interview - Fidelity Investments

November.08 | 02 

POSITION 

DAS FIDELITY PARTNER-MAGAZIN MIT MARKETINGINFORMATIONEN 

Plan 

Abgeltungssteuer und 

Finanzmarktkrise: Was 

jetzt? Ellen Posch von 

Fidelity im Interview. 

Preis gegen 

Leistung 

Wer punktet für Anleger? 

Kostengünstige ETFs treffen auf kostbares 

aktives Management von Fidelity. 

Porträt 

FiNUM.FINANZHAUS. 

Power 

Neuer deutscher 

Sportwagen. Und ein 

neues Gewinnspiel.

Do 

! 

Preis gegen Leistung 

Im Vergleich zur Indexnachbildung 

mit ETFs bleiben Fonds von Fidelity 

Preis-Leistungs-Sieger. 4 

Aus dem Überblick 

Partnerporträt: FiNUM.FINANZHAUS 

setzt auf Überblick, Unabhängigkeit 

und integrierte Beratung. 8 

Das Zweitkonto 

Abgeltungssteuer: Was Berater 

beim Anlegen eines Zweitkontos 

beachten sollen. Im Q&A-Forum. 10 

Extraheft: Dossier 

Transparente Beratung: Die Zukunft 

bringt Chancen für Unabhängigkeit 

und Qualität. 

Was jetzt? 

Ellen Posch im Interview zu 

Abgeltungssteuer, Finanzkrise 

und volatilen Kapitalmärkten. 11 

Das Macher-Mobil 

Artega GT. Die Geburt einer neuen 

deutschen Sportwagenlegende. 

Mit Gewinnen für unsere Leser! 16 

Für alle Fragen zu den Investmentprodukten 

von Fidelity oder zu „Position“ wenden Sie 

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(Mo.–Fr. von 8–20 Uhr) oder per E-Mail an 

redaktion-position@fil.com. Ihren persönlichen 

Ansprechpartner vergessen? Sie finden ihn online 

unter http://berater.fidelity.de 

„Position“ enthält Informationen für unabhängige Anlageberater 

und ist nicht zur allgemeinen Veröffentlichung bestimmt. Mehr 

Details zu den mit einer Fondsanlage verbundenen Risiken finden 

Sie in der Broschüre „Basisinformationen über die Vermögens - 

anlage mit Investmentfonds“, die Sie gesondert bei Fidelity anfordern 

können. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf 

Grundlage der Prospekte, des letzten Geschäftsberichtes und – 

sofern nachfolgend veröffentlicht – des jüngsten Halb jahres - 

berichtes getroffen werden. Diese Unterlagen sind die allein verbindliche 

Grundlage des Kaufes. Fidelity veröffentlicht aus - 

schließlich produktbezogene Informationen und erteilt keine 

Anlage empfehlung. Die Prospekte, den Geschäftsbericht und 

den Halbjahresbericht erhalten Sie kostenlos bei FIL Investment 

Services GmbH, Postfach 20 02 37, D-60606 Frankfurt am Main 

oder über www.fidelity.de. Die genannten Unternehmen dienen 

rein illustrativen Zwecken. Dies stellt keine Aufforderung zum 

Kauf oder Verkauf der jeweiligen Werte dar, und die genannten 

Unternehmen können ggf. nicht zu Fondsbesitzständen zählen. 

Die Wert entwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie 

für zukünftige Ergebnisse. Fidelity, Stand: 15.10.2008, sofern 

nicht anders angegeben. Alle geäußerten Meinungen sind, falls 

keine anderen Quellen genannt sind, die von Fidelity. Sollten 

Sie in Zukunft keine weiteren Marketingunterlagen von uns erhalten 

wollen, bitten wir Sie um Ihre schriftliche Mitteilung an den 

He rausgeber. Fidelity, Fidelity International und das Logo mit der 

Pyramide sind eingetragene Warenzeichen von FIL Limited. 

Herausgeber: FIL Investment Services GmbH, Postfach 20 02 37, 

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Impressum. Herausgeber: FIL Investment Services GmbH, 

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Geschäftsführer: Dr. Christian Wrede, 

Dr. Andreas Prechtel, Jochen Lucht 

Registergericht: Amtsgericht Königstein im Taunus HRB 6111 

Redaktion: Alexander Barion, Martina Reinert 

Konzeption/Realisation: gda@dassingcommunication.de

Der wahre Wert der 

reinen Lehre 

Die vergangenen Monate haben Anlegern in aller Welt vieles ab - 

verlangt: auch und nicht zuletzt deshalb, weil es um eine zum 

Teil sehr tief gehende Neuorientierung geht. Manche Finanz un - 

ter nehmen, die vor Jahresfrist noch als Aushängeschilder und 

Eckpfeiler des Systems galten, haben diese Position nachhaltig 

verloren. Manche Anleger, deren verständlicher Wunsch nach 

Sicherheit in der Vergangenheit mit Garantien befriedigt wurde, 

müssen heute leider den Unter schied zwischen Sicherheit 

und Garantie sehr schmerzhaft erfahren: Eine Garantie ist nur 

so sicher, wie der Garantiegeber verlässlich ist, und auch die 

vor der gründig klaren Spielregeln eines Zertifi kates oder anderer 

derivativer Finanzkonstruktionen gelten nur so lange, wie die 

Emittenten dafür einstehen. 

Fidelity hat in diesen Fragen immer eine klare konservative 

Position vertreten: Vertraue der ursprünglichen Idee eines Fonds 

in der breiten Risikostreuung und sinnvollen, funda men tal be - 

gründeten Wertpapierauswahl. Füge nichts hinzu, was in guten 

Zeiten durch seine Kosten die Erträge schmälert und in schlech - 

ten wie diesen unkalkulierbare Risiken beinhaltet. Die ses Fest - 

halten an der „reinen Lehre“ wurde in der Vergangenheit nicht von 

... auf ein Wort 

allen verstanden – gerade von manchen unserer Vertriebspartner, 

die sich ver meintlich absatzmarktopportunere Produkte 

wün schten. Heute zeigt sich der wahre Wert unseres Bestehens 

auf Produkt wahrheit und Klarheit der Produkt kon struk tion. 

Heute können alle Berater, die auf unsere Fonds vertraut 

haben, klare beruhigende Botschaften an die Anleger geben, 

die ihrem Rat gefolgt sind: Ein Investmentfonds kann an Wert 

gewinnen und verlieren, aber er kann aufgrund seiner rechtlichen 

Konstruktion nicht von einer Pleitewelle fortgerissen werden. 

Fonds von Fidelity verhalten sich in guten wie in schlechten 

Zeiten für den Anleger berechenbar. Und was am wichtigsten ist: 

Es gibt klare Erfah rungswerte, dass die Kursgewinne von 

Aktien märkten am Ende von Bären phasen immer am stärksten 

waren. Anleger sind also gut beraten, temporäre Wertverluste 

in ihren Portfolios nicht in ungünstigen Zeiten zu kapitalisieren. 

Mit Fidelity werden Ihre Anleger auch aus dieser Krise ge stärkt 

hervorgehen. Fidelity wird an Ihrer Seite weiter ein äußerst 

starker und verlässlicher Partner sein: Als Unternehmen, das seit 

Generationen in Familienbesitz ist, wirtschaftet Fidelity von 

jeher im ureigenen Interesse sehr konservativ – in einer Krise ein 

echter Mehrwert. Ebenso wie unser fundamentaler Grundwert: 

Unabhängigkeit. Denn Fidelity und Anleger in Fonds von Fidelity 

werden nie die unwägbaren Risiken anderer Gesell schaften im 

Verbund von Finanzkonzernen mitzutragen haben. Und das ist 

eine wirklich gute Botschaft: heute – und in Zeiten, in denen 

sich Anleger wieder über positivere Entwicklungen an den Aktienmärkten 

freuen können. 

Dr. Christian Wrede, Sprecher der Geschäftsleitung von 

Fidelity International in Deutschland

ETFs bilden starr einen definierten 

Marktindex ab – mit niedrigen Kosten 

bei wenig Leistung für den Anleger. 

Preis gegen 

Viele Fondsmanager bringen in Core-Märkten keine Mehrrendite. Also einfach Kosten runter 

und in ETFs investieren. Eine simple Logik. Nur leider falsch. Denn der Preis ist die eine Seite, 

Leistung die andere: Aktives Fondsmanagement von Fidelity überzeugt auch in Core-Märkten 

und bleibt Preis-Leistungs-Sieger für den Anleger. Eine Analyse. 

ETFs werden inzwischen vielfach als 

kostengünstiges Kerninvestment für 

Privatanleger gepriesen. Aktive Mana - 

ger, so der Einwand, verfehlten häufig ihr 

Renditeziel, den Index zu schlagen. Das sei 

ja gerade in den Core-Märkten, in denen 

Asset Manager keine Marktintransparenzen 

nutzen könnten, auch nicht verwunderlich. 

Also könne man doch gleich passiv 

investieren, den Index einfach nachbilden 

und dabei Kosten sparen. Die institutionellen 

Anleger machen es uns vor, so heißt es. 

Und jetzt sollen auch private Anlegergelder 

vermehrt in ETFs fließen. Eine Entwicklung, 

die schon sichtbar geworden ist. 

Die ETFs scheinen alle guten Argumente 

auf Ihrer Seite zu haben. Doch was sind 

diese Argumente wirklich wert? 

Warum Institutionelle 

ETFs einsetzen 

Es ist doch schön, wenn Instrumente, die 

zuvor den institutionellen Profiinvestoren 

zur Verfügung standen, irgendwann auch 

für kleinere Portfolios genutzt werden 

können. So fand etwa die Idee einer sys - 

tematischen Asset Allocation zur Opti - 

mierung des Rendite-Risiko-Profils eines 

Portfolios ihren Weg von den Stiftungen 

ameri ka nischer Elite-Universitäten in die 

Portfolios von gut beratenen Kleinanlegern 

in aller Welt. Das war ein willkommener 

Beitrag zu einer effektiven Risikostreuung. 

Nun also werden auch ETFs nach dem 

gleichen Schema vermarktet: Bisher haben 

sie es Institutionellen ermöglicht, Märkte 

kosten günstig abzubilden, jetzt dürfen sich 

auch Privatanleger diesen vermeintlichen 

Vorteil zunutze machen. 

Die erste handfeste Überraschung: Kos - 

ten sind in institutionellen Kreisen häufig 

ein Argument gegen ETFs, nicht dafür. 

Eine aktuelle Befragung insti tutioneller 

Anleger für eine Themenausgabe von dpn 1 , 

einer der führenden Publi kationen für 

insti tutionelle Investoren, vermerkt auf der 

Kostenseite Sorgen der Anleger über zu

hohe Spreads für die Makler, die bei dem 

Kauf und Verkauf der Fonds einge schaltet 

werden. Auch die Ausstiegs szenarien aus 

einem ETF-Investment verbuchen In - 

stitutionelle auf der Seite der Kontra - 

argumente: Hier wird die Liquidität der 

Märkte, an denen ETFs gehandelt werden, 

als Risikofaktor be wertet. Klassische Spe - 

zial fonds nach dem Muster von Publi - 

kums fonds haben in dieser Hinsicht für 

viele der Profianleger die Nase vorn. Ein 

wesentlicher Faktor, der in den Augen von 

Insti tutionellen für ETFs spricht, ist da - 

gegen beispiels weise die Möglichkeit, mit - 

tels ETFs schnell und kurzfristig in Märkte 

ein- und wieder auszusteigen. Anders als 

bei maß ge schneiderten Spezial fonds ist 

hier für institutionelle Anleger oft kein 

zeit licher Vorlauf zur Fonds auflegung 

etc. zu berück sichtigen. Für viele ergeben 

sich zu sätzlich bilanzielle Vorteile, wenn 

der Jahres abschluss nach inter nationalen 

Fonds von Fidelity mit flexiblem, aktivem 

Fondsmanagement können nachweislich echte 

Mehrrendite gegenüber Marktindizes erzielen – 

mit einem besseren Preis-Leistungs-Verhältnis 

für den Anleger. 

