Memorandum Informacyjne - Dom Maklerski BZ WBK

International Personal Finance plc 

(spółka akcyjna utworzona zgodnie z prawem Anglii i Walii, zarejestrowana pod numerem 06018973) 

Memorandum Informacyjne 

sporządzone w związku z zamiarem ubiegania się o dopuszczenie i wprowadzenie do obrotu na rynku 

regulowanym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. 

249.425.087 akcji zwykłych o wartości nominalnej 0,10 GBP kaŜda 

spółki 


z siedzibą w Leeds, Wielka Brytania 

Niniejsze memorandum informacyjne („Memorandum Informacyjne” lub „Memorandum”) zostało sporządzone w 

związku z zamiarem ubiegania się przez International Personal Finance plc („IPF”), z siedzibą przy Number Three, 

Leeds City Office Park, Meadow Lane, Leeds, West Yorkshire LS11 5BD, Wielka Brytania, o dopuszczenie i 

wprowadzenie Akcji do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW. 

Niniejsze Memorandum Informacyjne zostało sporządzone zgodnie z art. 39 ust. 1 Ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o 

ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o 

spółkach publicznych („Ustawa o Ofercie Publicznej”), w związku z art. 7. ust. 4 pkt 8 tejŜe Ustawy, oraz stosownie do 

przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 6 lipca 2007 roku w sprawie szczegółowych warunków, jakim 

powinno odpowiadać memorandum informacyjne, o którym mowa w art. 39 ust. 1 oraz art. 42 ust. 1 Ustawy o Ofercie 

Publicznej („Rozporządzenie o Memorandum”). 

Niniejsze Memorandum Informacyjne zostało sporządzone i opublikowane wyłącznie w związku z zamiarem ubiegania 

się o dopuszczenie Akcji do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW. W szczególności, nie zostało ono 

sporządzone w związku z jakąkolwiek ofertą sprzedaŜy nowych lub istniejących Akcji. IPF zamierza wystąpić do władz 

GPW o dopuszczenie Akcji do obrotu na rynku głównym GPW w taki sposób, by rozpoczęcie notowań Akcji mogło 

nastąpić w pierwszej połowie 2013 roku. 

Niniejsze Memorandum Informacyjne nie zostało zatwierdzone przez Komisję Nadzoru Finansowego („KNF”) (organ 

właściwy w sprawach nadzoru rynku finansowego w Polsce), brytyjski Urząd Nadzoru Usług Finansowych (Financial 

Services Authority - „FSA”) (organ właściwy w sprawach nadzoru rynku finansowego w Wielkiej Brytanii) ani jakikolwiek 

inny organ nadzoru w Polsce, Wielkiej Brytanii lub jakimkolwiek innym państwie. Spółka IPF nie dokonała w tym 

zakresie zgłoszeń do jakiegokolwiek organu regulacyjnego. 

Akcje zostały dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym w Wielkiej Brytanii i są notowane na rynku głównym Giełdy 

Papierów Wartościowych w Londynie („LSE”). 

Niniejsze Memorandum Informacyjne zostało opublikowane w języku polskim na stronie internetowej Domu 

Maklerskiego BZ WBK Spółka Akcyjna www.dmbzwbk.pl. Informujemy, Ŝe wersja polska jest jedyną obowiązującą 

wersją językową niniejszego Memorandum Informacyjnego. 

Z inwestowaniem w Akcje wiąŜe się określone ryzyko. Potencjalni inwestorzy powinny uwzględnić czynniki ryzyka 

opisane w Punkcie 8 (NajwaŜniejsze czynniki ryzyka dotyczące IPF i Akcji). 

Niniejsze Memorandum Informacyjne nosi datę 13 marca 2013 r.

Istotne informacje 

O ile w niniejszym Memorandum Informacyjnym w wyraźny sposób nie wskazano inaczej, 

wszelkie zawarte w nim odniesienia do „Punktu” oznaczają odpowiedni punkt niniejszego 

Memorandum Informacyjnego. Terminy pisane wielką literą oraz określone terminy branŜowe i 

inne terminy uŜyte w niniejszym Memorandum Informacyjnym, które nie zostały w nim 

zdefiniowane, mają znaczenie przypisane im w Punkcie 15 (Definicje). 

IPF jest zdania, Ŝe czynniki ryzyka opisane w Punkcie 8 (NajwaŜniejsze czynniki ryzyka 

dotyczące IPF i Akcji) stanowią główne czynniki ryzyka związane z inwestowaniem w Akcje, 

przy czym IPF nie składa jakiegokolwiek oświadczenia, Ŝe zawarte w Punkcie 8 (NajwaŜniejsze 

czynniki ryzyka dotyczące IPF i Akcji) stwierdzenia dotyczące ryzyka związanego z 

posiadaniem Akcji mają charakter wyczerpujący. Potencjalni inwestorzy powinni ponadto 

zapoznać się ze szczegółowymi informacjami zawartymi w pozostałych częściach niniejszego 

Memorandum Informacyjnego (w tym we wszystkich dokumentach włączonych do niego przez 

odniesienie) oraz wyrobić sobie własny pogląd przed podjęciem decyzji o zainwestowaniu w 

Akcje. Potencjalni nabywcy powinni samodzielnie ocenić istotność informacji zawartych w 

niniejszym Memorandum Informacyjnym, z uwzględnieniem jego późniejszych uzupełnień, a 

wyraŜenie zainteresowania nabyciem jakichkolwiek Akcji powinno być poprzedzone 

przeprowadzeniem badania w takim zakresie, jaki kaŜdy z nabywców uzna za konieczny. 

Niniejsze Memorandum Informacyjne nie powinno być interpretowane jako rekomendacja ze 

strony IPF zalecająca któremukolwiek z odbiorców niniejszego Memorandum Informacyjnego 

nabycie jakichkolwiek Akcji. 

Niniejsze Memorandum Informacyjne nie stanowi ani nie zawiera jakiejkolwiek rekomendacji 

inwestycyjnej ze strony IPF ani nie powinno być w ten sposób interpretowane, a kaŜdy 

potencjalny nabywca Akcji powinien dokonać niezaleŜnej oceny zawartych w nim informacji, w 

tym w szczególności ryzyka inwestycyjnego związanego z nabyciem Akcji. KaŜda decyzja 

inwestycyjna powinna być poprzedzona wszelkimi badaniami, jakie podejmująca ją osoba uzna 

za konieczne. 

Niniejsze Memorandum Informacyjne zostało sporządzone na podstawie przepisów art. 39 ust.1 

Ustawy o Ofercie Publicznej, w związku z art. 7 ust. 4 pkt 8 tejŜe Ustawy. Wskazane wyŜej 

przepisy zezwalają emitentowi papierów wartościowych dopuszczonych do obrotu na 

zagranicznym rynku regulowanym na ubieganie się o dopuszczenie swoich papierów 

wartościowych do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW, o ile spełnione są 

warunki określone w art. 7 ust. 4 pkt 8 Ustawy o Ofercie Publicznej, bez konieczności 

sporządzenia prospektu emisyjnego przez takiego emitenta. W przypadku IPF, powyŜsze 

warunki zostały spełnione (stosowne informacje zostały zamieszczone w Punkcie 5 (Przepisy 

ustawowe zezwalające na dopuszczenie Akcji do obrotu na GPW na podstawie Memorandum 

Informacyjnego)). 

Niniejsze Memorandum Informacyjne zawiera informacje wynikające ze szczegółowych 

wymogów dotyczących zakresu informacji ujawnianych w memorandum informacyjnym, 

stosownie do par. 55 Rozporządzenia o Memorandum. Ponadto, Punkt 12 (Informacje 

dodatkowe) zawiera następujące dodatkowe informacje: informacje dodatkowe o kapitale 

zakładowym IPF; obowiązki sprawozdawcze w Wielkiej Brytanii; obowiązki sprawozdawcze w 

Polsce; wybrane zagadnienia podatkowe w Wielkiej Brytanii i w Polsce; oraz udostępnione 

inwestorom dokumenty dotyczące ładu korporacyjnego IPF. Ponadto, niektóre dodatkowe 

dokumenty korporacyjne i finansowe dotyczące IPF i jej jednostek zaleŜnych (w rozumieniu 

2

Ustawy o Spółkach z 2006 roku) (zwanych łącznie „Grupą”) mogą być uzyskane drogą 

elektroniczną w języku angielskim pod adresem www.ipfin.co.uk. 

IPF nie przyjmuje na siebie, czy to w sposób wyraźny, czy dorozumiany, odpowiedzialności za 

aktualizację niniejszego dokumentu, w związku z czym nie naleŜy zakładać, Ŝe informacje 

zawarte w niniejszym Memorandum Informacyjnym będą bezwzględnie dokładne, kompletne i 

aktualne po dacie jego sporządzenia. Wszelkie zmiany do Memorandum Informacyjnego będą 

podawane do publicznej wiadomości w sposób określony w Punkcie 13 (Informacje o 

Memorandum). Ponadto, począwszy od dnia dopuszczenia Akcji do obrotu na GPW, IPF będzie 

zobowiązana do przestrzegania wymogów dotyczących bieŜącej sprawozdawczości oraz do 

przekazywania określonych informacji, wymaganych stosownymi przepisami, do wiadomości 

publicznej na terenie Polski (stosowne informacje podane zostały w Punkcie 12.3 (Obowiązki 

informacyjne w Polsce)). 

Informacje dotyczące kursu wymiany walut 

PoniŜsze tabele przedstawiają wartość kursu na koniec rozpatrywanego okresu, średni kurs w 

ciągu okresu oraz najwyŜsze i najniŜsze kursy wymiany PLN/GBP i EUR/GBP, opublikowane 

przez Narodowy Bank Polski dla lat 2010, 2011 i 2012: 

PLN/GBP 

Rok 

Kurs na koniec 

okresu 

Kurs średni 

NajwyŜsza 

wartość 

NajniŜsza 

wartość 

2010 4,5938 4,6597 5,1352 4,2503 

2011 5,2691 4,7470 5,4284 4,3605 

2012 5,0119 5,1605 5,4858 4,8973 

EUR/GBP 

Rok 

Kurs na koniec 

okresu 

Kurs średni 

NajwyŜsza 

wartość 

NajniŜsza 

wartość 

2010 0,8608 0,8578 0,9114 0,8104 

2011 0,8353 0,8679 0,9050 0,8316 

2012 0,8161 0,8109 0,8482 0,7784 

Prognozy 

Niniejsze Memorandum zawiera szereg prognoz dotyczących przyszłych zdarzeń, w tym 

prognoz dotyczących przyszłości spółki IPF, jej wyników finansowych, przepływów pienięŜnych i 

innych spraw, które to prognozy nie przedstawiają faktów historycznych dotyczących 

działalności gospodarczej, kondycji finansowej lub wyników operacyjnych IPF. Prognozy te 

odzwierciedlają aktualne przekonania IPF co do przyszłych zdarzeń, w związku z czym 

obarczone są elementem ryzyka i niepewności oraz uzaleŜnione są od prawidłowości przyjętych 

załoŜeń. Faktyczne wyniki będą prawdopodobnie odbiegać, być moŜe nawet w istotny sposób, 

od powyŜszych prognoz. Wspomniane prognozy są aktualne wyłącznie na dzień, w którym 

3

zostały poczynione, a potencjalni nabywcy nie powinni na nich polegać. IPF nie przyjmuje na 

siebie obowiązku sporządzania jakichkolwiek aktualizacji lub korekt jakichkolwiek prognoz 

zawartych w niniejszym dokumencie, niezaleŜnie od jakiejkolwiek zmiany związanych z nimi 

oczekiwań ani jakiejkolwiek zmiany zdarzeń, warunków lub okoliczności, na których oparte są 

takie prognozy. śadna z informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie powinna być 

traktowana jako prognoza dotycząca zysku. 

ZastrzeŜenie 

NINIEJSZE MEMORANDUM INFORMACYJNE NIE STANOWI OFERTY ANI CZĘŚCI 

JAKIEJKOLWIEK OFERTY PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH, ANI TEś ZAPROSZENIA DO 

SKŁADANIA OFERT NABYCIA LUB ZAPISÓW NA OBJĘCIE PAPIERÓW 

WARTOŚCIOWYCH. 

Akcje nie były i nie będą zarejestrowane zgodnie z przepisami prawa papierów wartościowych 

Stanów Zjednoczonych, w tym między innymi Ustawy o Papierach Wartościowych z 1933 roku. 

Akcje nie mogą być oferowane, sprzedawane ani przekazywane na terenie Stanów 

Zjednoczonych ani osobom podlegającym jurysdykcji Stanów Zjednoczonych. 

Niniejsze Memorandum Informacyjne przeznaczone jest wyłącznie do wiadomości: (i) osób 

spoza terytorium Wielkiej Brytanii; (ii) osób z terytorium Wielkiej Brytanii, które posiadają 

doświadczenie zawodowe w sprawach związanych z inwestowaniem i które w związku z tym 

podlegają postanowieniom art. 19(5) Rozporządzenia z 2005 roku do Ustawy z 2000 roku o 

Usługach i Rynkach Finansowych (Promocji Finansowej), ze zmianami; oraz (iii) osób, którym 

moŜe ono zostać zgodnie z prawem udostępnione na innej zasadzie (wszystkie powyŜsze 

osoby zwane są w dalszej części łącznie „odpowiednimi osobami”). Niniejsze Memorandum 

Informacyjne skierowane jest wyłącznie do odpowiednich osób, a Ŝadna osoba nie będąca 

odpowiednią osobą nie ma prawa powoływać się na jego treść ani działać w oparciu o zawarte 

w nim informacje. Wszelkie inwestycje lub działalność inwestycyjna, której dotyczy niniejsze 

Memorandum Informacyjne, mogą być podejmowane wyłącznie przez odpowiednie osoby oraz 

realizowane wyłącznie z ich udziałem. 

4

Spis treści 

1. Informacje dotyczące IPF 6 

2. Informacje o Akcjach 7 

3. Podstawa prawna ubiegania się o dopuszczenie Akcji do obrotu na GPW 8 

4. Podsumowanie praw i obowiązków związanych z Akcjami 9 

5. Przepisy ustawowe zezwalające na dopuszczenie Akcji do obrotu na GPW 

na podstawie Memorandum Informacyjnego 23 

6. Osoby zarządzające, doradcy i rewidenci IPF 24 

7. Wybrane informacje finansowe 30 

8. NajwaŜniejsze czynniki ryzyka dotyczące IPF i Akcji 33 

9. Skrócony opis historii i działalności IPF 63 

10. Akcjonariusze IPF 78 

11. Informacje o planowanym dopuszczeniu Akcji do obrotu na GPW 79 

12. Informacje dodatkowe 80 

13. Informacje o Memorandum 98 

14. Prospekty emisyjne IPF oraz informacje finansowe dostępne dla inwestorów 99 

15. Definicje 100 

5

1. Informacje dotyczące IPF 

Firma: 

Forma prawna: 

Siedziba: 


Publiczna spółka akcyjna 

Number Three, 

Leeds City Office Park, 

Meadow Lane, 

Leeds, 

West Yorkshire LS11 5BD, 

Wielka Brytania 

Nr telefonu: +44 113 285 6700 

Nr telefaksu: +44 113 245 1675 

Strona WWW: 

E-mail: 

www.ipfin.co.uk 

Numer spółki: 06018973 

Numer identyfikacyjny 

VAT: 

enquiries@ipfin.co.uk 

911347253 

6

2. Informacje o Akcjach 

Według stanu na dzień sporządzenia niniejszego Memorandum, w pełni opłacony 

kapitał zakładowy IPF wynosi 24.942.508,70 GBP i składa się z 249.425.087 Akcji 

zwykłych o wartości nominalnej 0,10 GBP kaŜda. 

Wszystkie Akcje zostały dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym w Wielkiej 

Brytanii i są notowane na rynku głównym LSE (kod ISIN: GB00B1YKG049). Zamiar 

uzyskania dopuszczenia do obrotu na rynku głównym GPW dotyczy wszystkich Akcji. 

Dodatkowe informacje na temat kapitału zakładowego IPF znajdują się w Punkcie 12.1 

(Informacje dodatkowe dotyczące kapitału zakładowego IPF). 

7

3. Podstawa prawna ubiegania się o dopuszczenie Akcji do obrotu na GPW 

Zgodnie z przepisami prawa angielskiego i postanowieniami Statutu, Zarząd jest 

organem właściwym do podejmowania wszelkich decyzji dotyczących: 

(i) 

(ii) 

dopuszczenia i wprowadzenia dowolnych Akcji do obrotu na rynku 

regulowanym GPW; oraz 

rejestracji dowolnych Akcji w KDPW. 

W dniu 28 lutego 2013 roku, Zarząd podjął uchwały w sprawie wyraŜenia zgody na 

wystąpienie o dopuszczenie i wprowadzenie wszystkich Akcji do obrotu na rynku 

regulowanym GPW oraz podjęcie wszelkich innych działań wymaganych w związku z 

powyŜszym, jak równieŜ wyraził zgodę na zarejestrowanie wszystkich Akcji w depozycie 

papierów wartościowych prowadzonym przez KDPW oraz podjęcie wszelkich innych 

działań wymaganych w związku z powyŜszym. 

8

4. Podsumowanie praw i obowiązków związanych z Akcjami 

4.1 Prawa związane z Akcjami 

(A) 

Prawo do udziału w walnych zgromadzeniach i głosowania na nich 

Z zastrzeŜeniem przepisów Ustawy o Spółkach, zwyczajne walne 

zgromadzenie zwoływane w celu podjęcia nadzwyczajnej uchwały lub uchwały, 

w sprawie której IPF otrzymała zawiadomienie w trybie nadzwyczajnym, 

zwołuje się w formie pisemnego zawiadomienia przekazanego z 

wyprzedzeniem co najmniej dwudziestu jeden pełnych dni. Mocą uchwały 

nadzwyczajnej z dnia 24 maja 2012 roku zezwolono, aby zawiadomienia o 

zwołaniu walnych zgromadzeń (innych niŜ zwyczajne walne zgromadzenie) 

przekazywane były z wyprzedzeniem co najmniej 14 pełnych dni. IPF 

zobowiązana była do podjęcia powyŜszej uchwały zezwalającej na zwoływanie 

zgromadzeń w tym trybie by zachować prawo do zwoływania zgromadzeń za 

zawiadomieniem przekazywanym z wyprzedzeniem 14 pełnych dni w związku z 

wdroŜeniem Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady w sprawie 

wykonywania niektórych praw akcjonariuszy. 

Niezamierzone pominięcie w procesie zawiadamiania o zwołaniu zgromadzenia 

jakiejkolwiek osoby uprawnionej do otrzymania zawiadomienia nie powoduje 

uniewaŜnienia obrad takiego zgromadzenia. 

Zarząd, wyłącznie według swojego uznania, ma prawo odroczyć walne 

zgromadzenie, jeŜeli stwierdzi, Ŝe odbycie zgromadzenia w dniu, o godzinie lub 

w miejscu wskazanym w zawiadomieniu o zwołaniu zgromadzenia byłoby 

niemoŜliwe lub niewskazane. Zarząd podejmie stosowne działania w celu 

zapewnienia, by zawiadomienie o dacie, godzinie i miejscu zgromadzenia 

otrzymał kaŜdy akcjonariusz, który ubiegał się o uczestnictwo w zgromadzeniu 

w pierwotnie ustalonej dacie i godzinie. W miarę moŜliwości, zawiadomienie o 

dacie, godzinie i miejscu odroczonego zgromadzenia zostanie równieŜ 

opublikowane w co najmniej dwóch brytyjskich gazetach o zasięgu 

ogólnokrajowym. 

Z zastrzeŜeniem przypadków odmiennie uregulowanych w Statucie, kworum na 

walnym zgromadzeniu stanowić będzie dwóch akcjonariuszy obecnych na 

zgromadzeniu osobiście lub przez pełnomocników i uprawnionych do 

głosowania. 

Zawiadomienie powinno wskazywać miejsce, dzień i godzinę zgromadzenia 

oraz zawierać ogólny opis spraw będących przedmiotem obrad. 

Zawiadomienia przekazywane są biegłym rewidentom IPF oraz wszystkim 

akcjonariuszom z wyjątkiem akcjonariuszy, którzy zgodnie z postanowieniami 

Statutu lub warunkami emisji posiadanych przez nich Akcji nie są uprawnieni do 

otrzymywania takich zawiadomień. Zawiadomienia mogą być przekazywane 

drogą elektroniczną lub w drodze publikacji na stronie internetowej zgodnie z 

Ustawą o Spółkach. 

9

KaŜdy Członek Zarządu IPF ma prawo uczestniczyć w kaŜdym zwyczajnym 

walnym zgromadzeniu i zabierać na nim głos. Przewodniczący zgromadzenia 

moŜe zaprosić dowolną osobę do udziału i zabrania głosu na dowolnym 

zgromadzeniu, o ile uzna, Ŝe będzie to pomocne w prowadzeniu obrad. 

Do podejmowania uchwał na walnym zgromadzeniu wymagana jest większość 

głosów oddanych przez akcjonariuszy (zasada zwykłej większości głosów). Do 

podejmowania uchwał w poniŜszych sprawach wymagana jest większość 75% 

głosów: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

(iv) 

(v) 

(vi) 

(vii) 

zmiana Statutu; 

zmiana nazwy; 

przerejestrowanie IPF jako niepublicznej spółki akcyjnej; 

nabycie przez IPF Akcji własnych w transakcji pozarynkowej; 

obniŜenie kapitału zakładowego IPF; 

wyłączenie praw poboru przysługujących akcjonariuszom; oraz 

inne przypadki przewidziane prawem lub w Statucie. 

KaŜdemu akcjonariuszowi obecnemu osobiście na walnym zgromadzeniu lub 

zgromadzeniu posiadaczy określonego rodzaju Akcji przysługuje jeden głos w 

głosowaniu przez podniesienie ręki, a kaŜdemu akcjonariuszowi (z wyłączeniem 

akcjonariusza posiadającego Akcje będące akcjami własnymi) obecnemu na 

zgromadzeniu osobiście lub przez pełnomocnika przysługuje jeden głos w 

głosowaniu pisemnym za kaŜdą posiadaną przez niego Akcję. 

W przypadku współposiadaczy Akcji, głos oddany osobiście przez posiadacza, 

któremu przysługuje prawo pierwszeństwa, lub przez jego pełnomocnika 

zostanie przyjęty z pominięciem głosów pozostałych współposiadaczy, a 

pierwszeństwo na potrzeby głosowania będzie ustalane na podstawie 

kolejności, w jakiej nazwiska współposiadaczy akcji widnieją w księdze 

akcyjnej. 

(B) 

Prawa do dywidendy 

IPF ma prawo, mocą zwyczajnej uchwały, ogłaszać okresowo dywidendy w 

wysokości nie przekraczającej kwoty zalecanej przez Zarząd. 

Z zastrzeŜeniem przepisów Ustawy o Spółkach, Zarząd moŜe wypłacać zaliczki 

na poczet dywidend oraz dywidendy o stałej stopie wypłaty, ilekroć w opinii 

Zarządu sytuacja finansowa IPF będzie uzasadniać taką wypłatę. O ile Zarząd 

działa w dobrej wierze, nie ponosi on odpowiedzialności wobec posiadaczy 

jakichkolwiek Akcji za straty wynikające z wypłaty zaliczek na poczet dywidendy 

lub dywidend o stałej stopie z jakichkolwiek innych Akcji mających równe lub 

niŜsze pierwszeństwo wobec takich Akcji. 

10

Zarząd ma prawo wstrzymać wypłatę całości lub dowolnej części dowolnych 

dywidend lub innych środków płatnych z tytułu posiadania Akcji wobec osoby 

posiadającej 0,25% udział (w rozumieniu postanowień Statutu), jeŜeli taka 

osoba otrzymała zawiadomienie o ograniczeniu praw (w rozumieniu 

postanowień Statutu) w następstwie niewywiązania się z wymogu przekazania 

IPF informacji o prawach do posiadanych Akcji stosownie do przepisów Ustawy 

o Spółkach. 

Wszelkie dywidendy: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

są ogłaszane i wypłacane stosownie do wysokości kwot wpłaconych na 

pokrycie Akcji, z których wypłacana jest dywidenda, przy czym wpłaty 

na Akcje dokonane przed wezwaniem do wniesienia wpłat nie będą 

traktowane jako wpłaty na Akcje na potrzeby niniejszego akapitu; 

są dzielone i wypłacane proporcjonalnie do wysokości kwot wpłaconych 

na Akcje w dowolnej części lub częściach okresu, za który wypłacana 

jest dywidenda; oraz 

mogą być ogłaszane i wypłacane w dowolnej walucie. 

Na podstawie upowaŜnienia udzielonego mocą zwyczajnej uchwały 

akcjonariuszy IPF, Zarząd moŜe zaoferować posiadaczom Akcji zwykłych (z 

wyłączeniem wszelkich akcjonariuszy posiadających Akcje jako akcje własne) 

prawo otrzymania dywidendy w postaci przydziału Akcji zwykłych zamiast 

dywidendy w gotówce w odniesieniu do dowolnej dywidendy uchwalonej mocą 

zwyczajnej uchwały. 

Wszelkie nieodebrane dywidendy i inne kwoty wypłacane z tytułu Akcji mogą 

być inwestowane lub w inny sposób zagospodarowane przez Zarząd na rzecz 

IPF do czasu ich odbioru. Wszelkie dywidendy lub inne kwoty nieodebrane 

przez okres 12 lat od daty ich ogłoszenia lub wymagalności ulegają 

przepadkowi na rzecz IPF, chyba Ŝe Zarząd postanowi inaczej, a dokonanie 

przez Zarząd wpłaty nieodebranej dywidendy lub innej kwoty naleŜnej z Akcji 

na odrębny rachunek nie ustanawia IPF powiernikiem takiej kwoty. 

IPF moŜe zaprzestać wysyłania pocztą czeków, warrantów lub innych 

podobnych instrumentów finansowych tytułem wypłaty dywidendy z dowolnych 

Akcji, które to dywidendy są zwyczajowo wypłacane w ten sposób, oraz moŜe 

zaprzestać stosowania dowolnych innych metod wypłaty dywidendy, w tym 

wypłat dokonywanych przy wykorzystaniu danego systemu, jeŜeli: 

(i) 

(ii) 

w przypadku co najmniej dwóch kolejnych wypłat - przekazany 

instrument nie zostanie spienięŜony, zostanie zwrócony bez doręczenia 

lub powyŜszy sposób płatności okaŜe się nieskuteczny; lub 

w przypadku jednej wypłaty - przekazany instrument nie zostanie 

spienięŜony, zostanie zwrócony bez doręczenia lub powyŜszy sposób 

wypłaty okaŜe się nieskuteczny, i pomimo przeprowadzenia 

stosownego rozpoznania nie uda się ustalić nowego adresu lub numeru 

11

achunku posiadacza. IPF powinna wznowić wysyłanie czeków, 

warrantów lub innych instrumentów finansowych tytułem wypłaty 

dywidend, jeŜeli posiadacz Akcji zaŜąda takiego wznowienia na piśmie. 

(C) 

Prawo uczestniczenia w podziale majątku w przypadku likwidacji 

W przypadku likwidacji, likwidator działający na podstawie umocowania 

przyznanego nadzwyczajną uchwałą akcjonariuszy IPF oraz innych upowaŜnień 

wymaganych Ustawą o Spółkach, moŜe dokonać podziału w naturze pomiędzy 

akcjonariuszy (z wyłączeniem akcjonariuszy posiadających Akcje stanowiące 

akcje własne) całości lub części majątku IPF (niezaleŜnie od tego, czy jego 

składniki mają charakter jednorodny, czy teŜ nie) bądź przekazać całość lub 

dowolną część majątku powiernikom. 

4.2 Prawa poboru 

Zgodnie z Ustawą o Spółkach, w przypadku wystąpienia przez IPF z propozycją emisji 

Akcji przeznaczonych do objęcia w zamian za wkłady pienięŜne, IPF powinna w 

pierwszej kolejności zaoferować je posiadaczom danego rodzaju Akcji proporcjonalnie 

do wartości nominalnej ich dotychczasowych pakietów. 

Prawo poboru moŜe zostać wyłączone mocą nadzwyczajnej uchwały, której podjęcie 

wymaga większości 75% głosów, zgodnie z przepisami Ustawy o Spółkach. Termin 

wyłączenia prawa poboru powinien być ograniczony do okresu, w którym organ 

dokonujący przydziału zezwolił zarządowi na dokonanie przydziału Akcji objętych takim 

wyłączeniem. Termin wyłączenia prawa poboru nie moŜe być dłuŜszy niŜ pięć lat. 

4.3 Zasady umorzenia Akcji 

Warunki emisji dowolnych Akcji mogą przewidywać ich umorzenie lub moŜliwość 

umorzenia na Ŝądanie IPF lub ich posiadacza. Zarząd moŜe określić warunki, zasady i 

sposób umorzenia wszelkich wyemitowanych Akcji podlegających umorzeniu. Według 

stanu na dzień sporządzenia niniejszego Memorandum Informacyjnego, IPF nie 

posiadała wyemitowanych Akcji podlegających umorzeniu. 

4.4 Zasady zamiany akcji 

Prawa związane z Akcjami mogą ulec zmianie za pisemną zgodą posiadaczy co 

najmniej trzech czwartych wartości nominalnej Akcji (obliczonej z wyłączeniem 

wszelkich Akcji stanowiących akcje własne) lub mocą nadzwyczajnej uchwały walnego 

zgromadzenia. Na kaŜdym walnym zgromadzeniu, na którym podejmowana jest tego 

rodzaju uchwała (z wyjątkiem zgromadzenia stanowiącego kontynuację odroczonych 

obrad) kworum stanowić będą dwie osoby posiadające lub reprezentujące w 

charakterze pełnomocnika nie mniej niŜ jedną trzecią wartości nominalnej 

wyemitowanych Akcji (obliczoną z wyłączeniem wszelkich Akcji stanowiących akcje 

własne) (przy czym, na zgromadzeniu stanowiącym kontynuację odroczonych obrad, 

kworum stanowić będzie jeden uprawniony do głosu akcjonariusz obecny osobiście lub 

reprezentowany przez pełnomocnika (niezaleŜnie od liczby posiadanych przez niego 

Akcji)), a kaŜdy uprawniony do głosowania posiadacz Akcji obecny osobiście lub 

12

eprezentowany przez pełnomocnika moŜe zaŜądać przeprowadzenia pisemnego 

głosowania. 

O ile z praw związanych z danymi Akcjami w wyraźny sposób nie wynika co innego, 

prawa przyznane posiadaczom dowolnych Akcji nie będą uznane za zmienione w 

związku z utworzeniem lub emisją kolejnych Akcji mających równe prawa z takimi 

Akcjami. 

4.5 Zbywalność 

KaŜdy akcjonariusz moŜe zbyć całość lub dowolną część swoich Akcji istniejących w 

formie dokumentowej na podstawie instrumentu zbycia sporządzonego w zwyczajowej 

formie lub w dowolnej innej formie zatwierdzonej przez Zarząd. Instrument zbycia Akcji 

powinien być podpisany przez zbywcę lub w jego imieniu oraz (w przypadku Akcji 

częściowo opłaconych) przez nabywcę lub w jego imieniu. 

Przyjmuje się, Ŝe zbywca Akcji pozostaje jej właścicielem do chwili wpisania nabywcy 

do księgi akcyjnej. 

Zarząd ma prawo, wyłącznie według swojego uznania oraz bez podania uzasadnienia, 

odmówić zarejestrowania zbycia dowolnej Akcji, która nie jest Akcją w pełni opłaconą. 

Zarząd ma ponadto prawo odmówić zarejestrowania przeniesienia dokumentu Akcji, 

jeŜeli instrument przeniesienia: 

(a) 

(b) 

(c) 

nie jest opatrzony odpowiednim stemplem opłaty skarbowej lub Zarząd nie 

otrzymał zadowalającego potwierdzenia, Ŝe jest on zwolniony z opłaty 

skarbowej, oraz jeŜeli nie jest do niego dołączony odpowiedni dokument akcji 

lub inny dokument potwierdzający prawo do dokonania zbycia, jakiego Zarząd 

moŜe w uzasadniony sposób zaŜądać; 

dotyczy więcej niŜ jednego rodzaju Akcji; oraz 

w przypadku zbycia dokonanego łącznie na rzecz kilku nabywców, przewiduje 

zbycie na rzecz więcej niŜ czterech nabywców. 

Odmowa zarejestrowania przeniesienia Akcji istniejących w formie zdematerializowanej 

moŜe nastąpić w okolicznościach przewidzianych w postanowieniach dotyczących 

zdematerializowanych papierów wartościowych (w rozumieniu postanowień Statutu) 

oraz jeŜeli, w przypadku zbycia dokonywanego na rzecz kilku współposiadaczy, liczba 

współposiadaczy, na rzecz których ma nastąpić przeniesienie Akcji w formie 

zdematerializowanej, przekracza czterech. 

Zarząd ma prawo odmówić zarejestrowania zbycia dowolnych Akcji IPF istniejących w 

formie dokumentowej, dokonywanego przez osobę posiadającą 0,25% udział (w 

rozumieniu postanowień Statutu), jeŜeli taka osoba otrzymała zawiadomienie o 

ograniczeniu praw (w rozumieniu postanowień Statutu) w następstwie niewywiązania 

się z wymogu przekazania IPF informacji dotyczących praw do posiadanych Akcji 

stosownie do przepisów Ustawy o Spółkach, chyba Ŝe Zarządowi wykazano, Ŝe zbycie 

13

następuje w drodze sprzedaŜy dokonywanej na warunkach rynkowych pomiędzy 

niepowiązanymi podmiotami (w rozumieniu Statutu). 

Instrument zbycia Akcji istniejącej w formie dokumentowej podpisywany jest przez 

zbywcę lub w jego mieniu oraz (w przypadku Akcji częściowo opłaconej) przez nabywcę 

lub w jego imieniu. IPF ma prawo zachować wszelkie podpisane instrumenty zbycia. 

Dla celów postanowień Statutu dotyczących rejestracji zbycia Akcji, zrzeczenie się 

przydziału Akcji przez osobę, której przydział ten przysługuje, na rzecz innej osoby 

uznane będzie za zbycie, a Zarząd ma takie samo prawo odmówić realizacji takiego 

zrzeczenia, jakie miałby w przypadku zbycia. 

IPF nie pobiera jakichkolwiek opłat z tytułu zarejestrowania jakiegokolwiek zbycia, 

dokumentu lub zlecenia dotyczącego tytułu prawnego do jakiejkolwiek Akcji lub 

mającego wpływ na taki tytuł prawny, ani teŜ za dokonanie jakiegokolwiek wpisu w 

księdze akcyjnej. 

4.6 Zasady dotyczące obowiązkowej oferty przejęcia i przymusowego wykupu 

akcjonariuszy mniejszościowych w odniesieniu do Akcji na terenie Wielkiej 

Brytanii 

(A) 

Obowiązkowe oferty przejęcia 

Do IPF mają zastosowanie przepisy brytyjskiego Kodeksu Przejęć i Fuzji. W 

myśl Kodeksu Przejęć i Fuzji, jeŜeli w wyniku nabycia praw do Akcji łączna 

liczba Akcji posiadanych przez nabywcę i osoby działające w porozumieniu z 

nabywcą osiągnęłaby lub przekroczyłaby liczbę akcji dającą 30% głosów w IPF, 

nabywca oraz, w zaleŜności od okoliczności, osoby działające w porozumieniu 

z nabywcą, byłyby zobowiązane (poza przypadkami, w których Komisja ds. 

Przejęć i Fuzji wyraziłaby zgodę na odmienne rozwiązanie) do złoŜenia oferty 

nabycia, za wynagrodzeniem pienięŜnym, pozostałych Akcji za cenę nie niŜszą 

od najwyŜszej ceny zapłaconej za dowolne prawa do Akcji przez nabywcę lub 

osoby działające w porozumieniu z nabywcą w okresie poprzedzających 12 

miesięcy. Podobne zobowiązanie do złoŜenia oferty powstaje równieŜ w sytuacji 

nabycia praw do Akcji przez osobę posiadającą (razem z osobami działającymi 

w porozumieniu z nią) praw do Akcji dających od 30% do 50% głosów w IPF, 

jeŜeli nabycie doprowadziłoby do zwiększenia procentowego udziału takiej 

osoby w ogólnej liczbie głosów. 

(B) 

Zasady przymusowego wykupu akcjonariuszy mniejszościowych 

Zgodnie z Ustawą o Spółkach, w przypadku złoŜenia „oferty przejęcia” Akcji (w 

rozumieniu art. 974 Ustawy o Spółkach), w wyniku której oferent miałby nabyć 

lub bezwarunkowo zobowiązać się do nabycia Akcji odpowiadających nie mniej 

niŜ 90% wartości Akcji, których dotyczy oferta („oferowane akcje”) oraz nie 

mniej niŜ 90% głosów związanych z oferowanymi akcjami w terminie trzech 

miesięcy od ostatniego dnia, w którym moŜe nastąpić przyjęcie jego oferty, 

nabywca ma prawo dokonać przymusowego wykupu pozostałych Akcji, w 

stosunku do których oferta nie została przyjęta. Nabywca ma prawo dokonać 

tego przekazując pozostałym akcjonariuszom zawiadomienie informujące o 

14

tym, Ŝe dokona przymusowego wykupu ich Akcji, a następnie, sześć tygodni 

później, dokonać przeniesienia pozostałych Akcji na swoją rzecz oraz wypłacić 

wynagrodzenie IPF, która będzie je przechowywać w charakterze powiernika na 

rzecz pozostałych akcjonariuszy. Wynagrodzenie zaoferowane akcjonariuszom, 

których Akcje zostały przymusowo wykupione zgodnie z przepisami Ustawy o 

Spółkach, powinno być zasadniczo takie samo, jak wynagrodzenie, które 

przysługiwało w ramach oferty przejęcia. 

(C) 

Zasady przymusowego odkupu akcji od akcjonariuszy mniejszościowych 

Ustawa o Spółkach daje ponadto akcjonariuszom mniejszościowym w 

określonych okolicznościach prawo Ŝądania odkupu ich Akcji przez oferenta, 

który złoŜył ofertę przejęcia. JeŜeli oferta przejęcia dotyczyła wszystkich Akcji, a 

w dowolnym czasie przed końcem okresu, w którym mogło nastąpić przyjęcie 

oferty, oferent posiadał lub zobowiązał się do nabycia nie mniej niŜ 90% Akcji, 

których dotyczyła oferta, kaŜdy posiadacz objętych ofertą Akcji, który oferty nie 

przyjął, ma prawo, za pisemnym powiadomieniem oferenta, zaŜądać od niego 

nabycia takich Akcji. Oferent zobowiązany jest przekazać kaŜdemu z 

akcjonariuszy zawiadomienie o przysługującym mu prawie Ŝądania odkupu jego 

Akcji w terminie jednego miesiąca od powstania takiego prawa. Oferent moŜe 

określić termin obowiązywania prawa akcjonariuszy mniejszościowych do 

Ŝądania odkupu ich Akcji, jednakŜe termin ten nie moŜe być krótszy niŜ trzy 

miesiące od upływu terminu na przyjęcie oferty. W przypadku skorzystania 

przez akcjonariusza z przysługującego mu prawa, oferent zobowiązany jest do 

nabycia Akcji na warunkach określonych w ofercie lub na innych uzgodnionych 

warunkach. 

