ADIG - Falcone Publishing

LEBENS 

WERTE 

AUSGABE NR. 11 | NOVEMBER 2005 | 4,50 EURO 

Happy Birthday ADIG Fondak 

Top-Performance seit 55 Jahren 

Expertengespräch 

Deutsche Aktien: „Gut und günstig“ 

City-Guide London 

Lebendiges Völkerkundemuseum 

AUSGEZEICHNET! 

BCP-Award 2005: LEBENSWERTE zum 

3.Mal in Folge bestes Fondskundenmagazin 

Land der Möglichkeiten

ADIG Fondak: Werbemotive aus den 50er Jahren 

1950 – 2005 

Damals wie heute 1. Wahl: 

ADIG Fondak 

Liebe Leserin, lieber Leser, 

im Oktober vor 55 Jahren wurde Deutschlands erster Aktienfonds, der ADIG 

Fondak, aufgelegt. Das Motto damals lautete „Wohlstand für alle“. Die Idee: 

In der schwierigen Nachkriegszeit eine renditestarke Anlageform zu etablieren, 

die allen Bevölkerungsschichten ermöglichte, schon mit geringen Beträgen 

am Aufschwung der deutschen Wirtschaft teilzuhaben. 

Der ADIG Fondak hat diese Aufgabe mit Bravour erfüllt. In 55 Jahren konnte der 

Fonds eine durchschnittliche jährliche Wertentwicklung von 11, 3 Prozent 

erzielen. Er hat damit viele Anleger reich gemacht und war am weltweiten Erfolg 

deutscher Unternehmen beteiligt. Und die Erfolgsstory reißt auch heute 

nicht ab: Im September kürte das unabhängige Fachmagazin „Finanztest“ den 

ADIG Fondak zur „Nr. 1“ aller Deutschlandfonds. Aktuell hält der Pionierfonds 

die Höchstnote „5 Sterne“ der renommierten Bewertungsagentur Standard 

& Poor’s und den „Fund Award 2005“. Auch das Interesse der Anleger ist ungebrochen 

stark: Seit Jahresbeginn wurden Fondak-Fondsmanagerin Heidrun 

Heutzenröder über 400 Millionen Euro anvertraut. Mittlerweile fasst das 

gesamte Portfolio über 1,5 Milliarden Euro. 

Die Aussichten am deutschen Aktienmarkt sind weiter positiv. Auch nachdem 

der DAX die 5000-Punkte-Marke hinter sich gelassen hat, kommt Fondsmanagerin 

Heutzenröder zu dem Schluss: „Deutsche Aktien sind gut und billig.“ Lesen 

Sie mehr zu den Einschätzungen der erfahrenen Strategin ab Seite 24. 

Um den Geburtstag des ADIG Fondak gebührend zu feiern, widmet sich diese 

LEBENSWERTE-Ausgabe ausführlich dem Thema „Deutschland“.Wir glauben, 

die Geschichte des ADIG Fondak hat gezeigt, dass es der Standort Deutschland 

und seine Unternehmen immer wieder geschafft haben, sich wechselnden 

und widrigen Bedingungen anzupassen. Unsere Titelgeschichte ab Seite 10 

„Deutschland – Land der Möglichkeiten“ ist auch ein Plädoyer für Optimismus 

und Vertrauen in unsere Stärken. 

Die Zukunft eines Landes sind Kinder. Deshalb ist es uns ein besonderes 

Anliegen, zu helfen, die finanzielle Zukunft Ihrer Kinder sorgenfrei zu gestalten. 

Denn Investmentfonds haben ganz besondere Stärken, gerade im langfristigen 

Vermögensaufbau. Das zeigt nicht zuletzt das Beispiel ADIG Fondak.Wie Sie 

mit einem „Kids-Sparplan“ das spätere Studium, den Führerschein oder die 

Familiengründung Ihres Sprösslings sichern können, zeigen wir Ihnen ab 

Seite 36. 

Im LEBENSWERTE-Unterhaltungsteil entführen wir Sie diesmal nach London, 

in die Toskana und die französischen Alpen. 

Eine unterhaltsame und informative Lektüre 

wünscht Ihnen 

Ihr Hans-Jürgen Löckener 

Geschäftsführer COMINVEST 

LEBENSWERTE 

EDITORIAL 3

4 

INHALT LEBENSWERTE 

LEBENSWERTE 

Ausgabe Nr. 11 

NOVEMBER 2005 

DIE SONDEREDITION 

VON INVESTMENT SPEZIAL 

Herausgeber 

COMINVEST Asset Management GmbH 

ADIG-Investment Fonds, Richard-Reitzner-Allee 2 

85540 Haar b. München,Tel. 0 89/4 62 68-525, Fax 0 89/4 62 68-501 

Internet: www.adig.de, E-Mail: info@adig.de 

IMPRESSUM 

Objektleitung und Chefredaktion: Christian Furtner 

Redaktion: Selime Celik, Undine Ewald-Michel, Ulrike Flügel 

Autoren dieser Ausgabe: Helge Bendl, Detlef Berg, 

Wolfgang Hagl, H. -J. Simons 

Grafik: buero schmid, Christian Schmid, München 

Fotos: Marc Oeder 

Lektorat: Wolfgang Wrase 

Veranstaltungen: Marc Landerer 

Produktion: Frank Zaum 

Anzeigen: Telefon 0 89/15 50 51 

Litho: prepress media, München 

Herstellung/Druck: f-media, München 

Copyright: Nachdruck nur mit Genehmigung des Herausgebers. Für 

unverlangt eingesandte Manuskripte und Fotos wird keine Haftung 

übernommen. Redaktionsschluss: 14.10.2005 

Allein verbindliche Grundlage für den Kauf von Fondsanteilen sind die jeweils gültigen 

Verkaufsprospekte mit den Vertragsbedingungen in Verbindung mit dem 

jeweils letzten Rechenschafts- und/oder Halbjahresbericht, sofern der Stichtag des 

Rechenschaftsberichts bzw. des Halbjahresberichts länger als acht Monate zurückliegt. 

Diese Unterlagen erhalten Sie bei der COMINVEST, der Commerzbank oder 

Ihrem Finanzberater. 

Die Angaben zur Wertentwicklung in der Vergangenheit beruhen – soweit nicht 

anders vermerkt – auf der BVI-Methode (Kosten unberücksichtigt). Diese Methode 

geht von einer Wiederanlage ausgeschütteter Erträge zum Anteilswert ohne Berücksichtigung 

steuerlicher Gesichtspunkte aus.Angaben zur bisherigen Wertentwicklung 

in der Vergangenheit sind keine Prognosen für die Zukunft. Zukünftige Ergebnisse 

können sowohl höher als auch niedriger ausfallen. 

Die Inhalte dieses Hefts basieren auf der Auswertung allgemein zugänglicher Quellen. 

Richtigkeit und Vollständigkeit der abgedruckten Informationen und Meinungen 

können nicht garantiert werden. 

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VERMÖGENSWERTE 

08 AKTUELLES 

Nachrichten & Neuheiten 

10 TITEL 

Deutschland: 

Land der Möglichkeiten 

20 FONDSPORTRÄT 1 

Schwarz, Rot, Gold, brillant 

24 EXPERTENGESPRÄCH 

Deutsche Aktien: „Gut und günstig“ 

28 FONDSPORTRÄT 2 

Großwetterlage Deutschlandfonds: 

Stabiles Hoch 

32 STEUERN 

Steuern sparen: 

Entscheiden Sie, wie viel Sie abgeben 

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VERMÖGENSWERTE 

36 ANLAGESTRATEGIE 

Bitte kein Sparbuch: 

Fonds-Sparpläne für Kids bieten mehr Rendite 

42 ADIG-FAKTEN 

Zahlen, Strategien, Performances 

66 GEWINNSPIEL 

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LEBENSWERTE SERVICE 

06 LEBENSTRÄUME 

Die Großstadtwelle 

46 HORIZONTE 

Über den Wolken 

50 CITY-GUIDE 

London – lebendiges Völkerkundemuseum 

58 ABENTEUER 

Offroad durch das schottische Hochland 

60 LEBENSART 

Das Abfackeln der luftgetrockneten Salami 

64 EMPFEHLUNGEN 

Tee, Decke, Buch: 

Spannendes im Herbst 

66 VORSCHAU 

Blick voraus

Die Großstadtwelle 

» Von Selime Celik 

Manchmal gibt es Tage, an denen einfach alles perfekt ist. Die 

Sonne strahlt, das Meer zeigt sich von seiner schönsten Seite, 

das Board passt sich den Füßen an – und dann ist sie da: die 

perfekte Welle. Um sie dreht sich alles beim Surfsport. Sie ist ein 

Phänomen der Natur. Das Zusammenspiel von Gezeiten, Wind, 

Dünung und Meeresgrund. So besonders dieses Naturspektakel 

sein mag, so selten ist es auch. Rund um den Globus reisen die 

Wellenreiter, um sie zu finden – die idealen Surfbedingungen. 

Getrieben werden sie dabei von dem einzigartigen Gefühl 

zwischen Angst und Aufregung, wenn sie die Wellen bezwingen. 

Am Ende: ein Moment des Glücks. So beschreibt auch Markus 

Gruber, Surfer aus Leidenschaft, seine schönsten Momente auf 

den hohen Wellen vor der Küste Madeiras. „Manchmal muss 

man schon bis zu vier Wochen an einem der Weltmeere verweilen, 

um vielleicht fünf gute Tage zum Surfen zu erleben“, 

erzählt Markus Gruber ein wenig wehmütig. Zu Hause in der 

bayerischen Hauptstadt erfreut sich der 35-jährige Münchner 

täglich an der halbmeterhohen Welle am Eisbach neben dem 

LEBENSWERTE 

LEBENSTRÄUME 7 

Haus der Kunst, wo Wasser aus einem Nebenarm der Isar in das 

Bachbett fließt. Die reißende Flussströmung dort drückt das 

Wasser nach oben, und es entsteht eine künstliche, stehende 

Welle. Sie hat etwas Magisches und Einzigartiges, diese Flusswelle 

am Rande des Englischen Gartens. Sie ist Anziehungspunkt 

für Touristen, zufällig vorbeigehende Spaziergänger oder 

Jogger – aber vor allem für die Surfer der Stadt. 

■ DER TRAUM JEDES SURFERS 

„Leider ist die Welle am Eisbach nur etwa 70 Zentimeter hoch.“ 

Damit wollte sich Markus Gruber nicht begnügen. Zusammen mit 

Forschern der Technischen Universität entwickelte er in vier Jahren 

mühseliger Arbeit selbst die perfekte Welle namens „Tube 6“ 

– zwei Meter hoch, immer verfügbar, jederzeit abschaltbar. Die 

Konstruktion soll das Gefälle an der Wittelsbacherbrücke tanzen 

lassen. Ein Traum jedes Surfers – der Traum Markus Grubers, 

dem nur noch die Sponsoren für sein Projekt fehlen. Mehr Informationen 

zur künstlichen Welle unter www. tube6.de

Happy Birthday 

55 Jahre ADIG Fondak 

Am 30. Oktober 1950 ging mit dem ADIG Fondak Deutschlands erster Aktienfonds an 

den Start. LEBENSWERTE feiert den Geburtstag des Fondspioniers mit dem Themenschwerpunkt 

„Deutschland“. Viel Spaß bei der Lektüre. 

BCP-Award für LEBENSWERTE: 

Zum 3. Mal in Folge bestes 

Fondskundenmagazin 

Auch in diesem Jahr konnte LEBENSWERTE seinen Titel als bestes 

Fondskundenmagazin verteidigen. Beim Kundenmagazin-Wettbewerb 

„Best of Corporate Publishing 2005 – BCP“ belegte das 

ADIG-Magazin LEBENSWERTE in der Kategorie „Finanzdienstleistung“ 

den zweiten Platz und wurde damit bestes Fondsmagazin 

für Endkunden – nun schon zum dritten Mal in Folge. 

Abermals lobten die über 30 Fach-Juroren die journalistische 

Qualität, die verständliche Aufbereitung komplexer Themen 

und die ansprechende Optik des Magazins. Die Jury des seit drei 

Jahren als Branchen-Oscar für Kundenmagazine etablierten BCP- 

Wettbewerbs setzt sich aus hochkarätigen Experten aus den 

Bereichen Journalismus, Artdirektion, Marketing, Unternehmensund 

Interne Kommunikation sowie CRM/Direkt-Marketing zusammen.Insgesamt 

wetteiferten 

in diesem Jahr 537 Magazine, 

darunter so bekannte wie 

ADAC-Motorwelt, das BMW- 

Magazin oder das Diners-Club- 

Magazin, um die vorderen 

Plätze des Wettbewerbs. Die 

LEBENSWERTE-Redaktion sagt 

ausdrücklich „Danke“ an alle 

Leser, die mit ihren vielfältigen 

Anregungen zur ständigen 

Verbesserung des Fondsmagazins 

beitragen. 

ADIG-Schwester CCR zur besten 

Fondsgesellschaft Frankreichs gekürt 

Jedes Jahr werden durch das französische Wirtschaftsblatt „Mieux 

Vivre Votre Argent“ die besten Vermögensverwalter des Landes 

ausgezeichnet. Im diesem Jahr wurde im Zuge der 20. Corbeilles- 

Verleihung die ADIG-Schwester Caisse Centrale de Réescompte (CCR) 

in der Kategorie „5-Jahres-Performance“ über alle Asset-Klassen 

hinweg zur besten französischen Fondsgesellschaft 2005 gekürt. 

Einen Beweis für die herausragende Güte liefert der ADIG European 

Value Equity, der von der ADIG-Schwester CCR gemanagt wird. Seit 

Anfang 2001 erreicht er sowohl im direkten Vergleich mit seinen 

Wettbewerbern als auch absolut gesehen überdurchschnittliche 

Wertentwicklungen.Im laufenden Jahr legte der Fonds bereits über 

20 Prozent zu. Aufgrund seiner Substanz erhielt der Fonds von der 

Ratingagentur Standard & Poor’s (S&P) den European Fund Award 

2004. Dieses Jahr wurde der Fonds von S&P mit 5 Sternen dekoriert. 

Hinzu kam, dass Fondsmanager Eric Bleines von der Ratingagentur 

Citywire mit einem AAA-Rating ausgezeichnet wurde. 

Comeback des ADIG Plusfonds 

Die Baisse der Jahre 2000 bis 2003 hinterließ ihre Spuren vor 

allem bei offensiv ausgerichteten Fonds. So auch beim ADIG 

Plusfonds, der vor allem wegen seines Anteils an Neuer-Markt- 

Aktien an Wert verlor. Jetzt ist das ehemalige Sorgenkind wieder 

auf Kurs. Seit Jahresanfang gewinnt der Fonds knapp 19 

Prozent an Wert und schafft es damit wieder unter die ersten 

zehn Plätze seiner Vergleichsgruppe. Nach Angaben von FERI 

Trust belegt der ADIG Plusfonds sogar Platz drei von insgesamt 

72 Fonds. Daher hat die aktuelle Auszeichnung der Ratingagentur 

Standard & Poors (S&P) ihre Berechtigung. Ein „sehr hohes Maß 

an Qualität“ wird dem Managementstil Christoph Bergers – 

Fondsmanager des ADIG Plusfonds – durch S&P bescheinigt. 

Dafür gibt es zwei nennenswerte Gründe: Zum einen profitiert 

der ADIG Plusfonds im Gegensatz zu den reinen Aktienfonds 

von der Beimischung an Euroland-Staatsanleihen, die je nach 

Marktlage zwischen 15 und 35 Prozent variiert werden können. 

Ein weiterer Grund ist der Fokus Deutschland. Nach wie vor ist 

am deutschen Aktienmarkt eine positive Entwicklung zu beobachten.Viele 

deutsche Unternehmen zeichnen sich weiterhin 

durch historisch günstige Bewertungen aus. Das Kurs-Gewinn- 

Verhältnis (KGV) im DAX liegt im Vergleich zum Euro Stoxx 50 

deutlich niedriger. Experten sind sich einig: Der deutsche Markt 

hat noch viel Potenzial nach oben. Seit Erstauflage am 1. April 

1971 bis zum 30. September 2005 schlägt der ADIG Plusfonds 

durchschnittlich mit 8,2 Prozent Rendite zu Buche. Ein starkes 

Argument für die langfristige Anlage in Fonds. 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

ADIG FUND NEWPOWER 

ADIG Fund NewPower:Wertentwicklung in % im laufenden Jahr 

1/05 

2/05 

3/05 

4/05 

Starkes Jahr für Energiewerte – 

ADIG Fund NewPower 

5/05 

6/05 

7/05 

8/05 

+58,3 % 

30.9.05 

An der Zapfsäule ärgern wir uns zwar über die gestiegenen Benzinpreise, die durch den fortwährend 

hohen Ölpreis getrieben werden. Kaum zu glauben, aber für den Standort Deutschland 

ergeben sich daraus in bestimmten Sektoren sogar Wettbewerbsvorteile. Im Bereich der regenerativen 

Energien gehört Deutschland technologisch zu den Spitzenreitern weltweit. Der 

Gesamtumsatz erneuerbarer Energien von etwa 11,5 Milliarden Euro zeigt, dass sich dieser 

Markt inzwischen etabliert hat. Der ADIG NewPower profitiert eindeutig von dieser Entwicklung.Der 

international ausgerichtete Aktienfonds investiert schwerpunktmäßig in Unternehmen, 

die sich zukunftsgerichtet mit der Ressource Energie auseinander setzen. Der Fokus richtet 

sich vor allem auf Firmen, die im wachstumsstarken und aussichtsreichen Bereich moderner 

Energietechnologien und Dienstleistungen agieren.Erfolgreich:Mit einem Plus von 58,3 Prozent 

seit Jahresanfang liegt der ADIG Fund NewPower an der Spitze seiner Fondsgruppe. 

ADIG IN DER PRESSE 

Renditen genießen mit Genussscheinen 

(Passauer Neue Presse, 21.07.2005) 

„Viele Anleger möchten höhere Renditen erzielen 

als mit Anleihen, scheuen aber das 

Verlustrisiko bei Aktien.Eine Alternative sind 

Genussscheine – sie sind ein Mittelding 

zwischen Aktie und Anleihe. Ähnlich wie 

bei Anleihen erhalten Genussscheinkäufer 

eine laufende Verzinsung sowie den Anspruch 

auf Rückzahlung des eingesetzten Kapitals 

am Ende der Laufzeit. ‚Genussscheine sind 

besser verzinst als Rentenpapiere‘, sagt 

Ulrich Teutsch, Manager des ADIG Genussscheinfonds.“ 

Sonne heizt die Rendite an (Frankfurter 

Rundschau, 08.08.2005) 

„Ökologisch, sozial und ethisch orientierte 

Finanzprodukte weisen eine überdurchschnittliche 

Wertentwicklung aus [...] 

Besonders günstig schnitten Fonds ab, die 

in Anbieter Erneuerbarer Energien investieren. 

Die Spitzenreiter erzielten dabei auf 

Jahresbasis Wertzuwächse von mehr als 

30 Prozent. Dazu zählen der ‚ADIG Fund 

New Power‘ von ADIG-Investment und der 

‚New Energy Fund‘ von Sarasin Multi 

Label. [...]“ 

Mit Flexibilität zum Erfolg (Der Aktionär, 

11/2005) „Aktuelle Performance-Zahlen 

belegen: Dachfonds erzielen höhere Renditen 

als herkömmliche Fonds. Hier die 

besten Dachfonds und ihre Erfolgsstrategien. 

[...] Der Name ist Programm: Best-in- 

One heißt die Dachfondspalette der ADIG. 

Dachfondsmanager Thomas Romig legt 

sich ins Zeug, um dieses Versprechen zu 

erfüllen und die besten Zielfonds zu 

kaufen. Bisher läuft es ausgezeichnet: Alle 

von Romig betreuten Produkte erhalten 

von den Ratingagenturen vier oder fünf 

Sterne.“ 

COMINVEST sichert doppelt (Der Fonds, 

August 2005) „Mit ihrem neuen Rentenfonds 

ADIG Total Return Bond verspricht 

die COMINVEST Anlegern eine zweifache 

Absicherung innerhalb der nächsten drei 

Jahre: Zum einen die Basisabsicherung 

über einen 100-prozentigen Kapitalschutz 

– allerdings abzüglich des Ausgabeaufschlags. 

Zum anderen werden die Gewinne 

in Höhe von 90 Prozent abgesichert. [...]“ 

LEBENSWERTE 

Felix K. Adrian 

Leiter des Ressorts Anlagestrategie bei der COMINVEST 

AKTUELLES 9 

Interview 

Hoher Ölpreis – 

kein Konjunkturkiller, aber Dämpfer 

LEBENSWERTE: Inwiefern bremst der hohe Ölpreis die Konjunktur? 

Adrian: Die Volkswirtschaften haben kontinuierlich durch den technischen Fortschritt 

die Ölintensität reduziert. Die derzeitige Situation ist schwierig für Unternehmen 

mit einem hohen Energiekostenanteil. Kritisch wird sein, wann in der Wahrnehmung 

von Benzinpreisen und Heizkosten bei den Verbrauchern eine Reizschwelle erreicht 

ist, ab der sie ihr Konsumverhalten deutlich ändern und versuchen, die Mehrbelastung 

durch Sparen an anderer Stelle wieder aufzufangen; also die Situation nicht mehr 

als vorübergehend einschätzen. „Geiz ist geil“ bedeutet nicht nur mehr Wettbewerb 

(positiv), sondern auch knallharte Verdrängung auf niedrigerem Preis- und Umsatzniveau 

und kostet damit ein Stück Wachstum.Wertschöpfung findet nur statt, 

wenn sie am Ende auch bezahlt wird. 

LW: Analystenmeinungen bezüglich des Ölpreises laufen weit auseinander. 

Mit welchen Preisspannen für den Ölpreis ist Ihrer Meinung nach zu rechnen? 

Adrian: Wir gehen von Preisen im Bereich von 50 bis 65 Dollar pro Barrel aus .Seit dem 

Irakkrieg haben viele Länder ihre Reserven aufgebaut, was neben der zyklischen, 

konjunkturell bedingten Ölnachfrage einschließlich dem „Chinafaktor“ zusätzlich 

den Ölpreis angetrieben hat. Dieser Lagerzyklus ist jetzt in einem fortgeschrittenen 

Stadium. Absolut wird der Ölverbrauch weiter steigen, die Dynamik schwächt sich 

aber ab, selbst im energiehungrigen China. Der mit den steigenden Ölpreisen massiv 

angesprungene Investitionszyklus der Ölindustrie wird sich in steigender Produktion 

und weniger technischen Ausfällen niederschlagen, so dass die akuten Engpassrisiken 

zwar noch nicht beseitigt sind, aber weiter abnehmen. 

LW: Welche Folgen hat der anhaltende Ölpreisanstieg? 

Adrian: Die stark gestiegenen Preise für Öl mindern die Kaufkraft der Verbraucher 

und belasten in einzelnen Bereichen die Margen der Unternehmen. Die Ölrechnung 

der Industrieländer fällt durch das höhere Ölpreisniveau alleine in den letzten drei 

Jahren seit 2003 kumuliert zusätzlich um weit über 500 Mrd. Dollar höher aus. Mit 

einem nicht unerheblichen Teil davon entfalten die Ölproduzenten aber auch wieder 

zusätzliche Nachfrage nach Investitionsgütern aus den Verbraucherländern. In den 

Volkswirtschaften muss man heute dem hohen Ölpreis die immer noch niedrigen 

Zinsen, sowohl am Geldmarkt als auch am Kapitalmarkt, gegenüberstellen. Die 

weltweite Liquiditätsversorgung der Wirtschaft und der Finanzmärkte durch die 

niedrigen Leitzinsen aus den Krisenjahren 2000 bis 2003 ist immer noch hoch. 

Für die Konjunktur stehen die Zeichen also nicht auf Krise. Unter dem Strich bleibt 

ein konjunkturdämpfender Effekt, kein Konjunkturkiller.

Die Deutschen lieben ihre Natur: 

Deshalb ist Deutschland weltweit führend bei 

den Themen Nachhaltigkeit, Umweltschutz und 

alternative Technologien. 

Deutschland 

Land der Möglichkeiten 

» Von Wolfgang Hagl 

LEBENSWERTE 

TITEL 11 

Am Standort Deutschland scheiden sich die Geister: Während im Inland 

vielerorts immer noch Unzufriedenheit herrscht, lobt das Ausland 

Europas bevölkerungsreichstes Land in den höchsten Tönen: Nachrichten 

wie „Deutschlands überraschende Wirtschaft“ (The Economist), 

„Deutschland als Top-Reformer“ (Weltbank), „Attraktivster Standort der 

Welt“ (Ernst & Young, führende Wirtschaftsprüfungsgesellschaft) oder 

„Exportweltmeister“ mehren sich. 

Wer hat nun Recht? Reden wir Deutschland in eine Krise oder 

ist es tatsächlich schlecht bestellt um unsere Heimat? Unter 

dem Motto „Du bist Deutschland“ sprechen sich derzeit auch 

inländische Medienunternehmen für den Standort aus. Keine 

schlechte Idee, denn wer die letzten Monate deutsche Medien 

verfolgte, konnte den Eindruck gewinnen: Deutschland ist dem 

Untergang geweiht. So mancher könnte die Kampagne somit 

glatt als „Wiedergutmachung“ verstehen. Die TV-Spots und Anzeigen 

für bessere Laune im Land stehen in der Tradition des 

Aufrufs des damaligen Bundespräsidenten Roman Herzog: „Es 

muss ein Ruck durch das Land gehen!“, sagte er im März 1997. 

Heute herrscht immer noch Depression im Lande, die Stimmung 

der meisten: „Wenig passiert – Laune schlecht.“ Ist das wirklich 

so? Nichts passiert? Blickt man auf die Börse, an der bekanntlich 

Erwartungen – also die „Zukunft“ – gehandelt werden, kann es 

im Grunde um den Standort nicht allzu schlecht bestellt sein. 

Irgendetwas scheint sich da doch getan zu haben.Der DAX jedenfalls 

hat sich eindrucksvoll zurückgemeldet. Erstmals seit Mitte 

2002 sprang der Leitindex über die Hürde von 5000 Punkten 

und zeigte sich auch vom politischen Patt nach der Bundestagswahl 

kaum beeindruckt. Geht es uns wirklich so schlecht, 

wie wir manchmal glauben, oder sollten wir mehr auf die 

Stärken unseres Landes vertrauen? 

Klar ist, wir haben Probleme. Aber wer hat die eigentlich nicht? 

Kaum eine Nation, die nicht auch ihre Hausaufgaben zu machen 

hätte, kaum eine Region der Erde, in der durchwegs paradiesische 

Zustände herrschen. Probleme und das Ringen um Problembewältigung 

sind nun mal Konstanten des Lebens, besonders 

in einer globalisierten Welt. Aber deswegen nur noch das 

Negative sehen? Bei allem Bewusstsein für notwendigen Wandel 

und Reformwillen im Lande: Ist es nicht genauso legitim, einmal 

auf das Erreichte zu blicken, ein realistisches und unaufgeregtes 

Bild vom Standort Deutschland zu zeichnen? 

Reichste Länder der Welt 

1| Schweiz 

2| Dänemark 

3| Schweden 

4| USA 

5| Deutschland 

6| Japan 

7| Österreich 

8| Norwegen 

9| Frankreich 

10| Belgien 

Quelle:Weltbank

12 

TITEL LEBENSWERTE 

UMSATZSTÄRKSTE KONZERNE WELTWEIT 

Branche Rang: 

D 

Automobilbranche Rang 2: DaimlerChrysler 

Technologie Rang 2: Siemens 

Chemie Rang 1: BASF 

Versicherung Rang 1: Allianz 

Telekommunikation Rang 1: Deutsche Telekom 

Konsumgüter Rang 2: Metro 

Unternehmen von Weltrang: In den Top-Listen aller Branchen finden sich 

deutsche Konzerne auf Spitzenplätzen. Quelle: Enzyklopädie Wikipedia 

■ AUSLAND SIEHT DEUTSCHLAND POSITIV 

In vielen Bereichen ist die Selbstwahrnehmung der Deutschen 

tatsächlich schlechter als das Bild im Ausland. Das Gütesiegel 

„Made in Germany“ wird weltweit nach wie vor positiv mit dem 

Standort verbunden. Hier einige Fakten, die helfen, unser Selbstbild 

wieder etwas gerade zu rücken. Deutschland zählt zu den 

wohlhabendsten Ländern dieser Welt. Nach Erhebungen der 

Weltbank belegt Deutschland nach der Schweiz, Dänemark, 

Schweden und den USA Platz 5 in der Liste der reichsten 

Nationen. Das bevölkerungsreichste Land der EU gilt als Hochburg 

der Erfinder. Das beweist erneut der Blick auf die Patentstatistik. 

Im weltweiten Vergleich liegen wir hinter den USA auf Platz zwei, 

berichtet das Europäische Patentamt (EPA) in München. In 

Europa waren die deutschen Tüftler 2004 mit 23.044 Patentanmeldungen 

(2003: 22.701) am fleißigsten. Auch in der Wissenschaft 

lag Deutschland in diesem Jahr mit an der Spitze. Zusammen 

mit US-Forscher Roy Glauber und John Hall ging der 

diesjährige Nobelpreis für Physik an den Münchner Forscher 

Theodor Hänsch. Die herausragende Rolle in der Wirtschaft 

zeigt sich im europäischen Ranking: Unter den zehn umsatzstärksten 

Unternehmen Europas sind allein fünf aus Deutschland. 

