ANBEFALTE AKSJER Ingen endringer

EQUITY RESEARCH 29 April 2013 

ANBEFALTE AKSJER 

Ingen endringer 

Vår portefølje gjorde + 1.2% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til 

sammenlikning gjorde OSEBX 2.7%. Så langt i 2013 er vår portefølje opp 1.2%, mot 

5.8% for OSEBX. 

Vi gjør ingen endringer på porteføljen. Vi ønsker fortsatt en eksponering mot oil 

service, sjømat og norsk økonomi. 

Kværner var i ferd med å gjøre en «rebound» i markedet etter elendig avkastning så 

langt i 2013. Så kom resultatvarselet fra Aker Solutions, og dro Kværner med seg i 

fallet. Vi mener fremdeles at Kværner er oversolgt, og beholder aksjen. 

TGS kom med resultater under markedets forventninger. Selskapet har en 

forretningsmodell hvor hvert salg er relativt stort. Det betyr at de kvartalsmessige 

svingningene kan være store. Forrige kvartal var stolpe inn, dette kvartalet stolpe ut. 

Men TGS opprettholder guidance og vi opprettholder våre estimater og TGS er 

fremdeles klart mest lønnsomme seismikkselskap. 

Vi beholder også Dolphin, på basis av lav prising og god kontraktsdekning. 

Sjømat er fortsatt glimrende fundamentalt sett. Dette gav ikke belønning i form av 

aksjeavkastning for oss forrige uke, men vi opprettholder eksponering. Både Salmar 

og Bakkafrost er lavt priset, og det på estimater som ligger langt under markedspriser 

så langt i 2013. 

Norsk økonomi er dekket ved Sparebank 1 SMN og BWG Homes. Førstnevnte kom 

med gode tall sist uke, og var en god «performer», sistnevnte sliter fremdeles med 

markedssentimentet etter at tidligere største eier solgte seg ut til OBOS. Vi kan ikke 

se at dette har fundamental betydning, og beholder aksjen i porteføljen. 

Av syklisk bet er Golden Ocean vårt valg. Vi vet ikke akkurat når tørrbulkratene vil 

begynne og stige, men tror det vil skje i løpet av 6 måneder. 

I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag 

morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 

på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for 

aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert 

ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra 

kurs kl. 10.00 mandag. 

