En Obra 173 - Agosto 2018

REVISTA OFICIAL DE APPCU / AGOSTO 2018
Net Leases & Sale and Lease Back
HERRAMIENTAS PARA INVERSIONES INMOBILIARIAS
POR DR. ALEJANDRO REY JIMÉNEZ DE ARECHAGA
AÑO 23
173
Vivienda
9 13
Promovida
TOPES MINISTERIALES
DESALIENTAN AL PROMOTOR,
ESCRIBEN
ARQ. ARIEL CAGNOLI
ANIBAL DURAN

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EN OBRA
REVISTA OFICIAL DE APPCU
AÑO 23- Nº 173 / AGOSTO 2018
Editorial
/ pág 9
La vivienda de interés constitucional,
es de interés social
por Arq. Hebert Ariel Cagnoli
Lavado
/ pág 28
Debida diligencia del
cliente en prevención
del lavado de activos
en el sector inmobiliario
por Dr. Leonardo Costa y
Dra. Victoria Notari
Institucional
/ pág 12
Todos somos UPM
por Aníbal Durán
Gestión
/ pág 32
Sin productividad
no hay futuro
por Ing. Alejandro Ruibal
Real Estate
/ pág 16
Net Leases y Sale & Lease Back
por Dr. Alejandro Rey Jiménez
de Aréchaga
Laboral
/ pág 34
La ley de responsabilidad penal
empresarial y sus implicancias
por Dr. Juan Mora
Coaching
/ pág 20
La esencialidad de la confianza
en tiempos de temor creciente
por Leticia Branco
Laboral
/ pág 38
Protección social de los
trabajadores migrantes
por Dr. Nelson Larrañaga Zeni
Opinión
/ pág 24
¿Se acerca la hora
final de Trump?
por Cr. Carlos Luppi
Seguridad
/ pág 44
Informe sobre disposiciones
reglamentarias del uso de
productos químicos
por Ing. Andrea Acosta
ASOCIACION DE PROMOTORES
PRIVADOS DE LA CONSTRUCCION
DEL URUGUAY
Br. España 2122
Montevideo, Uruguay
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Comisión Directiva
Período Dic 2017 - Nov 2019
Dr. Daniel Zulamián, Presidente
Tec. Const. Ignacio González Conde, Vice Presidente
Arq. Carolina Escamez, Secretaria General
Ing. Alvaro Piñeyrúa, Prosecretario
Arq. Gabriel Mazzucchelli, Tesorero
Arq. Luis Eduardo Casaretto, Protesorero
Past Presidents
Ricardo Weiss, Ariel Cagnoli, Eduardo Steffen.
Vocales: Sr. Estevan Regueira, Arq. Elena Svirsky, Arq. Santiago Cagnoli, Arq. Pablo
Gejer, Arq. Matías Coll, Dr. Javier Lestido, Arq. Alejandro Parolín, Arq. Fernando
Rodríguez y Arq. Alvaro Piña
Com. Fiscal: Cr. Alfredo Kaplan, Sr. Mario Bellizzi y Sra. Analía Wainberg
Gerente / Secretario Ejecutivo: Aníbal Durán Hontou
Administración: Cecilia Escardó, Mercedes Ubilla, Andrea Méndez, Alicia Quintillán
Asesora Contable y Fiscal de APPCU: Cra. Daniela Ojeda
Consejo Editor Arq. Ariel Cagnoli, Arq. Carolina Escamez, Mario Martínez, Walter Deleón Redactor Responsable Esc. Aníbal Durán
Coordinación Mercedes Ubilla Editorial Formas MVD, 2409 8316 - formas@formasmvd.com Impresión Gráfica Mosca, Dep. Legal Nº 370.795
El equipo editor se esfuerza en brindar la mayor calidad y veracidad de lo expresado en esta revista, pero no se responsabiliza de las opiniones vertidas en
las notas periodísticas o entrevistas contenidas en la misma. Fotos propiedad del equipo editor o suministradas por los colaboradores o adquiridas para uso
exclusivo en esta revista en su versión impresa y/o digital.

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EDITORIAL
La vivienda
de interés constitucional,
es de interés social
El artículo 45 de la Constitución de la República prescribe: “Todo habitante de la República
tiene derecho a gozar de vivienda decorosa. La ley propendrá a asegurar la vivienda higiénica y
económica, facilitando su adquisición y estimulando la inversión de capitales privados para ese
fin”.
Por tanto, el Estado deberá estimular la inversión de capitales privados, para la construcción de
viviendas de interés social.
“La ley 18.795 del año 2011, innovó fuertemente en materia de política habitacional, y la relación
entre Estado y sector privado, respecto al desarrollo de la Vivienda de Interés Social con
destino a la población de ingresos medios y medios bajos”. (Ec. Carlos Mendive, presidente de la
Agencia Nacional de Vivienda, 2012)
Esta ley de vivienda es de una notable excepcionalidad en el mundo, desde que ha permitido
construir viviendas para familias con ingresos medios y medios bajos, sin financiamiento estatal,
con inversión 100 % del sector privado.
Los Promotores Privados han invertido y construido más de 16.800 viviendas, para familias de
ingresos medios, desde el inicio de aplicación de esta ley hasta el primer trimestre de este año.
Concomitantemente generó trabajo en la industria de la construcción para miles de trabajadores
y para pequeñas, medianas y grandes empresas del sector.
Por derrame también mejoró la calidad de la vivienda para otras tantas familias que pasaron a
ocupar las que dejaron aquellas que se mudaron a las nuevas, incidiendo a su vez, positivamente,
en el tránsito a los asentamientos irregulares.
Se incorporó una importante cantidad de esas nuevas viviendas al mercado de alquileres, mercado
que se tonificó, disminuyendo en consecuencia los valores comercializados.
Notoriamente varios barrios de Montevideo se renovaron como no sucedía desde décadas atrás.
En menor escala algunas ciudades del interior también se vieron beneficiadas por esta ley.
Desde su creación, varios factores incidieron para que el entusiasmo inicial de los comienzos,
de los años 2012 y 2013, con valores muy significativos dentro de los volúmenes totales edificados,
comenzara a disminuir a valores marginales en el actual año 2018.
El primer factor negativo, con importante participación en los costos, lo fue el aumento de la
mano de obra, resultante del consejo de salarios de la rama de la construcción del año 2013,
como así también el fenomenal aumento del costo de la tierra, como consecuencia de la aparición
de una fuerte demanda, hasta entonces inexistente.
Estos dos factores, conjuntamente con un valor del dólar estabilizado en el mismo período, confluyeron
a que el costo de las viviendas en esa moneda, debiera soportar un aumento no previsto
al momento de la aprobación de la ley.
Como consecuencia, el valor de las mismas, se alejó de las posibilidades económicas de las familias
de ingresos medios bajos, orientándose entonces, casi exclusivamente, hacia aquellas de

ingresos medios, y hacia los inversores con destino alquiler como lo preveía inicialmente la ley.
Y con estas condicionantes, que las circunstancias impusieron, igualmente se construyeron la
muy importante cantidad de viviendas que hacíamos referencia.
Por el contrario, a nuestro juicio, dos muy equivocadas resoluciones del Ministerio de Vivienda, la
primera de junio del 2014 y la segunda de marzo del 2017, impactaron negativamente en el interés
de los desarrolladores inmobiliarios en seguir impulsando proyectos de Vivienda de Interés
Social.
Sería por demás extenso detallar aquellos aspectos que desestimularon a los inversores y promotores
privados. Los números hablan por sí solos. Si proyectamos la cantidad promedio anual de
viviendas promovidas por la Agencia Nacional de Vivienda para el año 2018, ellas apenas llegan
al 36% del promedio de las viviendas promovidas en los años anteriores.
Coincidentemente, cabe señalar la importante caída en los puestos de trabajo en toda la industria
de la construcción, donde, por supuesto, el desinterés en ejecutar proyectos de vivienda de interés
social, son en buena parte responsables.
APPCU, en su calidad de asociación que nuclea a los desarrolladores inmobiliarios del Uruguay,
muy preocupada por esta coyuntura, ha realizado una compulsa entre sus asociados, habiendo
concluido de que, en la medida que se deroguen o suspendan, por un razonable plazo, estos dos
decretos ministeriales, es muy posible que se reactive la actividad en este sector.
Los Promotores consultados estiman en más de 100.000 metros cuadrados a construir, en predios
de su propiedad o comprometidos para tal fin.
Implicaría ello más de 4.000 genuinos nuevos puestos de trabajo directos e indirectos. Es bien
conocido que la construcción es la actividad que más rápidamente reacciona ante su reactivación
como así también el derrame que ello produce en otras ramas de la actividad.
Por todo ello es que hemos conversado con autoridades del gobierno, acerca de esta herramienta
tan genuina y eficaz en la búsqueda de nuevos puestos de trabajo, en una preocupación compartida
con el gobierno, como con todo el sector de los trabajadores.
ARQ. HEBERT ARIEL CAGNOLI

Todos somos UPM
Por Aníbal Durán
Secretario Ejecutivo de APPCU
Esta frase pertenece al Ec. Ernesto Talvi, hombre lúcido, erudito en su metier (se podrá compartir o no su pensamiento),
preocupado y ocupado de las cosas que suceden en el país desde el Instituto que dirige CERES, pero
también en ENCUENTROS CIUDADANOS, donde el citado Talvi recorre el país, exponiendo sustancialmente
sobre educación. Satisfactoriamente ya decidió que incursionará en la actividad política y esa decisión nos satisface.
Por la razón del artillero: la realidad nos indica que estamos inmersos dentro de una gran mediocridad y es perentoria
la necesidad de que salga a la palestra gente seria, con hombría de bien y profundamente erudita. Hay
mucha gente egoísta que se esconde en su Torre de Babel, teniendo condiciones para aportar al país.
Talvi con los citados Encuentros Ciudadanos, nos da un ejemplo de esfuerzo y sacrificio en pos de cambiar una
realidad lacerante como es, nuestra educación.
12
Vamos al grano; la idea central es que atraer empresas foráneas para que inviertan con estímulos, es indiscutible.
Es decir, conceptualmente no se puede estar en contra. Claro que hubo en UPM concesiones desmedidas en
todos los planos, como por ejemplo el laboral… donde dijimos en otra editorial que UPM no se ocupa (contradiciendo
un decreto que es inconstitucional, pero que dice que la ocupación es
extensión del derecho de huelga). Pues el decreto para los escandinavos, no corre.
De Ripley!!! (el decreto obviamente debería derogarse…es harina de otro costal).
Ahora agrega Talvi: “si esto se hace para UPM, entonces todos somos UPM”. Se
deberían extender los beneficios a todos los proyectos de inversión, cualquier sea el
origen o tamaño, menciona el economista.
Extrapolo estos dichos con lo que pasa en nuestra industria de la construcción.
También en otra ocasión nos hemos referido al tema: por ejemplo en la Vivienda
Promovida. No solo no se incentiva sino que se DESINCENTIVA. Pruebas al canto:
las manidas regulaciones del burócrata, mediados del 2014 y marzo 2017, le han
quitado paulatinamente incentivos al promotor privado que drásticamente viene
ingresando menos proyectos a la Agencia Nacional de Vivienda. Todo el mundo
pierde pero parece que la ANV y el Ministerio de Vivienda, no se dan por enterados.
Sin duda aumenta la desocupación, se recauda menos, el círculo virtuoso de la obra
languidece (con todo el derrame positivo que ello implica), pero por sobre todo…
estas medidas erosionan la confianza y desalientan.
Entonces es desmesurado que se trate de una forma a una inversión del exterior, por
más millonaria que sea y se destrate sin el más mínimo pudor, a la promoción privada
en construcción que con la Vivienda de Interés Social (así llamada desde el 2011),
le ha cambiado la cara a la ciudad, en varios barrios alejados de la costa, generando
empleo genuino y en regla. Y agrego: las bonificaciones tributarias que se otorgaron
por esta ley, si bien bienvenidas, no son pérdida para el gobierno, porque sin las
mismas los promotores nunca hubieran ido a dichos barrios y el aporte hubiera seguido siendo nulo. Ahora hay
trabajo pero además hay aportes por otros conceptos, sin perjuicio del gravamen oneroso que se le debe tributar
al BPS (entre tantos bemoles). Pura ganancia para el gobierno.
No podemos cejar en esta prédica, incentivados además por la dualidad de criterio del gobierno. Con honestidad
intelectual, se debería replantear el tema.
En el 2014 el Ministerio de Vivienda
impulsó una reglamentación de la
ley que topeó el precio del 25% de
las unidades construidas dentro del
régimen y dejaba al Promotor vender
a quien quiera.
En el 2017 un nuevo decreto topeó
el precio de arrendamientos a
inversores en viviendas para alquilar
y estableció que en determinados
proyectos el 10% de las unidades
deberán venderse a un precio fijado
por la cartera. El precio fijado fue
por debajo del costo y además si o si
hay que ofrecércelo al MVOTMA sin
alternativa

Reunión con
autoridades de gobierno
Anibal Durán, Elena Svirsky, Lucía Topolansky,
José Mujica, Ariel Cagnoli e Ignacio González Conde
ES DE PRINCIPIO DE LA DIRIGENCIA DE LA GREMIAL PLANTEAR A LAS AUTORIDADES DE GOBIERNO
LAS INQUIETUDES DE NUESTROS ASOCIADOS.
RECIENTEMENTE NOS REUNIMOS CON EL MINISTRO ASTORI EN NUESTRA SEDE, MANTENEMOS
ESTRECHO CONTACTO CON LUIS BORSARI PRESIDENTE DE LA ANV Y CON OTROS TOMADORES DE
DECISIONES DEL PODER POLÍTICO.
El día 19 de julio también recibimos en nuestra sede a la Vicepresidente de la República Lucía Topolansky
y al Senador José Mujica y la reunión tuvo como tema central la generación de empleo si se sacan los topes a
las viviendas promovidas.
Ambos jerarcas escucharon las argumentaciones de los dirigentes y el senador Mujica sugirió la iniciativa
de sacar los topes por un plazo, por ejemplo, hasta fin del mandato del gobierno y de esa forma constatar si
hay más obras o no.
Lo planteado en la reunión trascendió a la prensa y fue agenda informativa en medios radiales, televisivos
y el diario El País realizó un informe sobre la propuesta de APPCU para reactivar obras en vivienda.
13

14
60 años de
Construcciones
Palma
Tal vez cuando se empieza
alguna idea sin dinero y
sin sponsor y todo es producto
del esfuerzo sin par,
de afrontar la lucha diaria
sin claudicaciones, andando el tiempo
se van recogiendo las mieles del éxito y
éste, sabe distinto.
El éxito es un camino, está claro,
pero en ese derrotero va Construcciones
Palma.
Así empezaron José y Alfredo Regueira,
ambos albañiles, a quienes luego se
les sumó Remigio Lorenzo, para darle
forma a una pujante empresa constructora
primero y luego además, promotora.
Ningún vericueto de la obra les era
desconocido; el amanecer del día los encontraba
ya en el predio y solo conocían
de trabajo, perseverancia, lucha, esfuerzo
y consolidar el mismo con la vivienda
terminada. Era el parto de un hijo: pero
un hijo que se fue gestando con amor,
profesionalismo, respeto y que nacía
sin fisuras. ¿Eran otros tiempos? Quiero
creer que ese espíritu abnegado aún se
conserva y las cosas se siguen haciendo
con el cariño de siempre.
Allí estuvieron ellos cuando se fundó
APPCU hace casi 30 años y hoy siguen
ellos, ahora representados por un querido
amigo, directivo desde siempre y crítico
constructivo de nuestro accionar, en una
actitud que solo refleja el amor que siente
por la gremial.
Estevan Regueira, hijo de José, nos
enaltece con su presencia y su afecto desde
hace varias décadas y hoy lleva adelante
la empresa con los mismos bríos y
entereza que sus antecesores, pisando la
obra diariamente, sin dejar nada librado
al azar, sin dejar de invertir en este país
que les abrió las puertas a su progenitor y
su tío, en una muestra de agradecimiento
y confianza sin par.
APPCU se honra con la presencia
de CONSTRUCCIONES PALMA y se
congratula por estos primeros 60 años
de la empresa, conscientes del talento,
experiencia y hombría de bien de sus
fundadores y sucesores.
A.D.
70 años de Bromyros
Con satisfacción consignamos que nuestro
asociado BROMYROS, está cumpliendo 70 años
de fecunda trayectoria en nuestro medio.
El solo hecho de cumplir tantos años, nos debería ahorrar un sinfín de adjetivos
que enaltecen la función.
No se está tanto tiempo en la palestra y además yendo de menos a más, sino se
es virtuoso, talentoso, emprendedor y honrado. No pueden caber dos opiniones,
respecto a que todos esos adjetivos les son inherentes a la familia THOMPSEN,
que nos enorgullecen acompañándonos en APPCU desde hace tantos años y siempre
con una generosidad propia de quienes están identificados con la causa.
Conocemos a los titulares de la familia, nos conceden un trato afable, cortés,
amistoso, franco, en términos de concordia.
Tanto el coraje como la esperanza dependen de una virtud crucial: la perseverancia,
la capacidad de seguir en circunstancias adversas, con buen talante,
además, y con el espíritu que encierra la observación del griego Séneca: “ se debe
sembrar incluso luego de una mala cosecha”. Esa perseverancia le caracteriza a
Bromyros.
Y dicha empresa, invierte sin pausa y con espíritu constructivo, busca eficiencia
pero busca también economía en la calidad de la construcción, en definitiva es
un actor de vanguardia donde bajar los brazos no es una alternativa posible.
Desde APPCU y con el corazón, que se perpetúen los éxitos.
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REAL ESTATE
Net Leases & Sale and Lease Back
16
Acerca de los Net Leases y
las operaciones de Sale and Lease Back
con bienes inmuebles
por Dr. Alejandro Rey Jiménez de Arechaga
POSADAS, POSADAS & VECINO
LOS NET LEASES (POR SU DENOMINACIÓN EN INGLÉS) SON UNA HERRAMIENTA
POPULAR EN DETERMINADOS MERCADOS SOFISTICADOS EN DONDE INVERSORES
ARRIENDAN SUS PROPIEDADES A TERCEROS SIN ASUMIR EL MANTENIMIENTO, EL
PAGO DE TRIBUTOS A LA PROPIEDAD Y DEMÁS COSTOS INHERENTES A ELLO.
LAS OPERACIONES DE SALE AND LEASE BACK SUPONEN LA VENTA DE UN
INMUEBLE A UN TERCERO, PERO MANTENIENDO EL USO DEL MISMO POR PARTE
DEL VENDEDOR, QUIEN DE ESA FORMA PROCURA FINANCIARSE EN EL MERCADO.
Como asesores que nos dedicamos
diariamente a la estructuración de
negocios para nuestros clientes, estamos
viendo la implementación de dos nuevas
modalidades de negocios, una denominada
“Net Leases” (en adelante, los “NL”) y
otra denominada “Sale and Lease Back”
(“SLB”), esta última con un número creciente
de operaciones en el Uruguay.
Los NL suponen que un inversor
arriende una propiedad a un tercero, sin
asumir el mantenimiento o las reparaciones,
el pago de tributos a la propiedad, ni
cualquier otra erogación o tarea inherente
a su calidad de arrendador.
El SLB supone que un propietario de
un inmueble se lo venda a un tercero,
quien a su vez se lo arrienda al propietario
original, para continuar con su uso.
1) Los “Net Leases”.
Los NL pueden ser celebrados directamente
entre las partes (arrendador y
arrendatario), o a través de la contratación
de un tercero que tome, a cambio de
un precio, la obligación de realizar los
pagos recurrentes, y el riesgo de realizar
los mantenimientos del inmueble. Justamente
se lo denomina “net” (traducción
de “neto”) ya que el arrendatario (o el
tercero) es quién se encarga de todos los
costos del inmueble, y el pago del precio
supone la ganancia del inversor, a la que
habrá que descontarle únicamente el
impuesto a la renta y al patrimonio que le
corresponda.
Desde la perspectiva del arrendatario,
este negocio debe compensar adecuadamente
el riesgo de la ocurrencia de
aquellos costos no previsibles de mantenimiento,
y del eventual aumento de
los tributos sobre la propiedad. En otras
palabras, el arrendador percibe un precio

