründet und informiert über vom Verkaufsprospekt im zulässigen Rahmen 

abweichende Investitionsentscheidungen. 


Ziel ist es, dem Anleger einen Gesamtüberblick über die ausgewählten Zielfonds 

und die wirtschaftliche Entwicklung des Dachfondsportfolios zu geben. 

Die Gliederung der Tabelle nach Finanzierungsanlässen spiegelt das erstrangige 

Diversifikationskriterium der Private Capital Fonds wider. Die Einteilung der Zielfonds 

nach Finanzierungsanlässen erfolgte auf Basis der in den Emissionsunterlagen des 

Zielfonds prospektierten Investitionsschwerpunkte. 

Das Gründungsjahr bezieht sich auf die in den Emissionsunterlagen des Zielfonds 

gemachten Angaben zum Zeitpunkt, seit dem das für die Unternehmensauswahl zuständige 

Management-Team zusammen im Bereich Private Equity als verantwortliche 

Entscheider aktiv ist. Hat ein Management als Private Equity Investor unter einem anderen 

Namen, z. B. als Tochtergesellschaft einer Investmentbank, zusammengearbeitet und 

gründet anschließend eine unabhängige eigene Fondsgesellschaft, wird auf den Beginn 

der gemeinsamen Arbeit abgestellt. Die Angabe zum Gründungsjahr soll dem Anleger 

eine Einschätzung ermöglichen, über welche absolute Dauer und in welchen besonderen 

Konjunktur-, Börsen- oder Technologiezyklen das Management seine Erfahrungen 

erworben hat und so auch eine bessere Einordnung des Track Record ermöglichen. 

Das Lancierungsjahr ist das Kalenderjahr, in dem der Zielfonds aufgelegt wurde. Es 

ermöglicht Rückschlüsse darauf, in welchem Konjunktur- oder Technologiezyklus ein 

Fonds während seines vier- bis fünfjährigen Abrufzeitraumes investiert hat bzw. voraussichtlich 

investieren wird und ist in der Rückschau entscheidendes Kriterium für die 

Einschätzung der relativen Performance im Verhältnis zu anderen Zielfonds. So erfolgt 

die Einstufung nach Top-Quartile Fonds (Fonds mit der besten Performance) in der 

Regel bezogen auf Fonds eines Lancierungszeitraumes. 

15

Der Track Record basiert auf den in den Emissionsunterlagen des Zielfonds gemachten 

Angaben, die im Rahmen der Due Diligence auf Plausibilität geprüft wurden. Die Angabe 

des IRR (Internal Rate of Return, interner Zinsfuß) soll widerspiegeln, welche jährliche 

Bruttorendite das Management in der Vergangenheit nach eigenen Angaben erzielen 

konnte*. Die Vergangenheitsergebnisse bieten jedoch keine Garantie für zukünftige 

Entwicklungen. Insbesondere bei noch kurzem Track Record (Gründungsjahr) kann sich 

die Angabe auf einen einzigen, unter Umständen noch nicht vollständig abgewickelten 

Fonds beziehen und so wesentlich von günstigen konjunkturellen oder technologischen 

Umständen beeinflusst sein. 

Die Investitionssumme des Zielfonds gibt an, welches Investitionsvolumen dem 

Management-Team von Investoren verbindlich zugesagt wurde und ermöglicht so vor 

allem eine Einordnung, in welchem Unterbereich des jeweiligen Marktsegments der 

Zielfonds aktiv ist (z. B. SmallCap, MidCap oder LargeCap Buyout) bzw. welche 

Suballokation der Dachfonds im jeweiligen Finanzierungssegment gewählt hat. Das 

Zielfondsvolumen ist immer in Relation zum Lancierungsjahr (z. B. höhere Fondsvolumina 

in Hypephasen) bzw. zu dem im jeweiligen Marksegment üblichen Fondsvolumen 

zu beurteilen (z. B. kleine Fondsvolumina bei Frühphasen-Fonds). 

Um Rückschlüsse auf Einzelfonds zu vermeiden (fehlender Aggregierungseffekt), 

werden die folgenden Kennzahlen zur Portfolioentwicklung erst nach Abschluss der 

Platzierungsphase eines Dachfonds in die Berichterstattung einbezogen. 

Die Abrufquote gibt an, wieviel des vom Dachfonds zugesagten Kapitals (Commitment) 

vom Zielfonds zum Berichtszeitpunkt bereits abgerufen worden ist. Die Abrufquote 

ermöglicht im Zusammenhang mit dem Lancierungsjahr nicht nur Informationen über 

die Investitionsgeschwindigkeit (siehe Lancierungsjahr). Sie gibt auch Auskunft über den 

Reaktionsspielraum eines Fonds. Angaben zur Höhe des abgerufenen Kapitals unterliegen 

deshalb bei einigen Zielfonds Verschwiegenheitsverpflichtungen. Angaben zu Abrufquoten 

(und allen folgenden Fondskennzahlen) erfolgen deshalb grundsätzlich nur in 

aggregierter Form. 

Die Anzahl der Einzelinvestitionen gibt an, in wieviele Portfoliounternehmen ein Zielfonds 

aktuell investiert ist. Bei einer circa gleich hohen Investitionssumme des 

Dachfonds in jeden Zielfonds können aus der Abrufquote Rückschlüsse auf den absoluten 

Diversifikationsgrad des Dachfonds nach Portfoliounternehmen gezogen werden. 

16 

* Die Renditekennziffer IRR (Internal Rate of Return) spiegelt die rechnerische Verzinsung des durchschnittlich 

durch die Investition in den Zielfonds gebundenen Kapitals über den Investitionszeitraum 

wider. Der IRR von Zielfonds ist nur mit Renditen gleicher Investitionsgegenstände und -zeiträume vergleichbar 

und sollte nicht isoliert als Entscheidungsgrundlage herangezogen werden. Insbesondere ist zu 

beachten, dass die Rendite für den Privatanleger durch die Management- und Verwaltungskosten des 

Dachfonds gemindert wird. So muss die jährliche Verzinsung einer Einmaleinlage in den aktuell angebotenen 

Dachfonds International III mindestens 3,5% betragen, damit mindestens die fixen 

Management- und Verwaltungskosten gedeckt sind (kritischer Zins). Für die Rateneinlage beträgt der 

kritische Zins bei fiktiver zehnjähriger Laufzeit 5,6% p.a., bei fünfzehnjähriger Mindestlaufzeit 3,9% p.a. 

und bei vierundzwanzigjähriger Maximallaufzeit durch Teilnahme am PLUSsystem 3,1% p.a.

Die Anzahl der Exits gibt an, wieviele der unter Anzahl der Einzelinvestitionen angegeben 

Portfoliounternehmen vollständig oder teilweise veräußert wurden. In Verbindung 

mit dem Lancierungsjahr liefern diese Angaben zusätzliche Aspekte für die Beurteilung 

des auf das eingesetzte Kapital erzielten Multiple, d. h. ob die Multiples eher auf einer 

breiten Basis beruhen oder durch frühe Ausreißer („Lucky Deals“) erzielt wurden. 

Ebenso sind Rückschlüsse auf die unterschiedliche Exitaktivität in einzelnen Finanzierungssegmenten 

möglich. 

Die Summe der Rückflüsse ist die Summe der nach einem Exit oder Teilexit eines 

Portfoliounternehmens durch Überweisung dem RWB Dachfonds zugeflossenen 

Exiterlöse sowie Zinszahlungen von Mezzanine Fonds. Wird auf Ebene des Zielfonds das 

Unternehmen beispielsweise über einen Börsengang verkauft, ist zwar der Exit im eigentlichen 

Sinn erfolgt, unter Anzahl der Exits und Summe der Rückflüsse wird er jedoch erst 

erfasst, wenn die – nun öffentlich notierten – Aktien veräußert und der Gegenwert an 

den RWB Dachfonds übertragen wurde. 

Das eingesetzte Eigenkapital gibt das anteilig zur Erzielung des Veräußerungserlöses 

eingesetzte Eigenkapital an. Bei Teilrückflüssen wird nur das proportional auf das 

zurückgeflossene Kapital entfallende Eigenkapital angegeben. 

Die Wertberichtigungen werden auf Basis der durch eine Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

testierten Bilanz des Dachfonds zum 31.12. des Berichtsjahres berücksichtigt. 

Die angegebenen Multiples werden ermittelt, indem die Summe der Rückflüsse mit der 

Summe aus eingesetztem Eigenkapital und Wertberichtigungen ins Verhältnis gesetzt 

werden (Summe der Rückflüsse / eingesetztes Kapital + Wertberichtigungen). Der Multiple 

bezieht sich also ausschließlich auf das bereits durch Überweisung an den RWB 

Dachfonds zugeflossene Kapital. Hierbei ist zu beachten, dass die in diesen Multiple eingeflossenen 

Rückflüsse aus Rekapitalisierungen oder Teilverkäufen nach dem Prinzip der 

kaufmännischen Vorsicht prinzipiell als Rückzahlung des eingesetzten Eigenkapitals 

gewertet wurden. In einer frühen Phase der Portfolioentwicklung besitzt der so berechnete 

Multiple daher nur eine eingeschränkte Aussagefähigkeit. Von der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

in der testierten Bilanz vorgenommene Wertberichtigungen werden nach 

dem Vorsichtsprinzip bei Ermittlung des Multiples abgezogen. 

Die Kennziffer DPI (Distributions to Paid-in Capital) gibt das Verhältnis der Summe 

der bisher von den Zielfonds an den Dachfonds rückgeflossenen Zahlungen zur Summe 

der Einzahlungen des Dachfonds in die Zielfonds an. 

17

d. Zielfonds 

Ziel ist es, dem Anleger einen komprimierten Überblick über die grundsätzliche 

Investitionsstrategie des Zielfonds und ihrer operativen Umsetzung zu geben. Die 

Trendanalyse soll eine subjektive Einschätzung des RWB Managements darüber 

vermitteln, inwieweit die Zielfonds die mit der Investition verbundene Renditeerwartung 

voraussichtlich erreichen werden. 

Im Kurzporträt werden die Schwerpunkte und besonderen Chancen der vom Zielfonds 

gewählten Investitionsstrategie beschrieben und bewertet. Hervorgehoben werden soll, 

welche Kernkompetenzen den ausgewählten Fonds aus Sicht des RWB Managements 

von seinen Wettbewerbern herausheben. 

Die aktuelle Entwicklung nimmt auf herausragende Unternehmenstransaktionen des 

Fonds bis zum Berichtszeitpunkt der Leistungsbilanz Bezug. 

Neben den eindeutig erkenn- und prüfbaren Fakten, wie absolute Höhe der Commitments, 

Abrufe, Rückflüsse bzw. die testierten Wertberichtigungen fließen in die Beurteilung 

eines Zielfonds auch weiche Faktoren ein. Aus der schriftlichen und mündlichen 

Berichterstattung der Fonds ergeben sich zahlreiche Indikatoren der Wertentwicklung 

der Portfoliounternehmen, die noch nicht durch einen Exit realisiert worden sind. Dies 

ist etwa der Fall, wenn ein Fonds durch zahlreiche Börsengänge eine hohe Wertsteigerung 

bereits über die Börsenkurse dokumentieren kann, diese Erfolge aber wegen 

der Berichtsprinzipien der RWB noch keinen Eingang in die Portfolioberichterstattung 

finden können. 

Unter Einbeziehung dieser weichen Faktoren in das Monitoring der Zielfonds können 

gewisse Entwicklungstrends abgeleitet werden. Zu den im laufenden Jahr gezeichneten 

Fondsbeteiligungen werden hierzu noch keine Aussagen getroffen. 

Skala der Trendanalyse 

stark über den Erwartungen 

über den Erwartungen 

entsprechend den Erwartungen 

unter den Erwartungen 

stark unter den Erwartungen 

18

5.1 Entwicklung Private Capital Fonds I 


Fondsvolumen 

Nominelles Fondsvolumen 

Schließung 31.08.2002 

abzgl. Abgabe an Folgefonds bis 30.06.2006 

zzgl. Übernahme von Vorgängerfonds bis 30.06.2006 

Stand 30.06.2006 

Mio. € 

70,1 

31,7 

0,0 

38,4 

Prozent 

100% 

45% 

0% 

55% 

Investitionsvolumen 

vereinbarte Beteiligungen an 

Zielfonds (Commitments) 

abgerufenes Kapital 

Zielfonds 

Rückflüsse 

Stand: 30.06.2006 Anzahl (VJ) Mio. € (VJ) Mio. € Prozent Mio € DPI* 

Early Stage Fonds 

Buyout Fonds 

Mezzanine & 

Secondary Fonds 

6 (4) 

14 (11) 

6 (5) 

14,3 (10,0) 

32,0 (23,0) 

17,3 (14,0) 

6,65 47% 

13,64 43% 

8,58 50% 

0,36 

4,97 

3,15 

5% 

36% 

37% 

Gesamt Fonds 

26 (20) 

63,6 (47,0) 

28,86 45% 

8,48 

29% 

Währungsumrechnung: € : $ = 1 : 1, € : £ = 1,5 : 1 

Abweichungen in den Summen resultieren aus Rundungsdifferenzen. 

* Distributions to Paid-in Capital 

Asset Allokation 

19


A. Gesamtausrichtung des Portfolios 

Die Investitionsphilosophie des RWB Private Capital Fonds • International I (PCF I) 

orientiert sich am Balanced Portfolio Konzept. Im Mittelpunkt steht die zielgerichtete 

Streuung nach den wesentlichen Diversifikationskriterien des Private Equity: 

• Finanzierungsanlässe 

• Lancierungsjahre 

• Anzahl der Zielfonds 

• Regionen 

Aufgrund des Investitionszeitraums von mindestens zehn Jahren ist das 

Fondsmanagement berechtigt, Anpassungen an aktuelle Marktentwicklungen vorzunehmen, 

neue Diversifikationskriterien aufzunehmen oder Gewichtungen langfristig anzupassen. 

Daneben hat das Fondsmanagement im Rahmen der Allokationsvorgabe die 

Freiheit, strategische Schwerpunkte zu setzen. Die Neujustierung der strategischen 

Sektorallokation erfolgt im halbjährlichen Turnus. 

20

Abschluss der zweiten Finanzierungsrunde 

Als thesaurierender Dachfonds zahlt der PCF I Rückflüsse von den Zielfonds nur teilweise 

– z. B. in Höhe der gewinnunabhängigen Entnahmen – an die Anleger aus. Ein 

großer Teil der Rückflüsse wird in neu ausgewählte Zielfonds reinvestiert. Um zu verhindern, 

dass Rückflüsse von Liquidität über längere Zeiträume zu geringen Zinsen im 

Geldmarkt zwischeninvestiert werden müssen, ist das rechtzeitige Eingehen neuer 

Beteiligungen an Zielfonds notwendig. Durch die Reinvestition der Exiterlöse entsteht 

auf Dachfondsebene ein Gesamtcommitment, das deutlich über dem ursprünglichen 

Nominalvolumen des Dachfonds liegt. 

Aufgrund der nunmehr über sechsjährigen Gesamtlaufzeit des PCF I war die Investitionstätigkeit 

im Berichtszeitraum maßgeblich durch die Reinvestitionen prognostizierter 

und erfolgter Rückflüsse geprägt. Diese zweite Investitionsrunde wurde mit weiteren 

Investitionszusagen in Höhe von 16,6 Mio. € zum zweiten Halbjahr 2005 erfolgreich 

abgeschlossen. Betrachtet man beide Investitionsrunden im Einzelnen, ergibt sich eine 

Aufteilung von Investitionen in Höhe von 23 Mio. € in den Jahren 2000 bis 2003 und 

weiteren 40 Mio. € in der zweiten Investitionsrunde. Insgesamt beläuft sich das zugesagte 

Investitionsvolumen des PCF I somit auf 63,6 Mio. €. Bei einem Nominalvolumen des 

Fonds von 38,4 Mio. € beträgt die Commitmentquote nunmehr ca. 165%. 

Übergewichtung der USA gegenüber Westeuropa 

Zu Abweichungen gegenüber der ursprünglich angestrebten Allokation kam es bei der 

Streuung nach Regionen. Investitionen in den USA wurden entgegen der ursprünglich 

angestrebten Größenordnung von 40% stärker gewichtet. Ursache war die strategische 

Entscheidung, im Rahmen der Suballokation bei der Spätphasenfinanzierung verstärkt 

Mezzanine Fonds einzubeziehen. 

In den USA sind Mezzanine Finanzierungen seit langem regelmäßiger Bestandteil der 

Fremdkapitalbeschaffung auch nicht börsennotierter Unternehmen. Die Zinsen für 

diese nur zweit- und drittrangig besicherten, mit höheren Ausfallrisiken behafteten 

Darlehen sind signifikant höher als in Europa. Korrespondierend zu dieser Historie findet 

sich in den USA ein große Auswahl an Mezzanine Fonds mit einem aussagefähigen Track 

Record. Da die Auswahl in Europa deutlich begrenzter ist, hat das RWB Fondsmanagement 

daher ausschließlich auf US-amerikanische Mezzanine Fonds zurück gegriffen. 

21

Trend zu Rekapitalisierungen bleibt 

Ein weiterer Grund für diese positive Entwicklung zu einem verstärkten Kapitalrückfluss 

ist der bereits in der Leistungsbilanz 2004 beschriebene, anhaltende Trend zu 

Rekapitalisierungen. Dieser setzte sich auch im Berichtszeitraum fort. Niedrige 

Fremdkapitalzinsen erleichtern den Zielunternehmen die Neuaufnahme von 

Fremdkapital oder die Platzierung von Unternehmensanleihen zu günstigen 

Konditionen am Kapitalmarkt. Das zugeflossene Fremdkapital wird dann – meist in 

Form einer Dividende – an die Anteilseigner wieder ausgeschüttet. Diese erhalten so 

einen Teil ihres Eigenkapitals zurück, ohne dass sich die nominelle Beteiligung am 

Zielunternehmen reduziert. Dies traf u. a. gerade für zahlreiche Rekapitalisierungen aus 

Zielunternehmen des PCF I zu, von denen deutlich frühere und teilweise höhere 

Rückflüsse an den RWB Dachfonds erfolgten. Zusätzlich erhielt der PCF I Rückflüsse 

aus Verkäufen und Teilverkäufen sowie Zinszahlungen der Mezzanine Fonds. 

Performance 

Insgesamt flossen dem PCF I bis dato bereits 8,48 Mio. € von 67 Unternehmen zu. 

Bezieht man die Summe der Rückflüsse auf die in der ersten und zweiten Investitionsrunde 

insgesamt geleisteten Zahlungen an Zielfonds in Höhe von 28,86 Mio. €, ergibt 

sich ein DPI 1 von 29,4%. Somit sind bis dato bereits knapp 30% der abgerufenen Gelder 

wieder an den RWB Dachfonds zurück geflossen. 

Bezieht man die erfolgten Rückflüsse ausschließlich auf von den Zielfonds der ersten 

Investitionsrunde abgerufenen Mittel, ergibt sich eine aussagefähige Vergleichskennzahl 

zu nicht thesaurierenden Dachfonds der Lancierungsjahrgänge 2000 bis 2002. Der so 

berechnete DPI beträgt 41,3%. Der durch das Venture Capital Magazin 2 ermittelte 

Vergleichswert für 14 deutsche Private Equity Publikumsfonds, die zwischen 2000 und 

2002 geschlossen wurden, liegt zwischen 10% und 51%. Ein DPI von 41,3% stellt damit 

in der relevanten Vergleichgruppe einen Spitzenwert dar. 