4.7 Forma Akcji 

Akcje są akcjami imiennymi. Akcje IPF mogą istnieć w formie zdematerializowanej oraz, 

z zastrzeŜeniem postanowień Statutu, przeniesienie tytułu do akcji istniejących w formie 

zdematerializowanej moŜe zostać dokonane za pośrednictwem odpowiedniego 

systemu. Postanowienia Statutu nie mają zastosowania do Akcji istniejących w formie 

zdematerializowanej, chyba Ŝe chodzi o posiadanie Akcji w formie zdematerializowanej 

lub przenoszenie Akcji za pośrednictwem odpowiedniego systemu. 

4.8 Wybrane obowiązujące przepisy i regulacje polskiego prawa 

Podstawowymi aktami prawnymi regulującymi polski rynek papierów wartościowych są 

trzy ustawy z dnia 29 lipca 2005 r.: (i) Ustawa o Ofercie Publicznej, (ii) Ustawa o 

Obrocie Instrumentami Finansowymi oraz (iii) Ustawa o Nadzorze nad Rynkiem 

Kapitałowym. Od dnia 19 września 2006 r. nadzór nad rynkiem kapitałowym jest takŜe 

regulowany przez Ustawę o Nadzorze nad Rynkiem Finansowym. Organem nadzoru 

nad rynkiem kapitałowym w Polsce jest KNF. 

Polski rynek kapitałowy funkcjonuje na zasadach określonych w rozporządzeniach do 

powyŜszych ustaw. Spółki notowane na GPW podlegają takŜe regulacjom wewnętrznym 

stosowanym przez GPW i KDPW, w tym: (i) Regulaminowi Giełdy; (ii) Szczegółowym 

Zasadom Obrotu Giełdowego uchwalonym uchwałą nr 4/2006 Zarządu Giełdy z dnia 10 

stycznia 2006 r. (z późn. zm.); (iii) Regulaminowi Krajowego Depozytu Papierów 

15

Wartościowych uchwalonemu uchwałą Rady Nadzorczej Krajowego Depozytu Papierów 

Wartościowych S.A. nr 8/58/98 z dnia 24 lipca 1998 r. (z późn. zm.); oraz (iv) 

Szczegółowym Zasadom Działania Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych 

uchwalonym uchwałą nr 79/98 Zarządu Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych 

S.A. z dnia 29 stycznia 1998 r. (z późn. zm.). 

Ponadto, polski rynek kapitałowy jest regulowany przez regulacje wspólnotowe oraz 

inne przepisy, które znajdują bezpośrednie zastosowanie w Polsce. 

(A) 

Forma i zasady obrotu Akcjami w Polsce 

IPF jest podmiotem brytyjskim z siedzibą na terytorium Anglii i Walii, w związku 

z czym forma i struktura organizacyjna spółki, zasady działania i relacje 

pomiędzy akcjonariuszami regulowane są przepisami prawa angielskiego. Z 

tego powodu zasady i procedury wykonywania praw przez akcjonariuszy IPF 

mogą się róŜnić od odpowiednich zasad i procedur obowiązujących polskie 

spółki akcyjne. 

Po wprowadzeniu na GPW Akcje będą notowane zarówno na LSE, jak i GPW, 

oraz będą zarejestrowane odpowiednio w rejestrach papierów wartościowych 

prowadzonych w systemie CREST oraz, za pośrednictwem systemu 

Clearstream, w KDPW. 

Dla potrzeb systemu rozliczeniowego, łącze operacyjne pomiędzy KDPW a 

Clearstream jest łączem bezpośrednim, a Clearstream prowadzi zbiorczy 

rachunek papierów wartościowych (rachunek prowadzony na rzecz pośrednika 

finansowego, który nie jest właścicielem papierów wartościowych, 

wykorzystywany w celu przechowywania papierów wartościowych na rzecz 

osób trzecich bez ujawniania szczegółowych danych na temat ostatecznych 

inwestorów) dla KDPW. 

Po wprowadzeniu Akcji na GPW, inwestorzy posiadający je za pośrednictwem 

KDPW będą wykonywać prawa przysługujące akcjonariuszom IPF zgodnie z 

odpowiednimi przepisami angielskiego prawa regulującymi wykonywanie praw 

akcjonariuszy IPF, jak równieŜ zgodnie z regulacjami polskimi, wykorzystując 

bezpośrednie łącze pomiędzy KDPW a Clearstream. 

W celu przeniesienia Akcji z Systemu CREST, poprzez Clearstream, do 

systemu KDPW, inwestorzy powinni dać stosowne zlecenia firmom 

inwestycyjnym prowadzącym ich rachunki papierów wartościowych. Firmy 

inwestycyjne powinny następnie wydać polecenia przeniesienia, które są 

wymagane przez KDPW i system CREST, działający poprzez system 

Clearstream, w celu przeniesienia Akcji. Warunkiem kaŜdorazowego 

przeniesienia Akcji jest precyzyjne wskazanie uczestnika systemu Clearstream, 

z którego rachunku Akcje mają zostać wykreślone. Na podstawie potwierdzenia 

rejestracji Akcji na rachunku KDPW za pośrednictwem systemu Clearstream, 

KDPW zapisuje Akcje na rachunku bezpośredniego uczestnika KDPW, a 

następnie Akcje zapisywane są na rachunku papierów wartościowych 

inwestora. 

16

Przeniesienie Akcji z systemu KDPW do systemu Clearstream dokonywane jest 

kaŜdorazowo w taki sam sposób, jak opisany powyŜej. 

Niniejszym informuje się inwestorów, Ŝe jakkolwiek, zgodnie z najlepszą wiedzą 

IPF, Clearstream i KDPW uzgodniły zasady dotyczące przenoszenia akcji w 

kształcie opisanym w niniejszym punkcie, instytucje te nie są zobowiązane do 

przestrzegania powyŜszych procedur i mogą zaprzestać ich stosowania w 

dowolnym czasie. Ani IPF, ani doradcy IPF, ani teŜ Ŝaden z ich odpowiednich 

przedstawicieli, nie przyjmuje na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek 

zobowiązania rozliczeniowe Clearstream lub KDPW ani któregokolwiek z 

uczestników tych systemów. 

(B) 

Prawo akcjonariuszy posiadających Akcje za pośrednictwem KDPW do udziału 

w walnych zgromadzeniach i głosowania na nich 

Uprawnienie do wykonywania praw głosu na walnym zgromadzeniu przez 

inwestorów posiadających Akcje za pośrednictwem KDPW zostanie ustalone na 

podstawie stanów sald kont papierów wartościowych na koniec dnia nabycia 

prawa do głosowania (tzn. 16-go dnia przed datą walnego zgromadzenia), z 

uwzględnieniem wszystkich transakcji rozliczonych do dnia nabycia prawa, 

włącznie. 

W zakresie uczestniczenia w walnym zgromadzeniu i głosowania na walnym 

zgromadzeniu przez inwestorów posiadających Akcje za pośrednictwem KDPW, 

KDPW umoŜliwi takim inwestorom: (i) głosowanie osobiste; (ii) głosowanie 

przez pełnomocnika; oraz (iii) udzielenie instrukcji do głosowania, w zaleŜności 

od zasad działania systemu Clearstream. 

W celu uczestniczenia w walnym zgromadzeniu i głosowania na walnym 

zgromadzeniu, akcjonariusze posiadający Akcje za pośrednictwem KDPW 

powinni skontaktować się z firmą lub firmami inwestycyjnymi (uczestnikami 

KDPW) prowadzącymi ich rachunki papierów wartościowych, które przekaŜą im 

stosowne informacje. 

Głosowanie osobiste i głosowanie przez pełnomocnika będzie wymagać 

udzielenia przez KDPW pełnomocnictwa dla odpowiedniego akcjonariusza; 

dokument pełnomocnictwa powinien zostać przekazany firmie lub firmom 

inwestycyjnym prowadzącym rachunki papierów wartościowych akcjonariuszy 

wraz z danymi osobowymi odpowiednich akcjonariuszy lub ich pełnomocników. 

(C) 

Prawo akcjonariuszy posiadających Akcje za pośrednictwem KDPW do 

otrzymywania dywidendy 

Grupa inwestorów posiadających Akcje za pośrednictwem KDPW uprawnionych 

do dywidendy zostanie ustalona na podstawie stanów sald rachunków papierów 

wartościowych na koniec dnia, w którym Zarząd ogłosi wypłatę dywidendy 

(dzień dywidendy), z uwzględnieniem wszystkich transakcji rozliczonych do 

dnia dywidendy, włącznie. Zagadnienia podatkowe związane z wypłatą 

dywidendy opisane są w Punktach 12.4 i 12.5. 

17

Dywidendy płatne akcjonariuszom posiadającym Akcje za pośrednictwem 

KDPW są wypłacane przez IPF w GBP i przekazywane do systemu CREST. 

Następnie CREST uznaje rachunek Clearstream kwotą dywidendy. W dalszej 

kolejności Clearstream uznaje rachunek prowadzony dla KDPW kwotą 

dywidendy pomniejszoną o podatek pobierany u źródła, po czym KDPW 

dokonuje jej dystrybucji na rachunki poszczególnych uczestników KDPW, którzy 

z kolei wypłacają dywidendę akcjonariuszom IPF uprawnionym do jej 

otrzymania. 

(D) Prawa poboru przysługujące akcjonariuszom posiadającym Akcje za 

pośrednictwem KDPW 

KDPW przekazuje swoim uczestnikom (domom maklerskim i bankom 

powiernikom) informacje dotyczące wszelkich podwyŜszeń kapitału 

zakładowego z prawem poboru niezwłocznie po otrzymaniu takich informacji od 

IPF za pośrednictwem Clearstream. 

PowyŜsze informacje są następnie przekazywane uczestnikom KDPW w celu 

przekazania ich inwestorom. 

W dniu dokonania przydziału praw poboru (po dacie ustalenia praw poboru), 

prawa poboru zapisywane są na rachunku KDPW w systemie Clearstream, 

stosownie do salda rachunku na dzień ustalenia praw poboru. 

KDPW zapisuje prawa poboru na rachunkach uczestników KDPW. 

W okresie zapisów na akcje akcjonariusze mogą zwracać się do instytucji 

prowadzących ich rachunki papierów wartościowych (domów maklerskich i 

banków powierników) w celu objęcia nowo wyemitowanych akcji i dokonywania 

stosownych płatności. 

Jednostkowe prawa poboru wykonywane są według odpowiedniego parytetu 

wymiany praw poboru na akcje, określonego przez IPF. Na koniec okresu 

zapisów na akcje uczestnicy KDPW poinformują KDPW o łącznej liczbie 

wykonanych praw i liczbie objętych akcji oraz przekaŜą KDPW środki na 

pokrycie dokonanych zapisów. Po otrzymaniu płatności KDPW dokona 

przelewu środków do systemu Clearstream, który z kolei przeleje je na 

rachunek IPF w CREST. 

Po otrzymaniu powyŜszych informacji KDPW przekaŜe Clearstream zlecenia 

zawierające informację o łącznej liczbie wykonanych praw i liczbie objętych 

akcji. Clearstream, za pośrednictwem KDPW, dokona blokady wykonanych 

praw poboru na rachunkach uczestników KDPW do czasu dokonania przydziału 

nowo wyemitowanych akcji. W dniu dokonania przydziału prawa poboru 

zostaną odpisane od rachunku KDPW (prowadzonego w systemie 

Clearstream), a objęte akcje zostaną zapisane na rachunku KDPW. Po 

otrzymaniu nowo wyemitowanych akcji KDPW zapisze je w systemie poprzez 

uznanie nimi rachunków odpowiednich uczestników KDPW, którzy z kolei 

zapiszą je na rachunkach papierów wartościowych ostatecznych inwestorów, 

którzy objęli akcje. 

18

(E) 

Ustawa o Obrocie Instrumentami Finansowymi 

Obrót instrumentami finansowymi z wykorzystaniem informacji poufnych 

Ilekroć w niniejszym punkcie 4.8(E) mowa jest o akcjach, oznacza to równieŜ 

wszelkie prawa pochodne i inne instrumenty finansowe związane z takimi 

akcjami. 

Informację uznaje się za informację poufną, jeŜeli ma ona precyzyjny charakter i 

dotyczy, bezpośrednio lub pośrednio, emitentów instrumentów finansowych, 

albo nabywania lub zbywania takich instrumentów, która to informacja nie 

została przekazana do publicznej wiadomości, a która w przypadku takiego 

przekazania mogłaby w istotny sposób wpłynąć na cenę tych instrumentów. 

KaŜdy, kto (i) posiada informację poufną, czy to w związku z zatrudnieniem, czy 

teŜ pełnieniem funkcji w organach spółki bądź posiadaniem w spółce akcji lub 

udziałów, a takŜe na podstawie stosunku zlecenia lub innej umowy lub stosunku 

o podobnym charakterze, (ii) posiada informację poufną w wyniku popełnienia 

przestępstwa, lub (iii) posiada informację poufną pozyskaną w innych 

okolicznościach, jeŜeli wiedział lub przy dołoŜeniu naleŜytej staranności mógł 

się dowiedzieć, Ŝe jest to informacja poufna, nie moŜe wykorzystywać takiej 

informacji. Zakazane jest równieŜ ujawnianie oraz udzielanie rekomendacji lub 

nakłanianie innej osoby do nabycia lub zbycia instrumentów finansowych, 

których dotyczy ta informacja. 

Za naruszenie powyŜszych zakazów moŜe grozić kara pozbawienia wolności do 

ośmiu lat i/lub grzywna w wysokości do 5.000.000 PLN 

Nabywanie i zbywanie akcji w okresach zamkniętych 

Określone osoby, w tym członkowie zarządu i rady nadzorczej oraz prokurenci 

emitenta lub wystawcy, jego pracownicy, biegli rewidenci oraz inne osoby 

pozostające z tym emitentem lub wystawcą w stosunku zlecenia lub innym 

stosunku prawnym o podobnym charakterze nie mogą w trakcie okresu 

zamkniętego nabywać lub zbywać, na rachunek własny lub osoby trzeciej, akcji 

emitenta oraz dokonywać innych czynności prawnych powodujących lub 

mogących powodować rozporządzenie takimi akcjami. Zakaz obrotu w okresie 

zamkniętym dotyczy równieŜ powyŜszych osób występujących jako organ 

zarządzający osoby prawnej. 

Przepisy polskiego prawa przewidują określone wyłączenia zakazu obrotu w 

okresie zamkniętym. 

Okres zamknięty jest zdefiniowany jako: okres od wejścia w posiadanie przez 

osobę mającą pierwszy poziom dostępu do informacji poufnych dotyczących 

emitenta instrumentów finansowych do przekazania takiej informacji do 

publicznej wiadomości lub, w wypadku sprawozdań finansowych — okres do 

dwóch miesięcy przed przekazaniem sprawozdania do publicznej wiadomości, 

w zaleŜności od okoliczności. 

19

KaŜda osoba mająca dostęp do informacji poufnych, która naruszy określone 

powyŜej zakazy w trakcie okresu zamkniętego, podlega karze administracyjnej 

w wysokości do 200.000 PLN. 

Dodatkowo, osoby, które wchodzą w skład organów zarządzających lub 

nadzorczych emitenta lub będące jego prokurentami, jak równieŜ osoby 

zajmujące funkcje kierownicze w strukturze emitenta, mające dostęp do 

informacji poufnych emitenta, są zobowiązane do informowania KNF oraz 

emitenta o dokonanych przez siebie na własny rachunek transakcjach akcjami 

emitenta. Obowiązek ten odnosi się równieŜ do transakcji dokonywanych przez 

osoby bliskie wskazanych wyŜej osób, zgodnie z definicją przewidzianą w art. 

160 ust. 2 Ustawy o Obrocie Instrumentami Finansowymi. Naruszenie 

obowiązków określonych powyŜej jest zagroŜone karą administracyjną w 

wysokości do 100.000 PLN. 

Manipulacja na rynku 

Manipulacja instrumentami finansowymi jest zakazana. Do manipulacji moŜe 

dojść między innymi w wyniku składania zleceń lub zawierania transakcji 

wprowadzających lub mogących wprowadzić w błąd co do rzeczywistego 

popytu, podaŜy lub ceny instrumentu finansowego, oraz składania zleceń lub 

zawierania transakcji powodujących nienaturalne lub sztuczne ustalenie się 

ceny jednego lub kilku instrumentów finansowych, a takŜe rozpowszechniania 

fałszywych lub nierzetelnych informacji albo pogłosek, które wprowadzają lub 

mogą wprowadzać w błąd w zakresie instrumentów finansowych. 

Manipulacja ma miejsce równieŜ w przypadku uzyskania kontroli nad popytem 

lub podaŜą instrumentu finansowego z naruszeniem zasad uczciwego obrotu 

bądź w sposób powodujący bezpośrednie lub pośrednie ustalanie cen nabycia 

lub zbycia instrumentów finansowych. MoŜe nastąpić równieŜ w przypadku 

nabywania lub zbywania instrumentów finansowych na zakończenie notowań, 

powodującego wprowadzenie w błąd inwestorów dokonujących czynności na 

podstawie ceny ustalonej na tym etapie notowań. 

Osoba działająca z naruszeniem powyŜszych zakazów moŜe podlegać karze 

administracyjnej w wysokości do 200.000 PLN lub dziesięciokrotności 

uzyskanej z tego tytułu korzyści majątkowej i/lub karze grzywny w wysokości do 

5.000.000 PLN i/lub karze pozbawienia wolności do lat pięciu, albo obu tym 

karom jednocześnie. 

4.9 Przepisy o kontroli koncentracji 

(A) 

Uwaga ogólna 

Dokonanie koncentracji z udziałem IPF i jednostek zaleŜnych IPF moŜe 

wymagać zgłoszenia do właściwego organu lub organów ochrony konkurencji 

oraz uzyskania zgody/zgód takich organów przed przystąpieniem do 

koncentracji. Właściwość danych organów ochrony konkurencji zaleŜeć będzie 

od okoliczności kaŜdej zamierzonej koncentracji, w tym charakteru koncentracji, 

wielkości obrotów inwestora oraz IPF i jednostek zaleŜnych IPF, i/lub rodzaju 

20

działalności inwestora oraz IPF i jednostek zaleŜnych IPF. W związku z 

powyŜszym, przed przeprowadzeniem jakiejkolwiek koncentracji naleŜy 

sprawdzić, który organ lub organy ochrony konkurencji są właściwe w sprawie 

danej koncentracji oraz czy wymagane jest uzyskanie ich ewentualnej zgody. 

Koncentracja moŜe podlegać zgłoszeniu do Komisji Europejskiej i/lub, 

odpowiednio, do właściwego krajowego organu lub organów ochrony 

konkurencji. 

(B) 

Rozporządzenie w Sprawie Koncentracji (EU Merger Regulation) 

W Unii Europejskiej wymogi w zakresie kontroli koncentracji na poziomie 

unijnym określają przepisy Rozporządzenia w Sprawie Koncentracji. 

Rozporządzenie w Sprawie Koncentracji obejmuje wszelkie przypadki łączenia 

przedsiębiorstw oraz przejęcia bezpośredniej lub pośredniej „kontroli” 

(„samodzielnie” lub „łącznie”), w tym w szczególności poprzez prawa, umowy 

i/lub jakiekolwiek inne środki, które (uwzględniając okoliczności faktyczne lub 

prawne) dają moŜliwość wywierania „decydującego wpływu” i które mają tzw. 

„wymiar wspólnotowy”. JeŜeli koncentracja ma „wymiar wspólnotowy”, 

zgłoszenia dokonuje się do Komisji Europejskiej. 

Koncentracja przedsiębiorstw ma wymiar wspólnotowy, jeŜeli: 

(i) 

(ii) 

łączny światowy obrót wszystkich przedsiębiorstw biorących udział w 

koncentracji wynosi więcej niŜ 5 mld EUR; oraz 

łączny obrót przypadający na UE kaŜdego z co najmniej dwóch 

przedsiębiorstw uczestniczących w koncentracji wynosi więcej niŜ 250 

mln EUR, chyba Ŝe kaŜde z przedsiębiorstw uczestniczących w 

koncentracji uzyskuje więcej niŜ dwie trzecie swoich łącznych obrotów 

przypadających na UE w jednym i tym samym Państwie Członkowskim. 

Koncentracja przedsiębiorstw, która nie osiąga progów określonych powyŜej, 

ma jednak wymiar wspólnotowy, jeŜeli: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

łączny światowy obrót wszystkich przedsiębiorstw uczestniczących w 

koncentracji wynosi więcej niŜ 2,5 mld EUR; 

łączny obrót przypadający w UE na kaŜdego z co najmniej dwóch 

przedsiębiorstw uczestniczących w koncentracji wynosi więcej niŜ 100 

mln EUR, chyba Ŝe kaŜde z przedsiębiorstw uczestniczących w 

koncentracji uzyskuje więcej niŜ dwie trzecie swoich łącznych obrotów 

przypadających w UE w jednym i tym samym Państwie Członkowskim; 

oraz 

w kaŜdym z co najmniej trzech Państw Członkowskich: 

(a) 

łączny obrót wszystkich przedsiębiorstw uczestniczących w 

koncentracji wynosi więcej niŜ 100 mln EUR; oraz 

21

(b) 

co najmniej dwa przedsiębiorstwa uczestniczące w koncentracji 

uzyskują obrót w wysokości co najmniej 25 mln EUR kaŜde. 

JeŜeli koncentracja spełnia powyŜsze kryteria i w związku z tym posiada 

„wymiar wspólnotowy”, podlega ona zgłoszeniu do Komisji Europejskiej przez 

przedsiębiorstwo(-a) przejmujące kontrolę z chwilą zawarcia umowy 

prowadzącej do koncentracji oraz ogłoszenia publicznej oferty, przejęcia lub 

nabycia kontrolnego pakietu akcji. Dokonanie koncentracji moŜliwe jest dopiero 

po wydaniu przez Komisję Europejską decyzji zezwalającej na koncentrację. 

(C) 

Uregulowania dotyczące koncentracji w Wielkiej Brytanii 

Obowiązujące w Wielkiej Brytanii przepisy o kontroli koncentracji 

wyszczególnione są w Ustawie o Przedsiębiorstwach z 2002 roku. Ustawa o 

Przedsiębiorstwach z 2002 roku ma zastosowanie w przypadku łączenia 

przedsiębiorstw. Do łączenia przedsiębiorstw dochodzi w przypadku, gdy jedno 

z przedsiębiorstw przestaje istnieć jako odrębny podmiot na skutek przejęcia 

prawnej lub faktycznej kontroli nad takim przedsiębiorstwem bądź uzyskania na 

nie istotnego wpływu. W myśl przepisów tejŜe ustawy, łączenie przedsiębiorstw 

podlega kontroli właściwych organów na terenie Wielkiej Brytanii, jeŜeli: 

(i) 

obrót przejmowanego przedsiębiorstwa przypadający na Wielką 

Brytanię przekracza 70 mln GBP (kryterium obrotu); lub 

(ii) w wyniku połączenia dojdzie do osiągnięcia lub zwiększenia 25% 

udziału w dostawach dowolnego rodzaju towarów lub usług na całym 

terytorium Wielkiej Brytanii lub w „znacznej części” kraju (kryterium 

udziału w dostawach). 

W przypadku osiągnięcia powyŜszych progów transakcja moŜe zostać 

dobrowolnie zgłoszona właściwym organom w Wielkiej Brytanii w celu 

uzyskania zgody na jej przeprowadzenie. W przypadku niezgłoszenia 

transakcji, właściwe organy w Wielkiej Brytanii mogą dokonać jej weryfikacji i 

zabronić jej przeprowadzenia do czasu zakończenia postępowania w sprawie 

jej zatwierdzenia. Ponadto, jeŜeli transakcja została juŜ przeprowadzona, 

właściwe organy w Wielkiej Brytanii mogą postanowić o jej uniewaŜnieniu. 

(D) 

Dodatkowe zgłoszenia 

Nie moŜna wykluczyć, Ŝe przeprowadzenie koncentracji z udziałem IPF i 

jednostek zaleŜnych IPF wymagać będzie dokonania zgłoszeń na terenie 

innych państw zamiast lub w uzupełnieniu zgłoszenia do brytyjskiego Urzędu 

Ochrony Konkurencji (Office of Fair Trading) lub Komisji Europejskiej. W 

związku z powyŜszym inwestor, który zamierza dokonać koncentracji z 

udziałem IPF i jednostek zaleŜnych IPF powinien sprawdzić, czy moŜe istnieć 

wymóg dokonania zgłoszenia do jakichkolwiek innych organów 

antymonopolowych. 

22

5. Przepisy ustawowe zezwalające na dopuszczenie Akcji do obrotu na GPW na 

podstawie Memorandum Informacyjnego 

Niniejsze Memorandum Informacyjne zostało sporządzone na podstawie art. 39 ust. 1 

Ustawy o Ofercie Publicznej, w związku z art. 7 ust. 4 pkt 8 tejŜe Ustawy. Przepisy te 

wprowadzają przepisy art. 4 Dyrektywy o Prospekcie Emisyjnym. 

Zgodnie z art. 7 ust. 4 pkt 8 Ustawy o Ofercie Publicznej, sporządzanie, zatwierdzanie 

oraz udostępnianie do publicznej wiadomości prospektu emisyjnego nie jest wymagane 

w przypadku ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym papierów 

wartościowych dopuszczonych do obrotu na innym rynku regulowanym, jeŜeli: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

(iv) 

dane papiery wartościowe lub tego samego rodzaju inne papiery wartościowe 

tego emitenta są od co najmniej 18 miesięcy dopuszczone do obrotu na tym 

innym rynku regulowanym, oraz 

uzyskanie po raz pierwszy dopuszczenia danych papierów wartościowych lub 

innych papierów wartościowych tego samego rodzaju do obrotu na tym innym 

rynku regulowanym nastąpiło po dniu 31 grudnia 2003 roku oraz było 

poprzedzone zatwierdzeniem prospektu emisyjnego i udostępnieniem go do 

publicznej wiadomości na zasadach zgodnych z przepisami rozdziału 2 Ustawy 

o Ofercie Publicznej; 

dokument informacyjny udostępniony do publicznej wiadomości w związku z 

takim dopuszczeniem, które nastąpiło po dniu 1 lipca 1983 roku, a do dnia 31 

grudnia 2003 roku, został sporządzony i zatwierdzony zgodnie z 

postanowieniami obowiązującego w tym okresie prawa Unii Europejskiej, o ile 

nie stosuje się postanowień podpunktu (ii) powyŜej, oraz 

emitent wypełnia obowiązki związane z dopuszczeniem do obrotu na tym innym 

rynku regulowanym. 

W przypadku spełnienia powyŜszych kryteriów, emitent powinien zamiast tego podać do 

publicznej wiadomości memorandum informacyjne sporządzone w formie pojedynczego 

dokumentu, którego zakres określa Rozporządzenie o Memorandum. 

Wymogi określone w art. 7 ust. 4 pkt 8 Ustawy o Ofercie Publicznej zostały spełnione 

zarówno w odniesieniu do Akcji, jak i samej spółki IPF. W szczególności, wszystkie 

wyemitowane Akcje zostały dopuszczone do obrotu na rynku głównym LSE na 

podstawie prospektu emisyjnego zatwierdzonego w dniu 25 czerwca 2007 roku. Wymóg 

dotyczący pozostawania w obrocie na LSE został zatem spełniony. 

Biorąc pod uwagę powyŜsze, warunki określone w art. 7 ust. 4 pkt 8 Ustawy o Ofercie 

Publicznej, po spełnieniu których emitent papierów wartościowych dopuszczonych do 

obrotu na innym rynku regulowanym moŜe, na podstawie memorandum 

informacyjnego, ubiegać się o dopuszczenie jego papierów wartościowych do obrotu na 

rynku regulowanym GPW, zostały spełnione. 

23

6. Osoby zarządzające, doradcy i rewidenci IPF 

6.1 Członkowie Zarządu 

PoniŜsza tabela przedstawia listę Członków Zarządu IPF oraz podstawową działalność 

prowadzoną przez nich poza IPF, o ile taka działalność ma istotne znaczenie dla IPF 

według stanu na dzień sporządzenia niniejszego dokumentu. 

Nazwisko Stanowisko Pozostała działalność 

Christopher 

Rodrigues 

Prezes 

Gerard Ryan Dyrektor Generalny Brak 

David Broadbent Dyrektor Finansowy Brak 

Prezes: 

VisitBritain 

Almeida Theatre Company Limited 

The Windsor Leadership Trust 

Członek Zarządu (nie pełniący funkcji 

wykonawczych): 

Ladbrokes plc 

Ladbrokes Employee Share Trust Limited 

Powiernik: 

The National Trust 

Tony Hales 

Edyta Kurek 

John Lorimer 

Richard Moat 

Nick Page 

Starszy niezaleŜny 

członek zarządu (nie 

pełniący funkcji 

wykonawczych) 

NiezaleŜny członek 

zarządu (nie pełniący 

funkcji wykonawczych) 










Prezes: 

Canal & River Trust 

Członek Zarządu: 

Capital & Regional plc 

The Services Sound and Vision Corporation 

Welsh National Opera Limited 

Wiceprezes na Skandynawię, Europę 

Wschodnią, Bliski Wschód i Francję w 

Herbalife Polska Sp.z.o.o. 



Aberdeen New Dawn Investment Trust PLC 

The British United Provident Association 

Limited (BUPA) 

The Benefits Express Limited 

Dyrektor Finansowy: 

Eircom Limited 

Prezes: 

The ACCA Accountants for Business 

Członek komitetu doradczego Global Forum 

Advisory: 

Tiaxa, Inc 

Chile 

Powiernik: 

The Peter Jones Foundation 

Prezes: 

C.A.RE. Europe 1 S.à r.l 

C.A.RE. Europe 2 S. à r.l 



RSM Tenon Group plc 

24

SłuŜbowy adres korespondencyjny kaŜdego z Członków Zarządu jest następujący: 

Number Three, Leeds City Office Park, Meadow Lane, Leeds, West Yorkshire LS11 

5BD, Wielka Brytania. 

Zarząd ma prawo, zgodnie ze Statutem i z zastrzeŜeniem jego postanowień, wyrazić 

zgodę na dokonanie czynności, która w innych okolicznościach stanowiłaby naruszenie 

obowiązków Członka Zarządu na gruncie Ustawy o Spółkach, w celu uniknięcia 

konfliktu interesów. JeŜeli Zarząd udzieli takiej zgody w sytuacji konfliktu interesów, 

Zarząd moŜe (a) zaŜądać, by dany Członek Zarządu został wyłączony z obiegu 

informacji, udziału w rozmowach i/lub w podejmowaniu decyzji dotyczącej konfliktu 

interesów; (b) zobowiązać Członka Zarządu do przestrzegania innych warunków, jakie 

Zarząd uzna za odpowiednie w celu rozstrzygnięcia kwestii konfliktu interesów; oraz (c) 

uznać, Ŝe dany Członek Zarządu nie jest zobowiązany do ujawniania informacji 

poufnych osoby trzeciej, uzyskanych w inny sposób niŜ z racji pełnienia funkcji Członka 

Zarządu IPF, ani do wykorzystania takich informacji w związku z prowadzeniem spraw 

IPF, jeŜeli takie działanie stanowiłoby naruszenie obowiązku zachowania poufności. 

Zarząd moŜe cofnąć lub zmienić udzieloną zgodę w dowolnym czasie. 

PowyŜszy akapit szczegółowo opisuje sposób rozstrzygania przez IPF i Członków 

Zarządu ewentualnych przyszłych konfliktów interesów nieznanych na dzień 

sporządzenia niniejszego Memorandum Informacyjnego. 

6.2 Profile Członków Zarządu 

Christopher Rodrigues CBE, Prezes (nie pełniący funkcji wykonawczych) 

Ukończył studia na kierunku ekonomia i historia ekonomii oraz posiada dyplom MBA. 

Pracę w Zarządzie rozpoczął w 2007 roku, w chwili oddzielenia się Spółki od Provident 

Financial plc, pracując jako Prezes Wykonawczy do października 2008 roku, kiedy to 

nastąpił rozdział funkcji prezesa i funkcji wykonawczych. Obecnie pełni funkcję Prezesa 

VisitBritain, Almeida Theatre Company Limited i The Windsor Leadership Trust, członka 

zarządu nie pełniącego funkcji wykonawczych w Ladbrokes plc i Ladbrokes Employee 

Share Trust Limited oraz doradcy Monitise plc; zasiada w Radzie i pełni funkcję 

Powiernika w National Trust oraz zasiada w komitecie wykonawczym World Tourism 

and Travel Council. Poprzednio pełnił funkcje Dyrektora Generalnego Thomas Cook, 

Dyrektora Generalnego Bradford and Bingley, członka Zarządu FSA, Prezesa i 

Dyrektora Generalnego Visa International oraz jednego z Wiceprezesów Provident 

Financial plc. 

Gerard Ryan, Dyrektor Generalny 

Posiada uprawnienia biegłego rewidenta. Pracę w Zarządzie rozpoczął w styczniu 2012 

roku jako (desygnowany) Dyrektor Generalny, a z początkiem kwietnia 2012 roku objął 

stanowisko Dyrektora Generalnego. Wcześniej pełnił funkcję Dyrektora Finansowego 

Garanti Bank w Turcji oraz Dyrektora Generalnego GE Money Bank w Pradze; 

Dyrektora Generalnego w pionie Consumer Finance Citi na region Europy Zachodniej, 

Bliskiego Wschodu i Afryki; członka Zarządu Citi International plc, Egg plc i Morgan 

Stanley Smith Barney UK. 

25

David Broadbent, Dyrektor Finansowy 

Posiada uprawnienia biegłego rewidenta. Wcześniej ukończył studia na kierunku 

filologia klasyczna i uzyskał dyplom MBA. Pracę w Zarządzie rozpoczął w 2007 roku na 

stanowisku Dyrektora Finansowego. Wcześniej pełnił funkcję MenedŜera wyŜszego 

szczebla w PricewaterhouseCoopers, Kontrolera Finansowego, a następnie Dyrektora 

Finansowego Dywizji Międzynarodowej Provident Financial plc. 

Tony Hales CBE, NiezaleŜny członek zarządu (nie pełniący funkcji wykonawczych) 

Z wykształcenia jest chemikiem. Pracę w Zarządzie rozpoczął w 2007 roku jako członek 

Zarządu nie pełniący funkcji wykonawczych. Obecnie zajmuje stanowisko Prezesa 

Canal & River Trust oraz członka zarządu bez funkcji wykonawczych w Capital & 

Regional plc, a takŜe stanowisko członka zarządu w The Services Sound and Vision 

Corporation. Zasiada równieŜ w zarządzie Welsh National Opera Limited. Wcześniej 

pełnił funkcję Dyrektora Generalnego Allied Domecq plc, Prezesa NAAFI Limited oraz 

Worksplace Group plc, i członka zarządu bez funkcji wykonawczych w Provident 

Financial plc, Welsh Water plc, Aston Villa plc, HSBC Bank plc i Reliance Security 

Group plc. 

Edyta Kurek, NiezaleŜny członek zarządu (nie pełniący funkcji wykonawczych) 

Ukończyła studia na kierunku inŜynieria nuklearna. Pracę w Zarządzie rozpoczęła z 

dniem 15 lutego 2010 roku jako członek Zarządu nie pełniący funkcji wykonawczych. 

Pełni funkcję Wiceprezesa na Region Skandynawii, Europy Wschodniej, Bliskiego 

Wschodu i Francji Herbalife Polska Sp. z o.o. Wcześniej pracowała w Oriflame Poland 

Sp. z o.o i UPC Poland Sp. z o.o. 

John Lorimer, NiezaleŜny członek zarządu (nie pełniący funkcji wykonawczych) 

Ukończył studia na wydziale handlu. Pracę w Zarządzie rozpoczął w maju 2010 roku 

jako członek Zarządu nie pełniący funkcji wykonawczych. W tym samym charakterze 

zasiada równieŜ w zarządach Aberdeen New Dawn Investment Trust plc, The British 

United Provident Association (BUPA) i The Benefits Express Limited. Wcześniej 

zajmował wysokie stanowiska w Standard Chartered Bank (w tym jako dyrektor 

odpowiedzialny w grupie kapitałowej za zgodność z przepisami i ryzyko regulacyjne), i 

Citigroup, a jeszcze wcześniej pełnił funkcję Prezesa CAF Bank Ltd i dyrektora Welsh 

National Opera Limited. 

John Lorimer odejdzie z Zarządu w dniu 25 kwietnia 2013 roku. 

Richard Moat, NiezaleŜny członek zarządu (nie pełniący funkcji wykonawczych) 

Ukończył studia na wydziale prawa. Jest członkiem Stowarzyszenia Biegłych 

Rewidentów (ACCA). Pracę w Zarządzie rozpoczął w lipcu 2012 roku jako członek 

zarządu nie pełniący funkcji wykonawczych. Jest równieŜ Dyrektorem Finansowym 

Eircom Limited, zasiada w komitecie doradczym Tiaxa, Inc Chile, pełni funkcję 

Powiernika Fundacji Petera Jonesa i jest przewodniczącym ACCA Accountants 

Business Global Forum. Wcześniej pełnił funkcję Zastępcy Dyrektora Generalnego i 

Dyrektora Finansowego Everything Everywhere Limited, Dyrektora Zarządzającego T- 

26

Mobile UK Limited, Dyrektora Generalnego Orange Romania SA, Orange Denmark A/S 

i Orange Thailand Limited. 

