ANBEFALTE AKSJER Kjøp Orkla selg BW LPG

EQUITY RESEARCH 18 January 2016 

ANBEFALTE AKSJER 

Kjøp Orkla, selg BW LPG 

Vår portefølje gjorde – 5.6% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til 

sammenlikning gjorde OSEBX – 4.6%. Så langt i 2016 er vår portefølje ned 10.7%, 

samme som OSEBX. 

Vi har knapt sett en åpning på børsåret som i år. En nedgang på over 10% på to uker, 

i en periode hvor børsene i tillegg pleier å være sterk, er sjelden kost. Vi håper det 

også forblir sjelden kost. 

Mange faktorer har bidratt til dette, bl.a. har oljeprisen falt til nivåer ihvertfall ikke vi så 

for oss. De gode nyhetene; det er fremdeles utvilsomt vekst i USA og de største 

europeiske økonomiene. Også i Kina er økonomien i vekst, om enn i langsommere 

tempo enn tidligere. 

Vi tar inn Orkla denne uken. Det har vært en betydelig kronesvekkelse gjennom 2015 

og inn i 2016. Dette styrker Orklas konkurranseposisjon i markedet overfor 

konkurrentene. Orkla har en del produksjon i Norge, mens konkurrentene produserer i 

utlandet. Dyrere utenlandsk valuta gir derfor Orkla en relativ konkurransefordel. 

Vi tar ut BW LPG. Fortjenesten ved LPG-produksjon i USA synes å være under press, 

og det kan gi et lavere tilbud at LPG fremover. Det betyr igjen mindre etterspørsel 

etter LPG-tonnasje og lavere rater. 

For øvrig er våre aksjer, med begrunnelse, som følger: 

Ocean Yield (OCY): Selskapets forretningside er å tilby finansiering i form av 

egenkapital for aktiva, som så leies tilbake til andre selskaper. OCY har en lang 

kontraktsportefølje mot solide motparter. Skulle oljeprisen holde seg lav lenge kan 

motpartsrisiko bli reelt, men den situasjonen er foreløpig langt unna. 

Høegh LNG Holdings (HLNG): HLNG er en eksponering mot internasjonal handel med 

gass. Selskapet har både Floating Storage and Regasification Units og LNG Carriers, 

som frakter gassen. DNB Markets var engasjert som rådgiver for HLNG i forbindelse 

med den nylig gjennomførte kapitalforhøyelsen. 

Veidekke (VEI): Veidekke har flere ben å stå på, både produktmessig og geografisk. 

Selskapets ordrebok er rekordhøy, og direkteavkastningen er på estimert 3.7% for 

2015. 

Bakkafrost (BAKKA): Bakkafrost er muligens verdens mest effektive oppdretter av 

laks, med produksjon på Færøyenne. Lakseprisene er sterke, og erfaringsmessig er 

perioden frem til jul en god tid for sjømat. 

Storebrand (STB): Storebrand er muligens den aksje på Oslo Børs som mest vil nyte 

godt av en oppgang i lange amerikanske renter. Aksjen er også blant de billigste på 

OSEBX etter P/Bok, og med en P/E (adjusted) 2016 est. på ca. 8. Vi gjorde kun små 

endringer i estimatene etter tredje kvartal. 

XXL (XXL): Sportskjede som er i forkant med kjedestruktur. Slo forventningene klart i 

tredje kvartal og har vekstmuligheter internasjonalt. 

Austevoll Seafood Group (AUSS): Sjømatselskap med virksomhet innen pelagisk fisk, 

fiskemel/olje, salg og oppdrett. 

I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag 

morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 

Endringer denne uken 

Aksjer inn 

Aksjer ut 

Orkla 

BW LPG 

Tegnforklaringer 

EPS Fortjeneste pr aksje 

CEPS Kontantinntjening pr aksje 

DPS Utbytte pr aksje 

P Aksjekurs 

ROCE 

ROE 

EK 

NAV 

EV 

P/E 

EBIT 

EBITDA 

Avkastning sysselsatt kapital 

Egenkapitalavkastning 

Egenkapital 

Eiendelers nettoverdi 

Markedsverdi pluss gjeld 

Kurs/Fortjeneste pr aksje 

Drif tsresultat 

Driftsresultat før avskrivninger 

ANALYTIKERE 

Kristian Tunaal 

Kristian.tunaal@dnb.no 

TLF: 08940 

Please see the last page for import ant inf ormation

på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for 

aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs 

kl. 10.00 mandag. 