B. Suballokation 

Da die Diversifizierung nach Finanzierungsanlässen von allen Kriterien am stärksten zur 

Reduzierung des Anlagerisikos beiträgt, wurde diesem Kriterium auch im letzten Jahr 

wieder ein besonderes Gewicht beigemessen. 

Early Stage 

Entsprechend der strategischen Sektorallokation wurde mit den Zielfonds Eden (GB) 

und Triangle IV (D) im Berichtszeitraum verstärkt in westeuropäische Frühphasenfinanzierer 

investiert. Ferner wurde zur Absicherung der regionalen Streuung im 

Marktsegment Venture Capital mit Granite II bereits im vergangenen Berichtszeitraum 

ein ausschließlich in den USA investierender Venture Fonds gezeichnet. 

22 

Obwohl sich die Exitsituation für junge Technologieunternehmen insbesondere in 

Westeuropa leicht gebessert hat, ist im Segment Venture Capital weiterhin von einer längeren 

durchschnittlichen Kapitalbindung auszugehen. Dies führt zu späteren 

Rückflüssen und einem höheren tatsächlich gebundenen Kapital als z. B. bei Buyout 

Fonds. 

1 

Distributions to Paid-in Capital 

2 

Sonderbeilage zur Ausgabe September 2006

Later Stage 

Neben dem Trend zur Rekapitalisierung war die teilweise deutlich über den 

Erwartungen liegende Performance einzelner Zielfonds der ersten Investitionsrunde 

Hauptursache für die umfangreiche Investitionstätigkeit im Berichtszeitraum. So führt 

beispielsweise Apollo V mit einem aktuellen IRR von 39,4% die Liste der besten US- 

Buyout Fonds des Lancierungsjahres 1999/2000 an. 

Mit Carlyle Europe II und Cinven III sind zwei weitere absolute Top-Quartile Fonds im 

Portfolio des PCF I. Mit einem aktuellen IRR von 39,9% darf sich Carlyle Europe II zu 

den besten Fonds des Lancierungsjahres 2002 zählen. 

23

Ebenfalls hervorragend schneidet der Fonds Cinven III mit einem aktuellen IRR von 

36,5% ab. 

Während die 2001 ausgewählten LargeCap Fonds zur Spitze des Top-Quartils ihres 

Jahrgangs gehören, entwickelten sich die in diesem Zeitraum gezeichneten Zielfonds im 

Segment mittelgroße Buyout- und Wachstumsfinanzierungen nicht gleichermaßen 

erfolgreich. Arcadia blieb lange hinter der erwarteten Abrufgeschwindigkeit zurück, 

konnte jedoch zuletzt diese deutlich erhöhen und so den Portfolioaufbau weiter vorantreiben. 

Auch der India Value Fund II hat im ersten Halbjahr 2006 seine Abrufquote 

sprunghaft ansteigen lassen; von 14% auf 50%. 

Aufgrund der herausragenden Leistung des Apollo Managements wurde ein Engagement 

in dem Nachfolgefonds Apollo VI, der erneut auf Distressed Buyouts fokussiert ist, 

durch den Investitionsausschuss beschlossen. Ebenfalls hinzugekommen ist der Buyout 

Fonds Francisco Partners II, der über einen Exklusivvertrag mit Sequoia Capital in dem 

Bereich Deal Sourcing verfügt. Sequoia Capital hat Unternehmen wie Apple, Cisco 

Systems und Google an die Börse gebracht und damit einige der rentabelsten Private 

Equity Deals aller Zeiten abschließen können. Zudem wurde eine Beteiligung an dem 

europäischen LargeCap Buyout Fonds KKR Europe II eingegangen. KKR gilt als 

Erfinder des Leveraged Buyout (LBO), also Buyout Finanzierungen mit einem hohen 

Fremdkapitalanteil. 

24

Fazit 

Zur Optimierung der Liquiditätssteuerung von Zu- und Abflüssen aus dem RWB 

Dachfonds und vor dem Hintergrund der durchschnittlichen Laufzeit der Anlegerbeteiligungen 

am Fonds hat das Fondsmanagement die zweite Investitionsrunde im 

Berichtszeitraum abgeschlossen. Die Allokationsvorgaben des Emissionsprospektes wurden 

erreicht. Das wichtigste Diversifikationskriterium Streuung nach Finanzierungsanlässen 

wird dabei innerhalb einer vertretbaren Bandbreite erfüllt. So wird der Anteil an 

Spätphasenfinanzierungen von 78% fast der Zielvorgabe von 75% gerecht. Dem gemäß 

entspricht der Anteil an Frühphasenfinanzierung mit 22% annähernd der Zielvorgabe 

von 25%. Die Diversifikationsrichtlinie Streuung nach Lancierungsjahren ist mit der 

Realisierung von sechs Jahren optimal erfüllt, wobei laufzeitbedingt eine Konzentration 

der zweiten Investitionsrunde auf das Jahr 2005 nicht zu vermeiden war. 

25


RWB Private Capital Fonds • International I (Stand: 30.06.2006) 

Finanzierungsanlass 

Zielfonds 

(Fondswährung) 

Track 

Record 

(IRR) 7 

Gründungsjahr 

Lancierungsjahr 

Investitionssumme 

des 

Zielfonds 

(Mio. in 

Fondswährung) 


PCF I 

(in Mio. €) 4 

Abrufquote 

Early Stage 

iGlobe ($) 

Alta-Berkeley VI (€) 

Veritas II ($) 

Granite II ($) 

Triangle IV (€) 

Eden (£) 

1988 

1982 

1990 

1992 

1997 

2004 

38% 

34% 

86% 

82% 

3% 

FT 

5 

2000 

2000 

2001 

2005 

2005 

2005 

80 

70 

40 

350 

50 

60 

2 

2 

3,0 

2,0 

2,0 

3,0 

2,0 

2,3 

Zwischensumme 

14,3 47% 

Later Stage 

Buyout 

VP IV (€) 

Arcadia (€) 

Cinven III (€) 

Apollo V ($) 

Carlyle Europe II (€) 

VSS IV ($) 

Carlyle US IV ($) 

Banexi MMF III (€) 

Baring India II ($) 

India Value Fund II ($) 

Arner (€) 

Apollo VI ($) 

Francisco II ($) 

KKR Europe II (€) 

1992 

1993 

1977 

1990 

1987 

1987 

1990 

1993 

1997 

1999 

1989 

1990 

1999 

1976 

34% 

56% 

43% 

50% 

34% 

31% 

32% 

29% 

38% 

38% 

78% 

41% 

20% 

39% 

2000 

2001 

2001 

2001 

2003 

2005 

2005 

2004 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

25 

140 

4.310 

3.750 

1.810 

1.250 

7.850 

260 

175 

150 

100 

10.100 

2.500 

4.500 

0,5 

2,0 

2,0 

2,0 

2,0 

3,0 

3,0 

3,0 

1,5 

2,0 

2,0 

3,0 

2,0 

4,0 

Zwischensumme 

32,0 43% 

1 

Annahme durch den Zielfonds noch nicht bestätigt 

2 

Zielvolumen (Der Fonds befindet sich noch in der Platzierung.) 

3 

inkl. SBIC Leverage 

4 

Währungsumrechnung: € : $ = 1 : 1; € : £ = 1,5 : 1 

5 

First Time Fund 

6 

Netto-IRR 

7 

Historische Rendite p. a. 

26

Anzahl 

der Einzelinvestitionen 

Anzahl 

der Exits 

Summe der 

Rückflüsse 

(in Mio. €) 4 

Eingesetztes 

Eigenkapital 

(in Mio. €) 4 

Aktuelle 

Wertberichtigungen 

(in Mio. €) 4 

Aktuelle 


in 

% des 

Anteils 

PCF I 

Realisierter 

Multiple 

(RM) 

Distributions 

to Paid-in 

Capital 

(DPI) 

68 9 0,36 0,58 0,00 0,0% 0,62 

5,4% 

130 48 4,97 3,15 0,00 0,0% 

1,58 

36,4% 


27

c. Portfolioentwicklung (Fortsetzung) 

RWB Private Capital Fonds • International I (Stand: 30.06.2006) 


Zielfonds 


Track 

Record 

(IRR) 7 




des 

Zielfonds 

(Mio. in 



PCF I 

(in Mio. €) 4 

Abrufquote 

Later Stage 

Mezzanine, Secondary & Sonstige 

Direktbeteiligungen 

(€, nur bis 08/2000) 

Midwest III ($) 

CRP V ($) 

Merit IV ($) 

Caltius III ($) 

Northstar IV ($) 

Montauk III ($) 

– 

1994 

1988 

1992 

1997 

1993 

1999 

– 

20% 

16% 

38% 

28% 

14% 

43% 

– 

2002 

2003 

2004 

2004 

2005 

2005 

– 

110 

160 

455 

300 

300 

300 

– 

3,0 

3,0 

2,0 

2,0 

2,0 

4,0 

Zwischensumme 

17,3 50% 

Gesamtsumme 

63,6 

45% 

1 


2 


3 


4 

Währungsumrechnung: € : $ = 1 : 1; € : £ = 1,5 : 1 

5 


6 

Netto-IRR 

7 


28

Anzahl 


Anzahl 

der Exits 

Summe der 

Rückflüsse 

(in Mio. €) 4 

Eingesetztes 

Eigenkapital 

(in Mio. €) 4 

Aktuelle 


(in Mio. €) 4 

Aktuelle 


in 

% des 

Anteils 

PCF I 

Realisierter 

Multiple 

(RM) 

Distributions 

to Paid-in 

Capital 

(DPI) 

70 10 3,15 2,48 0,00 0,0% 1,27 36,8% 

268 67 8,48 6,20 0,00 0,0% 

1,37 29,4% 


29

d. Zielfonds 

iGlobe Partners Fund, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 

Investitionsfokus 

Kurzporträt 

PCF I: 3 Mio. $ Performance-Trend 

PCF II: – 

PCF III: – 

2000 Gründungsjahr 1988 

80 Mio. $ Track Record 38% 

Early Stage/USA, Asien, Europa 

iGlobe Partners gehören mit ihren Niederlassungen in Frankfurt, Silicon 

Valley (Kalifornien) und Singapur zu den wenigen global ausgerichteten 

Private Equity Gesellschaften, die ein starkes Standbein in den wichtigsten 

Wachstumszentren der Weltwirtschaft besitzen. Die Mitglieder des 

Management-Teams verfügen neben langjähriger Venture Capital 

Erfahrung über umfangreiches operatives Know-how, das sie sich in 

Führungspositionen global ausgerichteter Unternehmen erworben haben. 

Aktuelle Entwicklung 

Im Jahr 2005 gab es bei iGlobe auf der Ebene des Gesamtportfolios zahlreiche 

Rekapitalisierungen. Diese führten teilweise zu deutlichen Aufwertungen 

einiger Unternehmen gegenüber dem Vorjahr. 

Zielunternehmen 

3PARdata 

Nexfon 

Streaming 21 

Excelics 

Televigation 

iTelco Communications 

Knowledge Engineering 

FirstWeb Ban 

Dichain Systems 

ForteMedia 

RadioScape 

Celestry Design 

ASK 

VeriSilicon 

IC Media 

Kilopass 

Goya Technology 

Mtone Wireless 

Aicent 

Vima Microsystems 

U-Blox 

IntruGuard Devices 

Magnachip 

www.3pardata.com 

www.nexfon.com 

www.streaming21.com 

www.excelics.com 

www.televigation.com 

www.i-telco.com 

www.ke-corp.com 

www.fwbcorp.com 

www.dichain.com 

www.fortemedia.com 

www.radioscape.com 

www.celestry.com 

www.ask.fr 

www.verisilicon.com 

www.ic-media.com 

www.kilopass.com 

www.goya.com.tw 

www.byair.com 

www.aicent.com 

www.vimamicro.com 

www.u-blox.com 

www.intruguarddevices.com 

www.magnachip.com 

30

Alta-Berkeley VI C.V. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

PCF I: 2 Mio. € Performance-Trend 

PCF II: – 

PCF III: – 

Early Stage/Westeuropa 


70 Mio. € Track Record 34% 

Alta Berkeley gehört zu den ältesten VC-Gesellschaften Europas. Seit der 

Gründung 1982 verfolgen die Partner eine klare Investitionsstrategie: 

maximale Wertschöpfung durch frühzeitige Erkennung und Vermarktung 

wissenschaftlich-technischer Innovationen. Durch die langjährige Erfahrung 

mit alternativen Exitstrategien konnte Alta Berkeley sogar in börsenschwachen 

Zyklen überdurchschnittliche Renditen erzielen. 


Ende 2005 tätigte Alta Berkeley Anschlussfinanzierungen in insgesamt drei 

Zielunternehmen. Dem PCF I flossen erste Rückflüsse aus dem Verkauf 

von zwei Zielunternehmen zu. Im Juli 2005 verkaufte Alta-Berkeley nach 

einer Haltedauer von etwa einem Jahr das Zielunternehmen Siliquent 

Technologies für 76 Mio. $ an das kalifornische Technologieunternehmen 

Broadcom. Der Fonds erzielte mit dieser Investition einen sehr attraktiven 

Multiple als auch einen guten IRR. 


Polatis 

SawCom 

Synad Technologies 

Castify 

m-spatial 

Xtellus 

Dune 

Native Networks 

Frontier Silicon 

Mempile 

Medgenics 

Siliquent Technologies 

Camero 

Touch Clarity 

Teradici 

www.polatis.com 

www.sawcomtech.com 

www.synad.com 

www.castify.com 

www.m-spatial.com 

www.xtellus.com 

www.dunenetworks.com 

www.nativenetworks.com 

www.frontier-silicon.com 

www.mempile.com 

www.medgenics.com 

www.siliquent.com 

www.camero-tech.com 

www.touchclarity.com 

www.teradici.com 

31

VVP Fund II GmbH & Co. Beteiligungs KG 

V 

V E N 

E 

R 

T U R E 

I 

T 

P A R 

A 

S 

T N E R S 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


PCF II: – 

PCF III: – 

Early Stage/Israel, USA 



Veritas zählt zu den ältesten Venture Capital Gesellschaften im High-Tech 

Powerhouse Israel, in dem – nach den Vereinigten Staaten – weltweit die 

meisten Technologie Start-ups angesiedelt sind. Zahlreiche dieser 

Unternehmen sind durch Kapitalgeber, den Austausch von Technologien 

und Expansionsmöglichkeiten eng mit den USA verbunden. Veritas agiert 

deshalb auch im Südosten der USA (Atlanta), wodurch die Zielunternehmen 

effektiv und effizient unterstützt werden können. 


Ende 2005 gab es drei Anschlussinvestitionen in bestehende Unternehmen. 

Auf der Investitionsseite gab es zwei Neuzugänge: Mit Asankya Networks 

(leistungsoptimierende Software für IP-basierte WAN-Anwendungen) und 

Sirica Corporation (Infrarotdetektoren) kamen zwei neue Unternehmen ins 

Portfolio. 


Bamboo Media 

Clickfox 

CytoDome 

eShip 4u 

Frontera 

Guardium 

CableMatrix 

Escape Rescue 

UltraSpect 

Web Layers 

Asankya Networks 

Sirica Corporation 

www.bamboomc.com 

www.clickfox.com 

www.cytodome.com 

www.eship-4u.com 

www.frontera-systems.com 

www.guardium.com 

www.cablematrix.com 

www.escape.org.il 

www.ultra-spect.com 

www.weblayers.com 

www.asankya.com 

www.docor.co.il 

32

Granite Ventures II, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


PCF II: 5 Mio. $ 

PCF III: – 

Early Stage/USA 



Seit 1992 unterstützt Granite aufstrebende Technologieunternehmen beim 

Aufbau einer soliden Erfolgsbasis. Ausschlaggebend für den Erfolg von 

Granite sind neben der langjährigen Investitionserfahrung profunde 

Industrie- und Fachkenntnisse. Aus Partnerschaften mit den Private Equity 

Sparten großer Technologieunternehmen und dem ausgedehnten Netzwerk 

des Management-Teams generiert Granite wertvolle Informationen und 

Kontakte, um vielversprechende Zielunternehmen zu identifizieren und 

effektiv zu fördern. 


Im ersten Halbjahr 2006 erwarb Granite vier Zielunternehmen in den 

Sektoren Avionik, Telekommunikation und Internet. Damit befindet sich 

der Fonds im planmäßigen Aufbau des Portfolios. Erste Rückflüsse werden 

frühestens ab Mai 2007 erwartet. 


Aspen Avionics 

www.aspenavionics.com 

H-Stream Wireless 

www.hstream.com 

Lotus Integrated – 

StepUp Commerce 

www.stepup.com 

33

Triangle Venture Capital Group GmbH & Co. KG Nr. IV 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


PCF II: 5 Mio. € 

PCF III: – 

Early Stage/Deutschland 



Triangle mit Sitz in St. Leon-Rot, Deutschland, wurde 1997 gegründet. 

Bevorzugte Investitionsziele des erfahrenen Teams sind insbesondere 

Universitäts-Spin-Offs aus hochinnovativen komplexen Forschungsbereichen 

im deutschsprachigen Raum. Triangle verfügt über starke 

Verbindungen zu Universitäten und Forschungseinrichtungen in Deutschland 

und ganz Europa. Die Kooperation mit der renommierten Fraunhofer 

Gesellschaft in München schafft Triangle den exklusiven Zugang zu 200 

möglichen Spin-Offs aus Fraunhofer Instituten deutschlandweit. 


Für 2006 wird in der Computerspielbranche mit einem Umsatz von 

28,5 Mrd. € und einer Wachstumsrate von 16,5% gerechnet. Triangle setzt 

auf die Attraktivität des noch jungen Marktes und wird X-aitment vor 

diesem Hintergrund strategisch ausbauen. Mittels der Finanzierungsrunde 

Anfang des Jahres über 3 Mio. € ermöglicht Triangle seinem Zielunternehmen 

die Implementierung eines ersten Pilotprojektes. 


X-aitment 

www.x-aitment.net 

34

Eden One, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

PCF I: 1,5 Mio. £ Performance-Trend 

PCF II: 2,7 Mio. £ 

PCF III: 3 Mio. £ 


60 Mio. £* Track Record FT** 

Early Stage/Großbritannien, Irland 

Eden profitiert aufgrund der allgemeinen Investitionszurückhaltung im 

Early Stage Bereich von günstigen Einstiegspreisen und kann aus einem 

breiten Dealflow vielversprechender Beteiligungsmöglichkeiten wählen. 

Jedoch kommen ausschließlich Unternehmen mit Produkten, die grundlegende 

Probleme lösen, für Eden als Zielunternehmen in Frage. Die 

bisher getätigten Transaktionen zeugen von der Expertise und dem Gespür 

des Managements für erfolgreiche Investitionen. 