Jüngst kürte die Weltbank laut ihrer Studie„Doing Business 

2006“ Deutschland sogar zum Top-Reformer weltweit. Lob bekamen 

wir insbesondere für die Bemühungen und eingeleiteten 

Reformen am vieldiskutierten Arbeitsmarkt. Auch der Titel 

„Exportweltmeister“ ist nach einigen Jahren der „Abstinenz“ 

wieder in deutschen Händen. Keine schlechte Bilanz für den 

„deutschen Patienten“. 

■ WIEDERVEREINIGUNG: BÜRDE, ABER ERFOLGSSTORY 

Und das, obwohl die Republik immer noch an den Folgen der 

Wiedervereinigung laboriert, allen voran einer hohen Arbeitslosigkeit. 

Bei allen Problemen: Vielleicht schätzen wir auch die 

Erfolge des Mammutprojekts „Deutsche Einheit“ zu wenig. 

Zwar ist die Zahl der Arbeitslosen im Osten besonders hoch, 

gibt es noch so manches Strukturproblem. Aber genau diese 

Schieflage gibt es im Westen auch, inklusive Regionen mit 

einer hohen Arbeitslosigkeit – etwa das Ruhrgebiet mit rund 

15,5 % oder Bremen mit 14,5 %. Die Einheit auch der Lebensverhältnisse 

ist vielleicht schon viel weiter, als dies im öffentlichen 

Bewusstsein verankert ist. Auf der Habenseite des Einigungsprozesses 

steht an vorderster Stelle Freiheit. Meinungsfreiheit, 

Reisefreiheit,Gestaltungsfreiheit für alle Deutschen.Rechtsstaat statt 

Willkür. Ausgezeichnete Infrastruktur, eine ehemals weitgehend 

vergiftete Natur gesundet, Betriebe können weltweit ganz vorne 

mitspielen. Länder wie Sachsen stehen bereits heute im bundesweiten 

Vergleich mit 3,3 Prozent durchschnittlichem Wirtschaftswachstum 

in den Jahren 2002 bis 2004 an der Spitze aller 

Bundesländer. Eine positive Bilanz, der immense Leistungen aller 

Deutschen vorausgingen. Die Schätzungen für die Kosten der 

Operation: rund 1,5 Billionen Euro! „Noch nie in der Weltgeschichte 

hat es ein so gewaltiges Hilfsprogramm gegeben 

wie das der Bundesrepublik zum Aufbau der neuen Bundesländer. 

Dieses Programm ist und bleibt die Mondlandung der 

Deutschen, gigantischer und zwanzigmal so teuer wie das 

amerikanische Apollo-Programm“, kommentierte jüngst Heribert 

Prantl in der Süddeutschen Zeitung. Und trotzdem zählt nun 

Gesamtdeutschland zu den reichsten Nationen der Welt? Respekt! 

Natürlich noch kein Grund, sich entspannt zurückzulehnen. Denn 

die deutsche Einheit beschleunigte natürlich auch den Reformdruck 

im Lande, der lange Zeit ignoriert oder schlicht verdrängt 

wurde. Die sozialen Sicherungssysteme hatten ihre Leistungsgrenzen 

überschritten, Bürokratie überwucherte Innovation, der 

Faktor Arbeit war im internationalen Vergleich sehr teuer ge- 

Zahl der offenen Stellen in Deutschland steigt 

500 

450 

400 

350 

300 

250 

200 

Mengenangabe in Tausend 

2/04 3/04 4/04 5/04 6/04 7/04 8/04 9/04 10/04 11/04 12/04 1/05 2/053/054/05 

5/05 6/05 7/05 8/05 

Monat/Jahr 

In den letzten neun Monaten hat sich die Zahl der offenen Stellen verdoppelt. 

Quelle: Reuters,Thomson Financial, IBES 

Deutschlands liebstes Kind: 

Die globale Automobilbranche zählt unter 

den sechs umsatzstärksten Autokonzernen 

drei deutsche Unternehmen: DaimlerChrysler, 

Volkswagen und BMW.

Sportnation: 

Mit 271 Medaillen in allen Olympischen 

Winterspielen steht Deutschland 

im ewigen Medaillenspiegel 

weltweit auf Platz 1. In der Statistik 

der Sommerspiele reichen 388 

Medaillen für Rang 3 aller Nationen. 

Hangst 

Auch beim Lieblingssport Fußball 

belegt Deutschland in der Rangliste 

Matthias 

der erfolgreichsten Länder bei Weltmeisterschaften 

Platz 2 hinter Brasi- 

witters, 

lien. Foto: 

Entwicklung der Steuersätze in % 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

1998 

Körperschaftsteuersatz Spitzensteuer Eingangssteuer 

1999 

2000 

2001 

Unter der rot-grünen Regierung sind die Steuersätze gesunken. Der Spitzensteuersatz 

liegt derzeit nur noch bei 42 %. 

2002 

worden. Auch die Globalisierung lief eine Zeit lang ohne uns 

Deutsche: Nabelschau hatte Vorrang! Doch die Probleme in den 

Bereichen Arbeitsmarkt, soziale Sicherung, Gesundheit, Finanzen 

etc. sind erkannt. Erste Reformen versuchen nun die Weichen 

für die Zukunft zu stellen. Auch hier gibt es nicht nur Schlechtes 

zu berichten. 

■ ARBEITSMARKT: ERSTER AUFWIND 

Vor allem auf dem vielbeachteten Arbeitsmarkt scheint die Wende 

nah. Zahlreiche neue arbeitsmarktpolitische Instrumente wurden 

in den vergangenen Jahren eingeführt, deren Wirkung sich erst 

langsam zeigt. Doch die Wende scheint geschafft. Die Zahl der 

Arbeitslosen pendelte lange um die 5 Millionen. Im September 

2005 waren es „nur“ noch 4,65 Millionen registrierte Arbeitslose. 

Gleichzeitig mehren sich die Anzeichen, dass der Arbeitsplatzabbau 

ein Ende findet. Seit Dezember 2004 hat sich die Zahl 

der offenen Stellen verdoppelt (siehe Chart Seite 12). Insgesamt 

steigt die Erwerbstätigkeit dank Mini-Jobs und Ich-AGs seit gut 

zwei Jahren sogar leicht. Auch das Verhältnis der Tarifparteien 

hat sich entkrampft. In den jüngsten Verhandlungsrunden spielten 

Innovation, erhöhte Investitionsbereitschaft, mehr Beschäftigung 

und Wettbewerbsfähigkeit die zentrale Rolle. So kommt es, dass 

Löhne und Gehälter in den vergangenen Jahren nicht weiter 

gestiegen sind. Folge: Die Lohnstückkosten geben nach – und 

das in beachtlichem Maße. Jüngste Untersuchungen der Investmentbank 

Morgan Stanley kommen zu dem Ergebnis, dass die 

Nachfrage nach Arbeitskräften weiter anzieht. Nach Ansicht der 

US-Ökonomen hellen sich vor allem im verarbeitenden Gewerbe 

und bei Dienstleistungen die Beschäftigungsaussichten auf. 

Geht man nach den Stellenausschreibungen, steht die Autoindustrie 

an der Spitze. Das verwundert kaum, schließlich hängt 

jeder siebte Arbeitsplatz direkt oder indirekt an Deutschlands 

liebstem Kind. 

2003 

2004 

2005 

LEBENSWERTE 

TITEL 15 

■ SOZIALSYSTEME – ERSTE ERFOLGE SICHTBAR 

Durch die Gesundheitsreform erzielten die gesetzlichen Krankenkassen 

im ersten Halbjahr 2005 einen Überschuss in Milliardenhöhe. 

Das ist nach vielen Jahren mit Defiziten ein großer Erfolg. 

Möglich wurde der Überschuss mit Einschnitten bei den Ausgaben 

und höheren Belastungen für die Patienten, wie die 

Praxisgebühr. Die Verschuldung der gesetzlichen Krankenkassen 

konnte deutlich schneller als vom Gesetzgeber vorgegeben reduziert 

werden. Inzwischen sind mehr als 150 der 261 Krankenkassen 

schuldenfrei.Während sich bei der Krankenversicherung 

eine Besserung abzeichnet, fehlen der Rentenversicherung wegen 

der hohen Arbeitslosigkeit Beitragszahler. Außerdem saugt 

die zunehmende Alterung am Rententopf. Norbert Blüms legendärer 

Spruch „Die Renten sind sicher“ ist längst in der Diskussion 

um Alternativen wie private und betriebliche Vorsorge untergegangen 

– hier sind die Probleme nicht wegzudiskutieren, sollte 

die Zahl der Erwerbstätigen nicht bald zügig steigen. 

■ STEUER GESUNKEN, STAATSHAUSHALT VERSCHULDET 

In der Steuerpolitik ist die Belastung vor allem bei den Arbeitseinkommen 

unter der rot-grünen Regierung deutlich gefallen 

(siehe Chart). Allerdings klaffen gleichzeitig Wunden im 

Staatshaushalt. Die Steuererklärung gleicht einer Doktorarbeit. 

Kein Wunder, dass im Sommer 2005 das Schlagwort „Vereinfachung“ 

heftig diskutiert wurde. Die aktuellen Koalitionsverhandlungen 

aber zeigen, dass Union und SPD gleichermaßen 

ein starkes Interesse an der Sanierung des Haushalts signalisiert 

haben. Nicht die schlechtesten Aussichten für eine griffige Reform. 

Die Politik hat Unternehmen und Beschäftigten in den vergangenen 

Jahren viel abverlangt. Die Menschen sind zu Reformen 

mehr bereit denn je.Wirtschaft und Bürger erwarten zu Recht 

eine weitergehende Fortführung in Richtung Entlastung, Vereinfachung, 

Bürokratieabbau und Modernisierung. Die neue 

Regierung wird zeigen, ob die Politik so reformbereit ist wie 

Wirtschaft und Bürger. 

■ GERINGES WACHSTUM, PROFITABLE UNTERNEHMEN 

Helfen kann schließlich die deutsche Konjunktur. Sie muss an 

Fahrt gewinnen. 2004 schaffte immerhin das reale Bruttoinlandsprodukt 

(BIP), unterstützt von ungewöhnlich vielen Arbeitstagen, 

ein Wachstum von 1,7 Prozent. Im ersten Vierteljahr 2005 zog 

die Wirtschaftsleistung um ein Prozent an – das größte Quartalswachstum 

seit Herbst 2002. Das Zünglein an der Waage sind 

demnach die Konsumenten. Denn positive Impulse kommen 

derzeit ausschließlich aus dem Ausland. Zumindest die Stimmung 

der Verbraucher steigt bereits. Die für die Erhebung des Konsumklimas 

zuständige GfK sprach in ihrer August-Umfrage von einer 

„neuen Zuversicht“.Wenn sich die Zuversicht von Bürgern auf 

eine wirtschaftliche Besserung auch in einem tatsächlichen 

wirtschaftlichen Aufbruch niederschlagen soll, müssen den >>

Kunst und Kultur sind uns wertvoll: 

Die einzigartige Vielfalt der Theater-, 

Orchester-, Galerie- und Museenlandschaft 

gilt weltweit als vorbildlich. 

Ulrich Ramm, Chefvolkswirt der Commerzbank 

Deutschland geht es im Grunde gar nicht so schlecht. 

Denken Sie, dass wir Deutsche einfach nur zu viel 

jammern? Hier kommt es natürlich auf den Vergleichsmaßstab 

an. Deutschland ist weiterhin eines der reichsten 

Länder der Erde, und das Pro-Kopf-Einkommen ist – auch 

bei Berücksichtigung der Preisentwicklung – so hoch wie 

noch nie zuvor. Allerdings zeugt die hohe Arbeitslosigkeit 

davon, dass mehr möglich wäre. Hier besteht eindeutig 

Handlungsbedarf.Ähnliches gilt im Hinblick auf die aktuelle 

konjunkturelle Entwicklung:Wir befinden uns keinesfalls 

in einer Rezession, sondern in einer Phase – wenn 

auch schwachen – Wachstums.Von einem selbst tragenden 

Aufschwung, der auch spürbare positive Wirkungen 

auf dem Arbeitsmarkt zeigt, kann aber nicht die Rede 

sein. Fazit:Die Lage ist besser als die Stimmung, aber bei 

weitem nicht so gut, wie sie sein könnte, wenn wir das 

Potenzial unseres Landes richtig nutzen würden. 

Freie Marktwirtschaft – der Untergang für die Armen? 

Wie stehen Sie zu dieser These? 

Ich finde sie nicht richtig! Es geht ja nicht darum, zu einer 

Art „Manchester-Kapitalismus“ zurückzukehren, sondern 

die Regulierungen und die Umverteilung von oben nach 

unten wieder etwas zurückzuschneiden. Dies wird zu einer 

höheren wirtschaftlichen Dynamik führen und vielleicht 

auch wieder zu einer etwas größeren Differenziertheit 

in der Einkommensverteilung. Das heißt aber nicht, dass 

es den jetzt Armen danach schlechter gehen muss. Ich 

erwarte eher, dass sich ihnen neue Beschäftigungschancen 

INTERVIEW 

Standort Deutschland: 

„Die Lage ist besser als die 

Stimmung.“ 

>> Reformankündigungen auch glaubwürdige und überzeugende 

Umsetzungsschritte folgen. Sollten die Deutschen mehr Mut 

fassen und endlich wieder den Geldbeutel öffnen, könnten sie 

der Konjunktur kräftig auf die Sprünge helfen. Übrigens: Eine 

gute Medizin wäre auch der Gewinn der Fußball-Weltmeisterschaft 

2006 im eigenen Land. Das zeigt der Blick nach Frankreich: 

Nachdem die Equipe ihr Heimatturnier 1998 gewann, legten 

Verbrauchervertrauen und Konsum deutlich zu.Wie man Champion 

wird, lernen die Kicker von Jürgen Klinsmann am besten 

bei den Unternehmen. Die deutschen Unternehmen haben 

erschließen und damit die Möglichkeit, wieder selber für 

ihren Lebensunterhalt zu sorgen. 

An was fehlt es dem Standort Deutschland? Jetzt 

könnte ich Ihnen natürlich all die Forderungen an die Politik 

nennen, die üblicherweise an dieser Stelle erhoben werden: 

Weitere Flexibilisierung des Arbeitsmarktes, Reform des 

Steuersystems, Anpassung der sozialen Sicherungssysteme 

an die demographische Entwicklung und das geänderte 

weltwirtschaftliche Umfeld etc.Wenn ich mir viele Diskussionen 

im Wahlkampf vor Augen führe, wäre allerdings – damit 

es hierzu kommen kann – eine Einsicht das Wichtigste: 

Wir brauchen mehr Arbeitsplätze, und diese können nur 

von Unternehmen – großen, mittleren und kleinen – 

bereitgestellt werden, und nicht von der Politik, nicht von 

den Unternehmensverbänden und auch nicht von den 

Gewerkschaften. Diese drei können nur dazu beitragen, 

dass es sich für die Unternehmen lohnt, neue Mitarbeiter 

zu beschäftigen.Denn Arbeitsplätze in Deutschland werden 

nicht aus sozialen Motiven geschaffen.Sie müssen profitabel 

sein, und zwar profitabler als an anderen Orten dieser 

Welt.Wenn sich diese Einsicht durchsetzt, wird auch die 

Umsetzung der notwendigen Reformen deutlich einfacher 

sein. 

Wie würden Sie diese Lücken schließen? Durch eine 

viel bessere Kommunikation. Denn hieran hat es in den 

vergangenen Jahren immer wieder gemangelt. Zwar hat 

die rot-grüne Koalition bei der Begründung ihrer Agenda 

2010 in diese Richtung argumentiert, aber dann auch 

LEBENSWERTE 

TITEL 17 

immer wieder die moralische Verpflichtung der Unternehmen 

angeführt, jetzt bitte ihren Teil beizutragen, bzw. von den 

Verbänden gefordert,sich zur Schaffung von Arbeitsplätzen 

zu verpflichten.Ganz abgesehen davon, dass die Verbände 

dies gar nicht können: Hierdurch gerieten die Reformen 

immer wieder in den Geruch von Geschenken an die Unternehmen, 

für die sich diese nicht erkenntlich zeigten. 

Ein verheerendes Bild! 

Der Deutsche Aktienindex hat sich in den letzten 

zwei Jahren verdoppelt. Er hat jüngst die 5000 

Punkte übersprungen. Wie viel Potenzial steckt in 

den kommenden fünf Jahren noch im DAX? Wie 

würden Sie Ihre Einschätzung begründen? Ich billige 

ihm noch ein beträchtliches Potenzial zu. Zum einen sind 

deutsche Aktien im internationalen Vergleich trotz des 

kräftigen Kursanstiegs in den vergangenen knapp zweieinhalb 

Jahren noch lange nicht überbewertet. Allenfalls ist 

zuletzt der „Deutschland-Malus“ etwas abgebaut worden. 

Sollte die neue Regierung tatsächlich durchgreifende 

Reformen realisieren, würde dies die Attraktivität des 

deutschen Marktes gerade für ausländische Anleger 

weiter erhöhen, so dass die Aufholjagd weiterginge. Im 

Hinblick auf das allgemeine Umfeld für Aktien fällt das 

Bild etwas vorsichtiger aus. Prinzipiell sind die Rahmenbedingungen 

weiterhin gut: Im Prozess der Globalisierung 

werden sich die Unternehmensgewinne weiterhin 

positiv entwickeln, da die Zunahme der Lohnkosten unter 

Kontrolle bleibt.Außerdem ist in Europa nicht mit einem 

kräftigen Zinsanstieg zu rechnen, auch wenn eine gewisse 

Korrektur an den Rentenmärkten kommen muss. Risiken 

lauern im riesigen US-Leistungsbilanzdefizit, in den möglichen 

Blasen an einigen Immobilienmärkten und natürlich 

in den politischen Spannungen inklusive Terrorgefahr. 

Die jeweilige Bewertung dieser Risiken wird sich im Dollar- 

Wechselkurs und in der Bewegung des Ölpreises abmessen 

lassen. Fazit: Aus fundamentaler Sicht besteht am deutschen 

Aktienmarkt sicherlich noch Aufwärtspotenzial. 

Aber auch wenn es abgedroschen klingt: Die Börse ist 

keine Einbahnstraße. 

bewiesen, dass der Standort Deutschland Potenzial besitzt. Sie 

haben sich neu positioniert und glänzen inzwischen durch 

Erfolge. Bereits 2003 erkämpfte sich Deutschland den Titel als 

Exportweltmeister zurück und verteidigte ihn im vergangenen 

Jahr.Während hierzulande die Ausfuhren um zehn Prozent auf 

731 Milliarden Euro anstiegen, kam Hauptkonkurrent USA lediglich 

auf 658 Milliarden Euro.Wer die Siegerurkunde sucht, sollte 

die Geschäftsberichte der DAX-Mitglieder lesen – mehr als zwei 

Drittel ihrer Umsätze erzielen die 30 größten Börsengesellschaften 

außerhalb des Heimatmarkts. Unter den attraktivsten Zielländern

Erfindungen, die aus Deutschland stammen 

Airbag (1970: Mercedes-Benz), Aspirin (1897: Felix Hoffmann, Bayer), Automobil 

(1886: Carl Friedrich Benz), Buchdruck (1450: Johannes Gutenberg), Computer (1941: 

Konrad Zuse), Dieselmotor (1893: Rudolf Diesel), Dynamo (1866:Werner von Siemens), 

Faxgerät (1956: Rudolf Hell), Fernseher (1930: Manfred von Ardenne), 

Glühlampe (1854: Heinrich Göbel), Hubschrauber (1936: Heinrich Focke, Gerd 

Achgelis), Kaffeefilter (1908: Melitta Bentz), Kühlschrank (1876: Carl von Linde), 

Otto-Viertakt-Motor (Ende 19. Jh.: Nikolaus August Otto), Radar (1904: Christian 

Hülsmeyer), Telefon (1861: Philipp Reis), Zahnpasta (1907: Ottomar Heinsius von 

Mayenburg), Zeppelin (1898: Ferdinand Graf von Zeppelin) 

Das Land der Denker und Tüftler: 

In der Patentstatistik steht Deutschland in Europa an der 

Spitze, weltweit belegen wir hinter den USA Platz 2. 

Foto: www.photocase.com 

Quelle: Bloomberg 

Wertentwicklung des DAX in den vergangenen 2 Jahren 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

1.10.03 

Wertentwicklung in % 

12/03 

03/04 

06/04 

09/04 

12/04 

03/05 

06/05 

Seit den Tiefständen von vor 3 Jahren hat sich am deutschen Aktienmarkt viel getan. 

Allein in den vergangenen 2 Jahren hat der DAX weit über 1.000 Punkte zugelegt. 

30.9.05 

für Investitionen belegt der Standort Deutschland nach einer 

Untersuchung von Ernst & Young weltweit hinter China und 

den USA den dritten Platz. Mehr als 22.000 ausländische Firmen 

erwirtschaften einen Jahresumsatz von rund 1000 Milliarden 

Euro. Die Gründe für die Beliebtheit des Landes liegen auf der 

Hand: Da ist zum einen die gute Infrastruktur, bestehend aus 

Verkehrswegen, Versorgungsnetzen und Datenverbindungen. 

Hinzu kommen herausragende Rahmenbedingungen bei Forschung 

und Entwicklung (F&E). Nach einer Standortanalyse 

von Ernst & Young favorisieren knapp drei Viertel der ausländischen 

Unternehmen aus F&E-Sicht Deutschland. Bestes Beispiel 

ist das Bekenntnis des US-Technologiekonzerns General Electric. 

Das nach Börsenwert zweitgrößte Unternehmen der Welt hat 

im vergangenen Jahr ein Forschungszentrum in Garching bei 

München eingeweiht. Rund 52 Millionen US-Dollar steckte 

General Electric in das neue Zentrum. 

■ TURNAROUND AN DER BÖRSE 

Längst ist der Appetit internationaler Anleger auf heimische 

Unternehmen an der Börse angekommen. Allein seit Jahresanfang 

notiert der DAX knapp ein Fünftel höher. Sogar die Marke 

von 5000 Punkten hat der Blue-Chip-Index zwischenzeitlich übersprungen. 

Die Hausse steht auf einem soliden Fundament: Im 

vergangenen Jahr verdienten die DAX-Mitglieder so viel wie 

nie zuvor. Daraus bekamen die Aktionäre mit rund 15 Milliarden 

Euro Dividenden in Rekordhöhe überwiesen. Dank Kosteneinsparungen 

und starker Weltkonjunktur steigen die Gewinne der 

deutschen Flaggschiffe weiter. Kein Wunder, dass die global 

führenden Indizes Dow Jones, Nasdaq, Nikkei und Euro Stoxx 

nicht mehr Schritt halten. Zumal der DAX im nationalen und 

internationalen Vergleich weiter günstig bewertet ist. Bei 5000 

LEBENSWERTE 

TITEL 19 

Punkten stand das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei 12,4 – das heißt, 

der Börsenwert des DAX liegt um diesen Faktor über der für 2006 

erwarteten Gewinnsumme. Nicht nur die deutschen Nebenwerte 

aus MDAX und SDAX geraten da ins Hintertreffen. Obendrauf 

entsprechen die von Analysten prognostizierten 2006er-Dividenden 

einer Verzinsung des DAX-Werts von knapp drei Prozent. 

Die Chancen stehen also gut, dass der Leitindex die 5000er-Marke 

deutlich hinter sich lassen kann. Auch Ulrich Ramm, Chefvolkswirt 

der Commerzbank, bewertet die langfristigen Aussichten 

des DAX positiv: „Ich billige ihm noch ein beträchtliches Potenzial 

zu.“ Als Hauptargument nennt auch der Ökonom die attraktive 

Bewertung. Somit sind und bleiben deutsche Unternehmen ein 

lohnendes Investment. Anleger, die das Risiko einzelner Aktien 

scheuen, sind gut beraten, einen Blick auf Deutschland-Fonds 

zu werfen. Beispielsweise investiert der ADIG Fondak, der in 

diesem Herbst seinen 55. Geburtstag feiert, in heimische Unternehmen 

mit generell günstiger Bewertung und hohem Substanzwert. 

Getragen von den Schwergewichten Allianz, E.ON und 

EADS, hat der Fonds seit Jahresanfang gut ein Fünftel an Wert 

gewonnen. Damit hängte das ADIG-Urgestein sogar den DAX 

ab. Eine Wertentwicklung von 11 Prozent pro Kalenderjahr seit 

Auflage spricht eine deutliche Sprache zugunsten des Standorts 

Deutschland. Da verwundert es nicht, dass immer mehr Deutsche 

sich wieder vorsichtig auf das Börsenparkett zurückwagen: Im 

ersten Halbjahr 2005 stieg die Zahl der Aktionäre und Besitzer 

von Fonds um knapp 300.000 auf 10,8 Millionen. Das heißt, jeder 

achte Deutsche ist an der Börse engagiert. Mit dem gestiegenen 

Vertrauen in die Aktie hat sich der seit dem zweiten Halbjahr 

2002 rückläufige Trend umgekehrt. 

■ REFORMPROZESS MUSS FORTGESETZT WERDEN 

Und siehe da: Um den Standort Deutschland ist es gar nicht mal 

so schlecht bestellt. Keine Frage, der begonnene Reformprozess 

muss fortgesetzt werden. Zum einen, um im Wettbewerb mit 

den neuen Alternativen von Osteuropa über Russland bis China 

zu bestehen. Und zum anderen besteht langfristig nur durch 

die Verbesserung der staatlichen Rahmenbedingungen die 

Chance, den Standard des Landes zu sichern. Das Ausland scheint 

an die Genesung zu glauben und setzt wohl darauf, dass die 

Schlagzeilen schon im Sommer 2006 lauten: „Deutschland hat 

endgültig den Turnaround geschafft.“

1950 2005 

55 Jahre ADIG Fondak 

Schwarz, Rot, Gold, brillant » Von Heinz-Josef Simons 

Er ist das Urgestein der deutschen Fondsbranche – der ADIG Fondak. Am 30. Oktober wurde der erste 

deutsche Aktienfonds 55 Jahre. Bilanz: 11,3 Prozent im Jahresschnitt seit Auflage vor über einem halben 

Jahrhundert. Auch als deutsche Aktien bei Kleinsparern und Investoren weitgehend verpönt waren, 

hat der ADIG Fondak, das Fonds-Flaggschiff der COMINVEST, Kurs gehalten. Zum Glück. Konnten doch 

deshalb ungezählte Kleinsparer über Jahre und Jahrzehnte richtig reich werden. Auch in den nächsten 

Jahren haben vor allem deutsche Dividendenpapiere gute Perspektiven. 

Der ADIG Fondak ist in vielfacher Hinsicht ein Phänomen – er 

ist lukrativ, beständig, schafft Wertentwicklungen, die andere 

nicht schaffen. Und das über Zeiträume, die so mancher Fondsmanager 

nur aus dem Geschichtsbuch kennt. Der Fondak ist so 

einiges gleichzeitig, was eigentlich als unvereinbar gilt: alt, modern, 

zeitlos. Er stammt aus Tagen, in denen Rechenschaftsberichte 

noch mit den Worten begannen: „Wir beehren uns, hiermit den 

Bericht nebst Ertragsrechnungen sowie Vermögensaufstellungen 

über die 1. Rechenschaftsperiode des FONDAK vorzulegen“ 

und die Telefonnummer auf dem Bericht noch „Fernruf“ hieß. 

Im Portfolio der Anfangsjahre findet sich das „Who’s who“ der 

Nachkriegszeit: Neben Klassikern der deutschen Wirtschaft, die 

auch heute noch im Fondak stecken – etwa Siemens, Daimler 

(damals noch ohne Chrysler), Allianz und Deutsche Bank –, überwogen 

damals „handfeste“ Werte. Montan- und Schwerindustrie, 

Textil und Leder, Maschinen- und Metallbranche, Brauereien sowie 

Elektrounternehmen. Einige exotische Highlights, die 1950 die 

Liste der Einzeltitel zierten: Bürgerliches Brauhaus Ingolstadt, Porzellanfabrik 

Hutschenreuther, Lederwerke Wieman, Bamberger 

Mälzerei,Vereinigte Filzfabriken oder Deutsche Gold- und Silberscheideanstalt. 

Die Beispiele zeigen noch einen weiteren Aspekt 

der Aktienfonds-Idee, die in Deutschland mit dem Fondak begann: 

Beständigkeit und Flexibilität zugleich. So schaffte es der Fonds, 

sich im Laufe der Zeit den sich ständig wandelnden wirtschaftlichen 

Gegebenheiten anzupassen und die „Blue Chips“ seiner Zeit zu 

fassen. Andererseits dokumentiert sein Fondsportfolio auch die 

Konstanten der deutschen Wirtschaft und somit Zeitlosigkeit. 

■ SAMMELBECKEN DEUTSCHER „BLUE CHIPS“ 

Rückblick: Sonntag, 18. September 2005, wenige Augenblicke 

nach 18 Uhr. Deutschland hat gewählt, eine handlungsfähige 

Regierung ist nicht in Sicht. Nur eines von unzähligen Problemen, 

die der ADIG Fondak in seiner langen Geschichte hat an 

sich vorbeiziehen sehen. Handfeste Krisen und Kriege haben 

dem Siegeszug des Fonds nicht schaden können. Auch Börsencrashs 

konnten letztlich der deutschen Wirtschaft nichts anhaben. 

Sie erwies sich als stark und als ein lukratives Investment. 