Endringer denne uken 

Aksjer inn Aksjer ut 

Ingen Ingen 

Tegnforklaringer 

EPS Fortjeneste pr aksje 

CEPS Kontantinntjening pr aksje 

DPS Utbytte pr aksje 

P Aksjekurs 

ROCE 

ROE 

EK 

NAV 

EV 

P/E 

EBIT 

EBITDA 

Avkastning sysselsatt kapital 

Egenkapitalavkastning 

Egenkapital 

Eiendelers nettoverdi 

Markedsverdi pluss gjeld 

Kurs/Fortjeneste pr aksje 

Drif tsresultat 

Driftsresultat før avskrivninger 

ANALYTIKERE 

Kristian Tunaal 

Kristian.tunaal@dnb.no 

TLF: 08940 

Please see the last page for import ant inf ormation

DNB Markets | Anbefalte aksjer 

29 April 2013 

Portefølje Siden tatt inn Forrige uke 

Selskap Kurs Uke Kurs inn Avkastning Kurs inn Avkastning 

KVAER 9.94 1 16.00 -37.9% 9.55 -7.3% 

BWG 12.65 1 12.17 3.9% 13.08 -1.7% 

OPERA 38.40 11 39.25 -2.2% 37.11 -1.0% 

TGS 205.95 

BAKKA 72.35 

DOLPHIN 6.42 

MING 47.47 

SALM 57.54 

GOGL 5.54 

1 185.44 11.1% 207.25 

6 61.97 16.8% 72.63 

2 7.35 -12.7% 6.39 

8 45.25 4.9% 44.22 

11 54.03 6.5% 57.04 

13 5.87 -6.0% 5.61 

Endring porteføljen forrige uke 1.2% 

Endring OSEBX forrige uke 2.7% 

Endring portefølje 2013 1.2% 

Endring OSEBX 2013 

Source: DNB Markets 

5.7% 

-6.2% 

1.5% 

-7.1% 

-1.4% 

0.1% 

-2.4% 

2


29 April 2013 

TGS Nopec 

2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 

Salgsinntekter (USDm) 582 477 568 609 932 1,008 1,128 

EBITDA adj (USDm) 449 395 485 489 802 841 964 

EBIT adj (USDm) 269 210 227 260 402 428 479 

PTP (USDm) 203 210 227 241 407 431 487 

EPS rapp. (USD) 1.10 1.49 1.55 1.66 2.78 2.95 3.34 

EPS just. (USD) 1.10 1.49 1.55 1.66 2.78 2.95 3.34 

DPS (USD) 0.00 0.00 0.70 0.90 1.00 1.36 1.69 

Salgsvekst (%) nm -18.0 19.0 7.1 53.2 8.1 11.9 

EBITDA vekst just. (%) nm -11.9 22.6 0.8 64.1 4.9 14.6 

EPS vekst just. (%) nm 35.1 4.1 7.3 67.8 5.9 13.3 

EBITDA margin just. (%) 77.1 82.8 85.3 80.3 86.0 83.5 85.5 

EV/Salgsinntekter just. (x) 0.56 3.33 3.51 3.19 3.19 3.13 2.60 

EV/EBITDA just. (x) 0.7 4.0 4.1 4.0 3.7 3.7 3.0 

EV/EBIT just. (x) 1.2 7.6 8.8 7.5 7.4 7.4 6.1 

P/E just. (x) 4.5 12.2 14.6 13.4 11.7 12.0 10.6 

P/Bok (x) 0.77 2.23 2.55 2.35 2.85 2.72 2.41 

ROE (%) nm 20.4 18.1 18.1 26.6 24.1 24.1 

ROCE (%) nm 27.2 26.0 27.6 37.6 34.2 33.9 

Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 3.1 4.0 3.1 3.8 4.8 

Source: Company, DNB Markets 

Opera 

2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 

Salgsinntekter (USDm) 88 97 115 160 216 295 390 


EBIT adj (USDm) 14 8 17 38 50 60 92 

PTP (USDm) 23 7 8 37 26 57 93 

EPS rapp. (USD) 0.13 0.04 0.03 0.21 0.14 0.33 0.54 

EPS just. (USD) 0.13 0.04 0.08 0.23 0.25 0.33 0.54 

DPS (USD) 0.07 0.03 0.03 0.03 0.03 0.05 0.08 

Salgsvekst (%) 61.7 10.8 17.7 39.5 35.2 36.4 32.3 

EBITDA vekst just. (%) 385.3 -33.4 101.4 112.5 35.4 31.6 45.9 