Leistung 

Bi lan zierungs-Standards wie etwa IFRS ge - 

macht wird. Wenn ETF-Anbieter, die heute 

nach eigener Auskunft im Schnitt knapp 

90 % ihres Geschäftes mit institutionellen 

Anlegern abwickeln (in Teilen sogar bis zu 

100 %), 1 ihre Produkte gezielt Privat an - 

legern zugänglich machen, gibt es dafür 

also eher kein Argument der Art: „Was 

Profis nützt, davon können auch Privat - 

anleger profitieren“. Institutionelle Anleger 

entscheiden aus anderen Gründen und 

aufgrund anderer Rahmenbeding ungen. So 

sind dem Privatanleger die IFRS-Standards 

der Bilanzierung schlicht egal, ein fort - 

gesetztes Rein und Raus aus Märkten mit 

den damit verbundenen Risiken des Market 

Timing und dem erhöhten administrativen 

Aufwand ist für Privat anleger in der Regel 

nicht sinnvoll. 

Im Kern reduziert sich die Vorteils argu - 

men tation für den Privatanleger damit 

auf ein einziges Argument: Mit ETFs – so 

die Behauptung – lässt sich eine vor ge - 

gebene Asset Klasse bei sinnvoll lang fris - 

tiger Anlage kostengünstiger im An leger - 

portfolio abbilden. D. h., das gleiche Risiko 

und die gleiche Rendite sollen zu güns ti - 

geren Kosten in das Portfolio gekauft 

werden können. Widerspruch zwecklos? 

ETFs: mögliche 

Emittentenrisiken 

Bei näherer Betrachtung zeigt sich zu - 

nächst, dass ETF nicht gleich ETF ist und 

Indizes von verschiedenen Anbietern un - 

ter schiedlich nachgebildet werden. Zwei 

Lager des Produktdesigns zeichnen sich 

ab: Replizierer auf der einen, Swapper auf 

der anderen Seite. Replizierer wollen ein 

liquides, transparentes Produkt anbieten, 

in dem „drin ist, was draufsteht“. Sie bilden 

also den Index physisch nach, indem sie 

genau die Indexwerte in ihr Portfolio legen.

06 THEMA 

Anders die Swapper: Hier geht es lediglich 

um die möglichst genaue Wieder gabe 

der Indexperformance bei minimalem 

Tracking Error – und das möglichst kos ten - 

effizient. Die Faustregel: Die kosten güns - 

tigeren ETFs arbeiten in der Regel nach 

dem Swap-Modell. Dabei werden über 

derivative Instrumente (Swaps) Indizes 

nur nachgebildet. 

Die Tücke liegt hier im Detail: Denn mit 

den Swaps holt sich der Anleger, der 

eigentlich doch nur das gleiche Risiko wie 

etwa das des DAX in sein Portfolio herein - 

lassen wollte, eine weitere Risiko dimension 

ins Haus: das Emittentenrisiko der Swap- 

Kontrakte. Emittentenrisiken waren lange 

Zeit nicht im Fokus der Wahrnehmung. Die 

Finanzmarktkrise mit den Insolvenzen 

großer Bankhäuser hat auf diesem Ohr 

hellhörig gemacht. Selbst manche Privat - 

anleger in Deutschland haben nun ihre 

Erfahrungen mit dem Emittenten risiko: 

beispielsweise, wenn sie Zer tifikate in ihr 

Depot gekauft haben, hinter denen Invest - 

ment banken als Emittenten standen, die 

bis vor der Krise noch als die profitablen 

Bollwerke des globalen Finanz marktes gal - 

ten. Dieses Bild hat sich nun grundlegend 

geändert. Für Privatanleger und ihre Be rater 

lohnt sich daher der genaue Blick auf die 

Risikodimension eines ETFs – besonders 

deshalb, weil ETFs tendenziell dann be - 

sonders kosteneffizient sind, wenn sie 

Swap-basiert arbeiten. Da kann also unter 

ungünstigen Umständen billig auch ganz 

schön teuer kommen. 

ETFs: planmäßig schlechter 

als der Index 

Oft gehört und doch etwas irreführend: 

„Mit ETFs lässt sich die Indexperformance 

kostengünstig abbilden“. Zusammen mit 

„viele aktive Asset Manager scheitern 

am selbst gesteckten Ziel, den Index (nach 

Kosten) zu übertreffen“, ergibt sich scheinbar 

zwingend ein Argument für ETFs. 

Und doch ist auch dies nur die halbe 

Wahrheit. Denn auch ETFs bringen Ver - 

waltungskosten für die passive Port fo - 

lioverwaltung mit sich. Die Frankfurter 

Allgemeine Sonn tags zeitung 2 beziffert sie 

mit durch schnitt lich 0,43 % pro Jahr. Be - 

Aktives Management von Fidelity schlägt ETFs 

CORE-MARKT EUROPA 

210% 

170% 

130% 

90% 

29.08.2003 29.08.2008 

FF European Growth Fund (EUR) 

hypothetischer ETF auf MSCI Europe 

Quelle: Fidelity/FAS (für Durchschnittskosten ETF). 2 Betrachtungs - 

zeitraum 5 Jahre (29. 08. 2003 bis 29. 08. 2008). Nettovergleich 

rücksichtigt man also diesen Kosten faktor 

bei der Berechnung der ETF-Renditen 

(analog zur BVI-Methode der Berechnung 

der Wert entwicklung von Publikums - 

fonds), ergibt sich eine syste matische 

Under performance von 43 bp gegenüber 

dem Index. ETFs bilden also nicht die 

Wertentwicklung des Index ab. Sie bieten 

allenfalls die „Sicherheit“ eines definiert 

und planmäßig schlechteren Abschneidens 

gegenüber dem Index. 

Fidelity: aktives Management 

für mehr Rendite 

Tatsache ist, dass viele Fondsprodukte, 

die Anlegern in der Vergangenheit erfolg - 

reiches aktives Management versprochen 

und ihr Ziel im Übertreffen der Wert - 

entwicklung eines Index gesteckt haben, 

die eigenen Ansprüche nicht einlösen 

konnten. Tatsache ist aber auch, dass die 

Kernprodukte von Fidelity auch und gerade 

in den Core-Märkten für deutsche Anleger 

ihren Index nach Kosten geschlagen (be - 

rechnet nach BVI-Methode) 3 und so eine 

echte Mehrleistung erbracht haben. 

Weil Wertentwicklungen der Ver gangen - 

heit natürlich für sich allein keine Indi ka - 

toren für zukünftige Erträge sind, Anteils - 

werte von Fonds prinzipiell schwanken 

können und nicht garantiert sind, sollten 

sich Anleger und ihre Berater genau an - 

sehen, was hinter dieser langen Erfolgs - 

geschichte steht: Basis für die hervor - 

ragenden Ergeb nisse von Fidelity ist die 

funda mentale Analyse einzelner Titel. 

Dazu arbeitet bei Fidelity ein Team von 

Analysten, das im weltweiten Vergleich der 

CORE-MARKT DEUTSCHLAND 

240% 

190% 

140% 

90% 

29.08.2003 29.08.2008 

FF Germany Fund (EUR) 

hypothetischer ETF auf DAX 30 



Fonds gesellschaften zu den größten zählt. 

Die Experten befinden sich unmittelbar 

vor Ort in den Anlage regionen. So können 

sie in direktem Kontakt mit den Unter - 

nehmen für das jeweilige Management 

eines Fonds von Fidelity die attraktivsten 

Titel ermitteln. 

Allein der Fondsmanager des Fidelity 

Euro pean Growth Fund, Alexander Scur - 

lock, kann sich auf die Kompetenz und 

Erfahrung von 101 Analysten stützen, 

die regelmäßig rund 2.200 europäische 

Aktien untersuchen. 4 

Das Ergebnis kann sich sehen lassen: 

Über fünf Jahre konnte der Fonds einen 

Wert zuwachs von mehr als 60 % für seine 

Anleger realisieren. Der Index MSCI Europe 

gewann im gleichen Zeitraum nur 50,7%. 5 

Bei ETFs auf diesen Index hätten sich 

die Investoren mit nur 47,5 % zufrieden 

geben müssen, legt man die durch - 

schnittliche Kostenbelastung von 0,43 % 

zugrunde. 2 Auch in den anderen Core- 

Märkten für deutsche Anleger – in Deutsch - 

land, in den USA und in Südostasien – 

konnten aktiv ge managte Fonds von 

Fidelity einen ETF mit diesen Durch - 

schnitts kosten klar hinter sich lassen. 5 Ein 

eindrucksvolles Ergebnis von Stärke, Kom - 

petenz und Engagement des aktiven Fonds - 

manage ments von Fidelity. 

Fidelity European Growth 

Fund – aktiv erfolgreich seit 

18 Jahren 

Viel wird über effiziente und transparente 

Märkte publiziert. Gerne wird auch die 

These vertreten, die großen Aktienmärkte

CORE-MARKT USA 

180% 

150% 

120% 

90% 

29.08.2003 29.08.2008 

FF America Fund (USD) 

hypothetischer ETF auf Dow Jones IA 



der Welt kämen dieser Idealvorstel lung 

beachtlich nahe. Mancher schlussfolgert 

dann: Im Gegensatz zu den vielfach 

in transparenten Satellite-Märkten kann 

ak tives Management in Core-Märkten 

keine Out per formance mehr erzielen. 

Der Fidelity Euro pean Growth Fund 

beweist seit 18 Jah ren das Gegenteil. 

Über 5, über 10, über 15 Jah re hat er 

den Index deutlich hinter sich gelassen – 

und hätte auch jeden ETF geschlagen, 

wenn sich eines dieser Produkte überhaupt 

schon so lange am Markt behauptet hätte. 

CORE-MARKT ASIEN 

420% 

310% 

200% 

90% 

29.08.2003 29.08.2008 

FF South East Asia Fund (USD) 

hypothetischer ETF auf MSCI AC Far East ex Japan 

„Ob der 18. Geburtstag für einen Fonds so einschneidend ist, 

wie für uns Menschen, weiß ich nicht. Sicher ist aber: Wer 

als Fonds auf 18 erfolgreiche Jahre zurückblickt und Millio nen 

von Anlegern von sich überzeugt hat, hat bewiesen, dass 



Ein Anleger, der bei Auf legung am 1. 10. 

1990 den Betrag von 10.000 Euro in 

den Fidelity European Growth Fund 

investiert hätte, könnte sich heute über 

76.320 Euro 5 freuen. In einem ETF, 

wenn es diesen damals schon gegeben 

hätte, wären nur 43.158 Euro daraus 

ge worden 2 – trotz der Kostenvorteile der 

ETFs. Das sind die Fakten, an denen 

keine realistische Bewertung des Preis- 

Leistungs-Verhältnisses für Anlagemöglichkeiten 

vorbei kann. Die Frage nach Preis 

oder Leistung entscheidet der Anleger – und 

„Alles Gute zum Geburtstag“ 

Simona Bandini, Senior 

Sales Manager, Fidelity 

Simona Bandini zum 18. Geburtstag 

des European Growth Fund und 

warum das „Geburtstagskind“ selbst 

die schönsten Geschenke verteilt. 

THEMA 

07 

Der Wert des ETF-Investments ist 

hypothetisch berechnet: Indexwert 

ab züglich der durchschnittlichen 

Ma na gement-Kosten von ETFs (43 bp 

pro Jahr). 2 Die Wertent wick lung der 

Fonds von Fidelity ist errech net von 

Nettoanteilswert zu Netto anteils - 

wert, bei Wiederanlage der Erträge, 

ohne Berücksichtigung von Pro visi - 

onen, die das Ergebnis mindern. Wert - 

ent wick lungen der Vergan genheit 

sind keine Indikatoren für zukünftige 

Er träge. Der Wert der Anteile kann 

schwanken und wird nicht garantiert. 

