Raport administrare - SIF Muntenia

RAPORT ANUAL 

DE ACTIVITATE AL SAI MUNTENIA INVEST SA PRIVIND 

ADMINISTRAREA SIF MUNTENIA SA ÎN ANUL 2006 

Raportul anual conform: Regulamentului CNVM nr. 1/2006 

Data raportului: 8 martie 2007 

Denumirea societăţii emitente: Societatea de Investiţii Financiare MUNTENIA SA 

Sediul social: Bucureşti, Splaiul Unirii nr. 16, sector 4 

Numărul de telefon/fax: 021-319.02.03/021-319.02.25 

Cod unic de înregistrare la O.R.C.: 3168735 

Număr de ordine în Registrul Comerţului: J40/27499/1992 

Piaţa reglementată pe care se 

tranzacţionează valorile mobiliare emise: 

BURSA DE VALORI BUCUREŞTI 

Capital social subscris şi vărsat: 80.703.651,5 lei 

Principalele caracteristici ale valorilor Comune, nominative, de valori egale, indivizibile, 

mobiliare emise: 

dematerializate, cu valoarea nominală de 0,1 lei 

Prezentul raport a fost întocmit cu respectarea prevederilor Ordinului CNVM nr.75/2005. 

Societatea de Investiţii Financiare MUNTENIA SA este un organism de plasament colectiv 

din categoria “Alte organisme de plasament colectiv” (AOPC), care funcţionează în conformitate 

cu prevederile Legii nr. 297/2004 privind piaţa de capital, ale Legii nr. 31/1990 privind societăţile 

comerciale republicată, cu respectarea reglementărilor CNVM, şi ale actului său constitutiv. 

În conformitate cu prevederile 

Actului Constitutiv al SIF MUNTENIA SA 

aprobat prin hotărârea Adunării Generale a 

Societatea de Administrare a Investiţiilor 

MUNTENIA INVEST SA 

Acţionarilor din anul 1997 şi avizat de Autorizată prin Decizia CNVM nr. D6924/17.07.1997 

CNVM prin Decizia nr. 1039/02.05.2006, 

administrarea SIF MUNTENIA SA a fost 

Reautorizată prin Decizia CNVM nr. 110/13.01.2004 

Înscrisă în Registrul CNVM cu nr. PJR05SAIR/400006 

încredinţată Societăţii de Administrare a 

Investiţiilor MUNTENIA INVEST SA. În 

perioada 01.01.2006 – 31.12.2006, SAI 

Adresa: Splaiul Unirii 16, Sector 4, Bucureşti, România 

Tel: 021-319.02.38 Fax: 021-319.02.04 

MUNTENIA INVEST SA a desfăşurat activitatea de administrare a SIF MUNTENIA SA în 

conformitate cu prevederile contractului de administrare de investiţii nr. 334/2221/05.04.2006 şi ale 

Programului de administrare a SIF MUNTENIA SA pentru anul 2006, aprobat de Adunarea 

Generală a Acţionarilor din data de 29.04.2006. 

Activităţile specifice privind depozitarea activelor financiare ale SIF MUNTENIA SA au 

fost asigurate de către depozitarul BANCA ROMÂNĂ PENTRU DEZVOLTARE – GROUPE 

SOCIÉTÉ GÉNÉRALE SA. Această activitate a fost derulată în conformitate cu prevederile legale 

în vigoare, ale contractului de depozitare şi în conformitate cu instrucţiunile transmise de către SAI 

MUNTENIA INVEST SA. 

Serviciile specifice privind evidenţa acţionarilor şi acţiunilor SIF MUNTENIA SA au fost 

asigurate în perioada de raportare de către societatea de registru REGISCO SA, actual 

DEPOZITARUL CENTRAL SA Bucureşti. 

Raport întocmit de Societatea de Administrare a Investiţiilor MUNTENIA INVEST SA 

Societate membră a GRUPULUI FINANCIAR MUNTENIA SA 

1

ANALIZA ACTIVITĂŢII SIF MUNTENIA SA 

ÎNDEPLINIREA OBIECTIVELOR PENTRU ANUL 2006 

Programul de administrare a SIF MUNTENIA SA pentru anul 2006 prevedea următoarele 

obiective strategice: 

� creşterea activului total şi a activului net cu peste 10% în anul 2006 faţă de anul 2005; 

� obţinerea unui profit net mai mare cu peste 10% în anul 2006 faţă de anul 2005, care să 

permită distribuirea în continuare de dividende consistente pentru acţionarii SIF 

MUNTENIA SA. 

Din analiza evoluţiilor înregistrate de activul total, activul net şi rezultatul net, rezultă 

măsura în care SAI MUNTENIA INVEST SA a îndeplinit aceste obiective. 

lei 

2002 2003 2004 2005 2006 

Activ total 432.000.710 555.860.608 713.100.576 1.096.661.691 1.401.057.288 

Variaţia activului total de la an la an (%) - 128,67 128,29 153,79 127,76 

Activ net 413.307.600 518.071.862 568.051.992 878.790.722 1.313.084.555 

Variaţia activului net de la an la an (%) - 125,35 109,65 154,70 149,42 

Rezultat net 32.893.979 37.402.337 42.891.323 52.378.128 71.969.816 

Variaţia rezultatului net de la an la an (%) - 113,71 114,68 122,12 137,40 

Ca urmare a activităţii de administrare de investiţii desfăşurată de către SAI MUNTENIA 

INVEST SA în anul 2006, rezultatele obţinute depăşesc semnificativ obiectivele prevăzute pentru 

anul 2006 şi anume: 

� valoarea activului total a crescut cu 27,76%; 

� valoarea activului net a crescut cu 49,42%; 

� rezultatul net a crescut cu 37,4%. 

SIF MUNTENIA SA a obţinut în anul 2006 un profit net în sumă de 71.969.816 lei, mai 

mare cu 19.591.688 lei faţă de cel obţinut în anul 2005. Această valoare reprezintă o depăşire cu 

11,96% a valorii prevăzută în Bugetul de Venituri şi Cheltuieli pentru anul 2006 şi permite 

distribuirea unui dividend brut de 0,0700 lei/acţiune, respectiv a unui dividend net de 0,0588 

lei/acţiune . 

În tabelul următor este prezentată evoluţia valorii profitului net, a valorii totale a sumelor de 

distribuit ca dividende, precum şi evoluţia indicelui ce reprezintă raportul dintre cele două mărimi. 

lei 

2002 2003 2004 2005 2006 

Rezultat net 32.893.979 37.402.337 42.891.323 52.378.128 71.969.816 

Dividende brute de distribuit 30.586.684 33.895.534 40.351.826 48.422.191 56.492.556 

Rata de distribuţie a dividendelor (%) 92,99 90,62 94,08 92,45 78,49 

Se poate remarca o creştere constantă a profitului net şi a sumelor de distribuit ca dividende, 

creştere ce demonstrează preocuparea constantă a administratorului de portofoliu pentru asigurarea 

unei remunerări mulţumitoare a acţionarilor SIF MUNTENIA SA. 



2

În tabelul următor este prezentată evoluţia valorii de piaţă medie anuală a acţiunilor SIF4 şi 

a indicelui PER, care demonstrează că în anul 2006 investitorii au manifestat un interes deosebit 

faţă de acţiunile SIF MUNTENIA SA. 

lei 

2002 2003 2004 2005 2006 

Dividend brut / acţiune 0,0379 0,0420 0,0500 0,0600 0,0700 

Dividend net / acţiune 0,0360 0,0400 0,0450 0,0504 0,0588 

Valoare de piaţă medie anuală / acţiune 0,2025 0,2864 0,4886 1,0875 1,6553 

Raportul preţ / câştig (PER) 5,63 7,16 10,86 21,58 28,15 

Şi în anul 2006 a fost continuată activitatea de restructurare a portofoliului SIF MUNTENIA 

SA. Principalul scop urmărit pe parcursul derulării acestui proces a fost creşterea calităţii activelor 

care compun portofoliul SIF MUNTENIA SA. 

În tabelul următor este prezentată evoluţia valorii şi ponderii subportofoliilor ce compun 

portofoliul global al SIF MUNTENIA SA în perioada 30.12.2005-29.12.2006: 

30.12.2005 % din 29.12.2006 % din Variaţie % 

lei total activ lei total activ 2006/2005 

Disponibilităţi 1.048.106 0,10 4.982.124 0,36 475,35 

Acţiuni cotate 749.111.168 68,31 979.828.862 69,93 130,80 

Acţiuni necotate 279.984.628 25,53 301.593.122 21,53 107,72 

Obligaţiuni cotate 1.470.041 0,13 4.077.552 0,29 277,38 

Obligaţiuni necotate 4.930.311 0,45 13.947.121 1,00 282,89 

Titluri de stat 7.836.530 0,71 0 0,00 0,00 

Depozite bancare 27.626.222 2,52 39.351.873 2,81 142,44 

Titluri de participare ale OPCVM 1.003.759 0,09 10.459.989 0,75 1042,08 

Valori mobiliare nou emise 0 0,00 19.394.250 1,38 - 

Alte active 23.650.927 2,16 27.422.395 1,96 115,95 

TOTAL ACTIV 1.096.661.691 100,00 1.401.057.288 100,00 127,76 

TOTAL DATORII 217.870.969 19,87 87.972.733 *) 



6,28 40,38 

VENITURI ÎNREGISTRATE ÎN AVANS 0 0 0 0,00 - 

ACTIV NET 878.790.722 80,13 1.313.084.555 93,72 149,42 

*) Datoriile totale la 29.12.2006 nu includ impozitul pe profit amânat (conform prevederilor Ordinului CNVM nr.75/2005 privind aprobarea 

reglementărilor contabile conforme cu Directiva a IV-a a Comunităţilor Economice Europene aplicabile entităţilor autorizate, reglementate si 

supravegheate de CNVM ) 

Din analiza datelor prezentate rezultă că printr-o activitate corespunzătoare de administrare 

a portofoliului SIF MUNTENIA SA au fost atinse următoarele obiective: 

� creşterea ponderii şi valorii subportofoliului de acţiuni cotate, concomitent cu reducerea 

ponderii subportofoliului de acţiuni necotate; 

� creşterea ponderii şi valorii subportofoliului de obligaţiuni cotate; 

� menţinerea unui volum corespunzător de active cu grad mare de lichiditate. 

3

Considerăm că, prin activitatea desfăşurată în anul 2006, administratorul de portofoliu a 

reuşit să obţină rezultate ce sunt în concordanţă cu obiectivele stabilite de către acţionarii SIF 

MUNTENIA SA prin aprobarea Programului de administrare a portofoliului SIF MUNTENIA SA 

pentru anul 2006. 

ADMINISTRAREA PORTOFOLIULUI 

CONSIDERAŢII GENERALE 

În anul 2006 SAI MUNTENIA INVEST SA a desfăşurat activitatea de administrare a 

portofoliului de active financiare al SIF MUNTENIA SA cu respectarea următoarelor direcţii 

principale, aprobate de Adunarea Generală a Acţionarilor din data de 29.04.2006: 

� menţinerea unui portofoliu cu o structură echilibrată între diferitele tipuri de active; 

� îmbunătăţirea calităţii activelor financiare care compun portofoliul SIF MUNTENIA. 

Pentru atingerea acestor obiective, SAI MUNTENIA INVEST SA a luat măsuri care au 

determinat schimbări ale ponderii subportofoliilor în structura portofoliului global al SIF 

MUNTENIA SA. Deciziile privind aceste măsuri s-au bazat pe prognozele privind evoluţia 

anumitor sectoare economice în general şi a anumitor emitenţi în special şi au respectat prevederile 

actelor normative în vigoare. De asemenea, s-a acţionat astfel încât să fie obţinută structura 

portofoliului ţintă previzionată în Programul de administrare pentru anul 2006. 