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REAL ESTATE
18
menor por el arrendamiento sabiendo que ese riesgo
es del arrendatario, haciendo más previsibles y
estables sus flujos.
En los Estados Unidos de América, los inversores
que quieren adquirir propiedades con
contratos de NL vigentes tienen un mercado
absolutamente líquido, y sin perjuicio de que no
necesariamente existe cotización bursátil del instrumento,
los precios están dados por una oferta
y demanda constante, y previsible. Asimismo, la
figura es utilizada principalmente para inversores
que adquieren propiedades con fines comerciales
(retail u oficinas) o industriales, ya arrendadas
bajo esta modalidad a empresas de primera línea,
generalmente con cotización bursátil de sus acciones,
y con contratos de arrendamiento vigentes
a mediano o largo plazo (los arrendamientos
pueden tener una vigencia de 12 años, o incluso
más). Es justamente aquí en donde está la clave del
negocio, ya que naturalmente a mayor plazo del
arrendamiento, menor es el riesgo del inversor, y
ello tiene impacto directamente en el precio de la
propiedad.
2) La Operación de “Sale and Lease Back”.
A nivel local, estamos viendo que la figura de
SLB está desarrollándose lenta, pero paulatinamente,
e incluso ya existen inversores que se dedican
a adquirir propiedades bajo esta modalidad en
forma profesional. Este no es un dato menor.
Este tipo de operaciones se da generalmente
con empresas que son propietarias de los inmuebles
que utilizan, quienes desean seguir
utilizando dichos inmuebles para su operativa,
pero, o bien necesitan financiarse en el mercado,
o directamente les es más eficiente aplicar el
valor del inmueble a su negocio a cambio de un
precio de un arrendamiento. Entonces, habrá una
oportunidad para estas empresas para venderle a
un inversor determinados inmuebles a cambio de
un contrato de arrendamiento sobre los mismos,
generalmente a largo plazo.
En cuanto a las características del negocio,
y según nuestra experiencia, estamos viendo lo
siguiente:
• Los plazos de los contratos deberán ser de al
menos 5 años.
• Los inmuebles deberían contemplar el riesgo
de que a la finalización del plazo del arrendamiento
el arrendatario los entregue, es decir,
deberá ser un inmueble con cierta facilidad de
volverse a arrendar.
• El arrendador deberá ser una empresa de
primera línea, o en su defecto, la garantía del
contrato deberá ser robusta.
Ahora bien, ¿cuál es el motivo para que una
empresa decida vender un activo fijo para volver a
arrendarlo? Los motivos pueden ser varios.
En primer lugar, las necesidades financieras
que pueda tener la empresa para financiarse en el
mercado, y de esta forma, lo estará haciendo sin
incrementar su pasivo. Esto no es un tema menor,
ya que un incremento del pasivo de la empresa
no sólo supone un incremento de su riesgo (por
lo tanto, su costo financiero), sino que también
puede no ser posible considerando los diversos
“covenants” que pudiere haber suscripto con
sus financiadores, o ratios financieros que deba
cumplir, especialmente en cuanto a su endeudamiento.
En segundo lugar, para la empresa puede ser
más rentable aplicar el producido de la venta del
inmueble a su negocio principal, por ejemplo,
incrementando su capital de trabajo, que mantener
el inmueble en su patrimonio. Esto, pese a
que con esta operación la misma pasará a tener un
costo fijo mensual de arrendamientos, que antes
no tenía. Seguramente esta operación mejorará
algunos ratios financieros de la empresa, como ser
el “Return on Assets” o “ROA”, que mide la rentabilidad
de las empresas en función de sus bienes
totales, midiendo la eficiencia del gerenciamiento
de la empresa a partir de los bienes que tiene.
En tercer lugar, puede darse el caso que la empresa
quiera distribuir dividendos a sus accionistas
(realizar un “cash out”), o cancelar pasivos.
Hay que tener en cuenta que, si una empresa
realiza una operación de SLB con un activo que
es clave para su negocio, esto puede suponer un
riesgo de pérdida de dicho activo, empero el mismo
podrá ser matizado en caso de pactarse una
opción de re-compra del mismo en el respectivo
contrato de arrendamiento.
Como decíamos anteriormente, ya están operando
en nuestro país inversores buscando este
tipo de oportunidades con inmuebles comerciales,
industriales o de oficinas. Incluso, cada vez más
frecuentemente estamos viendo operaciones de
adquisiciones de empresas en las cuales los adquirentes
de las mismas expresamente les piden a los
vendedores que se queden ellos con la propiedad
de determinados activos reales, para ser luego estos
arrendados a la empresa adquirida, bajando así
el precio de la operación, optimizando recursos y
mejorando así ciertos indicadores financieros. Este
tipo de circunstancias se da generalmente cuando
quién adquiere es un fondo de inversión, un fondo
de “Private Equity”, o similar cuyo foco no es la
inversión en activos reales.
Como reflexión final queremos remarcar que
la presencia -cada vez mayor- de inversores que
se dediquen a adquirir inmuebles bajo la modalidad
de SLB es muy buena para nuestro mercado,
ya que le da a las empresas locales una nueva
alternativa de financiamiento de sus actividades,
diversificando sus fuentes del mismo.

Dra. María L. Saldún de Rodríguez 2383
Teléfono:2601 4155 - www.mc3.com.uy

COACHING
La
esencialidad
de la confianza
en tiempos de
temor creciente
20
TRANSITAMOS TIEMPOS INCOHERENTES, DONDE NO SIEMPRE LO QUE SE DICE
SE HACE. LOS HECHOS SON INNUMERABLES. ALGUNAS VECES SON FALSAS
PROMESAS DE REUNIONES QUE NO SE CUMPLEN. OTRAS VECES ES LA CERTEZA
DE OBRAS EDILICIAS INTERRUMPIDAS. OTROS MOMENTOS SON CONTRATOS QUE
NO SE FIRMAN AUNQUE SE HA DADO LA PALABRA QUE SÍ SE HARÍA. ANTE DICHOS
QUE NO ENCUENTRAN SU CAUCE EN ACCIONES, LAS PERSONAS PIERDEN LA
CONFIANZA.
por Leticia Brando
BRANDO
COACHING
También se pierde la confianza, en las relaciones personales.
Como bien dice Julio Olalla, uno de los padres del coaching
ontológico, la confianza es esencial para fluir y relacionarnos con
los demás.
Pero no basta con la confianza ciega. Debemos confiar en
nosotros primero, reflexionar en cómo nos percibimos como
seres sociales, cómo estamos siendo con nuestros amigos, pareja,
familia y compañeros de trabajo. En estos tiempos dinámicos,
seguramente algunos recordarán todas las veces que hemos prometido
compartir un almuerzo o cena con alguien querido, llega
esa semana y lo posponemos, llega la semana pospuesta y vuelve
la postergación y así sucesivamente hasta que transcurren tres
años de esa promesa y la persona ya no cree que comerá alguna
vez con nosotros. ¿Quién ha fallado en la confianza aquí? ¿Cuánto
es de confiable alguien que promete una reunión que nunca se produce?
Por eso no basta en pensar qué están haciendo los otros para que yo confíe, debo
pensar primero qué hago para ser confiable y creíble con los otros. Luego de esa reflexión
sobre mi autoconfianza, debo pensar sobre mi confianza en las personas cercanas
y en tercer lugar, debo también ver las formas que tengo para confiar en el mundo,
asunto esencial en el mundo de los negocios.
Con respecto a este mundo económico,
podríamos decir que el clima veraniego
que tuvimos hasta principios de mayo
atenuó los temores que se venían pero
no demasiado. Porque más allá de lo que
diga la meteorología, hay una sensación
térmica que lleva a que los ciudadanos
sientan temor y desconfianza por esta
subida del dólar y sus consecuencias que
son la inevitable alza de todos los productos
de consumo masivo y de lujo. Por otro
lado, el nivel de compra de vivienda se
encuentra en pausa porque el comprador
teme comprar ante una economía
fluctuante. Cuando no se confía en el
mercado, el nivel de liquidez se resiente
en todos los ámbitos.
Lamentablemente la desconfianza
arruina las posibilidades de la interrelación
pero si se promueve la confianza en
el país y en sus posibilidades, nos es más
fácil crecer y desarrollarnos. La confianza
genera respeto y es uno de los juicios
más importantes que necesitamos desarrollar
como personas tanto en nuestras
relaciones humanas, sociales y laborales.
La confianza se sustenta en tres juicios
que distinguimos en el lenguaje para
poder trabajar sobre ellos de manera
independiente.

COACHING
22
El primer juicio es el de la sinceridad. Si
confío en ese inversor y constructor, compro
desde el pozo un nuevo apartamento y eso
hace que me atreva a invertir. En cambio,
si considero que ese inversor no es sincero,
desconfío y corto las posibilidades de comunicación.
Este juicio sobre la sinceridad del otro
está muchas veces basado en hechos contrastados,
pero no siempre es así. En ocasiones
juzgamos que el otro no está siendo sincero
y le retiramos nuestra confianza, sin llegar a
chequear los hechos de manera fiable. Eso lo
hacemos cuando aceptamos rumores y tomamos
por válido algo que nos dice una tercera
persona o cuando interpretamos de forma
inadecuada determinadas situaciones.
Por otra parte, hay muchos factores que
pueden llevar a una persona a ser poco honesta
y reacia a decir la verdad. Por ejemplo,
en algunas organizaciones existe una cultura
en la que el error es duramente castigado y
perseguido. En este tipo de ambientes, es mucho
más probable que los empleados mientan
porque tienen miedo a las consecuencias.
Sin embargo, en las empresas en las que el
error es considerado como una posibilidad y
valorado como una oportunidad de aprendizaje,
los empleados se sienten más libres para
decir la verdad. Estas mismas dinámicas se
reproducen de la misma manera en muchas
relaciones padre e hijo o jefe y colaborador.
El segundo juicio importante para establecer
confianza es el de la competencia. Con este
juicio, juzgo que ese inversor o constructor
es competente para hacer un edificio y por
eso me da confianza invertir en este nuevo
proyecto inmobiliario. En las organizaciones
encontramos muy a menudo juicios sobre
la incompetencia de los otros que minan
y debilitan las relaciones. Sin embargo la
falta de habilidad tiene solución a través del
entrenamiento y el desarrollo. Muchos jefes
juzgan incompetentes a sus colaboradores y,
paradójicamente, no establecen acciones encaminadas
a resolver la situación porque cuando
la desconfianza se instaura, no confiamos en
que el otro sea capaz de superar su falta de
competencia.
El tercer juicio que debemos desarrollar es
el de credibilidad. Esta es una dimensión en la
que hacemos una predicción sobre el futuro:
si alguien fue sincero en el pasado, yo juzgo
que será sincero en el futuro. Si incumplió sus
promesas, predigo que seguirá haciéndolo, si
ejecutó bien una tarea, creeré que lo hará bien
en el futuro.
La credibilidad funciona de tal manera que
tiene la capacidad de distorsionar nuestra percepción
de la realidad. Si confiamos profundamente
en la competencia de una persona, y
se produce un hecho que contradice nuestra
percepción, es muy posible que tendamos a
minimizarlo o incluso que no lleguemos ni
siquiera a darnos cuenta. Porque si yo juzgo
que esta persona es competente, todo lo que
haga me parecerá adecuado y, si se equivoca,
probablemente lo pasaré por alto o lo justificaré.
Por otro lado, si yo considero que esta
persona es incompetente, todo lo que haga
me parecerá torpe e inadecuado y sólo veré
errores en sus acciones.
Todos estos juicios se manifiestan en
emociones y en estados de ánimo que nos
predisponen a la acción en una determinada
dirección. Con falta de confianza, nos sentimos
tristes y desganados. La principal razón
por la que las personas rechazan promociones
es una falta de confianza del tipo de tarea que
harán. Los amigos se pelean por falta de confianza.
La principal causa de ruptura entre las
parejas es también por una falta de confianza.
La gente saca su dinero de un banco por falta
de confianza.
El viaje hacia la confianza implica varias
paradas para revisar qué cosas hacemos nosotros
para ser confiables. No sólo la autoconfianza
es esencial para generar confianza en
los otros. La coherencia debe reinar también
cuando una persona dice lo que hace y cumple
sus promesas. En caso de no poder hacerlo,
pedir disculpas y hacerlo lo antes posible.
La confianza es un valor que predispone
a las personas a integrarse y abrirse al
intercambio, lo que fomenta la cooperación y
la transferencia del saber. Es esencial en las
relaciones entre padres e hijos, entre marido
y mujer, entre políticos y sociedad civil, entre
banqueros y clientes. Cuando confiamos,
somos sinceros. Decimos lo que pensamos sin
miedo a ser juzgados.
Constatar que alguien tiene pleno dominio
técnico de su trabajo inspira confianza; tanto
es así que cuando necesitamos un médico
para que nos trate, un peluquero para que nos
corte el pelo, escogemos aquel que tiene buenas
referencias, que nos ha sido recomendado
por otros por su competencia. Esta variable la
tenemos en cuenta sobre todo en el plano laboral.
Pero el resto de las variables que definen a
la confianza son actitudinales: debo ser claro,
sincero, consistente, comprometido, coherente
y responsable.
La confianza puede ser creada y destruida.
Y afortunadamente puede ser restablecida. Es
un trabajo duro si la encontramos maltrecha
pero vale la pena. Para eso, debemos abrir
nuevas ventanas, atrevernos a usar el perdón,
el reconocimiento de nuestros errores, la conciencia
de nuestras posibilidades y la creación
de oportunidades. Practicar la confianza, aunque
a veces tengamos motivos para perderla es
una manera inteligente de encarar la incertidumbre.
Las dificultades son las mismas pero
con confianza se vive y se afronta todo mejor.

OPINION
GUERRA COMERCIAL Y DE DIVISAS, “TRAMA RUSA”
¿Se acerca la hora final de Trump?
VARIOS FANTASMAS RECORREN EL MUNDO DESARROLLADO: LOS DESASTRES DEL CAMBIO CLIMÁTICO,
LAS VICTORIAS DE LA EXTREMA DERECHA O FUERZAS ANTISISTEMA (COMO EN EEUU, GRAN BRETAÑA,
ITALIA E INCLUSO EN ALEMANIA DONDE MERKEL PELIGRA), Y LAS GUERRAS COMERCIALES Y DE DIVISAS,
Y LOS DESBALANCES FISCALES QUE PUEDEN PROVOCAR UNA NUEVA GRAN RECESIÓN. TODOS SON
HIJOS DE LA MISMA MADRE: LA INSUSTANCIALIDAD DE LAS CLASES POLÍTICAS, LA FALTA DE PROYECTOS
GLOBALES, Y LA PRESENCIA DE LÍDERES SEMIAUTORITARIOS COMO DONALD TRUMP, XI JINPING Y
VLADIMIR PUTIN, QUE NO CONSTRUYEN UN ORDEN MUNDIAL COMO EL QUE, MAL QUE BIEN, EXISTIÓ
DURANTE LA GUERRA FRÍA, O LA ALIANZA SINO – NORTEAMERICANA, ENTRE 2009 Y 2016. COMO
SIEMPRE, LA TURBULENCIA GOLPEARÁ MÁS A LOS MÁS DÉBILES.
por Cr. Carlos Luppi
24
En un mundo en el que la droga hace
estragos, la desigualdad y la delincuencia
aumentan, a la vez que la robotización amenaza
a más del 45% de los empleos existentes,
los partidos y líderes autoritarios ganan
espacio y presagian dictaduras y soluciones
similares, es inevitable sentir nostalgia por
la época que nació al fin de la Segunda
Guerra Mundial. A pesar de la Guerra Fría,
que al fin y al cabo era un orden mundial,
un esquema de equilibrios cuya necesidad
señaló obsesivamente Henry Kissinger,
el principal geoestratega estadounidense
desde hace 60 años, en toda su carrera
intelectual.
Cuatro líderes de estatura histórica
colosal, cada cual a su manera, Franklin D.
Roosevelt, Joseph Stalin, Winston Churchill
y Charles de Gaulle habían liderado
la derrota del eje nazi fascista, que fue la
perfecta encarnación del mal. Las ideas de
John Maynard Keynes habían derrotado
la Gran Depresión y se impusieron universalmente,
dando lugar a la “era dorada
del capitalismo”: un capitalismo en el que
Estado sostenía la economía privada, con
presencia sindical, apuntando al Estado de
Bienestar, único fin posible de las Ciencias
Económicas. La “era dorada del capitalismo”
transcurrió entre 1946 y 1973.
Hoy, tres líderes continentales, Donald
Trump, Xi Jinping y Vladimir Putin compiten
en mostrar quién tiene armas más grandes
y poderosas, y el primero no tiene mejor
idea que declarar una guerra comercial (que
se transforma de inmediato en “guerra de
divisas”) inaugurando una confrontación
sin límites ni vencedores posibles.
Los sueños delirantes del Sr. Trump
El discurso sobre “América primero”
de Donald Trump se nutrió de la idea de
restaurar la grandeza norteamericana de
posguerra (cuando EEUU era el 51% del PIB
mundial), en base a un proteccionismo antiglobalización,
que restaurara el esplendor
perdido de la industria norteamericana.
Apuntó directamente a China – entonces
el principal aliado de EEUU en los planos
comercial y financiero- culpándola de su
déficit comercial y señalando que si era
electo habría una “guerra comercial”.
Por supuesto, China advirtió contra un
enfrentamiento entre las potencias señalando
que “las empresas estadounidenses
serían las más perjudicadas”.

