Analisi di bilancio per indici e finanziamenti bancari - Pianetascuola

di Nello Agusani
docente
di Economia aziendale
Strumenti 38 SETTEMBRE/OTTOBRE 2006
Analisi di bilancio
per indici e finanziamenti
bancari
Classe 5ª Dopo aver brevemente trattato del rapporto banca-impresa, alla luce delle possibilità consentite
dal Testo Unico delle leggi in materia bancaria e creditizia, il candidato consideri l’impresa
industriale Lavorazioni Meccaniche S.p.A. di Varese che presenta una richiesta di
finanziamento alla locale sede di Banca Intesa, allegando l’ultimo bilancio, che – dopo la rielaborazione
effettuata dalla banca – si presenta come segue.
Liquidità immediate
Liquidità differite
Disponibilità di magazzino
Attivo circolante
Immobilizzazioni materiali
Immobilizzazioni immateriali
Immobilizzazioni finanziarie
Attivo immobilizzato
Totale impieghi
STATO PATRIMONIALE
riclassificato secondo il criterio finanziario
Impieghi Fonti
120.000
4.560.000
3.240.000
7.920.000
9.720.000
930.000
1.860.000
12.510.000
20.430.000
Ricavi netti di vendita
+ Variazione rimanenze prodotti finiti e semilavorati
+ Costi patrimonializzati
Valore della produzione effettuata
– Costo delle materie consumate
– Costo dei servizi consumati
Valore aggiunto caratteristico
– Costi per il personale
Margine operativo lordo
– Ammortamenti
– Altri accantonamenti operativi
Reddito operativo
– Saldo della gestione finanziaria
Reddito della gestione corrente
+ Saldo della gestione straordinaria
Reddito al lordo delle imposte
– Imposte su reddito
Reddito netto dell’esercizio
Passività correnti
Passività consolidate
Capitale di terzi
Capitale sociale
Riserve
Utile da accantonare
Capitale proprio
Totale fonti
CONTO ECONOMICO
riclassificato a valore aggiunto
7.010.000
5.120.000
12.130.000
5.000.000
2.800.000
500.000
8.300.000
20.430.000
31.650.000
320.000
400.000
32.370.000
12.460.000
4.320.000
15.590.000
10.100.000
5.490.000
2.020.000
780.000
2.690.000
432.000
2.258.000
150.000
2.408.000
1.281.000
1.127.000
Supponga quindi che la S.p.A. chieda finanziamenti alla banca, dalla quale riceve collaborazione
e consulenza, per soddisfare esigenze a breve termine per euro 400.000 e a mediolungo,
per l’acquisizione di immobilizzazioni per euro 600.000. La banca, dopo aver calcolato
i principali indici economici, finanziari e patrimoniali, redige un rapporto per consigliare
due forme di finanziamento idonee alla situazione in cui versa l’impresa industriale.
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Parte teorica introduttiva
Negli ultimi decenni l’attività bancaria si è andata despecializzando, uscendo dagli
angusti limiti del credito a breve termine, e ha assunto un crescente carattere d’impresa,
attraverso processi di privatizzazione delle banche pubbliche. La banca moderna,
pur svolgendo un ruolo rilevante a sostegno dell’economia, non opera più nel “pubblico
interesse” ma come soggetto privatistico (la ragione giuridica più diffusa è ormai la
società per azioni), con particolare attenzione a conseguire una redditività che remuneri
adeguatamente il capitale di rischio, al controllo dei costi e in particolare delle perdite
su crediti, a operare in regime di concorrenza elaborando politiche di estensione e
rinnovamento della gamma dei prodotti ecc.
Tale processo, che è andato attuandosi prima in modo strisciante, ha subito un
acceleramento alla fine degli anni Ottanta del Novecento, in coincidenza con l’approvazione
della II direttiva CEE sul credito, che ha introdotto il Mercato unico
europeo bancario e ha reso protagonista un nuovo soggetto: la cosiddetta “banca
universale”, ossia un ente creditizio caratterizzato da una vasta operatività e da un
capitale sufficientemente elevato da garantire contro i rischi (permettendo alle
autorità creditizie di attuare delle politiche di deregolamentazione tese a favorire
la concorrenza e la trasparenza).
La “legge Amato” del 1990, che ha consentito ai privati di acquisire quote delle banche
pubbliche favorendo la ricapitalizzazione e la concentrazione del settore, e il d.lgs.