Eden beteiligte sich Anfang 2006 zusammen mit weiteren Investoren im 

Rahmen einer zweiten Finanzierungsrunde in Höhe von 30 Mio. $ an 

Apertio. Damit wird das Unternehmen in der weiteren Geschäftsentwicklung 

entscheidend unterstützt. Die Investition stellt eines der größten 

Finanzierungsgeschäfte im europäischen Technologiesektor dar. Die Abrufgeschwindigkeit 

entwickelt sich gemäß den Erwartungen. Zusätzlich ist mit 

der Investition in Tribold – einem Softwarespezialisten der Telekommunikationsbranche 

– ein weiteres Unternehmen hinzugekommen. 


Apertio 

Tribold 

www.apertio.co.uk 

www.tribold.co.uk 

* Zielvolumen 

** First Time Fund 

35

VP IV (vormals VTC IV) 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

PCF I: 0,5 Mio. € Performance-Trend 

PCF II: – 

PCF III: – 


25 Mio. €* Track Record 34% 

MidCap Buyout/Deutschland 

Das Management-Team verwirklichte als eines der ersten in Deutschland 

erfolgreich wachstumsorientierte Konsolidierungsstrategien in der mittelständischen 

Wirtschaft. Dabei erwarb das Management-Team besonderes 

Know-how bei der Umsetzung von Branchenkonzepten. 


Aufgrund der negativen Entwicklungen der ersten Kerninvestitionen hat 

sich das RWB Fondsmanagement bereits im Jahr 2003 zur Vollabschreibung 

dieser Fondsbeteiligung entschlossen (vgl. Leistungsbilanz 

2003). 


– 

* einschließlich Parallelfonds 

36

Arcadia Beteiligungen BT GmbH & Co. KG 

Unternehmens-Beteiligungen 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 




Das Management-Team von Arcadia verfügt über langjährige Erfahrung im 

deutschen Mittelstand. Neben einer fundierten technischen und/oder kaufmännischen 

Ausbildung verfügen die Partner über eigene unternehmerische 

Erfahrungen und ein über lange Jahre aufgebautes, exzellentes Netzwerk. 

Arcadia investiert ausschließlich in Mehrheitsbeteiligungen an etablierten 

Firmen mit stabilen Erträgen größer als 5 Mio. € und damit in ein Segment, 

dem Experten einhellig hervorragende Wachstumsaussichten zusprechen. 


Das Portfolio des Fonds wurde im ersten Halbjahr 2006 um zwei Zielunternehmen 

erweitert: Mit AvJS wurde ein Personalvermittler und mit 

HIM/AVG ein Entsorgungsunternehmen aufgenommen. 


Rademacher 

Kammann Maschinenfabrik 

Profil Verbindungstechnik 

AvJS Personal auf Zeit 

HIM/AVG 

www.rademacher.de 

www.kammann.de 

www.profil-verbindungstechnik.de 

www.avjs.de 

www.avg-hamburg.de 

37

Third Cinven Fund, L.P. 

Cinven 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


PCF II: – 

PCF III: – 


4,31 Mrd. € Track Record 43% 

LargeCap Buyout/Europa 

Cinven wurde 1977 gegründet und zählt zu den bekanntesten und erfolgreichsten 

Private Equity Gesellschaften im europäischen Buyout-Markt. 

Unter der Führung von Cinven wurden Buyouts mit einem Transaktionsvolumen 

von mehr als 50 Mrd. € durchgeführt. Die Struktur mit Büros in 

London, Frankfurt und Paris und das Management-Team, das zu den 

größten, erfahrensten und beständigsten in der Branche zählt, ermöglichen 

Cinven die erfolgreiche Umsetzung einer paneuropäischen Investitionsstrategie. 


Die bereits erfolgten Rückflüsse an die Investoren (inkl. des gewinnträchtigen 

Verkaufs von Fitness First) belaufen sich auf insgesamt 3 Mrd. €. Im Juli 

2005 wurde mit dem Verkauf des Parkplatzbetreibers National Car Parks 

das ursprünglich investierte Kapital verdreifacht. Im selben Jahr wurde 

Eutelsat für ca. 860 Mio. € an die Börse gebracht. Parallel dazu wurde das 

Portfolio durch die Unternehmen Altice One (Telekommunikation), 

Ahlsell Group (Vertrieb, Heizung und Elektrik) sowie Frans Bonhomme 

(Vertrieb Rohre und Armaturen) weiter diversifiziert. 


Aprovia 

www.aprovia.com 

Amadeus Global Travel Distribution www.amadeus.net 

CBR Holding 

www.street-one.de 

Eutelsat 

www.eutelsat.com 

Fitness First 

www.fitnessfirst.com 

Gala 

www.galacasino.co.uk 

Klöckner Pentaplast 

www.kpfilms.com 

MediMedia 

www.medimedia.com 

NCP 

www.ncp.co.uk 

Numéricable 

www.aviogroup.com 

Partnerships in Care 

www.partnershipsincare.co.uk 

Royal Vendex KBB 

www.vendexkbb.com 

Springer 

www.springer-sbm.de 

Unique Pub Company 

www.uniquepubs.com 

World Directories – 

Altice One – 

Ahlsell Group 

www.ahlsell.com 

Frans Bonhomme 

www.fransbonhomme.fr 

38

Apollo Overseas Partners V, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


PCF II: – 

PCF III: – 


3,75 Mrd. $ Track Record 50% 

Distressed Buyout/USA 

Der Investitionsfokus von Apollo liegt auf etablierten Unternehmen mit 

eingeführten Produkten und einem hohen Marktanteil. Aus dem breiten 

Netzwerk des Teams werden zahlreiche Investitionsmöglichkeiten exklusiv 

an Apollo herangetragen. Das über die Jahre gesammelte Know-how 

ermöglicht es dem Management, Transaktionsstrukturen der jeweiligen 

Marktsituation entsprechend zu optimieren, um so unabhängig vom vorherrschenden 

Konjunkturstadium Investitionsmöglichkeiten zu gewährleisten. 



Die Exit-Aktivitäten wurden im vergangenen Halbjahr 2006 nochmals 

deutlich intensiviert. Die Rückflüsse beruhten auf zahlreichen verschiedenen 

Verkäufen und Teilverkäufen sowie Rekapitalisierungen. Besonders erwähnenswert 

ist der Verkauf des Kabelnetzbetreibers Cablecom für 2,83 Mrd. 

Schweizer Franken. Zudem hat Apollo das Zielunternehmen Goodman 

Global Anfang des Jahres an die Börse gebracht. Zusätzlich flossen dem 

Dachfonds noch Gelder aus Zins- und Dividendenzahlungen weitere Portfoliounternehmen 

zu. Neben den bestehenden Zielunternehmen wurde das 

Fondsportfolio mit PrimaCom, Linens 'N Things, Covalence, Materials 

und Sourcecorp weiter komplettiert. 

AMC 

www.amctheatres.com 

Cablecom 

www.cablecom.ch 

Compass Minerals 

www.compassminerals.com 

Borden Chemical 

www.bordenchem.com 

General Nutrition Company www.gnc.com 

Goodman Global Holdings www.goodmanmfg.com 

Hayes Lemmerz 

www.hayes-lemmerz.com 

Intelsat 

www.intelsat.com 

Iesy 

www.iesy.com 

ish 

www.ish.de 

Nalco 

www.nalco.com 

PrimaCom 

www.primacom.de 

Spectrasite 

www.spectrasite.com 

Superior Essex 

www.superioressex.com 

United Agri Products 

www.uap.com 

PLASE – 

Distressed Securities – 

Metals USA 

www.metalsusa.com 

Linens 'N Things 

www.lnt.com 

Covalence Specialty Materials – 

Sourcecorp 

www.srcp.com 

39

Carlyle Europe Partners II, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 




Die Carlyle Gruppe versteht es, lokale und regionale Sachkenntnis mit 

globaler Expertise zu verknüpfen. Die globale Präsenz eröffnet einen breiten 

Pool an interessanten Investitionsmöglichkeiten. Allein in Europa ist 

Carlyle mit fünf Büros in Barcelona, London, Mailand, München und Paris 

vertreten. Erfolgsstrategie ist die weltweite, felderübergreifende Zusammenarbeit 

der Management-Teams beim Deal Sourcing und der Due Diligence, 

bis hin zum aktiven Management der Zielunternehmen. 


Der Portfolioausbau wurde im vergangenen Jahr planmäßig vorangetrieben. 

Nach sieben Neuzugängen (Britax Childcare, ComHem, Hertz, IMO Car 

Wash, Water Pik, Stahl Holdings und VNU) umfasst das Portfolio nun insgesamt 

zwölf Unternehmen. Rückflüsse beruhten u. a. auf Verkäufen der 

Zielunternehmen Saprogal für 155 Mio. € und Terreal für 860 Mio. €. 

Nach einer aktuellen Studie des renommierten internationalen Analysehauses 

Private Equity Intelligence repräsentiert der Fonds mit einem IRR 

von 39,9% bei den 2002 aufgelegten Fonds den Top-EU-Performer. 


Avio 

AZ Electronic Materials 

HT Troplast 

Terreal 

Saprogal 

Britax Childcare 

Com Hem 

Hertz Corporation 

IMO Car Wash Group 

Water Pik Technologies 

Stahl Holdings 

VNU 


www.azresist.com 

www.ht-troplast.com 

www.terreal.com 

www.saprogal.com 

www.britax.co.uk 

www.comhem.se 

www.hertz.com 

www.imocarwash.com 

www.waterpik.com 

www.stahl.com 

www.vnu.com 

40

Veronis Suhler Stevenson 

Communication Partners IV, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: 8 Mio. $ 



MidCap Buyout USA/Europa 

Veronis Suhler Stevenson (VSS) ist bereits mehr als 17 Jahre im Segment 

Medien, Kommunikation und Information tätig. Die Team-Mitglieder 

waren in zahlreichen führenden Medienunternehmen als Führungskräfte, 

Unternehmer, Berater und Geldgeber tätig. Auf Basis dieses breiten 

Spektrums an Kompetenzen erkennt VSS Marktchancen, kann die 

Portfoliounternehmen in ihrer operativen und strategischen Entwicklung 

fördern sowie Transaktionen erfolgreich strukturieren und zum Abschluss 

bringen. 


VSS gab im Mai 2006 die sehr erfolgreiche Schließung von Fonds IV 

bekannt. Bis dato wurden von VSS bereits zehn Akquisitionen getätigt. Die 

jetzige Planung sieht vor, einen Kern von ca. 20 Zielunternehmen zu erwerben, 

um diese durch weitere Zukäufe strategisch auszubauen. Die jüngsten 

Investition in den Berliner Verlag, die Hamburger Morgenpost, die 

Sherston Gruppe, Granada Learning, etc. belegen die konsequente 

Umsetzung dieser Strategie. 


Doar Communications 

Infobase Publishing (Facts on File) 

Qwiz Holdings 

Riviera Broadcast Group 

Southern Theatres 

Berliner Verlag 

Sherston Software 

Granada Learning 

Market Strategies 

Brainbench 

www.doar.com 

www.factsonfile.com 

www.qwiz.com 

www.theedge1039.com 

www.thegrandtheatre.com 

www.berliner-zeitung.de 

www.sherston.com 

www.granada-learning.com 

www.marketstrategies.com 

www.brainbench.com 

41

Carlyle US Partners IV, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 



LargeCap Buyout/USA 



Pool an interessanten Investitionsmöglichkeiten. In Nordamerika ist 

Carlyle mit sechs Büros in Washington, Kalifornien, New York, North 

Carolina, Virginia und Mexiko-City vertreten. Erfolgsstrategie ist die weltweite, 

felderübergreifende Zusammenarbeit der Management-Teams beim 

Deal Sourcing und der Due Diligence, bis hin zum aktiven Management 

der Zielunternehmen. 


Zum Ende des Jahres 2005 hatte die Carlyle Group zusammen mit weiteren 

Investoren den weltweit führenden Autovermieter Hertz übernommen. 

Trotz des stets hart umkämpften Mietwagenmarktes, stellte sich mit der 

Übernahme eine sehr positive Entwicklung bei Hertz ein, so dass eine rasche 

Rekapitalisierung realisierbar war und damit 1 Mrd. $ an alle Investoren 

retour floss. Mit den Zukäufen der Zielunternehmen AxleTech, Insight 

Communications, SS&C Technologies, Dunkin' Brands, John Maneely, 

MultiPlan und VNU wurde das Portfolio planmäßig weiter ausgebaut. 


LifeCare Holdings 

AxleTech International Holdings 


Insight Communications Company 

SS&C Technologies 

Dunkin' Brands 

John Maneely Company 

MultiPlan 

VNU 

www.lifecare-hospitals.com 

www.axletech.com 

www.hertz.com 

www.insight-com.com 

www.ssctech.com 

www.dunkinbrands.com 

www.wheatland.com 

www.multiplan.com 

www.vnu.com 

42

Banexi Middle Market Fund III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 



MidCap Buyout/Frankreich 

Das Banexi-Team arbeitet bereits mehr als zehn Jahre zusammen. Nur 

wenige Private Equity Fonds in Frankreich können einen ähnlichen Track 

Record oder vergleichbare Erfahrung vorweisen. Das weite Netzwerk zu 

Führungskräften ermöglicht die frühzeitige Identifikation künftiger 

Wachstumsunternehmen, um sich daran zu einem günstigen Einstiegspreis 

zu beteiligen. Banexi investiert nur in Unternehmen mit einer validen 

Strategie, fundiertem technischem Know-how und Produkten für einen 

ausreichend großen Markt. 


Der Fonds befindet sich planmäßig im Aufbau des Portfolios. Im ersten 

Quartal wurde das Unternehmen Groupe France Terre (Immobilienplanung 

und -entwicklung) erworben. Als weitere Zielunternehmen kamen Investinov 

(Pharmavertrieb), GSB Invest (Treppenproduzent) und Newcomex 

(Spezialist für Biegemaschinen) hinzu. Erste Rückflüsse werden frühestens 

ab der zweiten Jahreshälfte 2007 erwartet. 


Investinov/CL Innovation Santé www.cl-innovation.com 

Newcomex/Procopi 

www.procopi.com 

GSB Invest/Groupe PBM 

www.pbm.fr 

Procopi 


Sofibo – 

MG3F 

www.orapi.com 

Trois Chenes Invest 

www.3chenes.fr 

Groupe France Terre 

www.france-terre.fr 

43

Baring India Private Equity Fund II Limited 

Baring Private 

Equity Partners 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

PCF I: 1,5 Mio. $ Performance-Trend 

PCF II: 4,0 Mio. $ 

PCF III: – 



Expansion und Buyout/Indien 

Seit 1998 ist Baring India erfolgreich als eine der ältesten Private Equity 

Gesellschaften Indiens tätig. Der Fokus auf die viertgrößte Volkswirtschaft 

der Welt mit einem konstanten Wirtschaftswachstums von über 6% p. a. 

machte sich für Baring India in der Vergangenheit stets durch überdurchschnittliche 

Renditen bezahlt. Baring India setzt konsequent auf 

Zielunternehmen in wachstumsstarken Sparten, die später gewinnbringend 

an globale Konzerne veräußert werden können. 


Baring India tätigte im Berichtzeitraum sechs Akquisitionen und befindet 

sich damit im planmäßigen Aufbau des Portfolios. Bei den Zielunternehmen 

handelt es sich um innovative und wachstumsstarke Unternehmen 

aus den Sparten Biotechnologie, IT und Software. Erste Rückflüsse werden 

frühestens ab Ende 2006 erwartet. 


Secova eServices 

NeoAccel 

SIRO Clinpharm 

Maples ESM Technologies 

Molecular Connection 

Perputo 

www.secova.com 

www.neoaccel.com 

www.siroindia.com 

www.maplesesm.com 

www.molecularconnections.com 

www.perputo.com 

44

India Value Fund PCC Cell Beta (Fund II) 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 




Das Management-Team des India Value Fund (IVF) hat frühzeitig erkannt, 

dass indische Unternehmen meist nicht nur finanzielle, sondern auch 

Managementunterstützung benötigen, um sich weiter zu entwickeln. So 

wurde die „Investitions- und Aufbauphilosophie“ des Teams zum Erfolgsfaktor: 

Das IVF-Team wirkt bei allen wichtigen Strategie- und Geschäftsentscheidungen 

der Portfoliounternehmen mit. Bereits in der Auswahlphase 

werden potenzielle Zielunternehmen aktiv durch das Team begleitet. 


Anfang 2006 investierte IVF zwecks Ausbau 500 Mio. indische Rupien 

(ca. 9 Mio. €) in Gala Precision Technology, einem Hersteller von 

Maschinen für den Massenfertigungsmarkt in Asien. Mit dem Kauf des 

Rundfunkunternehmens Music Broadcast wurde der Portfolioaufbau weiter 

voran getrieben. 


Trinethra Super Retail 

www.trinethra.com 

Gala Precision Technology www.galaprecision.com 

Music Broadcast – 

45

Arner Private Equity, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

PCF I: 2 Mio. € Performance-Trend – 


PCF III: – 



Expansion und Buyout/Italien 

Seit 1987 ist Arner erfolgreich auf kleine und mittelgroße Buyouts insbesondere 

im Norden und Nordosten Italiens spezialisiert – eine der stärksten 

Wirtschaftsregionen Europas, die gleichzeitig das Herz der italienischen 

Wirtschaft darstellt. Aus der großen Anzahl dort ansässiger kleiner und 

mittelständischer Unternehmen (KMU) mit hochwertigen Produkten – oft 

Marktführer in ihrer Nische – ergeben sich zahlreiche Chancen für renditeträchtige 

Beteiligungsmöglichkeiten. 


Bisher wurden noch keine Investitionen getätigt. 


– 

46

Apollo Overseas Partners VI, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 















Im Juni 2006 tätigte der Fonds bereits eine erste Akquisition. Für 

2,35 Mrd. $ wurde Berry Plastics erworben, der nunmehr zum Weltmarktführer 

in der Herstellung von Kunststoff-Spezialverpackungen ausgebaut 

wird. 


Berry Plastics 

www.berryplastics.com 

47

Francisco Partners II, L.P. 

FRANCISCO 

PARTNERS 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 






LargeCap Buyout/USA, Kanada 

Die Private Equity Gesellschaft Francisco Partners zählt zu den weltweit 

erfahrensten Investoren im Bereich Technologie-Buyouts. Francisco Partners 

hebt sich von anderen Buyout-Gesellschaften nicht nur durch den 

Erfahrungsschatz ab, sondern auch durch die Strategie der „Komplexitätsarbitrage“ 

(d. h. bevorzugte Investitionsziele sind Technologieunternehmen, 

die strategische oder operative Schwierigkeiten durchlaufen, deshalb 

schwierig zu bewerten sind und günstig erworben werden können). Der 

erfolgreiche Track Record der vergangenen Jahrzehnte zeigt, dass Francisco 

Partners in der Lage ist, diese Unternehmen zu ordnen und so zu strukturieren, 

dass sie gewinnbringend verkauft werden können. 


Mit der Investition in Blue Coat Systems beteiligte sich der Fonds im Juni 

2006 anteilig mit 42 Mio. $ am Marktführer im Bereich Internetsicherheit. 

Der weitere Investitionsverlauf entwickelt sich planmäßig. 