Portefølje Siden tatt inn Forrige uke 

Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning** Kurs inn Avkastning* 

Bakka 261.27 1 259.83 0.6% 259.87 0.5% 

AUSS 51.91 1 55.04 -5.7% 54.54 -4.8% 

XXL 91.58 1 101.13 -9.4% 92.91 -1.4% 

OCY 57.07 1 68.35 -16.5% 63.73 -10.5% 

STB 29.98 1 34.56 -13.3% 32.34 -7.3% 

Veidekke 99.35 1 107.71 -7.8% 102.94 -3.5% 

BWLPG 59.97 1 72.10 -16.8% 62.84 -4.6% 

HLNG 85.51 1 93.60 -8.6% 90.46 -5.5% 

NAS 261.36 2 302.94 -13.7% 302.94 -13.7% 

Endring porteføljen forrige uke -5.6% 

Endring OSEBX forrige uke -4.6% 

Endring portefølje 2015 -10.7% 

Endring OSEBX 2015 -10.7% 

Source: DNB Markets

DNB Markets | Anbefalte aksjer 

18 January 2016 

Orkla 

2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 

Salgsinntekter (NOKm) 30,060 29,896 28,015 29,599 33,368 38,777 40,490 

EBITDA adj (NOKm) 3,902 4,277 3,842 4,172 4,677 5,371 5,886 

EBIT adj (NOKm) 2,910 3,343 2,937 3,214 3,642 4,329 4,844 

PTP (NOKm) 4,442 3,907 2,858 2,872 4,377 4,682 5,198 

EPS rapp. (NOK) -1.03 1.12 1.35 1.70 3.46 3.47 3.85 

EPS just. (NOK) -0.77 1.42 1.79 1.85 3.46 3.47 3.85 

DPS (NOK) 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 

Salgsvekst (%) -47.6 -0.5 -6.3 5.7 12.7 16.2 4.4 

EBITDA vekst just. (%) -32.2 9.6 -10.2 8.6 12.1 14.8 9.6 

EPS vekst just. (%) nm nm 25.8 3.5 87.0 0.2 11.0 

EBITDA margin just. (%) 13.0 14.3 13.7 14.1 14.0 13.9 14.5 

EV/Salgsinntekter just. (x) 1.72 1.59 1.97 1.88 2.29 1.89 1.85 

EV/EBITDA just. (x) 13.2 11.1 14.3 13.3 16.3 13.6 12.7 

EV/EBIT just. (x) 17.7 14.2 18.7 17.3 21.0 16.9 15.5 

P/E just. (x) nm 34.1 26.4 27.6 20.2 19.1 17.2 

P/Bok (x) 1.32 1.58 1.55 1.65 2.14 1.96 1.88 

ROE (%) nm 5.0 2.2 5.3 10.9 10.5 11.2 

Direkteavkastning (%) 5.6 5.2 5.3 4.9 3.6 3.8 3.8 

Storebrand 

2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 

PTP (NOKm) 875 1,559 2,195 2,598 1,196 1,947 2,081 

EPS rapp. (NOK) 1.50 2.27 4.39 4.63 2.04 3.42 3.65 

EPS just. (NOK) 2.38 3.16 6.04 5.59 2.97 4.35 4.59 

DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 

EPS vekst just. (%) nm 32.6 90.9 -7.4 -46.8 46.5 5.4 

P/E just. (x) 13.0 8.5 6.3 5.2 11.8 6.9 6.6 

P/Bok (x) 0.74 0.60 0.76 0.53 0.60 0.49 0.47 

ROE (%) nm 5.2 9.3 8.8 3.6 5.7 5.8 


Veidekke 

2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 


EBIT adj (NOKm) 679 536 703 973 910 1,452 1,757 

PTP (NOKm) 748 587 718 1,055 937 1,464 1,773 

EPS rapp. (NOK) 4.77 3.35 3.40 6.29 5.41 8.43 10.35 

EPS just. (NOK) 4.60 3.36 4.16 5.59 5.32 8.51 10.35 

DPS (NOK) 2.75 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.20 

Salgsvekst (%) 12.6 11.9 9.8 10.3 -0.8 29.4 10.4 

EBIT vekst just. (%) 66.5 -21.0 31.1 38.4 -6.5 59.5 21.0 

EPS vekst just. (%) 76.7 -26.8 23.6 34.5 -4.8 59.8 21.6 

EBIT margin just. (%) 3.8 2.7 3.2 4.0 3.8 4.7 5.2 


EV/EBIT just. (x) 7.3 8.3 8.8 10.5 15.5 8.9 7.5 