Denn der ADIG Fondak, der über fünfeinhalb Jahrzehnte gleichsam 

Sammelbecken für die Aktien der führenden deutschen 

Unternehmen war, schaut heute auf einen stolzen Wertzuwachs 

von rund 36.000 Prozent seit Auflage zurück. Damit zeigt der 

deutsche Traditionsfonds, dass man nicht gleich das Kapital für 

eine Firmenübernahme haben muss, um sich am Erfolg großer 

Unternehmen zu beteiligen. Schon mit vergleichsweise kleinen 

LEBENSWERTE 

FONDSPORTRÄT 1 21 

Beträgen kann jedermann von den Chancen der Marktwirtschaft 

profitieren. Einer der Grundgedanken, die im gebeutelten Nachkriegsdeutschland 

den Anstoß gaben, mit der ADIG hierzulande 

die erste Fondsgesellschaft zu gründen. Wohlstand für alle! 

■ ÜBER 11 PROZENT MIT „MADE IN GERMANY“ 

Die Geschichte des ADIG Fondak zeigt aber auch noch etwas 

anderes: Politische Börsen haben kurze Beine! Dies bedeutet: 

Der unerwartete Ausgang von Wahlen sorgt, nicht allein bei 

uns in Deutschland, erfahrungsgemäß nur vorübergehend für 

Irritationen an den Märkten.Wenig später nach einem solchen 

Ereignis kehren Investoren in der Regel zur Tagesordnung zurück. 

Beim DAX war das schon wenige Stunden nach der denkwürdigen 

Wahl am 18. September so. Schon in den Folgetagen sprang 

das Börsenbarometer über die 5000 Punkte, obwohl eine stabile 

Regierung in weite Ferne gerückt war, Parteiengezänk die politische 

Bühne bestimmte. „Die Stabilität der Börse kam nicht 

unerwartet“, meint denn auch ADIG-Fondsmanagerin Heidrun 

Heutzenröder, die rund 1,5 Milliarden Euro von unzähligen 

Fondsanlegern im ADIG Fondak verantwortet. Seit 1998 zeichnet 

die Fondsstrategin verantwortlich für den „Made in Germany“- 

Fonds. Und der ist lebendiger denn je und ertragreicher als fast 

alle Konkurrenten. Wer an jenem 30. Oktober 1950, also zum 

Start des Fonds, zum ersten Mal umgerechnet 50 Euro einzahlte, 

überdies einen Sparplan jeden Monat mit dem gleichen Betrag 

bediente, ist heute mit mehr als 1,1 Millionen Euro Fondsvermögen 

eine ausgesprochen gute Partie. Und nach einer Einmalinvestition 

gleich bei Auflage brachte es Deutschlands erster Aktienfonds 

bis heute auf einen Wertzuwachs von rund 36.000 Prozent – aus 

hundert Euro wurden 36.000 Euro. Dies entspricht einer Rendite 

von zirka 11,3 Prozent im Jahresschnitt. Allein von Januar 2005 

bis heute (Anfang September) betrug das Plus rund 25 Prozent, 

während das hiesige Elitebarometer, der Deutsche Aktienindex 

DAX, noch nicht einmal 20 Prozent zulegte. Diese Leistung honorierte 

im September auch das Verbrauchermagazin „Finanztest“ 

und kürte den ADIG Fondak zur „Nr. 1“ unter den Deutschlandfonds. 

Eine von vielen Ehrungen, die dem Fonds im Lauf seiner 

Geschichte zuteil wurden.Derzeit hält Fondsmanagerin Heutzenröder 

zudem die Höchstnote der renommierten Bewertungsagentur 

Standard & Poor’s: fünf Sterne! Überzeugende Argumente, 

die den Traditionsfonds zum Top-Seller machten. Rund 400 

Millionen Euro vertrauten Anleger seit Jahresbeginn Deutschlands 

erstem Aktienfonds an – Tendenz weiter steigend.

22 

FONDSPORTRÄT 1 LEBENSWERTE 

■ NR. 1 BEI „FINANZTEST“ 

Für den Fondak und seine 55 Jahre Erfolgsgeschichte sind Bundestagswahlen 

mit wechselnden Koalitionen, diverse Ölkrisen, 

der Mauerbau und der Kalte Krieg sozusagen Anekdoten.Vergleichbares 

gilt, auch wenn dies makaber anmutet, für externe 

Schocks wie die Terrorattacken auf das New Yorker World Trade 

Center vom 11. September und den Irak-Krieg. Die Solidität des 

Fondak zeigte sich beispielhaft auch in jüngster Zeit, nämlich 

nach dem Platzen der Technologieblase zur Jahrtausendwende 

und der sich anschließenden historischen Baisse. „Rechtzeitig, 

nämlich im Frühjahr 2000, haben wir den Fondak neu ausgerichtet. 

Dominierend ist seitdem der sogenannte Value-Ansatz. 

Wir konzentrieren uns also auf substanzstarke Unternehmen“, 

erläutert Heutzenröder. Zu den wichtigsten Investmentkriterien 

zählen somit ein vergleichsweise niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis 

(KGV) sowie eine attraktive Dividendenrendite bei zugleich 

spürbaren Wachstumschancen des jeweiligen Unternehmens. 

Und die Risiken? Die sind bei Aktieninvestments selbstverständlich 

nie auszuschließen. „Etwa ein weiter steigender Ölpreis, 

konjunkturelle Probleme in den USA, weil die Verbraucher sich 

möglicherweise stärker zurückhalten, ein wieder schwächerer 

Dollar sowie externe Schocks mit neuen Terror-Attacken oder 

eine Eskalation im Atomstreit mit dem Iran“, zählt Heidrun 

Heutzenröder einige Punkte auf. Und der Wahlausgang, der 

zumindest den Investoren nicht das gewünschte Ergebnis 

gebracht hat? „Die Anleger werden sich früher oder später auf 

die fundamental günstigen Faktoren bei deutschen Unternehmen 

konzentrieren“, glaubt Heidrun Heutzenröder. Zumal der 

soziale Reformprozess nicht mehr aufzuhalten und erst recht 

nicht umzukehren sei. „Unabhängig davon, aus welchen Farben 

sich die Regierungskoalition zusammensetzt.“ 

CHANCE 

Gewinnen Sie ADIG Fondak-Anteile 

im Wert von 3 x 1.000 Euro! 

Alles, was Sie dafür tun müssen, ist eine Frage 

zu beantworten: 

Wie hoch ist die durchschnittliche Wertentwicklung 

pro Jahr des ADIG Fondak seit seiner Auflage 

im Jahr 1950? 

Einfach die richtige Prozentzahl auf der Gewinnspielkarte 

(Seite 68) eintragen, frankieren und ab die Post. Viel Glück! 

■ GUTE AUSSICHTEN FÜR DEUTSCHE AKTIEN 

Die Erfahrung lehrt, dass es Unternehmen überall auf der Welt, 

somit auch in Deutschland, letztlich immer wieder gelingt, sich 

den politischen, vor allem aber wirtschaftlichen Rahmenbedingungen 

anzupassen. So haben deutsche Firmen von 2001 

bis zu Beginn des Jahres 2004 einen bis dato beispiellosen Reund 

Umstrukturierungsprozess durchlaufen. „Der Erfolg blieb 

nicht aus. Mittlerweile sind viele deutsche Firmen deutlich wettbewerbsfähiger, 

vor allem im Vergleich zu den europäischen 

Konkurrenten sowie den Wettbewerbern in den USA und in 

Japan“, erläutert Heidrun Heutzenröder. Eine dramatische Verringerung 

der Kosten habe zu überproportional steigenden 

Gewinnen selbst bei nur verhaltenen Umsatzzuwächsen geführt. 

■ FAZIT 

Die kräftigen Gewinnzuwächse der Jahre 2004 und 2005 haben 

dazu geführt, dass die Bewertung des Deutschen Aktienindex, 

gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), mit dem rund 

Zwölffachen des für 2006 erwarteten Gewinns immer noch in 

der Nähe ihres 25-Jahres-Tiefs liegt. Das historische KGV betrug 

in den vergangenen 20 Jahren nach Angaben der Deutschen 

Bundesbank rund 16. Zumindest theoretisch ist der DAX demnach 

um fast 30 Prozent unterbewertet. Dafür spricht tendenziell 

auch, dass das hiesige Elitebarometer immer noch knapp 

40 Prozent unter dem Rekordniveau von März 2000 notiert, 

obwohl die Unternehmensgewinne kommendes Jahr rund 40 

Prozent höher ausfallen werden als eben im Jahr 2000. Somit 

ist der ADIG Fondak für alle Investoren mit Fokus „Deutschland“ 

erste Wahl. Damals wie heute. 

40.000 

35.000 

30.000 

25.000 

20.000 

15.000 

10.000 

ADIG FONDAK 

5.000 

0 

30.10.50 


Jun 55 Jun 60 Jun 65 Jun 70 Jun 75 Jun 80 

+36.614,4 % 

Jun 85 Jun 90 Jun 95 Jun 00 30.9.2005 

Deutschlands erster Aktienfonds, der 1950 aufgelegte ADIG Fondak, profitiert von der Expertise 

des Frankfurter Fondsmanagements für deutsche Aktien. Mit einer durchschnittlichen 

jährlichen Wertsteigerung von 11 Prozent in über 50 Jahren führt der mit Höchstnoten 

dekorierte Aktienfonds regelmäßig die Wertentwicklungslisten der großen deutschen 

Aktienfonds an. 

PRESSESTIMMEN 

Fonds des Monats: ADIG Fondak 

(Finanztest, 06/2005) 

„Der ADIG Fondak ist mit rund 55 Jahren nicht nur der älteste 

deutsche Aktienfonds, sondern er gehört auch zu den erfolgreichsten. 

In jedem der vergangenen fünf Jahre war er besser als der 

Durchschnitt aller von uns bewerteten Aktienfonds Deutschlands. 

Auch den bekanntesten Vergleichsindex ließ er weit hinter sich: 

Während der Dax in den vergangenen Jahren 10,6 Prozent pro 

Jahr einbüßte, blieb beim ADIG Fondak ein kleines jährliches 

Minus von 1,1 Prozent.Dieses weit überdurchschnittliche Ergebnis 

ist nicht zuletzt ein Verdienst der wertorientierten (Value) Anlagestrategie, 

die der Fonds seit dem Jahr 2000 verfolgt. ‚Das war ein 

günstiger Zeitpunkt zum Einstieg in diese Strategie‘, betont Fondsmanagerin 

Heidrun Heutzenröder.Sie setzt ausschließlich auf Aktien, 

die ihr günstig bewertet erscheinen. Neben einer guten Dividendenrendite 

sollten bei dem Unternehmen Gewinn und Buchwert 

in einem vernünftigen Verhältnis zum Börsenwert stehen. [...]“ 

Dauerbrenner für das Depot 

(Capital, 21.07.2005) 

„Aus 2400 Fonds filterte die Ratingagentur Feri Trust 14 Titel 

heraus, die seit 2000 Jahr für Jahr Top-Resultate erzielen. Sie 

überzeugen im Boom und in der Baisse. [...] Unter den deutschen 

Aktienfonds brilliert der ADIG Fondak. Managerin Heidrun 

Heutzenröder verfolgt die Value-Strategie: Sie kauft unterbewertete 

Aktien mit Aufholpotenzial. Dabei kann sie auf das gesamte 

Spektrum des deutschen Aktienmarkts zurückgreifen – von den 

30 Blue-Chips des Dax über mittelgroße Unternehmen des M-Dax 

bis hin zu den kleineren Gesellschaften des S-Dax. Zwar scheint 

die Performance von 1,7 Prozent pro Jahr seit 2000 bescheiden, 

doch im Vergleich zur Konkurrenz ist das Ergebnis überragend: 

Der Durchschnitt der deutschen Aktienfonds verlor im selben 

Zeitraum knapp acht Prozent pro Jahr. Heutzenröder setzt derzeit 

auf Blue-Chips. So findet sie viele dividendenstarke Aktien, die 

in ihrer Bewertung noch Luft nach oben haben. [...]“ 

Aktien: Welche ins Depot gehören 

(Hamburger Abendblatt, 18.07.2005) 

„[...] Wer die Auswahl von Einzeltiteln für das Depot scheut, kann 

auch mit Indexzertifikaten auf den DAX setzen. Zwar werden sich 

Einzeltitel besser als der DAX entwickeln, aber mit den Zertifikaten 

ist das Risiko stärker begrenzt.Eine weitere Möglichkeit sind 

deutsche Aktienfonds. Da aber ein solches Investment mit einem 

Ausgabeaufschlag bezahlt werden muß, sollte es langfristiger 

angelegt sein. Zu den stark überdurchschnittlichen Fonds in 

diesem Bereich zählt laut ‚Finanztest‘ der ADIG Fondak [...].“ 

Starker Auftakt 

(Focus Money, 13.07.2005) 

„Mit hohen zweistelligen Renditen glänzten Investmentfonds im 

ersten Halbjahr 2005. Können die Fonds die Performance auch 

in der zweiten Jahreshälfte halten – und wo lohnt jetzt der Einstieg? 

[...] Qualität made in Germany:Unter den fünf ausgewählten 

deutschen Aktienfonds erscheint auch der ADIG Fondak. Er legte 

seit Jahresbeginn 13,2 % zu,auf Drei-Jahres-Basis waren es 30,1 %.“ 

Den Dax geschlagen 

(Handelsblatt, 06.07.2005) 

„In einer Übersicht des Handelsblatts belegt der ADIG Fondak 

den ersten Tabellenplatz unter den zehn größten von 100 auf 

deutsche Standardwerte spezialisierten Aktienfonds. Ausschlaggebend 

für die Rangfolge war die Performance der 

letzten zwölf Monate.“ 

Keine Kompromisse bei der Qualität 

(Mitteldeutsche Zeitung, 27.06.2005) 

„[...] Der Vorbildliche: Er heißt ADIG Fondak, der älteste deutsche 

Aktienfonds. Sein Vergleichsindex ist der DAX, und den hat er in 

den letzten 30 Jahren deutlich übertroffen. Seine 55-jährige 

Bilanz ist vorbildlich: rund 32.000 Prozent Wertzuwachs und 

mehr als elf Prozent durchschnittliche jährliche Rendite seit 

Auflage, dabei in allen Dekaden positive Ergebnisse. Aus 1 000 

Mark (!) wären 155 000 Euro (!) geworden.“ 

Sexy Deutschland 

(Funds & Finance, 15.06.2005) 

„Sie gelten als ‚unsexy‘ und ‚ohne großes Potenzial‘: Deutschland-Fonds. 

Zu Unrecht – denn wer auf Deutschlands Stärken 

vertraute, tat gut daran. Der ADIG Fondak ist nicht nur der älteste 

deutsche Aktienfonds (Auflage 1950), sondern zählt auch zu 

den erfolgreichsten.“ 

Die besten Fondsmanager 

(Wertpapier, 09.06.2005) 

„Etwa jeder fünfte Manager schafft es, den Index deutlich zu 

übertrumpfen.Wie viel die ‚Goldfinger‘ unter den Profitpiloten 

herausholen können, zeigt auch die neueste Statistik.[...] Dreimal 

mehr als der Durchschnitt legte auch COMINVEST- Managerin 

Heidrun Heutzenröder vor:Auf Jahressicht schaffte ihr ADIG Fondak 

ein Plus von 15,5 Prozent. [...] Es ist beileibe keine Hexerei:Wer 

50 Jahre lang Monat für Monat 100 Mark in den ADIG Fondak 

einzahlte, ist heute stolzer Euro-Millionär. Denn der auf deutsche 

Werte fokussierte Aktienfonds steigerte seinen Wert in der Zeit 

um 11 Prozent per annum – der schweren Börsenkrise zu Beginn 

des Jahrtausends zum Trotz. Der Fondak-Fonds lässt keinen Zweifel:Wer 

es mit kleinen Raten auf ein großes Vermögen 

bringen will, fängt lieber heute als morgen damit an.[...] 

Beste Aus-sichten hat derzeit etwa der deutsche Markt. 

‚Deutsche Unternehmen haben kräftig umstrukturiert‘, 

sagt Heidrun Heutzenröder, die mit dem ADIG Fondak 

einen der besten Deutschlandfonds managt. ‚Doch ihre 

verbesserte Gewinn- und Wettbewerbsposition ist in 

den Kursen längst nicht eingepreist.‘ Der Fondak ist eine 

gute Beimischung für den Sparer, der sein Geld nur für 

wenige Jahren entbehren kann. Das Deutschland- 

Portfolio legt selten spektakulär,dafür aber stets überdurchschnittlich 

zu.“

24 

EXPERTENGESPRÄCH LEBENSWERTE 

Auf den ersten Schreck folgte schon bald eine 

gewisse Gelassenheit. Zwar hatte kein Investor 

das Quasi-Patt zwischen SPD und Union nach 

Heidrun Heutzenröder, Fondsmanagerin des ADIG Fondak seit 1998 

der Bundestagswahl erwartet, geschweige denn 

erhofft. Doch unabhängig von der politischen Großwetterlage, die – zugegeben – auch weitaus unwirtlicher 

sein könnte als bei einer Großen Koalition, sprechen viele Fakten für den deutschen Aktienmarkt. „Zahlreiche 

Unternehmen bei uns sind immer noch gut und günstig“, bringt Heidrun Heutzenröder ihre Meinung über die 

deutsche Börse auf den Punkt. Die erfahrene Strategin ist seit dem Jahr 1998 verantwortliche Portfolio-Managerin 

des ältesten deutschen Aktienfonds ADIG Fondak. Auch heuer setzte der „Fonds für deutsche Aktien“ seine 

Erfolgsgeschichte fort. So ist seine Wertentwicklung bis dato deutlich besser als die des deutschen Aktienmarktes. 

Zudem beweisen Mittelzuflüsse von mehr als 400 Millionen Euro seit Jahresbeginn das Vertrauen, das vor 

allem Privatanleger in die Qualität des ADIG Fondak haben. Im Gespräch erläutert Heidrun Heutzenröder die 

weiteren Perspektiven des hiesigen Aktienmarktes und den historisch beinahe einmaligen Wandlungsprozess 

deutscher Unternehmen in den vergangenen Jahren. 

Frau Heutzenröder, als wir vor rund 

zwei Jahren hier in Ihrem Büro saßen, 

hatten Sie sich gerade für daheim ein 

neues Fernsehgerät gekauft … 

Ja, ich erinnere mich. 

Und wie ist der Empfang? Damals war das 

Teil nämlich noch nicht angeschlossen … 

Sämtliche Kabel und Stecker sind da, wo 

sie hingehören. Der Empfang ist erstklassig, 

der Ton deutlich, das Bild gestochen scharf. 

Wohl auch eine Frage der persönlichen 

Wahrnehmung. An der Technik wird es 

dann wohl nicht gelegen haben, dass 

Sie sich – wie viele andere auch – an 

jenem 18. September, kurz nach 18 Uhr, 

ziemlich gewundert haben. Der Empfang 

war wie gewohnt ausgezeichnet, 

das Bild jedoch ziemlich diffus … 

Zugegeben, im ersten Moment war ich 

ziemlich geschockt. Denn dass SPD und 

Union in etwa gleichauf sein würden, entsprach 

weder den allgemeinen Erwartungen 

noch den Prognosen und erst recht 

nicht den Hoffnungen der Investoren. 

Das muss man als Fondsmanagerin, die 

für ungezählte Privatanleger rund 1,5 

Milliarden Euro in deutschen Aktien investiert 

hat, erst einmal verdauen. 

Nach dem ersten kommt zwangsläufig 

der zweite Moment. Wie ändert sich die 

eigene Befindlichkeit in dieser Zeit? 

Was folgt dem anfänglichen Schock? 

Selbstverständlich darf man den Faktor 

Gefühl bei seiner Arbeit nicht ausblenden, 

sondern man muss bewusst mit ihm umgehen. 

Doch gerade bei der Geldanlage 

Deutsche Aktien: 

„Gut und günstig“ 

›› Interview: Heinz-Josef Simons 

gilt: Der Bauch ist, bei Profis und Privaten 

gleichermaßen, in der Regel ein schlechter 

Ratgeber. Unter dem Strich zählen nur 

nachvollziehbare Fakten. Aus gutem Grund 

lautet eine alte Investorenregel, dass politische 

Börsen fast immer kurze Beine haben. 

Vom bayerischen Grantler Franz Josef 

Strauß stammt der Ausspruch, es sei 

ihm völlig egal, wer unter ihm Kanzler 

werde. Trifft das auch für Investoren zu? 

Aus unserer, der Investorensicht liegt 

vielleicht ein Körnchen Wahrheit darin. 

Aber ganz so einfach ist die Sache dann 

doch nicht. Vor allem mögen Anleger 

keine politischen Unsicherheiten und 

Unwägbarkeiten, sofern sie länger- und 

langfristig disponieren. Eine recht zügige 

Einigung zwischen SPD und Union wäre 

deshalb für den deutschen Aktienmarkt 

durchaus hilfreich. Und eine Große Koalition 

ist nun einmal das deutlich kleinere 

Übel als die Konstellation Rot-Grün-Rot. 

Diese Einschätzung teilen offenbar 

immer mehr Anleger aus dem Ausland. 

Schaut man sich die Strategiepapiere 

beispielsweise anglo-amerikanischer 

Investmenthäuser an, so sind deutsche 

Aktien so beliebt wie seit Jahren nicht 

mehr … 

Zweifellos stehen deutsche Unternehmen 

im Fokus internationaler Investoren. Zu 

Recht, im Übrigen.Vor allem haben die 

Ausländer eine ziemlich nüchterne Betrachtungsweise.Während 

viele bei uns 

den Standort Deutschland schlechtreden, 

haben Anleger aus dem Ausland die 

Qualitäten Deutschlands längst erkannt.Wir 

sind zweifellos eine erstklassige Turnaround-Story. 

Solche Geschichten mögen 

Profis gern, weil man mit ihnen viel Geld 

verdienen kann. 

In solchen außergewöhnlichen, ja beinahe 

historischen Situationen sollte 

man eigentlich schon längst investiert 

sein. Denn sobald die Ausländer erst 

einmal einsteigen, kommt ein rollender 

Zug erst richtig in Fahrt … 

Genau das haben wir beim ADIG Fondak 

getan. Ein gutes Fondsmanagement erkennt 

künftige Trends und Entwicklungen 

früher als andere. Zwangsläufig kann man 

dann auch auf einem deutlich niedrigeren 

Kursniveau investieren als später. Es 

ist nicht zuletzt eine Genugtuung, sobald 

der eigene strategische Ansatz – wenn bisweilen 

auch mit einer zeitlichen Verzögerung 

– von anderen Investoren bestätigt wird. 

Fast immer hört man die Botschaft 

gern, allein: Bisweilen fehlt der Glaube. 

Können Sie das durch ein griffiges 

Beispiel untermauern? 

Ein recht gutes Beispiel für ein vorausschauendes 

und deshalb letztlich ertragreiches 

Investment ist die Aktie von DaimlerChrysler. 

Die hatten wir schon vor Monaten, als 

sie noch wenig mehr als 30 Euro kostete, 

im Portfolio des ADIG Fondak vergleichsweise 

stark gewichtet. Bereits damals war 

uns klar, dass das Unternehmen an der 

Börse viel zu preiswert gehandelt wurde 

und deshalb eine beachtliche Kursfantasie 

hatte. Selbstverständlich hatten wir auch 

ein Quäntchen Glück, als die Börse den 

Rückzug von Jürgen Schrempp vom Vorstandsvorsitz 

durch hohe Kursgewinne 

außergewöhnlich honorierte. Es war aber 

schon abzusehen, dass die DaimlerChrysler- 

Aktie früher oder später spürbar steigen 

würde – selbst wenn Jürgen Schrempp 

noch eine längere Zeit auf dem Chefsessel 

ausgehalten hätte. 

Dann wussten Sie damals mehr als andere 

Investoren, die die Aktien wie eine 

heiße Kartoffel hatten fallen lassen … 

Was heißt schon „wissen“? Das Einzige, 

was bereits die griechischen Philosophen 

wussten, war, dass sie nichts wussten. 

Aber im Ernst: Im Leben allgemein gibt 

„Während viele bei uns den 

Standort Deutschland 

schlechtreden, haben Anleger 

aus dem Ausland die 

Qualitäten Deutschlands 

längst erkannt.“ 

es keine Garantien und keine hundertprozentigen 

Sicherheiten, erst recht nicht 

bei der Geldanlage. Dass wir mit dem 

ADIG Fondak seit nunmehr 55 Jahren so 

erfolgreich sind und deshalb wohl vergleichsweise 

selten mit unseren Investmentideen 

daneben liegen, hängt auch 

damit zusammen, dass wir sorgfältiger 

arbeiten, genauer hinschauen als andere 

und auch einer Idee die nötige Zeit lassen, 

um zu reifen. 

Eine Idee allein reicht wohl nicht. Sie 

sollte schon durch harte Fakten, durch 

sogenannte Fundamentals, wie es im 

Börsenjargon so schön heißt, überzeugend 

untermauert werden … 

Das sollte selbstverständlich sein. Beim 

Management des ADIG Fondak haben wir 

uns bereits seit Jahren dem sogenannten 

Value-Ansatz verschrieben. Hauptsächlich 

deshalb hat der ADIG Fondak auch während 

der historischen Baisse, die mittlerweile 

seit zwei Jahren vorbei ist, außergewöhnlich 

gut abgeschnitten. 

LEBENSWERTE 

EXPERTENGESPRÄCH 25 

Dieser substanzorientierte Ansatz beim 

Aktienkauf funktioniert offenbar seit 

Jahrzehnten. Benjamin Graham hatte 

ihn entwickelt und hoffähig gemacht, 

sein gelehrigster Schüler Warren Buffett, 

mittlerweile der zweitreichste Mann der 

Welt nach Bill Gates, bewiesen, dass man 

sehr viel Geld damit verdienen kann … 

Selbstverständlich haben wir das Rad nicht 

neu erfunden, es allerdings – um im Bild 

zu bleiben – beim ADIG Fondak konsequent 

ins Rollen gebracht und am Laufen gehalten. 

Mit ein Grund dafür, dass der Fonds 

regelmäßig besser abschneidet als etwa 

der deutsche Aktienindex DAX.Vom Tec- 

DAX, dem Nachfolger des Neuer-Markt- 

Barometers Nemax, ganz zu schweigen. 

Um auf das Beispiel DaimlerChrysler zurückzukommen: 

Die Aktie war offenbar 

sogar unter Jürgen Schrempp als Vorstandschef 

ein Substanzwert. Sonst 

hätten Sie doch wohl kaum im Portfolio 

des ADIG Fondak eine vergleichsweise 

starke Position aufgebaut. Woran 

haben Sie denn seinerzeit diese Substanz 

erkannt? 

Um das vorwegzunehmen: Es gibt keinen 

speziellen DaimlerChrysler-Ansatz. Sondern 

wir ziehen, um die Substanz eines 

Unternehmens und deshalb auch die 

Kurschancen einer Aktie zu beurteilen, 

unterschiedliche Faktoren zu Rate. Dazu 

zählen etwa die sogenannten quantitativen 

Kriterien. Deren Aussagekraft in puncto 

Werthaltigkeit eines Unternehmens ist 

vergleichsweise groß, unabhängig davon, 

ob es sich um eine Weltfirma wie eben 

DaimlerChrysler oder eher um ein mittelgroßes 

Unternehmen aus dem deutschen 

MDAX handelt. 

Und was sind nun diese quantitativen 

Kriterien? 

Als Erstes das Kurs-Buchwert-Verhältnis. 

Um dieses zu ermitteln, teilt man den 

aktuellen Kurs durch das Eigenkapital je 

Aktie. Je niedriger das KBV, desto höher 

der Substanzwert. Die Ertragskraft eines 

Unternehmens spiegelt sich in seiner Dividendenrendite. 

Um diese zu berechnen, 

wird die erwartete Gewinnbeteiligung je 

Aktie durch den aktuellen Kurs dividiert. 

Faustformel: Je höher diese Dividenden-

26 

EXPERTENGESPRÄCH LEBENSWERTE 

ausschüttung, desto größer die Ertragskraft 

eines Unternehmens. Und schließlich 

geht es um die momentane Börsenbewertung, 

gemessen am sogenannten Kurs- 

Gewinn-Verhältnis, dem KGV. Um diese 

Kennzahl zu berechnen, teilt man den 

aktuellen Aktienkurs eines Unternehmens 

durch den erwarteten Gewinn pro Aktie. 

Auch hier gilt: Je niedriger das KGV, desto 

günstiger die Bewertung.Zusammengefasst 

bedeutet dies: Anhand jener drei quantitativen 

Kriterien ergibt sich ein chancenreiches 

Investment, sobald Kurs-Buchwert- 

Verhältnis und Kurs-Gewinn-Verhältnis 

absolut und relativ vergleichsweise niedrig 

sind, die Dividendenrendite möglichst 

hoch. Selbstverständlich muss ein guter 

Fondsmanager auch seine Kompromissbereitschaft 

bei jedem dieser drei quantitativen 

Kriterien ausloten. 

Die Konjunktur in Deutschland dümpelt 

weiter vor sich hin – auch weil der 

private Konsum beinahe beängstigend 

schwach ist. Dennoch hat der Aktienmarkt, 

gemessen an den beiden wichtigsten 

Indizes DAX und MDAX, seinen 

Wert in den vergangenen zwei Jahren 

mehr als verdoppelt. Wie passt denn 

das zusammen? 

Dies ist sicher ein Widerspruch, aber nur 

auf den ersten Blick. Zwischen Schein und 

Sein, den zweifellos subjektiven Eindrücken 

der Menschen und der tatsächlichen Situation, 

gibt es große Unterschiede. Auf der 

einen Seite haben wir in Deutschland ein 

Bruttoinlandsprodukt, das BIP also, das 

nur ganz zäh und mühsam wächst. Zudem 

ist auch die konstant hohe Arbeitslosigkeit 

bedrückend. Auf der anderen Seite verdienen 

die Unternehmen in Deutschland 

so viel wie noch nie. Allein von 2003 bis 

2004 steigerten die großen Firmen ihre 

Profite im Schnitt um 40 Prozent. Recht 

tragisch ist allerdings, dass von diesem 

Gewinnwachstum hauptsächlich immer 

noch die Investoren profitieren, aber unser 

Gemeinwesen als Ganzes so gut wie nicht. 