Blue Coat Systems 

www.bluecoat.com 

48

KKR European Fund II, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 




PCF III: 8 Mio. € 



LargeCap Buyout/Westeuropa 

Kohlberg Kravis Roberts (KKR) zählt zu den Pionieren des Leveraged 

Buyout Geschäfts. KKR ist spezialisiert auf große Transaktionen. Mit 120 

abgewickelten Buyouts über ein Gesamtvolumen von 136 Mrd. $, darunter 

auch die zwei größten Buyouts aller Zeiten, zählt KKR zu den aktivsten 

Investoren der Branche. Über drei Jahrzehnte hinweg konnte KKR nicht 

nur Industrieexpertise in 25 Sektoren aufbauen, sondern auch ein kaum 

vergleichbares, globales Netzwerk aus Konzernchefs, führenden Politikern, 

Co-Investoren und Beratungsgesellschaften. Daraus ergeben sich exklusive 

Investitionsmöglichkeiten und entspringen wertvolle Informationen und 

Know-how für das Portfoliomanagement von der Durchführung der Due 

Diligence, dem Aufbau der Portfoliounternehmen bis hin zum Exit. 

KKR tätigte im Berichtszeitraum mehrere große Deals. So beteiligte sich der 

Fonds bspw. letztes Jahr im Rahmen einer 10 Mrd. € schweren Transaktion 

an TDC, dem größten dänischen Telekombetreiber. Im Juni 2006 erwarb 

KKR vom australischen Mischkonzern Brambles die Firmenteile Cleanaway 

(Entsorgung) und Brambles Industrial Services (Bergbau) für insgesamt 

1,1 Mrd. €. Damit erweitert der Fonds sein Portfolio im Recyclingbereich, 

nachdem zu Jahresbeginn mit AVR das größte Entsorgungsunternehmen 

der Niederlande akquiriert wurde. 


Avago Technologies 

FL Selenia 

AVR 

TDC 

SBS Broadcasting 

www.home.agilent.com 

www.flselenia.it 

www.avr.nl 

www.tdc.com 

www.sbsbroadcasting.com 

49

Midwest Mezzanine Fund III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


PCF II: – 

PCF III: – 

Mezzanine/USA 



Die von Midwest in der Vergangenheit erwirtschaftete Bruttorendite von 

20% p. a. zeigt die enorme Erfahrung des Teams und den durch den hohen 

Spezialisierungsgrad erreichten Erfolg. Für die hohen Renditen ist auch die 

enge Zusammenarbeit mit der ABN AMRO Bank verantwortlich. Durch 

das starke Netzwerk und über mehr als 300 Regionalbanken der 

Tochterunternehmen der ABN AMRO, die selbst auf andere Finanzierungsformen 

spezialisiert sind, erhält das Midwest-Team exklusiven 

Zugang zu Dealflow. 


Aus dem Mezzanine Fonds Midwest III fließen dem PCF I regelmäßig 

Zinseinnahmen zu. Zusätzliche Erlöse flossen aus der erfolgreichen Rekapitalisierung 

eines Zielunternehmens zu. 


ICD Holding 

www.industrialcontrolsonline.com 

Ecklers Industries 

www.ecklers.com 

York Tape and Label 

www.yorklabel.com 

Universal Trailer 

www.haulmark.com 

ACI Electronics 

www.aci-elec.com 

Morton Grove Pharm. 

www.mgp-online.com 

Giftco – 

Hunter's Specialties 

www.hunterspec.com 

H3 Sportgear 

www.h3sportgear.com 

ImagePoint 

www.imagepoint.com 

Oldenburg – 

NexCycle 

www.nexcycle.com 

Vista International Packaging www.vistapackaging.com 

Gemeinhardt Company 

www.gemeinhardt.com 

Industrial Controls Distributors www.industrialcontrolsonline.com 

50

Capital Resource Partners V, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 

Mezzanine/USA 



Capital Resource Partners (CRP), gegründet 1988, ist eine der ältesten 

unabhängigen Mezzanine Fondsgesellschaften der USA. Allein mit den 

ersten vier von CRP aufgelegten Fonds wurden über 75 Unternehmen mit 

Mezzanine-Kapital in Höhe von mehr als 760 Mio. $ ausgestattet. 

Besonders gegenwärtig bietet der Markt zahlreiche Chancen im Mezzanine- 

Bereich – speziell im US-amerikanischen Mittelstand, der nicht im Fokus 

der Banken und anderer Kapitalgeber liegt. 


CRP V hat sein Portfolio um zwei weitere Zielunternehmen erweitert. So 

wurden Investitionen in Women's Diagnostic, einer Einrichtung für 

Brustkrebsvorsorge in Nordamerika und in die Restaurantkette Sam 

Seltzer's Steakhouse getätigt. Der Aufbau des Portfolios verlief damit planmäßig. 


AllianceCare 

Ardence 

Dynamic Imaging 

Platform Learning 

Women's Diagnostic of Texas 

Sam Seltzer's Steakhouse 

www.mobilemedicalind.com 

www.vci.com 

www.dynamicimaging.com 

www.platformlearning.com 

www.womensdiagnosticoftexas.com 

www.samseltzers.com 

51

Merit Mezzanine Fund IV, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 

Mezzanine/USA 



Merit agiert ähnlich einem Buyout-Investor und nimmt so als Mezzanine 

Fonds in den USA eine Sonderstellung ein. Mit 15 bis 50% liegt der von 

Merit angestrebte Eigenkapitalanteil deutlich über den sonst üblichen 3 bis 

15%. Als überwiegend führender oder einziger Investor bestimmt Merit die 

Struktur der Finanzierung, die Konditionen und den Einstiegspreis. Das 

Team von Merit beschränkt sich nicht auf die Überwachung, sondern ist 

aktiv in die Entscheidungsprozesse der Zielunternehmen involviert. 


Im Berichtzeitraum erwarb die Fondsgesellschaft drei neue Zielunternehmen: 

Advanced H2O (Lebensmittel), Fleischer's Bagels (Lebensmittel) 

und Versatile Processing Group (Industriedienstleister). Erste Rückflüsse 

werden in naher Zukunft erwartet. Insbesondere durch die geringe Abrufgeschwindigkeit 

befindet sich der Fonds unter den Erwartungen. 


Advanced H2O 

Fleischer's Bagels 

Versatile Processing Group 

www.advanced-h2o.com 

www.fleischersbagels.com 

www.versatileprocessing.com 

52

Caltius Partners III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 

Mezzanine/USA 



Caltius ist spezialisiert auf kleine US-amerikanische Dienstleistungsunternehmen. 

Diese weisen aufgrund ihrer geringen Kapitalbindung größere 

finanzielle Flexibilität auf und sind damit weniger anfällig für wechselnde 

Konjunktureinflüsse, werden jedoch von anderen Kapitalgebern vernachlässigt. 

Caltius stellt im Westen der USA im Wesentlichen die einzige 

Private Equity Gesellschaft mit diesem Finanzierungsschwerpunkt dar und 

kann dadurch aus einem großen Pool an vielversprechenden Zielunternehmen 

auswählen. 


Im Berichtszeitraum erhielten sowohl PCF I als auch PCF II erste Rückflüsse 

in Form von turnusmäßigen Zinszahlungen von Caltius' Portfoliounternehmen. 

Neben diesen Mezzanine-Zinsen flossen dem Fonds zusätzlich 

Gelder aus dem Teilverkauf der Frühphasen-Forschungseinrichtung 

des Zielunternehmens Radiant Research zu. Caltius und weitere Investoren 

erhielten 65 Mio. $. Die Investitionen in Tri-Star Electronics (Zulieferer für 

die Luftfahrtindustrie) und KCAEP (Beteiligungsgesellschaft) erfolgten im 

Zuge des strategischen Portfolioaufbaus. 


Radiant Research 

www.radiantresearch.com 

Select Rehabilitation 

www.selectrehab.com 

Zenith Administrators 

www.zenithadm.com 

Tri-Star Electronics International www.tri-starelectronics.com 

KCAEP – 

53

Northstar Mezzanine Partners IV, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 







Mezzanine/USA, Kanada 

Mit der Bereitstellung von nachrangigem Mezzanine-Kapital für kleinere 

mittelständische Unternehmen konzentriert sich Northstar auf eine 

Marktnische. Zwar ist die Due Diligence mit hohem Zeitaufwand und Kosten 

verbunden, aufgrund der Ineffizienzen in diesem Marktsegment können 

jedoch qualitativ hochwertige Deals zu günstigen Preisen abgeschlossen werden. 

Northstar ist bekannt für die Fähigkeit, komplizierte und zeitaufwändige 

Transaktionen zu strukturieren und erfolgreich zum Abschluss zu bringen. 

Dahingehend sind die Beteiligungen an Lucent Polymers (Industrieharze) und 

Paradigm Electronics (Elektronikproduzent) zu verstehen. 

Der Fonds befindet sich mit den zwei erfolgten Käufen von Lucent 

(Hersteller von Harzen) und Paradigm (Hersteller von Audiokomponenten) 

im Aufbau seines Portfolios und leistete bereits erste Zinszahlungen. 


Lucent Polymers 

Paradigm Electronics 

www.lucentpolymers.com 

www.paradigm.com 

54

Montauk TriGuard Fund III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

PCF I: 4 Mio. $ Performance-Trend – 


PCF III: – 

Secondary/USA 



Montauk Partners zählt zu den Pionieren unter den Secondary Fondsgesellschaften. 

Als Zweitmarkt-Fonds (Secondary) erwirbt Montauk bestehende 

Anteile an Private Equity Fonds (Primaries) von Investoren, die diese vor 

Ablauf der Fondslaufzeit veräußern möchten. Die engen Verbindungen zu 

Fondsmanagern, -gesellschaftern und -vermittlern eröffnen Montauk den 

Zugang zu Investitionsmöglichkeiten, bei deren Kauf ein deutlicher 

Abschlag auf den inneren Wert der Beteiligung erzielt werden kann. 


Montauk III befindet sich noch im Aufbau seines Portfolios. 


– 

55

5.2 Entwicklung Private Capital Fonds II 


Fondsvolumen 


Schließung zum 30.06.2005 



Stand 30.06.2006 

Mio. € 

560,5 

0,0 

31,7 

592,2 

Prozent 

100% 

0% 

6% 

106% 




Stand: 30.06.2006 Anzahl (VJ) Mio. € (VJ) 


Zielfonds 

Mio. € Prozent 

Rückflüsse 

DPI* 


Buyout Fonds 

Mezzanine & 


6 (3) 

25 (15) 

8 (4) 

28,1 (12,1) 

134,5 (77,5) 

44,0 (22,0) 

Angaben erfolgen erst 

nach Ende der ersten 

Investitionsrunde. 

Gesamt Fonds 

39 (22) 

206,6 (111,6) 





56



Die Investitionsphilosophie des RWB Private Capital Fonds • International II (PCF II) 

orientiert sich am Balanced Portfolio Konzept. Im Mittelpunkt steht die zielgerichtete 

Streuung nach den wesentlichen Diversifikationskriterien des Private Equity: 




• Regionen 

Aufgrund des Investitionszeitraums von mindestens zehn Jahren ist das Fondsmanagement 

berechtigt, Anpassungen an aktuelle Marktentwicklungen vorzunehmen, 

neue Diversifikationskriterien aufzunehmen oder Gewichtungen langfristig anzupassen. 

Daneben hat das Fondsmanagement im Rahmen der Allokationsvorgabe die Freiheit, 

strategische Schwerpunkte zu setzen. Die Neujustierung der strategischen 

Sektorallokation erfolgt im halbjährigen Turnus. 

Enormer Platzierungsanstieg zur Fondschließung 2005 

Im Berichtszeitraum wurde das Portfolio des PCF II mit insgesamt 17 weiteren Beteiligungszusagen 

vervollständigt. In den Investitionsentscheidungen des Berichtszeitraums 

wurden Beteiligungen von rund 16 Mio. € im Bereich Early Stage Fonds, 57 Mio. € im 

Bereich Buyout Fonds und 22 Mio. € im Segment Mezzanine eingegangen. Ein 

Abschluss der ersten Investitionsrunde ist in naher Zukunft zu erwarten. Insbesondere 

der enorme, nicht vorhersehbare Platzierungsanstieg in den letzten beiden Monaten vor 

Schließung zum 1. Juli 2005 (mehr als 500% im Vergleich zum Monatsdurchschnitt) 

erforderte weitere Commitments. So wurde in der ersten Investitionsrunde bisher ein 

Investitionsvolumen von 206,6 Mio. € realisiert. 

Klumpenrisiken vermieden 

Ausgelöst durch den beschriebenen Platzierungsanstieg kam es mit der im Emissionsprospekt 

vorgesehenen Streuung über ca. 30 Zielfonds im Berichtszeitraum zu einem 

Zielkonflikt zwischen den verschiedenen Allokationszielen des Fondsmanagements. 

Eine relative Anpassung der Beteiligungshöhe pro Zielfonds an die insgesamt platzierte 

Zeichnungssumme hätte zu Commitments im Bereich von 15 bis zu 20 Mio. €/$ pro 

Fonds geführt. Dem gegenüber stehen Beteiligungshöhen aus dem Jahr 2003 zwischen 

3 und 5 Mio. €/$ pro Zielfonds. Eine derartige Anpassung der Investitionshöhe hätte 

jedoch zu einer dramatischen Übergewichtung der neu gezeichneten Zielfonds im Bezug 

auf Beteiligungen vergangener Jahre und damit zu sogenannten Klumpenrisiken geführt. 

In der Konsequenz wäre die Performance des Gesamtportfolios vergleichsweise stark von 

der Performance einiger weniger Zielfonds mit überproportionalen Beteiligungshöhen 

abhängig gewesen. 

57

Auf der anderen Seite kann die Investition in eine größere Anzahl als der vorgesehenen 

ca. 30 Zielfonds, die sich ergibt, wenn die Beteiligungshöhen nur moderat angepasst werden, 

zu einer „Überdiversifikation“ führen, deren Effekt eine deutlich abnehmender 

Grenznutzen der Diversifikation ist. 

Das RWB Fondsmanagement gewichtete schlussendlich die Gefahren des Klumpenrisikos 

höher, auch aufgrund des grundsätzlichen Widerspruchs zum prägenden Sicherheitsgedanken 

eines Dachfonds, und traf die Entscheidung, die Anzahl der Zielfonds 

über die Vorgaben des Emissionsprospekts hinaus zu erhöhen. 


Da die Diversifizierung nach Finanzierungsanlässen von allen Kriterien am stärksten zur 

Reduzierung des Anlagerisikos beiträgt, wurde diesem Kriterium auch im letzten Jahr 

wieder ein besonderes Gewicht beigemessen. So wurden die im Verkaufsprospekt des 

PCF II vorgegebenen Allokationsrichtlinien grundsätzlich eingehalten. 

Early Stage 

Entsprechend der aktuellen Übergewichtung insbesondere des europäischen Venture 

Capital im Rahmen der strategischen Sektorallokation hat das RWB Fondsmanagement 

verstärkt Investitionen in diesem Segment getätigt. Dies manifestiert sich bspw. durch 

die Zeichnung der Fonds Eden bzw. Triangle IV. Weitere europäische, insbesondere 

auch deutsche Venture Capital Fonds befinden sich derzeit in der Due Diligence Phase. 

Darüber hinaus befinden sich vor dem Hintergrund der regionalen Diversifikationsstrategie 

mit Apex VI, Granite II und VIMAC III drei US-Venture Fonds im Portfolio 

des PCF II. 

Trotz verstärkter Einbeziehung deutscher und westeuropäischer Venture Capital Fonds 

– aufgrund aktueller Markteinschätzungen – bleibt damit der US-Markt in der Gesamtbetrachtung 

übergewichtet. 

Insgesamt wurde der Anteil an Early Stage Fonds, der renditestärkeren aber auch risikoreicheren 

Frühphasenfinanzierung, von 11% auf 14% gesteigert. Dies weicht von den im 

Verkaufsprospekt des PCF II vorgegebenen Allokationsrichtlinien, die bis zu 30% Frühphasenfinanzierung 

vorsehen, ab. Die Reduzierung dieser Abweichung wird im Zuge der 

Fortsetzung der ersten Investitionsrunde angestrebt, bleibt aber unter dem Vorbehalt der 

Verfügbarkeit attraktiver Zielfonds dieses Segments. 

Later Stage 

Der zum gegenwärtigen Stand stark übergewichtete Buyout Sektor zeigt, dass in dem 

vom RWB Fondsmanagement im letzten Jahr als besonders erfolgversprechend angesehenen 

Small- und MidCap Bereich europäischer sowie nordamerikanischer Buyouts eine 

Vielzahl besonders vielversprechender Fonds im Fundraising waren. Im LargeCap 

Bereich wurde in Nachfolgefonds von Apollo V und Cinven III investiert, die im 

Portfolio des PCF I bereits eine außergewöhnlich gute Performance bewiesen haben. 

58

Ausgelöst durch die Konzentration auf Small- und MidCaps, setzte das RWB Fondsmanagement 

im Buyout Segment zuletzt vorrangig auf Europa. In den USA ist in vielen 

klassischen Branchen die Konsolidierungsphase abgeschlossen und weitere Fusionen stoßen 

zum Teil bereits auf wettbewerbsrechtliche Hindernisse. Vor allem das Engagement 

in den sogenannten „Nischenfonds“ wurde mit Aufstockungen der Commitments in 

Euroknights V (plus 2,7 Mio. €) und Corpfin III (plus 2 Mio. €) noch verstärkt. Im 

Zuge der auch in Europa voranschreitenden Konsolidierung ist vor allem der SmallCap 

Bereich interessant. 

Unverändert interessant bleibt der Distressed Buyout Bereich in den USA wie in Europa. 

Dementsprechend wurden die Nachfolgefonds der äußert erfolgreichen Distressed Fonds 

Apollo V und Ares gezeichnet. Die extensive Erfahrung des Ares Management-Teams im 

Zusammenhang mit Restrukturierungen und die Kooperation mit der Capital Markets 

Group bieten eine optimale Plattform für die verfolgte Investitionsstrategie. Auch das 

Apollo-Management verfügt über langjährige Erfahrung, die es ihm ermöglicht, die 

Transaktionsstrukturen der jeweiligen Marktsituation zu optimieren, um so unabhängig 

vom vorherrschenden Konjunkturstadium Investitionsmöglichkeiten zu gewährleisten. 

Lancierungsjahre 

Wie eingangs beschrieben kann eine gleichmäßige Allokation nach Lancierungsjahren 

wegen des unerwartet starken Platzierungsanstiegs voraussichtlich erst mit der zweiten 

Investitionsrunde erreicht werden. Daher wird eine Übergewichtung der Jahre 2005 und 

2006 vorläufig in Kauf genommen. 

Fazit 

Der PCF II entwickelt sich insgesamt gemäß den Allokationsvorgaben: Die Streuung 

über Lancierungsjahre erhöhte sich von drei auf sechs Jahre. Die Verteilung der 

Investitionsanlässe erreichte mit 21% bei den Mezzanine und Secondary Fonds annähernd 

die Zielvorgabe von 20%. Abweichungen ergaben sich bzgl. der Buyout Fonds mit 

65% bei angestrebten 50% und bzgl. der Early Stage Fonds mit 14% bei anvisierten 

30%. Das RWB Fondsmanagement geht aktuell für den Raum Westeuropa nur noch im 

Bereich der SmallCap Buyouts von einem vergleichsweise unerschlossenen Markt aus 

und sieht strategisch die Übergewichtung dieses Sektors vor. Deshalb kann es bei nicht 

ausreichender Verfügbarkeit attraktiver Zielfonds im Venture Capital Sektor bei der von 

den Allokationsvorgaben abweichenden Übergewichtung des Buyout Sektors bleiben. 