14/12/1992 n. 481, che ha recepito nel nostro ordinamento le innovazioni emerse a
livello europeo, hanno stimolato la revisione dell’intera legislazione bancaria italiana,
avvenuta con il nuovo Testo Unico delle leggi in materia bancaria e creditizia – il d.lgs.
1° settembre 1993 n. 385 – che ha sancito l’abbandono della specializzazione creditizia
tipica del sistema bancario inglese per adottare quella del sistema bancario despecializzato
di tipo tedesco.
Siccome l’esperienza storica delle banche italiane era improntata alla gestione del credito
a breve termine, mentre il credito a medio-lungo termine veniva erogato dagli istituti
speciali di credito e i nuovi servizi parabancari erano gestiti da società parabancarie,
la Banca d’Italia – per non creare problemi alle banche italiane – ha proposto agli
istituti di credito italiani, fin dal 1989, di svolgere tutte le operazioni ammesse al
mutuo riconoscimento in Europa attraverso gruppi bancari plurifunzionali creati dall’ente
creditizio. In pratica, la banca madre – già specializzata nel credito a breve termine
– continua a operare in tale settore in cui dispone di esperienza consolidata,
mentre per il credito a medio-lungo, i servizi parabancari, l’attività di merchant
banking ecc. si avvale di società specializzate, create e controllate dalla banca madre,
rientranti nel gruppo.
Ne discende che ora, anche se indirettamente – ossia tramite altri soggetti giuridici –,
le banche italiane sono in grado di svolgere una molteplicità di operazioni e quindi di
soddisfare tutte le esigenze delle imprese connesse al capitale di credito (per tutte le scadenze)
e di rischio (inclusa l’assunzione di partecipazioni fino al 15% del capitale delle
imprese commerciali). La banca può diventare così un partner stabile dell’impresa e
assumere anche partecipazioni in essa (in tal modo può conoscere meglio la situazione
dell’azienda ed effettuare un monitoraggio più accurato dei rischi), instaurando una collaborazione
stabile e costruttiva. In questo contesto uno dei servizi più richiesti è quello
della consulenza (per i finanziamenti, gli investimenti, l’esportazione, gli adempimenti
fiscali ecc.).
Parte pratica
SVOLGIMENTO
Principali indici di bilancio e breve commento
ROE = Utile netto d’esercizio 100 = 1.127.000 100 = 14,45%
Capitale sociale + Riserve 7.800.000

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La redditività netta dei mezzi propri è buona e nettamente più elevata del rendimento
degli investimenti sicuri a breve termine (titoli, depositi bancari ecc.).
ROI = Reddito operativo 100 = 2.690.000 100 = 13,17%
Impieghi 20.430.000
La redditività lorda caratteristica sugli impieghi è discreta e allineata al costo dei finanziamenti
bancari, per cui l’impresa potrebbe finanziare gli investimenti con capitale di
credito anche se il margine è molto esiguo (considerando un costo del denaro nominale
del 10% ed effettivo dell’11-12%).
ROS = Reddito operativo 100 = 2.690.000 100 = 8,50%
Ricavi di vendita 31.650.000
La redditività lorda caratteristica sulle vendite sembra discreta o comunque accettabile,
ma una lettura significativa di tale indice può essere fatta solo confrontando il ROS ottenuto
con quello medio del settore, di cui le banche dispongono tramite la Centrale dei
bilanci.
Incidenza della gestione non caratteristica
Utile netto d’esercizio 100 = 1.127.000 100 = 41,90%
Reddito operativo 2.690.000
Come d’altra parte risultava dal Conto economico riclassificato, l’incidenza delle gestioni
extracaratteristiche è negativa: ovviamente, non ci si riferisce tanto alla gestione fiscale
– che incide sempre negativamente – ma alle gestioni finanziaria (decisamente negativa)
e straordinaria (positiva).
Leverage = Totale impieghi = 20.430.000 = 2,46
Capitale proprio 8.300.000
Ogni euro 2,46 di impieghi l’impresa ne finanzia 1 con il capitale proprio e 1,46 (2,46
– 1) ricorrendo al capitale di terzi. L’indebitamento è abbastanza sostenuto, anche se la
situazione è molto diffusa nella realtà delle imprese e non assume ancora aspetti patologici.