Wie jede Anlage in Aktienfonds ist 

die Anlage in die dargestellten Fonds 

von Fidelity mit Risiken verbunden: 

Aktienrisiko, Wäh rungsrisiko und teil - 

weise Schwel len marktrisiko (FF South 

East Asia Fund). 

der wird dabei wesentlich berücksichtigen, 

was eine langfristige Anlage am Ende für 

ihn einbringen kann. 

man mit ihm dauerhaft rechnen muss – und als Anleger 

kann. Wie kaum ein anderes Fondsprodukt am Markt steht 

der Fonds für die Stärke von Fidelity im aktiven Management. 

Eine Konsequenz daraus: Das „Geburtstagskind“ hat 

sich auch in diesem Jahr wieder selbst beschenkt und ist 

als bester Aktienfonds Europas über 10 und 15 Jahre von der 

Stiftung Warentest ausgezeichnet worden. Die schönsten 

Geschenke macht er jedoch seinen Anlegern – und das seit 

18 Jahren. Auch in schwierigen Zeiten bleibt er ein 

berechenbarer Partner, auf den man sich verlassen kann. 

Meine besten Wünsche. Weiter so!“ 

Der Fidelity European Growth Fund wird 18. 

Mehr Infos: berater.fidelity.de/europeangrowthfund 

1 dpn-Dossier „Exchange Traded Funds“, September/Oktober 2008. 2 Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung, 07. 09. 2008. 3 Berechnet von Nettoanteilswert zu Nettoanteilswert, bei Wiederanlage 

der Erträge, ohne Berücksichtigung von Provisionen, die das Anlageergebnis mindern. 4 Stand: 30. 06. 2008; einschl. FMR Corp. 5 Quelle: Fidelity/Morningstar. Stand: 29. 08. 2008. Wertentwicklung errechnet 

von Nettoanteilswert zu Nettoanteilswert, bei Wiederanlage der Erträge, ohne Berücksichtigung von Provisionen, die das Anlageergebnis mindern. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine 

Indikatoren für zukünftige Erträge. Der Wert der Anteile kann schwanken und wird nicht garantiert. Risikohinweis: Der Fidelity European Growth Fund, der Fidelity Germany Fund, der Fidelity America Fund 

und der Fidelity South East Asia Fund sind Aktienfonds. Alle genannten Fonds halten einen Teil ihrer Anlagen in Fremdwährungen und/oder sind in Fremdwährungen denominiert. Anleger können daher 

durch Wechsel kursschwankungen Wertverluste erleiden. 

Die Kernkompetenz von Fidelity International liegt im Management von Investmentfonds. Fidelity International kann keine Klassifikation anderer Anlageformen leisten. Die diesbezüglichen Informationen dieser 

Unterlage erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit. Obgleich die Inhalte bezüglich der Anlageform ETF in diesem Dokument mit größter Sorgfalt zusammengetragen wurden, kann Fidelity International 

hierfür keine Haftung übernehmen.

Der junge Giraffenbulle 

Nangila im Kölner Zoo ist 

„Patenkind“ und 

Markensymbol von 

FiNUM.FINANZHAUS. 

Aus der Perspektive 

des Überblicks 

Was für Kunden wirklich zählt: exzellenter Marktüberblick, die Fähigkeit zu neuer, 

ungewöhnlicher Perspektive und die Freiheit zu wirklich unabhängiger Beratung und 

Produktempfehlung. Eigenschaften, die den jungen und aufstrebenden Finanz dienst - 

leistungsvertrieb FiNUM.FINANZHAUS auszeichnen, der auf Unabhängigkeit und ein 

integriertes Allfinanzangebot setzt.

„Es ist dringend erforderlich, die Dinge mit 

anderen Augen zu sehen“, das ist das Credo 

von Reinhard Schutte, dem Gründer und 

Vorstandsvorsitzenden der FiNUM.FINANZ - 

HAUS.AG, wenn er an den Beratungs bedarf 

der Kunden denkt. Der dynamische Mitt - 

fünfziger weiß, wovon er spricht. Auf grund 

seiner 20-jährigen Erfahrung als Top - 

Manager im Vertrieb von Finanz dienst - 

leistungen ist er zu der festen Über zeugung 

gelangt, dass die traditionellen Formen der 

Finanz beratung und des Produktvertriebs 

an ihre Grenzen stoßen. 

Private Banking für jedermann 

„Die Innovation im Vertrieb von Finanz - 

dienstleistungen. Der Beginn einer neuen 

Ära“, so lautet der Titel der ersten Unter - 

nehmens darstellung. Sie verkündet Schuttes 

Vision von „Private Banking für jeder mann“. 

Das ist im Grunde ein hoher, wenn nicht 

der höchste Qualitäts anspruch, den man 

an die Beratung und Betreuung der Kunden 

stellen kann. Die logische Kon sequenz für 

das Geschäfts modell: ein Allfinanzkon zept, 

das die üblichen Limi tationen und Re strik - 

tionen der herkömm lichen Be ra tungs- und 

Vertriebsmodelle hinter sich lässt, alle 

Sparten der finanziellen Vor sorgeplanung 

und Absicherung um fasst, unabhängig 

von Produktgebern agiert und seine 

Philo sophie höchster Qualitäts perspektive 

kon sequent umsetzt. Nämlich die kon - 

zeptionell-systematische Finanz be ra tung 

sowie ganz heitliche Finanz planung ohne 

Produkt bindung über alle Asset Klassen 

hinweg. Der hohe Qualitäts anspruch in 

der Beratung baut auf hohe Kom petenz 

auf der Be raterseite. Folgerichtig er teilt 

Schutte einem Strukturvertriebs ansatz eine 

klare Absage. 

Die Rahmenbedingungen des Marktes, 

EU-Vermittler-Richtlinie, MiFID, § 34 d 

GewO, VVG-Reform, FRUG etc., erfordern 

ein Sys tem und eine Arbeitsweise, in denen 

der IT ein extrem hoher Stellenwert zu - 

kommt. Sie muss die neue Komplexität 

für die Finanz berater beherrschbar machen 

und darf da bei selbst nicht zum Problem 

werden. Auch dieser Herausforderung hat 

sich Schuttes Team von Anfang an gestellt. 

Heute läuft ein modernes und im Markt 

Reinhard Schutte, Gründer und 

Vorstandsvorsitzender der 

FiNUM.FINANZHAUS.AG 

einzigartiges IT-System, dessen Tools die 

komplette Ab wicklung über alle Asset 

Klassen be in halten, Single-sign-on, Doku - 

mentation und papier lose Archivie rung, 

Vergleichssoft ware, viel fach Online-Poli - 

cierung etc. Über dieses System stehen den 

Beratern alle Asset Klassen zur Verfügung, 

womit gemäß der Unter nehmens philo - 

sophie eine hoch professio nelle, prozess - 

gesteuerte Beratung, auch asset klassen - 

übergreifend und mit sinn voller Asset 

Allocation, fast spielend machbar ist. 

Die Zukunft kann kommen 

FiNUM.FINANZHAUS ist stringent auf 

die Anforderungen der Zukunft aus ge - 

richtet. Auch in Sachen Vollständigkeit des 

Pro duktangebotes sieht man sich bei 

FiNUM. FINANZHAUS außer gewöhnlich 

zukunfts sicher aufgestellt. Stichwort In - 

vestment fonds: Nahezu alle in Deutsch land 

zugelassenen Produkte sind für den Berater 

verfügbar. So kann der Berater auf Fonds 

international renom mier ter Anbieter wie 

beispielsweise auch Fidelity zugreifen und 

das für seine Kunden beste Angebot 

auswählen. Darüber hinaus zählen Wert - 

PARTNERPORTRÄT 

09 

papiere und Zertifikate zu dem Portfolio 

sowie eine Depotbanklösung. „Wir bieten 

unseren Beratern ein Haftungs dach nach 

§ 32 KWG“, erklärt Schutte nicht ohne 

Stolz, „und freuen uns außer ordentlich 

darüber, dass unsere Finanz berater jetzt 

auch mit Auftrags voll macht arbeiten und 

Online-Aus führ ungen der Orders in Echt - 

zeit vor nehmen können.“ Dabei geht ein 

jungenhaftes Lächeln über das Gesicht des 

56-Jährigen, „das kann nicht einmal jeder 

Banker selbst tun“. Bei Beteiligungen bietet 

FiNUM.FINANZHAUS eine Palette von 

über 150 geschlossenen Fonds. Einen 

echten Mehrwert für die FiNUM.FINANZ - 

HAUS-Berater bietet das Dokumentations - 

archiv mit E-Mail-Benach richtigung bei 

Infor mationen zu Bestands fonds. Ein spe - 

zielles FinanzierungsCenter für die Ver - 

mittlung von Baufinanzierungen, Privat - 

krediten und gewerblichen Finan zierungen 

ergänzt das Portfolio ebenso wie die über 

290 Courtage-Verein ba rungen mit deut - 

schen und euro päischen Sach- und Per - 

sonen ver sich er ungen. Damit ist auch das 

für die Kunden immer wichtiger werdende 

Vorsorge-System inklu sive staat licher För - 

derungen integriert. 

Für Schutte war klar, dass im Markt letzt - 

lich nur die unabhängige Beratung eine 

Zukunft hat: „Die Kunden werden immer 

aufge klärter und fordern, mit Recht, freie 

Aus wahl bei Produkten und einen nach - 

voll ziehbaren Vergleich, im Übrigen auch 

renommierter Produktpartner. Wir bieten 

die Finanzberatung, die wir uns selbst 

als Kunde wünschen: umfassend, nutz brin - 

gend, zukunftsorientiert. Mit uns wird keine 

Entscheidung zufällig getroffen, sondern 

alles folgt einer klaren Strategie: Logik 

in Finanzen.“ Was ganz aus Kunden - 

perspek tive gedacht ist, scheint auch die 

Profis zu überzeugen. So freut sich Schutte 

„über den Teamgeist, der unter den rund 

180 Finanz beratern herrscht, die sich bereits 

für eine Zusammenarbeit mit uns ent - 

schieden haben. Wir wollen weiter wachsen. 

Unser Ziel ist es, bis 2010 einen vorderen 

Platz unter den 10 Top-Finanzdienstleistern 

in Deutsch land zu erreichen.“ Die Aus - 

sichten dafür sind günstig, denn: „Die 

Zukunft gehört innovativen Finanz dienst - 

leistern: Menschen und Unternehmen.“

10 VERMISCHTES 

Q&A-Forum 

Was passiert, wenn ich für meinen 

Kunden kein Zweitkonto eröffne und 

er nach 2008 auf dem gleichen Depot 

investiert? 

(Karl S., Passau) 

Vermischt man Fondsanteile eines 

Fonds aus den Jahren vor und nach 2008 

etwa mit einem Sparplan auf einem 

Konto, werden die zuerst gekauften An - 

teile (First-in) auch zuerst verkauft 

(First-out). D. h., genau die Anteile, die 

der alten, günstigeren Besteuerung unter - 

liegen, werden zuerst veräußert. Im 

Depot verbleiben die später erwor benen 

Anteile. Wenn diese nach dem 01. 01. 2009 

gekauft wurden, sind die Verkaufs ge - 

winne nicht mehr abgeltungs steuerfrei. 

Wie wird FIL Investment Services GmbH 

die neue Abgeltungssteuer abführen? 

(Siegfried F., Stuttgart) 

Für Anlagekonten, die in Luxemburg ver - 

waltet werden, führt Fidelity keine Ab - 

geltungs steuer ab. Kunden, die ihre Fonds - 

anteile in Luxemburg verwahren lassen 

und der Steuerpflicht in Deutschland unterliegen, 

sind dazu verpflichtet, ihre Ein - 

künfte aus Kapitalvermögen zu ver steuern. 