59


RWB Private Capital Fonds • International II (Stand: 30.06.2006) 


Zielfonds 


Track 

Record 

(IRR) 7 




des 

Zielfonds 

(Mio. in 



PCF II 

(in Mio. €) 4 

Abrufquote 

Early Stage 

Apex V ($) 

Eden (£) 

Granite II ($) 

Triangle IV (€) 

VIMAC III ($) 

Apex VI ($) 

1987 

2004 

1992 

1997 

1995 

1987 

29% 

5 

FT 

82% 

3% 

35% 

24% 

2002 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

210 

60 

350 

50 

150 

250 

2 

2 

2 

3,0 

4,1 

5,0 

5,0 

5,0 

6,0 

Zwischensumme 

28,1 

Later Stage 

Buyout 

Arcadia (€) 

Halder (€) 

Monitor Clipper II ($) 

Gresham III (£) 

Ares ($) 

Founders ($) 

Banexi MMF III (€) 

Accent (€) 

Carlyle Europe II (€) 

VSS IV ($) 

Carlyle US IV ($) 

Baring India II ($) 

India Value Fund II ($) 

Arner (€) 

CVC Europe IV (€) 

Apollo VI ($) 



Corpfin III (€) 

Veritas III ($) 

Ares II ($) 

HgCapital 5 (£) 

Euroknights V (€) 

Cinven IV (€) 

Gresham 4 (£) 

1993 

1991 

1997 

1966 

1997 

1969 

1993 

1994 

1987 

1987 

1990 

1997 

1999 

1989 

1981 

1990 

1999 

1976 

1990 

1992 

1997 

2000 

1989 

1988 

1966 

56% 

28% 

28% 

32% 

5 

FT 

43% 

29% 

52% 

34% 

31% 

32% 

38% 

38% 

78% 

30% 

41% 

20% 

39% 

28% 

55% 

64% 

35% 

33% 

40% 

34% 

2001 

2004 

2004 

2004 

2003 

2004 

2004 

2004 

2003 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2006 

2006 

2006 

2006 

140 

155 

800 

235 

750 

115 

260 

250 

1.810 

1.250 

7.850 

175 

150 

100 

6.000 

10.100 

2.500 

4.500 

200 

500 

2.000 

750 

250 

6.500 

340 

3 

2 

2 

3,0 

7,0 

5,0 

4,5 

5,0 

3,0 

6,0 

6,0 

6,0 

7,0 

7,0 

4,0 

4,0 

5,0 

5,0 

8,0 

5,0 

8,0 

7,0 

5,0 

5,0 

3,8 

5,0 

5,0 

5,3 

60 

Zwischensumme 

134,5 

1 


2 


3 


4 

Währungsumrechnung € : $ = 1 : 1; € : £ = 1,5 : 1 

5 


6 

Netto-IRR

Anzahl 


Anzahl 

der Exits 

Summe der 

Rückflüsse 

(in Mio. €) 4 

Eingesetztes 

Eigenkapital 

(in Mio. €) 4 

Aktuelle 


(in Mio. €) 4 

Aktuelle 


in 

% des 

Anteils 

PCF II 

Realisierter 

Multiple 

(RM) 

Distributions 

to Paid-in 

Capital 

(DPI) 

Angaben erfolgen erst nach Ende 

der ersten Investitionsrunde. 



61 

7 


Abweichungen in den Summen resultieren aus Rundungsdifferenzen.

c. Portfolioentwicklung (Fortsetzung) 

RWB Private Capital Fonds • International II (Stand: 30.06.2006) 


Zielfonds 


Track 

Record 

(IRR) 7 




des 

Zielfonds 

(Mio. in 



PCF II 

(in Mio. €) 4 

Abrufquote 

Later Stage 

Mezzanine & Secondary 

CRP V ($) 

Merit IV ($) 

Caltius III ($) 


PNC III ($) 

Windjammer III ($) 

KPP III ($) 

Montauk III ($) 

1988 

1992 

1997 

1993 

1998 

1990 

1998 

1999 

16% 

38% 

28% 

14% 

21% 

32% 

27% 

43% 

2003 

2004 

2004 

2005 

2005 

2005 

2006 

2005 

160 

455 

300 

300 

350 

500 

500 

300 

4,0 

6,0 

4,0 

6,0 

6,0 

6,0 

4,0 

8,0 

Zwischensumme 

44,0 

Gesamtsumme 

206,6 

1 


2 


3 


4 


5 


6 

Netto-IRR 

7 


62

Anzahl 


Anzahl 

der Exits 

Summe der 

Rückflüsse 

(in Mio. €) 4 

Eingesetztes 

Eigenkapital 

(in Mio. €) 4 

Aktuelle 


(in Mio. €) 4 

Aktuelle 


in 

% des 

Anteils 

PCF II 

Realisierter 

Multiple 

(RM) 

Distributions 

to Paid-in 

Capital 

(DPI) 




63

d. Zielfonds 

Apex Investment Fund V, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

PCF I: – Performance-Trend 


PCF III: – 



210 Mio. $ Track Record 29%* 

Die Fonds von Apex zählen seit 1990 zu den Top-Quartilen (Referenzsätze 

laut Cambridge Associates Industry Data). In enger Zusammenarbeit mit 

den jeweiligen Unternehmern führt Apex seine Portfoliofirmen – primär 

junge US-Technologieunternehmen mit einer Pionierstellung in großen 

oder stark wachsenden, dynamischen Märkten – durch die Erarbeitung von 

Geschäftsstrategien sowie die Verbesserung der Organisations- und 

Infrastrukturen zum Erfolg. 


Das Portfolio ist nahezu ausinvestiert und entspricht den Erwartungen eines 

Early Stage Fonds des Auflegungsjahres 2002. Dabei wird sich Apex an 

weiteren Finanzierungsrunden diverser Zielunternehmen beteiligen. 

Anfang des Jahres 2005 verkaufte die Fondsgesellschaft die Webplattform 

Shoebuy.com im April 2004 das Unternehmen an die amerikanische 

Internet-Holding InterActiveCorp (IAC) und erzielte damit eine 

Verdreifachung des eingesetzen Kapitals. 

64 


* Netto IRR 

AEI Holdings – 

Ageia 

www.ageia.com 

Apex Venture Holdings – 

Austin Logistics 

www.austinlogistics.com 

Bellamax 

www.bellamax.com 

BFG Technologies 

www.bfgtech.com 

Bitwave Semiconductor 

www.bitwavesemiconductor.com 

Congency Software 

www.cogencysoftware.com 

CombineNet 

www.combinenet.com 

Current Analysis 

www.currentanalysis.com 

eCredit.com 

www.ecredit.com 

e-duction 

www.e-duction.com 

Enkata Technologies 

www.enkata.com 

envestnetPMC 

www.envestnet.com 

Imaging Portals 

www.imagingportals.com 

Informative 

www.informative.com 

IQS 

www.iqs.com 

KnowledgeStorm 

www.knowledgestorm.com 

Initiate 

www.initiatesystems.com 

Metallect 

www.metallect.com 

Metatomix 

www.metatomix.com 

Nayna Networks 

www.nayna.com 

Patron Systems – 

Shoebuy.com 

www.shoebuy.com 

Smart Technologies 

www.smarttech.com 

StorAD 

www.agami.com 

Thinque Systems 

www.thinque.com 

Xperex Corporation 

www.xperex.com


Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 










Jedoch ausschließlich Unternehmen mit Produkten, die grundlegende 

Probleme lösen, kommen für Eden als Zielunternehmen in Frage. Die 








Finanzierungsgeschäfte im europäischen Technologiesektor dar. Die 

Abrufgeschwindigkeit entwickelt sich gemäß den Erwartungen. Zusätzlich 

ist mit der Investition in Tribold – einem Softwarespezialisten für die 

Telekommunikationsbranche – ein weiteres Unternehmen hinzugekommen. 


Apertio 

Tribold 



* Zielvolumen 


65

Granite Ventures II, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 




Seit 1992 unterstützt Granite aufstrebende Technologieunternehmen beim 

Aufbau einer soliden Erfolgsbasis. Ausschlaggebend für den Erfolg von 

Granite sind neben der langjährigen Investitionserfahrung profunde 

Industrie- und Fachkenntnisse. Aus Partnerschaften mit den Private Equity 

Sparten großer Technologieunternehmen und dem ausgedehnten Netzwerk 

des Management-Teams generiert Granite wertvolle Informationen und 

Kontakte, um vielversprechende Zielunternehmen zu identifizieren und 

effektiv zu fördern. 


Im ersten Halbjahr 2006 erwarb Granite vier Zielunternehmen in den 

Sektoren Avionik, Telekommunikation und Internet. Damit befindet sich 

der Fonds im planmäßigen Aufbau des Portfolios. Erste Rückflüsse werden 

frühestens ab Mai 2007 erwartet. 


Aspen Avionics 

www.aspenavionics.com 

H-Stream Wireless 

www.hstream.com 

Lotus Integrated – 

StepUp Commerce 

www.stepup.com 

66

Triangle Venture Capital Group GmbH & Co. KG Nr. IV 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 

Early Stage/Deutschland 



Triangle mit Sitz in St. Leon-Rot, Deutschland, wurde 1997 gegründet. 

Bevorzugte Investitionsziele des erfahrenen Teams sind insbesondere 

Universitäts-Spin-Offs aus hochinnovativen komplexen Forschungsbereichen 

im deutschsprachigen Raum. Triangle verfügt über starke 

Verbindungen zu Universitäten und Forschungseinrichtungen in Deutschland 

und ganz Europa. Die Kooperation mit der renommierten Fraunhofer 

Gesellschaft in München schafft Triangle den exklusiven Zugang zu 200 

möglichen Spin-Offs aus Fraunhofer Instituten deutschlandweit. 


Für 2006 wird in der Computerspielbranche mit einem Umsatz von 

28,5 Mrd. € und einer Wachstumsrate von 16,5% gerechnet. Triangle setzt 

auf die Attraktivität des noch jungen Marktes und wird X-aitment vor 

diesem Hintergrund strategisch ausbauen. Mittels der Finanzierungsrunde 

Anfang des Jahres über 3 Mio. € ermöglicht Triangle seinem Zielunternehmen 

die Implementierung eines ersten Pilotprojektes. 


X-aitment 

www.x-aitment.net 

67

VIMAC I.T. III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

PCF I: – Performance-Trend – 





Early Stage/USA, Kanada 

VIMAC verfügt über jahrelange Erfahrung und einen herausragenden 

Track Record bei der Gründung und dem Aufbau von Start-up 

Unternehmen. Der Investitionsfokus liegt auf dem Osten der USA und 

Ostkanada – mit niedrigen Kosten ideale Standorte für Start-ups. 

Die exklusive Partnerschaft mit Forrester Research, einer unabhängigen 

US-Technologieforschungsgruppe und ein Netzwerk mit 250 IT- 

Führungskräften, eröffnen VIMAC Zugang zu Dealflow sowie zu 

Technologietrends und Marktentwicklungen, wodurch VIMAC Strategien 

für die optimale Positionierung der Zielunternehmen entwickeln kann. 




– 

68

Apex Investment Fund VI, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 




PCF III: – 




In der Tradition des vielversprechenden Fonds V legt der Folgefonds VI 

seinen geografischen Fokus erneut auf den Mittleren Westen von Nordamerika 

sowie den Branchenfokus auf Frühphasen-Pionier-Unternehmen 

im Technologiesektor. Die herausragende Kompetenz des Managements 

ermöglicht mittels einer differenzierten Investitionsstrategie die Entdeckung 

von Produkten mit Innovationscharakter und Transformationspotenzial. 

Durch einen Sitz im Vorstand bei annähernd allen Unternehmen kann das 

Management seine besonderen Kenntnisse um Kundenbedürfnisse unter 

Beweis stellen und zielführend und effektiv Maßnahmen ergreifen. Bevorzugte 

Exitformen sind IPOs und M&As. 



– 

69

Arcadia Beteiligungen BT GmbH & Co. KG 

Unternehmens-Beteiligungen 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 




Das Management-Team von Arcadia verfügt über langjährige Erfahrung im 

deutschen Mittelstand. Neben einer fundierten technischen und/oder kaufmännischen 

Ausbildung verfügen die Partner über eigene unternehmerische 

Erfahrungen und ein über lange Jahre aufgebautes, exzellentes Netzwerk. 

Arcadia investiert ausschließlich in Mehrheitsbeteiligungen an etablierten 

Firmen mit stabilen Erträgen größer 5 Mio. € und damit in ein Segment, 

dem Experten einhellig hervorragende Wachstumsaussichten zusprechen. 


Das Portfolio des Fonds wurde im ersten Halbjahr 2006 um zwei Zielunternehmen 

erweitert: Mit AvJS wurde ein Personalvermittler und mit 

HIM/AVG ein Entsorgungsunternehmen in das Portfolio aufgenommen. 


Kammann Maschinenfabrik 

Rademacher 

Profil Verbindungstechnik 

AvJS Personal auf Zeit 

HIM/AVG 

www.kammann.de 

www.rademacher.de 

www.profil-verbindungstechnik.de 

www.avjs.de 

www.avg-hamburg.de 

70

Halder GIMV Germany A C.V. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 




Aufgrund der konsequenten Ausrichtung, der Teamzusammensetzung und 

des guten Rufs genießt Halder im deutschen Mittelstand eine einzigartige 

Marktposition. Diese eröffnet Halder den Zugang zu renditestarkem 

Dealflow. Dadurch profitiert Halder insbesondere von den interessanten 

Beteiligungsmöglichkeiten – typischerweise reife, profitable Firmen mit 

starker Wettbewerbsposition, die sich in Deutschland durch die ungeregelte 

Unternehmensnachfolge und die steigende Anzahl an Spin-offs ergeben. 


Der Fonds befindet sich weiterhin im Aufbau des Portfolios. Die 

Abrufgeschwindigkeit ist jedoch geringer als erwartet. Halder erwarb im 

Mai 2006 im Rahmen eines Management-Buyouts (MBO) zusammen mit 

dem Firmen-Management die Karl Eugen Fischer GmbH. Das traditionsreiche 

Unternehmen gehört zu den technologisch führenden Herstellern 

von Schneideanlagen für Reifen und maßgeschneiderten Blechbearbeitungsmaschinen 

für die Automobilzulieferungsbranche. Erste Rückflüsse werden 

frühestens ab der zweiten Jahreshälfte 2007 erwartet. 


BHS Getriebe Holding 

Garant 

PRÜM-Türenwerk 

Karl Eugen Fischer 

www.bhs-getriebe.de 

www.garant.de 

www.tuer.de 

www.kefischer.de 

71

Monitor Clipper Equity Partners II, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 

MidCap Buyout/USA 



Monitor Clipper verfügt über langjährige Investitionserfahrung und eine 

breite Erfahrungspalette in der Unternehmensberatung sowie im strategischen 

und internationalen operativen Bereich. Ein erheblicher Wettbewerbsvorteil 

gegenüber anderen Fonds des Segments ergibt sich aus der 

engen Beziehung zur Monitor Group, einer der führenden Top- 

Management-Beratungsfirmen mit über 900 Consultants. Neben dem 

Zugang zu Dealflow profitiert Monitor auch von vielschichtigen Synergien. 


Nach einer Haltedauer von knapp zwei Jahren veräußerte Monitor Clipper 

den kanadischen Computertechnologie-Spezialisten Filogix an den ebenfalls 

in Kanada ansässigen Finanzdienstleister Davis + Henderson. Die 

Transaktion sorgte für eine Vervierfachung des eingesetzten Kapitals. 

Zudem wurde Ende 2005 die weltgrößte IT-Marktforschungsgesellschaft 

Yankee Group veräußert. Diesem Verkauf stand die Investition in die 

Recycled Paper Greetings Gruppe, einem Hersteller von Grußkarten aller 

Art, gegenüber. 


Decision Matrix Group – 

Filogix 

www.filogix.com 

Medical Services Company www.mediservco.com 

Palladium Group 

www.palladiumgroupinc.com 

Technology Partners Int. 

www.tpi.net 

Yankee Group 

www.yankeegroup.com 

Recycled Paper Greetings 

www.recycledpapergreetings.com 

72

Gresham III Fund 'A', L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


PCF II: 3 Mio. £ 

PCF III: – 


235 Mio. £ Track Record 32% 

SmallCap Buyout/Großbritannien 

Gresham ist spezialisiert auf die Finanzierung von SmallCap Buyouts in 

Großbritannien. In diesem Bereich zählt Gresham zu den wenigen unabhängigen 

Investoren, die nicht nur ausschließlich von London aus agieren. 

Gresham ist durch Büros in Birmingham und Manchester auch in zwei 

weiteren wichtigen britischen Zentren regional präsent. Dadurch konnte 

ein enger Kontakt zu lokalen Intermediären und ein breites Netzwerk aufgebaut 

werden, was Gresham den Zugang zu hochqualitativem Dealflow 

eröffnet. 


Gresham befindet sich weiterhin sehr erfolgreich im Aufbau des Portfolios. 

Im Berichtzeitraum wurden mit Jackson Lloyd (Dienstleister für 

Hausverwaltungen), der Olaer Group (hydraulische Komponenten) und 

Speciality Retail (Handelskette) drei weitere Zielunternehmen erworben. 

Im Juli 2006 finanzierte Gresham den Management-Buyout von Just Trays 

(Hersteller und Anbieter von Duschwannen) und von Giles Insurance 

Broker (Versicherungsmakler). 


2escape2 

www.2e2.co.uk 

ANSA – 

Cooltrader – 

Flowtech 

www.flowtech.co.uk 

Individual Restaurant Company www.individualrestaurants.co.uk 

Minivator Group 

www.minivator.co.uk 

PIMS 

www.pimsgroup.co.uk 

R P Martin 

www.brokerweb.co.uk 

Jackson Lloyd 

www.jacksonlloyd.co.uk 

Olaer Group 

www.olaer.com 

Speciality Retail Group 

www.specialityretailgroup.co.uk 

73

Ares Corporate Opportunity Fund, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 


750 Mio. $ Track Record FT* 

Distressed Buyout/USA, Kanada 

Die von Ares verfolgte Investitionsstrategie basiert auf der extensiven 

Erfahrung des Management-Teams im Bereich Restrukturierung und der 

Kooperation mit der Capital Markets Group. Die Group beschäftigt sich 

mit Fremdfinanzierungen und managt in diesem Bereich ein Portfolio von 

mehr als 3,5 Mrd. $. Diese Kooperation schafft Ares einen tiefen Einblick 

in den Markt und damit einen Informationsvorsprung bei der Generierung 

von Dealflow und der Durchführung der Due Diligence. 


Ares konnte im ersten Halbjahr 2006 mit der Platzierung des amerikanischen 

Erdöl- und Gasunternehmens EXCO Resources an der New Yorker 

Börse einen weiteren erfolgreichen IPO realisieren. Mit dem Matratzenhersteller 

Sleepmaster, der Baumarktkette Orchard Supply und dem 

Pflegezentrenbetreiber Hanger Orthopedic Group wurde das Portfolio um 

drei Unternehmen erweitert. 