EPS vekst just. (%) 534.9 -69.9 113.0 176.5 10.2 30.8 66.0 




EV/EBIT just. (x) 16.0 38.8 29.7 13.1 12.7 12.6 7.7 

P/E just. (x) 19.9 90.1 60.6 21.4 22.6 19.8 11.9 

P/Bok (x) 3.55 4.00 5.57 4.96 4.72 4.35 3.27 

ROE (%) 16.8 4.8 3.7 22.5 13.0 24.2 31.1 

ROCE (%) 15.3 8.6 15.6 32.7 34.8 32.2 39.3 



Golden Ocean 

2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 

Salgsinntekter (USDm) 811 279 319 246 189 219 267 


EBIT adj (USDm) 224 96 108 157 39 34 61 

PTP (USDm) 380 218 108 7 12 15 45 

EPS rapp. (USD) 1.38 0.53 0.23 0.02 0.03 0.03 0.10 

EPS just. (USD) 0.73 0.20 0.19 0.30 0.04 0.03 0.10 

DPS (USD) 0.95 0.00 0.18 0.06 0.00 0.00 0.00 

Salgsvekst (%) 32.8 -65.6 14.4 -23.0 -23.0 16.0 21.7 

EBITDA vekst just. (%) 28.6 -49.1 16.0 -8.8 -17.3 -28.0 38.1 

EPS vekst just. (%) 56.1 -72.6 -6.2 58.8 -86.3 -17.9 198.4 




EV/EBIT just. (x) 3.2 11.8 8.7 4.2 15.6 15.9 7.4 

P/E just. (x) 0.9 9.2 7.5 2.1 17.4 28.4 9.5 

P/Bok (x) 1.01 1.47 1.11 0.54 0.60 0.77 0.71 

ROE (%) 213.1 63.3 19.2 1.2 2.1 2.7 7.8 



3


29 April 2013 

BWG Homes 

2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 

Salgsinntekter (NOKm) 3,173 2,497 2,783 3,245 3,475 3,929 4,291 

EBIT adj (NOKm) 346 222 265 317 398 456 500 

PTP (NOKm) -32 89 250 221 -114 384 437 

EPS rapp. (NOK) -1.15 0.71 1.82 1.61 -1.28 2.00 2.25 

EPS just. (NOK) 0.05 0.77 1.38 1.76 1.64 2.00 2.25 

DPS (NOK) 0.00 0.00 0.90 0.00 0.00 1.00 1.20 

Salgsvekst (%) 23.4 -21.3 11.4 16.6 7.1 13.1 9.2 

EBIT vekst just. (%) -6.5 -35.8 19.5 19.3 25.6 14.5 9.7 

EPS vekst just. (%) -98.3 1401.9 79.5 27.8 -6.9 21.7 12.6 

EBIT margin just. (%) 10.9 8.9 9.5 9.8 11.4 11.6 11.6 


EV/EBIT just. (x) 6.7 14.3 13.0 9.2 7.8 6.6 5.5 

P/E (x) nm 23.8 11.6 6.0 nm 6.3 5.6 

P/E just. (x) 50.0 22.1 15.4 5.4 7.3 6.3 5.6 

P/Bok (x) 0.11 0.98 1.11 0.48 0.75 0.70 0.65 

ROE (%) nm 4.3 10.0 8.3 nm 11.7 12.1 

ROCE (%) 7.2 4.9 6.0 6.5 7.6 8.5 9.3 



SalMar 

2008 2009 2010 2011 2012e 2013e 2014e 


EBITDA adj (NOKm) 393 663 1,067 734 505 1,366 1,502 

EBIT adj (NOKm) 338 585 973 601 335 1,226 1,362 

PTP (NOKm) 235 634 1,261 170 608 1,276 1,452 

EPS rapp. (NOK) 1.64 4.57 9.19 1.43 4.14 8.58 9.77 

EPS just. (NOK) 1.87 4.42 7.90 4.44 1.97 8.58 9.77 

DPS (NOK) 0.40 2.20 4.00 0.00 0.00 2.00 4.00 

Salgsvekst (%) 2.1 38.7 44.2 11.7 9.7 32.6 3.3 

EBITDA vekst just. (%) -15.0 68.8 60.9 -31.2 -31.2 170.6 10.0 

EPS vekst just. (%) -32.3 136.4 78.9 -43.8 -55.6 335.4 13.8 




EV/EBIT just. (x) 10.1 9.0 7.6 8.2 20.9 6.6 5.2 

P/E just. (x) 13.9 10.4 7.8 6.8 22.7 6.7 5.9 

P/Bok (x) 2.04 2.79 2.57 1.40 1.71 1.65 1.29 

ROE (%) 12.8 31.3 45.4 6.3 18.1 28.1 24.6 

ROCE (%) 15.2 24.5 28.8 13.1 6.3 20.0 20.0 



Bakkafrost 

2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 