P/E (x) 8.1 13.1 14.4 11.7 20.1 11.9 9.7 

P/E just. (x) 8.4 13.1 11.7 13.2 20.4 11.8 9.7 

P/Bok (x) 2.26 2.52 2.65 3.59 4.78 3.70 3.05 

ROE (%) 29.5 19.4 18.9 32.3 25.0 33.8 34.4 

ROCE (%) 20.0 12.7 16.7 23.5 20.0 29.3 31.1 


3



Norwegian Air Shuttle 

2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 


EBITDA adj (NOKm) 710 789 1,500 -665 2,144 3,476 4,450 

EBIT adj (NOKm) 416 404 970 -1,412 1,116 2,299 3,061 

PTP (NOKm) 167 623 438 -1,628 853 2,063 2,728 

EPS rapp. (NOK) 3.54 13.08 9.09 -29.89 19.19 42.83 53.22 

EPS just. (NOK) 4.51 18.05 12.51 -13.72 19.67 42.83 53.22 

DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 

Salgsvekst (%) 22.5 22.1 21.2 25.4 13.6 16.9 14.0 

EBITDA vekst just. (%) 79.0 11.1 90.1 nm nm 62.2 28.0 

EPS vekst just. (%) 7.8 300.1 -30.7 nm nm 117.8 24.3 

EBITDA margin just. (%) 6.7 6.1 9.6 nm 9.7 13.4 15.0 


EV/EBITDA just. (x) 7.1 11.2 7.3 nm 11.2 7.4 7.3 

EV/EBIT just. (x) 12.2 21.8 11.3 nm 21.5 11.2 10.6 

P/E just. (x) 12.2 8.0 15.0 nm 16.5 6.1 4.9 

P/Bok (x) 1.00 2.09 2.43 4.61 3.55 1.96 1.41 

ROE (%) 6.5 20.9 12.4 nm 25.1 37.7 32.9 

ROCE (%) 8.0 5.7 11.3 nm 6.2 9.3 9.1 


Austevoll Seafood 

2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 


EBITDA adj (NOKm) 2,046 1,308 2,306 2,516 2,358 3,354 3,995 

EBIT adj (NOKm) 1,533 765 1,640 1,856 1,632 2,565 3,162 

PTP (NOKm) 772 928 2,384 1,346 1,047 2,601 3,250 

EPS rapp. (NOK) 1.82 2.26 4.70 2.74 2.33 5.30 6.64 

EPS just. (NOK) 4.01 1.22 1.98 4.09 4.17 5.30 6.64 

DPS (NOK) 1.00 1.20 1.60 2.00 2.50 3.00 3.00 

Salgsvekst (%) -4.6 -2.7 14.4 5.9 3.0 -6.0 10.0 

EBITDA vekst just. (%) -19.5 -36.1 76.3 9.1 -6.3 42.2 19.1 

EPS vekst just. (%) -26.6 -69.7 63.1 106.2 2.0 27.1 25.3 




EV/EBIT just. (x) 4.3 11.2 7.2 7.1 8.7 5.2 3.9 

P/E just. (x) 5.2 23.4 17.9 11.4 12.9 10.0 8.0 

P/Bok (x) 0.46 0.61 0.67 0.76 0.84 0.74 0.66 

ROE (%) 4.0 4.9 9.5 4.8 3.7 7.8 8.8 

ROCE (%) 12.3 5.9 11.4 11.7 9.7 14.7 17.6 


FCFF yield (%) 3.8 2.3 -2.2 6.3 nm nm nm 

Bakkafrost 

2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 

Salgsinntekter (DKKm) 1,321 1,856 2,491 2,683 2,731 2,667 3,031 

EBITDA adj (DKKm) 393 403 674 931 1,075 1,086 1,333 

EBIT adj (DKKm) 326 323 587 834 966 958 1,193 

PTP (DKKm) 370 324 727 899 841 981 1,224 

EPS rapp. (DKK) 6.64 5.76 12.06 13.24 13.60 15.41 19.20 

EPS just. (DKK) 5.40 5.32 10.60 12.28 15.39 15.41 19.20 

DPS (DKK) 1.00 2.00 4.50 6.00 8.00 8.20 9.40 

Salgsvekst (%) 61.1 40.5 34.3 7.7 1.8 -2.4 13.6 

EBITDA vekst just. (%) 31.4 2.5 67.1 38.2 15.5 1.0 22.8 

EPS vekst just. (%) 23.4 -1.5 99.1 15.9 25.3 0.1 24.6 




EV/EBIT just. (x) 7.8 11.5 8.0 8.2 9.9 9.4 7.0 

P/E just. (x) 6.5 11.6 8.0 11.3 13.2 13.2 10.6 

P/Bok (x) 1.62 2.38 2.48 3.28 4.07 3.56 2.99 

ROE (%) 33.1 24.2 40.2 34.7 29.6 28.8 30.6 

ROCE (%) 22.9 16.4 26.6 36.2 40.6 37.5 42.8 


Höegh LNG Holdings 

4



