Beispielhandout Finanzen - BWL Kurse Frankfurt

Handout 1 – Grundlagen und FISHER-Modell Finanzen 1
Aufgabe 4: Fisher-Modell (Klausuraufgabe)
Ein Unternehmen in der Rechtsform der AG verfügt in t=0 über 5 Mio. Euro in bar und erzielt
in t=l einen Einzahlungsüberschuss von 6,6 Mio. Euro. Das Unternehmen kann heute
(also in t=0) 2,5 Mio. Euro in ein Investitionsprojekt investieren, das im Zeitpunkt t=l zu
einer sicheren Einzahlung in Höhe von 3,3 Mio. Euro führt und angesichts eines Einheitszinssatzes
i=10% auf dem annahmegemäß vollkommenen Kapitalmarkt einen positiven
Kapitalwert von 0,5 Mio. aufweist. Sämtliche Einzahlungsüberschüsse werden im Zeitpunkt
ihres Anfallens ausgeschüttet.
a) Erläutern Sie kurz die Grundidee des Fischer-Separationstheorems (l Punkt)
b) Zeigen Sie grafisch, welche Möglichkeiten für den Alleingesellschafter des Unternehmens
bestehen, seinen Konsum-Einkommensstrom zu gestalten, wenn das Investitionsprojekt
i) nicht durchgeführt wird
ii) durchgeführt wird.
Wie hoch ist jeweils sein maximaler Konsum im Zeitpunkt t=0 bzw. im Zeitpunkt t=l?
Tragen Sie die Punkte in Ihre Zeichnung ein. (4 Punkte)
c) Zeichnen Sie eine von dem Gesellschafter möglicherweise präferierte Konsum-
Einkommenskombination in Ihre Zeichnung ein, wenn dieser eher ungeduldig ist? (l
Punkt)
d) Angenommen, es existierten mehrere Gesellschafter mit gleichen Anteilen am Unternehmen.
Einige besonders ungeduldige beschweren sich darüber, dass das Investitionsprojekt
die Ausschüttung im Zeitpunkt t=0 um 2,5 Mio. Euro reduziert, wodurch ihr
heutiger Konsum geschmälert wird. Mit welchen Argumenten würden Sie den Konflikt
lösen, wenn Sie der/die Manager(in) des Unternehmens wären? (2 Punkte)
e) Erläutern Sie, wieso auf einem unvollkommenem Kapitalmarkt, auf dem ein Investor zu
10% Geld anlegen und sich zu 20% verschulden kann, die Investitionsentscheidung
nicht losgelöst von der Konsumentscheidung getroffen werden kann. (2 Punkte)
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