Bilancio 2007 - Italcementi Group

Esercizio 2007

Indice 

Presentazione 

Informazioni generali 

Organi sociali 6 

Convocazione di Assemblea 13 

Presenza internazionale 14 

Highlights 16 

In Borsa 17 

Bilancio Consolidato Italcementi S.p.A. 

Relazione del Consiglio di amministrazione sulla gestione 

Risultati e fatti di rilievo nell’esercizio 26 

L’economia ed evoluzione settoriale internazionale 28 

Andamento economico e finanziario nel 2007 30 

Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 42 

Progetto energia 57 

Rapporti con parti correlate 58 

Sistemi informativi 60 

Sviluppo sostenibile 61 

Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 66 

Innovazione 67 

Iniziative del Gruppo nell’e-business 67 

Vertenze e procedure in corso 69 

Fatti di rilievo dopo la data di riferimento del bilancio consolidato 72 

Evoluzione prevedibile della gestione 73 

Bilancio Consolidato 

Prospetti contabili 76 

Note illustrative 80 

Allegati 148 

Attestazione ex art. 154-bis comma 5 TUF 158 

Relazione della società di revisione 159 

Bilancio Italcementi S.p.A. 

Relazione del Consiglio di amministrazione sulla gestione 

Risultati e fatti di rilievo nell’esercizio 164 

Fondazione Italcementi Cav. Lav. Carlo Pesenti 170 

Rapporti con parti correlate 171 

Ricerca e sviluppo 174 

Risorse umane 174 

Vertenze e procedure in corso 175 

Andamento delle principali società controllate 176 

Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio 179 

Corporate governance 180 

Piani di stock option 208 

Deliberazioni 214 

Bilancio d’esercizio 

Prospetti contabili 250 


Allegati 306 

Attestazione ex art. 154-bis comma 5 TUF 312 

Relazione del Collegio sindacale 313 


Parte straordinaria 

326

Esercizio 2007 

Italcementi S.p.A. 

Via G. Camozzi, 124 - 24121 Bergamo - Italia 

Capitale Sociale € 282.548.942 

Registro delle Imprese di Bergamo 

Società soggetta all’attività di direzione 

e coordinamento da parte di Italmobiliare S.p.A. 

Le foto rappresentano la cementeria del Gruppo in Cina.

Lettera agli stakeholders 

Un linguaggio comune per la nostra identità 

Nel 2007, dopo un prolungato periodo di crescita dei mercati, un nuovo scenario 

macroeconomico, caratterizzato anche da turbolenze in campo finanziario, ha contrassegnato la 

congiuntura internazionale, determinando una marcata differenziazione nell’andamento del 

settore delle costruzioni fra i Paesi maturi e quelli emergenti. Dopo i risultati record del 2006, 

l’esercizio 2007, per il gruppo Italcementi, è stato un periodo di consolidamento dei risultati 

grazie, soprattutto, all’apporto dei mercati emergenti in cui il Gruppo si è ulteriormente espanso 

come in Medio Oriente e nel Far East. 

A fianco degli obiettivi di miglioramento dell’efficienza industriale e di contenimento dei costi 

operativi, anche attraverso la continua ricerca di nuove soluzioni tecnologiche, lo scorso anno, il 

Gruppo, ha infatti confermato il proprio impegno di crescita sui mercati internazionali con 

importanti acquisizioni effettuate in Cina, Kuwait e Arabia Saudita. Il 2008 sarà così un anno di 

ulteriore riequilibrio dei contributi del network produttivo fra le presenze nei Paesi maturi e quelle 

nelle aree emergenti, caratterizzate da più elevati tassi di crescita. 

In questo quadro si rafforzerà l’impegno del Gruppo nell’attuazione delle politiche di 

responsabilità economica, sociale e ambientale, basate su una Corporate governance di 

ispirazione etica, uno sviluppo industriale improntato al rispetto delle risorse naturali e su una 

ancor maggiore attenzione alle necessità delle comunità locali. Innovazione, Corporate 

governance e Sviluppo sostenibile continuano ad essere i tre assi della strategia del gruppo 

Italcementi in tutti i Paesi in cui è presente. 

Nel 2007, a distanza di dieci anni dalla nascita della prima Corporate identity di Gruppo, è stato 

varato non solo un lieve restyling del logo ma anche una revisione ed un ammodernamento dei 

valori che sono alla base della nostra visione e missione. La vision “A world class local business” 

che unisce le ambizioni mondiali del Gruppo ai valori locali di ogni singolo Paese, significa 

partecipare da protagonisti alla realizzazione di un futuro migliore e sostenibile per tutti gli 

stakeholders nelle diverse aree in cui siamo presenti. Una visione che si coniuga con la nostra 

mission: creare valore nell’industria dei materiali da costruzione attraverso l’impiego innovativo e 

sostenibile delle risorse naturali a beneficio delle comunità e dei clienti. 

Un impegno comune che si fonda sulla condivisione di cinque valori fondamentali del Gruppo 

che guidano attività e scelte che siamo chiamati a compiere ogni giorno: responsabilità, integrità, 

efficienza, innovazione e valorizzazione della diversità. Questi valori saranno alla base 

dell’operato della società per garantire un proficuo rapporto con tutti gli stakeholders: azionisti, 

clienti, fornitori, collaboratori, comunità e istituzioni. 

“Responsabilità, Integrità, 

Efficienza, Innovazione, 

Diversità sono le cinque parole 

chiave della cultura del Gruppo 

per rappresentare l’identità ed i 

valori che Italcementi condivide 

in ventidue Paesi nel mondo” 

Giampiero Pesenti 

Presidente 

Carlo Pesenti 

Consigliere Delegato 

www.italcementigroup.com 

5

Organi sociali 

Antonio Catani 

Presidente onorario 

Consiglio di amministrazione 

(Scadenza: approvazione bilancio al 31.12.2009) 

Giampiero Pesenti 1 Presidente 

Pierfranco Barabani 1 Vicepresidente operativo 

Carlo Pesenti 1-2 Consigliere delegato 

Alberto Bombassei 5 

Alberto Clô 4-5 

Federico Falck 4-5 

Pietro Ferrero 5 

Danilo Gambirasi 

Karl Janjöri 3-5 

Italo Lucchini 3 

Emma Marcegaglia 5 

Sebastiano Mazzoleni 

Yves René Nanot 1 

Marco Piccinini 

Ettore Rossi 5-6 

Attilio Rota 1-4-5 

Carlo Secchi 4-5 

Emilio Zanetti 3-5 

Paolo Santinoli 7 Segretario 

Collegio sindacale 

(Scadenza: approvazione bilancio al 31.12.2008) 

Sindaci effettivi 

Maria Martellini 

Claudio De Re 

Claudio Cavalli 

Sindaci supplenti 

Eugenio Mercorio 

Dino Fumagalli 6 

Pietro Curcio 

Rodolfo Danielli 

Dario Massi 

Reconta Ernst & Young S.p.A. 

Presidente 

1 Membro del Comitato esecutivo 

2 Amministratore esecutivo incaricato a sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno 

3 Membro del Comitato per la remunerazione 

4 Membro del Comitato per il controllo interno 

5 Consigliere indipendente (ai sensi del Codice di autodisciplina) 

6 Membro dell’Organismo di vigilanza 

7 Segretario del Comitato esecutivo 

Direttore generale 

Dirigente preposto alla redazione 

dei documenti contabili societari 

Società di revisione 

6


Presentazione Informazioni generali Organi sociali 6 

Bilancio Consolidato Italcementi S.p.A. Convocazione di Assemblea 13 

Bilancio Italcementi S.p.A. Presenza internazionale 14 

Parte straordinaria Highlights 16 

In Borsa 17 

Caratteristiche professionali dei componenti 

il Consiglio di amministrazione ed il Collegio sindacale 



Laurea in ingegneria meccanica - Politecnico di Milano 

Nel 1958 inizia la sua attività in Italcementi S.p.A., l'azienda di famiglia fondata nel 1864, 

nell’ambito della Direzione Tecnica. 

Nel 1983 diventa Direttore Generale, nel 1984 Consigliere Delegato e dal 2004 ricopre la 

carica di Presidente di Italcementi S.p.A. 

Sempre nel 1984 assume la carica di Presidente-Consigliere Delegato di Italmobiliare 

S.p.A., la società holding che controlla Italcementi S.p.A. ed il Gruppo Sirap Gema. 

Pierfranco Barabani 

Laurea in ingegneria civile - Politecnico di Milano 

Esercita la libera professione fino al 1970, anno in cui entra in Italcementi S.p.A. dove 

ricopre diversi incarichi: Assistente al Direttore Generale, Direttore Immobiliare, Direttore 

Centrale Affari Generali. 

Nel 1993 è nominato Direttore Generale della Società, incarico ricoperto fino al settembre 

1999. 

Carlo Pesenti 

Laurea in ingegneria meccanica - Politecnico di Milano. 

Master di Economia e management - Università Bocconi di Milano 

Inizia la sua attività nel gruppo Italcementi svolgendo un significativo training presso 

diverse unità produttive del Gruppo e, in particolare, presso la Direzione centrale finanza 

amministrazione e controllo. 

Dopo aver ricoperto la carica di Condirettore generale, nel maggio 2004 è nominato 

Consigliere Delegato di Italcementi. 

Alberto Bombassei 

Laurea honoris causa in ingegneria meccanica 

Nel 1961 fonda, con il padre e lo zio, la società Brembo S.p.A. che opera nel settore della 

componentistica auto. 

Dal 1993 ne è Presidente e Amministratore Delegato. 

7 

www.italcementigroup.com

Alberto Clô 

Laurea in Scienze politiche - Università degli studi di Bologna 

Professore universitario, autore di numerosi libri, saggi e articoli sulle problematiche 

dell’economia industriale ed energetica, fondatore della rivista “Energia” di cui è direttore 

responsabile dal 1984. 

Federico Falck 

Laurea in ingegneria meccanica - Politecnico di Milano 

Inizia la propria attività professionale nel 1977 presso le Acciaierie e Ferriere Lombarde 

Falck S.p.A. (oggi “Falck S.p.A.”); dopo uno stage negli Stati Uniti presso aziende del 

settore siderurgico, si occupa principalmente di produzione e acquisti per l’attività 

siderurgica; ricopre per molti anni la carica di Direttore Acquisti e di Direttore Generale. 

Pietro Ferrero 

Laurea in Biologia - Università degli Studi di Torino 

Ha iniziato a lavorare in Ferrero nel 1985 presso lo stabilmento di Allendorf e poi, 

occupandosi di problemi tecnici e di produzione, in quello di Alba. 

Nel 1992 assume la responsabilità della gestione operativa nella Divisione Europea del 

Gruppo Ferrero. 

Oggi è Presidente della Ferrero S.p.A. e Chief Executive Officer della Ferrero International 

S.A. 

Danilo Gambirasi 

Diploma di Liceo scientifico. 

Ricopre in Italcementi S.p.A. dapprima l’incarico di vice capo del Servizio Centrale 

Approvvigionamenti, quindi quello di responsabile della Direzione Relazioni Internazionali e 

Approvvigionamento Combustibili, incarico lasciato nel 1997 per raggiunti limiti d’età. 

Karl Janjori 

Ricopre nella Union Bank of Switzerland incarichi sempre di maggiore responsabilità fino a 

diventare nel 1991 “Executive Vice President” e “Member of the Group Executive Board”. 

Ricopre, altresì, la carica di: 

Consigliere dal 1987 e Presidente dal 1997 al 2005 del Banco di Lugano, 

Consigliere dal 1986 e Presidente dal 1999 al 2004 di Forbo Holding A.G. 

Consigliere dal 1981 al 2000 di EMS Chemie Holding A.G. 

8






In Borsa 17 

Italo Lucchini 

Laurea in Economia e Commercio - Università Bocconi di Milano 

Prima Assistente all’Università Bocconi e professore incaricato all’università di Bergamo, 

esercita poi la professione di dottore commercialista conducendo un avviato studio in 

Bergamo. 

Emma Marcegaglia 

Laurea in Economia Aziendale - Università Bocconi di Milano 

Master in Business Administration presso la New York University 

In passato ha ricoperto gli incarichi di: 

Membro del Consiglio di Amministrazione di Finecobank S.p.A. 

Vice Presidente di Confindustria per l’Europa dal 2000 al 2002 

Presidente Nazionale dei Giovani Imprenditori di Confindustria dal 1996 al 2000 

Vice Presidente Nazionale dei Giovani Imprenditori di Confindustria dal 1994 al 1996 

Presidente dello YES (Young Entrepreneurs for Europe) dal 1997 

È attualmente Amministratore Delegato della Marcegaglia S.p.A. azienda leader nel settore 

della trasformazione dell’acciaio ed in altre società del Gruppo, alcune delle quali attive 

anche nel settore del turismo. 

È, inoltre, dal maggio 2004, Vice Presidente di Confindustria con delega per le 

infrastrutture, l’energia, i trasporti e l’ambiente e rappresentante per l’Italia nel Gruppo di 

alto livello su Energia, Competitività e Ambiente creato dalla Commissione Europea 

Sebastiano Mazzoleni 

Laurea in Geologia - Università Statale di Milano 

Master in Business Administration presso la SDA Bocconi di Milano 

Compie la sua carriera professionale all’interno del Gruppo Italcementi. Nel 1996 viene 

assunto dalla società CTG S.p.A. dove, in qualità di geologo ricercatore, è responsabile di 

attività di valutazione di giacimenti di materie prime per la fabbricazione del cemento, 

coordinando gruppi di lavoro in Italia, Francia, Spagna e Thailandia. 

Nel 2000 passa in forza a Italcementi S.p.A. dove, in qualità di Marketing Project Manager 

è corresponsabile di ricerche di mercato, di stesura di piani di marketing per il lancio di 

nuovi prodotti sul mercato italiano. 

Nel 2002, nell’ambito del programma MBA, lavora per un breve periodo in Mediobanca, 

nell’ambito di un progetto di scissione parziale proporzionale di una società quotata. 

Dal 2003 si occupa di innovazione prodotto ed applicazione e di valorizzazione di materiali 

rinnovabili per il Gruppo Italcementi. 

www.italcementigroup.com 

9

Yves René Nanot 

Laurea in ingegneria a Parigi 

Master presso la University of California a Los Angeles 

Dopo vari incarichi ricoperti presso la Dupont de Nemours e poi nel Gruppo Total, dal 1993 

è entrato in Ciments Français dove ricopre la carica di Presidente e Direttore Generale. 

Marco Piccinini 

Ha frequentato il liceo scientifico e la Facoltà di Architettura. Ha successivamente ricevuto 

una formazione sulle "Tecniche del Negoziato Internazionale" presso l'Institut des Hautes 

Etudes Internationales di Ginevra. 

È amministratore di diverse società - quotate e non - nei seguenti settori: bancario, 

assicurativo, automobilistico, lusso, servizi e turismo. 

Ettore Rossi 

Laurea in Economia e Commercio - Università Cattolica del Sacro Cuore di Milano 

Ha svolto la sua attività lavorativa presso la società Italcementi dal settembre 1953 al 31 

dicembre 1999, sempre nell’ambito della Direzione Amministrativa Centrale. 

Dirigente Amministrativo dal 1967, ha ricoperto l’incarico di Capo della Segreteria della 

Direzione amministrativa Centrale (1977/1985), di Condirettore Amministrativo Centrale 

(1985/1986), di Direttore Centrale Finanza Amministrazione e Controllo (1986/1995) e di 

Vice Direttore Generale Amministrativo (1995/1999). 

È stato componente di Consigli di amministrazione e Collegi Sindacali di numerose società 

del Gruppo. 

Attilio Rota 

Laurea in giurisprudenza - Università degli studi di Pavia. 

Avvocato libero professionista in Bergamo. 

Carlo Secchi 


Diploma in Economic Planning (Institute of Social Studies - Den Haag - 1969-1970) 

Studi di perfezionamento presso il Netherlands Economic Institute e il Centre for 

Development Planning, Erasmus University (Rotterdam - 1970-1972) 

Professore ordinario di Politica Economica Europea dal 1 novembre 1983 e direttore 

dell’Istituto di Studi Latino-Americani e dei Paesi in Transizione (ISLA) presso l’Università 

Commerciale “Luigi Bocconi” di Milano. 

Nell’ambito dell’attività di ricerca fa parte di numerosi comitati scientifici o consigli di 

amministrazioni o enti a carattere scientifico-culturale. 

10






In Borsa 17 

Emilio Zanetti 

Laurea honoris causa in Economia e Commercio 

Ha ricoperto l’incarico di Presidente di BPU BANCA – Banche Popolari Unite da luglio 2003 

a marzo 2007. 

Attualmente ricopre i seguenti incarichi: 

Presidente del Consiglio di Gestione di UBI BANCA – Unione di Banche Italiane da 

aprile 2007 

Presidente di Banca Popolare di Bergamo S.p.A. (già Banca Popolare di Bergamo – 

Credito Varesino) da luglio 1985 




Libero professionista 

Professore ordinario di Economia e Gestione delle Imprese alla Facoltà di Economia 

dell’Università degli Studi di Brescia. Professore a contratto per gli insegnamenti di 

Economia e gestione delle imprese industriali e di Valutazione delle aziende all’Università 

Bocconi di Milano. 


Diploma di Istituto Tecnico Commerciale 

Dal 1967 è libero professionista, specializzato nel settore societario. 

Svolge assistenza specializzata in tema di economia aziendale, tecnica amministrativa, 

finanziaria, svolgendo perizie e valutazioni, programmando e organizzando trasformazioni, 

fusioni, scissioni e concentrazioni di società. 

Claudio De Re 


Libero professionista dal 1961 

Pietro Curcio 

Laurea in Economia e Commercio - Università Statale di Roma “La Sapienza” 

Ha lavorato presso l’Ufficio Affari Fiscali della Esso Italiana S.p.A. 

Successivamente è divenuto Tax Manager della Exxon Chemical di Milano; nel 1985 è 

stato nominato Director Treasury & Tax di Face Finanziaria; in seguito è diventato Direttore 

Finanziario di Alcatel Italia e Director Treasury & Tax di Alcatel Alsthom per il Sud Europa. 

Attualmente ricopre la carica di Direttore Generale di Finsise S.p.A. 

11 


Dino Fumagalli 

Laurea in Economia e Commercio - Università di Bergamo 

Libero professionista dal 1983. 

Componente della Commissione Nazionale per la Statuizione dei Principi Contabili nel 

triennio 1989 – 1991. 

Giudice Tributario presso la Commissione Tributaria Provinciale di Bergamo dal 1989 al 

1999. 

Eugenio Mercorio 

Laurea in Economia e Commercio - Università di Bergamo 

Libero professionista. Svolge la professione anche con riguardo a procedure concorsuali, 

delle quali si occupa in qualità di Commissario Giudiziale, Liquidatore e Curatore. 

12






In Borsa 17 

Convocazione di Assemblea 

I Signori Azionisti sono convocati in Assemblea in prima convocazione il giorno 28 aprile 

2008 alle ore 10, in Bergamo, via Madonna della Neve n. 8, ed in seconda convocazione il 

giorno 29 aprile 2008, stessa ora e medesimo luogo, per deliberare sul seguente 

Ordine del giorno 

Parte ordinaria 

1) Relazioni del Consiglio di amministrazione e del Collegio sindacale sull’esercizio 2007: 

esame del bilancio al 31 dicembre 2007 e deliberazioni conseguenti; 

2) Autorizzazione all’acquisto ed alla disposizione di azioni proprie; 

3) Proposta di sostituzione dell’attuale Piano di stock option per dirigenti con i nuovi 

«Piano di Stock Options per l'Alta Direzione» e «Piano di incentivazione monetaria a 

lungo termine, legata all'apprezzamento del titolo Italcementi, per Dirigenti» 


Proposta di rinnovo della delega agli Amministratori, ai sensi degli artt. 2443 e 2420-ter 

cod. civ., di aumentare il capitale sociale, in una o più volte, per un ammontare massimo 

complessivo di nominali euro 500 milioni e di emettere obbligazioni convertibili con 

warrant, in una o più volte, per un ammontare massimo complessivo di nominali euro 500 

milioni. 

Ai sensi di legge e di statuto avranno diritto di intervenire all’Assemblea i Signori Azionisti 

titolari di azioni ordinarie per i quali sia pervenuta alla società la comunicazione prevista 

dall’art. 2370 cod. civ. secondo comma, nel termine di due giorni non festivi precedenti la 

data fissata per l’assemblea. 

* * * 

La documentazione relativa agli argomenti in discussione, sia nella parte ordinaria che 

nella parte straordinaria, sarà messa a disposizione del pubblico presso la sede sociale e 

la Borsa Italiana S.p.A. almeno 15 giorni prima della data fissata per la prima 

convocazione. I soci hanno facoltà di ottenerne copia. 

La medesima documentazione sarà consultabile, altresì, entro gli stessi termini, 

all’indirizzo internet www.italcementigroup.com. 

Il Consiglio di amministrazione 

(Avviso pubblicato il 27 marzo 2008 su “Il Sole - 24 Ore”) 

13 


Presenza internazionale 

(al 31 dicembre 2007) 

FRANCIA 

CIMENTS FRANCAIS 

CIMENTS CALCIA 

GSM 

UNIBÉTON 

AXIM 

SPAGNA 

FINANCIERA Y MINERA 

ITALIA 

ITALCEMENTI 

CALCESTRUZZI 

CTG 

SOCIETÀ DEL GRES 

AXIM 

ITALGEN 

BELGIO 

CCB 

BULGARIA 

DEVNYA CEMENT 

VULKAN 

GRECIA 

HALYPS CEMENT 

TURCHIA 

SET 

CIPRO 

VASSILIKO CEMENT 

EGITTO 

SUEZ CEMENT 

TOURAH CEMENT 

HELWAN 

RMB 

MAROCCO 

CIMENTS DU MAROC 

NORD AMERICA 

ESSROC 

CIMENT QUEBEC 

ESSROC SAN JUAN 

RIVERTON 

ARROW 

CAMBRIDGE 

14






In Borsa 17 

KAZAKISTAN 

SHYMKENT CEMENT 

THAILANDIA 

JALAPRATHAN CEMENT 

ASIA CEMENT 

ARABIA SAUDITA 

ARABIAN CEMENT COMPANY 

INDIA 

ZUARI CEMENT 

CINA 

SHAANXI FUPING CEMENT 

TERMINALI 

Albania 

Gambia 

Kuwait 

Sri Lanka 

Mauritania 

(centro di macinazione) 

15 


Highlights 

Contribuzione ai ricavi consolidati per settore di attività 

(milioni di euro) 2006 2007 Var. % 

Cemento 3.848 4.000 4,0 

Calcestruzzo / Inerti 1.751 1.736 (0,9) 

Altre attività 255 264 3,7 

Totale 5.854 6.001 2,5* 

*variazione a perimetro e cambi costanti +3,6% 

2006 

65,7% 

4,4% 

29,9% 

2007 

66,7% 

4,4% 

28,9% 

Vendite e consumi interni 

per settore di attività 

Margine operativo lordo corrente 

milioni di euro 

-1,3%* 

+1,1% 

64,0 

64,6 

Cemento 

e clinker (Mt) 

2006 

38,6 % 10,8 % 50,6 % 1.447 

-2,2%* -5,1% 

59,3 

56,3 

Inerti (Mt) 


-0,6%* -4,9% 

21,6 

20,5 

Calcestruzzo 

(Mmc) 

40,4% 9,1% 50,5% 

1.404 

*variazione a parità di perimetro 2006 2007 Altri Nord America 

Unione Europea 

Principali dati economici, finanziari e patrimoniali del Gruppo 

2007 2006 2005 2004 2003 

(milioni di euro) IFRS IFRS IFRS IFRS 

Ricavi 6.001 5.854 5.000 4.528 4.285 

Margine operativo lordo corrente 1.404 1.447 1.153 1.091 1.061 

Margine operativo lordo* 1.405 1.434 1.137 1.096 1.061 

Risultato operativo 958 1.012 766 788 656 

Risultato dell’esercizio 612 651 541 465 376 

Risultato attribuibile al Gruppo 424 449 391 351 277 

Flussi per investimenti 999 773 1.209 378 373 

Patrimonio netto totale 4.760 4.660 4.356 3.090 2.825 

Patrimonio netto di Gruppo 3.479 3.298 3.037 2.399 2.186 

Indebitamento finanziario netto 2.418 2.210 2.215 1.569 1.798 

Numero dipendenti al 31 dicembre 23.706 22.868 21.854 17.377 17.102 

*include, rispetto al margine operativo lordo corrente, oneri e proventi di natura non ricorrente 

16






In Borsa 17 

Italcementi S.p.A. in Borsa 

1 Capitale Sociale e Azionariato 

1.a Capitale Sociale al 31.12.2007 

Al 31.12.2007, il capitale di Italcementi S.p.A. 

è di € 282.548.942 diviso in n.282.548.942 azioni da nominali 

€ 1 ciascuna di cui n.177.117.564 azioni ordinarie 

e n.105.431.378 azioni di risparmio. 

Azioni risparmio 37% 

Azioni ordinarie 63% 

1.b Azioni Ordinarie 

Rilevazione azionisti con possesso superiore al 2% 

al 31.12.2007 (in base alle risultanze del libro soci, 

delle segnalazioni Consob, nonché di altre informazioni 

a disposizione). 

Azionariato diffuso 37,596% 

Azioni proprie 2,142% 

Italmobiliare 60,262% 

1.c Azioni Ordinarie 

Analisi azionariato diffuso in base 

alle risultanze del libro soci per 

le operazioni di pagamento 

dividendo Esercizio 2006; 

Azionisti iscritti a libro soci: 

n.17.463 

5 

4 

6 

7 8 9 1011 1 1 

Fondi esteri 30% 

2 

3 

4 

Persone fisiche 21% 

Banche estere 13% 

Banche italiane 9% 

5 Brokers e Conti Omnibus 7% 

3 

2 

6 

Società estere 6% 

7 Società italiane 4% 

8 Fondi italiani 3% 

9 Assicurazioni estere 3% 

10 Assicurazioni italiane 3% 

11 

Altro 1% 

Ticker symbol Italcementi Italcementi Italcementi 

ordinarie risparmio portatore risparmio nominative 

BLOOMBERG: IT IM ITR IM - 

REUTERS: ITAI.MI ITAIn.MI - 

ISIN: IT0001465159 IT0001465167 IT0001465175 

2 Indicatori finanziari 

(euro) 2007 2006 2005 2004 2003 


Quotazioni (media annuale prezzi ufficiali): 

- Azione Ordinaria 20,022 19,297 13,312 10,773 9,590 

- Azione di Risparmio 13,238 12,589 9,498 7,050 5,649 

Dividendo per azione: 

- Azione Ordinaria 

(1) 

0,360 0,360 0,330 0,300 

(2) 

0,270 

- Azione Risparmio 

(1) 

0,390 0,390 0,360 0,330 

(2) 

0,300 

Rendimento per azione (su media annuale prezzi ufficiali): 

- Azione Ordinaria 1,80% 1,87% 2,48% 2,78% 2,82% 

- Azione Risparmio 2,95% 3,10% 3,79% 4,68% 5,31% 

(1) Proposta del Consiglio di Amministrazione del 26 marzo 2008 

(2) Per l’esercizio 2003, il dividendo è stato maggiorato di ulteriori Euro 0,05 per azione, a titolo straordinario, 

per celebrare il 140° Anniversario della Società 

17 


3 Quotazioni e capitalizzazione 

3.a Quotazioni Azioni Italcementi (Prezzi Ufficiali), “Ultimo Mibtel” e “S&P/MIB” (02/01/2003 - 29/02/2008) 

Italcementi 

ordinarie 


risparmio 

Indice 

“Ultimo Mibtel” 

Indice 

“S&P/MIB” 

3.b Andamento Azioni Italcementi (Prezzi Ufficiali), “Ultimo Mibtel” e “S&P/MIB” (base 02.01.2003 = 100) 


ordinarie 


risparmio 

Indice 


Indice 

“S&P/MIB” 

18






In Borsa 17 

3.c Quotazioni Azioni Italcementi (Prezzi Ufficiali), “Ultimo Mibtel” e “S&P/MIB” (02/01/2007 - 29/02/2008) 


ordinarie 


risparmio 

Indice 


Indice 

“S&P/MIB” 

3.d Andamento Azioni Italcementi (Prezzi Ufficiali), “Ultimo Mibtel” e “S&P/MIB” (base 02.01.2007 = 100) 


ordinarie 


risparmio 

Indice 


Indice 

“S&P/MIB” 

19 


3 Quotazioni e capitalizzazione 

3.e Quotazioni e Capitalizzazione dal 2.01.2007 al 29.02.2008 

Quotazione (euro) 

Capitalizzazione (milioni di euro) 

2.01.07 massima minima 29.02.08 2.01.07 massima minima 29.02.08 

Azione Ordinarie 21,690 24,640 13,435 13,475 3.842 4.364 2.380 2.387 

Azione di Risparmio 13,437 15,792 9,548 9,907 1.417 1.665 1.007 1.045 

Totale 5.259 6.029 3.387 3.432 

“Ultimo Mibtel” 32.248 34.365 29.445 25.687 

“S&P/MIB” 42.017 44.364 37.845 33.587 

3.f Capitalizzazione media mensile (gennaio 2007 - febbraio 2008) 

0 


risparmio 


ordinarie 

Capitalizzazione 

totale 

20






In Borsa 17 

4 Scambi presso la Borsa Italiana 

Data Azioni ordinarie (euro) Azioni di risparmio (euro) 

Numero Prezzo medio Controvalore Numero Prezzo medio Controvalore 

azioni mensile scambiato azioni mensile scambiato 

scambiate ponderato scambiate ponderato 

Gennaio 2007 14.186.663 22,345 316.997.964 8.650.320 14,063 121.651.041 

Febbraio 18.488.616 23,110 427.273.073 6.779.903 14,925 101.190.765 

Marzo 20.309.952 22,329 453.493.167 7.578.146 14,591 110.571.362 

Aprile 15.805.876 23,214 366.911.930 5.325.343 15,094 80.380.546 

Maggio 16.515.772 24,098 398.003.969 10.124.198 15,313 155.035.415 

Giugno 15.088.345 23,356 352.410.611 5.923.692 15,034 89.056.298 

Luglio 17.665.821 21,335 376.894.892 5.951.681 13,912 82.800.786 

Agosto 31.622.568 18,275 577.908.757 9.481.666 11,962 113.419.163 

Settembre 28.158.573 16,459 463.466.745 8.776.447 11,324 99.387.153 

Ottobre 27.099.433 16,569 449.007.942 9.435.012 11,573 109.193.831 

Novembre 37.798.873 13,784 521.033.934 17.172.755 10,134 174.027.629 

Dicembre 21.158.973 14,762 312.345.822 5.171.482 10,748 55.582.256 

Gennaio 2008 31.138.219 13,597 423.380.994 6.565.722 9,811 64.415.556 

Febbraio 23.901.665 13,174 314.887.765 7.036.231 9,459 66.556.498 

318.939.349 5.754.017.565 113.972.598 1.423.268.299 

4.a Controvalori scambiati 


risparmio 


ordinarie 

21 


Bilancio Consolidato Italcementi S.p.A. 

23 


Relazione del Consiglio di amministrazione 

sulla gestione 

A seguito dell’adozione, da parte dell’Unione europea, del Regolamento n. 1606 del 2002, 

il bilancio consolidato 2007 di Italcementi S.p.A. è stato elaborato conformemente ai 

principi contabili internazionali (IAS/IFRS), così come i dati comparativi relativi all’esercizio 

2006, già pubblicati. 

I cambiamenti intervenuti nei principi e nelle norme di riferimento, rispetto al 2006, sono 

dettagliati nelle note illustrative nella sezione “Espressione di conformità agli IFRS” e non 

hanno comunque comportato effetti di rilievo. In base a quanto previsto dal citato 

Regolamento, i principi che devono essere adottati non includono le norme e le 

interpretazioni pubblicate dall’International Accounting Standards Board (IASB) e 

dall’International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) al 31 dicembre 

2007, ma non ancora omologate dall’Unione europea a tale data. L’Unione europea ha 

inoltre omologato ulteriori principi/interpretazioni che, per Italcementi S.p.A., entreranno in 

vigore dal 1° gennaio 2008 e per i quali si è deciso di non procedere ad un’applicazione 

anticipata. 

La situazione completa delle variazioni intervenute nell’area di consolidamento è 

rappresentata nelle note illustrative. Le variazioni più rilevanti rispetto al 2006 riguardano: 

il consolidamento integrale (fino al 1° giugno 2006 proporzionale) della società indiana 

Zuari Cement Ltd e della sua controllata Sri Vishnu Cement Ltd successivamente fusa 

nella stessa Zuari Cement Ltd; 

il consolidamento integrale dal 1° ottobre 2006 delle società Ready Mix Beton Egypt 

S.A.E. (RMBE) e Ready Mix Beton S.A.E. (RMB) operanti nel settore calcestruzzo in 

Egitto e di Decom S.A.E, società successivamente acquisita da RMBE, a partire dal 1° 

luglio 2007; 

il consolidamento integrale di Cambridge (Canada) dal 1° marzo 2007 e di Arrow 

(Stati Uniti) dal 1° aprile 2007, operanti nel settore del calcestruzzo; 

il consolidamento integrale, dal 1° luglio 2007, della società cementiera cinese 

Fuping Cement Co. Ltd.; 

il consolidamento integrale, dal 30 settembre 2007, di Hilal Cement Company 

(Kuwait), società che gestisce due terminali nella parte meridionale dell’emirato. 

Situazione Calcestruzzi 

Nell’ambito del procedimento giudiziario riguardante Calcestruzzi S.p.A., di cui si riferisce 

più dettagliatamente nel capitolo “Vertenze in corso” (pag. 69), con provvedimento del 29 

gennaio 2008 emesso dal Giudice per le Indagini Preliminari (GIP) del Tribunale di 

Caltanissetta, sono stati posti sotto sequestro preventivo i beni costituenti il compendio 

aziendale di Calcestruzzi S.p.A., così come i titoli rappresentativi dell’intero capitale sociale 

della Calcestruzzi S.p.A. di proprietà della controllante Italcementi S.p.A. e di Sicil-fin S.r.l., 

società controllata dalla stessa Italcementi S.p.A.. In conseguenza del provvedimento di 

sequestro è stato nominato un Amministratore giudiziario del compendio aziendale, 

custode altresì del capitale sociale. 

Il provvedimento si fonda sull’ipotesi che impianti di betonaggio della Calcestruzzi in Sicilia 

avrebbero fornito ad alcuni cantieri quantitativi di calcestruzzo di qualità difforme da quanto 

24


Presentazione 6 

Bilancio Consolidato Italcementi S.p.A. Relazione del C.d.a. sulla gestione 24 

Bilancio Italcementi S.p.A. Bilancio Consolidato 76 

Parte straordinaria 326 

pattuito e che i comportamenti irregolari avrebbero potuto riscontrarsi anche in altre aree 

del territorio nazionale. 

Il Consiglio di amministrazione di Calcestruzzi, esautorato da ogni potere di gestione e 

controllo, si dimetteva il 14 febbraio, ritenendo di non poter compiutamente svolgere il 

proprio mandato. 

Il Tribunale del Riesame di Caltanissetta, accogliendo il ricorso di Italcementi S.p.A. e di 

Sicil-Fin Srl, annullava il sequestro delle azioni Calcestruzzi, dandone esecuzione venerdì 

29 febbraio mediante la restituzione delle azioni a Italcementi e a Sicil-fin. Era invece 

confermato il sequestro del compendio aziendale. 

Martedì 4 marzo gli azionisti provvedevano tempestivamente al completo rinnovo del 

Consiglio di Calcestruzzi S.p.A. con la nomina di cinque amministratori indipendenti. 

Il provvedimento di sequestro preventivo è intervenuto dopo la data di chiusura 

dell’esercizio, ma prima che il Consiglio di amministrazione di Calcestruzzi S.p.A. e/o i suoi 

organi delegati potessero espletare le verifiche indispensabili e assumere le informazioni 

necessarie al completamento del progetto di bilancio 2007. 

D’altra parte il nuovo Consiglio di Calcestruzzi S.p.A. ha espresso l’impossibilità di poter 

approvare il bilancio in tempi compatibili con quelli di formazione del bilancio consolidato 

2007 di Italcementi S.p.A., coerenti con le esigenze informative del mercato. 

In relazione ai rischi economici connessi ad anomalie nelle forniture, Italcementi S.p.A. non 

dispone direttamente né ha ricevuto informazioni o valutazioni suscettibili di rettificare o 

influenzare significativamente i dati economici e patrimoniali di Calcestruzzi S.p.A. e delle 

sue controllate, né ha conoscenza di passività potenziali di cui siano determinabili effetti e 

probabilità. 

Come più ampiamente riferito nel capitolo “Vertenze e procedure in corso”, a quanto consta 

allo stato attuale, in relazione alle anomalie nelle forniture non sono emerse irregolarità 

contabili presso Calcestruzzi S.p.A. o le sue controllate. 

Per queste ragioni, a seguito della situazione di assoluta eccezionalità creatasi, dopo un 

approfondito esame della fattispecie fin qui descritta e tenuto conto dei principi generali 

propri del corpo delle norme contabili di riferimento (IAS/IFRS), Italcementi ha deciso, 

sentita anche l’Autorità di controllo del Mercato, di consolidare Calcestruzzi S.p.A. e le 

sue controllate sulla base del bilancio infrannuale a fine settembre 2007, ultima 

situazione disponibile per la quale è stato completato il processo di formazione e di 

approvazione (sia pure ai fini del consolidato di Gruppo), da parte del Consiglio di 

amministrazione di Calcestruzzi S.p.A.. 

Tenuto conto dell’importanza relativa del gruppo Calcestruzzi rispetto al bilancio 

consolidato di Italcementi, si ritiene che il consolidamento di Calcestruzzi S.p.A. e delle sue 

controllate, sulla base dei dati approvati al 30 settembre 2007, sia compatibile con una 

rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e finanziaria 

consolidata del gruppo Italcementi al 31 dicembre 2007. 

Nel 2008, nell’ipotesi di continuazione del provvedimento di sequestro preventivo del 

compendio aziendale e della conseguente perdita del controllo su Calcestruzzi S.p.A. e 

sue società controllate, il gruppo Calcestruzzi non farà parte del perimetro di 

consolidamento del gruppo Italcementi, in base a quanto previsto dal principio IAS 27 § 21. 

Nel prosieguo del presente documento di bilancio sono fornite le necessarie informazioni 

per una corretta comprensione dei dati contabili e degli andamenti gestionali. Nelle 

successive rendicontazioni contabili si provvederà altresì a fornire ogni utile aggiornamento 

sullo stato e l’evoluzione delle vicende che coinvolgono Calcestruzzi, anche con riferimento 

a rischi e passività che possano insorgere da questa vicenda. 

25 


Non appena il bilancio d’esercizio e il consolidato di Calcestruzzi S.p.A. saranno approvati 

dai competenti organi, Italcementi provvederà a renderli pubblici nelle adeguate forme. 

Risultati e fatti di rilievo nell’esercizio 

Nel 2007 si è registrata un’ulteriore crescita dell’economia mondiale, ma con evidenti 

segnali di rallentamento del ciclo espansivo. Nel settore delle costruzioni si è 

tendenzialmente accentuata la differenziazione tra i Paesi più industrializzati, con 

situazione di crisi negli Stati Uniti e indizi di indebolimento in alcuni Paesi europei, e i Paesi 

emergenti, sempre in forte espansione. 

In questo contesto il gruppo Italcementi ha dedicato un rilevante impegno agli investimenti 

per il potenziamento e ammodernamento del dispositivo industriale oltre che per l’ulteriore 

espansione internazionale. Lo sviluppo internazionale è stato realizzato nel 2007 attraverso 

acquisizioni di media dimensione, che hanno consentito di entrare nei mercati del cemento 

in Cina e in Kuwait e di aumentare l’integrazione tra i settori del cemento, degli inerti e del 

calcestruzzo nei Paesi in cui il Gruppo è già presente. 

Risultati 

Il Gruppo ha registrato una leggera crescita dei ricavi, ma un margine operativo lordo di 

gestione in lieve diminuzione. Maggiori ammortamenti, a seguito dell’ampliamento dell’area 

di consolidamento e degli elevati investimenti degli ultimi esercizi, nonchè oneri finanziari in 

crescita hanno amplificato la flessione del risultato netto. 

I ricavi consolidati sono stati pari a 6.000,9 milioni di euro, in aumento del 2,5% (+3,6% a 

parità di cambio e perimetro). 

Il margine operativo lordo corrente, pari a 1.403,9 milioni di euro, ha registrato una 

diminuzione del 3,0% rispetto al 2006. 

Il risultato operativo, dopo ammortamenti in aumento del 6,1%, si è attestato a 958,0 

milioni di euro (-5,4% rispetto al 2006). 

Il risultato dell’esercizio, in presenza di maggiori oneri finanziari netti, si è attestato a 

612,5 milioni di euro (-6,0%). 

Il risultato attribuibile al Gruppo è diminuito del 5,7% passando da 449,5 milioni di euro 

nel 2006 a 423,9 milioni di euro nell’esercizio in esame. La quota attribuibile a terzi, pari a 

188,7 milioni di euro, è invece diminuita del 6,6%. 

L’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2007, pari a 2.418,2 milioni di euro, è 

aumentato di 207,9 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2006 in relazione soprattutto ai 

rilevanti investimenti industriali e finanziari che hanno sfiorato, nel complesso, il miliardo di 

euro. 

Il patrimonio netto totale, pari a 4.760,5 milioni di euro è aumentato di 100,4 milioni di 

euro rispetto al 31 dicembre 2006, mentre il patrimonio attribuibile al Gruppo si è 

attestato a 3.479,5 milioni di euro, in aumento di 181,0 milioni di euro rispetto alla fine del 

precedente esercizio. 

26






Fatti di rilievo nell’esercizio 

I fatti di rilievo che hanno caratterizzato l’ultimo trimestre dell’esercizio 2007 sono di seguito 

rappresentati. 

Alla fine del mese di ottobre, BravoSolution S.p.A. ha sottoscritto un accordo per 

l’acquisizione di Verticalnet, Inc., società americana leader nelle soluzioni di supply 

management. Alla fine dello scorso mese di gennaio, l’operazione è stata formalizzata con 

l’acquisizione del 100% delle azioni da parte di BravoSolution U.S.A., Inc.. 

Contestualmente le due società si sono fuse e la nuova entità ha assunto la 

denominazione di Verticalnet, Inc. d.b.a. (doing business as) BravoSolution US. Il valore 

dell’operazione è di circa 10,6 milioni di euro inclusa l’assunzione del debito della società 

acquisita. 

Sempre alla fine di ottobre è stato siglato un contratto preliminare con Cementilce S.r.l., per 

l’acquisto di un centro di macinazione per la produzione di cemento a Ravenna, con una 

capacità produttiva annua di circa 500 mila tonnellate. L’operazione è stata formalizzata 

alla fine dello scorso mese di gennaio con il conferimento di ramo d’azienda da Cementilce 

S.r.l. alla società di nuova costituzione Cementi Romagna S.r.l., le cui quote sono state 

trasferite a Cementificio di Montalto S.p.A., controllata di Italcementi S.p.A., con un 

investimento di circa 55 milioni di euro. 

Alla fine del mese di novembre, Italgen S.p.A. ha siglato con il Ministero dell’Energia e 

dell’Elettricità egiziano un Memorandum of Understanding per la possibile realizzazione di 

un importante parco eolico situato nel distretto di Gabal El Zeit sulle coste del Mar 

Rosso. In base alle stime contenute negli studi di fattibilità che saranno completati entro la 

prima metà del 2008, il parco eolico potrà raggiungere in fasi successive i 400 MW di 

potenza installata, dando vita ad uno dei maggiori insediamenti eolici finora realizzati. 

Nel corso del 4° trimestre, Ciments Français S.A., nell’ambito del programma approvato 

dall’Assemblea generale del 16 aprile 2007, ha acquistato n. 305.305 azioni proprie per 

un controvalore di circa 36,0 milioni di euro. Le azioni proprie acquistate nell’intero 

esercizio sono state n. 1.150.659 per un controvalore di circa 161,6 milioni di euro. Sempre 

nel corso del 2007, Ciments Français ha provveduto ad annullare n. 761.244 azioni 

proprie. Alla data del 31 dicembre 2007, le azioni proprie detenute erano n. 775.755, pari al 

2,06% delle azioni costituenti l’intero capitale sociale. 

Sempre nel corso del 4° trimestre Société Internationale Italcementi France S.a.s. ha 

acquistato sul mercato n. 21.814 azioni Ciments Français con un investimento pari a 

circa 2,5 milioni di euro. Nell’intero esercizio gli acquisti hanno riguardato n. 464.696 azioni 

(investimento complessivo di 65,0 milioni di euro). Al 31 dicembre 2007 la partecipazione in 

Ciments Français S.A. era pari al 78,62% (88,90% dei diritti di voto). 

I fatti di rilievo dei primi nove mesi del 2007, già illustrati nelle relazioni infrannuali 

dell’esercizio, sono di seguito riportati. 

Le acquisizioni nel settore del calcestruzzo in Nord America, con un investimento 

complessivo di circa 50 milioni di euro, del gruppo Arrow negli Stati Uniti e di 

Cambridge Concrete Ltd in Canada; 

l’acquisto, da parte di Medcem S.r.l., joint venture con il gruppo armatoriale Romeo, di 

una partecipazione del 20% in Sider Navi S.p.A.; 

l’incremento della quota di partecipazione in Suez Cement Company e sue 

controllate con un investimento di 74,6 milioni di euro nel corso dell’esercizio, che ha 

portato la partecipazione del Gruppo in Suez Cement al 55,56%; 

l’acquisto, da parte di Suez Cement del 45% delle azioni di Tecno Gravel, società che 

possiede un impianto di frantumazione e una cava nell’area in cui opera Suez; 

27 


l’acquisizione, da parte di Ready Mix Beton Egypt S.A.E. (RMBE) con un 

investimento di 8,3 milioni di euro, del 100% del capitale sociale di Decom S.A.E., uno 

fra i maggiori operatori egiziani nel settore del calcestruzzo; 

l’offerta di acquisto lanciata da Suez Cement Company, che già aveva acquisito una 

partecipazione del 4%, con cui ha ottenuto la maggioranza (circa 51%) del capitale 

sociale di Hilal Cement Company (società, quotata al Kuwait Stock Exchange) con un 

investimento complessivo di circa 35 milioni di euro; 

la costituzione in Arabia Saudita di Arabian Ready Mix Company (ARMC), joint 

venture paritetica con Arabian Cement Company nel settore del calcestruzzo, i cui 

progetti di sviluppo prevedono nei prossimi 3 anni una veloce estensione dell’attività 

nell’area occidentale del Regno con investimenti complessivi pari all’equivalente di 

circa 25 milioni di euro; 

l’acquisizione, con un investimento di circa 28 milioni di euro, del 100% di Fuping 

Cement Co. Ltd., società cementiera situata nella provincia dello Shaanxi (Cina 

centrale); 

l’emissione obbligazionaria di 500 milioni di euro con scadenza 2017 da parte di 

Ciment Français S.A. che ha anche lanciato un’offerta parziale di riacquisto 

sull’emissione da 350 milioni di euro con scadenza luglio 2009; 

l’ingresso di Italcementi S.p.A., unica società italiana del settore dei materiali da 

costruzione, nel Dow Jones Sustainability World Index, l'indice mondiale per la 

responsabilità sociale dell'impresa che raccoglie 318 società best performer (11 nel 

settore delle costruzioni) sulle società internazionali presenti negli indici Dow Jones 

Global, valutate secondo criteri economici, ambientali e sociali; 

il rating di lungo termine su Italcementi e su Ciments Français è stato innalzato a BBB+ 

da Standard & Poor’s che ha assegnato un outlook stabile alle due società; Moody’s 

Investors Services ha confermato i rating, Baa1 con outlook stabile, assegnati a 

Italcementi e a Ciments Français; 

l’acquisto, nel corso dell’esercizio, da parte di Italcementi S.p.A. di n. 1.003.071 azioni 

ordinarie proprie per un controvalore complessivo di circa 21,2 milioni di euro e la 

vendita di n. 571.625 azioni ordinarie proprie a seguito dell’esercizio di un pari numero 

di opzioni da parte di beneficiari del piano di stock option. Alla data del 31 dicembre 

2007, Italcementi S.p.A. deteneva n. 3.793.029 azioni ordinarie proprie, pari al 2,14% 

del capitale sociale rappresentato da azioni ordinarie. 

L’economia e l’evoluzione settoriale internazionale 

Il 2007 ha costituito il quinto anno consecutivo di crescita dell’economia mondiale al di 

sopra della media di lungo periodo. Tuttavia si sono evidenziati chiari segnali di 

rallentamento del trend espansivo e si sono accentuati gli squilibri che hanno 

accompagnato il processo di crescita. In particolare, la crisi originatasi sul mercato 

statunitense dei mutui nella seconda metà dello scorso anno ha generato effetti diffusivi 

che hanno coinvolto gli intermediari finanziari anche al di fuori degli Stati Uniti; il travaso al 

settore reale dell’economia non si è manifestato appieno in corso d’anno ma vi sono pochi 

dubbi che esso sia destinato a materializzarsi. 

La continua espansione dell’insieme dell’area emergente, in alcuni casi – come quello 

cinese – con tassi a due cifre, ha tenuto sotto pressione i mercati delle materie prime, 

segnatamente quello del petrolio, i cui prezzi hanno toccato nuovi massimi anche in termini 

28






29 


Andamento economico e finanziario nel 2007 

Sintesi della situazione consolidata 

2007 2006 Variazione 

(milioni di euro) 

% vs. 2006 

Ricavi 6.000,9(*) 5.854,1 2,5 

Margine operativo lordo corrente 1.403,9 1.446,9 (3,0) 

% sui ricavi 23,4 24,7 

Altri oneri e proventi non ricorrenti 1,1 (12,4) n.s. 

Margine operativo lordo 1.405,1 1.434,5 (2,1) 

% sui ricavi 23,4 24,5 

Ammortamenti (445,9) (420,3) 6,1 

Rettifiche di valore su immobilizzazioni (1,2) (1,9) (37,8) 

Risultato operativo 958,0 1.012,3 (5,4) 

% sui ricavi 16,0 17,3 

Proventi ed oneri finanziari (119,4) (105,4) 13,3 

Risultato società valutate a patrimonio netto 13,3 11,3 17,5 

Risultato ante imposte 851,9 918,3 (7,2) 

% sui ricavi 14,2 15,7 

Imposte (239,4) (266,9) (10,3) 

Risultato dell'esercizio 612,5 651,4 (6,0) 

% sui ricavi 10,2 11,1 

Risultato attribuibile al Gruppo 423,9 449,5 (5,7) 

Risultato attribuibile a terzi 188,6 201,9 (6,6) 

Flussi finanziari dell'attività operativa 935,0 890,5 5,0 

Flussi per investimenti 999,0 773,2 5,9 

(*) I ricavi 2007 sono inferiori di 98,8 M€ a quelli comunicati in via preliminare il 4 febbraio 2008, a seguito del consolidamento del gruppo 

Calcestruzzi limitatamente al periodo 1 gennaio - 30 settembre 2007 

Consolidamento Calcestruzzi 

Il consolidamento del gruppo Calcestruzzi sulla base dei dati riferiti al periodo 1° gennaio – 

30 settembre 2007 ha comportato una riduzione netta di circa 99 milioni di euro nei ricavi 

consolidati del gruppo Italcementi rispetto ai dati esaminati dal Consiglio di 

amministrazione del 4 febbraio 2008 e comunicati al mercato in pari data, che includevano 

anche i dati del 4° trimestre del gruppo Calcestruzzi, risultato di elaborazioni preliminari. 

Deducendo analogamente dalle corrispondenti voci del conto economico consolidato 

l’apporto netto generato dal gruppo Calcestruzzi per il 4° trimestre 2006, la variazione in 

diminuzione dei ricavi nel 2006 sarebbe stata di 104 milioni di euro, con un effetto 

sostanzialmente trascurabile sulla redditività complessiva del gruppo Italcementi registrata 

nell’esercizio 2006. Per omogeneità di confronto, si comparano le principali voci del conto 

economico consolidato 2007 con le corrispondenti voci dell’anno precedente, stimate in 

base ai dati del gruppo Calcestruzzi riferibili al solo periodo 1° gennaio – 30 settembre 

2006. 

30







2007 Anno 

precedente* 

Variaz. % 

Ricavi 6.000,9 5.749,7 4,4 


Margine operativo lordo 1.405,1 1.430,2 (1,8) 

Risultato operativo 958,0 1.011,6 (5,3) 


(*) Con risultati sottogruppo Calcestruzzi al 30 settembre 2006 

Si ricorda che nell’esercizio 2006 Calcestruzzi S.p.A. e le sue società controllate avevano 

generato ricavi consolidati per 580,1 milioni di euro (9,9% di ricavi consolidati del gruppo 

Italcementi), un margine operativo lordo di 27,1 milioni di euro (1,9% del dato consolidato), 

e un risultato netto di -0,8 milioni di euro. La partecipazione in Calcestruzzi S.p.A. è 

registrata in Italcementi S.p.A. al costo di 138,7 milioni di euro e in Sicilfin S.p.A. (società 

controllata al 99,5% da Italcementi S.p.A.) al costo di 0,158 milioni di euro. 

Risultati trimestrali 


Esercizio 


4° trim. 


3° trim. 


2° trim. 


1° trim. 


Ricavi 6.000,9(*) 1.387,8(*) 1.540,0 1.655,1 1.418,0 

Variazione % vs. 2006 2,5 -5,1(**) 3,9 2,2 9,9 

Margine operativo lordo corrente 1.403,9 298,4 385,6 437,4 282,6 

Variazione % vs. 2006 (3,0) -5,5(**) (3,2) (6,3) 6,4 

% sui ricavi 23,4 21,5 25,0 26,4 19,9 

Margine operativo lordo 1.405,1 288,5 389,7 442,6 284,3 

Variazione % vs. 2006 (2,1) -2,6(**) (2,3) (6,0) 5,8 

% sui ricavi 23,4 20,8 25,3 26,7 20,1 

Risultato operativo 958,0 171,7 278,2 332,0 176,1 

Variazione % vs. 2006 (5,4) -7,2(**) (4,7) (9,8) 5,1 

% sui ricavi 16,0 12,4 18,1 20,1 12,4 

Risultato del periodo 612,5 146,8 152,1 220,8 92,9 

% sui ricavi 10,2 10,6 9,9 13,3 6,6 

Risultato attribuibile al Gruppo 423,9 109,1 106,8 152,7 55,3 

% sui ricavi 7,1 7,9 6,9 9,2 3,9 

Indebitamento finanziario netto 2.418,2 2.418,2 2.408,0 2.337,0 2.051,7 

(a fine periodo) 

(*) I ricavi 2007 sono inferiori di 98,8 M€ a quelli comunicati in via preliminare il 4 febbraio 2008, a seguito del consolidamento del gruppo 

Calcestruzzi limitatamente al periodo 1 gennaio - 30 settembre 2007 

(**) Le variazioni rispetto ai risultati del 4° trimestre 2006 con esclusione di Calcestruzzi S.p.A.e società controllate sarebbero state: per i 

ricavi +2,2%; per il Margine operativo lordo corrente -4,4%; per il Margine operativo lordo -1,1%; per il Risultato operativo -6,8% 

31 


Vendite e consumi interni 4° trimestre 

Cemento e clinker 

(milioni di tonnellate) 

4°Trim. 


Variaz. % vs 

4° Trim. 2006 

Storico 

Perimetro 

omogeneo 

Inerti* 


4°Trim. 


Variaz. % vs 

4° Trim. 2006 

Storico 

Perimetro 

omogeneo 

4°Trim. 


Calcestruzzo 

(milioni di m³) 

Variaz. % vs 

4° Trim. 2006 

Storico 

Perimetro 

omogeneo 

Europa 

centro-occidentale 6,2 (6,2) (6,2) 11,3(**) (19,7) (6,4) 2,0(**) (54,1) (5,4) 

Nord America 1,4 (15,1) (15,1) 0,1 50,2 50,2 0,2 >100 9,6 

Europa orientale 

e sud Mediterraneo 4,9 0,9 0,9 0,7 14,7 2,3 1,0 5,0 (8,0) 

Asia 2,8 18,4 0,6 0,2 45,0 45,0 0,2 (2,8) (2,8) 

Trading cemento 

e clinker 1,3 (2,5) (9,1) - - - - - - 

Eliminazioni e altri (1,0) n.s. n.s. - - - - - - 

Totale 15,6 (0,1) (3,3) 12,3(**) (17,5) (5,2) 3,4(**) (38,3) (5,1) 

Europa centro-occidentale: Italia, Francia, Belgio, Spagna, Grecia - Nord America: U.S.A., Canada - Europa orientale e sud Mediterraneo: 

Egitto, Bulgaria, Marocco, Turchia - Asia: India, Thailandia, Cina, Kazakistan 

I valori espressi sono relativi alle società consolidate con il metodo integrale e, pro-quota, alle società consolidate con il metodo 

proporzionale 

(*) escluse le uscite in conto lavorazione 

(**) I volumi di inerti e calcestruzzo sono inferiori rispettivamente di 1,3 milioni di tonnellate e di 2,1 milioni di m 3 nei confronti di quelli 

comunicati preliminarmente il 4 febbraio 2008, a seguito del consolidamento del gruppo Calcestruzzi limitatamente all'attività del periodo 

1° gennaio - 30 settembre 2007. 

n.s. non significativo 

A parità di perimetro, i volumi di vendita del 4° trimestre hanno registrato, rispetto ai 

livelli molto elevati del 2006, un calo nei tre settori di attività: cemento e clinker -3,3%, inerti 

-5,2%, calcestruzzo -5,1%. La flessione ha interessato in particolare i Paesi maturi con 

l’eccezione delle vendite di calcestruzzo e inerti in Nord America. 

Le acquisizioni della cementeria di Fuping in Cina e del terminale cemento in Kuwait hanno 

comunque consentito di registrare, a perimetro storico, volumi di vendita di cemento e 

clinker sostanzialmente in linea con quelli del corrispondente trimestre dell’anno 

precedente. 

Il consolidamento dei dati al 30 settembre 2007 di Calcestruzzi S.p.A. e delle sue 

controllate ha determinato invece un forte calo nel confronto fra i dati storici del 4° trimestre 

per inerti e calcestruzzo. 

Risultati 4° trimestre 

I ricavi, sostenuti da una positiva dinamica dei prezzi, ma penalizzati dal calo dei volumi di 

vendita e dal mancato apporto nel trimestre del gruppo Calcestruzzi, hanno registrato una 

flessione del 5,1%, rispetto al corrispondente periodo 2006, attestandosi a 1.387,8 milioni 

di euro. 

La variazione comparabile rispetto al 4° trimestre 2006, ottenuta escludendo i ricavi netti 

del gruppo Calcestruzzi, sarebbe stata invece in incremento del 2,2%. 

Al buon andamento dei Paesi emergenti, si è contrapposto un calo significativo nel Nord 

America, mentre in Europa centro-occidentale hanno subito una flessione dell’attività Italia 

e Grecia. 

32






Il margine operativo lordo corrente (-5,5% rispetto al 4° trimestre 2006) è stato 

condizionato dalla diminuzione dei volumi di vendita e da un negativo effetto cambi, mentre 

i prezzi di vendita hanno mantenuto un trend positivo in grado di assorbire il pur rilevante 

aumento dei costi operativi. Su questi ultimi hanno in particolare inciso l’aumento di costo 

dei combustibili e il maggior ricorso ad acquisti di cemento e clinker, in presenza di una 

forte domanda in alcuni mercati. 

Sul risultato operativo (-7,2%) ha gravato un maggior livello di ammortamenti (+6,1%), 

mentre il risultato del trimestre, nonostante l’aumento degli oneri finanziari netti, è cresciuto 

del 10,6% rispetto al corrispondente periodo 2006, a causa di benefici fiscali non ricorrenti 

intervenuti nell’ultima parte dell’esercizio. 

Vendite e consumi interni nell’esercizio 

Volumi di vendita per area geografica 

Cemento e clinker 


Variaz. % vs 

Variaz. % vs 

2007 2006 2007 2006 2007 

Storico 

Perimetro 

omogeneo 

Inerti* 


Storico 

Perimetro 

omogeneo 

Calcestruzzo 

(milioni di m³) 

Variaz. % vs 

2006 

Storico 

Perimetro 

omogeneo 

Europa 

centro-occidentale 25,9 (3,0) (3,0) 52,6 ** (5,9) (2,5) 14,6 ** (14,3) (1,3) 

Nord America 6,2 (11,6) (11,6) 0,3 31,4 31,4 0,9 >100 4,3 

Europa orientale 

e sud Mediterraneo 21,0 4,4 4,4 2,7 0,7 (4,7) 4,1 22,1 2,6 

Asia 10,8 14,6 (0,5) 0,7 53,7 26,9 0,9 (6,2) (6,2) 


e clinker 6,1 (4,7) (6,1) - - - - - - 

Eliminazioni e altri (5,4) - - - - - - - - 

Totale 64,6 1,1 (1,3) 56,3 ** (5,1) (2,2) 20,5 ** (4,9) (0,6) 

Europa centro-occidentale: Italia, Francia, Belgio, Spagna, Grecia - Nord America: U.S.A., Canada - Europa orientale e sud Mediterraneo: 

Egitto, Bulgaria, Marocco, Turchia - Asia: India, Thailandia, Cina, Kazakistan 

i valori espressi sono relativi alle società consolidate con il metodo integrale e, pro-quota, alle società consolidate con il metodo 

proporzionale 

(*) escluse le uscite in conto lavorazione 

(**) I volumi di inerti e calcestruzzo sono inferiori rispettivamente di 1,3 milioni di tonnellate e di 2,1 milioni di m3 nei confronti di quelli 

comunicati preliminarmente il 4 febbraio 2008, a seguito del consolidamento del gruppo Calcestruzzi limitatamente all'attività del periodo 

1° gennaio - 30 settembre 2007. 


A parità di perimetro i volumi di vendita del Gruppo hanno registrato nell’esercizio in esame 

una lieve flessione in tutti i settori di attività. 

Nel settore cemento e clinker, una dinamica positiva ha caratterizzato, anche a parità di 

perimetro, l’insieme dei mercati emergenti, grazie al buon andamento di tutti i Paesi 

dell’Europa orientale e sud Mediterraneo, in particolare Marocco ed Egitto. Questa crescita 

ha tuttavia solo in parte compensato la flessione dei Paesi maturi, con una diminuzione che 

ha interessato, con l’eccezione della Francia, i Paesi dell’Europa centro-occidentale e, in 

misura più marcata, il Nord America. A perimetro storico, con il consolidamento integrale 

delle attività in India e l’entrata nell’area di consolidamento di Fuping in Cina, i volumi di 

vendita hanno registrato un contenuto progresso. 

Il calo registrato nel settore degli inerti è sostanzialmente riferibile all’Europa centrooccidentale 

dove si concentra la parte più rilevante dell’attività del Gruppo. Il progresso di 

33 


Francia e Belgio non ha compensato la flessione di Spagna, Italia e Grecia. Relativamente 

agli altri mercati, l’incremento di Thailandia e Nord America ha più che bilanciato la 

contenuta diminuzione in Marocco. 

Il leggero calo nel settore calcestruzzo sconta l’andamento del 4° trimestre e la flessione 

di Europa centro-occidentale (calo in Grecia, e in Italia riferito ai primi 9 mesi del 2007, 

aumento negli altri mercati), Turchia e Thailandia, a fronte di una dinamica positiva, anche 

a parità di perimetro, in Nord America ed Egitto. 

La maggior flessione, a perimetro storico, registrata nei settori degli inerti e del 

calcestruzzo risente del consolidamento al 30 settembre 2007 di Calcestruzzi S.p.A. e delle 

sue controllate. Questo effetto è stato parzialmente compensato, per il settore 

calcestruzzo, dalle acquisizioni realizzate in Nord America ed Egitto. 

Ricavi e risultati operativi 

Contribuzione ai ricavi consolidati 



2007/06 

% % % % (*) 

Settore di attività 

Cemento e clinker 4.000,3 66,7 3.847,9 65,7 4,0 3,7 

Calcestruzzo e inerti 1.736,4 28,9 1.751,5 29,9 (0,9) 3,4 

Attività diverse 264,3 4,4 254,7 4,4 3,7 2,9 

Totale 6.000,9 100,0 5.854,1 100,0 2,5 3,6 

Area geografica 

Europa centro-occidentale 3.593,5 59,9 3.612,7 61,7 (0,5) 2,3 

Nord America 605,7 10,1 659,7 11,3 (8,2) (6,7) 

Europa orientale e sud Mediterraneo 1.172,7 19,5 1.028,8 17,5 14,0 25,1 

Asia 415,9 6,9 337,7 5,8 23,2 5,8 

Trading 213,1 3,6 215,2 3,7 (0,1) 0,6 

Totale 6.000,9 100,0 5.854,1 100,0 2,5 3,6 

(*) a parità di tassi di cambio e di area di consolidamento 

34






Ricavi e risultati operativi per area geografica 


2007 Variaz. % 

vs. 2006 

Mol 

corrente 


vs. 2006 


vs. 2006 

Risultato 

operativo 


vs. 2006 

Europa centro-occidentale 3.667,7 0,1 709,3 (3,1) 725,2 (3,3) 495,9 (5,9) 

Nord America 605,7 (8,2) 127,6 (18,5) 127,3 (18,3) 80,3 (27,2) 

Europa orientale e 

sud Mediterraneo 1.217,4 10,1 435,3 1,6 420,8 5,5 296,1 4,1 

Asia 444,3 23,0 124,4 22,0 123,2 21,2 81,8 21,9 

Trading cemento e clinker 364,5 10,9 20,4 4,1 21,7 11,1 19,6 10,1 

Altri ed eliminazioni 

per scambi tra aree (298,7) n.s. (13,1) n.s. (13,1) n.s. (15,7) n.s. 

Totale 


6.000,9 

Ricavi 

2,5 

1.403,9 

(3,0) 

1.405,1 

Mol 

(2,1) 

958,0 

(5,4) 

All’aumento dei ricavi, pari al 2,5% rispetto al 2006 ha concorso l’evoluzione positiva 

dell’attività a parità di cambi e perimetro, con un contributo del +3,6%. L’effetto cambio, 

negativo, ha avuto un impatto del -1,5%. Le variazioni intervenute nell’area di 

consolidamento hanno avuto un effetto netto positivo dello 0,4%, ivi incluso l’effetto del 

consolidamento di Calcestruzzi fino al 30 settembre 2007, che ha inciso per -1,8%. 

A parità di cambi e perimetro, la crescita dei ricavi è stata sostenuta da tutte le macro aree 

con la sola eccezione del Nord America in flessione del 6,7%. Il maggior apporto è venuto 

dai Paesi dell’Europa orientale e sud Mediterraneo che hanno registrato una crescita 

generalizzata con il maggior contributo da parte dell’Egitto. Più contenuta è risultata la 

crescita dell’Asia dove il progresso di India e Kazakistan è stato attenuato dal calo 

evidenziato in Thailandia. Nei Paesi dell’Europa centro-occidentale, in crescita contenuta, 

al positivo andamento dell’area Francia-Belgio e Spagna, si è contrapposta la flessione di 

Italia e Grecia. 

L’effetto determinato dall’ampliamento dell’area di consolidamento deriva soprattutto dalle 

acquisizioni nel settore calcestruzzo in Nord America e in Egitto, dall’integrazione globale di 

Zuari Cement in India, fino al 1° giugno 2006 consolidata proporzionalmente e 

dall’acquisizione di Fuping Cement in Cina. Il positivo effetto perimetro così generato è 

stato però ridimensionato dal consolidamento del gruppo Calcestruzzi con i dati al 30 

settembre 2007. 

L’effetto cambi riflette principalmente il deprezzamento, nei confronti dell’euro, del dollaro 

Usa e della lira egiziana al netto dell’effetto derivante dall’apprezzamento del baht 

thailandese. 

Il margine operativo lordo corrente, pari a 1.403,9 milioni di euro è diminuito del 3,0% 

rispetto al 2006. Il margine operativo lordo, pari a 1.405,1 milioni di euro, anche per 

effetto di minori oneri non ricorrenti netti rispetto al 2006, ha contenuto la flessione al 2,1%. 

Su questo andamento ha sostanzialmente influito una sfavorevole dinamica prezzi di 

vendita-costi nell’arco dell’esercizio, accompagnata, nell’ultimo trimestre, da un negativo 

effetto volumi. La positiva evoluzione dei prezzi di vendita, di cui hanno beneficiato tutti i 

Paesi, con la sola eccezione della Thailandia, non è stata sufficiente a compensare la 

crescita dei costi. L’incremento maggiore ha interessato i costi variabili, in particolare 

materie prime, combustibili (+17%, di cui petcoke +24% e carbone +10%), costi logistici e 

acquisti di clinker e cemento da terzi, e in minor misura energia elettrica (+3%). Nell’ambito 

35 


dei costi fissi, gli aumenti più rilevanti hanno invece riguardato i costi del personale e le 

manutenzioni. 

Sull’intero esercizio, l’effetto cambi complessivo è stato compensato da un positivo effetto 

perimetro. 

I Paesi che, in termini assoluti, hanno evidenziato i maggiori progressi sono stati l’India 

(anche escludendo un rilevante effetto perimetro) l’area Francia-Belgio, l’Egitto (malgrado 

un rilevante effetto cambi negativo) e la Bulgaria. I cali più rilevanti hanno invece 

interessato l’Italia e il Nord America. 

Il rapporto percentuale del margine operativo lordo corrente sui ricavi è diminuito, rispetto 

al 2006, dal 24,7% al 23,4%. 

Il margine operativo lordo ha beneficiato di un saldo positivo di 1,1 milioni di euro relativo a 

componenti non ricorrenti (effetto netto negativo di 12,4 milioni di euro nel 2006), quale 

saldo tra proventi per cessioni di immobilizzazioni e costi legati ai programmi di 

riorganizzazione aziendale. 

Il risultato operativo, dopo ammortamenti in aumento rispetto al 2006 (da 420,3 milioni di 

euro a 445,9 milioni di euro) a seguito dei rilevanti investimenti industriali degli ultimi anni e 

dell’ampliamento dell’area di consolidamento, è stato pari a 958,0 milioni di euro, in 

diminuzione del 5,4% con un’incidenza sui ricavi passata dal 17,3% al 16,0%. 

Oneri finanziari e altre componenti 

Gli oneri finanziari, al netto dei proventi, sono aumentati da 105,4 a 119,4 milioni di 

euro, con un’incidenza sui ricavi pari al 2,0%. 

La crescita di 14 milioni di euro è ascrivibile in parte (6,9 milioni di euro) all’aumento degli 

oneri finanziari correlabili alla posizione finanziaria netta, per effetto sostanzialmente 

dell’aumento dei tassi di interesse, in parte (5,2 milioni di euro) ai costi relativi al rimborso 

anticipato del prestito obbligazionario di Ciments Français in scadenza nel luglio 2009 e 

per il resto principalmente a perdite di cambio nette. 

Il risultato delle società valutate a patrimonio netto, pari a 13,3 milioni di euro è 

aumentato di 2 milioni di euro rispetto a quello del 2006. 

Risultato netto 

Il risultato ante imposte si è attestato a 851,9 milioni di euro, in diminuzione del 7,2% 

rispetto all’esercizio 2006 (918,3 milioni di euro). 

Le imposte, pari a 239,4 milioni di euro, hanno registrato un calo del 10,3% rispetto a 

quelle del precedente esercizio (266,9 milioni di euro), nonostante la presenza, nel 2006, di 

rilevanti effetti positivi non ricorrenti. Il contenimento delle imposte è riconducibile da un 

lato alla riduzione del risultato imponibile in alcuni Paesi a tassazione elevata (in particolare 

Nord America e Italia) dall’altro a una favorevole evoluzione nell’ultima parte dell’esercizio 

2007 dei contenziosi di anni precedenti (Egitto), oltre che alla riduzione di imposte differite 

in diversi Paesi (Italia, Marocco, Canada) a seguito della diminuzione dei tassi di imposta 

per il 2008 e anni a venire. 

Il risultato attribuibile al Gruppo, pari a 423,9 milioni di euro, è diminuito del 5,7% 

rispetto al 2006 (449,5 milioni di euro), mentre il risultato attribuibile a terzi è diminuito 

del 6,6%, passando da 201,9 milioni di euro a 188,6 milioni di euro. 

36






Investimenti 

Investimenti per area geografica (*) 

Investimenti in Investimenti in Investimenti in Totale 


imm. finanziarie imm. materiali imm. immateriali investimenti 

2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 

Europa centro-occidentale 231,8 7,6 256,2 332,4 10,4 15,8 498,4 355,8 

Nord America 51,7 - 118,0 68,3 - - 169,7 68,3 

Europa orientale e 

sud Mediterraneo 115,0 107,3 98,2 59,6 0,5 0,3 213,7 167,2 

Asia 28,2 113,2 62,1 38,5 0,1 - 90,4 151,7 

Trading 36,8 - 3,7 3,6 0,2 - 40,7 3,6 

Altri 0,7 40,8 1,5 1,2 0,7 0,5 2,9 42,5 

Totale 464,2 268,9 539,7 503,6 11,8 16,6 1.015,7 789,2 

Variazione debiti 

per immobilizzazioni (6,7) 0,3 (10,0) (16,3) - - (16,7) (16,0) 

Totale investimenti 457,5 269,2 529,7 487,3 11,8 16,6 999,0 773,2 

(*) i valori sono esposti in base all'area di destinazione dell'investimento 

Nel 2007 gli investimenti sono stati complessivamente pari a 999,0 milioni di euro, in forte 

crescita rispetto al 2006 (+29,2%). 

Gli investimenti in immobilizzazioni materiali, pari a 529,7 milioni di euro (+8,7%) sono stati 

finalizzati al potenziamento e alla razionalizzazione del dispositivo industriale ed hanno 

principalmente riguardato il Nord America per la nuova linea della cementeria di 

Martinsburg e, in Europa, l’Italia, la Francia e la Spagna, dove la nuova linea di produzione 

di Malaga ha raggiunto i target di produzione ed efficienza attesi. 

Rilevanti investimenti hanno anche riguardato il dispositivo industriale dei Paesi emergenti, 

in particolare i grandi progetti annunciati in Marocco e India. 

La quota degli investimenti finalizzati alla tutela ambientale, alla sicurezza e al 

miglioramento delle condizioni di lavoro è stata pari al 24% a conferma dell’impegno del 

Gruppo nel campo della responsabilità sociale. 

Gli investimenti in immobilizzazioni finanziarie, pari a 457,5 milioni di euro (269,2 milioni di 

euro) hanno principalmente riguardato le operazioni, già illustrate nei fatti di rilievo 

dell’esercizio, effettuate in Egitto (aumento della partecipazione in Suez Cement, acquisto 

delle partecipazioni in Decom e Tecno Gravel), Nord America (Cambridge e Arrow), Cina 

(Fuping Cement Co.), Kuwait (Hilal Cement Company), l’acquisto da parte di Société 

Internationale Italcementi France S.a.s. di azioni Ciments Français, nonché l’acquisto di 

azioni proprie da parte della stessa Ciments Français S.A.. 

37 


Struttura patrimoniale, flussi finanziari e indebitamento 

finanziario netto 

Sintesi stato patrimoniale 

(milioni di euro) 2007 2006 

Immobili, impianti, macchinari e investimenti immobiliari 4.144,4 4.028,2 

Avviamento e immobilizzazioni immateriali 1.995,4 1.885,1 

Partecipazioni e altre attività 698,3 704,6 

Attività non correnti 6.838,1 6.617,9 

Attività correnti 2.938,2 2.796,2 

Totale attività 9.776,3 9.414,1 

Patrimonio netto di Gruppo 3.479,5 3.298,5 

Patrimonio netto di terzi 1.281,0 1.361,7 

Totale patrimonio netto 4.760,5 4.660,2 

Passività non correnti 3.023,5 2.972,2 

Passività correnti 1.992,3 1.781,7 

Totale passività 5.015,8 4.753,9 

Totale patrimonio e passività 9.776,3 9.414,1 

Sintesi dei flussi finanziari 


Indebitamento finanziario netto al 31 dicembre (2.210,3) (2.215,0) 

Flussi dell'attività operativa 935,0 890,5 

Investimenti: 

Immobilizzazioni materiali e immateriali (541,5) (504,0) 

Immobilizzazioni finanziarie (457,5) (269,2) 

Investimenti totali (999,0) (773,2) 

Disinvestimenti 48,3 43,2 

Dividendi distribuiti (175,9) (209,2) 

Variazione in aumento azioni proprie (15,8) (4,6) 

Indebitamento netto di società acquistate (40,4) (18,6) 

Altri 39,9 76,6 

Variazione indebitamento finanziario netto 207,9 4,7 

Indebitamento finanziario netto a fine periodo (2.418,2) (2.210,3) 

38






Composizione dell’indebitamento finanziario netto 

(milioni di euro) 31.12.2007 31.12.2006 

Impieghi monetari e finanziari a breve termine (458,9) (387,6) 

Debiti finanziari a breve termine 647,8 479,4 

Attività finanziarie a medio / lungo termine (30,4) (20,8) 

Debiti finanziari a breve / lungo termine 2.259,8 2.139,3 

Indebitamento finanziario netto 2.418,2 2.210,3 

L’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2007, pari a 2.418,2 milioni di euro, è 

aumentato di 207,9 milioni di euro rispetto a fine 2006 (la composizione della “Posizione 

finanziaria netta” è illustrata nella specifica sezione delle note). 

L’indebitamento finanziario netto include i dati relativi al gruppo Calcestruzzi, noti al 30 

settembre 2007. 

I flussi finanziari originati dalla gestione e dalla cessione di crediti commerciali (935,0 

milioni di euro rispetto a 890,5 milioni di euro nel 2006) hanno permesso di soddisfare solo 

parzialmente gli elevati investimenti del periodo. 

Indici finanziari 

(Valori assoluti in milioni di euro) 

31.12.2007 

31.12.2006 


Patrimonio netto consolidato 4.760,5 4.660,2 

"Gearing"% 

50,8 

47,4 


Mol corrente 1.403,9 1.446,9 

"Leverage" 

1,70 


1,5 

2006 

Mol corrente 1.403,9 1.446,9 

Oneri finanziari netti 119,4 105,4 

"Coverage" 11,8 

13,7 

Il leverage e il coverage sono stati calcolati su dati di conto economico anno mobile. 

39 


Patrimonio netto 

Il patrimonio netto complessivo al 31 dicembre 2007, pari a 4.760,5 milioni di euro, è 

aumentato di 100,3 milioni di euro rispetto a quello alla fine del precedente esercizio. 

Questa variazione deriva dall’incremento di 181,0 milioni di euro del patrimonio netto di 

Gruppo, al netto della diminuzione di 80,7 milioni di euro del patrimonio netto attribuibile a 

terzi. 

Le variazioni analitiche del patrimonio netto rispetto al 31 dicembre 2006 sono riportate nel 

“Prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato”. Le principali hanno riguardato, 

relativamente agli incrementi: 

l’utile d’esercizio (612,5 milioni di euro) e, 

quanto alle diminuzioni: 

la variazione della percentuale di controllo nell’area di consolidamento (-227,5 milioni di 

euro), a seguito principalmente della riduzione del patrimonio di terzi per l’incremento della 

nostra quota di interesse in Ciments Français e della nostra partecipazione in Suez 

(Egitto); 

i dividendi erogati (-176,9 milioni di euro); 

la riduzione della riserva di conversione (-79,5 milioni di euro) per effetto in particolare 

dell’apprezzamento dell’euro nei confronti del dollaro, della lira egiziana e del Dirham 

marocchino; 

l’aggiustamento della riserva fair value sulle attività disponibili per la vendita (-34,8 milioni 

di euro). 

Alla data del 31 dicembre 2007, Italcementi S.p.A. deteneva n. 3.793.029 azioni ordinarie 

proprie (pari al 2,14% del capitale sociale rappresentato da azioni ordinarie) a servizio dei 

piani di stock option e n. 105.500 azioni proprie di risparmio (0,1% del capitale 

rappresentato da azioni di risparmio). 

40






Raccordo del risultato e del patrimonio netto della Capogruppo 

con il risultato e il patrimonio netto attribuibili al Gruppo 

(in milioni di euro) 2007 

Risultato della Capogruppo (Italcementi S.p.A.) 96,5 

Rettifiche da consolidamento: 

- Risultati netti delle società consolidate (secondo i principi contabili di Gruppo) 1.019,6 

- Eliminazione dei dividendi infragruppo incassati nell'esercizio (455,4) 

- Storno delle svalutazioni (rivalutazioni) in partecipazioni consolidate (36,0) 

- Eliminazioni (utile) perdite intersocietarie e altre variazioni (12,1) 

- Risultato netto consolidato 612,5 

- Attribuibile a terzi 188,6 

- Attribuibile al Gruppo 423,9 

31 dicembre 


Patrimonio netto della Capogruppo (Italcementi S.p.A.) 2.126,3 

Rettifiche da consolidamento: 

- Eliminazione del valore di carico delle partecipazioni consolidate 

• Valore di carico delle partecipazioni consolidate (11.642,1) 

• Patrimoni netti delle società consolidate secondo i principi contabili di Gruppo 14.290,8 

- Eliminazione degli effetti di operazione infragruppo (14,5) 

- Patrimonio netto consolidato 4.760,5 

- Patrimonio attribuibile a terzi 1.281,0 

- Patrimonio netto attribuibile al Gruppo 3.479,5 

41 


Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 

Il Gruppo nel 2007 

Cemento: 

cementerie a ciclo completo 

centri di macinazione 

terminali di trading 

61 

15 

5 

Inerti: 

cave 134 

Calcestruzzo: 

impianti 612 

EUROPA CENTRO - OCCIDENTALE 

Italia 

Cementerie a ciclo completo: 18 

Centri di macinazione: 9 

Cave di inerti: 41 

Impianti di calcestruzzo: 244 

(milioni di euro)* 2007 2006 

Ricavi 1.501,7 1.619,5 

Margine operativo lordo corrente 192,4 230,7 

Margine operativo lordo 205,9 244,7 

Risultato operativo 101,4 140,7 

Investimenti tecnici 128,4 165,5 

Personale (unità)** 5.233 5.153 

* dati consolidati del Paese prima delle elisioni infragruppo 

** incluso il personale di C.T.G. S.p.A. operante in Francia e i dipendenti del gruppo BravoSolution all'estero 

Cemento 


Ricavi 1.018,4 1.043,1 





Secondo nostre stime, il consumo di cemento nel 2007 è diminuito rispetto all’anno 

precedente per il calo delle opere del Genio Civile e, in minor misura, dell’edilizia 

residenziale, in flessione dopo nove anni di continua crescita. Il comparto dell’edilizia non 

residenziale ha mostrato, per contro, una sostanziale stabilità. La diminuzione del consumo 

di cemento è stata più forte nel 4° trimestre e, a livello territoriale, ha interessato tutte le 

aree, con l’eccezione della Sicilia. 

42






In questo contesto, i volumi di vendita di cemento e clinker del Gruppo sono risultati in calo 

del 4,8% rispetto al 2006, con un 4° trimestre caratterizzato da una riduzione, nei confronti 

del corrispondente periodo dell’anno precedente, che conferma il trend registrato nel 3° 

trimestre. 

E’ proseguito anche nel 4° trimestre il recupero dei prezzi di vendita, grazie all’applicazione 

del nuovo listino dal mese di giugno. Su base annuale, gli aumenti dei ricavi unitari rispetto 

al 2006 hanno riguardato tutte le aree. 

I ricavi sono diminuiti, rispetto allo scorso anno, del 2,4%, per effetto della citata 

diminuzione dei volumi di vendita, solo in parte compensata dagli incrementi dei prezzi di 

vendita. 

Il calo del margine operativo lordo corrente (-21,5%) è legato, oltre che al negativo effetto 

volume, ai forti aumenti dei costi variabili di produzione, in particolar modo per i fattori 

energetici, solo in parte mitigati dal positivo effetto prezzi. 

Per contro, si è registrato il calo degli oneri relativi alle emissioni di CO 2 , principalmente 

grazie alla diminuzione, rispetto al 2006, delle quotazioni sul mercato dei diritti di 

emissione. 

Nel 2007 è entrato a pieno regime il nuovo centro di macinazione a Novi Ligure che ha 

sostituito due vecchi centri. In relazione alla piena operatività di questo centro di 

macinazione e all’acquisizione di quello di Ravenna (già citato nei fatti di rilievo 

dell’esercizio), è stato avviato, nel 2008, un programma di razionalizzazione della struttura 

produttiva che prevede la chiusura di 2 centri di macinazione e di 5 centri di distribuzione. 

Per il 2008 si prevedono flessioni dei consumi di cemento e dei volumi di vendita, e 

incremento nei prezzi di vendita, per l’applicazione del nuovo listino dal mese di gennaio 

2008. 

Calcestruzzo e inerti 

(milioni di euro)* 

30 settembre 


30 settembre 

2006 

31 dicembre 

2006 

Ricavi 420,5 422,7 568,8 

Margine operativo lordo corrente 13,6 22,1 26,3 

Margine operativo lordo 15,0 22,6 27,2 

Risultato operativo 4,3 12,1 13,1 


Poichè il settore calcestruzzo e inerti Italia è stato consolidato con i dati relativi ai primi 

nove mesi dell’esercizio 2007, i commenti sono elaborati sulla base del confronto con i 

primi nove mesi del 2006. 

Secondo nostre stime, anche il mercato del calcestruzzo ha registrato nel 2007 una 

flessione rispetto all’anno precedente. Le vendite di calcestruzzo del Gruppo hanno 

mostrato, a tutto settembre, una riduzione del 2,9% nei confronti del corrispondente 

periodo dell’anno precedente. In calo anche i volumi di inerti (-7,6%), essenzialmente a 

causa dei minori trasferimenti al settore calcestruzzo. 

I ricavi dell’attività inerti e calcestruzzo hanno registrato una modesta diminuzione a tutto 

settembre (-0,5%), grazie all’andamento positivo dei prezzi di vendita. Permangono, 

tuttavia, le difficoltà a trasferire sul mercato gli aumenti di costo. La conseguente riduzione 

dei margini nel settore calcestruzzo e i negativi effetti volume per calcestruzzo ed inerti 

sono all’origine del forte calo del margine operativo lordo corrente di questo settore a tutto 

settembre, rispetto allo stesso periodo del 2006 (-38,7%). 

43 


Francia 






Ricavi 1.593,4 1.488,4 





Personale (unità)** 3.831 3.864 


** incluso il personale di C.T.G. S.p.A. e BravoSolution operante in Francia, incluso personale Trabel in Belgio 

Cemento 


Ricavi 910,3 849,1 





ll settore delle costruzioni ha registrato un positivo andamento (in particolar modo nella 

prima parte dell’anno), beneficiando di condizioni meteorologiche favorevoli nel 1° 

trimestre, del periodo elettorale e di una forte domanda nel comparto dei lavori pubblici e in 

quello dell’edilizia non residenziale. 

In questo contesto, i consumi di cemento hanno fatto registrare, secondo nostre stime, una 

crescita, del 3,2% (+0,2% nel quarto trimestre). L’aumento dei volumi di vendita di Ciments 

Calcia sul mercato nazionale è stato del 2,0%, inferiore a quello del mercato a causa della 

saturazione del dispositivo industriale cui si è dovuto far fronte con acquisti di cemento e di 

clinker, nonostante interventi di efficienza industriale che hanno consentito un aumento 

della produzione. 

In crescita sono anche risultati i prezzi di vendita grazie all’aumento di inizio anno e al 

positivo impatto del mix clienti/prodotti indotto dalla situazione di saturazione dell’offerta. 

A fronte di un buon incremento dei ricavi, i risultati di gestione hanno registrato solo un 

leggero aumento a causa soprattutto dei già citati acquisti di cemento e clinker, 

dell’aumento del costo dei combustibili solidi, del maggiore utilizzo di carbone a scapito del 

coke di petrolio (allo scopo di assicurare una migliore performance della produzione) e del 

maggiore ricorso alla loppa. L’aumento dei costi del personale è stato in parte compensato 

dai positivi effetti del progetto Thalys, finalizzato alla riduzione dei costi fissi tramite 

razionalizzazioni organizzative e contenimento degli organici. Impatti favorevoli sono anche 

derivati dalla riduzione della “taxe professionelle” e dai ridotti costi di energia elettrica per il 

cambiamento del contratto di fornitura. 

44






Nel 2008, dopo quattro anni di continua crescita, in un contesto economico meno 

favorevole e con maggiori difficoltà per i finanziamenti di nuovi progetti, è prevedibile che i 

consumi di cemento possano subire una stagnazione. 

Calcestruzzo e inerti 


Ricavi 753,2 703,3 





Come rilevato per il settore cemento, il buon andamento del settore delle costruzioni ha 

favorito l’incremento dei volumi di calcestruzzo (+0,9%) e di inerti (+5,6%) anche se con 

forti differenziazioni geografiche (la crescita si è concentrata soprattutto nel nord e nell’est 

del Paese) e con prezzi in aumento per entrambi i settori. 

Ciò ha determinato un forte progresso dei ricavi, ma un margine operativo lordo corrente 

sostanzialmente sugli stessi livelli dell’anno precedente. L’ottima performance del settore 

inerti, nonostante la necessità di ricorrere ad acquisti esterni per sostenere l’alto livello di 

attività, è stata bilanciata dal calo della redditività del calcestruzzo causata dalla crescita 

del costo delle materie prime e, soprattutto, dall’aumento delle spese di trasporto. 

Anche i settori calcestruzzo e inerti hanno beneficiato del piano Thalys, già richiamato nei 

commenti sul settore cemento. 

45 


Belgio 





Ricavi 235,1 212,3 





Personale (unità) 552 554 


Nel 2007, secondo nostre stime, i consumi di cemento sono diminuiti dell’1,3%, con una 

crescita delle importazioni; il buon andamento del 1° semestre non ha infatti compensato il 

calo della seconda metà dell’anno. 

Nonostante i volumi di vendita di cemento e clinker di Compagnie des Ciments Belges, 

comprensivi del flusso verso Ciments Calcia e il mercato francese, siano diminuiti del 4,5% 

rispetto al 2006, i ricavi sono aumentati grazie all’aumento dei prezzi di inizio anno. 

I volumi di calcestruzzo, pur in una situazione di mercato fortemente concorrenziale, 

hanno evidenziato un progresso del 4,3%, in relazione soprattutto al dinamismo del 1° 

semestre. 

In un contesto di mercato molto simile a quello del Nord della Francia, i volumi di vendita di 

inerti sono cresciuti del 6,0% rispetto al 2006. 

Nel complesso, i risultati di gestione hanno registrato un marcato progresso rispetto al 

precedente esercizio per il positivo impatto dei prezzi e nonostante l’aumento dei costi 

operativi. 

Per il corrente esercizio si prevedono consumi di cemento sostanzialmente sugli stessi 

livelli del 2007. 

46






Spagna 





Ricavi 362,5 341,1 







Il mercato del cemento ha registrato nel 2007 una sostanziale stabilità (+0,3%); dopo 

l’ottima performance del 1° trimestre, i consumi hanno iniziato a diminuire come 

conseguenza dell’indebolimento del settore dell’edilizia residenziale. 

Per quanto riguarda i mercati di attività, il Nord del Paese, sostenuto dal positivo 

andamento del settore dei lavori pubblici, ha registrato una crescita più elevata della media 

nazionale (+4,3% secondo nostre stime), grazie soprattutto all’andamento del 1° semestre. 

Secondo nostre stime, nel Sud i consumi sono invece diminuiti dell’1,3%, in particolar 

modo nella regione di Malaga (principale mercato per il Gruppo), penalizzata dalla 

flessione del comparto residenziale. 

Le vendite di cemento del Gruppo sul mercato nazionale sono diminuite del 5%: la crescita 

nel Nord non ha infatti compensato il calo in Andalusia. 

I volumi di vendita di calcestruzzo sono aumentati del 3,1% rispetto al 2006, anche se con 

margini in diminuzione per le forti tensioni concorrenziali, mentre quelli di inerti sono 

diminuiti del 18,1% a causa soprattutto della ridotta attività della cava di Taralpe, della 

chiusura della cava di Mijas nel mese di marzo e della fine di alcuni importanti cantieri. 

Nel complesso, i ricavi hanno registrato una buona crescita grazie soprattutto all’aumento 

dei prezzi di vendita nei settori cemento e calcestruzzo. Ciò ha contribuito al miglioramento 

dei risultati di gestione, sostenuti anche dai maggiori livelli produttivi con conseguente 

riduzione degli acquisti di cemento e clinker, malgrado la forte crescita dei costi energetici e 

delle materie prime nel settore calcestruzzo. 

La nuova linea di Malaga, dopo un periodo di avviamento, ha raggiunto le performance 

attese di produzione e di efficienza in termini di consumi energetici e di emissione di gas a 

effetto serra. 

La contrazione del comparto residenziale attesa nel 2008 potrà avere un’influenza 

significativa sul settore delle costruzioni e, per la prima volta dopo il forte ciclo positivo degli 

ultimi dieci anni, i consumi di cemento potranno registrare un calo. 

47 


Grecia 





Ricavi 103,4 114,2 







I dati relativi al settore inerti e calcestruzzo 2007, che includono anche la controllata greca 

del gruppo Calcestruzzi, Domiki Beton, risentono parzialmente del consolidamento per 

nove mesi dell’esercizio 2007. 

Nel 2007 si è registrata una marcata flessione dei consumi nei tre settori di attività dopo i 

record storici fatti registrare nel corso del 2006, accentuando le pressioni concorrenziali 

soprattutto nel settore del calcestruzzo. 

Le vendite di cemento del Gruppo sul mercato nazionale hanno registrato un ulteriore forte 

calo, solo in parte attenuato dalla crescita dell’export; i volumi complessivi di vendita di 

cemento e clinker hanno infatti consuntivato una flessione dell’8,0%. 

Le vendite di inerti hanno beneficiato nel 4° trimestre della ridotta attività di cave 

concorrenti che operavano senza le dovute licenze nella regione di East Attika, registrando 

per l’intero esercizio un calo contenuto al 5,8% (-11,4% a fine settembre). Le vendite di 

calcestruzzo hanno invece evidenziato un decremento del 20,7% (a perimetro omogeneo) 

rispetto al 2006. 

Nonostante le citate pressioni concorrenziali, i prezzi medi di vendita sono aumentati nei tre 

settori di attività. 

I risultati di gestione, penalizzati dalla flessione dei volumi e dall’aumento di alcuni costi 

operativi (in particolare il marcato aumento del prezzo del coke), hanno registrato una 

diminuzione solo parzialmente compensata dall’aumento dei prezzi di vendita. 

Per l’anno 2008 i consumi di cemento dovrebbero evidenziare un ulteriore calo, peraltro 

controbilanciato dalla positiva dinamica dei prezzi. 

48






NORD AMERICA 






Ricavi 605,7 659,7 





Personale (unità) 2.139 1.704 


In un contesto economico in deterioramento, il settore delle costruzioni ha registrato nel 

2007 un calo significativo a causa soprattutto della brusca caduta del settore residenziale 

privato, parzialmente compensata dal positivo andamento dell’edilizia privata non 

residenziale e delle opere pubbliche. 

I consumi di cemento hanno subito un pesante calo che stimiamo pari all’8,5% nelle aree 

di attività, con una diminuzione dei volumi di vendita del Gruppo dell’11,6%. 

Nel 2007 il Gruppo ha rafforzato la presenza nel settore del calcestruzzo con le 

acquisizioni di Cambridge Concrete Ltd e del gruppo Arrow, consolidati rispettivamente dal 

1 marzo 2007 e dal 1 aprile 2007. In questo settore i volumi di vendita, trascurabili nel 

2006, si sono attestati a circa 850 mila m 3 con un progresso, a parità di perimetro, di circa il 

4,3% rispetto al precedente esercizio. 

I ricavi complessivi, in valuta locale, sono risultati leggermente superiori a quelli del 2006: il 

calo dei volumi è stato infatti compensato dall’aumento dei prezzi di vendita e dal citato 

effetto perimetro. 

La flessione dei risultati di gestione espressi in valuta locale è stata soprattutto determinata 

dal calo dei volumi di vendita nel settore cemento, parzialmente compensata dall’aumento 

dei prezzi e dall’apporto delle nuove società nel settore del calcestruzzo. Limitata è stata 

peraltro la crescita dei costi operativi, grazie a minori acquisti di cemento e clinker. 

Nel corso dell’anno sono proseguiti i lavori per la realizzazione della nuova linea produttiva 

di Martinsburg (capacità di 5.000 tonnellate al giorno). 

Per il 2008 i consumi di cemento sono previsti ancora in diminuzione: il mercato dovrà 

assorbire l’elevato stock (circa 9 mesi) di nuove abitazioni, mentre l’edilizia privata non 

residenziale e le opere pubbliche dovrebbero risultare stabili o in calo contenuto. 

49 


EUROPA ORIENTALE E SUD MEDITERRANEO 

Egitto 




Ricavi 538,9 491,3 







Numerose sono state le iniziative del Gruppo in Egitto nel corso del 2007, già richiamate 

nei fatti di rilievo che hanno caratterizzato l’esercizio in esame. Nel calcestruzzo, 

l’acquisizione di Decom nel mese di luglio ha potenziato la presenza del Gruppo nel settore 

dopo le acquisizioni di RMB e RMBE, consolidate integralmente dal 1° ottobre 2006. 

L’integrazione tra le diverse attività si è anche concretizzata con l’acquisto del 45% di 

Tecno Gravel, attiva nel settore degli inerti. Suez Cement Company ha inoltre acquisito il 

51% del capitale sociale di Hilal Cement Company, società quotata al Kuwait Stock 

Exchange che gestisce due terminali localizzati nel sud dell’Emirato, i cui risultati sono 

inclusi nell’attività di Trading cemento e clinker. Il Gruppo, infine, ha costituito una joint 

venture con Unicalce (leader italiano nel settore della calce) per rafforzare la presenza di 

Suez Cement nei materiali da costruzione con alto potenziale di sviluppo. 

Nel 2007 i consumi di cemento hanno registrato un incremento stimato pari a circa il 14%, 

sostenuti dalla forte crescita dei comparti residenziale, turistico e delle opere per 

infrastrutture. 

I volumi di vendita del Gruppo sul mercato nazionale sono cresciuti sostanzialmente in 

linea con l’andamento del mercato beneficiando di un miglioramento dei prezzi di vendita. 

Le esportazioni, che hanno registrato un’erosione dei margini per l’introduzione di imposte 

doganali (65 lire egiziane per tonnellata da marzo e 85 lire egiziane da agosto 2007), sono 

sensibilmente calate (-46,8% rispetto all’anno precedente) a vantaggio della più 

remunerativa domanda interna. I volumi complessivi di cemento e clinker venduti sono 

aumentati del 3,0% rispetto al 2006. 

I volumi di vendita di calcestruzzo, marginali nel 2006, si sono attestati a 976 mila 

tonnellate, con un progresso, a perimetro costante, del 25,2%. 

Nel complesso, il progresso dei volumi sul mercato interno e l’ampliamento dell’area di 

consolidamento (impatto positivo di 5,3 milioni di euro sul margine operativo lordo corrente) 

hanno sostenuto la buona crescita dei risultati di gestione, peraltro penalizzati dall’aumento 

dei costi variabili (in particolare combustibili ed energia elettrica) nonché, nella loro 

espressione in euro, da un effetto cambio sfavorevole (impatto negativo di 16,7 milioni di 

euro sul margine operativo lordo corrente). Il margine operativo lordo e il risultato operativo 

sono anche stati limitati da rilevanti oneri non ricorrenti per piani di ristrutturazione (13,4 

milioni di euro), anche se in misura inferiore rispetto a quelli consuntivati nel 2006 (25,4 

milioni di euro). 

50






La crescente domanda alimentata dai comparti residenziale, turistico e delle opere 

pubbliche lasciano prevedere anche per il corrente esercizio un mercato in aumento. 

Marocco 






Ricavi 276,0 244,5 







E’ proseguita anche nel 2007 la forte crescita dei consumi di cemento (circa +12,6%, 

secondo nostre stime) grazie alla buona intonazione del settore delle costruzioni sostenuto 

dall’ambizioso programma di edilizia sociale e dagli investimenti in infrastrutture turistiche e 

stradali. 

In questo contesto i volumi nazionali di vendita del Gruppo sono sensibilmente aumentati 

(+11,9%; +10,8% nel complesso, inclusi quantitativi marginali destinati all’export), ma in 

misura leggermente inferiore rispetto al mercato a causa della saturazione della capacità 

produttiva. 

Positivo è stato l’andamento dei volumi di vendita nel settore del calcestruzzo (+5,5%), 

mentre le vendite di inerti hanno registrato un calo del 3,5%. 

Nel complesso i ricavi, grazie anche alla crescita dei prezzi di vendita (nel cemento, dopo 

l’aumento del novembre 2006, è intervenuto un nuovo aumento nel novembre 2007), 

hanno registrato un forte progresso rispetto al precedente esercizio. 

La positiva dinamica dell’attività non si è tuttavia riflessa sui risultati di gestione, 

sostanzialmente in linea con il 2006, a causa dei maggiori acquisti di clinker, necessari per 

soddisfare la forte domanda e dell’aumento di prezzo dei combustibili. 

Nel corso del 2007 (mese di febbraio) è stato ottenuto il permesso relativo alla nuova 

cementeria di Ait Baha e sono iniziati i lavori per la nuova linea produttiva (capacità 

produttiva di 5.000 tonnellate al giorno). 

Nel 2008 si prevede che il settore delle costruzioni continui la sua crescita grazie al 

dinamismo dei comparti già richiamati per il 2007: edilizia residenziale, strutture turistiche e 

opere civili. 

51 


Bulgaria 




Ricavi 147,7 124,2 







Nel 2007 si è confermata la notevole crescita economica del Paese e di tutti i comparti del 

settore delle costruzioni. I consumi di cemento sono notevolmente aumentati (circa + 15%), 

favoriti peraltro nella prima parte dell’anno da condizioni meteorologiche estremamente 

favorevoli. 

I volumi di vendita di cemento del Gruppo sul mercato nazionale sono aumentati del 

16,0%, mentre sono diminuite le esportazioni in relazione alla forte domanda interna. Nel 

complesso le vendite totali di cemento e clinker hanno registrato un progresso dell’1,8% 

rispetto al 2006. 