Copertura generale delle immobilizzazioni
Capitale permanente = 8.300.000 + 5.120.000 = 1,07
Immobilizzazioni 12.510.000
Le fonti permanenti (Capitale proprio + Passività consolidate) coprono, anche se in
stretta misura, gli investimenti fissi; ciò significa che il margine di struttura allargato
è positivo e denota un’accettabile equilibrio patrimoniale, ma l’autocopertura
(con il solo Capitale proprio) – o margine di struttura ristretto – risulta ampiamente
negativo.
Attivo circolante
Elasticità degli impieghi = = 7.920.000 = 0,63
Attivo immobilizzato 12.510.000
Per ogni euro di investimenti fissi l’azienda ne ha 0,63 di investimenti smobilizzabili
(che possono essere convertiti in liquidità entro il termine di un anno); gli immobilizzi
sono prevalenti e il grado di elasticità basso, tuttavia, trattandosi di un’impresa industriale,
può considerarsi quasi normale.
Indice di disponibilità = Attivo circolante = 7.920.000 = 1,13
Passività correnti 7.010.000
Il patrimonio circolante netto risulta positivo, poiché l’attivo a breve supera il passivo a
breve, ma in termini di liquidità corrente il risultato è scarso (ottimale sarebbe 2).
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Indice di liquidità = Liquidità immediate + differite = 120.000 + 4.560.000 = 0,67
Passività correnti 7.010.000
La liquidità immediata non è elevata, in quanto la solvibilità dell’azienda (ossia, la capacità
di assolvere agli impegni a breve contando sulle sole liquidità) si avrebbe con l’indice
pari a 1.
Rapporto dell’Ufficio Fidi
Spett. Direzione finanziaria “Ingrosso Tessuti”S.p.A.,
il nostro Ufficio Fidi ha esaminato la Vs. richiesta di finanziamenti, provvedendo
a riclassificare l’ultimo bilancio da Voi presentato e a calcolare i più significativi
indici per comprendere la situazione economica, finanziaria e patrimoniale.
Ci sembra che l’equilibrio patrimoniale e la redditività siano accettabili, anche
se quest’ultima può essere compromessa dall’indebitamento abbastanza
sostenuto e dal risultato negativo della gestione finanziaria. L’accensione di
ulteriori debiti potrebbe risultare problematica, anche tenendo conto del ROI,
che si colloca a ridosso del costo dei finanziamenti.
Tuttavia, considerando che dovete migliorare la liquidità ed effettuare investimenti
per aumentare l’efficienza produttiva, occorre risolvere i Vs problemi
attraverso forme di finanziamento che non aumentino l’indebitamento in essere.
A tale scopo la nostra banca, che intrattiene positivi rapporti con la Vs
azienda da anni e intende intensificarli ulteriormente, si permette di
consigliarVi le seguenti forme di finanziamento:
• per il fabbisogno a breve, in considerazione delle elevate liquidità differite di
cui disponete, ci sembra opportuno optare per una forma tecnica di smobilizzo
crediti, come gli anticipi su fatture. Per questa particolare apertura di
credito, garantita dai crediti ceduti ed eventualmente dal pegno sulle somme
riscosse, il nostro istituto pratica dei tassi di interesse contenuti, allineati al
“prime rate”;
• per il fabbisogno a medio-lungo, in alternativa a un mutuo, che comporterebbe
l’accensione di ipoteca e spese legali, proponiamo un contratto di leasing
finanziario con la società “Italeasing” S.p.A. di Milano, che rientra nel ns
gruppo bancario. In tal modo potete sia ridurre gli investimenti e il relativo
immobilizzo, sia contenere l’indebitamento sottraendoVi alle incognite dei
tassi variabili di un mutuo. Le attrezzature Vi saranno fornite e potrete utilizzarle
ed eventualmente alla scadenza riscattarle, corrispondendo canoni
periodici; inoltre,come ben sapete, Vi coprite contro il rischio di obsolescenza
e ottenete un risparmio fiscale per la deducibilità dei canoni leasing maggiori
rispetto alle quote d’ammortamento (ferma restando la durata del contratto
pari almeno alla metà del periodo d’ammortamento).
Sperando che le nostre proposte risultino gradite,Vi inviamo cordiali saluti e
restiamo in attesa di un Vs riscontro.
Banca Intesa - Ufficio Fidi