Los comienzos de la presidencia de
Trump estuvieron signados por los rotundos
fracasos en demoler el “Obamacare” y
su persecución a los emigrantes (la que ha
llegado a circunstancias intolerables, como
separar padres de hijos, cuyo destino puede
llegar a ser desconocido), además de su
lucha contra los investigadores de la “trama
rusa” (la investigación abierta por la Justicia
norteamericana sobre la supuesta injerencia
rusa en las elecciones de 2016), mientras
avanzaban la reforma fiscal, la “guerra
comercial” y la suba de tasas de interés,
tras relevara a la cúpula keynesiana de la
Reserva Federal.
Los daños que Trump ha infligido a
Estados Unidos, la primera superpotencia
política, económica, militar y cultural del
mundo son incalculables, hacen tanto a su
realidad como a su imagen en el exterior,
y sus consecuencias impactan en todo el
globo, incluso en sus enemigos.
Los principales hitos han sido:
1.- Apartar a Estados Unidos de los Tratados
de Libre Comercio.
Los primeros gestos de Trump en política
comercial fueron apartar a Estados Unidos
del Acuerdo Transpacífico de Cooperación
Económica (TPP), el largo brazo comercial
que Obama había extendido hacia el
Pacífico; archivar el Transatlantic Trade and
Investment Partnership (TTIP), la propuesta
de tratado de libre comercio entre la Unión
Europea y EEUU, e iniciar la renegociación
del Tratado de Libre Comercio de América
del Norte (TLCAN o NAFTA), el emblemático
vínculo que integra a América del Norte
en el mayor bloque socioeconómico del
mundo.
Lo asesoraron consejeros extremistas,
contra la opinión de todos los elencos
estables de Washington (eran políticas de
Estado, sostenidas por los dos partidos), de
sus poderosos think tanks, de los mandos
militares y de los servicios de inteligencia,
que ven en el comercio una variable estratégica
de primer nivel.
2.- Concretar la “guerra comercial” con
China y la Unión Europea.
Desoyendo todos los consejos, el 9 de
marzo el presidente firmó los decretos que
imponen aranceles del 25% a las importaciones
de acero y del 10% a las de aluminio,
respectivamente, dejando exentos a Canadá
y México.
Declaró que su objetivo es apoyar a los
fabricantes de acero y aluminio de EEUU
al encarecer el precio de los importados.
La medida afectaba a países proveedores
de dichos productos que son socios comerciales
privilegiados de EEUU como Argentina,
Australia, Brasil, la Unión Europea
y, claramente, China, pero varios fueron
exonerados.
Estas medidas generan respuestas
automáticas –represalias- en subas de los
aranceles que afectan al país que modificó
los suyos, pero otro cantar es cuando se trata
del segundo importador del mundo.
Tienen como efecto indeseado desatar
“guerra de divisas”, feliz expresión del ex
ministro brasileño Guido Mantega para
definir la confrontación que suponen las devaluaciones
sucesivas que los países utilizan
como forma de mejorar la competitividad
frente a las barreras arancelarias.
EEUU recibió respuestas negativas de
varios de los 110 países que le exportan
acero y aluminio. China recordó que el total
de intercambios comerciales entre los dos
países superó los U$S 580.000 millones de
dólares en 2017, pero se abstuvo de señalar
–con paciencia oriental- que la mayor parte
de las reservas chinas están constituídas
por bonos del Tesoro de EEUU, que si fueran
lanzados al mercado perderían gran parte de
su valor.
Estados Unidos tiene todo para perder
en un conflicto con China, su aliado desde
1974, y su principal apoyo desde 2009.
Entretanto Mario Draghi, presidente
del Banco Central Europeo (BCE) y gran
figura de la recuperación del crecimiento y
el empleo en la U.E., está tomando medidas
preventivas. Draghi señaló que los recientes
logros (Europa crece al mayor ritmo en
10 años y el desempleo cayó al 8%), están
amenazados.
En Estados Unidos, la suba de aranceles
disgusta más al partido republicano que
al demócrata. El 6 de noviembre habrá
elecciones legislativas en Estados Unidos, en
la que se renovará un tercio del Senado, la
totalidad de la Cámara de Representantes y
39 gobernaciones.
3.- Imponer la reforma fiscal que beneficia
al 1%, aumenta la desigualdad y el déficit
fiscal.
El 20 de diciembre de 2017, Trump logró
aprobar en las dos ramas del Congreso la
mayor baja de impuestos en tres décadas
(desde la de Ronald Reagan), reforma fiscal
que contó con la oposición demócrata y parte
de la republicana por su efecto negativo
en la desigualdad y las cuentas públicas.
El recorte que beneficia sobre todo a las
corporaciones, implica US$ 1,5 billones en
10 años. El impuesto a las sociedades cayó
del 35% al 21%, mientras que la franja para
las rentas más altas bajó de 39% a 37%, y
se duplicó el mínimo no imponible (de US$
6.500 a US$ 12.000), mejorándose las ayudas
por hijos, gastos médicos y estudios. En su
favor debe decirse que los grandes empresarios
norteamericanos reinvierten parte
de sus ganancias en el país (aunque siguen
invirtiendo en zonas de trabajo barato o
exenciones fiscales, como China), y que los
principales (como Warren Buffet, Bill Gates
y otros) ofrecieron el 50% de sus patrimonios
al Tesoro en 2008 cuando arreciaba la
Gran Recesión. El Comité Fiscal del Congreso,
advirtió sin embargo que el recorte a
la recaudación sumará US$ 1,5 billones por
década, lo que aumentará el déficit fiscal
y aumentará la deuda pública de Estados
Unidos, hoy casi equivalente a su PIB de 20
billones de dólares.
4.- La suba de las tasas de interés.
Como estaba previsto, Trump retiró de la
presidencia de la Reserva Federal a la Dra.
Janet Yellen (el legendario vicepresidente
Stanley Fischer había renunciado meses
antes), y con ella se fue “la barra del MIT”,
el grupo de académicos judeo - norteamericanos
que encabezados por Ben Shalom
Bernanke salvó la economía mundial al
vencer la Gran Recesión usando instrumental
keynesiano. Los sustituyó por un hombre
de Goldman Sachs como Steve Mnuchin
en la Secretaría del Tesoro, y un abogado
corporativo partidario de la desregulación
financiera como Jerome Powell en la
Reserva Federal. Dada la buena situación
de la economía norteamericana desde 2012,
los estímulos iban siendo retirados gradualmente
y ya había comenzado el proceso de
suba de tasas con la propia Yellen. Powell
ha demostrado ser un hombre moderado y
las tasas se encuentran actualmente en la
franja 1,75% - 2%, previéndose que suban
recién en setiembre y que para diciembre no
alcancen al 3%.
Pero nadie duda que el talante es otro
(Trump presionó en la reunión que finalizó
el 1 de agosto para que hubiera una fuerte
suba y no fue acatado), consistente con el
hecho de que el interés privado y corporativo
prima sobre el nacional.
5.- El cambio de alianzas y la descontrucción
del orden mundial.
En el mes de julio (mientras crecía la
“guerra comercial” con China), los azorados
norteamericanos vieron al presidente de
Estados Unidos atravesar el mundo para elogiar
a Kim Jong - un (a quien no es necesario
caracterizar); humillar a los socios históricos
de Estados Unidos (el G 7, y los integrantes
de la OTAN); para finalmente negar la
labor de los servicios de inteligencia de su
país y afirmar que no hubo injerencia rusa
en las elecciones de 2016 ante el jefe de los
enemigos históricos de EEUU: el presidente
Vladimir Putin, “el único agente de inteligencia
soviético que ganó una elección en
EEUU”, como ha dicho en sus conferencias
Paul Krugman.
Ello ocurrió en la llamada Cumbre de
Helsinki, que tuvo lugar el lunes 16 en la
25

OPINION
histórica ciudad, otrora sede de encuentros
realmente trascendentes. Trump ha
cambiado el eje de alianzas de EEUU (son
vergonzosos sus elogios al autoritario presidente
filipino Rodrigo Duterte), dejando de
lado a la Unión Europea, las naciones del
Commonwealth y a China, para sustituirlos
por la Federación Rusa y los increíbles
acercamientos a naciones como Corea del
Norte o Filipinas.
Todo lo reseñado brevemente (hemos
tenido el buen gusto de no entrar en las
groserías de lenguaje o en las historias
relativas a la vida privada y comercial de
Donald Trump), conforma un escenario
que retira a Estados Unidos como la gran
superpotencia global que emergió luego del
fin de la Segunda Guerra Mundial. Pero
esta transformación tiene un origen y un
precio que pagar.
De James Comey a
Robert Mueller: la “trama rusa”
En setiembre de 2013 el entonces presidente
Barack Obama nombró al abogado
(Universidad de Chicago) James Comey
(1960), republicano de currícula intachable,
como Director del FBI. Desde esa posición,
en 2016, fue el responsable de investigar los
famosos e – mail de Hillary Clinton, y fue
acusado por la ex – primera dama de ser un
factor decisivo en su derrota.
Comey fue previsiblemente confirmado
en el cargo por Trump, pero el FBI se
involucró, junto con la “Comunidad de
Inteligencia” (formada básicamente por
la CIA, los servicios militares y la Dirección
Nacional de Inteligencia (NSA), en la
investigación de la llamada “trama rusa”, es
decir el conjunto de evidencias que señalan
una injerencia decisiva de organismos
oficiales y privados de la Federación Rusa
en las elecciones de 2016 con el fin de favorecer
a Donald Trump y debilitar a Hillary
Clinton, contando con el conocimiento y/o
la colaboración de personalidades norteamericanas.
Dichas evidencias apuntan
a personalidades del círculo íntimo de
Trump como su hija Ivanka, su yerno, Jared
Kushner, su ideólogo ultraderechista Steve
Bannon (renunciado y hoy enemigo mortal
del presidente); su ex Consejero de Seguridad
Nacional, Tte. Gral. Michael Flynn
(que renunció voluntariamente), y a su ex
jefe de Campaña, Paul Manafort (renunciado
y hoy “testigo arrepentido”, el primer
protagonista en llegar a los Tribunales de
la Unión), quienes habrían mantenido numerosas
conversaciones con representantes
rusos y particularmente con el influyente
ex Embajador de la Federación Rusa, Sergei
Kislyak, que cesó oportunamente en sus
funciones en agosto de 2017.
Según declaró ante el Congreso, Comey
recibió el pedido de Trump de cerrar la
investigación de la trama rusa tras la
dimisión del Tte. Gral. Flynn, pero se negó
a hacerlo.
Ante esta respuesta, y demostrando egolatría
e imprudencia, Trump cesó a Comey
como titular del FBI el 9 de mayo, lo cual
desató el escándalo esperable en todos los
círculos políticos; alimentó enormemente
las sospechas sobre el involucramiento del
presidente y puso el primer ladrillo en el
delito más temido por un primer mandatario
de la Unión: Obstrucción a la Justicia.
Su antecesor en el cargo era Robert
Mueller III (1944), abogado de Princeton y
funcionario republicano que dirigió el FBI
entre 2001 y 2013, nombrado por George
W. Bush. Mueller tiene un posgrado en Relaciones
Internacionales, y participó como
Marine en la Guerra de Vietnam. Un duro.
En mayo de 2017 se nombró a Mueller
como Fiscal Especial del Departamento
de Justicia de los Estados Unidos para
supervisar la investigación sobre “cualquier
vínculo y/o coordinación entre el gobierno
ruso y personas asociadas con la campaña
del presidente Donald Trump, y cualquier
asunto que haya surgido o pueda surgir
directamente de la investigación”, o sea, la
“trama rusa”. El Washington Post señaló
que Mueller está investigando personalmente
al presidente Trump por posible
obstrucción a la Justicia, en relación al
tema que le fue asignado.
¿El cerco se cierra?
Desde entonces han pasado muchas
cosas, y el 31 de julio Trump cometió la
imprudencia de pedir por enésima vez
el cierre de la investigación de la “trama
rusa”, lo cual podría llevarlo directamente
a un Juicio Político o impeachment, circunstancia
que Richard Nixon evitó con su
renuncia, en 1974.
Paso a paso, con documentos e informes,
desde las FFAA, los servicios de
inteligencia, el Departamento de Justicia y
el Fiscal Especial, más líderes demócratas
y republicanos (como la familia Bush, el
senador John McCain y el Tte. Gral. Colin
Powell), el círculo de acusaciones se acerca
al presidente Donald Trump, que podría
ser imputado por complicidad o negligencia
criminal, además de obstrucción a la
Justicia.
Además del ataque constante de grandes
medios de prensa como The New York
Times, The Washington Post, el Financial
Times e incluso The Economist, varios libros
sobre Trump hacen furor. Se destacan
Fuego y Furia/En la Casa Blanca de Trump,
de Michael Wolff y Conspiración/Cómo Rusia
ayudó a Trump a ganar las elecciones,
de Luke Harding.
En el fondo, lo intolerable para el poder
real es que el empresario esté retirando,
acaso por sus compromisos con la Federación
Rusa, enemigo histórico de la Unión, a
los Estados Unidos del mundo, en lo económico,
lo comercial, lo militar y lo cultural.
Poniendo en peligro la economía global.
Dejando el campo libre a sus enemigos
históricos.
Las Fuerzas Armadas, los servicios de
inteligencia y los grandes medios de prensa
son los principales enemigos de Donald
Trump.
El Fiscal Especial Mueller, mientras
tanto, continúa su trabajo.
26
PRINCIPALES INDICADORES ECONOMICOS (*)
ARGENTINA BRASL ESPAÑA ITALIA
UNION
EUROPEA
FEDERACIÓN
RUSA
ESTADOS
UNIDOS
CHINA
PIB en billones de U$S (1) 0,91 3,21 1,77 2,31 19,97 3,99 20,1 23,12
PIB (2) 911.500 3.219.000 1.769.000 2.307.000 19.970.000 3.990.000 20.100.000 23.120.000
PIB per cápita (3) 20.700 15.500 34.000 38.000 39.200 27.900 59.500 16.600
Incremento del PIB 2,50% 0,70% 3,10% 1,50% 1,90% 1,80% 2,20% 6,80%
Superficie (en km2) 2.780.400 8.515.770 505.370 301.340 4.479.968 17.098.242 9.833.517 9.596.960
Población (habitantes) 44.044.811 208.385.000 48.960.000 62.137.800 516.195.500 146.800.000 326.625.800 1.379.303.000
Tasa de desempleo 8,10% 13,10% 17,10% 11,40% 9,40% 5,50% 4,00% 4,00%
Exportaciones (4) 59.690 215.400 301.500 499.100 1.900.000 336.800 1.576.000 2.157.000
Importaciones (4) 60.780 151.900 333.400 426.700 1.730.000 212.700 2.352.000 1.731.000
Reservas (4) 52.970 377.100 63.140 136.000 740.900 418.500 117.300 3.194.000
Referencias:
(1) En billones latinos (millones de
millones de U$S tomados a Paridad de
Poderes de Compra, Purchasing Power
Parity, o PPP)
(2) En millones de U$S tomados a Paridad
de Poderes de Compra (Purchasing
Power Parity).
(3) En U$S corrientes.
(4) En millones de U$S corrientes.
(*) Los valores son a diciembre de 2017
Fuentes: FMI, Consultoras y Agencias.

LAVADO
DEBIDA DILIGENCIA DEL CLIENTE
Prevención del lavado de activos
en el sector inmobiliario:
LA LEY Nº 19.574, “LEY INTEGRAL CONTRA EL LAVADO DE ACTIVOS”, ESTABLECE QUE
LAS INMOBILIARIAS, PROMOTORES, CONSTRUCTORAS Y OTROS INTERMEDIARIOS DE
TRANSACCIONES QUE INVOLUCREN INMUEBLES, SON SUJETOS OBLIGADOS A INFORMAR A LA
UNIDAD DE ANÁLISIS FINANCIERO (UIAF) DEL BANCO CENTRAL DEL URUGUAY (BCU) AQUELLAS
OPERACIONES QUE, REALIZADAS O NO, RESULTEN INUSUALES, SIN JUSTIFICACIÓN (ECONÓMICA
O LEGAL); PRESENTEN UNA COMPLEJIDAD INNECESARIA; O INVOLUCREN FONDOS DE LOS
CUALES EXISTA UNA SOSPECHA DE ILICITUD.
por Dr. Leonardo Costa y Dra. Victoria Notari
BRUM COSTA ABOGADOS
28
Los sujetos obligados (SO) deben analizar
si la operación en la que participan
puede ser objeto de reporte. Para ello es
necesario que previamente realicen un
procedimiento de la Debida Diligencia
de Cliente (DDC), por el que se obtiene,
actualiza y conserva la información y
documentación de clientes actuales y
potenciales.
Los procedimientos de DDC, deben
formar parte de las políticas de prevención
del SO, para evitar que, en el desarrollo
de su actividad, sea utilizado para
actos tendientes al lavado de activos y el
financiamiento del terrorismo (LA/FT).
El propósito de la realización de los
procedimientos de DDC, es la identificación
del cliente y beneficiario final (BF),
así como el conocimiento del origen lícito
de los fondos utilizados. El SO tiene que
comprender el propósito por el que se
realiza el negocio, analizando la razonabilidad
entre la actividad del cliente, los
montos invertidos y la operación que se
pretende realizar.
Del resultado del análisis de los referidos
extremos, se concluirá si corresponde
o no, la realización de un Reporte de
Operación Sospechosa (ROS) a la UIAF.
El alcance de la DDC de cliente se
determina, atendiendo al riesgo que se
le asigna a la operación o transacción en
cuestión, el que se obtiene del resultado
de la ponderación de distintos factores,
como son: el tipo de cliente, la actividad
que realiza, la operación, los montos
involucrados, la zona geográfica de donde
provenga el cliente o los fondos, así como
el lugar donde se ejecuta la operación.
La documentación e información a
solicitar varía, en virtud de si se trata de
una persona física o jurídica, y dentro de
esta última categoría, si estamos ante una
sociedad anónima, sociedad de responsabilidad
limitada, fideicomiso, asociación,
etc.
A los efectos de la identificación de
un cliente persona física, como mínimo

