20 INVESTORTÕUSJAInvestorid vaimustusid kuulujutust,et pank võib koondadaenam kui 5000 töötajat.LANGEJATaani finantsinspektsiooniltette kirjutuse saanud DanskeBanki aktsia langes.Commerzbank7,526 EUR15,0+1,98%Danske Bank105,70 DKK140,0-5,37%12,5122,510,0105,07,587,5ÄRIPÄEV 19. juuni 2013toimetaja Romet Kreek, tel 667 0192, e-post romet.kreek@aripaev.ee5,0081012020470,00810120204ÜLEVAADEOptsioonidvõivadtuua Eestismiljonieurosedboonused.TallinnabörsifirmadeoptsioonidedukadRAIVO SORMUNENraivo.sormunen@aripaev.eeTippjuhtide ülisuured palgad on maailmasvõimalikud peamiselt vaid tänu hiiglaslikeleaktsiaboonustele. Kuidas on lood Eestis? Kasmiljonieurone aastateenistus börsifirma juhileon tulevikus utoopia või piisab selle realiseerumiseksvaid mõõdukast aktsiarallist?Kõige reaalsemalt võib miljonieurose optsioonipaketilähiaastatel teenida Tarmo Sild, juhulkui börsifirma juhi motivatsioonipakett leiabaktsionäride koosolekul kinnitust ning Sillal õnnestubArco Vara (aktsia) tugevatele jalgadeleseisma panna.Eile ära jäänud aktsionäride koosolekul pidimitme punkti seas hääletuse alla minema optsioonipakett,mis võimaldab Arco Vara juhil2016. aastal soodustingimustel ehk 0,70 euro tasemelkuni 390 000 aktsiat märkida.Ahvatlev, kuid raske ülesanne. Kuna aktsiadpakutakse tippjuhile allpool turuhinda, on“boonuspakett” juba praeguse hinnataseme juures207 000 euroga plussis ning miljoni euroseboonuse saamiseks peaks aktsia tõusma vähemalt3,27 euroni ehk praegusega võrreldes ligikolmekordseks.Möödunud nädala alguses Arco Vara nõukogujuhi kohalt lahkunud Richard Tomingase3aasta pikkune optsiooniprogramm(vähemalt 36 kuud) eikuulu Eestis erisoodustusealla, mistõttuon börsifirmadelaktsiaoptsioonidegamõttekas töötajaid jajuhte motiveerida.VõrdlusKõik Tallinna börsil kehtivad optsiooniprogrammid on hetkel motiveerivadsõnul lepiti motivatsioonipakett nõukogu ja juhatajagakokku juba möödunud aasta oktoobris,kui Tarmo Sild nõustus väljakutsega (tulla börsifirmatjuhtima – toim).Tomingase väitel oli ta nõus tunduvalt madalamapalgaga kui eelmised juhatajad, tingimusel,et saab vastu osa ettevõttest, kui teeb häid tulemusi.2012. aastaaruande järgi oli Silla brutopalk5000 eurot ehk umbes 40% vähem kui eelmiseljuhatuse liikmel Lembit Tamperel.Tomingas lisas, et Sillale pole aktsiaid keegigaranteerinud. “Vastavalt tingimustele saabta aktsiaid ainult juhul, kui nõukogu teda enne22.10.2013 ei vallanda (pärast aastast töölepingut).Kõik 390 000 aktsiat saaks ta vaid siis,kui ta kuni 22.10.2015 – seega kogu ametiajahäid tulemusi näitab,” vastas Tomingas nädalapäevadenne, kui müüs kõik talle kuuluvad aktsiadmaha.kellele määratud optsiooniprogrammi aktsiate märkimis- praegunesuurus (aktsiates) märkimisperiood hind turuhindHARJU ELEKTER juhid ja töötajad 600 000 