RUDI RENDITO macht’s einfach 

Illustration: Oliver Melzer 

ETFS SIND ... 

... WIE EINE 

GRUPPENREISE IM BUS ... 

Sie haben eine Frage, rund um Fidelity, die auch andere interessiert? Dann senden Sie 

einfach eine E-Mail an redaktion-position@fil.com, und wir nehmen Ihre Frage auf. 

Wenn ich Access nutze, werde ich dann 

zukünftig Bestände aus beiden Konten 

eines Kunden dargestellt bekommen? 

(Markus G., Bremen) 

Unter Ihren gewohnten Zugriffsbedin - 

gungen werden Sie das Zweitkonto einfach 

neben dem alten Konto einsehen 

können. 

Kann mein Kunde später selbst bestimmen, 

aus welchem Konto verkauft wird, 

oder wird automatisch das Zweitkonto 

genommen? 

(Thomas M., Berlin) 

Der Anleger selbst spezifiziert das frei 

in seinem Verkaufsauftrag. Darin muss 

die je weilige Kontonummer angegeben 

werden. 

Wenn meine Kunden ein Zweitkonto er - 

öffnen – wo werden Ausschüttungen bei 

einer Wiederanlage zukünftig gebucht? 

(Herbert K., Mainz) 

Eine Wiederanlage von Ausschüttungen 

findet auf demselben Konto statt, auf dem 

sich auch die ausschüttenden Anteile 

befinden – also ggf. auf dem Zweitkonto. 

Muss eine neue Legitimationsprüfung bei 

der Eröffnung des Zweitkontos vorge - 

nommen werden oder reicht die alte? 

(Stefan N., Nürnberg) 

Wenn einer Ihrer Kunden bereits bei 

FIL In vest ment Services GmbH identi - 

fiziert ist, dann muss sich dieser Kunde 

nicht noch mal identifizieren lassen. 

D. h., für den Kunden entsteht kein 

weiterer Aufwand (insbesondere kein 

erneutes Postident-Verfahren). 

Gewinner mit Fidelity 

Fidelity freut sich mit den Gewinnern 

der Verlosung von drei edlen 

Business-Laptoptaschen aus dem 

Hause PICARD aus der letzten 

Ausgabe dieses Magazins. 

Wir gratulieren 

Christoph Otter, Grünwald, 

Bernd Willmes, Attendorn, 

Bärbel Nebelung, Senftenberg. 

Auch in diesem Heft warten attraktive 

Gewinne auf unsere Leser. Mehr dazu 

auf Seite 19. 

... MAN WIRD IMMER 

MITGENOMMEN, KOMMT ABER 

SELTEN DA AN, WO MAN 

HINWILL.

Dossier 

Transparente Beratung: 

Die Zukunft bringt Chancen für 

Unabhängigkeit und Qualität 

Von Dieter-Thilo Fischer und Prof. Dr. Jens Kleine 

Manchmal kreiert die Finanzindustrie Konflikte, wo es eigentlich 

gar keine gibt. Etwa bei der fortdauernden Diskussion zum 

Thema „Transparenz bei Rückvergütungen für Finanzberater“. 

Die Mandanten, um die es in Wirklichkeit geht, sind weniger 

daran interessiert, dass ihre Berater Provisionen von Dritten be - 

kommen. Das wissen sie in vielen Fällen oder antizipieren 

dies zumindest. Für Kunden ärgerlich sind Versuche, das Thema 

Vergütung der Beraterleistung einfach systematisch zu um - 

gehen. Schließlich ist es ihr Geld, das der Berater in Form von 

Ver gü tungen durch die Produktgeber vereinnahmt. Völlig klar, 

dass man darüber wenigstens Bescheid wissen möchte. 

Geht der Berater die Angelegenheit mit Fingerspitzengefühl 

und Menschenkenntnis an, wird das Ganze für ihn dagegen zur 

Erfolgsgeschichte. Eine klare Aussage in der „KLEINE Finanz - 

prog nose“, einer Studie zum Finanzdienstleistungsmarkt, die das 

Stein beis Research Center for Financial Services gemeinsam 

mit FINANZEN Advisor Services, einem Tochter unternehmen des 

Axel Springer Finanzen Verlags, kürzlich unter rund 700 Experten 

der Finanzindustrie durchgeführt hat: „Berater, die ihre Kunden 

trans parent, kenntnisreich und umfassend beraten, werden künf - 

tig im Vorteil sein.“ Und dies ist nicht nur dem durch MiFID ent - 

schei dend veränderten regulativen Rahmen geschuldet, son dern 

liegt auch daran, dass die Anleger immer kritischer und in den 

An forderungen an eine Finanzberatung anspruchsvoller werden. 

Zeitenwende: mehr Transparenz 

Berater, die die Chancen und Auswirkungen der MiFID-Pläne 

früh zeitig erkannt und sich rechtzeitig darauf eingestellt haben, 

fahren jetzt die ersten Erfolge ihrer Strategie ein. Dahinter steckt 

vermutlich auch der Ansatz, den wirklichen Bedarf der Mandanten 

zunehmend zu erkennen und ihnen vom Start der gemeinsamen 

KOMPAKT: 

Die „KLEINE Finanzprognose“ 1 , eine unab - 

hängige Studie zu Entwicklungen des Finanz - 

dienst leistungsmarktes in Deutschland, wurde 

Ende 2007 erstmalig vom Steinbeis Research 

Center for Financial Services und der Axel- 

Springer-Tochter FINANZEN Advisor Services, 

München, vorgelegt: Danach werden zu neh - 

mend aufgeklärte An leger und stringentere 

Rahmen beding ungen wie MiFID diejenigen 

Berater zu Gewinnern machen, die mit Unab - 

hängigkeit und Trans parenz Vertrauen ge - 

winnen und Zugriff auf Top-Anlageprodukte 

gewährleisten können. 

Beziehung an mit großer Transparenz zu begegnen: Mehr Trans - 

parenz sorgt für engere Kundenbeziehungen und dadurch für 

höhere Umsatzpotenziale. 

Das bedeutet bei Weitem noch nicht, dass der traditionell 

provisionsgesteuerte Vertrieb von Finanzprodukten ausgedient 

hat. Allerdings sollten Gebühren, Provisionen und Rückver - 

gütungen von allen Beratern, die unter die MiFID-Regeln fallen, 

seit November vergangenen Jahres wirklich aufgedeckt und 

transparent gemacht werden. 

1 Für die „KLEINE Finanzprognose“ wurden insgesamt 714 Finanzexperten in ganz 

Deutschland befragt. Darunter Vermögensverwalter, Mitarbeiter von Banken 

und Sparkassen, Anlagevermittler, Mitarbeiter von Versicherungen, (Dach-)Fonds - 

manager. Die Studie wurde erstmalig im Oktober 2007 durchgeführt. 

01

02 

Dossier 

Kunden werden zunehmend kritischer 

Mit welcher Aussage zum Kunden verhalten stimmen Sie 

überein? Kunden werden zunehmend kritischer. 

stimme voll zu 29,4 % 

stimme zu 

neutral 

stimme eher 

weniger zu 

stimme nicht zu 

3,6 % 

1,5 % 

Quelle: KLEINE Finanzprognose 

14,6 % 

51,0 % 

Gelingt es dem Berater, dem Kunden im direkten persönlichen 

Gespräch den Wert seiner Expertise und Beratungsleistung zu 

verdeutlichen, scheint es auch kaum Probleme mit der Akzeptanz 

der Vergütungen seitens der Mandanten zu geben, so die Er - 

geb nisse der Studie. Das Problem für die anderen: Wer seine Ein - 

nahmequellen nach wie vor nicht transparent macht (und hierzu 

zählen auch heute noch einige Institute und Unter nehmen), wird 

künftig immer mehr unter Druck geraten. Und dies in mehr - 

facher Hinsicht: Erstens von den Anlegern, die weiterhin kritisch 

und „zunehmend informiert“ sein werden (das erwarten 64,5 % 

der Befragten). Zweitens von den Medien, die die In teressen der 

privaten Anleger bedingungslos vertreten werden. Drittens von 

den Verbänden. Viertens von den zu gelassenen Honorarberatern, 

die ausschließlich durch die Honorare ihrer Mandanten bezahlt 

und so in Sachen Transparenz eine Art Freifahrschein haben werden. 

Eine Nachfrage beim Verbund Deutscher Honorarberater, 

Amberg, ob es sich lohne, als Finanz berater auf Transparenz zu 

setzen, und wie es sich lebe, wenn dessen Partner alle Pro vi - 

sionen und Rückvergütungen vollständig an ihre Kunden zurück - 

zahlen, wird vom Chef des Ver bundes, Dieter Rauch, so beant - 

wortet: „Bei vielen hat sich der Umsatz nach der Umstellung auf 

die Honorarberatung verstetigt und erhöht.“ Ferner sei ihm 

das Thema Transparenz wichtig, und zwar auch als Unter schei - 

dungs merkmal: „Damit können sich viele Honorarberater von 

der Masse der Berater absetzen.“ 

Der Berater von morgen 

Ganz unabhängig von der Frage nach Provision oder Honorar: 

Was sind eigentlich die Anforderungen, die laut der Studie die 

Berater von morgen an sich gestellt sehen? Die häufigsten Ant - 

worten der befragten Experten können angesichts der steigen - 

den Ansprüche der Kunden nicht mehr verwundern: weit gehende 

Unabhängigkeit, gefolgt von Servicequalität und Transparenz. 

Was sind die wichtigsten Anforderungen 

an Berater? 

1. weitgehende Unabhängigkeit 

2. große Servicequalität 

3. höchstmögliche Transparenz 

4. persönliche Glaubwürdigkeit 

5. starke Vertriebspower 

6. profundes Fachwissen 

7. überdurchschnittliches Netzwerk 


Zusätzlich hat die „KLEINE Finanzprognose“ Eigenschaften 

zweiter Ordnung erhoben, mit denen Berater ausgestattet sein 

sollten, um diese grundsätzlichen Anforderungen an das 

Beraterprofil auch einlösen zu können. Die Berater hatten dabei 

die Möglich keit, einzelne Situationen zu simulieren. Die 

folgenden Eigen schaften wurden dabei am meisten genannt. 

Was sind die wichtigsten Eigenschaften 

der Berater? 

1. Zugriff auf führende Produkte über alle Asset Klassen hinweg 

2. zielgruppenadäquate Ansprache und Beratungsansätze 

3. eine zeitsparende IT für möglichst viele Beratungsprozesse 

4. die Fähigkeit, moderne und komplexe Vermögensstrukturen abzubilden 

5. Zugriff auf verlässliche Datenbanken und Anbieter 

mit hohen Service- und Schulungsqualitäten 


Die erstplatzierte Eigenschaft zeigt sich dabei durchaus facet - 

tenreich: Der Zugriff auf Top-Produkte wird von einem Teil 

der Befragten (9,5 %) als limitiert erachtet. Von bestimmten 

Hedgefondsprodukten ist dies als Tatsache bekannt. Bei 

Investmentfonds dagegen dürfte dies weitaus weniger der Fall 

sein, da die Leistungen der korrespondierenden Produkt ge - 

sellschaften transparenter, nachvollziehbarer und damit kom pe - 

titiver sind. Andererseits ist die Auswahl geeigneter Produkte 

aus Tausenden zur Verfügung stehenden Optionen der limi tie - 

rende Faktor. Schließlich geht es darum, für den Anleger die - 

jenigen Produkte auszuwählen, die auf Basis der Qualität ihres 

Fondsmanagements auch in der Zukunft eine dauerhaft 

überdurchschnittliche Wertentwicklung erwarten lassen. Eine

Aufgabe, der die wenigsten Fondsmanager gewachsen sind. 