I risultati gestionali hanno raggiunto il più alto livello dall’acquisizione da parte del Gruppo 

grazie alla citata crescita delle più remunerative vendite sul mercato nazionale e al 

miglioramento dei prezzi di vendita, pur in presenza di un marcato aumento di alcuni costi 

operativi (in particolare l’aumento dei combustibili). 

Nel corso dell’anno gli investimenti si sono concentrati soprattutto nella manutenzione e 

sostituzione delle attrezzature al fine di sostenere gli elevati livelli di vendita e produzione, 

nonché al continuo miglioramento degli standard ambientali e delle condizioni di lavoro; 

nell’ambito della sicurezza in particolare, l’impianto di Vulkan ha raggiunto a fine 2007 

l’importante traguardo dei 1.614 giorni senza incidenti. Notevoli sforzi sono stati indirizzati 

all’ottenimento di tutte le necessarie autorizzazioni per la realizzazione della nuova linea 

produttiva dell’impianto di Varna. Il Gruppo ha ottenuto nel gennaio 2007 il “First Class 

Investment Certificate” dalle autorità bulgare e, nel febbraio 2008, il permesso di 

costruzione. 

Per il corrente esercizio si dovrebbero confermare le condizioni di mercato estremamente 

favorevoli dell’anno 2007. 

52






Turchia 





Ricavi 260,0 245,5 







Nel 2007, malgrado un contesto generale caratterizzato da incertezze politiche, il Pil è 

aumentato del 3,8%, con una crescita stimata del settore delle costruzioni di circa l’11,5% e 

dei consumi di cemento di circa il 4,0%. 

I volumi di vendita di cemento del Gruppo hanno avuto una dinamica in linea con il 

mercato: la saturazione degli impianti produttivi ha determinato la necessità di un più ampio 

ricorso all’importazione di clinker. I prezzi di vendita hanno registrato un ininterrotto 

andamento favorevole con effetti positivi sui ricavi. 

Nel settore del calcestruzzo, l’esercizio in esame è stato caratterizzato da forti pressioni 

concorrenziali anche a seguito di un aumento degli operatori presenti sul mercato. Ciò ha 

comportato accresciute tensioni sui prezzi di vendita, pur in presenza di un aumento dei 

costi. Una politica commerciale selettiva a difesa dei margini, ha dovuto peraltro scontare 

un calo dei volumi di vendita (-5,6%). 

Nel complesso, nonostante la buona crescita dei ricavi, i risultati di gestione hanno 

registrato una flessione a causa dell’aumento dei costi variabili, in particolare materie 

prime, combustibili e acquisti di clinker. 

Nel 2008 sono confermate le aspettative di crescita dei consumi nazionali di cemento. 

ASIA 

Thailandia 





Ricavi 208,5 208,5 







53 


Il 2007 è stato caratterizzato da un quadro politico incerto che ha condizionato l’economia 

del Paese con conseguenze sui consumi di cemento, in flessione, soprattutto per il rinvio 

delle opere per infrastrutture e il rallentamento degli investimenti privati. 

In tale contesto, i volumi di vendita di cemento del Gruppo sul mercato nazionale sono 

diminuiti del 9,0%. La debolezza del mercato locale è stata in gran parte bilanciata dalla 

crescita dell’export, caratterizzato però da margini inferiori. Nel complesso le vendite di 

cemento e clinker sono risultate in calo del 2,0%. 

I prezzi medi di vendita hanno registrato una leggera flessione determinata dalle pressioni 

concorrenziali sul mercato nazionale e da una più marcata riduzione per l’export in 

conseguenza dell’apprezzamento del baht nei confronti del dollaro Usa. 

I volumi di vendita di calcestruzzo hanno registrato una diminuzione del 6,2%. 

I risultati di gestione hanno evidenziato un sensibile calo rispetto al 2006, per effetto della 

diminuzione delle vendite sul mercato nazionale e dei prezzi, solo parzialmente bilanciato 

da un buon controllo dei costi operativi e dal positivo effetto cambio nella rappresentazione 

dei risultati in euro. 

Per il 2008, dopo le elezioni politiche svoltesi alla fine di dicembre 2007, è prevista una 

leggera ripresa dei consumi di cemento. 

India 


(milioni di euro)* 2007 2006** 

Ricavi 173,8 116,0 







** le società indiane, precedentemente consolidate con il metodo proporzionale, sono state consolidate integralmente a partire dal 1° 

giugno 2006 

Dopo l’acquisizione del controllo totale da parte del Gruppo, le società indiane, 

precedentemente consolidate con il metodo proporzionale, lo sono state integralmente dal 

1° giugno 2006. Alla fine del giugno 2007 è divenuta efficace la fusione di Sri Vishnu 

Cement nella controllante Zuari Cement Ltd. 

Nel 2007 è proseguita la forte espansione dell’economia indiana (Pil stimato in crescita di 

circa il 9%) con ricadute positive sul settore delle costruzioni. In tale favorevole contesto i 

consumi di cemento nei mercati di attività a sud del Paese hanno proseguito la loro crescita 

determinando la saturazione del dispositivo industriale del Gruppo che ha tuttavia potuto 

operare con prezzi di vendita in sensibile miglioramento. 

Le vendite di cemento sul mercato nazionale hanno registrato un progresso pari al 6,0%, 

mentre le vendite complessive di cemento e clinker, incluse le esportazioni attestate su 

volumi trascurabili nel 2007, sono diminuite del 2,7% a seguito di manutenzioni 

straordinarie dell’impianto di Yerraguntla nel mese di dicembre. 

54






I risultati di gestione, anche escludendo il rilevante effetto perimetro, hanno evidenziato un 

sensibile miglioramento, grazie alla favorevole dinamica dei prezzi di vendita sostenuta 

dalla forte domanda. 

Nel corso del 2007, ottenuta l’autorizzazione nel mese di giugno, sono iniziati i lavori per la 

realizzazione della nuova linea produttiva di Yerraguntla con capacità di 5.500 tonnellate di 

clinker al giorno. Inoltre, è stato lanciato il nuovo marchio “Primo” per cementi alle ceneri 

volanti che ha già conquistato una posizione di rilievo nei principali mercati a sud del 

Paese. 

Nel 2008 è attesa un’ulteriore crescita dei consumi di cemento nei mercati di attività a sud 

del paese con prezzi che potrebbero però cominciare a risentire dell’ingresso di nuova 

capacità produttiva soprattutto nella seconda parte dell’anno. 

Cina 


(milioni di euro)* 2007 

Ricavi 13,5 

Margine operativo lordo corrente 1,6 

Margine operativo lordo 1,4 

Risultato operativo (0,2) 

Investimenti tecnici 0,8 

Personale (unità) 458 


In Cina, il Gruppo è presente dalla fine di giugno, con l’acquisizione del 100% di Fuping 

Cement Co. Ltd., società situata nella provincia dello Shaanxi (Cina centrale), consolidata 

integralmente dal 1° luglio 2007. 

Fuping Cement, che opera attraverso un moderno impianto avviato nel giugno del 2006 e 

gestisce una cava di calcare di proprietà, ha una capacità produttiva di 1,7 milioni di 

tonnellate di clinker all’anno (capacità di macinazione di 2 milioni di tonnellate di cemento). 

La localizzazione degli impianti e delle cave pone la società in una posizione strategica per 

servire il mercato della zona centrale della Cina a forte potenziale di crescita nel medio 

lungo periodo, per effetto di progetti di sviluppo infrastrutturale già deliberati dal Governo. 

A partire dall’acquisizione, nonostante una leggera flessione nei mesi di settembre e 

ottobre dovuta a cattive condizioni meteorologiche, i volumi di vendita si sono mantenuti su 

buoni livelli con un record di vendite di 119 mila tonnellate di cemento nel mese di 

novembre grazie anche alla nuova organizzazione commerciale. Nel complesso Fuping 

Cement ha realizzato ricavi pari a 13,5 milioni di euro e un margine operativo lordo corrente 

di 1,6 milioni di euro pari al 12,1% dei ricavi stessi. 

Per il 2008 è attesa una conferma del positivo trend di mercato grazie alla crescita 

economica della provincia dello Shanxii, ad un tasso anche superiore rispetto a quello 

nazionale, grazie ai grandi progetti in infrastrutture quali il nuovo centro aeronautico e il 

proseguimento del processo di urbanizzazione della città di Xi’an. 

55 


Kazakistan 



Ricavi 48,5 36,8 







In Kazakistan, è proseguita nel corso del 2007 la crescita dei consumi di cemento (stimati 

pari a 7,2 milioni di tonnellate), favoriti da un’economia in rapida espansione, nonostante la 

brusca frenata dell’ultimo trimestre dell’anno. Le turbolenze finanziarie legate alla crisi dei 

mutui subprime negli Stati Uniti hanno scosso anche il sistema bancario del Kazakistan 

riducendo la facilità di accesso al credito e condizionando di conseguenza il settore delle 

costruzioni. 

I volumi di vendita di cemento di Shymkent Cement hanno registrato un incremento del 

18,4% con prezzi medi di vendita in netto miglioramento. 

Anche i risultati di gestione hanno evidenziato un progresso grazie all’aumento dei volumi e 

alla positiva dinamica dei prezzi malgrado, l’aumento di alcuni costi operativi, in particolare 

manutenzioni ed energia elettrica. 

Peraltro da inizio dicembre, a seguito dell’azione intrapresa dalle autorità locali, sono state 

sospese le autorizzazioni relative alla coltivazione delle cave in concessione utilizzate da 

Shymkent Cement che ha proposto ricorso nelle sedi opportune. Nel mese di marzo una 

nuova sentenza a noi favorevole ha annullato le precedenti e invitato le parti a trovare un 

accordo per il quale sono attualmente in atto negoziazioni. 

La situazione, nonostante quest’ultima positiva evoluzione, rimane incerta e condiziona le 

previsioni per il corrente esercizio: l’attività dovrà infatti scontare la sospensione dell’attività 

di cava e i tempi di riavvio della produzione non ancora determinabili. 

Nel 2008 il mercato è atteso in calo, ma con impatti principalmente limitati alle 

importazioni. 

56






TRADING CEMENTO E CLINKER 


Terminali: 5 


Ricavi 364,5 328,7 







Nel 2007, i volumi di vendita di cemento e clinker, infra gruppo e verso terzi, sono 

diminuiti del 6,1% per la flessione delle vendite destinate a terzi. Il flusso verso il Gruppo è 

invece aumentato, nonostante il calo delle vendite verso Nord America e Spagna. 

La forte crescita dei mercati nazionali nel bacino del Mediterraneo ha limitato la 

disponibilità di clinker e cemento per l’esportazione rendendo necessaria l’individuazione di 

nuove fonti in Estremo Oriente. La scarsa disponibilità di prodotto e il forte aumento dei 

costi logistici hanno determinato un aumento dei prezzi di vendita. 

Il miglioramento dei risultati di gestione ha beneficiato delle economie e della continuità di 

produzione nel terminale / centro di macinazione in Mauritania a seguito dell’avvio di una 

propria centrale elettrica. 

Nell’esercizio Suez Cement Company ha acquisito la maggioranza del capitale sociale di 

Hilal Cement Company, che possiede due terminali nella parte meridionale del Kuwait. I 

risultati della società, consolidata integralmente dal 30 settembre 2007, sono inclusi 

nell’attività di Trading cemento e clinker. 

Progetto Energia 

Nel 2007, l’attività di Italgen S.p.A. si è sviluppata su vari progetti in Italia e all’estero. 

In Italia, fra le iniziative considerate ancora attive, la principale riguarda Villa di Serio (BG). 

Sulla base delle osservazioni pervenute al Ministero dell’Ambiente e poi trasmesse alla 

Società, sono stati completati gli opportuni approfondimenti tecnici e sono state ultimate le 

controdeduzioni che saranno illustrate allo stesso Ministero. 

In Marocco è in fase di progettazione, tramite la controllata Italgen Maroc S.A., un parco 

eolico presso Laayoune della potenza di 50MW per il quale è stata avviata la ricerca dei 

fornitori ed è in corso l’iter per l’ottenimento delle necessarie autorizzazioni. 

In Egitto, è stato siglato con il Ministero dell’Energia e dell’Elettricità un Memorandum of 

Understanding per la possibile realizzazione di un importante parco eolico nel distretto di 

Gabal El Zeit sulle coste del Mar Rosso. In base al Memorandum, che si inserisce nel 

piano energetico del Governo egiziano per sostenere gli investimenti stranieri nelle energie 

rinnovabili, il gruppo Italcementi valuterà un progetto che potrà raggiungere in fasi 

successive i 400 MW di potenza installata. Con questa operazione il Gruppo, con la 

possibile collaborazione di partner locali e internazionali, potrà consolidare anche in Egitto 

la sua presenza nel settore dell’energia elettrica con un impianto in grado di contribuire in 

modo significativo alla riduzione delle emissioni di gas a effetto serra. 

57 


Nel 2007 Italgen S.p.A. ha registrato ricavi pari a 50,7 milioni di euro, inferiori del 52,8% 

rispetto a quelli del 2006. Questa sensibile riduzione deriva da un approvvigionamento 

diretto, dal 1° gennaio 2007, da parte di Italcementi S.p.A. dell’energia acquistata da terzi, 

in precedenza fornita tramite Italgen S.p.A.. Sempre nel 2007, circa l’83% dell’energia netta 

disponibile (450 GWh) è stata venduta da Italgen S.p.A. alle società del Gruppo in Italia, 

consentendo a Italcementi S.p.A. di soddisfare circa il 21% del suo fabbisogno. 

Rapporti con parti correlate 

Con riferimento al bilancio consolidato, i rapporti con parti correlate hanno riguardato: 

la controllante Italmobiliare S.p.A. e le società sottoposte al suo controllo; 

le società controllate dalla stessa Italcementi S.p.A. non consolidate integralmente; 

le società collegate; 

altre parti correlate. 

Il compimento di operazioni con parti correlate risponde all’interesse di Italcementi S.p.A. di 

concretizzare le sinergie esistenti nell’ambito del Gruppo in termini di integrazione 

produttiva e commerciale, efficiente impiego delle competenze esistenti, razionalizzazione 

dell’utilizzo delle strutture centrali e delle risorse finanziarie. 

Tutti i rapporti con parti correlate, sia quelli relativi allo scambio di beni, prestazioni, servizi, 

sia quelli di natura finanziaria, sono regolati secondo le usuali condizioni praticate dal 

mercato. Nell’esercizio non sono state poste in essere operazioni atipiche o inusuali. 

Rapporti con la controllante Italmobiliare S.p.A. e società da questa 

controllate 

Italcementi S.p.A. è soggetta all’attività di direzione e coordinamento da parte di 

Italmobiliare S.p.A. 

Italcementi S.p.A. assicura a Italmobiliare S.p.A. e a sue controllate i servizi di gestione del 

personale e intrattiene rapporti che prevedono lo scambio di servizi e prestazioni. A 

Italmobiliare S.p.A. vengono inoltre forniti i servizi di gestione del libro soci e di gestione 

amministrativa delle assemblee degli azionisti. 

A seguito dell’introduzione nel sistema tributario italiano del regime del “consolidato 

fiscale”, Italcementi S.p.A. e alcune sue società controllate italiane hanno optato per il 

consolidato fiscale nazionale di cui agli articoli 117-129 del TUIR, in capo alla “controllanteconsolidante” 

Italmobiliare S.p.A.. Nel corso del 2007 è stata rinnovata l’adesione, per un 

ulteriore triennio (2007-2009), al suddetto regime fiscale. 

Italcementi S.p.A. non possiede, né ha posseduto in corso d’anno, direttamente o 

indirettamente, azioni di Italmobiliare S.p.A.. 

Rapporti con società controllate e collegate 

Con le società controllate non consolidate integralmente e con le società collegate, i 

rapporti sono di tipo commerciale (scambio di beni e/o prestazioni) e finanziario. 

Rapporti con società controllate – gruppo Calcestruzzi 

A seguito del consolidamento del gruppo Calcestruzzi in base ai dati al 30 settembre 2007, 

tutte le attività economiche e finanziarie intrattenute con esso nel 4° trimestre sono state 

incluse nelle transazioni con parti correlate; in particolare, nel 4° trimestre Italcementi 

58






S.p.A. e controllate hanno effettuato vendite di prodotti, cementi e leganti idraulici per 40,7 

milioni di euro, prestazioni di servizi per 1,3 milioni di euro e ha addebitato oneri finanziari 

collegati alla posizione finanziaria netta per un valore netto di 1,6 milioni di euro. 

Rapporti con altre parti correlate 

Fra i rapporti con altre parti correlate si segnalano le prestazioni fornite da Finsise S.p.A., 

società di cui è azionista di maggioranza il dott. Italo Lucchini, Consigliere di 

amministrazione di Italcementi S.p.A.. Tali prestazioni riguardano servizi amministrativi, 

finanziari, di contrattualistica, di consulenza tributaria nonché di supporto alla 

organizzazione di operazioni di riassetto societario. Il corrispettivo riconosciuto nel 2007, 

definito contrattualmente, è stato pari a 290 mila euro. Inoltre, nell’aprile 2007 il dr. Italo 

Lucchini è entrato a far parte nel Consiglio di amministrazione di Ciments Français S.A.. Il 

corrispettivo per l’incarico svolto nel 2007 è stato di 16 mila euro. 

Nel corso dell’esercizio sono stati forniti servizi di assistenza legale a Italcementi S.p.A. e 

società controllate per circa 87 mila euro da parte dell’avv. Giorgio Bonomi Consigliere di 

amministrazione della controllante Italmobiliare S.p.A. nonché da parte dello studio legale 

Dewey & LeBoeuf (corrispettivi per circa 204 mila euro), di cui è socio l’avv. Luca Minoli, 

anch’egli Consigliere di amministrazione di Italmobiliare S.p.A. 

Sono inoltre stati erogati a Italcementi S.p.A. servizi per perizie tecniche da parte dell’arch. 

Gabrio Rossi, parente di 1° grado del Consigliere di amministrazione dr. Ettore Rossi a 

fronte di corrispettivi di circa 10 mila euro. 

Nell’ambito dell’iniziativa del nuovo “Parco Scientifico e Tecnologico” denominata 

“Kilometro Rosso” e in relazione alla realizzazione del proprio Centro Direzionale di Ricerca 

e Sviluppo, Italcementi S.p.A. ha sottoscritto in data 24 maggio 2007 un contratto di 

permuta immobiliare con la società River S.p.A., società indirettamente partecipata al 

100% dal Consigliere di amministrazione ing. Alberto Bombassei. Il valore della permuta è 

stato convenuto nei seguenti importi: 

compendio immobiliare River ceduto da River a Italcementi per circa 6.8 milioni di euro; 

parte del compendio immobiliare Italcementi di Via Vivaldi ceduto a River per circa 3.6 

milioni di euro, comprensivo del rimborso degli oneri concessori già versati al Comune di 

Bergamo. Su questa cessione, Italcementi S.p.A. ha realizzato una plusvalenza di circa 2,4 

milioni di euro. 

Sempre con River S.p.A. è stato sottoscritto un contratto per occupazione di terreni da 

parte di Italcementi S.p.A. in relazione all’attività di cantiere per la realizzazione del proprio 

Centro Direzionale con una quota di competenza 2007 di circa 18 mila euro. 

Nel 2007 Italcementi S.p.A. ha erogato alla Fondazione Italcementi Cav. Lav. Carlo Pesenti 

l’importo di 900 mila di euro per la copertura dei costi di gestione e la realizzazione di 

iniziative rientranti negli scopi della Fondazione stessa. In relazione al contratto per la 

fornitura di servizi di natura amministrativo-societaria e a prestazioni di proprio personale, 

Italcementi S.p.A. ha addebitato alla Fondazione la somma di circa196 mila euro. CTG 

S.p.A. ha fornito alla fondazione prestazioni per circa 32 mila euro inerenti la progettazione 

del centro di formazione professionale per giovani studenti in Sri Lanka. 

Le operazioni con parti correlate e i compensi corrisposti agli Amministratori e al Direttore 

generale di Italcementi S.p.A. per gli incarichi ricoperti all’interno del Gruppo sono illustrati 

nelle note. 

Per un’informativa sui rapporti con parti correlate della Capogruppo Italcementi S.p.A., si 

rinvia alle specifiche sezioni contenute nella relazione sulla gestione e nelle note illustrative 

della stessa Italcementi S.p.A.. 

59 


Sistemi informativi 

Le principali attività svolte nel 2007 hanno interessato il supporto a progetti in Francia e in 

Belgio, finalizzati all’ottimizzazione organizzativa e dei processi. Altro importante obiettivo è 

stata la messa a punto di soluzioni e applicazioni che potessero essere diffuse all’interno 

del Gruppo. In tal senso parte delle iniziative ha riguardato l’area amministrativa dove sono 

state implementate soluzioni sinergiche per la gestione dei pagamenti fornitori, dei crediti 

commerciali, dei viaggi e dei costi del personale. 

Il proseguimento dell’implementazione del nuovo “Sistema informativo calcestruzzo” ha 

permesso di raggiungere circa il 70% dei siti, mentre l’integrazione tra le attività produttive 

e i test qualitativi di laboratorio è stata raggiunta attraverso l’evoluzione del Sistema 

Laboratorio e l’utilizzo di palmari. È stata progettata e realizzata una nuova soluzione per il 

settore degli inerti, a partire dalla consegna, fino alla contabilizzazione e alla fatturazione 

con nuovi strumenti di reporting e funzionalità avanzate per la gestione dei rapporti con i 

clienti. 

La piena implementazione SAP di tutti i processi del settore cemento è stata portata a 

termine in India (Zuari Cement), beneficiando delle best practice di Gruppo e sviluppando 

soluzioni e competenze utenti e informatiche. 

Nel 2007, è stata definita una nuova strategia informatica che prevede la definizione di un 

unico sistema informativo per tutte le società a supporto degli obiettivi di lungo termine di 

Gruppo con la finalità di accrescere l’omogeneità dei processi, facilitare l’implementazione 

dei sistemi informativi nelle società di nuova acquisizione, migliorare l’efficienza 

organizzativa informatica limitando il numero di applicazioni e favorendo l’aggiornamento 

dei sistemi. Parallelamente è prevista l’evoluzione dell’organizzazione informatica del 

Gruppo con una struttura capace di migliorare la qualità dei servizi e diminuire il ‘time to 

market’, ridurre la dispersione delle esigenze di settore, gestire i progetti di Gruppo e 

l’assistenza applicativa mantenendo al contempo una buona capacità di assistenza 

informatica a livello locale. I prossimi 4 anni si concentreranno anche sulla messa a punto e 

sull’implementazione di questo nuovo approccio. 

60






Sviluppo sostenibile 

Nel 2007 l’impegno del Gruppo sul fronte della protezione ambientale e responsabilità 

sociale è proseguito in tutti i Paesi e settori di attività con azioni coordinate dal comitato 

interno di Gruppo “Sustainable Development Steering Committee” (SDSC). È stato inoltre 

predisposto il rapporto di sintesi delle attività svolte nell’ambito dello sviluppo sostenibile 

nel corso del 2007 (“Sustainable Development Report 2007”) e ad esso si rimanda per un 

approfondimento di obiettivi, azioni e risultati. 

Quale membro del World Business Council for Sustainable Development (WBCSD), il 

Gruppo sta realizzando gli impegni contenuti nel protocollo Cement Sustainability Initiative 

(CSI) sottoscritto con altri 10 produttori leader nell’industria del cemento, integrandoli in un 

proprio piano d’azione, diffuso presso tutte le società e seguito in modo sistematico. 

Fin dal 2002, in linea con gli obiettivi strategici definiti nella politica di sviluppo sostenibile, il 

Gruppo ha individuato alcune priorità e linee direttrici, nell’ambito delle quali, nel corso del 

2007, sono state condotte queste principali azioni: 

realizzazione di un monitoraggio mensile delle emissioni di CO 2 , fissando obiettivi di 

performance, valutando e promuovendo progetti per la loro riduzione; 

sviluppo e diffusione di metodologie responsabili nell’utilizzo di combustibili, materie prime 

e additivi al fine di ridurre altri tipi di emissione; 

partecipazione proattiva alle occasioni di confronto sui piani di assegnazione dei diritti di 

emissione di CO 2 con l’intervento del management del Gruppo; 

monitoraggio delle emissioni nell’atmosfera (polveri, SO 2 , NO x ), promuovendo 

l’implementazione di sistemi di misurazione continui e fissando obiettivi di riduzione; 

maggior controllo sulle emissioni industriali, sperimentazione e applicazione di tecniche per 

la loro riduzione, con riguardo particolare alle Best Available Techniques (BAT); 

monitoraggio e valutazione sistematici della sensibilità e dei comportamenti in materia di 

Sustainable Development, con questionari interni, relazioni trimestrali, visite presso le 

società controllate e implementazione di sistemi di gestione ambientale. 

Nel 2007 è stata istituita la Direzione Sviluppo Sostenibile, unendo Affari Ambientali e 

Sicurezza Aziendale, con nuovi tratti distintivi: la nuova funzione si occupa di Protezione 

del Clima, Ambiente e Igiene Industriale, Sicurezza e Iniziative Sociali. 

61 


Prevenzione dei rischi ambientali 

Sono stati avviati programmi per la prevenzione di rischi ambientali in tutte le società 

controllate del Gruppo e in molti Paesi sono stati implementati sistemi di gestione 

ambientale, tra cui il sistema ISO 14001. 

Alla fine del 2007, 47 cementerie su 61 disponevano della certificazione ISO 14001: 17 in 

Italia, 9 in Francia-Belgio, 3 in Spagna, 1 in Grecia, 5 in Egitto, 3 in Marocco, 2 in Bulgaria, 

1 in Turchia, 3 in Thailandia e 2 in Nord America. Nel 2008, sono in corso le necessarie 

azioni per estendere ulteriormente la certificazione ad altre 10 cementerie del Gruppo. 

Materie prime e combustibili alternativi 

Nel 2007, l’incidenza dei combustibili alternativi sui consumi energetici totali del Gruppo si 

è posizionata ai livelli del 2006. Il peso dei combustibili alternativi è tuttavia leggermente 

aumentato e continua a rappresentare una parte importante dell’apporto energetico in 

Francia, Belgio e USA. Si è consolidato, nel corso del 2007, l’uso della lolla di riso in 

Thailandia e se ne prevede un ulteriore incremento. 

In Italia, sono continuati i numerosi interventi in diverse cementerie per ampliare la gamma 

dei combustibili alternativi utilizzati con l’obiettivo di diminuire l’impatto di singole variazioni 

di prezzo e, conseguentemente contenere il costo complessivo. L’impianto di Calusco ha 

chiuso il 2007, il primo anno, con una rilevante percentuale di sostituzione con combustibili 

ottenuti dal trattamento dei rifiuti solidi urbani (CDR). 

In Marocco, Spagna e Turchia, sono in corso di graduale implementazione diversi piani per 

l’incenerimento dei rifiuti in collaborazione con le locali autorità competenti. 

Nel corso del 2007, è proseguita la marcata riduzione di fonti alternative in Italia, Francia e 

Belgio, dove è pressoché terminata la disponibilità di farine animali per coincenerimento. 

Per contro, è proseguita la ricerca di nuove possibilità di aumento dell’utilizzo di biomasse 

o di combustibili alternativi contenenti una porzione di biomasse, quali CDR o fanghi di 

depurazione essiccati. 

Controllo e riduzione delle emissioni 

Nell’esercizio in esame il Gruppo ha proseguito la politica di aggiornamento e/o di 

installazione sui propri forni di sistemi continui di monitoraggio delle emissioni (CEMs) 

relativamente a polveri, NO x e SO 2 , oltre a sistemi continui di monitoraggio opacità (COMs) 

delle polveri nei siti in Nord America. Alla fine del 2007, il 68% dei forni (70 su un totale di 

103) risultava dotato di tali sistemi. 

In conformità agli impegni assunti con il protocollo CSI quanto al controllo delle emissioni, 

sono stati implementati programmi di monitoraggio a campione per alcuni micro-inquinanti 

(metalli, diossine, ecc.). Tutti gli impianti che utilizzino combustibili alternativi sono stati 

ampiamente monitorati, ben oltre le disposizioni normative. 

A livello di Unione Europea, le continue revisioni della Direttiva su “Prevenzione e riduzione 

integrate dell'inquinamento” richiedono un adeguamento continuo del dispositivo industriale 

con l’adozione e l’ottimizzazione delle Best Available Techniques. 

62






Monitoraggio emissioni CO2 e Sistema di Scambio dell’Unione europea 

Dal 2007 anche la Bulgaria è soggetta alla direttiva Emission Trading. Tuttavia, il piano 

bulgaro di allocazione per il 2007 non è ancora stato finalizzato e non sono state quindi 

ancora assegnate quote agli impianti del Gruppo. 

Nel 2007, le emissioni del Gruppo sono state superiori alle quote assegnate con un deficit 

atteso di circa 500 mila tonnellate (rispetto a un’allocazione di 17,5 milioni di tonnellate di 

CO 2 ) interamente coperto dagli acquisti sul mercato effettuati nel corso del triennio 2005- 

2007. Questo bilanciamento è tuttavia da intendersi provvisorio, a causa della situazione 

ancora non definita della Bulgaria. Relativamente al secondo periodo di applicazione della 

Direttiva (2008-12), il Gruppo ha pianificato una serie di interventi tecnologici, tra cui il 

revamping di impianti in Italia e in Bulgaria, per ridurre l’intensità delle emissioni. Sulla base 

dei Piani di assegnazione deliberati (ancorchè in fase di revisione a seguito dei commenti 

ricevuti dalla Commissione europea) e del miglioramento previsto delle prestazioni, si può 

ipotizzare che il deficit medio annuo di quote per il Gruppo per il secondo periodo sarà 

inferiore a quello del periodo 2005-07. 

Il valore dei diritti di emissione si è notevolmente ridotto nel 2007 rendendo del tutto 

immateriale l’impatto sui conti consolidati di Gruppo che recepiscono i deficit delle singole 

entità giuridiche al valore di mercato al 31 dicembre 2007 (riferimento quotazione Bluenext 

pari a 0,02 euro a tonnellata). Le quotazioni forward per le quote 2008-12 registrano invece 

valori di circa 20 euro a tonnellata. 

Il Gruppo si adopera attivamente in progetti di efficienza nella produzione e nell’utilizzo di 

risorse energetiche nei Paesi emergenti, in particolare in Marocco, Egitto, India e 

Thailandia. Questi progetti generano anche, in base al “Clean Development Mechanism” 

(CDM) previsto dal Protocollo di Kyoto, crediti di emissione utilizzabili per coprire il 

fabbisogno di diritti a fronte delle emissioni di CO 2 . 

Progetto “Zero infortuni” 

I risultati ottenuti dal Gruppo in materia di sicurezza hanno registrato, anche nel 2007, 

un’ulteriore riduzione del tasso di frequenza degli infortuni complessivo, raggiungendo la 

miglior performance di sempre, con un tasso di frequenza infortuni ridotto del 20% rispetto 

al 2006. 

Il processo di auto valutazione, realizzato a livello di singolo Paese nel corso del 2005, è 

stato esteso alle singole unità produttive nel 2006 ed è proseguito nel 2007. 

Un programma di rivitalizzazione del progetto con il pieno coinvolgimento dei responsabili 

ai diversi livelli è stato realizzato in Italia e in Francia, mentre sono proseguiti nei diversi 

Paesi gli interventi di formazione focalizzati soprattutto sull’analisi delle cause degli 

incidenti. 

63 


Risorse umane 

La ripartizione del personale per Paese è riportata nella seguente tabella: 

(numero addetti)* 

31.12.2007 % 31.12.2006 % 

Italia 5.093 21,5 5.027 22,0 

Francia 4.067 17,2 4.091 17,9 

Belgio 582 2,5 587 2,6 

Spagna 861 3,6 858 3,7 

Grecia 296 1,2 298 1,3 

Nord America 2.133 9,0 1.697 7,4 

Egitto 4.841 20,4 5.105 22,3 

Marocco 1.082 4,6 1.043 4,6 

Bulgaria 539 2,3 552 2,4 

Turchia 896 3,8 887 3,9 

Thailandia 1.155 4,9 1.152 5,0 

India 838 3,5 779 3,4 

Cina 455 1,9 - - 

Kazakistan 468 2,0 456 2,0 

Trading 377 1,6 326 1,4 

Altri (1) 17 0,1 10 0,1 

Totale 23.706 100,0 22.868 100,0 

* sono inclusi i dipendenti delle società consolidate integralmente e proporzionalmente; in questo caso il numero indicato è coerente 

rispetto alla proporzione di consolidamento. Nel 2007 è stato considerato il personale di Calcestruzzi S.p.A. e sue controllate in forza al 

30 settembre. 

L'incremento di 838 dipendenti rispetto al 31 dicembre 2006 è principalmente dovuto alle 

acquisizioni effettuate nel corso del 2007: in Nord America ed Egitto nel settore 

calcestruzzo, in Cina nel settore cemento e nel Trading per l'acquisizione di un nuovo 

terminale in Kuwait. Al netto delle maggiori acquisizioni l'organico é calato di circa il 2,6% 

con una riduzione più marcata in Egitto a seguito dei piani di riorganizzazione in corso. 

Le attività di gestione e sviluppo del personale sono proseguite a supporto dei progetti di 

cambiamento organizzativo e culturale sia nelle strutture centrali, sia nelle filiali con 

particolare enfasi al processo di internazionalizzazione e crescita del Gruppo. Attenzione è 

stata dedicata ai meccanismi di definizione della retribuzione, fissa e variabile. In tal senso, 

nei mercati emergenti (in particolare Egitto, India e Thailandia) sono state riviste, d’intesa 

con le realtà sindacali locali, le politiche salariali, allineandole al mercato locale e favorendo 

la permanenza delle risorse umane chiave. 

Le filiali egiziane sono state oggetto di un processo di ottimizzazione degli organici 

finalizzato a recuperi di efficienza. Rilevante è stata inoltre l’azione svolta in Cina, dove 

accanto all’inserimento di risorse manageriali altamente qualificate si è provveduto ad 

iniziare una attenta revisione dell’efficienza produttiva. 

Tra le funzioni centrali, la Funzione Acquisti è stata potenziata con l’inserimento di dirigenti 

e quadri con esperienza nel settore specifico ed esposizione internazionale, mentre è 

iniziata la riorganizzazione della Direzione Sistemi Informativi con l’inserimento di un 

importante numero di risorse provenienti sia dal Gruppo, sia dal mercato del lavoro. 

E’ proseguita nel 2007 l’attività a supporto dell’integrazione internazionale con un numero 

crescente di manager espatriati. Allo scopo di pianificare il futuro del Gruppo attraverso lo 

64






sviluppo manageriale, si è provveduto infine alla mappatura dei potenziali successori nelle 

posizioni chiave e all’identificazione dei “talenti” presenti in tutte le filiali. 

Nell’ambito della Corporate governance e dello sviluppo organizzativo, è stato lanciato 

il programma di implementazione dei principi di Corporate governance con l’obiettivo di 

creare un unico stile di management orientato all’etica degli affari e ad una trasparente ed 

efficiente gestione dei processi di business, facilitando la gestione globale e il controllo 

dell’intero Gruppo e contribuendo alla creazione di valore. Le linee di sviluppo del 

Programma sono state definite in modo da accelerare le attività di integrazione 

internazionale, diffusione delle best practices, controllo e mitigazione dei rischi, 

semplificazione operativa e manageriale. 

Il sistema è stato progettato per garantire consistenza e allineamento sia fra i livelli che 

compongono il sistema di Corporate governance, sia all’interno del Gruppo, ispirandosi agli 

standard più elevati di management e di controllo interno. Tutti gli strumenti operativi sono 

disponibili in formato elettronico in un database, B.E.S.T. (Business Excellence Support 

Tool) che ha permesso un’accelerazione della fase d’implementazione, assicurando elevati 

livelli di produttività, di qualità e di condivisione. 

Per il 2008 è previsto un piano di comunicazione finalizzato alla patrimonializzazione dei 

vari aspetti operativi e manageriali; ciò porterà a migliorare il livello di gestione del 

feedback, anche attraverso i conseguenti piani d’azione definiti in modo omogeneo, 

strutturato e controllabile. 

Nel corso del 2007, le attività di formazione si sono svolte secondo le esigenze e le priorità 

definite nei piani strategici del Gruppo e delle singole filiali. 

Tra i programmi istituzionali a carattere internazionale si segnalano la prima edizione del 

programma di base per giovani laureati assunti per posizioni commerciali, di marketing e di 

controllo di gestione (JCT, Junior Commercial Trainees), il programma per giovani quadri 

(PMBM, Production and Management of Building Materials), il programma IMD 

(International Development Management) per lo sviluppo della leadership e la gestione del 

cambiamento, nonché l’avvio di percorsi di formazione manageriale per quadri e per 

dirigenti. 

A supporto di progetti di sviluppo organizzativo e di miglioramento dell’efficienza, è 

proseguita l’assistenza alle filiali egiziane e nordamericane per iniziative formative, mentre, 

in collaborazione con la funzione Risk Management e con CTG S.p.A., è stato avviato un 

intervento formativo globale a sostegno del progetto Property Preservation Program per 

migliorare la prevenzione e la cura degli asset e minimizzare il rischio di perdite. 

Tra i programmi di formazione legati alla Corporate governance e allo Sviluppo Sostenibile 

si ricordano le iniziative a supporto del programma Zero Infortuni per il lancio di attività 

nelle filiali di recente acquisizione e per l’aggiornamento di attività e strumenti nelle altre 

realtà, nonché l’assistenza all’iniziativa Porte Aperte al Dialogo, volta a espandere e 

migliorare le relazioni fra siti produttivi e comunità locali. L’impegno a favore dei giovani si è 

concretizzato con programmi di accoglimento, stage, borse di studio e collaborazioni con 

Scuole e Università; tra le iniziative si segnalano quelle avviate in Cina, Kazakhistan ed 

Egitto. 

65 


Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 

(CTG S.p.A. - Centro tecnico di Gruppo) 

Nel corso del 2007, CTG S.p.A. ha svolto la propria attività di ricerca e sviluppo, 

progettazione e assistenza tecnica per le controllate del Gruppo, sia in Italia che all’estero, 

fornendo prestazioni per 58,5 milioni di euro (51,3 milioni di euro nel 2006). Il personale al 

31 dicembre 2007 era pari a 417 unità (409 al 31 dicembre 2006), di cui 313 in carico 

presso la sede di Bergamo e 104 presso la sede di Guerville. 

Relativamente ai nuovi impianti sono proseguite le attività per la realizzazione della nuova 

linea di produzione con capacità di 5000 tonnellate al giorno a Martinsburg (ordini 

d’acquisto e attività di cantiere) in Nord America, la nuova linea di produzione con capacità 

di 5500 tonnellate al giorno in India presso Yerraguntla (ottenute le autorizzazioni del 

Ministero dell’Ambiente e alla costruzione, emessi gli ordini d’acquisto dei principali 

macchinari, progettazione analitica attualmente in corso e avviate le attività di cantiere), il 

nuovo impianto greenfield con capacità di 5000 tonnellate al giorno in Marocco presso Ait 

Baha (permessi ottenuti, emessi gli ordini d’acquisto dei principali macchinari e avviate le 

attività di cantiere). Nel mese di marzo è divenuta operativa la nuova linea di cottura presso 

Malaga dove la capacità produttiva attesa è stata raggiunta nel mese di novembre. 

Con riferimento alle attività di revamping è stata ottenuta una Valutazione di Impatto 

Ambientale favorevole per la linea di produzione con capacità di 7000 tonnellate al giorno 

di Devnya Cement in Bulgaria e, lo scorso mese di febbraio, è stata consegnata alla 

Società una licenza complessiva IPPC (Prevenzione e riduzione integrate 

dell’inquinamento) a sostegno di questo importante progetto di investimento. Per quanto 

riguarda il revamping della cementeria di Matera (2200 tonnellate al giorno), sono state 

ottenute le autorizzazioni IPPC ed edilizie e sono stati effettuati gli ordini d’acquisto per la 

frantumazione, lo stoccaggio ed il dosaggio delle materie prime, per il molino del crudo e 

per la linea di cottura; le attività di cantiere sono fissate per l’inizio 2008. 

Sono inoltre in corso gli studi preliminari di fattibilità per impianti greenfield in Kazakistan, 

Tunisia e Libia. 

In relazione alle attività di assistenza, vanno qui ricordate le azioni intraprese per il 

miglioramento della qualità dei prodotti, dell’efficienza tecnologica e produttiva, oltre che 

l’avvio e la messa a punto di nuovi impianti presso diverse cementerie del Gruppo. 

CTG ha supportato le controllate in relazione allo sviluppo di TX Active® e svolto attività di 

monitoraggio ambientale. 

Sono state validate nuove formulazioni e sono state realizzate prove sul campo con 

calcestruzzo a presa rapida a base di cemento solfoalluminato presso l’aeroporto parigino 

Charles de Gaulle. 

Sono infine proseguite le attività sul calcestruzzo ad alte prestazioni, sui cementi per pozzi 

petroliferi, oltre che le attività volte ad ottimizzare processi e prodotti nell’ambito di nuovi 

superfluidificanti. 

66






Innovazione 

Il gruppo Italcementi ha attivamente perseguito, anche nel corso dell’anno 2007, una 

politica di sviluppo dell’Innovazione che si è concretizzata attraverso un’intensa attività di 

ricerca e sviluppo, promozione e diffusione di nuovi prodotti ed applicazioni nel settore dei 

materiali per l’edilizia. 

Le linee di sviluppo, in coerenza con quanto indicato nella strategia definita per il Progetto 

Innovazione, puntano alla definizione di prodotti ed applicazioni a ridotto impatto 

ambientale, utili a migliorare l’efficienza dei processi produttivi dei clienti e adattati alle 

nuove specifiche esigenze del mercato dell’edilizia tramite formulazioni differenziate. 

I risultati economici indicano una crescita dei ricavi, dovuti nello specifico ai prodotti 

innovativi, superiore del 20% rispetto al 2006 e pari a circa 146 milioni di euro, con un 

conseguente miglioramento del tasso d’innovazione, ossia il parametro che raffronta il 

fatturato generato dai prodotti innovativi con quello complessivo, che, dal 2,0% del 2006, è 

salito al 2,4% nel 2007. 

Gli investimenti industriali considerati strategici per il Progetto Innovazione, sono entrati in 

produzione e consentiranno ulteriori margini di crescita in termini di offerta e flessibilità 

nella produzione. In particolare, nel 2007 sono stati avviati i nuovi impianti di produzione di 

additivi in Spagna presso Malaga e di premiscelati in Italia presso Calusco d’Adda. Sono 

state, inoltre, avviate le costruzioni di un impianto per la produzione di acrilici per additivi 

nel sito di produzione Axim di Siderno Calabro e di un impianto di produzione additivi Axim 

in Marocco presso Casablanca. Entrambi entreranno in produzione nel primo semestre del 

2008. 

Un ruolo fondamentale nei prossimi anni sarà assunto dallo sviluppo di una gamma 

sempre più ampia di calcestruzzi speciali, dalla crescita dei prodotti a base di cemento 

solfoalluminoso e dal consolidamento del successo della gamma di prodotti a base di TX 

Active®, il principio fotocatalitico brevettato da Italcementi e capace di abbattere gli agenti 

inquinanti organici ed inorganici presenti nell’aria. Il 2007 è stato un anno di notevoli 

riconoscimenti e importanti realizzazioni. Ultimo in ordine di tempo, il NY Times ha 

ufficialmente inserito TX Active® fra le 70 idee più innovative del 2007, unico prodotto del 

“made in Italy”. A settembre, inoltre, è stato inaugurato a Roma il tunnel Umberto I di via 

del Tritone, completamente restaurato e rivestito di una pittura fotocatalitica, prima 

realizzazione con luce artificiale appositamente studiata per attivare il principio TX Active®. 

Le misurazioni effettuate in sito dopo l’inaugurazione hanno già evidenziato una 

consistente riduzione del livello di inquinamento all’interno del tunnel. Presso Parigi nella 

municipalità di Vanves è stato realizzato un tratto stradale sperimentale che sarà 

sottoposto a ripetute campagne di misurazione e che potrà essere propedeutico alla 

definitiva validazione, presso gli Enti preposti, della tecnologia TX Active® come agente 

per la riduzione dell’inquinamento. 

Iniziative del Gruppo nell’e-business 

Nell’esercizio 2007 BravoSolution ha registrato un deciso incremento dei ricavi e dei 

risultati. A livello consolidato, i ricavi sono stati pari a 33,8 milioni di euro, con un 

incremento del 33% sull’anno precedente (25,4 milioni di euro), il margine operativo lordo 

ha raggiunto 5,7 milioni di euro (3,3 milioni di euro nel 2006), il risultato operativo è stato di 

4,4 milioni di euro (1,6 milioni di euro nel 2006) e il risultato netto è stato positivo per 3,4 

milioni di euro (0,8 milioni di euro nel 2006). 

67 


68 

La scelta attuata sin dall’inizio di configurare una dimensione internazionale dell’attività ha 

trovato nel 2007 una chiara conferma con l’acquisizione della società francese Mobile 

Workers S.A., l’avvio della presenza in Cina con la costituzione di BravoSolution China Co. 

Ltd e l’offerta per acquisire la società statunitense Verticalnet, Inc., operazione finalizzata 

nel mese di gennaio del 2008 attraverso la nuova controllata BravoSolution U.S.A., Inc. 

Non va peraltro dimenticato il profilo qualitativo, riflesso nell’elevato livello dei servizi e nel 

continuo aggiornamento e miglioramento della piattaforma “BravoSolution ESoP” che a fine 

2007 ha raggiunto 101 licenze a livello mondiale (70 a fine 2006, e 51 a fine 2005). 

Anche il 2007 come i precedenti, è stato un anno di mutamento nella struttura della 

concorrenza italiana e mondiale, mentre è proseguita l’evoluzione della domanda in termini 

qualitativi e dimensionali. E’ infatti in atto una evidente riduzione delle iniziative 

strettamente comparabili, mentre il confronto competitivo è con concorrenti prima non 

direttamente e intensamente presenti nel mercato dell’e-sourcing, quali principali 

multinazionali dell’informatica e società di management consulting che estendono la 

propria offerta a grandi progetti operativi di risparmio dei costi di acquisto. 

Nel corso dell’esercizio il gruppo BravoSolution ha transato merci e servizi sui propri 

vertical markets e sui portali di e-sourcing realizzati per i propri clienti per un totale stimato 

di circa 36,3 miliardi di euro, eseguendo oltre 28.000 negoziazioni. ll totale transato 

dall’inizio dell’operatività di BravoSolution è stimabile, al 31 dicembre 2007, in oltre 52,4 

miliardi di euro, per un totale di circa 83.000 negoziazioni effettuate. 

Nel 2007, BravoSolution S.p.A. ha registrato ricavi pari a 18,8 milioni di euro (+ 22,0% 

rispetto al 2006), un margine operativo lordo, quasi raddoppiato, di 3,5 milioni di euro e un 

risultato operativo di 2,2 milioni di euro (0,3 milioni di euro nel 2006). Il rallentamento delle 

attività del settore pubblico, ha condizionato invece l’andamento di BravoBus S.r.l. che ha 

registrato solo una modesta perdita, mentre in forte crescita è risultata l’attività delle 

controllate estere già esistenti, in particolare BravoSolution UK Ltd, che hanno anche 

conseguito positivi risultati di bilancio. 

A seguito dell’acquisizione perfezionata nel luglio 2007, nel mercato francese, oltre a 

BravoSolution France S.A.S., è ora anche presente Mobile Workers S.A., società attiva nel 

comparto della “spend analysis”. La nuova controllata BravoSolution China Co. Ltd, con 

sede a Shanghai, costituita nel corso del mese di agosto, dopo avere acquisito le risorse 

necessarie per avviare le proprie attività, ha iniziato ad operare negli ultimi mesi del 2007, 

conseguendo i primi ricavi. 

BravoSolution U.S.A., Inc., costituita a fine settembre in relazione all’acquisizione della 

società americana Verticalnet, Inc., non ha svolto alcuna attività nel 2007, ad eccezione 

della sottoscrizione di azioni privilegiate (“Series C preferred stock”) emesse da Verticalnet. 

Il 25 gennaio 2008, è stato formalizzato l’acquisto da parte di BravoSolution U.S.A., Inc. del 

100% delle azioni di Verticalnet, Inc.. Contestualmente le due società si sono fuse e la 

nuova entità ha assunto la denominazione di Verticalnet, Inc. d.b.a. (doing business as) 

BravoSolution US. Verticalnet Inc., società leader nelle soluzioni on demand di supply 

management per le maggiori e le medie imprese americane, ha 80 dipendenti e diversi 

uffici negli Usa, a Parigi in Francia e a Guildford nel Regno Unito. Con questa operazione 

BravoSolution estenderà la propria presenza nel mercato nordamericano dove risiede la 

maggior domanda di applicazioni tecnologiche di eSourcing, amplierà la propria offerta e 

consoliderà la propria posizione come uno dei primi protagonisti mondiali del settore.






Vertenze e procedure in corso 

Calcestruzzi S.p.A. 

Cronologia degli eventi fino a dicembre 2007 

1. Come già segnalato nella Relazione semestrale di Italcementi al 30 giugno 2006, nel 

luglio 2006 la Procura della Repubblica presso il Tribunale di Caltanissetta poneva sotto 

sequestro due impianti di betonaggio appartenenti alla società Calcestruzzi, nell’ambito di 

un procedimento penale nei confronti del responsabile di zona Sicilia e di alcuni ex 

dipendenti della Società, nonché nei confronti della società ai sensi del D.Lgs n.231/01, per 

associazione a delinquere di stampo mafioso e per falso in bilancio. 

Nel 2006, la produzione annua dei due impianti oggetto del sequestro era stata di circa 23 

mila metri cubi di calcestruzzo, rispetto ad una produzione complessiva degli impianti 

siciliani di circa 190.000 metri cubi (pari al 3% della domanda locale), mentre la produzione 

complessiva nazionale di Calcestruzzi S.p.A. e delle sue controllate ha superato, nel 2006, 

8,7 milioni di metri cubi. 

2. Il 10 ottobre 2007, la stessa Procura poneva sotto sequestro i personal computer presso 

tutti gli impianti siciliani e presso la locale sede di zona, in base all’assunto che impianti di 

betonaggio della Calcestruzzi in Sicilia avrebbero fornito ad alcuni cantieri quantitativi di 

calcestruzzo di qualità difforme da quanto pattuito. La società, anche sulla base degli atti di 

indagine resi disponibili, avviava immediatamente minuziosi controlli tesi ad accertare 

eventuali mancanze di conformità presso i tre impianti fornitori (Riesi, Gela e Castelbuono), 

controlli che si estendevano poi a tutti i nove impianti attivi nella zona Sicilia. 

3. Il 30 ottobre, il Consiglio di amministrazione della società Calcestruzzi approvava 

all’unanimità la situazione patrimoniale ed economica al 30 settembre 2007, e la situazione 

patrimoniale ed economica consolidata riferita alla stessa data; entrambe le situazioni 

venivano trasmesse alla controllante Italcementi S.p.A.. 

4. Il 14 dicembre 2007, il Consiglio di amministrazione della società Calcestruzzi era 

informato sui risultati dei primi accertamenti avviati dalla Direzione della società, i quali 

ponevano in luce l’esistenza di alcune irregolarità per forniture non conformi a quelle 

contrattuali in tre impianti della Sicilia, anche se quantitativamente assai modeste rispetto 

alla già limitata produzione siciliana. Dei risultati di questi primi accertamenti veniva 

tempestivamente informata la Procura della Repubblica presso il Tribunale di 

Caltanissetta. Calcestruzzi S.p.A. disponeva inoltre l’immediata sospensione dell’attività 

dei nove impianti della Sicilia ed avviava ulteriori analisi e accertamenti tesi a identificare 

responsabilità, ragioni e modalità con cui erano avvenute le irregolarità nelle forniture. 

Eventi successivi: gennaio - marzo 2008 

5. Il 29 gennaio 2008, con provvedimento del Giudice per le Indagini Preliminari (GIP) di 

Caltanissetta, sono stati posti sotto sequestro preventivo: 

● tutti i beni costituenti il compendio aziendale della Calcestruzzi S.p.A., costituito da 

impianti e altri beni materiali e immateriali; 

● i titoli rappresentativi dell’intero capitale sociale della Calcestruzzi S.p.A., di proprietà 

della controllante Italcementi S.p.A. e della Sicil-fin S.r.l. (controllata di Italcementi 

S.p.A.), 

ed è stato nominato l’Amministratore giudiziario del compendio aziendale e custode del 

capitale sociale. Il provvedimento di sequestro emesso dal GIP, che riguarda l’intero 

69 


compendio Calcestruzzi a livello nazionale, si fonda sull’ipotesi che i comportamenti 

irregolari si possano riscontrare anche in altre aree del territorio nazionale. 

Lo stesso provvedimento disponeva la custodia cautelare del Consigliere Delegato di 

Calcestruzzi S.p.A., il quale il 4 febbraio 2008 rassegnava le proprie dimissioni dall’organo 

di gestione. 

6. Il GIP, con provvedimento del 12 febbraio 2008, autorizzava l’Amministratore giudiziario 

a invitare il Consiglio a redigere il progetto di bilancio, affermando tuttavia che il Consiglio 

era esautorato da ogni ulteriore potere. Di conseguenza, tutti i consiglieri si dimettevano il 

14 febbraio, ritenendo di non poter compiutamente svolgere il proprio mandato. 

7. Il 22 febbraio il Tribunale del Riesame di Caltanissetta, accogliendo il ricorso di 

Italcementi S.p.A. e di Sicil-Fin Srl, annullava il sequestro delle azioni Calcestruzzi, 

dandone esecuzione, mediante la restituzione delle azioni, venerdì 29 febbraio. Era invece 

confermato il sequestro del compendio aziendale. 

8. Nell’Assemblea totalitaria tempestivamente convocata martedì 4 marzo, gli azionisti 

Italcementi e Sicil-fin provvedevano al completo rinnovo del Consiglio di amministrazione di 

Calcestruzzi S.p.A. con la nomina di cinque professionisti indipendenti, esperti in discipline 

giuridiche, economiche e tecniche. 

9. Il 10 marzo 2008 l’Amministrazione giudiziaria di Calcestruzzi comunicava alla 

controllante Italcementi di “non essere venuta a conoscenza di informazioni, valutazioni o 

elementi diversi da quelli in possesso dell’Organo amministrativo della società”, e 

segnalava che le eventuali criticità rilevabili non presentavano caratteristiche di certezza o 

quantificabilità. 

A seguito delle anomalie nelle forniture – riferite o asserite – non sono emerse irregolarità 

contabili, né valutazioni o informazioni suscettibili di rettificare o influenzare 

significativamente i dati economici e patrimoniali di Calcestruzzi S.p.A. e delle sue 

controllate. La situazione sopra descritta presenta profili di incertezza. Italcementi S.p.A., 

allo stato attuale, non dispone di elementi per determinare se, dall’evoluzione della citata 

vicenda, possano emergere passività significative, né di valutarne il grado di probabilità e i 

relativi effetti. Pertanto, ne viene data informativa nel rispetto del principio IAS 37 

(Accantonamenti, passività e attività potenziali). 

Egitto 

Nel mese di ottobre 2007 l’Autorità Antitrust egiziana ha concluso un’indagine avviata sul 

mercato del cemento, ad impulso del Ministero del Commercio e dell’Industria, ipotizzando 

che i produttori attivi nel mercato nazionale, fra i quali anche le società del gruppo Suez, 

avrebbero violato alcune specifiche previsioni della legge nazionale a tutela della 

concorrenza. Ad oggi il procedimento è ancora nella sua fase preliminare; le società 

coinvolte avranno la possibilità di presentare le proprie argomentazioni difensive 

utilizzando tutti i mezzi di prova stabiliti dal diritto nazionale. 

Spagna 

Dopo l’interpretazione a noi sfavorevole di alcune circolari ministeriali in materia fiscale, 

ricordata nelle precedenti relazioni interinali, nel mese di dicembre, la Sezione contenzioso 

amministrativo della Corte Nazionale di Spagna ha respinto le istanze di Sociedad 

Financiera y Minera (FyM) tese a riformare l’esito di una vertenza sorta nel 2002 sulla 

deducibilità fiscale di perdite pregresse. Come già segnalato in corso d’anno, la Società, 

che ha proposto ricorso alla Corte Suprema, ha appostato 11,2 milioni di euro a titolo di 

maggiori imposte, non ricorrenti, relative agli esercizi precedenti. 

70






Nel dicembre 2007, l’Autorità antitrust spagnola ha esteso a Hormigones y Minas 

l’indagine avviata nel 2006 per verificare la possibile esistenza di pratiche 

anticoncorrenziali di alcuni produttori di calcestruzzo nella regione Cantabria. La Società è 

in attesa di conoscere le risultanze della fase istruttoria. 

Italia 

Nel luglio 2007 è stato notificato a Italcementi S.p.A. un provvedimento del Tribunale di 

Reggio Calabria che ha disposto la “sospensione temporanea dall’amministrazione dei 

beni” per la rete produttiva e commerciale in Calabria. Questa procedura è più 

dettagliatamente illustrata nelle “Vertenze e procedure in corso” della relazione di 

Italcementi S.p.A.. 

Per quanto attiene il procedimento avviato dall’Autorità Garante della Concorrenza e del 

Mercato (AGCM) nei confronti di undici società operanti in Italia nel settore del 

calcestruzzo, fra cui le controllate Calcestruzzi S.p.A. e Cemencal S.p.A, non si registrano 

novità rispetto a quanto già segnalato nelle relazioni precedenti. Il procedimento continua 

in grado di appello, innanzi al Consiglio di Stato, proposto da Calcestruzzi S.p.A. e 

Cemencal S.p.A. avverso i capi ad esse sfavorevoli della decisione del TAR Lazio del 2005 

che aveva statuito in merito alla condanna delle due società al pagamento di una sanzione 

pecuniaria per violazioni delle disposizioni della legge n. 287 del 1990. Il Consiglio di Stato 

non ha ancora determinato la data di discussione del ricorso. 

71 


Fatti di rilievo avvenuti dopo la data di riferimento del bilancio 

consolidato 

Nel mese di gennaio, in un incontro presso la Presidenza del Consiglio albanese, 

Italcementi ha presentato il progetto (per un valore di 25 milioni di euro) per la realizzazione 

di un centro di macinazione nei pressi di Durazzo che avrà una produzione di circa 450 

mila tonnellate all’anno di cemento e impiegherà almeno cinquanta addetti locali. L’area 

per lo sviluppo del progetto, che sarà realizzato facendo uso delle migliori tecnologie 

disponibili, è già stata acquisita ed il Ministero dell’Ambiente ha già rilasciato i necessari 

permessi. 

Il 15 gennaio 2008 Calcestruzzi S.p.A. e Halyps S.A., azionisti di Domiki Beton S.A., 

hanno venduto tutte le azioni della controllata ad un gruppo finanziario greco, per la 

somma di 9,5 milioni di euro. La cessione della società, operante unicamente sull’isola di 

Creta nelle attività inerti e calcestruzzo, nel quadro di una razionalizzazione dell’attività del 

settore in Grecia. Quanto alla plusvalenza derivante dalla cessione delle attività 

precedentemente consolidate, attribuibile in toto a Calcestruzzi S.p.A., sarà da essa 

registrata nell’esercizio di realizzo. 

Con riferimento alla vertenza riguardante Calcestruzzi S.p.A., in data 1 febbraio 2008 

Standard & Poor’s ha posto sotto osservazione il rating di Italcementi S.p.A. e di Ciments 

Français S.A. (negative credit watch). 

Nel corso dei primi mesi del corrente esercizio, Société Internationale Italcementi France 

S.a.s. ha acquistato sul mercato n. 139.310 azioni Ciments Français con un investimento 

pari a circa 14,6 milioni di euro, elevando così la propria partecipazione al 78,99% (89,11% 

dei diritti di voto). 

Alla fine del mese di febbraio, Essroc ha finalizzato l’acquisizione di Crider & Shockey, 

società che opera nel Nord Virginia, rafforzando così ulteriormente il processo di 

integrazione verticale nel settore del calcestruzzo già avviato in Nord America. Nell’ultimo 

triennio, Crider & Shockey, con una produzione annua media di circa 250 mila m 3 , ha 

registrato un EBITDA annuo medio di 6,5 milioni di dollari. 

Nell’ambito dei programmi del Gruppo di verticalizzazione delle proprie attività anche in 

Kuwait, sempre alla fine del mese di febbraio, Hilal Cement Company ha finalizzato 

l’acquisizione di Kuwait German Ready Mix, società che opera nel settore del 

calcestruzzo con una produzione annua media nell’ultimo triennio di 140 mila m 3 e un 

EBITDA annuo medio di oltre 1,5 milioni di dollari. 

72






Evoluzione prevedibile della gestione 

Le turbolenze in campo finanziario, la crescita e la volatilità delle quotazioni delle 

commodities, già emerse nella seconda parte del 2007, si sono accentuate in questi primi 

mesi del 2008, con picchi dei prezzi del petrolio, una nuova caduta del dollaro, la flessione 

delle principali borse e dei valori immobiliari, il ritorno di spinte inflazionistiche. 

In uno scenario macroeconomico in peggioramento, le posizioni cicliche nel settore delle 

costruzioni tenderanno a differenziarsi ulteriormente sia nei paesi maturi sia in quelli 

emergenti. 

In Nord America è da mettere in conto una ulteriore flessione principalmente per la 

perdurante debolezza del segmento residenziale negli Stati Uniti, mentre in Europa 

potrebbero consolidarsi i segnali di rallentamento già emersi in alcuni Paesi in cui il Gruppo 

è presente (Italia, Spagna e Grecia). 

Nell’area dei paesi emergenti dovrebbe confermarsi una robusta crescita della domanda, 

anche se potranno manifestarsi posizioni cicliche nei vari paesi più differenziate che nel 

passato. 

In tale scenario previsionale, caratterizzato tra l’altro da forti aumenti dei costi energetici, il 

Gruppo persegue con determinazione gli obiettivi di miglioramento dell’efficienza 

industriale e di contenimento dei costi fissi attraverso ulteriori programmi messi a punto e 

lanciati nell’ultima parte del 2007. 

Grazie a tali iniziative ed all’accresciuto peso dei paesi emergenti nelle sue attività, il 

Gruppo si pone l’obiettivo di mantenere nel 2008 i risultati operativi conseguiti nell’ultimo 

esercizio. 

Bergamo, 26 marzo 2008 

Per il Consiglio di amministrazione 

Il Presidente 


73 


Bilancio Consolidato 

75 


Prospetti contabili 

Stato patrimoniale 

(migliaia di euro) Note 31.12.2007 31.12.2006 Variazioni 

Attività non correnti 

Immobili, impianti e macchinari 5 4.121.607 4.005.906 115.701 

Investimenti immobiliari 5 22.779 22.260 519 

Avviamento 6 1.928.642 1.836.834 91.808 

Immobilizzazioni immateriali 7 66.750 48.236 18.514 

Partecipazioni valutate a patrimonio netto 8 143.071 124.047 19.024 

Partecipazioni in altre imprese 9 439.126 452.202 (13.076) 

Imposte anticipate non correnti 20 33.681 40.056 (6.375) 

Altre attività non correnti 10 82.449 88.344 (5.895) 

Totale attività non correnti 6.838.105 6.617.885 220.220 

Attività correnti 

Rimanenze 11 843.168 683.189 159.979 

Crediti commerciali 12 1.349.081 1.472.493 (123.412) 

Altre attività correnti 272.431 239.530 32.901 

Crediti tributari 23.211 15.863 7.348 

Partecipazioni, obbligazioni e crediti finanziari correnti 76.222 65.443 10.779 

Disponibilità liquide 36 374.086 319.693 54.393 

Totale attività correnti 2.938.199 2.796.211 141.988 

Totale attività 9.776.304 9.414.096 362.208 


Capitale 13 282.549 282.549 0 

Riserve 14 557.605 615.741 (58.136) 

Azioni proprie 15 (58.690) (42.914) (15.776) 

Utili a nuovo 16 2.698.031 2.443.089 254.942 

Patrimonio netto attribuibile al gruppo 3.479.495 3.298.465 181.030 

Patrimonio netto di terzi 17 1.281.035 1.361.704 (80.669) 

Totale patrimonio netto 4.760.530 4.660.169 100.361 

Passività non correnti 

Debiti finanziari non correnti 21 2.213.398 2.119.271 94.127 

Benefici verso dipendenti 18 188.545 202.878 (14.333) 

Fondi non correnti 19 258.460 311.268 (52.808) 

Imposte differite 20 316.750 318.774 (2.024) 

Altre passività non correnti 46.368 20.065 26.303 

Totale passività non correnti 3.023.521 2.972.256 51.265 

Passività correnti 

Debiti verso banche e prestiti a breve 21 430.103 295.471 134.632 

Debiti finanziari correnti 21 210.783 182.078 28.705 

Debiti commerciali 764.420 770.462 (6.042) 

Fondi correnti 19 3.120 1.280 1.840 

Debiti tributari 37.143 65.165 (28.022) 

Altre passività correnti 22 546.684 467.215 79.469 

Totale passività correnti 1.992.253 1.781.671 210.582 

Totale passività 5.015.774 4.753.927 261.847 

Totale patrimonio netto e passività 9.776.304 9.414.096 362.208 

76




Bilancio Italcementi S.p.A. Bilancio Consolidato Prospetti contabili 76 

Parte straordinaria Note illustrative 80 

Allegati 148 


Conto economico 

Note 2007 % 2006 % Variazione % 

(migliaia di euro) 

valore 

Ricavi 4 6.000.939 100,0 5.854.101 100,0 146.838 2,5 

Altri ricavi e proventi operativi 83.370 77.412 

Variazioni rimanenze 57.595 (7.026) 

Lavori interni 40.996 37.458 

Costi per materie prime e accessori 24 (2.258.751) (2.126.774) 

Costi per servizi 25 (1.418.389) (1.333.566) 

Costi per il personale 26 (953.170) (911.652) 

Oneri e proventi operativi diversi 27 (148.647) (143.056) 

Margine Operativo Lordo corrente 4 1.403.943 23,4 1.446.897 24,7 (42.954) -3,0 

Plusvalenze nette da cessione di immobilizzazioni 28 16.013 18.014 

Costi di personale non ricorrenti per riorganizzazioni 28 (15.391) (25.449) 

Altri proventi/ (oneri) non ricorrenti 28 508 (4.969) 

Margine Operativo Lordo 4 1.405.073 23,4 1.434.493 24,5 (29.420) -2,1 

Ammortamenti (445.878) (420.252) 

Rettifiche di valore su immmobilizzazioni (1.205) (1.936) 

Risultato operativo 4 957.990 16,0 1.012.305 17,3 (54.315) -5,4 

Proventi finanziari 29 53.050 45.589 

Oneri finanziari 29 (164.466) (146.040) 

Differenze cambio e derivati netti 29 (7.937) (4.914) 

Risultato società valutate a patrimonio netto 8 13.303 11.324 

Risultato ante imposte 851.940 14,2 918.264 15,7 (66.324) -7,2 

Imposte del periodo 30 (239.398) (266.867) 

Risultato del periodo 612.542 10,2 651.397 11,1 (38.855) -6,0 

Attribuibile a: 

Gruppo 423.895 7,1 449.462 7,7 (25.567) -5,7 

Terzi 188.647 3,1 201.935 3,4 (13.288) -6,6 

Utile per azione 31 

- Base 

azioni risparmio € 1,537 

€ 1,630 

azioni ordinarie € 1,507 

€ 1,600 

- Diluito 

azioni risparmio € 1,535 

€ 1,627 

azioni ordinarie € 1,505 

€ 1,597 

77 


Prospetto delle variazioni nel patrimonio netto totale consolidato 


Interessi di Totale 

Attribuzione agli azionisti della Capogruppo minoranza patrimonio 

netto 

Riserve 

Capitale Riserva da Riserva fair Riserva fair Altre Riserva per Azioni Utili a Totale 

sociale sovrapprezzo value per value per riserve differenze di proprie nuovo capitale 

delle azioni attività strumenti conversione e riserve 

finanziarie finanziari 

disponibili derivati 

per la vendita 

Saldi al 31 dicembre 2005 282,5 344,3 175,1 (2,5) 49,8 120,3 (38,3) 2.105,9 3.037,1 1.319,0 4.356,1 

Aggiustamenti al valore di fair value su: 

Attività finanziarie disponibili per la vendita 20,3 20,3 1,5 21,8 

Strumenti finanziari derivati 9,3 9,3 1,8 11,1 

Differenze di conversione (119,3) (119,3) (87,7) (207,0) 

Coperture di un investimento netto (3,1) (3,1) (0,9) (4,0) 

Variazione % di controllo e area di consolid. 17,6 (16,9) 0,7 33,6 34,2 

“Totale utili e (perdite) registrate 

direttamente a patrimonio netto” 0,0 0,0 20,3 9,3 14,5 (119,3) 0,0 (16,9) (92,2) (51,8) (144,0) 

Utili del periodo 449,5 449,5 201,9 651,4 

Totale utili e (perdite) del periodo 0,0 0,0 20,3 9,3 14,5 (119,3) 0,0 432,5 357,3 150,1 507,4 

Stock option 3,7 3,7 0,6 4,3 

Distribuzione di utili: Dividendi (95,2) (95,2) (108,0) (203,2) 

Acquisto di azioni proprie (18,9) (18,9) (18,9) 

Vendita di azioni proprie 0,1 14,3 14,4 14,4 

Saldi al 31 dicembre 2006 282,5 344,4 195,4 6,8 68,1 1,0 (42,9) 2.443,1 3.298,5 1.361,7 4.660,2 

Aggiustamenti al valore di fair value su: 

Attività finanziarie disponibili per la vendita (34,8) (34,8) 3,1 (31,7) 

Strumenti finanziari derivati 8,1 8,1 1,3 9,3 

Differenze di conversione (43,1) (43,1) (36,5) (79,5) 

Variazione % di controllo e area di consolid. 2,6 (65,1) (62,5) (165,0) (227,5) 

“Totale utili e (perdite) registrate 

direttamente a patrimonio netto” 0,0 0,0 (34,8) 8,1 2,6 (43,1) 0,0 (65,1) (132,4) (197,1) (329,4) 

Utili del periodo 423,9 423,9 188,6 612,5 

Totale utili e (perdite) del periodo 0,0 0,0 (34,8) 8,1 2,6 (43,1) 0,0 358,8 291,5 (8,4) 283,1 

Stock option 9,4 9,4 0,8 10,3 

Distribuzione di utili: Dividendi (103,8) (103,8) (73,1) (176,9) 

Acquisto di azioni proprie (21,1) (21,1) 0,0 (21,1) 

Vendita di azioni proprie (0,3) 5,4 5,0 0,0 5,0 

Saldi al 31 dicembre 2007 282,5 344,1 160,6 14,9 80,2 (42,1) (58,7) 2.698,1 3.479,5 1.281,0 4.760,5 

78






Allegati 148 


Rendiconto finanziario 

Note 2007 2006 


A) Flusso dell'attività operativa 

Risultato ante imposte 851.940 918.264 

Rettifiche per: 

Ammortamenti e svalutazioni 447.687 422.886 

Storno risultato non distribuito delle partecipazioni a Equity (7.837) (739) 

(Plusvalenze)/minusvalenze vendite immobilizzazioni (18.016) (23.624) 

Variazione fondi per benefici verso dipendenti e altri fondi (53.114) 25.095 

Stock option 10.269 4.316 

Storno oneri finanziari 112.906 101.079 

Flusso dell'attività operativa ante imposte, 

oneri/proventi finanziari e variazione del capitale d'esercizio: 1.343.835 1.447.277 

Variazione capitale di esercizio 16.959 (175.282) 

Flusso dell'attività operativa ante imposte 

e oneri/proventi finanziari: 1.360.794 1.271.995 

Oneri finanziari netti pagati (127.752) (113.810) 

Dividendi ricevuti 12.849 12.895 

Imposte pagate (310.941) (280.581) 

Totale A) 934.950 890.499 

B) Flusso da attività di investimento: 

Investimenti in immobilizzazioni: 

Immateriali (11.846) (16.617) 

Materiali (529.661) (487.381) 

Finanziarie (Partecipazioni) al netto della tesoreria acquisita (*) 36 (422.245) (261.649) 

Totale investimenti (963.752) (765.647) 

Realizzo disinvestimenti per immobilizzazioni nette cedute 47.833 43.209 

Totale disinvestimenti 47.833 43.209 

Variazione altre attività/passività finanziarie a lungo termine 13.757 17.286 

Totale B) (902.162) (705.151) 

C) Flusso da attività finanziaria: 

Nuovi debiti finanziari a lungo termine 681.468 692.072 

Rimborsi debiti finanziari a lungo termine (573.996) (258.412) 

Variazione debiti a breve termine 117.570 (475.073) 

Variazione netta azioni proprie (15.776) (4.581) 

Dividendi distribuiti (175.819) (209.131) 

Altre variazioni del patrimonio netto 6.132 9.922 

Altre risorse e impieghi (13.137) (13.357) 

Totale C) 26.442 (258.560) 

D) Differenze di conversione e altre variazioni (4.837) (23.247) 

E) Variazione disponibilità liquide (A+B+C+D) 54.393 (96.459) 

F) Disponibilità liquide iniziali 319.693 416.152 

Disponibilità liquide finali (E+F) 36 374.086 319.693 

(*) disponibilità liquide di società acquistate e consolidate 35.255 7.507 

79 


Indice 

Note illustrative 

1. Politiche contabili 

2. Tassi di cambio utilizzati per la conversione dei bilanci delle imprese estere 

3. Variazione dell’area di consolidamento 

4. Informativa di settore 

5. Immobili, impianti e macchinari e Investimenti immobiliari 

6. Avviamento 

7. Immobilizzazioni immateriali 

8. Partecipazioni valutate a patrimonio netto 

9. Partecipazioni in altre imprese 

10. Altre attività non correnti 

11. Rimanenze 

12. Crediti commerciali 

13. Capitale sociale 

14. Riserve 

15. Azioni proprie 

16. Utili a nuovo, dividendi pagati 

17. Patrimonio netto di terzi 

18. Benefici verso dipendenti 

19. Fondi 

20. Imposte differite 

21. Posizione finanziaria netta e Debiti finanziari 

22. Altre passività correnti 

23. Impegni 

24. Costi per materie prime e accessori 

25. Costi per servizi 

26. Costi per il personale e Stock option 

27. Oneri e proventi operativi diversi 

28. Proventi e oneri non ricorrenti 

29. Proventi e (oneri) finanziari, differenze cambio e derivati netti 

30. Imposte del periodo 

31. Utile per azione 

32. Rapporti con parti correlate 

33. Partecipazioni in società a controllo congiunto 

34. Operazioni non ricorrenti 

35. Corrispettivi alla Società di revisione 

36. Rendiconto finanziario 

37. Eventi successivi alla chiusura del periodo 

80






Allegati 148 



Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2007 di Italcementi S.p.A. è stato approvato dal Consiglio di 

Amministrazione tenutosi in data 26 marzo 2008 che ne ha autorizzato la diffusione attraverso comunicato 

stampa del 26 marzo 2008 contenente gli elementi principali del bilancio stesso. 

Italcementi S.p.A. è una persona giuridica organizzata secondo l’ordinamento della Repubblica Italiana quotata 

alla Borsa di Milano dal 1925, appartiene allo S&P/Mib l’indice che raggruppa le principali società italiane ed è 

soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Italmobiliare S.p.A., i cui dati essenziali dell’ultimo bilancio 

approvato sono riepilogati in allegato al bilancio separato. 

Italcementi S.p.A. e le sue società controllate costituiscono il “gruppo Italcementi” che opera, con una 

presenza internazionale, principalmente nei settori dei leganti idraulici, del calcestruzzo e degli inerti. Il Gruppo 

è anche presente in altri settori di attività, in parte funzionali ai business principali: materiali per il settore delle 

costruzioni, additivi, trasporti, energia, ingegneria, e-business. 


1.1. Espressione di conformità agli IFRS 

Il presente bilancio consolidato è stato preparato in conformità ai Principi contabili internazionali (IAS / IFRS) in 

vigore al 31 dicembre 2007 così come adottati dalla Commissione delle Comunità europee. 

In applicazione del Regolamento europeo n. 1606 del 19 luglio 2002, i principi adottati non considerano le 

norme e le interpretazioni pubblicate dallo IASB e dall’IFRIC al 31 dicembre 2007, ma non ancora omologati 

dall’Unione europea a tale data. 

Rispetto al 31 dicembre 2006 sono entrati in vigore, con applicazione nel bilancio 2007, alcuni principi ed 

interpretazioni omologati dall’Unione europea, in particolare: 

IFRS 7 “Strumenti finanziari: informazioni integrative”: 

omologato dalla Commissione delle Comunità europee nel gennaio 2006, questo principio sostituisce 

una parte dello IAS 32 (Strumenti finanziari: esposizione in bilancio e informazioni integrative) e 

disciplina l’informativa sulle attività e passività finanziarie, senza effetti sui criteri di rilevazione e 

valutazione. 

Modifiche allo IAS 1 “Presentazione del bilancio”: 

omologata dalla Commissione delle Comunità europee nel gennaio 2006, questa modifica richiede 

un’informativa aggiuntiva in merito a obiettivi, politiche e procedure per la gestione del capitale. 

IFRIC 8 “Ambito di applicazione dell’IFRS2” (pagamenti basati su azioni): 

omologato dalla Commissione delle Comunità europee nel settembre 2006, questo principio non ha 

impatti significativi sui risultati del Gruppo. 

IFRIC 9 “ Rivalutazione dei derivati incorporati: 


impatti significativi sui risultati del Gruppo. 

IFRIC 10 “Bilanci intermedi e svalutazioni durevoli di valore”: 

omologato dalla Commissione delle Comunità europee nel giugno 2007, questo principio non ha 

impatti sui bilanci annuali. 

Le norme, principi e interpretazioni, omologate dall’ Unione Europea, non ancora entrati in vigore e non 

applicati dal Gruppo in via anticipata, sono: 

IFRS 8 “Segmenti operativi”: 

obbligatoriamente applicabile dal 1° gennaio 2009, sostituirà lo IAS 14 “Informativa di settore” 

81 


IFRIC 11 “Operazioni con azioni proprie del gruppo”: 

interpretazione, collegata all’IFRS 2, sarà obbligatoriamente applicabile per gli esercizi che iniziano dal 

1° marzo 2007. 

Le norme, principi e interpretazioni, pubblicate dallo IASB, ma non ancora omologate dall’Unione Europea, 

sono: 

IAS 23 rivisto “Oneri finanziari “: 

la versione rivista richiede la capitalizzazione degli oneri finanziari relativi alle “attività qualificanti” . Le 

disposizioni transitorie richiedono che sia adottato prospetticamente dalla data di efficacia (1° gennaio 

2009). 

IFRIC 12 “Accordi per la concessione di servizi”: 

pubblicata dallo IASB nel novembre 2006, questa interpretazione sarà effettiva per gli esercizi con 

inizio a partire dal 1° gennaio 2008. 

IFRIC 13 “Programmi di fidelizzazione dei clienti”: 

pubblicata dallo IASB nel giugno 2007, questa interpretazione sarà effettiva per gli esercizi con inizio a 

partire dal 1° luglio 2008. 

IFRIC 14 “Limitazioni alle attività di piani a benefici definiti, requisiti minimi di finanziamento e loro 

interazione”: 

pubblicata dallo IASB nel luglio 2007, questa interpretazione sarà effettiva per gli esercizi con inizio a 

partire dal 1° gennaio 2008. 

1.2. Criteri di valutazione e presentazione 

I conti consolidati sono redatti in base al principio del costo, a eccezione degli strumenti finanziari derivati e 

delle attività finanziarie possedute per negoziazione o destinate alla vendita la cui valutazione è effettuata in 

base al principio del fair value. I valori contabili delle attività e delle passività che sono oggetto di operazioni di 

copertura, sono rettificati per tener conto delle variazioni del fair value con riferimento ai rischi coperti. La 

valuta di presentazione utilizzata è l’euro. Tutti i valori, contenuti nei prospetti contabili e nelle note illustrative 

sono arrotondati alle migliaia di euro tranne quando diversamente indicato. 

Relativamente alla presentazione del bilancio, il Gruppo ha operato le seguenti scelte: 

per lo stato patrimoniale sono esposte separatamente le attività correnti e non correnti e le passività correnti e 

non correnti. Le attività correnti, che includono liquidità e mezzi equivalenti, sono quelle destinate a essere 

realizzate, cedute o consumate nel normale ciclo operativo del Gruppo; le passività correnti sono quelle per le 

quali è prevista l’estinzione nel normale ciclo operativo del Gruppo o nei dodici mesi successivi alla chiusura 

del periodo; 

per il conto economico, l’analisi dei costi è effettuata in base alla natura degli stessi; 

per il rendiconto finanziario, è utilizzato il metodo indiretto. 

La redazione del bilancio consolidato e delle relative note, in conformità con i principi contabili internazionali, 

richiede, da parte della direzione, l’effettuazione di valutazioni discrezionali e di stime che hanno un’incidenza 

sui valori delle attività, delle passività, dei proventi e dei costi, quali ammortamenti e accantonamenti nonché 

sull’informativa relativa ad attività e passività potenziali contenuta nelle note illustrative. Queste stime sono 

fondate su ipotesi di continuità aziendale e sono elaborate in base alle informazioni disponibili alla data della 

loro effettuazione e potrebbero pertanto differire rispetto a quanto si manifesterà in realtà. Assunzioni e stime 

sono, in particolare, materia sensibile in tema di valutazioni di attività immobilizzate, legate a previsioni di 

risultati e di flussi di tesoreria futuri, valutazioni delle passività potenziali, accantonamenti per contenziosi e 

ristrutturazioni e impegni relativi a piani pensionistici e ad altri benefici a lungo termine. Ipotesi e stime sono 

oggetto di periodiche revisioni e l’effetto derivante da loro cambiamenti è immediatamente riflesso in bilancio. 

82






Allegati 148 


1.3. Principi di consolidamento 

I prospetti contabili consolidati sono preparati sulla base delle situazioni contabili al 31 dicembre 2007, 

predisposte dalla capogruppo Italcementi S.p.A. e dalle imprese consolidate, rettificate, ove necessario, per 

allinearle ai criteri di classificazione e ai principi contabili adottati dal Gruppo. 

Imprese controllate 

Le controllate sono imprese in cui il Gruppo ha il potere di determinare, direttamente o indirettamente, le scelte 

amministrative e gestionali e di ottenerne i benefici relativi. Generalmente si presume l’esistenza del controllo 

quando il Gruppo detiene, direttamente o indirettamente, più della metà dei diritti di voto, ivi inclusi potenziali 

diritti di voto derivanti da titoli convertibili. 

Le imprese controllate sono consolidate voce per voce nei conti consolidati a partire dalla data in cui si realizza 

il controllo e fino a quando il controllo è trasferito al di fuori del Gruppo. 

Imprese collegate 

Le collegate sono quelle imprese in cui il Gruppo esercita un'influenza notevole sulla determinazione delle 

scelte amministrative e gestionali, pur non avendone il controllo. Generalmente si presume l’esistenza di una 

influenza notevole quando il Gruppo detiene, direttamente o indirettamente, almeno il 20% dei diritti di voto. Le 

partecipazioni in società collegate sono valutate con il metodo del Patrimonio Netto. In base a tale metodo le 

partecipazioni sono inizialmente rilevate al costo, successivamente rettificato in conseguenza dei cambiamenti 

di valore della quota di pertinenza del Gruppo nel patrimonio netto della collegata. La quota di pertinenza del 

Gruppo nel risultato delle imprese collegate è contabilizzata in una specifica voce di conto economico a partire 

dalla data in cui viene esercitata una influenza notevole e fino a quando la stessa non viene meno. 

Joint venture 

Le joint venture sono imprese in cui il Gruppo esercita, con una o più parti, un controllo congiunto della loro 

attività economica in base a un accordo contrattuale. Il controllo congiunto presuppone che le decisioni 

strategiche, finanziarie e gestionali, siano prese con l’unanime consenso delle parti che esercitano il controllo. 

Le partecipazioni in joint venture sono consolidate con il metodo proporzionale che prevede la rilevazione nel 

bilancio consolidato, voce per voce, delle attività, delle passività, dei ricavi e dei costi in misura proporzionale 

alla quota di pertinenza del Gruppo. 

Le situazioni patrimoniali ed economiche delle joint venture sono incluse nei conti consolidati a partire dalla 

data in cui si realizza il controllo congiunto e fino alla data in cui tale controllo viene meno. 

Operazioni eliminate nel processo di consolidamento 

Tutti i saldi e le transazioni infragruppo, inclusi eventuali utili non ancora realizzati verso terzi, sono 

completamente eliminati. Le perdite, derivanti da transazioni infragruppo, non ancora realizzate verso terzi 

sono eliminate ad eccezione del caso in cui esse non possano essere in seguito recuperate. 

Gli utili, non ancora realizzati verso terzi, derivanti da transazioni con società collegate, sono eliminati con 

riduzione del valore della partecipazione. Le perdite sono eliminate in proporzione alla quota di partecipazione 

detenuta ad eccezione del caso in cui non possano essere in seguito recuperate. 

Area di consolidamento 

L’elenco delle imprese consolidate con il metodo integrale, proporzionale e con il metodo del patrimonio netto 

è contenuto nell’allegato alle presenti note. 

83 


1.4. Aggregazioni di imprese 

In sede di prima adozione degli IFRS, in base a quanto previsto dall’IFRS 1, il Gruppo ha deciso di non 

applicare retroattivamente l’IFRS 3 alle aggregazioni di imprese avvenute prima del 1° gennaio 2004. 

Costo delle aggregazioni di imprese 

Le aggregazioni di imprese sono contabilizzate utilizzando il metodo dell’acquisto previsto dall’IFRS 3. Il costo 

di acquisto è la somma complessiva dei fair value delle attività e delle passività acquistate, nonché delle 

passività potenziali assunte e degli strumenti rappresentativi di capitale emessi alla data dell’operazione cui si 

aggiungono i costi direttamente attribuibili all’acquisizione. 

Allocazione del costo di un’aggregazione di imprese 

Il costo di un’aggregazione aziendale è allocato rilevando, alla data di acquisizione, il fair value di attività, 

passività e passività potenziali identificabili all’acquisto. La differenza positiva tra il costo di acquisto e la quota 

parte del fair value di attività, passività e passività potenziali identificabili all’acquisto è rilevata come 

avviamento nelle attività. Qualora la differenza sia negativa, viene direttamente registrata a conto economico. 

Qualora la rilevazione iniziale di un’aggregazione di imprese possa essere determinata solo in modo 

provvisorio, le rettifiche ai valori attribuiti sono rilevate entro dodici mesi dalla data di acquisto. 

Quota di competenza dei terzi 

Le quote di competenza dei terzi sono rilevate in base al fair value delle attività nette acquisite. 

Aggregazioni di imprese realizzate in più fasi 

Qualora un’aggregazione aziendale sia realizzata in più fasi con acquisti successivi di azioni, ogni operazione 

viene trattata separatamente utilizzando il costo e le informazioni relative al fair value alla data di ciascuna 

operazione per determinare l’importo dell’eventuale avviamento. 

Quando un acquisto successivo consente di ottenere il controllo di un’impresa, la quota parte 

precedentemente detenuta viene rivalutata in base al fair value di attività, passività e passività potenziali 

identificabili, determinato alla data di questo successivo acquisto; la contropartita di tale rivalutazione è 

registrata nel patrimonio netto di competenza del Gruppo. 

Acquisto di quote di partecipazione detenute dalle minoranze 

In assenza di uno specifico trattamento previsto dagli IFRS, il criterio seguito dal Gruppo è il seguente: 

acquisti di quote, detenute da azionisti di minoranza, successivi alla presa di controllo, non danno 

luogo a una rideterminazione di valore di attività e passività identificabili. La differenza tra il costo e la 

quota parte del patrimonio netto acquisito è registrata come goodwill; 

in modo analogo, in assenza di una specifica regola IFRS, le operazioni che determinano una 

diminuzione della percentuale di partecipazione, senza perdita di controllo, sono trattate come cessioni 

alle minoranze e la differenza tra la quota parte di interesse ceduta e il prezzo pagato è registrata a 

conto economico. 

Impegni di acquisto di quote di partecipazione detenute dalle minoranze 

In assenza di uno specifico trattamento previsto dagli IFRS, il criterio seguito dal Gruppo è il seguente: 

La contabilizzazione iniziale di un put (opzione di vendita) concesso agli azionisti di minoranza di una società 

controllata dal Gruppo, avviene attraverso la rilevazione nei debiti del valore di acquisto, che non è altro che il 

valore attualizzato del prezzo d’esercizio dell’opzione di vendita. Il criterio seguito consiste nell’anticipare in 

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Allegati 148 


bilancio l’acquisizione complementare delle quote detenute dagli azionisti di minoranza a cui sono state 

concesse opzioni di vendita: 

le quote di minoranza sono riclassificate nei debiti e la differenza tra il fair value delle passività 

riconosciute a titolo dell’impegno di acquisto e il valore netto contabile delle quote di minoranza è 

registrato nell’avviamento; 

le successive variazioni delle passività sono registrate nell’avviamento ad eccezione 

dell’aggiornamento del valore attualizzato il cui effetto è registrato a conto economico. 

1.5. Conversione delle poste in valuta estera 

La valuta funzionale delle controllate situate al di fuori della zona euro normalmente coincide con la valuta 

locale. 

Operazioni in valute diverse dalla valuta funzionale 

Le operazioni in valuta estera sono inizialmente convertite nella valuta funzionale utilizzando il tasso di cambio 

alla data della transazione. Alla data di chiusura del periodo di riferimento, le attività e le passività monetarie 

denominate in valuta estera sono convertite nella valuta funzionale al tasso di cambio in vigore alla data di 

chiusura. Le differenze cambio che ne derivano sono registrate a conto economico. 

Le attività e le passività non monetarie denominate in valuta estera, valutate al costo, sono convertite al tasso 

di cambio in vigore alla data della transazione, mentre quelle valutate a fair value sono convertite al tasso di 

cambio della data in cui tale valore è determinato. 

Conversione dei bilanci delle imprese estere 

Alla data di chiusura del periodo, le attività, ivi compreso l’avviamento e le passività delle imprese consolidate, 

la cui valuta funzionale è diversa dall’euro, sono convertite nella valuta di presentazione dei conti consolidati di 

Gruppo al tasso di cambio in vigore a tale data. Le voci di conto economico, con l’eccezione delle imprese che 

operano in economie iperinflazionate (vedi paragrafo successivo), sono convertite al cambio medio del 

periodo. Le differenze derivanti dall’adeguamento del patrimonio netto iniziale ai cambi correnti di fine periodo 

e le differenze derivanti dalla diversa metodologia usata per la conversione del risultato d’esercizio, sono 

contabilizzate in una specifica voce di patrimonio netto. In caso di successiva dismissione di queste 

partecipazioni, il valore cumulato delle differenze di conversione, viene rilevato a conto economico. 

In base a quanto consentito dall’IFRS 1, le differenze cumulate di conversione alla data di prima adozione 

degli IFRS sono state riclassificate nella voce “Utili a nuovo” del patrimonio netto e, pertanto, non daranno 

luogo a una rilevazione a conto economico nel caso di successiva dismissione della partecipazione. 

1.6. Immobili, impianti e macchinari 

Valutazione 

Gli immobili, impianti e macchinari sono rilevati al costo, al netto del relativo fondo di ammortamento e di 

eventuali perdite durevoli di valore. Il costo include il prezzo di acquisto o di fabbricazione e i costi direttamente 

attribuibili per portare il bene nel luogo e nelle condizioni necessarie al suo funzionamento. Il costo di 

fabbricazione comprende il costo dei materiali utilizzati e la manodopera diretta. Gli oneri finanziari, ancorché 

imputabili all’acquisizione, costruzione, produzione di una immobilizzazione sono rilevati come costo nel 

periodo in cui sono sostenuti. Il valore di alcuni beni esistenti al 1° gennaio 2004, data di prima adozione degli 

IFRS, recepisce l’effetto di rivalutazioni, operate in precedenti esercizi a seguito di specifiche leggi locali ed 

effettuate con riguardo al reale valore economico dei beni stessi. I beni acquisiti attraverso operazioni di 

aggregazione di imprese sono rilevati al fair value definito in modo provvisorio alla data di acquisizione ed 

eventualmente rettificato entro i dodici mesi successivi. 

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Successivamente alla prima rilevazione è applicato il criterio del costo, ammortizzato in base alla vita utile 

dell’immobilizzazione e al netto di eventuali perdite di valore. 

I cespiti in corso di costruzione sono iscritti al costo e l’ammortamento decorre a partire dalla data della loro 

disponibilità all’uso. 

Quando un’immobilizzazione è costituita da componenti di valore significativo caratterizzati da vite utili diverse, 

la rilevazione e la successiva valutazione sono effettuate separatamente. 

Spese successive 

I costi di riparazione o manutenzione sono normalmente rilevati come costo quando sono sostenuti. I costi 

relativi alla sostituzione di un componente sono capitalizzati e il valore netto contabile del componente 

sostituito viene spesato. 

Ammortamenti 

Gli ammortamenti sono generalmente calcolati a quote costanti in base alla vita utile stimata delle singole 

componenti in cui sono suddivisi i cespiti. I terreni, con l’eccezione di quelli oggetto di attività di escavazione, 

non sono ammortizzati. 

La durata della vita utile determina il coefficiente di ammortamento, sino all’eventuale revisione periodica della 

vita utile residua. L’intervallo della vita utile adottata per le diverse categorie di cespiti è riportato nelle note. 

Cave 

I costi relativi alla preparazione e alla scopertura dei terreni per la successiva coltivazione di cava, sono 

ammortizzati in base alle modalità con le quali si manifesteranno i benefici economici associati a tali costi. 

I terreni di cava sono ammortizzati in base ai quantitativi estratti nel periodo in relazione alla stima del totale 

estraibile nel periodo di sfruttamento della cava. 

In presenza di un’obbligazione, viene costituito uno specifico fondo per il ripristino ambientale dei siti oggetto di 

coltivazione. Poiché le risorse finanziarie necessarie ad estinguere questa obbligazione sono direttamente 

connesse allo stadio di coltivazione, l’onere relativo non può essere definito all’origine con contropartita a costo 

dell’immobilizzazione, ma viene accantonato al fondo in relazione allo sfruttamento della cava. 

1.7. Leasing 

I contratti di leasing finanziario, che sostanzialmente trasferiscono al Gruppo tutti i rischi ed i benefici derivanti 

dalla proprietà del bene locato, sono capitalizzati dalla data di inizio del leasing al fair value del bene locato o, 

se minore, al valore attuale dei canoni di leasing. I canoni di leasing sono ripartiti tra costi finanziari e riduzione 

della passività residua in modo da ottenere l'applicazione di un tasso di interesse costante sul saldo residuo 

del debito. 

Le modalità di ammortamento e di valutazione successiva del bene sono coerenti rispetto a quelle delle 

immobilizzazioni possedute. 

I contratti di leasing nei quali il locatore conserva sostanzialmente tutti i rischi ed i benefici tipici della proprietà 

sono classificati come leasing operativi. 

I canoni di leasing operativo sono imputati a conto economico in quote costanti ripartite secondo la durata del 

contratto. 

1.8. Investimenti immobiliari 

Gli investimenti immobiliari sono rappresentati da proprietà immobiliari possedute al fine di percepire canoni di 

locazione e/o per l’apprezzamento del capitale investito, piuttosto che per il loro uso nella produzione o nella 

fornitura di beni e servizi. Essi sono inizialmente valutati al costo di acquisto, inclusi i costi a esso direttamente 

attribuibili. Il criterio di valutazione successivo alla valutazione iniziale è il costo ammortizzato. 

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Allegati 148 


1.9. Avviamento 

L'avviamento rilevato a seguito di un’aggregazione di imprese è inizialmente valutato al costo e, dal 1° gennaio 

2004, non è più soggetto ad ammortamento. A partire dalla data di acquisizione, l’avviamento è allocato alle 

“Unità generatrici di flussi finanziari” che ci si attende beneficeranno degli effetti sinergici derivanti 

dall’acquisizione ed è oggetto di una sistematica valutazione da effettuarsi con cadenza annuale o anche più 

breve qualora emergano indicatori di perdita di valore. 

Laddove l'avviamento fosse attribuito a una unità generatrice di flussi il cui attivo viene parzialmente dismesso, 

l'avviamento associato all'attivo ceduto viene considerato ai fini della determinazione dell'eventuale 

plus(minus)valenza derivante dall'operazione. 

1.10. Immobilizzazioni immateriali 

Le attività immateriali acquisite separatamente sono capitalizzate al costo, mentre quelle acquisite attraverso 

operazioni di aggregazione di imprese sono rilevati al fair value definito in modo provvisorio alla data di 

acquisizione ed eventualmente rettificato entro i dodici mesi successivi. 


dell’immobilizzazione. 

Il Gruppo non ha identificato, oltre all’avviamento, immobilizzazioni immateriali la cui vita utile abbia durata 

indefinita. 

1.11. Svalutazione di attività 

L’avviamento è sottoposto ad un sistematico test di svalutazione da effettuarsi con cadenza annuale o anche 

più breve qualora emergano indicatori di perdita di valore. 

Le attività materiali, nonché le attività immateriali oggetto di ammortamento sono sottoposte a un test di 

svalutazione qualora emergano indicatori di perdita di valore. 

Le riduzioni di valore corrispondono alla differenza tra il valore netto contabile e il valore recuperabile di 

un’attività. Il valore recuperabile è il maggiore tra il fair value, dedotti i costi di vendita, di un’attività o di un’unità 

generatrice di flussi finanziari, e il proprio valore d’uso, definito in base al metodo dei flussi futuri di tesoreria 

attualizzati. Nel determinare il fair value al netto dei costi di vendita, vengono utilizzati adeguati modelli di 

valutazione. Tali calcoli sono effettuati utilizzando opportuni moltiplicatori di reddito, prezzi di titoli azionari 

pubblicamente negoziati riferibili ad imprese similari o altri indicatori di fair value disponibili, appropriati per le 

attività da valutare. 

Nel determinare il valore d’uso, le attività sono valutate a livello delle unità generatrici di flussi finanziari attesi 

sulla base di una loro attribuzione operativa. Per l’approccio dei flussi finanziari attesi, il tasso di 

attualizzazione è stato determinato per ciascun gruppo di attività secondo il metodo WACC (costo medio 

ponderato del capitale). 

Quando, successivamente, una perdita di valore su attività diversa dall’avviamento viene meno o si riduce, il 

valore netto contabile dell’attività è incrementato sino alla nuova stima del valore recuperabile e non può 

eccedere il valore che sarebbe stato determinato se non fosse stata rilevata alcuna perdita per riduzione di 

valore. La riduzione di valore ed il ripristino di una perdita sono iscritti a conto economico. 

1.12. Attività finanziarie 

Tutte le attività finanziarie sono inizialmente rilevate, alla data di negoziazione, al costo che corrisponde al fair 

value aumentato degli oneri accessori all'acquisto stesso. 

Dopo l'iniziale iscrizione, le attività detenute per la negoziazione sono classificate fra le attività finanziarie 

correnti e valutate al fair value; gli utili o le perdite derivanti da tale valutazione sono rilevati a conto 

economico. 

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Le attività possedute con l’intento di mantenerle sino a scadenza sono classificate fra le attività finanziarie 

correnti, se la scadenza è inferiore a un anno e non correnti se superiore e sono successivamente valutate con 

il criterio del costo ammortizzato. Quest’ultimo è determinato utilizzando il metodo del tasso di interesse 

effettivo, tenendo conto dì eventuali sconti o premi al momento dell'acquisto per ripartirli lungo l'intero periodo 

di tempo intercorrente fino alla scadenza, diminuito di eventuali perdite di valore. 

Le altre attività sono classificate come disponibili per la vendita e valutate al fair value. Gli utili o le perdite 

risultanti da questa valutazione sono iscritti in una voce separata del patrimonio netto fino a che esse non sono 

vendute, recuperate o comunque cessate, o fino a che non si accerti che esse hanno subito una perdita di 

valore, nel qual caso gli utili o le perdite fino a quel momento accumulati nel patrimonio netto sono imputati a 

conto economico. Qualora uno strumento rappresentativo di capitale non abbia un prezzo quotato in un 

mercato attivo e qualora il suo fair value non possa essere misurato attendibilmente è valutato al costo. 

1.13. Rimanenze 

Le rimanenze di magazzino sono valutate al minore tra il costo di acquisto o di produzione (utilizzando il 

metodo del costo medio ponderato) e il valore netto di realizzo. 

Il costo d’acquisto è comprensivo dei costi sostenuti per portare ciascun bene nel luogo di immagazzinamento, 

e tiene conto di svalutazioni legate all’obsolescenza e alla lenta rotazione delle stesse. 

Il costo di produzione dei prodotti finiti e dei semilavorati include il costo di materie prime, manodopera diretta 

e una quota parte dei costi generali di produzione, calcolati sulla base del normale funzionamento degli 

impianti, mentre sono esclusi i costi finanziari. 

Per le materie prime, sussidiarie e di consumo, il valore netto di realizzo è rappresentato dal costo di 

sostituzione. 

Per i prodotti finiti e i semilavorati, il valore netto di realizzo è il prezzo di vendita stimato nel normale 

svolgimento dell’attività, al netto dei costi stimati di completamento e di quelli necessari per realizzare la 

vendita. 

1.14. Crediti commerciali e altri crediti 

I crediti commerciali e gli altri crediti sono rilevati al loro fair value incrementati per i costi di transazione, al 

netto del fondo per crediti inesigibili, svalutati al momento della loro individuazione. 

Deconsolidamento di attività finanziarie: 

Il Gruppo elimina contabilmente tutto o una parte delle attività finanziarie quando: 

i diritti contrattuali afferenti a queste attività sono scaduti; 

trasferisce la quasi totalità dei rischi e dei benefici derivanti dalla proprietà dell’attività o non trasferisce 

e nemmeno mantiene sostanzialmente tutti i rischi e i benefici ma trasferisce il controllo di queste 

attività. 

1.15. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 

Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa, i depositi bancari a vista e gli altri 

investimenti di tesoreria con scadenza originaria prevista non superiore a tre mesi. 

La definizione di disponibilità liquide e mezzi equivalenti del rendiconto finanziario corrisponde a quella dello 

stato patrimoniale. 

88






Allegati 148 


1.16. Imposte sul reddito 

Le imposte correnti sono accantonate in conformità alla normativa in vigore nei vari paesi in cui il Gruppo 

opera. Le imposte differite sono rilevate sulla base del criterio della passività dello stato patrimoniale 

focalizzato sulle differenze temporanee tra il valore ai fini fiscali di un’attività o di una passività e il suo valore 

contabile nello stato patrimoniale. 