Nick Page, NiezaleŜny członek zarządu (nie pełniący funkcji wykonawczych) 

Ukończył studia na kierunkach filozofia, polityka i ekonomia. Jest członkiem Instytutu 

Biegłych Rewidentów Anglii i Walii. Pracę w Zarządzie rozpoczął w 2007 roku jako 

członek Zarządu nie pełniący funkcji wykonawczych. W tym samym charakterze 

zasiada równieŜ w zarządzie RSM Tenon Group plc. Jest Prezesem C.A.R.E. Europe 1 

S. à r.l. i C.A.R.E. Europe 2 S. à r.l. Wcześniej pełnił funkcję Dyrektora ds. 

Operacyjnych w Travelex plc, Dyrektora Zarządzającego Hambro Insurance Services 

plc, członka zarządu (z funkcjami wykonawczymi) Hambros Bank i jednego z 

Wiceprezesów Hambro Group Investments oraz członka zarządu bez funkcji 

wykonawczych w MoneyGram International Limited i Collins Stewart Hawkpoint plc. 

6.3 Komitet ds. Audytu i Ryzyka 

W skład Komitetu ds. Audytu i Ryzyka wchodzą czterej niezaleŜni Członkowie Zarządu 

nie pełniący funkcji wykonawczych: Nick Page (Przewodniczący Komitetu), Tony Hales, 

John Lorimer i Richard Moat. Oprócz członków, na zaproszenie Komitetu, w 

posiedzeniach Komitetu mogą równieŜ brać udział zarówno przedstawiciele firmy 

odpowiedzialnej za audyt wewnętrzny, jaki i, w zaleŜności od potrzeb, zewnętrzni 

rewidenci oraz Dyrektor Finansowy i Dyrektor ds. Zgodności z Przepisami i Ryzyka. 

Prezesi spółek operacyjnych w poszczególnych krajach oraz kierownicy pionów 

funkcjonalnych regularnie przedstawiają Komitetowi sprawozdania dotyczące 

odpowiednich aspektów działalności przedsiębiorstwa. Komitet odbywa równieŜ 

okresowo spotkania z przedstawicielami firmy odpowiedzialnej za audyt wewnętrzny i 

zewnętrznym rewidentem bez udziału Członków Zarządu pełniących funkcje 

wykonawcze i innych wyŜszych rangą członków kadry zarządzającej IPF. Dyrektor ds. 

Zgodności z Przepisami i Ryzyka podlega bezpośrednio Przewodniczącemu Komitetu, 

co zapewnia mu zachowanie niezaleŜności od zarządu i działalności operacyjnej 

przedsiębiorstwa. 

Przewodniczący Komitetu, Nick Page, ukończył studia na kierunku filozofia, polityka i 

ekonomia; jest członkiem Instytutu Biegłych Rewidentów Anglii i Walii. Przewodniczący 

uwaŜany jest za osobę posiadającą odpowiednie doświadczenie dla celów określonych 

w brytyjskim Kodeksie Ładu Korporacyjnego. Komitet ds. Audytu i Ryzyka spotyka się 

regularnie, co najmniej cztery razy do roku, a zakres jego kompetencji obejmuje: 

• przedstawianie Zarządowi rekomendacji, które z kolei Zarząd powinien przedstawić 

akcjonariuszom na walnym zgromadzeniu, w kwestii powołania zewnętrznego 

rewidenta, oraz w odniesieniu do firmy odpowiedzialnej za audyt wewnętrzny, jak 

równieŜ w kwestii zatwierdzenia warunków ich zatrudnienia; 

• ocena i monitorowanie obiektywności zewnętrznego rewidenta oraz skuteczności 

procesu badania sprawozdań finansowych z uwzględnieniem odpowiednich 

brytyjskich standardów zawodowych i wymogów regulacyjnych; 

• opracowywanie i wdraŜanie zasad zlecania zewnętrznemu rewidentowi usług 

innych niŜ badanie sprawozdań finansowych; 

27

• monitorowanie rzetelności sprawozdań finansowych IPF i oficjalnych komunikatów 

dotyczących wyników finansowych IPF; weryfikacja najwaŜniejszych opinii 

sprawozdawczych zawartych w ww. dokumentach; 

• bieŜące weryfikowanie skuteczności systemu kontroli wewnętrznej Grupy, w tym 

kontroli operacyjnej i kontroli zgodności z przepisami oraz zarządzania ryzykiem; 

• bieŜące weryfikowanie rejestru ryzyk Grupy, analizowanie najistotniejszych 

czynników ryzyka zagraŜających Grupie oraz podejmowanie działań w celu ich 

ograniczenia; oraz 

• bieŜące weryfikowanie obowiązujących w Grupie zasad informowania właściwych 

organów o przypadkach nieuczciwego lub nieprawidłowego działania (tzw. 

whistleblowing). 

6.4 Ład korporacyjny 

W ciągu roku zakończonego 31 grudnia 2012 roku, IPF przestrzegała wszystkich 

przepisów brytyjskiego Kodeksu Ładu Korporacyjnego w kształcie opublikowanym 

przez Radę ds. Sprawozdawczości Finansowej. 

6.5 Badanie sprawozdań finansowych 

Według stanu na dzień sporządzenia niniejszego Memorandum, podmiotem 

odpowiedzialnym za badanie sprawozdań finansowych IPF i Grupy jest Deloitte LLP, z 

siedzibą przy 2 New Street Square, Londyn EC4A 3BZ, Wielka Brytania. Firma Deloitte 

LLP została wyznaczona do pełnienia tej funkcji mocą zwyczajnej uchwały zwyczajnego 

zgromadzenia akcjonariuszy IPF w dniu 24 maja 2012 roku w celu zbadania ww. 

sprawozdań finansowych za rok obrotowy kończący się w dniu 31 grudnia 2012 roku. 

28

6.6 Doradcy w sprawach związanych z wprowadzeniem Akcji na GPW 

Doradca finansowy 

Bank Zachodni WBK Spółka Akcyjna 

Wrocław 

Rynek 9/11 

50-950 Wrocław 

Polska 

Dom maklerski 

Dom Maklerski BZ WBK Spółka Akcyjna 

Poznań 

Plac Wolności 15 

60-967 Poznań 

Polska 

Doradca prawny IPF 

w zakresie prawa angielskiego 

Slaughter and May 

One Bunhill Row 

Londyn EC1Y 8YY 

Doradca prawny IPF 

w zakresie prawa polskiego 

CMS Cameron McKenna Dariusz Greszta 

Spółka Komandytowa 

Warszawskie Centrum Finansowe 

ul. Emilii Plater 53 

00-113 Warszawa 

Polska 

29

7. Wybrane informacje finansowe 

W roku 2012 Grupa odnotowała dobre wyniki, osiągając zysk przed opodatkowaniem i 

uwzględnieniem pozycji nadzwyczajnych na poziomie 95,1 mln GBP. Głównymi 

elementami, które złoŜyły się na ten korzystny wynik handlowy, były: 13-procentowy 

wzrost wartości udzielonych poŜyczek, który przełoŜył się na 9-procentowy wzrost 

przychodów, jakość portfela w środku przedziału docelowego oraz zmniejszenie 

wskaźnika kosztów do przychodów. Czynniki te przyczyniły się do osiągnięcia wzrostu 

zysków o kwotę 20,3 mln GBP, w znacznym stopniu niwelując skutki oczekiwanego 

wzrostu wysokości rabatów z tytułu wcześniejszej spłaty poŜyczek oraz niekorzystnego 

wpływu kursów walutowych. 

Przedstawione poniŜej podsumowanie informacji finansowych za lata kończące się 31 

grudnia 2012, 31 grudnia 2011 i 31 grudnia 2010 roku zostało zaczerpnięte ze 

zbadanych skonsolidowanych sprawozdań finansowych IPF za lata kończące się 31 

grudnia 2012, 31 grudnia 2011 i 31 grudnia 2010 roku, bez dokonywania istotnych 

korekt. Wybrane informacje finansowe naleŜy odczytywać łącznie ze skonsolidowanymi 

sprawozdaniami finansowymi. Zbadane skonsolidowane sprawozdania finansowe IPF 

za lata kończące się 31 grudnia 2012, 31 grudnia 2011 i 31 grudnia 2010 roku zostają 

włączone przez odniesienie do treści niniejszego Memorandum Informacyjnego. 

Skonsolidowany rachunek zysków i strat 

Zbadany 

za rok 

zakończony 

31 grudnia 

2012 

mln GBP 

Zbadany 

za rok 

zakończony 

31 grudnia 

2011 

mln GBP 

Zbadany 

za rok 

zakończony 

31 grudnia 

2010 

mln GBP 

Przychody 651,7 649,5 608,7 

Odpisy z tytułu trwałej utraty wartości (176,2) (167,7) (168,1) 

Przychody pomniejszone o odpisy z tytułu trwałej 

utraty wartości 475,5 481,8 440,6 

Koszty finansowe (41,6) (42,9) (33,9) 

Pozostałe koszty operacyjne (100,3) (97,1) (93,7) 

Koszty administracyjne (238,5) (241,3) (220,9) 

Razem koszty (380,4) (381,3) (348,5) 

Zysk przed opodatkowaniem i pozycjami 

nadzwyczajnymi 95,1 100,5 92,1 

Pozycje nadzwyczajne (4,8) - (3,9) 

Zysk przed opodatkowaniem 90,3 100,5 88,2 

Przychody z tytułu podatku – Wlk. Bryt. 4,4 0,8 0,1 

Koszty z tytułu podatku – Zagranica (20,6) (24,8) (29,1) 

Razem koszty z tytułu podatku (16,2) (24,0) (29,0) 

Zysk po opodatkowaniu przypadający na 

akcjonariuszy Spółki 74,1 76,5 59,2 

30

Bilans skonsolidowany 

Aktywa 

Aktywa trwałe 

Zbadany 

na dzień 

31 grudnia 2012 

mln GBP 

Zbadany 

na dzień 


mln GBP 

Zbadany 

na dzień 


mln GBP 

Wartości niematerialne i prawne 3,2 3,6 6,8 

Nieruchomości, maszyny i urządzenia 28,3 30,6 35,7 

Aktywa z tytułu odroczonego podatku 

dochodowego 57,1 50,1 48,5 

Aktywa obrotowe 

NaleŜności od klientów o okresie spłaty: 

88,6 84,3 91,0 

- do jednego roku 627,2 555,3 558,8 

- powyŜej jednego roku 23,1 5,1 8,1 

650,3 560,4 566,9 

Pochodne instrumenty finansowe - 10,0 - 

Środki pienięŜne i inne aktywa pienięŜne 24,2 17,9 23,5 

Pozostałe naleŜności 15,4 19,1 21,3 

BieŜące aktywa podatkowe 2,0 - - 

691,9 607,4 611,7 

Razem aktywa 780,5 691,7 702,7 

Zobowiązania 

Zobowiązania bieŜące 

Kredyty i poŜyczki (16,4) (6,4) (19,5) 

Pochodne instrumenty finansowe (1,4) (0,3) (4,5) 

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i inne 

zobowiązania (68,2) (57,4) (55,9) 

BieŜące zobowiązania podatkowe (21,1) (25,8) (25,7) 

Zobowiązania długoterminowe 

(107,1) (89,9) (105,6) 

Zobowiązania z tytułu świadczeń emerytalnych (3,2) (4,0) (3,3) 

Kredyty i poŜyczki (294,4) (270,1) (284,8) 

(297,6) (274,1) (288,1) 

Razem zobowiązania (404,7) (364,0) (393,7) 

Aktywa netto 375,8 327,7 309,0 

Kapitał własny przypadający na 

akcjonariuszy Spółki 

NaleŜne wpłaty na poczet kapitału 24,9 25,7 25,7 

Pozostałe kapitały rezerwowe (12,8) (28,0) 11,3 

Niepodzielony wynik finansowy 363,7 330,0 272,0 

Razem kapitał własny 375,8 327,7 309,0 

31

Skonsolidowany rachunek przepływów pienięŜnych 

Zbadany 

za rok 

zakończony 

31 grudnia 

2012 

mln GBP 

Zbadany 

za rok 

zakończony 

31 grudnia 

2011 

mln GBP 

Zbadany 

za rok 

zakończony 

31 grudnia 

2010 

mln GBP 

Środki pienięŜne netto uzyskane z działalności 

operacyjnej 29,2 11,9 39,0 

Środki pienięŜne netto wykorzystane w działalności 

inwestycyjnej (8,4) (11,6) (8,2) 

Środki pienięŜne netto wykorzystane w działalności 

finansowej (14,9) (3,9) (38,0) 

Wzrost/(zmniejszenie się) stanu środków 

pienięŜnych i innych aktywów pienięŜnych netto 5,9 (3,6) (7,2) 

Środki pienięŜne i inne aktywa pienięŜne na początek 

roku 17,9 23,5 31,2 

Zyski/(straty) kursowe na środkach pienięŜnych i innych 

aktywach pienięŜnych 0,4 (2,0) (0,5) 

Środki pienięŜne i inne aktywa pienięŜne na koniec 

roku 24,2 17,9 23,5 

32

8. NajwaŜniejsze czynniki ryzyka dotyczące IPF i Akcji 

8.1 Czynniki ryzyka dotyczące rynków, na których działa Grupa 

(A) 

Zmiany ogólnej sytuacji gospodarczej i politycznej oraz zmiany warunków 

na rynkach finansowych, takie jak globalna lub lokalna recesja, inflacja 

oraz wahania stóp procentowych i kursów walut mogą wywrzeć istotny 

wpływ na działalność, wyniki operacyjne i kondycję finansową Grupy. 

Ponadto, kraje, w których Grupa prowadzi obecnie działalność, są tzw. 

rynkami wschodzącymi, charakteryzującymi się mniejszą stabilnością 

warunków gospodarczo-politycznych i warunków na rynkach 

finansowych. Zmiany klimatu gospodarczego i politycznego, zarówno w 

skali globalnej, jak i lokalnej, oraz zmiany ogólnej sytuacji rynkowej 

mogłyby wywrzeć istotny niekorzystny wpływ na działalność, wyniki 

operacyjne i kondycję finansową Grupy. 

(i) 

Niedawne pogorszenie się sytuacji na globalnych rynkach 

finansowych, które miało miejsce w latach 2008-2009, odbiło się na 

działalności, wynikach finansowych i kondycji finansowej Grupy, a 

ewentualny przyszły kryzys na globalnych rynkach finansowych 

lub pogorszenie się globalnych perspektyw gospodarczych 

mogłyby wywrzeć podobny skutek. 

Wpływ na wyniki Grupy wywiera równieŜ sytuacja gospodarcza w tych 

krajach świata, w których Grupa prowadzi swoją działalność. Nie da się 

przewidzieć dokładnego charakteru ryzyka i niepewności, na które jest i 

będzie naraŜona Grupa na skutek globalnego kryzysu gospodarczego i 

pogorszenia się globalnych perspektyw gospodarczych, a wiele 

spośród tych czynników ryzyka pozostaje poza kontrolą Grupy. 

Pogorszenie się sytuacji gospodarczej w skali globalnej oraz na 

rynkach, na których Grupa prowadzi działalność, dotyczące między 

innymi takich czynników jak wskaźnik zaufania wśród przedsiębiorców i 

konsumentów, bezrobocie, poziom dochodu netto gospodarstw 

domowych, stan rynku mieszkaniowego, rynki walutowe, ryzyko 

partnerów gospodarczych, inflacja, dostępność i koszt kredytów, 

płynność globalnych rynków finansowych czy poziom rynkowych stóp 

procentowych, mogłoby spowodować obniŜenie popytu na produkty i 

usługi Grupy, wpływając niekorzystnie na poziom zysków, jaki Grupa 

będzie w stanie zrealizować na swoich produktach, prowadząc do 

zmniejszenia się wielkości udzielonych poŜyczek, obniŜenia 

przychodów i zwiększenia odpisów na trwałą utratę wartości aktywów. 

Po upływie terminu spłaty finansowania zaciągniętego obecnie przez 

Grupę, powyŜsze czynniki mogłyby mieć wpływ na zdolność Grupy do 

pozyskania wystarczającej ilości płynnych środków w lokalnej walucie 

do sfinansowania potrzeb wynikających z prowadzonej działalności, do 

udzielenia wystarczającej liczby poŜyczek przy zachowaniu 

odpowiedniego poziomu spłacalności oraz utrzymaniu odpowiedniego 

poziomu zabezpieczenia zobowiązań finansowych Grupy. W wyniku 

globalnej recesji Grupa moŜe ponadto utracić zdolność do realizacji 

33

przyjętej strategii wzrostu. PowyŜsze czynniki mogą w istotny 

niekorzystny sposób wpłynąć na wyniki operacyjne, kondycję finansową 

i perspektywy Grupy. 

(ii) 

Grupa naraŜona jest na ryzyko dotyczące finansowania i 

płynności, ryzyko ratingu kredytowego, ryzyko dotyczące jakości 

poŜyczek, partnerów gospodarczych, wahań kursów walut, wahań 

stóp procentowych oraz inflacji kosztów. 

Ryzyko finansowania i płynności: Ryzyko płynności oznacza ryzyko 

wystąpienia sytuacji, w której Grupa nie będzie dysponować 

wystarczającą ilością płynnych środków do realizacji swoich 

zobowiązań w terminach ich zapadalności lub będzie w stanie 

zrealizować te zobowiązania wyłącznie przy nadmiernie wysokich 

kosztach. Zdolność Grupy do pozyskania długoterminowego 

finansowania na ekonomicznie zadowalających warunkach jest 

uzaleŜniona od róŜnego rodzaju czynników, w tym szeregu czynników, 

na które Grupa nie ma wpływu, takich jak ogólna sytuacja rynkowa i 

poziom zaufania do globalnego systemu bankowego. Ryzyko płynności 

jest szczególnie istotne w obliczu niedawnego znacznego ograniczenia 

dostępności finansowania na rynku bankowym i kapitałowym. 

Powodzenie działalności Grupy zaleŜy częściowo od umiejętności 

efektywnego zarządzania relacjami z bankami i innymi podmiotami, od 

których Grupa poŜycza środki, a takŜe od moŜliwości pozyskania 

środków od wielu kredytodawców. Przyznane linie kredytowe 

wystarczają na pokrycie kosztów planowanego wzrostu Grupy na 

dotychczasowych i nowych rynkach w okresie do 2015 roku. Istnieje 

jednak ryzyko, Ŝe refinansowanie wszystkich lub niektórych spośród 

tych kredytów w przyszłości nie będzie moŜliwe. 

Rynki kapitałowe w krajach, w których Grupa prowadzi obecnie 

działalność, są mniej rozwinięte i charakteryzują się mniejszą 

stabilnością niŜ rynki rozwinięte. Istnieje równieŜ ryzyko braku lub 

ograniczenia płynności na rynkach, na których Grupa prowadzi 

działalność, co ograniczyłoby jej dostęp do środków pienięŜnych na 

tych rynkach. Mogłoby to utrudnić Grupie pozyskiwanie, odnawianie lub 

obsługę zadłuŜenia na tych rynkach, co z kolei wpłynęłoby na jej 

zdolność do udzielania poŜyczek klientom (oraz, potencjalnie, na 

sytuację całej Grupy, jeŜeli dany rynek stanowiłby istotną część jej 

działalności). W skrajnej sytuacji mogłoby to doprowadzić do 

naruszenia zobowiązań wobec banków, skutkując postawieniem 

wszystkich pozostałych do spłaty kredytów w stan wymagalności lub 

zakwestionowaniem zdolności Grupy do kontynuowania działalności. 

Nawet przy załoŜeniu wystarczającej dostępności kredytów na poziomie 

Grupy, finansowanie dłuŜne w walucie lokalnej moŜe być w niektórych 

krajach niedostępne, bądź teŜ moŜe być dostępne jedynie po 

nadmiernie wygórowanych kosztach. MoŜe temu towarzyszyć brak 

moŜliwości zamiany finansowania udostępnionego Grupie w innych 

34

walutach na walutę lokalną. Alternatywne rozwiązanie, polegające na 

finansowaniu naleŜności w walucie lokalnej przy pomocy kredytów 

zaciągniętych w innej walucie, moŜe stanowić nadmierne ryzyko dla 

rachunku zysków i strat lub bilansu Grupy. 

Brak zapewnienia dostępności płynnych środków i niewywiązanie się z 

zobowiązań wobec instytucji finansujących mogłoby wywrzeć 

niekorzystny wpływ na działalność, wyniki operacyjne i kondycję 

finansową Grupy. 

Ryzyko ratingu kredytowego: Rating kredytowy stanowi ocenę 

zdolności kredytowej IPF. Rating kredytowy IPF przekłada się na koszt i 

dostępność finansowania na rynkach kapitałowych oraz koszt innych 

źródeł finansowania. JeŜeli IPF nie udałoby się utrzymać posiadanej 

obecnie oceny zdolności kredytowej, fakt ten mógłby niekorzystnie 

wpłynąć na koszt pozyskiwania środków i dostęp do rynków 

kapitałowych. 

Ryzyko dotyczące jakości poŜyczek: Grupa jest naraŜona na ryzyko 

niekontrolowanego pogorszenia się zdolności kredytowej jej klientów, 

które moŜe wynikać, na przykład, z czynników socjo-ekonomicznych lub 

czynników dotyczących bezpośrednio klientów, związanych z 

osiąganymi wynikami gospodarczymi. Na przykład, w 2009 roku Grupa 

odnotowała znaczny wzrost odpisów z tytułu trwałej utraty wartości 

aktywów na skutek globalnej recesji gospodarczej. Wpływ wyŜszych 

odpisów z tytułu trwałej utraty wartości aktywów na rentowność Grupy 

moŜe okazać się jeszcze bardziej dotkliwy ze względu na 

systematyczne wyczerpywanie się potencjału istniejącej bazy klientów 

(tzn. obecnych klientów, którzy mieliby zdolność do zaciągnięcia 

kolejnych poŜyczek), co mogłoby spowodować gwałtowny spadek 

przychodów Grupy w sytuacji zwiększonej trwałej utraty wartości 

aktywów. 

Spadek jakości poŜyczek i zwiększony poziom trwałej utraty wartości 

aktywów wpływają na poziom rentowności, potencjał istniejącej bazy 

klientów, oraz poziom zaangaŜowania pracowników i przedstawicieli, i 

mogłyby w ostatecznym rozrachunku wywrzeć niekorzystny wpływ na 

działalność, wyniki operacyjne i kondycję finansową Grupy. 

Ryzyko partnerów gospodarczych: Grupa posiada środki na 

rachunkach bankowych we wszystkich krajach, w których prowadzi 

działalność, co zapewnia jej dostępność wystarczających środków 

pienięŜnych na sfinansowanie działalności w perspektywie 

krótkoterminowej. Jakkolwiek Grupa posiada polityki wewnętrzne 

mające na celu ograniczenie ryzyka partnerów gospodarczych, w tym 

polityki dotyczące minimalnej akceptowanej oceny zdolności kredytowej 

instytucji, którym Grupa powierza swoje środki, wybór określonej 

instytucji jako partnera gospodarczego Grupy w dalszym ciągu wiąŜe 

się z określonym ryzykiem. 

35

Wahania kursów walut: Grupa naraŜona jest na ryzyko związane z 

wahaniami kursów walut. Jakkolwiek Grupa posiada siedzibę w Wielkiej 

Brytanii, publikuje swoje skonsolidowane sprawozdania finansowe w 

funtach szterlingach i wypłaca dywidendy akcjonariuszom w tej samej 

walucie, jej obecna działalność prowadzona jest w całości za granicą, a 

zyski i straty wyraŜone są w większości w walutach obcych. Wartości w 

funtach szterlingach zysków i strat wyraŜonych w walutach obcych nie 

da się w dłuŜszej perspektywie skutecznie zabezpieczyć przed 

wahaniami kursów walut, w związku z czym wahania kursowe mogą 

wywierać niekorzystny wpływ na wielkość wyniku finansowego, rezerw i 

przyszłych przepływów pienięŜnych Grupy. 

Ponadto, wartość netto aktywów związanych z działalnością 

zagraniczną Grupy wyraŜona jest w walutach zagranicznych. Zgodnie z 

polityką Grupy, kredyty i poŜyczki przeznaczone na sfinansowanie 

aktywów wyraŜonych w walutach lokalnych zaciągane są w 

maksymalnym moŜliwym stopniu równieŜ w walutach lokalnych, co 

stanowi naturalne zabezpieczenie przed wahaniami kursowymi (albo 

poprzez zaciąganie kredytów lub poŜyczek bezpośrednio w walucie 

lokalnej, albo, w przypadku finansowania uzyskanego w walucie innej 

niŜ waluta lokalna, w formie walutowych transakcji zabezpieczających). 

KaŜda pozostała ekspozycja pozostaje niezabezpieczona. Istnienie 

takiej niezabezpieczonej ekspozycji mogłoby niekorzystnie wpłynąć na 

wartość aktywów netto Grupy w funtach szterlingach w przypadku 

osłabienia się wartości funta względem waluty, w której wyraŜona jest 

pozostała niezabezpieczona ekspozycja. 

Przed przeprowadzeniem emisji obligacji pięcioletnich o wartości 225 

mln EUR w sierpniu 2010 roku Grupa wyrównywała kaŜdorazowe 

niedopasowanie walutowe pomiędzy zobowiązaniami z tytułu 

poŜyczonych środków a naleŜnościami od klientów przy pomocy 

środków pochodzących z wielowalutowej bankowej linii kredytowej 

Grupy w walucie, w której wyraŜone były naleŜności od klientów. W 

wyniku emisji obligacji o wartości 225 mln EUR powstało 

niedopasowanie walutowe pomiędzy walutami, w których były 

częściowo sfinansowane naleŜności Grupy wobec klientów. Grupa 

dokonuje zamiany środków uzyskanych z euroobligacji na waluty 

lokalne Grupy w celu zapewnienia finansowania wewnątrzgrupowego 

swoim jednostkom zaleŜnym. Wahania kursów wymiany mogą 

prowadzić do zmniejszenia lub zlikwidowania bufora finansowego, jaki 

zapewnia finansowanie dłuŜne pozyskane przez Grupę (stanowiącego 

róŜnicę pomiędzy wysokością środków uzyskanych z emisji 

euroobligacji a zapotrzebowaniem na finansowanie w róŜnych 

walutach). Większość spośród istniejących kredytów bankowych Grupy 

wyraŜona jest w walutach obcych, a przyrzeczone linie kredytowe w 

walutach lokalnych pozwalają sfinansować część aktywów wyraŜonych 

w tych walutach. Część tych środków, w tym kredyt konsorcjalny Grupy, 

moŜe być wypłacona w alternatywnych walutach (takich jak funt lub 

euro) na zasadzie przyrzeczonych linii kredytowych lub na innej 

zasadzie. Ponadto, Grupa przeprowadziła emisję obligacji w koronach 

36

czeskich, forintach węgierskich, lejach rumuńskich i złotych polskich, co 

dodatkowo łagodzi skutki niedopasowania walutowego. Nie moŜna 

jednak mieć pewności co do tego, czy Grupie uda się w pomyślny 

sposób uniknąć ewentualnych skutków ryzyka związanego ze 

zmiennością kursów wymiany walut. Wysokość kursów lub ich zmiana 

mogłyby wywrzeć istotny niekorzystny wpływ na zdolność Grupy do 

sfinansowania realizacji przyjętej przez nią strategii wzrostu, na 

wysokość przyszłych przepływów pienięŜnych Grupy wymaganych do 

wypłaty dywidend oraz na jej wyniki operacyjne i kondycję finansową. 

Wahania stóp procentowych: W zakresie, w jakim koszty odsetek od 

kredytów zaciągniętych na sfinansowanie udzielanych klientom 

poŜyczek o stałym oprocentowaniu nie zostały ustalone na stałym 

poziomie lub zabezpieczone przed wahaniami stóp procentowych na 

cały okres, w którym następuje spłata poŜyczek przez klientów, istnieje 

ryzyko, Ŝe wzrost stóp procentowych mógłby spowodować obniŜenie 

marŜy zysku z poŜyczek udzielonych klientom. 

W celu ograniczenia swojej ekspozycji netto na ryzyko stóp 

procentowych, Grupa zawiera transakcje zabezpieczające. W 

przypadku zawarcia przez Grupę tego rodzaju transakcji, ponosi ona w 

dalszym ciągu ryzyko niewywiązania się z warunków transakcji przez 

wystawców odpowiednich zabezpieczających instrumentów 

pochodnych. 

Nie moŜna mieć pewności co do tego, czy Grupie uda się pomyślnie 

uniknąć ewentualnych niekorzystnych skutków ryzyka nagłych zmian 

stóp procentowych. Tego rodzaju zmiany mogłyby wywrzeć istotny 


finansową Grupy, w sytuacji gdy brak stałego oprocentowania lub 

zabezpieczenia przed wahaniami stóp procentowych spowodowałby 

wzrost kosztów finansowania, podczas gdy stopa oprocentowania 

poŜyczek udzielonych klientom z pozyskanych w ten sposób środków 

pozostawałaby na tym samym poziomie. 

Inflacja kosztów: Wysokość przychodów, które Grupa uzyskuje z 

poŜyczek udzielanych klientom jest, w przypadku ogromnej większości 

poŜyczek, ustalana juŜ z chwilą udostępnienia poŜyczki. JednakŜe 

większość kosztów związanych z uzyskaniem takich przychodów 

podlega inflacji. Koszty zatrudnienia oraz koszty prowadzenia 

oddziałów i biura centrali rosną wraz ze wzrostem wynagrodzeń i 

inflacją cen, wskutek czego mogą one osłabić rentowność. Wysoka 

inflacja kosztów, w przypadku braku podjęcia przez Grupę działań 

chroniących przed jej skutkami, mogłaby w istotny niekorzystny sposób 

wpłynąć na wyniki finansowe Grupy. 

(iii) 

Grupa naraŜona jest na ryzyko niestabilności politycznej i 

gospodarczej na rynkach, na których prowadzi działalność. 

37

Grupa prowadzi działalność w Polsce, Republice Czeskiej, na 

Węgrzech, Słowacji oraz w Rumunii (z których wszystkie są państwami 

członkowskimi Unii Europejskiej), a takŜe w Meksyku (który jest stroną 

Północnoamerykańskiego Układu Wolnego Handlu NAFTA). Niektóre z 

tych krajów są rynkami rozwijającymi się, na których rozwój sytuacji 

gospodarczej, politycznej i społecznej przebiega w sposób gwałtowny. 

Działalność Grupy jest i w dalszym ciągu pozostawać będzie pod 

wpływem czynników ryzyka typowych dla regionów, w których 

następuje gwałtowna zmiana sytuacji politycznej, gospodarczej i 

społecznej, obejmująca takie zjawiska jak recesja gospodarcza, 

wahania kursów walut, ograniczenia dewizowe, zmiany w środowisku 

regulacyjnym, inflacja, zmiany przepisów podatkowych, zakłócenia na 

rynku krajowym i protesty pracownicze. Warunki polityczne, 

gospodarcze i społeczne na danym terytorium mogą w istotny sposób 

wpłynąć na ogólny popyt na poŜyczki i inne usługi kredytowe, zdolność 

kredytową klientów Grupy oraz porządek regulacyjny i podatkowy, 

któremu podlega Grupa w ramach działalność prowadzonej na takim 

terytorium. Ograniczenia w zakresie swobodnego przemieszczania 

kapitału Grupy oraz przekazywania dywidend przez jednostki zaleŜne 

do podmiotu dominującego w Wielkiej Brytanii mogą utrudnić bądź 

uniemoŜliwić Grupie wywiązanie się z zobowiązań do spłaty kredytów 

lub innych zobowiązań. 

(iv) 

Działalność Grupy koncentruje się na rynkach posiadających 

stosunkowo nowe systemy prawne i regulacyjne. 

Systemy prawne w większości krajów Europy Środkowej i Wschodniej, 

w których Grupa prowadzi działalność, oraz w Meksyku przeszły w 

ostatnich latach powaŜne zmiany. W wielu przypadkach wykładnia 

przepisów tworzących nowe systemy prawne i regulacyjne w dalszym 

ciągu znajduje się na etapie kształtowania, co moŜe powodować brak 

spójnego zastosowania istniejących przepisów prawnych i 

regulacyjnych, zwiększając ryzyko nieoczekiwanego, niekorzystnego 

wpływu tych okoliczności na działalność Grupy. 

W niektórych okolicznościach, procedury przewidziane w powyŜszych 

przepisach mogą wręcz uniemoŜliwiać terminowe zastosowanie 

środków ochrony prawnej. Na mniej rozwiniętych rynkach, na których 

Grupa działa obecnie lub na których moŜe podjąć działalność w 

przyszłości, systemy sądownicze i systemy rozwiązywania sporów 

mogą być równieŜ słabiej rozwinięte. W przypadku powstania sporu, 

wystąpienie z roszczeniami lub dochodzenie roszczeń od klientów lub 

kontrahentów moŜe być utrudnione. W przypadku wystąpienia z 

roszczeniem przeciwko Grupie, mogą wystąpić trudności w 

prowadzeniu obrony przed zarzutami. JeŜeli Grupa stałaby się stroną 

postępowania prawnego w państwie posiadającym niedostatecznie 

rozwinięty system sądowniczy, mogłaby mieć trudności z prawidłową 

oceną merytoryczną lub oszacowaniem wartości przedmiotu 

38

postępowania w związku jakimkolwiek wszczętym lub przewidywanym 

postępowaniem spornym lub innego rodzaju postępowaniem sądowym. 

Nie moŜna mieć pewności co do tego, czy Grupie uda się w pomyślny 

sposób ograniczyć ryzyko wynikające ze specyfiki danego państwa w 

związku z działalnością prowadzoną w krajach Europy Środkowej i 

Wschodniej lub w Meksyku, ani co do tego, czy rozwój sytuacji 

politycznej, gospodarczej i społecznej w tych krajach nie będzie miał 

istotnego niekorzystnego wpływu na działalność, wyniki operacyjne i 

kondycję finansową Grupy oraz czy nie ograniczy on zdolności Grupy 

do realizowania przyjętej strategii. 

(B) 

Działalność Grupy podlega szczegółowym uregulowaniom, w związku z 

czym obciąŜona jest ryzykiem wynikającym z takich uregulowań i 

ryzykiem postępowań sądowych (w tym ryzykiem zmian przepisów prawa, 

regulacji i zasad oraz ich wykładni na rynkach, na których Grupa prowadzi 

działalność), które mogłoby wywrzeć istotny niekorzystny wpływ na 

działalność, wyniki operacyjne i kondycję finansową Grupy. 

(i) 

Grupa moŜe być naraŜona na skutki zmian przepisów regulujących 

usługi finansowe bądź innych przepisów prawa, regulacji, 

regulaminów, zaleceń, kodeksów postępowania, polityki władz 

oraz ich właściwej wykładni mającej zastosowanie do Grupy lub 

dotyczącej sektora i rynków, na których prowadzi ona działalność. 

Działalność Grupy podlega przepisom prawa, regulacjom, 

regulaminom, zaleceniom, kodeksom postępowania i zasadom polityki 

władz w państwach, w których Grupa prowadzi działalności, oraz w 

odniesieniu do produktów, które Grupa wprowadza na rynek i 

sprzedaje. Organy regulacyjne posiadają szeroko pojętą właściwość 

regulującą liczne aspekty działalności Grupy, praktyki w zakresie 

marketingu, sprzedaŜy i reklamy oraz warunki prowadzenia 

działalności. 

Przepisy prawa, regulacje, regulaminy, zalecenia, kodeksy 

postępowania i zasady polityki władz regulujące usługi finansowe oraz 

ich właściwa wykładnia obowiązująca aktualnie Grupę mogą ulec 

zmianie i jakkolwiek Grupa monitoruje rozwój sytuacji w tym zakresie, 

nie jest w stanie przewidzieć przyszłych inicjatyw lub zmian. 

Podobnie jak w przypadku innych instytucji finansowych, zmiany 

istniejących przepisów prawa, regulacji, regulaminów, zaleceń, 

kodeksów postępowania i polityki władz oraz ich właściwej wykładni, a 

takŜe nowe inicjatywy legislacyjne lub regulacyjne mające wpływ na 

sektor i rynki, na których działa Grupa, mogą wywrzeć istotny 

niekorzystny wpływ między innymi na zakres produktów i działalność 

Grupy, sprzedaŜ i kształtowanie się cen jej produktów, rentowność oraz 

wymogi w zakresie wypłacalności i kapitału, a takŜe mogą spowodować 

podwyŜszenie kosztów związanych z zastosowaniem się do nowych 

przepisów. Łączna wysokość opłat od poŜyczek udzielanych przez 

39

Grupę jest wyŜsza niŜ w przypadku kredytów czy poŜyczek udzielanych 

przez tradycyjne banki, co wynika z podwyŜszonego ryzyka 

poŜyczkodawcy, braku naliczania opłat karnych za opóźnienie spłaty w 

przypadku większości umów poŜyczki oraz zwiększonego 

zaangaŜowania w postaci osobistej obsługi prowadzonej przez 

przedstawicieli. Fakt ten moŜe wywołać krytykę i mogą pojawić się 

głosy za wprowadzeniem ustawowych ograniczeń wysokości opłat. 

Grupa zareagowała na wprowadzenie limitów wysokości stóp 

procentowych lub rzeczywistej rocznej stopy oprocentowania (RRSO), 

wprowadzając na rynek elastyczny produkt, którego podstawowa cecha 

polega na tym, Ŝe obsługa przez przedstawiciela oferowana jest jako 

odrębna, opcjonalna usługa. Klienci, którzy decydują się na 

skorzystanie z obsługi przez przedstawiciela, uiszczają opłatę za 

usługę, nie płacą natomiast opłat karnych ani dodatkowych odsetek za 

opóźnienie spłaty, natomiast osoby, które nie decydują się na 

korzystanie z obsługi oferowanej przez przedstawiciela, dokonują spłat 

za pośrednictwem banku lub urzędu pocztowego, jednak generalnie 

zobowiązane są do uiszczania opłat karnych w przypadku opóźnienia 

spłaty. Zarówno opłata za opcjonalną obsługę przez przedstawiciela, jak 

i opłaty karne nie podlegają zasadniczo maksymalnym limitom stóp 

procentowych lub limitom RRSO, na rynkach, na których Grupa 

prowadzi działalność. JeŜeli powyŜsze opłaty wchodziłyby w zakres 

kwot objętych maksymalnym limitem odsetek lub RRSO, fakt ten 

mógłby wywrzeć istotny niekorzystny wpływ na rentowność Grupy oraz, 

o ile limity te zostałyby ustalone na odpowiednio niskim poziomie, 

przyjęty przez Grupę model biznesowy mógłby stać się nieopłacalny. 