Ohne Ratings und/oder Consultants ist daher eine sinnvolle 

Auswahl in der Regel nicht zu treffen. 

Doch auch hier stellt sich die Frage: Wie und wann ist die 

Trans parenz der Auswahl gewährleistet? „Nur wenn die 

Mandanten, ob privat oder institutionell, die Selektionskriterien 

nachvoll ziehen können, wird die Beratung erfolgreich sein“, 

folgert Joachim Meyer, Vorstand der Complementa Deutschland 

AG, die institutionelle Investoren bei der Auswahl geeigneter 

Manager berät. 

Was im Alltag zählt 

Noch wichtiger als Transparenz scheinen für die Befragten aber 

ganz praktische Alltagsthemen zu sein, wie z. B. der Abbau 

bürokratischer Hemmnisse, eine konsequentere Zielgruppen - 

orientierung, mehr Unterstützung durch externe Software - 

produkte oder die Aufnahme weiterer Servicefunktionen wie 

kostenlose Vorsorgechecks oder Hotlines. 

Das verwundert kaum: Denn durch transparente Beratung allein 

wird in der Regel noch kein Produkt „verkauft“. Sie dient aller - 

dings dazu, Vertrauen zu erwecken. Ein offenes und transpa ren - 

tes Verhalten dem Mandanten gegenüber kann viel bewirken: 

Mit 15,2 % aller Nennungen wurde die Eigenschaft „Vertrauen“ 

über alle Finanzdienstleistergruppen hinweg als Voraus setzung 

Nr. 1 angesehen, die eigene Vertriebseffizienz zu stärken. 

Vertrauen ist der Schlüssel zum Kunden 

Das Vertrauen wird nur ein Berater rechtfertigen können, der 

seinen Anlegerkunden nachhaltig überzeugende Produktqualität 

unvoreingenommen zugänglich machen kann. Das heißt auch, 

so erwartet es die Mehrzahl der Befragten, dass eine offene 

Produktarchitektur weiterhin an Bedeutung gewinnen wird. 

Unabhängigkeit schlägt auch hier wieder als wichtigste Grund - 

anforderung an den Berater durch. Auf Basis der eigenen 

Unabhängigkeit formuliert die überwältigende Mehrheit der 

Berater, die an der Unter suchung teilgenommen haben, denn 

auch klare Anforderungen an die Produktgeber. Bei der Frage, 

was Produktlieferanten, wie z. B. Fondsgesellschaften, den Be - 

ratern besonders bieten sollen, geht es ebenfalls um Attribute, 

die für Klarheit und Transparenz stehen: 94,6 % der Befragten 

nannten die transparente „Qualität einzelner Fonds bzw. ihrer 

Manager“ als sehr wichtig oder wichtig bei der Aus wahl von 

Fondsgesellschaften. Lediglich 4,2 % meinten dabei übrigens, 

dass ein Stammsitz in Deutschland für ihre Ent scheidung eine 

Rolle spiele – was die Wettbewerbs fähigkeit internationaler 

Anbieter in Deutschland unterstreicht. 

Dossier 

Vertrauen ist der Schlüssel zum Kunden 

Mit welcher Aussage zum Kunden verhalten stimmen Sie 

überein? Vertrauen und Kompetenzvermutung (Brand) 

werden zunehmend entscheidend. 

stimme voll zu 

stimme zu 

neutral 

stimme eher 

weniger zu 


1,3 % 

0,8 % 

10,4 % 


Open Architecture wird wichtiger 

Qualität des Fondsmanagements 

entscheidend bei Fondsauswahl 

47,2 % 

Mit welcher Aussage zu Vertriebswegen stimmen 

Sie überein? Open Architecture wird gegenüber Closed 

Architecture an Bedeutung gewinnen. 

stimme voll zu 

stimme zu 

neutral 

stimme eher 

weniger zu 


3,4 % 

6,6 % 


26,7 % 

37,9 % 

Was sind für Sie Entscheidungsmerkmale bei 

der Auswahl von Fondsgesellschaften? Qualität der 

einzelnen Fonds/-manager. 

stimme voll zu 64,4 % 

stimme zu 

neutral 

stimme eher 

weniger zu 


3,7 % 

1,7 % 

0% 


25,4 % 

30,2 % 

40,3 % 

03

04 

Dossier 

Fonds mittelfristig mit Aufwind 

Unter den Investmentvehikeln wird der Kategorie Investment - 

fonds nach Meinung der Befragten auch weiterhin eine große 

Bedeutung zukommen. Über 50 % rechnen mit steigenden Mittel - 

zuflüssen – auf eine mittlere Sicht von fünf Jahren. 

Über 50 % erwarten steigende 

Mittelzuflüsse 

Investmentfonds werden in den kommenden 5 Jahren 

höhere Mittelzuflüsse erreichen als bisher. 

stimme voll zu 14,1% 

stimme zu 

neutral 

stimme eher 

weniger zu 


3,7 % 

10,1 % 


Aktien 

8 


28,8 % 

43,2 % 

Wachsende Mittelzuflüsse bei Aktienfonds 

Wie wird sich der Mittelzufluss pro Jahr für Investment - 

fonds in den nächsten 5 Jahren entwicken? 

Wachstum des Nettomittelzuflusses pro Jahr in % 

Diese Einschätzungen wurden vor der gegenwärtigen Finanz - 

markt krise erhoben. Da die Krise nicht fondsspezifisch ist, 

son dern Invest mentfonds in der Mehrzahl wie auch andere 

Anlage instrumente nur als deren Folge mit zeitweiligen Rendite - 

einbrüchen um gehen müssen, kann man von der mittel fristigen 

Validität dieser Schätzung weiter ausgehen. Allerdings im pliziert 

dies hohe Anforderungen an die Fondsgesellschaften. Zu den 

Gewinnern werden sicher innovative Fondskonzepte gehören, 

die Anlegern nachvollziehbaren Mehrwert infolge der Leistung 

des Fonds verwalters bieten. Unter Innovation ver stehen die 

Befragten laut der Studie an erster Stelle das Er schlie ßen neuer 

Märkte. Dabei sollen Trends auf ihre Validität überprüft werden. 

Zu den Top 5 unter den Merkmalen gehört aber auch ein wirklich 

aktives Management (12,5 % der Nennungen). 

Insgesamt erwarten die Befragten zunehmende Mittelzuflüsse 

für alle Fondsklassen – von Aktien- über Rentenfonds bis hin 

zu Immobilienfonds. Signifikante Unterschiede im Wachstum der 

Mittelzuflüsse zwischen den einzelnen Fondsklassen werden 

dabei nicht erwartet. 

Fazit 

Die Studie kommt zu dem Schluss, dass sich Qualität und Trans - 

parenz nach Meinung der be fragten Finanzexperten durchsetzen 

werden, und zwar auf der Ebene der Beratung wie auch auf der 

der ausgewählten Produkt lösungen. MiFID ist dabei weniger ein 

Sonderthema als vielmehr ein Katalysator, der die Entwicklung 

hin zu besserer, unab hängiger und transparenter Beratung be - 

schleunigt: Es geht im Kern weniger darum, wie der Berater 

bezahlt wird. Eher zählt die Frage, wie (gut) er berät. Bei Honorarwie 

auch Provisions beratern wird es Protagonisten geben, die 

ihre Sache ernsthaft und engagiert angehen. Diese werden bei 

den drei entschei denden Anforderungen Unabhängigkeit, 

Servicequalität und Transparenz Vertrauenspunkte bei ihren 

Anlegerkunden sammeln und so langfristig zu den Gewinnern 

gehören. Unter diesen drei Anforderungen ist die Unab hängig - 

keit die grund legendste. Ohne Unabhängigkeit ist keine 

Auswahl der Top-Produkte für den Anleger möglich. 

39,7 % 

34,7 % 

12,6 % 

2,5 % 

8,4 % DIETER-THILO FISCHER 

Geschäftsführer von FINANZEN Advisor 

Services, Tochterunternehmen des 

Axel Springer Finanzen Verlags. Das 

Unter nehmen entwickelt und vertreibt 

führende Software- und Research- 

Pro dukte für Finanzberater. 

d.fischer@advisor-services.de 

PROF. DR. JENS KLEINE 

Steinbeis-Hochschule Berlin GmbH. 

Dr. Kleine führt das Research Center for 

Financial Services. Jährlich veröffentlicht 

er mit der „KLEINE Finanzprognose“ 

eine profunde Übersicht zur Situation am 

deutschen Finanzdienstleistungsmarkt. 

jens.kleine@steinbeis-research.de

„Abgeltungssteuer, 

Finanzkrise, volatile 

Kapitalmärkte – 

verunsicherte Kunden 

fordern den Berater 

auf der ganzen Linie.“ 

Was Berater ihren Kunden 

jetzt unbedingt vermitteln sollten. 

Ellen Posch, Executive Director, 

im Interview 

POSITION: Der entscheidende Stichtag für die Abgeltungs - 

steuer – der 31. 12. 2008 – steht unmittelbar bevor. Viel Zeit 

bleibt also nicht mehr, seine Anlagen zu überprüfen und 

steueroptimiert zu handeln. Erwarten Sie noch mal heiße 

Wochen im Jahresendgeschäft? 

Ellen Posch: Es ist nicht auszuschließen, dass in den letzten 

Wochen des Jahres Hektik aufkommt, da viele Kunden das 

Thema vor sich hergeschoben haben und gewissermaßen auf 

den letzten Drücker Entscheidungen treffen. Gemäß einer 

Umfrage der GfK im dritten Quartal dieses Jahres gaben 57 % 

der Befragten an, die Abgeltungssteuer sei ihnen unbekannt 

bzw. sie seien unsicher hinsichtlich der Folgen. Im ersten Quartal 

derselben Umfrage waren es interessanterweise nur 49 %. 

Bei aller gebotenen Vorsicht bezüglich der Repräsen ta tivität 

solcher Umfragen: Es verwundert natürlich schon, dass so 

viele Anleger – und deutlich mehr als zu Jahres beginn – nicht 

Be scheid wissen oder unsicher in der Einschätz ung der Folgen 

sind. Vor allem, da dieses Thema das ganze Jahr über durch die 

Massenmedien aufgegriffen und behandelt wurde. Auch 

die ganze Finanzindustrie ist mit einem Füllhorn konkreter 

INTERVIEW 

11 

Produkt offerten zur Abgeltungssteuerver meidung – von der Dach - 

fondswelle bis hin zur klassischen Rentenversicherung – in 

den Markt gegangen und hat mit großen Werbebudgets massiv 

um die Gunst des Kunden geworben. 

Vielleicht war ja genau das zu viel des Guten. 

Das kann gut sein. Die meisten Kunden sind schließlich keine 

Fachleute in Finanzangelegenheiten. Sie sind oft unsicher, 

zumindest aber kritisch bei Entscheidungen unter neuen 

Rahmen bedingun gen für ihre eigene Geldanlage. Das ist ja 

auch nur allzu ver ständlich, denn es geht schließlich um ihr 

Geld und nicht selten um so ein wichtiges Ziel wie ihre 

per sönliche Altersvorsorge. Da sind ein Übermaß an Produkt - 

angeboten unter schiedlichster Machart und Her kunft als 

„die Antwort“ auf die Abgeltungssteuer und dieser hohe Kom - 

mu ni ka tions druck aus allen Richtungen womöglich eher 

irritierend, als dass es dem Kunden zur besseren Orien tierung 

verhelfen würde. Und wenn man sich dann noch mit den 

Folgen einer Finanz krise auseinanderzusetzen hat, weiß man 

als Anleger gar nicht, worüber man zuerst nachdenken soll.

12 INTERVIEW 

Bleiben wir noch einen Moment beim Thema Abgeltungs - 

steuer. Was ist denn die Botschaft von Fidelity an den Kunden 

in dieser Sache? 