Zugespitzt formuliert: Die Unternehmen 

in Deutschland haben sich zu Lasten 

der Allgemeinheit umstrukturiert, 

reformiert und auf Rendite getrimmt? 

So zugespitzt hat mir diese Aussage zu 

viel Klassenkämpferisches und Systemkritisches. 

Ein Funken Wahrheit steckt allerdings 

darin.Tatsache ist, dass zahlreiche 

deutsche Unternehmen in den vergangenen 

drei bis fünf Jahren einen fast beispiellosen 

Wandlungs- und Umstrukturierungsprozess 

durchlaufen haben. Der Tritt auf 

die Kostenbremse führte einerseits zum 

schmerzlichen Abbau von Arbeitsplätzen 

oder deren Verlagerung in die Billiglohnländer 

Osteuropas. Zum anderen allerdings 

sind die Gewinne bei nur leicht wachsenden 

oder sogar gleich bleibenden Umsätzen 

explodiert. Dies hat dem deutschen Aktienmarkt 

in den vergangenen Monaten 

zu außergewöhnlichen Kurszuwächsen 

verholfen. Ehrlicherweise muss man auch 

zugeben, dass durch diese Restrukturierun- 

„Die Gewinne sind bei nur 

leicht wachsenden Umsätzen 

regelrecht explodiert. Die 

Unternehmen haben ihre 

Hausaufgaben mit beachtlichem 

Erfolg erledigt.“ 

gen Arbeitsplätze bei uns in Deutschland 

gesichert worden sind. Mir ist allerdings 

klar, dass dies kein Trost für all jene ist, die 

ihre Jobs eingebüßt haben … 

… und denen mit ihren Familien jetzt die 

Kaufkraft fehlt, um die Binnenkonjunktur 

in Deutschland anzukurbeln. 

Das stimmt, vorläufig zumindest. Unsere 

Wirtschaft ist gleichsam janusköpfig. Da 

sind wir Exportweltmeister mit ansehnlichen 

Zuwachsraten. Außerdem löst sich 

der Investitionsstau der Industrie nach 

der Rezession allmählich auf. Die privaten 

Verbraucher hingegen sind eher von 

Zukunftsängsten geplagt, abzulesen an 

der vergleichsweise hohen Sparquote in 

Deutschland von mehr als zehn Prozent 

der frei verfügbaren Einkommen. Plakativ 

gesprochen: Die Menschen kaufen lieber 

VW-Aktien als den neuen Golf. Und sie 

wohnen vorläufig lieber zur Miete, als die 

rekordtiefen Hypotheken-Zinsen für den 

Bau oder Kauf eines Eigenheims zu nutzen. 

Zwei Zahlen für Statistiker: Das durch- 

schnittliche Alter der privaten Pkw-Flotte 

in Deutschland beträgt derzeit acht Jahre, 

zirka drei Jahre mehr als im langfristigen 

Schnitt. Und pro 1.000 Einwohner haben 

wir in Deutschland noch nicht einmal drei 

Neubaubeginne. Auch das liegt deutlich 

unter dem Wert in den vergangenen 

Jahren und Jahrzehnten. 

Hohe Arbeitslosigkeit, Hartz IV, größere 

Probleme mit der Finanzierbarkeit unserer 

staatlichen Sozialsysteme – den 

Menschen ist es wohl nicht zu verdenken, 

dass sie sorgenvoll in die Zukunft blicken. 

Daran dürften auch die erfreulichen 

Gewinne an den Börsen und die weiterhin 

guten Chancen für die Aktien deutscher 

Unternehmen nichts ändern. Oft 

wird behauptet, die gefühlte Lage bei 

uns sei viel schlechter als die tatsächliche. 

Aber doch nicht jeder, der sich Sorgen 

um seine Zukunft macht, ist reif für die 

Couch … 

Sie können wohl kaum jemanden davon 

überzeugen, der gerade seinen Arbeitsplatz 

verloren hat, dass die wirtschaftliche 

Lage in Deutschland eigentlich gar nicht 

so schlecht ist. Klar ist aber auch: Die 

Unternehmen haben ihre Hausaufgaben 

mit beachtlichem Erfolg erledigt. Auch 

wenn der Umstrukturierungsprozess 

vielerorts noch nicht beendet ist. Nun ist 

wirklich die Politik gefragt, den Menschen 

in Deutschland ihre Angst vor der Zukunft 

zu nehmen und ihnen wieder mehr Zuversicht 

zu geben. Dass Sozialreformen und 

der Umbau des Arbeitsmarktes allerdings 

Schmerzen verursachen werden, lässt 

sich nicht bezweifeln. 

Aber es ist in den vergangenen rot-grünen 

Jahren doch schon einiges passiert. Und 

die Agenda 2010 trägt auch allmählich 

Früchte. Reicht das denn nicht? 

Ganz nüchtern betrachtet haben wir schon 

einiges erreicht. Es gab Öffnungsklauseln 

in den Flächentarifverträgen, so dass die 

Unternehmen mit ihren Betriebsräten individuelle 

Vereinbarungen über Standortsicherungskonzepte 

treffen konnten. 

Das hat die Firmen wettbewerbsfähiger 

gemacht und auch Arbeitsplätze gesichert. 

Zudem haben wir dank Rot-Grün seit dem 

1. Januar 2002 die Steuerfreiheit auf 

Beteiligungserträge. Das hat die Entflechtung 

der Deutschland AG und einen 

stärkeren Shareholder Value erst möglich 

gemacht. Auch die Gesetzgebung ist 

durchaus aktionärsfreundlicher als früher. 

Der Investitionsstandort Deutschland 

hat in den vergangenen Jahren tatsächlich 

an Qualität gewonnen. 

Das müssten doch auch Union und 

Liberale, zumindest hinter den verschlossenen 

Türen ihrer Parteizentralen, 

anerkennen … 

Ohne Wahlkampf hätten sie dies sicherlich 

auch in Maßen getan. Fraglich ist allerdings, 

ob diese Veränderungen wirklich 

reichen, um unser Land fit für die Zukunft 

zu machen. Den Akteuren in der Großen 

Koalition dürfte parteiübergreifend klar 

sein, dass der Reformprozess in Deutschland 

– erstens – unumkehrbar ist und – 

zweitens – mit einer höheren Schlagzahl 

fortgesetzt werden muss. 

Das sagt jeder. Und das schon ziemlich 

lange … 

Ganz einfach, beides stimmt. Was das 

Nötige und Wünschenswerte angeht, so 

haben wir über fast alle Parteigrenzen 

hinweg letztlich einen Konsens. Beim 

politisch Machbaren jedoch scheiden 

sich die Geister. Die Große Koalition wird 

dort weitermachen müssen, wo Rot-Grün 

aufgehört hat. Wir werden abwarten 

müssen, wie schnell das geht. Ganz oben 

auf der Agenda stehen sicher eine durchgreifende 

Gesundheitsreform, eine Stabilisierung 

der staatlichen Rentensysteme, 

die deutliche Flexibilisierung des Arbeitsmarktes 

sowie eine weitere Verringerung 

der Unternehmenssteuern und eine Vereinfachung 

des deutschen Steuerrechts. 

Tatsächlich nicht wenig, was in den nächsten 

Jahren auf uns zukommt. Investoren 

sind so realistisch zu wissen, dass dies alles 

nicht von heute auf morgen geschehen 

kann. Sie wären schon zufrieden, wenn der 

Reformprozess in Gang gehalten würde 

und schärfere Konturen gewänne. 

Angesichts dieses Umfelds dürfte es nicht 

einfach sein, einen deutschen Aktienfonds 

wie den ADIG Fondak zu managen? 

Kein unlösbares Problem, doch immer 

wieder eine Herausforderung. In den ver- 

gangenen 55 Jahren ist der Fondak schon 

öfter in ein Unwetter geraten. Doch er hat 

immer Kurs gehalten.Wir hatten Anfang der 

80er Jahre den zweiten Ölschock, den 

Crash des Jahres 1987, die Kuwaitkrise 

und den ersten Golfkrieg 90/91, die sich 

daran anschließende Rezession, die Krise 

des europäischen Währungssystems EWS 

im Jahr 1992, den Rentencrash 1994, die 

Russland-Probleme und die Krise des 

Hedgefonds LTCM im Herbst 1998.Wir 

hatten das Platzen der Technologieblase 

kurz nach dem Jahrtausendwechsel, den 

11. September 2001, die Bilanzskandale, 

die unter dem Schlagwort „Enronitis“ 

unrühmliche Geschichte geschrieben 

haben, und wir hatten auch den zweiten 

Irak-Krieg. Das alles hat der ADIG Fondak 

weitgehend unbeschadet überstanden. 

Beweis sind mehr als elf Prozent Rendite 

im Jahresschnitt seit Auflegung im Herbst 

1950.Wer damals einen Sparplan mit 50 

Euro Einzahlung im Monat startete, ist 

heute Millionär. 

Fondsgesellschaften müssen ihre Kunden 

aber auch darauf hinweisen, dass die 

Ergebnisse aus der Vergangenheit keine 

Garantie für die Zukunft darstellen … 

Garantien und eine hundertprozentige 

Sicherheit gibt es, wie eben bereits erwähnt, 

bei der Geldanlage selbstverständlich 

nicht. Und vorübergehend können die 

Risiken an den Aktienmärkten auch einmal 

vergleichsweise groß sein. Deshalb 

zielen wir mit dem ADIG Fondak auf 

langfristig orientierte Anleger, die ihren 

Vermögensaufbau vorzugsweise mit einem 

Sparplan bedienen. Zum einen nimmt 

das Risiko bei Aktienfonds-Investments 

mit wachsendem zeitlichen Horizont ab. 

Andererseits kann man gerade mit Hilfe 

eines Sparplans längerfristig die an den 

Börsen üblichen Schwankungen zum 

eigenen Vorteil nutzen. 

In welchen Branchen finden Sie derzeit 

Ihre Value-Aktien? 

Um dies noch mal vorwegzuschicken: 

Grundsätzlich verfolgen wir keinen Branchenansatz, 

sondern wir konzentrieren 

uns auf Einzelwerte. Dies schließt aber auch 

ein, dass sich die von uns favorisierten 

Einzelwerte bisweilen in bestimmten Sek- 

LEBENSWERTE 

EXPERTENGESPRÄCH 27 

toren kumulieren. Unter Value-Aspekten 

nach wie vor aussichtsreich sind Automobilwerte 

wie VW und DaimlerChrysler 

und auch die großen Versorger wegen 

ihres hohen Cashflows und der ansehnlichen 

Dividendenrendite. Auch Maschinenbauer 

– Stichwort: Exportweltmeister 

Deutschland – haben ausgezeichnete 

Perspektiven. 

Und Sie selbst? Den ältesten deutschen 

Aktienfonds mit mittlerweile 1,5 Milliarden 

Euro Vermögen und hunderttausenden 

von Kleinanlegern zu managen – 

ist das mitunter auch eine Bürde? 

Seitdem ich im Jahr 1998 die Verantwortung 

für den ADIG Fondak übernommen 

habe, bin ich mir der großen Verantwortung 

bewusst. Die Wertentwicklung des 

Fonds beweist, dass wir bislang fast immer 

die richtigen Entscheidungen getroffen 

haben. Dabei liegt die Betonung auf „wir“. 

Denn die ADIG/COMINVEST hat sechs 

Branchenteams mit erfahrenen und erstklassigen 

Analysten, ohne die der ADIG 

Fondak heute nicht das wäre, was er ist. 

Und was schauen Sie sich demnächst 

im Fernsehen an? 

Die Pressekonferenz, bei der wir erfahren, 

was im Koalitionsvertrag steht.

Im internationalen Vergleich müssen sich deutsche Aktienfonds 

nicht verstecken. Im Gegenteil: Mit Wertentwicklungen 

von im Schnitt 8,0 Prozent in den letzten 20 Jahren schlagen 

sie europäische und internationale Aktienfonds. Nach Angaben 

einer aktuellen Studie des BVI legten Europafonds im 20-Jahres- 

Schnitt 7,6 Prozent Rendite vor. Das Schlusslicht bilden mit 7,3 

Prozent die internationalen Fonds. Absolute Spitzenreiter in der 

Wertentwicklung sind derzeit die gemischten Fonds mit Anlageschwerpunkt 

Deutschland. Mit satten 8,5 Prozent gehen sie 

als die Gewinner aus dem Rennen. In der Regel sind gemischte 

Fonds durch den Rentenanteil im Portfolio defensiver ausgerichtet 

und bleiben in der Wertentwicklung hinter den Aktienfonds. 

Die bessere Entwicklung im Vergleich zu reinen Aktienfonds 

verdanken sie insbesondere der langandauernden Börsenbaisse 

der Jahre 2000 bis 2003. Analystenmeinungen zufolge 

bleiben Fonds mit dem Fokus Deutschland weiterhin attraktiv. 

Denn: Die heimischen Märkte sind nach wie vor günstig bewertet. 

Der Nachholbedarf im Bereich Investmentfondsanlagen 

wirkt sich zudem positiv aus. Obwohl die Altersvorsorge Hauptmotiv 

der Deutschen für das Sparen ist, legen im Vergleich zu 

den USA lediglich 26 Prozent der Haushalte in Fonds an. Jeder 

zweite Amerikaner dagegen besitzt einen Investmentfonds. 

Reichliches Investitionspotenzial ist noch vorhanden. Das 

wachsende Vertrauen in Aktien und Fonds im Allgemeinen 

bestätigen auch Sprecher des Fondsverbandes BVI. Das Urgestein 

der deutschen Fondsbranche, der ADIG Fondak, trägt zu 

solchen Entwicklungen bei. Er ist ein Beweis für die Leistungsfähigkeit 

der deutschen Wirtschaft. Neben dem ADIG Fondak 

runden die Deutschlandfonds ADIG Fondra, Nürnberger 

ADIG A und ADIG Adiselekt das Angebot für die individuellen 

Bedürfnisse verschiedener Anlegertypen ab. 

LEBENSWERTE 


Großwetterlage Deutschlandfonds: Stabiles Hoch 


Deutschland gehört nach wie vor zu den spannendsten Märkten in Europa. Die Kurse an den heimischen 

Börsen sind dieses Jahr schneller gestiegen als an vielen anderen Aktienmärkten in Europa oder den USA. 

Deutsche Unternehmen sind Nutznießer des internationalen Wirtschaftswachstums. Sie profitieren davon, 

dass ihre Produkte auf dem Weltmarkt stark gefragt sind. Nach Angaben des Bundesverbandes Investment 

und Asset Management (BVI) sind deutsche Aktienfonds sogar über 30 Jahre die im Durchschnitt renditeträchtigste 

Fondsanlage. Neben dem Qualitätsfonds Fondak hat die ADIG noch weitere attraktive Deutschlandfonds 

im Angebot. 

■ FONDS FÜR JEDEN GESCHMACK 

Defensiveren Anlegern, die ertragreiche Investitionen suchen, 

bietet das Pendant des ADIG Fondak, der gemischte Fonds 

ADIG Fondra, mit einem Schuss Renten im Portfolio ein gutes 

Sicherheitsnetz. Die sportlichere Variante sind reine Aktienfonds 

– wie der Nürnberger ADIG A oder ADIG Adiselekt –, die 

Rendite-Vergleich verschiedener Fondskategorien 

Fondskategorien | Jahre 

Gemischte deutsche Fonds | 20 

Deutsche Aktienfonds | 20 

Europäische Aktienfonds | 20 

Internationale Aktienfonds | 20 









8,5 % 

8,0 % 

7,6 % 

7,3 % 

7,7 % 

6,6 % 

6,5 % 

6,1 % 

Deutsche Aktienfonds entwickelten sich im 10-, 15- und 20-Jahres-Schnitt besser 

als europäische und internationale Aktienfonds. In der kurzfristigen Betrachtung von 

10 Jahren ist die jüngste Börsenbaisse noch zu spüren. 

6,9 % 

5,7 % 

5,2 % BVI 

5,5 % Quelle:

30 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

FONDSPORTRÄT 2 LEBENSWERTE 

WERTENTWICKLUNG 1-JAHRES-SICHT (Stand: 30. September) 


9/04 

ADIG Adiselekt 

Nürnberger ADIG A 

ADIG Fondra 

12/04 

meist auch höhere Renditen erzielen. Für Anleger, die als Anlageschwerpunkt 

Deutschland bevorzugen, dennoch an den 

Chancen der europäischen Märkte beteiligt sein wollen, ist der 

Nürnberger ADIG A eine interessante Option. Er investiert vorrangig 

in deutsche Aktien. Mit der Beimischung europäischer 

Titel eröffnet der Fonds Anlegern zusätzliche Gewinnchancen. 

Für betont chancenorientierte Investoren, die innerhalb Deutschlands 

anlegen wollen, empfiehlt sich der ADIG Adiselekt. Er profitiert 

von Wachstumschancen kleinerer und mittelgroßer deutscher 

Unternehmen. 

ADIG Fondra 

3/05 

30.9.05 

Er stand stets im Schatten seines jüngeren Bruders. Nie erreichte 

der ADIG Fondra den Ruhm des ADIG Fondak, der die Anleger 

noch heute in seinen Bann zieht. Anders als der ADIG Fondak 

investiert der ADIG Fondra nämlich nicht ausschließlich in 

Aktien, sondern mischt Rentenpapiere bei. Aus diesem Grund 

entwickelte sich der Fonds nicht ganz so rasant wie der Fondak, 

aber dennoch hat der ADIG Fondra 55 Jahre nach seinem Debüt 

viel zu bieten. Im Sommer 1950 wurde der ADIG Fondra 

als erster deutscher Mischfonds ins Leben gerufen. Seit seiner 

Auflage konnte er stolze 12.000 Prozent an Wert zulegen. Aufs 

Jahr gerechnet, ergibt sich eine Rendite von 9,1 Prozent. Als 

Anlagefokus hat sich der ADIG Fondra Deutschland gesetzt. 

Aus dem DAX pickt er sich einzelne Titel heraus, die entweder 

gute Fundamentaldaten aufweisen oder aber unterbewertet 

sind. In erster Linie setzt er auf die sog. Large Caps mit einer 

6/05 

+54,0 % 

+28,7 % 

+17,0 % 

Deutsche Aktien haben in den vergangenen zwei Jahren ansehnliche Gewinne erwirtschaftet. 

Auf 1-Jahres-Sicht konnten Anleger mit den Deutschlandfonds ADIG Fondra, 

Nürnberger ADIG A und ADIG Adiselekt Renditen zwischen 17 und 54 % verbuchen. 

Marktkapitalisierung von einer bis zehn Milliarden Euro. Manchmal 

kommt es auch vor, dass Werte aus dem MDAX oder Tec- 

DAX beigemischt werden. Das ist allerdings eher die Ausnahme. 

Nach Marktlage verändert sich der Anteil der im Portfolio gehaltenen 

Aktien. 30 Prozent sind das Minimum im Fonds. Nach 

Bedarf wird diese Position auf bis zu 70 Prozent erhöht. „Die 

Kunst dabei ist, auf den richtigen Markt zu setzen“, erklärt Fondsmanager 

Ulrich. Mit derzeit 65 Prozent Aktienanteil hat das 

Management eine gesunde Mischung gewählt. Im laufenden 

Jahr hat der Fonds 10,3 Prozent an Wert gewonnen. Zwar hat der 

jüngere der beiden Fonds, der ADIG Fondak, in diesem Jahr 

eine Wertentwicklung von 24,8 Prozent vorgelegt, er ist allerdings 

mit der Fokussierung auf reine Aktientitel auch entsprechend 

offensiv ausgerichtet. Investoren, die defensiv aufgestellt sind, 

sollten sich für den ADIG Fondra entscheiden. Eine Mindestanlagedauer 

von drei Jahren sollte nicht unterschritten werden. 

Nürnberger ADIG A 

Lange Zeit war der Nürnberger ADIG A Aushängeschild der 

Aktienfondsbranche. Aufgrund seiner chancenorientierten 

Ausrichtung entwickelte sich der Aktienfonds lange Zeit sehr 

erfreulich. Die Baisse der Jahre 2000 bis 2003 hat den Nürnberger 

ADIG A nicht verschont. Der Fonds verlor deutlich an 

Wert. Heidrun Heutzenröder, die Deutschlands Qualitätsfonds 

ADIG Fondak managt, sollte den Fonds wieder auf Kurs bringen. 

Seither blickt der Nürnberger ADIG A wieder auf eine 

positive Bilanz. Er schlägt in der Wertentwicklung den Deutschen 

Aktienindex (DAX). Während der DAX auf Jahressicht 

(Stand: 30. September 2005) rund 23 Prozent zugelegt hat, 

schlägt ihn der Nürnberger ADIG A mit einer Wertentwicklung 

im Vergleichszeitraum von 28 Prozent. Nach wie vor investiert 

das Management vorwiegend in wachstumsorientierte Titel 

aus Deutschland. Unter den größten Positionen sind neun 

Unternehmen aus dem DAX enthalten. Lediglich der französische 

Mineralölkonzern TotalFinaElf bildet einen Gegenpol. 

Mit der Beimischung europäischer Aktien profitiert der Fonds 

von branchenspezifischen Chancen, beispielsweise der Ölindustrie. 

Die größten Positionen im Fonds sind Titel wie Allianz, 

Siemens, Deutsche Bank, E.ON und BASF. Solide Unternehmensgewinne 

und niedrige Bewertungen von Aktien im eigenen 

Land geben weiterhin positive Impulse für die Zukunft. 

Unter der Regie von Heidrun Heutzenröder sollte sich der 

Fonds weiterhin gut entwickeln. Anleger, die auf die großen 

DAX-Titel und eine europäische Beimischung bauen, sind mit 

dem Nürnberger ADIG A für die Zukunft gerüstet. 

ADIG Adiselekt 

Der sportlichste unter den Deutschlandfonds ist der ADIG 

Adiselekt, der auf sog. Small- und Midcaps baut. Das Aufspüren 

von erfolgversprechenden kleinen und mittelständischen 

Unternehmen erfordert zwar größeren Aufwand, aber gleichzeitig 

eröffnen sie dem aktiven Management auch mehr Chancen. 

Fondsmanager Ralf Walter setzt auf die Anlagephilosophie des 

„Stockpicking“: Unternehmen, die günstig bewertet sind oder 

ungewöhnliche Wachstumsaussichten haben, kommen in 

das Portfolio des ADIG Adiselekt. Er nimmt sich viel Zeit für die 

Auswahl der Firmen und für die Gespräche mit dem Management 

des Unternehmens. „Die besten Investmentideen lassen 

sich im direkten Kontakt besser entwickeln als durch die Analyse 

von Datenbanken. Bis zu zwei Gespräche am Tag gehören 

dabei zu meinem Alltagsgeschäft“, so Walter. Die gute Wertentwicklung 

des Deutschlandfonds sowohl über die gesamte 

Laufzeit als auch über kurzfristigere Zeiträume von drei Jahren 

verdankt der ADIG Adiselekt hauptsächlich dem Gespür des 

Managements,Trends zu entdecken. Sowohl die Solarindustrie 

als auch deutsche Immobilienwerte haben sich dabei bewährt. 

„Mut und ein gutes Gespür muss man als Fondsmanager bei 

solchen Investitionen schon mitbringen.“ Zudem profitierte 

der Adiselekt von den Restrukturierungsmaßnahmen der MDAXund 

SDAX-Unternehmen seit 2002. „Der Markt ist bereinigt. 

Die jetzt am Markt übrigen Unternehmen haben gute Wachs- 

LEBENSWERTE 


tumschancen – sind aber im europäischen Vergleich nach wie 

vor unterbewertet und bergen weiteres Kurspotenzial“, davon 

ist Walter überzeugt. Allein in den vergangenen drei Jahren 

erwirtschaftete der Fonds absolut 156,8 Prozent an Wert. Die 

Benchmark (60 % MDAX, 30 % TecDAX, 10 % SDAX) erreichte 

dagegen lediglich 63,9 Prozent. Dabei ist die Binnenkonjunktur 

in Deutschland noch nicht einmal angesprungen. Investitionsideen 

gibt es trotzdem reichlich. Zurzeit baut Walter auf Neuemissionen. 

Anstehende IPOs versprechen neue Chancen. 

Alternative Energien gehören nach wie vor zu den aussichtsreichsten 

Branchen. Mittelfristig bis langfristig orientierte Anleger 

dürften im ADIG Adiselekt einen guten Freund finden. 

„Je länger der Anlagehorizont in Aktienfonds ist, desto größer 

ist auch die Wahrscheinlichkeit, als Gewinner hervorzugehen“, 

so Walter. 

■ FAZIT 

Die Stimmung am deutschen Aktienmarkt ist recht gut. Hinter 

der bisherigen Wertentwicklung deutscher Aktien stecken aber 

vor allem ausländische Investoren.Was fehlt, ist das Vertrauen 

im Inland und eine größere Bereitschaft, wieder Geld auszugeben. 

Mit einer starken Binnenkonjunktur kann Deutschland 

wieder zur alten Form gelangen. Dann scheint zumindest am 

deutschen Aktienhimmel öfter mal die Sonne.

32 

STEUERN LEBENSWERTE 


Steuern sparen 

Entscheiden Sie, wie viel Sie abgeben 

Wer die Pflicht hat, Steuern zu zahlen, hat auch das Recht, sie zu sparen. 

Die Legislative hat im Gesetzestext ganz bewusst Möglichkeiten geschaffen, 

wie sich die Steuerpflichtigen besser stellen können. Doch 

wer erst am Jahresende darüber nachdenkt, wie er Steuern sparen 

kann, kommt in der Regel selten zu wirklich guten Lösungen. Eine 

echte Steueroptimierung beginnt deshalb bereits lange vor der Steuererklärung 

am Jahresende. Fonds wie der ADIG Adireth und der ADIG 

Genussscheinfonds reduzieren das Steuerergebnis. 

Wenn der Fiskus zugreift, schmälert sich die Rendite. Denn 

Kapitaleinkünfte wie Zinsen und Dividenden sind weitgehend 

steuerpflichtig, deshalb auch die Ausschüttungen von Aktienund 

Rentenfonds. Je geringer der Ertrag nach Steuern bei der 

Geldanlage, desto weniger Kapital steht zur Wiederanlage zur 

Verfügung und desto weniger macht sich der Zinseszins-Effekt 

in der Geldanlage bemerkbar. Anleger sollten daher sämtliche 

legale Möglichkeiten nutzen, um die Netto-Renditen der Investitionen 

zu erhöhen. 

■ IN STEUEROPTIMIERTE FONDS INVESTIEREN 

Möglichkeiten, die Einkommensteuerlast zu senken, gibt es 

viele. Die intelligenteste ist, auf steueroptimierte Produkte wie 

den ADIG Adireth oder den ADIG Genussscheinfonds zu setzen. 

Besonders geeignet sind steueroptimierte Fonds für Anleger, 

die ihren Sparerfreibetrag, der zuletzt im vergangenen Jahr 

von 1.550 Euro auf 1.370 Euro gesenkt worden ist, bereits voll 

ausgeschöpft haben. Unterstellt man, dass eine Anlage eine 

Durchschnittsrendite von sechs Prozent abwirft, dann reicht 

ein Anlagebetrag von 25.000 Euro aus, damit der Freibetrag 

ausgereizt ist. Darüber hinausgehende Zinserträge unterliegen 

dem vollen Zugriff des Finanzamts.Wertzuwächse hingegen 

bleiben steuerfrei, wenn die zwölfmonatige Spekulationsfrist 

eingehalten worden ist. Auf Fondsebene, also bei Transaktionen 

des Fondsmanagements, gilt die Spekulationsfrist nicht. Der 

Kauf und Verkauf von Wertpapieren ist jederzeit möglich, ohne 

dass sich das Finanzamt dafür interessiert. Fonds sind damit 

steuerlich besser gestellt als eine Direktanlage in Aktien. Die 

langfristigen Wertzuwächse von Aktienfonds resultieren meist 

zu über 80 Prozent aus steuerfreien Kursgewinnen und nur zu 

einem geringen steuerpflichtigen Teil aus Dividenden-Ausschüttungen. 

Rentenfonds dagegen scheinen auf den ersten 

Blick unter steuerlichen Gesichtspunkten weniger attraktiv. Bei 

näherer Betrachtung gilt das aber nicht für alle Exemplare. 

Denn Rentenfonds wie der ADIG Adireth und der ADIG Genussscheinfonds 

bieten neben der steuerlichen Optimierung einen 

möglichst hohen Nettogewinn bei überschaubarem Risiko. 

Steuerfreier Anteil im ADIG Adireth 

Jahr 

1995 

1996 

1997 

1998 

1999 

2000 

2001 

2002 

2003 

2004 

Aug. 2005 

78 % 

86 % 

87 % 

94 % 

0 % 

88 % 

82 % 

95 % 

99 % 

93 % 

98 % 

steuerfrei steuerpflichtig 

22 % 

14 % 

13 % 

6 % 

100 % 

12 % 

18 % 

5 % 

1 % 

7 % 

2 % 

In den vergangenen Jahren blieben die Renditen im ADIG Adireth vom Finanzamt 

weitgehend unbehelligt. In diesem Jahr bleibt der Ertrag des Fonds fast zur Gänze 

steuerfrei. 