Rezultatele măsurilor luate de SAI MUNTENIA INVEST SA pentru atingerea obiectivelor 

stabilite în administrarea portofoliului SIF MUNTENIA SA, rezultă din tabelul următor în care este 

prezentată evoluţia valorii de activ net a subportofoliilor ce alcătuiesc portofoliul global al SIF 

MUNTENIA SA în perioada 30.12.2005-29.12.2006, comparativ cu valorile previzionate: 

30.12.2005 

29.12.2006 

29.12.2006 Variaţie 2006/2005 

Realizat 

Previzionat 

Realizat Realizat 

Minim 2006 Maxim 2006 

lei % lei % 

lei % 

Total acţiuni, din care: 1.029.095.796 1.150.000.000 111,7 1.180.000.000 114,7 1.281.421.984 252.326.188 124,5 

Acţiuni cotate 749.111.168 860.000.000 114,8 880.000.000 117,5 979.828.862 230.717.694 130,8 

Acţiuni necotate 279.984.628 290.000.000 103,6 300.000.000 107,1 301.593.122 21.608.494 107,7 

Total obligaţiuni 6.400.352 15.000.000 234,4 20.000.000 312,5 18.024.673 11.624.322 281,6 

Active ale pieţei monetare 36.510.857 40.000.000 109,6 45.000.000 123,3 44.333.997 7.823.140 121,4 

Alte active 24.654.686 30.000.000 121,7 35.000.000 142,0 57.276.634 32.621.948 232,3 

TOTAL ACTIV 1.096.661.691 1.235.000.000 112,6 1.280.000.000 116,7 1.401.057.288 304.395.597 127,8 

TOTAL DATORII 217.870.969 125.000.000 57,4 130.000.000 59,7 87.972.733 -129.898.237 40,4 

ACTIV NET 878.790.722 1.110.000.000 126,3 1.150.000.000 130,9 1.313.084.555 434.293.833 149,4 



4

Din analiza cifrelor prezentate în tabelul de mai sus rezultă că: 

1. În perioada 30.12.2005-29.12.2006, valoarea subportofoliului de acţiuni a crescut cu 24,5% şi 

anume cu 252.326.188 lei. Aceste creşteri valorice şi procentuale depăşesc limita maximă 

previzionată în Programul de administrare a SIF MUNTENIA pentru anul 2006; 

2. În perioada de raportare, valoarea subportofoliului de acţiuni cotate a crescut cu 30,8% şi anume 

cu 230.717.694 lei, depăşind astfel limita maximă previzionată pentru anul 2006; 

3. Valoarea subportofoliului de acţiuni necotate a crescut cu 7,7% şi anume cu 21.608.494 lei, în 

condiţiile în care creşterea maximă previzionată pentru anul 2006 a fost de 7,1%; 

4. În perioada 30.12.2005-29.12.2006, valoarea subportofoliului obligaţiuni a crescut cu 181,6% şi 

anume cu 11.624.322 lei. Aceste creşteri se încadrează în limitele prevăzute în Programul de 

administrare a SIF MUNTENIA pentru anul 2006; 

5. Valoarea subportofoliului de active ale pieţei monetare a crescut cu 21,4% şi anume cu 

7.823.140 lei, încadrându-se în limitele previzionate pentru anul 2006. 

ADMINISTRAREA SUBPORTOFOLIULUI DE ACŢIUNI 

La data de 29.12.2006, valoarea subportofoliului de acţiuni a fost de 1.281.421.984 lei. În 

anul 2006, valoarea acestui subportofoliu a crescut cu 24,52% şi anume cu 252.326.188 lei. Această 

evoluţie se datorează în principal creşterii valorii subportofoliului de acţiuni cotate cu 30,8%. 

La sfârşitul anului 2006, ponderea subportofoliului de acţiuni în activul total al SIF 

MUNTENIA SA a fost de 91,46%. 

În tabelul următor este prezentată evoluţia în anul 2006 a valorii de activ net a diferitelor 

categorii de acţiuni ce compun acest subportofoliu: 

30.12.2005 29.12.2006 Variaţie 

lei % 

Acţiuni cotate, din care: 749.111.168 979.828.862 230.717.694 130,80 

� cotate BVB 565.948.564 711.264.388 145.315.824 125,68 

� cotate BER/BVB-BER 152.899.089 237.632.076 84.732.987 155,42 

� cotate şi netranzacţionate niciodată 1.506.137 1.094.163 -411.973 72,65 

� cotate şi netranzacţionate în ultimele 90 zile 28.757.379 29.838.235 1.080.856 103,76 

Acţiuni necotate, din care: 279.984.628 301.593.122 21.608.494 107,72 

� necotate dar tranzacţionate BVB 4.827.128 688.690 -4.138.438 14,27 

� închise 275.157.501 300.904.432 25.746.931 109,36 

TOTAL 1.029.095.796 1.281.421.984 252.326.188 124,52 



5

Structura subportofoliului Actiuni la 30.12.2005 

Actiuni cotate 

72,8% 

Actiuni necotate 

27,2% 

Structura subportofoliului Actiuni la 29.12.2006 

Este evidentă creşterea ponderii subportofoliului de acţiuni cotate în valoarea totală a 

subportofoliului de acţiuni de la 72,8% la data de 30.12.2005 la 76,5% la data de 29.12.2006 în 

dauna ponderii subportofoliului de acţiuni necotate care a scăzut de la 27,2% la 23,5%. 

Graficul următor prezintă evoluţia valorii de activ net a subportofoliului de acţiuni în 

perioada 30.12.2005-29.12.2006: 

1.400.000.000 

1.300.000.000 

1.200.000.000 

1.100.000.000 

1.000.000.000 

900.000.000 

lei 

Actiuni cotate 

76,5% 

Evolutia valorii de activ net a subportofoliului Actiuni in anul 2006 

1.139.370.415 

1.123.605.787 

1.029.095.796 

1.023.778.287 

1.151.662.987 

1.115.147.603 

1.089.092.167 

1.156.530.365 

1.193.362.637 

1.096.417.854 

1.268.534.037 

1.232.755.234 



Actiuni necotate 

23,5% 

1.281.421.984 

dec.05 ian.06 feb.06 mar.06 apr.06 mai.06 iun.06 iul.06 aug.06 sep.06 oct.06 nov.06 dec.06 

6

În perioada de raportare, valoarea acestui subportofoliu a crescut cu 24,52% şi anume cu 

252.326.188 lei, în condiţiile în care numărul total de societăţi comerciale din portofoliul SIF 

MUNTENIA SA a scăzut de la 286 la data de 30.12.2005 la 267 la data de 29.12.2006. 

În tabelul de mai jos este prezentată evoluţia în structură a subportofoliului de acţiuni al SIF 

MUNTENIA SA, funcţie de sectorul de activitate: 

30.12.2005 29.12.2006 

Sector de activitate Valoare de Pondere Valoare de Pondere 

activ net (mii lei) % activ net (mii lei) % 

AGR-Agricultură, creşterea animalelor, pescuit 44.000 4,28 37.360 2,92 

MID-Industria extractivă 19.658 1,91 22.157 1,73 

FOD-Industria alimentară 4.688 0,46 3.974 0,31 

TEX-Industria uşoară, textile, pielărie 0 0,00 0 0,00 

PAP-Industria celulozei, hârtiei şi cartonului 222 0,02 3.807 0,30 

CHE-Industria chimică şi petrochimică 77.613 7,54 14.479 1,13 

MNM-Industria materialelor de construcţii 33.561 3,26 35.122 2,74 

BMI-Siderurgie, metalurgie 3.150 0,31 3.193 0,25 

MEQ-Industria construcţiilor metalice şi a produselor din metal 41.738 4,06 74.076 5,78 

EGW-Energie electrică şi termică 0 0,00 4.816 0,38 

CST-Construcţii 11.923 1,16 9.745 0,76 

RWH-Comerţ (cu ridicata şi amănuntul). Turism şi restaurante 87.017 8,46 100.640 7,85 

TRS-Transport, depozitare, comunicaţii 7.207 0,70 15.968 1,25 

FNS-Activităţi financiare, bancare şi de asigurări 664.515 64,57 890.970 69,53 

RES-Tranzacţii imobiliare, închirieri, alte servicii 28.883 2,81 61.161 4,77 

CPE-Cercetare 3.883 0,38 3.162 0,25 

SOC-Alte activităţi de servicii 1.037 0,10 792 0,06 

TOTAL 1.029.096 100,00 1.281.422 100,00 

Din cifrele privind structura portofoliului SIF MUNTENIA SA pe sectoare economice şi 

ponderea fiecărui sector în valoarea totală a subportofoliului de acţiuni, rezultă că: 

1. Societăţile financiar-bancare şi de asigurări (FNS) deţin în continuare cea mai mare pondere în 

valoarea de activ a subportofoliului de acţiuni al SIF MUNTENIA SA. În anul 2006, ponderea 

deţinută de acest sector de activitate a crescut de la 64,57% la 69,53%. Valoarea de activ a 

acestui subportofoliu a crescut cu 226.455 mii lei. Menţionăm că cele mai importante deţineri 

ale SIF MUNTENIA SA la emitenţi din cadrul acestui sector sunt cele de la BRD-GSG şi BCR, 

deţineri a căror valoare de activ a fost de aproximativ 874.361 mii lei la data de 29.12.2006. 

2. Pe locul doi din punct de vedere al ponderii deţinute în valoarea totală de activ a 

subportofoliului de acţiuni se plasează pachetele de acţiuni deţinute de SIF MUNTENIA SA la 

emitenţi din cadrul sectorului comerţ cu amănuntul şi ridicata, turism şi restaurante (RWH). 

Ponderea acestui sector a scăzut de la 8,46% la data de 30.12.2005 la 7,85% la data de 

29.12.2006, cu toate că în cifre absolute valoarea sa a crescut cu 13.623 mii lei. 

3. În anul 2006, ponderea subportofoliului de acţiuni deţinut de SIF MUNTENIA SA la societăţi 

comerciale din cadrul industriei construcţiilor metalice şi a produselor din metal (MEQ) a 

7 


Societate membră a GRUPULUI FINANCIAR MUNTENIA SA

crescut de la 4,06% la 5,78%. În cifre absolute, valoarea de activ a pachetelor de acţiuni deţinute 

de SIF MUNTENIA SA la această categorie de emitenţi a crescut cu 32.338 mii lei. 

4. Ponderea valorii de activ a acţiunilor deţinte de SIF MUNTENIA SA la emitenţi din cadrul 

sectorului tranzacţii imobiliare, închirieri, alte servicii (RES) a crescut în perioada de raportare 

de la 2,81% la 4,77%. În cifre absolute, valoarea de activ a pachetelor de acţiuni deţinute de SIF 

MUNTENIA SA la această categorie de emitenţi a crescut cu 32.278 mii lei. 

În tabelul următor este prezentată situaţia pachetelor de acţiuni deţinute de către SIF 

MUNTENIA SA, clasificate după ponderea pe care acestea o deţin în capitalul social al emitenţilor. 

Ponderea deţinută de 

30.12.2005 29.12.2006 

pachetele de acţiuni în Nr. Val. de activ net % Nr. Val. de activ net % 

cap. soc. al emitenţilor soc. lei 

soc. lei 

50% 20 128.612.991 12,50 19 135.522.773 10,58 

Cifrele mai sus prezentate demonstrează că, în anul 2006, vânzările de acţiuni au fost 

efectuate astfel încât să fie obţinută o diminuare a subportofoliului de pachete de acţiuni ce 

reprezintă procente mici în capitalurile sociale ale emitenţilor. Scopul acestei politici este acela de a 

diminua numărul acestor deţineri care nu numai că sunt greu guvernabile, dar şi determină costuri 

de administrare a căror valoare este mai mare decât cea a veniturilor pe care le aduc. 