2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 

Salgsinntekter (USDm) 110 136 178 153 209 234 277 

EBITDA adj (USDm) 26 47 35 -8 87 124 160 

EBIT adj (USDm) 8 24 4 -29 56 89 113 

PTP (USDm) -18 9 -20 -95 4 22 41 

EPS rapp. (USD) -0.48 0.12 -0.30 -1.28 0.20 0.46 0.70 

EPS just. (USD) -0.44 -0.05 -0.32 -0.58 0.30 0.48 0.70 

DPS (USD) 0.00 0.00 0.00 0.03 0.54 0.50 0.60 

Salgsvekst (%) 15.6 23.5 31.3 -14.2 36.7 12.1 18.2 

EBITDA vekst just. (%) 8.7 80.2 -26.3 nm nm 42.7 29.2 

EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm 61.6 46.4 

EBITDA margin just. (%) 23.8 34.6 19.4 nm 41.5 52.8 57.7 


EV/EBITDA just. (x) 24.2 18.5 30.3 nm 13.7 11.0 9.8 

EV/EBIT just. (x) nm 35.8 nm nm 21.3 15.4 13.7 

P/E just. (x) nm nm nm nm 36.0 20.4 13.9 

P/Bok (x) 2.40 1.65 1.41 1.69 1.52 1.48 1.46 

ROE (%) nm 3.7 nm nm 1.7 4.3 7.9 


Ocean Yield 

2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 

Salgsinntekter (USDm) 183 188 239 249 258 306 339 

EBITDA adj (USDm) 149 152 208 217 227 272 303 

EBIT adj (USDm) 44 60 106 117 131 172 195 

PTP (USDm) 0 27 80 104 107 144 168 

EPS rapp. (USD) 0.28 0.71 0.75 0.79 1.06 1.23 

EPS just. (USD) 0.28 0.71 0.75 0.83 1.06 1.23 

DPS (USD) 0.40 0.49 0.54 0.62 0.72 0.84 

Salgsvekst (%) 20.3 3.0 27.1 4.3 3.5 18.6 10.6 

EBITDA vekst just. (%) 30.6 1.9 37.0 4.4 4.7 20.0 11.2 

EPS vekst just. (%) nm nm 154.3 6.2 9.9 28.0 16.6 

3 års EPS CAGR (%) nm nm 43.7 14.3 18.0 10.9 nm 


EV/Salgsinntekter just. (x) 6.29 6.92 8.27 7.40 5.80 

EV/EBITDA just. (x) 7.2 8.0 9.4 8.3 6.5 

EV/EBIT just. (x) 14.2 14.8 16.3 13.2 10.1 

P/E just. (x) 8.1 7.9 9.4 6.2 5.4 

P/Bok (x) 1.09 1.11 1.46 1.16 1.07 

ROE (%) 5.1 9.8 13.4 14.2 14.8 19.2 20.8 

ROCE (%) 4.3 5.5 7.8 7.7 7.3 7.6 8.0 

Direkteavkastning (%) nm nm 8.5 9.0 8.0 10.8 12.6 

XXL 

2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 


EBITDA adj (NOKm) 325 371 460 602 727 937 1,180 

EBIT adj (NOKm) 289 325 401 523 639 834 1,062 

PTP (NOKm) 51 84 176 342 623 819 1,045 

EPS rapp. (NOK) 0.27 0.44 0.90 1.87 3.46 4.73 6.03 

EPS just. (NOK) 0.92 1.16 1.69 2.54 3.46 4.73 6.03 

DPS (NOK) 2.00 2.60 3.20 

Salgsvekst (%) nm 25.7 29.1 30.1 25.1 22.5 18.7 

EBITDA vekst just. (%) nm 14.0 24.0 30.9 20.7 28.9 26.0 

EPS vekst just. (%) nm 25.4 45.7 50.2 36.2 36.8 27.6 


EV/Salgsinntekter just. (x) 2.11 2.28 1.67 1.36 

EV/EBITDA just. (x) 18.3 20.5 14.2 10.9 

EV/EBIT just. (x) 21.1 23.3 16.0 12.1 

P/E just. (x) 28.9 29.5 19.6 15.4 

P/Bok (x) 3.16 4.14 3.47 3.18 

ROE (%) nm 6.0 11.2 11.8 14.5 18.4 21.6 

ROCE (%) nm 11.4 13.1 22.4 34.4 35.8 39.8 

Direkteavkastning (%) nm nm nm nm 2.0 2.8 3.4 

FCFF yield (%) nm nm nm 2.6 1.1 2.0 3.9 

5



Avkastning YTD 

105 

100 

95 

90 

85 

80 

1 2 3 

Porteføljen 

OSEBX 

Source: DNB Markets 

Avkastning 2005-2015 

Historisk avkastning OSEBX DNB 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