Wir haben dazu immer eine sehr klare Meinung vertreten und 

sind vor allem nicht der Versuchung erlegen, aus taktischen 

Gründen „steueropportunistische“ Produktlösungen aufzulegen. 

Unser Hauptversprechen an den Anleger ist von jeher, ihn mit 

langfristig tragfähigen und chancenreichen Investment lösungen 

darin zu unterstützen, finanzielle Unabhängigkeit zu er reichen 

bzw. zu bewahren. Und diese erreicht er nun einmal am sichersten 

über eine langfristig hohe Rendite seiner Kerninvestments. Also 

hat das Thema Rendite für uns immer Vorrang vor reinen, noch 

dazu kurzfristigen aktuellen Steueraspekten. Man könnte auch 

sagen: Der beste „Steuertrick“ ist eine hohe Rendite in Ver bin dung 

mit einem langfristigen Anlagehorizont. 

Stichwort „steueropportunistische“ Produktlösung. Ist darin 

der Grund zu sehen, dass Fidelity keinen Dach fonds aufgelegt 

hat? Immerhin gelten diese ja als 

sicherer Schutz vor der Ab gel - 

tungs steuer. Und viele haben das 

sicher lich von Fidelity erwartet. 

Zum Thema Dachfonds haben 

wir uns vielfach geäußert, vor 

allem zu dem hohen Qualitäts - 

risiko, das wir im Hinblick auf die 

unüber schaubar große Zahl an 

Neuauf legungen seit 2007 sehen. 

Damit haben wir nicht gesagt, ein Dachfonds sei grundsätzlich 

von Übel. Es gibt auch hier Qualitätslösungen mit Tradition 

im Markt. Aber dieser Neuproduktwelle der letzten 18 Monate 

geben wir keine positive Prognose in puncto Nachhaltigkeit 

und Rendite. Fidelity steht nun einmal auf der ganzen Welt für 

den quali fi zier ten und erfolgreichen Stockpicking-Ansatz auf 

der Basis eines fundamentalen Research in allen Anlageklassen 

und -regionen, in denen wir engagiert sind. Dafür sind wir 

bekannt, das ist unsere Kompetenz. Deshalb setzen wir alles 

daran, den Anlegern immer wieder zu verdeutlichen, dass 

die für ihre langfristigen Kerninvestments angebotenen Fonds - 

lösungen von Fidelity einen wirksamen Schutz gegen die 

Ab geltungssteuer liefern. Denn sie sind bewiesenermaßen nach - 

haltig und langfristig chancen reich und können so künftig 

steuer schädliche Fondswechsel ver mei den helfen. Anleger wie 

Berater sind mit den Fonds ange boten aus unserem Hause 

auch ohne einen Dachfonds Marke Fidelity immer bestens be - 

raten. Im Übrigen bleiben ja die Zu flüsse in Dachfonds bei 

Weitem hinter den Erwartungen der Fonds industrie zurück, 

was nach unserer Auffassung das Qualitäts problem gerade 

der Neuauflegungen nur verschärfen wird. 

Das wird wohl aber sicher auch daran liegen, dass die Abgel - 

tungs steuer die Anleger bislang doch noch nicht so richtig 

bewegt hat. Man wird wohl nicht sagen können, dass die über 

„Die Bankenkrise ist eine 

Chance, zu verdeutlichen, 

wo die wirklichen Werte 

verdient werden.“ 

200 Mrd. Euro, die man noch vor einem Jahr auf der Flucht vor 

der Abgeltungssteuer gesehen hat, sich wirklich in Bewegung 

gesetzt hätten. 

Ja, das ist – jenseits der verbreiteten Unsicherheiten der Anleger 

im Hinblick auf die Abgeltungssteuer und ihre Be deu tung 

für die konkrete Investmententscheidung – sicherlich auch ein 

Indiz dafür, dass aktuell ganz andere Aspekte eine Menge 

Verun sicherung in den Markt hineintragen. Wir haben es ins - 

gesamt derzeit mit einer extremen Zurückhaltung der Anleger 

bei Neuinvestments in Aktienfonds zu tun. Trotzdem ist 

Bewegung im Markt, allerdings in eine ganz andere Richtung. 

Produktlösungen, die Garantien versprechen, und Anlagen, die 

sich am Geldmarkt orientieren, haben zurzeit Konjunktur. 

Der Renditeaspekt tritt dabei in den Hintergrund, und das ist 

lang fristig gesehen immer zum Nachteil für den Anleger. Hinzu 

kommt, dass seit einigen Jahren Geschäfts- und Invest ment - 

banken mit Hoch druck auch den Privatanlegern Zertifikate 

ver kaufen. Ver meintli che Alleskönner, die den Anleger in trüge - 

rischer Sicher heit wiegen. Die 

einen garantieren den Kapital - 

einsatz, nach unserer festen Über - 

zeugung ein völlig un tauglicher 

Weg, das Ziel einer langfristigen 

Ver mögens bildung zu erreichen, 

andere ver sprechen den Aktien - 

kauf auf Rabatt, wieder andere 

Gewinne in jeder Börsen phase. 

Und das offenbar mit gutem Ver - 

kaufs erfolg. In relativ kurzer Zeit haben die deutschen Anleger 

etwa 120 Mrd. Euro in diese Produktgattung gesteckt. 

Diesen Zertifikate-Boom beurteilen Sie kritisch? 

Ja, und zwar aus mindestens zwei Gründen. Zum einen legt ein 

in nur wenigen Jahren in Zertifikate investiertes Kapitalvolumen 

dieser Größenordnung die Vermutung nahe, dass es sich in 

vielen Fällen nicht um eine temporäre Beimischung in größeren 

und langfristig orientierten Anlageportfolios handelt, sondern 

dass Zertifikate oftmals den überwiegenden, mindestens aber 

einen zu großen Anteil ausmachen. Dieses Kapital fehlt dem 

Kunden dann auf längere Sicht für den Vermögensaufbau, den er 

ganz sicher mit langfristigen Investments in breit aufgestellte 

Aktien fonds am wirkungsvollsten erreicht. Denn die Rendite - 

dynamik der Aktienmärkte ist historisch bewiesen immer die 

beste Lösung für den Anleger gewesen und wird es auch bleiben. 

Zum anderen sollte man bedenken, dass Zertifikate derivativ 

struk turierte Produkte sind. 

Und derivative Produktstrukturen eignen sich nicht für 

den Anleger? 

Je komplizierter die derivative Struktur, desto intransparenter 

sind sie letztlich gerade für den Privatanleger. Und: Sie sind ihrer 

rechtlichen Natur nach Inhaberschuldverschreibungen des 

jeweiligen Emittenten. Das bedeutet, die Solvenz des Emittenten

ist maßgeblich für die „verbrieften“ Garantien, die so stark in 

den Vordergrund gestellt werden, und die Sicherheit des 

Invest ments an und für sich. Wie schnell Garantien und Anlage - 

sicher heit in Frage gestellt werden können, sieht man gerade 

in der gegenwärtigen Bankenkrise. Diese hat uns in den ver - 

gangenen Wochen und Monaten gelehrt, dass selbst bislang 

höchst renommierte Emittenten 

von Zertifikaten und strukturierten 

Produkten in die Insolvenz gehen 

können – Stichwort Lehman- 

Pleite – und damit den Anleger 

auch hierzulande letztlich im 

Regen stehen lassen. 

„Es geht hier nicht um 

die Krise irgendeiner 

Branche. Bankgeschäft 

ist vertrauenssensibel.“ 

Fondsanleger sind da auf der 

sicheren Seite? 

Aber ganz gewiss. Investmentfonds können je nach Marktzyklus 

an Wert gewinnen oder verlieren, aber sie können nicht pleite - 

gehen. Sie gelten generell als Sondervermögen der Anleger, das 

nicht dem Vermögen der Fondsgesellschaft zugerechnet wird. 

Anders als bei Inhaberschuldverschreibungen, bei denen das 

Kapital des Anlegers im wirklichen Ernstfall in der Regel der 

Konkursmasse des Emittenten zufließt, ist das Sondervermögen 

des Fondsanlegers auch bei Insolvenz vollständig vor fremdem 

Zugriff geschützt. Ich bin mir ganz sicher, dass viele Kunden 

gerade diesen Aspekt nicht berücksichtigt haben, als sie sich für 

Zertifikate entschieden. Insoweit muss man gerade die Banken - 

krise jetzt auch als Chance begreifen, zu verdeutlichen, wo die 

wirklichen Werte für den Anleger verdient werden, und zwar in 

einer für ihn sinnvollen Rendite-Risiko-Balance – eben über das 

langfristige Engagement in gut diversifizierten Aktienfonds. Da 

ist natürlich auch der unabhängige Berater draußen im Markt 

ge fragt, denn er steht an vorderster Front und ist dem Kunden 

unmittelbar verantwortlich. 

Die Bankenkrise gibt überhaupt Anlass, über vieles nach zu - 

denken. Sie ist ja sicherlich hauptverantwortlich für die große 

Verunsicherung der Anleger? 

Das ist ganz sicher so. Schließlich geht es hier nicht um die Krise 

irgend einer Branche. Bankgeschäft ist vertrauenssensibel, und 

da beschädigen solche Ereignisse das Urvertrauen der Kunden. 

INTERVIEW 

13 

Das liegt in der Natur der Sache und ist psychologisch völlig 

verständlich. Die Berater treffen auf verunsicherte, häufig 

ängstliche Kunden und haben mit Ansichten umzugehen wie 

„Bitte jetzt keine neuen Investments“ oder im schlimmeren Fall 

sogar mit Forderungen wie „Bitte raus aus den Invest ments, 

denn wer weiß, wann wir das Ende sehen“. Das bedeutet, die 

An leger nehmen in zwischen zu - 

nehmend eine kritische Haltung 

auch gegen über Aktien- und 

Fonds invest ments ein. Das Ver - 

trauen vor allem in die Nach haltigkeit 

ist gestört. Das ist auch für 

die Berater eine sehr schwierige 

Situation. In einer Um frage 

von FONDS professionell im 

September haben 34 % der be - 

fragten Investment berater an ge geben, dass sie unter dem 

Eindruck der Finanzkrise nichts mehr ver kaufen. Die verlust - 

reichste Börsenwoche seit Jahren, die wir im Oktober erleben 

mussten, verschlimmert diese Situation ganz sicher. 

Sie sagten selbst, psychologisch ist das zu verstehen. 

Was ist denn in dieser Situation Ihr Rat an die Berater 

und Anleger? 

Wir sind gemeinsam gefordert, keine sich verfestigende Anlage - 

verweigerung entstehen zu lassen und das Vertrauen des An legers 

in die klassischen Investmentinstrumente zurückzugewinnen 

und zu stärken. Es ist gerade jetzt die vornehmliche Aufgabe ge - 

rade des Beraters als unabhängige Vertrauensperson, offensiv 

auf seine Kunden zuzugehen, ihnen mit Fakten und Informa tio nen 

die richtigen Zusammenhänge nahezubringen, die positiven 

Perspektiven von Aktien- und Fondsinvestments erneut auf zu - 

zeigen, sie an ihre langfristigen Anlageziele zu erinnern und 

vor allem vor kurzfristigen, emotional getriebenen Fehl ent schei - 

dungen zu bewahren. 

Das ist ziemlich viel auf einmal. Können die Berater das in dem 

gegenwärtigen Umfeld wirklich leisten? Und welche Fehlent - 

scheidungen sehen Sie aktuell vor allem? 