SUBPORTOFOLIUL ACŢIUNI COTATE 

La data de 29.12.2006, valoarea subportofoliului de acţiuni cotate a fost de 979.828.862 lei. 

În anul 2006, valoarea acestui subportofoliu a crescut cu 30,8% şi anume cu 230.717.694 lei. 

Rezultatul menţionat anterior a fost obţinut în condiţiile în care numărul emitenţilor la care 

SIF MUNTENIA SA deţinea pachete de acţiuni cotate a scăzut în perioada de raportare de la 157 la 

146. 

În tabelul următor este prezentată evoluţia în anul 2006 a valorii de activ net a pachetelor de 

acţiuni ce compun subportofoliul Acţiuni cotate. 

30.12.2005 29.12.2006 Variaţie 

lei % 

Acţiuni cotate, din care: 749.111.168 979.828.862 230.717.694 130,80 

� cotate BVB 565.948.564 711.264.388 145.315.824 125,68 

� cotate BER/BVB-BER 152.899.089 237.632.076 84.732.987 155,42 

� cotate şi netranzacţionate niciodată 1.506.137 1.094.163 -411.973 72,65 

� cotate şi netranzacţionate în ultimele 90 zile 28.757.379 29.838.235 1.080.856 103,76 



8

cotate si 

netranzactionate 

niciodata 

0,2% 

cotate BER 

20,4% 

Actiuni cotate la 30.12.2005 

cotate si 


in ultimele 90 zile 

3,8% 

cotate BVB 

75,5% 

cotate BVB-BER 

24,3% 

cotate si 


niciodata 

0,1% 

Actiuni cotate la 29.12.2006 

cotate si 


in ultimele 90 zile 

3,0% 

În anul 2006, valoarea totală a pachetelor de acţiuni cotate BVB a crescut cu 25,68% şi 

anume cu 145.315.824 lei. Valoarea subportofoliului de acţiuni cotate BER/BVB-BER a crescut cu 

55,42% şi anume cu 84.732.987 lei. În perioada de raportare, valoarea de activ net a pachetelor de 

acţiuni cotate si netranzacţionate în ultimele 90 de zile a crescut cu 3,76% şi anume cu 1.080.856 

lei, în timp ce valoarea pachetelor de acţiuni cotate şi netranzacţionate niciodată a scăzut cu 27,35% 

şi anume cu 411.973 lei. 

Principalele evenimente care au avut loc pe parcursul anului 2006 în cadrul subportofoliului 

de acţiuni cotate al SIF MUNTENIA SA au fost: 

1. Vânzarea integrală a pachetelor de acţiuni deţinute de SIF MUNTENIA SA la următorii 

emitenţi: 

SC APOLLO SA GALAŢI 

SC BEGA UTILAJE CONSTRUCŢII SA BUCUREŞTI 

SC BIOFARM SA BUCUREŞTI 

SC GRANITUL SA BUCUREŞTI 

SC LEGUME FRUCTE MILITARI SA BUCUREŞTI 

SC OIL TERMINAL SA CONSTANŢA 

SC OMEGA SA BUCUREŞTI 

SC PENTACO SA BUCUREŞTI 

SC PRODPLAST SA BUCUREŞTI 

SC PRODEXPORT SA BUCUREŞTI 

SC RAFINARIA ASTRA ROMÂNĂ SA PLOIEŞTI 

SC RECO SA BUCUREŞTI 

SC SICOMED SA BUCUREŞTI 

SC SOCED SA BUCUREŞTI 

SC UMERVA SA PLOIEŞTI 



cotate BVB 

72,6% 

9

2. Vânzarea unor părţi din pachetele de acţiuni pe care SIF MUNTENIA SA le deţinea la următorii 

emitenţi: 

SC CIPROM SA PLOIEŞTI 

SC COMINCO SA BUCUREŞTI 

SC DÂMBOVIŢA MORĂRIT PANIFICAŢIE SA 

Menţionăm că profitul total înregistrat de SIF MUNTENIA SA ca urmare a acestor 

tranzacţii a fost în sumă de 67.663.321 lei, la o valoare a tranzacţiilor 72.886.360 lei. 

3. Cumpărarea unor pachete de acţiuni la următorii emitenţi: 

SC ANTIBIOTICE SA IAŞI 

SC BANCA COMERCIALĂ CARPATICA SA 

SC BIOFARM SA BUCUREŞTI 

SSIF BROKER SA CLUJ-NAPOCA 

SC ROMPETROL RAFINARE SA CONSTANŢA 

S.N.P. PETROM SA BUCUREŞTI 

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA SA 

SC BANCA TRANSILVANIA SA 

SC VRANCART SA ADJUD 

Valoarea totală a acestor tranzacţii a fost de 8.232.252 lei. 

SUBPORTOFOLIUL ACŢIUNI NECOTATE 

La data de 29.12.2006, valoarea subportofoliului de acţiuni necotate a fost de 301.593.122 

lei. În anul 2006, valoarea acestui subportofoliu a crescut cu 7,72% şi anume cu 21.608.494 lei. 

Numărul emitenţilor la care SIF MUNTENIA SA deţinea pachete de acţiuni necotate a 

scăzut în perioada de raportare de la 129 la 121. 

În tabelul următor este prezentată evoluţia în anul 2006 a valorii de activ net a pachetelor de 

acţiuni ce compun subportofoliul de acţiuni necotate. 

30.12.2005 29.12.2006 Variaţie 

lei % 

Acţiuni necotate, din care: 279.984.628 301.593.122 21.608.494 107,72 

� necotate dar tranzacţionate BVB 4.827.128 688.690 -4.138.438 14,27 

� închise 275.157.501 300.904.432 25.746.931 109,36 



10

necotate dar 

tranzactionate 

BVB 

1,7% 

Actiuni necotate la 30.12.2005 

inchise 

98,3% 

necotate dar 

tranzactionate 

BVB 

0,2% 

Actiuni necotate la 29.12.2006 

În anul 2006, valoarea de activ net a subportofoliului de societăţi închise a înregistrat o 

creştere cu 9,36% şi anume cu 25.746.931 lei. Totodată, valoarea de activ net a subportofoliului de 

acţiuni necotate dar tranzacţionate BVB a scăzut cu 85,73% şi anume cu 4.138.438 lei. 

Principalele evenimente care au avut loc pe parcursul anului 2006 în cadrul subportofoliului 

de acţiuni necotate al SIF MUNTENIA SA au fost: 

1. Încheierea unor contracte privind vânzarea integrală a pachetelor de acţiuni deţinute de SIF 

MUNTENIA SA la următorii emitenţi: 

SC COMAICO SA BUCUREŞTI 

SC ELAROM SA BUCUREŞTI 

SC HANUL PIRAŢILOR SA NĂVODARI 

SC IMSAT SA BUCUREŞTI 

SC INTEC SA BUCUREŞTI 

SC INTERNATIONAL SERVICE SA SLOBOZIA 

SC PAMID SA BUCUREŞTI 

SC TURISM BREAZA SA CÎMPINA 

Valoarea totală a acestor tranzacţii a fost de 77.743.596 lei. Până la sfârşitul anului 2006 a 

fost încasată suma totală de 11.675.756 lei, reprezentând contravaloarea acţiunilor SC ELAROM 

SA, SC IMSAT SA, SC INTEC SA, SC INTERNATIONAL SERVICE SA, SC PAMID SA, SC 

TURISM BREAZA SA, primele două rate din valoarea tranzacţiei SC COMAICO SA, precum şi 

prima rată din valoarea tranzacţiei SC HANUL PIRAŢILOR SA. Restul sumelor vor fi încasate în 

rate, conform prevederilor contractuale. 

2. Intrarea următoarelor pachete de acţiuni în portofoliul de societăţi necotate al SIF MUNTENIA 

SA: 

� SC COMPLEX TURISTIC ŞI AGREMENT SA – societate nou înfiinţată în anul 2005, 

înregistrată în portofoliu în anul 2006, dată la care au fost primite documentele 

justificative; 



inchise 

99,8% 

11

� SC SETCAR SA – SIF MUNTENIA SA a reintrat în posesia pachetului de acţiuni deţinut la 

această societate ca urmare a punerii în aplicare a Deciziei nr.2703/29.06.2006 a Înaltei 

Curţi de Casaţie şi Justiţie; 

� SC MLM NETWORK SA – conform prevederilor contractului de vânzare nr. 4 din data de 

03.05.2005, SIF MUNTENIA SA a reintrat în posesia pachetului de acţiuni deţinut la 

această societate datorită faptului că cumpărătorul nu a achitat la termen sumele datorate. 

ADMINISTRAREA SUBPORTOFOLIULUI DE OBLIGAŢIUNI 

La data de 29.12.2006, valoarea de activ net a subportofoliului de obligaţiuni a fost de 

18.024.673 lei. În anul 2006, valoarea acestui subportofoliu a crescut cu 181,62% şi anume cu 

11.624.322 lei. Această evoluţie s-a datorat creşterii atât a valorii subportofoliului de obligaţiuni 

cotate cu 177,38%, cât şi a valorii subportofoliului de obligaţiuni necotate cu 182,89%. 

La sfârşitul anului 2006, ponderea subportofoliului de obligaţiuni în activul total al SIF 

MUNTENIA SA a fost de 1,29%. 

În tabelul de mai jos este prezentată evoluţia în anul 2006 a valorii de activ net a diferitelor 

categorii de obligaţiuni care compun acest subportofoliu: 

30.12.2005 29.12.2006 Variaţie 

lei % 

Obligaţiuni cotate, din care: 1.470.041 4.077.552 2.607.512 277,38 

� obligaţiuni municipale 1.470.041 1.051.835 -418.206 71,55 

� obligaţiuni corporative 0 3.025.718 3.025.718 - 

Obligaţiuni necotate, din care: 4.930.311 13.947.121 9.016.810 282,89 

� obligaţiuni municipale 160.993 972.679 811.687 604,18 

� obligaţiuni corporative 4.769.318 12.974.442 8.205.123 272,04 

TOTAL 6.400.352 18.024.673 11.624.322 281,62 

Structura subportofoliului obligatiuni la 30.12.2005 

Obligatiuni cotate 

23,0% 

Obligatiuni 

necotate 

77,0% 

Structura subportofoliului obligatiuni la 29.12.2006 

Obligatiuni cotate 

22,6% 



Obligatiuni 

necotate 

77,4% 

12

La data de 29.12.2006, subportofoliul de obligaţiuni era compus din 14 emitenţi. Faţă de 

sfârşitul anului 2005, în structura acestui suportofoliu au intervenit următoarele modificări: 

� au ieşit din subportofoliu 2 emitenţi ca urmare a încheierii plasamentelor la SC CASA DE 

BUCOVINA SA şi municipiul ORADEA; 

� au intrat în subportofoliu 6 emitenţi noi şi anume: SC INTERNATIONAL LEASING SA, 

SC AVICOLA SA, PROCREDIT BANK, BANCA COMERCIALĂ CARPATICA, SC 

SEMINA SA ALBEŞTI şi municipiul LUGOJ. 

La data de 29.12.2006, valoarea totală a investiţiilor în obligaţiuni ale SIF MUNTENIA SA 

a fost de 21.131.509 lei. Această valoare este mai mare cu 131,64% şi anume cu 12.009.020 lei 

decât cifra înregistrată la 30.12.2005. În cursul anului 2006, suma totală investită în obligaţiuni a 

fost de 13.900.170 lei, iar veniturile totale din dobânzi au fost în sumă de 1.163.987 lei. 