Ewentualne zmiany prawne i regulacyjne mające wpływ na działalność 

Grupy mogą obejmować wprowadzenie dalszych ograniczeń lub 

zmianę istniejących ograniczeń w zakresie odsetek lub RRSO (i innego 

rodzaju ograniczeń w zakresie udzielania poŜyczek), zmianę przepisów 

o transakcjach obarczonych nadmiernymi kosztami i dobrych 

obyczajach, cofnięcie kluczowej licencji lub wykreślenie podmiotu z 

odpowiedniego rejestru, zmianę przepisów prawa lub innych 

uregulowań dotyczących udzielania poŜyczek w domu klienta bądź 

wprowadzenie zakazu udzielania takich poŜyczek, bardziej restrykcyjne 

regulacje dotyczące produktów, wprowadzenie surowszych przepisów o 

kredycie i poŜyczce konsumenckiej, przepisów dotyczących 

odpowiedzialnego udzielania kredytów i poŜyczek, przepisów prawa 

pracy i przepisów w zakresie bezpieczeństwa i higieny pracy, 

wprowadzenie nowych lub bardziej restrykcyjnych procedur wydawania 

zezwoleń lub rejestracji (na przykład, wprowadzenie systemu zezwoleń 

dla pośredników finansowych lub wprowadzenie bądź zaostrzenie 

wymogów udzielania zezwoleń dla pozabankowych instytucji 

finansowych), rozszerzenie katalogu okoliczności będących podstawą 

zaskarŜenia przez klientów lub grupy interesów praktyk gospodarczych 

Grupy lub warunków korzystania z jej produktów, jak równieŜ wszelkie 

inne zmiany prawne lub regulacyjne, których celem jest ograniczenie 

wzrostu kredytów i poŜyczek w dowolnym kraju, w którym Grupa 

prowadzi działalność. 

40

Działalność Grupy w państwach Europy Środkowej i Wschodniej 

naraŜona jest na ryzyko uniewaŜnienia przez sądy, na gruncie 

przepisów prawa cywilnego, umów zawierających postanowienia, które 

zostały w nich umieszczone w złej wierze lub są sprzeczne z zasadami 

współŜycia społecznego. W większości krajów prawo karne zawiera 

równieŜ przepisy, które umoŜliwiają nałoŜenie kar na osoby 

odpowiedzialne za zawieranie transakcji obarczonych nadmiernymi 

kosztami. 

Państwa członkowskie zostały zobowiązane do zmiany swoich 

istniejących przepisów o kredycie konsumenckim lub zastąpienia ich 

nowymi przepisami w celu wdroŜenia przepisów unijnej Dyrektywy o 

Kredycie Konsumenckim do czerwca 2010 roku. Przepisy Dyrektywy o 

Kredycie Konsumenckim zostały juŜ wdroŜone na wszystkich 

europejskich rynkach, na których Grupa prowadzi działalność. 

W niektórych przypadkach krajowe przepisy implementujące róŜnią się 

nieznacznie od zapisów Dyrektywy o Kredycie Konsumenckim i istnieje 

równieŜ moŜliwość zastosowania róŜnej wykładani tych przepisów w 

poszczególnych krajach. Do chwili obecnej jedynym istotnym skutkiem 

Dyrektywy o Kredycie Konsumenckim było podwyŜszenie kwoty rabatu 

płatnego w przypadku wcześniejszej spłaty poŜyczki. 

W maju 2012 roku Komisja Europejska opublikowała wytyczne 

dotyczące zastosowania przepisów Dyrektywy o Kredycie 

Konsumenckim. Jakkolwiek wytyczne te nie mają wiąŜącego 

charakteru, nie ma pewności co do tego, jak będą je interpretować 

krajowe organy nadzoru i sądy, w związku z czym istnieje ryzyko, Ŝe 

okoliczność ta mogłaby w istotny niekorzystny sposób wpłynąć na 

działalność Grupy. W szczególności, istnieje ryzyko, Ŝe Grupa mogłaby 

zostać zobowiązana do wprowadzenia dalszych zmian w strukturze 

swoich produktów na niektórych rynkach w celu dostosowania się do 

przepisów dotyczących wyliczenia RRSO. Komisja Europejska podjęła 

oficjalne działania w celu weryfikacji sposobu wdroŜenia Dyrektywy, co 

moŜe potencjalnie prowadzić do zmian regulacyjnych, które mogłyby 

mieć wpływ na Grupę. 

Rumuńska jednostka zaleŜna Grupy, Provident Romania, została w 

dniu 3 sierpnia 2007 roku wpisana do Ogólnego Rejestru 

Pozabankowych Instytucji Finansowych (PIF) prowadzonego przez 

Narodowy Bank Rumunii jako podmiot prowadzący działalność w 

zakresie poŜyczek konsumenckich. JeŜeli dana PIF spełnia określone 

kryteria, powinna zostać wpisana do Specjalnego Rejestru 

prowadzonego przez Narodowy Bank Rumunii. Spółka Provident 

Romania nie spełniła do tej pory powyŜszych kryteriów i nie oczekuje 

się, by spełnia je w najbliŜszej przyszłości. JednakŜe Grupa moŜe w 

przyszłości podlegać wpisowi do Specjalnego Rejestru, w przypadku 

gdy kryteria decydujące o wpisie uległyby zmianie. W przypadku gdy 

PIF zostaje wpisana do Specjalnego Rejestru, jest ona zobowiązana do 

przestrzegania surowszych wymogów przewidzianych w rumuńskiej 

41

Ustawie o PIF (która weszła w Ŝycie 24 kwietnia 2009 roku) i w 

Rozporządzeniach o PIF (które dotyczą zastosowania Ustawy o PIF 

oraz niektórych warunków udzielania poŜyczek obowiązujących PIF 

wpisane do Specjalnego Rejestru), w tym takŜe wymogów dotyczących 

dokumentacji i maksymalnego współczynnika wysokości poŜyczki do 

dochodu, wyliczonego na podstawie wysokości dochodu klienta 

podlegającego opodatkowaniu. PowyŜszy czynnik moŜe ograniczyć 

wielkość lub wolumen poŜyczek, których Grupa mogłaby udzielić swoim 

rumuńskim klientom, powodując tym samym spadek rentowności. 

Provident Polska (polska jednostka zaleŜna Grupy) oferuje obecnie 

swoim klientom produkty typu bancassurance. Bancassurance stanowi 

model dystrybucji, w którym instytucja finansowa występuje jako 

ubezpieczający, a jej klienci jako ubezpieczeni, lub w którym instytucja 

finansowa występuje jako agent ubezpieczeniowy sprzedający produkty 

ubezpieczeniowe swoim klientom. Polski organ nadzoru ogłosił 

niedawno, Ŝe zamierza wydać rekomendację, która moŜe 

zobowiązywać instytucje finansowe do rejestrowania się jako agenci 

ubezpieczeniowi, co obejmowałoby obowiązkowe szkolenie 

pracowników. Ponadto, tego rodzaju zmiana moŜe być konieczna w 

celu ograniczenia ryzyka obciąŜenia podatkiem VAT usług 

świadczonych przez ubezpieczających na rzecz ubezpieczycieli w 

związku z umowami ubezpieczenia grupowego. 

Istnieje moŜliwość, Ŝe Grupa będzie zmuszona podjąć stosowne 

działania w odpowiedzi na istotne zmiany przepisów prawnych lub 

regulacyjnych poprzez dostosowanie swojego modelu biznesowego lub 

produktów na danym rynku, co mogłoby mieć potencjalny wpływ na jej 

działalność. Nie moŜna mieć jednak pewności co do tego, czy Grupa 

będzie w stanie skutecznie zareagować na tego rodzaju zmiany, i fakt 

ten moŜe mieć wpływ na Grupę oraz sposób prowadzenia i rozwój jej 

działalności na danym rynku. JeŜeli dany rynek jest dla Grupy rynkiem 

o istotnej wielkości lub znaczeniu, okoliczność ta moŜe podwaŜyć 

strategię rozwojową Grupy oraz wywrzeć istotny niekorzystny wpływ na 

jej działalność, wyniki operacyjne i kondycję finansową. 

(ii) 

Grupa moŜe odczuć skutki zmian przepisów lub regulacji 

podatkowych lub ich wykładni 

Pomimo faktu, Ŝe na czele Grupy stoi brytyjski podmiot dominujący, 

Grupa nie prowadzi istotnej działalności na terenie Wielkiej Brytanii. 

Fakt ten sprawia, Ŝe Grupa podlega brytyjskim przepisom podatkowym 

regulującym działalność międzynarodową, w tym przepisom 

dotyczącym zasad opodatkowania tzw. zagranicznych spółek 

kontrolowanych oraz utrudnia zarządzanie pozycją podatkową w 

Wielkiej Brytanii. Sposób opodatkowania międzynarodowych grup 

kapitałowych w myśl przepisów brytyjskiego prawa podatkowego uległ i 

w dalszym ciągu ulega istotnym zmianom. Zmiany zasad 

rachunkowości mogłyby równieŜ wywrzeć istotny wpływ na 

zobowiązania podatkowe Grupy. Tego rodzaju zmiany otoczenia 

42

podatkowego i zasad rachunkowości mogłyby w istotny niekorzystny 

sposób wpłynąć na pozycję finansową Grupy i zdolność do osiągnięcia 

załoŜonych celów gospodarczych. 

Przepisy podatkowe i ich wykładania w państwach, w których Grupa 

prowadzi działalność, ulegały istotnym zmianom. W zakresie 

dotyczącym jednostek zaleŜnych z krajów Europy Środkowej i 

Wschodniej, zmiany te wynikały częściowo z przystąpienia tych krajów 

do UE. Uwzględniając ten dodatkowy czynnik, działalność w zakresie 

poŜyczek domowych charakteryzuje szereg nietypowych cech, które 

sprawiają, Ŝe nie jest jednoznacznie jasne, w jaki sposób zagraniczne 

organy podatkowe potraktują niektóre aspekty tej działalności. Na 

przykład, zasady, które określają zakres ulgi podatkowej z tytułu trwałej 

utraty wartości aktywów są często bardzo złoŜone i w niektórych 

państwach, w których Grupa prowadzi działalność, uległy one istotnym 

zmianom. Ograniczenie dostępności odliczeń podatkowych z tytułu 

trwałej utraty wartości aktywów mogłoby spowodować znaczny wzrost 

zobowiązań podatkowych Grupy i zmniejszenie zysku po 

opodatkowaniu. 

Niekorzystne zmiany przepisów podatkowych i praktyki podatkowej w 

państwach, w których Grupa prowadzi działalność, jak równieŜ 

niekorzystne zmiany ich wykładni lub istnienie sprzecznych wykładni, 

mogą prowadzić do wzrostu zobowiązań podatkowych Grupy i 

efektywnej stawki opodatkowania. Podobnie jak inne instytucje 

finansowe, Grupa jest naraŜona na ryzyko dodatkowego 

opodatkowania wynikającego z nowych podatków nałoŜonych na sektor 

finansowy, zarówno na poziomie krajowym, jak i na poziomie UE, 

włączając unijny podatek od działalności finansowej lub podatek od 

transakcji finansowych, o ile zostaną one wprowadzone. 

Na rynkach zagranicznych, na których Grupa prowadzi działalność, 

pewność odnośnie statusu podatkowego danej działalności moŜna 

uzyskać dopiero po poddaniu przedsiębiorstwa kontroli podatkowej, 

przy czym kontrole takie odbywają się nieregularnie, zazwyczaj raz na 

cztery do sześciu lat. W związku z powyŜszym, poziom niepewności, z 

jaką musi się liczyć Grupa w kwestiach podatkowych, jest wyŜszy niŜ w 

przypadku podobnych grup prowadzących działalność wyłącznie na 

terenie Wielkiej Brytanii, gdzie organy podatkowe prowadzą kontrole raz 

do roku. 

W październiku 2011 roku rozpoczęto kontrolę podatkową w jednej z 

jednostek zaleŜnych Grupy w Meksyku za rok 2006. Nie oczekuje się 

powstania jakichkolwiek istotnych zobowiązań w związku z powyŜszym. 

Wobec tej samej jednostki wszczęto równieŜ kontrolę podatkową za rok 

2009. Ze względu na fakt, Ŝe czynności kontrolne znajdują się obecnie 

na wczesnym etapie, jakakolwiek ocena przewidywanego wyniku 

postępowania byłaby przedwczesna. 

43

Zmiany prawa podatkowego, w tym zasad dotyczących podatków 

pośrednich, podatków od osób fizycznych i podatków od kapitału, mogą 

równieŜ wpłynąć na atrakcyjność niektórych produktów oferowanych 

przez Grupę. Mogłoby to doprowadzić do znacznego spadku poziomu 

sprzedaŜy tych produktów, co z kolei mogłoby wywrzeć istotny 


finansową Grupy. Podobnie jak w przypadku innych instytucji 

finansowych działających na terenie UE, zmiany w zakresie 

opodatkowania podatkiem VAT usług finansowych mogłyby wywrzeć 

istotny niekorzystny wpływ między innymi na sprzedaŜ i ceny produktów 

Grupy oraz jej rentowność. Komisja Europejska rozwaŜa obecnie 

zmianę istniejącej Dyrektywy w sprawie opodatkowania usług 

ubezpieczeniowych i finansowych podatkiem VAT. Komisja wydała 

dokument roboczy i przyjęła propozycję Dyrektywy mającej na celu 

unowocześnienie i uproszczenie złoŜonych przepisów o podatku VAT 

od usług ubezpieczeniowych i finansowych, do tej pory nie ustalono 

jednak konkretnego harmonogramu jej wdroŜenia. Zmiana w opisie 

usług finansowych zwolnionych z podatku VAT mogłaby wywrzeć 

istotny niekorzystny wpływ na pozycję Grupy w zakresie podatku VAT 

od usług świadczonych na rzecz klientów oraz usług otrzymywanych od 

dostawców, w tym przedstawicieli. 

(iii) 

Grupa podlega i moŜe w przyszłości podlegać postępowaniu 

sądowemu i regulacyjnemu oraz ingerencji właściwych organów w 

zakresie swojej bieŜącej działalności 

Grupa jest naraŜona na ryzyko przeprowadzenia postępowań 

wyjaśniających przez organy nadzoru oraz na ryzyko postępowań 

spornych i innych postępowań w związku z prowadzoną działalnością. 

Klienci słowackiej jednostki zaleŜnej Grupy wnieśli około 50 pozwów 

sądowych kwestionujących waŜność umów poŜyczek zawartych przez 

tę jednostkę, zarzucając warunkom poŜyczki między innymi 

nieuczciwość, wprowadzanie w błąd, sprzeczność z dobrymi 

obyczajami i nadmierne koszty, a takŜe nieprawidłowe wyliczenie 

RRSO. Następnie wystąpili z roszczeniami kwestionującymi wysokość i 

waŜność niektórych opłat objętych umową poŜyczki. Choć Grupa 

odnotowała pewne sukcesy w obronie przed tymi roszczeniami, w maju 

2012 roku wydane zostały dwa niekorzystne orzeczenia stanowiące, Ŝe 

opłata administracyjna i opłata za obsługę w domu klienta są 

nieuczciwe. Grupa jest w trakcie odwoływania się od tych orzeczeń. 

Niekorzystne ostateczne rozstrzygnięcie mogłoby spowodować 

konieczność zmiany modelu biznesowego Grupy. 

W postępowaniach prowadzonych przed organami nadzoru i w 

postępowaniach sądowych, ocena sytuacji procesowej oraz 

oszacowanie wartości przedmiotu postępowania moŜe być trudnym 

zadaniem. Strony takich postępowań mogą dochodzić znacznych lub 

niedających się określić kwot, których wysokość moŜe przez długi czas 

pozostawać nieznana. Ponadto, postępowania takie mogą przynieść 

44

Grupie negatywny rozgłos, niekorzystnie wpłynąć na jej postrzeganie 

oraz odbić się na jej relacjach z istniejącymi i potencjalnymi klientami, a 

zaangaŜowanie w ich prowadzenie moŜe odwracać uwagę zarządu od 

spraw związanych z prowadzeniem bieŜącej działalności Grupy. 

(iv) 

W przypadku stwierdzenia, Ŝe Grupa zajmuje pozycję dominującą 

na danym rynku lub jeŜeli rynek, na którym Grupa prowadzi 

działalność, nie funkcjonuje na konkurencyjnych zasadach, w 

stosunku do Grupy moŜe zostać wszczęte postępowanie przed 

organami ochrony konkurencji, a na jej działalność mogą zostać 

nałoŜone ograniczenia lub podjęte inne działania regulacyjne 

JeŜeli w stosunku do którejkolwiek ze spółek Grupy uznano by, Ŝe 

zajmuje ona pozycję dominującą, na spółkę tę mogłyby zostać nałoŜone 

sankcje w myśl przepisów o ochronie konkurencji, które zabraniają 

naduŜywania przez spółki pozycji dominującej. Zastosowanie tych 

przepisów mogłoby ograniczyć praktyki handlowe stosowane przez 

daną spółkę, w tym, na przykład, ograniczyć wysokość stosowanych 

cen lub moŜliwość sprzedaŜy pakietowej produktów. JeŜeli w stosunku 

do którejkolwiek ze spółek Grupy uznano by, Ŝe dopuściła się ona 

naruszenia pozycji dominującej, wobec takiej spółki mogłoby zostać 

wszczęte postępowanie regulacyjne (które, w przypadku naruszenia 

przez taką spółkę art. 102 Traktatu o funkcjonowaniu Unii Europejskiej, 

obejmuje nałoŜenie kary w wysokości do 10% globalnego obrotu Grupy 

za poprzedzający rok obrotowy) oraz mogłoby nastąpić wniesienie 

przez osoby trzecie powództwa o odszkodowanie. 

JeŜeli krajowe organy właściwe w sprawach uczciwego handlu lub 

ochrony konkurencji uznałyby, Ŝe jakikolwiek rynek, na którym działa 

Grupa, nie funkcjonuje na zasadzie konkurencji, w stosunku do tego 

rynku mogłoby zostać wszczęte postępowanie wyjaśniające. Właściwy 

organ mógłby wszcząć postępowanie wyjaśniające, na przykład, na 

podstawie otrzymanej skargi lub na podstawie własnych wątpliwości 

odnośnie danego rynku. Istnieje moŜliwość, Ŝe tego rodzaju 

postępowanie ujawniłoby słabość konkurencji na danym rynku. W takim 

przypadku właściwy organ mógłby zaŜądać od przedsiębiorstw 

uczestniczących w danym sektorze zmiany stosowanych praktyk, 

między innymi poprzez nałoŜenie mechanizmów kontroli cen 

stosowanych przez spółki lub wprowadzenie innych zmian 

strukturalnych do produktów. 

(C) 

Zmiany w segmencie drobnych poŜyczek na dowolnym rynku Grupy, a w 

szczególności wzrost konkurencji na dowolnym rynku Grupy, mogłyby 

wywrzeć istotny niekorzystny wpływ na działalność, wyniki operacyjne i 

kondycję finansową Grupy. 

Istnieje ryzyko nasilenia się konkurencji ze strony zarówno istniejących, jak i 

nowych konkurentów w segmencie drobnych poŜyczek na rynkach, na których 

Grupa prowadzi działalność (w segmencie poŜyczek domowych, kart 

kredytowych z niskim limitem kredytu i innych produktów kredytowych). Model 

45

iznesowy Grupy, charakteryzujący się wysokim poziomem kosztów 

bezpośrednich i kosztów ogólnych, moŜe stać się nieopłacalny w obliczu 

konkurencji ze strony innych poŜyczkodawców, których modele biznesowe 

obciąŜone są niŜszymi kosztami bezpośrednimi i ogólnymi. 

W miarę jak podstawowy rynek kredytowy staje się coraz dojrzalszy, a 

tradycyjne instytucje finansowe starają się o pozyskanie poŜyczkobiorców z 

niŜszych segmentów rynku, moŜe dojść do nasilenia się konkurencji ze strony 

podmiotów korzystających ze zdalnych kanałów dystrybucji, oferujących 

produkty kredytowe klientom z wyŜszego społeczno-ekonomicznego segmentu 

rynku poŜyczek domowych. Istnieje moŜliwość, Ŝe ambitni konkurenci będą 

gotowi oferować drobne poŜyczki spłacane przy wykorzystaniu zdalnych 

kanałów po cenach niŜszych, niŜ byłaby w stanie zaoferować Grupa. 

Wzrost konkurencji mógłby ograniczyć udział w rynku, co przełoŜyłoby się na 

wyŜsze koszty pozyskania i utrzymania klientów, zmniejszenie liczby 

udzielonych poŜyczek, zwiększenie presji na zatrudnianie i utrzymanie przez 

Grupę lepiej wykwalifikowanych kadr, niŜsze przychody oraz niŜszą 

rentowność. 

8.2 Ryzyko związane z działalnością Grupy 

(A) 

Grupa moŜe ponieść straty oraz zostać obciąŜona zobowiązaniami w 

wyniku niepowodzeń partnerów handlowych i/lub wadliwych transakcji 

lub umów. Mogłoby to mieć istotny niekorzystny wpływ na działalność 

Grupy, jej wyniki operacyjne i kondycję finansową. 

Grupa moŜe ponieść straty, jeŜeli partner handlowy, taki jak kluczowy dostawca 

lub partner operacyjny, zaprzestanie prowadzenia działalności. Istnieje ryzyko 

niepowodzenia gospodarczego partnera handlowego, w tym na przykład 

podmiotu świadczącego usługi informatyczne obsługującego Grupę na 

zasadzie outsourcingu. W takim przypadku moŜe dojść do istotnych zakłóceń w 

działalności lub niekorzystnych skutków dla zdolności Grupy do prowadzenia 

działalności. 

Źródłem strat lub zobowiązań mogą być wadliwe transakcje lub umowy. 

Dotyczy to przypadków, gdy zobowiązania umowne nie mogą być 

wyegzekwowane lub zostały uznane za niezgodne z prawem, bądź teŜ gdy 

prawa i obowiązki nie są ustanowione zgodnie z intencjami stron lub mogą być 

wykonywane wobec Grupy w sposób dla niej niekorzystny. Sytuacja taka moŜe 

powstać na skutek szeregu okoliczności. 

Grupa moŜe ponieść straty, jeŜeli nie będzie w stanie odzyskać od swoich 

klientów całości lub części naleŜności wynikających z ich zadłuŜenia, w 

przypadku gdy umowy zawarte przez nią z tymi klientami będą uznane za 

niewykonalne w całości lub w części. Sądy lokalne lub krajowe mogą na 

przykład uznać, Ŝe umowa z klientem narusza przepisy dotyczące „dobrych 

obyczajów” lub regulacje przeciwdziałające transakcjom obarczającym 

nadmiernymi kosztami. W takiej sytuacji zwiększy się ryzyko wzrostu liczby 

roszczeń klientów, którzy będą chcieli uniknąć spłaty poŜyczek. NiemoŜność 

46

utrzymania przez Grupę skutecznych metod windykacji długów lub utrata 

przekonania, Ŝe Grupa moŜe odzyskać naleŜności wynikające z umów z 

klientami na drodze sądowej lub z wykorzystaniem innych metod moŜe 

powaŜnie utrudnić działalność Grupy w danej jurysdykcji. Przepisy o upadłości 

konsumenckiej w Republice Czeskiej są korzystne dla osób fizycznych i w 

miarę jak coraz większa liczba osób ogłasza upadłość konsumencką, jednostka 

zaleŜna Grupy w Republice Czeskiej zmuszona jest częściej uczestniczyć w 

postępowaniach upadłościowych w celu odzyskania naleŜności. Ponadto na 

poziomie Unii Europejskiej prowadzone są obecnie prace nad kwestiami 

dotyczącymi dochodzenia konsumenckich roszczeń zbiorowych (collective 

redress). RozwaŜane są róŜne propozycje i jest zbyt wcześnie na ocenę 

potencjalnego wpływu inicjatyw podejmowanych w Unii Europejskiej na 

działalność Grupy, jednak określone propozycje legislacyjne przygotowywane 

są juŜ na Węgrzech. Gdyby zostały one przyjęte, pojawiłaby się moŜliwość 

wytaczania pozwów zbiorowych w ramach powództwa cywilnego, a tym samym 

ryzyko, Ŝe dany podmiot zaleŜny w Grupie stanie się stroną sporu zbiorowego 

w przypadku wszczęcia postępowania z jego powództwa lub przeciwko niemu. 

Podobne przepisy weszły w Ŝycie w Polsce w lipcu 2010 r., a obecnie ich 

wprowadzenie rozwaŜane jest w Rumunii. RównieŜ w Meksyku w lutym 2012 r. 

wprowadzono system umoŜliwiający występowanie z pozwem zbiorowym 

między innymi w przypadku naruszenia praw konsumenckich. 

W większości krajów przedstawiciel obsługujący klienta w jego domu 

traktowany jest jako osoba prowadząca własną działalność gospodarczą, a nie 

jako pracownik czy przedstawiciel danego podmiotu naleŜącego do Grupy. 

Jednak w niektórych krajach podmioty gospodarcze muszą prowadzić 

działalność za pośrednictwem zatrudnionych przez siebie pracowników. Istnieje 

ryzyko, Ŝe interpretacja statusu osoby świadczącej usługi jako pracownika lub 

przedstawiciela moŜe zostać zakwestionowana. W przypadku zmiany 

interpretacji, moŜe dojść do wzrostu kosztów operacyjnych Grupy, a w skrajnym 

przypadku Grupa moŜe zostać zmuszona do zmiany przyjętego przez siebie 

modelu udzielania poŜyczek z obsługą domową i/lub zaprzestania działalności 

na danym terenie. 

Skuteczne zakwestionowanie statusu przedstawicieli obsługujących klienta w 

jego domu jako osób prowadzących własną działalność gospodarczą (w oparciu 

o argument, Ŝe istnieje w ich przypadku stosunek zatrudnienia) mogłoby teŜ 

doprowadzić do sytuacji, w której dany podmiot naleŜący do Grupy byłby 

zobowiązany między innymi do zapłaty kar pienięŜnych za naruszenie 

obowiązujących przepisów. Podmioty te mogą teŜ zostać zobowiązane do 

zapłacenia dodatkowych podatków lub składek na ubezpieczenie społeczne w 

imieniu wszystkich osób, których status zostanie zmieniony z osób 

prowadzących własną działalność gospodarczą na pracowników zatrudnionych 

na podstawie umowy o pracę. 

Przedsiębiorstwa działające w ramach Grupy mogłyby zostać zobowiązane do 

poniesienia kar (finansowych lub innych) w przypadku stwierdzenia, Ŝe 

naruszają one przepisy prawa (krajowego lub Unii Europejskiej) określającego 

warunki pracy dla pracowników (w tym w szczególności liczbę godzin pracy). 

Wszelkie tego rodzaju niekorzystne decyzje mogłyby zmusić objęte nimi 

47

podmioty do zmiany zasad wynagradzania pracowników i/lub przedstawicieli 

oraz struktury ich zatrudnienia. 

(B) 

Istotny niekorzystny wpływ na wyniki finansowe i operacyjne Grupy 

mogłoby mieć zakwestionowanie zasad opodatkowania oraz struktur 

podatkowych, jakie tworzą spółki naleŜące do Grupy. 

NaleŜące do Grupy spółki działające w Wielkiej Brytanii zapewniły tworzonym 

przez Grupę podmiotom za granicą prowadzącym działalność z zakresu 

udzielania poŜyczek z obsługą domową moŜliwość korzystania z know-how i 

własności intelektualnej niezbędnej do pomyślnego zorganizowania i 

prowadzenia tej działalności. Grupa świadczyła teŜ i nadal świadczy istotne 

usługi i pomoc na rzecz podmiotów zagranicznych, zarówno na początkowym 

etapie ich działalności, jak i na dalszych jej etapach, zapewniając im takŜe 

moŜliwość skorzystania z opcji zabezpieczajacych ryzyko kredytowe za 

odpowiednią opłatą - gwarantujących wartość naleŜności wynikających z 

poŜyczek udzielonych w Polsce. Grupa zapewnia teŜ niektórym podmiotom 

zagranicznym finansowanie poŜyczek oraz gwarancje spłaty zadłuŜenia osób 

trzecich. Ceny udostępniania know-how, świadczenia usług oraz udzielania 

poŜyczek i gwarancji ustalane są na zasadach rynkowych. ChociaŜ zasady 

ustalania cen zostały omówione z wyprzedzeniem z brytyjskim Urzędem Celno- 

Skarbowym (Her Majesty’s Revenue and Customs), a metody kalkulacji cen w 

zakresie poŜyczek wewnątrzgrupowych oraz udzielania gwarancji spłaty 

zadłuŜenia osób trzecich zostały uzgodnione z tym Urzędem na podstawie 

Uprzedniego Porozumienia Cenowego (Advanced Pricing Agreement) za 

okresy obrachunkowe do 2015 r. włącznie, Grupa jest jednak naraŜona na 

ryzyko zakwestionowania płatności wewnątrzgrupowych przez władze 

podatkowe. Gdyby ewentualne zastrzeŜenia doprowadziły do korekty 

podlegających opodatkowaniu zysków jednego podmiotu bez jednoczesnej 

odpowiadającej jej korekty w odniesieniu do drugiej strony transakcji, lub gdyby 

stawka podatkowa w państwie, w którym doszło do korekty polegającej na 

podwyŜszeniu podatku, była wyŜsza niŜ stawka podatkowa w państwie, w 

którym doszło do korekty polegającej na obniŜeniu, miałoby to niekorzystny 

wpływ na obciąŜenia podatkowe Grupy. Mogłoby to takŜe spowodować ryzyko 

naliczenia odsetek za opóźnienia w opłacaniu podatku, co stanowiłoby dla 

Grupy dodatkowy koszt. 

(C) 

Strategia biznesowa Grupy, zarówno w zakresie dotyczącym istniejących, 

jak i nowych rynków, naraŜona jest na róŜnego rodzaju ryzyka, które 

mogłyby mieć istotny niekorzystny wpływ na działalność Grupy, jej wyniki 

operacyjne i kondycję finansową. 

(i) 

Rozwój Grupy oraz wyniki jej działalności zaleŜą od jej zdolności 

do skutecznej penetracji istniejących rynków oraz stymulowania i 

utrzymywania rentowności na tych rynkach. 

W celu osiągnięcia i utrzymania wzrostu Grupa będzie musiała 

skutecznie reagować na cykle gospodarcze oraz zmieniające się 

preferencje jej klientów na kaŜdym z rynków, na których prowadzi 

działalność, oferować na tych rynkach produkty dostosowane do 

48

potrzeb tego rynku oraz odpowiednio wprowadzać je do obrotu. 

Pomyślne wyniki modelu biznesowego Grupy i wzrost liczby klientów, 

jak teŜ stymulacja i utrzymanie zyskowności rynków, na których Grupa 

prowadzi działalność, mogą być naraŜone na ryzyko (i) wynikające z 

dalszej globalnej lub lokalnej dekoniunktury, która moŜe zwiększyć 

niestabilność działalności oraz ryzyko operacyjne na niektórych lub na 

wszystkich rynkach, na których Grupa prowadzi działalność, (ii) braku 

skutecznej reakcji na konkurencję, (iii) nieefektywnego zarządzania 

procesem kierowania odpowiedniej oferty na rynki docelowe oraz 

pozyskiwania klientów, oraz (iv) niedostosowania asortymentu 

produktów do zmian na rynkach docelowych i do wymagań klientów. 

Strategia Grupy polega na skoncentrowaniu się w działaniach 

ekspansyjnych na jednym produkcie, tj. na udzielaniu poŜyczek z 

obsługą domową, ze względu na wysoki zwrot, jaki moŜe zapewniać 

ten produkt. ChociaŜ Grupa okresowo analizuje moŜliwości oferowania 

innych produktów, taka koncentracja działalności zwiększa ryzyko 

niekorzystnych zmian regulacyjnych i zagroŜeń konkurencyjnych. 

(ii) 

Grupa moŜe nie mieć moŜliwości lub niewłaściwie ocenić 

moŜliwości wejścia na nowe rynki geograficzne, bądź teŜ moŜe nie 

mieć moŜliwości lub niewłaściwie ocenić moŜliwości przejęć na 

istniejących lub nowych rynkach geograficznych. 

Grupa moŜe nie mieć moŜliwości wejścia na nowy rynek geograficzny 

lub błędnie ocenić moŜliwości w tym zakresie, pomimo wykonania 

wcześniejszych analiz i badań oraz pilotaŜu rynkowego. Grupa moŜe 

nie mieć moŜliwości zrealizowania przejęć na nowych lub istniejących 

rynkach, bądź teŜ błędnie ocenić te moŜliwości. Grupa moŜe nie być w 

stanie wejść na nowy rynek geograficzny i/lub pozyskać klientów na 

skutek braku dostępnych środków na finansowanie poŜyczek w ilości 

wystarczającej na potrzeby ekspansji, braku odpowiednich zasobów 

ludzkich, zarówno kierowników, jak i przedstawicieli. Grupa moŜe nie 

być w stanie pomyślnie wspomagać swojej strategii wzrostu na nowo 

pozyskanych rynkach geograficznych lub w przejętych podmiotach, w 

przypadku braku moŜliwości rekrutacji przedstawicieli lub odpowiednio 

wykwalifikowanego personelu. MoŜe teŜ nie być w stanie wykorzystać 

moŜliwości rynkowych z powodu niedostatecznych wyników w innej 

działalności prowadzonej w ramach Grupy. Grupa moŜe niewłaściwie 

ocenić popyt lub wymagania klientów lub moŜe nie być w stanie 

zareagować na warunki lokalne lub na presję konkurencyjną, w wyniku 

czego działalność prowadzona przez nią na nowych rynkach 

geograficznych lub w ramach nowo przejętych podmiotów moŜe nie 

przynosić oczekiwanych wyników. 

JeŜeli w konsekwencji Grupa sprzeda przejęte przedmioty lub wycofa 

się z rynku (jak to uczyniła w kwietniu 2009 r. po zakończeniu pilotaŜu w 

Rosji), poniesie związane z tym koszty, a ponadto moŜe stracić okazję 

wejścia na inny, odpowiedniejszy rynek. Straty będą większe, jeŜeli 

Grupa popełni taki błąd w odniesieniu do kilku rynków lub przejętych 

49

podmiotów, co będzie mogło mieć istotny niekorzystny wpływ na 

działalność Grupy, jej wyniki operacyjne i kondycję finansową. 

JeŜeli ponadto przyszłe zyski nie urzeczywistnią się po wejściu na nowy 

rynek lub Grupa wycofa się z nowego rynku, efektywna ulga podatkowa 

z tytułu strat początkowych nie będzie dostępna, a ta sytuacja moŜe 

odbić się niekorzystnie na obciąŜeniach podatkowych Grupy. 

(iii) 

Grupa moŜe niewłaściwie ocenić wdraŜanie nowej kategorii 

produktów lub kanału pozyskiwania klientów, nowe metody 

ustalania cen lub oceny zdolności kredytowej, bądź teŜ narzędzia 

lub dane analityczne. 

Grupa moŜe dąŜyć do wprowadzenia nowych kategorii produktów, 

metod ustalania cen lub analizy zdolności kredytowej i sposobów 

wykorzystania danych w celu zatrzymania dotychczasowych klientów, 

których potrzeby uległy zmianie, oraz w celu pozyskania nowych 

klientów, dla których dotychczasowa oferta produktów lub metody 

pozyskiwania klientów nie są atrakcyjne, w stosunku do których nie są 

one skuteczne lub którzy wymagają bardziej konkurencyjnych cen lub 

bardziej złoŜonych procedur udzielania poŜyczek. Grupa moŜe jednak 

popełnić błąd w samej koncepcji, planowaniu i/lub wdraŜaniu 

powyŜszych strategii i metod, który moŜe mieć istotny niekorzystny 

wpływ na jej wyniki operacyjne i kondycję finansową. 

(D) Ryzyko operacyjne jest ryzykiem poniesienia bezpośredniej lub 

pośredniej straty na skutek zdarzenia lub działania wynikającego z 

nieskuteczności procedur wewnętrznych lub spowodowanego przez 

czynnik ludzki, relacje pracownicze, systemy, brak zarządzania zmianami 

lub kluczowymi zasobami, utratą kluczowych pracowników, 

nieadekwatnością planowania ciągłości działania, ryzykiem politycznym 

lub gospodarczym lub innymi zdarzeniami zewnętrznymi, takimi jak 

oszustwo lub nieefektywna realizacja inicjatyw słuŜących oszczędności 

kosztów. Ryzyko operacyjne jest nieodłącznie związane z działalnością 

wszystkich jednostek gospodarczych Grupy. Wystąpienie któregokolwiek 

z tych rodzajów ryzyka moŜe mieć istotny niekorzystny wpływ na 

działalność Grupy, jej wyniki operacyjne i kondycję finansową. 

NiezaleŜnie od jakichkolwiek elementów powyŜszego czynnika ryzyka, jego 

obecności nie naleŜy traktować jako przesądzającej o tym, Ŝe IPF lub Grupa nie 

będzie w stanie wywiązywać się ze swoich stałych zobowiązań wynikających z 

Regulaminu Notowań Giełdowych (Listing Rules), Zasad Ujawniania Informacji 

(Disclosure Rules) lub Zasad Przejrzystości (Transparancy Rules) brytyjskiego 

Urzędu Nadzoru nad Rynkiem Giełdowym (UK Listing Authority). 

(i) 

Niekorzystny wpływ na Grupę mógłby wynikać z ryzyka dla 

bezpieczeństwa przedstawicieli lub pracowników. 

Ewentualne ryzyko obraŜeń ciała, na jakie mogą być naraŜeni 

przedstawiciele lub pracownicy Grupy, mogłoby mieć wpływ na 

50

zdolność Grupy do zatrzymania w firmie lub zatrudnienia przedstawicieli 

zajmujących się odbiorem naleŜności w domu klienta, bądź teŜ na 

zdolność lub gotowość menedŜerów do odwiedzania klientów (w ogóle 

lub na określonym terenie). Mogłoby ponadto spowodować wzrost 

liczby roszczeń z tytułu obraŜeń ciała przeciwko Grupie oraz zaszkodzić 

dobremu imieniu, markom i zyskowności Grupy. MoŜe to teŜ prowadzić 

do zmiany przepisów i innych regulacji, regulaminów, wytycznych, 

kodeksów postępowania oraz zasad polityki państwowej dotyczących 

zdrowia i bezpieczeństwa przedstawicieli i pracowników zajmujących 

się odbiorem naleŜności w domu klienta. To z kolei moŜe spowodować 

konieczność korekty modelu doręczania poŜyczek oraz zbierania 

naleŜności prowadzonej przez przedstawicieli, co moŜe być 

niekorzystne z punktu widzenia działalności, wyników operacyjnych 

oraz kondycji finansowej Grupy. Bezpieczeństwo osobiste 

przedstawicieli i innych pracowników stanowi priorytet Grupy. Mając to 

na względzie, Grupa wdroŜyła oficjalne zasady i procedury ochrony 

zdrowia i bezpieczeństwa, którymi na kaŜdym rynku zarządzają 

wyznaczeni kierownicy ds. bezpieczeństwa. Procedury te są ponadto 

nadzorowane przez odpowiednie osoby zatrudnione w centrali Grupy. 