AmeriQual Group 

www.ameriqual.com 

Celerity Holding – 

Douglas Dynamics – 

Exco Resources 

www.excoresources.com 

House of Blues 

www.hob.com 

Hub 

www.anchorblue.com 

iPCS Wireless – 

Kinetics 

www.kinetic.com 

Maidenform 

www.maidenform.com 

Marietta 

www.mariettacorp.com 

National Bedding – 

Petro Stopping Centers 

www.petrotruckstops.com 

Samsonite 

www.samsonite.com 

Sleepmaster 

www.sleepmaster.com.au 

Tinnerman Palnut 

www.tinnermanpalnut.com 

WEC 

www.wisconsinenergy.com 

Orchard Supply Hardware www.osh.com 

Sleepmaster 

www.sleepmaster.com.au 

Hanger Orthopedic Group www.hanger.com 

* First Time Fund 

74

Founders Equity SBIC I, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 

SmallCap Buyout/USA 



Founders konzentriert sich auf einen Bereich, in dem eine relative 

Unterversorgung mit Kapital herrscht. Um hohe Renditen zu erzielen, setzt 

Founders nicht auf Financial Engineering, sondern auf die Unterstützung 

des Unternehmenswachstums. Durch seine extensive Konsolidierungserfahrung 

arbeitet Founders bei der Durchführung gezielter Zukäufe im 

Rahmen einer Buy-and-Build Strategie eng mit den Portfoliounternehmen 

zusammen, um so den Unternehmenswert und letztlich die Rendite für den 

Fonds zu maximieren. 


Der Fonds befindet sich weiterhin im Aufbau des Portfolios. Im Mai 2006 

akquirierte Founders den traditionsreichen US-amerikanischen Süßwarenhersteller 

Richardson Brands. 


Convergence Technologies www.cticonnect.com 

Glass America – 

In the Swim 

www.intheswim.com 

The Colibri Group 

www.colibri.com 

Richardson Brands 

www.richardsonbrands.com 

75

Banexi Middle Market Fund III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 



MidCap Buyout/Frankreich 

Das Banexi-Team arbeitet bereits mehr als zehn Jahre zusammen. Nur 

wenige Private Equity Fonds in Frankreich können einen ähnlichen Track 

Record oder vergleichbare Erfahrung vorweisen. Das weite Netzwerk zu 

Führungskräften ermöglicht die frühzeitige Identifikation künftiger Wachstumsunternehmen, 

um sich daran zu einem günstigen Einstiegspreis zu 

beteiligen. Banexi investiert nur in Unternehmen mit einer validen 

Strategie, fundiertem technischem Know-how und Produkten für einen 

ausreichend großen Markt. 


Der Fonds befindet sich planmäßig im Aufbau des Portfolios. Im ersten 

Quartal wurde das Unternehmen Groupe France Terre (Immobilienplanung 

und -entwicklung) erworben. Als weitere Zielunternehmen kamen 

Investinov (Pharmavertrieb), GSB Invest (Treppenproduzent) und 

Newcomex (Spezialist für Biegemaschinen) hinzu. Erste Rückflüsse werden 

frühestens ab der zweiten Jahreshälfte 2007 erwartet. 


Investinov/CL Innovation Santé 

Newcomex/Procopi 

GSB Invest/Groupe PBM 

Procopi 

MG3F 

Trois Chenes Invest 

Groupe France Terre 

www.cl-innovation.com 


www.pbm.fr 


www.orapi.com 

www.3chenes.fr 

www.france-terre.fr 

76

Accent Equity 2003, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 



Lower MidCap Buyout/Skandinavien 

Accent konzentriert sich auf ein Segment mit vergleichsweise vielen 

Investitionsmöglichkeiten bei geringer Konkurrenz und somit günstigen 

Einstiegspreisen. Die 10.000 potenziellen Zielunternehmen in Skandinavien 

bieten Accent zahlreiche Möglichkeiten, den Unternehmenswert 

durch strategische und operative Maßnahmen zu steigern. Auf der Exitseite 

entsteht insbesondere durch das rege Interesse ausländischer Unternehmen, 

in Nordeuropa Fuß zu fassen, Potenzial für die Realisierung attraktiver 

Renditen. 


Im Februar 2005 konnte die Fondsgesellschaft Nordic Bake Off für 

30 Mio. € verkaufen und damit eine Vervierfachung des eingesetzten Kapitals 

erzielen. Darüber hinaus veräußerte Accent rund 62% seiner Anteile an 

dem norwegischen Holzofenproduzenten Jotul überaus erfolgreich an die 

Private Equity Gesellschaft Ratos. 


Annas Pepparkakor 

www.annas.se 

Nordic Bake Off 

www.bakemark.se 

Cefar 

www.cefar.se 

Jotul 

www.jotul.com 

KappAhl 

www.kappahl.com 

Wernersson 

www.wernerssonost.se 

Tesab AB 

www.mockeln.com 

Grycksbo – 

JetPak 

www.jetpak.se 

Languageland 

www.languageland.net 

77

Carlyle Europe Partners II, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 






Pool an interessanten Investitionsmöglichkeiten. Allein in Europa ist 

Carlyle mit fünf Büros in Barcelona, London, Mailand, München und Paris 

vertreten. Erfolgsstrategie ist die weltweite, felderübergreifende Zusammenarbeit 

der Management-Teams beim Deal Sourcing und der Due Diligence, 

bis hin zum aktiven Management der Zielunternehmen. 


Der Portfolioausbau wurde im vergangenen Jahr planmäßig vorangetrieben. 

Nach sieben Neuzugängen (Britax Childcare, ComHem, Hertz, IMO Car 

Wash, Water Pik, Stahl Holdings und VNU) umfasst das Portfolio nun insgesamt 

zwölf Unternehmen. Rückflüsse beruhten u. a. auf Verkäufen der 

Zielunternehmen Saprogal für 155 Mio. € und Terreal für 860 Mio. €. 

Nach einer aktuellen Studie des renommierten internationalen Analysehauses 

Private Equity Intelligence repräsentiert der Fonds mit einem IRR 

von 39,9% bei den 2002 aufgelegten Fonds den Top-EU-Performer. 


Avio 

AZ Electronic Materials 

HT Troplast 

Terreal 

Saprogal 

Britax Childcare 

Com Hem 


IMO Car Wash Group 

Water Pik Technologies 

Stahl Holdings 

VNU 


www.azresist.com 

www.ht-troplast.com 

www.terreal.com 

www.saprogal.com 

www.britax.co.uk 

www.comhem.se 

www.hertz.com 

www.imocarwash.com 

www.waterpik.com 

www.stahl.com 

www.vnu.com 

78



Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 














bringen. 






Investitionen in den Berliner Verlag, die Hamburger Morgenpost, die 






Qwiz Holdings 







Brainbench 

www.doar.com 


www.qwiz.com 








79

Carlyle US Partners IV, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 

LargeCap Buyout/USA 


7,85 Mio. $ Track Record 32% 



Pool an interessanten Investitionsmöglichkeiten. In Nordamerika ist 

Carlyle mit sechs Büros in Washington, Kalifornien, New York, North 

Carolina, Virginia und Mexiko-City vertreten. Erfolgsstrategie ist die weltweite, 

felderübergreifende Zusammenarbeit der Management-Teams beim 

Deal Sourcing und der Due Diligence, bis hin zum aktiven Management 

der Zielunternehmen. 


Zum Ende des Jahres 2005 hatte die Carlyle Group zusammen mit weiteren 

Investoren den weltweit führenden Autovermieter Hertz übernommen. 

Trotz des stets hart umkämpften Mietwagenmarktes, stellte sich mit der 

Übernahme eine sehr positive Entwicklung bei Hertz ein, so dass eine 

rasche Rekapitalisierung realisierbar war und damit 1 Mrd. $ an alle 

Investoren retour floss. Mit den Zukäufen der Zielunternehmen AxleTech, 

Insight Communications, SS&C Technologies, Dunkin' Brands, John 

Maneely, MultiPlan und VNU wurde das Portfolio planmäßig weiter ausgebaut. 


LifeCare Holdings 

AxleTech International Holdings 


Insight Communications Company 

SS&C Technologies 

Dunkin' Brands 

John Maneely Company 

MultiPlan 

VNU 

www.lifecare-hospitals.com 

www.axletech.com 

www.hertz.com 

www.insight-com.com 

www.ssctech.com 

www.dunkinbrands.com 

www.wheatland.com 

www.multiplan.com 

www.vnu.com 

80

Baring India Private Equity Fund II Limited 

Baring Private 

Equity Partners 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

PCF I: 1,5 Mio. $ Performance-Trend 


PCF III: – 




Seit 1998 ist Baring India erfolgreich als eine der ältesten Private Equity 

Gesellschaften Indiens tätig. Der Fokus auf die viertgrößte Volkswirtschaft 

der Welt mit einem konstanten Wirtschaftswachstums von über 6% p. a. 

machte sich für Baring India in der Vergangenheit stets durch überdurchschnittliche 

Renditen bezahlt. Baring India setzt konsequent auf Zielunternehmen 

in wachstumsstarken Sparten, die später gewinnbringend an 

globale Konzerne veräußert werden können. 


Baring India tätigte im Berichtzeitraum sechs Akquisitionen und befindet 

sich damit im planmäßigen Aufbau des Portfolios. Bei den Zielunternehmen 

handelt es sich um innovative und wachstumsstarke Unternehmen 

aus den Sparten Biotechnologie, IT und Software. Erste Rückflüsse werden 

frühestens ab Ende 2006 erwartet. 


Secova eServices 

NeoAccel 

SIRO Clinpharm 

Maples ESM Technologies 

Molecular Connection 

Perputo 

www.secova.com 

www.neoaccel.com 

www.siroindia.com 

www.maplesesm.com 

www.molecularconnections.com 

www.perputo.com 

81

India Value Fund PCC Cell Beta (Fund II) 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 




Das Management-Team des India Value Fund (IVF) hat frühzeitig erkannt, 

dass indische Unternehmen meist nicht nur finanzielle sondern auch 

Managementunterstützung benötigen, um sich weiter zu entwickeln. So 

wurde die „Investitions- und Aufbauphilosophie“ des Teams zum Erfolgsfaktor: 

Das IVF-Team wirkt bei allen wichtigen Strategie- und Geschäftsentscheidungen 

der Portfoliounternehmen mit. Bereits in der Auswahlphase 

werden potenzielle Zielunternehmen aktiv durch das Team begleitet. 


Anfang 2006 investierte IVF zwecks Ausbau 500 Mio. indische Rupien 

(ca. 9 Mio. €) in Gala Precision Technology, einem Hersteller von 

Maschinen für den Massenfertigungsmarkt in Asien. Mit dem Kauf des 

Rundfunkunternehmens Music Broadcast wurde der Portfolioaufbau weiter 

voran getrieben. 


Trinethra Super Retail 

www.trinethra.com 

Gala Precision Technology www.galaprecision.com 

Music Broadcast – 

82

Arner Private Equity, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

PCF I: 2 Mio. € Performance-Trend – 


PCF III: – 



Expansion und Buyout/Italien 

Seit 1987 ist Arner erfolgreich auf kleine und mittelgroße Buyouts insbesondere 

im Norden und Nordosten Italiens spezialisiert – eine der stärksten 

Wirtschaftsregionen Europas, die gleichzeitig das Herz der italienischen 

Wirtschaft darstellt. Aus der großen Anzahl dort ansässiger kleiner und 

mittelständischer Unternehmen (KMU) mit hochwertigen Produkten – oft 

Marktführer in ihrer Nische – ergeben sich zahlreiche Chancen für renditeträchtige 

Beteiligungsmöglichkeiten. 




– 

83

CVC European Equity Partners IV, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 


6 Mrd. € Track Record 30%* 

Mid- und LargeCap Buyout/Europa 

CVC zählt zu den erfahrensten Private Equity Gesellschaften weltweit. 

Ausgeprägte lokale Marktkenntnisse sowie die Präsenz in allen zwölf wichtigen 

Finanzzentren Europas ermöglichen es CVC, sowohl nationale als 

auch internationale Chancen gewinnbringend wahrzunehmen. Durch die 

konsequente Vorgehensweise bei der Identifikation, der Schaffung und 

Realisierung von Werten zählen die Fonds von CVC kontinuierlich zu den 

Top-Quartilen ihres Segments. 


Ende 2005 erwarb CVC 50% der Anteile an der Rennsportserie Formel 1 

von der Bayerischen Landesbank sowie weitere 25% von Bernie Ecclestone. 

Damit ist der Fonds neuer Haupteigentümer der Königsklasse. Der 

Gesamtwert der Formel 1 wird auf weit über eine Milliarde Euro geschätzt. 

Daneben wurde mit Elster Industries – vormals Ruhrgas-Industries – 

(Industrie-Beteiligungsgesellschaft), Wavin Beheer (Rohrproduzent) und 

AVR (Entsorger) der Portfolioaufbau weiter voran getrieben. 


Elster Industries 

Wavin Beheer 

AVR 

Formel 1 

www.elsterindustries.com 

www.waving.com 

www.avr.nl 

www.formula1.com 

* Netto IRR 

84


Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


















wird. 




85


FRANCISCO 

PARTNERS 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 
























86


Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 





























FL Selenia 

AVR 

TDC 




www.avr.nl 

www.tdc.com 


87

Corpfin Capital Fund III, F.C.R. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 




Corpfin wurde im Jahr 1990 gegründet und ist eine der wenigen etablierten 

spanischen Private Equity Gesellschaften, die ihren Investitionsfokus auf 

Buyouts heimischer mittelständischer Industrieunternehmen legt. Zu diesen 

zählen etablierte Unternehmen mit einer soliden Erfolgsgeschichte, die sich 

häufig in Familienbesitz befinden. Da der Kapitalbedarf in der Regel ausschließlich 

durch Corpfin gedeckt wird, nimmt die Gesellschaft grundsätzlich 

Schlüsselrollen in der Geschäftsführung ihrer Zielunternehmen ein. 




– 

88

The Veritas Capital Fund III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 






500 Mio. $* Track Record 55% 

Der Investitionsfokus des MidMarket Buyout Fonds Veritas III ist auf die 

mit hohen Barrieren versehenen Nischenmärkte Verteidigungsindustrie, 

staatliche Dienstleistungen und Raumfahrt in den USA gelegt. Durch hervorragende 

Kontakte in höchsten Regierungskreisen hat das Management- 

Team eine starke Transparenz über die Marktaktivitäten und zählt zu den 

35 Top-Vertragspartnern des Verteidigungsministeriums. 




– 

* Zielvolumen 

89

Ares Corporate Opportunity Fund II, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 







2 Mrd. $ Track Record 64% 

In der konsequenten Weiterführung der erfolgreichen Investitionsstrategie 

des Fonds Ares, legt Ares II seinen Investitionsfokus auf Distressed Buyouts 

im US-amerikanischen MidMarket. Sowohl die exzellente Expertise der 

Senior Partner des Management-Teams als auch der gute Track Record der 

ehemaligen Apollo-Tochter unterstreichen das hohe Erfolgspotenzial. 

Hervorragender Netzwerkpartner ist die Capital Markets Group, 

die Geschäftsverbindungen mit 400 mittelständischen Unternehmen in 

33 Branchen pflegt und damit dem Management-Team eine wertvolle 

Transparenz von Fakten und Entwicklungstendenzen verschafft. 

Mit dem Anbieter von Management-Dienstleistungen für Zahnarztpraxen, 

Aspen Dental Management, konnte Ares II im Juni 2006 ein erstes 

Zielunternehmen erwerben. Darüber hinaus befindet sich das Portfolio im 

planmäßigen Aufbau. 


Aspen Dental Management 

www.aspendent.com 

90

HgCapital 5, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: 5,5 Mio. £ 



MidCap Buyout/Westeuropa 

HgCapital zählt zu den führenden Private Equity Gesellschaften in Europa 

und verfügt über Büros in London, Frankfurt und Amsterdam, von denen 

aus eine paneuropäische Investitionsstrategie verfolgt wird. Die Gesellschaft 

zeichnet sich durch die Bildung von kleineren Investitionsteams mit 

spezifischer Sektorexpertise aus, die einem wohl definierten Investmentund 

strengem Monitoringprozess folgen. Eigens gegründete Netzwerke wie 

diverse Professional Clubs leisten Unterstützung bei dem proaktiven 

Aufspüren von zukunftsweisenden Beteiligungsmöglichkeiten. 


Im März 2006 schloss HgCapital Fonds 5 bei 950 Mio. £ und übertraf 

damit die ursprünglich geplante Größe um 200 Mio. £. Die Akquisition der 

zwei Zielunternehmen Paragon (Alten-/Krankenpflege- und Betreuung) 

sowie Visma (Business-Software) erfolgte in ersten Halbjahr 2006 und ist 

ein konsequenter Schritt im Rahmen der Portfoliodiversifikation. 


Paragon 

Visma ASA 

www.paragon.co.uk 

www.visma.com 

91

Euroknights V No 3, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


PCF II: 7,7 Mio. € 

PCF III: – 




Das aus 15 eingespielten Investitionsspezialisten bestehende Team der 

Fondsgesellschaft Argos Soditic ist mit Büros in Paris, Genf und Mailand 

vertreten. Die Anwesenheit in diesen Ländern begründet spezifische Kenntnisse 

im fokussierten MidMarket. Bevorzugte Investitionsobjekte sind 

kleinere Unternehmen mit einem Kapitalbedarf von 20 bis 100 Mio. €, die 

sich durch einen hohen Serviceanteil in ihrem Leistungsspektrum auszeichnen. 

Ein hohes Potenzial für erfolgreiche Exits wurde vom Management in 

Secondary Buyouts derartiger Unternehmen identifiziert. 


Der Fonds Euroknights V der europäischen Private Equity Gesellschaft Argos 

Soditic übertraf bereits im Berichtszeitraum das angestrebte Fondsvolumen 

von 250 Mio. € deutlich. Mit den Mitteln aus Fonds V werden kleine 

bis mittelständische Unternehmen in Frankreich, Deutschland, Italien und 

der Schweiz erworben. In einer ersten Investition im Rahmen des 

Portfolioaufbaus wurde die Firma Driver, ein französischer Einzelhändler für 

Merchandising und andere Werbeprodukte, akquiriert. 


Group Driver – 

92

Fourth Cinven Fund, L.P. 

Cinven 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 




PCF III: – 




Der etablierte Buyout-Spezialist Cinven führt mit seinem vierten Fonds die 

erfolgreiche „Value-Creation“ Strategie fort. Innerhalb der sechs fokussierten 

Sektoren‚ gewerbliche Dienstleistungen, Konsum- sowie Investitionsgüter, 

Gesundheit, Einzelhandel und TMT unterziehen spezielle Teams ausgewählte 

europäische Unternehmen mit Marktführerschaft einer detaillierten 

Analyse, um Wachstumspotenzial aufzudecken und Zugang zu Schlüsselfiguren 

zu gewinnen. Zielsetzung ist mittels strategischer Neuausrichtung, 

Konsolidierung, Besinnung auf Kernkompetenzen oder Erschließung neuer 

Märkte Wertsteigerungen zu realisieren. 