Also, wir haben da schon ein großes Vertrauen in unsere Ver - 

triebspartner. Zugegeben, die Situation ist alles andere als

14 INTERVIEW 

„Es ist gerade jetzt die Aufgabe 

des Beraters, offensiv 

auf seine Kunden zuzugehen.“ 

leicht und verlangt dem Berater weitaus mehr als die normale 

Beratungs routine ab. Aber die meisten von ihnen sind lange 

genug im Geschäft, haben kritische Marktphasen aus ganz 

unter schied lichen Gründen schon mehrfach erlebt und 

letzt lich auch über standen. Und immer hat sich gezeigt, dass 

schon mittel fristig die Anleger als Gewinner aus den Börsentiefs 

heraus gekommen sind, wenn sie sich originär für Aktien - 

fonds mit nachhaltiger Qualität über eine lange Historie ent - 

schieden haben. Meine Empfehlung an die Berater lautet also: 

Über prüfen Sie jetzt vor allem die Fondsportfolios Ihrer 

Kunden. Vergewissern Sie sich, ob deren Kerninvestments 

grund sätz lich die immer erforderliche Lang fristqualität 

wirklich auf weisen. Schichten Sie gegebenenfalls aktiv in 

ro bustere Fonds lösungen um. Es wird sicherlich niemanden 

verwundern, dass ich an dieser Stelle besonders auf die Fonds - 

lösungen aus dem Haus Fidelity verweise, insbesondere 

auf den Fidelity European Growth Fund, der über die Dauer 

seines inzwischen 18-jährigen Bestehens nachweislich alle 

anderen Alternativen in seiner Anlage klasse hinter sich ge - 

lassen hat. Und meine zweite Emp feh lung ist: Kunden, die 

auch heute noch den lang fristigen Anlage horizont haben, also 

das Kapital nicht morgen oder über morgen be nötigen, sollten 

sich in der aktu ellen unruhigen Börsenphase nicht aus Angst 

und Sorge von dem Thema Aktien fonds ganz verab schieden 

und aus steigen. Das wäre ganz sicher nachteilig für das lang - 

fristig geplante Kapitalziel. 

Das ist wahrscheinlich leichter gesagt als getan. Wie vermittelt 

man das Kunden, die seit Monaten nur Kursverluste sehen, 

je nach Anlagemix sogar dramatische? 

Die individuell sehr unterschied lichen Verluste, die Kunden 

im Augenblick erfahren, machen nur umso deutlicher, 

wie wichtig es ist, von Anbeginn auf bewiesene Qualitäts - 

lösungen zu setzen und keine Experimente einzugehen. 

Gut ge man ag ten Qualitäts fonds gelingt es in der Regel, die 

in einem sehr schwier igen Markt umfeld unvermeidbaren 

Verluste moderater ausfallen zu lassen. Darüber hinaus zeigen 

alle Erfahrungen und un zählige Studien immer wieder auf, 

dass es gerade für den Privat anleger praktisch unmöglich ist, 

im Sinne eines optimalen Market Timing immer den richtigen 

Verkaufs zeit punkt bei historischem Höchststand abzu - 

passen, um dann möglichst bei einem Tiefstand wieder 

einzusteigen. In der Praxis geben Anleger mit diesem Versuch 

nicht nur mög liche Renditen auf, sondern erleiden ganz 

reale Kapitalverluste. 

Können Sie so einen Verlust einmal näher quantifizieren? 

Machen wir mal eine ganz einfache Rechnung auf und bleiben 

auch im Lande, betrachten also den MSCI Deutschland. Anleger, 

die am 31. 12. 1992 einen Betrag von 1.000 Euro investierten 

und bis zum 31. 12. 2007 – also über 15 Jahre, in denen die 

Anleger unter anderem auch die harten Jahre 2001 bis Mitte 

2003 gesehen haben – unangetastet ließen, hatten am Ende eine 

Rendite von 303,6 % realisiert und Kapital von 4.036 Euro 

zur Verfügung. Und das ist jetzt nur eine reine Indexbetrachtung. 

Hätten sie allerdings die 40 ertragreichsten Börsentage ver - 

passt, wären nur 594 Euro übrig geblieben, ein Realverlust von 

40,6 %. Und das kann man nun für alle maßgeblichen Indizes 

bis hin zum MSCI World und für die verschiedensten länger - 

fristigen Zeiträume berechnen, die Zahlen liefern immer die 

gleiche Erkenntnis: Wer auf lange Sicht in Aktienfonds investiert, 

sollte nicht hektisch verkaufen, wenn es gar nicht sein Plan 

war. Es gilt, die schwierigen Phasen auszu halten und eher die 

Chance des preiswerten Einstiegs zu sehen. 1 

Nun ist ja die Neigung zu zyklischem Agieren ein bekanntes 

Verhaltensmuster der Anleger, mit dem sich die Fondsindustrie 

schon immer auseinanderzusetzen hatte. Warum glauben Sie, 

dass ausgerechnet jetzt – hier Bankenkrise, dort empfindlich 

reagierende Kapitalmärkte – die Anleger zu rationalem 

Verhalten zu bewegen sind? 

Das ist sicherlich die größte Herausforderung seit Langem, mit 

der wir alle umzugehen haben, aber ganz besonders natürlich 

der Berater vor Ort. Das ist sicher nicht allein mit dem Hinweis 

darauf getan, dass die Vermögen von morgen in der Krise von 

heute ver dient werden. Das klingt zwar smart und ist im Grunde 

auch richtig, aber eben auch sehr verkäuferisch. Und viele 

Kunden werden es nicht wirklich hören wollen. Zu min dest wird 

es sie wohl kaum beruhigen. Ich glaube, es muss dem Berater 

vor allem erst einmal gelingen, den Teufels kreis an negativen Ein - 

schätzungen zu durchbrechen. Denn aus der Banken land schaft 

haben sich nicht enden wollende Hiobs bot schaften eingestellt, 

die mittlerweile eine destruktive Eigen dynamik ent wickeln, wo - 

durch der Blick auf die Realität verstellt wird. 

An welche Einschätzungen denken Sie? 

Vor allem an die inzwischen weitverbreitete Auffassung, die 

klassischen Investmentmärkte seien in objektiv identisch 

schlechter Verfassung wie der Bankensektor, auf lange Sicht als 

ebenso unsicher bis krisenhaft einzuschätzen und außer dem 

1 Quelle: Fidelity und Morningstar

so dramatisch verfallen wie noch niemals zuvor. Funda mental 

ist das nicht gerechtfertigt. Die Kurse von Unternehmens aktien 

sinken aktuell vor allem, weil viele ihrer institutionellen 

Investoren in der Klemme stecken und nicht die Unternehmen 

selbst. Allein ein beispielhafter Blick auf Europa zeigt: Das 

Kurs-Gewinn-Verhältnis europäischer Aktien auf Basis des MSCI 

Europe liegt heute primär infolge der Kursentwicklungen 

gerade der letzten Monate durchschnittlich rund 35 % unter den 

Höchstständen des Jahres 2000, während gleichzeitig in diesen 

8 Jahren die Eigenkapitalrendite der Unternehmen von Ø 8,2 % 

auf Ø 16,6 % geradezu explodiert ist, d. h., Aktien sind gerade 

deutlich unterbewertet. Die Banken mögen uns gegenwärtig er - 

schrecken, die Unternehmen sind überwiegend fundamental 

gesund. Und noch ein Wort zu dem subjektiven Empfinden, die 

Wert verluste an den Kapitalmärkten seien generell – also über 

die natürlich extrem betroffenen Bank titel hinaus – so drama tisch 

wie noch nie. Auch das ist objektiv nicht richtig. Fakt ist: In 

allen großen Indizes, die allge mein im Fokus der Anleger beratung 

stehen, also vom DAX über MSCI 

Europe, Dow Jones bis MSCI World, 

ist die heutige Markt situation deut - 

lich entfernt von den Tiefständen, 

die wir alle im März 2003 gesehen 

haben – nach langem weltweitem 

Auf schwung und historischen 

Höchst ständen in der ersten Hälfte 

2000. Das gilt selbst für den Dow 

Jones, der am 29. September wegen 

der vorläufig gescheiterten 700-Mrd.-Rettungs aktion der US- 

Regierung an einem Tag 778 Zähler nachgegeben hat – so viel 

wie noch nie in seiner Ge schichte. Und: Inzwischen sind in 

genau diesen Märkten in relativ kurzer Zeit, nämlich von März 

2003 bis Juli 2007, erneut historische Höchstnotierungen 

erreicht worden. 

Das heißt, die Renditedynamik der Aktienmärkte stimmt 

langfristig, oft schon mittelfristig, selbst nach solchen 

erdrutschartigen Ereignissen wie damals? 

Ja. Und das ist beweisbar. Ein Blick auf den MSCI World und 

die wirklichen ökonomischen und politischen weltweiten 

Krisen – also nicht die kleinen Korrekturen gelegentlich über - 

triebener Märkte – der letzten drei Jahrzehnte zeigt eindeutig: 

Immer folgten den Krisen längere Phasen des Aufschwungs, 

meistens sogar besonders gute Börsenjahre, in denen die Ver - 

luste deutlich überkompensiert wurden. Anleger, die hier mit 

langem Atem mitgegangen sind, standen immer auf der Ge - 

winnerseite und haben selbst in den Börsentiefs aufgrund der 

vorherigen Ren dite dynamiken in den längeren Aufschwüngen 

in der Regel nur anteilig bereits erzielte Gewinne abgegeben 

und nicht wirklich Kapital verloren. Und wem nun der globale 

Kontext eines MSCI World aufgrund seines eigenen Anlagefokus 

nicht von Interesse ist oder wem z. B. der DAX der ihm ver - 

trautere Orientierungs parameter ist, dem kann der identische 

„Wir sind und bleiben 

eine stabile zuverlässige 

Größe für Anleger und 

Berater.“ 

INTERVIEW 

Weitere Informationen unter 

berater.fidelity.de 

Stand des Interviews: 15. 10. 2008 

15 

Zusam men hang auch für den DAX bewiesen werden. Die Be trach - 

tung der Marktkorrekturen am deutschen Aktien markt und 

der anschließenden Erholungs phasen seit 1970 bis heute zeigen 

ein ähnliches Bild: Ab schwünge dauerten Ø 10,35 Monate 

und brachten Ø 22,61 % Kurs rückgänge. Die anschließenden 

Erholungs phasen hingegen dauerten Ø 16,38 Monate und 

brachten den Anlegern Ø 69,65 % Kursgewinne. 2 

Also heißt die Maxime für den Berater mehr denn je offensiver 

Dialog mit dem Anleger und Vertrauenserneuerung durch 

Fakten, Fakten, Fakten? 

Ja, ich bin davon überzeugt, dass dies in der gegenwärtigen 

Situation der Erfolg versprechendste Weg ist, die negativen Ein - 

stellungen zu korrigieren, Vertrauen zu gewinnen und vor allem 

den Kunden hinsichtlich seiner Vermögensziele langfristig ins 

Ziel zu bringen. Und darum geht es ja am Ende. Fidelity wird 

sich auch bei dieser schwierigen Aufgabe als zu verlässiger Part - 

ner erweisen. Deshalb unterstützen wir konkret und immer 

aktuell: Im Berater-Web von Fidelity 

finden unsere Partner täglich aktu - 

elle Marktberichte, Argumentations - 

hilfen und Fakten, die einen guten 

Weg aufweisen, mit verunsicherten 

Kunden umzugehen. Und vor allem: 

Partner von Fidelity können auf 

besondere und gerade in diesen 

schwierigen Zeiten unschätzbare 

Eigen schaften und Handlungs ma xi - 

men unseres Hauses ver trauen. Fidelity gehört keinem Finanz - 

konzern an und ist somit voll ständig unabhängig von Direktiven 

einer möglicherweise in Not geratenen Konzern mutter. Als 

Familienunternehmen bauen wir auf Werterhalt über Gene ra tionen 

hinweg und sind nicht börsen notiert. Daher müssen wir auch 

nicht um unsere Kapitalisierung fürchten und sind auch in diesen 

Zeiten souverän in unserem Handeln. Unsere Handlungs - 

maximen sind von jeher konservativ und ausschließ lich darauf 

kon zen triert, nachhaltige Qualität für den Anleger zu liefern, 

un über schau bare Risiken strikt zu vermeiden und un sinnige 

Produkt trends nicht mitzu machen. Das haben wir mit unseren 

Invest ment lösungen und ihren langfristig zu ver lässigen 

Renditen ein um das andere Mal be wiesen und werden dafür als 

Fondsgesellschaft auch immer wieder von neutraler Seite aus - 

gezeichnet. Wir sind und bleiben eine stabile und zuverlässige 

Größe für Anleger und Berater – auch in stürmischen Zeiten. 