Wertentwicklung nach Steuern 

Jahr 

1995 

1996 

1997 

1998 

1999 

2000 

2001 

2002 

2003 

2004 

Aug. 2005 

Seit der Erstauflage des Fonds wurden Renditen im Schnitt von 5,5 % erzielt. 

Netto erhielten die Anleger 4,4 % Rendite. 

11,9 % 

6,5 % 

6,7 % 

10,5 % 

– 2,9 % 

6,5 % 

4,2 % 

4,9 % 

6,8 % 

3,7 % 

2,7 %

34 

STEUERN LEBENSWERTE 

ADIG Adireth 

Die Bruttorenditen herkömmlicher Rentenfonds liegen zwar 

höher als beim ADIG Adireth. In der Nettobetrachtung sind 

Investitionen in steueroptimierte Fonds aber durchaus lohnend. 

Die gewöhnlichen Rentenfonds weisen unterm Strich 

meist geringere Nettorenditen auf und sind zudem höheren 

Schwankungen ausgesetzt als der ADIG Adireth. Mit einem 

steueroptimierten Produkt sind sie demnach gar nicht zu vergleichen. 

Die Strategie des Euro-Rentenfonds ist recht simpel: 

Fondsmanager Ulrich Teutsch wandelt die steuerpflichtigen 

Zinserträge in steuerfreie Kursgewinne um, und zwar sehr 

erfolgreich: Im letzten Jahr wurde der Fonds in der Kategorie 

„Renten Europa“ sogar mit dem Fund Award gekürt. Aufgabe 

das Fondsmanagements ist es, die Nachsteuerrendite so hoch 

wie möglich zu halten. „Ich kaufe deshalb niedrig verzinste 

Anleihen, die ein ausreichendes Maß an Sicherheit bieten“, 

erklärt Teutsch. Darunter beispielsweise sogenannte Niedrig- 

ADIG ADIRETH WERTENTWICKLUNG 3 JAHRE 

Adig Genussscheinfonds 

25 


20 

15 

10 

5 

0 

-5 

1.10.02 12/02 3/03 

6/03 

9/03 

12/03 

+16,6 % 

3/04 

6/ 

FONDSPORTRÄT ADIG ADIRETH 

Art des Fonds Rentenfonds 

Chance-Risiko-Profil Ertrag Wachstum Chance 

Verwaltungsgesellschaft COMINVEST Asset Management GmbH 

Wertpapierkennnummer 976955 

ISIN-Code DE0009769554 

Auflagedatum 04.01.1994 

Ertragsverwendung thesaurierend 

Fondswährung Euro 

Ausgabeaufschlag 3,00 % 

Verwaltungsvergütung 0,6 % p. a. 

Stetiges Bergauf in den vergangenen 3 Jahren zeichnet den ADIG Adireth aus. Anders als bei gewöhnlichen Rentenfonds bleibt die Rendite fast vollständig steuerfrei. 

ADIG GENUSSSCHEINFONDS WERTENTWICKLUNG 3 JAHRE 

Adig Genussscheinfonds 


25 

+21,6 % 

20 

15 

10 

5 

0 

-5 

1.10.02 12/02 3/03 

6/03 

9/03 

12/03 

3/04 

Kupon-Anleihen. Darüber hinaus investiert er in Genussscheine. 

Besonders die Genussscheine von Privatbanken 

stehen dabei auf der Kaufliste des Managements. Auch diese 

Anlageform ist steuerbegünstigt, da Nominalzinsen den 

Börsenkursen der Genussscheine hinzuaddiert werden und 

so auf Fondsebene steuerfreie Kursgewinne realisiert werden 

können. Schließlich wird das Fondsportfolio angereichert 

mit Wandelanleihen und Fremdwährungsanleihen. Bei beiden 

Wertpapierarten ist die Aussicht auf steuerfreie Gewinne 

besonders gut. Die Strategie geht auf: Seit der Erstauflage 

1994 konnte der ADIG Adireth eine Wertsteigerung von insgesamt 

knapp 84 Prozent aufs Parkett legen – davon waren 

weit über 80 Prozent steuerfrei. Pro Jahr ergibt sich eine 

Nettorendite von 4,4 Prozent. Eine beachtliche Wertsteigerung, 

zieht man das geringe Risiko des Fonds in Betracht. 

FONDSPORTRÄT ADIG GENUSSSCHEINFONDS 

Art des Fonds Rentenfonds 

Chance-Risiko-Profil Ertrag Wachstum Chance 

Verwaltungsgesellschaft COMINVEST Asset Management GmbH 

Wertpapierkennnummer 978691 

ISIN-Code DE0009786913 

Auflagedatum 16.07.2001 

Ertragsverwendung ausschüttend 

Fondswährung Euro 

Ausgabeaufschlag 3,00 % 

Verwaltungsvergütung 0,8 % p. a. 

Der steueroptimierte ADIG Genussscheinfonds erreicht mit 21,6 % Rendite im 3-Jahres-Schnitt eine respektable Entwicklung. Auchdie Rendite des ADIG Genussscheinfonds 

bleibt nahezu steuerfrei. 

ADIG Genussscheinfonds 

Der ebenfalls steueroptimierte ADIG Genussscheinfonds investiert 

überwiegend in Genussscheine und Wandelanleihen. 

Auch bei diesem Fonds ist das Ziel des Fondsmanagements, 

eine langfristig hohe Nachsteuerrendite zu erzielen. „Genussscheine 

haben die Eigenheit, dass der zeitanteilige Zins zwischen 

zwei Ausschüttungen nicht separat ausgewiesen, sondern 

dem Börsenkurs eines solchen Wertpapiers zugeschlagen 

wird“, erläutert Fondsmanager Ulrich Teutsch. Auf diese Weise 

werden an sich steuerpflichtige Erträge in steuerfreie Kursgewinne 

umgewandelt, sofern die Spekulationsfrist von einem 

Jahr eingehalten wird. Neben Genussscheinen investiert der 

ADIG Genussscheinfonds auch in Wandelanleihen, die sich auf 

deutsche Aktien beziehen.Wandelanleihen sind eine Mischung 

aus Aktien und Anleihen und gehören zu den defensiven Anlageinstrumenten. 

Ihr Vorteil: Sie kombinieren die Stabilität von 

Anleihen mit den Chancen des Aktienmarktes. Das Ziel ist, 

LEBENSWERTE 

STEUERN 35 

höhere Renditen als am Anleihenmarkt und eine stetigere Entwicklung 

als am Aktienmarkt zu erreichen. Auch hier bleiben 

die Renditen nahezu steuerfrei. In den vergangenen Jahren waren 

die Erträge des ADIG Genussscheinfonds nach Ablauf der Spekulationsfrist 

komplett steuerfrei. Das strebt das Fondsmanagement 

auch in Zukunft an. Die Rendite des Fonds beträgt seit 

Erstauflage 2001 über sechs Prozent im Jahres-Schnitt. Wegen 

der sorgfältigen Titelauswahl und der breiten Streuung im 

Fonds sind die Risiken gegenüber einer Direktanlage gemindert. 

■ FAZIT 

Wer seine Ersparnisse steuerlich optimieren möchte, muss nicht 

auf unternehmerische Beteiligungen wie Medien- oder Solarfonds 

ausweichen. Bei steueroptimierten Produkten sparen Anleger 

tatsächlich Steuern. Geschlossene Fonds verlagern die 

Abgaben an das Finanzamt lediglich in die Zukunft.

Bitte kein Sparbuch » Von Selime Celik 

Fonds-Sparpläne für Kids bieten mehr Rendite 

Wer aus einem kleinen Vermögen ein großes machen will, benötigt 

neben dem nötigen Glück, Disziplin und der richtigen Strategie vor 

allem eines: Zeit. Das ist das Wertvollste, was Kinder besitzen.Wer schon 

mit der Geburt seines Sprösslings die finanzielle Vorsorge startet, 

stellt für die Zukunft die richtigen Weichen. Dabei bieten Fondssparpläne 

höhere Renditen als Sparbücher. 

Oft ist es reine Bequemlichkeit oder auch schlicht Unwissen, 

dass viele Eltern an Sparmodellen festhalten, die wenig oder 

überhaupt keine Zinsen abwerfen.Tradition ist es gewiss geworden, 

seinem Kind ein gewöhnliches Sparbuch mit auf den 

Weg zu geben. Die vermeintlichen Vorteile, wie feste Zinsen, 

variable Kündigungsfristen und schnelle Verfügbarkeit des Geldes, 

sind im Vergleich zu Fondssparplänen schon lange passé. 

Investmentfonds können über längere Anlagezeiträume weitaus 

höhere Wertentwicklungen als Sparbücher an den Tag 

legen.Vor allem aber bieten Fonds neben überdurchschnittlich 

hohen Renditen auch individuelle Einzahlungsmodalitäten 

und Flexibilität bei den Auszahlungen. Anders als beim Sparbuch 

binden die Eltern keine Laufzeiten. Es bedarf keiner Einhaltung 

von Kündigungsfristen. Ob Einmaleinzahlungen oder monatliche 

Sparpläne – ein breites Spektrum von Anlagemöglichkeiten 

macht Investmentfonds immer beliebter. Ein Beispiel 

soll die Renditestärke von Fondssparplänen deutlich machen: 

Zahlen Eltern über einen Zeitraum von 18 Jahren monatlich 

150 Euro auf dem Sparbuch ein, beläuft sich die Summe der 

Einzahlungen auf 32.400 Euro. Diese Anlage gewinnt bei einer 

jährlichen Verzinsung von 1,5 Prozent – etwa in einem Sparbuch 

– nur 3.141 Euro an Wert. Die Investition in einen Rentenfonds 

bringt in der Regel im Jahr durchschnittlich sechs Prozent 

ein: Bei einer Investition in den ADIG Adirenta, der mit einer 

jährlichen Wertentwicklung von 6,9 Prozent eine überdurchschnittlich 

gute Rendite erzielt, läge das Plus bei knapp 30.000 

Euro. Legt man die Wertentwicklung eines Aktienfonds wie 

des ADIG Fondak mit elf Prozent p. a. zugrunde, ergibt sich ein 

stattlicher Gewinn von knapp 60.000 Euro (siehe nebenstehende 

Grafik). Das Beispiel zeigt, dass bereits kleine Veränderungen 

in der Wertentwicklung genügen, um ein deutlich höheres 

Endkapital zu gewinnen. Ein gezielter Vermögensaufbau mit 

Fondssparplänen hilft der Zukunft Ihres Kindes demnach 

LEBENSWERTE 

ANLAGESTRATEGIE 37 

mehr als jahrelanges Einzahlen auf ein Sparbuch.Viele glauben 

auch, es lohne sich nicht, geringe Beträge anzulegen. Dies ist 

jedoch ein Trugschluss. Fondssparpläne für Kinder sind bereits 

bei einer Anlagesumme von 25 Euro pro Monat möglich und 

sinnvoll.Werden 25 Euro über 25 Jahre angelegt, beträgt die 

Einzahlung 7.500 Euro. Erzielt die Anlage lediglich zwei Prozent 

pro Jahr an Rendite – ähnliche Wertsteigerungen sind beim 

Sparbuch zu erwarten –, ergibt sich ein Gewinn von 1.750 Euro. 

Unterstellt man Renditen in Höhe von fünf und acht Prozent, 

steigert sich der Gewinnbetrag auf 6.503 Euro oder 14.282 Euro: 

ein zusätzliches Geschenk, das Sie Ihrem Kind auf dem Weg in 

die Zukunft mitgeben können. Ob Führerschein, das eigene Auto 

oder eine Ausbildung an einer teuren Modeschule – mit einem 

Vorsorgeplan können Wünsche in die Tat umgesetzt werden. 

Wertentwicklung verschiedener Anlageformen 

Wertzuwachs nach 18 Jahren 

Summe der eingezahlten Beträge (32.400 Euro) 

3.141 Euro 

= 1,5 % p. a. 

Sparbuch mit 

gesetzlicher Kündigungsfrist 

28.625 Euro 

= 6,9 % p. a. 

Rentenfonds 

ADIG Adirenta 

59.059 Euro 

= 11 % p. a. 

Aktienfonds 


Die Renditekraft von Fondsanlagen schlägt deutlich herkömmliche Anlagen 

wie das Sparbuch.

38 

ANLAGESTRATEGIE LEBENSWERTE 

■ MIT SYSTEM ZU EINEM KLEINEN VERMÖGEN 

Mit Fondssparplänen können Eltern für die Zukunft ihres Nachwuchses 

eine Menge Geld auf die hohe Kante legen – und in 

Zeiten, die geprägt sind von Zukunftsängsten, ist dies auch vonnöten. 

Während allgemeine Unsicherheiten am Arbeitsmarkt 

herrschen und die Aussichten auf Ausbildungsplätze schlecht 

sind, hält der Trend zur „Höherqualifizierung“ weiter an. Die 

Berufschancen für Akademiker sind eben immer noch die 

besten. Ein Indiz dafür ist die niedrige Arbeitslosenquote unter 

den Hochschulabsolventen. Selbst die aktuell erhobenen Studiengebühren 

können der Tendenz zu mehr Bildung nichts 

anhaben. Die Kosten für ein Studium sind dennoch nicht zu 

Beispielrechnung ADIG Adirenta 

Angenommene Wertentwicklung: 6,90 % 

Ausgabeaufschlag: 3,00 % 

Anlagebetrag: 150 Euro 

Anlagezeitraum: 18 Jahre 

Voraussichtliches Endkapital: 61.025 Euro 

Summe der Einzahlungen: 32.400 Euro 

Wertzuwachs: 28.625 Euro 

unterschätzen. Das zeigen die aktuellen Zahlen des Deutschen 

Studentenwerks. Demnach belaufen sich die Lebenshaltungskosten 

eines Studenten auf bis zu 700 Euro im Monat. Bei einer 

Studiendauer von 5 Jahren entstehen Kosten in Höhe von 

42.000 Euro. Die Studiengebühren hinzugerechnet ergibt sich 

eine Summe von 51.000 Euro. Eingerechnet sind dabei weder 

mögliche Auslandssemester noch die Kosten einer Privatuniversität. 

Es verwundert daher nicht, dass Eltern schon frühzeitig 

beginnen, für Schul- oder Studiengebühren zu sparen. Ob 

es um das Studium geht, den Berufseinstieg oder die Familiengründung 

des Kindes, für jede Phase ist eine besondere 

Finanzplanung notwendig. 

Beispielrechnung ADIG Fondak 

Angenommene Wertentwicklung: 11,00 % 

Ausgabeaufschlag: 5,00 % 

Anlagebetrag: 150 Euro 

Anlagezeitraum: 18 Jahre 

Voraussichtliches Endkapital: 91.459 Euro 

Summe der Einzahlungen: 32.400 Euro 

Wertzuwachs: 59.059 Euro 

Jahr 2005 2010 2015 2020 

Jahr 2005 2010 2015 2020 

Für diejeneigen, die größere Kursschwankungen vermeiden möchten, bieten sich defensive 

Rentenfonds wie der ADIG Adirenta an. Seit seiner Auflage blickt er auf eine Wertentwicklung 

von 6,9 % im Jahr zurück. Eine stolze Summe von 61.025 Euro könnte auch Ihr Sprössling 

sein Eigen nennen. 

Rechner unter www.adig.de 

Beide Beispiele wurden mit dem Sparplanrechner auf der ADIG-Homepage unter 

www.adig.de berechnet. In der Rubrik „Service & Tools“ finden Sie die Eingabemaske 

für Ihre ganz persönlichen Zahlenspiele – einfach ausprobieren, dann bekommt 

man schnell ein Gefühl für unterschiedliche Sparplan-Szenarien. 

Fondssparpläne am Beispiel von Renten- und Aktienfonds 

Wert in Euro Wert in Euro 

100.000 

90.000 

Wertzuwachs 

Einzahlung 

100.000 

90.000 

80.000 

80.000 

70.000 

61.025 Euro 

70.000 

60.000 

60.000 

50.000 

50.000 

40.000 

40.000 

30.000 

30.000 

20.000 

20.000 

10.000 

10.000 

Wertzuwachs 

Einzahlung 

91.459 Euro 

Gerade Aktienfonds sind bei längeren Laufzeiten als Anlage interessant. Zwar können Aktien 

für höhere Schwankungen – positiv wie negativ – im Depot sorgen. Doch ein Anlagezeitraum 

von 18 Jahren gilt als Langzeitinvestment, bei dem das kurzfristige Risiko erfahrungsgemäß 

gut über die Zeit verteilt ist. Die im Gegensatz zu Rentenfonds höheren Renditechancen 

der Aktie bescherten etwa dem ADIG Fondak ein durchschnittliches Plus von 

11 Prozent pro Jahr seit Auflage. Das bedeutet: im Vergleich zum ADIG Adirenta ein 

zusätzliches Plus von rund 30.000 Euro. 

Bitte beachten Sie, dass die Einschätzung der angenommenen Wertentwicklung in einem realistischen 

Verhältnis zur Marktsituation stehen sollte. 

■ REGELMÄSSIGKEIT UND KONTINUITÄT ZAHLEN SICH AUS 

Statt einmal einen festen Betrag anzulegen, lohnt es sich durchaus, 

regelmäßig feste Beträge zu sparen. Anders als bei Einmalanlagen 

müssen fallende Kurse für Sparpläne nicht unbedingt 

Nachteile mit sich bringen. Im Gegenteil: Gerade bei 

niedrigen Kursen kann für einen bestimmten Geldbetrag eine 

höhere Anzahl an Fondsanteilen nachgekauft werden. Ziehen 

die Märkte an, verringert sich der Durchschnittskostenpreis der 

gesamten Anlage. Dieser Effekt wird in der Finanzsprache als 

Durchschnittliche Renditen im Überblick 

Sparbuch 

Geldmarktfonds 

Wertsicherungsfonds 

Rentenfonds 

Aktienfonds 

Quelle: Schätzung COMINVEST 

1,5 % p. a. 

3 % p. a. 

4 % p. a. 

6 % p. a. 

8 % p. a. 

sog. Cost-Average-Effekt bezeichnet. Durch ihn können Renditechancen 

zusätzlich gesteigert werden. Neben dem Cost-Average- 

Effekt profitiert die Investition bei längerfristigen Geldanlagen 

vom Zinseszinseffekt. Dividenden und Zinsen erhöhen das angesparte 

Kapital. Durch die Wiederanlage der Zusatzerträge, 

die sich im Folgejahr wieder verzinsen, wird das Investment erneut 

aufgestockt. Auf diese Weise steigern sich Jahr für Jahr 

Anlagesumme und Ertrag. Je höher die Verzinsung ist und je 

länger das Investment läuft, desto stärker kommt der Zinses- 

Mögliche Motive für die Kindervorsorge 

■ Führerschein 

■ Auslandsstudium 

■ Auto 

■ Eigenheim 

■ Enkel

zinseffekt zum Tragen. Bei aller Vorsorge lässt sich im Leben 

aber nicht alles planen. Das Finanzkonzept eines Fondssparplans 

erlaubt deshalb jederzeit Veränderungen. Aus dem 

Depot sind beispielsweise auch regelmäßige Entnahmen 

möglich. Der Entnahmeplan am Beispiel des ADIG Adirenta 

zeigt, wie Sie Ihre Kinder beispielsweise während des Studiums 

finanziell unterstützen können. Bei einem Startkapital 

von 60.000 Euro – wie in dem Anlagebeispiel über 18 Jahre 

oben errechnet – können dem Depot fünf Jahre lang monatlich 

500 Euro entnommen werden, um für laufende Kosten 

aufzukommen. Am Ende des Studiums stehen dann immer 

noch gut 47.000 Euro für die Weiteranlage zur Verfügung. 

Kleine Beträge lohnen sich: Mit 25 Euro viel erreichen 

Wertentwicklung | Anlagezeitraum: 25 Jahre 

2 % z. B. Sparbuch | 9.250 Euro 

5 % z. B. Rentenfonds | 14.003 Euro 

8 % z. B. durchschnittl. Aktienfonds | 21.782 Euro 

11% z. B. ADIG Fondak | 34.606 Euro 

Ein monatlicher Sparbetrag von 25 Euro über 25 Jahre auf dem Sparbuch brächte 

bei einer Verzinsung von 1,5 % 1.750 Euro an Zinsen ein. Dieselbe Einzahlung in den 

Aktienfonds ADIG Fondak dagegen brächte einen Gewinn von satten 27.106 Euro. 

■ AUF DIE RICHTIGE WAHL KOMMT ES AN 

Bei der Anlageentscheidung spielen das Alter der Kinder und die 

individuelle Risikoneigung der Eltern eine wesentliche Rolle. 

Langfristige Anlage: Aktienfonds empfohlen 

Je länger der Anlagehorizont eines Aktienfonds ist, desto geringer 

schlagen sich Wertschwankungen in der Rendite des Fonds 

nieder. Gleichzeitig bieten Aktienfonds höhere Renditechancen. 

Durch die Wiederanlage der Erträge steigt die Wertsteigerungskurve 

dynamisch an. Profitiert wird dabei vom Zinseszinseffekt, 

der sich erst bei Langfristanlagen deutlich bemerkbar macht. 

Bei Neugeborenen und sehr jungen Kindern empfiehlt es sich 

daher, auf Aktienfonds wie den ADIG Fondak zu setzen. Mit dem 

Fokus auf deutsche Spitzentitel hat sich der Fonds seit Jahrzehnten 

bewährt. Seit der Erstauflage vor 55 Jahren weist der 

ADIG Fondak mit 11,3 Prozent im Jahresschnitt eine überdurchschnittlich 

gute Wertentwicklung auf. Eine gute Alternative 

zum ADIG Fondak stellt der jüngere Aktienfonds ADIG Fund 

European Value Equity P dar.Trotz Erstauflage im turbulenten 

Jahr 2001 hält der Fonds sich im Plus. Im laufenden Jahr glänzt 

er mit einer Rendite von 18,2 Prozent. Auf 3-Jahres-Sicht legt er 

im Schnitt 24 Prozent vor. Die niedrigere Bewertung der europäischen 

Börsen macht ihn derzeit zum Einstieg sehr attraktiv. 

Mittelfristige Anlage: Wertsicherungs- und Rentenfonds 

Für vorsichtigere Eltern mit älteren Kindern stellen Wertsicherungsfonds 

und Rentenfonds eine sinnvolle Investitionsmöglichkeit 

dar. Diese Fondstypen sind im Allgemeinen weniger 

schwankungsanfällig als Aktienfonds. Der Wertsicherungsfonds 

ADIG Total Return Protect und das Urgestein unter den Rentenfonds, 

der ADIG Adirenta – seit 1969 auf dem Markt –, weisen 

im Rückblick Renditen im Jahresschnitt über 6 Prozent auf. Bei 

einer Anlagesumme pro Monat von 100 Euro über einen Anlagehorizont 

von zehn Jahren ergeben sich Einzahlungen in Höhe 

von 12.000 Euro. Die simulierte Berechnung für den ADIG Adirenta 

mit 6,9 % würde einen Gewinn von 4.614 Euro realisieren. 

Im Gegensatz zum Sparbuch, das lediglich 596 Euro einbrächte, 

bauen Sie ein gutes Polster für die Zukunft Ihres Sprösslings auf. 

Kurzfristige Anlage: ein Fall für Geldmarktfonds 

Selbst bei Kindern fortgeschrittenen Alters und bei einem starken 

Sicherheitsbedürfnis lohnt es sich noch, auf das Fondssparen 

zu setzen. Anders als beim Sparbuch profitiert Ihr Kind von einer 

Investition in einen Geldmarktfonds durch die meist höheren 

Erträge. Immerhin fällt der Wertzuwachs des ADIG Geldmarkt 1 

mit 2,9 Prozent besser aus als beim Sparbuch. Gleichzeitig können 

die Eltern jedoch über die Geldmarktfonds-Anlage ähnlich 

kurzfristig disponieren wie bei einem Girokonto. Das Kapital kann 

im Unterschied zu Terminguthaben jederzeit ohne zusätzliche 

Kosten mobilisiert werden, während beim Festgeld eine be- 

LEBENSWERTE 

ANLAGESTRATEGIE 41 

stimmte Laufzeit vereinbart oder beim Sparbuch eine bestimmte 

Kündigungsfrist zu beachten ist. Anteile an Aktien-, Renten-, 

Wertsicherungs- sowie Geldmarktfonds können börsentäglich 

zurückgegeben werden. Ein Geldmarktfonds ergänzt die Fondspalette 

in idealer Weise. Geldmarktfonds wie der ADIG Geldmarkt 

1 bieten neben Aktien-, Renten- und Wertsicherungsfonds 

weitere Perspektiven für einen fondsgestützten Vermögensaufbau. 

Fondssparpläne sind wichtiger Bestandteil eines effizienten 

Vorsorgeplans. 

■ FAZIT 

Sehr häufig werden junge Paare von der Vielzahl der Fondsangebote 

am Markt so sehr verunsichert, dass sie beim obligatorischen 

Sparbuch verweilen. Dabei bieten Fonds überdurchschnittliche 

Renditechancen bei zudem hoher Flexibilität. 

Eltern, die auf einen Zeitpunkt in weiter Ferne sparen, sollten 

deshalb sogar bewusst auf Aktienfonds setzen. Rentenfonds 

bieten zwar überschaubare Wertschwankungen, das höhere 

Maß an Sicherheit reduziert aber auch das Sparergebnis. 

Monatliche Auszahlung von 500 Euro über 5 Jahre 

zur Finanzierung eines Studiums 

Beispielrechnung ADIG Adirenta 

Startkapital 61. 025 Euro: Sparplanergebnis aus dem Beispiel Seite 38 

EURO 

75.000 

67.500 

60.000 

52.500 

45.000 

37.500 

30.000 

22.500 

15.000 

7.500 

2005 2006 2007 2008 2009 2010 Jahr 

Voraussichtliches Endkapital: 47.699 EUR 

Summe der Einzahlungen: 61.025 EUR 

Summe der Auszahlungen: 29.500 EUR 

Regelmäßige monatliche Entnahme: 500 EUR 

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42 ADIG-FAKTEN LEBENSWERTE 

LEBENSWERTE 

ADIG-FAKTEN 43 

ifo-Konjunkturaussichten 

110 

105 

100 

95 

90 

85 

140 

120 

100 

80 

60 

Erwartungen für die nächsten 6 Monate 

IFO-GESCHÄFTS- UND IFO-WELTWIRTSCHAFTSKLIMA 

Erwartungen Lage Klima 

9/04 10/04 11/04 12/04 1/05 

III/03 

2/05 3/05 4/05 

Monat/Jahr 

5/05 

Erwartungen Lage Klima 

IV/03 

I/04 

IFO-KONJUNKTUR-UHR 

II/04 

III/04 

2000 = 100 (ifo-Indikator) 

IV/04 

6/05 

7/05 

8/05 

1995 = 100 (ifo-Indikator) 

I/05 

II/05 

Gewerbliche Wirtschaft 1) 1998 bis September 2005 

SEPT 2005 

JAN 2005 

Beurteilung der Geschäftslage 

1) Verarbeitendes Gewerbe, Bauhauptgewerbe, Groß- und Einzelhandel; Salden, saisonbereinigte Werte 

Quelle: ifo-Konjunkturtest Westdeutschland 

9/05 

III/05 

GESCHÄFTSKLIMA: AUFGEHELLT 

ERGEBNISSE DES IFO-KONJUNKTURTESTS IM SEPTEMBER 2005 

Der ifo-Geschäftsklimaindex für die gewerbliche Wirtschaft Deutschlands ist im September 

angestiegen, nachdem er im Vormonat leicht gesunken war. Die befragten Unternehmen beurteilten 

ihre aktuelle Lage deutlich besser als im August, nahezu unverändert schätzten sie 

dagegen ihre Geschäftsaussichten für die nächsten sechs Monate ein. Eine Auswertung von 

Meldungen vor und nach der Bundestagswahl zeigte, dass die Unternehmen ihre Geschäftsaussichten 

nach der Wahl tendenziell ungünstiger bewerteten als vorher. Bei der Einschätzung 

der Geschäftslage ergaben sich erwartungsgemäß keine Unterschiede. Im verarbeitenden 

Gewerbe hat sich das Geschäftsklima nach einem leichten Rückgang im Vormonat wieder 

aufgehellt: Ihre aktuelle Lage bewerteten die Unternehmen deutlich besser. Bei den Geschäftsaussichten 

waren sie jedoch weniger optimistisch. Unverändert positiv beurteilten sie ihre 

Exportchancen. Im Einzelhandel stieg das Geschäftsklima an. Zwar bewerteten die Händler ihre 

Lage nahezu unverändert, doch schätzten sie die Geschäftsaussichten günstiger ein. Im 

Großhandel verbesserten sich beide Teilkomponenten des Geschäftsklima-index. Unverändert 

blieb das Geschäftsklima im Bauhauptgewerbe. Einer verschlechterten Lageeinschätzung 

standen hier weniger pessimistische Geschäftsaussichten gegenüber. In Ostdeutschland war 

der Klimaanstieg etwas ausgeprägter als in Gesamtdeutschland. 