Rentabilitatea anuală a acestui subportofoliu, calculată pe bază procentelor de dobândă 

medii anuale pentru fiecare emitent, este de 9,47%. 

SUBPORTOFOLIUL OBLIGAŢIUNI COTATE 

În tabelul următor este prezentată evoluţia în anul 2006 a subportofoliului de obligaţiuni 

cotate: 

30.12.2005 29.12.2006 Variaţie 

lei % 

Obligaţiuni cotate, din care: 1.470.041 4.077.552 2.607.512 277,38 

� obligaţiuni municipale 1.470.041 1.051.835 -418.206 71,55 

� obligaţiuni corporative 0 3.025.718 3.025.718 - 

La data de 29.12.2006, subportofoliul de obligaţiuni cotate era compus din obligaţiuni 

municipale SĂCELE, NĂVODARI şi TIMIŞOARA, precum şi din obligaţiuni corporative emise de 

BANCA COMERCIALĂ CARPATICA. Pe parcursul anului 2006, din acest subportofoliu a ieşit 

un emitent, ca urmare a finalizării plasamentului la obligaţiunile municipale ORADEA. În perioada 

de raportare, au fost achiziţionate obligaţiuni corporative emise de BANCA COMERCIALĂ 

CARPATICA în sumă de 3.000.000 lei. 

În anul 2006, veniturile din dobânzi aferente obligaţiunilor cotate au fost în sumă totală de 

254.367 lei, din care: BANCA COMERCIALĂ CARPATICA (127.640 lei), municipiul ORADEA 

(7.338 lei), municipiul SĂCELE (11.561 lei), oraşul NĂVODARI (13.029 lei) şi municipiul 

TIMIŞOARA (94.800 lei). 



13

SUBPORTOFOLIUL OBLIGAŢIUNI NECOTATE 

În tabelul următor este prezentată evoluţia în anul 2006 a subportofoliului de obligaţiuni 

necotate: 

30.12.2005 29.12.2006 Variaţie 

lei % 

Obligaţiuni necotate, din care: 4.930.311 13.947.121 9.016.810 282,89 

� obligaţiuni municipale 160.993 972.679 811.687 604,18 

� obligaţiuni corporative 4.769.318 12.974.442 8.205.123 272,04 

La data de 29.12.2006, subportofoliul de obligaţiuni necotate era compus din obligaţiuni 

municipale LUGOJ, precum şi din obligaţiuni corporative emise de SC COMPLEX SAVOY SA, 

SC NAVOL SA, BANCA TRANSILVANIA, SC INTERNATIONAL LEASING SA, SC 

AVICOLA SA, PROCREDIT BANK şi SC SEMINA SA ALBEŞTI. 

Pe parcursul anului 2006, din acest subportofoliu a ieşit 1 emitent, ca urmare a finalizării 

plasamentului la SC CASA DE BUCOVINA SA. În perioada de raportare, au fost achiziţionate 

obligaţiuni municipale LUGOJ (1.000.000 lei), precum şi obligaţiuni corporative emise de SC 

INTERNATIONAL LEASING SA (399.200 lei), SC AVICOLA SA (7.800.000 lei), PROCREDIT 

BANK (870.500 lei) şi SC SEMINA SA ALBEŞTI (830.470 lei). 

În anul 2006, veniturile din dobânzi aferente obligaţiunilor necotate au fost în sumă totală de 

909.619 lei, din care: muncipiul LUGOJ (8.093 lei), SC COMPLEX SAVOY SA (84.114 lei), 

BANCA TRANSILVANIA (170.255 lei), SC INTERNATIONAL LEASING SA (33.174 lei), SC 

AVICOLA SA (584.590 lei), PROCREDIT BANK (29.394 lei). 

În anul 2006, cupoane de principal şi dobânzi în sumă totală de 1.115.640 lei au fost 

convertite în 9.294 acţiuni SC CASA DE BUCOVINA SA, încheindu-se astfel plasamentul. 

La data de 31.12.2006, suma totală a debitelor restante a fost de 3.666.567 lei. Pentru aceste 

sume SIF MUNTENIA SA a constituit provizioane şi a depus declaraţii de creanţă. 

ADMINISTRAREA SUBPORTOFOLIULUI ACTIVE CU GRAD MARE 

DE LICHIDITATE 

Conform prevederilor Programului de administrare a SIF MUNTENIA SA, în anul 2006 s-a 

aplicat o politică de administrare cât mai eficientă a acestui subportofoliu, care să conducă atât la 

optimizarea proceselor de investire/dezinvestire şi a fluxurilor de lichidităţi, cât şi la creşterea reală 

şi diversificarea activelor, prin utilizarea tuturor instrumentelor specifice de investiţii de pe piaţa 

monetară. De asemenea, au fost efectuate investiţii în titluri de participare ale unor OPCVM-uri. 

La data de 29.12.2006, valoarea de activ net a subportofoliului de active cu grad mare de 

lichiditate a fost de 54.793.985 lei. În anul 2006, valoarea acestui subportofoliu a crescut cu 

46,06% şi anume cu 17.279.369 lei. Această evoluţie s-a datorat creşterii valorii depozitelor bancare 

cu 42,44%, a titlurilor de participare ale OPCVM de peste 10,4 ori, precum şi a disponibilităţilor de 

peste 4,7 ori. La sfârşitul anului 2006, ponderea subportofoliului de active cu grad mare de 

lichiditate în activul total al SIF MUNTENIA SA a fost de 3,91%. 



14

În tabelul următor este prezentată evoluţia în anul 2006 a valorii de activ net a 

subportofoliului Active cu grad mare de lichiditate: 

30.12.2005 29.12.2006 Variaţie 

lei % 

Disponibilităţi 1.048.106 4.982.124 3.934.018 475,35 

Titluri de participare ale OPCVM 1.003.759 10.459.989 9.456.229 1042,08 

Titluri de stat 7.836.530 0 -7.836.530 0,00 

Depozite bancare 27.626.222 39.351.873 11.725.651 142,44 

TOTAL 37.514.616 54.793.985 17.279.369 146,06 

Volumul lichidităţilor SIF MUNTENIA SA destinate plasamentelor în depozite bancare sau 

titluri de stat a fost la începutul anului de 35.224.798 lei iar la sfârşitul anului 2006 de 39.107.218 

lei. În anul 2006, în urma activităţii de investiţii în instrumente ale pieţei monetare a lichidităţilor în 

lei ale SIF MUNTENIA SA, s-au rulat peste 691.139 mii lei, încheindu-se un număr de 228 de 

convenţii şi 19 notificări de tranzacţionare cu 11 bănci comerciale. 

Pe ansamblul anului 2006, s-a obţinut o rată medie a dobânzii (ponderată cu durata 

depozitelor) de 7,10% p.a. la depozitele bancare şi titlurile de stat de pe piaţa secundară în lei. 

Aceasta s-a situat cu mult peste rata inflaţiei de 4,87% şi foarte aproape de rata medie a dobânzii 

atrasă de bănci (BUBID) de 7,47%, ceea ce a asigurat o creştere reală a acestui segment al activului 

SIF MUNTENIA SA. 

Administrarea acestui subportofoliu s-a desfăşurat şi se va desfăşura în continuare cu 

respectarea în totalitate a reglementărilor privind diversificarea şi limitarea gradului de expunere la 

risc, aplicând soluţii de optimizare a subportofoliului în condiţiile reale ale pieţei monetare din 

România. 

În perioada de raportare, a fost respectată limitarea prevăzută în Regulamentul CNVM 

nr.15/2004 şi anume plasarea a maxim 30% din activul total al SIF MUNTENIA SA în depozite 

bancare, la aceeaşi bancă. 

În anul 2006, SIF MUNTENIA SA a efectuat investiţii în titluri de participare ale OPCVMurilor 

în sumă totală de 8.295.015 lei. 

ADMINISTRAREA SUBPORTOFOLIULUI DE VALORI MOBILIARE 

COTATE PE O PIAŢĂ REGLEMENTATĂ DINTR-UN STAT MEMBRU U.E. 

Conform prevederilor Programului de administrare a SIF MUNTENIA SA pentru anul 

2006, administratorul SAI MUNTENIA INVEST SA a decis efectuarea de investiţii în instrumente 

financiare noi, în scopul diversificării portofoliului. 

În luna noiembrie 2006, SIF MUNTENIA a efectuat investiţii în sumă totală de 7.500.000 

USD în instrumente financiare de tipul EMTN-urilor (European Medium Term Notes) emise de 

SGA Societe Generale Acceptance N.V. şi cotate pe piaţa reglementată din Luxemburg, din care: 

� Best Express - 375 de unităţi la valoarea totală de 3.750.000 USD, cu scadenţa în 

anul 2011; 

� Multi Asset Optimizer - 375 de unităţi la valoarea totală de 3.750.000 USD, cu scadenţa în 

anul 2012. 



15

Valoarea acestor EMTN-uri se determină astfel: 

� Best Express - pe baza unui coş de 15 acţiuni listate pe burse externe; 

� Multi Asset Optimizer - pe baza unui coş de 9 indici bursieri de pe pieţe externe. 

La data de 29.12.2006, valoarea acestor EMTN-uri a fost de: 

� Best Express - 3.750.000 USD; 

� Multi Asset Optimizer - 3.750.000 USD. 

EVOLUŢIA VALORII DE ACTIV NET 

La data de 29.12.2006, valoarea activului net al SIF MUNTENIA SA, calculată de către SAI 

MUNTENIA INVEST SA şi certificată de depozitar conform Regulamentului CNVM nr.15/2004 a 

fost de 1.313.084.555 lei. În anul 2006, valoarea activului net al SIF MUNTENIA SA a crescut cu 

49,42% şi anume cu 434.293.833 lei. 

Valoarea de activ net a SIF MUNTENIA SA a evoluat în perioada 30.12.2005-29.12.2006 

conform graficului de mai jos: 

lei 

1.400.000.000 

1.300.000.000 

1.200.000.000 

1.100.000.000 

1.000.000.000 

900.000.000 

800.000.000 

Evolutia valorii de activ net a SIF MUNTENIA SA in anul 2006 

1.160.410.630 

878.790.722 

931.285.406 

1.170.435.614 

1.120.896.915 

1.135.105.641 

1.109.188.706 

1.220.077.357 

1.126.169.720 

1.262.503.554 

1.183.880.693 



1.313.084.555 

1.295.539.070 

dec.05 ian.06 feb.06 mar.06 apr.06 mai.06 iun.06 iul.06 aug.06 sep.06 oct.06 nov.06 dec.06 

16

În tabelul următor este prezentată evoluţia valorilor activului total, datoriilor totale şi 

activului net ale SIF MUNTENIA SA în perioada 30.12.2005-29.12.2006, calculate conform 

Regulamentului CNVM nr.15/2004: 

30.12.2005 

29.12.2006 

29.12.2006 Variaţie 2006/2005 

Realizat 

Previzionat 

Realizat Realizat 

Minim 2006 Maxim 2006 

lei % lei % 

Lei % 

TOTAL ACTIV 1.096.661.691 1.235.000.000 112,6 1.280.000.000 116,7 1.401.057.288 304.395.597 127,8 

TOTAL DATORII 217.870.969 125.000.000 57,4 130.000.000 59,7 87.972.733 -129.898.237 40,4 

ACTIV NET 878.790.722 1.110.000.000 126,3 1.150.000.000 130,9 1.313.084.555 434.293.833 149,4 

La data de 29.12.2006, valoarea unitară a activului net al SIF MUNTENIA SA a fost de 

1,6270 lei/acţiune. Această valoare este mai mare cu 0,5381 lei decât valoarea de 1,0889 lei/acţiune 

înregistrată la 30.12.2005. 

