Trustbuddy International AB - Mangold Fondkommission

Mangold Insight
Trustbuddy International AB
2012-12-13
NASDAQ OMX First North
Konsumentvaror
Analytiker
Ted Arffman
+46 8 5030 1554
ted.arffman@mangold.se
Bolagsbeskrivning
Trustbuddy är en kreditförmedlare på marknaden för
kortfristig finansiering. Bolaget erbjuder privatpersoner att
låna och låna ut pengar mellan varandra, så kallad Peer-to-
Peer lending eller P2P. Trustbuddy är Nordens första och
största P2P-aktör och bedriver verksamhet på marknaderna i
Sverige, Norge, Danmark och Finland.
Kalender
Q4 rapport den 28 februari 2013
Kort fakta
Ticker
TBDY
Marknadsvärde (SEKm) 237,1
Antal aktier (m) 269,4
Free float 61,4%
Aktiekursutveckling (%) Kurs (SEK): 0,88
1M 3M 12M
Trustbuddy
International +17,3% +41,9% +131,6%
OMXSPI +4,2% +1,6% +16,8%
‣ Ökad utlåning
Totalt utlånat belopp under kvartalet uppgår till 74,3 SEKm och för perioden
jan-sept uppgår beloppet till mer än 166 SEKm. Beloppet är över bolagets
tidigare förväntningar vilket medfört att bolaget valt att höja målsättningen
för år 2012 till 242 (200) SEKm. Utlåning från P2P-långivare har gett en
genomsnittlig årlig avkastning om 16 %.
‣ Ansöker om tillstånd för att bli kreditmarknadsbolag
Bolaget har (efter rapportperioden) valt att söka kreditmarknadsbolags
tillstånd för att kunna etablera sin verksamhet utanför den nordiska
marknaden med Tyskland i fokus. Tyska marknadens storlek bäddar för att
bolaget kan lyckas hålla sin aggressiva tillväxt även kommande år.
Lanseringen på den tyska marknaden väntas ske år 2013/2014. Att bli ett
kreditmarknadsbolag medför också att Trustbuddy inte är beroende av tredje
part när det gäller fallerande fordringar utan kan själva agera för att driva in
dessa. Att bli kreditmarknadsbolag möjliggör bättre kontroll från bolagets
sida som kan följa upp från utlåning till slutlig överlåtelse eller indrivning av
fallerande fordringar.
‣ Framtidsutsikter
Trustbuddy fortsätter att leverera resultat över förväntan. Q3 bidrog med 10,3
(2,2) SEKm i nettoomsättning och nettoomsättningen för perioden jan-sept
uppgår till 23,7 SEKm. Bolaget har i samband med den starka utvecklingen
valt att skruva upp målsättningen för helåret 2012 till 39 SEKm från tidigare
30 SEKm. Bolaget säger sig också ha bra kostnadskontroll och att
omsättningsökningen inte har drabbat marginalerna. Därmed väntas bolaget
leverera ett EBITDA resultat om 11-12 SEKm för helåret 2012 och ett
nettoresultat över 1 SEKm. Trustbuddy kommer i så fall ha en vinst per aktie
om 0,01 SEK för år 2012.
1,2
Aktiekurs (12M)
0,9
0,6
0,3
0
2011-12-14 2012-05-14 2012-10-14
(SEKm)
100,0
85,0
70,0
55,0
40,0
25,0
10,0
-5,0
Nettoomsättning & EBITDA per år *
Trustbuddy International AB
OMXSPI
Mangold Fondkommission AB
Postadress Besöksadress Telefon Fax E-post Internet Organisationsnummer
Box 55691 Engelbrektsplan 2 08-503 01 550 08-503 01 551 info@mangold.se www.mangold.se 556585-1267
102 15 Stockholm 114 34 Stockholm