Le passività fiscali differite sono rilevate su tutte le differenze temporanee imponibili. Le attività fiscali differite 

sono rilevate per tutte le differenze temporanee deducibili, perdite fiscali o crediti d’imposta non utilizzati, nella 

misura in cui è probabile che sia disponibile un reddito imponibile futuro a fronte del quale tali differenze, 

perdite o crediti, possano essere utilizzati. 

Solo nei casi di seguito elencati, differenze temporanee imponibili o deducibili non danno luogo alla rilevazione 

di passività o attività fiscali differite: 

differenze temporanee imponibili derivanti dalla rilevazione iniziale dell’avviamento, ad eccezione del 

caso in cui lo stesso sia fiscalmente deducibile; 

differenze temporanee imponibili o deducibili risultanti dalla rilevazione iniziale di un'attività o di una 

passività, in una operazione che non sia una aggregazione di imprese, e che non influisca sul risultato 

contabile né sul reddito imponibile alla data dell’operazione stessa; 

per partecipazioni in imprese controllate, collegate e joint venture quando: 

a) il Gruppo è in grado di controllare i tempi dell’annullamento delle differenze temporanee imponibili 

ed è probabile che tali differenze non si annulleranno nel prevedibile futuro; 

b) non è probabile che le differenze temporanee deducibili si annullino nel prevedibile futuro e sia 

disponibile un reddito imponibile a fronte del quale possa essere utilizzata la differenza temporanea; 

il valore delle imposte differite attive viene riesaminato ad ogni chiusura di periodo e viene ridotto nella 

misura in cui non risulti più probabile che sufficienti utili fiscali possano rendersi disponibili in futuro per 

l’utilizzo di tutto o parte di tale credito. 

Le imposte differite sia attive sia passive sono definite in base alle aliquote fiscali che ci si attende vengano 

applicate nell'anno in cui tali attività si realizzano o tali passività si estinguono considerando le aliquote in 

vigore o quelle già emanate o sostanzialmente emanate alla data di bilancio. 

Le imposte relative a componenti rilevati direttamente a patrimonio netto sono imputate direttamente a 

patrimonio netto e non a conto economico. 

1.17. Benefici per i dipendenti 

Nel Gruppo sono presenti piani previdenziali, piani per fornire benefici post-impiego di assistenza sanitaria ai 

dipendenti e fondi per indennità di fine rapporto. Esistono inoltre impegni, sottoforma di premi da erogare ai 

dipendenti in base alla loro permanenza in alcune società del Gruppo (“Altri benefici a lungo termine”). 

Piani a contribuzione definita 

I piani a contribuzione definita sono programmi formalizzati di benefici successivi alla fine del rapporto di lavoro 

in base ai quali il Gruppo versa dei contributi fissati a una società assicurativa o a un fondo pensione e non 

avrà un’obbligazione legale o implicita a pagare ulteriori contributi se il fondo non dispone di attività sufficienti a 

pagare tutti i benefici per i dipendenti relativi all’attività lavorativa svolta nell’esercizio corrente e in quelli 

precedenti. Questi contributi, versati in cambio della prestazione lavorativa resa dai dipendenti, sono 

contabilizzati come costo nel periodo di competenza. 

Piani a benefici definiti 

I piani a benefici definiti sono programmi formalizzati di benefici successivi alla fine del rapporto di lavoro che 

costituiscono un’obbligazione futura per il Gruppo. L’impresa, sostanzialmente, si fa carico dei rischi attuariali e 

di investimento relativi al piano. Il Gruppo, come richiesto dallo IAS 19, utilizza il Metodo della Proiezione 

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Unitaria del Credito per determinare il valore attuale delle obbligazioni e il relativo costo previdenziale delle 

prestazioni di lavoro corrente. 

Questo calcolo attuariale richiede l’utilizzo di ipotesi attuariali obiettive e compatibili su variabili demografiche 

(tasso di mortalità, tasso di rotazione del personale) e finanziarie (tasso di sconto, incrementi futuri dei livelli 

retributivi e dei benefici per assistenza medica). 

Quando un piano a benefici definiti è interamente o parzialmente finanziato dai contributi versati a un fondo, 

giuridicamente distinto dall’impresa, o a una società assicurativa le attività a servizio del piano sono stimate al 

fair value. 

L’importo dell’obbligazione è dunque contabilizzato, al netto del fair value delle attività a servizio del piano che 

serviranno a estinguere direttamente quella stessa obbligazione. 

Il trattamento di fine rapporto (TFR) vigente per le società italiane è considerato assimilabile all’obbligazione 

riveniente dall’esistenza di un piano a benefici definiti. 

Trattamento di utili e perdite attuariali 

Gli utili e le perdite attuariali relativi a programmi a benefici definiti successivi al rapporto di lavoro possono 

derivare sia da cambiamenti delle ipotesi attuariali utilizzate per il calcolo tra due esercizi consecutivi sia da 

variazioni di valore dell’obbligazione o del fair value di qualsiasi attività a servizio del piano in rapporto alle 

ipotesi attuariali ritenute ad inizio esercizio. 

In base al metodo del “corridoio”, utilizzato dal Gruppo, gli utili e le perdite attuariali sono imputati a conto 

economico quando il loro valore netto cumulato, per ciascun piano, non rilevato alla chiusura del precedente 

esercizio, supera di oltre il 10% il valore più elevato tra l’obbligazione e il fair value delle attività riferite al piano 

a quella data. Questi utili o perdite sono rilevati a conto economico sulla base della vita media lavorativa 

residua attesa dei dipendenti che aderiscono a tali piani. 

Gli utili e le perdite attuariali relativi ad “Altri benefici a lungo termine” (medaglie del lavoro, premi di anzianità) 

e a benefici dovuti per cessazione del rapporto di lavoro (pre-pensionamenti) sono immediatamente 

contabilizzati nel periodo come provento o costo. 

Costo relativo alle prestazioni di lavoro passate 

Le variazioni delle passività risultanti da modifiche di un piano a benefici definiti esistente sono rilevate come 

costo con un criterio a quote costanti per un periodo medio fin al momento in cui i benefici sono acquisiti. Sono 

invece rilevati nel conto economico del periodo i costi per i benefici immediatamente acquisiti in seguito alla 

modifica del piano. 

Riduzioni ed estinzioni 

Gli utili o le perdite sulla riduzione o estinzione di un piano a benefici definiti sono rilevati in conto economico 

nel momento in cui la riduzione o l’estinzione si verificano. L’ammontare di utile o perdita da contabilizzare 

comprende le variazioni del valore attuale dell’obbligazione, le variazioni del fair value delle attività a servizio 

del piano, gli utili e le perdite attuariali e il costo previdenziale delle prestazioni di lavoro passate non 

contabilizzati in precedenza. 

Alla data della riduzione o dell’estinzione, l’obbligazione e il fair value delle relative attività a servizio del piano 

sono oggetto di una nuova valutazione utilizzando ipotesi attuariali correnti. 

1.18. Operazioni di pagamento basate sulle azioni 

Il Gruppo ha deciso di applicare l’IFRS 2 a partire dal 1° gennaio 2004. 

Le opzioni di sottoscrizione e di acquisto di azioni, attribuite da società del Gruppo a dipendenti e 

amministratori danno luogo al riconoscimento di un onere contabilizzato nel costo del personale con 

contropartita un corrispondente incremento del patrimonio netto. 

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Allegati 148 


Come previsto dall’IFRS 2, solo i piani di assegnazione successivi al 7 novembre 2002 ed i cui diritti non erano 

ancora maturati a tutto il 31 dicembre 2003, sono stati valutati e contabilizzati alla data di transizione agli IFRS. 

In particolare le opzioni, di sottoscrizione e di acquisto di azioni, sono valutate con riferimento al fair value 

risultante alla data di loro assegnazione, ammortizzato sul periodo di maturazione. Il fair value è calcolato 

secondo il metodo binomiale, tenuto conto del dividendo. La volatilità attesa è determinata sulla base delle 

quotazioni storiche, dopo correzione per eventi o fattori straordinari. 

Il costo delle opzioni assegnate è ricalcolato in base al numero effettivo di opzioni maturate all’inizio del 

periodo di esercitabilità delle stesse. 

1.19. Fondi per rischi e oneri 

Gli accantonamenti a fondi per rischi e oneri sono effettuati quando il Gruppo deve fare fronte a una 

obbligazione attuale (legale o implicita), che deriva da un evento passato, il cui ammontare possa essere 

stimato in modo attendibile e per il cui adempimento è probabile che sarà necessario l’impiego di risorse. Gli 

accantonamenti sono iscritti al valore che rappresenta la miglior stima dell’ammontare da pagare per 

estinguere l’obbligazione ovvero per trasferirla a terzi alla data di chiusura dell’esercizio. Se l'effetto di 

attualizzazione del valore delle risorse finanziarie che saranno impiegate è significativo, gli accantonamenti 

sono determinati attualizzando i flussi finanziari futuri attesi ad un tasso che riflette la valutazione corrente del 

mercato del costo del denaro in relazione al tempo e, se opportuno, ai rischi specifici della passività. Quando 

viene effettuata l'attualizzazione, la variazione degli accantonamenti dovuta al trascorrere del tempo o a 

variazioni dei tassi di interesse è rilevata nelle componenti finanziarie. 

Le variazioni di stima sono riflesse nel conto economico del periodo in cui la variazione è avvenuta. 

In presenza di un’obbligazione per ripristino ambientale di terreni di cava, è costituito uno specifico fondo 

alimentato da accantonamenti calcolati in base allo sfruttamento della cava stessa. 

In attesa di una norma / interpretazione sul trattamento contabile delle quote di emissione di gas a effetto 

serra, dopo il ritiro da parte dell’International Accounting Standard Board dell’interpretazione IFRIC 3, il 

principio seguito dal Gruppo prevede l’effettuazione di accantonamenti ad un fondo specifico nel caso in cui le 

emissioni risultino superiori alle quote allocate. 

Accantonamenti per costi di ristrutturazione sono rilevati quando la società del Gruppo interessata ha 

approvato un piano formale dettagliato già avviato o comunicato ai terzi interessati. 

1.20. Finanziamenti 

I finanziamenti sono rilevati inizialmente al fair value del corrispettivo erogato / ricevuto al netto degli oneri 

accessori direttamente imputabili all’attività / passività finanziaria. 

Dopo la rilevazione iniziale, i finanziamenti sono valutati con il criterio del costo ammortizzato utilizzando il 

metodo del tasso di interesse effettivo. 

1.21. Debiti commerciali e altri debiti 

I debiti commerciali e gli altri debiti sono rilevati al fair value del corrispettivo iniziale ricevuto in cambio. 

1.22. Strumenti finanziari derivati 

Il Gruppo utilizza strumenti finanziari derivati, quali contratti a termine in valuta estera, swap e opzioni sui tassi 

d'interesse, a copertura dei rischi derivanti dalle fluttuazioni dei tassi di cambio e dei tassi di interesse. Tali 

strumenti finanziari derivati sono valutati e contabilizzati al fair value. 

Il fair value dei contratti a termine in valuta è calcolato con riferimento ai tassi di cambio a termine attuali per 

contratti con simile profilo di maturazione. II fair value dei contratti su tassi di interesse è determinato con 

riferimento ai flussi attualizzati utilizzando la curva zero coupon. 

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Operazioni di copertura 

Gli strumenti finanziari derivati sono designati come di copertura o non di copertura. Le operazioni che 

soddisfano i requisiti per l’applicazione dell’”hedge accounting” sono classificate come operazioni di copertura; 

le altre, anche se finalizzate alla gestione dei rischi, sono designate come aventi scopo di negoziazione. 

Ai fini della contabilizzazione, le operazioni di copertura sono classificate come “coperture del fair value” se 

sono a fronte del rischio di variazione del fair value dell'attività o della passività sottostante; oppure come 

"coperture dei flussi finanziari" se sono a fronte di flussi finanziari derivanti sia da un'esistente attività o 

passività, sia da una operazione futura, soggetti a rischio di variabilità. 

Per quanto riguarda le coperture del fair value, gli utili e le perdite derivanti dalla rideterminazione del fair value 

dello strumento derivato sono imputati al conto economico non appena si manifestano. Le attività o le passività 

sottostanti sono parimenti valutate al fair value e ogni utile o perdita, attribuibile al rischio oggetto di copertura, 

è portato a rettifica del valore dell'elemento stesso in contropartita al conto economico. 

Qualora la variazione riguardi uno strumento finanziario fruttifero, tale variazione è ammortizzata al conto 

economico fino a scadenza. 

Per quanto riguarda le coperture dei flussi finanziari (contratti a termine in valuta estera, swap su interessi a 

tasso fisso), le variazioni del valore intrinseco sono contabilizzate in una apposita riserva di patrimonio netto, 

mentre le variazioni legate al fattore tempo e la parte inefficace della copertura sono contabilizzate a conto 

economico. Parte efficace e non efficace sono calcolate in base alle metodologie previste dallo IAS 39. 

L’utile o la perdita derivante dalla variazione del fair value dei derivati designati a scopo di negoziazione è 

imputato a conto economico. 

Il derivato non è più contabilizzato come un contratto di copertura quando lo strumento finanziario viene a 

scadere o è venduto, è estinto o esercitato o non risponde più ai requisiti per il trattamento contabile di 

copertura. Quando ciò si verifica, l'utile o la perdita sullo strumento derivato incluso nel patrimonio netto rimane 

ivi iscritto fino a quando non si realizza l'operazione oggetto di copertura. Se sì ritiene che la transazione 

oggetto della copertura non si verifichi più, l'utile o la perdita netta registrati a patrimonio netto vengono 

trasferiti nel conto economico del periodo. 

1.23. Ricavi, altri ricavi, interessi attivi e dividendi 

Vendita di beni e servizi 

I ricavi sono riconosciuti nella misura in cui è probabile che i benefici economici associati alla vendita di beni o 

alla prestazione di servizi siano conseguiti dal Gruppo e il relativo importo possa essere determinato in modo 

attendibile. I ricavi sono iscritti al fair value, pari al corrispettivo ricevuto o spettante, tenuto conto del valore di 

eventuali sconti commerciali concessi e riduzioni legate alle quantità. 

Relativamente alla vendita di beni, il ricavo è riconosciuto quando l'impresa ha trasferito all’acquirente i rischi e 

i benefici significativi connessi alla proprietà del bene stesso. 

Affitti attivi 

Gli affitti attivi sono rilevati come altri ricavi nel periodo di competenza. 

Interessi attivi 

Sono rilevati come proventi finanziari a seguito del loro accertamento in base a criteri di competenza secondo 

il metodo del tasso di interesse effettivo. 

92






Allegati 148 


Dividendi 

I dividendi sono rilevati come proventi finanziari quando sorge il diritto degli azionisti, in conformità alla 

normativa localmente vigente, a ricevere il pagamento. 

1.24. Contributi pubblici 

I contributi pubblici sono rilevati quando sussiste la ragionevole certezza che essi saranno ricevuti e tutte le 

condizioni necessarie al loro ottenimento risultino soddisfatte. 

I contributi correlati all’acquisizione o produzione di attività immobilizzate (contributi in conto capitale), sono 

rappresentati iscrivendo il contributo come provento differito (risconto passivo), imputato a conto economico 

sulla base della vita utile del bene di riferimento. 

1.25. Gestione del capitale 

Il Gruppo verifica il proprio capitale mediante il rapporto “Posizione finanziaria netta/Patrimonio netto” 

(gearing). La posizione finanziaria netta è composta dai debiti finanziari meno le disponibilità liquide e altri 

crediti di natura finanziaria come indicato nelle note 21 e 22. Il patrimonio netto è composto da tutte le voci 

indicate nello stato patrimoniale. 

La strategia del Gruppo mira a mantenere questo rapporto ad un livello tale che permetta di assicurare il 

normale svolgimento dell’attività, far fronte agli investimenti programmati e massimizzare il valore per gli 

azionisti. 

Per mantenere o modificare la propria struttura del capitale, il Gruppo può adeguare i dividendi pagati agli 

azionisti, rimborsare il capitale, emettere nuove azioni, incrementare o ridurre la quota di partecipazione in 

società controllate, nonché acquisire / dismettere partecipazioni. 

93 


2. Tassi di cambio utilizzati per la conversione dei bilanci delle imprese estere 

Tassi di cambio per 1 euro: 

Medi 

Chiusura 

Divise 

Esercizio 


Esercizio 

2006 

31 Dicembre 


31 Dicembre 

2006 

Dollaro Usa 1,37018 1,25559 1,47210 1,31700 

Dollaro canadese 1,46861 1,42363 1,44490 1,52810 

Renminbi cinese 10,41780 10,00960 10,75240 10,27930 

Dinaro kuwaitiano 0,38934 0,36435 0,40198 0,38080 

Sterlina inglese 0,68429 0,68178 0,73335 0,67150 

Sterlina cipriota 0,58262 0,57578 0,58527 0,57820 

Dirham marocchino 11,21992 11,03713 11,36180 11,14700 

Nuova Lira turca 1,77835 1,79888 1,71020 1,85860 

Franco svizzero 1,64264 1,57287 1,65470 1,60690 

Baht thailandese 44,21070 47,59148 43,80000 46,77000 

Rupia indiana 56,57839 56,90788 58,02100 58,29750 

Ouguiya mauritano 355,55277 337,25189 369,49700 353,74600 

Lek albanese 123,65163 123,09208 122,20400 124,13400 

Rupia Sri Lanka 151,62035 130,55918 159,92000 141,51700 

Lira egiziana 7,73302 7,21051 8,13006 7,52399 

Tenge kazako 167,83269 158,10469 177,30700 167,23300 

I tassi di cambio, utilizzati per la conversione dei bilanci delle imprese estere, sono quelli pubblicati dall’Ufficio 

Italiano Cambi (UIC). 

94






Allegati 148 


3. Variazioni dell’area di consolidamento 

Le variazioni più rilevanti rispetto al 31 dicembre 2006 riguardano: 

- il consolidamento integrale dal 1° di marzo 2007 di Cambridge (Canada) e dal 1° di aprile 2007 di 

Arrows (Stati Uniti) operanti nel settore del calcestruzzo; 

- il consolidamento integrale dal 1° luglio 2007 di Decom S.A.E. società egiziana operante nel settore del 

calcestruzzo, acquisita per il 100% da Ready Mix Beton Egypt S.A.E. 

- il consolidamento integrale dal 1° luglio 2007 di Shaanxi Fuping Cement Co. Ltd (Cina) nel settore 

cemento e di Mobile Workers SA società francese operante nell’e-Business; 

- il consolidamento integrale, con decorrenza 30 settembre 2007, di Hilal Cement Company (Kuwait), 

società che gestisce due terminali nella parte meridionale dell’emirato; 

- la costituzione e il consolidamento integrale nel corso del 4° trimestre 2007 di due società operanti nel 

settore dell’e-Business: BravoSolution China Co. e BravoSolution U.S.A. Inc. 

Si segnala che nel 2006, Zuari Cement Ltd (India) e sue controllate sono state consolidate dal 1° giugno 2006 

con il metodo integrale (in precedenza con il metodo proporzionale). 

Dal 1° ottobre 2006 sono state acquisite e consolidate integralmente le società egiziane Ready Mix Beton 

Egypt S.A.E. e Ready Mix Beton S.A.E. operanti nel settore del calcestruzzo. 

3.1 Consolidamento Calcestruzzi 

Come anticipato nella relazione del C.d.A. sulla gestione, Calcestruzzi S.p.A. e le sue società controllate sono 

state consolidate sulla base dei rispettivi bilanci a fine settembre 2007, costituenti l’ultima situazione approvata 

e disponibile. Nel capitolo “Vertenze in corso” nella relazione del C.d.A. sulla gestione, è illustrata la cronologia 

dettagliata degli eventi relativa alla controllata Calcestruzzi S.p.A. Si rammenta che con provvedimento del 29 

gennaio 2008 sono stati posti sotto sequestro preventivo i beni costituenti il compendio aziendale di 

Calcestruzzi S.p.A. Il provvedimento è intervenuto dopo la data di chiusura dell’esercizio, ma prima che il 

Consiglio di amministrazione di Calcestruzzi S.p.A. o i suoi organi delegati potessero espletare le verifiche 

indispensabili e assumere le informazioni necessarie al completamento del progetto di bilancio 2007. 

In effetti, a seguito dei provvedimenti indicati e dei successivi sviluppi disposti dal Tribunale del Riesame, i 

tempi di formazione e approvazione dei bilanci di Calcestruzzi S.p.A. e delle sue controllate si sono dilatati in 

misura tale da non essere più compatibili con i tempi di formazione del bilancio consolidato 2007 di Italcementi 

S.p.A. e delle esigenze informative del mercato. 

In piena coerenza con i principi contabili di riferimento si è pertanto deciso di consolidare Calcestruzzi S.p.A. e 

le sue controllate sulla base del bilancio infrannuale a fine settembre 2007, ultima situazione disponibile per la 

quale è stato completato il processo di formazione di bilancio approvata dal Consiglio di amministrazione di 

Calcestruzzi S.p.A.. 

Con riferimento ai dati economici e patrimoniali di Calcestruzzi, il Gruppo non ha rilevato incongruenze 

contabili, né, pur in contesto di incertezza, dispone di informazioni o valutazioni suscettibili di rettificare i valori 

economici e patrimoniali di Calcestruzzi S.p.A. e delle sue controllate inseriti nel presente bilancio; con 

riferimento all’informativa sulle passività potenziali connesse alle vicende giudiziarie di Calcestruzzi, sono state 

considerate le informazioni rese disponibili dall’Amministratore Giudiziario e quelle rese disponibili alla 

controllante precedentemente ai provvedimenti di sequestro. 

Tenuto conto dell’importanza relativa del gruppo Calcestruzzi sul bilancio consolidato del gruppo Italcementi, si 

ritiene che il procedimento adottato sia pienamente compatibile con una rappresentazione veritiera e corretta 

della situazione patrimoniale, economica e finanziaria consolidata del gruppo Italcementi al 31 dicembre 2007. 

Per consentire comunque una migliore comprensione dei dati inclusi nel bilancio consolidato, nonché della 

significatività delle informazioni fornite nella relazione sulla gestione, si riportano qui di seguito i dati consolidati 

di sintesi del gruppo Calcestruzzi relativi alla terza trimestrale 2007 a confronto con i dati al 31 dicembre 2006 

e con i dati di terza trimestrale al 30 settembre 2006. 

95 


Gruppo Calcestruzzi 


(milioni di euro) 30 settembre 2007 30 settembre 2006 31 dicembre 2006 

Ricavi 429,1 431,0 580,1 

Margine operativo lordo corrente 13,6 22,3 26,1 

Margine operativo lordo 15,1 22,8 27,1 

Risultato operativo 3,9 11,3 11,9 

Risultato ante imposte (0,4) 7,8 7,6 

Risultato d'esercizio (4,4) 2,4 (0,8) 


(milioni di euro) 30 settembre 2007 30 settembre 2006 31 dicembre 2006 


Immobilizzazioni materiali 155,1 154,9 158,7 

Immobilizzazioni immateriali 33,3 32,6 33,5 

Altre attività non correnti 4,4 7,6 5,7 

Totale 192,8 195,1 197,9 


Rimanenze 25,3 24,8 24,0 

Crediti commerciali 279,3 262,7 269,7 

Altre attività correnti 10,2 17,4 12,4 

Disponibilità liquide 3,0 2,0 1,3 

Totale 317,8 306,9 307,4 

Totale Attività 510,6 502,0 505,3 

Patrimonio netto 153,7 160,7 158,2 


Debiti finanziari non correnti 0,2 0,5 0,4 

Benefici verso dipendenti e fondi 33,6 36,1 35,7 

Altre passività non correnti 8,4 7,9 7,9 

Totale 42,2 44,5 44,0 


Debiti finanziari correnti 164,2 138,9 138,2 

Debiti commerciali 127,1 129,5 142,6 

Altre passività correnti 23,4 28,4 22,3 

Totale 314,7 296,8 303,1 

Totale Passività 356,9 341,3 347,1 

Totale Patrimonio e Passività 510,6 502,0 505,3 

Posizione Finanziaria Netta 

Impieghi monetari e finanziari a breve 6,4 3,7 3,0 

Debiti finanziari a breve (164,1) (138,9) (138,2) 

Debiti finanziari a M/L (0,2) (0,5) (0,4) 

Indebitamento finanziario netto (157,9) (135,7) (135,6) 

96






Allegati 148 


4. Informativa di settore 

L’informativa primaria del Gruppo è per settori geografici, la secondaria per settori di attività. 

Le zone geografiche nelle quali il Gruppo opera e che costituiscono l’informativa per il settore primario sono: 

Italia, Francia-Belgio, Spagna, Grecia-Cipro, America del Nord, Egitto, Marocco, Bulgaria, Turchia, Thailandia, 

India, Cina, Kazakistan, Trading di cemento & clinker e Altri. Il Trading include l’attività di commercializzazione 

di cemento e clinker nei paesi in cui il Gruppo opera con propri terminali: Gambia, Mauritania, Sri Lanka, 

Albania e Kuwait, oltrechè alle esportazioni dirette nei mercati in cui il Gruppo non è presente con proprie filiali. 

La categoria residuale “Altri” comprende le attività della sub-holding Ciments Français S.A., costituite 

essenzialmente da erogazioni di servizi alle controllate. Include inoltre l’attività di approvvigionamento 

combustibili liquidi e solidi per le società del Gruppo. 

La struttura direzionale ed organizzativa del Gruppo riflette essenzialmente il settore geografico primario. 

I settori di attività del Gruppo che costituiscono l’informativa per il settore secondario sono: 

le attività correlate alla produzione e alla vendita di cemento /clinker, 

le attività relative ai materiali di costruzione: calcestruzzo e inerti, 

le altre attività come: trasporti, additivi per cemento e calcestruzzo, tubazioni in gres ceramico e Pvc, e- 

business ed energia. 

Le attività operative sono organizzate e gestite per paese e per tipo di attività. 

I settori geografici del Gruppo sono composti dagli attivi fissi delle singole entità residenti ed operanti nelle 

zone sopra identificate; le vendite riguardano principalmente il mercato locale, le esportazioni sono realizzate 

generalmente con altre entità del Gruppo; le esportazioni a paesi terzi sono realizzate attraverso le società del 

Gruppo del settore internazionale del Trading. Pertanto i ricavi delle entità che compongono ogni singolo 

settore geografico, al netto di quelli realizzati all’interno del Gruppo, sono essenzialmente realizzati nelle zone 

dove risiedono gli attivi fissi. 

Il settore di attività cemento/clinker fornisce una parte della sua produzione al settore calcestruzzo. 

I prezzi di trasferimento applicati alle transazioni tra i settori relativi allo scambio di beni, prestazioni e servizi 

sono regolati secondo le usuali condizioni praticate dal mercato. 

97 


4.1 Settore primario 

La seguente tabella riporta i dati di settore per area geografica relativi ai ricavi ed ai risultati al 31 dicembre 

2007: 

Ricavi Vendite 

intra gruppo 

Ricavi in 

contribuzione 

Margine 

operativo 

lordo 

corrente 

Margine 

operativo 

lordo 

Risultato 

Operativo 

Risultato 

società 

valutate a 

patrimonio 


netto 

Italia 1.501.660 (72.160) 1.429.500 192.363 205.898 101.427 401 

Francia-Belgio 1.730.883 (9.654) 1.721.229 397.688 399.928 302.190 438 

Spagna 362.525 (18.032) 344.493 89.178 89.271 67.101 - 

Grecia-Cipro 103.365 (5.059) 98.306 30.044 30.070 25.165 4.868 

Nord America 605.721 - 605.721 127.640 127.271 80.298 6.793 

Egitto 538.875 (36.152) 502.723 230.619 216.982 141.709 185 

Marocco 276.021 (160) 275.861 104.153 102.771 79.807 - 

Bulgaria 147.684 (12.698) 134.986 53.335 53.472 42.011 (1) 

Turchia 259.992 (871) 259.121 47.172 47.592 32.567 - 

Thailandia 208.461 (28.360) 180.101 43.455 43.086 19.818 - 

India 173.808 - 173.808 64.132 63.662 49.830 - 

Cina 13.454 - 13.454 1.625 1.373 (192) 

Kazakistan 48.535 - 48.535 15.176 15.068 12.336 (217) 


& clinker 364.467 (154.947) 209.520 20.445 21.732 19.643 836 

Altri ed eliminaz. 

Scambi tra paesi (334.512) 338.093 3.581 (13.082) (13.103) (15.720) - 

Totale 6.000.939 - 6.000.939 1.403.943 1.405.073 957.990 13.303 

98






Allegati 148 


La seguente tabella riporta i dati di settore per area geografica relativi ai ricavi ed ai risultati al 31 dicembre 

2006: 

Ricavi Vendite 

intra gruppo 

Ricavi in 

contribuzione 

Margine 

operativo 

lordo 

corrente 

Margine 

operativo 

lordo 

Risultato 

Operativo 

Risultato 

società 

valutate a 

patrimonio 


netto 

Italia 1.619.509 (59.617) 1.559.892 230.675 244.690 140.686 (113) 

Francia-Belgio 1.617.160 (4.093) 1.613.067 383.496 387.112 291.575 367 

Spagna 341.082 (13.303) 327.779 84.858 85.199 66.640 - 

Grecia-Cipro 114.229 (2.217) 112.012 33.046 33.117 28.071 4.959 

Nord America 659.745 - 659.745 156.599 155.715 110.259 6.013 

Egitto 491.314 (58.514) 432.800 222.166 197.478 125.534 - 

Marocco 244.475 (440) 244.035 104.394 100.095 81.311 - 

Bulgaria 124.248 (17.195) 107.053 46.278 46.469 37.296 1 

Turchia 245.457 (552) 244.905 55.393 54.941 40.266 - 

Thailandia 208.495 (23.587) 184.908 52.221 52.408 29.918 - 

India 115.996 - 115.996 38.859 38.139 28.836 - 

Cina - - - - - - - 

Kazakistan 36.750 - 36.750 10.849 11.067 8.362 (55) 


& clinker 328.655 (118.747) 209.908 19.644 19.553 17.833 152 


scambi tra paesi (293.014) 298.265 5.251 8.419 8.510 5.718 - 

Totale 5.854.101 - 5.854.101 1.446.897 1.434.493 1.012.305 11.324 

99 


La seguente tabella riporta altri dati di settore al 31 dicembre 2007: 

31 dicembre 2007 Esercizio 2007 

Attività 

operative 

non correnti 

Attività 

operative 

correnti 

Passività 

operative 

Capitale 

investito 

Investimenti 

materiali e 

immateriali 

Ammortamento 

delle immobilizzazioni 

materiali e 

Rettifiche 

di valore su 

immobilizzazioni 


immateriali 

Italia 922.763 930.174 543.352 1.373.997 132.624 (104.471) - 

Francia-Belgio 1.484.391 662.229 564.588 1.636.614 88.803 (98.719) 981 

Spagna 504.780 151.663 88.779 575.270 39.875 (22.248) 78 

Grecia 63.576 49.476 28.568 84.917 5.242 (4.905) - 

Nord America 590.947 168.283 140.529 638.488 118.034 (46.973) - 

Egitto 1.188.823 114.446 126.381 1.193.473 29.346 (72.913) (2.361) 

Marocco 262.034 77.834 81.520 264.814 41.601 (23.011) 48 

Bulgaria 131.462 48.728 28.873 153.786 9.305 (11.462) - 

Turchia 231.956 91.934 44.868 285.829 18.420 (15.025) - 

Thailandia 334.802 79.185 39.034 377.769 13.226 (23.315) 48 

India 258.629 16.285 28.992 253.074 44.340 (13.832) - 

Cina 65.949 5.284 7.130 64.103 850 (1.564) - 

Kazakistan 21.125 9.579 3.346 27.769 3.775 (2.732) - 


& clinker 60.475 96.962 56.608 102.888 3.963 (2.090) 2 


scambi tra paesi 7.450 (86.553) (98.077) 19.474 2.125 (2.618) (1) 

Totale 6.129.162 2.415.509 1.684.491 7.052.265 551.529 (445.878) (1.205) 

100






Allegati 148 


La seguente tabella riporta altri dati di settore al 31 dicembre 2006: 


Attività 

operative 

non correnti 

31 dicembre 2006 

Attività 

operative 

correnti 

Passività 

operative 

Capitale 

investito 

Investimenti 

materiali e 

immateriali 

Esercizio 2006 

Ammortamento 

delle immobilizzazioni 

materiali e 

immateriali 

Rettifiche 

di valore su 


Italia 

894.918 886.694 547.963 1.318.322 

180.385 (103.041) 

(963) 

Francia-Belgio 1.484.608 724.573 574.486 1.695.973 103.657 (95.599) 62 

Spagna 483.436 143.149 105.016 529.062 58.363 (18.011) (549) 

Grec ia 

63.053 58.062 27.996 93.762 

5.781 

(4.495) 

(552) 

Nord America 515.642 164.040 136.015 563.883 68.342 (45.457) - 

Egitto 1.268.669 116.146 117.605 1.307.492 24.984 (71.944) - 

Marocco 245.198 67.123 61.822 256.058 14.804 (18.790) 6 

Bulgaria 133.619 23.637 21.055 138.787 8.790 (9.173) - 

Turchia 211.248 79.541 43.351 253.490 11.375 (14.675) - 

Thailandia 323.744 69.279 35.452 360.675 10.553 (22.489) - 

India 

227.978 15.533 27.215 222.952 

22.276 

(9.298) 

(5) 

Cina 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

Kazakistan 21.537 8.350 2.769 27.586 5.659 (2.695) (10) 


& clinker 23.572 65.105 42.399 47.985 3.659 (1.794) 75 


scambi tra paesi 7.946 (40.541) (70.517) 39.030 1.638 (2.791) 

Totale 5.905.168 2.380.691 1.672.627 6.855.057 520.266 (420.252) (1.936) 

Le attività operative non correnti comprendono gli immobili, impianti e macchinari netti, l’avviamento, le 

immobilizzazioni immateriali nette, i diritti di sfruttamento cave pagati in anticipo e altre attività non correnti 

diverse da quelle fiscali e finanziarie. 

Le attività operative correnti comprendono le rimanenze, i crediti commerciali e le altre attività correnti diverse 

da quelle fiscali e finanziarie. 

Le passività operative comprendono i debiti commerciali, i fondi e le altre passività diverse dalle passività 

fiscali e dai debiti finanziari. 

Il capitale investito corrisponde alle attività operative dedotte le passività operative al netto dei fondi. 

4.2 Settore secondario 

Ricavi in contribuzione 

Investimenti 

Attività operative 

in immobilizzazioni 


materiali e immateriali 

2007 2006 2007 2006 31 dic. 07 31 dic. 06 

Cemento e clinker 4.000.277 3.847.908 444.444 415.154 6.853.116 6.631.820 

Calcestruzzo e inerti 1.736.403 1.751.477 65.743 69.692 1.307.761 1.269.623 

Altre 264.259 254.716 41.342 35.420 383.794 384.416 

Totale 

6.000.939 

5.854.101 

551.529 

520.266 

8.544.671 

8.285.859 

101 


Attività 

5 Immobili, impianti e macchinari e Investimenti immobiliari 

5.1 Immobili, impianti e macchinari 


Terreni e 

fabbricati 

Cave 

Installazioni 

tecniche, 

materiali e 

attrezzatura 

Altre 


materiali 

Valore netto contabile al 31 dic. 06 932.960 421.192 2.223.063 428.691 4.005.906 

Valore lordo 1.868.373 631.982 6.192.200 701.395 9.393.950 

Fondo (935.413) (210.790) (3.969.137) (272.704) (5.388.044) 


Investimenti 33.137 14.140 162.736 327.467 537.480 

Variazioni di perimetro e altri 49.679 2.687 187.011 (137.639) 101.738 

Decrementi (657) (551) (6.449) (12.528) (20.185) 

Ammortamenti (56.598) (22.839) (332.626) (24.050) (436.113) 

Differenze di conversione (13.500) (3.239) (25.360) (25.120) (67.219) 


Valore lordo 1.942.694 636.045 6.437.393 841.268 9.857.400 

Fondo (997.673) (224.655) (4.229.018) (284.447) (5.735.793) 


Totale 

Gli investimenti per 537,5 milioni di euro sono concentrati prevalentemente in Europa per 254,0 milioni di euro, 

tra cui Italia 126,2, Francia 76,3, Spagna 36,1 e in Nord America per 118,0 milioni di euro. 

Altre informazioni 

Il valore netto contabile delle immobilizzazioni impegnate a garanzia di finanziamenti bancari ammonta a 341,1 

milioni di euro al 31 dicembre 2007 (388,7 milioni di euro al 31 dicembre 2006) di cui 235,1 milioni riguardano 

le immobilizzazioni di Helwan Cement Company. 

Il valore netto contabile delle immobilizzazioni detenute in leasing finanziario e con contratti a noleggio 

ammonta a 32,4 milioni di euro al 31 dicembre 2007 (37,2 milioni di euro al 31 dicembre 2006) ed è composto 

principalmente da “impianti e macchinari” e “automezzi ed aeromobili”. 

L’ammontare delle spese contabilizzate nel valore degli “Immobili, impianti e macchinari” al 31 dicembre 2007 

è di 41 milioni di euro. 

La vita utile adottata dal Gruppo, per le principali categorie di cespiti, è di seguito elencata: 

Fabbricati civili e industriali 

10 – 33 anni 

Impianti e macchinari 

5 – 30 anni 

Altre immobilizzazioni materiali 

3 – 10 anni 

Gli intervalli che identificano i limiti minimi e massimi sopra rappresentati riflettono la presenza, nella stessa 

categoria di cespiti, di componenti caratterizzati da vita utile diversa. 

102






Allegati 148 


5.2 Investimenti immobiliari 


Valore netto contabile al 31 dic. 06 22.260 

Valore lordo 38.997 

Fondo (16.737) 


Investimenti 2.203 

Decrementi (1.640) 

Ammortamenti (539) 

Differenze di conversione 495 



Fondo (15.779) 


Gli investimenti immobiliari sono valutati al costo ammortizzato, il fair value al 31 dicembre 2007 è pari a 125,4 


6 Avviamento 

6.1 Variazione dell’avviamento 

La variazione dell’avviamento rispetto al 31 dicembre 2006 è così attribuita: 


Valore netto contabile al 31 dic. 06 1.836.834 

Acquisizioni e variazioni di struttura 143.299 

Cessioni - 

Svalutazioni (2.370) 

Differenze di conversione (49.121) 

Valore netto contabile al 31 dic. 07 1.928.642 

Le acquisizioni e le variazioni di struttura del 2007 si riferiscono principalmente alle seguenti operazioni: 

- l’ulteriore investimento in Suez Cement di 74,6 milioni di euro ha comportato un avviamento 

addizionale di 42,2 milioni di euro; 

- l’acquisizione e il consolidamento integrale di Cambridge e Arrow in Nord America hanno generato un 

avviamento di 27,2 milioni di euro (vedere nota 6.2.2); 

- l’acquisizione e il consolidamento integrale di Fuping Cement in Cina ha generato un avviamento di 

19,5 milioni di euro (vedere nota 6.2.1); 

- l’acquisizione e il consolidamento integrale di Hilal in Kuwait ha generato un avviamento di 11,1 milioni 

di euro (vedere nota 6.2.3); 

- l’acquisto di azioni di Ciments Français S.A. da parte di S.I.I.F. S.a.s. per 65,0 milioni di euro ha 

generato un avviamento di 32,0 milioni di euro 

Le svalutazioni si riferiscono al riconoscimento delle imposte differite attive su perdite pregresse in Egitto 

rilevate dopo il completamento della contabilizzazione iniziale per l’acquisizione di Helwan (IFRS 3.65). 

Le differenze di conversione provengono principalmente dalle variazioni della lira egiziana e del dollaro in 

rapporto all’euro. 

103 


6.2 Aggregazioni aziendali 

6.2.1 Cina 

Acquisizione del periodo 

Il fair value delle attività e passività di Fuping Cement alla data di acquisizione è il seguente: 


Valore di libro delle 

società acquisite 

Aggiustamento 

del fair value 

Fair value attribuito 

all'acquisizione 

Immobilizzazioni materiali nette e altre attività non correnti 53,0 (3,5) 49,5 

Attività correnti 16,4 (2,4) 14,0 

Debiti commerciali e altre passività correnti (55,0) (55,0) 

Fondi e imposte differite 0,0 

Fair value degli attivi netti acquistati 8,5 

Avviamento 19,5 

Costo dell'acquisizione 28,0 

Il costo dell’acquisizione è così composto: 


Prezzo d'acquisto dei titoli 25,2 

Costo legato all'acquisizione 2,8 


Disponibilità liquida acquisita (10,5) 

Esborso netto dell'acquisizione 17,5 

Gli impatti sul bilancio consolidato del 2007 derivanti dal consolidamento integrale di Fuping Cement sono i 

seguenti: 


Ricavi (*) 13,5 



Risultato attribuibile al Gruppo (1,7) 

(*) dopo eliminazioni intragruppo 

Se il bilancio di Fuping Cement fosse stato consolidato con il metodo integrale dal 1° gennaio 2007, la 

contribuzione aggiuntiva di questa entità ai risultati consolidati del 2007 sarebbe stata la seguente: 


Ricavi (*) 27,3 




104






Allegati 148 


6.2.2 Nord America 


Nella seguente tabella sono esposti i valori patrimoniali con il loro fair value per le società acquisite in Nord 

America (Arrow in Canada e Cambridge negli USA): 

Valori di libro delle 


Aggiustamento 




Immobilizzazioni materiali nette e altre attività non correnti 18,6 2,7 21,3 

Rimanenze 2,2 2,2 

Crediti commerciali e altre attività correnti 8,3 (0,1) 8,2 

Disponibilità liquide 0,0 

Debiti commerciali e altre passività correnti (7,9) 0,1 (7,8) 

Imposte differite passive (0,1) (1,1) (1,2) 

Fondi per rischi e oneri 0,0 

Debiti finanziari e altre passività finanziarie 

(a breve e lungo termine) 0,0 

Patrimonio di terzi 0,0 









Disponibilità liquida acquisita - 


Gli impatti sul bilancio consolidato del 2007 derivanti dal consolidamento integrale di queste società è il 

seguente: 


Ricavi (*) 41,9 


Risultato operativo 2,3 

Risultato attribuibile al Gruppo 1,2 


Se i bilanci di queste società fossero stati consolidati con il metodo integrale dal 1° gennaio 2007, la 

contribuzione aggiuntiva ai risultati consolidati del 2007 sarebbe stata la seguente: 


Ricavi (*) 53,0 

Margine operativo lordo 3,5 



105 


6.2.3 Trading Cemento & clinker 


Hilal Cement Company – Kuwait 

Il fair value delle attività e passività di Hilal Cement Co. alla data di acquisizione è il seguente: 

Valori di libro delle 


Aggiustamento 




Immobilizzazioni materiali nette e altre attività non correnti 15,1 18,6 33,7 

Attività correnti 42,5 - 42,5 

Debiti commerciali e altre passività correnti (19,3) - (19,3) 

Fondi per rischi e oneri e imposte differite passive (0,2) (2,8) (3,0) 

Patrimonio di terzi - - (27,1) 









Disponibilità liquida acquisita (23,7) 


Gli impatti sul bilancio consolidato 2007 derivanti dal consolidamento di Hilal sono i seguenti: 

Totale 


Ricavi (*) 6,6 



Risultato attribuibile al Gruppo 0,1 


Se il bilancio di Hilal fosse stato consolidato dal 1° gennaio 2007, la contribuzione aggiuntiva ai risultati 

consolidati del 2007 sarebbe stata la seguente: 

Totale 


Ricavi (*) 37,2 




106






Allegati 148 


Ad un azionista di minoranza che detiene il 42% di Hilal è stata concessa la possibilità di scambiare i titoli Hilal 

con titoli di Suez Cement Co. per un periodo di due anni con termine settembre 2010. In conformità con quanto 

previsto nel capitolo 1.4 delle politiche contabili, il corrispondente impegno alla data di chiusura, pari a 24,0 

milioni di euro, è stato iscritto nelle “Altre passivià correnti” (nota 22), il patrimonio di terzi per la quota parte è 

stato annullato e la differenza di 3,3 milioni di euro è stata iscritta ad incremento del valore dell’avviamento. 

6.3 Verifica del valore dell’avviamento 

L’avviamento acquisito in una aggregazione di imprese è allocato alle unità generatrici di flussi finanziari 

(CGU). Il Gruppo verifica la ricuperabilità dell’avviamento almeno una volta l’anno o più frequentemente se vi 

sono indicatori di perdita di valore. Le verifiche per l’esercizio 2007 non hanno dato origine ad una riduzione del 

valore dell’avviamento. 

Nella seguente tabella si dettagliano i valori più significativi degli avviamenti delle CGU del Gruppo: 

Valore netto contabile 


dell'avviamento 

Unità generatrici di flussi finanziari 31 dicembre 2007 31 dicembre 2006 

Francia/Belgio 568.234 552.571 

Spagna 225.646 222.883 

Marocco 105.954 104.734 

Egitto 538.738 532.840 

India 101.593 100.049 

Altre 388.477 323.757 

Totale 1.928.642 1.836.834 

I metodi di valutazione per determinare il valore recuperabile delle CGU sono descritti nei principi di 

consolidamento al capitolo “Svalutazione di attività”; di seguito si riportano le principali ipotesi assunte per il 

calcolo: 

Tasso di attualizzazione 

Tasso di crescita 

(in %) 

Unità generatrici di flussi finanziari 

prima delle imposte 

2007 2006 2007 2006 

Francia/Belgio 10,7 9,3 0,8 0,8 

Spagna 9,6 8,9 1,3 1,3 

Marocco 12,1 11,4 2,0 1,8 

Egitto 13,2 11,2 4,5 4,0 

India 13,4 12,6 4,5 4,0 

I tassi di attualizzazione per paese sono così calcolati: al WACC deflazionato della zona euro si applica un 

premio di rischio paese con la relativa stima dell’inflazione a lungo termine. 

107 




Concessioni 

Licenze e 

brevetti 

Altre 


immateriali 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2006 10.464 20.936 16.836 48.236 

Valore lordo 13.952 70.614 51.592 136.158 

Fondo (3.488) (49.678) (34.756) (87.922) 


Investimenti 3.759 3.639 3.175 10.573 

Cessioni (32) (2.150) (13) (2.195) 

Variazioni di perimetro 18.641 6 9 18.656 

Ammortamenti (1.045) (5.081) (3.100) (9.226) 

Differenze di conversione (255) (314) 122 (447) 

Altri (722) 1.508 367 1.153 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2007 30.810 18.544 17.396 66.750 

Valore lordo 35.000 72.300 43.666 150.966 

Fondo (4.190) (53.756) (26.270) (84.216) 


Totale 

Il periodo di ammortamento delle “Concessioni” è in funzione della durata delle convenzioni stipulate; con 

riferimento alle concessioni dei diritti di escavo l’ammortamento è calcolato in base al rapporto 

escavato/escavabile. L’incremento del periodo è dovuto alla variazione di perimetro derivante dal 

consolidamento di Hilal Cement Co. per 18,4 milioni di euro. 

Licenze e brevetti riguardano principalmente l’utilizzo a tempo indeterminato di licenze software e sono 

ammortizzate su un periodo di cinque anni. Le cessioni riguardano principalmente la consegna, avvenuta nel 

corso dell’esercizio, al Ministero dell’Ambiente e Tutela del Territorio da parte di Italcementi S.p.A. dei diritti 

CO 2 corrispondenti alle emissioni 2006, con il realizzo di una plusvalenza di 1,0 milione di euro. 

8. Partecipazioni valutate a patrimonio netto 

In questa voce sono riportate le quote di patrimonio netto, compreso l’avviamento, delle partecipazioni 

consolidate con il metodo del patrimonio netto, la seguente tabella elenca le principali partecipazioni: 

Valore dei titoli 

Quota-parte di risultato 

31 dicembre 31 dicembre 

2007 2006 



2006 

Ciment Québec (Canada) 63,6 55,3 8,9 9,1 

Vassiliko Cement Works (Cipro) 58,2 54,8 4,9 5,0 

Tecno Gravel (Egitto) 3,7 - 0,2 - 

Altri 17,6 13,9 (0,7) (2,8) 

Totale 143,1 124,0 13,3 11,3 

Di seguito si riportano le informazioni, rettificate e conformi ai principi di Gruppo, delle principali società valutate 

a patrimonio netto: 

Totale attivo Totale passivo Ricavi Risultato netto 

(milioni di euro) 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 

Ciment Québec (Canada) 153,5 134,6 31,9 32,1 110,5 110,7 17,8 18,1 

Vassiliko Cement Works (Cipro) 176,8 175,5 17,0 20,6 89,7 91,1 14,7 19,8 

108






Allegati 148 


9. Partecipazioni in altre imprese 

Questa voce, classificata nelle attività non correnti, comprende le partecipazioni iscritte nella categoria 

“disponibili per la vendita” come previsto dal principio IAS 39. 


Al 31 dicembre 2006 452.202 

Acquisizioni 30.643 

Cessioni (4.300) 

Fair value portato a riserva (34.847) 

Variazione di perimetro e altre (4.131) 

Differenze di conversione (441) 

Al 31 dicembre 2007 439.126 

Le acquisizioni si riferiscono essenzialmente all’acquisto di titoli della società turca Goltas per 13,4 milioni di 

euro e alla costituzione in joint venture paritetica della società saudita Arabian Ready Mix Co. per 9,3 milioni di 

euro. 

A fine dicembre 2007, il Gruppo detiene il 33,97% del capitale di Goltas per un valore di mercato di 85,8 milioni 

di euro, le azioni detenute sono di “categoria B”. Questo tipo di azioni dispone di diritti limitati rispetto alle altre 

azioni di “categoria A” che compongono il capitale della società cui spetta, tra l’altro, la nomina dei componenti 

il Consiglio di Amministrazione; di conseguenza il Gruppo non esercita un’influenza tale che gli permetta di 

partecipare alla determinazione delle politiche finanziarie e gestionali della società; Goltas non può quindi 

essere integrata nel perimetro di consolidamento con il metodo del patrimonio netto. 

La composizione delle partecipazioni al 31 dicembre 2007 è la seguente: 


Numero 

azioni 

% di partecip. 

sul capitale 

complessivo 

31 dicembre 


Partecipazioni in società quotate 

Mediobanca S.p.A. 11.522.996 1,4 162.047 

R.C.S. Mediagroup S.p.A. 17.084.738 2,2 50.913 

Altre - - 92.060 

Totale 305.020 

Partecipazioni in società non quotate 134.106 


Il fair value delle società quotate è calcolato con riferimento al prezzo ufficiale di borsa dell’ultimo giorno 

contabile di riferimento. 

Per i titoli non quotati e con riferimento al titolo più significativo Asment, il fair value è ottenuto sulla base delle 

valorizzazioni di borsa di titoli di società comparabili. Il Gruppo non esercita su questa società un influenza 

notevole secondo i criteri previsti dallo IAS 28. 

L’ammontare delle partecipazioni non quotate il cui valore è mantenuto al costo è pari a 44,3 milioni di euro. 

109 



La voce comprende: 


31 dicembre 


31 dicembre 

2006 

Strumenti derivati 27.179 19.864 

Concessioni e licenze pagati in anticipo 12.091 14.052 

Crediti immobilizzati 13.793 38.049 

Depositi cauzionali 16.968 11.723 

Altri 12.418 4.656 

Totale 82.449 88.344 

11. Rimanenze 


31 dicembre 


31 dicembre 

2006 

Materie prime, sussidiarie e di consumo 523.802 438.109 

Prodotti in corso di lavorazione e semilavorati 165.376 113.964 

Prodotti finiti e merci 134.961 119.460 

Acconti 19.029 11.656 

Totale 843.168 683.189 

Le rimanenze sono esposte al netto di fondi svalutazione per complessivi 93.2 milioni di euro (88,9 milioni di 

euro al 31 dicembre 2006) costituiti principalmente a fronte del rischio di lento rigiro di materiali sussidiari e di 

consumo. Le parti di ricambio al 31 dicembre 2007 ammontano a 201,5 milioni di euro (187,7 milioni di euro al 

31 dicembre 2006). 



31 dicembre 


31 dicembre 

2006 

Importo lordo 1.419.485 1.539.461 

Svalutazioni (70.404) (66.968) 

Importo netto 1.349.081 1.472.493 

I programmi quinquennali di cessione dei crediti commerciali stipulati da Ciments Calcia e Arena sono giunti al 

termine rispettivamente nel novembre 2006 e dicembre 2006. 

A fine dicembre 2006, Ciments Calcia e Unibeton hanno stipulato nuovi contratti pluriennali di cessione dei 

crediti commerciali della durata di cinque anni. Al 31 dicembre 2007 i crediti ceduti sono 155,3 milioni di euro 

(32 milioni di euro al 31 dicembre 2006). 

Le cessioni di questi crediti rispondono ai criteri definiti dallo IAS 39 poiché con i crediti vengono trasferiti i 

relativi rischi per circa il 90% dell’ammontare ceduto, l’incasso netto è quindi di 114,9 milioni di euro. 

A seguito di questa operazione rimangono iscritte in bilancio le seguenti voci: 

- i depositi addizionali subordinati per 10,3 milioni di euro tra le altre attività correnti; 

- la parte dei crediti, sottoforma di garanzia accordata, per 12,9 milioni di euro nei crediti commerciali con 

contropartita nei debiti finanziari per 12,1 milioni di euro e in riduzione dei crediti diversi per 0,8 milioni di euro. 

110






Allegati 148 


Capitale sociale e riserve 


Al 31 dicembre 2007 il capitale sociale della Capogruppo interamente versato ammonta a euro 282.548.942 

diviso in n. 282.548.942 azioni di valore nominale di 1 euro cadauna, la cui composizione è così riportata: 

Numero azioni 

31 dicembre 31 dicembre Variazioni 


2006 

Azioni ordinarie 177.117.564 177.117.564 - 

Azioni risparmio 105.431.378 105.431.378 - 

Totale 282.548.942 282.548.942 - 

14. Riserve 

Riserva da sovrapprezzo delle azioni 

Ammonta a 344.104 migliaia di euro (344.442 migliaia di euro al 31 dicembre 2006), la variazione di 338 

migliaia di euro si riferisce alla minusvalenza derivante dalla cessione di azioni ordinarie proprie a seguito 

dell’esercizio di opzioni da parte dei beneficiari dei piani di stock option (vedere nota 15). 

Riserva per differenze di conversione 

Tale riserva, utilizzata per registrare le differenze cambio derivanti dalla traduzione dei bilanci delle società 

estere consolidate, al 31 dicembre 2007 ammonta a 42,1 milioni di euro ed è così ripartita nelle seguenti 

valute: 

31 dicembre 31 dicembre Variazioni 



2006 

Egitto (Lira) (51,9) (14,1) (37,8) 

Stati Uniti e Canada (Dollaro) (36,3) (8,0) (28,3) 

Thailandia (Baht) 26,1 12,5 13,6 

Marocco (Dirham) (6,4) (1,4) (5,0) 

India (Rupia) 2,8 2,7 0,1 

Turchia (Lira) 26,5 9,9 16,6 

Altri paesi (2,9) (0,6) (2,3) 

Totale (42,1) 1,0 (43,1) 

111 


Riserve per attività finanziarie disponibili per la vendita, per strumenti finanziari derivati e 

altre 


Riserva fair value 

per attività finanziarie 

disponibili 


Riserva fair value 

per strumenti 

finanziari derivati 

Altre riserve 

Al 31 dicembre 2006 195,4 6,8 68,1 

Utili (perdite) portate direttamente a riserva (38,2) 14,6 12,1 

Imposte portate direttamente a riserva 3,3 (4,9) - 

Utili (perdite) portate direttamente a conto economico - (2,4) - 

Imposte portate direttamente a conto economico - 0,8 - 

Al 31 dicembre 2007 160,6 14,9 80,2 

Le prime due riserve accolgono le movimentazioni relative all’adeguamento al fair value delle attività finanziarie 

disponibili per la vendita e dei contratti derivati di copertura. Le “Altre riserve” accolgono la contabilizzazione 

dei piani di stock option che ammontano a 17,4 milioni di euro al 31 dicembre 2007, nonché le rivalutazioni per 

62,8 milioni di euro delle quote, parte di Gruppo, relative alle partecipazioni detenute in Suez e in Zuari prima di 

conseguirne il controllo. 


Al 31 dicembre 2007 il valore delle azioni proprie di Italcementi S.p.A. ammonta a 58.690 migliaia di euro ed è 

registrato in dare della riserva per azioni proprie di cui si riporta la composizione e la variazione del periodo: 

N° azioni 

ordinarie 

v.n. 1 € 

Valore 

di carico 

complessivo 


N° azioni 

risparmio 

v.n. 1 € 

Valore 

di carico 

complessivo 


Valore totale 

di carico 


31 dicembre 2006 3.361.583 42.566 105.500 348 42.914 

Incrementi 1.003.071 21.139 - - 21.139 

Decrementi (571.625) (5.363) - - (5.363) 

31 dicembre 2007 3.793.029 58.342 105.500 348 58.690 

Gli incrementi del periodo si riferiscono agli acquisti di 1.003.071 azioni ordinarie per un ammontare di 21.139 

migliaia di euro. 

I decrementi si riferiscono alla vendita di azioni ordinarie proprie a seguito dell’esercizio di 571.625 opzioni da 

parte dei beneficiari dei piani di stock option per un controvalore complessivo di 5.025 migliaia di euro di cui: 

5.363 migliaia di euro, rappresentanti il valore contabile delle azioni vendute, a riduzione della riserva azioni 

proprie e 338 migliaia di euro, la minusvalenza netta della cessione, a decremento della riserva da 

sovrapprezzo delle azioni (vedere nota 14). 

Le rimanenti azioni proprie ordinarie in portafoglio al 31 dicembre 2007 sono a servizio dei piani di stock option 

deliberati a favore di Amministratori e dirigenti. 

112






Allegati 148 


16. Dividendi pagati 

I dividendi della Capogruppo Italcementi S.p.A dichiarati e pagati nel corso del 2007 e 2006 sono così 

dettagliati: 


(euro per azione) 

2006 


31 dicembre 2007 




Azioni ordinarie 

Azioni risparmio 

Totale dividendi 

0,360 

0,390 

0,330 

0,360 

62.758 

41.077 

103.835 

57.295 

37.917 

95.212 

17. Patrimonio netto di terzi 

Il patrimonio netto di terzi al 31 dicembre 2007, pari a 1.281,0 milioni di euro, si decrementa di 80,7 milioni di 

euro rispetto al 31 dicembre 2006. 

Nel corso del 2007 il Gruppo ha rafforzato la partecipazione in Suez e nelle sue controllate egiziane tramite 

l’acquisto di quote da azionisti di minoranza, l’operazione ha comportato una riduzione del patrimonio netto di 

terzi per 47,4 milioni di euro. Gli acquisti di azioni Ciments Français S.A. occorsi nel 2007 hanno comportato 

una riduzione del patrimonio netto di terzi di circa 121 milioni di euro. 

Il risultato del 2007 è diminuito di 13,3 milioni di euro passando dai 201,9 milioni di euro del 2006 ai 188,6 

milioni di euro del 2007; la riserva di conversione è diminuita di 36,5 milioni di euro in conseguenza delle 

variazioni delle principali valute in rapporto all’euro. 


I benefici verso i dipendenti al 31 dicembre 2007 ammontano a 188.545 migliaia di euro (202.878 migliaia di 

euro al 31 dicembre 2006). 

Di seguito si riportano i principali piani per benefici verso i dipendenti presenti nel Gruppo. 


Nel Gruppo sono presenti piani previdenziali, piani per fornire benefici post-impiego di assistenza sanitaria ai 

dipendenti e fondi per indennità di fine rapporto. 

I piani previdenziali pensionistici più significativi sono negli Stati Uniti e in Francia e sono finanziati con i 

contributi versati dall’impresa e dai dipendenti a enti esterni che curano l’amministrazione e la gestione di 

questi fondi; esistono inoltre dei piani prepensionistici, stabiliti nell’ambito della vigente legislazione locale, in 

Francia e in Belgio. 

Per quanto riguarda il Fondo di Trattamento di fine rapporto (TFR) delle società italiane del Gruppo, a seguito 

delle innovazioni contenute nella legge Finanziaria 2007 (cd riforma del TFR) le obbligazioni di queste società 

nei confronti dei dipendenti, relative alle quote di TFR maturate e optate a partire dal 2007, perdono la loro 

natura di piano a benefici definiti e sono assimilabili alle quote di un piano a contribuzione definita. 

L’impatto di tale riforma sul fondo accantonato in base allo IAS 19 (cd curtailment) è positivo per 9,2 milioni di 

euro ed è registrato nei costi del personale (vedere nota 26). 

In alcune società del Gruppo degli Stati Uniti sono in vigore piani per fornire ai propri lavoratori benefici postimpiego 

di assistenza sanitaria e di assicurazione sulla vita. Anche in Francia e in misura minore in Belgio 

questi benefici sono riconosciuti ad una certa classe di lavoratori, in particolare le società si accollano una 

quota del versamento alla società mutua assicuratrice che rimborserà poi ai lavoratori, una volta in pensione, 

una parte delle spese mediche sostenute. 

113 


Sono inoltre rilevate le passività riferite agli impegni futuri, sottoforma di premi, da erogare ai dipendenti in base 

alla loro permanenza in alcune società del Gruppo in Francia e in Italia, tali passività sono oggetto di una 

valutazione attuariale. Le passività nette, relative ai piani previdenziali, ai piani per fornire benefici successivi al 

rapporto di lavoro e ai fondi per indennità di fine rapporto, derivano da valutazioni attuariali effettuate da attuari 

esterni indipendenti. 

Le passività oggetto di valutazioni attuariali rilevate al 31 dicembre 2007 sono di seguito riportate: 

Piani pensionistici 

e altri benefici 

Benefici post-impiego 

per assistenza sanitaria 

Totale 


a lungo termine 

31 dic. 07 31 dic. 06 31 dic. 07 31 dic. 06 31 dic. 07 31 dic. 06 

Valore attualizzato dei piani finanziati 111,1 130,6 - - 111,1 130,6 

Fair value delle attività al servizio dei piani (94,0) (102,9) - - (94,0) (102,9) 

Valore netto attualizzato dei piani finanziati 17,2 27,7 - - 17,2 27,7 

Valore attualizzato dei piani non finanziati 91,5 105,3 71,0 62,0 162,5 167,3 

Valore netto dell'obbligazione 108,6 133,0 71,0 62,0 179,6 195,0 

Utili/(perdite) attuariali non contabilizzate 8,5 (0,5) (4,2) (1,6) 4,4 (2,1) 

Costi non contabilizzati dei servizi pregressi (2,2) (0,3) (0,1) 2,0 (2,3) 1,7 

Passività netta 115,0 132,2 66,8 62,4 181,7 194,5 

di cui: 

Passivo 115,1 132,2 66,8 62,4 181,9 194,6 

Attivo 0,1 0,1 - - 0,1 0,1 

(Attività)/passività nette 115,0 132,2 66,8 62,4 181,7 194,5 

Con riferimento ai piani “benefici post-impiego per assistenza sanitaria”, la variazione di +/- 1 punto 

percentuale dei tassi relativi l’evoluzione della spesa sanitaria comporterebbe una variazione rispettivamente di 

+3,3 e -2,7 milioni di euro delle passività iscritte in bilancio e +0,4 e -0,3 milioni di euro dei relativi costi. 

La variazione nel periodo della passività netta è così analizzata: 





Totale 




Passivo netto ad inizio periodo 132,2 132,6 62,4 65,0 194,6 197,6 

Costi netti registrati in conto economico 0,3 17,9 8,5 4,2 8,9 22,1 

Quote versate o prestazioni pagate (17,2) (16,8) (2,9) (3,0) (20,1) (19,7) 

Differenze cambio (0,3) (2,0) (3,5) (3,8) (3,8) (5,8) 

Piani acquisiti per variazioni di struttura - 0,4 2,3 - 2,3 0,4 

Passivo netto a fine periodo 115,0 132,2 66,8 62,4 181,8 194,6 

114






Allegati 148 


I costi del periodo, rilevati tutti nei costi del personale, sono così dettagliati: 



Totale 





2007 2006 2007 2006 2007 2006 

Costi correnti dei servizi (6,0) (11,6) (1,6) (1,7) (7,6) (13,3) 

Oneri finanziari sulle obbligazioni assunte (11,2) (11,0) (3,2) (3,1) (14,3) (14,1) 

Ricavi attesi sulle attività del piano 7,2 7,1 - - 7,2 7,1 

Perdite nette attuariali rilevate nell'anno (0,4) (0,2) (0,1) - (0,5) (0,2) 

Costi dei servizi pregressi (0,7) (2,2) (3,6) 0,6 (4,3) (1,6) 

Perdite/(utili) su estinzioni o riduzioni di piani (*) 10,7 - - - 10,7 - 

Totale (0,3) (17,9) (8,5) (4,2) (8,9) (22,1) 

Rendimento reale degli attivi 4,0 8,2 - - 4,0 8,2 

(*) nel 2007 comprendono l’effetto della riforma del TFR in Italia di 9,2 milioni di euro. 

Le variazioni nel fair value delle attività al servizio dei piani sono le seguenti: 







Totale 


Fair value delle attività al servizio 

- - 

dei piani ad inizio periodo 102,9 105,8 

102,9 105,8 

Rendimento atteso 7,2 7,1 - - 7,2 7,1 

Utili/(perdite) attuariali (3,2) 1,1 - - (3,2) 1,1 

Contributi da parte del datore di lavoro 17,2 16,8 2,9 3,0 20,1 19,7 

Contributi da parte dei dipendenti - - 0,2 0,2 0,2 0,2 

Benefici pagati (21,8) (19,2) (3,1) (3,2) (24,9) (22,3) 

Variazioni al perimetro di consolidamento - 0,2 - - - 0,2 

Differenze cambio e altri (8,4) (8,8) - - (8,4) (8,8) 

Fair value delle attività al servizio 

dei piani a fine periodo 94,0 102,9 - - 94,0 102,9 

Il gruppo si aspetta di contribuire per 14,2 milioni di euro ai piani a benefici definiti nel 2008. 

Di seguito si riportano, come percentuale del fair value, le principali categorie di attività al servizio dei piani: 


Azioni 33,0% 33,8% 

Obbligazioni 60,2% 60,7% 

Investimenti immobiliari 0,4% 0,3% 

Altre 6,4% 5,2% 

115 


Nella seguente tabella si riportano i dati di sintesi degli ultimi due esercizi: 

(milioni di euro) 31 dic. 07 31 dic. 06 

Valore attualizzato dei piani finanziati 111,1 130,6 

Fair value dele attività al servizio dei piani (94,0) (102,9) 

Valore netti dei piani finanziati 17,2 27,7 

Differenza tra il rendimento effettivo e quello atteso delle attività 

all'inizio del periodo (utile)/perdita (experience adjustments) 3,2 (1,1) 

Variazione del valore dei piani finanziati non derivante da modifiche 

delle ipotesi attuariali (utile)/perdita (experience adjustments) 2,4 1,5 

Ipotesi attuariali 

Le ipotesi attuariali usate nella determinazione delle obbligazioni derivanti dai piani pensionistici e altri benefici 

a lungo termine del Gruppo sono di seguito illustrate: 

(in %) 

Europa America del Nord Altri Paesi 

2007 2006 2007 2006 2007 2006 

Tasso di attualizzazione 4,75 - 5,50 4,00 - 4,75 5,50 - 6,00 5,20 - 5,75 4,50 - 11,00 5,25 - 7,75 

Tasso atteso di rendimento delle attività 4,25 4,00 7,80 - 8,60 7,80 - 8,60 7,50 

Futuri incrementi salariali 2,20 - 5,50 2,20 - 4,00 n.a. n.a. 4,50 - 7,00 3,50 - 5,50 

n.a.: non applicabile 

Il tasso atteso di rendimento delle attività degli “Altri Paesi” è riferito esclusivamente all’India. 


I piani a contribuzione definita presenti nel Gruppo riguardano piani previdenziali e di assistenza sanitaria il cui 

onere nel 2007 è stato di 49,5 milioni di euro (39,6 milioni di euro nel 2006). 

19. Fondi 

I fondi non correnti e correnti ammontano a 261.580 migliaia di euro al 31 dicembre 2007 e si decrementano di 

50.968 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2006. 

Valore 

iniziale 

Incrementi Decrementi 

per utilizzi 

Importi non 

utilizzati 

Differenza 

conversione 

Altre 

variazioni 

Totale 

variazioni 

Valore 

finale 


e stornati 

Ristrutturazioni 41.966 2.341 (25.470) (2.511) (1.183) (4.565) (31.388) 10.578 

Ripristini ambientali 89.595 12.463 (8.939) (1.822) (1.841) (4) (143) 89.452 

Contenziosi 123.201 28.513 (11.864) (32.365) (3.638) 3.814 (15.540) 107.661 

Altri fondi 57.786 14.686 (9.044) (5.206) (619) (3.714) (3.897) 53.889 

Totale 312.548 58.003 (55.316) (41.905) (7.281) (4.469) (50.968) 261.580 

Parte non corrente 311.268 258.460 

Parte corrente 1.280 3.120 

Nei fondi per “Ristrutturazioni” la voce decrementi si riferisce all’esecuzione del piano di riorganizzazione 

industriale, amministrativo e commerciale in Egitto annunciato ed accantonato nel 2006. 

116






Allegati 148 


I fondi per “Contenziosi” accolgono gli accantonamenti per rischi di natura fiscale ritenuti probabili a seguito di 

accertamenti in rettifica di redditi dichiarati e di verifiche fiscali, gli accantonamenti per contenziosi con 

dipendenti e gli accantonamenti relativi ai ripristini di aree urbane e industriali. Nel 2007, a seguito della 

conclusione con esito favorevole di un accertamento fiscale in Egitto, è stato stornato il fondo, a suo tempo 

accantonato, di 8,8 milioni di euro; si sono iscritte inoltre sopravvenienze attive fiscali relative il riconoscimento, 

da parte delle autorità fiscali, di perdite pregresse riportabili esistenti al momento dell’acquisizione di Helwan 

per 2,4 milioni di euro; l’avviamento di conseguenza è stato ridotto dello stesso importo (nota 6.1). 

A seguito di una verifica fiscale condotta in una società del Gruppo spagnola e confermata da “l’Audiencia 

Nacional” sono stati accantonati nell’esercizio 11,2 milioni di euro; la società ha inoltrato ricorso presso il 

tribunale supremo. 

Il Gruppo non dispone direttamente né ha ricevuto informazioni o valutazioni suscettibili di rettificare o 

influenzare significativamente i dati patrimoniali di Calcestruzzi S.p.A. Il Gruppo allo stato attuale non dispone 

di elementi per determinare se, dall’evoluzione della citata vicenda, possano emergere passività significative, 

né di valutarne il grado di probabilità e corrispondenti effetti; pertanto, ne viene data informativa nel rispetto del 

principio IAS 37 (Accantonamenti, passività e attività potenziali). 

Negli “Altri fondi” il fondo relativo al deficit sulle emissioni di CO 2 al 31 dicembre 2007 è di valore trascurabile, il 

market value a questa data è di 0,02 euro per quota (6,49 euro per quota al 29 dicembre 2006), per un 

maggiore dettaglio si rimanda alla nota “Controllo e riduzione delle emissioni“ nella relazione del C.d.A. sulla 

gestione. 


Il totale delle imposte differite passive nette ammonta a 283.069 migliaia di euro al 31 dicembre 2007 ed è così 

analizzabile: 

31 dicembre 

Risultato 

Altre 31 dicembre 


2006 

variazioni 


Beneficio fiscale relativo a perdite riportabili 25,7 (12,1) 0,1 13,7 

Immobili, impianti e macchinari (390,3) 18,3 2,8 (369,2) 

Partecipazioni in altre imprese (5,1) - 3,3 (1,8) 

Rimanenze (22,6) (2,8) - (25,4) 

Fondi non correnti e Benefici verso dipendenti 117,1 (6,3) (3,9) 106,9 

Altre (3,5) 2,6 (6,5) (7,4) 

Totale Imposte Differite Nette (278,7) (0,3) (4,2) (283,1) 

di cui: 

Imposte differite attive 40,1 33,7 

Imposte differite passive (318,8) (316,8) 

Al 31 dicembre 2007 l’ammontare delle imposte differite passive registrate nelle riserve del patrimonio netto è 

pari a 7,3 milioni di euro. 

L’ammontare non contabilizzato in bilancio delle imposte anticipate attinenti a perdite dell’esercizio e di esercizi 

precedenti è pari a circa 60,5 milioni di euro (54,6 milioni di euro al 31 dicembre 2006) ed è relativo a perdite 

conseguite da società del Gruppo per le quali le prospettive di un possibile recupero non sono, ad oggi, 

confortate da una ragionevole certezza. 

117 


21. Posizione finanziaria netta 

Nella seguente tabella si riporta il raccordo delle voci che compongono la posizione finanziaria netta con le voci 

di stato patrimoniale: 


Categoria di attività 

e passività finanziaria 

Voce di stato patrimoniale 

31 dicembre 2007 31 dicembre 2006 

Impieghi monetari e finanziari 

a breve 458.922 387.623 

Disponibilità liquide Disponibilità liquide 374.086 319.693 

Crediti finanziari correnti Partecip., obbl. e crediti fin. correnti 75.933 65.155 

Strumenti derivati Altre attività correnti 8.903 2.775 

Debiti finanziari a breve (647.753) (479.445) 

Debiti vs banche e prestiti a breve Debiti vs banche e prestiti a breve (430.103) (295.471) 

Debiti finanziari correnti Debiti finanziari correnti (210.782) (182.078) 

Strumenti derivati Altre passività correnti (6.868) (1.896) 

Attività finanziarie a M/L 30.352 20.845 

Titoli e obbligazioni Altre attività non correnti 3.173 981 

Strumenti derivati Altre attività non correnti 27.179 19.864 

Debiti finanziari a M/L (2.259.767) (2.139.335) 

Debiti finanziari non correnti Debiti finanziari non correnti (2.213.399) (2.119.270) 

Strumenti derivati Altre passività non correnti (46.368) (20.065) 

Indebitamento finanziario netto (2.418.246) (2.210.312) 

118






Allegati 148 


21.1 Debiti finanziari 

Nella seguente tabella si riportano i debiti finanziari per categoria ripartiti tra parte non corrente e corrente: 


Tasso di 

interesse 

effettivo 

Scadenza 31.12.2007 31.12.2006 

Prestiti bancari e utilizzi linee di credito 1.113.798 1.087.797 

Prestiti obbligazionari 1.054.169 791.785 

EMTN 350 mln euro 5,88% 6,01% 2009 159.013 351.621 

EMTN 500 mln euro 4,75% 4,84% 2017 491.202 - 

Per sottoscrittori privati EMTN 15 mln euro 4,47% 4,50% 2013 15.000 15.000 

Per sottoscrittori privati 180 mln dollari Usa 5,63% 5,79% 2012 116.888 136.012 




Per sottoscrittori privati 50mln euro 3,50% 3,52% 2010 50.000 50.000 

Debiti verso altri finanziatori 35.757 228.733 

Billets de trèsorerie 4,60% 10.000 205.000 

Altri debiti (0% - 5,61%) 25.757 23.733 

Debiti derivanti da leasing finanziario 9.675 10.956 

Debiti finanziari non correnti 2.213.399 2.119.270 

Fair value degli strumenti derivati di copertura 46.368 20.065 

Totale debiti finanziari a M/L termine 2.259.767 2.139.335 

Debiti verso banche 409.028 283.558 

Prestiti bancari e utilizzi di linee di credito 172.921 156.947 

Per sottoscrittori privati ammortizzabile Euribor 3 mesi 9 9 

Debiti verso altri finanziatori 35.682 22.656 

Debiti derivanti da leasing finanziario 534 1.001 

Ratei per interessi passivi 22.711 13.378 

Debiti finanziari correnti 640.885 477.549 

Fair value degli strumenti derivati di copertura 6.868 1.896 

Totale debiti finanziari a breve termine 647.753 479.445 

Totale debiti finanziari 2.907.520 2.618.780 

Al 31 dicembre 2007 tra i prestiti bancari e utilizzi di linee di credito i finanziamenti garantiti da ipoteche e 

privilegi su immobili impianti e macchinari ammontano a 86,1 milioni di euro, di cui 22,4 milioni di euro a breve 

termine e 63,7 milioni di euro a medio/lungo termine. 

Al 31 dicembre 2007 tra i “Prestiti bancari e utilizzi linee di credito” a medio lungo termine sono compresi 12,1 

milioni di euro relativi ai programmi di cessione dei crediti (2,5 milioni di euro al 31 dicembre 2006). 

119 


Ripartizione per valuta dei debiti finanziari non correnti: 


31 dicembre 


31 dicembre 

2006 

Euro 1.730,8 1.551,0 

Dollaro U.S. e canadese 368,7 411,4 

Lira egiziana 70,5 135,2 

Rupia indiana 27,2 21,7 

Renminbi cinese 16,2 - 

Altre - - 

Totale 2.213,4 2.119,3 

Ripartizione per anno di scadenza dei debiti finanziari non correnti: 


31 dicembre 


31 dicembre 

2006 

2008 - 177,2 

2009 226,5 611,3 

2010 110,6 155,6 

2011 386,7 457,5 

2012 451,2 193,3 

2013 235,8 - 

Oltre 802,6 524,4 

Totale 2.213,4 2.119,3 

Principali finanziamenti bancari e linee di credito utilizzate e disponibili 

Di seguito si riportano le principali variazioni nelle operazioni finanziarie a medio e lungo termine intervenute 

nell’anno 2007 in capo a Italcementi S.p.A: 

a) Italcementi S.p.A. ha rinegoziato un finanziamento per 200 milioni di euro ed una linea di credito 

confermata il cui ammontare passa da 180 milioni a 200 milioni di euro; per entrambe le operazioni è stata 

estesa la scadenza di tre anni, sono state migliorate le condizioni e contestualmente annullati i relativi 

covenants finanziari. La linea di credito al 31 dicembre 2007 non è utilizzata; 

b) Italcementi S.p.A. ha perfezionato una linea di credito confermata di 50 milioni di euro, della durata di 

sei anni e con assenza di covenants finanziari. La linea è interamente utilizzata al 31 dicembre 2007; 

c) Italcementi S.p.A. ha rinegoziato una linea di credito confermata di 100 milioni di euro, concessa nel 

2005, estendendo la durata a sei anni dalla rinegoziazione, migliorando le condizioni e salvaguardando 

l’assenza di covenants finanziari. La linea di credito è utilizzata al 31 dicembre 2007 per 40 milioni di euro; 

d) Italcementi S.p.A. ha cancellato anticipatamente una linea di credito confermata di 75 milioni di euro, 

stipulata nel 2004, per ottimizzare i costi della provvista; 

Per quanto riguarda le linee di credito a medio e lungo termine concluse negli anni precedenti, la situazione al 

31 dicembre 2007 è la seguente: 

e) nell’anno 2006, Italcementi S.p.A. ha rinegoziato un ammontare complessivo di 400 milioni di euro di 

linee di credito confermate con scadenze comprese tra il 23 marzo 2011 ed il 10 novembre 2012. Le linee di 

credito risultano utilizzate al 31 dicembre 2007 per 285 milioni di euro. Sempre nel 2006, Italcementi S.p.A. ha 

ottenuto un finanziamento di 60 milioni di euro con scadenza febbraio 2026, interamente coperto dal rischio 

tasso; 

120






Allegati 148 


f) delle operazioni finanziarie a medio e lungo termine concluse da Italcementi S.p.A. nell’anno 2005, 

ancora in essere al 31 dicembre 2007, residuano linee di credito confermate per 300 milioni di euro con 

scadenze comprese tra il dicembre 2010 ed il febbraio 2013. Dette linee risultano utilizzate al 31 dicembre per 

125 milioni di euro; 

In capo a Ciments Francais S.A. e alle sue controllate si sono avuti i seguenti finanziamenti bancari e linee di 

credito utilizzate e disponibili: 

g) nel corso dell’anno 2007, Ciments Francais S.A. ha rinegoziato 400 milioni di euro in linee di credito a 

364 giorni. Inoltre, sono state poste in essere nuove linee di credito a medio termine per un ammontare 

complessivo di 120 milioni di euro di cui 50 milioni di euro a 5 anni e 70 milioni di euro a 5 anni con due 

opzioni di proroga di un anno. Le linee di credito a medio termine risultano utilizzate per 50 milioni di euro al 31 

dicembre 2007; 

h) il 13 settembre 2006 Suez Cement Company ha rifinanziato la linea di credito sindacata di 1.500 milioni 

di lire egiziane della durata di 13 mesi ottenuta per finanziare l’acquisizione di ASEC Cement Company 

(Helwan Cement Ltd) in una linea di credito sindacata di 300 milioni di lire egiziane per una durata di 4 anni e 

un prestito sindacato di 900 milioni di lire egiziane ammortizzabili in 4 anni. L’operazione è stata concessa da 

un pool di banche locali e internazionali. La linea di credito sindacata di 300 milioni di lire egiziane al 31 

dicembre 2007 non è stata utilizzata; 

i) il 27 maggio 2005 è stato concessa a Ciments Français S.A. una linea di credito sindacata e non 

utilizzata di 700 milioni di euro a tasso variabile per una durata di 5 anni con due opzioni di proroga di un anno. 

Il gruppo di banche partecipanti è stato diretto da Calyon, HSBC-CCF, Natexis Banques Populaires e The 

Royal Bank of Scotland. Questo credito sostituisce quello da 550 milioni di euro contratto il 5 dicembre 2003 la 

cui scadenza era prevista nel 2008; 

j) il 27 dicembre 2005 è stato ottenuto un prestito sindacato di 158 milioni di euro per una durata di 6 

anni. Questo prestito è costituito da una tranche di 114 milioni di euro a tasso variabile e da una tranche di 44 

milioni di euro a tasso fisso, rimborsabile a scadenza; 

k) il 29 aprile 2002 è stato ottenuto un prestito sindacato a tasso variabile di 109,5 milioni di euro per una 

durata di 6 anni. Questo prestito è rimborsabile a scadenza; 

Principali prestiti obbligazionari in capo a Ciments Francais S.A.: 

l) Ciments Français S.A. copre le sue esigenze finanziarie a lungo termine principalmente mediante 

l'emissione di obbligazioni; in particolare ha avviato sul mercato europeo un programma di EMTN (Euro 

Medium Term Notes). La documentazione del programma è rinnovata annualmente, l’ultimo aggiornamento è 

del 19 luglio 2007. L’importo massimo autorizzato attraverso questo programma è di 1.500 milioni di euro. Al 

31 dicembre 2007, i titoli emessi nell’ambito di questo programma ammontano a 674,3 milioni di euro. 

Ciments Francais S.A. il 21 marzo 2007 ha emesso un prestito obbligazionario di 500 milioni di euro quotato 

alla borsa del Lussemburgo al tasso fisso del 4,75% della durata di 10 anni con il concorso di ABN Amro, 

Natixis e The Royal Bank of Scotland. L’operazione è stata perfezionata il 4 aprile 2007. 

Contemporaneamente, Ciments Francais S.A. ha anticipato il rimborso di una parte del prestito obbligazionario 

emesso nel luglio 2002 per un ammontare di 190,7 milioni di euro. L’importo residuo ancora in essere di tale 

prestito obbligazionario è pari a 159,3 milioni di euro , il quale prevede un tasso fisso del 5,875%, ed è 

rimborsabile nel luglio 2009. 

Queste operazioni hanno permesso di reperire nuovi fondi per sostenere i programmi d’investimento del 

Gruppo ottimizzando le condizioni di finanziamento; 

m) il 19 dicembre 2006 Ciments Français S.A. ha emesso negli Stati Uniti, presso sottoscrittori privati un 

prestito obbligazionario «Private Placement» di 300 milioni di dollari US rimborsabili a scadenza. Tale prestito 

si compone di due tranche: la prima di 150 milioni di dollari US con durata 12 anni al tasso fisso del 5,80% e la 

seconda di 150 milioni di dollari US con durata 15 anni al tasso fisso del 5,90%; sulla totalità del prestito sono 

121 


state attivate le operazioni di copertura sul rischio di cambio e di tasso, mediante “Cross currency swap”, per la 

durata delle rispettive tranche di 12 e 15 anni; 

n) il 3 marzo 2005, è stato emesso un prestito obbligazionario di 50 milioni di euro al tasso fisso del 

3,496% della durata di 5 anni; 

o) il 15 novembre 2002, Ciments Français S.A. ha emesso negli Stati Uniti, presso sottoscrittori privati un 

prestito obbligazionario «Private Placement» di 200 milioni di dollari US. Tale prestito si compone di due 

tranche: la prima di 180 milioni di dollari US con durata 10 anni al tasso fisso del 5,63% e la seconda di 20 

milioni di dollari US con durata 12 anni al tasso fisso del 5,73%. Di questi 200 milioni di dollari 150 sono stati 

prestati alla filiale americana Essroc, per i restanti 50 milioni di dollari sono state attivate le operazioni di 

copertura sul rischio di cambio e di tasso , mediante “Cross currency swap”. 

21.2 Valore degli attivi e passivi finanziari 

La tabella sottostante mostra il raffronto del valore contabile e del fair value per categoria delle attività e 

passività finanziarie al 31 dicembre 2007: 


Fair Value Valore Fair Value Valore 


contabile 

contabile 

ATTIVITA' FINANZIARIE A FAIR VALUE 

Attività designate in origine a fair value 

Disponibilità liquide senza depositi a breve termine (nota 36.1) 215,2 215,2 128,1 128,1 

Attività classificate come detenute a scopi di negoziazione 

Fair value degli strumenti derivati (nota 21.3) 36,1 36,1 22,7 22,7 

INVESTIMENTI MANTENUTI FINO A SCADENZA 

PRESTITI E CREDITI 

Depositi a breve termine (nota 36.1) 158,9 158,9 191,6 191,6 

Crediti commerciali (v. nota 12) 1.349,1 1.349,1 1.472,5 1.472,5 

Altre attività correnti 26,2 26,2 7,8 7,8 

Altri attivi finanziari senza concessioni e licenze pagate in anticipo 

70,4 70,4 74,3 74,3 

(v. nota 10) 

ATTIVITA' FINANZIARIE DISPONIBILI PER LA VENDITA 

Partecipazioni in altre imprese (v. nota 9) 439,1 439,1 452,2 452,2 

PASSIVITA' FINANZIARIE A FAIR VALUE 

Passività designate in origine a fair value 

Passività classificate come detenute a scopi di negoziazione 

Fair value degli strumenti derivati (v. nota 21.3) 53,2 53,2 21,9 21,9 

ALTRE PASSIVITA' FINANZIARIE 

Debiti commerciali 764,4 764,4 770,5 770,5 

Altre passività correnti 111,7 111,7 81,8 81,8 

Debiti derivanti da leasing finanziario 10,2 10,2 12,0 12,0 

Debiti finanziari a tasso variabile 1.255,2 1.255,2 1.385,0 1.385,0 

Debiti finanziari a tasso fisso 1.140,3 1.144,1 886,4 894,2 

Debiti verso banche 409,0 409,0 283,5 283,5 

Altri debiti finanziari a breve 35,7 35,7 22,2 22,2 

Impegni di acquisto di quote minoritarie 32,9 32,9 9,6 9,6 

I crediti e i debiti commerciali sono a breve termine il loro valore contabile rappresenta con ragionevole 

approssimazione il fair value. 

122






Allegati 148 


Gli strumenti derivati sono contabilizzati e valutati in base al loro fair value. Il fair value dei contratti di tasso 

d’interesse è determinato in base ai flussi attualizzati utilizzando la curva zero coupon. 

Il fair value dei contratti per l’acquisto di valuta a termine è calcolato con riferimento ai tassi di cambio attuali di 

contratti che presentano simili condizioni di scadenza. 

Il fair value dei debiti e dei crediti in valuta è valutato al cambio di chiusura. Il fair value dei debiti e dei crediti a 

tasso fisso è determinato da un tasso fisso senza margine di credito, al netto dei costi di transazione 

direttamente imputabili all’attivo e al passivo finanziario. 

Politica di gestione dei rischi 

La Direzione Finanza del Gruppo provvede all’approvvigionamento delle fonti di finanziamento e alla gestione 

del tasso d’interesse, del tasso di cambio e del rischio di controparte, nei confronti di tutte le società che 

rientrano nell’area di consolidamento. Il Gruppo utilizza strumenti finanziari derivati per ridurre i rischi derivanti 

dalle fluttuazioni dei tassi d’interesse e dei tassi di cambio in relazione alla natura del debito e all’attività 

internazionale. 

Rischi di mercato 

a) Rischio di tasso d’interesse 

La gestione del rischio di tasso d’interesse da parte del Gruppo ha il duplice scopo di ridurre al minimo il costo 

del passivo finanziario netto e diminuirne l’esposizione al rischio di fluttuazione. La copertura riguarda due tipi 

di rischio: 

1. rischio legato alla variazione del valore di mercato delle operazioni finanziarie, attive e passive, a tasso fisso. 

Il Gruppo per quanto riguarda l’indebitamento coperto a tasso fisso è esposto, in caso di calo dei tassi 

d’interesse, a un rischio “costo opportunità”. Una variazione dei tassi inciderà sul valore di mercato degli attivi e 

dei passivi a tasso fisso; 

2. rischio legato ai flussi futuri derivanti dalle operazioni finanziarie, attive e passive, a tasso variabile. 

Una variazione dei tassi inciderà debolmente sul valore di mercato degli attivi e dei passivi finanziari a tasso 

variabile ma potrà influire sul risultato futuro dell’impresa. 

Il Gruppo gestisce tale duplice rischio determinando degli obiettivi di ripartizione della propria posizione 

finanziaria netta fra tasso fisso e tasso variabile. 

La copertura del rischio di tasso si realizza principalmente mediante la negoziazione di contratti di scambio di 

tassi d'interesse (Interest Rate Swap), di “Forward Rate Agreement” e di opzioni di tassi d’interesse negoziati 

con banche di prim’ordine. Le operazioni di copertura con componente opzionale sono spesso operazioni di 

collar asimmetrici. Essendo tali operazioni generalmente a zero cost, il risultato netto della vendita di opzioni 

non supera in alcun caso il valore del sottostante (esposizione di bilancio, transazione futura o impegno fisso). 

Anche se da un punto di vista operativo tali operazioni di copertura sono sistematicamente addossate ad un 

sottostante, essi sono classificati come derivati non designati per l’ammontare netto, come stabilito dai principi 

IFRS. 

Il passivo finanziario netto a tasso variabile è principalmente indicizzato sull’European Interbank Offered Rate 

« Euribor » di periodo. 

123 


) Rischio di cambio 

Le diverse società del Gruppo sono strutturalmente esposte al rischio cambio per i flussi derivanti dalla 

gestione operativa e dalle operazioni di finanziamento denominate in divise diverse da quelle della moneta di 

conto di ciascuna filiale. 

Ad eccezione delle consociate bulgare, tailandesi ed egiziane ed i terminali, le società del Gruppo operano 

principalmente nei rispettivi mercati locali o all’interno della zona euro. Perciò, quanto fatturato e i costi 

operativi sono denominati nella stessa valuta e l’esposizione al rischio di cambio dei flussi di cassa operativi 

non risulta essere particolarmente rilevante ad eccezione dei combustibili, e dei pezzi di ricambio e degli 

investimenti collegati alla costruzione di nuovi impianti. 

La politica adottata dal Gruppo, richiede che le passività siano denominate nella stessa valuta dei flussi di 

cassa utilizzati per ripagare tali debiti. Gli investimenti, allo stesso modo, devono essere effettuati nella stessa 

valuta dei flussi di cassa che da essi deriveranno. Tale politica generale, viene adattata in relazione a 

specifiche condizioni macro-economiche di particolari aree geografiche (iperinflazione, alti tassi di interesse, 

liquidità, conversione). 

La politica del Gruppo è coprire l’esposizione netta di ogni sua entità qualora il mercato renda questo possibile. 

L’esposizione netta di ogni entità è determinata sulla base dei flussi netti operativi attesi in un orizzonte 

temporale di un anno e dei finanziamenti in essere sottoscritti in divisa diversa da quella locale. 

Onde coprire l’esposizione al rischio di cambio, il Gruppo pone in essere contratti di acquisto e vendita di divisa 

a termine, contratti di scambio di divisa (Swap) con lo scopo di tradurre in valuta estera finanziamenti 

generalmente denominati originariamente in euro, nonché contratti di opzioni call e put su cambi. 

Questi strumenti di copertura sono stipulati con istituti bancari di prim’ordine. 

Le operazioni di copertura con componente opzionale sono realizzate nella maggior parte dei casi utilizzando 

strutture di tipo “Corridor” asimmetrici. Essendo generalmente tali operazioni a zero cost, il risultato netto della 

vendita di opzioni non supera in alcun caso il valore del sottostante (esposizione di bilancio, transazione futura 

o impegno fisso). Il Gruppo non conclude contratti di cambio a termine o opzionale a fini speculativi. 

L’impatto della conversione di divise straniere sui capitali propri delle filiali è registrato sotto una voce distinta 

del patrimonio netto. Per le società del Gruppo con sede in paesi caratterizzati da una forte inflazione, l’impatto 

della conversione sulla posizione monetaria netta e sui risultati sono registrati nel conto economico. 

c) Rischio commodity 

La Capogruppo Italcementi S.p.A. ha effettuato nel corso del 2007 acquisti forward (con consegna distribuita 

nel periodo 2008-2012) di diritti di emissione di CO 2 (EUA) e crediti per riduzione certificati di emissione (CER) 

relativi al secondo periodo di applicazione (2008-2012) della Direttiva Emissioni Trading. L’importo complessivo 

delle operazioni è pari a circa 4,4 milioni di euro. A fronte di questi acquisti sono state attivate le opportune 

operazioni di copertura contro il rischio prezzo (nota 21.3). 

d) Rischio azioni 

Il Gruppo è esposto alle fluttuazioni di mercato per le azioni quotate che detiene in portafoglio contabilizzate 

alla voce “Partecipazioni in altre imprese”. Le azioni proprie detenute da Italcementi S.p.A sono valutate al 

costo d’acquisto e sono iscritte in diminuzione del patrimonio netto nell’apposita riserva “Azioni proprie” (vedi 

nota15). 

124






Allegati 148 


Rischi di credito 

a) Rischio di credito 

In conformità alle procedure di Gruppo, i clienti che usufruiscono di termini di pagamento dilazionati sono 

sottoposti a procedure di verifica della loro solvibilità sia in via preliminare che durante la vita del credito 

attraverso il monitoraggio dei saldi clienti da parte delle funzioni amministrative preposte a tale attività. Le 

procedure implementate regolano inoltre gli accantonamenti per crediti insoluti sulla base di intervalli di tempo 

regolari. 

La concentrazione dei rischi di credito di natura commerciale risulta essere limitata in virtù di un portafoglio 

clienti del Gruppo ampio e non correlato. Per questo motivo, gli organi competenti ritengono che non saranno 

richiesti ulteriori accantonamenti per rischio di credito, se non quanto normalmente accantonato per i crediti 

inesigibili e per quelli di dubbia esigibilità. 

Disponibilità liquide e mezzi equivalenti sono principalmente costituiti da attività a breve termine con un 

trascurabile rischio di variazione del rispettivo valore (depositi a breve termine, certificati di deposito, fondi 

comuni di investimento). Al 31 dicembre 2007, la massima esposizione verso singola controparte per queste 

disponibilità liquide è del 13%. 

Gli investimenti che corrispondono alle attività finanziarie “disponibili per la vendita” sono iscritti alla voce 

“Partecipazioni in altre imprese” (vedi nota 9) e riguardano prevalentemente le partecipazioni quotate di R.C.S. 

Mediagroup S.p.A., Mediobanca S.p.A, Goltas Cimento e Bursa. 

b) Rischio controparte 

Gli strumenti di cambio e di tasso sono negoziati esclusivamente con controparti caratterizzate da un rating 

elevato. Le controparti sono scelte in base a vari criteri: il rating attribuito dalle agenzie specializzate, le attività 

e i mezzi propri nonché la natura e le scadenze delle transazioni. Si tratta generalmente di banche 

internazionali di prim’ordine. 

Nessuno strumento finanziario viene negoziato con controparti situate in zone geografiche a rischio politico o 

finanziario (tutte le controparti sono in Europa Occidentale o negli Stati Uniti d’America). 

c) Rischio liquidità 

L’obiettivo del Gruppo è mantenere un livello di indebitamento in grado di assicurare un equilibrio fra la 

scadenza media dei finanziamenti, la flessibilità e la diversificazione delle fonti di approvvigionamento. Per 

realizzare questo obiettivo, il Gruppo negozia linee di credito confermate e pone in essere fonti di 

finanziamento diversificate (fidi bancari, finanziamenti, obbligazioni, utilizzi di linee di credito, commercial 

papers, leasing finanziario e cessione di crediti ). 

La politica del Gruppo è mirata a far sì che in qualsiasi momento l’indebitamento a meno di un anno sia 

inferiore o uguale alle linee di credito confermate non utilizzate a più di un anno. 

Oltre alle clausole abituali, alcuni contratti di finanziamento del Gruppo contengono covenants legati al rispetto 

di alcuni indici finanziari. Tuttavia nessun contratto di finanziamento contiene covenants suscettibili di 

determinare un rimborso accelerato. 

125 


21.3 Strumenti finanziari 

Fair value degli strumenti finanziari derivati 

Di seguito si riporta il fair value degli strumenti finanziari iscritti in bilancio dettagliati per tipologia di coperture: 


(migliaia di euro) Attivi Passivi Attivi Passivi 

Derivati - tassi di interesse 7.096 3.178 2.158 354 

Copertura flussi di cassa futuri 1.910 - 396 - 

Trading 5.186 3.178 1.762 354 

Derivati - cambi 1.808 3.690 617 1.542 

Copertura flussi di cassa futuri 430 2.999 278 1.065 

Copertura fair value 570 13 2 73 

Trading 808 678 337 404 

Totale a breve termine 8.904 6.868 2.775 1.896 

Derivati - tassi di interesse 27.179 7.432 19.864 4.868 

Copertura flussi di cassa futuri 27.179 458 17.153 4.868 

Copertura fair value - 6.974 2.711 - 

Derivati - cambi - 38.936 - 15.197 

Copertura fair value - 38.936 - 15.197 

Totale a medio lungo termine 27.179 46.368 19.864 20.065 

Totale 36.083 53.236 22.639 21.961 

I derivati su tassi di interesse a medio lungo termine iscritti all’attivo per 27,2 milioni di euro, si riferiscono 

principalmente: 

- ad un cross currency swap, valore 8,9 milioni di euro, a copertura del prestito obbligazionario per 

sottoscrittori privati a tasso fisso emesso in dollari Usa; al 31 dicembre 2006 tale derivato era iscritto al passivo 

per 4,3 milioni di euro; 

- ad un interest rate swap da tasso variabile a tasso fisso, valore 6,7 milioni di euro, a totale copertura di 

un finanziamento ventennale. 

I derivati su tassi di interesse a medio lungo termine per copertura fair value iscritti all’attivo al 31 dicembre 

2006 per 2,7 milioni di euro, erano a parziale copertura del prestito obbligazionario di 350 milioni di euro 

emesso a tasso fisso nell’ambito del programma EMTN. Nel 2007, tali derivati sono stati annullati a seguito del 

parziale riacquisto del prestito obbligazionario. 

I derivati su cambi a medio lungo termine per copertura fair value iscritti al passivo per 38,9 milioni di euro, si 

riferiscono al cross currency swap a copertura del prestito obbligazionario per sottoscrittori privati a tasso fisso 

emesso in dollari Usa (15,2 milioni di euro al 31 dicembre 2006). 

I derivati su tassi di interesse a medio lungo termine per copertura fair value iscritti al passivo al 31 dicembre 

2007 per 7,0 milioni di euro, si riferiscono allo swap da tasso fisso a tasso variabile indicizzato all’Euribor a 

copertura di una parte del prestito obbligazionario di 500 milioni di euro, emesso a tasso fisso nell’ambito del 

programma EMTN. 

Il Gruppo non effettua coperture per la compravendita di azioni. 

I derivati su tassi di interesse e su cambi “trading” si riferiscono alle attività che non soddisfano i requisiti per la 

contabilizzazione delle operazioni di copertura. 

Il fair value degli strumenti derivati inerenti gli acquisti forward di EUA e CER al 31 dicembre 2007 è pari a 413 

migliaia di euro, ed è iscritto tra le “Altre attività correnti” per 81 migliaia di euro e tra le altre “Attività non 

correnti” per 332 migliaia di euro. 

126






Allegati 148 


21.4 Rischio di tasso di interesse 

Valore nozionale degli strumenti finanziari derivati per scadenza 

Di seguito si riporta il riepilogo per scadenza del valore nozionale degli strumenti finanziari derivati di tasso: 

Scadenza 

a meno 

di 1 anno 

Scadenza 

da 1 a 2 

anni 

Scadenza 

da 2 a 5 

anni 

Scadenza 

a più di 

5 anni 


Copertura fair value 

SWAP da Fisso --> a Variabile 

165 M€ 4,75% Euribor 3M+ 0,626% - - - 165,0 165,0 

150 MUSD 5,80% Euribor 3M+0,8125% - - - 114,0 114,0 

Totale - - - 279,0 279,0 

Copertura flussi di cassa 

SWAP da Variabile --> a Fisso 

345 M€ Euribor 3M 3,336% 80,0 70,0 195,0 - 345,0 

114 M€ Euribor 3M + 0,325% 3,536% - - 114,0 - 114,0 

92,3 M€ Euribor 6M 3,697% 30,0 0,6 - 61,7 92,3 

6,1 M€ Euribor 6M+0,50% 3,275% 1,8 1,8 2,5 - 6,1 

SWAP da Fisso --> a Fisso 

30 M€ 5,63% 5,665% - - 30,0 - 30,0 

20 M€ 5,73% 5,635% - - - 20,0 20,0 

150 MUSD 5,90% 4,7725% - - - 114,0 114,0 

Copertura flussi di cassa OPZIONI (3%- 4,75%) 55,0 110,0 130,0 - 295,0 

Totale 166,8 182,4 471,5 195,7 1.016,4 

Trading 

SWAP paga variabile --> riceve variabile 

69,5 M€ Euribor 3M + 1% - Euribor 3M + 0,7% 69,5 - - - 69,5 

40 M€ Euribor 3M + 0,75% - Euribor 3M + 0,7% 40,0 - - - 40,0 

114 M€ Euribor 3M + 0,50% - Euribor 3M+ 0,325% - - 114,0 - 114,0 

SWAP da Variabile --> a Fisso 

118,3 M€ Euribor 3M 3,05% 95,4 20,4 1,2 1,3 118,3 

Trading Opzioni (3,25% - 4,50%) 75,0 85,0 - - 160,0 

Totale 279,9 105,4 115,2 1,3 501,8 

Totale 446,7 287,8 586,7 476,0 1.797,2 

Totale 

Esposizione al rischio di tasso d’interesse 

Al 31 dicembre 2007, l’83% del passivo finanziario netto del Gruppo (senza considerare il fair value degli 

strumenti derivati) è a tasso fisso o coperto contro il rialzo dei tassi. Il 50%, degli impegni a tasso fisso, risulta 

dalla trasformazione di contratti inizialmente sottoscritti a tasso variabile. 