Salgsinntekter (DKKm) 366 922 820 1,321 1,856 2,079 2,106 

EBITDA adj (DKKm) 90 233 289 402 403 757 763 

EBIT adj (DKKm) 71 195 247 335 323 673 679 

PTP (DKKm) 46 201 307 370 322 678 690 

EPS rapp. (DKK) 0.78 3.37 5.32 6.64 6.55 11.16 11.34 

EPS just. (DKK) 0.91 2.76 4.31 5.64 6.16 11.16 11.34 

DPS (DKK) 0.00 0.00 3.91 1.00 2.00 6.00 6.00 

Salgsvekst (%) 59.3 152.1 -11.0 61.1 40.5 12.1 1.3 

EBITDA vekst just. (%) 57.0 159.3 24.2 39.2 0.2 87.7 0.9 

EPS vekst just. (%) nm 204.3 56.6 30.8 9.2 81.2 1.5 


EV/Salgsinntekter just. (x) 2.90 1.94 2.05 1.90 1.63 

EV/EBITDA just. (x) 8.2 6.4 9.5 5.2 4.5 

EV/EBIT just. (x) 9.7 7.7 11.8 5.9 5.1 

P/E just. (x) 11.0 6.2 10.0 6.3 6.2 

P/Bok (x) 2.56 1.62 2.38 2.02 1.75 

ROE (%) 17.5 40.4 35.2 33.1 27.6 36.7 30.1 

ROCE (%) 15.6 29.7 27.5 23.5 16.4 31.2 29.9 

Direkteavkastning (%) nm nm 8.3 2.8 3.3 8.5 8.5 


4


29 April 2013 

Dolphin Group 

2010 2011 2012 2013e 2014e 

Salgsinntekter (USDm) 2 97 221 318 571 

EBITDA adj (USDm) -1 13 81 155 298 

EBIT adj (USDm) -1 3 41 97 194 

PTP (USDm) -4 3 41 89 185 

EPS rapp. (USD) 0.08 0.00 0.12 0.20 0.42 

EPS just. (USD) 0.53 0.00 0.12 0.20 0.42 

Salgsvekst (%) nm 5790.9 128.1 43.5 79.6 

EBITDA vekst just. (%) nm nm 500.9 90.6 92.9 

EPS vekst just. (%) nm -99.1 2391.4 67.2 107.5 

EBITDA margin just. (%) nm 13.9 36.6 48.7 52.3 

EV/Salgsinntekter just. (x) nm 1.12 1.93 1.29 0.68 

EV/EBITDA just. (x) nm 8.1 5.3 2.6 1.3 

EV/EBIT just. (x) nm 37.9 10.5 4.2 2.0 

P/E just. (x) 1.1 nm 10.3 5.5 2.6 

P/Bok (x) 0.05 0.84 1.87 1.25 0.85 

ROE (%) nm 0.9 22.6 27.9 38.3 

ROCE (%) nm 2.6 18.2 28.5 41.2 


Kværner 

2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 


EBITDA adj (NOKm) -852 291 948 1,423 490 734 956 

EBIT adj (NOKm) -911 206 894 1,369 424 658 876 

PTP (NOKm) -934 128 404 904 368 616 851 

EPS rapp. (NOK) -2.57 0.19 0.28 2.08 0.89 1.56 2.21 

EPS just. (NOK) -2.57 0.19 1.47 3.26 0.93 1.56 2.21 

DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 1.00 1.08 1.19 1.31 

Salgsvekst (%) nm -7.2 8.4 0.7 -19.2 16.8 2.0 

EBITDA vekst just. (%) nm nm 225.8 50.1 -65.6 49.8 30.2 

EPS vekst just. (%) nm nm 661.5 121.8 -71.6 67.7 42.1 

3 års EPS CAGR (%) nm R+ 68.7 1.9 -12.1 26.2 -0.8 

EBITDA margin just. (%) nm 2.4 7.2 10.7 4.6 5.8 7.5 

EV/Salgsinntekter just. (x) 0.10 0.31 0.13 0.08 

EV/EBITDA just. (x) 1.0 6.9 2.2 1.1 

EV/EBIT just. (x) 1.0 8.0 2.5 1.2 

P/E just. (x) 3.0 17.4 6.8 4.8 

P/Bok (x) 1.07 1.98 1.23 1.11 

ROE (%) nm 1.7 2.5 22.8 10.2 18.5 24.3 

ROCE (%) nm 5.6 27.7 45.2 18.1 30.0 36.8 

Direkteavkastning (%) nm nm nm 10.3 6.7 11.2 12.3 

FCFF yield (%) nm nm nm 85.9 -24.4 37.6 32.9 


Sparebank1 SMN 

2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 

Netto renteinntekter 1,345 1,279 1,210 1,311 1,477 1,631 1,805 

