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MITTELSTANDS-INVESTITIONEN9So mancher in Europa könnte meinen, mittelständische Unternehmenin Deutschland haben zurzeit ein Luxusproblem. Die Voraussetzungenfür eine günstige Außenfinanzierung sind erschwinglich wie seit Jahrzehntennicht mehr. Nun müssen die Unternehmen aus ihrer oftmalsstarken Position auf den globalen Märkten die richtigen Investitions- undExpansionsentschei dungen treffen. Sieben Gründe unterstützen dieseEinschätzung.Zum ersten sind die Zugangsbedingungen für dieKreditaufnahme von Unternehmen seit der Krisevon 2008 nicht verschärft worden. Die Umfragender wesentlichen Wirtschaftsverbände wie BDI, DIHK, derKfW und der Bankenverbände belegen, dass den Unternehmender Zugang zum Kredit bei üblichen Bonitäten unverändertoffen gestanden hat.Zweitens: die Eigenkapitalquote der Unternehmen: Sie ist inden vergangenen Jahren – ungeachtet der Krise – weiter gestiegen.Bei den KMU wurde ein Anstieg in den vier Jahrenvon 2007 bis 2011 von 11,5 Prozent auf 20,7 Prozent ermittelt.Bei den Großunternehmen liegt die Quote bei rund 28Prozent. Dieses historisch hohe Niveau lässt die Schlussfolgerungzu, dass der Grad der Insolvenzgefährdung sich verringerthaben dürfte. Dafür spricht insbesondere die Verringerungder Insolvenzzahlen im Bausektor, im Verkehr undim Handel.Zum dritten dürften sich die durchschnittlichen Kreditratingsverbessert haben. Wenn hohe Eigenkapitalquoten undniedrigere Insolvenzwahrscheinlichkeit mit einer insgesamtguten Ertragslage einhergehen, stärkt dies in der Regelauch die Bonität der Unternehmen, was sich in besserenKreditratings niederschlägt.Des Weiteren ist die Kreditkommunikation professionalisiertworden. Nachdem in den vergangenen zehn Jahren dieAnforderungen an die Informationen zwischen Kreditgeberund Kreditnehmer etabliert worden sind, sind die Abläufeder bilateralen Kommunikation heute eingeübt.Als fünfter Grund mag der weiterhin uneingeschränkteWettbewerb der Kreditinstitute bei der Vergabe von Unternehmenskreditengesehen werden. Trotz der Anstrengun-gen mancher Kreditinstitute zum Abbau der risikotragendenAktiva besteht grundsätzlich ein regional und sektoralbreites Angebot an Kreditfinanzierern.Zum sechsten ist die Funktion der institutionellen Investorenim Kapitalmarkt in Deutschland durch die Krise nichtbeeinträchtigt worden. Daher lassen sich Unternehmensanleihenund Strukturierte Finanzierungen weiterhin erfolgreichplatzieren.Schließlich haben private Kapitalgeber ihre Rolle für dieVeränderungen im Unternehmenssektor gefunden und bewegenmit Transaktionen und Finanzierungen aktiv denMittelstand. Durch die überraschende Senkung des Leitzinsesdurch die EZB Anfang November hat sich die Liquiditätam Markt nochmals erhöht. Somit haben Unternehmerund Eigentümer eine Vielzahl an Optionen zur Gestaltungder Zukunft, durch Angebote von Private Equity, durch herkömmlicheFremdfinanzierungen und Anleiheemissionensowie Kapitalaufnahmen an der Börse.Auch wenn diese Einschätzungen von einem begründetenOptimismus geleitet werden, so soll die notwendige Vorsichtnicht hintenangestellt werden. Die Abhängigkeit derWeltwirtschaft vom US-Markt, die Unwägbarkeiten desamerikanischen Haushaltdefizits und der enorme Einflussder chinesischen Wirtschaft können immer wieder schnelldie Markt- und Finanzierungssituation in Deutschland undEuropa beeinträchtigen.Der Standortvorteil Deutschland sollte die Unternehmenbeflügeln, ihre Chancen auf den internationalen Märktenweiter zu suchen, Investitionen entlang der Wertschöpfungskettenzu tätigen und die Absatzwege entsprechendzu sichern.▪ Rüdiger LitzbaBEST OF BANKING 01 | 2013 · DAS MAGAZIN AUS DER FINANZWELT