financiële aandelen en obligaties onder de loep - BNP Paribas Fortis

Niettemin blijven we erbij dat Europa in 2012 de instrumenten
heeft gecreëerd die toelaten op korte termijn
liquiditeitscrisissen te verijdelen. Economisch gezien is
het nog steeds winter, maar het voelt allemaal minder
koud aan dan een jaar geleden. Risicovolle beleggingen
zoals aandelen moeten daarvan kunnen profi teren.
Sectoren die de voorbije jaren gemeden werden omdat
men ze te risicovol achtte, kunnen nu een inhaalbeweging
maken. Bankaandelen staan daarbij vooraan in de
rij. Zij zullen het sterkst stijgen wanneer de beurzen
vooruit hollen, maar ook het meest verliezen, wanneer
de wind tegenzit (zie grafi ek hiernaast). In ons Bankdossier
vanaf pagina 9 leest u er meer over.
Markante feiten op het vlak van de portefeuilles in discretionair beheer
Periode van half januari tot half februari 2013
Eerste maand van het jaar: goede indicator voor de
trend in 2013?
Hoewel het uiteraard te vroeg is om dat nu al te zeggen,
kunnen we toch interessante informatie halen uit het
nogal bewogen begin van het jaar op de markten.
Euro superstar
De sterkte van de euro heeft ons in het bijzonder verrast.
Dit woog ook op de prestaties van de portefeuilles. We
hebben de blootstelling van de portefeuilles aan de evolutie
van de munten aanzienlijk verminderd vanaf juli
2012. Toch blijven ze ruim gediversifi eerd op het vlak
van de munten, en dat is een sterke overtuiging. Elke
grote zwakte van een aantal munten, zoals de dollar of
de groeimarktmunten, zal onder de loep worden genomen
om eventueel bepaalde posities in de portefeuilles
te versterken.
Rente: aanzet tot stijging
Duidelijk minder verrassend is de zwakte op de obligatiemarkt.
De lang verwachte stijging van de rentes in
het lange deel van de staatsleningen en kwaliteitsvolle
bedrijfsobligaties doet zich al goed voelen in de waardering
van die markten.
Een minder gunstige context voor kwaliteitsvolle obligaties.
Ons antwoord op deze trend die wellicht zal blijven
duren? Onze huidige positionering die een voorkeur
geeft aan het High Yield-segment, groeimarktobligaties
en converteerbare obligaties. Daarnaast gaan we ook op
zoek naar erg fl exibele obligaties.
Vergelijkende evolutie van de brede aandelenmarkt en de banksector
van de eurozone sinds de gedaalde risicoperceptie in juli
2012 (gegevens teruggebracht op 100 op 07.07.2012)
160
140
120
100
— EURO STOXX 500 INDEX
— EURO STOXX BANKS E - (PRICE) INDEX
80
07.07.12 07.08.12 07.09.12 07.10.12 07.11.12 07.12.12 07.01.13 07.02.13
Bron: Bloomberg
Aandelen: nog altijd positief georiënteerd
De maand januari was vooral gunstig voor aandelen, en
Europese aandelen in het bijzonder, rekening houdend
met de negatieve impact van de wisselkoers voor de andere
markten. Strategisch gezien blijven we de blootstelling
van de portefeuilles aan de Europese aandelen
geleidelijk aan versterken. Europese aandelen behouden
tenslotte een extra stijgingspotentieel in vergelijking
met hun Amerikaanse tegenhangers, die globaal
genomen rond hun historische hoogtepunt schommelen.
Voor de portefeuilles die belegd zijn in individuele
waarden versterken we vanuit sectoraal standpunt de
posities in bankwaarden. Zij bieden inzake waardering
een potentieel dat tot de hoogste behoort. We nemen
daarentegen winst op de aanverwante sector van de
verzekeringen.
Onze posities in liquiditeiten zijn uiterst laag. De uitdaging
van het moment schuilt dus in de fi nanciering
van nieuwe aandelenposities. Er moeten dus moeilijke
keuzes worden gemaakt, gebaseerd op het verschil in
termen van waarderingspotentieel van de verschillende
posities in de portefeuilles. Hoewel we positief blijven
ten aanzien van de obligaties in Noorse kroon of ten
aanzien van goud, hebben we die posities toch verlaagd.
Philippe Masson,
head of discretionary communication
7