Netto provisjon 509 621 704 655 872 1,103 1,183 

Salgsinntekter 2,170 2,675 2,555 2,791 3,060 3,548 3,783 

Driftskostnader -1,194 -1,251 -1,138 -1,484 -1,658 -1,720 -1,766 

Resultat før provisjon 976 1,424 1,417 1,307 1,402 1,829 2,016 

Nedskrivninger på utlån -202 -277 -133 -27 -58 -82 -169 

Resultat før skatt 774 1,147 1,284 1,280 1,344 1,747 1,848 

EPS rapp. (NOK) 6.01 7.36 6.59 6.50 5.33 6.66 6.96 

EPS just. (NOK) 6.01 7.36 6.59 6.50 5.33 6.66 6.96 

DPS (NOK) 2.00 2.51 3.00 2.00 1.50 1.50 1.50 

Salgsvekst (%) 1.4 23.3 -4.5 9.2 9.6 16.0 6.6 

EPS just. vekst (%) -29.0 22.5 -10.6 -1.3 -18.0 25.0 4.5 

P/E just. (X) 4.99 7.33 8.20 6.00 6.53 7.16 6.85 

P/bok (X) 0.56 1.11 1.06 0.73 0.70 0.86 0.78 



5


29 April 2013 

Avkastning YTD 

108 

106 

104 

102 

100 

98 

Avkastning 2013 Anbefalte aksjer / OSEBX 

96 

Januar Februar Mars April Mai 


Avkastning 2005-2013 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

-80% 


Porteføljen OSEBX 

Historisk avkastning OSEBX DNB 

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 

YTD 

6


29 April 2013 

7


29 April 2013 

Anbefalinger 

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta 

A. P. Møller Mærsk maerskb 41840.00 HOLD 40000.00 Dyvik DKK 

AF Gruppen AFG 59.25 HOLD 64.00 Mortensen NOK 

Aker Solutions AKSO 105.90 HOLD 85.00 Ronold Mathisen NOK 

Alfa Laval ALFA 141.10 SELL 120.00 Brorson SEK 

Algeta ALGETA 195.30 BUY 210.00 Bjørnsen NOK 

Archer ARCHER 4.03 SELL 4.00 Karlsen NOK 

Assa Abloy ASSAB 256.30 SELL 215.00 Brorson SEK 

Atea ATEA 61.25 HOLD 65.00 Roth NOK 

Atlas Copco ATCOA 180.90 HOLD 185.00 Brorson SEK 

Atwood Oceanics ATW 48.30 HOLD 50.00 Karlsen USD 

Austevoll Seafood AUSS 36.90 BUY 44.00 Bakken NOK 

Autoliv ALIV 493.23 BUY 525.00 Magnergård SEK 

Awilco Drilling AWDR 82.00 BUY 105.00 Karlsen NOK 

Awilco LNG ALNG 13.25 HOLD 17.00 Berle PhD NOK 

Bakkafrost BAKKA 72.25 BUY 83.00 Bakken NOK 

Blom BLO 1.60 SELL Krohn NOK 

Borregaard BRG 22.90 BUY 28.00 Aschehoug NOK 

Bouvet BOUVET 65.00 BUY 83.00 Hjulström NOK 

Bridge Energy BRIDGE 11.35 BUY 15.00 Hennie NOK 

BW Offshore BWO 5.70 BUY 7.00 Ronold Mathisen NOK 

BWG Homes BWG 12.60 BUY 18.00 Mortensen NOK 

Cargotec CGC 23.54 HOLD 24.00 Magnergård EUR 

Carlsberg CARLB 525.00 SELL 520.00 Dahl DKK 

Castellum CAST 97.30 HOLD 95.00 Mortensen SEK 

Cermaq CEQ 87.25 BUY 110.00 Bakken NOK 

Chr. Hansen CHR 203.40 HOLD 210.09 Dahl DKK 

Citycon CTY1S 2.44 BUY 2.75 Mortensen EUR 

Clavis Pharma CLAVIS 1.72 SELL 0.90 Bjørnsen NOK 

Coloplast COLOB 293.40 SELL 248.00 Dahl DKK 

Copeinca COP 60.75 NO REC Bakken NOK 

D/S Norden DNORD 178.70 BUY 234.00 Dyvik DKK 

Danske Bank DANSKE 107.80 HOLD 110.00 Fure DKK 

Det norske oljeselskap DETNOR 81.85 BUY 119.00 Hennie NOK 