În graficul de mai jos este prezentată evoluţia în anul 2006 a preţului mediu de 

tranzacţionare al acţiunilor SIF4 la Bursa de Valori Bucureşti: 

2,20 

2,00 

1,80 

1,60 

1,40 

1,20 

1,00 

03.01.06 

lei 

17.01.06 

31.01.06 

14.02.06 

28.02.06 

14.03.06 

Pretul mediu al actiunilor SIF4 in anul 2006 

28.03.06 

11.04.06 

25.04.06 

09.05.06 

23.05.06 

06.06.06 

În anul 2006, valoarea medie de piaţă a acţiunilor SIF4 a fost de 1,6553 lei/acţiune, cu 

52,21% mai mare decât valoarea medie de piaţă de 1,0875 lei/acţiune înregistrată în anul 2005. 



20.06.06 

04.07.06 

18.07.06 

01.08.06 

15.08.06 

29.08.06 

12.09.06 

26.09.06 

10.10.06 

24.10.06 

07.11.06 

21.11.06 

05.12.06 

19.12.06 

17

PROGRAMELE DE INVESTIŢII ÎN ACŢIUNI 

Prin programele de investiţii derulate pe parcursul anului 2006, administratorul de portofoliu 

SAI MUNTENIA INVEST SA a urmărit atât asigurarea necesarului de capital de lucru la anumite 

societăţi comerciale ce prezentau un evident potenţial de dezvoltare, cât şi asigurarea resurselor 

financiare necesare pentru derularea unor programe de modernizare şi retehnologizare, sau pentru 

punerea în funcţiune a unor noi capacităţi de producţie. De asemenea, investiţiile au fost realizate 

prin aport în numerar, prin capitalizarea unor sume cuvenite SIF MUNTENIA SA ca dividende, cât 

şi prin conversia în acţiuni a unor dobânzi la obligaţiuni. 

Prin modul de selecţie a societăţilor la care au fost efectuate investiţii, administratorul de 

portofoliu a încercat să maximizeze efectele pozitive la nivel microeconomic şi să creeze premise 

pentru obţinerea în viitor a unor remunerări foarte bune pentru SIF MUNTENIA SA, atât sub forma 

de dividende, cât şi sub forma creşterii valorii pachetelor de acţiuni deţinute la aceste societăţi. 

În principal, investiţiile s-au făcut în societăţile din portofoliul existent. Investiţiile au 

reprezentat continuarea unor programe pe termen mediu începute în anii anteriori sau programe noi 

ce urmează să fie continuate în viitor şi reprezintă faze ale unor investiţii complexe şi de lungă 

durată. 

În anul 2006, SIF MUNTENIA SA a efectuat investiţii în sumă totală de 11.045.133 lei, la 

16 societăţi comerciale. 

În tabelul de mai jos sunt prezentate investiţiile efectuate de SIF MUNTENIA SA în anul 

2006, grupate pe sectoare de activitate: 

SECTOR DE ACTIVITATE Suma investită % 

lei din total 

Industria materialelor de construcţii 4.150.958 37,58 

Observaţie 

SC VULTURUL SA COMARNIC 1.557.938 14,11 Consolidarea poziţiei SIF MUNTENIA 

SC FIROS SA BUCUREŞTI 1.149.638 10,41 Redresare financiară 

SC SINTER REF SA AZUGA 987.145 8,94 Redresare şi potenţial de dezvoltare 

SC ROMANCERAM SA ROMAN 254.998 2,31 Consolidarea poziţiei SIF MUNTENIA 

SC SOCERAM SA BUCUREŞTI 201.240 1,82 Consolidarea poziţiei SIF MUNTENIA 

Turism şi restaurante 3.600.000 32,59 

SC TURISM FELIX SA BĂILE FELIX 3.600.000 32,59 Investiţie nouă; pentru modernizare 

Industria construcţiilor metalice 1.281.663 11,60 

SC UPETROM 1 MAI SA PLOIEŞTI 1.281.663 11,60 Modernizare echipamente tehnologice 

Industria chimică şi petrochimică 1.181.725 10,70 

SC SINTOFARM SA BUCUREŞTI 627.725 5,68 Consolidarea poziţiei SIF MUNTENIA 

SC ISORAST TECHNOLOGY SA 554.000 5,02 Sector nou şi potenţial mare de creştere 

Industria celulozei, hârtiei, cartonului 402.548 3,64 

SC PAVCOM SA TÂRGOVIŞTE 402.548 3,64 Consolidarea poziţiei SIF MUNTENIA 

Alte activităţi de servicii 230.682 2,09 



18

SECTOR DE ACTIVITATE Suma investită % 

Observaţie 

lei din total 

SC REGISCO SA BUCUREŞTI 230.682 2,09 Îndeplinire cerinţe de capital soc.minim 

Activităţi financiare, bancare şi de asigurări 167.308 1,51 

SC OMNIASIG SA 96.619 0,87 Dezvoltare şi diversificare activitate 

BANCA TRANSILVANIA SA 57.750 0,52 Investiţie nouă; potenţial bun 

S.S.I.F. BROKER SA 5.411 0,05 Investiţie nouă; potenţial bun 

BANCA COMERCIALĂ CARPATICA SA 7.529 0,07 Investiţie nouă; potenţial bun 

Construcţii 30.250 0,27 

SC TIAB SA BUCUREŞTI 30.250 0,27 Consolidarea poziţiei SIF MUNTENIA 

TOTAL INVESTIŢII 11.045.133 100,00 

Din tabelul de mai sus se observă că din totalul investiţiilor efectuate în anul 2006, 

investiţiile în industria materialelor de construcţii deţin cea mai mare pondere (37,58%), urmate de 

investiţiile în turism (32,59%) şi cele în industria construcţiilor metalice (11,6%). Ponderi mai mici 

deţin investiţiile în industria chimică şi petrochimică (10,7%), industria celulozei, hârtiei şi 

cartonului (3,64%) şi alte activităţi de servicii (2,09%). 

DISTRIBUIREA DIVIDENDELOR CUVENITE ACŢIONARILOR 

SIF MUNTENIA SA 

Programul de administrare a SIF MUNTENIA pentru anul 2006, aprobat de Adunarea 

Generală a Acţionarilor SIF MUNTENIA SA, prevedea creşterea profitului net cu peste 10% care 

să permită distribuirea în continuare de dividende consistente pentru acţionarii SIF MUNTENIA. 

În tabelul de mai jos este prezentată evoluţia nivelului dividendelor brute de distribuit şi a 

valorii dividendului net/acţiune încasat de acţionarii SIF MUNTENIA SA în perioada 2002-2006. 

lei 

2002 2003 2004 2005 2006 

(Propus) 


Dividend brut / acţiune 0,0379 0,0420 0,0500 0,0600 0,0700 


Suma ce urmează a fi propusă spre aprobare Adunării Generale a Acţionarilor SIF 

MUNTENIA SA pentru a fi distribuită ca dividende aferente exerciţiului financiar 2006, este cu 

16,67% mai mare decât cea din anul 2005. 

Creşterea este posibilă datorită depăşirii prevederilor din Bugetul de venituri şi cheltuieli al 

SIF MUNTENIA SA. Astfel, rezultatul net la data de 31.12.2006 în valoare de 71.969.816 lei este 

mai mare cu 37,4% decât cel din anul precedent şi cu 11,96% decât valoarea prevăzută în Bugetul 

de venituri şi cheltuieli pentru anul 2006. 



19

În tabelul de mai jos este prezentată evoluţia ratei de distribuţie a dividendelor pentru 

perioada 2002-2006. Acest indicator arată ponderea din profitul net ce a fost alocată pentru a fi 

distribuită ca dividende. 

lei 

2002 2003 2004 2005 2006 

Rezultat net 32.893.979 37.402.337 42.891.323 52.378.128 71.969.816 


Rata de distribuţie a dividendelor - % 92,99 90,62 94,08 92,45 78,49 

În tabelul de mai jos este prezentată evoluţia indicelui PER care exprimă raportul dintre 

preţul plătit pentru o acţiune şi câştigul asigurat de aceasta sub formă de dividende. Acesta 

demonstrează interesul mare manifestat de investitori faţă de acţiunile SIF4. 

lei 

2002 2003 2004 2005 2006 


Variaţie dividend net de la an la an - 111,11 112,50 112,00 116,67 

Valoare de piaţă medie anuală / acţiune 0,2025 0,2864 0,4886 1,0875 1,6553 

Variaţie valoare medie de piaţă de la an la an - 141,4 170,6 222,6 152,2 

Raportul preţ/câştig (PER) 5,63 7,16 10,86 21,58 28,15 

Din rezultatele prezentate mai sus rezultă că SAI MUNTENIA INVEST, prin activitatea pe 

care a desfăşurat-o, a respectat prevederile din Programele de administrare aprobate de către 

Adunarea Generală a Acţionarilor SIF MUNTENIA SA. 

Pe parcursul anului 2006, distribuirea dividendelor către acţionarii SIF MUNTENIA SA s-a 

făcut prin trei modalitaţi: 

� prin casierie şi mandate poştale; 

� prin virament bancar; 

� prin unităţile teritoriale ale BCR. 

În tabelul următor este prezentată situaţia dividendelor nete distribuite în anul 2006 către 

acţionarii SIF MUNTENIA SA: 

lei 

Anul Casierie şi 

mandate poştale 

Virament bancar BCR Total 

2001 139.826 19.128 0 158.954 

2002 252.043 33.754 868.263 1.154.060 

2003 302.727 60.143 976.099 1.338.969 

2004 404.997 291.208 1.165.116 1.861.322 

2005 781.554 10.338.311 4.176.915 15.296.780 

TOTAL 1.881.147 10.742.544 7.186.394 19.810.085 



20

Din tabelul de mai sus rezultă că în cursul anului 2006 SIF MUNTENIA SA a distribuit 

dividende acţionarilor săi în sumă totală de 19.810.085 lei, din care: 

� 15.296.780 lei, dividende aferente exerciţiului financiar 2005; 

� 4.513.304 lei, dividende aferente exerciţiilor financiare 2001-2004. 

În tabelul de mai jos este prezentată situaţia dividendelor nete plătite acţionarilor SIF 

MUNTENIA SA în perioada 2003-2006: 

Exerciţiul Anul în care s-a Dividende nete 

financiar acordat dividendul plătite (lei) 

2002 2003 8.922.507 

2003 2004 10.405.292 

2004 2005 12.094.178 

2005 2006 15.296.780 

PROTEJAREA INTERESELOR SIF MUNTENIA SA 

În cursul anului 2006, a fost înregistrată o reducere a numărului de situaţii litigioase. 

Reducerea s-a datorat, pe de o parte, faptului că SAI MUNTENIA INVEST SA a iniţiat o 

schimbare a rolului juristului în cadrul societăţii, prin accentuarea rolului preventiv al dreptului, iar 

pe de altă parte, dezvoltării relaţiilor dintre SAI MUNTENIA INVEST SA şi societăţile din 

portofoliul SIF MUNTENIA SA. 

Pe parcursul anului 2006 au fost înregistrate 57 de dosare noi şi şi-au urmat cursul alte litigii 

intervenite în anii anteriori, litigii în număr de 158, aflate în cursul anului 2006 în diferite stadii de 

soluţionare. 

În anul 2006, ponderea cea mai mare litigiilor a constituit-o anularea hotărârilor A.G.A., 

acestea fiind în număr de 30. 