se debe solicitar, copia del documento de
identidad, constancia de domicilio, estado
civil (documento del cónyuge en caso
de corresponder), actividad a la cual se
dedica y volumen de ingresos.
Por su parte, en el caso de clientes
personas jurídicas, será necesario contar
con la documentación societaria y/o un
certificado notarial de vigencia y representación
en el cual surja la información
respecto de su vigencia, composición del
directorio y/o representantes o administradores
de la misma. Es importante
conocer el giro de actividad, así como la
estructura de propiedad y control.
En este sentido, los directores, administradores,
mandatarios, representantes,
y accionistas de la persona jurídica,
deben ser objeto de la misma DDC de
identificación indicada para el cliente
persona física.
Todas las personas vinculadas a la
operación, deben ser objeto de búsqueda
en la lista consolidada del Consejo de
Seguridad de las Naciones Unidas (ONU),
siendo recomendable añadir la búsqueda
en la lista personas designadas por la
Oficina de Activos Extranjeros (OFAC –
Office of Foreign Assets Control) de los
EEUU.
Por su parte, indagar los antecedentes
personales en fuentes públicas o privadas,
es una herramienta útil para el conocimiento
del cliente, pudiendo encontrar
información y documentación que respalde
lo declarado, así como identificar
elementos discordantes. En tal sentido,
búsquedas en Google, Yahoo, LinkedIn,
guías de teléfonos, páginas gubernamentales,
entre otras, son una excelente
forma de contribuir en el conocimiento
de cliente, y encontrar o descartar alertas
de riesgo.
Las relaciones con personas políticamente
expuestas (PEPs), sus familiares y
asociados, requieren de la aplicación de
procedimientos de DDC intensificada, por
lo hay que conocer si el cliente o el BF, es
o no una PEP. Son PEPs las que desempeñan
o han desempeñado en los últimos
cinco años funciones públicas de importancia
en el país o en el extranjero. La
Junta de Transparencia y Ética Pública,
confecciona una lista (la última del año
2017), que difunde el BCU, en base a los
funcionarios públicos que por su cargo
deben presentar declaración jurada de
bienes e ingresos a la Junta. Los referidos
funcionarios coinciden con los cargos
que alcanza la definición de PEP. Dicha
lista no siempre se encuentra actualizada
debido a las modificaciones en los cargos,
por lo que la declaración del cliente, y la
información que el SO pueda recabar en
forma independiente, servirán para establecer
si el cliente es una PEP. Lo mismo
se sugiere en caso de clientes extranjeros,
en los que la categorización como PEP,
dependerá la declaración del cliente y la
información recabada, no contando con
listas gubernamentales de PEPs de todos
los países.
Una vez identificado al cliente, el SO
debe preguntar, en caso de desconocerlo,
si el mismo, coincide o no con el BF de
la operación. El BF es la persona física
que directa o indirectamente posee como
mínimo el 15 % del capital, o que a través
de otro medio ejerce el control final
sobre una entidad, así como lo es la que
aporta los fondos o en su representación
se realiza la operación. Respecto de los
fideicomisos, la Ley Nro. 19.574, establece
que el SO debe identificar al fideicomitente,
fiduciario y BF.
La propuesta de APPCU al Poder Ejecutivo
es que se admita a los efectos del
cumplimiento de la DDC una carta del
administrador, en la cual se declare que
se realizó los procedimientos de DDC y
se especifique el origen de los fondos, así
como el BF identificado. Es de esperar que
la futura reglamentación adopte alguna
solución de flexibilización como la propuesta
por la APPCU.
Se exceptúan de la identificación de
BF, las entidades que coticen a través de
bolsas de valores nacionales o internacionales,
así como las entidades cuyos títulos
de participación sean propiedad de éstas;
fideicomisos constituidos en el exterior
supervisados por su país de residencia
y cuando sus BFs sean sociedades que
coticen en bolsas de valores. Por último,
quedarían exentos, los fideicomisos y
fondos de inversión supervisados por el
BCU (lit. a, b, c y h del art. 7° del Dec.
Nro. 166/016).
Finalmente, el SO debe conocer el
origen lícito de los fondos involucrados en
la operación, y solicitar documentación
que los justifique, la que responderá a la
realidad del negocio (recibos de sueldos,
estados contables, declaraciones de
impuestos, documentación que acredite
negocios previos que le generaron rentabilidad,
sucesiones, préstamos, donaciones,
etc.). En este sentido, se deberá prestar
atención a que los fondos no provengan
de ninguna de las actividades delictivas
precedentes, establecidas en el art. 34 de
la Ley Nro.19.574.
Lo que es importante es que la realización
de la DDC no se limita a un pedido
de información o documentación al cliente,
acumulando papeles sin sentido. Se
espera – y así lo indican las normas y los
organismos de control – que el SO realice
un análisis, que permita detectar alertas,
que conlleven un aviso a las autoridades.
No obstante, cabe destacar que, no se
espera una actividad indagatoria del SO
sobre la información y documentación
presentada por el cliente, más allá del
cumplimiento de lo exigido por la norma,
en virtud de poder conocer al cliente y el
origen lícito de los fondos utilizados.
A modo de ejemplificar lo dicho, si un
cliente plantea una inversión por un monto
de USD 350.000 que para respaldar la
misma y el origen de los fondos declara
que provienen del “ahorro personal”,
presentando un recibo de sueldo por un
monto mensual de USD 15.000, con antigüedad
mayor a cinco años, en principio
se puede afirmar razonablemente que se
habrá acreditado documentación respaldante
sobre el origen lícito de los fondos.
Al contrario, si para la misma inversión,
se presentaun recibo de sueldo por un
monto de USD 1000 mensuales, con la
misma antigüedad, rápidamente el SO
debiera concluir que el origen de fondos
no es suficiente o razonable, y por ende,
deberá solicitar información adicional
al cliente. Si el cliente presenta nueva
información, por ejemplo que heredó
una suma de dinero o activos suficientes,
tal vez se pueda concluir que la documentación
de respaldo es suficiente para
acreditar el origen de fondos del cliente.
En caso que no existan nuevos elementos
sobre el origen de fondos, y dependiendo
las circunstancias del caso, se deberá
analizar la pertinencia de la continuación
de la relación comercial y en su caso,
estudiar si corresponde realizar un ROS
ante la UIAF.
Es preciso señalar que, no se requiere
que el SO se convierta en un investigador,
o que de fe pública de si la información y
documentación presentada es fidedigna
o no. Se exige que la solicite, analizando
el origen de fondos y razonabilidad de la
misma, entre otros elementos. En caso de
encontrar un elemento de alerta, como
puede ser en el caso referido, la falta
de justificación económica se deberá a
analizar la realización de un ROS ante la
UIAF.
Finalmente, cabe destacar que la documentación
de respaldo de la DDC debe ser
conservada por el SO durante un plazo
mínimo de cinco años luego de terminada
la relación comercial con el cliente.
29

ECONOMIA
ACADEMIA NACIONAL DE ECONOMIA
Cómo evolucionó el sector
público en los últimos 60 años?
SESENTA AÑOS ES BASTANTE PARA UNA INSTITUCIÓN DE UN PAÍS TAN JOVEN COMO URUGUAY. EN ESTOS SESENTA AÑOS DE VIDA,
LA ACADEMIA HA VISTO MUCHOS CAMBIOS EN EL PAÍS Y EN EL MUNDO Y HA ASISTIDO A LOS DEBATES QUE UNA Y OTRA VEZ SE DAN
RESPECTO AL PAPEL DEL ESTADO EN LA ECONOMÍA. A CONTINUACIÓN UN INFORME DE LA ACADEMIA NACIONAL DE ECONOMIA.
Más allá de las múltiples dimensiones
que este tema tiene, puede ser interesante
analizar cómo ha evolucionado el sector
Público, tanto en materia de gastos, como
de deuda y empleo.
En 1957, el Estado tenía un importante
peso en la economía. Era una época de
gran intervencionismo, con una economía
muy cerrada y múltiples regulaciones:
de precios, salarios, tipo de cambio,
entrada y salida de capitales.
En septiembre de 1974, las medidas
liberales del Ministro Alejandro Végh
Villegas implicaron un nuevo protagonismo
del sector privado y la consideración
del mercado como principal asignador de
recursos.
Este tipo de concepción se ha mantenido
–con matices- hasta nuestros días,
aunque ello no necesariamente se ha
reflejado en un menor peso del Estado en
la economía.
¿Qué dicen las cifras?
Gasto del Gobierno Central
Dada la carencia de estadísticas compiladas
desde 1957 a nivel del Sector Público
consolidado, se tuvo que analizar la
evolución del Gasto del Gobierno Central,
por lo que las mismas son un “piso” del
Gasto público total. En efecto, las estadísticas
sobre Gasto Público sobre PBI a
partir de 1999, señalan una relación que
oscila en torno al 30%, llegando a 33%
en 2017, mientras que la relación entre
el Gasto del Gobierno Central y el PBI se
ubica en torno al 20% en similar período.
Pero con el fin de estudiar las tendencias
de más largo plazo, en estos 60
años, analizar el Gasto del Gobierno
Central sobre el PBI puede ser una buena
aproximación. Se aprecia que el mismo
coincide con la evolución señalada:
fuerte crecimiento hasta 1974, una leve
inflexión descendente hasta 1979 y un
crecimiento con algunas oscilaciones
(asociadas a las crisis de 1982 y 2002) a
partir de allí.
En una clara aplicación de la Ley de
Parkinson, el gasto público se expande
a una tasa más o menos constante, en
forma casi independiente del funcionamiento
del resto de la economía.
25%
20%
15%
10%
5%
Gasto Gobierno Central $/PBI$
1957
1960
1963
1966
1969
1972
1975
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
2011
2014
Deuda Pública
Similar senda ha seguido la deuda
Pública bruta, en relación al Producto,
con fuertes crecimientos después de cada
crisis.
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Deuda / PBI (5))
1957
1960
1963
1966
1969
1972
1975
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
2011
2014
Funcionarios Públicos
La evolución del número de funcionarios
públicos ha sido marcadamente creciente,
con una excepción clara después
de la crisis del 2002. Actualmente existen
306.269 funcionarios públicos, esto
es, casi un 9% de la población del país. El
resto de los países latinoamericanos tiene
porcentajes sensiblemente menores, que
oscilan entre el 5 y el 6%. Esta diferencia
implica un exceso de entre 97.000 y
130.000 funcionarios en Uruguay.
e iniciativa privada.
De allí la importancia de re-definir el
papel del Estado así como las consecuencias
de esta definición.
La Academia no asiste como mero
espectador de estos acontecimientos que
tanto tienen que ver con el bienestar de
las personas. En el entendido de que un
paso importante sería el establecimiento
de una regla fiscal de manera de acotar
el crecimiento del gasto público a un
porcentaje acorde al crecimiento de
largo plazo de la economía, la Academia
formuló una recomendación al respecto
en el año 2014 y la reiteró en distintas
oportunidades.
Asimismo, en cada ciclo, en cada año,
se van abordando los diferentes tópicos
siempre con el objetivo de promover la
discusión amplia acerca de la evolución
de la economía nacional y las posibles líneas
de acción para mejorar su situación.
Al respecto, en los ciclos 2007, 2009 y
2012, en las diferentes mesas redondas,
se trató el tema del sector Público y de la
actuación del Estado.
Del mismo modo, el trabajo de Pharos:
“Empresas del Estado y eficiencia: la
relevancia del ejercicio de la propiedad”,
recomendado a un equipo del IEEM-
UM, estudió el tema de cómo mejorar el
gobierno corporativo y la actuación de las
empresas públicas.
En sucesivas entregas iremos analizando
otros aspectos de la evolución
económica y social del país en estos
#60años.
30
10%
9%
8%
7%
6%
5%
Funcionarios Públicos / Población (%)
1957
1960
1963
1966
1969
1972
1975
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
2011
2014
Estos tres indicadores señalan que
más allá de que el modelo uruguayo
apunta hacia una adecuada relación
entre mercado y Estado, existe un avance
claro del peso estatal en la economía y
un consiguiente retroceso de la actuación
NOTAS
** gráficas- Fuente: Iecon y BCU
1 - http://acadeco.com.uy/files/acadeco _ regla _ fiscal.pdf
2 - http://www.acadeco.com.uy/pharos/Empresas _ del _
estado _ y _ eficiencia.pdf
http://www.acadeco.com.uy
facebook.com/acadeco
twitter.com/acadecouruguay

LAVADO GESTION
Sin productividad no hay futuro
PUEDE SONAR DRÁSTICO PERO ES ASÍ, EN EL MUNDO COMPETITIVO EN QUE VIVIMOS Y EN
NUESTRA INDUSTRIA EN PARTICULAR NO ES POSIBLE VISLUMBRAR UN FUTURO DE CRECIMIENTO
SIN CONSIDERAR LA PRODUCTIVIDAD COMO ESENCIAL.
por Ing. Alejandro Ruibal
SACEEM
32
Para explicarlo de una forma sencilla, hay
dos maneras de incidir en la productividad,
una es a través de la tecnología y otra mejorando
los rendimientos de la mano de obra.
La primera es la forma más clara y rápida de
mejorar un proceso, basta con hacer una buena
elección de la tecnología a emplear y conseguir
los medios para adquirirla. Hoy en día los
avances son extraordinarios y de la mano de la
robótica vendrán cosas increíbles.
La segunda es más desafiante ya que
involucra las relaciones humanas y eso es lo
que debemos proteger y fomentar. No es una
competencia máquina contra humano, es la
integración de las dos.
El desafío hoy es el empleo sustentable, este
solo se podrá dar en actividades estables y duraderas
y con una clara vinculación del trabajo
realizado con el resultado obtenido.
En Saceem desde el inicio de nuestra actividad
fuimos conscientes de la importancia de
la productividad para lograr un crecimiento
sostenido y sano.
Ya en el año 1985 implementamos la herramienta
de Evaluación De Desempeño (EDD),
que desde su versión 2011 registra el liderazgo
y capacidad de innovación de cada colaborador,
dos competencias fundamentales para
mejorar la productividad de la organización.
Además, en 1999 implementamos por
primera vez la Herramienta de Gestión de Personal
en Obra (GPO). En sus inicios permitió
registrar el consumo de horas por trabajos
de la obra en relación al avance en unidades
físicas. Con el paso del tiempo profundizamos
la herramienta y actualmente logramos un mayor
nivel de detalle en el registro, pudiéndose
llegar a registrar a nivel de cada persona.
Por último, quiero compartir en este espacio
otras dos a herramientas que también aplicamos
muy cuidadosamente en Saceem y nos
han dado buenos frutos:
En primer lugar los Acuerdos de Productividad
cuya aplicación fomentamos en todas
las obras. Son planes colectivos, diseñados
para cada proyecto y atienden a la coyuntura
específica. Responden a nuestra convicción de
que la productividad debe medirse por obra y
finalmente por empresa.
En segundo lugar, lo que entendemos que es
un hallazgo para Saceem, la implementación
del Construye para Ganar, un programa que
involucra a los trabajadores y sus familias. Este
programa complementa el Acuerdo de Productividad
e implica que, si la obra cumple con los
hitos y metas definidas, los familiares de los
trabajadores quedan habilitados a participar
de sorteos. Algunos de los resultados de su
aplicación son comunicación más fluida con
la familia, mejora de los niveles de asistencia,
índices de accidentes por debajo del mínimo
establecido por Saceem, menor gasto de horas
previstas e impacto positivo en el coeficiente.
En el ámbito de nuestra empresa entendemos
que para incluir a los trabajadores en este
círculo virtuoso que implica estar enfocados al
mejoramiento de la productividad debemos ser
transparentes con los datos y hacerlos participar
del éxito del negocio.
Cada persona debería ser libre de poder
esforzarse y progresar en su vida en base a
su esfuerzo personal. Esto no quiere decir
que perdamos de vista la visión colectiva y la
importancia de “jugar en equipo”.
Pero nada sustituye el motor interno de
cada uno para progresar, está en la esencia de
las personas y esta es la clave del éxito.

34
LABORAL

La Ley de Responsabilidad Penal
Empresarial y sus implicancias
por Dr. Juan Mora
KMPG
La Ley N° 19.196 regula el régimen de responsabilidad penal
empresarial, incorporando un nuevo delito vinculado con el
incumplimiento de normas de seguridad e higiene laboral en el
ámbito de las relaciones de trabajo.
El artículo 1° de la citada ley dispone que: “El empleador, o en
su caso, quien ejerciendo efectivamente en su nombre el poder de
dirección en la empresa, no adoptaren los medios de resguardo y
seguridad laboral previstos en la ley y su reglamentación, de forma que pongan en peligro
grave y concreto la vida, la salud o la integridad física del trabajador, serán castigados
con tres a veinticuatro meses de prisión”.
La figura penal es omisiva, esto significa que el incumplimiento penable es un no
hacer, en el caso un “no adoptar” los medios de resguardo y seguridad laboral que
estén previstos en leyes y decretos reglamentarios. Entendemos que “adoptar” los
medios de resguardo y seguridad laboral implica no sólo que el empleador debe hacer
entrega de dichos medios a los trabajadores, sino que además debe ejercer un control
sobre la correcta utilización de los mismos.
En ocasiones ocurre que es el trabajador quien se niega a utilizar los elementos de
seguridad que le fueron provistos por su empleador. Entendemos que en estos casos
no puede responsabilizarse penalmente al empleador o a quien ejerza en su nombre el
poder de dirección.
Sin perjuicio de ello, entendemos que resulta prioritario ejercer adecuadamente la
vigilancia y control de la utilización de los elementos de seguridad por parte de los
trabajadores, debiendo las empresas ejercer efectivamente el poder disciplinario sobre
aquellos que incumplan la obligación de utilizar dichos medios o lo hagan de forma
negligente.
Entendemos importante recordar que para que se tipifique el delito no se requiere
ni la ocurrencia de un accidente ni el acaecimiento de un resultado de daño sobre la
vida, la salud o la integridad física de los trabajadores: alcanza con que dichos bienes
jurídicos se encuentren en peligro grave y concreto para que se configure el delito. Ello
porque al tratarse de un delito de peligro, la mera probabilidad cierta y concreta de un
daño a la vida, la salud o la integridad física del trabajador derivada de la no adopción
de los medios de resguardo y seguridad implica su configuración.
Si finalmente se produce un accidente con un resultado de lesión o muerte del
trabajador, tal situación puede, eventualmente, dar lugar a la configuración de otros
delitos (por ejemplo lesiones u homicidio).
Las personas que pueden ser imputadas de la comisión del delito son “El empleador,
o en su caso, quien ejerciendo efectivamente en su nombre el poder de dirección en la
empresa…”
Al referirse a la figura del “empleador” como posible autor del delito, entendemos
que la norma está presuponiendo la existencia de una relación de trabajo dependiente.
Por tanto, consideramos que aquellas relaciones jurídicas en las que se trabaje sin que
exista subordinación quedan excluidas del ámbito de aplicación de la ley.
Tanto doctrina 1 como jurisprudencia 2 han entendido que a los efectos de la aplicación
de la norma penal debe estarse en cada caso concreto a la determinación de aquel
35

