BVI 2015

EDITORIAL | 5
Sehr geehrte Leserinnen und Leser,
ein Blick in unser Jahrbuch macht deutlich: Regulierung beherrscht
auch acht Jahre nach Lehman noch die Agenda der
Fondsbranche. Über 100 europäische und deutsche Gesetzeswerke
seit 2008 zeugen von einer Regulierungswelle, wie
sie wohl nur wenige andere Branchen erlebt haben. Die gute
Nachricht ist: Anders als bei anderen Finanzmarktakteuren
gab es bei regulierten Fonds bislang keinen strukturellen
Bruch. Die Grundpfeiler der Branche stehen nach wie vor,
auch wenn die Regulierungsflut an ihnen rüttelt; so ist der
Spezialfonds auch nach Umsetzung der AIFM-Richtlinie Erfolgsgarant
des institutionellen Geschäfts. Offene Immobilienfonds
verzeichnen eine anhaltende Nachfrage, und auch die
Provisionsberatung wird wohl erhalten bleiben, zumal der
sozialpolitische Schaden eines Provisionsverbots in England
immer deutlicher wird. Daneben wurde mit dem KAGB
und dem Kleinanlegerschutzgesetz der graue Markt der
Kapitalsammelstellen größtenteils reguliert. Künftig ermöglichen
außerdem einheitliche Informationsblätter Privatanlegern
den besseren Vergleich von Finanzprodukten – ein
Meilenstein für faireren Wettbewerb und besseren Verbraucherschutz.
All das spricht für Fonds und die Vernunft der
politischen Entscheider.
Dass das Fundament der Branche intakt ist, untermauern die
Rekordzahlen 2014: Mit 2,4 Billionen Euro verwalteten unsere
Mitglieder so viel Vermögen wie nie zuvor. 123 Milliarden Euro
flossen Investmentfonds 2014 unter dem Strich zu. Auch das
ist ein Rekord.
In den vergangenen Jahren haben Gesetzgeber und Aufseher
einen immer dichteren Paragrafendschungel geschaffen;
hinter Kürzeln wie MiFID II, AIFMD, OGAW V, EMIR usw. verbergen
sich nicht nur die Vorschriften selbst, sondern auch
Konsultationspapiere, Formulare und Fragenkataloge, die
meterweise Regale füllen. Es gibt Anzeichen, dass sich selbst
Aufseher kaum noch in diesem Dickicht zurechtfinden. Im
Wust der Gesetze, Verordnungen, Richt- und Leitlinien geraten
die ursprünglichen Ziele eines Regelwerks aus dem Blick.
Inzwischen häufen sich uneinheitliche und überlappende Regeln.
Und das Risiko von Kollateralschäden steigt.
Daher mehren sich auch in der Politik die Stimmen, die für
eine Regulierungspause plädieren. Führende Finanzpolitiker
sprechen sich dafür aus, die Vorschriften zunächst zu bewerten
und wirken zu lassen, statt weitere zu erlassen. Auch aus
Brüssel kommen positive Signale. Die von Kommissar Hill vorgeschlagene
Kapitalmarktunion soll den Binnenmarkt für
Investmentfonds fördern. Nach unserer Lesart müssten hierfür
Hürden abgebaut werden.
Es ist an der Zeit, die Post-2008-Regulierung auf den Prüfstand
zu stellen. Erste positive Impulse dafür gibt es. Der BVI
wird sich auch im laufenden Jahr dafür einsetzen, diese Impulse
in Bewegungsenergie zu verwandeln.
Dennoch fordert die Regulierung ihren Preis. Sie erzeugt
teilweise unnötigen technischen und personellen Aufwand,
der letztlich die Kosten treibt – auch zum Nachteil der Verbraucher.
Thomas Richter | Hauptgeschäftsführer