ayout 1 - Autostrade

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6. Nel 2003 il Gruppo si riorganizza Nel 2003 il Gruppo Autostrade è stato oggetto di una profonda riorganizzazione, sotto il profilo dell’assetto proprietario e organizzativo (il cosiddetto “Progetto Mediterraneo”). La privatizzazione, lasciando sul mercato libero una quota del 70% del capitale, esponeva la Società a potenziali offerte pubbliche di acquisto (OPA). Il rischio si accentuò nel corso del 2002, quando divenne chiaro al mercato che gli obiettivi finanziari annunciati dal “management” nel 2001 erano credibili e raggiungibili (la banca d’affari Merrill Lynch, nel corso del 2002, scrisse che Autostrade era scalabile interamente a debito, in quanto la Società poteva sostenere un debito superiore alla sua stessa capitalizzazione). Le innumerevoli indiscrezioni circa una possibile scalata ostile spinse Schemaventotto al lancio di una Offerta Pubblica di Acquisto (OPA) preventiva nel novembre 2002. Peraltro, le voci e dichiarazioni su cordate alternative si esaurirono solo una volta completata l’OPA nel febbraio 2003. Al termine dell’OPA e del riassetto societario successivo, la partecipazione di Schemaventotto nel capitale di Autostrade incrementò dal 30%, acquistato in sede di privatizzazione, al 50,1% oggi detenuto. L’operazione ha avuto due risultati: un controllo della Società da parte del nucleo stabile degli azionisti che avevano vinto la gara, e una struttura finanziaria equilibrata tra debito e capitale. A completamento della ristrutturazione societaria, e al fine di assicurare il finanziamento del piano degli investimenti, nel giugno 2004 furono emesse da Autostrade SpA quattro tranche di prestiti obbligazionari multivaluta, destinati a investitori istituzionali. La risposta del mercato fu molto positiva, con una domanda (9,4 miliardi di euro) di gran lunga superiore all’emissione di 6,5 miliardi di euro. Il Gruppo Autostrade mantiene anche dopo l’OPA un rapporto tra indebitamento e margine operativo lordo inferiore alle altre principali società del settore in Europa. 18
Nel 2003 l’OPA di Autostrade ha garantito la continuità del controllo e il rafforzamento di un nucleo stabile di azionisti, riallineando la struttura societaria e patrimoniale del Gruppo agli standard internazionali. Allo stesso tempo il merito di credito assegnato dalle principali agenzie di rating internazionali al Gruppo Autostrade è tra i migliori del settore e il più elevato tra i gruppi italiani privati, a garanzia della capacità del Gruppo di rimborsare i prestiti e raccogliere ulteriori risorse finanziarie per nuovi piani di investimento. Confronto solidità finanziaria dei principali gruppi del settore in Europa Indebitamento Margine Indebitamento Rating finanziario netto operativo finanziario (Moody’s/ al 30.06.2006 (€/mln) lordo 2005 (€/mln) netto/Margine operativo lordo S&P) Autostrade (I) 8.667 1.853 4,7x A3/A Abertis/SANEF (E/F) 12.911 1.929 6,7x A Vinci/ASF (F) 15.712 3.137 5,0x Baa1/BBB+ Eiffage/APRR (F) 11.027 1.371 8,0x n.d. Brisa (P) 2.261 418 5,4x A3/A+ Fonti: Bilanci delle società e Relazioni semestrali 2006 La riorganizzazione dell’assetto proprietario è stata accompagnata nel 2003 anche da una riorganizzazione societaria del Gruppo. Autostrade SpA ha conferito tutte le attività autostradali in concessione alla società Autostrade per l’Italia SpA (detenuta al 100%) per meglio delineare la sua missione di holding capogruppo con attività di sviluppo strategico e finanziario rispetto alla società operativa (titolare del contratto di concessione). L’operazione di riorganizzazione dell’assetto proprietario e organizzativo del Gruppo ha così allineato la struttura societaria al modello più diffuso in Europa. 19
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