LABORAL
36
que tuvo participación en la decisión omisiva
que es penalizada, esto es a quien dirige
efectivamente la prestación de trabajo
y debe cumplir con las medidas de seguridad
cuya omisión en adoptar determina
la puesta en peligro grave y concreto de
la vida, la integridad física o la salud del
trabajador. Por consiguiente, el empleador
no responderá por el solo hecho de ser tal,
sino que lo hará “(...) en tanto y en cuanto,
se les pueda imputar participación en la
decisión omisiva considerada delictiva
por la norma en cuestión” 3 .
De modo que los elementos clave para
identificar al empleador en tanto sujeto
alcanzado por la responsabilidad penal
prevista en la Ley N° 19.196 son:
i) dirigir efectivamente la prestación
del trabajo,
ii) teniendo el deber de cumplir con los
medios de resguardo y seguridad y
iii) como corolario de lo anterior, participar
de la decisión de no adoptar
las normas de seguridad a que está
obligado poniendo en riesgo la
vida, la salud o la integridad física
del trabajador.
Esto determina que en las hipótesis
de suministro de mano de obra en la
que las “empresas suministradoras”
proveen trabajadores para desempeñarse
en la “empresa cliente”, será responsable
penalmente esta última; en el caso de
subcontrataciones en que una empresa
“principal” contrata a una “subcontratista”
para que realice determinadas tareas
la responsabilidad penal recaerá en la
“empresa subcontratista”; y en el caso de
la intermediación de mano de obra la responsabilidad
penal recaerá en la empresa
“principal”, y esto porque en todos los
casos sobre estas empresas es que recae la
responsabilidad penal dado que cumplen
con las condiciones arriba expuestas de
dirigir efectivamente la prestación del
trabajo, debiendo –por ello– cumplir con
suministrar los medios de resguardo y
seguridad y –por tanto– tienen participación
en la decisión omisiva considerada
delictiva por la ley. No obstante lo anterior,
siempre habrá que estar al análisis de
cada caso concreto en donde no siempre
las situaciones se presentan en forma
clara.
Un segundo problema que se presenta
con el concepto de “empleador”, es que
éste puede ser tanto una “persona física”
como una “persona jurídica” y puede –a
su vez– ser calificado como una “empresa”
o carecer de los elementos que
identifican a esta figura.
En cuanto a los empleadores que son
“personas jurídicas”, debe tenerse presente
que estas personas no son responsables
penalmente, por lo que en tal caso podrán
ser autores del delito aquellas personas
físicas que representan la voluntad de
esa persona jurídica empleadora (tal es el
caso de los directores, administradores,
síndicos, gerentes o directores) siempre
que se les pueda imputar participación en
la decisión omisiva que es penalizada.
Ahora bien, no todas las “personas jurídicas”
conforman una “empresa” y dado
que según los pronunciamientos de la
Suprema Corte sobre este tema, la norma
sólo alcanza al “empleador - empresa”, el
alcance de este último concepto se torna
decisivo para determinar el ámbito de
aplicación de la figura penal. En nuestro
derecho no existe una definición jurídica
unitaria de “empresa”, sino que se trata de
un concepto más económico que jurídico
y que el derecho sólo se limita a registrar.
No obstante, hay dos elementos que
suelen aparecer como relevantes para su
definición:
i) la organización de factores productivos
para realizar determinadas
actividades orientadas al mercado,
ii) con una finalidad lucrativa.
Desde las diversas ramas del derecho
que se interesan por la “empresa” existe
cierto consenso en cuanto que el primer
elemento es consustancial a la idea de
“empresa”, posición que determina que
queden excluidos del campo de aplicación
de la norma todas aquellas entidades
que no obstante ser “empleadoras” no
realizan la organización y combinación
de los mencionados factores para realizar
actividades orientadas al mercado, así
por ejemplo: el Estado en sentido estricto,
algunas personas públicas del Estado
en sentido amplio como los Gobiernos
Departamentales, algunas entidades privadas
como los condominios o copropiedades
de propiedad horizontal, etc.
En cuanto al segundo elemento, esto
es el “fin de lucro”, no existe consenso
en cuanto a si el mismo es consustancial
a la “empresa” 4 o por el contrario no es
necesario para su configuración 5 . Para
los autores que entienden que el “fin de
lucro” es consustancial a la empresa quedarían
excluidos del campo de aplicación
de la norma penal aquellas entidades que
no reparten utilidades ni tienen un fin
de lucro, como las asociaciones civiles
y fundaciones 6 , y para los que consideran
que tal factor no es consustancial al
concepto de “empresa” estas entidades sí
estarán dentro del campo de aplicación de
la norma penal 7 .
Si bien el tema es discutible, dado
que la mayoría de los conceptos de la ley
penal son tomados del Derecho Laboral;
y que en dicha rama del derecho la
consideración del “fin de lucro” no suele
ser relevante para la conceptualización
de la “empresa”, entendemos que quedan
comprendidas en el campo de aplicación
de la norma penal aquellas entidades que
no persigan fines de lucro.
Además del empleador, se identifica
en la norma como posible sujeto activo
del delito a quien ejerza efectivamente
en su nombre el poder de dirección en la
empresa. Aquí la norma está aludiendo a
una persona a la que el empleador delegó
el poder de dirección en la “empresa” y
que por tanto lo ejerce en su nombre.
La mayoría de la doctrina ha entendido
que el “poder de dirección” a que alude la
norma puede coincidir o no con el “Poder
de dirección económico” y con el “Poder
disciplinario”, ya que en sí mismo no
refiere ni a uno ni a otro, sino a un poder
que puede ejercerlo uno u otro o ambos
a la vez, y que tiene como contenido el
conjunto de facultades de dirección asociadas
al cumplimiento de las normas de
seguridad laboral.
Lo anterior determina que habrá que
analizar en cada caso concreto el grado
de participación e injerencia de aquellas
personas a quien el empleador le delegó
un poder de dirección, decisión y disciplinamiento.
NOTAS:
1 MANGARELLI, Cristina, “Responsabilidad penal
del empleador y prevención de riesgos del
trabajo –comentarios a la Ley N° 19.196”, en
revista CADE “Doctrina y jurisprudencia”, tomo
XXVIII, setiembre 2014, pág. 41.
2 Sentencia de la SCJ N° 272/2015.
3 LANGÓN CUÑARRO, Miguel, “Aspectos jurídico-dogmáticos
de la Ley No. 19.196/014”,
Revista CADE. Doctrina y jurisprudencia, Tomo
XXVII, año 6, junio de 2014, pág. 67), citado
por la Sentencia SCJ N° 272/2015.
4 Es la posición de MONTILLA MOLINA citado por
MUIÑO FULCO, Ramón, “La empresa desde el
punto de vista del derecho comercial”, en AAVV
“Catorce estudios sobre la Empresa”, Acali,
1984, pág. 21; FAGET, Alberto, “La noción de
empresa en el ámbito del Derecho Tributario”,
en AAVV “Catorce estudios…” cit., pág. 34-
35.
5 Es la posición de BUGALLO MONTAÑO, Beatriz,
“Manual básico de derecho de la empresa”,
FCU, pág. 9; PLÁ REGULES, María Josefina,
“Concepto de empresa para el Derecho Laboral”,
en AAVV “Catorce estudios…” cit., pág.
51.
6 Así lo entienden: BORDES, Gustavo, “Breves
reflexiones sobre el artículo 1 de la reciente
Ley N° 19.196 de responsabilidad penal del empleador”,
publicado en la página web del Poder
Judicial: www.poderjudicial.gub.uy, y GAUTHIER,
Gustavo, “Responsabilidad penal empresarial.
Análisis de la Ley N° 19.196, en revista CADE
“Doctrina y jurisprudencia”, tomo XXVII, junio
2014, pág. 8-9.
7 Así lo entiende DONO DUARTE, Liliana, “Algunos
aspectos de la ley de responsabilidad penal
del empleador”, en revista CADE “Doctrina y jurisprudencia”,
tomo XXVII, junio 2014, pág. 55.

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LABORAL
Protección social de los
trabajadores migrantes
por Dr. Nelson Larrañaga Zeni*
FERRERE
38
I. DERECHO INTERNACIONAL
El desplazamiento de trabajadores
de un país a otro dio origen al derecho
internacional de la seguridad social.
En un mundo cada vez más integrado y
global, se generó la necesidad de proteger
al trabajador que se traslada a trabajar a
otro país frente a los riesgos sociales a los
que estaba expuesto.
El trabajador en su país de origen tenía
la protección local, pero se generaban incertidumbres
cuando ese trabajador por
razones laborales era trasladado temporalmente
a otro país.
Surgían interrogantes respecto a si
el tiempo de servicios prestado en el
exterior iba a ser reconocido en su país
de origen, con el fin de generar derechos
jubilatorios. Otra preocupación era la
cobertura de salud o de accidentes de
trabajo en el exterior. Y así podríamos
seguir respecto del resto de los riesgos
sociales que cubre la seguridad social.
En este contexto, a partir de la década
de los setenta, los países de la región
comenzaron a suscribir convenios bilaterales
de seguridad social entre sí y con
países de Europa.
A nivel de Iberoamérica se comenzó
a trabajar en la elaboración y aprobación
de un Convenio de Seguridad Social.
Fue así que el 26 de enero de 1978 se
firma en la ciudad de Quito, el Convenio
Iberoamericano de Seguridad Social.
Este Convenio atiende a la cobertura de
los riesgos de salud y de invalidez, vejez
y sobrevivencia.
La efectividad de este Convenio quedó
sujeta a que los países suscribieran
acuerdos administrativos para definir la
entrada en vigencia y demás cuestiones
operativas. Fue así que se suscribieron
varios Convenios bilaterales de seguridad
social que dieron vida a lo pactado en el
Convenio marco Iberoamericano.
Este Convenio fue sustituido por el
Convenio Multilateral Iberoamericano
de Seguridad Social firmado el 16 de
noviembre de 2007 en Santiago de Chile
(1) . Además, se suscribió el Acuerdo de
Aplicación del Convenio.
Constituye un avance respecto del
anterior en tanto se adapta a los nuevos
regímenes de capitalización individual.
Se focaliza en las prestaciones económicas
de invalidez, vejez y supervivencia y
las de accidentes de trabajo y enfermedad
profesional.
En el ámbito de nuestra región, el
14 de diciembre de 1997 se suscribió
el Acuerdo Multilateral de Seguridad
Social del MERCOSUR. El objeto de
este Acuerdo es regular la legislación

de seguridad social aplicable en caso de
desplazamiento temporal de trabajadores
entre los Estados Partes del Acuerdo, las
prestaciones de salud, el reconocimiento
de los años de servicios prestados en el
exterior y la aplicación de los regímenes
de capitalización individual.
A nivel de la OIT, en forma inicial se
aprobaron varios Convenios Internacionales
del Trabajo para regular algunas
contingencias sociales (desempleo, maternidad,
asistencia médica, enfermedad
común, accidente de trabajo y enfermedad
profesional, vejez y muerte).
En 1952 se aprueba el Convenio
núm. 102 sobre seguridad social (norma
mínima) que regula en forma integral las
prestaciones que cubren las mencionadas
contingencias. Este Convenio fue ratificado
por Uruguay por lo que está vigente
para nuestro país (2) .
Con posterioridad, en junio de 2012 la
OIT aprobó la Recomendación núm. 202
sobre los pisos de protección social. La
Recomendación proporciona orientaciones
a los Miembros para:
a) establecer y mantener, según proceda,
pisos de protección social como un
elemento fundamental de sus sistemas
nacionales de seguridad social, y;
b) poner en práctica pisos de protección
social en el marco de estrategias
de extensión de la seguridad social, que
aseguren progresivamente niveles más
elevados de seguridad social para el
mayor número de personas posible, según
las orientaciones de las normas de la OIT
relativas a la seguridad social (3) .
En materia de igualdad de trabajo de
nacionales y extranjeros en materia de seguridad
social, la OIT aprobó el Convenio
núm. 118 (1962) sobre la igualdad de trato
(seguridad social) (4) . Y con posterioridad
se aprobó el Convenio núm. 157 (1982)
sobre la conservación de los derechos en
materia de seguridad social.
Uruguay solo ratificó el Convenio
núm. 118 sobre igualdad de trato. En el
marco de las obligaciones de este Convenio,
se aprobó la Ley 18.250, de 6 de enero
de 2008 (5) .
La Ley establece que las personas
extranjeras que ingresen y permanezcan
en el territorio nacional en la forma y
condiciones reguladas en la misma, tienen
garantizado por el Estado uruguayo,
el derecho a la igualdad de trato con los
nacionales en tanto sujetos de derechos y
obligaciones (6) .
Las personas migrantes y sus familiares
gozarán de los derechos de salud,
trabajo, seguridad social, vivienda y
educación en pie de igualdad con los
nacionales. Dichos derechos tendrán la
misma protección y amparo en uno y otro
caso (7) .
II. LOS CONVENIOS
APROBADOS POR URUGUAY
Nuestro país tuvo un rol activo en
cuanto a plegarse al movimiento internacional
de dar protección social a los
trabajadores locales que se desplazaban al
exterior.
En este marco fue que a partir de
los años setenta, Uruguay firmó convenios
bilaterales de seguridad social con
Argentina, Brasil y Paraguay. Luego, en
posteriores décadas, firmó convenios
bilaterales con varios países de Europa (ej.
España, Italia, Grecia, etc.).
En la mayoría de los casos, estos convenios
adquieren efectividad y vigencia
una vez que los países suscriben un
Acuerdo Administrativo o Acuerdo de
Aplicación. En este Acuerdo, se desarrollan
y concretan las disposiciones generales
del Convenio, atendiendo en algunos
casos a aspectos sustanciales y en otros, a
aspectos formales.
De acuerdo a la información oficial
del BPS publicada en su página web
(www.bps.gub.uy) y al relevamiento que
realizamos, el cuadro de Convenios de
seguridad social aprobados por Uruguay
y los que están en curso de negociación,
es el siguiente:
A. Convenio Multilateral Iberoamericano
de Seguridad Social del 10 de
noviembre de 2007. En forma inicial este
Convenio fue ratificado por Uruguay por
la Ley 18.560, de 11 de setiembre de 2009.
Con posterioridad, la Ley 18.754, de 24 de
mayo de 2011, lo volvió a aprobar sustituyendo
el artículo único de la Ley 18.560.
Este Convenio fue ratificado por doce
países por lo que alcanzó la vigencia
objetiva prevista en el mismo (8) . Además,
se firmó el Acuerdo de Aplicación (9) . Para
Uruguay, el Convenio entró en vigor el 1º
de octubre de 2011.
Este Convenio tiene plena aplicación
en aquellos casos en que no existan
Convenios bilaterales o multilaterales de
seguridad social vigentes entre los Estados
Partes. En caso que ellos existan, se
aplicarán las disposiciones que resulten
más favorables al beneficiario (10) .
B. Acuerdo Multilateral de Seguridad
Social del MERCOSUR. Este Convenio
está vigente desde el 1º de junio de
2005 para Argentina, Brasil, Paraguay
y Uruguay (11) . Las partes suscribieron el
14 de diciembre de 1997, un Reglamento
Administrativo de aplicación.
C. Convenios multilaterales y bilaterales
ratificados y vigentes con Bolivia,
Chile, Colombia, Ecuador, El Salvador,
Perú y Venezuela. Con Costa Rica hay
un Convenio que fue ratificado solo por
Uruguay por lo que no está vigente.
D. Convenios bilaterales ratificados y
vigentes con Alemania, Austria, Bélgica,
Canadá, España, Francia, Grecia,
Holanda-Países Bajos, Israel, Italia,
Luxemburgo, Portugal, la Provincia de
Quebec y Suiza.
Con Estados Unidos se suscribió un
acuerdo de seguridad social el 10 de enero
de 2017. Uruguay lo ratificó a través de la
Ley 19.568, de 15 de diciembre de 2017.
Se está a la espera que lo ratifique el Congreso
de Estados Unidos, por lo que aún
no está vigente.
Finalmente, cabe destacar que en
general, todos los Acuerdos y Convenios
de seguridad social que hemos mencionado
son aplicables a todos los ámbitos de
afiliación a la seguridad social al que pertenezcan
los trabajadores, sean Cajas de
seguridad social estatales o paraestatales.
III. EL CONTENIDO
DE LOS CONVENIOS
Los Convenios tienen una estructura
bastante similar, aunque difieren en algunos
casos respecto a los riesgos cubiertos,
el alcance de las prestaciones, las reglas
sobre el traslado de empleados entre
los Estados Partes y la aplicación de los
regímenes previsionales de capitalización
individual.
En virtud de la multiplicidad de
convenios existentes, a continuación
sistematizaremos las líneas generales que
contienen.
A. Definiciones generales
El primer Capítulo está dedicado a
definir los términos que se emplearán a
lo largo del Convenio. Así se definen, por
ejemplo, los términos como Legislación,
Autoridad Competente, Organismo de
Enlace, Entidades Gestoras, trabajador,
período de seguro o cotización, prestaciones
pecuniarias, etc.
B. Ámbito de aplicación personal
En esta parte se establece que el Convenio
se aplicará a las personas que estén
o hayan estado sujetas a la legislación de
39

LABORAL
40
uno o varios Estados Partes o que presten
o hayan prestado servicios. Con variantes
en los Convenios, esta aplicación se
extiende a sus familiares beneficiarios y
derechohabientes.
C. Riesgos cubiertos y prestaciones
En este Capítulo se enuncian los
riesgos cubiertos y las prestaciones
asociadas.
El núcleo duro de los Convenios refiere
a las reglas referidas a la cobertura de
los riesgos de Invalidez, Vejez y Sobrevivencia
(IVS). En forma marginal, algunos
Convenios se refieren a las prestaciones
de salud, accidentes de trabajo y enfermedades
profesionales y maternidad. En el
presente trabajo nos focalizaremos en las
reglas referidas a los riesgos IVS.
Dada la diversidad de Convenios, es
necesario examinar cada caso concreto y
verificar en el Convenio aplicable, cuáles
son los riesgos cubiertos y la forma en
que se efectiviza la protección.
D. Igualdad de trato
Los Convenios establecen que las
personas comprendidas tendrán los
derechos y obligaciones previstas en
la legislación del Estado Parte en que
desarrollen su actividad, en las mismas
condiciones que los trabajadores de este
Estado.
E. Conservación de los derechos adquiridos
y pago de prestaciones
En varios Convenios se dispone que
el pago de las prestaciones pecuniarias
concedidas según los regímenes legales
de los Estados Partes no serán objeto
de reducción, suspensión, extinción,
descuentos, etc. fundados en el hecho de
que el beneficiario resida en otro Estado
Parte.
Las prestaciones debidas se harán
efectivas a los beneficiarios de las prestaciones
que residan en un tercer Estado,
en las mismas condiciones y con igual
extensión que si permanecieran o residieran
en el territorio de una de las Partes
Contratantes.
F. Legislación aplicable
En la casi totalidad de los Convenios
ratificados por Uruguay, se prevén normas
que regulan el traslado temporario
de trabajadores de un Estado Parte a otro
Estado Parte.
Las reglas tienen por objeto definir
cuál es la legislación de seguridad social
que le aplicará al trabajador o la persona
comprendida en el Convenio que se
traslada en forma temporaria.
El principio general es que el trabajador
que ejerza una actividad en un Estado
Parte, estará sujeto exclusivamente a
la legislación de seguridad social de ese
Estado. Esta es la aplicación concreta del
principio de territorialidad en el sentido
que si se trabaja en un territorio, se aplica
la ley que rige en el mismo.
La novedad de los Convenios es que
establecen excepciones a este principio
de territorialidad.
Por ejemplo, algunos Convenios
establecen que el trabajador dependiente
de una empresa con sede en el territorio
de una de las Partes Contratantes,
que desempeñe tareas profesionales, de
investigación, científicas, técnicas, de
dirección, o actividades similares, y, que
sea enviado para prestar servicios en el
territorio de la otra Parte por un período
determinado, continuará sujeto a la legislación
del Estado Parte de origen (12) .
Esto significa que a pesar de que el
trabajador de un país desarrolla una
actividad laboral en otro país en forma
temporal, continúa sujeto a la legislación
de seguridad social de su país de origen.
Por tanto, ese trabajador continuará
afiliado a su seguridad social de origen
y allí realizará las contribuciones de
seguridad social.
Hay por un lado, una renuncia temporaria
del Estado Parte receptor de la
actividad laboral a aplicar su legislación
de seguridad social y por ende, de su
potestad tributaria sobre las retribuciones
generadas por la actividad del trabajador
en su territorio. Y por otro lado, existe
una extensión de la legislación y potestad
tributaria del Estado Parte de origen del
trabajador, en el territorio del otro Estado
Parte del Convenio.
Los Convenios varían en cuanto al
período en que se autoriza esta excepción
al principio de territorialidad. Por ejemplo,
el Acuerdo del MERCOSUR, permite
un traslado temporario por 12 meses,
prorrogable por otros 12 meses. En otros
Convenios, como los firmados con Colombia,
España, Grecia, Holanda, Israel e
Italia, autorizan un traslado de hasta por
24 meses, con posibilidad de prórroga. El
Convenio firmado con Canadá autoriza el
traslado hasta por 36 meses.
En los Convenios se establecen
requisitos formales que debe cumplir la
empresa a la que pertenece el trabajador
que es trasladado temporariamente. En
general, se exige que se presente en forma
previa al inicio del traslado (30 días, en
la mayoría), un formulario en cinco vías,
en la Entidad Gestora del país de origen
del trabajador. En caso que se haga uso
de la prórroga, también debe presentarse
con antelación al vencimiento del plazo
original, un formulario de solicitud en la
Entidad Gestora.
El Convenio Multilateral Iberoamericano
de Seguridad Social también extiende
la excepción señalada al principio
de territorialidad, para el caso que una
persona ejerza una actividad no dependiente
en un Estado Parte y se traslade
para ejercer actividades cubiertas en el
territorio de otro Estado Parte.
En este caso, esta persona continuará
sometida a la legislación del primer
Estado, a condición de que la duración
previsible del trabajo no exceda de doce
meses (13) . Se deberán cumplir los requisitos
formales que están previstos en el
Acuerdo de Aplicación (art. 8º).
G. Totalización de períodos de seguro o
cotización
Los Convenios prevén otra regla
esencial en lo que refiere a los riesgos de
Vejez, Invalidez y Sobrevivencia.
La norma establece que a los efectos
del cómputo de los años de servicios con
fines previsionales, los períodos de servicios
cumplidos en el territorio de cada
uno de los Estados Partes se totalizarán,
siempre que no se superpongan.
En forma ficta se considera que el
período de servicio cumplido por el
trabajador en el territorio de un Estado
Parte del Convenio, se considera como
si se hubiera realizado en el territorio
del Estado Parte al que pertenece dicho
trabajador.
A vía de ejemplo, el artículo 6º del
Reglamento Administrativo del Acuerdo
del MERCOSUR, establece:
“De acuerdo con lo previsto en el artículo
7 del Acuerdo, los períodos de seguro
o cotización cumplidos en el territorio
de los Estados Partes serán considerados
para la concesión de las prestaciones
contributivas por vejez, edad avanzada,
invalidez o muerte, observadas las
siguientes reglas:
Cada Estado Parte considerará los
períodos cumplidos y certificados por el
otro Estado, siempre que no se superpongan,
como períodos de seguro o cotización,
conforme su propia legislación”.
De esta forma, el trabajador no se
perjudica por el hecho de haber sido trasladado
a otro país con el cual existe un
Convenio de Seguridad Social. El período
de servicios cumplido por el trabajador