Frau Posch, wir danken für das Gespräch. 

2 Quelle: Greiff capital management AG

16 LEBEN 

Das Mach 

Sportwagenlegenden entstehen aus der Willensstärke ihrer Macher: Ferry Porsche trotzt 

seinen Porsche 356 Nr. 1 dem kriegsgebeutelten Europa ab, der Lamborghini 350 GT und 

seine PS-wütenden Nachfahren entspringen dem unbändigen Willen des Traktorfabrikanten 

Ferruccio Lamborghini – und ab Herbst 2008 sieht man den Artega GT auf der Straße. 

Klaus Dieter Frers ist Auto-Mann der zweiten Generation 

und, wie er selbst sagt, „mit Benzin großgezogen 

worden“. Der Unternehmer und Chef eines erfolgreichen 

deutschen Automobilzulieferers hat verwirklicht, wovon 

andere nur träumen: Er hat einen (nein: „den!“) neuen deutschen 

Sportwagen auf die Räder gestellt. Und weil der Mann aus 

Ostwestfalen kommt, hat sein Macher-Wille Be ständigkeit und 

Langstreckenqualitäten. Dem Artega GT kommt das zweifellos 

zugute. Perfektion, wohin man sieht und fühlt. Ein Qualitäts 

touch wie aus dem Vollen gefräst. Auf Ostwestfälisch 

heißt das nüchtern „standardisierte industrielle 

Fertigungs prozesse“ statt der sonst bei kleinen 

Serien üblichen Manufaktur-Improvisation. 

Von Anfang an hat Macher Frers beim Artega nichts dem Zufall 

überlassen. Die Entwicklung dieses Gran Turismo reinsten 

Wassers hat er in die Hände von Mit-Machern gelegt, deren Liste 

von Namen sich liest wie das Who’s who der 

deutschen Auto-Experten.

er-Mobil 

Allen voran Markenmanager Karl-Heinz Kalbfell. Der Kalbfell. 

BWM, Rolls-Royce, Alfa Romeo, Maserati und dann in den Ruhe - 

stand. Warum kommt so einer, der sich nach einem Leben für 

die großen Automarken der Welt eigentlich seinen Hobbys und 

seinen Motorrädern widmen wollte, und macht bei einem 

Sportwagen mit, der bei null anfängt? Frers hat wohl den rich - 

tigen Ton getroffen. Kalbfell bemerkt dazu lapidar: „Ich wollte 

nichts mehr machen, was mit viel Büro kratie zu tun hat. Es 

sollte Spaß machen. Die Persönlichkeit von Herrn Frers hat 

mich überzeugt. Und das Konzept 

des Autos – faszinierend.“ 

Kürzer, breiter, flacher – machen 

LEBEN 

17 

„Kurz wie ein VW Polo, breit wie eine S-Klasse, flach wie ein 

Lamborghini“, so könnte Frers dem Designer Henrik Fisker 

seine Vorstellung von einem GT geschildert haben. Und als 

Macher, der eine klare Vorstellung vom Ergebnis hat, könnte 

er noch dazu gesetzt haben: „Machen!“ Fisker hat sich nicht 

lange bitten lassen. Der Sportwagenschöpfer, aus dessen Feder 

ein BMW Z8 sowie die Aston Martin DB und V8 Vantage 

stam men, ent wickelte für den Artega GT eine ganz eigenständige 

Linie. Dynamik paart sich hier mit Eleganz. Die schwung volle 

Seiten linie kulminiert in einem kraftschwangeren, aber nicht zu 

massigen Heck.

18 LEBEN 

Unter dieser äußerst prägnanten Ober - 

fläche lauert eine fein abgestimmte 

Samm lung technischer Finessen auf 

ihren Ein satz. Und ganz eigentlich 

be ginnt die Inno vation schon bei der 

Karosserie. Denn erstmals bei einem 

Serienauto ist die Außenhaut ganz aus 

partiell kohle faserverstärktem Poly - 

urethan gefertigt. Zu sam men mit dem 

Aluminium-Spaceframe und den 

wohldosiert eingesetzten hoch festen, 

extrem leichten Stählen ergibt sich ein 

schlankes Gewicht von rund 1.100 Kilo - 

gramm. Beste Voraussetzung für 

ein besonders direktes Handling. 

Der macht’s: 

Klaus Dieter Frers 

mit dem neuen 

Artega GT 

Damit diese guten Gene auch zum Tragen 

kommen, baute Hardy Essig, ehemals 

Porsche, den Prototyp, und Chefkonstruk - 

teur Jens Janczyk, ehemals BMW, leitet 

ein Team von Entwicklungsingenieuren, 

deren frühere Arbeitgeber von B wie 

Bugatti über L wie Lamborghini bis P wie 

Porsche reichen. Die Technik-Macher 

haben sich für die Optimierungs- und Versuchsreihen 

auf dem Niveau der Groß - 

serien hersteller an die ausgewiesenen 

Spezialisten in Deutschland gewandt. Die 

Motoranpassung des 3,6-Liter-V6 aus der 

VW-Motorenentwicklung, der so wunderbar mit dem 

viel gelobten 6-Gang-Direktschaltgetriebe von VW harmoniert, 

übernahm das Ingenieurbüro IAV, eine 50%ige VW-Tochter. 

Die ABS- und ESP-Systeme neuester Generation wurden direkt 

von den Bosch-Ingenieuren abgestimmt. Die Fahrwerksfeinabstimmung 

war Chefsache, die Experten von Bilstein und Eibach 

haben mit ihrer Expertise geholfen. Windkanal ver suche 

wurden von der Uni Stuttgart beigesteuert, und sogar in Crashtests 

musste der Artega sein Top-Niveau beweisen. 

Fährt der auch? Und wie! 

Nach diesem immensen Aufwand bleibt die einzige Frage: Fährt 

der auch? Und wie! Nach dem Anlassen ein Donnergrollen 

hinter dem Fahrer, wo der kompakte Motor über der Hinter - 

achse lauert. Ein Crescendo bei jeder Beschleunigung, aber 

nie so kreischend-aggressiv, dass die Lang strecken tauglich keit 

des Gran Turismo leiden würde. Jedes Zucken am Gasfuß 

gibt ein klares Signal an den Fahrer: Die 300 PS haben mit 

dem 1.100 kg leichten Wagen leichtes Spiel. Der unge brochene 

Vorwärtsdrang endet erst jenseits der Marke von 270 km/h. 

Die Lenkung gibt sich leichtgängig und äußerst präzise. So 

kommt zur Freude über die zurückliegende Kurve beim 

Fahrer auch immer die Vorfreude auf die nächste. Zur Kurven - 

gierigkeit und den hohen Kurven geschwindig keiten des 

Artega passt dann auch die G-Kraft-Anzeige, die die Flieh kräfte 

im Cockpit ablesbar macht. Sie ist eine der Anzeigeoptionen 

in einem vom Fahrer frei belegbaren Infor ma tions feld neben 

dem Zentralinstrument, kombiniert aus Tacho und Dreh zahl - 

messer. Mit solchen Neuheiten wie auch der Projektion des 

Navi gations systems und der Bilder der Rück fahr kamera in den 

Rückspiegel ist der Artega reichlich aus gestattet. Denn der

waschechte Sportwagen ist natürlich auch ein „Show Car“ 

für die neuesten Entwick lungen des Zu liefer unternehmens von 

Klaus Dieter Frers. 

Den Fahrer des Artega kann das freuen, schließlich stehen ihm 

allerlei Annehmlichkeiten zur Verfügung, die auch lange Reisen 

angenehmer machen. Denn auch das war Entwicklungsziel, was 

sich an vielen Details – von der dauerbequemen Sitzposition 

über den Kofferraum unter der Fronthaube und den Stauraum 

hinter den Sitzen bis zum optionalen 80-Liter-Tank – ablesen 

lässt. Auf der Straße löst der Artega so alles ein, was Macher 

Kalb fell verspricht: „Der Artega GT ist im besten Sinne ein 

Reisesportwagen, ein echter Gran Turismo. Aber mit einem 

Fahrspaß so groß wie bei einem reinrassigen Sportwagen.“ 

Klingt so gut wie der Sound des Wagens. Damit am Ende die 

großen deutschen Hersteller, die Frers mit seinen Zulieferteilen 

als Kunden hat, keinen zu großen Schreck bekommen, stellt 

Frers eines klar: „Der Artega GT ist keine neue Konkurrenz 

zu den bestehenden Sportwagen. Wir sehen ihn als 

Bereicherung des Segments.“ Das sollen auch alle 

anderen so sehen. Deshalb ist das neu erbaute Werk in 

Delbrück/Ost west falen auf eine Produktionskapazität 

von 500 Ein heiten pro Jahr ausgelegt. Das dürfte den 

Kreis der Artega-Fahrer auf Dauer exklusiv halten. Und 

das ist eigentlich schade – für alle, die nicht dazugehören. 

Technische Daten 

Rahmen: Aluminium-Spaceframe 

Heckmodul: Gitterrohrrahmen aus hochfestem Stahl 

Karosserie: kohlefaserverstärkter Verbundwerkstoff 

Abmessungen (L x B x H): 4.010 x 1.880 x 1.180 mm 

Stauvolumen: 300 l (225 hinter den Sitzen, 75 unter der Fronthaube) 

Radstand: 2.460 mm 

Leergewicht: ca.1.100 kg 

Motor: V6-Direkteinspritzer im Heck 

Hubraum: 3.597 cm3 Leistung: 220 kW (300 PS) 

Getriebe: 6-Gang-Direktschaltgetriebe 

Tankvolumen: 68 l Serie (auf Wunsch 80 l) 

Beschleunigung 0–100 km/h: weniger als 5 s 

Höchstgeschwindigkeit: mehr als 270 km/h 

Beiträge der Rubrik „LEBEN“ dienen ausschließlich der Information und Unterhaltung. 

Fidelity gibt damit in keiner Weise Investmentempfehlungen bezüglich eventuell 

enthaltener Produkt- oder Dienstleistungserbringer, ihrer Branchen oder Regionen. 

Ebenso erfolgte keine Prüfung der Beiträge durch Investmentspezialisten von Fidelity. 

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1. Seit wie vielen Jahren bietet der Fidelity 

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Management im Core-Markt Europa? 

seit 5 Jahren 

seit 10 Jahren 

seit 18 Jahren 

2. Wieviel Wertzuwachs erzielte der MSCI 

Deutschland zwischen 31. Dezember 1992 

und 31. Dezember 2007? 

mehr als 100 % 



3. Sie haben wegen der Abgeltungssteuer für 

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Artega. Alle Einsendungen mit vollständiger Adresse nehmen an der Verlosung der Gewinne teil. 

Der Rechtsweg ist ausgeschlossen. Barauszahlung ist nicht möglich. Die Gewinner tragen für 

die Anreise Sorge. Die FIL Investment Services GmbH wird die Teilnehmercoupons nach Aus - 

wertung der Antworten weiterleiten an die Artega Automobil GmbH & Co. KG, Artegastraße 1, 

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(Euro), bei Wiederanlage der Erträge, ohne Berücksichtigung von Provisionen, die das Anlageergebnis vermindern; Quelle: Morningstar Workstation, Stand: 30. 09. 2008. ² Stiftung Warentest/Finanztest, August 2008. Umfassende Informationen zur 

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Herausgeber: FIL Investment Services GmbH. PE053 CG09023

interview - Fidelity Investments

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