WELTWIRTSCHAFT: STABILISIERUNGSTENDENZ 

ERGEBNISSE DES IFO WORLD ECONOMIC SURVEY VOM 3. QUARTAL 2005 

Der Indikator für das ifo-Weltwirtschaftsklima stabilisierte sich im Juli auf dem Niveau der April-Erhebung, 

nachdem er zuvor fünfmal hintereinander gesunken war.Weiter verschlechterten Urteilen zur 

gegenwärtigen wirtschaftlichen Lage standen günstigere Erwartungen für die nächsten sechs Monate 

gegenüber. Es verstärkt sich damit der Eindruck, dass es sich bei der seit Mitte 2004 eingetretenen Verlangsamung 

im weltwirtschaftlichen Wachstum nur um eine vorübergehende Störung handelt und 

nicht um den Beginn eines weltweiten Konjunkturabschwungs. Im Laufe des zweiten Halbjahres 2005 

ist nach den WES-Ergebnissen mit einer erneuten Belebung der Weltwirtschaft zu rechnen.Trotz der 

sprunghaft gestiegenen Ölpreise wird im Weltdurchschnitt nicht mit einer weiter zunehmenden Inflation 

gerechnet.Wie schon bei der April-Erhebung gehen die WES-Experten im Jahre 2005 von einem 

Anstieg der Verbraucherpreise um 2,9 % aus; dies wäre exakt dieselbe Inflationsrate wie 2004.Nach der 

in den letzten Monaten eingetretenen Wertsteigerung des US-Dollars gilt dieser nunmehr als nahezu 

angemessen bewertet. Im Gegenzug wurde der Euro deutlich weniger häufig im Vergleich zu den 

letzten Erhebungen als überbewertet bezeichnet. Der japanische Yen ist nach Ansicht der WES- Experten 

nahe an seinem Gleichgewichtskurs, während das britische Pfund weiterhin überbewertet erscheint. 

ZUSAMMENHANG ZWISCHEN DER LAGEBEURTEILUNG UND DEN 

ERWARTUNGEN NACH DEM IFO-KONJUNKTURTEST 

Das ifo-Institut bittet monatlich ca. 7.000 Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes, des 

Bauhauptgewerbes, des Großhandels und des Einzelhandels, ihre gegenwärtige Geschäftslage 

zu beurteilen und ihre Erwartungen für die nächsten sechs Monate mitzuteilen. Die Unternehmen 

können ihre Lage mit „gut“, „befriedigend“ oder „schlecht“ und ihre Geschäftserwartungen 

für die nächsten sechs Monate als „günstiger“, „gleich bleibend“ oder „ungünstiger“ 

kennzeichnen. Der Saldowert der gegenwärtigen Geschäftslage ist die Differenz der Prozentanteile 

der Antworten „gut“ und „schlecht“, der Saldowert der Erwartungen ist die Differenz 

der Prozentanteile der Antworten „günstiger“ und „ungünstiger“. Das Geschäftsklima ist ein 

transformierter Mittelwert aus den Salden der Geschäftslage und der Erwartungen. Zur Berechnung 

der Indexwerte werden die transformierten Salden jeweils auf den Durchschnitt des 

Jahres 2000 normiert. 

ADIG-Fondsmanagementstrategie 

REGIONALE ÜBER- UND UNTERGEWICHTUNG 

MSCI 

Welt 

Benchmark Allokation aktives 

Gewicht 

untergewichten übergewichten 

– 6 % – 5 % – 4 % – 3 % –2 % –1 % 0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % 

Europa 31,04 % 34,56 % 3,52 % 

Euroland 14,66 % 20,46 % 5,80 % 

Nordamerika 55,47 % 48,78 % – 6,69 % 

Japan 9,85 % 13,59 % 3,74 % 

Pazifik ex Japan 3,64 % 3,07 % – 0,57 % 

Welt 100,00 % 100,00 % 0,00 % 

Darstellung der Gewichtung der relevanten Regionen weltweit im Vergleich zum MSCI-Weltindex nach Einschätzung des 

ADIG-Fondsmanagements Stand: September 2005 

ADIG-Musterdepots 

ERTRAGSORIENTIERTE (SICHERHEITSORIENTIERTE) ANLEGER 

75 % RENTENFONDS 

25 % AKTIENFONDS 

WACHSTUMSORIENTIERTE (GEWINNORIENTIERTE) ANLEGER 



CHANCENORIENTIERTE (SPEKULATIVE) ANLEGER 



Stand: September 2005 

Aktienfonds: 

15 % ADIG Fondak 

10 % ADIG Selektion Dividende 

Gemischte/Rentenfonds: 

25 % ADIG Adireth 

25 % ADIG Total Return Bond 

25 % ADIG Genussscheinfonds 

Aktienfonds: 



10 % ADIG Fund EuropeSelect P 

10 % Jupiter Pan European Growth Fund L 


20 % ADIG Total Return Protect 

15 % ADIG Adireth 

10 % ADIG Adiropa 

Aktienfonds: 



10 % ADIG Fund NewPower P 

10 % ADIG Fund EuropeSelect P 

10 % ADIG Fund Asian Tiger 

10 % ADIG Fund European Emerging Market Equity P 


15 % ADIG Adiglobal 

10 % ADIG RentSpezial 

AKTIENMARKTSZENARIO 

• Nach der starken Kursrallye seit Ende April war 

der August überwiegend durch eine Konsolidierung 

an den Aktienmärkten geprägt. Erst Anfang 

September hat die Aufwärtsdynamik wieder 

zugenommen. 

• Besonders in Japan hat sich die Stimmung nochmals 

verbessert, und der Markt ist unter den 

großen Aktienmärkten der positive Ausreißer 

der letzten Wochen. 

• In unserem Investmentszenario gehen wir 

unverändert von einem moderaten, aber anhaltenden 

Wirtschaftswachstum aus. 

• Die regionalen Marktpräferenzen haben wir 

unverändert gelassen. 

Die Musterdepots sind Produktvorschläge für aktive, 

wertpapiererfahrene Anleger, die eine Richtlinie für 

ihr Engagement in Investmentfonds suchen. Anleger 

sollten in einem Beratungsgespräch ihren Anlegertyp 

klären. 

Grundsätzlich sind unsere Musterdepots auf einen 

Anlagehorizont von mehr als 5 Jahren ausgerichtet.

44 ADIG-FAKTEN LEBENSWERTE 

LEBENSWERTE 

ADIG-FAKTEN 45 

Die ADIG-Klassiker mit mehr als zehn Jahren Laufzeit 

Quelle: BVI/DPG, Stand: 31.08.2005 

Fondsname C-R-P * WKN Fonds-Art ** Auflegung ±% seit Auflegung = % p. a. *** 10 Jahre **** 20 Jahre **** 30 Jahre **** 40 Jahre **** 50 Jahre **** 

ADIG Adifonds 847103 A 15.10.1958 

ADIG Adiglobal 847124 R 20.07.1990 

ADIG Adikur 847115 R 04.05.1987 

ADIG Adirenta 847107 R 17.03.1969 

ADIG Adireth 976955 R, ST 04.01.1994 

ADIG Adirewa 847112 R, ST 29.11.1984 

ADIG Adiropa 847121 R 04.12.1989 

ADIG Adiselekt 976956 A 01.09.1994 

ADIG Adiverba 847106 A, BT 24.06.1963 

ADIG Fondak 847101 A 30.10.1950 

ADIG Fondamerika 847118 A 03.04.1989 

ADIG Fondirent 847111 R 29.11.1984 

ADIG Fondiropa 847120 A 04.12.1989 

ADIG Fondis 847102 A 26.01.1955 

ADIG Fondra 847100 G 18.08.1950 

ADIG Geldmarkt 1 976957 GM 21.12.1994 

ADIG Plusfonds 847108 G 01.04.1971 

GOTHARENT-ADIG 847109 R 01.07.1980 

NÜRNBERGER ADIG A 847122 A 08.02.1990 

VICTORIA-RENT-ADIG 847113 R 01.10.1985 

WWK-Rent-ADIG 847119 R 02.05.1988 

ADIG Top-Fonds nach Volumen per 31.08.2005 

Fonds C-R-P* Fonds-Art** Fondsvolumen EUR 1 Jahr*** ±% 3 Jahre*** ±% 

CB Geldmarkt Deutschland I 


CB Money Market Fund: Euro 

ADIG Genussscheinfonds 

ADIG Fondirent 

ADIG Adirenta 

ADIG EuropaVision 

ADIG Adiverba 

ADIG Fund European Emerging Market Equity P 

ADIG Fondis 

ADIG Adifonds 

ADIG Adiropa 

ADIG Total Return Protect 

ADIG CONVEST 21 VL 

ADIG Adikur 

ADIG Total Return Bond 

NÜRNBERGER ADIG A 

ADIG Rent 

ADIG Adireth 

ADIG Euro Rentplus 

GM 

A 

GM 

R, ST 

R 

R 

A 

A, BT 

A 

A 

A 

R 

G 

A 

R 

R 

A 

R 

R, ST 

R 

2.736.336.639 

1.428.771.825 

789.144.514 

780.207.222 

779.334.402 

729.705.047 

717.112.506 

588.579.530 

520.631.924 

409.309.573 

403.250.308 

389.774.955 

379.073.228 

336.252.239 

318.467.208 

299.889.857 

287.432.078 

285.046.079 

280.290.270 

267.408.025 

Ertrag Wachstum Chance 

* C-R-P = Chance-Risiko-Profil: |– – –|– – –|– – –| ** A = Aktienfonds, R = Rentenfonds, GM = Geldmarktfonds, G = Gemischte Fonds, BT = Branchen-/Themenfonds, ST = Steueroptimierte Fonds 

*** Wertentwicklung in %, Quelle: BVI/DPG 

3.485,0 

157,1 

129,7 

1.036,5 

83,9 

246,3 

169,2 

139,8 

2.331,5 

35.826,3 

201,9 

246,4 

111,0 

4.310,5 

11.599,5 


* C-R-P = Chance-Risiko-Profil: |– – –|– – –|– – –| ** A = Aktienfonds, R = Rentenfonds, GM = Geldmarktfonds, G = Gemischte Fonds, BT = Branchen-/Themenfonds, ST = Steueroptimierte Fonds 

*** seit Auflegung **** Wertentwicklung in % 

POS 

1. 

2. 

3. 

4. 

5. 

6. 

7. 

8. 

9. 

10. 

11. 

12. 

13. 

14. 

15. 

16. 

17. 

18. 

19. 

20. 

. 

. 

35,4 

1.392,2 

449,7 

141,0 

223,3 

168,4 

7,9 

6,4 

4,6 

6,9 

5,4 

6,1 

6,5 

8,3 

7,9 

11,3 

7,0 

6,1 

4,9 

7,8 

9,0 

2,9 

8,2 

7,0 

5,8 

6,1 

5,9 

85,3 

93,0 

42,5 

74,0 

74,7 

84,1 

87,2 

128,7 

96,4 

187,9 

151,2 

83,1 

94,1 

59,4 

94,7 

31,8 

112,8 

75,9 

121,3 

73,2 

73,8 

294,4 

220,5 

223,1 

201,4 

426,2 

227,4 

179,1 

243,3 

388,6 

232,6 

1.062,3 

678,7 

1.053,2 

1.487,4 

775,9 

783,6 

1.150,8 

1,49 

33,35 

1,80 

6,24 

0,99 

5,91 

27,32 

14,98 

57,58 

15,05 

24,61 

4,40 

7,39 

13,91 

1,87 

– 

26,91 

5,77 

4,39 

1,62 

1.684,4 

2.567,8 

2.720,6 

1.006,8 

1.447,2 

8.795,4 

3.237,8 

4.297,5 

5,44 

56,18 

6,34 

22,00 

6,42 

16,52 

32,70 

20,62 

160,74 

9,25 

20,40 

13,30 

– 

2,18 

9,01 

– 

27,88 

16,21 

17,20 

6,19 

ADIG Top-Fonds nach Wertentwicklung 

POS 

1. 

2. 

3. 

4. 

5. 

6. 

7. 

8. 

9. 

10. 

11. 

12. 

13. 

14. 

15. 

16. 

17. 

18. 

19. 

20. 

WERTENTWICKLUNG 1 JAHR 31.08.2004 – 31.08.2005 WERTENTWICKLUNG 3 JAHRE 31.08.2002 – 31.08.2005 WERTENTWICKLUNG 5 JAHRE 31.08.2000 – 31.08.2005 

Fonds Fonds-Art** C-R-P* ±%*** 

ADIG Fund European Emerging Market Equity P A 57,58 

ADIG Adiselekt A 51,34 

ADIG Fund NewPower P A 49,74 

ADIG Fund NewTec P A 43,70 

ADIG Fund EuropeSelect P A 40,00 

Jupiter Pan European Growth Fund L**** A 34,14 

ADIG Fund Asian Tiger P A 33,82 

ADIG Fondak A 33,35 

ADIG Fondiro A, BT 28,10 

ADIG EuropaVision A 27,32 

NÜRNBERGER ADIG A A 26,91 

ADIG Best-in-One Europe II A, D 26,66 

ADIG Best-in-One Europe I A, D 26,63 

ADIG Plusfonds G 26,59 

Jupiter Pan European Opportunities Fund L**** A 26,33 

ADIG Adifonds A 24,61 

ADIG Fund European Value Equity P A 23,97 

ADIG Zukunft 1 WS A 23,61 

ADIG Selektion Dividende A 23,23 

ADIG Fondiropa A 23,11 



ADIG Adiselekt A 90,30 

ADIG Fund EuropeSelect P A 74,95 

ADIG Fund NewTec P A 63,53 

ADIG RentSpezial R 60,88 

ADIG Fund NewPower P A 59,55 

ADIG Fondak A 56,18 


ADIG Fund European Value Equity P A 53,37 

ADIG Plusfonds G 44,86 

Jupiter Pan European Growth Fund L**** A 39,10 

Jupiter Pan European Opportunities Fund L**** A 37,77 

ADIG Best-in-One Europe I A, D 37,28 

ADIG EuropaVision A 32,70 

ADIG Best-in-One Europe Balanced I G, D 32,46 

ADIG Best-in-One Europe Balanced II G, D 32,44 

ADIG Zukunft 2 AS AS 30,60 

ADIG Zukunft 1 WS A 30,42 

NÜRNBERGER ADIG A A 27,88 

ADIG Best-in-One World I A, D 27,37 



ADIG RentSpezial R 54,86 


ADIG Fund Euro Corporate Bond P R 37,93 

GOTHARENT-ADIG R 35,11 

WWK-Rent-ADIG R 33,82 

VICTORIA-RENT-ADIG R 33,25 

ADIG Adirenta R 33,10 

ADIG Rent R 32,89 

ADIG Adireth R, ST 29,80 

ADIG Adiropa R 29,46 

ADIG Fondirent R 20,13 

ADIG Adikur R 19,64 

ADIG Euro Rentplus R 15,83 

CB Money Market Fund: Euro GM 15,12 

ADIG Geldmarkt 1 GM 14,34 

ADIG Fund Euro Cash P R 14,21 

CB Geldmarkt Deutschland 1 GM 13,54 

ADIG Adiglobal R 10,33 

CB Money Market Fund: USD GM 10,20 


* C-R-P = Chance-Risiko-Profil: |– – –|– – –|– – –| ** A = Aktienfonds, R = Rentenfonds, D = Dachfonds, GM = Geldmarktfonds, G = Gemischte Fonds, BT = Branchen-/Themenfonds, ST = Steueroptimierte Fonds, 

AS = Altersvorsorge-Sondervermögen *** Wertentwicklung in % **** Hierbei handelt es sich um eigens für ADIG aufgelegte Fonds, die von der renommierten Schwestergesellschaft Jupiter in London gemanagt werden. 

Quelle: BVI/DPG 

Auszeichnungen für ADIG-Fondsprodukte 

S&P-FUND-RATING 31/08/2005 S&P-STAR-RANKING 31/08/2005 MORNINGSTAR-RATING 31/08/2005 FERI-TRUST-RATING 31/08/2005 

ADIG Adiropa AA 

ADIG Adirenta A 

ADIG Best-in-One Europe II A 

ADIG Best-in-One 

Europe Balanced I A 

ADIG Best-in-One World III A 

ADIG Fondak A 

ADIG Fondirent A 

ADIG Fund Euro 

Corporate Bond P A 

ADIG Fund European 

Emerging Market Equity P A 


Value Equity P A 

ADIG Plusfonds A 

ADIG RentSpezial A 

. 

ADIG Fondak ★★★★★ 


Emerging Market Equity P ★★★★★ 

ADIG Fund European Value Equity P ★★★★★ 

ADIG Zukunft 2 AS ★★★★★ 

Plutos International Fund ★★★★★ 

ADIG Adiselekt ★★★★ 

ADIG Adiverba ★★★★ 

ADIG AS-AktivDynamik ★★★★ 

ADIG Best-in-One Europe I/II ★★★★ 

ADIG Best-in-One Europe Balanced I/II ★★★★ 

ADIG Best-in-One World I/II/III/IV ★★★★ 

ADIG EuropaVision ★★★★ 

ADIG Genussscheinfonds ★★★★ 

ADIG Plusfonds ★★★★ 

ADIG RentSpezial ★★★★ 

ADIG Zukunft 1 WS ★★★★ 

Jupiter Pan European Growth L ★★★★ 

Jupiter Pan European Opportunities L ★★★★ 

MultiLeadersFund ★★★★ 

. 

ADIG Best-in-One Europe Balanced I/II ★★★★★ 

ADIG Fund European Value Equity P ★★★★★ 

ADIG RentSpezial ★★★★★ 

ADIG Spain Basket IBEX 35 (R) N ★★★★★ 

Plutos International Fund ★★★★★ 

ADIG Best-in-One Europe I/II ★★★★ 

ADIG Best-in-One World I/II/III/IV ★★★★ 

ADIG Fondak ★★★★ 

ADIG Fund Euro Corporate Bond P ★★★★ 


Emerging Market Equity P ★★★★ 

ADIG Fund EuropeSelect P ★★★★ 

ADIG Fund NewPower P ★★★★ 

ADIG Fund NewTec P ★★★★ 

ADIG Geldmarkt 1 ★★★★ 

ADIG Genussscheinfonds ★★★★ 

ADIG Plusfonds ★★★★ 

ADIG Zukunft 1 WS ★★★★ 

ADIG Zukunft 2 AS ★★★★ 

ADIG Zukunft 3 AS ★★★★ 

MultiLeadersFund ★★★★ 

ADIG Finance Basket N ★★★★ 

ADIG Italy Basket N ★★★★ 

ADIG Telecommunication Basket A/I/L/N ★★★★ 

. 

ADIG Fondak A 


Emerging Market Equity P A 

ADIG Fondirent B 

ADIG Zukunft 1 WS B 

ADIG Emerging Asia Basket USD Based A B 

FERI-TRUST-RATING 

10/2004 

Qualitative und quantitative Bewertung: 

A = sehr gut | B = gut | C = durchschnittlich 

D = unterdurchschnittlich | E = schwach 

Das S&P-FUND-RATING bewertet quantitative (Performance, 

Volatilität etc.) und qualitative Faktoren (Management, 

Anlageprozess etc.). Top-Wertungen: AAA = Höchstqualität, 

AA = sehr hohe Qualität, A = hohe Qualität 

Das S&P-STAR-RANKING beschränkt sich auf eine quantitative 

Bewertung. Top-Wertungen: ★★★★★ = Beste 

(10 % der Vergleichsgruppe), ★★★★ = Folgende (20 %) 

MORNINGSTAR verwendet eine quantitative Bewertung: 

★★★★★ = Top (10 %), ★★★★ = Folgende (22,5 %) 

★★★ = Mittlere (35 %), ★★ = Folgende (22,5 %) 

★ = Flop (10 %)

Über den Wolken 

Im Nachhinein fehlen einem leider die Worte. Natürlich kann 

man versuchen, mit nüchternen Sätzen zu beschreiben, wie 

schön es ist, aus 4000 Metern Höhe zu fallen, zu fallen, scheinbar 

unendlich lange, bis nach ungefähr 50 Sekunden der erfahrene 

Partner im Tandem den Fallschirm auslöst und man dann 

segelnd seine Kreise zieht. Natürlich kann man versuchen zu 

beschreiben, wie schön es ist, die schneebedeckten Berggipfel 

und sattgrünen Wiesen der Alpen einmal von oben zu sehen 

und viel weiter unten die Vierecke in den Tälern, die sich später 

in Felder verwandeln. Natürlich kann man versuchen zu beschreiben, 

wie schön es ist, den fauchenden Wind im Gesicht zu spüren 

und für eine knappe Minute wirklich das Gefühl zu haben, 

fliegen zu können. Man kann versuchen, das alles seinen Freunden 

zu beschreiben, die unten auf einen warten. Aber eigentlich 

kann man nur jedem dieser Zuschauer einen simplen Rat geben: 

Ausprobieren! 

■ NERVOSITÄT VOR DEM SPRUNG 

Nein, selbst im Nachhinein, glücklich gelandet auf dem Boden, 

muss man nicht den starken Mann spielen und Heldengeschichten 

erzählen. Natürlich kostet es ein wenig Überwindung, die 

röhrende Propellermaschine zu besteigen, zusammen mit einem 

halben Dutzend anderer Männer und Frauen, denen das aber 

anscheinend nichts ausmacht. Oder vielleicht überspielen sie 

ihre Nervosität einfach ein wenig geschickter. Und natürlich 

kostet es dann noch ein wenig mehr Überwindung, den finalen 

Schritt zu wagen, nach draußen, nach unten. Obwohl es eigentlich 

Raphaël Coudray ist, mit dem man zum Tandem fest verschnürt 

ist und auf den man sich verlässt, der die Kommandos gibt und 

» Text und Fotos: Helge Bendl 

LEBENSWERTE 

Fallschirmspringen und Gleitschirmfliegen, Ballonfahren und Kite- 

Surfen: Im französischen Département Hautes-Alpes kann man eine 

majestätische Berglandschaft aus der Luft erleben. 

HORIZONTE 47 

auch den Impuls zum Absprung. Hinterher wird man erfahren, 

dass der 29-Jährige nicht nur mehrmaliger französischer Meister 

im Freefly ist, sondern seinen Sport nach mehr als 6000 Sprüngen 

so professionell ausübt, dass er im vergangenen Jahr mit den 

im Fallen ausgeführten akrobatischen Figuren auch Vize-Weltmeister 

geworden ist. Doch Raphaël ist alles andere als arrogant, 

beantwortet geduldig alle Fragen des Novizen und hat anscheinend 

ein großes Missions-Ziel: mehr und mehr Menschen fürs 

Fallschirmspringen zu begeistern. Natürlich muss man in der 

Haute-Provence nicht in die Luft gehen. Schließlich gibt es 

genügend Tatsachen, die einen darin bestärken, entspannt auf 

dem Boden zu bleiben. Zum Beispiel eine sowohl vom nahen 

Mittelmeer als auch von den Alpen geprägte Küche, die bäuerlich 

einfach ist und deshalb gut, weil sie mit guten Produkten 

aus der Region arbeitet. Das können die Forellen aus den Bergbächen 

sein oder der Käse der Schafe und Ziegen, die an den 

steilen Hängen weiden. Der Kräuterschnaps Génépi hilft dann 

beim Verdauen – hier hat vermutlich jeder Restaurateur sein 

eigenes Geheimrezept. Für entspannte Spaziergänge gibt es 

nicht nur ein gut ausgeschildertes Netz an Wanderwegen, 

sondern auch charmante kleine Städte. Favorit vieler Urlauber 

ist Embrun – die Altstadt thront auf einem Felsen über dem 

Fluss Durance und lässt sich dank der Fußgängerzone entspannt 

erkunden. Das kunsthistorische Highlight der ganzen Region, 

die Kathedrale Notre-Dame-du-Réal, hat nicht nur eine imposante 

Rosette an der Westfassade. Nachdem König Ludwig XI. 

eine Orgel gestiftet hatte, durften sich die französischen Monarchen 

mit dem Titel „Ehrenchorherr“ schmücken – heute steht 

das Präsident Jacques Chirac zu. Nur eine knappe Stunde ist

48 

HORIZONTE LEBENSWERTE 

man mit dem Auto unterwegs, wenn man das Département 

durchquert, und entdeckt dabei mit Lavendelfeldern im Süden 

und mehr als 4000 Meter hohen Bergen im Norden ganz 

unterschiedliche Landschaften. Doch jenseits von Natur und 

Kultur, jenseits von Wintersport in den Alpen und Wildwasserraften 

im Sommer sind die Hautes-Alpes ein in Deutschland 

noch kaum bekanntes Dorado für Menschen, die vor allem eines 

wollen: fliegen. „Die klimatischen Voraussetzungen sind hier 

einfach ideal“, schwärmt Christian Aubert, Luftsportbeauftragter 

der Region. „Durch die vielen Sonnenstunden – bei uns 

scheint die Sonne an durchschnittlich 300 Tagen im Jahr – 

gibt es genügend Thermik an den Alpenhängen, und meistens 

zieht eine angenehme Brise das Tal der Durance hinauf.“ 

■ MIT DEM BALLON ÜBER VERSCHNEITE GIPFEL 

Der böige Mistralwind erreicht die Region aber nicht, sondern 

wird von den Berggipfeln abgefangen. Gleich vier Flugsportzentren 

haben sich deshalb im Norden der Provence, in den 

Hautes-Alpes angesiedelt, die französischen Luftsport-Nationalmannschaften 

trainieren hier immer einige Wochen lang vor 

ihrer Teilnahme an Weltmeisterschaften. Doch die französischen 

Alpen kann man auch in aller Ruhe aus der Luft entdecken: 

Mit dem Heißluftballon schwebt man entlang grüner Bergwiesen 

und über Dörfer, die sich in die engen Täler zwängen. 

Im Hintergrund schimmern dann die schneebedeckten Gipfel. 

Die Alpen mit dem Ballon ganz queren kann man nur selten 

und nur im Winter – eine solche Expedition ist zwar ein einmaliges 

Erlebnis, aber auch entsprechend aufwendig. Kurztrips 

für ein paar Stunden sind aber von den ersten Frühlingstagen 

bis in den Spätherbst hinein möglich. Fallschirmspringen und 

Ballonfahren sind indes nur zwei der vielen Möglichkeiten, 

die Hautes-Alpes aus der Luft zu entdecken. Vom Aérodrome 

de Tallard, etwa 15 Kilometer südlich der gemütlichen Département-Hauptstadt 

Gap gelegen, springen nicht nur 60.000 

Fallschirmspringer im Jahr, sondern hier starten auch Ultraleichtflugzeuge 

und Helikopter. Eindeutiger Favorit bei Besuchern 

sind allerdings Rundflüge mit Sportflugzeugen.Wer sich dabei 

in die Hände von Philippe Tarade begibt, ist gut beraten: Seit 

23 Jahren ist er Pilot, jedes Jahr nimmt er bis zu tausend Mal 

Touristen mit in luftige Höhen und erklärt ihnen das beein- 

druckende Alpenpanorama mit den unberührten Bergspitzen 

der National- und Naturparks. Als kleine bunte Punkte lassen 

sich bei seiner Route auch andere Luftsportler ausmachen, 

die sich auf den Berghängen zum Absprung vorbereiten: 

Gleitschirmflieger. 

„Wenn das Wetter gut ist – und das ist es hier meistens – , können 

wir das ganze Jahr über starten. Im Sommer ganz klassisch und 

im Winter mit Skiern an den Füßen“, sagt Jean-Michel Hérard 

und stapft den Hang hinauf, einen großen Sack auf dem Rücken. 

Der 38-Jährige ist Paraglider mit Leib und Seele und verbringt 

mit seinem Freund Jean-Eric Salet jede freie Minute in der Luft. 

Doch vorher muss man mit dem Geländewagen möglichst 

hoch hinaus fahren, Serpentine um Serpentine die Schotterstraße 

entlang, vorbei an blühenden Bergwiesen mit Enzian 

und Murmeltieren, die sich verschreckt hinter dem nächsten 

Stein verstecken. Auf 2700 Metern Höhe angelangt, bereiten 

Jean-Michel und Jean-Eric erst einmal sorgfältig ihr Equipment 

vor, entwirren die Schnüre und breiten den Schirm auf dem 

Boden aus. „Bei entsprechender Thermik kann man leicht auf 

3000 Meter Höhe steigen, mit etwas Glück sogar auf 4000 Meter“, 

sagt Jean-Michel mit einem Lächeln und erzählt, wie er sich 

jüngst ganze fünf Stunden in der Luft halten und bis nach 

Chamonix segeln konnte. Solche Distanzen werden die beiden 

heute allerdings nicht zurücklegen können – sie haben beim 

Tandemflug ja uns dabei, quasi als Gepäck, und da wird es 

schneller ins Tal gehen. „Vielleicht eine Viertelstunde, vielleicht 

eine halbe Stunde“, sagt Jean-Eric mit prüfendem Blick auf 

den Wind. Dann machen wir uns bereit, setzen den Schutzhelm 

auf den Kopf und schnallen erst uns beide aneinander, dann 

legt Jean-Eric den Fallschirm an. Ein paar Schritte Anlauf, nicht 

einmal zehn Meter, dann heben wir ab, gleiten über den steilen 

Abhang hinweg, hinaus ins Tal. Ein paar Mal erwischen wir 

die Thermik, schrauben wir uns wieder nach oben, genießen 

den Ausblick, dann geht es langsam wieder hinab. Nach 1400 

Höhenmetern kommt eine butterweiche Landung, und wenig 

später fliegt auch Jean-Michel mit seinem Tandempartner ein. 

Die beiden verstauen die Schirme im Rucksack und machen 

sich auf zur Straße: Ein Freund wird sie abholen und wieder auf 

den Berg fahren, für den nächsten Flug. 

■ HOCHGESCHWINDIGKEIT AUF DEM STAUSEE 

Ballonfahren, Paragliding, Sportfliegen, Fallschirmspringen – 

als fünftes Element des luftigen Erlebnisses hat sich in den 

Hautes-Alpes das Kite-Surfing etabliert. Die Anfänger lassen 

sich noch über den Stausee von Embrun ziehen und sehen 

dabei aus wie Snowboarder, weil auch sie weiße Flöckchen an 

Gischt hinterlassen. Die Profis allerdings wollen höher hinaus: 

Sie lassen sich vom Kitesegel, das sie in den Händen halten, in 

die Luft nehmen und vollführen dabei allerlei Kunststückchen. 

