Store udfordringer for magtfuld kvinde - Sydbank Schweiz AG

More documents

Recommendations

Info

Emerging Markets hævelse af det snævre ±1%-bånd kan have en afsmittende effekt på de andre baltiske lande, som kæmper med samme problemer som Letland, dog i mindre omfang. Vi forventer dog, at Letland i kraft af landets valutareserve undgår at skulle devaluere. Revaluerer Ungarn? Ungarn er det tredje land, som i den seneste tid har været i vælten med udsvingsbåndet. I Ungarns tilfælde er der dog kun tale om spekulationer om, hvorvidt landet opskriver forint-udsvingsbåndet. I modsætning til Slovakiet er Ungarns bånd ikke støttet af ECB, fordi Ungarn er uden for ERM2. Vi venter, at Ungarn holder båndet uændret i første omgang. Kan regeringen få gennemført næste runde reformer og holde euro-køreplanen, kan det måske om et par år komme på tale at ændre på båndet, men lige nu er det ikke nødvendigt. Vi er overordnet meget skeptiske over for, om regeringen kan gennemføre de nødvendige reformer, hvilket gør, at vi forventer HUF svækket på længere sigt. Samlet er flere af de nye lande i mod- Figur 6 EMBI Global Diversified og GBI EM Broad, 10. maj 2006 = 100, USD 115 110 105 100 95 90 maj 06 juni 06 EMBI Global Div. juli 06 aug. 06 sep. 06 okt. 06 Investering – marts 007 nov. 06 dec. 06 jan. 07 feb. 07 mar. 06 vind i deres vej mod euroen. Slovenien kom gennem nåleøjet, mens Litauen på grund af inflationen ikke kom med i denne omgang. For de fleste af kandidaterne er inflationen en udfordring – især de lande, som har låst deres valuta over for euroen og dermed ikke kan bruge en styrket valuta til at dæmpe inflationen med. Men overordnet fortsætter konvergensprocessen, og landene vil med tiden komme med i euroen, men det kan for nogle lande være nødvendigt at udskyde optagelsen. Præsidentvalg i Tyrkiet Om ca. 1½ måned er det formentlig afgjort, hvem der bliver Tyrkiets næste præsident. Præsidenten vælges af parlamentet med 2/3 flertal for de næste syv år. Da regeringspartiet AKP har ca. to tredjedele af stemmerne, er det så godt som sikkert, at den næste præsident er fra AKP, der dog endnu ikke har nogen Figur 7 EUR/SKK 39 38 37 36 35 34 33 32 Ny: 35,44 Gammel : 38,46 2006 2007 spidskandidat. Premierminister Erdogan er dog i gang med at sondere terrænet for et eventuelt kandidatur, men hæmmer det AKP’s chancer for at genvinde parlamentsflertallet til november, er det ikke sandsynligt, at han stiller op. Desuden er det et problem, at Erdogans kone går med tørklæde, hvilket ikke kan accepteres af den verdslige elite, Vi er overordnet meget skeptiske over for, om den ungarske regering kan gennemføre de nødvendige reformer, hvilket gør, at vi forventer HUF svækket på længere sigt. deriblandt forsvaret. Derfor er en anden kandidat mere sandsynlig. Præsidenten har mulighed for at blokere og forsinke love vedtaget i parlamentet, hvilket den nuværende præsident Sezer jævnligt gør – til stor irritation for AKP. Derfor vil en meget muslimsk præsident være en stor torn i øjet på forsvaret. Netop spændingerne mellem den moderat muslimske regering og den verdslige elite, som holder hårdt på at adskille religion og stat, gør, at præsidentvalget kan føre til politisk uro i Figur 8 EUR/LVL 0,72 0,70 0,68 0,66 0,64 0,62 0,60 0,58 0,56 0,54 0,52 99 00 01 02 03 04 05 06
