mercado de créditos de carbono - Revista O Papel

Setor Econômico
Economic sector
Análise do Comportamento dos
Preços de Papel e Celulose
As análises divulgadas pelo
mercado sobre os preços do
papel e da celulose no cenário
internacional sugerem que as cotações
no setor deverão sofrer algum ajuste
ao longo do segundo semestre de
2010. Os principais argumentos se
direcionam para o aumento de oferta
e a redução do consumo chinês.
O aumento da oferta mundial, de certa
forma, já está previsto pelos participantes
do setor, uma vez que os dados do
consumo a partir de 2007 vinham apontando
forte crescimento. Portanto, nesse
sentido, vale afirmar que os agentes do
setor já precificaram e anteciparam tal
elevação da produção.
O argumento da redução do consumo
chinês chama mais atenção devido à
sua dinâmica “anormal” se comparada
a dos demais players do setor. Pode-se
extrair do mercado mandarim duas análises
econômicas: a primeira se limita
à política de crescimento econômico
sem pressões inflacionárias, o que faz
o governo central implementar ações
corretivas sobre o consumo doméstico;
a segunda está associada à nova política
de flexibilização do yuan, que deverá
elevar o preço da tonelada importada.
No mercado brasileiro, os preços
dos derivados de papel e celulose ex-
Preço FOB (US$/t)
Papel e Celulose: Preço FOB X Câmbio
US$/t (Fob)
portados elevaram-se cerca de 31,8%
nos primeiros cinco meses de 2010.
Mesmo com as altas das cotações, as
empresas do setor vêm sofrendo com a
volatilidade do câmbio, devido às incertezas
da área fiscal na União Europeia
no primeiro semestre deste ano.
Para validar a influência do câmbio,
observa-se no gráfico em destaque certa
correlação entre a cotação do dólar
e o preço das exportações de papel e
celulose a partir de setembro de 2009.
Mesmo com seus comportamentos
não tão uniformes, visualiza-se uma
influência residual do câmbio como
responsável pelo comportamento do
preço FOB (US$/t).
Em termos médios, o preço FOB
apresentou crescimento anual de 15%
entre o observado em 2006 e o anualizado
de 2010. Ademais, enquanto o
preço médio em 2008 encerrou-se em
US$ 482,00/t, no ano de 2009 declinou
para US$ 414,50/t, para tão logo atingir
o preço médio de US$ 546,20/t nos
cinco primeiros meses de 2010. Esses
números mostram a elevada consistência
nas cotações internacionais.
O câmbio, por outro lado, apresentou
valorização média de 4,2% desde 2006
até os cinco primeiros meses de 2010.
Com uma depreciação de 8,6% em 2009
R$/US$
Fonte: Secex, Banco Central do Brasil; Elaboração Ricardo Jacomassi
R$/US$
Por Ricardo Jacomassi,
economista, estrategista e colunista
responsável por análises macroeconômicas
e de commodities do Infomoney, com base
no Trading Economics
E-mail: ricardo.jacomassi@infomoney.com.br
divulgação lafis
na comparação com 2008, o real ganhou
força nos cinco primeiros meses de 2010
e fechou apreciado em 9,4% em relação
ao dólar. Ressaltam-se, com isso, prováveis
perdas de receita nos embarques das
empresas domésticas, principalmente
devido à desvalorização do euro diante
do dólar neste início de ano.
Apesar das vantagens comparativas
atuando em favor da indústria
brasileira, o setor deverá sofrer perda
de competitividade para as empresas
residentes em economias que apresentarem
moedas mais frágeis em relação
ao dólar, como o euro. A fragilidade
do euro será uma determinante a mais
para a complexa relação formadora de
preços e deverá ser considerada uma
variável econômica explicativa no jogo
entre a oferta e a demanda.
Revela-se, portanto, uma probabilidade
de ajuste nos preços em torno de
20% no segundo semestre de 2010. Por
outro lado, os 80% restantes indicam
que as cotações se manterão ou se elevarão
em relação aos preços atuais. O
descompasso nos estoques e a retomada
do crescimento da economia mundial
ainda se voltam contra o atual nível de
produção do setor.
O PAPEL - Abril Julho 2006 2010
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