„Je mehr Wind, desto besser“, sagt Christophe Ganty, der am 

See eine Surfschule betreibt. Anfänger lässt er allerdings nicht 

aufs Wasser – zuerst muss man mit einem Dreirad an Land 

üben und erfahren, wie viel Kraft auf das Segel ausgeübt wird. 

„Nach drei Tagen lasse ich meine Schüler auf den See, dann 

Info 

Hautes-Alpes ist eines der sechs Départements der Provence 

und liegt im Nordosten der Region. Mit dem Auto braucht man 

vom Flughafen an der Küste (Marseille) etwa zwei Stunden, 

von Nizza etwas mehr. Nach Marseille gibt es direkte Flugverbindungen 

mit der Lufthansa (ab München und Frankfurt), 

Air France bedient die Destination via Paris oder Lyon.Wer 

beim Flug nicht Wert auf Linie legt, wird bei Hapag-Lloyd 

Express (ab Köln) fündig. Germanwings startet ab Köln (mit 

Verbindungen aus diversen deutschen Städten) nach Nizza, 

ebenso die dba.Wer mit dem Auto in Richtung Mittelmeer 

unterwegs ist (über die Schweiz oder über Grenoble), fährt 

oft an den Hautes-Alpes vorbei – es lohnt sich aber, ein paar 

Tage in der Region Station zu machen. Hotels der Luxusklasse 

gibt es nicht – deswegen ist man gut beraten, sich eine schöne 

Privatpension (Chambre d’hôtes) zu suchen. Die bietet zwar 

nicht alle Annehmlichkeiten eines Hotels wie Restaurant oder 

Bar, hat aber häufig viel Charme und freundliche Betreiber, die 

sich rührend um die Besucher kümmern. Ein Tipp in der 

Region ist „Le Parlement“ außerhalb von Gap – beim Frühstück 

aus der Terrasse oder aus der Suite im ausgebauten 

Bauernhaus hat man einen schönen Blick ins Tal und auf die 

Dreitausender in der Ferne.Wer in den Hautes-Alpes in die 

Luft gehen möchte, bekommt am einfachsten bei den Fremdenverkehrsämtern 

vor Ort, zum Beispiel im 1850 Meter 

hoch gelegenen Orcières (www.orcieres.com), Kontakte zu 

verschiedenen Anbietern. Sprünge und Kurse im Gleitschirmfliegen 

(auf Französisch und bei Bedarf auch auf Englisch) 

bieten Jean-Eric Salet und Jean-Michel Hérard an 

(www.fusion-parapente.fr). Infos zum Fallschirmspringen 

und Ballonfahren rund um Gap gibt es beim Aérodrome de 

Tallard unter www.parachutismegap.com.Wer sich im 

Kite-Surfen versuchen will, ist bei den Einführungen von 

Christophe Ganty richtig: www.serialkiter.com. Ein passender 

Reiseführer zur Region ist im Michael Müller Verlag 

kann man dort seine Erfahrungen sammeln“, meint der Profi – 

wer schon geübt hat beim Steuern von Lenkdrachen, ist sogar 

noch schneller. Doch warum hat sich Christophe Ganty ausgerechnet 

hier niedergelassen? „Der Lac d’Embrun ist einer der 

besten Plätze in ganz Frankreich, weil der Wind stetig und meist 

aus der gleichen Richtung weht.“ Dann hat er genug geredet 

für einen Kite-Surfer, er will hinaus auf den See. Er stellt seinen 

Drachen in den Wind, fährt los, wartet auf die nächste Böe – und 

fliegt ein paar Meter über den See, vollführt eine Pirouette und 

genießt dabei ein 360-Grad-Panorama der Alpenlandschaft. In 

einer solchen Situation fehlen dann nicht dem Kite-Surfer, 

sondern dem Zuschauer die Worte – und er nimmt sich vor: 

Ausprobieren! 

Erlangen erschienen und deckt, wie der Titel „Haute-Provence 

– Hautes-Alpes“ verrät, auch die etwas weiter südlich 

gelegenen Sehenswürdigkeiten wie den Grand Canyon de 

Verdon (die größte Schlucht Europas), die provenzalischen 

Bilderbuchdörfer des Pays de Forcalquier oder die Ockerbrüche 

von Rustrel und Roussillon mit ab. Er kostet 12,90 Euro. 

Broschüren und Tipps für die Reise verschickt das 

Französische Fremdenverkehrsamt Maison de la France, 

Postfach 100 128, 60001 Frankfurt, Tel. 0190/570 025, 

Fax 0190/599 061, E-Mail: info.de@franceguide.com, 

www.franceguide.com. Noch mehr Informationsmaterial 

zu den Hautes-Alpes, allerdings oft nur in Französisch, gibt 

es beim regionalen Fremdenverkehrsamt von Provence- 

Alpes-Côte d’Azur in Marseille:Comité Régional du Tourisme, 

Les Docks 10, Place de la Joliette, Atrium 10.5, BP 46214, 

F-13567 Marseille Cedex 02, Tel. 0033/4/91 56 47 00, 

Fax 0055/4/91 56 47 01, www.crt-paca.fr

London 

Lebendiges Völkerkundemuseum 

» Von Christian Furtner 

London ist laut, bunt, schnell 

An den Lärm muss man sich erst einmal gewöhnen. Selbst im 

Hotel wummert sich der Trubel der Stadt durch die Scheiben; 

tritt man hinaus, ähnelt der akustische Effekt dem Eintritt in eine 

Diskothek. Gerade hier in der Oxford Street 01 (siehe Stadtplan 

Seite 54), Londons großer Einkaufsmeile, fühlt man sich als Nicht- 

Londoner wie in einer Waschmaschine: Angebote, Schuhe, Schals, 

Werbetafeln, Socken, Handys, Kaffee, rote Busse, Kuchen, Souvenirs, 

Sprachfetzen, Hautfarben – alles wirbelt zufällig an einem 

vorbei. Der Geräuschvorhang aus Autolärm, Straßenmusikanten, 

Werbebotschaften vom Band macht das Chaos der Sinne perfekt. 

Wer die Hektik deutscher Fußgängerzonen schon als Belastung 

empfindet, muss 

hier in neuen Dimensionen 

denken. 

Einen Tick ruhiger 

wird die Kulisse für 

den, der am Oxford 

Circus in die Regent 

Street 02 mit ihren 

feinen Geschäften 

rechts und links 

der Prachtstraße 

abbiegt. Hier wird die Klientel gehoben, der Schritt etwas langsamer, 

das Ambiente feiner. Doch nur für ein paar hundert Meter. 

Denn am Piccadilly Circus 03 mit seinen typischen großen Leuchtreklamen 

setzt die Waschmaschine noch einmal zum Schleudergang 

an. Hier, wo aus allen Himmelsrichtungen rote Doppel- 

LEBENSWERTE 

Über 7 Millionen Einwohner zählt London. Ein königliches Amt hat 

jüngst ermittelt, dass in der Hauptstadt Großbritanniens 250 Sprachen 

gesprochen werden. Kein Wunder also, dass die Stadt facettenreich ist 

wie kaum eine zweite. Hier vermengen sich traditionelle Monarchie, 

britisch-koloniales Erbe und moderne Einflüsse aus allen Kontinenten 

der Erde zu einer bunten Mischung gelebter Toleranz. 

CITY-GUIDE 51 

deckerbusse zusammenkommen, um sich zu den Hauptverkehrszeiten 

in einer langen Prozession um den Platz zu quälen, schlägt 

das Herz der Stadt in schnellem Takt. Ein Londoner Sprichwort 

sagt, frei übersetzt: Am Piccadilly trifft man immer jemanden, 

den man kennt, auch wenn man gar nicht will. Beobachtet man 

die Menschenströme an den vielen Ampeln des Platzes, kommt 

man zu dem eindeutigen Schluss: Da könnte was dran sein! 

Typisch für London: Schon ein paar Schritte weiter taucht man 

ein in eine andere Welt. Eine der empfehlenswerten ist Soho 04 , 

eines der buntesten Viertel der Stadt.Verschiedene Einwanderergruppen 

haben hier Spuren hinterlassen: Griechen, Hugenotten, 

Juden, Italiener, 

Inder und Chinesen 

sorgen noch heute 

für eine exotische 

Mischung. Im eigenen 

Chinatown des 

Viertels dominieren 

Drachenköpfe in 

den Auslagen und 

Restaurantfenstern, 

in der Wardour 

Street herrscht Einklang zwischen schrägen Pubs und den feinen 

Adressen der Musik- und Medienindustrie, es kreuzt die Carnaby 

Street 05 , der Inbegriff des Londons der „Swinging Sixties“, die 

Gegend steckt voller Theater, Clubs, Bars. Nachts herrscht hier 

immer Trubel. Wenn es die Temperatur erlaubt, holen sich die

52 

CITY-GUIDE LEBENSWERTE 

Hier kreuzen die Einkaufsmeilen der Metropole. Feinere Klientel kauft in der Regent Street 

Londoner ihr Bier am Tresen und bevölkern dann in großen Trauben 

den Gehsteig vor den Pubs. Die vielen Stadtviertel erschöpfend 

zu beschreiben macht wenig Sinn. Die meisten von ihnen waren 

früher eigene Städte oder Dörfchen, die nach und nach vom 

eigentlichen Stadtzentrum „City of London“ und der „City of Westminster“ 

geschluckt wurden. So sind die 33 Boroughs oder 

Stadtbezirke von Greater London stilistisch sehr unterschiedlich. 

Französisch anmutende Viertel wechseln mit streng viktorianischen 

Straßenzügen, Fachwerk sieht man ebenso wie moderne 

und avantgardistische Architektur. Als London-Neuling leistet 

man sich am besten eine Sightseeing-Tour im Doppeldeckerbus. 

Die kostet zwar rund 27 Euro, verschafft einem aber den dringend 

notwendigen ersten Überblick. Die Rundfahrt dauert rund drei 

Netto-Stunden. Wer will, kann aber an einem der zahlreichen 

Haltepunkte aussteigen und mit dem nächsten Bus weiterfahren. 

Bootsfahrt auf der Themse ist im Preis übrigens inbegriffen. 

■ DIE PARKS – GRÜNE LUNGEN UND FLUCHTPUNKTE 

Die Stadtverwaltung zählt 143 registrierte Parks und Grünflächen. 

In den teils sehr weitläufigen Arealen von Regent’s oder Hyde 

Park 06 sowie den gepflegten Anlagen der kleineren Geschwister 

Green oder St. James’s Park findet man die Ruhe, die es sonst in 

keinem Winkel der Innenstadt gibt. Nach der Shopping-Tour in 

der Oxford Street kann man nur wenige Busstationen weiter im 

Hyde Park über grüne Wiesen gehen, unter schattigen Bäumen 

sitzen oder im mietbaren Liegestuhl einfach die geschwollenen 

Beine hochlegen. Imbissbuden helfen die Zeit zum Lunch oder 

Dinner zu überbrücken, Wasserbecken und Springbrunnen zerstreuen 

die Sinne und sorgen für neue Energie. Bei aller Ruhe, 

das Dröhnen der Stadt ist präsent, zieht sich aber im Orchester 

der Sinne in die dritte oder vierte Reihe zurück. Einsam ist man 

aber auch hier nicht: alte Damen beim Taubenfüttern, Jogger 

und Skater, Picknicker, Studenten mit Lehrbüchern, Polizisten 

auf Ausritt, Eichhörnchen beim Sammeln – für Gesellschaft ist 

gesorgt.Vor allem am Sonntag ist der Hyde Park einen Besuch 

wert. Am Speakers Corner 07 in der Nordost-Ecke herrscht großer 

Trubel: Seit 150 Jahren kann hier jeder sagen, was er denkt: 

über Politik, Glauben, Gesellschaft, Sport oder auch Privates. 

Entspannung und Ruhe im Hyde Park, der grünen Lunge Londons 

Einziges Equipment: Malerleiter oder Obstkiste (siehe auch Seite 

57). An der Nordseite der Grünfläche entlang der Bayswater 

Road 08 hängen sonntags auf vielen hundert Metern des schmiedeeisernen 

Zauns die Gemälde und Skulpturen von Künstlern. Bis 

18 Uhr kann man hier flanieren, schauen und feilschen. 

■ BUSFAHREN – IN MINUTEN EINMAL UM DIE WELT 

Nicht nur die billigste Art der Fortbewegung, sondern auch die 

spannendste. In London Bus zu fahren ist aufschlussreicher als 

das Blättern im großen Lexikon der Völkerkunde oder in einem 

Lehrbuch für Soziologie. Die Zahl der Passagiere ist nicht selten 

die Zahl der im Bus vertretenen Sprachen, Heimatländer, Kleidungsstile 

und Milieus. Banker und Punker, Asiate und Afrikaner, 

jüdische Kippa, arabischer Turban, indisches Kopftuch, englischer 

Hut, Sprachen und Dialekte aus fünf Kontinenten – das ganz 

normale Innenleben eines Busses in und um London. Dabei geht 

im Bus alles sehr britisch zu. Eingestiegen wird vorne beim Fahrer, 

schön der Reihe nach und immer mit gezücktem Busticket, raus 

geht’s hinten. Und ist die im Bus angeschriebene Platzkapazität 

ausgeschöpft, gibt es ein kurzes „Step back!“ vom Busfahrer, und 

die restlichen Familienmitglieder bleiben brav draußen stehen, 

auch wenn Papa und Oma schon drin sind. Der nächste Bus 

kommt eh in wenigen Minuten. 

1| 

■ PUBS – FEIERABEND MIT FREUNDEN UND FREMDEN 

Eine feste Arbeitsregel in London heißt: Raus aus der Firma, rein in 

den Pub. Dort trifft sich alles, um bei einem Pint Bier abzuschalten. 

Pubs gibt’s an jeder Ecke, meist ist das Publikum sehr gemischt, 

die Toleranz groß. So trifft man hier, etwa in Sohos Wardour Street, 

in einem Lokal für die Rocker- und Heavy-Metal-Szene auch ältere 

Damen mit Hut und Manager im Anzug. Zusammen mit den 

schweren Jungs mit langen Mähnen und Lederkluft sitzen die 

Vertreter des soliden Bürgertums am Tisch – darüber die gruselige 

Dekoration aus Skeletten, Spinnweben, Fledermäusen und 

anderen Anleihen aus der Welt der Grüfte Graf Draculas. Eine 

Besonderheit der Pubkultur, die man in einer Weltstadt nicht 

erwarten würde: Punkt 11 Uhr ist Schankschluss. Dann geht es 

meist ganz schnell. Gerade noch wurde man freundlich zur 

letzten Bestellung aufgefordert, schon geht das Licht an: „Ladies 

and gentlemen, please finish!“ Zwei Minuten später drehen die 

rustikalen Barmänner die Runde und werden schon deutlicher: 

„Out now! Finish!“ Stühle werden umgedreht,Tische abgewischt, 

egal ob da noch jemand sitzt. 10 Minuten nach 11 Uhr stehen 

die Gäste auf der Straße, manche noch ganz grün im Gesicht vom 

gehetzten Bier der letzten Runde. Schlüssel rum, Rollo runter, 

bis morgen! 

■ LONDON IST TEUER 

Deshalb sollte man ein paar Regeln verinnerlichen. Im Schnitt 

kostet alles rund 1/3 mehr als in Deutschland.Vor allem Essen 

und Weggehen im Allgemeinen ist recht teuer, für einen Teller 

Nudeln mit Salat und ein Getränk ist man in einem Restaurant 

schnell mal 30 Pfund los, rund 45 Euro. Billige Alternativen sind 

in jedem Fall die Filialen der großen Fastfood-Ketten oder chinesische 

Schnellimbisse und Sandwichläden, in denen man 

LEBENSWERTE 

CITY-GUIDE 53 

Futuristisches Raumschiff: die City Hall Canary Wharf Underground-Station Skulptur in der Nähe des Canada Square 

1| Uhrenschwemme an der Canary Wharf 

2| Eine der vielen kleinen Kirchen in Notting Hill 

3| Doppeldecker mitten im Herzen der Stadt: Piccadilly Circus 

4| Taxis im feinen Botschaftsviertel 

2| 3| 

4|

54 

CITY-GUIDE LEBENSWERTE 

Peking-Ente in Soho: Restaurantfenster in Chinatown Kaffee für zwischendurch gibt’s an jeder Ecke 

08 

Legende 

06 

1 | Oxford Street – große Londoner Einkaufsmeile 

2 | Regent Street – Adresse nobler Kaufhäuser 

3 | Piccadilly Circus – tosendes Zentrum Londons 

4 | Soho – buntestes Stadtviertel Londons 

5 | Carnaby Street – Symbol der Swinging Sixties 

6 | Hyde Park – grüne Lunge der Stadt 

7 | Speakers Corner – hier kann jeder sagen, was er will 

07 

13 

01 

02 

11 

04 

05 

03 

8 | Bayswater Road – sonntags Freiluft-Galerie für Künstler 

9 | Big Ben – Londoner Wahrzeichen an der Themse 

10 | London Eye – Riesenrad mit atemberaubendem Blick über die Stadt 

11 | Buckingham Palace – Wohnzimmer der Queen 

12 | Tower Bridge – architektonische Meisterleistung ihrer Zeit 

13 | Wellington Arch – hohe Wahrscheinlichkeit, um ca. 11 Uhr 

die imposanten Horse Guards zu sehen 

09 

10 

Preisniveau London: hoch 

DZ ab 80 Euro, Mittelklasse ab 150 Euro 

Hauptgerichte: in Restaurants ab 20 Euro 

Bier ca. 0,5 l für rund 7 Euro 

Heathrow – Zentrum rund 90 Euro, 

Innenstadttouren ab 10 Euro 

Busrundfahrt ca. 27 Euro 

12 

zwischen 8 und 15 Euro recht vernünftig essen kann. Abends 

wird’s meist richtig sportlich im Geldbeutel: Schafft man den 

Check vorbei am oft strengen Türsteher, ist man in Clubs und 

Diskotheken schnell mal 30–40 Euro los. Allein für den Eintritt, 

versteht sich! Kleidung ist eher günstig, vor allem Lederwaren, 

Schuhe und Accessoires bewegen sich – von Edelmarken abgesehen 

– im Schnitt unter dem Preisniveau deutscher Großstädte.Wer 

mit dem Bus und der U-Bahn („Tube“) fährt, kommt 

halbwegs vernünftig weg, vor allem wenn man Tickets für 

mehrere Tage oder mehrere Personen kauft. Ein Busticket für 

einen Tag kostet 4 Pfund, also rund 6 Euro, 7 Tage kosten nur 11 

Pfund, also knapp 17 Euro.Taxis sind teuer: Die Fahrt vom Flughafen 

Heathrow in die Innenstadt kostet rund 90 Euro, überschaubare 

Fahrten im Zentrum ab 10 Euro. Ein ganz besonderes Kapitel 

ist das Thema Unterkunft. Für unter 50–60 Pfund das Doppelzimmer, 

immerhin rund 80–100 Euro, geht kaum etwas. In den 

Hotels und Guest Houses der unteren Kategorie muss man 

London im Internet 

• www.hot-maps.de Hier zeigt Ihnen eine kostenlose 

London-Karte jeden Winkel der Stadt.Sehr bedienerfreundlich! 

• www.london.de Bietet sehr ausführliche Stadtinformationen, 

einen Ticketshop, einige Buchungsdienste für Reise, Hotel, 

Flug und ein Forum. 

• www.londonheute.de Breites Angebot an aktuellen Informationen 

über die Millionenstadt mit den Kategorien Anreise,Unterkunft 

und Freizeit sowie Essen und Trinken,Einkaufen 

und Arbeit.Zusätzlich:Link mit Wetterinformationen. 

• www.londonpass.de Der kostenpflichtige London Pass 

verschafft Ihnen freien Eintritt zu über 50 Londoner Sehenswürdigkeiten 

und bietet ein Reihe von nützlichen Vergünstigungen. 

LEBENSWERTE 

Die bekannten Leuchtreklamen am Piccadilly Circus London, nicht Indien: Shri Swaminarayan Mandir – Hindu-Tempel in Neasden 

CITY-GUIDE 55 

auch mit einem Etagenklo oder ähnlichen Unbequemlichkeiten 

rechnen, Badewannen sind die Ausnahme. Zimmer mit deutschem 

Standard gibt es erst ab rund 150 bis 200 Euro. Deshalb empfiehlt 

es sich, vorab im Internet nach Sonderangeboten von Städtereisenanbietern 

zu schauen, die über große Kontingente verfügen. 

Wer Glück hat, bekommt dann etwas Vernünftiges zwischen 70 

und 100 Euro die Nacht.Wer viel Geld hat, muss sich natürlich 

in London keine Sorgen machen. Für das entsprechende Budget 

ist jeder Luxus zu haben. Nur ein Besuch wird kaum reichen, um 

sich diese außergewöhnliche Stadt zu erobern. Deshalb sollte 

man ohne den Anspruch auf Vollständigkeit eines wie auch 

immer gearteten London-Sightseeing-Programms kommen. 

Die Metropole entschädigt praktisch an jeder Ecke mit neuen 

Einblicken, Facetten, Spannung, Kultur. Und was an Eindrücken 

noch fehlt, holt man einfach beim nächsten Mal nach. Denn 

wer einmal da war, kommt bestimmt wieder. 

• www.hoerkiosk.de Wer eine akustische Reise zwischen 

Tower und Notting Hill unternehmen will, kann hier für 

14,90 Euro den Audioguide London bestellen. 

• www.golondon.de Nützliche Tipps für Sightseeing, Nightlife, 

Shopping und Künste.

Die Gedanken sind frei 

» Von Christian Furtner 

Hier, wo die bunte Einkaufsmeile Oxford Street auf den Hyde 

Park trifft, im Schatten von Marble Arch, findet jeden Sonntag ein 

faszinierendes Schauspiel statt. Basisdemokratisch, theatralisch, 

skurril, unterhaltsam – das und vieles mehr sind die Diskussionsforen, 

die sich hier mehr oder minder spontan zusammenfinden. 

Auch wenn blasphemische, obszöne und den Landesfrieden gefährdende 

Reden verboten sind, gibt es kaum ein Tabuthema am 

Rande der grünen Lunge der Innenstadt. Es geht schlicht um alles 

und jedes: Glaubensfragen, Moral, Politik, die Auseinandersetzung 

zwischen Schwarz und Weiß. Aktuelles Zeitgeschehen wie Terror 

und Irak stehen ganz oben auf der Liste der Top-Themen – aber 

auch Spartenthemen wie eben Olivenöl oder obskure Gedanken 

zur Evolution bekommen hier ihr Forum. Die „Speaker“ geben den 

Impuls für das Spektakel: 

Da gibt es die echten 

Profis, die kommen mit 

solider Leiter, Schirm für 

alle Fälle, Bodyguard und 

verbalem Sparringspartner 

sowie großer Fangemeinde. 

So wie der junge Farbige mit der Don-King-Frisur, der jeden 

Sonntag mit vielen blumigen Beispielen seine These untermauert: 

„Weiße sind gewissenlose Eroberer und Ausbeuter!“ Wild gestikulierend 

und mimisch ähnlich facettenreich wie Komiker Jim Carrey 

nimmt er es mit jedem Einwand aus der Menge auf, nicht ohne 

jeden Duellanten „My friend“ zu nennen. Bis zu 200 Zuhörer scharen 

sich um ihn, die weißen Zuhörer reagieren empört auf jeden 

Vorwurf, werfen Argumente, manchmal auch Beleidigungen ein, und 

einige Farbige johlen ihre Zustimmung zu jedem Konter des Wortakrobaten.Was 

klingt wie die Vorstufe zu einer Massenschlägerei, 

ist in Wirklichkeit ganz harmlos. Nicht, dass die Themen nicht auch 

LEBENSWERTE 

CITY-GUIDE 57 

„Bereut eure Sünden! Kehrt um, bevor es zu spät ist!“, schreit der Mann auf 

der kleinen Malerleiter voller Inbrunst. „Nieder mit Junk Food – lang lebe 

Olivenöl!“, gibt sein Kollege auf der Obstkiste nebenan zum Besten. Am 

Speakers Corner in der Nordost-Ecke des Londoner Hyde Park kann seit 

150 Jahren jeder sagen, was er denkt. Ein Spektakel der sehr britischen Art. 

einen ernsten Kern oder Hintergrund haben mögen. Hier aber 

geht es mehr um das Schauspiel. So sieht man im Publikum rundherum 

amüsierte Gesichter, und die letzten Zweifel über den Ernst 

der Situation zerstreut der Nebenmann afrikanischer Abstammung 

mit einem breiten Grinsen und dem Satz: „Isn’t that damned funny, 

man?“ Zehn Schritte weiter erhitzen sich zwei beleibte Herren über 

die Frage, wer den „besseren Gott“ hat, kommen aber über bissige 

Ernährungstipps für den jeweils anderen nicht hinaus. Gelächter. 

Es kreuzen alte Männer mit Spruch-Pappen den Weg, auf denen 

steht: „Alles wird schlechter!“ oder „Für christlichen Atheismus“, 

oder die freundlich einladen: „Frag mich was!“ Zur gleichen Zeit 

tauscht sich eine zehnköpfige Gruppe sehr konstruktiv über Vorund 

Nachteile des Kommunismus aus und analysiert dann die 

Außenpolitik der Regierung 

Blair. Für jeden ist 

etwas dabei an diesem 

besonderen Ort, den viele 

Geistesgrößen schon 

als Quelle der Inspiration 

sahen. Marx, Engels, 

Lenin und Orwell sind nur einige der Denker von Weltruhm, die 

hierher kamen, um den Puls des Volkes zu fühlen. Die Tradition des 

freien Worts im Nordosten des Hyde Park geht auf ein düsteres 

Kapitel der Londoner Stadtgeschichte zurück: Unweit des heutigen 

Speakers Corner stand bis ins späte 18. Jahrhundert der Galgen 

der Stadt, an dem mehrmals im Jahr ganze Wagenladungen von 

Gefangenen gehängt wurden. Das Recht auf letzte Worte nützten 

viele Delinquenten zur Abrechnung mit den Herrschern oder zur 

Kritik am politischen und gesellschaftlichen System ihrer Zeit. 

Diese Tradition lebt auch heute noch, trotz allen Theaters, das es 

hier zu bestaunen gibt. Ein Muss für jeden London-Besucher!

Offroad durch das schottische Hochland 

» Von Detlef Berg 

Land Rover bietet weltweit geführte Touren durch wilde Natur und 

atemberaubende Landschaften. Ein Tourbericht aus den Highlands, 

dem Land der Herrenröcke. 

N 56 o 48’ 45,31’’ W 03 o 56’ 10,36’’. Das sind die Koordinaten für 

Camp 1, wo am Abend die Zelte aufgebaut werden. Den Weg 

dorthin weisen weitere acht durch Koordinaten belegte Wegpunkte. 

Navi unverzichtbar. Da die Tour offroad jenseits von 

befestigten Straßen quer durch die Landschaft führt, hilft eine 

Straßenkarte nicht weiter. Schauplatz des Geschehens ist das 

Atholl Estate, das mit rund 5700 Hektar zu den größten im 

schottischen Hochland zählt. Um die Natur so weit wie möglich 

zu schonen, hatte das Land Rover Team die Strecke genau geplant 

und vorher abgefahren. Zuvor musste noch die Genehmigung 

des Duke of Atholl eingeholt werden, der im schneeweißen 

Märchenschloss Blair Castle residiert und als Einziger in Großbritannien 

das Privileg einer privaten Armee genießt. Lokale Tourguides 

und qualifizierte Mitarbeiter von Land Rover Deutschland 

begleiten die Tour, für die werksneue Geländewagen eingesetzt 

werden. Ausgangspunkt der achttägigen Tour ist das englische 

Solihull bei Birmingham, wo im „Home of Legend“ nach dem 

Zweiten Weltkrieg der erste Land Rover gebaut wurde. Nach 

einer Werksbesichtigung, die voller Enthusiasmus von pensionierten 

Ingenieuren geführt wird, können die Teilnehmer im 

Testgelände „Jungle Drive“ ihre ersten Fahrversuche machen. Mit 

dem „Terrain Response System“ können die Fahrer den Land 

Rover je nach Fahrbahneigenschaften wie Autobahn, Landstraße, 

Waldweg, Kies, Schlamm oder Sand hinsichtlich Fahrwerk, 

Fahrzeughöhe, Getriebe, Motormanagement, Bergabfahrtkontrolle 

und Differentiale durch einen Drehschalter optimieren. 

Nach den ersten Fahrversuchen geht es mit dem Flugzeug 

weiter nach Edinburgh. Nach einem Picknick im Grünen, nahe 

dem malerischen Örtchen Dunkeld, werden die Teilnehmer mit 

dem Navigationssystem vertraut gemacht. Ein kleines Gerät 

vom Format eines Handys definiert unseren Standort auf wenige 

Meter genau. Schnell sind die Zielkoordinaten eingegeben, 

und das Abenteuer abseits der üblichen Touristenpfade kann 

beginnen. Am Anfang geht es noch über geteerte Straßen, 

doch bald deutet uns das „Navi“: abbiegen auf eine Schotterpiste. 

Sie führt ins Herz des Hochlandes von Pertshire.Wild und 

ursprünglich präsentiert sich diese Landschaft. Die weiten Täler 

werden durch runde Hügelkuppen begrenzt, die nur mit niedrigen 

Heidekrautbüschen bedeckt sind. Besonders stimmungsvoll 

leuchten die Berghänge im Spätsommer, wenn die Heide blüht. 