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LABORAL
42
en el país de destino, será reconocido
como parte de su período de servicios en
su país de origen.
H. Determinación del derecho
y liquidación de las prestaciones
Los Convenios prevén que para poder
tener derecho a la prestación respectiva,
el trabajador o su familia necesitan totalizar
los períodos de servicios cumplidos
en los respectivos Estados Partes.
La primera regla es que la concesión
de la prestación deberá hacerse teniendo
en cuenta la totalización de los períodos
de servicios cumplidos en los Estados
Partes. Una vez realizada esta totalización
y se determine que el trabajador
generó el derecho a la prestación, se pasa
a aplicar la regla siguiente.
La segunda regla es que cada Entidad
Gestora previsional determinará la cuantía
de la prestación a la cual el interesado
hubiera tenido derecho, como si todos
los períodos de servicios totalizados
hubieran sido cumplidos bajo su propia
legislación. Es lo que se llama la pensión
teórica.
La tercera regla es que el importe de
la prestación se establecerá aplicando
a la pensión teórica, calculada según la
legislación de cada Estado Parte, la misma
proporción existente entre el período
de servicio cumplido en una Parte y la
totalidad de los períodos de servicios
cumplidos en ambas Partes. Es la llamada
pensión prorrata.
Por tanto, cada Estado Parte en que
el trabajador prestó servicios liquidará
una pensión como si la totalidad de los
servicios se hubieran prestado en su territorio
(pensión teórica). Es decir que se
calcula el cien por ciento de la prestación.
Y después, cada pensión así calculada,
se prorrateará en función de los años de
servicios efectivos que trabajó en cada
territorio de los Estados Partes (pensión
real).
I. Regímenes de jubilaciones
y pensiones de capitalización individual
Los Convenios contienen reglas respecto
a aquellos Estados Partes que además
del régimen jubilatorio y pensionario
de reparto, tienen un régimen jubilatorio
y pensionario basado en la capitalización
individual.
La regla general es que cada Administradora
de Fondos de Ahorro Previsional
financie sus prestaciones con el importe
acumulado en su cuenta de capitalización
individual.
Hay otra regla importante contenida
en algunos Convenios, que permiten la
transferencia de fondos de ahorro previsional
por única vez.
En el caso del Acuerdo del MERCO-
SUR, se prevé que los Estados Partes
podrán establecer mecanismos de
transferencia de fondos, a los fines de la
obtención de las prestaciones por vejez,
edad avanzada, invalidez o muerte. Esta
transferencia se efectuará en oportunidad
en que el interesado, acredite derecho a
la obtención de las prestaciones respectivas
(14) .
En el caso del Convenio firmado con
Colombia directamente se establece que
los trabajadores afiliados a los sistemas de
capitalización individual o sus causahabientes
que fijaren su residencia en
uno de los Estados Contratantes, podrán
solicitar por única vez, en la oportunidad
de acreditar el derecho a las prestaciones
respectivas, la transferencia de fondos de
su cuenta individual de capitalización (15) .
NOTAS
* Extracto de la ponencia enviada al Congreso
Mundial de Derecho del Trabajo y Seguridad Social,
a celebrarse en Italia (Turín), en setiembre
de 2018. Autor del reciente libro La Seguridad
Social Uruguaya (Tercera edición actualizada),
Editorial Amalio M. Fernández, Montevideo,
2018. Director de la práctica legal de relaciones
laborales y seguridad social en Ferrere
Abogados.
1 Este Convenio aplica a Andorra, España y Portugal
y a todos los países de América del Sur y
Central y México.
2 Ley 18.609, de 2 de octubre de 2009, artículo
único.
3 Numeral I.1.
4 La Ley 19.584, de 28 de diciembre de 2017,
aprobó la Convención Interamericana contra
toda forma de discriminación e intolerancia,
suscrita en Guatemala en el 2013. El concepto
de discriminación es amplio e incluye la prohibición
de diferencia de trato entre trabajadores
nacionales y extranjeros.
5 Esta norma fue reglamentada por el Decreto
394/009, de 24 de agosto de 2009.
6 Art. 7º.
7 Art. 8º.
8 Art. 31.1. Este Convenio fue ratificado por Argentina,
Bolivia, Brasil, Chile, Ecuador, El Salvador,
España, Paraguay, Perú, Portugal, Uruguay
y Venezuela (ver la web: www.oiss.org).
9 Art. 26 del Convenio. El Acuerdo de Aplicación
fue firmado por los países mencionados en la
nota anterior, con excepción de Colombia, Costa
Rica y Venezuela. Para los países firmantes
del Acuerdo, el Convenio tiene una aplicación
efectiva (Fuente: www.oiss.org).
10 Art. 8º.
11 Uruguay lo ratificó por Ley 17.207, de 24 de
setiembre de 1999.
12 También se establecen reglas especiales para
el personal itinerante al servicio de empresas
de transporte aéreo, para el personal que
desarrolla su actividad a bordo de un buque o
nave, el personal que trabaja en el puerto, los
miembros de las Misiones Diplomáticas y de las
Oficinas Consulares, etc.
13 Art. 10, literal b).
14 Artículo 9º, numeral 2. En el Convenio Multilateral
Iberoamericano de Seguridad Social también
se prevé que los Estados Partes en los
que estén vigentes regímenes de capitalización
individual, podrán establecer mecanismos de
transferencia de fondos a los fines de la percepción
de prestaciones por invalidez, vejez o
muerte (art. 17).
15 Art. 19.

SEGURIDAD
ASESORIA DE SEGURIDAD E HIGIENE DE APPCU
Productos químicos
por Tec. Prevencionista Ing. Andrea Acosta
44
Decreto 125/2014
ARTICULO 45.- TODOS LOS PRODUCTOS QUÍMICOS
DEBERÁN UTILIZARSE Y MANIPULARSE CUMPLIENDO LAS
DISPOSICIONES DEL DECRETO 307/2009.
Es necesario recordar algunas definiciones que establece el
mencionado decreto:
- Agente químico: todo elemento o compuesto químico, por sí
solo o mezclado, tal como se presenta en estado natural o producido,
utilizado o descartado, incluido el descartado como
residuo, en una actividad laboral, se haya elaborado o no de
modo intencional y se haya comercializado o no.
- Exposición a un agente químico: presencia de un agente
químico en el lugar de trabajo que implica el contacto de éste
con el trabajador, por inhalación, ingestión o por vía dérmica.
- Peligro: la capacidad intrínseca de un agente químico para
causar daño.
- Riesgo: la posibilidad de que un trabajador sufra un determinado
daño derivado de la exposición a agentes químicos. Para
calificar un riesgo desde el punto de vista de su gravedad, se
valorarán conjuntamente la probabilidad de que se produzca
el daño y la severidad del mismo.
- Agente químico peligroso: agente químico que puede representar
un riesgo para la seguridad y salud de los trabajadores
debido a sus propiedades fisicoquímicas, químicas o toxicológicas
y a la forma en que se utiliza o está presente en el lugar
de trabajo.
- Actividad con agentes químicos: todo trabajo en el que se
utilicen agentes químicos, o esté previsto utilizarlos, en
cualquier proceso, incluidos la producción, la manipulación,
el almacenamiento, el transporte o la disposición final.
Preventivamente, antes de trabajar con cualquier sustancia
química, es importante tener acceso a la información acerca
de características, advertencias, precauciones y condiciones de
almacenamiento y posibles incompatibilidades de la misma.
Esta información se encuentra en la ficha u hoja de seguridad
del producto químico a emplear, que nos brinda el proveedor o
en su defecto se encuentran disponibles en la web.
En el caso de las obras, previo al uso de químicos, se sugiere
la confección de un AST (Análisis seguro de la tarea) con el
personal involucrado, utilizando como material de consulta la
ficha de seguridad del producto, ya que la misma nos brinda información
certera acerca del tipo de peligro y riesgo que genera
su utilización, los elementos de protección personal a utilizar,
condiciones de almacenamiento e incompatibilidades y los primeros
auxilios en caso de accidente. También brinda información
acerca de cómo proceder ante derrames accidentales.
Es más probable evitar un accidente o disminuir las posibles
consecuencias de uno, si conocemos el peligro que deriva del
uso de los químicos. No se debe olvidar que el no contar con la
información de seguridad de los productos químicos en el lugar
de trabajo, configura un incumplimiento a las medidas preventivas
reglamentarias.

LAVADO
Accesibilidad / Rampa
UNIT CONVOCA A REPRESENTANTES DE ORGANISMOS GUBERNAMENTALES E INSTITUCIONES
A PARTICIPAR EN LAS REUNIONES DE SU COMITÉ DE ACCESIBILIDAD, FOCALIZANDO LA
TEMÁTICA EN EL CUADRO PENDIENTE DE RAMPAS.
LA RAMPA ES IMPRESCINDIBLE PARA EL DESPLAZAMIENTO DE LAS PERSONAS USUARIAS DE
SILLAS DE RUEDAS, LLEVANDO COCHES DE BEBÉS, CARRITOS DE COMPRA, ETC.
Adecuación del itinerario
urbano de la Plaza Independencia
en convenio
UNIT/ IMM.
46
Los espacios urbanos, los edificios y los
medios de transporte deben ser inclusivos
de manera de permitir que todas las personas,
aún aquellas con alguna discapacidad,
puedan desplazarse con la mayor facilidad
y así poder capacitarse, trabajar y tener sus
esparcimientos, por eso es muy importante
cualquier medida que se tome en ese sentido.
Ante ello, UNIT convocará a organismos
gubernamentales e instituciones a participar
en las reuniones de su Comité de Accesibilidad,
con el objetivo de la revisión 2018 de la
Norma UNIT:200.
• Accesibilidad de las personas al medio
físico.
• Criterios y requisitos generales de diseño
para un entorno edificado accesible.
Esta próxima revisión atenderá focalmente
el cuadro de pendientes de rampas, procurando
redefinir pautas técnicas que simplifiquen
y faciliten su aplicación, además de contribuir
a poner a disposición de todos los usuarios
y también de los organismos de regulación
y diseñadores, un instrumento técnico homogéneo,
sistemático y eficiente. La revisión
atenderá también la precisión en la redacción
de otros criterios y parámetros técnicos ya
considerados y pendientes de incorporar a la
norma técnica vigente.
IMM / SAU / APPCU
La Intendencia de Montevideo regula la Accesibilidad al Medio Físico para este
Departamento, mediante la Reglamentación 898/14 y el Decreto 34650/13. Tales disposiciones
refieren -en aspectos estrictamente técnicos- a la norma UNIT:200.
Según la Resolución Nº 5189/03, se formó la Comisión de integración tripartita
(Intendencia de Montevideo - Sociedad de Arquitectos del Uruguay - UNIT) que
además de participar activamente en la redacción del Decreto y de la Reglamentación
vigente (habiendo contado con un valioso aporte de APPCU -Asociación de Promotores
Privados de la Construcción del Uruguay), continúa en actividad colaborando con
el seguimiento de su aplicación, definición de criterios de interpretación y futuros
ajustes, así como en el análisis de casos específicos de proyectos en gestión.
Ley Nacional
La Ley Nacional Nº 18.651 de 19 de febrero de 2010 –Ley sobre protección integral
de personas con discapacidad– también hace referencia a la norma UNIT 200, como
instrumento técnico para la aplicación de tales disposiciones legales vigentes.
No sólo se trata de regular y normalizar técnicamente
Es destacable la multiplicidad de ejemplos de aplicación concreta de la reglamentación
vigente. Los nuevos proyectos de arquitectura e intervención urbana, gestionados
a partir de la vigencia de la Reglamentación 898/14, son celosamente controlados por
la IM, incorporando las determinantes de dicha Reglamentación. Pero además, la propia
IM ha puesto en marcha el Primer Plan de Accesibilidad de Montevideo, con base
en los principios presentados en la Convención sobre los Derechos de las Personas
con Discapacidad y la Ley sobre protección integral de personas con discapacidad de
Uruguay, N° 18.651. Ya se pueden visualizar ejemplos importantes de esta realidad en
marcha. Esta implementación cuenta con valiosos antecedentes como el Compromiso
de Accesibilidadde 2011. UNIT también participó en la realización de obras concretas,
tales como la Adecuación de los desniveles en el itinerario urbano de la Plaza
Independencia, en convenio con la IM y otras realizaciones. Además, desarrolla en
forma continua un programa de Certificación gratuita de realizaciones accesibles.

48
TEMA DE TAPA

UN MUNDO FASCINANTE
POR DONDE SE LO MIRE
ASÍ LUCE EL TECHO DEL CENTRO COMERCIAL MARKET HALL EN ROTTERDAM
LO PROYECTÓ EL ESTUDIO MVRDV Y LO HICIERON REALIDAD DOS ARTISTAS PLÁSTICOS EN COLABORACIÓN CON
LA EMPRESA DE ANIMACIÓN PIXAR CREANDO UNA OBRA DE ARTE COMPARABLE CON LA DEL GENIAL MIGUEL
ÁNGEL EN LA CAPILLA SIXTINA, AUNQUE ES UNA CATEDRAL LAICA, CONSAGRADA A LA VIVIENDA, EL OCIO Y LAS
COMPRAS.
49

50
TEMA DE TAPA

El Market Hall de Rotterdam, Holanda tiene forma de
herradura alargada, aloja viviendas y es el primer mercado
cubierto de los Países Bajos, con una gran obra de arte en
su techo y por ello ha sido calificado como el mejor centro
comercial del siglo XXI.
Durante las horas del día es un mercado de frutas, verduras
y las infaltables venta de flores, emblema nacional
de los holandeses. Por la noche centro de diversión, ocio y
propuestas culturales en torno a sus coquetos restaurantes
que conviven con respeto y en orden con los moradores
residenciales del creativo edificio.
Algunos lo comparan con una catedral contemporánea,
no solo por su arquitectura y dimensiones, sino también
por su colosal espacio abierto interior y por la gigantesca y
sicodélica obra de arte de su elevadísimo techo.
En esencia, Market Hall es un éxito comprobado, asegura
Hans van Tellingen, director de STRABO, una de las
principales firmas holandesas especializadas en estudios
de mercado y datos inmobiliarios.
Fue diseñado por el estudio MVRDV y se inauguró en
2014 con un presupuesto de 200 millones de dólares.
51

TEMA DE TAPA
El edificio cuenta con un mercado de alimentos con 100 puestos de productos frescos,
15 tiendas de alimentación y 8 restaurantes. También hay 228 apartamentos y 1.200 plazas
de estacionamiento, por lo que toda la estructura es algo así como un espacio de vida autónomo.
El Market Hall recibe entre 4,5 y 7 millones de visitantes al año.
Según MVRDV, los apartamentos siguen las estrictas leyes holandesas con respecto a
la luz natural: todas las habitaciones que requieren iluminación solar están situadas en el
exterior, mientras que las cocinas, comedores y zonas de almacenaje se sitúan en el lado
del mercado, estableciendo una forma de conexión con ese gran espacio cubierto dedicado
a la alimentación y el entretenimiento.
Arquitectura, arte y la tecnología digital
Las partes delantera y trasera del edificio están recubiertas con una fachada de vidrio
suspendido flexible, lo que permite una transparencia máxima a la vez que está sostenido
por una estructura mínima, siendo la más grande de su tipo en Europa, informa el estudio
MVRDV.
102 unidades para alquiler y 126 para venta.
Los artistas Arno Coenen e Iris Roskam han creado para este edificio de 40 metros de
altura un mural de 3.350 m2 denominado “Horn of Plenty” o “Cuerno de la Abundancia”, y
es una de las obras de arte más grandes del mundo.
Para cubrir el interior de este techo arqueado, los artistas crearon una imagen digital
que representa vegetales, frutas, animales y detalles arquitectónicos, realzados con efectos
especiales en 3D, en que cuyo desarrollo participó el estudio de animación Pixar, que
fuera adquirida por Steve Jobs y hoy es subsidiaria de The Walt Disney Company.
Un gran sol flota en el centro de la obra de arte, rodeado de una vívida y colorida “naturaleza
muerta” de verduras y frutas.
52
La composición general, que incluye temas de la historia del arte revitalizados mediante
gráficos generados por ordenador, recuerda a la de la Capilla Sixtina, pero con el sol reemplazando
a los personajes bíblicos y los frutos en lugar de los santos, según Arno & Iris.