-80% 

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 


6



Anbefalinger 

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta 

A. P. Møller Mærsk maerskb 7765.00 BUY 12600.00 Dyvik DKK 

AF Gruppen AFG 130.00 SELL 90.00 Mortensen NOK 

Akastor AKA 9.00 HOLD 10.90 Ronold Mathisen NOK 

Aker AKER 149.50 BUY 181.00 Ronold Mathisen NOK 

Aker Solutions AKSO 24.30 SELL 21.00 Ronold Mathisen NOK 

Alfa Laval ALFA 138.00 SELL 135.00 Magnergård SEK 

Archer ARCHER 4.20 SELL 3.00 Karlsen NOK 

Assa Abloy ASSAB 160.30 HOLD 165.00 Sjöberg SEK 

Atea ATEA 71.25 HOLD 80.00 Roth NOK 

Atlas Copco ATCOA 182.50 HOLD 215.00 Sjöberg SEK 

Atwood Oceanics ATW 6.07 SELL 9.00 Karlsen USD 

Aurora LPG AURLPG 55.00 HOLD 73.00 Berle PhD NOK 

Autoliv ALIV 901.50 HOLD 1060.00 Magnergård SEK 

Avance Gas AVANCE 99.90 HOLD 126.00 Dyvik NOK 

Awilco Drilling AWDR 30.00 HOLD 40.00 Karlsen NOK 

Bakkafrost BAKKA 263.30 BUY 290.00 Aukner NOK 

BillerudKorsnäs BILL 135.60 BUY 175.00 Sjöberg SEK 

Borregaard BRG 43.50 BUY 60.00 Veddeng NOK 

BW LPG BWLPG 60.95 HOLD 79.00 Dyvik NOK 

BW Offshore BWO 2.06 SELL 2.00 Ronold Mathisen NOK 

Cargotec CGC 28.92 HOLD 33.00 Sigvardsson EUR 

Carlsberg CARLB 531.50 SELL 530.00 Dahl DKK 

Castellum CAST 114.60 BUY 139.00 Mortensen SEK 

Chr. Hansen CHR 410.00 HOLD 460.02 Dahl DKK 

Citycon CTY1S 2.22 BUY 2.90 Mortensen EUR 

Coloplast COLOB 524.50 HOLD 560.00 Dahl DKK 

Coor Service Management COOR 36.10 BUY 45.00 Bonnevier SEK 

D/S Norden DNORD 93.50 BUY 163.00 Dyvik DKK 

Danske Bank DANSKE 175.10 HOLD 199.00 Astrup DKK 

Deep Sea Supply DESSC 1.49 SELL 1.00 Alvestad NOK 

Det norske oljeselskap DETNOR 44.68 BUY 60.00 Martinsen NOK 

DHT Holdings DHT 5.51 BUY 12.50 Dyvik USD 

Diamond Offshore DO 16.91 SELL 15.00 Karlsen USD 

Diana Shipping DSX 2.48 HOLD 3.00 Berle PhD USD 

DNB DNB 96.40 NO REC Astrup NOK 

DNO DNO 4.58 BUY 18.00 Martinsen NOK 

DOF DOF 3.95 SELL 3.00 Alvestad NOK 

Dolphin Group DOLP 0.11 SELL 0.10 Masdal NOK 

Dorian LPG LPG 9.73 HOLD 12.80 Berle PhD USD 

Eidesvik Offshore EIOF 8.86 SELL 7.00 Alvestad NOK 

Electrolux ELUX 178.30 HOLD 200.00 Magnergård SEK 

Elekta EKTAB 61.80 BUY 85.00 Ling SEK 

Ensco ESV 10.30 SELL 9.00 Karlsen USD 

Entra ENTRA 67.50 HOLD 72.00 Mortensen NOK 

Epic Gas EPIC 20.00 BUY 25.40 Berle PhD NOK 

Euronav EURN 10.09 BUY 20.40 Dyvik USD 

Fabege FABG 127.30 HOLD 130.00 Mortensen SEK 

Farstad Shipping FAR 12.55 SELL 10.00 Alvestad NOK 

Flex LNG FLNG 10.20 HOLD 11.90 Berle PhD NOK 