Le coperture sono espresse al loro valore nominale sul periodo considerato (conformemente alla scadenza 

dello strumento) e non comprendono i contratti di tasso fisso contro tasso fisso. 

127 


21.5 Indebitamento finanziario netto all’origine e dopo le coperture di rischio tasso 

Di seguito si riporta l’evoluzione dell’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2007: 

Scadenze 

(milioni di euro) 31.12.2007 < 1 anno 1 - 2 anni 2 - 5 anni Oltre 

Passivo finanziario a tasso fisso 1.148,0 11,9 164,4 229,7 742,0 

Attivo finanziario a tasso fisso - - - - - 

PFN a tasso fisso all'origine 1.148,0 11,9 164,4 229,7 742,0 

Coperture da tasso fisso a tasso variabile (279,0) - - - (279,0) 

Coperture da tasso variabile a tasso fisso 675,7 207,2 92,8 312,7 63,0 

PFN a Tasso Fisso dopo le coperture 1.544,7 219,1 257,2 542,4 526,0 

Passivo finanziario a tasso variabile 1.706,3 628,9 62,2 718,9 296,3 

Attivo finanziario a tasso variabile (453,2) (450,0) - - (3,2) 

PFN a Tasso Variabile all'origine 1.253,1 178,9 62,2 718,9 293,1 

Coperture da tasso fisso a tasso variabile 279,0 - - - 279,0 

Coperture da tasso variabile a tasso fisso (675,7) (207,2) (92,8) (312,7) (63,0) 

Coperture Opzionali (455,0) (130,0) (195,0) (130,0) - 

PFN a Tasso Variabile dopo le coperture 401,5 (158,2) (225,6) 276,2 509,1 

Coperture Opzionali 455,0 130,0 195,0 130,0 - 

Fair value degli strumenti derivatoi netto 17,1 (2,0) (5,3) (6,2) 30,6 

PFN Totale 2.418,2 188,8 221,3 942,4 1.065,7 

Al 31 dicembre 2007, una variazione del +1% della curva dei tassi d’interesse, avrebbe avuto un’incidenza di 

-4,0 milioni di euro, ossia il 6,6% degli oneri finanziari netti del 2007. L’impatto sui derivati di tasso in portafoglio 

sarebbe di +20,0 milioni di euro sul patrimonio netto e di -17,0 milioni di euro sul reddito ante-imposte, 

quest’ultimo essendo compensato da un impatto di +21,2 milioni di euro sulle passività a tasso fisso coperte in 

fair value. 

Al 31 dicembre 2007, una variazione del -1% della curva dei tassi d’interesse, avrebbe avuto un’incidenza di 

+4,0 milioni di euro, ossia il 6,6% degli oneri finanziari netti del 2007. L’impatto sui derivati di tasso in 

portafoglio sarebbe di -18,7 milioni di euro sul patrimonio netto e di +18,8milioni di euro sul reddito anteimposte, 

quest’ultimo essendo compensato da un impatto di -23,2 milioni di euro sulle passività a tasso fisso 

coperte in fair value. 

128






Allegati 148 


21.6 Esposizione al rischio di cambio 

La seguente tabella mostra l’importo netto consolidato dell’esposizione per valuta degli attivi e passivi finanziari 

denominati in valuta diversa da quella locale: 

(milioni di euro) Euro (*) USD (*) Altro (*) 

Attivo finanziario (°) 20,6 48,8 8,1 

Passivo finanziario (°) (10,6) (330,8) (24,4) 

Derivati 0,0 303,1 24,2 

Esposizione netta 10,1 21,1 7,8 

(*) gli attivi e i passivi sono espressi al loro valore nominale in Euro nei casi in cui la divisa locale sia diversa 

(°) debiti e crediti commerciali esclusi 

L’esposizione in valuta estera è rappresentata principalmente da dollaro Usa, bath tailandese, dirham 

marocchino, lira egiziana e rupia indiana. Gli investimenti netti in queste sussidiarie non sono soggetti ad 

alcuna attività di copertura. 

Al 31 dicembre 2007, una variazione del 10% del tasso di cambio rispetto all’euro, nel caso in cui la divisa 

locale sia diversa dall’euro, avrebbe un impatto di 330 milioni di euro sul patrimonio netto di cui 76 milioni di 

euro sulle partecipazioni di minoranza. 

Al 31 dicembre 2007, un apprezzamento del 10% del dollaro Usa avrebbe avuto un impatto sui derivati di 

cambio in portafoglio di +7,5 milioni di euro sul patrimonio netto e nessun impatto sul reddito ante-imposte. Un 

deprezzamento del 10% del dollaro Usa avrebbe avuto un impatto sui derivati di cambio in portafoglio di -8,2 

milioni di euro sul patrimonio netto e di +0,1 milioni di euro sul reddito ante-imposte. 

129 


21.7 Operazioni di copertura al rischio di cambio 

Di seguito si riportano le operazioni di copertura rischio cambio valorizzate ai cambi di chiusura: 


Acquisti a termine 


31 dicembre 


31 dicembre 

2006 

Dollari US 44,8 29,5 


Dollari US - 1,9 

Altri 30,8 - 

Trading 

Dollari US - 60,4 

Altri - 12,6 

Totale 75,6 104,4 

Vendite a termine 



Trading 


Totale 59,7 40,7 

Opzioni 





Trading 


Totale 58,2 43,1 

Cross currency swap 


Dollari US 278,0 278,0 

Totale 278,0 278,0 

TOTALE 471,5 466,2 

Le operazioni di copertura del rischio cambio hanno scadenza entro i 12 mesi con la sola eccezione dei cross 

currency swap che hanno scadenza oltre i 5 anni. 

130






Allegati 148 


Hedge Accounting 

Gli effetti relativi all’applicazione delle regole di hedge accounting sono sintetizzati come segue. 

L’apposita riserva costituita in patrimonio netto, registra le variazioni di fair value dei soli strumenti di copertura 

dei flussi di cassa per la loro parte efficace. 

L’ammontare complessivo dei nuovi strumenti derivati iscritti in patrimonio netto è di -2,1 milioni di euro al 31 

dicembre 2007 (2,9 milioni di euro al 31 dicembre 2006). La parte di riserva relativa agli strumenti scaduti nel 

2007 e rimossa dal patrimonio netto ammonta a -2,2 milioni di euro al 31 dicembre 2007 contro i -1,6 milioni di 

euro del 31 dicembre 2006. Le variazioni in patrimonio netto relative ai derivati negoziati durante il precedente 

esercizio finanziario e ancora in portafoglio al 31 dicembre 2007, ammontano a 18,4 milioni di euro (15,5 

milioni di euro al 31 dicembre 2006). 

L’inefficacia delle coperture dei flussi di cassa in portafoglio al 31 dicembre 2007 contabilizzata a conto 

economico non è significativa, sia per l’anno 2007 sia per l’anno 2006. 

In riferimento alle coperture fair value in portafoglio alla fine del 2007, l’ammontare contabilizzato in conto 

economico ammonta a -45,3 milioni di euro per l’anno 2007 (-12,6 milioni di euro per il 2006). Le somme 

contabilizzate e attribuibili al rischio sul sottostante coperto durante il periodo considerato risultano 

complessivamente +44,7 milioni di euro al 31 dicembre 2007 (+12,6 milioni di euro al 31 dicembre 2006). 

Questi elementi sono contabilizzati a conto economico tra gli utili e le perdite da strumenti derivati su rischio 

tasso e cambio (nota 29). 

21.8 Rischio liquidità 

Le seguenti tabelle mostrano l’indebitamento netto (senza il fair value degli strumenti derivati e dei crediti 

finanziari correnti) per scadenza comparato alle linee di credito disponibili alla fine di ogni periodo: 

Al 31 dicembre 2007 * 

Scadenza Scadenza Scadenza Scadenza Totale 

a meno da 1 a 2 da 2 a 5 a più di 


di 1 anno anni anni 5 anni 

Debiti finanziari non correnti - 226,5 992,8 994,1 2.213,4 

Debiti finanziari correnti 231,9 - - - 231,9 

Debiti verso banche 409,0 - - - 409,0 

Disponibilità liquide (374,1) - - - (374,1) 

Totale 266,8 226,5 992,8 994,1 2.480,2 

fine 2008 fine 2009 fine 2012 

Linee di credito confermate, disponibili alla fine di ogni periodo 1.919,9 1.805,5 1.495,0 

(*) escluso il fair value degli strumenti finanziari derivati 

131 


Al 31 dicembre 2006 * 





Debiti finanziari non correnti - 177,2 1.224,4 717,7 2.119,3 

Debiti finanziari correnti 194,0 - - - 194,0 

Debiti verso banche 283,5 - - - 283,5 

Disponibilità liquide (320,1) - - - (320,1) 

Totale 157,4 177,2 1.224,4 717,7 2.276,7 

fine 2007 fine 2008 fine 2011 

Linee di credito confermate, disponibili alla fine di ogni periodo 1.926,4 1.842,8 937,7 


Al 31 dicembre 2007, la durata media dell’indebitamento lordo di Gruppo è di 5 anni e 5 mesi. 

Al 31 dicembre 2007, il Gruppo dispone di 2.362 milioni di euro di linee di credito confermate e non utilizzate 

(2.409 milioni di euro al 31 dicembre 2006). 

Il Gruppo possiede un credit rating pubblico, fornito dalle agenzie Standards & Poor’s e Moody’s. Il giudizio al 

31 dicembre 2007 è rispettivamente: BBB+/Stabile – A2 e Baa1/Stabile – P2. 

Con riferimento alla vertenza riguardante Calcestruzzi S.p.A., in data 1 febbraio 2008 Standard & Poor’s ha 

posto sotto osservazione il rating di Italcementi S.p.A. e di Ciments Français S.A. (negative credit watch). 

21.9 Covenants 

Oltre alle clausole abituali, alcuni contratti di finanziamento concessi alle società del Gruppo comprendono 

clausole particolari (« covenants ») che stabiliscono il rispetto di alcuni indici finanziari. Le linee di credito e i 

finanziamenti sottoposti a “covenants” costituiscono, al 31 dicembre 2007, il 43% del totale degli utilizzi 

rappresentati dai debiti finanziari lordi (2.917 milioni di euro al 31 dicembre 2007 con l’esclusione degli impatti 

del fair value degli strumenti derivati). Al 31 dicembre 2007 queste clausole particolari sono ampiamente sotto i 

limiti contrattuali previsti nei rispettivi finanziamenti. 

Le linee di credito e i contratti di finanziamento sottoscritti non contengono clausole che possano dare luogo a 

rimborsi in caso di ribasso del rating (Rating triggers), come pure non contengono impegni (quali “negative 

pledge”) che possano compromettere la capacità del Gruppo di finanziare o rifinanziare le proprie operazioni. 

132






Allegati 148 




31 dicembre 


31 dicembre 

2006 

Debiti v/dipendenti 114.178 101.643 

Debiti v/enti previdenziali 58.618 57.043 

Debiti v/Erario 79.486 74.785 

Ratei e risconti passivi 21.569 14.539 

Strumenti derivati 6.868 1.896 

Impegni di acquisto di quote minoritarie 32.873 9.569 

Altri debiti 233.092 207.740 

Totale 546.684 467.215 

Gli altri debiti comprendono anticipi da clienti, fornitori per immobilizzazioni e debiti per acquisto partecipazioni 

e titoli. 

23. Impegni 


31 dicembre 


31 dicembre 

2006 

Garanzie reali prestate per debiti: 

- Pegni 4,2 1,1 

- Ipoteche e privilegi 87,2 116,6 

Totale garanzie reali prestate per debiti 91,4 117,7 

Cauzioni, garanzie, fidejussioni e altri 111,0 100,0 

Totale 202,4 217,7 

Al 31 dicembre 2007, le garanzie reali prestate sono composte principalmente da ipoteche a garanzia dei debiti 

delle controllate indiane cinesi ed egiziane; sempre a tale data sono in corso di cancellazione ipoteche e 

privilegi su immobili, impianti e macchinari per 9,2 milioni di euro a fronte di mutui i cui piani di rimborso 

risultano completati. 

Nel 2005 a seguito dell’operazione che ha permesso di ottenere il controllo di Suez Cement Company, il 

Gruppo si è impegnato a realizzare, nei prossimi 10 anni, investimenti non inferiori a 1 miliardo di sterline 

egiziane (circa 130 milioni di euro) nei complessi industriali di Suez e Tourah per interventi di 

ammodernamento, ampliamento e tutela ambientale. 

I contratti e gli ordini emessi per investimenti al 31 dicembre 2007 ammontano a 353,7 milioni di euro. 

133 



I costi per materie prime e accessori pari a 2.258.751 migliaia di euro sono così dettagliati: 

(migliaia di euro) 2007 2006 Variazione Variaz. % 

Acquisti materie prime e semilavorati 753.994 707.313 46.681 6,6 

Acquisti di combustibili 524.647 422.841 101.806 24,1 

Acquisti imballaggi, materiali e macchinario 353.362 333.269 20.093 6,0 

Acquisti prodotti finiti e merci 254.048 249.639 4.409 1,8 

Energia elettrica, acqua e gas 458.101 458.910 (809) (0,2) 

Variazione rimanenze materie prime, consumo e altre (85.401) (45.198) (40.203) 88,9 

Totale 2.258.751 2.126.774 131.977 6,2 


I servizi pari a 1.418.389 migliaia di euro si riferiscono a: 


Prestazioni di imprese e manutenzioni 516.826 480.535 36.291 7,6 

Trasporti 538.240 526.110 12.130 2,3 

Legali e consulenze 67.554 56.365 11.189 19,9 

Affitti 99.160 94.789 4.371 4,6 

Assicurazioni 48.549 41.574 6.975 16,8 

Contributi associativi 10.004 10.409 (405) (3,9) 

Altre spese varie 138.056 123.784 14.272 11,5 

Totale 1.418.389 1.333.566 84.823 6,4 

Le "Altre spese varie" comprendono principalmente spese postelegrafoniche, spese per pulizia e sorveglianza 

e spese di comunicazione e marketing 

26. Costi per il personale 

Il costo complessivo del personale è pari a 953.170 migliaia di euro e risulta così ripartito: 


Salari e stipendi 594.210 574.495 19.715 3,4 

Oneri sociali 202.541 196.734 5.807 3,0 

Accantonamenti e contributi a fondi previdenziali 25.473 30.768 (5.295) (17,2) 

Costi relativi ai piani di stock option 10.270 4.316 5.954 138,0 

Altri costi 120.676 105.339 15.337 14,6 

Totale 953.170 911.652 41.518 4,6 

La variazione in diminuzione degli “Accantonamenti e contributi a fondi previdenziali” si riferisce principalmente 

all’effetto della riforma sul TFR pari a 9,2 milioni di euro. 

Gli “Altri costi” si riferiscono principalmente alle prestazioni per lavoro interinale, ai costi per mensa, alle 

assicurazioni verso dipendenti oltrechè ai costi di addestramento e ricerca del personale. 

134






Allegati 148 


Si riporta il numero dei dipendenti: 

(unità) 2007 2006 

Numero dipendenti alla fine del periodo 23.706 22.868 

Numero medio dipendenti 23.680 22.268 

26.1. Opzioni di sottoscrizione e di acquisto di azioni (Stock option) 

Il Gruppo ha posto in essere piani di stock option per Amministratori, dirigenti e dipendenti, che rivestono 

particolari incarichi, in Italcementi S.p.A., in alcune sue consociate italiane e in Ciments Français S.A. 

Le opzioni di sottoscrizione assegnate dalla Capogruppo Italcementi S.p.A. si riferiscono alle azioni ordinarie, 

per quanto riguarda le caratteristiche dei piani si rimanda alla relazione del C.d.A. sulla gestione di Italcementi 

S.p.A. nelle sezioni dedicate alla Corporate Governance e ai Piani di stock option. 

L’esercizio di opzioni comporta l’ottenimento di azioni in ragione di 1:1. 

I termini e le condizioni dei piani di stock option di Italcementi S.p.A. ancora in essere al 31 dicembre 2007 

sono i seguenti: 

N° opzioni 

assegnate 

Periodo di esercizio 

Opzioni 

esercitate 

Opzioni 

annullate 

Opzioni non 

esercitate 

Prezzo 

unitario di 

Data di assegnazione 

sottoscrizione 

27 marzo 2003 965.945 1.1.2006 - 31.12.2012 924.820 - 41.125 € 8,627 

17 marzo 2005 1.053.600 17.3.2008 - 16.3.2015 6.475 23.400 1.023.725 € 13,387 

7 marzo 2006 631.403 7.3.2009 - 6.3.2016 4.187 18.450 608.766 € 16,890 

7 marzo 2007 1.020.200 7.3.2010 - 6.3.2017 - - 1.020.200 € 23,049 

20 giugno 2007 1.050.000 20.6.2010 - 19.6.2015 - - 1.050.000 € 23,706 

Totale 4.721.148 935.482 41.850 3.743.816 

La data di assegnazione corrisponde alla riunione del Consiglio di Amministrazione che ha approvato il piano di 

stock option. 

La vita media residua delle opzioni non esercitate è di circa 4 anni e 9 mesi. 

La seguente tabella mostra il numero e il prezzo medio di esercizio delle opzioni di Italcementi S.p.A. nei 

periodi di riferimento: 

numero 

opzioni 


prezzo medio 

di sottoscrizione 

numero 

opzioni 

prezzo medio 


Opzioni non esercitate all'inizio dell'anno 2.287.091 € 13,113 3.261.745 € 10,358 

Concesse durante il periodo 2.070.200 € 23,382 631.403 € 16,890 

Annullate durante il periodo (41.850) € 14,931 - - 

Esercitate durante il periodo (571.625) € 8,791 (1.606.057) € 9,003 

Scadute durante il periodo - - - - 

Opzioni non esercitate alla fine del periodo 3.743.816 € 19,431 2.287.091 € 13,113 

Opzioni esercitabili alla fine del periodo 41.125 612.750 

135 


Il prezzo medio delle azioni ordinarie per l’intero esercizio 2007 è stato pari a 20,022 euro (19,297 euro per il 

2006). 

Il prezzo di esercizio delle opzioni al 31 dicembre 2007 si colloca tra 8,627 euro e 23,706 euro. 

Solo le opzioni relative a piani di assegnazione successivi al 7 novembre 2002 ed i cui diritti non erano ancora 

maturati a tutto il 31 dicembre 2003 sono state valutate e contabilizzate alla data di transizione agli IFRS. 

Nella seguente tabella si riportano le caratteristiche di tutti i piani presenti nel Gruppo e i loro costi contabilizzati 

nel “costo del personale”: 



Società 

N° opzioni 

assegnate 

Periodo di 

maturazione 

Costi per il personale 


12 febbraio 2003 Ciments Français S.A. 171.400 3 anni - 60 

17 marzo 2005 Italcementi S.p.A. 1.053.600 3 anni 986 986 

14 aprile 2005 Ciments Français S.A. 169.400 3 anni 1.056 1.048 

7 marzo 2006 Italcementi S.p.A. 631.403 3 anni 950 783 

23 marzo 2006 Ciments Français S.A. 155.000 3 anni 1.857 1.439 

7 marzo 2007 Italcementi S.p.A. 1.020.200 3 anni 1.761 - 

23 marzo 2007 Ciments Français S.A. 166.400 3 anni 2.041 - 

20 giugno 2007 Italcementi S.p.A. 1.050.000 3 anni 1.619 - 

Totale 4.417.403 10.270 4.316 

Il fair value dei piani di stock option alla data dell’attribuzione è stimato con un modello binomiale che tiene 

conto dei dividendi. La durata della vita totale delle opzioni è di dieci anni. Le aspettative sulla volatilità 

riflettono l’assunzione che la volatilità del passato, ricavata come media annuale del periodo storico di 

riferimento al netto di fatti straordinari, sia indicativa dell’andamento futuro. 

Nessun altra caratteristica dei piani di stock option è presa in considerazione ai fini della misurazione del fair 

value. 

Piani assegnati in Italcementi S.p.A. nel corso del 2007 

Nella riunione del Consiglio di Amministrazione di Italcementi S.p.A. del 7 marzo 2007, in base ai risultati 

conseguiti nel 2006, sono state assegnate ad Amministratori e dirigenti complessivamente n° 1.020.200 

opzioni, esercitabili dal 7 marzo 2010. 

La seguente tabella fornisce le ipotesi assunte e i risultati ottenuti per la valorizzazione delle opzioni di tale 

piano: 

Piano per Amm.ri 

e dirigenti 2007 

Valore dell'opzione alla data dell'assegnazione € 

5,992 

Valore dell'azione € 

22,550 

Prezzo d'esercizio € 

23,049 

Volatilità in % 22,07% 

Durata dell'opzione (in anni) 10 

Dividendo in % 1,60% 

Tasso senza rischio % 4,30% 

Nella riunione del Consiglio di Amministrazione di Italcementi S.p.A. del 20 giugno 2007 nell’ambito del “Piano 

di stock option per Amministratori” sono state assegnate un numero massimo di 1.050.000 opzioni. 

L’esercizio delle opzioni assegnate è subordinato al raggiungimento di obiettivi di performance legati ai risultati 

economici del Gruppo e/o al progressivo realizzo di progetti strategici del Gruppo stesso. 

136






Allegati 148 


La seguente tabella fornisce le ipotesi assunte e i risultati ottenuti per la valorizzazione delle opzioni di tale 

piano: 

Piano per 

Amministratori 2007 

Valore dell'opzione alla data dell'assegnazione € 

7,286 

Valore dell'azione € 

23,220 

Prezzo d'esercizio € 

23,706 






Gli oneri operativi diversi al netto dei proventi sono pari a 148.647 migliaia di euro e sono così ripartiti: 


Altre imposte 62.386 68.715 (6.329) (9,2) 

Accantonamento al f.do svalutazione crediti 10.728 12.097 (1.369) (11,3) 

Acc.to ai f.di ripristini ambientali, cave e diversi 15.415 28.380 (12.965) (45,7) 

Spese diverse 61.547 35.409 26.138 73,8 

Proventi diversi (1.429) (1.545) 116 (7,5) 

Totale 148.647 143.056 5.591 3,9 




Plusvalenze nette da cessione di immobilizzazioni 16.013 18.014 

Costi di personale non ricorrenti per riorganizzazioni in Egitto (15.391) (25.449) 

Totale costi di personale per riorganizzazioni (15.391) (25.449) 

Altri oneri 508 (4.969) 

Altri proventi/(oneri) non ricorrenti 508 (4.969) 

Totale proventi e oneri non ricorrenti 1.130 (12.404) 

137 


29. Proventi, (oneri) finanziari, differenze cambio e derivati netti 

Gli oneri finanziari, al netto dei proventi e delle differenze cambio e derivati netti, sono pari a 119.353 migliaia 

di euro. Tale importo risulta così composto: 


(migliaia di euro) Proventi Oneri Proventi Oneri 

Interessi attivi 28.613 24.414 

Interessi passivi (141.170) (130.099) 

Sub totale 28.613 (141.170) 24.414 (130.099) 

Interessi netti correlabili 

alla posizione finanziaria netta (112.557) (105.685) 

Dividendi e altri proventi da partecipazioni, netti 14.952 13.001 

Altri proventi finanziari 9.485 8.174 

Altri oneri finanziari (23.296) (15.941) 

Totale proventi e (oneri) finanziari 53.050 (164.466) 45.589 (146.040) 

Utili/(perdite) da strumenti derivati su rischio 

tassi di interesse 405 138 

Utili/(perdite) da strumenti derivati su rischio cambi 1.403 (67) 

Differenze cambio nette (9.745) (4.985) 

Differenze cambio e derivati netti - (7.937) - (4.914) 

Totale proventi e (oneri) finanziari, 

diff. Cambio e derivati netti (119.353) (105.365) 

Gli oneri finanziari netti aumentano sensibilmente passando da 105,4 milioni di euro nel 2006 a 119,4 milioni di 

euro nel 2007. Parte dell’incremento è riferibile ai costi relativi il rimborso parziale anticipato del prestito 

obbligazionario del 2002 per 5,2 milioni di euro. 

Gli interessi netti correlati all’indebitamento finanziario netto ammontano a 112,6 milioni di euro nel 2007 

rispetto ai 105,7 milioni di euro nel 2006; l’incremento di 6,9 milioni di euro è dovuto prevalentemente all’effetto 

dell’aumento dei tassi d’interesse nonché ad un leggero aumento dell’indebitamento netto medio. 


Le imposte a carico del periodo, pari a 239.398 migliaia di euro, sono analizzate come segue: 

(migliaia di euro) 2007 2006 Variazione 

Imposte correnti (240.958) (306.606) 65.648 

Imposte esercizi precedenti 2.156 11.220 (9.064) 

Imposte differite (8.250) 12.384 (20.634) 

Imposte per cambiamento aliquota d'imposta 7.654 16.135 (8.481) 

Totale (239.398) (266.867) 27.469 

Tra le imposte del periodo quelle non ricorrenti ammontano a 2,4 milioni di euro (positive per 14,2 milioni di 

euro nel 2006) e accolgono anche gli effetti imposte su operazioni non ricorrenti riportate nelle specifiche voci 

di conto economico (nota 34 “Operazioni non ricorrenti”). Nelle imposte non ricorrenti del 2007 sono compresi 

gli utilizzi e gli accantonamenti relativi rispettivamente a Egitto e Spagna (nota 19 “Fondi”). 

138






Allegati 148 


L’aliquota d’imposta nazionale, IRES, applicata dalla Capogruppo sul reddito imponibile stimato dell’anno è del 

33% (stessa % anche per il 2006), mentre le imposte per le altre giurisdizioni in cui il Gruppo opera, sono 

calcolate secondo le aliquote vigenti in quei Paesi. 

In Italia con l’approvazione parlamentare della Legge n. 244/2007, “Finanziaria 2008” a decorrere dal periodo 

d’imposta successivo al 31 dicembre 2007, l’aliquota IRES viene ridotta dal 33% al 27,5% come pure l’aliquota 

di prelievo IRAP dal 4,25% al 3,90%. 

L’effetto in bilancio della variazione delle aliquote d’imposta è positivo per 7,7 milioni di euro di cui 7,2 milioni di 

euro per imposte differite sul reddito in Italia, Marocco e Canada e 0,5 milioni di euro per IRAP in Italia. 

La riconciliazione tra il carico teorico d’imposta e quello effettivo esposto a conto economico è la seguente: 

(migliaia di euro) 2007 

Risultato consolidato ante imposte 851.940 

Aliquota d'imposta applicabile % - IRES 33,0% 

Imposta teorica 281.141 

Effetto della differenza tra il tasso di imposta italiano ed estero (1) (30.141) 

Effetto della riduzione dell'aliquota per sgravi/agevolazioni (2.094) 

Effetto fiscale sulle differenze permanenti (15.909) 

Effetto netto nell'esercizio di imposte differite e anticipate non contabilizzate su differenze temporanee (2.540) 

Effetti della variazione nei tassi di imposta (7.227) 

Ritenute alla fonte su dividendi esteri 3.671 

Effetti del cambio di stima su imposte differite registrate/non registrate precedentemente (215) 

Altre imposte d'esercizi precedenti (2.156) 

Carico effettivo d'imposta sui redditi 26,4% 224.530 

Carico d'imbosta IRAP effettivo (per le società italiane) 14.868 

Carico d'imposta effettivo registrato a conto economico 239.398 

1) La differenza tra il tasso d’imposta italiano rispetto quello dei paesi esteri in cui il Gruppo opera si riferisce 

principalmente all’Egitto, alla Bulgaria e alla Turchia. 

31. Utile per azione 

L’utile per azione è calcolato sulla base del risultato del periodo attribuibile agli azionisti della Capogruppo ed è 

rilevato distintamente per le azioni ordinarie e di risparmio. 

Utile per azione base 

L’utile per azione base è calcolato dividendo l’utile netto dell’anno attribuibile agli azionisti ordinari e di 

risparmio, per il numero medio ponderato delle azioni sia ordinarie che di risparmio in circolazione durante 

l’anno. L’utile attribuibile alle azioni di risparmio è maggiorato rispetto a quello delle azioni ordinarie in misura 

pari al 3% del valore nominale delle azioni. 

139 


Di seguito si riporta il numero medio ponderato delle azioni e l’utile netto attribuibile: 


(n° azioni in migliaia) 

azioni 

ordinarie 

azioni 

risparmio 

azioni 

ordinarie 

azioni 

risparmio 

N° azioni ad inizio periodo 177.118 105.431 177.118 105.431 

Azioni proprie ad inizio periodo (3.362) (106) (3.945) (106) 

N° medio ponderato delle azioni proprie acquistate nel periodo (499) - (644) - 

N° medio ponderato delle azioni proprie vendute nel periodo 522 - 1.002 - 

N° medio ponderato delle azioni a fine periodo 173.779 105.326 173.531 105.326 


Utile netto attribuibile 261.962 161.933 277.731 171.731 

(euro) 

Utile per azione Base 1,507 1,537 1,600 1,630 

Utile per azione diluito 

L’utile per azione diluito è calcolato con le stesse modalità espresse per l’utile per azione base, tenuto conto 

degli effetti diluitivi derivanti dalle opzioni di sottoscrizione. 

Di seguito si riporta il numero medio ponderato delle azioni e l’utile netto attribuibile : 


(n° azioni in migliaia) 

azioni 

ordinarie 

azioni 

risparmio 

azioni 

ordinarie 

azioni 

risparmio 


Effetto diluitivo per le opzioni di sottoscrizione 410 - 604 - 



Utile netto attribuibile ai fini dell'utile per azione diluito 262.195 161.700 278.095 171.367 

(euro) 

Utile per azione Diluito 1,505 1,535 1,597 1,627 

140






Allegati 148 


32. Rapporto con parti correlate 

I dati relativi ai rapporti con parti correlate per l’esercizio 2007 e 2006 sono riepilogati nelle seguenti tabelle: 



Ricavi 

(acquisti) 

beni e servizi 

Altri 

proventi 

(oneri) 

Interessi 

attivi 

(passivi) 

Crediti 

(debiti) 

comm.li e altri 

Crediti 

(debiti) 

finanziari 

Impresa controllante 343 117 4 29.226 164 

(3.826) (1) (7) (1.888) - 

Imprese sottoposte 4.914 8 - 1.744 - 

al comune controllo (*) (117) - - (94) - 

Imprese controllate 20.864 741 195 6.323 3.834 

e collegate (38.853) (1) (47) (4.005) (1.274) 

Società gruppo Calcestruzzi 41.971 58 1.597 3.859 232 

periodo 1° ott. - 31 dic. '07 - (4) (47) (1.970) (9.352) 

Altre parti correlate 196 2.386 - 83 - 

(602) (900) - (219) - 

Totale 68.288 3.310 1.796 41.235 4.230 

(43.398) (906) (101) (8.176) (10.626) 

Incidenza % sulle voci di bilancio 1,1% 4,0% 3,4% 2,5% 0,9% 

0,9% 0,6% 0,1% 0,6% 0,4% 

(*) società controllate da Italmobiliare S.p.A. 

2006 


Ricavi 

(acquisti) 

beni e servizi 

Altri 

proventi 

(oneri) 

Interessi 

attivi 

(passivi) 

Crediti 

(debiti) 

comm.li e altri 

Crediti 

(debiti) 

finanziari 

Impresa controllante 356 99 9 2.980 40 

(730) - (1) (10.214) - 

Imprese sottoposte 4.640 - - 1.736 - 

al comune controllo (*) (80) - - (145) - 

Imprese controllate 26.020 904 166 6.620 5.177 

e collegate (44.231) - (31) (1.216) (2.595) 

Altre parti correlate 213 - - 93 - 

(686) (911) - (397) - 

Totale 31.229 1.003 175 11.429 5.217 

(45.727) (911) (32) (11.972) (2.595) 

Incidenza % sulle voci di bilancio 0,5% 1,3% 0,4% 0,7% 1,4% 

1,0% 0,6% 0,0% 1,0% 0,1% 

(*) società controllate da Italmobiliare S.p.A. 

32.1 Rapporti con società controllate – Gruppo Calcestruzzi 

A seguito del consolidamento del gruppo Calcestruzzi in base ai dati al 30 settembre 2007, tutte le attività 

economiche e finanziarie intrattenute con esso nel 4° trimestre sono state incluse nelle transazioni con parti 

correlate così come riportato nella tabella 2007. 

141 


32.2 Altri rapporti con parti correlate 

I debiti e i crediti verso la controllante, Italmobiliare S.p.A., sono riferibili principalmente agli effetti del regime di 

consolidato fiscale. 

I dividendi erogati alla controllante Italmobiliare S.p.A. nel 2007 sono pari a 37.452 migliaia di euro (34.331 

migliaia di euro nel 2006). 

I ricavi e gli acquisti di beni e servizi nei confronti di imprese controllate e collegate riguardano principalmente 

le transazioni con le società consolidate proporzionalmente tra cui le più significative Société des Carrieres du 

Tournaisis, Medcem S.r.l., Les Calcaires Girondins S.a.s. e Société Parisienne des Sablières S.A. e con le 

società valutate con il metodo del patrimonio netto, tra cui il gruppo Ciments Quebec Inc., General Cave S.r.l. e 

Cementi della Lucania S.p.A. 

Al 31 dicembre 2007 gli altri oneri delle “Altre parti correlate” di 900 migliaia di euro (911 migliaia di euro al 31 

dicembre 2006) si riferiscono ai versamenti effettuati da Italcementi S.p.A. alla Fondazione Italcementi Cav. 

Lav. Carlo Pesenti. 

Gli altri proventi delle “Altre parti correlate” di 2.386 migliaia di euro si riferiscono per 2.354 alla plusvalenza 

realizzata da Italcementi S.p.A. per la cessione di una parte del compendio immobiliare di Via Vivaldi in 

Bergamo alla società River S.p.A. 

Compensi ad amministratori e direttore generale 

Di seguito sono riportati i compensi corrisposti durante l’esercizio agli amministratori e al direttore generale di 

Italcementi S.p.A. per gli incarichi ricoperti nel Gruppo: 

(migliaia di euro) 2007 2006 

Benefici a breve termine: compensi e retribuzioni 9.325 8.452 

Benefici successivi al rapporto di lavoro: accantonamento al TFR e TFM 1.080 1.013 

Altri benefici a lungo termine: premi di anzianità e incentivi 15 7 

Pagamenti in azioni (stock option) 3.128 673 

Totale 13.548 10.145 

142






Allegati 148 


33. Partecipazioni in società a controllo congiunto 

Le società più significative nelle quali il Gruppo nel 2007 esercita un controllo congiunto sono le società 

francesi di materiali di costruzioni e la società Medcem S.r.l. operante nel settore armatoriale. 

Di seguito si riporta la quota parte inclusa nel bilancio consolidato di Gruppo delle attività e passività nonché 

dei ricavi e dei costi: 


31 dicembre 


31 dicembre 

2006 

Attività correnti 30,7 28,7 

Attività non correnti 58,3 67,4 

Totale attivo 89,0 96,1 

Passività correnti 23,1 23,4 

Passività non correnti 20,3 26,4 

Totale passivo 43,4 49,8 


Ricavi 48,0 43,2 

Costi (39,9) (34,0) 

Risultato ante imposte 8,1 9,2 


Di seguito si riepiloga il dettaglio e l’incidenza delle operazioni non ricorrenti più significative sulla situazione 

patrimoniale, finanziaria e sul risultato economico del Gruppo: 



Patrimonio netto Risultato del periodo Indebitamento 


valore % valore % valore % 

Valori di bilancio 4.760.530 612.542 2.418.246 

Plusvalenze nette da cessione di immobilizzazioni 16.013 0,3% 16.013 2,6% 42.786 1,8% 

Costi di personale non ricorrenti per riorganizzazioni (15.391) 0,3% (15.391) 2,5% - 0,0% 

Altri proventi/(oneri) non ricorrenti 508 0,0% 508 0,1% - 0,0% 

Imposte su operazioni non ricorrenti (2.430) 0,1% (2.430) 0,4% - 0,0% 

Imposte non ricorrenti 47 0,0% 47 0,0% - 0,0% 

Totale (1.253) 0,03% (1.253) 0,2% 42.786 1,8% 

Valore figurativo senza operazioni non ricorrenti 4.761.783 613.795 2.461.032 



2006 

Risultato del periodo 

Indebitamento 


valore % valore % valore % 

Valori di bilancio 4.660.169 651.397 2.210.312 

Plusvalenze nette da cessione di immobilizzazioni 18.014 0,4% 18.014 2,8% 36.039 1,6% 

Costi di personale non ricorrenti per riorganizzazioni (25.449) 0,5% (25.449) 3,9% - 0,0% 

Altri proventi/(oneri) non ricorrenti (4.969) 0,1% (4.969) 0,8% - 0,0% 

Imposte su operazioni non ricorrenti 175 0,0% 175 0,0% - 0,0% 

Imposte non ricorrenti 14.002 0,3% 14.002 2,1% - 0,0% 

Totale 1.773 0,0% 1.773 0,3% 36.039 1,6% 

Valore figurativo senza operazioni non ricorrenti 4.658.396 649.624 2.246.351 

143 



(come da Delibera CONSOB 14 maggio 1999, n.11971, art. 149-duodecies, 1° comma ): 

Di seguito si riporta il dettaglio dei corrispettivi erogati nell’esercizio 2007 dal Gruppo Italcementi alla Società 

incaricata della revisione Reconta Ernst & Young S.p.A. (RE&Y) e alle società estere appartenenti al 

medesimo gruppo: 

Servizi forniti al Gruppo 

migliaia di euro 

RE&Y Altre società 

appartenenti 

alla rete di E&Y 

Prestazioni di servizi di revisione contabile 565 1.793 

Prestazioni per altre attività con l'emissione di un'attestazione 74 242 

Altre prestazioni di natura giuridica, fiscale, sociale 15 194 

Totale 654 2.229 

36. Rendiconto Finanziario 

36.1. Disponibilità liquide 


31 dicembre 


31 dicembre 

2006 

Depositi bancari e postali a vista e cassa 131.898 79.761 

Fondi comuni d'investimento 83.306 48.300 

Depositi a breve termine 158.882 191.632 

Totale 374.086 319.693 

I depositi a breve termine sono su varie scadenze comprese entro tre mesi in relazione alle esigenze 

finanziarie del Gruppo, gli interessi maturano ai rispettivi tassi a breve termine. 

Per effetto della legislazione in vigore in Egitto, Marocco, Thailandia e Kuwait, le disponibilità liquide delle 

società del Gruppo presenti in questi paesi non sono immediatamente disponibili per la holding Ciments 

Français S.A. Il loro ammontare al 31 dicembre 2007 è pari a 237,6 milioni di euro (234,6 milioni di euro al 31 

dicembre 2006). 

144






Allegati 148 


36.2. Flussi da attività di investimento 

Investimenti in partecipazioni al netto delle disponibilità liquide acquisite 

Di seguito si riporta il dettaglio dei principali investimenti in partecipazioni della corrispondente voce del 

rendiconto finanziario: 


Società 2007 2006 

Arrow Group - USA 38,7 - 

Cambridge - Canada 11,2 - 

Shaanxi Fuping Cement Co. - Cina (2) 17,5 - 

Zuari Cement Ltd. - India - 107,8 

Suez Cement - Egitto 74,6 - 

RMB S.A.E. - Egitto - 9,1 

Decom S.A.E. - Egitto 8,2 - 

Tecno Gravel - Egitto 3,7 - 

Altre - Egitto 5,6 - 

Goltas Cimento - Turchia 13,4 89,4 

Bursa - Turchia - 6,5 

Ciments Français S.A. (*) - Francia 226,6 40,7 

Hilal Cement Co. - Kuwait (2) 10,9 - 

Arabian Ready Mix Company - Arabia Saudita (1) 4,2 - 

Mobile Workers S.A.- Francia (1) 2,3 - 

Atmos Wind - Italia (1) 0,6 - 

BravoSolution USA e Verticalnet - USA 1,4 - 

Altre 3,3 8,1 

Totale 422,2 261,6 

(*) comprese azioni proprie 

(1) Gli investimenti sono al netto delle quote ancora da versare. Gli investimenti lordi ammontano a 9,3 milioni 

di euro per Arabian Ready Mix Co., a 4,0 milioni di euro per Mobile Workers e 1,0 milione di euro per Atmos 

Wind. 

(2) Gli investimenti in Hilal e Fuping sono al netto della tesoreria acquisita che ammonta rispettivamente a 23,7 

milioni di euro per Hilal e 10,5 milioni di euro per Fuping. 

37. Eventi successivi alla data di chiusura dell’esercizio 

Successivamente alla chiusura dell’esercizio, non si sono verificati altri fatti di rilievo i cui effetti possano 

richiedere modifiche o commenti integrativi alla situazione economica, patrimoniale e finanziaria del Gruppo al 

31 dicembre 2007. 


per il Consiglio di amministrazione 

il Presidente 


145 


146

Allegati 

147 


Allegato 1 

Si riporta la seguente tabella in applicazione della Delibera CONSOB 14 maggio 1999 n. 11971, art. 126, in 

base alla quale le società con azioni quotate devono rendere pubbliche le proprie partecipazioni detenute in 

società non quotate in misura superiore al 10% del capitale con diritto di voto. 

Nella tabella è indicata inoltre la modalità di consolidamento nonché l’indicazione delle partecipazioni valutate 

secondo il metodo del patrimonio netto. 

Denominazione 

Sede 

Capitale 

Quota posseduta dalle società del Gruppo 

Metodo 

Diretta Indiretta % 

Capogruppo 

Italcementi S.p.A. Bergamo I € 282.548.942 Integrale 

Aliserio S.r.l. Bergamo I € 2.270.000 90,00 - 90,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

Arabian Ready Mix Company Ltd Jeddah SA SAR 100.000.000 50,00 - 50,00 Italcementi S.p.A. 

Axim Italia S.r.l. Sorisole (BG) I € 2.000.000 99,90 0,10 99,90 Italcementi S.p.A. Integrale 

0,10 SICIL.FIN. S.r.l. 

Azienda Agricola Lodoletta S.r.l. Bergamo I € 10.400 75,00 - 75,00 Italcementi S.p.A. 

Betongenova S.r.l. Genova I € 10.400 - 36,12 22,68 Calcestruzzi S.p.A. 

- in liquidazione 13,44 Cemencal S.p.A. 

BravoBus S.r.l. Bergamo I € 600.000 - 51,00 51,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

BravoSolution China Co. Ltd Shanghai PRC CNY 80.000 - 100,00 100,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

BravoSolution Espana S.A. Madrid E € 120.400 - 99,99 99,99 BravoSolution S.p.A. Integrale 

BravoSolution France S.a.s. Boulogne Billancourt F € 2.000.000 - 100,00 100,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

BravoSolution S.p.A. Bergamo I € 29.302.379 80,57 - 80,57 Italcementi S.p.A. Integrale 

BravoSolution U.S.A. Inc. Harrisburg USA USD 1 - 100,00 100,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

BravoSolution UK Ltd Londra GB GBP 50.000 - 100,00 100,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

C.T.G. S.p.A. Bergamo I € 500.000 50,00 50,00 50,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

50,00 Ciments Français S.A. 

CTG USA LLC Nazareth USA - - - 100,00 90,00 C.T.G. S.p.A. Integrale 

10,00 Essroc Cement Corp. 

Calcementi Jonici S.r.l. Siderno (RC) I € 9.000.000 99,90 0,10 99,90 Italcementi S.p.A. Integrale 


Calcestruzzi S.p.A. Bergamo I € 138.000.000 99,90 0,10 99,90 Italcementi S.p.A. Integrale 


Cava delle Capannelle S.r.l. Bergamo I € 31.200 - 49,00 49,00 Calcestruzzi S.p.A. 

Cemencal S.p.A. Bergamo I € 12.660.000 - 85,00 85,00 Calcestruzzi S.p.A. Integrale 

Cement Project Services 

Management & Consulting S.r.l. Roma I € 10.000 45,00 - 45,00 Italcementi S.p.A. Patrimonio netto 

Cementi della Lucania S.p.A. Potenza I € 619.746 30,00 - 30,00 Italcementi S.p.A. Patrimonio netto 

Cementi e Calci 

di S. Marinella S.r.l. Bergamo I € 10.000 66,67 - 66,67 Italcementi S.p.A. Integrale 

Cementificio di Montalto S.p.A. Bergamo I € 10.000.000 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

Domiki Beton S.A. Iraklion GR € 3.900.003 - 100,00 99,54 Calcestruzzi S.p.A. Integrale 

0,46 Halyps Building Materials S.A. 

E.C.I.T. S.r.l. Ravenna I € 104.208 - 50,00 50,00 Calcestruzzi S.p.A. Patrimonio netto 

E.I.C.A. S.r.l. Norcia (PG) I € 49.500 - 66,67 66,67 Calcestruzzi S.p.A. Integrale 

E.S.A. Monviso S.p.A. Bergamo I € 1.340.000 - 100,00 59,00 Calcestruzzi S.p.A. Integrale 

148






Allegati 148 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


41,00 Cemencal S.p.A. 

Ecoinerti S.r.l. Recanati (MC) I € 91.800 - 50,00 50,00 Calcestruzzi S.p.A. Proporzionale 

Ecoserio S.r.l. Bergamo I € 48.960 - 12,50 12,50 Calcestruzzi S.p.A. 

Generalcave S.r.l. Fiumicino (RM) I € 31.200 - 50,00 50,00 Speedybeton S.p.A. Patrimonio netto 

Gres Dalmine Resine 

Wavin S.c.a r.l. Sorisole (BG) I € 91.800 - 35,00 35,00 Italsintex S.p.A. 

Gruppo Italsfusi S.r.l. Savignano s/P. (MO) I € 156.000 99,50 0,50 99,50 Italcementi S.p.A. Integrale 


I.GE.PO. - Impresa Gestione Vibo Valentia I € 25.500 18,00 - 18,00 Italcementi S.p.A. 

Porti S.r.l. - in liquidazione 

IMES S.r.l. S. Cipriano Pic. (SA) I € 206.000 99,00 1,00 99,00 Italcementi S.p.A. Patrimonio netto 

1,00 SICIL.FIN S.r.l. 

Immobiliare Salesiane S.r.l. Bergamo I € 350.000 99,00 1,00 99,00 Italcementi S.p.A. 


Intercom S.r.l. Bergamo I € 2.750.000 99,50 0,50 99,50 Italcementi S.p.A. Integrale 


Intertrading S.r.l. Bergamo I € 4.160.000 99,50 0,50 99,50 Italcementi S.p.A. Integrale 


Italcementi Ingegneria S.r.l. Bergamo I € 266.220 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. 

Italgen Maroc S.A. Casablanca MAR MAD 300.000 - 99,87 99,87 Italgen S.p.A. Integrale 

Italgen S.p.A. Bergamo I € 20.000.000 99,90 0,10 99,90 Italcementi S.p.A. Integrale 


Italsigma S.r.l. Bergamo I € 1.500.000 - 50,00 50,00 Axim Italia S.r.l. Proporzionale 

Italsintex S.p.A. Bergamo I € 7.686.734 - 100,00 99,99 Società del Gres ing. Sala S.p.A. Integrale 


ITC-Factor S.p.A. Bergamo I € 1.500.000 99,50 0,50 99,50 Italcementi S.p.A. Integrale 


Les Ciments de Zouarine S.A. Tunisi TN TND 80.000 49,93 - 49,93 Italcementi S.p.A. 

M.P.M. Ambiente S.r.l. Trezzo sull’Adda (MI) I € 130.000 - 19,00 19,00 Società del Gres ing. Sala S.p.A. 

Mantovana Inerti S.r.l. Cavriana (MN) I € 702.000 - 50,00 50,00 Calcestruzzi S.p.A. Proporzionale 

Medcem S.r.l. Napoli I € 5.500.000 - 50,00 50,00 Intercom S.r.l. Proporzionale 

Mobile Workers S.A. Noiseau F € 92.900 - 100,00 100,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

Nuova Sacelit S.r.l. Sorisole (BG) I € 7.500.000 99,00 - 99,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

Procalmi S.r.l. in liquidazione Milano I € 51.000 - 11,52 11,52 Cemencal S.p.A. 

S.A.F.R.A. S.r.l. Bologna I € 51.480 - 33,33 33,33 Calcestruzzi S.p.A. Patrimonio netto 

SAMA S.r.l. Bergamo I € 1.000.000 99,00 1,00 99,00 Italcementi S.p.A. Integrale 


Shqiperia Cement 

Company Shpk Tirana ALB LEK 74.250.000 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

SICIL.FIN. S.r.l. Bergamo I € 650.000 99,50 - 99,50 Italcementi S.p.A. Integrale 

Sider Navi S.p.A. Napoli I € 22.000.000 - 20,00 20,00 Medcem S.r.l. Patrimonio netto 

Silicalcite S.r.l. Bergamo I € 4.000.000 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. Patrimonio netto 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. Bergamo I € 7.980.000 99,90 0,10 99,90 Italcementi S.p.A. Integrale 


Società del Gres ing. Sala S.p.A. Sorisole (BG) I € 5.858.722 - 100,00 99,90 Nuova Sacelit S.r.l. Integrale 


149 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Société Internationale Italcementi Lussemburgo L € 17.715.000 99,87 0,13 99,87 Italcementi S.p.A. Integrale 

(Luxembourg) S.A. 0,13 SICIL.FIN S.r.l. 

Société Internationale 

Italcementi France S.a.s. Parigi F € 1.669.570.000 99,99 - 99,99 Italcementi S.p.A. Integrale 

SO.RI.TE. S.r.l. Torino I € 100.000 - 25,00 25,00 Calcestruzzi S.p.A. 

Speedybeton S.p.A. Pomezia (RM) I € 300.000 - 70,00 70,00 Calcestruzzi S.p.A. Integrale 

Ciments Français S.A. Puteaux F € 150.738.536 - 80,68 78,62 Société Int. Italcementi France S.a.s. Integrale 


(diritti di voto: 

88,90 Société Int. Italcementi France S.a.s.) 

1475544 Ontario Inc. Markham CAN CAD 100 - 100,00 100,00 IM Scott Holdings Limited Patrimonio netto 

2003897 Ontario Inc. Concord CAN CAD 18.300.000,20 - 50,00 50,00 Essroc Canada Inc. Patrimonio netto 

3092-0631 Quebec Inc. St. Basile CAN CAD 6.250 - 100,00 100,00 Ciment Quebec Inc. Patrimonio netto 

Afyon Cimento Sanayi Tas Istanbul TR YTL 120.000 - 78,49 76,51 Ciments Français S.A. Integrale 

1,02 Set Group Holding 

0,96 Set Cimento 

Altas Ambarlj Liman Tesisleri Tas Istanbul TR YTL 500.000 - 12,25 12,25 Set Cimento 

Ammos Development 

Quarries Ltd Mandra GR € 18.000 - 100,00 100,00 Halyps Building Materials S.A. Integrale 

Arena S.A. Guerville F € 126.000.000 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Arrow Concrete Company Parkersburg USA USD 79.400 - 100,00 100,00 Essroc Ready Mix Corp Integrale 

Arrow Industries Parkersburg USA USD 500 - 100,00 100,00 Essroc Ready Mix Corp Integrale 

Arrowhead Investment Company Carson City USA USD 1.000 - 100,00 100,00 Essroc Corporation Integrale 

Arteskos 98 JSC Dimitrovgrad BUL LEV 70.000 - 53,08 53,08 Devnya Cement A.D. Integrale 

Arteskos AD Dimitrovgrad BUL LEV 67.852 - 75,00 75,00 Arteskos 98 JSC Integrale 

Asia Cement Products Co., Ltd Bangkok TH BT 10.000.000 - 39,03 39,03 Asia Cement Public Co., Ltd (*) Integrale 

Asia Cement Public Co., Ltd Bangkok TH BT 4.680.000.000,00 - 39,03 24,96 Ciments Français S.A. Integrale 

14,07 Vaniyuth Co. Ltd (*) 

Asment (Ciments de Temara) Temara MAR MAD 171.875.000 - 37,01 19,99 Ciments Français S.A. 

17,02 Procimar S.A. 

Asociacion de Empresas 

de Transporte a Granel S. Sebastian E € 23.138,43 - 92,86 92,86 Sociedad Financiera y Minera S.A. 

Atlantica de Graneles 

y Moliendas S.A. Vizcaya E € 5.000.000 - 50,00 50,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. Proporzionale 

Axim Building Technologies S.A. Malaga E € 60.500 - 100,00 99,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

1,00 Compania General de Canteras S.A. 

Axim Concrete 

Technologies (Canada) Inc. Cambridge CAN CAD 1.275.600 - 100,00 100,00 Axim Concrete Technologies Inc. Integrale 

Axim Concrete Technologies Inc. Middlebranch USA USD 1.000 - 100,00 100,00 Essroc Corporation Integrale 

Axim Maroc Casablanca MAR MAD 1.000.000 - 99,96 99,96 Ciments du Maroc Integrale 

Axim S.A. Guerville F € 495.625 - 99,94 99,94 Ciments Calcia S.A. Integrale 

BCE S.A. Guerville F € 38.250 - 99,80 99,80 Unibéton S.A Integrale 

BCEAP S.n.c. Guerville F € 16.000 - 100,00 65,00 V.B.H. S.n.c. Integrale 

35,00 Unibéton S.A. 

Betomar S.A. Casablanca MAR MAD 84.397.800 - 99,99 99,99 Ciments du Maroc S.A. Integrale 

Beton.Ata LLP Almaty KAZ TEN 224.000.000 - 35,00 35,00 Shymkent Cement Patrimonio netto 

150






Allegati 148 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Béton Contrôle de Gascogne S.A. Soorts Hossegor F € 40.000 - 37,00 37,00 Béton Contrôle du Pays Basque S.A. 

Béton Contrôle de l'Adour S.A. Bayonne F € 150.000 - 59,96 59,96 Béton Contrôle du Pays Basque S.A. Integrale 

Béton Contrôle des Abers S.A. Lannilis F € 104.000 - 34,00 34,00 Unibéton S.A. Patrimonio netto 

Béton Contrôle 

du Pays Basque S.A. Bayonne F € 120.000 - 59,95 59,95 Unibéton S.A. Integrale 

Béton du Cap Inc. Cap de la Madeleine CAN CAD 7.348 - 75,00 75,00 Ciment Quebec Inc. Patrimonio netto 

Béton Saône S.A. Macon F € 40.000 - 35,00 35,00 Unibéton S.A. Patrimonio netto 

Bonafini S.A. Argences F € 45.392 - 100,00 96,79 Tratel S.A. Integrale 

3,21 Larricq S.A. 

Brantford Ready Mix Inc. Ontario CAN CAD - - 100,00 50,00 Cambridge Concrete Group Inc. 

50,00 MBM Concrete Holdings Inc Integrale 

Bureau Engineering Guerande F € 523.205,03 - 99,94 79,94 Comp. Financière et de Participations S.A. 

Travaux Publics (SA BETP) 20,00 Arena S.A. 

Cambridge Concrete Group Inc. Ontario CAN CAD - - 100,00 100,00 Essroc Canada Inc. Integrale 

Cambridge Concrete Ltd Ontario CAN CAD - - 100,00 100,00 Cambridge Concrete Group Inc. Integrale 

Canteras Aldoyar S.L. Olazagutia E € 1.508.510 - 20,00 20,00 Hormigones y Minas S.A. 

Capitol Cement Corporation Winchester USA USD 1.000.000 - 100,00 100,00 Riverton Investment Corporation Integrale 

Carrières Bresse Bourgogne Saint Marcel F € 387.189 - 66,48 66,48 Dragages et Carrières S.A. Proporzionale 

Cementos Capa S.L. Archidona E € 1.260.000 - 63,00 63,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

Centro Administrativo y de 

Servicios de Malaga S.A. Malaga E € 60.200 - 99,99 99,99 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

Chatelet S.A. Cayeux s/M. F € 118.680 - 99,98 99,98 GSM S.A. Integrale 

Cie pour l’Investissement 

Financier en Inde Parigi F € 7.350.000 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Cifrinter Lussemburgo L € 8.928.500 - 99,99 50,99 Ciments Français S.A. Integrale 

49,00 Ciments Français Europe N.V. 

Ciment du Littoral S.A. Bassens F € 37.000 - 99,99 99,99 Ste d’Investissement & Integrale 

& de Partecipations du Littoral 

Ciment Quebec Inc. St. Basile CAN CAD 19.461.000 - 100,00 100,00 Groupe Ciment Quebec Inc. Patrimonio netto 

Cimento de Bissau Limitada Bissau GNB XOF 2.000.000 - 99,00 99,00 Tercim S.A. 

Ciments Calcia S.A. Guerville F € 593.836.525 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Ciments du Maroc Casablanca MAR MAD 721.800.200 - 61,82 58,30 Ciments Français S.A. Integrale 

3,52 Procimar S.A. 

Ciments du Nord Nouadhibou MAU OUG 1.340.000.000 - 15,00 15,00 Ciments du Maroc 

Ciments Français Europe N.V. Amsterdam NL € 395.811.894 - 100,00 67,99 Sodecim S.a.s. Integrale 


Ciments Français Puteaux F € 15.001.500 - 100,00 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Participations S.n.c. 0,01 Comp. Financière et de Participations S.A. 

CIMFRA (China) Limited Puteaux F € 25.336.000 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Cisnel Descargas S.L. Madrid E € 3.010 - 100,00 100,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

Compagnie des Ciments Tournai B € 295.031.085 - 100,00 39,74 Ciments Français S.A. Integrale 

Belges S.A. 38,78 Ciments Français Europe N.V. 

21,40 Ciments Calcia S.A. 

0,08 Comp. Financière et de Participations S.A. 

Compagnie Financière et de 

Participations S.A. Puteaux F € 180.000 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

151 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Compania General Malaga E € 479.283,69 - 99,41 96,12 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

de Canteras S.A. 3,29 Sax S.a.s. 

Conglomerantes Hidraulicos 

Especiales S.A. Madrid E € 2.361.960 - 85,00 85,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. 

De Paepe Béton N.V. Gent B € 500.000 - 100,00 100,00 Compagnie des Ciments Belges S.A. Integrale 

DECOM Cairo EGY LE 150.000.000 - 99,99 99,99 Ready Mix Beton (Egypt) SAE Integrale 

Decoux S.A. Beaucaire F € 120.000 - 100,00 100,00 Tratel S.A. Integrale 

Development for Industries Co. SAE Cairo EGY LE 15.000.000 - 100,00 90,00 Suez Cement Company 

5,00 Helwan Cement Co. 

5,00 Tourah Portland Cement Company 

Devnya Bulk Services Devnya BUL LEV 50.000 - 100,00 100,00 Devnya Cement AD 

Devnya Cement AD Devnya BUL LEV 1.028.557.000 - 99,97 99,97 Marvex Integrale 

Devnya Cement St Devnya BUL LEV 1.500.000 - 74,00 74,00 Devnya Cement AD 

Devnya Finance Devnya BUL LEV 50.000.000 - 50,00 50,00 Devnya Cement AD Patrimonio netto 

Divas Beheer B.V. Amstelveeu NL € 18.769 - 100,00 100,00 Ciments Français Europe N.V. Integrale 

Dobrotitsa BSK A.D. Dobritch BUL - - - 26,40 26,40 Devnya Cement AD 

Dragages et Carrières S.A. Saint Marcel F € 1.000.000 - 49,99 49,99 GSM S.A. Proporzionale 

Dragages Transports & Travaux La Rochelle F € 3.957.894 - 50,00 33,33 GSM S.A. Proporzionale 

Maritimes S.A. 16,67 Granulats Ouest - GO 

Ecocem Valorizacion 

de Residuos S.A. Barcellona E € 109.290 - 16,33 16,33 Sociedad Financiera y Minera S.A. 

Entreprise Lorraine d’Agriculture 

ELDA S.A.R.L. Heillecourt F € 10.000 - 100,00 100,00 GSM S.A. 

ES Cement Co. Nazareth USA - - - 100,00 100,00 Essroc Cement Corp. Integrale 

Essroc Canada Inc. Mississauga CAN CAD 307.936.000 - 100,00 100,00 Essroc Corporation Integrale 

Essroc Cement Corp. Nazareth USA USD 8.330.000 - 100,00 100,00 Essroc Corporation Integrale 

Essroc Corporation Nazareth USA USD 1.000 - 100,00 100,00 Essroc International Integrale 

Essroc International Puteaux F € 244.398.096 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Essroc Puerto Rico Holdings Inc. Nazareth USA USD 1.000 - 100,00 100,00 Essroc San Juan Inc. Integrale 

Essroc Ready Mix Corp Nazareth USA USD 1 - 100,00 100,00 Essroc Cement Corp. Integrale 

Essroc San Juan Inc. Espinosa P.RICO USD 10.000 - 100,00 100,00 Essroc Cement Corp. Integrale 

ET Béton Aspropyrgos GR € 2.616.757,95 - 99,99 99,99 Halyps Building Materials S.A. Integrale 

Eurarco France S.A. Les Crotoy F € 1.520.000 - 64,99 64,99 GSM S.A. Integrale 

Eurocalizas S.L. Cantabria E € 18.030 - 33,33 33,33 Hormigones y Minas S.A. 

Eurotech Cement S.h.p.k. Durres ALB LEK 270.000.000 - 84,99 84,99 Halyps Building Materials S.A. Integrale 

Exportaciones de Cemento 

del Norte de Espana S.A. Bilbao E € 60.100,00 - 45,00 45,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. 

Fraimbois Granulats S.A.R.L. Moncel les Luneville F € 75.000 - 50,00 50,00 GSM S.A. 

Gacem Company Limited Serrekunda GAM GMD 4.500.000 - 80,00 80,00 Tercim S.A. Integrale 

Gisab Guerville F € 100 - 99,00 98,00 Société Parisienne des Sablières S.A. Proporzionale 

1,00 GSM S.A. 

Gisamo Guerville F € 100 - 100,00 99,00 GSM S.A. Integrale 

1,00 Granulats Ouest - GO 

Goltas Goller Bolgesi Cimento Isparta TR YTL 20.000.000 - 33,97 33,97 Sadecib S.A. 

Sanayi ve Ticaret 

Granulats de la Drôme S.a.s. Saint Jean de Vedas F € 1.011.600 - 51,01 51,01 GSM S.A. Integrale 

152






Allegati 148 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Granulats Ouest - GO Saint Herblain F € 784.657,44 - 100,00 100,00 GSM S.A. Integrale 

Graves de l’Estuaire de 

la Gironde L.G.E.G. St. Jean de Blaignac F - - - 50,00 50,00 GSM S.A. Proporzionale 

Greyrock Inc. Nazareth USA USD 1.000 - 100,00 100,00 Essroc Cement Corp. Integrale 

Groupe Ciment Quebec Inc. St. Basile CAN CAD 57.000.000 - 50,00 50,00 Essroc Canada Inc. Patrimonio netto 

GSM S.A. Guerville F € 18.675.840 - 99,99 99,99 Arena S.A. Integrale 

Halyps Building Materials S.A. Aspropyrgos GR € 42.718.428,06 - 99,84 59,82 Ciments Français S.A. Integrale 

40,02 Sociedad Financiera y Minera S.A. 



39,99 Sociedad Financiera y Minera S.A.) 

Helleniki Lithotomi S.A. Atene GR € 60.000 - 100,00 100,00 Comp. Financière et de Participations S.A. Integrale 

Helwan Cement Co. Cairo EGY LE 1.176.967.750 - 99,20 98,69 Suez Cement Company Integrale 

0,40 Divas Beheer B.V. 

0,11 Menaf 

Hilal Cement Company Safat KWT KWD 3.300.000 - 51,00 51,00 Suez Cement Company Integrale 

Holfipar Puteaux F € 40.000 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Hormigones Olatzi S.A. Olazagutia E € 283.804,22 - 25,00 25,00 Hormigones y Minas S.A. 

Hormigones Txingudi S.A. San Sebastian E € 240.560,22 - 33,33 33,33 Hormigones y Minas S.A. 

Hormigones y Minas S.A. Malaga E € 8.689.378,20 - 99,99 99,99 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

IM Scott Holdings Limited Markham CAN CAD 100 - 100,00 100,00 2003897 Ontario Inc. Patrimonio netto 

Immobilière des Technodes S.A. Guerville F € 8.024.400 - 99,99 59,97 Ciments Français S.A. Integrale 


Industrie Sakia el Hamra 

“Indusaha” S.A. Laayoune MAR MAD 55.550.000 - 91,00 91,00 Ciments du Maroc Integrale 

Innocon Inc. Richmond Hill CAN CAD 18.300.000,20 - 100,00 100,00 2003897 Ontario Inc. Patrimonio netto 

Innocon Partnership Richmond Hill CAN CAD 2.003 - 51,50 48,50 Essroc Canada Inc Patrimonio netto 

Agreement Inc. 2,00 Innocon Inc. 

1,00 2003897 Ontario Inc. 

Interbulk Egypt for Export Cairo EGY LE 250.000 - 100,00 98,00 Interbulk Trading S.A. 

1,00 Menaf 

1,00 Tercim S.A. Integrale 

Interbulk Trading S.A. Lugano CH CHF 7.470.600 - 99,99 66,75 Cifrinter S.A. Integrale 

15,00 Intertrading S.r.l. 


International Cement Traders Ltd Colombo SRI L. LKR 397.395.770 - 80,16 80,16 Ciments Français S.A. Integrale 

Inversiones e Iniciativas 

en Aridos S.L. Madrid E € 3.010 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Investcim S.A. Puteaux F € 124.874.000 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

IPTP Corporation Las Vegas USA USD 1.000 - 100,00 80,00 Riverton Corporation Integrale 

20,00 Capitol Cement Corporation 

Italmed Cement Company Ltd Limassol CYP CYP 12.318.000 - 99,99 99,99 Halyps Building Materials S.A. Integrale 

Jalaprathan Cement Bangkok TH BT 1.200.000.000 - 58,80 12,26 Asia Cement Public Co., Ltd (*) Integrale 

Public Co, Ltd 37,00 Ciments Français S.A. 

9,54 Vesprapat Holding Co, Ltd (*) 

Jalaprathan Concrete 

Products Co, Ltd Bangkok TH BT 280.000.000 - 57,39 57,39 Jalaprathan Cement Public Co, Ltd (*) Integrale 

153 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Johar S.A. Luxemont et Villotte F € 1.221.632 - 100,00 100,00 Tratel S.A. Integrale 

JTC Bangkok TH BT 13.000.000 - 57,39 57,39 Jalaprathan Concrete Products Co Ltd (*) 

Larricq S.A. Airvault F € 508.000 - 99,98 99,98 Tratel S.A. Integrale 

Les Calcaires Girondins S.a.s. Cenon F € 100.000 - 50,00 50,00 GSM S.A. Proporzionale 

Les Calcaires Sud Charentes Cherves Richemont F € 1.524,49 - 34,00 34,00 GSM S.A. 

Les Graves de l’Estuaire S.a.s. Le Havre F € 297.600 - 33,33 33,33 GSM S.A. Proporzionale 

Les Quatre Termes Salon de Provence F € 40.000 - 50,00 50,00 GSM S.A. 

Les Sables de Mezieres S.a.s Orleans F € 40.000 - 50,00 50,00 GSM S.A. 

Les Sabliers de l’Odet Quimper F € 134.400 - 96,93 94,92 Dragages Transports & Travaux Maritime Proporzionale 

2,01 GSM S.A. 

Lyulyaka E.A.D. Devnya BUL LEV 759.372 - 100,00 100,00 Devnya Cement AD Integrale 

Mandcim (China) Ltd Parigi F € 40.000 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Marvex Devnya BUL LEV 89.424.100 - 100,00 100,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

Mauritano-Française des Ciments Nouakchott MAU OUG 1.111.310.000 - 51,11 51,11 Ciments Français S.A. Integrale 

MBM Concrete Holdings Inc Ontario CAN CAD - - 100,00 100,00 Essroc Canada Inc. Integrale 

Menaf Puteaux F € 352.500.000 - 100,00 95,74 Ciments Français S.A. Integrale 

4,26 Ciments Français Participations S.n.c. 

Met Teknik Servis ve Maden 

Sanayi Ticaret A.S. Istanbul TR YTL 50.000 - 99,99 99,99 Set Group Holding 

MTB - Maritime Trading & 

Brokerage S.r.l. Genova I € 70.000 - 33,33 33,33 Interbulk Trading S.A. Patrimonio netto 

Naga Property Co Bangkok TH BT 100.000.000 - 57,43 57,43 Jalaprathan Cement Public Co. Ltd (*) Integrale 

Neuciclaje S.A. Bilbao E € 396.669 - 30,00 30,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. 

Novhorvi S.A. Vitoria E € 180.300 - 25,00 25,00 Hormigones y Minas S.A. 

Nugra S.A. Madrid E € 60.100 - 100,00 100,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

Port St. Louis 

Aménagement S.n.c. Guerville F € 8.000 - 51,00 51,00 GSM S.A. 

Port St. Louis 

Remblaiement S.A.R.L. Guerville F € 7.622,45 - 51,00 51,00 GSM S.A. 

Procimar S.A. Casablanca MAR MAD 27.000.000 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Raingeard Carrières Saint Herblain F € 705.000 - 100,00 99,98 GSM S.A. Integrale 

Bétons et Compagnie S.n.c. 0,02 Arena S.A. 

Ready Mix Beton (Egypt) SAE Cairo EGY LE 10.000.000 - 52,00 52,00 Suez Cement Company Integrale 

Ready Mix Beton SAE Cairo EGY LE 5.000.000 - 52,00 52,00 Suez Cement Company Integrale 

Riverton Corporation Winchester USA USD 859.310 - 100,00 100,00 Riverton Investment Corporation Integrale 

Riverton Investment Corporation Winchester USA USD 8.340 - 100,00 100,00 Essroc Cement Corp. Integrale 

S.A. Dijon Béton Dijon F € 184.000 - 15,00 15,00 GSM S.A. Patrimonio netto 

Saarlandische 

Zementgesellschaft MBH Saarbrucken D € 52.000 - 80,00 80,00 Cifrinter Integrale 

Sablimaris Lanester F € 4.094.776 - 100,00 66,28 Dragages Transports & Travaux Maritimes S Proporzionale 

33,72 Les Sabliers de l’Odet 

Sadecib S.A. Puteaux F € 71.744.000 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Santes Béton Sarl Santes F € 10.000 - 50,00 50,00 V.B.H. S.n.c. Proporzionale 

Sas des Gresillons Guerville F € 60.000 - 35,00 35,00 GSM S.A. 

Sax S.a.s. Guerville F € 482.800 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

SCI Batlongue Arudy F € 53.504 - 100,00 100,00 GSM S.A. Integrale 

154






Allegati 148 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


SCI Ciments de la Loire Villiers au Bouin F € 152 - 100,00 99,00 Ciments Calcia S.A. Integrale 

1,00 Immobilière des Technodes S.A. 

SCI de Balloy Avon F € 20.310 - 100,00 99,95 GSM S.A. Integrale 

0,05 Arena S.A. 

SCI de Barbeau Bray sur Seine F € 8.000 - 49,00 49,00 GSM S.A. 

SCI Delrieu Frères Fumel F € 17.379,19 - 100,00 99,91 Socli S.A. 


SCI des Granets Cayeux sur M. F € 4.695 - 33,33 33,33 GSM S.A. 

SCI du Colombier Rungis F € 2.000 - 63,00 63,00 GSM S.A. 

SCI du Domaine de Saint Louis Guerville F € 6.720 - 99,76 99,76 GSM S.A. Integrale 

SCI Lepeltier S. Doulchard F € 6.150 - 99,76 99,76 GSM S.A. Integrale 

SCI Taponnat Cherves Richemont F € 1.500 - 50,00 50,00 GSM S.A. 

SCI Triel Carrières Guerville F € 13.500 - 99,89 99,89 GSM S.A. 

Scori S.A. Plaisir F € 1.092.800 - 13,95 13,95 Ciments Calcia S.A. 

Set Beton Madencilik 

Sanayi ve Tas Istanbul TR YTL 21.494.800 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Set Cimento Istanbul TR YTL 31.693.324 - 99,81 96,81 Set Group Holding Integrale 

3,00 Devnya Cement AD 

Set Group Holding Istanbul TR YTL 18.508.410 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Shaanxi Fuping Cement Co. Ltd Shaanxi Province PRC CNY 199.000.000 - 100,00 100,00 CIMFRA (China) Limited Integrale 

Shymkent Cement Shymkent KAZ TEN 350.000.000 - 99,75 99,75 Ciments Français S.A. Integrale 

Sitapuram Power Limited Hyderabad IN INR 480.000.000 - 50,99 50,99 Zuari Cement Ltd Integrale 

Snc Rouennaise 

de Transformation Grand Couronne F € 7.500 - 60,00 60,00 Ciments Calcia S.A. 

Sociedad Financiera Madrid E € 39.160.000 - 99,73 56,58 Sodecim S.a.s. Integrale 

y Minera S.A. 39,87 Ciments Français Europe N.V. 

3,02 Hormigones y Minas S.A. 

0,26 Sociedad Financiera y Minera S.A. 


56,73 Sodecim S.a.s. 


3,03 Hormigones y Minas S.A.) 

Société Calcaires Lorrains Heillecourt F € 40.000 - 49,92 49,92 GSM S.A. Proporzionale 

Société Civile Bachant 

le Grand Bonval Guerville F € 1.500 - 80,00 80,00 GSM S.A. 

Société Civile d'Exploitation Reims F € 3.000 - 90,00 50,00 Société Civile Bachant le Grand Bonval 

Agricôle de l'Avesnois 40,00 GSM S.A. 

Société Civile Immobilière Berault Guerville F € 3.840 - 99,95 99,95 GSM S.A. Integrale 

Société de la Grange d'Etaule Gray F € 3.750 - 99,60 99,60 Ciments Calcia S.A. Integrale 

Société des Carrières Tournai B € 12.297.053,42 - 65,00 23,90 Ciments Français Europe N.V. Proporzionale 

du Tournaisis S.C.T. S.A. 18,79 Ciments Français S.A. 


6,00 Compagnie des Ciments Belges S.A. 

Société Foncière 

de la petite Seine S.a.s. Saint Sauveur les Bray F € 50.000 - 40,00 40,00 GSM S.A. 

Société Immobilière 

Marguerite VIII Casablanca MAR MAD 100.000 - 98,00 98,00 Ciments du Maroc 

Integrale 

155 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Société Immobilière Marguerite X Casablanca MAR MAD 100.000 - 98,00 98,00 Ciments du Maroc Integrale 

Société Parisienne 

des Sablières S.A. Pont de L’Arche F € 320.000 - 50,00 50,00 GSM S.A. Proporzionale 

Socli S.A. Izaourt F € 144.960 - 99,99 99,99 Ciments Calcia S.A.. Integrale 

Sodecim S.a.s. Puteaux F € 458.219.678 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Ste d’Investissement 

& de Partecipations du Littoral Guerville F € 37.000 - 99,90 99,90 Ciments Calcia S.A. Integrale 

STE des Calcaires de Souppes 

sur Loing Souppes sur Loing F € 2.145.000 - 50,00 50,00 GSM S.A. Proporzionale 

Ste Extraction & Amenagement 

de la Plaine de Marolles Avon F € 40.000 - 56,40 56,40 GSM S.A. 

Integrale 

Stinkal S.a.s. Ferques F € 1.540.000 - 35,00 35,00 GSM S.A. Patrimonio netto 

St. Basile Transport Inc. St. Basile CAN CAD 9.910 - 100,00 100,00 Ciment Quebec Inc. Patrimonio netto 

Suez Bag Company Cairo EGY LE 9.000.000 - 57,84 53,32 Suez Cement Company Integrale 


Suez Bosphorus Cimento 

Sanayi Ticaret Istanbul TR YTL 50.000 - 99,99 99,99 Suez Cement Company 

Suez Cement Company Cairo EGY LE 909.282.535 - 55,44 25,65 Menaf Integrale 


11,66 Ciments du Maroc 

5,00 Tercim S.A. 

0,40 Divas Beheer B.V. 

Suez for Transportation Cairo EGY LE 10.000.000 - 100,00 55,00 Helwan Cement Co. 

& Trade SAE 35,00 Suez Cement Company 


Suez Lime SAE Cairo EGY LE 7.390.000 - 50,00 49,00 Suez Cement Company 


Technodes S.a.s. Guerville F € 3.200.000 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Tecno Gravel Egypt SAE Cairo EGY LE 5.000.000 - 45,00 45,00 Suez Cement Company Patrimonio netto 

Tercim S.A. Puteaux F € 55.539.000 - 100,00 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

0,01 Sax S.a.s. 

To Ready Mix Ltd Markham CAN CAD 100 - 100,00 100,00 IM Scott Holdings Limited Patrimonio netto 

Tomahawk Inc. Wilmington USA USD 100 - 100,00 100,00 Essroc Cement Corp. Integrale 

Tourah Portland Cairo EGY LE 238.414.000 - 71,93 66,12 Suez Cement Company Integrale 

Cement Company 5,81 Divas Beheer B.V. 

Trabel Affretement Gaurain Ramecroix B € 61.500 - 100,00 99,84 Tratel S.A. Integrale 


Trabel Transports S.A. Gaurain B € 750.000 - 100,00 89,97 Tratel S.A. Integrale 

10,03 Compagnie des Ciments Belges S.A. 

Tragor S.A. Pessac F € 892.048 - 100,00 100,00 Tratel S.A. Integrale 

Tratel S.A. L’Ile S. Denis F € 6.025.580 - 100,00 100,00 Ciments Calcia S.A. Integrale 

Unibéton Holding S.A. Guerville F € 45.000 - 99,98 99,98 Arena S.A. 

Unibéton Luxembourg S.A. Lussemburgo L € 35.000 - 99,71 99,71 Unibéton S.A. 

Unibéton S.A. Guerville F € 27.159.732 - 99,99 99,99 Arena S.A. Integrale 

Unibéton S.O. S.a.s. Pessac F € 40.000 - 100,00 100,00 Unibéton Holding S.A. 

Unibéton Var S.a.s. Lambesc F € 40.000 - 99,96 99,96 Unibéton S.A. Integrale 

156






Allegati 148 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Uniwerbéton S.a.s. Heillecourt F € 160.000 - 70,00 70,00 Unibéton S.A. Integrale 

Upper Egypt for Industries Co. SAE Cairo EGY LE 15.000.000 - 100,00 90,00 Suez Cement Company 

5,00 Helwan Cement Co. 


Valoise S.a.s. Pierrelaye F € 39.000 - 60,00 60,00 GSM S.A. Proporzionale 

Vaniyuth Co. Ltd Bangkok TH BT 100.000 - 48,80 48,80 Investcim S.A. Integrale 

Vassiliko Cement Works Ltd Nicosia CYP CYP 13.434.038,25 - 33,00 20,00 Italmed Cement Company Ltd Patrimonio netto 

13,00 Comp. Financière et de Participations S.A. 

Ventore S.L. Malaga E € 14.400 - 100,00 99,56 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

0,44 Hormigones y Minas S.A. 

Vesprapat Holding Co, Ltd Bangkok TH BT 20.000.000 - 49,00 49,00 Sax S.a.s. Integrale 

Vulkan Cement Dimitrovgrad BUL LEV 452.967.000 - 98,34 70,00 Ciments Français S.A. Integrale 

28,34 Devnya Cement A.D. 

V.B.H. S.n.c. Tourcoing F € 5.000 - 100,00 100,00 Unibéton S.A. Integrale 

Zuari Cement Ltd Andra Pradesh IN INR 4.279.614.000 - 99,99 80,13 Ciments Français S.A. Integrale 

19,86 Cie pour l’Investissement Financier en Inde 


99,99 Ciments Français S.A.) 

(*) Percentuale di interesse del Gruppo Ciments Français 

157 


162

Bilancio Italcementi S.p.A. 

163 



sulla gestione 

Con il Decreto Legislativo n° 38 del 28 febbraio 2005, il Governo italiano ha sancito 

l’obbligo, per le società i cui valori mobiliari sono negoziati in mercati regolamentati, di 

redigere il bilancio d’esercizio in conformità ai Principi contabili internazionali (IAS/IFRS) a 

partire dall’esercizio 2006. Italcementi S.p.A., avvalendosi della facoltà prevista dall’art. 4 

del predetto decreto, ha anticipato l’applicazione dei Principi contabili internazionali ai 

propri conti individuali a partire dal 2005. 

I cambiamenti intervenuti nei principi e nelle norme di riferimento, rispetto al 2006, sono 

dettagliati nelle note illustrative nella sezione “Espressione di conformità agli IFRS”. In base 

a quanto previsto dal Regolamento dell’Unione europea n. 1.606 del 2002, i principi che 

devono essere adottati non includono le norme e le interpretazioni pubblicate 

dall’International Accounting Standards Board (IASB) e dall’International Financial 

Reporting Interpretations Committee (IFRIC) al 31 dicembre 2007, ma non ancora 

omologate dall’Unione europea a tale data. L’Unione europea ha inoltre omologato ulteriori 

principi/interpretazioni che, per Italcementi S.p.A., entreranno in vigore dal 1° gennaio 2008 

e per i quali si è deciso di non procedere ad un’applicazione anticipata. 

Risultati e fatti di rilievo nell’esercizio 

Risultati 

Italcementi S.p.A. ha chiuso l’esercizio 2007 con un utile netto di 96,5 milioni di euro, in 

flessione (-14,1%) rispetto al 2006 (utile netto di 112,3 milioni di euro), a causa di un calo 

dei risultati di gestione. Su questo andamento ha in particolare inciso il calo dei volumi, 

solo in parte mitigato da un miglioramento dei prezzi di vendita, nonché il forte aumento dei 

costi operativi, riferibile in particolare a quelli energetici. 

164



Bilancio Consolidato Italcementi S.p.A. 24 

Bilancio Italcementi S.p.A. Relazione del C.d.a. sulla gestione 164 

Parte straordinaria Bilancio d’esercizio 250 

Sintesi conto economico 



% vs. 2006 

Ricavi 1.019,9 1.046,6 (2,6) 

Margine operativo lordo corrente 139,8 176,1 (20,6) 

% sui ricavi 13,7 16,8 

Altri oneri e proventi non ricorrenti 11,3 10,7 5,7 

Margine operativo lordo 151,2 186,9 (19,1) 

% sui ricavi 14,8 17,9 

Ammortamenti (79,6) (72,5) 9,8 

Rettifiche di valore su immobilizzazioni - (0,2) n.s. 

Risultato operativo 71,6 114,2 (37,3) 

% sui ricavi 7,0 10,9 

Proventi ed oneri finanziari 49,8 48,4 2,9 


% sui ricavi 11,9 15,5 

Imposte (24,9) (50,3) (50,5) 


% sui ricavi 9,5 10,7 

Flussi finanziari dell'attività operativa 123,0 159,0 (22,7) 

Flussi per investimenti 182,6 160,3 13,9 

Anche nel 2007 la crescita dell’economia italiana ha segnato un sensibile scarto rispetto 

agli sviluppi registrati nella zona euro. Parallelamente, si sono tuttavia manifestate 

evoluzioni positive sotto diversi profili: il tasso di disoccupazione è ulteriormente caduto; 

l’export ha ripreso a crescere a saggi apprezzabili segnalando che è in corso il 

riposizionamento competitivo delle produzioni nazionali; il disavanzo pubblico è sceso al di 

sotto degli obiettivi prefissati ed il debito pubblico ha ripreso a contrarsi. In questo quadro si 

sono tuttavia evidenziati nella parte finale dell’anno nuovi segnali di indebolimento 

dell’attività produttiva. Questi segnali ripropongono per il 2008 una dinamica di ulteriore 

rallentamento e avvertono che i progressi conseguiti lo scorso anno potrebbero essere 

rimessi rapidamente in discussione. 

Il settore delle costruzioni ha visto nel corso dell’anno indebolirsi il lungo ciclo espansivo 

che l’aveva contraddistinto nell’arco dell’ultimo decennio. L’entità del rallentamento non 

risulta agevolmente misurabile per effetto degli andamenti meteorologici fuori norma che 

hanno scandito la fase finale del 2006 e l’inizio del 2007 ma risulta comunque sensibile, in 

particolare per quanto riguarda il comparto residenziale che aveva rappresentato l’asse 

portante dello sviluppo del settore. Una dinamica più stabile ha caratterizzato il non 

residenziale mentre il segmento delle opere pubbliche ha subito un ulteriore declino dei 

ritmi di attività. 

Per la prima volta in un decennio i consumi di cemento hanno fatto segnare una flessione 

di un certo rilievo che ha teso inoltre ad accentuarsi nell’ultima parte dell’anno, di riflesso 

all’indebolimento del ciclo edilizio e per i predetti fenomeni di stagionalità che hanno 

caratterizzato il periodo. Tra gli aspetti che evidenziano il carattere non transitorio della 

riduzione della domanda vi è la sua diffusione a tutte le circoscrizioni geografiche, mentre il 

seguente prospetto, relativo alla ripartizione della produzione, indica che la caduta 

produttiva ha riguardato con maggiore intensità l’area meridionale. 

165 


Produzione nazionale* 

2007 2007/2006 


(var. %) 

Italia settentrionale 21,8 (0,4) 

Italia centrale 9,1 (1,0) 

Italia meridionale 10,5 (4,9) 

Italia insulare 5,3 (0,5) 

Totale 46,7 (1,6) 

* fonte: AITEC 

Si è ridotto anche il volume di commercio estero di cemento. Per effetto della più rapida 

contrazione dell’import si è comunque ulteriormente ampliato l’attivo commerciale. E’ altresì 

da segnalare la sostanziale tenuta delle importazioni di clinker, attività nella quale è 

risultato crescente il ruolo dei macinatori indipendenti e che vede ormai una prevalenza 

delle forniture dall’est asiatico. 

In questo contesto, Italcementi S.p.A. ha registrato ricavi per 1.019,9 milioni di euro, con 

una riduzione del 2,6% rispetto al 2006 (1.046,6 milioni di euro), essenzialmente dovuta al 

calo dei volumi di vendita, il cui effetto è stato solo in parte contenuto dal miglioramento dei 

prezzi. 

Il margine operativo lordo corrente, pari a 139,8 milioni di euro, ha evidenziato una 

flessione del 20,6% rispetto all’anno precedente (176,1 milioni di euro), con un’incidenza 

sui ricavi che è scesa dal 16,8% al 13,7%. 

Tale peggioramento è stato determinato, oltre che dal negativo effetto volume, anche dai 

sensibili incrementi dei costi di produzione, in particolare per i fattori energetici. 

Si segnalano soprattutto gli aumenti che hanno interessato i combustibili solidi (petcoke e 

carbone fossile), mentre più contenuto è stato l’aumento per l’olio combustibile. Il positivo 

apporto dei combustibili alternativi, sia pure cresciuto rispetto al 2006, ha temperato in 

misura modesta la dinamica dei costi dei combustibili tradizionali. 

Inoltre, l’incremento dei prezzi di vendita, pur significativo, non è stato però tale da 

annullare l’aumento dei costi di produzione. 

Ulteriori apporti positivi sono derivati dall’aumento dei proventi per interrompibilità 

dell’energia elettrica e dalla riduzione degli oneri relativi al deficit per emissioni di CO 2, 

conseguenti all’introduzione della Direttiva europea 2003/87/CE (Emission trading), 

principalmente grazie alla diminuzione, rispetto al 2006, delle quotazioni sul mercato dei 

diritti di emissione. 

Tra i costi fissi si segnalano gli incrementi degli oneri diretti e accessori legati al personale 

e delle spese di manutenzione. 

Il margine operativo lordo, che ha beneficiato di maggiori plusvalenze sulla cessione di 

immobilizzazioni materiali rispetto al 2006, è stato pari a 151,2 milioni di euro, con una 

riduzione del 19,1% rispetto all’anno precedente e con un’incidenza sui ricavi del 14,8% 

(17,9% nel 2006). 

Il risultato operativo, dopo ammortamenti in sensibile aumento rispetto al precedente 

esercizio (+9,8%), è stato pari a 71,6 milioni di euro (-37,3% rispetto al 2006), con 

un’incidenza sui ricavi che scende dal 10,9% al 7,0%. 

166






I proventi finanziari netti, sono stati pari a 49,8 milioni di euro, in aumento del 2,9% rispetto 

al 2006 (48,4 milioni di euro). 

Dopo imposte per 24,9 milioni di euro (50,3 milioni di euro nel 2006) il risultato 

dell’esercizio 2007 si è attestato a 96,5 milioni di euro con una flessione del 14,1% rispetto 

al 2006 (112,3 milioni di euro). 

Nel 2007 è entrato a pieno regime il nuovo centro di macinazione a Novi Ligure che ha 

permesso la chiusura di due vecchi centri ed è stato sottoscritto un accordo (v. nei 

successivi fatti di rilievo) formalizzato nel 2008 con cui è stato acquisito un centro di 

macinazione a Ravenna. In relazione a queste iniziative, è stato avviato nel 2008 un 

programma di razionalizzazione della struttura produttiva con l’ulteriore chiusura di 2 centri 

di macinazione e di 5 centri di distribuzione. Il piano, che prevede una riduzione del 

personale di circa settanta unità e una razionalizzazione dei costi, è stato illustrato alla 

Segreterie Nazionali delle organizzazioni sindacali dei lavoratori negli incontri del 26 

febbraio e 6 marzo. Per contenere l’impatto sociale delle scelte di cui sopra la Società 

attiverà una procedura di mobilità. 

Per quanto riguarda il revamping della cementeria di Matera (2200 tonnellate al giorno), 

sono state ottenute le autorizzazioni IPPC ed edilizie e sono stati effettuati gli ordini 

d’acquisto per la frantumazione, lo stoccaggio ed il dosaggio delle materie prime, per il 

molino del crudo e per la linea di cottura; le attività di cantiere sono iniziate nel 2008. 

Fatti di rilievo nell’esercizio 

Nel mese di luglio, Standard & Poor’s ha innalzato a BBB+, il rating di lungo termine su 

Italcementi e su Ciments Français; stabile è l’outlook assegnato alle due società. Alla fine 

del mese di settembre, Moody’s Investors Services ha confermato i rating, Baa1 con 

outlook stabile, assegnati a Italcementi e a Ciments Français. 

Alla fine del mese di settembre, Italcementi, unica società italiana del settore dei materiali 

da costruzione, è entrata a far parte del Dow Jones Sustainability World Index, l'indice 

mondiale per la responsabilità sociale dell'impresa che raccoglie le società best performer 

su 2.500 società internazionali presenti negli indici Dow Jones Global, valutate secondo 

criteri economici, ambientali e sociali. 

Alla fine del mese di ottobre è stato siglato un contratto preliminare con Cementilce S.r.l., 

per l’acquisto di un centro di macinazione per la produzione di cemento a Ravenna, con 

una capacità produttiva annua di circa 500 mila tonnellate. L’operazione è stata 

formalizzata alla fine dello scorso mese di gennaio con il conferimento di ramo d’azienda 

da Cementilce S.r.l. alla società di nuova costituzione Cementi Romagna S.r.l., le cui quote 

sono state trasferite a Cementificio di Montalto S.p.A., controllata di Italcementi S.p.A., con 

un investimento di circa 55 milioni di euro. 

Nel corso dell’esercizio, Italcementi S.p.A. ha acquistato n. 1.003.071 azioni ordinarie 

proprie per un controvalore complessivo di circa 21,2 milioni di euro e venduto n. 571.625 

azioni ordinarie proprie a seguito dell’esercizio di un pari numero di opzioni da parte di 

beneficiari del piano. Alla data del 31 dicembre 2007, Italcementi S.p.A. deteneva n. 

3.793.029 azioni ordinarie proprie, pari al 2,14% del capitale sociale rappresentato da 

azioni ordinarie. 

167 


Direttiva europea sullo scambio di quote di emissione di CO2 

Nel 2007, le emissioni di Italcementi S.p.A. sono state superiori alle quote assegnate 

dall’Unione Europea, con un deficit di circa 430 mila tonnellate, rispetto a un’allocazione di 

7,7 milioni di tonnellate di CO 2 . Peraltro la drastica e progressiva riduzione di valore dei 

diritti di emissione nel 2007 ha reso immateriale l’impatto del deficit sui conti di Italcementi 

S.p.A e ha determinato, insieme ad un minor deficit accertato in sede di certificazione delle 

emissioni 2006, una plusvalenza di 1,1 milioni di euro nel bilancio 2007. 

Relativamente al secondo periodo di applicazione della Direttiva (2008 -12), Italcementi 

S.p.A. ha pianificato una serie di interventi tecnologici, in particolare il revamping di alcuni 

forni esistenti, che consentiranno di ridurre il fattore di emissione medio nel corso del 

periodo. Sulla base del Piano di assegnazione disponibile e del miglioramento previsto 

delle prestazioni, si può ipotizzare, per questo secondo periodo, un deficit medio annuo di 

quote per Italcementi S.p.A. più contenuto rispetto a quello del periodo 2005-07 attestatosi 

a circa 1,5 milioni di tonnellate per l’intero triennio. 

Investimenti 

Gli investimenti in immobilizzazioni materiali realizzati nel 2007 sono stati pari a 103,9 

milioni di euro, in diminuzione di 30,0 milioni di euro rispetto al 2006 (133,8 milioni di euro) 

ed hanno principalmente riguardato diffusi interventi finalizzati al potenziamento, alla 

razionalizzazione del dispositivo industriale, nonché alla tutela dell’ambiente e della 

sicurezza. 

Gli investimenti in immobilizzazioni immateriali, ammontano nell’esercizio a 2,9 milioni di 

euro (15,2 milioni di euro nel 2006) ed hanno principalmente riguardato licenze e sviluppo 

software. 

Gli investimenti in partecipazioni, pari a 75,8 milioni di euro si riferiscono principalmente 

alla sottoscrizione degli aumenti di capitale di Société Internationale Italcementi France 

S.a.s. (48,5 milioni di euro) e di BravoSolution S.p.A. (6,0 milioni di euro), al versamento 

per la costituzione di Arabian Ready Mix Company Ltd (4,2 milioni di euro, cui si 

aggiungeranno 5,1 milioni di euro ancora da versare nel 2008) e all’acquisto (8,4 milioni di 

euro), dalla controllata Intertrading S.r.l., del 99,90% di Silos Granari della Sicilia S.r.l.. A 

questa società Italcementi S.p.A. ha poi ceduto, per 10,4 milioni di euro, la propria 

partecipazione (99,90%) in Terminal Riuniti S.r.l., successivamente fusa nella stessa Silos 

Granari della Sicilia S.r.l.. 

168






Struttura patrimoniale, flussi finanziari e indebitamento 


Sintesi stato patrimoniale 


Immobili, impianti, macchinari e investimenti immobiliari 

Immobilizzazioni immateriali 

Partecipazioni e altre attività 



Totale attività 




Totale passività 

T otale patrimonio e passività 

608,0 

10,7 

2.044,5 

2.663,2 

797,3 

3.460,5 

2.126,3 

864,4 

469,8 

1.334,2 

3.460,5 

585,3 

12,0 

2.025,7 

2.622,9 

723,7 

3.346,6 

2.195,7 

689,2 

461,7 

1.150,9 

3.346,6 

Sintesi dei flussi finanziari 


Indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2006 

(624,7) 

Flussi dell'attività operativa 

123,0 

Investimenti: 

Immobilizzazioni materiali e immateriali (106,7) (149,0) 

Immobilizzazioni finanziarie 

(75,8) 

(11,3) 

(556,9) 

Totale investimenti 

(182,6) 

(160,3) 

Disinvestimenti 27,4 28,2 

Dividendi distribuiti 

(103,8) 

Variazione azioni proprie 

(15,8) 

(4,6) 

Altri (2,8) (5,2) 

Variazione indebitamento finanziario netto 

Indebitamento finanziario netto a fine periodo 

(149,0) 

(773,6) 

159,0 

(95,2) 

(67,7) 

(624,7) 

Patrimonio netto e posizione finanziaria netta 

Il patrimonio netto di Italcementi S.p.A. è diminuito, rispetto al 31 dicembre 2006, di 69,4 

milioni di euro, passando da 2.195,7 milioni di euro a 2.126,3 milioni di euro, per effetto: 

● 

● 

● 

del saldo negativo di 7,3 milioni di euro tra l’utile dell’esercizio 2007 e i dividendi 

distribuiti in esecuzione della delibera dell’Assemblea del 18 aprile 2007; 

del decremento delle riserve, pari a 46,0 milioni di euro, principalmente conseguenti 

alla differenza negativa delle quotazioni di borsa, rilevate alla fine del 2007, sul valore 

delle attività finanziarie disponibili per la vendita; 

della diminuzione di 15,8 milioni di euro, per l’incremento netto di azioni proprie in 

portafoglio. 

L’indebitamento finanziario netto, pari a 773,6 milioni di euro, ha registrato un aumento di 

149,0 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2006 (624,7 milioni di euro). 

169 


In presenza di flussi generati dall’attività operativa minori rispetto al 2006 (da 159,0 milioni 

di euro a 123,0 milioni di euro) sulla variazione hanno inciso investimenti, al netto dei 

disinvestimenti, di 155,3 milioni di euro e dividendi di 103,8 milioni di euro. 

Fondazione Italcementi Cav. Lav. Carlo Pesenti 

Da gennaio 2006, la Fondazione è membro dell’EFC European Foundation Centre di 

Bruxelles punto di riferimento e incontro per il mondo delle fondazioni. 

Anche nel 2007 la Fondazione ha continuato la propria azione erogativa nei settori 

dell’educazione, della ricerca, della tecnologia e dei servizi alla persona con iniziative 

particolarmente volte ad incoraggiare la formazione degli studenti più meritevoli tramite 

l’elargizione di borse di studio ed interventi mirati allo scopo. Parallelamente la Fondazione 

ha avviato l'erogazione diretta di percorsi di alta formazione, con dipartimenti universitari e 

prestigiose istituzioni, per favorire l'aggiornamento delle competenze tradizionali e 

promuovere professionalità atte a veicolare lo sviluppo del trasferimento tecnologico. In 

quest’ottica nel corso dell’esercizio 2007 sono stati attivati importanti progetti tra cui: 

Progetto Bocconi international merit awards. Internazionalizzazione e sostegno agli 

studenti meritevoli: sono questi i due obiettivi che hanno portato l’Università Bocconi e la 

Fondazione Italcementi a firmare un accordo del valore di un milione e 200mila euro 

(600mila a carico della Fondazione e altrettanti da parte dell’ateneo) per l’assegnazione di 

borse di studio a studenti stranieri iscritti ai corsi di laurea specialistici per i bienni 2007-08, 

2008-09, 2009-10. A concorrere all’assegnazione delle borse di studio sostenute dalla 

Fondazione Italcementi saranno 30 studenti stranieri, provenienti da paesi emergenti quali 

Africa, Medio-Oriente e Asia ed in specie paesi in cui il gruppo Italcementi svolge le proprie 

attività; 

Dottorato di ricerca in Logistica e supply chain management, attivato dall’anno 

accademico 2007/2008 presso l’Università degli Studi di Bergamo per offrire formazione 

avanzata e avviare all’attività di ricerca nel campo del management dei processi di logistica 

integrata e delle relazioni tra imprese e network globale dei servizi logistici e produttivi. La 

validità scientifica e l’eccellenza didattica dell’iniziativa sono assicurati anche dagli accordi 

siglati con l’Università Bocconi di Milano e il Zaragoza Logistic Center partner del 

prestigioso MIT (Massachussets Institute of Technology) di Boston. La collaborazione 

prevede scambi di studenti, docenti e ricercatori. 

La Fondazione ha proseguito la sua partecipazione a BergamoScienza, al fine di 

testimoniare il proprio impegno per l’ambiente e l’innovazione. Attraverso visite guidate ai 

laboratori di Italcementi è stato spiegato agli allievi delle scuole secondarie, come l’utilizzo 

di nuovi cementi fotocatalitici, contribuisca in modo efficace al miglioramento della qualità 

della vita. 

La Fondazione in collaborazione con Adventerra Games ha promosso la distribuzione di 

ACQUAGAME nelle scuole elementari statali del Comune di Bergamo e del Comune di 

Milano per attirare l’attenzione dei bambini sull’importanza della risorsa acqua, ed educarli 

a una mentalità ambientalmente corretta in modo da trasmettere loro valori di solidarietà, 

rispetto e cooperazione. 

170






Iniziativa “Aid for Sri Lanka – A Future For Children”. 

E’ stato siglato a gennaio 2007 un protocollo d’intesa nell’ambito del progetto “Aid for Sri 

Lanka: a future for Children” con l’Economato Generale della Direzione Generale Opere 

Don Bosco, sono in corso i lavori di costruzione del centro d’eccellenza professionale 

dotato delle migliori strutture necessarie per accogliere e per formare al lavoro 200 giovani. 

Anche nel 2007, la Fondazione ha organizzato il tradizionale convegno annuale. L’oggetto 

è stato lo Sviluppo sostenibile: un percorso comune per i paesi maturi e per le 

economie emergenti a cui è intervenuto il premio Nobel per l’Economia Joseph E. Stiglitz 

noto per avere analizzato criticità e benefici della globalizzazione. Il convegno è stato 

accompagnato da contributi video di Al Gore, Premio Nobel per la Pace 2007; TaoTao 

Chen, University di Pechino; Suketu Mehta, finalista al premio Pulitzer 2005; Barack 

Obama, l’ambasciatrice Moushira Khattab, segretario generale del National Council for 

Childhood and Motherhood dell’Egitto e vicepresidente del Comitato delle Nazioni Unite 

per i Diritti dell’Infanzia, e Tito Boeri dell’Università Bocconi di Milano e direttore scientifico 

della Fondazione Rodolfo Debenedetti. 

Rapporti con parti correlate 

I rapporti di Italcementi S.p.A. con parti correlate hanno riguardato: 

la controllante Italmobiliare S.p.A. e le società sottoposte al suo controllo; 

le società controllate e le società collegate dalla stessa Italcementi S.p.A.; 

altre parti correlate. 