1. juuni–15. juuni 12* 1,100 2,300*Tallink Grupp Üle saja juhtivtöötaja 14 927 500 31 mai 14–21 juuni 16 0,858 0,946Baltika ligi 20 juhtivtöötajat 235 000 1. juuli 15–31. dets 16 0,360 0,900Arco Vara Tarmo Sild 390 000 2016 0,700 1,230* LÕPPENUD OPTSIOONIPROGRAMM“Teiseks, aktsiaid ei saa tasuta, vaid nende eesttuleb maksta ettevõttesse raha. Neid võib saadaküll odavamalt kui praegune aktsia turuhind,kuid me ei tea, milline on turuhind 2016. aastal.Kindlasti sõltub turuhind juhataja tegevusest jaselles ongi preemia mõte. Ettevõtte raamatupidamislikväärtus praegu ongi umbes 70 senti aktsiakohta ning lisaväärtused tuleb alles luua. Kolmandaks,Arco Vara olukord paistis oktoobrispiisavalt segane, et raske oli kokku leppida mingitestavapärastes arvnäitajates. Ettevõte oli pikkaaega olnud kahjumis. Ka praegu ei ole edu100% garanteeritud,” täpsustas Tomingas.Tallink sõlmis optsiooniboonuse kõrgel tasemel.Teoorias võiks miljoniboonused teenida tulevikuska Tallink Grupi juhid, kuid nende aktsiaoptsioonitingimused ja optsioonide sõlmimiseaeg olid võrreldes Sillaga märksa nigelemad.TarmoSild saabaktsiaidainultjuhul, kuinõukoguteda eivallanda.Arco Varaendine nõukoguesimeesRichard Tommingas
NUMBERELEKTEREratarbijad peaksid arvestama,et elektrienergia hinnale lisandublepingus ka käibemaks.Nord Pool Eesti48,4970,0-23,10%VALUUTAEurot mõjutavad poliitilisedmured euroala suurimatesriikides.EUR/USD1,3374+0,28%INTRESSEuroopa Keskpank ei pruugienam intressimäärasidlangetada.1,2Euribor 6 kuud0,320%+0,0012134%vähenes aastaga USA investeerimispangaJefferies Groupi majandusaasta II kvartalikasum. Puhaskasumiks kujunes 42 miljonitdollarit.57,545,032,520,00709110103051,321,281,241,200709110103050,90,60,30,0070911010305TALLINKI optsiooniprogrammimehed– Andres Hunt(780 000aktsiat), EnnPant (780000 aktsiat)ja Peter Roose(410 000aktsiat)FOTO: RAUL MEE2011. aasta veebruaris aktsionäride koosolekulmääratud 15 miljoni aktsia suurune motivatsioonipakettoli küll mahuliselt suur, kuid lepingusõlmimise ajastus oli Tallinki juhtkonnalekehv. Nimelt lepiti kokku, et kontserni juhtivtöötajadsaavad aktsiaid märkida toonase turuhinnaga(0,858 eurot) alates 2014. aasta maist, kuidpärast otsuse jõustumist langes väärtpaber aastalõpuks alla 0,60 euro. Viimase aasta uudised onaga olnud Tallinki (aktsia) jaoks positiivsed ningka optsioon on ninaga vee peal ja motiveeriv.Tallinki juhtidele boonuseks. “Usume kindlasti,et optsiooniprogramm motiveerib, aga motivatsioonon personaalne ja selle mõju ulatus võibinimeste vahel olla erinev. Mõju aktsia hinnalepeaks tekkima ettevõtte väärtuse suurenemisest,mis tuleneb arengu ja positiivsete majandustulemustekaudu – selline oli meie optsiooniprogrammialus,” märkis Tallink Grupi finantsjuht JanekStalmeister.Stalmeister on üks üheksast