Noter - Topdanmark

Risikoforhold
Konservativ risikoprofil, hvor sammentræf
af begivenheder ikke væsentligt forrykker
den økonomiske stilling i koncernen
Koncernens risikoforhold er vist i form af forskellige
risikoscenarier. Disse risikoscenarier viser virkningen
af forskellige begivenheder i henholdsvis livsforsikringskoncernen,
resten af koncernen og den samlede
Topdanmark koncern. Generelt vil selv ganske
voldsomme negative udsving i livsforsikringskoncernen
ikke påvirke egenkapitalen og resultatet i den
samlede Topdanmark koncern eller den indre værdi af
Topdanmark-aktien.
Baggrunden for dette er, at i livsforsikringskoncernen
er det fortrinsvis de forsikredes opsparing, der administreres,
og såvel positive som negative påvirkninger
vil først og fremmest ramme de forsikredes opsparing.
Hertil kommer, at der i livsforsikringskoncernen
er ufordelte bonusreserver og merværdier af ejendomme
og værdipapirer, som ved udgangen af 1997
udgjorde 974 mio. kr. Som en konsekvens heraf skal
der ganske usædvanlige tab til, før det vil have nogen
resultateffekt i Topdanmark koncernen.
Forholdet mellem livsforsikringskoncernens egenkapital
og de forsikredes opsparing i livsforsikringskoncernen
var 1:12,7 ved udgangen af 1997. Det betyder,
at udsving i livsforsikringskoncernen højst vil kunne
påvirke egenkapitalen i Topdanmark koncernen med
7,9 pct. Hertil kommer ovennævnte buffer på 974
mio. kr. i form af ufordelte bonusreserver m.v., som
bliver ramt først.
Ydermere vil en del af renteeksponeringen i livsforsikringskoncernen
blive dækket ind af realrenteafgift,
Risikoforhold ved forskellige scenarier pr. 1. marts 1998
13
idet kurstab på fastforrentede fordringer er fradragsberettigede.
I de nedenfor anførte risikoforhold
er der taget hensyn hertil.
I forhold til udgangen af 1996 er investeringen i
Sydbank reduceret væsentligt. Således blev ejerandelen
i Sydbank reduceret fra knap 23 pct. i 1996 til
godt 5 pct. i 1997. Omkring halvdelen af investeringen
i Sydbank ligger i livsforsikringskoncernen og har
dermed kun begrænset effekt på resultatet.
De risici, der er oplyst i nedenstående tabel, anses
for at være de væsentligste. Herudover er der
Topdanmarks aktieinvesteringer i Eureko B.V. og BG
Bank.
Ejerandelen i Eureko B.V. blev i 1997 reduceret fra
6,9 pct. til 3,6 pct. Eureko B.V. indgår herefter som
en unoteret porteføljeaktie og optages til en forsigtigt
ansat markedsværdi, der ved udgangen af 1997
udgjorde 197 mio. kr.
Investeringen i BG Bank er øget, så ejerandelen ved
udgangen af 1997 udgjorde 10 pct. mod godt 5 pct. i
1996. Investeringen i BG Bank er optaget til indre
værdi, og ved udgangen af 1997 lå kursværdien af
Topdanmarks ejerandel 489 mio. kr. over den indre
værdi. Investeringen i BG Bank, der ved udgangen af
1997 var bogført til 823 mio. kr., er Topdanmarks
største enkeltaktiv, og en ændring i BG Banks indre
værdi vil have en større effekt end ændringen af værdien
i noget andet aktiv i koncernen.
Generelt er det Topdanmarks opfattelse, at koncernens
risikoprofil er konservativ, og at selv et sammentræf
af begivenheder ikke afgørende vil forrykke
Topdanmarks økonomiske stilling. En realisering af
samtlige risikoscenarier ville medføre et samlet tab
på 254 mio. kr. svarende til 7,6 pct. af egenkapitalen
og 65 kr. pr. aktie.
Risiko- Livkoncern Resten af Ændring i Ændring i
scenarie mio. kr. TD koncernen moderselskabets indre værdi
mio. kr. egenkapital (%) kr.
Rentebærende fordringer a -94,9 -77,4 -2,3 -20
Indeksobligationer b -55,2 0 0 0
Valuta c -9,3 -22,7 -0,7 -6
Aktier d -270,7 -37,1 -1,1 -9
Udlån e -12,0 -6,7 -0,2 -2
Ejendomme f -147,2 0 0 0
Afviklingsforretninger g 0 -43,2 -1,3 -11
Omkostninger h -1,8 -9,4 -0,3 -2
Erstatninger f.e.r. i 0 -27,1 -0,8 -7
Stormkatastrofer j 0 -22,2 -0,7 -6
Lånegarantier k 0 -8,0 -0,2 -2
a: Den effektive rente stiger med 1
procentpoint
b: Kursværdien falder med 5 pct.
c: Årligt valutakurstab med en sand -
synlighed på 2,5 pct. eller mindre
d: Tab på aktiebeholdningerne på 10
pct.
e: 5 pct. tab på udlån
f: Fald i ejendommenes markedsværdi
på 10 pct.
g: 10 pct. tab på afviklingsaktiviteterne
h: Stigning i omkostningerne på 1 pct.
i: Stigning i erstatningerne på 1 pct.
j: Stormkatastrofe som ‘århundredets
storm’ i 1981 til nutidspriser
k: 10 pct. tab på lånegarantier under
afvikling