Il compimento di operazioni con parti correlate risponde all’interesse di Italcementi S.p.A. di 

concretizzare le sinergie esistenti nell’ambito del Gruppo in termini di integrazione 

produttiva e commerciale, efficiente impiego delle competenze esistenti, razionalizzazione 

dell’utilizzo delle strutture centrali e delle risorse finanziarie. 

Nell’esercizio non sono state poste in essere operazioni atipiche o inusuali. 

Tutti i rapporti con parti correlate, sia quelli relativi allo scambio di beni, prestazioni, servizi, 

sia quelli di natura finanziaria, sono regolati secondo le usuali condizioni praticate dal 

mercato. 

Come già riportato in precedenti relazioni al bilancio, nell’ambito delle azioni intraprese in 

materia di governo societario, Italcementi S.p.A. ha adottato un “Codice di procedura per le 

operazioni con parti correlate”, illustrato nel capitolo dedicato alla “Corporate governance”. 

171 


Rapporti con la controllante Italmobiliare S.p.A. e società da 

questa controllate 

Italcementi S.p.A. è soggetta all’attività di direzione e coordinamento da parte di 

Italmobiliare S.p.A.. L’attività di direzione e coordinamento da parte di Italmobiliare S.p.A. e 

i rapporti infra gruppo intercorsi con la stessa Italmobiliare S.p.A. e con le altre società 

soggette alla sua direzione e coordinamento hanno positivamente influenzato lo 

svolgimento della gestione e i risultati economici, consentendo un efficiente impiego 

nell’interesse comune di risorse e professionalità presenti nelle due società. 

Italcementi S.p.A. assicura a Italmobiliare S.p.A. e a sue controllate i servizi di gestione del 

personale e intrattiene rapporti che prevedono lo scambio di servizi e prestazioni. A 

Italmobiliare S.p.A. vengono inoltre forniti i servizi di gestione del libro soci e di gestione 

amministrativa delle assemblee degli azionisti. 

A seguito dell’introduzione nel sistema tributario italiano del regime del “consolidato 

fiscale”, Italcementi S.p.A. e alcune sue società controllate italiane hanno optato per il 

consolidato fiscale nazionale di cui agli articoli 117-129 del TUIR, in capo alla “controllanteconsolidante” 

Italmobiliare S.p.A.. Nel corso del 2007 è stata rinnovata l’adesione, per un 

ulteriore triennio (2007-2009), al suddetto regime fiscale. 

Italcementi S.p.A. non possiede, né ha posseduto in corso d’anno, direttamente o 

indirettamente, azioni di Italmobiliare S.p.A.. 

Rapporti con società controllate e collegate 

Italcementi S.p.A. intrattiene correnti rapporti commerciali e presta servizi di tipo tecnico e/o 

amministrativo a diverse società controllate e collegate. 

Sono inoltre intercorsi rapporti tra Italcementi S.p.A. e Ciments Français S.A. e sue società 

controllate riguardanti lo scambio di prestazioni di personale, sempre al fine di ottimizzare 

l’utilizzo delle risorse professionali esistenti e lo sviluppo di iniziative comuni. Costi 

sostenuti da Italcementi S.p.A. per lo sviluppo di progetti organizzativi, assicurativi e 

informatici sono stati riaddebitati a Ciments Français S.A. per la quota di competenza. 

Ciments Français S.A., per contro, ha addebitato spese relative a progetti di sviluppo 

internazionale di interesse della capogruppo Italcementi. 

Tra Italcementi S.p.A. e Ciments Français S.A. è stato formalizzato un contratto di servizi 

per la ripartizione dei costi relativi alle funzioni di gruppo che svolgono attività in favore di 

entrambe le società o indistintamente, a favore di tutto il Gruppo. 

Sul piano finanziario Italcementi S.p.A. fornisce a proprie controllate supporto in termini sia 

di finanziamento sia di rilascio di garanzie e fidejussioni e ottimizza la gestione di tesoreria 

tramite conti correnti e finanziamenti infra gruppo. 

Come già segnalato nel capitolo dedicato agli investimenti, Italcementi S.p.A. ha acquisito 

dalla controllata Intertrading s.r.l. la partecipazione (99,90%) in Silos Granari della Sicilia 

S.r.l.. A quest’ultima società Italcementi S.p.A. ha successivamente ceduto la propria 

partecipazione (99,90%) in Terminal Riuniti S.r.l.. Le sopra citate operazioni infra gruppo 

sono avvenute sulla base di perizie di terzi indipendenti. 

172






Rapporti con altre parti correlate 

Fra i rapporti con altre parti correlate si segnalano le prestazioni fornite da Finsise S.p.A., 

società di cui è azionista di maggioranza il dott. Italo Lucchini, Consigliere di 

amministrazione di Italcementi S.p.A.. Tali prestazioni riguardano servizi amministrativi, 

finanziari, di contrattualistica, di consulenza tributaria nonché di supporto alla 

organizzazione di operazioni di riassetto societario. Il corrispettivo riconosciuto nel 2007, 

definito contrattualmente, è stato pari a 290 mila euro. 

Nel corso dell’esercizio sono stati forniti servizi di assistenza legale per circa 83 mila euro 

da parte dell’avv. Giorgio Bonomi Consigliere di amministrazione della controllante 

Italmobiliare S.p.A. nonché da parte dello studio legale Dewey & LeBoeuf (corrispettivi per 

circa 171 mila euro), di cui è socio l’avv. Luca Minoli, anch’egli Consigliere di 

amministrazione di Italmobiliare S.p.A. 

Sono inoltre stati erogati servizi per perizie tecniche da parte dell’arch. Gabrio Rossi, 

parente di 1° grado del Consigliere di amministrazione dr. Ettore Rossi a fronte di 

corrispettivi di circa 10 mila euro. 

Nell’ambito dell’iniziativa del nuovo “Parco Scientifico e Tecnologico” denominata 

“Kilometro Rosso” e in relazione alla realizzazione del proprio Centro Direzionale di Ricerca 

e Sviluppo, Italcementi S.p.A. ha sottoscritto in data 24 maggio 2007 un contratto di 

permuta immobiliare con la società River S.p.A., società indirettamente partecipata al 

100% dal Consigliere di amministrazione ing. Alberto Bombassei. Il valore della permuta è 

stato convenuto nei seguenti importi: 

 

 

compendio immobiliare River ceduto da River a Italcementi per circa 6.8 milioni di 

euro; 

parte del compendio immobiliare Italcementi di Via Vivaldi ceduto a River per circa 

3,6 milioni di euro, comprensivo del rimborso degli oneri concessori già versati al 

Comune di Bergamo. Su questa cessione, Italcementi S.p.A. ha realizzato una 

plusvalenza di circa 2,4 milioni di euro. 

Sempre con River S.p.A. è stato sottoscritto un contratto per occupazione di terreni da 

parte di Italcementi S.p.A. in relazione all’attività di cantiere per la realizzazione del proprio 

Centro Direzionale con una quota di competenza 2007 di circa 18 mila euro. 

Nel 2007 Italcementi S.p.A. ha erogato alla Fondazione Italcementi Cav. Lav. Carlo Pesenti 

l’importo di 900 mila euro per la copertura dei costi di gestione e la realizzazione di 

iniziative rientranti negli scopi della Fondazione stessa. In relazione al contratto per la 

fornitura di servizi di natura amministrativo-societaria e a prestazioni di proprio personale, 

Italcementi S.p.A. ha addebitato alla Fondazione la somma di circa 196 mila euro. 

I dati relativi all’analisi dei rapporti con parti correlate e l’incidenza che le operazioni hanno 

avuto sulla situazione patrimoniale, economica e finanziaria della società sono dettagliati 

nelle note illustrative (nota 32). 

Le partecipazioni detenute da Amministratori, Sindaci e Direttori generali in Italcementi 

S.p.A. e società controllate, sono riportate in una specifica tabella della presente relazione 

nella sezione Corporate governance. I compensi corrisposti agli Amministratori, Sindaci e 

Direttori generali, rilevati secondo quanto indicato dalla Consob nel proprio regolamento 

emittenti, sono riportati nell’allegato 4 delle note illustrative. 

173 


Ricerca e sviluppo 

L’attività di ricerca e sviluppo di Italcementi S.p.A. è assicurata da CTG S.p.A. che opera 

per le società del Gruppo in Italia e all’estero e la cui attività è illustrata nella relazione sulla 

gestione del bilancio consolidato. 

Nell’ambito delle Autorizzazioni Integrate Ambientali (AIA), è stato concluso positivamente 

l’iter di rilascio per Matera, Rezzato e Sarche di Calavino. Sono state presentate le nuove 

domande per le cementerie di Castrovillari, Salerno, Samatzai e Vibo Valentia e sono in 

corso gli iter autorizzativi per le cementerie di Isola delle Femmine e Porto Empedocle. 

Al 31 dicembre 2007, 17 cementerie disponevano della certificazione ISO 14001. Nel corso 

del 2007 si è ottenuta la certificazione ISO 14001 per le cementerie di Guardiaregia e 

Pontassieve. 

Relativamente ai combustibili alternativi, il loro peso sul mix totale è stato superiore al 

2006, ma al di sotto delle previsioni. Ciò è stato determinato dai ritardi nell’ottenimento 

delle autorizzazioni e da una qualità e flussi di rifornimento non sempre soddisfacenti e 

costanti. L’utilizzo delle materie prime di sostituzione, è In linea con il 2006. Si è tuttavia 

registrato un aumento del positivo apporto sui risultati di gestione rispetto all’anno 

precedente, grazie anche alla focalizzazione sulle materie prime di sostituzione con 

maggior impatto economico. 

Risorse umane 

Al 31 dicembre 2007 il numero dei dipendenti in forza ad Italcementi S.p.A. era di 3.033 

unità, in crescita di 22 unità rispetto all’organico di fine 2006 (3.011 unità). 


Dirigenti 142 142 

Quadri e impiegati 1.178 1.135 

Intermedi e operai 1.713 1.734 

Totale 3.033 3.011 

Nel 2007, così come nel 2006, non si è fatto ricorso alla Cassa integrazione guadagni; si 

segnalano inoltre n. 2.220 ore di sciopero (558 ore nel 2006). 

Nel corso del mese di giugno le Organizzazioni Sindacali hanno dato avvio alla 

consultazione dei lavoratori sulla ipotesi di ”piattaforma” per il rinnovo del contratto 

cemento. 

Le richieste definitive, unitamente alla formale disdetta del contratto in essere, sono 

pervenute a FEDERMACO il 2 luglio 2007. 

In data 2 ottobre 2007 è stato dato avvio formale al negoziato che si è sviluppato su 

diverse sessioni conclusesi il 9 gennaio 2008 con la sottoscrizione dell’articolato 

contrattuale su Relazioni industriali, Sviluppo sostenibile e sociale dell’impresa, Ambiente – 

Sicurezza e Formazione. 

174






Il 19 febbraio 2008 è stato firmato il verbale di accordo per il rinnovo del contratto cemento 

che ha decorrenza 1° febbraio 2008 e scadenza 31 dicembre 2009 per la parte economica 

e 31 dicembre 2011 per la parte normativa. Le principali novità riguardano l’introduzione di 

misure economiche a favore delle madri lavoratrici, un più favorevole calcolo per gli operai 

del premio di anzianità, un allargamento della base di calcolo per la contribuzione 

obbligatoria al Fondo di PREVIDENZA COMPLEMENTARE di settore, un incremento del 

valore degli scatti, l’aumento dei minimi tabellari per il livello “Area specialistica 3” di 107,00 

euro nel biennio e a regime oltre ad una U.T. di 200,00 euro per tutti. 

L’onere economico complessivo legato al rinnovo è stimato nell’ordine del 3% annuo per il 

primo biennio di validità del contratto. 

Nel rispetto di quanto previsto al punto 19 del Disciplinare Tecnico (Allegato B) del Decreto 

Legislativo 196/2003 “Testo Unico sulla Privacy”, Italcementi S.p.A. nel corso dell’anno 

2007 ha proceduto al monitoraggio del predisposto Documento Programmatico sulla 

Sicurezza anche con riferimento alle altre società italiane facenti parte del Gruppo. 

Il Documento Programmatico sulla Sicurezza, come previsto dalla normativa di riferimento, 

definisce la politica aziendale di sicurezza dei dati personali: 

 

 

 

 

elencando i trattamenti dei dati; 

individuando compiti e responsabilità di ciascun attore coinvolto; 

definendo i rischi connessi al trattamento e le misure adottate, con l’obiettivo di 

azzerare la portata degli stessi; 

prevedendo interventi formativi, per rendere gli incaricati al trattamento edotti dei rischi 

che incombono sui dati e delle misure disponibili per prevenire eventi dannosi. 

Verificata l’attualità di quanto contenuto nel precitato documento, lo stesso è stato ribadito 

nella sua interezza. 

Vertenze e procedure in corso 

Il 23 luglio 2007 è stato notificato a Italcementi S.p.A. un provvedimento del Tribunale di 

Reggio Calabria che ha disposto la “sospensione temporanea dall’amministrazione dei 

beni” per la rete produttiva e commerciale in Calabria. Come già segnalato nelle precedenti 

relazioni interinali, si tratta di una misura di prevenzione patrimoniale che ha natura 

cautelare, al fine di evitare che “l’attività d’impresa sia sottoposta alle condizioni di 

intimidazione e assoggettamento” quali quelle esercitate dalle organizzazioni criminali di 

stampo mafioso. 

La società ha da subito pienamente collaborato con gli organi preposti all’amministrazione 

dei beni oggetto del provvedimento di tutela; al momento non vi sono informazioni, a 

disposizione della società, circa l’evoluzione delle misure adottate. 

Per quanto riguarda gli accertamenti fiscali relativi a Italcementi S.p.A. restano in 

contenzioso le dichiarazioni di Italcementi S.p.A. relative agli esercizi 1987, 1996, 1997, 

1998 e 1999, le cui rettifiche si manifestano prevalentemente infondate, anche alla luce di 

autorevoli pareri di professionisti esterni. 

175 


In relazione alla sentenza del febbraio 2005 con cui la Commissione Tributaria Regionale 

di Milano aveva confermato il sostanziale annullamento dell'accertamento dei redditi 1987, 

già disposto dai giudici di primo grado, l’Amministrazione Finanziaria ha presentato ricorso 

in Cassazione nel mese di marzo 2006, a tutt’oggi pendente. 

Per quanto concerne gli esercizi 1996, 1997, 1998 e 1999, di cui si è già riferito in 

precedenti relazioni, la Commissione Tributaria Regionale di Milano (sede distaccata di 

Brescia) ha adottato quattro sentenze con cui ha parzialmente riformato i giudizi di 

primo grado con riferimento alle annualità 1996 e 1998, confermando invece quelli 

relativi alle annualità 1997 e 1999. 

L’Amministrazione Finanziaria, contro tali sentenze, si è appellata in Cassazione nel 

mese di novembre 2007. La Società si è costituita in Cassazione, presentando ricorso 

incidentale per le annualità 1996 e 1999, per le poste che l’avevano vista 

soccombente. Il giudizio è a tutt’oggi pendente. 

A fronte delle sentenze prima citate, risulta accantonato prudenzialmente al fondo imposte 

il corrispondente carico tributario ritenuto probabile, comprensivo di imposte, sanzioni ed 

interessi. 

Andamento delle principali società controllate 

Société Internationale Italcementi France S.a.s. 

La società ha chiuso il bilancio 2007 con un utile netto di 66,5 milioni di euro (utile netto di 

55,5 milioni di euro nel 2006) sostanzialmente determinato dal dividendo relativo alle azioni 

Ciments Français S.A. in portafoglio (2,28 euro per azione). 

Nel corso dell’esercizio, Société Internationale Italcementi France S.a.s. (S.I.I.F.) ha 

acquistato sul mercato n. 464.696 azioni Ciments Français con un investimento di circa 

65,0 milioni di euro elevando la propria partecipazione a n. 29.628.814 azioni pari al 

78,62% del capitale sociale con l’88,90% dei diritti di voto (partecipazione pari al 76,04% 

con l’86,76% dei diritti di voto al 31 dicembre 2006). 

Il patrimonio netto di S.I.I.F., pari a 1.759,5 milioni di euro (1.703,0 milioni di euro a fine 

2006) è aumentato di circa 56,5 milioni di euro rispetto alla fine del precedente esercizio. 

L’incremento è stato determinato dall’aumento di capitale (circa 48,5 milioni di euro) 

sottoscritto da Italcementi S.p.A. nel mese di dicembre e dall’utile 2007 al netto dei 

dividendi distribuiti nell’esercizio (saldo dividendo 2006 di 27,3 milioni di euro e acconto 

dividendo 2007 di 31,3 milioni di euro). 

L’indebitamento finanziario netto a fine 2007, pari a circa 2,2 milioni di euro si confronta 

con disponibilità nette di circa 6,3 milioni di euro al 31 dicembre 2006 (variazione di circa 

8,5 milioni di euro). 

176






Ciments Français S.A. 

Sintesi bilancio consolidato 



% vs. 2006 

Ricavi 4.685,2 4.380,9 6,9 


Altri oneri e proventi (13,7) (26,4) (48,1) 

Margine operativo lordo 1.195,4 1.187,8 0,6 

Ammortamenti e rettifiche di valore su immobilizzazioni (340,8) (316,5) 7,7 

Risultato operativo 853,4 871,3 (2,1) 

Proventi ed oneri finanziari (93,1) (94,0) (1,0) 

Risultato società valutate a patrimonio netto 12,4 11,4 8,8 


Imposte (209,1) (198,9) 5,1 


Risultato attribuibile al Gruppo 465,9 502,3 (7,3) 

Patrimonio netto totale 3.673,7 3.487,7 5,3 

Patrimonio netto attribuibile al Gruppo 2.981,8 2.770,2 7,6 

Indebitamento finanziario netto 1.513,4 1.477,2 2,4 

Nel 2007 i ricavi consolidati di Ciments Français S.A. sono stati pari a 4.685,2 milioni di 

euro, con un progresso del 6,9% rispetto al 2006 (+6,1% a parità di perimetro e di tassi di 

cambio), grazie ad un moderato aumento dei volumi venduti e all’incremento dei prezzi di 

vendita. 

Tutte le macro aree di attività hanno contribuito alla crescita, con la sola eccezione del 

Nord America. 

Dopo risultati record conseguiti nel 2006, il margine operativo lordo corrente, è rimasto 

stabile (-0,4%) nonostante il forte peggioramento nel Nord America e l’aggravio di alcuni 

costi operativi, in particolare quelli energetici e logistici. L’incremento prezzi ha compensato 

l’aumento dei costi operativi e il positivo effetto perimetro è stato neutralizzato dall’effetto 

cambio negativo. 

Dopo un saldo netto negativo di oneri non ricorrenti (principalmente attribuibili a piani di 

ristrutturazione in Egitto) più contenuto rispetto al 2006, il margine operativo lordo ha 

registrato un leggero incremento (+0,6%). 

Il risultato operativo, in calo del 2,1%, ha dovuto invece scontare un aumento elevato degli 

ammortamenti a seguito del crescente flusso di investimenti industriali realizzati negli ultimi 

anni. 

Dopo oneri finanziari netti in linea con il 2006, il risultato dell’esercizio, pari a 563,6 milioni 

di euro, ha registrato, una diminuzione del 4,4% rispetto al precedente esercizio per effetto 

di imposte in crescita rispetto al 2006 a seguito di oneri fiscali non ricorrenti. Il risultato 

attribuibile al Gruppo si è attestato a 465,9 milioni di euro (-7,3%). 

L’indebitamento finanziario netto, dopo investimenti industriali e finanziari di 622 milioni di 

euro ha registrato un aumento contenuto passando da 1.477,1 milioni di euro al 31 

dicembre 2006 a 1.513,4 milioni di euro alla fine dell’esercizio in esame. 

177 


L’utile di esercizio di Ciments Français S.A. è stato di 138,5 milioni di euro (337,2 milioni di 

euro nel 2006). 

All’Assemblea Generale di Ciments Français S.A., convocata per il 14 aprile 2008, verrà 

proposto un dividendo di 2,50 euro per azione (2,28 euro nell’esercizio precedente). 

Calcestruzzi S.p.A. 

Sintesi dei risultati consolidati* 

Come già specificato nella Relazione degli Amministratori sulla gestione del bilancio 

consolidato, Calcestruzzi S.p.A. e le sue controllate (ivi inclusa la società greca Domiki 

Beton) sono state consolidate per i primi nove mesi dell’esercizio 2007. Per omogeneità, i 

commenti sul loro andamento sono elaborati sulla base del confronto con i primi nove mesi 

del 2006. 

30 sett. 


30 sett. 

2006 

Variazione 

% vs. 

31 dic. 

2006 


30 sett.2006 

Ricavi 429,1 431,0 (0,4) 580,1 

Margine operativo lordo corrente 13,6 22,3 (38,8) 26,1 

Altri oneri e proventi 1,4 0,5 n.s. 0,9 

Margine operativo lordo 15,1 22,8 (33,8) 27,1 

Ammortamenti e rettifiche di valore su immobilizzazioni (11,2) (11,5) (2,5) 15,1 

Risultato operativo 3,9 11,3 (65,6) 11,9 

Proventi ed oneri finanziari (4,3) (3,0) 44,8 (4,1) 

Risultato società valutate a patrimonio netto - (0,5) n.s. (0,3) 

Risultato ante imposte (0,4) 7,8 n.s. 7,6 

Imposte (4,1) (5,4) (25,4) (8,3) 

Risultato dell'esercizio (4,4) 2,4 n.s. (0,8) 

Risultato attribuibile al Gruppo (4,3) 2,3 n.s. (0,7) 

Patrimonio netto attribuibile al Gruppo 147,7 154,7 (4,5) 152,1 

Indebitamento finanziario netto 157,9 135,7 16,4 135,6 

n.s.: non significativo 

* inclusa Domiki Beton 

Secondo nostre stime, il mercato del calcestruzzo in Italia ha registrato nel 2007 una 

flessione rispetto all’anno precedente. 

In questo contesto i volumi di vendita di calcestruzzo e inerti di Calcestruzzi S.p.A. e delle 

sue controllate italiane hanno registrato diminuzioni rispettivamente del 2,9% e del 7,6%. 

Per quanto riguarda Calcestuzzi S.p.A., nei nove mesi da inizio 2007 i ricavi, pari a 343,0 

milioni di euro, sono risultati solo in leggera diminuzione (-0,7%) rispetto al pari periodo 

2006, grazie al positivo andamento dei prezzi di vendita. 

Il positivo effetto prezzi non è stato tuttavia sufficiente a compensare la dinamica dei costi 

operativi che ha inciso sul margine operativo lordo corrente, attestato a 8,7 milioni di euro (- 

46,7% rispetto ai nove mesi 2006). 

Il periodo ha chiuso con una perdita di 4,2 milioni di euro, che si confronta con l’utile di 2,1 

milioni di euro dello stesso periodo 2006, a causa soprattutto della citata contrazione dei 

risultati di gestione e, in misura inferiore, per l’aumento degli oneri finanziari netti. 

178






Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio 

Come ampiamente esposto nella sezione “Vertenze in corso” della relazione sulla gestione 

del bilancio consolidato, nell’ambito di un procedimento penale nei confronti del 

responsabile di zona Sicilia e di alcuni ex dipendenti della Società Calcestruzzi S.p.A., 

nonché nei confronti della medesima Calcestruzzi S.p.A. ai sensi del D.Lgs n.231/01, in 

data 29 gennaio 2008 il Giudice per le Indagini Preliminari (GIP) presso il Tribunale di 

Caltanissetta poneva sotto sequestro preventivo i beni costituenti il compendio aziendale 

della controllata Calcestruzzi S.p.A., la cui gestione veniva affidata ad un Amministratore 

giudiziario. 

Erano altresì poste sotto sequestro anche le azioni della società Calcestruzzi S.p.A., di 

proprietà di Italcementi S.p.A. e della sua controllata Sicil-fin Srl, affidate in custodia al 

medesimo Amministratore giudiziario; il 22 febbraio il Tribunale del Riesame di 

Caltanissetta, accogliendo il ricorso di Italcementi S.p.A. e di Sicil-Fin Srl, disponeva il 

dissequestro delle azioni Calcestruzzi, dandone esecuzione, mediante la restituzione delle 

azioni, venerdì 29 febbraio. 

Gli azionisti di Calcestruzzi S.p.A., nell’assemblea totalitaria tempestivamente convocata il 

giorno 4 marzo, nominavano il nuovo Consiglio di amministrazione di Calcestruzzi S.p.A., 

composto da autorevoli esperti e professionisti indipendenti al fine di dare il massimo 

contributo di competenza e trasparenza allo sviluppo futuro della società. 

L’attività dell’Amministrazione giudiziaria, ai sensi di legge e come disposto dal GIP, è tesa 

a preservare ed amministrare il patrimonio affidato anche al fine di incrementarne, se 

possibile, la redditività. 

Premesso che la situazione sopra descritta presenta inevitabili profili di incertezza, 

nell’ambito del processo di valutazione di Calcestruzzi S.p.A., alla controllante Italcementi 

S.p.A. non sono pervenute – alla data di approvazione della presente relazione – 

informazioni tali d’avere influenza sui risultati economici o sulla situazione patrimoniale 

della stessa Calcestruzzi S.p.A., o indicatori di una eventuale riduzione durevole di valore 

della partecipazione Calcestruzzi, registrata in bilancio al costo storico. 

Con riferimento alla vertenza riguardante Calcestruzzi S.p.A., in data 1 febbraio 2008 

Standard & Poor’s ha posto sotto osservazione il rating del debito consolidato di 

Italcementi S.p.A. (negative credit watch). 

179 


La «Corporate Governance» in Italcementi S.p.A. 

La presente sezione della relazione sulla gestione comprende: 

* l’informativa sul sistema di Corporate Governance prevista dall’art. 89-bis della Delibera CONSOB 14 

maggio 1999, n. 11971 e dal Codice di autodisciplina delle società quotate approvato nel marzo del 2006 dal 

Comitato per la Corporate Governance e promosso da Borsa Italiana S.p.A.; 

* le altre informazioni attinenti la governance richieste dal D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 (TUF) e da altre 

norme e regolamenti in vigore. 

* . * . * 

A far data dalla redazione della relazione sulla «Corporate Governance» presentata lo scorso anno, la 

CONSOB ha approvato i regolamenti attuativi della Legge sul risparmio (Legge 28 dicembre 2005, n. 262) e 

sono state introdotte nel nostro ordinamento la Direttiva «Prospetto» (2003/71/CE), la «MIFID» (2004/39/CE), 

la Direttiva «Trasparency» (2004/109/CE) e la Direttiva «OPA» (2004/25/CE), il cui recepimento ha richiesto 

ulteriori modificazioni al TUF. 

In questo nuovo contesto legislativo e regolamentare, nel corso del 2007, Italcementi S.p.A. ha provveduto ad 

adeguare il proprio Codice di autodisciplina e il Codice di procedura per le operazioni con parti correlate alle 

nuove previsioni contenute nel testo approvato dal Comitato per la Corporate Governance. Inoltre sono stati 

convocati gli azionisti in Assemblea straordinaria per apportare allo statuto sociale le modificazioni richieste 

dalla entrata in vigore della normativa introdotta con la “Legge per la tutela del risparmio” (Legge 28 dicembre 

2005, n. 262 e successive modificazioni - la cd. «Legge sul Risparmio») che ha apportato importanti novità in 

tema di nomina degli organi sociali, l’istituzione del dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili 

societari, l’attribuzione alla Consob del compito di vigilare sulla veridicità delle informazioni relative all’adozione 

dei codici di comportamento, la fissazione della durata degli incarichi di revisione a nove esercizi ecc. 

Il sistema di Corporate Governance di cui Italcementi S.p.A. si è dotata nel corso degli ultimi anni si ricava, 

oltre che dallo statuto sociale, dai seguenti codici e/o regolamenti (i cui testi sono tutti disponibili sul sito 

Internet della società all’indirizzo www.italcementigroup.com): 

1) Codice di autodisciplina, 

2) Codice etico, 

3) Trattamento delle informazioni riservate, 

4) Codice di comportamento (internal dealing), 

5) Codice di procedura per le operazioni con parti correlate, 

6) Procedura «Insider register», 

7) Modello di Organizzazione, gestione e controllo. 

L’esame della struttura di governo societario, così come configurata nelle norme imperative dello statuto 

sociale, così come modificato lo scorso anno, e nelle disposizioni adottate dalla Società nei codici e 

regolamenti sopra richiamati, confermano l’impegno di Italcementi S.p.A. di aderire alle regole di «best 

practice» generalmente condivise la cui applicazione è testimoniata dalle delibere consiliari adottate e dai vari 

ordini di servizio diffusi. 

Il Codice di autodisciplina e l’insieme delle regole di governo societario 

Il Codice di autodisciplina (il «Codice») costituisce un sistema di autoregolamentazione, integrativo di norme 

legislative, regolamentari e statutarie, cui la Società e i suoi organi sociali volontariamente aderiscono. Esso ha 

lo scopo di rendere manifesto il modello di organizzazione societaria al quale Italcementi S.p.A. si ispira nel 

perseguire l’obiettivo prioritario della massimizzazione del valore per gli azionisti. 

180






Il Consiglio di amministrazione della Società, nel febbraio dello scorso anno, ha adeguato il «Codice» alle 

nuove previsioni contenute nel testo approvato dal Comitato per la Corporate Governance nel marzo del 2006. 

Il «Codice» prevede l’istituzione di organismi e uffici nonché l’adozione di procedure specifiche e di 

comportamento, con le sole eccezioni di cui si dirà in seguito e con gli adattamenti legati alle peculiarità di 


Il Consiglio di amministrazione, peraltro, è sempre disponibile a valutare gli ulteriori nuovi orientamenti che 

dovessero intervenire nel «Codice di autodisciplina» ed il loro eventuale recepimento nel sistema di Corporate 

Governance della Società, sempreché, compatibilmente con la realtà aziendale, le raccomandazioni formulate 

permettano di accrescere ulteriormente l’affidabilità della Società presso gli investitori. 

A) L’ASSETTO AZIONARIO E LA STRUTTURA ORGANIZZATIVA 

Informazioni sugli assetti proprietari 

Il capitale sociale è pari a 282.548.942 euro, suddiviso in n. 282.548.942 azioni da nominali euro 1 cadauna, di 

cui n. 177.117.564 azioni ordinarie, pari al 62,69% dell’intero capitale sociale, e n. 105.431.378 azioni di 

risparmio, pari al 37,31% dell’intero capitale sociale. 

Le azioni di risparmio sono prive del diritto di voto. In caso di aumento a pagamento del capitale sociale per il 

quale non sia stato escluso o limitato il diritto di opzione, i possessori di azioni di risparmio hanno diritto di 

opzione su azioni di risparmio di nuova emissione ovvero, in mancanza o per la differenza, su azioni di altra 

categoria. Le deliberazioni di emissione di nuove azioni di risparmio aventi le stesse caratteristiche di quelle 

già esistenti sia mediante aumento di capitale, sia mediante conversione di azioni di altra categoria, non 

richiedono l’approvazione da parte delle assemblee delle singole categorie di azioni. In caso di esclusione 

dalle negoziazioni delle azioni ordinarie e/o di risparmio, le azioni di risparmio conservano i diritti ad esse 

attribuiti dalla legge e dallo Statuto, salvo diversa disposizione dell’Assemblea. 

In sede di ripartizione dell’utile dell’esercizio, alle azioni di risparmio compete un dividendo minimo del 5% del 

valore nominale delle azioni, maggiorato rispetto a quello delle azioni ordinarie in misura pari al 3% del valore 

nominale delle azioni. Quando in un esercizio sia stato assegnato alle azioni di risparmio un dividendo inferiore 

la differenza è computata in aumento del dividendo privilegiato nei due esercizi successivi. 

In caso di distribuzione di riserve le azioni di risparmio hanno gli stessi diritti delle altre azioni. La riduzione del 

capitale sociale per perdite non importa riduzione del valore nominale delle azioni di risparmio se non per la 

parte della perdita che eccede il valore nominale complessivo delle altre azioni. Allo scioglimento della società 

le azioni di risparmio hanno prelazione nel rimborso del capitale per l’intero valore nominale. 

Non esiste alcuna restrizione al trasferimento dei titoli. 

Nel quadro della autorizzazione deliberata dall’ Assemblea del 18 aprile 2007, la Società nel corso 

dell’esercizio ha acquistato n. 1.003.071 azioni proprie ordinarie per un controvalore complessivo pari a euro 

21.138.968,68. Nel corso dell’anno la Società non ha compiuto acquisti di azioni di risparmio. 

Nel corso del 2007, per far fronte alle richieste di esercizio delle opzioni assegnate ad amministratori e 

Dirigenti, la società ha provveduto a cedere agli interessati complessivamente n. 571.625 azioni proprie 

ordinarie al prezzo unitario definito, a’ sensi del relativo Regolamento, all’epoca della assegnazione delle 

opzioni. 

Pertanto, alla data del 31 dicembre 2007, la Società possedeva: 

- n. 3.793.029 azioni proprie ordinarie, pari al 2,14% del capitale sociale rappresentato da azioni ordinarie, da 

destinare al servizio del “Piano di stock option per amministratori” e al “Piano di stock option per Dirigenti”; 

181 


- n. 105.500 azioni proprie di risparmio pari allo 0,1% del capitale sociale rappresentato da azioni di risparmio. 

Nel corso del corrente anno, amministratori e dirigenti non hanno compiuto alcun esercizio di stock option. 

Azionista di controllo di Italcementi S.p.A., con una quota che, al netto delle azioni proprie detenute dalla 

Società, al momento della redazione della presente relazione, era pari al 60,26% delle azioni ordinarie, è 

Italmobiliare S.p.A., il cui azionista di maggioranza relativa è Efiparind B.V. Dalle risultanze del libro soci 

integrate dalle comunicazioni ricevute e da altre informazioni a disposizione, non vi sono altri azionisti che 

possiedono azioni in misura superiore al 2% del capitale sociale sottoscritto con diritto di voto. 

Italmobiliare S.p.A. è, altresì, la società che esercita attività di direzione e coordinamento su Italcementi S.p.A. 

ai sensi degli artt. 2497 cod. civ. e seguenti. 

Per quanto a conoscenza della Società non esistono patti di sindacato tra gli azionisti. 

È attribuita al Consiglio di amministrazione la facoltà affinché possa, in una o più volte entro il termine di 

cinque anni dalla deliberazione dell’Assemblea straordinaria del 14 aprile 2003: 

a) ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., aumentare il capitale sociale per un importo massimo di nominali euro 

500.000.000, gratuitamente o a pagamento, mediante emissione di azioni ordinarie e/o di risparmio e/o di 

buoni (warrant) per la loro sottoscrizione differita nel tempo; 

b) ai sensi dell’art. 2420-ter cod. civ., emettere obbligazioni convertibili in azioni ordinarie e/o di risparmio o 

con diritti di acquisto o sottoscrizione, fino ad un ammontare massimo di euro 500.000.000, nei limiti volta a 

volta consentiti dalla legge, 

il tutto con ogni più ampio potere al riguardo, compresi quelli di offrire in opzione le azioni e le obbligazioni 

convertibili o con warrant nella forma di cui al penultimo comma dell’art. 2441 cod. civ.; riservare le medesime 

sino ad un quarto ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., ultimo comma; individuare i fondi e le riserve da imputare a 

capitale nel caso di aumento gratuito; definire prezzo di emissione, rapporti di conversione, termini e modalità 

di esecuzione delle operazioni. 

Con deliberazione del 13 aprile 2006, l’Assemblea straordinaria ha attribuito al Consiglio di amministrazione: 

- la facoltà, ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., di aumentare il capitale sociale, gratuitamente e/o a pagamento, in 

una o più volte entro il termine di cinque anni dalla sopra indicata deliberazione, per un importo massimo di 

nominali euro 6.000.000 mediante emissione di massime n. 6.000.000 di azioni ordinarie e/o di risparmio, da 

riservare, ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., 8° comma: 

* a dipendenti di Italcementi S.p.A. e sue controllate, nel caso di assegnazione gratuita, 

* a dipendenti di Italcementi S.p.A. e sue controllate, nonché a dipendenti delle sue controllanti e delle altre 

società controllate da queste ultime, nel caso di offerta in sottoscrizione, 

sia in Italia che all’estero e nel rispetto delle norme vigenti nei Paesi di appartenenza dei beneficiari; 

- la facoltà, conseguentemente, di stabilire il godimento delle azioni, di determinare i tempi, i modi, le 

caratteristiche e le condizioni dell’offerta ai dipendenti e di fissare il prezzo di emissione delle azioni, 

compreso il relativo sovrapprezzo. 

Con deliberazione del 20 giugno 2007, l’Assemblea straordinaria ha attribuito al Consiglio di amministrazione: 

- la facoltà, ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., di aumentare il capitale sociale a pagamento, in una o più volte 

entro il termine di cinque anni dalla sopra indicata deliberazione, per un importo massimo di euro 3.000.000 

(tremilioni) mediante emissione di massime n. 3.000.000 (tremilioni) di azioni ordinarie e/o di risparmio, dal 

valore nominale di euro 1 (uno) cadauna, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell’art. 2441 cod. 

civ., 5° comma, al servizio del piano di incentivazione riservato ad amministratori della società e di società 

182






controllate che rivestano particolari cariche in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici incarichi 

operativi; 


caratteristiche e le condizioni dell’offerta e di fissare il prezzo di emissione delle azioni, compreso il relativo 

sovrapprezzo. 

Per quanto attiene alle norme applicabili alla nomina ed alla sostituzione degli amministratori, si rimanda al 

successivo paragrafo «Consiglio di amministrazione». 


Lo statuto della Società prevede che la nomina del Consiglio di amministrazione avvenga sulla base di liste 

volte ad assicurare alla minoranza il numero minimo di amministratori previsto dalla legge. 

Inoltre, il «Codice», nella sua nuova versione, prevede che ciò debba avvenire secondo un procedimento 

trasparente che garantisca, tra l’altro, tempestiva e adeguata informazione sulle caratteristiche personali e 

professionali dei candidati alla carica e richiede il deposito delle liste di candidati presso la sede della Società 

nei termini previsti dallo Statuto sociale nonché la loro tempestiva pubblicazione sul sito internet della Società 

stessa. 

Nessuna deroga al divieto di concorrenza previsto dall’art. 2390 cod. civ. è stata autorizzata dall’Assemblea né 

è prevista dallo statuto sociale. Peraltro, nessun Consigliere risulta essere socio illimitatamente responsabile in 

società concorrenti, o esercitare un’attività concorrente per conto proprio o di terzi, o essere amministratore o 

direttore generale in società concorrenti. 

Ai sensi della nuova disciplina legislativa, almeno uno dei componenti del consiglio di amministrazione, ovvero 

due se il consiglio di amministrazione sia composto da più di sette membri, dovranno possedere i requisiti di 

indipendenza stabiliti dalla legge per i componenti il Collegio sindacale, mentre a tutti i consiglieri la legge 

richiede il possesso dei requisiti di onorabilità stabiliti con regolamento del Ministro della Giustizia per i sindaci. 

Il «Codice», così come previsto dal testo approvato dal Comitato per la Corporate Governance, richiede che 

un numero adeguato di amministratori non esecutivi siano indipendenti nel senso che non intrattengono, né 

hanno di recente intrattenuto, neppure indirettamente, con la Società o con soggetti ad essa legati, relazioni 

tali da condizionarne attualmente l’autonomia di giudizio. 

Hanno diritto di presentare le liste soltanto gli Azionisti che, soli o unitamente ad altri soci, documentino di 

essere complessivamente titolari di una quota di partecipazione al capitale sociale con diritto di voto, non 

inferiore a quella determinata ai sensi della disciplina vigente. Per l’anno 2008, la soglia definita dalla 

CONSOB per la presentazione delle liste dei candidati per l’elezione del Consiglio di amministrazione di 

Italcementi S.p.A. è dell’1,5% del capitale sociale ordinario. 

Nell’avviso di convocazione dell’Assemblea chiamata a deliberare sulla nomina del Consiglio di 

amministrazione sono indicati le modalità, il termine e la quota di partecipazione richiesta per la presentazione 

delle liste di candidati alla carica. 

Ciascun azionista non può presentare o concorrere a presentare, neppure per interposta persona o società 

fiduciaria, più di una lista né votare liste diverse. 

I soci appartenenti al medesimo gruppo e i soci che aderiscono ad un patto parasociale avente ad oggetto 

azioni della Società non possono presentare o votare più di una lista, neppure per interposta persona o per il 

tramite di società fiduciarie. 

Le liste presentate in violazione di tali divieti non sono accettate. 

Ogni candidato potrà presentarsi in una sola lista a pena di ineleggibilità. 

183 


Le liste devono essere depositate presso la sede sociale almeno quindici giorni prima di quello fissato per 

l’Assemblea in prima convocazione; di ciò deve essere fatta menzione nell’avviso di convocazione. 

Le liste dovranno essere corredate della documentazione richiesta dallo statuto sociale ed indicare l’eventuale 

idoneità dei candidati amministratori a qualificarsi come indipendenti ai sensi del «Codice». 

La lista presentata senza l’osservanza delle norme di cui sopra è considerata come non presentata. 

In caso di presentazione di più liste: 

- dalla lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti risultano eletti, in base all’ordine 

progressivo con il quale sono elencati nella lista stessa, tutti gli Amministratori da eleggere tranne il numero 

minimo riservato per legge alla lista di minoranza; 

- dalla lista di minoranza che abbia ottenuto il maggior numero di voti e non sia collegata in alcun modo, 

neppure indirettamente, con i soci di riferimento, risulta eletto il numero minimo di amministratori riservato 

per legge alla minoranza; 

- qualora più liste abbiano ottenuto lo stesso numero di voti, si procede a una votazione di ballottaggio tra tali 

liste da parte di tutti i soci presenti in Assemblea, risultando eletti i candidati della lista che ottiene la 

maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea. 

Ai fini del riparto degli amministratori da eleggere non si terrà conto delle liste che non hanno conseguito una 

percentuale di voti almeno pari alla metà di quella richiesta per la presentazione delle stesse. 

Qualora un soggetto collegato ad un socio di riferimento abbia votato per una lista di minoranza, il 

collegamento assume rilievo ai fini dell’esclusione dell’amministratore di minoranza eletto, soltanto se il voto 

sia stato determinante per l’elezione dell’amministratore stesso. 

In caso di presentazione di un’unica lista risultano eletti, con votazione a maggioranza relativa del capitale 

sociale rappresentato in Assemblea, tutti i candidati inseriti in quella lista. 

In mancanza di liste, e nel caso in cui attraverso il meccanismo del voto di lista, il numero dei candidati eletti 

sia inferiore al numero minimo previsto dallo Statuto per la sua composizione, il Consiglio di amministrazione 

viene, rispettivamente, nominato o integrato dall’Assemblea con la maggioranza di legge purché sia comunque 

assicurata la presenza di amministratori in possesso dei requisiti di indipendenza almeno nel numero minimo 

richiesto dalla normativa vigente. 

L’amministratore eletto cui, nel corso del mandato vengano meno i requisiti di onorabilità richiesti dalla legge o 

dallo Statuto, decade dalla carica. 

Al venir meno dei requisiti di indipendenza prescritti dalla legge, l’amministratore interessato deve darne 

immediata comunicazione al Consiglio di amministrazione. 

Tale circostanza comporta la decadenza dalla carica dell’amministratore, fuorché nel caso in cui tali requisiti 

permangano in capo ad almeno il numero minimo di amministratori previsto dalla vigente normativa. 

Se nel corso dell’esercizio, per dimissioni o altre cause, vengono a cessare dalla carica uno o più 

amministratori, gli altri, purché la maggioranza sia sempre costituita da amministratori nominati dall’assemblea, 

provvedono a sostituirli con deliberazione approvata dal Collegio Sindacale. 

La sostituzione degli amministratori avviene, fermo restando il rispetto dei requisiti di onorabilità e di 

indipendenza di cui sopra, con la nomina dei candidati non eletti appartenenti alla medesima lista degli 

amministratori cessati secondo l’originario ordine di presentazione. Qualora ciò non sia possibile il Consiglio di 

amministrazione provvede ai sensi di legge. 

Gli amministratori così nominati restano in carica fino alla successiva Assemblea. 

184






L’assemblea delibera in merito alla sostituzione degli amministratori, nel rispetto dei principi sopra indicati, a 


Gli Amministratori così nominati scadono insieme con quelli in carica all’atto della loro nomina. 

Non sono previsti limiti alla rieleggibilità dei Consiglieri anche se il ricoprire la medesima carica per più di nove 

anni negli ultimi dodici anni potrebbe costituire una causa di esclusione del requisito di indipendenza ai sensi 

del «Codice». 

Ai sensi dello statuto sociale, il Consiglio di amministrazione è investito dei più ampi poteri per la gestione 

ordinaria e straordinaria della società. Esso può quindi compiere tutti gli atti, anche di disposizione, che ritiene 

opportuni per il conseguimento dell’oggetto sociale, con la sola esclusione di quelli che la legge riserva 

espressamente all’Assemblea. 

Oltre alle facoltà attribuitegli dalla legge e dallo statuto sociale in tema emissione di azioni e di obbligazioni, 

sono attribuite alla competenza del Consiglio di amministrazione, nel rispetto dell’art. 2436 cod. civ. - oltre che 

dell’Assemblea straordinaria, competente per legge - anche le deliberazioni concernenti le seguenti materie: 

- incorporazione di società interamente possedute o possedute al novanta per cento; 

- trasferimento della sede sociale, purché nel territorio nazionale; 

- istituzione o soppressione di sedi secondarie, sia in Italia che all’estero; 

- riduzione del capitale sociale in caso di recesso del socio; 

- adeguamento dello statuto sociale a disposizioni normative obbligatorie. 

Il Consiglio di amministrazione, in ottemperanza a quanto previsto statutariamente, si raduna almeno una volta 

nell’arco di ogni trimestre solare. In tale sede gli organi delegati riferiscono al consiglio stesso e al Collegio 

sindacale delle operazioni significative poste in essere nell’esercizio delle deleghe conferite. 

Il «Codice» sottolinea la centralità del ruolo svolto dal Consiglio di amministrazione e ne esplicita ed integra le 

specifiche competenze che, secondo la nuova formulazione comprendono, tra l’altro: l’attribuzione e la revoca 

delle deleghe alle funzioni di vertice; l’esame e l’approvazione dei piani strategici, industriali e finanziari nonché 

la valutazione delle previsioni di andamento della gestione e della adeguatezza dell’assetto organizzativo, 

amministrativo e contabile generale della Società e delle società controllate; l’esame e l’approvazione delle 

situazioni contabili di periodo; l’esame e l’approvazione preventiva delle operazioni di particolare rilievo 

strategico nonché delle operazioni con parti correlate; la valutazione della struttura operativa della società; la 

determinazione della remunerazione degli amministratori con particolari cariche; l’informativa agli azionisti in 

Assemblea; l’esame e l’approvazione del sistema di Corporate Governance. 

Al Consiglio di amministrazione, inoltre, è attribuito il compito di esaminare ed approvare preventivamente 

anche le operazioni delle società controllate qualora abbiano un significativo rilievo strategico, economico, 

patrimoniale o finanziario anche per Italcementi S.p.A.; esaminare ed approvare preventivamente anche le 

altre operazioni con parti correlate che gli organi delegati, tenuto conto della natura, del valore o delle altre 

caratteristiche dell’operazione medesima, ritengono opportuno sottoporre all’approvazione del Consiglio di 

amministrazione; effettuare, almeno una volta all’anno, una valutazione sulla dimensione, sulla composizione e 

sul funzionamento del Consiglio stesso e dei suoi Comitati. 

Il Consiglio di amministrazione è prevalentemente composto di membri non esecutivi e fra questi un numero 

adeguato sono indipendenti. Nel caso in cui il Presidente del Consiglio di amministrazione sia il principale 

responsabile della gestione sociale, come pure nel caso in cui la carica di Presidente sia ricoperta dalla 

persona che controlla la Società, il Consiglio designa un amministratore indipendente quale “lead independent 

director”, che rappresenti un punto di riferimento e di coordinamento delle istanze e dei contributi degli 

amministratori non esecutivi e, in particolare, di quelli indipendenti. 

185 


Il Presidente coordina le attività e guida lo svolgimento delle riunioni del Consiglio di amministrazione e si 

adopera affinché ai suoi componenti siano forniti con congruo anticipo, sui punti di particolare rilievo, elementi 

utili per parteciparvi proficuamente, fatte salve esigenze di necessità, urgenza o riservatezza. Il Presidente, 

inoltre, per il tramite delle competenti funzioni aziendali, si adopera affinché gli amministratori partecipino ad 

iniziative volte ad accrescere la loro conoscenza della realtà e delle dinamiche aziendali e siano informati sulle 

principali novità legislative e regolamentari che riguardano la Società e gli organi sociali. 

Gli amministratori agiscono e deliberano con cognizione di causa e in autonomia perseguendo l’obiettivo 

prioritario della creazione di valore per gli azionisti. Essi ricoprono la carica consapevoli di poter dedicare 

all’incarico il tempo necessario per uno svolgimento diligente. Ai sensi del «Codice», si ritiene compatibile con 

un efficace svolgimento della carica di amministratore ricoprire non più di: 

- n. 5 incarichi come amministratore esecutivo, 

- n. 10 incarichi come amministratore non esecutivo o indipendente o sindaco 

in società quotate in mercati regolamentati anche esteri, in società finanziarie, bancarie, assicurative o di 

rilevanti dimensioni con esclusione delle società controllate di Italcementi S.p.A., delle società controllanti e 

delle società sottoposte a comune controllo. 

Si riportano, di seguito, le cariche di amministratore, sindaco, direttore generale ricoperte da ciascun 

amministratore in altre società quotate in mercati regolamentati anche esteri, in società finanziarie, bancarie, 

assicurative o di rilevanti dimensioni: 

Giampiero Pesenti * Italmobiliare S.p.A. - Presidente e Consigliere delegato 

* Franco Tosi S.r.l. - Presidente 

* Ciments Français S.A. - Consigliere 

(in rappresentanza di Italcementi S.p.A.) 

* Fincomind AG - Vice Presidente 

* Allianz S.p.A. - Consigliere 

* Compagnie Monegasque de Banque - Consigliere 

* Credit Mobilier de Monaco - Consigliere 

* Finter Bank Zürich - Consigliere 

* Mittel S.p.A. - Consigliere 

* Pirelli S.p.A. - Consigliere 

Pierfranco Barabani * Ciments Français S.A. - Consigliere 

(in rappresentanza di Société Internationale 

Italcementi (Luxembourg) S.A.) 

Carlo Pesenti * Italmobiliare S.p.A. - Consigliere - Direttore generale 

* Ciments Français S.A. - Vice Presidente 

* Mediobanca S.p.A. - Consigliere di Sorveglianza 

* RCS MediaGroup S.p.A. - Consigliere 

* Unicredito S.p.A. - Consigliere 

186






Alberto Bombassei * Brembo S.p.A. - Presidente 

* Autostrade S.p.A. - Consigliere 

* Ciccolella S.p.A. - Consigliere 

* Pirelli S.p.A. - Consigliere 

Alberto Clô * Atlantia S.p.A. - Consigliere 

* ENI S.p.A. - Consigliere 

* De Longhi S.p.A. - Consigliere 

Federico Falck * Actelios S.p.A. - Presidente 

* Falck S.p.A. - Presidente 

* Riesfactoring S.p.A. - Presidente 

* Banca Popolare di Sondrio S.c.r.l. - Consigliere 

* Cassa di Risparmio di Parma e 

Piacenza S.p.A. 

- Consigliere 

Pietro Ferrero * Ferrero S.p.A. - Presidente 

* Ferrero International S.A. - Consigliere Delegato 

* Allianz S.p.A. - Consigliere 

* Mediobanca S.p.A. - Consigliere di Sorveglianza 

Italo Lucchini * Italmobiliare S.p.A. - Vice Presidente 

* Unione di Banche Italiane S.c.p.a. - Consigliere di Sorveglianza 

* Ciments Français S.A. - Consigliere 

(in rappresentanza di Calcestruzzi S.p.A.) 

* BMW Italia S.p.A. - Presidente Collegio sindacale 

* BMW Financial Services Italia S.p.A. - Presidente Collegio sindacale 

* SABAF S.p.A. - Presidente Collegio sindacale 

Emma Marcegaglia * Mita Resort S.r.l. - Presidente 

* Turismo e Immobiliare S.p.A. - Presidente 

* Albarella S.p.A. - Consigliere delegato 

* Marcegaglia S.p.A. - Consigliere delegato 

* Pugnochiuso Gruppo Marcegaglia S.p.A. - Consigliere delegato 

* Arendi S.r.l. - Consigliere 

* Banco Popolare - Consigliere 

* Bracco S.p.A. - Consigliere 

* Gabetti Property Solutions S.p.A. - Consigliere 

* Indesit Company S.p.A. - Consigliere 

* Marcegaglia Building S.p.A. - Consigliere 

* Siderfactor S.p.A. - Consigliere 

Sebastiano Mazzoleni * Ciments Français S.A. - Consigliere 

(in rappresentanza di Sicil.Fin. S.r.l.) 

187 


Yves René Nanot * Ciments Français S.A. - Presidente - Direttore generale 

* Rhodia S.A. - Presidente 

* Asia Cement Public Co. Ltd - Consigliere 

* Ciments du Maroc - Consigliere 

* Provimi S.A. - Consigliere 

* Suez Cement Company - Consigliere 

* Zuari Cement Ltd - Consigliere 

Marco Piccinini * Finterlife Insurance - Presidente 

* Finter Bank & Trust Bahamas Ltd - Vice Presidente 

* Compagnie Monegasque de Banque - Consigliere 

* Credit Mobilier de Monaco - Consigliere 

* Ferrari S.p.A. - Consigliere 

* Finter Bank Zürich - Consigliere 

* Groupe Société des Bains de Mer à - Consigliere 

Monaco (SBM) 

* Montezemolo & Partners S.p.A. - Consigliere 

* Poltrona Frau S.p.A. - Consigliere 

Ettore Rossi * Ciments Français S.A. - Consigliere 

(in rappresentanza di Société Internationale 

Italcementi France S.a.s.) 

Attilio Rota * Banca d’Italia - filiale di Bergamo - Consigliere 

Carlo Secchi * Allianz S.p.A. - Consigliere 

* Mediaset S.p.A. - Consigliere 

* Parmalat S.p.A. - Consigliere 

* Pirelli & C. S.p.A. - Consigliere 

* Sviluppo del Mediterraneo S.p.A. - Consigliere 

Emilio Zanetti * Unione Banche Italiane S.c.p.a. - 

UBI Banca 

- Presidente del Consiglio di Gestione 

* Banca Popolare di Bergamo S.p.A. - Presidente 

* Sesaab S.p.A. - Presidente 

* UBI Assicurazioni S.p.A. - Vice Presidente 

* UBI Assicurazioni Vita S.p.A. - Vice Presidente 

* UBI Partecipazioni Assicurative S.p.A. - Vice Presidente 

* SACBO S.p.A. - Consigliere 

188






Si riportano, di seguito, le cariche di amministratore o sindaco in altre società quotate in mercati regolamentati 

italiani, ricoperte dai componenti il Collegio sindacale: 

Maria Martellini * Banca Popolare di Milano S.c.r.l. - Consigliere 

* Class Editori S.p.A. - Consigliere 

Claudio De Re * Italmobiliare S.p.A. - Sindaco effettivo 

* Milano Assicurazioni S.p.A. - Sindaco supplente 

Pietro Curcio * Italmobiliare S.p.A. - Sindaco supplente 

Eugenio Mercorio * Credito Bergamasco S.p.A. - Sindaco effettivo 

* Italmobiliare S.p.A. - Sindaco effettivo 

Dino Fumagalli * Italmobiliare S.p.A. - Sindaco supplente 

Legale rappresentanza - Organi delegati 

La rappresentanza legale della Società di fronte ai terzi ed in giudizio spetta, per statuto, al Presidente e, se 

nominati, al Vicepresidente (o ai Vicepresidenti) e al Consigliere delegato (o ai Consiglieri delegati). 

Il Consiglio di amministrazione ha conferito a un Comitato esecutivo tutti i suoi poteri a eccezione di quelli che 

il codice civile e lo statuto non consentono di delegare. 

Le deliberazioni del Comitato esecutivo vengono riferite al Consiglio di amministrazione nella prima riunione 

successiva. 

Il Consiglio di amministrazione ha nominato un Vicepresidente operativo, un Consigliere delegato ed un 

Direttore generale. 

Secondo il «Codice» il Consiglio di amministrazione, nella prima riunione utile e comunque almeno 

trimestralmente, viene informato delle attività svolte dal Consigliere delegato e dagli altri amministratori 

esecutivi, e in particolare delle operazioni di maggior rilievo, delle principali operazioni con parti correlate e di 

quelle in potenziale conflitto di interessi non sottoposte alla sua preventiva approvazione. 

Il Consiglio di amministrazione, in assenza dei diretti interessati, definisce la remunerazione e le eventuali 

assegnazioni di stock option degli amministratori investiti di particolari cariche in conformità dell’atto costitutivo, 

sentito il parere del Collegio sindacale ed esaminate le proposte del Comitato per la remunerazione. Una parte 

significativa dei compensi del Presidente, del Vicepresidente Operativo e del Consigliere delegato è legata ai 

risultati economici e al raggiungimento di obiettivi specifici. 

L’unitarietà di indirizzo ed il coordinamento delle attività sono assicurati da presenze nei Consigli di 

amministrazione delle principali società controllate del Presidente, del Vicepresidente operativo, del 

Consigliere delegato e del Direttore generale, di amministratori e di responsabili di direzione di Italcementi 

S.p.A. 

Operazioni con parti correlate 

Il «Codice» prevede che le operazioni con parti correlate siano compiute in modo trasparente e nel rispetto di 

criteri di correttezza formale e sostanziale. Pertanto, gli amministratori che hanno un interesse, anche 

potenziale o indiretto, nell’operazione sono tenuti a: 

a) informare tempestivamente e in modo esauriente il Consiglio sull’esistenza dell’interesse e sulle circostanze 

del medesimo; 

189 


) allontanarsi dalla riunione consiliare al momento della deliberazione. 

Il Consiglio di amministrazione, tuttavia, in presenza di specifiche circostanze, può consentire la partecipazione 

dell’amministratore interessato alla discussione e/o al voto. 

Ai sensi della specifica procedura aziendale le operazioni rilevanti (intendendosi quelle che, per oggetto, 

corrispettivo, modalità o tempi di realizzazione possono avere effetti sulla salvaguardia del patrimonio 

aziendale o sulla completezza e correttezza delle informazioni), anche se concluse per il tramite di società 

controllate, devono essere preventivamente approvate dal Consiglio di amministrazione, sentito il parere del 

Comitato per il controllo interno. 

Inoltre, ove la natura, il valore o le altre caratteristiche dell’operazione lo richiedano, il Consiglio di 

amministrazione, al fine di evitare che per l’operazione siano pattuite condizioni diverse da quelle che 

sarebbero state verosimilmente negoziate tra parti non correlate, cura che l’operazione venga conclusa con 

l’assistenza di esperti indipendenti ai fini della valutazione dei beni e della consulenza finanziaria, legale o 

tecnica, sottoponendola preventivamente all’esame del Comitato per il controllo interno. 

Il Comitato per il controllo interno, infine, ha il compito di verificare periodicamente l’adeguatezza della 

procedura per le operazioni con parti correlate adottata dal Consiglio di amministrazione e di proporne gli 

eventuali aggiornamenti ritenuti necessari. 

Istituzione di comitati 

Italcementi S.p.A. ha previsto, nel proprio «Codice», che il Consiglio di amministrazione costituisca, al proprio 

interno, il Comitato per la remunerazione e il Comitato per il controllo interno le cui deliberazioni hanno 

carattere consultivo e propositivo senza essere vincolanti per il Consiglio stesso. 

I Comitati devono essere composti da non meno di tre membri e, nello svolgimento delle proprie funzioni, 

hanno facoltà di accedere alle informazioni e funzioni aziendali necessarie, nonché di avvalersi di consulenti 

esterni. 

Ogni Comitato elegge il proprio Presidente e un segretario (anche estraneo al Comitato) e si riunisce su 

convocazione del proprio Presidente o di chi ne fa le veci. La convocazione può avvenire senza formalità 

(anche in forma orale). 

Le riunioni di ciascun Comitato si intendono validamente costituite con la partecipazione, anche in audio o 

videoconferenza, della maggioranza dei suoi componenti. Ogni Comitato delibera a maggioranza assoluta dei 

membri partecipanti alla riunione. 

Il Comitato per la remunerazione, composto da amministratori non esecutivi, la maggioranza dei quali 

indipendenti, ha il compito di formulare al Consiglio, in assenza dei diretti interessati, le proposte per la 

remunerazione degli amministratori che ricoprono particolari cariche nonché del Direttore generale e dei 

dirigenti con responsabilità strategiche, vigilando sulla loro applicazione sulla base delle informazioni fornite 

dagli amministratori delegati. Il Comitato per la remunerazione svolge, altresì, le ulteriori funzioni consultive 

che il Consiglio di amministrazione ritiene di volta in volta di richiedere sulla materia o su quant’altro connesso. 

Il Comitato per il controllo interno, composto da amministratori indipendenti, oltre a quanto già sopra 

richiamato, ha, tra gli altri, il compito di valutare, unitamente al dirigente preposto alla redazione dei documenti 

contabili societari ed ai revisori, il corretto utilizzo dei principi contabili e la loro omogeneità ai fini della 

redazione del bilancio consolidato; di esprimere, su richiesta del Consigliere delegato, pareri su specifici 

aspetti inerenti alla identificazione dei principali rischi aziendali nonché alla progettazione, realizzazione e 

gestione del sistema di controllo interno; di esaminare il piano di lavoro preparato dal preposto al Controllo 

interno nonché le relazioni periodiche dallo stesso predisposte. Inoltre, il Comitato per il controllo interno deve 

svolgere gli ulteriori compiti attribuitigli dal Consiglio di amministrazione e riferire, almeno semestralmente, in 

190






occasione dell’approvazione del bilancio e della relazione semestrale, sull’attività svolta e sulla adeguatezza 

del sistema di Controllo interno. 

Il Comitato per il controllo interno, inoltre, assiste il Consiglio di amministrazione nelle attività connesse al 

funzionamento del sistema di controllo interno. 

Il «Codice» prevede che il Comitato per il controllo interno, oltre ad essere composto da amministratori 

indipendenti, assicuri la presenza di almeno un amministratore con un’adeguata esperienza in materia 

contabile e finanziaria, da valutarsi dal Consiglio di amministrazione al momento della nomina. 

Ai lavori del Comitato partecipa il Presidente del Collegio sindacale o altro sindaco da lui designato e possono 

intervenire il Presidente e il Consigliere delegato nonché, su invito, il Direttore generale, i responsabili del 

Controllo interno e i responsabili di altre funzioni aziendali. 

Fra i comitati indicati dal Comitato per la Corporate Governance il «Codice» di Italcementi S.p.A. 

coerentemente con la struttura azionaria della Società, caratterizzata dalla stabile presenza di un socio di 

controllo detentore della maggioranza assoluta delle azioni aventi diritti al voto, non ha previsto il «Comitato 

per le nomine». Peraltro, la nomina del Consiglio di amministrazione è ora disciplinata dallo statuto sociale che 

prevede, tra l’altro, che all’atto della presentazione della lista sia allegato, per ciascun candidato, un sintetico 

curriculum vitae contenente le proprie caratteristiche personali e professionali. Tali curricula, ai sensi del 

«Codice», dovranno essere tempestivamente pubblicati sul sito internet della Società stessa; è ormai prassi, 

inoltre, che in sede assembleare il Presidente o, su suo incarico, il Consigliere delegato forniscano dati e 

caratteristiche professionali dei candidati e l’eventuale idoneità dei medesimi a qualificarsi come indipendenti. 

Lo stesso Comitato per la Corporate Governance, peraltro, invitando gli emittenti a valutare l’opportunità di 

costituire nell’ambito del Consiglio di amministrazione il Comitato per le nomine ha chiarito che “... tale 

soluzione nasce storicamente in sistemi caratterizzati da un elevato grado di dispersione dell’azionariato, al 

fine di assicurare un adeguato livello di indipendenza degli amministratori rispetto al management ...”. 

Lead independent director 

Il «Codice», nel testo ultimo approvato dal Consiglio di amministrazione del 2 febbraio 2007, prevede, in tema 

di amministratori indipendenti, che qualora il Presidente del Consiglio di Amministrazione sia il principale 

responsabile della gestione dell’impresa, come pure nel caso in cui la carica di Presidente sia ricoperta dalla 

persona che controlla la Società, il Consiglio designi un amministratore indipendente quale «Lead independent 

director», che rappresenti un punto di riferimento e di coordinamento delle istanze e dei contributi degli 

amministratori non esecutivi e, in particolare, di quelli che sono indipendenti. 

Nel corso della riunione con la quale sono state attribuite le cariche sociali, il Consiglio di Amministrazione ha 

nominato il prof. Alberto Clô, amministratore indipendente, quale «Lead independent director». 

Sistema dei controlli 

Il Consiglio di amministrazione individua un amministratore esecutivo (di norma, il Consigliere delegato) 

incaricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno il quale ha il compito di: 

a) curare l’identificazione dei principali rischi aziendali, tenendo conto delle caratteristiche delle attività svolte 

dalla Società e dalle società controllate e di sottoporli periodicamente all’esame del Consiglio di 

amministrazione; 

b) dare esecuzione alle linee di indirizzo definite dal Consiglio di amministrazione, provvedendo alla 

progettazione, realizzazione e gestione del sistema di controllo interno, verificandone costantemente 

l’adeguatezza complessiva, l’efficacia e l’efficienza; si occupa inoltre dell’adattamento di tale sistema alla 

dinamica delle condizioni operative e del panorama legislativo e regolamentare. 

191 


Il Consiglio di amministrazione, su proposta dell’amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla 

funzionalità del sistema di controllo interno e sentito il parere del Comitato per il controllo interno, nomina e 

revoca il preposto al controllo interno, ne definisce la remunerazione coerentemente con le politiche aziendali 

e provvede, altresì, a dotarlo di mezzi e strutture organizzative idonee. 

Il preposto al Controllo interno è incaricato di verificare che il sistema di controllo interno sia sempre adeguato, 

pienamente operativo e funzionante. Egli non è responsabile di alcuna area operativa e non dipende 

gerarchicamente da alcun responsabile di aree operative, ivi inclusa l’area amministrazione e finanza. 

Il preposto riferisce sulle modalità con cui viene condotta la gestione dei rischi, sul rispetto dei piani definiti per 

il loro contenimento ed esprime la sua valutazione sull’idoneità del sistema di controllo interno a conseguire un 

accettabile profilo di rischio complessivo al Comitato per il controllo interno, all’amministratore esecutivo 

incaricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno nonché al Collegio sindacale nei 

termini e con le modalità di legge. 

Amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo 

interno 

Con riferimento al sistema dei controlli, il Consiglio di Amministrazione, nel corso della riunione con la quale 

sono state attribuite le cariche sociali, ai sensi del «Codice» e con l’assistenza del Comitato per il Controllo 

interno, ha individuato il Consigliere delegato quale amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla 

funzionalità del sistema di controllo interno. 

Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari 

Il Consiglio di amministrazione, nella riunione del 20 giugno 2007, ha individuato il dott. Dario Massi, Direttore 

Centrale Amministrazione e Controllo di Gruppo, quale Dirigente preposto alla redazione dei documenti 

contabili societari, ai sensi dell’art. 154-bis del T.U.F. e dell’art. 29 dello statuto sociale. 

L’incarico del dott. Massi scadrà con l’esaurirsi del mandato dell’attuale Consiglio di Amministrazione e cioè 

con l’approvazione del bilancio dell’esercizio 2009. 

Ai sensi dello statuto sociale, Il Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili deve: 

1) possedere la qualifica di dirigente e i requisiti di onorabilità stabiliti dalla legge per i componenti il Consiglio di 


2) aver maturato un’esperienza complessiva di almeno un triennio nell’esercizio di attività 

amministrativo/contabile e/o finanziaria e/o di controllo presso la Società stessa e/o sue controllate e/o 

presso altre società per azioni. 

Il Consiglio di amministrazione, all’atto della nomina, conferisce al Dirigente preposto alla redazione dei 

documenti contabili adeguati poteri e mezzi per l’esercizio dei compiti attribuitigli dalla legge e ne definisce il 

compenso. 


Il «Codice» riprende, ed integra, le norme statutarie relative alla nomina del Collegio sindacale che avviene 

secondo un procedimento trasparente che garantisce, tra l’altro, la tempestiva e adeguata informazione sulle 

caratteristiche personali e professionali dei candidati alla carica. 

La nomina del Collegio sindacale avviene sulla base di liste volte ad assicurare alla minoranza la nomina di un 

Sindaco effettivo e di un Sindaco Supplente. Hanno diritto di presentare le liste soltanto gli Azionisti che, soli o 

unitamente ad altri soci, documentino di essere complessivamente titolari di una quota di partecipazione al 

capitale sociale con diritto di voto non inferiore a quella determinata ai sensi della disciplina vigente per la 

192






nomina del Consiglio di amministrazione, soglia definita dalla CONSOB, per l’anno 2008, nell’1,5% del capitale 

sociale ordinario. 

Ciascun Azionista non può presentare, o concorrere a presentare, neppure per interposta persona o società 

fiduciaria, più di una lista, né votare liste diverse. 

I soci appartenenti al medesimo gruppo e i soci che aderiscono ad un patto parasociale avente ad oggetto 

azioni della Società non possono presentare o votare più di una lista, neppure per interposta persona o per il 

tramite di società fiduciarie. 

Le liste presentate in violazione di tali divieti non sono accettate. 

Le liste devono essere depositate presso la sede della Società, unitamente a tutta la documentazione indicata 

nello statuto sociale, almeno 15 giorni prima di quello fissato per l’Assemblea in prima convocazione. Inoltre, 

ai sensi del «Codice», ciascuna lista deve essere accompagnata dalla indicazione dei requisiti di 

professionalità ed onorabilità richiesti dalla vigente normativa per ciascun candidato sindaco e, in analogia con 

quanto disposto in tema di elezione dell’organo amministrativo, deve essere tempestivamente pubblicata sul 

sito internet della Società. 

La lista presentata senza l’osservanza delle norme di cui sopra è considerata come non presentata. 

Nel caso in cui, entro il termine di 15 giorni precedenti la data dell’Assemblea, sia stata depositata una sola 

lista, ovvero soltanto liste presentate da soci che risultino tra loro collegati ai sensi della disciplina vigente, 

potranno essere presentate ulteriori liste sino al quinto giorno successivo a tale termine e la soglia indicata 

nell’avviso di convocazione sarà ridotta della metà. 

In caso di presentazione di più liste: 

- dalla lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti risultano eletti, in base all’ordine 

progressivo con il quale sono elencati nelle sezioni della lista, due Sindaci effettivi e due Sindaci supplenti; 

- dalla lista di minoranza che abbia ottenuto il maggior numero di voti tra le liste presentate e votate da parte 

dei soci che non siano collegati in alcun modo, neppure indirettamente, ai soci di riferimento, risultano eletti, 

in base all’ordine progressivo con il quale sono elencati nelle sezioni della lista, il terzo Sindaco effettivo ed il 

terzo Sindaco supplente; 

- qualora più liste abbiano ottenuto lo stesso numero di voti, si procede ad una votazione di ballottaggio tra tali 

liste da parte di tutti i soci presenti in Assemblea, risultando eletti i candidati della lista che ottiene la 


Qualora un soggetto collegato ad un socio di riferimento abbia votato per una lista di minoranza il 

collegamento assume rilievo, ai fini dell’esclusione del Sindaco di minoranza eletto, soltanto se il voto sia stato 

determinante per l’elezione del sindaco. 

In caso di presentazione di un’ unica lista, risultano eletti, con votazione a maggioranza relativa del capitale 

sociale rappresentato in Assemblea, tutti i candidati inseriti in quella lista. 

Nel caso in cui non sia stata presentata alcuna lista, l’Assemblea procede alla nomina del Collegio sindacale 

con votazione a maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea. 

La Presidenza del Collegio sindacale spetta alla persona indicata al primo posto nella lista presentata e votata 

dalla minoranza ovvero al capolista dell’unica lista presentata ovvero alla persona nominata come tale 

dall’Assemblea nel caso in cui non sia stata presentata alcuna lista. 

Il Sindaco eletto cui, nel corso del mandato, vengano meno i requisiti normativamente e statutariamente 

richiesti, decade dalla carica. 

193 


In caso di sostituzione di un Sindaco effettivo, subentra il Sindaco supplente appartenente alla medesima lista 

di quello cessato. 

In mancanza subentra, secondo l’originario ordine di presentazione, il candidato collocato nella medesima lista 

a cui apparteneva quello cessato, senza tenere conto dell’iniziale sezione di appartenenza. 

Qualora la sostituzione riguardasse il Presidente del Collegio sindacale tale carica sarà assunta dal Sindaco di 

minoranza. 

I Sindaci nominati ai sensi dei commi precedenti restano in carica fino alla successiva assemblea. 

Nel caso di integrazione del Collegio sindacale: 

- per la sostituzione del Sindaco eletto nella lista di maggioranza la nomina avviene con votazione a 

maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea scegliendo tra i candidati indicati nella 

originaria lista di maggioranza; 

- per la sostituzione del Sindaco eletto nella lista di minoranza la nomina avviene con votazione a 

maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea scegliendo tra i candidati indicati nella 

originaria lista di minoranza; 

- per la contemporanea sostituzione di Sindaci eletti sia nella lista di maggioranza sia nella lista di minoranza 

la nomina avviene con votazione a maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea 

scegliendo, tra i candidati indicati nella lista di cui faceva parte ciascun Sindaco da sostituire, un numero di 

Sindaci pari al numero dei Sindaci cessati appartenenti alla stessa lista. 

Ove non sia possibile procedere ai sensi del paragrafo precedente, l’Assemblea convocata per l’integrazione 

del Collegio sindacale delibera a maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea, fatto 

salvo il principio secondo il quale va sempre assicurata alla minoranza la nomina di un Sindaco Effettivo e di 

un Sindaco Supplente. In ogni caso la Presidenza del Collegio sindacale spetta al sindaco di minoranza. 

I Sindaci accettano la carica quando ritengono di poter dedicare allo svolgimento diligente dei loro compiti il 

tempo necessario. 

Il «Codice» prevede che i sindaci siano scelti tra persone che possono essere qualificate come indipendenti 

anche in base ai criteri previsti con riferimento agli amministratori. Il Collegio verifica la corretta applicazione e 

il rispetto di detti criteri dopo la nomina e successivamente con cadenza annuale; l’esito di tale verifica e di 

quella relativa alla procedura adottata dal consiglio di amministrazione per la valutazione dei requisiti di 

indipendenza in capo agli amministratori, sarà comunicato nella relazione sulla corporate governance ovvero, 

nella relazione dei sindaci all’assemblea. 

Il «Codice» richiama, anche per i Sindaci, l’obbligo di riservatezza e il divieto di utilizzo, stabilito dalla legge, di 

informazioni riservate al fine di trarne, in modo diretto o indiretto, vantaggi personali o patrimoniali, immediati o 

futuri. 

Oltre ai compiti attribuiti dalla legge e dallo Statuto, il «Codice» attribuisce al Collegio sindacale il compito di: 

a) vigilare sull’indipendenza della società di revisione, verificando tanto il rispetto delle disposizioni normative in 

materia, quanto la natura e l’entità dei servizi diversi dal controllo contabile prestati alla Società e alle società 

controllate da parte della società di revisione stessa e dalle entità appartenenti alla rete della medesima; 

b) valutare i risultati esposti nella relazione e nella eventuale lettera di suggerimenti; 

c) vigilare sull’efficacia del processo di revisione contabile. 

Queste due ultime facoltà potevano, secondo il Codice di autodisciplina approvato dal Comitato per la 

Corporate Governance, essere affidate al Comitato per il controllo interno anziché al Collegio sindacale. La 

Società ha ritenuto più coerente attribuire tali facoltà a quest’ultimo che già svolge il compito di valutare le 

194






proposte dei revisori e del relativo piano di lavoro nonché, ai sensi della normativa vigente, quello di proporre 

all’Assemblea il conferimento e la revoca dell’incarico alla Società di revisione. 

Assemblee 

Il «Codice» prevede che il Consiglio di amministrazione raccomandi a tutti i suoi componenti l’assidua 

partecipazione alle Assemblee e che si adoperi per incoraggiare e facilitare la partecipazione più ampia 

possibile degli azionisti e rendere agevole l’esercizio del diritto di voto. 

A tal fine, il Consiglio di amministrazione riferisce in Assemblea sull’attività svolta e programmata e si adopera 

per assicurare agli azionisti un’adeguata informativa circa gli elementi necessari perché essi possano 

assumere, con cognizione di causa, le decisioni di competenza assembleare. 

Hanno diritto di intervenire all’assemblea gli azionisti titolari di azioni ordinarie per i quali sia pervenuta alla 

Società la comunicazione prevista dalla legge, nel termine di due giorni non festivi precedenti la data fissata 

per l’assemblea. 

Non è stato previsto un regolamento Assembleare in quanto le ampie facoltà che la giurisprudenza e la 

dottrina riconoscono al Presidente, nonché la disposizione statutaria (art. 13) che espressamente gli attribuisce 

il potere di dirigere la discussione e stabilire ordine e modalità, purché palesi, delle votazioni, sono state 

ritenute strumenti sufficientemente adeguati per un ordinato svolgimento delle riunioni dei soci. 

Rapporti con investitori istituzionali e soci 

La Società si adopera per instaurare un dialogo continuativo con gli azionisti, fondato sulla comprensione dei 

reciproci ruoli. A tal fine il Presidente e il Consigliere delegato, nell’ambito delle rispettive attribuzioni, 

forniscono le linee di indirizzo generale che le strutture incaricate devono assumere nei rapporti con gli 

investitori istituzionali e con gli altri soci. 

Inoltre, al fine di rendere tempestivo e agevole l’accesso alle informazioni concernenti la Società e consentire, 

così, agli azionisti un esercizio consapevole dei propri diritti, è stata istituita un’apposita sezione nell’ambito del 

sito internet, facilmente individuabile ed accessibile, nella quale sono messe a disposizione le predette 

informazioni, con particolare riferimento alle modalità previste per la partecipazione e l’esercizio del diritto di 

voto in assemblea, la documentazione relativa agli argomenti posti all’ordine del giorno, ivi incluse le liste di 

candidati alle cariche di amministratore e di sindaco con l’indicazione delle relative caratteristiche personali e 

professionali, le rendicontazioni periodiche, i comunicati stampa diffusi dalla Società ai sensi del TUF, il 

corporate calendar, ecc. 

B) L’ATTUAZIONE DELLE REGOLE DI GOVERNO SOCIETARIO 

Lo statuto sociale prevede che la Società sia amministrata da un Consiglio di amministrazione composto da un 

minimo di 11 ad un massimo di 21 amministratori i quali durano in carica per il periodo stabilito all’atto della 

nomina, comunque non superiore a tre esercizi, e sono rieleggibili. 

L’Assemblea degli azionisti del 18 aprile 2007 ha provveduto alla nomina del Consiglio di amministrazione per 

il triennio 2007 - 2009, fissando in 18 il numero dei componenti. 

In tale occasione l’azionista di maggioranza ha presentato una propria lista di candidati mentre nessuna lista è 

stata presentata dagli azionisti di minoranza. Pertanto, tra i consiglieri attualmente in carica nessuno risulta 

rappresentare la minoranza. 

Ripartizione delle competenze e conferimento deleghe 

Lo Statuto sociale prevede il già richiamato ruolo di centralità del Consiglio di Amministrazione. 

195 


Ai sensi del «Codice», il conferimento di deleghe, ovvero l’attribuzione di poteri gestionali ad uno o più soggetti 

e/o al Comitato esecutivo, se nominato, non escludono la competenza del Consiglio di amministrazione, che 

resta in ogni caso titolare di un superiore potere di indirizzo e controllo sulla generale attività dell’impresa nelle 

sue varie componenti. 

La legale rappresentanza della società è attribuita per statuto al Presidente e, altresì, anche al Vicepresidente 

(o ai Vice presidenti) ed al Consigliere delegato (o ai Consiglieri delegati) se nominati. 

Nell’ambito del Consiglio di Amministrazione i poteri sono stati così distribuiti: 

• al Comitato esecutivo, composto da cinque membri, sono stati attribuiti tutti i poteri del Consiglio di 

Amministrazione, ad eccezione di quelli che il Codice civile e lo Statuto non consentono di delegare. Come 

specificato all’atto della nomina, le deliberazioni del Comitato esecutivo dovranno essere riferite al Consiglio 

di Amministrazione in occasione della successiva riunione dello stesso; 

• al Presidente, ing. Giampiero Pesenti, oltre ai poteri previsti dallo Statuto sociale e dagli altri Codici di 

Corporate Governance, sono stati attribuiti, tra gli altri, i compiti di sovrintendere alla applicazione dei principi 

della Corporate Governance approvati dal Consiglio di Amministrazione e proporne eventuali modifiche; 

indicare le linee strategiche generali del Gruppo che devono essere seguite nella gestione; indicare le 

politiche generali per i bilanci annuali e periodici nonché le politiche generali finanziarie del Gruppo; 

approvare le modifiche organizzative più importanti (che riguardino sia Italcementi S.p.A. che le principali 

società direttamente o indirettamente controllate) sulla base delle proposte del Consigliere delegato o del 

Direttore generale; approvare, per sottoporle al Consiglio di Amministrazione o al Comitato esecutivo, le 

operazioni di maggior rilevanza riguardanti acquisizioni, cessioni, investimenti tecnici, sviluppi in nuove 

iniziative ed, in generale, le operazioni straordinarie; indicare le politiche generali di assunzione, formazione, 

gestione del personale nonché determinare, anche in base alle proposte del Consigliere delegato, 

l’assunzione, il trattamento economico (sentito il Comitato di remunerazione e avuta l’approvazione del 

Consiglio di Amministrazione ove previsto dal Codice di autodisciplina), le promozioni, i trasferimenti, le 

sospensioni, la chiusura o la modifica del rapporto dei principali Dirigenti del Gruppo, in Italia e negli altri 

Paesi in cui opera il Gruppo; curare la comunicazione esterna. 

Al Presidente, inoltre, oltre ai poteri necessari per lo svolgimento dei compiti assegnatigli, sono stati conferiti 

poteri pertinenti l’attività mobiliare ed immobiliare, con il limite di importo di 50 milioni di euro per ogni singola 

operazione con firma singola e di 75 milioni di euro con firma abbinata a quella del Consigliere delegato o 

del Direttore generale; 

• al Vicepresidente operativo, ing. Pierfranco Barabani, sono stati attribuiti i poteri necessari per compiere gli 

atti pertinenti l’attività immobiliare con il limite di importo di 15 milioni di euro per ogni singola operazione; 

• al Consigliere delegato, ing. Carlo Pesenti, sono stati attribuiti, tra gli altri, i compiti di curare le politiche 

gestionali, le strategie di sviluppo aziendali ed il coordinamento dell’attività della società e delle principali 

società controllate direttamente o indirettamente impartendo le opportune direttive al Direttore generale ed 

agli altri organismi aziendali; proporre le modifiche organizzative e di struttura societaria; predisporre i 

progetti di bilancio aziendali e consolidati, semestrali e trimestrali previsti dalle leggi; predisporre, con il 

concorso del Direttore generale, i budget annuali di Italcementi S.p.A. e di Gruppo ed i piani strategici 

pluriennali; sovrintendere alla gestione finanziaria della società e del Gruppo; sottoscrivere contratti di 

gestione tecnico-amministrativa con le società controllate e collegate; nell’ambito delle politiche generali 

indicate dal Presidente, definire gli indirizzi relativi alla scelta dei principali dirigenti e alla gestione del 

personale di Italcementi S.p.A. e delle principali società direttamente o indirettamente controllate; assumere 

il personale di qualsiasi categoria e qualifica; nominare consulenti in genere. 

Al Consigliere delegato, inoltre, sono stati conferiti i poteri necessari per compiere gli atti pertinenti l’attività 

industriale (tecnica, produttiva, commerciale, amministrativa) mobiliare e immobiliare con il limite di importo 

196






di 50 milioni di euro per ogni singola operazione con firma singola e di 75 milioni di euro con firma abbinata a 

quella del Vicepresidente operativo o del Direttore generale; 

• al Consigliere Yves René Nanot, infine, è stato attribuito il compito di sovrintendere ai progetti e alle attività 

di sviluppo internazionale con il limite di importo di 25 milioni di euro per ogni singola operazione. Tale limite 

è elevato a 50 milioni di euro se la firma del Consigliere Nanot è abbinata a quella del Direttore generale e a 

100 milioni di euro se è abbinata a quella del Consigliere delegato. 

Il Consiglio di Amministrazione, inoltre, ha attribuito al Direttore generale, ing. Rodolfo Danielli, i compiti di 

sovrintendere e di dirigere le attività tecniche, produttive, commerciali ed amministrative di Italcementi S.p.A.; 

indirizzare, coordinare e controllare le attività delle società industriali controllate; formulare e sottoporre al 

Consigliere delegato proposte di modificazione all’organizzazione aziendale; assicurare la migliore efficienza 

delle unità produttive aziendali e delle società italiane controllate e la loro rispondenza alle norme ed alle leggi 

vigenti; determinare, cooperare con il Consigliere delegato nella definizione degli indirizzi relativi alla gestione 

del personale. 

Al Direttore generale, inoltre, sono stati conferiti i poteri necessari per compiere gli atti pertinenti l’attività 

industriale (tecnica, produttiva, commerciale, amministrativa e alcune facoltà di natura finanziaria) con il limite 

di importo di 20 milioni di euro per ogni singola operazione, e l’attività immobiliare, con il limite di importo di 15 

milioni di euro per ogni singola operazione. 

I limiti di importo fissati per i poteri rispettivamente attribuiti al Vicepresidente operativo ed al Direttore generale 

sono raddoppiati qualora alla firma di ciascuno di essi venga abbinata la firma dell’altro oppure, se nominati, di 

uno dei Vice Direttori Generali. 

Da parte del Consigliere delegato e del Direttore generale sono state conferite specifiche e più limitate deleghe 

a dirigenti della società nell’ambito delle rispettive competenze. 

Stanti i limiti quantitativi previsti per tutte le deleghe attribuite dal Consiglio di amministrazione e stante 

l’esplicito e particolare obbligo, previsto dal Codice di autodisciplina adottato dalla Società, di fornire adeguata 

informativa al Consiglio di amministrazione “sulle operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e 

patrimoniale effettuate dalla società o dalle società controllate, sulle principali operazioni con parti correlate 

nonché sulle operazioni in potenziale conflitto di interessi” non è stato definito alcun limite in merito alla 

preventiva approvazione da parte del Consiglio di amministrazione di operazioni significative o con parti 

correlate (si vedano, peraltro, i limiti imposti nel “Codice di procedura per le operazioni con parti correlate” di 

cui in appresso). 

Il Consigliere delegato e gli altri amministratori esecutivi hanno informato il Consiglio di amministrazione ed il 

Collegio sindacale, con la periodicità prevista dal «Codice» e dallo Statuto sociale, dell’attività svolta 

nell’esercizio delle rispettive deleghe. Inoltre, le operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e 

patrimoniale effettuate dalla Società, le principali operazioni con parti correlate nonché le operazioni in 

potenziale conflitto di interessi, sono state sottoposte all’esame del Consiglio di amministrazione, ancorché nei 

limiti delle deleghe conferite. 

Composizione del Consiglio di amministrazione e sue riunioni 

Italcementi S.p.A. ha nel proprio Consiglio di amministrazione 14 amministratori non esecutivi su un totale di 

18. Tra i non esecutivi 10 amministratori sono indipendenti. 

Tra gli amministratori esecutivi è ricompreso il Consigliere delegato. Il Consiglio di amministrazione, all’atto 

della nomina, ne determina le attribuzioni e le facoltà e detta eventuali limiti quantitativi al loro esercizio. 

Il Presidente, in relazione ai poteri conferitigli è considerato amministratore esecutivo. 

197 


La ripartizione delle deleghe (incluse quelle relative al Direttore generale) è ispirata al principio della 

distinzione delle competenze. 

Il 18 aprile 2007, prima riunione successiva alla nomina assembleare, ed il 26 marzo 2008, il Consiglio di 

amministrazione, tenuto conto delle informazioni fornite dai singoli interessati, ha valutato l’onorabilità e 

l’indipendenza degli amministratori: gli esiti di quest’ultima sono riportati nella pagina relativa agli organi sociali, 

in apertura del presente fascicolo nonché nella tabella allegata alla presente relazione. 

Come previsto dal «Codice», il 26 marzo 2008, il Consiglio di Amministrazione ha effettuato una valutazione 

sulla dimensione, sulla composizione e sul funzionamento del Consiglio stesso e dei suoi Comitati. 

A tal fine, la Società ha predisposto e precedentemente distribuito a tutti i Consiglieri un questionario, 

concepito sotto forma di affermazioni, per le quali ciascun destinatario poteva segnare il proprio grado di 

adesione. 

Dall’esito di tale valutazione è emerso un giudizio ampiamente positivo sul funzionamento del Consiglio di 

Amministrazione e dei suoi Comitati. 

In particolare, sono state ritenute particolarmente utili le riunioni dei Consiglieri indipendenti (anche ai fini di 

assicurare la possibilità di agire e deliberare con autonomia) e l’attuale composizione del Consiglio di 

Amministrazione è stata ritenuta tale da garantire la professionalità e la qualità delle discussioni e dei lavori 

collegiali. 

Il Consiglio di amministrazione, nel corso dell’esercizio 2007, si è riunito complessivamente n. 8 volte; tra i 15 

amministratori che hanno ricoperto la carica per tutti i 12 mesi dell’anno, n. 11 amministratori, di cui 4 

indipendenti, hanno partecipato a tutte le riunioni, n. 2 amministratori, entrambi indipendenti, sono intervenuti 

n. 7 volte, n. 1 amministratore è intervenuto n. 6 volte e n. 1 amministratore, indipendente, è intervenuto n. 5 

volte. 

La durata media delle riunioni di Consiglio di amministrazione tenutesi nel corso dell’anno è di circa 2 ore e 15 

minuti. Peraltro, se si tiene conto delle sole riunioni nel corso delle quali sono stati approvati, tra gli altri, i dati 

contabili, tale media sale a circa 3 ore e 15 minuti. 

Il Collegio sindacale, salvo che in una sola occasione, ha sempre presenziato al completo. 

A tutte le riunioni del Consiglio di amministrazione ha partecipato, su invito, il Direttore generale della Società. 

Il Comitato esecutivo, nel corso del 2007 si è riunito n. 2 volte. 

La durata media delle riunioni di Comitato esecutivo tenutesi nel corso dell’anno è di circa 30 minuti. 

Nel corso del 2008 il Consiglio di amministrazione si è finora riunito in tre occasioni, la prima per esaminare i 

ricavi del 2007 e le previsioni per il 2008, la seconda per valutare la presenza del Gruppo in Turchia e la terza 

per approvare - tra l’altro - il progetto di bilancio dell’esercizio 2007. Nel corso dell’esercizio sono previste, a 

tutt’oggi, non meno di ulteriori tre riunioni, per l’approvazione dei conti periodici infra annuali. 

Nel corso del secondo semestre del 2007, il «Lead indipendent director» si è riunito n. 2 volte con gli altri 

amministratori indipendenti. 

Organi interfunzionali di gruppo 

Per l’attuazione delle politiche del Consiglio di amministrazione sono stati istituiti organi non statutari con 

compiti di coordinamento e integrazione operativa che, peraltro, non modificano responsabilità e poteri delle 

funzioni che vi partecipano. 

198






Il Presidente di Italcementi S.p.A., il Consigliere delegato, il Direttore generale e il Direttore per lo sviluppo 

internazionale formano un comitato denominato “Office of the Chairman”, presieduto dal Presidente della 

Società, con compiti di guida, di indirizzo strategico e controllo del gruppo nell’ambito delle direttive generali 

decise dai Consigli di amministrazione di Italcementi S.p.A. e di Ciments Français S.A. 

A livello di gruppo è operativo, inoltre, un Comitato dei Direttori, presieduto dal Direttore generale di Italcementi 

S.p.A., che ricopre pure la carica di Direttore generale di Ciments Français S.A., con la supervisione del 

Consigliere delegato. Ad esso partecipano responsabili di alcune funzioni direttive di entrambe le società. 

Il Comitato dei Direttori si riunisce con cadenza periodica al fine di assicurare coerenza operativa alle scelte 

strategiche e agli obiettivi definiti dai Consigli di amministrazione delle varie società. 

È attiva, infine, una Conferenza dei Direttori con lo scopo di ampliare le conoscenze degli indirizzi strategici, 

organizzativi e dei principali progetti che interessano il gruppo. A essa partecipano, oltre ai membri dell’“Office 

of the Chairman” e a quelli del Comitato dei Direttori, un numero ristretto di altri alti dirigenti del gruppo. 

Remunerazione e stock option per Amministratori e Direttore generale 

L’importo che, ai sensi dello Statuto sociale, viene assegnato al Consiglio di amministrazione in sede di riparto 

dell’utile dell’esercizio, viene suddiviso fra tutti i Consiglieri attribuendo due quote ai consiglieri che siano 

anche membri del Comitato esecutivo e una quota agli altri. 

Il Consiglio di amministrazione, altresì, ha deliberato, su proposta del Comitato per la remunerazione e sentito 

il parere favorevole del Collegio sindacale, il compenso da attribuire: 

• al Presidente, il cui importo, da definirsi anno per anno, è determinato in una parte fissa e in una parte 

variabile, in relazione al raggiungimento degli obiettivi assegnati; 

• al Vice Presidente operativo, il cui importo, da definirsi anno per anno, è determinato in una parte fissa ed in 

una parte variabile, in relazione al raggiungimento degli obiettivi assegnati; 

• al Consigliere delegato, il cui importo, da definirsi anno per anno, è determinato in una parte fissa e in una 

parte variabile, in relazione al raggiungimento degli obiettivi assegnati; 

• al Direttore generale il cui importo, da definirsi anno per anno, è determinato in una parte fissa e in una parte 

variabile, in relazione al raggiungimento degli obiettivi assegnati. 

Inoltre, al Presidente è stato attribuito, all’inizio del mandato, un “Trattamento di fine mandato” che maturerà 

alla conclusione dell’incarico. 

Infine, al Presidente e al Consigliere delegato sono state assegnate stock option, su proposta del Comitato per 

la remunerazione, conformemente ai Regolamenti dei piani di stock option per amministratori rispettivamente 

approvati nel 2001 dal Consiglio di amministrazione e nel 2007 dall’Assemblea degli azionisti mentre al 

Direttore generale sono state assegnate stock option, sempre su proposta del Comitato per la remunerazione, 

conformemente al Regolamento dei piani di stock option per dirigenti approvato dal Consiglio di 

amministrazione nel 2000. 

Composizione e attività dei Comitati 

Il Comitato per la remunerazione è composto da tre membri non esecutivi e formato in prevalenza da 

Amministratori indipendenti. Nel corso dell’esercizio 2007 si è riunito n. 4 volte (con la partecipazione di tutti i 

suoi componenti) per formulare proposte in merito alla remunerazione e all’assegnazione di stock option di 

Amministratori e dirigenti. 

Le riunioni del Comitato per la remunerazione sono state regolarmente verbalizzate. 

Il Comitato per il controllo interno è composto da quattro membri, tutti non esecutivi e indipendenti. 

199 


Nel corso del 2007 il Comitato per il controllo interno si è riunito n. 4 volte; in particolare, sono state esaminate 

le procedure giudiziarie avviate nei confronti della Società, per le attività esercitate in Calabria, e nei confronti 

della società controllata Calcestruzzi S.p.A., per le attività siciliane. Sono state sottoposte ad esame, inoltre, 

numerose funzioni aziendali, sia della società che di società controllate, per verificare il rispetto, nell’esercizio 

della loro attività, di leggi e regolamenti, sono state esaminate le relazioni predisposte dal responsabile al 

Controllo interno e dalla Società di revisione al fine di verificare l’adeguatezza del sistema di controllo interno, 

ed è stato riferito al Consiglio di amministrazione, in occasione dell’approvazione del bilancio e della relazione 

semestrale, sull’attività svolta e sulla adeguatezza del sistema di controllo interno. 

Le riunioni del Comitato per il controllo interno sono state regolarmente verbalizzate. 

Sistema di controllo interno 

Il sistema di controllo interno è definito come l’insieme delle regole, delle procedure e delle strutture 

organizzative volte a consentire, attraverso un adeguato processo di identificazione, misurazione, gestione e 

monitoraggio dei principali rischi, una conduzione dell’impresa sana, corretta e coerente con gli obiettivi 

prefissati garantendo la salvaguardia del patrimonio sociale, l’efficienza e l’efficacia delle operazioni aziendali, 

l’affidabilità dell’informazione finanziaria, il rispetto di leggi e regolamenti. 

Il Consiglio di amministrazione esercita le proprie funzioni relative al sistema di controllo interno tenendo in 

adeguata considerazione i modelli di riferimento e le best practices esistenti in ambito nazionale e 

internazionale e presta, altresì, particolare attenzione al Modello di organizzazione e gestione adottato ai sensi 

del D. Lgs. 8 giugno 2001 n. 231. 

Il Consiglio di amministrazione, con l’assistenza del Comitato per il controllo interno definisce le linee di 

indirizzo del sistema di controllo interno in modo che i principali rischi afferenti alla Società e alle società 

controllate risultino correttamente identificati, nonché adeguatamente misurati, gestiti e monitorati, 

determinando inoltre criteri di compatibilità di tali rischi con una sana e corretta gestione dell’impresa e valuta, 

con cadenza almeno annuale, l’adeguatezza, l’efficacia e l’effettivo funzionamento del sistema di controllo 

interno rispetto alle caratteristiche dell’impresa. 

Come previsto dal «Codice», l’Amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla funzionalità del 

sistema di controllo interno si è attivato per procedere all’identificazione dei principali rischi aziendali e per 

verificare l’adeguatezza complessiva, l’efficacia e l’efficienza di tale sistema di controlli interni richiedendo , in 

particolare, al preposto al controllo interno di compiere specifici controlli sulle procedure riguardanti sia 

Italcementi S.p.A. che società controllate. Egli è più volte intervenuto agli incontri del Comitato per il controllo 

interno per riferire sulla propria attività. 

La Società ha istituito, da tempo, una funzione di internal audit. Il preposto al controllo interno è identificato con 

il responsabile di detta funzione aziendale. 

Nel corso del 2007 il preposto al controllo interno, oltre a dare attuazione al Piano di audit, così come illustrato 

in una apposita riunione al Comitato per il controllo interno, ha svolto i compiti allo stesso volta a volta 

affidatigli dal Consigliere delegato nella sua qualità di amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla 

funzionalità del sistema di controllo interno. 

Nel corso del 2007, successivamente alla propria nomina, l’Amministratore esecutivo incaricato di 

sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno ha partecipato - unitamente al preposto al 

controllo interno - alle riunioni del Comitato per il controllo interno della Società. 

Il Consiglio di amministrazione, cui il Comitato per il controllo interno riferisce semestralmente, ritiene che il 

sistema di controllo interno sia da ritenersi nel suo complesso adeguato. Ritiene possano esservi, comunque, 

200






margini di miglioramento per favorire i quali l’amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla 

funzionalità del sistema di controllo interno ha già avviato opportune azioni correttive. 


In occasione del rinnovo del Collegio sindacale da parte dell’Assemblea degli azionisti del 13 aprile 2006, 

l’azionista di maggioranza ha presentato una propria lista di candidati. Gli azionisti di minoranza non hanno 

presentato alcuna lista. 

Pertanto, tra i Sindaci attualmente in carica, nessuno risulta rappresentare la minoranza. 

Come previsto dal «Codice», nel 2007 il Collegio sindacale, tra l’altro, ha vigilato sull’indipendenza della 

società di revisione, verificando tanto il rispetto delle disposizioni normative in materia, quanto la natura e 

l’entità dei servizi diversi dal controllo contabile prestati alla Società e alle sue controllate da parte della 

medesima e delle entità appartenenti alla sua rete. 

Nel corso dell’anno, il responsabile dell’internal audit ha più volte partecipato alla riunioni del Collegio 

sindacale così come il Collegio sindacale è sempre intervenuto a quelle del Comitato per il controllo interno. 

Ciò ha permesso un continuo flusso informativo tra i vari organi volto al monitoraggio dell’intero sistema dei 

controlli. 

201 


TABELLA 1 

STRUTTURA DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE E DEI COMITATI 


Comitato 

esecutivo 

Comitato 

per il Controllo 

Interno 

Comitato 

per la 

Remunerazione 

Carica Componente Esecutivi Non esecutivi Indipend. Presenze 

N. altri 

incarichi 

Comp. Presenze Comp. Presenze Comp. Presenze 

Presidente Giampiero Pesenti • 8/8 11 • 2/2 

Vicepresidente Giovanni Giavazzi (*) • 2/2 

Vicepresid. 

operativo 

Consigliere 

delegato 

Pierfranco Barabani • 8/8 1 • 2/2 

Carlo Pesenti • 8/8 5 • 2/2 

Consigliere Alberto Bombassei • 7/8 4 

Consigliere Alberto Clô • 5/8 3 • 2/4 

Consigliere Federico Falck • 8/8 5 • 4/4 

Consigliere Pietro Ferrero (**) • 5/6 4 

Consigliere Danilo Gambirasi • 8/8 - 

Consigliere Bruno Isabella (*) • 2/2 

Consigliere Karl Janjöri • 7/8 - • 4/4 

Consigliere Italo Lucchini • 8/8 6 • 4/4 

Consigliere Emma Marcegaglia (**) • 3/6 12 

Consigliere Sebastiano Mazzoleni • 8/8 1 

Consigliere Yves René Nanot • 8/8 7 • 2/2 

Consigliere Massimo Pellegrini (*) • 2/2 

Consigliere Marco Piccinini • 6/8 9 

Consigliere Ettore Rossi • 8/8 1 • 1/1 

Consigliere Attilio Rota • 8/8 1 • 2/2 • 4/4 

Consigliere Carlo Secchi (**) • 6/6 5 • 3/3 

Consigliere Emilio Zanetti • 8/8 7 • 4/4 

(*) fino al 18 aprile 2007 

(*) dal 18 aprile 2007 

TABELLA 2 

COLLEGIO SINDACALE 

Carica Componente Presenze N. altri incarichi (*) 

Presidente Maria Martellini 14/14 2 (2) 

Sindaco effettivo Claudio De Re 13/14 2 (1) 

Sindaco effettivo Claudio Cavalli 13/14 - 

Sindaco supplente Eugenio Mercorio - 2 (2) 

Sindaco supplente Dino Fumagalli - 1 

Sindaco supplente Pietro Curcio - 1 

(*) Tra parentesi sono indicati altri incarichi di Sindaco effettivo ricoperti in società quotate in Mercati regolamentati 

Ai sensi dello statuto sociale di Italcementi S.p.A. non possono essere eletti Sindaci, e se eletti decadono 

dall’incarico, coloro che, si trovano in situazioni di incompatibilità previste dalla legge, ovvero coloro che 

abbiano superato il limite al cumulo degli incarichi stabiliti dalla disciplina vigente. 

