El ahorro privado en México, 1980-1990 - economía mexicana ...

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320 Patricio Arrau y Daniel Oks El ahorro privado en México, 1980-1990 321inversiones desde el punto de vista de las cuentas nacionales, esdecir, no se suman a las reservas de capital existentes. Estosrubros tienen que reclasificarse como gasto público corriente, loque, a su vez, implica un ahorro público menor. Estos rubros sonprincipalmente el gasto militar y algunas transferencias federalesque no se traducen en formación de capital fijo. Puesto que en lascuentas nacionales se consideran adecuadamente estos rubroscomo gasto gubernamental corriente, utilizamos los datos de lascuentas nacionales para estimar el ahorro público.4ji) Ganancias de capital derivadas de la Inflación sobre las obltgacionesfinancieras. Los déficit fiscales nominales constituyen unamedida engañosa del desahorro financiero real del sector públicoporque no tienen en cuenta la pérdida del valor real de la deudapública interna y externa causada por la inflación. Por ende, laerosión inflacionaria del valor real de la deuda nominal se deberestar del déficit nominal. Esto se hace generalmente con la deudainterna, lo que conduce al déficit fiscal operacional o ajustado parala Inflación, pero no con la deuda externa. Sólo la tasa de interésreal sobre la deuda interna y externa se consideró como gastofiscal. En el caso de la deuda externa la tasa de interés real secalculó como se muestra en la ecuación 4 de la sección anterior;la tasa de interés real sobre la deuda interna se obtuvo como sigue:donde:r (i)itr=I(1 + i)/(1 4-it)]— 1 (6)es la tasa de interés real (nominal) nacionales la tasa inflacionaria internaPara evitar el problema que surgió con la tasa de interés realexterna (inflación promedio diferente de la inflación al final delperiodo) los pagos de intereses reales nacionales (y el impuestoinflacionario que se analiza más adelante) se estimaron multiplicando las tasas reales de interés anteriores por el monto total dela deuda al principio del mes (la base monetaria en el caso delEn las cuentas fiscales también se calculan las inversiones financieras y las comprasde terrenos y bienes raíces como inversión. Aunque obviamente éstas son transaccionespor debajo de la línea de financiamiento, es decir, Intercambios de activos, y por tanto noconstituyen inversiones públicas desde la perspectiva de la cuenta nacional, no afectannuestra estimación del ahorro público, puesto que no requieren que se reclasifiquen losrubros al gasto corriente (sólo se necesitan los gastos corrientes para estimar el ahorropúblico).impuesto inflacionario). Después se obtuvieron los pagos de intereses reales anuales sumando los pagos de intereses mensuales.iii) Impuesto inflacionario. Por último, se consideró la erosiónInflacionaria de las reservas de la base monetaria (una transferencia de riqueza al sector público) como ingreso fiscal, es decir, elImpuesto inflacionario. Puesto que para la mayor parte del periodolos depósitos bancarios comerciales en el Banco de México (uncomponente importante de las reservas de la base monetaria)percibieron un interés, el ingreso fiscal inflacionario en realidadfue menor que la pérdida en valor real causado por la inflación delas reservas iniciales de la base monetaria. El procedimiento quese siguió en realidad para estimar la tasa de impuesto inflacionario(aplicada sobre las reservas de la base monetaria al principio delperiodo) es:donde:itBMfl.13M_.[( + jBM)]/(+ it)]— 111es la tasa de impuesto inflacionarioes la tasa de interés nominal promedio percibida por unaunidad de la base monetaria11.2.3 Datos de las cuentas nacionalesEl punto más difidil en el cálculo de las cuentas nacionales es ladistribución de la oferta en sus componentes de demanda, porejemplo consumo, inversión, exportaciones y acumulación dereservas. Como discutiremos más adelante, y también con mayordetalle, en el apéndice A, los problemas que se presentan en lamedición de los componentes de la demanda agregada pueden sercruciales para evaluar el ahorro privado, en particular en lo quese refiere a la elección de la frecuencia de los datos empleados. Dela discusión que presentaremos hemos concluido que las medidasde las cuentas corrientes tanto del consumo gubernamental comode la balanza de recursos son relativamente exactas, mientras quela inversión fija, el consumo privado y la acumulación de reservasincluyen relativamente más alteraciones (la acumulación de reservas es la que más deformación contiene, pues en general incluyeun componente residual) y dependen en gran medida de la calidadde las encuestas sobre ventas y reservas. Puesto que las encuestassobre ventas son menos completas en lo que se refiere a las series(7)