Przedsiębiorstwa Grupy są obecnie w trakcie uzyskiwania certyfikacji 

ISO dla swoich procedur bezpieczeństwa. Procedury te zostały juŜ 

wprowadzone w węgierskiej jednostce zaleŜnej Grupy. Pomimo 

podjęcia przez Grupę powyŜszych środków ostroŜności, na przestrzeni 

lat niewielka liczba przedstawicieli i pracowników Grupy poniosła w 

trakcie pracy na rzecz Grupy lub z przyczyn związanych z tą pracą 

uszczerbek na zdrowiu skutkujący w niektórych przypadkach utratą 

Ŝycia. 

(ii) 

MoŜliwe ryzyko związane z nieskutecznością procedur lub 

systemów operacyjnych bądź teŜ środków kontroli przewidzianych 

w ramach modelu biznesowego Grupy. 

Istnieje ryzyko, Ŝe model biznesowy Grupy nie dałby się 

rozbudowywać, gdyby Grupa nie stosowała go w sposób spójny lub 

gdyby systematycznie dochodziło do załamywania się procedur, 

systemów operacyjnych lub środków kontroli przewidzianych w tym 

modelu. Grupa akceptuje fakt, Ŝe rozwój działalności rodzi dodatkowe 

ryzyko uzyskania wyników operacyjnych poniŜej oczekiwań. Grupa 

wdraŜa inicjatywy istotnych zmian w działalności wyłącznie po 

przeprowadzeniu sprawdzonej i zatwierdzonej analizy business case z 

wykorzystaniem metody champion-challenger, w których porównuje się 

nowe i dotychczasowe rozwiązania, jak równieŜ po przeprowadzeniu 

pilotaŜu. Grupa prowadzi program audytów wewnętrznych 

zorientowanych na ryzyko oraz Ramowy Program Zarządzania 

Ryzykiem (Risk Management Framework), których celem jest 

rozpoznawanie, mierzenie, monitorowanie oraz ograniczanie głównych 

rodzajów ryzyka operacyjnego. 

51

(iii) 

MoŜliwe ryzyko związane z integralnością i prawidłowością 

sprawozdawczości Grupy oraz zdolnością do sporządzania 

odpowiednich sprawozdań. 

Integralność systemów kontrolnych i informacyjnych Grupy wymaga, 

aby jej kadra zarządzająca zapoznawała się z sytuacją finansową 

przedsiębiorstwa w sposób dokładny i terminowy. Grupa posiada 

ramową strukturę kontroli wewnętrznej wraz z związanym z nią 

mechanizmem gwarantującym jakość kontroli, zapewniającą bieŜące 

działanie systemów, środków kontroli i procedur zgodnie z 

wymaganiami. Grupa wdraŜa istotne zmiany środków kontroli procedur 

wyłącznie po przeprowadzeniu zatwierdzonej analizy business case 

oraz badania pilotaŜowego. Nadal jednak istnieje ryzyko, Ŝe stosowane 

środki nie zapewnią udostępniania w sposób terminowy dokładnych 

danych dotyczących sytuacji finansowej przedsiębiorstwa. Mogłoby to 

skutkować utratą zaufania do środków kontroli i systemów 

informacyjnych stosowanych przez Grupę, co z kolei miałoby istotny 

niekorzystny wpływ na działalność Grupy. 

(iv) Nieefektywne pozyskiwanie, motywowanie lub niemoŜność 

zatrzymywania najlepszych przedstawicieli oraz członków 

zarządzającej kadry operacyjnej i kadry struktur funkcjonalnych, 

jak teŜ wysoko wykwalifikowanego i wyszkolonego personelu na 

wszystkich szczeblach działalności operacyjnej w Grupie mogłyby 

mieć niekorzystny wpływ na Grupę, jej działalność, wyniki 


Grupa jest zaleŜna od jej zdolności do pozyskiwania, motywowania i 

zatrzymywania wykwalifikowanych i wyszkolonych przedstawicieli, 

operacyjnej kadry kierowniczej i kadry kierowniczej w strukturze 

funkcjonalnej, kluczowych członków kierowniczej kadry wykonawczej 

oraz kierownictwa wyŜszego i średniego szczebla. Grupa jest zaleŜna 

od jej kluczowych pracowników, członków kierowniczej kadry 

wykonawczej oraz kierownictwa wyŜszego i średniego szczebla, aby 

utrzymać rozwój i rozszerzać działalność. Nie ma gwarancji, Ŝe 

pracownicy ci będą pozostawać w strukturach Grupy. 

Grupa moŜe w przyszłości rozszerzyć swoją działalność o nowe 

produkty i rynki, przy czym rozszerzenie działalności w powyŜszym 

zakresie moŜe stać się istotnym obciąŜeniem dla dotychczasowego 

kierownictwa, pracowników, systemów i zasobów. W szczególności 

sukces strategii przyjętej przez Grupę w celu rozszerzenia działalności 

na nowe rynki geograficzne będzie zaleŜał w duŜym stopniu od 

moŜliwości do awansu członków kierownictwa średniego szczebla 

zarządzania, jak teŜ pomyślnego pozyskiwania członków kadry 

kierowniczej wyŜszego szczebla. W miarę rozwoju Grupa będzie 

musiała zatrudniać i zatrzymywać w swoich strukturach dodatkowych 

pracowników o odpowiednich kwalifikacjach. Brak takich pracowników 

mógłby prowadzić do obniŜenia rentowności Grupy oraz ograniczenia 

jej rozwoju. 

52

Ponadto Grupa musi kontynuować zatrudnianie przedstawicieli w celu 

obsługi dotychczasowych klientów oraz rozszerzania działalności w 

tempie umoŜliwiającym w kaŜdym czasie zaspokojenie 

dotychczasowych wymagań Grupy oraz realizację przyszłej polityki 

ekspansji. Pomyślna realizacja obranej przez Grupę strategii 

rozszerzania działalności będzie zaleŜeć od zdolności do znalezienia, 

zaangaŜowania oraz motywowania wystarczającej liczby wysoko 

wykwalifikowanych przedstawicieli, którzy umoŜliwią Grupie 

rozszerzenie skali działalności oraz ekspansję na nowe rynki 

geograficzne w przyszłości. 

Grupa musi teŜ być w stanie zatrzymywać zatrudnionych przez siebie 

przedstawicieli i członków operacyjnej kadry kierowniczej. 

Doświadczenie pokazuje, Ŝe im dłuŜej przedstawiciel lub menedŜer 

operacyjny pozostaje w IPF, tym lepsze wyniki osiąga w pracy. 

Doświadczeni przedstawiciele przyczyniają się teŜ do lojalności klientów 

poprzez rozwijanie relacji z nimi oraz udzielanie im kolejnych poŜyczek. 

Celem Grupy jest posiadanie wystarczającej liczby odpowiednich 

pracowników zdolnych do wdraŜania jej strategii. Jednak utrata 

kluczowych pracowników lub istotnej liczby utalentowanych 

pracowników, bądź teŜ brak moŜliwości pozyskania, zatrzymania lub 

motywowania wysokiego formatu przedstawicieli, członków kierowniczej 

kadry operacyjnej oraz pracowników niezbędnych do kontynuowania i 

ekspansji działalności Grupy (np. w wyniku zwiększonej 

konkurencyjności warunków oferowanych pracownikom na poziomie 

lokalnym, braku moŜliwości oferowania stanowisk kierowniczych 

wyŜszego szczebla lub odpowiednich wynagrodzeń), mogłyby zakłócić 

działalność Grupy oraz wywrzeć istotny niekorzystny wpływ na tę 

działalność, perspektywy wzrostu, wyniki operacyjne oraz kondycję 

finansową. 

(v) Mogą pojawić się awarie systemów oraz awarie lub 

nieprawidłowości techniczne, brak planowania ciągłości działania, 

uszkodzenia baz danych i przerwy w obsłudze, co moŜe prowadzić 

do dodatkowych kosztów administracyjnych i kosztów naprawy, 

utraty moŜliwości handlowych oraz zysków lub do utraty przez 

Grupę dobrego imienia. 

Działalność Grupy zaleŜy od jej zdolności do skutecznego i 

prawidłowego przetwarzania duŜej liczby transakcji. Zdolność Grupy do 

tworzenia systemów gromadzenia i analizy informacji handlowych 

(business intelligence), monitorowania odbioru naleŜności i zarządzania 

nim, utrzymywania mechanizmów kontroli finansowej i operacyjnej, 

monitorowania ryzyka i zarządzania ekspozycją na ryzyko w całej 

Grupie, prowadzenia dokładnej dokumentacji, świadczenia wysokiej 

jakości usług na rzecz klientów oraz tworzenia i sprzedaŜy w 

przyszłości dochodowych produktów i usług zaleŜy od pomyślnego 

planowania ciągłości jej działania, niezakłóconego i efektywnego 

działania jej systemów informacyjnych i komunikacyjnych, w tym 

53

systemów informatycznych, oraz pomyślnego tworzenia i wdraŜania 

nowych systemów. 

Nieodpowiednie lub nieefektywne procedury kontroli wewnętrznej oraz 

systemy ochrony, błędy popełnianie przez ludzi, oszustwa i zdarzenia 

zewnętrzne powodujące zakłócenie normalnej działalności 

gospodarczej, które to sytuacje stanowią ryzyko związane ogólnie z 

funkcjonowaniem systemów informatycznych, mogą być przyczyną 

strat. Na skutek powyŜszych okoliczności moŜe dojść do utraty danych 

oraz braku moŜliwości zapewnienia klientom odpowiedniej jakości 

obsługi. Stosowane przez Grupę technologie informatyczne, bazy 

danych oraz inne systemy mogą ulec uszkodzeniu w wyniku trzęsienia 

ziemi, wybuchu wulkanu, powodzi, poŜarów, przerw w zasilaniu, awarii 

telekomunikacyjnych i podobnych zdarzeń, jak teŜ szkód wynikających 

z wprowadzenia przez pracowników lub usługodawców do systemu 

nieprawidłowego języka programowania. Systemy mogą teŜ zostać 

uszkodzone przez wirusy komputerowe lub w wyniku fizycznych lub 

elektronicznych „włamań”, aktów sabotaŜu lub wandalizmu lub 

podobnych szkodliwych działań. To samo ryzyko dotyczy 

usługodawców będących osobami trzecimi oraz dostawców 

oprogramowania współpracujących z Grupą. 

Grupa posiada określone plany ciągłości działania, których celem jest 

ochrona przed zakłóceniami w świadczeniu usług. Niemniej jednak 

posiadane przez Grupę plany ciągłości działania mogą okazać się 

nieodpowiednie. 

W przypadku urzeczywistnienia się któregokolwiek z powyŜszych 

rodzajów ryzyka, przerwa w pracy lub awaria systemów 

informatycznych Grupy oraz innych systemów mogłaby ograniczyć 

zdolność Grupy do świadczenia usług w sposób efektywny, czego 

wynikiem byłyby bezpośrednie straty finansowe oraz zagroŜenie dla 

inicjatyw strategicznych Grupy. Dodatkowo, gdyby klienci uznali, Ŝe 

stosowane przez Grupę systemy nie są niezawodne, byłaby ona 

naraŜona na utratę dobrego imienia. To z kolei mogłoby mieć 

niekorzystny wpływ na zdolność Grupy do odbioru spłat poŜyczek od 

klientów oraz do pozyskiwania nowych i zatrzymania dotychczasowych 

klientów. Awarie techniczne lub funkcjonowanie systemów poniŜej 

oczekiwań mogłyby teŜ prowadzić do zwiększenia liczby sporów z 

klientami i przedstawicielami oraz naraŜenia Grupy na postępowania 

sądowe i wzmóc zainteresowanie regulatorów lub zmusić ją do 

ponoszenia wyŜszych kosztów administracyjnych (w tym kosztów 

naprawy, odszkodowań lub dostosowania się do wymogów). Próby 

odzyskania i odtworzenia nieodwracalnie utraconej bazy danych 

klientów byłyby kosztowne i czasochłonne, a ponadto sytuacja taka 

miałaby istotny niekorzystny wpływ na działalność Grupy oraz jej 

kondycję finansową, a takŜe mogłaby zaszkodzić jej dobremu imieniu i 

marce. 

54

(vi) 

Niekorzystny wpływ na Grupę moŜe mieć brak odpowiedniego 

zarządzania zmianą. 

Celem pomyślnego wdraŜania przyjętej strategii rozwoju i wzrostu 

Grupa ustanowiła określone procedury słuŜące zarządzaniu 

niezbędnymi zmianami w dotychczasowej działalności Grupy. 

Procedury te obejmują pilotaŜowe testy systemów, zasady 

przestrzegania przepisów prawa, programy monitorujące, audyty i 

regularne sprawozdania z postępu działań. Jednak pomimo stosowania 

powyŜszych środków kontroli nowy projekt, system, produkt lub 

wytyczna moŜe nie przynosić korzyści biznesowych wymaganych do 

wdroŜenia modelu biznesowego lub strategii wzrostu Grupy. 

Niepowodzenie w zarządzaniu zmianą moŜe być spowodowane takimi 

przyczynami, jak nieprzestrzeganie dobrych praktyk, awaria techniczna, 

nieoczekiwane zmiany w warunkach zewnętrznych lub ograniczenia w 

dostępie do zasobów. Brak odpowiednich wyników w ramach 

realizowanego przez Grupę programu zmian mógłby mieć istotny 

niekorzystny wpływ na jej działalność, wyniki operacyjne oraz na 

kondycję finansową. 

(vii) 

Niekorzystny wpływ na Grupę moŜe mieć wybuch pandemii. 

Wybuch pandemii moŜe zagrozić przyjętemu przez Grupę modelowi 

udzielania poŜyczek z obsługą domową na niektórych lub na wszystkich 

rynkach, na których Grupa działa, w zaleŜności od stopnia wynikających 

z niego zagroŜeń i ograniczeń w podróŜach narzuconych przez władze 

państwowe lub Światową Organizację Zdrowia. Stopień zagroŜenia 

wynikający z pandemii jest z natury niemoŜliwy do przewidzenia. 

Pandemie na duŜą skalę mogłyby mieć istotny niekorzystny wpływ na 

działalność Grupy, jej wyniki operacyjne i kondycję finansową. Rozmiar 

strat po stronie Grupy byłby uzaleŜniony od szeregu czynników, w tym 

między innymi liczby klientów i pracowników dotkniętych zagroŜeniem, 

stopniem zagroŜeń dla zdrowia wynikających z pandemii, zakresem 

ograniczeń w podróŜach krajowych i międzynarodowych, charakterem 

ograniczeń nałoŜonych na odbiór naleŜności w domu klienta oraz 

czasem nieobecności pracownika. Grupa opracowała politykę mającą 

na celu ochronę przez skutkami pandemii, jednak nie ma gwarancji, Ŝe 

polityka ta okaŜe się odpowiednia. 

(viii) 

Niekorzystny wpływ na Grupę mogą mieć klęski Ŝywiołowe i 

zdarzenia związane z pogodą. 

Działalność Grupy opiera się na zdolności przedstawicieli do udzielania 

poŜyczek i odbioru naleŜności z tytułu ich spłaty, jak teŜ na posiadaniu 

przez gospodarstwa domowe klientów dochodu wystarczającego na 

spłatę tych poŜyczek. Klęski Ŝywiołowe i zdarzenia spowodowane przez 

zjawiska pogodowe, w tym między innymi trzęsienia ziemi, wybuchy 

wulkanów, gwałtowne burze, powodzie oraz przedłuŜające się okresy 

opadów śniegu lub bardzo niskich temperatur, mają wpływ zarówno na 

zdolność przedstawicieli do udzielania poŜyczek i odbioru naleŜności z 

55

tytułu ich spłaty, jak teŜ na zdolność klientów do spłaty poŜyczek, w 

przypadku gdy w ich wyniku dochód ich gospodarstwa domowego 

ulegnie istotnemu obniŜeniu. Występowanie oraz rozmiar skutków klęsk 

Ŝywiołowych i zdarzeń wywołanych przez zjawiska pogodowe są z 

natury niemoŜliwe do przewidzenia. Klęski Ŝywiołowe i zdarzenia 

związane ze zjawiskami pogodowymi mogą więc mieć istotny 

niekorzystny wpływ na kondycję finansową Grupy w ujęciu 

skonsolidowanym oraz na skonsolidowane wyniki operacyjne i 

przepływy pienięŜne. 

(ix) 

Na Grupę mogą mieć wpływ spory z kluczowymi dostawcami 

będącymi osobami trzecimi, jak teŜ niewłaściwe świadczenie przez 

nich usług. 

Podobnie jak w przypadku innych grup spółek świadczących detaliczne 

usługi finansowe, spory z osobami trzecimi świadczącymi usługi 

pomocnicze o istotnym znaczeniu dla działalności Grupy, bądź teŜ 

niewłaściwe świadczenie przez te osoby usług, do których są 

zobowiązane (np. dostawy sprzętu, oprogramowania i związanych z 

nimi usług w związku z obsługą transakcji w systemie FOCUS, jak teŜ 

oprogramowania do zarządzania naleŜnościami przeterminowanymi), 

mogą powodować zakłócenia w działalności Grupy, prowadzić do strat 

lub konieczności poniesienia kosztów obsługi prawnej lub kosztów 

sądowych. Mogą takŜe ograniczyć czas kierownictwa poświęcany 

działalności Grupy, a tym samym wpłynąć na wyniki operacyjne Grupy i 

jej kondycję finansową. 

(E) 

Sukces działalności prowadzonej przez Grupę zaleŜy od posiadanych 

przez nią marek i jej dobrego imienia. Naruszenie marek Grupy lub utrata 

dobrego imienia przez Grupę, bądź teŜ spadek zaufania klientów do Grupy 

lub jej produktów, mogłyby mieć istotny niekorzystny wpływ na 

działalność Grupy, jej wyniki operacyjne oraz kondycję finansową. 

Sukces Grupy, a w szczególności sprzedaŜ i odbiór naleŜności, zaleŜą 

częściowo od siły marek Grupy oraz reputacji, jaką cieszy się jej działalność. 

Grupa korzysta z modelu biznesowego, w którym szczególnie waŜna jest 

uczciwość oraz zaufanie ze strony klientów. Dobre imię Grupy lub posiadanych 

przez nią marek mogłoby ucierpieć w wyniku niekorzystnego rozgłosu 

związanego na przykład z postrzeganiem pobieranych przez nią opłat za 

udzielanie poŜyczek z obsługą domową jako nieuzasadnionych i wysokich (w 

porównaniu z obciąŜonymi mniejszym ryzykiem kredytami lub poŜyczkami 

udzielanymi przez inne podmioty lub produktami oferowanymi bez obsługi 

domowej) lub niekorzystnego rozgłosu, jaki mógłby wyniknąć z działań organów 

legislacyjnych, grup nacisku lub prasy, nawet w przypadku wysokiego poziomu 

satysfakcji klientów Grupy. Niekorzystny rozgłos mógłby mieć bezpośredni 

wpływ na chęć klientów do nabywania produktów Grupy oraz dokonywania 

spłat zgodnie z umową, utrudnić Grupie pozyskiwanie lub zatrzymywanie w 

strukturze firmy członków kadry kierowniczej, pracowników i przedstawicieli, a 

tym samym mógłby mieć bezpośredni wpływ na rentowność działalności. 

Mógłby teŜ mieć niekorzystny wpływ na zdolność Grupy do angaŜowania i 

56

zatrzymywania przedstawicieli. Niekorzystny rozgłos mógłby teŜ prowadzić do 

wzrostu presji na zmianę regulacji dotyczących sektora kredytów i poŜyczek 

konsumenckich na danym rynku, co miałoby istotne i niekorzystne 

konsekwencje dla działalności Grupy, jej wyników operacyjnych i kondycji 

finansowej. 

(F) 

Utrata wartości własności intelektualnej lub nieutrzymanie integralności 

baz danych mogłoby osłabić pozycję konkurencyjną Grupy, co mogłoby 

wywrzeć istotny niekorzystny wpływ na jej działalność, wyniki operacyjne 

i kondycję finansową. 

W przypadku gdy dojdzie do niedozwolonego wykorzystania lub naruszenia 

praw własności intelektualnej Grupy, przy czym Grupa nie wyegzekwuje tych 

praw, nie zachowa praw do swoich baz danych lub nie utrzyma integralności 

baz danych, wartość produktów i usług Grupy mogłaby ulec obniŜeniu, jej 

pozycja konkurencyjna mogłaby uleć osłabieniu, a jej działalność mogłaby 

doznać uszczerbku. W niektórych krajach, w których Grupa prowadzi lub 

zamierza w przyszłości prowadzić działalność, prawa do nazwy „Provident” 

mogą przysługiwać osobom trzecim. W przypadku wystąpienia przez właścicieli 

praw będących osobami trzecimi z powództwem o naruszenie, prawo Grupy do 

uŜywania nazwy „Provident’’ w tych krajach mogłoby zostać ograniczone. 

UŜywanie nazwy takiej samej, jakiej uŜywa inny podmiot, moŜe równieŜ wiązać 

się z pewnym ryzykiem, poniewaŜ Grupa moŜe ponieść negatywne 

konsekwencje naraŜenia nazwy „Provident” na szkodę przez inny podmiot. 

JeŜeli Grupa ujawni kody źródłowe istotnego oprogramowania będącego jej 

własnością lub wykorzystywanego przez nią na podstawie licencji (np. 

oprogramowania do obsługi transakcji w systemie FOCUS lub oprogramowania 

do zarządzania naleŜnościami zaległymi), wartość tego oprogramowania moŜe 

ulec obniŜeniu. JeŜeli Grupa stworzy oprogramowanie korzystając z pomocy 

konsultantów zewnętrznych oraz nie podpisze odpowiednich umów licencji lub 

przeniesienia, bądź teŜ będzie korzystać z oprogramowania osób trzecich 

innych niŜ dozwolone umową licencji, jej prawo do korzystania z tego 

oprogramowania moŜe zostać ograniczone oraz moŜe pojawić się ryzyko 

naruszenia praw osób trzecich. 

(G) 

Nieprzestrzeganie przez członka Grupy przepisów lub innych regulacji z 

zakresu poufności i ochrony danych moŜe skutkować wszczęciem 

postępowania sądowego przeciwko temu podmiotowi lub Grupie, co 

mogłoby mieć istotny niekorzystny wpływ na działalność Grupy, jej wyniki 


Grupa działa w oparciu o informacje zebrane od klientów oraz wykorzystywane 

do prowadzenia działalności Grupy. Grupa ujawnia stosowane przez siebie 

zasady zbierania i wykorzystywania informacji w dokumencie opisującym jej 

politykę poufności, publikowanym na stronach internetowych jej jednostek 

operacyjnych. Zasady te mogą być co jakiś czas modyfikowane celem 

sprostania potrzebom operacyjnym bądź teŜ uwzględnienia zmian w przepisach 

prawa lub w branŜowych dobrych praktykach. Spółki naleŜące do Grupy mogą 

57

zostać poddane czynnościom dochodzeniowym lub egzekucyjnym ze strony 

organów odpowiedzialnych za ochronę danych, a takŜe mogą być naraŜone na 

roszczenia prawne lub utratę dobrego imienia, jeŜeli będą postępować 

niezgodnie z zasadami polityki ochrony prywatności, oczekiwaniami klientów 

lub obowiązującymi przepisami prawa, bądź teŜ jeŜeli będą postrzegane jako 

postępujące w ten sposób. Ponadto, gdyby stosowane przez Grupę praktyki z 

zakresu ochrony informacji poufnych budziły wątpliwości klientów, mogłoby to 

zniechęcić ich do korzystania z usług Grupy oraz wymusić zmianę praktyki 

prowadzenia działalności gospodarczej. To z kolei pociągnęłoby za sobą 

dodatkowe koszty i skutkowałoby prawdopodobieństwem utraty przychodów. 

Wątpliwości klientów mogą dotyczyć tego, czy sposób wykorzystywania przez 

Grupę danych nie stanowi zagroŜenia dla prawa klientów do poufności. 

Pojawienie się wątpliwości dotyczących sposobu zbierania, wykorzystywania i 

ujawniania przez Grupę danych osobowych lub innych spraw związanych z 

poufnymi danymi, nawet jeŜeli wątpliwości te będą nieuzasadnione, mogłoby 

zaszkodzić dobremu imieniu Grupy i jej wynikom operacyjnym. 

Przepisy prawa i inne regulacje dotyczące ochrony danych w systemach prawa, 

w których Grupa prowadzi działalność, mogą w przyszłości ulec zmianie. Mogą 

teŜ pojawić się nowe, bardziej uciąŜliwe wymogi, których spełnienie moŜe 

zwiększyć koszty ponoszone przez Grupę lub zmusić ją do zmiany sposobu 

prowadzenia działalności, co wiązałoby się z dodatkowymi kosztami oraz 

moŜliwością utraty przychodu. 

8.3 Ryzyko związane z Akcjami i ich notowaniem na GPW 

(A) 

Cena Akcji IPF będzie się zmieniać. 

Cena rynkowa Akcji moŜe podlegać znacznym wahaniom na skutek zmian w 

postrzeganiu ich wartości (lub wartości podobnych do nich papierów 

wartościowych) na rynku. Wahania te mogłyby stanowić reakcję na róŜne 

okoliczności i zdarzenia, w tym zmiany w regulacjach mające wpływ na 

działania operacyjne Grupy, zmiany w jej wynikach operacyjnych, bądź teŜ 

zdarzenia związane z przedsięwzięciami biznesowymi Grupy lub podmiotów 

konkurencyjnych w stosunku do niej. Na rynkach giełdowych moŜna co jakiś 

czas obserwować znaczne wahania cen i zmiany w ilościach papierów 

wartościowych będących przedmiotem obrotu, wpływające na ceny rynkowe 

tych papierów. Zmiany tego rodzaju mogą nie mieć związku z wynikami 

operacyjnymi Grupy ani jej perspektywami. KaŜde z takich zdarzeń moŜe 

prowadzić do spadku ceny rynkowej Akcji. 

(B) 

Zdolność IPF jako spółki holdingowej do dalszego wypłacania dywidendy 

będzie zaleŜeć od poziomu zysków i przepływów pienięŜnych 

generowanych przez Grupę. 

Zgodnie z prawem spółek obowiązującym w Wielkiej Brytanii spółka moŜe 

dokonywać wypłat (w tym wypłacać dywidendy w formie pienięŜnej) jedynie w 

zakresie, w jakim posiada podlegające podziałowi rezerwy z przeznaczeniem 

na ten cel. PoniewaŜ IPF jest spółką holdingową, której jedynymi 

58

podstawowymi aktywami są akcje posiadane przez nią w podmiotach zaleŜnych 

oraz naleŜności od tych podmiotów z tytułu poŜyczek, jej przyszła zdolność do 

wypłaty środków na rzecz jej akcjonariuszy zaleŜeć będzie od szeregu 

czynników, przede wszystkim zaś od zdolności do tworzenia podlegających 

podziałowi rezerw oraz otrzymywania wystarczających środków pienięŜnych w 

formie dywidend, środków z tytułu spłaty poŜyczek, odsetek i innych 

przepływów pienięŜnych od jej podmiotów zaleŜnych. Z kolei wypłaty na rzecz 

IPF środków pienięŜnych z tytułu dywidendy lub z innego tytułu przez jej 

podmioty zaleŜne podlegają ograniczeniom, w tym ograniczeniom wynikającym 

z obowiązujących przepisów prawa lokalnego i lokalnych wymogów 

regulacyjnych, jak teŜ innym restrykcjom, w tym między innymi wymogom 

kapitałowym określonym w przepisach regulacyjnych oraz w obowiązujących 

przepisach podatkowych. ZaleŜą one takŜe od istnienia w podmiotach 

zaleŜnych Grupy rezerw i środków pienięŜnych w wystarczającej wysokości, 

podlegających podziałowi i wypłacie. 

Warunki poŜyczek udzielonych przez IPF mogą w niektórych okolicznościach 

ograniczać zdolność IPF do wypłaty dywidendy. WyŜej wspomniane przepisy 

prawa i restrykcje mogłyby ograniczać wypłatę na rzecz IPF dywidend i 

środków z innego tytułu przez jej podmioty zaleŜne, a takŜe ograniczać jej 

zdolność do finansowania innych operacji lub wypłaty dywidendy posiadaczom 

Akcji. 

(C) 

IPF moŜe nie być w stanie doprowadzić do notowania Akcji na GPW. 

Dopuszczenie i wprowadzenie Akcji do obrotu na rynku głównym GPW wymaga 

w szczególności rejestracji Akcji przez KDPW oraz zgody Zarządu GPW na 

notowanie Akcji i obrót nimi na GPW. 

Zgodnie z Regulaminem GPW, chcąc uzyskać zgodę Zarządu GPW, IPF musi 

spełnić określone wymagania ustanowione w odpowiednich regulacjach GPW i 

innych obowiązujących przepisach prawa. Wymagania te obejmują między 

innymi: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

odpowiednią liczbę Akcji w „wolnym obrocie” (free float); 

brak ograniczeń dotyczących zbywalności Akcji; oraz 

przygotowanie wymaganego dokumentu informacyjnego. 

Ponadto, rozpatrując wniosek IPF o dopuszczenie Akcji do obrotu na GPW, 

Zarząd GPW weźmie pod uwagę między innymi następujące czynniki: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

prognozy finansowe Grupy i jej standing finansowy; 

perspektywy rozwojowe Grupy, w szczególności zaś szanse na 

pomyślną realizację jej planów inwestycyjnych; 

doświadczenie i kwalifikacje członków Zarządu; oraz 

59

(iv) 

bezpieczeństwo publicznego obrotu na GPW. 

IPF zamierza podjąć wszelkie niezbędne działania celem zapewnienia, aby 

Akcje zostały dopuszczone i wprowadzone do obrotu na GPW. Nie ma jednak 

gwarancji, Ŝe wszystkie powyŜsze warunki zostaną spełnione oraz Ŝe Akcje 

zostaną dopuszczone i wprowadzone do obrotu na GPW, jak teŜ Ŝe notowanie 

na GPW dojdzie do skutku. 

(D) 

Obrót Akcjami na GPW moŜe zostać zawieszony. 

Przepisy prawa polskiego przewidują sytuacje, w których obrót Akcjami na 

GPW zostanie lub moŜe zostać zawieszony. 

W szczególności, zgodnie art. 20 ust. 2 Ustawy o Obrocie Instrumentami 

Finansowymi, jeŜeli obrót Akcjami na GPW mógłby zagrozić prawidłowemu 

funkcjonowaniu rynku regulowanego lub bezpieczeństwu obrotu na tym rynku, 

bądź teŜ spowodować naruszenie interesów inwestorów, KNF moŜe zaŜądać 

od GPW zawieszenia obrotu Akcjami na GPW na okres nieprzekraczający 

jednego miesiąca. 

Ponadto, zgodnie z §30 ust. 1 Regulaminu GPW, Zarząd GPW moŜe zawiesić 

obrót Akcjami na GPW na maksymalny okres trzech miesięcy: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

na wniosek IPF; 

jeŜeli Zarząd GPW uzna, Ŝe zawieszenie obrotu jest niezbędne ze 

względu na interesy i bezpieczeństwo uczestników obrotu; lub 

jeŜeli IPF naruszy przepisy obowiązujące na GPW. 

Zgodnie z §30 ust. 2 Regulaminu GPW Zarząd GPW moŜe zawiesić obrót 

Akcjami na GPW na maksymalny okres jednego miesiąca na Ŝądanie KNF 

wystosowane zgodnie z przepisami Ustawy o Obrocie Instrumentami 

Finansowymi. 

KaŜde zawieszenie obrotu Akcjami na GPW miałoby niekorzystny wpływ na ich 

płynność i cenę. 

(E) 

Akcje mogą zostać wycofane lub wykluczone z obrotu na GPW. 

Przepisy prawa polskiego przewidują zdarzenia, których zaistnienie spowoduje 

lub moŜe spowodować wykluczenie Akcji z obrotu na GPW. 

W szczególności, zgodnie z §31 ust. 1 Regulaminu GPW, Zarząd GPW 

wykluczy Akcje z obrotu na GPW: 

(i) 

(ii) 

jeŜeli ich zbywalność stanie się ograniczona; 

na Ŝądanie KNF zgłoszone zgodnie z Ustawą o Obrocie Instrumentami 

Finansowymi; 

60

(iii) 

(iv) 

w przypadku zniesienia ich dematerializacji; 

jeŜeli zostaną one wykluczone z obrotu na rynku regulowanym przez 

właściwy organ nadzoru. 

Ponadto, zgodnie z §31 ust. 2 Regulaminu GPW, Zarząd GPW moŜe wykluczyć 

Akcje z obrotu na GPW w następujących okolicznościach: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

(iv) 

(v) 

(vi) 

(vii) 

(viii) 

(ix) 

jeŜeli przestaną one spełniać warunki dopuszczenia do obrotu na 

odpowiednim rynku, inne niŜ dotyczące ograniczeń zbywalności; 

jeŜeli IPF będzie uporczywie naruszać przepisy obowiązujące na GPW; 

na wniosek IPF; 

na skutek upadłości IPF lub oddalenia wniosku o ogłoszenie upadłości 

z powodu braku środków w majątku IPF na pokrycie kosztów 

postępowania; 

jeŜeli stwierdzi, Ŝe wymaga tego interes lub bezpieczeństwo 

uczestników obrotu; 

w wyniku decyzji o połączeniu, podziale lub przekształceniu IPF; 

jeŜeli w okresie trzech poprzedzających miesięcy nie przeprowadzono 

Ŝadnych transakcji giełdowych na Akcjach; 

jeŜeli IPF rozpocznie działalność zabronioną przepisami prawa; lub 

jeŜeli toczyć się będzie postępowanie likwidacyjne dotyczące IPF. 

Ponadto, jeŜeli spółka notowana na GPW nie spełnia określonych wymogów 

ustanowionych obowiązującym prawem, w szczególności zaś wymogów, o 

których mowa w art. 96 Ustawy o Ofercie Publicznej, KNF powinna zawiadomić 

o tych naruszeniach FSA. JeŜeli FSA nie podejmie środków słuŜących 

zapobieŜeniu dalszym naruszeniom przepisów prawa lub jeŜeli środki te okaŜą 

się nieskuteczne, KNF ma prawo, mając na względzie ochronę interesów 

inwestorów, nałoŜyć na IPF karę grzywny i/lub wykluczyć jej papiery 

wartościowe z obrotu na rynku regulowanym GPW, powiadomiwszy o tym 

wcześniej FSA. Niezwłocznie po zastosowaniu powyŜszej sankcji KNF 

zobowiązana jest powiadomić o tym Komisję Europejską. 

Zgodnie z art. 176 Ustawy o Obrocie Instrumentami Finansowymi, jeŜeli IPF nie 

wypełni określonych zobowiązań, o których mowa w art. 157, art. 158 i art. 160 

Ustawy o Obrocie Instrumentami Finansowymi, w tym w szczególności 

wynikających z przepisów wydanych na podstawie art. 160 ust. 5 Ustawy o 

Obrocie Instrumentami Finansowymi, KNF moŜe: 

(i) 

wydać decyzję o wykluczeniu odpowiednich papierów wartościowych z 

obrotu na rynku regulowanym; 

61

(ii) 

(iii) 

nałoŜyć grzywnę w maksymalnej wysokości 1.000.000 PLN; lub 

wydać decyzję o wykluczeniu papierów wartościowych z obrotu na 

rynku regulowanym GPW na czas określony lub nieokreślony oraz 

nałoŜyć karę pienięŜną, o której mowa w punkcie (ii) powyŜej. 

Nie moŜna zagwarantować, Ŝe powyŜsze sytuacje nie będą miały miejsca w 

odniesieniu do Akcji. 

Wykluczenie Akcji z obrotu na GPW miałoby istotny niekorzystny wpływ na 

cenę i płynność Akcji. 

(F) 

Równoległe notowanie Akcji na dwóch giełdach będzie prowadzić do 

róŜnic w płynności, systemach rozliczeń i rozrachunków, walutach obrotu 

oraz cenach i kosztach transakcji pomiędzy tymi giełdami. Te i inne 

czynniki mogą ograniczyć zbywalność Akcji pomiędzy dwiema giełdami. 

Akcje są notowane na LSE oraz złoŜony zostanie wniosek o ich notowanie na 

GPW. W związku z tym obrót Akcjami i ich płynność będą podzielone pomiędzy 

te dwie giełdy. Ponadto cena Akcji moŜe się wahać i w kaŜdym momencie cena 

na GPW moŜe być niŜsza niŜ cena, po której prowadzony jest obrót Akcjami na 

LSE, i odwrotnie. 

RóŜnice w systemach rozliczeń i rozrachunków, walutach, kosztach transakcji i 

innych czynnikach mogą utrudnić zbywalność Akcji pomiędzy dwiema giełdami. 

Nie jest równieŜ pewne, która giełda będzie głównym miejscem prowadzenia 

obrotu Akcjami z punktu widzenia wartości i liczby Akcji będących przedmiotem 

obrotu. Taka sytuacja mogłaby mieć niekorzystny wpływ na obrót Akcjami oraz 

zwiększyć niestabilność cenową lub niekorzystnie wpłynąć na cenę i płynność 

Akcji na tych giełdach. 

Na LSE Akcje są notowane w GBP, która to waluta jest ich walutą obrotu. 

Natomiast na GPW Akcje będą notowane w PLN i obrót nimi prowadzony 

będzie w PLN. RóŜnice w cenie rynkowej Akcji na GPW i LSE mogą teŜ 

wynikać z wahań kursów wymiany walut. Rozliczenia i rozrachunki z tytułu 

transakcji dotyczących Akcji, których obrót powadzony jest na LSE, odbywają 

się za pośrednictwem systemu CREST. Rozliczenia i rozrachunki dotyczące 

Akcji będących przedmiotem obrotu na GPW będą dokonywane za 

pośrednictwem KDPW. Przeniesienie Akcji pomiędzy LSE i GPW będzie 

dokonywane z wykorzystaniem bezpośredniego połączenia rozliczeniowego 

pomiędzy Clearstream a KDPW. 

ChociaŜ w ramach polskiego i brytyjskiego systemu rozliczeniowego 

ustanowiono procedury rozliczeniowe umoŜliwiające przeniesienie Akcji 

pomiędzy systemem Clearstream a systemem KDPW, operatorzy tych 

systemów nie mają obowiązku stosowania ani kontynuowania korzystania z 

tych procedur. Mogą oni zaprzestać ich stosowania w dowolnym czasie, co 

moŜe ograniczyć płynność Akcji oraz mieć niekorzystny wpływ na skuteczność 

mechanizmów cenowych wtórnego rynku Akcji. 