202






TABELLA 3 

ALTRE PREVISIONI DEL CODICE DI AUTODISCIPLINA 

Si indica di seguito, in forma schematica, il grado di adesione da parte del «Codice» rispetto ad altre previsioni 

del Codice di autodisciplina contenute nel testo approvato dal Comitato per la Corporate Governance. 

Sistema delle deleghe e operazioni con parti correlate 

Il Consiglio di amministrazione ha attribuito deleghe definendone: 

a) limiti 

b) modalità di accesso 

c) e periodicità dell'informativa? 

Il Consiglio di amministrazione si è riservato l'esame e approvazione 

delle operazioni aventi un particolare rilievo economico, patrimoniale 

e finanziario (incluse le operazioni con parti correlate?) 

Il Consiglio di amministrazione ha definito linee-guida e criteri 

per l'identificazione delle operazioni "significative"? 

Le linee-guida e i criteri di cui sopra sono descritti nella relazione? 

SI 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

NO 

Sintesi delle motivazioni del'eventuale 

scostamento dalle raccomandazioni del "Codice" 

Il Consiglio di amministrazione ha definito apposite procedure per 

l'esame e approvazione dele operazioni con parti correlate? 

• 

Le procedure per l'approvazione delle operazioni con parti correlate 

sono descritte nella relazione? 

• 

Procedure della più recente nomina di amministratori e sindaci 

Il deposito delle candidature alla carica di amministratore è 

avvenuto con almeno dieci giorni di anticipo? 

• 

La scelta è coerente con la decisione di non istituire il Comitato per le 

nomine. L'azionista di maggioranza, peraltro, ha comunicato alla 

Società, nei giorni precedenti l'assemblea, la lista dei candidati 

amministratori che era sua intenzione proporre e la Società, senza 

indugio, ha provveduto a diffonderla al Mercato attraverso i canali 

istituzionali. 

Le candidature alla carica di amministratore erano accompagnate 

da congrua informativa? 

• 

Le candidature alla carica di amministratore erano accompagnate 

dell'indicazione dell'idoneità a qualificarsi come indipendenti? 

• 

Il deposito delle candidature alla carica di sindaco è avvenuto 

con almeno dieci giorni di anticipo? 

• 

Le candidature alla carica di sindaco erano accompagnate 

da una congrua informativa? 

• 

Assemblee 

La società ha approvato un Regolamento di Assemblea? 

Il Regolamento è allegato alla relazione (o è indicato dove esso 

è ottenibile/scaricabile?) 

• 

- 

Le ampie facoltà che la giurisprudenza e la dottrina riconoscono al 

Presidente, nonché la disposizione statuaria che espressamente gli 

attribuisce il potere di dirigere la discussione e stabilire ordine e 

modalità, purchè palesi, delle votazioni, sono state ritenute strumenti 

sufficientemente adeguati per un ordinato svolgimento delle riunioni 

dei soci. 

Controllo interno 

La società ha nominato i preposti al controllo interno? 

• 

I preposti sono gerarchicamente non dipendenti 

da responsabili di aree operative? 

• 

Unità organizzativa preposta del controllo interno 

(ex art. 9.3 del "Codice") 

Direzione per il Controllo interno 

Investor relations 

La società ha nominato un responsabile investor relations ? 

• 

Unità organizzativa e riferimenti del responsabile investor relations 

ITALCEMENTI S.p.A. 

Direzione Finanza di Gruppo 

Investor Relations Department 

Via Camozzi, 124 - 24124 Bergamo 

Tel. 035 396.750 - Fax 035 396.619 

investor.relations@italcementi.it 

203 


Codice etico 

Il Codice, approvato la prima volta nel 1993 e successivamente modificato, prevede che tutti i dipendenti e 

coloro che instaurano relazioni con il gruppo od operano per perseguirne gli obiettivi improntino i loro rapporti e 

comportamenti a principi di onestà, correttezza, integrità, trasparenza, riservatezza e reciproco rispetto. 

A tale effetto il Consiglio di amministrazione di Italcementi, nella seduta del 2 febbraio 2001, ha approvato un 

Codice etico che definisce le regole di lealtà e fedeltà, di imparzialità, di tutela della privacy e della riservatezza 

delle informazioni, della tutela della persona, della tutela ambientale e del patrimonio aziendale, prevede le 

norme che ispirano i processi di controllo e l’informativa contabile-gestionale, introduce regole che disciplinano 

i rapporti con clienti, fornitori, con le pubbliche istituzioni, con le organizzazioni politiche e sindacali, con gli 

organi di informazione. 

Informazioni riservate 

In tema di gestione delle informazioni riservate il «Codice» , richiamato l’obbligo di riservatezza e il divieto del 

loro utilizzo per vantaggi personali, prevede l’adozione di procedure per la comunicazione all’esterno di 

documenti e informazioni, con particolare riferimento alle notizie «price sensitive» che devono essere 

comunicate all’esterno solo da persone a ciò generalmente o specificatamente autorizzate. 

Il Consiglio di amministrazione della Società, nella riunione del 2 febbraio 2001, ha approvato una specifica 

procedura che impone la rigorosa osservanza di modalità e termini di comunicazione previsti dalla normativa 

vigente, nel pieno rispetto del principio della parità e contestualità informativa. 

Quanto ai rapporti con gli investitori istituzionali e con altri soci, che il «Codice» prevede siano ispirati a 

costante attenzione, gli ordini di servizio emanati dal Consigliere delegato ne hanno definito le linee di indirizzo 

generale e individuato le strutture aziendali a ciò dedicate. 

Codice di comportamento 

Il Consiglio di amministrazione della Società ha aggiornato il proprio ‘Codice di comportamento’, 

originariamente adottato in applicazione delle disposizioni emanate da Borsa Italiana S.p.A. con proprio 

regolamento, alle nuove disposizioni regolamentari adottate dalla Consob in esecuzione della nuova disciplina 

(la cd. Market abuse) introdotta dalle Legge sul Risparmio del 2005. 

Il ‘Codice di comportamento’ disciplina l’informativa da fornire alla Società, e da questa al mercato, in 

occasione di operazioni a qualsiasi titolo effettuate per conto proprio dalle ‘Persone rilevanti’ su azioni 

Italcementi e su altri strumenti finanziari alle stesse collegati. 

Ai sensi del ‘Codice di comportamento’ sono considerate ‘Persone rilevanti’ i componenti il Consiglio di 

amministrazione, il Collegio sindacale ed il Direttore generale di Italcementi S.p.A. e chiunque detenga una 

partecipazione pari almeno al 10% del capitale sociale di Italcementi S.p.A. rappresentato da azioni con diritto 

di voto, nonché ogni altro soggetto che controlla Italcementi S.p.A. 

In particolare, i soggetti interessati dovranno comunicare a Italcementi S.p.A., affinché ne informi il mercato, il 

compimento di quelle operazioni compiute il cui importo complessivo raggiunga 5.000 euro entro la fine 

dell’anno. 

Stante la peculiare struttura del Gruppo, il ‘Codice di comportamento’ attua un coordinamento con il Codice 

adottato da Italmobiliare S.p.A., nel senso che le segnalazioni al mercato compiute da Italcementi S.p.A. in 

relazione ad operazioni compiute su titoli Italcementi da soggetti che siano al tempo stesso ‘Persone rilevanti’ 

per l’una e l’altra società, sono da considerarsi effettuate anche ai sensi delle disposizioni contenute nel 

Codice di comportamento adottato dalla società controllante Italmobiliare S.p.A. 

204






Il ‘Codice di comportamento’, inoltre, prevede che le ‘Persone rilevanti’ dovranno astenersi dal compiere 

operazioni che formano oggetto di comunicazione alla Società: 

* nei 30 giorni solari precedenti il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. chiamato ad approvare il 

bilancio dell’esercizio e la relazione semestrale ivi compreso il giorno in cui si tiene la riunione; 

* nei 15 giorni solari precedenti il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. chiamato ad approvare le 

relazioni periodiche trimestrali, ivi compreso il giorno in cui si tiene la riunione. 

Codice di procedura per le operazioni con parti correlate 

Il Codice di autodisciplina della Società, riprendendo le indicazioni formulate dal Comitato per la Corporate 

Governance, attribuisce al Consiglio di amministrazione il compito di esaminare ed approvare preventivamente 

le operazioni con parti correlate le operazioni aventi significativo rilievo strategico, economico, patrimoniale o 

finanziario per la Società, poste in essere dalla Società e dalle società controllate per le quali l’approvazione 

preventiva del Consiglio di amministrazione è espressamente richiesta dalla specifica procedura aziendale. 

Il “Codice di procedura per le operazioni con parti correlate”, adottato inizialmente con delibera del Consiglio di 

amministrazione del 4 febbraio 2003 e, successivamente, più volte aggiornato, integra le disposizioni in 

materia già contenute nel Codice di autodisciplina della Società, e ha lo scopo di fornire a tutti i soggetti 

interessati norme di comportamento per comunicare alla Società la propria posizione di parte correlata nel 

compimento di operazioni con Italcementi S.p.A. 

Tali operazioni vengono suddivise nel Codice di procedura in tre distinte categorie in base alle dimensioni e ai 

soggetti coinvolti. 

Vi è, quindi, la categoria delle “Operazioni significative”, vale a dire di più rilevanti dimensioni e di maggiore 

impatto sull’assetto patrimoniale-economico, che richiedono, come da disposizione Consob, l’obbligo di dare 

informativa al mercato. Il loro compimento richiede la preventiva autorizzazione del Consiglio di 

amministrazione che delibera sentito il parere del Comitato per il controllo interno e/o con l’assistenza di 

esperti indipendenti ai fini della valutazione dei beni, della consulenza finanziaria o tecnica. 

Vi sono, poi, le “Operazioni con/tra società infragruppo”, cioè con/tra società controllate da Italcementi S.p.A. 

e, infine, le “Operazioni con altre parti correlate” (ad esempio Amministratori, Sindaci, familiari ecc.). 

Nell’ambito di queste due ultime categorie vengono distinte le operazioni correnti da quelle atipiche, inusuali o 

non standard. 

Al di sopra delle soglie previste è necessaria la preventiva autorizzazione del Consiglio di amministrazione 

sentito il parere del Comitato per il controllo interno; per le altre operazioni non occorre la preventiva 

autorizzazione ma il Consiglio di amministrazione deve esserne comunque informato. Le operazioni di più 

modesto valore e quelle rientranti nell’attività caratteristica di Italcementi S.p.A. non richiedono alcuna 

particolare procedura. 

Il “Codice di procedura per le operazioni con parti correlate”, così come da ultimo modificato dal Consiglio di 

amministrazione, ha attribuito al Comitato per il controllo interno il compito di verificare periodicamente 

l’adeguatezza della procedura per le operazioni con parti correlate adottata dal Consiglio di amministrazione e 

di proporne gli eventuali aggiornamenti ritenuti necessari. 

È previsto, peraltro, che lo stesso Consiglio di amministrazione, proponga esso l'aggiornamento del Codice di 

procedura qualora intervengano mutamenti nel sistema normativo o nell’organizzazione e nell’attività sociale 

che ne rendano necessarie le modifiche; tuttavia, anche in tal caso, esse dovranno essere adottate sentito il 

parere del Comitato per il controllo interno. 

205 


Il “Codice di procedura per le operazioni con parti correlate” prevede anche che la Società sia messa in 

condizione, attraverso le comunicazioni delle parti interessate, di individuare le operazioni con parti correlate al 

fine di adempiere ai conseguenti obblighi. 

Ai sensi di quanto previsto dal Regolamento Emittenti Consob per una corretta identificazione della nozione di 

«parti correlate», occorre rifarsi al Principio contabile internazionale IAS n. 24. 

La Consob, con delibera del 6 aprile 2001, ha raccomandato ai Collegi sindacali delle società quotate di 

predisporre la scheda riepilogativa dell’attività di controllo svolta nel corso dell’esercizio. Tra le informazioni 

che devono essere fornite figura, tra l’altro, l’indicazione della eventuale esistenza di operazioni con parti 

correlate. I Consiglieri, pertanto. già nella riunione del 13 marzo 2002, si erano impegnati a segnalare al 

Collegio sindacale la loro eventuale posizione di parte correlata in operazioni poste in essere con la società. 

Modello di organizzazione, gestione e controllo 

Al fine di rendere più efficace il sistema dei controlli e di Corporate Governance, con l’obiettivo di prevenire la 

commissione dei reati societari e nei confronti della Pubblica Amministrazione, il Consiglio di amministrazione 

della Società ha adottato, nel corso dell’esercizio 2004, in applicazione del D. Lgs. 231/01 il «Modello di 

organizzazione, gestione e controllo» (il «Modello»). 

Con l’adozione del «Modello» la Società ha inteso diffondere ed affermare una cultura d’impresa improntata 

alla legalità, con l’espressa riprovazione di ogni comportamento contrario alla legge e alle disposizioni 

contenute nel «Modello» medesimo. 

Il «Modello», nel corso del 2006, è stato altresì esteso ai reati previsti dalla disciplina in tema di abusi di 

mercato ed alla omessa comunicazione del conflitto di interessi da parte degli amministratori. E’ in corso, 

inoltre, l’aggiornamento del medesimo alle nuove disposizioni di legge in tema di sicurezza sul lavoro, reati 

transnazionali, ricettazione e riciclaggio. 

Il compito di vigilare continuativamente sull’efficace funzionamento e sull’osservanza del «Modello», nonché di 

proporne l’aggiornamento, è affidato ad un organismo, l’Organismo di Vigilanza, dotato di autonomia, 

professionalità ed indipendenza. 

L’Organismo di Vigilanza, è attualmente composto, in aderenza a quanto previsto dal «Modello» medesimo, 

da un consigliere indipendente, (poi nominato Presidente), da un professionista esterno (attualmente anche 

Sindaco supplente) e dal responsabile della funzione di Internal Auditing della Società. 

206






PARTECIPAZIONI DEGLI AMMINISTRATORI, DEI SINDACI E DEI DIRETTORI GENERALI 

Nome e cognome Società partecipata 

Numero delle azioni 

possedute alla fine 

dell'esercizio precedente 

Numero azioni 

acquistate 

Numero azioni 

vendute 

Numero azioni 

possedute alla fine 

dell'esercizio in corso 

Giampiero Pesenti Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 10.972 1 az. ordinarie: 140.000 az. ordinarie: 140.000 az. ordinarie: 10.972 1 

az. di risparmio: 10.608 1 az. di risparmio: - az. di risparmio: - az. di risparmio: 10.608 1 

Giovanni Giavazzi Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 10.000 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 10.000 

az. di risparmio: 5.000 az. di risparmio: - az. di risparmio: - az. di risparmio: 5.000 2 

Pierfranco Barabani Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 78.780 3 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 78.780 3 

az. di risparmio: 884 az. di risparmio: - az. di risparmio: - az. di risparmio: 884 

Carlo Pesenti Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 1.500 1 az. ordinarie: 135.000 az. ordinarie: 135.000 az. ordinarie: 1.500 1 


Ciments Français S.A. az. ordinarie: 50 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 50 

Federico Falck Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 41.600 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 41.600 

az. di risparmio: 6.760 az. di risparmio: - az. di risparmio: - az. di risparmio: 6.760 

Danilo Gambirasi Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 1.248 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 1.248 

Sebastiano Mazzoleni Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 3.352 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 3.352 


Yves René Nanot Ciments Français S.A. az. ordinarie: 53.550 az. ordinarie: 30.000 az. ordinarie: 30.000 4 az. ordinarie: 53.550 

Massimo Pellegrini Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 136.286 5 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 136.286 5 


Attilio Rota Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 108.186 7 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 108.186 7 

Emilio Zanetti Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 30.602 8 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 30.602 8 

Rodolfo Danielli Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 215.000 az. ordinarie: 10.600 9 az. ordinarie: 107.500 az. ordinarie: 118.100 3 

Bravo Solution S.p.A. az. di risparmio: 533.333 az. di risparmio: 183.466 az. di risparmio: - az. di risparmio: 716.799 

Claudio Cavalli Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 420 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 420 

Claudio De Re Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 2.600 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 2.600 


1 azioni possedute dal coniuge 

2 il dato si riferisce alle azioni possedute sino alla scadenza del mandato (18 aprile 2007) 

3 azioni possedute in parte direttamente ed in parte dal coniuge 

4 azioni donate nel corso dell'esercizio 

5 di cui n. 97.806 azioni ordinarie in nuda proprietà 

6 di cui n. 122.356 azioni di risparmio in nuda proprietà 

7 azioni possedute in parte direttamente (in parte con solo diritto di usufrutto e di voto) ed in parte dal coniuge 

8 di cui n. 26.442 azioni ordinarie con solo diritto di usufrutto e di voto 

9 azioni acquistate in parte direttamente ed in parte dal coniuge 

207 


Piani di stock option 

Piano di stock option per amministratori - 2001 

In esecuzione della delibera assembleare del 24 aprile 2001, il Consiglio di amministrazione della società, 

nella riunione del 9 maggio 2001, ha approvato il piano di stock option per gli amministratori che rivestono 

particolari cariche in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici incarichi operativi 

A fronte del suddetto Piano di stock option, nel 2007, in base ai risultati conseguiti nel corso dell’esercizio 

2006, sono state assegnate complessivamente n. 378.125 opzioni. 

Nel corso dell’anno sono state esercitate n. 230.000 opzioni. 

A tutto il 31 dicembre 2007, in esecuzione del Piano di stock option per amministratori sono state assegnate 

n. 1.339.825 opzioni pari allo 0,47% del capitale sociale. 

Conseguentemente, le opzioni assegnate al 31 dicembre 2007 e non ancora esercitate ammontano 

complessivamente a n. 960.900. 

Gli elementi caratterizzanti del Piano sono di seguito indicati. 

a) Ragioni dell’adozione del Piano 

Esse consistono nella volontà di legare il trattamento complessivo dei destinatari del piano al successo a 

medio/lungo termine dell’azienda e alla creazione di valore come azionisti, nonché di premiare i risultati 

conseguiti, creando le condizioni per assicurare il maggior coinvolgimento di tutto il Vertice aziendale al 

raggiungimento dei risultati della Società. 

b) Destinatari del Piano 

Destinatari del Piano sono alcuni componenti il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. e di sue 

controllate che rivestano cariche particolari in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici incarichi 

operativi. 

c) Quantità delle opzioni da assegnare 

Il quantitativo delle opzioni da assegnare a ciascun destinatario verrà definito dal Consiglio di amministrazione 

di Italcementi S.p.A. su proposta del Comitato per la remunerazione ed osservate le norme sul conflitto 

d’interessi. 

Le opzioni, se esercitate, danno diritto alla sottoscrizione o all’acquisto di azioni in ragione di 1:1. 

d) Durata ed obiettivi 

Il Piano prevede cicli annuali di assegnazione; le opzioni potranno essere esercitate per un periodo compreso 

fra il quarto e il decimo anno successivo all’assegnazione. 

Tuttavia, in caso di cessazione dalla carica di amministratore per compiuto mandato, senza che sia intervenuto 

un successivo rinnovo, le opzioni potranno essere esercitate immediatamente, purché entro il termine 

massimo di 10 anni dalla assegnazione. 

L’assegnazione delle opzioni sarà condizionata ai risultati conseguiti rispetto agli obiettivi fissati dal Consiglio 

di amministrazione. Tali obiettivi saranno comunicati ai destinatari. 

208






e) Modalità e condizioni del Piano 

L’esercizio dei diritti di opzione è subordinato alla condizione che l’amministratore destinatario del Piano abbia 

regolarmente concluso il mandato durante il quale sono state assegnate le opzioni senza che vi siano state 

dimissioni anticipate e senza che sia intervenuto provvedimento di revoca da parte dell’Assemblea. 

Le opzioni sono nominative, personali e intrasferibili, salvo che nei termini previsti nel caso di decesso. 

Il monte titoli di azioni Italcementi riservato alla copertura del Piano è fissato in 3.000.000 di azioni. 

f) Aumento del capitale sociale; cessione di azioni 

Nel caso di opzioni alla sottoscrizione di azioni il Consiglio di amministrazione, in virtù di delega conferita 

dall’Assemblea, delibererà di aumentare il capitale sociale a pagamento mediante emissione di azioni da 

riservarsi, a’ sensi dell’art. 2441, 5° comma, cod. civ., a componenti il Consiglio di amministrazione di 

Italcementi S.p.A. e/o di società da questa controllate e da emettersi ad un prezzo pari alla media aritmetica 

delle quotazioni di borsa rilevate nel periodo compreso fra la data dell’offerta dei diritti di opzione e lo stesso 

giorno del mese solare precedente. A tal fine la Società di revisione ha rilasciato il parere positivo sulla 

congruità del prezzo di emissione delle nuove azioni, così come previsto dall’art. 158 del D. Lgs. n. 58/98. 

Analogamente, in caso di opzioni all’acquisto di azioni il Consiglio di amministrazione, in virtù della 

autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di azioni proprie deliberate dall’Assemblea, cederà azioni 

Italcementi ad un prezzo pari alla media aritmetica delle quotazioni di borsa rilevate nel periodo compreso fra 

la data dell’offerta dei diritti di opzione e lo stesso giorno del mese solare precedente. 

g) Caratteristiche delle azioni 

Le azioni in possesso dei partecipanti al Piano a seguito dell’esercizio dell’opzione avranno godimento 

regolare e saranno vendibili a partire dall’inizio del quinto anno dall’assegnazione delle opzioni. 

Italcementi S.p.A. avrà un diritto di prelazione sulle azioni poste in vendita. 

In caso di fusione/scissione le opzioni assegnate daranno diritto di sottoscrivere o acquistare azioni Italcementi 

in misura proporzionale al rapporto di cambio; in caso di cancellazione di Italcementi S.p.A. dal listino di borsa, 

verrà congruamente anticipato il termine per l’esercizio dell’opzione e le azioni saranno immediatamente 

vendibili. 

h) Altre attribuzioni del Consiglio di amministrazione 

Il Consiglio di amministrazione potrà temporaneamente sospendere l’esercizio del diritto di opzione in 

determinati casi previsti dal Regolamento ed a fronte di specifiche e particolari esigenze; potrà inoltre 

modificare alcune condizioni del Piano per assicurare ai destinatari un trattamento equivalente a quello offerto 

inizialmente. 

Piano di stock option per amministratori - 2007 

L’assemblea degli azionisti del 20 giugno 2007 ha approvato un secondo piano di stock option per 

amministratori che rivestono particolari cariche in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici 

incarichi operativi il quale sostituisce, per la parte non ancora eseguita, il Piano di Stock option per 

amministratori sopra descritto. 

A fronte del suddetto Piano di stock option, nel 2007, il Consiglio di amministrazione della società ha attribuito 

al Presidente ed al Consigliere delegato gli obbiettivi sulla base dei quali, verificato il loro raggiungimento, 

potranno essere esercitate alla scadenza del triennio un numero di opzioni variabili da un minimo di n. 555.000 

209 


ad un massimo di n. 1.050.000. Qualora non fossero raggiunti gli obbiettivi minimi definiti dal Consiglio di 

amministrazione il beneficiario perde il diritto all’esercizio su tutte le opzioni assegnate. 


a) Ragioni che motivano l’adozione del piano 


medio/lungo termine dell’azienda e alla creazione di valore come azionisti, nonché premiare i risultati 

conseguiti, creando le condizioni per assicurare il maggior coinvolgimento di tutto il Vertice aziendale al 

raggiungimento dei risultati della Società. 

b) Gestione del piano 

L’organo responsabile del Piano e della sua gestione operativa (fatte salve le prerogative dell’Assemblea) è il 

Consiglio di Amministrazione di Italcementi S.p.A. sulla base dei criteri proposti dal Comitato per la 

Remunerazione. 

L’amministrazione del Piano è affidata alla Compagnia Fiduciaria Nazionale S.p.A. che opererà secondo il 

mandato di Italcementi S.p.A. 

c) Soggetti beneficiari del piano 

Beneficiari del Piano sono alcuni componenti il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. e di sue 

controllate che rivestano cariche particolari in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici incarichi 

operativi. 

d) Durata e vincoli di disponibilità gravanti sulle azioni e sui diritti di opzione attribuiti 

Il Piano prevede cicli triennali di offerta delle opzioni alla sottoscrizione o all’acquisto di azioni ordinarie e/o di 

risparmio di Italcementi S.p.A. con decorrenza coincidente con l’inizio del mandato del Consiglio di 

amministrazione. Per il primo ciclo del Piano la data iniziale di offerta di opzioni corrisponderà con la data di 

approvazione del Piano da parte della Assemblea degli azionisti. 

Le opzioni, se esercitate, danno diritto alla sottoscrizione o all’acquisto di azioni ordinarie e/o di risparmio in 

ragione di 1:1. 

Per i 3 anni del ciclo, a partire dalla data iniziale di offerta delle opzioni, le opzioni stesse sono soggette ad un 

periodo di vincolo all’esercizio (“maturazione”), cioè non sono esercitabili. 

Le opzioni potranno essere esercitate in un periodo di 5 anni successivo al triennio di vincolo, soltanto qualora 

siano stati raggiunti i risultati di performance legati ai risultati economici del Gruppo e/o al progressivo realizzo 

di progetti strategici del Gruppo stesso, approvati dal Consiglio di amministrazione, su proposta del Comitato 

per la remunerazione, all’inizio del periodo triennale del ciclo. 

Le opzioni non esercitate alla fine del quinto anno successivo al triennio di vincolo decadranno 

automaticamente. 

Italcementi S.p.A. avrà un diritto di prelazione sulle azioni poste in vendita. 

e) Modalità e clausole di attuazione del piano 

Il Consiglio di amministrazione ed il Comitato per la remunerazione verificheranno e valuteranno, nel corso del 

triennio di vincolo del ciclo, il grado di raggiungimento degli obiettivi di performance, determinando di 

conseguenza la percentuale delle opzioni esercitabili per ciascun Partecipante al Piano. 

210






Sarà cura del Consiglio di amministrazione, verificati gli obiettivi raggiunti nel triennio, comunicare a ciascun 

Partecipante al Piano il numero totale delle opzioni esercitabili. 


Le azioni da sottoscrivere verranno emesse dal Consiglio di Amministrazione, giusta la delega attribuita, ex art. 

2443 cod. civ., dall’Assemblea Straordinaria degli azionisti all’aumento di capitale con esclusione del diritto 

d’opzione, ex art. 2441 cod. civ., 5° comma. 

Le azioni da acquistare verranno cedute dalla Società, giusta l’autorizzazione concessa dall’Assemblea 

Ordinaria degli azionisti all’acquisto ed alla disposizione di azioni proprie ex artt. 2357 e 2357-ter cod. civ. 

In caso di revoca del mandato da parte dell’Assemblea, i diritti di opzione decadranno immediatamente; in 

caso di cambiamento di proprietà o di O.P.A., i diritti di opzione già maturatisi mantengono inalterati per tutta la 

durata prevista mentre in caso di dimissioni volontarie, di decadenza dalla carica per sopravvenute cause di 

incompatibilità o di ineleggibilità o di cessazione per ragioni non imputabili alla volontà dell’amministratore, il 

Consiglio di amministrazione delibererà in merito al diritto dell’amministratore ad esercitare le opzioni 

assegnate. 

Il monte titoli di azioni Italcementi riservato alla copertura del Piano è fissato in 3.000.000 di azioni ordinarie 

e/o di risparmio. 

f) Modalità per la determinazione del prezzo per la sottoscrizione o per l’acquisto delle azioni 

La sottoscrizione delle azioni, nel caso di opzioni alla sottoscrizione, così come la cessione delle stesse, nel 

caso di opzioni all’acquisto, avverrà ad un prezzo pari alla media aritmetica delle quotazioni di borsa rilevate 

nel periodo compreso fra la data dell’offerta dei diritti di opzione e lo stesso giorno del mese solare precedente. 

In caso di sottoscrizione di nuove azioni il prezzo non potrà essere inferiore al valore per azione del patrimonio 

netto consolidato di Gruppo dell’ultimo esercizio chiuso prima della data di assegnazione delle opzioni e, 

comunque, non inferiore ad euro 11,82, corrispondente al valore per azione del patrimonio netto consolidato di 

Gruppo dell’esercizio 2006, ultimo esercizio chiuso prima della data di approvazione del Piano, determinato 

tenuto conto, altresì, dell’andamento delle quotazioni nell’ultimo semestre. 

g) Caratteristiche delle azioni 

Le azioni rivenienti dall’esercizio delle opzioni avranno godimento regolare e pertanto ai Beneficiari del Piano 

saranno assegnate azioni con gli stessi diritti di quelle in circolazione alla data di sottoscrizione e/o acquisto di 

azioni. 

Nel caso di fusione o scissione di Italcementi S.p.A. con altra società, le opzioni assegnate e maturate daranno 

diritto a sottoscrivere o acquistare azioni in misura proporzionale al rapporto di cambio adottato nella fusione o 

scissione; nel caso in cui le azioni di Italcementi cessassero di essere quotate alla Borsa Valori, ai possessori 

di opzioni verrà garantito l’esercizio delle opzioni maturate con congruo anticipo rispetto alla cancellazione del 

titolo Italcementi dal listino di Borsa. Le azioni per tale effetto sottoscritte o acquistate, saranno 

immediatamente negoziabili. 

h) Altre attribuzioni al Consiglio di amministrazione 

Il Consiglio di amministrazione potrà sospendere temporaneamente l’esercizio del diritto di opzione in caso di 

specifiche e particolari esigenze, che verranno tempestivamente comunicate ai Beneficiari del piano. 

211 


i) Eventuale sostegno del piano da parte del Fondo speciale per l’incentivazione della 

partecipazione dei lavoratori nelle imprese, di cui all’art. 4, comma 112, della legge 24 dicembre 

2003, n. 350 

Non previsto. 

Piano di stock option per dirigenti 

Con delibera del Consiglio di amministrazione del 20 marzo 2000, la Società ha approvato un piano di stock 

option a favore dei dirigenti, a fronte del quale, nel 2007, in base ai risultati conseguiti nel corso dell’esercizio 

2006, sono state assegnate complessivamente n. 642.075 opzioni. 

Complessivamente, a tutto il 31 dicembre 2007, sono state assegnate ai dirigenti del Gruppo n. 2.977.423 

opzioni. 

I dati sopra richiamati non tengono conto delle opzioni assegnate al Direttore generale ed al Consigliere 

delegato all’epoca in cui era dipendente della Società . Includendovi anche tali funzioni il totale delle opzioni 

assegnate a tutto il 31 dicembre 2007 ammonta a n. 3.573.523 pari all’1,26% del capitale sociale. 

Nel corso dell’anno sono state esercitate n. 341.625 opzioni. 

Pertanto, le opzioni assegnate al 31 dicembre 2007 e non ancora esercitate ammontano complessivamente a 

n. 1.732.916. 


a) Ragioni dell’adozione del Piano 


medio/lungo termine dell’azienda e alla creazione di valore come azionisti, nonché di incrementare il senso di 

appartenenza dei dirigenti, incentivando la permanenza in azienda. 

b) Destinatari del piano 

Destinatari del Piano sono alcuni componenti il Personale direttivo di Italcementi S.p.A. e di alcune sue 

consociate, in servizio alle scadenze previste per le assegnazioni delle opzioni, che sono designati dal 

Consigliere delegato di Italcementi S.p.A., secondo i criteri definiti dal «Comitato per la remunerazione», sulla 

base della essenzialità dei ruoli ricoperti e del livello organizzativo. 

c) Quantità delle opzioni da assegnare 

Il quantitativo delle opzioni da assegnare a ciascun destinatario verrà stabilito in virtù sia del livello 

organizzativo del singolo, sia del livello di performance aziendale e individuale conseguita. 

Le opzioni, se esercitate, danno diritto alla sottoscrizione o all’acquisto di azioni in ragione di 1:1. 

Come regola generale non verranno riconosciuti - tranne che nell’ipotesi di pensionamento - i diritti di opzione 

non ancora esercitati in caso di interruzione del rapporto di lavoro nel gruppo. 

In caso di decesso del titolare delle opzioni, esse potranno essere esercitate dagli aventi causa entro sei mesi 

dal decesso purché tale termine cada entro il periodo di esercitabilità delle opzioni. 

d) Durata ed obiettivi 

Il Piano prevede cicli annuali di assegnazione; le opzioni potranno essere esercitate per un periodo compreso 

fra il quarto e il decimo anno successivo all’assegnazione. 

212






L’assegnazione delle opzioni sarà condizionata ai risultati conseguiti rispetto agli obiettivi singolarmente 

comunicati. 

e) Modalità e condizioni del piano 


Il monte titoli di azioni Italcementi riservato alla copertura del Piano è fissato in 6.000.000 di azioni. 

f) Prestiti o agevolazioni per la sottoscrizione o l’acquisto delle azioni 

La società di gestione potrà segnalare agli interessati istituti di credito eventualmente disponibili alla 

concessione di prestiti contro pegno delle azioni stesse, per facilitarne la sottoscrizione o l’acquisto. 

g) Aumento del capitale sociale; cessione di azioni 

Nel caso di opzioni alla sottoscrizione di azioni il Consiglio di amministrazione, in virtù della delega conferita 

dall’Assemblea, delibererà di aumentare il capitale sociale a pagamento per un importo pari alle opzioni da 

assegnare, mediante emissione di azioni da riservarsi, a sensi dell’art. 2441, 8° comma, cod. civ., a 

componenti il personale direttivo di Italcementi S.p.A. e sue consociate, e da emettersi ad un prezzo pari alla 

media aritmetica delle quotazioni di borsa rilevate nel periodo compreso fra la data dell’offerta dei diritti di 

opzione e lo stesso giorno del mese solare precedente. 

In caso di opzioni all’acquisto di azioni la Società, in virtù dell’autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di 

azioni proprie deliberata dall’Assemblea, cederà azioni Italcementi ad un prezzo stabilito dal Consiglio di 

amministrazione, al momento dell’offerta delle opzioni, su proposta del Consigliere delegato e sentito il parere 

del Comitato per la remunerazione. 

h) Caratteristiche delle azioni 

Le azioni in possesso dei partecipanti al Piano a seguito dell’esercizio dell’opzione avranno godimento 

regolare e saranno vendibili sul mercato a partire dall’inizio del quinto anno dall’assegnazione delle opzioni. 

Italcementi avrà un diritto di prelazione sulle azioni poste in vendita. 

In caso di fusione/scissione le opzioni assegnate daranno diritto a sottoscrivere o acquistare azioni Italcementi 

in misura proporzionale al rapporto di cambio; in caso di cancellazione di Italcementi S.p.A. dal listino di borsa, 

verrà congruamente anticipato il termine per l’esercizio delle opzioni e le azioni saranno immediatamente 

vendibili. 

i) Altre attribuzioni del Consiglio di amministrazione 

Il Consiglio di amministrazione potrà temporaneamente sospendere l’esercizio del diritto di opzione in 

determinati casi previsti dal Regolamento ed a fronte di specifiche e particolari esigenze; potrà inoltre 

modificare alcune condizioni del Piano per assicurare ai destinatari un trattamento equivalente a quello offerto 

inizialmente. 

213 


Deliberazione 

La società ha presentato nel corso degli ultimi anni, domande di agevolazioni finanziarie, ai sensi della legge 

488/92, a fronte di investimenti da realizzare presso alcuni suoi stabilimenti. 

In particolare, con delibera dell’Assemblea Ordinaria del 22 Aprile 2005, la società ha, tra l’altro, effettuato un 

accantonamento a Riserva “Fondo legge 488/92” della quota di euro 700.000,00 dell’utile dell’esercizio 2004, a 

copertura del progetto n. A16/1207/P – 49350-13 da realizzarsi presso la cementeria di Salerno. A seguito 

dell’emissione del decreto di revoca, disposto dal Ministero dello Sviluppo Economico in data 19 Giugno 2007, 

con riferimento alla comunicazione di rinuncia da parte della società alle agevolazioni concesse per il citato 

progetto, è possibile procedere allo svincolo del suddetto importo di euro 700.000,00 trasferendolo da “Fondo 

legge 488/92” a “Riserva Straordinaria”. 

L’utile di esercizio di euro 96.530.128,00 ci consente di proporVi, tenuto conto delle n. 3.793.029 azioni proprie 

ordinarie e delle n. 105.500 azioni proprie di risparmio il cui diritto all’utile è attribuito proporzionalmente alle 

altre azioni ai sensi dell’art. 2357 ter Codice civile, la distribuzione di un dividendo, al lordo delle ritenute, di 

euro 0,36 per ciascuna delle azioni ordinarie e di euro 0,39 per ciascuna delle azioni di risparmio. 

*** 

Signori Azionisti, 

se siete d’accordo sulle nostre proposte, Vi invitiamo ad assumere la seguente delibera: 

“L’Assemblea degli azionisti di Italcementi S.p.A. del 28 Aprile 2008, 

 

 

 

 

preso atto della relazione del Consiglio di amministrazione sulla gestione e della relazione del Collegio 

sindacale, esaminato il bilancio al 31 dicembre 2007, 

tenuto conto che la riserva legale, ai sensi dell’art. 2430 cod. civ. e 32 dello Statuto sociale, ha raggiunto il 

quinto del capitale sociale e, quindi, che non sono richiesti ulteriori accantonamenti, 

considerato che l’utile dell’esercizio 2007, in applicazione dei principi contabili internazionali (IAS 19), tiene 

già conto della quota di utile attribuibile ai componenti il Consiglio di amministrazione ai sensi dell’art. 32 

dello Statuto sociale, 

tenuto altresì conto delle n. 3.793.029 azioni proprie ordinarie e delle n. 105.500 azioni proprie di risparmio 

il cui diritto all’utile è attribuito proporzionalmente alle altre azioni ai sensi dell’art. 2357 ter Codice civile 

delibera 

 

di approvare: 

- la relazione del Consiglio di amministrazione sulla gestione; 

- il bilancio dell’esercizio 2007, costituito da stato patrimoniale, conto economico, prospetto delle variazioni 

del patrimonio netto, rendiconto finanziario e note illustrative, che evidenzia un utile di euro 96.530.128,00 

così come presentato dal Consiglio di amministrazione nel suo complesso, nelle singole appostazioni e con 

gli stanziamenti proposti; 

214






 

 

di svincolare, a seguito dell’emissione del decreto di revoca, disposto dal Ministero dello Sviluppo 

Economico in data 19 Giugno 2007 con riferimento alla comunicazione di rinuncia da parte della società 

alle agevolazioni concesse per il citato progetto n. A16/1207/P – 49350-13, da realizzarsi presso la 

cementeria di Salerno, l’importo di euro 700.000,00 di utili dell’esercizio 2004, accantonato a Riserva 

“Fondo legge 488/92” con delibera dell’assemblea degli azionisti del 22 Aprile 2005 e di destinarlo 

interamente a “Riserva Straordinaria”; 

di destinare l’utile dell’esercizio di euro 96.530.128,00 come segue: 

(euro) 

Utile dell'Esercizio 

al netto del compenso al Consiglio di amministrazione 

già accantonato in Bilancio (IAS 19) 

96.530.128,00 

Alla riserva legale - 

Residuano 96.530.128,00 

+ compenso al Consiglio di amministrazione già accantonato in Bilancio (IAS 19) 

- 1% al Consiglio di amministrazione (ai sensi dell'Art. 32 dello Statuto sociale) 

965.301,00 

965.301,00 

Residuano 96.530.128,00 

Utilizzo da "Riserva da Utili netti su cambi" 24.031,00 

A "Riserva da Utili netti su cambi" 113.201,00 

"Utili portati a nuovo" (ex delibera 18 aprile 2007) 79.406.347,47 

Utile disponibile 175.847.305,47 

-5% del valore nominale di euro 1 delle n. 105.325.878 azioni di risparmio (1) 

euro 0,05 per azione 5.266.293,90 

- euro 0,36 per azione alle n. 173.324.535 azioni ordinarie (2) 62.396.832,60 

- ulteriori euro 0,34 per azione alle n. 105.325.878 azioni di risparmio (1) 35.810.798,52 

Totale dividendo 103.473.925,02 103.473.925,02 

Residuano 72.373.380,45 

A nuovo 72.373.380,45 

(1) al netto delle n. 105.500 azioni proprie di risparmio detenute al 26 marzo 2008 

(2) al netto delle n. 3.793.029 azioni proprie ordinarie detenute al 26 marzo 2008 

 

di autorizzare il Presidente, il Vicepresidente operativo ed il Consigliere delegato, in via tra loro disgiunta, 

qualora il numero delle azioni proprie si modifichi prima della data di stacco del dividendo: 

- a destinare l’importo del dividendo di competenza delle azioni eventualmente acquistate alla voce “Utili portati 

a nuovo”, 

- a ridurre la voce “Utili portati a nuovo” dell’importo corrispondente al dividendo di competenza delle azioni 

proprie eventualmente cedute. 

215 


Altri argomenti da sottoporre alla approvazione dell’assemblea 

Autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di azioni proprie 


l’Assemblea ordinaria del 18 aprile 2007 aveva rinnovato alla Società l’autorizzazione all’acquisto ed alla 

disposizione delle proprie azioni, per un periodo di 18 mesi dal giorno della deliberazione. 

Pertanto la Società, a fronte di tale delibera, come già riportato in altra parte della presente relazione, a seguito 

dell’esercizio di stock option da parte di amministratori e dirigenti avvenuti nel corso del 2007, ha provveduto a 

cedere agli interessati n. 571.625 azioni proprie ordinarie al prezzo determinato ai sensi del relativo 

regolamento al momento dell’assegnazione delle opzioni. 

Inoltre, nel quadro della sopra richiamata autorizzazione assembleare, nel corso dell’esercizio la Società ha 

acquistato n. 1.003.071 azioni proprie ordinarie. 

A seguito di tali operazioni, alla data del 26 marzo 2008, la società possiede n. 3.793.029 azioni proprie 

ordinarie e n. 105.500 azioni proprie di risparmio. Il valore di carico delle azioni proprie in portafoglio a quella 

data è pari a complessivi 58.689.941,43 euro cui è stata data evidenza contabile nelle forme previste dalla 

disciplina vigente. 

Poiché il termine di validità dell’autorizzazione scade con il prossimo 18 ottobre, al fine di consentire alla 

Società di conservare la facoltà di acquistare proprie azioni e di disporne, Vi chiediamo di rinnovare la suddetta 

autorizzazione per i prossimi 18 mesi. 

1) Motivazioni per le quali è richiesta l’autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di azioni proprie. 

L’autorizzazione è richiesta al fine di disporre di azioni proprie da cedere a dipendenti e/o amministratori 

nell’ambito di piani di incentivazione azionaria (stock option) loro riservati nonché per un efficiente impiego 

della liquidità sociale, nel rispetto di quanto previsto dalla normativa vigente. 

2) Numero massimo, categoria e valore nominale delle azioni cui si riferisce l’autorizzazione; rispetto 

delle disposizioni di cui al 3° comma dell’art. 2357 cod. civ. 

L’acquisto è riferito ad azioni ordinarie e/o di risparmio della Società il cui numero massimo, incluse le azioni 

proprie già possedute alla data odierna dalla Società e, eventualmente, dalle società controllate (alle quali 

saranno impartite specifiche disposizioni affinché segnalino con tempestività i rispettivi possessi), non potrà 

avere un valore nominale complessivo eccedente la decima parte dell’intero capitale sociale. 

Il corrispettivo pagato o ricevuto a fronte delle operazioni di compravendita di azioni proprie sarà rilevato 

direttamente a Patrimonio netto ai sensi del Principio contabile internazionale «IAS 32» e, comunque, la loro 

evidenziazione contabile avverrà nelle forme previste dalla disciplina volta a volta vigente. 

3) Durata dell’autorizzazione. 

L’autorizzazione all’acquisto è richiesta per un periodo di 18 mesi a far tempo dalla data in cui l’Assemblea 

adotterà la corrispondente deliberazione, mentre l’autorizzazione alla disposizione è richiesta senza limiti 

temporali. 

4) Corrispettivo minimo e massimo nonché valutazioni di mercato sulla base delle quali gli stessi sono 

stati determinati. 

Il prezzo di ciascuna azione non dovrà essere inferiore né superiore del 15%, come massimo, rispetto alla 

media dei prezzi di riferimento registrati presso la Borsa italiana nelle tre sedute precedenti ogni singola 

operazione. 

Il controvalore complessivo pagato dalla Società per l’acquisto non potrà comunque eccedere l’importo di 150 


216






Le azioni potranno essere cedute, anche prima di aver esaurito gli acquisti, e in una o più volte (anche 

mediante offerta al pubblico o agli Azionisti nonché attraverso il collocamento di buoni di acquisto - warrant - e 

di ricevute di deposito rappresentative di azioni e/o titoli similari) ad un prezzo non inferiore al minore fra i 

prezzi di acquisto. 

Tale limite di prezzo non sarà applicabile qualora la cessione di azioni avvenisse nei confronti di dipendenti di 

Italcementi S.p.A. e di sue controllate, controllanti e delle altre società controllate da queste ultime o di 

componenti il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. e di sue controllate che rivestano particolari 

cariche in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici incarichi operativi, nell’ambito di piani di 

incentivazione azionaria per dipendenti e per amministratori (stock option). 

5) Modalità attraverso le quali gli acquisti saranno effettuati. 

Gli acquisti delle proprie azioni avverranno nei modi previsti dal combinato disposto di cui all’art. 132 del D. 

Lgs. 58/98 e all’art. 144 bis della Delibera Consob 14 maggio 1999, n. 11971 e successive modificazioni sui 

mercati regolamentati con modalità operative che assicurino la parità di trattamento tra gli azionisti e non 

consentano l’abbinamento diretto delle proposte di negoziazione in acquisto con predeterminate proposte di 

negoziazione in vendita. 

6) Acquisto strumentale alla riduzione del capitale sociale. 

Allo stato attuale delle previsioni tale ipotesi non ricorre. 


se concordate con la nostra proposta, Vi invitiamo ad adottare la seguente deliberazione: 

* * * 

“L’Assemblea degli Azionisti della Italcementi S.p.A. del 28 aprile 2008, 

- preso atto della proposta degli Amministratori, 

- avute presenti le disposizioni degli artt. 2357 e 2357-ter cod. civ. 

delibera 

1) di revocare, per la parte non eseguita, la delibera di autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di azioni 

proprie adottata dall’Assemblea ordinaria degli azionisti del 18 aprile 2007; 

2) di autorizzare, ai sensi e per gli effetti dell’art. 2357 cod. civ., l’acquisto di azioni proprie, ordinarie e/o di 

risparmio, per il quantitativo, al prezzo, nei termini e con le modalità qui di seguito indicate: 

- l’acquisto può essere effettuato in una o più volte, entro 18 mesi dalla data della deliberazione; 

- il prezzo di acquisto di ciascuna azione non dovrà essere inferiore né superiore di massimo il 15% rispetto 

alla media dei prezzi di riferimento registrati presso la Borsa italiana nelle tre sedute precedenti ogni 

singola operazione; 

- il controvalore complessivo non potrà essere, in ogni caso, superiore a 150 milioni di euro; 

- il numero massimo delle azioni acquistate, ordinarie e/o di risparmio, non potrà avere un valore nominale 

complessivo, incluse le azioni proprie già possedute alla data odierna dalla Società e dalle società 

controllate, eccedente la decima parte del capitale sociale; 

3) di stabilire che gli acquisti siano effettuati, ai sensi della Delibera Consob 14 maggio 1999, n. 11971 e 

successive modificazioni, art. 144 bis, lett. b), sui mercati regolamentati con modalità operative stabilite nei 

regolamenti di organizzazione e gestione dei mercati medesimi che non consentano l’abbinamento diretto 

delle proposte di negoziazione in acquisto con predeterminate proposte di negoziazione in vendita; 

217 


4) di autorizzare, ai sensi dell’art. 2357-ter, 1° comma, cod. civ., il Presidente, il Vice Presidente operativo ed il 

Consigliere delegato pro-tempore in carica, disgiuntamente tra loro, a disporre, nel rispetto di quanto 

previsto dalla normativa vigente e senza limiti di tempo, delle azioni proprie acquistate, anche prima di aver 

esaurito gli acquisti; la cessione potrà avvenire in una o più volte anche mediante offerta al pubblico o agli 

Azionisti nonché attraverso il collocamento di buoni di acquisto (warrant) e di ricevute di deposito 

rappresentative di azioni e/o titoli similari. Il prezzo di cessione non dovrà essere inferiore al minore tra i 

prezzi di acquisto. 

Tuttavia tale limite di prezzo non sarà applicabile qualora la cessione di azioni avvenisse nei confronti di 

dipendenti di Italcementi S.p.A. e di sue controllate, controllanti e delle altre società controllate da queste 

ultime e di componenti il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. e di sue controllate che rivestano 

particolari cariche in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici incarichi operativi, nell’ambito di 

piani di incentivazione azionaria per dipendenti e per amministratori (stock option). 

5) di stabilire che il corrispettivo pagato o ricevuto a fronte delle operazioni di compravendita di azioni proprie 

sia rilevato direttamente a Patrimonio netto ai sensi del Principio contabile internazionale «IAS 32» e che 

comunque la loro evidenziazione contabile avvenga nelle forme previste dalla disciplina volta a volta vigente; 

6) di conferire al Presidente, al Vice Presidente operativo ed al Consigliere delegato pro-tempore in carica, in 

via tra loro disgiunta, ogni potere occorrente per effettuare gli acquisti e le cessioni e comunque per dare 

attuazione alle deliberazioni che precedono, anche a mezzo di procuratori, ottemperando a quanto 

eventualmente richiesto dalle autorità competenti”. 

218






Proposta di sostituzione dell’attuale Piano di stock option per dirigenti con i nuovi «Piano 

di Stock Options per l'Alta Direzione» e «Piano di incentivazione monetaria a lungo 

termine, legata all'apprezzamento del titolo Italcementi, per Dirigenti» 


il Consiglio di amministrazione della Vostra società aveva approvato, nel maggio del 2000, un piano di 

incentivazione per dirigenti che prevedeva l’assegnazione di stock option in loro favore al raggiungimento di 

specifici obiettivi loro assegnati. 

A fronte del suddetto piano sono state complessivamente assegnate sino ad oggi n. 4.196.823 opzioni delle 

quali n. 1.798.757 opzioni risultano essere già state esercitate. 

Dell’andamento del suddetto Piano è sempre stata fornita adeguata informativa agli azionisti nell’ambito della 

Relazione sulla gestione al bilancio d’esercizio di ciascun anno e in sede di assemblea. 

La proposta che viene sottoposta alla Vostra approvazione riguarda l’adozione di un nuovo «Piano di Stock 

Options per l'Alta Direzione» e di un «Piano di incentivazione monetaria a lungo termine, legata 

all'apprezzamento del titolo Italcementi, per Dirigenti» che, come già deliberato dal Consiglio di 

amministrazione e subordinatamente alla approvazione da parte dell’Assemblea degli azionisti, sostituiscono, 

per la parte non ancora eseguita, il Piano di Stock option per dirigenti ancora oggi in vigore. 

Vengono riportati, di seguito, i documenti informativi riguardanti entrambi i Piani (allegati in calce alla presente 

relazione nel loro testo integrale). 

DOCUMENTO INFORMATIVO 

PIANO DI STOCK OPTIONS PER L'ALTA DIREZIONE 

Premessa 

Il Piano di Stock Option di cui al presente documento informativo costituisce “Piano rilevante” ai sensi e per gli 

effetti dell’art 84-bis, 2° comma, del Regolamento Consob n. 11971/99. 

Definizioni 

Ai fini del presente Documento Informativo, i termini e le espressioni di seguito elencati devono essere intesi 

con il significato precisato. 

“Azioni”: le azioni ordinarie o di risparmio Italcementi S.p.A. già emesse ovvero di nuova emissione sottostanti 

alle Opzioni concesse ai Partecipanti; 

“Ciclo”: ciascun triennio, ad iniziare dall’anno 2008, in cui è suddiviso il periodo (2008-2016) di durata del 

Piano; 

“Consigliere”: il Consigliere Delegato della Società; 

“Consiglio”: il Consiglio di Amministrazione della Società; 

“Data di assegnazione”: la data in cui il Consigliere assegna le Opzioni ai Partecipanti; 

“Gruppo”: il Gruppo Italcementi come risultante dal perimetro di consolidamento definito per la predisposizione 

dei prospetti contabili risultante dall’ultimo bilancio della Società regolarmente approvato; 

“Lettera di attribuzione delle opzioni”: la lettera che deve essere scambiata tra la Società e ogni Partecipante 

che attesta, una volta da quest’ultimo debitamente sottoscritta, l’adesione dello stesso al Piano e che indica il 

numero di Opzioni individualmente attribuite; 

219 


“Opzioni”: i diritti di opzione sulle Azioni attribuiti ai Partecipanti, il cui esercizio, attuato secondo termini, 

modalità e condizioni del Regolamento, consente ai partecipanti medesimi di acquistare o sottoscrivere Azioni 

secondo un rapporto di 1:1; 

“Partecipanti”: dipendenti della Società, di sue controllate italiane ed estere o della sua controllante, individuati 

da parte del Consigliere, cui vengono attribuite le Opzioni; 

“Periodo di esercizio”: il periodo, che inizia a partire dal quarto anno successivo alla Data di Assegnazione e 

prosegue poi sino al decimo anno successivo a tale data, nel quale i Partecipanti possono esercitare le 

Opzioni loro attribuite; 

“Periodo di maturazione”: il periodo di 3 anni, che inizia a partire dalla Data di Assegnazione, nel quale i 

Partecipanti non possono esercitare le Opzioni loro attribuite; 

“Piano”: il piano di assegnazione ai Partecipanti delle Opzioni di cui al Regolamento; 

“Prezzo”: l’importo che deve essere corrisposto da ciascun Partecipante per l’esercizio delle Opzioni 

attribuitegli e che dovrà risultare pari alla media aritmetica dei prezzi dell’Azione rilevati nel mercato 

regolamentato gestito da Borsa Italiana nei 30 giorni antecedenti la Data di Assegnazione delle Opzioni ed 

avente come divisore soltanto i giorni di effettiva quotazione del titolo; 

“Regolamento”: il Regolamento che ha per oggetto la disciplina del Piano; 

“Società”: Italcementi S.p.A., con sede legale in Bergamo, via G. Camozzi 124; 

“Soggetto incaricato”: la Compagnia Fiduciaria Nazionale S.p.A., Galleria De Cristoforis n. 3, 20122 MILANO, 

cui è affidata la gestione amministrativa del Piano. 

1. Soggetti destinatari 

1.1 Indicazione nominativa dei destinatari che sono componenti del consiglio di amministrazione 

ovvero del consiglio di gestione dell’emittente strumenti finanziari, delle società controllanti 

l’emittente e delle società da questa, direttamente o indirettamente, controllate 

Non vi sono destinatari che sono componenti del consiglio di amministrazione ovvero del consiglio di 

gestione dell’emittente strumenti finanziari, delle società controllanti l’emittente e delle società da questa, 

direttamente o indirettamente, controllate. 

1.2 Categorie di dipendenti o di collaboratori dell’emittente strumenti finanziari e delle società 

controllanti o controllate di tale emittente 

Gli alti dirigenti della Società individuati dal Consigliere a tale scopo. 

1.3. Indicazione nominativa dei soggetti che beneficiano del piano appartenenti ai seguenti gruppi 

a) soggetti che svolgono funzioni di direzione indicati nell’articolo 152-sexies, comma 1, lettera c)- 

c.2 nella società emittente azioni 

ing. Rodolfo Danielli - Direttore Generale. 

b) soggetti che svolgono funzioni di direzione in una società controllata, direttamente o 

indirettamente, da un emittente azioni, se il valore contabile della partecipazione nella predetta 

società controllata rappresenta più del cinquanta per cento dell’attivo patrimoniale 

dell’emittente azioni, come risultante dall’ultimo bilancio approvato, come indicato nell’articolo 

152-sexies, comma 1, lettera c)-c.3 

Non ricorre la fattispecie nel caso in esame. 

c) persone fisiche controllanti l’emittente azioni, che siano dipendenti ovvero che prestino attività 

di collaborazione nell’emittente azioni 


220






1.4. Descrizione e indicazione numerica, separate per categorie 

a) dell’insieme dei dirigenti che abbiano regolare accesso a informazioni privilegiate e detengano 

il potere di adottare decisioni di gestione che possono incidere sull’evoluzione e sulle 

prospettive future dell’emittente azioni, indicati nell’art. 152-sexies, comma 1, lettera c)-c.2 

ing. Rodolfo Danielli - Direttore Generale. 

b) dell’insieme dei dirigenti che abbiano regolare accesso a informazioni privilegiate e detengano 

il potere di adottare decisioni di gestione che possono incidere sull’evoluzione e sulle 

prospettive future in una società controllata, direttamente o indirettamente, da un emittente 

azioni, se il valore contabile della partecipazione nella predetta società controllata rappresenta 

più del cinquanta per cento dell’attivo patrimoniale dell’emittente azioni, come risultante 

dall’ultimo bilancio approvato, indicati nell’art. 152-sexies, comma 1, lettera c)-c.3 


c) delle altre eventuali categorie di dipendenti o di collaboratori per le quali sono state previste 

caratteristiche differenziate del piano (ad esempio, dirigenti, quadri, impiegati etc.) 


d) nel caso in cui, con riferimento alle stock option, siano previsti per i soggetti indicati alle lettere 

a) e b) prezzi di esercizio diversi tra i soggetti appartenenti alle due categorie, occorre indicare 

separatamente i predetti soggetti delle lettere a) e/o b), indicandone i nominativi 


2. Ragioni che motivano l'adozione del piano 

2.1 Obiettivi che si intendono raggiungere mediante l’attribuzione dei piani 

Gli obiettivi del Piano si possono sintetizzare come segue: 

• legare il trattamento complessivo dei Partecipanti alla performance di medio/lungo termine del Gruppo 

ed alla “creazione di valore” per gli azionisti; 

• premiare i risultati conseguiti da ciascun Partecipante, creando le condizioni per assicurare il maggior 

coinvolgimento di tutto il vertice aziendale sulle sorti del Gruppo ed incrementando il senso di 

appartenenza dei Partecipanti, incentivandone la permanenza in azienda. 

2.2 Variabili chiave, anche nella forma di indicatori di performance considerati ai fini dell’attribuzione 

dei piani basati su strumenti finanziari 

La maturazione delle Opzioni attribuite ai destinatari del piano e che formano oggetto dello stesso è 

subordinata al raggiungimento di obiettivi legati ai risultati economico-finanziari e gestionali e di altri 

obiettivi individuali specificamente attribuiti a ciascun assegnatario. 

2.3 Elementi alla base della determinazione dell’entità del compenso basato su strumenti finanziari, 

ovvero i criteri per la sua determinazione 

Il Consigliere definirà il numero massimo di Opzioni da attribuire a ciascuno dei Partecipanti in funzione di 

una valutazione complessiva che, tenuto conto del generale andamento aziendale quale presupposto 

essenziale del Piano e del posizionamento strategico ed organizzativo del ruolo di ciascun Partecipante ai 

fini del perseguimento degli obiettivi strategici del Gruppo, avrà ad oggetto: 

i) la coerenza con i principi di “total rewarding” cui si ispira la politica retributiva del Gruppo, 

ii) la performance aziendale conseguita nel periodo, 

iii) l’andamento della quotazione delle Azioni e del relativo fair value. 

2.4 Ragioni alla base dell’eventuale decisione di attribuire piani di compenso basati su strumenti 

finanziari non emessi dall’emittente strumenti finanziari, quali strumenti finanziari emessi da 

controllate o, controllanti o società terze rispetto al gruppo di appartenenza; nel caso in cui i 

221 


predetti strumenti non sono negoziati nei mercati regolamentati informazioni sui criteri utilizzati 

per la determinazione del valore a loro attribuibile 

Non ricorre la fattispecie nel piano in esame. 

2.5 Valutazioni in merito a significative implicazioni di ordine fiscale e contabile che hanno inciso sulla 

definizione dei piani 


2.6 Eventuale sostegno del piano da parte del Fondo speciale per l'incentivazione della partecipazione 

dei lavoratori nelle imprese, di cui all'articolo 4, comma 112, della legge 24 dicembre 2003, n. 350 


3. Iter di approvazione e tempistica di assegnazione degli strumenti 

3.1 Ambito dei poteri e funzioni delegati dall’assemblea al consiglio di amministrazione al fine 

dell’attuazione del piano 

L’organo responsabile delle decisioni riferite al Piano (fatte salve le prerogative dell’assemblea degli 

azionisti) è il Consiglio che delega il Consigliere a gestire operativamente il Piano, avvalendosi del 

supporto tecnico del Direttore Centrale Risorse Umane e Sviluppo Organizzativo. 

In particolare il Consigliere avrà il compito di: 

i) definire il numero massimo di Opzioni complessivamente attribuibili nell’ambito del Ciclo; 

ii) individuare i singoli Partecipanti nonché determinare il numero di Opzioni da attribuire ad ogni 

Partecipante nell’ambito del Ciclo; 

iii) fissare il prezzo di esercizio dell’Opzione. 

Il Consigliere riferirà sull’andamento del Piano periodicamente al Consiglio e annualmente agli Azionisti in 

occasione dell’assemblea ordinaria di approvazione del bilancio. 

3.2 Indicazione dei soggetti incaricati per l’amministrazione del piano e loro funzione e competenza 

Soggetto incaricato per l’amministrazione del Piano è la Compagnia Fiduciaria Nazionale S.p.A., Galleria 

De Cristoforis n. 3, 20122 MILANO, che opera in coerenza con quanto previsto dal Regolamento. 

3.3 Eventuali procedure esistenti per la revisione dei piani anche in relazione a eventuali variazioni 

degli obiettivi di base 

La valutazione circa l’opportunità di procedere alla revisione dei piani è rimessa al prudente 

apprezzamento del Consigliere che riferisce al Consiglio. 

3.4 Descrizione delle modalità attraverso le quali determinare la disponibilità e l’assegnazione degli 

strumenti finanziari sui quali sono basati i piani (ad esempio: assegnazione gratuita di azioni, 

aumenti di capitale con esclusione del diritto di opzione, acquisto e vendita di azioni proprie) 

Il Piano prevede l’offerta, riservata ai Partecipanti, di Opzioni all’acquisto (caso a) o alla sottoscrizione 

(caso b) delle Azioni. 

Caso a) Le azioni proprie da attribuire ai Partecipanti verranno cedute dalla Società, giusta 

l’autorizzazione concessa dall’assemblea ordinaria degli azionisti della Società all’acquisto ed alla 

disposizione di azioni proprie ex art. 2357 e 2357ter del codice civile. 

Caso b) Le azioni da sottoscrivere verranno emesse dal Consiglio, giusta la delega attribuita ex art. 2443 

del codice civile, dall’assemblea straordinaria degli azionisti della Società all’aumento di capitale con 

esclusione del diritto d’opzione, ex art. 2441, comma 5 del codice civile. 

3.5. Ruolo svolto da ciascun amministratore nella determinazione delle caratteristiche dei citati piani; 

eventuale ricorrenza di situazioni di conflitti di interesse in capo agli amministratori interessati 

222







3.6. Ai fini di quanto richiesto dall’art. 84-bis, comma 1, la data della decisione assunta da parte 

dell’organo competente a proporre l’approvazione dei piani all’assemblea e dell’eventuale 

proposta dell’eventuale comitato per la remunerazione 

Comitato per la remunerazione del 25 marzo 2008 e Consiglio di amministrazione del 26 marzo 2008 

3.7. Ai fini di quanto richiesto dall’art. 84-bis, comma 5, lett. a), la data della decisione assunta da parte 

dell’organo competente in merito all’assegnazione degli strumenti e dell’eventuale proposta al 

predetto organo formulata dall’eventuale comitato per la remunerazione 

Informazione attualmente non disponibile. 

3.8. Prezzo di mercato, registrato nelle predette date, per gli strumenti finanziari su cui sono basati i 

piani, se negoziati nei mercati regolamentati 

Informazione attualmente non disponibile. 

3.9. Nel caso di piani basati su strumenti finanziari negoziati nei mercati regolamentati, in quali termini 

e secondo quali modalità l’emittente tiene conto, nell’ambito dell’individuazione della tempistica di 

assegnazione degli strumenti in attuazione dei piani, della possibile coincidenza temporale tra: 

i) detta assegnazione o le eventuali decisioni assunte al riguardo dal comitato per la 

remunerazione, e 

ii) la diffusione di eventuali informazioni rilevanti ai sensi dell’art. 114, comma 1; ad esempio, nel 

caso in cui tali informazioni siano: 

a. non già pubbliche ed idonee ad influenzare positivamente le quotazioni di mercato, ovvero 

b. già pubblicate ed idonee ad influenzare negativamente le quotazioni di mercato. 

La tempistica della assegnazione degli strumenti finanziari non è in alcun modo legata a termini e 

modalità specifici. 

4. Caratteristiche degli strumenti attribuiti 

4.1 Descrizione delle forme in cui sono strutturati i piani di compensi basati su strumenti finanziari; ad 

esempio, indicare se il piano è basato su attribuzione di: strumenti finanziari (c.d. assegnazione di 

restricted stock); dell’incremento di valore di tali strumenti (c.d. phantom stock); di diritti di 

opzione che consentono il successivo acquisto degli strumenti finanziari (c.d. option grant) con 

regolamento per consegna fisica (c.d. stock option) o per contanti sulla base di un differenziale 

(c.d. stock appreciation right) 

I diritti di opzione sulle Azioni attribuiti ai Partecipanti, una volta esercitati secondo termini, modalità e 

condizioni del Regolamento, consentono ai partecipanti medesimi di acquistare o sottoscrivere Azioni 

secondo un rapporto di 1:1. 

4.2 Indicazione del periodo di effettiva attuazione del piano con riferimento anche ad eventuali diversi 

cicli previsti 

Il Piano ha durata fissata in numero 3 (tre) Cicli triennali nel periodo dal 2008 al 2016. 

4.3 Termine del piano 

Il termine del piano è fissato alla fine del decimo anno successivo a quello dell’assegnazione delle Opzioni 

dell’ultimo Ciclo triennale (2014-2016). 

4.4 Massimo numero di strumenti finanziari, anche nella forma di opzioni, assegnati in ogni anno 

fiscale in relazione ai soggetti nominativamente individuati o alle indicate categorie 

Massimo n. 2.000.000 Opzioni per ciascun Ciclo triennale. 

223 


4.5 Modalità e le clausole di attuazione del piano, specificando se la effettiva attribuzione degli 

strumenti è subordinata al verificarsi di condizioni ovvero al conseguimento di determinati risultati 

anche di performance; descrizione di tali condizioni e risultati 

La maturazione delle Opzioni attribuite ai destinatari del piano e che formano oggetto dello stesso è 

subordinata al raggiungimento di obiettivi legati ai risultati economico-finanziari e gestionali e di altri 

obiettivi individuali specificamente attribuiti a ciascun assegnatario. 

4.6 Indicazione di eventuali vincoli di disponibilità gravanti sugli strumenti attribuiti ovvero sugli 

strumenti rivenienti dall’esercizio delle opzioni, con particolare riferimento ai termini entro i quali 

sia consentito o vietato il successivo trasferimento alla stessa società o a terzi 

Le Opzioni sono nominative ed intrasferibili, salvo quanto previsto dal Regolamento in caso di decesso del 

Partecipante. 

Dopo l’acquisto o la sottoscrizione delle Azioni a seguito dell’esercizio delle Opzioni, le Azioni: 

• se sottoscritte o acquistate nel 4° anno a decorrere da quello di offerta delle Opzioni saranno negoziabili 

a partire dall’inizio del 5° anno, ma daranno diritto all’incasso dei dividendi ed all’esercizio di voto 

nell’Assemblea della società a partire dall’anno di sottoscrizione o acquisto; 

• se sottoscritte o acquistate a decorrere dal 5° anno da quello di offerta delle Opzioni, potranno essere 

immediatamente negoziabili, da parte dei Partecipanti, sul mercato tramite il Soggetto Incaricato. 

La Società potrà esercitare il diritto di prelazione sulla vendita delle Azioni in possesso dei Partecipanti. 

4.7 Descrizione di eventuali condizioni risolutive in relazione all’attribuzione dei piani nel caso in cui i 

destinatari effettuano operazioni di hedging che consentono di neutralizzare eventuali divieti di 

vendita degli strumenti finanziari assegnati, anche nella forma di opzioni, ovvero degli strumenti 

finanziari rivenienti dall’esercizio di tali opzioni 


4.8 Descrizione degli effetti determinati dalla cessazione del rapporto di lavoro 

Ad eccezione che per le specifiche ipotesi più oltre indicate, i diritti derivanti ai Partecipanti in relazione 

alle Opzioni loro attribuite ai sensi del Regolamento sono intrinsecamente e funzionalmente collegati e 

condizionati al permanere, all'atto dell’esercizio delle stesse, del rapporto di lavoro subordinato del 

Partecipante come dipendente della Società, di sue controllate italiane ed estere o della sua controllante. 

Fatte salve eventuali deroghe per casi specifici, stabilite dal Consigliere, alle ipotesi qui sotto richiamate 

verranno applicate le seguenti disposizioni: 

a) in caso di cessazione del rapporto di lavoro subordinato per licenziamento ovvero dimissioni decorso il 

Periodo di Maturazione ma prima dell’esercizio delle Opzioni, troverà applicazione il principio generale 

e dunque il Partecipante perderà definitivamente ed automaticamente il diritto di sottoscrivere o 

acquistare le Azioni sottostanti a tali Opzioni; 

b) in caso di risoluzione consensuale del rapporto di lavoro, di dimissioni per pensionamento, ovvero a 

seguito di sopravvenuta invalidità, intervenute decorso il Periodo di Maturazione ma prima 

dell’esercizio delle Opzioni oppure riguardanti un Partecipante che abbia raggiunto nel periodo gli 

obiettivi assegnati, il Partecipante stesso manterrà il diritto di esercitare le Opzioni non ancora 

esercitate nel rispetto di termini e modalità previste dal Regolamento; 

c) in caso di decesso del Partecipante intervenuto decorso il Periodo di Maturazione ma prima 

dell’esercizio delle Opzioni, oppure riguardante un Partecipante che abbia raggiunto nel periodo gli 

obiettivi assegnati, le Opzioni potranno essere esercitate dagli eredi del Partecipante stesso dietro 

produzione, da parte di questi ultimi, della necessaria documentazione comprovante tale qualità. 

L'estinzione delle Opzioni, ove prevista, avverrà automaticamente, senza necessità di comunicazioni o 

formalità alcuna e a far tempo dal momento della effettiva cessazione del rapporto. 

224






Qualora, durante il Periodo di Maturazione, si verifichi il trasferimento del rapporto di lavoro 

dell’Assegnatario tra la Società e le sue controllate italiane ed estere o la sua controllante ovvero tra 

queste ultime, indipendentemente dalle modalità attraverso le quali tale trasferimento ha luogo, ovvero 

venga modificata la posizione organizzativa dell’Assegnatario con conseguente mutamento delle 

responsabilità di quest’ultimo, gli obiettivi di performance verranno aggiornati anche in coerenza con le 

nuove attribuzioni. 

Le clausole sopra descritte potranno essere modificate dal Consigliere per assicurare ai Partecipanti un 

trattamento equivalente a quello offerto inizialmente. 

4.9 Indicazione di altre eventuali cause di annullamento dei piani 

Il Consigliere potrà disporre la sospensione temporanea dell’esercizio delle Opzioni in caso di specifiche e 

particolari esigenze quali, a titolo meramente esemplificativo, mutamenti della normativa sia legale che 

regolamentare, ad esclusione di quella fiscale, applicabile ai rapporti giuridici derivanti dal Piano. 

La sospensione dell’esercizio delle Opzioni avverrà inoltre in ogni caso in cui dovessero verificarsi 

circostanze quali, a titolo meramente esemplificativo, operazioni societarie di fusione e scissione aventi 

effetto sul capitale della Società, aumenti e riduzione del capitale della Società, modifiche statutarie aventi 

ad oggetto le Azioni, tali da influire sulle condizioni regolanti l’applicazione del Piano, eventualmente 

alterandone i presupposti economico-finanziari e pregiudicandone le finalità come in precedenza definite. 

In ogni caso la sospensione verrà tempestivamente comunicata ai Partecipanti. 

Il Consigliere potrà, in tutti i casi sopra richiamati, attuare tutte le eventuali modifiche ed integrazioni da 

apportare al Piano ed al Regolamento per assicurare ai Partecipanti un trattamento “equivalente” a quello 

offerto inizialmente. 

4.10 Motivazioni relative all’eventuale previsione di un “riscatto”, da parte della società, degli 

strumenti finanziari oggetto dei piani, disposto ai sensi degli articolo 2357 e ss. del codice civile; i 

beneficiari del riscatto indicando se lo stesso è destinato soltanto a particolari categorie di 

dipendenti; gli effetti della cessazione del rapporto di lavoro su detto riscatto 


4.11 Eventuali prestiti o altre agevolazioni che si intendono concedere per l’acquisto delle azioni ai 

sensi dell’art. 2358, comma 3 del codice civile 


4.12 Indicazione di valutazioni sull’onere atteso per la società alla data di relativa assegnazione, come 

determinabile sulla base di termini e condizioni già definiti, per ammontare complessivo e in 

relazione a ciascuno strumento del piano 

L’onere complessivo previsto per la Società, stimato sulla base degli attuali corsi dell’Azione, 

- nell’ipotesi in cui le azioni da attribuire ai Partecipanti a seguito dell’esercizio delle Opzioni vengano 

cedute dalla Società (azioni proprie), sarà pari alla differenza tra il prezzo di carico dei titoli ed il prezzo 

di esercizio dei medesimi; 

- nell’ipotesi in cui le azioni da attribuire ai Partecipanti a seguito dell’esercizio delle Opzioni vengano da 

questi sottoscritte a seguito di aumento di capitale (azioni di nuova emissione), è previsto non 

sussistere. 

4.13 Indicazione degli eventuali effetti diluitivi sul capitale determinati dai piani di compenso 

Non ricorre la fattispecie nel piano in esame nel caso in cui ai partecipanti siano attribuite azioni proprie 

in portafoglio della società. Nel caso in cui siano attribuite azioni di nuova emissione l’effetto diluitivo 

massimo sarebbe del 2,1% del capitale sociale. 

225 


4.16. Numero di strumenti finanziari sottostanti ciascuna opzione 

I diritti di opzione sulle Azioni attribuiti ai Partecipanti, una volta esercitati secondo termini, modalità e 

condizioni del Regolamento, consentono ai partecipanti medesimi di acquistare o sottoscrivere Azioni 

Italcementi secondo il rapporto di 1:1. 

4.17. Scadenza delle opzioni 

Le Opzioni, salvo quanto altrimenti disposto dal Regolamento, potranno essere esercitate per un periodo 

di tempo compreso fra l’inizio del quarto anno e la fine del decimo anno successivo da quello di 

attribuzione delle Opzioni medesime. 

4.18. Modalità (americano/europeo), tempistica (ad es. periodi validi per l’esercizio) e clausole di 

esercizio (ad esempio clausole di knock-in e knock-out) 

Le Opzioni, salvo quanto altrimenti disposto dal Regolamento, potranno essere esercitate per un periodo 

di tempo compreso fra l’inizio del quarto anno e la fine del decimo anno successivo da quello di 


L’esercizio delle Opzioni potrà avvenire in frazioni separate. 

Ogni Partecipante al Piano, al momento della sua decisione, dovrà comunicare per iscritto alla Società il 

numero di Opzioni che intende esercitare e quindi delle Azioni che intende acquistare o sottoscrivere. 

Le Opzioni non esercitate alla fine del decimo anno successivo a quello di attribuzione decadranno 


Non sussistono clausole di esercizio. 

4.19.Prezzo di esercizio dell’opzione ovvero le modalità e i criteri per la sua determinazione, con 

particolare riguardo: 

a)alla formula per il calcolo del prezzo di esercizio in relazione ad un determinato prezzo di 

mercato (c.d. fair market value) e 

b)alle modalità di determinazione del prezzo di mercato preso a riferimento per la determinazione 

del prezzo di esercizio 

Il prezzo di esercizio è pari al 100% del prezzo di mercato ed è determinato sulla base della media 

aritmetica dei prezzi rilevati sul mercato regolamentato gestito da Borsa Italiana nel periodo compreso tra 

il giorno dell’offerta e lo stesso giorno del mese solare precedente, ed avente come divisore soltanto i 

giorni di effettiva quotazione del titolo. 

4.20. Nel caso in cui il prezzo di esercizio non è uguale al prezzo di mercato determinato come indicato 

al punto 4.19.b (fair market value), motivazioni di tale differenza 


4.21. Criteri sulla base dei quali si prevedono differenti prezzi di esercizio tra vari soggetti o varie 

categorie di soggetti destinatari 


4.22. Nel caso in cui gli strumenti finanziari sottostanti le opzioni non sono negoziati nei mercati 

regolamentati, indicazione del valore attribuibile agli strumenti sottostanti o i criteri per 

determinare tale valore 


4.23 Criteri per gli aggiustamenti resi necessari a seguito di operazioni straordinarie sul capitale e di 

altre operazioni che comportano la variazione del numero di strumenti sottostanti (aumenti di 

capitale, dividendi straordinari, raggruppamento e frazionamento delle azioni sottostanti, fusione 

e scissione, operazioni di conversione in altre categorie di azioni ecc.) 

Nel caso di fusione o scissione della Società con altra società, le Opzioni già attribuite e maturate daranno 

226






diritto a sottoscrivere o acquistare azioni della società scaturente dalla fusione o scissione in misura 

proporzionale al rapporto di cambio adottato. 

In caso di cancellazione della Società dal listino di Borsa Italiana verrà garantita ai Partecipanti la possibilità di 

esercizio delle Opzioni con congruo anticipo rispetto alla data prevista per la cessazione della negoziazione sul 

mercato regolamentato del titolo sottostante. Le Azioni che, avvalendosi di tale opportunità, verranno 

sottoscritte o acquistate dai Partecipanti e le Azioni da questi già sottoscritte o acquistate ma sottoposte al 

vincolo di disponibilità di cui al Regolamento, saranno immediatamente negoziabili. 

In caso di cambiamento di proprietà della Società o di offerta pubblica di acquisto o di scambio avente ad 

oggetto le Azioni, i diritti già maturati si mantengono secondo quanto previsto dal Regolamento. 

Opzioni (option grant) 

Sezione 1 

Data della 

delibera 

assembleare 

Opzioni relative a piani, in corso di validità, approvati sulla base di precedenti delibere assembleari 

Descrizione 

strumento 

Numero di 

strumenti finanziari 

sottostanti le opzioni 

assegnate 

ma non esercitabili 

Numero di 



esercitabili 

ma non esercitate 

Data di 

assegnazione 

da parte dell'organo 

competente C.d.A. 

Prezzo di 

esercizio 

Prezzo di mercato 

degli strumenti 

finanziari 

sottostanti 

alla data 

di assegnazione 

Scadenza 

opzione 

Rodolfo Danielli - Az. Ord. ITC - 115.750 17.03.2005 13,3871 13,324 16.03.2015 

Direttore generale - Az. Ord. ITC 93.250 - 07.03.2007 23,0490 22,660 06.03.2017 

(Italcementi S.p.A.) - Az. Ord. ITC 117.500 - 26.03.2008 12,8040 12,235 25.03.2018 

Dirigenti - Az. Ord. ITC - 41.125 07.03.2003 8,6270 8,487 16.03.2013 

Italcementi - Az. Ord. ITC - 708.350 17.03.2005 13,3871 13,324 16.03.2015 

e di sue controllate - Az. Ord. ITC 341.366 - 07.03.2006 16,8900 17,016 06.03.2016 

e della controllante - Az. Ord. ITC 548.625 - 07.03.2007 23,0490 22,660 06.03.2017 

- Az. Ord. ITC 505.800 - 26.03.2008 12,8040 12,235 25.03.2018 

227 


DOCUMENTO INFORMATIVO 

PIANO DI INCENTIVAZIONE MONETARIA A LUNGO TERMINE, LEGATA 

ALL’APPREZZAMENTO DEL TITOLO ITALCEMENTI PER DIRIGENTI 

Premessa 

Il Piano di incentivazione di lungo termine di cui al presente documento informativo non costituisce “Piano 

rilevante” ai sensi e per gli effetti dell’art 84-bis, 2° comma, del Regolamento Consob n. 11971/99, e 

successive modificazioni. 

Di conseguenza sono state completate le sole parti del documento medesimo ricompresse sotto la dicitura 

“Per tutti i piani”. 

Definizioni 

Ai fini del presente Documento Informativo, i termini e le espressioni di seguito elencati devono essere intesi 

con il significato precisato. 

“Assegnatari”: dipendenti della Società, individuati da parte del Consigliere, cui vengono attribuiti i Diritti di 

partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione; 

“Azioni”: le azioni ordinarie o di risparmio Italcementi S.p.A.; 


Piano; 



“Data di assegnazione”: la data in cui il Consigliere assegna i Diritti di partecipazione al piano di incentivazione 

monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione agli Assegnatari; 

“Data di liquidazione”: la data, comunque successiva al termine del Periodo di Monitoraggio della Performance 

ed all’inizio del Periodo di Disponibilità, in cui la Società provvede a liquidare i Diritti di partecipazione al piano 

di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione attribuiti agli Assegnatari; 

“Esercizi sociali di riferimento”: gli esercizi sociali nell’ambito dei quali, durante ciascuno dei Cicli di cui si 

compone il Piano, viene perseguito il raggiungimento degli Obiettivi; 

“Gruppo”: il Gruppo Italcementi come risultante dal perimetro di consolidamento, definito per la predisposizione 

dei prospetti contabili, risultante dall’ultimo bilancio della Società regolarmente approvato; 

“Lettera di attribuzione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione”: la lettera che deve essere scambiata tra la Società e ogni Assegnatario che 

attesta, una volta da quest’ultimo debitamente sottoscritta, l’adesione dello stesso al Piano, indicante tra l’altro 

il numero di Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione, gli Obiettivi ad esse connessi ed i relativi Esercizi Sociali di Riferimento; 

“Obiettivi”: gli obiettivi di performance, la cui realizzazione fa maturare il diritto al bonus cash e la cui mancata 

realizzazione costituisce condizione risolutiva espressa dell’attribuzione di Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione effettuata; 

“Periodo di disponibilità”: il periodo, che inizia a partire da una data da definirsi da parte del Consigliere 

nell’ambito dell’esercizio sociale successivo alla chiusura dell’ultimo degli Esercizi Sociali di Riferimento di 

ciascun Ciclo e che dura tre mesi, nel quale gli Assegnatari otterranno la liquidazione dei Diritti di 

partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione loro 

attribuiti che sono effettivamente maturati sulla base della verifica delle performance ottenute negli Esercizi 

Sociali di Riferimento rispetto agli Obiettivi assegnati; 

“Periodo di monitoraggio della performance”: il periodo, che ricomprende gli Esercizi Sociali di Riferimento, 

228






durante il quale gli Assegnatari perseguono l’ottenimento delle performance, inerenti gli Obiettivi assegnati, al 

cui raggiungimento, negli Esercizi Sociali di Riferimento, è condizionata la effettiva maturazione dei Diritti di 


“Piano”: il Piano di assegnazione agli Assegnatari dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione 

monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione di cui al Regolamento; 

“Regolamento”: il Regolamento che ha per oggetto la disciplina del Piano; 

“Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento 

dell’Azione”: i diritti, attribuiti a titolo gratuito agli Assegnatari in ragione di un rapporto pari a un Diritto per una 

Azione ed il cui valore unitario teorico è pari al Valore dell’Azione alla Data di Assegnazione, che consentono 

agli Assegnatari medesimi di ottenere, durante il Periodo di Disponibilità, un bonus cash il cui ammontare è 

pari al Valore delle Azioni alla Data di Liquidazione e la cui effettiva maturazione è subordinata al 

raggiungimento degli Obiettivi di performance assegnati; 


“Valore delle azioni”: il valore delle Azioni della Società come risultante dalla media aritmetica delle quotazioni 

ufficiali delle stesse sul mercato gestito da Borsa Italiana nei trenta giorni solari precedenti la Data di 

Assegnazione o la Data di Liquidazione, a seconda dei casi. 

1. Soggetti destinatari 

1.1 Indicazione nominativa dei destinatari che sono componenti del consiglio di amministrazione 

ovvero del consiglio di gestione dell’emittente strumenti finanziari, delle società controllanti 

l’emittente e delle società da questa, direttamente o indirettamente, controllate 

Non vi sono destinatari che sono componenti del consiglio di amministrazione ovvero del consiglio di 

gestione dell’emittente strumenti finanziari, delle società controllanti l’emittente e delle società da questa, 

direttamente o indirettamente, controllate. 

1.2 Categorie di dipendenti o di collaboratori dell’emittente strumenti finanziari e delle società 

controllanti o controllate di tale emittente 

I dirigenti della Società individuati dal Consigliere a tale scopo. 

2. Ragioni che motivano l'adozione del piano 

2.1 Obiettivi che si intendono raggiungere mediante l’attribuzione dei piani 

Gli obiettivi del Piano si possono sintetizzare come segue: 

• legare il trattamento complessivo degli Assegnatari alla performance di medio/lungo termine della 

Società ed alla “creazione di valore” per gli azionisti; 

• premiare i risultati conseguiti da ciascun Assegnatario, creando le condizioni per assicurare il maggior 

coinvolgimento di tutto il vertice aziendale sulle sorti della Società ed incrementando il senso di 

appartenenza degli Assegnatari, incentivandone la permanenza in azienda. 

2.2 Variabili chiave, anche nella forma di indicatori di performance considerati ai fini dell’attribuzione 

dei piani basati su strumenti finanziari 

La maturazione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione attribuiti ai destinatari del piano e che formano oggetto dello stesso è 

subordinata al raggiungimento degli obiettivi, legati ai risultati economico-finanziari e gestionali della 

Società e agli altri Obiettivi specificamente attribuiti all’assegnatario, approvati dal Consigliere all’inizio del 

Ciclo o successivamente nei casi previsti di mutamento dell’incarico affidato al beneficiario. 

2.3 Elementi alla base della determinazione dell’entità del compenso basato su strumenti finanziari, 

ovvero i criteri per la sua determinazione 

229 


Il Consigliere definirà, nell’ambito del Piano, il numero di Diritti di partecipazione al piano di incentivazione 

monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione da attribuire a ciascuno degli Assegnatari 

in funzione di una valutazione complessiva che, tenuto conto del generale andamento aziendale quale 

presupposto essenziale del Piano e del posizionamento strategico ed organizzativo del ruolo di ciascun 

Assegnatario ai fini del perseguimento degli obiettivi strategici della Società, avrà ad oggetto: 

i) la performance aziendale conseguita nel periodo, 

ii) il livello di posizionamento dell’Assegnatario nell’ambito della struttura organizzativa, 

iii) la coerenza con i principi di “total rewarding” cui si ispira la politica retributiva della Società. 

2.4 Ragioni alla base dell’eventuale decisione di attribuire piani di compenso basati su strumenti 

finanziari non emessi dall’emittente strumenti finanziari, quali strumenti finanziari emessi da 

controllate o, controllanti o società terze rispetto al gruppo di appartenenza; nel caso in cui i 

predetti strumenti non sono negoziati nei mercati regolamentati informazioni sui criteri utilizzati 

per la determinazione del valore a loro attribuibile 


2.5 Valutazioni in merito a significative implicazioni di ordine fiscale e contabile che hanno inciso sulla 

definizione dei piani 


2.6 Eventuale sostegno del piano da parte del Fondo speciale per l'incentivazione della partecipazione 

dei lavoratori nelle imprese, di cui all'articolo 4, comma 112, della legge 24 dicembre 2003, n. 350 


3. Iter di approvazione e tempistica di assegnazione degli strumenti 

3.1 Ambito dei poteri e funzioni delegati dall’assemblea al consiglio di amministrazione al fine 

dell’attuazione del piano 

L’organo responsabile delle decisioni riferite al Piano è il Consiglio che delega il Consigliere a gestire 

operativamente il Piano, avvalendosi anche del supporto tecnico del Direttore Risorse Umane e Sviluppo 

Organizzativo. 

In particolare il Consigliere avrà il compito di: 

i) definire il numero massimo di Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo 

termine legata all’apprezzamento dell’Azione complessivamente attribuibili nell’ambito del Ciclo; 

ii) individuare i singoli Assegnatari per ciascun Ciclo nonché determinare il numero di Diritti di 

partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento 

dell’Azione attribuiti ad ogni Assegnatario; 

iii) approvare per ogni Assegnatario gli Obiettivi individuali per ciascun Ciclo, la cui mancata realizzazione 

costituisce condizione risolutiva espressa delle attribuzioni di Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione effettuate a favore 

dell’Assegnatario medesimo nell’ambito del Ciclo con conseguente mancato perfezionamento del 

diritto a conseguire il bonus cash connesso ai diritti medesimi; 

iv) accertare il livello di conseguimento degli Obiettivi di ciascun Assegnatario; 

v) determinare la data di inizio del Periodo di Disponibilità. 

Il Consigliere riferirà sull’andamento del Piano periodicamente al Consiglio e annualmente agli Azionisti in 


230






3.2 Indicazione dei soggetti incaricati per l’amministrazione del piano e loro funzione e competenza 

L’amministrazione del Piano è effettuata dalla Direzione Risorse Umane e Sviluppo Organizzativo della 

Società in coerenza con quanto previsto dal Regolamento. 

3.3 Eventuali procedure esistenti per la revisione dei piani anche in relazione a eventuali variazioni 

degli obiettivi di base 

La valutazione circa l’opportunità di procedere alla revisione dei piani è rimessa al prudente 


3.4 Descrizione delle modalità attraverso le quali determinare la disponibilità e l’assegnazione degli 

strumenti finanziari sui quali sono basati i piani (ad esempio: assegnazione gratuita di azioni, 

aumenti di capitale con esclusione del diritto di opzione, acquisto e vendita di azioni proprie) 

Il Piano prevede l’offerta a titolo gratuito, riservata agli Assegnatari, di Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione che, una volta giunti a 

maturazione in coerenza con i requisiti e le condizioni previste dal Regolamento, consentiranno agli 

Assegnatari di ottenere il pagamento di un bonus cash pari al Valore delle Azioni alla Data di 

Liquidazione. 

4. Caratteristiche degli strumenti attribuiti 

4.1 Descrizione delle forme in cui sono strutturati i piani di compensi basati su strumenti finanziari; ad 

esempio, indicare se il piano è basato su attribuzione di: strumenti finanziari (c.d. assegnazione di 

restricted stock); dell’incremento di valore di tali strumenti (c.d. phantom stock); di diritti di 

opzione che consentono il successivo acquisto degli strumenti finanziari (c.d. option grant) con 

regolamento per consegna fisica (c.d. stock option) o per contanti sulla base di un differenziale 

(c.d. stock appreciation right) 

I Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento 

dell’Azione, attribuiti a titolo gratuito agli Assegnatari in ragione di un rapporto pari a un Diritto per una 

Azione ed il cui valore unitario teorico è pari al Valore dell’Azione alla Data di Assegnazione, consentono 

agli Assegnatari medesimi di ottenere, durante il Periodo di Disponibilità, un bonus cash il cui ammontare 

è pari al Valore delle Azioni alla Data di Liquidazione moltiplicato per il numero di diritti attribuiti e la cui 

effettiva maturazione è subordinata al raggiungimento degli Obiettivi di performance assegnati. 

4.2 Indicazione del periodo di effettiva attuazione del piano con riferimento anche ad eventuali diversi 

cicli previsti 

Il Piano ha durata fissata in numero 3 (tre) Cicli triennali nel periodo dal 2008 al 2016. 

4.3 Termine del piano 

Il termine del Piano è fissato alla fine del 2017 (primo anno successivo a quello di chiusura dell’ultimo 

Ciclo triennale di durata dello stesso). 

4.4 Massimo numero di strumenti finanziari, anche nella forma di opzioni, assegnati in ogni anno 

fiscale in relazione ai soggetti nominativamente individuati o alle indicate categorie 

Massimo n. 223.000 Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione per ciascun Ciclo triennale. 

4.5 Modalità e clausole di attuazione del piano, specificando se la effettiva attribuzione degli strumenti 

è subordinata al verificarsi di condizioni ovvero al conseguimento di determinati risultati anche di 

performance; descrizione di tali condizioni e risultati 

La maturazione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

231 


all’apprezzamento dell’Azione attribuiti ai destinatari del Piano e che formano oggetto dello stesso è 

subordinata al raggiungimento degli Obiettivi, legati ai risultati economico-finanziari e gestionali della 

Società e agli altri Obiettivi specificamente attribuiti all’Assegnatario, approvati dal Consigliere all’inizio del 

Ciclo o successivamente nei casi previsti di mutamento dell’incarico affidato al beneficiario. 

Sarà cura del Consigliere, con il supporto della Direzione Risorse Umane e Sviluppo Organizzativo, 

verificare e valutare, nel corso del Periodo di Monitoraggio della Performance, il grado di raggiungimento 

degli Obiettivi, determinando di conseguenza l’ammontare dei Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione, in precedenza attribuiti, 

effettivamente maturati da ciascun Assegnatario, nonché, all’esito di tale verifica, comunicare a ciascun 

Assegnatario il numero complessivo di tali diritti e la data di inizio del Periodo di Disponibilità. 

4.6 Indicazione di eventuali vincoli di disponibilità gravanti sugli strumenti attribuiti ovvero sugli 

strumenti rivenienti dall’esercizio delle opzioni, con particolare riferimento ai termini entro i quali 

sia consentito o vietato il successivo trasferimento alla stessa società o a terzi 

I Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento 

dell’Azione sono nominativi ed intrasferibili, salvo quanto previsto dal Regolamento in caso di decesso 

dell’Assegnatario. 

4.7 Descrizione di eventuali condizioni risolutive in relazione all’attribuzione dei piani nel caso in cui i 

destinatari effettuano operazioni di hedging che consentono di neutralizzare eventuali divieti di 

vendita degli strumenti finanziari assegnati, anche nella forma di opzioni, ovvero degli strumenti 

finanziari rivenienti dall’esercizio di tali opzioni 


4.8 Descrizione degli effetti determinati dalla cessazione del rapporto di lavoro 

Ad eccezione che per le specifiche ipotesi più oltre indicate e fatta comunque salva la facoltà del 

Consigliere di disporre diversamente, i diritti derivanti agli Assegnatari in relazione ai Diritti di 

partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione 

loro attribuiti sono intrinsecamente e funzionalmente collegati e condizionati al permanere, all'atto 

dell’inizio del Periodo di Disponibilità e dunque della eventuale maturazione dei Diritti di partecipazione al 

piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione medesimi, del 

rapporto di lavoro subordinato dell’Assegnatario con la Società. 

Fatte salve eventuali deroghe per casi specifici stabilite dal Consigliere, alle ipotesi qui sotto richiamate 


a) in caso di cessazione del rapporto di lavoro subordinato per licenziamento ovvero dimissioni, 

intervenute successivamente al decorso del Periodo di Monitoraggio della Performance ma prima 

dell’inizio del Periodo di Disponibilità, troverà applicazione il principio generale e dunque l’Assegnatario 

perderà definitivamente ed automaticamente il diritto di conseguire il bonus cash collegato ai Diritti di 


dell’Azione attribuiti ma non ancora maturati; 

b) in caso di risoluzione consensuale del rapporto di lavoro o di dimissioni per pensionamento o a seguito 

di sopravvenuta invalidità, comunque intervenuti successivamente al termine del Periodo di 

Monitoraggio della Performance, ovvero qualora l’Assegnatario abbia raggiunto gli Obiettivi assegnati, 

l’Assegnatario medesimo manterrà il diritto di conseguire il bonus cash collegato ai Diritti di 


dell’Azione attribuiti ma non ancora maturati qualora, successivamente alla data di cessazione del 

rapporto, intervenga effettivamente la maturazione degli stessi; 

c) in caso di decesso dell’Assegnatario intervenuto successivamente al termine del Periodo di 

Monitoraggio della Performance, ovvero una volta raggiunti gli Obiettivi assegnati, i Diritti di 

232







dell’Azione allo stesso attribuiti ai sensi del presente Piano eventualmente maturati verranno assegnati 

agli eredi dell’Assegnatario stesso dietro produzione, da parte di questi ultimi, della necessaria 

documentazione comprovante tale qualità. 

L'estinzione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione, ove prevista, avverrà automaticamente, senza necessità di comunicazioni 

o formalità alcuna e a far tempo dal momento della effettiva cessazione del rapporto. 

Qualora, durante il Periodo di Monitoraggio della Performance, si verifichi il trasferimento del rapporto di 

lavoro dell’Assegnatario tra la Società e le sue controllate italiane ed estere o la sua controllante ovvero 

tra queste ultime, indipendentemente dalle modalità attraverso le quali tale trasferimento ha luogo, ovvero 

venga modificata la posizione organizzativa dell’Assegnatario con conseguente mutamento delle 

responsabilità di quest’ultimo, gli Obiettivi verranno aggiornati anche in coerenza con le nuove attribuzioni. 

Resta in ogni caso facoltà del Consigliere procedere alla determinazione in via equitativa di un importo da 

corrispondere all’Assegnatario in relazione all’attività svolta. 

Le clausole sopra descritte potranno essere modificate dal Consigliere per assicurare agli Assegnatari un 


4.9 Indicazione di altre eventuali cause di annullamento dei piani 

Il Consigliere potrà sospendere temporaneamente gli effetti derivanti dalla avvenuta maturazione dei Diritti 

di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento 

dell’Azione attribuiti agli Assegnatari in caso di specifiche e particolari esigenze quali, a titolo meramente 

esemplificativo, mutamenti della normativa sia legale che regolamentare, ad esclusione di quella fiscale, 

applicabile ai rapporti giuridici derivanti dal Piano. 

La sospensione degli effetti derivanti dalla avvenuta maturazione dei Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione attribuiti agli Assegnatari 

avverrà inoltre in ogni caso in cui dovessero verificarsi circostanze quali, a titolo meramente 

esemplificativo, operazioni societarie di fusione e scissione aventi effetto sul capitale della Società, 

aumenti e riduzione del capitale della Società, modifiche statutarie aventi ad oggetto le Azioni, tali da 

influire sulle condizioni regolanti l’applicazione del Piano, eventualmente alterandone i presupposti 

economico-finanziari e pregiudicandone le finalità come in precedenza definite. 

In ogni caso la sospensione verrà tempestivamente comunicata agli Assegnatari. 

Il Consigliere potrà, in tutti i casi sopra richiamati, attuare tutte le eventuali modifiche ed integrazioni da 

apportare al Piano, al Ciclo ed al Regolamento, ovvero disporre la caducazione dello stesso qualora non 

più coerente con la situazione aziendale. 

4.10 Motivazioni relative all’eventuale previsione di un “riscatto”, da parte della società, degli 

strumenti finanziari oggetto dei piani, disposto ai sensi degli articolo 2357 e ss. del codice civile; i 

beneficiari del riscatto indicando se lo stesso è destinato soltanto a particolari categorie di 

dipendenti; gli effetti della cessazione del rapporto di lavoro su detto riscatto 


4.11 Eventuali prestiti o altre agevolazioni che si intendono concedere per l’acquisto delle azioni ai 

sensi dell’art. 2358, comma 3 del codice civile 


233 


4.12 L’indicazione di valutazioni sull’onere atteso per la società alla data di relativa assegnazione, 

come determinabile sulla base di termini e condizioni già definiti, per ammontare complessivo e 

in relazione a ciascuno strumento del piano 

L’onere complessivo previsto per la Società, stimato in base agli attuali corsi dell’Azione, è pari a circa 

3.300.000 euro lordi per ciascun Ciclo triennale. 

4.13 Indicazione degli eventuali effetti diluitivi sul capitale determinati dai piani di compenso 


4.23 Criteri per gli aggiustamenti resi necessari a seguito di operazioni straordinarie sul capitale e di 

altre operazioni che comportano la variazione del numero di strumenti sottostanti (aumenti di 

capitale, dividendi straordinari, raggruppamento e frazionamento delle azioni sottostanti, fusione 

e scissione, operazioni di conversione in altre categorie di azioni ecc.) 

Nel caso di fusione o scissione della Società con altra società, i Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione già attribuiti e maturati 

daranno diritto a ricevere un bonus, commisurato al valore delle azioni della società scaturente dalla 

fusione o scissione, in misura proporzionale al rapporto di cambio adottato. 

In caso di cancellazione della Società dal listino di borsa verrà congruamente anticipato il termine entro il 

quale verrà valutato il raggiungimento degli Obiettivi, come descritti all’articolo 9.1 del Regolamento, a cui 

è subordinata la maturazione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo 

termine legata all’apprezzamento dell’Azione, per consentire il perfezionamento della maturazione stessa 

e dunque l’inizio del Periodo di Disponibilità con un congruo anticipo rispetto alla data di prevista 

cessazione della negoziazione sul mercato regolamentato delle Azioni. 

In caso di cambiamento di proprietà della Società o di offerta pubblica di acquisto o di scambio avente ad 

oggetto le Azioni, i diritti già maturati si mantengono secondo quanto previsto dal Regolamento. 

Opzioni (option grant) 

Sezione 1 

Data della 

delibera 

assembleare 

Opzioni relative a piani, in corso di validità, approvati sulla base di precedenti delibere assembleari 

Descrizione 

strumento 

Numero di 



assegnate 

ma non esercitabili 

Numero di 



esercitabili 

ma non esercitate 

Data di 

assegnazione 

da parte dell'organo 

competente C.d.A. 