Diamond Offshore DO 68.64 HOLD 71.00 Karlsen USD 

Diana Shipping DSX 9.12 BUY 10.90 Haugen USD 

DNB DNB 92.50 NO REC Fure NOK 

DNO International DNO 10.04 BUY 16.00 Hennie NOK 

Dolphin Group DOLP 6.47 BUY 10.00 Olimb NOK 

Eitzen Chemical ECHEM 4.79 SELL 2.00 Dyvik NOK 

Electrolux ELUX 181.00 HOLD 165.00 Magnergård SEK 

Elekta EKTAB 99.35 SELL 88.00 Dahl SEK 

Elisa ELI 14.34 HOLD 13.50 Thoresen EUR 

Ensco ESV 55.41 BUY 65.00 Karlsen USD 

Euronav EURN 3.08 SELL 2.20 Dyvik EUR 

Evry EVRY 8.10 HOLD 9.00 Hjulström NOK 

Fabege FABG 69.35 SELL 67.00 Mortensen SEK 

First Solar FSLR 44.08 HOLD 39.00 Levy USD 

FLSmidth FLS 334.00 HOLD 340.00 Karhunen DKK 

Fortum FUM1V 14.06 BUY 16.50 Levy EUR 

Fred Olsen Energy FOE 251.20 HOLD 280.00 Karlsen NOK 

Fred Olsen Production FOP 8.67 BUY 10.00 Ronold Mathisen NOK 

Frontline FRO 11.25 SELL 9.00 Dyvik NOK 

Frontline 2012 FRNT 42.20 BUY 53.00 Dyvik NOK 

Gamesa GAM 2.94 SELL 1.80 Levy EUR 

GasLog GLOG 12.18 BUY 15.60 Berle PhD USD 

Genco Shipping & Trading GNK 1.62 SELL 1.00 Haugen USD 

Getinge GETIB 195.70 BUY 220.00 Dahl SEK 


8


29 April 2013 


Gjensidige Forsikring GJF 93.50 HOLD 90.00 Fure NOK 

GN Store Nord GN 104.00 SELL 95.00 Dahl DKK 

Golar LNG GLNG 33.16 HOLD 40.00 Berle PhD USD 

Golar LNG Partners GMLP 31.81 HOLD 32.00 Berle PhD USD 

Golden Ocean GOGL 5.56 BUY 7.70 Dyvik NOK 

Grieg Seafood GSF 14.25 BUY 20.00 Bakken NOK 

Hafslund HNA 49.00 BUY 64.00 Levy NOK 

Handelsbanken SHB 294.20 SELL 270.00 Fure SEK 

Hennes & Mauritz HMB 227.60 SELL 205.00 Aschehoug SEK 

Hexagon AB HEXAB 180.50 BUY 200.00 Brorson SEK 

Hexagon Composites HEX 6.39 HOLD 6.50 Krohn NOK 

HiQ HIQ 34.30 SELL 34.00 Hjulström SEK 

Hufvudstaden HUFV 83.35 SELL 76.00 Mortensen SEK 

Husqvarna HUSQb 36.81 BUY 43.00 Magnergård SEK 

Höegh LNG Holdings HLNG 46.00 BUY 68.00 Berle PhD NOK 

Infratek INFRA 20.00 BUY 26.00 Krohn NOK 

Itera ITE 1.75 BUY 2.60 Hjulström NOK 

Jm Ab JM 143.00 SELL 135.00 Mortensen SEK 

Klövern KLOV 28.60 SELL 24.00 Mortensen SEK 

Knowit KNOW 51.00 SELL 48.00 Hjulström SEK 

Kone KNEBV 66.50 HOLD 66.00 Brorson EUR 

Konecranes KCR1V 27.97 SELL 24.00 Magnergård EUR 

Kongsberg Gruppen KOG 112.00 HOLD 120.00 Ronold Mathisen NOK 

Kungsleden KLED 43.50 BUY 46.00 Mortensen SEK 

Kværner KVAER 10.60 BUY 14.00 Ronold Mathisen NOK 

Lerøy LSG 175.00 HOLD 190.00 Bakken NOK 

Lindab International LIAB 50.70 BUY 64.00 Brorson SEK 

Marine Harvest MHG 5.95 BUY 6.80 Bakken NOK 

Metso MEO1V 31.26 BUY 40.00 Karhunen EUR 

Morpol MORPOL 11.45 HOLD 11.50 Bakken NOK 

Ncc NCC 151.90 BUY 180.00 Mortensen SEK 

Tribona TRI 34.50 BUY 40.00 Mortensen NOK 

Noble NE 37.11 BUY 40.00 Karlsen USD 

Ncc NCC 151.90 BUY 180.00 Mortensen SEK 

Tribona TRI 34.50 BUY 40.00 Mortensen NOK 