Au fost atacate hotărâri adoptate în adunările generale ale societăţilor din portofoliu de către 

acţionarii ce deţin o cotă majoritară şi care erau nelegale şi contrare intereselor societăţii sau a 

celorlalţi acţionari: 

� majorări de capital în cascadă determinate în unele cazuri de contractele prin care pachetul 

majoritar de acţiuni a fost preluat de la A.P.A.P.S. (de exemplu, SC CHIMOPAR SA); 

� garantarea unor împrumuturi ale acţionarului majoritar cu întreg patrimoniul societăţii sau părţi 

din patrimoniul societăţii; 

� vânzări nelegale ale unor active ale societăţii; 

� majorări de capital social realizate cu nerespectarea dispoziţiilor legale în materie, cu aport 

reprezentat de valoarea terenurilor pentru care societatea a obţinut certificat de atestare a 

dreptului de proprietate (de exemplu: SC IOR SA, SC HORTICOLA SA, SC DIASFIN SA, SC 

DELFINCOM SA); 

� proiecte de divizări asimetrice ce aveau ca finalitate prejudicierea intereselor acţionarilor 

minoritari sau încălcări ale reglementărilor în materia pieţei de capital, încălcări ce vizau 

formalităţile de convocare a A.G.A., aplicarea votului cumulativ pentru alegerea 

administratorilor şi dreptul de informare al acţionarilor, în cazul societăţilor deţinute public (de 



21

exemplu: SC COCOR SA, SC STICLA SA Turda, SC SOCERAM SA, SC ALEXANDRA 

TURISM SA, SC RECO SA, SC COMAT SA, SC NUTRICOD SA, SC ROMVIAL SA, SC 

PETROTEL LUKOIL SA); 

� situaţii noi prin care societăţi deţinute public au încercat în mod nelegal şi netemeinic să se 

delisteze, consecinţa acestor operaţiuni fiind declararea acestora ca societăţi de tip închis, SIF 

MUNTENIA SA rămânând acţionar captiv în aceste societăţi comerciale, cu posibilităţi limitate 

de a uza de atributele care decurg din calitatea de acţionar (de exemplu: SC ALUNIŞ SA; SC 

SOCERAM SA). 

O altă cauză a litigiilor în care este implicată SIF MUNTENIA SA este reprezentată de 

recuperarea dividendelor. 

Procedura obligatorie de concilire prealabilă, precum şi activitatea de recuperare a 

dividendelor desfăşurată în anii anteriori de către administratorul de portofoliu au condus la o 

disciplinare a societăţilor din portofoliul SIF MUNTENIA SA, în sensul achitării dividendelor 

prelevate la termenele şi în condiţiile stabilite prin hotărârile A.G.A. de aprobare a bilanţului. 

Exemple de societăţi ce au achitat dividendele în faza de conciliere prealabilă sunt: SC SCUTOL 

SA, SC IOR SA, SC DIASFIN SA, SC SIN SA. 

O altă speţă în care SAI MUNTENIA INVEST SA a fost nevoită să intervină pentru a apăra 

interesele SIF MUNTENIA SA este cea în care Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Statului, 

profitând de poziţia de acţionar majoritar în societăţi a căror privatizare nu a fost finalizată, a 

determinat adoptarea unor măsuri abuzive, în detrimentul societăţilor comerciale şi al acţionarilor 

minoritari. Pentru protejarea portofoliului SIF MUNTENIA SA de efectele acestor măsuri, SAI 

MUNTENIA INVEST SA a promovat acţiuni în instanţă ce au avut ca obiect anularea respectivelor 

hotărâri A.G.A. (de exemplu: SC CONPET SA Ploieşti, SC ROMAERO SA, HORTICOLA SA). 

O activitate litigioasă, de asemenea importantă, în care SIF MUNTENIA SA este implicată 

sunt acţiunile ce au ca obiect revendicarea unor imobile în temeiul Legii 10/2001 şi, în subsidiar, 

acţiunile în constatarea nulităţii absolute a contractelor de vânzare-cumpărare acţiuni, aceste litigii 

făcând obiectul unui număr relativ important de dosare aflate pe rolul instanţelor. 

În aceste dosare, SIF MUNTENIA SA este chemată fie direct ca pârâtă, fie în calitate de 

chemat în garanţie de către societatea comercială din portofoliul său, deţinătoare a imobilului 

revendicat. În majoritatea cazurilor de acest tip soluţionate, chiar dacă în acest moment acestea sunt 

pe rolul unor instanţe superioare celei de fond, ca urmare a promovării căilor de atac legale, 

instanţele judecătoreşti au respins cererile îndreptate împotriva SIF MUNTENIA SA. În astfel de 

litigii au fost implicate societăţi care sunt sau au fost în portofoliul SIF MUNTENIA SA cum ar fi: 

SC COMAICO SA, SC EXTRAPAN SA Prahova, SC CONFLUX SA, SC GETAX SA, SC 

HELIOFARM SA Constanţa, SC UBEMAR SA Ploieşti, etc. 

O altă categorie de speţe în care SIF MUNTENIA SA este implicat în calitatea sa de 

acţionar şi creditor-acţionar este reorganizarea judiciară sau falimentul. 

În anul 2006, SAI MUNTENIA INVEST SA a formulat declaraţii de creanţă pentru SC 

CCCF SA şi SC SOMVETRA SA. Tototdată, pe rolul instanţelor judecătoreşti s-au continuat 

procedurile legale în dosarele de faliment privind: SC AGROSERVCOM SA Grădiştea, SC 

AGRICOLA Ciulniţa SA, SC RAFO Oneşti SA, GFFR PROMPT, SC RESIAL SA Alba Iulia, SC 

SIDERCA SA, SC PLASTEX SA Tulcea, SC AGROINDUSTRIALA SA Lehliu, SC TITAN 

MAŞINI UNELTE SA, SC FORAJ SONDE SA Brăila. 



22

Toate aceste dosare se află pe rolul instanţelor de faliment din Bucureşti şi din ţară. În 

situaţia în care nu au existat alte creanţe împotriva respectivelor societăţi cu excepţia celei ce 

decurge din calitatea de acţionar, s-a urmărit aplicarea normelor legale în vigoare. 

Ca urmare a apariţiei în anul 2006 a unor acte normative noi care reglementează activitatea 

societăţilor comerciale, cum ar fi reglementările secundare emise de CNVM în aplicarea Legii nr. 

297/2004 privind piaţa de capital, modificarea codului de procedură civilă şi altele, protejarea 

intereselor SIF MUNTENIA SA prin sprijinul forţei de coerciţie a legii a obţinut consistenţă, iar ca 

o consecinţă indirectă a apărut disciplinarea factorilor manageriali din societăţile aflate în 

portofoliu, în special în cazul societăţilor deţinute public. Totuşi, datorită unor norme legale ce 

creează un regim privilegiat pentru A.V.A.S. sau alte instituţii implicate în procesul de 

privatizare/postprivatizare, societăţile care mai au încă în structură statul ca acţionar sau la care 

A.V.A.S. a vândut cota sa, oferind cumpărătorilor facilităţi exclusiv în avantajul acestora, continuă 

să creeze probleme în administrare SIF MUNTENIA SA. 

Graţie demersurilor întreprinse de SAI MUNTENIA INVEST SA în declararea nulităţii 

absolute a unor hotărâri abuzive luate de acţionarii majoritari în diferite societăţi comerciale, au 

existat situaţii în care societăţile pârâte au iniţiat proceduri de stingere a litigiilor, prin propuneri de 

achiziţie a pachetelor de acţiuni deţinute de SIF MUNTENIA SA în aceste societăţi comerciale, 

finalitatea acestor demersuri fiind încasarea contravalorii pachetelor de acţiuni (de exemplu: SC 

ANTICOROZIV SA, SC RECO SA, SC ELAROM SA). 

O altă categorie de litigii din cele finalizate în cursul anului 2006 o reprezintă litigiile 

câştigate în instanţă de către SIF MUNTENIA SA prin hotărâri definitive şi irevocabile ( de 

exemplu: SC INDCOM SA, SC MEDIMFARM SA, SC ROMAERO SA, SC MARC TRUST 

CONSID SA Călăraşi, etc.) 

COLECTAREA DREPTURILOR CUVENITE SIF MUNTENIA SA 

Una din preocupările importante ale SAI MUNTENIA INVEST SA în cursul anului 2006 a 

fost urmărirea încasării dividendelor cuvenite SIF MUNTENIA SA pentru pachetele de acţiuni 

deţinute aferente exerciţiului financiar 2005 şi recuperarea dividendelor şi a altor drepturi restante 

cu titlu de dividend pentru perioada 1996-2004 de la societăţile comerciale din portofoliu. 

În tabelul următor este prezentată Situaţia sintetică privind recuperarea dividendelor 

cuvenite SIF MUNTENIA SA în perioada 01.01.2006-31.12.2006. 



23

Anul 

Suma datorată 

conform bilanţuri 

emitenţi la 

01.01.2006 

din suma datorată 


emitenţi 

Recuperări în perioada 

01.01.2006-31.12.2006 

din 

actualizări 

Total 



Rest de plată la 

31.12.2006 la suma 


emitenţi 

1996 23.084 877 9.123 10.000 22.207 

1997 66.859 34.526 27.756 62.282 32.334 

1998 1.111.276 71.698 21.499 93.198 1.039.578 

1999 3.179.856 32.543 34.624 67.167 3.147.313 

2000 142.734 123.286 70.563 193.849 19.448 

2001 256.189 168.754 220.250 389.005 87.435 

2002 58.786 0 0 0 58.786 

2003 89.466 39.776 2.725 42.501 49.690 

2004 1.566.122 1.519.661 37.164 1.556.825 46.461 

Total 

6.494.374 1.991.122 423.705 2.414.827 4.503.252 

restanţe 

2005 33.627.027 33.419.655 27.019 33.446.673 207.372 

Total 40.121.400 35.410.777 450.724 35.861.501 4.710.624 

Din datele prezentate rezultă că suma totală cuvenită SIF MUNTENIA SA a se încasa din 

dividende în cursul anului 2006 a fost de 40.121.400 lei, din care: 

� suma de 6.494.374 lei reprezintă dividende aferente anilor 1996-2004; 

� suma de 33.627.027 lei reprezintă dividende aferente exerciţiului financiar 2005. 

În perioada 01.01.2006-31.12.2006, SIF MUNTENIA SA a încasat în contul dividendelor ce 

i se cuveneau suma de 35.861.501 lei, din care: 

� suma de 35.410.777 lei reprezintă dividende cuvenite SIF MUNTENIA SA conform 

raportărilor financiare ale emitenţilor de la sfârşit de an; 

� suma de 450.724 lei conform actualizărilor calculate conform OG nr.9/2000. 

Din suma totală încasată în anul 2006, suma de 2.414.827 lei reprezintă dividende şi 

actualizări aferente anilor 1996-2004, iar suma de 33.446.673 lei reprezintă dividende şi actualizări 

aferente exerciţiului financiar 2005. 

Valoarea dividendelor aferente exerciţiului financiar 2004 aduse de cele mai profitabile 10 

societăţi comerciale a fost în cuantum de 30.688.397 lei, iar ponderea acestora în totalul 

dividendelor cuvenite SIF MUNTENIA SA pentru anul 2004 a fost de 95,3%. 

Pentru exerciţiul financiar 2005, suma cuvenită cu titlu de dividend de la cele mai profitabile 

10 societăţi comerciale a fost de 32.651.553 lei, iar ponderea acestora în totalul dividendelor 

cuvenite pentru exerciţiul financiar 2005 este de 97,12%. 