FLSmidth FLS 218.80 HOLD 275.00 Ahlstrom DKK 

Fred Olsen Energy FOE 25.70 SELL 20.00 Karlsen NOK 

Frontline FRO 17.80 BUY 26.00 Dyvik NOK 

Frontline 2012 FRNT 62.50 BUY 55.00 Dyvik NOK 

GasLog GLOG 6.34 BUY 20.40 Berle PhD USD 

Gener8 Maritime GNRT 6.35 BUY 23.00 Dyvik USD 

Getinge GETIB 192.30 SELL 185.00 Ling SEK 


7




Gjensidige Forsikring GJF 131.20 HOLD 145.00 Gehin NOK 

GN Store Nord GN 121.70 HOLD 135.00 Dahl DKK 

Golar LNG GLNG 13.56 BUY 68.00 Berle PhD USD 

Golar LNG Partners GMLP 10.18 BUY 16.60 Berle PhD USD 

Golden Ocean GOGLUS 0.71 HOLD 0.90 Dyvik USD 

Golden Ocean NO GOGL 6.79 BUY 8.50 Dyvik NOK 

Grieg Seafood GSF 29.00 BUY 35.00 Aukner NOK 

Havfisk HFISK 25.70 BUY 35.00 Aukner NOK 

Havila Shipping HAVI 1.74 SELL 1.00 Alvestad NOK 

Helgeland Sparebank HELG 52.50 BUY 75.00 Astrup NOK 

Hennes & Mauritz HMB 276.70 HOLD 315.00 Arnell SEK 

Hexagon AB HEXAB 272.50 BUY 320.00 Sjöberg SEK 

Hexagon Composites HEX 18.80 BUY 21.00 Krohn NOK 

Hexpol HPOLB 75.90 HOLD 83.00 Sigvardsson SEK 

Hufvudstaden HUFV 112.40 HOLD 115.00 Mortensen SEK 

Husqvarna HUSQb 50.10 HOLD 56.00 Magnergård SEK 

Höegh LNG Holdings HLNG 86.25 BUY 204.00 Berle PhD NOK 

Industrivärden INDUc 128.70 HOLD 180.00 Sjöberg SEK 

Investor INVEb 281.80 BUY 354.00 Sjöberg SEK 

Jm Ab JM 225.10 HOLD 245.00 Mortensen SEK 

Klövern KLOVb 8.47 HOLD 10.00 Mortensen SEK 

KNOT Offshore Partners KNOP 10.89 BUY 25.20 Berle PhD USD 

Kone KNEBV 37.25 HOLD 38.00 Ahlstrom EUR 

Konecranes KCR1V 19.64 BUY 28.00 Sigvardsson EUR 

Kongsberg Gruppen KOG 133.00 BUY 167.00 Ronold Mathisen NOK 

Kungsleden KLED 55.25 BUY 72.00 Mortensen SEK 

Kværner KVAER 7.21 HOLD 7.20 Ronold Mathisen NOK 

Lerøy LSG 319.00 BUY 345.00 Aukner NOK 

Lundbeck LUN 215.60 HOLD 230.00 Dahl DKK 

Lundin Petroleum LUPE 114.40 HOLD 135.00 Martinsen SEK 

Marine Harvest MHG 112.30 BUY 135.00 Aukner NOK 

Meda MEDA 92.80 BUY 145.00 Ling SEK 

Metso MEO1V 18.04 BUY 24.00 Ahlstrom EUR 

Millicom MICsdb 394.40 BUY 635.00 Joelsson SEK 

MTG MTGb 216.10 BUY 310.00 Arnell SEK 

Ncc NCC 236.50 SELL 245.00 Mortensen SEK 

Nibe Industrier NIBEB 245.90 SELL 215.00 Sigvardsson SEK 

Nobia NOBI 97.35 BUY 120.00 Sigvardsson SEK 

Noble NE 7.79 SELL 6.00 Karlsen USD 

Nokian Tyres NRE1V 28.51 BUY 35.00 Sigvardsson EUR 

Nordea NDA 87.25 BUY 115.00 Catic SEK 

Nordic Nanovector NANO 13.40 BUY 36.00 Ling NOK 

Norsk Hydro NHY 27.33 HOLD 34.00 Veddeng NOK 

North Energy NORTH 0.99 HOLD 1.10 Martinsen NOK 

Norway Royal Salmon NRS 78.00 BUY 85.00 Aukner NOK 