322 Patncio Arrau y Daniel Oks El ahorro privado en México, 1980-1990 323de(y por ende adolecen de mayor deformación),losUn general que se en el dede México es quees obsoleta.Los coeficientes fijos empleadosel valor agregadose en la de y de 1980.Dado el de liberalización comercial que se diola de los en a de 1985,es muy que los coeficientes valor agregado y valorde producción hayan cambiado significativamente. Por ejemplo, ladepor el valor agregadoel productivoelciente el valor agregado y el valor deel(véase en elAsentido). Dede la medición del ahorro respecto a la cual no es posibledatos trimestralessolamente discutiremosproblemanacionalescorrientedurantesustituciónenbasanprocesodécadaprobableprocesoentresector industrialdetallada en esteerrores enhacer nada.datos anuales.matrizpresentasistemasu base probablementeochenta,insumos importadoshemos mencionado, elpara estimarentradasparticularentresalidaspartirprobablemente haya reducidorealapéndicecuentasen Méxiconacionalcoefiproducción enuna discusión máscualquier manera, ésta es una fuenteComodificil el cálculodees lade la ofertadeElen lo serefiere lade losde es queno se con la informaciónPor ende,esLas de ladeofrecen informacióny exportaciones.lasde la medición del tipo de cambioen moneda extranjera enenlocal,lade la oferta a losde sela compatibilización de oferta y demandanivel lo más desagregado posible. Por ejemplo, sies obvio ladebe a la inversión en de alNoenel de la ofertade es complicado. Losgraves en aquellos cuyos produca variosde demanda distintos,los coeficientes fijos pueden ser tan obsoletoscomode ladea laalprivado, a lade (si es almacenable) y lalas cuentas nacionalescomponentesaen generaldemanda.cuentapunto másdistribuciónproblema más usualcomponentesparadistribuciónpertinente.necesario adoptar algunas suposiciones.balanzapagos normalmentebuena sobre importacionesdificultadeslas series denominadasmonedaasignaciónpuede facilitar realizandoen undemandacuentasen susquebastanteExceptuandopara transformarlas cuentasestas series son bastante exactas. En muchos casostotalcomponentespañía produce principalmente maquinaria,ducciónobstante,asignarsevarios otros sectorestotal a sus componentesproblemas másdemandasurgenlugarproblematos pueden asignarse componentesen particular cuandoen México. Por ejemplo, la mayor partealimentos puede asignarseacumulaciónmássectoresdemanda intermedia,reservasdemandaqueuna comconsumo.asignarproducciónproconsumoexportación.Aun cuando las características positivas ayudan a asignar unala y al se algo más parase aose invierte o se Eso en general requiere datosdede calidadniveloLa diferencia entre lo que se produce y lo que se vendees lade La falta desobreimplica que coeficientesdefijos del periodo Esque loscoeficienteso menos para elvariables y lainversión, y lo lade es a menudolaLas sobrela informaciónydevas. Lasel casoo yde deque losPormosinforme.producto ainversiónconsumo,discriminar cuándo un productorealmenteencuestasempresarial.acumulaciónbuenaconsume.reservas.ventas normalmentedistribuciónsean establesporvariable residual.tituyen entoncestantodistribución entre inversiónseriesrequierelas reservasacumulasobre ventas atenerbase.acumulaciónencuestassectorialinformación adecuadautilizarmás probableconsumoreservasreservas consventasfundamental para una buenaconsumoacumulaciónencuestas sobre ventas son menos completas enreserdatos trimestrales, las cuales, por consiguiente, estánmás deformadas datos anuales.seriessolamente datos anuales para nuestrocuestión fundamentaltasatransitorio.ahorroincrementoconsumoacumulación11.3 Consumoduraderodesea abordarconsumoriqueza privadaesta razón utilizaresaberestudiar lasUnaque sealdel privado y del es si cambioen la dedeesoLas implicacionesy laeconomíasi tipo deesoUnel no desi se basara enel ingreso, mientras quepoco si el cambio(comodeelingreso. Noquedifidil losydel ingreso,secon receloendel(unen el consumo).Sin embargo, existe caso el quefácilsi un incremento en el eslonopolíticas. Se de lala que la mayor delesen los Inicios de una liberalización comercial(comoMéxico).de la liberalizacióncomercial la depor medio devez que el comercio senente enalgúnpermanentepara las políticas públicasen general son drásticamente distintaspermanenteseríaun incremento permanente enprudenteincorrectacambios permanentesmiraahorrojuzgarpermanente)transitorio.obstante, puestotransitoriosIncrementogran importanciaesteincremento permasería muyfuera causado por una interpretaciónuna alteración transitoria enresulta tanun decremento considerableenconsumodebería causar fuertes inquietudessituación enproductos duraderosreprimidaocurre endemandaunpartesepararnormalmentelas tasasresulta bastantetransitorio y porincrementoPuesto que antestratatantocausada porbienes duraderos pudo haber estadocuotas, una
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