Noble NE 37.11 BUY 40.00 Karlsen USD 

Nordea Bank NDA 76.85 BUY 77.00 Fure SEK 

Nordic Semiconductor NOD 17.10 SELL 11.50 Hjulström NOK 

Noreco NOR 3.68 BUY 7.00 Hennie NOK 

Norsk Hydro NHY 27.15 BUY 38.00 Bakken NOK 

North Energy NORTH 5.00 BUY 10.00 Hennie NOK 

Northern Offshore NOF 9.92 BUY 14.00 Karlsen NOK 

Norway Royal Salmon NRS 27.00 BUY 31.00 Bakken NOK 

Norwegian Car Carriers NOCC 1.65 BUY 2.50 Dyvik NOK 

Norwegian Property NPRO 8.14 BUY 10.50 Mortensen NOK 

Novo Nordisk NVO 982.50 BUY 1100.00 Dahl DKK 

Novozymes NZYMB 200.30 SELL 170.00 Dahl DKK 

Ocean Rig ORIG 16.23 BUY 20.00 Karlsen USD 

Odfjell ODF 26.70 HOLD 29.00 Dyvik NOK 

Olav Thon OLT 917.00 BUY 1300.00 Mortensen NOK 

Opera OPERA 38.00 BUY 60.00 Roth NOK 

Oriflame ORI 230.20 HOLD 217.00 Krohn SEK 

Orkla ORK 51.00 BUY 55.00 Aschehoug NOK 

Outokumpu OUT1V 0.50 HOLD 0.55 Karhunen EUR 

Outotec OTE1V 11.51 SELL 10.00 Karhunen EUR 

Overseas Shipholding Group OSG 3.72 SELL 1.00 Dyvik USD 

Pacific Drilling 


PACD 9.98 BUY 12.00 Karlsen USD 

9


29 April 2013 


Peab PEAB 36.07 BUY 42.00 Mortensen SEK 

PGS PGS 89.00 BUY 110.00 Olimb NOK 

PhotoCure PHO 38.00 BUY 50.00 Bjørnsen NOK 

Polarcus PLCS 5.60 BUY 10.00 Olimb NOK 

Pronova Biopharma PRON HOLD 13.50 Bjørnsen NOK 

Prosafe PRS 56.35 SELL 54.00 Olimb NOK 

Prospector Offshore Drilling PROS 14.55 BUY 17.00 Karlsen NOK 

Q-Free QFR 16.40 BUY 24.00 Roth NOK 

Rautaruukki RTRKS 4.89 HOLD 5.00 Karhunen EUR 

Renewable Energy Corp. REC 1.59 HOLD 1.40 Levy NOK 

Rezidor REZT 27.70 BUY 36.00 Krohn SEK 

Rockwool International ROCKb 728.50 HOLD 730.00 Brorson DKK 

Rowan RDC 31.88 BUY 40.00 Karlsen USD 

Safe Bulkers SB 4.92 BUY 6.50 Haugen USD 

SalMar SALM 57.50 BUY 72.00 Bakken NOK 

Sampo Oyj SAMAS 30.24 HOLD 29.00 Fure EUR 

Sandvik SAND 91.95 HOLD 101.00 Brorson SEK 

SCA SCAB SS 163.10 HOLD 176.00 Aschehoug SEK 

Scania SCVB 139.10 HOLD 140.00 Magnergård SEK 

Schibsted SCH 255.90 SELL 202.00 Roth NOK 

Scorpio Tankers STNG 8.23 BUY 11.00 Dyvik USD 

Scottish Salmon Company SSC 3.35 BUY 4.80 Bakken NOK 

Schibsted SCH 255.90 SELL 202.00 Roth NOK 

Scorpio Tankers STNG 8.23 BUY 11.00 Dyvik USD 

Scottish Salmon Company SSC 3.35 BUY 4.80 Bakken NOK 

Seadrill SDRL 221.80 BUY 250.00 Karlsen NOK 

SEB SEB 66.40 HOLD 70.00 Fure SEK 

Selvaag Bolig SBO 19.60 BUY 30.00 Mortensen NOK 

Sevan Marine SEVAN 17.80 BUY 30.00 Ronold Mathisen NOK 

Skanska SKA 109.60 HOLD 120.00 Mortensen SEK 

SKF SKFB 155.20 HOLD 160.00 Brorson SEK 

Songa Offshore SONG 6.02 HOLD 5.00 Karlsen NOK 

Sponda SDA1V 3.95 BUY 4.40 Mortensen EUR 

SSAB SSABA 46.68 HOLD 50.00 Karhunen SEK 

Standard Drilling SDSD 9.37 BUY 10.00 Karlsen NOK 

Statoil STL 138.40 BUY 155.00 Martinsen NOK 

Sparebanken Øst SPOG 38.90 BUY 60.00 Fure NOK 