Tyrkiet, og det vil uden tvivl også ramme tyrkiske aktier, obligationer og lire. Vi formoder, at Erdogan og AKP vil forsøge at finde en kandidat i løbet af april, men kandidaturet vil formentlig først blive offentliggjort i sidste øjeblik, så den verdslige elite har mindre tid til at opbygge modstand. Kampen mellem AKP og eliten kunne iagttages sidste år i forbindelse med valget af centralbankdirektør – et valg, der endte med en svag kompromiskandidat. Valget af præsident får desuden betydning for parlamentsvalget i november, hvor det mest spændende bliver, om AKP kan beholde sit absolutte flertal, selv om partiet kun får ca. 1/3 af stemmerne. Det skyldes den tyrkiske spærregrænse på 10 %, som ved sidste valg betød, at kun to partier kom i parlamentet. Aktuelt kan det gå flere veje, da to oppositionspartier ligger lige under spærregrænsen. Hvis valget til november ender med op til fire partier i parlamentet, kan det blive markant sværere at få reformer gennemført, og i en sådan situation kan præsidenten endnu bedre blokere for reformer. Det vil være Figur 9 Betalingsbalance i pct. af BNP, Letland 0 -5 -10 -15 -20 -25 99 00 01 02 03 04 05 06 Tabel 2 Udvalgte EU-landes euro-status Figur 10 EUR/TRY og EUR/ZAR 2,2 2,1 2,0 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 Land ERM2 Udsvingsbånd Forventet Udfordring Cypern Ja Ja, ± , % 00 Gæld Malta Ja Fastlåst 00 Inflation Slovakiet Ja Ja, ±1 % 00 Budget og inflation Litauen Ja Fastlåst 010 Inflation Estland Ja Fastlåst 010 Inflation og kreditvækst Letland Ja Ja, ±1 % 011-13 Inflation og betalingsbalance Tjekkiet Nej Nej 011 Bugdet Polen Nej Nej 01 Bugdet Ungarn Nej Ja, ±1 % 01 Buget, gæld og inflation Bulgarien Nej Fastlåst 013 Inflation Rumænien Nej Nej 01 Mange meget negativt for de langsigtede økonomiske udsigter for Tyrkiet. Derfor vil meningsmålingerne de næste syv måneder blive fulgt tæt. De seneste inflationstal fra Tyrkiet var lidt høje, jf. figur 11, og vi forventer derfor ikke, at den tyrkiske centralbank sænker renten foreløbig. Centralbanken har formentlig også valgene i baghovedet og holder hellere renten en smule EUR/TRY, venste akse 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 2006 2007 7,0 højere – ikke alene for at holde TRY attraktiv, men også for at undgå, at en lidt lempeligere finanspolitik op til valget skal føre til øget inflationspres. På trods af den politiske risiko er vi positivt indstillede over for investeringer i TRY-obligationer – primært som følge af udsigten til en høj rente. ■ Figur 11 Inflation år-over-år og styringsrente, Tyrkiet 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 Emerging Markets Styringsrente 2004 2005 2006 Investering – marts 007 3
Page 1 and 2: Sydbank Markets informerer marts 20
Page 3 and 4: 1,4 milliarder kroner skal geninves
Page 5 and 6: Den tyske økonomi er også allered
Page 7 and 8: Af Jacob Graven Bedst som alt ånde
Page 9 and 10: er det værd at notere sig, at andr
Page 11 and 12: og dermed får løftet det private
Page 13 and 14: Af Bjørn Schwarz Den positive akti
Page 15 and 16: • terrorfrygt • kraftig USD-sv
Page 17 and 18: Tabel 1 Effektiv rente efter 59 % s
Page 19 and 20: Tabel 3 Frie midler Lav risiko Effe
Page 21: gationerne i GBI EM Broad kom som s
Page 25 and 26: Begivenheder, der kan påvirke Sydb
Page 27 and 28: Investeringscentre Esbjerg invester

Store udfordringer for magtfuld kvinde - Sydbank Schweiz AG

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?