62

9. Skrócony opis historii i działalności IPF 

Skrócony opis historii IPF 

9.1 Historia IPF 

IPF jest publiczną spółką akcyjną utworzoną i zarejestrowaną na terenie Anglii i Walii w 

dniu 5 grudnia 2006 roku jako spółka kapitałowa. Spółka posiada numer rejestracyjny 

06018973. 

Siedziba IPF mieści się pod następującym adresem: Number Three, Leeds City Office 

Park, Meadow Lane, Leeds, West Yorkshire LS11 5BD, Wielka Brytania. Numer 

telefonu centrali IPF jest następujący: +44 113 285 6700. 

Grupa powstała w 1997 roku jako międzynarodowy pion Provident Financial plc, 

brytyjskiej instytucji finansowej działającej na rynku poŜyczek udzielanych w domu 

klienta, w celu rozwijania działalności poŜyczkowej na rynkach wschodzących. Po 

rozpoczęciu działalności w Polsce i Republice Czeskiej w 1997 roku, Grupa otwierała 

kolejne placówki na Węgrzech i Słowacji w 2001 roku, w Meksyku w 2003 roku oraz w 

Rumunii w roku 2006. W roku obrotowym 2012 wszystkie te przedsiębiorstwa 

odnotowały zysk. Grupa uruchomiła równieŜ dwie pilotaŜowe placówki w RPA (1998) i w 

Rosji (2008), jednak nie odniosły one sukcesu i nie wyszły poza fazę pilotaŜową. 

W lipcu 2007 roku Grupa odłączyła się od Provident Financial plc, a jej Akcje zostały 

umieszczone na Rynku Oficjalnych Notowań i dopuszczone do obrotu na LSE. 

63

Skrócony opis działalności IPF 

9.2 Informacje ogólne 

IPF jest spółką holdingową międzynarodowej grupy podmiotów udzielających poŜyczek 

w domu klienta konsumentom o średnim oraz niŜszym niŜ średni poziomie dochodów. 

Podstawowy przedmiot działalności Grupy stanowi udzielanie któtkoterminowych 

niezabezpieczonych poŜyczek na niewielkie kwoty klientom na rynkach wschodzących. 

Spłata takich poŜyczek odbywa się w większości przypadków w domu klienta. Grupa 

prowadzi działalność w Polsce, w Republice Czeskiej, na Słowacji, na Węgrzech, w 

Rumunii i w Meksyku. Na terenie tych sześciu krajów posiada sieć liczącą 205 

oddziałów, w których zatrudnia około 6.330 pracowników i 28.700 przedstawicieli. 

Centrala Grupy mieści się w Leeds, Wielka Brytania. Kapitał zakładowy IPF składa się 

249.425.087 Akcji zwykłych o wartości 10 pensów kaŜda. Wszystkie Akcje są w pełni 

opłacone. 

9.3 Struktura organizacyjna 

PoniŜszy diagram przedstawia uproszczony schemat struktury organizacyjnej Grupy. 

International Personal 

Finance plc 

Wlk. Brytania 

100% 

IPF Holdings Limited 

100% 

IPF Financial Services 

Limited 

100% 

International Personal Finance 

Investments Limited 

100% 

IPF 

International 

Limited 

IPF 

Financing 

Limited 

IPF 

Development 

(2003) 

Limited 

Polska 

Republika 

Czeska 

Węgry Słowacja Rumunia Meksyk 

ZAGRANICA 

64

Centrala IPF mieści się w Wielkiej Brytanii. Sześć największych zagranicznych 

jednostek zaleŜnych prowadzi działalność w krajach Europy Środkowej i Wschodniej 

oraz w Meksyku. IPF posiada równieŜ jednostki zaleŜne w Wielkiej Brytanii, które 

świadczą pozostałym jednostkom zaleŜnym usługi biznesowe, wsparcie finansowe oraz 

oferują instrumenty zabezpieczające portfel naleŜności . 

9.4 Ogólny opis sektora 

Zasadniczo sektor usług finansowych moŜna ogólnie podzielić na cztery kategorie: 

bankowość, zarządzanie funduszami, usługi ubezpieczeniowe oraz kredyty 

konsumenckie. Sektor kredytów konsumenckich obejmuje kredyty hipoteczne, karty 

kredytowe, zakupy ratalne, poŜyczki gotówkowe i inne formy kredytowania. Grupa 

prowadzi działalność w ramach jednego z segmentów rynku kredytów konsumenckich, 

oferując niezabezpieczone, krótkoterminowe poŜyczki w niewielkiej wysokości, klientom 

na rozwijających się rynkach Europy Środkowej i Wschodniej oraz Meksyku. Spłata tych 

poŜyczek następuje w większości przypadków w domu poŜyczkobiorcy. Z poŜyczek 

domowych poŜyczkobiorcy korzystają przede wszystkim klienci, którzy potrzebują 

niewielkich poŜyczek w bardzo krótkim terminie i którzy preferują obsługę osobistą. 

Większość z nich to osoby o średnim lub niŜszym niŜ średni poziomie dochodów. 

9.5 Ogólny opis działalności 

(A) 

Wprowadzenie 

Grupa jest międzynarodową instytucją finansową oferującą poŜyczki spłacane w domu 

poŜyczkobiorcy. Przedmiotem działalności Grupy jest udzielanie niezabezpieczonych 

poŜyczek na niewielkie kwoty, od około 50 GBP do około 1.000 GBP. W ciągu roku 

2012 średnia wysokość poŜyczki udzielonej przez Grupę kaŜdemu z klientów wyniosła 

373 GBP. PoŜyczki udzielane są w walucie krajowej, a środki są zazwyczaj dostarczane 

klientowi do domu. Cotygodniowe spłaty poŜyczek odbierane są równieŜ w domu 

poŜyczkobiorców przez przedstawicieli Grupy. PoŜyczki mają charakter 

krótkoterminowy i generalnie udzielane są na okres od sześciu miesięcy do dwóch lat, 

przy czym średni okres trwania poŜyczki w 2012 roku wynosił 52 tygodnie. 

W przypadku większości poŜyczek spłacanych w domu, łączna kwota do spłaty z tytułu 

poŜyczki ustalana jest juŜ na samym początku, bez doliczania jakichkolwiek 

dodatkowych opłat lub karnych odsetek na skutek opóźnienia spłaty. PowyŜsza zasada 

ma zastosowanie niezaleŜnie od liczby opóźnionych spłat oraz zmian stóp 

procentowych. 

Sprawdzenie zdolności kredytowej klientów oraz, w przypadku skorzystania z opcji 

obsługi w domu, udostępnienie środków i odbiór cotygodniowych rat odbywają się w 

dogodnych dla klientów warunkach, tzn. w ich własnych domach. PowyŜszych 

czynności dokonuje przedstawiciel (korzystający ze wsparcia w postaci centralnych 

systemów oceny zdolności kredytowej), który jest odpowiedzialny za zaspokajanie 

potrzeb klientów w okresie, w którym korzystają oni z usług Grupy. 

Na wszystkich rynkach, na których Grupa prowadzi działalność, stosowane są 

standardowe procedury operacyjne i administracyjne oraz ujednolicona platforma 

65

informatyczna. Procedury te obejmują systemy kontroli finansowej, wykrywania 

wyłudzeń lub oszustw oraz kontroli wewnętrznej. 

PoniŜsza tabela 1 przedstawia informacje na temat Grupy i rynków, na których prowadzi 

ona działalność, za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2012: 

Rok 

obrotowy 

zakończony 

31 grudnia 

2012 

Rok 

wejścia 

na 

rynek 

Rating 

kraju 

(Fitch) 2 

Populacja 

(mln) 

Liczba 

klientów 

(tys.) 

Udzielone 

poŜyczki 

(mln 

GBP) 

Przychód 

(mln 

GBP) 

NaleŜności 

brutto (mln 

GBP) 

NaleŜności 

brutto (% 

łącznej 

kwoty) 

Polska 1997 A- 38,2 821 326,6 268,8 486,9 42 

Republika 

Czeska i 

Słowacja 

1997 

(CZR) 

2001 

(SVK) 

A+ 15,9 383 206,6 133,4 273,8 23 

Węgry 2001 BB+ 10,0 268 114,2 78,2 151,4 13 

Meksyk 2003 BBB 114,8 683 148,9 114,1 156,1 13 

Rumunia 2006 BBB- 21,4 260 85,8 57,2 101,1 9 

Grupa 2.415 882,1 651,7 1.169,3 100 

(B) 

Strategia 

W lipcu 2012 roku IPF określiła na nowo swoje główne cele strategiczne, które zostały 

ustalone w sposób mający na celu przyspieszenie wzrostu i podniesienie wartości 

przedsiębiorstwa dla akcjonariuszy. Nowa strategia Grupy zakłada, Ŝe rozwój 

działalności zostanie dokonany poprzez podjęcie czterech strategicznych działań: 

• Rozszerzenie zasięgu działalności Grupy – rozwijanie działalności na 

istniejących rynkach i w kolejnych krajach; 

• Zwiększenie zaangaŜowania klientów – wprowadzenie większej liczby 

elektronicznych kanałów sprzedaŜy i większej liczby produktów; 

• Stworzenie kultury przedsiębiorstwa bardziej ukierunkowanej na sprzedaŜ – 

bardziej efektywne wykorzystanie potencjału marketingowego; oraz 

• Realizacja – zainwestowanie w technologię w celu bardziej efektywnej realizacji 

strategii. 

1 Źródło: Badanie Citi oraz baza danych IPF 

2 Ratingi kredytowe dla Polski, Republiki Czeskiej, Słowacji, Węgier i Rumunii przygotowuje firma Fitch Ratings 

Limited. Rating kredytowy Meksyku publikuje Fitch, Inc. Fitch, Inc. nie jest podmiotem utworzonym w Unii 

Europejskiej i nie jest zarejestrowana zgodnie z Rozporządzeniem w Sprawie Agencji Ratingowych. 

Natomiast Fitch Ratings Limited jest podmiotem utworzonym w Unii Europejskiej i zarejestrowanym zgodnie z 

Rozporządzeniem w Sprawie Agencji Ratingowych. Agencja ta wydaje na bieŜąco potwierdzenia ratingów 

kredytowych publikowanych przez Fitch, Inc. 

66

Realizację strategii IPF wspiera doświadczona kadra zarządzająca, która łączy w sobie 

wieloletnie doświadczenie w zakresie poŜyczek obsługiwanych w domach klientów z 

bardziej ogólnym doświadczeniem zdobytym na rynku usług finansowych. 

(C) 

Produkty i ceny 

Grupa oferuje swoim klientom krótkoterminowe poŜyczki gotówkowe na okres od 

sześciu miesięcy do dwóch lat, których spłaty dokonywane są cotygodniowo w domach 

klientów bądź przekazywane przelewem bankowym lub za pośrednictwem poczty. 

Podstawowy produkt z cotygodniową obsługą w domu poŜyczkobiorcy stanowi główny 

czynnik kształtujący przychody Grupy. Produkt ten skierowany do klientów 

potrzebujących szybkiej poŜyczki w niewielkiej wysokości. PoŜyczki są 

niezabezpieczone, a poŜyczkobiorca nie ma obowiązku przedstawienia poręczyciela. 

Kwota i okres spłaty poŜyczki mogą się róŜnić w zaleŜności od sytuacji poŜyczkobiorcy i 

oceny jego zdolności kredytowej. Nowi klienci przedstawiają wyŜsze ryzyko kredytowe, 

w związku z czym oferuje się im poŜyczki na niŜsze kwoty o krótszym okresie spłaty, 

natomiast stałym klientom legitymującym się dobrą historią spłat oferowane są poŜyczki 

w wyŜszej wysokości o dłuŜszym okresie spłaty. 

W roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2012 średnia wysokość pojedynczej 

poŜyczki udzielonej nowemu klientowi wyniosła 237 GBP, a średni okres spłaty wyniósł 

47 tygodni. W przypadku powracających klientów średnia wysokość pojedynczej 

poŜyczki wyniosła 320 GBP, a okres spłaty był dłuŜszy i wyniósł średnio 55 tygodni. 

NaleŜy przy tym zauwaŜyć, Ŝe klient moŜe posiadać więcej niŜ jedną równoczesną 

poŜyczkę. 

Oferowany przez Grupę produkt, jakim jest poŜyczka z obsługą w domu klienta, składa 

się zasadniczo z dwóch elementów: niezabezpieczona drobna poŜyczka gotówkowa 

oraz z obsługi poŜyczki w domu klienta świadczonej przez przedstawicieli. Obsługa 

poŜyczki przez przedstawiciela w domu poŜyczkobiorcy wiąŜe się z szeregiem korzyści 

dla klientów: 

• otrzymanie wypłaty poŜyczki w gotówce; 

• dogodna obsługa poŜyczki w komfortowych dla klienta warunkach, tzn. w jego 

własnym domu; 

• uniknięcie kosztów bezpośrednich i pośrednich związanych ze spłatą poŜyczki za 

pośrednictwem sieci bankowej; oraz 

• co najwaŜniejsze, w przypadku skorzystania z obsługi oferowanej przez 

przedstawiciela, klient nie jest obciąŜany jakimikolwiek karnymi odsetkami lub 

opłatami w przypadku opóźnienia spłaty, co daje mu poczucie pewności, Ŝe 

wysokość jego zadłuŜenia nie zwiększy się na skutek opóźnienia spłaty. JeŜeli ,w 

sporadycznych przypadkach, zdarzy mu się nie wywiązać się z obowiązku spłaty w 

terminie, nie zostanie obciąŜony dodatkowymi opłatami. 

Struktura oferowanej przez Grupę poŜyczki z obsługą w domu klienta przewidywała 

tradycyjnie pojedynczą, stałą opłatę od poŜyczki, obejmującą wszystkie opłaty 

67

odsetkowe oraz koszty obsługi. JednakŜe w ostatnich latach, na wszystkich 

obsługiwanych rynkach poza Meksykiem, Grupa wprowadziła elastyczną strukturę 

produktu, ukazującą klientowi, z jakich elementów składa się koszt jego poŜyczki – stałe 

opłaty odsetkowe, opłaty administracyjne i przygotowawcze, koszty ubezpieczenia 

(tylko na rynku polskim), opłaty za obsługę w domu oraz wszelkie pozostałe koszty 

wyszczególnione są w wyraźny sposób. Ta elastyczna struktura produktu daje klientowi 

moŜliwość uzyskania poŜyczki bez skorzystania z obsługi spłat w domu i zamiast tego 

dokonywania spłat poŜyczki przelewem na rachunek bankowy. W przypadku gdy klient 

zdecyduje się na dokonywanie spłat przelewem bankowym bez skorzystania z 

opcjonalnej obsługi domowej, od opóźnionych spłat pobierane są co do zasady karne 

opłaty, natomiast w przypadku skorzystania z obsługi domowej nie pobiera się Ŝadnych 

dodatkowych odsetek ani karnych opłat z tytułu opóźnienia spłat. Grupa wprowadziła 

ten elastyczny produkt na wszystkich obsługiwanych rynkach Europy Środkowej i 

Wschodniej. Elastyczna struktura oferowanego produktu zapewnia klientom pełną 

przejrzystość i prawo wyboru oraz jest dobrze dostosowana do tego, by sprostać 

wyzwaniom, jakie stawia zmieniające się środowisko regulacyjne. Do tej pory na 

rynkach, na których wprowadzona została elastyczna struktura produktu, ogromna 

większość klientów Grupy decydowała się na wariant obsługi domowej. 

W lipcu 2011 roku Grupa uruchomiła na rynku słowackim pilotaŜowy program 

polegający na wprowadzeniu nowej strategii cenowej pod nazwą Preferencyjny Cennik. 

Celem tej strategii cenowej jest wynagrodzenie najlepszych klientów Grupy, 

legitymujących się bardzo dobrą historią spłat, za ich lojalność poprzez zaoferowanie im 

preferencyjnych stóp odsetkowych. Po pomyślnym zakończeniu programu pilotaŜowego 

na Słowacji, nastąpiło wprowadzenie Preferencyjnego Cennika na całym rynku 

słowackim, które zakończyło się w sierpniu 2012 roku. W trzecim kwartale 2012 roku 

uruchomiono programy pilotaŜowe na rynku polskim i węgierskim. Grupa oczekuje, Ŝe 

w ciągu 2013 roku programy pilotaŜowe obejmą wszystkie pozostałe rynki, na których 

Grupa prowadzi działalność. Preferencyjny Cennik stanowi waŜny krok na drodze 

dalszego rozwoju Grupy. 

(D) 

Liczba klientów (w tys.) 

Klienci 

Od czasu pozyskania pierwszego klienta pod koniec 1997 roku, Grupa przez 15 

kolejnych lat zwiększała bazę klientów. Zastosowana w tym celu strategia przewidywała 

wchodzenie na nowe rynki, a następnie wzrost organiczny poprzez rozbudowę 

posiadanej sieci oddziałów. 

2500 

2000 

1500 

1000 

500 

0 

16 

138 

466 

708 

Wzrost liczby klientów (w tys.) 

960 

1.244 

1.559 

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 

68 

1.777 1.781 

1.937 2.029 2.056 

2.211 

2.415 

2.323 

2012

Według stanu na dzień 31 grudnia 2012 roku, Grupa posiadała łącznie ponad 2,4 mln 

klientów, z tego około 821.000 w Polsce, 683.000 w Meksyku, 383.000 w Republice 

Czeskiej i na Słowacji, 265.000 na Węgrzech i 260.000 w Rumunii. 

Około 60% klientów Grupy stanowią kobiety, a obsługiwane gospodarstwa domowe 

naleŜą do grupy gospodarstw o średnich lub nieco niŜszych niŜ średnie dochodach. 

Klientami są zazwyczaj osoby zatrudnione, osoby czerpiące regularne, stałe dochody z 

samozatrudnienia oraz emeryci. Klienci poszukują zazwyczaj poŜyczek w niewielkiej 

wysokości na ściśle określone cele wymagające niezwłocznego finansowania, dlatego 

teŜ zaleŜy im na tym, by poŜyczyć tylko taką kwotę, jakiej rzeczywiście potrzebują. 

Największe nasilenie popytu występuje w okresach przed BoŜym Narodzeniem, 

Wielkanocą oraz w porze wakacji i rozpoczęcia roku szkolnego. 

(E) 

Przedstawiciele i model obsługi spłat w domu klienta 

Model biznesowy Grupy róŜni się od modeli stosowanych przez innych 

poŜyczkodawców ze względu na fakt korzystania z usług przedstawicieli. Jako 

podstawowy kanał dystrybucyjny przedsiębiorstwa, przedstawiciele Grupy stanowią 

główny punkt dostępu do klientów oraz odgrywają kluczową rolę w procesie udzielania i 

spłaty poŜyczek, zarówno z punktu widzenia przedsiębiorstwa, jak i z perspektywy 

klienta. 

Na terenie sześciu krajów, w których Grupa prowadzi działalność, zatrudnionych jest 

28.700 przedstawicieli. Ponad trzy czwarte z nich to kobiety. Na etapie wchodzenia 

Grupy na nowy rynek, nabór przedstawicieli dokonywany jest początkowo poprzez 

ogłoszenia w lokalnej prasie lub poprzez dystrybucję ulotek. Na rynkach, na których 

Grupa posiada ugruntowaną pozycję, wielu przedstawicieli rekrutuje się spośród byłych 

klientów, którzy znają Grupę i jej produkty. Wszyscy przedstawiciele Grupy działają na 

zasadzie samozatrudnienia, z wyjątkiem Węgier, gdzie przepisy krajowe wymagają 

zatrudniania przedstawicieli na podstawie umowy o pracę. 

Nowi przedstawiciele uczestniczą w specjalnie opracowanym programie szkoleniowowprowadzającym, 

który trwa około trzech miesięcy. W trakcie programu uczestnicy są 

ściśle monitorowani przez kierowników terenowych. Ma to na celu zapewnienie, Ŝe 

wszelkie czynności związane z udzielaniem poŜyczek będą wykonywane w sposób 

prawidłowy. Polityka Grupy zakłada, Ŝe wszyscy przedstawiciele powinni odbyć oficjalną 

rozmowę ze swoim kierownikiem co najmniej raz w tygodniu. Kierownik monitoruje 

zazwyczaj od 10 do 15 przedstawicieli, którzy łącznie obsługują około 1.000 klientów. 

Wynagrodzenie przedstawicieli uzaleŜnione jest przede wszystkim od wysokości 

otrzymywanych spłat, a nie od wartości poŜyczek udzielonych klientom. Typowa 

struktura wynagrodzenia prowizyjnego przedstawiciela obejmuje wypłatę niewielkiej 

kwoty (od 5 do 10 GBP) za pozyskanie nowego klienta plus 5% wartości rat 

otrzymanych przez przedstawiciela tytułem spłat poŜyczki. Przedstawiciel z 

ugruntowanym staŜem uzyskuje około 80% do 90% dochodu z otrzymywanych spłat 

poŜyczek. Powiązanie prowizji z wysokością pobieranych spłat pomaga w promowaniu 

odpowiedzialnej postawy przy udzielaniu poŜyczek. 

69

Przedstawiciele pełnią szereg kluczowych funkcji: 

Pozyskiwanie nowych klientów – Korzystając ze wsparcia marketingowego w skali 

krajowej, przedstawiciele stanowią podstawowe źródło pozyskiwania nowych klientów. 

Odgrywają równieŜ istotną rolę w podejmowaniu decyzji o udzieleniu poŜyczki oraz 

ustalaniu odpowiedniego poziomu poŜyczek udzielanych nowym klientom. Korzystają 

przy tym z pomocy scentralizowanych systemów zarządzania kredytowego, które przy 

wykorzystaniu modeli statystycznych oceniają ryzyko kredytowe, jakie przedstawia 

osoba ubiegająca się o poŜyczkę, oraz wydają zalecenia w sprawie wysokości poŜyczki 

i okresu spłaty. 

Rozwój relacji z klientem – Dzięki cotygodniowym wizytom przedstawiciel ma okazję 

poznać klienta i jego sytuację. W związku z tym przedstawiciel dysponuje odpowiednią 

wiedzą by ocenić, czy klient moŜe sobie pozwolić na spłatę poŜyczki w danej 

wysokości, oraz ma moŜliwość monitorowania sytuacji klienta w celu odpowiedniego 

reagowania na jej zmiany, które mogłoby prowadzić do niewywiązania się z obowiązku 

spłaty. 

Pobieranie spłat poŜyczki w domu klienta – Regularne cotygodniowe spłaty w domu 

klienta pomagają zmniejszyć wysiłek i koszty (na przykład, koszty dojazdu) oraz skrócić 

czas (wygospodarowanie czasu na spłatę moŜe być trudne do pogodzenia z 

obowiązkami zawodowymi i rodzinnymi) związany z dokonywaniem spłat przez 

klientów. Osobista obsługa spłat stanowi dodatkowy zewnętrzny czynnik dyscyplinujący 

klientów, który moŜe im pomóc w zarządzaniu swoimi finansami. Na przestrzeni 

jednego roku przedstawiciele Grupy odwiedzają klientów łącznie ponad 100 milionów 

razy. 

Zarządzanie ryzykiem – Sieć przedstawicieli odgrywa kluczową rolę w kontrolowaniu 

poziomu spłacalności poŜyczek. Podczas pierwszej wizyty w domu klienta 

przedstawiciel uzyskuje dodatkowe informacje (niedostępne dla poŜyczkodawcy 

korzystającego wyłącznie ze zdalnych kanałów dystrybucji), które stanowią element 

oceny kredytowej. Utrzymując regularny kontakt osobisty przedstawiciel ma równieŜ 

moŜliwość szybciej dostrzec i trafniej ocenić zmiany w sytuacji finansowej klienta, niŜ 

mógłby to uczynić innego rodzaju poŜyczkodawca. Wizyty domowe i rozwój relacji z 

klientem słuŜą zatem dwojakiemu celowi, przynosząc korzyści zarówno klientowi, jak i 

IPF. Zapobiegają bowiem nadmiernemu zadłuŜeniu klientów oraz pozwalają 

utrzymywać koszty z tytułu odpisów utraty wartości naleŜności od klientów na 

zadowalającym poziomie. 

(F) 

Zarządzanie ryzykiem kredytowym 

IPF korzysta z bazy danych, w której rejestrowane są dotychczasowe poŜyczki 

udzielone w okresie od chwili rozpoczęcia działalności w 1997 roku. Baza ta jest 

elementem systemu zarządzania ryzykiem kredytowym, a jej uzupełnienie stanowi 

lokalna wiedza przedstawicieli. Na kaŜdym z rynków, na których IPF prowadzi 

działalność, planuje się rozpoczęcie wykorzystywania danych z biur informacji 

kredytowej w celu uzupełnienia istniejącego systemu zarządzania ryzykiem 

kredytowym. System wykorzystujący dane pozyskane z biur informacji kredytowej 

został ostatnio wprowadzony w węgierskiej spółce IPF. Nadzór nad zastosowaniem 

mechanizmów kontroli kredytowej sprawuje Komitet Kredytowy Grupy, który spotyka się 

70

az w miesiącu i w którego skład wchodzi Dyrektor Generalny, Dyrektor Finansowy i 

Dyrektor ds. Kredytowych Grupy. Komitet Kredytowy Grupy ocenia wyniki osiągane 

przez Grupę w związku z działalnością poŜyczkową, sprawuje kontrolę i podejmuje 

decyzje w zakresie polityki zarządzania ryzykiem kredytowym Grupy oraz w sprawie 

zarządzania ryzykiem kredytowym na szczeblu lokalnym, jeŜeli decyzje takie wywierają 

istotny wpływ na wielkość udzielonych poŜyczek, ich spłacalność i rentowność. Na 

kaŜdym z rynków, na których IPF prowadzi działalność, istnieją lokalne komitety 

kredytowe, których członkowie spotykają się raz w miesiącu w celu dokonania oceny 

wyników działalności w zakresie poŜyczek i wyników zastosowania instrumentów 

kontroli kredytowej. O podejmowanych w tym zakresie decyzjach komitety lokalne 

informują Komitet Kredytowy Grupy. W skład lokalnych komitetów kredytowych 

wchodzą: Prezes spółki operacyjnej, Dyrektor ds. Ryzyka Kredytowego, Dyrektor 

Finansowy i Dyrektor Działu Operacyjnego, jak równieŜ przedstawiciel Pionu 

Kredytowego Grupy. 

Nawiązanie pierwszego kontaktu z potencjalnym nowym klientem następuje zazwyczaj 

za pośrednictwem jednego z telefonicznych biur obsługi lub za pośrednictwem 

lokalnego przedstawiciela. Odrzucenie wniosku o poŜyczkę moŜe nastąpić juŜ przy 

pierwszym kontakcie, jeŜeli klient posiadał wcześniej niespłaconą poŜyczkę, jest zbyt 

młody, nie posiada stałego źródła dochodu lub pozostaje bez pracy. 

Klientowi, który przeszedł powyŜszą wstępna weryfikację, przedstawiciel składa wizytę 

w jego domu, pomagając mu w ocenie jego dochodów i wydatków. W ramach tego 

procesu przedstawiciel dokonuje, na podstawie odpowiedniej dokumentacji, weryfikacji 

dochodu klienta (na przykład, pasków wynagrodzeń lub wyciągów z rachunków 

bankowych) i jego wydatków (na przykład, na podstawie umów najmu i innych 

dokumentów dotyczących zobowiązań finansowych) oraz przyjmuje określone 

załoŜenia dotyczące wysokości pozostałych kosztów utrzymania. Pozwala to 

orientacyjnie oszacować wysokość dochodu netto pozostającego do dyspozycji klienta. 

Szczegółowe dane klienta przesyłane są w wiadomości SMS do centrum oceny 

wniosków poŜyczkowych. Wewnętrzny dział statystyczny posiada opracowane karty 

oceny wniosków, których efektywność jest na bieŜąco monitorowana w celu 

stwierdzenia, czy wymagana jest ich modyfikacja. Czynniki brane pod uwagę przy 

ocenie wniosków obejmują płeć, wiek, moŜliwość kontraktu telefonicznego, sytuację 

zawodową oraz posiadanie rachunku bankowego. Na Węgrzech dodatkowym 

elementem oceny wniosków poŜyczkowych są dane z biura informacji kredytowej. 

System oceny wniosków poŜyczkowych generuje rekomendacje dotyczące wysokości i 

okresu spłaty poŜyczki, które moŜna zaoferować klientowi, lub informuje przedstawiciela 

o braku moŜliwości udzielenia poŜyczki. Przedstawiciel moŜe zaoferować klientowi 

kwotę niŜszą od kwoty zarekomendowanej przez system oceny wniosków 

poŜyczkowych, nie moŜe natomiast zaoferować kwoty wyŜszej. JeŜeli przedstawiciel to 

uczyni lub jeŜeli udzieli poŜyczki klientowi, którego wniosek został odrzucony przez 

system oceny wniosków, fakt ten zostaje zgłoszony kierownikowi, któremu 

przedstawiciel podlega, jako przypadek odstąpienia od obowiązujących zasad. 

Przedstawiciele odgrywają zatem waŜną rolę przy podejmowaniu decyzji o udzieleniu 

poŜyczki oraz ustalaniu odpowiedniej wysokości poŜyczek udzielanych klientom. 

Przedstawiciele składają klientom cotygodniowe wizyty w ich domach w celu odbierania 

spłat i oceny nowych wniosków o udzielenie poŜyczki. Wizyty umoŜliwiają 

71

przedstawicielom wgląd w osobistą sytuację klientów, co ma na celu umoŜliwienie im 

odpowiedniego reagowania na zmiany sytuacji i potrzeb klientów. W ten sposób 

przedstawiciele mają równieŜ okazję dowiedzieć się, czy na terenie, na którym działają, 

wystąpiły jakiekolwiek problemy natury ekonomicznej, takie jak na przykład zwolnienia 

w lokalnym zakładzie pracy, które mogłyby wywrzeć ogólny wpływ na lokalną 

społeczność. W ten sposób najnowsze informacje o sytuacji lokalnej uzyskane przez 

przedstawicieli mogą wpłynąć na kształt podejmowanych przez Grupę decyzji o 

przyznaniu poŜyczek. 

W przypadku ubiegania się przez klienta o kolejną poŜyczkę przedstawiciel weryfikuje 

informacje o wysokości dochodów i wydatków w celu ponownego ustalenia zdolności 

klienta do spłaty zadłuŜenia. W tym procesie przedstawiciele korzystają z pomocy 

systemów oceny behawioralnej. Systemy oceny behawioralnej korzystają z tych 

samych informacji demograficznych, co system oceny wniosków, uzupełnionych 

szczegółowymi danymi o historii spłat kaŜdego z klientów, które to dane uaktualniane są 

w cyklach tygodniowych. Systemy te zostały opracowane we współpracy z firmą 

Experian i wprowadzone na wszystkich rynkach w latach 2007 i 2008, a następnie 

udoskonalone w 2008 roku poprzez wprowadzenie oprogramowania „Probe” firmy 

Experian, z uwzględnieniem zmian pozwalających na większą elastyczność w zakresie 

kontroli oferty kredytowej, umoŜliwiających korzystanie z bardziej zaawansowanych 

funkcji Champion Challenger Routines oraz szybsze zmiany strategii kredytowej. 

Podstawową przesłanką, na której oparte są karty oceny, jest załoŜenie, Ŝe 

dotychczasowy model zachowań stanowi wskazówkę odnośnie przyszłego zachowania. 

Karty oceny behawioralnej zawierają 12 do 14 miar, jak na przykład, wielkość 

dokonanych ostatnio spłat jako procent ogólnej sumy naleŜnych płatności, wielkość 

dokonanych ostatnio pełnych spłat oraz dokonane ostatnio zmniejszenia salda 

kredytowego. 

Zazwyczaj w kaŜdym tygodniu przedstawiciel otrzymuje dane na temat warunków, jakie 

mogą zaoferować swoim klientom, w tym dane na temat okresu spłaty poŜyczki, kwoty 

cotygodniowych spłat oraz maksymalnej wysokości, do jakiej moŜe być udzielona 

poŜyczka. 

Zarówno w przypadku nowych, jak i kolejnych poŜyczek, przedstawiciel moŜe odmówić 

udzielenia poŜyczki lub moŜe zdecydować o obniŜeniu kwoty poŜyczki, nie moŜe jej 

jednak podwyŜszyć. 

(G) 

Odbieranie spłat i zarządzanie zaległościami płatniczymi 

Postępowanie w przypadku zaległych płatności obejmuje składanie klientom wizyt 

osobistych w połączeniu z monitowaniem telefonicznym i listownym. Przedstawiciele 

odwiedzają klientów zazwyczaj raz w tygodniu. Odpowiedzialność za wyniki dalszej 

współpracy z klientem, który zalega ze spłatą, spoczywa przede wszystkim na 

przedstawicielu, który korzysta w tym zakresie z pomocy swojego Kierownika ds. 

Rozwoju. Biorąc pod uwagę niski poziom dochodów klientów Grupy, Grupa liczy się z 

moŜliwością wystąpienia zaległości na określonym poziomie i uwzględnia ten czynnik w 

ustalaniu cen produktu oraz przy stosownych podejmowaniu działań w reakcji na brak 

spłaty. W związku z tym istnieje moŜliwość zastosowania elastycznego podejścia do 

klientów zalegających ze spłatą. Kluczowym czynnikiem, który decyduje o takim 

podejściu, jest wiedza przedstawiciela oraz fakt utrzymywania przez niego osobistej 

72

elacji z klientem. Niemniej jednak, niezaleŜnie od przyczyny powstania zaległości oraz 

od reakcji przedstawiciela, tworzony jest odpowiedni odpis na utratę wartości naleŜności 

od klientów, a system oceny behawioralnej dokonuje odpowiedniej modyfikacji 

dostępnej oferty poŜyczkowej. 

Istnieją odpowiednie systemy pozwalające ustalić, którym spośród klientów 

posiadających zaległości płatnicze powinien złoŜyć wizytę Kierownik ds. Rozwoju 

odpowiedzialny za danego przedstawiciela. Kierownik ds. Rozwoju (podczas wizyty lub 

rozmowy telefonicznej z klientem) stara się ustalić przyczynę powstania zaległości (na 

przykład, upewniając się, Ŝe zaległość płatnicza nie powstała po prostu na skutek 

pogorszenia się relacji z przedstawicielem) oraz pokierować dalszą współpracą z 

klientem wspólnie z przedstawicielem. Działania podejmowane w przypadku powstania 

zaległości płatniczych mogą obejmować tymczasowe obniŜenie wysokości kwoty 

tygodniowych rat, na przykład w przypadku choroby klienta, lub rozłoŜenie spłaty na 

dłuŜszy okres, jeŜeli Kierownik ds. Rozwoju i przedstawiciel uznają, Ŝe takie 

rozwiązanie byłoby najlepsze. Jakkolwiek Kierownik ds. Rozwoju ma prawo wyrazić 

zgodę na zmianę harmonogramu spłat, w takiej sytuacji nie dochodzi do zawarcia nowej 

umowy poŜyczki, a zmiana harmonogramu spłat lub obniŜenie kwoty płatności zostaje 

odnotowane w aktach klienta. Kwota zaległości klienta i wysokość odpisu z tytułu utraty 

wartości naleŜności od klientów obliczane są poprzez odniesienie do pierwotnych 

warunków umowy poŜyczki. 

Jako uzupełnienie systemu zarządzania zaległościami płatniczymi Grupa wprowadziła 

funkcję zarządzania zaległościami płatniczymi w ramach telefonicznych centrów obsługi 

klienta w Polsce, na Węgrzech, w Republice Czeskiej i w Meksyku. Rozwiązanie to 

zostało równieŜ zastosowane w formie pilotaŜowej w Rumunii. W Polsce i Republice 

Czeskiej, zarządzanie ściąganiem zaległych płatności odbywa się przy wykorzystaniu 

programu Fair Isaacs FICO Debt Manager, który przyporządkowuje odpowiedni model 

działania do sytuacji danego klienta (tzn. wizyta Kierownika ds. Rozwoju, rozmowa 

telefoniczna, monit pisemny, SMS lub brak działań). 

(H) 

Windykacja 

Klienci, którzy uporczywie (przez okres 16 tygodni lub dłuŜej) uchybiają obowiązkowi 

spłaty, poddawani są weryfikacji przez kierownika ds. operacyjnych i wykreślani z listy 

obsługiwanych klientów, a następnie zgłaszani do centralnego działu windykacji, o ile 

wcześniej podjęte zostały stosowne wysiłki w celu odzyskania zaległości. Przedstawiciel 

zaprzestaje składania wizyt klientowi, a dział windykacji nawiązuje z nim kontakt 

telefoniczny i listowny. W przypadku uporczywego uchylania się od zapłaty lub 

niemoŜności nawiązania kontaktu z klientem, dział windykacji zatrudnia uznaną 

zewnętrzną firmę windykacyjną lub wnosi przeciwko klientowi powództwo do sądu. 

(I) 

Systemy tworzenia odpisów na utratę wartości naleŜności 

Grupa przechowuje wszystkie dane transakcyjne na temat poŜyczek udzielonych i 

spłaconych od chwili rozpoczęcia działalności w 1997 roku. Stanowi to źródło danych, z 

których Grupa korzysta na potrzeby tworzenia modeli statystycznych oraz 

porównywania wyników osiąganych na róŜnych rynkach na kaŜdym etapie ich rozwoju. 

73

W przypadku niedokonania przez klienta płatności (lub części płatności), zostaje on 

zaklasyfikowany jako klient z zaległościami oraz tworzony jest odpowiedni odpis na 

utratę wartości naleŜności od klientów. Dla potrzeb oceny trwałej utraty wartości 

poŜyczek i naleŜności od klientów, klienci klasyfikowani są według etapów zaległości, 

wykazano bowiem, Ŝe jest to wiarygodna podstawa prognozowania przyszłych spłat. 

Ustalenie, na jakim etapie znajduje się zaległość danego klienta, odbywa się przy 

uwzględnieniu historii spłat dokonanych przez takiego klienta w ciągu ostatnich 12 

tygodni. Procentowa wysokość odpisów dla kaŜdego etapu zaległości została ustalona 

drogą modelowania statystycznego na podstawie dotychczasowej historii wywiązywania 

się przez klientów zobowiązań. Modele aktuarialne zastosowane do obliczenia 

zakładanych przyszłych przepływów pienięŜnych są poddawane regularnej weryfikacji w 

celu uwzględnienia bieŜących warunków i najnowszej historii spłat dokonywanych przez 

klientów. W ciągu ostatnich 12 miesięcy Grupa dokonała aktualizacji modeli, przy 

pomocy których dokonuje wyceny ponad 85% wartości jej portfela naleŜności. Poddane 

aktualizacji modele weryfikowane są przez zewnętrznych aktuariuszy. 

