MENKUL KIYMET DEĞERLEMESİ 1.1. Hisse Senedinin Tek ...

More documents

Recommendations

Info

P 0 D 1 P0 D( ( 1 k ) P 0 0 D1 ( 1 k ) D k e e D D ..... D 1 1 2 e D2 ( 1 k ) 1 e 2 D ... ( 1 k ) 1 1 ..... 1 ( 1 k ) ( 1 k ) e e e ) Örnek: Tuna A.Ş.'nin her yıl hisse senedi başına ödeyeceği kar payı tutarı 0,50 TL ve yatırımcının bu hisse senedinden beklediği verim oranı %25 ise, hisse senedinin gerçek değerini hesaplayınız. Bu hisse senedinin piyasa fiyatı 1,75 TL ise, yatırımcı, hisse senedini satın almalı mıdır? Cevap: 2 TL Belirli bir dönem kar payı ödemesi olmayan hisse senetlerinin değerlendirilmesinde de kar payı modeli kullanılabilir. Bu durumda, öncelikle, hisse senedinin kar payı ödemelerinin başladığı tarihteki değeri bulunur. Daha sonra, hisse senedinin değeri beklenen getiri oranından bugüne indirgenerek cari değeri elde edilir. P n D k n1 e Örnek: Yeni kurulan bir işletme ilk 6 yıl boyunca kar payı ödemeyeceğini, 7. yıl ve sonraki yıllarda ise hisse başına 1,2 TL kar payı ödeyeceğini açıklamıştır. Beklenen getiri oranı %16 olan bir yatırımcının bu hisse senedi için ödemek isteyeceği fiyatı hesaplayınız. Cevap: 3 TL B. SABİT ORANDA BÜYÜYEN KAR PAYI ISKONTO MODELİ Gordon modeli olarak da adlandırılan sabit oranda büyüme modelinde, hisse senedi başına kar paylarının her dönem sonsuza kadar sabit bir oranda artacağı varsayılmaktadır. İşletmenin her yıl dağıtacağı kar paylarının sabit bir (g) oranında büyüyeceği varsayıldığında, hisse senedinin fiyatı aşağıdaki şekilde bulunur: 1 2 D0( 1 g) D0 ( 1 g) D0 ( 1 g) P0 ... 1 2 n ( 1 k ) ( 1 k ) ( 1 k ) D P0 k g k e e D g P 0 Burada; e e e n
g: büyüme oranı ve ke>g olduğu varsayımıdır. Örnek: Örnek: Önümüzdeki yıl hisse senedi başına 0,50 TL kar payı dağıtacağını açıklayan K İşletmesinin, kar paylarının her yıl %10 büyüyeceği tahmin edilmektedir. Beklenen getiri oranı %30 ise, K İşletmesinin hisse senetlerinin gerçek değeri kaç TL'dir? Cevap: 2,5 TL Örnek: Bir işletmenin hisse senetlerinin cari piyasa değeri 4 TL'dir. Bu şirketin gelecek yıl 1 TL temettü dağıtması ve her yıl %10 oranında büyümesi beklenmektedir. Bu işletmenin hisse senedinin beklenen getirişini hesaplayınız. Cevap: %35 Sabit oranda büyüyen kar payı iskonto modelinde, büyüme oranının (g) tahmin edilmesinde çeşitli yöntemler kullanılabilir. Bu yöntemler; geçmiş büyüme verilerine dayanan tarihi büyüme oranı yöntemi, dağıtılmayan karlara bağlı büyüme oranı yöntemi ve analist ve uzmanların tahminlerine dayanan modeldir. B1. Tarihi Büyüme Oranı: Bu yöntemde geçmişte hisse başına düşen kar (D) ve hisse başına düşen kardaki artışlar değerlendirilerek geleceğe yönelik bir büyüme oranı (g) tahmin edilir. Geçmiş verilere dayalı büyüme oranının hesaplanmasında, aritmetik ortalama veya geometrik ortalama kullanılabilir. Aritmetik ortalama geçmiş dönemlerin ortalamasıdır. Geometrik ortalama ise geçmiş dönemlerin bileşik büyümesini dikkate almaktadır. Örneğin, geçmiş yıllarda hisse başına dağıtılan kar payları aşağıdaki gibi olan bir işletme için büyüme oranı (g) şöyle hesaplanacaktır: D g D g 0, 47 1998 1995 1/ 3 1 Yıl <strong>Hisse</strong> Başına Dağıtılan Kar Payı 1995 0,50 TL 1996 1,25 TL 1997 1,50 TL 1998 1,60 TL Yukarıdaki örnekte, geometrik ortalama kullanılarak g hesaplanmıştır. Geometrik ortalama, geçmiş dönemin bileşik büyümesini dikkate aldığı için daha kullanışlıdır. Bunun dışında, geçmiş veriler kullanılarak büyüme oranının hesaplanmasında, regresyon ve zaman serileri gibi sayısal modeller de kullanılabilir.
Page 1 and 2: MENKUL KIYMET DEĞERLEMESİ 1.1. Hi
Page 3: 1.2. HİSSE SENEDİ DEĞERLEMESİND
Page 7: Beklenen getiri %12 olduğuna göre

MENKUL KIYMET DEĞERLEMESİ 1.1. Hisse Senedinin Tek ...

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?