Norwegian Cruise Line Holdings NCLH 30.39 HOLD 32.00 Aschehoug USD 

Stolt-Nielsen SNI 112.00 BUY 137.00 Dyvik NOK 

Subsea 7 SUBC 129.00 BUY 170.00 Ronold Mathisen NOK 

Swedbank SWEDA 156.40 HOLD 155.00 Fure SEK 

Swedish Match SWMA 207.90 BUY 260.00 Aschehoug SEK 

Talvivaara TLV1V 0.17 BUY 0.35 Karhunen EUR 

TDC TDC 46.00 SELL 41.00 Thoresen DKK 

Technip TECF 82.75 BUY 100.00 Ronold Mathisen EUR 

Teekay Tankers TNK 2.55 HOLD 2.80 Dyvik USD 

Tele2 TEL2B 109.00 SELL 104.00 Thoresen SEK 

Telenor TEL 130.00 HOLD 138.00 Roth NOK 

TeliaSonera TLSN 44.23 BUY 49.00 Roth SEK 

TGS Nopec TGS 207.40 HOLD 210.00 Olimb NOK 

Topdanmark TOP 145.00 BUY 150.00 Fure DKK 

Torm TORM 0.72 SELL 0.50 Dyvik DKK 

Transocean RIG 51.16 BUY 60.00 Karlsen USD 

Trelleborg 


TRELB 93.15 SELL 86.00 Brorson SEK 

10


29 April 2013 


Tryg TRYG 473.70 SELL 400.00 Fure DKK 

Tsakos Energy Navigation TNP 3.59 SELL 2.50 Dyvik USD 

Uponor UNR1V 11.00 HOLD 10.50 Brorson EUR 

Veidekke VEI 45.80 BUY 58.00 Mortensen NOK 

Vestas Wind Systems A/S VWS 47.87 SELL 34.00 Levy DKK 

Vizrt VIZ 19.00 BUY 25.00 Roth NOK 

Volvo VOLVB 89.30 SELL 84.00 Magnergård SEK 

Wihlborgs WIHL 104.00 SELL 100.00 Mortensen SEK 

Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 45.90 HOLD 51.00 Dyvik NOK 

Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 159.50 BUY 193.00 Dyvik NOK 

William Demant Holding WDH 457.00 SELL 430.00 Dahl DKK 

Wärtsilä WRT1V 37.15 BUY 38.00 Magnergård EUR 

Yara YAR 261.80 HOLD 300.00 Bakken NOK 

Royal Caribbean Cruises RCL 208.30 BUY 270.00 Aschehoug NOK 

Sparebank1 Nord-Norge NONG 37.70 BUY 50.00 Fure NOK 

Sparebank1 SMN MING 47.70 BUY 65.00 Fure NOK 

Sparebank1 SR-Bank SRBANK 50.75 BUY 60.00 Fure NOK 

Sparebanken Møre 


MORG 200.00 BUY 260.00 Fure NOK 

11


29 April 2013 

12


29 April 2013 

13


29 April 2013 

14


29 April 2013 

Disclaimer 

Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets 

garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB 

Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en 

anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for 

investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB 

Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke 

har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med 

slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere 

informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 

2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige 

forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, 

DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også 

underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 

15

ANBEFALTE AKSJER Ingen endringer

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?