Dazwischen sind immer wieder grüne Flächen auszumachen, 

auf denen Schafe und Galloway-Rinder friedlich grasen. Ins 

Klischee passen auch die zerzausten Wolkenfetzen, die über die 

magische Landschaft jagen. Im flotten Rhythmus wechseln 

regenschwere Wolken mit sonnigen Abschnitten, in denen sich 

das ätherisch klare Licht wie ein Zauber über das Hochland legt. 

■ TEAMGEIST IST GEFRAGT 

Nur selten erinnert in dieser Abgeschiedenheit eine Hütte daran, 

dass in dieser Einsamkeit noch Menschen leben. Zumeist verläuft 

die Fahrroute auf Schotter- oder morastigen Wiesenwegen. 

Mühelos überwinden die Geländewagen aber auch Flussläufe 

oder Geröllhalden. Am frühen Abend wird der Platz für das 

Nachtlager erreicht. Beim Aufbau der Zelte ist – wie auf der 

gesamten Tour – Teamgeist gefragt. Jeder hilft jedem, und in 

kürzester Zeit steht die kleine Zeltstadt. Für den stimmungsvollen 

Ausklang des Tages sorgt ein Barbecue mit schottischen Fleischspezialitäten. 

Am nächsten Tag steht eine Onroad-Etappe auf 

dem Programm, bei der wahlweise eine Whiskydestillerie, Braemar 

Castle oder Balmoral Castle besucht werden können. 

„Sl’ ainnghie vha!“ – so alt wie dieser keltische Trinkspruch ist 

der schottische Whisky, erfahren die Teilnehmer bei einem 

Rundgang durch die Glenlivet-Brennerei. Braemar ist durch 

seine Highland Games bekannt, bei denen strammwadige 

Schotten Baumstämme schleudern, Steine stoßen, Gewichte in 

die Höhe werfen und Dudelsackbläser aufmarschieren. Unter 

den Zuschauern befinden sich auch Mitglieder der Königsfamilie. 

Die Royals sind Nachbarn: Balmoral Castle, im 19. Jahrhundert 

von Queen Victoria zum Sommersitz geadelt, liegt nur 12 Kilometer 

entfernt. Cawdor Castle heißt ein anderer Landsitz. Nach 

einer Besichtigung des von einem prächtigen Garten umgebenen 

Anwesens am nächsten Tag geht es nach Inverness, wo sich 

die Teilnehmer auf eine Übernachtung im Hotel freuen.Weiteres 

Fahrvergnügen in wilder Natur bringt der nächste Tag. Die Tour 

führt durch das Novar Estate. Immer wieder ergeben sich großartige 

Aussichten auf das nahe Meer. Das Roadbook leitet direkt 

an einen See, wo ein letztes Mal die Zelte aufgeschlagen werden. 

Mit Sondererlaubnissen durchqueren die Teams in den beiden 

abschließenden Tagen weitere Estates, machen Station am 

sagenumwobenen Loch Ness und überwinden den aufregenden 

Corrieyairack Pass. 

Informationen 

LEBENSWERTE 

ABENTEUER 59 

Das Offroad-Vergnügen kann über Land Rover Experience, 

Postfach 1120, 42478 Wülfrath, Tel. 02058/77 809 67, 

Fax 02058/77 809 90, E-Mail: experience@aps-team.de 

gebucht werden. Die Preise beginnen bei 3.235 Euro und 

umfassen Flüge, Übernachtungen, Verpflegung, Fahrzeug, Navigationshilfen 

und Gebühren. Die nächsten Touren finden zwischen 

Mai und August 2006 statt. Im Programm der Land Rover 

Experience Reisen sind auch die Destinationen Namibia, Island, 

Spanien und Kanada.

Wer Stefano Fanticelli, 35, in Foiano della Chiana bei Arezzo 

besucht, kann sicher sein, alles Wesentliche über Frauen und 

Musik, Essen und Trinken zu erfahren.Er berichtet in einer Mischung 

aus Lässigkeit und heiligem Ernst, dass das ligurische Olivenöl 

am besten zu Fisch passt, während das toskanische wunderbar 

mit Wild harmoniert, und dass in der Lombardei die schönsten 

Frauen Italiens zu finden sind. Deshalb spricht einiges dafür, 

dass Stefano auch das Geheimnis kennt, warum Italiener eine 

Zigarre rauchen, von der Aficionados anderswo in der Welt 

behaupten, ihr Genuss erinnere an das Abfackeln einer luftgetrockneten 

Salami. 

■ DIE TOSCANO ALS GUTE EHEFRAU 

Auch Stefano hat einen Vergleich parat, aber er fällt anders aus. 

Er ist Sprecher des Clubs „Maledetto Toscano“, in dem sich 

sechzig Ärzte,Techniker und Musiker zusammengetan haben, 

um der Nationalzigarre zu huldigen. „Eine kubanische Zigarre 

ist wie eine Geliebte“, sagt Stefano. „Die Toscano dagegen wie 

eine gute Ehefrau.“ Roberto, 34, sein Bruder und Geschäftsführer 

des Clubs, nickt zustimmend. Er hat zwar eintausend kubanische 

und dominikanische Zigarren für über zwanzigtausend Franken 

im Humidor, aber morgens um sieben bricht er immer die 

erste Toscano Extra Vecchio entzwei und zündet eine der Hälften 

an. Er lässt die fingerlange Zigarrenhälfte zwischen den 

Lippen wandern, dann zieht er sie mit geschürzten Lippen ein 

Stück in den Mund wie ein Kind seinen Lolli. „Die Toscano ist 

LEBENSWERTE 

Das Abfackeln der luftgetrockneten Salami 

Teufelsrolle und Satansspargel: 

Die italienische Nationalzigarre „Toscano“ 

» Von Bernd Hauser » Fotos: Ivo Saglietti 

LEBENSART 61 

wie ein Teil meines Körpers“, sagt Roberto. Noch nie hat ihn 

Ludovica, seine dreijährige Prinzessin, ohne Toscano gesehen. 

Immer hat er sie zwischen den Fingern – oder den Zähnen. Sein 

neongrünes Feuerzeug klickt oft, weil der kegelförmige Stumpen 

immer wieder ausgeht.Was einen Aficionado gewöhnlich graust, 

gilt ihm als Qualitätsmerkmal. „Die Toscano kannst du immer 

wieder anzünden“, sagt Roberto. „Außerdem ist das Deckblatt 

so stark, dass du die Zigarre zwischen die Zähne klemmen 

kannst.“ So genieße er nicht nur den Rauch, sondern auch den 

scharfen Geschmack des Tabaks, der lange gebraucht hat, um 

sich zu entwickeln.„Die Toscano muss reifen wie Wein“, krächzt 

Francesco Soldati im Ammoniakdunst. Dem Produktionsleiter 

in der „Manifattura Tabacchi di Lucca“ bleibt die Stimme weg. 

Erst kitzelt das Gas in der Nase, drei Atemzüge später sticht es 

wie mit hundert feinsten Nadeln. Ein schwarzer Schleier droht 

sich vor die tränenden Augen zu legen. „Määny, määny Money!“, 

haucht Soldati, der Produktionsleiter der Toscani-Manufaktur in 

seiner Schatzkammer, groß wie eine Turnhalle. Auf eng übereinander 

gestapelten Holzrahmen lagert bis unter die Decke 

Zigarre an Zigarre. Mal mit dunkelbraunem, mal mit blauschwarzem 

Decker aus Kentucky-Tabak, dessen Blatt-Adern hervortreten 

wie Venen in der Hitze. 24 Millionen Zigarren gären Ammoniak 

aus, das sie ausdünsten wie ein fiebernder heißer Schweiß. In 

diesem Saal mutet es verständlich an, warum die Toscano vielen 

als „Teufelsrolle“ und „Satansspargel“ gilt. 

■ EIN ZUFALL HILFT BEI DER GEBURT 

Doch Meister Soldati, ein kleiner, freundlicher Herr mit Bäuchlein, 

sieht gar nicht diabolisch aus. Seit 22 Jahren, sein halbes 

Leben lang, tut er hier als Staatsbediensteter seine Pflicht. Etwa 

acht Monate lagern die Zigarren, bevor sie trocken sind wie 

dürre Zweige und, in Pappschächtelchen verpackt, klappernd 

über den Ladentisch gehen. Soldati macht seine Arbeit diszipliniert, 

aber ohne Passion: Die Toscano konnte ihn in all der Zeit 

nie in Versuchung führen. Dabei hat er den Tabak mit der Muttermilch 

eingesogen. Seine Mutter gab den kleinen Francesco 

bereits mit drei Monaten im manufaktureigenen Kindergarten 

ab, um ihn nach ihrer Schicht mit vom Saft gefärbten Händen

62 

LEBENSART LEBENSWERTE 

hochzuheben und an ihrem Kittel zu bergen, der würzig nach 

Kentucky roch.Vielleicht war das ein bisschen zu viel des Guten 

für Soldati. Er zieht die Achseln hoch und sagt: „Die Toscano ist 

stark, unglaublich stark. Man liebt sie oder man liebt sie nicht. 

Die meisten lieben sie nicht.“ Liebhaber und ebenso leidenschaftliche 

Verächter hat die Toscano nun seit bald 200 Jahren, seitdem 

der Zufall sie gebar. Im Jahre 1815 überraschte ein Wolkenbruch 

die Arbeiter der großherzoglichen Tabakmanufaktur von Florenz, 

durchnässte etliche Kentucky-Ballen, die im Freien lagerten 

und in der sommerlichen Hitze zu gären begannen. Da man 

fürchtete, die durchweichten Blätter würden zerbröseln, wenn 

man sie einzeln zum Trocknen auslegen würde, ließ man den 

Tabak ballenweise trocknen. Diesen stark fermentierten Tabak 

rollten die Arbeiter dann in ledrige Kentucky-Decker. Zigarrenraucher 

aus dem einfachen Volk waren begeistert, verlangten 

weiter nach dem ebenso billigen wie würzigen Kraut. Also 

wurde bereits im Jahre 1830 die Manufaktur im nahen Lucca 

eröffnet. Die überaus starke Fermentation ist bis heute das 

Markenzeichen der Toscano geblieben: Die Tabakballen werden 

in halbstündigen Bädern gewässert, bis sie sich mit Feuchtigkeit 

vollgesogen haben, danach lassen die Arbeiter sie in 

Drahtbehältern 14 Tage lang vor sich hin gären. In jedem Behälter 

steckt ein Thermometer. Soldati zieht eines heraus. Es zeigt 63 

Grad: „Bald muss der Tabak gewendet werden, damit er nicht 

verdirbt.“ 

■ HAND GEGEN MASCHINE 

Bis nach dem Zweiten Weltkrieg drehten die Zigarrenmacherinnen 

dort sämtliche Toscani von Hand. Damals murmelte ein 

Chor von viereinhalbtausend Frauen das Ave Maria stundenlang 

während der monotonen Arbeit. Auch Emanuela Puccinelli, 

50, hat noch den Rosenkranz mitgebetet, als sie vor zehn 

Jahren anfing. Aber dann gingen die alten Arbeiterinnen in 

Ruhestand, und die Jungen ließen die Litaneien einschlafen, 

hängten Bilder von Richard Gere an die Wand und sangen 

Schlager von Adriano Celentano. Aber immer noch bringt im 

Mai jeden Tag eine andere Arbeiterin der meterhohen Madonnafigur, 

die auf der Stirnseite des Saales wacht, frische Blumen. 

Mittlerweile sind es nur noch 62 Frauen, die das Drehen von 

Hand beherrschen. Den größten Teil der täglichen Menge von 

einer dreiviertel Tonne Tabak verarbeiten Maschinen zur 

„Toscano Antica Riserva“ und zur „Antico Toscano“. Die übrig 

gebliebenen Dreherinnen sind stolz auf ihre Arbeit. „In ganz 

Europa gibt es außer uns niemand, der diese Kunst beherrscht“, 

sagt Emanuela Puccinelli. Zwei Jahre brauchen die Frauen, bis 

sie die tägliche Norm von 520 einwandfreien „Toscani Originali“ 

schaffen, die im Laden nur 3 Euro das Stück kosten. 

■ WERBEPATRON: CLINT EASTWOOD 

Auf einem Holzklotz schneidet Puccinelli das grobe Kentucky- 

Deckblatt mit schnellen Schnitten zu. Nur die italienischen 

Zigarrenmacher nehmen dieses Material, das die amerikanischen 

Farmer gewöhnlich an Kautabak-Fabriken verkaufen. 

Puccinelli bestreicht den Decker mit Maisstärke, wiegt mit der 

rechten Hand eine Handvoll italienischen Tabak ab und dreht 

ihn mit taschenspielerschnellen Fingern in das amerikanische 

Deckblatt. Ein Umblatt sparen sich die Toscano-Macher. Das 

Format gleicht dem einer schlanken Figurado. An beiden Enden 

läuft die Zigarre spitz zu, in der Mitte ist sie am dicksten. Eine 

langweilige Arbeit? Nein, nein, sagt Puccinelli. „Jede Zigarre ist 

anders, und jede ist schön.“ Zum Angucken, nicht zum Anzünden: 

Die Dreherinnen rauchen Zigaretten, aber keine steckt 

sich eine Toscano in Brand. Puccinelli hat bisher etwa 100.000 

Toscani fabriziert, probiert hat sie noch nie eine: „Das ist nur 

etwas für Männer.“ Seitdem Clint Eastwood in Italo-Western 

auf ihr kaute, haftet ihr das Image des unrasierten Machos an. 

Aber die Toscano lieben Männer jedweder Couleur: nicht nur 

sizilianische Landarbeiter, auch bekannte Wirtschaftsbosse und 

Kommunistenführer. Die Auswanderer lassen sich ihre Toscani 

von der Verwandtschaft sogar nach Brasilien, Argentinien oder 

in die USA schicken. „Die Toscano ist der Duft von zu Hause“, 

sagt Roberto, der Dauerraucher. Manchmal, wenn er durch die 

Hügel fährt, meint er den Tabak zu riechen, zumindest riecht 

er die Rauchkammern auf den alten Höfen. Dort hängen die 

armlangen Tabakblätter an Kastanienstangen und verlieren 

sechs Tage und Nächte über schwelenden Feuern ihre grüne 

Farbe. Zwei Monate dauert die Ernte, und jeden Tag ist Lani 

Dina, die 81-jährige Bäuerin, mit den Kindern draußen auf den 

Feldern in Pieve alla Sovara bei Anghiari. Lani Dina wischt sich 

mit dem Handrücken ein paar Strähnen aus dem sonnenledrigen 

Gesicht, ihre weißen Baumwollhandschuhe sind schwarz vom 

Harz des Tabaks. Im Alter von acht Jahren half sie zum ersten 

Mal bei der Ernte, seither bestimmt der Tabak den Rhythmus 

des Jahres und des Lebens. 

■ HAVANNAS FÜR DANDYS 

Wenn Lani nicht mehr auf die Felder könnte, käme auch sie 

selbst aus dem Rhythmus. Im Familienbetrieb hat sich kaum 

etwas geändert, seit sie denken kann. Sicher, der Hof hat schon 

lange einen Traktor, aber die Tabakblätter müssen wie eh und 

je von Hand gebrochen werden. Die untersten (Branciola) 

taugen nur für Zigaretten. Die mittleren, Mediana genannt, 

sind für die helleren und leichteren „Toscani Garibaldi“. Aber 

die obersten Blätter (Cimarola), auf die die Sonne am wildesten 

gebrannt hat, werden zu den dicken Deckern der stärksten 

Toscani – wie anders sind sie doch als die kubanischen Deckblätter, 

die unter Gaze geschützt herangepäppelt werden, damit 

kein Sonnenstrahl sie berühre und ihre Haut durch Helligkeit 

und Feinheit geadelt werde. Die Toscano dagegen ist „eine 

demokratische Zigarre“, erklärt Roberto, der Liebhaber. Er erzählt 

vom großen Victor Emmanuel II., der ein Freund des Volkes 

und der Toscano war und deshalb verfügte, dass ein jeder im 

Königreich sich die Nationalzigarre leisten können sollte. „Wer 

nur Havannas raucht, ist kein richtiger Zigarrenraucher. Er ist 

ein Dandy“, sagt Roberto. Sein Bruder Stefano bestätigt: „Heu- 

LEBENSWERTE 

LEBENSART 63 

te hat das Zigarrerauchen doch etwas Exhibitionistisches.Viele 

rauchen in der Diskothek, je größer das Format, desto besser, 

ohne Ahnung von der Kultur, der Geschichte der Zigarre. Bei 

der Toscano sei dagegen die „immer neue Erfahrung“ wichtig, 

sagt Stefano: „Im gleichen Päckchen ist die eine fantastisch, 

die andere schlicht unrauchbar“ – weil sie zu dicht gedreht ist, 

nicht zieht oder schmeckt wie Heu, warum auch immer. Im Club 

„Maledetto Toscano“ philosophieren sie davon, wie gut ihre 

Zigarre zu der Landschaft passt, und manche versteigen sich 

sogar zu Bemerkungen, dass das Rauchen der Toscano ihre 

Wurzeln noch tiefer in die geliebte Toskana grabe. Roberto 

kaut an der Toscano Extra Vecchio, seiner Lieblingszigarre, weil 

Filler und Decker aus einheimischem Tabak sind. Der Rauch 

umschmeichelt die Zunge nicht, sondern überfällt sie geradezu 

mit seiner Wucht. Die dunkle Würze des Rauchs passt gut 

zu der herben Wärme des Chiantis. „Nimm unseren Wein“, sagt 

Stefano. „Oder dieses Fegatini“, ein warmes Weißbrot mit einem 

Aufstrich aus gehackter Leber, „unsere Spezialitäten sind kräftig 

und stark.“ Eben wie die Toscano.

EMPFEHLUNGEN 

Tee, Decke, Buch: 

Spannendes im Herbst 

Peter Handke 

Gestern unterwegs 

Aufzeichnungen Nov. 1987 bis Juli 1990 

Jung und Jung, 25,00 Euro 

Es ist lange kein Buch wie dieses erschienen. 

Keines, das diese Fülle, diese Aufmerksamkeit, 

Gewissenhaftigkeit und zugleich Beschwingtheit 

hätte, diesen Ernst und diese Offenheit. Und keines 

von solcher Sprachmacht. Es enthält die Notizen, 

die Peter Handke sich gemacht hat,„ohne festen 

Wohnsitz, in der hier memorierten und evozierten 

Zeit, vom November 1987 bis zum Wieder-Sesshaftwerden 

im Juli 1990“. Er selber nennt es „die 

letzte Phase meines Mit-Schreibens mit den 

täglichen und nächtlichen Geschehnissen“. Es war 

ein Reisen, das ganz sich selbst überlassen war, 

ein Unterwegssein, dessen Ziel immer weit vor 

dem Reisenden lag und doch in jedem Augenblick 

erreichbar war. Es führte durch Jugoslawien, 

nach Griechenland, nach Ägypten, quer durch 

Europa, nach Japan und immer wieder in den slowenischen 

Karst. Aus den Augenblicken wurden 

Tage, Wochen, Monate und Jahre – Zeit, in der 

Räume durchquert wurden, die ebenso außen 

wie innen liegen. 

Ian McEwan 

Saturday 

Diogenes Verlag, 19,90 Euro 

Henry Perowne, Neurochirurg, 48, ist ein glücklicher 

Mann: Er hat Spaß an der Arbeit, beim Sex 

mit seiner Frau, liebt Musik und seine Familie, isst 

gern und treibt gern Sport. Als wohlhabender 

Mann hat er ein wohlgeregeltes Leben. So scheint 

sein freier Samstag klar vor ihm zu liegen: Er wird 

Squash spielen mit seinem Kollegen. Dann will 

er Fisch kaufen und kochen für ein Festessen im 

Kreis der Familie. Dieser Samstag aber ist kein 

beliebiger Samstag, es ist der 15. Februar 2003. 

Mit seinem Mercedes S500 versucht Henry auf 

dem Weg zum Squash Hunderttausende von 

Demonstranten gegen den Irak-Krieg weiträumig 

zu umfahren. In Gedanken versunken, rammt er 

den Seitenspiegel des roten BMWs eines Kleinganoven. 

Drei Typen steigen aus … „Saturday“ ist 

ein Buch über die Zerbrechlichkeit des Glücks 

und die Verwundbarkeit der westlichen Welt. Es 

handelt vom Preis unseres Seelenfriedens und von 

unserer Verantwortung für die Welt. Ian McEwans 

Roman „Saturday“ zeigt, wie eine winzige Begebenheit 

einen Strudel von Ereignissen auslösen 

kann, und nichts ist wie zuvor. 

Andrea Camilleri 

Der falsche Liebreiz der Vergeltung 

Lübbe Verlag, 19,90 Euro 

Wie sah Salvo Montalbanos Leben eigentlich 

aus, ehe er Commissario wurde? Gab es vor Livia 

andere Liebschaften in seinem Leben? Und warum 

fand er ausgerechnet in Vigàta seine Heimat? In 

seinem neuen Buch lüftet Andrea Camilleri nicht 

nur das Geheimnis um Montalba-nos Leben „vor 

Vigàta“, sondern beglückt seine Leser zugleich 

mit drei ungemein fesselnden Kriminalgeschichten. 

Hier sind Montalbanos unkonventionelle 

Ermittlungsmethoden gefragter denn je, hat der 

Commissario es doch wiederholt mit außerordentlich 

raffinierten Rachefeldzügen zu tun, die 

ihn der Verzweiflung bisweilen gefährlich nahe 

bringen. Auch sein Herz gerät dieses Mal in Gefahr, 

und als ihm schließlich bewusst wird, wie tief er 

im Schlamassel steckt, bleibt ihm eigentlich nur 

noch eine Möglichkeit: Unverzüglich das Flugzeug 

nach Genua zu besteigen, um mit Dauerfreundin 

Livia manches Missverständnis vor Ort zu klären. 

Eben auf seine ganz spezielle Art. 

Cees Nooteboom 

Paradies verloren 

Suhrkamp Verlag, 16,80 Euro 

„Wer hat bloß die Engel aus der Welt verbannt, 

obwohl ich sie noch immer um mich spüre?“ Ein 

überraschender Gedanke für eine junge Frau, die 

am eigenen Leibe erfahren musste, dass unsere 

Welt „mehr mit der Hölle zu tun hat als mit dem 

Paradies“. Alma ist eines Abends auf einer ziellosen 

Fahrt durch São Paulo in die Favela Paraisópolis 

geraten und vergewaltigt worden. Um den Schatten 

zu bannen, reist sie mit ihrer Freundin Almut 

in das Land ihrer Kindheitsträume, Australien, und 

begegnet in der Leere der Wüste einer Stille, die 

sie versöhnt. Doch die Traumzeit ist längst vergangen, 

die mythische Welt der Aborigines 

versunken: „Mein Australien war eine Fiktion.“ 

Alma nimmt Abschied von den Reservaten des 

Garten Eden und macht die Welt zu ihrer Wüste 

– nicht ohne darin ihre Spuren zu hinterlassen. 

Ob von Füßen oder Flügeln: Dem alternden 

Literaturkritiker, dessen Weg sie kreuzt, ist sie 

eine Offenbarung des Himmels. In seinem neuen 

Roman erbringt Nooteboom den Beweis dafür, 

dass Phantasie Flügel verleiht und dass die Verstoßung 

aus dem Paradies das Beste war, was 

Gott für die Literatur hat tun können. 

Robert Musil | HÖRBUCH und BUCH 

Der Mann ohne Eigenschaften. Remix 

Der Hörverlag, 149 Euro 

Diese kombinierte Buch/Hörbuch-Edition 

zeichnet als Remix ein großdimensioniertes 

Gesamtbild des unabgeschlossenen Jahrhundert- 

Romans von Robert Musil und soll neue Zugänge 

zu diesem großen Außenseiterwerk schaffen. Nicht 

nur die zu Lebzeiten des Autors veröffentlichten 

Romanteile, sondern auch der wissenschaftlich 

aufgearbeitete Nachlass Robert Musils bilden die 

J. M. Coetzee 

Zeitlupe 

Fischer Verlag, 18,90 Euro 

Ein einziger schicksalhafter Augenblick verändert 

das Leben von Paul Rayment vollkommen. 

Über den Haufen gefahren von einem jugendlichen 

Autofahrer, muss er lernen, sich mit der 

Amputation seines rechten Beines abzufinden. 

Paul, Anfang 60, scheint zunächst allein aus der 

Liebe zu Maijana, seiner aus Kroatien stammenden 

Pflegerin, neue Hoffnung zu schöpfen. Da 

tritt Elizabeth Costello, eine alte Bekannte im Werk 

des Autors Coetzee, auf den Plan: Ungebeten und 

lästig wie ein schlechtes Gewissen nistet sie sich 

in Pauls Leben ein, sämtliche Absichten von ihm 

durchkreuzend und mit nüchterner Vernunft 

seinen illusorischen Perspektiven entgegenwirkend. 

Zwischen Strenge und lakonischem Spott 

bewegen sich ihre Versuche, diesen „Ritter von 

der traurigen Gestalt“ wieder auf den Pfad jener 

Wirklichkeit zurückzubringen, die ihm eigentlich 

angemessen ist. Coetzees Roman, der kunstvoll 

auf dem schmalen Grat zwischen Tristesse und 

bitterer Komik balanciert, stellt eine radikale 

Auseinandersetzung mit dem Alter dar. 

EMPFEHLUNGEN 

Grundlage dieses Projekts. Die Produktion beinhaltet 

erzählerisch und szenisch inszenierte Texte 

und Entwürfe Musils sowie Beiträge von namhaften 

Kritikern, Literaturwissenschaftlern und Schriftstellern, 

die den Mann ohne Eigenschaften in die 

Gegenwart fortschreiben: Klaus Buhlert, Carl 

Corino,Walter Fanta, Michael Farin, Elfriede Jelinek, 

Alexander Kluge, Inka Mülder-Bach,Volker Schlöndorff, 

Joseph Vogl, Peter Weibel und Roger 

Willemsen. Mitwirkende Sprecher sind u.a. 

Manfred Zapatka, Ulrich Matthes, Josef Bierbichler, 

Angela Winkler und Sunnyi Melles. 

Ausgezeichnet mit dem Deutschen Hörbuch- 

Preis 2005. 

Lothar J. Seiwert 

Wenn du es eilig hast, gehe langsam 

Mehr Zeit in einer beschleunigten Welt 

Campus Verlag, 14,90 Euro 

Effektives Zeitmanagement bedeutet mehr als 

das bloße Sortieren der täglichen Arbeit nach 

Prioritäten. Weitaus wichtiger ist ein sinnvolles 

Selbstmanagement, um die eigenen Lebensziele 

im Alltag zu verwirklichen. Der bewährte und 

jetzt überarbeitete Klassiker von Lothar J. Seiwert 

erweitert die Zeitkultur um das Paradigma der 

Langsamkeit. Der Tempo-Trend der letzten Jahre 

gehört endgültig der Vergangenheit an. Es hat 

sich nun auch in den Management-Etagen herumgesprochen, 

dass das „Immer schneller“-Credo 

auf Dauer unglücklich und krank macht. Da aber 

die Anforderungen in Beruf und Privatleben nicht 

niedriger oder weniger geworden sind, stellt sich 

die Frage, wie sich Langsamkeit und modernes 

Leben miteinander vereinbaren lassen. Der Autor 

nimmt die Entschleunigungsdebatte auf und plädiert 

für eine ausgewogene Zeit-Balance zwischen 

beruflichen Anforderungen und privaten Wünschen, 

persönlichen Lebenszielen und gelebter Realität, 

hektischem Arbeitsalltag und Ruhebedürfnis.

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GEWINNSPIEL LEBENSWERTE 

Alles, was Sie dafür tun müssen, ist eine Frage zu beantworten: 

Wie hoch ist die durchschnittliche Wertentwicklung pro Jahr des ADIG Fondak seit seiner Auflage im Jahr 1950? 

Richtige Prozentzahl einfach auf nebenstehender Antwortkarte eintragen und ab in den Briefkasten. 

Schon können 1.000 Euro Ihnen gehören – wer nicht mitmacht, kann auch nicht gewinnen! 

Ein kleiner Tipp: Die Prozentzahl finden Sie mehrfach in diesem Heft, z. B. auf Seite xx. 

Einsendeschluss ist der 10. Dezember 2005.Viel Glück! 

Der Rechtsweg ist ausgeschlossen. 

VORSCHAU 

Blick voraus 

Die nächste Ausgabe von 

LEBENSWERTE erscheint im 

Februar 2006 

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Gewinnen Sie ADIG Fondak-Anteile im Wert von 3 x 1.000 Euro. 

Beantworten Sie einfach die Frage auf der Rückseite dieser Karte 

und ab damit zur Post. Kleiner Tipp: Die Antwort können Sie auf 

Seite xx in dieser Ausgabe von LEBENSWERTE nachlesen. 

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Depots wird sich Ihr persönlicher Berater, 

wenn Sie es wünschen,gern mit 

Ihnen in Verbindung setzen. 

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85529 Haar b. München 

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ausreichend 

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von 3 x 1.000 Euro! 

Wie hoch ist die durchschnittliche Wertentwicklung 

pro Jahr des ADIG-Fondak seit 

seiner Auflage im Jahr 1950? 

Die richtige Antwort lautet: 

_ _ , 3 % 

Einsendeschluss ist der 10. Dezember 2005. 

Wir wünschen Ihnen viel Glück! 

Der Rechtsweg ist ausgeschlossen. 

Ja, ich möchte die Blanko-Geschenkurkunde 

zugeschickt bekommen. 

Ich wünsche ein individuelles Gespräch 

mit meinem Berater zur Depoteröffnung.

ADIG - Falcone Publishing

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