Prezzo di 

esercizio 

Prezzo di mercato 

degli strumenti 

finanziari 

sottostanti 

alla data 

di assegnazione 

Scadenza 

opzione 

Rodolfo Danielli - Az. Ord. ITC - 115.750 17.03.2005 13,3871 13,324 16.03.2015 

Direttore generale - Az. Ord. ITC 93.250 - 07.03.2007 23,0490 22,660 06.03.2017 

(Italcementi S.p.A.) - Az. Ord. ITC 117.500 - 26.03.2008 12,8040 12,235 25.03.2018 

Dirigenti - Az. Ord. ITC - 41.125 07.03.2003 8,6270 8,487 16.03.2013 

Italcementi - Az. Ord. ITC - 708.350 17.03.2005 13,3871 13,324 16.03.2015 

e di sue controllate - Az. Ord. ITC 341.366 - 07.03.2006 16,8900 17,016 06.03.2016 

e della controllante - Az. Ord. ITC 548.625 - 07.03.2007 23,0490 22,660 06.03.2017 

- Az. Ord. ITC 505.800 - 26.03.2008 12,8040 12,235 25.03.2018 

234







se concordate con la nostra proposta Vi invitiamo ad adottare la seguente deliberazione: 

“L’Assemblea degli Azionisti di Italcementi S.p.A. del 28 aprile 2008, 

- preso atto della proposta degli Amministratori 

delibera 

1) di approvare la sostituzione dell’attuale «Piano di stock option per dirigenti» con i nuovi «Piano di Stock 

Options per l'Alta Direzione» e «Piano di incentivazione monetaria a lungo termine, legata all'apprezzamento 

del titolo Italcementi, per Dirigenti» nei termini e con le modalità sopra illustrate dal Consiglio di 


2) di autorizzare il Consiglio di amministrazione, sentito il parere del Comitato per la remunerazione, ad 

apportare al Piano sopra illustrato modificazioni non sostanziali e tali, comunque, da non alterare la presente 

deliberazione”. 

* . * . * 

Allegati 

REGOLAMENTO 

PIANO DI STOCK OPTIONS PER L’ALTA DIREZIONE 

1. Premessa 

1.1 Il presente regolamento stabilisce i principi e le regole di funzionamento del piano di Stock Options per 

l’Alta Direzione del Gruppo Italcementi. 

2. Definizioni 

2.1 In aggiunta ai termini ed alle espressioni eventualmente definiti in altri articoli del Regolamento, ai fini 

dello stesso: (i) i termini e le espressioni di seguito elencati hanno il significato più innanzi indicato per 

ciascuno di essi; (ii) i termini e le espressioni definiti al plurale si intendono definiti anche al singolare e 

viceversa; (iii) i termini e le espressioni riportate con iniziali maiuscole si intenderanno definiti come 

previsto nel presente articolo 2: 

“Azioni”: le azioni ordinarie o di risparmio Italcementi S.p.A. già emesse ovvero di nuova emissione 

sottostanti alle Opzioni concesse ai Partecipanti; 


Piano; 



“Data di assegnazione”: la data in cui il Consigliere assegna le Opzioni ai Partecipanti; 

“Gruppo”: il Gruppo Italcementi come risultante dal perimetro di consolidamento definito per la 

predisposizione dei prospetti contabili risultante dall’ultimo bilancio della Società regolarmente approvato; 

“Lettera di attribuzione delle opzioni”: la lettera che deve essere scambiata tra la Società e ogni 

Partecipante che attesta, una volta da quest’ultimo debitamente sottoscritta, l’adesione dello stesso al 

Piano e che indica il numero di Opzioni individualmente attribuite; 

235 


“Opzioni”: i diritti di opzione sulle Azioni attribuiti ai Partecipanti, il cui esercizio, attuato secondo termini, 

modalità e condizioni del presente Regolamento, consente ai partecipanti medesimi di acquistare o 

sottoscrivere Azioni secondo un rapporto di 1:1; 

“Partecipanti”: dipendenti della Società, di sue controllate italiane ed estere o della sua controllante, 

individuati da parte del Consigliere, cui vengono attribuite le Opzioni; 

“Periodo di esercizio”: il periodo, che inizia a partire dal quarto anno successivo alla Data di Assegnazione 

e prosegue poi sino al decimo anno successivo a tale data, nel quale i Partecipanti possono esercitare le 

Opzioni loro attribuite; 

“Periodo di maturazione”: il periodo di 3 anni, che inizia a partire dalla Data di Assegnazione, nel quale i 

Partecipanti non possono esercitare le Opzioni loro attribuite; 

“Piano”: il piano di assegnazione ai Partecipanti delle Opzioni di cui al presente Regolamento; 

“Prezzo”: l’importo che deve essere corrisposto da ciascun Partecipante per l’esercizio delle Opzioni 

attribuitegli e che dovrà risultare pari alla media aritmetica dei prezzi dell’Azione rilevati nel mercato 

regolamentato gestito da Borsa Italiana nei 30 giorni antecedenti la Data di Assegnazione delle Opzioni 

ed avente come divisore soltanto i giorni di effettiva quotazione del titolo; 

“Regolamento”: il presente Regolamento che ha per oggetto la disciplina del Piano; 


“Soggetto Incaricato”: la Compagnia Fiduciaria Nazionale S.p.A., Galleria De Cristoforis n. 3, 20122 

MILANO, cui è affidata la gestione amministrativa del Piano. 

2.2 Termini o espressioni comunque comportanti distinzioni di genere devono essere intesi come 

ricomprendenti anche l’altro genere. 

3. Obiettivi e durata del piano 

3.1 Gli obiettivi del Piano si possono sintetizzare come segue: 

• legare il trattamento complessivo dei Partecipanti alla performance di medio/lungo termine del Gruppo 

ed alla “creazione di valore” per gli azionisti; 

• premiare i risultati conseguiti da ciascun Partecipante, creando le condizioni per assicurare il maggior 

coinvolgimento di tutto il vertice aziendale sulle sorti del Gruppo ed incrementando il senso di 

appartenenza dei Partecipanti, incentivandone la permanenza in azienda. 

3.2 Il Piano ha durata fissata in numero 3 (tre) Cicli triennali nel periodo dal 2008 al 2016. La durata del primo 

Ciclo è fissata nel triennio 2008-2010. 

4. Oggetto del piano 

4.1 Il Piano prevede l’offerta, riservata ai Partecipanti, di Opzioni all’acquisto (caso a) o alla sottoscrizione 

(caso b) delle Azioni. 

4.2 Caso a) Le azioni proprie da attribuire ai Partecipanti verranno cedute dalla Società, giusta 

l’autorizzazione concessa dall’assemblea ordinaria degli azionisti della Società all’acquisto ed alla 

disposizione di azioni proprie ex art. 2357 e 2357-ter del codice civile. 

4.3 Caso b) Le azioni da sottoscrivere verranno emesse dal Consiglio di Amministrazione, giusta la delega, ex 

art. 2443 del codice civile, attribuita dall’Assemblea Straordinaria degli azionisti all’aumento di capitale 

riservato a dipendenti; 

4.4 Le Azioni ordinarie o di risparmio derivanti dall’esercizio delle Opzioni sono consegnate liberamente 

disponibili e non sono soggette ad alcun vincolo. Esse hanno godimento coincidente a quello delle “Azioni 

ordinarie Italcementi S.p.A.” già in circolazione alla data di esercizio delle Opzioni. 

236






4.5 Restano ferme le limitazioni alla disponibilità delle Azioni rivenienti dall’esercizio delle Opzioni di cui al 

presente Piano poste dal regolamento adottato dal Consiglio in materia di internal dealing. 

5. Gestione del piano 

5.1 L’organo responsabile delle decisioni riferite al Piano (fatte salve le prerogative dell’assemblea degli 

azionisti) è il Consiglio che delega il Consigliere a gestire operativamente il Piano, avvalendosi del 

supporto tecnico del Direttore Centrale Risorse Umane e Sviluppo Organizzativo. 

5.2 In particolare il Consigliere avrà il compito di: 

i) definire il numero massimo di Opzioni complessivamente attribuibili nell’ambito del Ciclo; 

ii) individuare i singoli Partecipanti nonché determinare il numero di Opzioni da attribuire ad ogni 

Partecipante nell’ambito del Ciclo; 

iii) fissare il prezzo di esercizio dell’Opzione. 

5.3 Il Consigliere riferirà periodicamente sull’andamento del Piano al Consiglio e annualmente agli Azionisti in 


5.4 La valutazione circa l’opportunità di procedere alla revisione dei piani è rimessa al prudente 


6. Partecipazione - eleggibilità 

6.1 Il Piano è offerto ai Partecipanti in considerazione della particolare rilevanza delle funzioni loro attribuite 

per il conseguimento degli obiettivi strategici del Gruppo. 

6.2 In coerenza con tale principio, l’elenco dei Partecipanti sarà definito dal Consigliere sulla base del criterio 

oggettivo costituito dalla copertura, da parte dei Partecipanti medesimi, nella Società, in sue controllate 

italiane ed estere o nella sua controllante, di ruoli strategicamente essenziali e comprenderà in linea di 

principio i componenti del Management Committee. 

6.3 Requisito per l’eleggibilità, richiesto al momento dell’attribuzione delle Opzioni, è quello di essere alle 

dipendenze della Società, di sue controllate italiane ed estere o della sua controllante e di non trovarsi 

durante il periodo di preavviso per licenziamento o dimissioni. 

7. Criteri di offerta delle opzioni 

7.1 Il Consigliere definirà il numero massimo di Opzioni da attribuire a ciascuno dei Partecipanti in funzione di 

una valutazione complessiva che, tenuto conto del generale andamento aziendale quale presupposto 

essenziale del Piano e del posizionamento strategico ed organizzativo del ruolo di ciascun Partecipante ai 

fini del perseguimento degli obiettivi strategici del Gruppo, avrà ad oggetto: 

i) la coerenza con i principi di “total rewarding” cui si ispira la politica retributiva del Gruppo, 

ii) la performance aziendale conseguita nel periodo, 

iii) l’andamento della quotazione delle Azioni e del relativo fair value. 

7.2 In ogni caso, il monte totale di Azioni riservato alla copertura del presente Piano viene fissato nel numero 

massimo di 6.000.000 di Azioni. 

7.3 L’attribuzione delle Opzioni può essere subordinata all’assunzione per iscritto, da parte di ciascun 

Partecipante, dell’obbligo di mettere a disposizione della Società, di sue controllate italiane ed estere o 

della sua controllante, le somme necessarie a consentire a queste ultime di poter adempiere il proprio 

ruolo di sostituto d’imposta in relazione agli obblighi fiscali eventualmente derivanti in capo ai Partecipanti 

dalla maturazione e successivo esercizio delle Opzioni attribuite. 

8. Comunicazione e accettazione delle opzioni 

8.1 L’accettazione dell’attribuzione delle Opzioni si intende perfezionata mediante la restituzione alla Società 

della copia, debitamente sottoscritta dal Partecipante interessato, della Lettera di Attribuzione delle 

237 


Opzioni nonché del presente Regolamento, sottoscrizione da effettuarsi siglandone tutte le pagine e 

firmandone in calce l’ultima entro 30 giorni dal loro ricevimento. 

9. Termini per l’esercizio delle opzioni 

9.1 Le Opzioni, salvo quanto altrimenti disposto dal presente Regolamento, potranno essere esercitate per un 

periodo di tempo compreso fra l’inizio del quarto anno e la fine del decimo anno successivo a quello di 


9.2 L’esercizio delle Opzioni potrà avvenire in frazioni separate. 

9.3 Ogni Partecipante al Piano, al momento della sua decisione, dovrà comunicare per iscritto alla Società il 

numero di Opzioni che intende esercitare e quindi delle Azioni che intende acquistare o sottoscrivere. 

9.4 Le Opzioni non esercitate alla fine del decimo anno successivo a quello di attribuzione decadranno 


10. Vincoli sulla disponibilità delle azioni dopo l’esercizio delle opzioni 

10.1 Dopo l’acquisto o la sottoscrizione delle Azioni a seguito dell’esercizio delle Opzioni, le Azioni: 

• se sottoscritte o acquistate nel 4° anno a decorrere da quello di offerta delle Opzioni saranno 

negoziabili a partire dall’inizio del 5° anno, ma daranno diritto all’incasso dei dividendi ed all’esercizio di 

voto nell’Assemblea della società a partire dall’anno di sottoscrizione o acquisto; 

• se sottoscritte o acquistate a decorrere dal 5° anno da quello di offerta delle Opzioni, potranno essere 

immediatamente negoziabili, da parte dei Partecipanti, sul mercato tramite il Soggetto Incaricato. 

10.2 La Società potrà esercitare il diritto di prelazione sulla vendita delle Azioni in possesso dei Partecipanti. 

11. Nominatività e intrasferibilità delle opzioni 

11.1 Le Opzioni sono nominative ed intrasferibili, salvo quanto previsto dal presente Regolamento in caso di 

decesso del Partecipante. 

12. Prezzo di sottoscrizione e prezzo di acquisto delle azioni 

12.1 Il prezzo di acquisto o di sottoscrizione delle Azioni è pari al «valore normale» delle stesse al momento 

dell’offerta delle Opzioni, inteso come . 

13. Sospensione dell’esercizio del diritto di opzione 

13.1 Il Consigliere potrà disporre la sospensione temporanea dell’esercizio delle Opzioni in caso di specifiche 

e particolari esigenze quali, a titolo meramente esemplificativo, mutamenti della normativa sia legale che 

regolamentare, ad esclusione di quella fiscale, applicabile ai rapporti giuridici derivanti dal Piano. 

13.2 La sospensione dell’esercizio delle Opzioni avverrà inoltre in ogni caso in cui dovessero verificarsi 

circostanze quali, a titolo meramente esemplificativo, operazioni societarie di fusione e scissione aventi 

effetto sul capitale della Società, aumenti e riduzione del capitale della Società, modifiche statutarie 

aventi ad oggetto le Azioni, tali da influire sulle condizioni regolanti l’applicazione del Piano, 

eventualmente alterandone i presupposti economico-finanziari e pregiudicandone le finalità come definite 

al precedente art. 3. 

13.3 In ogni caso la sospensione verrà tempestivamente comunicata ai Partecipanti. 

13.4 Il Consigliere potrà, in tutti i casi sopra richiamati, attuare tutte le eventuali modifiche ed integrazioni da 

apportare al Piano ed al presente Regolamento per assicurare ai Partecipanti un trattamento 

“equivalente” a quello offerto inizialmente. 

238






14. Trattamento in caso di fusione o cancellazione dal listino di Borsa 

14.1 Nel caso di fusione o scissione della Società con altra società, le Opzioni già attribuite e maturate 

daranno diritto a sottoscrivere o acquistare azioni della società scaturente dalla fusione o scissione in 

misura proporzionale al rapporto di cambio adottato. 

14.2 In caso di cancellazione della Società dal listino di Borsa Italiana verrà garantita ai Partecipanti la 

possibilità di esercizio delle Opzioni con congruo anticipo rispetto alla data prevista per la cessazione 

della negoziazione sul mercato regolamentato del titolo sottostante. Le Azioni che, avvalendosi di tale 

opportunità, verranno sottoscritte o acquistate dai Partecipanti e le Azioni da questi già sottoscritte o 

acquistate ma sottoposte al vincolo di disponibilità di cui al presente Regolamento, saranno 

immediatamente negoziabili. 

14.3 In caso di cambiamento di proprietà della Società o di offerta pubblica di acquisto o di scambio avente ad 

oggetto le Azioni, i diritti già maturati si mantengono secondo quanto previsto dal presente Regolamento. 

15. Trattamento in caso di cessazione del rapporto di lavoro 

15.1 Ad eccezione che per le specifiche ipotesi più oltre indicate nel presente articolo, i diritti derivanti ai 

Partecipanti in relazione alle Opzioni loro attribuite ai sensi del presente Regolamento sono 

intrinsecamente e funzionalmente collegati e condizionati al permanere, all'atto dell’esercizio delle 

stesse, del rapporto di lavoro subordinato del Partecipante come dipendente della Società, di sue 

controllate italiane ed estere o della sua controllante. 

15.2 Fatte salve eventuali deroghe per casi specifici, stabilite dal Consigliere, alle ipotesi qui sotto richiamate 


a) in caso di cessazione del rapporto di lavoro subordinato per licenziamento ovvero dimissioni decorso il 

Periodo di Maturazione ma prima dell’esercizio delle Opzioni, troverà applicazione il principio generale 

e dunque il Partecipante perderà definitivamente ed automaticamente il diritto di sottoscrivere o 

acquistare le Azioni sottostanti a tali Opzioni; 

b) in caso di risoluzione consensuale del rapporto di lavoro, di dimissioni per pensionamento, ovvero a 

seguito di sopravvenuta invalidità, intervenute decorso il Periodo di Maturazione ma prima 

dell’esercizio delle Opzioni oppure riguardanti un Partecipante che abbia comunque raggiunto nel 

periodo gli obiettivi assegnati, il Partecipante stesso manterrà il diritto di esercitare le Opzioni non 

ancora esercitate nel rispetto di termini e modalità previste dal presente regolamento; 

c) in caso di decesso del Partecipante intervenuto decorso il Periodo di Maturazione ma prima 

dell’esercizio delle Opzioni, oppure riguardante un Partecipante che abbia raggiunto nel periodo gli 

obiettivi assegnati, le Opzioni potranno essere esercitate dagli eredi del Partecipante stesso dietro 

produzione, da parte di questi ultimi, della necessaria documentazione comprovante tale qualità. 

15.3 L'estinzione delle Opzioni, ove prevista, avverrà automaticamente, senza necessità di comunicazioni o 

formalità alcuna e a far tempo dal momento della effettiva cessazione del rapporto. 

15.4 Qualora, durante il Periodo di Monitoraggio della Performance, si verifichi il trasferimento del rapporto di 


tra queste ultime, indipendentemente dalle modalità attraverso le quali tale trasferimento ha luogo, 

ovvero venga modificata la posizione organizzativa dell’Assegnatario con conseguente mutamento delle 

responsabilità di quest’ultimo, gli obiettivi di performance verranno aggiornati anche in coerenza con le 

nuove attribuzioni. 

15.5 Le clausole sopra descritte potranno essere modificate dal Consigliere per assicurare ai Partecipanti un 


239 


16. Amministrazione del piano 

16.1 L’amministrazione del Piano è affidata al Soggetto Incaricato il quale, sulla base delle comunicazioni 

ricevute e delle decisioni degli organi della Società, del mandato conferito dalla Società nonché delle 

clausole definite nel presente Regolamento, al momento dell’inizio del relativo Periodo di Esercizio 

comunicherà ai Partecipanti al Piano il numero delle Opzioni esercitabili, confermando il prezzo per la 

sottoscrizione o l’acquisto delle Azioni e ricorderà le relative clausole contrattuali. 

16.2 I Partecipanti dovranno manifestare per iscritto nei termini previsti la loro volontà di esercizio direttamente 

al Soggetto Incaricato, mettendo contestualmente a disposizione le somme necessarie per la 

sottoscrizione o acquisto delle Azioni. 

16.3 Nel caso in cui il Partecipante decida di mantenere investito in Azioni, secondo la normativa fiscale 

attualmente vigente, tutto (o in parte) l’ammontare del capital gain conseguito all’esercizio delle Opzioni, 

tali Azioni sottoscritte o acquistate saranno depositate presso il Soggetto Incaricato il quale provvederà 

all’apertura di apposite posizioni fiduciarie intestate ai singoli interessati. 

16.4 Il Soggetto Incaricato si incaricherà, al momento richiesto dal Partecipante e su sua disposizione, delle 

transazioni di vendita, accreditando il ricavato sui conti indicati dallo stesso. 

16.5 Sulle Azioni rivenienti dall’esercizio delle Opzioni la Società avrà un diritto di prelazione. 

16.6 I costi di amministrazione del processo sopportati dal Soggetto Incaricato, con esclusione dei costi 

successivi all’esercizio delle Opzioni, saranno a carico della Società. 

17. Comunicazioni 

17.1 Salvo quanto diversamente previsto nel presente Regolamento, qualsiasi comunicazione o avviso, la cui 

effettuazione è richiesta o consentita dallo stesso, deve essere effettuata per iscritto a mezzo 

raccomandata A.R. dalla Società, da sue controllate italiane ed estere o dalla sua controllante ovvero dal 

Partecipante, al Soggetto Incaricato secondo le modalità indicate dal medesimo e sarà considerata come 

ricevuta nei termini indicati da quest’ultimo. 

18. Costi, imposizione fiscale e ritenute 

18.1 Tutte le spese e oneri relativi all’attuazione e alla gestione del Piano saranno a carico della Società, delle 

sue controllate italiane ed estere o della sua controllante mentre saranno a esclusivo carico del 

Partecipante le imposte e i contributi, qualora esistenti e nella misura in cui gli stessi siano dovuti, in 

relazione a i) l’attribuzione delle Opzioni; ii) la maturazione delle stesse ed il susseguente acquisto o 

sottoscrizione delle Azioni; iii) le plusvalenze derivanti dalla vendita delle Azioni. 

18.2 La Società, le sue controllate italiane ed estere o la sua controllante, anche in coerenza con quanto 

previsto dal presente Regolamento, tratterranno ogni importo e compiranno tutto quanto necessario al 

fine di adempiere ai propri eventuali obblighi fiscali e/o contributivi scaturenti dal Piano. 

19. Tutela dei dati personali 

19.1 Il Partecipante accetta le condizioni del presente Regolamento e autorizza la Società e le sue controllate 

italiane ed estere o la sua controllante, i loro rappresentanti, il Soggetto Incaricato e tutte le parti 

coinvolte nella gestione del Piano, a utilizzare le informazioni e i dati personali che lo riguardano, 

limitatamente ai fini della gestione e dell’amministrazione del Piano medesimo, nonché in conformità con 

il Codice in materia di Protezione dei Dati Personali (D. Lgs. 30 giugno 2003, n. 196 e successive 

modifiche ed integrazioni). 

240






20. Informazioni confidenziali 

20.1 I Partecipanti sono tenuti a mantenere l’assoluta riservatezza sul Piano, sul presente Regolamento e 

sulle Opzioni da esso attribuite, fatte salve le ipotesi in cui il venir meno della riservatezza sia 

conseguenza dell’ottemperanza, da parte dei Partecipanti, di un obbligo di legge. 

20.2 In caso di violazione illegittima del vincolo di confidenzialità, il Partecipante decadrà dalle Opzioni 

attribuitegli. 

21. Clausola di inseparabilità 

21.1 Le clausole di questo Regolamento sono fra loro correlate ed inscindibili. 

22. Clausola arbitrale 

22.1 Qualunque controversia relativa alla interpretazione, applicazione ed esecuzione del Piano, anche 

derivante dall’applicazione delle disposizioni del presente Regolamento, sarà devoluta alla competenza 

esclusiva di un collegio di tre arbitri costituito come segue: 

• un arbitro è designato dalla Società, 

• un arbitro è designato dal Partecipante o suo successore o avente diritto, 

• il terzo, che funge da Presidente, è designato dagli altri due ovvero, se essi non vi provvedono entro 30 

giorni dalla loro nomina, dal Presidente del Tribunale di Bergamo su istanza della parte più diligente. A 

quest’ultimo compete anche la nomina di un arbitro di parte se questa non vi provvede - o non 

provvede alla sua sostituzione - entro 30 giorni. 

22.2 Il Collegio avrà sede a Bergamo, determinerà la propria procedura a sua discrezione, funzionerà con 

poteri di amichevole compositore e provvederà anche sulle spese e competenze spettanti agli arbitri, 

giudicando secondo equità ed inappellabilmente fermo restando il rispetto del principio del 

contraddittorio. 

22.3 La decisione del Collegio ha valore di patto tra le parti che accettano integralmente. 

* . * . * 

REGOLAMENTO 

PIANO DI INCENTIVAZIONE MONETARIA A LUNGO TERMINE, LEGATA 

ALL'APPREZZAMENTO DEL TITOLO ITALCEMENTI, PER DIRIGENTI 

1. Premessa 

1.1 Il presente regolamento stabilisce i principi e le regole di funzionamento del Piano di incentivazione 

monetaria a lungo termine, legata all'apprezzamento del titolo Italcementi,per alcuni dipendenti di 


2. Definizioni 

2.1 In aggiunta ai termini ed alle espressioni eventualmente definiti in altri articoli del Regolamento, ai fini 

dello stesso: (i) i termini e le espressioni di seguito elencati hanno il significato più innanzi indicato per 

ciascuno di essi; (ii) i termini e le espressioni definiti al plurale si intendono definiti anche al singolare e 

viceversa; (iii) i termini e le espressioni riportate con iniziali maiuscole si intenderanno definiti come 

previsto nel presente articolo: 

“Assegnatari”: dipendenti della Società individuati da parte del Consigliere, cui vengono attribuiti i Diritti di 


241 


“Azioni”: le azioni ordinarie o di risparmio Italcementi S.p.A.; 


Piano; 



“Data di Assegnazione”: la data in cui il Consigliere assegna i Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione agli Assegnatari; 

“Data di liquidazione”: la data, comunque successiva al termine del Periodo di Monitoraggio della 

Performance ed all’inizio del Periodo di Disponibilità, in cui la Società provvede a liquidare i Diritti di 


attribuiti agli Assegnatari; 

“Esercizi sociali di Riferimento”: gli esercizi sociali nell’ambito dei quali, durante ciascuno dei Cicli di cui si 

compone il Piano, viene perseguito il raggiungimento degli Obiettivi; 

“Gruppo”: il Gruppo Italcementi come risultante dal perimetro di consolidamento, definito per la 

predisposizione dei prospetti contabili, risultante dall’ultimo bilancio della Società regolarmente approvato; 

“Lettera di attribuzione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine 

legata all’apprezzamento dell’Azione”: la lettera che deve essere scambiata tra la Società e ogni 

Assegnatario che attesta, una volta da quest’ultimo debitamente sottoscritta, l’adesione dello stesso al 

Piano, indicante tra l’altro il numero di Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo 

termine legata all’apprezzamento dell’Azione, gli Obiettivi ad essi connessi ed i relativi Esercizi Sociali di 

Riferimento; 

“Obiettivi”: gli obiettivi di performance, la cui realizzazione fa maturare il diritto al bonus cash e la cui 

mancata realizzazione costituisce condizione risolutiva espressa dell’attribuzione di Diritti di 


effettuata; 

“Periodo di disponibilità”: il periodo, che inizia a partire da una data da definirsi da parte del Consigliere 

nell’ambito dell’esercizio sociale successivo alla chiusura dell’ultimo degli Esercizi Sociali di Riferimento di 

ciascun Ciclo e che dura tre mesi, nel quale gli Assegnatari otterranno la liquidazione dei Diritti di 


loro attribuiti che sono effettivamente maturati sulla base della verifica delle performance ottenute negli 

Esercizi Sociali di Riferimento rispetto agli Obiettivi assegnati; 

“Periodo di monitoraggio della performance”: il periodo, che ricomprende gli Esercizi Sociali di 

Riferimento, durante il quale gli Assegnatari perseguono l’ottenimento delle performance, inerenti gli 

Obiettivi assegnati, al cui raggiungimento, negli Esercizi Sociali di Riferimento, è condizionata la effettiva 

maturazione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione; 

“Piano”: il Piano di assegnazione agli Assegnatari dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione 

monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione di cui al presente Regolamento; 

“Regolamento”: il presente Regolamento che ha per oggetto la disciplina del Piano; 

“Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento 

dell’Azione”: i diritti, attribuiti a titolo gratuito agli Assegnatari in ragione di un rapporto pari a un Diritto per 

una Azione ed il cui valore unitario teorico è pari al Valore dell’Azione alla Data di Assegnazione, che 

consentono agli Assegnatari medesimi di ottenere, durante il Periodo di Disponibilità, un bonus cash il cui 

ammontare è pari al Valore delle Azioni alla Data di Liquidazione e la cui effettiva maturazione è 

subordinata al raggiungimento degli Obiettivi di performance assegnati; 

242







“Valore delle azioni”: il valore delle Azioni della Società come risultante dalla media aritmetica delle 

quotazioni ufficiali delle stesse sul mercato gestito da Borsa Italiana nei trenta giorni solari precedenti la 

Data di Assegnazione o la Data di Liquidazione, a seconda dei casi. 

2.2 Termini o espressioni comunque comportanti distinzioni di genere devono essere intesi come 

ricomprendenti anche l’altro genere. 

3. Obiettivi e durata del piano 

3.1 Gli obiettivi del Piano si possono sintetizzare come segue: 

• legare il trattamento complessivo degli Assegnatari alla performance di medio/lungo termine della 

Società ed alla “creazione di valore” per gli azionisti; 

• premiare i risultati conseguiti da ciascun Assegnatario, creando le condizioni per assicurare il maggior 

coinvolgimento di tutto il vertice aziendale sulle sorti della Società ed incrementando il senso di 

appartenenza degli Assegnatari, incentivandone la permanenza in azienda. 

3.2 Il Piano ha durata fissata in numero 3 (tre) Cicli triennali nel periodo dal 2008 al 2016. La durata del primo 

Ciclo è fissata nel triennio 2008-2010. 

4. Oggetto del piano 

4.1 Il Piano prevede l’offerta, riservata agli Assegnatari, di Diritti di partecipazione al piano di incentivazione 

monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione che, una volta giunti a maturazione in 

coerenza con i requisiti e le condizioni previste dal presente Regolamento, consentiranno agli Assegnatari 

di ottenere il pagamento di un bonus cash pari al Valore delle Azioni alla Data di Liquidazione moltiplicato 

per il numero di diritti attribuiti. 

5. Gestione del piano 

5.1 L’organo responsabile delle decisioni riferite al Piano è il Consiglio che delega il Consigliere a gestire 

operativamente il Piano, avvalendosi anche del supporto tecnico del Direttore Risorse Umane e Sviluppo 

Organizzativo. 

5.2 In particolare il Consigliere avrà il compito di: 

i) definire il numero massimo di Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo 

termine legata all’apprezzamento dell’Azione complessivamente attribuibili nell’ambito del Ciclo; 

ii) individuare i singoli Assegnatari per ciascun Ciclo nonché determinare il numero di Diritti di 


dell’Azione attribuiti ad ogni Assegnatario; 

iii) approvare per ogni Assegnatario gli Obiettivi individuali per ciascun Ciclo, la cui mancata realizzazione 

costituisce condizione risolutiva espressa dell’ attribuzione di Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione effettuata a favore 

dell’Assegnatario medesimo nell’ambito del Ciclo con conseguente mancato perfezionamento del 

diritto a conseguire il bonus cash connesso ai diritti medesimi; 

iv) accertare il livello di conseguimento degli Obiettivi di ciascun Assegnatario; 

v) determinare la data di inizio del Periodo di Disponibilità. 

5.3 Il Consigliere riferirà periodicamente al Consiglio sull’andamento del Piano e annualmente agli Azionisti in 


5.4 La valutazione circa l’opportunità di procedere alla revisione del Piano è rimessa al prudente 


243 


6. Partecipazione - eleggibilità 

6.1 Il Piano è offerto agli Assegnatari in considerazione della particolare rilevanza delle funzioni loro attribuite 

per il conseguimento degli obiettivi strategici della Società. 

6.2 In coerenza con tale principio, l’elenco degli Assegnatari sarà definito dal Consigliere sulla base del 

criterio oggettivo costituito dalla copertura da parte degli Assegnatari medesimi nella Società di ruoli 

strategicamente essenziali in termini di: 

- dimensione del business direttamente gestito; 

- contributo strategico del ruolo e criticità del know-how; 

- livello organizzativo ricoperto. 

6.3 Requisito per l’eleggibilità, richiesto al momento dell’attribuzione dei Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione, è quello di essere alle 

dipendenze della Società e di non trovarsi durante il periodo di preavviso per licenziamento o dimissioni. 

7. Criteri di offerta dei diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine 

legata all’apprezzamento dell’Azione 

7.1 Il Consigliere definirà, nell’ambito del Piano, il numero di Diritti di partecipazione al piano di incentivazione 

monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione da attribuire a ciascuno degli Assegnatari 

in funzione di una valutazione complessiva che, tenuto conto del generale andamento aziendale quale 

presupposto essenziale del Piano e del posizionamento strategico ed organizzativo del ruolo di ciascun 

Assegnatario ai fini del perseguimento degli obiettivi strategici della Società, avrà ad oggetto: 

i) la performance aziendale conseguita nel periodo, 

ii) il livello di posizionamento dell’Assegnatario nell’ambito della struttura organizzativa, 

iii) la coerenza con i principi di “total rewarding” cui si ispira la politica retributiva della Società. 

7.2 In ogni caso, il monte totale di Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine 

legata all’apprezzamento dell’Azione riservato alla copertura del presente Piano viene fissato nel numero 

massimo di 669.000. 

7.3 L’attribuzione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione potrà essere subordinata all’assunzione per iscritto, da parte di ciascun 

Assegnatario, dell’obbligo di mettere a disposizione della Società le somme necessarie a consentire a 

quest’ultima di poter adempiere il proprio ruolo di sostituto d’imposta in relazione agli obblighi fiscali 

eventualmente derivanti in capo agli Assegnatari dalla maturazione e successivo esercizio del diritto a 

percepire il bonus cash connesso ai Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo 

termine legata all’apprezzamento dell’Azione. 

8. Comunicazione e accettazione dei diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a 

lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione 

8.1 L’accettazione dell’attribuzione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo 

termine legata all’apprezzamento dell’Azione si intende perfezionata mediante la restituzione alla Società 

della copia, debitamente sottoscritta dall’Assegnatario interessato, della Lettera di Attribuzione dei Diritti di 


nonché del presente Regolamento, sottoscrizione da effettuarsi siglandone tutte le pagine e firmandone in 

calce l’ultima entro 30 giorni dal loro ricevimento. 

244






9. Maturazione dei diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione 

9.1 La maturazione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione attribuiti è subordinata al raggiungimento degli Obiettivi, legati ai risultati 

economico-finanziari e gestionali della Società e agli altri Obiettivi specificamente attribuiti 

all’Assegnatario, approvati dal Consigliere all’inizio del Ciclo o successivamente nei casi previsti dall’art. 

13. 

9.2 Sarà cura del Consigliere, con il supporto della Direzione Risorse Umane e Sviluppo Organizzativo, 

verificare e valutare il grado di raggiungimento degli Obiettivi conseguito nel corso del Periodo di 

Monitoraggio della Performance, determinando di conseguenza l’ammontare dei Diritti di partecipazione al 

piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione, in precedenza 

attribuiti, effettivamente maturati da ciascun Assegnatario, nonché, all’esito di tale verifica, comunicare a 

ciascun Assegnatario il numero complessivo di tali diritti e la data di inizio del Periodo di Disponibilità. 

10. Nominatività e intransferibilità dei diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a 

lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione 

10.1 I Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento 

dell’Azione sono nominativi ed intrasferibili, salvo quanto previsto dal presente regolamento in caso di 

decesso dell’Assegnatario. 

11. Sospensione del piano di incentivazione monetaria a lungo termine, legata all'apprezzamento del 

titolo Italcementi. 

11.1 Il Consigliere potrà sospendere temporaneamente gli effetti derivanti dalla avvenuta maturazione dei 

Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento 

dell’Azione attribuiti agli Assegnatari in caso di specifiche e particolari esigenze quali, a titolo meramente 

esemplificativo, mutamenti della normativa sia legale che regolamentare, ad esclusione di quella fiscale, 

applicabile ai rapporti giuridici derivanti dal Piano. 

11.2 La sospensione degli effetti derivanti dalla avvenuta maturazione dei Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione attribuiti agli Assegnatari 

avverrà inoltre in ogni caso in cui dovessero verificarsi circostanze quali, a titolo meramente 

esemplificativo, operazioni societarie di fusione e scissione aventi effetto sul capitale della Società, 

aumenti e riduzione del capitale della Società, modifiche statutarie aventi ad oggetto le Azioni, tali da 

influire sulle condizioni regolanti l’applicazione del Piano, eventualmente alterandone i presupposti 

economico-finanziari e pregiudicandone le finalità come definite al precedente art. 3. 

11.3 In ogni caso la sospensione verrà tempestivamente comunicata agli Assegnatari. 

11.4 Il Consigliere potrà, in tutti i casi sopra richiamati, attuare tutte le eventuali modifiche ed integrazioni da 

apportare al Piano, al Ciclo ed al presente Regolamento, ovvero disporre la caducazione dello stesso 

qualora non più coerente con la situazione aziendale. 

12. Trattamento in caso di fusione o cancellazione dal listino di borsa 

12.1 Nel caso di fusione o scissione della Società con altra società, i Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione già attribuiti e maturati 

daranno diritto a ricevere un bonus, commisurato al valore delle azioni della società scaturente dalla 

fusione o scissione, in misura proporzionale al rapporto di cambio adottato. 

12.2 In caso di cancellazione della Società dal listino di borsa verrà congruamente anticipato il termine entro il 

quale verrà valutato il raggiungimento degli Obiettivi, come descritti all’articolo 9.1 del presente 

Regolamento, a cui è subordinata la maturazione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione 

245 


monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione, per consentire il perfezionamento della 

maturazione stessa e dunque l’inizio del Periodo di Disponibilità con un congruo anticipo rispetto alla 

data di prevista cessazione della negoziazione sul mercato regolamentato delle Azioni. 

12.3 In caso di cambiamento di proprietà della Società o di offerta pubblica di acquisto o di scambio avente ad 

oggetto le Azioni, i diritti già maturati si mantengono secondo quanto previsto dal presente Regolamento. 

13. Trattamento in caso di cessazione del rapporto di lavoro 

13.1 Ad eccezione che per le specifiche ipotesi più oltre indicate nel presente articolo e fatta comunque salva 

la facoltà del Consigliere di disporre diversamente, i diritti derivanti agli Assegnatari in relazione ai Diritti 

di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento 

dell’Azione loro attribuiti ai sensi del presente Regolamento sono intrinsecamente e funzionalmente 

collegati e condizionati al permanere, all'atto dell’inizio del periodo di Disponibilità e dunque della 

eventuale maturazione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine 

legata all’apprezzamento dell’Azione medesimi, del rapporto di lavoro subordinato dell’Assegnatario con 

la Società. 

13.2 Fatte salve eventuali deroghe per casi specifici stabilite dal Consigliere, alle ipotesi qui sotto richiamate 


a) in caso di cessazione del rapporto di lavoro subordinato per licenziamento ovvero dimissioni, 

intervenuta successivamente al decorso del Periodo di Monitoraggio della Performance ma prima 

dell’inizio del Periodo di Disponibilità, troverà applicazione il principio generale e dunque 

l’Assegnatario perderà definitivamente ed automaticamente il diritto di conseguire il bonus cash 

collegato ai Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione attribuiti ma non ancora maturati; 

b) in caso di risoluzione consensuale del rapporto di lavoro o di dimissioni per pensionamento o a 

seguito di sopravvenuta invalidità, comunque intervenute successivamente al termine del Periodo di 

Monitoraggio della Performance, ovvero qualora l’Assegnatario abbia raggiunto gli Obiettivi assegnati, 

l’Assegnatario medesimo manterrà il diritto di conseguire il bonus cash collegato ai Diritti di 


dell’Azione attribuiti ma non ancora maturati qualora, successivamente alla data di cessazione del 

rapporto, intervenga effettivamente la maturazione degli stessi; 

c) in caso di decesso dell’Assegnatario intervenuto successivamente al termine del Periodo di 

Monitoraggio della Performance, ovvero una volta raggiunti gli Obiettivi assegnati, i Diritti di 


dell’Azione allo stesso attribuiti ai sensi del presente Piano eventualmente maturati verranno 

assegnati agli eredi dell’Assegnatario stesso dietro produzione, da parte di questi ultimi, della 

necessaria documentazione comprovante tale qualità. 

13.3 L'estinzione dei Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione, ove prevista, avverrà automaticamente, senza necessità di comunicazioni 

o formalità alcuna e a far tempo dal momento della effettiva cessazione del rapporto. 

13.4 Qualora, durante il Periodo di Monitoraggio della Performance, si verifichi il trasferimento del rapporto di 


tra queste ultime, indipendentemente dalle modalità attraverso le quali tale trasferimento ha luogo, 

ovvero venga modificata la posizione organizzativa dell’Assegnatario con conseguente mutamento delle 

responsabilità di quest’ultimo, gli Obiettivi verranno aggiornati anche in coerenza con le nuove 

attribuzioni. 

Resta in ogni caso facoltà del Consigliere procedere alla determinazione in via equitativa di un importo 

da corrispondere all’Assegnatario in relazione all’attività svolta. 

246






13.5 Le clausole sopra descritte potranno essere modificate dal Consigliere per assicurare agli Assegnatari un 


14. Comunicazioni 

14.1 Salvo quanto diversamente previsto nel presente Regolamento, qualsiasi comunicazione o avviso, la cui 

effettuazione è richiesta o consentita dallo stesso, deve essere effettuata per iscritto con modalità idonea 

ad attestare la data di ricezione da parte del destinatario. 

15. Costi, imposizione fiscale e ritenute 

15.1 Salvo se diversamente indicato, tutte le spese e oneri relativi all’attuazione e alla gestione del Piano 

saranno a carico della Società, mentre saranno a esclusivo carico dell’Assegnatario le imposte e i 

contributi, qualora esistenti e nella misura in cui gli stessi siano dovuti, in relazione alla maturazione dei 

Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento 

dell’Azione e alla conseguente corresponsione del bonus cash previsto. 

15.2 La Società, in coerenza con quanto previsto al precedente punto 7.2, tratterrà ogni importo e compirà 

tutto quanto necessario al fine di adempiere ai propri eventuali obblighi fiscali e/o contributivi scaturenti 

dal Piano. 

16. Tutela dei dati personali 

16.1 L’Assegnatario accetta le condizioni del presente Regolamento e autorizza la Società e tutti i soggetti 

coinvolti nella gestione del Piano, a utilizzare le informazioni e i dati personali che lo riguardano, 

limitatamente ai fini della gestione e dell’amministrazione del Piano medesimo, nonché in conformità con 

il Codice in materia di Protezione dei Dati Personali (D. Lgs. 30 giugno 2003, n. 196 e successive 

modifiche ed integrazioni). 

17. Informazioni confidenziali 

17.1 Gli Assegnatari sono tenuti a mantenere l’assoluta riservatezza sul Piano, sul presente Regolamento e 

sui diritti da esso attribuiti, fatte salve le ipotesi in cui il venir meno della riservatezza sia conseguenza 

dell’ottemperanza, da parte degli Assegnatari, di un obbligo di legge. 

17.2 In caso di violazione illegittima del vincolo di confidenzialità, l’Assegnatario perderà i Diritti di 


eventualmente già attribuitigli. 

18. Clausola di inseparabilità 

18.1 Le clausole di questo Regolamento sono fra loro correlate ed inscindibili. 

19. Clausola arbitrale 

19.1 Qualunque controversia relativa alla interpretazione, applicazione ed esecuzione del Piano, anche 

derivante dall’applicazione delle disposizioni del presente Regolamento, sarà devoluta alla competenza 

esclusiva di un collegio di tre arbitri costituito come segue: 

• un arbitro è designato dalla Società, 

• un arbitro è designato dall’Assegnatario o suo successore o avente diritto, 

• il terzo, che funge da Presidente, è designato dagli altri due ovvero, se essi non vi provvedono entro 30 

giorni dalla loro nomina, dal Presidente del Tribunale di Bergamo su istanza della parte più diligente. A 

quest’ultimo compete anche la nomina di un arbitro di parte se questa non vi provvede - o non 

provvede alla sua sostituzione - entro 30 giorni. 

247 


19.2 Il Collegio avrà sede a Bergamo, determinerà la propria procedura a sua discrezione, funzionerà con 

poteri di amichevole compositore e provvederà anche sulle spese e competenze spettanti agli arbitri, 

giudicando secondo equità ed inappellabilmente fermo restando il rispetto del principio del 

contraddittorio. 

19.3 La decisione del Collegio ha valore di patto tra le parti che accettano integralmente. 



Il Presidente 


248

Bilancio d’esercizio 

249 


Prospetti contabili 


(euro) 

Note 31.12.2007 31.12.2006 Variazioni 


Immobili, impianti e macchinari 2 592.971.086 570.312.467 22.658.619 

Investimenti immobiliari 2 14.994.553 14.969.393 25.160 

Immobilizzazioni immateriali 3 10.734.628 11.959.408 (1.224.780) 

Partecipazioni in controllate e collegate 4 1.811.173.031 1.740.299.654 70.873.377 

Partecipazioni in altre imprese 4 220.521.860 276.156.464 (55.634.604) 

Altre attività non correnti 5 12.839.055 9.250.874 3.588.181 

Totale attività non correnti 2.663.234.213 2.622.948.260 40.285.953 


Rimanenze 6 188.442.013 147.143.215 41.298.798 

Crediti commerciali 7 353.984.376 364.073.011 (10.088.635) 

Altre attività correnti 8 39.288.470 26.180.835 13.107.635 

Crediti tributari 9 2.954.609 201.948 2.752.661 

Partecipazioni, obbligazioni e crediti finanziari correnti 10 212.172.257 185.790.249 26.382.008 

Disponibilità liquide 11 461.478 263.042 198.436 

Totale attività correnti 797.303.203 723.652.300 73.650.903 

Totale attività 3.460.537.416 3.346.600.560 113.936.856 


Capitale 12 282.548.942 282.548.942 - 

Riserve 13 471.567.842 517.871.330 (46.303.488) 

Azioni proprie 14 (58.689.585) (42.913.581) (15.776.004) 

Utili a nuovo 15 1.430.900.416 1.438.205.318 (7.304.902) 

Totale patrimonio netto 2.126.327.615 2.195.712.009 (69.384.394) 


Debiti finanziari non correnti 19 767.177.547 587.217.662 179.959.885 

Benefici verso dipendenti 16 39.589.724 48.785.248 (9.195.524) 

Fondi non correnti 17 21.575.109 22.069.467 (494.358) 

Imposte differite 18 35.611.237 31.084.634 4.526.603 

Altre passività non correnti 458.034 33.771 424.263 

Totale passività non correnti 864.411.651 689.190.782 175.220.869 


Debiti verso banche e prestiti a breve 19 182.257.546 177.426.568 4.830.978 

Debiti finanziari correnti 19 46.431.211 52.454.999 (6.023.788) 

Debiti commerciali 20 175.566.128 168.802.928 6.763.200 

Debiti tributari - 148.585 (148.585) 

Altre passività correnti 21 65.543.265 62.864.689 2.678.576 

Totale passività correnti 469.798.150 461.697.769 8.100.381 

Totale passività 1.334.209.801 1.150.888.551 183.321.250 

Totale patrimonio netto e passività 3.460.537.416 3.346.600.560 113.936.856 

250





Parte straordinaria Bilancio d’esercizio Prospetti contabili 250 


Allegati 306 




(euro) 

Note 2007 % 2006 % Variazione % 

Ricavi 23 1.019.870.590 100,0 1.046.649.858 100,0 (26.779.268) -2,6 

Altri ricavi e proventi operativi 24 33.288.496 34.250.366 

Variazioni rimanenze 11.330.976 2.945.126 

Costi per materie prime e accessori 25 (493.614.846) (486.653.136) 

Costi per servizi 26 (229.039.053) (223.903.543) 

Costi per il personale 27 (186.067.807) (177.221.384) 

Oneri e proventi operativi diversi 28 (15.933.616) (19.920.887) 

Margine Operativo Lordo corrente 139.834.740 13,7 176.146.400 16,8 (36.311.660) -20,6 

Plusvalenze nette da cessione di immobilizzazioni 29 10.735.104 10.400.156 

Altri proventi/ (oneri) non ricorrenti 29 603.361 326.373 

Margine Operativo Lordo 151.173.205 14,8 186.872.929 17,9 (35.699.724) -19,1 

Ammortamenti 2-3 (79.594.547) (72.487.902) 

Rettifiche di valore su immmobilizzazioni - (196.127) 

Risultato operativo 71.578.658 7,0 114.188.900 10,9 (42.610.242) -37,3 

Proventi finanziari 30 91.125.578 76.083.762 

Oneri finanziari 30 (39.336.058) (27.046.260) 

Differenze cambio e derivati netti 30 (1.945.305) (593.491) 

Risultato ante imposte 121.422.873 11,9 162.632.911 15,5 (41.210.038) -25,3 

Imposte del periodo 31 (24.892.745) (50.321.294) 

Risultato del periodo 96.530.128 9,5 112.311.617 10,7 (15.781.489) -14,1 

251 


Prospetto delle variazioni nel patrimonio netto 

Riserve 

Capitale Riserva da Riserva fair Riserva fair Altre Azioni Utili a Totale 

sociale sovrapprezzo value per value per riserve proprie nuovo patrimonio 

delle azioni attività strumenti netto 

finanziarie finanziari 

disponibili derivati 

(euro) 


Saldi al 31 dicembre 2005 282.548.942 344.316.309 149.377.684 976.482 2.684.400 ( 38.333.077) 1.421.105.693 2.162.676.433 

Aggiustamenti al valore 

di fair value su: 

Attività finanziarie 

destinate alla vendita 15.202.306 15.202.306 

Strumenti finanziari derivati 3.419.753 3.419.753 

Stock option 1.768.969 1.768.969 

Totale utili e (perdite) registrate 

direttamente a patrimonio netto 15.202.306 3.419.753 1.768.969 20.391.028 

Utili del periodo 112.311.617 112.311.617 

Totale utili e (perdite) del periodo 15.202.306 3.419.753 1.768.969 112.311.617 132.702.645 

Distribuzione di utili: 

Dividendi (95.211.992) (95.211.992) 

Acquisto di azioni proprie (18.903.239) (18.903.239) 

Vendita di azioni proprie 14.322.735 14.322.735 

Variazione derivante 

da cessione azioni proprie 125.427 125.427 

Saldi al 31 dicembre 2006 282.548.942 344.441.736 164.579.990 4.396.235 4.453.369 (42.913.581) 1.438.205.318 2.195.712.009 

Aggiustamenti al valore 

di fair value su: 


disponibili per la vendita (53.628.012) (53.628.012) 

Strumenti finanziari derivati 2.346.673 2.346.673 

Stock option 5.315.790 5.315.790 

Totale utili e (perdite) registrate 

direttamente a patrimonio netto (53.628.012) 2.346.673 5.315.790 (45.965.549) 

Utili del periodo 96.530.128 96.530.128 

Totale utili e (perdite) del periodo (53.628.012) 2.346.673 5.315.790 96.530.128 50.564.579 

Distribuzione di utili: 

Dividendi (103.835.031) (103.835.031) 

Acquisto di azioni proprie (21.138.969) (21.138.969) 

Vendita di azioni proprie 5.362.965 5.362.965 

Variazione derivante 

da cessione azioni proprie (337.938) (337.938) 

Saldi al 31 dicembre 2007 282.548.942 344.103.798 110.951.978 6.742.908 9.769.159 (58.689.585) 1.430.900.415 2.126.327.615 

252







Allegati 306 



Rendiconto finanziario 


(euro) 

A) Flusso dell'attività operativa 

Risultato ante imposte 121.422.873 162.632.911 

Ammortamenti e svalutazioni 79.693.131 72.973.316 

Svalutazioni immobilizzazioni finanziarie - 203.939 

(Plusvalenze)/minusvalenze vendite immobilizzazioni (12.100.207) (12.488.162) 

Variazione fondi per benefici verso dipendenti e altri fondi (9.689.882) 553.610 

Stock options 5.315.790 1.768.969 

Storno oneri (proventi) finanziari netti (51.689.452) (49.048.973) 

Flusso dell'attività operativa ante imposte, 

oneri/proventi finanziari e variazione del capitale d'esercizio: 132.952.253 176.595.610 

Capitale circolante operativo (23.394.347) (44.705.589) 

Altre attività/passività 12.013.309 (21.684.470) 

Totale variazione capitale di esercizio (11.381.038) (66.390.059) 

Oneri finanziari netti pagati (26.551.492) (15.047.011) 

Dividendi ricevuti 76.800.301 85.123.438 

Imposte (pagate) o eccedenze recuperate (48.824.484) (21.238.063) 

Totale A) 122.995.540 159.043.915 

B) Flusso da attività di investimento: 

Investimenti in immobilizzazioni: 

Immateriali (2.871.586) (15.205.444) 

Materiali (103.861.054) (133.827.590) 

Finanziarie (Partecipazioni) (75.847.388) (11.246.692) 

Altre attività (42.534) (30.228) 

Totale investimenti (182.622.562) (160.309.954) 

Realizzo disinvestimenti per immobilizzazioni nette cedute 26.673.658 23.745.263 

Totale disinvestimenti 26.673.658 23.745.263 

Variazione altre attività/passività finanziarie a lungo termine 692.291 4.489.788 

Totale B) (155.256.613) (132.074.903) 

C) Flusso da attività finanziaria: 

Nuovi debiti finanziari a lungo termine 180.155.684 196.764.462 

Rimborso debiti finanziari a lungo termine (2.056.950) (57.978.024) 

Variazione debiti a breve termine 900.230 (82.172.789) 

Variazione altre attività finanziarie (26.596.201) 16.108.827 

Variazione Riserva sovrapprezzo azioni (337.938) 135.985 

Variazione azioni proprie (15.776.004) (4.580.504) 

Dividendi distribuiti (103.829.311) (95.207.440) 

Totale C) 32.459.510 (26.929.483) 

D) Variazione disponibilità liquide (A+B+C) 198.437 39.529 

E) Disponibilità liquide iniziali 263.041 223.512 

Disponibilità liquide finali (D+E) 461.478 263.041 

253 


Indice 



2. Immobili, impianti e macchinari e Investimenti immobiliari 


4. Partecipazioni in controllate, collegate e Partecipazioni in altre imprese 


6. Rimanenze 


8. Altre attività correnti 

9. Crediti tributari 

10. Partecipazioni, obbligazioni e crediti finanziari correnti 

11. Disponibilità liquide 


13. Riserve 


15. Analisi delle voci di Patrimonio netto 


17. Fondi non correnti 


19. Posizione finanziaria netta e Debiti finanziari 

20. Debiti commerciali 


22. Impegni 

23. Ricavi 

24. Altri ricavi e proventi operativi 

25. Costi per materie prime ed accessori 


27. Costi per il personale e Stock option 



30. Proventi e (oneri) finanziari, differenze cambio e derivati netti 






254







Allegati 306 




Il progetto di bilancio d’esercizio al 31 dicembre 2007 di Italcementi S.p.A. è stato approvato dal Consiglio di 

Amministrazione tenutosi in data 26 marzo 2008 che ne ha autorizzato la diffusione attraverso comunicato 

stampa del 27 marzo 2008 contenente gli elementi principali del bilancio stesso. Il Bilancio d’esercizio è 

sottoposto all’approvazione dell’assemblea dei soci, che ha il potere di apportare modifiche dopo la 

pubblicazione. 

Italcementi S.p.A. è una persona giuridica organizzata secondo l’ordinamento della Repubblica Italiana ed è 

soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Italmobiliare S.p.A., i cui dati essenziali dell’ultimo bilancio 

approvato sono riepilogati nell’allegato 1. 

L’attività principale della società è costituita dalla produzione e dalla vendita di leganti idraulici; essa, inoltre, 

presta servizi tecnico amministrativi a società controllate e collegate. 

Italcementi S.p.A. e le sue società controllate costituiscono il “Gruppo Italcementi” che opera, con una 

presenza internazionale, principalmente nei settori dei leganti idraulici, del calcestruzzo e degli inerti. Il 

Gruppo è anche presente in altri settori di attività, in parte funzionali ai business principali: materiali per il 

settore delle costruzioni, additivi, trasporti, energia, ingegneria, e-business. 

Le norme della legislazione nazionale attuative della IV direttiva CEE si applicano, purché compatibili, anche 

alle società che redigono i bilanci in conformità agli IFRS. Pertanto il documento di bilancio recepisce quanto 

previsto in materia dagli articoli del codice civile e dalle corrispondenti norme del TUF per le società quotate in 

tema di Relazione sulla gestione (art. 2428 c.c.), Controllo contabile (art. 2409-bis c.c.) e Pubblicazione del 

Bilancio (art. 2435 c.c.). 

Il bilancio d’esercizio e le relative note accolgono inoltre i dettagli e le informazioni supplementari previsti dagli 

artt. 2424, 2425 e 2427 del codice civile e dall’art.27 comma 5 del d.lgs. 127/1991, in quanto non conflittuali 

con quanto disposto dagli IFRS. 


1.1. Espressione di conformità agli IFRS 

Il presente bilancio d’esercizio è stato preparato in conformità ai Principi contabili internazionali (IFRS) in 

vigore al 31 dicembre 2007 così come adottati dalla Commissione delle Comunità Europee. 

In applicazione del Regolamento europeo n. 1606 del 19 luglio 2002, i principi adottati non considerano le 

norme e le interpretazioni pubblicate dallo IASB e dall’IFRIC al 31 dicembre 2007, ma non ancora omologati 

dall’Unione Europea a tale data. 

Rispetto al 31 dicembre 2006 sono entrati in vigore, con applicazione nel bilancio 2007, alcuni principi ed 

interpretazioni omologate dall’Unione Europea, in particolare: 

IFRS 7 “Strumenti finanziari: informazioni integrative”: 

omologato dalla Commissione delle Comunità europee nel gennaio 2006, questo principio sostituisce 

una parte dello IAS 32 (Strumenti finanziari: esposizione in bilancio e informazioni integrative) e 

disciplina l’informativa sulle attività e passività finanziarie, senza effetti sui criteri di rilevazione e 

valutazione. 

Modifiche allo IAS 1 “Presentazione del bilancio”: 

omologata dalla Commissione delle Comunità europee nel gennaio 2006, questa modifica richiede 

un’informativa aggiuntiva in merito a obiettivi, politiche e procedure per la gestione del capitale. 

IFRIC 8 “Ambito di applicazione dell’IFRS2” (pagamenti basati su azioni): 


impatti significativi sui risultati della società. 

IFRIC 9 “ Rivalutazione dei derivati incorporati: 

255 



impatti sui risultati della società. 

IFRIC 10 “Bilanci intermedi e svalutazioni durevoli di valore”: 

omologato dalla Commissione delle Comunità europee nel giugno 2007, questo principio non ha 

impatti sui bilanci annuali. 

Le norme, principi e interpretazioni, omologate dall’ Unione Europea, non ancora entrati in vigore e non 

applicati in via anticipata, sono: 

IFRS 8 “Segmenti operativi”: 

obbligatoriamente applicabile dal 1° gennaio 2009, sostituirà lo IAS 14 “Informativa di settore” 

IFRIC 11 “Operazioni con azioni proprie del gruppo”: 

interpretazione, collegata all’IFRS 2, sarà obbligatoriamente applicabile per gli esercizi che iniziano dal 

1° marzo 2007. 

Le norme, principi e interpretazioni, pubblicate dallo IASB, ma non ancora omologate dall’Unione Europea, 

sono: 

IAS 23 rivisto “Oneri finanziari “: 

la versione rivista richiede la capitalizzazione degli oneri finanziari relativi alle “attività qualificanti” . Le 

disposizioni transitorie richiedono che sia adottato prospetticamente dalla data di efficacia (1° gennaio 

2009). 

IFRIC 12 “Accordi per la concessione di servizi”: 

pubblicata dallo IASB nel novembre 2006, questa interpretazione sarà effettiva per gli esercizi con 

inizio a partire dal 1° gennaio 2008. 

IFRIC 13 “Programmi di fidelizzazione dei clienti”: 

pubblicata dallo IASB nel giugno 2007, questa interpretazione sarà effettiva per gli esercizi con inizio a 

partire dal 1° luglio 2008. 

IFRIC 14 “Limitazioni alle attività di piani a benefici definiti, requisiti minimi di finanziamento e loro 

interazione”: 

pubblicata dallo IASB nel luglio 2007, questa interpretazione sarà effettiva per gli esercizi con inizio a 

partire dal 1° gennaio 2008. 

1.2. Criteri di valutazione e presentazione 

I conti societari sono redatti in base al principio del costo, a eccezione degli strumenti finanziari derivati e delle 

attività finanziarie possedute per negoziazione o destinate alla vendita la cui valutazione è effettuata in base al 

fair value. I valori contabili delle attività e delle passività che sono oggetto di operazioni di copertura, sono 

rettificati per tener conto delle variazioni del fair value con riferimento ai rischi coperti. La valuta funzionale 

utilizzata è l’euro. I valori contenuti nei prospetti contabili, sono espressi in euro, mentre quelli contenuti nelle 

note illustrative sono arrotondati alle migliaia di euro tranne quando diversamente indicato. 

Relativamente alla presentazione del bilancio, la società ha operato le seguenti scelte: 

per lo stato patrimoniale sono esposte separatamente le attività correnti e non correnti e le passività correnti e 

non correnti. Le attività correnti, che includono liquidità e mezzi equivalenti, sono quelle destinate a essere 

realizzate, cedute o consumate nel normale ciclo operativo della società; le passività correnti sono quelle per 

le quali è prevista l’estinzione nel normale ciclo operativo della società o nei dodici mesi successivi alla 

chiusura del periodo; 

per il conto economico, l’analisi dei costi è effettuata in base alla natura degli stessi; 

per il rendiconto finanziario, è utilizzato il metodo indiretto. 

256







Allegati 306 



1.3. Uso di stime 

La redazione del bilancio d’esercizio e delle relative note, in conformità con i principi contabili internazionali, 

richiede, da parte della direzione, l’effettuazione di stime che hanno un’incidenza sui valori delle attività, delle 

passività, dei proventi e dei costi, quali ammortamenti e accantonamenti nonché sull’informativa relativa ad 

attività e passività potenziali contenuta nelle note illustrative. Queste stime sono fondate su ipotesi di continuità 

aziendale e sono elaborate in base alle informazioni disponibili alla data della loro effettuazione e potrebbero 

pertanto differire rispetto a quanto si manifesterà in realtà. Assunzioni e stime sono, in particolare, sensibili in 

materia di valutazioni di attività immobilizzate, legate a previsioni di risultati e di flussi di tesoreria futuri, 

accantonamenti per contenziosi e ristrutturazioni e impegni relativi a piani pensionistici e ad altri benefici a 

lungo termine. Ipotesi e stime sono oggetto di periodiche revisioni e l’effetto derivante da loro cambiamenti è 

immediatamente riflesso in bilancio. 

1.4. Principi Generali 

I prospetti contabili sono stati preparati sulla base della situazione contabile al 31 dicembre 2007 predisposta 

dalla società. 

Imprese controllate e collegate 

Le controllate sono imprese in cui la società ha il potere di determinare, direttamente o indirettamente, le scelte 

amministrative e gestionali e di ottenerne i benefici relativi. Generalmente si presume l’esistenza del controllo 

quando la società detiene, direttamente o indirettamente, più della metà dei diritti di voto, ivi inclusi potenziali 

diritti di voto derivanti da titoli convertibili. Le collegate sono quelle imprese in cui la società esercita 

un'influenza notevole sulla determinazione delle scelte amministrative e gestionali, pur non avendone il 

controllo. Generalmente si presume l’esistenza di una influenza notevole quando la società detiene, 

direttamente o indirettamente, almeno il 20% dei diritti di voto. 

Le partecipazioni in imprese controllate e collegate sono valutate con il metodo del costo. In base a tale 

metodo le partecipazioni sono inizialmente rilevate al costo, successivamente rettificato in conseguenza dei 

cambiamenti di valore qualora, a seguito di idonei test di svalutazione, si verifichino condizioni tali da rendere 

necessario l’adeguamento del valore contabile all’effettivo valore economico della partecipazione. Il costo 

originario viene ripristinato negli esercizi successivi se vengono meno i motivi degli adeguamenti effettuati. 

Adeguamenti ed eventuali ripristini di valore sono imputati al conto economico. 

Joint venture 

Le joint venture sono imprese in cui la Società esercita, con una o più parti, un controllo congiunto della loro 

attività economica in base a un accordo contrattuale. Il controllo congiunto presuppone che le decisioni 

strategiche, finanziarie e gestionali, siano prese con l’unanime consenso delle parti che esercitano il controllo. 

Le partecipazioni in joint venture sono valutate con il metodo del costo e, analogamente a quanto disposto per 

le partecipazioni in società controllate e collegate, tale valore è sottoposto a periodici test di svalutazione. 

Esse sono incluse nelle partecipazioni in società controllate o collegate a partire dalla data in cui si realizza il 

controllo congiunto e fino alla data in cui tale controllo viene meno. 

1.5. Aggregazioni di imprese 

In sede di prima adozione degli IFRS, in base a quanto previsto dall’IFRS 1, la Società ha deciso di non 

applicare retroattivamente l’IFRS 3 alle aggregazioni di imprese avvenute prima del 1° gennaio 2004. 

257 


Costo delle aggregazione di imprese 

Le aggregazioni di imprese sono contabilizzate utilizzando il metodo dell’acquisto previsto dall’IFRS 3. Il costo 

di acquisto è la somma complessiva dei fair value delle attività e delle passività acquistate, nonché delle 

passività potenziali assunte e degli strumenti rappresentativi di capitale emessi alla data dell’operazione cui si 

aggiungono i costi direttamente attribuibili all’acquisizione. 

Allocazione del costo di un’aggregazione di imprese 

Il costo di un’aggregazione aziendale è allocato rilevando, alla data di acquisizione, il fair value di attività, 

passività e passività potenziali identificabili all’acquisto. La differenza positiva tra il costo di acquisto e la quota 

parte del fair value di attività, passività e passività potenziali identificabili all’acquisto è rilevata come 

avviamento nelle attività. Qualora la differenza sia negativa, viene direttamente registrata a conto economico. 

Qualora la rilevazione iniziale di un’aggregazione di imprese possa essere determinata solo in modo 

provvisorio, le rettifiche ai valori attribuiti sono rilevate entro dodici mesi dalla data di acquisto. 

1.6. Conversione delle poste in valuta estera 

Operazioni in valute diverse dalla valuta funzionale 

Le operazioni in valuta estera sono inizialmente convertite nella valuta funzionale utilizzando il tasso di cambio 

alla data della transazione. Alla data di chiusura del periodo di riferimento, le attività e le passività monetarie 

denominate in valuta estera sono convertite nella valuta funzionale al tasso di cambio in vigore alla data di 

chiusura. Le differenze cambio che ne derivano sono registrate a conto economico. 

Le attività e le passività non monetarie denominate in valuta estera, valutate al costo, sono convertite al tasso 

di cambio in vigore alla data della transazione, mentre quelle valutate a fair value sono convertite al tasso di 

cambio della data in cui tale valore è determinato. 

1.7. Immobili, impianti e macchinari 

Valutazione 

Gli immobili, impianti e macchinari sono rilevati al costo, al netto del relativo fondo di ammortamento e di 

eventuali perdite durevoli di valore. Il costo include il prezzo di acquisto o di fabbricazione e i costi direttamente 

attribuibili per portare il bene nel luogo e nelle condizioni necessarie al suo funzionamento. Il costo di 

fabbricazione comprende il costo dei materiali utilizzati e la manodopera diretta. Gli oneri finanziari, ancorché 

imputabili all’acquisizione, costruzione, produzione di una immobilizzazione sono rilevati come costo nel 

periodo in cui sono sostenuti. Il valore di alcuni beni esistenti al 1° gennaio 2004, data di prima adozione degli 

IFRS, recepisce l’effetto di rivalutazioni, operate in precedenti esercizi a seguito di specifiche leggi ed 

effettuate con riguardo al reale valore economico dei beni stessi. I beni acquisiti attraverso operazioni di 

aggregazione di imprese sono rilevati al fair value definito in modo provvisorio alla data di acquisizione ed 

eventualmente rettificato entro i dodici mesi successivi. 


dell’immobilizzazione e al netto di eventuali perdite di valore. 

I cespiti in corso di costruzione sono iscritti al costo e l’ammortamento decorre a partire dalla data della loro 

disponibilità all’uso. 

Quando una immobilizzazione è costituita da componenti di valore significativo caratterizzati da vite utili 

diverse, la rilevazione e la successiva valutazione sono effettuate separatamente. 

Spese successive 

I costi di riparazione o manutenzione sono normalmente rilevati come costo quando sono sostenuti. I costi 

relativi alla sostituzione di un componente sono capitalizzati e il valore netto contabile del componente 

sostituito viene spesato. 

258







Allegati 306 



Ammortamenti 

Gli ammortamenti sono generalmente calcolati a quote costanti in base alla vita utile stimata delle singole 

componenti in cui sono suddivisi i cespiti. I terreni, con l’eccezione di quelli oggetto di attività di escavazione, 

non sono ammortizzati. 

La durata della vita utile determina il coefficiente di ammortamento, sino all’eventuale revisione periodica della 

vita utile residua. L’intervallo delle vite utili adottate per le diverse categorie di cespiti è riportato nelle note. 

Cave 

I costi relativi alla preparazione e alla scopertura dei terreni per la successiva coltivazione di cava, sono 

ammortizzati in base alle modalità con le quali si manifesteranno i benefici economici associati a tali costi. 

I terreni di cava sono ammortizzati in base ai quantitativi estratti nel periodo in relazione alla stima del totale 

estraibile nel periodo di sfruttamento della cava. 

In presenza di un’obbligazione, viene costituito uno specifico fondo per il ripristino ambientale dei siti oggetto di 

coltivazione. Poiché le risorse finanziarie necessarie ad estinguere questa obbligazione sono direttamente 

connesse allo stadio di coltivazione, l’onere relativo non può essere definito all’origine con contropartita a costo 

dell’immobilizzazione, ma viene accantonato al fondo in relazione allo sfruttamento della cava. 

1.8. Leasing 

I contratti di leasing finanziario, che sostanzialmente trasferiscono alla società tutti i rischi ed i benefici derivanti 

dalla proprietà del bene locato, sono capitalizzati dalla data di inizio del leasing al fair value del bene locato o, 

se minore, al valore attuale dei canoni di leasing. I canoni di leasing sono ripartiti tra costi finanziari e riduzione 

della passività residua in modo da ottenere l'applicazione di un tasso di interesse costante sul saldo residuo 

del debito. 

Le modalità di ammortamento e di valutazione successiva del bene sono coerenti rispetto a quelle delle 

immobilizzazioni possedute. 

I contratti di leasing nei quali il locatore conserva sostanzialmente tutti i rischi ed i benefici tipici della proprietà 

sono classificati come leasing operativi. 

I canoni di leasing operativo sono imputati a conto economico in quote costanti ripartite secondo la durata del 

contratto. 

1.9. Investimenti immobiliari 

Gli investimenti immobiliari sono rappresentati da proprietà immobiliari possedute al fine di percepire canoni di 

locazione e/o per l’apprezzamento del capitale investito, piuttosto che per il loro uso nella produzione o nella 

fornitura di beni e servizi. Essi sono inizialmente valutati al costo di acquisto, inclusi i costi a esso direttamente 

attribuibili. Il criterio di valutazione successivo alla valutazione iniziale è il costo ammortizzato. 

1.10. Immobilizzazioni immateriali 

Le attività immateriali acquisite separatamente sono capitalizzate al costo, mentre quelle acquisite attraverso 

operazioni di aggregazione di imprese sono rilevatei al fair value definito in modo provvisorio alla data di 

acquisizione ed eventualmente rettificato entro i dodici mesi successivi. 


dell’immobilizzazione. 

La società non ha identificato immobilizzazioni immateriali la cui vita utile abbia durata indefinita. 

259 


Svalutazione di attività 

Le attività materiali, nonché le attività immateriali oggetto di ammortamento sono sottoposte a un test di 


Le attività rappresentate da partecipazioni in imprese rilevate al costo sono sottoposte ad un test di 


Le riduzioni di valore corrispondono alla differenza tra il valore netto contabile e il valore recuperabile di 

un’attività. Il valore recuperabile è il maggiore tra il fair value, dedotti i costi di vendita, di un’attività o di un’unità 

generatrice di flussi finanziari, e il proprio valore d’uso, definito in base al metodo dei flussi futuri di tesoreria 

attualizzati. 

Nel determinare il fair value al netto dei costi di vendita, vengono utilizzati adeguati modelli di valutazione. Tali 

calcoli sono effettuati utilizzando opportuni moltiplicatori di reddito, prezzi di titoli azionari pubblicamente 

negoziati riferibili ad imprese similari o altri indicatori di fair value disponibili, appropriati per le attività da 

valutare. 

Nel determinare il valore d’uso, le attività sono valutate a livello delle unità generatrici di flussi finanziari attesi 

sulla base di una loro attribuzione operativa. Per l’approccio dei flussi finanziari attesi, il tasso di 

attualizzazione è stato determinato per ciascun gruppo di attività secondo il metodo WACC (costo medio 

ponderato del capitale). 

Quando, successivamente, una perdita su attività diversa dall’avviamento viene meno o si riduce, il valore 

netto contabile dell’attività è incrementato sino alla nuova stima del valore recuperabile e non può eccedere il 

valore che sarebbe stato determinato se non fosse stata rilevata alcuna perdita per riduzione di valore. La 

riduzione di valore ed il ripristino di una perdita sono iscritti a conto economico. 

1.11. Attività finanziarie 

Tutte le attività finanziarie sono inizialmente rilevate, alla data di negoziazione, al costo che corrisponde al fair 

value aumentato degli oneri accessori all'acquisto stesso. 

Dopo l'iniziale iscrizione, le attività detenute per la negoziazione sono classificate fra le attività finanziarie 

correnti e valutate al fair value; gli utili o le perdite derivanti da tale valutazione sono rilevati a conto 

economico. 

Le attività possedute con l’intento di mantenerle sino a scadenza sono classificate fra le attività finanziarie 

correnti, se la scadenza è inferiore a un anno e non correnti se superiore e sono successivamente valutate con 

il criterio del costo ammortizzato. Quest’ultimo è determinato utilizzando il metodo del tasso di interesse 

effettivo, tenendo conto dì eventuali sconti o premi al momento dell'acquisto per ripartirli lungo l'intero periodo 

di tempo intercorrente fino alla scadenza, diminuito di eventuali perdite di valore. 

Le altre attività sono classificate come disponibili per la vendita e valutate al fair value. Gli utili o le perdite 

risultanti da questa valutazione sono iscritti in una voce separata del patrimonio netto fino a che esse non sono 

vendute, recuperate o comunque cessate, o fino a che non si accerti che esse hanno subito una perdita di 

valore, nel qual caso gli utili o le perdite fino a quel momento accumulati nel patrimonio netto sono imputati a 

conto economico. Qualora uno strumento rappresentativo di capitale non abbia un prezzo quotato in un 

mercato attivo e qualora il suo fair value non possa essere misurato attendibilmente è valutato al costo. 

260







Allegati 306 



1.12. Rimanenze 

Le rimanenze di magazzino sono valutate al minore tra il costo di acquisto o di produzione (utilizzando il 

metodo del costo medio ponderato) e il valore netto di realizzo. 

Il costo d’acquisto è comprensivo dei costi sostenuti per portare ciascun bene nel luogo di immagazzinamento, 

e tiene conto di svalutazioni legate all’obsolescenza e alla lenta rotazione delle stesse., 

Il costo di produzione dei prodotti finiti e dei semilavorati include il costo di materie prime, manodopera diretta 

e una quota parte dei costi generali di produzione, calcolati sulla base del normale funzionamento degli 

impianti, mentre sono esclusi i costi finanziari. 

Per le materie prime, sussidiarie e di consumo, il valore netto di realizzo è rappresentato dal costo di 

sostituzione. 

Per i prodotti finiti e i semilavorati, il valore netto di realizzo è il prezzo di vendita stimato nel normale 

svolgimento dell’attività, al netto dei costi stimati di completamento e di quelli necessari per realizzare la 

vendita. 

1.13. Crediti commerciali e altri crediti 

I crediti commerciali e gli altri crediti sono rilevati al loro importo nominale, al netto del fondo per crediti 

inesigibili, svalutati al momento della loro individuazione. 

1.14. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 

Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa, i depositi bancari a vista e gli altri 

investimenti di tesoreria con scadenza originaria prevista non superiore a tre mesi. 

La definizione di disponibilità liquide e mezzi equivalenti del rendiconto finanziario corrisponde a quella dello 

stato patrimoniale. 

1.15. Benefici per i dipendenti 

Nella società sono presenti piani previdenziali, piani per fornire benefici post-impiego di assistenza sanitaria ai 

dipendenti e fondi per indennità di fine rapporto. Esistono inoltre impegni, sottoforma di premi da erogare ai 

dipendenti in base alla loro permanenza nella società (“Altri benefici a lungo termine”). 


I piani a contribuzione definita sono programmi formalizzati di benefici successivi alla fine del rapporto di lavoro 

in base ai quali la società versa dei contributi fissati a una società assicurativa o a un fondo pensione e non 

avrà un’obbligazione legale o implicita a pagare ulteriori contributi se il fondo non dispone di attività sufficienti a 

pagare tutti i benefici per i dipendenti relativi all’attività lavorativa svolta nell’esercizio corrente e in quelli 

precedenti. 

Questi contributi, versati in cambio della prestazione lavorativa resa dai dipendentie, sono contabilizzati come 

costo nel periodo di competenza. 


I piani a benefici definiti sono programmi formalizzati di benefici successivi alla fine del rapporto di lavoro che 

costituiscono una obbligazione futura per la società. L’impresa, sostanzialmente, si fa carico dei rischi attuariali 

e di investimento relativi al piano. La società, come richiesto dallo IAS 19, utilizza il Metodo della Proiezione 

Unitaria del Credito per determinare il valore attuale delle obbligazioni e il relativo costo previdenziale delle 

prestazioni di lavoro corrente. Questo calcolo attuariale richiede l’utilizzo di ipotesi attuariali obiettive e 

compatibili su variabili demografiche (tasso di mortalità, tasso di rotazione del personale) e finanziarie (tasso di 

sconto, incrementi futuri dei livelli retributivi e dei benefici per assistenza medica). 

261 


Il trattamento di fine rapporto (TFR) vigente in Italia è considerato assimilabile all’obbligazione riveniente 

dall’esistenza di un piano a benefici definiti. 

Trattamento di utili e perdite attuariali 

Gli utili e le perdite attuariali relativi a programmi a benefici definiti successivi al rapporto di lavoro possono 

derivare sia da cambiamenti delle ipotesi attuariali utilizzate per il calcolo tra due esercizi consecutivi sia da 

variazioni di valore dell’obbligazione o del fair value di qualsiasi attività a servizio del piano in rapporto alle 

ipotesi attuariali ritenute ad inizio esercizio. 

In base al metodo del “corridoio”, utilizzato dalla società, gli utili e le perdite attuariali sono imputati a conto 

economico quando il loro valore netto cumulato, per ciascun piano, non rilevato alla chiusura del precedente 

esercizio, supera di oltre il 10% il valore più elevato tra l’obbligazione e il fair value delle attività riferite al piano 

a quella data. Questi utili o perdite sono rilevati a conto economico sulla base della vita media lavorativa 

residua attesa dei dipendenti che aderiscono a tali piani. 

Gli utili e le perdite attuariali relativi ad “Altri benefici a lungo termine” (medaglie del lavoro, premi di anzianità) 

e a benefici dovuti per cessazione del rapporto di lavoro (pre-pensionamenti) sono immediatamente 

contabilizzati nel periodo come provento o costo. 

Costo relativo alle prestazioni di lavoro passate 

Le variazioni delle passività risultanti da modifiche di un piano a benefici definiti esistente sono rilevate come 

costo con un criterio a quote costanti per un periodo medio fin al momento in cui i benefici sono acquisiti. Sono 

invece rilevati nel conto economico del periodo i costi per i benefici immediatamente acquisiti in seguito alla 

modifica del piano. 

Riduzioni ed estinzioni 

Gli utili o le perdite sulla riduzione o estinzione di un piano a benefici definiti sono rilevati in conto economico 

nel momento in cui la riduzione o l’estinzione si verificano. L’ammontare di utile o perdita da contabilizzare 

comprende le variazioni del valore attuale dell’obbligazione, le variazioni del fair value delle attività a servizio 

del piano, gli utili e le perdite attuariali e il costo previdenziale delle prestazioni di lavoro passate non 

contabilizzati in precedenza. 

Alla data della riduzione o dell’estinzione, l’obbligazione e il fair value delle relative attività a servizio del piano 

sono oggetto di una nuova valutazione utilizzando ipotesi attuariali correnti. 

1.16. Operazioni di pagamento basate sulle azioni 

La società ha deciso di applicare l’IFRS 2 a partire dal 1° gennaio 2004. 

Le opzioni di sottoscrizione e di acquisto di azioni, attribuite dalla Società a dipendenti e amministratori danno 

luogo al riconoscimento di un onere contabilizzato nel costo del personale con contropartita un corrispondente 

incremento del patrimonio netto. 

Come previsto dall’IFRS 2, solo i piani di assegnazione successivi al 7 novembre 2002 ed i cui diritti non erano 

ancora maturati a tutto il 31 dicembre 2003, sono stati valutati e contabilizzati alla data di transizione agli IFRS. 

In particolare le opzioni, di sottoscrizione e di acquisto di azioni, sono valutate con riferimento al fair value 

risultante alla data di loro assegnazione, ammortizzato sul periodo di maturazione. Il fair value è calcolato 

secondo il metodo binomiale, tenuto conto del dividendo. La volatilità attesa è determinata sulla base delle 

quotazioni storiche, dopo correzione per eventi o fattori straordinari. 

Il costo delle opzioni assegnate è ricalcolato in base al numero effettivo di opzioni maturate all’inizio del 

periodo di esercitabilità delle stesse. 

262







Allegati 306 



1.17. Fondi per rischi e oneri 

Gli accantonamenti a fondi per rischi e oneri sono effettuati quando la società deve fare fronte a una 

obbligazione attuale (legale o implicita), che deriva da un evento passato, il cui ammontare possa essere 

stimato in modo attendibile e per il cui adempimento è probabile che sarà necessario l’impiego di risorse. Gli 

accantonamenti sono iscritti al valore che rappresenta la miglior stima dell’ammontare da pagare per 

estinguere l’obbligazione ovvero per trasferirla a terzi alla data di chiusura dell’esercizio. Se l'effetto di 

attualizzazione del valore delle risorse finanziarie che saranno impiegate è significativo, gli accantonamenti 

sono determinati attualizzando i flussi finanziari futuri attesi ad un tasso che riflette la valutazione corrente del 

mercato del costo del denaro in relazione al tempo e, se opportuno, ai rischi specifici della passività. Quando 

viene effettuata l'attualizzazione, la variazione degli accantonamenti dovuta al trascorrere del tempo o a 

variazioni dei tassi di interesse è rilevata nelle componenti finanziarie. 

Le variazioni di stima sono riflesse nel conto economico del periodo in cui la variazione è avvenuta. 

In presenza di un’obbligazione per ripristino ambientale di terreni di cava, è costituito uno specifico fondo 

alimentato da accantonamenti calcolati in base allo sfruttamento della cava stessa. 

In attesa di una norma / interpretazione sul trattamento contabile delle quote di emissione di gas a effetto 

serra, dopo il ritiro da parte dell’International Accounting Standard Board dell’interpretazione IFRIC 3, il 

principio seguito dalla Società prevede la rilevazione di un debito di restituzione nel caso in cui le emissioni 

risultino superiori alle quote allocate. 

Accantonamenti per costi di ristrutturazione sono rilevati quando la Società ha approvato un piano formale 

dettagliato già avviato o comunicato ai terzi interessati. 

1.18. Finanziamenti 

I finanziamenti sono rilevati inizialmente al fair value del corrispettivo erogato / ricevuto al netto degli oneri 

accessori direttamente imputabili all’attività / passività finanziaria. 

Dopo la rilevazione iniziale, i finanziamenti sono valutati con il criterio del costo ammortizzato utilizzando il 

metodo del tasso di interesse effettivo. 

Debiti commerciali e altri debiti 

I debiti commerciali e gli altri debiti sono rilevati al fair value del corrispettivo iniziale ricevuto in cambio. 

Strumenti finanziari derivati 

La società utilizza strumenti finanziari derivati, quali contratti a termine in valuta estera, swap e opzioni, a 

copertura dei rischi derivanti dalle fluttuazioni dei tassi di cambio e dei tassi di interesse. Tali strumenti 

finanziari derivati sono valutati e contabilizzati al fair value. 

Il fair value dei contratti a termine in valuta è calcolato con riferimento ai tassi di cambio a termine attuali per 

contratti con simile profilo di maturazione. 

II fair value dei contratti su tassi di interesse è determinato con riferimento ai flussi attualizzati utilizzando la 

curva zero coupon. 

Operazioni di copertura 

Gli strumenti finanziari derivati sono designati come di copertura o non di copertura. Le operazioni che 

soddisfano i requisiti per l’applicazione dell’”hedge accounting” sono classificate come operazioni di copertura, 

le altre, anche se finalizzate alla gestione dei rischi, sono designate come aventi scopo di negoziazione. 

Ai fini della contabilizzazione, le operazioni di copertura sono classificate come “coperture del fair value” se 

sono a fronte del rischio di variazione del fair value dell'attività o della passività sottostante; oppure come 

"coperture dei flussi finanziari" se sono a fronte di flussi finanziari derivanti sia da un'esistente attività o 

passività, sia da una operazione futura, soggetti a rischio di variabilità. 

263 


Per quanto riguarda le coperture del fair value, gli utili e le perdite derivanti dalla rideterminazione del fair value 

dello strumento derivato sono imputati al conto economico non appena si manifestano. Le attività o le passività 

sottostanti sono parimenti valutate al fair value e ogni utile o perdita, attribuibile al rischio oggetto di copertura, 

è portato a rettifica del valore dell'elemento stesso in contropartita al conto economico. 

Qualora la variazione riguardi uno strumento finanziario fruttifero, tale variazione è ammortizzata al conto 

economico fino a scadenza. 

Per quanto riguarda le coperture dei flussi finanziari (contratti a termine in valuta estera, swap su interessi a 

tasso fisso), le variazioni del valore intrinseco sono contabilizzate in una apposita riserva di patrimonio netto, 

mentre le variazioni legate al fattore tempo e la parte inefficace della copertura sono contabilizzate a conto 

economico. Parte efficace e non efficace sono calcolate in base alle metodologie previste dallo IAS 39. 

L’utile o la perdita derivante dalla variazione del fair value dei derivati designati a scopo di negoziazione è 

imputato a conto economico. 

Il derivato non è più contabilizzato come un contratto di copertura quando lo strumento finanziario viene a 

scadere o è venduto, è estinto o esercitato o non risponde più ai requisiti per il trattamento contabile di 

copertura. Quando ciò si verifica, l'utile o la perdita sullo strumento derivato incluso nel patrimonio netto rimane 

ivi iscritto fino a quando non si realizza l'operazione oggetto di copertura. Se sì ritiene che la transazione 

oggetto della copertura non si verifichi più, l'utile o la perdita netta registrati a patrimonio netto vengono 

trasferiti nel conto economico del periodo. 

Ricavi, altri ricavi, interessi attivi e dividendi 

Vendita di beni e servizi 

I ricavi sono riconosciuti nella misura in cui è probabile che i benefici economici associati alla vendita di beni o 

alla prestazione di servizi siano conseguiti dalla società e il relativo importo possa essere determinato in modo 

attendibile. 

I ricavi sono iscritti al fair value, pari al corrispettivo ricevuto o spettante, tenuto conto del valore di eventuali 

sconti commerciali concessi e riduzioni legate allea quantità concessi. 

Relativamente alla vendita di beni, il ricavo è riconosciuto quando l'impresa ha trasferito all’acquirente i rischi e 

i benefici significativi connessi alla proprietà del bene stesso. 

Affitti attivi 

Gli affitti attivi sono rilevati come altri ricavi nel periodo di competenza. 

Interessi attivi 

Sono rilevati come proventi finanziari a seguito del loro accertamento in base a criteri di competenza secondo 

il metodo del tasso di interesse effettivo. 

Dividendi 

I dividendi sono rilevati come proventi finanziari quando sorge il diritto degli azionisti a ricevere il pagamento. 

Contributi pubblici 

I contributi pubblici sono rilevati quando sussiste la ragionevole certezza che essi saranno ricevuti e tutte le 

condizioni necessarie al loro ottenimento risultino soddisfatte. 

I contributi correlati all’acquisizione o produzione di attività immobilizzate (contributi in conto capitale), sono 

rappresentati iscrivendo il contributo come provento differito (risconto passivo), imputato a conto economico 

sulla base della vita utile del bene di riferimento. 

264







Allegati 306 



Imposte sul reddito 

Le imposte correnti sono accantonate in conformità alla normativa in vigore. Le imposte differite sono rilevate 

sulla base del criterio della passività dello stato patrimoniale focalizzato sulle differenze temporanee tra il 

valore ai fini fiscali di un’attività o di una passività e il suo valore contabile nello stato patrimoniale. 

Le passività fiscali differite sono rilevate su tutte le differenze temporanee imponibili. Le attività fiscali differite 

sono rilevate per tutte le differenze temporanee deducibili, perdite fiscali o crediti d’imposta non utilizzati, nella 

misura in cui è probabile che sia disponibile un reddito imponibile futuro a fronte del quale tali differenze, 

perdite o crediti possano essere utilizzati. 

Solo nei casi di seguito elencati, differenze temporanee imponibili o deducibili non danno luogo alla rilevazione 

di passività o attività fiscali differite: 

differenze temporanee imponibili derivanti dalla rilevazione iniziale dell’avviamento, ad eccezione del caso in 

cui lo stesso sia fiscalmente deducibile; 

differenze temporanee imponibili o deducibili risultanti dalla rilevazione iniziale di un'attività o di una passività, 

in una operazione che non sia una aggregazione di imprese, e che non influisca sul risultato contabile né sul 

reddito imponibile alla data dell’operazione stessa. 

Il valore delle imposte differite attive viene riesaminato ad ogni chiusura di periodo e viene ridotto nella misura 

in cui non risulti più probabile che sufficienti utili fiscali possano rendersi disponibili in futuro per l’utilizzo di tutto 

o parte di tale credito. 

Le imposte differite sia attive, sia passive sono definite in base alle aliquote fiscali che ci sì attende vengano 

applicate nell'anno in cui tali attività si realizzano o tali passività si estinguono considerando le aliquote in 

vigore o quelle già emanate o sostanzialmente emanate alla data di bilancio. 

Le imposte relative a componenti rilevati direttamente a patrimonio netto sono imputate direttamente a 

patrimonio netto e non a conto economico. 

265 


Attività 


2. Immobili, impianti e macchinari 


Terreni e fabbricati Cave Installazioni 

tecniche, 

materiali e 

attrezzatura 

Altre 


materiali 


al 31 dicembre 2006 138.367 12.922 323.280 95.743 570.312 

Valore lordo 484.004 44.446 1.721.112 139.460 2.389.022 

Fondo ( 345.637) ( 31.524) ( 1.397.832) ( 43.717) ( 1.818.710) 


al 31 dicembre 2006 138.367 12.922 323.280 95.743 570.312 

Investimenti 13.626 1.670 105.469 ( 20.161) 100.604 

Decrementi ( 138) ( 11) ( 34) ( 560) ( 743) 

Ammortamenti ( 10.876) ( 1.294) ( 62.386) ( 2.646) ( 77.202) 

Svalutazioni - - - - - 

Riclassifiche 10 ( 10) ( 111) 111 - 


al 31 dicembre 2007 140.989 13.277 366.218 72.487 592.971 

Valore lordo 498.274 43.142 1.820.723 118.556 2.480.695 

Fondo ( 357.285) ( 29.865) ( 1.454.505) ( 46.069) ( 1.887.724) 


al 31 dicembre 2007 140.989 13.277 366.218 72.487 592.971 

Totale 

Le “Altre immobilizzazioni materiali” comprendono le immobilizzazioni in corso e acconti. 

Gli investimenti realizzati nel corso dell’esercizio si riferiscono prevalentemente al normale processo di 

rinnovamento del dispositivo industriale. 

Il valore di carico delle immobilizzazioni derivanti da operazioni di leasing finanziario o da contratti di affitto, 

rientranti nella definizione di leasing prevista dai principi contabili internazionali, ammontano a 26.544 migliaia 

di euro (euro 29.664 al 31 dicembre 2006) e riguardano le categorie fabbricati (1.095 migliaia di euro) e 

impianti e macchinari (25.449 migliaia di euro). 

Le residue ipoteche e privilegi gravanti su alcune immobilizzazioni sono in corso di cancellazione, essendo 

completati i piani di rimborso dei mutui assistiti da garanzie reali. 

Le vite utili adottate dalla società, per le principali categorie di cespiti, sono di seguito elencate: 

Immobili civili e industriali 

10 – 33 anni 

Impianti e macchinari 

5 – 30 anni 

Altre immobilizzazioni materiali 

5 – 10 anni 

266







Allegati 306 



2.1 Investimenti immobiliari 

Gli investimenti immobiliari pari a 14.995 migliaia di euro (14.969 migliaia di euro al 31 dicembre 2006) sono 

iscritti al costo al netto dell’ammortamento. 

Investimenti 


immobiliari 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2006 14.969 


Fondo ( 16.731) 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2006 14.969 

Investimenti 2.203 

Decrementi ( 1.638) 

Ammortamenti ( 539) 

Riclassifiche - 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2007 14.995 


Fondo ( 15.772) 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2007 14.995 

Gli ammortamenti riguardano esclusivamente i fabbricati civili e industriali e sono calcolati sulla base delle 

rispettive vite utili adottate dalla società: fabbricati civili 33 anni, fabbricati industriali 18 anni. 

Il fair value di tali investimenti al 31 dicembre 2007 è pari a 114,7 milioni di euro. 



Concessioni 

Brevetti, 

licenze e 

diritti vari 

Spese 

sviluppo 

software 


Valore lordo 1.430 10.876 8.885 21.191 

Fondo ( 76) ( 2.660) ( 6.496) ( 9.232) 


Investimenti - 1.452 1.420 2.872 

Decrementi - ( 2.145) - ( 2.145) 

Ammortamenti ( 85) ( 629) ( 1.139) ( 1.853) 

Svalutazione - ( 99) - ( 99) 


Valore lordo 1.444 9.372 7.066 17.882 

Fondo ( 175) ( 2.577) ( 4.396) ( 7.148) 


Totale 

I decrementi evidenziati nella voce “Brevetti, licenze e diritti vari” riguardano principalmente la consegna, 

avvenuta nel corso dell’esercizio, al Ministero dell’Ambiente e Tutela del Territorio dei diritti corrispondenti alle 

emissioni dell’esercizio 2006, che ha determinato il realizzo e la conseguente contabilizzazione nella voce 

“Oneri e proventi operativi diversi” di una plusvalenza di 981 migliaia di euro, dovuta al differenziale tra il valore 

rilevato nel marzo 2007, all’atto della consegna dei diritti, ed il costo stanziato al 31 dicembre 2006. 

Il periodo di ammortamento delle “Concessioni“ è in funzione della durata delle convenzioni stipulate. 

Le licenze d’uso software a tempo indeterminato e le relative spese di sviluppo sono ammortizzate su un 

periodo di cinque anni. 

267 


4. Partecipazioni in imprese controllate e collegate 

Le variazioni rispetto al 31 dicembre 2006 sono state le seguenti: 


Al 31 dicembre 2006 1.740.300 

Acquisizioni e versamenti copertura perdite 80.919 

Cessioni ( 10.046) 

Al 31 dicembre 2007 1.811.173 

Le acquisizioni si riferiscono essenzialmente alla sottoscrizione dell’aumento del capitale sociale della 

Bravosolution S.p.A. per 6.043 migliaia di euro e della Société Internationale Italcementi France S.a.s. per 

48.495 migliaia di euro, al versamento a copertura delle perdite della Nuova Sacelit S.p.A. per 6.647 migliaia di 

euro, all’acquisto della Silos Granari della Sicilia S.r.l. dalla controllata Intertrading S.r.l. e successivo aumento 

di capitale per complessive 10.373 migliaia di euro e alla costituzione della società Arabian Ready Mix 

Company Ltd per 9.305 migliaia di euro, di cui 5.072 migliaia di euro ancora da versare al 31 dicembre 2007. 

Le cessioni si riferiscono alla vendita della partecipazione Terminal Riuniti S.r.l. alla controllata Silos Granari 

della Sicilia S.r.l.. 

Le partecipazioni in società controllate e collegate vengono sottoposte a verifica in caso di evidenze che le 

stesse possano avere subito una perdita di valore, comparando il valore di carico con il valore recuperabile 

rappresentato dai flussi finanziari previsti generati nelle singole controllate, con riferimento al piano strategico 

2008 - 2012 applicando un costo medio ponderato del capitale (WACC) pari al 7,34%, ovvero con il valore 

recuperabile determinato in base a transazioni comparabili. Tale verifica non ha evidenziato la necessità di 

apportare svalutazioni alle partecipazioni. 

La partecipazione nella controllata Calcestruzzi S.p.A. è iscritta al costo storico di 138.749 migliaia di euro. 

Italcementi S.p.A. non ha ricevuto informazioni o indicatori di una eventuale riduzione durevole di valore della 

partecipazione. 

268







Allegati 306 



L’elenco delle partecipazioni in imprese controllate e collegate al 31 dicembre 2007 è il seguente: 


Imprese controllate 

Sede Capitale sociale % di possesso Valore contabile 

al 31. 12.2007 

Aliserio S.r.l. Bergamo € 2.270.000 90,00 1.938 

Azienda Agricola Lodoletta S.r.l. Bergamo € 10.400 75,00 3.162 

Axim Italia S.r.l. Sorisole (BG) € 2.000.000 99,90 12.883 

BravoSolution S.p.A. Bergamo € 29.302.379 80,57 39.883 

CTG S.p.A. Bergamo € 500.000 50,00 250 

Calcementi Jonici S.r.l. Siderno (RC) € 9.000.000 99,90 9.996 

Calcestruzzi S.p.A. Bergamo € 138.000.000 99,90 138.749 

Cementi e Calci S.Marinella S.r.l. Bergamo € 10.000 66,67 159 

Cementificio di Montalto S.p.A. Bergamo € 10.000.000 100,00 38.826 

Ciments Français S.A. Parigi € 150.738.536 - 4 

Gruppo Italsfusi S.r.l. Savignano sul Panaro (MO) € 156.000 99,50 277 

Imes S.r.l. S.Cipriano Pic.no (SA) € 206.000 99,00 30 

Immobiliare Salesiane S.r.l. Bergamo € 350.000 99,00 495 

Intercom S.r.l. Bergamo € 2.750.000 99,50 3.740 

Intertrading S.r.l. Bergamo € 4.160.000 99,50 4.139 

Itc - Factor S.p.A. Bergamo € 1.500.000 99,50 1.493 

Italcementi Ingegneria S.r.l. Bergamo € 266.220 100,00 255 

Italgen S.p.A. Bergamo € 20.000.000 99,90 20.111 

Nuova Sacelit S.r.l. Bergamo € 7.500.000 99,00 18.963 

SAMA S.r.l. Bergamo € 1.000.000 99,00 877 

Sicil.Fin S.r.l. Bergamo € 650.000 99,50 614 

Silcacite S.r.l. Bergamo € 4.000.000 100,00 3.938 

Sociètè Internationale Italcementi (Luxembourg) S.A. Luxembourg € 17.715.000 99,87 29.819 

Sociètè Internationale Italcementi France S.A.S. Parigi € 1.669.570.000 99,99 1.450.313 

Shquiperia Cement Company Tirana ALL 74.250.000 100,00 602 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. Bergamo € 7.980.000 99,90 10.373 

Totale imprese controllate 1.791.889 


Imprese collegate 

Sede Capitale sociale % di possesso Valore contabile 

al 31. 12.2007 

Arabian Ready Mix Company Ltd Arabia SAR 100.000.000 50,00 9.305 

Cementi della Lucania S.p.A. Potenza € 619.746 30,00 4.149 

Cement Project Services S.r.l. Roma € 10.000 45,00 4 

Consorzio Medeuropa Milano € 4.174 20,00 3 

Les Ciments de Zouarine S.A. Tunisi TND 80.000 49,93 23 

Sirio S.p.A. - Associazione in Partecipazione Milano - - 5.800 

Totale imprese collegate 19.284 

Totale partecipazioni in imprese 

controllate e collegate 1.811.173 

269 


Per la partecipazione nella collegata Cementi della Lucania S.p.A. vengono inoltre fornite le seguenti 

informazioni: 

Totale 

Totale 

Ricavi 

Risultato 


attività 

passività 

d'esercizio 

Cementi della Lucania S.p.A. (1) 15.373 5.461 13.509 484 

(1) dati desunti dal bilancio al 31 dicembre 2006 

4.1 Partecipazioni in altre imprese 

Questa voce, classificata nelle attività non correnti, comprende le partecipazioni iscritte nella categoria 

“disponibili per la vendita” come previsto dal principio IAS 39. 


Al 31 dicembre 2006 276.157 

Acquisizioni 1.338 

Fair value portato a riserva ( 56.973) 

Al 31 dicembre 2007 220.522 

Le acquisizioni si riferiscono all’assegnazione gratuita di azioni RCS MediaGroup S.p.A. valutate al loro valore 

normale. 

La variazione del fair value portato a riserva è generata dalle partecipazioni in società quotate (Attività 

finanziarie disponibili per la vendita). 

La composizione delle partecipazioni al 31 dicembre 2007 è la seguente: 


Partecipazioni in società quotate: 

Mediobanca S.p.A. 162.047 

RCS MediaGroup S.p.A. 50.913 


Partecipazioni in società non quotate: 

Istituto Europeo di Oncologia S.p.A. 3.685 

Terminal Rinfuse Italia S.p.A. 3.163 

Altre partecipazioni 714 

Totale 7.562 

Totale partecipazioni 220.522 

Il fair value delle società quotate è calcolato con riferimento al prezzo ufficiale di borsa dell’ultimo giorno 

contabile di riferimento. 

270







Allegati 306 




(migliaia di euro) 31.12.2007 31.12.2006 Variazione 

Depositi cauzionali 1.081 1.054 27 

Crediti d'imposta anticipo Irpef sul TFR 454 1.131 ( 677) 

Strumenti derivati 10.971 7.066 3.905 

Strumenti derivati su commodity 333 - 333 

Totale 12.839 9.251 3.588 

271 



6. Rimanenze 


Materie prime, sussidiarie e di consumo 127.946 97.979 29.967 

Prodotti in corso di lavorazione e semilavorati 38.370 27.774 10.596 

Prodotti finiti e merci 22.126 21.390 736 

Totale 188.442 147.143 41.299 

Le rimanenze di materie prime, sussidiarie e di consumo sono esposte al netto del fondo svalutazione per 

10.404 migliaia di euro (11.716 migliaia di euro al 31 dicembre 2006) costituito a fronte del rischio di lento rigiro 

di materiali sussidiari e di consumo; esse comprendono parti di ricambio per un valore di 32.595 migliaia di 

euro al 31 dicembre 2007 (29.229 migliaia di euro al 31 dicembre 2006). 



