Noter - Topdanmark

Resultatet af investeringsvirksomhed før overførsel til
forsikringsteknisk resultat udgjorde 382 mio. kr. i
1997 mod 431 mio. kr. i 1996. Nedgangen skyldes
hovedsageligt, at afkastet af investeringer i associerede
virksomheder (BG Bank, Eureko B.V. og Sydbank)
faldt fra 154 mio. kr. i 1996 til 101 mio. kr. i 1997.
Dette modvirkedes dog til en vis grad af afkastet af
den likviditet, der fremkom ved salget af Sydbank-aktier
efter 1. kvartal. Afkastet af nettoporteføljeaktiver
efter forvaltningsomkostninger faldt fra 289 mio. kr. i
1996 til 271 mio. kr. i 1997. Afkastet i 1997 udgjorde
9,2 pct. før intern finansiering og 7,7 pct. efter
indregning af afkastet af likviditet på mellemregningskonti.
Markedsværdien af rentebærende fordringer tilhørende
koncernen eksklusive livsforsikring udgjorde 3.594
mio. kr. ultimo 1997 svarende til 61 pct. af de samlede
investeringsaktiver. Porteføljen består fortrinsvis af
variabelt forrentede obligationer, pengemarkedsindskud
og afdækkede fastforrentede papirer.
Rammen for rentefølsomhed er fastsat til 80 mio. kr.
og rammen for valutarisiko til 5,2 mio. kr. pr. dag; ultimo
1997 udgjorde den faktiske rentefølsomhed 51
mio. kr. og valutarisikoen 2,0 mio. kr. pr. dag.
De samlede aktieinvesteringer på 2.302 mio. kr.
udgøres i al væsentlighed af investeringerne i BG
Bank (823 mio. kr.), Eureko B.V. (197 mio. kr.) og
Topdanmark Livsforsikring (805 mio. kr.). Aktieinvesteringerne
herudover udgjorde 477 mio. kr., som
for en vis del relaterer sig til den primære forretning.
De egentlige porteføljeaktier har en værdi af 338
mio. kr., som fortrinsvis er placeret i danske børsnoterede
aktier.
Ved afdækning med finansielle instrumenter sker der
en regnskabsteknisk forskydning mellem renter og
kursgevinster. Når rentestrukturen er stejl, som den
har været i det forløbne år, vil afdækning af obligationspositioner
regnskabsmæssigt udmønte sig i
kurstab, der kompenseres af forøgede renteindtægter.
Tilsvarende vil afdækkede aktiver i højt forrentede
valutaer og afdækkede passiver i lavt forrentede valutaer
føre til forøgede renteindtægter kombineret med
regnskabstekniske kurstab.
15
Fordeling af finansafkast på henholdsvis kursgevinster
og renter er således tættere forbundet med regnskabsteknik
end med realia. Topdanmark har derfor
valgt at ophøre med denne opdeling i hovedtallene.
Livsforsikringskoncernen
Ultimo 1997 udgjorde markedsværdien af livsforsikringskoncernens
investeringsaktiver 12.509 mio. kr.
Heraf var størstedelen placeret i danske nominalobligationer
(4.542 mio. kr.), mens investeringen i udenlandske
obligationer udgjorde 2.334 mio. kr.; 250
mio. kr. var investeret i pantebreve, hvoraf næsten 90
pct. er garanterede. Ultimo 1997 udgjorde livsforsikringkoncernens
rentefølsomhed efter realrenteafgift
106 mio. kr., og valutarisikoen udgjorde efter realrenteafgift
0,5 mio. kr. pr. dag.
Investeringen i indeksobligationer udgjorde 1.136
mio. kr. størstedelen med udløb i 2026 eller før.
Investeringen i aktier udgjorde 2.360 mio. kr., der fordeler
sig med 1.641 mio. kr. i danske børsnoterede
Investeringsaktiver til markedsværdi
Mio. kr.
Koncern Livsekskl.
livsforsikring forsikring
Rentebærende investeringsaktiver 3.594 7.510
Aktier 619 2.360
Indeksobligationer 0 1.136
Grunde og bygninger 0 1.503
Ikke konsoliderede dattervirksomheder 29 0
Associerede virksomheder 849 0
5.091 12.509
Aktier i Topdanmark Livsforsikring 805 -
Investeringsaktiver i alt 5.896 12.509