Hva' nu Vækstdanmark? - DVCA
Hva' nu Vækstdanmark? - DVCA
Hva' nu Vækstdanmark? - DVCA
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
6. Miniguide til venture- og<br />
kapitalfonde i Danmark<br />
Venturefondene investerer i<br />
meget unge virksomheder,<br />
er tit minoritetsaktionærer,<br />
og købet af virksomhederne<br />
foregår altid uden<br />
gældsfinansiering<br />
www.dvca.dk<br />
Kapitalfonde i Danmark forvalter i dag knap 70 mia. kr. og venturefonde ca. 21 mia. kr.,<br />
som enten kan eller allerede er skudt ind i danske virksomheder.<br />
Hvor er venture- og kapitalfonde forskellige?<br />
Venturefondene investerer i meget unge virksomheder, er tit minoritetsaktionærer,<br />
og købet af virksomhederne foregår altid uden gældsfinansiering. Risikoen for<br />
konkurs blandt virksomhederne er meget stor, da det handler om at finde den næste<br />
Google, Facebook eller Novo, mens virksomheden er lille og hvor det derfor er<br />
usikkert, om forventningerne vil blive indfriet.<br />
Kapitalfondene investerer i modne virksomheder, er næsten altid majoritetsaktionær,<br />
og købet af virksomheder foregår altid med lånefinansiering. Dermed er<br />
risikoen for konkurs meget lille, da ideen med investeringen er at finde den modne<br />
– men lidt oversete og søvnige – virksomhed med det store potentiale. Kapital- og<br />
venturefondenes juridiske setup fremgår af nedenstående figur.<br />
Partnere<br />
Managementselskab<br />
Kapitaltilsagn<br />
Løn Investeringsafkast<br />
og carned interest<br />
Note: Den stiplede linje omkring<br />
”Finansieringsinstitutter” indikerer,<br />
at fremmedkapital ikke indgår i<br />
venturefondes investeringer<br />
Rådgivning<br />
Afkast<br />
Management fee<br />
Salgssum/<br />
udbytte<br />
Pensionskasser,<br />
forsikringsselskaber,<br />
private investorer mv.<br />
Investorer<br />
Investeringsselskab<br />
(kapitalfonden)<br />
Kapitaltilsagn<br />
Egenkapital<br />
Mellemholdingselskab<br />
Renter og afdrag<br />
Finansieringsinstitutter<br />
Salgssum/<br />
Fremmedkapital (banklån)<br />
udbytte<br />
Egenkapital<br />
Det i boksen markerede<br />
gælder ikke for venturefonde<br />
Porteføljevirksomheder<br />
<strong>DVCA</strong>’s vækstkatalog<br />
Venture- og kapitalfondes fællestræk<br />
Både i venture- og kapitalfonde kræver fondenes investorer, at venture- eller kapital-<br />
fondenes partnere investerer med i investeringsselskabet. Dermed har partnerne<br />
også ”hånden på kogepladen” – tabes der penge på en investering, så rammer det<br />
også venture-og kapitalfondspartnerne.<br />
Både i venture- og kapitalfonde er investeringsselskabet et skattetransparent K/S,<br />
hvis der er udenlandske investorer med. Investorerne vil nemlig kun beskattes ét<br />
sted, nemlig i deres hjemland.<br />
Dermed er venture- og kapitalfonde ikke et selvstændigt skattesubjekt, men et investeringsfællesskab,<br />
hvor investorerne overlader det til medarbejderne i kapitalfonden<br />
at købe, udvikle og efterfølgende sælge virksomheder.<br />
Det afkast, der derved opstår, skal investorerne betale skat af, og det skal managementselskabet<br />
gøre i det land hvor de er skattepligtige. Hvis udbyttet både bliver beskattet<br />
i Danmark og i investorens hjemland, opstår der dobbeltbeskatning, hvilket<br />
vil føre til en dårligere forretning for investorerne, som typisk er pensionskasser.<br />
Dette gælder også danske investorer i udenlandske venture- og kapitalfonde.<br />
Både i kapital- og venturefonde udøves der aktivt ejerskab – i modsætning til<br />
investeringer i børsnoterede aktiver, hvor investoren altid er passiv. Her har man kun<br />
mulighed for at sælge aktien. Venture- og kapitalfonde har fx også mulighed for at<br />
udskifte direktionen, hvis virksomheden ikke lever op til forventningerne.<br />
34
Change language