System tworzenia odpisów funkcjonuje niezaleŜnie od przedstawicieli i lokalnego 

zarządu, a jego działanie opiera się na całkowicie obiektywnych i mechanicznych 

zasadach. Umowy poŜyczek z klientami, w których doszło do powstania zaległości, nie 

podlegają korekcie. 

(J) 

Wykrywanie wyłudzeń i oszustw 

Grupa zatrudnia zespół osób, których zadaniem jest podejmowanie działań 

zapobiegających powstawaniu strat, polegających między innymi na wykrywaniu i 

zapobieganiu próbom wyłudzenia i oszustwa. Zespół ten składa się z około 200 

Kierowników ds. Kontroli Wewnętrznej zatrudnionych w ramach sieci oddziałów na 

wszystkich rynkach. Korzystają oni z narzędzi modelowania statystycznego i 

wykrywania oszustw, w które wyposaŜone są systemy operacyjne i administracyjne 

Grupy. W ramach biur centralnych na poszczególnych rynkach działają równieŜ zespoły 

zarządzające zatrudniające audytorów wykrywających przypadki wyłudzeń i oszustw 

oraz administratorów, których pracę nadzoruje zespół odpowiedzialny za zapobieganie 

wyłudzeniom i oszustwom na poziomie Grupy, działający w centrali Grupy w Leeds. 

Struktura podległości słuŜbowej i raportowania sprawia, Ŝe departament odpowiedzialny 

za zapobieganie stratom działa niezaleŜnie od pionów prowadzących działalność 

operacyjną przedsiębiorstwa. Wszyscy Kierownicy ds. Kontroli Wewnętrznej są 

przeszkoleni w zakresie technik wywiadu poznawczego oraz obserwacji zachowań 

wskaźnikowych, dzięki czemu mogą podejmować działania zniechęcające do 

popełniania oszustw i wykrywać próby ich popełnienia juŜ na wczesnym etapie, 

ograniczając w ten sposób ewentualne straty, które w innej sytuacji Grupa mogłaby 

ponieść. Koszty wynikające z popełnianych oszustw na kaŜdym z rynków szacuje się na 

nie więcej niŜ 1% przychodów. 

9.6 Rynki i pozycja konkurencyjna 

(A) 

Rynki IPF 

Oprócz rynków środkowoeuropejskich, na których Grupa posiada ugruntowaną pozycję, 

takich jak Polska, Republika Czeska, Węgry i Słowacja, Grupa rozwija równieŜ 

działalność na terenie Rumunii. We wszystkich tych krajach działalność Grupy polega 

74

na udzielaniu szybkich poŜyczek gotówkowych na niewielkie kwoty. Na wszystkich 

rynkach europejskich Grupa napotyka na bezpośrednią konkurencję ze strony 

podmiotów udzielających poŜyczek spłacanych w domu klienta. Prowadzą one 

działalność na mniejszą skalę niŜ działalność IPF na kaŜdym z tych rynków i nie 

obejmują swoim zakresem terytorium całego kraju, z wyjątkiem Słowacji (Pozickarna, 

Kesovka i Postova Banka) oraz Republiki Czeskiej (Door Financial i Help) 

Meksyk jest najszybciej rosnącym i największym geograficznym rynkiem Grupy. Na 

rynku tym nie działa Ŝaden bezpośredni konkurent w segmencie poŜyczek spłacanych 

w domu klienta, jednak w segmencie drobnych poŜyczek gotówkowych działa kilku 

poŜyczkodawców nastawionych na zysk oraz organizacji typu non-profit. Największym 

spośród nich jest Compartamos. Spółka ta udziela poŜyczek klientom o profilu 

podobnym do klientów Grupy, stosuje jednak przede wszystkim model poŜyczania 

grupowego, w którym niewielkie grupy osób ponoszą solidarną odpowiedzialność za 

spłatę niezaleŜnie od tego, która z tych osób jest beneficjentem poŜyczki. 

(B) 

Konkurencja 

Segment poŜyczek konsumenckich na rynkach, na których działa IPF, jest stosunkowo 

mało rozwinięty, a od czasu rozpoczęcia globalnej recesji gospodarczej konkurencja 

osłabła. Tradycyjni kredytodawcy ograniczyli akcję kredytową w segmentach osób o 

niŜszych dochodach w celu zminimalizowania poziomu ryzyka dla swoich portfeli 

kredytowych. Od roku 2009 nastąpiło wycofanie się szeregu konkurentów z rynków, na 

których Grupa prowadzi działalność. Czynniki te wpłynęły na zwiększenie potencjału 

rynkowego Grupy. Pojawiają się jednak sygnały, Ŝe nowi konkurenci albo rozwaŜają 

wejście na rynki, na których działa Spółka, albo juŜ rozpoczęli działalność w fazie 

testowej, jak to miało miejsce w przypadku Vanquis na terenie Polski. 

Grupie udało się zająć wiodącą pozycję w segmencie szybkich poŜyczek gotówkowych 

na wszystkich rynkach krajowych Europy Środkowej i Wschodniej, na których Grupa 

zdąŜyła ugruntować swoją działalność, oraz stworzyć nową kategorię poŜyczek 

spłacanych w domu na wszystkich rynkach, na których jest obecna (z wyjątkiem 

Słowacji, gdzie koncepcja ta istniała juŜ przed wejściem Grupy na tamtejszy rynek). 

Grupa ugruntowała swoją pozycję dzięki pięciu podstawowym właściwościom 

wyróŜniającym jej produkt: 

• Osobista obsługa – Udostępnienie poŜyczki i odbiór spłat przez przedstawiciela w 

domu klienta okazały się atrakcyjne dla wielu klientów oraz umoŜliwiły 

przedstawicielom ściślejsze monitorowanie sytuacji klienta i gromadzenie 

dodatkowych danych (której to moŜliwości w większości przypadków nie mają 

banki i inni kredytodawcy posługujący się zdalnymi kanałami obsługi) w celu 

zapewnienia, Ŝe poŜyczka udzielona zostanie w odpowiedniej wysokości. 

• Szybka obsługa – Obsługa przez przedstawiciela umoŜliwia szybką weryfikację 

zdolności kredytowej poŜyczkobiorców i szybkie dostarczenie środków do domu 

klienta. 

• Elastyczność – Dzięki bliskiemu i regularnemu kontaktowi pomiędzy 

przedstawicielem a klientem Grupa jest w stanie niezwłocznie i ze zrozumieniem 

75

eagować na zmiany sytuacji klienta, które mogłyby prowadzić do uchybienia 

obowiązkowi spłaty, okazując przy tym zrozumienie i gotowość wsparcia. 

• Otwartość – Produkty Grupy adresowane są do odbiorców osiągających dochody 

poniŜej średniej, którzy nie byliby skłonni (lub nie mieliby moŜliwości) poŜyczać 

większych kwot i którzy preferują bardziej przystępne warunki spłaty. Model usług 

oferowanych przez duŜe instytucje finansowe jest często niedopasowany do 

potrzeb tej grupy klientów, w związku z czym model biznesowy Grupy zakłada 

dotarcie właśnie do tego segmentu, na którym podaŜ usług nie wystarcza na 

zaspokojenie popytu. 

• Dostępność – Zatrudniając w terenie około 28.700 przedstawicieli, którzy 

odwiedzają klientów w ich domach łącznie ponad 100 milionów razy w ciągu 

kaŜdego roku, Grupa stosuje model biznesowy charakteryzujący się duŜą 

dostępnością usług dla klientów. 

(C) 

Bariery wejścia 

Model biznesowy Grupy wymaga długoterminowego inwestowania w budowanie 

infrastruktury związanej z przedstawicielami, pracownikami i oddziałami, co oznacza, Ŝe 

w pierwszych latach rozwoju rynku odnotowywane są straty związane uruchomieniem 

działalności. Dotychczas, w przypadku wejścia na nowy rynek Spółka odnotowywała 

efekt tzw. „krzywej J”, który oznacza ponoszenie strat na wczesnym etapie, zanim 

osiągnięte zostaną korzyści skali. Początkowy cykl ujemnego wyniku finansowego 

poprzedzający moment, w którym rynek zaczyna przynosić zysk, stwarza barierę 

kapitałową wejścia na rynek dla potencjalnych konkurentów krajowych. 

Oprócz wysokiego zapotrzebowania na kapitał i stosunkowo długiego początkowego 

okresu, w którym działalność przynosi straty, a który jest konieczny w celu stworzenia 

przedsiębiorstwa udzielającego poŜyczek na skalę ogólnokrajową, zarządzanie 

modelem biznesowym bazującym na poŜyczkach spłacanych w domu klienta wymaga 

równieŜ posiadania określonych kwalifikacji i wypracowanych procedur. Grupa 

wykorzystała doświadczenie zdobyte w Wielkiej Brytanii i na rynkach europejskich, na 

których ten model usług zdąŜył się utrwalić, w celu przeniesienia posiadanych 

umiejętności w zakresie zarządzania siecią przedstawicieli do nowych krajów lub 

nowych regionów. Przedstawiciele przechodzą formalne szkolenie teoretyczne i 

praktyczne w zakresie pozyskiwania klientów, sprzedaŜy, obsługi klienta i odbioru 

naleŜności. Bez istniejących kwalifikacji i wiedzy, które doświadczeni kierownicy IPF 

zdobyli na innych rynkach, stworzenie przedsiębiorstwa działającego w segmencie 

poŜyczek spłacanych w domu byłoby trudniejszym zadaniem. IPF wykształciła liczny i 

doświadczony personel, którego wiedza moŜe być przekazywana do nowych oddziałów 

i na nowe rynki. Działalność zagraniczną Grupy wspiera obecnie 26 pracowników 

oddelegowanych z Wielkiej Brytanii lub innych krajów europejskich, na których ten 

model usług jest juŜ utrwalony. 

W ramach umowy o podziale, która reguluje warunki, na których spółki Grupy zostały 

wydzielone z Provident Financial plc w roku 2007, IPF posiada wyłączne prawo do 

posługiwania się nazwą handlową Provident we wszystkich krajach poza Wielką 

Brytanią i Irlandią. 

76

Najnowsze niezaleŜne badanie rynkowe słuŜące ustaleniu, jaka część dorosłej populacji 

rozpoznaje markę Grupy po okazaniu im nazwy i logo firmy (wspomagana znajomość 

marki), wykazały, Ŝe świadomość podstawowej marki Grupy, Provident, kształtuje się na 

stosunkowo wysokim i stabilnym poziomie na rynkach, na których Grupa posiada 

ugruntowaną pozycję, rośnie natomiast poziom świadomości na terenie Meksyku i 

Rumunii, gdzie następuje rozwój geograficzny Grupy. 

Wspomagana świadomość 

marki (%) 

Polska 

Republika 

Czeska 

Słowacja Węgry Rumunia 

2012..................................... 65 72 67 93 72 

2011..................................... 65 74 70 92 64 

2010..................................... 68 72 71 93 61 

_____________________ 

Źródło: badanie Gfk brand tracker (uŜywane wyłącznie na rynkach europejskich) 

77

10. Akcjonariusze IPF 

Według stanu na dzień 12 marca 2013 roku (który był najpóźniejszą moŜliwą datą przed 

publikacją niniejszego Memorandum), największymi akcjonariuszami IPF (tzn. 

posiadającymi ponad 5% Akcji) byli: 

Akcjonariusz Liczba akcji Procent głosów 3 

Standard Life Investments Ltd 32.994.581 13,23% 

J.P. Morgan Asset Management 12.887.361 5,01% 

Marathon Asset Management 

LLP 

12.841.168 5,01% 

Norges Bank 12.662.221 5,03% 

3 Na podstawie wielkości kapitału zakładowego IPF w chwili dokonywania zgłoszenia. 

78

11. Informacje o planowanym dopuszczeniu Akcji do obrotu na GPW 

W dniu sporządzenia niniejszego Memorandum na rynku głównym LSE notowanych 

jest 249.425.087 Akcji zwykłych IPF. 

Na podstawie niniejszego Memorandum Informacyjnego IPF zamierza ubiegać się o 

dopuszczenie i wprowadzenie do obrotu na rynku głównym GPW wszystkich Akcji w jej 

kapitale zakładowym, tj. Akcji w liczbie 249.425.087. 

Dopuszczenie i wprowadzenie Akcji do obrotu na GPW wymaga między innymi: (i) 

zarejestrowania Akcji w depozycie prowadzonym przez KDPW; oraz (ii) podjęcia przez 

zarząd GPW uchwały w sprawie dopuszczenia i wprowadzenia Akcji do obrotu na GPW. 

Dla celów wprowadzenia do obrotu na GPW, Spółka zamierza niezwłocznie wystąpić do 

KDPW z wnioskiem o zarejestrowanie Akcji. 

Decyzję w sprawie dopuszczenia i wprowadzenia Akcji do obrotu na GPW wyda Zarząd 

GPW. 

Podejmując decyzję w sprawie dopuszczenia Akcji do obrotu, Zarząd GPW rozwaŜy 

kryteria, jakie spółka IPF i jej papiery wartościowe winny spełnić przed dopuszczeniem 

ich do obrotu. (Kryteria te odpowiadają warunkom określonym w §3 Regulaminu GPW). 

Uchwała Zarządu GPW w sprawie dopuszczenia Akcji do obrotu moŜe zostać podjęta 

na podstawie wniosku złoŜonego przez IPF, w ciągu 14 dni od jego złoŜenia, stosownie 

do §8 ust. 1 Regulaminu GPW. W przypadku odmowy dopuszczenia instrumentów 

finansowych do obrotu, IPF ma prawo odwołać się do Rady Nadzorczej GPW w ciągu 

pięciu dni sesyjnych od dnia otrzymania uchwały. Rada Nadzorcza GPW zobowiązana 

jest do rozpatrzenia odwołania w terminie jednego miesiąca od daty jego złoŜenia. 

W przypadku podjęcia przez IPF decyzji o wprowadzeniu Akcji do obrotu, IPF będzie 

zobowiązana do złoŜenia stosownego wniosku w ciągu sześciu miesięcy od daty 

uchwały dopuszczającej Akcje do obrotu. W przypadku niezłoŜenia tego wniosku, 

Zarząd GPW moŜe uniewaŜnić uchwałę o dopuszczeniu Akcji do obrotu na GPW. 

IPF zamierza wypełnić wszystkie swoje zobowiązania oraz dotrzymać wszystkich 

obowiązujących terminów złoŜenia wniosku o dopuszczenie Akcji do obrotu na GPW 

oraz o wprowadzenie ich do obrotu na GPW. 

79

12. Informacje dodatkowe 

12.1 Informacje dodatkowe dotyczące kapitału zakładowego IPF 

Według stanu na dzień sporządzenia niniejszego Memorandum, wyemitowany kapitał 

zakładowy spółki IPF wynosi 24,942,508.70 GBP oraz dzieli się na 249.425.087 Akcji 

zwykłych o wartości 10 pensów kaŜda. 

W chwili zarejestrowania IPF jej kapitał docelowy wynosił 100.000 GBP i dzielił się na 

100.000 Akcji zwykłych o wartości 1 GBP kaŜda. Dwie z tych Akcji zostały wydane w 

ramach emisji załoŜycielskiej Emmie Versluys i Rosamond Marshall Smith oraz zostały 

w pełni opłacone. 

Od czasu rejestracji IPF, Akcja załoŜycielska wydana Emmie Versluys została 

przeniesiona w dniu 25 stycznia 2007 roku na Johna Harnetta, jak teŜ doszło do 

następujących zmian w wyemitowanym i w pełni opłaconym kapitale zakładowym IPF: 

(a) na mocy uchwały podjętej zwykłą większością głosów w dniu 2 marca 2007 

roku kapitał docelowy IPF został podwyŜszony ze 100.000 GBP do 150.000 

GBP poprzez utworzenie dodatkowych 50.000 Akcji uprzywilejowanych 

podlegających umorzeniu, o wartości 1 GBP kaŜda; 

(b) 

50.000 Akcji uprzywilejowanych podlegających umorzeniu zostało wykupionych 

po ich wartości nominalnej oraz umorzonych w dniu 30 maja 2007 roku; 

(c) na mocy uchwały nadzwyczajnego walnego zgromadzenia podjętej 

kwalifikowaną większością głosów w dniu 19 czerwca 2007 roku, struktura 

docelowego wyemitowanego kapitału zakładowego spółki IPF została 

zmieniona, Akcje zostały scalone w Akcje zwykłe o wartości 170 pensów kaŜda, 

a kapitał docelowy IPF został podwyŜszony ze 150.000 GBP do 852.550.034 

GBP poprzez utworzenie dodatkowych 500.000.000 Akcji zwykłych o wartości 

170 pensów kaŜda; 

(d) 

(e) 

na mocy uchwały Zarządu podjętej kwalifikowaną większością głosów w dniu 

30 maja 2007 roku, która weszła w Ŝycie w dniu 19 lipca 2007 roku, wartość 

nominalna kaŜdej Akcji została obniŜona ze 170 pensów do 10 pensów; oraz 

w dniu 25 lipca 2012 roku spółka IPF rozpoczęła realizację programu skupu 

Akcji, w ramach którego, w okresie od 25 lipca 2012 roku do 25 listopada 2012 

roku, odkupiła (a następnie umorzyła) łącznie 7.792.801 Akcji. 

Na zwyczajnym walnym zgromadzeniu IPF, które odbyło się w dniu 12 maja 2010 roku, 

akcjonariusze podjęli kwalifikowaną większością głosów uchwałę w sprawie: 

(i) 

(ii) 

wykreślenia wszystkich postanowień Aktu ZałoŜycielskiego spółki IPF, które na 

mocy punktu 28 Ustawy o Spółkach mają być traktowane jako postanowienia jej 

Statutu; oraz 

przyjęcia nowego Statutu spółki IPF celem uaktualnienia jej dotychczasowego 

Statutu poprzez uwzględnienie wchodzących w Ŝycie Rozporządzeń o Spółkach 

80

(Prawa Udziałowców) z 2009 roku (Companies (Shareholders' Rights) 

Regulations 2009) oraz wdroŜenia pozostałych części Ustawy o Spółkach. 

Jednym ze skutków podjętej uchwały było wykreślenie zapisów dotyczących 

maksymalnego kapitału zakładowego (authorised capital) IPF zawartych uprzednio w 

Akcie ZałoŜycielskim. Ustawa o Spółkach znosi wymóg określania przez spółkę 

maksymalnej kwoty kapitału zakładowego, co zostało uwzględnione w Statucie 

przyjętym w dniu 12 maja 2010 roku. 

PoniŜsza tabela ilustruje zmiany w wyemitowanym i w pełni opłaconym kapitale 

zakładowym na przestrzeni ostatnich trzech lat finansowych, do dnia sporządzenia 

niniejszego Memorandum Informacyjnego: 

Liczba Akcji 

Kapitał Kapitał Kapitał 

Razem 

zwykłych zakładowy w 

formie Akcji 

zwykłych 

zakładowy w 

formie Akcji 

uprzywilejow 

anych 

zapasowy 

ze 

sprzedaŜy 

Akcji 

powyŜej 

ich 

wartości 

nominalnej 

GBP GBP GBP GBP 

1 stycznia 2010 r. 257.217.888 25.721.788,80 0 0 25.721.788,80 

31 grudnia 2010 r. 257.217.888 25.721.788,80 0 0 25.721.788,80 

31 grudnia 2011 r. 257.217.888 25.721.788,80 0 0 25.721.788,80 

31 grudnia 2012 r. 249.425.087 24.942.508,70 0 0 24.942.508,70 

13 marca 2013 r. 249.425.087 24.942.508,70 0 0 24.942.508,70 

12.2 Obowiązki informacyjne w Wielkiej Brytanii 

Brytyjskie spółki publiczne zobowiązane są do ujawniania określonych w przepisach 

informacji po dopuszczeniu papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym. 

(A) 

Raporty okresowe 

Spółka publiczna jest zobowiązana do podawania do wiadomości publicznej 

swoich rocznych raportów finansowych nie później niŜ 4 miesiące po 

zakończeniu kaŜdego roku finansowego, jak teŜ do zapewnienia, aby raporty 

były publicznie dostępne przez co najmniej 5 lat. Roczny raport finansowy musi 

zawierać: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

zbadane sprawozdania finansowe; 

sprawozdanie zarządu z działalności spółki; oraz 

oświadczenia o odpowiedzialności. 

81

Spółka publiczna zobowiązana jest do przekazywania informacji o swoich 

rocznych wynikach do Systemu Informacji Nadzorczej (Regulatory Information 

Services (RIS)) niezwłocznie po jej zatwierdzeniu. 

Spółka publiczna zobowiązania jest do opublikowania raportu rocznego 

zawierającego określone informacje tak szybko, jak będzie to moŜliwe po jego 

zatwierdzeniu, jednak nie później niŜ sześć miesięcy od zakończenia okresu 

finansowego, którego dotyczy. 

Spółka publiczna zobowiązana jest do publikowania swoich śródrocznych 

raportów finansowych (obejmujących pierwszych sześć miesięcy roku 

finansowego) tak szybko, jak będzie to moŜliwe po zakończeniu danego okresu, 

jednak nie później niŜ 2 miesiące od jego zakończenia. Podobnie jak w 

przypadku rocznych raportów finansowych, raporty finansowe za okresy 

półroczne muszą być publicznie dostępne przez co najmniej 5 lat. Śródroczne 

raporty finansowe obejmują: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

skrócony zestaw sprawozdań finansowych; 

śródroczne sprawozdanie zarządu; oraz 

oświadczenia o odpowiedzialności. 

Spółka publiczna zobowiązana jest do opublikowania sprawozdania zarządu w 

ciągu pierwszych 6 miesięcy roku finansowego oraz kolejnego sprawozdania w 

ciągu pozostałych 6 miesięcy. 

Sprawozdanie musi być sporządzone nie wcześniej niŜ 10 tygodni od 

rozpoczęcia danego okresu 6 miesięcy oraz nie później niŜ 6 tygodni przed 

końcem tego okresu. 

Sprawozdanie musi obejmować okres od początku danego okresu 6 miesięcy 

do dnia jego publikacji włącznie oraz musi zawierać: 

(i) 

(ii) 

wyjaśnienie istotnych zdarzeń i transakcji, które miały miejsce w danym 

okresie oraz ich skutków dla sytuacji finansowej spółki i jej jednostek 

kontrolowanych; oraz 

ogólny opis sytuacji finansowej oraz wyników spółki i jej jednostek 

kontrolowanych w danym okresie. 

(B) 

Informacje poufne (inside information) 

Spółka publiczna jest zobowiązana do: 

(i) 

(ii) 

niezwłocznego informowania RIS o wszelkich poufnych informacjach 

dotyczących bezpośrednio emitenta; oraz 

prowadzenia wykazów osób posiadających dostęp do informacji 

poufnych. 

82

(C) 

Kopie dokumentów 

Spółka publiczna musi przekazywać FSA kopie wszystkich pism okólnych, 

zawiadomień itp. w tym samym czasie, kiedy są one wydawane i przekazywane 

do RIS. 

(D) 

Dostęp do informacji 

Spółka publiczna musi spełniać określone wymogi dotyczące informacji i 

komunikacji oraz zapewniać w kaŜdym czasie jednakowe traktowanie 

wszystkich posiadaczy papierów wartościowych. 

(E) 

Zgłaszanie zmian w znacznych pakietach akcji 

Zmiany w znacznym pakiecie (odpowiednie progi znacznych pakietów wynoszą 

3%, 4%, 5%, 6%, 7%, 8%, 9% i 10% oraz kaŜdy kolejny próg wyŜszy o 1%, do 

100% łącznej liczby praw głosu) naleŜy zgłaszać spółce publicznej w ciągu 

dwóch dni sesyjnych, licząc od dnia powzięcia przez akcjonariusza wiedzy o 

nabyciu lub zbyciu Akcji lub moŜliwości wykonania praw głosu wynikających z 

Akcji. Po otrzymaniu takiego zawiadomienia Spółka musi niezwłocznie, oraz w 

kaŜdym przypadku nie później niŜ do końca dnia sesyjnego następującego po 

otrzymaniu zawiadomienia, podać do wiadomości publicznej wszystkie 

informacje zawarte w zawiadomieniu. 

Akcjonariusze nabywający Akcje na GPW zobowiązani są przestrzegać 

zarówno obowiązków informacyjnych w Wielkiej Brytanii, opisanych w punkcie 

12.2(E), jak i obowiązków informacyjnych w Polsce, opisanych w punkcie 

12.3(B) niniejszego Memorandum. 

(F) 

Pozostałe obowiązki informacyjne 

Na koniec miesiąca kalendarzowego, w czasie którego nastąpił wzrost lub 

obniŜenie poniŜszych wartości, spółka publiczna zobowiązana jest do podania 

do wiadomości publicznej: 

(i) 

(ii) 

łącznej liczby praw głosu oraz wartości kapitału dotyczącej kaŜdej 

kategorii emitowanych przez siebie Akcji; oraz 

łącznej liczby praw głosu wynikających z Akcji spółki stanowiących jej 

akcje własne. 

12.3 Obowiązki informacyjne w Polsce 

Zgodnie z Ustawą o Ofercie Publicznej, po dopuszczeniu papierów wartościowych do 

obrotu na rynku regulowanym GPW, spółka jest zobowiązania do jednoczesnego 

przekazania określonych informacji KNF i GPW oraz do podania tych informacji do 

wiadomości publicznej. 

(A) 

Informacje poufne oraz raporty bieŜące i okresowe 

83

Spółka publiczna zobowiązana jest do podania do wiadomości publicznej 

wszelkich informacji, które mogą mieć wpływ na cenę jej akcji (informacje 

poufne), jak teŜ informacji bieŜących i okresowych. W przypadku informacji 

poufnych spółka jest zobowiązana do przekazania tych informacji niezwłocznie 

(zasadniczo w ciągu 24 godzin) po wystąpieniu zdarzeń lub okoliczności 

uzasadniających ich przekazanie lub po powzięciu wiedzy o tych zdarzeniach 

lub okolicznościach, jak teŜ do umieszczenia tych informacji na swojej stronie 

internetowej, z wyjątkiem danych osobowych osób, których informacje te 

dotyczą. 

JeŜeli emitent jest podmiotem zarejestrowanym w Wielkiej Brytanii, dla którego 

Polska jest przyjmującym Państwem Członkowskim (tj. Państwem 

Członkowskim innym niŜ Państwo Członkowskie pochodzenia emitenta, na 

terytorium którego papiery wartościowe tego emitenta mają być dopuszczone 

do obrotu na rynku regulowanym), będzie on zobowiązany do przekazania 

wszelkich wymaganych informacji w zakresie oraz w terminach wyznaczonych 

w odpowiednich przepisach prawa angielskiego. Wymagane informacje winny 

być sporządzone w języku polskim lub angielskim, według uznania emitenta. 

IPF zamierza podać informacje do wiadomości publicznej w języku angielskim. 

(B) 

Zgłaszanie zmian w znacznych pakietach akcji 

IPF jest spółką publiczną w rozumieniu art. 4 ust. 20 Ustawy o Ofercie 

Publicznej. W związku z powyŜszym nabywanie i zbywanie Akcji podlega w 

szczególności następującym wymogom. 

Zgodnie z Ustawą o Ofercie Publicznej, kaŜdy kto: 

(i) osiągnął lub przekroczył 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 33%, 33 1 / 3 %, 50%, 

75% albo 90% ogólnej liczby głosów w spółce publicznej, albo 

(ii) posiadał co najmniej 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 33%, 33 1 / 3 %, 50%, 

75% albo 90% ogólnej liczby głosów w tej spółce, a w wyniku 

zmniejszenia tego udziału osiągnął odpowiednio 5%, 10%, 15%, 20%, 

25%, 33%, 33 1 / 3 %, 50%, 75% albo 90 % lub mniej ogólnej liczby 

głosów, 

jest obowiązany niezwłocznie zawiadomić o tym KNF oraz spółkę publiczną, nie 

później niŜ w terminie czterech dni roboczych od dnia, w którym dowiedział się 

o zmianie udziału w ogólnej liczbie głosów lub przy zachowaniu naleŜytej 

staranności mógł się o niej dowiedzieć, a w przypadku zmiany wynikającej z 

nabycia akcji spółki publicznej w transakcji zawartej na rynku regulowanym – 

nie później niŜ w terminie sześciu dni sesyjnych od dnia zawarcia transakcji. 

Obowiązek powiadomienia KNF i spółki publicznej powstaje równieŜ w 

przypadku: 

(i) 

nabycia lub zbycia akcji spółki znajdujących się w obrocie na rynku 

oficjalnych notowań giełdowych GPW, uprawniających do co najmniej 

84

2% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu, przez dowolnego 

akcjonariusza, który posiada juŜ akcje uprawniające go do ponad 10% 

głosów na walnym zgromadzeniu; 

(ii) 

(iii) 

nabycia lub zbycia akcji spółki dopuszczonych do obrotu na rynku 

regulowanym innym niŜ rynek oficjalnych notowań giełdowych GPW, 

uprawniających do co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na walnym 

zgromadzeniu, przez dowolnego akcjonariusza, który posiada juŜ akcje 

uprawniające go do ponad 10% głosów na walnym zgromadzeniu; oraz 

nabycia lub zbycia, przez dowolną osobę posiadającą akcje 

uprawniające ją do ponad 33% głosów na walnym zgromadzeniu, akcji 

spółki publicznej uprawniających do co najmniej 1% ogólnej liczby 

głosów na walnym zgromadzeniu takiej spółki. 

Obowiązek dokonania zawiadomienia, o którym mowa powyŜej, nie powstaje w 

przypadku, gdy po rozliczeniu w depozycie papierów wartościowych kilku 

transakcji zawartych na rynku regulowanym w tym samym dniu zmiana udziału 

w ogólnej liczbie głosów w spółce publicznej na koniec dnia rozliczenia nie 

powoduje osiągnięcia lub przekroczenia progu ogólnej liczby głosów, z którym 

wiąŜe się powstanie tego obowiązku. 

Zawiadomienie moŜe być sporządzone w języku angielskim i powinno zawierać 

informacje między innymi o dacie i rodzaju zdarzenia powodującego zmianę 

udziału, liczbie akcji posiadanych zarówno przed zmianą udziału, jak i obecnie, 

oraz ich procentowym udziale w kapitale zakładowym spółki, a takŜe informacje 

dotyczące zamiarów dalszego zwiększania udziału w okresie 12 miesięcy od 

złoŜenia zawiadomienia. 

Po otrzymaniu zawiadomienia spółka publiczna ma obowiązek niezwłocznego 

przekazania otrzymanej informacji równocześnie do publicznej wiadomości, do 

KNF oraz do spółki prowadzącej rynek regulowany, na którym są notowane 

akcje tej spółki. 

(C) 

Pozostałe obowiązki informacyjne 

Spółka publiczna jest zobowiązana do: 

(i) 

(ii) 

dostarczenia KNF, nie później niŜ w dniu poprzedzającym dzień 

wyznaczony na walne zgromadzenie, listy akcjonariuszy uprawnionych 

do uczestniczenia w zgromadzeniu, ze wskazaniem liczby akcji 

będących w posiadaniu kaŜdego z nich; oraz 

jednoczesnego przekazania do wiadomości publicznej oraz do KNF i 

GPW, w ciągu siedmiu dni od dnia walnego zgromadzenia, listy 

akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% łącznej liczby głosów na 

zgromadzeniu, ze wskazaniem liczby głosów wynikających z akcji 

posiadanych przez kaŜdego z akcjonariuszy, jak teŜ ich udziału 

procentowego w liczbie głosów reprezentowanych na walnym 

zgromadzeniu oraz w łącznej liczbie głosów. 

85

12.4 Wybrane zagadnienia z zakresu prawa podatkowego Zjednoczonego Królestwa 

PoniŜsze uwagi dotyczą posiadania Akcji oraz przedstawiają w skrócie sposób 

rozumienia przez spółkę IPF niektórych ograniczonych aspektów opodatkowania w 

Zjednoczonym Królestwie. Zostały one sporządzone w oparciu o aktualnie 

obowiązujące przepisy prawa oraz obecną praktykę brytyjskiego Urzędu Celno- 

Skarbowego, znajdującą odzwierciedlenie w jego publikacjach. Zarówno przepisy 

prawa, jak i praktyka Urzędu Celno-Skarbowego mogą ulec zmianie, w tym ewentualnej 

zmianie ze skutkiem retroaktywnym. 

Celem niniejszej części Memorandum jest przedstawienie jedynie ogólnych wskazówek 

dotyczących akcjonariuszy IPF będących rezydentami podatkowymi w Zjednoczonym 

Królestwie (co w przypadku osób fizycznych oznacza zwykłą rezydencję podatkową 

(ordinarily resident) oraz miejsce zamieszkania), którzy posiadają Akcje w celach 

inwestycyjnych (nie zaś jako papiery wartościowe związane z zatrudnieniem lub papiery 

wartościowe, które mają zostać zrealizowane w trakcie czynności handlowych) i którzy 

są osobami do nich uprawnionymi na zasadzie bezwarunkowej (absolute benefcial 

owners). Niniejszy punkt nie zawiera pełnej analizy wszystkich potencjalnych skutków 

podatkowych nabycia, posiadania i zbycia Akcji, ani nie dotyczy konkretnej sytuacji 

podatkowej wszystkich akcjonariuszy IPF we wszystkich państwach. Zawiera on jedynie 

streszczenie informacji, którego nie naleŜy traktować jako opinii prawnej. PoniŜsze 

uwagi mogą nie mieć zastosowania do określonych kategorii osób, takich jak traderzy, 

brokerzy, dealerzy, pośrednicy oraz osoby związane z usługami depozytowymi lub 

rozrachunkowymi, towarzystwa ubezpieczeniowe, banki, instytucje finansowe, instytucje 

zbiorowego inwestowania, osoby powiązane z IPF lub inne podmioty naleŜące do 

Grupy, osoby posiadające Akcje w ramach transakcji zabezpieczających lub transakcji 

konwersji, osoby posiadające Akcje na indywidualnych rachunkach oszczędnościowych, 

osoby zarządzające trustami lub posiadacze objęci zwolnieniami. Te kategorie osób 

mogą podlegać specjalnym zasadom. 

PoniŜsze uwagi nie dotyczą skutków podatkowych w Zjednoczonym Królestwie dla 

akcjonariuszy IPF będących rezydentami podatkowymi w Zjednoczonym Królestwie (co 

w przypadku osób fizycznych oznacza „zwykłą rezydencję podatkową”), którzy mają 

siedzibę poza Zjednoczonym Królestwem. 

Osoby, które nie mają pewności co do ich sytuacji podatkowej w związku z nabyciem, 

posiadaniem na własność lub zbyciem Akcji, bądź teŜ osoby, które są rezydentami 

podatkowymi w jurysdykcjach poza Zjednoczonym Królestwem lub podlegają 

opodatkowaniu w takich jurysdykcjach na innych zasadach, powinny niezwłocznie 

skonsultować się ze swoimi doradcami podatkowymi. 

(A) 

Opodatkowanie zysków podlegających opodatkowaniu 

Opodatkowanie w Zjednoczonym Królestwie zysków posiadacza Akcji zaleŜy od 

konkretnej sytuacji kaŜdego posiadacza. 

Zbycie Akcji przez akcjonariusza IPF moŜe być źródłem zysków podlegających 

opodatkowaniu bądź teŜ straty podatkowej, w zaleŜności od sytuacji danego 

akcjonariusza, z zastrzeŜeniem dostępnych zwolnień i ulg. 

86

Akcjonariusz IPF będący osobą fizyczną, który tymczasowo nie jest rezydentem 

w Zjednoczonym Królestwie i który dokona zbycia Akcji lub co do którego 

zostanie uznane, Ŝe dokonał zbycia Akcji, moŜe być - w zaleŜności od 

okoliczności - objęty w Zjednoczonym Królestwie podatkiem od zysków 

zrealizowanych w okresie, w którym tymczasowo nie był rezydentem w 

Zjednoczonym Królestwie. 

(B) 

Opodatkowanie dywidend 

(i) 

Akcjonariusze IPF będący osobami fizycznymi 

Akcjonariusz IPF będący osobą fizyczną i rezydentem podatkowym w 

Zjednoczonym Królestwie oraz otrzymujący dywidendy z tytułu 

posiadania Akcji IPF będzie miał prawo do ulgi podatkowej równej 

jednej dziewiątej dywidendy. Ulga ta moŜe być potrącona z łączną 

kwotą podatku dochodowego od dywidendy naleŜną od tego 

akcjonariusza. Kwota zobowiązania podatkowego z tytułu podatku 

dochodowego takiego akcjonariusza zostanie obliczona od łącznej 

kwoty otrzymanej dywidendy oraz związanej z nią ulgi podatkowej 

(„dywidenda brutto”), która będzie uwaŜana za „górny przedział” (top 

slice) dochodu tej osoby. 


Zjednoczonym Królestwie, który podlega podatkowi dochodowemu 

według stawki podstawowej, będzie zobowiązany do zapłacenia 

podatku dochodowego od dywidendy według zwykłej stawki 

wynoszącej 10% dywidendy brutto. W wyniku tego ulga podatkowa w 

całości pokryje wysokość zobowiązania tego akcjonariusza z tytułu 

podatku dochodowego od otrzymanych dywidend. 


Zjednoczonym Królestwie, który podlega opodatkowaniu podatkiem 

dochodowym według wyŜszej stawki, będzie zobowiązany do 

zapłacenia podatku dochodowego od dywidendy brutto według stawki 

32,5%. Po uwzględnieniu ulgi podatkowej akcjonariusz ten będzie 

musiał rozliczyć dodatkowy podatek w wysokości 22,5% dywidendy 

brutto (realna stawka w wysokości 25% otrzymanej dywidendy 

gotówkowej) w zakresie, w jakim dywidenda brutto, traktowana jako 

„górny przedział” (top slice) dochodu tego akcjonariusza, przekroczy 

próg dla zastosowania wyŜszej stawki podatku dochodowego. 


Zjednoczonym Królestwie, który podlega opodatkowaniu podatkiem 

dochodowym według dodatkowej stawki (tj. w przypadku gdy łączny 

dochód ze wszystkich źródeł (zgodnie z punktem 23 Ustawy o podatku 

dochodowym z 2007 roku (Income Tax Act 2007) przekroczy w roku 

podatkowym 150.000 GBP), będzie zobowiązany do zapłacenia 

podatku dochodowego od dywidendy brutto według stawki 42,5% (lub 

37,5% począwszy od 6 kwietnia 2013 roku). Po uwzględnieniu ulgi 

podatkowej akcjonariusz ten będzie musiał rozliczyć dodatkowy 

87

podatek w wysokości 32,5% (lub 27,5% od 6 kwietnia 2013 roku) 

dywidendy brutto (realna stawka podatkowa wynosząca około 36,1% 

(lub około 30,6% od 6 kwietnia 2013 roku) otrzymanej dywidendy 

gotówkowej netto) w zakresie, w jakim dywidenda brutto, traktowana 

jako „górny przedział” dochodu tego akcjonariusza, przekroczy próg dla 

zastosowania podatku dochodowego według dodatkowej stawki. 