– 

93

Gresham 4 Fund, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 




PCF III: – 



SmallCap Buyout/Großbritannien, Irland 

Die britische Private Equity Gesellschaft Gresham führt mit Fonds 4 ihre ausgereifte 

„Buy-and-Build“ Strategy im unteren Segment des mittelständischen Marktes 

konsequent fort. Die Branchenbandbreite reicht erneut vom Dienstleistungs- und 

Konsumbereich über den Gesundheits- bis zum Industriebereich. Der Fokus bei 

Exits liegt auf MBOs mit einem Kapitalbedarf bis zu 100 Mio. £. Die Rolle des 

alleinigen Investors wird dabei ebenso angestrebt wie die des maßgeblichen 

Einflussfaktors. Die regionale Verteilung auf die Standorte London, Birmingham 

und Manchester, in denen 75% aller britischen Buyouts lokalisiert werden, unterstützen 

das Auffinden von hervorragenden Investitionsgelegenheiten. 

Der Fonds befindet sich noch im Aufbau seines Portfolios. 


– 

94

Capital Resource Partners V, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 

Mezzanine/USA 



Capital Resource Partners (CRP), gegründet 1988, ist eine der ältesten 

unabhängigen Mezzanine Fondsgesellschaften der USA. Allein mit den 

ersten vier von CRP aufgelegten Fonds wurden über 75 Unternehmen mit 

Mezzanine-Kapital in Höhe von mehr als 760 Mio. $ ausgestattet. 

Besonders gegenwärtig bietet der Markt zahlreiche Chancen im Mezzanine- 

Bereich – speziell im US-amerikanischen Mittelstand, der nicht im Fokus 

der Banken und anderer Kapitalgeber liegt. 


CRP V hat sein Portfolio um zwei weitere Zielunternehmen erweitert. So 

wurden Investitionen in Women's Diagnostic, einer Einrichtung für 

Brustkrebsvorsorge in Nordamerika und in die Restaurantkette Sam 

Seltzer's Steakhouse getätigt. Der Aufbau des Portfolios verlief damit planmäßig. 


AllianceCare 

Ardence 

Dynamic Imaging 

Platform Learning 

Women's Diagnostic of Texas 

Sam Seltzer's Steakhouse 

www.mobilemedicalind.com 

www.vci.com 

www.dynamicimaging.com 

www.platformlearning.com 

www.womensdiagnosticoftexas.com 

www.samseltzers.com 

95

Merit Mezzanine Fund IV, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 

Mezzanine/USA 



Merit agiert ähnlich einem Buyout-Investor und nimmt so als Mezzanine 

Fonds in den USA eine Sonderstellung ein. Mit 15 bis 50% liegt der von 

Merit angestrebte Eigenkapitalanteil deutlich über den sonst üblichen 3 bis 

15%. Als überwiegend führender oder einziger Investor bestimmt Merit die 

Struktur der Finanzierung, die Konditionen und den Einstiegspreis. Das 

Team von Merit beschränkt sich nicht auf die Überwachung, sondern ist 

aktiv in die Entscheidungsprozesse der Zielunternehmen involviert. 


Im Berichtzeitraum erwarb die Fondsgesellschaft drei Zielunternehmen: 

Advanced H2O (Lebensmittel), Fleischer's Bagels (Lebensmittel) und 

Versatile Processing Group (Industriedienstleister). Erste Rückflüsse 

werden in naher Zukunft erwartet. Insbesondere durch die geringe 

Abrufgeschwindigkeit befindet sich der Fonds unter den Erwartungen. 


Advanced H2O 

Fleischer's Bagels 

Versatile Processing Group 

www.advanced-h2o.com 

www.fleischersbagels.com 

www.versatileprocessing.com 

96

Caltius Partners III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 

Mezzanine/USA 



Caltius ist spezialisiert auf kleine US-amerikanische Dienstleistungsunternehmen. 

Diese weisen aufgrund ihrer geringen Kapitalbindung größere 

finanzielle Flexibilität auf und sind damit weniger anfällig für wechselnde 

Konjunktureinflüsse, werden jedoch von anderen Kapitalgebern vernachlässigt. 

Caltius stellt im Westen der USA im Wesentlichen die einzige 

Private Equity Gesellschaft mit diesem Finanzierungsschwerpunkt dar und 

kann dadurch aus einem großen Pool an vielversprechenden Zielunternehmen 

auswählen. 


Im Berichtszeitraum erhielten sowohl PCF I als auch PCF II erste Rückflüsse 

in Form von turnusmäßigen Zinszahlungen von Caltius' Portfoliounternehmen. 

Neben diesen Mezzanine-Zinsen flossen dem Fonds zusätzlich 

Gelder aus dem Teilverkauf der Frühphasen-Forschungseinrichtung 

des Zielunternehmens Radiant Research zu. Caltius und weitere Investoren 

erhielten 65 Mio. $. Die Investitionen in Tri-Star Electronics (Zulieferer für 

die Luftfahrtindustrie) und KCAEP (Beteiligungsgesellschaft) erfolgten im 

Zuge des strategischen Portfolioaufbaus. 


Radiant Research 

www.radiantresearch.com 

Select Rehabilitation 

www.selectrehab.com 

Zenith Administrators 

www.zenithadm.com 

Tri-Star Electronics International www.tri-starelectronics.com 

KCAEP – 

97


Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

























98

PNC Mezzanine Partners III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: – 

Mezzanine/USA 



Der Investitionsfokus von PNC liegt auf der Finanzierung von 

Unternehmensübernahmen, Restrukturierungen sowie Konsolidierungen 

mittelständischer Unternehmen aus den Bereichen Produktion, gewerbliche 

Dienstleistungen, Import und Distribution. Die Gesellschaft differenziert 

sich von anderen Mezzanine Fonds durch unterschiedliche Investmentstrategien, 

umfangreiche Mitspracherechte in den Zielunternehmen und 

einen bedeutenden Equity-Anteil. 




– 

99

Windjammer Senior Equity Fund III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 




Mezzanine/USA 



Zu den Investitionszielen von Windjammer zählen mittelständische 

Industrieunternehmen, insbesondere Marktführer in konjunkturunabhängigen 

Nischen. Charakterisiert durch hohe Flexibilität bei der Finanzierungsgestaltung 

versteht es Windjammer, Transaktionen so an die vorherrschende 

Wirtschafts- und Kapitalmarktsituation anzupassen, dass sie 

den spezifischen Finanzierungsanforderungen etablierter Unternehmen entsprechen 

und so attraktive Investitionsmöglichkeiten eröffnen. 




– 

100

KPP Investors III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 





Mezzanine/USA 



Die amerikanische Fondsgesellschaft Key Principal Partners (KPP) konzentriert 

sich auf Mezzanine-Finanzierungen von kleineren mittelständischen 

Unternehmen. Obwohl dieses Marktsegment mit 56.000 Unternehmen 40% 

aller amerikanischen Firmen repräsentiert, wird der Bereich im Hinblick auf 

Finanzierungsmöglichkeiten nur unzureichend bedient. Dadurch ergeben 

sich für KPP vielfältige Investitionschancen, die die Gesellschaft häufig als 

alleiniger Kapitalgeber wahrnimmt. KPP ist damit in der Lage, Verhandlungen 

mit potenziellen Zielunternehmen direkt zu führen, deren Entwicklung 

nach der Investition nachhaltig zu unterstützen und optimale 

Voraussetzungen für einen erfolgreichen Exit zu schaffen. 



– 

* Zielvolumen 

101

Montauk TriGuard Fund III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

PCF I: 4 Mio. $ Performance-Trend – 


PCF III: – 

Secondary/USA 



Montauk Partners zählt zu den Pionieren unter den Secondary Fondsgesellschaften. 

Als Zweitmarkt-Fonds (Secondary) erwirbt Montauk bestehende 

Anteile an Private Equity Fonds (Primaries) von Investoren, die diese vor 

Ablauf der Fondslaufzeit veräußern möchten. Die engen Verbindungen zu 

Fondsmanagern, -gesellschaftern und -vermittlern eröffnen Montauk den 

Zugang zu Investitionsmöglichkeiten, bei deren Kauf ein deutlicher 

Abschlag auf den inneren Wert der Beteiligung erzielt werden kann. 


Montauk III befindet sich noch im Aufbau seines Portfolios. 


– 

102

103

5.3 Entwicklung Private Capital Fonds III 


Fondsvolumen 


Stand 30.06.2006 



Stand 30.06.2006 

Mio. € 

106,4 

0,0 

0,0 

106,4 

Prozent 

100% 

0% 

0% 

100% 




Stand: 30.06.2006 Anzahl (VJ) Mio. € (VJ) 


Zielfonds 

Mio. € Prozent 

Rückflüsse 

DPI* 


Buyout Fonds 

Mezzanine & 


2 (0) 

9 (0) 

3 (0) 

8,5 (0,0) 

68,3 (0,0) 

16,0 (0,0) 

Angaben erfolgen erst 

nach Ende der ersten 

Investitionsrunde. 

Gesamt Fonds 

14 (0) 

92,8 (0,0) 





104



Der RWB Private Capital Fonds • International III (PCF III) befindet sich seit dem 

01.07.2005 in der Platzierung und damit erst am Anfang der Investitionsphase. Im 

Verkaufsprospekt Kapitel F., Abschnitt I., Nr. 4 sind die Allokationsrichtlinien genauer 

spezifiziert. 

Aufgrund des Portfolio-Managementvertrages ist die RWB verpflichtet, von dem investierbaren 

Anlagekapital der Fondsgesellschaft Investitionszusagen nach folgenden 

Diversifikationskriterien zu geben: 




• Regionen 

Der Diversifizierung nach unterschiedlichen Finanzierungsanlässen wird bei Zielkonflikten 

im Rahmen der Investitionsentscheidung die höchste Priorität eingeräumt, da die 

Portfoliovolatilität durch eine optimale Streuung nach Finanzierungsanlässen im 

Vergleich zu den anderen Diversifizierungskriterien am stärksten gesteigert werden kann. 


Die Allokation nach Finanzierungsanlässen, die das bedeutendste Allokationskriterium 

darstellt, ermöglicht eine Diversifizierung nach Unternehmensphasen. Die Fondsgesellschaft 

wird die Investitionen nach Finanzierungsanlässen wie folgt vornehmen: 

Private Equity (im engeren Sinne) 

Buyout 

Mezzanine 

Venture Capital 

Investitionen 

ca. 50% 

ca. 20% 

ca. 30% 

Die Fondsgesellschaft sieht grundsätzlich einen Platzierungszeitraum von drei Jahren 

und damit für die erste Investitionsrunde eine Streuung über drei bis vier 

Lancierungsjahre vor. Auf diese Weise können sich weder kurz- sowie mittelfristige 

Marktschwankungen (z. B. branchenübliche Zyklen) noch mögliche Extremsituationen 

(z. B. Platzen der sog. „Technologieblase“ in den Jahren 2000/2001) signifikant auf das 

Portfolio auswirken. Da der PCF III erst seit einem Jahr platziert wird, überwiegt deutlich 

das Lancierungsjahr 2005. Eine annähernde Gleichverteilung kann erst mit dem 

Ende der ersten Investitionsrunde erreicht werden. 

105

Eine weitere Diversifizierung wird für die Private Capital Fonds durch die Anzahl der 

Zielfonds, die pro Lancierungsjahr gezeichnet werden, erreicht. Die Allokationsrichtlinien 

der Private Capital Fonds sehen diesbzgl. eine Streuung über ca. fünf bis sieben 

Zielfonds pro Lancierungsjahr vor. Damit ergibt sich eine maximale Streuung über 

ca. 25 bis 30 Zielfonds. 

Unter Einbeziehung der aktuellen Liquiditätsprognosen sind weitere Investitionen in 

Höhe von 35 bis 45 Mio. € bis zum ersten Quartal 2007 zu erwarten. Derzeit befinden 

sich zehn Zielfonds in den unterschiedlichsten Phasen des Due Diligence Prozesses. 

Übergewichtung Buyouts 

Durch die als günstig anzusehenden Marktbedingungen im Small- und MidCap Bereich 

kam es zu einer taktischen Übergewichtung im Buyout Segment. Ebenso wie der PCF I 

und PCF II zeichnete auch der PCF III den Nachfolgefonds des außerordentlich erfolgreichen 

Distressed Buyout Fonds Apollo V. Trotz der eigentlich angestrebten strategischen 

Untergewichtung der Mega- und LargeCap US-Buyout Fonds wurde diese 

Opportunität wahrgenommen, um weiterhin am Erfolg des außergewöhnlichen 

Management-Teams zu partizipieren. Zusätzlich muss dem Aspekt Rechnung getragen 

werden, dass sich das Portfolio des PCF III noch in der Aufbauphase befindet und sich 

deshalb Abweichungen von der ausgewiesenen Allokationsvorgabe ergeben. Zur 

Erhöhung des Early Stage Anteils befinden sich bereits mehrere Venture Capital Fonds 

in der Prüfungsphase. 

Mezzanine 

Die im Portfolio des PCF II praktizierte hohe Gewichtung des Marktsegments 

Mezzanine – in Bezug auf den gesamten Anteil von Spätfinanzierungen – soll auch im 

PCF III realisiert werden. Neben den bereits gezeichneten Fonds Northstar IV, 

Windjammer III und KPP III befindet sich mit Midwest IV zur Zeit ein weiterer USamerikanischer 

Mezzanine Fonds in der Due Diligence. 

Wegen des attraktiveren Renditeniveaus wurden bisher ausschließlich US-amerikanische 

Zielfonds ausgewählt. Im Zuge der von Basel II ausgelösten Umbrüche bei der „klassischen“ 

Unternehmensfinanzierung stößt das Thema Mezzanine auch in Europa verstärkt 

auf Interesse; sowohl bei den Unternehmen selbst, als auch bei einer Vielzahl institutioneller 

Investoren. Das immer noch geringere Renditeniveau und die deutlich geringere 

Equity Orientierung europäischer Mezzanine Spezialisten sprechen aber nach wie vor 

gegen diese Engagements. Es bleibt also zunächst bei einer Übergewichtung amerikanischer 

Mezzanine Fonds. 

Fazit 

Beim PCF III wird – analog zum PCF II – die gleiche Umsetzung der 

Allokationsrichtlinien angestrebt. Da sich bis dato der Fonds allerdings noch nicht im 

„ausgereiften“ Zustand befindet, wäre ein derzeitiger Abgleich zwischen idealtypischen 

Allokationsvorgaben und jetzigem Zielerreichungsgrad nicht aussagekräftig. 

106

107


RWB Private Capital Fonds • International III (Stand: 30.06.2006) 


Zielfonds 


Track 

Record 

(IRR) 7 




des 

Zielfonds 

(Mio. in 



PCF III 

(in Mio. €) 4 

Abrufquote 

Early Stage 

VIMAC III ($) 

Eden (£) 

1995 

2004 

35% 

5 

FT 

2005 

2005 

150 

60 

2 

2 

4,0 

4,5 

Zwischensumme 

8,5 

Later Stage 

Buyout 

VSS IV ($) 

Apollo VI ($) 



Veritas III ($) 

Ares II ($) 

HgCapital 5 (£) 

WCAS X ($) 

Arlington II ($) 

1987 

1990 

1999 

1976 

1992 

1997 

2000 

1979 

2000 

31% 

41% 

20% 

39% 

55% 

64% 

35% 

23% 

31% 

2005 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2006 

2005 

2005 

1.250 

10.100 

2.500 

4.500 

500 

2.000 

750 

3.500 

585 

2 

8,0 

8,0 

5,0 

8,0 

5,0 

10,0 

8,3 

8,0 

8,0 

Zwischensumme 

68,3 

Mezzanine & Secondary 


Windjammer III ($) 

KPP III ($) 

1993 

1990 

1998 

14% 

32% 

27% 

2005 

2005 

2006 

300 

500 

500 

5,0 

5,0 

6,0 

Zwischensumme 

16,0 

Gesamtsumme 

92,8 

1 


2 


3 


4 


5 


6 

Netto-IRR 

7 


108

Anzahl 


Anzahl 

der Exits 

Summe der 

Rückflüsse 

(in Mio. €) 4 

Eingesetztes 

Eigenkapital 

(in Mio. €) 4 

Aktuelle 


(in Mio. €) 4 

Aktuelle 


in 

% des 

Anteils 

PCF III 

Realisierter 

Multiple 

(RM) 

Distributions 

to Paid-in 

Capital 

(DPI) 




109

d. Zielfonds 

VIMAC I.T. III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 







Early Stage/USA, Kanada 

VIMAC verfügt über jahrelange Erfahrung und einen herausragenden 

Track Record bei der Gründung und dem Aufbau von Start-up 

Unternehmen. Der Investitionsfokus liegt auf dem Osten der USA und 

Ostkanada – mit niedrigen Kosten ein idealer Standort für Start-ups. 

Die exklusive Partnerschaft mit Forrester Research, einer unabhängigen 

US-Technologieforschungsgruppe und ein Netzwerk mit 250 IT- 

Führungskräften, eröffnen VIMAC Zugang zu Dealflow sowie zu 

Technologietrends und Marktentwicklungen, wodurch VIMAC Strategien 

für die optimale Positionierung der Zielunternehmen entwickeln kann. 



– 

110


Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 










Jedoch ausschließlich Unternehmen mit Produkten, die grundlegende 

Probleme lösen, kommen für Eden als Zielunternehmen in Frage. Die 








Finanzierungsgeschäfte im europäischen Technologiesektor dar. Die 

Abrufgeschwindigkeit entwickelt sich gemäß den Erwartungen. Zusätzlich 

ist mit der Investition in Tribold – einem Softwarespezialisten der Telekommunikationsbranche 

– ein weiteres Unternehmen hinzugekommen. 


Apertio 

Tribold 



* Zielvolumen 


111



Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 














bringen. 






Investitionen in den Berliner Verlag, die Hamburger Morgenpost, die 






Qwiz Holdings 







Brainbench 

www.doar.com 


www.qwiz.com 








112


Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


















wird. 




113


FRANCISCO 

PARTNERS 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 
























114


Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 





























FL Selenia 

AVR 

TDC 




www.avr.nl 

www.tdc.com 


115

The Veritas Capital Fund III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 







Der Investitionsfokus des MidMarket Buyout Fonds Veritas III ist auf die 

mit hohen Barrieren versehenen Nischenmärkte Verteidigungsindustrie, 

staatliche Dienstleistungen und Raumfahrt in den USA gelegt. Durch hervorragende 

Kontakte in höchsten Regierungskreisen hat das Management- 

Team eine starke Transparenz über die Marktaktivitäten und zählt zu den 

35 Top-Vertragspartnern des Verteidigungsministeriums. 




– 

* Zielvolumen 

116

Ares Corporate Opportunity Fund II, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 







2 Mrd. $ Track Record 64% 

In der konsequenten Weiterführung der erfolgreichen Investitionsstrategie 

des Fonds Ares, legt Ares II seinen Investitionsfokus auf Distressed Buyouts 

im US-amerikanischen MidMarket. Sowohl die exzellente Expertise der 

Senior Partner des Management-Teams als auch der gute Track Record der 

ehemaligen Apollo-Tochter unterstreichen das hohe Erfolgspotenzial. 

Hervorragender Netzwerkpartner ist die Capital Markets Group, 

die Geschäftsverbindungen mit 400 mittelständischen Unternehmen in 

33 Branchen pflegt und damit dem Management-Team eine wertvolle 

Transparenz von Fakten und Entwicklungstendenzen verschafft. 