valdusfirmatippjuhist, kes võib 2014. aasta suvest 2016. aastasuveni märkida aktsiaid maksimummäärasehk 780 000 tükki. Praegust aktsiahinda (0,946eurot) arvestades on optsioon seega teoreetiliseltumbes 69 000 eurot plussis. Miljonieurose boonusesaamiseks peaks hind tõusma 2,14 euroni,mis on mõneti ebarealistlik. Küll aga pole vägautoopiline pooleteiseeurone aktsiahind (kus aktsialiikus 2007. aasta algul) ning mis annaks laevandusfirmaüheksale tippjuhile poole miljonieuro suuruse preemia. Kokku pole Tallink Gruppoptsioonidega motiveerinud vaid kõige kõrgematkoorekihti. Stalmeistri sõnul sai programmikaasatud kontserni eri maadest üle saja juhtivtöötaja.Baltika viimane boonus edukas. Pikaaegse vahetusvõlakirjadekogemusega Baltika juhtkondavõib kahe aasta pärast tabada samuti jackpot.Kui mitmed börsifirma erinevad vahetusvõlakirjadon läinud aktsia nõrga käekäigu tõttu aegadejooksul vett vedama, siis mullu aprillis emiteeritudja tähestikulises järjekorras juba I nime tähistavadvõlakirjad sai juhtivtöötajatele väljastatudõigel ajal ehk Baltika aktsia madalseisus.Nii on Baltika kõrgemal juhtkonnal võimalik2015. aasta teisel poolel osta 0,36eurosel hinnatasemel2,35 miljonit rõivaste müügiketi aktsiat.Arvestades aktsia tänast turuhinda (0,900 eurot),on boonusprogrammiga teenitud juba ligi 1,3miljonit eurot, kuid iga 10 senti aktsiahinna kasvuslisab siia veerand miljonit otsa.Maigi Pärniku sõnul osaleb vahetusvõlakirjadeprogrammis ligi 20 Baltika juhtivtöötajat.“ I-vahetusvõlakirjade eesmärk on motiveeridakolme aasta jooksul juhtkonda märkimisväärseltparandama ettevõtte tulemusi ning tõstma firmaväärtust,” märkis Baltika finantsjuht.Üks väike positiivne optsiooniprogramm,millest räägitud ei ole, löödi aga juba eelmiselaastal lukku. Nimelt läks 2012. aasta jaanipäevapaiku kinni Harju Elektri 600 000 aktsia suuruneoptsiooniprogramm, milles oli elektriseadmetetöötajatel võimalik osta 2009. aasta aprilliskokkulepitud 1,10eurosel hinnatasemel aktsiaid.Kuna elektriseadmete tootja aktsia liikus aastaeest 2,30 euro juures, said optsioonide omanikudosta aktsiapaki turuhinnast kokku umbes kolmveerandmiljonit eurot soodsama hinnaga.Optsiooniprogramm oli aga väga hajutatud,mistõttu boonus töötaja kohta väga suur ei olnud.Nii nähtub Finantsinspektsiooni andmetest,et möödunud aasta juulis said kolmteist insaideristtippjuhti optsiooniprogammis juurde10 000 aktsiat, mis tähendas umbes 12 000eurostboonust.Seega on Tallinna börsil miljoniboonusedküll võimalikud, kuid sellega peab olema kaasaska aktsionäride poolt kinnitatud mahukas optsiooniprogrammning korralik aktsia hinnatõus.RAHAKommertspankade intressitootedpankkursid on päeva jooksul korrigeeritavad * maks 1999 eurot ** juriidiline isik ***avades tähtajalise hoiuseinternetipangas, on intressimäär kuni 0,10% kõrgem (3) personaalpang. klientidele (4) kontoris (6) internetipangatähtajalistele hoiustele (7) päevalõpu kontojäägilt; (9) juriidilisele isikule/ eraisikule (10) LHV Pangal minimaalselt jäägilt**** 2- ja 3aastaste hoiuste intressimäärade tutvumiseks kontakteeruge pangagaVALUUTAEUR/SEK8,6753Austraalia dollar AUD 1,413Bulgaaria leev BGN 1,956Hiina jüaan CNY 8,196Hongkongi dollar HKD 10,376India ruupia INR 78,600Jaapani jeen JPY 127,550Kanada dollar CAD 1,364Korea won KRW 1517,030Leedu litt LTL 3,453Läti latt LVL 0,702Norra kroon NOK 7,694BÖRSIKAUBADKütused 18.06USDNafta IPE, bbl 105,98Nafta NYMEX, bbl 98,11Mootoribensiin, t 982,50Diislikütus, t 926,75Kerge kütteõli, t 902,25Masuut (1% väävel), t 625,00Maagaas Henry Hub, btu, USD 3,915nael = 453,59 gKohv NYBOT, USc/nael 122,55Valge suhkur NYSE LIFFE, USD/t 490,80Kakao NYBOT, USD/t 2242,00Nisu NYSE LIFFE, USD/t 164,00Rapsiseemned NYSE LIFFE Pariis 417,5Allikas: Bloomberg, kella 17 seisugakeskmiseltkuu jäägiltjooksev hoius %kuupüsijäägilttähtajaline hoius %, USDpank 1 kuu 2 kuud 3 kuud 6 kuud 9 kuud 1 aasta min summaDanske BankKontakteeruge pangagaSwedbank - - 0,15 0,35 0,55 0,80 250Swedbank 0,10 0,15 0,20 0,40 0,60 0,80 8400Tallinna Äripank 0,15 0,25 0,25 0,55 0,70 0,85 200Citadele Pank 0,10 - 0,30 0,60 0,70 1,20 200Versobank 0,30 0,30 0,40 0,70 1,20 1,50 500DNB 0,10 - 0,15 0,30 0,40 0,50 300Krediidipank 0,15 0,20 0,30 0,55 0,70 0,90 100/200 (4)Põllumajandus 18.06Euroopa KeskpankEUR/RUB42,8540Poola zlott PLN 4,255Rumeenia leu RON 4,500Singapuri dollar SGD 1,686Suurbritannia nael GBP 0,856Šveitsi frank CHF 1,232Taani kroon DKK 7,460Tai baat THB 41,259Tšehhi kroon CZK 25,680Türgi liir TRY 2,517Ungari forint HUF 293,620USA dollar USD 1,337Värvilised metallid 17.06USD/tAlumiinium LME 1837Vask LME 7067Plii LME 2105,5Nikkel LME 14180Tina LME 20355Tsink LME 1851,5Väärismetallid 18.06USD/unts, unts = 31,105 gKuld COMEX 1374,27Plaatina NYMEX 1432,20Pallaadium NYMEX 705,95Hõbe COMEX 21,84Pankade kontaktandmedSWEDBANK Liivalaia 8, Tallinn,tel (24h) 631 0310, e-post: info@swedbank.eeTALLINNA ÄRIPANK Vana-Viru 7, Tallinn,tel 668 8066, faks 668 8065NORDEA PANK Liivalaia 45/47, Tallinn,tel 628 3300, faks 628 3201e-post: tallinn@nordea.comCITADELE PANK Roosikrantsi 2, Tallinn,tel 770 0000, faks 770 0001,e-post: info@citadele.eeBÖRSreklaamtähtajaline hoius %1 kuu 2 kuud 3 kuud 6 kuud 9 kuud 1 aasta 2 aastat 3 aastat min summaKontakteeruge pangagaDanske BankSwedbank*** 0,01 (7) - - - 0,06 0,16 0,26 0,36 0,46 0,56 190Swedbank*** 0,01 (7) 0,05 0,05 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60 6000Tallinna Äripank 0,05 0,10 0,15 0,20 0,40 0,50/1,5 0,70/1,7 0,90/1,9 - 200Tallinna Äripank (3) 0,05 0,25 0,30 0,35 0,60 0,70 1,00 1,20 - 200Nordea Pank 0,10 0,15 0,20 0,25 0,50 0,60 0,70 - - 