Relations monétaires internationales - Jonathan Benchimol

Université Paris 1 Panthéon Sorbonne
Eléments de réponse Exercice 1
On considère une augmentation de l’offre de monnaie nationale, toute chose égale par
ailleurs.
Sur le marché des biens
En supposant vérifiée la TQM, la hausse de M entraîne une augmentation du niveau des prix
national relativement au niveau des prix étrangers. Il en résulte une augmentation de la demande
de biens étrangers qui se traduit par une hausse de la demande de devises. Ceci aboutit à une
dépréciation de la monnaie nationale conformément a la PPA.
Sur le marché des capitaux
En rejetant la TQM et adoptant les hypothèses « keynésiennes », la hausse de M entraîne une
baisse du taux d’intérêt national. Ceci provoque une sortie des capitaux de l’économie
domestique, se traduisant en une augmentation de la demande devises. La monnaie nationale se
déprécie alors conformément à la PPA.
« Tout facteur qui influence la rentabilité anticipée d’un dépôt, en monnaie nationale ou en devises, influence le taux
de change à court terme. Parmi ces facteurs, peuvent être cités les variations du taux d’intérêt sur les dépôts en
monnaie nationale et en devises ainsi que tous les facteurs qui affectent le taux de change à long terme. Une variation
de l’offre de monnaie peut causer une sur réaction du taux de change. » MBHLL
On considère une diminution de l’offre de monnaie, toute chose égale par ailleurs.
En appliquant le raisonnement inverse, on obtient qu’une diminution de M se traduit par une
appréciation de la monnaie nationale.
On peut formaliser cette relation par la formule suivante :
M
e
M
*
LY,
i
LYi ,
Avec,
e le taux de change de la monnaie domestique coté à l’incertain
L la demande de monnaie qui dépend du revenu Y et du taux d’intérêt i.
Période d’analyse
A long terme
Le raisonnement quantitativiste prévaut, les prix sont parfaitement flexibles donc ajustement par
les prix.
A court terme
Conformément à la théorie keynésienne, les prix sont fixés et une variation de M a un impact sur
le taux d’intérêt et le produit national.
Conclusion
Si M augmente, la monnaie nationale se déprécie par rapport aux monnaies étrangères.
Si M diminue, la monnaie nationale s’apprécie par rapport aux monnaies étrangères.
* *
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