Una ciudad dentro de una ciudad.
El Market Hall se ha convertido
en uno de los principales puntos
de interés en esta ciudad portuaria
holandesa siendo comparable, en
términos de visitantes, a un centro
urbano de tamaño medio, según
Strabo la firma especialista de
mercado y datos inmobiliarios.
Según Strabo, cada semana el
edificio es visitado por 150.000
personas, de los cuales un 33%
son de Rotterdam, un 20% del área
metropolitana de Rotterdam y el
47% restante de los Países Bajos y
el extranjero.
Los visitantes, el 76% de los
cuales gasta dinero mientras
visita el Market Hall, valoran
positivamente la accesibilidad y la
sensación general del edificio, así
como la elección y la calidad de
los productos disponibles, según
Strabo.
Hans van Tellingen director de
Strabo señala, se auto pregunta y
responde: “Market Hall es el mejor
centro comercial del siglo... ¿o es
un centro gastronómico?... ¿o una
combinación de centro comercial y
gastronómico? ...¡A quién le importa,
es un éxito continuo!”.

.. BROMYROS
AISLACIONES TERMICAS
ESTAMOS CONSTRUYENDO EL FUTURO
En BROMYROS S.A vivimos en un proceso de mejora continua.
Es por esto que desde hace largo tiempo comenzamos a soñar con crear
una nueva planta de alta tecnología.
Lo que comenzó como un sueño hoy es prácticamente una realidad. Es que la inauguración de la nueva planta
está cada vez más cerca. Gracias a su línea de producción continua de paneles de poliuretano, podremos
satisfacer la creciente demanda tanto del mercado nacional como del internacional.
Este salto competitivo sumado a nuestro trabajo diario bajo los más estrictos estándares de calidad, nos
permitirá abrir aún más las puertas del mercado extranjero, al tiempo que nos brinda la posibilidad de proveer
al mercado nacional de productos, tecnología y diseños de paneles a los que hasta el día de hoy solo era
posible acceder a través de la importación.
LA NUEVA PLANTA NOS CONSOLIDA UNA VEZ MÁS
COMO LÍDERES NACIONALES Y REFERENTES INTERNACIONALES.
Pedro Cosio 2430 | 2525 1320 | info@bromyros.com.uy

TEMA DE TAPA
Planta 1er. sub
suelo de descarga para
proveedores y áreas
de almacenaje para
locales comerciales y
gastronómicos
56
Multi accesos vehiculares al 1er. subsuelo
1er subsuelo, área de carga y descarga para locales comerciales
y gastronómicos
3 niveles subterraneos para estacionamiento

ANDAMIOS Y CAPACITACION
ENCOFRADOS Y APUNTALAMIENTOS
ENCOFRADOS TREPANTES
ENTIBADOS

01
Servicios fuera de obra
1.1 Asesorías y Consultorías / 1.2 Sistema Financiero / 1.3 Gestión Inmobiliaria
1.4 Publicidad / 1.5 Estudios de Arquitectura e Ingeniería / 1.6 Empresas Constructoras
1.3 Ananikian Negocios Inmobiliarios Wilder Ananikian José Ellauri 453 - 2711 7266 info@ananikian.com
02
Servicios en el sitio
2.1 Demolición, Pilotes, Excavación / 2.2 Movimientos de tierras / 2.3 Riego y drenaje
2.4 Insumos para obradores / 2.5 Máquinas y herramientas / 2.6 Trabajos en altura
2.1 P. Oddone Zunino S.A. Guillermo Bidondo G. Flores 2227 - 2203.3747/2203.3980 oddone galain@adinet.com.uy
2.1 Pilotes Victor Maia Clerc Avda. Uruguay 1562 EP - 2400.0129 info@pilotesvictor.com.uy - www.pilotesvictor.com.uy
2.2 P. Oddone Zunino S.A. Guillermo Bidondo G. Flores 2227 - 2203.3747/2203.3980 oddone galain@adinet.com.uy
2.2 Tramec S.A. Sandro Mazzolli I. de María 51-P. Carrasco-2604.5129 tramec@adinet.com.uy
2.3 Hidroservice S.A. Mario Bellizzi San Martín 2866 - 2200.7460 hidroservice@adinet.com.uy
2.4 Barraca Uno - Nelit S.A. Daniel Osorio San Martín 3116 - 2209.6073 ventas@barracauno.com.uy - www.barracauno.com.uy
2.4 Bromyros S.A. Tania Thomsen Pedro Cosio 2430 - 2525.1320 www.bromyros.com.uy
2.4 Cerámicas Castro Guzmán Castro Barros Arana 5510 - 5211.5575 guzmancastro@ceramicascastro.com
2.4 Pergol Ltda. Ruben Pérez / Juan P. Pérez Vilardebó 1333 - 2209.1414 pergol@multi.com.uy - ggimenez@pergol.com.uy
2.4 Quinro S.A. Alejandro Quintana Tte. Galeano 3458 - 2511.4001 ventas@quinro.com
2.5 Atenko Jorge Ruiz Br. Artigas 1917 - 2400.2010 soler@soler.com.uy
2.5 Pergol Maquinaria Ltda. Ruben Pérez / Juan P. Pérez Vilardebó 1333 - 2209.1414 pergol@multi.com.uy - ggimenez@pergol.com.uy
2.5 Tecnoandamio Nicolás López 12 de Octubre 5615 - 2513.2020 tecnoandamio@tecnoandamio.com
2.6 Cotexsa S.R.L. Noelia Barboza Juan Paullier 2142 - 2400.3822 www.cotexsa.com.uy - contacto@cotexsa.com.uy
2.6 Vertical-Ind. Rope Access Alvaro Cañette Jaime Roldos y Pons 4079 - 2216.8945 vertical@vertical.com.uy - www.vertical.com.uy
2.6 Vértice-Soluciones en Altura Arq. Mauricio Sosa Vilardebó 2174 - 2208.6126 info@vertice.net.uy - www.vertice.net.uy
03 Hormigón
3.1 Portland, acero y agregados / 3.2 Accesorios y aditivos / 3.3 Encofrados
3.4 Hormigón pre-mezclado / 3.5 Hormigón pre-moldeado / 3.6 Corte, doblado y armado de barras
3.1 Cementos Artigas S.A. Ricardo Arraga María Orticochea 4707 - 2309.2810 gjo@hartigas.com.uy
3.1 Cementos del Plata S.A. Cr. Roger Apoj Cno Boiso Lanza y Vigía - 2227.2842/4 clientes@cemplata.com.uy - www.cemplata.com.uy
3.1 Gerdau José Pedro Sintas Tte. Galeano 2250 - 2514.2727 uruguay_ventas@gerdau.com
3.1 Quinro S.A. Alejandro Quintana Tte. Galeano 3458 - 2511.4001 ventas@quinro.com
3.2 Bromyros S.A. Tania Thomsen Pedro Cosio 2430 - 2525.1320 www.bromyros.com.uy
3.2 Sika Uruguay S.A. Santiago Vidart Av. José Belloni 5514 - 2220.2227 www.sika.com.uy - sika.informa@uy.sika.com
3.3 Bromyros S.A. Tania Thomsen Pedro Cosio 2430 - 2525.1320 www.bromyros.com.uy
3.3 Atenko Jorge Ruiz Br. Artigas 1917 - 2400.2010 soler@soler.com.uy
3.4 Cementos Artigas S.A. Ricardo Arraga María Orticochea 4707 - 2309.2810 gjo@cartigas.com.uy
Catálogo de Proveedores
3.4 Concrexur S.A. Cr. Morgan Martínez Ipar Paso de la Española 5200 - 2222.4939 ventas@concrexur.com.uy - concrexur@concrexur.com
3.4 Cotexsa S.R.L. Noelia Barboza Juan Paullier 2142 - 2400.3822 www.cotexsa.com.uy - contacto@cotexsa.com.uy
3.4 Hormigones Uruguay Ignacio Daguerre Br. España 2683 ap 502 - 2708.9102 / 42252020 www.hormigonesuruguay.com
3.6 Barraca Uno - Nelit S.A. Daniel Osorio San Martín 3116 - 2209.6073 ventas@barracauno.com.uy - www.barracauno.com.uy
3.6 Gerdau José Pedro Sintas Tte. Galeano 2250 - 2514.2727 uruguay_ventas@gerdau.com
04 Albañilería
4.1 Canteras de extracción / 4.2 Revoques y morteros / 4.3 Construcción en seco
4.4 Bloques modulados / 4.5 Ladrilleras / 4.6 Restauración y limpieza
4.2 Cotexsa S.R.L. Noelia Barboza Juan Paullier 2142 - 2400.3822 www.cotexsa.com.uy - contacto@cotexsa.com.uy
4.2 Sika Uruguay S.A. Santiago Vidart Av. José Belloni 5514 - 2220.2227 www.sika.com.uy - sika.informa@uy.sika.com
4.3 Barraca Paraná S.A. Jaime Feldman Democracia 2354 -2200.0845 jaime@barracaparana.com
4.3 Bromyros S.A. Tania Thomsen Pedro Cosio 2430 - 2525.1320 www.bromyros.com.uy
4.4 Bromyros S.A. Tania Thomsen Pedro Cosio 2430 - 2525.1320 www.bromyros.com.uy
4.6 Cotexsa S.R.L. Noelia Barboza Juan Paullier 2142 - 2400.3822 www.cotexsa.com.uy - contacto@cotexsa.com.uy
4.6 Vertical-Ind. Rope Access S.A. Alvaro Cañette Jaime Roldos y Pons 4079 - 2216.8945 vertical@vertical.com.uy - www.vertical.com.uy
4.6 Vértice - Soluciones en Altura Arq. Mauricio Sosa Vilardebó 2174 - 2208.6126 info@vertice.net.uy - www.vertice.net.uy

05 Metales
5.1 Aleaciones / 5.2 Hierro fundido / 5.3 Tratamiento de metales
5.4 Metalúrgicas / 5.5 Estructuras metálicas
06
Maderas y plásticos
6.1 Barracas de maderas / 6.2 Tratamnientos para la madera / 6.3 Molduras
6.4 Laminados plásticos / 6.5 Fibra de vidrio / 6.6 Epoxis
6.1 Barraca Paraná S.A. Jaime Feldman Democracia 2354 - 2200.0845 Jaime@barracaparana.com
6.1 P. Oddone Zunino S.A. Guillermo Bidondo Gral. Flores 2227 - 2203.3747/2203.3980 oddone galain@adinet.com.uy
6.2 Barraca Paraná S.A. Jaime Feldman Democracia 2354 - 2200.0845 Jaime@barracaparana.com
6.2 Enko S.A. Enrique Kogan Mariano Soler 3290 - 2200.1986 milesi@enko.com.uy
6.3 Bromyros S.A. Tania Thomsen Pedro Cosio 2430 - 2525.1320 www.bromyros.com.uy
6.4 Barraca Paraná S.A. Jaime Feldman Democracia 2354 - 2200.0845 Jaime@barracaparana.com
07 Barreras
7.1 Impermeabilizantes / 7.2 Sobretechos y tejas / 7.3 Sellado y pegado
7.4 Aislantes térmicos y acústicos / 7.5 Barreras ignífugas
7.1 Barraca Uno - Nelit S.A. Daniel Osorio San Martín 3116 - 2209.6073 ventas@barracauno.com.uy - www.barracauno.com.uy
7.1 Cotexsa S.R.L. Noelia Barboza Juan Paullier 2142 - 2400.3822 www.cotexsa.com.uy - contacto@cotexsa.com.uy
7.1 Pranafil S.A. Arq. Gabriel Sztryk Ciudadela 1178 - 2903.0529 hidrotec@adinet.com.uy
7.1 Imperplast S.A. Jorge Rial Avalle Av. Italia 3880 - 2613.0935 imperplast@imperplast.com.uy
7.1 Sika Uruguay S.A. Santiago Vidart Av. José Belloni 5514 - 2220.2227 www.sika.com.uy - sika.informa@uy.sika.com
7.2 Imperplast S.A. Jorge Rial Avalle Av. Italia 3880 - 2613.0935 imperplast@imperplast.com.uy
7.3 Imperplast S.A. Jorge Rial Avalle Av. Italia 3880 - 2613.0935 imperplast@imperplast.com.uy
7.3 Sika Uruguay S.A. Santiago Vidart Av. José Belloni 5514 - 2220.2227 www.sika.com.uy - sika.informa@uy.sika.com
7.4 Bromyros S.A. Tania Thomsen Pedro Cosio 2430 - 2525.1320 www.bromyros.com.uy
7.4 Cotexsa S.R.L. Noelia Barboza Juan Paullier 2142 - 2400.3822 www.cotexsa.com.uy - contacto@cotexsa.com.uy
7.4 Imperplast S.A. Jorge Rial Avalle Av. Italia 3880 - 2613.0935 imperplast@imperplast.com.uy
7.4 Sika Uruguay S.A. Santiago Vidart Av. José Belloni 5514 - 2220.2227 www.sika.com.uy - sika.informa@uy.sika.com
7.5 Enko S.A. Enrique Kogan Mariano Soler 3290 - 2200.1986 ventas@enko.com.uy
7.5 Imperplast S.A. Jorge Rial Avalle Av. Italia 3880 - 2613.0935 imperplast@imperplast.com.uy
7.5 Sika Uruguay S.A. Santiago Vidart Av. José Belloni 5514 - 2220.2227 www.sika.com.uy - sika.informa@uy.sika.com
08 Cerramientos
8.1 Metálicos, Madera, PVC / 8.2 Cristales y Policarbonatos / 8.3 Herrajes, Cerrajerías
8.4 Muro cortina / 8.5 Automatismos / 8.6 Carpintería de obra
8.1 Alumex Pascual Cetraro Barros Arana 5415 - 2511.5075 alumex@alumex.com.uy - www.alumex.com.uy
8.1 Aluminios del Uruguay S.A. Roberto Puñales Ramón Marquez 3222 - 2200.1435 aluminios@aluminios.com.uy
8.1 AsiaAlum Sandra Ambrosio Mateo Cortés 5075 - 2514.8232 asiaalum_articelsa@yahoo.com
8.1 Imperplast S.A. Jorge Rial Avalle Av. Italia 3880 - 2613.0935 imperplast@imperplast.com.uy
8.1 WA Cecimur S.A. Giselle Ameijeenda Cnel. Raíz 1447 - 2358.6364 cecimur@adinet.com.uy
Catálogo de Proveedores
8.2 Vidriería Bia Yoselin Bia Bvar. Batlle y Ordoñez 3125 - 2487.0707 bia@bia.com.uy - www.bia.com.uy
8.3 AsiaAlum Sandra Ambrosio Mateo Cortés 5075 - 2514.8232 asiaalum_articelsa@yahoo.com
8.3 Vidriería Bia Yoselin Bia Bvar. Batlle y Ordoñez 3125 - 2487.0707 bia@bia.com.uy - www.bia.com.uy
8.4 Aluminios del Uruguay S.A. Roberto Puñales Ramón Marquez 3222 - 2200.1435 aluminios@aluminios.com.uy
8.4 AsiaAlum Sandra Ambrosio Mateo Cortés 5075 - 2514.8232 asiaalum_articelsa@yahoo.com
8.4 Vidriería Bia Yoselin Bia Bvar. Batlle y Ordoñez 3125 - 24870707 bia@bia.com.uy - www.bia.com.uy
8.5 Enko S.A. Enrique Kogan Mariano Soler 3290 - 2209.2424 ventas@enko.com.uy
8.6 WA Cecimur S.A. Giselle Ameijeda Cnel. Raíz 1447 - 2358.6364 cecimur@adinet.com.uy
09
Revestimientos y Terminaciones
9.1 Cerámicos, Cementicios / 9.2 Madera, Piedra, Yeso / 9.3 Metálicos
9.4 Plásticos y Epoxis / 9.5 Textiles / 9.6 Revestimientos texturados y pinturas
9.1 Acher Cerámicas 8 de Octubre 4811 - 2514.0140/2514.0938 jbarreira@acher.com.uy - www.acher.com.uy
9.1 Barraca Uno - Nelit S.A. Daniel Osorio San Martín 3116 - 2209.6073 ventas@barracauno.com.uy - www.barracauno.com.uy
9.1 Bosch y Cia. Marcelo Bosch Av. Rivera 2560 - 2708.4545 csandro@bosch.com.uy
9.1 Cerámicas Castro Guzmán Castro Barros Arana 5510 - 2511.5575 guzmancastro@ceramicascastro.com
9.2 Barraca Paraná S.A. Jaime Feldman Democracia 2354 - 2200.0845 Jaime@barracaparana.com