320Citadele Pank - - 0,10 - 0,30 0,60 0,70 1,20 1,30 1,30 150Versobank 0,05 0,10 0,40 0,40 0,50 0,90 1,40 1,70 1,90 2,20 350DNB 0,10(7) - 0,20 - 0,25 0,40 0,55 0,70 0,80 0,90 300Krediidipank - 0,01 0,15 0,25 0,30 0,55 0,75 1,00 1,20 1,20 100/200(4)BIGBANK - 0,15 0,20 0,25 0,65 0,65 1,80 2,10 2,40 300-1500BIGBANK - - - - - 0,65 0,65 1,80 2,10 2,40 1500-30 000BIGBANK - - - - - 0,70 0,70 1,85 2,15 2,45 üle 30 000Tea, mis toimub!ehitusuudised.eeTallinn 18.06aktsiasulgemishind,EURmuutuseelm, %käive,EURP/E ROE P/B divid.tootlusArco Vara 1,230 -3,15 7 712 - -503,7% 1,71 0,0%Baltika 0,900 -1,10 4 658 26,9 12,4% 3,34 0,0%Ekspress Grupp 1,080 -0,92 1 987 10,7 7,2% 0,77 0,9%Harju Elekter 2,490 0,00 3 496 11,2 7,4% 0,82 3,6%Järvevana 0,590 1,37 145 - 0,0% 0,71 0,0%Merko Ehitus 7,200 -1,37 34 337 13,9 7,7% 1,07 4,2%Nordecon 1,120 -1,75 10 268 16,3 7,8% 1,27 0,0%Olympic EG 1,780 3,49 228 655 11,5 25,7% 2,94 5,6%Premia Foods 0,706 2,32 847 359,3 0,2% 0,77 1,4%Pro Kapital Grupp 2,190 0,00 9 242 - -3,7% 1,80 0,0%Silvano FG 2,590 -1,52 166 381 8,3 21,5% 1,78 9,7%Tallink Grupp 0,946 0,42 23 545 11,1 7,7% 0,86 5,3%Tln Kaubamaja 5,740 1,95 1 066 15,1 10,6% 1,60 6,1%Tallinna Vesi 10,100 1,10 1 083 596 9,0 24,8% 2,22 8,3%Trigon PD 0,480 0,00 0 - 0,0% 0,99 0,0%Skano Group 1,070 -2,73 1 395 - -5,0% 0,67 0,0%P/E arvutatud viimase nelja kvartali vahearuande (kui on olemas, siis rahvusvahelise raamatupidamis standardi (IAS)kohase) konsolideeritud puhaskasumi põhjalRiia 18.06aktsiasulgemishind,LVLmuutuseelm, %BIGBANK Rüütli 23, Tartu, tel 1333,faks 737 7582, e-post: bigbank@bigbank.ee,www.bigbank.eeVERSOBANK Pärnu mnt 12, Tallinn,tel 680 2500, faks 680 2501DNB PANK Tartu mnt 10, Tallinn,tel 686 8500, faks 686 8501,e-post: info@dnb.ee, www.dnb.eeEESTI KREDIIDIPANK Narva mnt 4, Tallinn,tel 669 0941, faks 661 6037P/E P/B divid.tootlusGrindex 6,43 1,74 6,09 0,80 -Latvijas Gaze 6,67 2,62 12,38 0,62 -Olainfarm 4,94 -0,60 7,52 1,83 -Vilnius 18.06aktsiasulgemishind,EURmuutuseelm, %P/E P/B divid.tootlusApranga 2,43 -0,41 - 3,2 6,6City Service 1,830 -0,54 13,7 1,1 12,6Invalda 2,800 0,00 - 1,3 -Linas Agro 0,710 0,57 2,8 0,9 -Panevezio Statybos 1,170 0,86 19,9 0,6 -Siauliu Bankas 0,266 0,00 0,0 0,7 -Snaige 0,425 0,00 - 1,6 -TEO LT (Telekomas) 0,790 0,25 13,2 2,0 7,3Helsingi 18.06aktsiamuutus P/E P/B divid.hind, EUR eelm, %tootlusAlma Media 2,74 1,11 11,5 2,7 3,6Citycon 2,40 -0,41 9,2 0,9 6,3Elisa Comm. 15,23 0,59 11,9 3,5 8,5Finnair 2,80 1,82 - 0,5 -Fortum 14,69 0,07 9,9 1,2 -HKScan 3,56 -0,56 12,2 0,5 2,8Kesko 22,12 -0,32 17,7 1,0 5,4Neste Oil 11,10 0,73 - 1,1 3,4Nokia 2,77 -0,79 - 1,3 -Olvi 24,50 1,03 18,3 3,4 2,0PKC Group 18,40 -0,76 19,3 2,3 3,8Stockmann 11,54 -0,94 21,9 1,0 5,2Stora Enso 5,27 0,96 10,6 0,7 -UPM Kymmene 7,89 -0,88 - 0,6 7,6YIT 14,66 0,14 11,0 1,9 5,1