Verso clienti 285.382 290.493 ( 5.111) 

Verso società del gruppo 72.604 77.390 ( 4.786) 

Fondo svalutazione crediti ( 4.002) ( 3.810) ( 192) 

Importo netto 353.984 364.073 ( 10.089) 

Per l’analisi dei “Crediti verso società del gruppo” si rimanda alla sezione dedicata ai rapporti con parti 

correlate. La variazione netta del fondo svalutazione crediti è determinata dalla differenza fra l’accantonamento 

dell’esercizio di 580 migliaia di euro e gli utilizzi effettuati per 389 migliaia di euro. 

8. Altre attività correnti 


Crediti verso enti previdenziali 364 528 ( 164) 

Crediti verso Erario per IVA 619 6.073 ( 5.454) 

Crediti verso controllante per adesione al consolidato fiscale 22.767 - 22.767 

Crediti per contributi in c/capitale 1.698 2.612 ( 914) 

Crediti per espropri 3.705 11.479 ( 7.774) 

Altri crediti 5.849 2.895 2.954 

Strumenti derivati 1.769 645 1.124 

Strumenti derivati su commodity 81 46 35 

Ratei e risconti attivi 2.436 1.903 533 

Totale 39.288 26.181 13.107 

Il credito verso la controllante Italmobiliare S.p.A. per adesione al consolidato fiscale è rappresentato dalla 

differenza fra il debito per imposte correnti Ires di 9.636 migliaia di euro e il credito per acconti e ritenute subite 

di 32.403 migliaia di euro. 

Il decremento dei crediti per espropri è sostanzialmente dovuto all’incasso di un credito iscritto nell’esercizio 

precedente a fronte di una sentenza favorevole. 

272







Allegati 306 



I ratei e risconti attivi comprendono l’importo di 807 migliaia di euro relativo a commissioni pagate per 

l’accensione di linee di credito, imputate al conto economico tra gli oneri finanziari in relazione alla durata del 

finanziamento. 

9. Crediti tributari 

I crediti tributari sono così rappresentati: 


Crediti verso erario per imposte esercizi precedenti 202 202 - 

Crediti verso erario per imposte sul reddito 2.753 - 2.753 

Totale 2.955 202 2.753 

I crediti per imposte sul reddito sono interamente costituiti da acconti Irap versati, al netto del debito per 

imposte correnti di 8.553 migliaia di euro. 

10. Partecipazioni, obbligazioni e crediti finanziari correnti 


Partecipazioni in altre imprese 288 287 1 

Crediti finanziari verso società del gruppo 211.743 185.490 26.253 

Ratei interessi attivi 141 13 128 

Totale 212.172 185.790 26.382 

I crediti finanziari verso società del gruppo sono costituiti da rapporti di conto corrente, regolati ai normali tassi 

di mercato, e rappresentano il supporto finanziario fornito in relazione al loro fabbisogno gestionale. 

11. Disponibilità liquide 


Depositi bancari e postali 298 48 250 

Assegni 5 66 ( 61) 

Denaro e valori in cassa 158 149 9 

Totale 461 263 198 

273 




Al 31 dicembre 2007 il capitale sociale, interamente versato, ammonta a euro 282.548.942 diviso in n. 

282.548.942 azioni di valore nominale di 1 euro cadauna, la cui composizione è di seguito riportata: 

Numero azioni 31.12.2007 31.12.2006 Variazione 

Azioni ordinarie 177.117.564 177.117.564 - 

Azioni risparmio 105.431.378 105.431.378 - 

Totale 282.548.942 282.548.942 - 

13. Riserve 

Tali riserve accolgono le movimentazioni relative alla riserva sovrapprezzo delle azioni, all’adeguamento al fair 

value delle attività finanziarie disponibili per la vendita e dei contratti derivati di copertura dei rischi di tasso e di 

cambio e alla valutazione delle stock option. 

La riserva fair value stock option accoglie il valore accumulato al 31 dicembre 2007 delle opzioni assegnate e 

ammortizzate sul periodo di maturazione dei piani di stock option. 

La movimentazione delle riserve è di seguito dettagliata: 

Riserva 

sovrapprezzo 

Riserva fair 

value per 

Riserva fair 

value per 

Riserva fair 

value stock 

Totale 

riserve 

azioni 

attività 

finanziarie 

disponibili 

strumenti 

finanziari 

derivati 

option 



Al 31 dicembre 2006 344.442 164.580 4.396 4.453 517.871 

Utili (perdite) portate direttamente a riserva ( 338) ( 56.972) 5.930 5.316 ( 46.064) 

Imposte portate direttamente a riserva - 3.344 ( 1.957) - 1.387 

Utili (perdite) portate a conto economico - - ( 2.427) - ( 2.427) 

Imposte portate a conto economico - - 801 - 801 

Al 31 dicembre 2007 344.104 110.952 6.743 9.769 471.568 


Nel corso dell’anno Italcementi S.p.A. ha acquistato n. 1.003.071 azioni ordinarie per un valore di 21.139 

migliaia di euro e ha ceduto n. 571.625 azioni ordinarie per un controvalore pari a 5.025 migliaia di euro, 

rilevando una perdita di 338 migliaia di euro, portata a riduzione della Riserva sovrapprezzo azioni. 

Al 31 dicembre 2007 il valore delle azioni proprie acquistate ammonta a 58.690 migliaia di euro ed è 

addebitato alla riserva per azioni proprie di cui si riporta la composizione: 

N° azioni ordinarie 

valore 

nominale 1 € 

Valori di carico 

complessivo 


N° azioni risparmio 

valore nominale 1 € 

Valori di carico 

complessivo 


Totale valore 

di carico 


31 dicembre 2006 3.361.583 42.566 105.500 348 42.914 

Incrementi 1.003.071 21.139 - - 21.139 

Decrementi ( 571.625) ( 5.363) - - ( 5.363) 

31 dicembre 2007 3.793.029 58.342 105.500 348 58.690 

274







Allegati 306 



Le azioni proprie ordinarie, in portafoglio al 31 dicembre 2007, sono a servizio dei piani di stock option a favore 

di Amministratori e Dirigenti. 

15. Analisi delle voci di Patrimonio netto 

Di seguito forniamo l’analisi delle voci di Patrimonio netto in relazione alla loro origine, possibilità di 

utilizzazione e distribuibilità: 


Importo 

Possibilità 

di utilizzazione 

Quota 

disponibile 

Natura / descrizione 

Capitale 282.549 

Riserve: 

Riserva da sovrapprezzo delle azioni 344.104 A, B, C 344.104 

Riserva stock option 9.769 A, B, C 9.769 

Riserva fair value strumenti derivati 6.743 - - 

Riserva fair value attività 

disponibili per la vendita 

110.952 - - 

Totale riserve 471.568 

Azioni proprie ( 58.690) 

Utili a nuovo: 

Riserve di rivalutazione 256.992 A, B, C 256.992 

Riserva legale 56.510 B - 

Riserva straordinaria 544.203 A, B, C 544.203 

Fondo art. 18 legge 675/77 1.224 A, B, C 1.224 

Fondo contributi c/capitale 71.480 A, B, C 71.480 

Fondo ex legge 169/83 65.280 A, B, C 65.280 

Avanzo di fusione 151.168 A, B, C 151.168 

Fondo ex legge 904/77 38.163 A, B, C 38.163 

Fondo legge 488/92 29.400 - - 

Riserva da utili netti su cambi 39 - - 

Riserva ex art. 7 D.L. 38/2005 40.505 - - 

Utili portati a nuovo 79.406 A, B, C 79.406 

Utile dell'esercizio 96.530 A, B, C 96.530 

Totale utili a nuovo 1.430.900 

Totale distribuibile 1.658.319 

Riepilogo delle utilizzazioni 

effettuate nei tre 

esercizi precedenti 

Per copertura 

perdite 

( 1) 

( 2) 

Per altre 

ragioni 

1.580 

190.243 

Legenda: 

A: per aumento di capitale 

B: per copertura perdite 

C: per distribuzione ai soci 

(1) trasferiti al Fondo legge 488/92 

(2) distribuzione dividendi 

Le riserve che in caso di distribuzione concorrono a formare il reddito imponibile della società ammontano a 

complessive 380.566 migliaia di euro oltre a 93.852 migliaia di euro incluse nel capitale sociale a seguito di 

incrementi effettuati in precedenti esercizi. 

Le riserve in sospensione d’imposta sono iscritte al lordo dell’effetto fiscale, in assenza di delibere che ne 

prevedano la distribuzione. 

275 


Dividendi pagati 

I dividendi dichiarati e pagati negli anni 2007 e 2006 sono così dettagliati: 



2006 






Azioni ordinarie 0,36 0,33 62.758 57.295 

Azioni risparmio 0,39 0,36 41.077 37.917 

Totale dividendi 103.835 95.212 


Questa voce comprende il Fondo trattamento di fine rapporto adeguato secondo i criteri stabiliti dallo IAS 19 e 

le passività riferite agli impegni futuri, sotto forma di premi, da erogare ai dipendenti in base alla loro 

permanenza nella società. 

A seguito delle innovazioni intervenute nel primo semestre 2007 (cd riforma del TFR), le obbligazioni societarie 

nei confronti dei dipendenti, relative alle quote di Trattamento di fine rapporto maturate nel corso del 2007, 

perdono la loro natura di piano a benefici definiti e sono assimilabili alle quote di un piano a contribuzione 

definita. Si è reso pertanto necessario valutare l’impatto di tale riforma sul fondo accantonato e il ricalcolo ha 

evidenziato una differenza di 5.642 migliaia di euro, comprensiva degli utili attuariali non rilevati in precedenza, 

contabilizzata a diminuzione del fondo e a riduzione dei costi per il personale. 

Fondo trattamento Altri benefici 

Totale 


fine rapporto a dipendenti 

Al 31 dicembre 2006 45.718 3.067 48.785 

Quote maturate 3.013 193 3.206 

Adeguamento per variazione del piano (riforma TFR) ( 5.642) - ( 5.642) 

Indennità corrisposte ( 6.763) - ( 6.763) 

Trasferimenti di personale 4 - 4 

Al 31 dicembre 2007 36.330 3.260 39.590 

Le assunzioni usate nella determinazione delle obbligazioni derivanti dai benefici a lungo termine sono di 

seguito illustrate: 

Fondo trattamento 

fine rapporto 

Altri benefici 

a dipendenti 

Tasso attualizzazione 5,5% 4,5% 

Futuri incrementi salariali n.a. 2,2 - 4% 

17. Fondi non correnti 

(migliaia di euro) 31.12.2006 Incrementi Decrementi 31.12.2007 

Fondo imposte 2.923 - - 2.923 

Fondo ripristino cave 10.393 992 ( 963) 10.422 

Fondo ripristino aree industriali 4.693 - ( 356) 4.337 

Fondo rischi diversi 4.060 447 ( 614) 3.893 

Totale altri fondi 22.069 1.439 ( 1.933) 21.575 

276







Allegati 306 



Per quanto riguarda gli accertamenti fiscali relativi a Italcementi S.p.A. restano in contenzioso le dichiarazioni 

relative agli esercizi 1987, 1996, 1997, 1998 e 1999, le cui rettifiche si manifestano prevalentemente infondate, 

anche alla luce di autorevoli pareri di professionisti esterni. 

In relazione alla sentenza del febbraio 2005 con cui la Commissione Tributaria Regionale di Milano aveva 

confermato il sostanziale annullamento dell'accertamento dei redditi 1987, già disposto dai giudici di primo 

grado, l’Amministrazione Finanziaria ha presentato ricorso in Cassazione nel mese di marzo 2006, a tutt’oggi 

pendente. 

Per quanto concerne gli esercizi 1996, 1997, 1998 e 1999, di cui si è già riferito in precedenti relazioni, la 

Commissione Tributaria Regionale di Milano (sede distaccata di Brescia) ha adottato quattro sentenze con cui 

ha parzialmente riformato i giudizi di primo grado con riferimento alle annualità 1996 e 1998, confermando 

invece quelli relativi alle annualità 1997 e 1999. 

L’Amministrazione Finanziaria, contro tali sentenze, si è appellata in Cassazione nel mese di novembre 2007. 

La Società si è costituita in Cassazione, presentando ricorso incidentale per le annualità 1996 e 1999, per le 

poste che l’avevano vista soccombente. Il giudizio è a tutt’oggi pendente. 

A fronte delle sentenze prima citate, risulta accantonato prudenzialmente al fondo imposte il corrispondente 

carico tributario ritenuto probabile, comprensivo di imposte, sanzioni ed interessi. 

Il decremento del fondo ripristino cave comprende 317 migliaia di euro di adeguamento monetario, imputato a 

conto economico tra i “Proventi finanziari”. 

I decrementi del fondo rischi ripristino aree industriali si riferiscono all’utilizzo effettuato a fronte delle spese 

sostenute in relazione allo smantellamento di impianti e alla bonifica di alcuni siti. 

I decrementi del fondo rischi diversi sono interamente attribuibili all’adeguamento effettuato a seguito della 

variazione della stima del rischio, in relazione al periodo previsto di sostenimento dei costi. 


31.12.2006 Rettifiche Incrementi Decrementi Variazione Variazioni 31.12.2007 

imposte esercizi 

precedenti 

cambio aliquota imposte differite 

a riserva 


Imposte differite 52.890 ( 6) 18.083 ( 4.776) ( 9.671) 

(1) 

( 3.344) 53.176 

Imposte anticipate ( 21.806) ( 60) ( 3.560) 4.469 3.392 - ( 17.565) 

Totale 31.084 ( 66) 14.523 ( 307) ( 6.279) ( 3.344) 35.611 

(1) 

Include l’effetto per variazione aliquota 

277 


Nella seguente tabella diamo il dettaglio delle differenze temporanee che hanno originato le imposte anticipate 

e differite: 

(miglia di euro) 

Imposte differite su: 

Aliquota 

Differenze 

temporanee 

al 31.12.2007 

Saldo al 

31.12.2006 

Rettifica 

imposte 

esercizio 

preced. 

Imposta 

accantonata 

Utilizzi 

Variazione 

per cambio 

aliquota 

Saldo al 

31.12.2007 

Plusval. rateizzate alienazione 

cespiti strumentali 31,40% 15.090 6.011 - 3.274 (3.664) (882) 4.739 

Plusval. rateizzate alienazione 

cespiti non strumentali 27,50% 3.161 1.033 - 549 (539) (174) 869 

Ammortamenti immobili impianti 

e macchinari 31,40% 47.965 14.345 (40) 3.562 - (2.806) 15.061 

Rivalutazione magazzino 31,40% 80.335 22.647 - 7.278 - (4.700) 25.225 

Valutazione fair value partecipazioni 

27,50% 6.157 5.037 - - (3.344) - 1.693 

Altre voci 27,50% 17.960 3.296 3.172 (542) (988) 4.938 

Altre voci 31,40% 2.072 521 34 248 (31) (121) 651 

Totale imposte differite 172.740 52.890 (6) 18.083 (8.120) (9.671) 53.176 

Imposte anticipate su: 

Fondo ripristino cave e aree 

industriali 31,40% 16.287 6.070 - 370 (373) (953) 5.114 

Fondo rischi diversi 27,50% 3.893 1.340 - 147 (202) (214) 1.071 

Ammortamento fabbricati civili 27,50% 16.225 5.098 345 (89) (892) 4.462 

Benefici a dipendenti 

e compensi amministratori 27,50% 10.207 2.506 60 2.356 (1.553) (561) 2.808 

Svalutazioni partecipazioni 27,50% - 149 - - (149) - - 

Svalutazione magazzino materiali 31,40% 10.404 4.364 - - (489) (609) 3.266 

Emissioni CO 2 31,40% 107 1.323 - 40 (1.323) (6) 34 

Altre voci 27,50% 1.359 448 - - - (75) 373 

Altre voci 31,40% 1.393 508 - 302 (291) (82) 437 

Totale imposte anticipate 59.875 21.806 60 3.560 (4.469) (3.392) 17.565 

Totale (31.084) 66 (14.523) 3.651 6.279 (35.611) 

278







Allegati 306 



19. Posizione finanziaria netta 

L’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2007 è pari a 773.639 migliaia di euro (624.652 migliaia di 

euro al 31 dicembre 2006); nella seguente tabella si riporta il raccordo delle voci che compongono la posizione 

finanziaria netta con le voci di stato patrimoniale: 


Categoria di attività 

e passività finanziaria 

Voce di stato patrimoniale 


Impieghi monetari 

e finanziari a breve 214.114 186.411 

Disponibilità liquide Disponibilità liquide 461 263 

Crediti finanziari correnti Partecipazioni, obbligaz. e crediti finanziari correnti 211.884 185.503 

Strumenti derivati Altre attività correnti 1.769 645 

Debiti finanziari a breve ( 231.089) ( 230.877) 

Debiti verso banche e prestiti a breve Debiti verso banche e prestiti a breve ( 182.257) ( 177.427) 

Debiti finanziari correnti Debiti finanziari correnti ( 46.431) ( 52.455) 

Strumenti derivati Altre passività correnti ( 2.401) ( 995) 

Attività finanziarie a M/L 10.971 7.066 

Strumenti derivati Altre attività non correnti 10.971 7.066 

Debiti finanziari a M/L ( 767.635) ( 587.252) 

Debiti finanziari non correnti Debiti finanziari non correnti ( 767.177) ( 587.218) 

Strumenti derivati Altri passività non correnti ( 458) ( 34) 

Indebitamento finanziario netto ( 773.639) ( 624.652) 

19.1 Debiti finanziari 

Nelle seguenti tabelle si riportano i debiti finanziari per categoria ripartiti tra parte non corrente e corrente: 

(migliaia di euro) 31 dicembre 2007 31 dicembre 2006 


Parte non corrente su mutui e finanziamenti 7.817 7.803 

Debiti finanziari non correnti 767.177 587.218 

Fair value degli strumenti derivati di copertura 458 34 

Totale debiti finanziari a medio lungo termine 767.635 587.252 


Parte corrente mutui e finanziamenti 1.824 1.835 

Debiti finanziari verso società del gruppo 44.607 50.620 

Debiti verso banche e debiti finanziari correnti 228.688 229.882 

Fair value degli strumenti derivati di copertura 2.401 995 

Totale debiti finanziari a breve termine 231.089 230.877 

Totale debiti finanziari 998.724 818.129 

Al 31 dicembre 2007 i mutui garantiti da ipoteche e privilegi su immobili, impianti e macchinari sono stati 

completamente rimborsati. 

279 


I debiti finanziari verso società del gruppo sono rappresentati da rapporti di conto corrente per 33.950 migliaia 

di euro e da debiti per anticipazioni su crediti ceduti alla società Itc Factor S.p.A. per 10.657 migliaia di euro. 

Tasso di Scadenza 31.12.2007 31.12.2006 

interesse 


effettivo 


Finanziamenti ordinari Banca Intesa 5,05% 2012 199.914 200.000 

Finanziamenti ordinari Mediobanca 5,27% 2026 59.446 59.415 

Linee di credito confermate Interbanca 2010 - 20.000 

Linee di credito confermate Mediobanca, 

Credito Bergamasco, Banco di Brescia 4,83% 2013 215.000 170.000 

Linee di credito confermate Unicredito Italiano, Banca Pop. Sondrio 4,99% 2011 210.000 90.000 

Linee di credito confermate Banca Pop. Bergamo 5,02% 2012 75.000 40.000 

Altri mutui e finanziamenti 7.817 7.803 

Fair value degli strumenti derivati di copertura 458 34 

Debiti finanziari non correnti 767.635 587.252 


Debiti correnti 182.257 177.427 

Parte corrente dei mutui e finanziamenti 1.824 1.835 

Debiti finanziari verso società del gruppo 44.607 50.620 

Fair value degli strumenti derivati di copertura 2.401 995 

Debiti finanziari correnti 231.089 230.877 


Debiti finanziari non correnti analizzati per anno di scadenza: 

(migliaia di euro) 31 dicembre 2007 31 dicembre 2006 

2008 - 196 

2009 204 200.204 

2010 10 40.010 

2011 210.010 90.010 

2012 274.934 47.360 

2013 215.011 - 

Oltre 67.008 209.438 

Strumenti derivati di copertura 458 34 


Principali finanziamenti bancari e linee di credito utilizzate e disponibili 

Di seguito si riportano le principali variazioni nelle operazioni finanziarie a medio e lungo termine intervenute 

nell’anno 2007: 

a) Italcementi S.p.A. ha rinegoziato un finanziamento per 200 milioni di euro ed una linea di credito 

confermata il cui ammontare passa da 180 milioni a 200 milioni di euro; per entrambe le operazioni è stata 

estesa la scadenza di tre anni, sono state migliorate le condizioni e contestualmente annullati i relativi 

covenants finanziari. La linea di credito al 31 dicembre 2007 non è utilizzata; 

b) Italcementi S.p.A. ha perfezionato una linea di credito confermata di 50 milioni di euro, dalla durata di 

sei anni e con assenza di covenants finanziari; La linea è interamente utilizzata al 31 dicembre 2007; 

c) Italcementi S.p.A. ha rinegoziato una linea di credito confermata di 100 milioni di euro, 

precedentemente concessa nel 2005, estendendo la durata a sei anni dalla rinegoziazione, migliorando le 

280







Allegati 306 



condizioni e salvaguardando l’assenza di covenants finanziari; La linea di credito è utilizzata al 31 dicembre 

2007 per 40 milioni di euro; 

d) Italcementi S.p.A. ha cancellato anticipatamente una linea di credito confermata di 75 milioni di euro, 

stipulata nel 2004, per ottimizzare i costi della provvista. 

Per quanto riguarda le linee di credito a medio e lungo termine concluse negli anni precedenti, la situazione al 

31 dicembre 2007 è la seguente: 

e) Nell’anno 2006, Italcementi S.p.A. ha rinegoziato un ammontare complessivo di 400 milioni di euro di 

linee di credito confermate con scadenze comprese tra il 23 marzo 2011 ed il 10 novembre 2012. Le linee di 

credito risultano utilizzate al 31 dicembre 2007 per 285 milioni di euro. Sempre nel 2006, Italcementi S.p.A. ha 

ottenuto un finanziamento di 60 milioni di euro con scadenza febbraio 2026, interamente coperto dal rischio 

tasso; 

f) Delle operazioni finanziarie a medio e lungo termine concluse da Italcementi S.p.A. nell’anno 2005, 

ancora in essere al 31 dicembre 2007, residuano linee di credito confermate per 300 milioni di euro con 

scadenze comprese tra il dicembre 2010 ed il febbraio 2013. Dette linee risultano utilizzate al 31 dicembre per 

125 milioni di euro. 

Valore degli attivi e passivi finanziari 

La tabella sottostante mostra una comparazione per categoria di attivi e passivi finanziari fra il valore contabile 

ed il fair value al 31 dicembre 2007: 




Fair value Valore 

contabile 

Fair value 

Valore 

contabile 


Disponibilità liquide 461 461 263 263 

Strumenti derivati 12.740 12.740 7.711 7.711 

Crediti commerciali 353.984 353.984 364.073 364.073 

Partecipazioni in altre imprese 220.522 220.522 276.156 276.156 

Altri attivi finanziari 213.587 213.586 186.845 186.845 

Totale 801.294 801.293 835.048 835.048 

Debiti commerciali 175.566 175.566 168.803 168.803 

Strumenti derivati 2.859 2.859 1.029 1.029 

Debiti derivanti da leasing finanziario 7.560 7.560 7.349 7.349 

Debiti finanziari a tasso variabile 759.618 759.618 579.868 579.868 

Debiti verso banche 182.257 182.257 177.427 177.427 

Altri debiti finanziari a breve 46.431 46.431 52.455 52.455 

Totale 1.174.291 1.174.291 986.931 986.931 

I crediti e i debiti commerciali sono a breve termine e il loro valore contabile rappresenta con ragionevole 

approssimazione il fair value. 

Gli strumenti derivati sono contabilizzati e valutati in base al loro fair value. Il fair value dei contratti di tasso 

d’interesse è determinato in base ai flussi attualizzati utilizzando la curva zero coupon. 

Il fair value dei contratti per l’acquisto di valuta a termine è calcolato con riferimento ai tassi di cambio attuali di 

contratti che presentano simili condizioni di scadenza. 

Il fair value dei debiti e dei crediti in valuta è valutato al cambio di chiusura. Il fair value dei debiti e dei crediti a 

tasso fisso è determinato da un tasso fisso senza margine di credito, al netto dei costi di transazione 

direttamente imputabili all’attivo e al passivo finanziario. Gli altri debiti finanziari a breve comprendono debiti 

finanziari e di c/c verso società del gruppo per 44.607 migliaia di euro. 

281 


Politica di gestione dei rischi 

La Direzione Finanza di Italcementi S.p.A. provvede all’approvvigionamento delle fonti di finanziamento e alla 

gestione del tasso d’interesse, del tasso di cambio e del rischio di controparte. Italcementi S.p.A. utilizza 

strumenti finanziari derivati per ridurre i rischi derivanti dalle fluttuazioni dei tassi d’interesse e dei tassi di 

cambio in relazione alla natura del debito. 

Rischi di mercato 

a) Rischio di tasso d’interesse 

La gestione del rischio di tasso d’interesse da parte di Italcementi S.p.A. ha il duplice scopo di ridurre al 

minimo il costo del passivo finanziario netto e diminuirne l’esposizione al rischio di fluttuazione. La copertura 

riguarda due tipi di rischio: 

1. rischio legato alla variazione del valore di mercato delle operazioni finanziarie, attive e passive, a tasso 

fisso. Italcementi S.p.A., per quanto riguarda l’indebitamento coperto a tasso fisso, è esposta, in caso di calo 

dei tassi d’interesse, a un rischio “costo opportunità”. Una variazione dei tassi inciderà sul valore di mercato 

degli attivi e dei passivi a tasso fisso; 

2. rischio legato ai flussi futuri derivanti dalle operazioni finanziarie, attive e passive, a tasso variabile. 

Una variazione dei tassi inciderà debolmente sul valore di mercato degli attivi e dei passivi finanziari a tasso 

variabile ma potrà influire sul risultato futuro dell’impresa. 

Italcementi S.p.A. gestisce tale duplice rischio determinando degli obiettivi di ripartizione della propria 

posizione finanziaria netta fra tasso fisso e tasso variabile. 

La copertura del rischio di tasso si realizza principalmente mediante la negoziazione di contratti di scambio di 

tassi d'interesse (Interest Rate Swap) e di opzioni di tassi d’interesse negoziati con banche di prim’ordine. Le 

operazioni di copertura con componente opzionale sono spesso operazioni di collar asimmetrici. Essendo tali 

operazioni generalmente a zero cost, il risultato netto della vendita di opzioni non supera in alcun caso il valore 

del sottostante (esposizione di bilancio, transazione futura o impegno fisso). 

Il passivo finanziario netto a tasso variabile è principalmente indicizzato sull’European Interbank Offered Rate 

« Euribor » di periodo. 

b) Rischio di cambio 

Italcementi S.p.A. è strutturalmente esposta al rischio cambio in relazione principalmente agli acquisti in USD 

di combustibili solidi. 

Onde coprire l’esposizione al rischio di cambio, Italcementi S.p.A. pone in essere contratti di acquisto di divisa 

a termine, nonché contratti di opzioni call e put su cambi. 

Questi strumenti di copertura sono stipulati con istituti bancari di prim’ordine. 

Le operazioni di copertura con componente opzionale sono realizzate nella maggior parte dei casi utilizzando 

strutture di tipo “Corridor” asimmetrici. Essendo generalmente tali operazioni a zero cost, il risultato netto della 

vendita di opzioni non supera in alcun caso il valore del sottostante (esposizione di bilancio, transazione futura 

o impegno fisso). Italcementi S.p.A. non conclude contratti di cambio a termine o opzionale a fini speculativi. 

282







Allegati 306 



c) Rischio commodity 

Italcementi S.p.A. ha effettuato nel corso del 2007 acquisti forward (con consegna distribuita nel periodo 2008- 

2012) di diritti di emissione di CO2 (EUA) e crediti per riduzione certificati di emissione (CER) relativi al 

secondo periodo di applicazione (2008-2012) della Direttiva Emissioni Trading. L’importo complessivo delle 

operazioni è pari a circa 4,4 milioni di euro. 

d) Rischio azioni 

Italcementi S.p.A. è esposto alle fluttuazioni di mercato per le azioni quotate che detiene in portafoglio 

contabilizzate alla voce “Partecipazioni in altre imprese”. 

Rischi di credito 

a) Rischio di credito 

In conformità alle procedure di Italcementi S.p.A., i clienti che usufruiscono di termini di pagamento dilazionati 

sono sottoposti a procedure di verifica della loro solvibilità sia in via preliminare che durante la vita del credito 

attraverso il monitoraggio dei saldi clienti da parte delle funzioni amministrative preposte a tale attività. Le 

procedure implementate regolano inoltre gli accantonamenti per crediti insoluti sulla base di intervalli di tempo 

regolari. 

La concentrazione dei rischi di credito di natura commerciale risulta essere limitata in virtù di un portafoglio 

clienti ampio e non correlato. Per questo motivo, gli organi competenti ritengono che non saranno richiesti 

ulteriori accantonamenti per rischio di credito, se non quanto normalmente accantonato per i crediti inesigibili e 

per quelli di dubbia esigibilità. 

Le disponibilità liquide e i mezzi equivalenti di Italcementi S.p.A. al 31 dicembre 2007 non sono significativi. 

b) Rischio controparte 

Gli strumenti di cambio e di tasso sono negoziati esclusivamente con controparti caratterizzate da un rating 

elevato. Le controparti sono scelte in base a vari criteri: il rating attribuito dalle agenzie specializzate, le attività 

e i mezzi propri nonché la natura e le scadenze delle transazioni. Si tratta generalmente di banche 

internazionali di prim’ordine. 

Nessuno strumento finanziario viene negoziato con controparti situate in zone geografiche a rischio politico o 

finanziario (tutte le controparti sono in Europa Occidentale o negli Stati Uniti d’America). 

c) Rischio liquidità 

L’obiettivo del Italcementi S.p.A. è mantenere un livello di indebitamento in grado di assicurare un equilibrio fra 

la scadenza media dei finanziamenti, la flessibilità e la diversificazione delle fonti di approvvigionamento. Per 

realizzare questo obiettivo, Italcementi S.p.A. negozia linee di credito confermate e pone in essere fonti di 

finanziamento diversificate. 

La politica del Italcementi S.p.A. è mirata a far sì che in qualsiasi momento l’indebitamento a meno di un anno 

sia inferiore o uguale alle linee di credito confermate non utilizzate a più di un anno. 

283 


Strumenti finanziari 

Fair value degli strumenti finanziari derivati 

Di seguito si riporta il fair value degli strumenti finanziari iscritti in bilancio dettagliati per tipologia di coperture: 


(migliaia di euro) Attivi Passivi Attivi Passivi 

Derivati su tassi di interesse per copertura flussi di cassa 1.433 - 341 - 

Derivati su tassi di interesse trading 60 - 109 - 

Derivati su cambi per copertura flussi di cassa 276 2.030 195 779 

Derivati su cambi trading - 371 - 216 

Totale a breve termine 1.769 2.401 645 995 

Derivati su tassi d'interesse per copertura flussi di cassa 10.971 458 7.066 34 

Totale a medio lungo termine 10.971 458 7.066 34 

Totale 12.740 2.859 7.711 1.029 

Italcementi S.p.A. non effettua coperture per la compravendita di azioni. 

I derivati su tassi di interesse e su cambi “trading” si riferiscono alle attività che non soddisfano i requisiti per la 

contabilizzazione delle operazioni di copertura. 

Rischio di tasso di interesse 

Valore nozionale degli strumenti finanziari derivati per scadenza 

Di seguito si riporta il riepilogo per scadenza del valore nozionale degli strumenti finanziari derivati di tasso: 

Scadenza 

a meno 

di 1 anno 

Scadenza 

da 1 a 2 

anni 

Scadenza 

da 2 a 5 

anni 

Scadenza 

a più di 

5 anni 


Copertura flussi di cassa SWAPS 

da Variabile --> a Fisso 

220 M€ Euribor 3M 3,436% 50,0 40,0 130,0 - 220,0 

90,0 M€ Euribor 6M 3,719% 30,0 0,0 - 60,0 90,0 

Copertura flussi di cassa opzioni (3,0% -4,75%) 55,0 110,0 130,0 - 295,0 

Totale 135,0 150,0 260,0 60,0 605,0 

Copertura trading opzioni 0,0 30,0 0,0 - 30,0 

Totale 0,0 30,0 0,0 0,0 30,0 

Totale 135,0 180,0 260,0 60,0 635,0 

Totale 

Esposizione al rischio di tasso d’interesse 

Al 31 dicembre 2007 l’81 % del passivo finanziario netto (senza considerare il fair value degli strumenti 

derivati) è a tasso fisso o coperto contro il rialzo dei tassi. Il 100%, degli impegni a tasso fisso, risulta dalla 

trasformazione di contratti inizialmente sottoscritti a tasso variabile. 

Le coperture sono espresse al loro valore nominale sul periodo considerato, conformemente alla scadenza 

dello strumento. 

284







Allegati 306 



Indebitamento finanziario netto all’origine e dopo le coperture di rischio tasso 

Di seguito si riporta l’evoluzione dell’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2007: 

31.12.2007 Scadenza 

a meno 

Scadenza 

da 1 a 2 

Scadenza 

da 2 a 5 

Scadenza 

a più di 



Passivo finanziario a tasso fisso 0,4 0,2 0,2 - - 

Coperture da tasso variabile a tasso fisso 310,0 80,0 40,0 130,0 60,0 

Pfn tasso fisso dopo le coperture 310,4 80,2 40,2 130,0 60,0 

Passivo finanziario a tasso variabile 995,5 228,5 - 484,9 282,1 

Attivo finanziario a tasso variabile (212,3) (212,3) - - - 

PFN a tasso variabile all'origine 783,2 16,2 - 484,9 282,1 

Coperture da tasso variabile a tasso fisso (310,0) (80,0) (40,0) (130,0) (60,0) 

Coperture opzionali (325,0) (55,0) (140,0) (130,0) - 

Pfn a tasso variabile dopo le coperture 148,2 (118,8) (180,0) 224,9 222,1 

Coperture opzionali 325,0 55,0 140,0 130,0 - 

Fair value degli strumenti derivati netto (9,9) 0,7 (1,7) (2,6) (6,3) 

Pfn totale 773,6 17,1 (1,5) 482,3 275,8 

Al 31 dicembre 2007, una variazione del +1% della curva dei tassi d’interesse, avrebbe avuto un’incidenza di 

-1,5 milioni di euro, ossia il 5,7% degli oneri finanziari netti del 2007. L’impatto sui derivati di tasso in 

portafoglio sarebbe di +14,0 milioni di euro sul patrimonio netto. 

Al 31 dicembre 2007, una variazione del -1% della curva dei tassi d’interesse, avrebbe avuto un’incidenza di 

+1,5 milioni di euro, ossia il 5,7% degli oneri finanziari netti del 2007. L’impatto sui derivati di tasso in 

portafoglio sarebbe di -12,4 milioni di euro sul patrimonio netto. 

Esposizione al rischio di cambio 

L’esposizione in valuta estera è rappresentata principalmente dai dollari Usa per l’acquisto dei combustibili 

solidi 

Al 31 dicembre 2007, un apprezzamento del 10% del dollaro Usa avrebbe avuto un impatto sui derivati di 

cambio in portafoglio di +4,8 milioni di euro sul patrimonio netto e di +0,5 milioni di euro sul reddito ante 

imposte. Un deprezzamento del 10% del dollaro Usa avrebbe avuto un impatto sui derivati di cambio in 

portafoglio di -5,3 milioni di euro sul patrimonio netto e di -0,6 milioni di euro sul reddito ante imposte. 

285 


Operazioni di copertura rischio cambio 

Di seguito si riportano le operazioni di copertura rischio cambio valorizzate ai cambi di chiusura: 

(milioni di euro) 31.12.2007 31.12.2006 

Acquisti a termine 


Dollari Usa 29,0 19,6 

Totale 29,0 19,6 

Opzioni 



Totale 26,2 15,8 

Opzioni 

Trading 


Totale 8,7 11,2 

Gli strumenti derivati di cambio in essere al 31 dicembre 2007 sono di breve periodo. 

Hedge Accounting 

Gli effetti relativi all’applicazione delle regole di hedge accounting sono sintetizzati come segue. 

L’apposita riserva costituita nel patrimonio netto, registra le variazioni di fair value dei soli strumenti di 

copertura dei flussi di cassa per la loro parte efficace. 

L’ammontare complessivo dei nuovi strumenti derivati iscritti nel patrimonio netto è di -1.192 migliaia di euro al 

31 dicembre 2007. La parte di riserva relativa agli strumenti scaduti nel 2007 e rimossa dal patrimonio netto 

ammonta a -2.427 migliaia di euro al 31 dicembre 2007. Le variazioni nel patrimonio netto relative ai derivati 

negoziati durante il precedente esercizio finanziario e ancora in portafoglio al 31 dicembre 2007, ammontano a 

7.121 migliaia di euro. 

L’inefficacia della coperture di cash flow hedge in portafoglio al 31 dicembre 2007 contabilizzata nel conto 

economico non è significativa. 

Rischio liquidità 

Le seguenti tabelle mostrano l’indebitamento netto (senza il fair value degli strumenti derivati e dei crediti 

finanziari correnti) per scadenza comparato alle linee di credito disponibili alla fine di ogni periodo: 

286







Allegati 306 



Al 31 dicembre 2007 (*) : 





Debiti finanziari non correnti - 204 484.954 282.019 767.177 

Altri debiti finanziari correnti 46.431 - - - 46.431 

Debiti verso banche 182.257 - - - 182.257 

Disponibilità liquide (461) - - - (461) 

Totale 228.227 204 484.954 282.019 995.404 

fine 2008 fine 2009 fine 2012 

Linee di credito confermate e disponibili 550.000 550.000 335.000 - 


Al 31 dicembre 2006 (*) : 





Debiti finanziari non correnti - 196 330.224 256.798 587.218 

Altri debiti finanziari correnti 52.455 - - - 52.455 

Debiti verso banche 177.427 - - - 177.427 

Disponibilità liquide (263) - - - (263) 

Totale 229.619 196 330.224 256.798 816.837 

fine 2007 fine 2008 fine 2011 

Linee di credito confermate e disponibili 735.000 735.000 85.000 - 


Al 31 dicembre 2007, Italcementi S.p.A. dispone di 550 milioni di euro di linee di credito confermate e non 

utilizzate (735 milioni di euro al 31 dicembre 2006). 

Covenants 

Oltre alle clausole abituali, alcuni contratti di finanziamento concessi alla società comprendono clausole 

particolari (« covenants ») che stabiliscono il rispetto di alcuni indici finanziari. Le linee di credito e i 

finanziamenti sottoposti a “covenants” costituiscono, al 31 dicembre 2007, il 38% del totale degli utilizzi 

rappresentati dai debiti finanziari lordi (996 milioni di euro al 31 dicembre 2007 con l’esclusione degli impatti 

del fair value degli strumenti derivati). Al 31 dicembre 2007 queste clausole particolari sono ampiamente sotto i 

limiti contrattuali previsti nei rispettivi finanziamenti. 

Le linee di credito e i contratti di finanziamento sottoscritti non contengono clausole che possano dare luogo a 

rimborsi in caso di ribasso del rating (Rating triggers), come pure non contengono impegni (quali “negative 

pledge”) che possano compromettere la capacità di Italcementi S.p.A. di finanziare o rifinanziare le proprie 

operazioni. 

287 


20. Debiti commerciali 


Debiti verso fornitori 132.998 131.496 1.502 

Debiti verso società del gruppo 42.568 37.303 5.265 

Totale 175.566 168.799 6.767 

Per l’analisi dei “Debiti verso società del gruppo” si rimanda alla sezione dedicata alle parti correlate. 



Debiti verso dipendenti 22.500 19.609 2.891 

Debiti verso entri previdenziali 11.035 10.436 599 

Debiti verso Erario per IVA e ritenute 7.756 4.957 2.799 

Debiti verso controllante per adesione al consolidato fiscale - 4.979 ( 4.979) 

Altri debiti diversi 18.530 16.675 1.855 

Strumenti derivati 2.401 995 1.406 

Ratei e risconti passivi 3.321 5.214 ( 1.893) 

Totale 65.543 62.865 2.678 

Gli altri debiti diversi comprendono l’importo di 5.072 migliaia di euro che rappresenta il debito residuo da 

versare a fronte della costituzione della società Arabian Ready Mix Company Ltd e l’importo di 8 migliaia di 

euro (3.261 migliaia di euro al 31 dicembre 2006) relativo all’emissione dei gas effetto serra eccedenti le quote 

assegnate; il debito è costituito da 425.747 quote valorizzate al market value di 0,02 euro per quota. 

I “Ratei e risconti passivi” comprendono contributi in conto capitale da imputare al conto economico negli 

esercizi futuri in correlazione agli ammortamenti per 3.262 migliaia di euro. 

22. Impegni 

La società ha prestato fideiussioni per un importo di 75.819 migliaia di euro nell’interesse quasi esclusivo di 

società del gruppo a favore di Istituti di credito in relazione agli impegni assunti. 

Al 31 dicembre 2007 sono in corso di cancellazione ipoteche e privilegi su immobili, impianti e macchinari per 

un importo di 9.230 migliaia di euro a fronte di mutui i cui piani di rimborso risultano completati. 

I contratti e gli ordini emessi per investimenti in immobili, impianti e macchinari al 31 dicembre 2007 sono così 

dettagliati: 

(migliaia di euro) 31.12.2007 

meno di 1 anno da 1 a 5 anni più di 5 anni 

Impegni per acquisti di immobilizzazioni materiali 39.529 29.029 10.500 - 

288







Allegati 306 




23. Ricavi 

I ricavi delle vendite e delle prestazioni, che ammontano complessivamente a 1.019.870 migliaia di euro, sono 

così suddivisi: 

2007 2006 Variazione Variaz. % 


Vendite prodotti e semilavorati 963.632 997.450 ( 33.818) -3,4 

Vendite materie prime 20.519 16.184 4.335 26,8 

Ricavi per prestazioni di servizi 35.719 33.016 2.703 8,2 

Totale 1.019.870 1.046.650 ( 26.780) -2,6 

I ricavi della società sono realizzati per la quasi totalità sul territorio nazionale. 

Il fatturato 2007 comprende ricavi per operazioni con le società del gruppo per 213.195 migliaia di euro che 

riguardano vendite di prodotti, prestazioni di personale, nonché prestazioni di servizi tecnico-amministrativi 

svolte in forza del contratto in essere. 

24. Altri ricavi e proventi operativi 

Ammontano a 33.288 migliaia di euro (34.250 migliaia di euro per il 2006) e comprendono affitti attivi e altri 

proventi patrimoniali per 5.888 migliaia di euro, riaddebiti a società controllate di costi informatici e di 

prestazioni relative allo sviluppo di progetti di gruppo per 2.043 migliaia di euro e di costi assicurativi per 4.889 

migliaia di euro, contributi in conto capitale correlabili ad ammortamenti calcolati nell’esercizio per 838 migliaia 

di euro, proventi per interrompibilità energia elettrica per 12.123 migliaia di euro, altri proventi per 5.704 

migliaia di euro e sopravvenienze attive diverse per 3.618 migliaia di euro, oltre alle eccedenze rilevate su 

fondi rischi per 614 migliaia di euro a fronte delle variazioni di stima. 


I costi per materie prime e accessori pari a 493.615 migliaia di euro sono così dettagliati: 



Materie prime e semilavorati 129.824 133.132 ( 3.308) -2,5 

Materiali, macchinari e imballaggi 41.413 43.855 ( 2.442) -5,6 

Combustibili 139.597 115.333 24.264 21,0 

Prodotti finiti e merci 33.526 41.097 ( 7.571) -18,4 

Energia elettrica, acqua e gas 149.255 153.236 ( 3.981) -2,6 

Totale 493.615 486.653 6.962 1,4 

289 



I servizi, pari a 229.039 migliaia di euro, si riferiscono a: 



Prestazioni servizi da imprese e appalti 89.835 84.099 5.736 6,8 

Spese trasporto vendite 64.812 68.172 ( 3.360) -4,9 

Spese legali, assicurative e consulenze 27.428 24.505 2.923 11,9 

Spese addebito personale infragruppo 12.923 15.353 ( 2.430) -15,8 

Affitti, canoni, spese fabbricati civili e strumentali 8.974 8.466 508 6,0 

Altre spese varie 25.067 23.309 1.758 7,5 

Totale 229.039 223.904 5.135 2,3 

Le “Altre spese varie” comprendono l’importo di 4.889 migliaia di euro relativo a spese assicurative 

riaddebitate alla controllata Ciments Français S.A.. 

27. Costi per il personale 

Il costo complessivo del personale è pari a 186.068 migliaia di euro e risulta così ripartito: 



Salari e stipendi 113.539 108.449 5.090 4,7 

Oneri sociali 36.496 34.491 2.005 5,8 

T.f.r. e altri benefici a dipendenti 12.174 11.867 307 2,6 

Costi relativi ai piani di stock option 5.316 1.769 3.547 n.s. 

Altri costi 18.543 20.645 ( 2.102) -10,2 

Totale 186.068 177.221 8.847 5,0 

n.s.: non significativa 

Gli “Altri costi” si riferiscono ai compensi al consiglio di amministrazione e a spese relative al personale 

dipendente quali servizio mensa, assicurazioni, spese viaggio e formazione. 


In Italcementi esistono piani a contribuzione definita e riguardano piani previdenziali e di assistenza sanitaria, 

ai quali va assimilato anche il TFR versato a Fondi complementari e al fondo per l’erogazione ai lavoratori 

dipendenti del settore privato dei trattamenti di fine rapporto, gestito dall’Inps. L’onere complessivo 

contabilizzato nei costi per il personale ammonta a 7.570 migliaia di euro. 

Il numero dei dipendenti è riportato nella seguente tabella: 


Numero dipendenti alla fine del periodo 3.038 3.011 

Numero medio dipendenti 3.046 3.029 

290







Allegati 306 



Opzioni di sottoscrizione e di acquisto di azioni (Stock option) 

La società ha posto in essere piani di stock option per Amministratori e Dirigenti, che rivestono particolari 

incarichi. 

Le opzioni di sottoscrizione si riferiscono alle azioni ordinarie; per quanto riguarda le caratteristiche dei piani si 

rimanda alla relazione del C.d.A. sulla gestione nelle sezioni dedicate alla Corporate Governance e ai Piani di 

stock option. L’esercizio di opzioni comporta l’ottenimento di azioni in ragione di 1:1. 

I termini e le condizioni dei piani di stock option di Italcementi S.p.A. al 31 dicembre 2007 sono i seguenti: 


N° opzioni 

assegnate 

Periodo di esercizio 

Opzioni 

esercitate 

Opzioni 

annullate 

Opzioni non 

esercitate 

Prezzo unitario 


27 marzo 2003 965.945 1.1.2006 - 31.12.2012 924.820 41.125 € 

8,627 

17 marzo 2005 1.053.600 17.3.2008 - 16.3.2015 6.475 23.400 1.023.725 € 

13,387 

7 marzo 2006 631.403 7.3.2009 - 6.3.2016 4.187 18.450 608.766 € 

16,890 

7 marzo 2007 1.020.200 7.3.2010 - 6.3.2017 - 1.020.200 € 

23,049 

20 giugno 2007 1.050.000 20.6.2010 - 19.6.2015 - 1.050.000 € 

23,706 

Totale 4.721.148 935.482 41.850 3.743.816 

La data di assegnazione corrisponde alla riunione del Consiglio di Amministrazione che ha approvato il piano 

di stock option. 

La seguente tabella mostra il numero e il prezzo medio di esercizio di opzioni nei periodi di riferimento: 

numero 

opzioni 


prezzo medio di 


numero 

opzioni 

prezzo medio di 


Opzioni non esercitate all'inizio dell'anno 2.287.091 3.261.745 € 8,913 

Concesse durante il periodo 1.020.200 € 23,049 631.403 € 16,890 

Concesse durante il periodo 1.050.000 € 23,706 

Annullate durante il periodo ( 41.850) 

Esercitate durante il periodo ( 571.625) € 8,79 ( 1.606.057) € 9,003 

Opzioni non esercitate alla fine del periodo 3.743.816 € 19,431 2.287.091 € 10,358 

Opzioni esercitabili alla fine del periodo 41.125 612.750 

Il prezzo medio delle azioni ordinarie dell’anno 2007 è pari a 20,022 euro (19,297 euro per l’esercizio 2006). 

Solo le opzioni relative a piani di assegnazione successivi al 7 novembre 2002 ed i cui diritti non erano ancora 

maturati a tutto il 31 dicembre 2003 sono state valutate e contabilizzate alla data di transizione agli IFRS. 

291 


Nella tabella si riportano le caratteristiche dei piani contabilizzati nella società e i loro costi contabilizzati nei 

“Costi per il personale”: 



N° opzioni 

assegnate 

Periodo di 

maturazione 

Costi per il personale 


17 marzo 2005 1.053.600 3 anni 986 986 

7 marzo 2006 631.403 3 anni 950 783 

7 marzo 2007 1.020.200 3 anni 1.761 - 

20 giugno 2007 1.050.000 3 anni 1.619 - 

Totale 3.755.203 5.316 1.769 

Il fair value dei piani di stock option alla data dell’attribuzione è stimato con un modello binomiale che tiene 

conto dei dividendi. La durata della vita totale delle opzioni è di dieci anni. Le aspettative sulla volatilità 

riflettono l’assunzione che la volatilità del passato, ricavata come media annuale su un periodo storico di tre 

anni al netto di fatti straordinari, sia indicativa dell’andamento futuro. 

Nessun altra caratteristica dei piani di stock option è presa in considerazione ai fini della misurazione del fair 

value. 

Le seguenti tabelle forniscono le ipotesi assunte e i risultati ottenuti per la valorizzazione delle opzioni 

assegnate rispettivamente a dirigenti e amministratori in data 7 marzo 2007 e ad amministratori in data 20 

giugno 2007: 

Piano 2007 

Valore dell'opzione alla data dell'assegnazione € 5,992 

Valore dell'azione € 22,550 

Prezzo d'esercizio € 23,049 





Piano 2007 

Valore dell'opzione alla data dell'assegnazione € 7,286 

Valore dell'azione € 23,220 

Prezzo d'esercizio € 23,706 





292







Allegati 306 




Gli oneri operativi diversi al netto dei proventi sono pari a 15.934 migliaia di euro e sono così ripartiti: 


Proventi per contributi in conto esercizio ( 62) ( 31) ( 31) 100,0 

Plusvalenze restituzione diritti emissioni CO 2 ( 981) ( 2.088) 1.107 n.s. 

Oneri patrimoniali diversi 3.555 3.200 355 11,1 

Emissioni CO 2 8 3.261 ( 3.253) n.s. 

Svalutazioni per rettifica valore diritti CO 2 99 289 ( 190) n.s. 

Imposte e tasse varie 4.786 4.612 174 3,8 

Accantonamento al fondo svalutazione crediti 581 763 ( 182) -23,9 

Accantonamento al fondo ripristino cave 992 - 992 n.s. 

Accantonamento al fondo ripristino aree industriali - 4.000 ( 4.000) n.s. 

Accantonamento al fondo rischi diversi 447 62 385 n.s. 

Altri oneri e sopravvenienze passive 6.509 5.853 656 11,2 

Totale 15.934 19.921 ( 3.987) -20,0 

n.s. = non significativa 

Gli “Altri oneri e sopravvenienze passive” comprendono contributi ad associazioni diverse e erogazioni liberali 

per 2.449 migliaia di euro, transazioni e risarcimenti vari per 826 migliaia di euro e sopravvenienze passive per 

1.427 migliaia di euro. 


Sono pari a 11.338 migliaia di euro (10.727 migliaia di euro nel 2006) e si riferiscono a plusvalenze nette 

realizzate dalla vendita di cespiti per 10.735 migliaia di euro e a crediti iscritti a fronte di richiesta di rimborso 

Iva su costi auto di esercizi precedenti per 603 migliaia di euro. 

30. Proventi e oneri finanziari, differenze cambio e derivati netti 

I proventi finanziari al netto degli oneri, sono pari a 49.844 migliaia di euro. Tale importo risulta così composto: 


(migliaia di euro) Proventi Oneri Proventi Oneri 

Interessi attivi 11.967 7.065 

Interessi passivi (37.859) (24.831) 

Sub totale 11.967 (37.859) 7.065 (24.831) 

Interessi netti correlabili alla posizione finanziaria netta - (25.892) - (17.766) 

Dividendi 78.138 64.460 

Altri proventi finanziari 1.021 4.559 

Altri oneri finanziari (1.477) (2.215) 

Totale proventi e (oneri) finanziari 91.126 (39.336) 76.084 (27.046) 

Utili/(perdite) da strumenti derivati su rischio tassi di interesse 103 (139) 

Utili/(perdite) da strumenti derivati su rischio cambi (232) (109) 

Differenze cambio nette (1.816) (345) 

Differenze cambio e derivati netti (1.945) (593) 

Totale proventi (oneri) finanziari, differenze cambio e derivati netti 49.845 48.445 

293 



Le imposte a carico dell’esercizio, pari a 24.893 migliaia di euro, sono analizzate come segue: 



Imposte correnti 17.033 42.039 ( 25.006) -59,5 

Imposte differite 14.216 7.930 6.286 79,3 

Variazione aliquota su imposte differite Ires ( 6.279) - ( 6.279) n.s. 

Imposte esercizi precedenti ( 77) 352 ( 429) n.s. 

Totale 24.893 50.321 ( 25.428) -50,5 

n.s. = non significativa 

Di seguito riportiamo la tabella di riconciliazione fra il carico teorico e quello effettivamente registrato a conto 

economico: 

Ires Irap Totale 


Utile ante imposte (a) 121.423 121.423 

Differenza nella base imponibile tra Ires e Irap (b) - 103.257 

(c) = (a+/-b) 121.423 224.680 

Aliquota d'imposta applicabile (%) (d) 33,00 4,25 37,25 

Imposte teoriche (e) = (d) x (c) 40.069 9.549 49.618 

Effetto della riduzione dell'aliquota per sgravi/agevolazioni (f) - ( 106) ( 106) 

Effetto fiscale sulle differenze permanenti: 

(g) 

- dividendi esteri e altri redditi esenti ( 25.845) ( 601) ( 26.446) 

- costi indeducibili 7.153 1.124 8.277 

Effetto netto nell'esercizio di imposte differite e anticipate 

non contabilizzate su differenze temporanee (h) 40 5 45 

Effetto della variazione dell'aliquota d'imposta (i) ( 5.869) ( 410) ( 6.279) 

Vantaggio da partecipazione al consolidato fiscale (j) ( 139) - ( 139) 

Carico d'imposta effettivo (k) = da (e) a (j) 15.409 9.561 24.970 

Aliquota effettiva (%) 12,69 4,26 17 

Altre componenti d'imposta non riferibili al reddito d'esercizio (l) ( 77) 

Carico d'imposta effettivo registrato a conto 

economico al 31 dicembre 2007 (m) = (k) + (l) 

24.893 

294







Allegati 306 




I dati relativi all’analisi dei rapporti con parti correlate e l’incidenza che le operazioni hanno avuto sulla 

situazione patrimoniale, economica e finanziaria della società sono dettagliati nelle seguenti tabelle: 

Dettaglio crediti e debiti con parti correlate 


Descrizione Società Importo Incidenza % 

sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Crediti commerciali Calcestruzzi S.p.A. 39.530 

Ciments Francais S.A. 11.269 

Cemencal S.p.A. 7.369 

C.T.G. S.p.A. 2.647 

Intercom S.r.l. 1.839 

Speedybeton S.p.A. 1.772 

Calcementi Jonici S.r.l. 1.404 

Zuari Cement Ltd 1.169 

Essroc Corporation 1.130 

Cementificio di Montalto S.p.A. 1.000 

Altre società 3.475 

Altre parti correlate 52 

Totale crediti commerciali 72.656 20,5% 353.984 Nota 7 

Crediti di c/c e altri crediti finanziari Calcestruzzi S.p.A. 110.298 



Italsintex S.p.A. 14.259 

Nuova Sacelit S.r.l. 9.094 

Axim Italia S.r.l. 8.368 

Soc. Del Gres Ing. Sala S.p.A. 6.033 


C.T.G. S.p.A. 2.792 

Italgen S.p.A. 1.490 

E.I.C.A. S.r.l. 655 

Speedybeton S.p.A. 618 

S.I.I.F. S.a.s. - finanziamento 3.050 

Altre società 328 

Totale crediti finanziari 211.743 99,8% 212.172 Nota 10 

Altre attività 

Italmobiliare S.p.A. 

crediti adesione al consolidato fiscale 22.767 

Totale altre attività 22.767 57,9% 39.288 Nota 8 

295 


(Dettaglio crediti e debiti con parti correlate – segue) 


Descrizione Società Importo Incidenza % 

sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Debiti commerciali Interbulk Trading S.A. ( 17.380) 

Gruppo Italsfusi S.r.l. ( 8.817) 

Ciments Francais S.A. ( 4.064) 

C.T.G. S.p.A. ( 2.729) 

Italgen S.p.A. ( 2.423) 

Italmobiliare S.p.A. ( 1.513) 

Cementificio di Montalto S.p.A. ( 1.403) 

Axim Italia S.r.l. ( 1.345) 

Socli S.A. ( 730) 

SAMA S.r.l. ( 697) 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. ( 607) 

BravoSolution S.p.A. ( 458) 

Altre società ( 402) 

Altre parti correlate ( 156) 

Totale debiti commerciali ( 42.724) 23,8% 179.601 Nota 20 

Debiti di c/c e altri debiti finanziari Itc Factor S.p.A. ( 10.781) 

BravoSolution S.p.A. ( 10.298) 

SAMA S.r.l. ( 5.819) 

Gruppo Italsfusi S.r.l. ( 4.815) 

Intertrading S.r.l. ( 4.553) 

Esa Monviso S.p.A. ( 3.140) 

Intercom S.r.l. ( 2.246) 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. ( 1.031) 

Aliserio S.r.l. ( 812) 

Altre società ( 1.112) 

Totale debiti finanziari ( 44.607) 19,5% 228.688 Nota 19.1 

Altre passività Altre parti correlate ( 50) 

Totale altre passività ( 50) 0,1% 65.543 Nota 21 

296







Allegati 306 



Impegni con parti correlate 


Descrizione Società Importo 

Fidejussioni prestate a imprese 

controllate Itc Factor S.p.A. ( 44.000) 

Interbulk Trading ( 16.000) 

Axim Italia S.r.l. ( 3.200) 

Eurotech Cement Shpk ( 2.500) 

Calcementi Jonici S.r.l. ( 1.800) 

Italgen S.r.l. ( 1.618) 

Bravobuild Espana S.a.s. ( 1.493) 

Aliserio S.r.l. ( 677) 

Shqiperia Cement Company Shpk ( 600) 

Fidejussioni prestate a imprese 

consociate Medcem S.r.l. ( 3.000) 

Italsigma S.r.l. ( 900) 

Totale impegni ( 75.788) 

297 


Dettagli ricavi e costi con parti correlate 


Descrizione Società Note Importo Incidenza % 

sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Vendite prodotti, semilavorati, 

materie prime e sussidiarie Calcestruzzi S.p.A. 123.687 


Intercom S.r.l. 13.848 

Speedybeton S.p.A. 5.472 


Interbulk Trading S.A. 3.234 


Silos Granari della Sicilia S.r.l. 1.477 

E.I.C.A. S.r.l. 790 


Totale vendite di beni 180.833 17,7% 1.019.870 Nota 23 

Ricavi per prestazioni 

di personale e servizi 

tecnico amministrativi 

Ciments Francais S.A. 

addebiti di personale 

e strutture di gruppo 16.533 

Calcestruzzi S.p.A. 4.234 

C.T.G. S.p.A. 2.792 

Essroc Corporation 2.440 

Ciments du Maroc S.A. 771 

BravoSolution S.p.A. 721 

Zuari Cement Ltd 638 

Vassiliko Cement Works Ltd assistenza tecnica 600 

Axim Italia S.r.l. 542 

Italgen S.p.A. 516 

Soc. Del Gres Ing. Sala Spa 355 

Italmobiliare S.p.A. 343 


Altre parti correlate 196 

Totale ricavi per servizi 32.558 3,2% 1.019.870 Nota 23 

298







Allegati 306 



(Dettaglio ricavi e costi con parti correlate – segue) 



sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Altri ricavi e proventi operativi Ciments Francais S.A. riaddebiti licenze 

SW-manutenzioni 

SW, sviluppo 

progetti di gruppo 

e costi assicurativi 7.589 

C.T.G. S.p.A. 

canone e proventi per 

affitto ramo d'azienda 

2.891 

Calcestruzzi S.p.A. 244 


Totale altri ricavi e proventi operativi 11.739 35,3% 33.288 Nota 24 

Altri proventi non ricorrenti Altre parti correlate Plusvalenza da 

cessione cespiti 2.354 

Totale altri proventi non ricorrenti 2.354 20,8% 11.338 Nota 29 

Dividendi ricevuti 

e altri proventi da partecipazione S.I.I.F. S.a.s 58.518 

Italgen S.p.A. 5.195 

S.I.I.L. SA 1.659 

Axim Italia S.r.l. 1.558 

Gruppo Italsfusi S.r.l. 583 

Intertrading S.r.l. 497 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. plusvalenza da 

cessione 

partecipazione 384 


Totale dividendi ricevuti e altri proventi da partecipazione 68.977 88,3% 78.138 Nota 30 

Interessi attivi su 

c/c intersocietari Calcestruzzi S.p.A. 4.561 



Italsintex S.p.A. 634 

Axim Italia S.r.l. 332 


Totale interessi attivi 9.033 75,5% 11.967 Nota 30 

299 





sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Materie prime, combustibili, 

semilavorati, prodotti e 

consumo energia elettrica Interbulk Trading S.A. clinker e combustibili ( 134.533) 

Italgen S.p.A. 

consumi energia 

elettrica 

( 36.892) 

Cementificio di Montalto S.p.A. prodotti ( 14.800) 

Axim Italia S.r.l. additivi ( 4.620) 

Intercom S.r.l. clinker ( 2.719) 

Socli S.A. calce idraulica ( 2.190) 

SAMA S.r.l. calcare ( 2.120) 

Medcem S.r.l. 

trasferimento 

cemento e clinker ( 1.294) 

Gruppo Italsfusi S.r.l. trasferimento clinker ( 1.241) 


Totale acquisti di beni ( 200.619) 40,6% 493.615 Nota 25 

Costi per servizi 

Gruppo Italsfusi S.r.l. 

trasporti sulle vendite ( 49.166) 

C.T.G. S.p.A. 

progetti specifici, 

assistenza tecnica 

e ricerca (al netto 

dei progetti capitalizzati 

per 3.861 migliaia 

di euro) ( 9.989) 

BravoSolution S.p.A. servizi e-commerce ( 2.463) 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. stoccaggio e deposito ( 2.454) 

Ciments Francais S.A. addebito di personale 

e strutture di gruppo ( 2.327) 

Medcem S.r.l. nolo navi ( 2.000) 

Gruppo Italsfusi S.r.l. gestione ordini ( 1.445) 

Italmobiliare S.p.A. addebito di personale ( 678) 

Altre società ( 1.300) 

Altre parti correlate consulenze ( 562) 

Totale costi per servizi ( 72.384) 31,6% 229.039 Nota 26 

Costi per il personale Italmobiliare S.p.A. ( 3.148) 

Totale costi del personale ( 3.148) 1,7% 186.068 Nota 27 

300







Allegati 306 






sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Altri oneri Società varie ( 322) 

Altre parti correlate 

erogazioni a 

Fondazione 

Italcementi ( 900) 

Totale oneri operativi diversi ( 1.222) 7,7% 15.934 Nota 28 

Interessi passivi su 

c/c intersocietari SAMA S.r.l. ( 276) 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. ( 209) 

BravoSolution S.p.A. ( 193) 

Italgen S.p.A. ( 170) 

Intertrading S.r.l. ( 166) 

Esa Monviso S.p.A. ( 123) 

Gruppo Italsfusi S.r.l. ( 122) 


Totale interessi passivi ( 1.480) 3,9% 37.859 Nota 30 

Incidenza della operazioni con parti correlate sui flussi finanziari: 

Flussi finanziari 

(migliaia di euro) Valore % 

Flusso dell'attività operativa con parti correlate ( 1.425) n.s. 

Totale A) - da rendiconto finanziario 2007 122.996 

Flusso da attività di investimento con parti correlate ( 74.719) 48,1% 

Totale B) - da rendiconto finanziario 2007 ( 155.257) 

Flusso da attività finanziaria con parti correlate ( 69.718) n.s. 

Totale C) - da rendiconto finanziario 2007 32.460 

Variazione di disponibilità liquide con parti correlate ( 145.862) 

Variazione di disponibilità liquide da rendiconto finanziario (A+B+C) 199 


301 


Compensi ad amministratori e direttore generale 

Di seguito sono riportati i compensi agli amministratori e al direttore generale di Italcementi S.p.A. per gli 

incarichi ricoperti: 

(migliaia di euro) 2007 2006 

Benefici a breve termine: compensi e retribuzioni 7.411 6.898 

Benefici successivi al rapporto di lavoro: accantonamento al TFR e TFM 1.080 1.012 

Altri benefici a lungo termine: premi di anzianità e incentivi 15 7 

Pagamenti in azioni (stock option) 3.128 674 

Totale 11.634 8.591 


Di seguito si riepiloga il dettaglio e l’incidenza delle operazioni non ricorrenti sulla situazione patrimoniale, 

finanziaria e sul risultato economico. 

2006 



(migliaia di euro) Valore % Valore % Valore % 

Valori di bilancio 2.195.712 112.312 624.652 

Plusvalenze nette da cessione 

di immobilizzazioni 

10.400 0,5% 10.400 9,3% 11.624 1,9% 

Altri proventi (oneri) non ricorrenti 326 326 326 

Imposte su operazioni 

non ricorrenti 

( 3.914) 0,2% ( 3.914) 3,5% - 

Totale 6.812 0,3% 6.812 6,1% 11.950 1,9% 

Valore figurativo al lordo 

di operazioni non ricorrenti 2.188.900 105.500 636.602 




(migliaia di euro) Valore % Valore % Valore % 

Valori di bilancio 2.126.327 96.530 773.639 

Plusvalenze nette da cessione 

di immobilizzazioni 

10.735 0,5% 10.735 11,1% 12.566 1,6% 

Altri proventi (oneri) non ricorrenti 603 603 - 

Imposte su operazioni 

non ricorrenti 

( 4.141) 0,2% ( 4.141) 4,3% - 

Totale 7.197 0,3% 7.197 7,5% 12.566 1,6% 

Valore figurativo al lordo 

di operazioni non ricorrenti 2.119.130 89.333 786.205 

302







Allegati 306 




Ai sensi delle previsioni contenute nel Regolamento emittenti Consob si riporta il prospetto contenente i 

corrispettivi di competenza dell’esercizio riconosciuti alla società di revisione Reconta Ernst & Young S.p.A. e 

a società appartenenti alla rete. 

Anno 2007 


Prestazioni di servizi di revisione contabile 536 

Prestazioni per altre attività con l'emissione di un'attestazione 68 

Altre prestazioni 15 

Società appartenenti alla rete 0 

Totale 619 


Successivamente alla chiusura dell’esercizio, non si sono verificati altri fatti di rilievo i cui effetti possano 

richiedere modifiche o commenti integrativi alla situazione economica, patrimoniale e finanziaria della società 

al 31 dicembre 2007. 


per il Consiglio di Amministrazione 

il Presidente 


303 


304

Allegati 

305 


Allegato 1 

Dati essenziali dell’ultimo bilancio di Italmobiliare S.p.A. 

(società che esercita l’attività di direzione e coordinamento) 

(euro) 

Stato patrimoniale 31/12/2006 31/12/2005 

Attivita' non correnti 2.081.432.467 1.974.355.430 

Attivita' correnti 114.783.003 109.050.758 

Totale Attivita' 2.196.215.470 2.083.406.188 

Patrimonio netto: 

Capitale 100.166.937 100.166.937 

Riserve 710.251.943 723.495.933 

Azioni proprie, al costo (22.175.652) (22.175.652) 

Utili a nuovo 857.622.977 744.977.567 

Totale Patrimonio netto 1.645.866.205 1.546.464.785 

Passivita' non correnti 427.764.037 360.439.449 

Passivita' correnti 122.585.228 176.501.954 

Totale Passivita' 550.349.265 536.941.403 

Totale Patrimonio e Passivita' 2.196.215.470 2.083.406.188 

Conto economico 31/12/2006 31/12/2005 

Ricavi 210.902.211 80.209.010 

Altri ricavi e proventi operativi 1.188.734 1.109.825 

Costi per materie prime e accessori (130.589) (141.695) 

Costi per servizi (5.713.964) (5.199.865) 

Costi per il personale (12.488.062) (9.534.715) 

Oneri e proventi operativi diversi (32.590.429) (11.778.438) 

Costi operativi, altri oneri e proventi diversi (49.734.310) (25.544.888) 

Margine Operativo lordo corrente 161.167.901 54.664.122 

Plusvalenze nette da cessione immobilizzazioni 158.949 53.245 

Altri proventi/oneri non ricorrenti 2.999.922 (545.162) 

Altri oneri e proventi non ricorrenti 3.158.871 (491.917) 

Margine Operativo lordo 164.326.772 54.172.205 

Ammortamenti (66.547) (55.437) 

Risultato Operativo 164.260.225 54.116.768 

Proventi e oneri finanziari (120.309) (106.871) 

Risultato ante imposte 164.139.916 54.009.897 

Imposte del periodo (2.491.499) 4.507.005 

Risultato del periodo 161.648.417 58.516.902 

306







Allegati 306 



Allegato 2 

Compensi corrisposti agli Amministratori, ai Sindaci e ai Direttori generali relativi all’anno 


I compensi in tabella sono riportati secondo il criterio della competenza. 

Pertanto, in aderenza con quanto indicato dalla Consob nel proprio Regolamento Emittenti, nella colonna: 

* Emolumenti per la carica, se presenti, si riferiscono a una o più delle seguenti voci: (i) per gli amministratori, 

la partecipazione agli utili dell’esercizio 2007 (su base annua: 83,9 migliaia di euro a ciascun componente il 

Comitato esecutivo e 42,0 migliaia di euro a ciascuno degli altri consiglieri) e per i sindaci il compenso di 

competenza dell’esercizio; (ii) l’indennità per la particolare carica ricoperta; (iii) il compenso per la 

partecipazione al Comitato per la remunerazione, al Comitato per il Controllo interno ed all’Organismo di 

Vigilanza; (iv) i rimborsi spese forfettari; 

* Benefici non monetari sono indicati i fringe benefits (secondo un criterio di imponibilità fiscale) comprese le 

polizze assicurative; 

* Bonus e altri incentivi sono incluse le quote di retribuzioni che maturano una tantum; 

* Altri compensi vanno indicati (i) gli emolumenti per cariche ricoperte in società controllate quotate e non 

quotate, (ii) eventuali corrispettivi derivanti da prestazioni professionali fornite alla Società e/o a sue 

controllate; (iii) le retribuzioni da lavoro dipendente (al lordo degli oneri previdenziali e fiscali a carico del 

dipendente, escludendo gli oneri previdenziali obbligatori collettivi a carico della società e accantonamento 

Tfr) e (iv) le indennità di fine carica. 

Si precisa, infine, che: 

- parte dei compensi attribuiti al Presidente, al Vice Presidente operativo, al Consigliere delegato ed al 

Direttore generale è variabile in funzione dei risultati economici conseguiti dalla società o del raggiungimento 

di obiettivi specifici; 

- il compenso deliberato dal Consiglio di amministrazione per il Consigliere delegato ing. Carlo Pesenti (che al 

tempo stesso riveste la carica di Direttore generale della controllante Italmobiliare S.p.A., con cui ha, altresì, 

un rapporto di lavoro subordinato quale dirigente) e la partecipazione agli utili a lui spettante, vengono 

riversati alla società di appartenenza ed assorbiti nel compenso da quest’ultima deliberato in suo favore; 

- gli «Altri compensi» indicati per l’avv. Giovanni Giavazzi sono riferiti al solo periodo nel quale il medesimo ha 

ricoperto la carica in Italcementi S.p.A. nel corso del 2007. 

307 



Nome e cognome Carica ricoperta Periodo per 

cui è stata 

ricoperta 

la carica 

Scadenza 

della carica 

Emolumenti 

per la carica 

Benefici 

non monetari 

Bonus ed 

altri incentivi 

Altri 

compensi 


Presidente 

Membro del C.E. 

1.1 - 31.12 2009 1.753,7 15,9 5,5 2493,8 

Giovanni Giavazzi Vice presidente 1.1 - 18.04 2006 34,7 1,5 0,4 12,1 

Pierfranco Barabani 

Vice Presidente operativo 


1.1 - 31.12 2009 353,9 3,1 - 83,2 

Carlo Pesenti 

Consigliere delegato 


1.1 - 31.12 2009 - - - - 

Alberto Bombassei Consigliere 1.1 - 31.12 2009 42,0 - - - 

Alberto Clô Consigliere 1.1 - 31.12 2009 72,3 - - - 

Federico Falck Consigliere 1.1 - 31.12 2009 72,5 - - - 

Pietro Ferrero Consigliere 18.4 - 31.12 2009 29,9 - - - 

Danilo Gambirasi Consigliere 1.1 - 31.12 2009 42,0 - - 74,4 

Bruno Isabella Consigliere 1.1 - 18.4 2006 12,4 - - - 

Karl Janjöri Consigliere 1.1 - 31.12 2009 52,5 - - - 

Italo Lucchini Consigliere 1.1 - 31.12 2009 52,0 - - 22,0 

Emma Marcegaglia Consigliere 18.4 - 31.12 2009 29,9 - - - 

Sebastiano Mazzoleni Consigliere 1.1 - 31.12 2009 42,0 1,4 - 237,3 

Yves René Nanot 

Consigliere 


1.1 - 31.12 2009 83,9 - - 1.025,9 

Massimo Pellegrini Consigliere 1.1 - 18.4 2006 12,3 - - - 

Marco Piccinini Consigliere 1.1 - 31.12 2009 42,2 - - - 

Ettore Rossi Consigliere 1.1 - 31.12 2009 80,7 - - 87,2 

Attilio Rota 

Consigliere 


1.1 - 31.12 2009 113,9 - - - 

Carlo Secchi Consigliere 18.4 - 31.12 2009 51,5 - - - 

Emilio Zanetti Consigliere 1.1 - 31.12 2009 52,0 - - - 

Rodolfo Danielli Direttore Generale 1.1 - 31.12 - - 48,1 - 1.003,3 


Presidente 

Collegio Sindacale 

1.1 - 31.12 2008 71,3 - - - 

Claudio Cavalli Sindaco effettivo 1.1 - 31.12 2008 47,0 - - 41,4 

Claudio De Re Sindaco effettivo 1.1 - 31.12 2008 47,8 - - 5,0 

308







Allegati 306 



ITALCEMENTI S.p.A. 

STOCK-OPTION ATTRIBUITE 

AGLI AMMINISTRATORI E AI DIRETTORI GENERALI 

Piano amministratori – 2001 

Opzioni detenute 

all'inizio dell'esercizio 

Opzioni assegnate 

nel corso 

dell'esercizio 

Opzioni esercitate 

nel corso dell'esercizio 

Opzioni 

scadute 

nell'esercizio 


alla fine dell'esercizio 

Nome 

e cognome 

A B 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 

Carica 

ricoperta 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Prezzo 

medio di 

mercato 

all'esercizio 

Numero 

opzioni 

11= 

1+4 

-7-10 

Numero 

opzioni 

12 13 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Giampiero Pesenti Presidente 440.000 13,067 2011 150.000 23,049 2013 140.000 8,627 22,677 - 450.000 17,775 2012 

Carlo Pesenti 

Consigliere 

delegato 

355.000 12,480 2010 200.000 23,049 2013 135.000 8,797 22,070 - 420.000 18,697 2012 

Piano amministratori - 2007 (*) 




nel corso 




Opzioni 

scadute 




Nome 

e cognome 

A B 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 

Carica 

ricoperta 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Prezzo 

medio di 

mercato 

all'esercizio 

Numero 

opzioni 

11= 

1+4 

-7-10 

Numero 

opzioni 

12 13 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Giampiero Pesenti Presidente - - - 

255.000 - 

450.000 

23,706 2012 - - - - 

255.000 - 

450.000 

23,706 2012 

Carlo Pesenti 

Consigliere 

delegato 

- - - 

300.000 - 

600.000 

23,706 2012 - - - - 

300.000 - 

600.000 

23,706 2012 

(*) ai sensi del regolamento approvato dall’Assemblea del 20 giugno 2007, l’esercizio delle opzioni è 

subordinato al raggiungimento degli obiettivi assegnati dal Consiglio di amministrazione su un ciclo di durata 

triennale 2007-2010. Qualora non fossero raggiunti gli obbiettivi minimi il beneficiario perde il diritto 

all’esercizio su tutte le opzioni assegnate. 

309 


Piano dirigenti - 2000 




nel corso 




Opzioni 

scadute 




Nome 

e cognome 

A B 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 

Carica 

ricoperta 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Prezzo 

medio di 

mercato 

all'esercizio 

Numero 

opzioni 

11= 

1+4 

-7-10 

Numero 

opzioni 

12 13 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Rodolfo Danielli Direttore Generale 115.750 13,387 2011 93.250 23,706 2013 - - - - 209.000 17,698 2012 

Note illustrative dei principi e delle finalità dei piani di stock-option 

Si rimanda a quanto riportato nella relazione sulla gestione ai paragrafi “Piano di stock option per 

amministratori - 2001”, “Piano di stock option per amministratori - 2007” e “Piano di stock option per 

dirigenti”. 

CIMENTS FRANÇAIS S.A. 




nel corso 




Opzioni 

scadute 




Nome 

e cognome 

A B 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 

Carica 

ricoperta 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Prezzo 

medio di 

mercato 

all'esercizio 

Numero 

opzioni 

11= 

1+4 

-7-10 

Numero 

opzioni 

12 13 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Yves René Nanot Consigliere 176.000 69,79 2013 45.000 140,28 2017 30.000 45,90 154,10 - 191.000 90,15 2014 

310







Allegati 306 



Note illustrative dei principi e delle finalità dei piani di stock-option 

Il piano di stock-option, che persegue il duplice obiettivo di correlare gli incentivi previsti per i top-managers 

alle performances aziendali e di consolidare il rapporto di fedeltà e di interesse condiviso che lega il topmanagement 

all’azienda, prevede la possibilità di sottoscrizione, da parte dei componenti del topmanagement, 

di un certo numero di azioni Ciments Français, a condizioni vantaggiose. 

Ai sensi del regolamento: 

le opzioni assegnate non possono essere esercitate prima della scadenza di 3 anni, a decorrere dalla data 

di delibera del Consiglio di Amministrazione che ha deciso la concessione del beneficio; 

le azioni emesse a seguito dell’esercizio dell’opzione hanno un vincolo di indisponibilità di un anno; 

il prezzo di sottoscrizione è fissato è pari al 95% della media delle venti sedute di borsa precedenti la 

delibera di Consiglio di amministrazione che ha deliberato l’assegnazione; 

le opzioni non esercitate entro 10 anni dalla deliberazione del Consiglio di amministrazione perderanno 

efficacia. 

311 








Allegati 306 



Relazione del Collegio Sindacale 

all’Assemblea degli Azionisti ai sensi dell’art. 153 D. Lgs. 58/98 


nel corso dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2007 abbiamo svolto l’attività di vigilanza prevista dalla legge 

sulla quale, anche in osservanza delle indicazioni fornite da Consob, Vi riferiamo quanto segue. 

 

 

 

 

 

 

 

Abbiamo vigilato sul rispetto della legge e dell’atto costitutivo. 

Con periodicità almeno trimestrale, abbiamo ottenuto dagli amministratori informazioni sull’attività svolta e 

sulle operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e patrimoniale, effettuate nel periodo sia dalla 

Società che dalle sue controllate. 

Al riguardo, possiamo ragionevolmente affermare che le suddette operazioni risultano essere conformi alla 

legge e allo statuto sociale e non appaiono manifestamente imprudenti, azzardate o realizzate in 

potenziale conflitto di interessi, né comunque tali da compromettere l’integrità del patrimonio sociale. 

Per quanto di nostra competenza, abbiamo verificato e vigilato sull’adeguatezza della struttura 

organizzativa della Società, sul rispetto dei principi di corretta amministrazione e sull’adeguatezza delle 

disposizioni impartite alle società controllate ai sensi dell’art. 114, comma 2 del D. Lgs. 58/98, a tal fine 

acquisendo ogni utile informazione dai responsabili delle specifiche funzioni aziendali, ed operando un 

sistematico scambio di informazioni anche con la Società di Revisione, nel corso di incontri periodici. A tale 

riguardo non abbiamo osservazioni da riferire o da formulare. 

Abbiamo valutato e vigilato sull’adeguatezza del sistema di controllo interno e di quello amministrativo e 

contabile, nonché sull’idoneità di quest’ultimo a rappresentare correttamente i fatti di gestione. Allo scopo, 

sono state acquisite informazioni dai dirigenti responsabili delle rispettive funzioni ed è stata esaminata 

specifica documentazione aziendale. Abbiamo tenuto periodici incontri, oltre che con la Società di 

Revisione, anche con il Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari e con il 

responsabile dell’Internal Audit, ed abbiamo partecipato alle riunioni del Comitato per il Controllo interno 

indette nel periodo. Abbiamo anche incontrato i componenti dell’Organismo di Vigilanza. 

Al riguardo, non abbiamo osservazioni da riferire. 

Abbiamo incontrato, unitamente alla Società di Revisione, l’organo di controllo di Ciment Français S.A. ed 

in base alle informazioni ottenute non sono emersi dati ed elementi che debbano essere evidenziati nella 

presente relazione. Parimenti deve dirsi di quanto è emerso dall’incontro con i componenti del Collegio 

Sindacale della controllata italiana Calcestruzzi S.p.A. 

Non risulta che siano state poste in essere operazioni atipiche o inusuali con società del Gruppo, con parti 

correlate o con terzi. 

Le operazioni infragruppo o con parti correlate di natura ordinaria, effettuate nel corso dell’esercizio, sono 

adeguatamente descritte nella Relazione sulla Gestione, alla quale facciamo rinvio con riguardo alla loro 

rilevanza economica e alle loro caratteristiche. Da parte nostra confermiamo che si tratta di operazioni 

poste in essere nel rispetto delle specifiche procedure stabilite nel relativo Codice ed effettuate 

nell’interesse della Società. 

313 


Non sono pervenute denunce ai sensi dell’art. 2408 Cod. Civ. né altri esposti da parte di terzi. 

Il Collegio Sindacale non ha rilasciato alcuno dei pareri previsti dalla legge. 

Gli eventi straordinari che hanno interessato la Società, direttamente e indirettamente tramite la sua 

controllata Calcestruzzi S.p.A., sono stati illustrati dagli Amministratori nella Relazione sulla Gestione; su 

quanto da loro riferito non abbiamo osservazioni. 

La Società di Revisione Reconta Ernst & Young S.p.A., ai sensi dell’art. 156 del D. Lgs. 58/98, in data 10 

aprile 2008, ha rilasciato le Relazioni di revisione con riguardo al Bilancio di esercizio e al Bilancio 

consolidato, che non contengono alcun rilievo. Entrambe le Relazioni espongono un richiamo di 

informativa, riprendendo quanto illustrato dagli Amministratori nella Relazione sulla gestione con 

particolare riguardo alla vicenda che ha interessato la partecipata Calcestruzzi, e sul fatto che, allo stato, 

non sono emersi elementi e/o informazioni idonei ad influenzare i dati economici e patrimoniali della 

società e delle sue controllate, né si dispone di elementi e/o informazioni per determinare se esista, e con 

quale grado di probabilità, la possibilità che si manifesti in futuro una riduzione durevole di valore della 

partecipazione. 

Il richiamo di informativa contenuto nella Relazione di revisione al Bilancio consolidato riferisce anche sulla 

modalità seguita per il consolidamento del bilancio della controllata Calcestruzzi. Le decisioni assunte in 

materia dalla Società, vagliate preliminarmente dal Comitato per il Controllo interno e poi da questo 

condivise con il Consiglio di Amministrazione, risultano essere rispettose dei principi generali sottesi al 

corpo delle norme contabili di riferimento, e composte, secondo modalità appropriate, sulla base di 

motivazioni condivisibili, anch’esse esposte nelle linee essenziali dagli Amministratori nella propria 

Relazione sulla Gestione. Il Collegio Sindacale non ha osservazioni da fare al riguardo. 

 

Con riferimento ai Principi sull'indipendenza del revisore, emanati dal Consiglio nazionale dei dottori 

commercialisti e richiamati dalla delibera Consob n. 15185, si rileva che, in base a quanto dichiarato dagli 

Amministratori e confermato dalla stessa Società di Revisione, a Reconta Ernst & Young S.p.A. o altri 

soggetti, inclusi quelli esteri, appartenenti al suo network, nel corso dell'esercizio 2007 sono stati 

corrisposti i seguenti compensi (Euro): 

Attestazioni Consulenza Servizi diversi Totali 

Ciment Francais S.A. 79.871 72.686 152.557 

Set Group (Turchia) 125.080 125.080 

Essroc Corp (USA) 37.221 37.221 

Italcementi S.p.A. 68.000 15.000 83.000 

Italgen S.p.A. 2.000 2.000 

Soc. del Gres S.p.A. 3.800 3.800 

Suez Cement (Egitto) 33.188 8.109 41.297 

Tourah (Egitto) 21.306 21.306 

Suez Bag (Egitto) 5.896 5.896 

Helwan Cement (Egitto) 43.131 43.131 

Shymkent (Kasakistan) 4.147 5.720 9.867 

Totali 315.972 107.668 101.515 525.155 

I precitati servizi, resi dalla Società di Revisione a favore di società del gruppo, ed i relativi compensi a 

nostro parere non configurano elemento di criticità con riguardo al requisito di indipendenza di giudizio che 

le deve essere proprio. 

314







Allegati 306 



 

 

 

 

Nel corso del 2007, Italcementi S.p.A. ha adeguato il proprio Codice di Autodisciplina e il Codice di 

procedura per le operazioni con parti correlate alle nuove previsioni contenute nel testo approvato nel 

marzo 2006 dal Comitato per la Corporate Governance e promosso da Borsa Italiana S.p.A. Inoltre, Vi è 

noto come l’Assemblea degli Azionisti, convocata in forma straordinaria, abbia deliberato di apportare allo 

Statuto sociale le modificazioni richieste dall’entrata in vigore della normativa introdotta con la “Legge per 

la tutela del risparmio” (Legge 28 dicembre 2005, n. 262 e successive modificazioni). 

L’adesione della Società al Codice di Autodisciplina e i relativi aggiornamenti sono illustrati, in termini che 

riteniamo adeguati e corretti, nell’apposita Relazione all’Assemblea. Per parte nostra, Vi riferiamo di aver 

effettuato la verifica dell’indipendenza dei componenti di questo Collegio Sindacale e di aver controllato la 

procedura di autovalutazione del Consiglio di Amministrazione con particolare riguardo ai requisiti degli 

Amministratori indipendenti. 

L’attività di vigilanza descritta è stata compiuta nel corso di n. 14 riunioni del Collegio Sindacale nonché 

assistendo a tutte le riunioni del Consiglio di Amministrazione, che sono state tenute in numero di 8; del 

Comitato esecutivo, riunitosi 2 volte; alle numero 4 riunioni del Comitato per il Controllo interno e alle 

numero 4 riunioni del Comitato per la remunerazione. 

Nel corso dell’attività svolta, e sulla base delle informazioni ottenute dalla Società di Revisione nonché 

dalle Relazioni di revisione al Bilancio di esercizio e al Bilancio consolidato da essa rilasciate, non sono 

state rilevate omissioni, irregolarità, fatti censurabili o fatti comunque significativi, tali da richiedere la 

segnalazione alle Autorità di vigilanza o da essere da noi menzionati nella presente relazione. 

Il Collegio concorda con la proposta del Consiglio di Amministrazione in ordine alla distribuzione del 

dividendo. 

Bergamo, 10 aprile 2008 

I Sindaci 



Claudio De Re 

315 


318


319 



Proposta di rinnovo della delega agli Amministratori, ai sensi degli artt. 2443 e 2420-ter 

cod. civ., di aumentare il capitale sociale, in una o più volte, per un ammontare massimo 

complessivo di nominali euro 500 milioni e di emettere obbligazioni convertibili con 

warrant, in una o più volte, per un ammontare massimo complessivo di nominali euro 500 

milioni. 


siete stati convocati in Assemblea straordinaria anche per deliberare in merito al rinnovo dell’autorizzazione al 

Consiglio di amministrazione di aumentare il capitale sociale e di emettere obbligazioni convertibili con 

warrant, in una o più volte, ai sensi degli articoli 2443 cod. civ. e 2420-ter cod. civ. 

La precedente delega, conferita dall’Assemblea straordinaria del 14 aprile 2003, è giunta a scadenza senza 

mai essere stata esercitata dal Vostro Consiglio di amministrazione. 

Riteniamo opportuno, pertanto, chiedervi di rinnovare al Vostro Consiglio di amministrazione la delega 

medesima sia per aumentare il capitale sociale che per l’emissione dì obbligazioni permettendogli, così, di 

cogliere, con la necessaria tempestività di esecuzione, le opportunità più favorevoli offerte dal mercato e 

ritenute idonee a garantire lo sviluppo industriale di Italcementi medesima nonché delle sue società controllate 

e collegate. 

Se concorderete con la nostra proposta si renderà necessario modificare il 4° comma dell’art. 5 dello Statuto e 

la sua sostituzione, attribuendo al Consiglio di amministrazione la facoltà affinché possa, in una o più volte 

entro il termine di cinque anni dalla presente deliberazione: 

a) ai sensi dell’art. 2443 cod. civ. aumentare il capitale sociale per un importo massimo di nominali euro 500 

milioni, gratuitamente o a pagamento, mediante emissione di azioni ordinarie e/o di risparmio e/o di buoni 

(warrant) per la loro sottoscrizione differita nel tempo; 

b) ai sensi. dell’art. 2420-ter cod. civ. emettere obbligazioni convertibili in azioni ordinarie e/o di risparmio o con 

diritti di acquisto o sottoscrizione, fino ad un ammontare massimo di euro 500 milioni, nei limiti volta a volta 

consentiti dalla legge, 



sino ad un quarto ai sensi dell’art. 2441 cod. civ. ultimo comma; individuare i fondi e le riserve da imputare a 



* * * 

320




Bilancio Italcementi S.p.A. 164 



se concordate con la nostra proposta, Vi invitiamo ad adottare la seguente deliberazione: 

“L’Assemblea degli azionisti di Italcementi S.p.A., parte straordinaria, del 28 aprile 2008, 

- preso atto della proposta formulata dal Consiglio di amministrazione, 

- preso atto del parere favorevole del Collegio sindacale e dell’attestazione che l’attuale capitale sociale è pari 

a euro 282.548.942, suddiviso in n. 177.117.564 azioni ordinarie e n. 105.431.378 azioni di risparmio, è 

interamente versato 

delibera 

1) di attribuire al Consiglio di amministrazione la facoltà, ai sensi degli artt. 2443 cod. civ. e 2420-ter cod. civ., 

con ogni inerente potere, di aumentare il capitale sociale per un periodo di cinque anni dalla presente 

deliberazione per un importo massimo di nominali euro 500 milioni, gratuitamente o a pagamento e di 

emettere per un periodo di cinque anni dalla presente deliberazione, in una o più volte, obbligazioni 

convertibili, per un importo massimo di nominali euro 500 milioni nei limiti volta a volta consentiti dalla legge; 

2) di modificare il 4° comma dell’art. 5 dello Statuto Sociale come segue: 

“È attribuita al Consiglio di amministrazione la facoltà affinché possa, in una o più volte entro il termine di 


a) ai sensi dell’art. 2443 cod. civ. aumentare il capitale sociale per un importo massimo di nominali euro 

500 milioni, gratuitamente o a pagamento, mediante emissione di azioni ordinarie e/o di risparmio e/o di 


b) ai sensi dell’art. 2420-ter cod. civ. emettere obbligazioni convertibili in azioni ordinarie e/o di risparmio o 

con diritti di acquisto o sottoscrizione, fino ad un ammontare massimo di euro 500 milioni, nei limiti volta 

a volta consentiti dalla legge, 


convertibili o con warrant nella forma di cui al penultimo comma dell’art. 2441 cod. civ.; riservare le 

medesime sino ad un quarto ai sensi dell’art. 2441 cod. civ. ultimo comma; individuare i fondi e le riserve da 

imputare a capitale nel caso di aumento gratuito; definire prezzo di emissione, rapporti di conversione, 

termini e modalità di esecuzione delle operazioni. 

Il testo dell’art. 5 dello statuto sociale, conseguente alla delibera sopra proposta, sarà il seguente: 

* * * 

Articolo 5 

Capitale sociale 

Il capitale sociale è di euro 282.548.942, suddiviso in n. 177.117.564 azioni ordinarie ed in n. 105.431.378 

azioni di risparmio, da nominali euro 1 cadauna. 

Il capitale sociale può essere aumentato anche con conferimenti in natura o di crediti, osservate le disposizioni 

di legge. 

In caso di aumento del capitale sociale, il diritto di opzione può essere escluso nei limiti del dieci per cento del 

capitale sociale preesistente, con l’osservanza delle disposizioni previste dalla legge. 

È attribuita al Consiglio di amministrazione la facoltà affinché possa, in una o più volte entro il termine di 


321 


a) ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., aumentare il capitale sociale per un importo massimo di nominali euro 

500.000.000, gratuitamente o a pagamento, mediante emissione di azioni ordinarie e/o di risparmio e/o di 


b) ai sensi dell’art. 2420-ter cod. civ., emettere obbligazioni convertibili in azioni ordinarie e/o di risparmio o 

con diritti di acquisto o sottoscrizione, fino ad un ammontare massimo di euro 500.000.000, nei limiti volta a 

volta consentiti dalla legge, 



sino ad un quarto ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., ultimo comma; individuare i fondi e le riserve da imputare a 



Con deliberazione del 13 aprile 2006, l’Assemblea straordinaria ha attribuito al Consiglio di amministrazione: 

- la facoltà, ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., di aumentare il capitale sociale, gratuitamente e/o a pagamento, in 

una o più volte entro il termine di cinque anni dalla sopra indicata deliberazione, per un importo massimo di 

nominali euro 6.000.000 mediante emissione di massime n. 6.000.000 di azioni ordinarie e/o di risparmio, da 

riservare, ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., 8° comma: 

* a dipendenti di Italcementi S.p.A. e sue controllate, nel caso di assegnazione gratuita, 

* a dipendenti di Italcementi S.p.A. e sue controllate, nonché a dipendenti delle sue controllanti e delle altre 

società controllate da queste ultime, nel caso di offerta in sottoscrizione, 

sia in Italia che all’estero e nel rispetto delle norme vigenti nei Paesi di appartenenza dei beneficiari; 


caratteristiche e le condizioni dell’offerta ai dipendenti e di fissare il prezzo di emissione delle azioni, 

compreso il relativo sovrapprezzo. 

Con deliberazione del 20 giugno 2007, l’Assemblea straordinaria ha attribuito al Consiglio di amministrazione: 

- la facoltà, ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., di aumentare il capitale sociale a pagamento, in una o più volte 

entro il termine di cinque anni dalla sopra indicata deliberazione, per un importo massimo di euro 3.000.000 

(tremilioni) mediante emissione di massime n. 3.000.000 (tremilioni) di azioni ordinarie e/o di risparmio, dal 

valore nominale di euro 1 (uno) cadauna, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell’art. 2441 cod. 

civ., 5° comma, al servizio del piano di incentivazione riservato ad amministratori della società e di società 

controllate che rivestano particolari cariche in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici incarichi 

operativi; 


caratteristiche e le condizioni dell’offerta e di fissare il prezzo di emissione delle azioni, compreso il relativo 

sovrapprezzo. 



Il Presidente 


322




Bilancio Italcementi S.p.A. 164 


Relazione del Collegio sindacale 


siete stati convocati in Assemblea straordinaria per deliberare sul seguente: 

Ordine del giorno 

Proposta di rinnovo della delega agli Amministratori, ai sensi degli articoli 2443 e 2420 ter cod. civ., di 

aumentare il capitale sociale, in una o più volte, per un ammontare massimo complessivo di nominali euro 500 

milioni e di emettere obbligazioni convertibili con warrant, in una o più volte, per un ammontare massimo 

complessivo di nominali euro 500 milioni. 

Per quanto di nostra competenza esprimiamo parere favorevole alla suddetta proposta ed attestiamo, ai sensi 

dell’art. 2438 cod. civ., che l’attuale capitale sociale di euro 282.548.942, interamente sottoscritto, versato ed 

esistente, è rappresentato da n. 177.117.564 azioni ordinarie e n. 105.431.378 azioni di risparmio da nominali 

1 euro cadauna. 

I sindaci 



Claudio De Re 

Bergamo, 10 aprile 2008 

323 


Sintesi delle deliberazioni 

L’Assemblea degli Azionisti, tenutasi il 28 aprile 2008 in Bergamo, via Madonna della Neve n. 8, sotto la 

presidenza dell’ing. Giampiero Pesenti, con l’intervento in proprio e per delega di n. 166 azionisti, portatori di 

complessive n. 116.299.403 azioni ordinarie sulle n. 177.117.564 azioni ordinarie in circolazione, 

Parte ordinaria 

ha deliberato 

1) di approvare il bilancio chiuso al 31 dicembre 2007, come pure l’inerente relazione del Consiglio di 

amministrazione sulla gestione; 

2) di destinare l’utile dell’esercizio, integrato dell’intero importo degli “Utili portati a nuovo” pari a euro 

79.406.347,47 come segue: 

* euro 0,36 alle n. 173.324.535 azioni ordinarie (al netto delle n. 3.793.029 azioni proprie ordinarie 

detenute alla data del 26 marzo 2008), per complessivi euro 62.396.832,60, 

* euro 0,39 alle n. 105.325.878 azioni di risparmio (al netto delle n. 105.500 azioni proprie di risparmio 

detenute alla data del 26 marzo 2008), per complessivi euro 41.077.092,42, 

in pagamento dal 22 maggio 2008 con stacco della cedola in data 19 maggio 2008, 

* A “Riserva da utili netti su cambi”, euro 113.201,00 

e di rinviare a nuovo l’importo di euro 72.373.380,45; 

3) previa revoca, per la parte non eseguita, della delibera di autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di 

azioni proprie adottata dall’Assemblea ordinaria degli Azionisti del 18 aprile 2007: 

* di autorizzare, ai sensi e per gli effetti dell’art. 2357 cod. civ., entro 18 mesi dalla data della 

deliberazione, l’acquisto, in una o più volte, di azioni proprie, ordinarie e/o di risparmio, stabilendo che: 

- il prezzo di acquisto di ciascuna azione non dovrà essere inferiore né superiore di massimo il 15% 

rispetto alla media dei prezzi di riferimento registrati presso la Borsa Italiana nelle tre sedute 

precedenti ogni singola operazione; 

- il controvalore complessivo non potrà essere, in ogni caso, superiore all’importo di euro 150.000.000; 

- il numero massimo delle azioni acquistate, ordinarie e/o di risparmio, non potrà avere un valore 

nominale complessivo, includendovi le azioni già possedute dalla Società nonché quelle 

eventualmente già possedute da società controllate, eccedente la decima parte del capitale sociale; 

* di conferire al Presidente, il Vice Presidente operativo ed al Consigliere delegato pro-tempore in carica, 

disgiuntamente tra loro, ogni potere occorrente per effettuare gli acquisti e le cessioni e comunque per 

dare attuazione alle deliberazioni che precedono, anche a mezzo di procuratori, ottemperando a quanto 

eventualmente richiesto dalle autorità competenti. 

3) di approvare la sostituzione dell’attuale “Piano di Stock Option per dirigenti” con i nuovi “Piano di Stock 

Options per l’Alta Direzione” e “Piano di incentivazione monetaria a lungo termine, legata all’apprezzamento 

del titolo Italcementi, per Dirigenti”. 

324


di rinnovare al Consiglio di amministrazione, ai sensi degli articoli 2443 e 2420 ter cod. civ., la delega per 

aumentare il capitale sociale, in una o più volte, per un ammontare massimo complessivo di nominali euro 500 

milioni e di emettere obbligazioni convertibili, in una o più volte, per un ammontare massimo complessivo di 

nominali euro 500 milioni. 

325 


Aprile 2008 

Realizzato da LSVmultimedia 

Olginate - Lecco 

Stampato su carta ecologica

Il Gruppo Italcementi in Cina 

Il Gruppo Italcementi è presente in Cina attraverso la controllata Shaanxi 

Fuping Cement, situata nella provincia dello Shaanxi (Cina centrale) con il 

marchio FuLi Cement. 

La Cina rappresenta circa la metà del mercato mondiale del cemento con 

significative potenzialità di ulteriore crescita. 

Shaanxi Fuping Cement, che occupa oltre 450 dipendenti, opera attraverso 

un moderno impianto a via secca, avviato nel giugno del 2006. 

Si prevede che l’attuale capacità produttiva di 1,7 Mt di clinker all’anno (con 

una capacità di macinazione di 2 Mt di cemento) possa essere raddoppiata 

nel prossimo futuro con la realizzazione di una seconda linea. 

Shaanxi Fuping Cement gestisce inoltre una cava di calcare di proprietà nei 

pressi della cementeria. 

La localizzazione degli impianti e delle cave pone Shaanxi Fuping Cement 

in una posizione strategica per servire il mercato della zona centrale della 

Cina: questa area presenta infatti un forte potenziale di crescita nel mediolungo 

periodo, avendo un consumo di cemento pro capite inferiore a quello 

medio cinese e con progetti di sviluppo infrastrutturale già deliberati dal 

Governo. 

L’investimento in Cina permetterà al Gruppo Italcementi di rafforzare la propria 

presenza nel continente asiatico, dove Cina e India rappresentano i 

due più grandi mercati mondiali del cemento.

italcementi S.p.A. 

Via G. Camozzi, 124 

24121 Bergamo - Italia 

Tel: +39 035 396111 

Fax: +39 035 244905

Bilancio 2007 - Italcementi Group

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