Rapport - Topdanmark
Rapport - Topdanmark
Rapport - Topdanmark
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Investeringspolitik og finansiering<br />
Ombytning af BG Bank-aktier til Kapital<br />
Holding-aktier forøgede <strong>Topdanmark</strong>s<br />
investeringsresultat med 262 mio. kr.<br />
<strong>Topdanmark</strong>-aktiens risikoprofil<br />
<strong>Topdanmark</strong>-aktien har en risikoprofil, hvor de forsikringsmæssige<br />
risici er relativt store i forhold til<br />
de finansielle risici. Forsikringsrisici følger som<br />
en naturlig del af kerneforretningen, og forsikringsrelateret<br />
risiko kan være attraktiv for<br />
investorer, der ønsker en vis risikospredning i<br />
deres aktieportefølje.<br />
Finansielle risici opstår i forbindelse med investeringsaktiviteterne<br />
i skade- og i særdeleshed livsforsikringsvirksomhed.<br />
Dog er det ikke nødvendigvis<br />
attraktivt for aktionærerne, hvis <strong>Topdanmark</strong><br />
påtager sig finansielle risici, da investorer som<br />
hovedregel selv kan erhverve sig sådanne ad<br />
andre veje.<br />
Imidlertid er det <strong>Topdanmark</strong>s opfattelse, at en<br />
stor del af selskabets aktionærer er underlagt<br />
restriktioner – som fx manglende adgang til låneoptagelse<br />
og anvendelse af finansielle instrumenter<br />
– der bevirker, at de ikke er i stand til at<br />
øge den af <strong>Topdanmark</strong> valgte finansielle risiko.<br />
<strong>Topdanmark</strong> har derfor valgt at opretholde et vist<br />
niveau af finansiel risiko.<br />
Styring af finansielle risici<br />
Den løbende overvågning af den aktuelle risiko<br />
gennemføres ved udarbejdelse af daglige<br />
opgørelser over finansresultatet, alle væsentlige<br />
positioner samt disses indflydelse på den samlede<br />
eksponering. Ved bedømmelse af den samlede<br />
risikoeksponering medregnes både aktiv- og<br />
passivsiden samt positioner i off-balance instrumenter.<br />
Den samlede renteeksponering udtrykkes som<br />
det tab, der ville fremkomme ved en rentestigning<br />
på 1 procentpoint.<br />
Ved opgørelse af den samlede valutarisiko anvendes<br />
en metode, der tager hensyn til de enkelte<br />
valutaers volatiliteter og til korrelationen mellem<br />
valutaerne.<br />
Ud fra markedets historiske bevægelser beregnes<br />
en sandsynlighedsfordeling for det afkast,<br />
der vil fremkomme som følge af forskydninger<br />
mellem de enkelte valutaers værdi. Valutarisikoen<br />
defineres herefter som det maksimale tab,<br />
der med en sandsynlighed på 97,5 pct. ikke vil<br />
blive overskredet. Metoden er et alment anerkendt<br />
mål for finansiel risiko under betegnelsen<br />
’Value at Risk’.<br />
Aktie-, indeksobligations- og ejendomsrisiko<br />
accepteres i henhold til bestyrelsesbeslutninger<br />
om beholdningsstørrelser.<br />
15<br />
Kreditrisiko styres ud fra investeringsreglerne i<br />
Lov om Forsikringsvirksomhed suppleret med<br />
limits på den enkelte modpart.<br />
Såvel porteføljesammensætningen som niveau<br />
for finansiel risiko er forskellig i livsforsikringskoncernen<br />
og den øvrige del af koncernen som<br />
følge af de to delkoncerners væsensforskellighed<br />
hvad angår investeringshorisont, regulering, skatteforhold<br />
og ejerinteresser.<br />
<strong>Topdanmark</strong> koncernen eksklusive<br />
<strong>Topdanmark</strong> Livsforsikring<br />
Resultatet af investeringsvirksomhed før overførsel<br />
til forsikringstekniske reserver udgjorde 636<br />
mio. kr. i 1998 mod 386 mio. kr. i 1997. 262<br />
mio. kr. af afkastet i 1998 skyldtes, at<br />
<strong>Topdanmark</strong> ved etableringen af Kapital Holding<br />
fik ombyttet BG Bank-aktier til aktier i Kapital Holding<br />
med en højere indre værdi, jvf. side 45.<br />
Afkastet af porteføljeaktiver efter forvaltningsomkostninger<br />
faldt fra 271 mio. kr. i 1997 til 233<br />
mio. kr. i 1998.<br />
Nedgangen skyldtes især, at de aktier, der relaterer<br />
sig til den primære forretning, bl.a. Sydbank,<br />
gav et ringere afkast end aktiemarkedet generelt.<br />
Hertil kommer, at <strong>Topdanmark</strong>s porteføljer, der<br />
fortrinsvis består af danske realkreditobligationer<br />
og korte eller variabelt forrentede udenlandske<br />
værdipapirer, har været negativt påvirket af den<br />
udvidelse af rentespændet mellem stats- og realkreditobligationer,<br />
der fulgte finanskrisen i andet<br />
halvår. Afkastet af porteføljeaktiverne efter forvaltningsomkostninger<br />
udgjorde 4,5 pct.<br />
Markedsværdien af rentebærende fordringer tilhørende<br />
koncernen eksklusive livsforsikring<br />
udgjorde 2.867 mio. kr. ultimo 1998, svarende<br />
til 51 pct. af de samlede investeringsaktiver.<br />
Rammen for rentefølsomhed er fastsat til 80<br />
mio. kr. og rammen for valutarisiko til 5,2 mio.<br />
Topsikring sagde farvel til<br />
86 år som gensidigt forsikringsselskab.<br />
I 1985<br />
omdannedes selskabet til<br />
et aktieselskab, og senere<br />
på året noteredes aktierne<br />
på Københavns Fondsbørs.<br />
Alle medlemmer fik aktier i<br />
forhold til deres forsikringspræmie.<br />
Dermed blev<br />
Topsikring Danmarks første<br />
og største folkeaktieselskab<br />
med 350.000 aktionærer<br />
med en eller flere hele aktier.<br />
Samtidig lanceredes planer<br />
for større ambitioner<br />
end blot dansk forsikring.
Change language