Mit dem Anbieter von Management-Dienstleistungen für Zahnarztpraxen, 

Aspen Dental Management, konnte Ares II im Juni 2006 ein erstes 

Zielunternehmen erwerben. Darüber hinaus befindet sich das Portfolio im 

planmäßigen Aufbau. 


Aspen Dental Management 

www.aspendent.com 

117

HgCapital 5, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 



PCF III: 5,5 Mio. £ 




HgCapital zählt zu den führenden Private Equity Gesellschaften in Europa 

und verfügt über Büros in London, Frankfurt und Amsterdam, von denen 

aus eine paneuropäische Investitionsstrategie verfolgt wird. Die Gesellschaft 

zeichnet sich durch die Bildung von kleineren Investitionsteams mit 

spezifischer Sektorexpertise aus, die einem wohl definierten Investmentund 

strengem Monitoringprozess folgen. Eigens gegründete Netzwerke wie 

diverse Professional Clubs leisten Unterstützung bei dem proaktiven 

Aufspüren von zukunftsweisenden Beteiligungsmöglichkeiten. 


Im März 2006 schloss HgCapital Fonds 5 bei 950 Mio. £ und übertraf 

damit die ursprünglich geplante Größe um 200 Mio. £. Die Akquisition der 

zwei Zielunternehmen Paragon (Alten-/Krankenpflege- und Betreuung) 

sowie Visma (Business-Software) erfolgte in ersten Halbjahr 2006 und ist 

ein konsequenter Schritt im Rahmen der Portfoliodiversifikation. 


Paragon 

Visma ASA 

www.paragon.co.uk 

www.visma.com 

118

Welsh, Carson, Anderson & Stowe X, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


PCF II: – 





Welsh, Carson, Anderson & Stowe (WCAS) ist der führende und größte 

Private Equity Investor im Informations- und Dienstleistungsbereich sowie 

im Gesundheitswesen. Mittels Fokussierung auf diese Sektoren konnte 

WCAS innerhalb der letzten 25 Jahre fundierte Branchenkenntnis gewinnen 

und ist somit in der Lage, gewinnbringende Zielunternehmen zu identifizieren 

und Markineffizienzen für einen günstigen Erwerb zu nutzen. 

Darüber hinaus ist WCAS branchenweit dafür anerkannt, aus einer Vielzahl 

seiner Portfoliounternehmen Markführer zu generieren. 


Es wurden mit Aptuit (Pharmaunternehmen), Caribe Media (Gelbe Seiten 

für Puerto Rico und Dom. Rep.), Ozburn-Hessey Logistics (Logistikunternehmen), 

Renal Advantage (ambulantes Dialyse-Center) und Titan 

Outdoor Holdings (Werbeagentur) fünf Zielunternehmen ins Portfolio 

gekauft. 


Aptuit 

Caribe Media 

Ozburn-Hessey Logistics 

Renal Advantage 

Titan Outdoor Holdings 

www.aptuit.com 

www.superpagesdr.com 

www.ohlogistics.com 

www.renaladvantage.com 

www.titanoutdoor.com 

119

Arlington Capital Partners II, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 


PCF II: – 





Das Management-Team von Arlington mit Sitz in Washington D.C./USA 

verfügt seit 13 Jahren über fundierte Erfahrungen bei Buyout-Transaktionen 

im US-amerikanischen MidMarket. Die vom Fonds fokussierten 

Branchen sind die Luft- und Raumfahrt, der Gesundheits-, Bildungs- und 

Medienbereich sowie der IT-Bereich auf Regierungsebene. Mittels eines 

Netzwerkes von erfahrenen Führungskräften verfügt Arlington über einen 

exklusiven Zugang zu interessanten Zielunternehmen aus diesen Branchen. 


Im Portfolio von Arlington wurden mit Main Line Broadcasting (Betreiber 

von Radiosendern) und PlattForm Holdings (Direktmarketing für 

Fortbildungsangebote) zwei Zielunternehmen aufgenommen. 


Main Line Broadcasting 

PlattForm Holdings 

www.800wcha.com 

www.plattformad.com 

120


Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 

























121

Windjammer Senior Equity Fund III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 




Mezzanine/USA 



Zu den Investitionszielen von Windjammer zählen mittelständische 

Industrieunternehmen, insbesondere Marktführer in konjunkturunabhängigen 

Nischen. Charakterisiert durch hohe Flexibilität bei der Finanzierungsgestaltung 

versteht es Windjammer, Transaktionen so an die vorherrschende 

Wirtschafts- und Kapitalmarktsituation anzupassen, dass sie 

den spezifischen Finanzierungsanforderungen etablierter Unternehmen entsprechen 

und so attraktive Investitionsmöglichkeiten eröffnen. 




– 

122

KPP Investors III, L.P. 

Commitment 


Fondsvolumen 


Kurzporträt 





Mezzanine/USA 



Die amerikanische Fondsgesellschaft Key Principal Partners (KPP) konzentriert 

sich auf Mezzanine-Finanzierungen von kleineren mittelständischen 

Unternehmen. Obwohl dieses Marktsegment mit 56.000 Unternehmen 40% 

aller amerikanischen Firmen repräsentiert, wird der Bereich im Hinblick auf 

Finanzierungsmöglichkeiten nur unzureichend bedient. Dadurch ergeben 

sich für KPP vielfältige Investitionschancen, die die Gesellschaft häufig als 

alleiniger Kapitalgeber wahrnimmt. KPP ist damit in der Lage, Verhandlungen 

mit potenziellen Zielunternehmen direkt zu führen, deren Entwicklung 

nach der Investition nachhaltig zu unterstützen und optimale 

Voraussetzungen für einen erfolgreichen Exit zu schaffen. 



– 

* Zielvolumen 

123

6. Entwicklung der Zweitmarktfonds 

Im Geschäftsjahr 2005 hat die RWB Gruppe ihre Geschäftstätigkeit um den Bereich 

Zweitmarkt erweitert. Mit der 1. RWB PrivateCapital Zweitmarkt GmbH sowie der 

2. RWB PrivateCapital Zweitmarkt GmbH, jeweils 100%ige Tochtergesellschaften der 

RWB PrivateCapital Emissionshaus AG, stehen nunmehr originäre Zweitmarktgesellschaften 

zur Verfügung. Der Investitionsgegenstand dieser Gesellschaften stellt sich wie 

folgt dar: 

Zweitmarktgesellschaft 

1. RWB PrivateCapital Zweitmarkt GmbH 


Investitionsgegenstand 

1. RWB RenditeWert PLUSsystem AG 

2. RWB PrivateCapital PLUSsystem GmbH 

Investitionsgegenstand der Zweitmarktgesellschaften sind dabei jene Beteiligungen an 

den vorstehend genannten Fondsgesellschaften, die von Anlegern aus nachvollziehbaren, 

privaten Erwägungen heraus vorzeitig zum Verkauf angeboten werden müssen. Die 

Zweitmarktgesellschaften erwerben diese Beteiligungen nach einer im Einzelfall auszuübenden 

Ermessensentscheidung ihrer Geschäftsführung jeweils in Abhängigkeit von 

Restlaufzeit, Stand des eingezahlten Kapitals sowie eventuell bereits getätigter 

Entnahmen. 

Die Zweitmarktgesellschaften konnten durch ihre bisherige Investitionstätigkeit einen 

signifikanten Beitrag zur Fungibilität von Beteiligungen an den bereits platzierten Fondsgesellschaften 

der RWB Gruppe leisten. 

Die Entwicklung der Zweitmarktgesellschaften stellt sich im Einzelnen wie folgt dar. 


Im Zeitraum vom 10.05.2005 bis einschließlich 30.06.2005 bestand für Vertriebspartner 

der RWB Gruppe die Möglichkeit sich im Rahmen eines durchgeführten Private 

Placement an der 1. RWB PrivateCapital Zweitmarkt GmbH zu beteiligen. Es wurden 

ausschließlich atypisch stille Beteiligungen an der Zweitmarktgesellschaft in Form von 

Einmaleinlagen angeboten. Die Mindestzeichnungssumme lag dabei bei 5.000,00 €. Das 

Beteiligungsangebot hat eine feste Laufzeit bis einschließlich 31.12.2010 mit dreimaliger 

Verlängerungsoption um jeweils ein Jahr. Die Zweitmarktgesellschaft verwendet die eingeworbenen 

Gelder ausschließlich zum Erwerb von Beteiligungen an der 1. RWB 

RenditeWert PLUSsystem AG (1. RWB AG). 

124

Zum 30.06.2006 ergibt sich folgender Stand: 

Angaben 

Bislang erworbene Beteiligungen an der 1. RWB AG 

• davon Einmaleinlagen 

• davon Rateneinlagen 

Volumen erworbener Beteiligungen (vollständig eingezahlt) 

Prozentuale Beteiligung in Relation zum nominalen 

Fondsvolumen der 1. RWB AG 

Anzahl / Betrag 

241 

43 

198 

3,462 Mio. € 

9,02% 


Aufgrund der Tatsache, dass die 2. RWB PrivateCapital PLUSsystem GmbH (2. RWB 

GmbH) erst zum 30.06.2005 geschlossen wurde, ist der Bedarf an einem institutionalisierten 

Zweitmarkt für Beteiligungen an dieser Gesellschaft gegenwärtig noch nicht signifikant 

vorhanden. Demzufolge bestand bislang für die 2. RWB PrivateCapital 

Zweitmarkt GmbH, die ausschließlich Beteiligungen an dieser Fondsgesellschaft erwerben 

kann, noch keine Notwendigkeit (Dritt-)Einlagen einzuwerben. An dieser 

Gesellschaft haben sich bislang lediglich zwei Tochterunternehmen aus der RWB Gruppe 

beteiligt. 

Zum 30.06.2006 ergibt sich folgender Stand: 

Angaben 

Bislang erworbene Beteiligungen an der 2. RWB GmbH 

• davon Einmaleinlagen 

• davon Rateneinlagen 

Volumen erworbener Beteiligungen 

davon bereits eingezahlt: 

Prozentuale Beteiligung in Relation zum nominalen 

Fondsvolumen der 2. RWB GmbH 

Anzahl / Betrag 

204 

59 

145 

3,207 Mio. € 

0,663 Mio. € 

0,1% 

125

7. Mittelverwendungskontrolle 

Die kurzfristige Mittelverwendungskontrolle für die 2. RWB PrivateCapital PLUSsystem 

GmbH und die 3. RWB PrivateCapital PLUSsystem GmbH wurde für das Geschäftsjahr 

2005 durch Herrn Rechtsanwalt Claus Peter Zistl durchgeführt. Die Prüfung ergab keine 

Beanstandungen. 

Die kurzfristige Mittelverwendungskontrolle umfasst die Prüfung, ob die unmittelbar auf 

die Zeichnungsbeträge atypisch stiller Gesellschafter entfallenden einmaligen Emissionsund 

Verwaltungskosten prospekt- und satzungsgemäß berechnet und über die im 

Zeichnungsprospekt definierten Kosten hinaus keine zusätzlichen Emissions- oder 

Verwaltungskosten von der Fondsgesellschaft an die Geschäftsführung oder Dritte abgeführt 

wurden. Die kurzfristige Mittelverwendungskontrolle wird nur bis zur Schließung 

der jeweiligen Fondsgesellschaft und dem damit verbundenen Wegfall der Emissionsund 

Verwaltungskosten durchgeführt. 

Die langfristige Mittelverwendungskontrolle erfolgte durch Erweiterung des 

Prüfungsauftrags im Rahmen der satzungsmäßig vorgeschriebenen Jahresabschlussprüfung. 

Die langfristige Mittelverwendungskontrolle erfolgt bis zur Beendigung der 

Fondsgesellschaft. Die Prüfung wurde für das Geschäftsjahr 2005 durch die 

Wirtschaftsprüfungsgesellschaft KPMG durchgeführt. Die Gesellschaft berichtete über 

ihre diesbezügliche Kontrolltätigkeit im Rahmen des handelsrechtlich vorgeschriebenen 

Prüfberichts in einem besonderen Abschnitt. Den Wortlaut der diesbezüglichen 

Prüfungsfeststellung haben wir in Anlage 2 zur Leistungsbilanz wiedergegeben. 

Die jährlichen, dem Aufsichtsrat der Fondsgesellschaften vorzulegenden Abschlussberichte 

des Mittelverwendungskontrolleurs enthalten ausführliche Angaben über die im 

Rahmen der kurzfristigen Mittelverwendungskontrolle durchgeführten Kontrollhandlungen 

und deren Ergebnisse. Die Ergebnisse der Prüfung der langfristigen 

Mittelverwendungskontrolle werden aus dem testierten Bericht der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

übernommen. 

126

8. Jahresabschlussprüfung 

Die 1. RWB RenditeWert PLUSsystem AG, 2. RWB PrivateCapital PLUSsystem GmbH 

und die 3. RWB PrivateCapital PLUSsystem GmbH erstellen einen Jahresabschluss nach 

den Bilanzierungsvorschriften des deutschen HGB (Handelsgesetzbuch). Dabei unterwerfen 

sich die Fondsgesellschaften freiwillig den strengeren Bilanzierungsregelungen für große 

Kapitalgesellschaften und lassen den Jahresabschluss freiwillig durch eine international 

renommierte Wirtschaftsprüfungsgesellschaft prüfen. 

Die Prüfung wurde für das Geschäftsjahr 2005 durch die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

KPMG durchgeführt. Den handelsrechtlichen Jahresabschlüssen der 1. RWB RenditeWert 

PLUSsystem AG, der 2. RWB PrivateCapital PLUSsystem GmbH und der 3. RWB 

PrivateCapital PLUSsystem GmbH wurden für das Geschäftsjahr 2005 uneingeschränkte 

Bestätigungsvermerke erteilt. Den Wortlaut des Testats der Jahresabschlussprüfung haben 

wir in Anlage 1 zur Leistungsbilanz wiedergegeben. 

127

Anlage 1 

Jahresabschlussprüfung 2005: Testat 


Wir haben den Jahresabschluss – bestehend aus Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung 

sowie Anhang – unter Einbeziehung der Buchführung und den Lagebericht der 1. RWB 

RenditeWert PLUSsystem AG, Oberhaching, für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 

31. Dezember 2005 geprüft. Die Buchführung und die Aufstellung von Jahresabschluss 

und Lagebericht nach den deutschen handelsrechtlichen Vorschriften und den ergänzenden 

Bestimmungen der Satzung liegen in der Verantwortung des Vorstands der 

Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten 

Prüfung eine Beurteilung über den Jahresabschluss unter Einbeziehung der Buchführung 

und über den Lagebericht abzugeben. 

Wir haben unsere Jahresabschlussprüfung nach § 317 HGB unter Beachtung der vom 

Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger 

Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und 

durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung des 

durch den Jahresabschluss unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger 

Buchführung und durch den Lagebericht vermittelten Bildes der Vermögens-, Finanzund 

Ertragslage wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei 

der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit 

und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld der Gesellschaft sowie die 

Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die 

Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems sowie Nachweise 

für die Angaben in Buchführung, Jahresabschluss und Lagebericht überwiegend 

auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der angewandten 

Bilanzierungsgrundsätze und der wesentlichen Einschätzungen des Vorstands 

sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses und des Lageberichts. 

Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für 

unsere Beurteilung bildet. 


Nach unserer Beurteilung auf Grund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht 

der Jahresabschluss den gesetzlichen Vorschriften und den ergänzenden Bestimmungen 

der Satzung und vermittelt unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger 

Buchführung ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, 

Finanz- und Ertragslage der Gesellschaft. Der Lagebericht steht in Einklang mit dem 

Jahresabschluss, vermittelt insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage der Gesellschaft 

und stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen Entwicklung zutreffend dar. 

München, den 6. Juli 2006 

KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft 

Aktiengesellschaft 


128





PrivateCapital PLUSsystem GmbH, Oberhaching, für das Geschäftsjahr vom 1. Januar 

bis 31. Dezember 2005 geprüft. Die Buchführung und die Aufstellung von Jahresabschluss 

und Lagebericht nach den deutschen handelsrechtlichen Vorschriften und den 

ergänzenden Bestimmungen der Satzung liegen in der Verantwortung der Geschäftsführung 

der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten 

Prüfung eine Beurteilung über den Jahresabschluss unter Einbeziehung der 

Buchführung und über den Lagebericht abzugeben. 




durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung des 

durch den Jahresabschluss unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger 

Buchführung und durch den Lagebericht vermittelten Bildes der Vermögens-, Finanzund 

Ertragslage wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei 

der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit 

und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld der Gesellschaft sowie die 

Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die 

Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems sowie Nachweise 

für die Angaben in Buchführung, Jahresabschluss und Lagebericht überwiegend 

auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der angewandten 

Bilanzierungsgrundsätze und der wesentlichen Einschätzungen der Geschäftsführung 

sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses und des 

Lageberichts. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere 

Grundlage für unsere Beurteilung bildet. 

Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt 








München, den 26. Juni 2006 




129





PrivateCapital PLUSsystem GmbH, Oberhaching, für das Geschäftsjahr vom 1. Januar 

bis 31. Dezember 2005 geprüft. Die Buchführung und die Aufstellung von Jahresabschluss 

und Lagebericht nach den deutschen handelsrechtlichen Vorschriften und den 

ergänzenden Bestimmungen der Satzung liegen in der Verantwortung der Geschäftsführung 

der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten 

Prüfung eine Beurteilung über den Jahresabschluss unter Einbeziehung der 

Buchführung und über den Lagebericht abzugeben. 




durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung des durch 

den Jahresabschluss unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung 

und durch den Lagebericht vermittelten Bildes der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage 

wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung 

der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über das 

wirtschaftliche und rechtliche Umfeld der Gesellschaft sowie die Erwartungen über mögliche 

Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen 

internen Kontrollsystems sowie Nachweise für die Angaben in 

Buchführung, Jahresabschluss und Lagebericht überwiegend auf der Basis von Stichproben 

beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der angewandten Bilanzierungsgrundsätze 

und der wesentlichen Einschätzungen der Geschäftsführung sowie die 

Würdigung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses und des Lageberichts. Wir sind 

der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere 

Beurteilung bildet. 









München, den 26. Juni 2006 




130

Langfristige Mittelverwendungskontrolle: 

Testat 

Anlage 2 




Wir haben die langfristige Mittelverwendungskontrolle entsprechend der Erweiterung 

des Prüfungsauftrages durchgeführt. 

Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für 

unsere Beurteilung bildet. 

Im Rahmen unserer Prüfung haben wir keine Erkenntnisse erlangt, dass im Berichtszeitraum 

durch die Geschäftsleitung der Gesellschaft über die im Beteiligungsprospekt 

genannten Emissions- und Verwaltungskosten hinaus weitere Einlagengelder atypisch 

stiller Gesellschafter für Emissions- und Verwaltungskosten an die Muttergesellschaft 

oder mit dieser verbundene Gesellschaften, Personen oder an Dritte ausbezahlt wurden. 

Die Verwendung der verbleibenden Einlagen erfolgte gemäß § 2 „Gegenstand des 

Unternehmens“ der Gesellschaftssatzung ordnungsgemäß. 

München, den 26. Juni 2006 und den 6. Juli 2006 




131

132 

Notizen:

Download - RWB AG

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