AWP 43_Tagugungsdok 2016_low

AWP Soziale Sicherheit
Das Anlageverhalten von
Pensionskassen unter aktuellen
Herausforderungen
Zusätzliche Risikoprämien abschöpfen
Leistungsfähiges System
Die Aktiva der Pensionskassen zu Marktwerten betragen
derzeit ca. 890 Milliarden – das entspricht 127
Prozent des Schweizer Bruttoinlandsprodukts. Die kollektiven
Vorsorgeeinrichtungen haben also seit ihrer
gesetzlichen Einrichtung im Jahr 1985 eine Erfolgsgeschichte
von mehr als 30 Jahren vorzuweisen. Dem
Schweizer Vorsorgemodell hat dies internationales Renommee
verschafft. Einen wichtigen Beitrag zu dieser
Erfolgsgeschichte leisten die jährlichen Renditen, welche
die Vermögensverwalter für die Pensionskassen erwirtschaften.
Der Kapitalmarkt als „dritter Beitragszahler“
der 2. Säule scheint nun aber Lieferprobleme zu haben.
Zinsen: Niedrig – null – negativ
Iwan Deplazes
Leiter Asset Management
Zürcher Kantonalbank
Bereits heute bekommen viele Pensionskassen die
Negativzinsen am eigenen Leib zu spüren. Wenn sich
kaum noch Zins-erträge erwirtschaften lassen und auf
Obligationen-anlagen gar noch Kursverluste drohen,
gerät in den Pensionskassen die Generationengerechtigkeit
aus dem Lot, weil aufgrund regulatorischer Vorgaben
die Rentenbezüger zulasten von Beitragszahlern
bevorzugt werden.
Im Rahmen unserer Pensionskassenstudie www.
swisscanto.ch/pensionskassenstudie, die im Mai zum
16. Mal von der Tochtergesellschaft der Zürcher Kantonalbank,
der Swisscanto Vorsorge AG, publiziert wurde,
konnten wir verschiedene, teils recht deutliche Reaktionen
auf das extrem herausfordernde Zinsumfeld feststellen.
Einerseits sehen wir im Vorjahresvergleich niedrigere
Zielrenditen, andererseits werden bestehende
Spielräume bei der Asset Allocation sukzessive genutzt,
um durch umfangreichere Diversifi ation zusätzliche
Risikoprämien abzuschöpfen. Leider werden die bisher
ergriffenen Massnahmen nicht ausreichen, um das System
im Gleichgewicht zu halten. Zu gross ist die Renditelücke,
die zwischen den Zielrenditen und Erträgen
klafft, die realistischerweise vom heutigen Anlagenmix
zu erwarten sind.
Kleines Renditeplus, grosse Wirkung
Gefragt ist ein ertragsreicherer Anlagemix; dies steht
dem Sicherheitsbedürfnis der Stiftungsräte jedoch entgegen.
„Eingeschränkte Risikofähigkeit“ oder gar Unterdeckung
mit den entsprechenden gesetzlichen Folgen
laut BGV wollen sie auf jeden Fall vermeiden. Wie können
begrenzte Risikobudgets also besser ausgeschöpft
werden? Studien belegen, dass eine sachgerechte Ausbildung
von Stiftungsräten geeignet ist, die Performance
der Vorsorgeeinrichtungen um ein bis zwei Prozent zu
steigern. Die vorrangige Orientierung der Vermögensanlage
an der finanziellen Risikotragfähigkeit könnte einer
konsequent verfolgten strategischen Zielsetzung weichen.
Dafür besteht Spielraum. Denn im Vergleich der
OECD-Länder gilt die Asset Allocation der durchschnittlichen
Schweizer Pensionskasse als recht konservativ.
Würde sich die Rendite auf das gesamte Vorsorgekapital
der Pensionskassen im Umfang von 890 Milliarden
durchschnittlich nur um 0,1% erhöhen, stünden für die
Beitragszahler pro Jahr 890 Millionen zusätzlich zur Verfügung.
Das wäre zweifelsohne eine gute Sache. Wir
stehen als aktiver Vermögensverwalter parat, um Stiftungsräten
zielführende Risiko-Ertrags-Konstellationen
unter Berücksichtigung aller Regularien zu erstellen.