9.2 P. Oddone Zunino S.A. Guillermo Bidondo Gral. Flores 2227 - 2203.3747/2203.3980 oddone galain@adinet.com.uy
9.3 Aluminios del Uruguay S.A. Roberto Puñales Ramón Marquez 3222 - 2200.1435 aluminios@aluminios.com.uy
9.3 P. Oddone Zunino S.A. Guillermo Bidondo Gral. Flores 2227 - 2203.3747/2203.3980 oddone galain@adinet.com.uy
9.4 Sika Uruguay S.A. Santiago Vidart Av. José Belloni 5514 - 2220.2227 www.sika.com.uy - sika.informa@uy.sika.com
9.5 Kalpakian Olga Mathó Av. L. A. de Herrera 1248 T. 3 of. 267 - 2628.0850 omatho@kalpakian.com
9.6 Barraca Uno - Nelit S.A. Daniel Osorio San Martín 3116 - 2209.6073 ventas@barracauno.com.uy - www.barracauno.com.uy
9.6 Bikova S.A. Juan Carlos Martínez L. A. de Herrera 1248 - 2628.6194 bikova@adinet.com.uy
9.6 Pinturas INCA S.A. Alejandro García de Zuñiga Carlos A. López 7897 - 2320.0891 alejandro.garciadezuniga@akzonobel.com
9.6 Sika Uruguay S.A. Santiago Vidart Av. José Belloni 5514 - 2220.2227 www.sika.com.uy - sika.informa@uy.sika.com
9.6 Suvinil Uruguay Jorge Castro Rio Negro 1617 - 2902.2606 koke@goldfarb.com.uy
10 Equipamiento
10.1 Industrial, Comercial / 10.2 Enseñanza, Cines, Teatros / 10.3 Hospitalario, Gastronómico
10.4 Informático / 10.5 Lavaderos / 10.6 Exteriores
Equipamiento para el hogar
11 11.1 Baños y cocinas / 11.2 Amoblamiento / 11.3 Electrodomésticos
11.4 TV Digital / 11.5 Tapicería y cortinados / 11.6 Decoración de interiores
11.1 Bosch y Cia. Marcelo Bosch Av. Rivera 2560 - 2708.4545 csandro@bosch.com.uy
11.1 Cerámicas Castro Guzmán Castro Barros Arana 5510 - 2511.5575 guzmancastro@ceramicascastro.com
11.2 Bosch y Cia. Marcelo Bosch Av. Rivera 2560 - 2708.4545 csandro@bosch.com.uy
11.2 Cerámicas Castro Guzmán Castro Barros Arana 5510 - 2511.5575 guzmancastro@ceramicascastro.com
11.3 Barraca Europa S.A. Marcelo Zador Fco. Acuña de Figueroa 1771 - 2924.8494 avazquez@barracaeuropa.com.uy
11.5 Enko S.A. Enrique Kogan Mariano Soler 3290 - 2200.1986 ventas@enko.com.uy
11.6 Enko S.A. Enrique Kogan Mariano Soler 3290 - 2200.1986 ventas@enko.com.uy
12
Construcciones especiales
12.1 Prefabricados / 12.2 Piscinas y saunas / 12.3 Cámaras Frías
12.4 Estructuras / 12.5 Techos Livianos
12.1 Bromyros S.A. Tania Thomsen Pedro Cosio 2430 - 2525.1320 www.bromyros.com.uy
12.2 Cotexsa S.R.L. Noelia Barboza Juan Paullier 2142 - 2400.3822 www.cotexsa.com.uy - contacto@cotexsa.com.uy
12.3 Bromyros S.A. Tania Thomsen Pedro Cosio 2430 - 2525.1320 www.bromyros.com.uy
12.4 Barraca Uno - Nelit S.A. Daniel Osorio San Martín 3116 - 2209.6073 ventas@barracauno.com.uy - www.barracauno.com.uy
12.5 Bromyros S.A. Tania Thomsen Pedro Cosio 2430 - 2525.1320 www.bromyros.com.uy
12.5 Imperplast S.A. Jorge Rial Avalle Av. Italia 3880 - 2613.0935 imperplast@imperplast.com.uy
13
Equipamiento mecánico/térmico
13.1 Ascensores y escaleras / 13.2 Ventilación / 13.3 Calefacción
13.4 Aire acondicionado / 13.5 Energía solar / 13.6 Instaladores
13.1 Adamoli S.A. Ing. Juan Pablo Rios Daniel Muñoz 2117 - 2408.2655 info@adamoli.com.uy - www.adamoli.com.uy
13.1 Ascensores Otis del Uruguay Felipe Herrera Colonia 1972 - 2400.7144 otis.uruguay@otis.com - www.otis.com
Catálogo de Proveedores
13.1 Ascensores Schindler Ing. Eduardo Sellart Edif. Torre Colonia - Colonia 950 - 2901 5594 schindler.tesor@adinet.com.uy
13.4 Barraca Europa S.A. Marcelo Zador Fco. Acuña de Figueroa 1771 - 2924.8494 avazquez@barracaeuropa.com.uy
14
Instalaciones Sanitarias
14.1 Cañerías y accesorios / 14.2 Grifería y valvulería / 14.3 Bombas y accesorios
14.4 Equipamiento sanitario / 14.5 Protección contra el fuego / 14.6 Suministro de gas e insumos
14.1 Anilco - Grupo Dema Bruno Sedelmayr Gral. Urquiza 2575 - 2481 0530 anilco@anilco.com.uy
14.3 Hidroservice S.A. Mario Bellizzi San Martín 2866 - 2200.7460 hidroservice@adinet.com.uy
14.4 Dacelco S.A. Oscar Giménez Martín García 1973 - 2204.1868 info@dacelco.com
14.5 Dacelco S.A. Oscar Giménez Martín García 1973 - 2204.1868 info@dacelco.com
14.6 Dacelco S.A. Oscar Giménez Martín García 1973 - 2204.1868 info@dacelco.com
14.6 Montevideo Gas Vannesa García 25 de Mayo 702 - 2901.7454 mbusquet@montevideogas.com.uy
14.6 Anilco - Grupo Dema Bruno Sedelmayer Gral. Urquiza 2575 - 2481.0530 anilco@anilco.com.uy
15
Instalaciones Eléctricas
15.1 Generación alta y baja / 15.2 Materiales / 15.3 Iluminación
15.4 Comunicación y seguridad / 15.5 Instaladores / 15.6 Edificios inteligentes
15.2 Vivion S.A. Ana Barragan Ejido 1690 - 2902.0314 abarragan@vivionelectric.com
Para figurar en el Catálogo de Proveedores de APPCU es necesario llenar el formulario de consentimiento que deberá ser solicitado
en secretaria: appcu@appcu.org. Solicitamos a las empresas socias que son proveedoras de Insumos y servicios, que nos hagan
llegar cómo desean figurar en estas páginas, indicando rubro e items. Le recordamos que figurarán sin costo.

CEMEN TOS DE L PL ATA S. A.
EMPRESA DEL GRUPO
CONCRETANDO
DESARROLLO

INDICE GENERAL / COSTO CONSTRUCCIÓN - GRANDES RUBROS
General Parcial Materiales Mano
de Obra
Leyes
Sociales
Costo
Permisos General Parcial Materiales Mano
de Obra
Leyes
Sociales
Costo
Permisos
JUL / 17 587.35 586.03 482.82 761.73 609.81 392.45
JUL / 17 26567.84 26508.13 21839.59 34455.64 27583.78
AGO / 17 588.44 587.39 484.21 762.60 609.83 392.45 AGO / 17 26617.14 26569.65 21902.46 34494.99 27584.68
SET / 17 591.54 589.42 485.32 765.76 617.45 396.86 SET / 17 26757.37 24549.99 16621.53 49133.00 45330.59
OCT / 17 617.18 612.43 488.19 816.56 660.38 396.86 OCT / 17 27961.93 25508.38 16719.82 52392.45 48482.33
NOV / 17 622.75 616.35 488.76 825.30 667.95 396.86 NOV / 17 28169.10 25671.66 16739.35 52953.23 49038.82
DIC / 17 617.98 612.33 487.73 815.92 659.89 396.86 DIC / 17 27953.34 25504.22 16704.07 52351.39 48446.35
ENE / 18 627.60 622.27 495.80 827.38 668.51 397.13 ENE / 18 27941.58 25531.29 16779.76 52060.73 48141.68
FEB / 18 617.72 612.98 489.94 811.39 655.74 397.13 FEB / 18 28338.48 25918.23 16980.46 53086.69 49079.20
MAR / 18 623.79 619.48 497.51 817.78 660.19 397.13 MAR / 18 28216.14 25802.02 17039.02 52470.73 48468.38
BASE 1999
ABR / 18 625.52 619.79 490.37 826.61 667.83 397.13 ABR / 18 28294.40 25814.94 16794.49 53037.28 49029.27
MAY / 18 629.48 624.69 500.04 826.84 668.04 397.13 MAY / 18 28473.52 26019.03 17125.67 53052.04 49044.69
JUN / 18 633.63 629.79 510.17 826.83 668.03 419.20 JUN / 18 28661.24 26231.45 17472.61 53038.56 49043.96
BASE 1989
INDICE MEDIO SUBCONTRATOS POR TIPO
BASE DICIEMBRE 1999 = 100 Mayo 89 = 100
May 2018 Jun 2018 May 2018 Jun 2018
Indice Parcial 624.69 629.79 26019.03 26231.45
Hormigón armado 685.32 691.66 24708.18 24936.76
Albañilería 668.95 671.11 30905.76 31005.55
Carpintería 642.53 650.39 26097.06 26416.31
Herrería 705.50 713.64 29964.21 30309.93
Inst. eléctricas 621.37 635.55 26625.02 27232.62
Inst. sanitarias 626.31 637.63 20371.48 20739.68
Apar. y grifería 471.75 494.12 17682.98 18521.50
Ascensor 404.99 410.75 17662.91 17914.12
Vidrios 642.93 645.42 32191.18 32315.86
Pinturas 778.69 784.98 34842.09 35123.54
INDICE GENERAL COSTO CONSTRUCCIÓN - CRONOLÓGICO
Base Mayo 1989 = 100 / Base Enero 1976 = 100
2015 2016 2017 2018
Enero 21537.88 24197.61 25972.11 27941.58
Febrero 21726.96 24547.26 26279.25 28388.48
Marzo 21744.15 24162.33 26326.29 28216.14
Abril 21890.70 24448.65 26152.59 28294.40
Mayo 22010.57 24598.83 26383.29 28473.52
Junio 22058.52 24561.74 26485.97 28661.24
Julio 22287.40 24544.10 26567.84
Agosto 22564.68 24418.35 26617.14
Setiem. 22305.95 24443.68 26757.37
Octubre 24223.39 24896.01 27961.93
Noviembre 24206.20 26034.99 28169.10
Diciembre 24016.22 25945.43 27953.34
MEDIANERÍA - ALTERNATIVAS ESTABLECIDAS POR LEY 17.555
Marzo 2018 Abril 2018 Mayo 2018 Junio 2018
Contrato Administ. Contrato Administ. Contrato Administ. Contrato Administ.
Muro de ladrillo de prensa e=25 cm 6965.97 6612.24 6940.45 6583.78 6941.06 6584.32 7039.07 6680.94
Muro de ladrillo de campo e = 25 cm 4656.52 4335.50 4620.25 4296.45 4620.86 4296.98 4620.82 4296.95
Muro de ladrillo de prensa e=12 cm 3522.69 3341.12 3510.39 3327.27 3510.76 3327.60 3559.76 3375.91
Muro de ladrillo de campo e = 12 cm 2367.96 2202.76 2350.28 2183.60 2350.66 2183.93 2350.64 2183.91
Muro de ladrillo de prensa una cara vista 4118.18 3857.90 4111.03 3848.25 4111.50 3848.66 4160.50 3896.96
Muro de ladrillo de campo una cara vista 2963.46 2719.54 2950.93 2704.58 2951.40 2704.99 2951.37 2704.97
Muros de Ticholo 12x25x25 e=12 cm. 1522.98 1415.38 1527.56 1418.77 1527.80 1418.98 1532.43 1423.54
Muros de ticholo 12x25x25 e=25 cm. 2540.13 2405.41 2543.16 2407.09 2543.44 2407.34 2552.71 2416.48
Elevación mat. de 6 a 15 m. / m3 438.23 379.56 443.04 383.46 443.51 383.87 443.49 383.85
Elevación mat. de 15 a 30 m / m3 701.17 607.29 708.86 613.53 709.62 614.19 709.58 614.16
Andamios de 6 a 30 m de altura /m2 170.89 148.12 172.50 149.43 172.58 149.50 172.57 149.49
Protecciones 6 a 30 m de altura /m2 42.72 37.03 43.13 37.36 43.14 37.37 43.14 37.37
Cim. corrido: H.cicl. 0.40x1 /ml 7602.49 6856.87 7663.72 6908.05 7670.83 6914.66 7673.62 6917.43

INDICE POR TIPO Y COMPONENTE
Acumuladas
Acumuladas
Valor Mensual
Variación
mensual
Valor Mensual
2018 Ult. 12
meses 2018 Ult. 12
meses
General 629.48 0.63 1.86 7.92 633.63 0.66 2.53 8.04
Variación
mensual
General sin impuestos 634.23 0.61 1.83 7.99 638.24 0.63 2.47 8.06
Parcial 624.69 0.79 2.02 7.51 629.79 0.82 2.85 7.88
Parcial sin impuestos 629.81 0.79 2.01 7.51 634.96 0.82 2.84 7.88
Materiales 500.04 1.97 2.52 5.52 0.45 510.17 2.03 4.60 6.48 0.47
Mano de obra 826.84 0.03 1.34 8.82 0.01 826.63 0.00 1.34 8.71 0.00
Gastos generales 516.61 0.5 3.24 7.90 0.05 520.09 0.67 3.93 8.53 0.06
Impuestos 602.41 0.79 2.02 7.51 0.11 607.33 0.82 2.85 7.88 0.12
Leyes sociales 668.04 0.03 1.23 9.64 0.01 668.03 0.00 1.23 8.68 0.00
MAYO 2018
Conexiones definitivas 178.39 0.00 3.51 4.14 0.00 178.44 0.03 3.54 4.16 0.00
Costo de permisos 397.13 0.00 0.07 1.19 0.00 419.20 5.56 5.63 6.82 0.01
JUNIOL 2018
EDIFICIO TIPO 1 - TORRE DE 10 PISOS CON ASCENSOR
General 623.05 0.73 2.11 8.19 627.57 0.73 2.85 8.36
Parcial 616.24 0.90 2.34 7.89 621.71 0.89 3.25 8.29
Materiales 490.13 2.24 3.53 6.66 500.78 2.17 5.78 7.67
M. de obra 827.92 0.03 1.27 8.80 827.91 0.00 1.27 8.70
3.53EDIFICIO TIPO 2 -PLANTA BAJA Y TRES PISOS SIN ASCENSOR1.27
General 626.65 0.74 2.26 8.37 631.66 0.80 3.08 8.64
Parcial 620.67 0.93 2.54 8.09 626.88 1.00 3.57 8.66
Materiales 503.71 2.28 3.94 7.34 515.93 2.43 6.46 8.75
M. de obra 825.26 0.03 1.30 8.72 825.25 0.00 1.30 8.63
EDIFICIO TIPO 3 - CONJUNTO DUPLEX EN TIRA
General 641.08 0.51 2.08 8.29 644.42 0.52 2.61 8.25
Parcial 639.41 0.65 2.29 7.90 643.63 0.66 2.97 8.11
Materiales 514.57 1.69 3.27 6.30 523.24 1.68 5.01 6.92
M. de obra 828.06 0.03 1.44 8.95 828.05 0.00 1.44 8.81
EDIFICIO TIPO 4 - CONJUNTO AISLADAS EN PLANTA BAJA
General 632.65 0.46 0.40 6.10 636.44 0.60 1.00 6.23
Parcial 630.02 0.58 0.14 5.23 634.75 0.75 0.89 5.63
Materiales 505.99 1.42 -2.76 -0.44 515.64 1.92 -0.91 0.66
M. de obra 821.89 0.03 1.40 8.70 821.88 0.00 1.40 8.58
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EMPRESA DEL GRUPO
INDICE APPCU INCLUYE:
Costos directos e indirectos de obra y Leyes Sociales.
NO INCLUYE: Incidencia del terreno, honorarios profesionales, gastos administrativos,
impuestos nacionales ni tributos municipales
BREVE DESCRIPCION DE LAS TIPOLOGIAS: Tip.1 - Edificio de 10 pisos, 2 unidades por nivel,
un ascensor, terminaciones de nivel estándar, calefacción por losa radiante eléctrica, garages
en subsuelo.
Tip.2 - Edificio de 10 pisos, una unidad por nivel, dos ascensores, terminaciones de nivel
superior, calefacción por losa radiante, garages en subsuelo.
Tip. 3 - Edificio de 7 pisos, 4 unidades por nivel, un ascensor, terminaciones económicas,
cocheras sin techar. Con las condiciones de la Ley de Vivienda Promovida.
VIVIENDA ESTANDAR VIVIENDA SUNTUARIA VIVIENDA DE INTERES SOCIAL
Indice General Valor en m2 en $ Valor m2 en USD Indice General Valor en m2 en $ Valor m2 en USD Indice General Valor en m2 en $ Valor m2 en USD
Enero 2015 127,82 35.716 1.459 128,34 36.709 1.500 128,48 30.349 1.240
Febrero 2015 128,40 35.879 1.455 128,95 36.884 1.496 128,99 30.471 1.236
Marzo 2015 130,13 36.360 1.414 130,99 37.467 1.457 130,53 30.833 1.199
Abril 2015 131,93 36.800 1.393 132,94 37.946 1.436 132,10 31.156 1.179
Mayo 2015 132,76 37.097 1.382 133,79 38.268 1.426 132,82 31.373 1.169
Junio 2015 133,04 37.175 1.373 134,14 38.369 1.417 132,95 31.403 1.160
Julio 2015 135,49 37.860 1.327 137,02 39.192 1.374 135,14 31.921 1.119
Agosto 2015 136.02 38.006 1.329 137.56 39.348 1.376 135.71 32.056 1.121
Setiembre 2015 137.09 38.306 1.315 138.81 39.704 1.363 136.70 32.290 1.109
Octubre 2015 147.20 41.130 1.398 148.49 42.475 1.444 147.17 34.763 1.182
Noviembre 2015 147.66 41.258 1.392 149.01 42.623 1.438 147.62 34.869 1.176
Diciembre 2015 148.31 41.440 1.384 149.76 42.836 1.430 148.22 35.012 1.169
Enero 2016 150.84 42.147 1.356 152.56 43.639 1.404 150.53 35.557 1.144
Febrero 2016 153.28 42.829 1.324 155.39 44.448 1.374 152.78 36.088 1.116
Marzo 2016 152.64 42.652 1.344 154.71 44.254 1.394 152.22 35.955 1.133
Abril 2016 152.74 42.678 1.353 154.70 44.251 1.403 152.50 36.021 1.142
Mayo 2016 151.55 42.347 1.375 153.31 43.854 1.424 151.46 35.776 1.162
Junio 2016 151.51 42.335 1.383 153.21 43.823 1.431 151.45 35.774 1.168
Julio 2016 150.40 42.025 1.410 151.80 43.420 1.456 150.46 35.539 1.192
Agosto 2016 149.33 41.725 1.446 150.47 43.041 1.492 149.63 35.343 1.225
Setiembre 2016 148.82 41.582 1.462 149.83 42.857 1.507 149.21 35.246 1.239
Octubre 2016 157.02 43.874 1.548 157.43 45.031 1.589 157.96 37.311 1.317
Noviembre 2016 158.18 44.200 1.523 158.77 45.415 1.565 158.96 37.548 1.294
Diciembre 2016 158.51 44.290 1.510 159.20 45.537 1.552 159.21 37.606 1.282
Enero 2017 157.61 44.040 1.559 157.92 45.172 1.599 158.63 37.471 1.327
Febrero 2017 158.18 44.200 1.548 158.58 45.359 1.589 159.13 37.589 1.317
Marzo 2017 158.41 44.264 1.551 158.78 45.417 1.591 159.35 37.641 1.319
Abril 2017 158.25 44.219 1.572 158.70 45.395 1.614 159.16 37.595 1.337
Mayo 2017 159.08 44.450 1.571 159.56 45.640 1.613 160.01 37.796 1.336
Junio 2017 159.45 44.554 1.564 159.98 45.762 1.606 160.36 37.879 1.329
Julio 2017 159.42 44.546 1.577 159.85 45.724 1.618 160.34 37.875 1.341
Agosto 2017 160.51 44.849 1.555 161.21 46.112 1.598 161.37 38.118 1.321
Setiembre 2017 160.59 44.873 1.548 161.32 46.143 1.592 161.42 38.130 1.316
Octubre 2017 167.55 46.816 1.605 168.52 48.204 1.652 168.84 39.882 1.367
Noviembre 2017 167.35 46.762 1.613 168.26 48.130 1.660 168.70 39.849 1.375
Diciembre 2017 167.02 46.668 1.620 167.89 48.022 1.667 168.39 39.776 1.381
Enero 2018 167.57 46.822 1.648 168.18 48.106 1.693 169.17 39.960 1.406
Febrero 2018 167.92 46.920 1.655 168.51 48.200 1.700 169.57 40.055 1.413
Marzo 2018 168.01 46.946 1.652 168.61 48.228 1.699 169.67 40.078 1.412
Abril 2018 168.62 47.115 1.647 169.29 48.423 1.693 170.20 40.204 1.405
Mayo 2018 173.05 48.354 1.550 174.54 49.926 1.601 174.16 41.138 1.319
Junio 2018 174.10 48.647 1.546 175.72 50.262 1.597 175.30 41.407 1.316
Julio 2018 172.95 48.326 1.582 174.27 49.848 1.632 174.43 41.203 1.349

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