Norwegian Air Shuttle NAS 262.20 BUY 430.00 Veddeng NOK 

Norwegian Cruise Line NCLH 47.82 SELL 55.00 Lundby USD 

Norwegian Property NPRO 9.00 BUY 9.70 Mortensen NOK 

Novo Nordisk NVO 361.00 BUY 475.00 Dahl DKK 

Novozymes NZYMB 292.40 SELL 260.00 Dahl DKK 

NRC Group NRC 44.20 HOLD 47.00 Mortensen NOK 

Ocean Rig ORIG 1.24 SELL 1.00 Karlsen USD 

Ocean Yield OCY 58.25 BUY 82.00 Ronold Mathisen NOK 

Odfjell ODF 26.30 BUY 43.00 Dyvik NOK 

Odfjell Drilling ODL 4.72 HOLD 6.00 Karlsen NOK 

Olav Thon OLT 140.00 BUY 195.00 Mortensen NOK 

Opera OPERA 46.10 BUY 87.00 Roth NOK 


8




Oriflame ORI 120.90 HOLD 149.00 Krohn SEK 

Orkla ORK 66.20 BUY 79.00 Westgaard NOK 

Outotec OTE1V 3.03 BUY 4.40 Ahlstrom EUR 

Pacific Drilling PACD 0.35 SELL 0.50 Karlsen USD 

Pandox PNDXB 139.20 HOLD 150.00 Mortensen SEK 

Peab PEAB 59.10 BUY 74.00 Mortensen SEK 

PGS PGS 24.73 SELL 22.00 Masdal NOK 

Polarcus PLCS 1.49 SELL 1.00 Masdal NOK 

Prosafe PRS 14.10 SELL 14.00 Masdal NOK 

Q-Free QFR 8.98 BUY 17.00 Roth NOK 

RenoNorden RENO 37.00 BUY 60.00 Lundby NOK 

Rezidor REZT 27.40 BUY 38.00 Krohn SEK 

Rowan RDC 12.19 HOLD 15.00 Karlsen USD 

Royal Caribbean Cruises RCL 750.00 SELL 670.00 Lundby NOK 

Safe Bulkers SB 0.35 SELL 0.30 Berle PhD USD 

Saipem SPM 6.62 SELL 5.10 Ronold Mathisen EUR 

SalMar SALM 166.50 BUY 170.00 Aukner NOK 

Sampo Oyj SAMAS 43.97 HOLD 45.00 Gehin EUR 

Sandvik SAND 66.70 BUY 90.00 Sjöberg SEK 

SCA SCAB 229.40 HOLD 235.00 Bonnevier SEK 

Scandi Standard SCST 51.50 BUY 58.00 Aukner SEK 

Schibsted SCHA 260.80 SELL 180.00 Roth NOK 

Scorpio Tankers STNG 5.74 BUY 13.20 Dyvik USD 

Seadrill SDRL 19.80 SELL 20.00 Karlsen NOK 

SEB SEB 78.35 BUY 106.00 Catic SEK 

Securitas SECUB 115.00 BUY 140.00 Bonnevier SEK 

Selvaag Bolig SBO 25.30 BUY 36.00 Mortensen NOK 

Sevan Marine SEVAN 16.80 SELL 14.00 Ronold Mathisen NOK 

Siem Offshore SIOFF 1.57 U/REVIEW Alvestad NOK 

Skanska SKA 151.90 BUY 200.00 Mortensen SEK 

SKF SKFB 122.40 HOLD 140.00 Sjöberg SEK 

Solstad Offshore SOFF 17.00 SELL 15.00 Alvestad NOK 

Songa Offshore SONG 1.00 SELL 0.50 Karlsen NOK 

Sparebank1 Nord-Norge NONG 32.90 BUY 50.00 Astrup NOK 

Sparebank1 SMN MING 43.80 BUY 75.00 Astrup NOK 

Sparebank1 SR-Bank SRBANK 33.40 BUY 50.00 Astrup NOK 

Sparebanken Møre MORG 172.00 BUY 250.00 Astrup NOK 

Sparebanken Øst SPOG 45.50 BUY 65.00 Astrup NOK 

Sponda SDA1V 3.61 BUY 4.60 Mortensen EUR 

Statoil STL 103.40 BUY 150.00 Martinsen NOK 

Stolt-Nielsen SNI 95.25 BUY 183.00 Dyvik NOK 