Nyckeltal * 2009 2010 2011 2012E 2013E 2014E Nyckeltal * 2009 2010 2011 2012E 2013E 2014E
Nettoomsättning (SEKm) 10,7 10,5 6,3 38,9 58,3 81,6 P/E 0,0 -9,3 -9,3 156,7 31,9 16,3
EBITDA (SEKm) 2,1 -4,9 -0,4 11,7 17,6 24,6 P/S 0,0 12,7 8,6 6,1 4,0 2,9
EBITDA-marginal 19,0% -46,7% -7,1% 30,0% 30,0% 30,0% P/B 0,0 24,8 0,6 2,6 2,4 2,2
EBIT (SEKm) -2,51 -14,74 -5,79 1,17 7,04 13,96 ROA 2,6% -69,7% -5,9% 1,3% 5,9% 10,4%
EBIT-marginal -22,8% -140,3% -91,4% 3,0% 12,0% 17,0% ROE 3,4% -267,7% -6,4% 1,6% 7,7% 13,6%
EV/EBITDA -0,5 -27,2 -116,6 18,3 11,2 7,1 ROCE -12,4% -273,2% -6,3% 1,6% 7,7% 13,6%
EV/EBIT 0,4 -9 -9 182,8 28 12,5 ROIC 3,5% -244,4% -6,5% 1,7% 12,4% 30,7%
EV/Sales -0,1 12,7 8,3 5,5 3,4 2,1
Kap. omsättningshastighet 0,5 0,5 0,1 0,3 0,5 0,6
Nettomarginal 5,6% -137,2% -92,4% 3,9% 12,7% 17,8%
EPS (SEK) 0 -0,05 -0,05 0,01 0,03 0,05
Resultaträkning (SEKm) * 2009 2010 2011 2012E 2013E 2014E Huvudägare Kapital Röster
Omsättning 11 10,5 6,3 39,1 58,7 82,1 JAC Invest AS 27,1% 27,1%
Rörelsens kostnader -8,9 -15,4 -6,8 -27,4 -41,1 -57,5 Cryptononymous AS 11,5% 11,5%
EBITDA 2,1 -4,9 -0,4 11,7 17,6 24,6 Rugl AS 9,5% 9,5%
Av- och nedskrivningar -4,6 -9,8 -5,3 -10,6 -10,6 -10,7 Fibitrust AS 8,6% 8,6%
EBIT -2,5 -14,7 -5,8 1,2 7 14 My Buddy AS 6,4% 6,4%
Finansnetto 0,2 0 -0,1 0,3 0,4 0,6 Boen Spar AS 4,2% 4,2%
Resultat före skatt -2,4 -14,8 -5,9 1,5 7,4 14,6 Loanland AS 4,0% 4,0%
Skatt 3 0,4 0 0 0 0
Nettoresultat 0,6 -14,4 -5,9 1,5 7,4 14,6 Ledning
Ordförande
VD
CFO
Eivind Jorundland
Jens Glaso
Bård Bjerkås
Kassaflöde (SEKm) * 2009 2010 2011 2012E 2013E 2014E Balansräkning (SEKm) * 2009 2010 2011 2012E 2013E 2014E
KF exkl. förändring av
rörelsekapital 1,8 -4,9 2,9 11,8 17,8 24,9 Likvida medel 0,9 0,4 2 22,6 40 62
Förändring av rörelsekapital -2,2 12,0 -12,8 10,6 1,6 -0,9
Summa
omsättningstillgångar 3,6 1,5 8,1 33,6 52,3 75,3
KF löpande verksamhet -0,4 7,1 -9,8 22,4 19,4 24,0 Summa tillgångar 23,3 20,7 99 115,9 126,1 140,4
KF investeringsverksamhet -2,2 -7,7 6,5 -2,0 -2,0 -2,0 Summa eget kapital 18,3 5,4 91 92,5 96,8 107,5
Fritt kassaflöde -2,6 -0,6 -3,3 20,4 17,4 22,0 Summa skulder 5,1 15,3 8 23,5 29,3 32,9
KF finansieringsverksamhet 2,4 0,0 4,4 0,2 0,0 0,0 Soliditet 78,2% 26,0% 91,9% 79,8% 76,7% 76,6%
Årets kassaflöde -0,3 -0,6 1,1 20,7 17,4 22,0 Nettoskuld -0,9 -0,4 -2,0 -22,6 -40,0 -62,0
*Trustbuddy International AB tog över 360 Holding AB den 30 juni 2011 genom ett omvänt förvärv. Historik före det datumet avser 360
Holding AB.
Mangold Fondkommission AB
Postadress Besöksadress Telefon Fax E-post Internet Organisationsnummer
Box 55691 Engelbrektsplan 2 08-503 01 550 08-503 01 551 info@mangold.se www.mangold.se 556585-1267
102 15 Stockholm 114 34 Stockholm

Disclaimer
Analyst certification
The research analyst/analysts responsible for the content of this report certify that, notwithstanding the existence of any potential conflicts of interests referred to herein, the views
expressed in this report accurately reflect the research analyst’s personal views about the companies and securities covered. It is further certified that the research analyst has not been, nor
is or will be, receiving direct or indirect compensation related to the specific views contained in this report.
Conflicts of interest
Mangold may from time to time perform investmentbanking or other services for, or solicit investmentbanking or other business from, any company mentioned in this report. A set of rules
handling conflicts of interest is implemented within Mangold. Corporate Finance and other business departments within Mangold are surrounded by arrangements to restrict the flows of
sensitive information (”Chinese walls”). Persons outside a Chinese wall may only gain access to sensitive information after having observed applicable Chinese wall crossing procedures.
Confidential and non-public information regarding Mangold and its clients, business activities and other circumstances that could affect the market value of a security (“sensitive
information”) is kept strictly confidential and may never be used in an undue manner.
Research Disclaimer
The information in this report was obtained from various sources. While all reasonable care has been taken to ensure that the information is true and not misleading, Mangold does not
guarantee its accuracy or completeness. Mangold may have a position, or otherwise be interested in, transactions in securities which are directly or indirectly the subject of this report.
This research report is prepared for general circulation and general information only. It does not have regard to the specific investment objectives, financial situation or particular needs of
any specific person who may receive this report. Investors should seek financial advice regarding the appropriateness of investing in any securities discussed in this report and should
understand that statements regarding future prospects may not be realized. Past performance is not necessarily a guide to future performance. Mangold accept no liability whatsoever for
any direct or consequential loss, including without limitation any lost of profits, arising from the use of this report or its contents. This report may not be reproduced, distributed or
published by any recipient for any purpose.
Mangold Fondkommission AB
Mangold Fondkommission AB is a company incorporated in Sweden and is regulated by the Swedish Financial Supervisory Authority. This report is distributed in Sweden by Mangold
Fondkommission AB. This report is provided for informational purposes only and under no circumstances is it to be used or considered as an offer to sell, or a solicitation of any offer to
buy any securities.
Mangold Fondkommission AB
Postadress Besöksadress Telefon Fax E-post Internet Organisationsnummer
Box 55691 Engelbrektsplan 2 08-503 01 550 08-503 01 551 info@mangold.se www.mangold.se 556585-1267
102 15 Stockholm 114 34 Stockholm