De asemenea, suma cuvenită pentru anul 2005 a se încasa cu titlu de dividend de la cele mai 

profitabile 10 societăţi comerciale din portofoliul SIF MUNTENIA SA este mai mare cu 6,4% şi 

anume cu 1.963.156 lei faţă de suma care a fost cuvenită a se încasa de la cele mai profitabile 10 

societăţi comerciale pentru anul 2004. 

Aceste valori demonstrează eficienţa politicilor aplicate de SAI MUNTENIA INVEST SA 

în realizarea Programelor de administrare a SIF MUNTENIA SA aprobate de AGA, precum şi 

faptul că SIF MUNTENIA SA are un portofoliu cu un nucleu de deţineri ce asigură un nivel bun de 

profitabilitate. 

24

MANAGEMENTUL RISCULUI 

Prin natura activităţilor desfăşurate, SIF MUNTENIA SA este expusă unor riscuri variate 

care includ: riscul de credit, riscul valutar, riscul de rată a dobânzii, riscul aferent mediului 

economic, precum şi riscul de portofoliu. 

Riscul de credit 

SIF MUNTENIA SA este expusă riscului de credit aferent creanţelor şi imobilizărilor 

financiare, adică riscul înregistrării de pierderi sau nerealizării profiturilor estimate ca urmare a 

neîndeplinirii de către debitori a obligaţiilor contractuale. 

Riscul valutar 

SIF MUNTENIA SA este expusă fluctuaţiilor de curs valutar. Majoritatea activelor şi 

pasivelor SIF MUNTENIA SA sunt exprimate în lei şi prin urmare fluctuaţiile cursului de schimb 

nu afectează în mod semnificativ activitatea societăţii. 

Riscul de rată a dobânzii 

Fluxurile de numerar operaţionale ale SIF MUNTENIA SA sunt afectate de variaţiile ratei 

dobânzilor, în principal datorită disponibilităţilor plasate în depozite bancare şi obligaţiuni. SIF 

MUNTENIA SA nu utilizează instrumente financiare derivate pentru a se proteja de fluctuaţiile 

ratei dobânzii. De asemenea, SIF MUNTENIA SA nu deţine împrumuturi sau alte datorii 

semnificative purtătoare de dobândă. 

Riscul de lichiditate 

Managementul riscului de lichiditate implică menţinerea unui numerar suficient. Datorită 

naturii activităţii, SIF MUNTENIA SA urmăreşte să aibă flexibilitate în posibilităţile de finanţare 

prin menţinerea de depozite bancare disponibile pentru finanţarea activităţilor de exploatare. 

Riscul aferent mediului economic 

În România există un grad semnificativ de incertitudine privind dezvoltarea mediului 

economic, politic şi social. Odată cu aderarea la Uniunea Europeană de la 1 ianuarie 2007 este 

posibilă o reducere a acestor incertitudini. SIF MUNTENIA SA nu are o politică formală de 

acoperire a riscului aferent mediului economic. 

Riscul de portofoliu 

Acest risc se referă la încadrarea portofoliului SIF MUNTENIA SA în limitele de deţinere 

impuse de art.188 din Regulamentul CNVM nr.15/2004. 

La data de 31.12.2006, expunerea portofoliului a fost următoarea: 

a) Ponderea valorilor mobiliare şi a instrumentelor pieţei monetare neadmise la tranzacţionare este 

de 12,46%, încadrându-se în limita impusă de maximum 20% din total active. 

Tip activ Valoare cf. Regulament Pondere in 

CNVM nr.15/2004 – lei total active (%) 

Acţiuni necotate (cu excepţia BCR) 121.638.376 8,66 

Obligaţiuni necotate 13.947.121 0,99 

Depozite bancare 39.351.873 2,80 

TOTAL 174.937.369 12,46 

b) SIF MUNTENIA SA nu deţine mai mult de 10% din total active în valori mobiliare şi 

instrumente ale pieţei monetare emise de acelaşi emitent. Conform art.275 din Regulamentul 



25

CNVM nr.15/2004, deţinerile de la BRD-GSG şi BCR sunt excluse din calculul limitelor de 

deţinere prevăzute la art.188. 

c) SIF MUNTENIA SA nu deţine mai mult de 50% din total active în instrumente financiare emise 

de entităţi aparţinând aceluiaşi grup; 

d) SIF MUNTENIA SA nu deţine instrumente financiare derivate tranzacţionate în afara pieţelor 

reglementate; 

e) Conturile curente şi numerarul au o pondere de 0,35% din total active, încadrându-se în limita 

maximă de 10% din total active ale SIF MUNTENIA SA; 

f) SIF MUNTENIA SA nu deţine depozite bancare reprezentând mai mult de 30% din total active 

la aceeaşi bancă; 

g) SIF MUNTENIA SA nu deţine în portofoliul său instrumente financiare derivate; 

h) Titlurile de participare ale OPCVM-urilor au o pondere de 0,74% din total active, încadrându-se 

în limita maximă de 50% din total active ale SIF MUNTENIA SA. 

PERSONALUL SIF MUNTENIA SA 

La data de 31.12.2006, SIF MUNTENIA SA a avut un număr de 4 angajaţi cu contract 

individual de muncă şi cu studii superioare. Nu s-a organizat un sindicat. Nu există elemente 

conflictuale în raporturile dintre conducerea SIF MUNTENIA SA şi restul personalului. 

ACTIVELE CORPORALE ALE SIF MUNTENIA SA 

Principalele imobilizări corporale ale SIF MUNTENIA SA sunt reprezentate de clădiri şi 

terenuri. SIF MUNTENIA deţine în proprietate 3 clădiri situate în Bucureşti, Călăraşi şi Ploieşti. 

În tabelul de mai jos sunt prezentate principalele caracteristici şi valoarea justă a acestora la 

data de 31.12.2006, conform reevaluării efectuate de SC CMF CONSULTING SA: 

Adresa Descriere Valoarea justă 

la 31.12.2006 (lei) 

Sediu Bucureşti, sector 4, Splaiul Clădire de birouri S+P+10 – suprafaţa 

18.631.290 

social Unirii nr.16 

construită 11.190 mp 

Teren aferent – suprafaţa 874,8 mp 

5.651.210 

Clădire Călăraşi, str. 1 Decembrie Clădire de birouri – suprafaţa construită 

379.040 

1918, nr. 1, bl. 24A 364,6 mp 

Teren aferent – suprafaţa 109,74 mp 

63.430 

Clădire Ploieşti, str. Carpaţi, bl. Spaţiu de birouri la parterul unui bloc de 

698.600 

33G-H, jud. Prahova locuinţe – suprafaţa construită 301,25 mp 

CONDUCEREA SIF MUNTENIA SA 

În conformitate cu prevederile Actului Constitutiv al SIF MUNTENIA SA aprobat prin 

hotărârea Adunării Generale a Acţionarilor din anul 1997 şi avizat de CNVM prin Decizia nr. 

1039/02.05.2006, administrarea SIF MUNTENIA SA a fost încredinţată Societăţii de Administrare 

a Investiţiilor MUNTENIA INVEST SA, pe bază de contract de administrare 

nr.334/2221/05.04.2006 avizat de CNVM prin Avizul nr. 35/15.06.2006. 

26 



În tabelul de mai jos sunt prezentate informaţii privind administratorii şi conducerea executivă a SAI MUNTENIA INVEST SA: 

Numărul de 

acţiuni SIF4 

deţinute la 

31.12.2006 

670.000 

Vechimea 

în această 

funcţie 

Vârsta Calificarea Experienţa profesională Funcţia în cadrul 

SAI MUNTENIA 

INVEST 

Nume şi 

prenume 

1 an şi 7 

luni 

Preşedinte Consiliu 

de Administraţie - 

Director General 

1968- inginer FMUA Bucureşti 

1969-1971 – inginer mecanic Semănătoarea SA 

Bucureşti 

1971-1990 – asistent, şef lucrări, IPB, Catedra 

Tehnologia Materialelor şi Sudură 

1990-prezent – profesor asociat, UPB Bucureşti 

1999-prezent – profesor asociat SNSPA Bucureşti 

1990-1993 – director, vicepreşedinte, subsecretar de 

stat, ARPIAES / ARD Bucureşti 

1993-1996 – director adjunct, director, director general 

executiv FPP IV Muntenia 

1996-1997 – director strategie, administrare investiţii 

SIF Muntenia 

1997-1998 – vicepreşedinte şi director strategie SAI 

Muntenia Invest 

1998-2005 – preşedinte-director general Muntenia 

Consult SA Bucureşti 

2005-prezent – preşedinte-director general SAI 


1978-1986 – analist CTCE Suceava 

1986-1990 – şef oficiu calcul Combinatul minier Gura 

Humorului 

1990-1996 – deputat Parlamentul României 

1996-2001 – preşedinte Consiliul Concurenţei 

2002-2004 – consilier de concurenţă, Consiliul 

Szel Petre Pavel 61 Inginer diplomat, absolvent 

Facultatea TCM, IPB –1967; 

Doctor în specialitatea “Inginerie 

industrială”, UPB; 

Cursuri pregătire: Privatizare şi 

investiţii străine, UNCTC, 1991; 

Tehnici de privatizare, Know-How 

Fund, 1993; Administrare fonduri de 

investiţii, USAID, Washington, 1996; 

Gestiunea financiară a întreprinderii, 

Banque de France, Ragny, 1999 

1.197 

2 ani şi 4 

luni 

Vicepreşedinte 

Consiliu de 

Administraţie 

52 Economist, absolvent Facultatea de 

Planificare şi Cibernetică Economică, 

ASE –1978; 

doctorand ASE; curs postuniversitar 

Relaţii internaţionale, Academia 

Diplomatică; curs Administratori 

Munteanu 

Viorel 

27 



Numărul de 


deţinute la 

31.12.2006 

Vechimea 

în această 

funcţie 


SAI MUNTENIA 

INVEST 

Nume şi 

prenume 

pentru S.A.I. Concurenţei 

2004-prezent - consilier financiar Muntenia Consult şi 

Administrator 8 ani 170.450 

Grupul Financiar Muntenia 

1971-1980 – economist, şef birou Trust Construcţii 

Ialomiţa 

1980-1991 – director coordonator, Intreprinderea 

Comerţ Mărfuri Industriale Călăraşi 

1991-1992 – şef serviciu, SC Prefab SA Călăraşi 

1992-1994 – director comercial, SC Total RT Călăraşi 

1994-2007 – şef filială, consilier FPP IV Muntenia, SIF 

Muntenia, SAI Muntenia Invest 

1987-1992 – inginer Centrul de cercetări pentru 

Automatică Bucureşti 

1992-1993 – referent specialitate, Agenţia Naţională 

pentru Privatizare 

1993-1996 – referent specialitate, expert, şef birou 

strategie, FPP IV Muntenia 

1996-1997 – şef birou strategie, SIF Muntenia 

1997-2005 – director adjunct, director strategie SAI 


2005-2007 – consilier SAI Muntenia Invest 

58 Economist, absolvent ASE Bucureşti- 

1971 

Ţârcovnicu 

Elena 

91.523 

Administrator 2 ani şi 2 

luni 

45 Inginer, absolvent Facultatea de 

Automatică, IPB – 1987; cursuri de 

pregătire: Evaluarea societăţilor 

comerciale, Roland Berger, 1993; 

Analiza financiară a societăţilor, 

Coopers &Lybrand, 1993; Analiza 

planurilor de afaceri în scopul 

privatizării, OECD/KPMG, Viena, 

1994; Evaluarea societăţilor 

comerciale, ANP/ANEVAR, 1995; 