Storebrand STB 30.20 BUY 42.00 Gehin NOK 

Subsea 7 SUBC 46.94 SELL 47.00 Ronold Mathisen NOK 

Svenska Handelsbanken SHB 100.80 SELL 111.00 Catic SEK 

Swedbank SWEDA 170.50 HOLD 204.00 Catic SEK 

Swedish Match SWMA 288.70 BUY 300.00 Arnell SEK 

Tanker Investments TIL 86.00 BUY 151.00 Berle PhD NOK 

Technip TECF 38.43 HOLD 38.00 Ronold Mathisen EUR 

Teekay Tankers TNK 4.23 BUY 10.80 Dyvik USD 

Tele2 TEL2b 77.35 BUY 98.00 Joelsson SEK 

Telenor TEL 135.00 BUY 195.00 Roth NOK 

TeliaSonera TLSN 38.49 HOLD 44.00 Joelsson SEK 

TGS Nopec TGS 112.50 HOLD 100.00 Masdal NOK 

Thule Group THULE 109.00 HOLD 117.00 Lundby SEK 


9




Tomra TOM 85.00 BUY 100.00 Veddeng NOK 

Topdanmark TOP 164.90 BUY 210.00 Gehin DKK 

Transocean RIG 9.86 SELL 7.00 Karlsen USD 

Trelleborg TRELB 139.80 HOLD 165.00 Sjöberg SEK 

Tribona TRI 42.00 HOLD 42.00 Mortensen SEK 

Tryg TRYG 115.90 HOLD 130.00 Gehin DKK 

Tsakos Energy Navigation TNP 5.66 BUY 14.30 Berle PhD USD 

Valmet VALMT 8.36 BUY 13.00 Ahlstrom EUR 

Veidekke VEI 100.50 HOLD 115.00 Mortensen NOK 

Vitrolife VITR 242.50 BUY 240.00 Ling SEK 

Volvo VOLVB 73.15 BUY 106.00 Magnergård SEK 

Weifa WEIFA 0.82 BUY 1.50 Ling NOK 

Wihlborgs WIHL 156.70 HOLD 180.00 Mortensen SEK 

Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 33.30 BUY 58.00 Dyvik NOK 

Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 134.50 BUY 259.00 Dyvik NOK 

William Demant Holding WDH 601.00 SELL 550.00 Dahl DKK 

Wärtsilä WRT1V 36.88 HOLD 42.00 Magnergård EUR 

XXL XXL 92.75 BUY 110.00 Westgaard NOK 

Yara YAR 344.40 HOLD 430.00 Veddeng NOK 

YIT YIT 4.58 SELL 4.60 Mortensen EUR 

10



Disclaimer 

Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets 

garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB 

Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en 

anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for 

investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB 

Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke 

har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med 

slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere 

informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 

2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige 

forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, 

DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også 

underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 

11

ANBEFALTE AKSJER Kjøp Orkla selg BW LPG

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?