(ii) 

Akcjonariusze IPF, którzy podlegają podatkowi dochodowemu od osób 

prawnych w Zjednoczonym Królestwie 

Akcjonariusze IPF, którzy podlegają podatkowi dochodowemu od osób 

prawnych w Zjednoczonym Królestwie, będą zobowiązani do zapłaty 

podatku dochodowego od osób prawnych w Zjednoczonym Królestwie 

od kwoty dywidend wypłaconych przez IPF, chyba Ŝe zastosowanie 

będzie mieć zwolnienie. 

Akcjonariusze IPF, którzy posiadają status „drobnych przedsiębiorstw” 

(dla celów opodatkowania dywidend w Zjednoczonym Królestwie), nie 

podlegają zasadniczo obowiązkowi podatkowemu w zakresie dywidend 

otrzymywanych od IPF w związku ze szczególnym zwolnieniem 

dywidend otrzymywanych przez „drobne przedsiębiorstwa”, z 

zastrzeŜeniem spełnienia określonych warunków. 

Pozostali akcjonariusze IPF, którzy podlegają podatkowi dochodowemu 

od osób prawnych w Zjednoczonym Królestwie, nie będą podlegać 

obowiązkowi zapłaty podatku od dywidend, o ile dywidendy naleŜą do 

grupy objętej zwolnieniem oraz o ile zostały spełnione określone 

warunki. Generalnie, dywidendy wypłacane z akcji zwykłych nie 

podlegających umorzeniu, takich jak Akcje, oraz dywidendy wypłacane 

osobie posiadającej mniej niŜ 10% kapitału zakładowego spółki 

dokonującej wypłaty (lub dowolnego rodzaju akcji w takim kapitale 

zakładowym) stanowią przykład dywidend naleŜących do grupy objętej 

zwolnieniem. 

(iii) 

Brak ulg podatkowych 

Akcjonariusz IPF będący osobą fizyczną i rezydentem w Zjednoczonym 

Królestwie, który nie podlega obowiązkowi zapłaty podatku od 

dywidend otrzymanych od IPF, oraz pozostali rezydenci podatkowi w 

Zjednoczonym Królestwie, którzy nie podlegają w Zjednoczonym 

Królestwie obowiązkowi podatkowemu z tytułu dywidend (tacy jak 

fundusze emerytalne w Zjednoczonym Królestwie czy organizacje 

dobroczynne) nie mają prawa do uzyskania zwrotu podatku z tytułu ulgi 

podatkowej przysługującej w stosunku do jakiejkolwiek dywidendy 

wypłacanej z Akcji. 

(iv) 

Nierezydenci 

Prawo akcjonariusza IPF, który nie jest rezydentem podatkowym w 

Zjednoczonym Królestwie, do uzyskania w Zjednoczonym Królestwie 

88

ulgi podatkowej z tytułu dywidend, zaleŜeć będzie od tego, czy istnieje 

umowa o unikaniu podwójnego opodatkowania pomiędzy 

Zjednoczonym Królestwem a państwem, w którym dana osoba jest 

rezydentem podatkowym, oraz od warunków takiej umowy. 

Akcjonariusze IPF naleŜący do tej grupy powinni jednak przyjąć, Ŝe w 

praktyce większość akcjonariuszy IPF nie będzie mogła dochodzić 

zwrotu z tytułu ulg podatkowych lub będzie im przysługiwać zwrot 

jedynie w minimalnej wysokości. 

Osoby, które nie są wyłącznie rezydentami w Zjednoczonym Królestwie, 

powinny zasięgnąć porady swoich doradców podatkowych w 

przedmiocie zobowiązań podatkowych (w Zjednoczonym Królestwie i 

kaŜdym innym państwie) z tytułu otrzymanych dywidend w celu 

ustalenia, czy mają prawo uzyskać jakiejkolwiek ulgę podatkową lub jej 

część, a jeŜeli tak, ustalenia procedur ich dochodzenia, oraz czy w 

którymkolwiek z państw, w których podlegają obowiązkowi 

podatkowemu, przysługuje im zwolnienie z podwójnego opodatkowania. 

(v) 

Podatek pobierany u źródła 

IPF nie będzie zobowiązana do potrącania podatku pobieranego u 

źródła w przypadku wypłaty dywidendy. 

(C) 

Opłata skarbowa i podatek od zbycia papierów wartościowych (Podatek SDRT) 

Z wyjątkiem sytuacji opisanych poniŜej, dokonanie przez IPF emisji Akcji lub 

wydanie dokumentów Akcji nie powoduje obowiązku uiszczenia opłaty 

skarbowej ani Podatku SDRT. 

Z zastrzeŜeniem zwolnień przysługujących w przypadku określonych transakcji 

o niskiej wartości, przekazanie lub przeniesienie Akcji poza system CREST w 

przypadku ich sprzedaŜy zasadniczo podlega opłacie skarbowej naliczanej od 

instrumentu przeniesienia według stawki wynoszącej 0,5% wartości 

przekazanego świadczenia (zaokrąglonej w górę do najbliŜszych 5 GBP). 

Opłatę skarbową uiszcza z reguły nabywca lub beneficjent. Bezwarunkowa 

umowa przenosząca Akcje podlega zasadniczo opodatkowaniu Podatkiem 

SDRT według stawki wynoszącej 0,5% od kwoty lub wartości świadczenia. 

JeŜeli jednak, w terminie sześciu lat od daty zawarcia umowy, instrument 

przeniesienia zostanie podpisany i opatrzony odpowiednimi pieczęciami, 

zobowiązanie do zapłaty Podatku SDRT ulega uchyleniu, a zapłacona kwota 

Podatku SDRT podlega zasadniczo zwrotowi. Podatek SDRT stanowi z reguły 

zobowiązanie nabywcy lub beneficjenta. 

Zgodnie z zasadami systemu CREST, deponowanie Akcji w systemie CREST 

zasadniczo nie podlega opłacie skarbowej ani Podatkowi SDRT, chyba Ŝe 

przeniesienie Akcji dokonywane jest w zamian za wynagrodzenie pienięŜne lub 

świadczenie stanowiące równowartość wynagrodzenia pienięŜnego, w którym 

to przypadku powstaje zobowiązanie do zapłaty Podatku SDRT według stawki 

wynoszącej zazwyczaj 0,5% kwoty lub wartości wynagrodzenia. 

Bezdokumentowe przeniesienia Akcji w ramach systemu CREST zasadniczo 

89

podlegają Podatkowi SDRT według stawki wynoszącej 0,5% kwoty lub wartości 

wynagrodzenia, nie podlegają natomiast opłacie skarbowej. Operator systemu 

CREST jest zobowiązany do pobierania Podatku SDRT od nabywających Akcje 

w odpowiednich transakcjach rozliczanych w ramach systemu. 

W przypadku przeniesienia Akcji: 

(i) 

(ii) 

na rzecz osoby, której przedmiot działalności stanowi lub obejmuje 

świadczenie usług rozliczeniowych, lub innej wskazanej przez nią 

osoby; lub 

na rzecz osoby, której przedmiot działalności stanowi lub obejmuje 

wydawanie kwitów depozytowych, jej przedstawiciela lub innej 

wskazanej przez nią osoby, 

opłata skarbowa lub Podatek SDRT płatny jest zasadniczo według wyŜszej 

stawki 1,5% od kwoty lub wartości naleŜnego świadczenia lub, w niektórych 

okolicznościach, wartości Akcji lub, w przypadku emisji Akcji obejmowanych 

przez takie osoby, ceny emisyjnej Akcji; w takiej sytuacji zwolnienie ma 

zastosowanie do późniejszego obrotu Akcjami w ramach systemu 

rozliczeniowego. W niektórych okolicznościach, podmioty świadczące usługi 

rozliczeniowe mogą zdecydować się na zastosowanie normalnych stawek 

opłaty skarbowej i Podatku SDRT w stosunku do transakcji związanych z 

przeniesieniem Akcji do systemu rozliczeniowego lub w ramach takiego 

systemu, zamiast zastosowania wyŜszej, 1,5% stawki w przypadku 

przeniesienia Akcji do systemu rozliczeniowego oraz uzyskania zwolnienia w 

odniesieniu do obrotu Akcjami dokonywanego w ramach takiego systemu. 

Po wydaniu wyroku Europejskiego Trybunału Sprawiedliwości w sprawie C- 

569/07 HSBC Holdings Plc i Vidacos Nominees Limited przeciwko The 

Commissioners of Her Majesty’s Revenue & Customs oraz decyzji First-tier Tax 

Tribunal w sprawie HSBC Holdings Plc i The Bank of New York Mellon 

Corporation przeciwko The Commissioners of Her Majesty’s Revenue & 

Customs, brytyjski Urząd Celno-Skarbowy potwierdził, Ŝe Podatek SDRT 

według stawki 1,5% przestał mieć zastosowanie w przypadku emisji akcji do 

systemu rozliczeniowego lub systemu kwitów depozytowych. 

W przypadku przeniesienia akcji z jednego systemu rozliczeniowego do innego, 

z jednego systemu kwitów depozytowych do innego lub z systemu 

rozliczeniowego do systemu kwitów depozytowych (lub vice versa), obowiązek 

zapłaty Podatku SDRT zasadniczo nie powstaje, chyba Ŝe, w chwili 

dokonywania przeniesienia, operator systemu rozliczeniowego zbywcy (o ile 

istnieje) korzysta z opcji (zatwierdzonej obowiązującą decyzją brytyjskiego 

Urzędu Celno-Skarbowego) rozliczania opłaty od przeniesień dokonywanych w 

ramach systemu rozliczeniowego według stawki 0,5%. 

PowyŜsze informacje mają na celu przedstawienie ogólnego opisu istniejącej 

sytuacji. Niektóre kategorie osób, w tym pośrednicy, brokerzy, maklerzy oraz 

osoby powiązane z działalnością depozytową lub usługami rozliczeniowymi, 

mogą nie podlegać opłacie skarbowej i Podatkowi SDRT lub mogą podlegać im 

90

według wyŜszych stawek oraz, chociaŜ nie podlegają bezpośrednio 

obowiązkowi podatkowemu, mogą być zobowiązane do zgłaszania i rozliczania 

podatku zgodnie z Rozporządzeniem o Podatku od Zbycia Papierów 

Wartościowych z 1986 roku. 

(D) 

Podatek spadkowy 

Akcje stanowią majątek znajdujący się na terenie Zjednoczonego Królestwa dla 

celów podatku spadkowego w Zjednoczonym Królestwie. Rozporządzenie takim 

majątkiem w drodze darowizny, jak równieŜ śmierć jego jedynego właściciela, 

moŜe spowodować (z zastrzeŜeniem określonych zwolnień i ulg) powstanie 

obowiązku podatkowego w Zjednoczonym Królestwie w zakresie podatku 

spadkowego, nawet jeŜeli właściciel majątku nie posiadał miejsca zamieszkania 

w Zjednoczonym Królestwie oraz nie moŜna domniemywać, Ŝe takie miejsce 

posiadał (zgodnie z określonymi zasadami dotyczącymi długotrwałego 

zamieszkiwania lub wcześniejszego miejsca zamieszkania). Generalnie, 

opodatkowaniu podatkiem spadkowym w Zjednoczonym Królestwie nie 

podlegają darowizny na rzecz osób fizycznych, jeŜeli darowizna następuje 

wcześniej niŜ w ciągu siedmiu pełnych lat przed śmiercią darczyńcy. Dla celów 

podatku spadkowego, przeniesienie własności majątku za cenę niŜszą od 

wartości rynkowej moŜe być uznane za darowiznę, a darowizna podlega 

szczególnym zasadom, w przypadku gdy darczyńca zastrzegł sobie lub 

zachował określone korzyści. Szczególne zasady mają ponadto zastosowanie 

do spółek o skoncentrowanej strukturze udziałowej oraz do powierników 

ustanowionych na potrzeby dokonywania rozliczeń, którzy z racji posiadania 

Akcji podlegają obowiązkowi podatkowemu w zakresie podatku spadkowego. 

Posiadacze Akcji powinni zasięgnąć porady profesjonalnych doradców w 

przypadku dokonania darowizny lub powzięcia zamiaru posiadania 

jakichkolwiek Akcji za pośrednictwem tego rodzaju spółki lub stosunku 

powierniczego. Powinni równieŜ zasięgnąć profesjonalnej porady w przypadku 

wystąpienia moŜliwości podwójnego opodatkowania podatkiem spadkowym w 

Zjednoczonym Królestwie i analogicznym podatkiem w innym państwie, jak 

równieŜ w przypadku wątpliwości na temat swojego statusu w zakresie podatku 

spadkowego w Zjednoczonym Królestwie. 

PRZEDSTAWIONY POWYśEJ OPIS PRZEPISÓW PODATKOWYCH MA CHARAKTER 

OGÓLNY. OSOBY, KTÓRE MAJĄ JAKIEKOLWIEK WĄTPLIWOŚCI W ODNIESIENIU 

DO SWOJEGO STATUSU PODATKOWEGO LUB PODLEGAJĄ OPODATKOWANIU W 

JURYSDYKCJI INNEJ NIś JURYSDYKCJA ZJEDNOCZONEGO KRÓLESTWA, 

POWINNY NIEZWŁOCZNIE ZASIĘGNĄĆ PORADY ODPOWIEDNIEGO 

NIEZALEśNEGO PROFESJONALNEGO DORADCY. 

12.5 Wybrane zagadnienia z zakresu polskiego prawa podatkowego 

Niniejszy Punkt 12.5 zawiera informacje dotyczące skutków podatkowych w świetle 

prawa polskiego, wynikających z opodatkowania dochodu związanego z posiadaniem 

akcji dopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym oraz obrotem tymi akcjami. Dla 

uniknięcia wątpliwości przyjmuje się, Ŝe wszystkie odniesienia do akcji zawarte w 

niniejszym Punkcie 12.5 dotyczą równieŜ Akcji. Informacje przedstawione poniŜej mają 

charakter ogólny oraz nie powinny stanowić jedynej podstawy do oceny skutków 

91

podatkowych wynikających z podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej. 

Zdecydowanie zaleca się potencjalnym inwestorom, aby skonsultowali się ze swoimi 

doradcami podatkowymi. NaleŜy pamiętać, Ŝe przedstawione poniŜej informacje zostały 

opracowane na podstawie przepisów prawa obowiązujących w dniu sporządzania 

niniejszego Memorandum. 

(A) 

Inwestorzy korporacyjni będący podmiotami prawa polskiego 


Zyski z tytułu dywidend są zasadniczo opodatkowane według stawki 19%, z 

zastrzeŜeniem zwolnień wynikających z Ustawy o CIT oraz umów o unikaniu 

podwójnego opodatkowania. Zgodnie z art. 20 ust. 1 Ustawy o CIT, dochody 

uzyskane poza terytorium Polski przez osoby prawne będące polskimi 

rezydentami podatkowymi, które to dochody podlegają opodatkowaniu w obcym 

państwie, a nie zachodzą okoliczności opisane w art. 17 ust. 1 pkt. 3 Ustawy o 

CIT, łączy się z dochodami osiąganymi na terytorium Polski. W tym wypadku od 

podatku obliczonego od łącznej sumy dochodów odlicza się kwotę równą 

podatkowi zapłaconemu w obcym państwie. Kwota odliczenia nie moŜe jednak 

przekroczyć tej części podatku obliczonego przed dokonaniem odliczenia, która 

proporcjonalnie przypada na dochód uzyskany w obcym państwie. 

Zgodnie z art. 20 ust. 3 Ustawy o CIT zwalnia się z podatku dochodowego 

dochody z dywidend i innych przychodów z tytułu udziału w zyskach osób 

prawnych mających siedzibę lub zarząd poza terytorium Polski uzyskanych 

przez spółki polskie, podlegające w Polsce obowiązkowi podatkowemu od 

całości swoich dochodów, bez względu na miejsce ich osiągania, jeŜeli 

spełnione są łącznie następujące warunki: 

(i) 

(ii) 

(iii) 

wypłacającym dywidendę oraz inne przychody z tytułu udziału w 

zyskach osób prawnych jest spółka podlegająca w innym niŜ Polska 

państwie członkowskim Unii Europejskiej lub w innym państwie 

naleŜącym do Europejskiego Obszaru Gospodarczego opodatkowaniu 

podatkiem dochodowym od całości swoich dochodów, bez względu na 

miejsce ich osiągania; 

spółka polska posiada bezpośrednio nie mniej niŜ 10% akcji w kapitale 

zakładowym spółki, o której mowa powyŜej, przez nieprzerwany okres 

co najmniej 2 lat; oraz 

spółka polska nie korzysta ze zwolnienia podatkowego od całości 

swoich dochodów, bez względu na miejsce ich osiągania. 

Ustawa o CIT wyraźnie przewiduje, Ŝe w celu skorzystania z powyŜszego 

zwolnienia wymóg posiadania akcji przez okres 2 lat moŜe równieŜ zostać 

spełniony po wypłaceniu dywidendy, pod warunkiem Ŝe dany podatnik 

faktycznie spełni go po wypłaceniu dywidendy. JeŜeli tak się nie stanie, 

podatnik, który nie spełnił wymogu posiadania akcji przez okres 2 lat, będzie 

zobowiązany do zapłaty naleŜnego podatku dochodowego wraz z odsetkami. 

92

PowyŜsze zwolnienie nie będzie jednak miało zastosowania, jeŜeli wypłaty 

będą dokonywane w wyniku likwidacji spółki dokonującej wypłaty. 

Stosownie do art. 22(2)(b) Umowy o Unikaniu Podwójnego Opodatkowania, w 

związku z art. 20 ust. 1 Ustawy o CIT, jeŜeli polski rezydent podatkowy uzyskuje 

dochód z tytułu dywidend, który moŜe być opodatkowany w Zjednoczonym 

Królestwie, Polska zezwoli na odliczenie od podatku od dochodu lub zysków 

majątkowych tej osoby kwoty równej podatkowi zapłaconemu w Zjednoczonym 

Królestwie. JednakŜe, takie odliczenie nie moŜe przekroczyć tej części podatku, 

obliczonego przed dokonaniem odliczenia, która przypada na dochód lub zyski 

majątkowe uzyskane w Zjednoczonym Królestwie. 

Regulacje dotyczące opodatkowania dywidend zgodnie z Umową o Unikaniu 

Podwójnego Opodatkowania uzyskanych przez polskich rezydentów 

podatkowych nie mają zastosowania, jeŜeli osoba uprawniona do dywidend, 

mająca miejsce zamieszkania lub siedzibę w Polsce, wykonuje w 

Zjednoczonym Królestwie działalność poprzez połoŜony tam zakład i gdy udział, 

z tytułu którego dywidendy są wypłacane, faktycznie wiąŜe się z działalnością 

takiego zakładu. W takim przypadku stosuje się postanowienia artykułu 7 

Umowy o Unikaniu Podwójnego Opodatkowania. 

Opodatkowanie dochodu ze zbycia Akcji 

Zyski z tytułu zbycia akcji są opodatkowane według stawki 19% (art. 19 Ustawy 

o CIT). Podlegający opodatkowaniu dochód ze zbycia akcji uzyskany przez 

podatnika w roku podatkowym stanowi róŜnicę pomiędzy łączną kwotą zysków 

ze zbycia akcji a kwotą kosztów ich uzyskania (tj. zasadniczo wydatków 

związanych z nabyciem akcji, ustalonych zgodnie z przepisami Ustawy o CIT). 

W przypadku osób prawnych zyski z tytułu zbycia akcji podlegają łączeniu z 

dochodem uzyskanym przez podatnika z innych źródeł. 

Zgodnie z art. 25 ust. 1 Ustawy o CIT, osoby prawne dokonujące zbycia akcji 

rozliczają podatek od dochodu uzyskanego (poniesionej straty) począwszy od 

początku roku podatkowego. Zaliczki miesięczne podatnik wpłaca w terminie do 

20. dnia kaŜdego miesiąca za miesiąc poprzedni. Zaliczkę na podatek oblicza 

się jako róŜnicę pomiędzy podatkiem naleŜnym od dochodu uzyskanego od 

początku roku podatkowego a łączną kwotą zaliczek wpłaconych za poprzednie 

miesiące. 

NaleŜy pamiętać, Ŝe jeŜeli wartość akcji wyraŜona w cenie podanej w umowie 

zbycia akcji róŜni się istotnie i w sposób nieuzasadniony od ich wartości 

rynkowej, organy podatkowe mogą ją zakwestionować. 

(B) 

Polscy inwestorzy indywidualni 


Od dywidend otrzymanych przez osoby fizyczne będące polskimi rezydentami 

podatkowymi pobiera się w Polsce zryczałtowany podatek dochodowy od osób 

93

fizycznych według stawki 19%, niezaleŜnie od tego, czy dywidendy te zostały 

uzyskane w Polsce, czy teŜ za granicą (art. 30a ust. 1 pkt. 4 Ustawy o PIT). 

Zgodnie z art. 41 ust. 4 Ustawy o PIT, polskie podmioty wypłacające dywidendy 

polskim inwestorom będącym osobami fizycznymi (np. emitenci akcji lub 

podmioty prowadzące rachunki papierów wartościowych) zobowiązane są do 

działania jako płatnicy podatku, tj. obliczania, pobierania i odprowadzania 

naleŜnego podatku do właściwego urzędu skarbowego we właściwym terminie. 

Termin ten przypada w 20. dniu miesiąca następującego po miesiącu, w którym 

uzyskano przychód. Do końca stycznia następnego roku płatnicy podatku są 

zobowiązani do przekazania właściwym organom podatkowym deklaracji 

podatkowej, w której wskazana jest kwota dochodu uzyskanego przez osobę 

fizyczną będącą polskim rezydentem podatkowym z tytułu dywidend oraz kwota 

podatku pobranego z tego tytułu (art. 42 ust. 1 lit. a Ustawy o PIT). W 

przypadku dywidend wypłacanych polskim inwestorom będącym osobami 

fizycznymi z tytułu z papierów wartościowych zapisanych na rachunkach 

zbiorczych, podmioty prowadzące rachunki papierów wartościowych są 

wyraźnie zobowiązane Ustawą o PIT do działania w charakterze płatnika 

podatku (art. 30a ust. 2 lit. a Ustawy o PIT). Są one zobowiązane do obliczania, 

pobierania i odprowadzania podatku dochodowego od osób fizycznych, jak teŜ 

składania deklaracji podatkowych w wyŜej wspominanych terminach. 

Właściwym urzędem skarbowym, w przypadku wypłat dokonywanych w ramach 

rachunków zbiorczych, jest urząd właściwy ds. opodatkowania osób 

zagranicznych. Jednocześnie polscy inwestorzy będący osobami fizycznymi są 

zobowiązani do ujawniania uzyskanych kwot dywidend (bez obowiązku 

zapłacenia podatku dochodowego od osób fizycznych) w swoich 

indywidualnych rocznych deklaracjach podatkowych, składanych do 30 kwietnia 

roku następującego po roku, w którym uzyskali dochód. 

Zgodnie z art. 22(2)(b) Umowy o Unikaniu Podwójnego Opodatkowania, w 

związku z art. 27 ust. 9 Ustawy o PIT, jeŜeli osoba fizyczna będąca polskim 

rezydentem podatkowym uzyskuje dochód z dywidend, który moŜe być 

opodatkowany w Zjednoczonym Królestwie, Polska zezwoli na odliczenie od 

podatku od dochodu lub zysków majątkowych tej osoby kwoty równej podatkowi 

zapłaconemu w Zjednoczonym Królestwie. JednakŜe, takie odliczenie nie moŜe 

przekroczyć tej części podatku, obliczonego przed dokonaniem odliczenia, 

która przypada na dochód lub zyski majątkowe uzyskane w Zjednoczonym 

Królestwie. 

Regulacje dotyczące opodatkowana dywidend zgodnie z Umową o Unikaniu 

Podwójnego Opodatkowania uzyskanych z tytułu akcji posiadanych przez 

polskich rezydentów nie mają zastosowania, jeŜeli osoba uprawniona do 

dywidend mająca miejsce zamieszkania lub siedzibę w Polsce, wykonuje w 

Zjednoczonym Królestwie działalność poprzez połoŜony tam zakład i gdy udział, 

z tytułu którego dywidendy są wypłacane, faktycznie wiąŜe się z działalnością 

takiego zakładu. W takim przypadku stosuje się postanowienia artykułu 7 

Umowy o Unikaniu Podwójnego Opodatkowania. 

Opodatkowanie dochodu ze zbycia akcji 

94

Zyski ze zbycia akcji są opodatkowane według stawki 19% (art. 30b ust. 1 

Ustawy o PIT). Nie podlegają one łączeniu z dochodem uzyskanym przez 

podatnika z innych źródeł. Podlegający opodatkowaniu dochód ze zbycia akcji 

uzyskany przez podatnika w danym roku podatkowym stanowi róŜnicę 

pomiędzy łączną kwotą zysków ze zbycia akcji a kosztem ich uzyskania (tj. 

ogólnie wydatkami związanymi z nabyciem akcji, zgodnie z przepisami Ustawy 

o PIT). W przypadku zysków kapitałowych ze zbycia akcji nie ma obowiązku 

wpłacania zaliczek na poczet podatku w ciągu roku; podatnik rozlicza naleŜny 

podatek w swojej rocznej deklaracji podatkowej. Zarówno termin złoŜenia 

deklaracji, jak i rozliczenia podatku, przypada 30 kwietnia roku następującego 

po danym roku podatkowym (kalendarzowym). 

PowyŜsze zasady nie mają zastosowania, jeŜeli polski inwestor będący osobą 

fizyczną posiada akcje w ramach prowadzonej przez siebie działalności 

gospodarczej. W takim przypadku dochód powinien być potraktowany jako 

dochód z działalności gospodarczej, a podatek dochodowy będzie podatkiem 

naleŜnym według stawki progresywnej, 18% lub 32 %, lub według stawki 

liniowej wynoszącej 19% (w zaleŜności od formy opodatkowania wybranej 

przez daną osobę). 

NaleŜy zauwaŜyć, Ŝe jeŜeli wartość akcji wyraŜona w cenie podanej w umowie 

zbycia akcji róŜni się istotnie i w sposób nieuzasadniony od wartości rynkowej 

akcji, polskie organy podatkowe mogą ją zakwestionować. 

(C) 

Inwestorzy zagraniczni 

Osoby fizyczne, które nie mają miejsca zamieszkania na terytorium Polski, oraz 

osoby prawne posiadające siedzibę lub zarząd poza terytorium Polski, 

podlegają opodatkowaniu polskim podatkiem dochodowym wyłącznie w 

zakresie zysków uzyskanych na terytorium Polski. ChociaŜ polskie prawo 

podatkowe nie reguluje tego w sposób jednoznaczny, naleŜy uznać, Ŝe 

dywidendy otrzymane od spółek zagranicznych nie powinny być traktowane 

jako dochód uzyskany w Polsce, nawet jeŜeli spółka jest notowana na GPW. 

Tym samym dywidendy wypłacane przez spółkę posiadającą siedzibę w 

Zjednoczonym Królestwie osobie niebędącej polskim rezydentem podatkowym 

nie powinny być opodatkowane w Polsce. 

Polskie prawo podatkowe nie zawiera jednoznacznej wskazówki, czy dochód ze 

sprzedaŜy akcji spółki zagranicznej powinien być traktowany jako dochód 

uzyskany w Polsce, jeŜeli akcje są sprzedawane w ramach obrotu na GPW. 

Zgodnie z przewaŜającym obecnie stanowiskiem organów skarbowych, obrót 

na GPW jest traktowany jako odrębne, krajowe źródło dochodu. Dlatego teŜ 

tego rodzaju dochód podlegałby co do zasady opodatkowaniu polskim 

podatkiem dochodowym oraz byłby rozliczany na zasadach ogólnych. W 

praktyce jednak dochód taki byłby zwolniony z opodatkowania w Polsce na 

mocy większości umów w sprawie podwójnego opodatkowania. Zasady te 

powinny być poddane weryfikacji w odniesieniu do poszczególnych 

przypadków, z uwzględnieniem postanowień odpowiednich umów o unikaniu 

podwójnego opodatkowania. 

95

(D) 

Podatek od czynności cywilnoprawnych 

Zgodnie z Ustawą o PCC, PCC podlegają umowy sprzedaŜy lub zamiany praw, 

jeśli ich przedmiotem są prawa wykonywane w Polsce albo prawa wykonywane 

za granicą, jeŜeli nabywca ma miejsce zamieszkania lub siedzibę na terytorium 

Polski i czynność cywilnoprawna została dokonana na terytorium Polski. 

Stawka podatkowa od sprzedaŜy i zamiany akcji wynosi 1% ich wartości 

rynkowej, a podatek powinien zostać zapłacony w ciągu czternastu dni od daty 

powstania obowiązku podatkowego (tj. od dnia zawarcia umowy sprzedaŜy lub 

zamiany akcji), chyba Ŝe umowa sprzedaŜy lub zamiany akcji jest zawarta w 

formie aktu notarialnego. W takim przypadku naleŜny PCC powinien być 

pobrany przez notariusza działającego jako płatnik podatku. Za zapłatę 

naleŜnego PCC odpowiedzialny jest nabywca akcji. W przypadku zamiany akcji, 

strony transakcji ponoszą solidarną odpowiedzialność za uregulowanie 

naleŜnego podatku. 

Zgodnie z Ustawą o PCC, kaŜda sprzedaŜ akcji dokonywana w ramach obrotu 

zorganizowanego jest zasadniczo zwolniona z PCC. Obrót zorganizowany 

rozumiany jest jako obrót papierami wartościowymi lub innymi instrumentami 

finansowymi na rynku regulowanym lub w alternatywnym systemie obrotu na 

terenie Polski. Ustawa o PCC zawiera przepis, zgodnie z którym do sprzedaŜy 

praw w postaci instrumentów finansowych mają zastosowanie zwolnienia z 

podatku (zgodnie z definicją zawartą w Ustawie o Obrocie Instrumentami 

Finansowymi) w następujących okolicznościach: 

(i) sprzedaŜ firmom inwestycyjnym oraz zagranicznym firmom 

inwestycyjnym; 

(ii) 

(iii) 

(iv) 

sprzedaŜ dokonywana za pośrednictwem firm inwestycyjnych lub 

zagranicznych firm inwestycyjnych; 

sprzedaŜ dokonywana w ramach obrotu zorganizowanego; lub 

sprzedaŜ dokonywana poza obrotem zorganizowanym przez firmy 

inwestycyjne oraz zagraniczne firmy inwestycyjne, jeŜeli prawa te zostały 

nabyte przez te firmy w ramach obrotu zorganizowanego. 

(E) 

Podatek od spadków i darowizn 

Polskiemu podatkowi od spadków i darowizn podlegają wyłącznie osoby 

fizyczne. Obowiązek zapłacenia tego podatku moŜe powstać w odniesieniu do 

darowizn lub spadku dotyczących akcji w spółce mającej siedzibę w 

Zjednoczonym Królestwie, jeŜeli spadkobierca lub obdarowany był w chwili 

otwarcia spadku lub zawarcia umowy darowizny obywatelem polskim lub miał 

miejsce stałego pobytu na terytorium Polski. Kwota podatku zaleŜy od stosunku 

osobistego pomiędzy darczyńcą/spadkodawcą a obdarowanym/spadkobiercą. 

96

12.6 Dokumenty korporacyjne IPF udostępnione inwestorom 

Kopie poniŜszych dokumentów dostępne są do wglądu drogą elektroniczną na stronie 

www.ipfin.co.uk: 

• Oświadczenie o przestrzeganiu brytyjskiego Kodeksu Ładu Korporacyjnego 

• Zasady ładu korporacyjnego 

• Wyniki głosowania na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu w roku 2012 

• Ogłoszenia dokoywane w ramach Systemu Informacji Nadzorczej 

97

13. Informacje o Memorandum 

Niniejsze Memorandum Informacyjne zostało sporządzone w Leeds, w Wielkiej Brytanii, 

w dniu 13 marca 2013 r., a zawarte w nim informacje, o ile w jego treści wyraźnie nie 

wskazano inaczej, są zgodne z prawdą i dokładne na dzień jego sporządzenia. JeŜeli 

po tej dacie, a przed datą dopuszczenia Akcji do obrotu na rynku głównym GPW, 

dojdzie do zdarzeń wymagających wprowadzenia zmian do niniejszego Memorandum 

Informacyjnego, IPF umieści stosowną informację na stronie internetowej, na której 

opublikowane zostało Memorandum Informacyjne: www.dmbzwbk.pl. 

Okres waŜności niniejszego Memorandum Informacyjnego upływa w dniu, w którym 

Akcje zostaną dopuszczone do obrotu na GPW oraz w kaŜdym wypadku nie później niŜ 

trzy miesiące od daty jego publikacji. 

98

14. Prospekty emisyjne IPF oraz informacje finansowe dostępne dla inwestorów 

Na stronie internetowej www.ipfin.co.uk udostępniono do wglądu kopie następujących 

dokumentów: 

• skonsolidowane sprawozdania finansowe Grupy na dzień oraz za lata zakończone 

31 grudnia 2007-2012; 

• półroczne sprawozdania finansowe na dzień oraz za okresy zakończone 30 

czerwca za lata 2008-2012; 

• ostatnio opublikowany prospekt emisyjny dotyczący Akcji IPF, z dnia 25 czerwca 

2007 r. 

99

15. Definicje 

„Akcje” 249.425.087 akcji zwykłych IPF o 

wartości nominalnej 0,10 GBP kaŜda 

„Clearstream” 

Clearstream Banking S.A. 

„CREST” Skomputeryzowany system 

bezdokumentowego rozliczania kupna i 

sprzedaŜy papierów wartościowych oraz 

przechowywania papierów wartościowych 

w formie zdematerializowanej, 

prowadzony przez Euroclear UK & Ireland 

„Członek Zarządu” 

„Dyrektywa o Kredycie 

Konsumenckim” 

„Euroclear UK & Ireland Limited” 

Członek Zarządu IPF 

Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i 

Rady 2008/48/WE z dnia 23 kwietnia 

2008 roku w sprawie umów o kredyt 

konsumencki oraz uchylająca dyrektywę 

Rady 87/102/EWG 

Euroclear UK & Ireland Limited 

„FSA” brytyjski Urząd Nadzoru Usług 

Finansowych (Financial Services 

Authority) 

„GPW” Giełda Papierów Wartościowych w 

Warszawie S.A. 

„Grupa” 

„IPF” 

IPF i jednostki zaleŜne IPF (w rozumieniu 

Ustawy o Spółkach) 


„KDPW” Krajowy Depozyt Papierów 

Wartościowych S.A. 

„KNF” 

„Kodeks Przejęć i Fuzji” 

„LSE” 

„Memorandum” 

Komisja Nadzoru Finansowego 

brytyjski Kodeks przejęć i fuzji (City Code 

on Takeovers and Mergers) 

Giełda Papierów Wartościowych w 

Londynie (London Stock Exchange) 

niniejsze memorandum informacyjne 

100

„Memorandum Informacyjne” 

„PCC” 

“PIF” 

„Podatek SDRT” 

„Provident Polska S.A.” 

„Provident Rumunia” 

„Punkt” 

„Regulamin GPW” 

niniejsze memorandum informacyjne 

podatek od czynności cywilnoprawnych 

pozabankowa instytucja finansowa 

brytyjski podatek od transakcji zbycia i 

nabycia papierów wartościowych 

Provident Polska Spółka Akcyjna 

Provident Financial Romania Institutie 

Financiara Nebancara S.A. 

punkt niniejszego Memorandum 

Regulamin Giełdy w brzmieniu przyjętym 

Uchwałą Nr 1/1110/2006 Rady Giełdy z 

dnia 4 stycznia 2006 roku (ze zmianami) 

„RIS” System Informacji Nadzorczej 

zatwierdzony przez FSA 

„Rozporządzenie o Memorandum” 

„Rozporządzenie w Sprawie 

Koncentracji” 

„Statut” 

„Umowa o Unikaniu Podwójnego 

Opodatkowania” 

Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 

6 lipca 2007 r. w sprawie szczegółowych 

warunków, jakim powinno odpowiadać 

memorandum informacyjne, o którym 

mowa w art. 39 ust. 1 oraz art. 42 ust. 1 

ustawy o ofercie publicznej i warunkach 

wprowadzania instrumentów finansowych 

do zorganizowanego systemu obrotu oraz 

o spółkach publicznych 

Rozporządzenie Rady (WE) nr 139/2004 

z dnia 20 stycznia 2004 r. w sprawie 

kontroli koncentracji przedsiębiorstw 

statut IPF 

Konwencja z dnia 20 lipca 2006 roku 

pomiędzy Rzecząpospolitą Polską a 

Zjednoczonym Królestwem Wielkiej 

Brytanii i Irlandii Północnej w sprawie 

unikania podwójnego opodatkowania i 

zapobiegania uchylaniu się od 

opodatkowania w zakresie podatków od 

dochodu i od zysków majątkowych 

101

„Urząd Celno-Skarbowy” 

„Ustawa o CIT” 

“Ustawa o Nadzorze na Rynkiem 

Finansowym” 

“Ustawa o Nadzorze nad Rynkiem 

Kapitałowym” 

„Ustawa o Obrocie Instrumentami 

Finansowymi” 

„Ustawa o Ofercie Publicznej” 

“Ustawa o PCC” 

„Ustawa o PIT” 

„Ustawa o Spółkach” 

„Zarząd” 

brytyjski Urząd Celno-Skarbowy (HM 

Revenue & Customs) 

Ustawa z dnia 15 lutego 1992 roku o 

podatku dochodowym od osób prawnych 

Ustawa z dnia 21 lipca 2006 roku o 

nadzorze nad rynkiem finansowym 


nadzorze nad rynkiem kapitałowym 


obrocie instrumentami finansowymi 

Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie 

publicznej i warunkach wprowadzania 

instrumentów finansowych do 

zorganizowanego systemu obrotu oraz o 

spółkach publicznych 

Ustawa z dnia 9 września 2000 roku o 

podatku od czynności cywilnoprawnych 


podatku dochodowym od osób fizycznych 

brytyjska Ustawa o Spółkach z 2006 roku 

(Companies Act 2006) 

zarząd IPF 

102

Memorandum Informacyjne - Dom Maklerski BZ WBK

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?