Managementul afacerilor, ASE, 2000 

41 Economist, absolvent Facultatea de 

Planificare şi Cibernetică Economică, 

ASE – 1989; seminar Negociere în 

afaceri, Pro Ideas, 2006 

Constantin 

Mircea 

170.209 

Administrator 2 ani şi 2 

luni 

1989-1990 – economist ICMUG Giurgiu 

1990-1991 – economist Mecanoexportimport SA 

1992-1994 – economist, Brothers Trading SRL 

1994-1997 – referent specialitate FPP IV Muntenia, 

ulterior SIF Muntenia 

Trandafir 

Florica 

28 



Numărul de 


deţinute la 

31.12.2006 

Vechimea 

în această 

funcţie 


SAI MUNTENIA 

INVEST 

Nume şi 

prenume 

Director executiv 4 ani 542.494 

1997-2002 – referent de specialitate, consultant 

management, agent capital de risc, director adjunct, 

SAI Muntenia Invest 

2002-2004 – director Management System SA 

2004-prezent – director, consilier SAI Muntenia Invest 

1984-1985 – inginer stagiar ICMUG Giurgiu 

1985-1993 – inginer şi şef atelier IMUC Bucureşti 

1993-1997 – referent de specialitate, expert, şef birou 

privatizare, şef birou postprivatizare FPP IV Muntenia 

1997-prezent – Director administrare portofoliu, 

Director executiv SAI Muntenia Invest 

10 ani 300.384 

Director 

administrare 

portofoliu 

Filimon Gabriel 46 Inginer, absolvent Facultatea Utilaje 

şi Ingineria Proceselor Chimice, IPB- 

1984; cursuri de specializare: 

Formare evaluatori de întreprinderi, 

Coopers& Lybrand, Roland Berger 

1993, 1994; Fonduri de investiţii, 

Price Waterhouse, 1994-1995; Riscul 

în activitatea de creditare, IBR, 1996; 

Investment analysis seminar, USAID, 

Booz Allen & Hamilton, UNOPC, 

1997; Managementul operaţiunilor 

bancare, IBR, 2003 

Vasile Daniela 51 Economist, absolvent Facultatea 

Economia Industriei, Construcţiilor şi 

Transporturilor, ASE – 1978 

1978-1982 – economist, Autobuzul Bucureşti 

1982-1990 – economist Ministerul Construcţiilor de 

Maşini 

1990-1993 – economist Ministerul Economiei 

Naţionale 

1994-1997 – economist, şef birou, director adjunct, 

FPP IV Muntenia 

1997-prezent – director direcţie administrare portofoliu 

SAI Muntenia Invest 

Leahu Tatiana 39 Inginer, absolvent Facultatea TCM, 1991-1993 – inginer Ferom SA Tulcea Director 3 ani şi 7 0 

29 



Numărul de 


deţinute la 

31.12.2006 

Vechimea 

în această 

funcţie 


SAI MUNTENIA 

INVEST 

Nume şi 

prenume 

luni 

administrare 

portofoliu 

IPB – 1991 1993-1997 – expert investiţii portofoliu FPP IV 

Muntenia 

1997-prezent – manager fond, director adjunct, director 

divizie societăţi financiar-bancare, director 

administrare portofoliu SAI Muntenia Invest 

Topor Elena- 38 Jurist, absolvent Facultatea de Drept, 1995-1996 – consilier juridic, IPA SA Bucureşti Director 

1 an şi 7 10.000 

Daniela 

Universitatea Bucureşti – 1995 1996-1999 – consilier juridic Semrom Muntenia administrare luni 

1999-prezent – consilier juridic, director administrare portofoliu 

portofoliu SAI Muntenia Invest 

Ciuciu Chelu 44 Economist, absolvent Facultatea de 1987-1997 – economist, şef serviciu financiar, contabil Director economic 1 an şi 6 

0 

Eugenia 

Ştiinţe Economice Craiova – 1987, şef Intreprinderea Minieră Motru 

luni 

specializarea finanţe-contabilitate; 1997-1999 – director economic SC Alma SA Motru 

expert contabil 

1999-2000 – director economic SC Grupul Industrial 

Titan SA 

2000-2001 – economist SAI Muntenia Invest 

2001-2005 – director adjunct SC GMT Audit SA 

2005-prezent – director economic SAI Muntenia Invest 

Menţionăm că nu există un acord, înţelegere sau legătură de familie între oricare dintre administratori şi directori ai SAI MUNTENIA INVEST SA şi o altă 

persoană datorită căreia persoana respectivă a fost numită administrator şi/sau director. 

În perioada dintre Adunările Generale ale Acţionarilor SIF MUNTENIA SA, activitatea administratorului SAI MUNTENIA INVEST SA este 

supravegheată de Consiliul Reprezentanţilor Acţionarilor SIF MUNTENIA SA. 

30 



SITUAŢIA ECONOMICO-FINANCIARĂ A SIF MUNTENIA SA 

În tabelul de mai jos este prezentat bilanţul SIF MUNTENIA SA la data de 31.12.2006, 

comparativ cu ultimii trei ani: 

lei 

Denumire indicator 2003 2004 2005 2006 

Imobilizări necorporale 701 3.009 1.615 1.311 

Imobilizări corporale 16.555.562 16.083.463 15.658.451 25.532.196 

Imobilizări financiare 539.487.631 681.244.746 1.033.305.743 1.317.738.012 

Active imobilizate – total 556.043.894 697.331.219 1.048.965.809 1.343.271.519 

Stocuri 31.548 49.044 12.355 7.461 

Creanţe 2.655.414 1.796.518 35.563.496 41.036.367 

Investiţii financiare pe termen scurt 5.369.921 11.750.946 9.937.021 11.637.240 

Casa şi conturi la bănci 4.606.175 918.659 1.055.001 4.982.000 

Active circulante – total 12.663.057 14.515.166 46.567.873 57.663.068 

Cheltuieli în avans 102.604 30.562 45.695 31.685 

Datorii ce trebuie plătite într-o perioadă de un an 37.872.252 65.356.995 87.032.516 87.972.733 

Active circulante, respectiv datorii curente nete (25.140.342) (50.845.017) (40.418.948) (30.277.980) 

Total active minus datorii curente 530.903.553 646.486.202 1.008.546.861 1.312.993.539 

Datorii ce trebuie plătite într-o perioadă mai 97.234.455 79.038.926 - - 

mare de un an 

Provizioane pentru riscuri şi cheltuieli - - 136.133.639 128.603.163 

Venituri în avans 33.750 33.750 - - 

Capital social 80.703.652 80.703.652 80.703.652 80.703.652 

Rezerve din reevaluare –Sold C 13.318.603 13.318.603 13.318.603 23.609.115 

Rezerve 305.621.099 433.066.033 731.682.643 1.017.463.209 

Rezultat reportat 

Sold C - - 52.378.128 67.903.631 

Sold D 1.446.014 - 5.669.804 5.289.231 

Rezultatul exerciţiului – Sold C 37.402.337 42.891.323 52.378.128 71.969.816 

Repartizarea profitului 1.930.579 2.532.335 52.378.128 71.969.816 

Total capitaluri proprii 433.669.097 567.447.276 872.413.222 1.184.390.376 

În tabelul de mai jos este prezentat Contul de profit şi pierdere al SIF MUNTENIA SA la 

data de 31.12.2006, comparativ cu ultimii trei ani: 

lei 


Venituri din activitatea curentă 60.684.481 74.728.229 91.166.661 127.522.369 

Cheltuieli din activitatea curentă 22.072.906 24.081.531 39.497.445 46.198.640 

Rezultatul curent –Profit 38.611.575 50.646.698 51.669.216 81.323.729 

Venituri din activitatea extraordinară - - - - 

Cheltuieli din activitatea extraordinară - - - - 

Rezultatul extraordinar - - - - 

Venituri totale 60.684.481 74.728.229 91.166.661 127.522.369 

Cheltuieli totale 22.072.906 24.081.531 39.497.445 46.198.640 

Rezultatul brut – Profit 38.611.575 50.646.698 51.669.216 81.323.729 

Cheltuieli cu impozitul pe profit 1.209.239 7.755.375 (708.912) 9.353.913 

Rezultatul exerciţiului financiar - Profit 37.402.337 42.891.323 52.378.128 71.969.816 



31

În tabelul următor este prezentată Situaţia fluxurilor de numerar ale SIF MUNTENIA SA la 

data de 31.12.2006, comparativ cu ultimii trei ani: 


Flux de numerar net provenit din activităţi de 

exploatare 

(20.739.144) (3.429.498) (22.463.988) (29.644.526) 

Flux de numerar net folosit în activitatea de investiţii 19.881.034 49.399.431 32.664.587 65.269.005 

Flux de numerar net folosit în activităţi de finanţare (11.217.094) (12.977.724) (16.333.715) (27.948.057) 

Creşterea netă în disponibilităţile băneşti şi alte 

lichidităţi 

(12.075.204) 32.992.209 (6.133.116) 7.676.422 

Disponibilităţile băneşti şi alte lichidităţi la 1 ianuarie 22.036.380 9.961.175 42.953.384 36.820.268 

Disponibilităţile băneşti şi alte lichidităţi la 31 

decembrie 

9.961.175 42.953.384 36.820.268 44.496.690 

În continuare sunt prezentaţi principalii indicatori economico-financiari ai SIF MUNTENIA 

SA la data de 31.12.2006, comparativ cu ultimii trei ani: 

Denumire indicator Formula 2003 2004 2005 2006 

Indicatorul lichidităţii curente Active curente/Datorii curente 0,340 0,686 0,489 0,655 

Rentabilitatea capitalului Profitul înaintea rezultatului financiar şi 9,00% 7,99% 5,12% 6,9% 

angajat 

impozitului pe profit/Capitalul angajat 

Rezultatul pe acţiune Profit net atribuibil acţionarilor/ Media 

ponderată a acţiunilor ordinare existente 

în timpul anului 

0,0463 0,0531 0,06 0,09 

Raportul dintre preţul pe piaţă al Preţul de piaţă al acţiunii la 31 decembrie 7,66 10,95 26,35 20,63 

acţiunii şi rezultatul pe acţiune /Rezultatul pe acţiune 

Petre Pavel SZEL 

Preşedinte-Director General 

SAI MUNTENIA INVEST SA 



32



ANEXA 1 

LISTA SOCIETĂŢILOR COMERCIALE CONTROLATE DE SIF MUNTENIA SA 

la data de 31.12.2006 

Nr.crt. Denumire societate comercială Procent deţinut de 

SIF MUNTENIA 

1 AVICOLA SA BUCUREŞTI 98,29 

2 FIROS SA BUCUREŞTI 98,17 

3 MINDO SA DOROHOI 94,26 

4 CICO SA BUCUREŞTI 92,16 

5 SEMROM MUNTENIA SA BUCUREŞTI 89,42 

6 COMAICO SA BUCUREŞTI 88,38 

7 MUNTENIA GLOBAL FINANCE 85,72 

8 CASA DE BUCOVINA-CLUB DE MUNTE SA 85,49 

9 SEMROM OLTENIA SA CRAIOVA 83,74 

10 EAST EUROPEAN INVESTMENTS SA 80,00 

11 PLASTEX SA TULCEA 75,63 

12 UNISEM SA BUCUREŞTI 71,02 

13 COMPAN SA TÂRGOVIŞTE 69,28 

14 BUCUR SA BUCUREŞTI 67,71 

15 HANUL PIRAŢILOR SA NĂVODARI 67,58 

16 CILEZO SA CIOROGÂRLA 65,88 

17 SEMINA SA ALBEŞTI 56,82 

18 AGROINDUSTRIALA SA PANTELIMON 51,82 

19 SETCAR SA 50,47 

20 COMPLEX TURISTIC ŞI AGREMENT SA 50,00 

21 NAVOL SA OLTENIŢA 50,00 

33

Raport administrare - SIF Muntenia

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?